2003 Normal Is at Ion Comptable Inter Nation Ale Et Stabilite Financiere

Normalisation comptable internationale et stabilit financire
SYLVIE MATHERAT
Secrtariat gnral de la Commission bancaire Service des tudes bancaires
La dcision rcente de la Commission europenne 1 dimposer, pour des raisons trs comprhensibles et justifies damlioration de la comparabilit des comptes et dharmonisation des situations concurrentielles, lutilisation des normes IAS 2 pour ltablissement des comptes consolids des socits cotes soulve un certain nombre de problmes de principe en mme temps que de grandes difficults dapplication pratique. Au-del des aspects techniques de mise en uvre, deux questions cruciales se posent aux banquiers centraux au regard du maintien de la stabilit financire. Ces normes sont-elles suffisamment prudentes dans le contexte dincertitude conomique et de mfiance des marchs que nous connaissons aujourdhui et vont-elles permettre de pallier certains dysfonctionnements constats rcemment ? Ces normes ne vont-elles pas introduire dans les comptes une volatilit artificielle prjudiciable une bonne comprhension de la situation relle des acteurs conomiques ? Cet article tudie, au regard de ces deux interrogations, les principales modifications proposes par lIASB et notamment celles qui ont un impact important sur les intermdiaires financiers, rouages essentiels de chaque conomie. Sagissant de la prise en compte du risque de crdit au sein des tablissements financiers, les modifications introduites par la norme IAS 39 3 rvise constituent indniablement un progrs, la fois conceptuellement, puisque ces dispositions incitent une prise en compte plus prcoce du risque dans les comptes, ce qui devrait diminuer la cyclicit de la matrialisation financire du risque de crdit (et donc sa volatilit), mais aussi en termes de convergence rglementaire puisque ces normes se rapprochent des dispositions prudentielles prvues dans le nouveau ratio de solvabilit. .../...
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Rglement du Parlement europen du 19 juillet 2002 Normes labores par lIASB ( International Accounting Standards Board, organisme qui a pris la suite, en 2001, de lIASC International Accounting Standards Committee), aussi appeles normes IFRS (International Financial Reporting Standards). LIAS 39 est la norme qui porte sur les instruments financiers et donc, concrtement, sur la trs grande majorit des activits bancaires.
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Banque de France RSF Juin 2003
En matire de dtermination des primtres de risques encourus par les entreprises et des modalits de dconsolidation, phnomne au cur de lactualit comptable rcente, lIASB propose une voie mdiane entre deux thses opposes. Face une conception trs formaliste, qui minimise la substance conomique des risques et a conduit certains rfrentiels comptables permettre des dconsolidations apparemment excessives eu gard aux risques effectivement supports, dautres rfrentiels ont une conception trs large de la notion de risque en interdisant toute sortie dactif ou de passif, ou toute dconsolidation, ds lors que le cdant conserve des risques ou des avantages (bnfices) lis lactif cd. Ces deux conceptions extrmes se traduisent par des dfinitions de bilan trs diffrentes. Lapproche prconise par lIASB constitue un compromis, dont il faut sans doute encore amliorer lefficacit, mais qui offre une perspective intressante. En revanche, la notion de juste valeur (lment central du rfrentiel IASB) et les dispositifs proposs en matire de gestion et de couverture des risques au sein des tablissements de crdit posent de srieux problmes au regard de la stabilit financire. Lapplication de la juste valeur , qui consiste valoriser le maximum dlments de bilan et de hors-bilan la valeur de march ou, lorsquelle nexiste pas, calculer une valeur thorique drive dun modle mathmatique, semble contraire au principe de prudence et pourrait susciter une volatilit artificielle des rsultats et des fonds propres. En effet, valoriser tous les titres et instruments financiers, hors titres dinvestissement, quelles que soient leur liquidit, leur ngociabilit ou lintention des tablissements, leurs valeurs de march contrevient au principe de prudence dans la mesure o certaines plus-values potentielles ainsi calcules peuvent savrer totalement illusoires. En outre, ce dispositif se traduira mcaniquement par une volatilit beaucoup plus forte des comptes de rsultat et des capitaux propres, dans les priodes o les marchs eux-mmes sont perturbs par une volatilit excessive sans que celle-ci soit justifie, risquant mme daggraver la confusion actuelle des marchs. Sagissant des modalits de couverture des risques proposes par lIASB, les effets ngatifs sont similaires ceux de la juste valeur gnralise. cet gard, lIASB impose une valorisation au march de tous les instruments de couverture, ce qui entrane, par construction et pour respecter le principe de symtrie, le mme mode de valorisation des lments couverts. Cette proposition risque dtendre la banque dintermdiation ( laquelle est rattach le plus souvent llment couvert) lapplication de la juste valeur avec toutes ses consquences en termes de prudence et de volatilit. Deux autres dispositifs prvus par lIASB risquent galement davoir des consquences importantes sur les comptes des entreprises et pas seulement des tablissements de crdit. Il sagit des propositions relatives aux regroupements dentreprises et au traitement des survaleurs (goodwill), dune part, et des textes en matire dengagements sociaux (provisions pour retraites et stock-options), dautre part. Lexamen de ces deux types de propositions au regard de la stabilit financire est ambigu. En effet, si, comme le suggre lIASB, les regroupements dentreprises se font sur la base dune valeur dacquisition (purchase accounting) et si les survaleurs (goodwill) ne sont plus amorties mais font lobjet de dprciations rgulires, cela semble favorable une plus grande transparence et permettrait peut-tre dviter, lavenir, certains abus en matire dachats de socits. De la mme manire, un enregistrement en charges systmatique des provisions de retraite et des stocks-options accordes se traduirait pas une plus grande transparence sur la politique de lentreprise en la matire. Toutefois des modalits dapplication brutales de ces nouvelles normes provoqueraient vraisemblablement des situations dlicates pour beaucoup dentreprises, susceptibles ventuellement daffecter la stabilit financire.
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n juillet 2002, un rglement europen a entrin la dcision de la Commission europenne dimposer, aux entreprises europennes cotes, ladoption dun rfrentiel comptable unique labor par lIASB, organisme priv bas Londres. Ce choix, qui simposera partir de 2005 pour ltablissement des comptes consolids de ces entreprises, va profondment modifier les dispositions rglementaires actuelles ainsi que les systmes dinformation internes. Ces modifications comportent beaucoup daspects positifs : elles devraient permettre dharmoniser la prsentation des activits et des rsultats dtablissements situs dans des pays diffrents, et donc damliorer la comparabilit des comptes, ainsi que daccder au plus grand march financier mondial (les tats-Unis) sans avoir refaire des jeux de comptes 4. Le besoin dune telle rforme est dautant plus ressenti quactuellement labsence dharmonisation ajoute la confusion ambiante qui rgne sur les marchs financiers. Les signes contradictoires susceptibles dmaner dun mme groupe travaillant avec plusieurs types de rfrentiels tendent en effet jeter le discrdit sur linformation financire. LIASB a donc engag une large consultation crite sur ses projets de normes, complte, dans le cas du projet de norme IAS 39, par des auditions des parties intresses. Toutefois, nonobstant le fait que beaucoup de ces textes ne sont pas encore stabiliss, cette harmonisation soulve un certain nombre de problmes. Certaines de ces difficults relvent plutt de ladaptation pratique en effet, comme toute norme internationale, cette volution implique des choix diffrents de ce qui existe chaque niveau national tandis que dautres, de nature plus
gnrale, peuvent avoir un impact sur la stabilit financire. Dores et dj, alors mme que la Commission europenne ne sest pas encore prononce sur le contenu des normes, deux sries de questions cruciales au regard du critre de stabilit financire mritent dtre poses. Ces nouvelles rgles, qui donnent une place centrale aux valeurs de march, respectent-elles le principe de prudence dans un contexte europen o les rfrences de march sont moins usuelles que dans le monde anglo-saxon ? Seront-elles en mesure de corriger les dysfonctionnements mis en vidence par le cas Enron ? Permettront-elles de mieux reflter la ralit et lexhaustivit des risques ? Corrlativement, ces nouvelles rgles ne vont-elles pas introduire une volatilit artificielle, prjudiciable la stabilit financire ? Lobjet de cet article est dtudier ces aspects respect du principe de prudence, impact en termes de volatilit partir dexemples concrets pour mieux comprendre la fois la nature et les implications de ces rgles nouvelles : on sattachera dabord lexamen des normes ayant un impact fort sur les institutions financires (modalits de prise en compte du risque de crdit, dtermination des primtres de consolidation, utilisation de la juste valeur, gestion des oprations de couverture) avant dexaminer celles ayant une incidence sur lensemble des agents conomiques (apprciation des fusions-acquisitions, valuation des engagements sociaux au titre des retraites et des stock-options). Une comparaison des diffrentes normes comptables sera effectue chaque fois que cela est possible (normes amricaines/normes franaises/normes IAS). De mme, les dernires modifications connues ou envisages de ces textes seront galement examines 5 et dventuels amnagements proposs.
Ceci suppose videmment que la SEC (Securities and Exchange Commission), lautorit de surveillance des marchs amricains, reconnaisse que les normes de lIASB sont dune qualit quivalente aux normes amricaines. Sagissant des instruments financiers, la norme IAS 39 a fait lobjet de proposition damendements dans le cadre dun expos sondage diffus en juin 2002 et de discussions publiques lors de tables rondes en mars 2003.
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1| Une prise en compte plus prospective du risque de crdit

1|1 Des modifications majeures au sein des tablissements financiers
Lune des modifications principales introduite dans le projet damendement lIAS 39, porte sur le provisionnement du risque de crdit. Ce projet conserve le principe de base selon lequel le provisionnement est gal la diffrence entre la valeur comptable des crdits au bilan (cot historique amorti), dune part, et la valeur actuelle des flux futurs rellement attendus au titre de ces crdits, dautre part. Toutefois, il est propos que le provisionnement sapplique aussi collectivement pour tous les crdits non douteux. Il sagit dune innovation importante puisquune actualisation des flux futurs attendus sur ces crdits non douteux devra tre effectue sur la base dun taux de rendement interne initial, calcul partir des flux rellement attendus lorigine (compte tenu des prvisions de pertes probables, et non des flux contractuels). Ce taux de rendement interne initial apparatra, par construction, infrieur au taux contractuel, la diffrence reprsentant la prime de risque 6 facture lemprunteur et destine couvrir les risques de non-recouvrement statistiquement prvisibles (cf. encadr 1). Encadr 1 Au moment de loctroi du crdit, si le banquier estime correctement son risque, la somme des primes recevoir est cense couvrir la totalit des risques de pertes. Mais, ultrieurement, un dsquilibre peut se crer, ncessitant la constitution dune provision. Ce dsquilibre peut rsulter soit du dcalage dans le temps entre les dfauts de paiement (intervenant gnralement de manire non linaire) et lencaissement des primes (qui, lui, intervient de manire rgulire), soit de laccroissement des dfauts constats par rapport ce qui tait envisag par le prteur au moment de loctroi des crdits. Ce projet de lIASB rejoint les rflexions engages depuis le milieu des annes quatre-vingt-dix sur les modalits plus prcoces de provisionnement du risque de crdit par les banques, souvent qualifies de provisionnement dynamique, et qui ont inspir diffrentes dmarches dans plusieurs pays. En particulier, la Banque dEspagne a introduit en lan 2000 une rglementation obligeant les tablissements de crdit constituer des provisions statistiques sur leur portefeuille de crances saines. En France, le Conseil national de la comptabilit (CNC), suite une demande de la Commission bancaire et de la direction du Trsor, a constitu un groupe de travail qui a abouti la diffusion dun expos sondage 7 en mars 2002, lequel prconise une solution trs proche de celle de lIASB.
Notions de primes de risques et pertes attendues

Taux de rendement contractuel Prime de risque Taux de rendement rellement attendu compte tenu des pertes attendues Flux Flux contractuel Perte attendue Flux rellement attendu compte tenu des pertes statistiques
Intrts contractuellement prvus
Flux contractuellement prvu
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Cette prime de risque correspond normalement une fraction du taux de marge dans lequel elle est intgre. Expos sondage : proposition de traitement comptable soumise consultation
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1|2 Un provisionnement diffrent dune apprciation en juste valeur

Lapproche retenue par lIASB rejoint donc les convictions exprimes par les superviseurs bancaires sur lexistence, pour toutes les crances, dun risque de crdit statistiquement mesurable ds loctroi et sur la ncessit de reconnatre ce risque rel aussitt que possible dans le bilan et le compte de rsultat des banques, sans attendre quun vnement particulier vienne le concrtiser. Cette approche est fonde sur un concept de pertes attendues comparable celui retenu par le Comit de Ble pour le nouveau ratio de solvabilit. Cette notion de provisionnement dynamique se distingue de la juste valeur 8 dfinie par lIASB. En effet, la mthode de comptabilisation sur la base de la juste valeur ntablit pas de distinction entre le risque de crdit et les autres risques (de taux dintrt, de change, etc.), indpendants de la qualit de la contrepartie mais que la juste valeur est cense galement capturer. linverse, le traitement du risque de crdit propos par lIASB sur les crances non douteuses vise isoler leffet du risque de contrepartie. Cette approche de provisionnement dynamique est particulirement prudente puisquen aucun cas on ne peut aboutir enregistrer une valeur suprieure au cot historique, la diffrence dune approche en juste valeur, qui prendrait en compte des ventuels effets positifs de taux dintrt. La valorisation retenue dans le projet damendement lIAS 39 nest donc pas effectue par rapport une ventuelle valeur de march mais sur la base de lexprience historique des pertes, ce qui peut tre rapproch des exigences du Comit de Ble sur la mesure du risque de crdit dans le cadre de la rforme du ratio de solvabilit. Ces donnes historiques peuvent tre ajustes pour tenir compte dinformations rcentes plus reprsentatives des conditions du moment, ce qui nimplique pas obligatoirement de faire rfrence des prix de march comme dans lapproche en juste valeur. En outre, une mthode dvaluation des crdits fonde sur les prix de march introduirait coup sr un degr supplmentaire de volatilit dans les revenus et les capitaux propres des banques, faussant ainsi limage de leurs performances relles et introduisant de nouveaux lments dinstabilit. Au contraire, lapplication de rgles comptables de provisionnement dynamique aurait probablement des effets stabilisateurs sur les comptes des banques.
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1|3 Une moindre volatilit des comptes des tablissements de crdit ?

Les rflexions sur le provisionnement dynamique sont nes du constat que les normes comptables actuelles apparaissent trop restrictives, en France et dans la plupart des pays dvelopps, et finalement insuffisamment prudentes en matire de provisionnement du risque de crdit, dans la mesure o celui-ci intervient gnralement assez tardivement. En effet, les rgles actuelles conditionnent le provisionnement dune crance la reconnaissance de son caractre douteux, ce qui implique la ralisation dun vnement spcifique. De ce fait, les provisions ne refltent pas le vritable risque inhrent au portefeuille de prts qui, dun point de vue conomique, existe ds leur octroi. Le traitement comptable actuel favorise donc chez les banques une forte cyclicit des rsultats relatifs aux oprations de crdit car lenregistrement de la provision arrivera seulement lors des phases basses des cycles conomiques lorsque le risque se matrialise par un incident de paiement. Limpact en retour sur le financement de lconomie peut tre significatif en priode de forte variation de la conjoncture conomique. linverse, le principe du provisionnement dynamique, soutenu par les superviseurs bancaires et les banques centrales 9 et repris par la suite par lIASB, consiste anticiper le risque et en amortir la charge sur une priode plus longue, ce qui permet dattnuer lincidence de la dprciation des crances sur un seul exercice. Larticulation avec les dispositions prudentielles apparat ds lors plus aise puisque la comptabilit est en phase avec une gestion plus prcoce et plus active du risque de crdit telle que prconise par la rforme de Ble travers la reconnaissance des systmes de notation interne. Les banques devraient tre incites, par ce biais, dvelopper des systmes dinformation capables de ventiler les actifs par catgories de risques et dtablir des statistiques fiables concernant les probabilits de dfaillance et de perte (compte tenu de la dfaillance). Ces outils doivent permettre de faciliter le calcul des provisions sur portefeuilles de crances saines. Lapproche dveloppe par lIASB sur le risque de crdit peut tre considre comme le complment comptable aux amliorations de la gestion du risque et de lanalyse prudentielle vises par la rforme du ratio de solvabilit.
Valeur la plus leve entre la valeur nette la vente et la valeur dutilit, cette dernire correspondant lactualisation des flux de trsorerie futurs attendus au taux de rendement attendu par le march. Se confond souvent, par simplicit, avec la valeur de march. Cf. rponse du Systme europen de banques centrales (SEBC) au projet de lIASC sur la full fair value (octobre 2001)
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Encadr 2
Comparaison des provisions pour risque de crdit selon les dispositions actuelles et celles de lIAS 39
Hypothses Portefeuille de prts de 10 000 sur 10 ans avec remboursement in fine du capital. Taux dintrts contractuel de 12 %. Taux de rendement interne de 10,21 %.
Anne 1 Taux cumuls de per tes attendues (en %) Montants annuels des per tes avres 1 0 Anne 2 2 200 Anne 3 5 0 Anne 4 7 300 Anne 5 7 0 Anne 6 9 0 Anne 7 11 400 Anne 8 13 0 Anne 9 14 0 Anne 10 15 600
Montants annuels de provisions selon les dispositions actuelles et celles de lIAS 39

700 600 500 400 300 200 100 0 Anne 1 Anne 2 Anne 3 Anne 4 Anne 5 Anne 6 Anne 7 Anne 8 Anne 9 Anne 10 Provisions annuelles selon les dispositions actuelles (provisions spcifiques) Provisions annuelles totales (spcifiques + dynamiques) selon les dispositions de lIAS 39
Ce graphique montre que lappoint dun provisionnement dynamique rend moins volatil le total des provisions pour risque de crdit faites chaque anne.
Montants cumuls de provisions selon les dispositions actuelles et celles de lIAS 39
1 600 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 0 Anne 1 Anne 2 Anne 3 Anne 4 Anne 5 Anne 6 Anne 7 Anne 8 Anne 9 Anne 10 Provisions cumules selon les dispositions actuelles (provisions spcifiques) Provisions cumules totales (spcifiques + dynamiques) selon les dispositions de lIAS 39
Ce graphique montre que le cumul des provisions faites avec lappoint dun provisionnement dynamique est plus lev, traduisant une meilleure anticipation du risque de crdit.
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Encadr 3
Ble II et normes IAS : convergence ou divergence ?

Les normes comptables ont une grande importance pour les autorits de supervision bancaire dans la mesure o, jusqu prsent, les ratios sont calculs sur cette base. La rforme comptable va donc avoir des consquences en matire prudentielle et lanalyse de leurs relations a aussi un intrt tout fait particulier. Au-del des aspects conceptuels, ces deux rformes partagent tout dabord le mme calendrier. En effet, le nouveau ratio de solvabilit entrera en vigueur en 2006 alors que les nouvelles rgles comptables sappliqueront en 2005, en Europe, pour les comptes consolids des socits cotes. Elles ont galement toutes les deux des consquences majeures en matire de systmes dinformation au sein des tablissement de crdit et il convient dutiliser au mieux leurs convergences afin doptimiser les aspects positifs de ces modifications. Toutefois, des lments de divergence subsistent. Des lments de convergence importants existent Un objectif de dveloppement et dharmonisation de linformation financire publie Sur ce point, le projet de norme modifiant lIAS 30 (et relatif aux informations fournir dans les tats financiers des banques et des institutions financires assimiles) rend obligatoire la publication des informations recommandes dans le nouveau ratio de solvabilit. Il sagit, en particulier, de donnes relatives lexposition des tablissements de crdit aux risques (gographiques ou sectoriels), leur gestion et leur couverture. Des mthodes danalyse et de calcul fondes sur les systmes de gestion internes Le nouveau ratio constitue une incitation forte pour les tablissements dvelopper leurs systmes de gestion internes, pour lanalyse du risque de crdit en particulier. De la mme manire, les nouvelles normes comptables ont une incidence importante sur ces systmes en fondant, faute de rfrence de march, beaucoup de valorisations sur des estimations de modles internes. En amont, les donnes ncessaires aux calculs, comptables et prudentiels, pourraient justifier la constitution dentrepts de donnes communs aux deux applications. Une harmonisation des mthodes de calcul du risque de crdit Les deux types de normes utilisent en effet le concept de pertes attendues et appliquent ce calcul de probabilit statistique la totalit des crances, y compris les crances saines. Le fondement de cette volution, souhaite dailleurs par les autorits prudentielles, est que le risque est inhrent toute opration doctroi de crdit. mais des divergences subsistent Les normes comptables privilgient une vision court terme Les normes IAS orientent les modes dvaluation et de prsentation pour rpondre aux besoins des investisseurs, en prenant pour rfrence la valeur de march (juste valeur), alors que les superviseurs tiennent compte de lhorizon de gestion pour obtenir des modes de valorisation moins prjudiciables au regard du principe de prudence et du maintien de la stabilit financire. La conception des fonds propres est diffrente Si la notion de fonds propres est fondamentale en matire prudentielle, dans la mesure o cest le socle ultime de couverture des pertes, les normes IAS les considrent plutt comme une variable permettant dajuster les variations de valorisation des lments de bilan. Cette conception diffrente des fonds propres, ajoute une valorisation excessive des bilans au prix de march par les normes IAS, est susceptible dentraner une forte volatilit des rsultats et des fonds propres, qui pourrait dailleurs ncessiter un retraitement au niveau prudentiel. Les mthodes de calcul restent propres chaque norme Les normes IAS privilgient systmatiquement le recours lactualisation des flux attendus ; en matire de risque de crdit, lhorizon temporel dvaluation est lgrement diffrent, tandis que pour dterminer le niveau de provisionnement, la norme comptable prend en compte la prime de risque incluse dans le taux de crdit. En matire prudentielle, cette prise en compte des primes de risque nest envisage que pour certains crdits revolving fortes marges dintrt.
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2| Une reprsentation des risques dans les bilans redfinir

2|1 Trois approches diffrentes sont en cours de discussion
Lactualit rcente a soulign la ncessit davoir une vision globale et exhaustive des risques auxquels une entreprise est expose. Dans ce contexte, la dfinition des primtres de consolidation et lutilisation de montages financiers ont une importance dterminante. Ces montages, qui visent la sortie du primtre de consolidation dune entit ad hoc 10 ou la sortie du bilan dlments dactifs ou de passifs, suivie parfois immdiatement de loctroi dune garantie aux acqureurs, rendent plus difficile le suivi des engagements au sein des entreprises et des groupes. La question relative la traduction de ces risques au sein des bilans est donc fondamentale pour lapprciation de la stabilit financire. En effet, cette dernire pourrait tre affaiblie par les effets dune rgle comptable qui ne reflterait pas correctement lexposition relle des entreprises et groupes dentreprises aux risques. En matire de traduction de ces risques dans linformation comptable et financire, trois approches diffrentes font actuellement lobjet de dbats. La premire approche repose sur des critres juridiques qui consistent lier la sortie de bilan au transfert des droits contractuels, lis la proprit, et lopposabilit de ces oprations aux tiers. Cest ainsi quen matire de sorties dactifs, les rgles gnrales en comptabilit franaise font intervenir des critres juridiques qui ne permettent pas toujours de bien rendre compte de lexposition relle aux risques, en dehors de cas spcifiquement prvus 11. De mme, en matire de consolidation, le critre juridique de participation au capital est dterminant dans les rgles franaises pour les entreprises
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industrielles et commerciales o la consolidation dune entit ad hoc est, jusqu prsent, subordonne lexistence dun lien en capital 12. ce jour, les rgles amricaines apparaissent, dans leur application, galement fondes sur le respect de conditions formelles. Elles privilgient une approche en perte de contrle qui prvoit la sortie dun actif lorsque les droits contractuels sont transfrs et que ce transfert est opposable aux tiers, les garanties tant enregistres part. Elles utilisent comme critre danalyse le fait que les actifs cds soient hors de porte des cranciers du cdant ou que la gestion nest pas faite dans lintrt exclusif du cdant. Le premier critre, plus juridique quconomique, facilite les oprations de sortie de bilan. Le deuxime est appliqu de manire trs large pour les oprations de dconsolidation. Il suffit de donner un intrt trs minoritaire (3 %) des tiers pour viter la consolidation. Cette rgle a t utilise par Enron pour dissimuler des actifs compromis dans des entits ad hoc non consolides. Aujourdhui, on constate toutefois une volution travers linterprtation n46 13 , publie en janvier 2003 par le FASB 14, propos de la consolidation des entits intrts variables 15 qui saligne sur lapproche risques et avantages (cf. ci-dessous) lexception notable des oprations de titrisation. La deuxime approche est fonde sur les notions de risques et avantages. Elle consiste autoriser la sortie dun actif si et seulement si le cdant transfre la majorit des risques et des droits aux bnfices attachs cet actif. Cette approche est utilise par le Royaume-Uni. En matire de consolidation des entits ad hoc, les rgles franaises applicables aux tablissements de crdit 16 et les rgles internationales reposent sur la notion de contrle, apprci en substance et non pas formellement, partir de critres proches de ceux relatifs une approche en risques et avantages.
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Une entit ad hoc est une entit (de forme juridique variable) cre par une entreprise dans un objectif prcis et unique (titrisation dactifs, location, recherche et dveloppement). Par exemple, la substance conomique prime sur lapparence juridique en comptabilit bancaire pour les oprations de pensions sur titres ou descompte. Par ailleurs, le rglement du Comit de la rglementation bancaire et financire (CRB n 89-07) subordonne la sortie du bilan des crances cdes labsence de possibilit de rachat ou de garantie contre le risque de crdit. Toutefois, ce texte ne sapplique quaux tablissements de crdit, et uniquement pour les cessions de crances hors du cadre des titrisations. Le projet de loi sur la scurit financire prvoit, cependant, de supprimer lobligation dun lien en capital pour consolider une entit. Linterprtation n 46 porte sur le texte de lAccounting Research Bulletin (ARB) n 51, publi en 1958 par lAmerican Institute of Certified Public Accountants (AICPA) et relatif aux tats financiers consolids. FASB : Financial Accounting Standards Board, normalisateur comptable amricain Concept utilis par le FASB la place de celui, moins prcis, dentits ad hoc (Special purpose entities) linverse de celles applicables aux entreprises industrielles et commerciales (cf. supra)
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Ainsi, en France, pour les tablissements de crdit, une entit ad hoc est consolide lorsque le groupe en a le contrle et exerce ce dernier dans son seul intrt. Ce contrle sapprcie en substance, sans requrir de dispositions juridiques formelles telles que lexistence dun lien en capital ou dun accord explicite, en examinant lconomie densemble de lopration 17. Au plan international, le document interprtatif SIC 12 18 impose la consolidation dune entit ad hoc quand en substance, la relation entre lentit ad hoc et lentreprise indique que la premire est contrle par la seconde , contrle apprci de manire trs extensive en fonction des mmes critres danalyse que ceux prvus par la rglementation franaise applicable aux tablissements de crdit. La quasi-totalit des montages devraient de ce fait tre consolids. La troisime approche en matire de sortie de bilan est celle propose par lIASB dans son projet damendement aux IAS 32 et 39 et repose sur la notion dimplication continue (continuing involvement), cest--dire sur le degr dimplication du cdant dans llment cd. Elle prvoit la sortie dun actif proportion des risques et droits aux bnfices transfrs. En pratique, le cdant doit maintenir lactif de son bilan la partie de lactif pour laquelle il a encore une implication continue, par exemple une garantie donne hauteur du montant maximum garanti 19. Cette approche, qui nest encore quun projet, tente de rsoudre les difficults inhrentes aux autres dmarches et notamment den attnuer les inconvnients respectifs.
du primtre de consolidation ou dviter certaines sorties abusives dactifs. cet gard, les trois approches prsentent chacune des avantages et des inconvnients selon quelles mettent laccent sur la reprsentation juridique et patrimoniale ou sur la reprsentation de la situation conomique. En tout tat de cause, elles se traduisent gnralement par des prsentations de bilan totalement diffrentes. Lapproche en risques et avantages, qui repose sur une analyse conomique du contrle, est la plus prudente dans la mesure o elle permet de visualiser instantanment limportance des engagements dans lesquels lentreprise est implique. linverse, lapproche fonde sur la notion de perte de contrle dissocie lexposition aux risques et bnfices de lentre ou la sortie au bilan. De fait, des cessions peuvent tre reconnues comptablement alors mme que le cdant conserve des risques. Cette approche peut aboutir une mauvaise apprciation des performances relles et des risques encourus par une entreprise en sous-estimant systmatiquement ces derniers. LIASB a essay de dfinir une position mdiane. La notion dimplication continue permet de reflter lexposition maximale aux risques en autorisant la sortie de lactif tout en maintenant au bilan une reprsentation de la portion non cde. Cette nouvelle approche, sduisante dans son principe, apparat cependant perfectible, notamment dans ses modalits dapplication. Le problme de fond est donc de dterminer si, en matire comptable, lobjectif dun bilan est de reflter lintgralit des oprations dans lesquelles une entreprise est implique en termes de risques et bnfices, sil doit reprsenter le risque maximal auquel elle sexpose ou se limiter retracer les oprations quelle contrle juridiquement. Pour un superviseur prudentiel, les mthodes permettant de visualiser lexposition aux risques apparaissent plus satisfaisantes.
2|2 Que doit reprsenter un bilan ?

Dans leur apprciation des normes comptables, les autorits prudentielles ont avant tout le souci de sauvegarder des rgles prudentes qui donnent une image fidle de la situation relle des entreprises et notamment des risques auxquels elles sont exposes. Ainsi, ces rgles doivent permettrent didentifier dventuelles entits ad hoc lors de la dtermination
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Cette conomie densemble est examine notamment laide des critres suivants : le pouvoir de dcision sur les activits courantes ou les actifs de lentit, la capacit bnficier de tout ou de la majorit des rsultats de lentit, le fait de supporter la majorit des risques relatifs lentit. Avis interprtatif de lIAS 27 relative aux rgles de consolidation, mis par le Standard Interpretation Committee (SIC) Dans ce cas, ce montant reste au bilan mais le reste de la valeur de lactif peut tre sorti.
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2|3 Un sujet dlicat traiter, source potentielle dinstabilit financire

La difficult du sujet et ses implications potentielles en termes de stabilit financire si, par exemple, des risques non identifis se matrialisent, expliquent que, dans la plupart des pays, ce thme fasse actuellement lobjet dun examen attentif. Ainsi, les normes amricaines sont en cours de rexamen sur la consolidation des entits ad hoc. Des amliorations sont apportes avec linterprtation n 46 qui rsout un certain nombre de problmes et se rapproche des rgles internationales. Toutefois cette interprtation ne concerne pas certaines Special Purpose Entity (SPE) 20 dites qualifies dans la rglementation amricaine et qui correspondent gnralement aux titrisations dont la consolidation reste fonde sur une apprhension formelle de la notion de contrle puisquil suffit de dmontrer que 10 % au moins des intrts bnficiaires sont entre les mains de tiers pour obtenir une dconsolidation. Dans ce dernier cas, les
vnements rcents ont simplement suscit un relvement du seuil de 3 % 10 %. Mais on peut se demander si une telle mesure est suffisante pour traduire lexposition relle aux risques et pour remdier aux abus constats dans le pass. Au niveau franais, la Commission des oprations de bourse et la Commission bancaire ont publi, fin 2002, une recommandation commune en matire de montages dconsolidants et de sorties dactifs dans laquelle elles proposent quun certain nombre damliorations soient apportes la rglementation comptable franaise. Ces amliorations visent rendre les rgles plus restrictives sur le fondement dune analyse en risques et avantages mieux reprsentative des risques rellement supports par les entreprises. Dune manire gnrale, il apparat essentiel de rsoudre les difficults inhrentes chaque approche en consacrant le principe de prdominance de la substance sur lapparence. Concrtement, la mthode en implication continue prconise par lIASB pourrait tre une solution satisfaisante, sous rserve de certains claircissements 21.
3| Une utilisation plus tendue de la juste valeur

3|1 La valeur de march domine dans les nouvelles normes internationales
Les tats-Unis ont t les premiers privilgier la juste valeur (approche idalement par les valeurs de march) pour lvaluation des instruments financiers. Le SFAC 1 22 indique que le principal objectif des tats financiers est de fournir une information de nature permettre un fonctionnement efficient des marchs et une allocation optimale des ressources . Or les tatsUnis ont constat que les anciennes rgles amricaines de comptabilisation avaient permis de ne pas enregistrer immdiatement les pertes latentes, en particulier concernant les produits drivs. Pour contrer ces pratiques, les normes amricaines ont impos la mthode de la juste valeur tous les instruments drivs. Ce faisant, ces normes privilgient une visualisation court terme des oprations fonde sur leur valeur de ralisation immdiate. En 1997, lIASC a publi un texte proposant lvaluation la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers 23 . Devant lampleur des ractions ngatives, un compromis temporaire semblait avoir t atteint avec la norme IAS 39 qui impose la comptabilisation en juste valeur des seuls actifs et passifs ngociables laissant, par exemple, pour les tablissements de crdit, la banque dintermdiation (crdits/dpts) lcart de telles dispositions.
20 21
22
23
SPE : Special Purpose Entity ou entit ad hoc Ces claircissements devraient notamment porter sur les pass-through arrangements. Un pass-through arrangement est un accord aux termes duquel le cdant continue de recouvrer les cash flows de lactif cd, les transfre au cessionnaire sans obligation de payer dautres montants que ceux quil recouvre et sans dlai significatif ni possibilit de rinvestir ces cash flows son propre avantage et sans pouvoir contractuellement vendre ou nantir lactif transfr ou lutiliser son profit. Si toutes ces conditions sont remplies, le cdant peut sortir lactif ou la portion dactif de son bilan. SFAC 1 : Statement of Financial Accounting Concepts, cadre conceptuel amricain qui dfinit les objectifs et principes que doivent reflter les normes comptables. Dans le vocable IASB , la notion dactif et de passif financiers a une acception trs large. Elle inclut notamment, pour les tablissements de crdit, les prts et crances commerciales ainsi que les dpts et emprunts.
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Cependant, certains aspects de cette norme qui est trs proche de celle qui sapplique aux tats-Unis sur les instruments financiers 24 et qui est fondamentale pour les tablissements de crdit dans la mesure o elle concerne la quasi-totalit de leur bilan semblent conduire insensiblement vers un modle dvaluation intgrale la juste valeur. Cette convention est galement retenue dans plusieurs autres normes de lIASB. Cette tendance diverge des rgles et pratiques franaises, et plus largement europennes, lesquelles restent fondes sur lintention de gestion. Par exemple, sagissant des tablissements de crdit, les normes bancaires franaises nacceptent lenregistrement la valeur de march que pour les instruments financiers dtenus des fins de transaction et pour lesquels des conditions strictes sont remplies en termes de volume, de frquence doprations et de liquidit. Au contraire, les titres dinvestissement dtenus dans lintention de les conserver jusqu lchance sont maintenus leur cot historique, et les titres de placement, qui ne font pas lobjet de transactions rgulires sur un march, sont enregistrs au bilan pour la valeur la moins leve entre le cot historique et la valeur de march. Bien quelle indique vouloir conserver cette logique de comptabilit dintention, la norme IAS 39 relative la comptabilisation et lvaluation des instruments financiers introduit des innovations importantes par rapport aux rgles comptables franaises et europennes actuelles. La principale innovation concerne les portefeuilles de titres de placement et assimils 25 dont la grande majorit serait valorise au prix du march et non plus la valeur la moins leve entre le cot historique et la valeur de march. En outre, comme lIASB considre que la rfrence au march doit devenir un principe de base, des conditions restrictives seraient fixes pour admettre le classement dinstruments financiers dans la catgorie value au cot historique. En particulier, le maintien en banque dintermdiation (cest--dire une valorisation au cot historique) du portefeuille de prts est rserv aux prts octroys ds lorigine (originated loans) par lentreprise et non pas aux prts rachets suite des oprations de titrisation, par exemple. Par ailleurs, les modalits pratiques de couverture de ces portefeuilles se traduisent par leur valuation la juste valeur (cf. infra).
24 25
Ce glissement vers une juste valeur gnralise risque dtre accentu par lapplication dune option de valorisation la juste valeur de nimporte quel actif ou passif (fair value designation), option laisse la libre apprciation du dirigeant. Cette possibilit, qui figure dans le projet de rvision de lIAS 39, a t introduite pour faciliter lapplication des dispositions relatives aux modalits de couverture. Elle reste trs problmatique pour des raisons la fois pratiques et conceptuelles.
3|2 Ces dispositions contreviennent au principe de prudence

La juste valeur est trs facile dterminer lorsquelle rsulte de lobservation de valeurs sur un march actif et liquide. En revanche, lorsque les instruments concerns ne sont pas activement ngocis sur un march ou que leur valeur de march ne peut pas tre dtermine par rfrence des instruments similaires, lIASB recommande dutiliser des valorisations issues de modles mathmatiques. Il va de soi que labsence de modle unanimement accept soulve des difficults en termes de fiabilit et de comparabilit des comptes. Au-del, lutilisation de tels modles peut faciliter une manipulation des rsultats de manire difficilement dcelable par les utilisateurs des tats financiers. La performance des entreprises peut tre amliore grce une valorisation trop optimiste dinstruments peu ou non liquides. Cet inconvnient pourrait ntre que temporaire si les marchs de capitaux voluent et permettent lavenir une valuation fiable de la plupart des instruments financiers. ce jour, le degr de dveloppement et, par consquent, la fiabilit des valorisations de march varient considrablement dun pays lautre. Alors que les marchs anglo-saxons apparaissent souvent actifs et liquides, leurs homologues dEurope continentale nont pas encore atteint la mme maturit. La mthode gnrale dvaluation prconise en utilisant des prix de march nest donc pas toujours adapte la ralit conomique de chaque pays. Mme sur les marchs qui apparaissent efficients, il convient de sassurer que ces marchs sont suffisamment profonds et liquides car il peut exister des risques de manipulation compte tenu du nombre limit dintervenants ou du manque de profondeur du march. Laffaire Enron a, par exemple, rvl que les prix traits sur les marchs de llectricit aux tats-Unis auraient fait lobjet de manipulations.
Il sagit de la norme FAS 133 relative aux produits drivs et applicable, dans ce pays, depuis le 1er janvier 2001. Titres de lactivit de portefeuille, autres titres dtenus moyen et long termes, titres de participations non consolids
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Encadr 4
Comparaison des effets de la rvaluation des portefeuilles de titres de placement et assimils selon les normes IAS et selon les normes franaises
Hypothses Les titres de placement sont acquis en T0 pour 1 000. Leur valeur de march est de 1 700 la date T1, 1 200 la date T2 et 800 en T3. Dans le rfrentiel IFRS (normes IAS 39), les plus ou moins-values latentes sont enregistres, au choix, en compte de rsultat ou directement en capitaux propres. En comptabilit franaise, seules les moins-values latentes font lobjet dune provision qui est enregistre obligatoirement en rsultat.
Valeur des titres de placement au bilan T0 Normes Franaise Normes IAS Normes US GAAP Generally Accepted (Accounting Principles) 1 000 1 000 T1 1 000 1 700 T2 1 000 1 200 T3 800 800 Variations annuelles du rsultat ou des capitaux propres T1 0 700 T2 0 - 500 T3 - 200 - 400 Variations cumules du rsultat ou des capitaux propres T1 0 700 T2 0 200 T3 - 200 - 200
1 000
700
1 200
800
700
- 500
- 400
700
200
- 200
Impacts annuels des enregistrements de variation de valeur sur titres de placement en compte de rsultat ou dans les fonds propres selon les normes IAS et selon les normes franaises
800 600 400 200 0 - 200 - 400 - 600 - 800 T1 Variations annuelles en normes franaises Variations annuelles en normes IAS T2 T3 Polynomial (variations annuelles en normes franaises) Polynomial (variations annuelles en normes IAS)
Impacts cumuls des enregistrements de variation de valeur sur titres de placement en compte de rsultat ou dans les fonds propres selon les normes IAS et selon les normes franaises
800 600 400 200 0 - 200 - 400
T0
T1 Variations cumules en normes franaises Variations cumules en normes IAS
T2 T3 Polynomial (variations cumules en normes franaises) Polynomial (variations cumules en normes IAS)
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Encadr 5
Impact conomique dune volatilit additionnelle des rsultats ou des fonds propres
Deux sources de volatilit des comptes peuvent tre distingues : une source unique, lie un changement de rgime comptable dont les consquences sont retraduites en une seule fois dans les capitaux propres des entreprises. Ce changement de rgime sapplique alors la totalit des actifs et des passifs existants. Il peut crer un choc dans la perception des analystes sur les entreprises concernes, surtout en labsence dtudes dimpacts pralables la mise en place de nouvelles normes. cet gard, on peut regretter que ladoption de nouvelles normes par lIASB ne soit pas prcde dtudes dimpact, la manire de ce qui est fait par le Comit de Ble pour la rforme de la solvabilit des banques ; une source durable, lie lextension des rfrences de march en lieu et place de modes de valorisation plus stables. Dans ce second cas, limpact conomique de la volatilit additionnelle des comptes peut tre examin selon que la socit est cote ou non. Pour une socit cote, sa valeur conomique peut sexprimer comme un multiple de sa capitalisation. On peut donc dire que la volatilit additionnelle des comptes a un impact conomique si elle est susceptible daccrotre la volatilit du cours boursier. La plus grande incertitude sur le cours boursier renchrit alors les conditions de financement de lentreprise par le march. Cette influence sur le cours dpendra de leffet de surprise produit par la publication des comptes. Si les analystes anticipent correctement le sens et lampleur de ces fluctuations comptables, le cours boursier ne sera pas affect. Cette capacit danticipation des analystes suppose leur formation ce nouveau rfrentiel comptable et une politique de communication des entreprises qui devront intgrer, en continu, limpact des volutions de marchs sur leur bilan et leurs rsultats. Cet effet dapprentissage dans linterprtation des comptes, tant des analystes que des socits, cre pendant quelques annes un canal de transmission entre la volatilit des comptes et celle des cours boursiers. Pour une socit non cote, lanalyse de la valeur repose davantage sur lexamen dun certain nombre de grandeurs financires tires notamment du bilan et des comptes de rsultats. Limpact dune volatilit additionnelle des comptes et la disparition des anciennes rfrences comptables peuvent venir compliquer lvaluation de ces grandeurs financires. Cet ala peut conduire minorer la valeur des socits non cotes. Toutefois, la capacit dadaptation des agents conomiques un changement de rgime comptable ne doit pas tre sous-estime. Confronts aux inconvnients ventuels dune volatilit additionnelle des comptes, ceux-ci peuvent adapter leurs pratiques pour tenter de les rduire. Dans ce cas, il faut se demander si ces nouvelles pratiques conduisent une plus grande efficacit conomique ou si elles sont porteuses de nouveaux risques mal apprhends. En particulier, ces nouvelles normes comptables pourraient contribuer amplifier les cycles financiers avec des effets procycliques sur lconomie relle : en rduisant le champ dapplication de la rgle de prudence pour la valorisation des actifs au profit des valeurs de march, ces futures normes permettraient une prsentation plus flatteuse quaujourdhui des comptes des entreprises, notamment financires, dans les phases ascendantes des marchs financiers mais plus dtriore lors des phases de repli de ces marchs. Si les comptes des entreprises deviennent de plus en plus le reflet des marchs, lanalyse fondamentale de ces comptes, qui joue aujourdhui comme une force de rappel par rapport aux volutions des marchs, risque dtre marginalise.
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Ces difficults, lies au contrle de la juste valeur, pourraient alimenter un climat dincertitude et de suspicion au regard des informations financires. Lapplication gnralise de la juste valeur aux portefeuilles-titres est galement contraire au principe de prudence dans la mesure o elle traite les bnfices latents et les pertes latentes de la mme faon. En effet, selon le principe de prudence actuel, les bnfices latents ne sont pas pris en considration except dans le cas dinstruments liquides et lorsque lintention de ltablissement est de les ngocier rapidement. LIAS 39 ne retient plus ce principe de prudence pour la valorisation des portefeuilles titres dont lessentiel sera valu selon le prix de march.
Les difficults dinterprtation de cette volatilit additionnelle peuvent nuire la correcte apprciation des performances et aller ainsi linverse du rsultat recherch qui est damliorer linformation des investisseurs. Il devient en effet, dans ce contexte, dlicat dexpliquer les rsultats et de faire la part entre les variations dues aux fluctuations de marchs et celles dues lactivit propre de lentreprise. Lanalyste extrieur ou le superviseur aura du mal pouvoir dceler, travers la volatilit des rsultats, les premiers signaux dalerte de difficults individuelles. Pour se prmunir contre la volatilit de leurs rsultats, les tablissements de crdit pourraient tre tents de privilgier les financements court terme et taux variable qui ne gnrent pas de risque de taux plutt que les financements long terme et taux fixe. Le risque de taux actuellement gr par les banques dans leur activit de transformation de ressources court terme en prts moyen terme serait alors report sur les agents conomiques non financiers qui ne sont pas les mieux mme de le grer.
3|3 et peuvent se traduire par le dveloppement dune volatilit artificielle

Avec une valuation systmatique des instruments financiers leur juste valeur, les rsultats et les fonds propres des banques, qui en sont les principales utilisatrices, subiront des fluctuations plus amples quaujourdhui.
4| Une gestion microconomique des oprations de couverture

4|1 Des modalits de gestion des oprations de couverture trs complexes
La norme IAS 39 relative la comptabilisation et lvaluation des instruments financiers introduit de profonds changements concernant le traitement comptable appliqu aux oprations de couverture 26. LIAS 39 dfinit deux types de couverture qui ne correspondent pas aux distinctions actuelles : la couverture de juste valeur (fair value hedge) qui protge contre la variation de valeur dlments inscrits au bilan et la couverture de flux de trsorerie futurs (cash flow hedge) qui couvre des revenus futurs ou des oprations futures. LIAS 39 spcifie galement que seuls les instruments drivs peuvent tre utiliss comme instruments de couverture. Par ailleurs, cette norme impose dvaluer tous les instruments financiers drivs leur juste valeur, mme sils sont utiliss des fins de couverture. Il en rsulte que tous les instruments de couverture seront obligatoirement valus leur juste valeur. Les modalits de comptabilisation de ces deux types de couverture sont sensiblement diffrentes : la variation de valeur des couvertures de juste valeur est obligatoirement enregistre au compte de rsultat, tandis que celle des couvertures de flux de trsorerie futurs est traite dans les capitaux propres.
26
Ces principes sont largement inspirs des normes amricaines, et en particulier de la norme FAS 133.
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Afin de compenser les variations de valeur et de reflter la stabilit normalement recherche dans le cadre dune opration de couverture, linstrument couvert devra dsormais tre valu comme linstrument de couverture, donc sa juste valeur pour sa composante de risque couverte, mme lorsquil devrait normalement tre valu son cot historique, ce qui est le cas par exemple de la banque dintermdiation. Cette rvaluation sera enregistre au compte de rsultat. Cette modalit, qui a le mrite de conserver la symtrie de constatation des rsultats sur les deux instruments, inverse la pratique actuelle. En effet, aujourdhui les instruments de couverture sont valus selon les rgles applicables aux instruments couverts, cest--dire au cot historique, le plus souvent. Mme si linversion des rgles de la comptabilit de couverture rend le suivi comptable de ces oprations plus complexe, elle ne modifie fondamentalement pas le rsultat de lentreprise concerne, les valorisations des deux cts dune opration de couverture devant normalement sannuler. En revanche, elle favorise mcaniquement une extension du principe de la juste valeur. En outre, la variation de valeur des couvertures de flux de trsorerie futurs, qui ne peut, par dfinition, tre compense par celle dun lment couvert puisque celui-ci nexiste pas encore, est inscrite directement dans les capitaux propres, ce qui devrait susciter une plus grande volatilit de ces derniers. Par ailleurs, lIAS 39 impose des restrictions importantes la qualification doprations de couverture et ne reconnat pas les pratiques actuelles des tablissements financiers europens et, en particulier, la macro-couverture 27. Ainsi, par rapport aux rgles comptables franaises actuelles, lIAS 39 introduit les modifications suivantes : tous les drivs sont obligatoirement comptabiliss au bilan pour leur juste valeur 28; les variations de juste valeur de tous les drivs de couverture sont enregistrs au compte de rsultat (couvertures de juste valeur) ou dans les variations de capitaux propres (couvertures de flux de trsorerie futurs) 29.
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4|2 Le traitement de ces oprations nglige la substance conomique

Les rgles gnrales proposes par lIAS 39 en termes dvaluation des actifs, des passifs et des instruments financiers drivs napparaissent pas toujours cohrentes entre elles. Les actifs sont valus leur juste valeur, sauf sils sont dtenus jusqu leur terme (titres dinvestissement) ou sil sagit de prts octroys lorigine par ltablissement (originated loans). Les passifs sont valus leur cot historique, sauf ceux directement lis des oprations de trading (par exemple des ventes de titres dcouvert) ou encore ceux valus sur option (fair value designation) la juste valeur. Tous les instruments financiers drivs sont valus leur juste valeur. Lapplication de ces rgles dvaluation aboutit des diffrences de traitement en fonction de la nature des instruments financiers, et non pas, comme cest le cas actuellement, selon lintention de gestion. De plus, le traitement des oprations de couverture ne reflte pas la substance conomique des oprations et aboutit traduire de manire diffrente des oprations conomiquement semblables. Par exemple, dans le cadre de la couverture de juste valeur, un prt taux fixe couvert par un swap changeant ce taux contre un taux variable ne sera pas valu de la mme faon quun prt taux variable. Le prt taux variable restera son cot historique, tandis le prt taux fixe sera rvalu et que les variations de sa juste valeur auront un impact sur le compte de rsultat pour compenser les variations de la juste valeur du swap. De fait, le suivi des oprations de couverture de juste valeur est rendu trs complexe. Linconvnient majeur utiliser la couverture de juste valeur est dobliger rvaluer linstrument couvert, mme sil doit normalement tre conserv son cot historique, dans la mesure o, selon lIASB, la valorisation la juste valeur des instruments drivs constitue un principe fondamental. Une solution pour viter daltrer la logique dvaluation des instruments couverts leur cot historique, tout en ne remettant pas en cause formellement lvaluation des instruments drivs, pourrait tre de proposer lenregistrement de lvaluation de linstrument de couverture et de la rvaluation de la composante de risque couverte dans un mme compte au bilan (compte de rgularisation).
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Oprations qui visent couvrir lexposition au risque global net, gnralement de taux dintrt, qui rsulte des effets parfois contraires de toutes les expositions au risque de ltablissement. La macro-couverture revient souvent stabiliser la marge dintrts gnre par lensemble des activits dintermdiation de la banque. Selon les principes franais actuels, les drivs dtenus des fins de couverture doprations values leur cot historique restent, par symtrie, leur valeur historique au bilan, qui est gnralement faible. Selon les rgles franaises, aujourdhui ces variations de valeur ne sont pas enregistres ou figurent en compte de rgularisation.
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Encadr 6
Exemple de diffrence de traitement comptable entre la couverture de flux de trsorerie futurs (cash flow hedge) et la couverture de juste valeur (fair value hedge) selon les dispositions de lIAS 39
Hypothses Un actif financier taux fixe est financ par une dette taux variable. Un swap est conclu, qui consiste payer un taux fixe et recevoir un taux variable. Lobjectif de ce swap est de rendre insensible la marge future aux variations de taux dintrt.
Juste valeur (= cot historique) t0 Actif financier Passif financier Swap de taux 1 000 1 000 0 t1 800 1 000 180 Taux dintrt fixe 10 % Taux dintrt variable : EURIBOR + 0,5 % ( t0 EURIBOR = 9 %) Paye 9 %, reoit EURIBOR
Marge dintrt rsultant de la combinaison des flux gnrs par les diffrents instruments
Taux dintrt fixe reu (actif financier) Taux dintrt fixe vers (swap de taux) Taux dintrt variable reu (swap de taux) Taux dintrt variable vers (passif financier) Marge dintrt rsultante + 10 % -9% + Euribor - (Euribor + 0,5 %) + 0,5 %
Principes comptables de lIAS 39 sappliquant ces oprations La marge dintrt devient insensible aux variations de lEuribor. Dun point de vue conomique, le swap est un instrument de couverture rduisant lexposition au risque de taux. Mais, lIAS 39 naccepte pas la couverture de positions nettes de risques, de sorte que le swap doit tre qualifi de couverture, soit de lactif, soit du passif. Si la banque dcide de dsigner lactif comme linstrument couvert, cest une couverture de juste valeur (fair value hedge), le risque de taux portant sur la valeur au bilan. Si la banque dcide de dsigner le passif comme linstrument couvert, cest une couverture de flux de trsorerie futurs (cash flow hedge), le risque de taux portant sur les flux dintrts futurs. Traitement comptable de la couverture de juste valeur (fair value hedge) sur lactif La variation de juste valeur de lactif ( 200) est enregistre comme une perte, et sa valeur nette comptable est rduite dautant. La variation de juste valeur du swap (+ 180) est comptabilise comme un profit, et comme un actif au bilan. Le rsultat net est une perte de 20, correspondant la partie inefficace de la couverture, tandis que le montant total des actifs est rduit de 20 ( 200 sur lactif financier, + 180 au titre du swap). Traitement comptable de la couverture de flux de trsorerie futurs (cash flow hedge) sur le passif La variation de juste valeur du swap (+ 180) est comptabilise directement en capitaux propres et comme un actif. Au total, le compte de rsultat nest pas modifi et le total des capitaux propres et des actifs augmente (+ 180).
Rsultats comparatifs de la couverture de juste valeur (fair value hedge) et de la couverture de flux de trsorerie futurs (cash flow hedge)
Couver ture de juste valeur Modification du total des actifs Modification des capitaux propres Modification du rsultat - 20 - 20 - 20 Couver ture de flux de trsorerie futurs + 180 + 180 0
Conclusion Selon le choix de dsigner lactif ou le passif comme linstrument financier, les rsultats du traitement comptable en termes de rsultats et de capitaux propres sont trs diffrents, pouvant donner lieu des arbitrages comptables.
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Encadr 7

La norme IAS 39, avec prs de six cent pages de textes et dinterprtations sapparente plus un empilement de rgles qu llaboration de principes. Il sagit dune anomalie puisque lIASB revendique un corps de normes fondes sur des principes et non des rgles qui seraient limage du modle amricain, dont la crise de confiance actuelle a montr les limites. IAS 39, labore comme une norme temporaire partir de la norme amricaine FAS 133, comprend de nombreuses incohrences, des options comptables contraires lobjectif de comparabilit et une traduction de certaines activits, comme la gestion du risque de taux des banques, en dcalage profond avec la ralit. Les incohrences rsultent notamment de lapplication dun modle mixte (cot historique et juste valeur) fond moins sur les intentions et la ralit de la gestion que sur la nature des instruments. Ainsi les rgles de valorisation sont diffrentes pour des instruments ayant les mmes caractristiques conomique (cf. supra). Pour les instruments financiers non drivs, lintention de gestion est un critre retenu, alors que les instruments drivs doivent tre comptabiliss en juste valeur quelle que soit lintention de gestion. Cette incohrence et dautres rgles crent une grande complexit pour les oprations de couverture. IAS 39 prconise la constatation dans les capitaux propres des variations de valeur des oprations de couverture considres comme des couvertures de flux de trsorerie futurs. Ces capitaux propres sont destins tre recycls dans le compte de rsultat. Il sagit donc de capitaux propres temporaires, une contradiction vidente source de volatilit artificielle. La couverture globale du risque de taux rsultant des activits dintermdiation est inhrente lactivit bancaire en Europe, activit caractrise notamment par une prpondrance des concours taux fixe lconomie. Les solutions actuellement proposes par lIASB ne permettent pas de reflter dans les comptes la ralit de cette gestion. La couverture de juste valeur est, par dfinition, inadapte car les banques ne cherchent pas couvrir le risque de variation de valeur de leur activit dintermdiation qui est comptabilise au cot historique. Par ailleurs, dans ltat des propositions actuelles, la couverture dune position nette nest pas autorise. Cest ainsi que lIASB a dvelopp dans son guide de mise en place dIAS 39, une solution destine traiter la couverture du risque de taux, qui repose sur la mthode des flux futurs de trsorerie et est construite sur des chanciers de taux variables (IGC 121-2). Pour la plupart des banques europennes qui grent leur risque de taux sur la base des impasses de taux fixe, la mthodologie propose aboutit une construction artificielle et complexe en dcalage avec la ralit de la gestion. Ainsi, la documentation requise par lIGC 121-2, relative la couverture des flux futurs de trsorerie, ncessite que les banques transforment les chanciers de taux fixes, qui rsultent de leurs activits et quelles utilisent pour leur matrise du risque de taux, en chanciers taux variable. Les positions nettes de flux futurs taux variables ainsi construites donnent lieu la recherche mcanique de positions brutes quivalentes la position nette, la norme ne permettant pas la couverture de position nette. Cette construction, outre la volatilit artificielle quelle cre, induit des risques comptables oprationnels en raison de la complexit dune documentation sans lien avec la ralit laborer. LIASB travaille la finalisation de la norme rvise IAS 39 aprs les trs nombreux commentaires reus et les tables rondes qui se sont tenues en mars 2003. Il est important que la norme qui sera propose tienne compte de la ralit des marchs financiers europens, de la gestion des risques de taux de lactivit dintermdiation des banques et des solutions proposes par les banques, les rgulateurs et les professionnels de la comptabilit. TIENNE BORIS ASSOCI, RESPONSABLE DU SECTEUR FINANCIER POUR LEUROPE PRICEWATERHOUSECOOPERS 154
Par ailleurs, la distinction entre une couverture de juste valeur et une couverture de flux de trsorerie futurs, qui suivent des traitements comptables diffrents, compliquera galement la gestion des oprations de couverture. Des arbitrages pourraient dailleurs tre faits entre la couverture de juste valeur et la couverture de flux de trsorerie futurs dans des situations conomiquement quivalentes, avec des impacts, sur les rsultats ou les capitaux propres, trs diffrents. Ces options contreviennent lobjectif de comparabilit des tats financiers et peuvent encourager une prsentation flatteuse des rsultats au dtriment de la prudence (cf. encadr 6). LIASB a rflchi lamlioration de lIAS 39, conscient que cette norme pose des problmes de mise en uvre. Parmi les amendements, il est prvu de faciliter le classement dinstruments financiers en portefeuille de transaction, sans autre condition que de les dclarer comme tels, afin de les valuer systmatiquement leur juste valeur. Cette option nouvelle est notamment destine faciliter la rsolution des difficults que pose lapplication de la comptabilit de couverture dans le cadre de lIAS 39. En valuant tous les instruments leur juste valeur, la symtrie requise en matire de comptabilit de couverture serait atteinte sans avoir besoin de documenter ni de prouver la ralit de cette couverture. Ainsi, aprs avoir rendu particulirement complexe la comptabilit des oprations de couverture, lIASB proposerait une mthode alternative plus simple qui nest autre que la juste valeur gnralise.
4|3 et est susceptible de gnrer plus de volatilit et un moindre recours aux couvertures
Dune manire gnrale, les dispositions proposes ne refltent pas les modes de gestion actuels des risques par les grands tablissements de crdit europens. Ceux-ci utilisent aujourdhui notamment la macro-couverture et les contrats internes de couverture pour transfrer les risques de diffrentes entits vers un dpartement spcialis. Le refus de lIASB de reconnatre ces oprations entrane des traductions comptables et, dune manire plus gnrale, des effets conomiques qui peuvent tre loppos de leurs objectifs. En effet, en traitant certaines oprations de couverture comme des oprations spculatives, cest--dire valorises au prix de march, lIAS 39 gnre nouveau une forte volatilit des rsultats et des capitaux propres, conomiquement non justifie. Le traitement des couvertures de flux de trsorerie futurs risque en particulier de gnrer une forte volatilit des capitaux propres. Cette volatilit est dautant plus indsirable quelle apparat artificielle. De plus, le refus de lIASB de reconnatre des techniques de gestion des risques largement rpandues pourrait inciter les banques abandonner ces mthodes de couverture pourtant juges prudentes et conomiquement pertinentes. La situation du secteur financier pourrait tre affaiblie par leffet dune rgle comptable si les tablissements de crdit taient tents de renoncer une partie de leur couverture du risque de taux pour rduire la volatilit de leurs rsultats et de leurs capitaux propres sans renoncer leur activit de transformation.
5| Une apprciation court terme des oprations de fusion-acquisition

5|1 Un traitement similaire aux dispositions amricaines
Les nouvelles normes internationales pourront aussi avoir un impact dterminant sur le traitement comptable des regroupements et jouer ainsi un rle dans la consolidation du secteur conomique international. cet gard, aux tats-Unis, la norme FAS 141 applicable depuis le 1er juillet 2001, a supprim la possibilit dutiliser la mthode dite de mise en commun dintrts (pooling of interest) pour la premire intgration dans le primtre de consolidation dune socit rcemment acquise. Cette mthode permettait de ne pas rvaluer leur juste valeur dans les comptes consolids les actifs et passifs de la socit acquise, dune part, et, damortir immdiatement par imputation sur les capitaux propres consolids la totalit de lcart dacquisition, dautre part. Cette deuxime opration tait relativement indolore car une des conditions
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pour pouvoir utiliser la mthode de mise en commun dintrts tait de payer lessentiel du prix dacquisition par lmission dactions nouvelles qui venaient ainsi pralablement augmenter les capitaux propres de lentreprise acqureuse. Cette approche est celle retenue en France depuis 1995. Dsormais, toute acquisition devra tre traite, dans le cadre comptable amricain, selon la mthode dite de lacquisition (purchase accounting), qui oblige rvaluer dans les comptes consolids, lors de sa premire intgration dans le primtre de consolidation, lensemble des actifs et passifs de la socit achete, et interdit limputation des carts dacquisition sur les capitaux propres. Ainsi, le cot dacquisition sera prioritairement affect aux rvaluations justifies des actifs ou passifs de la socit acquise. Lcart dacquisition devrait en consquence tre dun montant dautant plus faible que des montants importants de plus-values latentes sur les actifs et passifs auront t identifis. Ces dispositions ne sappliquent cependant pas aux acquisitions ralises avant le 1er juillet 2001, dont un nombre significatif avait t trait selon la mthode de la mise en commun dintrts. Paralllement, la norme FAS 142, applicable aux exercices ouverts partir du 15 dcembre 2001, interdit damortir les carts dacquisition (goodwill) et les actifs incorporels dont la dure de vie est indfinie 30. En contrepartie, ces actifs font lobjet de tests de dprciation rguliers (au moins annuels) et, la valeur de rfrence pour dterminer un besoin ventuel de provisionnement est la juste valeur . LIASB prvoit 31 de reprendre lessentiel des nouvelles dispositions amricaines en prohibant lutilisation de la mthode de mise en commun dintrts pour la premire intgration de socits rcemment achetes ainsi que lamortissement des carts dacquisition. De mme, les tests de dprciation des actifs dure de vie indfinie devraient tre systmatiss sur le fondement de lvaluation la juste valeur de ces actifs. Ce projet devrait aboutir une norme dfinitive courant 2003, donc applicable au 1er janvier 2005 pour les entreprises cotes europennes.
5|2 Des consquences ngatives dans un contexte conomique morose

Aux tats-Unis, on constate que, dans le contexte actuel de forte baisse des valeurs boursires et de rvisions ngatives des perspectives de rsultats futurs des entreprises, lintroduction de ces nouvelles dispositions a entran de trs fortes dprciations des carts dacquisition, notamment sur les socits acquises dans le secteur des technologies, mdias et tlcommunications (TMT). Les mthodes dvaluation du test de dprciation, fondes sur une notion de juste valeur, qui est cense se reflter dans la valeur boursire de la socit si elle est cote, laissent une marge dapprciation limite aux dirigeants dentreprises. Ce dautant plus que les vnements rcents ont rendu les utilisateurs des comptes et lopinion publique trs suspicieux, poussant les dirigeants un maximum de prudence dans lvaluation de leurs performances. Cest ainsi quAOL-Time Warner vient dannoncer une perte record de 100 milliards de dollars due essentiellement la dprciation dcarts dacquisition. Il est craindre que le mme phnomne se reproduise en Europe o, mme si la possibilit de dprcier des carts dacquisition existe depuis longtemps, elle tait peu utilise au prtexte que, si les valeurs de march des entreprises acquises chutaient, leurs valeurs dusage restaient suprieures aux cots dacquisition. En effet, lexigence accrue de transparence et la rfrence de plus en plus importante aux valeurs de march risquent dobliger les groupes europens ajuster plus systmatiquement la valeur de leurs participations dans des socits contrles leur valeur boursire, ce qui, dans lenvironnement actuel marqu par une conjoncture morose et une faiblesse persistante des marchs boursiers, pourrait gnrer des provisions importantes pour dprciation des carts dacquisition. Il reste que les oprations de fusion-acquisition ont t sans doute moins nombreuses, en tout cas de moindre ampleur en Europe quaux tats-Unis, ce qui pourrait limiter le stock dcarts dacquisition
30 31
Auparavant, ces actifs taient amortis sur une priode ne pouvant pas excder quarante ans. Phase I du projet sur les regroupements dentreprises, qui a donn lieu la publication dun expos sondage en dcembre 2002.
156
susceptibles dtre dprcis. Ainsi, dans le secteur des tablissements de crdit, une comparaison montre que les banques franaises sont gnralement moins exposes en matire de risque de dprciation des carts dacquisition, tant en proportion de leurs capitaux propres que de leurs rsultats annuels 32. A contrario, la suppression de la mthode de mise en commun dintrts et lobligation de faire des tests de dprciation des carts dacquisition pourrait ventuellement gner lavenir les oprations de restructuration qui pourraient sembler justifies dans loptique dune meilleure intgration de lconomie europenne. Cette problmatique de la dprciation des carts dacquisition reprsente la manifestation la plus immdiate et la plus spectaculaire du changement des rgles comptables relatives aux regroupements dentreprises. Mais, terme, dautres effets se feront sentir, tels que la suppression de lamortissement annuel de ces carts, plutt positif en termes daffichage de rsultat. A contrario, lobligation de rvaluer les actifs et passifs de lentreprise acquise lors de sa premire intgration dans le primtre de consolidation diminuera la capacit des groupes constater des plus-values lors des cessions ultrieures de ces lments et les obligera effectuer des dotations aux amortissements, voire des provisions pour dprciation, plus importantes sur les actifs pralablement rvalus, ces deux points ayant une influence ngative sur les rsultats futurs affichs. Il est trs difficile aujourdhui dvaluer limpact global de ces changements aux effets contradictoires.
forcment facilement ngociables ou que ltablissement veut conserver, voire est oblig de conserver pour les besoins de son activit. Ainsi, ces plus-values potentielles ne sont pas en ralit disponibles, alors que les fonds propres sont censs ltre pour couvrir les risques auxquels ltablissement est expos. Cette nouvelle rgle pourrait donc conduire une moindre qualit des fonds propres des tablissements de crdit. linverse, la systmatisation des tests de dprciation des survaleurs (goodwill) est un lment positif en termes de prudence. Le fait de dfinir des rgles plus prcises pour la ralisation de ces tests permet galement de rduire la marge de subjectivit laisse lapprciation des dirigeants, favorisant des valuations plus homognes et plus facilement comparables. Toutefois, la rfrence prioritaire des valeurs de march pour effectuer ces tests pourrait ngliger les lments stratgiques et la vision long terme de lopration. Ceci pourrait crer une volatilit additionnelle par rapport la situation actuelle et va dans le sens dun usage plus tendu de lvaluation en juste valeur indpendamment des intentions de gestion et des stratgies des entreprises. Par ailleurs, en priode de ralentissement de lconomie et/ou de monte des risques, la constatation au bilan et en compte de rsultat des dprciations de survaleurs pourrait avoir un effet cumulatif accentuant leffet de cycle. Ce phnomne est dautant plus significatif quil survient aprs une priode dexpansion ayant favoris des prix dacquisition levs. Mais le vritable enjeu de cette rforme comptable est de fournir une reprsentation amliore du vritable cot dacquisition dentreprises. La mthode de mise en commun dintrts aurait d normalement se limiter aux cas, assez rares, de fusions entre gaux unissant volontairement et sur un pied dgalit leurs efforts et leurs moyens, dans la continuit de leurs activits antrieures. Elle a donn lieu, notamment aux tats-Unis, un certain nombre dabus (on cite souvent le cas dcole dune mise en commun dintrts entre un concessionnaire automobile et General Motors). Plus gnralement, le traitement comptable plutt indolore, voire favorable, associ cette mthode, a incit des dirigeants dentreprises se montrer peu prudents dans la dtermination des cots rels dacquisition dune entreprise. Le surcot ventuel, log dans lcart dacquisition, pouvait ainsi tre effac discrtement par imputation immdiate sur les
5|3 mais une apprciation relativement positive en termes de prudence et de volatilit

Lobligation de rvaluer les actifs et passifs dune socit acquise entrane gnralement une augmentation de lactif net de cette socit, et donc de ses capitaux propres, hauteur des plus-values latentes prises en compte. La part du prix dacquisition demeurant en cart dacquisition est rduite dautant. Or seul cet cart dacquisition est dduit des fonds propres. Ainsi, la mthode dintgration en prix dacquisition aboutit une augmentation des fonds propres hauteur des rvaluations dactifs constates par rapport la mthode de mise en commun dintrt. Or, ces rvaluations portent sur des actifs qui ne sont pas
32
Les montants dcarts dacquisition non amortis des principaux tablissements de crdit franais reprsentent environ 15 % de leurs capitaux propres et une anne de rsultats contre, respectivement, 20 % 33 % et deux cinq annes pour des grandes banques internationales comparables.
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capitaux propres sans dtriorer le rsultat affich. Les actifs non rvalus pouvaient ensuite tre vendus en extriorisant une plus-value en rsultat alors que celle-ci avait en fait t dans une trs large mesure achete lors de lacquisition, entretenant une illusion denrichissement pour lactionnaire. In fine, cest dailleurs lactionnaire de lentreprise acheteuse qui tait pnalis en tant fortement dilu,
souvent sans sen rendre compte. Les entreprises, qui ont fortement contribu nourrir la bulle spculative sur les activits de TMT, ont massivement utilis la technique de mise en commun dintrts. Aussi peut-on esprer que labandon de cette mthode comptable contribuera lassainissement des pratiques en matire dacquisition dentreprises, amenant les acheteurs mieux cibler des prix conomiquement acceptables, ce qui devrait favoriser une plus grande stabilit des marchs.
6| Une valuation systmatique des engagements sociaux

6|1 Le traitement propos modifie sensiblement les pratiques actuelles
En matire dengagements sociaux, la norme IAS 19 sur les avantages du personnel et lexpos sondage sur les paiements en actions, qui a t publie le 7 novembre 2002, modifient sensiblement les pratiques actuelles que ce soit en Europe et, dans le cas des paiements en actions, aux tats-Unis. En effet, la comptabilisation des avantages du personnel dans les rfrentiels nationaux est le plus souvent actuellement simplement facultative. Au niveau international, le besoin de mieux rglementer leur comptabilisation sest donc fait sentir, notamment avec la multiplication des paiements en actions en Europe et aux tats-Unis. Ainsi, prs de 10 millions dAmricains possdent des stock-options qui sont dsormais une modalit de rmunration non-salariale significative : celles-ci reprsentent notamment la moiti de la rmunration des dirigeants aux tats-Unis. Quant limportance des engagements de retraite, elle varie selon les entreprises. Par exemple, les grands groupes automobiles, qui sont engags dans des rgimes prestations dfinies, rencontrent des problmes de recapitalisation de ces fonds de retraite qui portent sur des montants considrables. Lobjectif est donc daccrotre la transparence financire en matire dengagements pris et de redonner ainsi confiance aux investisseurs. En ce qui concerne les stock-options, les textes existants se rsument aux normes comptables amricaines et canadiennes et aboutissent gnralement une trs faible valorisation de ces engagements. Des projets de normes existent en Allemagne et au Danemark, en attente de dveloppements internationaux. En France, il ny a
33 34
pour linstant aucune rgle spcifique et les options de souscription dactions sont traites comme des augmentations de capital et enregistres au moment de leur exercice. Les options dachat dactions donnent lieu la constitution dune provision sil est probable que lentreprise aura une charge encourir au moment de la leve de loption. Lexpos sondage publi en novembre 2002 par lIASB sur les paiements en actions constitue une modification considrable puisquil prvoit, sans aucune exception, la comptabilisation dune charge pour tous les paiements en actions ou en instruments de capitaux propres, quels quen soient les bnficiaires. Toutes les transactions seront donc refltes la date dattribution dans les tats financiers leur juste valeur. Par comparaison, les normes amricaines imposent pour les transactions avec les salaris de comptabiliser au minimum en charges la valeur intrinsque des options remises, la comptabilisation la juste valeur tant optionnelle. Or la mthode en juste valeur aboutit comptabiliser une charge gnralement beaucoup plus importante que la mthode en valeur intrinsque puisquelle intgre la valeur temps en plus. En ce qui concerne les engagements de retraite, leur comptabilisation deviendrait obligatoire 33 et les entreprises qui accordent leurs salaris, de manire formelle ou selon un usage bien tabli, des avantages constituant des contreparties non immdiates du travail effectu (indemnit de fin de carrire, retraite supplmentaire), devront identifier ces dispositifs, caractriser le rgime (rgime cotisations dfinies ou rgime prestations dfinies 34) et apprhender la matrialit de lengagement pour procder son valuation.
Aujourdhui, il sagit dune mthode prfrentielle dans la rglementation franaise. Dans le premier cas, lentreprise enregistre simplement sa cotisation annuelle. Dans le deuxime cas, lentreprise peut tre amene enregistrer une provision lorsque les actifs allous au rgime apparaissent insuffisants au regard des engagements cumuls.
158
6|2 Le choix effectu semble tre celui de la prudence et de la transparence

Ce choix dimposer la comptabilisation de lensemble des avantages du personnel semble avoir t guid par un souci de transparence. En effet, il est important que linformation publie reflte tous les engagements pris et dviter le risque de transfert, sur des priodes venir, de charges lies des obligations existantes. Les principales informations fournir portent, en ce qui concerne les paiements en actions, sur la description des transactions de la priode, sur les modalits de dtermination de la juste valeur des biens et services ou des instruments et sur les effets sur le compte de rsultat par types de transaction. En ce qui concerne les engagements de retraite, lentreprise devra fournir une description gnrale du type de rgime, de ses actifs, les principales hypothses actuarielles, etc. Lobjectif recherch est donc une meilleure comparabilit des engagements des entreprises et une communication financire plus transparente.
6|3 mais ses consquences sont difficiles valuer et il peut crer une volatilit des comptes des entreprises
Il apparat difficile aujourdhui dvaluer les consquences de ces rformes. Elles devraient toutefois tre importantes et avoir un impact sur le bilan et le compte de rsultat pour les entreprises qui ne provisionnaient pas les engagements de retraite ou qui ne comptabilisaient pas les stocks-options. Ainsi linscription au bilan, sous forme de provisions, des engagements de retraite au bnfice du personnel pourrait pnaliser les tablissements de crdit qui
disposent encore dencours lis aux anciens rgimes spciaux quils avaient mis en place jusquen 1993. De mme, il est fort probable que ces dispositions conviennent peu aux entreprises publiques qui disposent de rgimes spciaux de retraite. Dune manire gnrale, cette obligation de provisionnement pnalise les entreprises qui souscrivent des rgimes de retraite prestations dfinies, par rapport aux entreprises qui adhrent des rgimes cotisations dfinies. Dans ce dernier cas, en effet, les charges sont prvisibles et non susceptibles de rvision. Un tel choix comptable nest pas neutre lheure o des dbats importants ont lieu sur lavenir des systmes de retraite et o la chute des marchs financiers fait apparatre les risques inhrents aux rgimes de retraite par capitalisation qui correspondent souvent au mcanisme de couverture des engagements de prestations. Par ailleurs, il est craindre que ces dispositions entranent les mmes effets dans le cadre de plans de prretraite octroys par les entreprises. La norme IAS 19 pourrait donc orienter les choix financiers ou techniques en matire de rgimes de retraite. On observe dores et dj au Royaume-Uni une modification importante des rgimes de retraite dans les entreprises en faveur de rgimes cotisations dfinies. En matire de stocks-options, lenregistrement dune charge risque de pnaliser les entreprises qui souhaitent dvelopper ce type de paiement, qui reprsente un moyen pour elles de rduire leurs cots salariaux apparents. Cette disposition est galement pnalisante pour les entreprises en dveloppement qui doivent se refinancer car elle fait apparatre une dtrioration du rsultat par action et un effet de dilution. Toutefois, en dpit des effets ngatifs fortement prvisibles qui dcouleront de la mise en place de ces normes, elles devraient permettre de recenser tous les engagements pris par une entreprise et de contribuer ainsi accrotre la prudence et la transparence.
159
Au total, lensemble des thmatiques voques dans cet article illustrent limportance de ces nouvelles normes non seulement en ce qui concerne la traduction comptable de lactivit des entreprises cotes mais aussi, et surtout, leur vie quotidienne au travers, notamment, de la rforme ncessaire de leurs systmes dinformation. Beaucoup daspects positifs sont lis ces changements : une amlioration envisage de la comparabilit internationale et larrt du recours une multiplicit de normes de comptabilisation en fonction des places financires. Lincidence, en matire de stabilit financire, de ces nouvelles dispositions doit toutefois tre pleinement prise en compte. En particulier le bien-fond du recours assez systmatique des valorisations de march peut tre contest lorsquon vise privilgier le principe de prudence. La volatilit des comptes, quune telle volution pourrait induire, appelle en particulier se demander dans quelle mesure certaines des propositions envisages ne risquent pas de compliquer indment la gestion des entreprises. Enfin, lapplication systmatique de valorisations de march pourrait amplifier les cycles financiers et affecter le fonctionnement de lconomie. Pour les banques centrales et toutes les autorits attaches la stabilit financire, il convient, dans le cadre des procdures de rvision de ces normes comptables, de simpliquer particulirement dans lanalyse critique de ces dispositions afin de contribuer llaboration de normes satisfaisantes un niveau international. Cette rforme est une opportunit qui peut permettre une plus grande transparence des comptes et, partant, contribuer amliorer lefficacit de nos marchs financiers ; encore faut-il quelle soit bien mene.
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