Capitolul I Aspecte generale privind leasing-ul

1.1 Conceptul de leasing Modalitatea de finanare prin leasing a cunoscut n ultimul timp o dezvoltare puternic, putnd sprijini dezvoltarea diverselor domenii ale economiei la costuri de finanare competitive n condiii flexibile, devenind astfel una dintre cele mai eficiente surse de finanare a investiiilor pe termen mediu i lung. Prin finanare, n sens larg, se nelege punerea la dispoziia unei instituii guvernamentale sau private a unor fonduri pe termen mediu sau lung, necesare realizrii de ctre beneficiar a unor obiective economice importante, ce presupun mobilizarea unor fonduri substaniale, mobilizare ce depete de obicei posibilitile financiare proprii ale acestuia. Finanarea se ramburseaz, de obicei, indirect prin exploatarea investiiei. Cuvntul leasing vine din limba englez, de la substantivul leasing i verbul to lease care s-ar traduce, ntr-o prima accepiune, prin a nchiria. Dezvoltarea din ultimele decenii a acestui produs a confirmat ns o form specific de finanare, a crei denumire s-a ndeprtat de nelegerea iniial, termenul nemaiexprimnd o nchiriere. Leasing-ul reprezint o tehnic de finanare pe termen lung pentru societile comerciale care doresc s i achiziioneze utilaje i echipamente, dar nu au posibiliti de finanare. Aceast tehnic de finanare care presupune un risc ridicat, vine s dea satisfacie agenilor economici care nu pot s obin credite de la bnci, ori nu pot s-i greveze patrimoniul prin instituirea de ipoteci sau gajuri1. Leasing-ul trebuie privit ca posibilitatea de a utiliza ceva (n general un bun fizic, un produs) imediat i a intra n posesia respectivului bun mai trziu, dup o perioad de timp cunoscut i agreat. Desigur, exist i un cost pentru aceast facilitate, precum exist i un risc. nsa ambele sunt asumate contient, beneficiul fiind mai mare dect sus-numitele dezavantaje. Domeniul leasing-ului, aa cum este cunoscut in prezent, nregistreaz primele operaiuni in Statele Unite ale Americii in anii 50 ai secolului trecut, ns epoca modern este considerat a fi nceput in Marea Britanie n secolul al XIX-lea, cu prima operaiune ncheiat de British Railway Wagons, ajungndu-se la forma actual n ultimii 30 de ani i devenind o realitate economic i financiar de o deosebit importan. Prima definiie legal a leasing-ului n Europa provine din Frana, unde operaiunea poart denumirea de credit-bail. Textul legii prevedea c operaiunile de credit-bail sunt cele prin care o ntreprindere d n locaie bunuri imobiliare, cumprate de ea sau constituite prin efortul ei financiar, i care permit locatarului de a deveni proprietar al bunurilor astfel nchiriate, la expirarea contractului, printr-o promisiune unilateral de vnzare, prin achiziionarea direct sau indirect a dreptului de proprietate a terenului pe care au fost edificate imobilele nchiriate, sau prin transferul dreptului de proprietate asupra construciilor edificate pentru acel locator. O definiie fidel a leasing-ului mobiliar i imobiliar o d legislaia belgian, evideniind faptul c n cadrul acestui contract riscurile i sarcinile ce decurg din folosina bunului sunt transferate
1

Dr. Ioan Rus - Scurte aprecieri privind importana leasing-ului fa de alte operaiuni comerciale,2008.

utilizatorului. Definiia indica caracterul nereziliabil al contractului de leasing dar i posibilitatea de transfer al proprietii ctre utilizator sau de achiziionare a acesteia la sfritul contractului. Aceast definiie mai preciza faptul c finanatorul i recupereaz ntreaga valoare a capitalului investit iniial, majorat chiar cu dobnzile primite de la utilizator prin redevenele i preul de opiune achitat de utilizator. Primul document in care se specifica termenul de leasing dateaz de pe vremea fenicienilor, instrumentul fiind folosit pentru activitile maritime.1 n Romnia, neexistnd un corespondent n literatura de specialitate s-au preluat diferite abordri n definirea noiunii de leasing, acesta reprezentnd achiziionarea de ctre o societate specializat (financiar) de la furnizori, a unor bunuri i nchirierea acestora unor beneficiari (care nu dispun de resursele bneti necesare achiziionrii lor de la furnizor). nchirierea se efectueaz pe o perioad dat, pe baza unui contract ce stipuleaz condiiile de plat, cuantumul ratelor, obligaiile prilor i condiiile de transfer a bunului n proprietatea beneficiarului la opiunea acestuia.2 ntr-o alt definiie leasing-ul este o form de comer i finanare pentru locaie(nchiriere) de ctre societi financiare specializate n aceste operaiuni, a unor maini, utilaje, mijloace de transport i a altor bunuri, ntreprinderilor a cror motivaie s recurg la aceast tehnic de comer rezid din specificul unor operaiuni pe care le realizeaz (pe termen scurt i nerepetabile) sau n faptul ca nu dispun de suficiente fonduri proprii sau mprumutate pentru a le cumpra.3 Conform Ordonanei nr.51/1997, republicat n 2000, cu modificrile i completrile ulterioare, operaiunile de leasing sunt acelea n care o parte numit locator / finanator, transmite pentru o perioad determinat dreptul de folosina asupra unui bun al crui proprietar este, celeilalte pri, denumit locatar / utilizator, la solicitarea acesteia, contra unei pli periodice, denumit rata de leasing, iar la sfritul perioadei de leasing, locatorul / finanatorul se oblig s respecte dreptul de opiune al locatarului / utilizatorului de a cumpra bunul, de a prelungi contractul de leasing fr s schimbe natura leasing-ului ori de a nceta raporturile contractuale. Locatarul/utilizatorul poate opta pentru cumprarea bunului nainte de sfritul perioadei de leasing, dar nu mai devreme de 12 luni, dac prile convin astfel i dac achit toate obligaiile asumate prin contract. Operaiunea de leasing este i n situaia n care locatarul / utilizatorul unui bun care face obiectul unui contract de leasing ncheie cu un alt locatar / utilizator, denumit locatar / utilizator final, un contract de leasing avnd ca obiect acelai bun. Contractul de leasing ncheiat cu locatarul / utilizatorul final se va ncheia dup obinerea acordului prealabil scris al locatorului / finanatorului iniial i dup ndeplinirea de ctre locatar / utilizator a condiiilor cerute de societile de leasing. n aceste cazuri, desfiinarea titlului locatarului / utilizatorului iniial din orice motive va conduce la ncetarea de drept a contractului de leasing ncheiat ntre acesta din urm i locatarul / utilizatorul final(OG 51/1997, republicat n 2000, cu modificrile i completrile ulterioare). Operaiunile de leasing au ca obiect bunuri imobile prin natura lor sau care devin imobile prin destinaie, precum i bunuri mobile, aflate n circuitul civil, cu excepia nregistrrilor pe band audio i video, a pieselor de teatru, a manuscriselor, a brevetelor, a drepturilor de autor i a bunurilor necorporale. Interesul practic al leasing-ului este de a asigura finanarea integral prin fonduri mprumutate a unei investiii fr ca beneficiarul s constituie msuri asiguratorii; prin aceasta leasing-ul se distinge de tradiionala creditare a investiiilor, unde ntreprinderea beneficiar suporta o parte din valoarea investiiei. De aceea leasing-ul- ca tehnic de finanare- vizeaz, n primul rnd, ntreprinderile care urmresc lrgirea activitii, iar in plan general, asigur progresul tehnic.
1

Douglas Emery,John Finmerty, John Stowe Corporate finance management, Pearsonn Education, 2007 Andreica Marin Leasing - Cale de finanare a investiiilor pentru ntreprinderi mici i mijlocii, Editura Crimm, 1997. 3 Puiu Al. Management n afacerile economice internaionale, Editura Independent Economic, 1996
2

Sub aspect economic, leasing-ul reprezint o surs de finanare, pe baza unui contract specific, n care finanatorul asigur fondurile necesare pentru ntreaga investiie. Pe ntreaga durata a contractului, nchiriatorul-proprietar permite utilizatorului-chiria s utilizeze un anumit bun n schimbul promisiunii acestuia din urm de a efectua o serie de plai (rate de leasing). Veniturile obinute din leasing att de ctre finanator ct i de utilizator sunt derivate din utilizarea bunului, nu din dreptul de proprietate asupra acestuia. Termeni i expresii utilizate n operaiunile de leasing (conform Ordonanei 51/1997, republicat n 2000, cu modificri i completat; i Codului Fiscal (Legea 571/2003, n vigoare la 01.01.2008): a) valoarea de intrare reprezint valoarea la care a fost achiziionat bunul de ctre finanator, respectiv costul de achiziie; b) valoarea total reprezint valoarea total a ratelor de leasing la care se adaug valoarea rezidual; c) valoarea rezidual reprezint valoarea la care, dup achitarea de ctre utilizator a tuturor ratelor de leasing prevzute n contract, precum i a tuturor celorlalte sume datorate conform contractului, se face transferul dreptului de proprietate asupra bunului ctre locatar / utilizator i este stabilit de prile contractante; d) rata de leasing reprezint : cota-parte din valoarea de intrare a bunului i a dobnzii de leasing, n cazul leasingului financiar. Dobnda de leasing se stabilete pe baza ratei dobnzii convenite prin acordul parilor; chiria stabilit prin acordul parilor, n cazul leasing-ului operaional. Din definiia pe care Ordonana Guvernului nr.51/1997 modificata de Legea 287/2006 se desprind urmtoarele caracteristici ale operaiunilor de leasing: a) operaiunile de leasing sunt realizate numai de societi comerciale specializate n calitatea de locator/finanator; b) operaiunile de leasing au ca obiect bunuri imobile sau mobile de folosina ndelungat, aflate in circuitul civil; c) bunurile sunt proprietatea societii de leasing (sau construite pentru aceasta) i sunt utilizate prin darea n folosin utilizatorilor. Utilizatorul este un simplu locatar pe toat perioada contractului, neavnd nici un drept de dispoziie juridic asupra bunului. d) In situaia exercitrii opiunii de dobndire a proprietii, utilizatorul trebuie sa plteasc un pre rezidual, inndu-se cont de vrsmintele efectuate pe durata folosinei bunului, cu titlu de redeven; e) Durata minim a contractului de leasing este de un an. Contractul de leasing este un act juridic bilateral, care se ncheie intre societatea de leasing, n calitate de locator (finanator) i utilizator. Alturi de condiiile generale referitoare la ncheierea actelor juridice, utilizatorul trebuie sa ndeplineasc condiii speciale referitoare la destinaia bunului contractat i plata redevenelor. Este un contract sinalagmatic pentru c ambele pri se oblig reciproc. Contractul de leasing este de asemenea un contract cu titlu oneros i coninut patrimonial pentru ca ambele pri urmresc obinerea unui profit propriu, profit evaluabil n bani. Este un contract cu executare succesiv, deoarece efectele sale se produc pe tot parcursul derulrii contractului. Principiul care st la baza leasing-ului este prevalena economicului asupra juridicului, care permite recunoaterea ca active la locator, n anumite situaii, a bunurilor utilizate i nchiriate pentru care nu se deine titlul de proprietate. Potrivit principiului, prezentarea informaiilor n 3 3

situaiile financiare trebuie s prezinte n mod credibil evenimentele i tranzaciile pe care le reprezint, este necesar ca acestea s fie contabilizate i prezentate n concordan cu fondul lor i cu realitatea economic, i nu doar cu forma lor juridic. Fondul tranzaciilor sau al altor evenimente nu este ntotdeauna n concordan cu ceea ce transpare din forma lor juridic sau convenional. De exemplu, o ntreprindere nstrineaz un activ unei alte pri ntr-un astfel de mod nct documentele s susin transmiterea dreptului de proprietate parii respective; cu toate acestea, pot exista contracte care s asigure ntreprinderii dreptul de a se bucura n continuare de beneficii economice viitoare de pe urma activului respectiv. n astfel de circumstane raportarea unei vnzri nu ar reprezenta n mod credibil operaiunea ncheiat (dac ntr-adevr ar exista o operaiune de aceast natur).1 n msura n care se accept primatul economicului asupra juridicului, beneficiarul evideniaz bunul n situaiile financiare, ca activ i recunoate o datorie, iar proprietarul nu evideniaz bunul, dar recunoate o crean n contrapartid. n situaia n care se acord prioritate juridicului n raport cu economicul, bunurile preluate de beneficiar, respectiv predate de proprietar nu figureaz n bilanul beneficiarului, ele fiind evideniate la conturile de ordine i eviden (extracontabile) dar rmn n bilanul proprietarului de drept, chiar dac acesta nu le mai controleaz. 1.2. Forme ale peraiunilor de leasing 1.2.1. Clasificarea operaiunilor de leasing Complexitatea operaiunilor de leasing este pus n eviden prin clasificarea lor, n funcie de ponderea ratelor n preul net de vnzare, prile participante, de durata stipulat n contract i de alte criterii.2 n funcie de ponderea ratelor n preul de vnzare al bunului, distingem: - leasing operaional (de mentenan, tehnic) se deruleaz pe o perioad mai mic dect durata economic de via estimat a echipamentului i presupune recuperarea n perioada de locaie doar a unei pri din bunul nchiriat, dei locatorul ateapt s recupereze toate costurile prin rennoirea contractului sau prin nchirierea ctre ali locatari. Prin aceast form de leasing se ofer att finanarea, ct i servicii de mentenan pentru echipamentul nchiriat, costul asigurrii mentenanei fiind inclus n chiria leasing-ului; - leasing financiar (de capital) urmrete recuperarea integral a valorii bunului n perioada de locaie i obinerea unui profit. Leasing-ul financiar nu ofer mentenan, nu poate fi reziliat i este complet amortizat. La sfritul perioadei, locatarul poate opta pentru cumprarea bunului prin achitarea valorii reziduale; - lease-back reprezint o form mascat de finanare a unei societi comerciale, fiind similar cu ipoteca. n acest caz, beneficiarul vinde bunurile aflate n proprietatea sa finanatorului, incasand lichiditatile necesare si renuntand la dreptul de proprietate, acesta nchiriindu-i-le n baza unui contract de leasing.3 La finele locaiei, bunurile revin n proprietatea beneficiarului n urma achitrii valorii reziduale. n funcie de prile participante la contract, distingem: - leasing direct, n care finanatorul este i furnizorul (productorul); - leasing indirect, n care finanarea i revine unei societi specializate (intermediare).
1

Ordin Nr. 94 din 29 ianuarie 2001 al ministrului finantelor publice pentru aprobarea Reglementarilor contabile armonizate cu Directiva a IV-a a Comunitatii Economice Europene si cu IAS. 2 Popa I. - Tranzacii internaionale. Politici, tehnici, instrumente. Editura Economica, 1999. 3 Smart Scott, W. Megginson, William L. Corporate finance, South- Western,2004

n funcie de aspectul costurilor ratelor de leasing: - leasing brut (full service leasing) n care ratele includ i cheltuielile de ntreinere i reparaii. Aceast form de leasing se folosete n scopul permanentizrii relaiilor dintre companii i se ntlnete n general la instalaiile complexe sau acolo unde se dorete cucerirea pieei; - leasing net ratele se calculeaz doar pe baza preului net de vnzare al obiectului contractului, chiria incluznd preul folosinei. n funcie de durata nchirierii, operaiunile de leasing se clasific n: - leasing pe termen scurt; - leasing pe termen mediu (equipment leasing); - leasing pe termen lung (plant leasing) se realizeaz pe termen lung, durata normal de leasing corespunznd celei de funcionare normal a bunului; dup perioada de nchiriere, beneficiarul poate opta pentru cumprarea acestuia la un pre inferior celui iniial. Aceast variant se practic n mod frecvent pe piaa bunurilor imobiliare pentru cldiri complet utilate. n ceea ce privete ara de origine a finanatorului, distingem: - leasing internaional (cross-border leasing); - leasing-ul intern, la fel ca i leasing-ul financiar extern, este o operaiune de finanare n care participanii sunt aceiai, particularitatea constnd n faptul c, att utilizatorul ct i societatea de leasing sunt persoane rezidente ale aceleiai ri. 1.2.2 Leasing-ul financiar Leasing-ul financiar este operaiunea de leasing care transfer, n mare msur, toate riscurile i avantajele aferente dreptului de proprietate asupra bunului. Titlul de proprietate poate fi transferat, n cele din urm, sau nu. Leasing-ul financiar, numit i leasing de capital, difer de cel operaional din trei puncte de vedere: nu ofer servicii de mentenan; nu poate fi reziliat i este complet amortizat 1 (din punctul de vedere al locatorului). Acest tip de leasing permite locatarului sa isi finanteze achizitia bunului desi nu e vorba de nici un act de vanzare2 Leasing-ul financiar mbrac forma contractului de leasing care ndeplinete cel puin una din urmtoarele condiii: - riscurile i beneficiile dreptului de proprietate asupra bunului care fac obiectul leasing-ului sunt transferate utilizatorului la momentul la care contractul de leasing produce efecte; - contractul de leasing prevede expres transferul dreptului de proprietate asupra bunului ce face obiectul leasing-ului ctre utilizator la momentul expirrii contractului; - utilizatorul are opiunea de a cumpra bunul la momentul expirrii contractului, iar valoarea rezidual exprimat n procente este mai mic sau egal cu diferena dintre durata normal de funcionare maxim i durata contractului de leasing, raportat la durata normal de funcionare maxim, exprimat n procente ; - perioada de leasing depete 80% din durata normal de funcionare maxim a bunului care face obiectul leasing-ului; perioada de leasing include orice perioad pentru care contractul de leasing poate fi prelungit; - valoarea total a ratelor de leasing, mai puin cheltuielile accesorii, este mai mare sau egal cu valoarea de intrare a bunului.

1 2

Paul Halpern- Finane manageriale: modelul canadian, Ed. Economica, 1998 Rick Goldfeller (Financial Analyst) - http://www.finanzine.com, 2007

1.2.3. Leasing-ul operaional Leasing-ul operaional reprezint orice contract de leasing ncheiat ntre locator i locatar, care transfer locatarului riscurile i beneficiile dreptului de proprietate, mai puin riscul de valorificare a bunului la valoarea rezidual. Riscul de valorificare a bunului la valoarea rezidual exist atunci cnd opiunea de cumprare nu este exercitat la nceputul contractului sau cnd contractul de leasing prevede expres restituirea bunului la momentul expirrii contractului. 1.2.4.Forme speciale de leasing1 A. Leasing Creativ Majoritatea companiilor de leasing au o ofert standard: o dobnd de X %, un termen de rambursare cuprins ntre t1 si t2 si un avans de minim Vmin i maxim Vmax. Astfel, sistemul de leasing creativ definete un mod de lucru puin diferit. Dup analiza datelor economico-financiare ale potenialului client se determin o expunere maxim a societii de leasing asupra acestuia. n acest moment intervine caracteristica creativ a leasing-ului. mpreun cu societatea de leasing se alege cea mai buna ofert de finanare. Se determin avansul optim, durata optim a contractului de leasing i implicit procentul de dobnd. Dac toate aceste informaii conduc la o profitabilitate acceptat de societatea de leasing atunci se ncheie contractul de finanare. Principalele avantaje ale unui astfel de sistem ar putea fi urmtoarele: corelarea perfect ntre posibilitile de rambursare ale clientului i sursele de finanare ale societii de leasing, ceea ce conduce implicit la un nivel minim al creditelor n observaie sau neperformante; oferirea unor alternative de finanare n defavoarea rspunsurilor negative imediate. B. Leasing cu levier (Leveraged Leasing) Leveraged leasing este o tranzacie n care finanatorul (societatea de leasing) implic doar o parte (de obicei ntre 20% i 40%) din fondurile necesare pentru a cumpra echipamentul, urmnd ca o ter parte creditorul s asigure restul de bani. Deoarece beneficiile companiei de leasing se bazeaz, n general, pe costul ntregului echipament, se poate spune c investiia sa este garantat prin datoria terei pari. n general, mprumutul terei-pri nu implic garania ctre lessor i angajeaz aproximativ 60% - 80% din costul echipamentului. Potrivit procesului de non-garantare, creditorul i poate cere utilizatorului ratele de plat care i-au fost atribuite, precum i echipamentul pentru rscumprare. Lessor-ul nu are nici o responsabilitate de plat, chiar dac eecurile de plat ale utilizatorului i mprumutul nu pot fi recuperate. Faptul c terul finanator nu poate face firma de leasing responsabil pentru neplat mprumutului nu este att de grav precum pare i aceasta pentru c finanatorul nu va acorda mprumutul fr obligaie de plat dect n cazul n care utilizatorul este considerat demn de ncredere. n al doilea rnd, drepturile creditorului fat de orice procedeu provenind din vnzarea sau revnzarea echipamentului vin naintea oricrui drept al firmei de leasing n ceea ce privete echipamentul i leasing-ul. Aceasta form de leasing este frecvent n cazul echipamentelor de mare valoare, pentru c efortul financiar este mult prea mare pentru ca el s poat fi acoperit de un singur finanator.

Caraiani Gh.- Tranzactii internationale, e-business si modele de contracte, Editura C.H.Beck, 2008

C. Leasing cu capital de risc (Venture Leasing) Este cunoscut faptul c printre actele necesare ncheierii unui contract de leasing se numr bilanurile contabile pe ultimii doi-trei ani. Acestea, alturi de alte documente financiar-contabile, fac obiectul unei analize riguroase pe baza creia societile de leasing decid acordarea sau nu a finanrii. Pornind de la aceast precondiie, aria de utilizatori de leasing se reduce la cei care au deja o activitate de civa ani n spate, companiile nou aprute fiind de multe ori vduvite de accesul la aceast surs de finanare. De altfel, leasing-ul a aprut ca o modalitate de finanare modern, flexibil, mult mai avantajoas faa de sistemele clasice. n timp, leasing-ul a suferit transformri, n sensul adaptrii surselor de finanare la cerinele din ce n ce mai diverse ale fiecrei companii. Aa s-a conturat venture leasing, operaiunea prin care societile de leasing accept s acorde finanare i companiilor recent nfiinate care nu sunt nc profitabile, dar au un potenial de dezvoltare ridicat. Astfel, firmele recent nfiinate pot obine finanri din primele stadii, fr a-i diminua n mod nejustificat capitalul. D. Leasing-ul de echipamente Leasing-ul de echipamente reprezint un adevrat instrument n dezvoltarea afacerilor, ca urmare a dezvoltrii continue a companiilor i accelerrii progresului tehnologic. Principalele particulariti pe tipuri de echipamente sunt urmtoarele: ECHIPAMENTE MEDICALE: dezvoltarea sistemelor de asigurri de sntate private, modernizarea spitalelor i demararea unor proiecte de tip public-privat reprezint premisele creterii volumului finanrilor n leasing. IT&C: pe fondul accelerrii schimbrilor n tehnologie i a reducerii duratei de via a echipamentelor de calcul, specialitii se ateapt la o intensificare a leasing-ului pe acest segment. UTILAJE AGRICOLE: principalele riscuri sunt legate de gradul de acoperire a pagubelor din calamiti i de plata sezonier a ratelor. Spre deosebire de alte tipuri de echipamente, pentru utilajele agricole exist piaa secundar, n acest caz aprnd problema costurilor de repunere n funciune. E. Leasing-ul acionar Leasing-ul acionar reprezint o tehnic financiar pus la punct de Groupement Francais DEntreprises i definit credit-bail dactions, care a fost inventat pentru a ntmpina cerinele tot mai mari ale ntreprinderilor mici i mijlocii n ceea ce privete atragerea de fonduri. Particularitatea acestei operaiuni o constituie faptul c obiectul contractului de locaie este un pachet de aciuni, mecanismul fiind asemntor cu cel al operaiei de lease-back folosit pentru bunurile mobile sau imobile. 3. Contractul de leasing Leasing-ul este, prin natura sa juridic i prin trsturile enunate, un contract complex1, reprezentnd o mbinare a mai multor tehnici juridice, ntr-un cadru unitar. Leasing-ul presupune existena a trei tere persoane: furnizorul, societatea finanatoare (societatea de leasing) i utilizatorul (beneficiarul finanrii). Societatea de leasing cumpr de la furnizor bunul solicitat de utilizator i l cedeaz acestuia din urma pe o anumit perioad de timp contra unor redevene lunare.
1

Clocotici D., Gheorghiu Gh. Operatiunile de leasing, Editura Lumina Lex, 2000, pag. 78

Dei se aseamn cu contractele de nchiriere, vnzare n rate, ct i de locaie viager, leasing-ul ca natura juridic este o modalitate contractual de finanare la termen. Leasing-ul este un contract complex avnd urmtoarele caracteristici: este un contract de vnzare-cumprare, prin care se achiziioneaz bunul solicitat de utilizator; este un contract de mandat, prin care sunt stabilite elementele vnzrii i, n acelai timp, se realizeaz operaiunile tehnice, dar i formalitile administrative necesare; este un contract de locaie, a crui durat ct i ratele sunt determinate prin cot parte din valoarea de intrare a bunului i a dobnzii de leasing n cazul leasing-ului financiar i din cota de amortizare calculat n conformitate cu actele normative n vigoare i un beneficiu stabilit de prile contractante n cazul leasing-ului operaional; promisiune unilateral de vnzare n favoarea cumprtorului utilizator. Se poate concluziona astfel, c leasing-ul este un contract propriu de finanare, fiind o fuziune de tehnici juridice. Atunci cnd se face trimitere la totalitatea raporturilor tripartite implicate, se va vorbi despre operaiunea de leasing, pe cnd, dac se fac referiri la actul ncheiat ntre finanator i utilizator se va folosi noiunea de contract de leasing. Analiznd trsturile juridice ale contractului de leasing, constatm c acesta este un act bilateral, numit, cu titlu oneros, avnd un coninut patrimonial, cu executare succesiv, intuitu personae i consensual. este un act juridic bilateral, care se ncheie ntre societatea de leasing, n calitate de locator / finanator, i utilizator. Pe lng condiiile generale, prile trebuie s ndeplineasc i anumite condiii speciale referitoare la ncheierea actelor juridice (legate de destinaia bunului, plata ratelor de leasing). este un contract sinalagmatic, pentru c ambele pari se oblig reciproc, dnd natere unor obligaii corelative i independente, fapt ce permite aplicarea principiilor generale relative la executarea sau neexecutarea contractelor sinalagmatice (excepia de neexecutare a contractului i rezilierea). este un contract cu titlu oneros i coninut patrimonial, pentru c ambele pri urmresc obinerea unui profit propriu, profit evaluabil n bani. Locatorul primete rate de leasing pltite periodic de ctre utilizator, iar utilizatorul beneficiaz de folosina bunului pe perioada derulrii contractului. La sfritul acestuia, se poate bucura de dreptul de opiune. este un contract cu executare succesiv, deoarece efectele sale se produc pe toat durata derulrii contractului. Acest fapt are consecine importante legate de desfurarea raporturilor dintre pri, dintre care amintim problema riscului sau a efectelor privind neexecutarea contractului. este un contract "intuitu personae" n ceea ce-l privete pe utilizator, el fiind obligat s prezinte odat cu cererea de a contracta i acte referitoare la situaia sa financiar, precum i date privitoare la exploatarea ulterioar a bunului. Contractul de leasing este consensual, simpla manifestare de voina a prilor fiind suficient pentru realizarea acordului n mod valabil. Contractul de leasing trebuie s cuprind, pe lng prile contractante, cel puin urmtoarele elemente: clauza privind definirea contractului de leasing ca leasing financiar sau operaional; denumirea bunului care face obiectul contractului de leasing i caracteristicile de identificare a acestuia; valoarea ratelor de leasing i termenul de plat a acestora; perioada de utilizare n sistem de leasing a bunului; 8 8

 clauza privind obligaia asigurrii bunului; valoarea total a contractului de leasing. Contractul de leasing financiar trebuie s cuprind, pe lng elementele enumerate mai sus, urmtoarele: valoarea de intrare a bunului; valoarea rezidual a bunului convenit de pari, cnd este cazul; valoarea avansului; rata de leasing. Elementele prezentate nu sunt limitative, prile putnd conveni i alte clauze n momentul ncheierii contractului. Un element foarte important este durata contractului care nu poate s fie mai mic de un an, contractul fiind cu titlu executoriu n condiiile n care utilizatorul nu pred bunul la sfritul perioadei de leasing (n condiiile n care nu a formulat opiunea prelurii bunului sau a prelungirii contractului) i n cazul rezilierii contractului din vina exclusiv a utilizatorului. 1.3. Contractul de leasing. Prile implicate - drepturile i obligaiile lor n general, n operaiunile de leasing participanii n tranzacii sunt urmtorii: furnizorul, locatorul / finanatorul, locatarul / utilizatorul i societatea de asigurri. Furnizorul poate fi productorul bunului sau o societate comercial care l-a achiziionat de la productor. Locatorul / finanatorul poate fi o societate de leasing (societate comercial), persoan juridic romn sau strin, care se nfiineaz i funcioneaz potrivit Legii nr. 31/1990, republicat, i care au ca obiect principal de activitate desfurarea operaiunilor de leasing, un capital social minim, subscris i vrsat integral n numerar, la nfiinare, egal cu echivalentul n moned naional - leu al sumei de 200.000 euro. Cumularea calitii de furnizor i finanator este permis cu respectarea prevederilor legale referitoare la operaiunile de leasing i societile de leasing. Locatorul / finanatorul are urmtoarele obligaii: s respecte dreptul utilizatorului locatarului / utilizatorului de a alege furnizorul de bunuri, potrivit intereselor sale; s contracteze bunul cu furnizorul desemnat de locatar / utilizator, n condiiile expres formulate de ctre acesta sau, dup caz, s dobndeasc dreptul definitiv de utilizare asupra programului pentru calculator; s ncheie contract de leasing cu locatarul / utilizatorul i s transmit acestuia, n temeiul contractului de leasing, drepturile ce deriv din contract, cu excepia dreptului de dispoziie, iar n cazul programelor pentru calculator, s transmit dreptul de utilizare asupra programelor pentru calculator ctre locatar / utilizator, fr a-i mai putea exercita acest drept pe perioada derulrii programului de leasing; s respecte dreptul de opiune al locatarului / utilizatorului de a cumpra bunul, de a prelungi contractul de leasing, fr a schimba natura leasing-ului, ori de a nceta raporturile contractuale; sa i garanteze locatarului / utilizatorului folosina linitit a bunului, n condiiile n care acesta a respectat toate clauzele contractuale; s asigure, printr-o societate de asigurare, bunurile oferite n leasing, dac prin contractul de leasing prile nu au convenit astfel.

Drepturile locatorului / finanatorului: de a rezilia contractul de leasing cu daune interese n cazul n care locatarul / utilizatorul refuz s primeasc bunul la termenul agreat cu furnizorul i / sau n contractul de leasing ori dac se afl n stare de organizare judiciar i / sau faliment; de a rezilia contractul de leasing, de a primi toate sumele datorate, pn la data restituirii bunului n temeiul contractului de leasing, n cazul n care locatarul / utilizatorul nu execut obligaia de plat integral a ratei de leasing timp de dou luni consecutive, calculate de la scadena prevzut n contractul de leasing, dac n contract nu se prevede altfel; de a fi exonerat de orice rspundere fa de teri pentru prejudiciile provocate prin folosina bunului, fapta sau omisiunea locatarului / utilizatorului, din momentul ncheierii contractului de leasing i pn la expirarea acestuia i reintrarea n posesia bunului; de a nu rspunde dac bunul care face obiectul contractului de leasing nu este livrat sau este livrat necorespunztor locatarului / utilizatorului de ctre furnizor. Locatarul / utilizatorul este de regul unic. Numai n anumite situaii, stipulate n contractul de leasing, este posibil exploatarea bunului n asociere cu un alt beneficiar, respectiv subnchirierea acestuia. Poate avea calitatea de locatar / utilizator orice persoan fizic sau juridic, romn sau strin, n condiiile legii. Locatarul / utilizatorul are i el drepturi i obligaii rezultate din contractul de leasing ncheiat cu finanatorul. Obligaiile lui sunt: s efectueze recepia i s primeasc bunul la termenul i n condiiile de livrare agreate cu furnizorul; s exploateze bunul conform instruciunilor elaborate de ctre furnizor i s asigure instruirea personalului desemnat s l exploateze; s nu greveze de sarcini bunul care face obiectul contractului de leasing dect cu acordul finanatorului; s achite toate sumele datorate conform contractului de leasing - rate de leasing, asigurri, impozite, taxe - n cuantumul i la termenele menionate n contract; s suporte cheltuielile de ntreinere, precum i orice alte cheltuieli aferente bunului su din contractul de leasing; s i asume pentru ntreaga perioad a contractului, n lipsa unei stipulaii contrare, totalitatea obligaiilor care decurg din folosirea bunului direct sau prin prepuii si, inclusiv riscul pierderii, distrugerii sau avarierii bunului utilizat, din cauze fortuite, i continuitatea plilor cu titlu de rat de leasing pn la achitarea integral a valorii contractului de leasing; s permit locatorului / finanatorului verificarea periodic a strii i a modului de exploatare a bunului care face obiectul contractului de leasing; s l informeze pe locator / finanator, n timp util, despre orice tulburare a dreptului de proprietate venit din partea unui ter; s nu aduc modificri bunului i s nu schimbe locul declarat n contract fr acordul locatorului / finanatorului; s restituie bunul n conformitate cu prevederile contractului de leasing. Drepturile locatarului / utilizatorului: de aciune direct asupra furnizorului, n cazul reclamaiilor privind livrarea, calitatea, asistena tehnic, service-ul necesar n perioada de garanie i postgaranie, locatorul / finanatorul fiind grevat de orice rspundere; 10 10

de a exercita aciunile posesorii fa de teri.

Societatea de asigurare prin contractul de leasing financiar sau operaional, obligaia de a asigura bunul revine locatorului / finanatorului, care are libertatea n privina alegerii asigurtorului, dac prile nu convin altfel. Costurile asigurrii sunt n sarcina locatarului / utilizatorului, dac prin contract prile nu convin altfel. 1.4.Leasing-ul n Romnia La nivel mondial, piaa echipamentelor i utilajelor din construcii a nregistrat creteri considerabile pe parcursul ultimilor ani, iar prognoza pentru urmtorii trei ani este c vom asista la o expansiune a industriei, pus pe seama creterii cererii de pe pieele emergente din Europa de Est, China si India. In Romnia, IMM-urile investesc un procent considerabil n finanarea de echipamente prin creditele contractate, iar aceasta este o tendin care se va menine i n viitor. Operaiunile de leasing reprezint o surs important de finanare a companiilor, ce permite depirea dificultilor generate de un mediu antreprenorial defavorizant, n care finanrile sunt limitate, costisitoare i foarte birocratice. Piaa leasing-ului n Romnia este una dintre cele mai dinamice din lume, dinamic reflectat att n numrul de societi de leasing ct i a volumului acestor operaiuni. Companiile romneti de leasing, se disting printr-o abordare diferit i specific a pieei n funcie de strategia fiecreia dintre ele, a concepiei pe care o au n privina riscului, a structurrii unei tranzacii, ceea ce conduce la diferene de pre ale serviciilor oferite, precum i grade diferite de flexibilitate i disponibiliti de a structura tranzaciile n mod creativ. Cauza principal a creterii accelerate a pieei de leasing o constituie diversificarea produselor i serviciilor oferite de companiile de leasing care au avut acces la finanare i suport logistic important din partea companiilor-mam, bncile. Condiiile de acordare a finanrii, mult mai permisive att pentru persoanele fizice, ct i pentru cele juridice, dar i pe fondul creterii veniturilor populaiei i profiturilor companiilor, au atras foarte muli clieni n ultimul an. Leasing-ul operaional ia amploare pentru achiziia de echipamente (daca in 2003 cota era de 11%, in 2006 aceasta ajunsese pn la 20%) ce au la baz planuri serioase de investiii ale firmelor romneti. S-a constatat c nevoia de echipamente este tot mai mult satisfcut cu produse de pe piaa intern, cu implicaii majore pentru economia noastr. Astfel c n prezent aprox. 60 de procente din volumul echipamentelor finanate prin leasing operaional sunt achiziionate de la companii productoare romneti. Anul trecut, ns, companiile de leasing s-au concentrat n dezvoltarea segmentului leasing-ului imobiliar, care de la 1% in 2003 din totalul finanrilor n leasing acordate a ajuns s reprezinte aprox. 10% in 2008. Piaa romneasc de leasing se maturizeaz de la an la an, particip la creterea economiei naionale i impulsioneaz producia intern de echipamente i utilaje. Analitii prevd o intensificare a ponderii leasing-ului imobiliar destinat companiilor (care sunt tot mai interesate s achiziioneze spaii de birouri i locuine de protocol), i mai ales a leasing-ului imobiliar destinat construirii de cldiri i hale industriale. Piaa de leasing din Romnia se cifra la finele primului semestru al anului trecut la 1,37 miliarde euro, dup valoarea activelor finanate, n cretere cu 45,59 la sut fa de perioada similar a anului 2007, potrivit unui studiu efectuat de Asociaia de Leasing i Servicii Financiare Nebancare (ALB) Constituit n 2004, Asociaia de Leasing Bancar (ALB) reprezint societi de leasing ce sunt subsidiare ale unor grupuri bancare i independente, cu renume att in Romnia, ct i n 11 11

Europa - Afin Romnia, Alpha Leasing, BRD Sogelease, BT Leasing Transilvania, EFG Eurobank Leasing, Finans International Leasing, HVB Leasing, Immorent Romania, Italo-Romena Leasing, ING Lease, Motoractive Leasing, Piraeus Leasing, Raiffeisen Leasing, TBI Leasing, UniCredit Leasing, Volksbank Leasing. Creterea economic din 2005 s-a resimit i la nivelul pieei leasing-ului, care a cunoscut o dezvoltare semnificativ, confirmnd statutul leasing-ului de produs financiar complementar altor produse bancare i accesibil unui mare numr de ageni economici. In acest sens, se poate susine ca leasing-ul a devenit o surs de finanare pe termen mediu capabil s sprijine dezvoltarea diverselor sectoare ale economiei naionale la costuri de finanare competitive", se arta ntr-un comunicat al ALB, remis Rompres. Asociaia societilor de leasing din Romnia1 constituita in anul 2003 se ghideaz dup urmtoarele principii pentru dezvoltarea economiei naionale: protecia i stabilitatea domeniului de leasing prin respectarea principiilor prevenirii riscurilor i pierderilor; angajamentul rezultnd din respectarea integral a drepturilor i obligaiilor tuturor prilor implicate n industrie; respectarea strict a legislaiei aplicabile i onestitatea absolut ctre clieni, vnztori, creditori, acionari i companiile de grup; creterea economic pentru sprijinirea dezvoltrii Romniei; competiia loial i respingerea total a competiiei neloiale; protecia mediului pe baza dezvoltrii durabile; lupta nencetat mpotriva splrii banilor. fig. 1 Evolutia pietei de leasing in Romania pe categorii de bunuri2

Capitolul II Fundamentarea deciziei de leasing

1 2

www.aslr.ro

www.alb-leasing.ro

12

12

2.1.

Decizia de leasing. Costurile implicate de aceast decizie

Costul leasing-ului este determinat pe baza intrrilor i ieirilor de numerar implicate n aceast operaiune, cum ar fi: valoarea bunului luat n leasing, ce reprezint mrimea mprumutului primit de ntreprindere de la firma de leasing. Pe baza acesteia se va calcula dobnda i beneficiul de pltit locatorului; chiria pltit, net de impozit. Astfel se ia n considerare economia de impozit realizat de ntreprindere prin deductibilitatea chiriei. Lum ca exemplu societatea X, care contracteaz, pe o perioad de ase ani, un leasing operaional al unui bun n valoare de 26.214 lei, ce presupune plata unor rate (chirii) constante de 9.500 lei, anual, n condiiile n care rata dobnzii este de 28%. Aceste rate se deduc, la calculul impozitului, din profitul utilizatorului. n situaia n care bunul respectiv ar face obiectul unui contract de leasing financiar, rata de leasing pltit nu coincide cu suma dedus de utilizator din profitul su impozabil. Diferena apare din modul de calcul al amortizrii deduse. Aceasta este calculat n funcie de valoarea bunului i de perioada n care se amortizeaz. n exemplul nostru, un sistem de amortizare liniar ar implica trecerea pe cheltuieli a sumei de 4.369 lei. Dup cum se observ, aceast sum difer de amortizarea cuprins n cadrul ratei de leasing, exprimat ca diferen ntre chiria anual de plat i dobnda calculat pentru partea de mprumut nerambursat. Tabelul nr. 1.1. Ealonarea ratelor de leasing si amortizarea mprumutului Anul i 0 1 2 3 4 5 6 TOTAL Rata leasing RL 9.500 9.500 9.500 9.500 9.500 9.500 57.000 de Dobnda pltit DPi=Ni-1*28% 7.340 6.735 5.961 4.970 3.702 2.078 30.786 Amortizarea mprumutulu i Ai=RL-DPi 2.160 2.765 3.539 4.530 5.798 7.422 26.214 mprumut nerambursat Ni=Ni-1-Ai 26.214 24.054 21.289 17.750 13.220 7.422 0

Dup cum se observ din tabelul nr. 1., n primii ani de exploatare cheltuielile deduse la calculul profitului impozabil vor fi mai mari dect chiria stabilit n contract, diminundu-se ns treptat, pe msura rambursrii ratelor de leasing. Suma lor, pentru ntreaga perioad contractat, va fi egal cu valoarea cumulat a ratelor de leasing. Economiile de impozit se determin multiplicnd cheltuielile deductibile cu cota de impozit pe profit pltit de societatea comercial.

13

13

Dup cum se constat din urmtoarele tabele, suma neactualizat a economiei de impozit, pentru cele dou tipuri de leasing, este aceeai. Diferena apare atunci cnd este estimat valoarea actual a acestor economii de impozit, prin intermediul leasing-ului financiar obinndu-se o valoare mai mare a acestora. Valoarea actual a economiilor de impozit obinute este determinat pe baza urmtoarei formule de calcul:
n

V0(Ei) = (EIt / (1+K)t)i

t=1

unde: EIt = economia anual de impozit obinut de ntreprindere prin deductibilitatea cheltuielilor cu rata (chiria) de leasing; K = rata de actualizare a acestor economii de impozit, ce ine cont de gradul de incertitudine privind mrimea realizrii lor. n acest caz s-a optat pentru rata de actualizare de 25%. Tabelul nr. 1. 2 Economia de impozit obinut n cazul leasing-ului financiar
Profitul nainte de chelt. cu leasingul Chelt. cu amortizarea Valoare actual a economiei de impozit

An

Cheltuieli cu dobnzile

Profitul brut

Impozitul pe profit

Profit net

Economie de impozit

2 3 4 5 6

20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000

4.369 4.369 4.369 4.369 4.369 4.369 26.214

7.340 6.735 5.961 4.970 3.702 2.078 30.786

8.291 8.896 9.670 10.661 11.929 13.553 63.000

1.327 1.423 1.547 1.706 1.909 2.168 10.080

Total 120.000

6.965 7.473 8.123 8.955 10.02 1 11.38 5 52.92 0

1.873 1.777 1.653 1.494 1.291 1.032 9.120

1.499 1.137 846 612 423 270 4.788

Att ratele creditelor acordate ct i ratele de leasing cuprind o parte din creditul (principalul, respectiv valoarea bunului) care trebuie recuperat precum i o dobnda care reprezint ctigul bncii/companiei de leasing pentru plasamentul realizat. Aceast recuperare a plasamentului reprezint pentru societatea beneficiar o cheltuial lunara pe care trebuie s o acopere din profitul rezultat din exploatarea bunului. Principalele componente ale ratei de leasing sunt: a) Preul de achiziie cuprinde toate cheltuielile ocazionate de achiziia bunului, transportul i punerea n funciune eventual. b) Valoarea rezidual este reglementat legal nefiind admis sub 20% din preul de achiziie dar nici mai mare de 50%. c) Durata locaiei influeneaz cuantumul i numrul ratelor de leasing. Reglementrile legale n vigoare prevd, pentru bunuri, ca aceasta s fie cuprins ntre un an i maximum apte ani. Cuantumul amortizrii se calculeaz n raport cu prevederile legii i anume, n funcie de metoda de amortizare aleas i durata de funcionare normal a bunului. 14 14

d) Cheltuielile de asigurare sunt suportate de beneficiar sau n cazul n care finanatorul face asigurarea bunului, aceste cheltuieli se vor regsi n valoarea finanrii. e) Cheltuielile de transport apar fie distinct n structura ratelor de leasing, fie n cadrul cheltuielilor de contractare, respectiv de achiziionare a bunului. f) Cheltuielile de ntreinere i reparaii sunt suportate de proprietarul bunului i recuperate de la beneficiar de cele mai multe ori. g) Dobnda reprezint o componenta a ratei de leasing i este egal- conform legislaiei n vigoare- cu dobnda medie bancar. In oferte, dobnda este definit procentual aplicndu-se la valoarea finanrii i se defalc pe perioada locaiei. Dobnda include profitul finanatorului i acoper dobnda pltit de finanator bncii. h) Taxa pe valoarea adugata este pltit de finanator la achiziia bunului i recuperat prin cotele de TVA aferente ratelor de leasing respectiv valorii reziduale. i) Comisionul de gestiune este variabil, cuprins ntre 0.5 si 5% din preul de achiziie al bunului (sau valoarea finanrii). In unele contracte acesta se reduce la cheltuieli de contractare. Acest comision este echivalent celui de administrare a creditelor acordate de bnci. j) Rata devalorizrii monedei este luata n considerare de majoritatea firmelor romneti specializate n operaiuni de leasing prin cuantificarea ratelor ntr-o valut forte cu anse mari de stabilitate pe piaa valutar. In acest mod, ratele vor fi pltite de beneficiar n moneda naional la cursul oficial din ziua scadenei. Totui, pot aprea diferene de curs valutar, motiv pentru care n cuantificarea ratelor de leasing vor trebui luate in considerare. Rata de leasing se calculeaz de obicei dup formula de calcul1: RL=(Vf Vri )* ((a/12)* (1+a/12)h)/(1+a/12)h -1 unde: Vf - Valoarea finanat Vri valoarea rezidual iniial h- numrul maxim de rate lunare. Tabelul nr. 1. 3 Elementele componente ale ratei de leasing financiar Tipul plii tax avans R1 R2 R3 R4 R5 R6 R7 R8 R9 R10 R11 R12 Valoarea rezidual TOTAL Preul de achiziie =162.000
1

Valoarea fr TVA 6500 32400 8552 8552 8552 8552 8552 8552 8552 8552 8552 8552 8552 8552 48600 190120

Principalul Dobnda 6068 6184 6302 6423 6546 6672 6800 6930 7063 7198 7336 7477 48600 129600 2484 2368 2249 2128 2005 1880 1752 1622 1489 1353 1215 1075 21620

Ion Stanciu Finane, Editura economic, Ediia a IV-a, 2007

15

15

Valoarea finanat= 129.600 Avans de la utilizator= 32400 Valoare rezidual iniial=48.600 Valoare rezidual calculat= 48.600 Valoare finanat-valoarea rezidual iniial= 81.000 Total principal -Valoarea rezidual= 81.000 Coeficientul de actualizare luat in calculul ratelor de leasing reprezint profitul ce poate fi obinut ntr-un an, eficiena medie din ramura economic unde s-a investit o anumita suma de bani. In cazul leasing-ului financiar, la generarea redevenelor trebuie s se in cont de cteva reguli: valoarea rezidual definit iniial prin aplicarea procentului asupra preului de achiziie trebuie s fie egal cu valoarea rezidual calculat, suma ratelor de plat la banc (principalul) trebuie s fie egal cu valoarea finanat minus valoarea rezidual iniial. 2.2. Avantajele recurgerii la finanare prin leasing 2.1.Impactul fiscal i avantajele contabile ale leasing-ului Succesul mare cunoscut de leasing pe plan internaional este strns legat de legislaia fiscal din respectivele ri, legislaie care a conferit leasing-ului o serie de avantaje fiscale i de natura contabil. n cazul leasing-ului financiar, utilizatorul este tratat, din punct de vedere fiscal, ca proprietar, n timp ce, n cazul leasing-ului operaional, locatorul are aceast calitate. Spre deosebire de cumprarea unui bun cu plata n rate, leasing-ul extern (locatorul este o firm strin) intr n regimul vamal de admitere temporar, taxele vamale i TVA-ul fiind datorate la sfritul contractului de leasing pentru valoarea rezidual (care nu trebuie sa fie mai mica de 20% din valoarea de intrare). De asemenea, pentru orice tip de leasing TVA-ul este pltit ealonat, o dat cu plata ratelor ctre locator. In ceea ce privete impozitul pe profit datorat de societatea comercial locatar, achiziia mijloacelor fixe n sistem de leasing poate duce la o reducere a profitului impozabil, i corespunztor, la o reducere a impozitului pltit ctre stat. Amortizarea bunului care face obiectul unui contract de leasing, se face de ctre utilizator n cazul leasing-ului financiar, i de ctre locator n cazul leasing-ului operaional, cheltuielile fiind deductibile (cele aferente amortizrii fiscale), cei doi participani avnd dreptul s-i aleag tipul de amortizare folosit (accelerat sau liniar). n cazul leasing-ului financiar, utilizatorul deduce dobnda, iar n cazul leasing-ului operaional locatarul deduce chiria (rata de leasing). Dobnda de leasing, cheltuielile de asigurare i de administrare a contractului de leasing se nregistreaz pe cheltuieli deductibile, diminund astfel venitul anual impozabil. Impactul operaiei de leasing asupra situaiilor contabile ale ntreprinderii locatare este diferit, in funcie de tipul de leasing contractat. Astfel, in cazul leasing-ului operaional nu se produc modificri la nivelul bilanului, operaiunea nregistrndu-se extrabilanier. Ca urmare, gradul de ndatorare a ntreprinderii rmne neschimbat, nealterndu-se capacitatea ntreprinderii de a se ndatora. Chiria pltita de locatar este nregistrat ca o cheltuial de exploatare n contul su de profit i pierdere. Dac aceast cheltuial va fi echilibrat de venituri rezultate din exploatarea bunului nchiriat, nu se vor nregistra variaii ale profitului de exploatare. Leasing-ul operaional poate determina astfel creterea fictiv a

16

16

rentabilitii economice a locatarului. Fiind nregistrat doar extrabilanier, analitii pot scpa din vedere aceste capitaluri investite n firm, similare datoriilor, majorarea rentabilitii economice rezultnd din raportarea profitului din exploatare (ce cuprinde i profitul aferent bunului exploatat n regim de leasing)doar la capitalurile investite nregistrate n bilan. Standardele contabile internaionale prevd reguli stricte n privina nregistrrii n afara bilanului a leasing-ului operaional astfel nct sa se asigure deplina transparen a situaiei financiare a ntreprinderii utilizatoare de leasing. Standardele internaionale de contabilitate1 recomand capitalizarea leasing-ului, respectiv nscrierea n activ a valorii bunului utilizat n leasing i nscrierea n pasiv a valorii actuale a redevenelor de pltit n respectivul contract de leasing. In felul acesta bilanul ntreprinderii cu bunuri n leasing este comparabil cu bilanul ntreprinderii care i-a finanat achiziia bunurilor prin mprumuturi tradiionale(bancare si/sau obligatare). Leasing-ul financiar este considerat leasing de capital i deci capitalizat n bilan dac sunt ntrunite n principal, urmtoarele trei condiii: exist n contractul de leasing o clauz ferm privind cumprarea bunului, la sfritul contractului de ctre utilizator la un pre prestabilit; durata contractului este mai mare sau cel puin egal cu 75% din durata de via (de exploatare) a bunului nchiriat; valoarea redevenelor este mai mare sau cel puin egal cu 90% din valoarea de achiziie a bunului nchiriat. Leasing-ul financiar d drepturile ce decurg din proprietatea asupra bunului nchiriat. Ca urmare, acesta va fi nregistrat in bilanul societii locatare, majornd dimensiunea contabil a mijloacelor fixe i n contrapartid a datoriilor firmei. Similar unei finanri pentru cumprarea unui bun cu plata n rate, leasing-ul financiar duce la creterea gradului de ndatorare a ntreprinderii i, implicit la reducerea posibilitilor viitoare de mprumut. Dupa cum am mentionat in primul capitol, leasing-ul financiar ofera locatarului dreptul de proprietate asupra bunului achizitionat si prin urmare, acesta il va evidentia in bilantul sau, majorand valoarea contabila a mijloacelor fixe si implicit a datoriilor firmei pe termen lung. In contul de profit si pierdere, operatiunea de leasing determina majorari alea cheltuielilor cu dobanzile si cu amortizarea bunului. Presupunem, ca exemplu, manegerii societatii Caroco comimpex care doresc sa ia in leasing financiar un utilaj pentru tiparit in valoare de 132.000. Se estimeaza ca rentabilitatea afetrenta exploatarii bunului este mai mare decat costul indatorarii (rata dobanzii negociate in contract), intreprinderea va inregistra o crestere a rentabilitatii economice2. In continuare, vi se prezinta situatiile financiare pentru doi ani consecutivi si diferentele care apar in urma achitionarii utilajului pentru tiparit. Tabelul nr. 1.4 Situaiile financiare nainte i dup achiziionarea utilajului n leasing financiar Bilan contabil Active imobilizate Stocuri 2008 214.850 115.250 2009 346.850 115.250 Contul de profit i 2008 pierdere Cifra de afaceri 1.029.850 Cheltuieli cu 798.000 materialele i serviciile de la teri 2009 1.225.750 923.250

A.Popa,I.Pitulice,M.Nichita,I.Jianu - Studii practice privind aplicarea Standardelor internationale de raportare finanicara in Romnia, Ed. Contaplus, 2007 2 Victor Dragota, Ciobanu Anamaria Management finanicar, Vol.II, Politici finanicare de ntreprindere, Ed. Economica, 2003.

17

17

Creane Disponibilitai ACTIV total Capitaluri proprii Datorii financiare Datorii de exploatare Credite de trezorerie PASIV total Gradul de ndatorare

89.000 119.000 538.100 358.350 113.250 45.750 20.750 538.100 24,01%

89.000 119.000 670.100 376.350 245.250 45.750 20.750 670.100 40,63%

Cheltuieli de personal Alte cheltuieli de exploatare Cheltuieli cu amortizarea Rezultatul din exploatare Cheltuieli cu dobnzile Impozitul pe profit Rezultatul net Cash-flow de gestiune Rentab. financiar Rentab. economica

45.000 1.000 89.000 96.850 45.000 8.296 43.554 177.554 12,15% 18,77%

55.000 1.200 100.000 146.300 65.000 13.008 68.292 232.292 18,15% 22,08%

Dup cum se observ din indicatorii de rentabilitate, acest leasing a dus la o mai mare eficienta a ntreprinderii.

2.2 Modificri legislative privind leasing-ul auto Cum prin leasing se ntelege n principal leasing de autovehicule, cu privire la fiscalitatea operaiunilor de achiziionare a acestora i a combustibilului folosit, a aprut n anul 2009 Ordonana de urgen nr. 34 cu privire la rectificarea bugetar pe anul 2009 i reglementarea unor msuri financiar-fiscale Prevederile Ordonanei se vor aplica n perioada 01.mai.2009 31.decembrie.2010 Aceasta ordonan cuprinde un articol dedicat deductibilitii combustibilului autovehiculelor. La articolul 21 alineatul (4), dup litera ) se introduce o nou liter, litera t), cu urmtorul cuprins: In perioada 1 mai 2009-31 decembrie 2010, este eliminata deductibilitatea cheltuielilor privind combustibilul pentru vehiculele rutiere motorizate (destinate exclusiv pentru transportul rutier de persoane, cu o greutate maxim autorizat care s nu depeasc 3.500 kg i care s nu aib mai mult de 9 scaune de pasageri, incluznd i scaunul oferului), aflate n proprietatea sau n folosina (leasing, inchiriere) contribuabilului, cu excepia situaiei n care vehiculele se nscriu n oricare dintre urmtoarele categorii: 1. vehiculele utilizate exclusiv pentru: intervenie, reparaii, paz i protecie, curierat, transport de personal la i de la locul de desfurare a activitii, precum i vehiculele special adaptate pentru a fi utilizate drept care de reportaj, vehiculele utilizate de ageni de vnzri i de ageni de recrutare a forei de munc; 2. vehiculele utilizate pentru transportul de persoane cu plat, inclusiv pentru activitatea de taxi; 3. vehiculele utilizate pentru nchirierea ctre alte persoane, inclusiv pentru desfurarea activitii de instruire n cadrul colilor de oferi." Pentru o mai simpl ntelegere vom defini vehiculele rutiere motorizate care sunt destinate exclusiv pentru transportul rutier de persoane, cu o greutate maxim autorizat care s nu 18 18

depeasc 3.500 kg i care s nu aib mai mult de 9 scaune de pasageri ca autoturisme/maini mici. De obicei, aceste autoturisme/maini mici au greutate < 3.500 kg, au 5 locuri, i nu sunt dedicate pentru a transporta mrfuri, ci persoane. In principal sunt restricionate cheltuielile cu combustibilul pentru mainile de companie acordate managerilor, salariatilor, etc. Este permis deducerea combustibilului pentru maini de marf, intervenie, reparaii, paz, etc curierat, dar nu i cele utilizate de companii cu astfel de obiecte de activitate dar pentru alte scopuri dect activitatea de baz. Dup articolul 145 se introduce un nou articol, articolul 1451 "Limitri speciale ale dreptului de deducere", cu urmtorul cuprins: "Limitri speciale ale dreptului de deducere: n cazul vehiculelor menionate mai sus nu se deduce taxa pe valoarea adugat aferent achiziiilor acestor vehicule. In cazul ncheierii de contracte de leasing nu exist nici o limitare privind deducerea TVAului. Astfel, TVA-ul inscris in facturile de rate de leasing poate fi dedus de catre companiile care utilizeaza bunuri pentru care au incheiate contracte de leasing. Leasingul reprezinta o prestare de serviciu1, in timp ce limitarea dreptului de deducere a TVA-ului este aplicabil doar n cazul cumprrii de maini din Romaia, importurilor sau achiziiilor intracomunitare2. Totui, deoarece n cazul leasingului se consider ca transferul dreptului de proprietate se face la ultima rat (care de obicei este valoarea rezidual), TVA-ul acestei ultime rate nu va putea fi dedus de ctre utilizatori. Taxa pe valoarea adaugat aplicat contractelor de leasing pentru achiziii auto va fi n continuare dedus, pentru vehicule utilitare, exceptate de la aceast facilitate fiind autoturismele folosite n interes personal de ctre managerii companiilor, potrivit ministrului Finanelor. Nu vor fi aplicate (restrictiile de deducere n.r.) pentru flotele auto de distribuie, pentru agentii de vnzri, pentru carele de reportaj, se refer practic la automobilele care sunt ale ntreprinderilor, ale managerilor, care le folosesc n interes personal", a declarat, ageniei MEDIAFAX, ministrul Finanelor, Gheorghe Pogea. Potrivit ordonanei de urgen, companiile nu-i mai pot deduce taxa pe valoarea adaugat pentru achiziiile de vehicule motorizate de pn la 3,5 tone i cu maxim nou scaune, inclusiv al oferului, prevederea aplicndu-se i clienilor firmelor de leasing financiar. De la aceast prevedere fac excepie vehiculele utilizate n scop comercial, n vederea vnzrii i cele pentru transportul de persoane cu plat, inclusiv pentru activitatea de taxi. n aceast categorie se mai nscriu vehiculele utilizate pentru prestarea de servicii cu plat, pentru nchirierea ctre alte persoane, instruirea de colile de oferi i transmiterea utilizrii n cadrul unui contract de leasing financiar sau operaional. Pentru leasingul operaional, care nu presupune cumprarea vehiculului de ctre client la finalul contractului, posibilitatea de deducere a TVA era limitat la 30% att pentru ratele de leasing, ct i pentru restul cheltuielilor legate de modificare, reparare sau ntreinere. Costul leasingului auto va crete dac TVA nu va mai fi dedus. "Anularea deductibilitii TVA pentru achiziia de maini lovete n transportatori i n sectorul serviciilor financiare. Nu n companiile de leasing, ci n clienii persoane juridice, pentru c va crete costul leasingului, din moment ce acetia nu-i mai pot deduce TVA-ul pentru ratele de leasing financiar i doar 30% din tax n cazul leasingului operaional", a afirmat Ahciarliu, din partea ALB.

1 2

in conformitate cu Art. 129, alin (3), lit a) din Codul Fiscal prinvind Prestarea de servicii conform Art. 32, pct 10 din Ordonanta 34 privind limitarile speciale ale dreptului de deducere a TVA

19

19

Companiile de leasing i vor deduce n continuare TVA la achiziia unui vehicul de la furnizori, ns la refacturarea ratelor i a dobnzii ctre client, cu TVA, acetia nu-i vor mai putea deduce taxa pe valoare adugat n cazul leasingului financiar. Pentru leasingul operaional, care nu presupune cumprarea vehiculului de ctre client la finalul contractului, posibilitatea de deducere a TVA a fost limitat la 30% att pentru ratele de leasing, ct i pentru restul cheltuielilor legate de modificare, reparare sau ntreinere. In functie de limitarea exercitarii dreptului de deducere a TVA, vehiculele rutiere motorizate pot fi clasificate in doua categorii:
1. vehicule pentru care nu se exercita dreptul de deducere a TVA; 2. vehicule pentru care se exercita dreptul de deducere a TVA.

Dreptul de deducere este limitat att pentru achiziia unor astfel de autovehicule, ct i pentru cumprarea de combustibil necesar funcionrii unor astfel de vehicule. In acest context, achiziia este definita drept operatiune de cumparare a unui vehicul din urmatoarele surse:

furnizori stabilii pe teritoriul naional; furnizori stabilii n state tere (import); furnizori stabilii n state membre (achiziie intracomunitar).

Vehicule pentru care nu se exercit dreptul de deducere a TVA In aceasta categorie se includ vehiculele rutiere motorizate destinate doar pentru transportul rutier de persoane, vehicule care au urmatoarele caracteristici:

greutatea maxima autorizata: 3.500 kg; numarul de scaune pentru pasageri, inclusiv scaunul soferului: 9.

Aici se ncadreaza orice autoturism, asa cum este definit prin O.U.G. nr. 109 din 14 iulie 2005 privind transporturile rutiere: autovehicul cu cel putin 4 roti si o viteza maxima constructiva mai mare de 25 km/h, conceput si construit pentru transportul de persoane, care are cel mult 9 locuri pe scaune, inclusiv locul conducatorului auto. Pentru astfel de vehicule care sunt destinate doar transportului de persoane nu se exercit dreptul de deducere a TVA nici pentru achiziia acestora, dar nici pentru alimentarea cu combustibil destinat funcionrii acestora. Dreptul de deducere pentru alimentarea cu combustibil este restricionat indiferent de faptul ca vehiculele sunt n proprietatea platitorului de TVA sau sunt doar n folosina acestuia, pe baza unui contract de nchiriere, leasing sau comodat. Se exercit dreptul de deducere a TVA n situaia n care, anterior datei de 1 mai 2009, sauachitat furnizorilor avansuri pariale sau integrale pentru achiziia unor astfel de vehicule. Dreptul de deducere se acorda pentru autoutilitare, chiar daca greutatea maxima autorizata este sub 3.500 kg. Vehicule pentru care se exercita dreptul de deducere a TVA In aceast categorie se includ:

vehiculele utilizate pentru intervenii, reparaii, paz i protecie, curierat, transport de personal la i de la locul de desfurare a activitii; vehiculele utilizate de agenii de vnzri; vehiculele utilizate de ageni de recrutare a forei de munca; vehiculele adaptate special n vederea utilizrii drept care de reportaj; vehiculele utilizate pentru transportul de persoane cu plat, inclusiv pentru activitatea de taxi; 20 20

vehiculele utilizate pentru prestarea de servicii cu plat, inclusiv pentru: nchirierea ctre alte persoane; instruirea de ctre colile de oferi; transmiterea folosinei n cadrul unui contract de leasing financiar sau operaional; vehiculele achiziionate pentru revnzare.

Pentru ambele categorii de autoturisme este deductibil suma TVA aferenta cheltuielilor efectuate pentru functionare, ntretinere i reparii. Soluia la contractele noi este o VR ct mai mic, iar la cele active includereaVR n rata i astfel o VR de plat la final de contract minim (de ex 100 EUR). Pe parcursul derulrii unui contract de leasing, utilizatorul nu are calitatea de cumprtor al vehiculului, ci calitatea de beneficiar al unui drept transmis de locator n calitate de proprietar care a achiziionat acel bun pentru care i-a exercitat dreptul de deducere la momentul faptului generator i al exigibilitii TVA. Datorit acestui tratament fiscal prin care rata de leasing este ncadrat la servicii, locatarul/utilizatorul are drept de deducere pentru TVA aferenta ratelor de leasing facturate de locator. In cadrul unui contract de leasing, operatiunea reprezint o achiziie de vehicul pentru locatar numai n situaia n care, la sfritul perioadei de leasing, acesta i exprim opiunea de transfer de ctre locator a dreptului de proprietate asupra bunului respectiv. Dac locatorul (finanatorul) transfer locatarului (utilizatorului) dreptul de proprietate asupra bunului, la solicitarea locatarului, operaiunea reprezint o livrare de bunuri doar pentru valoarea la care se face transferul. Din acest moment, locatarul pierde calitatea de beneficiar al unui drept de folosin acordat de locator i dobndete calitatea de cumprtor. In aceast calitate, la momentul primirii facturii de la locator trebuie s decid dac vehiculul achizitionat:

se ncadreaza la excepii, caz n care i poate exercita dreptul de deducere a TVA calculat la valoarea rezidual considerat baza de impozitare a TVA ; nu se ncadreaz la excepii, caz n care nu i poate exercita dreptul de deducere a TVA calculat la valoarea rezidual.

Sfrit al perioadei de leasing poate fi considerat i data la care locatarul (utilizatorul) poate opta pentru cumprarea bunului nainte de sfritul perioadei de leasing. Aceasta opiune de cumprare nu poate fi formulat mai devreme de 12 luni. Totui, n situaia n care o astfel de opiune se exercit nainte de parcurgerea a 12 luni consecutive de la data nceperii contractului de leasing, se consider ca operaiunea nu mai reprezint o operaiune de prestri servicii, ci o livrare de bunuri la data la care bunul a fost pus la dispoziia locatarului. Locatarul nu are drept limitat de deducere aferent sumei TVA facturate de locator pentru ratele de leasing, inclusiv a cheltuielilor accesorii acestora. Locatarul are drept limitat de deducere doar pentru suma TVA aferent valorii reziduale facturate de locator. In situaia n care opiunea de cumprare a vehiculului se exercit dup derularea a 12 luni consecutive de la data nceperii contractului de leasing, dar nainte de sfritul perioadei de leasing, operaiunea este considerat o livrare de bunuri. In acest caz, valoarea ramas include att valoarea rezidual ct i valoarea ratelor care nu au ajuns la scaden datorit devansrii termenului de nchidere a contractului. In aceast[ situaie operaiunea este considerat o achiziie iar utilizatorul pierde calitatea de beneficiar al unui serviciu si dobndete calitatea de cumparator al unui bun. Pentru suma taxei de dedus, cumprtorul trebuie s analizeze n ce masur legea i permite exercitarea dreptului de deducere sau legea i limiteaz acest drept. 21 21

In acest fel, leasing-ul este mai avantajos dect achiziia cash( n cazul achiziiilor cash TVAul nu este deductibil, dect n situaiile excepionale menionate de lege1). 2.3. Alte avantaje Leasing-ul reprezint o alternativ important pentru finanarea investiiilor, oferind o flexibilitate superioar, precum i condiii avantajoase. Majoreaz disponibilitatea de finanare a firmei. Prin recurgerea la leasing, societile pstreaz posibilitile de finanare prin alte surse pentru acoperirea nevoilor curente. Leasing-ul operaional nu este asimilat ndatorrii, deci poate fi accesibil firmelor cu restricii la ndatorare. n primul rnd utilizatorul intr imediat n posesia bunului i l poate exploata. De asemenea, nu se solicit garanii suplimentare, aa cum se procedeaz, n cele mai multe cazuri, n situaia creditelor bancare pentru investiii. Utilizatorul obine finanarea n totalitate a achiziiei de obiecte de investiii, ceea ce determin un efort financiar propriu redus. Leasing-ul permite divizarea riscului ntre locator i locatar. Simpla operaiune de vnzarecumprare induce destul de mult incertitudine privind responsabilitatea vnztorului cu privire la calitatea bunului cumprat. Contractul de leasing permite cumprtorului s divizeze sau s reduc aceste riscuri. Este vorba despre ncrederea ntre cele doua pri contractante, precum i despre imagine- reputaia vnztorului- pe care, dac acesta dorete s o menin, trebuie sa asigure o calitate corespunztoare produselor sale. In cazul contractului de leasing, locatorul asigur nu numai activul, dar i serviciile aferente. In acest fel leasing-ul este o modalitate de a asigura calitatea activelor cumprate. Riscul de uzur moral nu este eliminat, dar leasing-ul reprezint de cele mai multe ori o modalitate de transfer al acestuia. O serie de contracte dau locatarului posibilitatea de a renun la contract (i implicit la bunul care face obiectul contractului) la sfritul leasing-ului financiar Procedura pentru finanarea n leasing este mai flexibil, adaptndu-se la specificul fiecrui proiect. Prin oferirea n contract a posibilitii de alegere ntre pstrarea activului i renunarea la acesta, pentru locatar se creeaz premisele adaptabilitii rapide la schimbrile pieei. Un astfel de contract este mult mai avantajos pentru utilizatorul/cumprtorul activului dect varianta clasica de achiziionare. Gradul sporit de flexibilitate n ceea ce privete criteriile de acordare a unei astfel de finanri, este explicat prin faptul c echipamentul achiziionat rmne n proprietatea finanatorului, contractul fiind asimilat unuia de nchiriere. Astfel, n cazul n care clientul nu i mai onoreaz datoriile lunare, societatea de leasing poate valorifica bunul mult mai uor dect o banc, care ar fi obligat s recurg la instan pentru executarea silit. Un element important pentru finanarea n leasing a echipamentelor l constituie libertatea de alegere a furnizorilor. Astfel, clientul alege tot ceea ce l privete: furnizorul, produsul, negocierea preului de achiziie cu furnizorul, termenul de livrare i, uneori, chiar i societatea de asigurare. Un alt avantaj al achiziionrii activelor n leasing l reprezint ealonarea resurselor financiare. Ealonarea ratelor de leasing pe baza graficului de rambursare permite o bun gestionare a lichiditilor societii, cu efecte pozitive asupra indicatorilor economico-financiari ai societii. Desigur, trebuie luate n calcul i cteva dezavantaje cum ar fi: leasing-ul este eficient doar n cazul n care utilajul poate fi exploatat pe toat durata contractului de leasing, nefuncionarea acestuia pe ntreaga perioad, datorat n principal lipsei comenzilor, poate aduce pierderi beneficiarului; bunul ce face obiectul contractului nu se afl n proprietatea beneficiarului, fapt ce mpiedic vnzarea acestuia pe durata contractului de leasing, iar subnchirierea poate fi realizat doar cu acordul proprietarului. Aceste riscuri ns sunt asumate contient dat fiind importana mult mai mare a beneficiilor obinute.
1

OUG, la art. 1451 pentru obinerea de venituri taxabile conform Codul Fiscal art. 21

22

22

Date fiind conditiile actuale nesigure, in caz de incapacitate de plata sau de faliment, societatea care a acordat leasing-ul poate prelua activul respectiv, reintroducand-ul apoi in circuitul pietei, fiind proprietarul bunului.2 2.3. Comparaie ntre leasing i creditul bancar Agenii economici, n vederea realizrii proiectelor de investiii, au posibilitatea de a-i alege tipul de surs potrivit finanrii acestora, respectiv surse proprii i/sau surse mprumutate. In ceea ce privete decizia finanrii investiiilor prin intermediul surselor mprumutate, se ridica problema alegerii variantei optime, care ar determina maximizarea eficienei economice. Din punctul de vedere al utilizatorului, leasing-ul constituie o form de creditare n cadrul creia sumele necesare achiziionrii bunului se obin prin exploatarea acestuia, iar rambursarea lui se face ealonat sub forma ratelor de leasing i, n final, a valorii reziduale. Creditul obinut este, ns, sub form de echipamente, i nu bneasc. Rezult c, pentru utilizator, leasing-ul este o afacere pe banii societii de finanare, el asigurnd managementul afacerii. Tot din acest punct de vedere, leasing-ul apare ca o vnzare n rate n cadrul creia dreptul de proprietate se transfer odat cu ultima rat. n cazul leasing-ului, ratele (chiria) se stabilesc n funcie de preul de achiziie al bunului i unele elemente predefinite (dobnd, profit, TVA etc.). n cazul nchirierii, chiria se stabilete n funcie de condiiile existente pe pia i reprezint contravaloarea dreptului de folosin. n cazul leasing-ului, la finele perioadei de locaie, bunul poate trece n posesia utilizatorului n baza chiriei pltite i a unui pre rezidual. n cazul nchirierii, bunul nchiriat nu poate trece n proprietatea chiriaului (dect n baza unui contract distinct de vnzare-cumprare). Din alt punct de vedere putem afirma c leasing-ul reprezint o soluie de finanare a ntreprinderilor care doresc s achiziioneze utilaje i echipamente, dar care nu au posibiliti financiare. Aceast tehnic de finanare vine n sprijinul agenilor economici care nu pot s obin credite de la bnci sau nu vor s-i greveze bunurile mobile i imobile prin instituirea de ipoteci i gajuri. Deoarece contractul de leasing este un contract de nchiriere a unui bun pe o perioad de timp, utilizatorul nu apare cu debite fa de bnci, deci documentele de analiz i raportare financiar nu reflect aceste debite, bonitatea societii nefiind afectat de acestea. n cazul creditului bancar, apare n raportarea contabil debitul fa de banca creditoare. n cazul leasing-ului taxele vamale se pltesc la valoarea rezidual, iar n cazul creditului acestea se pltesc la valoarea integral a bunurilor. Una dintre diferenele fundamentale dintre leasing i credit bancar este faptul c n cazul leasing-ului sunt furnizate servicii adiionale, suplimentar finanrii. Principala diferena dintre cele doua forme de finanare o constituie dreptul de proprietate asupra activului finanat. Presupunem urmtoarele ipoteze: se hotrte achiziia unui echipament, importat din afara UE, n valoare echivalent n lei de 120 mii; durata normal de exploatare: 5 ani; mprumutul bancar se ramburseaz la final; costul capitalului k=10%, nainte de impozit; amortizarea echipamentului

Douglas Emery,John Finmerty, John Stowe Corporate finance management, Pearsonn Education, 2007

23

23

este liniar; cheltuieli de ntreinere i asigurare 1 000 lei/an, nainte de impozit; cota de impozit pe profit= 0.16; taxa vamal 10%. Decizia de a opta pentru una din cele dou variante (credit bancar sau leasing) se fundamenteaz pe criteriul VAN 1 (valoarea actualizat net) alegndu-se sursa de finanare cu VAN maxim. Intrarea (ncasarea) de capital este reprezentat de valoarea de achiziie a echipamentului, fiind urmat de o serie de ieiri de numerar (plti) aferente rambursrii mprumutului i dobnzilor, precum i cheltuielilor de ntreinere i asigurare. Ieirile de numerar sunt calculate la valoarea lor net de economiile fiscale ce rezult din deductibilitatea cheltuielilor. In cazul mprumutului bancar, intrarea de numerar este reprezentat de preul de achiziie al bunului, la care se aduga taxa vamal. Tabelul nr.2.3.1 Ealonarea plilor i a economiilor aferente creditului bancar (in mii Euro) Anii Incasare mprumut Plata taxa vamala neta Pli pentru dobnzi si rambursri Economie fiscala din amortizare Economie fiscala din dobnzi Cost ntreinere, net de impozit 2005 132 10.08 2006 2007 2008 2009

13.2 -4.2 -2.1 132 0.84 -17.796

13.2 -4.2 -2.1 0.84 -7.74

13.2 -4.2 -2.1 0.84 -7.74

13.2 -4.2 -2.1 0.84 -7.74

145.2 -4.2 -2.1 0.84 -139.74

Valoarea taxei vamale nete de impozit: Valoarea mprumutului (120)*0.1- (valoarea mprumutului (120) * 0.1 * 0.16)= 10.08 Economia fiscal din amortizri = 132/5 * 0.16 = 4.2 Economia fiscal din dobnzi = Dobnda (13.2) *0.16 = 2.1 Cost de ntreinere net de impozit = cost ntreinere anual (1 mie * 0.16) 1 mie = 0.84 Valoare mprumut = pre de achiziie + taxa vamal = 120 * (1+0.1) = 132 La un cost de oportunitate net de profit ki = 10% * (1-0.16) = 8.4% se obine VAN = [(-17.796/1.084)+ (-7.74/1.0842) + (-7.74/1.0843) + (-7.74/1.0844) + + (-139.74/1.0845)]+132 = -128.06 + 132 = 3.94 >0 In primii patru ani, ieirile de numerar aferente mprumutului se regsesc sub forma dobnzilor pltite, iar n ultimul an se ramburseaz integral capitalul i dobnda aferent ultimei perioade. Taxa vamal se pltete n anul 1 i se consider net de impozit. Observm c, deoarece valoarea finanat nu se diminueaz pe parcursul celor 5 ani (se ramburseaz integral la final), valoarea dobnzii cumulate este mai ridicat.
1

Ion Stancu Finane, Ed. Economica, 2006

24

24

Cheltuielile cu amortizarea, cheltuielile privind dobnzile, precum i cele cu ntreinerea i asigurarea echipamentului sunt deductibile fiscal, ceea ce determin economii de impozit, cu influene asupra cash-flow-ului. In cazul leasing-ului financiar, valoarea mprumutului este preul de achiziie fr taxe. In cadrul contractului de leasing, valoarea rezidual este de 20% din preul de achiziie (24 mii lei). Cadrul legislativ n vigoare prevede faptul ca operaiunile de leasing beneficiaz de anumite facilitai fiscale, cum ar fi calcularea datoriilor vamale la valoarea rezidual stabilit n contractul de leasing, fiind pltita la finalizarea contractului. Presupunem ca valoarea rezidual este inclus n ultima redeven. Tabelul nr.2.3.2 Ealonarea plilor i a economiilor aferente leasing-ului financiar (in mii euro) Anii Redevena Dobnzi de pltit Rambursri mprumut Intrare echipament Pli redevene Economie fiscala din Amort. Economie fiscal din dobnzi Cost de ntreinere net de impozit Plata tax vamal net de impozit 120 2005 31.2 12 19.2 120 31.2 -3.84 -1.92 29.28 -3.84 -1.61 28.27 -3.84 -1.45 27.36 -3.84 -1.31 50.55 -3.84 -1.18 2006 29.28 10.08 19.2 2007 28.27 9.07 19.20 2008 27.36 8.16 19.20 2009 50.55 7.35 43.20

0.84

0.84

0.84

0.84

0.84

-26.28

-24.67

-23.82

-23.06

2.02 -48.39

Rambursri mprumut = [120- (120*0.2)]/5= 19.2 La costul de oportunitate ki = 8.4%, VAN este: VAN = [(-26.28/1.084)+ (-24.67/1.0842) + (-23.82/1.0843) + (-23.06/1.0844) + + (-48.39/1.0845)]+132 = -113.02+120 = 6.98

25

25

Tabel nr. 2.3.3. Tabel comparativ credit bancar vs. leasing finanicar Forma de finantare/ Indicatori financiari Economia fiscala dein amortizati Economia fiscala din dobanzi valoarea actualizata neta Creditul bancar 4.2 2.1 3.94 Leasing-ul financiar 19.2 7.47 6.98

Se poate observa c optarea pentru finanarea investiiei prin varianta leasing-ului financiar cu valoarea rezidual rambursabil la final este mai avantajoas atat prin prisma valorii actualizate nete, cat si prin prisma economiilor fiscale obtinute. 2.4.Evaluri proprii tranzaciilor de leasing: forme de evaluare, evaluri n cadrul contractului, evaluri la transferarea dreptului de proprietate. n legtur cu evaluarea imobilizrilor corporale, n general, prezint interes redarea unor aspecte de detaliu aa cum sunt normalizate de Standardul Internaional de Contabilitate 16 -Contabilitatea imobilizrilor coroborat cu Standardul Internaional de Contabilitate 36 Deprecierea activelor. Conform IAS 36, o pia activ (an active market) este piaa unde sunt ndeplinite condiiile urmtoare : elementele negociate pe aceast pia sunt omogene; se pot gsi, n mod normal, n orice moment, cumprtori i vnztori ce pot ajunge la un acord; i - preurile sunt puse la dispoziia publicului. n conformitate cu IAS 16, o imobilizare corporal, n general, care este contabilizat printre active, trebuie s fie evaluat iniial la costul su de achiziie sau dac este fabricat de ntreprinderea nsi, la costul de producie. Costul de achiziie cuprinde: preul de cumprare din care sunt deduse reducerile cu caracter comercial (rabaturi, resturnuri, remize); - eventualele taxe vamale; - taxele nerecuperabile; - toate costurile directe necesare pentru punerea n funciune a bunului. Cheltuielile administrative i alte cheltuieli generale nu sunt incluse n costul de achiziie. Atunci cnd plata este decalat dincolo de condiiile obinuite, cum este cazul leasing-ului, activul este contabilizat la preul su dat de plata imediat, iar diferena este considerat ca o cheltuial a perioadei de leasing. Atunci cnd preul dat de plata imediat nu este fixat, costul imobilizrii se obine prin actualizarea plilor pe baza ratei de actualizare. Rata de actualizare trebuie s fie rata care s reflecte aprecierile actuale ale pieei, a valorii n timp a banilor i a riscurilor specifice activului. Rata de actualizare nu trebuie s reflecte riscurile pentru care estimrile fluxurilor de trezorerie viitoare au fost deja ajustate. Cu alte cuvinte, este rata de randament pe care investitorii ar cere-o dac ei ar avea de ales un plasament care ar genera
-

26

26

fluxuri de trezorerie a cror mrime, scaden i profil de riscuri ar fi echivalente cu cele pe care ntreprinderea se ateapt s le obin din activ. Cea mai mare parte a imobilizrilor corporale, inclusiv cele ce fac obiectul unui contract de leasing, ocazioneaz cheltuieli n anii posteriori folosinei. In conformitate cu IAS 16 (revizuit), cheltuielile posterioare relative la o imobilizare amortizabil, deja nregistrat n contabilitate, trebuie s fie adugate la valoarea contabil a bunului atunci cnd este probabil ca ntreprinderea s beneficieze de avantaje viitoare mai mari dect nivelul de performan iniial prevzut. Dimpotriv, reparaiile i cheltuielile de ntreinere, care nu permit activului dect s ating nivelul de performan ateptat n momentul intrrii sale n ntreprindere, rmn n cheltuielile exerciiului n care sunt angajate. Particularitatea leasing-ului const n nregistrarea acestora la societatea de leasing (locator) care este obligat prin contractul de leasing ncheiat s asigure buna funcionare a bunului dat n leasing. In vederea unei evaluri ct mai exacte a bunurilor, o importan deosebit o are politica de amortizare a firmei, implicit metoda de amortizare aplicat bunului n cauz. Pentru contabilitatea din Romnia amortizarea capitalului angajat i imobilizat n active corporale se stabilete n funcie de valoarea de intrare. Metoda de amortizare trebuie s reflecte ritmul de consumare a avantajelor economice ateptate. Aceste metode trebuie pstrate i aplicate constant i nu trebuie s fie influenate de performanele economice ale firmei. Odat cu metoda de amortizare aplicat se stabilete i durata de utilizare care ia n calcul diferii factori: capacitatea tehnic, uzura previzibil, uzura moral, limitele legale de utilizare etc. Pentru a determina dac un bun ce constituie obiectul unui contract de leasing s-a depreciat, adic beneficiile economice estimate a se obine n viitor din utilizarea bunului sunt mai mici dect valoarea sa contabil, o ntreprindere aplic Standardul Internaional de Contabilitate 36 referitor la deprecierea activelor, care stabilete cerinele privind modalitatea de revizuire de ctre o ntreprindere a valorii contabile a activelor sale, determinarea valorii recuperabile a unui activ i momentul la care trebuie s recunoasc sau s reia o pierdere din depreciere. Contractul de leasing const n cumprarea de utilaje sau alte bunuri de ctre societatea de leasing ca proprietar a acestora i nchirierea lor la utilizatori pe o anume perioad cu clauza de cumprare sau nu de ctre utilizator la sfritul contractului de leasing. Valoarea dreptului de leasing este dat de diferena dintre chiria pltit de chiria i amortizarea unui activ similar sau chiria folosit pentru active similare. De exemplu, la evaluarea i aprecierea dreptului de leasing se au n vedere urmtoarele elemente: - capitalizarea economiei de chirie; supraevaluarea dat de situaia deosebit a leasing-ului.1 In procesul de evaluare a bunurilor implicate n contractele de leasing, se manifest un grad ridicat de subiectivitate, justificat de condiiile existente pe pia, ele variind n funcie de numeroi factori: timp, spaiu, persoane implicate. Msura n care valoarea actualizat a redevenelor se apropie de valoarea de pia a bunului nu poate s aib o determinare matematic. Pe de o parte, valoarea de pia a bunului (valoarea real) este, ea nsi stabilit subiectiv. Pe de alta parte, valoarea actualizat a plilor depinde de rata de actualizare care rezult ca urmare a unor calcule statistice. Ct privete evaluarea realizat de ntreprindere, analitii externi i exprim nencrederea prefernd n schimb judecata experilor independeni. Numai evaluarea bunurilor ce fac obiectul unei piee regulate (terenuri i imobilizri) ofer o garanie asupra obiectivitii operaiei.
1

Pricing the lease during the contract: an in-progress approach to lease evaluation- www.emeraldinsight.com, 27 27

2007

O serie de probleme sunt ridicate de reevaluarea bunului, adic nlocuirea valorii nete contabile cu valoarea just, real. In principiu, evaluarea se efectueaz pe baza utilitii actuale a bunului, iar dac se ateapt o schimbare se va ine cont de noile condiii de utilizare. Astfel, se stabilesc diferenele de reevaluare (valoarea reevaluat minus valoarea net contabil la costuri istorice) care sunt contabilizate la capitaluri proprii ntr-o rubric distinct, pentru a nu fi incluse la profituri. Evaluarea la valoare recuperabil presupune ca periodic, valoarea net contabil s fie comparat cu valoarea recuperabil. Atunci cnd aceast valoare este mai mic, imobilizarea corporal trebuie s fie depreciat pentru diferen. Valoarea recuperabil a unei imobilizri corporale este dat de avantajele economice pe care ntreprinderea sper s le obin prin utilizarea viitoare a bunului, inclusiv valoarea sa rezidual n momentul cesiunii. Aceast valoare se poate obine prin actualizarea previziunilor fluxurilor de trezorerie viitoare referitoare la imobilizarea n cauz. O form de evaluare particular este ntlnit la imobilizrile care nu mai sunt utilizate; acestea sunt evaluate n ateptarea cesiunilor, la cea mai mic dintre valorile : valoarea net contabil i valoarea realizabil net. Tratamentul contabil al operaiunilor de leasing se face n funcie de aplicarea sau neaplicarea principiului prioritii economicului asupra formei juridice. Principiul cunoscut n literatura de specialitate i sub numele de primordialitatea realitii economice asupra apartenenei juridice, este specific sistemelor contabile nord-americane i anglo-saxone. Principiul nu este acceptat n rile n care informaia contabil este influenat de aspectele juridice. Norma internaional IAS 1 consider c operaiile i alte evenimente ale vieii ntreprinderii trebuie s fie nregistrate i prezentate conform naturii lor i realitii financiare, fr s se in cont, n mod unic de apartenena lor juridic. In mediul contabil britanic se ine cont de realitatea economic a operaiei, sfidndu-se astfel simpla mpodobire juridica. Acest criteriu st la baza recunoaterii activelor i datoriilor: - activ are calitatea de a genera un beneficiu viitor datorie reprezint mai mult dect o obligaie legal (ex. operaia de depozitare a unui stoc la un ter n vederea vnzrii ulterioare unui alt ter: criteriu ce permite s se constate stocul n bilanul proprietarului sau n cel al depozitorului este riscul de nevnzare). Poziia economic cere nregistrarea bunului n contabilitatea locatorului (n numele dreptului su de utilizare). Se probeaz astfel primordialitatea realitii economice asupra apartenenei juridice. Acest tip de abordare specific lumii anglo-saxone este reglementat i de norma internaionala IAS 17 Contabilizarea contractelor de locaie. Poziia juridic este diferit: activul este gajul comun al creditorilor. In conformitate cu aceasta abordare, bunul nefiind n proprietatea ntreprinderii locatoare, nu poate figura n bilanul acesteia. IAS 17 i partizanii viziunii economice consider c locatorul beneficiaz de avantajele economice ce decurg din utilizarea bunului cea mai mare parte din durata sa de via i n consecin bunul respectiv trebuie s apar n bilanul locatorului. Tot la nivelul locatorului sunt nregistrate i angajamentele de plat i chiriile corespunztoare. Dac activul nu ar fi nscris n bilanul locatorului, aceasta ar duce la denaturarea indicatorilor financiari, prin subevaluarea resurselor economice, i angajamentelor financiare.

28

28

Capitolul III Studiu de caz

la Societatea Wolf Plastics Ambalaje S.R.L. Grupul Wolf Plastics dispune n prezent de 3 uniti de producie (Austria, Ungaria, Romnia), cu un numr total de 300 de angajai, avnd n acelai timp 34 de ani de experien n producie, inclusiv n execuia de matrie de injecie pentru mase plastice, scule i dispozitive. Unitatea din Romnia, Wolf Plastics Ambalaje SRL, a fost nfiinat n anul 2004, avnd capital integral austriac. Societatea are ca obiect de activitate fabricarea de articole de ambalaj din material plastic, n special recipiente pentru industria de lacuri i vopsele, precum i personalizarea lor. Ca urmare a extinderii activitii datorit numrul mare de comenzi, acionarii societii au hotrt s mreasc capacitatea de producie a firmei prin dobndirea a dou maini de injecie pentru producerea recipientelor i a unui utilaj mai modern de imprimare prin serigrafie, pentru personalizarea acestor produse. De asemenea departamentul de logistic al societii avea nevoie de un mijloc de transport pentru distribuirea produselor ctre clieni. Deoarece societatea nu dispunea la momentul respectiv de banii necesari achiziionrii acestor utilaje, s-a hotrt apelarea la o sursa de finanare. Aceast decizie necesita mai nti o documentare despre sursele de finanare existe pe piaa i apoi o analiza a implicaiilor fiscale pe care o anumita sursa de finanare ar putea-o avea asupra ntreprinderii. Estimrile societii pentru urmtorii ani sunt optimiste datorit dezvoltrii sectorului construciilor i de aceea grupul a luat decizia s apeleze la o form de finanare care s permit n viitor achiziionarea utilajelor. Din cauza lipsei de utilaje de producie pe piaa romneasc, societatea a cercetat i pieele externe i a acceptat oferta unei societi din Olanda (Stork Plastics Machinery CO BV) pentru maini de injecie i a unei societi din Statele Unite (Kase Equipment) pentru utilajul de imprimare serigrafic. A urmat o selectare a produselor financiare care s i permit ntreprinderii dobndirea lor. n urma analizei financiare a implicaiilor financiare i fiscale, sfera produselor financiare s-a restrns la dou: mprumut bancar sau leasing. Dac firma ar fi apelat la un contract de leasing, obligaiile sale ar fi fost la fel de restrictive ca n cazul n care ar fi semnat un contract de credit. Neplata locaiei poate duce firma la faliment la fel de sigur ca i neplata dobnzii sau tranei la un credit. Semnarea unui contract de leasing are ca efect ridicarea ratei adevrate de ndatorare a firmei i astfel schimbarea structurii de capital. Ca urmare, dac firma i-a stabilit anterior o structur-obiectiv a capitalului, utilizarea finanrii prin leasing necesit o baz suplimentar de capitaluri proprii, n acelai mod ca utilizarea finanrii prin ndatorare. Leasing-ul, n forma sa clasic, se poate asemna cu creditul de investiii, chiar dac beneficiarul nu devine imediat proprietarul bunului. Prima diferen dintre leasing i credit provine din costul mprumutului bancar. Costul direct al creditului este format din valoarea total a investiiei, inclusiv taxele i comisioanele aferente, la care se adaug i valoarea dobnzii pltite pentru capitalul mprumutat. In 29 29

calculul eficienei investiiei trebuie luate n considerare i costurile legate de contractarea creditului. Aceste costuri sunt formate din comisioane de acordare i verificare, din costurile legate de constituirea garaniilor materiale (ipoteci, comisioane pentru evaluare, prime de asigurare a garaniilor etc.), costurile necesare ntocmirii dosarului de credit (incluznd un studiu de fezabilitate realizat de firme autorizate). Leasing-ul a aprut ca o variant de finanare mai accesibila pentru c singura garanie este tocmai bunul care face obiectul contractului. Totodat, n cazul contractului de leasing, utilizatorul i poate administra mult mai avantajos afacerea din punct de vedere al cash flow-ului, repartizndu-i resursele financiare pe toata perioada de derulare a contractului, fr a suporta "ocuri financiare". In evidenta contabil creditul apare ca o datorie, ceea ce va duce la modificarea structurii bilaniere, cu obinerea unor indicatori ai bonitii financiare mai reduse, fapt ce va influena negativ obinerea finanrilor viitoare. Pentru a stabili care dintre cele dou surse financiare este mai accesibil, s-a analiz criteriul VAN (al valorii actualizate nete) al sursei de finanare, cu economiile fiscale implicite. S-a ales sursa de finanare cu VAN maxim. ntruct costul total al utilajelor i al mijlocului de transport este de aproximativ 180.000 Euro, societatea a primit mai multe oferte de la bnci i a ales-o pe cea mai avantajoas spre analiz. Pentru a calcula VAN, bncile folosesc un cost al capitalului (rat de actualizare) de k = 10%, nainte de impozit. Amortizarea echipamentelor este liniar, iar costul cheltuielilor de ntreinere i asigurare este de aprox. 1,500 Euro pe an, nainte de impozit, cota de impozit pe profit fiind = 0,16. Decizia n alegerea uneia dintre cele dou variante s-a fundamentat pe criteriul maxim de VAN de finanare. Intrarea (ncasarea) de capital este de 180,000 Euro i va fi urmat de o suit de ieiri de numerar pentru dobnzi i rambursri de mprumut, inclusiv cheltuieli de ntreinere. Ieirile de numerar vor fi calculate la valoarea lor net, scznd din valoarea brut economiile fiscale ce rezult din deductibilitatea amortizrii, dobnzilor i cheltuielilor de ntreinere. Tabelul nr. 3.1 Varianta mprumut bancar (in mii Euro) Anii ncasare mprumut Pli pentru dobnzi i rambursri Economie fiscal din amortizri Economie fiscal din dobnzi Cost ntreinere net Total ncasri/pli 2005 180 18 -5,76 -2,88 1,26 180 -10,62 18 -5,76 -2,88 1,26 -10,62 18 -5,76 -2,88 1,26 -10,62 18 -5,76 -2,88 1,26 -10,62 198 -5,76 -2,88 1,26 -190,62 2006 2007 2008 2009

30

30

La un cost de oportunitate net de k = 10% * 0,84 = 8,4% obinem: VAN = -162,72 + 180 = 17,28 Tabelul nr.3.2 Varianta leasing (redevena anual = 40,2 mii Euro) Anii Intrare echipament n folosin Cost redeven net Cost ntreinere net Total utilizri/pli 2005 180 33,77 1,26 180 -35,03

2006

2007

2008

2009

33,77 1,26 -35,03

33,77 1,26 -35,03

33,77 1,26 -35,03

33,77 1,26 -35,03

La acelai cost de oportunitate, k = 8,4%, VAN a leasing-ului, fr exercitarea opiunii de cumprare a echipamentelor la sfritul contractului este: VAN = -138,49+ 180 = 41,51 > 17,28 Dup cum se poate observa n urma analizei, societatea a optat pentru varianta leasing-ului financiar. In luarea acestei decizii a avut un rol foarte important i faptul c leasing-ul asigur finanarea n proporie de pn la 100%. Costurile totale sunt mai reduse n comparaie cu alte variante de finanare, plata unui avans nefiind obligatorie. Dup alegerea bunurilor i a furnizorilor i obinerea ofertei i solicitarea de leasing, o a treia etapa n derularea procesului de leasing financiar a fost analiza i aprobarea solicitrii de leasing pe baza documentelor depuse de ntreprindere. Apoi s-au ncheiat contractele de leasing in cadrul crora s-au inclus att clauzele negociate de utilizator cu furnizorul bunului, ct i clauze specifice politicii societii de leasing privitoare la modalitatea de plat a ratelor, asigurarea efecturii plilor, etc. Bunurile vor fi asigurat de ctre societatea de leasing, pe toata derularea contractului de leasing, n opiunea pentru toate riscurile, n condiiile stabilite cu societatea de asigurri i banca finanatoare, iar prima de asigurare va fi achitat de ctre utilizator. Asigurarea riscurilor1 ce decurg din contractele de leasing ncheiate de societatea de leasing cu utilizatorii: asigurarea de risc financiar const n acoperirea riscului: - de neplat a ratelor de leasing i/sau a valorii reziduale la scadena contractuala - de neintrare n posesie ca urmare a nereturnrii bunului de ctre utilizator asigurarea pentru riscuri generale/avarii i furt a obiectului de leasing. Obligaia livrrii bunurilor revine n ntregime furnizorului, operaiunea fiind asistat de specialitii societii de leasing.

Patulea V. Riscul Contractului in Operatiunile de Leasing, Revista Dreptul, 2002

31

31

Se poate spune ca operaiunea complex de leasing este structurat de interdependena contractelor ce o compun, ntruct cauza determinant a ncheierii vnzrii o constituie locaia ulterioara. De altfel, aceast interdependen este marcat nc din fazele premergtoare perfectrii contractului de leasing, deoarece antecontractul de locaiune motiveaz mandatul dat de finanator utilizatorului, de a trata vnzarea bunului cu furnizorul, tocmai n ideea satisfacerii nevoilor utilizatorului n legtura cu lucrurile care se cumpr i urmeaz a se da n locaiune. Utilizatorul, ca orice locatar, are asupra bunurilor un drept de folosin ce-i permite s exploateze i s dobndeasc profiturile. Folosina bunului trebuie exercitat conform regulilor de drept comun cuprinse in art.1429 C.Cvv., adic s respecte natura bunurilor i destinaia lor economic. Obligaia de ntreinere revine n ntregime utilizatorului ca i cnd ar fi proprietarul bunurilor. Totui societatea de leasing i rezerv dreptul de a verifica pe toata durata contractului modul n care utilizatorul conserv bunurile. Potrivit principiului relativitii efectelor contractelor, acestea i produc efectele direct asupra societii de leasing i utilizatorului fr a crea drepturi ori a stabili obligaii n sarcina celorlalte persoane. Cu toate acestea, contractul de leasing ncheiat poate conduce la influena asupra terilor. Printre teri poate figura vnztorii bunurilor. Fa de caracterul esenial financiar al leasing-ului, rolul furnizorilor este secundar, obligaiile lor limitndu-se la a garanta calitatea bunurilor. Contractele de leasing nceteaz la termenul convenit de pri sau nainte de acel termen, urmare a interveniei unor cauze ce in de voina unei pri ori a unui eveniment. Contractele de leasing cuprind urmtoarele elemente comune: - denumirea i descrierea tehnic a bunului nchiriat, cu precizarea furnizorul ales; - data i locul unde se va face predarea bunului de ctre furnizor utilizatorului, precum i a instruciunilor de utilizare (exploatare); condiiile de livrare i de instalare a bunului care rezult c au fost respectate din documentele ntocmite la livrare i la instalare, cu precizarea condiiilor de suportare a cheltuielilor i riscurilor pentru chiria i furnizor, ca i implicaiile n caz de ntrziere n livrare sau instalare; - necesitatea ncheierii unui proces verbal dup punerea n funciune spre a se constata modul de funcionare; - necesitatea ncheierii unui proces verbal de recepie din care s rezulte starea bunului; - preul estimativ al bunului, iar n unele cazuri i preul la care bunul respectiv ar putea fi cumprat dup expirarea termenului de nchiriere; - obligaia utilizatorului de a fixa pe una din piesele (prile) bunului nchiriat o plac din care s rezulte numele proprietarului (din motive de publicitate); - termenul de folosin, determinat de durata de amortizare sau de necesarul utilizatorului; - condiiile de utilizare, ntreinere i control asupra bunului nchiriat, cu detalierea obligaiilor chiriaului, acesta asumndu-i rspunderea eventualelor prejudicii cauzate; garantarea bunului de ctre utilizator i exonerarea societii de leasing de orice responsabilitate; - proprietatea bunului cu implicaiile i modul de exercitare a dreptului de proprietate; - responsabilitatea chiriaului i varianta de asigurare a bunurilor; - chiria pe care utilizatorul se angajeaz s o plteasc proprietarului, cu precizarea monedei n care aceasta urmeaz a fi efectuat, ct i modalitatea de plat, plus data la care se efectueaz prima plat; rezilierea contractului pentru diferite cazuri i implicaiile pentru chiria i firma de leasing; 32 32

- expirarea contractului (potrivit triplei opiuni a locatarului); - starea bunului restituit; - modul de suportare a taxelor i impozitelor; - modul de soluionare a reclamaiilor; - condiii suspensive. De asemenea, se insereaz obligaiile furnizorului de a rspunde de eviciune i vicii ascunse, precum i pentru neconformitatea bunului nchiriat cu clauzele contractuale. Ca i n cazul contractului de vnzare-cumprare, se stipuleaz penalizri pentru ntrzierea n livrare, instalare i punere n funciune, n msura n care furnizorul i-a luat o astfel de obligaie, precum i necesitatea judecrii litigiilor la o instan internaional de arbitraj, dup ncercarea soluionrii lor pe cale amiabil. Furnizorul bunului se poate angaja odat cu nchirierea bunului s acorde i asisten tehnic n procesul de utilizare. Contractul, n acest caz, are un caracter mixt, de contract de nchiriere i asisten tehnic. Se face meniunea c neplata chiriei duce la rezilierea contractului, pe contul i rspunderea utilizatorului. Creditorul cumpr bunul de la furnizorul proprietar i l nchiriaz utilizatorului. n timpul utilizrii, creditorul va efectua controlul ce se impune cu privire la acest comportament, precum i modul de utilizare. Contractul de leasing cuprinde o serie de obligaii i drepturi (avantaje) pentru participanii la operaiunea de leasing. Obligaiile beneficiarului sunt: - s exploateze echipamentele nchiriate conform instruciunilor tehnice ce le nsoesc; -s instruiasc personalul destinat s exploateze echipamentele nchiriate; - s pstreze n condiii corespunztoare mainile i utilajele nchiriate pe toat durata contractului, chiar i n perioada cnd acestea nu se afl n exploatare; - s nu aduc nici un fel de modificri n construcia echipamentelor dect cu acordul societii de leasing; - s asigure la o societate de asigurri echipamentele nchiriate n folosul (favoarea) societii de leasing. Drepturile beneficiarului stipulate n contractul de leasing sunt: - dreptul de folosin asupra bunului nchiriat, dreptul de proprietate fiind conservat de ctre societatea de leasing; - autoritatea tehnic i de gestiune n utilizarea bunului nchiriat; - utilizatorul are dreptul s beneficieze de asisten tehnic din partea societii de leasing sau chiar a furnizorului; - beneficiarul poate nlocui utilajele avariate, cu condiia de a respecta instruciunile de folosire, prin clauze ce pot fi stipulate n contractul de leasing; - dreptul s nlocuiasc echipamentul uzat moral cu altul corespunztor progresului tehnic nregistrat n ramura respectiv, lucru ce se realizeaz, ns, cu o cretere a valorii chiriei. Printre elementele componente ale contractului de leasing, n mod deosebit au importan perioada de nchiriere, modul de determinare a taxei de leasing, obligaiile i drepturile prilor. Elementele componente ale ratei de leasing In principiu, ratele de leasing financiar cuprind o parte din finanarea care trebuie recuperat (principalul, respectiv valoarea bunului), precum i o dobnda care reprezint ctigul companiei de leasing pentru plasamentul realizat. Orice finanare a unui bun solicitat de clieni trebuie s reprezinte, att pentru utilizator, ct i pentru finanator, o afacere. Pentru finanator aceast afacere trebuie s asigure recuperarea integral a sumelor avansate pentru achiziia bunului, ntreinerea acestuia pe perioada locaiei, 33 33

derularea operaiunii, acoperirea riscurilor de degradare fizic sau de intrare n incapacitate de plat a clienilor, recuperarea taxelor i impozitelor pltite, precum i un profit. Costul leasing-ului este determinat pe baza intrrilor i ieirilor de numerar implicate de aceast operaiune: -valoarea bunurilor luate n leasing, ce reprezint mrimea mprumutului luat de ntreprindere de la societatea de leasing. Pe baza acestei valori se vor calcula dobnda i beneficiul de pltit locatorului; -chiria pltit, net de impozit, deoarece se ia n considerare i economia de impozit realizat de ntreprindere prin deductibilitatea chiriei; -valoarea rezidual a bunurilor luate n leasing, n cazul leasing-ului de utilaje ntruct acestea prevd transferarea dreptului de proprietate ctre utilizator. In ceea ce privete camionul, firma solicit finanare de la Afin Leasing SA, productorul fiind o societate romneasca, furnizorul camionului fiind societatea Protruck Internaional SRL. In cazul acestui contract nu exist o valoarea rezidual, tot mprumutul fiind mprit n rate care sunt pltite prin bilete la ordin emise de Wolf Plastics Ambalaje n favoarea finanatorului scadente la datele conform scadenarului. Tabelul nr.3.3 Scadenarul i defalcarea plilor pentru autocamionul model Iveco: Anul Rata leasing de Dobnda pltit Amortizarea mprumutulu i Ai=RL-DPi mprumut nerambursat

i RL DPi=Ni-1*28% Ni=Ni-1-Ai 0 25380 1 7702.56 2258.51 5444.05 19935.95 2 7702.56 1697.39 6005.17 13930.81 3 7702.56 1078.42 6624.14 7306.87 4 7702.56 395.69 7306.87 0 TOTAL 30810.24 5430.01 25380.23 Prin achiziionarea unui bun n sistem de finanare prin leasing, compania poate folosi facilitile acordate de legislaie legate de deductibilitatea plilor de leasing: amortizare, dobnda, asigurare. Prin deducerea acestor elemente, ntreprinderea face o economie de impozit. Tabelul nr.3. 4 Economia de impozit obinut in cazul leasing-ului autocamionului Profitul nainte de chelt. cu leasingul Chelt. Cheltuieli Impozitul cu Profitul Profit cu pe amortibrut net dobnzile profit zarea
200.000 200.000 200.000 200.000 28.200 7.050 7.050 7.050 7.050 5430,01 2258,51 1697,39 1078,42 395,69 766.370 190.691 191.253 191.872 192.554 122.620 30.511 30.600 30.700 30.809 643.750

An

Valoare Economie actual a de economiei impozit de impozit

160.180 160.653 161.172 161.745 5.381 1.489 1.400 1.301 1.191 3.241

1 200.000 2 200.000 3 200.000 4 200.000 Total 1.000.000

34

34

Pentru dobndirea celor dou maini de injecie se va apela ca surs de finanare la o firma austriaca IKB Leasing Austria Gmbh, societatea/mam fiind cea care va garanta pentru societatea din Romnia. n cazul leasing-ului extern trebuie precizat c sistemul de aplicare a TVA este diferit de cel al leasing-ului intern. Dei locatorul nu emite facturi cu TVA, taxa se datoreaz de ctre beneficiarul romn la cota de 19%, auto-impunndu-se n sensul nregistrrii att a TVA colectat, ct i deductibil, n decontul aferent lunii n care se va face plata ratei de leasing. De asemenea, utilizatorul va trebui s rein i s vireze la bugetul statului impozitul pe venitul nerezidenilor. Astfel, conform legii interne, n cazul contractelor de leasing financiar, utilizatorul va reine 3% din dobnda facturat de societatea de leasing. Aceast cot este determinat de convenia pentru evitarea dublei impuneri ncheiat ntre Romnia i Austria. In cazul utilajului pentru imprimat se va apela la Alpha Leasing SA care va importa utilajul din Statele Unite. De asemenea, in cazul n care bunul achiziionat vine din import, acesta este exceptat de la plata tuturor obligaiilor de import pe perioada derulrii contractului de leasing, acestea urmnd a fi achitate, la sfritul contractului, avnd ca baz de impunere 20% din valoarea de intrare a bunului. Tratamentul fiscal al operaiunilor de leasing Operaiunile de leasing intr sub incidena legilor fiscale din Romnia referitoare la: A. Impozitul pe profit In cazul leasing-ului financiar, locatarul este tratat din punct de vedere fiscal ca proprietar. Amortizarea bunului se face de ctre utilizator iar cheltuielile privind amortizarea activelor sunt deductibile n limita prevederilor Legii nr.15/1994 republicat:1 Utilizatorul deduce pentru calcularea impozitului amortizarea i dobnda. Acelai regim fiscal l au i cheltuielile din diferene de curs valutar. B. Taxa pe valoarea adugat Operaiunile de leasing sunt supuse TVA-ului. Contractele semnate dup anul 2006 prevd calculul TVA-ului i n cazul dobnzii. C. Taxele vamale Potrivit art.25 din Ordonan "bunurile mobile care sunt importate n scopul utilizrii n sistem de leasing se ncadreaz n regimul bunurilor admise temporar la import, fr plata taxelor vamale" De asemenea "n cazul achiziionrii bunurilor importate n sistem de leasing conform termenului convenit ntre pri, n baza contractului de leasing, cumprtorul este obligat s achite taxa vamala calculat la valoarea bunului din momentul vnzrii n baza declaraiei vamale de import definitiv". Leasing-ul financiar evideniaz n bilanul contabil att activul, ct i valoarea neta a datoriei. Plata totala a leasing-ului este mprit in componenta de dobnd i rambursarea
1

Legea nr.15/1994,republicat n M.Of.nr.242/1999, privind amortizarea capitalului imobilizat n active corporale i necorporale

35

35

principalului. Se distinge de asemenea, i o component de amortizare atunci cnd principalul (poriunea de capital) este amortizat. Fraciunea de dobnd din plata aferent leasing-ului financiar este raportat, de obicei, ca ieire de numerar din exploatare, n timp ce rambursarea obligaiei aferente leasing-ului este tratata drept ieire de numerar din activitatea de finanare. Efectele contractelor de leasing financiar asupra situaiilor financiare si indicatorilor financiari cheie: Bilanul: un activ nchiriat n regim de leasing i o obligaie aferent sunt create n momentul n care este nregistrat leasing-ul; Contul de profit i pierdere: se nregistreaz att o cheltuial cu dobnda ct i cu amortizarea; Marja profitului este mai mic n primii ani, cheltuiala total raportat este mai mare dect plata de leasing; Viteza de rotaie a activelor este mai mic datorit activului achiziionat in regim de leasing financiar. Va crete in timp, pe msur ce activul este amortizat; Rata lichiditii curente este mai mic, deoarece fraciunea curent din obligaia aferenta leasing-ului este o datorie curent; Gradul de ndatorare este mai mare la nceput i scade n timp deoarece scade i obligaia aferenta leasing-ului; Rentabilitatea activelor este mai mic in primii ani deoarece rezultatele sunt mai sczute i activele mai mari; Rentabilitatea capitalurilor proprii este mai sczut la nceput deoarece rezultatele sunt mai mici, dar va crete n timp datorit unei tendine pozitive a rezultatelor; Acoperirea dobnzilor este mai mic, deoarece cheltuiala cu dobnda este creata de metoda leasing-ului financiar, acest indicator va crete n timp pe msura micorrii cheltuielilor cu dobnda.

36

36

Concluzii
Datorit ritmului rapid al progresului tehnic i al concurenei, ritm care devanseaz posibilitile de autofinanare ale agenilor economici sau posibilitile acestora de creditare a clienilor, leasing-ul ca metod de finanare a devenit o adevrat necesitate viznd n primul rnd ntreprinderile care urmresc lrgirea activitii i ridicarea performanelor, iar n plan general asigurnd progresul tehnic. n condiiile n care mediul economic din ara noastr este tot mai concurenial, viteza de reacie a firmelor la schimbrile sale este foarte important. Leasing-ul, prin operativitatea sa, satisface n intervale de timp foarte scurte nevoia de fonduri pentru investiii ale firmelor aducnd o serie de avantaje: - posibilitatea utilizrii unui bun a crui cumprare ar imobiliza o mare parte din lichiditi, i posibilitatea meninerii capitalului liber pentru alte nevoi, fiind posibil astfel contractarea n paralel a unui credit bancar; - asigur posibilitatea dimensionrii i programrii plilor n raport cu bugetul de venituri i cheltuieli; - leasing-ul permite eliberarea / utilizarea resurselor financiare proprii pentru dezvoltarea altor investiii sau proiecte cu randament superior; - graficul de pli (i flexibilitatea acestuia) asigur o bugetare facil i un control superior al cash flow-ului; - bunurile achiziionate n sistem de leasing particip la crearea sursei de venit care contribuie la plata ratelor de leasing; - efort financiar minim: avansul este minim, ratele constante pe toat perioada contractului; - n cazul produselor importate taxele vamale i TVA n vam se achit la valoarea rezidual (20% din valoarea produsului), constituind astfel un important avantaj fiscal; - deductibilitatea plilor de leasing (amortizare, dobnd, asigurare, diferene de curs valutar n cazul leasing-ului financiar; ntreaga rat de leasing i asigurarea n cazul leasing-ului operaional); - posibilitatea utilizatorului de a alege furnizorul de comun acord cu finanatorul; - posibilitatea clientului de a opta pentru una dintre urmtoarele variante: cumprarea produsului, continuarea contractului de leasing, renunarea la contract i napoierea bunului; - beneficiarul va intra imediat n posesia, respectiv exploatarea bunului; - finanrile n sistem leasing nu afecteaz liniile de credit angajate la alte instituii; -att obinerea ct i derularea unei finanri n sistem de leasing sunt mai rapide (n comparaie cu creditul bancar); - leasing-ul este accesibil pentru segmente mai largi de utilizatori; - administrarea proceselor de vmuire, nmatriculare i asigurare este fcut de firma de leasing; - exploatarea bunurilor fr preluarea riscurilor aferente (n cazul leasing-ului operaional); - acces la puterea de negociere a firmei de leasing n vederea obinerii de discount-uri pentru achiziiile de flote, reflectat n diminuarea ratelor de leasing; Analiznd leasing-ul, n forma sa clasic, putem spune c acesta este asemenea unui credit de investiii, chiar dac beneficiarul nu devine imediat proprietarul acesteia. Creditul astfel obinut este sub form de echipamente i nu bneasc, dar, n realitate, cele doua noiuni prezint caracteristici diferite: - n cazul creditului tradiional, investiia este grevat de o serie de sarcini reale (gaj, ipotec), iar la leasing, garania este dat de dreptul de proprietate asupra bunului nchiriat. - creditul tradiional se acord sub form bneasc, iar la leasing, creditul se acord sub form de echipament. 37 37

- n cazul creditului tradiional, finanatorul acord o mai mare atenie analizei situaiei financiare ntr-o viziune postfaptic i mai puin previzional, n timp ce n cazul leasing-ului, societatea de leasing, ca societate finanatoare, acord o mai mare atenie analizei rentabilitii proiectului ce va fi finanat prin leasing, deci are o viziune previzional. - creditarea se face, n cazul creditului tradiional, dup o analiz foarte complex efectuat de inspectorii de credite, n timp ce la leasing, politica de creditare a societii de leasing este mult mai dinamic, documentaia i analizele efectuate sunt mult mai simple. - n cazul creditului tradiional, pentru bunurilor importate, taxele vamale trebuie pltite pentru ntreaga lor valoare, i nu doar pentru valoarea lor rezidual (ca n cazul leasing-ului). Potrivit definiiei prezentate de IAS 17, un contract de locaie este un acord prin care locatorul cedeaz locatarului dreptul de a utiliza un bun, pentru o perioad cuvenit de timp, n schimbul unei pli sau serii de pli. Astfel n vederea aplicrii tratamentului contabil corespunztor, un contract de locaie trebuie s fie ncadrat ntr-una din cele dou categorii: locaie finanare sau locaie simpl. Contractul de locaie finanare este un contract care are ca efect transferarea la locatar a cvasitotalitii riscurilor i avantajelor inerente proprietii activului. Transferul proprietii poate avea sau nu loc la sfritul contractului. Un contract de locaie simpl / locaie exploatare este un contract de locaie care nu rspunde definiiei contractului de finanare. n cazul contractului de locaie finanare, locatarul care beneficiaz de cvasitotalitatea avantajelor economice furnizate de activ i suport majoritatea riscurilor, controleaz activul i trebuie s-l reflecte n situaiile financiare dei nu este proprietarul acestuia. O ncadrare eronat poate determina o subevaluare a activului i datoriilor locatarului, cu efecte asupra indicatorilor de analiz financiar. Prezentarea eronat va afecta i structura cheltuielilor de exploatare i a celor financiare, structura activelor i rezultatul de exploatare / financiar. Norma prezint exemple de situaii care ar conduce la ncadrarea unui contract n categoria contractelor de locaie finanare: a) contractul prevede c proprietatea bunului va fi transferat la locatar, la terminarea contractului; b) proprietarul acord locatarului opiunea de cumprare a bunului, la un pre suficient de avantajos (suficient de mic n raport cu valoarea sa just), pentru a fi practic sigur c acesta din urm va beneficia de opiunea sa; c) contractul acoper cea mai mare parte din durata de viat economic a activului, chiar dac nu apare transferul de proprietate; d) valoarea actualizat a plailor minimale, la data intrrii n vigoare a contractului, este egal cu / sau mai mare dect cvasitotalitatea valorii juste a bunului, la aceasta dat, din care sunt deduse subveniile i avantajele fiscale ce revin proprietarului; e) activele nchiriate au o natur specific, astfel nct numai locatarul poate s le utilizeze, fr sa le aduc modificri importante. - Plile sunt mprite ntre principal rambursarea de capital i dobnda prin aplicarea unei rate constante la datoria rmas nerambursat. - n evaluarea datoriei locatarului, plile minimale sunt actualizate. Rata de actualizare utilizat este rata implicit a dobnzii din contractul de locaie, daca aceasta poate s fie determinat. n caz contrar, se va utiliza rata marginal de mprumut a locatarului. Rata implicit a dobnzii din contractul de locaie este acea rata, care la nceputul contractului, determin ca valoarea actualizat plailor minimale i a valorii reziduale negarantate s fie egal cu valoarea just a bunului. - Investiia brut este egal cu plile minime la care se adaug valoarea rezidual negarantat. - Investiia net se determin prin actualizarea sumelor incluse n investiia brut cu rata implicit a 38 38

contractului. Venitul financiar nerealizat reprezint astfel diferena dintre investiia brut i investiia net. - Dac locatorul a transferat avantajele / riscurile, activul nu va figura n situaiile financiare chiar dac este proprietar. - Locatarul amortizeaz activele n locaie urmrind o politic coerent cu cea aplicabil celorlalte active amortizabile pe care le deine (IAS 16 / IAS 38). Dac nu exist certitudinea c va avea loc transferul de proprietate la sfritul contractului, activul trebuie amortizat pe cea mai scurt durat dintre durata contractului i durata de utilitate. n caz contrar, activul este amortizat de locatar pe durata de via util, chiar dac se ntinde dincolo de durata contractului. - n cazul contractului de locaie-exploatare activul figureaz n situaiile locatorului. Acesta este supus amortizrii i deprecierii asemntor celorlalte active. O.G. nr. 51 republicat face i ea distincia ntre leasing-ul financiar i cel operaional (de exploatare) prin reglementarea condiiilor pe care un contract trebuie s le ndeplineasc pentru a fi considerat leasing financiar. Astfel, conform articolului 2, litera e , leasing financiar este operaiunea de leasing care ndeplinete una sau mai multe dintre urmtoarele condiii: 1. riscurile i beneficiile aferente dreptului de proprietate trec asupra utilizatorului din momentul ncheierii contractului de leasing ; 2. prile au prevzut expres ca la expirarea contractului de leasing se transfera utilizatorului dreptul de proprietate asupra bunului ; 3. utilizatorul poate opta pentru cumprarea bunului , iar preul de cumprare va reprezenta cel mult 50% din valoarea de intrare (de piaa) pe care acesta o are la data la care opiunea poate fi exprimat 4. perioada de folosire a bunului n sistem de leasing acoper cel puin 75% din durata normal de utilizare a bunului , chiar dac n final dreptul de proprietate nu este transferat. Potrivit Ordonanei de urgen nr. 34/2009 cu privire la rectificarea bugetar pe anul 2009 i reglementarea unor msuri financiar-fiscale, deductibilitatea TVA la contractele de leasing avantajeaza ambele parti contractante Din punctul de vedere al TVA, inchirierea de bunuri sau transmiterea folosintei bunurilor in cadrul unui contract de leasing este reglementata ca o prestare de servicii. Tocmai de aceea, privita ca operatiune economica, rata de leasing este considerata o prestare de servicii atat pentru locator cat si pentru locatar, indiferent de faptul ca factura se emite in cadrul unui contract de leasing operational sau in cadrul unui contract de leasing financiar. Ratele de leasing si cheltuielile accesorii acestora sunt facturate de locator conform graficelor din contracte stabilite pentru perioada cuprinsa intre data inceperii contractului de leasing si data la care este formulata optiunea de cumparare a bunului. Data inceperii contractului de leasing este data la care bunul este pus la dispozitia locatarului. Suma TVA aferenta unui contract de leasing financiar este deductibila pentru toate componentele unui astfel de contract: rata de capital, dobanda, diferente de curs valutar calculate pentru oscilatiile de curs valutar intre perioada negocierii pretului si data emiterii facturilor, recuperarea costurilor de asigurare, comisioanele de derulare a contractului chiar daca vehiculul rutier utilizat in regim de leasing financiar are urmatoarele caracteristici: 1.greutatea maxima autorizata: 3.500 kg; 2.numarul de scaune pentru pasageri, inclusiv scaunul soferului: 9. innd cont de caracteristicile sale, n prezent leasing-ul constituie una dintre cele mai eficiente i flexibile modaliti de finanare a investiiilor pe termen mediu i lung. i cum firmele trebuie s investeasc pentru o dezvoltare continu se consider c finanarea n sistem leasing va cunoate o dezvoltare constant. 39 39

Bibliografie Achim Monica Violeta - Leasing - o afacere de succes : concept, derulare, contabilitate, eficienta, Ed. Economica, 2005. Adochiei, M. - Finanele ntreprinderii, Ed. Sylvi , Bucureti, 2000 Andreica Marin - Leasing, cale de finanare a investiiilor pentru ntreprinderi mici i mijlocii, Editura CRIMM , 1997. Brealey, Myers, Companies,2003 Marcus Fundamentals of Corporate Finance, The McGraw-Hill

Bunea tefan - Monocromie i policromie n proiectarea politicilor contabile ale ntreprinderilor, Editura Economic, 2006. Ciobanu Anamaria - Articol din periodic >> Analiza comparativa : leasing operational - leasing financiar, Tribuna economica v. 16, nr. 22, 2005. Clocotici D., Gheorghiu Gh. - Operaiunile de leasing, Editura Lumina Lex, 1998. Coca Constantinescu Leasing financiar: realitate si perspective, Editura Economica, 2006. Douglas Emery,John Finmerty, John Stowe Corporate finance management, Pearsonn Education, 2007 Dragota Victor, Ciobanu Anamaria- Management financiar, Vol. II, Politici financiare de ntreprindere, Ed. Economica, 2003. Garbina i II, Editura CECCAR, 2005. Halpern Paul - Finane manageriale: modelul canadian, Ed. Economica, 1998. Lugojan Viorica - Articol din periodic >> Avantajele si limitele leasing-ului, Tribuna economica v. 18, nr. 36, 2007. Monica Violeta Achim - Leasing o afacere de succes.Concept.Derulare.Contabilitate.Eficien, Editura Economic, 2005. Molico Tatiana, Wunder Eugen Leasing-ul: un instrument modern de investitii si finantare CECCAR, 2006.

40

40

Mustea erban Rzvan -Fundamentarea deciziei de finantare si achizitie in leasing, Ed. ASE, 2007. Nisulescu Ileana- Articol din periodic >> Alternative privind finantarea IMM-urilor - creditul bancar versus leasing-ul, Gestiunea si contabilitatea firmei v. 9, nr. 3, 2006. Ordonana nr.51 / 1997 privind operaiunile de leasing i societaile de leasing. Ordonana de urgen nr. 34/2009 cu privire la rectificarea bugetar pe anul 2009 i reglementarea unor msuri financiar-fiscale Popa A., Pitulice I, Nichita M., Jianu I. - Studii practice privind aplicarea Standardelor internationale de raportare finanicara in Romnia, Ed. Contaplus, 2007

Popa I. - Tranzacii internaionale. Politici, tehnici, instrumente, Editura Economica, 1999. Popa Adriana Florina, Pitulice Cosmina Ileana, Nichita Mirela, Jianu Iulia - Studii practice privind aplicarea standardelor internaionale de raportare financiar n Romnia, Editura Contaplus, 2007. Puiu Al. Management n afacerile economice internaionale, Editura Independent Economic, 1996 Rileanu Vasile, Vulpoi Marcel - Ghid pentru nelegerea i aplicarea IAS 17 : Leasing, Editura CECCAR, 2004. Ristea Mihai, Olimid Lavinia - Sisteme contabile comparate, CECCAR, 2006. Smart Scott, W. Megginson, William L. Corporate finance, South- Western,2004 Stancu Ion- Finane, Editura Economica, Editia a IV-a, 2007. www.aslr.ro www.business-adviser.ro www.cafr.ro www.euroavocatura.ro www.iasb.org www.iasplus.com www.internationalleasing.ro www.sfin.ro www.springerlink.com

41

41