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N 101

A DINMICA DA INFLAO BRASILEIRA: CONSIDERAES A PARTIR DA DESAGREGAO DO IPCA


21 de julho de 2011
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Governo Federal Secretaria de Assuntos Estratgicos Presidncia da Repblica Ministro Wellington Moreira Franco

Comunicados do Ipea da Os Comunicados do Ipea tm por objetivo antecipar estudos e pesquisas mais amplas conduzidas pelo Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada, com uma comunicao sinttica e objetiva e sem a pretenso de encerrar o debate sobre os temas que aborda, mas motiv-lo. Em geral, so sucedidos por notas tcnicas, textos para discusso, livros e demais publicaes. Os Comunicados so elaborados pela assessoria tcnica da Presidncia do Instituto e por tcnicos de planejamento e pesquisa de todas as diretorias do Ipea. Desde 2007, mais de cem tcnicos participaram da produo e divulgao de tais documentos, sob os mais variados temas. A partir do nmero 40, eles deixam de ser Comunicados da Presidncia e passam a se chamar Comunicados do Ipea. A nova denominao sintetiza todo o processo produtivo desses estudos e sua institucionalizao em todas as diretorias e reas tcnicas do Ipea.

Fundao pblica vinculada Secretaria de Assuntos Estratgicos da Presidncia da Repblica, o Ipea fornece suporte tcnico e institucional s aes governamentais possibilitando a formulao de inmeras polticas pblicas e programas de desenvolvimento brasileiro e disponibiliza, para a sociedade, pesquisas e estudos realizados por seus tcnicos.

Presidente Marcio Pochmann Diretor de Desenvolvimento Institucional Fernando Ferreira Diretor de Estudos e Relaes Econmicas e Polticas Internacionais Mrio Lisboa Theodoro Diretor de Estudos e Polticas do Estado, das Instituies e da Democracia Jos Celso Pereira Cardoso Jnior Diretor de Estudos Macroeconmicas Joo Sics e Polticas

Diretora de Estudos e Polticas Regionais, Urbanas e Ambientais Liana Maria da Frota Carleial Diretor de Polticas Setoriais de Inovao, Regulao e Infraestrutura Mrcio Wohlers de Almeida Diretor de Estudos e Polticas Sociais Jorge Abraho de Castro Chefe de Gabinete Prsio Marco Antonio Davison Assessor-chefe de Imprensa e Comunicao Daniel Castro URL: http://www.ipea.gov.br Ouvidoria: http://www.ipea.gov.br/ouvidoria

1. Introduo Este Comunicado discute a dinmica inflacionria brasileira na ltima dcada, com maior detalhamento no perodo desde 2007. O enfoque adotado eminentemente descritivo, apontando pela decomposio do ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA) quais so os grupos de preos mais influentes e como podem estar relacionados s mudanas recentes na trajetria de crescimento da economia brasileira. Para os anos mais recentes, observou-se um padro em que os alimentos e bebidas e os servios apresentaram taxas de variao de preos acima do centro da meta para o IPCA, enquanto as taxas dos monitorados e produtos industrializados foram inferiores meta. A evoluo dos quatro grupos relacionada, respectivamente, a: i) alta internacional dos preos de commodities; ii) melhora da distribuio de renda e do mercado de trabalho; iii) mudanas na regulao dos preos administrados e iv) apreciao cambial e ganhos de produtividade. O texto est dividido em sete sees. Aps essa introduo, a segunda seo discute o padro de crescimento brasileiro e apresenta as linhas gerais da composio da inflao de 2000 ao primeiro semestre de 2011. Cada um dos quatro agrupamentos de preos alimentos e bebidas, servios, monitorados e industrializados discutido detalhadamente nas sees de trs a seis, para o perodo de 2007 a junho de 2011. A stima seo apresenta as consideraes finais, sintetizando a descrio da dinmica inflacionria e implicaes para o atual modelo econmico brasileiro.

2. Padro de crescimento e composio da inflao De 1995 a 2003 a taxa de crescimento mdia do PIB real foi de 2,18% ao ano, enquanto de 2004 a 2010 o crescimento mdio subiu para 4,42% (fonte: Ipeadata). Amitrano (2010) associa essas taxas mais elevadas ao surgimento de um novo regime de crescimento, consubstanciado em alteraes no regime de demanda, regime de produtividade e alvio da restrio externa. A fora motora do novo regime o mercado interno, fomentado pela melhora na distribuio de renda e reduo da pobreza, expanso do crdito e recuperao da renda do trabalho. Os instrumentos principais da interveno governamental sobre a distribuio de renda e reduo da pobreza so a poltica de valorizao do salrio mnimo e os programas sociais de transferncia de renda. Embora j houvesse um movimento anterior de recuperao do valor real do salrio mnimo, a partir de 2004 ele 3

passa a ser mais intenso e em 2007 culmina em uma regra explcita de indexao do salrio mnimo inflao do ano anterior mais o crescimento real do PIB de dois anos anteriores. A elevao do salrio mnimo impacta diretamente a distribuio da renda por ser o piso dos pagamentos previdencirios e da remunerao de contratos formais de trabalho, mas tambm indiretamente ao fortalecer o poder de barganha de trabalhadores que tm o mnimo como referncia. As transferncias de renda s famlias por meio de programas sociais, especialmente por meio do programa Bolsa Famlia criado em 2004, cresceram em ritmo acelerado. Esse direcionamento de recursos para as transferncias s famlias teve implicaes ficais vultosas. Segundo Orair e Gobetti (2010), de 2004 at o primeiro semestre de 2010 as transferncias s famlias responderam por quase 80% da expanso das despesas no-financeiras da Unio. Do aumento total nas transferncias s famlias, no mnimo um tero diretamente observvel como resultado da valorizao do salrio mnimo (12,2% dos benefcios previdencirios do regime geral no valor do salrio mnimo e 10,3% dos benefcios da Lei Orgnica da Assistncia Social (Loas) no valor do salrio mnimo) e da ampliao dos programas sociais de transferncia de renda, especialmente o Bolsa Famlia (12%). Conforme Barbosa e Souza (2010), a adoo dessa estratgia foi possvel sem gerar desequilbrios fiscais porque foi conduzida dentro dos limites do aumento de arrecadao bruta gerado pela acelerao do crescimento econmico e maior grau de formalizao dos contratos, de maneira a manter estvel a carga tributria lquida. Alm da melhor distribuio de renda e diminuio da pobreza, a expanso do crdito s famlias foi essencial para fomentar o mercado interno. A criao do crdito consignado no final de 2003 e sua vigorosa disseminao a partir de 2004 dinamizou o consumo privado. O crdito imobilirio tambm cresceu mediante incentivos governamentais, especialmente a partir de 2008. Por fim, o mercado interno passou a ser realimentado pelos efeitos positivos do crescimento econmico e redistribuio de renda sobre o mercado de trabalho: queda do desemprego, expanso da massa salarial e formalizao de postos de trabalho (Amitrano, 2010). A capacidade de oferta da economia tambm se expandiu em parte seguindo a demanda, em parte por polticas governamentais adotadas para esse fim. O dinamismo da economia, baseado nessas mudanas que fortaleceram o mercado interno de forma estrutural, associado manuteno da estabilidade econmica com o trinmio metas de 4

inflao, cmbio flutuante e metas de supervit primrio, formaram o ambiente de confiana necessrio para a expanso dos investimentos do setor privado. O governo tambm adotou polticas diversas para incentivar o investimento privado e ampliou o investimento pblico. Cabe destaque ao aumento dos desembolsos do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES), o Programa de Acelerao do Crescimento (PAC), a Poltica de Desenvolvimento Produtivo (PDP) e a expanso de investimentos da Petrobrs. Por fim, a apreciao da taxa de cmbio barateou o custo da importao de mquinas para a formao bruta de capital fixo. Enquanto de 2000 a 2005 a produtividade do trabalho na economia brasileira manteve-se constante, de 2006 a 2008 ela cresceu 9% de acordo com dados das contas nacionais (Squeff, 2011). A viabilidade desse regime de crescimento esteve escorada no alvio da restrio externa, proporcionado pelo impulso s exportaes brasileiras com a alta dos preos de commodities a partir de 2003. O ingresso de capitais externos, atrados pela situao favorvel da economia brasileira e pela alta taxa de juros, tambm contribuiu decisivamente a esse resultado. A partir de 2006, o governo federal adotou uma poltica de acumulao de reservas internacionais aproveitando a abundncia de divisas, que de US$ 55 bilhes ao final de 2005 passaram a US$ 207 bilhes no fim de 2007 (Barbosa e Souza, 2010). Esse estoque de reservas foi crucial durante a crise internacional de 2009, permitindo que fossem tomadas polticas anticclicas para a recuperao rpida da economia nacional. Apesar da recesso em 2009, em 2010 j foi retomado o ritmo de crescimento econmico caracterstico do atual modelo brasileiro. O controle da inflao foi mantido mesmo sob o ritmo de crescimento mais intenso. Desde 2004, as metas de inflao foram atingidas em todos os anos. A taxa de juros bsica entrou em trajetria declinante, chegando a um patamar abaixo de um dgito durante a crise de 2009. Aps essas consideraes, o presente estudo discute, a partir da desagregao do IPCA, como os grupos de preos ao consumidor e a dinmica inflacionria foram afetados pelas transformaes estruturais ligadas ao novo regime de crescimento brasileiro.

A Tabela 1 apresenta a decomposio do IPCA em quatro grandes agrupamentos: alimentos e bebidas, servios, monitorados e industrializados.1 A primeira coluna da tabela mostra o peso mdio entre 2000 e 2010 de cada agrupamento no IPCA, as prximas representam as variaes percentuais do IPCA acumuladas em 12 meses para os anos de 2000 a 2010, alm do ms de junho de 2011. As clulas destacadas correspondem a anos em que a taxa de variao do agrupamento em questo ficou acima da banda superior da meta de inflao.

Tabela 1: Composio da inflao medida pelo IPCA, 2000 a junho de 2011


Peso mdio no IPCA e variao percentual de preos acumulada em 12 meses.
Agrupamentos Alimentos e bebidas Servios Monitorados Industrializados IPCA Meta de inflao Peso mdio Variao % 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 jun11

4,9 3,2 11,1 5,1 5,97 6,0 centro banda 2

22,3 23,0 31,5 23,1 100

11,1 20,7 8,5 4,7 2,8 1,7 4,9 5,5 7,2 5,5 6,8 5,5 4,2 9,5 14,7 13,0 9,8 8,6 8,0 4,2 1,4 6,2 9,6 9,0 7,67 12,53 9,30 7,60 5,67 3,13 4,0 3,5 8,5 5,5 4,5 4,5 2 2 2,5 2,5 2,5 2

10,8 11,1 3,2 5,2 5,5 5,5 1,7 3,2 4,9 2,1 4,1 2,8 4,46 5,90 4,31 4,5 4,5 4,5 2 2 2

10,4 7,6 3,1 3,5 5,91 4,5 2

8,9 8,7 6,0 3,5 6,71 4,5 2

Fonte: IBGE e BCB. Elaborao prpria.

A decomposio da inflao apresentada sob outra perspectiva na Tabela 2. O ndice de Presso sobre a Meta de Inflao (IPMI) mede a contribuio de cada bem ou servio para o desvio do IPCA em relao ao centro da meta de inflao. Assim, a soma dos ndices calculados para cada um dos grupos resulta no desvio do IPCA em relao ao centro da meta em um perodo de 12 meses2. Como j identificado em Martinez e Cerqueira (2011), no perodo de 2000 a 2010 h uma segmentao em duas dinmicas inflacionrias distintas: antes e depois de 2006. Na primeira metade da dcada, duas crises cambiais em 2001 e 2002 impossibilitaram o cumprimento das metas de inflao nesses anos e tornaram necessrio redefinir para cima a meta para o prprio ano em 2003.

Para os quatro agrupamentos principais, foi utilizada mesma diviso da Curva de Phillips com preos desagregados incorporada recentemente pelo Banco Central ao seu rol de modelos de previso de inflao (BCB, 2010). 2 A metodologia de clculo do IPMI est descrita em Martinez e Cerqueira (2011). Sinteticamente, o ndice consiste em calcular mensalmente o desvio da taxa de variao do preo em questo em relao ao centro da meta de inflao do IPCA, convertida a uma escala mensal. Os desvios so acumulados em 12 meses ponderando pelo peso do bem no IPCA em cada ms.

Tabela 2: ndice de Presso sobre a Meta de Inflao, 2000 a junho de 2011


Contribuio dos agrupamentos para o desvio da variao do IPCA acumulado em 12 meses em relao ao centro da meta de inflao.
Agrupamentos Alimentos e bebidas Servios Monitorados Industrializados Peso mdio ndice de Presso sobre a Meta de Inflao (IPMI) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 jun11

22,3 23,0 31,5 23,1

-0,32 -0,70 1,22 -0,22 -0,03

1,44 0,25 1,55 0,44 3,67

3,70 0,52 3,42 1,39 9,03

-0,01 -0,22 1,19 -0,15 0,80

-0,18 0,24 1,30 0,74 2,10

-0,39 0,43 1,25 -0,10 1,19

-0,62 0,16 -0,14 -0,77 -1,36

1,24 0,15 -0,86 -0,57 -0,04

1,42 0,43 -0,36 -0,09 1,40

-0,29 0,41 0,10 -0,40 -0,19

1,30 0,72 -0,38 -0,23 1,41

0,99 1,01 0,43 -0,22 2,21

Desvio do centro da meta

Elaborao prpria.

Entre 2000 e 2005, os preos monitorados foram o agrupamento que mais impactou a inflao. Observando o IPMI (Tabela 2), os monitorados responderam por mais da metade de toda a presso inflacionria para cima das metas nesse perodo. Em todos os anos sua taxa de variao foi maior que a banda superior da meta de inflao. Parte dessa presso elevada explicada pela indexao dos contratos de servios pblicos ao ndice Geral de Preos Disponibilidade Interna (IGP-DI), muito afetado pelo cmbio. Entretanto, o cmbio no explica tudo, j que os aumentos de preos do grupo foram intensos mesmo nos anos 2000, 2004 e 2005. O agrupamento alimentos e bebidas foi o segundo mais influente durante esse perodo, especialmente pelos efeitos da depreciao cambial em 2001 e 2002. Os produtos industrializados tambm responderam ao cmbio. Os servios foram o agrupamento com os menores desvios em relao meta no saldo do perodo, por responderem menos ao cmbio. Em 2006, a dinmica inflacionria alterou-se. Destaca-se a queda na taxa de variao dos monitorados, causada por mudanas regulatrias nos setores de telefonia e energia eltrica, alm de novas polticas no setor de combustveis (detalhes na seo cinco). Martinez e Cerqueira (2011) observam quebra da varincia nos transportes monitorados (ligada poltica para os combustveis), reduo da constante na regresso do segmento habitao monitorados (peso da energia eltrica) e quebra na funo de impulso resposta de comunicao monitorados (telefonia). Alm desse comportamento diferenciado dos preos monitorados, as transformaes da dinmica inflacionria esto relacionadas s condicionantes e resultados do novo modelo de crescimento brasileiro. A primeira varivel importante a 7

taxa de cmbio (Grfico 1). A partir de meados de 2004 a taxa de cmbio real passa a valorizar-se intensamente. Isso reflete em parte os ganhos no valor das exportaes com o aumento dos preos de commodities (Grfico 2), em parte a entrada de divisas na conta de capitais atradas pela alta taxa de juros e a boa fase da economia brasileira. Em 2007 a alta de preos de commodities intensifica-se ao mesmo tempo em que a poltica de acumulao de reservas dissipa parte da presso para apreciao do cmbio. Somando esses dois fatores, o repasse para preos internos de alimentos torna-se mais forte. Nos anos de 2007, 2008 e 2010 a variao dos alimentos e bebidas foi superior a 10% ao ano (Tabela 1). Apenas em 2009 os preos de alimentos e bebidas cresceram em ritmo abaixo do centro da meta, em virtude da queda dos preos de commodities com a crise internacional (Grfico 2). Mas em 2010 tais preos j recuperaram o patamar anterior. Grfico 1: Taxa de cmbio real

Fonte: Ipeadata.

Grfico 2: Preos de commodities

Fonte: Ipeadata.

O fortalecimento do mercado interno com as polticas de redistribuio de renda, combate pobreza e expanso do crdito tambm teve implicaes sobre a inflao. Observa-se que as taxas de variao no agrupamento servios, cujos preos so particularmente sensveis ao salrio mnimo e reduo do desemprego, foram superiores ao centro da meta de inflao em todos os anos. A presso inflacionria dos servios se torna mais intensa desde 2008, com IPMI de ao menos 0,40 pontos. claro que se trata de um movimento estrutural de mudana de preos relativos e no apenas de um aquecimento conjuntural de demanda, j que a taxa de variao dos servios foi acima da meta mesmo em 2009, ano de recesso. Mas para o ano de 2010 h indcios mais claros de presses inflacionrias no setor de servios resultantes do aquecimento excessivo da economia, com IPMI superior a 0,70 pontos. Por fim, assim como os monitorados, os produtos industrializados tambm passaram a ter uma evoluo mais favorvel ao controle da inflao. Seus preos foram contidos pela apreciao do cmbio (Grfico 1), mas tambm por ganhos de produtividade na indstria de bens de consumo durveis, especialmente na automobilstica. Em alguma medida esses ganhos de produtividade foram propiciados pelo prprio crescimento do mercado interno, em especial pelo aumento do crdito ao consumidor, dado que nesse tipo de indstria h economias de escala na produo. Nas prximas sees, detalha-se a decomposio de cada um desses quatro grandes agrupamentos de 2007 a junho de 2011. A escolha do perodo deve-se a dois motivos. Primeiro, na ltima atualizao dos pesos do IPCA pela Pesquisa de Oramentos Familiares (POF) em julho de 2006 houve uma reformulao com eliminao e adio de subitens e alguns itens, o que dificulta a comparabilidade com o perodo anterior. Segundo, como foi identificada uma mudana na dinmica inflacionria em 2006, a adoo do corte temporal a partir de 2007 adequada para os fins desse texto.

3. Preos de alimentos e bebidas No Grfico 3, a variao de preos de alimentos e bebidas decomposta em trs categorias de comportamentos distintos. Os pesos mdios no IPCA de cada categoria so listados na Tabela 3.

Grfico 3: Preos de alimentos e bebidas, janeiro de 2007 a junho de 2011


Variao percentual de preos acumulada em 12 meses
35 30

variao % acumulada em 12 meses

25 20 15 10 5 0
jan/07 jan/08 set/07 jan/09 set/08 jan/10 set/09 jan/11 set/10 jul/09 jul/10 mar/11 jul/08 mar/10 mar/09 mar/08 mar/07 mai/07 mai/08 mai/09 mai/10

-5 -10

IPCA Alimentos e bebidas no-comercializveis - no domiclio

nov/07

nov/08

Alimentos e bebidas comercializveis Alimentos e bebidas no-comercializveis - fora do domiclio

Fontes: IBGE e BCB. Elaborao prpria.

Tabela 3: Alimentos e bebidas peso mdio no IPCA de 2007 a 2010


Alimentos e bebidas No comercializveis no No comercializveis domiclio fora do domiclio 2,63% 7,52%

Comercializveis 12,07% Fontes: IBGE e BCB.

nov/09

nov/10

22,22%

3.1. Alimentos e bebidas comercializveis O maior peso, cerca de 12% do IPCA, o dos alimentos e bebidas do tipo comercializveis. So aqueles transacionveis com o exterior, so exportados ou importados, como carnes, arroz, bebidas e alimentos industrializados. A evoluo domstica desses preos orientada pelas cotaes internacionais de commodities (afetadas por fatores diversos como elevao da demanda por alimentos nos pases em desenvolvimento, choques climticos e especulao financeira nos mercados de commodities) e pelo cmbio. A variao dos preos de alimentos e bebidas comercializveis acompanha os preos internacionais das commodities, mas de forma mais suave, pois o cmbio se aprecia quando os preos de commodities sobem dentre outras influncias porque o pas um grande produtor desses bens o que atenua as presses sobre preos domsticos. Mas de acordo com os testes realizados em Martinez e Cerqueira (2011), os preos de alimentos e bebidas comercializveis tambm respondem demanda interna e s expectativas de inflao. Entre 2007 e meados de 2009, sua taxa de variao acumulada em 12 meses esteve acima do IPCA, 2

mai/11

jul/07

Total

frequentemente acima de 10% e chegando a mais de 16% no pico. Permaneceu abaixo do IPCA de julho de 2009 at o ltimo trimestre de 2010, quando rapidamente retornou para o nvel superior a 10%. No incio de 2011 a taxa de variao dos preos de alimentos comercializveis comeou a recuar, mas ainda permanece elevada.

3.2. Alimentos no-comercializveis no domiclio Os alimentos no-comercializveis no domiclio so os majoritariamente produzidos e consumidos internamente, como feijo, verduras, legumes, frutas e pescados. Como pode ser observado no Grfico 3, seu comportamento marcado por uma volatilidade intensa: no incio de 2007 a taxa de variao acumulada em 12 meses desses preos era negativa; a partir de ento, cresce aceleradamente at chegar ao mximo de 32,23% em julho de 2008; depois decai at atingir -8,05% um ano depois, volta a um pico de 17,33% em maio de 2010 e cede novamente para taxas abaixo do IPCA. A evoluo desses preos indica que so muito afetados por choques de oferta, como quebras de safras decorrentes de problemas climticos. Embora seu peso mdio no IPCA, 2,63%, seja relativamente pequeno em comparao s outras duas categorias de alimentos e bebidas, seu impacto sobre a inflao relevante, dada a magnitude das taxas alcanadas em certos perodos.

3.3. Alimentos e bebidas no-comercializveis fora do domiclio Por fim, os alimentos e bebidas no-comercializveis fora do domiclio so compostos por refeies, lanches e bebidas consumidos em restaurantes, lanchonetes e estabelecimentos similares. importante destacar que essa categoria herda caractersticas dos preos de servios. Seu nvel elevado, sempre acima de 5% no acumulado em 12 meses desde 2007, muito provavelmente est relacionado ao processo de melhora da distribuio de renda e reduo do desemprego. Suas oscilaes dependem dos preos dos alimentos e do nvel de aquecimento da economia. Com uma taxa de variao mdia no perodo elevada, igual a 8,6%, e peso mdio no IPCA tambm alto, 7,5%, um componente que sistematicamente tem pressionado a inflao para cima da meta.

RESUMO: ALIMENTOS E BEBIDAS Os efeitos da alta internacional dos preos de commodities sobre os alimentos comercializveis nos ltimos anos, com a exceo de 2009, e do fortalecimento do mercado interno e aquecimento da economia sobre o grupo como um todo tm levado as taxas de variao dos preos de alimentos e bebidas a nveis muito acima da meta de inflao. A Tabela 4 sintetiza o efeito dos alimentos e bebidas sobre o desvio do IPCA em relao ao centro da meta de inflao atravs do IPMI. 3

Tabela 4: Alimentos e Bebidas ndice de Presso sobre a Meta de Inflao


Alimentos e bebidas 1 Comercializveis 2 No-comercializveis no domiclio 3 No-comercializveis fora do domiclio TOTAL Fontes: IBGE e BCB. Elaborao prpria. peso md 12,1 2,6 7,5 22,2 2007 0,59 0,43 0,21 1,24 2008 0,83 0,05 0,53 1,42 IPMI 2009 -0,51 -0,02 0,23 -0,29 2010 0,93 -0,04 0,41 1,30 jun11 0,65 -0,13 0,47 0,99

Nota-se que o IPMI dos alimentos e bebidas comercializveis sempre elevado em termos absolutos, entre 0,5 e 1,0 pontos, sendo negativo apenas em 2009. No acumulado em 12 meses de junho de 2011, foi de 0,65, uma reduo substancial em relao aos 0,93 de dezembro, mas ainda acima do centro da meta. A partir de 2008, o IPMI de alimentos no comercializveis no domiclio passa a ser muito menor que o dos outros dois componentes. Para os alimentos e bebidas no comercializveis fora do domiclio, o IPMI foi positivo e acima de 0,20 pontos em todos os anos desde 2007. Em junho de 2011, subiu um pouco em relao a dezembro de 2010, chegando a 0,47 pontos percentuais.

4. Preos de Servios Os servios foram decompostos em diversos subgrupos na Tabela 5. Tabela 5: Preos dos Servios, 2007 a junho de 2011
Peso mdio no IPCA, variao percentual de preos acumulada em 12 meses e ndice de Presso sobre a Meta de Inflao.
peso variao % IPMI md 2007 2008 2009 2010 jun11 2007 2008 2009 2010 jun11 Despesas Pessoais 7,3 6,9 8,2 6,8 9,2 9,8 0,16 0,25 0,16 0,34 0,39 Servios Pessoais 5,3 7,6 9,7 7,5 9,4 10,1 0,15 0,25 0,15 0,26 0,31 Recreao 2,0 5,2 4,4 4,9 8,8 8,8 0,01 0,00 0,01 0,08 0,09 Habitao e artigos de residncia 6,0 5,2 5,5 6,1 7,7 9,2 0,04 0,06 0,09 0,19 0,28 Aluguel e condomnio 4,8 5,3 5,0 6,1 7,3 9,4 0,04 0,02 0,07 0,13 0,23 Mo-de-obra para reparos 0,8 9,4 8,0 7,0 10,6 10,6 0,04 0,03 0,02 0,05 0,05 Consertos de mveis e eletrodom. 0,4 -4,6 6,0 4,5 6,4 3,8 -0,04 0,01 0,00 0,01 0,00 Educao, Sade e Comunicao 8,1 4,9 5,1 6,2 6,7 8,4 0,03 0,05 0,13 0,17 0,31 Servios Educacionais 6,1 4,7 4,9 6,3 6,7 8,7 0,01 0,03 0,10 0,13 0,25 Servios de Sade 1,6 7,1 5,7 6,6 8,6 8,2 0,04 0,02 0,03 0,06 0,06 Internet e TV a Cabo 0,5 1,0 5,4 4,0 1,1 5,0 -0,02 0,00 0,00 -0,02 0,00 Transporte 2,2 1,8 7,7 6,3 5,3 5,0 -0,07 0,07 0,04 0,02 0,02 Manuteno vecular e estacionamento 1,6 6,1 8,7 8,9 6,8 8,0 0,02 0,06 0,07 0,04 0,06 Seguro voluntrio de veculo 0,4 -14,9 6,1 -4,3 -3,5 -6,6 -0,09 0,01 -0,03 -0,03 -0,04 Outros servios de transporte 0,2 1,4 4,1 6,7 7,5 4,1 -0,01 0,00 0,00 0,01 0,00 TOTAL 23,7 5,2 6,4 6,4 7,6 8,7 0,15 0,43 0,41 0,72 1,01 Servios

1 a b 2 a b c 3 a b c 4 a b c

Fonte: IBGE. Elaborao prpria.


Obs: 1b - Inclui revelao de fotografias/ 2a - Inclui mudana/ 3a - Inclui fotocpias em papelaria/ 4a - Conserto, lubrificao e lavagem, reboque, pintura/ 4c - Transporte escolar e aluguel de veculos.

4.1. Despesas pessoais O subgrupo dos servios que mais tem pressionado o IPCA o das despesas pessoais, principalmente o item servios pessoais, que nesse perodo sempre respondeu por no mnimo um tero de toda a presso dos servios. O subitem mais importante dos servios pessoais empregado domstico, cujo peso mdio no IPCA de 3,15%. Junto com cabelereiro, manicure e pedicure, cujo peso de 1,28%, totalizam 4,43%, a maior parte dos 5,3% do peso de servios pessoais. A poltica de recomposio do salrio mnimo e a reduo do desemprego explicam a alta sofrida por esses preos. Pelo lado da oferta, o salrio mnimo entra diretamente como custo desses servios e o baixo desemprego pressiona salrios e aumenta a oferta de postos com carteira assinada. Pelo lado da demanda, a melhora da distribuio de renda e o maior nvel de emprego tornam esses servios acessveis a segmentos mais amplos da populao, favorecendo elevaes de preos. Quanto ao item recreao, o aumento considervel acima da meta deu-se apenas a partir do ano de 2010, o que sugere que provavelmente isso um fenmeno conjuntural, influenciado pela demanda aquecida.

4.2. Habitao e artigos de residncia Os grupos habitao e artigos de residncia tm exercido presso crescente ano a ano no perodo. O item de maior peso o que abarca aluguel e condomnio, com quase 5% do IPCA. A elevao do aluguel est ligada tanto ao aquecimento do mercado imobilirio quanto indexao de contratos ao IGPM. J o valor do condomnio provavelmente deve-se em parte aumentos de custos salariais. A variao de 0,10 pontos no IPMI de dezembro de 2010 para junho de 2011 um efeito do mercado de trabalho aquecido, que reflete o aumento superior a dois pontos percentuais na taxa de variao do item acumulada em 12 meses, de 7,3% para 9,4%. O subitem mo-de-obra para reparos tem peso de 0,8% no IPCA e taxas de variao elevadas desde 2007, chegando a 10,6% ao ano no acumulado em 12 meses at junho de 2011.

4.3. Educao, sade e comunicao A seguir, vm os grupos educao, sade e comunicao. O peso mdio dos servios educacionais no IPCA grande, 6,1%. Partindo de 4,7% em 2007, sua taxa de elevao cresceu ano a ano no perodo considerado, at alcanar 8,7% no acumulado em 12 meses de junho de 2011, com IPMI de 0,25 pontos. Os servios de sade tambm tiveram variaes de preos intensas nos ltimos trs anos, 5,7% em 2008, 6,6% em 2009 e 8,6% em 2010. O IPMI dobrou de 0,03 em 2009 para 0,06 em 2010. Internet e TV a cabo tm taxas de variao de preos mais comportadas e por seu baixo peso afetam pouco o IPCA.

4.4. Transporte Os servios do grupo transporte tm peso mais baixo e de 2008 a 2010 sua taxa de variao de preos esteve acima da meta. O agrupamento de subitens manuteno veicular e estacionamento, cujo peso 1,6%, teve variao de preos acima de 6% em todos os anos. Outros servios de transporte, que abarca transporte escolar e aluguel de veculos, variou acima da meta apenas em 2009 e 2010. Seguro voluntrio de veculo sofreu reduo de preos em 2007, 2009 e 2010, pressionando para baixo da meta.

RESUMO: SERVIOS O forte aumento dos preos dos servios decorre de mudanas estruturais na economia brasileira relacionadas melhora da distribuio de renda e reduo do desemprego, mas se torna mais intenso nos anos em que a economia est aquecida. A variao dos preos de alimentos e bebidas no-comercializveis fora do domiclio esteve por volta de 7,7% em 2007 e 2009, mas em 2008 e 2010, anos de crescimento econmico mais vigoroso, foi 12% e 9,8% respectivamente. O mesmo ocorre com os servios pessoais: sua taxa de variao foi prxima a 7,5% em 2007 e 2009 e ao redor de 9,5% em 2008 e 2010. Para a maioria dos outros componentes dos servios e para o grupo como um todo, esse aquecimento aparece com mais fora no ano de 2010 especificamente. assim com recreao (8,8% em 2010 contra 4,8% na mdia dos trs anos anteriores), aluguel e condomnio (7,3% contra mdia anterior de 5,5%), mo-de-obra em reparos (10,6% contra 8,1%), servios educacionais (6,7% contra 5,3%) e servios de sade (8,6% contra 6,5%). Para o todo dos servios, sem servios alimentcios, a taxa de variao foi em mdia 6% de 2007 a 2009 e 7,6% em 2010.

5. Preos de Monitorados A Tabela 6 apresenta a decomposio dos chamados preos monitorados ou administrados por contrato.

Tabela 6: Preos dos Monitorados, 2007 a junho de 2011


Peso mdio no IPCA, variao percentual de preos acumulada em 12 meses e ndice de Presso sobre a Meta de Inflao.
Monitorados 1 2 3 4 5 6 Transporte pblico Combustveis Plano de sade e frmacos Telefonia Energia eltrica Outros monitorados TOTAL peso variao % IPMI md 2007 2008 2009 2010 jun11 2007 2008 2009 2010 jun11 6,4 4,3 4,4 6,7 5,8 8,8 -0,01 0,00 0,13 0,08 0,27 6,1 -0,2 1,1 4,7 1,9 8,4 -0,29 -0,20 0,01 -0,15 0,22 6,3 4,5 5,2 6,1 5,3 5,7 0,00 0,04 0,10 0,05 0,07 5,1 1,1 1,7 1,4 1,2 1,9 -0,18 -0,14 -0,15 -0,15 -0,11 3,4 -6,2 1,1 4,7 3,0 4,2 -0,39 -0,11 0,01 -0,04 -0,01 3,1 5,0 6,1 4,6 -0,8 4,3 0,01 0,05 0,00 -0,16 -0,01 30,3 1,7 3,2 4,9 3,1 6,0 -0,86 -0,36 0,10 -0,38 0,43

Fonte: IBGE. Elaborao prpria.


Obs: 2 Gasolina, lcool, leo diesel e gs (veicular, de botijo e encanado)/ 4 Telefone fixo, celular e pblico/ 6 Emplacamento e licena de veculo, multa, leo veicular, pedgio, cartrio, jogos de azar e correio.

5.1. Transporte pblico O item transporte pblico muito diversificado na sua composio, abrangendo meios de transporte com variados processos de regulao e precificao. O subitem mais relevante nibus urbano, que responde por 3,8 pontos dos 6,4% que o item possui de peso mdio no IPCA. A seguir, nibus intermunicipal e nibus interestadual juntos tm peso mdio de 1,6%. Todos os outros subitens juntos abrangendo avio, txi, metr, trem, ferry-boat e barco somam 1,0% de peso mdio. A regulao das passagens de nibus urbano feita pelos municpios, geralmente pela anlise de planilhas de custo, embora seja afetada tambm pelo ciclo eleitoral. As taxas de variaes acumuladas no ano para o subitem foram iguais a 4,7% em 2007, 3,1% em 2008 (ano de eleies municipais), 5,3% em 2009 e 7,5% em 2010. Na mdia dos quatro anos, a variao foi de 5,2%, pouco menos de um ponto acima do centro da meta. No acumulado em 12 meses de junho de 2011, a taxa de 8,8%, ainda mais alta que os 7,8% de dezembro. As taxas de variao de nibus intermunicipal foram 4,2% em 2007, 5,7% em 2008, 6,2% em 2009 e 4,8% em 2010. Em junho de 2011 acumulam 6,3% em 12 meses, 1,5 pontos a mais que a taxa de dezembro. J a variao das tarifas de nibus interestadual marcada por uma volatilidade intensa, 4,6% em 2007, 9,4% em 2008, 5,5% em 2009 e -0,7% em 2010, com 0,9% no acumulado em 12 meses de junho de 2011. Dos subitens restantes, os dois pertencentes ao modal martimo ferry-boat e barco tm em conjunto peso de apenas 0,01% no IPCA, portanto so praticamente desprezveis para a anlise do ndice. Os outros quatro se comportam de forma variada, mas todos sofreram no primeiro semestre de 2011 reajustes muito superiores em relao ao acumulado de 2010 e tambm em relao mdia dos ltimos quatro anos. Txi, cujo peso mdio de 0,33%, sempre teve variao de preos anualizada entre 3,0% e 3,9% de 2007 a 2010, mas em junho de 2011 j acumula 8,7%

em doze meses. O subitem avio sofre alguma regulamentao governamental na marcao de preos, mas majoritariamente concorrencial; seu peso mdio 0,29%, os preos variaram 3,1% em 2007, 12,2% em 2008, 31,9% em 2009, 3,2% em 2010 e no acumulado em 12 meses de junho de 2011 a taxa de variao disparou a 27,4%. O peso mdio de metr 0,27% e suas taxas de variao foram 2,1% em 2007, 4,4% em 2008, 5,6% em 2009 e 2,8% em 2010, acelerando para 8,8% no acumulado de junho de 2011. Por fim, trem teve peso mdio de 0,11% nos quatro anos considerados e seus preos variaram 2,1% em 2007, 5,7% em 2008, 6,7% em 2009, 2,6% em 2010 e tambm apresentaram uma acelerao nos doze meses acumulados de junho de 2011, indo a 8,4%. O item transporte pblico como um todo ficou prximo ao centro da meta em 2007 e 2008. Em 2009, taxa de variao subiu para 6,7% e o IPMI para 0,13. O principal subitem a determinar esse resultado foi avio, com variao de preos igual a 31,9% e IPMI de 0,08, seguido de nibus urbano (variao 5,3%, IPMI 0,03) e nibus intermunicipal (variao 6,2%, IPMI 0,02) o IPMI dos outros subitens foi inferior a 0,005 em termos absolutos. No ano de 2010, a taxa de variao recuou do item recuou, mas continuou acima da meta, 5,8% com IPMI de 0,08. A presso acima da meta explicada por nibus urbano (variao 7,5%, IPMI 0,11), atenuada um pouco pelos subitens nibus interestadual (variao -0,1%, IPMI -0,02) e avio (variao 3,2%, IPMI -0,01). No primeiro semestre de 2011 houve uma intensa acelerao inflacionria, a taxa de variao acumulada em 12 meses passou de 5,8% para 8,8%, o IPMI de 0,08 para 0,27. Todos os subitens tiveram aceleraes na variao de preos, com destaque para nibus urbano (variao 8,8%, IMPI 0,16) e avio (variao 27,4%, IMPI 0,07).

5.2. Combustveis A categoria combustveis, que abrange os veiculares e os domsticos, tem ajudado a controlar a inflao no perodo analisado. Em 2007, 2008 e 2010 sua taxa de variao esteve abaixo inclusive da banda inferior da meta de inflao, apresentando IPMI negativo entre -0,30 e -0,15. Apenas no ano de 2009 ficou acima do centro da meta, mas ainda assim muito prxima, em 4,7%. Dos 6,1% de peso mdio dos combustveis no IPCA, quase trs quartos so devidos ao subitem gasolina, com peso de 4,2%. O segundo mais relevante gs de botijo, cujo peso 1,2%. Os subitens restantes somam 0,7%, com 0,4% para lcool, e 0,1% cada para gs encanado, leo diesel e gs veicular3. Os principais motivos a explicar esse comportamento favorvel dos combustveis nos ltimos anos so: a poltica da Petrobrs de adotar intervalos de tempo longos para repassar as oscilaes internacionais do petrleo aos preos internos; a variao na alquota da Contribuio por
O subitem lcool desde 2006 no enquadrado como preo monitorado na denominao do Banco Central, mas aqui foi assim considerado para simplificar a classificao nesse nvel de agregao.
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Interveno de Domnio Econmico (Cide) sobre combustveis para atenuar a volatilidade dos preos ao consumidor; e a difuso dos motores flex, que potencializaram o uso do etanol como substituto da gasolina. Os preos da gasolina tiveram uma evoluo bastante favorvel nos quatro anos examinados: deflaes de -0,7% e -0,3% em 2007 e 2008, respectivamente, 2,1% em 2009 e 1,7% em 2010. Como seu peso no IPCA muito alto, ajudou a segurar a inflao, com IPMI entre -0,25 e -0,10 nesses anos. A variao dos preos de gs de botijo tambm foi favorvel em 2007 (0,1%), 2008 (2,4%) e 2010 (2,1%). Apenas em 2009 o preo desse subitem subiu bastante, 13,7% com IPMI de 0,10 pontos, que anulou o IPMI de -0,10 da gasolina e trouxe a variao de preos do item combustveis para o centro da meta. A variao de preo do lcool ficou abaixo da banda inferior da meta em 2007 e 2008, em 2009 foi de 15% e em 2010 foi 4,3%. Os subitens gs encanado, leo diesel e gs veicular so mais volteis, alternando anos de variao baixa ou at negativa com outros de variao prxima da meta ou bem maior como em 2008, em que os trs subiram mais de 10% no ano. No primeiro semestre de 2011 a variao acumulada em 12 meses dos combustveis saltou de 1,9% em dezembro para 8,4% em junho. Isso explicado principalmente pelo aumento intenso dos preos do etanol, que acabou impactando tambm a gasolina. A variao acumulada em 12 meses do lcool estava em 4,3% no final de 2010 e foi para 29,6% em junho, implicando em acrscimo de 0,08 pontos no IPMI. O etanol afeta o preo da gasolina por dois canais, de um lado porque entra na composio da gasolina e por outro porque so substitutos como combustveis para os motores flex. Assim, a alta no lcool puxou a taxa de variao acumulada em 12 meses do preo da gasolina de 1,7% em dezembro para 9,0% em junho, o que dado o peso elevado da gasolina levou a um aumento de 0,28 pontos no IPMI (de -0,11 para 0,17). Juntos, a acelerao dos preos do lcool e da gasolina explicam todo o aumento de 0,37 pontos no IPMI dos combustveis entre dezembro e maro.

5.3. Plano de sade e frmacos A variao dos preos de planos de sade e produtos farmacuticos foi igual ao centro da meta de inflao em 2007 e nos anos subseqentes esteve sempre acima do centro, oscilando entre 5,2% e 6,1%, com IPMI entre 0,04 e 0,10. O subitem plano de sade tem peso mdio de 3,4% no IPCA. A regulao do setor feita por meio de um reajuste anual mximo estabelecido pela Agncia Nacional de Sade Suplementar (ANS). Entre 2007 e 2010, os reajustes praticados pelas operadoras de planos de sade foram acima

do centro da meta e acima do prprio IPCA: 8,1% em 2007 (IPMI 0,11), 6,2% em 2008 (IPMI 0,05), 6,4% em 2009 (IPMI 0,06) e 6,9% em 2010 (IPMI 0,08). O item produtos farmacuticos composto principalmente por medicamentos e seu peso mdio no IPCA de 2,9%.4 A regulao feita pela Cmara de Regulao do Mercado de Medicamentos (CMED), que estipula um reajuste mximo para cada medicamento que faa parte da lista de controle. O reajuste estabelecido levando em conta a inflao passada, ganhos de produtividade, alteraes nos custos do setor e o nvel de concorrncia (mensurado pela proporo do mercado dominada por medicamentos genricos). Apenas em 2009 a taxa de variao do item foi acima da meta, 5,8% (IPMI 0,04), devida em grande parte indexao em relao ao IPCA alto de 2008. Nos outros anos, a taxa de variao de preos do item esteve sempre abaixo do centro da meta: 0,6% em 2007 (IPMI -0,11), 4,0% em 2008 (IPMI -0,01) e 3,4% em 2010 (IPMI -0,03). Observando o perodo como um todo, nota-se que os reajustes autorizados para planos de sade foram sempre superiores variao do IPCA observada no ano anterior e os reajustes observados nos medicamentos estiveram em geral abaixo da inflao passada, o que leva a questionamentos sobre diferenas nos processos regulatrios dos dois setores. Para o acumulado em 12 meses de junho de 2011, houve poucas mudanas em relao a dezembro porque os ndices de reajuste dos planos de sade s so definidos no meio do ano. A CMED definiu reajustes mximos para os medicamentos entre 3,54% e 6,01%, sendo que em 2010 os reajustes autorizados foram entre 4,45% e 4,83%. Para os planos de sade, a ANS autorizou no incio de julho teto de 7,69% para os reajustes.

5.4. Telefonia Na telefonia, o subitem de maior peso o telefone fixo, com 3,5% do IPCA na mdia de 2007 a 2010, seguido de telefone celular, com peso de 1,4%. O subitem telefone pblico tem peso de apenas 0,2%, desconsidervel na anlise mais agregada. A telefonia uma das classes de monitorados que mais contribuiu para segurar a inflao desde 2007, com taxas de variao entre 1% e 2% e IPMI entre -0,15 e -0,18. A maior parte dessa contribuio favorvel vem do telefone fixo, cuja taxa de variao foi 3,6% em 2008 e inferior a 1% em 2007, 2009 e 2010. Conforme detalhamento em Martinez e Cerqueira (2011), desde o incio do regime de metas para a inflao at 2005, os preos

Embora o item todo seja classificado como monitorado pelo Banco Central, de fato alguns dos subitens aqueles que no so medicamentos, como vitamina e fortificante, e os medicamentos em que h forte concorrncia, como antigripal e antitussgeno no so regulados. Para simplificar a agregao, mantivemos a classificao de todos os produtos farmacuticos como monitorados.

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monitorados do grupo comunicao eram uma das principais fontes de presses inflacionrias da economia brasileira, puxados principalmente pelas tarifas de telefonia fixa. A partir de 2006, h uma mudana radical e a telefonia passa a ter reajustes bastante inferiores meta do IPCA, o que se pode atribuir s mudanas regulatrias feitas pela Agncia Nacional de Telecomunicaes (Anatel) no mesmo ano, aps o vencimento dos contratos firmados no processo de privatizao. Mattos (2007) descreve detalhadamente as novas regras de indexao das tarifas de telefonia, das quais se pode destacar a substituio do ndice Geral de Preos Disponibilidade Interna (IGP-DI) por outro indexador criado para esse fim, o ndice de Atualizao de Tarifas (IST). O IST foi composto a partir da estrutura de custos do setor e mais adequado que o IGP-DI, muito afetado por fatores externos. Alm disso, alterou-se a frmula para repasse de ganhos de produtividade, que eram prfixados e passaram a ser ps-fixados seguindo o mnimo entre o prprio ganho de produtividade e a mdia de todas as operadoras. A variao das tarifas de telefone celular tambm esteve abaixo da meta no perodo: 2,9% em 2007, -2,8% em 2008, 2,5% em 2009 e 1,9% em 2010. Como aponta Mattos (2007), embora haja regulao no setor a profuso de planos de telefonia mvel to grande que na prtica o mercado concorrencial. No acumulado em 12 meses at junho de 2011, a taxa de variao de telefonia subiu de 1,2% em dezembro para 1,9%, mas continua muito baixa.

5.5. Energia eltrica A categoria energia eltrica composta apenas pelo subitem de mesmo nome, cujo peso mdio no IPCA 3,4%. Foi outro preo monitorado com variao de preos geralmente inferior meta, -6,2% em 2007, 1,1% em 2008 e 3,0% em 2010, com a exceo dos 4,7% em 2009. Similarmente telefonia, antes de 2005 era um dos subitens que mais pressionava a inflao medida pelo IPCA, mudando de comportamento desde 2006 com a efetivao de mudanas regulatrias no setor (Martinez e Cerqueira, 2011). Dentre as mudanas descritas por Rocha de Souza (2007), as principais foram as novas regras para repasse dos custos de aquisio de energia pelas distribuidoras antes o repasse era pelo custo de aquisio observado, passou a ser definido pela Agncia Nacional de Energia Eltrica (Aneel) segundo o preo mdio dos leiles de energia eltrica e a substituio do IGP-M pelo IPCA como indexador nos contratos oriundos dos leiles de energia nova realizados a partir de dezembro de 2004. No acumulado em 12 meses do primeiro semestre de 2011 a taxa de variao de energia eltrica foi igual a 4,2%, superior aos 3,0% de dezembro em razo da indexao inflao mais alta de 2010. 11

5.6. Outros monitorados Os preos monitorados no classificados nas categorias anteriores somam peso mdio no IPCA de 3,1% entre 2007 e 2010. Desses, os subitens de maior peso so taxa de gua e esgoto (1,6%), emplacamento e licena (0,8%) e jogos de azar (0,8%). Os subitens multa, leo veicular e pedgio tm 0,1% cada. Os pesos de cartrio e correio so inferiores a 0,1%. Essa categoria composta por preos monitorados diversos que no tm um padro de comportamento bem determinado, o que se reflete para a categoria como um todo. A taxa de variao de preos ficou acima do centro da meta em 2007 e 2008, praticamente no centro da meta em 2009 e foi negativa em 2010. Em 2007 determinaram o resultado a variao de 8,5% em emplacamento e licena de veculos (IPMI 0,03) e a variao nula em jogos de azar (IPMI -0,02); em 2008 o aumento de 7,1% em taxa de gua e esgoto (IPMI 0,04), 20,3% em leo veicular (IPMI 0,01), 11,9% em pedgio (IPMI 0,01) e 2,1% em jogos de azar (IPMI -0,01); em 2009 todos os IPMI foram prximos a zero. Em 2010 os trs subitens mais relevantes tiveram variao abaixo da meta: -9,5% em emplacamento e licena (IPMI -0,11), 3,4% em taxa de gua e esgoto (IPMI -0,02) e 0% em jogos de azar (IPMI -0,02). Assim, em 2010 a categoria outros monitorados deu importante IPMI de -0,16. No acumulado em 12 meses at junho de 2011, tal contribuio diminuiu. De uma deflao em -0,8% no acumulado em 12 meses de dezembro (IPMI -0,16), passou a uma variao de 4,3% no acumulado de junho (IPMI -0,01). Esse acrscimo de 0,15 pontos no IPMI de dezembro para junho se deveu principalmente a aumentos relacionados ao ciclo eleitoral: em taxa de gua e esgoto, mudana de 3,8% para 6,3% na taxa de variao acumulada em 12 meses e acrscimo de 0,05 pontos no IPMI, em emplacamento e licena deu-se a retomada de taxas de variao positivas aps variaes negativas em todos os meses de 2010, com acrscimo de 0,05 pontos no IPMI. Tambm os jogos de azar tiveram reajuste substancial, 10,7% no acumulado em 12 meses de junho contra 0,0% em dezembro, variao de 0,04 pontos no IPMI. contribuio para segurar a inflao, com

RESUMO: MONITORADOS Nos ltimos quatro anos as taxas de variao dos preos monitorados tm em geral se mantido abaixo do centro da meta e auxiliado a segurar a inflao, com exceo de 2009. Tal resultado se deve principalmente aos preos de combustveis, telefonia e energia eltrica. Os dois ltimos estiveram dentre as principais fontes de presso inflacionria da economia desde as privatizaes at as mudanas regulatrias ocorridas em 2005 e 2006, que substituram indexadores 12

inadequados e aprimoraram regras de repasse de custos. A evoluo favorvel dos preos dos combustveis se deveu a polticas governamentais para reduzir a volatilidade do repasse dos preos do petrleo via Petrobrs e por tributao e difuso dos motores flex, que transformaram o etanol em um substituto de fato gasolina. As categorias transporte pblico e plano de sade e frmacos tiveram reajustes prximos ao centro da meta em alguns anos e acima em outros. Em transporte pblico, a maior influncia vem do nibus urbano, que responde por mais da metade do peso da categoria. Seu reajuste est muito ligado ao ciclo poltico das eleies municipais, com reajuste mdio prximo ao centro da meta em 2007, inferior em 2008 e reajustes maiores em 2009 e 2010. Dos outros componentes, destaca-se o avio, que apesar de no ter peso to alto impactou bastante a inflao com os reajustes de 32% em 2009 e 27% no acumulado de junho de 2011. Na categoria plano de sade e frmacos, enquanto a regulao dos medicamentos tem estabelecido preos mximos geralmente abaixo da meta (exceto em 2009), a regulao dos planos de sade vem estipulando reajustes mximos superiores ao IPCA do ano anterior. Por fim, os preos da categoria outros monitorados tiveram variao acima do centro da meta de 2007 a 2009 e variao negativa em 2010, com IPMI de -0,16. Destaca-se o subitem emplacamento e licenciamento veicular, marcado pelo ciclo poltico estadual, cuja variao foi de 8,5% em 2007, prxima meta em 2008 e 2009 e de -9,5% em 2010. Para o ano de 2011, as perspectivas de evoluo dos monitorados so pessimistas. O IPMI do grupo era igual a -0,38 em dezembro e foi a 0,43 em junho de 2011, aumento de 0,81 pontos, o maior dentre os quatro grandes grupos. As principais contribuies para esse resultado vieram dos combustveis, transporte pblico e outros monitorados. O IPMI dos combustveis subiu 0,37 pontos, de -0,15 em dezembro para 0,22 em junho, em decorrncia da alta do etanol e seu reflexo sobre a gasolina. O IPMI do transporte pblico aumentou 0,19 pontos, de 0,08 para 0,27, sendo que as taxas de variao de quase todos os subitens se aceleraram substancialmente em relao a dezembro e mdia dos anos anteriores. Os outros monitorados tiveram aumento de 0,15 no IPMI, de -0,16 para -0,01, devido aos subitens taxa de gua e esgoto, emplacamento e licena e jogos de azar. As categorias que ainda no sofreram reajustes substanciais esse ano plano de sade e frmacos, telefonia e energia eltrica provavelmente tero elevaes tarifrias maiores que as observadas no ano anterior graas indexao inflao alta de 2010.

6. Preos de produtos industrializados Os produtos industrializados exceto alimentos e bebidas tm sua variao de preos decomposta em quatro categorias na Tabela 7.

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Tabela 7: Preos dos Industrializados, 2007 a junho de 2011


Peso mdio no IPCA, variao percentual de preos acumulada em 12 meses e ndice de Presso sobre a Meta de Inflao.
Industrializados 1 2 3 4 Vesturio Outros no-durveis Automvel, moto e autopeas Outros durveis e semidurveis TOTAL peso variao md 2007 2008 2009 6,6 3,8 7,3 6,1 5,6 3,7 7,1 6,8 5,4 1,3 -1,2 -4,9 6,3 -0,1 3,0 2,2 23,8 2,1 4,1 2,8 % IPMI 2010 jun11 2007 2008 2009 2010 jun11 7,5 8,7 -0,05 0,18 0,10 0,20 0,27 4,5 -0,04 0,14 0,12 -0,07 0,00 3,2 -0,5 -2,5 -0,18 -0,31 -0,49 -0,23 -0,32 2,4 1,5 -0,30 -0,09 -0,14 -0,12 -0,17 3,5 3,5 -0,57 -0,09 -0,40 -0,23 -0,22

Fonte: IBGE. Elaborao prpria.

6.1. Vesturio O grupo vesturio tem peso mdio de 6,6% no IPCA, dos quais 4,4% se devem ao subgrupo roupas, 1,8% a calados e acessrios, 0,3% a joias e bijuterias e 0,1% a tecidos e armarinho. De 2008 a 2010, a taxa de variao anual dos preos de vesturio esteve entre 6,1% e 7,5%, com IPMI de 0,10 a 0,20. Taxas dessa magnitude so observadas tanto para roupas, cujo IPMI oscilou entre 0,05 e 0,12, quanto para calados e acessrios, cujo IPMI esteve entre 0,04 e 0,06. O subgrupo joias e bijuterias, apesar de seu peso baixo, apresentou IPMI entre 0,01 e 0,03 em razo de uma alta acumulada de 66% nos preos das joias e 25% nas bijuterias, relacionadas elevao do preo do ouro aps a crise internacional. Os preos de tecidos e armarinho variaram abaixo da meta, mas seu impacto sobre o IPCA foi desprezvel em virtude de seu baixo peso. Desde o segundo trimestre de 2011, os preos de vesturio tm crescido a taxas ainda mais elevadas principalmente como resposta ao expressivo movimento de alta dos preos do algodo iniciado no final de 2009 e que se acelerou a partir do segundo semestre de 2010. De acordo com o indicador de preos do algodo Cepea/ESALQ, de novembro de 2009 a maro de 2011 a alta acumulada foi de aproximadamente 238%, sendo 140% apenas entre agosto de 2010 e maro de 2011. No primeiro trimestre de 2011 os efeitos dessa elevao de matria prima foram pouco sentidos por ser a poca de promoes no varejo, mas desde abril os reajustes tm ocorrido com a entrada das colees de inverno.

6.2. Outros no-durveis Os produtos industrializados no-durveis excluindo alimentos e vesturio esto agrupados na categoria outros no-durveis, que soma peso mdio no IPCA de 5,6%. Essa categoria rene os itens higiene pessoal com peso 2,3%, fumo (cigarro) com 0,9%, artigos de limpeza 0,8%, leitura 0,8%, papelaria (exceto fotocpia) 0,3%, o subitem alimento para animais de peso 0,3% e alguns bens no-durveis do item utenslios e enfeites com 0,1%. 14

Desses todos, destaca-se o cigarro por ter apresentado comportamento diferenciado em relao aos outros e com peso para causar impactos considerveis. Com a exceo de 2008, em que os preos de todo o agrupamento subiram acima da meta, nos demais anos o cigarro apresentou taxas de variao acima da meta, enquanto a agregao do restante dos outros no-durveis teve variao abaixo da meta. Em 2007, 2008, 2009 e 2010 as taxas de variao da categoria sem o cigarro ficaram em 2,7%, 7,5%, 3,2% e 2,8% respectivamente. Em 2007 o cigarro subiu 9,6% com IPMI 0,04, aumentando o IPMI dos outros no-durveis de -0,08 para -0,04. O ano de 2008 foi diferente porque mesmo sem o cigarro o agrupamento teve IPMI positivo e alto em 0,12, que somados ao IPMI de 0,01 do cigarro (variao 6,1%) levaram a um IPMI igual a 0,13 (variao 7,3%). Em 2009 uma elevao de impostos no setor implicou em variao de 27% no cigarro, cujo IPMI de 0,19 sobrepujou o IPMI de -0,06 do restante da categoria, resultando em IPMI de 0,12. Por fim, no ano 2010 a variao do cigarro ficou um pouco acima da meta, em 5,0%, e quase no afetou o IPMI de -0,07 do grupo. De dezembro de 2010 para junho de 2011, a taxa de variao acumulada em 12 meses do cigarro subiu para 6,0% e a do restante da categoria foi de 2,8% para 4,1%, implicando em aumento de 0,07 pontos no IPMI de outros no-comercializveis, do valor -0,07 para 0,00.

6.3. Automvel, moto e autopeas O peso mdio de 5,4% no IPCA entre 2007 e 2010 da categoria automvel, moto e autopeas composto por 2,7% do subitem automvel novo, 1,4% de automvel usado, 0,7% de acessrios e peas, 0,4% de motocicleta e 0,2% de pneu e cmara de ar. Em todos os anos desde 2007 a categoria como um todo contribuiu pressionando a inflao para baixo da meta, com IPMI entre -0,18 e -0,49. A maior influncia deve-se aos automveis novos, usados e motocicletas, que na mdia tiveram taxa de elevao de 1% em 2007, negativa de 2008 a 2010 e cujo peso mdio soma 4,5%. A variao de preos das autopeas e pneus tambm foi favorvel em geral, ultrapassando a meta apenas em 2008, quando chegou a 9%. Os expressivos ganhos de produtividade experimentados pela indstria automobilstica foram a razo mais importante por trs dessa evoluo to favorvel dos preos dos automveis, que afetou tambm o mercado de carros usados. Conforme as contas nacionais, de 2000 a 2008 a produtividade do trabalho na indstria automobilstica cresceu 74%, 7% ao ano em mdia (Squeff, 2011). Dentre as razes que explicam esse expressivo aumento de produtividade provavelmente esto as economias de escala oriundas do crescimento do mercado interno, especialmente com a expanso do crdito ao consumo, e a reduo de custos devida apreciao cambial. No ano de 2009 em especial, a reduo do Imposto sobre Produtos Industrializados (IPI) sobre veculos deu 15

impulso adicional tendncia de reduo de preos no setor. Para o acumulado de junho de 2011, o IPMI da categoria caiu ainda mais em relao a dezembro, de -0,23 para -0,32.

6.4. Outros durveis e semidurveis A categoria que rene os outros bens industrializados durveis e no durveis, exceto veculos e autopeas, teve peso mdio no IPCA igual a 6,3% de 2007 a 2010 e IPMI sempre negativo, entre -0,09 e -0,30. O subgrupo aparelhos eletroeletrnicos, cujo peso mdio de 1,5%, foi o principal responsvel por esse resultado, com redues de preos em todos os anos e IPMI entre -0,10 e -0,18. A seguir, o subitem aparelho telefnico que tambm variou negativamente em todos os anos e outros bens de consumo durveis e semidurveis do subgrupo recreao e filmes como brinquedos e disco laser somam peso de 1,2% e IPMI entre -0,05 e -0,06. Nota-se que todos esses so bens comercializveis, cujos preos so pressionados para baixo com a apreciao cambial. No caso da indstria de eletrodomsticos, h que se levar em conta ainda os ganhos de produtividade, que foram da ordem de 14% entre 2005 e 2008. Os bens de consumo industrializveis restantes que compem a categoria outros durveis e semidurveis ficaram acima da meta em alguns anos e abaixo em outros. Os mveis e utenslios domsticos durveis e semidurveis, com peso de 2,1%, no tiveram aumento de preos em 2007 (IPMI -0,09) e nos outros anos subiram acima da meta (IPMI entre 0,02 e 0,07). Os industrializados restantes materiais para reparos, produtos ticos, aparelho dentrio e artigos ortopdicos somam peso de 1,3% e seu IPMI oscilou entre -0,03 e 0,06. Na comparao do acumulado em 12 meses de junho com dezembro da categoria como um todo, deu-se uma reduo de 0,05 pontos no IPMI, de -0,12 para -0,17.

RESUMO: INDUSTRIALIZADOS Nos ltimos anos, os produtos industrializados tm apresentado taxas de variao de preos inferiores ao centro da meta de inflao e IPMI entre -0,09 e -0,57. A maior parte dos bens mais relevantes que compem essa categoria tambm teve essa evoluo favorvel, em razo da apreciao do cmbio e de ganhos de produtividade. A variao de preos do agrupamento automvel, veculo e autopeas foi de 1,3% (IPMI de -0,18) em 2007 e negativa nos outros anos (IPMI entre -0,23 e -0,49), em virtude de intensos ganhos de produtividade da indstria automobilstica e da reduo do IPI em 2009. Os outros durveis e semidurveis tambm tiveram IPMI negativo em todos os anos (entre -0,09 e -0,30), principalmente graas aos preos dos eletroeletrnicos e aparelhos telefnicos, afetados pela apreciao cambial e por ganhos de produtividade. Retirando o subitem cigarro dos outros no-durveis, apenas em 2008 o 16

agrupamento teve alta de preos acima da meta (7,5%, IPMI 0,12), nos outros anos a taxa de variao foi entre 2,7% e 3,2% (IPMI de -0,08 a -0,06), tambm sob influncia do cmbio. Os bens industrializveis mais relevantes que tiveram em geral aumentos de preos acima da meta foram o grupo vesturio e o subitem cigarro, que faz parte dos outros no-durveis. O grupo vesturio, de peso 6,6%, s teve variao de preos abaixo da meta em 2007, nos outros anos variou entre 6,1% e 7,5% e seu IPMI ficou entre 0,10 e 0,20. O cigarro, cujo peso de quase 1%, teve um aumento de preos de 27% (IPMI 0,19) em 2009, fruto de elevao de impostos, e aumentos entre 5% e 9,6% nos outros anos (IPMI de 0,00 a 0,04). No acumulado em 12 meses de junho de 2011, o IPMI dos produtos industrializados continua negativo (-0,22), quase igual em relao a dezembro de 2010 (-0,23), porque a acelerao nos preos dos no-durveis foi compensada pela desacelerao dos durveis e semidurveis. O IPMI do vesturio subiu 0,07 pontos, dos outros no durveis tambm cresceu 0,07 pontos (0,01 pontos pelo cigarro e 0,06 pelo resto do grupo), de automvel, veculo e autopeas caiu 0,08 e dos outros durveis e semidurveis caiu 0,05. Para os prximos meses, espera-se que o desaquecimento da economia venha pressionar para baixo os preos do setor como um todo.

7. Consideraes finais A decomposio da variao do IPCA desde 2007 mostra uma estrutura bem definida. Os preos dos alimentos e bebidas tm sido os maiores responsveis a pressionar a inflao para cima do centro da meta, secundados pelos preos dos servios. Os preos monitorados e dos produtos industrializados em geral atuaram no sentido oposto, mitigando as presses inflacionrias dos alimentos e servios. O trip macroeconmico metas de inflao na poltica monetria, cmbio flutuante e supervits primrios na poltica fiscal foi adotado em 1999 e mantido h mais de uma dcada. Dado que no regime de metas para a inflao o papel da poltica monetria eminentemente reativo, respondendo aos desvios da inflao em relao meta e s expectativas de inflao, podem-se apontar trs fatores condicionantes da dinmica inflacionria recente. Em primeiro, as intervenes governamentais nos preos monitorados, que at meados da dcada eram a maior fonte de presses inflacionrias da economia brasileira e desde ento ajudam a segurar a inflao. No vencimento de contratos firmados nas privatizaes dos servios pblicos de telefonia e energia eltrica, as regras de reajustes foram alteradas, com a substituio de indexadores inadequados e critrios mais apropriados de repasse de custos e ganhos de produtividade. Para o setor de combustveis, deu-se uma combinao de polticas: a Petrobrs suavizando repasses dos preos internacionais do

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petrleo, alquota varivel da CIDE em sentido contrrio s flutuaes do preo do petrleo e a difuso do etanol como substituto gasolina pelos motores bicombustveis. Os outros dois fatores condicionantes foram o mercado interno e os preos de commodities, que tambm so determinantes do atual padro de crescimento brasileiro. Os efeitos do fortalecimento do mercado interno sobre a inflao so mais visveis no setor de servios. Nos ltimos anos tm apresentado taxas de variao de preos acima do centro da meta, inclusive no ano de 2009, em que a economia esteve em recesso. Isso sugere que no se trata apenas de um aquecimento conjuntural da demanda agregada, mas sim de uma mudana de preos relativos na economia brasileira. Provavelmente uma transformao decorrente da melhora na distribuio de renda e reduo do desemprego, que pressionam os preos de servios pela via de aumento de custos de mo-de-obra e pelo aumento da demanda por parte da populao antes sem acesso a boa parte desses servios. O canal de custos mais visvel em itens diretamente relacionados poltica de valorizao do salrio mnimo, como servios pessoais (empregado domstico, cabelereiro e outros) e mo-de-obra para reparos. Tal interpretao vlida tambm para os alimentos e bebidas fora do domiclio, que sofrem presso de custo direta pelos outros tipos de alimentos, mas tambm tm a caracterstica de serem servios. Embora seja uma mudana estrutural, o aumento dos preos dos servios foi acentuado pelo aquecimento excessivo da economia em 2010. Mas o aquecimento do mercado interno tambm provoca efeitos na direo oposta sobre preos de setores em que h economias de escala. o caso dos produtos industrializados, em que a expanso da demanda e do crdito ao consumo propiciou ganhos de produtividade no setor de bens de consumo durveis, especialmente na indstria automobilstica. Os preos dos produtos industrializados tambm so contidos pela taxa de cmbio, que se apreciou fortemente nos ltimos anos. A anlise dos efeitos da alta internacional dos preos de commodities sobre a inflao domstica mais complexa no caso de economias exportadoras desses produtos, como o Brasil, pois necessrio separar os efeitos diretos sobre os preos de alimentos dos efeitos indiretos sobre a economia com a apreciao cambial. Desde 2007, nota-se que houve um repasse intenso dos preos internacionais para os preos internos dos alimentos comercializveis. Entretanto, como apontam Lora, Powell e Tavella (2011), as presses inflacionrias resultantes da alta internacional dos alimentos so fracas sobre pases exportadores lquidos desses produtos se a apreciao cambial resultante da entrada de divisas for tolerada. Assim, no suficiente olhar os aumentos internos dos preos de alimentos para dimensionar o efeito total da alta internacional das commodities sobre a inflao domstica, pois essa alta gera apreciao cambial, que alivia presses inflacionrias de

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forma distribuda pela economia. No caso brasileiro, ainda contribui decisivamente para a apreciao cambial a taxa de juros excessivamente alta. A partir da desagregao do IPCA, evidencia-se que a inflao no um obstculo estrutural continuidade do recente modelo de crescimento brasileiro. A alta dos preos de commodities e o fortalecimento do mercado interno, que so pilares desse modelo, geram presses inflacionrias que tm sido debeladas pela apreciao cambial e, em menor medida, pelos ganhos de produtividade dos bens de consumo durveis. As polticas para os preos monitorados tambm foram decisivas para conter essas presses e permitir redues no nvel da taxa real de juros mesmo com a economia crescendo. Entretanto, para que o elevado nvel da taxa de juros e o cmbio fortemente apreciado sejam modificados no mbito desse modelo, faz-se necessrio o uso de instrumentos alternativos para enfrentar a inflao. A alta taxa de juros um determinante do cmbio apreciado, encarece o custo da dvida pblica e inibe o desenvolvimento de fontes privadas para o financiamento de longo prazo. A taxa de cmbio excessivamente apreciada compromete a competitividade da indstria. Mas tanto os juros no podem ser reduzidos por mera vontade do Banco Central quanto a apreciao cambial no pode ser contida pela interveno direta no mercado de divisas sem que a inflao saia de controle. Os objetivos de taxas de juros menores e cmbio competitivo no podem ser alcanados sem o emprego concomitante de outros instrumentos de poltica. O prprio Banco Central recentemente tem caminhado nessa direo, ao fazer uso do compulsrio e de controles do crdito ao consumo, simultaneamente ao aumento da Selic, para reverter o aumento da inflao. Portanto, faz-se necessrio desenvolver uma agenda de avaliao da eficcia de mecanismos alternativos j adotados de controle da inflao, como as polticas para os preos monitorados e o controle de crdito, e proposio de novos instrumentos simultneos ao regime de metas.

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