La burbuja econmica

http://es.wikipedia.org/wiki/Burbuja_econ%C3%B3mica Qu es la burbuja economica? Una burbuja econmica (tambin llamada burbuja especulativa, burbuja de mercado o burbuja financiera) es un fenmeno que se produce en los mercados, en buena parte debido a la especulacin, que se caracteriza por una subida anormal y prolongada del precio de un activo o producto, de forma que dicho precio se aleja cada vez ms del valor real o intrnseco del producto. El proceso especulativo lleva a nuevos compradores a comprar con el fin de vender a un precio mayor en el futuro, lo que provoca una espiral de subida continua y alejada de toda base factual. El precio del activo alcanza niveles absurdamente altos hasta que la burbuja acaba estallando (en ingls crash), debido al inicio de la venta masiva del activo cuando hay pocos compradores dispuestos a adquirirlo. Esto provoca una cada repentina y brusca de los precios, llevndolo a precios muy bajos, incluso inferiores a su nivel natural, dejando tras de s un reguero de deudas. Esto se conoce como crash. La burbuja econmica es con frecuencia un fenmeno burstil que se presenta toda vez que se "negocia altos volmenes a precios que difieren considerablemente de los valores intrnsecos".[1] [2] Las causas de las burbujas siguen siendo un desafo para la teora econmica. Aunque se han sugerido muchas explicaciones, recientemente se ha mostrado que las burbujas aparecen incluso sin incertidumbre,[3] especulacin,[4] o racionalidad limitada.[5] Ms recientemente, se ha propuesto que las burbujas pueden ser causadas por procesos de coordinacin de precios[6] o normas sociales emergentes.[5] Debido a que, a menudo, es difcil observar los valores intrnsecos en los mercados de la vida real, las burbujas son frecuentemente identificadas solo de forma retrospectiva, cuando aparece una cada repentina en los precios. Tal cada es conocida como crash o el "estallido de la

burbuja". Tanto la fase de boom econmico como la de recesin de la burbuja son ejemplos de un mecanismo de realimentacin positiva, en contraste con el mecanismo de realimentacin negativa que determina el precio de equilibrio en circunstancias normales de mercado. Los precios en una burbuja econmica pueden fluctuar caticamente y volverse imposible predecir solamente basndose en la oferta y la demanda. Se suele considerar que las burbujas econmicas son negativas porque conllevan una asignacin inadecuada de recursos, destinndose una buena parte de ellos a fines improductivos: la alimentacin de la burbuja. Pero adems, el crack con el que finaliza la burbuja econmica puede destruir una gran cantidad de riqueza y producir un malestar continuado, como ocurri con la tulipomana holandesa, la Gran Depresin de los aos 1930 y la burbuja inmobiliaria en Japn en los aos 1990. Las burbujas financieras fueron estudiadas por Hyman Minsky, que las vincul al crdito, a las innovaciones tecnolgicas y a las variaciones del tipo de inters. Causas posibles La causa de las burbujas es desconocida. Se ha propuesto que las burbujas pueden ser racionales,[7] intrnsecas,[8] y contagiosas.[9] A la fecha, no existe una teora ampliamente aceptada que explique su ocurrencia. De manera desconcertante, las burbujas ocurren incluso en mercados experimentales altamente predecibles, donde la incertidumbre es eliminada y los participantes del mercado deben ser capaces de calcular el valor intrnseco de los bienes simplemente examinando el flujo de dividendos esperado.[3] No obstante, las burbujas han sido observadas repetidamente en mercados experimentales, incluso con participantes sofisticados tales como gerentes y negociadores profesionales. Las burbujas experimentales han probado su fortaleza frente a una variedad de condiciones.[1]. Si bien lo que causa las burbujas no es claro, existe evidencia que sugiere que no son causadas por racionalidad limitada o supuestos sobre la irracionalidad de otros, como se asumi por la teora del ms tonto. Tambin se ha mostrado que las burbujas aparecen incluso cuando los participantes del mercados son capaces de poner precios a los bienes de manera correcta.[5] Es ms, se ha mostrado que las burbujas aparecen incluso cuando la especulacin no es posible[4] o cuando est ausente el exceso de confianza.[5] Los factores psicolgicos y sociales. La teora del ms tonto. Muy popular entre los legos, pero no totalmente confirmada por investigacin emprica,[4] [5] la teora del ms tonto describe a las burbujas como dirigidas por el comportamiento perennemente optimista de los participantes de un mercado (los tontos) que compran activos sobrevaluados anticipando su venta a especuladores rapaces (los ms tontos) a un precio mucho mayor. Segn esta explicacin no respaldada, las burbujas continan mientras los tontos puedan encontrar ms tontos para pagarles por los activos sobrevaluado. Las burbujas terminarn solo cuando el ms tonto se convierta en el mayor tonto que paga el precio superior por el bien sobrevaluado y no puede encontrar otro comprador que pague por l un precio ms alto. Las materias primas actan como refugio cuando otros mercados sufren inestabilidad. Con la crisis de las hipotecas basura muchos fondos de inversin se han trasladado a este mercado. La debilidad del dlar anima las inversiones.

India o China, cuyo nivel de vida va en aumento, han elevado su demanda. Cuando la demanda se dispara, tanto los metales como los productos bsicos tienen una oferta muy poco elstica. Aumentar su produccin requiere mucho tiempo e inversin. Teora del ms tonto Muy popular entre los legos, pero no totalmente confirmada por investigacin emprica,[4] [5] la teora del ms tonto describe a las burbujas como dirigidas por el comportamiento perennemente optimista de los participantes de un mercado (los tontos) que compran activos sobrevaluados anticipando su venta a especuladores rapaces (los ms tontos) a un precio mucho mayor. Segn esta explicacin no respaldada, las burbujas continan mientras los tontos puedan encontrar ms tontos para pagarles por los activos sobrevaluado. Las burbujas terminarn solo cuando el ms tonto se convierta en el mayor tonto q ue paga el precio superior por el bien sobrevaluado y no puede encontrar otro comprador que pague por l un precio ms alto. Consecuencias Las fuertes inversiones en los mercados de materias primas estn elevando su precio en los mercados internacionales. Las perspectivas de rentabilidad hacen que crezca la especulacin. Los elevados precios en materias primas como el trigo o el arroz pueden provocar disturbios y hambruna. Las leyes burbujas de econmica Las burbujas se inflan ms tiempo del que nadie espera. Las burbujas finalmente estallan. Las 2 fases fundamentales de la burbuja econmica una ascendente del precio provocada por la entrada de especuladores, que har que se eleve la produccin por encima de lo deseable, una descendente en la que, la retirada de especuladores provoca que aparezca un exceso de produccin provocando una espiral descendente de produccinprecios. Etapas de una burbuja econmica 1. Planteamiento: Toda crisis financiera comienza con una perturbacin. Puede ser el invento de una nueva tecnologa, como internet. Puede ser un cambio en la poltica econmica. Por ejemplo, los tipos de inters podran reducirse inesperadamente. Sea lo que sea, las cosas cambian para un sector de la economa. La gente ve a ese sector de otra manera.

2. Los precios comienzan a subir: Enseguida, los precios en el sector empiezan a subir. Inicialmente, ese incremento casi no es percibido. Muchas veces, estos precios ms altos reflejan una mejora en los indicadores econmicos. Segn los precios van aumentando ms, la gente empieza a notarlo. 3. Crdito fcil: El aumento de precios no es suficiente para una burbuja. Toda crisis financiera necesita combustible para el cohete, y slo hay una cosa que este cohete quema: crdito barato. Sin l, no puede haber especulacin. Sin l, las consecuencias del planteamiento se desvanecen y el sector vuelve a la normalidad. Cuando una burbuja empieza, el mercado es invadido por agentes externos. Sin crdito barato, los agentes externos no pueden entrar. El crdito barato es el billete de entrada para los agentes externos. Por ejemplo, los precios de la gasolina han aumentado fuertemente en los ltimos aos. Sin embargo, los bancos no estn concediendo prstamos para que la gente almacene gasolina en sus garajes esperando que el precio se doble en tres meses. Pero los bancos s que estn dando prstamos a gente de poca solvencia para comprar casas con la idea de que se pueden vender enseguida. El aumento del crdito fcil est muchas veces asociado a la innovacin financiera. Frecuentemente, se desarrolla un nuevo tipo de instrumento financiero que infravalora los riesgos. De hecho, el crdito fcil y la innovacin financiera son un cctel peligroso. La Burbuja de los Mares del Sur comenz con una novedosa figura llamada "sociedad annima de responsabilidad limitada". En 1929, los precios fueron catapultados a la estratosfera con la ayuda de los "margin calls". Los precios de las casas ahora se han acelerado en forma de hipotecas "slo inters", creadas para financiar compras de inmuebles sobrevalorados. 4. Recalentamiento del mercado: Segn el efecto del crdito fcil se va notando, el mercado comienza a recalentarse. El recalentamiento estimula los volmenes y aparecen las escaseces. Los precios comienzan a acelerarse, y se recogen beneficios fciles. Ms agentes externos son atrados y los precios se desbocan. Las subidas de precios atraen a los bobos, los codiciosos y los desesperados por meterse en el mercado. As como un fuego necesita ms combustible, la burbuja necesita ms forasteros. 5. Euforia: La burbuja entra ahora en su fase ms trgica. Saldrn algunas voces prudentes y dirn que la burbuja no puede seguir ms. Pondrn argumentos convincentes basados en indicadores econmicos a largo plazo y simple lgica econmica. Sin embargo, estos argumentos se evaporan en el calor del hecho inapelable: los precios an estn subiendo. Los prudentes son acallados por charlatanes, que justifican la locura de precios con el argumento eufrico de que ahora el mundo es diferente y que este mundo significa precios ms altos. Por supuesto, el argumento del "nuevo mundo" es cierto; el mundo es diferente cada da, pero eso no significa que los precios tengan que descontrolarse. Los charlatanes ganan y el optimismo injustificado se impone. En este punto, los charlatanes adornan su optimismo con la ms cruel de las mentiras: cuando los precios toquen mximos, habr un "suave aterrizaje". La idea de una apacible desaceleracin de los precios calma los nervios. Los forasteros se quedan atrapados en la negacin de la evidencia. Saben que los precios no pueden subir eternamente, pero rara vez actan segn ese principio. Todo es seguro, porque piensan marcharse justo antes de que la burbuja explote. Aquellos que no han

entrado al mercado se enfrentan a un terrible dilema: no pueden entrar, pero tampoco pueden quedarse fuera. Saben que perdieron el tren al principio de la burbuja. Son bombardeados cada da con historias de gente que se hizo rica en dos das y amigos con grandes ganancias. Los fuertes se quedan fuera y asumen la oportunidad perdida. Los dbiles compran y se tiran a los pies de los caballos. 6. Los expertos recogen beneficios: Todo el mundo quiere creer en un futuro mejor, y la burbuja se aprovecha de eso. Una burbuja necesita que todos crean en un futuro mejor, y mientras esta euforia contina, la burbuja se mantiene. Sin embargo, al tiempo que la locura se apodera de los forasteros, los expertos recuerdan el viejo mundo. Pierden su fe y comienzan a asustarse. Conocen su mercado, y saben que todo ha ido demasiado lejos. Los expertos comienzan a vender. Tpicamente, los expertos intentan escurrirse sin ser percibidos, y a veces lo consiguen. Otras veces, los forasteros los ven mientras intentan largarse. En cualquier caso, sean detectados o no, el hecho de que esos expertos vendan es ya el principio del fin. 7. El estallido: A veces, la marcha de los expertos infecta a los forasteros. Otras veces, es el fin del crdito fcil o alguna serie de noticias inesperadas. Pero sea lo que sea, la euforia es reemplazada por el miedo. El edificio se quema y todo el mundo corre hacia la puerta. Los forasteros comienzan a vender, pero no hay compradores. Llega el pnico. Los precios se desploman, el crdito se corta, y las prdidas comienzan a acumularse. Las 10 "burbujas econmicas" ms extraas Tulipn mana: Aunque es difcil pensar en Holanda sin evocar sus enormes praderas de tulipanes, quizs no todos sepan que el origen de esta planta es turco. De hecho, no fue hasta 1593 cuando estas flores llegaron al viejo continente en un barco, esta vez s, holands. Los holandeses apreciaron de inmediato la delicadeza y los colores vivos y sugerentes de la nueva especie, tanto es as que se cuenta que hacia 1636, algunas de las variedades ms raras de tulipn podan costar ms que una casa en msterdam. Holanda atraves un periodo en el que, mientras la demanda de estas flores no paraba de crecer, la oferta se mantena en niveles muy bajos ya que durante mucho tiempo, los nicos capaces de suministrar estas florres a los mercados eran compradores de bulbos que se hacan con un gran inventario que slo eran capaces de reponer una vez cada cuatro aos. Esto llevo a una auntntica inflacin en el precio de la flor, cuyo precio sufra incrementos de hasta el 20% mensual. Como os podis imaginar era imposible que esta situacin se mantuviese durante demasiado tiempo y cuando pas el boom los precios cayeron dramticamente, perjudicando directamente a miles de personas que se haban empeado con la esperanza de poder revender unos cuantos bulbos. South Sea - la burbuja de los mares del sur: El origen del trmino burbuja (cuando se refiere a precios inflados) lo encontramos en el caso de la South Sea Company, una Joint-stock company que obtuvo los derechos de comercializacin exclusivos con las colonias espaolas en Amrica en 1720, a cambio de financiar una gran parte de los gastos de guerra de su majestad. Aprovechando

la bonanza econmica que se experimentaba en Reino Unido por aquella poca, la empresa comenz a divulgar rumores cada vez ms extravagantes sobre el valor potencial de su comercio con Amrica, lo cual acab por derivar en una campaa de especulacin pura y dura. Tanto es as que las acciones de la compaa que empezaron valiendo 128 libras a principios de 1720, llegaron al astrnomico precio de 890 libras a principios de junio, generando un efecto "bola de nieve" que subi la cotizacin de las acciones hasta las 1.000 libras a principios de agosto. De repente, la tendencia cambi bruscamente (en parte por el estallido de otras burbujas en msterdam y Pars) acelerndose sobremanera la cada de la cotizacin y llevando a la ruina a muchos de sus accionistas entre los que se encontraba Isaac Newton. La burbuja del Rodio: El rodio es un metal de transicin, muy poco abundante, perteneciente al grupo del platino. Se encuentra normalmente en las minas de platino y se emplea como catalizador en algunas de las aleaciones que se hacen con este metal. Por extrao que suene (ya que no existe una aplicacin tecnolgica clara) en 2008 el mundo asisti a una verdadera burbuja del rodio. Y es que este elemento qumico pas de costar 500 dlares por onza a finales de 2006 nada menos que 9.500 dlares por la misma cantidad en julio de 2008, para caer hasta los 1.000 dlares en enero de 2009. Todava no existe una teora que explique exactamente el por qu se produjo esta burbuja, aunque se especula que puede responder una combincacin de exceso de demanda por parte de la industria automovilstica de Estados Unidos, un momento extrao en el mercado de los metales raros y un buen componente de especulacin en Wall Street. La fiebre del ferrocarril o Railway Mania: La Railwaymania es otro fenmeno financiero puramente ingls. La fiebre por construir ms kilmetros de ferrocarril comenz a principios de 1840, experimentando su mximo esplendor en 1846 cuando el Gobierno autoriz la construccin de ms de 15.000 nuevos kilmetros de vas frreas, de las cuales ms de un tercio nunca se llegaron a construir. A medida que el precio de las vas incrementaba, ms dinero atraan las compaas encargadadas de realizar los nuevos trazados, atrayendo a miles de inversores, sobre todo de clase media, que aspiraban a hacerse un hueco en la nueva y floreciente revolucin industrial. Finalmente, y tal y como algunos haban predicho, el negocio del tren no result ser tan lucrativo como se esperaba, el sistema colaps y miles de familias humildes perdieron todos sus ahorros. La burbuja inmobiliaria de Rumana: Rumana, uno de los pases ms pobres de Europa es en cambio uno de los que ofrece los precios inmobilarios ms altos del mundo con respecto a la renta per cpita de sus habitantes. De una forma ciertamente espectacular el precio de los apartamentos en este pas creci ms de un 1000% entre 2002 y 2007, llevando el precio de un apartamento en Bucarest a la misma altura de los de Pars o Londres. Los factores que contribuyeron a este boom inmobiliario fueron un fuerte crecimiento del sector financiero del pas, grandes remesas de dinero provenientes de rumanos que haban ido a trabajar al extranjero, un parqu de viviendas escaso y un lavaso masivo de dinero negro una vez que el Gobierno aprob nuevas medidas para luchar contra la corrupcin.

La burbuja del Mississippi: En 1716 Mississippi no era ms que una colonia francesa que aspiraba algn da a alcanzar la libertad. En este ao, John Law cre la Banque Gnrale Prive, y un ao ms tarde fund la Compagnie d'Occident, tambin conocida como "The Mississippi Company", q ue consigui convertirse en poco tiempo en un actor monopolstico en las relaciones comerciales entre Francia y su Colonia, una "responsabilidad" que inclua adems la gestin de impuestos e incluso acuar moneda. Como en los caso que hemos visto hasta ahora, las acciones de la compaa se pusieron por las nubes, pasando de las 500 a las 18.000 libras en poco tiempo. Las acciones de la empresa se volvieron tan populares que se lleg a la estrambtica situacin de necesitarse la impresin de ms billetes para poder mantener la liquidez de la Colonia, algo de lo que se encarg la propia empresa. Lo curioso del caso es que los beneficios que generaba la empresa eran reembolsados a los accionistas en estos nuevos "lotes de moneda" (ligeramente diferentes al franco francs), por lo que cuando la burbuja estall (porque se descubri que la empresa estaba imprimiendo mucho ms dinero de por el que poda responder) los inversores descubrieron que lo nico que tenan es su poder era papel mojado. Explosin demogrfica en Florida: A principios de los aos 20, Florida no era ni mucho menos lo que es hoy en da. Asolada por pantanos y condiciones climatolgicas no demasiado atractivas para el norteamericano medio, no era precisamente uno de los Estados ms populares de la Unin. Sin embargo por aquella poca, empresarios como Carl G. Fisher que hicieron todo lo posible por vender es eslogan "Miami es el paraso en la tierra" a cualquiera que quisiera escucharle en la gran manzana. Tanto es as que incluso el New York Times se hizo econ de una "moda" que iba a ms: construir residencias de verano (para el invierno) en las clidas playas de Florida. Florida como apuntbamos antes era un estado no demasiado desarrollado, y fue necesario "importar" todo tipo de material de construccin para dar respuesta a las altas pretensiones urbansticas de los newyorquinos. Para estos traslados de material se utilizaba el tren, pero dado que las infraestructuras no eran las adecuadas, el proceso acab por saturar la capacidad de transporte de las vas ferroviarias, tanto que las compaas empezaron a rechazar este tipo de encargos. Se opt entonces por el transporte martimo, pero en 1926 un gran barco de mercancas encall en el puerto de Miami, llevndose al fondo del mar toda su carga y ms tarde ese ao, la propia ciudad fue asolada por un tremendo huracn que acab por dar al traste con todos los planes especulativos que haban ingeniado los promotores inmobiliarios. La burbuja del Poseidn: En los aos 60, el nquel se convirti en uno de los metales ms demandados del mundo, y gracias a la guerra de Vietnam, los precios de este elemento qumico no paraban de subir. Sin embargo una accin judicial contra Inco, el mayor proveedor mundial de este metal provoc tal escasez de oferta que la cuestin empez a preocupar. Todo pareci cambiar cuando la empresa australiana Poseidon NL anunci a bombo y platillo que haba encontrado una enorme mina de nquel en Windarra, al oeste de Australia, lo cual provoc que las acciones de la compaa comenzaran a subir como la espuma e, indirectamente, tambin creci la inversin en otras empresas de

minera y en el sector de la minera en general. Se pas de un escenario con poco actores a otro muy diferente, en el que casi "cualquiera" poda montar su compaa minera con la promesa de que en cualquier parte poda encontrarse el espacio adecuado para encontrar nuevas minas de riqueza incalculable. Sin embargo, la falta de resultados palpables provoc que muchos inversores perdieran dinero, que la minera dejase de parecer un negocio tan fiable y que muchas empresas se vieran avocadas a la quiebra. Para cuando Poseidon fue capaz de extraer nquel de la mina que haba encontrado, los precios del metal haban bajado tanto, y el margen de beneficios era tan escaso, que la compaa no consigui mantenerse a flote. La burbuja de las Punto-com: De todas las burbujas que hemos hablado, estamos seguros que sta es la ms conocida para el lector. Tal y como leemos en la wikipedia, se denomina burbuja punto com a una corriente especulativa muy fuerte que se dio entre 1997 y 2001, en la cual las bolsas de las naciones occidentales vieron un rpido aumento de su valor debido al avance de las empresas vinculadas al nuevo sector de Internet y a la llamada Nueva Economa. El perodo fue marcado por la fundacin (y en muchos casos, espectacular quiebra) de un nuevo grupo de compaas basadas en Internet designadas comnmenteempresas punto com. En un momento en el que se pensaba que Internet podra resolver todos nuestros problemas, nadie pareci darse cuenta que la inmensa mayora de los consumidores o no estaban preparados o no queran por ejemplo, realizar una compra on-line. Sin embargo el mundo pareca indiferente a esta realidad y una combinacin de un veloz aumento de precios de las acciones, la especulacin individual y la gran disponibilidad de capital de riesgo crearon un ambiente exuberante. Cuando los inversores comenzaron a reclamar su dinero, se dieron cuenta de que no haba nada, que slo eran futuribles. En el periodo comprendido entre el ao 2000 y 2003 desaparecieron 4.854 compaas de Internet ya por haberse fusionado con otras o por quiebra. La burbuja del Uranio: De todos los elementos qumicos con los que "especular", existe alguno que sea ms extrao que el uranio? En los aos 70, el precio de la onza de uranio lleg a pagarse a 110 dlares, para despus comenzar a bajar de forma progresiva hasta que se estabiliz en los 20 dlares. Durante muchos aos apenas hubo fluctuaciones en el precio del uranio, hasta que llegamos a 2005. El "mundo financiero" comenz a pensar que la energa nuclear iba a ser el principal motor de desarrollo de las economas emergentes, la vida til de las centrales nucleares en Occidente empez a ser prolongada y las reservas mundiales de Uranio comenzaron a bajar. Esto provoc que entre 2005 y 2007 aumentase el precio de la onza de forma espectacular, repitindose una vez ms la situacin que hemos visto antes en la burbuja del nquel: creacin de nuevas empresas, nuevas explotaciones, bajada de demanda y beneficios y cierre de decenas de empresas.

Referencias a b King, Ronald R.; Smith, Vernon L.; Williams, Arlington W. and van Boening, Mark V. "The Robustness of Bubbles and Crashes in Experimental Stock Markets," R. H. Day and P. Chen, Nonlinear Dynamics and Evolutionary Economics. Oxford, England: Oxford University Press, 1993 Lahart, Justin, "Bernanke's Bubble Laboratory, Princeton Protgs of Fed Chief Study the Economics of Manias", The Wall Street Journal, May 16, 2008; Page A1 [1] a b Smith, Vernon L., Gerry L. Suchanek y Arlington W. Williams. 1988. "Bubbles, Crashes, and Endogenous Expectations in Experimental Spot Asset Markets." Econometrica 56:1119-1151 a b c Lei, Vivian, Charles N. Noussair y Charles R. Plott. 2001. "Nonspeculative Bubbles in Experimental Asset Markets: Lack of Common Knowledge of Rationality Vs. Actual Irrationality." Econometrica 69:831 a b c d e Levine, Sheen S. and Zajac, Edward J., "The Institutional Nature of Price Bubbles" (20 de junio de 2007). Disponible en SSRN: http://ssrn.com/abstract=960178 Hommes, Cars, Joep Sonnemans, Jan Tuinstra y Henk van de Velden. 2005. "Coordination of Expectations in Asset Pricing Experiments." Review of Financial Studies 18:955-980 Garber, Peter M. 1990. "Famous First Bubbles." The Journal of Economic Perspectives 4:35-54 Froot, Kenneth A. y Maurice Obstfeld. 1991. "Intrinsic Bubbles: The Case of Stock Prices." American Economic Review 81:1189-1214 Topol, Richard. 1991. "Bubbles and Volatility of Stock Prices: Effect of Mi metic Contagion." The Economic Journal 101:786-800.