Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Ioana Duca
MONEDĂ ŞI CREDIT
EdiŃia a - II- a revizuită şi adăugită
CUVÂNT ÎNAINTE
Autoarea
3
CUPRINS
Cuvânt înainte................................................................................... 3
Cuprins……………………………………………………………...3
PARTEA I: MONEDA…………………………………………….7
1. Moneda şi puterea de cumpărare a monedei………………...7
1.1. Conceptul de monedă……………………………………………..
1.2. EvoluŃia monedei. Clasificarea semnelor monetare. FuncŃiile
monedei……………………………………………………………...8
1.3. Puterea de cumpărare a monedei………………………………12
1.4. Convertibilitatea monedei şi cursul de schimb………………...14
2. Masa monetară şi componentele acesteia……………………..20
2.1. Conceptul de masă monetară şi structura masei monetare. …... 20
2.2. Agregatele monetare. ………………………………………….21
3. Sisteme monetare naŃionale ……………………………………26
3.1. ConŃinutul şi rolul sistemelor monetare naŃionale. …………26
3.2. Clasificarea sistemelor monetare. ……………………………30
4. Sistemul monetar european. …………………………………37
4.1. Scurt istoric. …………………………………………………37
4.2 FuncŃionarea sistemului monetar european – realizări şi
insuficienŃe…………………………………………………………39
4.3. Integrarea monetară europeană. ………………………………41.
4.4. Moneda euro………………………………………………….46
5. Sistemul monetar internaŃional………………………………51
5.1. Principiile de funcŃionare ale sistemului monetar
internaŃional......................................................................................51
5.2. InstituŃii financiare cu vocaŃie internaŃională, create prin acordul
de la Bretton-Woods……………………………………………56
5.3. Rolul DST…………………………………………………62
6. InflaŃia………………………………………………………65
6.1. Conceptul de inflaŃie. Cauzele şi efectele inflaŃiei…………65
6.2. Tipurile de inflaŃie. ………………………………………68
6.3. Politicile antiinflaŃioniste. …………………………………72
6.4. Măsurarea inflaŃiei…………………………………………77
7. Politica monetară ……………………………………………80
7.1. FuncŃiile Băncii NaŃionale într-o economie de piaŃă. ………80
7.2. Politica monetară – concept, obiective şi instrumente. ……87
7.3. Banca NaŃională a României ………………………………90
4
7.4. Obiectivele politicii monetare în România în perioada
2000-2004......................................................................................92
7.5. Politica monetară în România în perspectiva
integrării europene..........................................................................95
7.6. Denominarea monedei naŃionale –
oportunitate, costuri, beneficii........................................................99
8. AplicaŃii şi studii de caz...........................................................106
8.1 Puterea de cumpărare a monedei……………………………106
8.2 InflaŃia……………………………………………………….114
8.3 Politici monetare antiinflaŃioniste …………………………..118
8.4 Indicatorii de performanŃă bancară…………………………..134
8.5 Corelarea operaŃiunilor active şi pasive
ale băncilor comerciale…..............................................................143
PARTEA a-II-a: CREDITUL…………………………………147
9. Creditul şi dobânda. …………………………………………147
9.1. ConŃinutul şi trăsăturile creditului în economia de piaŃă. ……147
9.2. Formele creditului în economia de piaŃă. …………………151
9.3. Conceptul de dobândă şi tipuri de dobândă ………………155
10. Creditarea bancară a persoanelor juridice. ……………160
10.1. Principii şi reguli generale ale acordării creditelor bancare
pentru persoane juridice…………………………………….……160
10.2. Indicatori de evaluare a bonităŃii solicitanŃilor de credite
persoane juridice…………………………………………………172
10.3. Aspecte non-financiare ale analizei creditelor pentru persoane
juridice……………………………………………………………169
5
6
7
PARTEA I
MONEDA
Capitolul 1
8
1.2. EvoluŃia monedei. Clasificarea semnelor monetare. FuncŃiile
monedei
9
neconvertibile. Convertibilitatea biletelor de bancă în aur şi argint a fost
abandonată definitiv în anii ‘70. Bancnotele s-au transformat astfel în bani
fiduciari, fără valoare intrinsecă, dar şi-au sporit continuu importanŃa şi
ponderea în cadrul masei monetare.
În secolul al XIX - lea, ca rezultat al dezvoltării fără precedent a
băncilor comerciale în toate economiile, au apărut şi banii de cont (moneda
scripturală), care au început să fie preferaŃi banilor cu existenŃă fizică, mai
ales pentru operaŃiuni de volum mare sau între parteneri comerciali aflaŃi la
distanŃă, datorită multiplelor avantaje pe care le ofereau.
O formă derivată de monedă scripturală este şi aşa-numita monedă
electronică, apărută în secolul al XX-lea şi care circulă prin transfer
electronic, având ca suport cardurile.
Putem sintetiza aşadar evoluŃia istorică a monedei în următoarea
schemă (fig. 1):
Figura nr. 1
EvoluŃia istorică a monedei
10
Clasificarea semnelor monetare
FuncŃiile monedei
1
Ştefan I. Dumitrescu, Tratat de Monetă (Tehnica schimbului monetar), Bucureşti, 1948
11
b. este mijloc de participare la bunurile sociale, ca instrument de schimb
mijlocitor (vânzare-cumpărare);
c. ilustrează măsura de care ne servim pentru a putea participa la distribuirea
bunurilor sociale, ca instrument măsurător al preŃurilor bunurilor ce se vând
şi se cumpără.
Orice instrument dotat cu calităŃile şi caracteristicile de mai sus
poate fi considerat ban, iar dacă este recunoscut de stat devine monedă.
Profesorul Costin KiriŃescu2 - stabileşte următoarele şapte funcŃiuni
ale monedei:
1. funcŃiunea de evaluare, de măsurare a valorilor economice;
2. funcŃiunea de mijlocire a schimbului de bunuri şi servicii;
3. funcŃiunea de mijlocire a plăŃilor;
4. funcŃiunea de mijlocire a creditului;
5. funcŃiunea de mijlocire a economiilor (tezaurizare);
6. funcŃiunea de păstrare şi transfer al valorilor;
7. funcŃiunea socială de distribuire a bunurilor şi serviciilor.
Toate aceste funcŃii sunt mai mult sau mai puŃin acceptate de alŃi
economişti, dar ceea ce este de remarcat este faptul că ele se întrepătrund şi
se intercondiŃionează reciproc.
2
Costin KiriŃescu – Moneda – mică enciclopedie, Bucureşti, ed a doua, 1998
12
4. Mijloc de economisire şi rezervă
Moneda este forma preferată de păstrare a economiilor populaŃiei şi
a rezervelor agenŃilor economici. Acest lucru se explică prin faptul că
moneda are cel mai ridicat grad de lichiditate, iar dacă este plasată sau
investită poate aduce deŃinătorului câştiguri sub formă de dobânzi. Alte
forme de plasament, în active reale sau financiare (terenuri, clădiri, obiecte
de artă, etc.) pot avea randamente mult superioare, însă au un grad de
lichiditate scăzut, ceea ce reprezintă un impediment major când se doreşte
obŃinerea de numerar imediat.
5. Mijloc de transfer al valorilor
Averea unei persoane sau patrimoniul unei întreprinderi pot fi mai uşor
transferate dintr-o Ńară în alta, dacă sunt transformate în prealabil în
monedă.
13
realizate în anul curent, cu preŃurile bunurilor şi serviciilor care compun
PIB, produse într-un an anterior. Deflatorul este folosit pentru a corecta
valoarea nominală a PIB (în preŃuri curente) şi a determina valoarea reală a
PIB (în preŃuri constante).
14
B. PUTEREA DE CUMPĂRARE EXTERNĂ
CREV1 + CREV2
CR = ;
2
2
CREV1; CREV2 = ∑ q i ⋅ Cri ;
i =1
15
După criteriile Fondului Monetar InternaŃional (FMI), monedele statelor
membre sunt împărŃite în trei categorii:
a. Monede convertibile; sunt acele monede care corespund definiŃiei
convertibilităŃii în accepŃiunea Fondului Monetar InternaŃional.
Conform statutului FMI, pentru ca o monedă să devină convertibilă este
necesară îndeplinirea următoarelor condiŃii:
- existenŃa unui potenŃial economic ridicat şi sustenabil pe termen
lung;
- echilibrarea balanŃei de plăŃi;
- constituirea unor rezerve valutare care să acopere necesităŃile de
import pe o perioadă de 5-6 luni;
- adaptarea calitativă şi structurală a producŃiei interne la exigenŃele
pieŃei internaŃionale;
- corelarea preŃurilor interne cu cele de pe piaŃa mondială;
- limitarea creşterii preŃurilor şi instituirea unei stabilităŃi monetare;
- corelarea nivelului productivităŃii muncii pe plan naŃional cu cel de pe
pieŃele internaŃionale.
b. Monede neconvertibile; sunt acele monede care nu îndeplinesc
criteriile de convertibilitate cerute de FMI şi circulă doar în interiorul
Ńărilor emitente, în posesia rezidenŃilor.
c. Monede liber convertibile (liber utilizabile) sunt acele monede
cotate pe pieŃele valutare internaŃionale şi care sunt cel mai des
folosite în plăŃi şi transferuri pe plan mondial.
La ora actuală, există patru monede considerate liber convertibile:
euro, yenul japonez, dolarul american şi lira sterlină.
16
Convertibilitatea de cont curent a fost caracteristică Ńărilor
din Europa Centrală şi de Est în ultimii ani. Recent, România a
început liberalizarea etapizată a contului de capital al balanŃei de
plăŃi3, ceea ce înseamnă deschiderea accesului capitalului românesc
pe plan internaŃional şi cotarea monedei noastre şi pe pieŃele
valutare externe;
Etapele de realizare a convertibilităŃii monedei naŃionale şi
stadiul acestui proces sunt prezentate mai jos:
Figura nr. 2
Etapele realizării convertibilităŃii leului
***
3
Cont de capital – parte a balanŃei de plăŃi care cuprinde cheltuielile făcute de rezidenŃi
pentru a cumpăra active financiare din străinătate (ieşiri de capital), precum şi cheltuielile
făcute de investitorii străini pentru achiziŃia de active financiare din Ńară (intrări de capital).
17
Monedele se schimbă între ele la un preŃ numit curs de schimb.
Acesta este influenŃat în primul rând de raportul între cererea şi oferta celor
două monede.
Acest raport, la rândul lui, depinde esenŃial de puterile de cumpărare
ale monedelor care se schimbă, dar şi de conjunctura economică de
ansamblu şi de factorii care influenŃează piaŃa valutară la momentul
respectiv. În esenŃă, baza convertibilităŃii actuale este puterea de
cumpărare a monedelor.
Cursul de schimb reprezintă numărul de unităŃi monetare străine
care se primesc în schimbul unei unităŃi monetare naŃionale. Această
definiŃie ilustrează aşa numita cotare directă (1 u.m. naŃională = N u.m.
străine).
18
Tabelul nr.1
Analiza comparativă a avantajelor şi dezavantajelor cursurilor fixe şi
ale celor flotante4
Avantaje Dezavantaje
Curs fix Curs flotant Curs fix Curs flotant
Stabilitatea Nivelul cursului Cursul fix poate Instabilitatea
cursului rezultă din dinamica deveni rigid, dacă cursului induce
decurge din raportului nu se ajustează la riscuri în procesul
stabilitatea cerere/ofertă, ca orice timp, iar alocării unor resurse
preŃurilor; alt preŃ; modificarea lui şi scade eficienŃa
neprevăzută poate operaŃiunilor de
produce şocuri de comerŃ exterior
adaptare; (pierderi la export
sau scumpiri la
import);
Asigură o Ajustarea cursului se MenŃinerea cursului Riscul valutar,
mai bună face prin abateri mici, fix necesită inerent în cazul
alocare a evitându-se intervenŃii pe seama flotării cursurilor,
resurselor în producerea de şocuri; rezervelor valutare, produce cheltuieli
economia care trebuie să fie de acoperire
reală; substanŃiale; (hedging), care pot
genera tensiuni
inflaŃioniste;
Sunt Se poate opta pentru Este dificil de OperaŃiunile
descurajate o politică monetară stabilit marja speculative pot
acŃiunile independentă; optimă de ajustare a genera destabilizări
speculative; cursului, ceea ce ale balanŃelor de
poate duce fie la o plăŃi şi presiuni
supraevaluare, fie asupra cursurilor.
la o subevaluare;
Deoarece, cel puŃin Nu permite o
teoretic, intervenŃiile politică monetară
Băncii Centrale flexibilă în ceea ce
pentru menŃinerea priveşte combaterea
nivelului cursului nu inflaŃiei şi ocuparea
sunt necesare, forŃei de muncă.
acumularea de
rezerve valutare
consistente nu este
obligatorie.
4
Prelucrare după M. Bârsan „Integrarea economică europeană”, Edit. Carpatica, vol I, 1995
19
***
Expresii - cheie:
Bunuri etalon Convertibilitate internă
Monedă scripturală Convertibilitate externă
Monedă electronică Convertibilitate metalică
Monedă cu valoare intrinsecă Convertibilitate valutară
Monedă cu valoare simbolică Convertibilitate de cont curent
Putere de cumpărare internă Cotare directă şi cotare indirectă
Putere de cumpărare externă Curs de schimb fix
Curs de schimb real Curs de schimb flotant
Curs de schimb nominal Curs de schimb ancorat
Întrebări recapitulative:
1. Care a fost evoluŃia istorică a monedei?
2. RealizaŃi clasificarea semnelor monetare.
3. Care sunt principalele funcŃii ale monedei în economiile moderne?
4. Ce înseamnă monedă cu valoare deplină sau intrinsecă?
5. Ce înŃelegeŃi prin putere de cumpărare internă a monedei şi cum se
evaluează aceasta?
6. Cum se evaluează puterea de cumpărare externă a unei monede?
7. Ce înŃelegeŃi prin convertibilitate a unei monede?
8. Ce înseamnă convertibilitate internă a unei monede?
9. Ce înseamnă curs de schimb ancorat?
10. Care sunt avantajele şi dezavantajele pe care le presupune un curs
flotant?
20
Capitolul 2
21
juridice. Pe baza lor se pot emite ordine de plată, cecuri, carduri, etc.
Dobânda bonificată de bănci pentru aceste depozite este redusă ca
nivel, întrucât ele nu reprezintă o resursă stabilă pentru instituŃiile
bancare. Aceste depozite se pot transforma cu uşurinŃă în numerar,
având o lichiditate destul de mare.
3. depozitele la termen (time deposits) şi în vederea economisirii
sunt constituite pe perioade limitate de timp, intervale în care nu se
pot face retrageri, fără a atrage penalizări din partea băncii. Pe baza
acestor depozite nu se pot emite cecuri, carduri şi ordine de plată. În
cazul retragerilor înainte de scadenŃa stabilită, banca poate decide
reducerea dobânzii, destul de ridicată în mod normal, până la nivelul
dobânzii pentru depozitele la vedere.
4. alte active monetare sau financiare, cu grade diferite de
lichiditate. În categoria activelor monetare sunt cuprinse cambiile,
biletele la ordin, certificatele de trezorerie (treasury bills) şi alte
produse monetare pe termen scurt. În categoria active financiare se
includ acŃiunile, obligaŃiunile, contractele la termen
(futures/forward) şi alte produse financiare, care pot fi folosite ca
instrumente de plată în anumite condiŃii, dar care au un grad de
lichiditate redus.
22
Ultima tendinŃă a politicii monetare actuale este însă de a folosi un
număr restrâns de agregate, simplu de calculat, asupra cărora autorităŃile
monetare să poată acŃiona cu uşurinŃă, iar propagarea efectelor să fie rapidă
şi eficientă.
Reprezintă partea cea mai lichidă a masei monetare, iar mărimea lui
se poate determina din ecuaŃia de echilibru pe piaŃa monetară (ecuaŃia lui
Fisher):
M1 x V = P xY
P×Y
M1 =
V
unde:
- P este nivelul preŃurilor;
- Y este cantitatea de bunuri şi servicii supuse vânzării (PIB);
- V este viteza de rotaŃie a banilor.
M2 = M1 + cvasi-moneda
23
M3 = M2 + Alte active monetare
4. Agregatul L
***
24
Agregatul M1 are în România următoarea structură:
M2 = M1 + cvasi-banii
unde:
cvasi-banii = economii ale populaŃiei + depozite la termen în lei +
depozite în valută ale rezidenŃilor
***
Utilizarea agregatelor monetare ca Ńinte ale politicii monetare a
început să fie practicată şi în România, în urmă cu 10 ani. În general,
măsurile BNR au vizat agregatul M2, urmărindu-se creşterea lui într-o
măsură mai mică decât creşterea PIB şi implicit comprimarea tensiunilor
inflaŃioniste. În ultimii ani, pe măsura înŃelegerii mai exacte a fenomenelor
care afectează preŃurile într-o economie, ca şi a dezvoltării unui aparat de
analiză mai sofisticat – bazat pe observaŃii statistice pe perioade lungi şi
modele econometrice complexe – s-au creat premisele adoptării de către
Banca NaŃională a României a unui obiectiv legat direct de asigurarea
stabilităŃii preŃurilor. Astfel, s-a renunŃat la politica monetară de Ńintire a
25
agregatelor, trecându-se începând cu august 2005 la o politică de Ńintire
directă a inflaŃiei (inflation targeting)6, care este privită drept o etapă
superioară în controlul fenomenului inflaŃionist şi parte integrantă a
procesului de convergenŃă economică cu Ńările Uniunii Europene.
***
Expresii-cheie
Masa monetară
Active monetare şi active financiare
Numerar şi monedă de cont
Agregate monetare
Cvasi-monedă / cvasi-bani
Baza monetară
Întrebări recapitulative
1. Ce înŃelegeŃi prin masa monetară?
2. Care sunt componentele masei monetare?
3. Cum se pot defini agregatele monetare?
4. Care este componenŃa agregatului M2 şi importanŃa lui pentru politica
monetară?
5. Care este componenŃa agregatului L?
6. Ce reprezintă baza monetară?
7. Ce cuprind cvasi-banii în România?
8. Care sunt evoluŃiile semnificative ce se pot desprinde din analiza masei
monetare în România, în ultimii 5 ani?
6
Conceptul inflation targeting a apărut la sfârşitul anilor ’80, iar prima Ńară care a
implementat acest regim a fost Noua Zeelandă (1989). Până în prezent, aproape 20 de Ńări
au aplicat acest tip de politică monetară, cu detalii de ordin tehnic diferite de la caz la caz
26
Capitolul 3
7
Teodora Vâşcu, Nicolae Dardac – Monedă şi credit vol. 1, Editura ASE, Bucureşti,
2002, pag. 34
27
b. Sistemul bimetalist consta în circulaŃia simultană a monedei
naŃionale, confecŃionată atât din aur, cât şi din argint.
În timp, legătura dintre sistemele monetare şi metalele preŃioase s-a
pierdut. Principalele momente ale procesului istoric de demonetizare a
metalelor preŃioase au fost:
- primul război mondial, când s-a sistat baterea monedelor din metal preŃios
şi convertibilitatea bancnotelor în aur;
- anul 1971, când s-a sistat convertibilitatea în aur a dolarului SUA;
- anul 1973, când s-a realizat trecerea de la cursurile fixe la cele flotante;
- anul 1978, când s-a adoptat al doilea amendament la statutul FMI, prin
care Ńările membre renunŃau la a-şi defini monedele naŃionale printr-o
cantitate de metal preŃios.
8
tratarea DST se va face pe larg în capitolul 5
28
intrinsecă (deplină) aveau o valoare care corespundea cu valoarea metalului
din care erau confecŃionate. De exemplu, dacă un dolar SUA avea un
conŃinut de 1,5 g. aur, moneda de 10 USD cântărea 15 g. aur.
Pentru monedele cu valoare deplină era specifică baterea liberă, ceea
ce însemna dreptul oricărei persoane de a prezenta la monetăria statului
metalul sub formă de lingouri, pentru a-l transforma în monedă-aur, contra
unui comision stabilit procentual din valoarea metalului preŃios.
Monetarizarea liberă, ca şi libera tezaurizare, asigurau astfel
adaptarea spontană a cantităŃii de bani în circulaŃie la necesităŃile economiei
reale. În timp însă, cantităŃile de metal preŃios extras au rămas mult în urmă
faŃă de amplificarea schimburilor. Baterea monedelor fără valoare integrală
a fost aşadar determinată de raŃiuni tehnice. Astfel, circulaŃia monedelor din
aur şi argint s-a redus treptat, începând cu primul război mondial, până a
dispărut complet, în prezent existând doar monede confecŃionate din metale
obişnuite.
29
solicită împrumuturi băncilor sau din iniŃiativa băncilor în sine, prin politica
lor de credite. Poate avea ca suport scontarea cambiilor şi a biletelor la
ordin, achiziŃia de devize etc.
În economiile de azi, multiplicarea masei monetare se datorează în
principal creşterii monedei scripturale, prin mecanismul acordării creditelor
(loans make deposits).
Multiplicarea masei monetare prin credit este frânată de
obligativitatea constituirii rezervelor minime obligatorii de către băncile
comerciale. Rezervele minime obligatorii reprezintă suma constituită de
către băncile din sistem, sub formă de depozit la Banca NaŃională şi se
calculează prin aplicarea unor cote procentuale (Yr) asupra depozitelor în lei
şi în valută atrase de băncile comerciale. Ea are rolul de a asigura o
lichiditate minimă băncilor comerciale pentru acoperirea situaŃiilor
neprevăzute.
Considerând că nimeni nu retrage bani din sistemul bancar, masa
monetară se poate multiplica, datorită mecanismului acordării creditelor, de
1/Yr ori.
De exemplu, dacă cota de rezervă minimă obligatorie Yr =10%,
masa monetară se va multiplica de 10 ori. Raportul 1/ Yr se numeşte
multiplicatorul creditului (credit multiplier) şi se notează cu Mc.
1
Mc = .
Yr
∆M = Mc x D0
1
∆M = × D0
Yr
În realitate însă, există un coeficient de retragere a banilor din
sistemul bancar, care se numeşte coeficient de fugă (notat cu N).
Cu cât coeficientul de fugă - N este mai mare, cu atât expansiunea
masei monetare prin intermediul creditului este mai mică. Dacă luăm în
considerare acest coeficient, expansiunea masei monetare – ∆M va avea
următoarea formulă:
30
1
∆M = × D0
Yr + N (1 - Yr )
AplicaŃie:
La banca X se constituie un depozit primar de monedă centrală în
valoare de 500.000 u.m. Nivelul ratei de rezervă minimă obligatorie este de
20%, iar valoarea „coeficientului de fugă” este de 10%. În aceste condiŃii, să
se calculeze volumul maxim al creditelor ce se pot acorda pe baza
depozitului iniŃial (expansiunea masei monetare).
1 1
∆M = × D0 ⇒ ∆M = × 500.000 =
Yr + N (1 - Yr ) 20% + 10% (1 - 20%)
1.785.714 u.m.
A. Sistemele metaliste;
B. Sisteme nemetaliste.
31
- baterea monedelor din ambele metale era nelimitată, monedele având
putere liberatorie egală. Acest sistem prezenta avantajul că asigura o
cantitate suficientă de monedă pentru nevoile de schimb şi în acelaşi timp
dezavantajul că raportul de schimb oficial nu putea fi respectat pe piaŃă,
unde cele două metale erau tratate ca mărfuri. Astfel, dacă creşteau
dificultăŃile de obŃinere a unuia dintre metale, raportul comercial varia
substanŃial faŃă de raportul legal fix.
De exemplu, dacă argintul devenea mai abundent pe piaŃă, preŃul lui
în raport cu aurul scădea şi raportul de piaŃă devenea de exemplu 1/16,5,
adică pentru 1 kg. aur se puteau obŃine la schimb 16,5 kg. argint. În aceste
condiŃii, deŃinătorii de aur nu mai aveau interes să-l utilizeze ca monedă, ci
îl vindeau pe piaŃă, obŃinând în schimbul lui mai mult argint. Aurul tindea
astfel să părăsească circulaŃia monetară şi devenea o marfă. Fenomenul se
numeşte legea lui Gresham - “moneda rea alungă moneda bună” (bad
money drives out good).
Aurul şi argintul au fost, pe rând, când moneda bună, când moneda
rea, ceea ce a determinat autorităŃile Ńărilor cu sisteme bimetaliste să renunŃe
la acest sistem şi să adopte monometalismul-aur.
Bimetalismul integral a apărut în 1716, în Marea Britanie (Anglia) şi
s-a renunŃat la el un secol mai târziu. În FranŃa s-a instituit în 1803 şi a fost
abandonat în 1876. În România, bimetalismul introdus în 1867 stabilea un
raport de 1 kg. aur la 14,3 kg. argint. În 1890, el a fost înlocuit cu
monometalismul-aur.
32
secolului XIX şi începutul secolului XX, monometalismul-aur se
introdusese în majoritatea Ńărilor.
A2 Sistemele monometaliste
În cadrul acestor sisteme, rolul de metal monetar era îndeplinit de
aur - Gold Standard sau de argint - Silver Standard, cel mai răspândit fiind
monometalismul-aur.
Etalonul aur s-a impus asupra bimetalismului la sfârşitul secolului
XIX, ca expresie a dezvoltării capitalismului la scară mondială. Acest sistem
a răspuns necesităŃilor dezvoltării schimbului de mărfuri şi circulaŃiei
monetare, întărind sistemul de credit şi amplificând relaŃiile internaŃionale.
Inconvenientele majore ale sistemului bazat pe etalonul aur au fost
următoarele:
- cantitatea de aur existentă era insuficientă în raport cu nevoile economiei;
- dacă preŃul aurului creştea, creştea şi valoarea monedei confecŃionată din
acest metal, adică puterea ei de cumpărare, fără legătură însă cu evoluŃiile
din plan economic;
- variaŃiile preŃului metalului galben, datorate variaŃiilor de productivitate
sau dificultăŃilor de extracŃie, puteau genera perturbări serioase ale activităŃii
economice.
Monometalismul-aur a îmbrăcat trei forme:
a. Monometalismul de tip aur-monedă (Gold Specie Standard);
b. Monometalismul de tip aur-lingouri (Gold Bullion Standard);
c. Monometalismul de tip aur-devize (Gold Exchange Standard).
33
- aurul îndeplinea funcŃiile de măsură a valorii bunurilor şi serviciilor,
mijloc de rezervă şi de schimb, precum şi de instrument de plată, atât pe
plan intern, cât şi pe plan internaŃional.
Având un conŃinut în aur stabilit de fiecare stat în mod suveran,
monedele naŃionale se schimbau unele pe altele la un curs oficial, stabilit în
funcŃie de paritatea monetară.
Acest etalon a fost adoptat de Anglia în 1818, de celelalte Ńări
europene după 1870, iar de SUA în anul 1900. România a trecut la
monometalismul aur-monedă în 1890.
Sistemul a funcŃionat relativ bine până la primul război mondial,
când a început să-şi atingă limitele. InsuficienŃa cantităŃii de aur în raport cu
volumul de bunuri şi servicii din ce în ce mai mare, a adus la abandonarea
lui după primul război mondial. Statele Unite au renunŃat ultimele la
monometalismul-aur, în 1923.
34
de a introduce alături de aur şi monedele naŃionale ale unor Ńări dezvoltate
(dolar SUA, liră sterlină, franc francez etc.), ca mijloace de rezervă şi de
plată internaŃionale. În categoria devizelor, s-au adăugat treptat şi toate
efectele comerciale şi publice exprimate în aceste monede.
Această stare de lucruri a fost impusă de marile rezerve de aur
deŃinute mai ales de SUA şi Anglia, dar şi de supremaŃia lor economică şi
politică, consolidată în urma primului război mondial. După marea criză
economică din anii 1929-1933, rolul lirei sterline şi al francului francez a
început însă să scadă şi a crescut mult importanŃa dolarului.
Principalele caracteristici ale sistemului aur-devize au fost:
- definirea unităŃii monetare naŃionale printr-o cantitate de aur sau în funcŃie
de o anumită monedă forte (hard currency), convertibilă în aur;
- excluderea aurului din circulaŃia monetară efectivă, în care existau doar
monede fără valoare intrinsecă (bancnote, monede divizionare, bani
scripturali);
- convertibilitatea externă a monedelor naŃionale, la alegerea băncii centrale,
în aur sau în valute-aur, adică în mijloace de plată ale unor Ńări în care
moneda era convertibilă în mod legal şi practic în aur, la un curs oficial;
- deŃinerea unor rezerve internaŃionale, compuse atât din aur şi valute de
rezervă, cât şi din alte active.
Istoria etalonului aur-devize dovedeşte că acesta a favorizat starea de
dependenŃă a sistemelor monetare ale Ńărilor mai slab dezvoltate de cele ale
Ńărilor dezvoltate. Astfel, aurul din rezerva statului de provenienŃă a
devizelor servea nu numai la acoperirea bancnotelor proprii, ci şi a
bancnotelor emise de statul care obŃinea devizele. A apărut astfel
posibilitatea emisiunii excesive de semne băneşti şi a proliferării inflaŃiei.
Treptat, s-au făcut simŃite în cadrul acestui sistem tensiuni şi dezechilibre
financiar-valutare interstatale.
Pentru contracararea acestor fenomene, era nevoie de un cadru
juridic şi instituŃional general, care să reglementeze politica valutară a
statelor, pe plan internaŃional. A devenit presantă necesitatea instituirii, prin
negocieri şi reglementări comune, a unui sistem monetar internaŃional,
pentru a se impune o disciplină monetară şi pentru a se fluidiza relaŃiile
financiar-valutare pe plan mondial.
Ca urmare, în iulie 1944, la ConferinŃa InternaŃională de la Bretton -
Woods (SUA), reprezentanŃi a 44 state au hotărât crearea celui dintâi Sistem
Monetar InternaŃional, prin trecerea de la relaŃiile valutare pur bilaterale la o
structură multilaterală. La această conferinŃă, dolarul american a fost aşezat
în centrul sistemului nou creat, fiind considerat principala valută
internaŃională şi monedă de raportare pentru toate celelalte monede
35
naŃionale. El era definit printr-o cantitate fixă de aur - 1 USD = 0,888671 g.
aur. Toate celelalte monede naŃionale îşi exprimau cursul în raport cu
dolarul american şi indirect le corespundea şi lor o anumită cantitate de aur.
Astfel, dacă 1 USD = 2 DEM, atunci 1 DEM = 0,4443 g. aur. Aşadar, nu
exista o legătură directă între aur şi monedele naŃionale.
Stabilitatea sistemului instituit în 1944 şi încrederea deŃinătorilor de
valute în funcŃionarea lui erau alimentate de angajamentul ferm al FED9 de a
acoperi în aur, în întregime, toŃi dolarii emişi. Mai mult, se obliga să ofere
aur la cerere, la paritatea oficială (35 USD/uncia), tuturor deŃinătorilor de
bancnote americane care se prezentau cu această solicitare. În acel moment,
rezerva de aur a SUA era evaluată la 24 mld. USD.
În plus, s-a stabilit ca un principiu de bază că, la nivel oficial, cursul
monedelor naŃionale în raport cu dolarul nu putea să varieze pe piaŃă decât
în limitele a ±1%.
Ulterior, în 1971, marjele de variaŃie permise au fost lărgite la ±
2,25%, apărând aşa numitul mecanism al “şarpelui monetar” sau „şarpelui
valutar”.
Figura nr. 3
Şarpele monetar
curs plafon
+2,25%
curs oficial
-2,25%
curs planşeu
36
vinderea sau cumpărarea propriei monede, cu scopul readucerii ei între
limitele permise.
La acest sistem s-a renunŃat definitiv în 1974. Din acel moment, aurul a
devenit o marfă ca oricare alta, iar sistemele monetare folosite au fost numai
sisteme nemetaliste.
***
Expresii - cheie
Sistem monetar naŃional Bimetalismul paralel
Sisteme metaliste Bimetalism şchiop
Sisteme nemetaliste Monometalism-aur
Valoare paritară Monometalism-argint
Etalon monetar tip aur-monedă Şarpe monetar
Etalon monetar tip aur-lingouri Curs plafon şi curs planşeu
Etalon monetar tip aur-devize Coeficient de fugă
Paritate Multiplicatorul creditului
Bimetalism integral, Expansiunea masei monetare
Întrebări recapitulative:
1. Ce înŃelegeŃi prin sistem monetar naŃional? Care sunt elementele
componente ale unui sistem monetar?
2. Ce înŃelegeŃi prin valoare paritară? Dar prin paritate?
3. Ce reprezintă coeficientul de fugă?
4. Care au fost caracteristicile sistemului bimetalist? Dar insuficienŃele lui?
5. Ce forme a cunoscut monometalismul-aur de-a lungul timpului? De ce s-a
renunŃat în timp la monometalismul aur?
6. Care erau trăsăturile monometalismului aur-devize?
7. Prin ce se caracterizează sistemele monetare actuale?
37
Capitolul 4
38
- Tratatul de la Paris, în anul 1951, tratat privind înfiinŃarea ComunităŃii
Economice a Cărbunelui şi a OŃelului10, la care au participat 6 Ńări: FranŃa,
Germania, Italia, Belgia, Olanda, Luxemburg. Până la sfârşitul anului 1954,
s-au eliminat în spaŃiul celor 6 Ńări aproape toate taxele vamale, restricŃiile
cantitative şi alte bariere la comerŃul cu cărbune, cocs, fontă, oŃel şi fier
vechi.
- Tratatul de la Roma, din anul 1957, privind înfiinŃarea ComunităŃii
Europene a Energiei Atomice (EURATOM) şi tratatul privind înfiinŃarea
ComunităŃii Economice Europene (CEE).
Obiectivele CEE de politică comunitară vizau:
1. ÎnfiinŃarea uniunii vamale şi realizarea unei protecŃii comune faŃă de terŃi.
Eliminarea tuturor tarifelor interne şi adoptarea unui tarif extern comun au
dus la realizarea uniunii vamale depline în iulie 1968;
2. CirculaŃia liberă în spaŃiul CEE a mărfurilor, serviciilor, capitalurilor şi
forŃei de muncă;
3. Realizarea unei politici comune în domeniul agriculturii (PAC) şi
transporturilor. Politica agricolă comună garanta practicarea unor preŃuri
comune, prin recurgerea la preŃuri interne de sprijin şi la taxe vamale la
importuri.
În urma acestui tratat, au fost create Banca Europeană de InvestiŃii şi
Fondul Social European, două instituŃii care acordau asistenŃă şi coordonau
dezvoltarea economică în spaŃiul comunitar.
CEE a instituit practic un mecanism de cooperare între statele
europene, care a făcut necesară ulterior şi corelarea politicilor monetare.
Se poate spune că integrarea monetară europeană începe cu
mecanismul “şarpelui monetar” în 1971, continuă cu înfiinŃarea în mod
oficial a Sistemului Monetar European (SME) în 1979 şi se definitivează
prin introducerea monedei unice începând cu 1 ianuarie 1999, iniŃial în 11
Ńări.
„Şarpele monetar” s-a instituit prin acordul de la Washington din
1971, prin care marjele de variaŃie permise ale monedelor naŃionale în raport
cu dolarul erau lărgite de la ±1% la ±2,25%. Cursul monedelor naŃionale în
raport cu dolarul varia între limitele reprezentate de cursul plafon şi cursul
planşeu. Acest mecanism nu aducea însă decât o stabilitate relativă şi
temporară pe pieŃele valutare. În realitate, dacă o monedă se găsea la cursul
plafon, iar alta se situa la limita cursului planşeu, variaŃia cursului de schimb
între cele două monede era de fapt de 4,5%. Mai mult, dacă o monedă trecea
10
la propunerea ministrului francez de externe din acea vreme, Robert Schuman
39
de la cursul plafon la cursul planşeu, iar cealaltă parcurgea drumul în sens
invers, ecartul de curs între cele două monede putea ajunge la aproape 9%.
În aceste condiŃii, în 1972 se hotărăşte în mod oficial limitarea
variaŃiei de curs între monedele europene la ± 4,5%, în condiŃiile în care
variaŃia permisă faŃă de dolar rămânea la ±2,25%. Când se atingeau
pragurile de alarmă, Băncile Centrale aveau obligaŃia de a interveni şi de a
readuce cursurile între marjele prestabilite.
Mecanismul “şarpelui monetar” a fost puternic afectat însă de
practica speculativă a deŃinătorilor de dolari, de a solicita Sistemului Federal
de Rezerve - FED convertirea acestora în aur, aur pe care ulterior îl vindeau
la preŃuri mult peste cel oficial, pe piaŃa liberă de la Londra.
În aceste condiŃii, Marea Britanie renunŃă prima la sistem în 1972,
iar până în 1978 toate statele europene abandonează „şarpele monetar”. În
anul 1978, Ńările europene erau în căutarea unui nou sistem de asigurare a
stabilităŃii monetare în zonă.
40
sistem multilateral. Când cursul dintre două monede tindea să depăşească
limitele acceptate, trebuiau să intervină ambele bănci centrale. Pentru a
susŃine astfel de intervenŃii, ele se puteau împrumuta reciproc cu sume
nelimitate, pe intervale de până la 75 de zile sau se puteau folosi sume
împrumutate de la FECOM (Fondul European de Cooperare Monetară), un
organism de cooperare multilaterală între băncile centrale europene, înfiinŃat
în 1973.
Moneda ECU se calcula ca o monedă coş, pe baza monedelor
statelor membre. Ponderea fiecăreia în coş depindea de PIB-ul Ńării
respective. La înfiinŃarea ECU, acesta cuprindea în coş cele opt monede ale
statelor fondatoare ale SME. În 1993, în coşul ECU erau 12 monede, cea
mai mare pondere având-o marca germană, iar cea mai scăzută drahma
grecească. Cele 12 monede erau: francul francez, marca germană, lira
sterlină, francul belgian, guldenul olandez, francul luxemburghez, coroana
daneză, lira italiană, peseta spaniolă, escudo portughez, lira irlandeză şi
drahma grecească.
ECU a fost folosit de instituŃiile europene pentru stabilirea bugetului
şi a taxelor vamale, precum şi pentru stabilirea vărsămintelor şi a
prelevărilor comunitare. În cadrul SME, ECU a îndeplinit următoarele
funcŃii:
- monedă efectivă în mecanismul de schimb;
- bază de calcul pentru monedele europene;
- bază de intervenŃie utilizată în aplicarea politicilor monetare;
- instrument de reglare între băncile naŃionale.
Motivul principal pentru care ECU nu a devenit până la urmă o
adevărată monedă a Europei nu a fost lipsa sa de calităŃi, ci absenŃa voinŃei
politice a statelor membre, care nu au dorit acest lucru. Un alt motiv este că
el nu a dus la o asemenea coordonare a politicilor monetare şi valutare
naŃionale, care să fie considerată satisfăcătoare de către toate statele
participante.
Stabilitatea SME a fost zguduită serios de reunificarea Germaniei din
1993 şi de mişcările speculative din vara acelui an. În august 1993 s-a
încercat salvarea sistemului, prin lărgirea marjelor de variaŃie permise la
±15%, dar în acest caz nu se mai putea vorbi de cursuri fixe. Într-un
asemenea canal larg, orice monedă se putea menŃine fără a apela la
devalorizare sau revalorizare.
Se poate spune că, de la admiterea acestui nou sistem, condiŃia
nemodificării parităŃilor, nu mai era de actualitate. Important era, însă,
exerciŃiul participării la un mecanism care "simula" o cooperare în cadrul
41
unei zone şi, mai ales, importantă era realizarea stabilităŃii de facto a
cursurilor.
În aceste condiŃii, se urmărea depăşirea imperfecŃiunilor SME prin
realizarea unui nou proiect de unificare monetară în plan european.
42
Principiile care au stat la baza realizării Uniunii Economice şi
Monetare (UEM) şi care constituie o componentă principală a obiectivelor
Uniunii Europene, statuau următoarele:
- sistemul economiei de piaŃă sau al concurenŃei este liber, acolo unde
pieŃele sunt deschise;
- stabilitatea monetară este garantată de o dezvoltare ritmică a economiei,
de existenŃa unui nivel înalt de ocupare a forŃei de muncă şi de
stabilitatea socială;
- finanŃele publice trebuie să fie puternice şi sănătoase în toate statele
membre;
- trebuie să existe libertate deplină a mişcării capitalurilor şi o perfectă
integrare a pieŃelor de capital.
Prin realizarea Uniunii Monetare (UM) şi introducerea monedei
unice, se estima materializarea următoarelor obiective pe termen lung:
- creşterea stabilităŃii interne, prin convergenŃa ratelor dobânzii şi a unei
singure rate a inflaŃiei;
- întărirea stabilităŃii externe, prin înfiinŃarea unei monede puternice, care să
concureze cu dolarul american;
- creşterea competitivităŃii şi accentuarea concurenŃei în spaŃiul european;
- reducerea riscului şi a instabilităŃii pe piaŃa europeană.
În plus, Uniunea Monetară se corelează indispensabil cu Uniunea
Economică. Astfel, politica monetară unică trebuie să genereze stabilitate,
pentru a forma un cerc virtuos al încrederii în monedă – populaŃia este
dispusă să economisească, investiŃiile cresc - ca urmare, în respectivul spaŃiu
economic există o creştere stabilă şi neinflaŃionistă. Mai mult, politica
economică şi financiară în zonă trebuie să fie guvernată de principiul
subsidiarităŃii, principiu care prevede că statele membre păstrează
responsabilitatea politicilor lor economice şi financiare, însă ele sunt
considerate a fi probleme de interes comun.
Pentru realizarea obiectivelor Uniunii Monetare s-a stabilit un calendar
care cuprindea trei faze:
43
Frankfurt, precursor al Băncii Centrale Europene. Pentru declanşarea celei
de-a treia faze, IME trebuia să pregătească instrumentele şi procedurile
necesare aplicării politicii monetare unice, să armonizeze regulile şi
practicile privind colectarea, stabilirea şi difuzarea statisticilor, să elaboreze
regulile pentru operaŃiunile pe care le vor întreprinde băncile centrale
naŃionale în cadrul Sistemului European al Băncilor Centrale – SEBC, să
încurajeze eficacitatea plăŃilor transfrontaliere etc.
11
Sursa: Protocolul nr.6 la Articolul 109j din Tratatul de la Maastricht privind criteriile de
convergenŃă
44
puncte procentuale randamentul aferent titlurilor de stat din primele trei
state cu cele mai reduse niveluri ale inflaŃiei;
- cursurile de schimb - trebuie să se menŃină în marjele de fluctuaŃie
convenite prin mecanismul ratelor de schimb din cadrul Sistemului Monetar
European, pentru cel puŃin 2 ani, fără a se proceda din propria iniŃiativă la
deprecierea monedei faŃă de celelalte monede ale statelor membre (să
participe la aşa numitul ERM II – Exchange Rate Mechanism II sau noul
mecanism al cursului de schimb NERM - New Exchange Rate Mechanism,
succesorul lui ERM). În conformitate cu Tratatul de la Amsterdam (1997)
care este parte integrantă din Tratatul Uniunii Europene, toate Ńările care
devin membre ale Uniunii trebuie să adopte euro ca monedă de circulaŃie,
după o perioadă care poate fi mai mult sau mai puŃin extinsă. În acest
context, instituŃiile monetare ale Ńărilor candidate vor trebui să facă faŃă mai
întâi exigenŃelor impuse de acest sistem. După cum este precizat în
ConvenŃia pentru ERM II (1 septembrie 1998), fiecare Ńară candidată va
trebui să îşi definească un curs al monedei naŃionale faŃă de euro, precum şi
o bandă de fluctuaŃie de ±15%. Candidatele la zona Euro trebuie să menŃină
moneda naŃională în conformitate cu cerinŃele ERM II, pentru o perioadă de
cel puŃin doi ani înainte de adoptarea monedei unice.
45
În ceea ce priveşte atribuŃiile Băncii Centrale Europene (BCE),
înfiinŃate la 1 ianuarie 1999, ele pot fi sintetizate astfel:
- veghează la stabilitatea preŃurilor în zona euro;
În conformitate cu Articolul 105 din versiunea consolidată a
Tratatului Uniunii Europene, obiectivul principal al BCE este menŃinerea
stabilităŃii preŃurilor în zona euro. Stabilitatea preŃurilor trebuie menŃinută
pe termen mediu, astfel încât nu se aşteaptă din partea BCE să facă faŃă
variaŃiilor de preŃ cauzate de şocuri pe termen scurt. În 1998, Institutul
Monetar European a definit stabilitatea preŃurilor ca fiind “creşterea anuală
a Indicelui Armonizat al PreŃurilor de Consum” (IAPC) pentru zona euro
sub 2%”. IAPC este o medie ponderată a indicilor preŃurilor de consum,
colectaŃi într-o manieră uniformă din statele zonei euro.
- autorizează emisiunea bancnotelor euro;
- elaborează şi aplică politica monetară europeană;
Instrumentele politicii monetare ale BCE sunt: rezervele minime,
operaŃiunile pe piaŃa liberă şi facilităŃile permanente.
Pentru a-şi îmbunătăŃi lichiditatea, băncile centrale naŃionale se
împrumută de la BCE, fie pe termen scurt, fie pe termen mai lung. Băncile
pot obŃine (sau plasa) lichidităŃile de care dispun la BCE, la o rată de schimb
predeterminată (aşa numita facilitate de împrumut sau de depozit
permanentă).
În fiecare săptămână, BCE deschide o licitaŃie pentru instituŃiile
echivalente din zona euro (bănci şi alte instituŃii financiare). Băncile
informează BCE asupra ratei dobânzii pe care ele sunt dispuse să o plătească
pentru aceste împrumuturi, fiind creditate cele care oferă cea mai bună rată
(cea mai mare). În fiecare lună, Consiliul Director al BCE hotărăşte limita
inferioară a ratelor dobânzii în cadrul acestei operaŃiuni de licitaŃie, aşa
numita rată minimă de licitare.
- administrează rezervele valutare ale statelor membre;
- promovează un Sistem de PlăŃi şi Compensare Integrat numit
TARGET. Acesta asigură transferul automatizat şi în timp real al sumelor
(banii apar în conturile băncilor beneficiare chiar în momentul operării
tranzacŃiei şi pot fi folosiŃi imediat).
- contribuie la supravegherea prudenŃială a instituŃiilor de credit din
Ńările membre.
46
nivel ridicat al ocupării forŃei de muncă şi o dezvoltare echilibrată pe termen
lung”. Acest lucru ar putea demonstra faptul că BCE nu este indiferentă faŃă
de dezvoltarea economică a zonei euro.
47
emisiunilor de titluri publice şi a tranzacŃiilor interbancare, aplicarea
unui principiu nici de obligare, nici de interdicŃie în utilizarea
monedei (de la 1 ianuarie 1999 până la 1 ianuarie 2002). Monedele
naŃionale urmau să fie, pe toată perioada, simple diviziuni
nedecimale ale monedei euro. Din momentul introducerii euro, toate
referirile la ECU se transferă asupra acestuia, paritatea fiind de 1:1;
• introducerea bancnotelor şi a monedelor euro (la 1 ianuarie 2002), cu
retragerea în câteva săptămâni a unităŃilor monetare naŃionale.
Acest scenariu este adoptat de către Consiliul European de la Madrid
în decembrie 1995.
48
Efectele generale ale introducerii euro pot fi sintetizate astfel:
49
Dezavantajele euro
***
În primii ani după lansare, oficialii Băncii Centrale Europene au
pretins că au o atitudine absolut neutră faŃă de cursul de schimb al monedei
unice. Ei au susŃinut adesea că modul cel mai potrivit de a susŃine valoarea
internaŃională a euro este prin asigurarea stabilităŃii preŃurilor în
EUROLAND. Astfel, după cum reiese din poziŃia oficială, nivelul cursului
de schimb nu este un obiectiv în sine al politicii monetare unice. Ca atare,
oficialii BCE s-au opus de mai multe ori ideii de a folosi stabilizarea
cursului de schimb (adică creşterea ratei dobânzii când euro se depreciază şi
viceversa), în ciuda percepŃiei publice că rata de schimb euro/USD este
principalul etalon al măsurării succesului euro.
12
A se vedea cazul recent al Italiei
50
Un euro prea slab în raport cu moneda americană a declanşat totuşi o
intervenŃie în forŃă, în toamna anului 2000. Pe de altă parte, un euro prea
puternic (1,3 USD/euro), a dus la numeroase discuŃii legate de efectul
nefavorabil asupra exporturilor şi scăderea competitivităŃii produselor
europene pe pieŃele externe.
În concluzie, perioada de existenŃă relativ scurtă a euro pare să fie
caracterizată de o rată de schimb foarte volatilă (şi nu întotdeauna justificată
pe baze economice). În anii ce vor urma, nu ar fi exclus ca BCE şi Federal
Reserve să decidă susŃinerea comună a unei rate de schimb euro/USD mai
stabilă.
***
Expresii - cheie:
Comunitatea Economică Moneda unică Euro
Europeană State non-euro
ECU Clauză de opting-out
Sistemul monetar european EUROLAND
Tratatul de la Maastricht Banca Centrală Europeană
Criterii de convergenŃă Politica monetară unică
Integrarea monetară Sistemul de plăŃi şi compensare
Uniunea Economică şi Monetară integrat TARGET
Exchange Rate Mechanism -
ERM
Întrebări recapitulative:
1. Care a fost istoricul integrării monetare europene?
2. Care era conŃinutul raportului Delors?
3. Ce înseamnă uniune monetară?
4. Care sunt obiectivele pe termen lung al Uniunii Monetare?
5. EnumeraŃi criteriile de convergenŃă prevăzute în tratatul de la Maastricht.
6. Care au fost cele trei scenarii analizate pentru introducerea monedei
unice?
7. Care au fost etapele introducerii euro?
8. Care sunt avantajele şi dezavantajele monedei unice?
9. Care sunt atribuŃiile Băncii Centrale Europene?
51
Capitolul 5
52
1. Planul lui Harry Dexter White (consilier al Ministrului de FinanŃe al
SUA) avea următoarele puncte cheie:
- propunea dezvoltarea comerŃului şi a plăŃilor internaŃionale, ca bază a
cooperării economice dintre state;
- sugera înfiinŃarea unui Fond InternaŃional de Stabilizare, al cărui
capital să fie alcătuit din subscrieri ale statelor membre, vărsate 30% în
aur, 70% în monedă naŃională;
- Fondul de Stabilizare urma să emită o monedă de cont, numită
UNITAS, care să fie vândută şi cumpărată contra aur. 1 UNITAS
reprezenta echivalentul în aur a 10 USD, 1 USD = 0,88671 g. aur.
- fiecare stat membru era obligat să-şi raporteze moneda la UNITAS.
53
Scopul principal al Sistemului Monetar InternaŃional creat în 1944 şi
cunoscut ca Sistemul Monetar InternaŃional de la Bretton Woods ori
Aranjamentele de la Bretton-Woods, l-a constituit asigurarea, prin
intermediul mecanismelor sale de funcŃionare, a unei largi cooperări
monetare şi pe aceasta bază a creşterii echilibrate a comerŃului internaŃional,
ca o condiŃie a dezvoltării economice a fiecărei Ńări şi a economiei mondiale
în ansamblul său.
54
trebuia să aibă o valoare paritară stabilită în aur sau în dolari SUA, 1 USD =
0,888671 g. aur fin. Modificarea acesteia putea fi efectuată numai la
propunerea Ńării membre, în urma consultării cu FMI şi numai pentru
corectarea unui dezechilibru al balanŃei de plăŃi externe.
FaŃă de paritatea oficială, cursurile de piaŃă ale monedelor naŃionale
puteau oscila în cadrul unor marje de +/-1%, Ńările membre având obligaŃia
să supravegheze strict această evoluŃie. Când se atingeau limitele, Băncile
Centrale erau obligate să intervină prin vânzarea sau cumpărarea propriei
monede pe piaŃă.
Timp de 15 ani, FMI a Ńinut cu stricteŃe la respectarea acestui
principiu. În anii ’70, politica în această privinŃă a devenit însă mai relaxată,
marjele de variaŃie fiind majorate la ± 2,25%. MenŃinerea cursului de piaŃă
între aceste limite se realiza printr-un mecanism special de intervenŃii
repetate, cu operaŃiuni de vânzare-cumpărare. Dacă nu se ajungea la
rezultatul scontat, se trecea la modificarea valorii paritare, dar numai pentru
corectarea unui dezechilibru macroeconomic fundamental.
În intervalul 1944-1971, majoritatea monedelor Ńărilor membre FMI
şi-au redefinit de mai multe ori conŃinutul în aur, în încercarea de a păstra
cursurile fixe. În 1974, din cauza speculaŃiilor cu aur şi a instabilităŃii
economice se renunŃă definitiv la etalonul aur-devize şi la sistemul
cursurilor fixe, trecându-se la cursurile flotante. Din 1976, FMI începe să
recomande Ńărilor membre să-şi raporteze moneda la DST.
6. Convertibilitatea era înŃeleasă de FMI, la început, ca “înlăturarea
tuturor restricŃiilor în ceea ce priveşte plăŃile privind tranzacŃiile comerciale
internaŃionale într-o anumită monedă”. O monedă era considerată
convertibilă atunci când statul emitent punea la dispoziŃie moneda sa
celorlalte state, pentru plăŃi privind tranzacŃiile comerciale internaŃionale
curente şi permitea totodată transferul în străinătate al câştigurilor rezultate
din astfel de tranzacŃii. În plus, era obligaŃia oricărei bănci centrale de a
cumpăra propria monedă deŃinută de o bancă centrală străină, la cererea
expresă a acesteia. Mai exista şi aşa numita convertibilitate în aur,
caracteristică unei singure monede – dolarul SUA, autoritatea monetară
americană obligându-se să convertească toŃii dolarii în aur, la preŃul de 35
USD uncia. A fost instituită astfel o convertibilitate reciprocă oficială şi de
piaŃă, monedele putând fi transformate indirect în aur, prin intermediul
dolarului SUA.
ApariŃia crizei monetare în 1968 a adus însă la scindarea pieŃei
aurului în: piaŃa oficială, pe care activau băncile naŃionale şi unde se păstra
preŃul fix şi piaŃa liberă de la Londra, unde preŃul varia în funcŃie de cerere
55
şi ofertă. SpeculaŃiile realizate pe piaŃa aurului, care au dus la epuizarea
rezervei SUA, au antrenat în cele din urmă renunŃarea la mecanismul
convertibilităŃii în aur a dolarului. În 1974, s-a renunŃat definitiv, atât la
mecanismul convertibilităŃii în aur, cât şi la parităŃile fixe.
În prezent, în viziunea FMI, convertibilitatea desemnează însuşirea
unei monede de a putea fi schimbată pe piaŃă cu o altă monedă, fără restricŃii
în ceea ce priveşte suma, scopul şi persoana care realizează schimbul.
Convertibilitatea actuală are drept bază puterea de cumpărare a celor
două monede care se schimbă, iar cursurile valutare variază în funcŃie de
cerere şi ofertă.
7. Lichiditatea. Se referă la faptul că FMI joacă rolul unui
“rezervor”, din care Ńările membre pot primi lichidităŃi necesare susŃinerii
măsurilor monetare. AutorităŃile monetare ale Ńărilor membre au obligaŃia
constituirii unor rezerve formate din aur, valute internaŃionale şi titluri emise
pe pieŃele financiare şi monetare internaŃionale. Din 1969, FMI începe să
recomande Ńărilor membre să constituie şi rezerve în DST.
8. Echilibrarea balanŃei de plăŃi
łările membre ale FMI aveau obligaŃia să supravegheze şi să asigure
menŃinerea echilibrului balanŃelor de plăŃi. Pentru asigurarea acestui
echilibru, precum şi pentru ajustarea deficitelor sau excedentelor exagerate,
se utiliza, de comun acord cu FMI, tehnica devalorizării sau revalorizării
monedelor naŃionale.
Singura Ńară care făcea excepŃie de la acest principiu era SUA,
pentru care deficitul balanŃei de plăŃi se acoperea prin emisiune de monedă
proprie, dat fiind rolul privilegiat al dolarului în cadrul sistemului.
În prezent, se recomandă tratarea dezechilibrului balanŃei de plăŃi
printr-o serie de măsuri care vizează fie reducerea importurilor, fie
stimularea exporturilor. În acest scop, se pot primi de la FMI împrumuturi
speciale sau facilităŃi de finanŃare.
Pe parcursul anilor, ca urmare a evoluŃiilor fenomenelor economice
şi monetar-valutare, aceste principii au trebuit a fi ajustate treptat, deoarece
sistemul de la Bretton-Woods, dincolo de meritele sale, a creat şi o serie de
dezechilibre, cum ar fi:
- a fost constituit într-o perioadă marcată de superioritatea economică
americană şi de aceea era un sistem destul de inechitabil şi asimetric;
- deciziile privind funcŃionarea FMI erau luate de SUA în proporŃie de
aproximativ 17%, în timp ce mai mult de jumătate din Ńări aveau şi au şi
acum putere de vot sub 0,5%;
56
- a dus la dezechilibre grave pe pieŃele monetare în anii ’70 şi la epuizarea
stocului de aur al SUA, din cauza speculaŃiilor pe seama convertibilităŃii-
aur.
***
Începând cu anii ’80, a devenit imperios necesar un proces de
reformă a sistemului monetar internaŃional şi a aranjamentelor de la
Bretton-Woods, vizând direcŃii cum ar fi:
- creşterea supravegherii internaŃionale în domeniul comerŃului şi al plăŃilor
internaŃionale, cu reconfigurarea rolului FMI, în calitate de organism de
coordonare şi reglementare;
- elaborarea unor proceduri flexibile de administrare a deficitului balanŃei de
plăŃi a Ńărilor membre, lăsându-se la latitudinea acestora alegerea
mijloacelor şi a instrumentelor de ajustare;
- creşterea stabilităŃii monetare internaŃionale şi asigurarea unei lichidităŃi
corespunzătoare, în condiŃiile practicării unor cursuri flotante (variabile).
Actualmente, sistemul monetar internaŃional este în căutarea unei noi
identităŃi, care trebuie să Ńină cont de mutaŃiile apărute pe plan mondial şi în
mod deosebit de constituirea şi intrarea în funcŃiune a Uniunii Economice şi
Monetare cu noua ei monedă - euro.
57
3. Promovarea stabilităŃii cursurilor valutare, menŃinerea unor regimuri
valutare ordonate şi evitarea deprecierilor concurenŃiale ale monedelor
statelor participante;
4. Sprijinirea stabilităŃii unui sistem multilateral de reglare a tranzacŃiilor
curente între statele membre şi eliminarea restricŃiilor valutare care
împiedică dezvoltarea comerŃului mondial;
5. Întărirea credibilităŃii statelor membre, prin punerea la dispoziŃia lor, în
mod temporar, cu garanŃii adecvate, a resurselor generale ale Fondului,
pentru a-şi corecta dezechilibrele balanŃelor de plăŃi.
Principala funcŃie a FMI o reprezintă creditarea temporară a
deficitelor balanŃelor de plăŃi ale Ńărilor care se angajează să aplice politicile
de redresare economică stabilite prin acordurile încheiate cu FMI. În
general, aceste politici sunt politici de austeritate (restrângere a
cuantumului investiŃiilor de stat, a cheltuielilor publice etc) şi sunt destul de
contestate, atât ca mod de concepere, cât şi ca aplicare.
Organizarea şi funcŃionarea FMI se bazează pe aşa numitele “ cote
părŃi”, termen care exprimă aportul Ńărilor membre la Fond, cote care depind
de potenŃialul fiecărei Ńări şi determină numărul de voturi al fiecărui stat
membru în organele de conducere, precum şi împrumuturile de care statul
respectiv poate beneficia. Cotele părŃi subscrise se varsă în proporŃie de 25%
în devize (iniŃial aur) şi 75% în monedă naŃională. Aceste cote părŃi se
revizuiesc din cinci în cinci ani de către Consiliul de AdministraŃie al FMI,
în general prin majorare. Până în prezent au avut loc 11 revizuiri generale.
Cele mai importante cote părŃi sunt cele ale SUA, Germaniei, Japoniei,
Marii Britanii, FranŃei etc.
Principalele mecanisme de creditare ale FMI sunt: acordurile
STAND-BY primare şi suplimentare şi mecanismul lărgit de creditare.
Pe lângă acestea, FMI mai practică şi anumite facilităŃi, care
reprezintă împrumuturi acordate în condiŃii de favoare (termene, dobânzi,
garanŃii, etc,) Ńărilor cu venit naŃional pe cap de locuitor mic şi mai recent,
Ńărilor membre aflate în tranziŃie.
Programele şi activitatea FMI au fost des criticate, printre cele mai
des pomenite reproşuri fiind:
- FMI aplică remedii identice, indiferent de particularităŃile Ńării
respective;
- programele FMI descurajează creşterea economică;
- FMI are o concepŃie liberală pe care o aplică de o manieră
doctrinară;
58
- Ńările în curs de dezvoltare nu au nici o influenŃă asupra
politicilor promovate de FMI, iar FMI nu are nici o influenŃă
reală asupra politicilor Ńărilor dezvoltate.
***
România a devenit membră FMI la 15 decembrie 1972. Participarea
României la FMI se ridică în prezent la 1.030,2 milioane DST sau 0,48%
din cota totală. Astfel, puterea de vot a României este de 10.552 voturi sau
0,49% din total (se acordă 250 de voturi din oficiu şi câte 1 vot pentru
fiecare 100.000 DST). Creditul maxim ce poate fi primit de către un stat este
de 480% din cota de participare.
Începând cu 1972, România a folosit resursele FMI în nouă ocazii
(detaliate mai jos) ca suport financiar al programelor economice. Totalul
creditelor şi împrumuturilor nerambursate la sfârşitul lunii iunie 2004 se
ridica la 337 milioane DST, respectiv 32,71 % din cotă.
Tabelul nr. 2
Acordurile stand-by derulate de România până în prezent
59
de milioane de dolari. Noul acord are drept obiective întărirea poziŃiei
contului curent, reducerea inflaŃiei, susŃinerea creşterii rapide a PIB şi
pregătirea economiei pentru integrarea în Uniunea Europeană. Programul
pune, de asemenea, accent pe continuarea politicilor macroeconomice
prudente şi a reformelor structurale ample, pe întărirea poziŃiei financiare a
întreprinderilor de stat, pe măsuri menite să limiteze creşterea creditului, pe
o politică monetară şi de curs de schimb vizând realizarea unui echilibru
între reducerea inflaŃiei şi menŃinerea competitivităŃii externe a României
etc.
Banca Mondială
60
- veniturile nete rezultate din propriile operaŃiuni financiar-bancare;
- fondurile obŃinute din vânzarea (plasarea) pe pieŃele financiare a
obligaŃiunilor emise pe cont propriu sau prin contracte directe cu băncile
centrale ale statelor membre;
- veniturile realizate din dobânzi şi comisioane percepute la creditele
acordate;
- împrumuturile de capital contractate pe pieŃele financiare.
BIRD oferă în prezent împrumuturi numai Ńărilor membre în curs de
dezvoltare sau celor aflate în tranziŃie către o economie de piaŃă.
Împrumuturile sunt acordate atât pentru proiecte specifice, de investiŃii, cât
şi pentru reforma politicilor în anumite domenii. În plus, se oferă
consultanŃă în elaborarea de strategii. Astfel, corectarea distorsiunilor
economice ajută Ńările beneficiare să-şi folosească resursele mai eficient, să
reducă sărăcia şi să-şi administreze mai bine creşterea economică pe termen
lung.
Împrumuturile BIRD au o dobândă de aproximativ 6,5 - 7 %/an, o
perioadă de maturitate de 15 - 20 de ani şi o perioadă de graŃie de 5 ani. Ele
sunt destinate în special sprijinirii necesităŃilor guvernelor care, altfel, ar
trebui să recurgă la piaŃa privată de capital, unde dobânda este mai mare
(ajungând, în funcŃie de riscul de Ńară, la 12-16 %/an sau mai mult), iar
perioadele de rambursare sunt mult mai scurte.
România este membră a BIRD din anul 1972 şi deŃine în prezent
4.011 acŃiuni din stocul de capital, cu o valoare totală de 30.508.591,5 USD,
din care subscripŃia în monedă naŃională se ridică la echivalentul sumei de
27.457.732,35 USD.
CorporaŃia Financiară InternaŃională (CFI) este o filială a Băncii
Mondiale având ca scop stimularea creşterii economice prin încurajarea
înfiinŃării în Ńările în curs de dezvoltare de întreprinderi private cu scop
lucrativ. Întrucât BIRD, potrivit statutului de organizare şi funcŃionare, nu-şi
poate angaja fondurile în operaŃiuni cu întreprinderile din sectorul privat al
statelor membre, în 1956 s-a înfiinŃat, pentru a acoperi această deficienŃă,
CorporaŃia Financiară InternaŃională (International Finance Corporation -
IFC). Primul articol al statutului său precizează scopul IFC ca fiind acela de
"a stimula expansiunea economică, încurajând dezvoltarea întreprinderilor
particulare cu caracter productiv, în special cele din regiunile mai puŃin
dezvoltate, completând astfel operaŃiunile BIRD".
Această filială a Băncii Mondiale are un vast spectru de activitate,
contribuind la identificarea şi propunerea proiectelor, realizarea de studii
tehnice şi de piaŃă, găsirea de parteneri potriviŃi, furnizarea de fonduri şi
asistenŃă tehnică, încurajarea intrării capitalurilor în Ńările care au nevoie de
61
ele, cedând investitorilor din Ńările generatoare de capitaluri fracŃiuni din
investiŃiile sale şi colaborând cu guvernele respective.
Din 1990 România a aderat la CFI, unde a subscris un capital de 2,6
milioane USD.
AsociaŃia InternaŃională pentru Dezvoltare (AID) este o altă
filială a Băncii Mondiale, creată în 1960, care acordă împrumuturi
preferenŃiale Ńărilor membre mai puŃin dezvoltate din punct de vedere
economic, capabile însă să realizeze proiecte productive bine fundamentate
din punct de vedere tehnic şi economic, Ńări care nu au mijloace să obŃină
împrumuturi în condiŃii clasice, similare celor acordate de către BIRD sau
alte instituŃii internaŃionale de credit. Împrumuturile acordate de AID
generează o povară financiară relativ suportabilă pentru Ńările îndatorate,
întrucât prevăd un termen lung de rambursare (45-50 ani), perioade de graŃie
de până la 10 ani, au un nivel redus al comisionului (0,75% din sumele
efectiv utilizate) şi se renunŃă la perceperea oricăror dobânzi.
Resursele AID sunt constituite din împrumuturile şi contribuŃiile
Ńărilor membre, reconstituirile periodice consimŃite de Ńările dezvoltate,
contribuŃiile speciale vărsate de unele state, donaŃiile BIRD şi beneficiile
acumulate de AID însăşi.
Aceste împrumuturi sunt acordate numai celor mai sărace Ńări, care
înregistrează un PIB/loc pe locuitor foarte scăzut şi au un acces limitat pe
piaŃa de capital internaŃională. Sporirea acestor credite este îngreunată însă
de două obstacole: capacitatea restrânsă a Ńărilor debitoare de a utiliza în
mod eficient creditele şi caracterul limitat al resurselor pe care Ńările
dezvoltate acceptă să le pună la dispoziŃia AID. România nu este membră
AID, având un PIB/loc mai mare decât limita specificată.
AsociaŃia pentru Garantarea Multilaterală a InvestiŃiilor
(MIGA) a fost înfiinŃată în anul 1988, pentru a sprijini Ńările în curs de
dezvoltare în atragerea investiŃiilor străine, întărirea înŃelegerii şi a încrederii
între Ńările beneficiare şi investitorii străini şi pentru a asigura o mai bună
informare asupra posibilităŃilor de investire. MIGA, care are în prezent 157
de membri, oferă investitorilor garanŃii împotriva "riscurilor necomerciale",
cum ar fi exproprierea sau războiul. Ea acordă de asemenea consultanŃă
guvernelor, în scopul îmbunătăŃirii condiŃiilor oferite investitorilor străini.
Acoperirea MIGA poate asigura până la 90% dintr-o investiŃie, cu o limită
de 50 milioane USD pe proiect.
Centrul InternaŃional de Reglementare a Conflictelor din
domeniul InvestiŃiilor (CIRCI) a fost fondat în anul 1966, în scopul
promovării investiŃiilor străine, prin oferirea de servicii de consiliere şi
arbitraj al conflictelor apărute între guverne şi investitorii străini. CIRCI
62
oferă de asemenea consultanŃă, realizează cercetări şi publicaŃii în domeniul
legii investiŃiilor străine, are un număr de 134 de membri şi 103 cazuri
înregistrate până în prezent.
***
Activitatea Băncii Mondiale în România a fost reluată în anul 1991,
odată cu angajarea României în tranziŃia la economia de piaŃă. De atunci şi
până în prezent, Banca a aprobat finanŃări pentru 37 de operaŃiuni, suma
totală angajată atingând 3,65 miliarde de dolari, Banca Mondială devenind
astfel cel mai important creditor al României.
Programele Băncii Mondiale vizează depăşirea problemelor cu care
se confruntă România prin:
• întărirea sistemului de protecŃie socială;
• creşterea investiŃiilor în sănătate, învăŃământ şi dezvoltare rurală;
• consolidarea mediului de afaceri;
• sprijinirea reformelor structurale în sectorul financiar şi de utilităŃi;
• creşterea eficacităŃii administraŃiei publice şi justiŃiei;
• dezvoltarea capacităŃii de protecŃie a mediului;
• furnizarea de consultanŃă în privinŃa programelor legate de
integrarea europeană.
Recunoscând dificultăŃile cu care s-a confruntat Ńara noastră
începând din 1990, autorităŃile române au solicitat includerea României în
grupul pilot al Ńărilor participante la iniŃiativa Băncii Mondiale cunoscută
sub numele de Cadrul General de Dezvoltare (Comprehensive Development
Framework – CDF). Concepută ca o metodă participativă, CDF solicită
informaŃii şi opinii unui mare număr de grupuri de persoane care manifestă
interes faŃă de viitorul Ńării. Acest dialog larg a contribuit la o mai bună
continuitate a relaŃiilor Băncii cu România. Partenerii multilaterali şi
bilaterali ai României au fost şi ei activ implicaŃi în tot acest proces, astfel
încât să îşi poată stabili mai bine strategia de sprijinire a României în
vederea atingerii obiectivelor de dezvoltare.
63
mijloacelor de rezervă şi de finanŃare ale Ńărilor membre ale Fondului
Monetar InternaŃional.
DST au început să fie emise de FMI din anul 1969. La momentul
respectiv, DST era definit ca având aceeaşi valoare paritară în aur cu dolarul
american.
1 DST = 1 USD = 0,888671 g. aur
Începând cu anul 1974, se trece la definirea DST pe baza unui coş
valutar, format atunci din 16 monede, ponderea fiecăreia în coşul DST fiind
stabilită în funcŃie de ponderea exporturilor Ńării respective în exportul
mondial.
În prezent, în coşul DST sunt numai 4 monede, iar ponderile lor
sunt următoarele: USD = 38%, EUR = 32%, GBP = 11%, JPY = 19%.
Actualmente 1 DST ≅ 1,3 USD.
DST este alocat de către FMI tuturor Ńărilor membre, în mod gratuit
şi proporŃional cu cota de participare la Fond. O Ńară care primeşte astfel de
alocări în DST, le poate folosi pentru:
- preschimbarea lor într-o valută de circulaŃie internaŃională obŃinută de la o
altă Ńară membră a FMI, care primeşte în schimb valoarea corespunzătoare
în DST;
- plata unor dobânzi şi comisioane faŃă de FMI, pentru împrumuturile
precedente;
- suplimentarea rezervei monetare naŃionale.
Prin urmare, rolul DST pe plan internaŃional este:
- etalon monetar internaŃional;
- mijloc de rezervă pentru autorităŃile monetare naŃionale;
- mijloc de plată pentru dobânzile şi comisioanele datorate Fondului;
- monedă de exprimare a emisiunilor obligatare internaŃionale, a contractelor
swap şi a contractelor forward;
- instrument de creditare prin intermediul FMI.
13
Teodora Vâşcu, Nicolae Dardac – Monedă şi credit vol. 1, Editura ASE, Bucureşti,
2002, pag. 98
64
- poate servi la menŃinerea unei rezerve monetare echilibrate pe plan
internaŃional.
***
Expresii - cheie:
Drepturile Speciale de Tragere - Acorduri STAND-BY
DST Echilibrarea balanŃei de plăŃi
Activ internaŃional de rezervă Principiile Fondului Monetar
Cota de participare la Fond InternaŃional
Sistemul Monetar InternaŃional
Întrebări recapitulative
1. Ce documente au constituit baza discuŃiilor la ConferinŃa de la Bretton-
Woods şi care era conŃinutul acestora?
2. Care sunt principiile care au stat la baza Sistemului Monetar
InternaŃional?
3. Care este rolul DST?
4. SintetizaŃi rolul FMI în economia mondială.
5. Care este componenŃa Grupului Băncii Mondiale?
6. Care este rolul CorporaŃiei Financiare InternaŃionale?
7. Care sunt aspectele negative legate de utilizarea DST pe plan
internaŃional?
65
Capitolul 6
INFLAłIA
14
Pierre Bezbakh “InflaŃie, dezinflaŃie, deflaŃie”, Editura Humanitas, Bucureşti, 1992
66
economisirii şi a investiŃiilor, din cauza inflaŃiei înalte. Prin urmare, lupta
împotriva inflaŃiei reprezintă o condiŃie sine qua non pentru o creştere
economică susŃinută şi pentru îmbunătăŃirea nivelului de trai.
În prezent, majoritatea economiilor naŃionale se confruntă într-o
măsură mai mică sau mai mare cu inflaŃia, cu excepŃia notabilă a Japoniei,
care este în al cincilea an consecutiv de deflaŃie.
15
Pierre Bezbakh – op.cit.
67
- emisiunii de bani fără acoperire, realizate în vederea acoperirii
deficitului bugetar;
- eliminării restricŃiilor la acordarea de credite.
b. Scăderea sau limitarea creşterii volumului de bunuri şi servicii
de pe piaŃă, ca urmare a:
- limitării sau rarităŃii resurselor;
- scumpirii factorilor de producŃie;
- lipsei de investiŃii în domeniu;
- condiŃiilor naturale dezavantajoase.
c. Dezechilibrul între creşterea productivităŃii muncii la nivel
naŃional şi creşterea veniturilor;
d. VariaŃia cursului de schimb al monedei naŃionale în raport cu
diverse valute;
e. SubvenŃionarea de către stat a unor ramuri economice
nerentabile (minerit, agricultură etc).
68
- debitorii;
- statul (cel mai mare debitor din economie).
Pe de altă parte, sunt dezavantajaŃi în condiŃii de inflaŃie:
- cei cu venituri mici şi fixe (pensionari şi bugetari);
- importatorii;
- cei care economisesc în monedă naŃională;
- creditorii.
69
ofertei, însă aceasta depinde de existenŃa factorilor de producŃie
corespunzători - capital şi forŃă de muncă. Dacă producŃia este inelastică şi
din diferite motive (capacitate de producŃie utilizată la maxim, limitarea
factorilor de producŃie sau scumpirea lor etc.) nu poate să crească la nivelul
solicitat, creşterea cererii pentru produsele ramurii respective va duce la o
creştere a preŃului acestora. Cu cât oferta este mai elastică şi mai adaptabilă
la volumul cererii, cu atât creşterea preŃurilor este mai redusă.
Creşterea cererii pentru bunuri şi servicii poate interveni ca urmare
a:
- majorărilor salariale acordate şi a altor tipuri de venituri ale populaŃiei
ocupate;
- relaxărilor fiscale (scăderii gradului de impozitare şi de taxare);
- previziunilor cumpărătorilor cu privire la evoluŃia preŃurilor (aşteptări sau
anticipaŃii inflaŃioniste). Dacă cumpărătorii se aşteaptă la o majorare viitoare
a preŃurilor pentru anumite bunuri îşi vor spori cererea în prezent pentru
bunurile respective;
- creşterii volumului creditelor bancare, prin eliminarea unor restricŃii la
acordare;
- creşterii cheltuielilor guvernamentale.
70
sau majorările în sectorul de stat se acordă de regulă unitar, fără a Ńine cont
de performanŃele sectorului respectiv, ca efect al presiunilor grupurilor
sindicale. Creşterea aliniată a salariilor conduce la o majorare medie a
veniturilor angajaŃilor, care depăşeşte de fapt creşterea reală a productivităŃii
muncii şi accentuează dezechilibrul inflaŃionist. Mai mult, creşterile
salariale ale angajaŃilor se transformă în creşteri de cost pentru firmele
angajatoare. Creşterile de cost vor fi transferate asupra preŃurilor de vânzare
ale bunurilor sau serviciilor realizate de firmă, pentru a putea fi recuperate.
Acest lucru va alimenta inflaŃia existentă şi va fi motiv pentru noi
revendicări sindicale. Acest mecanism este cunoscut sub numele de „spirala
inflaŃionistă” (inflationary spiral) şi ilustrează faptul că inflaŃia este un
fenomen care se autoalimentează. O altă reacŃie posibilă a firmelor la
creşterile salariale este de a restrânge activitatea şi de a disponibiliza o parte
din angajaŃi. În felul acesta inflaŃia amplifică şi şomajul.
InflaŃia prin costuri pune aşadar problema relaŃiei dintre salariu,
inflaŃie şi utilizarea deplină a forŃei de muncă (şomaj). În acest sens trebuie
menŃionată celebra curbă a lui Phillips, care exprimă, empiric, raportul
dintre inflaŃie, reprezentată pe axa verticală şi şomaj reprezentat pe axa
orizontală (fig. 4).
În 1958 Alban W.Phillips a publicat un studiu statistic, în care
stabilea o corelaŃie inversă între variaŃiile salariilor nominale şi rata
şomajului, constatată în decurs de aproape un secol (1861-1957) în Marea
Britanie.
Figura nr. 4
Curba lui Phillips
Rata inflaŃiei %
Rata şomajului %
71
Pornind de la aceasta relaŃie, numită “curba lui Phillips”, s-au făcut o
serie de extrapolări teoretice. Astfel, această curbă a servit pentru mulŃi
teoreticieni în argumentarea conceptului următor: creşterea inflaŃiei
conduce la diminuarea şomajului şi implicit, scăderea inflaŃiei, conduce la
majorarea şomajului. Aceste raŃionamente au fost depăşite însă de realităŃile
vieŃii curente, deoarece corelaŃia stabilită de Phillips se mai verifică în
perioada postbelică pentru anii 1961 – 1969, în economia SUA. Pentru
perioada următoare, corelaŃia nu se mai respectă în aproape nici o Ńară,
întrucât se înregistrează concomitent, în multe state, rate înalte ale inflaŃiei
şi ale şomajului, fapt ce corespunde unei situaŃii de stagflaŃie.
Dezvoltarea conceptului curbei lui Phillips a condus la constatarea
că, dacă corelaŃia dintre inflaŃie şi şomaj există într-adevăr, aceasta tinde să
se deplaseze în sus, dând naştere unei “curbe Phillips verticale şi de lungă
durată”, ceea ce înseamnă că extinderea şomajului nu împiedică creşterea
inflaŃiei. În plus, s-a verificat încă o dată conceptul keynesist conform
căruia, independent de inflaŃie, există o rată naturală a şomajului, care
trebuie avută în vedere şi când rata inflaŃiei este zero.
D. InflaŃia structurală
E. InflaŃia importată
72
pe plan extern, întrucât, în condiŃiile amplificării relaŃiilor comerciale
internaŃionale, impactul inflaŃiei importate este foarte mare.
În cele mai multe dintre Ńările dezvoltate ale lumii, funcŃia de gardian
al stabilităŃii preŃurilor a fost atribuită Băncii Centrale. Alte funcŃii care îi
reveneau – precum asigurarea echilibrului balanŃei de plăŃi sau stimularea
creşterii economice – au devenit secundare în raport cu asigurarea stabilităŃii
preŃurilor.
O dată stabilită prioritatea luptei împotriva inflaŃiei şi instituŃia
însărcinată cu aceasta, s-a pus problema instrumentelor, metodelor şi
pârghiilor prin care Banca NaŃională poate contribui în mod semnificativ la
stabilitatea preŃurilor în economie. Aici, atât experienŃa Ńărilor lumii, cât şi
literatura de specialitate descriu o paletă largă de politici utilizate de diverse
Ńări, în diverse împrejurări economice şi politice. Fără îndoială, nu există o
reŃetă unică sau o reŃetă infailibilă. Mai mult, în nici o Ńară, politica
monetară singură nu poate asigura îndeplinirea obiectivului antiinflaŃionist,
atingerea acestuia fiind influenŃată – uneori hotărâtor – de alte componente
ale mix-ului de politici promovate de autorităŃi, printre care cele mai
importante sunt politica fiscală şi politica bugetară.
În multe Ńări, obiectivul antiinflaŃionist este urmărit folosind Ńinte
intermediare, cum ar fi dimensiunea unui agregat monetar, volumul
creditului, rata dobânzii sau cursul de schimb etc. Alte Ńări au trecut la o
politică de Ńintire directă a inflaŃiei.
Politicile antiinflaŃioniste pot fi structurate în:
Acestea din urmă pot fi la rândul lor delimitate, după cum urmează:
B 1. politici financiare antiinflaŃioniste;
B 2. politici monetare antiinflaŃioniste;
B 3. politici de control asupra producŃiei, salariilor şi preŃurilor.
73
A. Din prima categorie, cea mai importantă măsură este
indexarea. Aceasta reprezintă o creştere procentuală sau în sumă absolută a
veniturilor agenŃilor economici şi ale populaŃiei, îndeosebi a salariilor şi
pensiilor, lunar, trimestrial sau semestrial, astfel încât să acopere total sau
parŃial creşterea preŃurilor generată de inflaŃie.
Indexarea poate fi aplicată efectiv doar în sectorul public şi în
general este o măsură tardivă, incompletă şi care accentuează de fapt
tensiunile inflaŃioniste. De asemenea, indexarea are de multe ori la bază
indici care nu exprimă corect nivelul real al inflaŃiei. Studiile făcute asupra
mecanismului indexării au reliefat că, aplicarea indexării accentuează
negativ relaŃia dintre salariu şi productivitatea muncii.
Alte măsuri din aceeaşi categorie sunt:
- creşterea dobânzilor plătite la depozite şi la conturile de economii în
monedă naŃională;
- acordarea de compensaŃii;
- subvenŃionarea preŃului unor produse etc.
74
B 2. Politicile monetare antiinflaŃioniste
Abandonarea etalonului aur-monedă şi încetarea convertibilităŃii în
aur, au făcut ca adaptarea masei monetare la necesităŃile economiei să nu se
mai facă prin autoreglare spontană. În absenŃa mecanismelor de autoreglare
şi în condiŃiile creşterii inflaŃiei, băncile centrale au fost nevoite să pună în
practică noi tehnici şi instrumente de combatere a excesului de masă
monetară. Acestea se aplică de către Banca de Emisiune în relaŃiile cu
băncile comerciale, şi prin intermediul acestora, în relaŃiile cu agenŃii
economici şi populaŃia, prin canale de transmisie specifice. Principalele
instrumente ale politicilor monetare antiinflaŃioniste sunt:
- manevrarea taxei scontului;
- sistemul rezervelor minime obligatorii;
- operaŃiunile de open-market;
- reglementarea şi controlul prudenŃial bancar.
75
continuă să fie folosită ca instrument de politică monetară în multe Ńări, însă
în strânsă legătură cu alte instrumente.
76
Vânzarea de titluri de valoare de către banca de emisiune determină
o micşorare a capacităŃii băncilor de a acorda credite, o contracŃie a
lichidităŃii. Cumpărarea sau răscumpărarea lor de către Banca de Emisiune
înseamnă o creştere a masei monetare, o creştere a lichidităŃii şi deci
posibilităŃi sporite de creditare a economiei, cu consecinŃe inflaŃioniste.
Aşadar, operaŃiunile de open-market influenŃează masa monetară astfel:
- dacǎ Banca NaŃionalǎ vinde băncilor comerciale titluri de stat ⇒ scad
posibilităŃile de creditare ale băncilor comerciale ⇒ scade volumul
creditelor acordate ⇒ scade masa monetară;
- dacǎ Banca NaŃionalǎ cumpără de la băncile comerciale titluri de stat ⇒
creşte volumul creditelor acordate de băncile comerciale ⇒ creşte masa
monetară.
Vânzarea de titluri are şi ea în anumite limite caracter inflaŃionist.
Dacă statul pune în vânzare noi şi noi titluri (bonuri de tezaur, bilete de
trezorerie, obligaŃiuni etc.) şi le vinde prin intermediul băncii centrale, iar
disponibilităŃile astfel obŃinute nu sunt utilizate şi repuse în circulaŃie ca şi
cheltuieli bugetare sau credite cu scop productiv, vânzarea de titluri poate
avea efect inflaŃionist.
77
stimularea investiŃiilor şi a producŃiei, care să împiedice creşterea preŃurilor
sau să ducă chiar la reducerea acestora.
În categoria măsurilor de stimulare a ofertei de bunuri şi servicii se
cuprind:
- modernizările tehnologice ale aparatului productiv;
- stimularea investiŃiilor directe autohtone şi străine prin facilităŃi legislative;
- controlul activităŃii monopolurilor şi a sindicatelor, etc.
O metodă destul de des utilizată în combaterea inflaŃiei este şi
metoda îngheŃării salariilor, a blocării creşterii lor, în condiŃiile în care toate
celelalte preŃuri îşi continuă ascensiunea. Aceasta conduce însă la o erodare
puternică a puterii de cumpărare a populaŃiei, cu urmări dintre cele mai
nefavorabile în plan social şi cu rezultate neconcludente în combaterea
inflaŃiei.
***
În concluzie, orice măsură antiinflaŃionistă are şi efecte negative, iar
efectele pozitive sunt decalate în timp, nu sunt imediate. Din acest motiv,
împotriva inflaŃiei se aplică întotdeauna pachete de măsuri (mix policy),
care trebuie să se completeze cât mai bine pe termen mediu şi lung. Ele
trebuie aplicate cu grijă pentru a nu genera deflaŃie sau chiar recesiune!
78
asigura comparabilitatea indicilor pe plan european. În prezent, bunurile şi
serviciile luate în considerare în calculul IP sunt grupate în 12 diviziuni,
detaliate pe 39 de grupe şi 93 de clase de mărfuri şi servicii. În consonanŃă
cu metodologia UE, indicele preŃurilor de consum se calculează după
formula:
n n Pi1
IP% = ∑ α i ⋅ IPi =∑ α i ⋅ ⋅100, unde:
i =1 i =1 Pi0
***
Expresii – cheie:
InflaŃie InflaŃie structurală
DeflaŃie InflaŃie importată
DezinflaŃie Curba lui Phillips
StagflaŃie Deflatorul PIB
ŞlumpflaŃie Indicele preŃurilor de consum
Spirală inflaŃionistă Politici antiinflaŃioniste
InflaŃie târâtoare Reglementări prudenŃiale bancare
HiperinflaŃie Manevrarea taxei scontului
InflaŃie galopantă Politica de open-market
InflaŃie prin cerere Sistemul rezervelor minime
InflaŃie prin costuri obligatorii
InflaŃie prin ofertă
Întrebări recapitulative
1. Ce este inflaŃia? Dar deflaŃia?
2. Care sunt principalele cauze ale inflaŃiei?
79
3. Care sunt principalele efecte ale inflaŃiei?
4. Care sunt tipurile de inflaŃie, conform principalelor criterii de clasificare?
5. Ce este inflaŃia prin cerere?
6. Ce este inflaŃia importată?
7. Cum se măsoară inflaŃia?
8. Care sunt componentele politicilor monetare antiinflaŃioniste?
9. În ce constă politica de open-market?
10. ExplicaŃi importanŃa rezervelor minime obligatorii.
11. Cum este manevrată taxa scontului, ca instrument de politică monetară
antiinflaŃionistă?
12. Cum acŃionează politicile financiare antiinflaŃioniste?
13. În ce constă controlul prudenŃial bancar?
80
Capitolul 7
POLITICA MONETARĂ
81
atribut al suveranităŃii statale. Prin funcŃia de titular de emisiune monetară,
banca naŃională are răspunderea calităŃii circulaŃiei monetare şi a măsurii în
care ea satisface nevoile reale.
82
deschis la banca naŃională, pe baza căruia se fac viramentele şi compensările
interbancare şi un altul în care virează rezerva minimă obligatorie,
constituită conform legii.
În ceea ce priveşte refinanŃările, acestea se fac în general prin
mecanismul rescontării efectelor comerciale şi a altor titluri prezentate de
către instituŃiile financiar-bancare. În acest sens, trebuie menŃionat că banca
centrală fixează de regulă un plafon, dincolo de care refinanŃarea devine
foarte costisitoare, pentru a descuraja băncile comerciale să ajungă în astfel
de situaŃii.
Mecanismul scontării şi rescontării efectelor de comerŃ este
următorul:
Figura nr. 5
Mecanismul scontării şi al rescontării
Agent scontare
economic
rescontare
83
rambursarea la scadenŃă a creditelor, funcŃionează temeiul circulaŃiei
temporare a bancnotelor.
Rolul de bancă a băncilor conferă băncii de emisiune şi alte
răspunderi, ea supunând unui control specific înscrierea şi funcŃionarea
băncilor din sistem. Aceste atribuŃii şi le îndeplineşte deopotrivă, ca apărător
al intereselor de breaslă, dar în special ca susŃinătoare a intereselor
economiei naŃionale.
84
rezervelor trebuie să îndeplinească anumite condiŃii: risc scăzut sau zero şi
grad ridicat de lichiditate (scadenŃă pe termen scurt, la data fixă). Cele mai
sigure plasamente sunt bonurile de tezaur, obligaŃiunile guvernamentale,
depozitele în bănci de primă mărime, obligaŃiunile emise de consorŃii
bancare sau de societăŃi cu grad foarte scăzut de risc etc.
16
Teodora Vâşcu, Nicolae Dardac – Monedă şi credit vol. 2, Editura ASE, Bucureşti,
2002, pag. 45
85
b. Divizarea riscurilor bancare a fost întotdeauna o regulă prudenŃială
esenŃială şi se referă la faptul că trebuie evitată concentrarea activităŃii de
creditare asupra unui număr restrâns de clienŃi, a unui singur sector de
activitate sau a unei zone geografice anume.
17
Legea nr.58/1998 privind activitatea bancară– republicată în M.O. Partea I, nr.78 din 24
ianuarie 2005
18
Comitetul de la Basel, format actualmente din 13 autorităŃi bancare de reglementare din
tot atâtea Ńări puternic industrializate, a elaborat acordurile Basel I (1988) şi Basel II (2004),
ce impun în esenŃă standarde pentru măsurarea riscului bancar şi pentru alocarea necesară
de capital pentru acoperirea acestuia. Comitetul de la Basel are în vedere trei obiective pe
baza cărora au fost elaborate acordurile şi anume: siguranŃa (protecŃia clienŃilor împotriva
riscului sistemic); soliditatea (a asigura stabilitate în sistemul bancar şi a preveni riscul
hazardat); eficienŃa. In plan macroeconomic, se urmăreşte o stabilitate a pieŃei financiare
internaŃionale printr-un management eficient al riscului.
86
asigura o bună lichiditate. Obligativitatea respectării lui de către toate
băncile comerciale a început cu anul 1993. Se calculează în prezent sub
două forme:
Fonduri proprii
RSE 1 = × 100 , care trebuie să
Active bilantiere si extrabilantiere ponderate cu riscurile
fie de minim 12%;
Capital propriu
RSE 2 = × 100 , care trebuie să
Active bilantiere si extrabilantiere ponderate cu riscurile
fie de minim 8%.
87
- adecvarea capitalului C;
- calitatea activelor A;
- calitatea acŃionariatului A;
- managementul M;
- profitabilitatea P;
- lichiditatea L.
Fiecare dintre aceşti indicatori se cuantifică cu puncte de la 1 (cel
mai bun) la 5 (cel mai slab). Prin însumarea lor se stabileşte un scor final
(grad compus de clasificare) şi se atribuie un calificativ băncii, după cum
urmează: foarte bun, bun, în observaŃie, nesatisfăcător, critic.
88
tranziŃie, dată fiind indisciplina financiar-fiscală a întreprinderilor. De aceea,
controlul mijloacelor de plată de către autoritatea monetară, în vederea
evitării unui dezechilibru, este un obiectiv de primă importanŃă al politicii
monetare.
Mai mult, o creştere excesivă a creditului poate antrena o cerere
crescută de bunuri şi servicii, generând o expansiune cumulativă, care nu
poate fi susŃinută în acelaşi ritm de oferta internă, provocând creşterea
preŃurilor şi un deficit al balanŃei comerciale, din cauza majorării
importurilor.
Realizarea unei bune alocări a resurselor financiare este un aspect
strâns legat de optimizarea mărimii masei monetare. Prin aceasta se
urmăreşte de către banca centrală alocarea resurselor de finanŃare din
economie şi în special a creditului, spre acele domenii de activitate care
aduc o recuperare rapidă a investiŃiilor şi produc profit. Sunt descurajate de
la creditare sectoarele mari consumatoare de resurse, cu viitor incert şi care
sunt susceptibile de a aduce pierderi în viitor.
89
3. Optimizarea nivelului cursului de schimb.
Aprecierea sau deprecierea monedei naŃionale au efecte diferite
asupra activităŃii economice şi asupra comerŃului exterior, în special.
Aprecierea monedei naŃionale poate avea un impact negativ asupra
exporturilor, scumpindu-le şi descurajându-le, întrucât astfel scade
competitivitatea la export a produselor proprii şi se încurajează importurile,
cu consecinŃe negative asupra balanŃei comerciale şi de plăŃi. Pe de altă
parte, deprecierea monedei naŃionale stimulează exporturile şi descurajează
importurile.
Ca atare, determinarea unui nivel optim al cursului valutar, care să
susŃină exporturile, dar să şi inhibe importurile şi să permită menŃinerea unei
balanŃe de plăŃi echilibrate, este un demers foarte dificil. OpŃiunea între
politica monedei forte şi cea a monedei slabe este dependentă de structurile
economico-sociale ale unei Ńări şi de gradul de înzestrare tehnică. Atunci
când structurile de producŃie sunt neadecvate şi capacitatea de a intra pe noi
pieŃe este redusă, o politică a monedei forte nu se poate realiza. Ea va duce
la pierderea pieŃelor tradiŃionale, deoarece competitivitatea întreprinderilor
se va diminua, acestea devenind mai puŃin adaptabile şi mai puŃin rentabile.
Cele trei mari obiective ale politicii monetare pot acŃiona în mod
contradictoriu, deoarece ele sunt interdependente şi realizarea unuia sau
altuia poate influenŃa în sens negativ pe celelalte. Modificări ale ratei
dobânzii conduc, de exemplu, la modificări ale masei monetare şi ale
cursului, şi de asemenea provoacă distorsiuni în modul de alocare a
resurselor financiare disponibile. Găsirea echilibrului în atingerea acestor
obiective este sarcina autorităŃii monetare, care trebuie să asigure premisele
unei dezvoltări durabile a economiei. Să nu uităm, politicile monetare sunt
subordonate realizării obiectivelor macroeconomice.
Pentru realizarea obiectivelor politicii monetare, banca centrală
utilizează anumite instrumente de politică monetară. Acestea sunt de două
tipuri:
a. instrumente şi tehnici de intervenŃie indirectă;
b. instrumente şi tehnici de intervenŃie directă sau reglementări bancare.
Tehnicile de intervenŃie indirectă sunt utilizate pentru controlul
ofertei de monedă, limitând pentru intermediarii monetari accesul la
lichiditatea băncii centrale. Acestea se sprijină pe următoarele:
- dependenŃa sistemului bancar de banca centrală;
- corelaŃia existentă între volumul creditului şi nivelul activităŃii economice
şi al investiŃiilor;
- caracterul elastic al cererii de credit faŃă de nivelul dobânzii.
90
Ca instrumente şi tehnici de intervenŃie indirectă se utilizează
îndeosebi: manevrarea taxei scontului, politica de open market şi sistemul
rezervelor minime obligatorii, pe care le-am detaliat în capitolul anterior.
19
publicată în MO 582/30.06.2004
91
Obiectivul fundamental şi principalele atribuŃii, conform legii
312/2004 privind Statutul BNR, sunt:
92
b) să stabilească cursurile de schimb pentru operaŃiunile proprii pe piaŃa
valutară, să calculeze şi să publice cursurile medii pentru evidenŃa statistică;
Banca NaŃională a României deschide şi operează conturi ale
instituŃiilor de credit, ale caselor de compensare şi ale altor entităŃi,
rezidente şi nerezidente, stabilite prin reglementări ale Băncii
NaŃionale a României, precum şi contul curent general al Trezoreriei
Statului, deschis în numele Ministerului FinanŃelor Publice;
Banca NaŃională a României este autorizată, să efectueze
următoarele operaŃiuni:
a) să efectueze tranzacŃii cu lingouri şi monede din aur şi cu alte metale
preŃioase;
b) să efectueze tranzacŃii cu valute;
c) să efectueze tranzacŃii pe piaŃa secundară cu bonuri de tezaur, obligaŃiuni
şi alte titluri emise sau garantate de guverne străine sau de organizaŃii
financiare inter-guvernamentale, de bănci centrale, de societăŃi bancare şi
non-bancare.
93
remonetizarea economiei prin reluarea creşterii economice şi a
refacerii încrederii în moneda naŃională;
menŃinerea relativ nealterată a cursului de schimb în plaja de
variaŃie, în condiŃiile păstrării regimului de flotare controlată şi a
exercitării unui control relativ asupra aprecierii în termeni reali a
cursului de schimb al leului (s-au diminuat treptat intervenŃiile
administrative ale BNR);
continuarea procesului de liberalizare a contului de capital al
balanŃei de plăŃi, în condiŃiile menŃinerii unui diferenŃial de dobânzi
atractiv;
majorarea controlată a soldului datoriei externe şi creşterea
finanŃării deficitelor de cont curent prin intrări autonome de capital.
Astfel, s-a trecut la o abordare diferită a finanŃării externe, în care
atragerea şi respectiv restituirea datoriei externe, să facă parte din
acelaşi ciclu, ele fiind concepute pe o perioadă de cel puŃin 10 ani.
creşterea gradului de transparenŃă a politicii monetare prin
comunicarea sistematică către public a obiectivelor şi a deciziilor, a
raŃiunilor şi a riscurilor;
creşterea coerenŃei şi a stabilităŃii cadrului legislativ specific.
94
- alinierea la normele UE referitoare la cerinŃele de capital minim al
băncilor (370 mld. lei de la 31 mai 2004, conform Normei BNR 16/2002) şi
creşterea exigenŃei în autorizarea băncilor (îndeosebi în privinŃa puterii
financiare a fondatorilor şi acŃionarilor semnificativi);
încurajarea fuziunilor bancare, în cazul băncilor insuficient
capitalizate şi menŃinerea pe piaŃă a băncilor puternice şi viabile;
sporirea încrederii populaŃiei în sistemul bancar;
pregătirea sistemului bancar românesc pentru adoptarea Acordului
Basel II, începând cu 2007, prin alinierea corespunzătoare a cadrului
legislativ;20
lărgirea sferei de cuprindere a depozitelor garantate de către Fondul
de Garantare a Depozitelor din sistemul bancar;
implementarea noului sistem electronic de plăŃi, cu sprijinul
financiar şi tehnic al Uniunii Europene. Toate componentele acestui
sistem sunt active din august 2005.21
Sistemul electronic de plăŃi are trei componente, şi anume:
- sistemul cu decontare pe bază brută, în timp real, denumit ReGIS;
- sistemul casei de compensare automată, denumit SENT;
- sistemul de înregistrare şi decontare a operaŃiunilor cu titluri de stat,
denumit SaFIR.
Operarea tehnică a sistemului a fost externalizată de către Banca
NaŃională a României către TRANSFOND-S.A., care este responsabil în
principal de asigurarea funcŃionării tehnice fără perturbări şi de întreŃinerea
acestuia. În ceea ce priveşte avantajele operaŃionale pe care le are noul
sistem electronic de plăŃi, trebuie precizate: un mai bun management de risc
şi de lichiditate, creşterea eficienŃei şi operativităŃii activităŃii de plăŃi, gradul
de securizare sporit al tranzacŃiilor interbancare etc.
20
FaŃă de Acordul Basel I (care lua în calcul doar riscurile de credit şi de piaŃă), Basel II
introduce criterii noi de abordare atât pentru riscul de credit, cât mai ales pentru riscul
operaŃional. Pentru riscul de credit, Basel II pune la dispoziŃia băncilor trei abordări pentru
calcularea capitalului minim necesar: abordarea standardizată (prin ratinguri/evaluări
externe băncii); abordarea pe bază de evaluări interne de fundamentare şi abordarea
avansată. Indiferent de abordările care trebuie folosite, cerinŃele Acordului Basel II vor
conduce spre schimbări importante în nevoile de resurse, în procesele interne şi în
arhitectura sistemului informatic bancar.
21
Banca NaŃională a României, www.bnr.ro
95
7.5. Politica monetară în România în perspectiva integrării
europene
22
detalii au fost prezentate în capitolul 4
96
Tabel nr. 3
Sursa: BNR
23
Cristian Popa - Sistemul bancar şi integrarea europeană, Bucureşti, 2005
97
limitate a cursului de schimb în perioada premergătoare adoptării
mecanismului.
În aceste condiŃii, o importanŃă covârşitoare o are, deşi nu este
stipulată în tratatul de la Maastricht, convergenŃa reală, care este cea care
poate asigura coeziunea şi compatibilizarea structurilor economice ale
statelor candidate.
În studiile şi rapoartele elaborate şi publicate de Banca NaŃională a
României, în concordanŃă cu metodologia Băncii Centrale Europene, se
consideră că cele mai importante criterii de convergenŃă reală se referă la:24
gradul de deschidere al economiei, ponderea comerŃului bilateral cu Ńările
membre UE în totalul comerŃului exterior, structura economiei şi în fine
nivelul PIB/locuitor exprimat la cursul de schimb nominal sau la paritatea
puterii de cumpărare. Problema realizării convergenŃei reale este cel puŃin la
fel de stringentă ca şi cea a atingerii convergenŃei nominale deoarece, în caz
contrar, Ńările mai puŃin dezvoltate economic ce vor adera ar putea fi expuse,
în primii ani după integrare, unor aşa numite şocuri asimetrice,
destabilizatoare şi costisitoare.
În ceea ce priveşte criteriile de convergenŃă nominală, cel mai
vulnerabil punct al României este criteriul referitor la rata inflaŃiei, care, la
sfârşitul anului 2004 era de 11,9% potrivit datelor din Raportul lunar BNR
pe luna decembrie 2004. Potrivit previziunilor revizuite ale BNR, rata
inflaŃiei va scădea la 7% în 2005, respectiv 5% în 2006.
Principalele cauze ale acestei stări de fapt le reprezintă liberalizarea
târzie a preŃurilor în Ńara noastră, comparativ cu celelalte state candidate,
inconsistenŃa programelor economice de reformă şi iniŃierea relativ tardiv
(1999) de către Banca NaŃională a strategiei de dezinflaŃie competitivă,
adică de reducere graduală a inflaŃiei cu câte o pătrime din valoarea
înregistrată în anul precedent şi de remonetizare a economiei prin urmărirea
unor Ńinte intermediare. Aceasta a presupus Ńintirea agregatelor monetare şi
în mod special a agregatului M2, precum şi propagarea impulsurilor de
politică monetară prin intermediul ratelor dobânzii. Întreg cadrul
programatic al politicii monetare pe termen mediu a fost conceput şi
articulat în perioada 1999-2004 ca un antrenament pentru integrare,
aducându-şi aportul la crearea unei economii de piaŃă funcŃionale,
compatibile cu principiile, normele, mecanismele şi instituŃiile Uniunii
Europene25.
24
Mugur Isărescu – România – drumul către euro, Cluj-Napoca, 2004
25
Strategia naŃională de dezvoltare a României pe termen mediu 2000-2004
98
Acest tip de politică monetară (monetary targeting) a continuat până
în iulie 2005, iar din august 2005 s-a adoptat aşa numita strategie de Ńintire
directă a inflaŃiei (inflation targeting), care presupune utilizarea, ca
instrumente, a ratei dobânzii, a ratei de rezervă minimă obligatorie, dar şi a
ancorei cursului de schimb, de fiecare dată când rata inflaŃiei pare să se
îndepărteze de la obiectivul stabilit. Aceasta strategie va fi aplicată în
România până la trecerea la ERM II, după integrarea în Uniunea
Europeană. ExperienŃa Ńărilor central şi est-europene care au aplicat
inflation targeting în ultimii ani (Polonia, Ungaria, Cehia) arată că ea se
dovedeşte eficace într-o economie emergentă, atunci când sunt îndeplinite o
serie de cerinŃe (precondiŃii) instituŃionale şi tehnice. Dacă aceste premise
nu sunt întrunite, se ratează Ńinta de inflaŃie sau se realizează cu costuri
excesive în planul creşterii economice, al ocupării şi al echilibrului extern şi
se compromite capitalul de credibilitate al Băncii Centrale. Adoptarea
regimului de Ńintire directă a inflaŃiei în cele trei Ńări amintite a consolidat
trendul de coborâre a ratei anuale de inflaŃie sub pragul de 10%, în
proximitatea căruia se manifestase anterior o tendinŃă de stabilizare.
PrecondiŃiile instituŃionale sunt reprezentate de:26 prioritatea absolută
a obiectivului de inflaŃie, independenŃa Băncii Centrale, armonizarea
politicii monetare cu politicile guvernamentale, flexibilitatea cursului de
schimb, stabilitatea sistemului financiar, folosirea unor instrumente eficace
de politică monetară, transparenŃa şi responsabilitatea. CerinŃele tehnice
sunt: alegerea unui indice de preŃuri adecvat, stabilirea unui interval de
fluctuaŃie a Ńintei de inflaŃie şi a orizontului de timp, definirea excepŃiilor şi
capacitatea băncii centrale de a prognoza inflaŃia.
Astfel, este obligatoriu ca specialiştii Băncii Centrale să cunoască
foarte bine modul de transmitere a impulsurilor monetare ca să îşi adapteze
principalele instrumente astfel încât să aducă previziunea aproape de nivelul
Ńintit pe perioada stabilită. ObŃinerea unei previziuni de acurateŃe este o
sarcină foarte dificilă, iar riscurile de a lua decizii pe baza unei previziuni
eronate sunt destul de mari. Capitalul de credibilitate al unei Bănci
NaŃionale care a ales această strategie poate fi subminat dacă previziunile se
dovedesc în mod sistematic imprecise, iar diferenŃa dintre Ńintă şi inflaŃia
reală este mare. Dacă o bancă centrală care nu are ca obiectiv Ńintirea
inflaŃiei greşeşte previziunile, agenŃii privaŃi acceptă mai uşor eroarea, iar
credibilitatea instituŃiei nu este atât de puternic afectată.
În practică, băncile centrale care adoptă inflation targeting au nevoie
de un model macro-econometric stabil cu ajutorul căruia să poată previziona
26
Mugur Isărescu – România – drumul către euro, Cluj-Napoca, 2004
99
inflaŃia şi care să le permită să încorporeze în traiectoria acesteia orice
schimbări intervenite. Trebuie Ńinut însă cont că toate modelele sunt
influenŃate de erori de estimare; mai mult, parametrii modelelor se schimbă
odată cu schimbarea politicilor macroeconomice, iar uneori modelarea
econometrică devine aproape imposibilă în cazul Ńărilor în tranziŃie.
27
actualizare a datelor din MRI Bankers’ Guide to Foreign Currency, 2005
100
în Ńara noastră la 1 iulie 2005, moneda naŃională a României, leul, fiind
denominată într-un raport de 1/10.000. Vechea codificare a monedei
naŃionale „ROL” (Romanian Leu) a fost înlocuită din data de 1 iulie 2005 cu
„RON” (Romanian New Leu- leul nou). Denumirea, în sine a monedei
naŃionale – leu - a fost păstrată neschimbată deoarece era împământenită şi
se asocia cu numele Ńării. După câŃiva ani atributul „nou” – „new” va fi
abandonat, iar RON va redeveni ROL.
Structura noilor cupiuri RON şi raportul cu cele vechi exprimate în
ROL sunt prezentate mai jos:
Tabel nr. 4
Structura noilor cupiuri RON
Sursa: BNR
101
Figura nr. 6
Etapele procesului de denominare a leului
Sursa: BNR
28
în anul 2002 Guvernul a respins propunerea Băncii NaŃionale de a implementa
denominarea în raport de 1:1.000
102
anilor 2012-2014. În perspectiva adoptării monedei unice, „tăierea”
zerourilor a reprezentat un exerciŃiu util, iar introducerea euro (care va fi un
proces mult mai complicat decât denominarea), se va putea realiza cu mai
multă uşurinŃă, deoarece experienŃa îşi va spune cuvântul (Mugur Isărescu,
guvernator BNR). Calendarul politic intern şi internaŃional a impus
constrângeri asupra datei posibile a denominării. OperaŃiunea nu putea să
afecteze sau să fie afectată de alegerile parlamentare şi prezidenŃiale din
noiembrie 2004. A fost luată în calcul de asemenea posibilitatea României
de a deveni membră a Uniunii Europene în 2007. Mai exista şi o restricŃie
tehnică: denominarea impune o perioadă de pregătiri de minimum 12 luni.
În final, iulie 2005 s-a dovedit a fi cel mai potrivit moment.
În ceea ce priveşte temerea exprimată că denominarea ar accentua
presiunile inflaŃioniste, în mod normal, această operaŃiune nu ar trebui să
aibă un impact asupra inflaŃiei, deoarece a tăia zerouri din “coada” monedei
naŃionale nu reprezintă decât un simplu procedeu tehnic. Un efect nedorit,
dar inevitabil, este rotunjirea în plus a preŃurilor şi tarifelor de către retaileri
după denominare. Rotunjirea în plus a preŃurilor este o constantă a mediilor
cu inflaŃie ridicată, caracterizate de utilizarea redusă a monezilor de valori
mici. Creşterea preŃurilor ca urmare a denominării este însă un fenomen
temporar, pe termen mediu acestea stabilizându-se.
Legat de costurile denominării leului, acestea sunt suportate în mare
parte de Banca NaŃională şi nu sunt mai mari decât cele generate de vechea
emisiune de bancnote, cel puŃin aşa susŃin oficialii BNR29. Băncile
comerciale suportă şi ele o parte din costuri, în principal legate de
reconfigurarea ATM-urilor şi adaptarea suporturilor informatice. Procesul
nu e simplu, deoarece băncile se bazează pe aplicaŃii IT care sunt fie
dezvoltate intern, fie achiziŃionate de la furnizorii de aplicaŃii bancare, iar
aceste platforme au trebuit a fi schimbate. Nu în ultimul rând, toate
schimbările au trebuit a fi testate înainte ca sistemul să fie operaŃional. De
asemenea, pe perioada circulaŃiei duble, instituŃiile bancare vor trebui să
aibă spaŃii de depozitare separate pentru a gestiona cele două tipuri de
cupiuri. Rezumând, băncile comerciale trebuie să acopere cheltuieli legate
de reconfigurarea programelor de evidenŃă şi de operare informatizată,
recalibrarea aparatelor de numărat bancnote şi de depistare a falsurilor,
introducerea de aplicaŃii informatice noi, la care se adaugă cheltuielile de
modificare a bancomatelor şi a POS-urilor, estimate de specialiştii din
29
BNR îşi estimează costurile proprii legate de procesul denominării la circa 30 milioane
de euro numai pentru anul 2005
103
mediul bancar la aproximativ 800-1.000 euro/aparat30. AsociaŃia Română a
Băncilor aprecia recent că băncile comerciale mari cu infrastructură
teritorială largă (primele cinci din sistemul bancar) au de suportat cheltuieli
legate de denominare care vor putea ajunge până la sfârşitul anului 2006 la
1,5 milioane euro pentru fiecare instituŃie în parte. La acestea se adaugă şi
costurile ascunse, greu cuantificabile, care includ timpul şi resursele umane
alocate de departamentele de IT ale băncilor. Trebuie precizat de asemenea
că adaptarea ATM-urilor se va derula la marea majoritate a băncilor până la
sfârşitul anului 2005, iar pentru unele instituŃii acŃiunea de calibrare a
bancomatelor va continua şi după 1 ianuarie 2006.31 Aşadar, va mai trece o
perioadă de timp până când întreaga reŃea de 3.400 ATM-uri din Ńară va
putea să elibereze bancnote RON.
Beneficiile denominării sunt reprezentate în principal de
simplificarea evidenŃelor financiare, reducerea cheltuielilor de gestionare,
manipulare, protecŃie şi transport a numerarului prin restrângerea
semnificativă a volumului acestuia, scăderea cheltuielilor cu consumabilele
şi creşterea veniturile rezultate din expansiunea operaŃiunilor cu carduri şi a
tranzacŃiilor electronice.
În ceea ce-i priveşte pe comercianŃi, cele mai mari costuri au fost
legate de modificarea softurilor folosite (contabilitate, gestiune, casă etc), a
etichetelor care trebuie să conŃină ambele preŃuri, a caselor de marcat, a
aparatelor de numărat etc. În plus, modificările survenite în contabilitatea
financiară sunt unele dintre cele mai spinoase probleme ale implementării
practice a leului greu.
30
AsociaŃia Română a Băncilor 2004
31
BNR
104
• se restabileşte încrederea publicului în moneda naŃională.
Denominarea ajută la eliminarea unui comportament al populaŃiei
reticent şi orientat către trecut, dar şi la menŃinerea unei rate a
inflaŃiei exprimate cu o singură cifră.
***
Expresii - cheie:
Banca Centrală = Banca de Fond de Garantare a Depozitelor
Emisiune = Banca NaŃională Indicator de adecvare a
FuncŃiile Băncii Centrale capitalului
Titular de emisiune monetară Rata de solvabilitate europeană
Privilegiu de emisiune Norma Cooke
Gestionar al rezervei valutare Active ponderate cu riscurile
Bancă a băncilor Divizarea riscurilor
Rescontare Remonetizare
Obiective ale politicii monetare ConvergenŃă nominală şi
Instrumente şi tehnici de convergenŃă reală
intervenŃie directă şi indirectă łintire directă a inflaŃiei
AtribuŃii ale Băncii NaŃionale (inflation targeting)
Supraveghere disciplinară şi DezinflaŃie competitivă
prudenŃială Denominarea monedei naŃionale
Sistem de rating şi avertizare Acordul Basel II
timpurie CAAMPL
Întrebări recapitulative:
1. Care sunt principalele funcŃii ale unei bănci centrale?
2. În ce constă funcŃia băncii centrale de bancă a statului?
3. În ce constă funcŃia băncii centrale de titular al emisiunii monetare?
105
4. Ce înseamnă pentru o bancă centrală funcŃia de gestionar al rezervelor
valutare?
5. Ce înseamnă supraveghere disciplinară şi prudenŃială?
6. Ce este rata de solvabilitate europeană RSE?
7. Care este importanŃa rezervelor valutare şi care este componenŃa lor?
8. Ce înseamnă funcŃia de „bancă a băncilor”?
9. Care sunt obiectivele şi atribuŃiile Băncii NaŃionale a României?
10. Care sunt obiectivele principale ale politicii monetare?
11. Care au fost reperele politicii monetare a României în perioada 2000-
2004?
12. Care sunt obiectivele politicii monetare a României, în vederea integrării
europene?
13. În ce a constat procedeul de denominare a monedei naŃionale ?
14. Care sunt costurile şi beneficiile denominării leului ?
106
Capitolul 8
107
1 1
Prin urmare, PC = = = 3,521 ⋅10 −3 , ceea ce reprezintă
P 284
"cantitatea" din coşul convenŃional de bunuri şi servicii ce se poate
achiziŃiona cu o unitate monetară, la momentul respectiv.
În dinamicǎ, pentru a analiza evoluŃia puterii de cumpărare se
utilizează indicele puterii de cumpărare (IPC). Acesta este invers
proporŃional cu indicele preŃurilor de consum (IP), calculându-se după
formula:
1
IPC = ⋅100
IP
Exemplu:
1
IPC = ⋅ 100 = 89,36% , deci puterea de cumpărare s-a micşorat cu
111,9%
10,63% faŃă de anul anterior.
AplicaŃii rezolvate:
108
Rezolvare:
1
Folosim relaŃia IPC = ⋅100 şi o aplicǎm pentru fiecare an,
IP
obŃinând următoarele rezultate:
***
În mod curent, în aprecierea evoluŃiei generale a preŃurilor şi a
deprecierii monetare se poate folosi şi deflatorul PIB, determinat cu ajutorul
raportului:
PIB in preturi curente
Deflatorul PIB = ⋅ 100
PIB in preturi constante
1
IPC = ⋅100 .
Deflatorul PIB
1
Folosim relaŃia IPC = ⋅100 şi o aplicǎm pentru
Deflatorul PIB
fiecare an, obŃinând următoarele valori pentru indicele puterii de cumpărare:
109
Anul 1999 2000 2001 2002 2003 2004
IPC 67,24% 68,77% 72,78% 81,03% 83,89% 86,35%
b.
Nr. Produse Pondere qi (%) PreŃ unitar pi qi x pi
crt. (u.m.) (u.m)
1 Produs A 35% 285
2 Produs B 10% 477
3 Produs C 5% 512
4 Produs D 15% 382
5 Produs E 5% 72
6 Produs F 25% 437
7 Produs G 5% 107
110
Anul 1999 2000 2001 2002 2003 2004
łara
Bulgaria 108,3 110,1 107,4 105,8 102,4 106,1
Cehia 102,1 103,9 104,7 101,8 100,1 102,8
Polonia 107,3 110,1 105,5 101,9 100,8 103,5
Slovacia 110,6 112 107,3 103,3 108,5 107,5
Slovenia 106,1 108,9 108,4 107,5 105,6 103,6
Ungaria 110 109,8 109,2 105,3 104,7 106,8
111
B. PUTEREA DE CUMPĂRARE EXTERNĂ
CREV1 + CREV2
CR = ;
2
2
CREV1; CREV2 = ∑ q i ⋅ Cri ;
i =1
AplicaŃii rezolvate:
112
Produse exportate de USA în România:
Produse PreŃ (USD) PreŃ (lei) Pondere Cri qi x Cri
(qi)
P4 25 820.000 32% 3,048 x 10-5 9,7536 x 10-6
P5 30 990.000 18% 3,03 x 10-5 5,454 x 10-6
-5
P6 35 1.139.600 40% 3,071 x 10 1,2284 x 10-5
-5
P7 10 328.500 10% 3,044 x 10 3,044 x 10-6
CREV2 = 30,5356l x10-6 lei/ USD
Rezolvare:
113
Anul 1999 2000 2001 2002 2003 2004
łara
IPC 68,58 % 68,63 % 74,34% 81,63% 86,73% 89,36%
România
IPC Polonia 93,19 % 90,82 % 94,78% 98,13% 99,2% 96,61%
Se constată că, în perioada 1999 – 2004, atât leul cât şi zlotul s-au
depreciat pe plan intern, însă deprecierea leului a fost mai accentuată, ceea
ce înseamnă că zlotul polonez s-a apreciat de fapt în raport cu leul. Totuşi,
în ambele Ńări poate fi sesizată o tendinŃă de diminuare a ritmului deprecierii
monedei de la un an la altul (o tendinŃă dezinflaŃionistă). În anul 2003, în
Polonia, creşterea preŃurilor a fost de doar 0,8%, deprecierea zlotului fiind
aproape imperceptibilă!
Vom face raportul indicilor puterilor de cumpărare ale celor două
monede, în fiecare an, pentru a afla cu cât s-a apreciat de fapt moneda
polonezǎ în raport cu leul:
114
Produse exportate de UE în România
PRODUSE PRET PRET (lei) PONDERE (qi) Cri qi x Cri
(EURO)
P4 24 817.000 15%
P5 39 1.470.000 5%
P6 69 2.673.600 10%
P7 12 421.000 40 %
P8 55 1.948.000 30 %
8.2 InflaŃia
AplicaŃii rezolvate:
1. Sǎ se calculeze rata inflaŃiei anuale pe baza indicelui preŃurilor de
consum, cunoscând următorul coş de bunuri şi servicii (modelul
EUROSTAT):
115
7 Transport 8 138 11,04
8 ComunicaŃii 7 180 12,6
9 Odihnǎ, recreere, culturǎ 4 142 5,68
10 EducaŃie 6 120 7,2
11 Hoteluri, cafenele, 6 170 10,2
restaurante
12 Diverse alte bunuri 2 175 3,5
TOTAL 100 % 12
* ∑α
i =1
i ⋅ IPi =140,51
Aşadar,
IP = 140,51 %,
Rata inflaŃiei = 140,51 % - 100% = 40,51 % , ceea ce înseamnă că,
în medie, în anul analizat, preŃurile au crescut cu 40,51%, cea mai
accentuată creştere fiind în domeniul comunicaŃiilor (80%). La polul opus se
situează serviciile educaŃionale, unde creşterea preŃurilor a fost de doar 20%.
IPC = 1
IP ⋅100 ⇒ IP = 1
IPC ⋅100 1
⇒ IP = ⋅100 = 117,64%
IPC = 85% 85%
4. În Ńara C, în anul 2005, PIB în preŃuri curente a fost 1.500 ⋅ 10 9 u.m. iar
PIB în preŃuri constante 880 ⋅`10 9 u.m. Sǎ se determine rata inflaŃiei anuale.
116
Rezolvare:
Calculǎm mai întâi deflatorul PIB:
PIB in preturi curente 1500 ⋅ 10 9
Deflatorul PIB = ⋅ 100 = ⋅ 100 = 170,45%
PIB in preturi constante 880 ⋅ 10 9
5. Dacǎ rata anualǎ a inflaŃiei în Ńara Z a fost 150%, cât a fost rata medie
lunarǎ a inflaŃiei?
Rezolvare:
Folosim următoarea formula: (1 + rli )12 = 1 + rai ; unde:
rli = rata lunarǎ a inflaŃiei (%);
rai = rata a anualǎ a inflaŃiei (%).
Înlocuim în formulǎ:
(1 + rli )12 = 1 + 150% ⇒ (1 + rli )12 = 2,5 ⇒
rli = 12 2,5 − 1 ⇒ rli = 1,0793 − 1 ⇒ rli = 7,93%
117
5. Se dau următoarele date privind rata anualǎ a dobânzii la depuneri şi
rata anualǎ a inflaŃiei în 5 Ńări:
łara A B C D E
Rata dobânzii 10% 8% 13% 70% 125%
(%)
Rata inflaŃiei (%) 2% 12% 13% 120% 118%
118
Nr. Produse αi(%) Pi0(u.m.)
crt.
1 Produs A 25 125
2 Produs B 13 180
3 Produs C 14 19
4 Produs D 28 200
5 Produs E 20 380
Total 100
VN ⋅ t S ⋅ nr. de zile
S= VA = VN − S
360
AplicaŃii rezolvate
1. La 1 noiembrie a.c., un agent economic prezintă unei bănci comerciale
spre scontare, o cambie emisǎ în data de 4 octombrie a.c. şi care are
scadenŃa pe 20 noiembrie a.c.. Valoarea nominală a cambiei este de
20.500.000 lei. Taxa scontului este de 19% pe an. Sǎ se stabilească mărimea
119
scontului, precum şi suma pe care o obŃine agentul economic în urma
scontării cambiei.
Rezolvare:
VN ⋅ t S ⋅ nr. zile
S=
360
VN = 20.500.000 20.500.000 ⋅ 19% ⋅ 19
⇒ S = = 205.569,44 lei
t S = 19% 360
nr. zile = 19 (1 nov. - 20 nov.)
VA = 20.500.000 - 205.569,44 = 20.294.430,56 lei
Rezolvare:
t ⋅ nr. zile VA
VA = VN − S = VN ⋅ 1 − S ⇒ VN = ;
360 t ⋅ nr. zile
1− S
360
570.133.333 570.133.333
VN = = = 588.980.715 lei
18% ⋅ 64 0,968
1−
360
Rezolvare:
Notǎm VA1, VA2, VA3 valorile actuale ale celor trei efecte
comerciale iniŃiale şi VA4 valoarea actualǎ a efectului comercial nou. De
120
asemenea, vom folosi notaŃiile VN1, VN2, VN3, VN4 pentru valorile
nominale ale celor 4 efecte.
121
4. Sǎ se calculeze valoarea actualǎ pentru un portofoliu de cambii scontate,
în condiŃiile unei taxe a scontului de 17% pe an, cunoscând următoarele
date:
122
AplicaŃii rezolvate:
Rezolvare:
Rezerva primarǎ = numerar + rezerva minimǎ obligatorie + depozite
şi conturi curente la băncile corespondente = 5.000 + 16.700 + 10.000 =
31.700 u.m.
Rezerva secundarǎ = 6.300 u.m.
Necesarul de rezervǎ minimǎ obligatorie conform legislaŃiei:
(35.000 ⋅ 20%) + (15.700 ⋅ 21%) + [23% ⋅ (17.300 + 20.000)] =
= 7.000 + 3.297 + 8.579 = 18.876 u.m.
Rezerva minimǎ obligatorie efectiv constituitǎ la Banca NaŃionalǎ
este de 16.700 u.m.. Se observă cǎ aceastǎ bancǎ are un deficit momentan de
rezervǎ minimǎ obligatorie de 18.876 -16.700 = 2.176 u.m.
123
Pe ansamblu, rezervele primare de 31.700 u.m. sunt suficiente pentru
acoperirea potenŃialelor riscuri, însǎ banca va trebui sǎ suplimenteze rezerva
minimǎ obligatorie cu 2.176 u.m., pentru a se încadra în prevederile legale şi
pentru a nu fi penalizată. În aceste condiŃii, creditele acordate de către banca
comercialǎ se vor diminua cu 2.176 u.m., adică exact cu suma necesarǎ
suplimentǎrii rezervei minime obligatorii. Structura activului bilanŃier va fi
următoarea:
Rezolvare:
Necesarul de rezervǎ minimǎ obligatorie devine:
(19% ⋅ 35.000) + (20% ⋅15.700) + [(17.300 + 20.000) ⋅ 21%] =
= 6.650 + 3.140 + 7.833 = 17.623 u.m.
Rezerva minimǎ obligatorie efectiv constituitǎ este de 18.876 u.m. În
aceste condiŃii, se observă că banca dispune momentan de un excedent de
rezervǎ minimǎ obligatorie de 18.876 - 17.623 = 1.253 u.m., sumă care
poate spori potenŃialul de creditare în mod corespunzător.
Structura activului bilanŃier va fi următoarea:
BilanŃ
Activ Sumă (u.m.)
DisponibilităŃi 5.000
Conturi curente şi depozite la bănci corespondente 10.000
Rezerve la Banca NaŃionalǎ (-1.253) 17.623
Titluri de trezorerie 6.300
124
Credite acordate (+1.253) 43.077
Active imobilizate nete 18.000
Total activ 100.000
125
BilanŃ
Activ Sumă (u.m.)
DisponibilităŃi 18.200
Conturi curente şi depozite la bănci corespondente 50.000
Rezerve la Banca NaŃionalǎ 28.800
Titluri de trezorerie 10.000
Credite acordate 115.000
Active imobilizate nete 20.000
Total activ 242.000
Pasiv
Depozite la vedere 55.000
Depozite pe termen scurt 36.000
Depozite pe termen mediu 37.500
Depozite pe termen lung 79.000
Capital propriu 34.500
Total pasiv 242.000
LegislaŃia bancarǎ prevede următoarele cote de rezervǎ minimǎ
obligatorie:
- 15% pentru depozitele la vedere;
- 16% pentru depozitele pe termen scurt;
- 17% pentru depozitele pe termen mediu;
- 18,5% pentru depozitele pe termen lung.
b) Sǎ se analizeze cum se modificǎ potenŃialul de creditare al băncii
comerciale, dacǎ Banca NaŃionalǎ va diminua toate cotele de rezervǎ
minimǎ obligatorie cu 2 puncte procentuale.
C. Politica de open-market
AplicaŃii rezolvate:
126
Alte active 500
Total activ 14.500
Pasiv
Rezerva minimǎ obligatorie 8.000
Emisiune monetară 6.500
Total pasiv 14.500
Rezolvare:
Dacǎ Banca NaŃionalǎ vinde băncilor comerciale titluri de trezorerie
în valoare de 700 u.m., atunci:
- în activul Băncii NaŃionale, titlurile de trezorerie scad la 2.500 – 700 =
1.800 u.m.
- în bilanŃul centralizat al băncilor comerciale titlurile de trezorerie vor fi
9.000 + 700 = 9.700 u.m.
Întrucât totalul bilanŃier pentru băncile comerciale nu se modificǎ,
creşterea portofoliului de titluri de trezorerie va fi compensatǎ de scăderea
volumului creditelor acordate, tot cu 700 u.m. BilanŃul centralizat al
băncilor comerciale se va prezenta astfel:
127
În bilanŃul Băncii NaŃionale, din cauza titlurilor de trezorerie va fi
afectat totalul bilanŃier (se va diminua cu 700 u.m.), ceea ce se va răsfrânge
şi asupra emisiunii monetare din pasiv, care se va reduce tot cu 700 u.m.,
după cum urmează:
128
BilanŃul centralizat al băncilor comerciale
Activ Sumă (u.m.)
Rezerva la Banca NaŃionalǎ ?
Titluri de trezorerie 42.500
Credite acordate ?
Total activ 145.000
Pasiv
Depozite 120.000
Capital propriu 25.000
Total pasiv 145.000
Rezolvare:
a) Calculăm mai întâi rezerva minimǎ obligatorie conform legii, prin
aplicarea cotei asupra totalului depozitelor. Astfel:
Rezerva conform legii este: 120.000 x 20% = 24.000 u.m.. Această
sumă va figura şi în activul bilanŃier al băncilor comerciale şi în pasivul
Băncii NaŃionale. Vom completa apoi şi celelalte posturi şi vom reface
bilanŃurile iniŃiale:
129
Total activ 145.000
Pasiv
Depozite 120.000
Capital propriu 25.000
Total pasiv 145.000
130
Total activ 145.000
Pasiv
Depozite 120.000
Capital propriu 25.000
Total pasiv 145.000
Rezolvare:
131
RMO (u.m.) 11.250
Rata rezervei obligatorii = × 100 = × 100 = 12,5%
Depozite atrase 90.000
Calculăm noul nivel al creditelor: 70.000 x 110% = 77.000 u.m.
Calculăm valoarea portofoliului de titluri de stat: 23.000 – 3.000 =
20.000 u.m.
Rescriem structura activului (u.m.) pentru a determina noul nivel al
rezervei minime obligatorii, Ńinând cont de faptul că totalul bilanŃier nu se
modifică:
ACTIV Sume
Imobilizări 8.000
Credite acordate 77.000
Titluri de stat 20.000
Rezerva minimă obligatorie ?
Total 112.250
132
Total activ ?
Pasiv
Rezerva minimǎ obligatorie ?
Emisiune monetară ?
Total pasiv ?
133
BilanŃul centralizat al băncilor comerciale
Activ Sumă (u.m.)
Rezerva la Banca NaŃionalǎ 8.000
Titluri de trezorerie 9.000
Credite acordate 33.000
Total activ 50.000
Pasiv
Depozite 40.000
Capital propriu 10.000
Total pasiv 50.000
134
4. Se dă următorul bilanŃ simplificat al unei bănci comerciale (u.m):
135
Dobânzi încasate-Dobânzi platite
Aşadar: RVD = Active valorificabile × 100
136
mai mare, cu atât riscul bancar este mai mic şi stabilitatea băncii mai
ridicată iar efectul de pârghie are valori mici (scăzute). Evident că o pondere
mică a capitalului propriu semnifică un risc bancar şi un efect de pârghie
mai mare.
Total active
EP =
Capital propriu
2. ROA x EP = ROE
Profit net Total active Profit net
( x = )
Total active Capital propriu Capital propriu
AplicaŃii rezolvate:
1. Sǎ se calculeze indicatorii de performanŃǎ bancarǎ la o bancă comercialǎ
ce prezintă următoarele situaŃii financiare simplificate:
BilanŃ
Activ Sume (um)
Numerar în casieriile băncii 750
Rezerva la Banca NaŃionalǎ (3%) 12800
Bonuri de tezaur (9%) 1420
ObligaŃiuni de stat (10%) 1515
Credite acordate persoanelor fizice (14%) 28900
Credite acordate firmelor (12%) 35000
Active imobilizate nete 6100
Total Activ 86485
Pasiv
Depozite la vedere (6 %) 15800
Depozite la termen (8 %) 49700
Împrumuturi de la Banca NaŃionalǎ (9%) 12685
Capital propriu al băncii 8300
Total Pasiv 86485
137
Din contul de rezultate se mai extrag următoarele informaŃii (u.m.):
Cheltuieli de funcŃionare (administrative) 230
Cheltuieli salariale 400
Impozit pe profit 681
Rezolvare:
Dobânzi încasate (venituri din dobânzi) = (12.800 x 3 %) + (1.420 x 9%) +
(1.515 x 10%) + (28.900 x 14%) + (35.000 x 12%) = 8.909,3 u.m.
Total venituri = Venituri din dobânzi + Alte venituri decât cele din dobânzi
= 8.909,3 + 0 = 8.909,3 u.m.
Profit brut = (Dobânzi încasate – Dobânzi plătite) + (Alte venituri decât cele
din dobânzi – Alte cheltuieli decât cele cu dobânzile) = (8.909,3 – 6.065,65)
- (230+400) = 2.213,65 u.m.
Sau
Profit brut = Total venituri – Total cheltuieli = 8.909,3 – 6.695,65 =
2.213,65 u.m.
Profit net = Profit brut – Impozit pe profit = 2.213,65 – 681 = 1.532,65 u.m.
8909,3 - 6065,65
1) RVD = x100 = 3,57%
79635
1532,65
2) RPB = x100 = 17,2%
8909,3
8909,3
3) RUA = x100 = 10,3 %
86485
138
1532,65
4) ROA = x100 = 1,77%
86485
1532,65
5) ROE = x100 = 18,46%
8300
86485
6) EP = x100 = 10,41
8300
CorelaŃiile:
1) RPB x RUA =ROA
17,2% x 10,3 % =1,77%
2) ROA x EP = ROE
1,77% x 10,41 = 18,46%
Rezolvare:
Cunoscând:
139
Dobânzi încasate - Dobânzi platite 52.000 - Dobanzi platite
RVD = Active valorificabile × 100 = × 100 =
390.937,5
= 5%,
rezultă că nivelul dobânzilor plătite = 32.453,125 u.m.
Rezolvare:
Total venituri = Venituri din dobânzi (dobânzi încasate) + Alte venituri în
afară de cele din dobânzi = 10.968 + 3.520 = 14.488 u.m.
Profit brut = Total venituri – Total cheltuieli = 14.488 – 9.671 = 4.817 u.m.
140
Ştim că noua rată de rentabilitate financiară este cu 2 puncte
procentuale mai mare decât cea iniŃială, iar rata rentabilităŃii economice se
menŃine la acelaşi nivel, adică:
BilanŃ
Activ Sume (um)
Numerar în casieriile băncii 750
Rezerva la Banca NaŃionalǎ (4%) 14860
Bonuri de tezaur (10%) 1420
ObligaŃiuni de stat (10,5%) 1515
Credite acordate persoanelor fizice (14%) 28900
Credite acordate firmelor (13%) 35000
Active imobilizate nete 6100
Total Activ 88545
Pasiv
Depozite la vedere (5 %) 15800
Depozite la termen (9 %) 49700
Împrumuturi de la Banca NaŃionalǎ (9,5%) 16685
Capital propriu al băncii 6360
Total Pasiv 88545
141
ACTIV Sume PASIV Sume
Numerar 100 Depozite la vedere (5 %) 1 000
Titluri de stat (10 %) 2 500 Depozite la termen (9 %) 6 000
Credite (15 %) 7 000 Împrumuturi de la BN (8
Rezerva minimă obligatorie (2 %) 1 880
%) 150 Capital propriu 1 270
Imobilizări 400
Total 10 150 Total 10 150
142
- venituri din dobânzi 12.500 u.m
- cheltuieli cu dobânzile 8.350 u.m.
- alte venituri decât cele din dobânzi (comisioane,
speze) 1.580 u.m.
- cheltuieli salariale şi de întreŃinere 3.427 u.m.
- total active 72.000 u.m.
- capital propriu 17.272,5 u.m.
- cota de impozit pe profit 16%
Să se stabilească cât ar trebui să fie nivelul efectului de pârghie (EP)
dacă banca urmăreşte realizarea unei rate de rentabilitate economică de 1,1
ori mai mare decât cea înregistrată şi menŃinerea ratei de rentabilitate
financiară la nivelul efectiv înregistrat pe baza situaŃiilor financiare de
sinteză.
143
8.5 Corelarea operaŃiunilor active şi pasive ale băncilor
comerciale
adică:
Venituri din dobânzi = Cheltuieli cu dobânzile + CPB
unde:
AplicaŃii rezolvate:
Rezolvare:
32
Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel – Monedă, Credit, Bănci – AplicaŃii şi
studii de caz, Editura Didactică şi Pedagogică, Bucureşti, 2004, pag. 88
144
Calculăm CPB iniŃial, înlocuind în ecuaŃia veniturilor şi cheltuielilor
băncii:
(250.000 x 25%) + (150.000 x 21,5%) = (220.000 x 20%) + (180.000 x
18%) + CPB
Din relaŃia de mai sus rezultă CPB = 18.350 u.m.
Pentru că CPB creşte cu 20% faŃă de nivelul de bază scriem:
CPB’ = 120% x CPB = 22.020 u.m.
Dacă se majorează rata dobânzii la activele sensibile cu 3 puncte
procentuale, aceasta va deveni 28%. În aceste condiŃii, rescriem ecuaŃia
veniturilor şi cheltuielilor băncii pentru a determina noul nivel al ratei
dobânzii pentru pasivele sensibile – Dps%:
145
Totalul patrimonial iniŃial este de 120.000 + 80.000 = 200.000 (sau 105.000
+ 95.000). El se majorează conform datelor problemei cu 50.000 u.m.,
ajungând la 250.000 u.m., doar pe seama creşterii elementelor sensibile.
Astfel:
Activele sensibile devin 120.000 + 50.000 = 170.000 u.m.
Pasivele sensibile devin 105.000 + 50.000 = 155.000 u.m.
146
- rata dobânzii la pasivele sensibile creşte cu o
zecime (cu 10 %);
- totalul patrimonial se majorează cu 150.000 um, ca
urmare a majorării elementelor sensibile la variaŃia
ratei dobânzii.
147
PARTEA a-II-a
CREDITUL
Capitolul 9
CREDITUL ŞI DOBÂNDA
33
Teodora Vâşcu, Nicolae Dardac – Monedă şi credit vol. 1, Editura ASE, Bucureşti,
2002, pag. 116
34
Thomas Fitch – Dictionary of Banking Terms, New York, 1993
148
provocând fie majorarea ofertei de monedă (creditul bancar), fie
extinzând substituenŃii monetari (creditul comercial).35
35
DicŃionar MacMillan de economie modernă, Ed. Codecs, Bucureşti, 1999, pag. 97
(versiunea în limba română)
149
4. prudenŃa.
Creditorii urmăresc ca solicitanŃii să prezinte credibilitate în ceea
ce priveşte rambursarea creditelor la scadenŃă. În raporturile lor cu debitorii,
creditorii sunt expuşi unor riscuri care impun luarea unor măsuri pentru
garantarea creanŃei. În cazul în care la scadenŃă debitorul nu îşi poate achita
datoriile, creditorul, dacă are garanŃii constituite în condiŃiile legii, pe baze
contractuale, le poate executa.
GaranŃiile cerute pentru creditele acordate se împart în trei mari
categorii:
a. garanŃii reale. Acestea sunt mijloace juridice de garantare a
obligaŃiilor prin afectarea unui bun al debitorului, în vederea asigurării
executării obligaŃiei asumate. GaranŃiile reale sunt de două tipuri:
a.1. ipoteci (pentru bunuri imobiliare), care sunt o formă de garanŃie
reală fără deposedare;
a. 2. gajuri (pentru bunuri mobiliare), care pot fi cu deposedare şi fără
deposedare.
GaranŃia reală mobiliară cu deposedare poate fi constituită de
împrumutat numai asupra unor bunuri mobile, aflate în proprietatea sa
exclusivă, de volum mic şi valoare mare, aflate în stare bună de conservare,
care se vor păstra în depozitele creditorului (tablouri, bijuterii, titluri de
valoare etc).
GaranŃia reală mobiliară fără deposedare este, de regulă, acceptată
de creditori numai asupra bunuri cum ar fi stocurile de mărfuri, produse ori
materii prime, mijloace de transport, utilaje ş. a., aflate în stare bună de
funcŃionare, cu condiŃia ca acestea să fie asigurate împotriva riscurilor
generale de avarii, furt, incendii la o societate de asigurare-reasigurare.
Bunurile de strictă necesitate nu pot fi admise în garanŃie.
b. garanŃii personale. Acestea sunt mijloace juridice de
garantare a obligaŃiilor, prin care una sau mai multe persoane se angajează,
printr-un contract accesoriu încheiat cu creditorul, să plătească datoria
debitorului, în cazul în care acesta nu o va plăti el însuşi. Formele de
garanŃii personale aplicabile conform legislaŃiei româneşti sunt :
- fidejusiunea (cauŃiunea);
- scrisori de garanŃie emise de bănci, instituŃii financiare şi de
asigurări, autorităŃi administrative, alte companii ce au această
competenŃă.
c. alte garanŃii, pot fi reprezentate de gajul general (acelaşi bun
este pus drept garanŃie pentru mai multe credite), cesiunea de creanŃă,
garanŃiile colaterale, moralitatea, notorietatea etc.
150
Cesiunea de creanŃă, deşi nu face parte din categoria garanŃiilor
reale sau personale, întrucât este un mijloc specific de transmitere a
obligaŃiilor, se foloseşte frecvent pentru garantarea propriu-zisă a creditelor.
De exemplu, la acordarea creditelor, băncile româneşti solicită clienŃilor, în
mod obligatoriu, ca primă garanŃie, cesionarea în favoarea lor a fluxului de
lichidităŃi derulat prin bancă.
Astfel, pentru aplicarea principiilor prudenŃei bancare, băncile
româneşti acceptă, în funcŃie de situaŃia concretă a fiecărui solicitant de
credite, constituirea unui mix de garanŃii, astfel :
- garanŃii necondiŃionate de la Guvernul României;
- garanŃii bancare;
- depozite colaterale (cash colateral);
- asigurare de risc financiar;
- cesiune de creanŃă;
- ipoteci;
- garanŃii reale mobiliare;
- fidejusiune (cauŃiune).
Pentru a fi acceptate de un creditor, garanŃiile trebuie să
îndeplinească cumulativ următoarele condiŃii:
• să existe pieŃe de desfacere sau potenŃiali cumpărători pentru
bunurile propuse drept garanŃie;
• să poată fi transformate rapid în lichidităŃi;
• să fie materializate sub forma unui titlu sau înscris autentic;
• bunurile să fie în circuitul civil, să se afle în proprietatea
solicitantului sau a girantului şi să nu fie afectate de alte creanŃe;
• proprietarul bunurilor să aibă capacitatea de a le aduce în garanŃie;
• să fie în stare corespunzătoare de funcŃionare.
151
volumului creditelor acordate. În general dacă rata dobânzii creşte, scade
cererea de credite şi invers.
152
- credite acordate persoanelor juridice. Acestea pot fi credite
de exploatare, de scont, de investiŃii, speciale (pentru
finanŃarea speculaŃiilor bursiere) etc.
III. după calitatea debitorului şi a creditorului:
- credite private (în care debitorul şi creditorul sunt persoane
juridice/fizice private);
- credite publice (în care debitorul este statul).
IV. după întinderea drepturilor creditorului:
- credite denunŃabile, atunci când creditorul îşi rezervă
dreptul ca, oricând înainte de scadenŃă, să ceară
rambursarea acelui credit;
- credite nedenunŃabile, în cazul cărora creditorul are dreptul
să ceară rambursarea numai la o scadenŃă dinainte stabilită.
V. după modul de stingere a obligaŃiei de plată:
- credite amortizabile, care se rambursează periodic, în
tranşe;
- credite neamortizabile, în cazul cărora rambursarea se face
într-o singură tranşă la scadenŃă, împreună cu dobânzile
aferente.
VI. după termenul de acordare:
- credite pe termen scurt (mai mic de 1 an);
- credite pe termen mediu (1-5 ani);
- credite pe termen lung (scadenŃă mai mare de 5 ani).
37
Teodora Vâşcu, Nicolae Dardac – Monedă şi credit, vol. 1, Ed. ASE, Bucureşti, 2002,
pag. 120
153
beneficiază de astfel de credite, care reprezintă o sursă
importantă de elasticitate în sistemul financiar.38
În Ńările dezvoltate, creditele comerciale reprezintă un instrument
important de reducere a cheltuielilor cu dobânzile. Creditul comercial
antrenează emisiunea de titluri specifice, cum sunt cambiile şi biletele la
ordin. În cazul scontării acestora la o bancă, putem considera creditul
comercial ca un suport pentru creditul bancar.
38
DicŃionar MacMillan de economie modernă, Ed. Codecs, Bucureşti, 1999, pag. 97
(versiunea în limba română)
154
destinate achiziŃionării de materii prime, utilaje şi mijloace de
transport din străinătate.
2. credite pe termen mediu şi lung; sunt în general credite pentru
investiŃii şi au următoarele destinaŃii:
- realizarea de noi capacităŃi de producŃie;
- modernizări tehnologice;
- achiziŃia de utilaje şi mijloace de transport de valoare mare
şi folosinŃă îndelungată;
- lucrări de construcŃii-montaj, etc.
CREDITUL OBLIGATAR
Constituie o formă de credit aparte, pe termen mediu sau lung, care
are ca suport titluri de împrumut specifice numite obligaŃiuni. Pot emite
obligaŃiuni administraŃia centrală şi administraŃiile locale (pentru finanŃarea
unor deficite sau a unor investiŃii), marile companii şi instituŃiile financiar-
bancare.
Împrumuturile obligatare se pot clasifica după caracteristicile lor,
astfel:
I. din punct de vedere al modalităŃilor de lansare:
- direct de către emitent;
- prin intermediul unui sindicat sau consorŃiu, format din bănci sau
instituŃii financiare.
II. din punct de vedere al modalităŃilor de rambursare
- împrumut rambursabil în rate constante (rata înseamnă
tranşa din credit plus dobânda corespunzătoare);
- împrumut rambursabil în tranşe constante;
- împrumut rambursabil în întregime, la sfârşitul perioadei.
ObligaŃiunile se clasifică şi ele astfel:
- obligaŃiuni cu cupon (dobândă) fix;
- obligaŃiuni cu cupon indexabil cu un procent stabilit în
funcŃie de activitatea întreprinderii;
- obligaŃiuni convertibile în acŃiuni;
155
- euro-obligaŃiuni (obligaŃiuni în devize convertibile lansate
în afara Ńării).
156
- raportul dintre cererea şi oferta de credite în economie;
- nivelul inflaŃiei;
- stabilitatea economică şi politică;
- termenul de acordare a creditelor;
- riscul de nerambursare din partea debitorului şi lichiditatea
acestuia;
- necesitatea ca băncile să desfăşoare o activitate rentabilă;
- existenŃa altor variante de finanŃare pentru agenŃii
economici.
Tipurile de dobânzi utilizate de băncile comerciale în economia de
piaŃă sunt:
157
dobânzii se poate face nu numai anual, ci şi semestrial, trimestrial sau lunar.
Cu cât capitalizarea se face mai des cu atât dobânda este mai mare.40
1+ dn %
1+ dr % = , unde
1 + ri
dn % = rata dobânzii nominale, dr % este rata dobânzii reale iar ri este rata
inflaŃiei anuale. Aceasta se numeşte ecuaŃia lui Fisher.
De aici rezultă că:
d % - ri
dr % = n ,
1 + ri
de unde se poate observa că rata dobânzii reale poate fi pozitivă (când dn >
ri, ) şi negativă (când dn < ri ).
40
pentru detalii a se vedea subcapitolul de aplicaŃii
41
Prelucrare şi actualizare după Teodora Vâşcu, Nicolae Dardac – Monedă şi credit vol. 1,
Ed. ASE, Bucureşti, 2002, pag. 126
42
Sursa BNR, Raport anual 2004
158
- rata dobânzii la facilităŃile permanente de credit ale BNR pentru
băncile cu probleme temporare de lichiditate;
- rata dobânzii pentru facilitatea marginală de credit, care este rata la
care băncile pot obŃine împrumuturi de la BNR pe termen foarte scurt
(overnight) – se mai numeşte şi rata lombard. Are un nivel înalt, cu scopul
de a descuraja băncile să apeleze la astfel de lichidităŃi.
- rata dobânzii pentru facilitatea marginală de depozit este rata la care
băncile pot să îşi plaseze la BNR la sfârşitul zilei resursele excedentare.
Nivelurile ratelor dobânzii sunt stabilite de Consiliul de administraŃie al
BNR, în conformitate cu obiectivele de politică monetară.
- rata dobânzii la rezerva minimă obligatorie are un nivel foarte scăzut
comparativ cu celelalte dobânzi de pe piaŃă şi îmbracă două forme: dobândă
bonificată de Banca NaŃională băncilor comerciale pentru rezerva
corespunzător constituită şi dobândă penalizatoare percepută de aceasta
băncilor comerciale, pentru neîndeplinirea obligaŃiilor de constituire a unui
anumit nivel de rezervă minimă.
***
În mai 2005 se practicau în sistemul bancar românesc
următoarele nivele de dobândă:
-dobânda medie activă 20,5%;
-dobânda medie pasivă 6,32%;
-rata lunară a dobânzii de referinŃă 8%;
-dobânda la facilitatea permanentă de credit a BNR 20%;
-dobânda bonificată de BNR la rezerva minimă obligatorie
constituită de băncile comerciale 2% (lei), 0,7% (euro), 0,8% (USD).
***
Expresii - cheie:
Credit bancar Dobânda la rezerva minimă
Credit obligatar obligatorie
Credit de consum Dobânda cu primă de risc
Credit comercial Dobânzi active şi dobânzi pasive
Credit ipotecar Dobânzi normale şi dobânzi
Credite denunŃabile penalizatoare
Dobânda de referinŃă Dobânzi nominale şi dobânzi
Rata dobânzii la facilitatea reale
marginală de credit a Băncii Dobânzi simple şi dobânzi
NaŃionale compuse
159
Rata dobânzii anuale capitalizate Fidejusiunea
GaranŃii reale şi garanŃii Cesiunea de creanŃă
personale Mix de garanŃii
Întrebări recapitulative:
1. Cum se poate defini creditul?
2. Care sunt trăsăturile creditului?
3. De câte tipuri sunt garanŃiile ce pot fi admise de creditori?
4. Ce condiŃii trebuie să îndeplinească garanŃiile pentru a fi acceptate de
băncile comerciale din România?
5. Care sunt tipurile de credit dintr-o economie de piaŃă, conform clasificării
după conŃinutul economic?
6. Ce este creditul de consum?
7. RealizaŃi o clasificare a creditelor bancare.
8. PrezentaŃi creditul ipotecar şi perspectivele de dezvoltare a acestui produs
în România.
9. Care sunt factorii care influenŃează nivelul dobânzii în economie?
10. Care sunt tipurile de dobânzi practicate la nivelul sistemului bancar?
11. Ce este RDAC?
160
Capitolul 10
43
Legea nr.58/1998 privind activitatea bancară– republicată în M.O. Partea I, nr.78 din 24
ianuarie 2005
161
- regii autonome, companii şi societăŃi naŃionale;
- societăŃi comerciale cu capital de stat sau privat;
- societăŃi comerciale cu capital integral străin sau mixt, constituite conform
legii;
- unităŃi administrativ teritoriale, organizate potrivit legii;
- asociaŃii de proprietari şi alte forme de asociere prevăzute de lege;
- alte persoane juridice, organizate în conformitate cu legea şi care
desfăşoară activităŃi legale.
162
constituie întotdeauna ultima sursă de rambursare a creditului şi de plată a
dobânzilor.
163
analiză, acordare, verificare şi rambursare reprezintă conŃinutul dosarului de
credit.
***
În scopul evaluării riscului de credit, societăŃile bancare trebuie să-şi
clasifice creditele acordate în una din următoarele 5 categorii de bonitate:
standard (A), în observaŃie (B), substandard (C), îndoielnic (D), pierdere
(E). Cele 5 categorii au următoarele semnificaŃii:
• Categoria A: performanŃe foarte bune, care permit achitarea la
scadenŃă a datoriei;
• Categoria B: performanŃe bune, dar fără certitudinea rambursării în
viitor;
• Categoria C: performanŃe satisfăcătoare, cu tendinŃe de înrăutăŃire;
• Categoria D: performanŃe scăzute;
• Categoria E: pierderi şi incapacitate de rambursare.
ClienŃii din categoriile A şi B au prioritate în aprobarea cererilor de
creditare, iar cei din categoria E nu sunt admişi la creditare.
164
restanŃele mai mari de 30 zile, indiferent de sumă, înregistrate în
restituirea creditelor de către persoanele fizice;
informaŃiile referitoare la fraudele cu carduri produse de către
posesori.
Baza de date a Centralei Riscurilor Bancare (CRB) este organizată în
patru registre44:
- Registrul central al creditelor (RCC) conŃine informaŃii de risc bancar
raportate de instituŃiile de credit şi este actualizat lunar;
- Registrul creditelor restante (RCR) conŃine informaŃii de risc bancar
referitoare la abaterile de la graficele de rambursare din cel mult ultimii
şapte ani şi este alimentat lunar de Registrul central al creditelor;
- Registrul grupurilor de debitori (RGD) conŃine informaŃii despre
grupurile de persoane fizice şi/sau juridice care reprezintă un singur debitor
şi este alimentat lunar de Registrul central al creditelor;
- Registrul fraudelor cu carduri (RFC) conŃine informaŃii despre fraudele
cu carduri produse de către posesori raportate de instituŃiile de credit şi este
actualizat on-line.
Figura nr. 7
44
BNR, www.bnr.ro
165
Orice unitate bancară poate solicita la CRB informaŃia de risc bancar
referitoare la o persoană fizică sau juridică non-bancară rezidentă, cu
acordul scris al persoanei respective. Aceste informaŃii ajută băncile în
analiza lor asupra capacităŃii unui client de a primi credite, fiind evident că
un client înregistrat cu restanŃe, nu are şanse în momentul respectiv de a mai
primi credite la o bancă din România.
Sisteme similare de gestiune a informaŃiilor de credit funcŃionează
în Ńări din Uniunea Europeană cu un grad ridicat de intermediere financiară,
cum sunt: Austria, Belgia, FranŃa, Germania, Italia, Portugalia, Spania etc.
La analiza situaŃiei economico-financiare a unui client, băncile mai
utilizează şi informaŃii puse la dispoziŃia lor de către Centrala Incidentelor
de PlăŃi (CIP) din BNR, care stochează date referitoare la incidentele de
plăŃi ale agenŃilor economici cu instrumentele de debit (cecuri, cambii,
bilete la ordin). Dacă un client este înregistrat în baza de date CIP ca fiind
un rău platnic, el va întâmpina greutăŃi la obŃinerea unui credit, banca fiind
pusă în gardă asupra bonităŃii şi seriozităŃii lui.
166
- gradul de îndatorare;
- viteza de rotaŃie a activelor circulante;
- rentabilitatea de exploatare;
- rentabilitatea economică;
- rentabilitatea financiară;
- gradul de acoperire a dobânzii etc.
Fiecare bancă comercială elaborează şi utilizează propriul său
sistem de indicatori de bonitate, în cadrul politicii sale de creditare.
Formulele de calcul şi modul de interpretare a rezultatelor
indicatorilor enumeraŃi anterior sunt :
Lichiditatea imediată
Active pe termen scurt - Stocuri - Clienti incerti
× 100
Datorii pe termen scurt
Lichiditatea curentă
Active pe termen scurt - Stocuri nevalorificabile - Clienti incerti
× 100
Datorii pe termen scurt
167
În analiza acestui indicator, o bancă prudentă va elimina activele pe
termen scurt care nu se pot transforma rapid în lichidităŃi (stocuri foarte greu
valorificabile, clienŃi cu probleme etc).
Analiza indicatorilor de lichiditate reflectă:
- tipul de activitate desfăşurată de societate şi anume: pentru o
firmă cu activitate preponderent comercială sau cu o viteză de rotaŃie a
stocurilor foarte mare, nu apar diferenŃe semnificative între lichiditatea
curentă şi lichiditatea imediată, în timp ce pentru o firmă cu activitate
productivă cu ciclu lung de fabricaŃie, diferenŃele dintre lichiditatea curentă
şi lichiditatea imediată sunt evidente;
- eficienŃa managementului societăŃii şi modalitatea de finanŃare a
societăŃii.
O valoare mare a lichidităŃii, ca urmare a datoriilor reduse pe
termen scurt, poate reflecta o finanŃare din zona pasivelor pe termen lung,
adică provenind de la fondul de rulment.
Datorii totale
× 100
Capitaluri proprii
168
Gradul de îndatorare financiară (Gearing)
Datorii financiare
× 100
Capitaluri proprii
169
- rentabilitatea financiară exprimă capacitatea capitalului propriu de a
produce profit. În condiŃiile apelării la credite, premisa ca firma să-şi
sporească rentabilitatea financiară este ca rentabilitatea economică să fie
superioară ratei dobânzii (modelul Modigliani-Miller). În caz contrar, dacă
se apelează la credite în condiŃiile în care rata rentabilităŃii economice este
inferioară ratei dobânzii, apare o degradare a rentabilităŃii financiare, din
cauza efectului de levier (îndatorare) negativ.
b. Activitatea clientului:
• existenŃa şi viabilitatea planului de afaceri;
• evoluŃia activităŃii şi profilul acesteia;
• caracterul activităŃii: sezonier, permanent, ciclic;
• sfera de activitate: producŃie, comerŃ, prestări servicii, etc;
170
• concurenŃii: numărul şi mărimea concurenŃilor, reputaŃia lor,
caracteristicile produselor fabricate de aceştia, cotele de piaŃă ale
fiecăruia etc;
• segmentul de piaŃă deŃinut: în creştere/în declin,
cuantificabil/necuantificabil;
• reputaŃia clientului în cadrul ramurii, subramurii şi cota de piaŃă
deŃinută pe plan internaŃional, naŃional şi/sau local; nominalizarea
pieŃelor externe etc;
• perspectiva de dezvoltare pe termen scurt şi lung a sectorului;
• problemele majore cu care se confruntă sectorul (schimbări
tehnologice, reglementări guvernamentale, schimbări de mediu etc);
• portofoliul de clienŃi: număr, reputaŃie, dependenŃă de anumiŃi clienŃi
şi repartiŃia lor geografică, modul în care sunt reglementate relaŃiile
contractuale, modalitatea de vânzare (credit comercial/cu plata
imediată), clienŃii interni şi externi importanŃi, ponderea vânzărilor
efectuate la intern sau extern în total vânzări ale societăŃii;
• relaŃiile cu furnizorii: număr, dependenŃă de anumiŃi furnizori,
modalitatea de plată, eventuale întârzieri la plată;
• politica de preŃuri: nivel faŃă de concurenŃă, reacŃii la modificarea
preŃurilor de către concurenŃi, facilităŃi acordate clienŃilor etc;
• publicitate şi reclamă.
c. Strategia
• existenŃa unei strategii de dezvoltare pe următorii 3-5 ani, dacă
aceasta este realistă, realizabilă sau cu risc de eşec;
• alternative şi implicaŃii în cazul nerealizării strategiei propuse;
• existenŃa sau nu a planurilor de restructurare şi redresare financiară.
171
***
Expresii - cheie:
Principii ale creditării bancare Gestiunea riscului de creditare
DocumentaŃia de creditare Limite de risc
Bonitatea clienŃilor Centrala Riscurilor Bancare
Categorii de bonitate Centrala Incidentelor de PlăŃi
Analiza non-financiară
Riscul de creditare
Întrebări recapitulative:
1. Care sunt categoriile de împrumutaŃi persoane juridice?
2. Care sunt condiŃiile obligatorii pe care trebuie să le îndeplinească
solicitanŃii de credit persoane juridice?
3. Ce cuprinde documentaŃia de credit în cazul persoanelor juridice?
4. Care sunt cele 5 categorii de bonitate?
5. Ce este riscul de credit?
6. Cum se realizează gestiunea riscului de credit la nivelul unei bănci?
7. Care sunt indicatorii de evaluare a bonităŃii solicitanŃilor de credit
persoane juridice?
8. Cum se face analiza aspectelor non-financiare ale activităŃii clienŃilor?
9. Care este rolul Centralei Riscurilor Bancare?
172
Capitolul 11
***
În cazul în care o bancă acordă un credit unui client, iar acesta, din
diferite motive, nu va putea să îşi achite obligaŃiile faŃă de bancă (restituirea
creditului şi a dobânzii aferente), banca va înregistra pierderi pe care va
trebui să le suporte din profit. Pentru a reduce la minim pierderile rezultate
din credite neperformante, băncile procedează la evaluarea riscurilor pe
care le presupune acordarea împrumuturilor.
173
Dacă principiile generale de creditare sunt aplicate corect, se reduce
gradul de incertitudine al operaŃiunilor de creditare.
Aceste principii se referă la:
• solicitantul creditului. Este esenŃial ca banca să obŃină cât mai multe
informaŃii în legătură cu situaŃia financiară a potenŃialului client şi să
fie sigură că se poate baza pe toate informaŃiile oferite de acesta. În
această analiză, banca trebuie să ia în considerare măsura în care îl
cunoaşte pe client – de aceea analiza se face diferenŃiat pentru un
client nou şi pentru un client vechi;
• cererea de creditare (obiectivele urmărite);
• rambursare (rate şi termen). Activitatea de creditare a persoanelor
fizice se bazează, în primul rând, pe identificarea şi evaluarea cât
mai exactă a capacităŃii de plată a solicitanŃilor, ca principală sursă
de rambursare a creditului şi de plată a dobânzilor;
• dobânzi şi comisioane bancare (remunerarea creditului);
• garantare (modalităŃi de asigurare şi recuperare). La acordarea
creditelor, banca urmăreşte ca solicitanŃii să prezinte credibilitate
privind rambursarea acestora la scadenŃă. ÎmprumutaŃii trebuie să
prezinte în toate cazurile garanŃii reale sau personale.
174
- în general solicitantul trebuie să participe la realizarea afacerii cu
surse proprii, al căror cuantum minim este stabilit pentru fiecare categorie
de credit în parte;
- să prezinte toate documentele solicitate de bancă.
175
• acordul de consultare a bazei de date a Centralei de Risc Bancar -
CRB (se completează la sediul băncii);
• acord de transmitere a informaŃiei de risc la Biroul Român de Credit
(se completează la sediul băncii);
• orice alte documente solicitate de bancă.
176
Volumul creditului, numărul şi cuantumul ratelor lunare se
determină de către ofiŃerii de credite.
În cazul în care 30% sau 35% din veniturile nete lunare realizate
de împrumutat, împreună cu soŃia/soŃul/codebitorul este insuficient pentru
acoperirea ratei lunare totale de rambursat la creditul solicitat, iar
împrumutatul nu deŃine surse proprii pentru diminuarea volumului
creditului solicitat, se renunŃă la continuarea analizei.
177
bunurilor ce urmează a fi constituite drept garanŃii, vor fi verificate de
ofiŃerii de credite la faŃa locului.
Pentru toate garanŃiile materiale se va întocmi un raport de
evaluare, care se va anexa la referatul de credite. Dacă se confirmă realitatea
informaŃiilor prezentate de solicitant, ofiŃerii de credite vor proceda la
dimensionarea creditului posibil de contractat.
În situaŃia în care volumul creditului posibil de contractat este
acceptat de solicitant, ofiŃerii de credite vor comunica acestuia documentele
care se cer de către bancă în vederea contractării creditului.
Punerea la dispoziŃie a sumelor aprobate se va efectua după
încheierea contractului de credit.
178
Faza a treia va fi dedicată dezvoltării unui scoring, produs care va
oferi o imagine sintetică şi nuanŃată în acelaşi timp a comportamentului
fiecărui debitor, uşurând astfel creditorului decizia de a intra sau nu într-o
relaŃie de natură financiară cu persoana respectivă. Practic, nici o bancă nu
va mai acorda credite înainte de consultarea acestui indicator atribuit
clientului de către Biroul de Credit, începând cu anul 2007.
Până în prezent au îndeplinit toate condiŃiile de natură juridică şi
tehnică necesare participării la acest sistem un număr de 19 bănci
(aproximativ 97% cotă de piaŃă pe segmentul de retail).
***
Expresii - cheie:
Scoring
Contract de credit
Analiza preliminară a solicitărilor de credit
Biroul Român de Credit
Interogarea bazei de date a Centralei Riscurilor Bancare
Întrebări recapitulative:
1. Care sunt categoriile de clienŃi persoane fizice care pot beneficia de credite
bancare?
2. Care sunt condiŃiile pe care trebuie să le îndeplinească solicitanŃii de
credit persoane fizice?
3. Care sunt principiile generale ale creditării persoanelor fizice?
4. Ce cuprinde documentaŃia de credit în cazul creditelor pentru persoane
fizice?
5. Cum se realizează analiza preliminară a solicitărilor de credit în cazul
persoanelor fizice?
6. Care sunt etapele analizei documentaŃiei pentru persoane fizice?
7. Ce este scoringul şi care este importanŃa lui?
8. Care este rolul Biroului Român de Credit?
179
Capitolul 12
12.1 Dobânda
A. Dobânda simplǎ
B. Procentul mediu de dobândǎ
C. Dobânda compusǎ
D. Capitalizarea dobânzii pentru perioade mai mici de 1 an
E. Dobânda cu primǎ de risc. Dobânda realǎ
F. Înregistrarea dobânzilor în conturile curente
G. Rambursarea creditelor
A. Dobânda simplǎ
AplicaŃii rezolvate:
1. Ce capital trebuie plasat pe un interval de 180 de zile, cu un procent de
dobândǎ de 20% pe an, pentru a se obŃine un capital final la scadenŃǎ de
230.000.000 lei ?
Rezolvare :
K 230.000.000 230.000.000
C= = = = 209.090.909,1 lei
rd ⋅ z 20% ⋅ 180 1,1
1+ 1+
360 360
180
2. Suma a douǎ credite contractate de o firmǎ este de 220.000.000 lei.
Primul are o duratǎ de 180 de zile cu o ratǎ a dobânzii anuale de 15%, iar al
doilea de 90 de zile cu o ratǎ a dobânzii de 18%. Dobânda plătită pentru
primul credit este de 6 ori mai micǎ decât pentru cel de-al doilea. Sǎ se afle
mărimea celor douǎ credite şi dobânzile corespunzătoare.
Rezolvare :
Notǎm cu C1 şi C2 cele douǎ credite şi D1 şi D2 dobânzile
corespunzătoare.
C ⋅ rd 1 ⋅ z1 C1 ⋅ 15% ⋅ 180
D1 = 1 = = C1 ⋅ 7,5%
360 360
C ⋅ rd 2 ⋅ z 2 C 2 ⋅ 18% ⋅ 90
D2 = 2 = = C 2 ⋅ 4,5%
360 360
Ştim că D2 = 6 x D1, ceea ce înseamnă:
C 2 ⋅ 4,5% = 6 ⋅ 7,5% ⋅ C1 ⇒ C 2 ⋅ 0,045 = 0,45 ⋅ C1 ⇒ C 2 = 10 ⋅ C1
C1 + C 2 = 220.000.000
Cunoaştem şi ⇒ 11 ⋅ C1 = 220.000.000
C 2 = 10 ⋅ C1
C1 = 20.000.000;
C 2 = 200.000.000;
D1 = 20.000.000 ⋅ 7,5% = 1.500.000;
D2 = 200.000.000 ⋅ 4,5% = 9.000.000.
Rezolvare :
Calculǎm capitalul acumulat după 60 de zile:
rd ⋅ z 12% ⋅ 60
K 1 = C ⋅ (1 + 1 1 ) = 100.000.000 x (1 + ) = 100.000.000 ⋅ 1,02 =
360 360
= 102.000.000 lei
Capitalul plasat în continuare va fi de 102.000.000 lei. Prin urmare,
după 90 de zile, investitorul va dispune de un capital K2, unde:
181
rd 2 ⋅ z 2 13% ⋅ 90
K 2 = K 1 ⋅ (1 + ) = 102.000.000 ⋅ (1 + )=
360 360
= 102.000.000 ⋅ 1,0325 = 105.315.000 lei
Dobânda acumulatǎ în 5 luni va fi aşadar de 5.315.000 lei.
C ⋅ rd1 ⋅ z1 + C 2 ⋅ rd 2 ⋅ z 2 + ... + C n ⋅ rd n ⋅ z n ∑C
i =1
i ⋅ rd i ⋅ z i
rd = 1 ⇒ rd =
C1 ⋅ z1 + C 2 ⋅ z 2 + ... + C n ⋅ z n n
∑Ci =1
i ⋅ zi
182
AplicaŃii rezolvate:
1. Sǎ se calculeze rd pentru trei capitaluri, în următoarele condiŃii:
- 125.000.000 lei, pe 60 de zile, cu rata dobânzii 16% pe an;
- 200.000.000 lei, pe 150 de zile, cu rata dobânzii 14% pe an;
- 175.000.000 lei, pe 90 zile, cu rata dobânzii 14,5% pe an;
Rezolvare:
C. Dobânda compusǎ
Formulele de calcul:
D = C n − C0
C n = C 0 ⋅ (1 + rd) n
183
AplicaŃii rezolvate:
1. O persoanǎ fizicǎ depune 185 mil. lei la o bancǎ, sub forma unui
depozit la termen pe 4 ani, cu rd = 22% pe an. La scadenŃǎ, capitalul rezultat
este plasat în continuare, tot la termen, pe 2 ani, cu rd = 23% pe an. Sǎ se
calculeze suma totalǎ de care va dispune după 6 ani deponentul şi dobânda
acumulatǎ în acest interval.
Rezolvare:
Metoda I
Dobânda acumulatǎ:
Metoda II
C 6 = C 4 ⋅ (1 + 23%) 2 = C 0 ⋅ (1 + rd) 4 ⋅ (1 + 23%) 2 =
= 185.000.000 ⋅ (1 + 22%) 4 ⋅ (1 + 23%) 2 ⇒
C 6 = 620.042.235 lei
Generalizând, capitalul final după N ani de depuneri la termen, cu
procente de dobânzi diferite, va fi:
C N = C 0 ⋅ (1 + rd 1 ) n1 ⋅ (1 + rd 2 ) n2 ⋅ ... ⋅ (1 + rd t ) nt , unde:
rd1, rd2,…rdt = ratele dobânzilor practicate în fiecare an, exprimate
procentual;
n1, n2,…nt = nr. de ani corespunzători ratelor de dobândǎ rd;
N = n1+n2+…+nt;
C0 = capitalul iniŃial.
184
- 10% în ultimii 3 ani.
Rezolvare:
C8 = 50.000.000 ⋅ (1 + 14%) 2 ⋅ (1 + 12%) 3 ⋅ (1 + 10%) 3 = 121.509.946,7 lei
Rezolvare:
Metoda I
C5 = 250.000.000 ⋅ (1 + 28%)5 = 858.993.460 lei
858.993.460 ⋅ 25% ⋅ 8
Dobânda pe 8 luni: D = = 143.165.576 lei
12
Capitalul final la scadenŃǎ:
K = C5 + D = 858.993.460 + 143.165.576 = 1.002.159.036 lei
Dobânda totalǎ acumulatǎ:
D t = 1.002.159.036 − 250.000.000 = 752.159.036 lei
Metoda II
C5 ⋅ 25% ⋅ 8 25% ⋅ 8
K = C5 + D = C5 + = C 0 ⋅ (1 + 28%) 5 ⋅ (1 + )⇒
12 12
25% ⋅ 8
K = 250.000.000 ⋅ (1 + 28%) 5 ⋅ (1 + ) = 1.002.159.036 lei
12
185
Rezolvare:
Capitalul final după 6 ani şi 7 luni:
18% ⋅ 7
C =C 0 ⋅(1 + 20%) 6 ⋅ (1 + ) = 120.000.000 ⋅ 2,986 ⋅1,105 = 395.943.600 lei
12
Dobânda obŃinutǎ:
186
6. O persoanǎ fizicǎ depune 80 mil. lei la bancǎ, pe 4 ani şi 2 luni, cu
rata dobânzii anuale 19% şi apoi suma rezultatǎ o plasează pe 3 ani şi 5 luni,
cu rata dobânzii 13% pe an. Sǎ se calculeze suma de care va dispune la
scadenŃǎ.
187
AplicaŃii rezolvate:
Rezolvare:
14% 2
a) RDAC = [(1 + ) − 1] x 100 = 14,49 %
2
14% 4
b) RDAC = [(1 + ) − 1] x 100 = 14,75 %
4
14% 12
c) RDAC = [(1 + ) − 1] x 100 = 14,93 %
12
Rezolvare:
14% 12
RDAC = [(1 + ) − 1] x 100 = 14,93 %
12
2.000.000 x 14,93% x 6
D= = 149.300 lei
12
24% 12
RDAC = [(1 + ) − 1] x 100 = 26,82 %. C 3 = C 0 x(1 + RDAC) 3 =
12
= 10.000.000 x (1 + 26,82%) 3 = 20.396.856 lei.
188
C 3 = C 0 x(1 + rd%) 3 = 10.000.000 x (1 + 24%) 3 = 19.066.240 lei ,
Rezolvare:
30% 2
RDAC 1= [(1 + ) − 1] x 100 = 32,25 %
2
29% 4
RDAC 2 = [(1 + ) − 1] x 100 = 32,3 % .
4
Dacǎ vom plasa în continuare capitalul obŃinut după 3 ani, cu
RDAC2, la finele celui de-al 6-lea an, capitalul total va fi:
189
Rezolvare:
25% 2
RDAC 1= [(1 + ) − 1] x 100 = 26,25 % .
2
După primii 3 ani:
C3 = C0 x (1+RDAC1)3 = C0 x (1+26,25%)3.
După 6 ani:
24% 12
RDAC 2 = [(1 + ) − 1] x 100 = 26,82 % .
12
C6 = C3 x (1+RDAC2 )3 = C0 x (1+26,25%)3 x (1+26,82 %)3.
După 8 ani:
22% 4
RDAC 3= [(1 + ) − 1] x 100 = 23,88 %
4
C8 = C6 x (1+RDAC3 )2 = C0 x (1+26,25%)3 x (1+26,82 %)3 x (1+23,88 %)2
1.000.000.000
= = 158.837.266 lei
2,012 x 2,039 x 1,534
190
ar fi fost mărimea dobânzii în cazul în care capitalizarea s-ar fi făcut
semestrial? Dar anual?
1+ i
r* = − 1, unde r*-i = primǎ de risc.
1− d
1+i se mai numeşte tendinŃǎ de valorificare a capitalului, iar 1-d se
numeşte tendinŃǎ de diminuare a capitalului.
191
4. Iau în considerare rata inflaŃiei (ri), considerând drept ratǎ a
dobânzii reale (dr %) chiar rata dobânzii cu primǎ de risc (r*):
1+ dn %
1+ dr % = , unde
1 + ri
dn % = rata dobânzii nominale. Aceasta se numeşte ecuaŃia lui Fisher;
1+ dn %
Considerând dr% = r*, se obŃine 1 + r * = .
1 + ri
5. Determină rata dobânzii solicitate debitorilor pentru creditele
acordate. Aceasta este chiar rata dobânzii nominale (dn%), care va fi
înscrisă în contractul de credit.
dn % = (1+r*)x(1+ri)-1, unde
AplicaŃii rezolvate:
Rezolvare:
192
condiŃiile în care ea îşi procurǎ resursele de creditare cu un cost mediu de 15
%/ an. Aceasta i-ar permite obŃinerea unei dobânzi reale de 21,053% / an.
Rezolvare:
10% + 12% + 14% + 16%
Determinăm mai întâi i = = 13% , apoi
4
d = 2% + 5% × 20% = 2% + 1% = 3%
1 + 13%
r* % = − 1 = 16,494%,
1 − 3%
d n % = (1 + 16,494%)(1 + 8%) − 1 = 25,813%.
193
- 10 % din credite devin litigioase şi se recuperează în proporŃie de
90%, în timp ce alte 4 % din credite sunt total nerecuperabile;
- rata inflaŃiei anuale estimate este de 11 %.
AplicaŃie rezolvată:
La 1 octombrie a.c., contul curent al societăŃii comerciale DELTA
SA la banca sa înregistrează un sold iniŃial creditor de 500 u.m. În intervalul
194
de timp până la 31 decembrie a.c., când se închide contul, au loc
următoarele operaŃii:
- 20 oct.: încasare cec în valoare de 1.000 u.m.
- 5 nov.: plată furnizori materii prime 2.000 u.m.
- 15 nov.: virament în cont 400 u.m.
- 30 nov.: încasare cec 1.200 u.m.
- 15 dec.: plată energie electrică şi apă 1.000 u.m.
Să se determine soldul final al contului curent la 31 decembrie a.c.,
înregistrările făcându-se pe baza metodei directe. Dobânzile practicate sunt:
10% dobânda anuală creditoare şi 20 % dobânda anuală debitoare.
Rezolvare:
Rezolvarea se organizează în următorul tabel:
Debit Credit
Data ExplicaŃii Suma t ND = S Data ExplicaŃii Suma t NC = S x
S (zile) xt S (zile) t
5.11 Plată 2.000 56 112.000 1.10 Sold 500 91 45.500
furnizori iniŃial
15.12 Plată 1.000 16 20.10 Încasare 1.000 72 72.000
energie 16.000 cec
15.11 Virament 400 46 18.400
în cont
30.11 încasare 1.200 31 37.200
cec
31.12 Închidere 3.000 128.000 31.12 Închidere 3.100 173.100
cont cont
Sold
creditor
SC
=100
195
Soldul final este creditor SFC = SC + DC - DD = 100 + 48,08 –
71,11 = 76,97 u.m.
196
B. Metoda în scară prezintă următoarele particularităŃi:
AplicaŃie rezolvată:
Se consideră următoarele operaŃiuni care sunt efectuate prin contul
curent al unui agent economic, în perioada 1 martie – 31 mai:
- 20 martie: virament în cont 1.000.000 u.m.
- 5 aprilie: plata dividendelor către acŃionari 2.000.000 u.m.
- 15 aprilie: încasare ordin de plată 400.000 u.m.
- 30 aprilie: încasare cecuri 1.200.000 u.m.
- 15 mai: plata furnizorilor de materii prime 1.000.000 u.m.
Soldul iniŃial al contului (1 martie) este creditor, în mărime de
500.000 u.m. Să se calculeze soldul final al contului curent la 31 mai a.c.,
conform metodei în scară şi în condiŃiile practicării de către bancă a
dobânzilor 10 % - 20 %.
Rezolvare:
Organizăm rezolvarea în următorul tabel:
Data ExplicaŃii Suma t (zile) N=Sxt
1.03 Sold iniŃial 500.000 C 19 9.500.000 C
20.03 Virament în 1.000.000
cont 16 24.000.000 C
1.500.000 C
5.04 Plată 2.000.000
dividende 10 5.000.000 D
500.000 D
acŃionari
15.04 Încasare ordin 400.000
de plată 15 1.500.000 D
100.000 D
30.04 Încasare cec 1.200.000
15 16.500.000 C
1.100.000 C
15.05 Plată furnizori 1.000.000
materii prime 16 1.600.000 C
100.000 C
31.05 Închidere cont
SC = 100.000
ND = 6.500.000
NC = 51.600.000
197
Calculăm mărimea dobânzilor debitoare şi creditoare:
198
- 22 octombrie: ridicare sume din cont pentru plata salariilor 1.800
- 25 octombrie: plată furnizori 500
- 29 octombrie: încasare ordin plată 1.500.
Sold iniŃial al contului la 1 octombrie: 200 u.m., debitor. Să se
calculeze soldul final al contului curent la 31 octombrie a.c., în condiŃiile
practicării dobânzilor 6,5%, respectiv 9% anual, prin metoda în scară.
G. Rambursarea creditelor
AplicaŃii rezolvate:
1. Rambursarea în tranşe anuale egale;
2. Rambursarea în tranşe semestriale egale;
3. Rambursarea în tranşe trimestriale egale;
4. Rambursarea în tranşe lunare egale.
199
1. 2. Rambursare în tranşe anuale egale, cu perioadă de graŃie
Rezolvare:
mil lei
Anul Tranşa Dobânda Tranşa+Dobânda Creditul
rămas
1 - 400x20%=80 80 400
2 - 400x20%=80 80 400
3 200 400x20%=80 280 200
4 200 200x20%=40 240 0
Total 400 280 680
Rezolvare:
mil lei
Semestrul Tranşa Dobânda Tranşa+Dobânda Creditul
rămas
1 100 400 × 20% × 1 140 300
= 40
2
2 100 300 × 20% × 1 130 200
= 30
2
3 100 200 × 20% × 1 120 100
= 20
2
200
4 100 100 × 20% × 1 110 0
= 10
2
Total 400 100 500
Rezolvare:
mil lei
Semestrul Tranşa Dobânda Tranşa+Dobânda Creditul
rămas
1 - 400 × 20% × 1 40 400
= 40
2
2 - 400 × 20% × 1 40 400
= 40
2
3 200 400 × 20% × 1 240 200
= 40
2
4 200 200 × 20% × 1 220 0
= 20
2
Total 400 140 540
201
Rezolvare:
mil lei
Trimestrul Tranşa Dobânda Tranşa+Dobânda Creditul
rămas
1 50 400 × 20% × 1 70 350
= 20
4
Rezolvare:
mil lei
Trimestrul Tranşa Dobânda Tranşa+Dobânda Creditul
rămas
1 - 400 × 20% × 1 20 400
= 20
4
2 - 20 20 400
202
3 - 20 20 400
4 - 20 20 400
5 100 20 120 300
6 100 300 × 20% × 1 115 200
= 15
4
7 100 200 × 20% × 1 110 100
= 10
4
8 100 100 × 20% × 1 105 0
=5
4
Total 400 130 530
Rezolvare:
mil lei
Luna Tranşa Dobânda Tranşa+Dobânda Creditul
rămas
1 50 56,66 350
400 × 20% × 1
= 6,66
12
2 50 350 × 20% × 1 55,83 300
= 5,83
12
3 50 300 × 20% × 1 55 250
=5
12
4 50 54,16 200
250 × 20% × 1
= 4,16
12
5 50 200 × 20% × 1 53,33 150
= 3,33
12
203
6 50 150 × 20% × 1 52,5 100
= 2,5
12
7 50 100 × 20% × 1 51,665 50
= 1,665
12
8 50 50 × 20% × 1 50,833 0
= 0,833
12
Total 400 29,978 429,978
Rezolvare:
mil lei
Luna Tranşa Dobânda Tranşa+Dobânda Creditul
rămas
1 - 400 × 20% × 1 6,66 400
= 6,66
12
2 - 6,66 6,66 400
3 - 6,66 6,66 400
4 - 6,66 6,66 400
5 100 6,66 106,66 300
6 100 300 × 20% × 1 105 200
=5
12
7 100 200 × 20% × 1 103,33 100
= 3,33
12
8 100 100 × 20% × 1 101,665 0
= 1,665
12
Total 400 43,295 443,295
204
AplicaŃii propuse spre rezolvare:
205
CondiŃii de acordare:
- avans: minim 25%, plătibil la bancă sau la casieria dealer-ului care are
contul la BANCA X;
- termen de rambursare: maxim 5 ani;
- pentru avans plătit în volum de până la 25%, se percepe 1 punct procentual
în plus la dobândă curentă;
- rata lunară totală (tranşă din credit + dobândă corespunzătoare) nu poate fi
mai mare de 1/3 din veniturile nete lunare ale solicitantului şi ale familiei
acestuia.
GaranŃii:
- veniturile nete lunare realizate de solicitant şi familia acestuia;
- autoturismul cumpărat din credit va fi asigurat, iar drepturile de încasat din
poliŃa de asigurare CASCO vor fi cesionate în favoarea băncii.
În scopul obŃinerii creditului pentru achiziŃia autoturismului MATIZ
de la dealerul AUTOSTAR, solicitanta POPOVICI CLAUDIA a întocmit
un dosar care cuprinde următoarele documente:
• cerere de credit;
• copii ale actelor de identitate;
• adeverinŃă de salariu de la locul de muncă, unde este angajată ca
jurist, cu contract pe perioadă nedeterminată - CONTIMAR SRL,
adeverinŃă completată fără ştersături, modificări şi cu o singură
culoare;
• copie xerox a cărŃii de muncă;
• declaraŃie pe proprie răspundere privind creditele angajate la alte
bănci sau alte tipuri de debite;
• acordul de consultare a bazei de date a Centralei de Risc Bancar (se
completează la sediul băncii);
• acord de transmitere a informaŃiei de risc la Biroul Român de Credit
(se completează la sediul băncii);
• factura proformă de la dealerul autorizat, din care să rezulte
elementele necesare stabilirii modului de utilizare a creditului –
achiziŃie autoturism MATIZ, în valoare integrală de 4.500 euro
(168.750.000 lei);
• aviz de plată de la dealerul autorizat AUTOSTAR;
• poliŃă CASCO de asigurare pentru avarii a autovehiculului;
• dovada achitării avansului de 40% (67.500.000 lei), plătit la casieria
dealerului autorizat AUTOSTAR din Bucureşti, Calea OlteniŃa nr.
177, sector 5.
206
În vederea acordării creditului, banca, prin ofiŃerul de credit, va
realiza o serie de analize şi evaluări în ceea ce-l priveşte pe posibilul
împrumutat POPOVICI CLAUDIA.
Se constată astfel, că solicitanta se încadrează în categoria
persoanelor care pot beneficia de credit pentru achiziŃie autoturism,
potrivit legii şi condiŃiilor de creditare ale Băncii X, fiind o persoană fizică
majoră, cu cetăŃenie română şi domiciliată în România, care realizează
venituri certe pe bază contractuală.
OfiŃerul de credit va face o analiză a situaŃiei clientului, conform
celor 10 criterii cuprinse în sistemul credit scoring46, după cum urmează:
46
scoring folosit în prezent de BCR pentru evaluarea clienŃilor persoane fizice
207
6 ReferinŃe bancare nici una
cont la vedere / depozit
credite angajate
avans propriu pentru credite :
- avans mai mic de 15%
- avans intre 15-20%
- avans intre 20-25%
- avans peste 25% 3
7 SituaŃie familiala bărbat celibatar
femeie celibatară
căsătorit (a) 4
divorŃat (a)
văduv (a)
8 Persoane în nici o persoană
întreŃinere
O persoană
doua persoane 2
trei sau mai multe persoane
9 Venit lunar net 500.000 – 1.000.000
1.000.000 – 1.500.000
1.500.000 – 2.000.000
2.000.000 – 3.000.000
3.000.000 – 5.000.000
peste 5.000.000 5
10 GaranŃii GaranŃii bancare irevocabile primite de la alte bănci
Depozit bancar
Asigurare credit şi dobânda la o societate de 4
asigurare
Ipoteca
Gaj cu deposedare
Gaj fără deposedare
Cesiune de creanŃa
cauŃiune (fidejusiune)
TOTAL PUNCTAJ Până la 10 11 – 16 17 – 28 29 – 33 peste
inclusiv 33
RATING DE 5 4 3 2 1
CREDITE
208
Locul de muncă al împrumutatei este acelaşi de peste 5 ani, fiind
încadrat cu contract pe perioadă nedeterminată, ca jurist la SC CONTIMAR
SRL din Bucureşti.
Din adeverinŃa de salariu rezultă că are un venit net lunar în sumă
de 15.800.000 lei, solicitanta obŃinând venituri certe cu caracter de
permanenŃă. Acest venit, conform adeverinŃei eliberate de angajator, nu este
grevat de nici un fel de debite. Conform normelor Băncii X, rata maximă
lunară admisă este de 1/3 din acest venit, ceea ce înseamnă 5.266.666 lei.
SoŃul împrumutatei, POPOVICI MARIUS are un venit net lunar în
sumă de 14.295.066 lei, fiind angajat la SC MICRONIX SRL, ca inginer de
sistem.
Prin intermediul Centralei Riscurilor Bancare şi a Centralei
IncidenŃelor de PlăŃi se verifică datoriile pe care le poate avea posibila
împrumutată. Se constată că nu mai are alte datorii.
În concluzie, scoringul (ratingul) indică un punctaj total de 34
puncte pentru POPOVICI CLAUDIA, ceea ce înseamnă credit încadrat în
categoria 1, cu prioritate la încheierea contractului de credit.
Solicitanta POPOVICI CLAUDIA deŃine un aport propriu de
40% (1.800 euro, aproximativ 67.500.000 lei) din suma necesară
achiziŃionării autoturismului MATIZ, al cărui preŃ (valoare integrală) este,
conform facturii fiscale proformă emisă de dealerul autorizat AUTOSTAR,
de 4.500 euro (168.750.000 lei, 1 euro = 37.500 lei). Prin urmare, aportul
propriu al împrumutatei depăşeşte confortabil limitele cerute de Banca X
(min 25%). Solicitanta a dovedit cu chitanŃă depunerea acestui avans la
casieria dealerului autorizat AUTOSTAR din Calea OlteniŃa nr. 177, sector
5.
OfiŃerul de credit întocmeşte un referat privind cererea de credit a
doamnei POPOVICI CLAUDIA, sintetizând toate aceste informaŃii şi
propunând aprobarea creditului, în plafon de 101,25 mil. lei, pe 5 ani, după
cum urmează:
209
Referat privind cererea de credit pentru autoturism MATIZ -
POPOVICI CLAUDIA
210
ofiŃerul de credit, se hotărăşte acordarea sau respingerea creditului pentru
achiziŃie autoturism.
În cazul doamnei POPOVICI CLAUDIA se hotărăşte acordarea
creditului pentru achiziŃionarea autoturismului MATIZ, în sumă de 101,25
mil. lei, pe 60 de luni, cu rata dobânzii 23,9% pe an (variabilă), rata lunară
de plată fiind calculată la suma fixă de 3.284.911 lei.
47
sursa datelor: BCR, www.bcr.ro
211
12.3. Studiu de caz simplificat privind analiza unui credit bancar
pe termen scurt pentru persoane juridice
212
- fundamentarea necesarului de credit;
- acordul privind consultarea bazei de date a Centralei de
Risc Bancar (completat la sediul băncii).
Pentru acceptarea cererii de credit, rolul hotărâtor îl au performanŃele
economice şi financiare ale SC AGOTERM SRL în perioada precedentă şi
cele estimate pentru perioada de angajare a creditului. Această analiză este
realizată de ofiŃerul de credit al băncii, economist Costea George, pe baza
documentaŃiei complexe prezentate de solicitant.
213
al preŃului, cu efecte benefice în atragerea clienŃilor.
214
- Necesarul de fond de rulment este pozitiv, datoriile de exploatare
cu scadenŃă sub un an sunt acoperite de activele circulante.
- Trezoreria netă este pozitivă (274 mil. lei), necesarul de fond de
rulment fiind inferior fondului de rulment.
Activul societăŃii este în valoare totală de 26.793 mil. lei, ceea ce
semnifică o majorare cu 325 % faŃă de 31.12.2003.
Structura activului la data de 29.03.2005 era următoarea:
• active imobilizate 2.734 mil. lei, adică 10 % din totalul activului
constând în:
* imobilizări corporale 2.734 mil. lei, din care:
- terenuri – 845 mil. lei;
- mijloace de transport – 386 mil. lei;
- mijloace fixe 1.498 mil. lei;
- alte active imobilizate 5 mil. lei.
• active pe termen scurt 23.483 mil. lei, adică 87,6 % din totalul
activului, constând în:
* stocuri –8.466 mil. lei (trend descrescător faŃă de
anul trecut), ce cuprind :
- materii prime – 211 mil. lei;
- producŃie neterminată – 8.255 mil. lei,
trend descrescător.
* creanŃe comerciale cu scadenŃă sub un an 15.007
mil. lei – trend crescător, compuse din:
* clienŃi şi conturi asimilate 14.311 mil. lei – trend
crescător;
* alte creanŃe (TVA de recuperat) - 696 mil. lei;
* cheltuieli înregistrate în avans - 10 mil. lei.
• trezoreria pozitivă 274 mil. lei, constând în:
- disponibil la bănci – 250 mil. lei;
- alte valori – 24 mil. lei.
Structura pasivului la data de 29.03.2005 este următoarea:
• pasive pe termen lung 4.646 mil. lei, reprezentând 17% din total
pasiv, constând în:
* capitaluri proprii 4.646 mil. lei, din care:
- capital social 428 mil. lei;
- rezerve 3376 mil. lei;
- rezultatul reportat 802 mil. lei;
- rezultatul exerciŃiului 150 mil. lei.
• datorii curente de exploatare 22.147 mil. lei, reprezentând 83 % din
215
totalul pasivului, constând în:
* furnizori de materii prime şi materiale 16.726 mil.
lei, trend descrescător;
* alte datorii (taxe, salarii) 5.421 mil. lei, cu trend
crescător.
SC AGOTERM SRL Slatina nu înregistrează datorii restante la
bugetul de stat şi la bugetul asigurărilor sociale sau impozite pe salarii
neachitate în termen.
În ceea ce priveşte contul de profit şi pierderi, din analiza acestuia
se remarcă următoarele:
-mil lei-
Indicatorul 31.12.2003 31.12.2004 29.03.2005
Cifra de afaceri 37.786 63.865 7.286
Profit 1.376 981 150
216
credite la alte bănci. Nu se înregistrează incidente de plăŃi, firma nu
figurează la CIP.
217
- linie de producŃie pereŃi cortină şi tâmplărie de aluminiu,
achiziŃionată de la fabrica TREC din Italia;
- linie EXAMA de producŃie tâmplărie PVC, achiziŃionată de la
firma GEALAN Germania;
- linie de producŃie geam termoizolant, achiziŃionată de la
GEALAN Germania;
- scule şi consumabile BOSCH şi WURTH;
- mijloace de transport (camioane, microbuze, dube, autoturisme
etc).
11.Tehnologie: avansată 100%.
12. Gradul de utilizare a capacităŃilor de producŃie - 96%: 2 hale de
producŃie de capacitate medie 930 respectiv 740 mp, dotate cu linii de
producŃie, spaŃii de depozitare, platforme betonate, terenuri etc.
13. Sfera de activitate: fabricarea tâmplăriei din PVC, aluminiu şi geam
termoizolant, uşi metalice de siguranŃă, construcŃii civile, industriale
amenajări interioare şi exterioare.
Societatea execută cu succes şi amenajări interioare de genul: pereŃi
despărŃitori, tavane false, corpuri de iluminat etc.
14.Caracterul activităŃii: permanent, nu se remarcă sezonalitate.
15.Principalele produse: geam termoizolant, tâmplărie PVC (uşi, ferestre,
panouri), tâmplărie aluminiu, uşi metalice de siguranŃă.
16. Principalii furnizori:
- MENATWORK, GRAFOLUX, TREC, PARADOR, LUXALON,
LAFARGESI PROFILAN Italia, APALUMIN Grecia, SCHUCO
Austria, GEALAN şi GLAVELBEL Germania.
17. Cererea:
a) există posibilităŃi de creştere substanŃială a cererii prin adaptare
continuă la raportul preŃ - calitate de pe piaŃă şi atragerea de noi
cumpărători;
b) ca principali clienŃi, persoane juridice (70% din clientela totală,
restul fiind reprezentat de persoane fizice): RENEL Iaşi, INSPET
SA, ASTRA SA, ROTARY ConstrucŃii Bucureşti,
PETROBRAZI SA, PECO Olt, CONSTIL SA.
PiaŃa tâmplăriei de aluminiu şi PVC, a uşilor metalice de siguranŃă
prezintă în momentul de faŃă o tendinŃă crescătoare, estimându-se o
creştere exponenŃială a cererii în următorii ani. Geamul termopan este un
produs care reduce pierderile de căldură din locuinŃe, birouri şi hoteluri,
fiind o soluŃie eficientă pentru toate categoriile sociale. În condiŃiile
contorizării individuale a consumului agentului termic în locuinŃe, geamul
termopan va fi foarte solicitat de toŃi locuitorii apartamentelor de bloc.
218
18. Nu există studii privind poziŃia pe piaŃă; la nivel local societatea
estimează o cotă de piaŃă de 25 %.
19. Strategia de dezvoltare - Pătrunderea pe noi pieŃe prin oferirea unui
produs cu coeficient mai ridicat de izolare termică şi fonică, servicii
auxiliare de montaj, diversificarea gamei de produse, seriozitate în afaceri
etc.
20. În ceea ce priveşte politica de preŃuri, se remarcă menŃinerea unui preŃ
redus faŃă de concurenŃă şi discount-urile acordate clienŃilor, precum şi
facilităŃi la plată, servicii auxiliare de montaj etc.
21. Politica de marketing se realizează la nivel local şi naŃional prin
publicitate audio, video, presă.
22. În ceea ce priveşte impactul factorilor non-financiari asupra
activităŃii clientului, se remarcă în primul rând cadrul legislativ de
reglementare a condiŃiilor de achitare a datoriilor faŃă de buget (orice
modificare se răsfrânge imediat asupra activităŃii firmei) şi factorul social
care are o influenŃă semnificativă, în condiŃiile în care puterea de cumpărare
a populaŃiei este în continuă scădere.
***
Conform metodologiei băncii s-au centralizat valorile indicatorilor
de bonitate şi s-a stabilit ratingul de credit, după cum se vede în tabelele
următoare:
219
7 Lichiditate
a) lichiditate imediată % 61,09 67,30 70,36
b) lichiditate curentă % 152,98 114,23 115,29
220
V >10 4
Rentabilitatea capitalurilor Rk ≤ 0 0
proprii Rk 0 < Rk ≤ 10% 1
10% < Rk ≤ 30% 3
30% < Rk ≤ 50% 4
Rk > 50% 5
Acoperirea dobânzii Ad 0 < Ad ≤ 20% 3
20 < Ad ≤ 40% 2
40% < Ad ≤ 60 1
60% < Ad ≤ 80% 0
Ad > 80% -1
GaranŃii -garanŃii necondiŃionate primite de la
Guvernul României 4
-garanŃii bancare irevocabile primite de la
bănci române sau străine de prim rang 4
-depozite bancare 4
-ipotecă 3
-gaj cu deposedare 2
-gaj fără deposedare 2
-cesiune de creanŃă 1
-fidejusiune 1
-gaj general 0
Rating : 2.19
PerformanŃa: B
Greut. PCT
NR CARACTERISTICI DESCRIERE CARACTERISTICI
specif. CR
Trendul cifrei de afaceri Trend crescător al cifrei de afaceri faŃă de
1 (determinată în termeni anul precedent 0.10 3
reali)
Lichiditatea patrimonială Lichiditate satisfăcătoare
2 0.06 1
curentă
Solvabilitatea Solvabilitate bună
3 0.07 3
patrimonială
Profitabilitatea exprimată Rentabilitate financiară ridicată şi situată
4
prin rentabilitatea peste medie 0.08 3
capitalurilor proprii
5 Gradul de îndatorare Grad de îndatorare foarte mare pe termen 0.06 -1
221
scurt
Ponderea exportului în Sub 10% din cifra de afaceri la export, însă
6 cifra de afaceri cu posibilităŃi certe de penetrare pieŃe 0.02 3
externe pe sectorul asamblări şi producŃie
CondiŃiile de eligibilitate Eligibil numai pentru anumite categorii de
7 0.09 3
credite
Sursa de rambursare Capacitate de rambursare parŃială pe seama
cash-flow-ului din activitatea curentă, fiind
8 0.10 3
necesare şi surse secundare de rambursare
(garanŃie imobiliară + bilete la ordin)
Calitatea acŃionariatului Recunoaştere în mediul de afaceri local,
0.08 2
9 notorietate pe raza jud. Olt
Managementul Echipa de conducere cu abilitate şi
10 0.10 2
experienŃă medie
11 Strategia Obiective pe orizont mediu 0.08 2
CondiŃiile de piaŃă în care PiaŃa şi cotă de piaŃă în creştere puternică,
12 îşi desfăşoară activitatea susŃinută de creşterea anticipată a cererii 0.09 1
persoanelor fizice
Realitatea raportărilor Rapoartele financiare sunt neauditate
13 0.03 4
contabile
Colaterale primite GaranŃii non-cash cu lichiditate şi valoare de
14 0.04 2
piaŃă bună
222
Bibliografie selectivă
***
Studii, rapoarte şi documente oficiale:
Constantin Ciupagea, Laura Marinaş, Geomina łurlea, Manuela Unguru,
Radu Gheorghiu, Dorin Jula - Evaluarea costurilor şi beneficiilor aderării
României la UE, Institutul European din România, Bucureşti, 2004,
disponibil la www.ier.ro
Daniel Dăianu, Laurian Lungu, Radu Vrânceanu - Strategii de politică
monetară şi curs de schimb în contextul aderării României la UE, Institutul
European din România, Bucureşti, 2004, disponibil la www.ier.ro
Eugen Dijmărescu – Denominarea: experienŃe ale altor Ńări, Bucureşti,
2004, disponibil la www.bnr.ro
223
Florin Georgescu – Denominarea monedei naŃionale. ImplicaŃii asupra
sistemului bancar şi operatorilor economici, Bucureşti, 2004, disponibil la
www.bnr.ro
Florin Georgescu – Stadiul pregătirii pentru aplicarea Reglementărilor
Basel II în sistemul bancar românesc, Bucureşti, 2005
Nicolae Idu, Iulia Zamfirescu – Costuri şi beneficii ale aderării la Uniunea
Europeană pentru Ńările candidate din Europa Centrală şi de Est, Institutul
European din România, Bucureşti, 2001, disponibil la www.ier.ro
Mugur Isărescu – Drumul către euro, Cluj-Napoca, 2004
Mugur Isărescu – Spre o nouă strategie de politică monetară – Ńintirea
directă a inflaŃiei, Craiova, 2003
Mugur Isărescu - România: Sistemul bancar - prezent şi viitor, Bucureşti
2003
Mugur Isărescu - Politici ale BNR în contextul integrării euro-atlantice,
Bucureşti, 2003
Mugur Isărescu – Denominarea monedei naŃionale – 1 iulie 2005,
Bucureşti, 2004, disponibil la www.bnr.ro
Mugur Isărescu – Denominarea leului şi trecerea la euro, ConferinŃele
„Banii Noştri”, Forumul Financiar Sud-Est European, Bucureşti, 2005
Mugur Isărescu – Politica monetară în contextul macroeconomic al anului
2005, Bucureşti, 2005
Mugur Isărescu – Strategia 2025. Dezvoltarea durabilă a sectorului
financiar-bancar al României în perioada 2005-2025. FinanŃarea marilor
proiecte, Bucureşti, 2004
Mugur Isărescu – łintirea inflaŃiei, Bucureşti, 2005
Ion NiŃu – Leul nou: Totul se simplifică, Bucureşti, 2005, disponibil la
www.denominare.ro
Cristian Popa - Sistemul bancar şi integrarea europeană, Bucureşti, 2005
Banca NaŃională a României – Crearea cadrului necesar dezvoltării pieŃei
unor produse/servicii noi, 2003, studiu disponibil la www.bnr.ro
DELEGATIA COMISIEI EUROPENE ÎN ROMANIA – Raportul de Ńară
2004
GUVERNUL ROMÂNIEI - Raport asupra progreselor înregistrate în
pregătirea pentru aderarea la Uniunea Europeană, în perioada septembrie
2003 - iunie 2004
Rapoarte anuale BNR 2003, 2004
Raportul trimestrial asupra inflaŃiei, BNR, august 2005
Rapoarte lunare BNR ianuarie 2004 - mai 2005, disponibile la www.bnr.ro
Norme şi condiŃii de creditare BCR
Norme şi condiŃii de creditare BRD-GSG
224
***
LegislaŃie:
Legea nr. 312 din 28.06.2004 privind Statutul Băncii NaŃionale a României
(M.O. nr. 582/30.06.2004)
Legea nr.58/1998 privind activitatea bancară – republicată în M.O. Partea I,
nr.78 din 24 ianuarie 2005
Legea nr. 348/14 iulie 2004 privind denominarea monedei naŃionale
(publicată în M. O. nr. 664 din 23 iulie 2004)
Legea nr. 190 din 09/12/1999 privind creditul ipotecar pentru investiŃii
imobiliare, Monitorul Oficial, Partea I nr. 611 din 14/12/1999
Regulamentul 4/2004 privind organizarea şi funcŃionarea la Banca NaŃională
a României a Centralei Riscurilor Bancare – M.O. Partea I, nr.739 din
16.08.2004
Norma BNR 10/2005 privind limitarea riscului de credit la creditele
destinate persoanelor fizice - MO nr. 683 din 29 iulie 2005
***
ColecŃia publicaŃiilor Tribuna Economică, Adevărul economic,
Capital, Ziarul financiar, Banii Noştri, Averea, PiaŃa financiară, Jurnalul
NaŃional, Cotidianul, Evenimentul zilei, Bursa, Săptămâna financiară,
Revista 22 (2003-2005)
***
Site-uri internet:
www.bnr.ro www.bancamondiala.ro
www.bcr.ro www.ccir.ro
www.brd.ro www.ier.ro
www.zf.ro www.infoeuropa.ro
www.bloombiz.ro www.moneda.ro
www.wall-street.ro www.euroinfo.org
www.denominare.ro www.mie.ro
www.efinance.ro www.idu.org
www.economistul.ro www.uniuneaeuropeana.ro
www.fmi.ro www.cerope.ro
www.ghiseulbancar.ro
www.revistabilant.ro
225