CAP.

2 FLUXURILE FINANCIAR - MONETARE DIN NTREPRINDERE

Dupa sursa de provenienta, incasarile se grupeaza in incasari din: vanzarea bunurilor, efectuarea lucrarilor si serviciilor valorificarea catre terti a unor stocuri ce depasesc nevoile reale saufara miscare, inutilizabile vanzarea unor terenuri sau mijloace fixe, care au devenit deprisos valorificarea pe pietele specifice a unor titluri de valoare detinute de firma vanzarea unor actiuni emise in vederea majorarii capitalului social dobanzi, chirii, redevente, comisioane,dividende emisiune de obligatiuni sau credite bancare avansuri obtinute de la clienti pentru livrari viitoare subventii donatii, ajutoare, restituiri de impozite, taxe Platile reflecta miscarile de resurse banesti, reprezentand numerar si bani de cont, catre mediul intrprinderii si reprezinta operatiuni referitoare la stingerea unor datorii, ori alte care determina iesiri de disponibilitati banesti. Cunoasterea marimii platilor are o mare importanta deoarece permite efectuarea de aprecieri asupra dimensiunii eforturilor banesti carora trebuie sa le faca fata intreprinderea intr- un interval de timp. Platile se pot clasifica dupa destinatia si continutul lor economic, criteriul evidentiind ponderea pe care o ocupa fiecare grupa de plati in total: plata la vedere sau la termen, prin cont sau cu numerar, a contravalorii bunurilor, lucrarilor si serviciilor achizitionate plata datoriilor fata de fondurile publice plata drepturilor banesti ale personalului, salarii, premii, sporuri

plata imobilizarilor corporale cumparate achitarea titlurilor de valoare rascumparate sau achizitionate plata ratelor scadente la imprumuturi achitarea dividendelor cuvenite asociatilor sau actionarilor achitarea unor sume de bani sub forma de ajutoare, donatii. O alt clasificare a plilor i ncasrilor de numerar este cea n raport cu

funcia ntreprinderii care a declanat fluxurile respective, astfel: Fluxuri de numerar din activiti de exploatare Acivitile de exploatare includ activitile legate de producerea i livrarea bunurilor i serviciilor destinate vnzrii. Fluxurile de numerar care rezult din aceste activiti sunt: -intrri de numerar: ncasri de la clieni, ncasri de dobnzi i dividende, alte ncasri de numerar din exploatare -ieiri de numerar: pli ctre furnizori, pli ctre salariai, pli de dobnzi, pli de impozite, alte pli referitoare la exploatare. Fluxuri de numerar din activiti de investiii Activitile de investiii includ achiziionarea sau vnzarea de valori mobiliare i imobilizri corporale. Fluxurile de numerar rezultate din aceste activiti sunt : -intrri de numerar: numerar din vnzarea de valori mobiliare, numerar din vnzarea de imobilizri corporale, numerar din rambursarea unor credite acordate de firm; -ieiri de numerar: pli pentru aciuni i obligaiuni de la alte firme, pli pentru imobilizri corporale, credite acordate. Fluxuri de numerar din activiti de finanare Activitile de finanare includ mprumutul, creterea capitalului prin emiterea de aciuni i obligaiuni, recuperarea debitelor i plata dividendelor ctre acionarii firmei:

-intrri de numerar: mprumuturi pe termen scurt i lung, numerar din vnzarea de aciuni; -ieiri de numerar: rambursarea creditelor (exclusiv dobnda), plata n numerar a dividendelor, rscumprarea propriilor aciuni.1

Furnizori i cumprtori de imobilizri (z) Cedri de imobiliz ri (y)

Aport de capital (z)

Proprietari

mprumuturi (z) Rambursri (z) Instituii financiare

Dobnzi pltite (x)

y Trezoreria ntreprinderii x

Impozite pltite (x)

STAT
Salarii (x)

(x) Salariai Furnizori

(x) Cumprri de bunuri i serv.

x
Pli ctre furnizori (x)

Clieni

Vnzri de bunuri

Activitatea ntrepriderii
Fora de munc

i servicii

Ion Stancu, Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2003

Fig. 1 Circuitul fluxurilor financiar-monetar n ntreprindere2

Elaborarea fluxului de numerar- anul 2003 lei Fluxuri de numerar din activitati de exploatare Incasari in numerar din vanzarea de bunuri si prestarea de servicii Incasari in numerar provenite din redevente, onorarii, comisioane si alte venituri Platile in numerar catre furnizorii de bunuri si servicii Platile in numerar catre si in numele angajatilor Platile sau restituirile in numerar de impozit pe profit, daca nu pot fi identificate in mod specific cu activitatile de investitii si finantare TOTAL FLUXURI DIN ACTIVITATI DE EXPLOATARE Fluxuri de numerar din activitati de investitii Platile in numerar pentru achizitionare de terenuri, cladiri, instalatii si echipamente, active corporale si alte investitii pe termen lung Incasarile in numerar din vanzare de terenuri, cladiri, instalatii si echipamente, active corporale si alte investitii pe termen lung Platile in numerar pentru achizitionare de instrumente de capital propriu si de creanta ale altor intreprinderi Incasarile in numerar din vanzarea de instrumente de capital propriu si de creanta ale altor intreprinderi Avansuri in numerar si imprumuturi efectuate de terti Incasari din rambursarea avansurilor si a imprumuturilor acordate de terti Dobnzi ncasate TOTAL FLUXURI DIN ACTIVITATI DE INVESTITII Fluxuri de numerar din activitati de finantare Veniturile in numerar din emisiunea de actiuni si din alte instrumente de capital propriu Platile in numerar catre actionari pentru achizitionarea sau rascumpararea instrumentelor de capital propriu ale intreprinderii Venituri in numerar din emisiunea de obligatiuni sau contractarea de credite, ipoteci si alte imprumuturi Rambursarile in numerar ale unor sume imprumutate Platile in numerar ale locatorului pentru reducerea obligatiilor sale in cadrul operatiunilor de leasing financiar TOTAL FLUXURI DIN ACTIVITATI DE FINANTARE FLUXURI DE NUMERAR TOTAL Numerar la inceputul perioadei
2

38.243.704.431 6.028.224 16.480.121.551 19.689.862.831 1.755.994.731 20.013.616.373 172.054.722 0 0 0 0 0 35.722.506 -136.332.216 0 0 0

0 0 19.877.284.157 4.365.259.366

Mihaela Onofrei, Finanele ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2004

Numerar la finele perioadei

24.242.543.523

Fluxurile financiar-monetare ale ntreprinderii au fost analizate pe baza intrrilor i ieirilor nregistrate trimestrial n Cartea Mare care cuprinde fiele sintetice ale conturilor pe anul 2003. Fluxurile de ncasri n lei din vnzarea bunurilor i prestarea de servicii. Pentru fluxurile de ncasri n lei au fost analizate nregistrrile contului 5121, conturi la bnci n lei n coresponden cu contul 411, clieni.
lei Trimestru I II III IV Valoare 7.622.973.494 10.264.143.175 14.089.268.532 6.267.319.230 Tabel nr. 5 Situaia fluxurilor de ncasri n lei din vnzarea bunurilor i prestarea de servicii 2003

160 000 000 00 140 000 000 00 120 000 000 00 100 000 000 00 80 000 000 00 60 000 000 00 40 000 000 00 20 000 000 00 0

II

III

IV

V aloare inc as ari

Graficul nr. 7 Evoluia fluxurilor de ncasri din vnzarea bunurilor i prestarea de servicii 2003

Se constat c pe parcursul unui an aceste fluxuri variaz mult: dac n primele trei trimestre evoluia ncasrilor are un trend cresctor, n ultimul trimestru ncasrile scad, situndu-se chiar la un nivel mai sczut dect la nceputul anului, reprezentnd cel mai sczut nivel din ntregul an. Media ncasrilor din vnzarea de bunuri i prestarea de servicii este 9.560.926.108, ceea ce nseamn c sumele ncasate n trimestrele II i III sunt peste medie. Fluxurile anuale de ncasri au o valoare de 38.243.704.431.

Fluxurile de pli n lei pentru cumprarea materiilor prime, materialelor, serviciilor. Pentru determinarea sumelor pltite efectiv n aceste direcii, s-a analizat creditul contului 5121 n coresponden cu conturile 401, furnizori, 404, furnizori de imobilizri, 409, furnizori debitori, 471, cheltuieli nregistrate n avans, 602, cheltuieli cu materiale consumabile, 613, cheltuieli cu primele de asigurare, 622, cheltuieli privind comisioanele, 627, cheltuieli cu serviciile bancare i 628, alte cheltuieli cu serviciile executate de teri.
Denumire cont Furnizori Furnizori debitori Cheltuieli nregistrate n avans Cheltuieli cu materiale consumabile Cheltuieli cu primele de asigurare Cheltuieli privind comisioanele Cheltuieli cu serviciile bancare Alte chelt. cu serv. executate de teri. Trim. I Trim. II Trim.III Trim. IV

8.130.298.271 29.957.712 11.568.000 408.448.088

1.715.490.842 20.420.749 8.400.000 43.537.743

1.340.011.459 1.965.901 0 218.650.254

4.174.728.871 7.570.589 0 80.122.760

131.180.000 6.085.000 115.806 9.344.350

0 3.085.000 115.806 68.000

131.180.000 0 0 2.800.000

0 3.000.000 0 1.976.350

Total fluxuri 8.726.997.227 1.791.118.140 1.694.607.614 4.267.398.570 Tabel nr. 6 Situaia fluxurilor de pli n lei pentru cumprarea materiilor prime, materialelor, serviciilor 2003

10000000000 9000000000 8000000000 7000000000 6000000000 5000000000 4000000000 3000000000 2000000000 1000000000 0

II

III
Fluxuri plati

IV

Graficul nr. 8 Evoluia fluxurilor de pli n lei pentru cumprarea materiilor prime, materialelor, serviciilor 2003

Conform garficului, evoluia fluxurilor de pli n lei pentru cumprarea materiilor prime, materialelor i serviciilor are un trend descendent ntre primul i al doilea trimestru, de la 8.726.997.227 lei la 1.791.118.140, valoarea acestora scznd de aproape opt ori, apoi stagneaz un trimestru la o valoare apropiat, pentru ca n ultima perioad s evolueze n sens cresctor, pn la o valoare de 4.267.398.570 lei, ceea ce nseamn aproximativ jumtate din valoarea de la nceputul anului. Valoarea total a acestor fluxuri la nivelul anului 2003 este de 16.480.121.551. Se constat c firma se aprovizioneaz cu materii prime i materiale necesare produciei mai ales n prima parte a anului, pentru ca n urmtoarele tirmestre s-i suplimenteze eventualele lipsuri. Comparativ cu ncasrile din vnzarea bunurilor i prestarea de servicii, fluxurile de pli efectuate pentru achiziionarea materialelor necesare este mult mai mic, situndu-se la mai puin de jumtate de valoarea acestora.

Fluxurile de ncasri i pli n valut provenite din exporturi i importuri ntreprinderea nu a nregistrat ncasri n valut din export deoarece aceast nu are pia de desfacere la exterior, n schimb realizeaz pli n valut deoarece import materie prim.
lei Trimestru Valoare

I II III 2.235.236.965 4.326.845.254 542.369.531

Tabel nr. 7 Situaia fluxurilor de pli n valut 2003

IV 1.548.625.266

Se observ c cea mai mare cantitate de materie prim a fost importat n trimestrul al II-lea, valoarea total a plilor n valut pe anul 2003 fiind de 8.653.077.016 lei. Fluxul circulaiei numerarului prin casieria ntreprinderii Pentru a evidenia fluxurile de numerar prin casieria unitii a fost analizat pe o perioad de o sptmn, Registrul de Cas care este un document ce evideniaz operaiunile zilnice de ncasri i pli efectuate prin intermediul casieriei unitii. Data 3.11.2003 Valoare (lei) 252.944.856 3.992.000 1.806.960 258.743.816 76.586.316 2.000.000 78.586.316 324.073.395 198.500.300 1.499.700 14.500.000 538.573.395 ncasri Explicaie
Vnzri produse Rest deplasri Avansuri de trezorerie

Pli Valoare (lei) 6.900.000 70.000.000 27.072.360 20.000.000 123.972.360 7.072.360 21.793.435 463.614.315 15.027.428 507.507.538 493.586.000 1.793.435 700.000 29.489.172 525.568.607 Explicaie
Combustibil Depunere n cont Avansuri de trezorerie Creditori diveri Asigurare Aprovizionri Avansuri personal Avansuri de trezorerie Avansuri personal Facturi furnizori Combustibil Furnizori

Total 4.11.2003

Vnzri produse Avansuri produse

Total 5.11.2003

Vnzri produse Viramente interne Avansuri de trezorerie Rest deplasare

Total

6.11.2003 Total 7.11.2003

223.971.114 109.567 35.165.000 259.245.681 128.877.184 44.000.000 172.877.184

Vnzri produse Diferene decontri Rat CAR Vnzri produse Avansuri produse

Total

800.000 13.603.500 28.939.238 43.342.738 700.000 600.000 22.000.000 153.517.702 176.817.702

Protocol Asigurare Facturi furnizori Combustibil Tax seminar CAR Aprovizionri

Tabel nr. 8 Situaia fluxurilor de ncasri i pli n numerar 4.11-7.11.2003

Cele mai mari ncasri n numerar, de-a lungul sptmnii 4.11-7.11.2003, s-au nregistrat n a treia zi, zi n care s-au fcut i plile cele mai mari. Evoluia fluxurilor n numerar nregistreaz fluctuaii foarte mari de la o zi la alta. De aceea nu se poate stabili nici o regul n evoluia acetora i nici nu se va putea previziona evoluia lor viitoare.

600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 0 3.11 4.11 5.11 6.11 7.11 Incasari Plati

Graficul nr. 9 Evoluia fluxurilor de ncasri i pli n numerar 3.11-7.11.2003

Fluxuri financiar-monetare din activitatea de investiii La nivelul ntreprinderii fluxurile din activitatea de investiii se identific tot pe trimestre, astfel:
lei

Fluxuri
ncasri: Dobnzi

Trim. I Trim.II 10.236.258 15.326.265

Trim.III 9.632.568

Trim.IV 527.415

Total 35.722.506

ncasate Pli pentru achiziionarea de terenuri i mijloace fixe, active necorporale i alte

81.664.492

9.320.749

17.096.749 63.972.732

172.054.722

active pe termen lung Tabel nr. 9 Situaia fluxurilor de ncasri i pli din activitatea de investiii 2003

Se observ c cele mai mari ncasri din activitatea de investiii se nregistreaz n trimestrul al doilea i sunt realizate n totalitate din dobnzi pentru depozitele firmei. Cele mai mari pli pentru investiii sunt efectuate n primul trimestru pentru achiziia de active pe termen lung. Veoluia plilor i ncasrilor din activitatea de investiii, se prezint astfel:

90000000 80000000 70000000 60000000 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 0 I II III Incasari IV Plati

Graficul nr. 10 Evoluia fluxurilor de ncasri i pli din activitatea de investiii 2003

Conform graficului, ncasrile i plile fluctueaz puternic de-a lungul anului, nregistrndu-se valori cu mult mai mici la nivelul ncasrilor fa de valoarea plilor. Doar la nivelul trimestrului II se intersecteaz dreapta ncasrilor cu cea a plilor, ceea ce nseamn c acestea au valori apropiate.

10

Fluxuri bneti privind constiruirea i modificarea capitalurilor ntreprinderii La nivelul anului 2003 ntreprinderea nregistreaz o dublare a capitalurilor proprii fa de anii anteriori, realiznd urmtoarele fluxuri:
lei

Indicatori
1 Capitaluri proprii in sens strict a) capital social b) contul intreprinzatorului individual (aport de capital cahs) c) contul intreprinzatorului individual (aport de capital in

2001 2002 12,745,310,380 18,846,847,346 2,525,675,000 2,525,675,000 0 0

2003 30,320,494,761 2,525,675,000 0

0 0 natura) 0 0 d) prime legate de capital 1,019,735,540 7,192,261,584 e) rezerve 1,023,453,246 1,077,689,403 f) rezultatul reportat 3,459,048,565 6,562,220,086 g) rezultatul exercitiului 3,404,812,408 6,633,209,164 h) repartizarea profitului 8,122,210,437 8,122,210,437 i) fonduri 0 0 j) repartizari la fondul de dezvoltare 6,739,401,852 7,557,219,409 2 Diferente din reevaluare 0 0 3 Subventii pentru investitii 0 0 4 Provizioane reglementate 19,484,712,232 26,404,066,755 Total Tabel nr. 10 Situaia fluxurilor bneti privind capitalul

0 0 21,488,220,424 2,745,640,549 3,560,958,788 0 0 0 20,631,124,782 0 0 50,951,619,543

Fluxuri bneti cu bncile Pentru a se evidenia acest tip de fluxuri s-au studiat: contul 5121 i 5124, rezultnd toate intrrile i ieirile pe care ntreprinderea le-a efectuat n i din conturile sale, contul 519 care reflect creditele pe termen scurt pe care ntreprinderea le-a contractat, 518 care reprezint dobnzile de pltit pentru aceste credite. Pe termen lung ntreprinderea nu a contractat credite, aa nct nu a nregistrat fluxuri bneti de aceast natur. Situaia conturilor la bnci ale ntreprinderii se prezint astfel: Fluxuri
Intrri Lei Valut

Trim. I
150.000.000 3.123.653.265

Trim. II
120.000.000 7.365.265.154

Trim. III
130.000.000 1.236.584.236

Trim. IV
100.000.000 3.654.256.245

Total
400.000.000 15.379.758.900

11

Ieiri

Lei Valut

0 0 0 0 1.236.546.122 4.265.145.222 2.455.332.653 966.365.999 Tabel nr. 11 Situaia fluxurilor bneti cu bncile 2003

0 8.923.389.996

Din tabel rezult o activitate intens cu bncile, intrrile n conturile ntreprinderii devansnd cu mult ieirile, ceea ce nseamn c ntreprinderea a depus mai muli bani n cont dect a retras pentru efectuarea diferitelor pli. Totodat se observ c valoarea fluxurilor n valut este mai mare dect cea n lei. n ceea ce privete creditele pe termen scurt contractate de banc, situaia ridicrii numerarului, ct i efectuarea plilor pentru rambursarea acestora, se prezint astfel:
lei Fluxuri Credite pe termen scurt Dobnzi aferente

Intrri Ieiri

13.486.491.819 4.580.391.819

0 1.326.602.702

Tabel nr. 12 Situaia fluxurilor bneti cu bncile 2003

Aceasta nseamn c, n anul 2003, ntreprinderea a contractat credite n valoare de 13.486.491.819, rambursnd o sum egal cu 4.580.391.819, i 1.326.602.702, reprezentnd dobnzile aferente. Fluxuri financiare cu bugetele publice Fluxurile bnesti pe care ntreprinderea le nregistreaz cu bugetul statului sunt de forma plilor ctre buget, firma neprimind subvenii i nici un fel de prime din partea statului, adic nu realizeaz intrri din aceast direcie.
lei

Ieiri
Contribuia unitii la asigurrile sociale Contribuia unitii la asigurrile de sntate Contribuia unitii la fondul de omaj Impozitul pe profit

Valori 4.372.834.347 1.293.654.584 607.943.321 1.914.100.373

12

Impozitul pe salarii Alte impozite, taxe i vrsminte asimilate Fonduri speciale taxe i vrsminte Alte datorii fa de bugetul statului

1.740.929.342 3.315.194.146 310.139.450 131.728.863 11.945.595.084

Total

Tabel nr. 13 Situaia fluxurilor bneti cu bugetele publice 2003

Valorea

total

plilor

fa

de

bugetul

statului

se

ridic

la

11.945.595.084, fiind cele mai mari pli pe care firma le are de fcut. n cadrul acestor sume, valoarea cea mai mare, de aproximativ o ptrime, o are contribuia firmei la asigurrile sociale, urmat de alte impozite, taxe i vrsminte asimilate. Fluxuri financiare cu salariaii Pentru a evidenia fluxurile monetare pe care intreprinderea le desfoar cu salariaii s-a analizat situaia salariilor datorate personalului, a ajutoarelor materiale, a avansurilor acordate, precum i a altor datorii n legtur cu acetia. Ieiri Trim. I Trim. II Trim. III Trim. IV Salarii datorate 3.652.265.32 4.236.215.589 5.236.255.322 2.656.333.956
Ajutoare materiale datorate Avansuri acordate personalului Alte datorii legtur personalul Total n cu

5 236.333.656

523.252.664

256.233.212

125.223.554

2.363.545.22 2.652.485.445 1.325.456.254 2 46.321.245 52.369.852 37.214.586

2.365.485.574

63.241.225

6.298.465.44 7.464.323.550 6.855.159.374 8

5.210.284.309

Ponderea cea mai mare n total pli o au plile pentru salarii,urmate de avansurile acordate personalului.
lei

13

Tabel nr. 14 Situaia fluxurilor bneti cu salariaii 2003

Din tabel rezult c valoarea cea mai mare a fluxurilor bneti cu salariaii se nregistreaz n trimestrul al II-lea, dar evoluia este uniform, nenregistrndu-se diferene foarte mari de la un trimestru la altul. n ultimul trimestru evoluia acestor tipuri de fluxuri are un trnd descresctor, aceast situaie putndu-se datora i reducerii numrului de salariai.

8000000000 7000000000 6000000000 5000000000 4000000000 3000000000 2000000000 1000000000 0 I II III fluxuri de plati IV

Graficul nr. 11 Evoluia fluxurilor financiare cu salariaii 2003

Fluxuri financiare generate de repartizarea profitului Conform anexei bilanului repartizarea profitului, profitul net nregistrat n anul 2003 de 3.560.985.788 lei nu a fost repartizat, fiide reportat n anul urmtor. Singurul flux legat de repartizarea profitului n anul 2003 este plata impozitului , avnd o valoare de 1.082.790.365 lei, comparativ cu anul anterior , cnd a avut valoarea de 2.448.438.236 lei.

14

CAP.3 ANALIZA FLUXURILOR FINANCIAR - MONETARE ALE NTREPRINDERII

3.1 Analiza fluxurilor financiar monetare ale ntreprinderii pe baza bilanului i anexelor Analiza financiar este activitatea de diagnosticare a strii de performan financiar a ntreprinderii la ncheierea exerciiului. Ea i propune s stabileasc punctele tari i punctele slabe ale gestiunii financiare n vederea fundamentrii unor noi strategii de meninere i de dezvoltare, ntr-un mediu concurenial. Analiza folosete n acest scop mijloace specifice i instrumente adecvate, informaii contabile i financiare, n scopul aprecierii i evalurii riscurilor prezente, trecute i viitoare ce decurg din situaia financiar curent i din performanele ntreprinderii. Obiectivele analizei financiare sunt adaptate utilizatorilor. Aceti utilizatori sunt interesai n anumite aspecte ce in de posibila lor cooperare cu ntreprinderea. Printre utilizatori pot fi amintii gestionarii, acionarii actuali i poteniali, creditorii (bncile), salariaii, oragnele fiscale. Sursa de date pentru analiza financiar o constituie documentele contabile de sintez: bilanul, contul de profit i pierderi, anexa la bilan. Contabilitatea furnizeaz cea mai mare parte a informaiei necesare elaborrii bugetelor. Criteriile de clasament al posturilor n activul i pasivul bilanului difer n funcie de scopul urmrit n analiz, ceea ce a condus la existena mai multor tipuri de bilan: contabil, financiar, funcional. Bilanul contabil este elaborat ntr-o viziune patrimonial-juridic; activul are un sistem dublu de clasament: dup destinaie, care permite afectarea activelor dup finalitatea lor n procesul economic (imobilizri), iar n interior, dup natur (necorporale, corporale, financiare).
15

n pasiv opereaz criteriul apartenenei fondurilor. Studiul bilanului trebuie efectuat dup repartizarea rezultatului i ncepe cu examinarea structurii pasivului i a structurii activului. Bilanul contabil, care prezint drepturile i angajamentele patrimoniale ale ntreprinderii, se dovedete insuficient adaptat analizei financiare orientate spre gestiune, care necesit un bilan mai operaional, pentru a evidenia relaia dintre resursele disponibile i nevoile de finanare ale ntreprinderii. Nici o resurs nu poate ramne fr alocare i orice nevoie de finanare trebuie acoperit din resurse financiare, ceea ce se reflect prin bilanul financiar. Logica bilanului financiar se bazeaz pe criteriul lichiditii cresctoare a activului i pe cel al exigibilitii cresctoare a pasivului. Din punct de vedere financiar, fiecare element de activ reprezint o alocare de fonduri bneti n vederea constituirii unei structuri de producie adecvate inteniilor productive ale ntreprinztorilor. Elementele de activ sunt structurate dup gradul lor de lichiditate (posibilitatea de a fi transformate n bani) n intenia de a obine cea mai operativ recuperare a capitalurilor investite i o rentabilitate ridicat. n bilan se nscriu mai nti activele cele mai puin lichide (cu perioada cea mai mare de recuperare): imobilizrile necorporale (brevete, licene, mrci de fabric i comerciale, studii), corporale (terenuri, cldiri, maini, utilaje, instalaii) i financiare (participaii, titluri cumprate). Datorit rotaiei lente a capitalurilor investite n aceste active, ele se mai numesc i alocri permanente (stabile). Se nscriu apoi activele circulante (stocuri, creane, lichiditi) mult mai lichide dect imobilizrile, din care cauz ele sunt numite i alocri ciclice (temporare), recuperarea capitalurilor investite fcndu-se dup ncheierea unui ciclu de exploatare (aprovizionare, producie, desfacere). n cele din urm, n activul bilanului se nscriu eventualele pierderi, care se asimileaz cu o diminuare de capitaluri proprii. Pasivul bilanului reflect, din punct de vedere financiar, sursele de proveniena a capitalurilor proprii i mprumutate. Pasivele sunt structurate dup gradul de exigibilitate (nsuirea lor de a deveni scadente la un anumit termen). Mai nti se nscriu capitalurile proprii provenite de la acionari, apoi cele din

16

reinevestiri ale acumulrilor anterioare (rezerve) i din surse publice (subvenii, provizioane reglementate). n mod practic, aceste surse nu au o scaden (dect n situaii limit, de faliment), nu sunt deci exigibile i de aceea se mai numesc surse permanente (stabile). Tot n categoria surselor permanente se nscriu i datoriile financiare, respectiv mprumuturile contractate pe termen lung, cu scaden mai ndepartat. 1 Datoriile pe termen scurt (credite, furnizori, decontri) sunt cele mai exigibile i de aceea sunt numite surse ciclice (temporare). n cea mai mare parte, ele sunt contractate pentru necesiti de producie i le ntlnim adesea sub denumirea de datorii de exploatare. Bilanul financiar al S.C. Textila S.A. se prezint astfel :
lei 2001 ACTIV 1.1Imobilizari necorporale a) cheltuieli de constituire si cercetaredezvoltare b)alte imobilizari c) imobilizari in curs d) provizioane pentru deprecierea imob. necorp. 1.2 Imobilizari corporale a) terenuri b) constructii c) echipamente tehnologice d) mijloace de transport e) alte imobilizari corporale f)imobilizari in curs g) provizioane pentru deprecierea imob. corp. 1.3 Imobilizari financiare a) titluri de participare b) alte titluri imobilizate c) creante imobilizate d) provizioane pentru deprecierea imob. financiare 1.4 Creante comerciale cu scad > 1 an I. ACTIVE IMOBILIZATE 2.1 Stocuri a) mat. prime, mater. consumabile, ob. inventar b) stocuri aflate la terti
1

2002

2003

0 0 0 0 0 9,707,452,075 5,365,493,445 2,867,754,531 431,788,941 306,783,923 20,608,792 900,730,319 185,707,876 0 0 0 0 0 0 9,707,452,075 20,785,227,425 16,001,837,528 0

6,171,400 0 6,171,400 0 0 10,900,354,257 5,365,493,445 3,005,986,800 332,324,357 213,645,527 78,259,280 2,090,352,724 185,707,876 0 0 0 0 0 0 10,906,525,657 15,946,823,404 10,078,978,733 20,045,115

0 0 0 0 0 22,740,419,622 16,203,790,204 6,029,268,543 245,297,898 0 243,247,198 61,847,412 -34,031,633 0 0 0 0 0 0 22,740,419,622 29,638,623,937 21,591,609,951 0

Mihai Toma, Felicia Alexandru, Finane i gestiune financiar de ntreprindere, Editura Economic, Bucureti, 2003

17

c)productie in curs de executie d) produse e) animale f) marfuri 2.2 Creante comerciale cu scadenta< 1 an a) clienti si conturi asimilate, din care: clienti incerti b) alte creante c) furniori debitori d) decontari cu asociatii privind capitalul 2.3 Conturi de regularizare si asimilate a) cheltuieli efectuate in avans+decontari b) diferente de conversie activ 2.4 Prime privind rambursarea obligatiunulor II. ACTIVE REALIZABILE 3.1 Titluri de plasament 3.2 Conturi la banci, casa si acreditive III. TREZORERIA POZITIVA ACTIVE CIRCULANTE TOTAL ACTIV

2,126,967,709 1,138,675,373 0 1,517,746,815 5,855,734,651 5,478,546,196 677,999 100,486,494 276,701,961 0 161,102,781 161,102,781 0 0 26,802,064,857 0 567,429,488 567,429,488 27,208,391,563 37,076,946,419

2,260,372,757 1,241,111,405 0 2,346,315,394 4,383,609,034 4,252,748,905 46,417,173 109,433,430 21,426,699 0 170,901,036 170,901,036 0 0 20,501,333,474 0 3,785,524,917 3,785,524,917 24,115,957,355 35,193,384,048

3,779,687,519 2,306,712,927 0 1,960,613,540 7,071,073,371 4,911,810,402 0 2,135,343,939 23,919,030 0 69,121,404 69,121,404 0 0 36,778,818,712 0 6,770,650,343 6,770,650,343 43,480,347,651 66,289,888,677

PASIV 1 Capitaluri proprii in sens larg 1.1 Capitaluri proprii in sens strict a) capital social b) contul intreprinzatorului individual (aport de capital cahs) c) contul intreprinzatorului individual (aport de capital in natura) d) prime legate de capital e) rezerve f) rezultatul reportat g) rezultatul exercitiului h) repartizarea profitului i) fonduri j) repartizari la fondul de dezvoltare 1.2 Diferente din reevaluare 1.3 Subventii pentru investitii 1.4 Provizioane reglementate 2 Provizioane pentru riscuri si cheltuieli 2.1 Provizioane pentru riscuri 2.2 Provizioane pentru cheltuieli de repartizat 3 Datorii cu scadenta> 1 an 3.1 Datorii financiare cu scadenta> 1 an a) banci b) alte datorii cu scadenta> 1 an 3.2 Datorii nefinanciare cu scadenta> 1 an a) furnizori si conturi asimilate cu scadenta> 1 an

19,484,712,232 12,745,310,380 2,525,675,000

26,404,066,755 18,846,847,346 2,525,675,000

50,951,619,543 30,320,494,761 2,525,675,000

0 0 0 1,019,735,540 1,023,453,246 3,459,048,565 3,404,812,408 8,122,210,437 0 6,739,401,852 0 0 89,001,161 89,001,161 0 57,819,812 0 0 0 57,819,812 0

0 0 0 7,192,261,584 1,077,689,403 6,562,220,086 6,633,209,164 8,122,210,437 0 7,557,219,409 0 0 89,001,161 89,001,161 0 21,704,200 0 0 0 21,704,200 0

0 0 0 21,488,220,424 2,745,640,549 3,560,958,788 0 0 0 20,631,124,782 0 0 0 0 0 21,628,991 0 0 0 21,628,991 21,628991

18

b) avansuri primite> 1 an I. PASIVE PE TERMEN LUNG 4. Datorii nefinanciare cu scadenta< 1 an a) furniz. si conturi asimil cu sc< 1 an (partea< 1 an) b) funizori si conturi asimilate cu scadenta< 1 an c) avansuri primite d) alte datorii (taxe, salarii, personal) e) contul intreprinzatorului individual (dat in natura) 5. Conturi de regularizare si asimilate a) venituri inregistrate in avans+ decontari b) diferente de conversie pasiv II. DATORII CURENTE CU SCADENTA< 1 AN 6. Datorii financiare cu scadenta> 1 an 7. Datorii financiare cu scadenta< 1 an a) banci b) alte datorii financiare< 1 an c) contul intreprinzatorului individual (datorie cash) III. TREZORERIA NEGATIVA DATORII CU SCADENATA< 1 AN DATORII TOTALE TOTAL PASIV

57,819,812 19,631,533,206 15,079,588,899 0 944,249,842 0 14,135,339,057 0 8,969,854 8,969,854 0 15,088,558,753 0 2,356,854,460 2,356,854,460 0 0 2,356,854,460 17,445,413,213 17,503,233,025 37,076,946,419

21,704,200 26,514,772,116 8,459,892,244 0 2,025,379,069 0 6,434,513,175 0 12,139,243 12,139,243 0 8,472,031,487 0 206,544,445 206,544,445 0 0 206,544,445 8,678,575,932 8,700,280,132 35,193,348,048

0 50,973,248,534 14,874,962,935 0 1,401,974,783 0 13,472,988,152 0 419,503,576 419,503,576 0 15,294,466,505 0 22,173,638 0 0 0 22,173,638 15,316,640,143 15,338,269,134 66,289,888,677

Prezentarea bilanului financiar pune n eviden dou pri distincte pe orizontal: partea superioar care reflect structura financiar prin stabilitatea elementelor care l compun (necesarul de finanat i resursele de finanare permanente) i partea inferioar care reflect finanarea ciclului de activitate (necesarul de finanat pe termen scurt i resursele temporare de finanare). Studiul bilanului implic analiza acestuia n dou direcii: orizontal i vertical, fiecare punnd n eviden anumite corelaii cu semnificaii deosebite n aprecierea situaiei financiare a ntreprinderii. Analiza pe orizontal a bilanului pune n eviden modul n care se realizeaz principalele echilibre financiare pe termen scurt i pe termen lung ale ntreprinderii, cum ar fi: situaia net, fondul de rulment, necesarul de fond de rulment, trezoreria. Indicatorul numit situaie net estimeaz contabil valoarea drepturilor ce le posed proprietarii asupra ntreprinderii. Are o sfer de cuprindere mai restrns dect cea a capitalurilor proprii, pentru c exclude subveniile pentru investiii i

19

provizioanele reglementate, interesnd att pe acionari ct si pe creditorii ntreprinderii. Situaia net se determin cu ajutorul relaiei: SN=Total Activ Datorii totale

lei

Indicator Activ total Datorii totale Situatia neta

2001
37,076,946,419

2002

2003

35,193,384,048 66,289,888,677

17,503,233,025 8,700,280,132 15,338,269,134 19.573.713.394 26.493.103.916 50.951.619.543 Tabel nr. 15 Situaia net a ntreprinderii

60000000000 50000000000 40000000000 30000000000 20000000000 10000000000 0 2001 2002 2003

Graficul nr. 12 Evoluia situaiei nete a ntreprinderii

O situaie net pozitiv i cresctoare reflect o gestiune economic sntoas, care are ca efect maximizarea valorii ntreprinderii (capitalurilor proprii). Invers, o situaie net negativ reflect o stare de prefaliment, fiind consecina ncheierii cu pierderi a exerciiilor anterioare, pierderi care au epuizat integral capitalurile proprii, partea neacoperit rmnnd exclusiv n sarcina creditorilor, acesta fiind riscul de insolvabilitate al ntreprinderii.

20

Se observ c ntreprinderea, nu numai c nregistreaz o situaie net pozitiv, ci chiar c aceast situaie are o evoluie cresctoare, n 2003, avnd o valoare dubl fa de anul anterior, dat de o cretere masiv a activelor imobilizate i a celor circulante n anul analizat. Analiza pe vertical a bilanului presupune a analiza structura celor dou pri ale acestuia, i anume structura activului i structura pasivului, rezultnd mai multe rate de structur a bilanului ce pun n eviden caracteristici financiare ale ntreprinderii. Structura activului caracterizeaz compoziia patrimoniului economic al ntreprinderii, n concordan cu caracterul mai mult sau mai puin ,,capitalistic al acesteia ca i vulnerabilitatea sa la evoluiile inflaioniste. Ratele de structur a activului reflect apartenena sectorial i natura activitii ntreprinderii. a) Ponderea activelor imobilizate De-a lungul celor trei ani, valoarea activelor imobilizate ale intreprinderii a avut o evoluie pozitiv, n 2003, acestea ajungnd s-i dubleze valoarea fa de anul anterior, acest lucru fiind datorat creterii valorii terenurilor i a construciilor, n urma reevalurii, n condiiile n care valoarea celorlalte imobilizri corporale i a imobilizrilor necorporale a sczut, dar ntr-o proporie mai mic, imobilizrile financiare rmnnd constante, adic egale cu 0. Ponderea activelor imobilizate n total activ se calculeaz dup formula: SI=(Activ imobilizat/Activ total)*100
Lei

Indicator Activ imobilizat Activ total Ponderea activelor imobilizate

2001 26.18%

2002 31%

2003
22,740,419,622 66,289,888,677

9,707,452,075 10,906,525,657 37,076,946,419 35,193,384,048

34.3%

Tabel nr. 16 Situaia activelor imobilizate ale ntreprinderii

21

25000000000 20000000000 15000000000 10000000000 5000000000 0 2001 2002 2003

Graficul nr. 13 Evoluia activelor imobilizate ale ntreprinderii

n cadrul activului imobilizat se pot detalia ponderile tipurilor de imobilizri astfel: Ponderea imobilizrilor corporale reprezint ponderea capitalurilor fixe n patrimoniu i reflect indirect intensitatea capitalistic a activitii. SIc=(Imobilizari corporale nete/Activ total)*100
Lei

Indicator Imobilizari corporale Activ total Ponderea imobilizrilor corporale

2001
9,707,452,075 37,076,946,419

2002
10,900,354,257 35,193,384,048

2003
22,740,419,622 66,289,888,677

26.18%

30.97%

34.3%

Tabel nr. 17 Ponderea imobilizrilor corporale n total activ

Se observ c ponderea imobilizrilor corporale n total activ este, n 2001 i 2003, aceeai cu cea a activelor imobilizate, motivat de faptul c cei doi indicatori au avut valori egale n cei doi ani. b) Ponderea activelor circulante Dup cum rezult din bilanul financiar, i activele circulante au urmat creterea activelor imobilizate, n anul 2003 acestea atingnd valoarea de 43,480,347,651, adic aproape dublul valorii anilor anteriori.

22

50000000000 45000000000 40000000000 35000000000 30000000000 25000000000 20000000000 15000000000 10000000000 5000000000 0 2001 2002 2003

Graficul nr. 14 Evoluia activelor circulante ale ntreprinderii

Aceast cretere nregistrat arat o evoluie pozitiv a activitii ntreprinderii, fiind datorat creterii valorii stocurilor, a activelor realizabile i a trezoreriei pozitive care nregistreaz valori cu mult superioare celor din anii precedeni. Contrar acestora, valoarea mrfurilor vndute ctre clieni a rmas aproximativ aceeai pe parcursul celor trei ani. SC=(Activ circulant/Activ total)*100
Lei

Indicator Activ circulant Activ total Ponderea activelor circulante

2001 73.38%

2002 68.52%

2003 65.59%

27,208,391,563 24,115,957,355 43,480,347,651 37,076,946,419 35,193,384,048 66,289,888,677

Tabel nr. 18 Ponderea activelor circulante n total activ

De asemenea, i n cadrul activului circulant se pot calcula ponderile elementelor sale: Ponderea stocurilor i produciei n curs de execuie, care depinde de sectorul de activitate i de durata ciclului de producie. SCstocuri=(Stocuri i producie n curs/activ total)*100

Lei

23

Indicator Stocuri Producie n curs Activ total Ponderea stocurilor

2001

2002

2003

20,785,227,425 15,946,823,404 29,638,623,937 2,126,967,709 2,260,372,757 3,779,687,519 37,076,946,419 35,193,384,048 66,289,888,677

61.79%

51.73%

50.41%

Tabel nr. 19 Ponderea stocurilor i a produciei n curs n total activ

Se constat o scdere a ponderii stocurilor i produciei n curs, n cadrul activului, dei acestea cresc valoric, datorit faptului c i total activ a crescut, dar ntr-o proporie mai mare. Ponderea portofoliului de creane comerciale depinde de durata termenelor de plat convenite cu clientela. SCcreante=(Creane clieni/Activ total)*100
Lei

Indicator Creane clieni Activ total Ponderea creanelor

2001 14.77%

2002 12.08%

2003 7.4%

5,478,546,196 4,252,748,905 4,911,810,402 37,076,946,419 35,193,384,048 66,289,888,677

Tabel nr. 20 Ponderea creanelor comerciale n total activ

Scderea brusc a ponderii creanelor comerciale n total activ n anul 2003, se datoreaz creterii activului, n condiiile n care valoarea creanelor comerciale a rmas aproximativ constant. Ponderea lichiditilor n patrimoniu este considerat ca expresie a esenei trezoreriei. SCdisponibiliti=(Disponibiliti/Activ total)*100

Lei

Indicator Disponibiliti Activ total Ponderea lichiditilor

2001 1.53%

2002 10.75%

2003 10.21%

567,429,488 3,785,524,917 6,770,650,343 37,076,946,419 35,193,384,048 66,289,888,677

Tabel nr. 21 Ponderea lichiditilor n total activ

24

Creterea ponderii lichiditilor n ultimii doi ani arat o preferin a firmei pentru banii lichizi, S.C. Textila alegnd s-i depun banii n conturi la bnci. Ponderea activelor circulante i a celor imobilizate n total activ pe anul 2003 este reflectat n graficul urmtor:

34%

66%

active imobilizate

active circulante

Graficul nr. 15 Ponderea activelor circulante i imobilizate n total active

Dup cum se observ, activele circulante ocup trei sferturi din total activ, restul revenind activelor imobilizate. Structura pasivului degaj politica de finanare a ntreprinderii, evideniind gradul de stabilitate a finanrii i autonomia financiar pe care le asigur ntreprinderii combinaia de resurse avnd maturiti i origini diverse (capitaluri proprii, datorii pe termen lung, mediu sau scurt). Urmnd traiectoria activului, pasivul nregistreaz, n anul 2003, o cretere similar, aproape dublndu-i valoarea fa de anul anterior.
Lei

Ani Pasiv

2001

2002

2003
66,289,888,677

37,076,946,419 35,193,348,048 Tabel nr. 22 Situaia pasivului ntreprinderii

Ratele de structur a pasivului sunt urmatoarele: a) Ponderea capitalurilor permanente

25

SCperm=(Capitaluri permanente/Pasiv)*100
Lei

Indicator Capital permanent Pasiv Total Ponderea capitalului permanent

2001 52.94%

2002 75.34%

2003 76.89%

19,631,533,206 26,514,772,116 50,973,248,534 37,076,946,419 35,193,348,048 66,289,888,677

Tabel nr. 23 Ponderea capitalurilor permanente n total pasiv

Ponderea capitalurilor permanente n pasiv nregistreaz o cretere major de peste 25%, datorat creterii valorii acestora i mai ales a capitalurilor proprii. Ponderea capitalurilor proprii n resursele de finanare reflect autonomia financiar global a ntreprinderii: SCpropriu=(Capitaluri proprii/Pasiv)*100
Lei

Indicator Capital propriu Pasiv total Ponderea capitalului propriu

2001 52.55%

2002 75.02%

2003 76.86%

19,484,712,232 26,404,066,755 50,951,619,543 37,076,946,419 35,193,348,048 66,289,888,677

Tabel nr. 24 Ponderea capitalurilor proprii n total pasiv

Creterea ponderii capitalurilor proprii este explicat pe seama creterii valorii rezervelor i a diferenelor din reevaluare. Ponderea datoriilor pe termen mediu i lung n totalul capitalului reflect autonomia la termen a ntreprinderii, respectiv dependena pe termen lung de finanarea extern. SDtl=(Datorii pe termen mediu sau lung/Pasiv)*100
Lei

Indicator Datorii financiare Pasiv total Ponderea datoriilor financiare

2001 0 0

2002 0 0

2003 0 0

37,076,946,419 35,193,348,048 66,289,888,677

Tabel nr. 25 Ponderea datoriilor financiare n total pasiv

26

Se observ c ntreprinderea nu a contractat nici un fel de mprumuturi pe termen mediu i lung de la bnci, avnd ponderea egal cu 0. b) Ponderea datoriilor pe termen scurt SDts= (Datorii pe termen scurt/Pasiv)*100
Lei

Indicator Datorii curente Pasiv total Ponderea datoriilor curente

2001 46.05%

2002 24.65%

2003 23.1%

17,445,413,213 8,678,575,932 15,316,640,143 37,076,946,419 35,193,348,048 66,289,888,677

Tabel nr. 26 Ponderea datoriilor curente n total pasiv

Scderea ponderii datoriilor curente n total pasiv se explic prin scderea valorica a datoriilor fa de bnci i a altor datorii, taxe, salariai, ntr-o proporie mai mare dect au crescut ali indicatori i mai ales prin creterea valorii pasivului total. c) Ponderea ntreprinderii SDatorii=(Datorii totale/Pasiv)*100 datoriilor totale exprim rata ndatorrii globale a

Lei

Indicator Datorii totale Pasiv total Ponderea datoriilor totale

2001 47.20%

2002 24.72%

2003 23.13%

17,503,233,025 8,700,280,132 15,338,269,134 37,076,946,419 35,193,348,048 66,289,888,677

Tabel nr. 27 Ponderea datoriilor totale n total pasiv

Evoluia ponderii datoriilor curente n total pasiv are aceeai explicaie ca i pentru activele curente, pentru faptul c cea mai mare parte din datoriile totale este ocupate de cele curente.

27

3.2 Analiza fluxurilor financiar monetare ale ntreprinderii pe baza de rate sau indicatori Aprofundarea analizei situaiei financiare pe baza bilanului impune recurgerea la un procedeu frecvent ultilizat n analiza financiar, cunoscut sub numele de ,,metoda ratios. Ratio este un raport ntre dou posturi de bilan, din contul de rezultat, sau combinat, din bilan i din contul de rezultat, echivalent cu termenul de rat, coeficient, indice, procent. ntre elementele raportului trebuie s existe o anumit omogenitate din punct de vedere al modului de evaluare i relaii directe ntre mrimile ce se compar. Metoda ratios completeaz analiza indicatorilor din bilan i contul de rezultat n mrimi absolute i permite efectuarea de comparaii n timp i spaiu, sau cu valori de referin, pentru a situa mai bine ntreprinderea n mediul concurenial, sau pentru a-i aprecia evoluia. n acest sens, se utilizeaz mrimi ce se raporteaz din contul de rezultat, din bilan, sau combinat, din contul de rezultat i din bilan. Pe baza contului de profit i pierdere al societii s-a construit tabloul soldurilor intermediare de gestiune, n vederea realizrii unei analize corecte i complete: Elaborarea tabloului soldurilor intermediare de gestiune
lei 2001 Vanzari de marfuri (-) Costul marfurilor vandute 1. MARJA COMERCIALA (+) Productia vanduta 2. CIFRA DE AFACERI (+)/(-) Productia stocata (+) Productia imobilizata 3. PRODUCTIA EXERCITIULUI 3.* PRODUCTIA EXERCITIULUI+ VANZARI DE MARFURI (-) Cheltuieli cu materii prime, materiale, comb., energie (-) Lucrari si servicii executate de terti 4,580,709,908 4,294,846,781 285,863,127 33,064,068,531 37,644,778,439 1,387,205,000 557,111,184 35,008,384,715 39,589,094,623 14,007,390,445 2,314,812,535 2002 6,262,394,835 6,011,851,585 250,543,250 46,739,510,647 53,001,905,482 249,070,000 820,650,395 47,809,231,042 54,071,625,877 16,031,039,177 18,465,339,870 2,531,080,395 2,805,840,326 2003 3,720,301,659 3,602,627,454 117,674,205 50,997,949,795 54,718,251,000 1,565,737,000 811,040,354 51,810,555,886 55,530,857,545

28

4. MARJA INDUSTRIALA 5. VALOAREA ADAUGATA (+) Subventii din exploatare (-) Impozite si varsaminte asimilate (-) Cheltuieli cu personalul 6. EXCEDENT BRUT DIN EXPLOATARE (+) Alte venituri din exploatare (-) Alte cheltuieli din exploatare (+)/(-) Amortizari si provizioane din exploatare VENITURI DIN EXPLOATARE - TOTAL CHELTUIELI DIN EXPLOATARE - TOTAL 7. REZULTATUL DIN EXPLOATARE (+) Venituri financiare (-) Cheltuieli financiare, din care cheltuieli cu dobanzi 8. EXCEDENT BRUT FINANCIAR (venituri financiare_ chelt fin) (+)/(-) Amortizari si provizioane financiare VENITURI FINANCIARE - TOTAL CHELTUIELI FINANCIARE - TOTAL 9. REZULTATUL FINANCIAR 10. EXCEDENT BRUT CURENT 11. REZULTATUL CURENT AL EXERCITIULUI (+) Venituri exceptionale (-) Cheltuieli exceptionale 12. EXCEDENT BRUT EXCEPTIONAL (+)/(-) Amortizari si provizioane exceptionale VENITURI EXCEPTIONALE - TOTAL CHELTUIELI EXCEPTIONALE - TOTAL 13. REZULTATUL EXCEPTIONAL 14. EXCEDENT BRUT TOTAL 15. REZULTATUL INAINTEA DOB. SI IMP. PE PROFIT VENITURI TOTALE CHELTUIELI TOTALE 16. REZULTATUL BRUT AL EXERCITIULUI (-) Impozit pe profit 17. REZULTATUL NET AL EXERCITIULUI 18. CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE 19. CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE NETA

23,266,891,643 23,552,754,770 0 738,843,370 11,662,452,620 11,151,458,780 185,408,632 0 813,497,134 39,774,503,255 33,753,911,879 6,020,591,376 203,977,235 1,648,922,541 1,577,555,154 -1,444,945,306 0 203,977,235 1,648,922,541 -1,444,945,306 9,706,513,474 4,575,646,070 262,135,472 178,520,292 83,615,180 0 262,135,472 178,520,292 83,615,180 9,790,128,654 6,236,816,404 40,240,615,962 35,581,354,712 4,659,261,250 1,184,611,987 3,459,048,565 4,208,663,988 3,949,548,747

33,075,205,612 33,325,748,862 0 668,243,134 15,174,616,220 17,482,889,508 66,447,131 0 886,488,778 54,138,073,008 43,736,457,986 10,401,615,022 162,006,850 2,150,102,816 1,765,037,240 -1,988,095,966 0 162,006,850 2,150,102,816 -1,988,095,966 15,494,793,542 8,413,519,056 109,185,566 77,705,777 31,479,789 0 109,185,566 77,705,777 31,479,789 15,526,273,331 10,210,036,085 54,409,265,424 45,964,266,579 8,444,998,845 1,882,778,626 6,562,220,086 7,447546,868 7,009,897,230

36,393,978,042 36,811,652,247 22,500,000 211,237,524 21,284,010,615 15,338,904,108 20,390,296 79,661,192 1,255,084,764 57,115,419,265 50,937,549,326 6,177,870,339 878,487,924 2,412,608,265 1,542,427,236 -1,534,121,365 0 878,487,924 2,412,608,265 -1,534,121,365 16,217,391,244 46,443,748,974 0 0 0 0 0 0 0 16,217,391,244 6,186,176,210 57,993,906,632 53,350,157,236 4,643,749,953 1,082,789,843 3,560,959,110 4,790,531,944 4,790,531,944

3.2.1 Determinarea indicatorilor economico-financiari Indicatori de gestiune n masura n care ratele de structur i de sintez ale bilanului vizeaz posturile la un moment dat, acestea au un caracter static. ns gestiunea financiar pe termen scurt necesit informaii pentru aprecierea echilibrului

29

financiar i a lichiditii ntreprinderii n dinamic, ceea ce impune determinarea unor rate de rotaie a posturilor din bilan. Ratele de rotaie furnizeaz indicaii dinamice deoarece permit s se introduc o dimensiune temporal n analiza bilanului prin evidenierea ritmului de rennoire a unor componente ale acestuia. n acest scop, se compar elemente din bilan cu indicatori din contul de rezultat care exprim fluxuri caracteristice ale activitii de exploatare, cum ar fi cifra de afaceri (CA), determinndu-se ritmul de rennoire, prin intermediul numrului de rotaii i durata unei rotaii a postului din activul sau pasivul bilanului. Numrul de rotai (N) i durata unei rotaii( D) evolueaz invers, creterea numrului de rotaii antrennd reducerea duratei unei rotaii. Viteza de rotaie a activelor totale msoar aportul activelor totale ale firmei la realizarea cifrei de afaceri, prin rotaia tuturor activelor de care dispune societatea. Un nivel mai bun al raportului s-ar putea realiza fie prin creterea volumului vnzrilor, fie prin disponibilizarea unor active neproductive, sau ambele msuri.

Rat =

Vanzari TotalActiv

Dr 2001 =

360 = 356 zile 1,01

Rat 2001 =

3764477843 9 = 1,01 3707694641 9

Rat 2002 =

5300190548 2 = 1 .5 3519338404 8

33660=0 2 4 z0i l Rat DD2r02r00 30= 2= 1,5 = 4 3 z3i l ee 0.8 3

2003

5471825100 0 = 0.83 6628988867 7

Rotaia medie este de 2,5 ori, adica 144 zile, care, comparat cu ratele rezultate, arat c firma ar trebui s-i mbunteasc nivelul acestora,

30

deoarece se afl sub valoarea de referin. Se constat o evoluie pozitiv a acestui indicator la nivelul anului 2002 fa de anul 2001, pentru ca n 2003, valoarea acestuia s se nruteasc datorit stagnrii volumului vnzrilor n comparaie cu creterea valorii activului. n anul 2003, acest indicator are cel mai mic nivel din cei trei ani.
Lei

Indicator Cifra de afaceri Activ total Rotatia activului total Durata unei rotaii

2001

2002

2003

37,644,778,439 53,001,905,482 54,718,251,000 37,076,946,419 35,193,348,048 66,289,888,677 1.01 1.5 0.83 356 zile 240 zile 433 zile Tabel nr. 28 Viteza de rotaie a activelor totale

1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2001 2002 2003
viteza de rotatie a activelor totale

Graficul nr. 16 Evoluia vitezei de rotaie a activelor totale

Viteza de rotaie a activelor circulante definit ca fiind cifra vnzrilor la valoarea activelor circulante, se calculeaz dup urmtoarea formul:

Pr oductiaVan duta Rac = ActiveCirc ulante

3306406853 1 = 1,21 2720839156 3

Dz =

360 Rac

Rac 2001 =

Dz 2001 =

360 = 298 zile 1,21 360 =186 zile 1,94

360 = 307 zile 1,17

Rac 2002 =

4673951064 7 = 1.94 2411595735 5

31

Dz 2002 =

Rac 2003

5099794979 5 = = 1.17 4348034765 1

D z

2003

Lei

Indicator Cifra de afaceri Activ circulant Rotaia activului circulant Durata unei rotaii

2001

2002

2003

37,644,778,439 53,001,905,482 54,718,251,000 27,208,391,563 24,115,957,355 43,480,347,651 1.21 1.94 1.17 298zile 186zile 307zile Tabel nr. 29 Viteza de rotaie a activelor circulante

Se observ o cretere a vitezei de rotaie a activelor circulante n anul 2002 fa de anul 2001, ceea ce semnific o eliberare suplimentar de resurse financiare, putndu-se obine o producie mai mare cu acelai volum de capital, dar calculnd indicatorul i pe anul 2003 se observ c aceast cretere a fost provizorie, valoarea acestuia fiind mai mic chiar i dect anul 2001. Viteza de rotatie a imobilizarilor fixe msoar ct de eficient este firma n utilizarea mainilor i echipamentelor.
Ri = CifraDeAfa ceri ActiveFixe LaValoarea Neta

Ri2001 =

37644778439 = 3,88 9707452075

Dz 2001 =

360 = 93 zile 3,88

Ri 2002 =

5300190548 2 = 4,86 1090652565 7 5471825100 0 = 2.4 2274041962 2

Dz 2002 =

360 = 74 zile 4,86

Ri 2003 =

Dz 2003 =

360 = 150 zile 2,4

32

6 5 4 3 2 1 0 2001 2002 2003

viteza de rotatie a imoilizarilor fixe

Graficul nr. 17 Evoluia vitezei de rotaie a imobilizrile fixe

Media pe industrie a acestui indicator este de 5,7 ori, adic 63 zile ntr-un an. Valorile rezultate arat c ratele se afl sub media pe industrie n ceea ce privete utilizarea mainilor i echipamentelor, dar se constat o mbuntire a nivelului acestui indicator, din nou numai provizoriu, cci n anul 2003, acesta are valoarea cea mai mic din toi cei trei ani analizai. ntreprinderea trebuie s utilizeze mai eficient mainile i echipamentele n activitatea de producie. Viteza de rotaie a stocurilor exprim viteza cu care agentul economic i rotete stocurile necesare pentru a susine un nivel dat al vnzrilor n perioada analizat. Vanzari Stocuri

Nr =

Vr =

360 Nr

Nr 2001 =

3764477843 9 = 1,81 2078522742 5

Vr2001 =

360 360 5300190548 2 zile = 199 zile Nr Vr 2002 = 3,32 =108 3,32 = 2002 = 1,81 1594682340 4

Nr 2003 =

5471825100 0 = 1,85 2963862393 7

33

Vr 2003 =

360 =194 zile 1,85

Lei

Indicator Cifra de afaceri Stocuri Rotaia stocurilor Durata unei rotaii

2001

2002

2003
54,718,251,000 29,638,623,937 1,85 194zile

37,644,778,439 53,001,905,482 20,785,227,425 15,946,823,404 1,81 3,32 199zile 108zile Tabel nr. 30 Viteza de rotaie stocurilor

Tendina de cretere a acestui indicator, n anul 2001 fa de 2002, exprim o scdere a timpului de transformare a stocurilor n lichiditi, fiind un punct tare al gestiunii financiare. Limita normal prevazut este de 6 rotaii, ceea ce nseamn ca ntreprinderea va trebui s continue mbuntirea acestui indicator. Pentru anul 2003, valoarea acestui indicator se nrutete fa de 2002, scznd de la 3,32 la 1,85, ducnd la o cretere a numrului de zile de rotaie a stocurilor de la 108 la 194, o scdere mare determinat de o cretere a valorii stocurilor. Intreprinderea ar trebui s-i constituie stocuri de mai mic valoare strict necesare activitii de producie pentru a nu bloca disponibilitile. Durata de recuperare a creanelor msoar timpul care este necesar pentru recuperarea banilor afereni facturilor emise i nencasate. Creterea creanelor reprezint o situaie necorespunztoare care poate genera contractarea unor credite suplimentare pentru asigurarea continuitii produciei i achitarea obligaiilor.

Drccl =

ClientiSiConturiAsimilate * 360 CifraDeAfaceri

Drccl 2001 =

5478546196 * 360 = 52 zile 37644778439

Drccl 2002 =

4252748905 * 360 = 29 zile 4911810402 5300190548 2 Drccl 2003 = * 360 = 32 zile 5471825100 0

34

Limita admis a acestui idicator este de 30 zile. n anul 2001, acest indicator depete valoarea de referin, ceea ce nseamna c firma i recupereaz greu creanele, dar n anul 2002 se constat o mbuntire a nivelului indicatorului, firma recuperndu-i creanele la timp. n anul 2003, firma se afl din nou n dificultate n ceea ce privete durata de recuperare a creanelor, chiar dac diferena acestui indicator fa de anul anterior nu este foarte mare, 3 zile, i nu se ndeprteaz cu mult fa de limita admis. 3.2.2 Indicatori ai fondului de rulment Alocrile permanente (n imobilizri) sunt, n principiu, acoperite din surse permanente (capitaluri proprii i datorii financiare). Cu ct sursele permanente sunt mai mari dect necesitile permanente de alocare a fondurilor bneti, cu att ntreprinderea dispune de o marj de securitate care o pune la adapost de evenimente neprevzute. Acest surplus de surse permanente degajat de ciclul de finanare al investiiilor poate fi rulat pentru rennoirea stocurilor i creanelor i este denumit fond de rulment. El este expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung i a contribuiei acestuia la realizarea echilibrului finanrii pe termen scurt. Fondul de rulment se poate calcula prin urmatoarele 2 relaii (ce duc la acelai rezultat): FR=Capitaluri permanente - Imobilizri FR=Active circulante Datorii pe termen scurt Prima relaie pune n eviden echilibrul financiar pe termen lung, fondul de rulment reprezentnd partea din capitalurile permanente rmas dup finanarea imobilizrilor, pe care ntreprinderea o consacra finanrii activelor circulante. Este partea din capitaluri cu grad de exigibilitate slab, care servete finanrii elementelor de activ cu grad de lichiditate suficient de crescut. A doua relaie pune n eviden afectarea i finalitatea fondului de rulment care este finanat din activul circulant. n aceast ipostaz, fondul de rulment financiar arat surplusul activelor circulante nete nefinanate din datoriile

35

temporare, evideniind excedentul de lichiditate potenial, ca o marj de securitate privind solvabilitatea. Astfel calculat, fondul de rulment reprezint suma dintre fondul de rulment propriu i fondul de rulment strin (mprumutat). Fondul de rulment propriu exprim capacitatea ntreprinderii de a finana prin fonduri proprii activul imobilizat de care dispune la un moment dat, adic autonomia financiar a unei ntreprinderi. Fondul de rulment strin indic ndatorarea pe termen lung a ntreprinderii care finaneaz activele circulante. FR=FRpropriu + FRstrin FRpropriu=Capital propriu Active imobilizate FRstrin=Capital permanent Capital propriu Pornind de la aceti doi indicatori se calculeaza gradul de acoperire a activelor circulante cu capital propriu. Grad de acoperire=FRpropriu/FR Un fond de rulment pozitiv constituie o marj de securitate a ntreprinderii pentru exploatarea sa cotidian, permitndu-i s-i asigure un nivel minim al unor active circulante strict necesare funcionrii (stocuri minime, fond de cas minim), activul circulant fiind superior datoriilor pe termen scurt. n practic se consider ca fondul de rulment al ntreprinderii industriale trebuie s reprezinte valoarea a 1-3 luni cifr de afaceri. Fondul de rulment net (FRN) reprezinta partea din capitalul permanent care poate fi utilizat pentru finanarea activelor circulante, adic excedentul de capital permanent fa de activele imobilizate sau excedentul activelor circulante cu lichiditi pe termen mai mic de un an, fa de datoriile exigibile pe termen mai mic de un an. FRN = Capital permanent Active imobilizate FRN = Active circulante Datorii pe termen scurt FRN(2001)= 19.542.532.045 9.707.452.075 = 9.835.079.970 lei FRN(2002)= 26,514,772,116 10.906.525.657 = 15.608.246.459 lei

36

FRN(2003)=50.973.248.534 22.740.419.622 = 28.232.828.912 lei Se observ ca firma nregistreaz o cretere a capitalului permanent care poate fi utilizat pentru finanarea activelor circulante. Fondul de rulment propriu definete excedentul capitalului propriu fa de activele imobilizate i semnific autonomia de care dispune o ntreprindere n materie de finanare a investiiilor. FRP = Capital propriu Active imobilizate FRP = FRN Datorii la termen FRP(2001)= 19,484,712,232 - 9.707.452.075 = 9.777.260.157 lei FRP(2002)= 26,404,066,755- 10.906.525.657 = 15.497.541.098 lei FRP(2003)= 50,951,619,543 22.740.419.622 = 28.211.199.921 lei Excedentul capitalului propriu fa de activele imobilizate este mai mare n anul 2002 fa de 2001, artnd o cretere a autonomiei de care dispune ntreprinderea n materie de finanare a investiiilor. Fondul de rulment strin se poate interpreta ca fiind egal cu datoriile la termen. FRS = Capital permanent Capital propriu FRS = Fond de rulment net Fond de rulment propriu FRS(2001)= 9.835.079.970 -9.777.260.157 = 57.819.813 lei FRS(2002)= 15.608.246.459 -15.497.541.098 = 110.705.361 lei FRS(2003)= 28.232.828.912 28.211.199.921 = 21.628.991 lei Evolutia FRS arat o scdere a datoriilor la termen ale ntreprinderii n anul 2002 fa de 2001. n anul urmtor, 2003, datoriile la termen se menin relativ constante, ceea ce nseamn c nterprinderea nu a mai nregistrat datorii la termen suplimentare.

Lei

37

Indicator Capital propriu Capital permanent Active imobilizate Fond de rulment net FR propriu FR strin

2001

2002

2003
50,951,619,543 50,973,248,534 22,740,419,622 28.232.828.912 28.211.199.921 21.628.991

19,484,712,232 26,404,066,755 19,631,533,206 26,514,772,116 9,707,452,075 10,906,525,657 9.835.079.970 15.608.246.459 9.777.260.157 15.497.541.098 57.819.813 110.705.361 Tabel nr. 31 Indicatorii fondului de rulment

30000000000 25000000000 20000000000 FRN 15000000000 10000000000 5000000000 0 2001 2002 2003 FRP FRS

Graficul nr. 18 Evoluia indicatorilor fondului de rulment

Necesarul de fond de rulment desemneaz nevoile financiare generate de executarea unor operaiuni repetitive care compun ciclul de exploatare curent a societii (cumprri, vnzri, pli, salarii) al carui total trebuie acoperit cel puin parial de resurse stabile (fondul de rulment net). El reprezint banii ce trebuie rulai de societate pentru a-i asigura funcionarea, dup finanarea imobilizrilor, care reclam cheltuieli care vor fi recuperate la achitarea facturilor de ctre clieni. Necesarul de fond de rulment cuprinde stocurile (materii prime, semifabricate, produse finite) i creanele, din care se scad datoriile pe termen scurt. NFR=(Stocuri + Creane) Datorii pe termen scurt

38

Necesarul de fond de rulment reflect echilibrul curent al ntreprinderii, fiind mai fluctuant i mai instabil dect fondul de rulment. El este dependent de volumul de activitate (cifra de afaceri), durata de rotaie a stocurilor, termenul de recuperare a creanelor, termenul de plat al furnizorilor. Daca NFR>0, rezult un surplus de necesar temporar fa de resursele temporare ce pot fi mobilizate, fiind o situaie normal dac este consecina unor investiii privind creterea necesarului de finanare a ciclului de exploatare. Un NFR<0 reflect un surplus de resurse temporare fa de capitalurile circulante, necesitile temporare fiind mai mici dect resursele temporare ce pot fi mobilizate. Aceast situaie este favorabil dac este consecina accelerrii rotaiei activelor circulante, a urgentrii ncasrilor i relaxrii plilor. NFR = (Stocuri + Creante) Datorii de exploatare NFR(2001) = (20.785.227.425 + 6.016.837.432) 15.137.408.711 = 11.644.656.146 lei NFR(2002) = (15946823404 + 4.383.609.034) 8.481.596.444 = 11.848.835.994 lei NFR(2003) = 21.813.105.382 lei Se observ c necesarul de fond de rulment are valori apropiate n primii doi ani analizai, artnd c ntreprinderea are aceleai nevoi de acoperit pentru activitatea de exploatare, pentru ca n anul 2003 acetse nevoi s se dubleze, fapt datorat creterii masive de stocuri. (29.638.623.937 + 7.071.073.371) 14.896.591.926 =

39

25000000000 20000000000 15000000000 10000000000 5000000000 0 2001 2002 NRF 2003

Graficul nr. 19 Evoluia necesarului de fond de rulment

Trezoreria neta Echilibrul financiar al ntreprinderii rezult din confruntarea maselor mari ale bilanului: fondul de rulment (FR) cu necesarul de fond de rulment (NFR), din care rezulta trezoreria (T). Trezoreria net (TN) reflect poziia global pe care ntreprinderea o are asupra operaiunilor sale pe termen scurt. Trezoreria net apare ca un rezultat al operaiunilor ce afecteaz toate posturile de bilan, rezultnd din analiza pe orizontal a: -parii superioare -parii inferioare Trezoreria TN=FR NFR TN=Disponibiliti Credite de trezorerie TN=Trezoreria activ Trezoreria pasiv activ cuprinde disponibilitile curente degajate de funcionarea ntreprinderii, la care se adaug plasamentele rambursabile n orice moment. Trezoreria pasiv este reprezentat de creditele bancare curente, soldurile creditoare de bnci i efectele scontate. Trezoreria net rezult din operaiuni ce afecteaz capitalurile permanente i activul imobilizat, ca i din operaiuni care privesc activele i datoriile pe termen scurt.

40

TN = FRN NFR TN(2001) =9.835.079.970 - 11.644.656.146 = -1.809.576.176 lei TN(2002) =15.608.246.459 - 11.848.835.994 = 3.759.410.465 lei TN(2003) = 28.232.828.912 - 21.813.105.382 = 6.419.723.530 lei
Lei

Indicator Fond de rulment net Necesar de fond de rulment Trezoreria net

2001
9.835.079.970 11.644.656.146

2002

2003

15.608.246.459 28.232.828.912 11.848.835.994 21.813.105.382 6.419.723.530

-1.809.576.176 3.759.410.465 Tabel nr. 32 Trezoreria net

7000000000 6000000000 5000000000 4000000000 3000000000 2000000000 1000000000 0 -1000000000 -2000000000 -3000000000 trezoreria neta 2001 2002 2003

Graficul nr. 20 Evoluia trezoreriei nete

Rata de finanare a activului circulant reflect proporia n care fondul de rulment acoper activele circulante.

Rafc =

FondulDeRu lment *100 ActivCircu lant

Rafc 2001 =

9835079970 * 100 = 36,15 % 2720839156 3

Rafc 2002 =

1551924529 8 * 100 = 64,35 % 41 2411595735 5

Rafc 2003 =

2823282891 2 * 100 = 64.93 % 4348034765 1

Mrimea optim a acestei rate trebuie s fie n jur de 50%. n anul 2001, valoarea indicatorului se afl sub valoarea de referin, pentru ca n anul 2002 s depeasc aceast valoare, aceast situaie meninndu-se i n 2003, nregistrndu-se o cretere a proporiei n care fondul de rulment acoper activele circulante.
Lei Tabel nr. 33 Rata de finanare a activului circulant

Rata de acoperire a stocurilor reflect proporia n care fondul de rulment finaneaz stocurile. Indicator FondDeRulm ent Ras = * 100 Fondul de rulment Stocuri Activul circulant Rata de finanare a activului circulant 2001 2002 2003

9.835.079.970 15.608.246.459 28.232.828.912 27,208,391,563 24,115,957,355 43,480,347,651 36,15% 64,35% 64,93%

Ras 2001 = Ras 2002

9835079970 * 100 = 47 ,32 % 2078522742 5 1551924529 8 = * 100 = 97 ,32 % 1594682340 4

Ras 2003 =

2823282891 2 * 100 = 95 .25 % 2963862393 7

42

Acest indicator arat proporia n care fondul de rulment finaneaz stocurile. O acoperire optim exist dac fondul de rulment reprezint aproximativ 2/3 din totalul stocurilor. n primul an analizat indicatorul se situeaz sub valoarea de referin, pentru ca n 2002 i 2003, s se constate o mbuntire a acestui indicator.

Rata de acoperire a NFR

Ranfr =

FondDeRulm ent * 100 NecesarDeF ondDeRulme nt

Ranfr 2001 =

9835079970 * 100 = 84 ,46 % 1164465614 6

Ranfr 2002 =

1551924529 8 * 100 = 130 % 1184883599 4

Ranfr 2003 =

2823282891 2 * 100 = 129 % 2181310538 2

Indicatorul reflect, procentual, raportul dintre fondul de rulment existent i cel normat, respectiv, NFR. n situaii normale aceast rat trebuie s fie mai mare dect 100%. n anii 2002 i 2003, acest indicator se situeaz peste 100%, cu o mbuntire vizibil fa de primul an analizat. Ponderea fondului de rulment n totalul cifrei de afaceri reflect proporia n care fondul de rulment finaneaz cifra de afaceri.

FR CA =

FondDeRulm ent * 100 CifraDeAfa ceri

FR CA 2001 =

9835079970 * 100 = 26,13 % 3764477843 9

43

FR CA 2002 =

1551924529 8 *100 = 29 ,28 % 5300190548 2

FR CA 2003 =

2823282891 2 * 100 = 51 .59 % 5471825100 0

Fondul de rulment reprezint, n anul 2001, o ptrime din cifra de afaceri, pentru ca n anul 2002, ponderea acestuia s creasc la aproape 30%. n anul 2003, valoarea acestui indicator este de 50%, cretere datoratsporirii fondului de rulment n condiiile meninerii cifrei de afaceri aproximativ la acelai nivel cu anul anterior.

3.2.3 Indicatori de lichiditate i solvabilitate Lichiditatea msoar aptitudinea ntreprinderii de a face fa obligaiilor pe termen scurt i implic capacitatea de a transforma rapid activele circulante n disponibiliti. O ntreprindere este lichid cnd resursele degajate de operaiuni curente ale exerciiului i furnizeaz suficiente disponibiliti pentru a face fa scadenelor pe termen scurt. Noiunea de lichiditate poate viza bilanul i activele acestuia, fiecare avnd semnificaie proprie: lichiditatea bilanului se refer la faptul c activele sub un an sunt superioare datoriilor sub 1 an, ceea ce ferete ntreprinderea de faliment pe termen scurt. Ea rezult din comparaia ntre activele lichidei pasivul exigibil. Rata lichiditii generale se determin ca raport ntre activele curente (activele circulante) i pasivele curente (datorii pe termen scurt), exprimnd gradul de lichiditate potenial , echilibrul financiar pe termen scurt. Rata curent indic msura n care drepturile creditorilor pe termen scurt sunt acoperite de valoarea activelor care pot fi transformate la nevoie n bani lichizi.
R lg = ActiveCure nte PasiveCure nte

R lg 2001 =

2720839156 3 = 1,55 1744541321 3 R lg 2002 = 2411595735 5 = 2,77 8678575932

R lg 2003 =

4348034765 1 = 2,84 1531664014 3

44

Pentru anul 2001, rata lichiditii generale nu se ncadreaz n limite normale 1,8 2, dar este supraunitar, ceea ce indic existena unei lichiditi bune. Att n anul 2002, ct i n 2003, acest indicator (2,77, respectiv 2,84) depaete valoarea de referin, 2, artnd c nu exist nici un pericol ca ntreprinderea s nu poat acoperi drepturile creditorilor pe termen scurt din valoarea activelor. Indicatorul are un trend ascendent, ceea ce indic o lichiditate n cretere. Se observ o mai mare diferen a indicatorului ntre 2001 i 2002, cnd crete cu mai bine de un procent, n anul 2003, dei se afl n cretere, aceasta este mai mic, de doar 0,07 sutimi.

3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2001 2002

rata lichiditi generale

2003

Graficul nr. 21 Evoluia ratei lichiditii generale

Rata lichiditii rapide (testul acid) Indicatorul de lichiditate redus exprim capacitatea societii de rambursare a datoriilor pe termen scurt.
ActiveCirc ulante Stocuri Creante + Disponibil itati = DatoriiPeT ermenScurt 2720839156 3 2078522742 PasivulPeT ermenScurt 5 Rlr 2001 = = 0,37 1744541321 3 Rlr = 2411595735 5 1594682340 4 = 0.94 8678575932

Rlr 2002 =

Rlr 2003 =

4348034765 1 2963862393 7 = 0,90 1531664014 3

45

Se observ o cretere peste jumtate a ratei lichiditii rapide n anul 2002 (0,94), fa de anul 2001 (0,37), ceea ce nseamn c societatea prezint o siguran sporit pentru creditori c-i vor recupera banii, artnd posibilitatea ntreprinderii de a-i plti datoriile din activele sale curente. n anul urmtor ns, acest coeficient nregistreaz o scdere, dei foarte redus n raport cu creterea nregistrat anterior, ceea ce nseamn c, pe ansamblu, lichiditatea are un trend cresctor de-a lungul celor trei ani, nefiind prezent nici un risc pentru ntreprindere de a intra n incapacitate de plat.
1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2001 2002
rata lichiditi rapide

2003

Graficul nr.22 Evoluia ratei lichiditii rapide

Rata lichiditii la vedere exprim aptitudinea societii de rambursare a datoriilor cu scadena mai mic de un an. Se consider c o trezorerie care reprezint 20-30% din valoarea datoriilor pe termen scurt, constituie o garanie de lichiditate pentru ntreprindere.
Disponibil itati PasiveCure nte 567429488 = 0.03 1744541321 3

Rli =

Rli 2001 =

Rli 2002 =

3785524917 = 0.43 8678575932

Rli 2003 =

6770650343 = 0,44 1533826913 4

46

n anul 2001, rata lichiditii la vedere se afla cu mult sub nivelul valorii de referin, datorit disponibilitilor sczute, corelate cu datorii curente mari, societatea putndu-se confrunta cu probleme n restituirea datoriilor cu scadena mai mic de un an, avnd chiar o situaie critic, nsa n anul 2002 se constat o redresare a acestei situaii prin mbunttirea nivelului disponibilitilor, nivelul ratei fiind de 0,43, situaie care se menine i n anul urmtor, chiar cu o foarte uoar cretere, 0,44. Se observ c acest indicator, ca i cei anteriori, are valori foarte apropiate n ultimii doi ani de analiz, 2002 i 2003, reflectnd o real stabilitate i o redresare a ntreprinderii.
0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2001 2002
rata lichiditi la vedere

2003

Graficul nr.23 Evoluia ratei lichiditii la vedere

Solvabilitatea patrimonial exprim capacitatea agentului economic de a putea plti la scaden datoriile fa de creditorii si.
SP = Capital Pr opriu * 100 Capital Pr opriu + CrediteBan care

SP2001 =

1948471223 2 * 100 = 89 % 1948471223 2 + 2356854460 2640406675 5 * 100 = 99 .2% 2640406675 5 + 206544445 5095161954 3 *100 = 100 % 5095161954 3 + 0
47

SP2002 =

SP2003 =

Nivelul solvabilitii patrimoniale depete valoarea de referin (50%), att n anul 2001, ct i n anii 2002 i 2003, artnd c societatea poate recurge la credite exterioare, dac are nevoie i c-i poate plti datoriile. Valoarea de 100% din anul 2003 se datoreaz faptului c n acest an ntreprinderea nu are contractat nici un credit de la instituiile bancare, deci gradul de ndatorare fa de acestea este 0, solvabilitatea patrimonial fiind n cretere continu.

100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2001 2002

solvabilitatea patrimoniala

2003

Graficul nr.24 Evoluia solvabilitii patrimoniale

3.2.4 Indicatori de rentabilitate Rentabilitatea vnzrilor ( marja de profit) Aceast rat se calculeaz prin mprirea venitului net dup plata impozitelor la cifra total a vnzrilor. Ea arat profitul obinut la o sut cifra de vnzri, prin compararea beneficiului cu preul mediu, parial dependent de efortul propriu.

Rv =

Pr ofitNet * 100 Vanzari

Rv 2001 =

3474694263 * 100 = 9,23% 3764477843 9

Rv 2002 =

6562220219 * 100 = 12,38 % 5300190548 2

48

Rv 2003 =

3560959110 * 100 = 6.5% 5471825100 0

Din calcule rezult c firma ctig n anul 2001, 9,23 lei la 100 lei cifr de afaceri, iar n anul 2002 se constat o cretere a acestui indicator la 12,38 lei la 100 lei cifr de afaceri, situaie mbucurtoare pentru activitatea ntreprinderii. Datorit reducerii profitului net la aproape jumtate, acest indicator scade proporional, chiar dac cifra de afaceri este relativ constant.
Lei

Indicator Profit net Vnzri Marja de profit

2001
3,459,048,565

2002
6,562,220,086

2003
3,560,959,110 54,718,251,000 6.5%

37,644,778,439 53,001,905,482 9.23% 12.38%

Tabel nr. 34 Rentabilitatea vnzrilor

Rentabilitatea capitalului investit

ROA =

ExcedentBr utDinExplo atare * 100 ActiveTota le

Rv 2001 =

1115145878 0 *100 = 30,08 % 3707694641 9

Rv 2002 =

1748288950 8 * 100 = 49,68 % 3519338404 8

Rv 2003 =

1533890410 8 * 100 = 23 .13% 6628988867 7

Acest indicator arat c firma ctig n anul 2001, 30,08 lei la 100 lei active existente, iar n anul 2002, nivelul acestuia crete la 49,68, ceea ce nseamn 49,68 lei ctigai la 100 lei active existente i un nivel foarte bun al

49

acestui indicator. La nivelul anului 2003 ns, acest indicator se nrutete, scznd chiar sub nivelul anului 2001. Rentabilitatea economic msoar eficiena mijloacelor materiale i financiare alocate ntregii activiti a ntreprinderii.
Pr ofitbrut * 100 CapitalPer manent

Re c =

Re c 2001 =

4659261250 * 100 = 23 .73 % 1963153320 6

Re c 2002 =

8444998845 * 100 = 31 .85 % 2651477211 6

Re c 2003 =

4643749953 * 100 = 9.11% 5097324853 4

Acest indicator arat o bun eficient a activitii desfurate, i se constat o cretere a acestei eficiene n anul 2002 fa de anul 2001, exprimnd o buna aptitudine a capitalului investit de a asigura rennoirea i creterea activelor sale ntr-o perioad scurt. Din nou se constat o nrutire a situaiei pentru anul 2003, valoarea indicatorului situndu-se sub valorile din anii precedeni. Rentabilitatea financiar a valorii nete
Pr ofitNet * 100 Capital Pr opriu

Rf =

Rf 2001 =

3474694263 *100 = 17 ,83 % 1948471223 2

50

Rf 2002 =

6562220219 * 100 = 24 ,85 % 2640406675 5

Rf 2003 =

3560959110 * 100 = 7% 5095161954 3

Nivelul acestui indicator arat faptul c acionarii i-au plasat rentabil disponibilitile n aciunile acestei ntreprinderi, constatndu-se i o cretere a valorii indicatorului n anul 2002 fa de 2001. Se observ c acionarii se vor bucura de dividende dat fiind faptul c nivelul indicatorului depete media pe industrie de 10%. n anul 2003 valoarea indicatorului se situeaz sub medie, ceea ce nseamn o nrutire a situaiei firmei din acest punct de vedere.
35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2001 2002 2003

rentabilitatea economica rentabilitatea financiara

Graficul nr.25 Evoluia rentabilittii economice i financiare

Se constat ca cele dou rentabiliti au o evoluie asemntoare pe parcursul celor trei ani, caracterizat de o cretere n anul doi iapoi o descretere, rentabilitatea economic situndu-se deasupra celei financiare. Rata rentabilitii resurselor consumate, denumit i rentabilitatea costurilor, rata rentabilitii resurselor consumate caracterizeaz eficiena costurilor. n activitatea practica, ea prezint importan n estimarea i negocierea preurilor de vnzare a produselor sau tarifelor pentru prestri de servicii. De asemenea permite poziionarea produselor sub aspectul rentabilitii fa de media pe ntreprindere.
Rc = Pr ofitnet * 100 Cheltuieli Totale Rc 2001 = 3474694263 * 100 = 9.76 % 3558135471 2

51

6562220219 3560959110 Rc 2002 == Rc 2003 ** 100= 14.67% 100 = 6 27 4596426657 99 5335015775

Rentabilitatea activitii

Ra =

Capacitate aDeAutofin antare * 100 CifraDeAfa ceri

Ra 2001 = Ra 2002

4224264686 * 100 = 11,22 % 3764477843 7447547001 9 = *100 = 14,05 % 5300190548 2

Ra 2003 = 4790531944 *100 = 8.75 % 5471825100 0

Limita minim admis pentru acest indicator este 10%, ceea ce nseamn c firma n cauz, depind acest nivel n ambii ani, i poate finana acivitile cu caracter financiar i economic din fondurile proprii degajate. Se constat c acest indicator are un trend ascendent n primii doi ani, fiind o situaie favorabil pentru firm, n 2003, valoarea acestuia scznd sub limita normal. Puterea de ctig se determin prin mprirea ctigurilor nainte de
Pc 2001 = Pc = 6236816404 * 100 = 16,82 % 3707694641 9 EBIT * 100 TotalActiv

plata dobnzilor i impozitelor (EBIT) la valoarea total a activelor.

52

Pc 2002 =

1021003608 5 * 100 = 29,01% 3519338404 8

Pc 2003 =

6186176210 * 100 = 9.33% 6628988867 7

Nivelul indicatorului are un trend ascendent, artnd pentru anul 2001 c la 100 lei active s-a obinut un venit impozabil de 16,82, iar pentru anul 2001, un venit impozabil de 29,01. n anul 2003, valoarea acestui indicator scade, datorit creterii activelor, nsotit de scderea EBIT-ului.
Lei Tabel nr. 35 Puterea de ctig

Indicator EBIT Total activ Puterea de ctig

2001

2002

2003
6,186,176,210

6,236,816,404 10,210,036,085

37,076,946,419 35,193,348,048 66,289,888,677 16.82% 29.01% 9.33%

3.2.5 Indicatori de echilibru financiar Rata ndatorrii generale exprim capacitatea societii de a-i onora obligaiile fa de teri din activele sale. Msoar ct la sut din totalul de fonduri provine din credit.

Rig =

DatoriiTot ale TotalActiv

Rig 2001 =

1750323302 5 = 0,47 3707694641 9

Rig 2002 =

8678575932 = 0,24 3517338893 3

Rig 2003 =

1533826913 4 = 0.23 6628988867 7

53

Lei

Indicator Datorii totale Indicator Capital totale Datorii propriu Rata ndatorrii totale Total activ Rata ndatorrii

2001
17,503,233,025

2002 2002

2003 2003

8,700,280,132 15,338,269,134

19,484,712,232 26,404,066,755 50,951,619,543 15,338,269,134 17,503,233,025 8,700,280,132 0.9 0.33 0.3 37,076,946,419 35,193,348,048 66,289,888,677 0.47 0.24 0.23 generale Tabel nr. 36 Rata ndatorrii generale

2001

Limita maxim admis pentru acest indicator fiind 1, se observ c societatea evaluat are o situaie bun din perspectiva creditorilor, privind recuperarea datoriilor n cazul unui faliment. n anul 2002, nivelul acestui indicator scade de la 0,47 la 0,24, ceea ce nseamn scderea riscurilor pentru creditori. Acelai nivel al indicatorului se menine i pentru anul 2003. Rata de ndatorare total exprim dependena societii fa de creditori, fiind un indicator de risc, cu influen asupra rentabilitii financiare i dependent
Rit = DatoriiTot ale Capital Pr opriu

de structura de finanare a societii.

1750323302 5 Rit 2001 = = 0,9 1533826913 4 1948471223 2 = 0.3 Rit 2003 = 5095161954 3 Rit 2002 = 8678575932 = 0,33 2640406675 5

Lei Tabel nr. 37 Rata ndatorrii totale

54

Valoarea acestui indicator nu trebuie s depeasc dublul capitalurilor Indicator Datorii totale Capital propriu 2001
17,503,233,025

2002
8,700,280,132

2003
15,338,269,134

Rata ndatorrii financiar proprii, iar valorile obinute indic un nivel bun al acestui indicator la nivelul firmei evaluate pe toi cei trei ani.
Rif = DatoriiLaT ermen * 100 Capital Pr opriu

19,484,712,232 26,404,066,755 50,951,619,543 0.3 0.08 0.04

Rata de ndatorare financiar exprim dependena de creditori pe

Rif 2001 = 57819812 * 100 = 0.3 1948471223 2

termen lung, fiind majorat de inflaie.

Rif 2002 = 21704200 *100 = 0.08 2640406675 5 Rif 2003 = 21628991 *100 = 0.04 5095161954 3

n cadrul firmei, datoriile la termen sunt foarte reduse, indicatorul fiind apropiat de 0, societatea meninndu-i autonomia financiar. Societatea poate recurge la datorii cu scadena mai mare de un an, cu condiia s nu depeasc capitalurile proprii. Acest indicator are un trend descresctor pe parcursul celor trei ani analizai, ceea ce nseamn c datoriile mai mari de un an la nivelul firmei se afl n scdere.

Lei Tabel nr. 38 Rata de ndatorare financiar

55

0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2001 2002 2003 Rig Rit Rif

Graficul nr.25 Evoluia indicatorilor de ndatorare

Evoluia acestor indicatori arat o mbuntire a situaiei ntreprinderii n relaiile cu creditorii si, aceasta putnd satisface oricnd cererea de rambursare a datoriilor fa de acetia, putndu-si acoperi datoriile imediat. Rata de acoperire a dobanzilor (TIE)
Pr ofitBrutEx ploatare + Cheltuieli CuDobanzil e Cheltuieli CuDobanzil e
6020591376 +1577555154 1577555154

TIE =

TIE 2001 =

= 4,81

TIE 2002 =

1040161502 2 + 1765037240 = 6,89 1765037240 TIE 2003 = 6177870339 + 1542427093 =5 1542427093

Nivelul indicatorilor, pe cei trei ani, mai mare dect 3, arat c ntreprinderea are o bun capacitate de a-i achita dobnzile datorate.

56

Indicator Capital propriu Datorii totale Rata autonomiei financiare globale Capital Pr opriu
Rafg = DatoriiTot ale

2001

2002

2003

19,484,712,232 26,404,066,755 50,951,619,543 17,503,233,025 1.11 8,700,280,132 15,338,269,134 3.03 3.32

Rata autonomiei financiare globale arat msura n care capitalurile proprii ale societii acoper obligaiile totale ale acesteia.
Rafg 2001 = 1948471223 2 = 1,11 1750323302 5 Rafg 2002 = 2640406675 5 = 3,03 8700280132

Rafg 2003 =

5095161954 3 = 3,32 1533826913 4

Conform acestui indicator, capitalul propriu al ntreprinderii depete nivelul datoriilor pe care ntreprinderea le are, ceea ce nseamn c firma i va finana cea mai mare parte a activitilor din surse proprii, stabilitatea acesteia depinznd de capitalurile proprii. nterprinderea poate contracta mprumuturi bancare, n special pe termen lung, fr probleme.

Lei Tabel nr. 39 Rata autonomiei financiare globale

Ponderea capitalului mprumutat n cifra de afaceri msoar ct din cifra de afaceri anual este destinat acoperirii acestuia sau ponderea n cifra de afaceri a tuturor datoriilor.
57

Indicator CI DatoriiTot ale R Datorii totale = * 100

R = * 100 = 46,5% Cifra 2001 afaceri CA de 3764477843 9
CA CI CifraDeAfa ceri 5 1750323302

2001
17,503,233,025

2002

2003

Ponderea capit. mprumutat n CA

CI 1533826913 4 = * 100 = 28.03% CA 2003 5471825100 0

8,700,280,132 15,338,269,134 54,718,251,000 37,644,778,439 53,001,905,482 46.5% 16.37% 28.03%

R R

CI 8678575932 = *100 = 16,37% CA 2002 5300190548 2

Acest indicator are un trend descendent pe parcursul anilor 2001 i 2002, fiind un aspect pozitiv pentru societate, societatea reuind s-i acopere datoriile curente din cifra de afaceri fr probleme. n anul 2003 acesta nregistreaz o nou cretere, dar nu la nivelul celei din 2001.

Lei Tabel nr. 40 Ponderea capitalului mprumutat n cifra de afaceri

Evoluia ndatorrii nete msoar echilibrul ntre datorii i lichiditate i d informaii despre capacitatea de plat pe termen scurt (sub un an).
Rin = DatoriiPeT ermenScurt ActiveCirc ulante
1744541321 3 = 0,64 2720839156 3 1531664014 3 = 0.35 4348034765 1 8678575932 = 0,35 2411595735 5

Rin 2001 =

Rin 2002 =

Rin 2003 =

58

Nivelul acestui indicator nu depete 0,8, limita maxim, n nici un an, reflectnd faptul c agentul economic poate s-i utilizeze amortizarea fr a apela la credite.

CAP.4 DIAGNOSTICUL FINANCIAR

Conceptul de diagnostic n plan economic, la nivelul unei firme, presupune reperarea disfunionalitilor activitii ei, cercetarea i analiza faptelor i responsabilitilor, identificarea cauzelor i a msurilor care s conduc la reglarea situaiei. Diagnosticul activitii unei firme se impune nu numai n cazul n care aceasta se afl n dificultate, ci i atunci cnd situaia ei economicofinanciar este normal, dar se urmarete mbuntirea acesteia. Prin diagnosticarea unei firme, n vederea evalurii, se urmarete cunoaterea tuturor laturilor activitii acesteia, respectiv juridic, tehnic, resurse umane, economico-financiare etc, precum i a punctelor forte i a punctelor slabe corespunzatoare fiecareia. n cadrul activitii practice de evaluare a unei firme, diagnosticul trebuie s furnizeze informaiile necesare aprecierii situaiei trecute i prezente, care

59

constituie o baz pentru estimarea elementelor i variabilelor ,,cheiece trebuie avute n vedere n cazul aplicrii diferitelor metode de evaluare. ntruct evaluarea ntreprinderii nu nseamn o aplicare mecanic a unor tehnici, ci presupune o apreciere profund a performanelor firmei, echipa de evaluare trebuie s opereze cu parametri considerai normali pentru mediul de activitate al firmei evaluate i la momentul efecturii evalurii. Pe baza diagnosticului ntreprinderii evaluate se pot construi scenarii pertinente, care trebuie s stea la baza evalurii i, de asemenea, se pot realiza testele de coeren, att ntre diversele piese de diagnostic, ct i ntre evaluarea propriu-zis a afacerii i analiza diagnostic. Aceasta din urm apreciere vine s confirme ideea c diagnosticul pentru evaluare nu are doar rolul de a prezenta situaia firmei la un moment, ci i acela de a direciona i susine scenariile de evoluie a afacerii, proieciile economico-financiare. Realizarea diagnosticului unei firme n scopul evalurii presupune parcurgerea urmtoarelor etape : -stabilirea problemelor supuse analizei ; -asigurarea informaiilor i analiza documentelor care stau la baza lor ; -analiza i prezentarea rezultatelor ntr-un raport.1 Principalele obiective n cadrul analizei pe baza ratelor constau n studierea succesiv a cel puin trei dimensiuni financiare ale ntreprinderii: rentabilitate, lichiditate, structur financiar. Diagnosticul financiar are rolul de a aprecia manifestarea funciei financiare a ntreprinderii. O dat stabilit, el furnizeaz celorlalte funcii ale acesteia dimensiunea resurselor financiare de care are nevoie pentru a-i atinge obiectivele, concurnd la realizarea obiectivului global al entitii. Astfel, diagnosticul financiar se integreaz n diagnosticul global, deoarece activitatea unei ntreprinderi (tehnic, economic, financiar, de personal i de conducere) trebuie studiat ca un sistem care are un scop unitar: fabricarea de produse sau prestarea de servicii.

Adela Deaconu, Diagnosticul i evaluarea ntreprinderii, Editura Intelcredo, Deva, 2000

60

Diagnosticul financiar se bazeaz pe informaiile furnizate de contabilitate, sintetizate n situaiile financiare, precum i pe cele culese prin mijloace proprii. n ceea ce privete prelucrarea informaiei contabile, aceasta se realizeaz cu ajutorul instrumentelor analizei financiare. Cu toate c obiectivele analizei financiare se caracterizeaz printr-o mare diversitate, n funcie de interesele uneori divergente ale utilizatorilor, se pot totui gsi trei direcii comune ale demersurilor acestora:
a)

Cunoaterea structurii financiare, a modului de combinare a resurselor de finantare i a efectelor acestor combinri asupra solvabilitii, lichiditii i autonomiei financiare a ntreprinderii

b)

Studiul structurii activelor deinute de ntreprindere, a alegerii fcute n domeniul investiiilor sau al operaiilor curente de exploatare, aptitudinii acestora de a fi rentabile

c)

Aprecierea performanelor, a profiturilor, a determinrii unor indicatori de randament care s ateste aptitudinea ntreprinderii de a-i majora capitalurile i de a controla eventuala volatilitate a rezultatelor sale.1

Diagnosticul financiar pus de ctre evaluator are rolul de a aprecia manifestarea funciei financiare a ntreprinderii ce face obiectul evalurii. Dac funcia financiar este bine reprezentat n ntreprindere, n sensul existenei unui personal specializat care s fac analize financiare pertinente i formalizate, constatarile acestuia pot fi preluate de ctre evaluator. Totui, acesta le va aprecia calitatea si n situaia n care corespund, le va valida. Daca n intreprindere nu exist materializat o analiz financiar pe perioada trecuta (3 ani) luat n calcul de catre evaluator, acesta o va face singur. Modul n care se face analiza financiar i aprecierea rezultatelor financiare, echilibrele si resursele financiare de care s-a dispus, utillizarea acestora, randamentul capitalurilor investite reprezint o parte important a muncii de evaluare n punerea diagnosticului financiar, care incheie diagnosticele

Adela Deaconu, Diagnosticul i evaluarea ntreprinderii, Editura Intelcredo, Deva, 2000

61

partiale i se bazeaz pe transformarea bilanului contabil n bilan financiar i definirea unor expresii sau valori necesare metodelor de evaluare patrimoniale. Bilanul contabil este principala surs informaional pentru toi terii interesai n activitatea ntreprinderii. Dac informaia contabil constituie punctul de plecare in diagnosticul financiar, ea nu poate fi totui acceptat ca atare de catre analiza financiar. Exist diferene ntre optica contabil i cea financiar, care urmarete alte finaliti i perspective. n opinia analitilor financiari, faptul c informaiile contabile sunt legale, obligatorii, respectnd reglementrile juridice, iar pe de alt parte sunt informaii normalizate sau formalizate deformeaza, in unele cazuri, realitatea economic i financiar a ntreprinderii. n consecin, bilanul contabil va fi reprelucrat n vederea gsirii unei imagini financiare reale. Trebuie menionat c evaluarea, care tinde spre o imagine economic ct mai aproape de realitate, aduce uneori alte ajustri bilanului financiar, innd cont de unii factori care nu sunt luai n considerare n analiza financiar. n vederea realizrii scopului su, analiza financiar este eliberat de formalismul caracteristic contabilitii. Pentru o ntreprindere dat, analiza financiara trebuie s depisteze caracteristicile financiare semnificative, s perceap punctele slabe i forte, s ierahizeze dup mai multe criterii i n final s ofere o apreciere pertinent a situaiei acesteia. Bilanul contabil utilizat n analiza financiara furnizeaz date pentru doua abordri specifice, conform urmtoarei scheme:

62

Bilant contabil

Analiza pe baza bilantului propriuzis

Analiza pe baza contului de profit si pierdere

Reprelucrari

Regrupari

Bilant functional + indicatori specifici

Bilant financiar + indicatori specifici

Bilant ansamblu resurse + indicatori specifici

Tabloul soldurilor intermediare de gestiune (TSIG) + alti indicatori ai rezultatelor

Puncte forte

Puncte slabe

Diagnostic financiar

Fig. 2 Utilizarea bilanului contabil n realizarea diagnosticului financiar1

Adela Deaconu, Diagnosticul i evaluarea ntreprinderii, Editura Intelcredo, Deva, 2000

63

Bilanul financiar, denumit i bilan lichiditate-exigibilitate, se bazeaz pe bilanul contabil, avnd n centrul su noiunea de patrimoniu i de drepturi i obligaii ce apar n legtur cu posesia i folosirea elementelor sale. Bilanul contabil ofer informaii terilor ntreprinderii i, n special, celor care au adus fonduri ( acionari i creditori). Bilanul financiar studiaz riscul nerambursrii datoriilor de ctre ntreprindere i structura sa financiar, rspunznd mai ales cerinelor creditorilor acesteia. El reflect solvabilitatea ntreprinderii att pe termen scurt (lichiditatea), ct i pe termen lung i implicit riscul de neplat sau faliment al acesteia. Construcia sa se bazeaz pe comparaia pe orizontal dintre activele i pasivele patrimoniale, n funcie de lichiditatea, respectiv exigibilitatea lor. Bilanul financiar msoar capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile, verific lichiditatea, adic proprietatea unui activ de a fi rapid transformat n moned pentru a putea face fa pasivului exigibil. Elementele necesare diagnosticrii financiare sunt sistematizate n urmtorul tabel: Lei/ %

Denumire indicator 2000

-11) Indicatori de gestiune Viteza de rotaie a activelor totale

Valorile indicatorului 2001

-31.01 1.5

2000
-40.83

-2-

Viteza de rotaie a activelor circulante Viteza de rotaie a imobilizrilor fixe

1.21

1.94

1.17

3.88

4.86

2.4

Viteza de rotaie a stocurilor Durata de recuperare a creanelor 2) Indicatori ai fondului de rulment

1,81 52 zile

3,32 29 zile

1,85 32 zile

64

Fondul de rulment net Fondul de rulment propriu Fondul de rulment strin Necesarul de fond de rulment Trezoreria net Rata de finanare a activului circulant Rata de acoperire a stocurilor Rata de acoperire a NFR

9.835.079.970 9.777.260.157 57.819.813 11.644.656.146 -1.809.576.176 36,15% 47.32% 84.46%

15.608.246.459 15.497.541.098 110.705.361 11.848.835.994 3.759.410.465 64,35% 97.32% 130%

28.232.828.912 28.211.199.921 21.628.991 21.813.105.382 6.419.723.530 64,93% 95.25% 129%

Ponderea fondului de rulment n totalul cifrei de afaceri 3) Indicatori de lichiditate i solvabilitate Rata lichiditii generale Rata lichiditii rapide (testul acid) Rata lichiditii la vedere Solvabilitatea patrimonial 4) Indicatori de rentabilitate Rentabilitatea vnzrilor ( marja de profit) Rentabilitatea capitalului investit Rentabilitatea economic Rentabilitatea financiar a valorii nete Rata rentabilitii resurselor consumate Rentabilitatea activitii

26.13%

29.28%

51.59%

1.55 0.37 0.03 89% 9.23% 30.08% 23.73% 17.83%

2.77 0.94 0.43 99.2% 12.38% 46.68% 31.85% 24.85%

2.84 0.9 0.44 100% 6.5% 23.13% 9.11% 7%

9.76% 11.22%

14.27% 14.05%

6.67% 8.75%

Puterea de ctig 5) Indicatori de echilibru financiar Rata ndatorrii generale Rata ndatorrii totale Rata ndatorrii financiar Rata autonomiei financiare globale Ponderea capit. mprumutat n CA

16.82%

29.01%

9.33% 0.23 0.3 0.04 3.32 28.03%

0.47 0.24 0.9 0.33 0.3 0.08 1.11 3.03 46.5% 16.37% Tabel nr. 41 Evoluia indicatorilor economico-financiari

65

Analiznd indicatorii calculai, rezult c ntreprinderea se gsete n situaii deosebite n funcie de grupele de indicatori. Indicatorii de gestiune indic, pentru primii doi ani o situaie satisfctoare a ntreprinderii, valoarea acestora situndu-se aproape de valoarea medie de referin de 2,5 pentru viteza de rotaie a activelor totale i 5,7 pentru viteza de rotaie a imobilizrilor fixe, situaie mbucurtoare cu att mai mult cu ct se constat i un trend ascendent al acestora, sperndu-se astfel atingerea i chiar dep0103irea valorii medii. Dac valoarea acestori indicatori ar fi crescut i n 2003 n aceeai proproie ca n anul anterior, adic 48% n cazul primului indicator, 60% n cazul celui de-al doilea, 25% pentru rotaia imobilizrilor fixe i 83% n cazul ultimului indicator calculat, firma ar fi avut o situaie foarte bun, depind toate valorile de referin ale indicatorilor. ns, contrar ateptrilor, se constat o scdere a valorilor indicatorilor acestei grupe, nivelul acestora situndu-se chiar sub nivelul primului an analizat i mai ales sub valoarea de referin, deci o nrutire a modului n care ntreprinderea utilizeaz resursele sale fixe i circulante. Scderea vitezei de rotaie a activelor totale n anul 2003 se datoreaz creterii valorii activului total, n condiiile n care cifra de afaceri rmne aproximativ constat fa de anul 2002. Evoluia negativ a vitezei de rotaie a stocurilor se explic prin creterea valorii stocurilor, pn aproape la dublarea acestora n anul 2003 fa de anul 2002. Indicatorii fondului de rulment indic o stare bun a ntreprinderii; acetia au valori pozitive i n crestere, cel mai important dintre ei, trezoreria net, reprezint iniial un deficit disponibiliti pentru ca n anii 2002 i 2003 s aib valori pozitive. Valorile pozitive arat c firma are suficiente lichiditi, ceea ce nseamn c, din acest punct de vedere, desfurarea activitii nu va avea de ntmpinat dificulti. Evoluia fondului de rulment net este pozitiv pe parcursul celor trei ani, iar cea mai mare cretere a nregistrat-o n anul 2002, de la 9.835.079.970 lei la

66

28.232.828.912 lei, n anul 2003 rmnnd relativ constant. O influen pozitiv asupsa desfurrii activitii firmei o reprezint c ponderea cea mai mare n cadrul fondului de rulment o are capitalul propriu, fondul de rulment strin avnd o pondere foarte mic, sub 1% i se afl chiar n scdere. Acest lucru se datoreaz faptului c ntreprinderea nu a contractat credite pe termen lung de la bnci. Cel mai imporatant indicator al fondului de rulment este trezoreria net care indic o situaie negativ a nterprinderii n 2001 prin valoarea sa mai mic de 0, pe termen scurt, firma ntmpinnd dificulti de derulare a activitilor i de a face fat datoriilor. n anul 2002 valoarea trezoreriei nete crete brusc, avnd o valoare pozitiv i mult mai mare dect n anul anterior cnd a avut valori negative, pozitiv ceea ce nseamn c, pe termen scurt, firma i poate desfura normal activitatea. Trendul pozitiv, nregistrat i n anul 2003, arat o mbuntire a situaiei firmei, valoarea trezoreriei nete dublndu-se fa de anul anterior. Acest lucru se datoreaz unei creteri importante a fondului de rulment net, antrenat de sporirea capitalului permanent ntr-o proporie mai mare dect creterea activelor imobilizate. Referitor la indicatorii de lichiditate, acetia arat o situaie satisfctoare a nterprinderii, i datorit faptului c au un trend ascendent. Putem spune c ntreprinderea are uoare probleme de lichiditate n primul an analizat, situaie generat de faptul c aceasta se aprovizioneaz cu materii prime (iut) o dat pe an, stoc ce trebuie s acopere producia anual. Pentru anul 2001, rata lichiditii generale nu se ncadreaz n limite normale 1,8 2, dar este supraunitar, ceea ce indic existena unei lichiditi bune. Att n anul 2002, ct i n 2003, acest indicator (2,77, respectiv 2,84) depaete valoarea de referin, 2, artnd c nu exist nici un pericol ca ntreprinderea s nu poat acoperi drepturile creditorilor pe termen scurt din valoarea activelor. Indicatorul are un trend ascendent, ceea ce indic o lichiditate n cretere. Se observ o mai mare diferen a indicatorului ntre 2001 i 2002, cnd crete cu mai bine de un procent, n anul 2003, dei se afl n cretere, aceasta este mai mic, de doar 0,07 sutimi.

67

Indicatorii de solvabilitate sunt mai mari dect nivelurile minime (S p>50%), ceea ce indic o stare bun, adic ntreprinderea are capacitatea de a- i achita obligaiile bneti. Pe baza indicatorilor de rentabilitate se observ c activitatea ntreprinderii a devenit mai eficient n al doilea an dar a sczut n al treilea, la nivelul iniial sau situndu-se sub acesta. Situaia se explic prin faptul c nivelul profitului obinut a crescut ntr-o msur mai mic dect capitalul alocat (n ultimul an au crescut n special datoriile pe termen scurt ale ntreprinderii). Ratele de ndatorare calculate se ncadreaz n limitele considerate normale, astfel: L<1, RDF<0,5, RIf>0,5, RCI>1. Astfel, dac societatea dorete s contracteze alte mprumuturi, nu va avea probleme cu normele bancare. Se constat chiar c, pe termen lung, firma nu are contractate credite, explicndu-se astfel i ponderea mic a capitalului mprumutat n cifra de afaceri. Analiza ntreprinderii permite diagnosticarea i pe baza fluxurilor financiarmonetare care arat o activitate intens a acesteia n privina ncasrilor din vnzarea bunurilor i serviciilor i a plilor pentru producerea acestora pe parcursul celor patru trimestre ale anului. O situaie bun arat i cifra de afaceri cu un trend ascendent pe parcursul celor trei ani analizai, cu o cretere foarte mare n 2002, urmat ns de o stabilire la acest nivel i n anul 2003, fapt datorat unui nivel aproximativ constant al produciei vndute. Din punct de vedere al resurselor proprii disponibile, ntreprinderea are o poziie bun pe pia, neavnd nevoie de mprumuturi pentru a-i desfura activitatea, ns din punct de vedere al rentabilitii produciei, situaia nu este favorabil ntreprinderii. O accentuare a produciei i, mai ales, o eficientizare a activittii, n sensul obinerii unor rezultate maxime cu eforturi minime o cretere a vitezei de rotaie a activelor ntrprinderii, astfel nct s nu aib loc o imobilizare a capitalului, ar fi benefice pentru ntreprindere. Punctele tari ale societii sunt: finanarea activitii ntreprinderii din resurse proprii, fr s apeleze la mprumuturi;

68

trezoreria net pozitiv, i mai ales, creterea acesteia ncepnd cu anul 2002; nivelul foarte sczut de ndatorare, ceea ce-i permite contractarea unor credite n cazul n care arre nevoie; evoluia ascendent a cifrei de afaceri; fondul de rulment este pozitiv i format, n cea mai mare msur de fondul de rulment propriu; existena disponibilitilor, exprimat prin indicatorii de lichiditate. Punctele slabe ale societii sunt: indicatorii de rentabilitate au rate sczute la nivelul ultimului an analizat, aflndu-se n scdere; scderea ponderii activelor circulante n total activ, de la 68,52% la 65,59%, datorat n principal scderii disponibilitilor societii; trezoreria negativ n anul 2001; viteza de rotaie a activelor circulante se afl n scdere ceea ce semnific o ncetinire a ritmului de activitate a ntreprinderii; scderea profitului care ar putea fi folosit pentru refinanare; Principalele propuneri pentru mbuntirea i consolidarea situaiei

financiare a societii: creterea ponderii activelor circulante; mbuntirea vitezei de rotaie a activelor circulante care s duc la accelerarea activitii ntreprinderii; s mbunteasc durata de recuperare a creanelor; sa stimuleze creterea profitului, n vederea sporirii rentabilitii activitii.

69

PROIECTAREA FLUXURILOR FINANCIAR MONETARE

Activitatea unei ntreprinderi depinde n cea mai mare parte de deciziile luate de conducerea societii. Aceste decizii se bazeaz pe conjunctura economico-social, nivelul cererii i al ofertei, posibiliti de diversificare, dar i pe situaia viitoare a pieei. Astfel, deciziile luate depind i de previziunea financiar (proiectarea fluxurilor financiar monetare). Previziunea financiar are dou pri: previziunea ncasrilor i previziunea plilor. Fiecare dintre ele trebuie analizat n mod separat pentru a se evidenia trsturile definitorii ale fiecruia.

70

Prin proiectarea fluxurilor financiar monetare, organele financiare ale ntreprinderii trebuie s urmreasc urmatoarele obiective: -stabilirea corect a veniturilor i cheltuielilor i a unei relaii optime ntre resursele financiare i posibilitile acestora; -asigurarea unui circuit normal al capitalurilor; -repartizarea just a venitului net; -asigurarea la timp i ntr-un volum corespunztor a mijloacelor bneti necesare realizrii tuturor obiectivelor prevzute n planul de afaceri; -nfptuirea cerinelor gestiunii financiare. Previziunea financiar utilizeaz pentru ndeplinirea acestor obiective totalitatea instrumentelor, metodelor i tehnicilor cuprinse n mecanismul financiar al ntreprinderii. O prim etap a activitii de previziune financiar o reprezinta cunoaterea realitii economice prin prisma informaiilor financiare, n funcie de care se aprob i se realizeaz deciziile financiare care privesc ntreaga activitate a previziunea. Proiectarea financiar urmrete fundamentarea de decizii financiare n legtur cu toate tipurile de activiti care, prin consumul de valoare pe care l genereaz, realizeaz formarea, refacerea, dezvoltarea i chiar lichidarea elementelor sistemului ntreprinderii. Sunt luate n calcul activiti ca investiiile, reparaiile, formarea stocurilor din mijloace circulante n toate fazele ciclului de exploatare din ntreprindere, pregtirea i recalificarea pesonalului, aciunile de protecie social i ecologic, cercetare tiinific i economic etc. Orice proiectare se sprijin pe situaia iniial a fenomenului proiectat. Ne intereseaz: starea la un moment dat a elementelor structurii economice, sub aspectul valorii rmase n aceste elemente dup participarea la procesele de producie anterioare; agentului economic pentru perioada la care se refer

71

capacitatea structurii de producie existente de a transfera valoare prin serviciile cedate de structura economic a ntreprinderii n cadrul procesului de producie. Proiectarea fluxurilor financiar-monetare presupune:

proiectarea fluxurilor de ncasri; proiectarea fluxurilor de pli; proiectarea fluxurilor de lichiditi; proiectarea fluxurilor de formare i utilizare a fondurilor bneti. Pentru a se realiza proiectrea fluxurilor financiar-monetare se va urmri

variaia n timp a fenomenelor, utiliznd seriile cronologice. Studierea seriilor cronologice vizeaz msurarea creterilor sau descreterilor de nivel i a modificrilor de structur, precum i determinarea influenei factorilor sub incidena crora are loc evoluia fenomenelor.

Proiectarea fluxurilor de ncasri (cifra de afaceri)

Previziunea fluxurilor de ncasri rezult n mod direct din prognoza vnzrilor, deoarece acestea reprezint principala surs de ncasri. Previziunea cifrei de afaceri, ca cel mai important indicator al fluxurilor de ncasri trebuie s in cont de modificrile ce vor avea loc n structura vnzrilor i n gradul de solvabilitate al clienilor ntreprinderii i care vor influena decalajul ntre datele livrrii i datele reale ale ncasrilor. n proiectarea fluxurilor de ncasri, respectiv a cifrei de afaceri, se ine cont de sumele nregistrate n ultimii 3 ani de ctre S.C. TEXTILA S.A., evideniate n Contul de profit i pierdere.
Lei

Indicator 2001 2002 2003 Producia vndut 33,064,068,531 46,739,510,647 50,997,949,795 Venituri din vnzarea mrfurilor Cifra de afaceri
4,580,709,908 6,262,394,835 37,644,778,439 53,001,905,482 Tabel nr. 42 Evoluia cifrei de afaceri 3,720,301,659 54,718,251,000

72

2003 2002 2001

0 20000000000 40000000000 60000000000

PRODUCTIA VANDUTA

Graficul nr.26 Evoluia productiei vndute

Se observ o evoluie a produciei vndute n acelai ritm cu cifra de afaceri, ceea ce nseamn c evoluia acesteia din urm este determinat n cea mai mare msur de producia vndut, lucru explicat i prin proporia primului indicator n cadrul cifrei de afaceri, de 87% n anul 2001, 88% n anul 2002 i 93% n 2003. Creterea valorii produciei vndute se explic, la rndul ei, printr-o cretere a preurilor produselor fabricate, avndu-se n vedere c producia fizic a ntreprinderii se afl n scdere.

2003 2002 2001

0 4000000000 8000000000

venituri din vanzarea marfurilor

Graficul nr.27 Evoluia veniturilor din vnzarea mrfurilor

Se observ c, de-a lungul celor trei ani, cifra de afaceri a avut o evoluie pozitiv, crescnd foarte mult n anul 2002 fa de 2001, cu 30%, tendina de

73

cretere meninndu-se i n anul urmtor, dar ntr-o proporie mult mai mic, 3%. n anul 2002, creterea brusc a fost determinat de sporirea cu aproape 50% a veniturilordin vnzarea mrfurilor, dar mai ales de producia vndut care ocup cea mai mare parte din cifra de afaceri i care a crescut, la rndul ei, cu 30%. Relativa stabilitate a cifrei de afaceri din anul 2003 se explic printr-o uoar cretere a produciei vndute, nsoit de o scdere aproape la jumtate, a veniturilor din vnzarea mrfurilor. Pentru urmtorii ani se preconizeaz o cretere a cifrei de afaceri, ntr-o evoluie lent, determinat de creterea produciei vndute. Aceast cretere nu poate fi accelerat datorit unor venituri sczute din vnzarea mrfurilor care ar trebui s creasc foarte mult pentru a grbi creterea cifrei de afaceri. Veniturile sczute nu vor afecta foarte mult cifra de afaceri, n sensul reducerii acesteia deoarece ele au o pondere foarte mic n total, 6%. Pragul de 60,000,000,000 lei poate fi depit ns ncepnd cu anul 2004. O alt metod de previzionare a cifrei de afaceri este metoda analitic de ajustare, utilizat de statistic, care const n aproxmarea tendinei de variaie n timp, cu ajutorul funciei trend:
Yt = f (t i )

unde t reprezint variabila timp, iar Y variabila n timp. Prin folosirea metodei analitice de ajustar, se stabilete cu mai mult siguran legea de dezvoltare, de variaie a unui fenomen, deoarece se ine seama de valorile empirice ale tuturor termenilor unei serii. O variaie n timp de forma unei funcii liniare este specific fenomenelor care se dezvolt rectiliniu. Ecuaia de estimare a funciei de trend liniar este definit de relaia:
Yt = a + bt i

74

Observm c cifra de afaceri a avut o evoluie liniar i presupunem c se va pastra i n urmtorii 3 ani acelai trend liniar determinat de ecuaia de mai sus. n condiiile funciei de trend, variabila timp reprezint de regul o serie de numere consecutive, originea lundu-se n centrul ei. Cu ajutorul trendului liniar determinm valorile lui Yt, acestea fiind valorile estimate ale cifrei de afaceri. Yi reprezint cifra de afaceri pe anii 2001, 2002, 2003, valori care sunt cunoscute, prognoza realizndu-se pe anii 2004, 2005, 2006. ntruct numrul termenilor este impar, valorile variabilei timp se msoar n uniti ntregi, respectiv, -1, 0, 1. Relaiile de calcul pentru parametrii ecuaiei de trend sunt:
Yt = a + bt i

a=

y
n

1453649349 21 = 48,454 ,978 ,307 3

Tabelul pentru calculul previzional este urmtorul:

yt b= t
2 i

i* i

1707347156 2 = 8,5 3 67 3 62 8 05 , , . 2

lei Anii

yi

ti

yI*ti
-1 -37,644,778,439 0 0 1 54,718,251,000 0 17,073,472,561 2 3 4

ti 2
1 0 1 2

yt

2001 37,644,778,439 2002 53,001,905,482 2003 54,718,251,000 Total 145,364,934,921 2004 2005 2006

65,528,450,868 74,065,187,148.5 82,601,923,429

75

90000000000 80000000000 70000000000 60000000000 50000000000 40000000000 30000000000 20000000000 10000000000 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006

cifra de afaceri

Graficul nr.26 Evoluia previzional a cifrei de afaceri

Din tabelul i din graficul proiectrii cifrei de afaceri se observ o evoluie liniar, valoarea acesteia situndu-se peste cea din anii analizai, avnd un ternd cresctor. Proiectarea pe baza formulelor statistice corespunde cu cea realizat doar pe baza analizei datelor, fr folosirea formulelor, n sensul c o cretere a cifrei de afaceri, chiar peste 60 miliarde nc din anul urmtor, a fost proiectat n ambele cazuri, cu o mai mare precizie n primul caz.

76