Zona do euro: e da?

Rodolfo Manfredini (rodolfo.manfredini@gsmd.com.br), economista-chefe da GS&MD Gouva de Souza Aps a devastao causada pela Segunda Mundial, o Plano Marshall e a constituio da Comunidade Europia do Carvo e do Ao (Ceca, o embrio da Unio Europia) foram os primeiros passos para a reconstruo da Europa. O passo seguinte ocorreu em 1957, quando seis pases assinaram o Tratado de Roma, que prorrogou o perodo de cooperao no mbito da Ceca e criou a Comunidade Econmica Europia (CEE) e a Euratrom (cooperao nuclear). Em 1967, criou-se uma nica instituio que agregava o conjunto das trs entidades: a Comunidade Europia (CE). Em 1985, o Acordo de Schengen abriu caminho para a criao de uma Europa sem fronteiras, com livre circulao de pessoas. Esse processo de dcadas culminou com a formao definitiva da Unio Europia em novembro de 1993, com o Tratado de Maastricht. A cereja do bolo dessa consolidao seria a adoo da moeda nica, o euro, em janeiro de 1999, com circulao oficial a partir de 2002. Tudo parecia perfeito: Europa totalmente reconstruda dos ps-guerras; unida por laos econmicos, sociais e institucionais profundos (que evitam possveis conflitos blicos, como no passado); e a formao da maior economia do mundo. Apesar dos fortes investimentos ao longo das dcadas para amenizar as diferenas entre os pases, eles no foram suficientes para diminuir a profunda diversidade econmica, que uniu economias super desenvolvidas (Alemanha) a pases com frgil estrutura econmica, como Grcia e Portugal, dependentes e viciadas no assistencialismo do governo. A crise econmica de 2008 evidenciou esse abismo no tecido econmico europeu, pois as economias mais fracas no conseguiram responder aos efeitos da depresso sem poder contar com a autonomia de um dos instrumentos de poltica econmica: a poltica monetria. No era possvel desvalorizar a moeda para tornar exportaes mais competitivas e, assim, foi necessrio usar o nico instrumento disponvel: poltica fiscal dura com cortes

no oramento, debilitando ainda mais as combalidas economias dos PIGS (Portugal, Irlanda, Grcia e Espanha). Assim, o que era noticirio na periferia dez anos atrs passou a ser rotineiro no bero do capitalismo: arrocho fiscal, possvel moratria, crise da dvida, rebaixamento dos riscos, FMI (ou fora FMI)... Portanto, o que era para ser a cereja do bolo tem se tornado o estopim da possvel imploso da unio regional. Alemanha e Frana, maiores patrocinadores da moeda nica, perceberam que a ajuda aos outros pases seria inevitvel. Tudo deve se resolver com uma moratria organizada: provvel interrupo de pagamentos, com um plano proposto pelos credores (sobretudo franceses) de reinvestir 70% dos valores reembolsados pela Grcia. Desses 70%, apenas 50% seriam colocados em ttulos gregos em 30 anos. Os 20% restantes seriam mantidos como um instrumento de garantia. O Plano B comprometer os credores privados a reinvestir 90% das quantias reembolsadas pelo Estado grego em novas obrigaes, com vencimento em cinco anos. E a periferia mundial (leia-se Brasil) nessa tragdia grega? Devemos passar imune a tudo isso, com o claro desacoplamento entre o mundo emergente e as economias desenvolvidas. A China e a alta dos preos das commodities explicam nosso isolamento. At quando a China quiser...