Claves para entender las responsabilidades en el Caso La Polar Hugo Lavados M.

Decano Facultad de Economa y Negocios Universidad San Sebastin Ex Ministro de Economa y Ex Superintendente de V Valores y Seguros. Tras el escndalo financiero protagonizado por la firma de retail La Polar, hoy son varios los organismos que evidencian un grado de responsabilidad y frente a lo cual, de acuerdo a la ley, si se demuestra negligencia se podran establecer multas, si fuesen delitos, la pena es de crcel. De acuerdo a casos similares ocurridos en el escenario internacional y, sobre todo, del anlisis de la propia legislacin financiera de nuestro pas, las consecuencias pueden ser de insospechada magnitud. Al respecto, es posible indicar algunas las claves para entender mejor el panorama. Por qu no se advirti la crisis?: fondo de su cartera de crditos. Trimestralmente, las Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras y la de Valores y Seguros publican en su sitio web, estados financieros, balances e informacin dura que permita, en este caso, determinar que La Polar presentaba informacin con inconsistencias internas. La Polar estaba orientada a grupos socioeconmicos de menores ingresos, pero tena un gran volumen de crditos, mayor al de otras empresas de retail, con una deuda promedio (por deudor) bastante ms alta que una empresa focalizada en grupos de ingresos medios y medios altos, como CMR, por ejemplo. Presentaba un nivel de riesgo de cartera semejante a esa tarjeta (lo que no es consistente con su pblico objetivo) y tena niveles de reprogramacin ms altos, con un plazo medio de sus deudas mucho mayor. Estos elementos, mirados en su conjunto, no conversan entre s. Esa disonancia debera haber sido percibida por el Directorio, Nuestra tesis es que era perfectamente posible

haber advertido problemas en La Polar, lo que debera haber llevado a un anlisis a

ejecutivos, auditores internos, auditores externos, clasificadores de riesgo, analistas y Superintendencias.

Sobre los auditores externos: En el caso de los emisores de tarjetas de crdito no bancarias, el Banco Central solicit a la Superintendencia de Bancos que regulara y supervisara a estas empresas, cuando tuvieran sobre cierto monto de crditos otorgados. La SBIF, en el ejercicio de esta tarea, instruy a los auditores externos, para que formularan un informe anual obligatorio sobre dichos emisores, debiendo revisar los riesgos de crdito, las polticas de la empresa y otras materias. Al respecto, la Circular 17 de la SBIF consigna LO QUE SON LAS OBLIGACIONES MNIMAS de los Auditores, respecto a su revisin en estos casos: La funcin de auditora mantiene una cobertura adecuada para evaluar los distintos riesgos asociados al proceso crediticio. *Esto involucra, al menos, la revisin del cumplimiento de polticas y procedimientos, visitas a sucursales, la revisin de los aspectos operativos asociados al proceso de crdito, del cumplimiento legal y normativo asociado a los procesos de crdito y cobranza y de las herramientas de apoyo a la gestin crediticia. Los informes son entregados al Directorio y se tomarn las acciones pertinentes para subsanar las debilidades encontradas. Agrega: La poltica de provisiones que mantiene la sociedad se basa en criterios prudenciales aprobados por el Directorio y formalizados por escrito.- Las polticas de renegociacin de cartera se encuentran formalizadas por escrito y consideran criterios prudentes de evaluacin. Los sistemas de la empresa permiten identificar la cartera renegociada, reconocerla en forma independiente y constituir provisiones adicionales por esta cartera, las que son acordes al riesgo asumido. Estas provisiones consideran aspectos tales como comportamiento de pago antes de la renegociacin, capacidad de pago actualizada del deudor, morosidad, nmero de cuotas pagadas del crdito que se va a renegociar y relacin carga financiera versus renta lquida. (Negritas y subrayados son del autor)

Directores y ejecutivos:

La Ley de Sociedades Annimas y Mercado de Valores, establece prohibiciones y funciones de un Comit de Directores en toda Sociedad Annima Abierta, como La Polar, donde una de sus tares es supervisar los controles de riesgo de la compaa. Expresamente, la ley obliga al Comit de Directores a examinar los informes de los auditores externos, el balance y dems estados financieros presentados por los administradores o liquidadores de la sociedad a los accionistas, y pronunciarse respecto de stos en forma previa a su presentacin a los accionistas para su aprobacin. Recordemos que la Ley obliga a un comportamiento prudente, como se hara con un negocio propio, por lo que los directivos de una S.A. son responsables hasta de la culpa leve. Segn reza la Ley de Sociedades Annimas en su Artculo 46: El directorio deber proporcionar a los accionistas y al pblico, las informaciones suficientes, fidedignas y oportunas que la ley y, en su caso, la Superintendencia determinen respecto de la situacin legal, econmica y financiera de la sociedad () Si la infraccin a esta obligacin causa perjuicio a la sociedad, a los accionistas o a terceros, los directores infractores sern solidariamente responsables de los perjuicios causados. Lo anterior no obsta a las sanciones administrativas que pueda aplicar, en su caso, la Superintendencia y a las dems penas que establezca la ley. (Subrayado nuestro). Sobre la penalizacin, La Ley de Mercado de Valores indica claramente. Artculo 59.Sufrirn las penas de Los que

presidio menor en su grado medio a presidio mayor en su grado mnimo:

maliciosamente proporcionaren antecedentes falsos o certificaren hechos falsos a la Superintendencia, a una bolsa de valores o al pblico en general, para los efectos de lo dispuesto en esta ley; . Los que efectuaren declaraciones maliciosamente falsas en la respectiva escritura de emisin de valores de oferta pblica, en el prospecto de inscripcin, en los antecedentes acompaados a la solicitud de inscripcin, en las informaciones que deban proporcionar a las Superintendencias de Valores y Seguros o de Bancos e Instituciones Financieras en su caso, o a los tenedores de valores de oferta pblica o en las noticias o propaganda divulgada por ellos al mercado . Artculo 61.El que con el objeto de inducir a error en el mercado de valores difunda informacin falsa o tendenciosa, aun cuando no persiga con ello obtener ventajas o beneficios para si o terceros, sufrir la pena de presidio menor en sus grados mnimo a medio,

Con estos antecedentes, resulta claro que muchos no hicieron bien su trabajo y no cumplieron sus obligaciones, es decir, sus responsabilidades. Podemos enfatizar que la SBIF establece expresamente que los A.E. deben verificar que: La sociedad cuenta con sistemas de informacin suficientes y confiables para evaluar el riesgo de crdito, que permiten mantener un conocimiento permanente de la cartera a nivel agregado y por cliente, en aspectos tales como morosidad, fecha de pago de las operaciones, crditos por tipo de productos, abonos a capital, provisiones asociadas, etc. Esta informacin es, a su vez, de conocimiento permanente de la alta administracin y del Directorio. Luego de esto, hace falta saber si se trat slo de incumplimiento de obligaciones, es decir negligencia, o si se hizo un montaje con las renegociaciones con intencin de defraudar, para no presentar los antecedentes financieros en forma veraz como establece la ley. Eso, ciertamente, constituira un delito. Reflexin Final: Con estos antecedentes resulta muy difcil explicarse por qu ninguno de quienes analizaban a La Polar infiriera la situacin antes de detonarse la crisis, ms all que la informacin sobre provisiones fuese fraudulenta; es por eso que hoy algunos de ellos arriesgan sanciones, por haber incumplido sus responsabilidades, es decir, haber actuado con negligencia o dolo. Es evidente que no existi un anlisis mnimamente acucioso, ni por los Clasificadores de Riesgo ni por los analistas que recomendaban las acciones de La Polar. Es muy lamentable que, cuando existen espacios amplios para el ejercicio de la autorregulacin, esta tenga vicios tan graves como los que hemos observado en estos das. En una presentacin el 2002, la Superintendencia de Valores y Seguros reconoca el avance en los estndares sobre los Gobiernos Corporativos en Chile, los que privilegiaban la proteccin de accionistas minoritarios. Sin embargo, continuaba, la ley provee un marco mnimo, lo que supone un compromiso de tica empresarial y ejecutiva. No basta con cumplir la letra de la ley, es preciso cumplir tambin su espritu.