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GABARITO
3 LISTA DE EXERCCIOS (C)
(Unidade 3)

Conceitos importantes:

1) As transaes externas de um pas: o balano de 3) Balano de pagamentos no Brasil: evoluo e pagamentos 2) Estrutura do balano de pagamentos: transaes correntes, conta capital e financeira e erros & omisses controvrsia

O BALANO DE PAGAMENTOS

1. Com respeito ao balano de pagamentos, responda ao seguinte:

a) O que registram os balanos de pagamentos? Descreva seus principais grupos de contas, discriminando as categorias de transaes contabilizadas em cada um deles.

Os balanos de pagamentos fornecem o registro contbil de todas as transaes comerciais e financeiras de um pas com o resto do mundo, durante determinado perodo (um ano, em geral). Adota-se a conveno de que as transaes associadas a uma entrada de dlares no pas so registradas com sinal positivo, enquanto aquelas que resultam em sada de dlares so registradas com sinal negativo.

Estrutura do balano de pagamentos

1. Transaes Correntes 1.1. Balana Comercial (mercadorias) Exportaes Importaes 1.2. Balana de Servios e Rendas

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2 Servios

Transportes

Viagens internacionais Seguros Servios Financeiros Royalties e licenas Rendas (de fatores de produo) Lucros Juros Salrios Outras 1.3. Transferncias Unilaterais 2. Conta Capital e Financeira1 (investimentos, emprstimos e financiamentos) 2.1 Conta Capital (transferncias de patrimnio cesso de marcas, patentes, transferncias de patrimnio de imigrantes etc)

2.2 Conta Financeira Investimentos diretos Investimentos em carteira Derivativos Outros investimentos Emprstimos/Financiamentos

3. Erros & Omisses (item destinado a compensar superestimaes ou subestimaes dos componentes registrados, por deficincia de registros estatsticos)

b) Como definido o resultado do balano de pagamentos?

O Resultado lquido do balano de pagamentos a soma de:

1. Saldo em Transaes Correntes (+ ou -) 2. Saldo da Conta Capital e Financeira (+ ou -) 3. Erros & Omisses (+ ou -) O saldo pode ser um supervit (+) ou dficit (-), ou pode ser nulo (equilbrio do BP).
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A quase totalidade das transaes dessa parte do Balano de Pagamentos se refere Conta Financeira. A Conta Capital pouco importante. _______________________________________________________________________________________________________________________________ Introduo Economia 2/2008

O resultado do Balano de Pagamentos , por definio, igual variao das reservas internacionais do pas, ou seja, do estoque de moeda estrangeira detido pelo Banco Central. Um supervit indica aumento das reservas, enquanto um dficit indica reduo nas reservas.

2. (Especialista em Polticas Pblicas e Gesto Governamental / 2003) A partir de janeiro de 2001, o Banco Central do Brasil passou a divulgar o balano de pagamentos de acordo com a metodologia contida no Manual de Balano de Pagamentos do Fundo Monetrio Internacional. No faz parte das alteraes introduzidas na nova apresentao:

a) Introduo, na conta corrente, de clara distino entre bens, servios, renda e transferncias correntes, com nfase no maior detalhamento na classificao dos servios. b) Introduo da conta de capitais em substituio antiga conta financeira. c) Estruturao da conta de rendas de forma a evidenciar as receitas e despesas geradas por cada modalidade de ativos e passivos externos contidos na conta financeira. d) Incluso, no item investimentos diretos, dos emprstimos intercompanhias. e) Reclassificao de todos os instrumentos de portfolio, inclusive bnus, notes e commercial papers, associados conta de investimentos em carteira.

Letra b.

3. (Analista do Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto / 2002) Com base nas identidades macroeconmicas bsicas, correto afirmar que:

a) No Brasil, o produto nacional bruto maior do que o produto interno bruto. b) Se o pas obteve um saldo positivo na balana de rendas, ento o produto nacional bruto ser maior do que o produto interno bruto. c) Se o saldo em transaes correntes for nulo, ento o produto nacional bruto ser igual ao produto interno bruto. d) Se o saldo total do balano de pagamentos for positivo, ento o produto nacional bruto ser maior do que o produto interno bruto. e) Independente das contas externas do pas, o produto interno bruto necessariamente maior do que o produto nacional bruto.

Letra b. O saldo da balana de rendas corresponde renda lquida enviada ao exterior, porm com sinal oposto. Dessa forma, tem-se que um saldo positivo na balana de rendas corresponde a uma RLEEx negativa (o montante de renda enviado pelo resto do mundo ao Brasil seria superior ao montante enviado do Brasil ao resto do mundo), caso em que o PNB superaria o PIB. Tal ocorrncia, entretanto, no se tem observado no balano de pagamentos brasileiro.

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4 4. Durante 2005, Futurolndia realizou com outros pases as seguintes transaes:

(Valores em milhes de u.m.) Exportaes de bens e servios Fretes e seguros pagos Remessa de lucros ao exterior Investimentos externos em Futurolndia Importaes de bens e servios Emprstimos tomados no exterior Juros pagos sobre emprstimos contrados Pagamentos de royalties Amortizaes de dvidas com o exterior Gastos de turistas estrangeiros em Futurolndia 7.000 (A) 500 (B) 800 (C) 700 (D) 6.500 (E) 2.500 (F) 1.000 (G) 100 (H) 700 (I) 100 (J)

Com base nas informaes do quadro, obtenha os seguintes valores:

a) Saldo da Balana Comercial: SBC = A - E = 7.000 - 6.500 = 500. b) Saldo da Balana de Servios e Rendas: SBSR = -B - C - G - H + J = -2.300. c) Saldo em Transaes Correntes: STC = SBC + SBSR = 500 - 2.300 = -1.800. d) Saldo da Conta Capital e Financeira: SCCF = D + F - I = 2.500. e) Resultado do Balano de Pagamentos: RBP = -1.800 + 2.500 = 700. 5. Considere os seguintes saldos das contas que compem o Balano de Pagamentos do Brasil, observados no ano de 2003. Os valores apresentados so aproximados, a fim de facilitar os clculos solicitados. A coluna Sinal indica se houve entrada (+) ou sada (-) lquida de divisas.

Valor Transferncias Unilaterais Exportaes Despesa com Rendas Importaes Receita com Servios Conta Capital Investimento Direto Lquido Despesa com Servios Receita com Rendas Derivativos / Outros Investimentos Erros e Omisses Investimento em Carteira 3.000 73.000 22.000 48.000 10.500 500 10.000 15.000 3.500 10.000 1.000 5.500

Sinal + + + + + + +

Conta TC BC BSR BC BSR CCF CCF BSR BSR CCF EO CCF

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Fonte: http://www.bcb.gov.br

Complete as lacunas do quadro e, em seguida, calcule o que se pede:

a) Saldo da Balana Comercial.

SBC = Exportaes - Importaes = 73.000 - 48.000 = 25.000. b) Saldo da Balana de Servios e Rendas.

SBSR = (Receita com Servios - Despesa com Servios) + (Receita com Rendas - Despesa com Rendas) = (10.500 - 15.000) + (3.500 - 22.000) = -4.500 - 18.500 = -23.000.

c) Saldo em Transaes Correntes.

STC = SBC + SBSR + STU = 25.000 - 23.000 + 3.000 = 5.000. d) Saldo da Conta Capital e Financeira.

SCCF = SCC + SCF = SCC + (Investimento Direto Lquido + Investimento em Carteira + Derivativos / Outros Investimentos) = 500 + (10.000 + 5.500 - 10.000) = 500 + 5.500 = 6.000.

e) Resultado do Balano de Pagamentos.

RBP = STC + SCCF + EO = 5.000 + 6.000 - 1.000 = 10.000. O Balano de Pagamentos foi superavitrio, ou seja, ocorreu aumento das reservas internacionais. 6. ANPEC (1998 n 15) modificada

Admita que as seguintes operaes foram realizadas entre o Brasil e o exterior em um dado perodo:

1) Um grupo japons realiza investimento de 500 milhes de dlares em razo da privatizao da Vale do Rio Doce. 2) Companhias estrangeiras instaladas no Brasil remetem lucros de 50 milhes de dlares ao exterior. 3) Uma agncia de turismo brasileira efetua pagamentos a uma cadeia de hotis norte-americana no valor de 20 milhes de dlares, referentes a servios de hospedagem de turistas brasileiros. 4) Uma montadora francesa de automveis investe 100 milhes de dlares na construo de uma fbrica no Paran. 5) O Brasil importa, pagando vista, 180 milhes de dlares em automveis coreanos. 6) O Brasil paga ao exterior 50 milhes de dlares em fretes.

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6 7) O Banco Central do Brasil obtm emprstimo junto a um banco norte-americano a fim de financiar o pagamento de juros vincendos no valor de 80 milhes de dlares. 8) Uma companhia area norte-americana realiza uma compra vista de avies brasileiros no valor de 150 milhes de dlares. 9) Uma indstria brasileira de autopeas importa maquinrio da Alemanha no valor de 60 milhes de dlares, financiados a longo prazo por um banco alemo.

Essas transaes so qualificadas no quadro abaixo:

Operao Efetuada 1 Investimento Externo Direto 2 Remessa de Lucros ao exterior 3 Pagamento por Servios Estrangeiros 4 Investimento Externo Direto 5 Importaes 6 Pagamento por Servios Estrangeiros Emprstimos obtidos no exterior 7 Pagamento de juros 8 Exportaes Emprstimos 9 Importaes

Valor (em US$ milhes) Sinal 500 50 20 100 180 50 80 80 150 60 60 + + + + + -

Conta CCF BSR BSR CCF BC BSR CCF BSR BC CCF BC

Saldo da Balana Comercial Saldo da Balana de Servios e Rendas Saldo Conta Capital e Financeira Saldo do Balano de Pagamentos

-90 -200 +740 +450

Com base nos dados, classifique as seguintes afirmaes como verdadeiras ou falsas:

A) O dficit na Balana Comercial de 30 milhes. B) O saldo da Conta Capital e Financeira de +660 milhes. C) O dficit em Transaes Correntes de 290 milhes.
D) O supervit total do Balano de Pagamentos de 450 milhes.

A) Falsa. O saldo da Balana Comercial corresponde a um dficit de 90 milhes. B) Falsa. O saldo da Conta Capital e Financeira corresponde a um supervit de 740 milhes. C) Verdadeira. O saldo em Transaes Correntes obtido com a soma dos saldos da Balana Comercial e da Balana de Servios e Rendas, ou seja: STC = SBC + SBSR = -90 - 200 = -290. D) Verdadeira. O resultado do Balano de Pagamentos dado por: RBP = STC + SCCF = -290 + 740 = +450.
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7. Comente as afirmativas abaixo, concordando ou discordando, e justifique sua posio.

a) Um aumento das reservas internacionais de um pas, ano aps ano, indica que esse pas tem apresentado sucessivos supervits em suas Transaes Correntes com o resto do mundo.
No. Tal fato indica supervits no resultado do Balano de Pagamentos. Pode ocorrer, por exemplo, um saldo negativo em transaes correntes, mas um saldo positivo na conta capital e financeira que mais do que compense o saldo negativo da primeira conta. Nesse caso, haveria um aumento nas reservas internacionais do pas, embora as transaes correntes fossem deficitrias.

b) Do ponto de vista contbil, o Balano de Pagamentos de um pas est sempre em equilbrio.

Sim. Formalmente, o Balano de Pagamentos sempre apresenta resultado final nulo, dado que a contrapartida do dficit ou do supervit (isto , a variao das reservas) registrada com sinal contrrio quele do resultado do balano de pagamentos (sendo assim, + significa reduo das reservas). Isso decorre da prtica universalmente adotada em contabilidade de registrar cada transao a crdito de uma conta e a dbito de outra. Por exemplo, caso o balano de pagamentos feche o ano de 2003 com um dficit de US$ 2 bilhes, esse montante ser sanado automaticamente pela conta das reservas internacionais que, tendo emprestado essa quantia para equilibrar o balano, tem essa variao computada como positiva, como um crdito ou um ativo do qual a conta das reservas internacionais agora dispe.

8. PROVO (2002 n 13)

O balano de pagamentos do Brasil apresentou saldo positivo em 2001, enquanto o dficit em transaes correntes foi bastante elevado. Pode-se afirmar, ento, que:

A) O dficit na conta capital e financeira foi inferior, em valor absoluto, ao dficit em conta corrente. B) O Brasil obteve um supervit na balana de servios e rendas, em 2001. C) O Pas registrou dficit na balana comercial. D) O saldo da conta capital e financeira foi positivo e superou, em valor absoluto, o saldo das transaes correntes. E) O saldo das transferncias unilaterais do Brasil foi zero.
Letra D. No possvel fazer qualquer afirmao acerca dos saldos da balana comercial, da balana de servios e rendas e das transferncias unilaterais, o que elimina as opes B, C e E. O erro da letra A afirmar que houve dficit na conta capital e financeira, pois somente um elevado supervit nessa conta poderia suplantar o elevado dficit em transaes correntes.

9. Explique por que pode ser problemtico para um pas ter dficits substanciais e crescentes, por anos seguidos, em Transaes Correntes.

Tal situao pode ser problemtica porque dficits em transaes correntes devero ser compensados por supervits na conta capital e financeira. De fato, torna-se difcil financiar dficits substanciais e crescentes por um longo perodo, pois o fluxo de capitais depende, entre _______________________________________________________________________________________________________________________________ Introduo Economia 2/2008

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outros aspectos, das expectativas dos investidores estrangeiros. Assim, uma alterao das expectativas (influenciada mesmo pela simples existncia daqueles dficits) pode reduzir consideravelmente o fluxo de capitais para determinado pas. Pode-se ressaltar, entretanto, que essa no uma regra absoluta. Os Estados Unidos, por exemplo, tm apresentado, h anos, grandes e crescentes dficits em transaes correntes, compensados por um vultoso influxo de investimentos externos nesse pas, especialmente sob a forma de compra de ttulos do governo americano (mesmo nesse caso alguns analistas julgam que a situao pode provocar uma crise sria em algum ponto no futuro).

10. Responda s seguintes questes:

a) Que tipo de transao internacional seria, em princpio, mais suscetvel de variaes inesperadas no curto prazo: os fluxos comerciais (exportaes e importaes) ou os fluxos financeiros? Por qu?
Os fluxos de capital so, em geral, mais volteis do que os fluxos comerciais. Aplicaes de capital (investimentos) dependem largamente das expectativas dos investidores: caso as expectativas em relao a determinado mercado tornem-se, por qualquer motivo, pouco favorveis, os investidores tendem a retirar seu capital desse mercado para aplic-lo em um outro, com perspectivas de menor risco. Isso pode provocar, em certas circunstncias, sbitos e substanciais movimentos de capital entre pases, principalmente quando se trata de movimentos de curto prazo e do capital associado especulao. Os fluxos comerciais, por sua vez, so menos suscetveis a variaes de curto prazo, devido a hbitos de consumo e dependncia tecnolgica de equipamentos ou de insumos importados (como combustveis e matrias-primas), o que dificulta alteraes repentinas.

b) A balana comercial apresenta saldo positivo de US$ 2,776 bilhes neste ms, segundo dado parcial do Ministrio do Desenvolvimento considerando as operaes fechadas at anteontem. Com isso, o saldo acumulado no ano chegou a US$ 15,214 bilhes. Em igual perodo do ano passado, o supervit da balana estava em US$ 15,429 bilhes. a primeira vez neste ano que o resultado acumulado fica abaixo do valor apurado na comparao com 2005, graas, principalmente, a um aumento mais acentuado das importaes

(Folha de S. Paulo, 30 de maio de 2006)

Saldos positivos na Balana Comercial so um indcio seguro de que o pas est em boa situao econmica?

No. Um pas com saldos positivos na balana comercial pode apresentar problemas na balana de servios e rendas e/ou na conta capital e financeira. Dizer que um pas est em boa situao econmica requer anlise do resultado do Balano de Pagamentos, e pode-se chamar de boa situao econmica, em termos de Balano de Pagamentos, uma situao sustentvel ao longo dos anos.

11. PROVO (2002 n 2) QUESTO DISCURSIVA (adaptada) TEORIA ECONMICA

Um aumento nas taxas de juros internacionais costuma ser acompanhado com preocupao no Brasil, dados os possveis efeitos sobre o Balano de Pagamentos. Tal preocupao estampada diariamente nos jornais, como na reportagem publicada na Folha de S. Paulo, no dia 30 de maio de 2006, por Kennedy Alencar e Marcelo Billi:

(...) A grande incerteza que ronda a cabea de investidores por toda a economia internacional o futuro
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9 da poltica monetria nos EUA. Ningum sabe ao certo com Ben Bernanke, o novo presidente do Fed, o banco central dos EUA, conduzir o aperto monetrio [elevao da taxa de juros de ttulos do governo americano, agora em 5%] que seu antecessor, Alan Greenspan, comeou. (...) Por conta dessa indefinio que cresce o consenso por aqui de que o BC [Banco Central] brasileiro deve optar pela cautela (...)

Discuta os possveis motivos dessa preocupao, identificando repercusses de eventuais elevaes das taxas internacionais de juros tanto sobre a conta de Transaes Correntes quanto sobre a Conta de Capital e Financeira em nosso Pas.

Primeiramente, um aumento de juros no mercado financeiro internacional afeta negativamente a conta de Rendas do Balano de Pagamentos brasileiro: parte preponderante da dvida externa contratada a juros flutuantes, ou seja, aumentando a taxa de juros, aumentam os pagamentos devidos. Entretanto, o aumento de juros afeta tambm a conta Capital e Financeira: os emprstimos e financiamentos ficam mais caros, diminuindo sua procura. Isso tem efeito indireto sobre a conta de Transaes Correntes: boa parte das importaes e muitos itens das exportaes no so pagos vista, mas financiados. O aumento nos juros dificulta esses financiamentos e pode, por exemplo, tornar algumas exportaes no competitivas, na medida em que o aumento de juros no afete da mesma forma os exportadores de outros pases. Outro aspecto a ser considerado o seguinte: uma elevao nas taxas de juros internacionais (como as associadas aos ttulos do governo dos Estados Unidos, que tm grande influncia sobre o mercado financeiro mundial) em geral faz diminuir a atratividade de aplicaes em pases emergentes, como o Brasil. Isso reduz o diferencial entre o rendimento que pode ser obtido nesses pases e o rendimento de aplicaes em pases mais desenvolvidos. Como conseqncia, reduz a entrada de investimentos externos, principalmente os de curto prazo, como aplicaes em bolsa de valores.

12. O Balano de Pagamentos brasileiro mostrou supervits crescentes na conta de Transaes Correntes, nos ltimos anos, culminando com um saldo positivo recorde em 2005: US$ 14,2 bilhes, ou quase 2% do PIB. Comentando esse resultado, um diretor do Banco Central afirmou que tal tendncia das Transaes Correntes veio em boa hora, trazendo uma indicao muito positiva quanto sustentabilidade externa da economia. Por outro lado, argumentou ele, em uma perspectiva de tempo mais ampla, uma economia em desenvolvimento, como a brasileira, estaria em melhores condies se no tivesse supervits to elevados em Transaes Correntes, pois uma economia como a nossa precisa de uma complementao de poupana externa.0 Um pequeno dficit em Transaes Correntes seria um situao ideal (O Estado de S. Paulo, 20/1/2006, p. B1).

Explique, com o auxlio das informaes acima: por que um dficit em Transaes Correntes pode ser desejvel?

Um dficit em Transaes Correntes significa, em ltima anlise, que o pas est comprando mais do exterior do que vendendo (deixando de lado as Transferncias, pouco importantes). Isso tem de ser compensado de alguma forma, qual seja: em contrapartida ao dficit, a conta de Capital e Financeira tem de apresentar saldo positivo (o resto do mundo est investindo mais no pas do que o pas no exterior),
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10 e/ou o pas deve gastar suas reservas internacionais (o que pode ser visto como um desinvestimento do pas no exterior, uma reduo de suas aplicaes em moeda estrangeira). Por outro lado, um supervit em Transaes Correntes tem significado contrrio: o pas est vendendo mais do que compra e, em contrapartida, investindo mais no exterior do que recebendo investimentos externos (considerando que acumular reservas em moeda estrangeira , tambm, uma forma de investir no exterior: a moeda equivale a um ttulo de dvida dos nacionais de outro pas, porm que no rende juro algum). O investimento externo pode ser considerado um aporte de poupana externa, fazendo que o pas possa investir mais do que poupa. Nesse sentido, um saldo negativo em Transaes Correntes pode ser visto como desejvel, em um pas em desenvolvimento: esse dficit significa que o investimento externo no pas positivo, em termos lquidos (parece mais natural que tais pases sejam importadores lquidos de capitais, em vez de exportadores de capitais). Vale ressaltar, contudo, que nem todo investimento estrangeiro igualmente desejvel: investimentos diretos (em novas fbricas, por exemplo, trazendo consigo novas tecnologias e gerando emprego) so claramente superiores a aplicaes de curto prazo, de natureza especulativa.

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