TEMA 4. INVERSIN Y CAPITAL EN EL MODELO DE CICLOS REALES.

1. La Inversin.
Incorporamos ahora el Capital a la funcin de produccin, abandonando el supuesto de que slo se produca con trabajo. Por inversin entendemos aqu la produccin de bienes que sirven para producir otros bienes, es decir, la produccin de bienes de capital (mquinas y edificios, inventarios, consumo de bienes duraderos, capital humano, etc.). Esta produccin es indirecta, es decir, exige tiempo. Si pagamos hoy por producir capital, este no producir bienes hasta el perodo siguiente.

1. La inversin.
El capital hace ms productivo al trabajo, pero est sujeto a rendimientos decrecientes. Supondremos que se produce un solo bien que sirve tanto para consumir (ct) como para invertir (it).

y = c +i
d t d t

d t

y = f (kt 1 , lt )
s t

Demanda de bienes

Oferta de bienes

El uso de los bienes ( consumo o inversin) no puede modificarse. La produccin yt se vende a un precio P dado, sea para consumir o invertir.

1. La inversin: La funcin de produccin.

yt= f (kt-1, lt), la productividad marginal se define como el aumento de la produccin debido a un incremento en el uso de uno de los factores productivos en una unidad, manteniendo la cantidad del otro constante. PmgK es decreciente. PmgKt-1 yt yt PmgK =
yt= f (kt-1, lt),

t 1

kt 1

Kt-1

Kt-1

1. La inversin: Los rendimientos.

Pero el capital pierde valor con el paso del tiempo: se deprecia. Llamaremos a la tasa de depreciacin de modo que: 1 mquina en el (1- ) mquinas en el momento t momento t+1 La depreciacin en unidades de bienes ser igual a Para calcular el stock de capital que estar en uso en t+1 tendremos:
Stock de capital disponible en t+1 Stock de capital disponible en t

d t = kt 1

kt +1 = kt + it kt
Inversin bruta en t

Depreciacin

Inversin neta en t

1. La inversin: Los rendimientos.

Si producimos una unidad adicional de capital, el ao que viene esa mquina valdra lo que ha ayudado a producir ms su valor una vez descontada la depreciacin, todo ello medido en trminos reales. Es decir, y si no hay impuestos:

PmgK t + (1 )

1. La inversin: Los rendimientos.

Deseamos obtener la tasa de retorno nominal de la inversin en un bien de capital. La tasa de retorno ser igual a la diferencia entre el ingreso y el coste de obtener una unidad adicional de capital. Cmo slo hay un tipo de bien, el precio de este es el mismo para bienes de consumo y capital. El coste de una unidad de capital en t ser

Pt
Y generar un valor en t+1:

Pt +1[ PmgK t + (1 )]

1. La inversin: Los rendimientos.

Entonces:

Ingresos - costes = = Pt +1[ PmgK t + (1 )] Pt

En trminos reales:

Pt +1[ PmgK t + (1 )] Pt Pt

1. La inversin: Los rendimientos.

Como:

Pt +1 Pt +1 Pt +1 Pt = (1 + t ); 1 = = t Pt Pt Pt
Entonces:

(1 + t )[ PmgK t + (1 )] 1

2. La demanda de capital.
La decisin de invertir en el momento t depende de comparar la tasa de retorno de esa inversin con la tasa de retorno del uso alternativo de ese dinero. En nuestro caso, supondremos que ese uso alternativo consiste en la compra de bonos, cuyo rendimiento nominal es R. El agente no tendr incentivos a dedicar una unidad monetaria adicional a invertir en capital o a comprar bonos cuando:

(1 + t )[ PmgK t + (1 )] 1 = Rt

2. La demanda de capital.
En trminos reales tendramos:

1 + Rt PmgK t + (1 ) = = 1 + rt 1+ t PmgK t = rt
Luego, el producto marginal del capital ser igual al coste de uso del capital:
Tasa de retorno real de la inversin

PmgK t = rt +

2. La demanda de capital.
PmgKt rt

Rt+

Los productores deciden la cantidad de capital que demandarn, comparando la tasa de retorno real de la inversin con el tipo de inters real de los bonos.
PmgKt

Kt

Kt

2. La demanda de capital.
Dada la curva de PmgK, el stock deseado de capital, k , depende del tipo de inters real y de la tasa de depreciacin. Este stock ser funcin, entre otras funciones, del tipo de inters real y de la tasa de depreciacin: Los puntos suspensivos representan las caractersticas de la f. de = k (r , ,...) kt t produccin que afectan a la funcin de PmgK.

2. La demanda de capital.
Si la f. de produccin es

yt +1 = At +1kt lt +1

1
1 1

Entonces, la f. de PmgK es yt+1 = At +1kt lt +1 Tendramos que la funcin de stock deseado de capital sera para el momento t:

kt = k (rt , , At +1 , lt +1 )

2. La demanda de capital.
PmgKt rt

Un aumento del tipo de inters real, aumenta el coste de uso del capital y reduce el nivel deseado del mismo.

rt+

rt+ PmgKt

(Kt)

Kt

Kt

2. La demanda de capital.
PmgKt rt

Una mejora en la tecnologa, aumenta la productividad marginal haciendo que tambin aumente el capital deseado
(PmgKt) PmgKt

rt+

Kt

(Kt)

Kt

3. La Demanda de Inversin.
Una vez se conoce el stock deseado de capital, tambin se conoce la inversin bruta it. Como la cantidad de capital que existe en el momento t proveniente de t-1 lo determina la depreciacin, la inversin bruta ser igual a:

(r , A , , l ) (1 )k it = kt t t +1 t +1 t 1

3. La Demanda de Inversin.
Cules son los signos de las respectivas derivadas parciales?
Un mayo tipo de inters real encarece la inversin y la reduce Una mejora tecnolgica hace ms productivo al capital y aumenta la demanda de inversin Una mayor dotacin de capital en el pasado hace innecesaria la inversin en capital nuevo Un aumento de la tasa de depreciacin reduce el stock deseado de capital

3. La Demanda de Inversin.
Un aumento de la tasa de depreciacin produce un efecto ambigo:

it = kt (rt , At +1 , , lt +1 ) [(1 )kt 1 ]

La demanda bruta de inversin queda:

i = i (rt , At +1 , , lt +1 , kt 1 )
d t d t + +

Finalmente, la demanda de inversin neta ser:

i kt 1 = kt (rt , At +1 , , lt +1 ) kt 1
d t

4. La inversin y las economas domsticas.

Ahora incluimos la inversin como uso de los fondos en la restriccin en dos perodos de las familias:

Pt yt + bt 1 (1 + R ) + mt 1 = Pt ct + Pt it + bt + mt
transferencias Inversin

bt + mt bt 1 + mt 1 Ahorro real = + k t kt 1 Pt Pt

Ahora, suponemos que las familias pueden ahorrar en activos. Contando con la inflacin el ahorro real es

4. La inversin y las economas domsticas.

bt + mt bt 1 + mt 1 Ahorro real = + k t kt 1 Pt Pt

Una familia puede reducir su stock de bonos o de dinero si quiere aumentar su inversin sin aumentar su ahorro. Si no se pudiera prestar o pedir prestado la inversin slo podra hacerse ahorrando ms. La posibilidad de prestar y tomar prestado permite que se invierta aun cuando no se desee ahorrar.

El ahorro agregado.
Teniendo en cuenta que Bt=0 el ahorro agregado es:

M t M t 1 Ahorro real = + K t K t 1 Pt
Si suponemos que el trmino del dinero es prximo a 0, ahora puede haber ahorro agregado.