Una critica a1 modelo Mundell-Fleming desde la teoria de 10s precios

* Alumno del doctorado en Ciencias Economicas de la Universidad Autonoms Metropolitana

[danielvelazquezo@yahoo.com.mx]. Se agradecen 10s comentarios muy pertinentes de dos comentar~stas anonimos.

RESUMEN

ABSTRACT

ticulo se demuestra que el modelo len~ing tanto en su version estatica version dinamica- es inconsistente con eoclasica d e 10s precios. Se demuestra ersion estatica, si las empresas increproduccion no actuarian de forma raargumenta que es posi le obtener "nu vectores de produccion y empleo ompatibles con un mismo vector de precios. Se uestra que, en 10s , su versi6n d i ~ ~ a n ~ i c aplanes de compra y venta de 10s agentcs son independientes del vector de precios que resulta del modelo

r demonstrates that the Mundell-

,r

ode1 is inconsistent with neoclassical y-in both-its static and dynamic vere case of its static version, it is shown rms increase their output, they would not in a rational way, and it is argued that it le to obtain "n" vectors of production and employment that are compatible with a single price vector. With regard to the dynamic version, it is shown that agents' purchase-sale plans are independent of the model's price vector.

a teoria neoclAsica de 10s precios explica c6mo funciona una economia de mercados competitivos, y las diferenciasentre esta y las economias de competencia imperfecta. Ademas ofrece una economia objet~vo. sus recomendacioAsi, nes de politica econ6mica estan orientadas a acercar sistematicamente la economia real, con sus imperfecciones, a la economia objetivo, es decir, a1 equilibrio general de pleno empleo, optimo en el sentido de Pareto. El modelo Mundell-Fleming es el esquema bdsico con el cual la teoria neoclasica ofrece recomendaciones de politica economica a las economias pequefias y abiertas? Las autoridades fiscales y monetarias de esas economias, basan generalmente sus decisiones en versiones refinadas de dicho modelo.

En este documento se demuestra que el modelo Mundell-Fleming, tanto en su version estatica como en su versi6n dinami~a,~inconsistente con es la teoria neoclAsica de 10s p r e ~ i o sen consecuen;~ cia, no es consistente con la explication que esa teoria ofrece acerca del funcionamiento de las economias de mercado, ni con su norma o economfa objetivo. Por ello las recomendaciones de politica economica que estos modelos emiten no tienen por que acercar sistem6ticamente a la economia real hacia la economia objetivo. Este articulo esta dividido en cinco partes: la primera, en la que se expone el modelo MundellFleming en su version estatica; la segunda, en la que se estudia su version dinamica; en la tercera se argumenta por que la version estatica de este modelo es inconsistente con la teoria neoclasica de 10s precios, esto es porque si todas las empresas son racionales, sus decisiones de producci611, demanda de trabajo e inversion estaran determinadas por el vector de precios. No obstante, se demuestra que la determinacidn exogena de la tasa interna de interes bajo el supuesto de precios fijos, implica que la tasa real de inter& y el salario real estan determinados de forma exogena, por lo que 10s planes de produccion, demanda de trabajo e inversion que maximizan 10s beneficios de las empresas resultaran inevitablemente exogenos. En consecuencia, todo increment0 en el nivel de produccion y empleo, que no est6 justificado
La versi6n dinhmica del modelo Mundell-Fleming tambien es conocida como el modelo Mundell-Fleming-Dornbusch. La idea de analizar la coherencia de 10s modelos macroecon6micos con el esquema de equilibrio general es vieja. En Patinkin (1963:127-263) se analiza la congruencia de la teoria monetaria del modelo "clAsico" y "keynesiano" con el esquema d e equilibrio general. No obstante, la idea d e microfundamentar 10s modelos macroecon6micos es originaria de "Los nuevos cllsicos".

' "La nueva macroeconom'a de las economias abiertas" ofrece esquemas alternativos a1 Mundell-Fleming en 10s cuales la teoria neoclasica emite recomendaciones de politica econ6mica. Una referencia valiosa de esta es Lane (2001) .

por una modificaci6n en el vector de precios, implicard que las empresas actuan irracionalmente y que toman sus decisiones independientemente del vector de precios. En la cuarta parte se argumenta por qu6 la versi6n dindmica del modelo Mundell-Fleming no es coherente con la teoria neoclasica de 10s precios; se demuestra que el nivel de producci6n de pleno empleo es compatible, por hip6tesis, con "n" vectores de precios relativos, por lo que resulta independiente de 10s insumos, lo cual implica que 10s planes de compra y venta de 10s agentes no se toman con base en el vector de precios que se determina en el modelo. Ademlis, se argumenta que debido a que la politica econ6mica es capaz de modificar el vector de precios relativos, su neutralidad es una hipotesis y no un resultado del modelo. Finalmente, en la quinta parte se exponen las conclusiones de este trabajo.

EL MODEL0 MUNDELL-FLEMINNG ESTATICO

Este modelo es una ampliacion del IS-LM para una economia pequeiia y abierta con perfecta movilidad de capitales, desempleo involuntario y precios fijos. Sus ecuaciones fundamentales le son heredadas del viejo modelo IS-LM, estas son:

el tip0 de cambio (unidades de moneda nacional por unidad d e moneda extranjera) es +, el logaritmo del gasto aut6nomo es Po(en este elemento se encuentra el gasto del gobierno); y 4,P, y 4 son, respectivamente, las elasticidades de la demanda respecto del tip0 de cambio, el ingreso y la tasa interna de inter&. La ecuacion (2) es la funci6n LM que formaliza el equilibrio en el mercado de dinero. En esta, ms es el logaritmo de la oferta monetaria, (vy a son, respectivamente, elasticidades de la demanda de dinero respecto del ingreso y de la tasa de interes. La ecuaci6n (3) es la forma en que se representa la perfecta movilidad de capitales. El equilibrio en el mercado de capitales implica que el rendimiento de 10s bonos emitidos por la economia domestics es igual a1 rendimiento de 10s bonos .~ emitidos por el resto del m ~ n d oEn esta ecuaci6n r'es la tasa externa de interes, que se supone ex6gena. Este modelo analiza c6mo afectan las politicas monetaria y fiscal a1 ingreso, a la tasa de inter& y el tip0 de cambio de equilibrio, en dos escenarios distintos: el primero, aquel en el cual el banco central ha decidido dejar el tip0 de cambio a la libre flotacibn; el segundo, en el que la autoridad monetaria se ha comprometido a garantizar un tip0 de cambio fijo.

PRIMER ESCENARIO: TIP0 DE CAMBIO FLEXIBLE

La ecuacion (1)es la funci6n IS que muestra el equilibrio en el mercado de bienes para una economia pequeiia y abierta. En esta ecuacion, la tasa intema de inter& es r, el logaritmo del ingreso es y,

En este escenario la politica fiscal no es eficiente; es decir, no afecta a1 nivel de ingreso. En contraste la politica monetaria si lo es. La raz6n por la

' Esta ecuaci6n es equivalente a la hip6tesis de tasa de inter6s descubierta siempre que se suponga que la expectativa de depreciaci6n es cero.

cual la politica fiscal no es eficiente, es que una expansion (contracci6n) del gasto de gobierno genera presiones para incrementar (reducir) la tasa interna de interes provocando una entrada (salida) de capitales, por lo que el tip0 de cambio se aprecia (se deprecie) hasta que el ingreso vuelva a su nivel inicial y, en consecuencia, cesen las presiones y la tasa interna de inter& retorne a su nivel inicial, con lo que se detendrA la entrada (salida) de capitales. Asi, una expansion (contracci6n) del gasto publico es plenamente compensada por una reduccibn (un crecimiento) de las exportaciones netas, generando asi un efecto desplazamiento total. Grdfica 1 Politica fiscal expansiva
r-

ria provoca presiones a la baja (a1 aka) en la tasa interna de inter&, lo que genera una salida (una entrada) de capitales provocando asi una depreciaci6n (apreciaci6n) del tipo de cambio. La depreciaci6n (apreciaci6n) incrementa (reduce) las exportaciones netas y, por tanto, aumenta (disminuye) el ingreso hasta que cesen las presiones a la baja (a1 alza) sobre la tasa interna de interes.

SEGUNDO ESCENARIO: TIP0 DE CAMBIO FIJO

En la grafica (1) muestra que un incremento se en el gasto del gobierno desplaza la curva IS a la derecha (IS 3 lo que genera presiones para que la tasa interna de interes aumente, provocando asi una entrada de capitales que aprecian la moneda. Esta apreciacion reduce las exportaciones netas en un nivel equivalente a1 crecimiento del gasto publico, lo que hace que la curva IS vuelva a su posicion inicial. La politica monetaria es eficiente porque un incremento (una reduccion) en la oferta moneta-

En este caso la politica monetaria no es eficiente per0 la politica fiscal si. La primera no tiene efectos en el ingreso porque estg comprometida con el objetivo de mantener fijo el tipo de cambio. Asi, un incremento (reducci6n) en la oferta monetaria provoca presiones a la baja (a la alza) sobre la tasa interna de inter&, lo cual genera una salida (entrada) de capitales que presionan para que el tip0 de cambio se devalue (revalue), por lo que la autoridad monetaria se ve obligada a disminuir (aumentar) la oferta monetaria en la misma proporci6n en que antes la habia incrementado (reducido), y asi lograr su objetivo de mantener fijo el tip0 de cambio. La politica fiscal es eficiente porque un aumento (reducci6n) en el gasto del gobiemo incrementa (reduce) la demanda de dinero, generando presiones a1 alza (a la baja) sobre la tasa interna de interes, lo cual se traduce en una apreciacion (depreciaci6n) del tipo de cambio. Para que esto no suceda, la autoridad monetaria tiene que expandir (contraer) la oferta monetaria hasta el punto en que las presiones sobre el tip0 de cambio hayan cesado. Esto sigrufica aumentar (disminuir) la oferta monetaria en la misma proportion en que se ha incrementado (reducido) la demanda de

dinero, por lo que el sistema en su conjunto determina un nuevo equilibrio en terminos de produccion y empleo. En la Grafica 2 se muestra una politica fiscal expansiva. Un aumento en el gasto del gobierno desplaza la curva IS a la derecha (IS '), generando presiones a1 alza sobre la tasa interna de interes y, por tanto, presiones para que el tip0 de carnbio se devalfie. En consecuencia, el banco central incrementa la oferta monetaria hasta el punto en que las presiones sobre el tipo de carnbio han cesado, desplazando asi la curva LM a la derecha, LM'. Grafica 2 Politica fiscal expansiva

EL M O D E L 0 MUNDELL-FLEMING D I N A M I C O

La version diniimica del modelo Mundell-Fleming es el esquema analitico en que generalmente suele discutirse la politica economics de las economias pequefias y abiertas. En Cste se analiza corn0 10s shocks de demanda (politica fiscal y monetaria), alejan a la economia de su nivel de producci6n de equilibrio de largo plazo, y cuales son 10s mecanismos que el mercado tiene para retornar a1 equilibrio. Es decir, el modelo analiza la estabilidad del equilibrio de largo plazo ante cambios en las politicas fiscal y monetaria. El modelo se basa en las siguientes ecuaciones:

m s - p = yy-m

En este modelo el equilibrio externo (equilibrio en la balanza d e pagos) se garantiza de manera automatica y endogena mediante 10s cambios en el ingreso. Sin embargo, no hay un mecanismo automatic0 y endogeno que garantice el equilibrio interno (pleno empleo), por lo que las politicas fiscal y monetaria son el mecanismo que debe estar orientado a hacer compatible el equilibrio externo con el intemo.

La nomenclatura es la misma que la del modelo antprior. La ecuaci6n (1') es la funci6n IS. En esta, es el logaritmo del nivel de producci6n de pleno empleo, p es el logaritmo del nivel de precios y el asterisco hace referencia a las variables del resto del mundo, las cuales se consideran exogenas y constantes. La ecuaci6n (2') es la funcion LM, que formaliza el mercado interno d e dinero. La ecuacion (3) es la hip6tesis de tasa d e inter& descubierta,

que indica que la diferencia entre la tasa interna de inter& y la externa serd sistemdticamenteigual a la tasa de depreciaci6n o apreciaci6n esperada. Esta hipbtesis garantiza el equilibrio en el mercado de capitales, bajo condiciones de riesgo e incertidumbre que se suponen homogeneas en toda la economia mundo. La ecuaci6n (4) indica que la tasa de crecimiento de 10s precios estd determinada por 10s excesos (positivos o negativos) de demanda. El pardmetro p mide la velocidad de ajuste en el mercado de bienes ante un exceso de dernanda. La ecuaci6n (5) es una hip6tesis que muestra c6mo se forman las expectativas sobre el tip0 de cambio. En esta ecuaci6n,@es el tip0 de cambio de equilibrio de largo plazo. Para obtener las ecuaciones de movimiento del modelo, se resuelve la ecuaci6n (2') en r y se sustituye en la ecuaci6n (l'), a su vez se sustituesta ye en la ecuaci6n (4). Asf se obtiene la ecuaci6n de movimiento para p. Para obtener la segunda ecuaci6n de movimiento se resuelve (2') en r y se sustituye enla ecuaci6n (5).En la hip6tesis de previsi6n perfecta se obtiene la ecuaci6n de movimiento para @5. AsI, el modelo estd dado por las siguientes ecuaciones, que expresadas en terminos de las diferencias de las variables explicadas respecto a su nivel de equilibrio de largo plazo son:

Para resolver el modelo se obtendrdn 10s diagramas de fase para: A partir de la ecuacidn (6), suponiendo quep = 0 se obtiene: ,

# = I+.-

[ fa)( -1+ #
p-p
-

(8)

A partir de la ecuaci6n (6) se obtiene:

Graficamente la ecuaci6n (8) se muestra asi:

Grdfica 3

Esta es la forma en la que usualmente se resuelve este modelo. Un anelisis detallado de la soluci6n de este modelo se encuentra en, Argandofia, Gamez y Mochon (199947-77) y en Dornbusch (1981:213-235).

La Grdfica 3 es el diagrama de fase para 10s precios. Las flechaq que se observan a la derecha y a la izquierda de p = 0 sefialan la trayectoria de 10s precios cuando se situan fuera del equilibrio. h t a s se obtienen a partir la ecuaci6n (9) que indica que un increment0 en 10s precios reduce p . La raz6n de esto es que por encima de la curva se tiene exceso positivo de demanda, por lo que 10s precios tieqden a aumentar; por debajo de la misma curva P = 0 se tiene un exceso negativo de de-

manda y en consecuencia 10s precios tiendcn a reducirse. De la ecuacion (7) se obtiene:

Graficando la ecuaci6n (7) cuando tiene: Grafica 4

4 = 0, se ob-

de cambio tendra quc depreciarse. El razonamiento contrario se obticne cuando se esta a la izquierda de la curva 4 = 0 . Graficando conjuntamente p = 0 y 4 = 0 se obtiene que el modclo tiene un equilibrio de punto de silla. La senda estable se encuentra en 10s cuadrantes I y 1 1 fucra de estos el equilibrio es 1, inestable. Esto se puede observar en la Grafica 5.

La Grafica 4 es el diagrama de fase para el tip0 de cambio. La trayectoria del tipo de cambio esta explicada por la ecuaci6n (lo), que muestra que un incremento en 10s precios deprecia a1 tipo de cambio. Por tanto, a la izquierda del precio de equilibrio el tip0 de cambio se aprecia y a la derecha dc este se deprecia,La razon de esto es que a la derecha de la curva 4 = 0 se tiene que esta por arriba de su nivel de equilibrio de largo plazo, por lo que la oferta monetaria real estd por debajo de su nivel de equilibrio de largo plazo y, en consecuencia, la tasa interna de interes es mayor a la tasa externa de interes. De acuerdo con la hipotesis de paridad de inter& no cubierta, el tip0

La soluci6n del modelo mediante el metodo de diagramas de fase permite analizar las politicas fiscal y monetaria.

POLITICA MONETARIA

Un incremento en la oferta monetaria desplaza ambas curvas a la derecha, modificando el nivel

de precios y el tip0 de carnbio de largo plazo en exactamente la misma proporcion. Sin embargo, en el corto plazo se produciria una sobre-reaccidn del tip0 de cambio. La razon es que el ajuste en 10s precios se produce de manera lenta, por lo que una expansion monetaria provoca que la tasa interna d e interes sea menor que la externa, generandose asi una depreciaci6n del tip0 de cambio. La menor tasa interna de inter& y la depreciacion del tip0 de carnbio provocan un exceso positivo de demanda, por lo que el nivel general de precios tiende a aumentar, reduciendo asi la oferta monetaria real y aumentando la tasa interna de interes. A medida en que el nivel general de precios se incrementa, el tip0 de carnbio se deprecia, hasta que ambos convergen a sus valores de equilibrio de largo plazo. Graficamente esto es asi: Grafica 6 Politica monetaria expansiva

En la Grafica 6, la linea subrayada muestra la trayectoria que sigue el tip0 de carnbio ante un aumento en la oferta monetaria. La politica monetaria expansiva en el largo plazo es neutral.

POLITICA FISCAL

Una expansion del gasto publico no modifica el nivel de precios de equilibrio de largo plazo, per0 aprecia el tip0 de carnbio de equilibrio de largo plazo. La raz6n es que una expansion del gasto publico que no es financiada con emision de oferta monetaria sin0 que recurre a1 mercado de deuda, no altera el equilibrio en el mercado de dinero y por tanto no modifica el nivel de precios de equilibrio de largo plazo. Sin embargo, si incrementa la tasa interna de inter&, lo que provoca que el tip0 de carnbio se aprecie. La apreciacion del tip0 de carnbio de equilibrio de largo plazo reduce las exportaciones netas en la misma proporcion en que se increment6 el gasto del gobierno; es decir, se genera un efecto desplazamiento total. En la Grafica 7, la linea subrayada muestra la trayectoria que sigue el tip0 de cambio, mostrando que no hay un efecto de sobre-reaccidn, no obstante la apreciacion del tip0 de carnbio real provoca un efecto desplazamiento total.

CRITICA AL MODEL0 MUNDELL-FLEMING

En este apartado se demuestra que el modelo Mundell-Fleming, tanto en su version estatica como en la dinamica, no es coherente con la teoria neoclasica de 10s precios, por lo que las recomendaciones de politica economics que el mo-

Grdfica 7 Politica fiscal expansiva

te ex6genos. En consecuencia todo increment0 en el nivel de producci6n y empleo, que no este justificado por una modificaci6n en el vector de precios, implicard que las empresas actdan irracionalmente y que toman sus decisiones independientemente del vector de precios. Para demostrar esto bastan las condiciones de equilibrio del productor. En el modelo Mundell-Fleming, en sus dos verEs siones, se supone competencia mon0p6lica.~ por esta raz6n que la crltica se basa en las condiciones de equilibrio de un m o n ~ p o l i o . ~ El monopolio en una economia pequefta y abierta estd representado por el siguiente problema:

delo ofrece no tienen por qu4 acercar sistemdticamente la economia real hacia la economia objetivo.

YO,,- td.tqi,!-l

- a

I-a

(11) (I2)

La versi6n estdtica del modelo Mundell-Fleming es inconsistente con la teoria neocldsica de 10s precios porque si todas las empresas son racionales, sus decisiones de producci6n, demanda de trabajo e inversibn estardn determinadas por el vector de precios. No obstante, si la tasa de inter6s estd determinada por la tasa externa de inter&, en el supuesto de precios fijos, la tasa real de inter& y el salario real estdn determinados de forma ex6gena. Los planes de producci6n, demanda de trabajo e inversidn que maximizan la ganancia de las empresas 10s hacen inevitablemen-

Las ecuaciones (ll), (12) y (13) dicen que el productor representativo de la economia pequeiia y abierta maximiza su beneficio l ,sujeto a l, su restricci6n tecnoldgica y a la demanda de su producto. El ingreso del productor estd dado por el valor de su producci6n P,(Y,)Y,,,. Debido a que se trata de un monopolio, el precio de su producEs dificil encontrar una cita en la que se haga explicit0 si el modelo Mundell-Fleming se desarrolla en competencia perfecta o monbpolica. No obstante, en la literatura usualrnente la hip6tesis de que en el corto plazo, cuando 10s precios esthn fijos, el nivel de demanda determina el nivel de producci6n. se considera un resultado de la competencia monopolica. Un ejemplo de esto estd en Lane (2001:518-521). ' Suponer competencia perfecta o rnonop6lica no alteran el discurso d e esta critica.

to, p,, es funcion de la demanda de su producto, y, Los egresos del productor estdn conformados por 10s salarios que paga, w,, por el trabajo que demanda t,,,, el pago del prestamo solicitado a1 sistema financier0 m6s 10s intereses que kste gener6, (1 + r,)p,-,qi,,_,. subhdice "to indica el perioEl do de la variable. La ecuacion (12) es la funcion de producci6n de la empresa. Para facilitar el razonamiento se ha supuesto que la empresa no importa insumos, asi que 10s insumos para la producci6n son: producto interno del period0 anterior: q,,l_,y trabajo, t,,,. La tecnologia est6 representada por una funcion Cobb-Duglas, por lo que: o < a < 1. La ecuacion (13) dice que el nivel de producci6n del monopolio, ,se ajusta automtiticamente a1 nivel de demanda de su producto. Sustituyendo las ecuaciones (12) y (13) en (11) se obtiene:

Dividiendo las ecuaciones (15) y (16) entre p, se obtiene:

En las ecuaciones (17) y (18), q,, es la elasticidad demanda-precio. Estas ecuaciones muestran que el monopolista remunera a 10s factores de la producci6n por debajo de su productividad marginal. La ecuacion (17) puede interpretarse como un mark up en la cual el sobreprecio esta dado por el poder del monopolio, es decir, que depende de la elasticidad precio-demanda.I0Cuando la elasticidad precio-demanda tiende a infinito, es decir, en competencia perfecta, 10s factores de la produccion se remuneraran conforme a su productividad marginal.

Derivando (14) con respecto a la demanda de sus insumos: td,, y qi,f-I obtiene: se
Aplicando logaritmos a la ecuacion (17)se obtiene:

lo

In(p) = In(w)

- In(ofz,;'ql;o)

+In

en donde In(m;;'v~,;o) es el

logaritmo de la productividad marginal del trabajo y La demanda del producto, Y,, puede interpretarse como el antilogaritmo de la ecuacion (1) o (1').Sin embargo, para mayor facilidad serd interpretada como la suma del producto exportado mas el producto vendido en el mercado interno para consumo e inversion. Un supuesto implicit0 en este planteamiento es que la tasa de depreciation del capital es 1.
In -+I

suele plantearse el Mark up en la literatura, con la ventaja de que en la ecuacibn (17) el sobreprecio est6 explicado de forma endogena. En el modelo de Tobin el sobreprecio es, por hipbtesis, funcion de la tasa de desempleo. Una referencia valiosa sobre el tema se encuenha en O.J. Blanchard, S. Fischer (1989:505-555).

es el sobreprecio. Esta es la forma funcional en que

De la ecuacibn (17) se obtiene:

Sustituyendo la ecuacion (19)en (18)se obtiene:

La ecuacion (20) muestra la relacion que tiene el salario real con la tasa real de inter&. En el modelo Mundell-Fleming, en su version estatica, la tasa interna de interes esta determinada por la tasa externa de interes ecuacibn (3),y 10s precios se suponen fijos; es decir:

sas actuan racionalmente sus planes de inversion, demanda de trabajo y oferta de product0 que maximiza su ganancia estaran determinados. No obstante, se@n el modelo Mundell-Fleming en su version estatica las politicas, fiscal y monetaria pueden influir deliberadamente en 10s niveles de produccion y empleo, lo cual implica que las empresas actuan irracionalmente, t s decir, que sus decisiones de inversion, produccion y demanda de trabajo no les penniten maximizar su ganancia. Por otro lado, en este mismo esquema con tip0 de cambio fijo es posible obtener "n" pares ordenados de empleo y produccion todos ellos compatibles, por hipotesis, con un mismo vector de precios, lo cual implica que las empresas hacensus planes de compra y venta independientemente del vector de precios. Por lo que el modelo es contradictorio con la teoria neocliisica de 10s precios." Hasta ahora todo el analisis se ha realizado suponiendo que todas las empresas actuan racionalmente, es decir, buscan la maxima ganancia
I-"

Sustituyendo las ecuaciones (3) y (21) en (20) se obtiene:

5
P,

= a(l

- a ) " [ ( 1 + 1 ; * ) 6 lo que el razonamiento de esta poor

1-0

La ecuaci6n (22) muestra que bajo la hipotesis de precios fijos, si la tasa intema de interes esta determinada de forma exdgena (como afirma el model~ Mundell-Fleming), entonces el salario real tambikn lo esta." En consecuencia, si las emprel1

En competencia perfecta la ecuacion (22) se transforma en:

critica tambien es valido si se supone competencia perfecta. Este es un problema reconocido en la literatura de la "nueva macroeconomia de las economias abiertas" Por ejemplo en Obstfel y Roggf (1995:636-637) se supone que en el corto plazo, cuando 10s precios son fijos, la igualdad ingreso marginal-costo marginal no tiene porque satisfacerse, lo que implica que por hipotesis 10s agentes no maximizan en el corto plazo y, mas aun, que ellos toman sus decisiones independientemente del vector de precios. Es importante haccr notar al lector que cuando las empresas maximizan toman sus decisiones de compra y venta de acuerdo con el vector de precios. Sin embargo, lo contrario no necesariamente es cierto, es decir, que cuando no maximizan no necesariamente toman sus decisiones independ~entementedel vector de precios.

hasta donde su restricci6n tecnol6gica se lo permita. No obstante, si aceptamos la existencia de empresas pltblicas, 10s planes de compra y venta de &stasno tienen porquC maximizar su ganancia. Por lo que, pueden determinar su oferta de product0 y demanda de factores independientemente del vector de precios.13 Con esta hip6tesis, si el banco central se ha comprometido a mantener fijo el tip0 de carnbio, una politica fiscal expansiva cuyo mecanismo sea aumentar la producci6n de las empresas pdblicas puede incrementar 10s niveles de empleo y producci6n siempre y cuando estos tenga exceso de capacidad instalada e inventarios o su rinico factor sea el trabajo y, ademas, Sean productores de bienes p& blicos." Por su parte, una politica monetaria expansiva, con tip0 de carnbio flexible, podria incrementar 10s niveles de empleo y producci6n si el aumento en la demanda externa, provocado por la depreciaci6n del tip0 de cambio, fuera satisfecho por empresas publicas que tienen exceso de capacidad instalada e inventarios o su unico factor es el trabajo.
CR~TICA LA VERSION DINAMICA A DEL MODEL0 MUNDELL-FLEMING

por el vector de precios de equilibrio. Sin embargo, el nivel de producci6n de equilibrio es de facto independiente del vector de precios que resulta del modelo. Es decir que cambios en el vector de precios de equilibrio, por hipbtesis, no alteran el nivel de producci6n de equilibrio. Por ejemplo, la politica monetaria modifica la tasa real de interks de equilibrio de largo plazo sin que el nivel de producci6n de equilibrio sea afectado. Por su parte, la politica fiscal altera el tip0 de carnbio real sin que por esto cambie el ingreso de equilibrio. Se demostrara que el nivel de producci6n de equilibrio no puede ser independiente de la tasa real de interes ni del tip0 de carnbio real; es decir, que cambios en la tasa real de inter& y en el tip0 de carnbio real implican modificaciones en el nivel de producci6n de equilibrio. Para esto, primer0 se analizarh la relaci6n entre la tasa real de interCs y el nivel de producci6n de equilibrio, despues se estudiarh la relaci6n entre el tip0 de cambio real y el nivel de producci6n de equilibrio.

TASA DE INTER& DE EQUILIBRIO

En el modelo Mundell-Fleming dinamico el nivel de producci6n de equilibrio de largo plazo (de pleno empleo) esth implicitamente determinado
l 3 Esto no quiere decir que las empresas phblicas no achien racionalmente, simplemente implica que su racionalidad no tiene porque ser la misma que la de las ernpresas privadas. " La raz6n por la que se pide que las empresa publicas tengas exceso de capacidad instalada e inventarios o que su hnico factor sea el trabajo es que pueden incrementar su producci6n sin necesidad de que las demas empresas lo hagan.

En el modelo Mundell-Fleming dinhmico una politica monetaria expansiva reduce la tasa real de inter& de equilibrio sin modificar el nivel de producci6n de equilibrio. Sin embargo, de acuerdo con la ecuaci6n (20) un carnbio en la tasa real de inter& implica una modificaci6n en el salario real, y por tanto en 10s niveles de empleo y producci6n.15Por lo que el resultado del modelo no
A lo largo de una curva isocuanta se tienen distintos Nveles de empleo e inversibn compatibles con un mismo Nvel de produccibn y, por tanto, distintos vectores de precios compatibles con un mismo nivel de producci6n. Sin embargo, no es posible afirrnar que todos 10s pares ordenados de emj5

es coherente con la teoria neocldsica de 10s precios.I6

TIP0 DE CAMBIO DE EQUILIBRIO

En el modelo Mundell-Fleming dinamico, una politica fiscal expansiva aprecia el tipo de cambio real de equilibrio de largo plazo sin modificar el nivel de producci6n de equilibrio ni el nivel general de precios y, por hip6tesis, tampoco modifica el vector de precios externos. Este resultado es contradictorio con la teoria neocliisica de 10s precios. Para mostrar esto se recurrira a una demostraci6n por la reduction de 10s argumentos a1 absurdo. Primero se supondrd que 10s resultados del modelo Mundell-Fleming son coherentes, es decir, que el tipo de cambio se puede apreciar sin modificar el nivel de produccion ni el nivel general de precios. Despues se analizara el comportamiento del tipo d e cambio d e equilibrio, compatible por construccion con la teoria neoclasica de 10s precios. Finalmente se mostrara
pleo e inversion que componen la isocuanta Sean de pleno empleo, esdecir, no es posible afirmar que en cualquier punto de la isocuanta se tenga una produccion d e pleno empleo. l 6 Respecto de la idea de suponer el ingreso independiente de la tasa de interes en Keynes (2003:183):afirma "La teoria neocllsica de la tasa de interes perece suponer que si la curva de demanda se desplaza o si la que liga la tasa con las cantidades ahorradas d e un ingreso dado hace lo propio, o si ambas se desplazan, la nueva tasa de inter& estara determinada por el punto de interseccibn de las nuevas posiciones de las dos curvas. Pero esta es una teoria absurda, porque el supuesto de que el ingreso es constante no es compatible con el d e que estas dos curvas pueden desplazarse independientemente una de la otra. Si alguna de ellas se desplaza entonces el ingreso, en terminos generales, cambiarl, con el resultado de que todo el esquema basado en la hipbtesis de un ingreso dado se derrumba".
-

que 10s resultados del modelo Mundell-Fleming son contradictorios con este ultimo Para analizar el comportamiento del tipo de cambio de equilibrio general se propone un modelo17en el cual el nivel de produccion por hipotesis es exogeno, es decir, esta dado independientemente del vector de precios, como en el modelo Mundell-Fleming. La produccion puede considerarse como una dotaci6n inicial. En este modelo unicamente existen dos consumidores: 10s residente de la economia interna y de la economia externa. Solo existen dos bienes: el intemo y el extemo. El total del primer0 es asignado como dotacion inicial a1 residente de la economia interna, por su parte, el total del segundo es asignado como dotacion inicial a1 residente de la economia externa. El residente de la economia interna esta descrito por el siguiente problema:

La ecuacion (23) indica que el residente de la economia interna maximiza su utilidad, U (q,,q,). La funcion de utilidad se supone estrictamente concava y diferenciable. Los argumentos de esta son: la demanda del bien interno q,, y la demanda del bien externo q,. La ecuacibn (24) es la restriction presupuestal del residente de la economia interna. ~ s t muesa tra que el valor de la demanda del bien interno, pq, ,mas el valor de la demanda del bien externo expresado en moneda interna, * q r , es igual a1
Una version mas refinada de este modelo puede encontrarse en Mark (2001:82-106).
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valor de la dotacidn del residente de la economfa intema, pq. Las demandas dptimas que se obtienen a partir de las ecuaciones (23) y (24) son:

Las ecuaciones (29)y (30)son las demandas que el residente de la economia extema hace respecto de 10s bienes extemo e intemo, respectivamente. En estas ecuaciones, pes un parametro que resulta de 10s gustos y preferencias de este agente, siendo este menor que cero pero mayor que uno. La demanda 6ptima del bien extemo -ecuacidn (29)- es independiente del vector de precios; no obstante, la demanda de bien interno -ecuacidn (30)- depende del vector de precios y del tip0 de cambio. El vector de precios de equilibrio es:

La ecuaci6n (25) es la demanda del bien interno, 9 , la cual no depende ni del tip0 de cambio ni de 10s precios relativos. En ellas, a,es un par&metro que resulta de 10s gustos y preferencias de 10s consumidores, siendo este mayor que cero y menor que uno. La ecuaci6n (26) es la demanda del bien externo, 9 , la cual depende del tip0 de cambio, del precio externo, p', y del precio intemo, p. El problema que describe a1 residente de la economia extema es analog0 a1 previo:

La ecuacidn (31) muestra a1 vector de precios de equilibrio general, el cual esta detenninado por 10s gustos y preferencias de 10s agentes (a y A, las dotaciones iniciales y el tip0 de cambio nominal, 4. De esta ecuacidn se obtiene:

En las ecuaciones (27) y (28), el supraindice * indica que se tratan de variables correspondientes a1 residente de la economia extema. Resolviendo las ecuaciones (27) y (28) se obtienen las demandas 6ptimas de este residente, las cuales son:

La ecuaci6n (32) muestra a1 tip0 de cambio nominal de equilibrio general en la hipbtesis de que el nivel de producci6n es una dotacibn, que por ello es independiente del vector de precios. Obteniendo la tasa de crecimiento de la ecuaci6n (32), se tiene:la

l8

Se define: x = -, para toda variable de este modelo.

X

&

La ecuaci6n (33) es la tasa de depreciaci6n o apreciaci6n del tipo de carnbio nominal de equilibrio general, la cual es igual a la diferencia entre la tasa de crecimiento del producto interno y la del producto externo, 9-

bio de equilibrio sin modificar el nivel de producci6n ni el nivel general de precios de equilibrio y, por hipbtesis, no altera ninguna variable externa. No obstante, este resultado es contradictorio con la ecuaci6n de movimiento del tipo de carnbio nominal de equilibrio general -ecuaci6n (33)-. Por lo que este modelo es contradictorio con la teoria neoclhsica de 10s precios.

r' '1
p- P*

entre la tasa de inflaci6n interna y la externa,

r 1
q*

, m6s la diferencia

. Si la tasa de crecimiento del producto d e

ambas economias es igual, la ecuaci6n (33) es la hip6tesis de paridad de poder de compra en su versidn relativa. Suponiendo que las tasas de crecimiento del producto y del precio externo son cero, la tasa de apreciacibn o depreciaci6n del tip0 de carnbio de equilibrio est6 determinada por las tasas de crecimiento del producto y del precio interno. No obstante, se supuso a1 inicio de este ejercicio que el tip0 de cambio de equilibrio nominal podia apreciarse sin que el producto interno ni el precio interno se modificaran, lo cual contradice a la ecuaci6n (33). Por lo que, aun suponiendo que el nivel de producci6n de equilibrio es independiente del vector de precios, no es posible sostener que la tasa de depreciaci6n o apreciaci6n sea independiente de la tasa de inflaci6n interna ni de la tasa de crecimiento del producto interno. En el modelo Mundell-Fleming dindmico, una politica fiscal expansiva aprecia el tip0 de cam-

Para el modelo Mundell-Fleming, en sus dos versiones, esthtica y dingmica, el analisis de politica econ6mica es uno de sus principales objetivos. En el modelo Mundell-Fleming estfitico la politica econ6mica puede incrementar 10s niveles de producci6n y empleo. No obstante, la hip6tesis de precios fijos y la determinaci6n ex6gena de la tasa nominal de inter& implica que la tasa real de inter& y el salario real estan determinados ex6genamente. Por lo que, 10s planes de compra y venta que maximizan 10s beneficios de las empresas estiin determinados, en consecuencia si la politica econ6mica incrementa 10s niveles d e producci6n y empleo, como afirma el modelo MundellFleming, las empresas estarian actuando irracionalmente. Es decir, sus planes de compra y venta no les permitirian maximizar su beneficio. En este modelo con tip0 de carnbio fijo, es posible obtener "n" pares ordenados de empleo y producci6n todos ellos compatibles, por hipbtesis, con un mismo vector de precios, lo que implica que las empresas toman sus decisiones independientemente del vector de precios. Lo cual es contradictorio con la teoria de 10s precios. Por su parte, en el modelo Mundell-Fleming dinamico la politics econ6mica puede modificar el vector de pre-

cios; sin embargo, el nivel de produccibn de equilibrio de largo plazo es independiente del vector de precios que resulte del modelo, por lo que la neutralidad de la politica econ6mica es una hip& tesis y no un re~ultado.'~

CONCLUSIONES

El modelo Mundell-Flemingtanto en sus dos versiones, estBtica y didmica, es inconsistente con la teoria neoclfisica de 10s precios, por lo cual esta teoria carece de un modelo bBsico en el cual emitir recomendaciones de politica econ6mica para las econom'as pequefias y abiertas. El modelo Mundell-Flemingestfitico es contradictorio con la teoria neoclfisica de 10s precios porque a1 suponer que el nivel general de precios es

constante y que la tasa intema de inter& estfi determinada por la tasa externa de inter&, se tiene que el salario real esM detenninado exbgenamente y, por tanto, que 10s planes de produccibn, inversi6n y demanda de trabajo que maximizan el beneficio de las empresas estan determinados. En consecuencia, en ausencia de empresas pbblicas, incrementar lo niveles de producci6n y empleo implica que las empresas achian irracionalmente y que toman sus decisiones independientemente del vector de precios. El modelo Mundell-Fleming dinfimico es contradictorio con la teoria neoclfisica de 10s precios porque el nivel de produccibn de equilibrio de largo plazo es de facto independiente del vector de precios que resulta del modelo, por lo que 10s planes de compra y venta de 10s agentes no se toman con base en el vector de precios.

l9 En la teoria neoclhsica la moneda es neutral porque las demandas excedentes son homogeneas de grado cero en 10s precios nominales;es decir, una politica monetaria expawiva (contractiva) incrernenta (reduce) todos 10s precios nominales en exactamente la misrna proporcibn, por lo que 10s precios relativos no se modifican y, en consecuencia, 10s planes de compra y venta de 10s agentes no cambian. Una referencia valiosa sobre este terna se encuenha en Harris (1985:65173).

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