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FACULDADE EVANGLICA DE GOIANSIA CURSO DE ADMINISTRAO

PROJETO DE PESQUISA A POPULARIZAO DO MERCADO DE AES NO BRASIL

FERNANDO MACHADO LEMES LETICIA FERNANDA CARVALHO COSTA

GOIANSIA 2011 FACULDADE EVANGLICA DE GOIANSIA

CURSO DE ADMINISTRAO

FERNANDO MACHADO LEMES LETICIA FERNANDA CARVALHO COSTA

PROJETO DE PESQUISA A POPULARIZAO DO MERCADO DE AES NO BRASIL

Projeto de pesquisa apresentado ao curso de administrao da Faculdade Evanglica de Goiansia, como requisito de avaliao, sob orientao do professor especialista Jos Fernando Muniz Barbosa

GOIANSIA 2011 SUMRIO

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REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS................................................................13 APNDICES E ANEXOS....................................................................................15

1. TEMA A Popularizao do Mercado de Aes no Brasil 2. DELIMITAO DO TEMA A importncia do mercado de aes para o desenvolvimento econmico do Brasil e a utilizao da educao financeira para a sua popularizao. 3. PROBLEMA De que forma o mercado de aes pode influenciar a economia de um pas em pleno desenvolvimento econmico, como o Brasil? Como tornar este mercado popular e acessvel a toda a populao economicamente ativa? Sabemos que, no Brasil, o crescimento econmico, dos ltimos anos, esta relacionado com o desenvolvimento do mercado acionrio, que coloca em contato as empresas que precisam ser financiadas e investidores a procura de maiores lucros. Neste cenrio de busca por altos lucros, tanto as empresas tomadoras de emprstimos, quanto os investidores, se debruam sobre uma montanha de informaes tcnicas a procura de melhores oportunidades. Destacam-se, portanto, as grandes empresas, com maior capital e estabilidade e os investidores profissionais ou institucionais, que detm maior conhecimento do assunto.

Pequenas e medias empresas nem de longe vislumbram a possibilidade de abrir o capital no mercado acionrio, por considerar que trata-se de uma forma complicada de se conseguir financiamento e portanto destinada as grandes sociedades annimas. Por outro lado, pequenos investidores, investem timidamente, e sem muito critrio, em aes, por no terem conhecimento e considerarem o mercado acionrio um jogo para profissionais. A crescente participao de pequenos investidores no mercado de aes explicada pelo esforo de entidades ligadas ao setor, em levar conhecimento e informaes relevantes ao publico em geral, e com isso atrair cada vez mais investidores. Esta tendncia, de buscar atrair quem no tem o costume de investir, para o mercado bastante positiva para as entidades e empresas, mas sobretudo para o pas e para o prprio investidor, que comea a adotar a cultura da poupana e investimento, em substituio ao consumismo desenfreado que perdura por anos na nossa sociedade. Ao longo deste trabalho tentaremos responder perguntas, tais como: Qual a importncia da popularizao do mercado de aes para o Brasil? Quais as vantagens de se investir em aes em comparao com outros investimentos tradicionais? De que forma a educao financeira pode ajudar o investidor a ter melhores resultados neste mercado? Por fim, tentaremos comprovar por meio de pesquisa exploratria, atravs da consulta a investidores, estudantes e outras categorias profissionais, a necessidade de investimento em educao financeira como forma de popularizar esse mundo novo que o mercado de aes. 4. HIPTESES Segundo afirma a BM&FBOVESPA, em sua pagina na internet, as empresas de capital aberto utilizam-se do mercado de aes, atravs da Bolsa de Valores, para captar recursos dos investidores com o objetivo de financiar seus projetos de investimento e se tornarem mais competitivas. Isso essencial nos dias de hoje, j que o ambiente empresarial exige que os investimentos em modernizao, atualizao, pesquisa e desenvolvimento de novos produtos e processos que sejam contnuos. De acordo com uma matria especial publicada, em 2010, na Revista Exame (2010, Ed. 974, Pg 98), o Brasil dos ltimos anos um exemplo do poder que o mercado de aes tem de catapultar negcios. Segundo a revista, desde 2004, 159 companhias captaram 227 bilhes de reais na bolsa brasileira via oferta inicial de aes ou em operaes subseqentes, um montante quase impossvel de se conseguir de outra forma para as empresas, j que este valor representa metade dos desembolsos do Bndes no mesmo perodo. Em tempos de

necessidade crescente de investimento para sustentar a expanso do pas e de suas empresas sem privilgios, sem concentrao e com os riscos e os bnus divididos a democratizao da bolsa seria uma excepcional notcia. Segundo Halfeld (2004, pg 63), se voc acredita que o mundo vai se desenvolver bastante nas prximas dcadas, comprar aes uma excelente estratgia. So uma aposta no aumento da produtividade da nossa civilizao.
(...) Quando voc detm uma ao de uma empresa, voc scio do crescimento dessa empresa. Quando compra uma carteira de aes torna-se scio da prosperidade desse conjunto de empresas. Se as indstrias aumentarem a produtividade, se os consumidores incrementarem seu poder de compra, voc certamente ser um grande beneficirio disso. (Halfeld, 2004, pg 64).

Halfeld (2004, pg 71), defende ainda que muitos brasileiros pensam que o mercado de aes e a bolsa so como um cassino onde poucos so capazes de ganhar e quem se atreve a entrar, quase sempre, sai como perdedor, ignorando um dos melhores instrumentos para fazer crescer seu dinheiro poupado. Esta desconfiana provm da falta de conhecimento que a grande maioria das pessoas tem sobre o mercado de aes. muito comum que profissionais com graduao superior, e at empresrios bem sucedidos, desconheam a dinmica do mercado de aes, j que nosso sistema de ensino, incluindo o ensino superior, passa superficialmente por questes relacionadas a finanas e investimentos.
(...) Nossos sistemas escolares deveriam comear a ensinar os alunos a administrar seu dinheiro j no ensino fundamental. Mas as pessoas sabem muito pouco sobre o funcionamento do dinheiro e como desenvolver investimentos. Infelizmente, a maioria delas precisa aprender como eu: na escola dos grandes tropeos. CLAMAN, apud LEE, (So Paulo, 2007, Pg 92).

A Incluso da educao financeira no currculo escolar formar cidados mais preparados para lidar com as finanas e decises de investimentos. Em contrapartida, a alta mortandade de negcios prprios, nos primeiros anos, poder ser substituda por investimentos de longo prazo em empresas estveis, preparadas para gerar emprego, renda, divisas para o pas e riqueza a seus investidores. 5. OBJETIVOS 5.1 Objetivo Geral Analisar a importncia da popularizao do mercado de aes para o Brasil e a necessidade de se proporcionar educao financeira ao cidado comum.

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Objetivos especficos Explicar porque a evoluo do mercado acionrio de extrema importncia para a economia do pas; Demonstrar que a expanso do universo de investidores individuais, apresentado pelo Brasil nos ltimos anos, em funo de projetos educao financeira. Comprovar que a proporo de investidores em relao a populao brasileira, est diretamente ligada ao nvel de formao. 6. JUSTIFICATIVA O mercado de aes ainda , para a grande maioria das pessoas, um mundo novo,

diferente e seletivo, reservado aos mais ricos e para os profissionais. Tornar este sistema popular, abrindo possibilidades para o pequeno investidor e para empresas de pequeno porte, e mais alm, transformar consumidores em poupadores, e depois estes, em investidores, e ainda, empresas familiares em companhias de capital aberto, um grande desafio no qual devem se somar os esforos do governo, instituies de ensino, instituies financeiras e empresas ligadas ao setor. Oferecer educao financeira de qualidade ser um bom caminho para acelerar este processo de aprendizado sobre o mercado de aes, tanto para as empresas de menor porte, que podero ter acesso a este mercado, quanto para os investidores, que tero oportunidade de maiores ganhos. O projeto se justifica pela necessidade de desmistificar esse mundo novo que o mercado de aes para a maioria dos brasileiros. A pesquisa pretende contribuir no contexto social, a medida, em que, comprove a importncia da popularizao do mercado acionrio atravs da educao financeira. 7. REFERENCIAL TEORICO 7.1 Histrico do mercado de aes e da bolsa de valores no Brasil Segundo Sanvicente e Mellagi (1996, pg 52), a primeira bolsa de valores implantada no mundo foi em Paris, na Frana, (Bourse de Paris) no ano de 1141, sendo regulamentada em 1304.
No Brasil, a primeira entidade oficial do mercado de aes foi a instituio da profisso de Corretor Oficial de Fundos Pblicos, regulamentada em 1845, sendo

vitalcia e sujeita a nomeao pelo Ministro da Fazenda. Em 1895 foi fundada a Bolsa Oficial de Titulos de So Paulo, atravs de ato do Governo Estadual. Foi somente em 1964, porm, com as leis de reforma bancria e do mercado de capitais, foi que as bolsas assumiram as feies que possuem atualmente. Sanvicente e Mellagi (1996, pg 52).

Porm, foi s com a Lei N 6.404 (Lei das Sociedade por aes), de 15 de Dezembro de 1976, que regulamentou a sociedade por aes, que o mercado de capitais e seus protagonistas comearam a ser disciplinados atravs da fiscalizao da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e do Banco Central do Brasil. Segundo Lameira (1963, pg 178), a CVM foi criada em 7 de dezembro de 1976, atravs da Lei N 6,385, para atuar na proteo na proteo das minorias acionrias e consolidar a credibilidade do investidor no mercado, gerando condies para o seu desenvolvimento. No ano de 2007, entra em vigor a Lei N 11.638 (Alteraes na Lei das S/As, 28/12/2007), que altera e revoga alguns dispositivos da lei N 6.404 (Lei das S/As), e estendeu as sociedades de grande porte as disposies relativas a elaborao e divulgao de suas demonstraes investidores. De acordo com informaes divulgadas em sua pagina oficial na internet, a BM&FBOVESPA, uma companhia de capital brasileiro formada, em 2008, a partir da integrao das operaes da Bolsa de Valores de So Paulo e da Bolsa de Mercadorias & Futuros. Como principal instituio brasileira de intermediao para operaes do mercado de capitais, a companhia desenvolve, implanta e prov sistemas para a negociao de aes, derivativos de aes, ttulos de renda fixa, ttulos pblicos federais, derivativos financeiros, moedas vista e commodities agropecurias. Por meio de suas plataformas de negociao, realiza o registro, a compensao e a liquidao de ativos e valores mobilirios transacionados e a listagem de aes e de outros ativos, bem como divulga informao de suporte ao mercado. A companhia tambm atua como depositria central dos ativos negociados em seus ambientes, alm de licenciar softwares e ndices, como o Ibovespa, ndice que rene as aes mais liquidas no brasil. Conforme as informaes disponveis no site, a bolsa brasileira desempenha tambm atividades de gerenciamento de riscos das operaes realizadas por meio de seus sistemas. Para tanto, possui uma robusta estrutura de clearings de aes, derivativos, cmbio e ativos, que atua de forma integrada, com o Banco BM&F, de maneira a assegurar o funcionamento eficiente de seus mercados e a consolidao adequada das operaes. financeiras, trazendo assim, maior transparncia para o mercado e

nica bolsa de valores, mercadorias e futuros em operao no Brasil, a BM&FBOVESPA ainda exerce o papel de fomentar o mercado de capitais brasileiro. Para tanto, desenvolve inmeros programas de educao e popularizao de seus produtos e servios. Tambm gerencia investimentos sociais, com foco no desenvolvimento de comunidades que se relacionam com seu universo. (disponvel em www.bmfbovespa.com.br).

No Brasil, a bolsa funcionava como uma associao, porm atualmente, as bolsas so organizadas sob a forma de sociedade por aes (S/A) reguladas e fiscalizadas pela Comisso de Valores Mobilirios.

7.2 A dinmica do mercado de aes Segundo Halfeld (2004, pg 62), existem basicamente duas formas de acesso ao mercado de aes para as empresas: Mercado Primrio onde a empresa tem os recursos entrando diretamente em seu caixa, que so os chamados IPOS (sigla em ingls para Oferta Inicial de Aes), e o Mercado Secundrio, onde as operaes com aes de uma empresa so negociadas livremente entre os investidores na bolsa de valores, no afetando diretamente o caixa da empresa no curto prazo. J para os investidores a maneira mais eficiente de se investir em aes atravs de uma corretora de valores mobilirios, que executa as ordens de compra e venda no prego da bolsa de valores. No entanto, existem ainda diversas outras maneiras de se investir, tais como os fundos de investimentos. Conforme destaca Halfeld (2004, pg 78), as corretoras possibilitam ao investidor realizar operaes pela internet, o que facilita a vida dos investidores que no moram nos grandes centros urbanos. Segundo Assaf Neto (2010, pg 70) as vantagens para os investidores que adquirem aes so definidas em quatro grupos: a) Dividendos: distribudos aos acionistas em dinheiro; b) Bonificao: distribuio gratuita de novas aes aos acionistas, em quantidades proporcionais a sua participao no capital; c) Valorizao: valorizao das aes no mercado dependendo do desempenho da empresa;

d) Direito de subscrio: ocorre nos casos de aumento de capital, quando o preo da ao no mercado se apresenta valorizado em relao ao preo de lanamento. De acordo com Assaf Neto (2010, pg 69) o mercado de capitais relevante para o desenvolvimento econmico do pas, na medida que prov recursos permanentes para a economia, j que coloca em negociao os investidores e as empresas com dficit de investimentos. Segundo o site Empresrio On-line (www.empresario.com.br), quanto mais desenvolvida uma economia, mais ativo o seu mercado de capitais, o que se traduz em mais oportunidades para as pessoas, empresas e instituies aplicarem suas poupanas. Ainda, de acordo com o site, ao abrir seu capital, uma empresa encontra uma fonte de captao de recursos financeiros permanentes. A plena abertura de capital acontece quando a empresa lana suas aes ao pblico, ou seja, emite aes e as negocia nas bolsas de valores. Por outro lado, o investidor tem a oportunidade de ver seu investimento multiplicar-se sem ter nenhum trabalho, apenas investindo e apostando no crescimento da empresa do qual detm as aes. 7.3 A popularizao da bolsa de valores Segundo a BM&FBOVESPA afirma em seu site, a popularizao da Bolsa, hoje, como um passo decisivo para a democratizao do capitalismo, mas no do ponto de vista financeiro, dado o peso preponderante no Brasil, pelos investidores institucionais. Se h algo verdadeiramente globalizado o mercado de capitais e a Bolsa. Segundo matria da Revista Exame (2010, Ed. 974, Pg. 92), a popularizao da maior e mais importante bolsa do Brasil e da Amrica Latina traz crescimento econmico ao pas, porque, por meio de emisses de aes na bolsa, as empresas conseguem levantar recursos a custos muito inferiores aos de ttulos de dvida ou emprstimos bancrios, podendo investir este capital de baixo custo para aumentar a capacidade produtiva, por sua vez incrementando o nmero de empregos e a massa salarial do pas. Ainda, devido tendncia de ganhos bem acima da poupana no longo prazo, investir na bolsa pode ajudar os brasileiros a poupar para a aposentadoria de forma mais rentvel ou at de aumentar sua renda. No entanto, a reportagem destaca ainda que o nmero de investidores individuais na bolsa teve seu maior salto durante o boom de ofertas pblicas iniciais (IPOs, na sigla em

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ingls) em 2007, que movimentou R$ 55,6 bilhes, quando a base mais que dobrou de 220.000 em 2006 para 457.000. Mas este cenrio de abertura de capital de empresas grandes no deve se repetir. Atualmente, somente 464 empresas so listadas na Bovespa, mas de modo geral so grandes. O valor de mercado mdio das empresas listadas no Brasil de US$ 3 bilhes, 30% superior ao da Alemanha e da Frana, e trs vezes maior do que o do Japo e da Inglaterra. Segundo a BM&FBOVESPA, a expectativa que agora que as grandes j esto no clube, cada vez mais empresas mdias listaro. Ao mesmo tempo, h duvidas se os IPOs das estimadas 200 empresas que tero condies de abrir capital at 2014 tero capacidade para atrair investidores suficientes para amparar a ambiciosa meta de crescimento da Bolsa: as taxas de crescimento no nmero de CPF cadastrados foram mais modestas depois daqueles anos de euforia, crescendo somente 30,1% nestes dois anos e meio. O fato que investir esta cada vez mais simples, j que hoje as prprias corretoras oferecem cursos que tem como objetivo ensinar o novo investidor a se portar diante do mercado de aes. Alm disso existem os conhecidos agentes de custdia, que podem ajudar o investidor em uma negociao, caso seja necessrio. Segundo o site Informtica e Internet (www.informaticaeinternet.com.br), o sistema home broker tambm um grande facilitador no mundo dos investimentos, pois com a gama de informaes que ele disponibiliza, o investidor acaba se sentindo mais seguro e confortvel ao realizar uma negociao. O home broker nada mais do que um programa disponvel pelas corretoras de valores e pela Bolsa, com acesso em tempo real as negociaes de papis em bolsa, onde o usurio emite ordens para as corretoras efetuarem a compra ou venda de aes. Ainda segundo o site Informtica e Internet, em recentes pesquisas realizadas por jornais e revistas do estado do Rio de Janeiro, o home broker contava com cerca de 200 mil usurios em todo o territrio nacional no incio de 2010. Hoje esse nmero aumentou consideravelmente, e por isso que ele cotado para se tornar o principal meio de comunicao com a Bolsa de Valores de So Paulo em poucos anos. Segundo reportagem da Revista Exame (2010, Ed. 974, Pg 96), uma pesquisa realizada pelo Instituto de Pesquisa Plano CDE (2010, So Paulo), encomendada pela BM&F Bovespa, entre 12 de julho e 04 de agosto de 2010, com 600 pessoas ouvidas em So Paulo e Rio de Janeiro, comprova que o investidor mdio brasileiro est na parte de cima da pirmide

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social brasileira (59 % tem renda superior a R$ 6.000,00) e foi atrado pela possibilidade de ter uma renda maior (48 %). Outro dado importante desta pesquisa que, para crescer, a bolsa ter de atrair investidores das classes B e C, ou seja, famlias com renda entre R$ 2.500 e R$ 6.000 Reais. A BM&FBovespa j iniciou aes neste sentido lanando a campanha Quero ser scio, estrelada por Pel e veiculada pelos principais canais de comunicao. No entanto, o esforo no pode ser somente da Bovespa, ensinando as pessoas a aceitar volatilidade tempestiva e maior risco para obter ganhos maiores no longo prazo. Alis, o simples fato da bolsa no ter perdido pessoas fsicas mas aumentado seus nmeros durante a crise testemunho do fato de que cada vez mais os brasileiros reconhecem isso. Atrados pela perspectiva de ganhos rpidos nos IPOs, ficaram pela perspectiva de ganhos maiores num futuro mais distante. As empresas tm de se empenhar para que os muitos investidores e acionistas em potencial se tornem cientes das oportunidades de investimento. Alm disso, necessrio repensar a maneira de se comunicar com os pblicos de interesse. Com o crescimento da classe mdia e a popularizao da bolsa, em vez de segmentar seus pblicos de interesse em consumidores, fornecedores, colaboradores, e acionistas, cada um com um programa especfico de relacionamento, as empresas sero obrigadas a enxergar todos como acionistas potenciais, formulando um abrangente programa de comunicao e educao integrada. O fato que o investidor pessoa fsica no tem os recursos, seja de tempo, sejam financeiros, para fazer analises aprofundadas da economia, do setor e da empresa e muitas vezes, vai optar pela empresa grande, com marca consolidada que ele j conhece e confia. Com o lanamento do novo programa de popularizao, a BM&FBovespa enfrenta o desafio de trazer cinco milhes de investidores individuais bolsa. 8. PROCEDIMENTOS METODOLOGICOS 8.1 Tipo de Pesquisa O projeto ser realizado por meio de pesquisa bibliogrfica e de campo, com levantamento de dados. A pesquisa de levantamento visa reunir dados para analise e comparao do problema proposto, com vistas, a comprovao ou no das hipteses levantadas. A pesquisa bibliogrfica procura se fundamentar em autores renomados que tem trabalhos relevantes publicados sobre o tema.

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8.2 Universo ou amostra A pesquisa de levantamento de dados ser realizada com entrevista a um grupo de no mnimo 100 pessoas, dentre investidores do mercado de aes, estudantes e profissionais em geral. A pesquisa bibliogrfica (artigos, livros, revistas, jornais e sites) ser realizada atravs de estudos de autores que detm conhecimentos sobre o tema. 8.3 Seleo de sujeitos Os sujeitos da pesquisa sero selecionados em nvel nacional, dentre investidores do mercado de aes, estudantes e profissionais em geral. 8.4 Coleta de Dados A coleta de dados ser formada por dados secundrios atravs de bibliografia sobre o tema, e de dados primrios, atravs de questionrio e entrevistas a pessoas afins. 8.5 tratamento de Dados O tratamento de dados ser feito utilizando-se mtodos estatsticos adequados e interpretados de maneira global, comparados aos dados obtidos na pesquisa bibliogrfica e apresentados sob a forma de representaes grficas. 9. CRONOGRAMA Item
Pesquisa exploratria Entrega do projeto Reviso da literatura Pesquisa de levantamento de dados Analise dos resultados Redao da monografia Defesa da monografia

Jan Fev Mar Abr Mai X X X X X

Ju n

Jul Ago

Se t

Out Nov Dez

X X X X X X

X X

X X

X X X

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10.

ORAMENTO ITENS 1 2 3 4 5 6 7 PRODUTOS Gastos com combustveis Xerox de material Cartuchos p/ impresso Papel p/ impresso Compra de livros Gastos coleta de dados (estimado) Diversos(previso) TOTAL QUANT. UNT VAL.UNIT VALOR 30 100 2 2 2 1 1 LTS UNT UNT PCT UNT UNT UNT R$ 3,07 R$ 0,20 R$ 15,00 R$ 3,50 R$ 60,00 R$100,00 R$ 50,00 R$ 419,10 TOTAL R$ 92,10 R$ 20,00 R$ 30,00 R$ 7,00 R$ 120,00 R$ 100,00 R$ 50,00

11. REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS ASSAF NETO, Alexandre. Mercado financeiro. 4. ed. So Paulo: Atlas, 2001 J. BRUM, Argemiro. Desenvolvimento Econmico Brasileiro, 23 Ed. Iju-RS: Uniju, 2003. HALFELD, Mauro. Investimentos: Como Administrar Melhor Seu Dinheiro. 2 Ed. So Paulo: Fundamento Educacional, 2004. ZORATTO SANVICENTE, Antonio e MELLAGI FILHO, Armando. Mercado de Capitais e Estratgias de Investimento. 1 Ed. So Paulo: Atlas, 1988. JESUS LAMEIRA, Valdir. Mercado de Capitais. 2 Ed. Rio de Janeiro: Forense Universitria, 2008.

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CLAMAN, Liz. Traduo: Cristina Yamagami. O Melhor Conselho Sobre Investimentos Que Eu J Recebi. So Paulo: Larousse, 2007.
REVISTA EXAME,Ed. 974, N 15, Ano 44. O Poder de Atrao da Bolsa. So Paulo: Ed. Abril, 2010.

Sites consultados: www.cvm.gov.br www.bovespa.com.br www.ibgc.com.br www.informaticaeinternet.com.br www.empresario.com.br www.vidaedinheiro.gov.br

12. APNDICES E ANEXOS Planilha de resultados da pesquisa; Outros documentos necessrios;