30 de Abril de 2009

Informe mensual de mercados

Contenido
Investigaciones Econmicas
investigaciones@bancodebogota.com.co

Camilo Prez
cperez3@bancodebogota.com.co +57 1 3446016

Peso colombiano avanza frente al dlar por menor aversin al riesgo e incremento en disponibilidad de dlares del Gobierno Nacional. En abril, el peso colombiano registr una apreciacin histrica mxima de 10% al ubicarse la cotizacin en $2294, $252 por debajo del mes previo. Pg. 2

Mara Paola Figueroa

mfiguer@bancodebogota.com.co +57 1 3446017

Profundas valorizaciones y elevados montos de negociaciones exhibe el mercado de deuda pblica interna. En abril, el mercado de deuda pblica interna exhibi un importante incremento en los niveles de liquidez. Pg. 3

Patricia Gonzlez
pgonzal@bancodebogota.com.co +57 1 3446020

Mnica Ortiz
mortiz1@bancodebogota.com.co +57 1 3446015

En abril los indicadores econmicos brindan soporte a la trayectoria de los mercados financieros. En el ltimo mes, el renovado optimismo de los agentes econmicos fue el principal conductor de la dinmica en los mercados globales. Pg. 4

Carlos Gmez
cgomez@bancodebogota.com.co +57 1 3446019

ndices Burstiles a nivel mundial cierran con relevantes ganancias en medio de la euforia de las publicaciones corporativas estadounidenses. Los ndices burstiles a nivel mundial presentaron en abril un incremento considerable. Pg.5

El IGBC cerr por sexto mes consecutivo con ganancias. En abril alcanz un incremento de 3.85%. La tendencia alcista del IGBC se fortaleci al alcanzar su sexto mes de incrementos en lnea. Pg. 6
Nuestros Informes: EEUU: Contina fuerte contraccin del PIB en el primer trimestre de 2009. Abril 29 de 2009 Resultados corporativos primer trimestre de 2009 en Estados Unidos; pocos signos de recuperacin. Abril 27 de 2009 Colombia: Ventas minoristas presentan desaceleracin de 4.1% en febrero. Abril 21de 2009 Colombia:Produccin industrial continu debilitndose en febrero: variacin anual se situ en -12.8%. Abril 21de 2009 El ahorro en Colombia, Un colchn ante la crisis? Abril 20de 2009

Calendario Mensual: Pg. 8

Mercado Dlar/Peso
Tasa de Cambio Representativa de Mercado
2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 Abr-08 TRM Promedio Mvil 20 5%

Peso colombiano avanza frente al dlar por menor aversin al riesgo e incremento en disponibilidad de dlares del Gobierno Nacional. En abril, el peso colombiano registr una apreciacin histrica mxima de 10% al ubicarse la cotizacin en $2294, $252 por debajo del mes previo. La significativa correccin bajista de la tasa de cambio dlar/peso se present en medio de un ambiente de positivismo en las plazas burstiles externas por el mejor desempeo que exhibieron algunos indicadores econmicos en Estados Unidos y en Europa. En efecto, la tranquilidad de los mercados financieros se tradujo en un ascenso en las posiciones de activos riesgosos, que redund en el importante retroceso del dlar interbancario. No obstante, fueron los factores internos los que brindaron mayor soporte a la trayectoria revaluacionista del peso colombiano. En particular, se destaca la adhesin de Colombia al grupo de pases beneficiarios de la Lnea de Crdito Flexible otorgada por el Fondo Monetario Internacional (FMI) por un monto total de USD10,400 millones, equivalente al 7.3% del PIB y al 23% de las reservas internacionales del pas. Aunque el carcter contingente del crdito no implica un desembolso obligatorio de los recursos, el respaldo que otorg la entidad multilateral al facilitar el financiamiento externo de las empresas y del gobierno a un menor costo, fue bien recibido por el mercado cambiario. Al mismo tiempo, la reapertura del bono Yankee 2019 por USD1,000 millones, que implic una mayor disponibilidad de dlares del Gobierno y un incremento en la monetizacin de divisas, agudiz la tendencia descendente de la tasa de cambio dlar/peso. Otros factores como la venta de dlares realizada por el Tesoro Nacional a travs del mercado spot y la monetizacin de divisas del sector real para pago de cuota de impuestos de grandes contribuyentes, tambin brindaron soporte a la trayectoria de la moneda local. La revaluacin de la moneda fue tal, que a cierre de mes el Banco de la Repblica (BR) se vio en la obligacin de vender opciones put para control de la volatilidad, con las cuales se compromete a comprar dlares cuando la TRM vigente se encuentra debajo de su promedio mvil menos el 5%. El BR subast USD180 millones a una prima de USD3.5 por dlar, luego de recibir ofertas por un monto total de USD557 millones. Perspectivas

Jul-08

Oct-08

Ene-09

Abr-09

TCRM Mvil 20 Mvil 20 + 5% Mvil 20 - 5% Fin de 2008 Devaluacin 12 meses Ao corrido Mensual Promedio Anual

30-Abr 2,289.73 2,379.36 2,498.33 2,260.40 2,243.59 30-Abr 28.62% 2.06% -10.00% 8.61%

Mar 09 2,561.21 2,473.28 2,596.94 2,349.61 Mar 09 40.60% 14.16% 0.21% 4.49%

Abr 08 1,780.21 1,792.59 1,828.45 1,756.74 Abr 08 -15.66% -11.64% -2.98% -15.50%

Comportamiento mensual esperado Resitencia 2,348.00 Soporte 2,212.00 Volatilidad Media Tendencia Bajista Moderada

Curva Forward (BID/OFFER)

7.5% 7.0% 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 30-Abr-09 31-Mar-09

30
6.98%

60
5.43%

Interbancario Apertura Cierre Mnimo Mximo Prom. mensual TRM Monto USD Mill

De continuar la tranquilidad de los mercados burstiles externos, la tasa de cambio dlar/peso podra tener un mayor potencial de descenso. En efecto, la alta probabilidad de monetizacin con la que cuenta el Gobierno 90 180 360 das Nacional dada la ampliacin de la caja en dlares, sugiere que en el corto 5.32% 4.83% 4.51% plazo la divisa podra continuar con una trayectoria descendente. Al mismo tiempo, el incremento en la oferta de la divisa que ha realizado el Abr 09 Mar 09 Abr 08 off-shore (agentes externos) ante la expectativa de descenso de la tasa 2,544.00 2,600.00 1,826.30 de cambio dlar/peso por la menor aversin al riesgo, podra prolongarse 2,294.95 2,547.00 1,763.00 por lo menos en el corto plazo.
2,274.80 2,579.00 2,379.36 18,479 2,311.00 2,611.00 2,477.21 21,115 1,760.05 1,834.00 1,796.13 20,835

Mnima Registrada 2009 Mxima Registrada 2009 Otros indicadores ndice commodities CRY ndice del dlar DXY ndice volatilidad S&P VIX

2,189.50 2,611.00
Var. Anual

Var. Mes

0.90% -0.96% -17.31%

-45.66% 16.69% 75.57%

Sin embargo, el deterioro de la actividad econmica y el consecuente relajamiento de la tasa de inters, continuaran limitando la apreciacin del peso colombiano. En efecto, los indicadores lderes ms recientes (produccin industrial, ventas minoristas, demanda de energa) sealan que contina la desaceleracin generalizada en los diferentes sectores productivos. A su vez, la dinmica de la inflacin bsica y total desempeara un rol fundamental en el ritmo de relajacin de poltica monetaria. En este sentido, un deterioro mayor en actividad o una fuerte cada de la inflacin podran conducir al Banco de la Repblica hacia un agresivo recorte de tasa de inters que imposibilitara la revaluacin del peso colombiano por debajo de un nivel de $2200.

Mercado Deuda Publica

Curva de TES Tasa Fija
9.5% 9.0% 8.5% 8.0% 7.5% 7.0% 30-Abr-09 6.5% 6.0% 0 1 2 3 4
Duracin (Aos)

Profundas valorizaciones y elevados montos de negociaciones exhibe el mercado de deuda pblica interna. En abril, el mercado de deuda pblica interna exhibi un importante incremento en los niveles de liquidez, impulsado por las perspectivas de valorizacin de los ttulos TES, dado el proceso de relajacin de la poltica monetaria y las perspectivas de disminucin en la inflacin, as como por el menor dinamismo en el mercado de crdito, propio de perodos de desaceleracin en la actividad econmica. Ello ha motivado a las entidades del sector financiero a aumentar la participacin de las inversiones dentro de su portafolio. En efecto, los indicadores econmicos sealan un fuerte deterioro en el crecimiento para el primer trimestre de 2009, lo cual ha aumentado las perspectivas de una poltica monetaria expansiva. Cabe resaltar que la variacin de precios en este perodo se ubica claramente por debajo del comportamiento promedio de los ltimos 10 aos, lo que representa un potencial importante de reduccin en la inflacin hacia delante. Estos factores explican la expectativa de valorizacin de los ttulos TES, motivando la toma de posiciones, especialmente en la parte media y larga de la curva, que a su vez permiti una reduccin importante en las tasas de negociacin del mercado. En efecto, la curva de rendimientos de TES tasa fija present un desplazamiento promedio de 87pb durante el mes de abril; mientras que la parte corta de la curva present un desplazamiento de -73pb, la parte media y larga de la curva exhibieron descensos de -88 y -96pb respectivamente. De otra parte, este mes el Ministerio de Hacienda tom acciones importantes tendientes a cubrir las mayores necesidades de financiamiento (alrededor de $2.5 billones) asociadas al ajuste de la meta de crecimiento de 3% a un rango entre 0.5% y 1.5%. Inicialmente, se anunci que dichos recursos seran cubiertos mediante el incremento en los desembolsos de la banca multilateral por US$740 millones y con recursos disponibles de caja por un monto de $908 mil millones. El 14 de abril, el Gobierno opt por reabrir el bono global con vencimiento en 2019 por un valor de USD$1,000 millones, luego de recibir ofertas totales por cerca de USD$3.8 billones. Estos recursos fueron destinados a pre-financiamento para el ao 2010. Entre tanto, la meta de colocacin de TES se mantuvo inalterada en $18.8 billones, luego de las reducciones conseguidas en dicha meta mediante las operaciones de canje realizadas en febrero y marzo.
9.7% 9.6% 9.5% 9.4% 9.3% 9.2% 9.1% 9.0% 8.9%

31-Mar-09

Mercado Secundario de TES Tasa Fija Emisin Abr 09 Mar 09 Var. Pb -37 pb 14 May 09 6.72% 7.10% -86 pb 10 Jul 09 6.20% 7.06% 7.07% -85 pb 12 Feb 10 6.22% -82 pb 24 Nov 10 6.23% 7.05% -70 pb 7.35% 18 May 11 6.65% -105 pb 8.37% 14 Nov 13 7.32% -115 pb 12 Sep 14 7.93% 9.08% 9.39% -89 pb 28 Oct 15 8.50% 10.01% -98 pb 24 Oct 18 9.03% 24 Jul 20 8.93% 9.71% -78 pb Monto Neg. Mensual
(billones)
Abr 09 Mar 09

$133.6

$111.4

Mercado Secundario de TES UVR Emisin 30-Abr Mar 09 Var. Pb -13 pb 22 Sep 10 3.34% 3.47% 20 Mar 13 4.18% 4.53% -35 pb 25 Feb 15 4.95% 5.31% -36 pb 23 Feb 23 4.98% 5.27% -29 pb

Volumen Transado vs TES julio 2020 $10.0 $8.0 $6.0 $4.0 $2.0 $0.0 01-Abr

En este mismo sentido, el 20 de abril el Ministerio de Hacienda y el Banco de la Repblica solicitaron en conjunto una lnea de crdito flexible con el Fondo Monetario Internacional (FMI), por un valor de USD$10,400 millones aproximadamente. La medida fue tomada de manera positiva por el mercado, que en la semana inmediatamente despus, mostr un desplazamiento importante de la curva de rendimientos (-22pb). Perspectiva La desaceleracin del crecimiento observada en los primeros meses del ao hace ms probable que se presente un ajuste a la baja en la meta de crecimiento del Gobierno, y por lo tanto un incremento en las necesidades de financiamiento con respecto a lo estimado actualmente. De hecho, las proyecciones ms recientes del FMI indican un crecimiento nulo de la economa colombiana para este ao, en medio de una lenta recuperacin de la actividad econmica a nivel global. De otra parte, la aprobacin de la lnea de crdito contingente por parte del FMI debera contribuir a reducir los niveles de aversin al riesgo. Esto permite una mayor confianza en la realizacin del potencial de valorizacin de los ttulos TES, especialmente hasta mediados del ao, cuando comenzara a frenarse el ritmo de expansin de la poltica

13-Abr

21-Abr

29-Abr TES Julio 2020

Volumen TES SEN+MEC ($Bns)

Mercado Yankees Emisin 23 Ene 12 22 Dic 14 25 Feb 20 21 May 24 18 Sep 37 CDS 1Y CDS 5Y CDS 10Y
30-Abr Mar 09 Var. Pb

4.22% 5.35% 7.14% 7.11% 7.51% 205 300 325

4.58% 6.04% 8.44% 8.23% 8.51% 280 385 425

-37 pb -69 pb -129 pb -112 pb -100 pb -75 -85 -100

Mercado Externos En abril los indicadores econmicos brindan soporte a la trayectoria de los mercados financieros.
$87 $90 $93 $96 1.34 $99 1.29 1.24 12-Dic $102 $105 11-Ene 10-Feb Dlares por Euro 12-Mar 11-Abr Yenes por Dlar

Monedas Globales
1.44 1.39

En el ltimo mes, el renovado optimismo de los agentes econmicos fue el principal conductor de la dinmica en los mercados globales. En efecto, las expectativas de un mejor desempeo econmico y de una disminucin en la extensin de la recesin, aunado a algunos resultados corporativos favorables, generaron un cierre positivo en gran parte de las plazas burstiles externas. La tranquilidad de los mercados financieros globales fue soportada por algunos indicadores de actividad, que luego de varios meses de continuos descensos sorprendieron al mercado con un desempeo positivo. En particular, en Estados Unidos, el ISM manufacturero y los indicadores regionales de actividad publicados por la Reserva Federal, repuntaron. A su vez, en el mercado inmobiliario las ventas pendientes de vivienda y las solicitudes de crdito tambin dieron algunas seales de estabilizacin. De otro lado, en Gran Bretaa, los precios de vivienda comenzaron a exhibir disminuciones menos pronunciadas y en la Eurozona, la encuesta de sentimiento econmico (ZEW), se ubic en terreno positivo por primera vez en dos aos. Adicionalmente, el desempeo favorable de los mercados financieros fue motivado por la disminucin en la relacin inventarios/ventas en un gran nmero de pases, lo cual sugiere que en el corto plazo las empresas se veran obligadas a incrementar nuevamente los stocks, provocando un ascenso en la inversin y por ende en el producto. Pese al parte de tranquilidad que brindan algunos indicadores de actividad, existe un gran nmero de razones para considerar que el optimismo en los mercados puede ser prematuro. En Estados Unidos, las encuestas de confianza muestran que la tasa de individuos que espera una reduccin del ingreso en los prximos meses se encuentra en un mximo histrico, la produccin industrial contina cayendo, la utilizacin de la capacidad instalada se encuentra en su nivel ms bajo desde el inicio de la serie en 1967 (69%), y la dinmica del sector servicios contina debilitndose. As mismo, segn las ltimas proyecciones realizadas por el Fondo Monetario Internacional (FMI) la economa mundial se contraera a una tasa interanual de 1.3% en 2009 y exhibira una expansin de tan slo 1.9% en 2010. La misma publicacin seala que las recesiones generadas por el sector financiero y que tienen un alto grado de sincronizacin entre pases, como es el caso de la actual, tienen una duracin promedio de 7.3 trimestres, lo que contrasta ampliamente con la media de 3.6 trimestres de una recesin normal. En cuanto al producto, los diferenciales tambin son significativos. De acuerdo al FMI, en una crisis financiera y sincronizada el producto retrocede a una tasa media anual de 4.8%, mientras que en una recesin tradicional disminuye 2.7%. Los resultados de las proyecciones del FMI en materia de inflacin tampoco son alentadores. De acuerdo a la institucin, el ndice de precios en EEUU y en Japn permanecera en terreno negativo durante 2009 y 2010, mientras que en la Unin Europea la inflacin permanecera por debajo del rango meta de mediano plazo del BCE (2.0%). De acuerdo a estas estimaciones, y dado los riesgos bajistas en trminos de actividad econmica, no es posible descartar una espiral deflacionaria que perjudique el ritmo del consumo y la trayectoria de las tasas de inters reales. En este escenario econmico, el ritmo de recuperacin sera lento, los indicadores econmicos y financieros estaran lejos de estabilizarse, y los resultados ms recientes seran solo temporales. Sin embargo, por cuenta de una menor base de comparacin, se producira un efecto estadstico favorable que permitira un ascenso en los indicadores de actividad econmica durante algunos meses ms.

MONEDAS Euro * Yen Libra Esterlina * Franco Suizo Bolvar (Tasa Oficial) Peso Mexicano Real Peso Chileno

30-Abr

Mar 09

Var. %

1.3230 98.63 1.4790 1.1405 2.1473 13.8407 2.1904 581.75

1.3250 98.96 1.4323 1.1394 2.1473 14.1722 2.3228 583.20

-0.15% -0.33% 3.26% 0.10% 0.00% -2.34% -5.70% -0.25%

* Dlares por la moneda. Tasa de cierre en Nueva York. La variacin se calcula frente al dlar, por lo que debe leerse como la apreciacin / depreciacin de la moneda frente al mismo.

3.5 3.2 2.9 2.6

Bonos de Referencia

Tesoro 10Y

2.3 2.0 Dic 08

Bono Aleman 10Y

Ene 09

Feb 09

Mar 09

Abr 09

TASAS Libor overnight Libor 3 meses Tesoro 2 aos Tesoro 10 aos Bono Aleman 2 aos Bono Aleman 10 aos Bono Brasil 2040

30-Abr

Mar 09

Var. Pb

0.231% 1.016% 0.903% 3.121% 1.337% 3.178% 5.709%

0.510% 1.192% 0.800% 2.665% 1.235% 2.994% 5.852%

-51 pb -119 pb -80 pb -266 pb -123 pb -299 pb -585 pb

Bancos Centrales Estados Unidos Eurozona Inglaterra Japn Brasil Mxico Chile

30-Abr

Mar 09

Abr 08

0.25% 1.25% 0.50% 0.10% 10.25% 6.00% 1.75%

0.25% 1.50% 0.50% 0.10% 11.25% 6.75% 2.25%

2.00% 4.00% 5.00% 0.50% 11.75% 7.50% 6.25%

Mercado Bursatil Externo

Indicadores Burstiles
DOW JONES (EEUU) NASDAQ (EEUU) S&P (EEUU) Nikkei (Japn) DAX (Alemania) Bovespa (Brasil)
30-Abr Mar 09 Var. %

8,168.12 1,717.30 872.81 8,828.26 4,769.45 47,289.53

7,608.92 1,528.59 797.87 8,109.53 4,084.76 40,925.87

7.35% 12.35% 9.39% 8.86% 16.76% 15.55%

ndices Burstiles a nivel mundial cierran con relevantes ganancias en medio de la euforia de las publicaciones corporativas estadounidenses. Los ndices burstiles a nivel mundial presentaron en abril un incremento considerable de 7.35% para el Dow Jones, 9.39% para el S&P y 11.62% para el Euro Stoxx 50, siendo las acciones del sistema financiero el principal motor del rally alcista al cerrar el mes con un alza de 33.95% para los bancos europeos y 22.17% para el S&P financiero. En Estados Unidos, los nicos activos que cerraron el mes con cadas fueron las acciones relacionadas con compaas de salud (-0.89%), en la medida que estas se haban convertido en el refugio de los inversionistas en los momentos de mayores liquidaciones de posiciones, entre octubre de 2008 y febrero de 2009. Los flujos compradores de acciones en abril se explican por varios factores: 1) al inicio del mes, los anuncios de la reunin del G20 que buscaban ponerle fin a la crisis econmica propiciaron importantes valorizaciones. La noticia con mayor impacto fue la reforma del sistema financiero global que inclua la creacin de una agencia de supervisin de los hedge funds, el control de las agencias de calificacin de riesgo y el establecimiento de un sistema internacional contable ms claro; 2) de las 320 publicaciones de beneficios al primer trimestre de 2009, de compaas que hacen parte del ndice del S&P500, 237 fueron sorpresas positivas (74.1%), es decir que presentaron utilidades mayores a las pronosticadas por el mercado; 3) la intervencin del secretario del Tesoro, Timothy Geithner quien afirm que la mayora de los bancos estadounidenses tienen mayor nivel de capital del que requieren, le dio soporte a las valorizaciones de las acciones del sistema financiero; 4) los reportes de utilidades del sistema financiero en Estados Unidos de los mayores bancos sobrepasaron las expectativas del mercado en un 75% en promedio, situacin que propici una menor aversin al riesgo (VIX 36.5, -17.31%) y gener la expectativa de que estos resultados marcaran el punto de inflexin de la tendencia bajista del mercado accionario mundial. Pese a lo anterior, algunos factores jalonaron los ndices a recortar parte de las ganancias obtenidas, como la posible revisin del FMI de su estimacin de las prdidas del sistema financiero estadounidense ante mayores desvalorizaciones de los llamados activos txicos, el innegable deterioro de la cartera que presentaron las entidades bancarias, y la incertidumbre en torno a la posible entrada en la Ley de Quiebra de las mayores automotrices estadounidenses, en particular, cuando se conoci que el Gobierno del Presidente Obama solicit preparar los documentos necesarios para presentar a General Motors a bancarrota el prximo 1 de junio.

Dow Jones
12,900 12,100 11,300 10,500 9,700 8,900 8,100 7,300 6,500

May-08

Ago-08

Nov-08

Ene-09

2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200

Nasdaq

May-08

Jul-08

Sep-08

Nov-08

Ene-09

Mar-09

100

S&P 500
90 80 70 60 50 40 Dic 08

S&P Financiero

Perspectivas:
Ene 09 Feb 09 Mar 09 Abr 09

Bovespa
69,000 59,000 49,000 39,000 29,000

May-08

Jul-08

Sep-08

Nov-08

Ene-09

Mar-09

Los ndices burstiles a nivel mundial han exhibido una relevante recuperacin en los dos ltimos meses, apoyados por una relativa recuperacin de los datos macroeconmicos, as como por los resultados corporativos. Sin embargo, las empresas presentan importantes disminuciones en sus niveles de ingresos y utilidades frente a los aos previos, consecuencia de la relevante contraccin en el consumo de los hogares y la disminucin en los ingresos de las familias por las prdidas de empleo y el aumento en el ahorro precautelativo. A pesar de las atractivas tasas de inters, la recuperacin de la economa ser gradual y requerir varios meses. Por lo anterior se podran esperar correcciones a la baja en el movimiento de los ndices burstiles antes de consolidarse una real recuperacin econmica y un claro fortalecimiento patrimonial del sistema financiero mundial.

Mercado Bursatil Local El IGBC cerr por sexto mes consecutivo con ganancias. En abril alcanz un incremento de 3.85%. La tendencia alcista del IGBC se fortaleci al alcanzar su sexto mes de incrementos en lnea. No obstante, el ndice an no logra ubicarse por encima de los 9,000 puntos, nivel en el que se encontraba antes del importante descenso que se present en octubre de 2008, cuando se vio fuertemente afectado por la situacin internacional de los mercados accionarios y de las entidades bancarias. La noticia ms relevante para el mercado local al inici del mes fue el cambio en la composicin de la canasta del IGBC. Como ya se haba anticipado, la accin de Ecopetrol perdi participacin en la medida en que los volmenes de transacciones han presentado una constante cada desde el inicio de 2009. As, la participacin de la accin de la petrolera pas del 50.9% al 47.8%, mientras las acciones Preferencial de Bancolombia y Fabricato ganaron terreno y aumentaron su participacin al 10.12% y 5.86% respectivamente. A pesar de las importantes valorizaciones de los ndices accionarios en Estados Unidos y de la euforia compradora de ttulos de renta variable a nivel mundial, el IGBC no present una ganancia relevante en la medida que ha perdido la correlacin con el movimiento de los mercados internacionales, en especial con el Dow Jones, y debido a que la accin de Ecopetrol ha exhibido una reduccin en su volatilidad, transndose en un rango de tan solo $75, entre el $2,085 y $2,160, para cerrar el mes con un leve ganancia de 0.7%. A diferencia de meses anteriores, el mercado local estuvo influenciado en abril por noticias locales como el anuncio de bsqueda de un socio estratgico para la Empresa de Telfonos de Bogot (ETB), noticia que propici un incremento de 18.84% en la accin de la compaa, as como por el anuncio de los resultados del primer trimestre de 2009 de compaas como Almacenes xito, Isagen e Isa. Por una parte, Almacenes xito anunci un retroceso de 3.4% en sus ingresos frente al resultado del primer trimestre de 2008, as como un descenso en la utilidad neta de 89.5%, de $20 mil millones en 2008 a $2 mil millones en 2009. Esta situacin se encuentra en lnea con la publicacin de ventas minoristas del DANE para febrero, donde se apreci una cada anual del orden de 10.1% para los productos de uso domestico, un retroceso de 4.7% en los alimentos y una cada de 2.4% en los productos de aseo. As, los datos del DANE del comercio minorista y produccin industrial propiciaron un leve descenso en los ndices burstiles colombianos, en la medida que los datos sugieren un deterioro adicional en la situacin econmica. Las acciones del sector industrial cerraron abril con una leve variacin de tan solo 0.03%, mientras las acciones ms beneficiadas en el mes fueron las de servicios varios al ganar 14.31%, seguidas de los activos de servicios pblicos que subieron 11.99%. En el cuarto mes del ao, el movimiento de las acciones del sistema financiero perdi relevancia, a pesar que la accin Preferencial de Bancolombia continu manteniendo una alta correlacin con el desempeo del ADR en Nueva York (65.3%). Pese a que el ADR de Bancolombia cerr con una ganancia de 19.5%, este incremento se encontr por debajo del desempeo de las acciones financieras estadounidenses y no jalon las acciones bancarias locales al alza. Perspectiva: Las inversiones de largo plazo se podran ver favorecidas ya que el ndice an no recupera el nivel en el que se haba ubicado antes del detonante de la crisis financiera. Los niveles de entrada ms interesantes se presentan en las acciones de entidades financieras que exhiben un descenso en los ltimos 12 meses de 15.42%. Adicionalmente, el desempeo del sistema financiero local contina siendo satisfactorio y sigue manteniendo interesantes utilidades, que a febrero alcanzaron los $893 mil millones.

Indicadores Burstiles
IGBC COLCAP COL20 Banco de Bogot Grupo AVAL

30-Abr

Mar 09

Var. %

8,331.80 8,022.97 931.93 874.21 847.49 791.18 24,660.00 22,980.00 468.00 518.00

3.85% 6.60% 7.12% 7.31% 10.68%

IGBC
10,000 9,200 8,400 7,600 6,800 6,000 Abr-08

Jun-08

Ago-08

Oct-08

Dic-08

Feb-09

Abr-09

Ecopetrol 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600

Abr-08 Jun-08 Ago-08 Oct-08 Dic-08 Feb-09 Abr-09

Banco de Bogot 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000

Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09

Mayores variaciones IGBC

-130%
BVC ETB TABLEMAC COLINVERS GRUPOAVAL PFBCOLOM COLTEJER ODINSA

-80%

-30%

20%

70%
32.97%

18.84% 15.05% 11.27% 10.68% 10.05% -3.81% -89.02%

Fuente: Bloomberg

Anexo Mercado Burstil

ACCIONES

Cierre

Var % mes

Var % YTD

Mximo (1)

Mnimo (1)

Util Neta por Accin (2)

RPG (3)

Q TOBIN

Capitalizacin Bursatil MM (4)

BVC ETB TABLEMAC COLINVERS GRUPOAVAL PFBCOLOM ISA BCOLOMBIA SURAMINV ISAGEN INVERARGOS BOGOTA CHOCOLATES MINEROS FABRICATO PFBCREDITO CEMARGOS EXITO ECOPETROL INTERBOLSA COLTEJER ODINSA

$22 $820 $4 $26,260 $518 $13,360 $8,150 $13,380 $17,220 $2,025 $10,220 $24,660 $16,200 $2,915 $30 $319 $6,700 $11,200 $2,120 $1,700 $1 $6,000

32.97% 18.84% 15.05% 11.27% 10.68% 10.05% 9.54% 9.49% 8.30% 8.29% 7.81% 7.31% 7.28% 5.62% 4.90% 4.59% 4.36% 2.94% 0.71% 0.59% -3.81% -89.02%

24.23% 43.36% 14.13% 21.57% 7.02% 3.89% 14.79% 1.36% 11.38% 13.13% 12.93% 9.60% 3.85% 21.46% 65.75% 1.92% 0.00% 10.24% 7.49% 11.48% -2.88% 0.30%

$23 $849 $5 $26,500 $519 $13,800 $8,400 $13,540 $17,300 $2,070 $10,280 $25,000 $16,200 $2,915 $32 $323 $6,900 $11,280 $2,160 $1,750 $1 $54,636

$16 $680 $4 $23,500 $462 $12,000 $7,300 $12,100 $15,780 $1,860 $9,220 $22,100 $15,080 $2,760 $28 $305 $6,350 $10,580 $2,085 $1,595 $1 $6,000

$1 $58 $0 $3,340 $32 $1,412 $220 $1,412 $582 $497 $141 $2,191 $669 $231 $0 $110 $58 $541 $287 $379 -$1 $4,643

40.16 14.25 14.69 7.86 16.26 9.46 37.05 9.47 29.58 4.08 72.32 11.25 24.22 12.63 433.23 2.90 115.19 20.72 7.38 4.48 -1.33 1.29

4.86 1.13 0.66 1.00 1.70 1.67 1.82 1.68 0.96 0.34 1.15 2.10 1.82 3.07 0.28 0.22 1.21 0.94 2.48 3.52 1.22 0.22

$403,314 $2,909,905 $108,705 $1,888,913 $7,222,983 $9,872,400 $8,766,640 $9,887,179 $8,076,822 $1,061,045 $6,595,988 $5,874,746 $7,049,000 $762,819 $247,653 $191,400 $7,716,204 $3,176,624 $85,801,727 $348,286 $438,240 $78,745

(1) Mnimos y mximos del mes de referencia (2) utilidad neta por accin a septiembre de 2008 (3) Relacin precio de cierre con utilidad neta por accin a septiembre de 2008 (4) Acciones en circulacin por precio de cierre ($ millones)

LATINOAMERICA BOLSAS Cierre Var % mes Var % YTD Var % 2008 0%

Var % Mensual Bolsas

5% 10% 15% 20% 25%

Colombia Brasil Mexico Chile Argentina Costa Rica Venezuela Peru

8,331.80 47,289.53 21,898.85 2,670.78 1,275.25 15,254.95 44,239.09 9,979.19

3.85% 15.55% 11.58% 7.74% 13.26% 3.93% 1.29% 8.03%

NORTE AMERICA

10.20% 25.94% -2.15% 12.39% 18.12% -41.51% 26.07% 41.58%

-29.30% -41.22% -24.23% -22.13% -49.82% -4.58% -7.42% -59.78%

BOLSAS

Cierre

Var % mes

Var % YTD

Var % 2008

Dow Jones S&P Nasdaq Canada

8,168.12 872.81 1,717.30 9,324.83

7.35% 9.39% 12.35% 6.93%

BOLSAS EUROPEAS

-6.93% -3.37% 8.89% 3.75%

-33.84% -38.49% -40.54% -35.03%

BOLSAS

Cierre

Var % mes

Var % YTD

Var % 2008

DJ Stoxx 50 Gran Bretana Francia Alemania Espana

2,026.97 4,243.71 3,159.85 4,769.45 9,038.00

11.62% 8.09% 12.56% 16.76% 15.65%

BOLSAS ASIATICAS

-2.73% -4.30% -1.81% -0.85% -1.72%

-43.43% -31.33% -42.68% -40.37% -39.43%

Alemania Alemania Espana Brasil Espana Argentina Brasil Singapore Argentina Francia Nasdaq Singapore DJ Stoxx 50 Francia Mexico Nasdaq Korea S&P DJ Stoxx 50 Nikkei Mexico Tokio Korea Gran Bretan Peru S&P Chile Nikkei Dow Jones Canada Tokio Shanghai- C Gran Bretana Costa Rica Peru Colombia Venezuela Chile
Dow Jones Canada

16.76% 16.76% 15.65% 15.55% 15.65% 13.26% 15.55% 12.96% 13.26% 12.56% 12.35% 12.96% 11.62% 12.56% 11.58% 12.35% 11.30% 9.39% 11.62% 8.86% 8.29% 11.58% 8.09% 11.30% 8.03% 9.39% 7.74% 8.86% 7.35% 6.93% 8.29% 4.59% 8.09% 3.93% 8.03% 3.85% 1.29% 7.74%
7.35% 6.93% 4.59% 3.93% 3.85%

BOLSAS

Cierre

Var % mes

Var % YTD

Var % 2008

Shanghai- CSI 300 Costa Rica Colombia Venezuela

Nikkei Tokio Shanghai- CSI 300 Singapore Korea

8,828.26 837.79 2,622.93 1,920.28 2,831.57

8.86% 8.29% 4.59% 12.96% 11.30%

-0.35% -2.50% 44.30% 9.01% 19.32%

-42.12% -41.77% -65.95% -49.17% -38.59%

1.29%

CALENDARIO ECONMICO: Mayo de 2009 LUNES

Investigaciones Econmicas

MARTES

MIRCOLES

JUEVES 01
US US US US

VIERNES
Ventas de autos Confianza Univ. Michigan ISM manufacturero Pedidos de fbrica ABR ABR F ABR MAR

En la semana:

04
CO GE US FR BZ IPP PMI manufacturero Vtas pendientes viviendas PMI manufacturero Bal comercial ABR ABR F MAR ABR F ABR

05
CO BZ US UK

Bisemana
IPC Produccin industrial ISM no manufacturero Confianza del consumidor ABR MAR ABR ABR

06
EC US US

Subasta TES UVR

Ventas al por menor Solicitudes de hipoteca ADP - Cambio de empleo MAR May-01 ABR

07
CO UK EC CL US CL Balanza comercial BoE - Tasa de referencia ECB - Tasa de referencia IPC Productividad no agrcola Tasa objetivo a un da FEB MAY MAY ABR 1Q P MAY

08
CO US Minutas Banco de la Repblica Informe de Empleo ABR ABR

En la semana:

11

12
GE UK US CO IPC Produccin industrial Balanza comercial Importaciones ABR F MAR MAR MAR

13
FR EC US

Subasta TES TF
IPC Produccin industrial Ventas al por menor ABR MAR ABR

14
US CO IPP Vencimiento TES TF $6.3 billones ABR MAY

15
CO GE US US US US Pago cupn TES UVR $100MM PIB IPC Encuesta manufacturera NY Produccin industrial Utilizacin de capacidad 1Q P 1Q P ABR MAY ABR ABR

En la semana:

18
CO CO JN Ventas al por menor Produccin industrial Confianza del consumidor MAR MAR ABR

19
UK EC US

Bisemana
IPC Encuesta ZEW (Clima econmico) Construcciones iniciales ABR MAY ABR

20
GE UK US

Subasta TES UVR

IPP Minutas Banco Central Minutas FOMC ABR May-20 May-20

21
JN UK US US BOJ Tasas de inters Ventas al por menor ndice de indicadores lderes La Fed de Filadelphia MAY ABR ABR MAY

22
UK PIB 1Q P

En la semana:

25

26
GE US US PIB Confianza del consumidor ndice manufacturero Richmond 1Q F MAY MAY

27
GE

Subasta TES TF
IPC MAY P

28
CL US Produccin industrial Ventas viviendas nuevas ABR ABR

29
CO CO EC US US US Tipo de inters a un da Informe de Empleo Estimador IPC PIB Consumo personal PCE principal May-29 ABR MAY 1Q P 1Q 1Q

En la semana: Las fechas de publicacin de los eventos de Colombia no son fijas y pueden variar a lo largo del mes. Las nicas publicaciones que tienen un calendario fijo son el IPC, IPP y lo relacionado con el BR.
BZ: Brasil, CO: Colombia, CL: Chile, EC: Eurozona, GE: Alemania, JN: Japn, LA: Latinoamrica, MX: Mxico, UK: Reino Unido, US: Estados Unidos. Fed: Reserva Federal, ECB: Banco Central Europeo, BoE: Banco de Inglaterra, BoJ: Banco de Japn, BR: Banco de la Repblica, Banxico: Banco de Mxico, BCCh: Banco Central de Chile, BCB: Banco Central de Brasil. A: Avanzado, P: Preliminar, F: Final. K: Miles, M: Millones, MM: Miles de millones.
Este documento ha sido realizado por los analistas del rea de Investigaciones Econmicas de la Divisin de Internacional y Tesorera de Banco de Bogot. La informacin contenida en el mismo est basada en fuentes consideradas confiables con respecto al comportamiento de la economa y de los mercados financieros. Sin embargo, su precisin no est garantizada y no constituye propuesta o recomendacin alguna por parte de Banco de Bogot para la negociacin de sus productos y servicios. De igual forma, las opiniones expresadas no reflejan la opinin de Banco de Bogot, por lo cual la entidad no se hace responsable de interpretaciones o de distorsiones que del presente informe hagan terceras personas. El uso de la informacin y cifras contenidas es exclusiva responsabilidad de cada usuario.

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