Cuprins

Prefaţă
Partea I: Tehnici de determinare a tendințelor
1. Definiția și interacțiunea tendințelor 3
2. Piețele financiare și ciclul de afaceri 17
3. Teoria Dow 29
4. Parametrii tipici pentru tendințele intermediare 41
5. Cum se identifică zonele de suport și rezistență  55
6. Linii de trend 70
7. Caracteristicile de bază ale volumului 97
8. Modele clasice de preț 115
9. Modele de prețuri mai mici și lacune 166
10. Modele de preț cu o bară și două bare 186
11. Medii mobile 209
12. Plicuri și benzi Bollinger 233
13. Momentul I: Principii de bază  246
14. Momentul II: indicatori individuali 279
15. Momentul III: indicatori individuali 311
16. Graficarea sfeșnicelor 340
17. Diagramă punct și figură  373
18. Tehnici diverse pentru determinarea tendințelor 383
19. Conceptul de forță relativă  401
20. Punerea împreună a indicatorilor: DJ-ul transportă 1990–
2001 423
 
Partea II: Structura pieței
21. Preț: marile medii 431
22. Preț: Rotația sectorului 455
23. Timpul: analiza tendințelor seculare pentru acțiuni,
obligațiuni și mă rfuri 471
24. Timpul: cicluri și modele sezoniere 499
25. Identificarea practică a ciclurilor 525
26. Volumul II: Indicatori de volum 531
 27. Lă țimea pieței 560
Partea III: Alte aspecte ale analizei pieței
28. Indicatori și relații care mă soară încrederea 593
29. Importanța sentimentului 610
30. Integrarea opiniei contrare și a analizei tehnice 635
31. De ce afectează ratele dobâ nzii pe piața bursieră 653
32. Utilizarea Analy tehnice sis a S ELE c t I ndivid UAL
St ocks 673
Analiza tehnică 33. I nternat io nal St oc k Mark e ts 694
34. Automated Trading Sy provine din 713
35. Punctele de control pentru Ident ifying P r IMAR y
Stoc k Market Peaks și Tr oughs 739
 
Epilogul 753
Anexă : Elliott Wave 755
Glosar 761
Bibliografie 767
Index 773
 
PREFAŢĂ
Nu există niciun motiv pentru care cineva nu poate câ știga o
sumă substanțială de bani pe piețele financiare, dar există multe
motive pentru care mulți oameni nu vor face asta. La fel ca în
majoritatea eforturilor din viață , cheia succesului este cunoașterea
și acțiunea. Această carte a fost scrisă într-o încercare de a arunca o
lumină asupra funcționă rii interne a piețelor și de a contribui la
extinderea componentei de cunoaștere , lă sâ nd acțiunea ră bdă rii,
disciplinei și obiectivită ții investitorului individual.
De la mijlocul și pâ nă la sfâ rșitul anilor '80 a avut loc extinderea
oportunită ților de investiții și tranzacționare la scară globală atâ t în
ceea ce privește piața numerarului, câ t și a piețelor futures. În anii
1990, inovațiile din industria comunicațiilor au permis oricui să
traseze date intraday pentru un cost relativ mic. Astă zi,
numeroase site-uri de cartografiere au apă rut pe Internet, astfel
încâ t acum practic oricine are capacitatea de a practica analize
tehnice. Într-adevă r, tehnologia predă rii analizei tehnice a progresat
de la prima ediție a acestei că rți în 1979. Am fost pionier în predarea
subiectului în format video la mijlocul anilor 1980, dar mă voi
aventura să ghicesc că progresul tehnologic și acceptarea noilor
formate media vor însemna că vâ nză rile de că rți electronice ale
acestei ediții vor depă și vâ nză rile tradiționale ale că rții fizice înainte
de a-și continua cursul. Deja, cuvâ ntul scris este în competiție cu
prezentă ri audiovizuale, cum ar fi cursul meu video online de
analiză tehnică interactivă recent introdus la pring.com; alții sunt
siguri că vor urma!
Ca o consecință a revoluției tehnologice, orizonturile de timp au
fost mult reduse. Nu sunt sigur că acesta este un lucru bun, deoarece
tendințele pe termen scurt experimentează mai mult zgomot
aleatoriu decâ t cele pe termen lung. Aceasta înseamnă că indicatorii
tehnici, deși sunt totuși cel mai eficient instrument, nu au, în general,
la fel de mult succes atunci câ nd sunt aplicați tendințelor pe termen
lung. Cea de-a cincea ediție a Analizei tehnice explicate a fost extinsă
și complet revizuită pentru a fi la curent cu multe dintre aceste
schimbă ri și pentru a include unele inovații tehnice și evoluții în
gâ ndirea mea de la publicarea celei de-a patra ediții. Aproape fiecare
capitol a fost refă cut și extins. În interesul eficienței, unele au fost
abandonate, iar altele înlocuite.
O atenție considerabilă continuă să se concentreze pe piața de
capital din SUA, dar multe dintre exemplele de piață prezintă acțiuni
internaționale, indicii, valute, mă rfuri și metale prețioase. Capitolele
speciale prezintă , de asemenea, analiza tehnică a piețelor de credit și
a acțiunilor globale.
Obiectivul nostru a fost, de asemenea, extins pentru a include
analiza tendințelor seculare, sau pe termen foarte lung, a acțiunilor,
obligațiunilor și mă rfurilor. În cele mai multe cazuri, exemplele
pieței au fost actualizate, dar unele mai vechi din edițiile anterioare
au fost lă sate în mod deliberat pentru a oferi că rții o perspectivă
istorică . Aceste exemple istorice subliniază , de asemenea, ideea că
nimic nu s-a schimbat cu adevă rat în ultimii 100 de ani. Aceleași
principii încercate și adevă rate sunt la fel de relevante astă zi ca
întotdeauna. Nu am nicio îndoială că acest lucru va continua să fie în
viitor.
Astfel, analiza tehnică ar putea fi aplicată la New York în 1850, la
Tokyo în 1950 și la Moscova în 2150. Acest lucru este adevă rat
deoarece acțiunea prețurilor pe piețele financiare este o reflectare a
naturii umane, iar natura umană ră mâ ne mai mult sau mai puțin
constantă . Principiile tehnice pot fi, de asemenea, aplicate orică rei
entită ți tranzacționate liber în orice perioadă de timp. Un semnal de
inversare a tendinței pe o diagramă cu bare de 5 minute se bazează
pe aceiași indicatori ca și pe o diagramă lunară ; doar semnificația
este diferită . Perioadele de timp mai scurte reflectă tendințe mai
scurte și, prin urmare, sunt mai puțin semnificative.
Secvența cronologică a unor capitole de deschidere diferă de
edițiile anterioare. În Martin Pring on Price Patterns (McGraw-Hill,
2005), am abordat subiectul descriind mai întâ i elementele de bază
ale formațiunilor de preț, analiza vâ rfului și a minimului, suportul și
rezistența, liniile de tendință și caracteristicile volumului. Aceeași
secvență logică a fost aplicată aici, astfel încâ t, atunci câ nd cineva va
trece la explicația modelelor de preț, va fi într-o poziție mult mai
puternică pentru a înțelege modul în care aceste formațiuni sunt
construite și interpretate.
Două noi capitole au fost adă ugate în această ediție. Unul despre
tendințele seculare a fost deja menționat. Tendința laică , sau pe
termen foarte lung, este bunicul tuturor și există pentru fiecare
dintre cele trei clase principale de active: obligațiuni, acțiuni și
mă rfuri. Cu câ t studiez mai mult piețele, cu atâ t mai mult mă
impresionează faptul că direcția tendinței seculare influențează
caracteristicile tendințelor care cad direct sub ea.
 În tendințele ascendente seculare, tendințele primare ale bull
(asociate ciclului de afaceri) au, în general, o magnitudine și o durată
mai mari decâ t pe piețele bear și vice-ersa. Înțelegerea
caracteristicilor tendințelor seculare și a modului în care ar putea fi
identificată inversarea lor este, prin urmare, un obiectiv cheie al
capitolului 23.
Al doilea capitol nou discută indicatorii și relațiile care mă soară
încrederea în piața de capital din SUA. Discuția subliniază că
inversă rile pieței sunt adesea semnalate din timp într-un mod subtil
prin schimbă ri în relațiile care monitorizează încrederea
investitorilor. Alte elemente importante care au fost inserate în
capitolele existente includ indicatorul meu special K. Această serie
de impuls este calculată din ciclicitatea însumată pe termen scurt, pe
termen mediu și pe termen lung Know Sure Thing (KST) și oferă o
serie care, de cele mai multe ori, atinge vâ rfurile și sumele simultan
cu seria de prețuri pe care o monitorizează . O altă caracteristică a
celei de-a cincea ediții este includerea multor fonduri tranzacționate
la bursă (ETF) ca exemple ilustrative. Aceste produse inovatoare
permit acum investitorilor și comercianților să cumpere un coș de
acțiuni sau obligațiuni care reflectă indicii, sectoarele sau ță rile
populare - și acesta este doar începutul. Într-adevă r, ETF-urile
active, precum ETF-ul Pring Turner Business Cycle (simbol DBIZ),
permit investitorilor să participe la diverse strategii, cum ar fi
abordarea discutată în capitolul 2.
Introducerea și acceptarea pe scară largă a ETF-urilor fac mult
mai ușor pentru investitori să câ știge expunere la piețele de acțiuni
individuale ale ță rii, la instrumentele pieței de credit, să practice
rotația sectorului, să cumpere fonduri inverse dacă cred că prețurile
sunt mai mici etc.
În plus, în ultimii ani s-a înregistrat lansarea de bancnote
tranzacționate la bursă , care permit achiziționarea unor mă rfuri
selectate. Cu toate acestea, investitorii trebuie să aibă grijă să
verifice implicațiile fiscale și să se asigure că fluctuațiile costurilor
contabile pe piețele futures reflectă cu adevă rat ascensiunile și
coborâ șurile mă rfurilor în cauză .
Începâ nd cu anii 1970, orizontul de timp al tuturor
participanților la piață a scă zut considerabil. Ca urmare, analiza
tehnică a devenit foarte populară pentru implementarea strategiilor
de sincronizare pe termen scurt. Această utilizare poate duce la o
mare dezamă gire: Din experiența mea, există o corelație
aproximativă între fiabilitatea indicatorilor tehnici și intervalul de
timp monitorizat. Acesta este motivul pentru care cea mai mare
parte a discuției de aici a fost orientată că tre tendințele pe termen
mediu și lung. Chiar și comercianții pe termen scurt, cu un orizont
de timp de 1 pâ nă la 3 să ptă mâ ni, trebuie să înțeleagă oarecum
direcția și maturitatea tendinței principale sau principale. Acest
lucru se datorează faptului că greșelile sunt de obicei fă cute prin
adoptarea unor poziții care merg împotriva direcției tendinței
principale. Dacă se va dezvolta un whipsaw (semnal fals), acesta va
apă rea de obicei dintr-un semnal de contractrend. Gâ ndiți-vă la asta
ca la vâ sle în amonte împotriva curentului. Se poate face, dar cu
mare dificultate. Mult mai bine să ai curentul în spatele tă u.
Pentru a avea succes, analiza tehnică ar trebui privită ca arta de a
evalua poziția tehnică a unei anumite garanții cu ajutorul mai multor
indicatori cercetați științific. Deși multe dintre tehnicile mecaniciste
descrise în această carte oferă indicații fiabile ale condițiilor de piață
în schimbare, toate suferă de caracteristica comună pe care o pot, și
uneori o fac, să nu funcționeze satisfă că tor. Acest atribut nu prezintă
nicio problemă investitorului sau comerciantului disciplinat în mod
conștient, deoarece o bună cunoaștere de lucru a principiilor care
stau la baza mișcă rilor majore de prețuri pe piețele financiare și o
viziune echilibrată a poziției tehnice generale oferă un cadru
superior în care să funcționeze.
La urma urmei, nu există niciun substitut pentru gâ ndirea
independentă . Acțiunea indicatorilor tehnici ilustrează
caracteristicile care stau la baza orică rei piețe și revine analistului să
pună cap la cap piesele puzzle-ului și să dezvolte o ipoteză de lucru.
Sarcina nu este nicidecum ușoară , deoarece succesul inițial poate
duce la încredere excesivă și aroganță . Charles H. Dow, tată l analizei
tehnice, a scris odată cuvinte în sensul că „mâ ndria de opinie a
provocat că derea mai multor bă rbați pe Wall Street decâ t toate
celelalte opinii puse împreună ”.
Acest lucru este adevă rat, deoarece piețele sunt în esență o
reflectare a oamenilor în acțiune.
În mod normal, o astfel de activitate se dezvoltă pe o cale
rezonabil previzibilă . Întrucâ t oamenii își pot și-și schimbă pă rerea,
tendințele prețurilor de pe piață se pot abate în mod neașteptat de
la cursul lor anticipat. Pentru a evita probleme serioase, investitorii
și, în special, comercianții, trebuie să își adapteze atitudinile pe
mă sură ce apar schimbă ri în poziția tehnică . Asta nu înseamnă că
cineva ar trebui să devină negativ, deoarece prețurile scad. Mai
degrabă , ar trebui să luă m o abordare bearish, deoarece și dovezile
au fă cut-o.
Pe lâ ngă recompensele bă nești, un studiu al pieței poate dezvă lui
multe despre natura umană , atâ t de la observarea altor persoane în
acțiune, câ t și de la aspectul dezvoltă rii de sine. Pe mă sură ce
investitorii reacționează la lupta constantă prin care piața îi va pune,
fă ră îndoială , vor învă ța puțin despre propriul lor
machiaj. Washington Irving s-ar fi putut referi la această provocare a
piețelor câ nd a scris: „Mințile mici sunt impozitate și supuse de
nenorocire, dar mințile mă rețe se ridică deasupra ei”.
Martin J. Pring
octombrie 2013
 
Partea I
TEHNICI DE DETERMINARE A TENDINȚELOR
 
Definiția și interacțiunea tendințelor
 În introducere, analiza tehnică a fost definită ca arta de a
identifica schimbă rile de tendință într-un stadiu incipient și de a
menține o investiție sau o poziție de tranzacționare pâ nă câ nd
ponderea dovezilor indică faptul că tendința s-a inversat. Pentru a
identifica o inversare a tendințelor, trebuie mai întâ i să știm care
este această tendință . Acest capitol explică și clasifică principalele
tendințe și se încheie cu o discuție asupra unuia dintre elementele
de bază ale analizei tehnice: progresia de vârf și de jos. Această
tehnică este, fă ră îndoială , cea mai simplă dintre tehnicile de
determinare a tendințelor, dar în cartea mea, cu siguranță una
dintre cele mai eficiente .
Cadrele de timp
Am stabilit deja legă tura dintre psihologie și prețuri. Este, de
asemenea, un fapt că natura umană (psihologia) este mai mult sau
mai puțin constantă . Aceasta înseamnă că principiile analizei tehnice
pot fi aplicate orică rui interval de timp, de la bare de un minut la
diagrame să ptă mâ nale și lunare. Interpretarea este identică . Singura
diferență este că bă tă lia dintre cumpă ră tori și vâ nză tori este mult
mai mare pe topurile lunare decâ t pe cele intraday.
Aceasta înseamnă că astfel de semnale de inversare a tendințelor
sunt mult mai semnificative. Pe mă sură ce vom continua, va fi
evident că această carte conține o mare varietate de exemple cu
multe perioade de timp diferite. În scopul interpretării, intervalul de
timp nu contează; caracterul tiparului este cel care o face.
De exemplu, dacă sunteți comerciant pe termen lung și vedeți un
anumit exemplu prezentat pe o diagramă cu bare de 10 minute,
principiile de interpretare sunt aceleași atunci câ nd sunt aplicate
unei diagrame să ptă mâ nale. Un investitor pe termen lung nu va
iniția niciodată o investiție pe baza unui grafic de 10 minute, dar
poate și ar trebui să ia mă suri atunci câ nd același tip de dovezi
tehnice apare pe unul să ptă mâ nal sau lunar și invers.
 
Trei tendințe importante
 O tendință este o perioadă în care un preț se mișcă într-o direcție
neregulată, dar persistentă. De asemenea, poate fi descris ca o
mă surare a timpului direcției în niveluri de preț care acoperă
diferite perioade de timp. Există multe clasifică ri diferite ale
tendințelor în analiza tehnică . Este util să le examină m pe cele mai
frecvente, deoarece o astfel de înțelegere ne va oferi perspectivă
asupra semnificației evenimentelor tehnice specifice. Cele trei
tendințe cele mai urmă rite sunt primare, intermediare și pe termen
scurt. Ori de câ te ori vorbim despre o anumită categorie de tendință
care durează pentru o astfel de perioadă de timp, vă rugă m să nu
uitați că descrierea oferită este un ghid aproximativ care cuprinde
majoritatea, dar nu toate, duratele posibile pentru acel tip
particular. Unele tendințe specifice vor dura mai mult, iar altele
pentru mai puțin timp.
 
Primar
Tendința primară durează , în general, între 9 luni și 2 ani și este
o reflectare a atitudinii investitorilor față de derularea
fundamentelor din ciclul de afaceri. Ciclul de afaceri se extinde
statistic de la jgheab la jgheab timp de aproximativ 3,6 ani, deci
rezultă că tendințele primare ascendente și descendente (piețele
bull și bear) durează 1 - 2 ani. Deoarece construirea durează mai
mult decâ t demolarea, piețele bull durează în general mai mult decâ t
piețele bear. Direcția tendinței seculare sau pe termen foarte lung va
afecta, de asemenea, amploarea și durata unei tendințe primare. Cei
care se mișcă în direcția tendinței seculare vor experimenta, în
general, o magnitudine și o durată mai mari decâ t cei care se mișcă
în direcția opusă .
Caracteristicile tendințelor seculare sunt discutate mai tâ rziu în
acest capitol și mai detaliat în capitolul 23.
Ciclul tendinței principale este operațional pentru obligațiuni,
acțiuni și mă rfuri. Tendințe primare se aplică ,
de asemenea , monede, dar din moment ce acestea reflectă
atitudinea investitorilor față de interdependențele a
două  d economii ifferent,analiza relațiilor valutare nu se încadrează
perfect în abordarea ciclului de afaceri discutată în capitolul 2.
 
 

 
Figura 1.1 Modelul ciclului de piață
Notă : Adaptat de la o idee adusă pentru prima dată în atenția
mea de regretatul Ian S. Notley de la Yelton Fiscal Ridgefield,
Connecticut.
Tendința primară este ilustrată în Figura 1.1 de cea mai groasă
linie. Într- o situație idealizată , tendința ascendentă primară (piața
taurului) are aceeași dimensiune ca tendința descendentă primară
(piața ursului), dar în realitate, desigur, magnitudinile lor sunt
diferite. Deoarece este foarte important să poziționă m atâ t
tranzacțiile (pe termen scurt), câ t și investițiile (pe termen lung) în
direcția tendinței principale, o parte semnificativă a acestei că rți se
referă la identificarea inversă rilor în tendința primară .
 
Intermediar
Oricine a analizat prețurile pe un grafic va observa că nu se
mișcă în linie dreaptă . O creștere primară este întreruptă de mai
multe acțiuni pe parcurs. Aceste tendințe contraciclice în limitele
unei piețe principale bull sunt cunoscute ca mișcări de preț
intermediare. Durează de la 6 să ptă mâ ni la 9 luni, uneori chiar mai
mult, dar rareori mai scurte. Tendințele intermediare anticiclice
sunt de obicei foarte înșelă toare, fiind adesea bazate pe presupuneri
foarte credibile, dar false. De exemplu, un raliu intermediar în
timpul unei piețe urșoare în acțiuni poate fi foarte bine bazat pe
câ teva cifre economice neașteptat de pozitive , care fac să pară că
economia va evita acea mult temută recesiune.
Atunci câ nd numerele ulterioare sunt raportate și se constată că
sunt lipsite, piața ursului se reia. Tendințele pe termen mediu ale
pieței de valori sunt examinate mai detaliat în capitolul 4 și sunt
prezentate ca o linie continuă subțire în Figura 1.1.
Este important să aveți o idee despre direcția și
maturitatea tendinței primare, dar o analiză a tendințelor
intermediare este, de asemenea, utilă pentru îmbună tă țirea ratelor
de succes în tranzacționare, precum și pentru a determina câ nd
mișcarea primară ar fi putut continua cursul.
 
Tendințe pe termen scurt
Tendințele pe termen scurt durează de obicei între 3 și 6
să ptă mâ ni, uneori mai scurte și alteori mai lungi. Acestea întrerup
cursul ciclului intermediar, la fel cum tendința pe termen mediu în
întrerupe mișcă rile primare ale prețurilor. Tendințele pe termen
scurt sunt prezentate în modelul ciclului de piață (Figura 1.1) ca o
linie punctată . De obicei, acestea sunt influențate de evenimente de
știri aleatorii și sunt mult mai dificil de identificat decâ t omologii lor
intermediari sau primari.
 
M ajor tehnic Principiu
De regulă, cu cât intervalul de timp al unei tendințe este mai lung,
cu atât este mai ușor de identificat. Cu cât intervalul de timp este mai
scurt, cu atât este mai probabil să fie aleatoriu.
 
 Modelul ciclului de piață
Pâ nă acum, este evident că nivelul prețurilor orică rei piețe este
influențat simultan de mai multe tendințe diferite și este important
să înțelegem ce tip este monitorizat. De exemplu, dacă tocmai a avut
loc o inversare într-o tendință pe termen scurt, se poate aștepta o
mișcare a prețurilor mult mai mică decâ t în cazul în care tendința
primară s-ar fi inversat.
Investitorii pe termen lung sunt preocupați în principal de
direcția tendinței primare și, prin urmare, este important ca aceștia
să aibă o oarecare perspectivă asupra maturită ții pieței dominante
bull sau bear. Cu toate acestea, investitorii pe termen lung trebuie să
fie conștienți și de tendințele intermediare și, într-o măsură mai
mică, de tendințele pe termen scurt. Acest lucru se datorează faptului
că un pas important în analiza analizei este examinarea și
înțelegerea relației dintre scurt și tendințele pe termen mediu și
modul în care acestea afectează tendința primară . De asemenea,
dacă  se concluzionează că tendința pe termen lung tocmai s-a
inversat în sensul creșterii, ar putea plă ti să aștepte înainte de a
angaja capital, deoarece tendința pe termen scurt ar putea fi extinsă
în mod suprasolicitat. Ignorarea poziției tendinței pe termen scurt
ar putea fi, prin urmare, costisitoare la marjă .
Comercianții pe termen scurt sunt preocupați în principal de
mișcă ri mai mici de preț, dar trebuie să cunoască și
direcția tendințelor intermediare și primare. Acest lucru se
datorează urmă torului principiu.
 
M ajor tehnic Principiu
Surprizele apar în direcția tendinței principale, adică în sensul
creșterii pe o piață taurină și pe dezavantajul unei piețe urs.
 
Cu alte cuvinte, tendințele în creștere pe termen scurt în limitele
unei piețe bull sunt probabil mult mai mari ca
tendințe descendente pe termen scurt și invers. Pierderile se
dezvoltă de obicei, deoarece comerciantul se află  într-o poziție
anticiclică față de tendința principală. De fapt, toți participanții
la piață  trebuie să aibă un fel de cunoștințe de lucru despre toate
cele trei tendințe , deși accentul va depinde dacă orientarea lor vine
dintr-o perspectivă de investiții sau de tranzacționare pe termen
scurt.
 
M ajor tehnic Principiu
Direcția tendinței primare va afecta caracterul tendințelor
intermediare și pe termen scurt.
 
Două tendințe suplimentare pe parcursul zilei
Dezvoltarea post-1990 a tranzacționă rii în timp real le-a permis
participanților de pe piață să identifice mișcă rile orare și chiar
prețul bilet. În principiile analizei tehnice se aplică în mod egal
acestor mișcări pe termen foarte scurt, și sunt la fel
de valabile . Există două diferențe principale. În primul râ nd,
inversă rile din graficele intraday au doar o implicație pe termen
scurt și nu sunt semnificative pentru inversă rile de preț pe termen
mai lung. În al doilea râ nd, mișcă rile de preț extrem de scurte sunt
mult mai influențate de psihologie și reacția instantanee la
evenimentele de știri decâ t cele pe termen lung.
 
  
Prin urmare, deciziile au tendința de a fi reacții emoționale,
genunchi. Acțiunea de preț intraday este, de asemenea, mai
susceptibilă la manipulare. Ca o consecință , datele privind prețurile
utilizate în graficele pe termen foarte scurt sunt mult mai eratice și,
în general, mai puțin fiabile decâ t cele care apar în graficele pe
termen lung.
 
Tendința seculară
Tendința primară constă din mai multe cicluri intermediare, dar
tendința secundară , sau pe termen lung, este construită dintr-o serie
de tendințe primare.
Acest „super ciclu”, sau unda lungă , se extinde pe o perioadă
substanțial mai mare, durâ nd de obicei bine peste 10 ani și adesea
pâ nă la 25 de ani, deși cea mai mare medie între 15 și 20 de ani. Este
discutat în detaliu în capitolul 23. O diagramă a relației terelative
dintre o tendință seculară și o tendință primară este prezentată în
Figura 1.2.
Cu siguranță este foarte util să înțelegem direcția tendinței
seculare. Așa cum tendința primară influențează magnitudinea
Figura 1.2 Relația dintre tendințele seculare și primare raliul pe
termen mediu în raport cu reacția anticiclică , la fel și tendința
seculară influențează magnitudinea și durata unui raliu sau reacție
cu tendința primară . De exemplu, într-o tendință seculară în
creștere, piețele primare bull vor avea o magnitudine mai mare
decâ t piețele primare bear. Într-o tendință descendentă seculară ,
piețele bear vor fi mai puternice și vor dura mai mult să se
desfă șoare decâ t piețele bull. Este cu siguranță adevă rat să spunem
că surprizele pe termen lung se vor dezvolta în direcția tendinței
seculare.
Obligațiunile și mă rfurile sunt, de asemenea, supuse tendințelor
seculare, iar acestea se alimentează reciproc, precum și în
acțiuni. Voi avea mult mai multe de spus despre acest subiect mai
tâ rziu.
 
Vârf și creștere progresie
Anterior, am stabilit că analiza tehnică este arta de a identifica o
inversare a tendinței (prețului) pe baza ponderii dovezilor. La fel ca
într-o instanță de judecată , o tendință este considerată nevinovată
pâ nă câ nd se dovedește vinovat! „Evidența” este elementul obiectiv
în analiza tehnică . Acesta constă dintr-o serie de indicatori sau
tehnici derivate științific care funcționează bine de cele mai multe
ori în procesul de identificare a tendințelor. „Arta” constă în
combinarea acestor indicatori într-o imagine de ansamblu și în
recunoașterea momentului în care acea imagine seamă nă cu un vâ rf
de piață sau un bazin.
Utilizarea pe scară largă a computerelor a dus la dezvoltarea
unor tehnici foarte sofisticate de identificare a tendințelor. Unele
dintre ele funcționează rezonabil de bine, dar majoritatea
nu. Că utarea continuă a „Sfâ ntului Graal”, sau indicator perfect, va
continua fă ră îndoială , dar este puțin probabil ca o astfel de tehnică
să fie dezvoltată vreodată . Chiar dacă ar fi, veștile despre
descoperirea sa vor fi difuzate în curâ nd și indicatorul ar fi treptat
redus.
La fel de bine este să ne amintim că prețurile sunt determinate
de oscilații în psihologia mulțimii. Oamenii pot și se pot ră zgâ ndi, la
fel și piețele!
 
M ajor tehnic Principiu
Nu merge niciodată după perfecțiune; trage întotdeauna pentru
consistență.
 
În că utarea unor tehnici matematice sofisticate, unele dintre cele
mai simple și mai simple tehnici de analiză tehnică sunt deseori
analizate. Probabil că cea mai simplă tehnică dintre toate și una care
a fost subutilizată , este progresia de vâ rf și minus (vezi Diagrama
1.1).
 

 
grafic 1.1 Randamentele obligațiunilor AAA ale Moody's și
analiza maximă și minimă .
 În Graficul 1.1, linia continuă deasupra randamentului
corespunde piețelor primare bul și bear. Seria de vâ rfuri în creștere
și jgheaburi s-a extins de la sfâ rșitul celui de-al doilea ră zboi
mondial pâ nă în septembrie 1981. Aceasta a fost o perioadă lungă
chiar și după standardele seculare. Confirmarea tendinței
descendente post-1981 a fost dată în 1985, întrucâ t seria vâ rfurilor
și creșterilor în creștere a fost inversată . Semnalul a indicat pur și
simplu o schimbare de tendință , dar nu a dat nicio indicație cu
privire la amploarea sa.
Randamentul AAA al lui Moody's
Prima pauză în vâ rfuri și jgheaburi în creștere în ciclică
sau perioada postbelică .
P rimary tendințe
Tendințe seculare
Sursa: Din Intermarket Review a lui Martin Pring.
Acest principiu reflectă observația inițială a lui Charles Dow că o
piață în creștere se mișcă într-o serie de valuri, fiecare raliu și
reacție fiind mai mari decâ t predecesorul să u. Câ nd seria de vâ rfuri
și jgheaburi în creștere este întreruptă , este semnalată o inversare a
tendinței. Pentru a explica această abordare, Dow a folosit o
analogie cu efectul de undă al valurilor pe malul mă rii. El a subliniat
că , așa cum a fost posibil ca cineva de pe plajă să identifice
întoarcerea valului printr-o inversare a acțiunii valului în retragere
la maree joasă , tot așa ar putea fi realizat același obiectiv pe piață
prin observarea acțiunii prețului. .
În Figura 1.3, prețul a avansat într-o serie de valuri, fiecare vâ rf
și jgheab ajungâ nd mai sus decâ t predecesorul să u. Apoi,
pentru prima dată , un raliu nu reușește să treacă la un nou maxim și
reacția ulterioară îl împinge sub jgheabul anterior. Acest lucru se
întâ mplă în punctul X și dă un semnal că tendința s-a inversat.
 
  
Figura 1.4 prezintă o situație similară , dar de această dată ,
inversarea tendinței este de la o tendință descendentă la o tendință
ascendentă .
Ideea întreruperii unei serii de vâ rfuri și jgheaburi este
elementul de bază atâ t pentru teoria Dow (capitolul 3), câ t și
pentru analiza tiparului de preț (capitolul 8).
 
M ajor tehnic Principiu
Semnificația unei inversări de vârf și minus este determinată de
relația și amploarea mitingurilor și reacțiilor în cauză.
 
  
De exemplu, dacă durează 2 pâ nă la 3 să ptă mâ ni pâ nă la
finalizarea fiecă rui val într-o serie de mitinguri și reacții, inversarea
tendinței va fi una intermediară , deoarece, pe termen
scurt, mișcă rile de preț constau dintr-o serie de pe termen scurt (2 -
6) -saptamana) fluctuatii. În mod similar, întreruperea unei serii de
vâ rfuri și jgheaburi intermediare care se încadrează printr-o
creștere semnalează o inversare de la un urs primar la o piață
taurină primară .
O dilemă de vârf și depresiune
Ocazional, progresia maximă și maximă devine mai
complicată  decâ t exemplele prezentate în figurile 1.3 și 1.4. În figura
1.5, exemplul a, piața a avansat într-o serie de vâ rfuri și jgheaburi în
creștere, dar după cel mai înalt vâ rf, prețul scade la punctul X la un
nivel care este sub nivelul minim anterior. În acest moment, seria de
jgheaburi în creștere a fost spartă , dar nu și seria vâ rfurilor în
creștere. Cu alte cuvinte, la punctul X, Figura 1.5 Semnaliză ri
inversate a fost generat doar o jumătate de semnal. Semnalul
complet al inversă rii atâ t a vâ rfurilor în creștere, câ t și a
jgheaburilor apare la punctul Y, câ nd prețul scade sub nivelul atins
anterior în punctul X.
La punctul X, există o mare dilemă , deoarece tendința ar trebui
încă  clasificată ca pozitivă și, totuși, chiar faptul că seria creșterilor
în creștere a fost întreruptă indică o slă biciune tehnică de bază . Pe
unul mâ nă , ni se prezintă o jumă tate de semnal bearish, în timp ce,
pe de altă parte, așteptarea punctului Y ar însemna renunțarea la o
sumă substanțială din profiturile obținute în timpul pieței bull.
Dilema este, probabil, abordată cel mai bine fă câ nd referire la
cea de-a doua jumă tate a definiției analizei tehnice dată la începutul
acestui capitol „și urmâ nd această tendință pâ nă câ nd ponderea
dovezilor dovedește că a fost inversată ”.
În acest caz, dacă „greutatea dovezilor” din alte tehnici din
dicatoare, cum ar fi mediile mobile (AM), volumul, impulsul și
lă țimea (discutate în capitolele ulterioare), indică în mod covâ rșitor
o inversare a tendinței, este probabil sigură pentru a anticipa o
schimbare de tendință , chiar dacă progresia de vâ rf și de jos nu
a confirmat complet situația.
Totuși, este încă o politică înțeleaptă să vizualiză m acest semnal
cu un anumit grad de scepticism pâ nă câ nd inversarea este
confirmată de o întrerupere atât a seriilor de vâ rfuri în creștere, câ t
și a jgheaburilor.
Figura 1.5, exemplul b, arată acest tip de situație pentru o
inversare de la tendința ursului la taur. Aceleași principii de
interpretare se aplică la punctul X ca în Figura 1.5,
exemplul a. Ocazional, determinarea a ceea ce constituie o
manifestare sau o reacție devine un proces subiectiv. O modalitate
de a rezolva această problemă este de a alege o mă sură obiectivă ,
cum ar fi clasificarea mitingurilor mai mari de, să zicem, 5 la
sută . Acesta poate fi un proces obositor, dar unele programe
software (cum ar fi MetaStock cu instrumentul să u în zig-zag)
permit utilizatorului să stabilească astfel de repere aproape
instantaneu în format grafic.
 
Ce constituie un Vârf și un Vârf Legitim?
De cele mai multe ori, diferitele mitinguri și reacții sunt evidente
de la sine, deci este ușor să se determine că aceste puncte de
cotitură sunt vâ rfuri și jgheaburi legitime. Cunoașterea tehnică
spune că o reacție la tendința dominantă ar trebui să revină între o
treime și două treimi din mutarea anterioară . Astfel, în Figura 1.6,
primul raliu de la nivelul minim pâ nă la vâ rful ulterior este de
100%. Reacția care urmează pare să fie puțin peste jumă tate sau o
retragere cu 50% a mișcă rii anterioare. Ocazional, retragerea poate
ajunge la 100%. Analiza tehnică este departe de a fi precisă , dar dacă
este o retrageremutarea este cu mult mai mică decâ t cea a unei
treimi, apoi vâ rful sau jgheabul în cauză sunt considerate suspecte.
 

 
 Figura 1.6 Identificarea vâ rfurilor și a jgheaburilor
(magnitudine)
Uneori, însă , ia forma unei linii sau a unei game de
tranzacționare. Adâ ncimea intervalului de tranzacționare poate
că dea scurt minim „o treime de aproximativ retragere“ cerință și, în
astfel de cazuri, obține eticheta de corecție mai mult pe baza de timp
decâ t pe magnitudine. O regulă generală ar putea fi ca corectarea să
dureze între o treime și două treimi din timpul necesar pentru a
realiza avansul sau declinul anterior. În Figura 1.7, distanța de timp
dintre cel mai mic și cel mai mare pentru mișcare reprezintă
100%. Consolidarea înainte de izbucnire ar trebui să constituie
aproximativ două treimi, sau 66 la sută , din timpul necesar pentru
realizarea avansului, timp suficient pentru consolidarea câ știgurilor
și trecerea la un nou maxim.
Acestea sunt doar îndrumă ri aproximative și, în ultimă instanță ,
este un apel de judecată bazat pe experiență ; bun simț ; un pic de
intuiție; și poate cel mai important dintre toate, o trecere în revistă a
altor factori, cum ar fi volumul, suportul și principiile de
rezistență , etc. Cuvintele bunului simț au fost italicizate, deoarece
diagramele ar trebui întotdeauna interpretate cu un pic de licență
poetică . De exemplu, regula afirmă  că este necesară o retragere de o
treime pentru un punct de cotitură legitim, dar se dovedește a fi de
32%. Dacă alți factori sugerează că mutarea se califică ca o retragere
validă , luați întotdeauna interpretarea de bun simț peste cea strictă
bazată pe reguli. De aceea ar trebui să consideră m analiza tehnică
atâ t ca o știință , câ t și ca o artă .
 
  
Am studiat în principal aceste concepte într-o tendință de
creștere. Cu toate acestea, principiile funcționează exact la fel într-o
tendință de scă dere, în sensul că mitingurile ar trebui să revină de la
o treime la două treimi din declinul anterior.
De asemenea, este important să clasificați ce tip de tendință este
monitorizată . Evident, o inversare derivată dintr-o serie de
mitinguri și reacții, fiecare durâ nd, să zicem, 2 pâ nă la 3 să ptă mâ ni,
ar fi o inversare intermediară . Acest lucru se datorează faptului că
leagă nele ar fi de natură pe termen scurt. Pe de altă parte,
inversă rile de vâ rf și depresiune care se dezvoltă în diagrame
intraday sunt susceptibile de a avea semnificație pe o perioadă mult
mai scurtă . Câ t de scurt ar depinde dacă leagă nele au fost o
reflectare a barelor orare sau, să zicem, de 5 minute.
 
S ummary
1. O serie de tendințe diferite influențează simultan nivelul
prețurilor orică rei piețe.
2. Cele mai importante trei tendințe sunt primare, intermediare
și pe termen scurt.
 3. Principiile analizei tehnice se aplică tendințelor de pe
parcursul zilei, dar, avâ nd în vedere că au o natură mai aleatorie,
analiza este în general mai puțin fiabilă  decâ t cea pentru tendințele
pe termen lung.
4. Tendințele pe termen foarte lung sau seculare influențează
magnitudinea piețelor primare de taur și urs.
5. Progresia maximă și maximă este cea mai de bază tehnică de
identificare a tendințelor și este un element de bază al analizei
tehnice.
6. Ca regulă generală , pentru a se califica drept un nou vâ rf sau
jgheab legitim, prețul ar trebui să revină între o treime și două
treimi din mutarea anterioară .
7. Liniile sau consolidă rile se califică și ca vâ rfuri și jgheaburi în
care se formează între o treime și două treimi din timpul necesar
pentru a produce avansul sau declinul anterior.
 
2 F inanciare M ark ets Și Business Cycl e Introducere
Obiectivul nostru principal aici este de a explica avantajele
abordă rii tehnice, dar este, de asemenea, important să înțelegem că
tendințele primare ale acțiunilor, obligațiunilor și modurilor
comerciale sunt determinate de atitudinea investitorilor față de
desfă șurarea evenimentelor din ciclul de afaceri. Fiecare piață are
tendința de a atinge vâ rful și depă șirea în diferite puncte ale ciclului
într-un mod consecvent și cronologic. Înțelegerea relației dintre
piețele de credit, de capitaluri proprii și de mă rfuri oferă un cadru
util pentru identificarea inversă rilor majore în fiecare.
 
Mecanismul de reducere a piețelor financiare
Tendința principală a tuturor piețelor financiare este
determinată în esență de așteptă rile investitorilor cu privire la
mișcă rile economiei, de efectul pe care aceste schimbă ri îl vor avea
asupra prețului activului în care se ocupă o piață financiară specifică
și de atitudinea psihologică a investitorilor față de acești factori
fundamentali. Participanții la piață anticipează în mod obișnuit
evoluțiile economice și financiare viitoare și iau mă suri prin
cumpă rarea sau vâ nzarea activelor adecvate, cu rezultatul că o piață
atinge în mod normal un moment major de cotitură cu mult înaintea
dezvoltă rii efective.
Așteptă rile unui nivel de activitate economică în creștere sunt de
obicei favorabile prețurilor acțiunilor. Anticiparea unei economii
slabe este optimistă  pentru prețurile obligațiunilor, iar perspectivele
de constrâ ngeri ale capacită ții oferă un vâ nt favorabil favorabil
prețurilor la mă rfurile industriale. Aceste trei marchete se
deplasează adesea în direcții diferite simultan, deoarece reduc
lucruri diferite.
 

 
O economie este rareori stabilă ; în general, fie se extinde, fie
contractează . Drept urmare, piețele financiare se află într-o stare
continuă de flux. O economie ipotetică , așa cum se arată în Figura
2.1, se învâ rte în jurul unui punct de echilibru cunoscut sub numele
de echilibru. Aproximativ vorbind, echilibrul poate fi considerat o
perioadă de creștere zero în care activitatea de afaceri nu se extinde
și nici nu se contractă . În practică , această stare de lucruri este
atinsă rar, chiar dacă vreodată , întrucâ t o economie în ansamblul
să u are un impuls tremurator, fie în faza expansivă , fie în cea
contracțională , astfel încâ t schimbarea are loc rar la un nivel de
echilibru. În orice caz, „economia” constă dintr-o serie de sectoare
individuale, dintre care multe funcționează în direcții diferite în
același timp. Astfel, la începutul ciclului de afaceri, indicatorii
economici de vâ rf, cum ar fi începerea locuințelor, ar putea crește, în
timp ce indicatorii cu întâ rziere, cum ar fi cheltuielile de capital, ar
putea scă dea.
 
Principiul tehnic major
Ciclul economic nu este altceva decât o serie de evenimente
cronologice care se repetă continuu.
 
Participanții la piață pe piețele financiare nu sunt preocupați
de perioade de stabilitate extinsă sau de echilibru, deoarece astfel de
medii nu produc fluctuații de preț volatile și oportunită ți de a obține
profituri rapide.
Caracterul continuu al ciclului economic creează
extraordinar oportunită ți pentru investitori și comercianți, deoarece
înseamnă că diferite industrii se confruntă cu condiții economice
diferite simultan. Întrucâ t locuințele conduc economia, stocurile de
locuințe se descurcă bine la începutul redresă rii, atunci câ nd
stocurile intensive de capital, cum ar fi oțelurile, tind să aibă
performanțe slabe. Mai tâ rziu în ciclu, tabelele sunt întoarse și
primesc vâ rfurile de locuințe, de obicei într-un sens absolut, dar
ocazional mă surate prin performanța relativă a acesteia la o medie
de piață , cum ar fi S&P Composite.
Diferite sectoare de capitaluri proprii care își actualizează zona
specifică a economiei dau naștere procesului de rotație a sectorului,
care este discutat pe larg în capitolul 22.
Deoarece piețele financiare conduc economia, rezultă că cele mai
mari profituri pot fi obținute chiar înainte de punctul
de distorsiune economică maximă  sau dezechilibru. Odată ce
investitorii își dau seama că o economie își schimbă direcția și se
întoarce că tre nivelul de echilibru, ei renunță la această dezvoltare
prin cumpă rarea sau vâ nzarea activului adecvat. Evident, cu câ t o
economie devine mai dislocată și mai volatilă , cu atâ t este mai mare
potențialul, nu numai pentru o revenire la nivelul de echilibru, ci și
pentru o oscilare puternică dincolo de aceasta pâ nă la cealaltă
extremă . În astfel de condiții, posibilită țile de a câ știga bani pe
piețele financiare sunt mai mari, deoarece și ele vor deveni în mod
normal supuse unor fluctuații mai mari de prețuri.
Două dintre cele mai să lbatice fluctuații economice de după cel
de-al doilea ră zboi mondial (1973–1974 și 2007–2008) au oferit cu
siguranță comercianților și investitorilor o plimbare pe roller
coaster, cu mari posibilită ți de profit în cazul în care au putut
identifica cele două minime ale pieței ursului respective.
 
Mișcările pieței și ciclul de afaceri
Mișcă rile majore ale ratelor dobâ nzii, ale acțiunilor și ale
prețurilor mă rfurilor sunt legate de modifică rile nivelului de
activitate comercială . Vă rugă m să rețineți că termenul „prețuri la
mă rfuri” se referă la prețurile industriale care sunt sensibile la
condițiile comerciale, spre deosebire de mă rfurile condiționate de
vreme, cum ar fi cerealele. Figura 2.2 reprezintă un ciclu de afaceri,
care are de obicei o durată de viață între 3 și 5 ani între
jgheaburi. Linia orizontală reflectă un nivel de creștere zero, peste
care sunt perioade de expansiune și sub care sunt perioade de
contracție. După ce vâ rful este experimentat, economia continuă să
crească , dar la un ritm în scă dere, pâ nă câ nd linia trece sub nivelul
de echilibru și are loc contracția activită ții economice. Să gețile din
Figura 2.2 arată vâ rfurile și jgheaburile idealizate ale piețelor
financiare, în legă tură cu ciclul economic.
 
  
 
Figura 2.2 Ciclul de afaceri idealizat și punctele de cotitură ale
pieței financiare (B = obligațiuni; S = acțiuni; C = mă rfuri)
Perioadele de expansiune durează în general mai mult decâ t
perioadele de contracție, deoarece este nevoie de mai mult timp
pentru a construi ceva decâ t pentru a-l dă râ ma.
Din acest motiv, piețele bull pentru acțiuni durează , în general,
mai mult decâ t o fac piețele bear. Același lucru s-ar putea spune
pentru ratele dobâ nzii și mă rfurile, dar în toate cazurile, amploarea
și durata tendințelor primare depind de direcția tendinței seculare,
așa cum sa discutat în capitolele 1 și 23.
Figura 2.3 prezintă traiectoriile ipotetice ale prețurilor
obligațiunilor, mă rfurilor și acțiunilor pe parcursul unui ciclu tipic
de afaceri.
 
  
Revenind la Figura 2.2, putem vedea că piața obligațiunilor este
prima piață financiară care începe o fază bull. Acest lucru se
întâ mplă , de obicei, după ce rata de creștere a economiei a încetinit
considerabil față de rata sa de vâ rf și destul de des este stabilită
pâ nă la etapele inițiale ale recesiunii.
În general, cu câ t contracția economică este mai accentuată , cu
atâ t va fi mai mare potențialul de creștere a prețurilor obligațiunilor
(adică o scă dere a ratelor dobâ nzii).
Alternativ, cu câ t perioada de expansiune este mai puternică , cu
atâ t este mai mică cantitatea de slă biciune economică și financiară și
cu atâ t este mai mare potențialul pentru o scă dere a prețurilor
obligațiunilor (și o creștere a ratelor dobâ nzii).
În urma scă derii pieței dobâ nzii a obligațiunilor, activitatea
economică va fi mai ușoară pentru a contracta mai brusc. În acest
moment, participanții la piața de capital sunt capabili să „privească ”
tendința de deteriorare a profiturilor corporative, care sunt acum în
scă dere bruscă din cauza recesiunii și să devină acumulatori de
acțiuni. În general, cu câ t este mai mare avantajul dintre scă derea
obligațiunilor și cea a acțiunilor, cu atâ t este mai mare potențialul de
raliere a pieței bursiere. Acest lucru se datorează faptului că
decalajul implică o recesiune deosebit de profundă în care
strâ ngerea extremă a centurii corporative este capabilă să scadă
nivelurile de echilibru la un nivel foarte scă zut. În timpul
recuperă rii, creșterea veniturilor este, prin urmare, capabilă să
treacă rapid la linia de jos.
După ce recuperarea a fost în curs de ceva timp, capacitatea
începe să se strâ ngă , companiile bazate pe resurse simt o anumită
rentabilitate a prețurilor, iar prețurile mă rfurilor sunt la un nivel
inferior. Ocazional, după un boom al mă rfurilor de o magnitudine
neobișnuită , prețurile mă rfurilor industriale au scă zut în
timpul recesiunii, ca urmare a unei lichidă ri severe a marjei, din
cauza speculațiilor excesive din timpul boom-ului anterior. Cu toate
acestea, acest nivel scă zut este adesea testat ulterior, cu un raliu
durabil care începe doar după ce recuperarea a fost în curs de câ teva
luni. În acest moment, toate cele trei piețe financiare se află într-o
tendință de creștere.
Treptat, slă biciunea economică și financiară care s-a dezvoltat ca
rezultat al recesiunii este absorbită substanțial, punâ nd presiune
ascendentă asupra prețului creditului, adică al ratelor
dobâ nzii. Deoarece creșterea ratelor dobâ nzii înseamnă scă derea
prețurilor obligațiunilor, piața obligațiunilor atinge vâ rfurile și
începe faza de urcare. Deoarece există încă o capacitate excesivă a
plantelor și a forței de muncă , creșterea activită ții comerciale are ca
rezultat o productivitate îmbună tă țită și o perspectivă pozitivă
continuă . Piața bursieră scade tendințele profiturilor corporative,
deci ră mâ ne într-o tendință ascendentă pâ nă câ nd investitorii simt
că economia devine supraîncă lzită și potențialul de îmbună tă țire a
profiturilor este foarte scă zut. În acest moment, există mai puține
motive pentru a deține acțiuni, iar acestea, la râ ndul lor, intră într-o
fază de urs. Mai tâ rziu, creșterea ratelor dobâ nzilor își are efectul
asupra economiei, iar prețurile mă rfurilor încep să scadă .
 
  
 
Odată ce acest moment a fost atins, toate cele trei piețe
financiare încep să scadă . Acestea vor continua să scadă pâ nă câ nd
piețele de credit vor coborî. Această etapă finală , care se dezvoltă în
același timp cu începutul recesiunii, este de obicei asociată cu o
scă dere liberă a prețurilor pe cel puțin una dintre piețele
financiare. Dacă se va dezvolta o panică , acesta este unul dintre cele
mai probabile puncte pentru ca aceasta să aibă loc.
 
Cele șase etape
Deoarece există trei piețe financiare și fiecare are două puncte
de cotitură , rezultă că există șase puncte de cotitură în mod
conceptual într-un ciclu tipic.
Le numesc cele șase etape și pot fi folosite ca puncte de referință
pentru determinarea fazei curente a ciclului. Cele șase etape sunt
indicate în Figura 2.4.
Câ nd identificați o etapă , este important să vă uitați la poziția
tehnică pe termen lung a tuturor celor trei piețe, astfel încâ t acestea
să poată acționa ca un punct de control reciproc. Etapele sunt, de
asemenea, utile, întrucâ t anumite grupuri industriale depă șesc
performanța pieței în anumite momente și invers. De exemplu,
liderii ciclului defensiv și condus de lichiditate tind să se descurce
bine în etapele I și II. Pe de altă parte, liderii conduși de câ știguri sau
ciclul de întâ rziere realizează bine Figura 2.4 Cele șase etape ale
ciclului tipic de afaceri în etapele IV și V atunci câ nd prețurile
mă rfurilor se ridică . Aceste aspecte sunt tratate mai complet în
capitolul 22 privind rotația sectorială .
 

 
Cicluri mai lungi
Unele expansiuni cuprind perioade mult mai lungi și, de
obicei, includ cel puțin o încetinire a ritmului de creștere, urmată de
o a doua rundă de expansiune economică . Acest lucru are ca efect
împă rțirea extinderii globale în două sau trei pă rți, fiecare dintre
acestea rezultâ nd într-un ciclu complet pe piețele financiare. Eu
numesc asta un ciclu dublu. Un exemplu al acestui fenomen este
ilustrat în Figura 2.5. Un ciclu dublu s-a dezvoltat în anii 1980 și
altul în anii 1990. La mijlocul anilor 1980, de exemplu, mă rfurile și
pă rțile industriale ale ță rii au fost foarte grav afectate ca urmare a
desfă șură rii boom-ului de mă rfuri care sa încheiat în 1980, dar
coastele de est și de vest și-au continuat expansiunile fă ră
întrerupere. Zonele puternice au compensat mai mult decâ t cele mai
slabe, astfel încâ t țara în ansamblu a evitat o recesiune.
 
Rolul analizei tehnice
Analiza tehnică intră în joc ajutâ nd la determinarea momentului
în care diferitele piețe s-au transformat într-un mod
primordial. Acest lucru se realizează prin aplicarea diferitelor
tehnici prezentate în capitolele urmă toare, mutarea crossover-urilor
medii, schimbă ri în direcția impulsului pe termen lung și așa mai
departe. Fiecare piață poate fi apoi utilizată ca o verificare
încrucișată împotriva celorlalte două . De exemplu, dacă ponderea
dovezilor tehnice sugerează că obligațiunile au scă zut, dar că
prețurile mă rfurilor ră mâ n pe o piață ursitoare, atunci urmă torul
lucru de fă cut ar fi să că ută m semne tehnice care să indice un nivel
bursier și așa mai departe.
Această analiză a constituit, de asemenea, baza Indicelui Ciclului
de Afaceri SUA Dow Jones Pring (simbolul DJPRING) așa cum se
arată în Graficul 2.1. Indicele folosește modele pentru a identifica
cele șase etape și apoi alocă activele și sectoarele de capital pe baza
performanței lor istorice în fiecare etapă de la mijlocul anilor
1950. Este departe de a fi perfect, dar arată rezultate consistente pe
termen lung. Această metodologie este, de asemenea, utilizată în
diagrama ciclului de afaceri Pring Turner 2.1 Ciclul de afaceri Dow
Jones Pring
  
 
ETF (simbol DBIZ). Fondul cotat la schimb (ETF) nu încearcă
să  reproducă indicele, ci mai degrabă să -l învingă pe o bază ajustată
la risc.
 
Market Experience, 1966–2001
Graficul 2.1 arată cum s-au dezvoltat vâ rfurile și jgheaburile
pentru diferitele piețe între 1966 și 1977.
Vă rugă m să rețineți că ratele dobâ nzilor pe termen scurt
reprezentate invers au fost înlocuite cu prețurile
obligațiunilor. Există o legă tură mult mai strâ nsă între prețurile
acțiunilor și ratele pe termen scurt decâ t cu cele pe termen
lung. Acest lucru se datorează faptului că corporațiile își împrumută
mai mult pe piețele monetare decâ t pe piețele de obligațiuni.
 Ratele pe termen scurt sunt, de asemenea, mai volatile decâ t cele
de la sfâ rșitul spectrului de randament. Vâ rfurile și jgheaburile s-au
dovedit așteptate. În timp ce secvența cronologică a fost mai mult
sau mai puțin perfectă , oportunită țile și decalajele din fiecare ciclu
au variat considerabil din cauza caracteristicilor diferite din fiecare
ciclu.
În 1966, de exemplu, obligațiunile și acțiunile au coborâ t mai
mult sau mai puțin simultan, în timp ce decalajul pentru piața de
mă rfuri a fost de peste un an.
Graficul 2.2 arată aceleași piețe, dar de data aceasta ne uită m
la anii 1980. Cele două mici să geți orientate în sus în 1982 și 1990
reflectă  recesiuni. Astfel de medii reprezintă oportunită ți bune de
cumpă rare pentru obligațiuni, dar teribile pentru deținerea
mă rfurilor. Seria celor trei funduri care s-a dezvoltat între 1984 și
1986 reflectă recesiunea de creștere de la mijlocul anilor 1980.
 

 
 În general vorbind, secvența cronologică funcționează
satisfă că tor pâ nă câ nd ajungem la sfâ rșitul anilor '80, unde nivelul
minim al ratelor din 1989 este juxtapus cu vâ rful bursier. Din
pă cate, aceste evenimente în afara consecințelor sunt un fapt al
vieții. Din experiența mea de a studia cei 200 de ani de relații în
afara secvenței, consider că acestea reprezintă mai degrabă excepția
decâ t regula.
Graficul 2.3 arată ultimii ani ai secolului XX. Aceasta este cea mai
dificilă perioadă pe care am întâ lnit-o datorită performanței record
a pieței de valori și a forțelor deflaționiste puternice asociate cu
revoluția tehnologică . Acest lucru a avut ca efect reducerea
fluctuației ciclice normale pe piața de capital. În cea de-a patra ediție
a acestei că rți, am spus: „Din moment ce boom-ul bursier a fost fă ră
precedent, este puțin probabil ca secvențele cronologice normale să
fi fost întrerupte mai mult decâ t temporar”.
Graficul 2.4 demonstrează că concluzia este cea mai mare parte
corectă , cu excepția scă zutului la sfâ rșitul anului 2001 în mă rfurile
care au precedat acțiunile.
 
 
 
  

Totuși, s-ar putea argumenta că piața de capital a ră mas,

deoarece se afla încă în procesul de derulare a bulei
tehnologice. Amintiți-vă că a continuat să scadă chiar
și după încheierea recesiunii din 2001. Rețineți ciclul dublu care sa
dezvoltat între 2010 și 2012 în Graficul 2.5.
 
rezumat
1. Un ciclu tipic de afaceri cuprinde trei cicluri individuale pentru
ratele dobâ nzii, acțiuni și mă rfuri. Toate sunt influențate de aceleași
forțe economice și financiare, dar fiecare ră spunde diferit.
2. Aceste piețe sunt supuse unei secvențe cronologice care se
repetă în majoritatea ciclurilor.
3. Unele cicluri experimentează o încetinire a ritmului de
creștere și nu o recesiune reală . Chiar și așa, secvența cronologică
dintre piețe pare să funcționeze.
4. Puterile și decalajele variază de la ciclu la ciclu și au o valoare
de prognoză mică .
5. Secvența cronologică a vâ rfurilor și jgheaburilor de pe
diferitele piețe financiare poate fi utilizată ca cadru pentru
identificarea poziției unei piețe specifice în cadrul ciclului să u de urs
sau urs.
 
3 Do w Th EO ry Introducere
Teoria Dow este cea mai veche și de departe cea mai mediatizată
metodă de identificare a tendințelor majore de pe piața de valori. O
relatare extinsă nu va fi necesară aici, deoarece există multe că rți
excelente pe această temă . O scurtă explicație este totuși în ordine,
deoarece principiile de bază ale teoriei Dow sunt utilizate în alte
ramuri ale analizei tehnice.
Scopul teoriei este de a determina schimbă rile în mișcarea
primară sau majoră a pieței. Odată stabilită o tendință , se presupune
că există pâ nă câ nd se dovedește o inversare. Teoria Dow este
preocupată de direcția unei tendințe și nu are nicio valoare de
prognoză cu privire la durata sau dimensiunea finală a tendinței.
Ar trebui să se recunoască faptul că teoria nu ține întotdeauna
pasul cu evenimentele; ocazional lasă investitorul în îndoială și nu
este în niciun caz infailibil, deoarece pierderile, ca și în cazul orică rei
alte abordă ri tehnice, sunt ocazionale. Aceste puncte subliniază
faptul că , deși dispozitivele mecanice pot fi utile pentru prognozarea
pieței bursiere, nu există nici un substitut pentru obținerea unei
analize suplimentare de sprijin pe care să se bazeze o judecată
solidă și echilibrată . Amintiți-vă că nu există certitudini în analiza
tehnică , deoarece ne ocupă m întotdeauna de probabilită ți.
Teoria Dow a evoluat din lucrarea lui Charles H. Dow, care a fost
publicată într-o serie de editoriale de pe Wall Street Journal între
1900 și 1902. Dow a folosit comportamentul pieței bursiere mai
degrabă ca un barometru al condițiilor de afaceri decâ t ca bază
pentru prognoză . prețurile acțiunilor în sine.
Succesorul să u, William Peter Hamilton, a dezvoltat în
continuare principiile lui Dow și le-a organizat în ceva care se
apropie de teoria așa cum o cunoaștem astă zi. Aceste principii au
fost evidențiate destul de vag în cartea lui Hamilton The Stock
Market Barometer, publicată în 1922. Abia câ nd Robert Rhea a
publicat Dow Theory, în 1932, a devenit în cele din urmă disponibilă
o relatare mai completă și mai formală a principiilor.
Teoria presupune că majoritatea acțiunilor urmează  tendința
de bază  a pieței de cele mai multe ori. Pentru a mă sura „piața”, Dow
a construit doi indici, care sunt acum numiți Dow Jones In dustrial
Average, care inițial era o combinație de 12 (dar acum în cluduri 30)
stocuri bluechip și Dow Jones Rail Average, cuprinde 12 stocuri
feroviare. Întrucâ t media feroviară a fost concepută ca un proxy
pentru stocurile de transport, evoluția aviației și a altor forme de
transport a necesitat modificarea vechii medii feroviare pentru a
încorpora adă ugiri la această industrie. În consecință , numele
acestui indice a fost schimbat în Media de transport.
 
Interpretarea teoriei
Pentru a interpreta corect teoria, este necesar să aveți o evidență
a prețurilor de închidere zilnică 2 a celor două medii și a totalului
tranzacțiilor zilnice la New York Stock Exchange (NYSE). Cele șase
principii fundamentale ale teoriei sunt discutate în secțiunile
urmă toare.
 
1. Mediile reduc totul
Modifică rile prețurilor de închidere zilnice reflectă judecata
agregată și emoțiile tuturor participanților la bursă , atâ t curenți, câ t
și potențiali. Prin urmare, se presupune că acest proces scade tot
ceea ce este cunoscut și previzibil care poate afecta relația cerere /
ofertă a stocurilor.
Deși actele lui Dumnezeu sunt evident imprevizibile, apariția lor
este rapid evaluată și implicațiile lor sunt ignorate.
2. Piața are trei mișcări
Există simultan trei mișcă ri pe piața de valori.
1 Aceasta presupune că mediile au fost disponibile în 1897. De
fapt, teoria Dow a fost publicată pentru prima dată în 1900.
2 Este important să utilizați prețurile de închidere, deoarece
fluctuațiile intraday sunt mai supuse manipulă rii.
Mișcarea primară
Cea mai importantă este tendința primară sau majoră, mai
general cunoscută sub numele de piață taur (în creștere) sau urs (în
scă dere). Astfel de mișcă ri durează de la mai puțin de un an la câ țiva
ani.
O piață urinară primară este un declin îndelungat întrerupt de
minciuni rale importante. Începe odată cu abandonarea speranțelor
pentru care au fost achiziționate pentru prima dată stocurile. A doua
fază evoluează pe mă sură ce nivelurile activită ții comerciale și
profiturile scad. În a treia etapă , piața ursului atinge un punct
culminant atunci câ nd stocurile sunt lichidate, indiferent de
valoarea lor subiacentă (din cauza stă rii de presare a știrilor sau din
cauza lichidă rii forțate cauzate, de exemplu, de apelurile de marjă ).
O piață taurină primară este o mișcare ascendentă largă , în
medie în medie de cel puțin 18 luni, care este întreruptă de reacții
secundare. Piața taur începe atunci câ nd mediile au redus cele mai
proaste știri posibile și încrederea cu privire la viitor începe să
revină . A doua etapă  a pieței bull este ră spunsul acțiunilor la
îmbună tă țiri cunoscute ale condițiilor de afaceri, în timp ce a treia și
ultima fază evoluează de la încredere excesivă și speculații atunci
câ nd stocurile sunt avansate pe proiecții care se dovedesc de obicei
nefondate.
Reacții secundare
O reacție secundară sau intermediară este definită ca „un declin
important pe o piață bull sau un avans pe o piață bear, care durează
de obicei de la trei săptămâni la tot atâtea luni, perioadă în
care mișcarea retrage în general de la 33 la 66% din prețul
primar schimbare de la terminarea ultimei reacții secundare
precedente. ”3
Această relație este prezentată în Figura 3.1.
Ocazional, o reacție secundară poate retră i întreaga mișcare
primară anterioară , dar în mod normal, mișcarea cade în jumă tate
pâ nă la două treimi, adesea la valoarea de 50%. După cum sa
discutat mai detaliat mai tâ rziu, diferențierea corectă între prima
etapă a unei noi tendințe primare și o mișcare secundară în cadrul
tendinței existente oferă teoreticienilor Dow cea mai dificilă
problemă a acestora.
Mișcări minore
Mișcarea minoră durează de la o să ptă mâ nă sau două pâ nă la
șase să ptă mâ ni. Este important doar prin faptul că face parte din
mișcă rile primare sau secundare; nu are valoare de prognoză pentru
investitorii pe termen mai lung. Acest lucru este deosebit de
important, deoarece mișcă rile pe termen scurt pot fi manipulate
într-o anumită mă sură , spre deosebire de tendințele secundare sau
primare.
 
3 Robert Rhea, Dow Theory , Barron's: New York, 1932.
 

 
3. Liniile indică mișcarea
Rhea a definit o linie ca „o mișcare a prețului de două pâ nă la trei
să ptă mâ ni sau mai mult, perioadă în care variația prețului ambelor
medii se deplasează într-un interval de aproximativ 5% (din media
lor medie). Nu vă d niciun motiv pentru care regula de 5% nu poate
fi depă șită . La urma urmei, reprezintă într-adevă r o digestie a
câ știgurilor sau pierderilor sau o pauză în tendință . O astfel de
mișcare indică fie acumularea [stocul care se deplasează în mâini
puternice și bine informate și, prin urmare, este optimist, fie
distribuția [stocul se deplasează în mâini slabe și, prin urmare, este
descendent]. ”4
Un avans peste limitele „liniei” indică acumularea și prezice
prețuri mai mari, și invers. Câ nd o linie apare în mijlocul unui avans
primar, aceasta formează într-adevă r o mișcare secundară
orizontală  și ar trebui tratată ca atare.
Opinia mea este că formarea unei linii legitime ar trebui să
dureze probabil mai mult de 2 pâ nă la 3 să ptă mâ ni. La urma urmei,
o linie este într-adevă r un substitut pentru o tendință intermediară
a prețurilor și 2 - 3 să ptă mâ ni este momentul pentru o mișcare a
prețurilor pe termen scurt sau minoră .
 
4. Relațiile de preț / volum oferă fundal
Relația normală este ca volumul să se extindă la raliuri și să se
contracteze în declin. Dacă devine plictisitor la un avans de preț și se
extinde la un declin, acest 4Ibid.
 

 
 Sunt un avertisment că tendința predominantă poate fi curâ nd
inversată . Acest principiu ar trebui utilizat numai ca informații de
bază , deoarece dovezile concludente ale inversă rii tendințelor pot fi
date doar de prețul mediilor respective.
5. Acțiunea de preț determină tendința
Indicații de urcare sunt date câ nd mitingurile succesive pă trund
în vâ rfuri, în timp ce jgheabul unui declin intermediar este
peste jgheabul precedent. Dimpotrivă , indicațiile bearish provin
dintr-o serie de vâ rfuri și jgheaburi în scă dere.
Figura 3.2 arată o tendință teoretică a taurului întreruptă de o
reacție secundară . În exemplul a, indicele face o serie de trei vâ rfuri
și jgheaburi, fiecare mai mare decâ t predecesorul să u
respectiv. Indicele se ridică după cel de-al treilea declin, dar nu este
în mă sură să depă șească al treilea vâ rf. Urmă torul declin duce media
sub punctul să u scă zut, confirmâ nd o piață urinară pe mă sură ce o
face, în punctul X. În exemplul b, după cel de-al treilea vâ rf de pe
piața bull, este indicată o piață urs, deoarece media scade sub
nivelul secundar anterior jgheab. În acest caz, Figura 3.2 Inversă ri
de tendință primaresecundarul precedent fă cea parte dintr-o piață a
taurului, nu primul bazin pe o piață urs, așa cum se arată în
exemplul a. Mulți teoreticieni Dow nu consideră că penetrarea la
punctul X din exemplul b este o indicație suficientă a unei piețe
urs. Ei preferă să ia o poziție mai conservatoare așteptâ nd o raliu și
pă trunderea ulterioară a acelui bazin anterior marcat ca punctul Y
în exemplul b.
În astfel de cazuri, este înțelept să abordă m interpretarea cu
prudență suplimentară . Dacă este dată o indicație de urs din
modelele de volum și o etapă speculativă clar identificabilă pentru
piața taurului s-a materializat deja, este probabil sigur să
presupunem că indicația de urs este valabilă .
În absența unor astfel de caracteristici, este mai înțelept să oferi
pieței bull avantajul îndoielii și să adopte o poziție mai
conservatoare. Amintiți-vă , analiza tehnică este arta de a identifica
inversarea tendințelor pe baza greutății dovezilor. Teoria Dow este
o dovadă , deci dacă alți patru sau cinci indicatori indică o inversare
a tendinței, este de obicei o idee bună să tratați semnalul „jumă tate”
la punctul X ca o indicație că tendința s-a inversat.
Exemplele c și d reprezintă poziții similare în partea de jos a
unei piețe urs.
Exemplele din Figura 3.3 arată modul în care inversarea primară
ar apă rea dacă media ar fi format o linie la vâ rf sau
jgheab. Importanța capacită ții de a face distincția între o corecție
secundară validă și prima etapă a unei noi tendințe primare este
acum evidentă . Aceasta este poate cea mai dificilă parte a teoriei de
interpretat și, fă ră îndoială , cea mai critică .
Este esențial să se stabilească faptul că reacția secundară a
revenit cel puțin o treime din solul mișcă rii primare
precedente, mă surată de la terminarea secundarului
precedent. Secundarul ar trebui, de asemenea, să se extindă timp de
cel puțin trei pâ nă la patru să ptă mâ ni.
 

 
Indiciile vitale pot fi obținute și din caracteristicile volumului și
dintr- o evaluare a maturită ții tendinței primare
predominante. Ș ansele unei inversă ri majore sunt mult mai mari
dacă piața a trecut prin cea de-a treia fază , caracterizată prin
speculații și false speranțe în timpul unei creșteri primare sau
printr-o criză de lichidare persistentă și pesimism larg ră spâ ndit în
timpul unui declin major. O schimbare în tendința primară poate
avea loc fă ră o a treia fază clar identificabilă , dar, în general, astfel de
versiuni se dovedesc a fi relativ de scurtă durată . Pe de altă parte,
cele mai mari leagă ne primare se dezvoltă de obicei atunci câ nd
caracteristicile unei a treia faze sunt marcate în special în
timpul mișcă rii primare precedente. Prin urmare, atacurile excesive
de speculații din 1919, 1929, 1968 și 2000 în NASDAQ au fost
urmate de eșecuri deosebit de accentuate.
Mișcă rile intermediare sunt discutate mai detaliat în capitolul 4.
Destul de des, o inversare a unei rate de schimb de 18 luni (ROC)
dintr-o citire mai mare de 200 la sută reflectă o astfel de epuizare a
puterii de cumpă rare.
6. Mediile trebuie să se confirme
Unul dintre cele mai importante principii ale teoriei Dow este
că  mișcarea mediei industriale și a mediei de transport
trebuie considerate întotdeauna împreună ; adică , cele două medii
trebuie să se confirme reciproc.
Necesitatea confirmă rii acțiunii de că tre ambele medii ar pă rea
fundamental logică , pentru că dacă piața este cu adevă rat un
barometru al condițiilor viitoare de afaceri, investitorii ar trebui să
liciteze prețurile, atâ t ale companiilor care produc bunuri, câ t și ale
companiilor care le transportă , într-o ex economie panding. Nu este
posibil să existe o economie să nă toasă în care bunurile
sunt fabricate, dar nu vâ ndute (adică expediate pe piață ). Acest
principiu al confirmă rii este prezentat în Figura 3.4.
Figura 3.4 Teoria Dow necesită confirmarea ambelor medii
 
  
În exemplul a, Media industrială este prima care semnalează o
tendință de urs (punctul A ), dar piața actuală de urs nu este indicată
pâ nă câ nd Media de transport nu confirmă în
punctul B. Exemplul b arată începutul unei noi piețe de urcare. În
urma unui declin accentuat, industria industrială face un nou nivel
scă zut. Apoi se dezvoltă un raliu, dar urmă toarea reacție se menține
peste minimul anterior. Câ nd prețurile depă șesc raliul precedent, un
semnal bull este dat de că tre industriali la punctul A. Între timp,
Media transportului face o serie de două minime
succesive. Întrebarea care se pune este care medie reprezintă în
mod corect tendința dominantă ? Întrucâ t se presupune întotdeauna
că există o tendință pâ nă câ nd se dovedește o inversare, trebuie
concluzionată în acest moment că Media de transport indică
rezultatul corect.
Abia atunci câ nd această medie depă șește vâ rful secundarului
precedent la punctul B, o nouă piață bursieră este confirmată de
ambele medii, rezultâ nd un semnal de cumpă rare a teoriei Dow.
Mișcarea unei medii nesusținute de cealaltă poate duce adesea la
o concluzie falsă și înșelă toare, care este bine ilustrată în figura 3.5,
care arată acțiunea prețului din 1930 sub formă de undă .
 Piața ursului din perioada 1929–1932 a început în septembrie
1929 și a fost confirmată de ambele medii la sfâ rșitul lunii
octombrie. În iunie 1930, fiecare a fă cut un nou minim și apoi s-a
adunat și a reacționat în august. În urma acestei corecții, industria a
depă șit vâ rful anterior. Mulți observatori au crezut că acest lucru a
semnalat sfâ rșitul unei piețe a urșilor deosebit de ascuțite și că este
doar o chestiune de timp pâ nă câ nd șinele vor urma exemplul. După
cum sa dovedit, acțiunea industrială a fost total înșelă toare; piața
ursului mai avea încă doi ani de rulat.
 

 
Teoria în acțiune: 1998–2013
Graficul 3.1 compară sectorul industrial cu transporturile între
1997 și 2013.
Graficul se deschide în cursul sfâ rșitului pieței seculare a
taurului 1982–2000.
Transporturile au dat un semnal de vâ nzare neconfirmat în
1998, în urma unui zigzag în jos. De asemenea, industria s-a ridicat
la un nou nivel minim, dar din moment ce maximul din iulie
precedent a fost peste cel din aprilie, interpretarea noastră strictă a
spus că o piață urs neconfirmată . Întrucâ t Transporturile au ră mas
într-un mod descendent pâ nă în 2004, tot ceea ce era necesar
pentru un semnal de vâ nzare era confirmarea industrială și care a
venit în octombrie 2000, deoarece această medie a scă zut de la o
formare de linie. Norocul a fost inversat la începutul anului 2003,
deoarece industria a crescut, dar transporturile nu au reușit să
urmeze exemplul, deoarece au înregistrat un nou minim la începutul
anului 2003 (C), spre deosebire de omologii lor industriali, care au
putut să dea un semnal de taur neconfirmat la (D ). În consecință ,
abia după ce Transporturile au izbucnit dintr-o formație de linie la
(E), a fost semnalată o nouă piață taurină . Urmă torul eveniment s-a
dezvoltat la (F), atunci câ nd industriașii au scă zut sub nivelul minim
mediu anterior. Transporturile au fost confirmate în cele din urmă
în noiembrie 2008 la (G). Piața taur ulterioară a fost semnalată  de
Transporturi cu o linie de breakout la începutul anului 2009 (H) și
ulterior confirmată de că tre Industriali în iunie la (I). Acest semnal
de cumpă rare este, fă ră îndoială , controversat, deoarece corecția
intermediară a durat doar 4 să ptă mâ ni - acceptabilă , dar oarecum
pe partea inferioară . De asemenea, corecția a revenit cu doar 30%
din avansul anterior, 33 ,⁄³ pâ nă la 66²⁄³ fiind limitele normale
acceptate.
 
  
 
Considerații suplimentare
Teoria Dow nu specifică o perioadă de timp peste care
confirmarea unei medii de că tre cealaltă devine invalidă . În
general, cu cât confirmarea este mai apropiată, cu atât este mai
puternică următoarea mișcare . Am observat că acest principiu
poate fi extins la alte tehnici utilizate în analiza tehnică , în special în
legă tură cu considerațiile de impuls / preț (a se vedea capitolul
13). De exemplu, confirmarea pieței ursului din perioada 1929–
1932 a fost dată de Rail Media la doar o zi după Media
industrială . Pauza bruscă din 1962 a fost confirmată în aceeași zi.
Una dintre criticile majore ale teoriei Dow este că multe dintre
semnalele sale s-au dovedit a fi întâ rziate, de multe ori 20 pâ nă la 25
la sută după ce a avut loc un vâ rf sau o scă dere a mediilor. O regulă
generală care i-a permis teoreticienilor Dow să anticipeze inversă ri
probabile la o dată anterioară este de a observa randamentul
dividendelor pentru industria. Câ nd randamentul mediei industriale
a scă zut la 3 la sută sau mai puțin, din punct de vedere istoric a fost
un indicator de încredere la vâ rfurile marcatorilor.
Acest lucru a fost cu siguranță adevă rat înainte de mijlocul anilor
1990 și a fost mai îndoielnic de atunci. În mod similar, un randament
de 6% a fost un indicator fiabil la nivelul pieței. Teoreticienii Dow nu
ar folosi neapă rat aceste niveluri ca puncte reale de cumpă rare sau
vâ nzare, dar probabil ar lua în considerare modificarea procentului
expunerii la capitalurile proprii dacă s-ar dezvolta o neconfirmare
semnificativă între Media Industrială și Media Transporturilor
atunci câ nd randamentul Dow a atins aceste extreme. Această
strategie ar contribui la îmbună tă țirea rentabilită ții investiționale a
teoriei Dow, dar nu ar duce întotdeauna la o performanță
superioară . La vâ rful din 1976, de exemplu, randamentul Dow nu a
atins niciodată nivelul magic de 3%, iar prețurile au scă zut cu 20%
înainte ca un semnal mecanic să fie confirmat de ambele medii. În
plus, topul de 3% ar fi ratat marca cu aproximativ 5 ani la sfâ rșitul
anilor '90.
De-a lungul anilor, multe critici au fost aduse teoriei pe baza
faptului că din câ nd în câ nd (ca în perioadele de ră zboi) șinele au
fost supra-reglementate sau că noua medie de transport nu mai
reflectă așteptă rile investitorilor cu privire la viitoarea mișcare de
bunuri. Cu toate acestea, teoria a rezistat testului timpului, după
cum indică tabelul 3.1.
 
  
Unii teoreticieni Dow nu ar fi de acord cu interpretarea mea, dar
niciunul nu ar contesta faptul că , în general, teoria funcționează .
În fapt, critica este perfect să nă toasă , deoarece dacă teoria ar fi
acceptat pe scară largă și semnalele sale ar fi pur mecaniciste în loc
să necesite o judecată experimentată , acestea ar fi instantaneu
reduse, ceea ce ar face teoria Dow inutilă pentru investiții
profitabile.
În orice caz, este important de menționat că este departe de a fi
perfectă și, în orice caz, teoria Dow ar trebui privită ca un indicator
care ar trebui utilizat împreună cu alții din arsenalul tehnic.
rezumat
1. Teoria Dow se referă la determinarea direcției tendinței
primare a pieței, nu a duratei sau a dimensiunii acesteia. Odată
confirmată de ambele medii, se presupune că noua tendință există
pâ nă câ nd are loc o confirmare compensatoare de ambele medii.
2. Majoritatea piețelor de taur și urs au fiecare trei faze
distincte. Atâ t identificarea acestor faze, câ t și apariția orică rei
divergențe în relația normală volum / preț oferă indicații utile că o
versiune inversă în tendința majoră este pe cale să aibă loc. O astfel
de evidență  suplimentară  este deosebit de utilă atunci câ nd acțiunea
prețului în medie este neconcludentă .
 
4 Tipic Parameters For intermediate Trrode Unele
observații de bază
Cele două capitole anterioare au discutat tendința principală sau
principală , adică , mișcarea prețurilor care corespunde modifică rilor
activită ții economice pe parcursul unui ciclu tipic de afaceri de 3
pâ nă la 4 ani. Deși este clar important să aveți o idee despre direcția
și maturitatea tendinței primare, este de asemenea util să înțelegeți
caracterul tipic și durata tendinței intermediare în scopul
îmbună tă țirii ratelor de succes în tranzacționare și, de asemenea,
pentru a ajuta la evaluarea momentului în care mișcarea primară
ar fi putut merge. Acest capitol se concentrează pe tendințele
intermediare de pe piața de valori din SUA , dar principiile
prezentate aici se aplică orică rei entită ți tranzacționate liber.
Analiza cu succes a tendințelor intermediare pentru orice piață
sau stoc de fere oferă urmă toarele avantaje:
 1. Modifică rile tendințelor intermediare ajută la identificarea
punctelor de cotitură în tendința primară .
2. Tranzacția pe termen mediu implică mai puține tranzacții
decâ t tranzacționarea cu mișcă ri minore de preț și, prin urmare, are
ca rezultat o scă dere comisioane și costuri de execuție.
3. Punctele de inversare a tendințelor intermediare apar de mai
multe ori pe an și pot, dacă sunt corect interpretate, să permită
o rentabilitate relativ mare și rapidă a capitalului.
 

 
Cicluri intermediare definite
O tendință primară constă de obicei în cinci tendințe
intermediare, dintre care trei fac parte din tendința dominantă , în
timp ce celelalte două sunt contrare acestei tendințe. Pe o piață bull,
contragendele intermediare sunt reprezentate de scă derea
prețurilor; pe o piață urs, ele formează raliuri care separă cele trei
valuri intermediare în jos, așa cum se arată în Figura 4.1.
Din această discuție rezultă că există în esență două tipuri de
mișcă ri intermediare ale prețurilor. Primul, care merge în direcția
tendinței primare, poate fi numit o mișcare primară a prețului
intermediar. A doua este o mișcare importantă a prețurilor, care
durează de la 3 să ptă mâ ni la 3 luni, ocazional mai mult. În mod
normal, se retrage între o treime și două treimi din tendința
intermediară primară precedentă . Această mișcare a prețurilor, care
contravine tendinței principale, se
numește mișcare sau reacție secundară .
Deoarece o mișcare a prețului intermediar primar funcționează
în aceeași direcție ca tendința de piață principală sau principală ,
durează aproape întotdeauna mai mult decâ t contrapartea sa
secundară . Magnitudinea prețului este, de asemenea, mult mai mare.
Aceste tendințe contrare , sau reacții care apar și ca tendință
principală , sunt notoriu greu de prognozat în termeni de caracter,
amploare și durată .
Prin urmare, acestea ar trebui, în general, evitate din punct de
vedere al tranzacționă rii, deoarece vor fi aproape invariabil supuse
unor feră stră u confuz. Prin natura lor, ei tind să pă că lească
majoritatea și sunt de obicei extrem de perfide. Este posibil să se
proiecteze sisteme mecanizate de succes bazate pe Figura 4.1 Cicluri
intermediare într-o tendință primară pe mișcă ri de preț
intermediare, dar semnalele slabe sau pierdă toare provin de obicei
din mișcă rile pieței secundare care apar în raport cu tendința
principală . Tendințele pe termen mediu care se deplasează în
aceeași direcție ca tendința primară sunt, în general, mai ușor de
profitat. Cei care nu au ră bdare să investească pe termen lung vor
descoperi că analiza reușită a mișcă rilor intermediare oferă
rezultate superioare, mai ales că schimbă rile zilnice sau minore
sunt, într-o mare mă sură , aleatorii în natură și, prin urmare, și mai
dificil de valorificat. Această decență a fost cea mai pronunțată în
ultimii ani, câ nd mișcă rile din ce în ce mai accentuate ale prețurilor
au rezultat din reacții emoționale la publicarea de date economice
neașteptate.
 
  
O reacție secundară nu trebuie să fie o scă dere a unei piețe
bull sau a unui raliu pe piața ursului. Poate lua, de asemenea, forma
unei mișcă ri laterale sau a unei consolidă ri, sub aceeași idee cu
formarea liniei lui Charles Dow (vezi discuția din capitolul 3).
Mișcă rile intermediare pot merge fie cu sau împotriva tendinței
principale, ceea ce înseamnă că există un ciclu intermediar similar
cu cel primar.
Un ciclu intermediar constă dintr-o mișcare primară a prețului
intermediar și o reacție secundară . Se extinde de la minimul unei
tendințe intermediare la cel mai scă zut al celuilalt, așa cum se arată
în Figura 4.2.
Pe o piață bull, faza de creștere a ciclului ar trebui să fie mai
lungă în timp și mai mare ca amploare. Minima reacției secundare ar
trebui să fie mai mare decâ t predecesorul să u. Pe o piață urinară ,
condițiile inverse sunt valabile în Figura 4.2 Cicluri pe termen
mediu Adevă rat; adică , declinurile sunt mai lungi și mai mari, în
timp ce mitingurile sunt mai scurte și mai ascuțite, dar cu o
magnitudine mai mică . În consecință , tehnicienii sunt avertizați mai
întâ i cu privire la posibilitatea unei inversă ri a tendinței primare
atunci câ nd un al treilea ciclu intermediar se apropie de
finalizare. De asemenea, este important să rețineți dacă structura
tehnică generală pare slabă (puternică pe o piață  bear ), pe mă sură
ce se apropie nivelul minim intermediar anterior (ridicat) și, în final,
să observă m dacă acel nivel este decisiv întrerupt în sens negativ
(de sus).
Acest lucru nu înseamnă că mișcă rile primare nu pot cuprinde
niciodată  mai mult sau mai puțin de trei mișcă ri primare ale
prețurilor intermediare, pentru că  deseori o fac. Așteptați-vă la trei
ca un eveniment normal, dar nu fiți surprinși dacă sunt mai puțini
sau mai mulți.
 
Cauzele reacțiilor secundare
Întrucâ t tendința principală a prețurilor acțiunilor este
determinată de atitudinile investitorilor față de fluxul viitor de
profit, care sunt, la râ ndul lor, determinate într-o mare mă sură de
cursul ciclului de afaceri, ar pă rea ilogic la început să ne așteptă m
mai mult - mișcă rile pe termen trebuie să fie întrerupte de ceea ce
din zece se dovedesc a fi reacții foarte incomode (sau în cazul unei
piețe urs, mitinguri foarte înșelă toare).
Istoria arată că reacțiile secundare apar din cauza distrugerilor
tehnice, care apar pe piață ca urmare a supraoptimismului (sau a
supra-pesimismului) și, de asemenea, pentru că apar noi factori care
sugerează că condițiile de afaceri nu vor fi la fel de extreme pe câ t se
anticipase inițial sau chiar că se vor materializa în direcția opusă . De
exemplu, după primul raliu pe termen mediu pe o piață a burselor
pentru acțiuni, s-ar putea dezvolta o reacție deoarece investitorii,
care au scă zut o recuperare puternică , vă d acum că apar niște
chinkuri care ar putea prognoza chiar o scă dere reală a condițiilor
de afaceri. Astfel de temeri se dovedesc chiar neîntemeiate, dar sunt
suficiente pentru a provoca un anticiclic în reacția intermediară . O
altă posibilitate ar putea fi teama de creșterea ratelor dobâ nzii, care
ar putea sufoca recuperarea. Întrucâ t prețurile au redus o
recuperare puternică , această modificare a percepției determină
investitorii să se retragă și prețurile să scadă în consecință . În
același timp, mulți investitori se îndepă rtează de mașină în timpul
fazei raliului și se ridică . Pe mă sură ce prețurile încep să scadă , acest
lucru determină scă derea capitalului propriu și îi obligă la data
lichidă rii, ceea ce adaugă combustibil suplimentar scă derii
prețurilor.
O raliu pe piața urinară a acțiunilor are loc, în general, din cauza
unei perspective îmbună tă țite a condițiilor de afaceri peste ceea ce
era anticipat. O raliu pe piața urinară a obligațiunilor se dezvoltă în
condițiile opuse.
Corecțiile de pe piețele mă rfurilor și valutelor își au ră dă cinile
într-o percepție modificată , dar incorectă , a tendinței economice
(primare) de bază  . Catalizatorul raliului este graba comercianților și
investitorilor de a-și acoperi pozițiile scurte (pentru o definiție și o
explicație a vâ nză rii în lipsă , a se vedea Glosarul). Ar trebui adă ugat
că  forța aparentă motivantă pentru corectare nu trebuie neapă rat să
fie direct legată de perspectivele pentru afaceri sau ratele dobâ nzii.
 
Principiul tehnic major
În orice moment, există patru influențe asupra prețurilor. Sunt
de natură psihologică, tehnică, economică și monetară .
 
Oricare dintre aceste influențe ar putea fi „scuza” pentru o
mișcare contraciclică a prețurilor intermediare. Ar putea fi legată , de
exemplu, de rezolvarea anticipată sau agravarea unei probleme
politice sau militare. În esență , schimbarea condițiilor anticipate,
combinată cu desfă șurarea distorsiunilor tehnice ale tendinței
intermediare primare anterioare și a mișcă rii sale ascuțite a
prețurilor, sunt suficiente pentru a confunda majoritatea.
Doar atunci câ nd se așteaptă corect ca condițiile de afaceri să se
schimbe de la recuperare la recesiune (sau invers), tendința
principală a acțiunilor este probabil să se inverseze. Rețineți
accentul pus pe cuvâ ntul „probabil”. Deși prețurile acțiunilor
fluctuează în jurul condițiilor economice viitoare percepute, au
existat excepții. De exemplu, economia a ieșit din recesiune la
sfâ rșitul anului 2001, totuși stocurile au continuat să scadă în
octombrie 2002. În acest caz, se pare că  desfă șurarea bulei
tehnologice a fost o influență mai puternică decâ t îmbună tă țirea
activită ții economice. Totuși, acest tip de decuplare este mult mai
mult excepția decâ t regula.
În excelenta sa carte Profits in the Stock Market (Editura Lambert
Gann, 1935), HM Gartley a subliniat că în cei 40 de ani care s-au
încheiat în 1935, două treimi din toate corecțiile de pe piața bursieră
din bursa americană s-au dezvoltat în două valuri de lichidare
separate. printr-un miting minor care a revenit între o treime și
două treimi din primul declin. Observarea unor astfel de corecții
începâ nd cu 1935 confirmă , de asemenea, constatarea că
majoritatea corecțiilor intermediare constau în două , mai degrabă
decâ t una sau trei faze de lichidare. Din nefericire, corecțiile
intermediare pe piața ursului nu pot fi clasificate atâ t de ușor,
deoarece unele sunt afaceri dintr-o singură mișcare sau constau
într-un raliu dintr-o bază mică , în timp ce altele se desfă șoară ca o
foarte volatilă deplasare lateral. Chiar dacă observațiile lui Gartley se
refereau la ecuații, această formă de corecție se aplică tuturor
piețelor financiare.
 
Relația dintre mișcările intermediare primare și reacțiile
ulterioare
În Profits in the Stock Market, Gartley a publicat o serie de
diagrame folosind clasificarea tendințelor intermediare stabilite de
Robert Rhea. Concluzia lui Gartley a fost că , cu câ t mișcarea primară
pe termen intermediar a fost mai mică , cu atâ t retragerea a fost mai
mare și invers. El a menționat că acest lucru a fost la fel de valabil
pentru reacțiile de pe piața bull ca și pentru mitingurile de pe piața
ursului. Observațiile perioadei de după 1933 pentru practic toate
piețele par să susțină această ipoteză . De exemplu, raliul de pe piața
bursieră din 1962 a fost de numai 18%, comparativ cu media medie
de 30% între 1933 și 1982. Aceasta a reprezentat o parte a unei
formațiuni cu dublu fund și, prin urmare, primul raliu intermediar
primar. Acest avans relativ mic a fost urmat de o retragere ceva mai
mare cu 71%. Cu toate acestea, raliul care a urmat de la sfâ rșitul
anului 1962 pâ nă la mijlocul anului 1963 a fost de 32% și a fost
urmat de o mică retragere a câ știgului cu 25%. Cititorii interesați ar
putea dori să fie mulțumiți că ceea ce urcă nu vine neapă rat în jos și
invers.
Piața de aur din 1976–1980 a fost foarte puternică , dar corecțiile
intermediare au fost destul de scurte. Pe de altă parte, mitingurile
dintre 1982 și 1990 au fost mult mai puțin puternice, dar au fost
urmate de corecții de mă rime mult mai mare proporțional.
Utilizarea ciclurilor intermediare pentru a identifica
inversările primare Numărul de cicluri intermediare
În mod normal, se poate aștepta ca o mișcare primară să
cuprindă două  cicluri intermediare și jumă tate (a se vedea Figura
4.3). Din pă cate, nu toate mișcă rile primare corespund
normei; o mișcare primară ocazională  poate consta din unul, două ,
trei sau chiar patru cicluri intermediare.
Mai mult, acestea în ciclurile intermediare pot avea o lungime
sau o amplitudine foarte inegale , fă câ nd posibilă clasificarea și
identificarea lor numai după  eveniment. Chiar și așa, analiza ciclului
intermediar poate fi încă utilizată ca bază pentru identificarea
maturită ții tendinței primare în majoritatea cazurilor.
 
  
Ori de câ te ori prețurile sunt bine avansate într-o tendință
intermediară primară ca urmare a complică rii a două cicluri
intermediare, tehnicienii ar trebui să fie avertizați asupra faptului că
o inversare a tendinței primare în sine ar putea fi pe cale să aibă
loc. Din nou, dacă s-a finalizat doar un ciclu intermediar, șansele ca
prețurile să atingă niveluri mai ridicate (niveluri mai mici pe o piață
bear) sunt destul de mari.
 
Caracteristicile ciclului intermediar final într-o tendință
primară
În plus față de numă rarea efectivă a numă rului de cicluri
intermediare, este posibil să se compare caracteristicile unui anumit
ciclu cu cele ale unui ciclu tipic pivot sau de inversare a unei
tendințe primare. Aceste caracteristici sunt discutate în secțiunile
urmă toare.
 Inversare de la Bull la Bear Market
Deoarece volumul conduce la preț, eșecul volumului crește peste
nivelurile ciclului intermediar anterior faza este un semn
bearish. Alternativ, dacă pe o perioadă de 3 pâ nă la 4 să ptă mâ ni,
volumul se extinde pe raliul intermediar aproape de vâ rful anterior
în volum, dar nu reușește să mute prețurile semnificativ, acesta
reprezintă o reducere și ar trebui, de asemenea, tratat cu
urs. Coincidența orică reia dintre aceste caracteristici cu o
încrucișare descendentă a unei medii mobile de 40 de să ptă mâ ni (a
se vedea capitolul 11) sau o divergență într-un indice de
mentenanță pe termen mediu (a se vedea capitolul 13) ar fi un
motiv suplimentar de precauție.
Există , în esență , două caracteristici largi care sugerează că  faza
descendentă a unui ciclu intermediar ar putea fi prima scă dere a
unei piețe bear. Prima este o creștere substanțială a volumului în
timpul scă derii prețului. Al doilea este o anulare sau retragere de
80% sau mai mult din faza de creștere a aceluiași ciclu
intermediar. Cu câ t retragerea este mai mare, cu atâ t este mai mare
probabilitatea ca tendința de bază să fie inversată , mai ales că o
retragere de peste 100% înseamnă că orice serie de jgheaburi în
creștere a fost spartă , plasâ nd astfel probabilită țile în favoarea unei
schimbă ri a tendinței primare. . Alte semne ar include observarea
unui mega oversold sau a unui swing extrem (a se vedea capitolul 13
despre impuls pentru o explicație completă a acestor termeni).
Inversare de la Bear la Bull Market
Prima fază intermediară de creștere a unei piețe bull este
însoțită de obicei de o expansiune substanțială a volumului, care
este semnificativ mai mare decâ t cele din fazele intermediare de
creștere anterioare.
Cu alte cuvinte, primul upleg dintr-o piață bull atrage atenția cu
mult mai mult volum decâ t oricare dintre raliurile intermediare de
pe piața bear anterioară .
 Un alt semn al unei inversă ri de bază apare atunci câ nd prețurile
reiau cel puțin 80% din declinul anterior . Din nou, cu câ t este mai
mare porțiunea de retragere, cu atâ t sunt mai mari șansele unei
inversă ri în tendința de bază . Dacă retragerea este mai mare de
100%, cotele indică în mod clar că a avut loc o inversare a tendinței
descendente, deoarece seria vâ rfurilor în scă dere se va defecta.
Întrucâ t volumul se extinde în mod substanțial pe mă sură
ce faza intermediară de scă dere în timpul unei piețe urșești atinge
un nivel scă zut, o scă dere a volumului în timpul unei scă deri
intermediare ar putea fi un avertisment că piața ursului și-a urmat
cursul. Acest lucru este valabil mai ales dacă prețul nu atinge un nou
nivel scă zut în timpul acestui declin intermediar, întrucâ t seria
minimelor ciclice intermediare de clincare, care este o caracteristică
a unei piețe urs, ar putea să nu mai fie intactă . Un exemplu în acest
sens este prezentat în Diagrama 8.12, unde vâ rful general al
volumului a fost observat în declinul din iunie 1962, mai degrabă
decâ t în vâ nzarea din august-octombrie.
Un semn final ar putea include o condiție de mega supra-
cumpă rare sau o legă tură extremă  ; din nou, vă rugă m să consultați
capitolul 13 pentru o explicație a acestor concepte.
Tendințe intermediare în piața bursieră din SUA, 1897-
1982 Amplitudinea și durata avansurilor intermediare primare
Între 1897 și 1933 , Robert Rhea, autorul Dow Theory,
a clasificat 53 de progrese de tendință intermediară pe o piață
taurină primară , care a variat între 7 și 117%, așa cum se arată în
Tabelul 4.1.
Am clasificat 35 de mișcă ri pe termen mediu între 1933 și
1982, iar media a fost de 22 la sută în medie de la cel mai mic la cel
mai mare. Rezultatele sunt prezentate în Tabelul 4.2.
Avansul mediu mediu intermediar primar din 1897 ap pare să fie
de aproximativ 20-22 la sută . Mișcarea intermediară primară
mediană  în perioada 1933-1982 nu diferă de cea a perioadei mai
mici a urechii clasificată de Rhea. Cu toate acestea, durata mediană
pare să fi crescut considerabil, de la 13 să ptă mâ ni în perioada 1897-
1933 la 24 de să ptă mâ ni în perioada 1933-1982.
 

Amplitudinea și durata mișcărilor descendente

intermediare primare
Folosind clasificarea Rhea, 39 de cazuri de declin intermediar
primar s-au dezvoltat între 1900 și 1932, după cum este rezumat în
Tabelul 4.3.
Cercetă rile mele arată că între 1932 și 1982 au existat 35 de
scă deri intermediare primare, cu o mediană de 16 la sută (declinul a
fost mă surat ca procent de la maxim). Rezultatele sunt rezumate în
Tabelul 4.4.
Rezultatele din perioada 1932–1982 nu au diferit semnificativ de
cele din perioada 1897–1933. Variația medie mediană a Rhea a fost
de 18%, comparativ cu cea mai recentă de 16%, în timp ce durata
medie în perioada anterioară a fost de 13 să ptă mâ ni, comparativ cu
14 să ptă mâ ni în perioada 1932-1982.
 Amplitudinea, durata și retragerea corecțiilor intermediare
ale pieței Bull
Reacții secundare ale pieței Bull Între 1898 și 1933, Rhea a
clasificat 43 de cazuri de secundare ale pieței Bull. În ceea ce
privește retragerea avansului intermediar primar
anterior, acestea au variat între 12,4 și 180 %, cu o medie de
56%. Acest lucru a fost comparat cu un interval în perioada 1933-
1982 de la 25 la 148 la sută , cu o mediană de 51 la sută .
 

 
  
 

 
Durata medianei în perioada anterioară a fost de 5 să ptă mâ ni,
comparativ cu 8 să ptă mâ ni între 1933 și 1982. Pierderea mediană
procentuală de vâ rstă de la vâ rful intermediar primar anterior a fost
de 12% (media medie a fost de 13%) între 1933 și 1982.
Raliuri ale pieței urșilor
Rhea a estimat că raliul median al pieței urșilor a revenit la 52%
din declinul anterior, ceea ce este comparabil cu propria mea
estimare mediană de 61% în perioada 1932-1982. Cele două game
au fost 30 și 116 la sută și respectiv 26 și 99 la sută .
Duratele medii au fost de 6 să ptă mâ ni în 1898–1933 și de 7
să ptă mâ ni în 1932–1982.
Raliurile de la minim au fost în medie de 12 și 10 la sută pentru
medie și, respectiv, mediană pentru perioada 1933-1982.
Din 1982, diagramele 4.1 și 4.2 arată compozitul S&P între
sfâ rșitul anului 1982 și deschiderea secolului al XXI-lea.
Liniile verticale groase aproximează vâ rfurile intermediare de
raliu și cele subțiri jgheaburile intermediare. Panoul inferior conține
un oscilator intermediar, intermediarul Know Sure Thing (KST)
(vezi capitolul 15 pentru explicații), care reflectă aproximativ
punctele de cotitură .
Această perioadă a cuprins piața taurică  seculară care a început
în 1982 și CHarT 4.1 S&P Composite 1982-1991 și un KST
intermediar s-a încheiat la începutul secolului, precum și ursul
secular ulterior.

 
CHART 4.2 S&P Composite 1991–2001 și un KST intermediar
Sursa: De la pring.com
Clasificarea tendințelor intermediare a fost deosebit de dificilă în
comparație cu perioadele anterioare. Am încercat pe câ t posibil să
fac tendințele intermediare să se potrivească leagă nelor din
oscilator. Deoarece oscilatoarele au tendința de a conduce pe piețele
bull, vâ rfurile reale ale raliurilor intermediare sunt de obicei mai
mici decâ t cele din KST. Cele două diagrame arată că clasificarea
acestor tendințe este departe de a fi o sarcină precisă și confirmă
cercetă rile anterioare între 1897 și 1982, că gama tendințelor
intermediare variază enorm. În perioada acoperită de graficul 4.1,
de exemplu, primul raliu intermediar pe piața taurului a durat mult
peste un an, din august 1982 pâ nă în octombrie 1983. Chiar dacă aș
fi luat topul din iulie 1983 ca punct de referință , raliul ar continua au
durat aproape un an. Mai mult, întregul an 1995 a fost consumat de
un avans intermediar complet .
Graficul 4.3 completează soldul imaginii pâ nă în 2012. Rețineți
tendințele deosebit de lungi din 2008 și 2009, mai întâ i pe
dezavantaj și mai tâ rziu pe sus.

 
CHART 4.3 S&P Composite 2001–2012 și un KST intermediar
Sursa: De la pring.com
rezumat
1. Tendința primară tipică poate fi împă rțită în două cicluri
intermediare primare și jumă tate, fiecare constâ nd dintr-o mișcare
ascendentă și o mișcare descendentă . Pe o piață bull, fiecare val
ascendent succesiv ar trebui să atingă un nou nivel ciclic, iar pe o
piață urs, fiecare val descendent succesiv al ciclului intermediar ar
trebui să atingă un nou minim. Ruperea modelului de creștere a
minimelor și scă derea vâ rfurilor este un avertisment important,
dar nu echivoc, despre o inversare a tendinței primare. Pentru
dovezi mai concludente, tehnicienii ar trebui să tragă o concluzie
similară dintr-un consens de indicatori.
2. O mișcare sau reacție secundară este acea parte a unui ciclu
intermediar care contravine tendinței principale - o reacție
descendentă pe o piață bull sau un raliu pe o piață bear. Mișcă rile
intermediare secundare durează de obicei de la 3 să ptă mâ ni la 3
luni și se regă sesc între o treime și două treimi din mișcarea primară
a prețului intermediar anterior.
Mișcă rile secundare de preț pot lua, de asemenea, forma
unui model de tranzacționare liniară sau orizontală .
3. Caracterul ciclurilor intermediare poate fi utilizat pentru a
ajuta la identificarea inversă rii tendințelor primare.
4. Ca regulă aproximativă , cu câ t un raliu intermediar este mai
puternic, pe o piață bursieră cu atâ t este mai puțin probabil ca
retragerea să fie.
5 Cum Identificam zona de support si rezistenta
Suportul și rezistența sunt două elemente de bază ale arsenalului
tehnic. Acestea formează un rol cheie în analiza tiparului de preț, pe
care îl vom aborda mai tâ rziu. Mulți oameni folosesc termenul
de sprijin atunci câ nd înseamnă cu adevă rat rezistență și
folosesc rezistență atunci câ nd înseamnă cu adevă rat sprijin . Nu
este de mirare că există o mulțime de confuzie. Practic, acestea sunt
punctele dintr-un grafic în care probabilită țile favorizează cel puțin
o oprire temporară a tendinței predominante.
Suport și rezistență
În cartea lor clasică  Technical Analysis of Stock Trends , Edwards
și Magee au definit suportul ca „cumpă rare (reală sau potențială )
suficientă ca volum pentru a opri o tendință descendentă a
prețurilor pentru o perioadă apreciabilă ” și rezistență ca „vâ nzare
(reală sau potențială ) suficientă în pentru a satisface toate ofertele
și, prin urmare, pentru a opri prețurile să crească pentru un timp. ”
O zonă de sprijin reprezintă o concentrație a cererii, în timp ce
rezistența reprezintă o concentrație a
ofertei. Cuvâ ntul concentrație este eliminat, deoarece oferta și
cererea sunt întotdeauna în echilibru. Cu toate acestea, este
entuziasmul relativ al cumpă ră torilor în comparație cu vâ nză torii,
sau invers, care este important, deoarece asta determină
tendințele. Dacă cumpă ră torii sunt mai entuziaști decâ t vâ nză torii,
aceștia își vor crește continuu ofertele pâ nă câ nd cerințele lor de
cumpă rare vor fi satisfă cute. Pe de altă parte, dacă vâ nză torii sunt
mai anxioși, atunci vor fi dispuși să lichideze la prețuri mai mici, iar
nivelul general al prețurilor va scă dea. Dacă aveți dubii, gâ ndiți-vă la
sprijin ca la un etaj temporar pentru prețuri și la rezistență ca la un
plafon.
 

 
 La începutul figurii 5.1, prețul scade. Acesta gă sește un fund
la A și apoi se mișcă în sus. Data viitoare îi revine A , din nou
mitinguri, astfel încâ t A poate fi acum spune că este o zonă
de sprijin.
Aceasta stabilește primul nostru principiu al analizei de sprijin /
rezistență :
 
Principiul tehnic major
Un nivel ridicat sau scăzut anterior este un potențial nivel de
rezistență / suport.
 
A treia oară câ nd prețul scade la A , acesta trece sau, după cum
spunem, încalcă suportul. Unul dintre primele principii de
identificare a unui potențial nivel de sprijin, atunci, este de a că uta
minime anterioare. În cazul unei rezistențe potențiale, aceasta ar fi
în zona unei valori anterioare maxime.
 Figura 5.2 prezintă un exemplu mai extins. De data aceasta,
prețul gă sit un sprijin temporar la B .
C , de asemenea , se dovedește a fi un punct de sprijin, dar
rețineți că manifestațiile sunt inversate la nivel de suport B . Astfel,
al doilea principiu este:
 
Principiul tehnic major
Suportul își inversează rolul în rezistență pe urcare.
 
Gâ ndiți-vă doar la asta: un etaj dintr-o clă dire acționează ca o
zonă de susținere, dar atunci câ nd că deți prin ea, podeaua devine
acum rezistență , numită tavan. Motivul pentru care susținerea și
rezistența își inversează rolurile pot fi apreciate cu o explicație a
unei psihologii elementare. Nimă nui nu-i place să ia o pierdere și, în
timp ce unii oameni depă șesc acest sentiment, reducâ ndu-și
pierderile într-un stadiu incipient, alții țin pâ nă câ nd prețul revine la
locul în care a fost cumpă rat inițial garanția în cauză . În acel
moment, ei sunt capabili să se echilibreze și să vâ ndă , creâ nd astfel o
cantitate de aprovizionare suficientă pentru a opri temporar
avansul.
În cele din urmă , în Figura 5.3, vedem raliul prețurilor prin
rezistență la B și A (fostul nivel de suport). Declinul care urmează își
gă sește apoi sprijinul din nou la A. Astfel, al treilea principiu al
nostru este:
 
Principiul tehnic major
Rezistența își inversează rolul de a sprijini la coborâre.
 
Puncte de suport / rezistență Maxime și minime anterioare
Am stabilit deja că nivelurile maxime și minime anterioare sunt
potențiale niveluri de suport sau rezistență . Maximele sunt
importante, deoarece mulți participanți la piață ar fi putut cumpă ra
aproape sau la maximul real pentru o mutare. Câ nd prețurile scad,
ră spunsul normal al omului nu este acela de a lua o pierdere, ci de a
reține. În acest fel, durerea de a realiza efectiv o pierdere poate fi
evitată . Drept urmare, atunci câ nd prețul revine la vechiul maxim,
cei care au cumpă rat la acel nivel au o motivație mare de a vinde
pentru a ajunge la egalitate. În consecință , acestea lichidează . De
asemenea, cei care au cumpă rat la prețuri mai mici au tendința de a
obține profituri la vechiul maxim, deoarece acesta este partea de sus
a terenului familiar. În același sens, orice prețuri peste vechiul mare
arată scump pentru potențialii cumpă ră tori; în consecință , există
mai puțin entuziasm din partea lor, așa că încep să se îndepă rteze de
pe piață .
Atunci câ nd un preț se ridică și apoi revine la minimul anterior,
aceste prețuri de la chilipir atrag potențialii cumpă ră tori. La urma
urmei, au ratat ocazia prima dată câ nd prețurile s-au retras la acest
nivel și, prin urmare, sunt recunoscă tori că au o altă șansă . Din
același motiv, vâ nză torii sunt reticenți să se despartă de titlurile lor,
pe mă sură ce prețurile se apropie de minimul anterior, deoarece le-
au vă zut să ri înainte și se întreabă în mod firesc de ce același proces
nu ar trebui repetat.
Graficul 5.1 arată prețul zahă rului pentru o perioadă cuprinsă
între 2002 și 2003.
Rețineți că maximele și minimele anterioare oferă  puncte
de suport / rezistență bune pentru tranzacțiile viitoare. Din pă cate,
nu există nicio modalitate de a ști dacă un anumit nivel se va dovedi
a fi suport sau rezistență sau chiar dacă va fi deloc un punct
esențial. De aceea acestea sunt doar locuri inteligente pentru
anticiparea unei inversă ri temporare. Prin urmare, este necesară
recurgerea la alți indicatori, cum ar fi oscilatoarele.
La numerele rotunde
Zonele de sprijin și rezistență au obiceiul de a se forma la
numere rotunde.
Acest lucru se datorează probabil faptului că numere precum 10,
50 sau 100 reprezintă puncte psihologice ușoare pe care
comercianții și investitorii își bazează adesea deciziile. În anii 1970,
de exemplu, industria industrială Dow Jones a avut o mare
dificultate depă șind nivelul de 1.000. Pentru aur în anii 1980 și
mijlocul anilor 1990, numă rul magic a fost de 400 de dolari și așa
mai departe. Ghidul pentru potențialele momente de cotitură ,
atunci, este să că utați numere rotunde.
 

 
Linii de trend și medii mobile reprezintă dinamică
Niveluri de sprijin și rezistență
Capitolul 6 arată că o linie de tendință bună ar trebui să
reflecte tendința de bază  . Una dintre regulile de evaluare a
semnificației unei linii se referă la de câ te ori a fost atinsă sau
abordată . Cu câ t mai mult, cu atâ t mai bine în acest caz. Dacă un preț
scade înapoi la un nivel minim specific de mai multe ori, acest lucru
face din acel nivel de preț special o zonă puternică de
asistență . Același lucru este valabil și pentru liniile de tendință și
mediile mobile (AM). De fiecare dată câ nd un preț se întoarce la o
linie de trend ascendentă sau un MA în creștere și revine, acesta este
consolidat ca un nivel dinamic de suport. Același lucru ar fi valabil
invers pentru o linie de trend în scă dere sau o medie mobilă . Prin
urmare, este logic să cumpă rați pe mă sură ce prețul scade pâ nă la o
linie de trend ascendentă (sau MA crescă toare) și să vindeți atunci
câ nd se ridică la o linie de trend descendentă (sau MA
descendentă ). O oprire cu risc redus poate fi apoi plasată chiar
dincolo de linie sau MA în cazul în care zona de suport / rezistență
este încă lcată .
Graficul 5.2 arată un foarte bun exemplu al modului în care o
linie de trend descendentă a acționat ca rezistență pentru Hewlett-
Packard.
Rețineți, de asemenea, că interacțiunea unui MA de încredere,
cum ar fi cea de 200 de zile
MA prezentată în această diagramă , acționează ca întă rire a
zonei de rezistență .
 
  
Acest lucru funcționează la fel ca și cum am construi o casă și am
dublat grosimea acoperișului. Principiul identic se menține atunci
câ nd o medie mobilă și o linie de tendință sunt la același nivel; ele
dublează forța rezistenței (sau susțin în cazul unei linii de trend în
sus și a unei intersecții MA).
Punctele emoționale pe o diagramă reprezintă niveluri
potențiale de sprijin / rezistență
Acest concept va fi acoperit în capitolele ulterioare atunci câ nd
luă m în considerare golurile, punctele extreme ale barelor
Pinocchio, inversă rile cu două bare, inversă rile cheilor și așa mai
departe. Pentru moment, este suficient să spunem că cele mai multe
puncte emoționale sunt cele la care un preț, urmâ nd o tendință
persistentă , experimentează o extindere puternică a acestei
tendințe. Pe parcursul formă rii barei, aceasta inversează brusc
direcția. Brusca inversă rii este cheia, deoarece ne spune, în funcție
de direcție, că fie cumpă ră torii, fie vâ nză torii sunt epuizați. Câ nd
acest punct din grafic este revizuit din nou,
acesta reprezintă  adesea o barieră pentru progresul ulterior, cu alte
cuvinte, un nivel de suport sau rezistență .
Lacunele reprezintă un alt exemplu de puncte
emoționale. Acestea se formează atunci câ nd cumpă ră torii sau
vâ nză torii ră spund atâ t de emoțional la știri, încâ t
un spațiu gol sau un spațiu liber este lă sat pe grafic. În graficul 5.3,
probabil din cauza unor vești proaste neașteptate, prețul zahă rului
se confruntă cu trei decalaje negative.
 

 
 
Mai tâ rziu, câ nd emoțiile devin mai stabile, prețul se ridică
și încearcă să „închidă ” fiecare dintre lacune. În cazul decalajului din
stâ nga, rezistența se gă sește la deschiderea sa. În celelalte două
exemple, rezistența se formează în partea inferioară a
decalajului. Lacunele sunt unul dintre cele mai fiabile concepte
tehnice din punctul de vedere al proiectă rii potențialelor zone de
suport sau rezistență .
 Vedem câ teva exemple bune în 2011 pentru fondul tranzacționat
la bursă (ETF) pe piața vectorilor de că rbune (graficul 5.4), unde
dreptunghiurile mici evidențiază golurile, iar liniile orizontale
reprezintă cel mai mare și cel mai mic pentru decalaj, cu implicațiile
lor evidente de sprijin.
Graficul 5.5 arată un alt punct emoțional pentru Boeing. De data
aceasta, este partea de jos a unei bare foarte largi la începutul anului
2002. Rețineți că acest nivel scă zut s-a dezvoltat la un numă r rotund,
de 50 USD.
În mod normal, acesta ar fi fost un nivel de suport data viitoare
câ nd prețul a scă zut la 50 USD, dar în toamna anului 2002, prețul a
trecut prin el. Chiar și așa, 50 de dolari s-au dovedit a fi un punct
esențial data viitoare câ nd s-a adunat Boeing. Va ară ta că , chiar dacă
o zonă de suport / rezistență este încă lcată o singură dată , se poate
dovedi în continuare un punct esențial în acțiunea de preț
ulterioară .
 
 Mișcări proporționale, retrageri și așa mai departe
Legea mișcă rii prevede că pentru fiecare acțiune există o
reacție. Tendințele prețurilor stabilite pe piețele financiare
reprezintă într-adevă r mă surarea psihologiei mulțimii în mișcare și
sunt, de asemenea, supuse acestei legi. Aceste schimbă ri de
sentiment apar adesea în mișcă ri proporționale ale prețurilor.
Poate că cel mai cunoscut principiu al proporției este regula de
50%. De exemplu, multe piețe bear, mă surate de media industrială
Dow Jones (DJIA), au redus prețurile la jumă tate. Ca exemple, piețele
bear din 1901–1903, 1907, 1919–1921 și 1937–1938 au înregistrat
scă deri de 46, 49, 47 și respectiv 50%. Prima etapă a pieței ursului
din perioada 1929–1932 s-a încheiat în octombrie 1929 la 195,
puțin peste jumă tate din maximul din septembrie. Semnalul la
jumă tatea drumului în avans reprezintă uneori punctul de echilibru,
oferind adesea un indiciu cu privire la mă sura finală a mișcă rii în
cauză sau, alternativ, indicâ nd un punct important de joncțiune
pentru mișcarea de întoarcere. Astfel, între 1970 și 1973, Dow a
avansat de la 628 la 1.067. Punctul intermediar al acestei creșteri a
fost de 848, sau aproximativ același nivel la care s-a încheiat prima
etapă a pieței bear din 1973–1974 .
 
  
În același timp, piețele în creștere gă sesc adesea rezistență după
dublarea de la minim; primul raliu de la 40 la 81 pe piața de tauri
1932–1937 a fost o dublă .
De fapt, nota de 50% scade la mijlocul retragerii de la o treime
la două treimi descrisă în capitolul 2 în discuția despre progresia
vâ rfului și a depresiunii. Aceste proporții de o treime și două treimi
pot fi obținute pe scară largă în toate valorile mobiliare și servesc,
de asemenea, ca zone de suport sau de rezistență .
Diagramele la scară proporțională sunt utile în determinarea
acestor puncte, deoarece mișcă rile de proporție identică pot fi
proiectate cu ușurință în sus și în jos. Mai mult, aceste oscilații apar
cu o consistență suficientă pentru a oferi posibile puncte de
inversare atâ t la vâ rfuri, câ t și la jgheaburi. Amintiți-vă , analiza
tehnică se ocupă de probabilită ți, ceea ce înseamnă că previziunile
nu trebuie fă cute folosind această metodă în mod izolat.
 În plus, atunci câ nd întreprindeți o proiecție bazată pe regulile
proporționale, este întotdeauna o idee bună să vedeți dacă
obiectivul prețului corespunde unui punct de rezistență sau suport
anterior. În caz contrar, șansele sunt mult mai mari ca această zonă
să reprezinte un punct de inversare sau cel puțin un rier temporar al
barei. Atunci câ nd un preț de securitate atinge un nou nivel din toate
timpurile,o altă posibilitate este să încercați să extindeți
tendințele. Punctul în care linia în tersecte cu proiecția utilizâ nd
regulile de proporție poate reprezenta timpul și locul unei inversă ri
importante. Experimentarea va ară ta că fiecare securitate are un
caracter propriu, unii împrumutâ ndu-se mai ușor acestei abordă ri,
iar altele deloc.
 

 
Graficul 5.6 prezintă un exemplu folosind retraceri de o treime,
două treimi și 50 la sută  pentru ETF PowerShares Dynamic
Insurance.
 În acest caz, declinul de la linia de 100 la sută la linia de 0 la
sută  ( A) este de 100 la sută din mutare. Dacă vrem să stabilim
posibile puncte de rezistență pentru recuperă rile ulterioare, atunci
locurile inteligente de monitorizare sunt aceste retraceri de o
treime, două treimi și 50%. După cum puteți vedea, raliul care se
termină la B , C și D reprezintă o retragere de 33%, 50% și respectiv
66% sau respectiv două treimi. Aceste niveluri de pivot ră mâ n în
vigoare odată depă șite. Puteți vedea acest lucru din declinul de la E ,
care a fost oprit la 33%. Deși nu știm din timp câ nd aceste mișcă ri de
retragere se vor opri la o treime, 50 la sută sau două treimi puncte
esențiale, putem obține cu siguranță câ teva indicii examinâ nd unii
dintre ceilalți indicatori tehnici pe mă sură ce prețul se apropie de
aceste momente. pentru a vedea dacă lucrurile sunt, de fapt, în
concordanță cu o întorsă tură .
 

 
 Mulți tehnicieni folosesc o secvență de numere descoperite de
Leonardo Fibonacci, un matematician italian din secolul al XIII-
lea. Secvența are multe proprietă ți, dar una cheie este că fiecare
numă r nou este suma celor două numere anterioare din serie. Astfel,
5 și 8 = 13, 8 și 13 = 21 și așa mai departe. Semnificația acestei
secvențe pentru scopurile noastre este că oferă câ teva orientă ri
pentru mișcă ri proporționale. De exemplu, fiecare numă r
din secvență reprezintă 61,8 la sută din numă rul urmă tor, 38,2 la
sută din numă rul după aceea și așa mai departe.
În acest sens, Graficele 5.7 și 5.8 arată câ teva posibilită ți pentru
ETF argintiu. Mișcă rile de retragere sunt mă surate exact în același
mod ca în graficul anterior, cu excepția faptului că numerele
Fibonacci au fost înlocuite.
În cazul graficului 5.7, raliul inițial a fost oprit la nivelul de 23,6
la sută , urmă torul la 50 la sută , iar al treilea a crescut la un
nivel doar timid de 61,8 la sută din declinul din martie pâ nă în
septembrie 2008. Putem vedea , de asemenea , că un avans a avut
loc la marca de 50 la sută la E și la nivelul de 61.8 la sută , de fiecare
parte a F . În Figura 5.8, vom vedea cum nivelul 38.25 intră în joc de
câ teva ori și valoarea unei deschideri decalaj ca două mitinguri au
fost întoarse la B , și mai tâ rziu la D . Notă acest lucru foarte același
nivel a fost consolidat ca un punct de pivot, nu numai din cauza
importanței sale ca o deschidere decalaj, dar , de asemenea , ca
nivelul de retragere 38,2 la sută , așa cum putem vedea la D . În cele
din urmă , minimele anterioare , ca principiu de sprijin generatoare
a intrat în propria lor la C .
 
Grafic 5.7 Argint ETF Argint ETF (SLV)
 
  
 
Graficul 5.9 arată același principiu aplicat proiecțiilor în sus.
Încă o dată , AB reprezintă 100% din declin, iar liniile sunt
trasate la proporții Fibonacci. În acest caz, urmă torul numă r mai
mare împă rțit la numă rul curent este 1,61, apoi 2,61 și așa mai
departe. Este de la sine înțeles cum proporțiile de 161,8 la sută și
261,8 la sută devin puncte esențiale cheie în viitoarele acțiuni de
preț. Încă o dată , nu este garantat că aceste niveluri vor deveni
puncte esențiale importante, dar sunt locuri inteligente pe grafic
pentru a anticipa această posibilitate.
Reguli pentru determinarea semnificației probabile a unei
zone potențiale de sprijin sau rezistență
În acest moment, probabil că vă întrebați: „Cum știu câ t de
important este probabil fiecare nivel de suport și rezistență ?” Din
pă cate, nu există un ră spuns greu și rapid, dar există câ teva reguli
generale care pot acționa ca linii directoare.
  

 
Cantitatea unei garanții care a schimbat mâinile într-o zonă
specifică - cu cât este mai mare activitatea, cu atât zona este mai
semnificativă
Acest lucru este destul de evident, deoarece ori de câ te ori aveți
un numă r mare de oameni care cumpă ră sau vâ nd la un anumit preț,
aceștia au tendința de a-și aminti propriile
experiențe. Cumpă ră torilor, așa cum am stabilit deja, le place să facă
echilibru.
Vâ nză torii, pe de altă parte, s-ar putea să fi cumpă rat mai puțin și
își amintesc că  prețurile se stabiliseră anterior la nivelul de
rezistență . Motivația lor pentru obținerea de profit devine mult mai
mare.
 Cu cât este mai mare viteza și extinderea mișcării
anterioare, cu atât este mai semnificativă o zonă de sprijin sau
rezistență
Încercarea de a urca prin nivelul de rezistență aici poate fi
comparată  cu eforturile unei persoane care încearcă să se
pră bușească printr-o ușă . Dacă atacă ușa de, să zicem, la 10 sau 12
picioare distanță , se poate propulsa cu mult impuls, iar ușa va ceda
probabil. Pe de altă parte, dacă  își începe încercarea de la 100 de
metri distanță , va ajunge la ușă cu o viteză mai mică și probabil că va
eșua în încercarea sa. În ambele cazuri, ușa a reprezentat exact
aceeași rezistență , dar rezistența relativă la viteza persoanei a fost
importantă . Același principiu poate fi aplicat pieței, prin aceea că o
creștere lungă și abruptă a prețului este similară cu cea de 100 de
metri, iar nivelul de rezistență seamă nă cu ușa. În consecință , cu câ t
este mai extinsă fluctuația de preț anterioară , cu atâ t este mai mică
rezistența sau suportul necesar pentru a o opri. De asemenea, cu câ t
un preț se mișcă mai repede în sus, cu atâ t comercianții vor fi mai
dispuși să obțină un profit rapid. Pe de altă parte, o trecere bruscă la
dezavantaj va face ca prețul să pară mult mai bun decâ t dacă ar fi
scă zut încet.
 
  
 
Graficul 5.10 prezintă prețul aurului. Rețineți cum se ridică un
maxim în ianuarie 1986 și apoi scade. Raliul ulterior este destul de
abrupt; atunci prețul se epuizează și scade din nou.
În cele din urmă , la sfâ rșitul lunii iulie, funcționează mai sus într-
un mod destul de metodic. De data aceasta, același nivel de
rezistență este ușor de depă șit, deoarece cumpă ră torii nu sunt la fel
de epuizați ca în încercarea lor din martie.
Examinați timpul scurs
A treia regulă pentru stabilirea potenței unei zone de susținere
sau rezistență este examinarea cantită ții de timp care a trecut între
formarea congestiei inițiale și natura dezvoltă rilor generale ale
pieței în acea perioadă . Un aport vechi de 6 luni are o potență mai
mare decâ t unul stabilit cu 10 sau 20 de ani în urmă . Chiar și așa,
este aproape ciudat modul în care nivelurile de suport și rezistență
ră mâ n eficiente de nenumă rate ori, chiar și atunci câ nd sunt
separați de mulți ani.
rezumat
1. Suportul și rezistența reprezintă o concentrație de cerere și
ofertă suficientă pentru a opri o mișcare a prețului, cel puțin
temporar.
2. Nu sunt semnale de cumpă rare sau de vâ nzare, ci locuri
inteligente pentru anticiparea unei inversă ri și ar trebui să fie
întotdeauna utilizate împreună cu alți indicatori.
3. Zonele potențiale de sprijin / rezistență se dezvoltă la
nivelurile maxime și minime anterioare, numere rotunde, linii de
tendință și MA, puncte emoționale pe diagrame și puncte de
retragere, cum ar fi proporțiile Fibonacci.
4. Semnificația unei zone de suport sau de rezistență depinde de
valoarea unui activ care a schimbat mâ inile anterior în acea zonă , de
viteza și amploarea mișcă rii anterioare a prețului și de perioada de
timp care a trecut de la ultima întâ lnire a zonei.
 
6 Trendli nes
Trendlines sunt probabil cel mai simplu dintre instrumentele pe
care le folosim în arsenalul tehnic și sunt, fă ră îndoială , unul dintre
cele mai eficiente. Deoarece construirea a aproape toate tiparele de
preț necesită utilizarea unor linii de tendință , acest concept este un
element fundamental de identificare și interpretare a modelelor -
subiectul capitolului 8 . În acest capitol, vom descrie caracteristicile
liniei de tendință și vom explica modul în care poate fi determinată
semnificația liniilor individuale.
O linie de trend este o linie dreaptă care leagă fie o serie
de funduri ascendente pe o piață în creștere, fie vâ rfurile unei serii
descendente de vâ rfuri de raliu.
Cei care se ală tură minimilor sunt numiți linii de tendință, iar cei
care leagă vâ rfurile sunt denumiți linii de trend descendente . De
asemenea, este posibil să construim linii de trend orizontale care să
unească o serie de minime identice sau maxime identice. De obicei, o
linie de trend descendentă este construită prin unirea vâ rfului final
cu vâ rful primului raliu, ca în Figura 6.1.
Câ nd prețul depă șește linia de trend, se dă  un semnal de
schimbare a tendinței . Opusul este adevă rat pentru o linie de trend
în sus (a se vedea Figura 6.2).
 
Cum să desenați linii de trend
Pentru ca o linie să fie o adevă rată linie de trend, trebuie să
conecteze două sau mai multe vâ rfuri sau jgheaburi. În caz contrar,
va fi desenat în spațiu și nu va avea nicio semnificație. Veți vedea
adesea oameni construind linii care ating doar un punct, ca în Figura
6.3, sau chiar niciun punct, la fel ca în Figura 6.4.
Astfel de linii nu au nici un sens și sunt cu adevă rat mai rele
decâ t să atragă nimic. Acest lucru se datorează faptului că prin
simpla apariție pe diagrame, astfel de linii dau observatorului
impresia că au de fapt o anumită semnificație. Este un punct
fundamental important, deoarece , în consecință , dacă atinge doar
un punct, nu poate fi adevă rata linie de trend.
 
  
 
 
Principiul tehnic major
O adevărată linie de trend este o modalitate grafică de a
reprezenta tendința de bază.
 
  
Doar un punct este atins În mod ideal, o linie de trend
ascendentă este construită prin conectarea minimului final cu
primul de jos al raliului, ca linia AD din Figura 6.5.
Aceasta se numește linia de tendință principală. În cazul unei
tendințe primare, aceasta ar fi piața ursului scă zută și primul fund
intermediar. Exemplul prezentat aici oferă un unghi destul
de superficial de ascensiune. Din pă cate, prețul se ridică brusc, ceea
ce înseamnă că încă lcarea se dezvoltă bine după vâ rful final. În astfel
de situații, este mai bine să redesenați linia pe mă sură ce prețul
crește. În Figura 6.5, aceasta este linia BC, care este evident o
reflectare mai bună a tendinței de bază . Aceasta se numește o linie
de tendință secundară. Liniile de trend descendente sunt construite
folosind aceleași principii, dar invers.
 

 
 
 
  
Deoarece tendințele pot fi laterale, rezultă că liniile de tendință
pot fi trasate și orizontal, ceea ce se întâ mplă adesea atunci câ nd
construim modele de preț, cum ar fi decolteul unui model orizontal
cap-și-umeri (H&S) sau dreptunghiurile limitelor superioare sau
inferioare ( descrisă în capitolele ulterioare). În cazul modelelor de
preț, pă trunderea acestor linii avertizează de obicei asupra unei
schimbă ri de tendință , la fel ca și încă lcarea liniilor de tendință în
creștere sau în scă dere.
Este important să înțelegem urmă torul principiu în acest
moment.
 
Principiul tehnic major
Desenarea liniilor de tendință este mai degrabă o chestiune de
simț comun, decât respectarea unui set de reguli dificile și rapide.
 
Bară versus diagrame în linie sau numai închidere
Unele diagrame sunt reprezentate cu bare și altele ca diagrame
liniare. În mod firesc se pune întrebarea cu privire la ce formă ar
trebui utilizată în scopul analizei liniei de tendință . În majoritatea
cazurilor, diagramele cu bare oferă semnale mai oportune, fie că
este vorba de o progresie de vâ rf și de minim, de finalizarea
modelului de preț sau de o linie de tendință încă lcare. În analiza
tehnică , actualitatea vine cu un preț, iar prețul în acest caz este mai
mare. Cu graficele tradiționale zilnice sau să ptă mâ nale, prețul de
închidere este foarte important, deoarece îi selectează pe bă rbați,
adică pe cei care sunt dispuși să ia acasă o poziție peste noapte sau
într-un weekend, de la bă ieți, adică cei care nu sunt. Acest lucru a
devenit mai puțin important ca factor pentru piețele care
tranzacționează 24 de ore, de duminică pâ nă vineri. Cu toate
acestea, deoarece toate piețele sunt închise în weekend, închiderile
de vineri continuă să -și mențină importanța. Chiar și așa, prețurile
de închidere sunt, în cea mai mare parte, puncte ale graficului mai
importante decât cele maxime sau minime . De asemenea, din
moment ce există multă emoție în timpul zilei, întrucâ t știrile
neașteptate, maximele și minimele reprezintă adesea puncte
aleatorii pe grafic. Din acest motiv, este adesea o idee mai bună să
construim linii de trend folosind date de închidere. Nu am de gâ nd
să spun că întotdeauna este cazul, deoarece unele linii de tendință
ale barelor au o semnificație mai mare decâ t cele de aproape , pe
baza regulilor subliniate pentru semnificație descrise mai tâ rziu în
acest capitol. Astfel, este întotdeauna crucial să aplică m bunul simț
la fel de mult ca regulile tehnice stricte. Întrebarea pe care ar trebui
să o puneți în mod constant este „Care linie reflectă mai bine
tendința de bază ?”
Pauzele în tendințe pot fi urmate de o inversare sau
consolidare
Finalizarea unui model de preț poate însemna fie: (1) o inversare
în tendința anterioară - în acest caz, este cunoscută sub numele
de model de inversare - sau (2) o reluare a tendinței anterioare,
atunci câ nd se numește consolidare sau tipar de continuare. În mod
similar, pă trunderea unei linii de tendință va avea ca rezultat fie o
inversare a acestei tendințe, fie continuarea acesteia. Figura 6.6
ilustrează acest punct sub aspectul unei tendințe de creștere a
prețurilor.
 

 
  

 
În acest caz, linia de trend care se ală tură seriei de jgheaburi este
pă trunsă în cele din urmă pe dezavantaj. Al patrulea vâ rf a
reprezentat cel mai înalt punct al tendinței taurului, astfel încâ t
încă lcarea descendentă a semnelor liniei de tendință că un urs se
mișcă este în curs.
Tendința ascendentă a prețurilor și penetrarea liniei de tendință
din Figura 6.7 sunt identice cu cele din Figura 6.6, dar acțiunea care
urmează acestui semnal de avertizare este complet diferită .
Acest lucru se datorează faptului că încă lcarea liniei de tendință
duce la continuarea avansului, dar la o rată mai lentă . O a treia
alternativă este aceea că prețul se consolidează într-un interval de
tranzacționare lateral și apoi avansează (Figura 6.8).
  

 
În cele din urmă , se poate consolida și apoi reveni la
dezavantaj. Acest lucru este prezentat în Figura 6.9.
Astfel, ori de câ te ori se încalcă o linie de trend, șansele
favorizează puternic o schimbare de tendință . Această modificare
poate fi fie o inversare reală , fie o gamă de tranzacționare (laterală )
în urma unei tendințe ascendente sau descendente.
În cele mai multe cazuri, din pă cate, nu există nicio modalitate de
a spune în momentul încă lcă rii care posibilitate se va dovedi a fi
rezultatul. În general, totuși, încă lcarea liniilor de trend cu
un unghi ascuțit de ascensiune sau coborâ re este mai probabil să
ducă la o consolidare. De asemenea, indicii valoroase pot fi obținute
prin aplicarea altor tehnici descrise în capitolele urmă toare și prin
evaluarea stă rii de să nă tate a structurii tehnice generale a pieței
(examinată în partea II). Folosind tehnicile discutate în capitolul 8
poate ajuta, de asemenea. De exemplu, pe o piață în creștere, o
penetrare a liniei de tendință poate avea loc în momentul sau chiar
înainte de finalizarea cu succes a unui model de inversare. Un
exemplu este prezentat în Figura 6.10.
 

 
  
Figura 6.11 ilustrează același fenomen sub aspectul inversă rii
pieței ursului. Dacă încă lcarea are loc simultan sau chiar după
finalizarea unui model de inversare, cele două pauze au ca efect
consolidarea reciprocă .
Uneori, ca în Figura 6.12, încă lcarea liniei de trend are
loc înainte de finalizarea modelului.
 

În astfel de cazuri, pauza ar trebui privită ca un semn al unei

întreruperi a mișcă rii predominante mai degrabă decâ t una de
inversare, deoarece se presupune că  o tendință continuă pâ nă câ nd
ponderea dovezilor indică contrariul. Câ teva exemple ale acestui
fenomen apar în Diagrama 6.1 care prezintă Invesco Energy Fund.
Acest grafic indică două exemple în care o pauză a liniei de trend
și finalizarea modelului se dezvoltă aproape împreună . La sfâ rșitul
anului 1990, Fondul energetic Invesco încalcă o linie de trend
frumoasă și, la scurt timp, completează un vâ rf de lă rgire
unghiular. Sfâ rșitul declinului este semnalat cu o altă  întrerupere a
liniei trendului descendent și finalizarea unui model invers cap-și-
umeri. Pentru o descriere completă a acestor modele, vă rugă m să
consultați capitolul 8.
 
 
  
Alte indicii privind semnificația unei încă lcă ri specifice a liniei de
tendință pot fi extrase din caracteristicile volumului, așa cum este
descris în capitolul urmă tor.
De exemplu, dacă o serie de vâ rfuri ascendente și jgheaburi este
însoțită  de un volum progresiv mai scă zut, este un semn că avansul
se epuizează (deoarece volumul nu mai merge odată cu tendința). În
acest caz, o încă lcare a liniei de tendință este probabil mai
importantă decâ t dacă volumul ar fi continuat să se extindă la
fiecare raliu succesiv. Nu este necesar ca o penetrare dezavantajată
să fie însoțită de un volum mare, dar o încă lcare care se produce pe
mă sură ce activitatea se extinde subliniază tonul descendent din
cauza schimbă rii evidente a echilibrului cerere / ofertă  în favoarea
vâ nză torilor.
 
Principiul tehnic major
 Ca regulă generală, încălcarea liniilor de tendință cu un unghi
ascuțit de ascensiune sau coborâre este mai probabil
să aibă ca rezultat o consolidare decât o inversare.
 
Linii de trend extinse
Majoritatea oamenilor observă încă lcarea unei linii de trend,
apoi presupun că tendința s-a schimbat și uită de linie. Aceasta este
o greșeală , deoarece o linie extinsă poate deveni la fel de importantă
ca și linia previolată .
Diferența este că o linie extinsă își inversează rolul. Așa cum o
mișcare de returnare se întâ mplă adesea în urma unei ieșiri dintr-un
model de preț, o mișcare similară  , cunoscută sub numele
de retrocedare, se dezvoltă uneori după o penetrare a liniei de
tendință . Figura 6.13 prezintă o linie de tendință care își inversează
rolul anterior ca suport, în timp ce mișcarea de retragere îl
transformă într-o zonă de rezistență .
Figura 6.14 prezintă aceeași situație pentru o piață în scă dere.
Graficul 6.2 arată o creștere a trendlinei în creștere pentru ETF-ul
din China (FXI). Penetrarea acestei linii a dus la linia extinsă
devenind rezistență .
Mai tâ rziu, a fost pă truns din nou și un declin ulterior a ară tat
că  este un nivel de sprijin. În cele din urmă , două linii de tendință au
convergut la începutul lunii martie și, din moment ce tocmai au fost
încă lcate pe dezavantaj, s-au întă rit reciproc ca o zonă de rezistență
care a dus rapid la trecerea prețului la dezavantaj.
 
Principiul tehnic major
O linie de tendință extinsă își inversează rolul de suport /
rezistență.
 
 
  
Scale logaritmice (raport) vs. aritmetice
Scalarea este o problemă care este adesea trecută cu vederea în
comunitatea tehnică , dar din moment ce poate avea o influență
importantă asupra modului în care pot fi interpretate liniile de
trend, acesta este un loc la fel de bun ca oricare altul pentru a
introduce acest concept. Există două axe pe orice diagramă de
piață . X axa, de-a lungul partea de jos, înregistrează data
( cu excepția celor de la punctul și figura grafice), iar y axa,
prețul. Există două metode de trasare a axei y : aritmetică și
logaritmică . Care este aleasă poate avea implicații foarte importante.
Diagramele aritmetice alocă un anumit punct sau o sumă
în dolari unei distanțe verticale date. Astfel, în Graficul 6.3, fiecare
să geată are aceeași distanță verticală și reflectă aproximativ 250 de
puncte. Acest lucru va fi adevă rat la orice nivel de preț.
O scală logaritmică , pe de altă parte, alocă un procent dat
de deplasare la o anumită distanță verticală . În Graficul 6.4, fiecare
să geată reprezintă o mișcare de aproximativ 100%, indiferent dacă
este la prețuri mai mici sau la prețuri mai mari. Există foarte puține
diferențe vizibile între metodele de scalare atunci câ nd graficele
sunt reprezentate pe perioade scurte de timp, în care fluctuațiile
prețurilor sunt relativ reduse. Cu toate acestea, cu fluctuații mari de
prețuri, există diferențe considerabile.
 
 

 
 
 Scara aritmetică suprimă fluctuațiile prețurilor la niveluri
scă zute și le exagerează în puncte ridicate. Astfel, declinul de 85%
din perioada 1929–1932 nu apare deloc în graficul 6.3,
dar retragerea de 40% de la sfâ rșitul anilor 1990– începutul anilor
2000 (nu un mic declin) este mult exagerată . Graficul 6.4 arată  că
scalarea logaritmică aduce înapoi 1929 și nu exagerează piața
ursului de la începutul secolului. Mass-media adoră să spună povești
și știri, deoarece asta vinde. Veți descoperi că graficele cu piețe
financiare sau cifre economice sunt aproape întotdeauna
reprezentate pe o scară  aritmetică , deoarece acest lucru are ca efect
exagerarea celor mai recente modifică ri.
O altă tehnică de stimulare utilizată de mass-media este
prezentarea datelor pentru o perioadă scurtă de timp utilizâ nd o
scară foarte limitată . Cititorul ră mâ ne apoi cu simțul unei mișcă ri
dramatice. Acest lucru nu ar fi cazul dacă datele ar fi afișate pe o
perioadă mult mai lungă , utilizâ nd o scară de preț mai largă .
După cum puteți aprecia, sunt foarte în favoarea utiliză rii
unei scale logaritmice, deoarece afișează tendințele prețurilor într-
un mod proporțional. Psihologie tinde să se miște și proporțional,
așa că are sens rațional să folosești scalarea logaritmică . Acestea
fiind spuse, atunci câ nd fluctuațiile prețurilor sunt relativ mici - să
zicem, pe o perioadă de 3 luni - există foarte puține diferențe între
cele două metode de scalare. În calitate de purist, totuși prefer tot
timpul scara jurnalului.
Există un avantaj și mai important al scă rii logaritmice , pe care îl
vom învă ța atunci câ nd conceptul de obiective ale prețului tiparului
va fi discutat mai tâ rziu, dar deocamdată să luă m în considerare
implicațiile pentru interpretarea liniei de tendință .
Alegerea scalei este importantă pentru o utilizare în timp util și
precisă a analizei liniei de tendință , deoarece la sfâ rșitul unei
mișcă ri majore, prețurile tind să se accelereze în direcția tendinței
predominante; adică , ele cresc mai repede la sfâ rșitul unei tendințe
ascendente și scad mai brusc la terminarea unei piețe urs. Pe o piață
taurină , prețurile cresc încet după o explozie inițială și apoi
avansează la un unghi din ce în ce mai abrupt pe mă sură ce se
apropie de vâ rful final, ară tâ nd mai degrabă ca secțiunea
transversală din stâ nga a unui munte.
Graficul 6.5 prezintă o pauză în creștere a liniei de tendință
pentru Intel bazată pe o scară  logaritmică  .
 

 
  
Rețineți că penetrarea dezavantajului se dezvoltă la mijlocul
lunii decembrie.
Graficul 6.6 arată exact aceeași perioadă , dar de această dată ,
scalarea este aritmetică .
Pauza de linie de tendință este complet diferită , deoarece inițial
apare ca un fieră stră u la sfâ rșitul lunii decembrie, urmată de o
pauză valabilă la mijlocul lunii ianuarie. Să geată orientată în jos pe
a marcat pauză logaritmică din stâ nga. Astfel, este evident că liniile
de trend ascendente sunt încă lcate mai repede pe o scară
logaritmică decâ t pe o scară aritmetică .
În schimb, liniile de trend descendente sunt încă lcate mai
devreme la o scară aritmetică . Acest lucru poate fi vă zut dintr-o
comparație între diagramele 6.7 și 6.8 pentru IBM.
În general vorbind, pă trunderea unei linii de tendință trasate
logaritmic este mai precisă în reflectarea inversă rilor de tendință
decâ t penetrarea unei linii de tendință desenate aritmetic; totuși,
dacă cel construit aritmetic este substanțial mai semnificativ, pe
baza criteriilor enumerate în continuare, atunci acesta ar fi cel cu
care să mergeți.
 

 
 S-a stabilit că o întrerupere a tendinței cauzată de pă trunderea
unei linii de tendință are ca rezultat fie o inversare reală a tendinței,
fie o încetinire a ritmului tendinței. Deși nu este întotdeauna posibil
să se evalueze care dintre aceste alternative se vor dezvolta, este
totuși important să se înțeleagă semnificația unei penetră ri a liniei
de tendință ; urmă toarele orientă ri ar trebui să ajute la evaluare.
Lungimea liniei
Mă rimea sau lungimea unei tendințe este un factor important, la
fel ca în cazul șirurilor de prețuri. Dacă apare o serie de funduri
ascendente pe o perioadă de 3 pâ nă la 4 să ptă mâ ni, linia de tendință
rezultată are doar o importanță minoră . Dacă tendința ex tinde pe o
perioadă de 1 pâ nă la 3 ani, totuși, încă lcarea ei marchează un punct
semnificativ de conjunctură . Rețineți: tendințele mari au ca rezultat
semnale mari, tendințe mici în semnale mici.
De câte ori a fost atinsă sau abordată linia de trend
O linie de trend își derivă , de asemenea, autoritatea din numă rul
de ori în care a fost atinsă sau abordată ; adică , cu câ t este mai mare
numă rul, cu atâ t este mai mare semnificația. Acest lucru este
adevă rat, deoarece o linie de trend reprezintă o zonă dinamică de
sprijin sau rezistență . Fiecare „test” succesiv al liniei contribuie la
importanța acestui suport sau rezistență și, astfel, autoritatea liniei
este o adevă rată reflectare a tendinței de bază . Amintiți-vă doar că o
întâ lnire strâ nsă cu linia (o abordare) este aproape la fel de
importantă ca o atingere reală , deoarece reflectă în continuare
importanța liniei ca zonă de sprijin sau rezistență .
De asemenea, dacă o linie capă tă importanță din faptul că a fost
atinsă sau abordată , linia extinsă va deveni la fel de importantă , dar
din punct de vedere invers, deoarece liniile extinse își inversează
funcțiile de susținere / rezistență .
Unghiul de urcare sau coborâre
O tendință foarte puternică , ca în Figura 6.15, este dificil de
întreținut și este susceptibilă de a fi ruptă destul de ușor, chiar și
printr-o mișcare scurtă laterală .
 Toate tendințele sunt încă lcate în cele din urmă , dar cele mai
abrupte vor fi rupte mai repede. Încă lcarea unei tendințe deosebit
de abrupte nu este la fel semnificativ ca cel al unuia mai
gradual. Pă trunderea unei linii abrupte are ca rezultat, de obicei, o
scurtă mișcare corectivă , după care tendința se reia, dar într-un ritm
mult mai redus și mai durabil. De obicei, pă trunderea unei linii de
trend abrupte reprezintă mai degrabă o continuare decâ t o pauză de
inversare.
 
Principiul tehnic major
Semnificația unei linii de trend este o funcție a lungimii sale, a
numărului de ori în care a fost atinsă și a unghiului de urcare sau
coborâre.
 
Măsurarea implicației
Liniile de trend au implicații de mă surare atunci câ nd sunt rupte,
la fel ca modelele de preț. Distanța verticală maximă dintre vâ rful
prețului și linia de tendință este mă surată în timpul unei tendințe de
creștere (a se vedea Figura 6.16).
Această distanță este apoi proiectată în jos din punctul în care
apare încă lcarea . Opusul pentru o încă lcare a liniei de trend în sus
este prezentat în Figura 6.17.
Termenul obiectiv preț este probabil înșelă tor. Obiectivele sunt
de obicei atinse atunci câ nd o încă lcare a liniei de tendință se
dovedește a fi o inversare, dar pentru că sunt mai des depă șite (ca și
în cazul modelelor de preț), obiectivul devine mai mult o așteptare
minimă . Câ nd prețurile se deplasează semnificativ obiectivul,
această zonă devine adesea una de rezistență la urmă torul raliu
major, sau suport, pentru o reacție subsecventă . Figurile 6.18 și 6.19
arată câ teva dintre aceste posibilită ți atâ t pe o piață descendentă ,
câ t și pe o piață ascendentă .
 
  
În repetate râ nduri, aceste domenii obiective de preț se
dovedesc a fi puncte importante de sprijin sau rezistență . Din
pă cate, nu există nici o modalitate de a descuraja a mea în cazul în
care punctul real de conjunctură va fi pentru orice raliu sau
reacție. Acest lucru subliniază un punct susținut anterior: că nu
există un mod cunoscut de a determina în mod consecvent durata unei
mișcări de preț. Este posibil doar să speculă m cu privire
la probabilitatea ca o anumită zonă să se dovedească a fi un moment
important de cotitură .
 
 

 
 Principiul corectiv al ventilatorului
La începutul unei noi piețe de tauri primare, raliul intermediar
inițial este adesea exploziv, astfel încâ t rata de ascensiune este
nesustenabil de abruptă . Acest lucru se întâ mplă deoarece avansul
este adesea o reacție tehnică la declinul exagerat anterior, deoarece
speculatorii care au fost prinși se gră besc să -și acopere pozițiile. Ca
urmare, linia de trend abruptă construită din prima reacție minoră
este rapid încă lcată .
Aceasta este reprezentată ca linia AA în Figura 6.20. Se
construiește apoi o nouă linie de trend, folosind partea de jos a
acestui prim declin intermediar ( AB ).
Noua linie crește cu o rată mai puțin rapidă decâ t cea inițială . În
cele din urmă , procesul se repetă , rezultâ nd în construcția unei a
treia linii, AC. Aceste linii sunt cunoscute sub numele de linii de
ventilator. Există un principiu stabilit că , odată ce a treia linie de
trend a fost încă lcată , sfâ rșitul pieței bull este confirmat. În unele
privințe, aceste trei puncte de raliu și linii de trend pot fi comparate
cu cele trei etape ale unei piețe bull sau bear, așa cum este subliniat
în capitolul 3. Principiul ventilatorului este la fel de valabil pentru
tendințele descendente și poate fi, de asemenea, utilizat pentru
determinarea intermediarului ca mișcă ri ciclice.
 

 
Canale de tendință
 Pâ nă în prezent, au fost examinate doar posibilită țile de a trasa
linii de tendință care se ală tură fundurilor pe piețele în creștere și
vâ rfurile în cele în scă dere . De asemenea, este util să trasați linii
care sunt paralele cu acele linii de tendință de bază , așa cum se arată
în Figura 6.21.
Pe o piață în creștere, linia paralelă cunoscută sub numele
de linie de trend de întoarcere se ală tură vâ rfurilor mitingurilor, iar
în timpul declinurilor, linia de întoarcere se ală tură seriei de funduri
(a se vedea Figura 6.22). Zona dintre aceste extremită ți de tendință
este cunoscută ca un canal de tendință.
Linia de retur este utilă din două puncte de vedere. În primul
râ nd, reprezintă  o zonă de sprijin sau rezistență , în funcție de
direcția tendinței.
În al doilea râ nd, și poate mai important, pă trunderea liniei
trendului de revenire reprezintă un semnal că fie tendința se va
accelera, fie o inversare a tendinței de bază este pe cale să aibă loc,
cel puțin temporar.
 

 
  
În Figura 6.23, încă lcarea liniei de returnare înseamnă că avansul
de preț a început să se accelereze. De fapt, canalul din Figura 6.23
reprezintă un interval de tranzacționare în creștere, iar încă lcarea
liniei de tendință este o rupere de la acesta.
 

 
  
Pe de altă parte, dacă unghiul canalului de tendință este mult mai
abrupt, ca în figurile 6.24 și 6.25, încă lcarea liniei de întoarcere
reprezintă o mișcare de epuizare.
Eșecul prețului de a pă stra deasupra (sau dedesubt) liniei de
returnare indică  apoi o inversare importantă a tendinței. Acest lucru
este adesea cazul în cazul în care trecerea prin linia de întoarcere
este însoțită de un volum mare.
Luați în considerare o situație în care o persoană tă ie o bucată
groasă de lemn. La început, loviturile de tă iere sunt lente, dar
deliberate, dar treptat, persoana își dă seama că această sarcină va
dura ceva timp, devine frustrată și crește încet viteza loviturilor. În
cele din urmă , persoana izbucnește într-un efort frenetic și este
forțată să renunțe la sarcină , cel puțin temporar, din cauza epuiză rii
complete. Aceleași principii sunt valabile și pe o piață în declin. În
acest caz, volumul în creștere la minim reprezintă un punct
culminant de vâ nzare. De regulă , cu câ t canalul este mai abrupt, cu
atâ t este mai probabil ca izbucnirea să se dovedească a fi o mișcare
de epuizare.
Epuizarea se dezvoltă și atunci câ nd un preț se ridică temporar
peste o linie de trend normală descendentă (sau sub o linie de trend
ascendentă ) și apoi se întoarce sub (sau deasupra) acesteia. În cazul
unei linii de trend descendente, situația este asemă nă toare cu cineva
care sare și împinge temporar prin tavan.
Persoana este capabilă să -și tragă capul pâ nă la etajul urmă tor
pentru câ teva momente din Figura 6.24 Epuizare
din momentele Downtrend Channel , dar apoi cade brusc înapoi pe
podeaua de mai jos. În acest moment, el a consumat toată energia de
rezervă în încercarea de a trece la etajul urmă tor și este complet
epuizat. Înainte de a putea face o altă încercare, va avea nevoie de
ceva timp pentru a câ știga o energie nouă . Același lucru este valabil
și pentru preț, care depune eforturi pentru a se ridica deasupra
liniei de tendință , dar nu este în mă sură să mențină spargerea.
  
 

 
Această pauză temporară indică adesea că tendința dominantă
are mult mai mult de rulat. De asemenea, ridică o dilemă cu privire
la modul în care ar trebui construită o linie de trend. În Figura 6.26,
de exemplu, vedem o pauză falsă deasupra liniei de trend AB .
Ar trebui AB acum abandonat sau ar trebui ca vâ rful pauzei
de epuizare să fie conectat la raliul maxim pentru a forma o nouă
linie de trend (punctată  AC )? Din nou, este o chestiune de bun
simț. Pe de o parte, partea de sus a pauzei whipsaw este punct de
vedere tehnic corect pentru a trasa linia, dar bunul simț sugerează
că linia originală este o reflectare mai bună a tendinței de bază . La
urma urmei, în momentul fieră stră ului, fusese atins de trei ori. Dacă
este trasată o nouă linie pentru a reflecta pauza, acea linie va fi
atinsă doar de două ori, o dată la început și o dată la vâ rful
whipsaw. Într-un anumit sens, fieră stră ul adaugă o credibilitate
suplimentară liniei inițiale, deoarece prețul nu a reușit să se mențină
deasupra acestuia. Dacă am fi ajuns la această  situație după pauză și
am fi încercat să construim o linie, ar fi fost și mai evident că linia AB
a fost mult superioară liniei AC, deoarece a fost atinsă sau abordată
cu mult mai multe ocazii.

 
 Graficul 6.9 arată că a fost încă lcată temporar o linie de tendință
de rezistență care a aderat la minimele din 1974 și cele maxime din
1978. Aceasta sa dovedit a fi o mișcare de epuizare, deoarece S&P
Composite nu a reușit să țină deasupra liniei. Acest eșec a fost urmat
de pră bușirea din 1987. Nu toate mișcă rile de epuizare duc la
graficul 6.9 S&P Composite 1973–1989 astfel de consecințe
dinamice, dar cu siguranță avertizează asupra unor potențiale
probleme și nu ar trebui niciodată ignorate.
 

 
Aceleași principii sunt valabile în sens invers pentru o linie de
trend în sus. Câ nd vă  gâ ndiți la asta, o pauză de fieră stră u adaugă
credibilitate liniei de trend .
 Acest lucru se datorează faptului că prețul poate încă lca linia, dar
această linie este atâ t de semnificativă ca o zonă de suport /
rezistență încâ t prețul nu este în mă sură să rețină pauza.
Dacă nu ar fi fost o barieră atâ t de semnificativă , ruptura s-ar fi
menținut și fieră stră ul ar fi fost evitat. În consecință , atunci câ nd
prețul este capabil să  experimenteze o pauză validă , semnalul este
mult mai puternic.
Graficul 6.10 prezintă un exemplu de întrerupere a
dezavantajului
Microsoft în 1998.
 
Principiul tehnic major
Epuizarea se dezvoltă atunci când un preț se ridică temporar
peste o linie de trend descendentă (sau sub o linie de trend
ascendentă) și apoi se întoarce sub (sau deasupra) acesteia.
 

 
 
 1. Liniile de trend sunt probabil cel mai ușor instrument tehnic
de înțeles, dar sunt necesare experimentă ri și practici considerabile
înainte ca arta interpretă rii lor să poată fi stă pâ nită cu succes.
2. Încă lcă rile liniei de tendință indică fie o întrerupere
temporară , fie inversă în tendința dominantă . Este necesar să se facă
referire la alte probe tehnice pentru a determina care este
semnalizat.
3. Semnificația liniilor de trend este o funcție a lungimii lor, a
numă rului de ori în care au fost atinse sau abordate și a
abruptită ții unghiului de urcare sau coborâ re.
4. O linie de tendință bună reflectă tendința de bază și reprezintă
o zonă importantă de sprijin și rezistență .
5. Liniile de tendință extinse sunt un concept important și nu
trebuie trecute cu vederea.
6. Pauzele de epuizare posedă adesea o putere predictivă bună .
 
7 Ba s ic C harac te ri st ic s o f Vo lum e
Aproape tot ceea ce tehnicienii folosesc la trasarea unei garanții
specifice implică fie prețul în sine, fie o variație statistică a
acestuia. Volumul poate oferi o nouă dinamică în interpretarea
noastră a psihologiei mulțimii. Prin urmare, analiza tendințelor de
volum ne oferă o mai bună înțelegere a modului și de ce
funcționează modelele de preț. De fapt, studiul caracteristicilor
volumului oferă o profunzime mai mare abordă rii greută ții
dovezilor descrisă anterior. Volumul nu numai că mă soară
entuziasmul cumpă ră torilor și vâ nză torilor, dar este și o variabilă
care este total independentă de preț. În acest capitol, vom discuta
despre câ teva principii generale de interpretare a volumului, iar în
Capitolul 26 despre câ țiva indicatori individuali de volum. Începem
acoperirea volumului nostru în acest moment, deoarece este un
element de bază al modelelor de preț, într-un mod similar cu
conceptele de suport și rezistență , analiză de vâ rf și de bază și linii
de tendință . La sfâ rșitul acestui capitol, toate elementele de bază vor
fi acoperite, lă sâ ndu-ne pregă tiți să abordă m subiectul modelelor de
preț.
Beneficiile studiilor de volum
Studiile de volum oferă trei avantaje majore:
1. Câ nd sunt comparate modelele de preț și volum, este
important să
vezi dacă sunt de acord. Dacă da, probabilită țile favorizează un
extinderea tendinței.
2. Dacă prețul și volumul nu sunt de acord, acest lucru ne spune
că tendința de bază nu este la fel de puternică pe câ t pare la
suprafață .
3. Ocazional, acțiunea prețurilor oferă semne ușoare ale unei
tendințe iminente
inversare, dar volumul poate genera caracteristici proprii
striga literalmente acest mesaj. În astfel de cazuri, un studiu care
a fost limitat
acțiunea de preț nu ar reuși să descopere un avertisment sau o
oportunitate foarte bună și evidentă .
Principii de interpretare a volumului
1. Primul și cel mai important principiu este că  volumul merge de
obicei cu tendința. Este normal ca activitatea să se extindă pe o piață
în creștere și să se contracteze pe una în scă dere (a se vedea Figura
7.1). În acest sens, volumul este întotdeauna interpretat în raport cu
trecutul recent.
Comparâ nd cu 1 miliard de zile în plus din secolul al XXI-lea, pe
Nou
York Stock Exchange (NYSE) cu niveluri de începutul secolului al
XX-lea de 5 sau
6 milioane sunt de puțin ajutor. O astfel de comparație reflectă
schimbă ri instituționale, nu psihologice. Volumul este mai mare
astă zi din cauza mai multor companii
fiind listate, apariția instrumentelor derivate, comisioane mai
mici și așa mai departe.
 Pe de altă parte, o zi de 3 miliarde de acțiuni în această
să ptă mâ nă , comparativ cu o recentă
Ziua de 1,5 miliarde de acțiuni din luna trecută este relevantă ,
deoarece arată o schimbare semnificativă a activită ții într-o
perioadă în care schimbă rile instituționale majore vor fi inexistente.
 

 
 Ș tim că atunci câ nd prețurile se mișcă în tendințe, acest lucru nu
se întâ mplă în
o linie dreaptă . În schimb, prețul funcționează în sus și în jos, în
zig-zag. Tendințele de volum sunt similare. În partea stâ ngă a figurii
7.2, de exemplu, să gețile solide indică o tendință de volum în
expansiune, iar cele întrerupte tendințe în scă dere.
Este evident că nivelul de activitate nu se extinde în fiecare
perioadă .
Există perioade de liniște și perioade active, dar impulsul general
este ridicat. Ș i el este neregulat. Câ nd vorbim despre creșterea sau
scă derea volumului, ne referim de obicei la tendința acestuia. Este
normal ca astfel de tendințe să fie întrerupte de aberații ale
nivelurilor de volum. Tendințele de volum, cum ar fi tendințele
prețurilor, pot fi intraday, scurte, intermediare sau lungi, în funcție
de natura graficului.
Suma de bani care curge într-o garanție trebuie să fie
întotdeauna egală cu
suma de bani care curge. Acest lucru este valabil indiferent de
nivelul volumului. În consecință , gradul de entuziasm al
cumpă ră torilor sau vâ nză torilor este cel care determină cursul
prețurilor. Dacă cumpă ră torii sunt optimisti, își vor crește ofertele
pâ nă câ nd cerințele lor vor fi satisfă cute. Dacă vâ nză torii
reacționează la vești proaste, aceștia pot intra în panică , împingâ nd
brusc prețurile, dar în orice moment, valoarea unui titlu vâ ndut este
egală cu cea achiziționată .
2. Combinația dintre creșterea volumului și creșterea prețului
este normală . Indică faptul că lucrurile sunt în viteză . O astfel de
stare de fapt nu are nicio valoare de prognoză , cu excepția faptului
că implică faptul că este probabil să existe o divergență negativă
între preț și volum.
3. Volumul conduce în mod normal la preț în timpul unei mută ri
de taur. Un nou preț ridicat care nu este confirmat de volum ar
trebui considerat un steag roșu, avertizâ nd că  tendința
predominantă ar putea fi pe cale să se inverseze. În Figura 7.3
vâ rfurile de preț , la punctul C , totuși volumul mediu atins maximul
în jurul punctului A .
 

 
O astfel de acțiune este normală ; vâ rfurile de volum în scă dere
avertizează asupra slă biciunii tehnice de bază . Din pă cate, nu există
reguli grele și rapide despre câ te divergențe preced un vâ rf. In
general vorbind, totuși, cu câ t este mai mare numă rul de divergențe
negative, cu atâ t este mai slab tabloul tehnic de bază . De asemenea,
cu câ t vâ rfurile sunt mai mici față de fiecare altul, cu câ t se
generează mai puțin entuziasm și cu atâ t mai vulnerabili poziția
tehnică devine, odată ce cumpă rarea se usucă sau vâ nzarea se
intensifică . Un nou maxim care este însoțit practic de niciun volum
este la fel de ursos ca un nou preț ridicat, practic fă ră un impuls
crescă tor.
Un exemplu este prezentat în Diagrama 7.1 pentru Aligent
Technology, unde puteți vedea că grupurile de volume devin treptat
mai mici pe mă sură ce prețul se ridică . În cele din urmă , această
caracteristică tehnică negativă  este confirmată pe mă sură ce prețul
încalcă linia de trend 2010-2011 la începutul lunii iulie 2011.
4. Creșterea prețurilor însoțită de o tendință de scă dere a
volumului (Figura 7.4) este o situație anormală . Indică un raliu slab
și suspect și este o caracteristică a pieței ursului.
Atunci câ nd este recunoscut, poate și ar trebui să fie folosit ca o
dovadă care indică un mediu primar al pieței ursului. Mă suri de
volum entuziasmul relativ al cumpă ră torilor și vâ nză torilor. Câ nd se
micșorează odată cu creșterea prețurilor, avansul se produce din
cauza lipsei de vâ nzare, mai degrabă decâ t din cauza consilierii de la
cumpă ră tori.
 
  
Mai devreme sau mai tâ rziu, tendința va ajunge la un punct în
care
vâ nză torii devin mai motivați. După aceea, prețurile vor începe
să crească pe dezavantaj. Un indiciu este furnizat atunci câ nd
activitatea crește considerabil
pe mă sură ce prețul începe să scadă . Acest lucru este prezentat
în Figura 7.5, unde puteți vedea că volumul începe să crească pe
mă sură ce prețul începe o vâ nzare.
În astfel de situații, nu este necesar ca volumul să se extindă pe
tot parcursul
declinul, așa cum se întâ mplă în acest exemplu. S-ar putea să fie
preluat pentru două sau trei bare imediat după vâ rf. De fapt, aceasta
ar fi o situație mai tipică .
 
  
Figura 7.6 arată cum se modifică configurația volumului
o piață taurină și o piață urs.
Graficul 7.2 arată raliul final fiind însoțit de o tendință de
volum în scă dere pentru Coors. Câ nd se încalcă linia de tendință
inferioară , volumul crește semnificativ. În acest caz, avem un volum
descendent
configurație care este urmată instantaneu de alta.
Graficul 7.3 prezintă mai multe raliuri de pe piața ursului în care
tendința de creștere a prețurilor este însoțită de scă derea volumului
pentru Radio Shack.
5. Uneori, atâ t prețul, câ t și volumul se extind lent, ajungâ nd
treptat la o creștere exponențială , cu o etapă finală de explozie. În
urma acestei evoluții, atâ t volumul, câ t și prețul scad la fel de
brusc. Aceasta reprezintă o
 mișcare de epuizare și este caracteristică unei inversă ri a
tendinței, mai ales atunci câ nd este susținută de un model de preț cu
una sau două bare (discutat în urmă toarele
capitole). Semnificația inversă rii va depinde de amploarea
pe mă sură ce prețurile cresc.
Sursa: De la pring.com
avansul anterior și gradul de expansiune a volumului. Evident,
un
mișcarea de epuizare care durează 4 pâ nă la 5 zile să se dezvolte
nu va fi nici pe departe
la fel de semnificativ ca unul care se dezvoltă în decurs de câ teva
să ptă mâ ni. Acest fenomen este numit o explozie parabolică și este
prezentat în Figura 7.7.
Din pă cate, oboseala sau mișcă rile de acest fel sunt
nu este ușor de definit în sensul că este posibil să se construiască
linii de tendință sau modele de preț clar definibile. Din acest motiv,
de obicei nu este posibilă identificarea fazei terminale pâ nă la o
perioadă aproximativă după ce volumul și prețul au ajuns la
crescendos. Mai mult, din cauza lor
natura, explozii parabolice sunt destul de rare.
Graficul 7.4 folosește Newmont Mining pentru a demonstra un
exemplu clasic
a unei creșteri exponențiale atâ t a prețului, câ t și a volumului
care se termină în lacrimi
sub forma unei inversă ri bruste la sfâ rșitul lunii septembrie
1987. Vedem un altul
în Diagrama 7.5 cu Amrep Ordinary.
6. Punctul culminant de vânzare este opusul unei explozii
parabolice. Apare atunci câ nd prețurile scad pentru o perioadă
considerabilă de timp într-un ritm accelerat, însoțit de creșterea
volumului. Prețurile cresc de obicei după un punct culminant de
vâ nzare. Este puțin probabil ca minimul stabilit la momentul
culmei să fie încă lcat pentru o perioadă considerabilă . Am
subliniat cuvâ ntul puțin probabil pentru că nu există garanții, doar o
mare probabilitate. În mod evident, un punct culminant de vâ nzare
este probabil mai degrabă o indicație a unui final final pe termen
scurt sau intermediar pe o piață bull.
 
  
O creștere a prețului de la un punct culminant de vâ nzare este,
prin definiție, însoțită de scă derea volumului. Acesta este singurul
moment în care contractează volumul și
o creștere a prețului poate fi considerată normală . Chiar și așa,
este important să vă asigurați că volumul se extinde la raliurile
ulterioare, așa cum este indicat în Figura 7.8.
Încetarea tendinței unui urs este adesea, dar nu întotdeauna,
însoțită de un punct culminant de vâ nzare. Spre deosebire de
loviturile parabolice, care sunt destul de
rare, punctele culminante de vâ nzare apar pe grafice mult mai
des și sunt, prin urmare, un fenomen tehnic destul de obișnuit.
În Graficul 7.6, vedem un punct culminant de vâ nzare dezvoltat
în 2010 pentru Andarco
 Petrol. Acesta este apoi urmat de un raliu și un test ulterior cu un
volum mai mic. Rețineți cum scade volumul la raliu, o caracteristică
perfect normală după un punct culminant de vâ nzare.
7. Câ nd prețurile avansează după un declin îndelungat și apoi
reacționează la un nivel la, ușor deasupra sau marginal sub jgheabul
anterior, acesta este un semn alcă tesc dacă volumul de la al doilea
jgheab este semnificativ mai mic decâ t volumul de la primul. Există o
veche zicală pe Wall Street: „Niciodată scurt
o piață anostă . ” Această zicală se aplică foarte mult acestui tip de
situație, în care un minim anterior este testat cu un volum foarte
mic.
 
  
O astfel de
situația indică o lipsă totală a presiunii de vâ nzare (a se vedea
Figura 7.9).
8. O defecțiune dezavantajată dintr-un model de preț, o linie de
tendință sau o medie mobilă (MA) care apare pe un volum mare este
anormală și este un semn descendent
care confirmă inversarea tendinței (Figura 7.10).
 
  

Câ nd prețurile scad, este de obicei din cauza lipsei de oferte, deci

contractele de volum. Aceasta este o activitate normală și nu ne dă
mult
informație. Cu toate acestea, atunci câ nd volumul se extinde pe
dezavantaj, este
deoarece vâ nză torii sunt mai motivați, deci declinul, alte lucruri
fiind
egal, este probabil să fie mai sever.
9. Câ nd prețul a crescut de mai multe luni, un raliu anemic
(Figura 7.11), însoțit de un volum ridicat, indică o acțiune agitată și
este un factor descendent.
Un exemplu cu Dresser Industries este prezentat în Graficul 7.7.
10. În urma unei scă deri, volumul ridicat, cu puține modifică ri de
preț, indică acumularea și este în mod normal un factor de urcare
(Figura 7.12).
11. Volumul înregistră rii care scade de la un nivel minim scă zut
este de obicei un semnal foarte fiabil că s-a vă zut un nivel
semnificativ. Acest lucru se datorează faptului că indică faptul că a
avut loc o schimbare de bază în psihologie. Astfel de inversă ri în
sentimentele sunt de obicei de o magnitudine a tendinței
primare. Exemple în
Piața bursieră americană s - a dezvoltat în martie 1978, august
1982 și 1984 și
Octombrie 1998. Un model similar s-a dezvoltat și la nivelul
minim al obligațiunilor din 1987
și eurodolari. Totuși, acesta nu este un indicator infailibil,
deoarece volumul record a fost atins în ianuarie 2001 atâ t pentru
NYSE, câ t și pentru NASDAQ, totuși acest lucru nu sa dovedit a fi
ultimul minim pentru piața ursului, care a fost atins peste un an mai
tâ rziu, în octombrie 2002. .
12. Atunci câ nd volumul și prețul se extind într-un ritm
accentuat, dar în afara unei explozii parabolice și apoi se contractă
ușor, acest lucru indică de obicei o schimbare de tendință .
 

 
 Uneori aceasta este o inversare reală și alteori o
consolidare. Acest fenomen este prezentat în Figura 7.13 și
reprezintă
o epuizare temporară a puterii de cumpă rare.
Este asociat cu mai multe tipare de preț cu una sau două bare,
discutate în capitolele ulterioare. Exemplul arată prețul care s-a
vâ ndut în cele din urmă , dar la fel de ușor ar fi putut crește. Tot ce ne
spune creșterea volumului este că cumpă ră torii sunt epuizați și ar
trebui să ne așteptă m
o pauză . Atunci câ nd această cumpă rare este extrem de grea,
este indicată o extremă mai bullish în sentiment și este mai probabil
să fie urmată de
o perioadă extinsă de eroziune a prețurilor, așa cum se arată în
Figura 7.13.
13. Câ nd prețul se confruntă cu un vâ rf mic de rotunjire și
volumul se confruntă cu un rotunjire inferior, aceasta este o situație
dublu anormală , deoarece
prețul crește și volumul scade odată cu atingerea vâ rfului. După
vâ rf, volumul se extinde pe mă sură ce prețul scade, ceea ce este,
de asemenea, anormal și scă zut. Un exemplu este prezentat în
Figura 7.14. Un exemplu care prezintă
Microsoft este prezentat în Graficul 7.8. Rețineți cum
litera n caracterizează acțiunea de preț, în timp ce configurația
volumului este mai apropiată de litera u .
14. Câ nd volatilitatea prețurilor se micșorează la aproape nimic
și volumul face la fel, acest lucru indică dezinteres total. Câ nd
situația este rezolvată în cele din urmă , aceasta este adesea urmată
de o mișcare a prețului peste medie. În figura 7.15, de exemplu,
prețul și volumul scad la nivelul de niveluri în care cea mai mică
mișcare în ambele direcții va semnala a
mișcare dramatică a prețurilor.
 
 
 
   
În acest caz, linia de trend descendentă este încă lcată în sens
pozitiv și volum
explodează ; la fel și prețurile. În general, cu câ t acțiunea de preț
și volum este mai silențioasă față de tendința descendentă
precedentă , cu atâ t este mai exploziv raliul ulterior confirmat . În
acest caz, „confirmat” înseamnă un fel de inversare a tendinței
prețurilor, însoțită de creșterea volumului.
Un echilibru foarte restrâ ns între cumpă ră tori și vâ nză tori este
cu siguranță evident în graficul 7.9, care prezintă ICIC Bank.
Rețineți volatilitatea în scă dere a activită ții de preț și tendința
însoțitoare de volum din ce în ce mai mic. Echilibrul dintre
cumpă ră tori și
vâ nză torii sunt extrem de bine, deoarece începem cu începutul
lunii septembrie. Apoi, prețul se pră bușește, iar volumul se
extinde. Acesta este semnalul pentru o scă dere a prețului peste
medie
 Niciunul dintre indicatorii utilizați în arsenalul tehnic nu este
garantat
să lucrez de fiecare dată . Acest lucru este cu siguranță adevă rat
pentru caracteristicile volumului. Cu toate acestea, atunci câ nd
volumul este utilizat în combinație cu caracteristicile prețurilor în
interpretarea tiparului, încă lcă rile liniei de trend și încrucișă rile
medii mobile sporește foarte mult probabilitatea ca o anumită
configurație sau formare să funcționeze. Pe mă sură ce discută m
exemple specifice de prețuri în capitolele urmă toare, principiile de
bază ale volumului descrise aici vor fi extinse pentru a se potrivi
cazurilor individuale.
 

 
De asemenea, veți putea aprecia în acest moment că de cele mai
multe ori
volumul ca indicator nu ne spune prea multe. Cu toate acestea,
atunci câ nd vorbește și este confirmat de alți indicatori, se transmite
într-adevă r un mesaj tare.
 rezumat
1. Volumul este o variabilă total independentă de preț.
2. Este normal ca volumul să se potrivească cu tendința. Atunci
câ nd aceste caracteristici sunt prezente, acestea au o valoare de
prognoză redusă .
3. Câ nd tendințele volumului se deplasează într-o direcție opusă
celei a prețului, acest lucru este anormal și fie avertizează cu privire
la o inversare iminentă a tendinței, fie subliniază semnificația
orică rei rupturi.
4. Tendințele de volum experimentează fenomene de
epuizare. Acestea sunt numite explozii parabolice la vâ rfuri și vâ nd
punctele culminante la minime.
8
PREȚ CLASIC PAtteRns
În capitolele anterioare am discutat conceptele de progresie de
vâ rf și de jos, suport și rezistență , linii de tendință și caracteristici de
volum rudimentare. Acestea sunt toate elementele de bază ale
construcției modelului de preț.
Acum este timpul să le punem pe toate împreună pentru a
înțelege mai bine
modul în care recunoaștem, interpretă m și apreciem
semnificația unor formațiuni specifice. Pentru o discuție mai
completă și mai aprofundată a modelelor de preț, a psihologiei lor
de bază și a semnificației, vă rugă m să consultați Martin Pring
privind modelele de preț (McGraw-Hill, 2005).
Conceptul modelelor de preț este demonstrat în figurile 8.1 și
8.2.
Figura 8.1 reprezintă un ciclu tipic de piață în care există trei
tendințe: în sus, lateral și în jos. Tendința laterală este în esență una
orizontală sau de tranziție, care separă cele două mișcă ri majore ale
pieței.
Uneori, o piață extrem de emoțională se poate schimba fă ră
avertisment, ca în Figura 8.2, dar acest lucru se întâ mplă rar. Luați în
considerare un tren cu mișcare rapidă , care durează mult timp
pentru a încetini și apoi merge în marșarier; același lucru este
valabil în mod normal pentru piețele financiare.
Pentru tehnicianul de piață , faza de tranziție are o mare
semnificație
deoarece marchează punctul de cotitură dintre o piață în
creștere și o scă dere. Dacă prețurile au avansat, entuziasmul
cumpă ră torilor a depă șit
pesimismul vâ nză torilor pâ nă în acest moment și prețurile au
crescut în consecință .
În timpul fazei de tranziție, soldul devine mai mult sau mai puțin
uniform pâ nă câ nd
în cele din urmă , dintr-un motiv sau altul, este înclinat într-o
nouă direcție, deoarece greutatea relativă a vâ nză rii împinge
tendința (prețurilor) în jos. La terminarea unei piețe urs, are loc
procesul invers.
 
 
  
Principiul tehnic major
Tranzițiile între o tendință de creștere și o scădere sunt adesea
semnalate de game de tranzacționare identificabile cunoscute
sub denumirea de tipare de preț.
 
Aceste faze de tranziție sunt aproape invariabil semnalate de
tipare sau formațiuni de preț clar definite, a că ror finalizare cu
succes avertizează tehnicianul că a avut loc o inversare a tendinței.
Acest fenomen este ilustrat în Figura 8.3, care arată prețul
acțiune la sfâ rșitul unei tendințe de creștere îndelungată . De
îndată ce prețul crește peste linia BB, acesta se află în zona de
tranziție, deși acest lucru este evident doar la un moment dat după
ce imaginea s-a dezvoltat.
Odată ajuns în zonă , prețul crește la linia AA, care este o zonă
de rezistență . Cuvâ ntul „rezistență ” este folosit pentru că în acest
moment prețul arată opoziție față de o creștere suplimentară . Câ nd
relația cerere / ofertă se echilibrează la AA, piața se transformă
rapid în favoarea vâ nză torilor, deoarece prețurile
reacționează . Această inversare temporară poate apă rea deoarece
cumpă ră torii refuză
plă tiți pentru o garanție sau pentru că prețul mai mare atrage
mai mulți vâ nză tori sau pentru o combinație a acestor două
motive. Faptul important este că relația dintre cele două grupuri
este inversată temporar în acest moment.

 
În urma atacului nereușit asupra AA, prețurile scad pâ nă câ nd
linia BB, cunoscută sub numele de nivel de asistență, este atinsă . Așa
cum nivelul prețului la AA a inversat soldul în favoarea vâ nză torilor,
tot așa nivelul de asistență  BB ridică din nou soldul. De această dată ,
tendința se mișcă într-o direcție ascendentă , pentru că
la BB, prețurile devin relativ atractive pentru cumpă ră torii care au
ratat barca pe drum, în timp ce vâ nză torii care consideră că prețul
va ajunge din nou la AA se opresc. Pentru o vreme, există o
confruntare între cumpă ră tori și vâ nză tori în limitele zonei
delimitate de liniile AA și BB. În cele din urmă , prețul scade
sub BB și este semnalată o nouă tendință majoră (descendentă ).
 Pentru a explica acest concept, concursul dintre cumpă ră tori și
vâ nză tori este
ca o bă tă lie purtată de două armate angajate în ră zboiul de
tranșee. În Figura 8.4, exemplul a, armatele A și B sunt orientate
spre față . Linia AA reprezintă apă rarea armatei A, iar BB este linia
de apă rare a armatei B.
Să gețile indică incursiunile dintre cele două linii ca ambele
armate
luptă -ți drumul spre șanțul care prezintă op, dar nu pot pă trunde
în linia de apă rare. În al doilea exemplu, armata B împinge în cele
din urmă prin șanțul lui A. Armata A este apoi forțată să se retragă și
să se opună la a doua linie de apă rare (linia AA2 ) . Pe piețe,
linia AA reprezintă rezistența la vâ nzare, care, odată depă șită ,
semnifică o schimbare a echilibrului dintre cumpă ră tori și vâ nză tori
în favoarea cumpă ră torilor, astfel încâ t prețurile să avanseze rapid
pâ nă câ nd se întâ lnește o nouă rezistență . A doua linie de
apă rare, linia AA2, reprezintă rezistența la un avans suplimentar.
Pe de altă parte, armata B ar putea trece cu ușurință prin AA2,
dar cu câ t înaintează fă ră timp pentru a-și consolida câ știgurile,
cu atâ t este mai probabil să devină supradimensionat și cu atâ t este
mai mare probabilitatea ca acesta să sufere un obstacol serios. Prin
urmare, la un moment dat, este mai logic ca această forță de succes
să aștepte și să -și consolideze câ știgurile.
Dacă prețurile se extind prea mult fă ră timp pentru a-și digera
câ știgurile, și ele,
sunt mai predispuși să se confrunte cu o inversare bruscă și
aparent neprevă zută
Vă prezentăm dreptunghiul
Faza de tranziție sau orizontală care separă tendințele de
creștere și scă dere a prețurilor discutate anterior este un model
cunoscut sub numele de dreptunghi. Acest lucru corespunde
formă rii „liniei” dezvoltată din teoria Dow. Unghiul drept din Figura
8.5, marcâ nd punctul de cotitură între fazele taurului și ursului, este
denumit un model de inversare .
 

 
 Modelele de inversare la vâ rfurile pieței sunt cunoscute sub
numele de zone sau modele de distribuție (unde securitatea este
„distribuită ” de la participanții puternici, informați la cei slabi,
neinformați), iar cei de la fundul pieței sunt numiți modele
de acumulare (unde securitatea trece de la cei slabi, neinformați
participanți la cei puternici, informați. În Figura 8.6 vedem un model
completat cu o victorie pentru cumpă ră tori pe mă sură ce prețul a
trecut prin linia AA.
Rețineți că , pe mă sură ce prețul trece prin AA , seria vâ rfurilor și
scă derilor în scă dere revine la una dintre vâ rfurile și scă zutele în
creștere. Pe de altă parte, în Figura 8.7, prețul se ridică la creștere,
consolidâ nd seria de vâ rfuri și jgheaburi în creștere care preced
formarea dreptunghiului, reafirmâ nd astfel tendința de bază .
În acest caz, faza corectivă asociată cu formarea
dreptunghi ar interveni temporar piața taurului. Astfel de
formă ri
sunt denumite modele de consolidare sau continuare . Un
exemplu de dreptunghi de continuare descendent este prezentat în
graficul 8.1 pentru prețul cuprului și în graficul 8.2 pentru media
feroviară Dow Jones.
În perioada de formare, nu există nici un mod de a ști în
anunțați în ce fel prețul se va rupe în cele din urmă ; prin urmare,
ar trebui să se presupună în orice mod că  tendința dominantă există
până când se dovedește că a fost inversată. Figura 8.8 prezintă un
exemplu de dreptunghi de continuare care se dezvoltă într-o
tendință descendentă .
 
 
 

 
Dimensiune și adâncime
 Principiile construcției și interpretă rii modelului de preț pot fi
aplicate orică rui interval de timp, de la bare de un minut pâ nă la
diagrame lunare sau chiar anuale. Cu toate acestea, semnificația
formă rii prețurilor este o funcție directă a dimensiunii și
profunzimii sale.
 
Principiul tehnic major
Cu cât un model durează mai mult pentru a se completa și cu cât
fluctuațiile de preț sunt mai mari, cu atât este mai substanțială
următoarea mișcare.
 
Astfel, un model care apare pe o diagramă lunară este probabil
să fie departe
mai semnificativ decâ t unul reprezentat cu date intraday și așa
mai departe. Este la fel de important să se construiască o bază
puternică din care să poată crește prețurile, precum este să se
construiască o fundație mare, puternică și profundă pe care să se
construiască un screper. În cazul prețurilor pieței financiare,
fundația este un model de acumulare care reprezintă o zonă de luptă
indecisă între
cumpă ră tori și vâ nză tori. Termenul „acumulare” este folosit
deoarece fundul pieței apare întotdeauna atunci câ nd știrile sunt
proaste. Pe piețe, un astfel de mediu stimulează vâ nză rile
investitorilor neinformați care nu se așteptau la îmbună tă țirea
evoluției. În timpul unei faze de acumulare, mai sofisticată
investitorii și profesioniștii ar poziționa sau acumula activul în
cauză în așteptarea condițiilor îmbună tă țite pentru garanția
respectivă cu șase pâ nă la nouă luni înainte. În această perioadă ,
securitatea în cauză se mută de la comercianți sau investitori slabi,
neinformați la investitori puternici și cunoscuți. La vâ rfurile pieței,
procesul este versat, deoarece cei care se acumulau la nivelul de jos
sau aproape se vâ nd participanților la piață mai puțin sofisticați,
care devin din ce în ce mai repartiți pe mă sură ce prețurile
cresc. Pentru acțiuni, acest lucru s-ar putea dezvolta deoarece
condițiile de afaceri se îmbună tă țesc și previziunile pentru
economie sunt revizuite în sus. Astfel, cu câ t perioada de acumulare
este mai lungă , cu atâ t este mai mare cantitatea unei garanții care
trece de la mâ ini slabe la mâ ini puternice și cu atâ t este mai mare
baza de la care prețurile pot crește. Inversul este adevă rat la
vâ rfurile pieței, unde o cantitate substanțială de distribuție duce
inevitabil la o perioadă prelungită de eroziune a prețurilor sau de
construcție de bază .
 
Principiul tehnic major
Cu cât durează mai mult formarea oricărui tipar și cu atât mai
des nu reușește să străpungă limitele sale exterioare,
cu atât este mai mare semnificația penetrării finale.
 
Timpul necesar pentru a finaliza o formație este important din
cauza
valoarea unui activ care schimbă mâ inile și, de asemenea, pentru
că o mișcare a prețului
dincolo de granițele unui model înseamnă că echilibrul dintre
cumpă ră tori și vâ nză tori s-a modificat. Atunci câ nd acțiunea de preț
se află într-un impas de mult timp și investitorii s-au obișnuit să
cumpere la un preț și să vâ ndă la celă lalt, o mișcare dincolo de
ambele limite reprezintă o schimbare fundamentală , care are o mare
semnificație psihologică . Un exemplu excelent de dreptunghi foarte
lung este prezentat în diagrama 8.3 pentru compozitul CRB.
Au existat toate probabilită țile ca o ieșire dintr-un astfel de
model să fie urmată de o mișcare bună , dar nu a existat niciun
indiciu că prețurile ar crește atâ t de brusc într-o perioadă atâ t de
scurtă de timp.
Adâ ncimea unei formațiuni determină și semnificația
acesteia. Considera
 analogia ră zboiului de tranșee încă o dată . Dacă tranșeele opuse
sunt foarte apropiate - să zicem, pe o rază de 100 de metri - asta
înseamnă că asaltul victorios, atunci câ nd va veni, va fi mai puțin
semnificativ decâ t dacă armatele sunt separate de câ teva
mile,pentru că , în acest caz, bă tă liile vor fi fost mult mai intense și
victoria mult mai mare. Același lucru este valabil și pe piețele
financiare. Scurtarea unei game largi de tranzacționare are o
semnificație psihologică mult mai mare decâ t cea îngustă .
 

 
Măsurarea implicațiilor
Majoritatea rezultatelor obținute cu proceduri de analiză tehnică
nu indică eventuala amploare a unei tendințe. Modelele de preț sunt
excepția, deoarece construcția lor oferă unele posibilită ți limitate de
prognoză .
 Destul de bine, toate modelele de preț obțin obiective de
mă surare din profunzimea lor.
Dreptunghiul nu face excepție. Figura 8.9 prezintă un dreptunghi
care a format și completat un top (distribuție).
Implicația de mă surare a acestei formațiuni este distanța
verticală
între limitele sale exterioare, adică distanța dintre
liniile AA și BB
proiectat în jos de la linia BB.
 

 
În multe cazuri, tendința prețurilor se va extinde dincolo de
obiectiv. În
mișcă ri puternice, va că lă tori în multipli. Putem face acest proces
cu un pas mai departe afirmâ nd că diferiții multipli ai obiectivului în
sine pot deveni zone potențiale importante de sprijin și rezistență în
sine. De nenumă rate ori, aceste domenii obiective de preț se
dovedesc a fi puncte importante de sprijin sau de rezistență . Din
pă cate, nu există nicio modalitate de a determina unde va fi punctul
real de moment pentru orice raliu sau reacție. Acest lucru subliniază
principiul conform că ruia în analiza tehnică nu există un mod
cunoscut de a determina în mod consecvent magnitudinea unei
mișcă ri de preț. Este posibil doar să speculă m cu privire
la probabilitatea ca o anumită zonă să se dovedească a fi o zonă de
sprijin sau rezistență . În consecință , deși această formulă de
mă surare oferă un ghid aproximativ, este de obicei
o așteptare minimă .
După ce am stabilit faptul că modelele de preț oferă obiective de
preț
câ nd este finalizat, este de asemenea important să revizuiți
opțiunile de scalare aritmetică și logaritmică acoperite anterior.
Dacă vă amintiți, scalarea aritmetică implică utilizarea aceleiași
distanțe verticale pentru cantită ți egale de puncte, astfel încâ t
diferența de spațiu între 2 și 4 este aceeași cu cea dintre 20 și 22.
Aceasta se compară cu raportul sau scalarea logaritmică , unde
aceeași distanță verticală este reprezentată . aceeași mișcare
proporțională . Astfel, de exemplu, un centimetru ar putea
reprezenta o mișcare de preț de 20% la orice nivel are loc.
Este importantă utilizarea scalelor logaritmice ori de câ te ori
este posibil
prezentate în figurile 8.10 și 8.11. În Figura 8.10 , prețul a fost
trasat și s-a defalcat dintr-un dreptunghi.
 
  
Proiectarea distanței verticale între 200
iar 100 în jos oferă un obiectiv de 0, în mod clar o posibilitate
foarte puțin probabilă .
Pe de altă parte, Figura 8.11 utilizează aceeași proiecție bazată
pe o scară logaritmică . În acest caz, se obține un obiectiv mai realist
de 50.
 
  
Este important să ne amintim că prețurile pieței sunt o funcție a
atitudinilor psihologice față de evenimentele
fundamentale. Deoarece aceste atitudini au tendința de a se mișca
proporțional, are sens să le trasă m pe o scară care să reflecte în mod
egal mișcă rile proporționale. În mod clar, această distincție are un
efect redus asupra graficelor pe termen foarte scurt (2 pâ nă la 6
să ptă mâ ni) sau intraday, dar din moment ce nu știți exact câ nd va fi,
este cu siguranță o idee bună să setați software-ul de graficare la
raport ca implicit.
Dacă un dreptunghi apare ca un model de inversare inferior,
regulile de mă surare ră mâ n în concordanță cu exemplul dat pentru
formarea distribuției. Singura diferență este că proiectă m obiectivul
și multiplii obiectivului într-o direcție ascendentă , nu în jos. Exact
aceleași principii se aplică și dreptunghiurilor de continuare. Figura
8.12 prezintă o ieșire inversă dintr-un dreptunghi care se formează
în timpul unei tendințe alcista.
Rețineți în acest caz că prețul nu atinge imediat creșterea
obiectiv, dar o face după un mic raliu și reacție. Acesta este
motivul pentru care obiectivul este descris de termenul „ultim”. Cei
mai mulți oameni cumpă ră acest lucru presupunâ nd că vor obține
profituri mai mult sau mai puțin instantanee pe mă sură ce prețul se
îndreaptă direct că tre obiectiv, dar nu este neapă rat cazul.
 
Principiul tehnic major
Un obiectiv de măsurare este un obiectiv final minim .
 

 
În multe cazuri, prețul va trece dincolo de obiectiv. În mișcă ri cu
adevă rat puternice, se va deplasa în multipli ai obiectivului, unde
diferiții multipli sau obiectivul în sine devin zone importante de
sprijin și rezistență .
Confirmarea unei izbucniri valide
Preț
Pâ nă în prezent, s-a presupus că orice ieșire din tiparul prețului,
oricâ t de mică , constituie un semnal valid de inversare a
tendinței (sau reluare, dacă tiparul este unul de consolidare). Destul
de des, apar mișcă ri înșelă toare cunoscute sub numele
de fierăstrău , deci este util să se stabilească anumite criterii pentru
a reduce la minimum posibilitatea interpretă rii greșite. Înțelegerea
convențională susține că ar trebui să așteptați o penetrare de 3% a
limitelor înainte de a concluziona că breakout-ul este valid. Aceasta
filtrează un numă r substanțial de mișcă ri înșelă toare, chiar dacă
semnalele rezultate sunt mai puțin oportune.
Această abordare a fost dezvoltată în prima parte a secolului al
XX-lea, câ nd perioadele de așteptare pentru participanții la piață
erau mult mai lungi.
Astă zi, odată cu popularitatea graficelor intraday, 3% ar putea
reprezenta mișcarea completă și apoi unele! Nu am obiecții de bază
față de
Regula de 3% pentru mișcă rile de preț pe termen mai lung, în
care fluctuațiile sunt mult mai mari. Cu toate acestea, cea mai bună
abordare este un bun simț
una bazată pe experiență și judecată în fiecare caz particular. Ar
fi
fi foarte convenabil pentru a putea spune că orice peste un
anumit procent reprezintă o defecțiune valabilă , dar, din pă cate,
multe depind
privind perioada de timp luată în considerare și volatilitatea
securită ții specifice.
De exemplu, utilită țile electrice sunt foarte stabile în acțiunea lor
de preț în comparație cu stocurile miniere, unde volatilitatea este
mult mai mare. Aplicarea aceleiași reguli de separare procentuală la
ambele, evident, nu are sens. Ceea ce constituie o izbucnire decisivă ,
în care șansele unui fieră stră u sunt considerabil reduse, este atunci
foarte mult o chestiune de judecată personală bazată pe
experiență , încercare și eroare. Această judecată ar trebui să ia în
considerare factori precum tipul de tendință monitorizată ,
volatilitatea securită ții, volumul și caracteristicile impulsului.
Un alt factor care poate ajuta la începutul deciziei dacă un
breakout este valid este faptul că un breakout bun ar trebui să se
mențină pentru mai multe perioade. De exemplu, s-ar putea să
observați o izbucnire decisivă în sensul creșterii unei grafic, dar
dacă nu poate pă stra mai mult de o zi
deasupra nivelului de rupere, semnalul este extrem de
suspect. Adesea, poziția tehnică este mai gravă după astfel de
erupții, deoarece frecvențele care nu pot rezista indică epuizarea și
mișcă rile de epuizare sunt adesea urmate
prin tendințe puternice ale prețurilor în direcția opusă celei
indicate de breakout (fals).
La intrarea în orice tranzacție sau investiție bazată pe o defalcare
a modelului de preț, este important să decideți din timp ce tip de
acțiune de preț vă va determina să concluzionați că defectarea a fost
un whipsaw. In efect,
acest lucru va fi sub un nivel de sprijin pentru o spargere în sus
și sub o zonă de rezistență pentru una descendentă . Pentru aceasta
vă puteți baza pe informațiile conținute în capitolul 5 privind
suportul și rezistența. Un exemplu
a unei false false cu capul ar putea fi o pă trundere a unui minor
anterior
scă zut, un declin sub un nivel prestabilit de la punctul de
izbucnire sau
ruperea unei linii de trend minore. Unele posibilită ți sunt
prezentate în
Figura 8.13.
O oprire ar trebui apoi plasată  sub nivelul suportului. În acest fel,
veți fi calculat pierderea pe care sunteți dispus să o asumați și
punctul în care premisa inițială pentru comerț, adică spargerea, nu
mai este operativă . Nerespectarea unei astfel de decizii înainte de
timp va însemna că decizia dvs. de a vinde este mai probabil să se
bazeze pe emoție și genunchi
reacții la evenimente de știri decâ t pe un plan prestabilit logic.
 
  
Mișcări de retragere
În cea mai mare parte a timpului, câ nd prețul izbucnește dintr-
un tipar, forța inițială este urmată de o mișcare corectivă înapoi în
partea superioară sau inferioară a formațiunii, în funcție de direcția
de rupere. Aceasta este cunoscută sub numele de mișcare
de retragere și oferă un punct de intrare suplimentar, adesea în
condiții substanțial mai puțin emoționale.
Retragerea servește două funcții. În primul râ nd, ajută la
corectarea emoției excesive asociate cu izbucnirea și aduce oamenii
înapoi pe pă mâ nt. De aici, este posibil ca noua tendință să se extindă
pe o bază mai solidă . În al doilea râ nd, acționează ca un test al
izbucnirii. O retragere de jos va gă si suport la punctul de izbucnire și
o retragere de sus va gă si rezistență în limita inferioară a modelului,
deoarece aceste două zone își inversează rolurile anterioare.
Retrasă rile, atunci, reprezintă un comportament normal al
prețului și, deși
pot fi frustrante, nu sunt nimic de îngrijorat. Într-adevă r,
izbucnirea în sine este adesea o afacere volatilă nelichidă ,
deoarece o parte sau cealaltă se îndreaptă spre intrare sau ieșire, în
funcție de direcția sa. Drept urmare, ordinele sunt executate adesea
cu completă ri oribile. Pe de altă parte, activitatea de preț în timpul
procesului de retragere este relativ mai silențioasă . Aceasta
înseamnă că cumpă rarea sau vâ nzarea pot fi întreprinse într-un
mediu mult mai controlat.
Figura 8.14 arată că este adesea o idee bună să așteptați o
retragere într-o tendință de creștere și să cumpă rați pe mă sură ce
prețul semnalează că retragerea sa terminat.
Anulări
În cazul în care obiectivul minim se dovedește a fi extensia finală
a noii tendințe, o cantitate substanțială de acumulare sau
distribuție, oricare ar fi cazul, va trebui să apară de obicei înainte ca
prețurile să se poată deplasa în direcția lor anterioară .
 
  
Astfel, un dreptunghi de 2 ani ar putea fi finalizat și obiectivul de
preț descendent atins. Chiar dacă nu are loc o eroziune suplimentară
a prețurilor, este încă  necesar din punct de vedere tehnic ca o bază
(acumulare) de aproximativ aceeași dimensiune ca distribuția
anterioară (în acest caz, 2 ani) să se formeze înainte ca o tendință
ascendentă valabilă să poată avea loc.
Un exemplu este prezentat în Figura 8.15, în care o ieșire inversă
este anulată de una dezavantajată .
Cuvâ ntul a fost subliniat din punct de vedere tehnic, deoarece
acest lucru nu este întotdeauna
cazul, și există o mulțime de exemple în care formațiunile mari
de distribuție au fost anulate de cele mici și invers. Asta înseamnă că
dacă poți
localizați o anulare, acordați atenție semnalului și priviți în jur la
ceilalți indicatori pentru a vedea dacă sunt de acord. Dacă da,
mergeți cu anularea, deoarece probabil spune adevă rul.
 
Considerații de volum
Pâ nă în prezent, tocmai am luat în considerare prețul în analiza
noastră , dar volumul este o variabilă independentă importantă care
ne poate ajuta să obținem o mai precisă
 reflectarea psihologiei mulțimii. Pentru a recapitula rapid,
volumul merge de obicei cu tendința, adică se extinde cu o tendință
de creștere a prețurilor și scade cu una în scă dere. Aceasta este o
navă de relație normală și orice diferență de aceasta ar trebui să fie
considerat un semn de avertizare că tendința predominantă a
prețului poate fi în curs de inversare. Volumul este întotdeauna
mă surat în relațiela trecutul recent. Astfel, volumul mare se referă la
volumul de 20 pâ nă la 30 de bare în urmă , și nu cu volumul, să
zicem, acum 10 ani, unde schimbă rile instituționale ar fi putut crește
permanent nivelul de activitate.
 
Principiul tehnic major
Volumul se măsoară întotdeauna în raport cu trecutul său recent.
 
În cazul dreptunghiului și cu majoritatea celorlalte modele, este
normal
pentru ca tendința volumului să se contracte pe mă sură ce se
dezvoltă formațiunea. Activitatea poate continua să fluctueze odată
cu prețul, dar, cu beneficiul retrospectivului, ne-am aștepta să
vedem diferitele vâ rfuri și jgheaburi de volum care se micșorează pe
mă sură ce modelul se dezvoltă , de-a lungul liniei din Figura 8.16. Pe
mă sură ce se apropie de finalizare, dezinteresul predomină și
volumul se usucă adesea.
Calitatea unei formațiuni de acumulare este cu siguranță
îmbună tă țită dacă
volumul se extinde pe pauza de sus. Uneori este chiar posibil să
trasați o linie de tendință care să unească vâ rfurile de volum mai
mici, așa cum se arată în Figura 8.16.
 
  

 
Această creștere ascendentă a activită ții de tranzacționare
confirmă validitatea izbucnirii, deoarece marchează entuziasmul
cumpă ră torilor. O mișcare similară pe un volum scă zut și în scă dere
ar fi suspectă și ar duce la eșecul acesteia de a se mișca odată cu
tendința. Un exemplu este prezentat în Figura 8.17.
În acest caz, volumul scade cu siguranță pe mă sură ce prețul
izbucnește.
O astfel de acțiune semnalează în mod obișnuit că prețurile
avansează mai mult pe lipsa vâ nză torilor decâ t pe cumpă ră torii
puternici entuziaști. Pe mă sură ce prețul începe să scadă , volumul
crește considerabil, sugerâ nd că acest lucru se întâ mplă din cauza
presiunii de vâ nzare. Este un semn clar care crește posibilitatea ca
izbucnirea să fie o freză .
În multe cazuri, veți vedea diagrame în care se dezvoltă erupții
de succes cu succes, fă ră schimbă ri evidente în activitate, fie în sens
invers, fie în sens negativ. Din pă cate, acesta este un fapt al
vieții. Astfel, o bună expansiune a volumului este o condiție de dorit,
dar nu neapărat obligatorie, pentru o defalcare validă .
Cu siguranță crește șansele, dar și alți indicatori precum
oscilatoarele ar putea înclina echilibrul. Dacă volumul scade la
izbucnire, ca în Figura 8.17, aceasta este mai mult decâ t o dovadă
pozitivă lipsă și este, de fapt, un factor negativ. Figura 8.18 prezintă
o ruptură de dezavantaj dintr-un dreptunghi.
Aceleași caracteristici ale volumului micșorat în timpul
dezvoltă rii
modelul este prezent ca și pentru varietatea bullish. Cu toate
acestea, caracteristicile volumului de pe breakout sunt mai puțin
critice. Acest lucru se datorează faptului că este normal să se
contracte pe mă sură ce prețurile scad. Astfel, contractarea
volumului pe o defecțiune este perfect normală .
 
  
 
Ceea ce nu este tipic, totuși, este ca acesta să se extindă într-o
mișcare dezavantajată . Acest lucru sugerează în sine că vâ nză torii
sunt mai motivați și, prin urmare, adaugă un gust negativ
modelului. De cele mai multe ori, prețurile se vor inversa și vor avea
loc un mic raliu de recuperare sau retragere în urma defecțiunii de
dezavantaj (Figura 8.19).
Acest avans este însoțit invariabil de scă derea volumului, care
însuși întă rește indicațiile bearish. Este oprit la capă tul inferior
al dreptunghiului, care devine acum o zonă de rezistență . Aceeași
idee de
volumul scă zut ar trebui să însoțească o mișcare de retragere
care urmează unei
spargere cu susul. Figura 8.20 prezintă un exemplu în care atâ t
volatilitatea prețurilor, câ t și volumul scad dramatic.
Această combinație indică un echilibru extrem de fin între
cumpă ră tori și vâ nză tori care are loc pe o perioadă îndelungată . În
mod normal, un obiectiv de preț este determinat de profunzimea
formației. În acest caz, totuși, situația de cerere / ofertă fin
echilibrată este de obicei urmată de o mișcare mult mai mare și mai
ascuțită decâ t cea indicată de tehnicile normale de mă surare. Figura
8.20 dramatizează o scă dere puternică a dezavantajului, dar
principiul scă derii rapide a volumului, urmat de o expansiune
uriașă , se aplică la fel de bine și unei scă deri ascendente. În acest
caz, volumul explodează în mod obișnuit pe mă sură ce trecem dintr-
o situație în care practic nu există interes de că tre oricare dintre
pă rți la una în care cumpă ră torii nu pot obține suficientă garanție
cu orice preț. Acestea sunt ingredientele pentru începutul unui
miting dramatic.
 
  
Un exemplu este prezentat în Diagrama 8.4 din St. Jude Medical,
cotată în SUA, unde
s-a dezvoltat un dreptunghi foarte îngust cu o scă dere dramatică
a volumului. Câ nd
activitatea sa extins, a urmat un raliu scurt, dar ascuțit.
În cele din urmă , Graficul 8.5 prezintă Moser Baer, un stoc
indian, care arată
formarea unui vâ rf dreptunghiular. Acesta îndeplinește cerința
minimă de
linia de tendință atinge, astfel încâ t liniile ca zone de sprijin sau
rezistență nu sunt atâ t de semnificative în sine.
În timpul formă rii dreptunghiului, ziua ciudată a experimentat o
extinderea volumului, dar tendința generală este una în
scă dere. Faptul că prețurile au scă zut atâ t de puternic după
izbucnire este o dovadă a faptului că volumul nu trebuie neapă rat să
se extindă pe dezavantaj. Prețurile pot scă dea la fel de ușor din
cauza lipsei ofertelor. Rețineți, de asemenea, că , deși prețul a atins
aproape de trei ori obiectivul să u, nivelul obiectivului real (A) a
devenit o zonă de rezistență la întoarcere. În consecință , este
întotdeauna o idee bună să mă surați aceste obiective de la început,
deoarece nu puteți fi niciodată sigur unde prețurile ar putea gă si
puncte de inversare în timp util.
 

 
De cele mai multe ori, gă sim mișcă ri de preț ca urmare a
izbucnirii din modele de consolidare ca fiind destul de substanțiale,
de multe ori mai mult decâ t din modele de inversare. Acest lucru se
datorează faptului că tiparele de inversare trebuie să acumuleze un
anumit impuls, în timp ce impulsul era deja în vigoare înainte de
formarea tiparului de consolidare.
 
Principiul tehnic major Volumul conduce de obicei la preț.
 
 Cap si umeri
Capul și umerii ca modele de inversare
La Tops, capul și umerii (H&S) sunt probabil cei mai fiabili
dintre toate tiparele de diagrame. Acestea apar atâ t la vâ rfurile de
piață , câ t și la nivelurile de piață .
Figura 8.21 prezintă un model tipic de distribuție cap-și-
umeri. (Vezi și Graficul 8.6.)
 

 
Acesta constă dintr-un raliu final (capul) care separă două raliuri
mai mici, deși nu neapă rat identice (umerii). Dacă cei doi umeri ar fi
tendințe de durată intermediară , primul derulant ar fi penultimul
avans pe piața taurului, iar al doilea primul raliu al pieței
urșilor. Ș eful ar reprezenta, desigur, raliul intermediar final pe piața
taurului.
Caracteristicile volumului sunt de o importanță critică în
evaluarea valabilită ții acestor tipare. Activitatea este în mod normal
cea mai grea în timpul formă rii umă rului stâ ng și, de asemenea,
tinde să fie destul de grea pe mă sură ce prețurile se apropie de
vâ rf. Sfatul real pe care îl dezvoltă un model H&S vine cu formarea
umă rului drept, care este însoțit invariabil de un volum distinct mai
mic.
 Destul de des, nivelul volumului se contractă pe mă sură ce se
atinge vâ rful umă rului drept. Linia care unește fundul celor doi
umeri se numește decolteu.
Dacă vă uitați cu atenție la Figura 8.21, veți aprecia că încă lcarea
decolteului reprezintă , de asemenea, un semnal că seria anterioară
de vâ rfuri și jgheaburi în creștere a cedat acum cel puțin unui vâ rf și
jgheab în scă dere. Umă rul drept reprezintă primul vâ rf inferior și
partea de jos a mișcă rii care urmează defalcă rii, un jgheab inferior.
Formula de mă surare pentru această formare a prețului este
distanța
între cap și decolteu proiectat în jos de la linia gâ tului,
așa cum se arată în Figura 8.21. Rezultă că , cu câ t modelul este
mai adâ nc, cu atâ t este mai mare semnificația sa descendentă odată
ce a fost finalizată . Uneori, finalizarea capului și a umerilor va fi
urmată de o tendință descendentă destul de extinsă ; alteori, efectul
negativ al modelului va fi anulat rapid prin finalizarea unei baze.
Adesea, comercianții vor observa formarea unui vâ rf de cap și
umeri
și anticipați o defecțiune. Aceasta este o tactică incorectă bazată
doar pe aceste dovezi, deoarece nu se știe decâ t mai tâ rziu dacă
tendința predominantă va continua sau dacă se va da un semnal de
inversare cu o pauză decisivă sub decolteu. De-a lungul anilor, am
vă zut mulți analiști care ar trebui să știe mai bineprognozați o
tendință descendentă bazată pe un vâ rf incomplet cu capul și umerii.
 
C hart 8.6 media New York Times, 1928.
Această diagramă a mediei New York Times de 50 de stocuri
feroviare și industriale arată formarea unui H&S în pantă ascendentă
în martie, aprilie și mai 1928. Obiectivul minim de dezavantaj de
aproximativ 182 a fost atins destul de repede, dar o perioadă de trei
luni clădirea de bază proporțională cu H&S a fost necesară înainte ca
efectul distribuției să fie anulat și prețurile să-și poată relua avansul
primar. Rețineți volumul greu pe umărul și capul stâng și volumul
relativ mic pe umărul drept. De asemenea, activitatea a scăzut
substanțial y în timpul formării triunghiului, dar a început să se
extindă în timpul izbucnirii în septembrie; o extindere bul ish într-o
manieră atât de volatilă a fost un puternic avertisment asupra
slăbiciunii subiacente. O mică formațiune de extindere în unghi drept
părea să se dezvolte în iulie și august, dar acest lucru s-ar dovedi, în
cele din urmă, a fi umărul stâng al unui brevet H&S de 2½ luni, a
cărui finalizare a pus capăt pieței lungi. Triunghiurile și formațiunile
extinse sunt discutate mai târziu.
 
 
  
Amintiți-vă , în analiza tehnică, se presupune că tendința
predominantă este în vigoare până când ponderea dovezilor
demonstrează contrariul . Capul și umerii incompleti nu sunt dovezi,
ci doar un scenariu posibil. Mai mult, întrucâ t un raliu de umă r drept
ar trebui să fie însoțit de o tendință de scă dere a volumului, una care
se dezvoltă în contextul volumului mare oferă un indiciu că „vâ rful”
va eșua.
Modelele H&S se pot forma în 10 pâ nă la 15 minute sau pot dura
zeci de ani
a dezvolta. În general, cu câ t perioada este mai lungă , cu atâ t este
mai mare cantitatea de distribuție care a avut loc și, prin urmare, cu
atâ t este mai probabilă tendința ursului care urmează . H&S mai mari
pentru mations sunt adesea foarte complexe și cuprind mai multe
dintre cele mai mici, așa cum se arată în Figura 8.22.
Modelele H&S ilustrate în figurile 8.21 și 8.22 au un decolteu
orizontal, dar există multe alte soiuri (așa cum se arată în figura
8.23), toate avâ nd aceleași implicații urșiste ca și varietatea
orizontală odată ce acestea au fost finalizate.
Graficul 8.6 prezintă un model H&S clasic care s-a format la
mijlocul anului 1928.
 
  
În partea de jos Figura 8.24 prezintă un model H&S în partea de
jos a pieței; acest lucru se numește de obicei un H&S invers, un H&S
invers sau un fund H&S.
În mod normal, volumul este relativ ridicat în partea de jos a
umărului stâng
iar în timpul formării capului. Factorul principal care trebuie
urmărit este activitatea pe umărul drept, care ar trebui să se
contracteze în timpul declinului până la jgheab și să se extindă în mod
substanțial pe scurgere (a se vedea graficul 8.7).
 
C hart 8.7 DJia 1898. Acest model H&S invers, în pantă
descendentă , s-a dezvoltat în primă vara anului 1898. Rețineți că
marea din aprilie s-a dezvoltat cu un volum foarte mic. Reacția
ulterioară a reușit să  testeze scă derea din martie, iar raza care a
urmat a fost însoțită de o extindere a volumului.
 

 
Aceasta este o situație ideală , dar este surprinză tor câ t de multe
izbucniri de succes se dezvoltă în circumstanțe în care volumul nu se
extinde
vizibil. Dacă se contractă în timpul raliului, acesta este un „nu” și
este un semn puternic că este posibil ca eșecul să eșueze. La fel ca
modelele de distribuție H&S, H&S inversă (acumulare) poate avea o
serie de variații ale pantei liniei de trend, a numă rului de
umeri etc. De obicei, cu câ t formarea este mai complexă , cu atâ t este
mai mare semnificația acesteia. Acest lucru se întoarce la ideea că
formațiunile de preț reprezintă bă tă lii între cumpă ră tori și
vâ nză tori; cu câ t au loc mai multe bă tă lii, adică , cu câ t este mai mare
complexitatea, cu atâ t noua tendință este mai semnificativă odată ce
bă tă lia a fost rezolvată . Unele dintre aceste variații ale capului și
umerilor sunt prezentate în Figura 8.25.
Modelele H&S sunt formațiuni extrem de fiabile și au succes
finalizarea oferă de obicei o indicație excelentă a inversă rii
tendințelor.
Formațiile H&S ca modele de continuare
Formațiile H&S și H&S inversă apar ocazional pe diagrame ca
modele de continuare. Implicațiile de mă surare și caracteristicile
volumului sunt aceleași ca și pentru tipul de inversare. Singura
diferență este că aceste tipare se dezvoltă  în timpul unei tendințe,
mai degrabă decâ t la sfâ rșit. Graficul 8.8, care prezintă AEP
Industries, arată un exemplu excelent de continuare a capului și a
umerilor inversați, completat cu o imensă expansiune a volumului
chiar înainte și doar
după izbucnire. Faze substanțiale de marcare, cum ar fi aceasta,
nu sunt neobișnuite în urma acestor formațiuni de continuare.
Eșecuri în cap și umeri
Am stabilit deja că prețurile sunt determinate de psihologia
mulțimii.
Indivizii se pot ră zgâ ndi și se pot ră zgâ ndi; la fel pot mulțimile și,
prin urmare, piețe.
 
  
 
 
 Ca urmare, ceea ce ar putea pă rea a fi o ruptură perfect valabilă
a capului și a umerilor într-o zi, se poate dovedi a fi o freză în
urmă toarea zi. În general, acest lucru nu este cazul, dar orice
comerciant sau investitor care nu recunoaște capacitatea piețelor de
a inversa semnale altfel perfect legitime se află într-o stare de iluzie.
Primul pas este să vă asigurați că modelul pe care îl urmați este
într-adevă r o formațiune legitimă . De exemplu, acțiunea de preț
poate prezenta
toate caracteristicile unui model de distribuție H&S, dar prețul
refuză să pă trundă în decolteu. Am stabilit deja că pâ nă la finalizarea
formației cu o pauză decisivă sub decolteu, nu este un model
adevă rat. Acest lucru se datorează faptului că decolteul reprezintă o
zonă de sprijin, iar suportul nu a fost încă lcat. În cazul unei
formațiuni orizontale, eșecul de a pă trunde în decolteu înseamnă , de
asemenea, că seria de vâ rfuri și jgheaburi în creștere este încă
intactă .
Graficul 8.9 prezintă un cap și umeri inversi pentru Albertson
Nu a mers. Prețul a crescut pâ nă la decolteul (solid) pentru
ultima dată la mijlocul anului 2002, dar nu a reușit să treacă .
 

 
 
Linia de tendință punctată este acolo pentru a indica faptul că
partea finală a capului și potențialul umă r drept invers au format de
fapt un vâ rf cap-și-umeri. Adesea, este posibil să observă m
aceste situații tehnice în care paharul este pe jumă tate plin sau pe
jumă tate gol. În acest caz, era pe jumă tate gol, iar prețul a scă zut.
Eșecurile erau destul de rare, dar acum par a fi mai frecvente,
ceea ce indică necesitatea așteptă rii unei izbucniri decisive pe
dezavantajul (sau de sus în cazul unui cap și umeri inversi) .
De obicei, acestea se dezvoltă atunci câ nd modelul sugerează o
rupere în opus
direcția că tre tendința de atunci dominantă . Evident, dacă acesta
este partea de sus sau de jos reală , formația va fi valabilă . Cu toate
acestea, atunci câ nd un cap-și-umeri
 formele de top pe o piață bull și nu experimentează un declin
semnificativ,
acesta va tinde să fie un semnal anticiclic. De fapt, însă și eșecul
modelului poate fi interpretat ca un semn că tendința predominantă
(dominantă ) este probabil în continuare în vigoare .
Există mai multe puncte în grafic în care probabilită țile unui
semnal valid scad sub 50% și cele ale unui eșec direct încep să
crească . Figurile 8.26 și 8.27 încearcă să abordeze aceste
puncte. Punctul A din Figura 8.26 reprezintă partea de jos după
pauza de sub decolteu.
 Urmă torul raliu, care se termină la B , este o dezvoltare perfect
tipică , deoarece retragerile sunt un fenomen normal și într-adevă r
să nă tos.
Prețul scade apoi la C și se întâ mplă ceva neașteptat: în loc să
urmă rească dezavantajul, așa cum ar fi de așteptat de la un cap cu
umeri, prețul crește din nou pâ nă la decolteu. Acesta este primul
semn că este posibil ca lucrurile să nu funcționeze așa cum era de
așteptat. Câ nd prețul revine din nou deasupra decolteului ( D ),
șansele unui eșec cresc.
Soldul se îndreaptă mai mult spre partea urcată atunci câ nd
prețul se deplasează peste
linia de trend descendentă care unește capul cu umă rul drept
( E ). Acesta este probabil momentul pentru a acoperi toate
pantalonii scurți, deoarece motivul pentru care ați trecut scurt, adică
defalcarea, nu mai există . Natura liniei de tendință va avea o mare
legă tură cu schimbarea probabilită ților. De exemplu, dacă linia este
abruptă și a fost atinsă doar de două ori, ea nu va avea nici o
semnificație atâ t de mare ca și dacă ar fi fost superficială și ar fi fost
atinsă de mai multe ori. O actualizare a interpretă rii liniei de
tendință în capitolul 6 ar fi o idee bună în acest moment.
Urmă toarea linie de apă rare este umă rul drept. Dacă prețul se
poate ridica
deasupra acestui punct ( F ), apoi, în unele cazuri, va
experimenta acum o serie de vâ rfuri și jgheaburi în creștere. În cele
din urmă , atunci câ nd prețul se deplasează deasupra capului,
modelul este anulat dincolo de orice îndoială rezonabilă .
Dacă se are în vedere acțiunea pe partea lungă , aceasta trebuie
luată fie atunci câ nd prețul se sparge deasupra liniei de trend care
unește capul cu umă rul drept (linia E ), fie câ nd se rupe deasupra
umă rului drept ( F ) la volum mare.
De obicei, astfel de semnale oferă profituri substanțiale într-o
perioadă foarte scurtă de timp
 și merită să acționezi. Din nou, intră în joc oarecare bun simț,
pentru că dacă linia de trend care unește capul și umă rul drept este
neobișnuit de abruptă și a fost atinsă doar de două ori, nu va avea
autoritatea unei linii de tendință mai puțin adâ nci care a fost atinsă
sau abordată în numeroase ocazii.
Ș abloanele inverse H&S pot, de asemenea, să eșueze, așa cum
vedem din Figura 8.27 .
Din nou, eșecul este, de obicei, urmat de un declin destul de lung,
deoarece participanții care au cumpă rat în așteptarea unei spargeri
ascendente sunt spulberate atunci câ nd noile elemente
fundamentale bearish devin mai cunoscute. Rețineți că linia care
unește capul cu umă rul drept este mai semnificativă în acest
exemplu decâ t cea din Figura 8.26. Asta pentru că linia este mai
puțin adâ ncă și a fost atinsă în mai multe ocazii. Ruperea articulației
cu decolteul este, de asemenea, impresionantă și ar crește foarte
mult șansele unui model eșuat. Trecerea de sub F pune în mod
evident problema dincolo de orice îndoială rezonabilă .
Graficul 8.10 prezintă un top cu capul și umerii eșuat pentru
Andrew Corp.
Acesta s-a dezvoltat pe parcursul unei piețe bull bull liniare
foarte puternice.
 
  
Primul indiciu de eșec ar fi fost dat atunci câ nd prețul
s-a rupt înapoi deasupra decolteului după ce a format o bază
mică . Clincherul s-a dezvoltat atunci câ nd linia de tendință punctată
care se ală tură mai multor vâ rfuri de raliuri a fost îmbună tă țită în
sens pozitiv. Modelele nereușite sunt adesea urmate de mișcă ri
dinamice în direcția opusă celei indicate de model. Motivul pentru
aceasta constă în faptul că participanții la piață care au cumpă rat
sau au vâ ndut scurt, în funcție de direcția fieră stră ului, sunt prinși
pe partea greșită a pieței și sunt obligați să lichideze. Drept urmare,
mișcă rile false ar trebui privite nu cu teamă , ci ca o oportunitate de
profit. Gradul de oportunitate va depinde de puterea semnalului și
de apropierea la care poate fi plasată o oprire realistă (riscul
perceput). În acest caz, linia de trend a fost una foarte puternică și o
oprire ar fi putut fi plasată chiar sub nivelul minim al zilei de
izbucnire. Cu condiția să fie cumpă rat destul de aproape de punctul
de izbucnire, acest lucru ar fi reprezentat un comerț cu risc foarte
scă zut, cu potențial ridicat de recompensă .
 Majore tehnică Principiu
În cazul în care un semnal tehnic va eșua, este de multe ori pentru
că are loc în opposit e direcția tendința principală .
  
Topuri și funduri duble
Un vâ rf dublu este format din două vâ rfuri separate printr-o
reacție sau o vale în prețuri. Principala sa caracteristică este că al
doilea vâ rf este format cu un volum net mai mic decâ t primul (vezi
Figura 8.28 și Graficul 8.11).
Este normal ca ambele vâ rfuri să se formeze la același nivel de
preț, dar este
de asemenea, este posibil ca al doilea vâ rf să îl depă șească ușor
pe primul sau să se ridice doar puțin sub el. Amintiți-vă , aceasta nu
este o știință exactă , ci o interpretare de bun simț a unei bă tă lii între
cumpă ră tori și vâ nză tori.
Implicații minime de mă surare a dezavantajului pentru vâ rfurile
duble, cum ar fi
prezentate în Figura 8.28, sunt similare cu modelele H&S.
Un fund dublu este prezentat în Figura 8.29. Acest tip de tipar
este însoțit de obicei de un volum mare pe primul bot tom, un volum
foarte ușor
pe al doilea, și un volum foarte greu pe breakout.
De obicei, al doilea fund este format deasupra primei, dar aceste
formațiuni sunt valabile la fel ca a doua reacție să atingă (sau chiar
să  depă șească  puțin ) nivelul predecesorului să u.
Modelele „duble” se pot extinde pentru a forma vâ rfuri sau
funduri triple, sau uneori chiar cvadruple sau alte formațiuni
complexe. Unele variații
sunt prezentate în Figura 8.30.
În unele cazuri, poate fi dificil să se facă diferența între un cap
și umeri, dreptunghi sau triplu sus și jos. Nu este
important. Important este faptul că astfel de formațiuni reprezintă o
bă tă lie între cumpă ră tori și vâ nză tori. Câ nd o parte sau cealaltă
câ știgă cu o inversare a progresului vâ rfului / depresiunii sau a
încă lcă rii unei linii de trend, asta este ceea ce este
semnificativ. Amintiți-vă , le oferim acestor modele nume specifice în
scopuri de identificare. Dacă o formațiune, să zicem, se sparge într-
un mod bearish, nu contează cum o numiți - este bearish și probabil
va duce la prețuri mai mici. Aceasta este într-adevă r lecția de luat
acasă .
  
 
grafic 8.11 DJia 1936–1937 Double top. Datorită unui avans
substanțial din 1932, prima piață bul post-depresie s-a încheiat în
1937. Graficul arată un top dublu clasic. Rețineți că volumul din
perioada iulie-august a fost substanțial sub cel al vârfului din
ianuarie-martie.

Principiul tehnic major 

În cele din urmă, nu contează ceea ce numiți un model - cel mai
important este dacă acesta are un nivel alcista sau urcator
caracteristici.
Implicațiile de mă surare ale tuturor acestor modele sunt
derivate prin calcularea distanței dintre vâ rf (jgheab) și capă tul
inferior (superior) al modelului și proiectarea acestei distanțe de la
decolteu. Graficul 8.12 Prezintă un dublu fund clasic în DJIA în 1974
și 1962.
 

 
  
diagrama 8.12 DJia 1962. Această diagramă descrie un dublu fund
clasic în DJIA, care s-a format în 1962. Rețineți că cel de-al doilea a
fost însoțit de un volum mai mic decât primul. În timp ce volumul s-a
extins în timpul izbucnirii, creșterea activității nu a fost deosebit de
spectaculoasă.

Extinderea formațiunilor
Formațiile de extindere apar atunci câ nd o serie de trei sau mai
multe fluctuații de preț se extind în dimensiune, astfel încâ t vâ rfurile
și jgheaburile să poată fi conectate cu două linii de tendință
divergente. Cele mai ușoare tipuri de formă ri extinse de detectat
sunt cele cu un „aplatizat” de jos sau de sus, așa cum se arată în
exemplele a și b din Figura 8.31.
 Modelele din Figura 8.31 sunt uneori menționate ca o formațiune
de lărgire unghiulară. Deoarece întregul concept de creștere a
fluctuațiilor de preț sugerează o activitate extrem de emoțională ,
tiparele de volum sunt greu de caracterizat, deși la vâ rfurile pieței,
volumul este de obicei greu în fazele raliului. Modelele de la ambele
funduri și vâ rfuri sunt similare cu H&S
varietate, cu excepția faptului că „capul” în formația de lă rgire
este întotdeauna ultimul care se formează . Un semnal de urs vine cu
o defecțiune dezavantajată decisivă .
Volumul poate fi greu sau ușor, dar accentul negativ suplimentar
apare dacă
activitatea se extinde în acest moment.
Deoarece o formațiune de lă rgire cu un vâ rf aplatizat este o
acumulare
model, extinderea volumului pe breakout este o cerință
importantă , așa cum prezentat în exemplul b din Figura
8.31. Exemple de extindere pentru mă ri sunt prezentate în Graficul
8.13 pentru WW Grainger și în Graficul 8.14 pentru prețul cuprului.
 

 
 
Figura 8.31 Formații de lă rgire în unghi drept
Observați cum cel urcant și-a depă șit obiectivul de preț de trei
ori.
 Acest al treilea multiplu s-a dovedit a fi sfâ rșitul declinului, după
care
s-a format o formațiune de lă rgire alcă tească . Puterea acestor
tipare poate fi, de asemenea, apreciat din Diagrama 8.14, care arată
formarea unui alt model unghiular care iese din partea de jos a
anului 2009. Aceste două tipuri
de formațiuni extinse se pot dezvolta și ca modele de
consolare. Unul bullish este prezentat în Figura 8.32.

graficul 8-13 WW grainger: o formațiune de lărgire

unghiulară. Acest grafic arată că nu este întotdeauna posibil să se
traseze limitele exterioare ale patului, astfel încât acestea să
conecteze exact toate vârfurile și jgheaburile. Cel mai important lucru
este să vă asigurați că bot-ul diferă și că vârfurile se formează
aproximativ la același nivel. Conceptul este unul de instabilitate în
creștere pe dezavantaj, care este „neașteptat” inversat în sus.
 Formațiile extinse nu reușesc din câ nd în câ nd să
funcționeze. Posibilită țile sunt prezentate în Figura 8.33. Din pă cate,
nu pare să existe un punct responsabil dincolo de care este sigur să
spunem că tiparul nu a funcționat.
Cea mai bună apă rare în astfel de cazuri este extinderea
tendințelor divergente, adică a liniilor punctate din Figura 8.33 și
așteptarea unei confirmă ri decisive a prețului ca confirmare.
Câ nd sunt finalizate, formațiunile de lă rgire în unghi drept ale
ambelor
invers și tipul de continuare au ca rezultat o mișcare deosebit de
dinamică .
Este aproape ca și cum ar fi formațiuni H&S avortate în care
mișcarea este atâ t de puternică încâ t nu este timp pentru a finaliza
umă rul drept. Un
exemplu de formațiune de lă rgire în unghi drept, în care prețul
obiectivul a fost atins de mai multe ori, este prezentat în
Diagrama 8.15 pentru Patni Calculatoare.
  
 
O variație a formațiunii de lă rgire unghiulară este panoul de
lă rgire. Aceste tipare sunt similare prin faptul că constau din două
linii de tendință divergente, dar în loc ca una dintre ele să fie
construită la un unghi de 90 de grade, aceasta înclină în sus (sau în
jos în cazul unui model alcista), dar la un unghi mai mic de
ascensiune ( coborâ re), așa cum se arată în figurile 8.34 și 8.35.
Implicațiile de mă surare și alte caracteristici sunt identice cu
cele ale soiului cu unghi drept.
Final tip de formare lă rgire, cunoscută ca o formă generală
ortodoxă
în partea de sus, este prezentat în Figura 8.36.
Acest tipar cuprinde trei raliuri, cu fiecare vâ rf succesiv
 mai mare decâ t predecesorul să u și fiecare vâ rf separat de două
funduri, cu al doilea jos mai jos decâ t primul. Formații de extindere
ortodoxe
sunt asociate cu vâ rfurile pieței, mai degrabă decâ t cu
jgheaburile pieței.
 
 
 
  
 
Aceste tipare sunt extrem de dificil de detectat pâ nă la ceva timp
după aceea topul final a fost format, deoarece nu există un nivel de
sprijin clar definibil în cazul în care încă lcarea acestuia ar putea
servi drept reper. Natura violentă și emoțională , atâ t a prețului, câ t
și a volumului, variază și mai mult confuzia și crește complexitatea
definirii acestor situații. Evident, o evadare este dificil de identificat
în astfel de condiții, dar dacă formația este rezonabilă simetrică , o
mișcare decisivă
 
  
 
 
 
sub linia de tendință descendentă care unește cele două funduri,
sau chiar o mișcare hotă râ tă sub al doilea fund, servește de obicei ca
o avertizare în timp util că există un declin chiar mai mare.
Implicațiile de mă surare sunt la fel de dificil de determinat, dar
în mod normal, caracterul volatil al unei formațiuni de vâ rf extinse
implică finalizarea unei cantită ți substanțiale de distribuție. În
consecință , prețul
scă derea unei proporții considerabile urmează de obicei
finalizarea cu succes a acestor tipare. Problema este că sunt destul
de rare și nu apar foarte des pe topuri.
Triunghiuri
Triunghiurile, cel mai comun dintre toate modelele de preț
discutate în acest capitol, sunt din pă cate cele mai puțin
fiabile. Acestea pot fi formațiuni de consolidare sau inversare și se
încadrează în două categorii: simetric și unghi drept.
Triunghiuri simetrice
Un triunghi simetric este compus dintr-o serie de două sau mai
multe raliuri și reacții în care fiecare vâ rf succesiv este mai mic
decâ t cel anterior, iar fundul din fiecare reacție succesivă este mai
mare decâ t predecesorul să u
(vezi Figura 8.37).
Un triunghi este, prin urmare, opusul unei formă ri de lă rgire,
deoarece
liniile de tendință care unesc vâ rfuri și jgheaburi converg, spre
deosebire de formația de extindere (ortodoxă ), în care
acestea diverg.
 Aceste tipare sunt, de asemenea, cunoscute sub numele
de bobine, deoarece fluctuația prețului și a volumului se diminuează
odată cu finalizarea modelului. În cele din urmă , atâ t prețul, câ t și
(de obicei) volumul reacționează brusc, ca și cum un arc elicoidal ar
fi fost înfă șurat din ce în ce mai strâ ns și apoi s-a rupt liber, pe
mă sură ce prețurile au ieșit din unghiul tri.
În general vorbind, triunghiurile par să funcționeze cel mai bine
atunci câ nd are loc spargerea
undeva între jumă tate și trei sferturi din distanța dintre cel mai
larg vâ rf și raliu și vâ rf (ca în Figura 8.38).
Regulile de volum utilizate pentru alte tipare sunt adecvate și
pentru triunghiuri. Un alt factor care afectează fiabilitatea emană de
la unul dintre principiile determină rii semnificației liniei de
tendință . În timp ce un triunghi poate fi construit teoretic prin
unirea a patru puncte de cotitură , două pentru fiecare linie, rezultă
că  acele linii vor câștiga o semnificație mai mare dacă sunt atinse sau
abordate în mai multe ocazii . În consecință , atunci câ nd sunt
încă lcați în cele din urmă , rolul lor mai redutabil ca zonă dinamică
de sprijin / rezistență va duce probabil la un semnal mai de
încredere.
Principiu tehnic major Cu cât mai multe ori au fost atinse sau
abordate liniile care formează un triunghi, cu atât este mai mare
probabilitatea ca eventuala lor încălcare să fie valabilă.

Triunghiuri cu unghi drept

Triunghiurile dreptunghiulare sunt într-adevă r o formă specială
de tip simetric, prin aceea că una dintre cele două limite este
formată la un unghi de 90 de grade, adică orizontală față de axa
verticală . Un exemplu este ilustrat în Figura 8.39.

 
 
Triunghiul simetric nu oferă o indicație a direcției în care este
posibil să se rupă în cele din urmă , dar triunghiul unghiular o face,
cu nivelul să u de sprijin sau rezistență și fluctuațiile contractante ale
prețului. O dificultate în interpretarea acestor formațiuni este aceea
că multe dreptunghiuri încep ca triunghiuri unghiulare. În
consecință , ar trebui folosită o mare prudență atunci câ nd se
evaluează aceste modele evazive. Un exemplu este prezentat în
Figura 8.40, unde un triunghi potențial înclinat în jos în
exemplul a, se dezvoltă într-un dreptunghi în exemplul b.
 În mod tradițional, obiectivele de mă surare pentru triunghiuri
sunt obținute prin
trasâ nd o linie par alel la baza triunghiului prin vâ rful primului
raliu. Această linie ( BB în Figura 8.41) reprezintă obiectivul pe care
se poate aștepta ca prețurile să îl atingă sau să îl depă șească .
Procedura inversă la vâ rfurile pieței este prezentată în Figura
8.41, exemplele c și d. Aceeași tehnică este utilizată pentru a
proiecta prețurile atunci câ nd gleurile triunghiulare sunt din
varietatea de consolidare. Cu toate acestea, din propria mea
experiență , nu am gă sit că această metodă este deosebit de
utilă . Prefer, în schimb, să tratez triunghiul ca cu orice alt model,
calculâ nd adâ ncimea sa maximă și apoi proiectâ nd această distanță
la rupere. Un exemplu al acestei metode alternative este prezentat
în Figura 8.42.
Un exemplu de triunghi unghiular urmat de o formațiune de
lă rgire alcă tească este prezentat în Diagrama 8.16 care prezintă
DJIA.
Figura 8.40 Defecțiuni ale triunghiului
 

 
 
  
 
Cupa cu mâner
Acest model a fost renumit de William O'Neil și este descris
în lucrarea sa Cum să faci bani în acțiuni (McGraw-Hill,
1995). Modelul se dezvoltă ca unul optimist, de obicei într-un format
de continuare. Figura 8.43 arată că ia forma unui U mare (cupa),
urmat de un miting și un mică platformă rotunjită (mâ nerul).
 
  C
u pa

este de obicei precedată de un

raliu foarte puternic, deci partea stâ ngă reflectă profituri
agresive.
 Partea stâ ngă a cupei marchează de obicei punctul culminant al
unui puternic
raliu și este adesea asociat cu volum mare. Fundul cupei poate
lua forma unui fund rotunjit, ca în figura 8.43, sau a unor intervale
acțiune, ca în Figura 8.44.
Urmă torul pas în dezvoltarea acestui tipar este un raliu în
expansiune
volum, urmată de o perioadă de preluare a profitului în care atâ t
volumul, câ t și prețul se liniștesc. În cele din urmă , mâ nerul este
finalizat, iar prețurile explodează în sus.
Dacă va eșua, semnalul de că utat este o pauză sub partea
inferioară a mâ nerului. Dacă în cele din urmă prețul se sparge peste
nivelul superior al mâ nerului, situația va deveni din nou
alcă tească . Totuși, orice izbucniri care se dezvoltă cu volum micșorat
ar trebui privite cu suspiciune.
Graficul 8.17 prezintă o cupă cu formație de mâ ner pentru ADC
Telecom.
Breakout deasupra mâ nerului nu este însoțit de o mare
expansiune a volumului, dar prețul cu siguranță nu suferă .
Prin însă și natura sa, ceașca cu mâ ner este o formațiune de
consolidare.
Deoarece breakout-ul urmează o mișcare shakeout (partea
stâ ngă a cupei), este adesea urmată de un raliu foarte puternic.
 
 
 
 
rezumat
 1. Prețurile de pe piețele financiare evoluează în tendințe. O
inversare este caracterizată de o perioadă temporară în care se află
entuziasmul cumpă ră torilor și vâ nză torilor
aproximativ în echilibru. Acest proces de tranziție poate fi de
obicei identificat
prin modele de preț clar definibile, care, atunci câ nd sunt
finalizate, oferă un bun
și indicații fiabile că s-a produs o inversare a tendinței.
2. Pâ nă la formarea și completarea unui model, presupunerea ar
trebui
fie că tendința predominantă este încă operativă , adică faptul că
modelul este unul de consolidare sau continuare. Acest principiu
este mai important atunci câ nd tendința există doar pentru o
perioadă relativ scurtă , deoarece cu câ t este mai matură , cu atâ t este
mai mare probabilitatea unei inversă ri importante.
3. Modelele de preț pot fi formate în orice perioadă de timp. Cu
câ t timpul necesar pentru formarea unui model este mai mare și cu
câ t sunt mai mari fluctuațiile de preț în cadrul acestuia, cu atâ t este
mai probabilă mișcarea de preț care urmează .
4. Formulele de mă surare pot fi derivate pentru majoritatea
tipurilor de tipare, dar acestea sunt în general obiective
minime. Prețurile se extind de obicei mult mai mult.
5. Obiectivele de preț reprezintă obiectivul final minim și nu sunt
realizate în mod normal într-o singură mișcare. De obicei, este
necesară o serie de mitinguri și reacții într-o spargere inversă sau
reacții sau retrageri într-o spargere descendentă , înainte ca
obiectivul să fie atins.

9 PREȚ mic PAtteRns ȘI GAP-uri

Majoritatea modelelor de preț descrise în capitolul 8 pot fi
observate atâ t în formațiuni de inversare, câ t și în formații de
continuare. Majoritatea formă rilor discutate în acest capitol se
materializează pe parcursul unei tendințe a prețurilor și, prin
urmare, fac parte din varietatea de continuare. Întrucâ t multe dintre
ele sunt reflectă ri ale profitului controlat în timpul avansului și al
digestiei controlate a pierderilor în declin, aceste tipare, în mare
parte, necesită un timp mult mai mic decâ t cele descrise în capitolul
anterior.
Acestea apar cel mai frecvent în topurile zilnice.
Steaguri
Un steag, după cum sugerează și numele, arată ca un steag pe
diagramă . Reprezintă o pauză liniștită însoțită de o tendință de
scă dere a volumului, care întrerupe o creștere sau un declin aproape
verticală . Pe mă sură ce steagul este finalizat, prețurile izbucnesc în
aceeași direcție în care se deplasau înainte de formarea
sa. Steagurile pentru o piață ascendentă și descendentă sunt
prezentate în Figura 9.1.
În esență , acestea iau forma unui paralelogram în care vâ rfurile
de raliu și minimele de reacție pot fi conectate prin două linii
paralele . Liniile se deplasează într-o direcție anticiclică  . În cazul
unei piețe în creștere, steagul se formează de obicei cu o ușoară
tendință descendentă , dar pe o piață în scă dere, are o ușoară
tendință ascendentă . Steagurile pot fi, de asemenea, orizontale.
Pe o piață în creștere, acest tip de tipar separă de obicei două
jumă tă ți de
o creștere aproape verticală  . Volumul este în mod normal
extrem de greu chiar înainte de punctul în care începe formarea
steagului. Pe mă sură ce se dezvoltă , volumul treptat se usucă
aproape la nimic, doar ca să explodeze pe mă sură ce prețul își iese
din formația finalizată  . Steagurile se pot forma într-o perioadă
scurtă de 5 zile sau de 3 pâ nă la 5 să ptă mâ ni. În esență , acestea
reprezintă o perioadă de preluare controlată a profitului pe o piață
în creștere.

 
  
 
Dezvoltarea steagului într-o tendință descendentă este, de
asemenea, însoțită de
scă derea volumului. Acest tip de steag reprezintă o formațiune
cu o tendință de creștere a prețului, deci implicația volumului este
de natură  descendentă  , adică creșterea prețului cu scă derea
volumului. Câ nd prețul se descompune de la steag, alunecarea
ascuțită continuă . Volumul tinde să crească pe mă sură ce prețul
scade sub limita inferioară a pavilionului, dar nu trebuie să fie
exploziv. Doar izbucnirile de pe piețele bull necesită această
caracteristică .
Este important să vă asigurați că prețul și volumul sunt
caracteristice
de acord. De exemplu, prețul se poate consolida în urma unei
creșteri accentuate, a ceea ce pare a fi o formare de pavilion, dar
volumul nu poate contracera în mod apreciabil. În astfel de cazuri, ar
trebui să se acorde o atenție deosebită înainte de a ajunge la o
concluzie optimistă , deoarece prețul ar putea să reacționeze
pozitiv. Un steag care durează mai mult de 4 să ptă mâ ni pentru a se
dezvolta ar trebui, de asemenea, tratat cu prudență , deoarece aceste
formațiuni sunt, prin definiție, întreruperi temporare ale unei
tendințe ascendente puternice. O perioadă mai mare de 4 să ptă mâ ni
reprezintă un timp nejustificat de lung pentru obținerea de profit și,
prin urmare, are o probabilitate mai mică de a fi un adevă rat flag.
Formațiile de steag sunt de obicei modele fiabile dintr-un punct
de prognoză
din punct de vedere al viziunii, pentru că nu numai că este
indicată direcția de spargere finală , dar mișcarea care urmează este,
de obicei, bine utilă din punct de vedere al tranzacționă rii.
Steagurile par să se formeze la jumă tatea unei mișcă ri. Odată ce
izbucnirea are
o metodă utilă pentru stabilirea unui obiectiv de preț este
estimarea dimensiunea mișcă rii prețului în perioada imediat înainte
de începerea formă rii steagului și apoi pentru a proiecta această
mișcare în direcția spargerii. În
jargonul tehnic, steagurile, în acest sens, se spune că zboară la
jumă tate de catarg, adică la jumă tatea drumului. Deoarece steagurile
necesită o perioadă relativ scurtă pentru a se dezvolta, acestea nu
apar pe graficele să ptă mâ nale sau lunare.

 
  
 
Graficul 9.1, cu Adaptec, prezintă un steag împreună cu
mă surarea
implicații, așa cum se arată cu cele două să geți întrerupte.
Fanioane
Un fanion se dezvoltă exact în aceleași circumstanțe ca un steag
și
are caracteristici similare. Diferența este că acest tip de formare
de consolidare este construit din două linii de tendință convergente,
așa cum se arată
în figura 9.2.
Într-un sens, steagul corespunde unui dreptunghi, iar fanionul la
a
triunghi, deoarece un fanion este, de fapt, un gle trian foarte
mic. Diferența între ele este că un triunghi constă dintr-un interval
de tranzacționare legat de două
linii de tendință convergente care indică  direcții diferite .
  

 
 
 În cazul unui fanion, ambii se mișcă în aceeași direcție. În orice
caz, volumul tinde să se contracte chiar mai mult în timpul formă rii
unui fanion decâ t în timpul celui al unui steag. În orice alt mod,
totuși, fanionele sunt identice cu steagurile în ceea ce privește
mă surarea implicației, timpul necesar dezvoltă rii, caracteristicile
volumului etc.
Graficul 9.2 prezintă un fanion pentru Adobe pe o piață
ascendentă . Rețineți cum
volumul se micșorează în timpul formă rii tiparului. Apoi se
extinde
pe izbucnire.
Pene
O pană este foarte asemă nă toare cu un triunghi, în sensul că
două linii convergente pot fi construite dintr-o serie de vâ rfuri și
jgheaburi, așa cum se arată în Figura 9.3, dar întrucâ t un triunghi
constă dintr-o linie ascendentă și o linie descendentă sau o linie
orizontală , liniile convergente într-o pană se mișcă ambele în aceeași
direcție.
O pană în că dere reprezintă o întrerupere temporară a unei
tendințe de creștere, iar o pană în creștere este o întrerupere
temporară a unei tendințe de scă dere.
 

 
  
 
Este normal ca volumul să se contracte în timpul formă rii
ambelor tipuri de pene. Deoarece pene pot dura de la 2 la 8
să ptă mâ ni pâ nă la finalizare,
apar uneori pe diagrame să ptă mâ nale, dar sunt prea scurte
pentru a apă rea pe diagrame lunare.
Pene în creștere sunt destul de frecvente ca raliuri de pe piața
ursului. După finalizarea acestora, prețurile se rup de obicei foarte
brusc, mai ales dacă volumul crește semnificativ din punct de vedere
negativ.
Pană și fanion sunt foarte asemă nă toare, deoarece ambele
constau
de linii de tendință convergente care se deplasează într-o
direcție contractrend. Diferența este că punctul de izolare al unui
fanion se formează foarte aproape sau chiar
chiar la vâ rf. Cele două linii proiectate pentru pană , pe de altă
parte, se vor întâ lni în viitor - în multe cazuri, literalmente în afara
graficelor.
 Figura 9.4 ne pune direct pe acesta, deoarece puteți vedea că
liniile punctate proiectate pentru pană se întâ lnesc bine după
punctul de rupere.
Comparați acest lucru cu fanionul, care este mult mai
asemă nă tor cu un triunghi.
Uneori, diferența dintre aceste două formațiuni este greu de
judecat.
În orice caz, pene par să dureze mai mult să se formeze decâ t
fanionele.
După cum sa menționat în capitolul anterior, nu contează cu
adevă rat ceea ce numim aceste formațiuni - întrebarea importantă
este dacă caracteristicile lor
iar configurațiile de volum sunt alcă torești sau descrescă toare.
Graficul 9.3 prezintă o pană descendentă pentru Yahoo !. De
obicei, astfel de formațiuni
se dezvoltă după un declin mai prelungit decâ t cel ară tat în
grafic.
 
  
 
Cu toate acestea, nu poate fi confundat intervalul de
tranzacționare restrâ ns ca
s-a format. Activitatea de micșorare în timpul formă rii modelului
și creșterea ulterioară a volumului pe rupere au confirmat urcarea
sa
natură .
Farfurioare și blaturi rotunjite
Figura 9.5 prezintă formarea unei farfurii și a unui vâ rf
rotunjit. Un model de farfurie apare la baza pieței, în timp ce vâ rful
rotunjit se dezvoltă la vâ rful pieței.
O farfurie este construită trasâ nd o linie circulară sub minime,
care aproximează aproximativ o literă alungită sau în formă de
farfurie U. Pe mă sură ce prețul se îndreaptă spre punctul inferior al
farfuriei și investitorii își pierd interesul, impulsul descendent se
disipează . Această lipsă de interes este caracterizată și de nivelul
volumului, care aproape se usucă în momentul în care prețul atinge
punctul să u scă zut. Treptat, atâ t prețul, câ t și volumul cresc pâ nă în
cele din urmă fiecare ex plodează într-un model aproape
exponențial.
 

 
 
Acțiunea de preț a topului rotunjit este exact opusă celei a
modelul farfurioarelor, dar caracteristicile volumului sunt
aceleași. Ca rezultat, dacă volumul este reprezentat grafic sub preț,
este aproape posibil să desenați un cerc complet, așa cum se arată în
Figura 9.6.
  Faptul de a implica implicația descendentă a vâ rfului rotunjit
este faptul
că volumul se micșorează pe mă sură ce prețurile ating nivelurile
cele mai ridicate și apoi se extind pe mă sură ce scad. Ambele
caracteristici sunt bearish și au fost discutate mai detaliat în
capitolul 7.
Vâ rfurile și fundurile rotunjite sunt exemple excelente de
schimbare treptată -
peste în balanța cererii / ofertei, care încetinește să prindă ritm
în
direcție opusă celei din tendința anterioară . Destul de clar, este
dificil să se obțină puncte de izbucnire pentru aceste tipare,
deoarece acestea se dezvoltă lent și nu oferă niciun nivel clar de
suport sau rezistență pe care să se stabilească un potențial punct de
referință . Chiar și așa, merită să încercați să le identificați, deoarece
acestea sunt de obicei urmate de mișcă ri substanțiale. Formațiunile
de rotunjire și farfurii pot fi observate, de asemenea, ca fenomene de
consolide, precum și ca fenomene de inversare și pot dura pâ nă la
trei să ptă mâ ni pâ nă la câ t mai mulți ani pâ nă la finalizare.
Lacune
 O diferență de creștere apare atunci câ nd cel mai mic preț dintr-
o anumită perioadă de tranzacționare este peste cel mai înalt nivel
din perioada de tranzacționare anterioară .
O diferență de dezavantaj se dezvoltă atunci câ nd cel mai mare
preț pentru o anumită perioadă de tranzacționare este sub cel mai
mic preț din perioada de tranzacționare anterioară .
Pe o diagramă cu bare zilnice, perioada de tranzacționare este
considerată o zi, în timp ce
pe o diagramă să ptă mâ nală , este o să ptă mâ nă  etc. Prin definiție,
lacunele pot apă rea numai pe diagrame cu bare pe care sunt
reprezentate prețurile intraday, să ptă mâ nale sau lunare. Un decalaj
este reprezentat de un spațiu vertical gol între o perioadă de
tranzacționare și alta. Lacunele zilnice sunt mult mai frecvente decâ t
cele să ptă mâ nale, deoarece există o lacună
într-un grafic să ptă mâ nal se poate încadra numai între intervalul
de preț de vineri și intervalul de preț de luni; adică are o șansă din
cinci în raport cu o diagramă zilnică . Lacunele lunare sunt și mai
rare, deoarece astfel de „gă uri” din grafic se pot dezvolta numai între
intervalele de preț lunare. Cel mai obișnuit loc pentru a gă si lacune
se află pe diagramele intraday în aer liber. Voi avea mai multe de
spus despre acest punct mai tâ rziu.
Un decalaj este închis sau „umplut”, atunci câ nd prețul revine și
reface întreaga gamă a decalajului. În diagramele zilnice, acest
proces durează uneori câ teva zile, iar alteori durează câ teva
să ptă mâ ni sau luni. În cazuri rare, procesul nu este finalizat
niciodată .

Principiul tehnic major Există o veche zicală conform căreia

piața
urăște vidul, ceea ce înseamnă că cele mai multe lacune sunt în
cele din urmă umplute.
 Este cu siguranță adevă rat că aproape toate lacunele sunt în cele
din urmă umplute, dar acest lucru nu este întotdeauna
cazul. Deoarece poate dura luni sau chiar ani pentru a umple un
decalaj, strategiile de tranzacționare nu ar trebui să fie puse în
aplicare numai pe ipoteza că decalajul va fi completat în viitorul
imediat. În aproape toate cazurile, se încearcă un fel de umplere, dar
destul de des, o umplere parțială a unui test secundar este suficientă
înainte ca prețul să revină din nou în direcția tendinței
predominante. Motivul pentru care cele mai multe lacune sunt
închise este că sunt afaceri emoționale și reflectă comercianții care
au o motivație psihologică puternică - am putea spune chiar exces de
frică sau lă comie, în funcție de direcția tendinței. Deciziile de a
cumpă ra sau vinde cu orice preț nu sunt obiective, ceea ce înseamnă
șansele ca oamenii să aibă gâ nduri secundare atunci câ nd lucrurile
s-au ră cit sunt destul de mari. Al doilea gâ nd, în acest caz, este
reprezentat de închiderea decalajului sau cel puțin o bună
încercare de a-l închide.
Lacunele ar trebui tratate cu respect, dar importanța lor nu ar
trebui
să fie prea accentuat. Cele care apar în timpul formă rii unui
model de preț, cunoscut sub numele de lacune comune sau lacune de
zonă, sunt de obicei închise destul de repede și nu au prea multă
semnificație tehnică . Un alt tip de decalaj, care are o semnificație
redusă , este cel care rezultă dintr-o acțiune care merge ex-dividend.
Există alte trei tipuri de lacune care merită luate în considerare:
goluri de rupere, evadare și epuizare.
Lacune de rupere
Un decalaj separat este creat atunci câ nd un preț iese dintr-un
model de preț (ca în figurile 9.7 și 9.8) . În general vorbind, prezența
decalajului subliniază urcarea sau urcarea rupturii, în funcție de
direcția pe care o ia. Chiar și așa, este încă important ca o spargere
în sus să fie însoțită de un nivel relativ ridicat de volum. Nu trebuie
concluzionat că fiecare decalaj va fi valid, deoarece „lucrul sigur” nu
există în analiza tehnică . Cu toate acestea, un decalaj asociat cu o
erupție este mai probabil să fie valid decâ t unul care nu. Perioadele
de decalaj, care apar pe dezavantaj, nu trebuie să fie însoțite de
volum mare.
Dacă un gol se dovedește a fi un feră stră u, atunci acest lucru va fi
de obicei semnalat mai devreme decâ t mai tâ rziu. Deoarece
majoritatea golurilor sunt umplute și rareori există un motiv pentru
care trebuie să cumpă rați, s-ar putea argumenta că este mai bine să
așteptați ca prețul să încerce cel puțin să umple golul înainte de a
angaja bani. La urma urmei, dacă pierdeți, deoarece prețul nu
experimentează o retragere, tot ceea ce ați pierdut este o
oportunitate. Cu siguranță veți experimenta oarecare frustrare, dar
cel puțin nu veți fi pierdut niciun capital. Cu piețele, există
întotdeauna o altă oportunitate. Dacă ai ră bdare și disciplină să
aștepți această oportunitate, vei fi mult mai bine pe termen lung.
Problema, mai ales în zilele noastre și în epoca de scă dere a
timpului, este că majoritatea dintre noi nu suntem binecuvâ ntați cu
ră bdarea și disciplina de care avem atâ t de multă nevoie pentru
tranzacționare și investiții de succes.

 
  
 

 
Figura 9.7 Gap de rupere
Figura 9.8 Regula în trei pași pentru cumpă rarea lacunelor
separatiste

Pericolul de a cumpă ra pe un breakout gap este că vei fi prins

 sus în emoțiile mulțimii. Această mentalitate de cumpă rare la
orice preț va duce probabil la descurajare atunci câ nd prețul revine
inevitabil la dezavantaj pe mă sură ce emoțiile se calmează . Sfatul nu
este să nu cumpă rați niciodată
un decalaj, dar că ar trebui să vă gâ ndiți foarte atent și mental să
vă pregă tiți pentru probabilitatea mare ca prețul să se corecteze,
plasâ ndu-vă astfel poziția temporar sub apă .
Decalajele de rupere care se dezvoltă în primele etape ale unei
piețe principale bull sunt mai susceptibile de a fi valabile decâ t cele
care se dezvoltă după un avans lung de preț. Acest lucru se
datorează faptului că piețele tari tinere au o cantitate extraordinară
de impuls. În astfel de circumstanțe, este mai puțin probabil ca
indecizia să se reflecte în diagrame sub forma mișcă rilor de
retragere și a intervalelor de tranzacționare. Pe de altă parte,
separat
lacunele care se dezvoltă la sfâ rșitul unei mișcă ri de tauri sunt
mai susceptibile de a indica epuizare emoțională , deoarece taurii
vâ nduți literalmente renunță la orice posibilitate de a putea
cumpă ra din nou la prețuri mai mici. Același principiu invers se
aplică tendințelor urșilor.
În Analiza tehnică a tendințelor stocurilor (CRC Press, 2012),
Edwards și Magee au o abordare ușor diferită . Sfaturile lor despre
cumpă rarea unui decalaj separat se bazează pe configurația
volumului. Aceștia afirmă că , dacă volumul este mare chiar înainte
de decalaj și se micșorează pe mă sură ce prețul se îndepă rtează de
partea superioară a decalajului, atunci există o șansă de 50-50 de
retragere. Pe de altă parte, dacă volumul se extinde în partea
superioară a decalajului ca prețuri
îndepă rtați-vă de el, apoi șansele unui efort de retragere sau de
închidere a decalajului sunt substanțial mai mici. Aceste
caracteristici, presupun ele, ar trebui cumpă rate.
Cred că acest lucru poate fi dus puțin mai departe prin stabilirea
unei reguli în trei pași pentru cumpă rarea decalajelor. Un exemplu
teoretic este prezentat în Figura 9.8. În primul râ nd, este important
ca decalajul să se dezvolte la începutul unei mută ri, care
implică faptul că ar trebui să fie precedat de cel puțin un declin
intermediar. Cu alte cuvinte, dacă un decalaj trebuie să reprezinte o
schimbare durabilă în psihologie, trebuie să aibă o psihologie destul
de bearish (după cum este martor declinul precedent) pentru a
inversa. În al doilea râ nd, ziua decalajului ar trebui să fie însoțită de
un volum extrem de mare. Acest lucru reflectă din nou o schimbare
în psihologie, deoarece taurii controlează foarte mult. În al treilea
râ nd, o încercare de a reduce decalajul ar trebui fă cută în termen de
2 pâ nă la 4 zile, iar prețul ar trebui să elimine maximul din ziua
decalajului. Dacă o încercare de a reduce decalajul eșuează , cu atâ t
mai bine. Ideea testului este că participanții la piață au avut șansa să
se ră zgâ ndească (bullish) și nu au fă cut-o. Partea regulii despre noul
nivel este într-adevă r un mod de a determina dacă piața confirmă
decalaj după testul de succes.
 

 
 Graficul 9.4 oferă două exemple în acest sens în octombrie 1993
și, într-o mă sură mai mică , în februarie 1994.
Continuare sau lacune fugare
Decalajele scă pate apar în timpul unui avans liniar sau scad la
preț
cotațiile se mișcă rapid și emoțiile se ridică . Ei sunt închise foarte
repede, de exemplu, într-o zi sau cam așa, sau tind să ră mâ nă
deschise pentru perioade mult mai lungi și nu sunt, în general,
închise pâ nă câ nd piața face o oscilație majoră sau intermediară în
direcția opusă mișcă rii prețurilor care a fost responsabil pentru
decalaj. Acest tip de decalaj apare adesea la jumă tatea distanței
dintre o ruptură anterioară și durata ultimei
miscarea. Din acest motiv, golurile de continuare sunt uneori
numite goluri de măsurare (vezi Figura 9.9, exemplele a și b ) .
Graficul 9.5 arată acest concept în acțiune pe mă sură ce se
dezvoltă decalajul de mă surare
cam la jumă tatea avansului de la sfâ rșitul lunii august /
septembrie.
 

 
 Figura 9.9 Lacune de fugă și epuizare

Lacune de epuizare
 O mișcare de preț conține uneori mai multe decalaje. Aceasta
indică faptul că este în vigoare o tendință foarte puternică  , dar
prezența unui al doilea sau al treilea decalaj ar trebui, de asemenea,
să alerteze tehnicianul cu privire la faptul că este posibil să ră mâ nă
fă ră abur în curâ nd. Prin urmare, există posibilitatea ca un al doilea
sau al treilea decalaj să fie ultimul. Prin urmare, un decalaj de
epuizare este asociat cu faza terminală a unui avans sau declin rapid
și este ultimul dintr-o serie de decalaje fugare (vezi Figura 9.9
exemplul b și Figura 9.10 ).
 Un indiciu că se poate forma un decalaj de epuizare este un nivel
de volum
acest lucru este neobișnuit de mare în raport cu schimbarea
prețului din acea zi. Într-un astfel de caz, volumul funcționează de
obicei pâ nă la un crescendo cu mult peste nivelurile anterioare.
Uneori, prețul se va închide aproape de vid (sau decalaj) și
departe
din lectura sa extremă . Dacă tranzacționarea de a doua zi creează
un „este teren” pe care ziua gap este complet izolată de un vid față
de precedent
tranzacționarea zilei, acesta este de obicei un semn excelent că
ziua decalajului a fost, de fapt, punctul de cotitură . Acest lucru indică
doar epuizare temporară , dar ar trebui să fie un steag roșu care să le
semnaleze comercianților foarte pâ rghiați că ar trebui să -și lichideze
sau să -și acopere pozițiile.
Dacă decalajul este primul în timpul unei mută ri, este probabil să
fie un fugar
mai degrabă decâ t un tip separatist, mai ales dacă obiectivul de
preț solicitat de un model de preț nu a fost încă atins. Un decalaj de
epuizare nu ar trebui considerat ca un semn al unei inversă ri
majore, ci doar ca un semnal că , cel puțin, ar trebui așteptată o
formă de consolidare.
 Importanța lacunelor ca puncte emoționale
Locurile în care golurile încep sau se termină sunt potențiale
puncte esențiale pe o diagramă , deoarece reprezintă o emoție
ridicată . Dacă aveți o ceartă cu
un prieten și unul dintre voi strigă puternic la un moment dat,
veți avea grijă amâ ndoi
 
 
 
să ne amintim acel moment special pentru că reprezintă un
emoțional
extrem. Același principiu poate fi aplicat și analizei tehnice,
deoarece diagramele sunt într-adevă r o reflectare a atitudinilor
psihologice.

Principiile tehnice majore Lacunele au potențialul de a deveni

niveluri importante de rezistență la sprijin, care au puterea de a
inversa pe termen scurt
tendințe.

Așa cum oamenii au tendința de a-și revedea emoțiile după o

încă lzire
dezbate, la fel și prețurile după o mișcare de decalaj emoțional.
Lacune în diagramele Intraday
Există într-adevă r două tipuri de goluri de deschidere în
diagramele intraday. Primul se dezvoltă pe mă sură ce prețurile se
deschid dincolo de parametrii de tranzacționare din sesiunea
precedentă , ca în Graficul 9.6. Voi numi aceste „goluri clasice”,
deoarece acestea sunt cele care apar și în topurile zilnice.
 
  
 

Al doilea decalaj mai frecvent se dezvoltă numai pe diagramele

intraday ca
prețul de deschidere al unei noi zile este departe de bara de
închidere a sesiunii anterioare. Voi numi aceste goluri „goluri
intrabare”, deoarece acestea se încadrează doar între două bare
calculate pe un interval de timp intraday. De exemplu, în graficul 9.7,
prețul s-a deschis mai sus și a creat un decalaj la A. Cu toate acestea,
dacă vă uitați înapoi, veți vedea că intervalul de tranzacționare din
ziua precedentă (cuprins în caseta din stâ nga) nu a fost depă șit la
prețul de deschidere, astfel încâ t pe o diagramă zilnică nu ar fi
existat niciun decalaj.
Dacă sunteți un comerciant cu un orizont de timp de 2 pâ nă la 3
să ptă mâ ni folosind intraday
diagrame, ar trebui să abordați diferențele într-un mod diferit
decâ t dacă aveți un orizont de timp de 1 sau 2 zile.
Prima categorie ar trebui să încerce să evite inițierea
tranzacțiilor în acel moment
se creează golul. Acest lucru se datorează faptului că aproape
toate lacunele sunt în cele din urmă închise.
Uneori acest lucru se întâ mplă în câ teva ore și alteori
poate dura 2 sau 3 să ptă mâ ni. În consecință , dacă cumpă rați pe
un decalaj de deschidere
pe partea de sus, ca în acest grafic, riscați ca acesta să fie închis
în curâ nd. Problema este că nu știi dacă vor fi 2 zile sau
4 să ptă mâ ni.
  
Intraday Deschiderea lacunelor
De asemenea, comercianții intraday sunt sfă tuiți să renunțe
atunci câ nd piața se deschide brusc mai sus sau mai jos. În cazul
stocurilor, acest lucru este cauzat de un dezechilibru al
comenzii. Aceasta înseamnă că factorii de decizie de piață sunt
obligați să meargă scurt, astfel încâ t să poată satisface cererea
neîmplinită . În mod natural, ei încearcă să obțină prețul un pic mai
mare la deschidere, astfel încâ t acesta să scadă puțin, permițâ ndu-le
să acopere total sau parțial poziția scurtă . Procesul va fi inversat în
cazul unei deschideri inferioare. Cheia, deci, este să urmă riți ce se
întâ mplă cu prețul după intervalul de deschidere. În mod normal,
dacă prețurile funcționează mult mai mult după un decalaj
ascendent și deschiderea gamei de tranzacționare, acest lucru
stabilește tonul pieței pentru cel puțin urmă toarele ore, adesea mai
mult.
Pe de altă parte, dacă prețul începe să reducă diferența după
câ teva bare, atunci tonul devine unul negativ. În graficul 9.8 care
prezintă acum nr
mai mult listat Merrill Lynch, există un decalaj de deschidere
miercuri.
După un pic de susținere și umplere, prețul funcționează treptat
mai mic pe tot parcursul zilei. Semnalul că deschiderea ar putea
fi o aberație s-a dezvoltat după ce prețul a scă zut sub linia de trend
A. Rețineți cum
trendline s-a dovedit a fi rezistență pentru restul sesiunii. Joi
vede din nou un decalaj de deschidere, dar de data aceasta, există
foarte puțin în ceea ce privește o gamă de tranzacționare, deoarece
prețul continuă să crească .

 
  Din nou, raliul din bara de deschidere a dat tonul pentru restul
zilei. Mai tâ rziu, vineri, apare un alt decalaj, dar de această dată ,
gama de tranzacționare de deschidere este rezolvată dezavantajată ,
deoarece prețul se încadrează sub nivelul de 83 USD marcat de
linie. Încă o dată , acest lucru se dovedește a fi o rezistență pentru
restul zilei.
Inversări insulare
O inversare a insulei este o gamă compactă de tranzacționare
creată la sfâ rșitul unei mișcă ri susținute și izolată de
comportamentul anterior al prețurilor printr-un decalaj de execuție
și un decalaj separat. O inversare tipică a insulei este prezentată în
Fig ure 9.10 și în Graficul 9.9.
Insula în sine nu este de obicei un model care denotă o inversare
majoră .
Cu toate acestea, insulele apar adesea la sfâ rșitul unei mișcă ri
intermediare sau chiar majore și fac parte dintr-un model de preț
global, cum ar fi partea de sus (sau de jos) a unui model de cap și
umeri (H&S) (sau un model H&S invers ). Insulele apar ocazional ca
fenomene de o zi, așa cum se arată și în graficul 9.9.
 rezumat
1. Steagurile, fanionele și pene sunt tipare de preț pe termen
scurt care se dezvoltă de obicei la jumă tatea drumului, pe parcursul
unei mișcă ri accentuate a prețurilor. Dezvoltarea lor este
finalizează în mod normal în termen de 3 să ptă mâ ni, pe o
diagramă zilnică și reprezintă
perioade de mișcare liniștită a prețului și volum de
contractare. Sunt aproape întotdeauna tipare de continuare.
2. Formațiile de farfurii și vâ rfurile rotunjite sunt de obicei
modele de inversare și sunt de obicei urmate de mișcă ri substanțiale
ale prețurilor. În ambele formațiuni, volumul se contractă spre
centru și este la cel mai înalt nivel la ambele extremită ți.
3. Un gol este în esență un vid sau o gaură într-o diagramă cu
bare. Ex-dividendele și diferențele de suprafață au o semnificație
mică . Decalajele separatiste se dezvoltă la începutul unei mișcă ri,
lacunele fugare în mijlocul unei mișcă ri și lacunele de epuizare la
sfarsit.
4. Zonele superioare și inferioare ale golurilor reprezintă zone
potențial semnificative de susținere și rezistență .
5. Inversă rile insulare sunt modele mici de preț sau zone de
aglomerare izolate de tendința principală a prețurilor cu două
lacune. Adesea semnalează încetarea unei mișcă ri intermediare.

10 UNUL ȘI DOUA BARĂ TABEL DE PRET AERNS

Modelele de preț pe care le-am luat în considerare pâ nă acum
iau ceva timp pâ nă la finalizare,
de obicei cel puțin 20 de bare. Toate reflectă schimbă ri în relația
dintre cumpă ră tori și vâ nză tori, ceea ce ne spune că a existat o
inversare în psihologie.
Principiul tehnic major
Modelele cu una sau două bare reflectă modifică rile
în psihologie care au o influență pe termen foarte scurt asupra
prețurilor.
 Din punct de vedere istoric, tiparele descrise în acest capitol au
fost numite 1-și
Modele de 2 zile sau modele de 1 și 2 să ptă mâ ni. Odată cu
apariția graficelor intraday, titlul „zile interioare”, „zile exterioare”
etc. nu mai este un termen generic. Prin urmare, am ales să folosesc
termenul „bară ” pentru a face referire la aceste tipare, deoarece
termenul respectiv se aplică tuturor graficelor de la barele de 1
minut pâ nă la cele lunare. (Pentru o discuție mai aprofundată cu
privire la aceste modele fascinante, vă rugă m să
consultați Martin Pring despre modelele de preț [M
s
cGraw-Hill, 2005].)
Am stabilit deja că un factor cheie care influențează semnificația
unui model este dimensiunea sa. Întrucâ t aceste tipare cu una sau
două bare nu durează prea mult pentru a se forma, ele sunt, prin
definiție, doar de semnificație pe termen scurt. De exemplu, un tipar
de o zi ar fi de așteptat să afecteze prețul numai în condiții normale
într-o perioadă de 5 pâ nă la 15 zile. Un model cu două bare creat din
bare de 10 minute ar influența tendința peste
cursul urmă toarelor 50 de minute pâ nă la o oră sau cam așa
ceva. Chiar și așa, cu câ t studiez mai mult aceste tipare, cu atâ t devin
mai impresionat de capacitatea lor de a semnaliza în mod fiabil
inversarea tendințelor pe termen scurt.
Principiul tehnic major
Modelele cu una și două bare ar trebui să fie
interpretat mai degrabă ca nuanțe de gri decâ t ca negru sau alb
deoarece
unele tipare oferă semne mai puternice de epuizare decâ t altele.
Prin urmare, nu toți sunt creați egali. Ceea ce facem este să
vâ nă m
indicii privind gradul de epuizare fiind semnalate de un anumit
fenomen de inversare. Aș putea spune cuvâ ntul „ajutor”, de
exemplu, dar dacă îl strig de pe acoperiș, veți primi mesajul mult
mai clar că am nevoie de ajutor. Același principiu funcționează pe
piață . De exemplu, dacă bara exterioară cuprinde intervalul de
tranzacționare de trei sau patru bare, este probabil ca, alte lucruri
fiind egale, să fie mai semnificative decâ t dacă abia cuprinde una și
așa mai departe.
Există câ teva reguli fundamentale pe care trebuie să le aveți în
vedere atunci câ nd le interpretați
formațiuni:
1. Ele reflectă în general un punct de epuizare. În cazul unui
trend ascendent, astfel de modele se dezvoltă atunci câ nd
cumpă ră torii au temporar
a crescut prea mult prețurile și au nevoie de o odihnă . În cazul
tendințelor descendente, există puține oferte, dacă există , deoarece
vâ nză torii au finalizat
lichidarea lor. Astfel de formațiuni sunt aproape întotdeauna
asociate
cu o inversare a tendinței predominante.
2. Pentru ca aceste fenomene să fie eficiente, trebuie să aibă
ceva de inversat. Aceasta înseamnă că topurile ar trebui să fie
precedate de
un raliu semnificativ și funduri printr-o vâ nzare bruscă .
3. Este important să interpretă m aceste modele nu atâ t din a
perspectivă alb-negru, dar ca nuanțe de gri, pentru că nu toate
dintre ele sunt create egale. Unele arată toate caracteristicile I
va descrie mai tâ rziu într-un mod foarte puternic. Alții vor
reflecta doar
câ teva caracteristici într-un mod ușor. Ceea ce am putea numi
cinci stele
modelul, cu toate caracteristicile, este mai probabil să ducă la un
inversare puternică decâ t, să zicem, un model cu două stele care
are caracteristici ușoare. Prin urmare, este necesar să se aplice un
anumit grad de
bunul simț al interpretă rii lor mai degrabă decâ t să ri la o
 concluzie imediată că prezența unuia dintre aceste tipare
garantează o inversare rapidă și profitabilă a prețului.
4. Formațiile cu una sau două bare pot experimenta uneori
retragere
se mișcă într-un mod similar cu modelele clasice de preț. De câ nd
extremită țile
dintre cele mai multe dintre aceste formațiuni reprezintă
emoțional (sprijin / rezistență )
zonele din grafic, retracțiile oferă puncte de intrare cu risc mai
mic.
 
 
 
 
Baruri exterioare
Barele exterioare sunt cele în care gama de tranzacționare o
cuprinde în totalitate pe cea a barei anterioare. Acestea se dezvoltă
atâ t după tendințele descendente, câ t și în sus, și reprezintă un
semnal puternic de epuizare. Un exemplu de inversare superioară
este prezentat în Figura 10.1, iar o parte inferioară în Figura
10.2. Rețineți că exemplul b arată cum ar ară ta barele dacă ar fi
afișate drept dreptunghiuri, unul mai mic urmat de unul mai
lung. Mai multe figuri ulterioare reflectă aceeași idee.
FIGURA 10.1 Barele exterioare ursute
 
 
 
 
FIGURA 10.2 Bare exterioare bullish
(A)
(b)
Există mai multe linii directoare pentru a decide asupra
semnificației potențiale
 a unui bar exterior. Acestea sunt după cum urmează :
1. Cu câ t bara exterioară este mai largă față de cele precedente,
cu atâ t semnalul este mai puternic.
2. Cu câ t raliul (reacția) mai ascuțit dinaintea barei exterioare, cu
mai semnificativ bara.
3. Cu câ t sunt cuprinse mai multe bare, cu atâ t semnalul este mai
bun.
 
 
 
 
 
FIGURA 10.3 Barele exterioare care prezintă diferite
caracteristici
4. Cu câ t este mai mare volumul care însoțește bara exterioară
față de
barele anterioare, cu atâ t semnalul este mai puternic.
5. Cu câ t prețul se apropie de punctul extrem al barei
din direcția tendinței anterioare, cu atâ t mai bine. De exemplu,
dacă
tendința anterioară a scă zut și prețul se închide foarte aproape
de
la înă lțimea barei exterioare, acest lucru este mai favorabil decâ t
dacă se închide aproape
cel mic și invers.
Unele exemple comparative de bare exterioare puternice și slabe
sunt prezentate în Figura 10.3.
Atunci câ nd luați în considerare barele exterioare sau oricare
dintre celelalte bare cu două sau două bare
modele de preț, este important să vă puneți întrebarea „Care este
acțiunea de preț a acestui bar care îmi spune despre psihologia de
bază ?” Barele largi, mitingurile sau reacțiile ascuțite precedente și
volumul ridicat sugerează o schimbare a tendinței anterioare a
sentimentului.
Graficul 10.1 prezintă acțiunea de preț din vara anului 2012
pentru Dow Jones
ETF utilitar. În acest caz, semnalul a fost unul puternic, deoarece
bara a fost extrem de largă , a cuprins intervalul de tranzacționare
din trei sesiuni anterioare și s-a închis aproape de minim.
În cele din urmă , prețul a crescut peste linia de tendință a
rezistenței în timpul
în cursul zilei și închis mult sub ea, oferind astfel un semnal
clasic de epuizare. De asemenea, rețineți că investitorii au avut
șansa de a-și revedea emoțiile în timpul mișcă rii de retragere de 2
zile care a avut loc la începutul lunii august.
 
 
 
 
 
TABLA 10.1 Dow Jones Utility ETF Barul exterior
Dow Jones Utility ETF
Barul exterior
Sursa: De la pring.com
Graficul 10.2 arată un bar să ptă mâ nal exterior pentru prețul
cacao. De data asta,
este al treilea dintr-o serie de trei bare exterioare. Efectul este că
se întă resc reciproc și produc un semnal foarte puternic.
În plus, observați că bara finală exterioară se închide și deasupra
suportului /
tendința de rezistență care se ală tură mai multor minime. Acest
lucru a indicat faptul că pauza de dezavantaj a fost un whipsaw, care
a adă ugat și mai multă glazură tortului alcatuit.
În cele din urmă , Diagrama 10.3 prezintă o diagramă zilnică a
NASDAQ 100. Bara exterioară din stâ nga conține o mulțime de
ingrediente ale unui model valid. Este precedat de un raliu bun, iar
bara în sine este largă și cuprinde alte câ teva baruri. De asemenea, s-
a deschis în direcția tendinței predominante pe atunci și s-a închis la
minim.
În mod firesc se pune întrebarea de ce a eșuat. O explicație este
că în tendințele ascendente sau descendente foarte puternice,
modelul cu una și două bare
inversă rile reprezintă semnale contractrend, iar semnale
contractrend deseori
rezultă în feră stră u. Rețineți că , în acest caz, barul exterior a fost
încercarea pieței de a reduce un decalaj care se deschise cu câ teva
zile de tranzacționare mai devreme. Prin urmare, partea inferioară a
barei a ajuns la o zonă de sprijin.
În plus, este important să ne amintim că avem de-a face cu
probabilită ți, nu cu certitudini, cu analize tehnice. Eșecurile pot și
există .
 
 
 
 
 
TABLA 10.2 Cacao 1999–2000 Baruri exterioare
Cocoa Weekly
Barul Pinocchio
Baruri exterioare
Al treilea bar puternic
Sursa: De la pring.com
TABLA 10.3 NASADQ 100 bare exterioare
NASDAQ 100 zilnic
Eșec în afara barului
Barul exterior se închide în apropierea acestuia
mare după un mic declin
Sursa: De la pring.com
 Modele de preț cu una și două bare ● 193
De aceea, este întotdeauna necesar să vă uitați peste umă r și să
repetați mental unde veți ieși în cazul în care se dezvoltă scenariul
de pierdere cu probabilitate redusă . În acest caz, opritorul ar fi
plasat deasupra pă rții superioare
punctul zilei exterioare.
Al doilea bar exterior a anulat un bar exterior bearish care avea
format cu 2 zile mai devreme. De obicei, anulă rile sunt urmate de
o mișcare destul de puternică , iar acest exemplu nu a fost o excepție,
deoarece prețul a crescut brusc la mijlocul pâ nă la sfâ rșitul lunii
noiembrie.
Principiul tehnic major
Nu toate modelele cu una sau două bare sunt
urmată de o inversare a tendinței. Unele, de exemplu, pot fi
urmă rite
printr-o schimbare de tendință .
În interiorul barurilor
Barele interioare sunt opuse barelor exterioare, prin faptul că se
formează total în raza de tranzacționare a barei precedente. O bară
exterioară indică o inversare puternică a sentimentului, dar una
interioară reflectă un echilibru între cumpă ră tori și vâ nză tori în
urma unei mișcă ri accentuate în sus sau în jos, care este de obicei
rezolvată ulterior printr-o schimbare de tendință . În perioada
premergă toare celei de-a doua
bara acestei formațiuni, cumpă ră torii sau vâ nză torii au totul în
cale, în funcție de direcția tendinței. Apoi, un echilibru mai uniform
se instalează în timpul formă rii barei interioare, care apoi dă loc
unei tendințe în direcția opusă . Exemple de bare interioare sunt
prezentate în figurile 10.4
și 10.5.
Liniile directoare pentru determinarea semnificației unei bare
interioare sunt la fel
urmează :
 1. Cu câ t este mai ascuțită tendința care precede modelul, cu atâ t
mai bine.
2. Cu câ t prima bară este mai largă și predecesorii să i imediați în
raport cu barele anterioare, cu atâ t mai bine. Acest lucru aduce
puternicul suport
impulsul tendinței predominante că tre un fel de climax.
3. Cu câ t bara interioară este mai mică față de bara exterioară , cu
atâ t mai mult
dramatic schimbarea soldului cumpă ră tor / vâ nză tor și, prin
urmare,
semnalul este mai puternic.
4. Volumul pe bara interioară trebuie să fie semnificativ mai mic
decâ t cel al
bara precedentă , deoarece indică o situație mai echilibrată .
 
 
 
 
FIGURA 10.4 Barele interioare urcante
(A)
(b)
Graficul 10.4 prezintă un exemplu de bară interioară pentru
Rockwell Collins.
Este precedat de o bară foarte largă , care culminează cu
decembrie 2011–
Raliul din ianuarie 2012.
În mod normal, ne-am aștepta să vedem că bara largă se
confruntă cu o dimensiune mai mare
diferența dintre o deschidere relativ scă zută și o închidere mult
mai mare, astfel încâ t diferența mică dintre ele a sugerat o
schimbare a echilibrului dintre cumpă ră tori și vâ nză tori. Acest lucru
a fost confirmat de bara interioară pentru care volumul și
volatilitatea au fost mult reduse. Rețineți și cele două bare mici din
exterior care au semnalat începutul și sfâ rșitul unui mic raliu din
decembrie. Graficul 10.5 prezintă multe evenimente tehnice, inclusiv
un bar interior chiar înainte de începerea unui raliu major.
 
 
 
 
FIGURA 10.5 Bara interioară bullish
(A)
(b)
Uneori, aceste caracteristici se dezvoltă într-un moment pe
termen lung
forțele sunt pregă tite pentru o creștere majoră și acest lucru a
fost evident cazul aici, deoarece nu exista nici o modalitate de a
spune din bara din interior că va urma un avans atâ t de
robust. Rețineți, de asemenea, că acțiunea de distanță care a
precedat bara interioară a fost influențată de două bare exterioare la
A și B. Amintiți-vă că aceste tipare sunt de așteptat să aibă efect doar
pentru 5 pâ nă la 10 bare, astfel încâ t acestea, care au declanșat
raliuri de 3 zile, au apă rut un pic scurt. În cele din urmă , bara de
exterior în jos, dezvoltată la începutul lunii martie 2012, avea
caracteristici foarte puternice. În primul râ nd, a bă tut peste linia de
tendință care se ală tură celor două maxime anterioare. În al doilea
râ nd, a cuprins multe zile anterioare de tranzacționare și, în al
treilea râ nd, s-a închis aproape de nivelul minim.
 
 
 
 
 
TABLA 10.4 Barele interioare Rockwell Collins
Rockwell Collins
Barul interior
 A
Baruri exterioare
B
Sursa: De la pring.com
TABLA 10.5 Dow Jones UBS Mă rfuri ETN Inside Bars
Dow Jones UBS mă rfuri ETN
Insulă
Barul exterior
Barul interior
AB
Sursa: pring.com
 
 
 
 
Inversare cu două bare
O inversare cu două bare este un mod clasic în care diagramele
semnalează epuizarea.
Aceste tipare se dezvoltă după un avans sau declin
prelungit. Exemple
sunt prezentate în figurile 10.6-10.8. Prima bară a formațiunii se
dezvoltă puternic în direcția tendinței care predomina atunci.
Pentru un semnal „de cinci stele” într-o tendință ascendentă ,
trebuie să vedem închiderea
bar la sau foarte aproape de, este înalt. La deschiderea perioadei
urmă toare, cumpă ră torii se așteaptă să aibă mai mult de același
lucru.
Acest lucru înseamnă că prețul ar trebui să se deschidă foarte
aproape de maximul barei anterioare. Cu toate acestea, întregul
punct al inversă rii cu două bare este că are loc o schimbare în
psihologie, deoarece bara se închide ușor deasupra sau puțin sub
nivelul minim al barei anterioare.
 Prin urmare, așteptă rile ridicate ale participanților la
deschiderea barului
sunt total punctate la sfâ rșitul perioadei, indicâ nd o schimbare
de tendință . Pentru a fi eficient, aceasta trebuie să fie o experiență
climatică . Aceasta înseamnă că inversarea cu două bare ar trebui să
conțină câ t mai multe dintre urmă toarele elemente posibil: 1.
Trebuie să fie precedată de o tendință persistentă .
2. Ambele bare ar trebui să iasă în evidență ca avâ nd
tranzacționare extrem de largă
variază în raport cu barele anterioare.
3. Deschiderea și închiderea ambelor bare trebuie să fie aproape
de a lor
extremită ți.
FIGURA 10.6 Bearish Two-
T
Inversare bară
 
 
 
 
 
FIGURA 10.7 Bearish Two-
T
Inversarea barei comparâ nd Tr
Gama de T ading
4. O extindere a volumului pe ambele bare îmbună tă țește
conceptul de
schimbare de sentiment.
5. Volumul mai mare pe a doua bară relativ la prima subliniază
preponderența comercianților care acționează în direcția noii
tendințe.
6. Deoarece o inversare cu două bare ar trebui să indice în mod
ideal o schimbare bruscă
 în sentiment, în mod ideal nu ar trebui să fie urmate de mult în
modalitatea unei mișcă ri de retragere.
FIGURA 10.8 Bullish Two-
T
Inversare bară
 
 
 
 
Graficul 10.6 prezintă o bară de 5 minute pentru S&P Composite,
unde noi
vezi un model clasic, cu maxime și minime care se încadrează
exact în punctele corecte după un raliu bun.
Rețineți, de asemenea, că a doua bară depă șește ușor gama de
tranzacționare a
primul. Acest element al barei exterioare adaugă un factor
bearish modelului.
Graficul 10.7 arată o inversare cu două bare la punctul culminant
al unui raliu din SUA
Bancorp în toamna anului 2000. Observați modul în care
volumul se extinde dramatic.
De asemenea, volumul în a doua zi a fost ușor mai mare decâ t cel
din
în primul râ nd, oferind astfel un indiciu suplimentar că valul s-a
transformat în favoarea vâ nză torilor.
În cele din urmă , Graficul 10.8, cu FX Energy, arată modul în care
inversă rile cu două bare
uneori se formează ca feră stră u, unde închiderea barei inițiale și
deschiderea celei de-a doua se deplasează temporar printr-un nivel
de suport sau rezistență .
În Graficul 10.8, aceasta se întâ mplă să fie rezistență , ca toți cei
care au mers
 mult timp în timpul formă rii inversă rii cu două bare sunt prinse
sub
linia de trend a rezistenței. Acest tip de situație este de obicei
urmat de o scă dere peste medie și viceversa cu un whipsaw
dezavantajat.
Aceste modele de preț cu o bară și două bare au, în general, un
efect pentru a
perioadă de timp foarte scurtă . Prin urmare, acestea nu sunt
adecvate pentru inversarea pe termen lung a TABELUL 10.6 S&P
compozit cu două bare
S&P Composite
Bar de 5 minute
Prețul se deschide
aproape de precedent
închide.
Prețul se închide aproape
înalt după un ascuțit
fugi.
Prețul se închide aproape
scă zut pentru puțină sau deloc plasă
câ ştig.
Prețul se deschide aproape
scă zut.
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
TABLA 10.7 inversare cu două bare US Bancorp 2000
Sursa: De la pring.com
TABLA 10.8 Inversă ri cu două bare FX Energy
FX Energy
 Inversare cu două bare
B
A
Baruri exterioare
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
investitori. Cu toate acestea, pentru comercianții care caută
puncte de intrare și ieșire clare, aceștia pot avea o valoare imensă .
Bare de inversare a cheilor
O bară de inversare cheie este una care se dezvoltă după un raliu
sau o reacție prelungită .
Adesea, tendința se va accelera pâ nă câ nd prețul va experimenta
bara de inversare a cheii. Modelul clasic are urmă toarele
caracteristici:
1. Prețul se deschide puternic în direcția tendinței
predominante.
2. Gama de tranzacționare este foarte largă față de barele
precedente.
3. Prețul se închide aproape sau sub închiderea anterioară (sau
aproape sau mai sus)
închiderea anterioară într-o inversare a tendinței descendente).
4. Volumul, dacă este disponibil, ar trebui să fie climatic pe bara
de inversare a cheii.
Exemple de bare de inversare cheie sunt prezentate în figurile
10.9, 10.10 și
10.11. În multe cazuri, o mișcare de retragere urmează o bară de
inversare a cheii, mai ales dacă inversarea inițială a tendinței este
bruscă în mod nejustificat. În mod normal, punctul extrem al barei
de inversare nu este depă șit.
 Graficul 10.9 prezintă un exemplu clasic în partea stâ ngă a
graficului, ca
raliul pe termen scurt este culminat de o explozie de volum și de
o bară largă de inversare a cheilor.
FIGURA 10.9 Bara de inversare a cheii bearish
 
 
 
FIGURA 10.10 Bara de inversare a cheii bearish care arată
retragerea
Destul de des, o inversare cheie este urmată de o schimbare
bruscă a tendinței și
o retragere ulterioară . Exact acest lucru s-a întâ mplat în acest
caz, în timp ce prețul a crescut în a patra și a cincea sesiune după
inversarea cheie. Rețineți că încetarea acestui scurt avans a fost
semnalată de un bar exterior.
FIGURA 10.11 Bara de inversare a cheii bullish
 
 
 
 
TABLA 10.9 Barrick Gold 1999–2000 Bara de inversare a
cheilor
Sursa: De la pring.com.
Al doilea exemplu de inversare cheie spre dreapta este, de
asemenea, unul bun, în
acel volum se extinde odată cu gama de tranzacționare. Cu toate
acestea, nu este precedat de un mare raliu și, prin urmare, nu ar
câ știga la fel de multe stele ca primul.
Bare de epuizare
Barele de epuizare se dezvoltă după o mișcare puternică în sus
sau în jos. Acestea sunt o formă de inversare a cheii, dar diferă
suficient de suficient pentru a justifica propria categorie.
 Cerințele pentru o bară de epuizare sunt urmă toarele:
1. Prețul se deschide cu un decalaj mare în direcția tendinței care
predomina atunci.
2. Bara este extrem de largă față de barele anterioare.
3. Prețul de deschidere se dezvoltă în jumă tatea inferioară a
barei într-o tendință descendentă și în jumă tatea superioară într-o
tendință ascendentă .
4. Prețul de închidere ar trebui să fie atâ t deasupra deschiderii,
câ t și în partea de sus
jumă tate a barei într-o tendință descendentă , iar în jumă tatea
inferioară și sub
deschizâ ndu-se într-o tendință ascendentă .
5. Bara este completată cu un spațiu spre stâ nga încă în poziție.
Sunt prezentate exemple de bare de epuizare atâ t pentru partea
superioară , câ t și pentru cea inferioară
în figurile 10.12 și 10.13.
 
 
 
 
 
204 ● Partea I: Tehnici de determinare a tendințelor
FIGURA 10.12 Bara de epuizare bullish
Ele diferă de inversarea insulei cu o singură bară , în timp ce
există
un decalaj în stâ nga acestuia, nu există decalaj între bara de
epuizare și succesorul acesteia. Exemple de inversă ri ale unei insule
cu o singură bară sunt prezentate în Figura 10.14.
Ceea ce că ută m aici este o mișcare extremă a prețului
care este precedată de o mișcare deja puternică . Ideea este că o
bară bullish care urmează un declin accentuat se deschide cu un
decalaj uriaș, dar se închide deasupra
 deschiderea și, în mod ideal, mai mult de jumă tatea intervalului
de tranzacționare. Aceasta reflectă conceptul unei inversă ri în
psihologie. Diferența mare și tranzacționarea largă  FIGURA
10.13 Bara de epuizare bearish
 
 
 
 
 
Modele de preț cu una și două bare ● 205
FIGURA 10.14
intervalul indică , de asemenea, tipul de activitate frenetică
asociată cu un viraj. Setul opus de condiții ar fi prezent pentru o
bară de epuizare urs.
Graficul 10.10, care prezintă acțiunea de prețuri din 2012 pentru
Ruby Tuesday, arată
o bară clasică de epuizare, cu un preț scă zut brusc în urma unei
TABLA 10.10 Bara de epuizare Ruby Tuesday
Ruby Tuesday
Bara de epuizare
Volum imens
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
206 ● Partea I: Tehnici de determinare a tendințelor
declinul cascadei. Apoi se închide bine în jumă tatea superioară a
barei, indicâ nd faptul că vâ nză torii nu mai aveau control. Volumul
imens a contribuit, de asemenea, la ideea că a avut loc o schimbare
importantă de sentiment.
 Veți gă si că lacunele se dezvoltă aproape întotdeauna pe
diagramele intraday
la deschidere din cauza unor schimbă ri peste noapte în
psihologie. Aceasta înseamnă că
barele de epuizare tind să fie mai ră spâ ndite în aceste diagrame
pe termen foarte scurt.
Baruri Pinocchio
Epuizarea se arată și ea în forme diferite de cele pe care le-am
considerat pâ nă acum. Eu numesc aceste „baruri Pinocchio” pentru
că ne dau temporar o falsă înțelegere a ceea ce se întâ mplă cu
adevă rat. Sunt bare în care cea mai mare parte a tranzacționă rii are
loc dincolo de o zonă de suport sau rezistență , dar deschiderea și
închiderea nu. Adesea, acest lucru înseamnă că mișcarea falsă duce
prețul dincolo de o gamă de tranzacționare anterioară , dâ nd astfel o
impresie falsă de rupere. Personajul Pinocchio ne spune câ nd minte
pentru că nasul îi crește. În cazul barei noastre Pinocchio, partea
izolată a barei de deasupra deschiderii și închiderii (sau sub ele
pentru o bară alcă tească ) este nasul mare care la sfâ rșitul barei
semnalează o probabilă mutare falsă . Figurile 10.15 și 10.16 oferă
două exemple de rupturi false cu Pinocchio. Figura 10.16 indică
faptul că atunci câ nd se produce o pauză falsă peste o linie de trend
descendentă , acest lucru este indicativ al epuiză rii, deoarece prețul
nu se poate menține peste rezistența puternică reflectată de linia de
tendință .
FIGURA 10.15 Barele Pinocchio
 
 
 
FIGURA 10.16 Pinocchio Bards și Down Trendlines
Exemple de piață de bare Pinocchio sunt prezentate în Graficele
10.11
și 10.12. Primul arată o pauză peste gama de tranzacționare, care
a fost anulată pâ nă la închiderea barului.
 Al doilea arată o falsă pauză la dezavantaj. Așa cum se întâ mplă
atâ t de des
în urma feră stră ului, prețul s-a deplasat în direcția opusă
TABLA 10.11 S&P Compozit Bearish Pinocchio Bar
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
208 ● Partea I: Tehnici de determinare a tendințelor
TABLA 10.12 S&P Compozit Bullish Pinocchio Bar
Sursa: De la pring.com
indicat de pauză . Bara exterioară din partea stâ ngă a Graficului
10.12 oferă o altă formă de bară Pinocchio.
Un fapt important despre o mișcare de epuizare este că
extremitatea
de mișcare se dovedește adesea a fi un important punct de
sprijin sau de rezistență .
În această privință , este adesea o idee bună să plasați un stop
loss puțin dincolo de extremitatea barului Pinocchio, cu condiția,
desigur, că rezultă în continuare o recompensă de risc rezonabilă .
rezumat
1. Inversă rile cu una sau două bare reflectă epuizarea și de obicei
semnalează a
inversarea tendinței.
2. Pentru a fi eficiente, aceste inversă ri trebuie să fie precedate
de o mișcare utilă .
3. Semnificația lor de inversare a tendințelor este doar de durată
pe termen scurt. Ceea ce constituie „pe termen scurt” va depinde de
intervalul de timp al barei sau
bare în cauză .
4. Modelele de inversare zilnică sau să ptă mâ nală vor fi mult mai
semnificative decâ t cele care apar pe graficul zilnic.
 5. Barele de inversare care conțin mai multe dintre
caracteristicile necesare oferă în mod normal semnale mai puternice
decâ t cele care au doar câ teva.
11
MOVING AVERAGES
Este evident că tendințele prețurilor pentru orice entitate
tranzacționată în mod liber pot fi foarte volatile, uneori aproape
periculoase. O tehnică pentru a face față acestui fenomen este media
mobilă (MA). Un MA încearcă să atenueze
fluctuațiile prețurilor acțiunilor într-o tendință netedă , astfel
încâ t distorsiunile să fie reduse la minimum. Cele trei tipuri
principale de AM utilizate în analiza tehnică sunt simple, ponderate
și exponențiale. Câ nd termenii „medie mobilă sau MA” sunt folosiți
în această carte, ne referim la tipul simplu.
AM exponențiale (EMA) și AM ponderate (WMA) vor fi
întotdeauna menționate în mod specific. Construcția și utilizarea
acestor medii sunt diferite; prin urmare, fiecare tip va fi tratat pe
râ nd. Între timp, este important să ne amintim că AM, la fel ca liniile
de tendință , ar trebui considerate ca niveluri dinamice de suport și
rezistență . Ele sunt dinamice deoarece, spre deosebire de niveluri
specifice, care, prin definiție, ră mâ n constante, AM continuă să își
schimbe valorile.
Dacă un anumit AM nu a funcționat bine în trecut pe o anumită
securitate, există puține motive pentru a suspecta că va funcționa în
viitor și invers.
Principiul tehnic major Mediile mobile ar trebui considerate ca
un nivel dinamic de suport și rezistență .
MA simplă
Un MA simplu (SMA) este, de departe, cel mai utilizat. Este
construit de
totalizâ nd un set de date și împă rțind suma la numă rul de
observații.
 Numă rul rezultat este cunoscut sub numele
de medie sau medie. În ordine
209
210 ● Partea i: Tehnici de determinare a tendințelor TABEL
11.1 Calcul simplu MA
 
 
 
 
pentru a obține media să „mute”, se adaugă un nou element de
date și se scade primul. Noul total este apoi împă rțit la numă rul de
observații și procesul se repetă .
De exemplu, calculul unui MA de 10 să ptă mâ ni ar urma după
metoda prezentată în Tabelul 11.1.
Pe 12 martie, totalul celor 10 să ptă mâ ni încheiate la acea dată a
fost de 966,
și 966 împă rțit la 10 rezultă în medie 96,6. Pe 19 martie se
adaugă numă rul 90 și se șterge observația 101 pe 8 ianuarie. Noul
total de 955 este apoi împă rțit la 10. Pentru calcularea unui MA de
13 să ptă mâ ni ar fi necesară totalizarea a 13 să ptă mâ ni de date și
împă rțirea la 13. Acest proces este apoi repetat pentru a obține
media pentru a „muta”. În general vorbind, un MA în creștere indică
o tendință de creștere (forța pieței), iar unul în scă dere denotă
slă biciune.
O comparație a indicelui prețurilor cu MA de 13 să ptă mâ ni
(Graficul 11.1)
arată că media își schimbă direcția cu mult după vâ rf sau
cuantumul prețului și, prin urmare, „întâ rzie” în direcția
schimbă rii. Acest lucru se datorează faptului că AM este trasat în a
treisprezecea să ptă mâ nă , în timp ce prețul mediu de 13 să ptă mâ ni
de observații are loc de fapt la jumă tatea să ptă mâ nii, adică în a
șaptea să ptă mâ nă .
 
  
 
 
Medii mobile ● 211
chART 11.1 NASDAQ 100 2011–2012 Centrarea unui MA
NASDAQ 100
MA de 13 să ptă mâ ni
Centrat MA de 13 să ptă mâ ni
Fă ră AM în ultimele 6 să ptă mâ ni
Se transformă mai repede
Sursa: De la pring.com
Principiul tehnic major Modifică rile tendinței prețurilor sunt
identificate prin prețul care trece MA, nu printr-o inversare în
direcția MA.
Pentru a reflecta corect tendința de bază , cel mai recent AM ar
trebui
să fie centrat, adică , reprezentat grafic în a șaptea să ptă mâ nă ,
așa cum se arată în Graficul 11.1 pentru NASDAQ 100.
Graficul din panoul inferior arată un MA care a fost centrat.
Vestea bună este că se întoarce destul de aproape de momentul
de cotitură al prețului. Vestea proastă este că este necesar să
așteptați 6 să ptă mâ ni înainte să fie posibil să se verifice dacă media
a schimbat direcția. Vedeți cum se termină complotul MA centrat cu
6 să ptă mâ ni înainte de sfâ rșitul graficului.
O întâ rziere, deși este un factor iritant, nu este deosebit de
importantă atunci câ nd se analizează alte serii temporale, cum ar fi
datele economice. Cu toate acestea, avâ nd în vedere
212 ● Partea i: Tehnici de determinare a
tendințelor Mișcarea relativ rapidă a prețurilor pe piețele
financiare și, prin urmare, pierderea potențialului de profit, o
întâ rziere de această natură este total inacceptabilă .
 Tehnicienii au descoperit că , în scopul identifică rii inversă rii
tendințelor, cele mai bune rezultate sunt obținute prin trasarea MA
în ultima să ptă mâ nă .
Modifică rile tendinței prețurilor sunt identificate nu printr-o
inversare în direcția AM, ci prin prețul însuși care traversează AM. O
schimbare de la o creștere la o piață în scă dere este semnalată
atunci câ nd prețul se situează sub valoarea sa maximă . Un semnal
bullish este declanșat atunci câ nd prețul se ridică peste vâ rsta
medie. Întrucâ t utilizarea MA-urilor oferă semnale clare de
cumpă rare și vâ nzare, ajută la eliminarea unora dintre
subiectivitatea asociată cu construcția și interpretarea liniilor de
trend.
De cele mai multe ori, merită să acționați pe baza crossover-
urilor MA,
dar numai dacă puteți privi înapoi și puteți vedea o relație destul
de consistentă între preț și AM. Gradul de precizie depinde în mod
substanțial de alegerea MA, așa cum am discutat mai tâ rziu. În
primul râ nd, trebuie să examină m mai detaliat unele dintre
caracteristicile AM.
Caracteristici medii mobile
1. Un MA este o versiune uniformă a unei tendințe, iar media în
sine este o zonă de suport și rezistență dinamică . Pe o piață în
creștere, reacțiile la prețuri sunt adesea inversate, deoarece gă sesc
sprijin în zona AM. Dacă restul dovezilor sunt de acord, nu este o
idee rea să aștepți
prețul pentru a ajunge la AM înainte de a efectua o achiziție. La
urma urmei, dacă
AM reprezintă asistență , puteți pune o oprire sub suport,
adică AM. În mod similar, un raliu pe o piață în declin se
întâ lnește adesea
rezistență la un MA și se întoarce. De câ te ori are un MA
a fost atins, adică acționează ca o zonă de sprijin sau rezistență ,
cu atâ t mai mare
 semnificația atunci câ nd este violată .
2. Un AM ales cu atenție ar trebui să reflecte tendința de
bază; Prin urmare, încălcarea acesteia avertizează că s-ar putea să
aibă loc deja o schimbare de tendință . Dacă AM este plan sau a
schimbat deja direcția, încă lcarea acestuia este o dovadă destul de
concludentă că tendința anterioară s-a inversat.
3. În cazul în care încălcarea se produce în timp ce AM continuă în
direcția tendinței predominante, această evoluție ar trebui tratată ca
un avertisment preliminar că a avut loc o inversare a
tendinței . Confirmarea ar trebui să aștepte o aplatizare sau o
schimbare de direcție în MA, sau ar trebui că utată din surse tehnice
alternative.
4. În general vorbind, cu cât este mai mare intervalul de timp
acoperit de un MA, cu atât este mai mare semnificația unui semnal
crossover . De exemplu,
Medii mobile ● 213
Violația unui MA de 18 luni este mult mai importantă
decâ t un crossover al unui MA de 30 de zile.
5. Inversările în direcția unui MA sunt de obicei mai fiabile decât
un crossover. În cazurile în care o schimbare de direcție are loc
aproape de un moment de cotitură pe piață , este un semnal foarte
puternic și fiabil
dat. Cu toate acestea, în majoritatea cazurilor, media se
inversează bine după
a început o nouă tendință și este utilă doar ca o confirmare.
Pe scurt, gâ ndiți-vă la o medie ca la un tip de „linie de tendință în
mișcare”, care,
La fel ca și tendința reală , își obține semnificația din lungimea
(intervalul de timp), numă rul de ori în care a fost atins sau abordat
și unghiul să u de urcare sau coborâ re.
Ce este un crossover valid?
 Un crossover este orice penetrare a unui MA. Cu toate acestea,
observarea atentă a orică rei diagrame care prezintă un MA va
dezvă lui de obicei un numă r de whipsaw sau
fals, semnale. Cum putem spune care dintre ele vor fi
valabile? Din pă cate, nu există nicio modalitate de a ști cu
certitudine. Într-adevă r, multe fieră stră u
nu poate fi evitat și ar trebui privit ca un fapt al vieții. Cu toate
acestea, este posibil să se evite unele dintre aceste apeluri strâ nse
utilizâ nd tehnici de filtrare.
Tipul de filtru care trebuie utilizat depinde de intervalul de timp
în cauză și
este foarte mult o chestiune de experimentare individuală . De
exemplu, noi
poate decide să ia mă suri în cazul crossover-urilor MA pentru
care are loc o penetrare de 3% și să le ignore pe toate
celelalte. Încă lcă rile unui MA de 40 de să ptă mâ ni ar putea duce la o
mișcare medie a prețului de 15 la 20 la sută . In acest
de exemplu, o penetrare de 3% ar fi un filtru rezonabil. Pe de altă
parte, deoarece 3 la sută ar cuprinde probabil întreaga mișcare
semnalizat printr-un crossover MA de 10 ore, acest tip de filtru
ar fi de nr
folosi orice.
Unii analiști, recunoscâ nd că fieră strele cu o perioadă sunt destul
de frecvente, necesită un crossover MA pentru a ține cel puțin două
perioade. În cazul datelor zilnice, această abordare ar însemna să
așteptați a doua sau a treia
cu o zi înainte de a concluziona că media a fost încă lcată . O
metodă mai sensibilă este utilizarea unei combinații a perioadei și
a penetră rii procentuale pentru a decide dacă un crossover este
valid.
Un sfat util este să așteptați ca un crossover MA să aibă loc la fel
câ nd se încalcă o linie de trend sau se finalizează un model de
preț. Astfel de semnale consolidează puternic linia de tendință sau
semnalul modelului de preț și, prin urmare, au nevoie de mai puțin
sub forma unei cerințe de filtrare. Două exemple sunt prezentate în
Graficul 11.2 pentru ETF iShares MSCI Brazilia.
 
 
 
 
214 ● Partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
chArT 11.2 iShares Brazilia 2011–2012 Încă lcă ri comune
Trendline / MA
iShares Brazilia
Pauză comună MA de 100 de zile.
Pauză articulară
Sursa: De la pring.com
Principiul tehnic major Dacă un crossover MA are loc la
în același timp, o linie de tendință este încă lcată sau un model de
preț este finalizat, acestea
semnalele se întă resc puternic reciproc și, prin urmare, au
nevoie de mai puțin în
forma unei cerințe de filtrare.
Uneori, este posibil să vedeți un crossover MA însoțit de
volum excepțional de greu. În astfel de circumstanțe, ți-ai putea
coborî
standardele a ceea ce a reprezentat o izbucnire decisivă ,
deoarece volumul în creștere ar accentua entuziasmul
cumpă ră torilor sau frica de că tre vâ nză tori,
în funcție de direcția pauzei. Vedem acest lucru în Diagrama 11.3
pentru
o pauză de la începutul lunii august 2012 în ETF-ul iShares MSCI
Emerging Markets.
Crucea a fost însoțită de un volum în creștere și o linie de trend
pauză . Alte două pauze s-au dezvoltat, de asemenea, pe
extinderea activită ții, una dintre
  
 
 
 
Sursa: De la pring.com
ceea ce a constituit o încă lcare a creșterii, care a fost, de
asemenea, asociată cu o pauză a trendlinei.
Graficul 11.4 prezintă indicele Eurotop împreună cu un MA și 40
de să ptă mâ ni
două benzi care au fost trasate cu 3 la sută peste și sub media
însă și.
Semnalele de cumpă rare sunt generate atunci câ nd prețul trece
deasupra liniei superioare și vinde semnale câ nd trece sub cea
inferioară . Acest lucru are ca efect filtrarea unora dintre freze, dar
nu renunță prea mult la termeni.
AM sunt de obicei construite din date de închidere. Acestea sunt
mai fiabile decâ t prețurile de intrare, deoarece reflectă poziții pe
care investitorii sunt dispuși să le poarte peste noapte sau, în
cazul graficelor să ptă mâ nale , în weekend. Mai mult, graficele cu
bare sunt supuse zvonurilor intraday și altor zgomote aleatorii. Este
cu siguranță adevă rat că graficele cu bare sunt pă trunse pe
parcursul zilei și, prin urmare, oferă semnale mai oportune. Cu toate
acestea, există , de asemenea, un numă r mult mai mare de fieră stră u
sau semnale înșelă toare. Acest lucru se datorează faptului că
tranzacția intraday poate fi supusă manipulă rii sau distorsionată de
kneejerk
reacții emoționale la evenimentele de știri. Din acest motiv, de
obicei este mai bine să
 
 
 
 
216 ● Partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
 chART 11.4 Eurotop 1993–2001 40 să ptă mâ ni MA și 3 procente
benzi
Sursa: De la pring.com
așteptați ca prețul de închidere să pă trundă în medie înainte de a
concluziona că a avut loc un crossover.
O excepție de la utilizarea graficelor de tip close-close ar fi dacă
MA-ul ar fi atins sau abordat de maximele sau de minimele barelor
în numeroase ocazii. În acest caz, ar însemna că AM a reprezentat o
rezistență neobișnuit de puternică sau un nivel de sprijin. În
consecință , pă trunderea acestuia ar avea o semnificație mai mare.
În timpul unui interval de tranzacționare, crossover-urile MA au
o tendință puternică de a fi contraproductive. Două exemple sunt
prezentate în Diagrama 11.5 pentru Asian Paints, un stoc indian. În
aceste situații, este de obicei cel mai bine să folosiți capetele
exterioare ale gamei de tranzacționare pentru semnal, mai degrabă
decâ t MA.
Evident, nimeni nu sună pentru a spune că prețul a intrat într-o
tranzacție
interval, dar după câ teva semnale whipsaw, devine
evident. Acesta este momentul în care o linie de trend bine
construită ar trebui înlocuită cu o
MA crossover.
Alegerea intervalului de timp
MA-urile pot fi construite pentru orice perioadă de timp,
indiferent de câ teva zile, mai ales
să ptă mâ ni, multe luni sau chiar ani. Selecția optimă a lungimii
este foarte mare
 
 
 
 
 
Medii mobile ● 217
 chArT 11.5 Asian Paints MA 2002–2005 Crossover-uri și game
de tranzacționare
Vopsele asiatice
Semnalele Whipsaw MA
MA de 100 de zile
Sursa: De la pring.com
important. De exemplu, dacă se presupune că un taur și un urs
complet
ciclul durează 4 ani, un MA construit într-un interval de timp mai
mare de
48 de luni nu vor reflecta deloc ciclul. Acest lucru se datorează
faptului că netezește toate fluctuațiile care au loc în timpul perioadei
și vor apă rea mai mult sau mai puțin ca o linie dreaptă care
traversează mijlocul datelor, cu excepția cazului în care există o
tendință liniară deosebit de accentuată . Pe de altă parte, un MA de 5
zile va prinde fiecare mișcare minoră din ciclul stocului și va fi inutil
în scopul identifică rii vâ rfului real și a celui de jos al ciclului
general. Chiar dacă media pe 48 de luni a fost scurtată la 24 de luni,
utilizarea semnalelor de încrucișare ar determina în continuare
media de 24 de luni să dea o confirmare agonizantă lentă a unei
schimbă ri de tendință . Cele 4 să ptă mâ ni
media ar fi atâ t de sensibilă încâ t ar oferi în continuare aliate
semnale înșelă toare sau whipsaw. Doar un MA care poate prinde
mișcarea realului
ciclu va oferi un compromis optim între întâ rziere și supra-
sitibilitate, cum ar fi MA de 10 luni din Figura 11.1.
Alegerea AM depinde de tipul de tendință de piață care urmează
să fie
identificat, adică scurt, intermediar sau primar. Pentru că diferite
mar kets
218 ● Partea i: Tehnici de determinare a tendințelor Figură
11.1 O scurtă versiune a unei MA pe termen lung
MA de 24 de luni
 MA de 10 luni
au caracteristici diferite și aceleași piețe trec prin diferite
fenomene ciclice, nu există un MA „perfect”. În ultimii ani, s-au fă cut
cercetă ri extinse pe calculator cu privire la intervalul optim de timp
MA.
Concluzia din toate sursele este că nu există un interval de timp
perfect.
Ce poate funcționa extrem de bine pe o piață pe o perioadă
specifică
de timp este puțin probabil să fie duplicat în viitor. Câ nd vorbim
despre alegerea intervalului de timp, încercă m cu adevă rat să
identifică m un MA care să funcționeze de cele mai multe ori cu un
anumit interval de timp, adică scurt, intermediar sau lung.
Principiul tehnic major Încercați pentru consistență , niciodată
pentru perfecțiune.
Perfecțiunea pur și simplu nu există pe piețele orientate
psihologic.
În general vorbind, intervalele de timp pe termen lung sunt mai
puțin influențate de manipulare și reacții aleatorii la știri
neprevă zute decâ t sunt pe termen scurt. Acesta este motivul pentru
care perioadele lungi de timp oferă cele mai bune rezultate ale
testelor; atâ t mediile zilnice, câ t și cele să ptă mâ nale funcționează cel
mai bine într- un interval de 40 de perioade sau peste. Cercetă rile
arată , de asemenea, că mediile simple depă șesc în general Medii
mobile ● 219
TABEL 11.2 Cadrele de timp sugerate
 
 
 
 
* Recomandat de Willaim Gordon, The Market Stock Indicators ,
Investors Press, Palisades Park, NJ, 1968.
 † Raportat de Robert W. Colby și Thomas A. Meyers
în Enciclopedia indicatorilor tehnici de piață , Dow Jones-Irwin:
Homewood, IL, 1988, pentru a fi cea mai bună medie pentru piața de
valori din SUA folosind date să ptă mâ nale.
‡ Ibidem. Colby și Meyers. Raportat a fi cea mai bună medie
pentru piața de valori din SUA, utilizâ nd date lunare.
cele ponderate și exponențiale.l Recunoscâ nd aceste limită ri,
sunt sugerate intervalele de timp din Tabelul 11.2.
Important de reținut este că un MA este un instrument în
arsenalul tehnic, care este utilizat cu alte tehnici ca parte a artei de
identificare a inversă rii tendințelor. Din nou, este important să ne
amintim că că ută m un interval de timp care să funcționeze în mod
rezonabil peste majoritatea valorilor mobiliare, adică ideea
consistenței asupra perfecțiunii. La urma urmei, este întotdeauna
posibil să gă siți intervalul de timp perfect cu testarea înapoi și
adaptarea datelor în consecință . Cu toate acestea, ne interesează
trecutul doar în mă sura în care ne poate indica în mod fiabil în
direcția corectă în viitor, iar fixarea deliberată a rezultatelor din
trecut nu ne ajută în această sarcină - chiar invers.
Promovarea unei medii mobile simple
O tehnică care are mult potențial, dar care nu este utilizată pe
scară largă , este de a promova un MA. În cazul unui MA de 25 de zile,
de exemplu, complotul propriu-zis nu ar fi fă cut în a două zeci și
cincea zi, ci a avansat la două zeci și opt și treizeci și așa mai
departe. Avantajul acestei abordă ri constă în faptul că întâ rzie
încrucișarea și filtrează  șlefuitoare ocazionale sau semnale
false. În Profits in the Market Market (Lambert Gann Publishing,
1935), HM Gartley a calculat că , în perioada 1919–1933, care a
acoperit aproape toate tipurile de situații pe piață , se utilizează
1Arthur Skarlew, Tehnici ale unui analist grafic de mărfuri
profesionale, cercetarea mă rfurilor Birou: New York, 1980.
 
 
  
 
 
220 ● Partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
dintr-un crossover MA simplu de 25 de zile a obținut 446 puncte
Dow (puțin mai bine de 433 puncte pentru MA 30 zile și mult mai
bine decâ t 316 și 216 pentru 40 și
MA de 15 zile, respectiv). Cu toate acestea, câ nd media de 25 de
zile a fost trasată în ziua a două zeci și opt, crossover-urile s-au
soldat cu o creștere de 231 de puncte la 677.
MA de 30 de zile, câ nd a avansat 3 zile, a produs, de asemenea,
rezultate superioare, cu un câ știg suplimentar de 204 puncte pentru
un total de 637.
Deși MA de 25 de zile avansat de 3 zile s-ar putea să nu se
dovedească în cele din urmă
fi cea mai bună combinație, tehnica avansă rii unui MA este în
mod clar una care ar putea fi încorporată în mod util în abordarea
tehnică . Este întotdeauna dificil să știi câ t să avansezi un
MA. Ră spunsul este experimentarea.
O posibilitate este de a avansa media cu ră dă cina pă trată a
intervalului de timp; de exemplu, un MA de 36 de să ptă mâ ni ar fi
avansat cu 6 zile (ră dă cina pă trată a lui 36 = 6) .3
În acest spirit, Graficul 11.6 prezintă ETF-ul iShares MSCI Hong
Kong
atâ t cu un MA de 25 de zile, câ t și cu un MA de 25 de zile, care a
fost avansat cu 5 zile.
Rețineți cum MA obișnuită (punctată ) se confruntă cu fieră stră u
ca marcat
de să gețile solide, în timp ce MA avansat (solid) nu. Să gețile
întrerupte indică locul în care ambii MA sunt pă trunși pe bază de
fieră stră u. Acest
chART 11.6 iShares Hong Kong 2008–2009 MA avansate
iShares Hong Kong
 MA de 25 de zile
MA avansat
Whipsaw Semnale MA non-avansate
Furtunele ambelor AM
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
Medii mobile ● 221
abordarea pare să -și vină după un trend puternic, cum ar fi câ nd
media regulată a fost pă trunsă temporar de două mici mitinguri
din spate
care s-a dezvoltat în noiembrie 2008. În astfel de situații, efectul
de întâ rziere al avansă rii MA evită feră stră ul. Desigur, acolo
este un compromis și care vine sub formă de semnale întâ rziate,
dar în cele mai multe situații, pierderea temporiză rii este
compensată de mai puține semnale înșelă toare.
Convergența mediilor
O mișcare bruscă a prețurilor este adesea precedată de o scă dere
treptată a gamei de tranzacționare. De fapt, fluctuațiile scă zute ale
prețurilor reflectă un echilibru foarte fin între cumpă ră tori și
vâ nză tori. Câ nd soldul este înclinat într-un fel sau altul, prețul este
apoi liber să se angajeze într-o mișcare majoră  . Acest tip de situație
poate fi adesea identificat prin complotarea mai multor AM și
observarea câ nd sunt toate în aproximativ același punct. Graficul
11.7, de exemplu, arată prețul zilnic pentru numerar în
euro. Rețineți că cele trei AM converg aproape complet chiar înainte
ca prețul să înceapă un declin accentuat.
chART 11,7 Numerar Euroyen 1999–2000 AM multiple
Numerar Euroyen
AM converg
 MA de 45 de zile
MA de 25 de zile
MA de 10 zile
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
222 ● Partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
Convergența mediilor avertizează că este posibilă o mișcare
majoră ,
dar semnalul real provine din violarea liniei de trend.
Mai multe MA simple
Unele tehnici de determinare a tendințelor implică mai multe
MA. Semnalele sunt date de o trecere MA pe termen mai scurt
deasupra sau sub una mai lungă .
Această procedură are avantajul de a netezi datele de două ori,
ceea ce reduce posibilitatea unui fieră stră u, dar avertizează asupra
schimbă rilor de tendință destul de repede după ce au avut loc. În
acest sens, Graficul 11.8 prezintă ETF italian iShares MSCI. Două
medii care au fost utilizate în mod tradițional pentru identificarea
mișcă rilor de tendință primare sunt intervalele de 10 și 30 de
să ptă mâ ni.
Semnalele sunt date atunci câ nd media (punctată ) de 10
să ptă mâ ni se deplasează mai jos
media de 30 de să ptă mâ ni. Unii tehnicieni preferă să aștepte
pâ nă câ nd seria de 30 de să ptă mâ ni se deplasează în direcția crucii,
astfel încâ t o cruce negativă ar necesita un MA în declin de 30 de
să ptă mâ ni. Semnalele negative ale orică rui soi avertizează că
tendința majoră este în scă dere. Nu se presupune că a versat pâ nă
câ nd MA de 10 să ptă mâ ni nu se deplasează mai sus decâ t MA de 30
de să ptă mâ ni sau face acest lucru atunci câ nd
 chART 11.8 MSCI Italian ETF 2006–2012 Două AM
ETF italian MSCI
MA de 10 să ptă mâ ni
Fieră stră u
MA de 30 de să ptă mâ ni
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
Medii mobile ● 223
ambele se ridică simultan. Prin definiție, fie metodologia are ca
rezultat declanșarea semnalelor după vâ rful de preț final sau
minim. Prin urmare, ele servesc mai degrabă  ca o confirmare a unei
schimbă ri de tendință decâ t ca puncte de conjunctură propriu-
zise. Dacă semnalul se dezvoltă aproape de punctul final de cotitură ,
atunci acesta poate fi acționat în timp util și practic. Pe de altă parte,
dacă este declanșat o oarecare distanță de vâ rful sau jgheabul
anterior, atunci poate fi folosit doar ca confirmare. Chiar și aceste
informații pot fi utile deoarece, dacă aveți de gâ nd să vă confruntați
cu probleme, acestea vor fi de obicei atunci câ nd acționați pe un
semnal de contractrend. O înțelegere mai clară a direcției tendinței
principale prin această abordare a mediei mobile duble va oferi mai
puține șanse ca tranzacțiile contractrend să fie executate.
O abordare alternativă este utilizarea a două medii similare sau
identice
timpul se întinde și avansează complotul unuia dintre ele de-a
lungul liniilor discutate
mai devreme. Graficul 11.9, care prezintă din nou ETF italian,
arată o astfel de configurație pentru un MA de 25 de să ptă mâ ni și un
MA de 25 de să ptă mâ ni avansat cu 5 să ptă mâ ni.
 Avantajul acestei metode este că pare să genereze mai puține
feră stră u; dezavantajul este că semnalele au tendința de a fi mai
puțin oportune. Aceste două medii mobile multiple nu sunt oferite
ca Sfâ ntul Graal, ci mai mult ca chART 11.9 MSCI Italian ETF 2006–
2012 Two MAs, cu One Advanced MSCI Italian ETF
MA de 25 de să ptă mâ ni
Whipsaw
MA de 25 de să ptă mâ ni avansat 5 să ptă mâ ni
Sursa: De la pring.com
224 ● Partea i: Tehnici de determinare a tendințelor Figură
11.2 O medie mobilă într-un interval de tranzacționare
X
un punct de plecare pentru că sunt sigur că cititorul cu resurse
ar putea veni cu o combinație mai bună . Amintiți-vă doar într-o
astfel de experimentare că consistența este mult mai preferată decâ t
perfecțiunea, care nu există , desigur.
AM trebuie să fie întotdeauna utilizate împreună cu alți
indicatori.
Acest lucru se datorează faptului că prețurile fluctuează
ocazional într-un model lateral larg pentru o perioadă extinsă de
timp, rezultâ nd o serie de semnale înșelă toare.
Vestea bună este că o astfel de acțiune frustrantă de
tranzacționare este adesea urmată de o tendință extrem de
puternică în care pierderile generate de
perioada fă ră tendințe a semnalelor whipsaw sunt mai mult
decâ t compensate. Acest lucru se datorează faptului că fieră stră ul
indică confuzie între cumpă ră tori și vâ nză tori și
aceasta implică o mare bă tă lie. Atunci câ nd una sau cealaltă
câ știgă , partea victorioasă este capabilă să împingă prețurile într-un
mod mult mai puternic.
Figura 11.2 prezintă un exemplu de AM care oferă numeroase
fieră stră u
 semnalează pe mă sură ce se deplasează printr-un interval de
tranzacționare.
La început, nu este evident că acțiunea de preț este o gamă de
tranzacționare. Cu toate acestea, la punctul X, câ nd prețul crește din
nou sub MA, este posibil să se construiască două linii de tendință
care să reflecte această acțiune. Într-un astfel de moment, este mult
mai bine să aștepți verdictul, acționâ nd mai degrabă pe o linie de
trend decâ t pe un crossover MA, deoarece nu există niciun motiv
pentru a suspecta că urmă torul crossover după X nu se va dovedi a fi
un whipsaw.
Medii mobile ● 225
AM ponderate
O medie mobilă simplă (SMA) poate reprezenta corect doar o
tendință din
un punct de vedere statistic dacă este centrat, dar centrarea unei
medii întâ rzie semnalul, așa cum am discutat mai devreme. O
tehnică care încearcă să depă șească această problemă este de a
pondera datele în favoarea celor mai recente observații.
Un MA construit în acest mod (WMA) este capabil să „întoarcă ”
sau
inversează direcția mult mai rapid decâ t un simplu MA, care se
calculează tratâ nd toate datele în mod egal.
Există nenumă rate moduri în care datele pot fi ponderate, dar cel
mai mult
metoda utilizată pe scară largă este o tehnică prin care prima
perioadă de date este înmulțită cu 1, a doua cu 2, a treia cu 3 și așa
mai departe pâ nă la cea mai recentă . Calculele pentru fiecare
perioadă sunt apoi totalizate. Divizorul pentru un MA simplu este
numă rul de perioade, dar pentru această formă de medie ponderată ,
divizorul este suma ponderilor; adică 1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 = 21.
Pentru un MA ponderat de 10 să ptă mâ ni, suma ponderilor ar fi 1 + 2
+3+4+5+
 6 + 7 + 8 + 9 + 10 = 55. Tabelul 11.3 ilustrează modul în care se
fac calculele.
O altă metodă este de a calcula un MA simplu, dar, fă câ nd acest
lucru, utilizați
cea mai recentă observație de două ori, ceea ce își dublează
greutatea.
Interpretarea unei medii ponderate este diferită de cea a unei
medie simplă deoarece media ponderată este mai sensibilă . Un
avertisment cu privire la o inversare a tendinței este dat de o
schimbare a direcției mediei, mai degrabă decâ t de un crossover.
Medii mișcătoare exponențiale
AM-urile ponderate sunt utile în scopul identifică rii reverilor de
tendință . În trecut, calculele consumatoare de timp necesare pentru
construirea și menținerea unor astfel de medii au scă zut foarte mult
din utilitatea lor. Utilizarea pe scară largă a computerelor în ultimele
decenii a depă șit în mare mă sură acest dezavantaj.
O medie mobilă exponențială (EMA) este o scurtă tură pentru a
obține o formă de
MA ponderată . Un calcul pentru un EMA de 20 de să ptă mâ ni este
prezentat în Tabelul 11.4.
Pentru a construi un EMA de 20 de să ptă mâ ni, este necesar să se
calculeze un
MA simplă de 20 de să ptă mâ ni mai întâ i, adică totalul de 20 de
să ptă mâ ni de observații împă rțit la 20. În Tabelul 11.4, acest lucru a
fost fă cut pentru cele 20 de să ptă mâ ni care se încheie la 1 ianuarie,
iar rezultatul apare ca 99,00 în coloana 6.
Media de 20 de să ptă mâ ni devine punctul de plecare pentru
EMA. Este
transferat în coloana 2 pentru să ptă mâ na urmă toare. Apoi,
intrarea pentru
21 să ptă mâ na (8 ianuarie în exemplul anterior) este comparată
cu
 Descă rcat de [Universitatea Phranakhon Rajabhat
85.241.141.40] la [03/03/15]. Drepturi de autor © McGraw-Hill
Global Education Holdings, LLC. Să nu fie redistribuit sau modificat
în niciun fel fă ră permisiune.
226
TABLĂ 11.3 Calcularea mediei mobile ponderate
 
 
 
 
 
TABLE 11.4 Calcul EMA
 
 
 
EMA, iar diferența este adă ugată sau scă zută și înregistrată în
col. 3; adică 100 - 99 = 1,00. Această diferență este apoi înmulțită cu
exponentul, care pentru un EMA de 20 de să ptă mâ ni este
0,1. Această diferență tratată exponențial, 1,00 × 0,1, este apoi
adă ugată la EMA din să ptă mâ na precedentă , iar calculul se repetă în
fiecare să ptă mâ nă urmă toare. În exemplu, diferența tratată
exponențial pentru 8 ianuarie este de 0,1, care se adaugă la media
să ptă mâ nii precedente, 99,00, pentru a obține un EMA pentru 8
ianuarie din 99,10. Această cifră din coloana 6 este apoi
reprezentată grafic.
Dacă diferența dintre noua observație să ptă mâ nală și cea
anterioară
EMA să ptă mâ nală este negativă , deoarece în citirea 99,00 față de
99,64 pentru 29 ianuarie, diferența tratată exponențial este scă zută
din EMA să ptă mâ na precedentă .
Exponentul utilizat variază în funcție de intervalul de timp al
MA. Corect
 exponenții pentru diferite intervale de timp sunt ară tați în
Tabelul 11.5, unde timpul
perioadele au fost descrise ca să ptă mâ nale.
De fapt, totuși, exponentul 0.1 poate fi utilizat pentru orice
mă sură de
20 de zile, să ptă mâ ni, luni, ani sau o perioadă chiar mai lungă .
TABLE 11.5 Factori exponențiali pentru diverse
Cadrele de timp
Numă r de să ptă mâ ni
exponent
 
 
 
 
Exponenții pentru alte perioade de timp decâ t cele prezentate în
tabel pot fi calculați cu ușurință împă rțind 2 la intervalul de timp. De
exemplu, media de 5 să ptă mâ ni va trebui să fie de două ori mai
sensibilă decâ t media de 10 să ptă mâ ni; astfel, 2 împă rțit la 5
dă un exponent de 0,4. Pe de altă parte, întrucâ t media de 20 de
să ptă mâ ni ar trebui să fie pe jumă tate la fel de sensibilă ca pentru o
perioadă de 10 să ptă mâ ni (0,2), exponentul să u este redus la
jumă tate la 0,1.
Dacă o EMA se dovedește a fi prea sensibilă pentru tendința
monitorizată ,
o soluție este extinderea perioadei sale de timp. Un altul este
acela de a netezi EMA
de că tre o altă EMA. Această metodă utilizează un EMA, așa cum
a fost calculat anterior, și repetă procesul folosind un exponent
suplimentar. Nu există niciun motiv pentru care nu ar putea fi
încercată o a treia sau a patra netezire, dar EMA rezultată , deși mai
fină , ar fi mult mai puțin sensibilă .
Principiu tehnic major Toate formele de AM reprezintă un
compromis între actualitate și sensibilitate.
 Prin definiție, încrucișă rile și inversă rile EMA apar simultan.
Semnalele de cumpă rare și vâ nzare sunt, prin urmare,
declanșate de crossover-uri la fel ca o medie mobilă simplă .
Tipuri de MA comparate
Graficul 11.10 prezintă cele trei tipuri de calcule reprezentate pe
același grafic al popularului indice al pieței indiene, Nifty.
Puteți vedea că , în esență , tot timpul media ponderată (WMA)
este
cel mai sensibil din moment ce îmbră țișează punctele de cotitură
mai îndeaproape. Simplul (SMA) și exponențial (EMA) alternează , în
funcție de modul în care cad datele.
Experiența mea este că , în majoritatea situațiilor, SMA
funcționează cel mai bine, deși trebuie să recunosc că , cu excepția
cazului în care mă bazez pe o perioadă de timp pe termen mai lung,
cum ar fi o perioadă de 200 de zile /
În medie pe 9 luni, rareori pun mult accent pe încrucișă ri, cu
excepția cazului în care alte dovezi, cum ar fi întreruperea liniei de
tendință , sugerează că tendința s-a inversat.
Interval de timp MA util
Tabelul 11.2 a listat deja câ teva intervale de timp sugerate
pentru medii mobile simple. Această secțiune va extinde puțin
discuția, aplicâ nd unele dintre aceste idei pe piețe.
 
 
 
 
Sursa: De la pring.com
Am discutat despre importanța tendinței primare și despre
necesitatea
identificați direcția sa mai devreme. Asta ne aduce la subiectul
SMA de 12 luni. Acest interval de timp a fost foarte util pentru
identificarea inversă rilor în astfel de tendințe, la fel ca și cel de 9 luni
(200 de zile / 39 de să ptă mâ ni). Chiar nu contează prea mult pe care
îl alegeți, deși intervalul de 12 luni este preferat, deoarece conține
toate lunile anului calendaristic și, prin urmare, este ajustat
sezonier. Graficul 11.11 prezintă indicele bursier mondial Morgan
Stanley Capital International (MSCI).
Dacă aveți de gâ nd să monitorizați tendințele primare, un MA de
12 luni pentru acest lucru
seria globală de capitaluri proprii nu este un loc ră u pentru a
începe. Să gețile solide indică locul în care MA de 12 luni a acționat ca
o bună zonă de susținere / rezistență .
cele întrerupte prezintă câ teva semnale whipsaw, care
subliniază punctul
că mergem pentru consistență peste perfecțiune. Cea mai mare
parte a perioadei luate în considerare a cunoscut piețe principale de
taur, dar zonele umbrite indică urșii primari, astfel cum sunt definiți
de relația dintre index și AM-ul acestuia.
 
 
 
 
chArT 11.11 MSCI World Stock Index 1987–2008 12 luni MA
MSCI World Stock Index
SMA pe 12 luni
Sursa: De la pring.com
Graficul 11.12 prezintă un SMA de 200 de zile pentru prețul
aurului (bazat pe dolari).
Încă o dată , primește partea sa de semnale whipsaw, dar în mare,
funcționează destul de bine.
În plus, este la baza punctului că crossover-urile MA nu ar trebui
utilizate
izolat, dar împreună cu alți indicatori pentru a forma o abordare
a ponderii dovezilor.
În cele din urmă , Graficul 11.13 arată un EMA de 65 de
să ptă mâ ni pentru dolarul canadian /
 Crucea dolarului SUA. Acest interval de timp pare a fi foarte util
pentru încorporarea în diagrame pe termen lung. Să gețile solide
notează locurile unde
media servește ca o zonă de susținere / rezistență eficientă , în
timp ce cele punctate indică niște fieră stră u.
Nu ar trebui să vă așteptați ca toate piețele să se comporte atâ t
de bine, dar dacă este posibil să vă uitați înapoi la câ țiva ani de date
și să vedeți o relație atâ t de bună , atunci este rezonabil să vă
așteptați să funcționeze rezonabil în viitor. Dacă nu, atunci reduceți
importanța mediei în analiza dvs.
Poate vă întrebați de ce nu am inclus multe pe termen scurt
MA în explicația noastră . Motivul este că , cu câ t timpul este mai
scurt
 
 
 
 
Sursa: De la pring.com
232 ● Partea i: Tehnici de determinare a tendințelor luate în
considerare, cu atâ t efectul zgomotului aleator este mai mare și cu
atâ t este mai mic
fiabilă devine tehnica MA crossover.
rezumat
1. Una dintre ipotezele de bază ale analizei tehnice este că
stocurile se mișcă în tendințe. Deoarece tendințele majore cuprind
multe fluctuații minore ale prețurilor,
un MA este construit pentru a ajuta la netezirea datelor, astfel
încâ t tendința de bază să fie mai vizibilă .
2. În mod ideal, un MA simplu (SMA) ar trebui trasat la jumă tatea
distanței
perioada de timp care este monitorizată (un proces cunoscut sub
numele de centrare), dar
 întrucâ t acest lucru ar implica un decalaj de timp în care
prețurile acțiunilor s-ar putea schimba rapid și ar putea pierde o
mare parte din profitul potențial al unei mișcă ri, acesta este
reprezentat la sfâ rșitul perioadei în cauză .
3. Acest dezavantaj a fost în mare mă sură depă șit prin utilizarea
crossover-urilor MA, care oferă avertismente cu privire la o
inversare a tendinței și prin utilizarea WMA-urilor
sau EMA, care sunt mai sensibile la schimbă rile tendinței
predominante
întrucâ t ponderează datele în favoarea celor mai recente
perioade.
4. Nu există o medie perfectă . Alegerea intervalului de timp
reprezintă întotdeauna un compromis între actualitate și prinderea
tendinței la
o etapă timpurie - și sensibilitatea - prinderea tendinței devin
prea devreme și
provocâ nd o cantitate nejustificată de fieră stră u. Pentru
tendințele pe termen scurt, 30 și
Se recomandă perioade de 50 de zile, dar pentru perioade mai
lungi de timp, se recomandă medii de 40 și 45 de să ptă mâ ni. Un
timp util ne acoperă lunar
datele sunt de 12 luni.
12
enVeLoPes și
BANII DE BUNĂ
Plicuri
S-a stabilit deja că mediile mobile (AM) pot acționa ca puncte
importante de joncțiune în rolul lor de zone de sprijin și rezistență .
În acest sens, cu câ t este mai lung intervalul de timp, cu atâ t este
mai mare semnificația AM. Acest principiu de sprijin și rezistență
poate fi fă cut cu un pas mai departe
prin construirea de linii simetrice paralele cu un MA de orice
varietate, numite plicuri (vezi Figura 12.1).
 Această tehnică se bazează pe principiul fluctuației prețurilor
acțiunilor
în jurul unei tendințe date a mișcă rilor ciclice cu o proporție
rezonabilă similară . Cu alte cuvinte, la fel cum MA servește ca un
moment important
punct, la fel și anumite linii trasate paralel cu acel MA. Privit în
asta
într-adevă r, AM este într-adevă r centrul tendinței, iar plicul este
format din punctele de divergență maximă și minimă față de
acesta. La fel ca o lesă
trage înapoi un câ ine indiscret la stă pâ nul să u și apoi îi permite
să fugă înă untru
în direcția opusă pâ nă câ nd lesa îl oprește, prețurile acționează
în mod similar. Lesa în acest caz sunt cele două plicuri sau mai multe
dacă alegem să le desenă m.
Nu există o regulă dură și rapidă cu privire la poziția exactă în
care
plicul ar trebui construit. Acest lucru poate fi descoperit numai
pe bază de încercă ri și erori în ceea ce privește volatilitatea prețului
monitorizat și intervalul de timp al AM. Acest proces poate fi extins,
ca în Figura 12.2, pentru a include patru sau mai multe plicuri (de
exemplu, două deasupra și două sub MA).
233
234 ● partea i: Tehnici de determinare a tendințelor Figura
12.1 Un MA cu un plic + și - 10%
 
 
 
 
Fiecare este desenată la o distanță proporțională identică cu
predecesorul să u. În acest exemplu, plicurile au fost reprezentate
grafic la 10%
 intervale. Dacă MA este la 100, de exemplu, plicurile ar trebui să
fie reprezentate la 90, 110 etc. Deoarece prețurile sunt determinate
de psihologie, iar psihologia tinde să se deplaseze proporțional,
Principiile tehnice majore Plicurile sunt cel mai bine calculate
folosind
proporțional, spre deosebire de sumele punctuale sau în dolari.
De exemplu, 10% peste și sub AM, spre deosebire de
10 puncte etc.
Graficul 12.1, care prezintă media de pe piața indiană , Nifty,
arată
că tehnica plicului poate fi utilă din două aspecte: (1) dezvoltarea
unei „senzații” pentru tendința generală și (2) discernerea câ nd o
raliere sau reacție este exagerată .
graficul 12.1 The Nifty 2004–2009 și două plicuri de 10%
Talentat
Plic ± 10%
Zona de rezistență
Zona de sprijin
MA de 50 de zile
 
 
 
 
Dezavantajul este că nu există nicio certitudine că plicul va fi
se dovedesc a fi eventualul moment de cotitură . Această metodă ,
la fel ca toate tehnicile care încearcă să prognozeze durata unei
mută ri, ar trebui utilizată pe baza faptului că , dacă indicele ajunge la
un anumit anvelopă , există o mare probabilitate ca acesta să revină
cursul în acel moment, cu condiția, desigur, că plicul a avut o
înregistrare rezonabilă a acționă rii ca punct de sprijin / rezistență în
trecut. Decizia reală de tranzacționare sau investiție ar trebui
determinată după evaluarea unui numă r de caracteristici, dintre
care analiza plicului este un ingredient. În Graficul 12.1, puteți vedea
că banda superioară a acționat în mod constant ca o bună zonă de
rezistență pe piața taurină 2004-2008. Cu toate acestea, avansul în
2009 a fost atâ t de puternic încâ t atingerea plicului superior nu avea
cu adevă rat nicio semnificație tehnică . În ceea ce privește
dezavantajul, au existat de câ teva ori prețul inversat la nivelul de –
10 la sută , dar fie nu l-a atins niciodată , ca în perioada 2004-2006,
sau l-a depă șit cu mult, ca în 2008. În mod clar, dacă acest lucru
tehnica trebuie folosită cu orice grad de certitudine, este foarte
important să se facă din timp un studiu atent al relației dintre preț și
un anvelopă specifică  pentru a stabili fiabilitatea acesteia. În acest
sens, Graficul 12.2 arată ETF-ul iShares Biotech
graficul 12.2 iShares Biotech 2007–2012 și două plicuri de 10 la
sută
Plic ± 10%
iShares Biotech
Zona de rezistență
MA de 50 de zile
Zona de sprijin
1/50 Preț oscilator
 
 
 
 
 
graficul 12.3 Bovespa 1995–2009 și Două plicuri de 35 la sută
Bovespa
Zona de rezistență
A sustine
± 35% plic
A sustine
MA de 12 luni
cu un plic de 10%. Panoul inferior arată datele afișate într-un
mod diferit, cu MA la zero și plicurile superioară și inferioară
 fiind reprezentat de liniile orizontale întrerupte la +10 procente
și
–10 la sută . Rețineți cum plicurile servesc adesea ca zone de
susținere și rezistență și că prețul se schimbă ocazional de la un plic
la
altul, la fel cum oscilatorul se leagă nă ca un pendul dintr-o stare
supracumpă rată în stare de supravâ nzare.
Graficul 12.3 trece printr-un exercițiu similar pentru Bovespa
brazilian
Index, dar de această dată plicul a fost extins la 35% pentru a se
potrivi cu caracteristicile pieței. Încă o dată , atingerea plicului
sugerează direcția tendinței primare, atingerea plicului superior
fiind o caracteristică a pieței de taur și invers. Asta nu înseamnă
că atingerea benzii exterioare este o condiție prealabilă pentru o
piață bull. Așa cum este posibil să aveți iarnă fă ră ză padă , este, de
asemenea, posibil să experimentați o tendință principală în care
plicul exterior nu este atins sau pă truns.
Să gețile punctate arată că reîncrucișarea plicului este de obicei
urmată de un declin important de un fel. Semnalul de la începutul
anului 2004 a fost o excepție evidentă de la această regulă . Sugestia
mea este de a experimenta
 
 
 
 
cu multe combinații diferite de MA și plicuri pentru că fiecare
securitatea are propriile sale caracteristici personale. Unele vor
funcționa destul de bine
pentru tine, dar nu te aștepta niciodată la perfecțiune - nu există .
Trupe Bollinger
Conceptul
Benzile Bollinger (Graficul 12.4) funcționează într-un mod
similar, cu excepția faptului că plicurile sau benzile sunt calculate
folosind abateri standard.1 Pentru cei dintre voi care, ca și mine, nu
sunt orientați matematic, o explicație simplă este că benzile se
contractă sau extinde, în funcție de nivelul de volatilitate. Cu câ t
volatilitatea este mai mare, cu atâ t benzile sunt mai largi și invers.
graficul 12.4 NASDAQ 100 2011–2012 și o bandă Bollinger
NASDAQ 100 ETF
Rezistenţă
A sustine
Netezire de 20 cu abatere de 2
1John Bollinger, Bollinger Capital Management, PO Box 3358,
Manhattan Beach, CA
(www.bollingerbands.com)
 
 
 
 
Plicuri și benzi Bollinger ● 239
graficul 12.5 NASDAQ 100 2011–2012 comparâ nd parametrii de
netezire Bollinger NASDAQ 100 ETF
Netezire de 10 zile
Netezire de 40 de zile
Prima cerință în trasarea unei benzi Bollinger este un interval de
timp, ca și în cazul unei medii mobile. Cu câ t intervalul este mai lung,
cu atâ t este mai neted, dar mai puțin sensibil,
sunt fluctuațiile. Graficul 12.4, care prezintă graficele NASDAQ
100 ETF
ambele benzi cu intervalul de timp standard sau implicit de 20
de perioade și a
abaterea de 2.
Graficul 12.5 compară diferența cu diferite neteziri.
graficul din fereastra superioară arată una din cele 10 zile, iar
cea inferioară o netezire de 40 de zile. Este destul de evident că
intervalul de 40 de bare este mult mai neted și este trasat mai
departe de acțiunea de preț.
Al doilea parametru pentru trasarea unei benzi Bollinger este
cantitatea de
deviere. În acest sens, benzile din fereastra superioară a
Graficului 12.6, care conține din nou NASDAQ 100 ETF, sunt
calculate cu o valoare de 4.
Panoul inferior îl duce la cealaltă extremă cu o abatere de
1%. Este destul de evident din această comparație că , cu câ t deviația
este mai mică , cu atâ t banda este mai strâ nsă și invers. Banda
strâ nsă din panoul inferior este atinsă de atâ tea ori, încâ t nu este
deloc utilă . Alternativ, un factor de deviere mai mare returnează o
bandă care este atinsă rareori, dacă vreodată . A se gandi la
 
 
 
 
240 ● Partea I: Tehnici de determinare a tendințelor
grafic 12.6 NASDAQ 100 2011–2012 Compararea parametrilor
de deviație standard a bolgerului NASDAQ 100 ETF
Abaterea de 4
Abaterea de la 1
abaterea ca parametru care corespunde cu o supracumpă rare /
nivel de supravâ nzare.
John Bollinger, creatorul acestei tehnici, recomandă un factor de
20 pentru intervalul de timp și 2 pentru deviație. Aceștia sunt
parametrii utilizați pentru restul graficelor din acest capitol.
Reguli de interpretare
Regula 1. Câ nd benzile se îngustează , există o tendință de
schimbă ri accentuate ale prețurilor la urmă toarele.
Desigur, acesta este un alt mod de a spune că , atunci câ nd
prețurile se tranzacționează într-un interval îngust și pierd
volatilitatea, cererea și oferta sunt în
 o stare fină de echilibru și rezoluția acestuia vor declanșa un preț
ridicat
mutare. În acest context, o îngustare a benzilor este întotdeauna
relativă la
trecutul recent. De aici, trupele Bollinger vă pot ajuta vizual
ară tâ nd procesul de îngustare. De asemenea, ne oferă unele
indicații
de câ nd s-ar putea materializa un breakout deoarece benzile
încep
divergă odată ce prețul începe să scadă . Sunt prezentate două
exemple
 
 
 
 
Plicuri și benzi Bollinger ● 241
graficul 12.7 Oneok 2000–2001 și Bollinger Bands
Oneok Inc.
Benzi înguste
Benzi înguste
în Graficul 12.7, unde este posibilă și construirea unor linii de
tendință
marcarea punctelor de izbucnire.
Regula 2. Dacă prețul depă șește o bandă , se așteaptă ca tendința
să continue.
Acesta este cu adevă rat un alt mod de a spune că dacă prețul se
deplasează peste
bandă , impulsul în sus este suficient de puternic pentru a susține
ultimul nivel superior
prețuri și invers. Aceasta este o experiență obișnuită la începutul
unui
piața taurului și invers pentru o penetrare descendentă . După
amâ ndouă
 în graficul 12.7, vedem că prețul se mișcă imediat afară
trupa. Re-încrucișarea benzii Bollinger indică de obicei epuizarea
pe termen scurt și se retrage rapid din nou. In orice caz,
acesta este doar un proces de pauză pentru respirație pâ nă câ nd
tendința este apoi capabilă să se extindă din nou. Pâ nă acum, veți
observa că prețul este adesea
traversează banda de mai multe ori înainte ca tendința să se
inverseze. Evidentul
întrebarea la acest moment este: De unde știi câ nd a fost trecut
pentru ultima dată ? Cu alte cuvinte, de unde știi cum să localizezi
partea de jos și de sus a unei mișcă ri? Ră spunsul stă în
urmă toarea regulă .
 
 
 
 
242 ● partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
graficul 12,8 Graficul intraday compus NYSe și benzile Bollinger
NYSE Composite
E
Confirmare finală
A
B
F
Nici un semnal
Regula 3. Câ nd prețul urmă rește o formație de inversare după ce
a trecut în afara unei benzi, așteptați-vă la o inversare a tendinței.
În graficul 12.8, cu bursa din New York (NYSE)
Compozit, vedem o serie de trei minciuni rale care ating sau
depă șesc
banda superioară (gama A). Primele două nu dau semne de
epuizare.
 Cu toate acestea, după ultima încercare, linia de trend în sus este
încă lcată . Atunci
prețul scade sub minimul anterior anterior pentru a finaliza un
mic
sus în punctul F.
Mai tâ rziu, prețul atinge din nou banda exterioară chiar înainte
de tranzacționare
la B, dar nu există semnal, deoarece reușește să se mențină
deasupra porțiunii inferioare a gamei de tranzacționare. În cele din
urmă , o linie de trend frumos este încă lcată și un semnal de vâ nzare
este declanșat în punctul E, după o pă trundere temporară a benzii
exterioare. Ceea ce vedem este o serie de lecturi exagerate, ceea ce
este cu adevă rat un preț care atinge trupa. În sfâ rșit, confirmă citirea
supra-cumpă rată . Dacă nu există semnal, implicația este că , în urma
unei scurte corecții,
 
 
 
 
Plicuri și benzi Bollinger ● 243
graficul 12.9 Graficul intraday compus NYSe și benzile Bollinger
 
 
 
 
prețul va continua apoi pentru a înregistra un nou maxim sau
mic pentru mutare, în funcție de direcția sa. Nu este întotdeauna
cazul, deoarece nu există un astfel de cuvâ nt ca întotdeauna atunci
câ nd se lucrează cu indicatori tehnici. De exemplu, Graficul 12.9,
care prezintă și NYSE Composite, arată unde prețul trece sub banda
superioară (punctul A), totuși nu continuă să facă un nou maxim
pâ nă câ nd nu a avut loc un declin util. În astfel de cazuri, cel mai bun
loc pentru a lichida o poziție lungă este atunci câ nd prețul depă șește
media medie mobilă .
Mai tâ rziu, în punctul B, puteți vedea un mic top dublu pe
mă sură ce prețul încearcă
pentru a doua oară să se rupă deasupra benzii. La urmă toarea
încercare (punctul C), nu există semnal, dar după pă trunderea
ulterioară , se încalcă o linie de trend (punctul D). Apoi vedem o serie
de minime (intervalul E). Dar acest sprijin nu a fost rupt, deci nu a
existat niciun motiv pentru a vinde. În cele din urmă , prețul încearcă
să iasă din gama de tranzacționare, dar este reținut de banda
superioară (punctul F).
O întrerupere ulterioară a liniei de trend (punctul G) este
semnalul de lichidare. În retro-spect, ceea ce vedem este o izbucnire
eșuată , care se adaugă doar la urs, odată ce seria de minime este
pă trunsă în dezavantaj.
Uneori este posibil să combinați analiza benzii Bollinger cu
Know Sure Thing (KST). Acest indicator este discutat pe larg în
 
 
 
 
244 ● partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
graficul 12.10 Vijaya Bank 2006–2007 și Bollinger Bands
Vijaya Bank
A
B
Benzi înguste
și preț
încalcă linia.
KST este deja în
KST
un mod de vâ nzare.
 Capitolul 15; deocamdată , gâ ndiți-vă la acesta ca la un indicator
de impuls netezit
care declanșează cumpă rarea și vâ nzarea indicațiilor impulsului
câ nd trece deasupra sau
sub media sa mobilă . În Graficul 12.10 care prezintă Vijaya Bank,
un stoc indian, benzile se restrâ ng la sfâ rșitul lunii octombrie,
deoarece prețul are o corecție laterală .
Întrebarea este: În ce mod se va sparge prețul? Un indiciu vital
poate fi uneori culcat uitâ ndu-se la un oscilator. În această diagramă ,
folosesc KST, dar ar putea fi cu ușurință divergența de convergență a
mediei mobile (MACD), stocasticul, indicatorul de putere relativă
(RSI) și așa mai departe.
Ideea este că KST este deja în scă dere și, prin urmare, ne spune
că impulsul pe termen scurt este în tendință de scă dere. Deoarece
prețul se confirmă în curâ nd
încă lcarea liniei de tendință punctată , nu este surprinză tor faptul
că benzile de îngustare, adică situațiile de cerere / ofertă fin
echilibrate, sunt rezolvate într-un mod negativ. Mai tâ rziu, la
punctul B, vedem o configurație similară cu benzile de îngustare. De
data aceasta, KST se încadrează sub valoarea sa AM, cam în același
timp în care se încalcă linia de trend.
Plicuri și benzi Bollinger ● 245
rezumat
1. Plicurile sunt medii mobile care sunt reprezentate la niveluri
echidistante deasupra și sub o medie mobilă specifică .
2. Oferă puncte de sprijin / rezistență utile care opresc adesea
mitingurile și reacțiile.
3. Ocazional, este o idee bună să trasezi mai multe serii de plicuri
în jurul mediei mobile.
4. Benzile Bollinger sunt o formă de plic construită din abateri
standard. Acestea se extind și se restrâ ng, în funcție de volatilitatea
prețurilor.
 5. Câ nd benzile Bollinger se îngustează , lă rgirea ulterioară a
benzilor este
adesea urmată de o mișcare bruscă a prețului.
6. Câ nd prețul stră punge una dintre benzi, acesta este un semn al
impulsului puternic și ar trebui să ne așteptă m ca tendința să
continue.
7. Câ nd prețul revine prin bandă , așteptați o pauză în tendință ,
cu excepția cazului în care acest crossover este asociat cu o pauză de
trendline, caz în care crossover-ul reprezintă probabil epuizare.
13
MoMentUM I:
Principii de baza
Metodele de determinare a tendințelor luate în considerare pâ nă
în prezent s-au referit la analiza mișcă rii prețului în sine prin linii de
tendință , tipare de preț și analiza mediei mobile (MA). Aceste tehnici
sunt extrem de utile, dar identifică o schimbare de tendință
doar după ce a avut loc. Utilizarea indicatorilor de impuls poate
avertiza cu privire la punctele tari sau punctele slabe ale
indicatorului sau prețului care este monitorizat, cu zece cu mult
înaintea momentului final de cotitură .
Acest capitol va examina principiile generale ale interpretă rii
impulsului care se aplică într-un anumit grad sau altul tuturor
acestor indicatori de tip oscilator. Rata modifică rii va fi utilizată ca
studiu de caz. Urmă toarele două capitole vor discuta alți indicatori
specifici de impuls.

Introducere
Conceptul de impuls pozitiv este ilustrat în urmă torul examen.
Câ nd o minge este aruncată în aer, aceasta își începe traiectoria
într-un ritm foarte rapid; adică posedă un impuls puternic. Viteza cu
care mingea se ridică se diminuează treptat, pâ nă câ nd în cele din
urmă ajunge la un impas temporar. Forța gravitației o face apoi să
inverseze cursul. Acest proces de încetinire, cunoscut ca o pierdere a
impulsului ascendent, este un fenomen care este, de asemenea,
experimentat pe piețele financiare. Zborul unei mingi poate fi
echivalat cu un preț de piață . Rata de avans a prețului începe să
încetinească semnificativ înainte de atingerea vâ rfului final al
prețurilor.
Pe de altă parte, dacă o minge este aruncată în interiorul unei
camere și lovește tavanul în timp ce impulsul să u este încă în
creștere, mingea și impulsul vor fi
246
Momentul I: Principii de bază ● 247
inversă în același timp. Din pă cate, indicatorii de impuls pe piață
nu sunt diferiți. Acest lucru se datorează faptului că sunt ocazii în
care impulsul și prețul ating simultan, fie pentru că este atins un
plafon de rezistență la vâ nzare, fie pentru că puterea de cumpă rare
este epuizată temporar.
În astfel de condiții, nivelul impulsului este adesea la fel de util
ca direcția sa în evaluarea calită ții unei tendințe de preț.
Principiul tehnic major Utilizarea indicatorilor de impuls poate
avertizați despre punctele tari sau punctele slabe ale
indicatorului sau prețului
monitorizate, adesea cu mult înaintea momentului final de
cotitură .
Ideea de impuls descendent poate fi mai bine înțeleasă de
comparâ ndu-l cu o mașină care este împinsă peste vâ rful unui
deal. Mașina începe să se rostogolească în jos și, pe mă sură ce gradul
dealului se abrupte, să  accelereze; în partea de jos, atinge viteza
maximă . Deși viteza sa va scă dea, mașina continuă să că lă torească ,
dar în cele din urmă se oprește. Prețurile pieței acționează într-un
mod similar: rata declinului (sau pierderii impulsului) încetinește
adesea înaintea minimului final. Acest lucru nu este întotdeauna
cazul, totuși, deoarece impulsul și prețul uneori (ca la vâ rfuri) se
îndreaptă mai mult pe mă sură ce prețurile îndeplinesc un nivel
major de suport (rezistență ). Cu toate acestea, momen tum conduce
la prețuri suficient de des pentru a avertiza despre o posibilă
inversare a tendinței în indicatorul sau media pieței care este
monitorizată .
Momentul este un termen generic. Așa cum „fructul” descrie
mere, portocale, struguri etc., tot așa „impulsul” cuprinde mulți
indicatori diferiți. Exemplele includ rata de schimbare (ROC),
indicatorul puterii relative (RSI), divergența convergenței medii
mobile (MACD), latorii oscilatori ai lă țimii și indicii de difuzie.
Există în esență două moduri largi de a privi impulsul.
Primul folosește date despre preț pentru o serie individuală , cum
ar fi o monedă , o marfă , o acțiune sau o medie de piață și le
manipulează într-o formă statistică care este reprezentată grafic ca
oscilator. Vom numi acest impuls de preț (deși volumul poate fi
manipulat în același mod). Al doilea este, de asemenea, reprezentat
ca un oscilator, dar se bazează pe manipularea statistică a unui
numă r de componente ale pieței, cum ar fi procentul de acțiuni ale
Bursei de Valori din New York (NYSE) peste un MA de 30 de
să ptă mâ ni. Această mă sură este denumită  impulsul lățimii și este
discutată în capitolul 27. Momentul prețului poate fi construit
pentru orice serie de prețuri, dar lă țimea memoriei poate fi calculată
numai pentru o serie care poate fi împă rțită în diferite componente.
248 ● Partea I: tehnici de determinare a
tendințelor Principiul tehnic major Principiile sau
caracteristicile interpretă rii impulsului sunt aceleași pentru toți
indicatorii, dar unii sunt special construiți pentru a scoate în
evidență o caracteristică particulară .
Acest capitol prezintă cele opt principii de bază . (Pentru studii
suplimentare, vă rugă m să consultați Ghidul definitiv
pentru impulsul pieței, Martin J. Pring, 2009, Traders Press sau
modulul de impuls la cursul de analiză tehnică online de la
Pring.com.) Vom folosi ROC ca exemplu, dar dvs. ar trebui să ne
amintim că este doar un tip de indicator al impulsului de preț.
 Capitolele 14, 15, 26 și 27 vor discuta despre alți indicatori
individuali pentru preț și amplitudine, în mod spectativ.
Trebuie remarcat faptul că tipul de inversare a tendinței
semnalat de un indicator de nivel depinde de intervalul de timp pe
care a fost calculat.
Este o practică acceptată utilizarea datelor zilnice pentru
identificarea tendințelor pe termen scurt, a datelor să ptă mâ nale
pentru tendințele intermediare și a datelor lunare pentru tendințele
primare.
Este foarte important să rețineți că utilizarea indicatorilor de
impuls presupune că piețele sau acțiunile se confruntă cu un ritm
ciclic normal, care se exprimă în acțiunea prețurilor prin raliuri și
reacții. Cu toate acestea, în unele cazuri, reacțiile anticiclice sunt
aproape inexistente. Mișcarea prețului este reflectată apoi ca o
tendință ascendentă liniară sau descendentă . Acesta este un
fenomen neobișnuit și, atunci câ nd se dezvoltă , indicatorii de impuls
nu funcționează .
Principiul tehnic major Este extrem de important să se
utilizeze analiza impulsului împreună cu un fel de trendreversal
semnal în seria de prețuri în sine.
Interpretarea impulsului
Rata de schimbare
Cel mai simplu mod de a mă sura impulsul este de a calcula rata
la care
un preț de securitate se modifică într-o anumită perioadă de
timp. Acest lucru este cunoscut ca indicator al ratei de schimbare
(ROC). Dacă se dorește, de exemplu, construirea unui ROC folosind
un interval de timp de 10 să ptă mâ ni, prețul curent este împă rțit la
preț Momentul I: Principii de bază ● 249
Acum 10 să ptă mâ ni. Dacă cel mai recent preț este de 100 și cel
de acum 10 să ptă mâ ni era 105, indicatorul ROC sau de impuls va citi
95.2, adică 100 împă rțit la
 105. Citirea ulterioară a indicatorului va fi calculată prin
împă rțirea prețului să ptă mâ nii viitoare la prețul de acum 9
să ptă mâ ni (a se vedea tabelul 13.1); rezultatul este o serie care
oscilează în jurul unui punct central de referință .
Această linie de echilibru orizontal reprezintă nivelul la care
prețul este neschimbat față de citirea sa de acum 10 să ptă mâ ni
(Figura 13.1). Dacă un ROC
s-au fă cut calcule pentru un preț care a ră mas neschimbat,
indicele să u de impuls ar fi reprezentat printr-o linie dreaptă .
Câ nd un indicator ROC este peste linia de referință , prețul pieței
că mă soară este mai mare decâ t nivelul să u de acum 10
să ptă mâ ni. Dacă și indicatorul ROC crește, diferența dintre valoarea
actuală a prețului și nivelul să u acum 10 să ptă mâ ni crește. Dacă un
indicator ROC este deasupra
TABLĂ 13.1 Calcul ROC de 10 să ptă mâ ni Rata de schimbare de
10 să ptă mâ ni
 
 
 
 
 
250 ● Partea I: Tehnici de determinare a tendințelor
Figura 13.1 ROC folosind scalarea procentuală
linia centrală , dar este în scă dere, prețul este încă peste nivelul
să u acum 10 să ptă mâ ni, dar diferența dintre cele două citiri se
micșorează . Câ nd ROC
indicatorul este sub linia sa centrală și scade, prețul este sub
nivelul să u acum 10 să ptă mâ ni, iar diferența dintre cele două este în
creștere. Dacă indicatorul este sub linia sa centrală , dar crește,
prețul este încă mai mic decâ t nivelul de acum 10 să ptă mâ ni, dar
rata de scă dere este încetinită .
Pe scurt, un indicator ROC în creștere implică o viteză de
expansiune, iar unul în scă dere implică o pierdere de
impuls. Creșterea impulsului ar trebui interpretată ca un factor de
urcare, iar impulsul în scă dere ca unul de urs.
Există două metode de scalare a unei diagrame ROC. Deoarece
alegerea nu afectează tendința sau nivelul indexului, metoda
utilizată nu este importantă , dar o scurtă explicație este în ordine,
deoarece cele două alternative pot fi confuze. Prima metodă este cea
descrisă anterior și prezentată în Figura 13.1, unde 100 devine
punctul central de referință . În exemplu, 100 (observația din această
să ptă mâ nă ) împă rțit la 99 (observația de acum 10 să ptă mâ ni) este
reprezentat ca 101, 100 împă rțit la 98 ca 102, 100 divizat cu 102 ca
98 și așa mai departe.
Alternativa este de a lua diferența dintre indicator și
100 nivelează și trasează rezultatul ca numă r pozitiv sau negativ,
folosind o linie de referință 0. În acest caz, 101 este reprezentat
grafic ca +1, 102 ca +2, 98 ca -2 și așa mai departe (vezi Figura 13.2).
 
 
 
 
 
Momentul I: Principii de bază ● 251
FIguRE 13.2 ROC Utilizarea scală rii Plus și Minus
Selectarea intervalului de timp
Alegerea intervalului de timp corect este importantă . Cu toate
acestea, pentru tendințele pe termen lung, un impuls de 12 luni sau
52 de să ptă mâ ni este în general cel mai fiabil
o perioadă de 24 sau 18 luni se poate dovedi utilă . Pentru
tendințele intermediare, o lucrare de mentenanță pe 9 luni, 26 de
să ptă mâ ni (6 luni) sau 13 să ptă mâ ni (3 luni)
bine. Mișcă rile de preț cu o durată chiar mai scurtă sunt adesea
reflectate de un interval de 10, 20, 25 sau 30 de zile. Mișcă rile scurte
/ intermediare fiabile sunt adesea reflectate cu un interval de 45 de
zile (9 să ptă mâ ni).
 Principiul tehnic major Analiza orică rei situații tehnice va fi
îmbună tă țită prin calcularea mai multor indicatori de impuls, fiecare
bazat pe un interval de timp diferit.
În acest fel, liniile de tendință , modelele de preț sau diferențele
generează , care pot să nu fie
să fie evidente într-o perioadă , sunt mai evidente în
alta. Descoperirea semnelor unei inversă ri a tendinței în mai mulți
indicatori construiți din intervale de timp diferite adaugă
combustibil suplimentar greută ții dovezilor. Un exemplu
 
 
 
 
252 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
grafic 13.1 iShares MSCI World Stock ETF 2002–20012 Multiple
Momentum Trend Breaks iShares MSCI World Stock ETF
Prețul confirmă
ROC (9)
ROC (12)
ROC (18)
Sursa: De la pring.com
din aceasta este prezentată în Graficul 13.1 pentru ETF-ul
iShares MSCI World Stock
(simbol ACWI) chiar înainte de piața urinară 2007-2009. Rețineți
că linia de tendință pentru preț a fost încă lcată mai mult sau mai
puțin simultan cu MA de 12 luni pentru un semnal mai puternic
decâ t linia de tendință singură .
Principiile și aplicațiile indicatorilor de impuls
Urmă toarea descriere a principiilor și a utiliză rii indicatorilor de
impuls se aplică tuturor formelor de oscilatoare, fie că sunt
construite dintr-o serie de prețuri individuale sau dintr-un indice
care mă soară impulsul pieței interne, precum cele descrise în
capitolul 27.
 Aceste principii pot fi aproximativ împă rțite în două mari
categorii.
1. Cei care se ocupă de condiții de supracumpărare, condiții de
supravânzare, divergențe și altele asemenea . Voi numi
aceste caracteristici de impuls .
Dacă studiați indicatorii de impuls sau oscilatoarele, veți
descoperi că au anumite caracteristici care sunt asociate cu
suprafața
punctele tari sau punctele slabe ale tendinței de bază a
prețurilor. Este mai degrabă ca.
Momentul I: Principii de bază ● 253
privind sub capota unui motor. Destul de mult timp poți
identificați problemele mecanice înainte de a deveni
evident. Momentul și sentimentul sunt strâ ns aliate, iar relația
dintre
acestea sunt discutate în capitolul 29.
2. Identificarea inversărilor de tendință în indicatorul de
impuls propriu-zis. Voi numi aceste tehnici de inversare a tendinței
impulsului. În acest caz, presupunem că , atunci câ nd o tendință de
impuls este inversată , prețurile vor urma mai devreme sau mai
tâ rziu.
Tehnicile de determinare a tendințelor, cum ar fi încă lcă rile liniei
de tendință , încrucișă rile medii mobile etc., atunci câ nd sunt aplicate
la impuls, sunt la fel de valabile ca atunci câ nd sunt utilizate cu
prețul. Diferența, și este una importantă , este că o inversare a
tendinței în impuls este doar aceea - o inversare în
impuls. Momentul inversează de obicei împreună cu prețul, de multe
ori cu un avantaj mic, dar doar pentru că oscilatoarele schimbă
direcția, nu înseamnă întotdeauna că și prețurile vor crește . În mod
normal, o inversare a tendinței impulsului acționează ca dovadă
confirmatoare a unui semnal de inversare a tendinței prețurilor. De
fapt, acest semnal de impuls efectuează actul de „martor”
suplimentar în abordarea noastră cu privire la greutatea
probelor. Voi avea mai multe de spus despre asta puțin mai tâ rziu,
dar, deocamdată , luați notă specială de faptul că semnalele reale de
cumpă rare și vâ nzare pot proveni doar dintr-o inversare a tendinței
prețului real, nu din seria impulsului.
Caracteristicile impulsului
1. Nivelurile de supracumpă rare și supravâ nzare Poate că cea
mai utilizată metodă de interpretare a impulsului este evaluarea
supra-cumpă ră rii și supravâ nză rii
niveluri. Acest concept poate fi comparat cu o persoană care ia
un câ ine neregulat la plimbare cu lesa. Lesa este continuu trasă
dintr-o parte a persoanei în cealaltă pe mă sură ce câ inele se luptă să
se elibereze. Cu toate acestea, în ciuda întregii activită ți, câ inele nu
se poate îndepă rta decâ t lungimea lesei.
Același principiu este valabil și pentru indicatorii de impuls de
pe piață , cu excepția faptului că „lesa” pieței ar trebui considerată ca
fă cută din cauciuc, astfel încâ t este posibil ca tendințele prețurilor
deosebit de puternice sau slabe să se extindă peste limitele normale,
cunoscute ca supracumpărare. și niveluri de supravânzare .
Aceste zone sunt desenate pe o diagramă la o anumită distanță
deasupra și dedesubtul
nivelul de echilibru, ca în Figura 13.3. Limitele reale vor depinde
de volatilitatea prețului care este monitorizat și de perioada de timp
în care a fost construit indicatorul de impuls, de exemplu, un
indicator ROC are tendința de a se deplasa la extreme mai largi pe o
perioadă mai lungă decâ t într-una mai scurtă . Este foarte puțin
probabil ca un preț să se miște
 
 
 
 
254 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
FIRE 13.3 Zonele supra-cumpă rate și supravâ ndute
 10 la sută pe o perioadă de 10 zile; totuși, pe parcursul unei piețe
principale bull care se extinde pe o perioadă de 12 luni, o creștere de
25% nu ar fi
fii neobișnuit. Unii indicatori, cum ar fi RSI și stochastic, au fost
special construite pentru a se deplasa în limite definite.
Atunci câ nd un preț atinge o supracumpă rare sau o
supradimensionare, probabilită țile favorizează , dar nu garantează în
niciun caz o inversare. O lectură supra-cumpă rată este un moment
în care să te gâ ndești la vâ nzare, iar o supravâ nzare avertizează că
poziția tehnică actuală poate justifica o achiziție. În multe cazuri,
câ nd
un preț ajunge la o extremă supracumpă rată , știrile sunt bune,
participanții sunt optimiști, iar natura umană ne spune să
cumpă ră m. Din pă cate, este mai probabil să se întâ mple
contrariul. Pe de altă parte, o lectură supravâ ndută este de obicei
asociată cu un fundal de știri negativ. Ultimul lucru pe care vrem să -l
facem este să ridică m mâ na tremurâ ndă , să ridică m telefonul și să
apelă m la brokerul nostru prietenos sau să facem clic nervos online,
dar acesta este adesea un moment rezonabil pentru ao face, cu
condiția ca poziția tehnică generală să fie favorabilă .
Avâ nd în vedere variabilitatea indicatorilor, cum ar fi ROC, nu
există o regulă dificilă și rapidă despre locul în care ar trebui trasate
liniile de supra-cumpă rare și de supravâ nzare.
Acest lucru poate fi determinat numai prin studierea istoriei și a
caracteristicilor securită ții monitorizate. Ar trebui să fie trase astfel
încâ t să acționeze ca puncte pivot, care, atunci câ nd sunt atinse sau
ușor depă șite, sunt urmate de o inversare în oscilator. Atunci câ nd
are loc o mișcare deosebit de accentuată a prețurilor, aceste limite
vor deveni total ineficiente. Din pă cate, acesta este un fapt al vieții,
dar, în general, este de obicei posibil să se construiască repere
supracumpă rate și supra-vâ ndute care să fie sensibile la preț. Din
nou, piața „leagă ”
 
  
 
 
 
Momentul I: Principii de bază ● 255
este fabricat din cauciuc și poate ră mâ ne în teritoriu supra-
cumpă rat sau supra-vâ ndut pentru
perioade lungi. În consecință , este esențial să obțineți
confirmarea unei inversă ri a tendinței prețului în sine, înainte de a
lua orice acțiune drastică .
2. Caracteristicile oscilatorului pe piețele primare de urși și
urși Am menționat mai devreme că caracterul unui oscilator se
modifică în funcție de mediul de preț. Pe o piață bull, oscilatoarele
tind să se deplaseze într-o stare de supracumpă rare foarte repede și
să ră mâ nă acolo mult timp. Pe o piață bear, aceștia pot și ră mâ n într-
o stare de supravâ nzare pentru o lungă perioadă de timp. De fapt, un
oscilator nu seamă nă cu o pasă re migratoare din emisfera
nordică . Am împă rțit acțiunea de preț din Figura 13.4 într-o piață
bear, urmată de un bull și, în cele din urmă , o altă piață bear. Pe
mă sură ce intră m în faza ursului, adevă rata gamă a oscilatorului se
deplasează spre sud, într-un mod similar cu o pasă re din emisfera
nordică migrează spre sud pentru a scă pa de iarna rece din
nord. Apoi, câ nd începe piața bull, modelul de tranzacționare al
oscilatorului migrează din nou spre nord. Pe mă sură ce începe o
nouă piață urs, la fel ca pasă rea, oscilatorul se deplasează din nou
spre sud.
Aceasta este o informație utilă în sine, pentru că , dacă este
posibil să trasați linii orizontale paralele ca acestea împotriva unui
oscilator, oferă un indiciu valoros cu privire la faptul dacă tendința
primară predominantă este alcista sau urcarea.
Principiul tehnic major Oscilatorii se comportă în moduri
diferite, în funcție de direcția tendinței primare.
 FIRE 13.4 Modifică ri ale caracteristicilor impulsului pe piețele
Bull și Bear
256 ● Partea I: Tehnici de determinare a tendinței Al doilea
punct este că , dacă aveți o idee despre direcția
tendința principală , puteți anticipa ce acțiune de preț ar putea
urma dintr-o anumită lectură supra-cumpă rată sau supra-
vâ ndută . Pe o piață bull, prețul este extrem de sensibil la o condiție
de supravâ nzare. Asta înseamnă că , atunci câ nd aveți norocul să
vedeți unul, că utați în jur câ teva semnale care confirmă faptul că
prețul este pe cale să se ridice. Un exemplu ar putea fi încă lcarea
unui puf
linia de tendință  etc. Motivul acestei sensibilită ți constă în faptul
că citirea supravâ ndută reflectă foarte probabil o extremă a
sentimentului pe termen scurt. Participanții la piață se concentrează
pe ultimele știri proaste și îl folosesc ca o scuză pentru a
vinde. Întrucâ t aceasta este o piață bull, acestea ar fi mai bine
deservite prin amintirea fundamentelor pozitive pe termen lung
care vor apă rea în curâ nd și folosind această slă biciune ca o
oportunitate de cumpă rare.
Același lucru se întâ mplă invers în timpul unei piețe
bear. Comercianții sunt
concentrat pe vești proaste, care scad prețul. Apoi, unele vești
neașteptat de bune au lovit firele și raliurile de preț. Cu toate
acestea, atunci câ nd este complet digerat, majoritatea oamenilor
realizează că lucrurile nu s-au schimbat deloc și prețul scade din
nou. Astfel, citirea supra-cumpă rată de cele mai multe ori va
corespunde cu topul unui raliu de pe piața ursului.
Privind din altă perspectivă , în timpul unei piețe bull, prețul
va fi mult mai puțin sensibil la o condiție supra-
cumpă rată . Adesea, va fi urmat de un mic declin sau chiar un
interval de tranzacționare, așa cum se arată în punctul A din Figura
13.4.
 Prin urmare, regula nu se bazează pe o condiție de
supracumpă rare pe termen scurt pentru a declanșa un declin mare,
deoarece șansele nu o favorizează .
În cele din urmă , oamenii indică adesea o condiție de
supravâ nzare și o folosesc ca rațiune pentru un miting. Cronistul
dvs. financiar preferat ar putea spune „Analiștii subliniază faptul că
piața este profund supradezvoltată și că este de așteptat un raliu
instantaneu”.
Încă o dată , depinde foarte mult de mediu. Pe o piață bursieră ,
este adevă rat, dar columnistul este mai probabil să spună că „în
ciuda unei condiții de supravâ nzare pe termen scurt, analiștii se
așteaptă la prețuri mai mici pentru că …” și apoi columnistul va
continua să enumere o mulțime de factori bearish care justifică sau
poziția ei. Amintiți-vă că mass-media tind să reflecte mulțimea, ceea
ce este de obicei greșit la momentele de cotitură și nu fac prognoze
precise, mai ales atunci câ nd se citează „experți”. Pe o piață bear,
totuși, o piață sau o acțiune este mult mai puțin sensibilă la o citire
excesivă , adesea nereușind să semnaleze un raliu sau poate fi
urmată de un interval de tranzacționare, așa cum se arată în punctul
B din Figura 13.4.
Maturitatea tendinței, indiferent dacă este primară sau
intermediară , are adesea
un efect asupra limitelor pe care le poate atinge un oscilator. De
exemplu, câ nd tocmai a început o piață bursieră , există o tendință
mult mai mare ca aceasta să se deplaseze rapid pe teritoriul supra-
cumpă rat și să ră mâ nă la valori foarte mari pentru o perioadă
considerabilă de timp. În astfel de cazuri, lecturile supra-cumpă rate
tind
 
 
 
Momentul I: Principii de bază ● 257
 să dea avertismente premature de declin. În timpul fazelor
timpurii ale ciclului bull, câ nd piața are un impuls puternic, reacțiile
la nivelul de supradivindere sunt mult mai sensibile la inversarea
prețurilor și astfel de citiri oferă semnale mai fiabile. Doar atunci
când o tendință a taurului se maturizează sau în timpul fazelor
ursului, se poate baza pe nivelurile de supracumpărare pentru a
semnala că un raliu urmează să fie întrerupt în curând. Faptul că un
indicator nu este capabil să ră mâ nă la, sau chiar să realizeze, o
lectură supra-cumpă rată pentru mult timp este el însuși un semnal
că anticipația își pierde impulsul. Opusul este valabil pentru o
tendință de urs.
3. Re-încrucișări de supracumpărare / supraîncărcare În
majoritatea cazurilor, alertele excelente de cumpă rare și vâ nzare
sunt generate atunci câ nd indicatorul de impuls depă șește limita
extinsă de supracumpă rare sau supravâ nzare și apoi recruce prin
limită în drumul să u spre zero. Figura 13.5 demonstrează această
posibilitate. Această abordare filtrează o mulțime de semnale de
cumpă rare și vâ nzare premature generate pe mă sură ce indicatorul
tocmai ajunge la limita sa supradimensionată , dar ar trebui să
așteptă m în continuare o inversare a tendinței prețului în sine
înainte de a lua mă suri.
4. Mega suprasolicitări și supravânzări După cum sa discutat
în capitolul 29, există o legă tură strâ nsă între indicatorii de
sentiment de piață și caracteristicile oscilatoarelor. Deoarece
sentimentul pieței diferă foarte mult în timpul unei piețe bull și bear,
rezultă că astfel de variații sunt reflectate ocazional în FIURE 13.5
Overbought și Oversold Re-crossovers
 
 
 
258 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
 schimbarea caracteristicilor indicatorilor de impuls. Am numit
unul dintre aceste fenomene „mega overboughts and oversolds”. Un
mega supra cumpă rat
este impulsul inițial într-o piață bull după minimul final. Este o
lectură a indicatorului de impuls care o duce mult dincolo de supra-
cumpă rarea normală
condiție martoră fie într-un taur precedent, fie în piața
ursului. Ar trebui, de exemplu, să reprezinte un nivel multianual
pentru oscilatorul în cauză - poate
chiar și o lectură record supra-cumpă rată . Astfel de condiții sunt,
de obicei, un semn al unei piețe de tauri foarte tinere și
vibrante. Faptul că un oscilator este capabil să se ridice chiar la un
astfel de nivel poate fi folosit, împreună cu alte dovezi de inversare a
tendințelor, pentru a semnaliza că a început o nouă piață
bull. Reprezintă un semn că echilibrul dintre cumpă ră tori și
vâ nză tori s-a schimbat fă ră echivoc în favoarea cumpă ră torilor. Este
ceva de genul unei persoane care își folosește toată puterea pentru a
trece printr-o ușă încuiată . Este nevoie de o cantitate uriașă de
energie pentru a obține, dar odată ce ușa este în sfâ rșit deschisă , nu
mai este nimic care să -l rețină pe persoana respectivă . În același
mod, un mega supra-cumpă rat elimină prețul din constrâ ngerile
pieței ursului, lă sâ ndu-l liber să experimenteze o nouă piață
taurină . Un exemplu este prezentat în Figura 13.6.
Este vorba despre singura instanță câ nd deschideți o poziție
lungă din
o condiție de supracumpă rare poate fi justificată . Chiar și așa,
poate fi raționalizată doar de cineva cu un orizont de timp pe termen
mai lung. Acest lucru se datorează
faptul că ori de câ te ori un oscilator are o mega supra-
cumpă rare, este mai mare
prețurile urmează aproape întotdeauna după o retragere sau
consolidare pe termen scurt FIguRE 13,6 Mega Overbought
Momentul I: Principii de bază ● 259
 a luat loc. Este posibil ca un comerciant cu un nivel ridicat de
pâ rghie să nu poată rezista
presiunea financiară a contractului se deplasează , în timp ce pe
termen lung
investitorul poate. În majoritatea cazurilor, veți gă si probabil că
corectarea care a urmat mega-supra-cumpă ră rii este mai degrabă
laterală decâ t descendentă ,
dar există doar suficiente excepții pentru a provoca
comerciantului supra-pâ rghiat o mulțime de nopți
nedormite. Deoarece o mega supra-cumpă rare este asociată cu
primul raliu de pe o piață bull, este o idee bună să verificați și să
vedeți dacă și volumul se extinde rapid. Dacă ia forma volumului de
înregistrare pentru respectiva securitate, semnalul este mult mai
puternic, deoarece volumul de înregistrare care vine după un declin
major este de obicei un semnal fiabil al unei noi piețe
bull. Extinderea volumului este o condiție mai mult sau mai puțin
necesară , deoarece este în concordanță cu ideea că cumpă ră torii au
acum avantajul și că psihologia s-a inversat total.
Acestea fiind spuse, există ocazii în care o mega supra-
cumpă rare este urmată nu de o inversare, ci de o schimbare de
tendință . Cu alte cuvinte, piața ursului precedent apare într-o gamă
de tranzacționare multianuală , mai degrabă decâ t pe o piață taur
completă . Ideea este că  minimul care precede mega supra-
cumpă rarea nu este în mod normal încă lcat în mod decisiv de mulți
ani.
Același concept apare, de asemenea, invers pentru extremele
supradimensionate.
În consecință , atunci câ nd o scă dere a prețului ca urmare a unei
piețe bull ridicate împinge
un indicator al impulsului că tre un nou nivel extrem de scă zut,
mult dincolo de orice a fost observat fie pe piața taur precedentă , fie
cu mulți ani înainte
 implicarea este că vâ nză torii au acum avantajul. Faptul că este
posibil ca indicatorul de impuls să scadă atâ t de brusc și atâ t de
profund este în sine un semn că caracterul pieței s-a schimbat. Câ nd
vedeți acest tip de acțiune, ar trebui, cel puțin, să puneți la îndoială
scenariul pieței bull. Că utați semne revelatoare care ar putea fi în
curs de desfă șurare a unei noi piețe urs.
Care sunt configurațiile de volum la raliul ulterior? Volumul este
acum mai scă zut pe mă sură ce prețul crește comparativ cu
mitingurile anterioare
au fost asociate cu tendințele de creștere a volumului? Si asa mai
departe. Aceleași posibilită ți de schimbare, spre deosebire de o
inversare a tendinței, se aplică și în sensul că o mega oversold este
de obicei primul declin pe o piață urs, dar ocazional, poate semnala
și o schimbare de tendință de pe o piață primară la o gamă de
tranzacționare multi-ani. Un exemplu de mega oversold este
prezentat în Figura 13.7. Ambele mega condiții sunt de obicei
observate cel mai bine la oscilatoarele pe termen scurt, cu un
interval de timp cuprins între 10 și chiar 30 de zile.
În diagramele să ptă mâ nale, este, de asemenea, posibil să ieșiți
pâ nă la 13 să ptă mâ ni, deși, evident, astfel de semnale sunt mai puțin
oportune decâ t cele derivate din perioade de timp mai scurte. Nu se
dezvoltă niciodată din indicatori a că ror construcție constrâ nge
fluctuațiile lor între 0 și 100, cum ar fi RSI și stochastic.
 
 
 
 
260 ● Partea I: Tehnici de determinare a tendințelor
FIguRE 13.7 Mega Oversold
Graficul 13.2 prezintă ETF-ul Spider Technology (simbol XLK) la
Piața urinară primară 2009 scă zută . Vedeți cum se citesc în ROC
de 10 zile
 depă șește orice a vă zut anterior pentru un semnal clasic de mega
supra-cumpă rare. Acest lucru este destul de remarcabil atunci câ nd
vă amintiți că primul semn al unei inversă ri primare a tendinței este
dat în termen de 10 zile de la scă derea pieței. Aceasta nu este o
dovadă suficientă pentru a face o schimbare, dar cu siguranță
suficientă pentru a alerta analistul observator să caute în jur dovezi
confirmatoare, cum ar fi o pauză deasupra liniei de tendință
orizontale care marchează finalizarea unui fund dublu.
5. Balansuri extreme Balansul extrem este un alt fenomen care
semnalează o schimbare dramatică în psihologie. Reflectă ideea că
unele inversă ri ale tendințelor primare sunt semnalate de o trecere
de la o exuberanță incredibilă pe mă sură ce piața taur atinge vâ rful
să u, la una de descurajare completă și depresie, pe mă sură ce se
încetează primul eșec pe piața ursului. Opusul este adevă rat pentru
o tranziție de la un urs primar la o piață principală de tauri. Pentru a
se dezvolta un leagă n extrem, este necesar să experimentați o
tendință ascendentă sau descendentă prelungită . Swing-ul extrem
apare apoi într-un indicator de impuls
printr-o mișcare deosebit de puternică în direcția tendinței
predominante atunci, așa cum se arată în Figura 13.8. Aceasta este
apoi urmată de o lectură extremă în direcția opusă . În Figura 13.8
vedem o lovitură a mișcă rii taurului, pe mă sură ce oscilatorul atinge
o valoare extrem de supra-cumpă rată . Aceasta este ulterior urmată
de o scă dere a prețurilor care îl împinge la cealaltă extremă . O astfel
de acțiune indică o schimbare dramatică a sentimentului pe mă sură
ce participanții la piață se schimbă dintr-o stare de spirit
 
 
 
 
Momentul I: Principii de bază ● 261
CHART 13.2 Spider Technology ETF 2005–2009 Mega supra-
cumpă rat
 Tehnologia Spider
Confirmare
ROC de 10 zile
Mega Supracumpă rat
Sursa: De la pring.com
FIguRE 13.8 Bearish Extreme Swing
 
 
 
 
 
262 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
de euforie la una de descurajare pe mă sură ce piața reacționează
în cele din urmă
direcție opusă celei așteptate inițial.
Pentru a te califica pentru un swing extrem, primul swing
trebuie să reprezinte
cea mai puternică mișcare din câ țiva ani, cu siguranță cea mai
puternică de la impulsul inițial din partea de jos a pieței
anterioare. Este într-adevă r o mișcare culminantă pentru piața
taurului. Al doilea leagă n spre dezavantaj ar trebui să fie într-adevă r
un mega oversold, deși, în unele cazuri, un oversold extrem va fi
suficient.
Acest fenomen apare, fă ră îndoială , deoarece primul leagă n
încurajează participanții care au avut dreptate cu privire la tendința
predominantă și îi descurajează pe cei care au greșit. În cazul unei
piețe bull, raliul final stoarce, de asemenea, toate pantalonii scurți
ră mași, astfel încâ t atunci câ nd tendința se inversează , practic nu
există activitate de cumpă rare de la speculatori care acoperă poziții
scurte. Avansul puternic precedent a încurajat, de asemenea,
cumpă ră torii care puteau vedea că există o singură cale în care
prețurile ar putea merge, iar acest lucru a crescut. Drept urmare,
deciziile din partea cumpă ră torului se iau neglijent și fă ră să se
gâ ndească la faptul că prețurile se pot deplasa în sens invers. Câ nd o
fac, astfel de persoane sunt scoase din piață fă ră trimiteri. Întrucâ t
sunt puțini vâ nză tori scurți capabili să ridice piesele, prețul scade
feroce.
Se dezvoltă și leagă ne extreme între tendința primară a ursului și
a taurului,
așa cum este prezentat în Figura 13.9. În acest caz, totuși,
schimbarea stă rii de spirit provine
dezamă gire totală și depresie pe mă sură ce piața ursului stoarce
ultimul taur la unul de neîncredere, pe mă sură ce piața revine în
sus. La fundul pieței, pantalonii scurți sunt cei care câ știgă încredere
din tendința descendentă ascuțită și persistentă . Chiar și cei mai
puternici tauri sunt forțați să capituleze, FIguRE 13.9 Bullish
Extreme Swing
 
 
 
 
Momentul I: Principii de bază ● 263
CHART 13.3 iShares FTSE China 25 ETF 2005–2009 Extreme
Swing
iShares FTSE / Xinhua China 25 Index (ETF)
Confirmare
Mega Supracumpă rat
ROC de 10 zile
Leagă n extrem
Sursa: De la pring.com
și în cele din urmă nu mai este nimeni de vâ ndut. Apoi, în timpul
fazei raliului, pantalonii scurți sunt forțați să acopere și noi achiziții
vin din cauza îmbună tă țirii percepute a fundamentelor. Din moment
ce practic nu este nimeni
ră mase de vâ nzare, prețurile cresc și se înregistrează o supra-
cumpă rare mega sau extremă .
 Inutil să spun că leagă nele extreme sunt destul de neobișnuite,
dar câ nd poți observa
pentru ei, merită cu adevă rat să -și urmeze exemplul, deoarece
rezultă invariabil o nouă tendință .
Graficul 13.3 arată un exemplu de fluctuație extremă bullish
pentru China
iShare (simbol FXI), pe piața urinară primară 2007-2009
scă zută . Rețineți că
în acest caz, partea bullish a modelului a fost, de asemenea, o
condiție de mega overbought. Cu toate acestea, abia s-a calificat,
pentru că , deși a fost o supracumpă rare multianuală după o piață
bear, acest declin a fost cu doar câ teva luni mai lung decâ t cerința
noastră minimă de 9 luni pentru unul dintre aceste fenomene.
Principiul tehnic major Mega și condițiile extreme reprezintă
semnale preliminare ale unei inversă ri de tendință
primare. Confirmare de că tre
prețul pune de obicei problema dincolo de orice îndoială
rezonabilă .
 
 
 
 
264 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
FIRE 13,10 Momentul și divergențele
6. Divergențe Exemplul de bilă folosit la începutul capitolului a
ară tat că viteza maximă a fost obținută destul de aproape de punctul
de la
pe care mingea o lasă de mâ nă . În mod similar, prețurile de pe
piețele financiare ating de obicei nivelul maxim de impuls înainte de
vâ rful final al prețurilor.
In figura 13.10, acest lucru este prezentat la punctul A .
Dacă prețul creează un nou maxim, ceea ce este confirmat de
impuls
 index, nu apar indicii de slă biciune tehnică . Pe de altă parte, dacă
impulsul nu reușește să confirme (punctul B), se
creează  o divergență  negativă între cele două serii și se dă un
avertisment cu privire la o structură tehnică slă bită .
Astfel de discrepanțe indică în mod normal că prețul va fi supus
unui proces de corectare. Poate lua forma unei tranzacții laterale
sau orizontale sau (mai probabil) una descendentă . Cu toate acestea,
prețul va continua uneori ascendent pâ nă la un al treilea top și va fi
însoțit de o slă biciune și mai mare a indicelui de impuls (punctul
C). Ocazional, al treilea vâ rf al indicelui de impuls poate fi mai mare
decâ t al doilea, dar mai mic decâ t primul.
Oricare dintre circumstanțe necesită un anumit grad de
precauție, deoarece această caracteristică este un avertisment
distinct cu privire la o inversare bruscă a prețului sau o perioadă
corectivă îndelungată .
Figura 13.10 arată , de asemenea, o divergență pozitivă . În acest
caz, prețul este scă zut la punctul E, dar acesta a fost precedat de
oscilator, care a coborâ t la D.
Principiul tehnic major Este extrem de important să rețineți că
divergențele avertizează doar asupra unei condiții de slă bire sau
consolidare a pieței și nu reprezintă semnale reale de cumpă rare și
vâ nzare.
 
 
 
 
Momentul I: Principii de bază ● 265
FIRE 13.11 Divergență extrem de urs
Ori de câ te ori apare o divergență între impuls și preț, se
întâ mplă
esențial să așteptă m o confirmare din partea prețului însuși că
tendința sa a fost, de asemenea, inversată . Această confirmare poate
fi realizată prin: (1) violarea unei linii de tendință simple, așa cum se
arată în figurile 13.10 și 11: (2) încrucișarea unei medii mobile
(MA); sau (3) finalizarea unui model de preț. Această formă de
asigurare merită luată , deoarece nu este necunoscut ca un indice să
piardă continuu și să recâ știge impulsul fă ră a suferi o întrerupere a
tendinței în timpul unui avans ciclic lung. Exemple de acest fenomen
au apă rut în cursul pieței bull din 1962–1966 în stocurile americane
și în stocurile japoneze
între 1982 și 1990.
Principiu tehnic major Ca regulă generală , cu câ t numă rul
divergențelor negative este mai mare, cu atâ t structura subiacentă
este mai slabă .
Un bun exemplu poate fi vă zut în Graficul 13.4, care arată
indicele Nikkei care încalcă o linie de tendință secundară importantă
de 3½ ani după ce indicatorul ROC de 13 să ptă mâ ni a avut o
diferență negativă de mai multe ori cu indicele. Drept urmare, raliul
final a fost însoțit de foarte puțin din punct de vedere al impulsului
de creștere. Ar fi fost o greșeală să se vâ ndă la oricare dintre
divergențele anterioare, dar așteptarea a generat un semnal de
vâ nzare foarte oportun
 
 
 
 
266 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
CHART 13.4 Nikkei 1995–1990 Divergențe negative
EMA de 65 de să ptă mâ ni
Sursa: De la pring.com
o confirmare sub forma unei pauze de tendință a indicelui în sine
printr-un crossover negativ EMA de 65 de să ptă mâ ni.
Principiul tehnic major O divergență care se dezvoltă aproape
de linia de echilibru este adesea urmată de o mișcare bruscă a
prețului atunci câ nd este confirmată de preț.
 În punctul C din Figura 13.11, prețul se mută la un nou nivel
semnificativ,
dar indicatorul impulsului abia poate să ră mâ nă deasupra liniei
de echilibru. O astfel de situație necesită cea mai mare
prudență  atunci când
provocată de o pauză de tendință, deoarece este de obicei un
semn de slă biciune tehnică extremă și este adesea, deși nu
întotdeauna, urmată de un declin foarte accentuat.
Tipul opus de situație (Figura 13.12) pe o piață bear ar trebui să
fie
privită ca o caracteristică foarte pozitivă , mai ales dacă scă derea
tendinței ascendente a prețului este însoțită de un volum mare. Cu
câ t volumul este mai exploziv,
cu atâ t semnalul este mai fiabil.
Într-un anumit sens, este posibil să se echivaleze divergențele de
impuls și tendințele prețurilor se rup cu nori întunecați și ploi. Dacă
vă uitați în sus la cer și observați nori întunecați, bunul simț vă
spune că probabil va ploua, dar da
 
 
 
 
Momentul I: Principii de bază ● 267
FIguRE 13.12 Divergența extrem de alcă tească
nu știu cu siguranță pâ nă câ nd nu vă puteți întinde mâ na și
simțiți efectiv că derea ploii. Cu alte cuvinte, norii (la fel ca
divergențele) avertizează asupra deterioră rii vremii (starea
tehnică ), dar schimbarea este semnalată doar de prima pică tură de
ploaie (inversarea prețului). Este posibil să facem analogia cu un pas
mai departe, concluzionâ nd că cu câ t norii sunt mai întunecați (cu
atâ t este mai mare numă rul divergențelor), cu atâ t va fi mai
puternică furtuna de ploaie (cu atâ t va fi mai puternic scă derea
prețului).
 7. Divergența discrepanței prețurilor Un alt indiciu al puterii
sau slă biciunii subtile este dat atunci câ nd seria mo mentului se
mișcă puternic într-una.
direcția, dar mișcarea însoțitoare în indicele prețurilor este una
mult mai mică . O astfel de evoluție sugerează că indicele prețurilor
s-a să turat să se miște
în direcția tendinței predominante, deoarece, în ciuda unei forțe
puternice de energie din indicele impulsului, prețurile nu sunt în
mă sură să ră spundă . Acest lucru neobișnuit,
dar puternic, phe nomenon este ilustrat atâ t pentru vâ rfuri, câ t și
pentru funduri în figurile 13.13 și 13.14 . Raliul de la mijlocul anului
1990 în ROC de 13 să ptă mâ ni pentru Nikkei din Graficul 13.4
reprezintă un bun exemplu. Rețineți, de asemenea, modul în care
prețul a fost returnat de câ teva ori de că tre EMA de 65 de
să ptă mâ ni.
8. Divergențe complexe Este larg recunoscut faptul că mișcă rile
de preț sunt influențate simultan de mai multe fenomene
ciclice. Deoarece un singur indicator de impuls poate monitoriza
doar unul dintre aceste cicluri, este întotdeauna o idee bună să
comparați mai mulți indicatori de impuls diferiți pe baza
intervalelor de timp diferite.
O abordare este reprezentarea a doi indicatori de impuls de timp
diferit
se întinde pe aceeași diagramă , așa cum se arată în Figura
13.15. Din moment ce această metodă încearcă
 
 
 
 
 
268 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
FIguRE 13.13 Divergența de discrepanță a prețurilor alcista
FIguRE 13.14 Divergența de discrepanță a prețurilor de urs
 pentru a monitoriza două cicluri separate, este înțelept să alegeți
două perioade de timp foarte diferite. De exemplu, nu s-ar putea
obține mult din comparația
a unui ROC de 12 - și de 13 să ptă mâ ni, întrucâ t s-ar mișca foarte
strâ ns împreună .
Pe de altă parte, ar fi clar o combinație de intervale de 13 și 26
de să ptă mâ ni
reflectă diferite cicluri.
De cele mai multe ori, cei doi indicatori se mișcă în viteză , deci
acest studiu
nu ne oferă prea multe informații. Pe de altă parte, pe termen
lung
 
 
 
 
 
Momentul I: Principii de bază ● 269
FOC 13.15 Divergență complexă
indicatorul atinge un nou vâ rf, iar cel mai scurt este la sau
aproape de linia de echilibru, acestea sunt în mod clar în dezacord
sau în afara echipamentului (punctul A2 ,
Figura 13.15). Acest lucru în mod normal, dar nu neapă rat,
indică faptul că va avea loc o inversare a tendinței și este de obicei
una importantă . Chiar și așa, este foarte important să vă asigurați că
orice astfel de divergență este confirmată de o inversare a tendinței
prețurilor. În Figura 13.15, se produce o pauză de tendință , dar în
Figura 13.16 nu a avut loc nicio inversare și prețul a continuat să
crească .
Divergențe complexe apar, de asemenea, într-o combinație
pozitivă , așa cum se indică mai tâ rziu la punctul B1 din Figura 13.15,
dar din nou, este obligatoriu să așteptați acel semnal de inversare a
tendinței în prețul însuși.
 Un exemplu în graficul 13.5 prezintă ETF petrolier din Statele
Unite. Notă
că oferă un bun exemplu de divergență complexă pozitivă și
negativă , împreună cu o confirmare. În general vorbind, cu câ t
timpul divergent se întinde pe parcursul rațiunii, cu atâ t mai
probabil veți fi la fața locului aceste caracteristici interesante.
Tehnici de inversare a tendinței Momentum
1. Încălcări ale liniei de tendință Ocazional, este posibil să
construim o linie de tendință pe indicatorul de impuls conectâ nd o
serie de vâ rfuri sau jgheaburi.
 
 
 
 
 
FIRE 13.16 Divergență complexă cu neconfirmare
CHART 13.5 Divergențe complexe ETF SUA pentru petrol
ETF petrolier din Statele Unite
Confirmare
Confirmare
Divergență complexă negativă
ROC de 14 zile
ROC de 45 de zile
Divergență complexă pozitivă
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
Momentul I: Principii de bază ● 271
FIguRE 13.17 Bearish Momentum Trend Break
 Un exemplu pentru o inversare a trendului ascendent este
prezentat în Figura 13.17. Câ nd linia este încă lcată , se generează un
semnal de inversare a tendinței pentru oscilator.
Construcția și semnificația pauzei ar trebui să se bazeze
cu privire la principiile subliniate în capitolul 6. Acest tip de
slă biciune de impuls trebuie considerat ca o alertă , iar acțiunea
trebuie luată numai atunci câ nd
confirmată de o întrerupere a tendinței prețurilor în sine
(indicată la punctul AA din Figura 13.17). De fapt, întreruperea
tendinței impulsului întă rește întreruperea tendinței prețurilor și
oferă o dovadă suplimentară că tendința s-a inversat.
Un exemplu care semnalează o nouă tendință ascendentă este
prezentat în Figura 13.18. Aceasta
este posibil ca întreruperea tendinței impulsului să preceadă cea
a prețului cu
ceva timp, totuși, în general, nu își pierde potența din această
cauză .
Principiul tehnic major Ca regulă generală , se pare că dacă
ambele linii sunt încă lcate mai mult sau mai puțin simultan, sau dacă
prețul
tendința este încă lcată mai întâ i, intensitatea semnalului este
îmbună tă țită .
De asemenea, trebuie remarcat faptul că pauzele cu tendința de
impuls pot fi
confirmat de orice tehnică legitimă de inversare a tendințelor în
preț, fie că este vorba de un crossover mediu mobil, model de preț,
progresie de vâ rf
inversare etc.
 
 
 
 
 
 272 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
FIguRE 13.18 Bullish Momentum Trend Break
2. Modele de preț de impuls Indicatorii de impuls sunt, de
asemenea, capabili să urmă rească tiparele de preț. Fiind cauza
timpilor de plumb mai scurți asociați în mod normal cu inversă ri ale
impulsului de că dere, o ieșire dintr-un model de acumulare, atunci
câ nd este însoțită de o inversare a tendinței descendente a prețului
în sine, este de obicei un indiciu extrem de fiabil că o mișcare utilă
are doar început. Un exemplu este prezentat în Figura 13.19.
Este important să folosiți un pic de bun simț în interpretarea
modelelor de preț de impuls. Figura 13.20, de exemplu, arată o ieșire
dintr-un model invers cap-și-umeri (H&S) care are loc dintr-o stare
de supra-cumpă rare. Acest lucru nu înseamnă că astfel de semnale
nu vor fi niciodată valabile, dar este logic că o ieșire de la un nivel
extrem este foarte puțin probabil să se finalizeze modelul de preț de
impuls 13.19.
 
 
 
 
Momentul I: Principii de bază ● 273
FIguRE 13.20 Finalizarea modelului de impuls supracumpă rat
duce la o schimbare durabilă a prețurilor. Amintiți-vă , analiza
tehnică se ocupă de probabilită ți, iar șansele unui rezultat favorabil
în acest caz sunt scă zute. Dacă doriți un tip-off, acest tip de eșec se
dezvoltă de obicei într-un mod contractrend ca o falsă ascensiune
ascendentă pe o piață primară urs sau o mișcare falsă de dezavantaj
pe o piață primară bull.
Graficul 13.6 este bogat în exemple de pauze de linie de trend
impuls și completă ri ale modelului de preț. Pauza din luna
septembrie 2012 a liniei de trend evidențiată este un exemplu clasic
de ce este important să așteptă m o confirmare a prețului, deoarece
eșecul prețului în acest sens a fost urmat de un raliu foarte bun.
 3. Crossover-uri de echilibru Unii tehnicieni au conceput
indicatori care oferă semnale de cumpă rare și vâ nzare atunci câ nd
indicatorul de impuls trece deasupra și sub linia sa de echilibru sau
zero. Multe piețe nu se împrumută acestei abordă ri, astfel încâ t
implementarea sa depinde foarte mult de
o bază de încercare și eroare prin experimentare. În orice caz,
este întotdeauna o idee bună să utilizați această metodă împreună
cu o inversare a prețului în sine. Graficul 13.7 arată modul în care
crossover-urile zero utilizate împreună cu crossover-urile ROC de
12 luni au dat în mod constant semnale de cumpă rare fiabile pentru
 
 
 
 
274 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
CHART 13.6 Momentul și modelele de preț ale ETF Barclays
iPath India
Barclays iPath India ETF
Fă ră confirmare
ROC de 45 de zile
SHS
Sursa: De la pring.com
CHART 13.7 Economist Commodity Index 1969–2000
Equilibrium Crossovers
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
Momentul I: Principii de bază ● 275
The Economist All Items Commodity Index. Cele două seturi de
elipse indică
în sus câ teva semnale whipsaw.
 4. Momentul și mediile mobile Pâ nă acum, este evident că
toate tehnicile de determinare a tendințelor utilizate pentru preț
sunt de asemenea aplicabile momentului. Interpretarea indicatorilor
de impuls, așa cum am descris mai sus, depinde într-o mă sură
considerabilă de judecată . O metodă de reducere
această subiectivitate este de a netezi indicele ROC utilizâ nd un
MA. Avertiză ri
de o inversare probabilă a tendinței în prețul monitorizat sunt
oferite de
încrucișă ri medii mobile cu impuls, așa cum se indică în Figura
13.21.
Una dintre problemele asociate acestei abordă ri este că
indicatorul de impuls este adesea mult mai zimțat decâ t indicele de
preț pe care încearcă să îl mă soare, provocâ nd generarea unui
numă r inacceptabil de freză
semnale. Este posibil să se filtreze unele dintre aceste freze cu
ajutorul unei combinații de două MA, așa cum se arată în Figura
13.22. Alertele de cumpă rare și vâ nzare sunt date atunci câ nd MA pe
termen scurt trece peste sau sub omologul să u pe termen lung.
Această interpretare a impulsului este explicată mai detaliat în
capitolul urmă tor, deoarece impulsul stă la baza abaterii
tendinței și
Indicatori MACD.
FIguRE 13.21 MA Crossovers
 
 
 
 
 
276 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
FIguRE 13.22 MA Crossovers Smoothed
Indicatori de impuls neteziți
 Un alt mod de a încorpora MA în studiile de impuls este de a
netezi
indicatorul impulsului de că tre un MA pe termen lung. Înțelesul
termenului „pe termen lung”
în acest caz va depinde de tipul de tendință monitorizată . De
exemplu, un interval de timp de 20 pâ nă la 30 de zile ar fi potrivit
pentru o mișcare a prețului pe termen scurt, dar o netezire de 6, 9,
12 luni sau chiar mai lungă  este mai potrivită pentru o tendință
primară . Avertismentele cu privire la o inversare probabilă a
tendinței în preț ar fi oferite de o inversare a indicelui de impuls
neted în sine, așa cum se arată în Figura 13.23, exemplu a, sau de o
penetrare a AM printr-un nivel de supracumpă rare sau
supravâ nzare desemnat, ca în exemplul b . Nivelul barierei
supracumpă rate și supradimensionate va fi determinat pe bază de
încercare și eroare, cu referire la un studiu istoric al relației dintre
preț și curba impulsului.
Dacă se constată că seria de impuls este inutilă , aceasta este
întotdeauna
este posibilă reducerea fluctuațiilor prin calcularea unei MA
chiar mai lungi sau prin netezirea MA însă și cu un calcul
suplimentar.
O altă posibilitate este de a construi un oscilator prin
combinarea MA-urilor a trei sau patru ROC și ponderarea lor în
funcție de timpul lor
span. Această posibilitate este discutată pe larg în capitolul 15.
 
 
 
 
Momentul I: Principii de bază ● 277
FIRE 13.23 (a) Schimbă ri direcționale ale AM de impuls
netezit. (b) Supracumpă rare /
 Re-încrucișă ri peste vâ nză ri ale agenților de presă Smoothed
Momentum
Graficul 13.8 arată eficiența combină rii a doi indicatori ROC
și netezindu-le. În acest caz, netezirea este ponderată pe 10 luni
media ratelor de variație de 11 și 14 luni a prețurilor de
închidere lunare S&P Composite.
Aceasta a fost o abordare concepută de ESC Coppock. Deoarece
acest indicator
S-a gă sit că este utilizată mai degrabă pentru fundurile pieței
decâ t pentru vâ rfuri, curba impulsului este semnificativă numai
atunci câ nd coboară sub linia de referință zero și apoi
crește. Să gețile arată că semnalele pieței bull între 1982 și 2012 au
fost deosebit de oportune. Am urmă rit acest indicator pâ nă în 1900
și am constatat că doar 3 semnale din 29, în 1913, 1941 și 2002, au
fost premature. În mod clar, un palmares excelent. Chiar și aceste
semnale ar fi putut fi filtrate prin necesitatea unui crossover MA
pozitiv de 12 luni. Vă rugă m să rețineți că acest indicator poate fi la
fel de ușor de aplicat pe alte piețe sau relații.
Panoul inferior arată cum este posibil să încorporezi și linia de
trend
încă lcă ri și completă ri ale modelului de preț folosind datele
brute, adică suma celor două ROC.
O altă variantă a construcției unui indice de impuls netezit
este de a lua ROC-ul unui AM al unui indice de preț în
sine. Această metodă versează procesul descris mai devreme, pentru
că în loc să construim un ROC și apoi
 
 
 
 
 
278 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
CHART 13.8 S&P Composite 1980–2012 Indicator Coppock
 S&P Composite
Indicator Coppock
Coppock Raw
SHS
Sursa: De la pring.com
netezind indicele de impuls rezultat, indicele de preț pe care îl
obține este mai întâ i netezit cu un MA și un ROC este luat din acea
netezire.
rezumat
1. Momentum este un termen generic care cuprinde multe tipuri
diferite de oscilatoare.
2. Momentul mă soară rata la care crește sau scade
prețurile. Oferă indicații utile ale punctelor tari sau slă biciunii
latente într-o tendință de preț. Acest lucru se datorează faptului că
prețurile cresc, de obicei, cu cel mai rapid ritm, cu mult înaintea
vâ rfului lor și, în mod normal, scad cu cea mai mare viteză înainte de
minimul maxim.
3. Deoarece piețele petrec în general mai mult timp într-o fază
ascendentă decâ t descendentă , caracteristica principală a
indicatorilor de impuls este în mod normal mai mare în timpul
raliurilor decâ t în timpul reacțiilor.
4. Oscilatoarele reflectă sentimentul pieței și au caractere
diferite pe piețele primare bull și bear.
5. Există două metode de bază de interpretare a impulsului:
impulsul
caracteristici și inversarea tendinței impulsului.
6. Semnalele de impuls trebuie utilizate întotdeauna împreună
cu un semnal de inversare a tendinței în funcție de prețul real.
14
MoMentUM II:
INDICAȚII INDIVIDUALE
Este recomandat să studiați toți indicatorii de impuls descriși în
acest capitol și în capitolul urmă tor, selectâ nd ulterior cei doi sau
trei cu care vă simțiți confortabil intuitiv. Respectarea a prea mulți
indicatori va duce probabil la confuzie. Dacă doriți să gă siți o
explicație mai aprofundată a acestor și a multor alți indicatori de
impuls, vă rugă m să consultați Ghidul meu definitiv pentru
indicatorii de impuls (Marketplace Books, 2009) sau modulul de
impuls din cursul meu audio / vizual online de la Pring.com.
RSI
Formula
Indicatorul puterii relative (RSI) a fost dezvoltat de Wells
Wilder.l Este un indicator de impuls, sau oscilator, care mă soară
valoarea relativă a puterii ternale a unui stoc sau a unei piețe față
de sine, în loc să compare un activ cu altul sau un stoc cu O
piață . Formula pentru RSI este urmă toarea: [100]
RSI = 100 - 1 + RS
unde RS = media de x zile în sus se închide împă rțită cu media de
x zile în jos se închide. Proiectarea indicatorului își propune să
depă șească două probleme
în volved în construcția unui indicator de impuls: (1) mișcă ri
neregulate
și (2) necesitatea unei benzi de tranzacționare constante în
scopuri comparative.
279
 
 
 
 
280 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
Mișcă rile neregulate sunt cauzate de modifică ri accentuate ale
valorilor, care sunt abandonate în calcul. De exemplu, într-un
indicator al ratei de schimbare de 20 de zile (ROC), o scă dere bruscă
sau un avans cu 20 de zile în trecut poate provoca schimbă ri bruște
ale liniei de impuls chiar dacă prețul actual este puțin modificat.
RSI încearcă să aplaneze astfel de distorsiuni.
 Formula RSI oferă nu numai această caracteristică de netezire, ci
rezultă , de asemenea, un indicator care fluctuează într-un
interval constant între 0
și l00. Intervalul de timp implicit recomandat de Wilder este de
14 zile, care
el a justificat pe baza faptului că era jumă tate din ciclul lunar de
28 de zile. Din pă cate, ciclul lunar include weekend-uri și, prin
urmare, are mai mult de 14
zile de tranzactionare. Cu toate acestea, acest interval de timp
implicit funcționează destul de bine în realitate și asta contează cu
adevă rat.
RSI este util pentru a face comparații între valori mobiliare
Natura calculului RSI permite compararea exactă a diferitelor
valori mobiliare pe același grafic. În graficul 14.1 există două serii:
graficul 14.1 Caracteristici ROC versus RSI
ROC de 45 de zile
Utilită ți DJ
Phil Gold & Silver
RSI de 45 de zile
Sursa: De la pring.com
Momentul II: indicatori individuali ● 281
Dow Jones Utilities și Indicele acțiunilor din aur și argint din
Philadelphia.
Panoul superior prezintă un ROC de 45 de zile, iar cel inferior un
RSI de 45 de zile. Cu
ROC, nu este posibil să le comparați ușor, deoarece utilită țile
sunt mult mai puțin volatile. Pe de altă parte, puteți vedea că
divergența în volatilitate este mult mai mică în panoul inferior cu
RSI.
Construirea de linii supra-cumpărate / supra-vândute
Din această cauză , este mult mai ușor să stabiliți standarde
universale pentru valorile de referință supra-cumpă rate și supra-
vâ ndute. Folosind valoarea implicită de 14 zile, acestea sunt setate
în mod tradițional la 30 pentru supravâ nzare și 70 pentru
supracumpă rare. Într-un articol intitulat
„Cum se comportă RSI”, 2 Peter W. Aan a susținut că valoarea
medie a unui RSI
sus și jos au avut loc aproape de nivelurile 72 și respectiv
32. Această cercetare ar indica faptul că nivelurile de 70 și 30
recomandate de Wilder
ar trebui să fie îndepă rtate mai departe pentru a reflecta mai
bine valoarea supra-cumpă rată și valoarea supravâ ndută .
Este important să rețineți că magnitudinea oscilațiilor
RSI este inversă cu cea a majorită ții celorlalte serii de impuls. De
exemplu,
Indicatorul ROC este supus unor fluctuații mai largi pe mă sură ce
devine intervalul de timp
mai lung. Funcționează într-un mod opus pentru RSI. Pentru RSI,
echilibrul este punctul de jumă tate, care în acest caz este nivelul
50. Prin urmare, este tradițional să plasă m liniile de supra-
cumpă rare supra-cumpă rate echidistante de la acest punct.
Ar trebui să ne amintim că perioada de timp mai lungă în
rezultatul calculului RSI
în leagă ne mai puțin adâ nci și invers. În consecință , combinația
70/30
este inadecvat atunci câ nd intervalul de timp diferă semnificativ
în ambele direcții de perioada standard de 14 zile. Graficul 14.2, de
exemplu, prezintă un RSI de 9 zile pentru indexul Hang Seng din
Hong Kong, unde o combinație 80/20 oferă o senzație mult mai
bună pentru extremul supracumpă rat / supravâ ndut decâ t
valoarea implicită 70/30. Acest lucru se datorează faptului că
intervalele de timp mai scurte au ca rezultat oscilații RSI mai
largi. Panoul inferior prezintă un RSI de 65 de zile, în cazul în care
oscilațiile mai înguste duc la o combinație mai adecvată de 62,5 /
37,5. În acest caz, niciuna dintre valorile implicite 70/30 nu este
atinsă în orice moment.
 Termenii „lung” și „scurt” în ceea ce privește intervalele de timp
se referă la
tipul datelor analizate în sens relativ. De exemplu, a
RSI de 60 de zile ar reprezenta un interval lung pentru datele
zilnice, dar pentru lunar
numere, o durată de 60 de zile, adică 2 luni, ar fi foarte
scurtă . Prin urmare, trebuie luat în considerare acest factor atunci
câ nd alegeți un anumit interval de timp RSI. Graficul 14.3 prezintă
două RSI pentru perioade de timp identice (60 de zile sau 2 luni). Cu
toate acestea, sunt trasate liniile supra-cumpă rate / supravâ ndute
 
 
 
 
 
282 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
grafic 14.2 Comparații Hang Seng, RSI 1999–2010 supra-
cumpă rat / supra-vâ ndut Hang Seng
Supracumpă rat / supravâ ndut
acum la 80/20
RSI de 9 zile
RSI de 65 de zile Supracumpă rat / supra-vâ ndut acum la 62,5 și
37,5
Sursa: De la pring.com
grafic 14.3 Procter & Gamble RSI de 40 de zile versus RSI de 2
luni
Procter & Gamble (zilnic)
Procter & Gamble (lunar)
RSI de 60 de zile
RSI pe 2 luni
OB / OS la 65/35
OB / OS la 85/15
Sursa: De la pring.com
 Momentul II: indicatori individuali ● 283
la niveluri diferite, deoarece un calcul se bazează pe date zilnice,
iar celă lalt pe date lunare.
Deoarece RSI bazate pe perioade de timp mai scurte sunt mai
volatile, ele
sunt mai potrivite pentru a indica condițiile de supracumpă rare
și supravâ nzare.
Pe de altă parte, intervalele pe termen mai lung sunt mai stabile
în traiectoria lor și, prin urmare, se pretează mai bine în scopul
construirii liniilor de tendință și a modelelor de preț.
Intervalele de timp
RSI poate fi reprezentat grafic pentru orice interval de timp. În
cartea sa The New Commodity Trading Systems and Methods (Wiley,
1987). Perry Kaufman pune la îndoială exclusivitatea perioadei de
timp de 14 zile (implicit). El subliniază că divergența maximă apare
atunci câ nd media mobilă este exact jumă tate din intervalul de timp
al ciclului dominant. Cu alte cuvinte, dacă tu
face presupunerea că tendința primară a pieței de valori se
învâ rte
în jurul ciclului de afaceri de 4 ani, o medie mobilă de 24 de luni
vă va oferi cea mai mare divergență între punctele înalte și joase ale
ciclu. În cazul ciclului de 28 de zile, 14 zile este alegerea corectă ,
dar este important să înțelegem că există multe alte cicluri. Lucrul la
această ipoteză , de exemplu, ar însemna că un RSI de 14 ore ar fi
inadecvat dacă ciclul dominant ar fi altceva decâ t 28 de ore. Același
lucru ar fi valabil și pentru datele să ptă mâ nale și lunare.
În practică , un interval de timp de 14 zile funcționează destul de
bine, dar numai pentru mai scurt
perioade. De asemenea, folosesc deschideri de 9, 25, 30 și 45 de
zile. Pentru datele să ptă mâ nale, trimestrele calendaristice
funcționează eficient, astfel că sunt adoptate intervalele de 13, 26,
39 și 52 de să ptă mâ ni. În ceea ce privește graficele lunare, se
recomandă aceleași întinderi pentru ROC, adică 9, 12, 18 și 24 de
luni. Pentru diagramele pe termen mai lung, care acoperă probabil
doi ani de date să ptă mâ nale, un interval de timp de aproximativ 8
să ptă mâ ni oferă suficiente informații pentru a identifica punctele de
cotitură pe termen mediu. Un RSI de 26 de să ptă mâ ni are ca rezultat
o serie de mom tum care oscilează într-un interval mai restrâ ns, dar,
cu toate acestea, se pretează de obicei construcției liniei de
trend. Graficele pe termen foarte lung, care se întind de la 10 la 20
de ani, par să ră spundă bine la un interval de timp de 12
luni. Trecerea peste 30% a barierelor de supracumpă rare și 70% la
supracumpă rare oferă o idee foarte bună despre punctele majore de
cumpă rare și vâ nzare pe termen lung. Câ nd RSI împinge prin
aceste extreme și apoi trece înapoi pentru a depă și nivelul 50,
avertizează adesea despre o inversare a tendinței primare. Amintiți-
vă , aceste intervale sugerate tind să funcționeze în mod
constant bine, dar niciodată  perfect . Dacă sunteți în că utarea
perfecțiunii, analiza tehnică nu este probabil cea mai bună alegere
analitică !
 
 
 
 
 
284 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
grafic 14.4 S&P compozit, 1898–2012 12 luni RSI
S&P Composite
RSI pe 12 luni
Semnal prematur
Sursa: De la pring.com
Pentru a izola candidații majori de cumpă rare, este important să
ne amintim că
cele mai bune oportunită ți se află în impulsul pe termen lung,
cum ar fi o perioadă de 12 luni
 RSI, este supravâ ndut. În această privință , Graficul 14.4 arată că
o inversare de supratendere pentru S&P utilizâ nd un RSI de 12 luni
a declanșat câ teva semnale foarte precoce în ultimii 100 de ani. La
fel ca în cazul tuturor indicatorilor, acesta nu este perfect, după cum
puteți vedea din semnalul de cumpă rare prematură de la începutul
secolului al XX-lea. Este nevoie de mai multă grijă în identificarea
vâ rfurilor, deoarece acțiunile au tendința naturală de a lua mai mult
timp pentru a construi decâ t a da jos. În consecință , inversă rile
supra-cumpă rate au obiceiul de a fi premature, mai ales atunci câ nd
tendința seculară este una pozitivă .
Revenind la oportunită țile de cumpă rare, dacă puteți identifica și
un
condiție de vâ nzare intermediară și pe termen scurt, toate cele
trei tendințe-
primar, pe termen mediu și pe termen scurt sunt apoi într-o
poziție clasică pentru a da un semnal de cumpă rare cu probabilitate
ridicată .
Interpretare RSI
Unele dintre principalele metode utilizate pentru interpretarea
RSI sunt urmă toarele.
Momentul II: indicatori individuali ● 285
Citiri extreme și schimbă ri de eșec Ori de câ te ori un RSI se
deplasează deasupra supra-cumpă ră rii sau sub zona de
supravâ nzare, acesta indică faptul că securitatea în cauză este
coaptă pentru un viraj. Semnificația depinde de timp. De exemplu,
RSI de 45 de ore prezentat în Graficul 14.7 nu este nici pe departe
atâ t de semnificativ ca un RSI construit cu un interval de timp de 12
luni, ca în Graficul 14.4. O lectură supra-cumpă rată sau supra-
vâ ndută indică doar faptul că , din punct de vedere al
probabilită ților, o contra-reacție este depă șită sau depă șită . Prezintă
o oportunitate de a lua în considerare lichidarea sau achiziția, dar nu
un semnal real de cumpă rare sau vâ nzare.
Cel mai adesea, RSI urmă rește o divergență , ca în Figura 14.1.
 În acest caz, al doilea crossover al nivelului extrem în
punctele A și B
oferă de obicei alerte bune de cumpă rare și vâ nzare. Aceste
tipuri de scafandri sunt adesea numite leagăne de eșec .
Vedem un eșec descrescă tor la sfâ rșitul anului 2011 la punctul A
din graficul 14.5 cu o versiune netedă a unui RSI de 9 zile.
Încălcări ale liniei de trend și completări ale modelului RSI
poate fi, de asemenea, utilizat împreună cu încă lcă rile liniei de
tendință . În general, cu câ t este mai mare intervalul de timp pentru o
anumită perioadă , adică zilnic, să ptă mâ nal sau lunar, cu atâ t este
mai bună oportunitatea pentru construcția liniei de
trend. Semnalele importante de cumpă rare și vâ nzare sunt generate
atunci câ nd se încalcă liniile de trend atâ t pentru preț, câ t și pentru
RSI în Figura 14.1 Confirmare Swing Failure Swing
A
 
 
 
 
 
286 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
grafic 14.5 Molex, 2009–2011 Smoothed RSI
Molex
RSI (9/8)
A
Sursa: De la pring.com
o perioadă relativ scurtă . Graficul 14.6 prezintă un RSI de 14 zile
pentru Caterpillar.
RSI începe după un declin formâ nd un model invers de cap și
umeri, care este confirmat mai mult sau mai puțin simultan de
preț. După ce un raliu bun se materializează , RSI încalcă această linie
de trend. Rețineți cum linia extinsă devine rezistență pentru raliul
final. De asemenea, putem construi o linie de trend pentru preț. În
cele din urmă , RSI completează o formație de lă rgire cu un fund plat
și urmează o pauză de dezavantaj urâ tă . Urmă torul vâ rf de raliu se
confruntă , de asemenea, cu un mic top RSI, care este confirmat de o
încă lcare a tendinței de preț.
Un exemplu al capacită ții RSI de a forma modele de preț este
prezentat în
Graficele 14.6 și 14.7.
Graficul 14.7 prezintă un grafic orar pentru Intel. Are un RSI de
45 de ore în panoul inferior, care corespunde aproximativ unei
să ptă mâ ni de tranzacționare. Am trasat liniile de supracumpă rare /
supravâ nzare la 62 și 38. Vedeți ce combinație dră guță de pauze de
linie de trend obținem în aprilie 2011. Vedem o altă configurație la
sfâ rșitul lunii iunie, unde o pauză de linie de tendință pe RSI este
confirmată de una
pretul. Este chiar posibil să observă m un triunghi
unghiular. Dacă înveți
 
 
 
 
 
 

 
graficul 14.6 omidă , RSI 2009-2010 și tipare de preț
Omidă
S
S
H
Rezistența la
RSI de 14 zile
linie de tendință extinsă .
SHS
 Sursa: De la pring.com
graficul 14.7 Intel și un RSI de 45 de ore cu tipare de preț
Intel
Izbucni
foarte aproape de
RSI de 45 de ore
echilibru
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
288 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
linia de echilibru la 50, este evident că puternica spargere de la
sfâ rșitul lunii iunie se dezvoltă ușor peste acest punct critic de
echilibru.
Netezirea RSI Este o tehnică perfect legitimă pentru a netezi
RSI. Una dintre abordă rile mele preferate este de a netezi un RSI de
9 zile cu o medie mobilă de 8 zile (MA). Deoarece fluctuațiile nu sunt
la fel de mari ca datele brute, liniile de supra-cumpă rare /
supravâ nzare sunt trasate la 70 și 30, nu implicit ca de obicei 80/20
pentru o perioadă de 9 zile.
Graficul 14.5, care conține Molex, conține un RSI de 9 zile netezit
cu un
MA de 8 zile. Să gețile orientate în jos indică toate inversă rile
supra-cumpă rate. Cele solide prezintă inversă ri confirmate cu
diferite grade de succes.
Să gețile punctate indică inversă ri supra-cumpă rate în cazul în
care nu a fost posibil să se construiască o linie de tendință
semnificativă . Inutil să spun că toate au fost eșecuri.
RSI și progresia vâ rfurilor și vâ rfurilor RSI identifică adesea o
serie de vâ rfuri și creșteri în creștere sau în scă dere, care, atunci
câ nd sunt inversate, oferă alerte importante de cumpă rare sau
vâ nzare. Graficul 14.8 arată că RSI de 14 zile pentru Suntrust Banks
a înregistrat două inversă ri maxime și minime, fiecare dintre acestea
fiind confirmată de o tendință de scă dere a prețurilor. Acestea sunt
marcate de să geți.
graficul 14.8 Sun Trust Banks, 1997 RSI și Peak-and-Trough
Analysis
Sursa: De la pring.com
Momentul II: indicatori individuali ● 289
Două variații ale RSI
Oscilator Chande Momentum
Oscilatorul Chande Momentum (CMO), numit după inventatorul
să u
Dr. Tushar Chande, este o variantă a RSI, dar este deosebit de
diferită . Are trei caracteristici:
1. Calculele se bazează pe date care nu au fost netezite.
Aceasta înseamnă că mișcă rile extreme pe termen scurt nu sunt
ascunse
den, astfel încâ t indicatorul atinge extremele supracumpă rate /
supravâ ndute
adesea, dar nu suficient pentru a rezulta în prea multe semnale.
2. Scara este limitată între –100 și +100. Asta înseamnă
că nivelul zero devine punctul de echilibru. Cu RSI,
nivelul 50 este punctul de echilibru și nu este întotdeauna ușor
de identificat. Cu zero ca punct pivot, este mai ușor să le vedeți
perioadele în care impulsul este pozitiv și cele în care este
negativ.
Prin urmare, echilibrul zero face mult mai ușoară și comparațiile
între diferite valori mobiliare.
3. Formula utilizează atâ t zile de creștere câ t și de coborâ re în
calcul.
Diagrama de interpretare 14.9 compară un RSI de 14 zile cu un
CMO de 14 zile.
 Primul lucru pe care trebuie să -l observă m este că OCP atinge o
supra-cumpă rare / supravâ nzare
extrem de mai multe ori decâ t RSI-în februarie și iunie 2000 și
ianuarie 2001, de exemplu. Uneori este posibil să se construiască
linii de tendință mai rapide și mai bune pentru OCP, deși ocazional
funcționează invers. Pauza din martie 2000, de exemplu, a avut o
linie de tendință mai bună pentru OCP decâ t RSI; la fel au fă cut și
pauzele de la trendline AB și CD. Cele două linii de tendință din vara
anului 2000 au fost ușor mai bune pentru RSI. Rețineți, de
asemenea, că ambele serii au cunoscut divergențe pozitive în
octombrie 2000
scă zut, dar pentru CMO a fost un semnal mult mai puternic,
deoarece partea inferioară a lunii septembrie a fost cu mult peste
cea de la mijlocul lunii octombrie. Nu funcționează întotdeauna în
favoarea OCP, dar o prefer din cauza supracumpă ră rii mai
numeroase /
citiri supravâ ndute și scalarea plus și minus, ceea ce face mai
ușoară identificarea citirilor pozitive și negative.
O abordare pe care am considerat-o utilă este reprezentarea
unui CMO de 20 de zile și
neteziți-l cu un MA de 10 zile, cum ar fi cel reprezentat în
diagrama 14.10. atunci eu
efectuați o netezire a acestui indicator - în acest caz, o medie
mobilă simplă de 10 zile. Aceasta este linia punctată care se
îmbră țișează aproape de CMO, folosind crossover-urile pentru a
genera alerte de cumpă rare și vâ nzare. Cu toate acestea, din
moment ce există multe
 
 
 
 
 
 
  
 
 
290 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
graficul 14.9 FTSE, 2000–2001 comparâ nd RSI cu cMo
Sursa: De la pring.com
grafic 14.10 Heng Seng, 1998-2000 Smoothed cMo
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
Momentul II: indicatori individuali ● 291
de încrucișă ri medii mobile, este important să încercați să le
filtrați pe cele care nu sunt susceptibile să se rezolve. Acest lucru se
face luâ nd mai în serios crossover-urile care se dezvoltă la un nivel
extrem, deoarece acestea tind să fie mai precise.
Apoi asigurați-vă că acest lucru este confirmat de o tendință de
scă dere a prețului. Unele exemple sunt prezentate în grafic.
Indicele impulsului relativ
Indicele de impuls relativ sau RMI este o altă variantă a RSI.
La calcularea RMI, formula RSI standard este modificată pentru a
permite
pentru un factor de impuls. Formula actuală a lui Roger Altman a
fost publicată în articolul din revista Stocks and Commodities din
februarie 1993 .
Această modificare are două efecte. În primul râ nd, netezește
indicatorul și
în al doilea râ nd, accentuează gradul de fluctuație. Rezultatul
este un oscilator mai puțin zimțat, care experimentează mai multe
citiri supra-cumpă rate / supra-vâ ndute. RMI necesită doi parametri:
intervalul de timp și factorul de impuls.
 Dacă RMI are un factor de impuls 1, indicatorul este identic cu
RSI. Abia câ nd factorul de impuls este mai mare de 1, cele două
serii diverg. Graficul 14.11 prezintă două variante ale RMI. Mijlocul
panoul prezintă o durată de 14 zile cu un factor de impuls de 8
zile, iar graficul inferior 14.11 ATT 1996–2001 Două variații RMI
Sursa: De la pring.com
292 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor pe o
durată de 45 de zile cu un factor de impuls de 10 zile. Deoarece este
un indicator bazat pe RSI, intervalele pe termen mai lung implică o
volatilitate mai mică . Rețineți că fluctuațiile din seria de 45 de zile
sunt mult mai puțin pronunțate decâ t RMI de 14 zile.
În general vorbind, durata pe termen lung oferă mișcă ri mai
lente și mai deliberate, care se pretează mai ușor la construcția liniei
de tendință . Câ teva exemple sunt prezentate în Diagrama 14.11, dar
îmi place în mod deosebit semnalul de la sfâ rșitul anului 1998,
deoarece este confirmat de o defecțiune simultană peste linia de
trend și MA de 200 de zile. Ori de câ te ori un preț depă șește
simultan o linie de trend și o medie mobilă fiabilă , acesta subliniază
puterea semnalului, deoarece acestea se consolidează reciproc ca
zone de rezistență dinamică .
Concluzie RSI
De cele mai multe ori, RSI și cele două variante ale sale, ca toate
oscilatoarele, nu ne spun prea multe. Poate fi foarte util atunci câ nd
declanșează divergențe, completează șirurile de prețuri sau încalcă
liniile de trend. Atunci câ nd astfel de caracteristici sunt confirmate și
de un semnal de inversare a tendinței în prețul în sine, este de obicei
o politică înțeleaptă să acordați atenție, deoarece RSI are un record
bun de fiabilitate.
Abaterea tendinței (oscilator de preț)
Un indicator de abatere de tendință se obține prin împă rțirea sau
scă derea prețului unui titlu printr-o mă sură a tendinței, care este de
obicei o formă de AM. De asemenea, este posibil să se bazeze o
abatere de tendință folosind tehnici de regresie liniară .
 Cu toate acestea, ne vom concentra aici asupra tehnicii mediei
mobile. Acest
abordarea este, de asemenea, numită „oscilator de preț” în unele
pachete de graficare. Dintre cele două abordă ri, scă derea sau
divizarea, diviziunea este preferată , deoarece reflectă mai mult
mișcă rile proporționale. Pentru o discuție pe această temă , faceți
referire la capitolele 6 și 8, care compară scalele logaritmice și
aritmetice. Graficul 14.12 prezintă cele două abordă ri folosind un
oscilator de preț 1/10. „1” și „10” din legenda oscilatorului de preț
se referă la faptul că un MA de 1 zi (adică închiderea) este împă rțit
la un MA de 10 zile. Rețineți cum volatilitatea devine exagerată pe
mă sură ce mișcă rile punctuale ale prețului aurului devin mai mari în
ultimii ani. Calculul diviziunii returnează oscilații mult mai raționale
în indicator. Pentru graficele pe termen scurt, în care prețurile nu
prezintă mișcă ri procentuale mari între cel mai mic și cel mai mic
mare, aceasta nu este o distincție importantă . Cu toate acestea,
atunci câ nd prețurile sunt
 
 
 
 
 
Momentul II: indicatori individuali ● 293
diagrama 14.12 Spot Gold, 1985–2011 comparâ nd oscilatorul de
preț comparâ nd calculele de scă dere și divizare
Spot aur
Preț Oscilator 1/10 (scă dere)
Preț Oscilator 1/10 (Divizie)
Sursa: De la pring.com
comparativ de-a lungul multor ani și există o pierdere sau câ știg
net substanțial în acea perioadă , este mai înțelept să adoptă m
abordarea diviziunii.
 Întrucâ t media reprezintă tendința monitorizată , indicatorul
impulsului arată câ t de repede prețul avansează sau scade în raport
cu această tendință . Un oscilator bazat pe un calcul al abaterii de
tendință este, de fapt, o reprezentare orizontală a analizei de
anvelopă discutate în capitolul 12, dar prezintă și modifică ri subtile
ale punctelor tari și punctelor slabe tehnice. Panoul superior al
Graficului 14.13 arată prețul Brookline Bancorp și al MA-ului să u de
50 de zile. Două benzi la +10 și –10 la sută din MA de 50 de zile au
fost reprezentate grafic deasupra și dedesubtul acesteia. Panoul de
jos reprezintă aceleași date, dar exprimate în format impuls
(oscilator de preț). De aceea
MA apare ca linia de echilibru la zero și cele două benzi ca
niveluri de supracumpă rare și supravâ nzare la +10 și –10 la sută . În
acest fel, un crossover negativ zero este același cu un crossover
negativ de 50 de zile și așa mai departe.
Interpretarea unui indicator de abatere de tendință se bazează
pe aceleași principii descrise în capitolul 13. Această metodă poate fi
utilizată pentru a identifica divergențele și zonele supra-cumpă rate
și supravâ ndute, dar pare să vină
 
 
 
 
294 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
graficul 14.13 Brookline Bancorp, 2010–2011 Interpretarea
oscilatorului de preț Brookline Bancorp
MA de 50 de zile
+ 10%
–10%
Preț Oscilator 1/50
Sursa: De la pring.com
în sine atunci câ nd este utilizat împreună cu construcția liniei de
trend și
 Crossover-uri MA.
Trendline Construction
Graficul 14.14 arată prețul țițeiului, împreună cu o abatere de
tendință calculată de la o închidere împă rțită la un MA de 45 de
zile. Acesta este un indicator destul de zimțat și se pretează la supra-
cumpă rare / supravâ nzare, linia de tendință și analiza modelului de
preț. Vedem un bun exemplu de pauză descendentă a triunghiului,
împreună cu o confirmare a prețului în mai 2011. Mai tâ rziu, abia
mai există un impuls ascendent în punctul A, iar prețul și oscilatorul
încalcă , în consecință , liniile de tendință . De cele mai multe ori nu
este posibil să se prevadă caracterul unei mișcă ri de preț în urma
unui eveniment tehnic. În acest caz, însă , impulsul pozitiv foarte slab
de la A a indicat vulnerabilitatea situației. Mai tâ rziu, în iunie 2012,
vedem un cap și umeri inversi neconfirmați în oscilator. Spun
„neconfirmat”, pentru că nu a fost cu adevă rat posibil să construim o
linie de tendință semnificativă a prețului. În cele din urmă , a
 
 
 
 
Momentul II: indicatori individuali ● 295
graficul 14.14 Ulei ușor, 2011–2012 Interpretarea oscilatorului
de preț
Brut ușor
Preț Oscilator 1/45
A
Sursa: De la pring.com
finalizarea modelului de preț pentru oscilator și o încă lcare a
liniei de tendință pentru preț, pă ră sesc graficul cu o tendință
descendentă confirmată pe termen scurt.
Abaterea de tendință și AM
 O abordare alternativă cu indicatori de deviere a tendinței este
de a netezi volatilitatea nedorită cu ajutorul a două AM, așa cum se
arată în Graficul 14.15.
Seria reală de deviere a tendinței este calculată luâ nd un MA de
26 de să ptă mâ ni al prețului de închidere împă rțit la un MA de 52 de
să ptă mâ ni. A doua serie este pur și simplu un MA de 10 să ptă mâ ni
din prima. Alertele de cumpă rare și vâ nzare sunt apoi declanșate pe
mă sură ce indicatorul de deviere a tendinței netedă trece deasupra
sau sub MA-ul să u de 10 să ptă mâ ni. Apoi, că utați o confirmare din
prețul în sine. Două exemple sunt prezentate în Diagrama 14.15,
unul pentru partea de sus și celă lalt pentru partea de jos. Aceasta
este foarte mult o abordare de gherilă , deoarece alerta de
cumpă rare indicată de să geata punctată a fost semnalată aproape în
partea de sus a raliului. Acest exemplu demonstrează importanța
alegerii și alegerii între semnale, selectâ ndu-le doar pe cele care se
dezvoltă aproape de un moment de cotitură . Dacă această filtrare
 
 
 
 
296 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
graficul 14.15 S&P Airlines, 1995–2001, și un indicator al
tendinței de deviere netedă Sursa: De la pring.com
abordarea nu este luată , atunci există un risc considerabil ca
acțiunile să fie întreprinse aproape de sfâ rșitul tendinței.
O metodă utilă care reduce foarte mult o astfel de activitate de
fieră stră u, dar totuși
oferă semnale în timp util este de a întâ rzia MA-ul de 52 de
să ptă mâ ni cu 10 să ptă mâ ni câ nd se face calcularea abaterii de
tendință . Aceasta înseamnă că fiecare închidere să ptă mâ nală este
împă rțită la MA de 52 de să ptă mâ ni, așa cum a apă rut cu 10
să ptă mâ ni înainte. Acest nou calcul a fost reprezentat în panoul
central din Diagrama 14.16.
 În acest exemplu, fieră stră ul la sfâ rșitul anului 2000 a fost filtrat,
deoarece indicatorul de abatere a tendinței nu reușește să treacă
decisiv sub AM. Nu sugerez că aceasta este singura combinație
legitimă pentru graficele să ptă mâ nale, dar este una care pare să
funcționeze destul de bine. Există întotdeauna un compromis atunci
câ nd încercați să faceți semnalele mai puțin sensibile și, în acest caz,
constată m că există ocazional o mică întâ rziere în comparație cu MA
fă ră 52 de să ptă mâ ni. Cea mai evidentă din această diagramă s-a
dezvoltat la începutul anului 1997, unde seria ră masă din panoul
central și-a trecut MA la un preț ușor mai mare. În majoritatea
cazurilor, totuși, acesta este un preț mic de plă tit dacă se poate evita
un fieră stră u costisitor.
MACD
Metoda de tranzacționare a convergenței mediei mobile (MACD)
este
forma indicatorului de deviere a tendinței utilizâ nd două medii
mobile exponențiale,
 
 
 
 
 
Momentul II: indicatori individuali ● 297
graficul 14.16 S&P Airlines, 1995-2001 și doi indicatori de
deviere a tendinței netezite Sursa: De la pring.com
cel mai scurt fiind scă zut din cel mai lung. Cele două AM sunt de
obicei calculate pe o bază exponențială în care perioadele mai
recente sunt mai ponderate decâ t în cazul unui AM simplu. Este
normal ca MACD să fie apoi netezit cu o a treia medie mobilă
exponențială
(EMA), care este reprezentată separat pe grafic. Această medie
este cunoscută sub numele de „linie de semnal”, ale că rei încrucișă ri
generează semnale de cumpă rare și vâ nzare.
 Își obține numele din faptul că cele două EMA converg continuu
și apoi diverg una de alta. MACD a câ știgat grozav
popularitate de-a lungul anilor, dar, de fapt, este cu adevă rat
doar o altă variantă a unui indicator de abatere de tendință care
folosește două EMA ca metodă de deviere. Prin urmare, un aspect
vizual al construcției sale este foarte similar cu graficul 14.13.
MACD-urile pot fi utilizate într-un numă r infinit de perioade de
timp. Gerald
Appel de Signalert, 3 care a fă cut o cantitate considerabilă de
cercetare pe acest subiect, recomandă să fie construite semnale de
cumpă rare pe o diagramă zilnică
dintr-o combinație de 8, 17 și 9 MA exponențiale, dar consideră
că semnalele de vâ nzare sunt mai fiabile atunci câ nd sunt declanșate
pe baza unui 12, 25 și 9
combinaţie. Pe de altă parte, popularul program MetaStock
trasează valorile implicite ca 12 și 26 cu linia de semnal la 9.
Graficul 14.17 prezintă Microsoft în 2011 și 2012. Să gețile
punctate
indică semnale whipsaw, iar să gețile lungi indică acele semnale
care au fost confirmate cu o pauză de tendință de un fel.
 
 
 
 
 
298 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
graficul 14.17 Microsoft, Interpretarea MAcD 2010–2011
Microsoft
MACD
Sursa: De la pring.com
General Electric este afișat cu un indicator MACD în Graficul
14.18.
 O altă tehnică este de a construi linii supra-cumpă rate / supra-
vâ ndute, linii de tendință și modele de preț și de a că uta
divergențe. În graficul 14.18, de exemplu, ambele serii completează
modele de cap și umeri la sfâ rșitul anului 2000. MACD are, de
asemenea, o divergență negativă . Rețineți că divergența, marcată de
umă rul drept, abia se poate ridica peste zero. Rezultatul este un
declin peste medie. Rețineți, de asemenea, că indicatorul a ră mas
sub punctul de echilibru și și-a atins nivelul de supravâ nzare de mai
multe ori în timpul soldului perioadei acoperite de grafic. Acest tip
de acțiune reflectă activitatea pieței ursului.
MACD funcționează adesea bine cu datele lunare. În acest sens,
noi
uitați-vă la indicele de materii prime industriale CRB Spot în
graficul 14.19,
unde să gețile solide indică semnale bune de cumpă rare a
impulsului de tendință primară . Cele două punctate indică raliuri
mai mici, care se încadrează în categoria eșecului.
MACD este adesea trasat într-un format de histogramă și linia de
semnal împotriva acestuia, ca în Diagrama 14.20 care prezintă
Homestake Mining.
graficul prezintă un model clasic cap-și-umeri. Rețineți că MACD
 
 
 
 
 
 
graficul 14.18 General Electric și un indicator MAcD
Piața Ursului
General Electric
MACD
Divergenţă
H
 S
Fă ră exces
S
Sursa: De la pring.com
grafic 14.19 cRB Spot Raw Industrials, 1977–2012 MAcD pe
termen lung Semnale de cumpă rare CRB Spot Raw Industrials
MACD
Sursa: De la pring.com
299
 
 
 
 
 
300 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
graficul 14.20 Mining Homestake și un MAcD în format
histogramă
Sursa: De la pring.com
histograma a devenit treptat mai slabă pe mă sură ce tiparul a
progresat. Acesta a fost
doar un semnal de vâ nzare pe termen scurt, dar prețul a scă zut
în cele din urmă sub nivelul semnalului.
Stochastici
Indicatorul stochastic a câ știgat, de asemenea, o mare
popularitate în râ ndul comercianților futures, cu rezultatul că
formula standard utilizează perioade de timp foarte scurte. Teoria
din spatele indicatorului, care a fost evidențiată de
George Lane, 4 este că prețurile tind să se închidă aproape de
capă tul superior al unei game de tranzacționare în timpul unei
tendințe ascendente. Pe mă sură ce tendința se maturizează , tendința
prețurilor
să se închidă de la maximul sesiunii devine pronunțat. Pe o piață
în mișcare descendentă , condițiile inverse sunt valabile.
 Prin urmare, indicatorul stochastic încearcă să mă soare punctele
în
o tendință de creștere la care prețurile de închidere tind să se
agrupeze în jurul valorilor minime
pentru perioada în cauză și invers, deoarece acestea sunt
condițiile care indică inversarea tendințelor. Este reprezentat ca
două linii: linia% K și linia
% D linie . Linia% D este cea care furnizează semnale majore și,
prin urmare, este mai importantă .
Momentul II: indicatori individuali ● 301
Formula pentru calculul% K este:
% K = 100 [(C - L 5close) / ( H 5 - L 5)]
unde C este cea mai recentă închidere, L 5 este cel mai mic
minim pentru ultimele cinci perioade de tranzacționare, iar H 5 este
cel mai mare maxim pentru aceleași cinci perioade de
tranzacționare.
Amintiți-vă că calculul indicatorilor stochastici diferă de cel al
celor mai mulți alți indicatori de impuls, deoarece necesită date
ridicate, scă zute și de închidere pentru calcul.
Formula stocastică este similară cu RSI, deoarece graficele nu
pot niciodată
depă șește 0 sau 100, dar în acest caz, mă soară prețul de
închidere în raport cu intervalul de preț total pentru un numă r
selectat de perioade. O lectură foarte mare care depă șește 80 ar
pune prețul de închidere pentru perioada apropiată de vâ rful gamei,
în timp ce o citire scă zută sub 20 l-ar pune aproape de partea de jos
a gamei.
A doua linie,% D, este o versiune netezită a liniei% K . Valoarea
normală este de trei perioade. Formula% D este urmă toarea:
% D = 100 × ( H 3 / L 3)
unde H 3 este suma de trei perioade a (C - L 5) și L 3 este suma
de trei perioade a ( H 5 - L 5).
 Indicatorul de impuls care rezultă din aceste calcule este două
linii care fluctuează între 0 și 100. Linia% K este reprezentată de
obicei ca o linie continuă  , în timp ce linia% D mai lentă este de
obicei reprezentată ca o linie punctată .
Popularitatea indicatorului stochastic poate fi explicată fă ră
îndoială
prin maniera lină în care se trece de la o supracumpă rare la o
supravâ ndută
condiție, aducâ nd un comerciant în sentimentul că tendințele
prețurilor sunt mult mai ordonate decâ t ar pă rea dintr-o observare
a unui indicator RSI sau a unui indicator ROC.
Perioade de timp pe termen mai lung, utilizate pe diagrame
lunare și să ptă mâ nale,
pentru a funcționa mult mai bine decâ t stocasticul pe termen
scurt folosit
diagrame futures zilnice. Colby și Meyers, în The Encyclopedia of
Technical Market Indicators (McGraw-Hill, 2002) 5, au remarcat că
indicatorul stochastic a testat foarte slab în raport cu încrucișă rile
MA și alți indicatori de impuls.
Benzile supra-cumpă rate și supravâ ndute pentru stocastic sunt
de obicei reprezentate în zona de 75 pâ nă la 85 la sută din partea de
sus și în zona de 15 pâ nă la 25 la sută din partea de jos, în funcție de
intervalul de timp în cauză . O indicație de supracumpă rare este dată
câ nd linia% D traversează banda extremă , dar o alertă de vâ nzare
reală nu este indicată pâ nă câ nd linia% K trece sub ea.
Câ nd cele două linii se încrucișează , ele se comportă foarte
asemă nă tor cu un sistem dual MA.
Dacă așteptați pă trunderea, puteți evita să ră mâ neți prins în
scurtcircuitarea unei mișcă ri puternic alcă titoare sau în cumpă rarea
uneia extrem de negative.
 
 
 
  
 
302 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
Comportamentul indicatorului va depinde foarte mult de selectat
intervale de timp. Deoarece% K și% D pot fi gâ ndite ca medii
mobile,
rezultă că cu câ t intervalul de timp este mai mare, cu atâ t
indicatorul rezultat este mai lin. Panoul superior al diagramei 14.21
prezintă o combinație 5/5 foarte volatilă , în timp ce fereastra
inferioară conține o combinație 30/100. Rețineți că
% K este mult mai puțin volatil decâ t cel din fereastra
superioară . Același lucru este adevă rat
pentru parametrul 100 utilizat în% D. Cu toate acestea, este atâ t
de plat încâ t este în esență inutil din punctul de vedere al reflectă rii
ritmurilor ciclice. În realitate, nu s-ar folosi niciodată o astfel de
combinație.
Stochastic încetinit
De asemenea, este posibil (și de dorit) extinderea calculului în
sau der pentru a invoca o versiune încetinită a stochasticului. În
acest caz, linia% K este înlocuită cu linia% D și se calculează un alt
MA pentru% D. Mulți tehnicieni susțin că această versiune stocastică
modificată oferă semnale mai precise. Cu siguranță rezultă o acțiune
mai deliberată . O comparație între un stochastic obișnuit și unul
încetinit este prezentată în Graficul 14.22.
grafic 14.21 S&P compozit, 2010–2011 comparâ nd două
intervale de timp stochastice S&P Composite
Stochastic (5/5)
Stochastic (30/100)
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 Momentul II: indicatori individuali ● 303
grafic 14.22 S&P Composite, 2010–2011 Compararea unui
stochastic cu a
Stochastic încetinit
S&P Composite
Stochastic (5/5)
Stochastic (5/5/5)
Legenda 5/5 din fereastra superioară se referă la o perioadă de 5
pentru% K și respectiv D. Legenda 5 din mijlocul ferestrei inferioare
se referă la factorul de încetinire.
Graficul 14.22 compară un stochastic regulat cu unul încetinit.
Interpretare generală
Crossovers În mod normal, linia% K mai rapidă schimbă
direcția mai repede decâ t linia% D. Aceasta înseamnă că
încrucișarea va avea loc înainte de linia% D
are direcția inversată , ca în Figura 14.2.
Divergențe Figura 14.3 prezintă exemple în care% K nu
reușește să confirme un nou nivel ridicat sau scă zut al prețului,
stabilind astfel o divergență ,
care, atunci câ nd este confirmat, semnalează o schimbare de
tendință .
Eșecul divergenței Un indiciu important al unei posibile
schimbă ri de tendință apare atunci câ nd linia% K trece linia% D, se
mișcă înapoi pentru a-și testa nivelul extrem și nu reușește să treacă
linia% D, ca în Figura 14.4.
304 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor Figura
14.2 Crossover-uri stochastice
 
 
 
 
 
3. Eșec brutal
 Din nou, este întotdeauna important să vedeți o confirmare a
prețului și
care este dat cu pauza deasupra liniei de trend descendente din
partea dreaptă a diagramei.
Graficul 14.23 prezintă câ teva exemple de eșecuri ale
divergenței: două confirmate de urs și una neconfirmată de urcare
Divergența inversă Ocazional, în timpul unei tendințe
ascendente, linia% D va face un minim mai mic, care este asociat cu
un minim mai mare al prețului, ca
prezentat în Figura 14.5.
Acesta este un semn de urs, iar înțelepciunea convențională
sugerează că utarea
pentru o oportunitate de vâ nzare la urmă torul raliu. Această
condiție este uneori denumită o configurație de urs. O divergență
inversă pozitivă este prezentată în Figura 14.6.
Extreme Ocazional, valoarea% K ajunge la extrema de 100 sau 0.
Acest lucru indică faptul că o mișcare foarte puternică este în
curs de desfă șurare, deoarece prețul se închide constant aproape de
cel mai mare sau cel mai scă zut nivel. Dacă un test de succes al
acestei ex treme are loc în urma unei retrageri, este de obicei un
punct de intrare excelent.
 
 
 
 
 
306 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
graficul 14.23 Eșecurile Microsoft și divergența
Microsoft (30 de minute)
Eșecul divergenței
Divergenţă
H
Stochastic (7/3/8)
 eșec
S
S
Eșecul divergenței
Figura 14.5 Divergența inversă stochastică negativă
Divergența inversă negativă
Preț
Raliul final
Confirmare
Mai mare minim
Minime mai mari
Stochastic
Minim inferior
Momentul II: indicatori individuali ● 307
Figura 14.6 Divergența inversă pozitivă stochastică
Divergență inversă pozitivă
Maxime mai mici
Mai jos mare
Confirmare
Declin final
Mai mare mare
Balama Câ nd linia% K sau linia% D se confruntă cu o încetinire
a vitezei, indicată printr-o linie de aplatizare , indicația este de
obicei că va avea loc o inversare în perioada urmă toare. Exemplele
sunt prezentate în Figura 14.7 și în Graficul 14.24 sub forma unei
diagrame de 10 minute pentru Pfizer.
Încetinirea acestuia pentru semnale mai bune
Este adesea o idee utilă să modificați parametrii pentru a obține
un indicator cu mișcare mai lentă în care crossover-urile% K și% D
pot fi utilizate cu un efect bun.
Graficul 14.25, cu S&P Composite, arată un 20/20/20 și un
20/10/10
 combinaţie. Ambele prezintă divergențe, dar experiențele din
seria mai lină
un singur feră stră u, în timp ce soiul 20/10/10 are trei. Scopul
este că seria mai volatilă declanșează încrucișă ri pe o bază mai
timidă .
În cele din urmă , trecem la graficele lunare în care se află
24/15/10
combinația din Diagrama 14.26 intră într-adevă r în propria
sa. Această combinație, în majoritatea cazurilor, va reflecta
tendințele primare în mod destul de bun. De exemplu, există un
crossover stochastic pozitiv la sfâ rșitul anului
piața ursului 2000–2002 a fost confirmată printr-o încă lcare
frumoasă a liniei de tendință .
 
 
 
 
 
308 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
Figura 14.7 Balamale stochastice
Balamale
Preț
Stochastic
Balama bullish B
80
%D
20
%K
Balama ursului
graficul 14.24 Pfizer și două balamale
Pfizer (10 minute)
Stochastic (5/1/4)
Balama ursului
 Balama bullish
 
 
 
 
 
 
Momentul II: indicatori individuali ● 309
graficul 14.25 S&P compozit, divergențe negative 2010-2011
S&P Composite
Stochastic (20/20/20)
Stochastic (20/10/10)
graficul 14.26 Echostar, 1998-2011 Stochastic cu semnale
încrucișate pe termen lung Echostar
Stochastic (24/15/10)
310 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor A existat
un alt semnal de cumpă rare confirmat în 2006. În cele din urmă , un
semnal de vâ nzare
la sfâ rșitul anului 2007 a fost confirmat în esență simultan cu o
linie de trend
pă trundere.
rezumat
1. RSI este delimitat de 0 și 100. Liniile de supra-cumpă rare și
supravâ nzare ar trebui să fie mai largi pe mă sură ce intervalul de
timp devine mai scurt.
2. RSI se pretează mai ușor să compare impulsul diferitelor
valori mobiliare decâ t ROC.
3. RSI poate fi utilizat împreună cu liniile de supracumpă rare și
supravâ nzare, divergențe, modele de prețuri, linii de tendință și
neteziri.
4. Indicatorii de deviere a tendinței sunt calculați prin împă rțirea
MA închisă sau a MA pe termen scurt la una pe termen lung.
 5. Indicatorii de abatere de tendință pot fi utilizați cu linii de
tendință , tipare de preț și AM. De asemenea, aceștia se împrumută
pentru analiza supra-cumpă rată / supravâ ndută și divergență .
6. MACD este o formă de indicator de deviere a tendinței.
7. Indicatorul stochastic presupune că prețurile se închid
aproape de minim la sfâ rșitul unui raliu și aproape de maximele lor
la sfâ rșitul unei tendințe descendente.
8. Indicatorul stochastic este limitat între 0 și 100 și constă din
două linii,% K și% D.
9. Indicatorii stochastici se pretează la încrucișă ri, divergențe,
balamale, extreme și divergențe inverse și sunt de obicei
reprezentate în versiunea lor încetinită .
15
MoMentUM III:
INDICAȚII INDIVIDUALE
ROC rezumat: „Know Sure Thing” (KST)
KST pe termen lung
Vom începe această explicație KST discutâ nd un indicator
potrivit pentru fluctuațiile de preț asociate cu tendințele primare
sau cele care se învâ rt în jurul așa-numitului ciclu de afaceri de 4 ani,
trecâ nd ulterior la aplicația sa pentru tendințele pe termen mediu și
scurt.
Capitolul 13 a explicat că rata de schimbare (ROC) mă soară
viteza
a unui avans sau de clină într-un anumit interval de timp și se
calculează prin împă rțirea prețului din perioada curentă la prețul
de N perioade în urmă . Cu câ t este mai lung intervalul de timp luat
în considerare, cu atâ t este mai mare semnificația tendinței
mă surate. Mișcă rile într-un ROC de 10 zile sunt mult mai puțin
semnificative decâ t cele calculate într-un interval de timp de 12 sau
24 de luni și așa mai departe.
Utilizarea unui indicator ROC ajută la explicarea unora dintre
mișcă rile ciclice de pe piețe, de multe ori avertizâ nd în avans cu
privire la o inversare a tendinței predominante, dar un interval de
timp specific utilizat într-un calcul ROC reflectă doar un ciclu . Dacă
acel ciclu nu funcționează , este dominat de altul sau este influențat
de o combinație de cicluri, acesta va avea o valoare redusă .
Principiul tehnic major În orice moment, prețul este
determinat de interacțiunea mai multor cicluri de timp diferite. Un
indicator care ia în considerare acest lucru este probabil mai timid
fă ră a pierde prea mult din sensibilitate.
311
 
 
 
 
 
312 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
graficul 15.1 S&P Composite, 1978–1988 Trei rate de schimbare
S&P Composite
A
B
9-ROC
12-ROC
24-ROC
Sursa: De la pring.com
Acest punct este ilustrat în Graficul 15.1, care prezintă trei
indicatori ROC cu durate diferite: 9 luni, 12 luni și 24 de luni.
ROC de 9 luni tinde să reflecte toate mișcă rile intermediare și
seria de 24 de luni stabilește scena pentru leagă nele
majore. Steagul să geților
punctele de cotitură importante din această perioadă . Acestea
arată că , în cea mai mare parte, toate cele trei ROC se deplasează în
aceeași direcție odată cu noua tendință
începe în drum. O excepție majoră a avut loc în 1984. Aici noi
 vezi creșterea prețului, dar imediat după , ROC pe 24 de luni
scade, în timp ce celelalte continuă să crească . În perioada
acoperită  de să geata A, viteza avansului este redusă din cauza
conflictului dintre cele trei cicluri. Mai tâ rziu, însă , toți cei trei ROC-
uri revin în viteză în sus, iar raliul aproximat de să geata B este mult
mai abrupt. De fapt, punctele de cotitură majore tind să apară atunci
câ nd mai multe cicluri sunt de acord, iar avansurile și scă derile
rapide se dezvoltă atunci câ nd mai multe cicluri funcționează în
aceeași direcție. Chiar și aceasta este o viziune destul de limitată ,
deoarece există mult mai mult de trei cicluri care funcționează într-
un moment dat.
 
 
 
 
 
Momentul III: indicatori individuali ● 313
Graficul 15.2 S&P Composite, 1980–2012 și un ROC neted de 24
de luni
S&P Composite
ROC netezit pe 24 de luni
Sursa: De la pring.com
În mod clar, un interval de timp ROC luat singur nu ne oferă o
imagine completă . Acesta a fost unul dintre factorii luați în
considerare în faza de proiectare a KST. O altă cerință a fost un
indicator care a reflectat îndeaproape fluctuațiile majore ale
prețurilor în perioada de timp examinată , tendințele primare pentru
graficele lunare, tendințele pe termen scurt pentru graficele zilnice
și așa mai departe.
Graficul 15.2 arată S&P în perioada 1980–2012.
Oscilatorul este un ROC de 24 de luni netezit cu un MA de 9
luni. Acest
 Seria reflectă cu siguranță toate tendințele principale în această
perioadă .
Cu toate acestea, dacă folosim schimbă rile de direcție ale
indicatorului ca semnale, examinarea atentă arată că este mult de
dorit. De exemplu, minimul din 1984 este semnalat cu un vâ rf în
oscilator. În mod similar, partea inferioară din 1989 din seria
Momentum se dezvoltă aproape la vâ rful raliului. De asemenea,
minimul din 1998 a fost semnalat cu un vâ rf în oscilator, iar vâ rful
de impuls din 2005 a fost clar prematur. Deci, este nevoie de un
indicator care să reflecte tendința majoră , dar este suficient de
sensibil pentru a inversa destul de aproape de momentele de
cotitură ale prețului.
Nu vom atinge niciodată perfecțiunea în această sarcină , dar o
modalitate bună de a ne îndrepta spre aceste obiective este de a
construi un indicator care să includă mai multe ROC-uri cu durate de
timp diferite. Funcția cadrelor de timp mai lungi este de a reflecta
oscilațiile primare, în timp ce includerea celor mai scurte ajută la
accelerarea punctelor de cotitură . Formula pentru KST este
urmă toarea:
 
 
 
 
314 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
TABLA 15.1 Formula pentru cadrele de timp utilizate în KST pe
termen lung
 
 
 
 
Deoarece cel mai important lucru este ca indicatorul să reflecte
oscilațiile primare, formula este ponderată astfel încâ t cu atâ t mai
lungă , mai dominantă
 intervalele de timp au o influență mai mare.
Graficul 15.3 compară performanța ROC netedă de 24 de luni
la KST pe termen lung între 1974 și 1990. Este destul de evident
că KST reflectă toate oscilațiile majore pe care le-a experimentat
graficul neted 15.3 S&P Composite, 1974-1991 KST comparativ cu
un ROC neted de 24 de luni
S&P Composite
ROC netezit pe 24 de luni
KST pe termen lung
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
Momentul III: indicatori individuali ● 315
ROC pe 24 de luni. Cu toate acestea, punctele de cotitură ale KST
se dezvoltă mai repede decâ t cele ale ROC. Să gețile verticale se taie
prin ROC pe mă sură ce scade. În fiecare caz, KST se întoarce în fața
să geții, timpul de plumb variază în funcție de fiecare ciclu
particular. Rețineți că , în 1988, KST se transformă bine după partea
inferioară din 1987, dar chiar în momentul în care piața începe să
decoleze. ROC inversează direcția mult mai tâ rziu. Există o perioadă
în care KST a avut o performanță slabă și este cuprinsă în anii 1986–
1987
elipsă în cazul în care KST a dat un semnal fals de slă biciune,
spre deosebire de ROC, care a continuat în sus.
Perioada de timp dominantă în construcția KST este de 24 de
luni
, care este jumă tate din așa-numitul ciclu de afaceri de 4 ani. Asta
înseamnă
că va funcționa cel mai bine atunci câ nd securitatea în cauză se
confruntă cu o tendință ascendentă și descendentă primară bazată
pe ciclul de afaceri. De exemplu,
 Graficul 15.4 arată KST în anii 1960 și 1970, unde S&P
se afla într-un interval de tranzacționare clar definit de tipul
ciclului de afaceri. Perioade de
acumularea și distribuția au loc între momentul în care KST
Diagrama 15.4 S&P Composite, KST pe termen lung 1963–1979
într-un mediu ciclic volatil S&P Composite
KST pe termen lung
MA de 9 luni
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
316 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
iar media sa mobilă (MA) schimbă direcția. Sunt cu adevă rat trei
niveluri de semnalizare. Primul apare atunci câ nd indicatorul în
sine schimbă direcția, al doilea câ nd își trece MA de 9 luni și al
treilea câ nd MA însuși inversează direcția. În majoritatea cazurilor,
încrucișarea MA oferă cea mai bună combinație de semnale în timp
util cu un minim de fieră stră u . Modifică rile în direcția MA de 9 luni
oferă cele mai fiabile semnale, dar acestea se dezvoltă de obicei bine
după punctul de cotitură .
Cele mai rapide și mai fiabile semnale se dezvoltă astfel în acele
situații în care MA inversează aproape de un moment de cotitură . În
caz contrar, acest eveniment ar trebui interpretat doar ca o
confirmare a unei mișcă ri
deja în desfă șurare.
În cea mai mare parte, KST a fost destul de fiabil, dar ca oricare
altul
altă abordare tehnică , nu este nicidecum perfectă . Că ci în poziție,
același calcul este prezentat în Diagrama 15.5, dar de data aceasta,
pentru Nikkei. În perioadele unei tendințe ascendente seculare sau
liniare (așa cum se întâ mplă pentru acțiunile japoneze în anii 1970
și 1980), acest tip de abordare este contraproductiv, deoarece sunt
declanșate multe semnale false ale ursului. Cu toate acestea, în
marea majoritate a graficului 15.5 Nikkei, 1975-1992 KST care
funcționează într-un mediu liniar de tendință Nikkei KST pe termen
lung
Sursa: De la pring.com
Momentul III: indicatori individuali ● 317
situații, prețurile nu experimentează astfel de tendințe liniare,
dar sunt sensibile la ciclul de afaceri. Din acest motiv, numesc acest
indicator KST. Literele reprezintă „știu sigur” (KST). De cele mai
multe ori, indicatorul este fiabil, dar „știți” că nu este un „lucru
sigur”.
Principiul tehnic major KST trebuie utilizat întotdeauna
împreună cu alți indicatori.
Principiile de interpretare a KST pe termen lung sunt aceleași cu
orice alt oscilator, deși tehnica sa „implicită ” este de a observa
încrucișă ri pozitive și negative MA. Ocazional, este posibil să se
construiască linii de tendință și chiar să se observe tiparele de preț,
precum și să se efectueze supra-cumpă rare /
analiza supra-vâ ndută .
KST-uri pe termen scurt și intermediar
Conceptul KST a fost inițial derivat pentru tendințele pe termen
lung, dar ideea a patru ROC netede și însumate poate fi la fel de ușor
de aplicat pe fluctuațiile de preț pe termen scurt, intermediar și
chiar pe parcursul zilei. Formule pentru diverse
intervalele de timp sunt prezentate în Tabelul 15.2. Acestea nu
sunt în niciun caz ultimele
cuvâ nt și sunt sugerate doar ca puncte de plecare bune pentru o
analiză ulterioară .
TABLA 15.2 Formule KST sugerate *
 
 
  
 
* Este posibil să programați toate formulele KST în MetaStock,
Wealth Lab, Trade Station, AmiBroker, Esignal și în alte câ teva
pachete software.
† Pe baza datelor zilnice.
‡ Pe baza datelor să ptă mâ nale.
§ Pe baza datelor lunare.
¶EMA
 
 
 
 
 
318 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
Graficul 15,6 Indicele dolarului SUA, 2006–2012 și un KST
intermediar
Indicele dolarului SUA
Piața ursului
KST intermediar
Sursa: De la pring.com
Cititorii pot experimenta diferite formule pentru oricare dintre
perioadele de timp și pot obține rezultate superioare. Câ nd
experimentați, depuneți eforturi
pentru consistență , niciodată perfecțiune, pentru că nu există așa
ceva în analiza tehnică .
Graficul 15.6 arată un KST intermediar pentru indicele dolarului
SUA.
evidențierile întunecate indică momentul în care KST este peste
media mobilă exponențială de 10 să ptă mâ ni (EMA), iar cele mai
ușoare sunt reprezentate atunci câ nd este sub. Două semnale dus-
întors au fost marcate cu să gețile pentru a demonstra acest
lucru. Principiul tendințelor anticiclice fiind slab și pericolul
comercializă rii acestora poate fi, de asemenea, apreciat din acest
grafic. Cele trei să geți mici din
perioada 2007-2008 indică semnale de urcare care au contrar
tendinței principale, care a fost negativă . Toți trei au avut o viață
scurtă și au pierdut bani.
Graficul 15.7 prezintă prețul cuprului din Londra. Unul dintre
lucrurile care îmi plac
despre indicator, în special în cazul soiurilor sale pe termen
scurt și intermediar, este flexibilitatea interpretă rii sale. Aproape
toate tehnicile interpretative discutate în capitolul 13 pot fi
aplicate. În graficul 15.7, de exemplu, vedem un crossover
supracumpă rat la sfâ rșitul anului 1994. Nu a însemnat nimic,
deoarece nu a fost posibil să vină cu semnale de inversare a
tendinței
 
 
 
 
Momentul III: indicatori individuali ● 319
Grafic 15.7 Cupru numerar, 1993-2001 Interpretare
intermediară KST
Cash Cupru Londra
KST intermediar
Nu
tendinţă
pauză
semnal
Sursa: De la pring.com
în preț. Mai tâ rziu, însă , la începutul anului 1995, observă m o
divergență negativă , iar la sfâ rșitul anului un crossover
supracumpă rat, un crossover EMA de 65 de să ptă mâ ni și un top cu
capul și umerii în chestiile clasice de preț. Au fost câ teva semnale
false de cumpă rare la coborâ re, dar raliul atinge vâ rfurile în KST
 s-au împrumutat la construcția unei linii de trend frumoase în
jos. Încă lcarea liniei, încrucișarea excesivă și finalizarea prețului de
bază s-au combinat pentru a oferi un semnal de cumpă rare frumos
la sfâ rșitul anului 1996. Data viitoare câ nd KST și-a depă șit nivelul
de exces de vâ nzare în 1998, nu a existat un loc bun de observat un
semnal de inversare a tendinței în preț. Acest lucru nu era adevă rat
la începutul anului 1999, unde o divergență pozitivă , încrucișarea
EMA de că tre KST și o pauză a tendinței în preț au oferit un punct de
intrare în timp util. Rețineți că , după ce prețul a depă șit linia de
trend descendentă , a gă sit ulterior suport la
linia extinsă .
Graficul 15.8 prezintă ETF-ul Global X FTSE Columbia cu o
cotidiană
KST. Acesta demonstrează faptul că această serie are capacitatea
ocazională de a identifica tiparele prețurilor, așa cum se întâ mplă la
sfâ rșitul anului 2010. Rețineți, de asemenea, piața ursului care a
început tâ rziu în acel an și incapacitatea KST de a se ridica mult
peste nivelul de echilibru.
 
 
 
 
 
320 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
Graficul 15.8 Global X Columbia ETF, 2009–2012 și un KST zilnic
pe termen scurt
ETF Global X Columbia
KST zilnic pe termen scurt
Semnale de cumpă rare slabe
o piață de urs
Sursa: De la pring.com
Principiul tehnic major Uneori, un studiu al caracteristicilor
unui oscilator poate fi util în identificarea direcției
 tendință primară . Raliurile slabe indică piețele urșoare, iar
reacțiile slabe indică tendințele ascendente primare.
Rețineți, de asemenea, capacitatea KST de a semnala divergențe,
cum ar fi discrepanța negativă la începutul anului 2012. Graficul
15.9 prezintă aceleași informații ca și predecesorul să u, dar de data
aceasta să gețile solide semnalează supracumpă rarea pozitivă și
negativă /
încrucișă ri supra-vâ ndute care au fost confirmate de
preț. Să gețile eșuate (punctate) arată valoarea așteptă rii confirmă rii
de că tre astfel de semnale a prețului.
Principiul tehnic major Prima regulă în utilizarea KST pe
termen scurt este să încercați să obțineți o soluție cu privire la
direcția și maturitatea primarului
tendința și niciodată să nu tranzacționați împotriva ei.
 
 
 
 
Momentul III: indicatori individuali ● 321
Grafic 15.9 Global X Columbia ETF, 2009–2012 Interpretare
zilnică KST pe termen scurt Global X Columbia ETF
KST zilnic pe termen scurt
Sursa: De la pring.com
Identificarea direcției tendinței principale este mai ușor de spus
decâ t de fă cut.
Cu toate acestea, dacă acordați atenție prețului în raport cu AM-
ul să u de 65 de să ptă mâ ni sau 12 luni și nivelul și direcția KST pe
termen lung sau K special
(explicat mai tâ rziu în acest capitol), veți avea cel puțin o mă sură
obiectivă a mediului de tendință primar.
Graficul 15.10, care prezintă hoteluri indiene, scoate din nou în
evidență conceptul de a construi linii supra-cumpă rate și supra-
vâ ndute și a vedea ce se întâ mplă
 câ nd KST se inversează de la astfel de niveluri. În acest exercițiu,
nu mă concentrez asupra confirmă rilor, ci în calificarea distincției
dintre generarea de semnale pro și contractrend. Să gețile solide
indică semnale de ieșire, iar cele întrerupte indică semnale de
contractrend.
Utilizarea KST în modelul de ciclu de piață
Trei tendințe principale Capitolele anterioare explicau că
există mai multe tendințe care operează pe piață la un moment
dat. Acestea variază de la tendințele pe zi, pe oră , pâ nă la tendințele
pe termen lung sau seculare, care evoluează pe o perioadă de 19 sau
30 de ani. În scopuri de investiții,
 
 
 
 
322 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
Graficul 15.10 Hoteluri indiene, 1998-2003 și un KST să ptă mâ nal
pe termen scurt
Hoteluri indiene
Să gețile solide arată proeminență ,
Ursul primar
să geți punctate contractrend
semnale.
 
KST pe termen scurt
Sursa: De la pring.com
cele mai cunoscute tendințe sunt pe termen scurt, pe termen
mediu și pe termen lung. Tendințele pe termen scurt sunt de obicei
monitorizate cu prețuri zilnice, pe termen mediu cu prețuri
să ptă mâ nale și pe termen lung cu prețuri lunare.
Este prezentată o curbă ipotetică în formă de clopot care
încorporează toate cele trei tendințe
în Figura 1.1.
 Din punct de vedere al investiției, este important să înțelegem
direcția tendinței principale sau primare. Acest lucru face
posibilă obținerea unei perspective asupra poziției actuale a ciclului
general. Construcția unui KST pe termen lung este un punct de
plecare util din care se pot identifica momentele majore ale ciclului
pieței. Introducerea seriilor pe termen scurt și intermediare ne
permite apoi să reproducem modelul ciclului de piață .
Cele mai bune investiții se fac atunci câ nd tendința primară se
află într-un mod ascendent și mișcă rile pieței pe termen scurt și
intermediar se desfă șoară . În timpul unei piețe urs primare, cele mai
bune oportunită ți de vâ nzare apar atunci câ nd tendințele pe termen
mediu și scurt sunt la maxim și
seria pe termen lung este în scă dere.
Într-un anumit sens, orice investiții efectuate în etapele timpurii
și mijlocii
unei piețe bull sunt salvate de faptul că tendința primară crește,
 
 
 
 
 
Momentul III: indicatori individuali ● 323
Graficul 15.11 S&P Europe ETF 350, 2006–2011 și Trei KST
S&P Europe 350 ETF (IEV)
Mega supra-cumpă rat
KST pe termen scurt
KST intermediar
KST pe termen lung
Sursa: De la pring.com
întrucâ t investitorii trebuie să fie mult mai agili în timpul unei
piețe urs pentru a valorifica creșterea fluctuațiilor pe termen mediu.
Combinând cele trei tendințe în mod ideal, ar fi foarte util să
urmă riți KST pentru datele lunare, să ptă mâ nale și zilnice pe aceeași
diagramă , dar constrâ ngerile de trasare nu permit acest lucru cu
ușurință . Este posibil, totuși, să simulați aceste trei tendințe
utilizâ nd intervale de timp diferite pe baza datelor să ptă mâ nale,
prezentate pentru S&P European 350 ETF în Graficul 15.11.
Rețineți că formula pentru KST pe termen scurt diferă de cea
zilnică
omologul în care intervalul de timp (vezi Tabelul 15.2) este mai
lung și formula, la fel ca toate cele trei incluse în grafic, folosește
EMA mai degrabă decâ t
medie mobilă simplă . Acest aranjament facilitează identificarea
atâ t a direcției, câ t și a maturită ții tendinței primare (prezentată la
de jos), precum și relația dintre termen scurt și
tendințe intermediare. Intriga întunecată arată câ nd KST-ul pe
termen lung este deasupra
EMA de 26 de să ptă mâ ni și complotul mai ușor atunci câ nd este
jos. Uneori, KST
semnalele de tendință primare coincid cu prețul în sine care
traversează EMA de 65 de să ptă mâ ni, așa cum a fost cazul în
decembrie 2007 și august 2009. Graficul de asemenea
324 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor arată
benzile de tranzacționare aproximative pentru KST pe termen scurt
în bull și
piețele bear, definite prin abordarea pe termen lung a crossover-
ului KST EMA.
Rețineți cum se mută rar în zona de supravâ nzare în timpul
mediilor alcă torești și rareori în zona supra-cumpă rată atunci câ nd
tendința principală este scă zută .
Cele mai bune oportunită ți de cumpă rare par să apară fie atunci
câ nd indicele pe termen lung se află în faza terminală a unui declin,
fie câ nd se află într-o tendință ascendentă , dar nu a ajuns încă la o
poziție excesiv.
Destul de des, seria pe termen lung se stabilizează , dar nu
inversează direcția, lă sâ nd astfel observatorul la îndoială cu privire
la adevă rata sa intenție. Indiciile vitale pot fi adesea extrase din
acțiunea seriei pe termen scurt și intermediar coroborată cu
acțiunea de preț în sine. De exemplu, este neobișnuit ca seria
intermediară să ră mâ nă peste sau sub echilibru pentru o perioadă
extinsă , să zicem, mai mult de 9 luni pâ nă la un an. În consecință ,
atunci câ nd scade sub zero după o perioadă lungă de timp de a fi
deasupra acestuia, aceasta pledează pentru o rezoluție descendentă
a unei serii plate pe termen lung și invers. Un semnal de vâ nzare de
această natură a fost declanșat la începutul anului 2008, după ce
KST intermediarul a fost peste zero de peste 4 ani, deși nu puteți
vedea toate acestea din acest grafic. Rețineți, de asemenea, mega
supracumpă rarea din seria pe termen scurt care s-a dezvoltat în
2009. A fost de fapt cea mai mare lectură de la înființarea acestui
ETF în anul 2000. KST poate fi reprezentat gratuit
pe www.pring.com pe această piață formatul ciclului pentru orice
Yahoo! simbol, indiferent dacă este SUA sau internațional.
KST și acțiunea relativă
KST poate fi, de asemenea, adaptat la liniile de rezistență relative
și este util în special pentru analiza pe termen lung (tendința
primară ) atunci câ nd este aplicat grupurilor industriale sau
stocurilor individuale. Acest lucru se datorează faptului că rotația
sectorului se dezvoltă în jurul ciclului de afaceri, pe mă sură ce
diferite grupuri intră și ies din modă . Ca urmare, tendințele
ascendente și descendente liniare sunt mult mai puțin susceptibile
de a se dezvolta decâ t cu datele despre prețuri absolute. Pentru o
discuție mai completă cu privire la aceste chestiuni și KST
aplicații, vezi capitolele 19 și 22.
Există înlocuitori KST?
KST nu este singurul ră spuns la problemele noastre dinamice,
deoarece este, de asemenea, posibil să se înlocuiască divergența
de convergență a mediei mobile (MACD) utilizâ nd parametrii
impliciți sau stocasticul utilizâ nd
 o combinație 24/15/10, în eventualitatea în care software-ul
dvs. de graficare nu are KST sau capacitatea de a-l
reproduce. Aceiași parametri pentru stocastic par să funcționeze
pentru toate cele trei intervale de timp. Graficul 15.12
 
 
 
 
 
Momentul III: indicatori individuali ● 325
Graficul 15.12 Indicele aluminiu S&P, 1992–2012 Compararea
indicatorilor de impuls pe termen lung
Indicele de aluminiu S & P
KST
Stochastic (24/15/10)
Sensibilitate mai mare
MACD
Sursa: De la pring.com
compară cei trei indicatori folosind date lunare. Rețineți că , în
majoritatea cazurilor, KST coincide sau conduce puncte de cotitură
în stocastic. Să geata punctată indică momentul în care ledul
stochastic. Alternativ, MACD-ul mai sensibil dă adesea impresii false
despre inversarea tendințelor care se dovedesc a fi false sau sunt
inversate înainte de a avea loc o încrucișare a liniei de semnal.
Din aceste motive, prefer KST pentru toate tendințele, nu doar
pentru cele pe termen lung. Ar putea fi posibil să veniți cu parametri
superiori pentru ambii indicatori, iar cititorul este cu siguranță
încurajat să facă o încercare de a face acest lucru.
Specialul K
O metodă alternativă de graficare a KST vine atunci câ nd toate
trei
sunt combinate într-un singur indicator, pe care îl numesc
„Special K.” Acest lucru ne oferă o adevă rată ciclicitate însumată în
care tendințele pe termen scurt, intermediar și lung sunt combinate
într-o singură super. Calculul se face prin adă ugarea formulei zilnice
KST la cea a termenului intermediar și lung
serie bazată pe date zilnice. Astfel, spuneți intervalul de timp de
12 luni utilizat în
326 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor TABLA
15.3 Formula K specială
 
 
 
 
 
calculul KST pe termen lung este înlocuit cu 265 de zile ca
aproximare pentru zilele de tranzacționare dintr-un an
calendaristic. Tabelul 15.3 conține formula, iar Figura 15.1 prezintă
conceptul într-un format vizual. Este într-adevă r o adaptare practică
a liniei punctate (tendință pe termen scurt) din Figura 15.1. De
asemenea, Figurează 15.1 Special K versus Trend pe termen lung
Special K
Tendință primară
9 luni pâ nă la 2 ani
Momentul III: indicatori individuali ● 327
contrastează traseul lent și deliberat al KST pe termen lung cu
traiectoria mai zdrențuită a Special K. Într-o lume ideală , Special K
ar trebui să atingă vâ rful și să treacă mai mult sau mai puțin
simultan cu prețul la punctele de cotitură ale pieței bull și bear. În
majoritatea situațiilor, acest lucru se întâ mplă de fapt.
Câ nd se întâ mplă , trucul este să poți identifica aceste puncte de
cotitură câ t mai repede posibil. Avertismentul obișnuit cu rotire
prematură a impulsului
punctele care se dezvoltă în tendințe ascendente sau
descendente liniare încă se aplică .
 Funcția principală a K special, deci, este de a identifica tendința
primară
puncte de întoarcere. Deoarece acest indicator include și date pe
termen scurt în calculul să u, un beneficiu subsidiar constă în
identificarea tendințelor mai mici și punerea în context a direcției și
maturită ții tendinței primare.
Utilizarea K special pentru a identifica mișcările de preț pe
termen lung
Urmă toarele sunt câ teva dintre caracteristicile speciale K:
1. K special este o curbă care reflectă KST dominant pe termen
lung,
dar nu este la fel de lină , deoarece conține și date care reflectă
mișcă rile prețurilor pe termen scurt și intermediar.
2. Vâ rfurile tendințelor principale și valorile minime ale prețului
în sine coincid adesea simultan cu cele ale Special K. În cazul în care
tendințele ascendente liniare
sau tendințele descendente sunt prezente, Special K (SPK)
conduce o astfel de virare
indică și stabilește o divergență . Să gețile din Graficul 15.13 arată
câ teva dintre aceste puncte de cotitură pentru S&P
Composite. Rețineți că în
În 1998, SPK a atins apogeul prematur datorită prezenței unui
laic
tendință ascendentă în acțiunile din SUA. Există și mai multe
exemple în Diagrama 15.14
al compozitului CRB. Dintre cele 12 vâ rfuri și jgheaburi din 1983
și 2012, doar unul nu s-a dezvoltat simultan cu SPK.
3. Acest indicator se pretează la construcția liniei de trend. De
obicei, câ nd
liniile cu o durată mai mare de 9 luni sunt pă trunse, există un
nivel ridicat
probabilitatea ca tendința primară să se fi inversat. Acest lucru
este demonstrat
 în Diagrama 15.15 pentru S&P Composite, unde vedem mai
multe SPK
penetră rile liniei de trend confirmate de o acțiune similară a
prețului.
Ocazional, tendința este atâ t de abruptă încâ t este imposibil de
construit un
linie de tendință semnificativă . În astfel de cazuri, încrucișă ri
medii mobile
între preț și SPK care se dezvoltă într-un timp scurt de fiecare
altele servesc de obicei ca semnale în timp util. Are loc un
crossover comun MA
la A, împreună cu unele încă lcă ri ale tendinței, dar raliul din
2009
partea de jos ar fi fost semnalată cu abordarea transversală MA.
AM pentru preț are o durată de 200 de zile, iar cel pentru SPK
are un
Interval de 100 de zile netezit de un MA suplimentar de 100 de
zile.
 
 
 
 
 
Graficul 15.13 S&P Composite versus Special K, 1995-2011
S&P Composite
K special
Sursa: De la pring.com
Graficul 15.14 CRB Compozit versus Special K, 1983-2012
Compozit CRB
Vâ rful prematur
K special
Sursa: De la pring.com
328
  
 
 
 
 
Momentul III: indicatori individuali ● 329
Grafic 15.15 S&P Composite versus Special K, 1995–2011
Trendline Interpretation S&P Composite
A
B
K special
Sursa: De la pring.com
Graficul 15.16 arată , de asemenea, câ teva pauze comune ale MA
la punctele A, B și
C, precum și numeroase combinații de linii de trend. Rețineți că
ocazional SPK va urmă ri o gamă mică de tranzacționare, și atunci
câ nd aceasta
a fost finalizat, se declanșează semnale de inversare. 2007 și
Minimele din 2010 oferă două exemple ale acestui fenomen.
4. Întoarcerile de vâ rf și depresiune apar adesea în punctele de
cotitură ale tendințelor primare. Vedem trei cazuri în Diagrama
15.17 pentru Bombay
Bursa de valori Indicele FMGC la punctele X, Y și Z. Nu toate se
întorc
punctele sunt semnalate în acest fel, la fel cum nu este
întotdeauna posibil să
construiți o linie de tendință semnificativă . Cu toate acestea, dacă
vedem o tendință de rupere
și o inversare evidentă a vâ rfului / depresiunii, șansele unei
tendințe primare
inversarea este mult îmbună tă țită .
Utilizarea K special pentru a identifica mișcările de preț pe
termen scurt
 Dacă comparați mișcă rile din KST zilnic în graficul 15.18 cu cele
ale
Special K, veți vedea că sunt foarte apropiați într-adevă r, ceea ce
înseamnă că într-adevă r obținem ciclicitatea însumată a acelei
tendințe pe termen scurt
curba în diagrama noastră originală a ciclului de piață (Figura
1.1).
 
 
 
 
Graficul 15.16 CRB Compozit versus Special K, 1999–2012
Interpretarea liniei de trend CRB Composite
 
 
 
Sursa: De la pring.com
330
 
 
 
 
 
Momentul III: indicatori individuali ● 331
Graficul 15.18 S&P Composite, 2004–2008 Special K versus Daily
Short Term KST
Primar bullish
Tendința S&P Composite ETF (SPY)
K special
Supracumpă rat
KST zilnic
Supravâ ndut
KST zilnic
 Sursa: De la pring.com
Asta înseamnă că putem folosi girațiile sale pentru a ajuta la
identificarea inversă rilor pe termen scurt în Special K. De exemplu,
dacă KST este supra-cumpă rat și inversat, ca în octombrie 2007,
este mai probabil să aibă ca rezultat o inversare iminentă a
traiectoriei Special K și, prin urmare, prețul. Citirea în exces care a
precedat-o în august 2007 a funcționat destul de bine.
Cu toate acestea, în mai 2007 vom obține o altă inversare a
supracumpă ră rii KST.
De asemenea, K special inversează , dar nu există un declin
imediat. Motivul? Acest lucru se datorează faptului că acest semnal
de vâ nzare a fost unul contractrend, deoarece tendința primară
predominantă a fost alcista.
Graficul 15.19, care prezintă compusul CRB, afișează , de
asemenea, KST-ul zilnic în fereastra de jos.
Vedem un KST supra-cumpă rat cu un K special inversat în mai
2000,
iar aceasta este urmată de o corecție de 3 luni. Cu toate acestea,
există mai mult decâ t atâ t. De cele mai multe ori câ nd KST
inversează direcția, Special K
face la fel de bine. Cu toate acestea, atunci câ nd KST revine la
creștere, de exemplu,
și există un ră spuns special foarte mic sau deloc, există șanse ca
forțele bearish intermediare și pe termen lung să domine, punâ nd
astfel o presiune substanțială descendentă asupra Special K. În astfel
de circumstanțe,
 
 
 
 
 
332 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
 Diagrama 15.19 CRB Composite, 2000–2003 utilizâ nd relația
KST Special K pentru interpretare
Compozit CRB
K special
Zilnic KST KST supra-cumpă rat
AB
Sursa: De la pring.com
Special K se va muta cel mai probabil odată cu încheierea raliului
zilnic de KST, confirmâ nd astfel că tendința principală ră mâ ne pe
jos. Mai multe
exemple ale acestui fenomen sunt vă zute în grafic, cel mai
evident
care s-a dezvoltat în perioada august / septembrie 2001 câ nd
KST
a experimentat un raliu blâ nd, dar Special K a continuat în declin,
fă ră niciun semn de forță . Această slă biciune nu a fost evidentă prin
observarea acțiunii KST zilnice, dar prin compararea acesteia cu
acțiunea slabă a K special, a fost posibil să se aprecieze presiunea de
dezavantaj aplicată de ciclurile intermediare și pe termen lung. O
altă mică discrepanță s-a dezvoltat în iulie 2001, unde Special K nu a
reușit deloc să se adune. Perioada aprilie / mai 2001 arată , de
asemenea, un raliu puternic al KST, dar un avans foarte slab al K
special.
Divergențele alcista se dezvoltă atunci câ nd KST scade, dar
dominantă
ciclurile pe termen lung utilizate în calculul Special K îl
propulsează în sus. A
un bun exemplu dezvoltat în noiembrie 2002 și ianuarie 2003,
după cum indică cele două să geți solide. Ideea creșterii vâ rfurilor și
a jgheaburilor pentru Special K este deosebit de importantă ,
deoarece indică puterea în Momentul III: indicatori
individuali ● 333
 cicluri de tendință intermediare și primare dominante. De
exemplu, uitați-vă la
două să geți întrerupte. Cel pentru KST arată un minim mai
scă zut în noiembrie
2002 și că pentru Special K arată un jgheab mai înalt, dacă poți
numi asta, la B.
În sfâ rșit, există un alt mod în care mișcă rile pe termen scurt pot
ajută la decizia dacă un semnal specific de cumpă rare sau
vâ nzare KST pe termen scurt va funcționa sau nu. Rețineți linia
punctată orizontală care marchează minimul pe termen scurt în
Special K în mai 2001. Câ nd indicatorul încalcă acest nivel, acesta
semnalează că este probabil un nou minim al prețului. În cazul
exemplului din mai 2001, Special K a scă zut cu aproximativ 2
să ptă mâ ni înainte ca CRB însuși.
Situația inversă s-a dezvoltat în noiembrie 2002, unde Special K
mutat la un nou nivel înalt. În acest caz, nu a existat un impuls de
impuls
indicator, deoarece prețul a izbucnit mai mult sau mai puțin
simultan cu acesta.
Principiul tehnic major Dacă Special K înregistrează un nou
maxim sau un nivel mic pentru mutare, prețul urmează de obicei.
Modul în care Special K generează semnale de cumpărare și
vânzare pe termen scurt
Unul dintre cele mai importante lucruri pe care comercianții pe
termen scurt trebuie să le înțeleagă este
fapt că
Principiul tehnic major Tranzacțiile executate în direcția
tendinței principale au mult mai multe șanse să aibă succes decâ t
cele generate în mod anticiclic.
Un punct de plecare care ne ajută să ajungem la o modalitate
obiectivă de determinare a direcției tendinței primare este utilizarea
SPK. Evident, putem afla cu ușurință , cu ajutorul retrospectivului,
unde s-au format vâ rfurile și jgheaburile SPK reale, dar în timp real
nu avem acest lux. O soluție este de a-și determina poziția față de
MA de 100 de zile netezită cu un MA de 100 de zile.
Citirile pozitive ar indica o piață principală a taurului și invers.
Graficul 15.20 arată un astfel de sistem pentru marfa Dow Jones
UBS
Index. Zonele umbrite reprezintă piețe urs, așa cum sunt definite
de SPK / MA
relații. Nu sunt generate semnale în timpul acestui tip de mediu.
Evidențierile întunecate indică momentul în care SPK trece
deasupra MA de 10 zile și
 
 
 
 
 
334 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
Grafic 15.20 Indicele de mă rfuri DBS Jones uBS, 2009–2012
Generarea de semnale de cumpă rare și vâ nzare pe termen scurt
ProTrend
Indicele de mă rfuri UBS Dow Jones
Com
K special
Sursa: De la pring.com
câ nd modelul primar de taur / urs este urcă tor. Această
abordare este departe de a fi perfectă , deoarece există momente în
care modelul este optimist, dar prețul s-a inversat și așa mai
departe. În loc să folosesc orbește această abordare ca sistem
mecanic, cred că este mai bine să folosești semnale proeminente ca
alertă și apoi să folosești alți indicatori ca filtru într-o abordare a
greută ții probelor.
Diagrame și șabloane auto-generate pentru aceste sisteme SPK
sunt
 inclus într-un pachet suplimentar pentru MetaStock, care este
disponibil la www
.pring.com
Dezavantaje și beneficii speciale K
La fel ca toți indicatorii de impuls, SPK vine cu dezavantaje.
cel mai vizibil derivă din faptul că construcția indicatorului
presupune că seria prețurilor în cauză se învâ rte în jurul ciclului
tipic de afaceri. În consecință , se inversează prematur în timpul
tendințelor liniare și va ră mâ ne în urmă atunci câ nd ciclul
este neobișnuit de scurt. Acesta este, desigur, un dezavantaj cu orice
moment pe termen lung um indicat sau.
Momentul III: indicatori individuali ● 335
Cu toate acestea, în câ țiva ani în care lucrez cu el, am crescut
din ce în ce mai impresionat de capacitatea sa de a identifica
numeroase elemente primare
tendințe de cotitură în care alți indicatori au eșuat
Sistemul de mișcare direcțională
Obiectivul sistemului de mișcare direcțională , proiectat de
Welles Wilder, este de a determina dacă o piață este susceptibilă să
experimenteze un mediu de tendință sau de
tranzacționare. Distincția este importantă deoarece a
piața în tendințe va fi mai bine semnalată prin adoptarea unor
indicatori de tendință , cum ar fi mediile mobile, în timp ce un mediu
de tranzacționare
este mai potrivit pentru oscilatoare. În practică , nu sunt
impresionat de capacitatea sistemului de mișcare direcțională de a
atinge acest obiectiv,
în afară de identificarea unei schimbă ri de tendință . Pe de altă
parte, există , gă sesc, alte câ teva modalită ți prin care acest indicator
poate fi aplicat în mod util.
Calculul
Calculul sistemului de mișcare direcțională este destul de
implicat, iar timpul nu permite o discuție completă aici. Pentru
aceasta, cititorii sunt direcționați la Noile concepte ale Wilder în
sistemele de tranzacționare tehnică (Trend Research, 1978), la
propriul meu manual definitiv pentru indicatorii de impuls și
tutorialul CD-ROM (Marketplace Books, 2009) sau la cursul meu
online de analiză tehnică audiovizuală la Pring.com.
Pentru a simplifica lucrurile, indicatorul de mișcare direcțională
este reprezentat grafic prin calcularea intervalului maxim pe care l-a
mutat prețul, fie în timpul
perioada luată în considerare (zi, să ptă mâ nă , bară de 10 minute
etc.) sau din perioada anterioară este aproape de punctul extrem
atins în timpul perioadei. De fapt, sistemul încearcă să mă soare
mișcarea direcțională . Deoarece există două direcții în care prețurile
se pot mișca, există doi indicatori de mișcare direcțională . Se
numesc + DI și -DI. Seria rezultată este volatilă în mod nejustificat,
deci fiecare este calculată ca medie pe o anumită perioadă de timp și
apoi reprezentată grafic. În mod normal, aceste serii sunt suprapuse
în același panou de diagrame, așa cum se arată în Diagrama 15.21
pentru euro utilizâ nd intervalul de timp standard sau implicit de 14
perioade.
Există un alt indicator important încorporat în acest sistem și
aceasta este mișcarea direcțională medie (ADX). ADX este pur și
simplu o medie a + și -DIs pe o anumită perioadă . De fapt, scade
zilele
 
 
 
 
 
336 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
Grafic 15,21 Euro, 2011–2012 Prezentâ nd un + DI și -DI
Euro
–DI
+ DI
 Sursa: De la pring.com
a mișcă rii direcționale negative față de cele pozitive. Cu toate
acestea, atunci câ nd –DI este mai mare decâ t + DI, semnul negativ
este ignorat. Aceasta înseamnă că  ADX ne spune doar dacă
securitatea în cauză se confruntă cu mișcare direcțională sau nu . Din
nou, intervalul de timp implicit normal este de 14 zile.
ADX-ul este calculat în așa fel încâ t graficul să fie întotdeauna
cuprins în scara de la 0 la 100. Citirile ridicate indică faptul că
securitatea este într-un mod trend, adică are o mișcare direcțională
mare, iar citirile reduse indică o lipsă de mișcare direcțională și sunt
mai indicative pentru piețele de tranzacționare.
Principiu tehnic major ADX-ul nu ne spune nimic despre
direcția în care se mișcă un preț, ci doar caracteristicile sale
tendențiale sau netendente.
Cele două DI-uri
În Diagrama 15.21, alertele de cumpă rare sunt semnalate atunci
câ nd + DI trece deasupra
–DI (să geți solide) și invers (să geți punctate). În acest exemplu,
acolo
 
 
 
 
 
Momentul III: indicatori individuali ● 337
Grafic 15.22 Gold Trust ETF, 2011–2012 Compararea „Raw” cu
DI netezite
ETF Gold Trust
+ DI (14/10)
−DI (14/10)
+ DI (14)
−DI (14)
Sursa: De la pring.com
 sunt mai multe ocazii în care este posibil să se confirme astfel de
încrucișă ri cu o încă lcare a liniei de tendință a prețului. Crossover-
urile medii mobile sau modelele de preț ar putea fi la fel de ușor de
înlocuit. Aceste încrucișă ri DI sunt destul de exacte și nu sunt supuse
la fieră stră u.
Din pă cate, lucrurile nu funcționează întotdeauna la fel de bine,
pe care le puteți vedea din semnalele whipsaw din cele cinci elipse
din fereastra de jos a Graficului 15.22. Acesta este un motiv pentru
care este important să vă asigurați că aceste încrucișă ri sunt
confirmate de preț. O altă modalitate de a rezolva acest lucru este de
a netezi cele două DI-uri, așa cum am fă cut în panoul din mijlocul
Graficului 15.22, utilizâ nd un MA de 10 zile. Acest lucru elimină cu
siguranță o mulțime de feră stră u, așa cum puteți vedea din elipse,
dar există un compromis prin faptul că semnalele sunt întâ rziate
ocazional, deoarece această abordare este mai puțin sensibilă . În
acest caz, am plasat să geți în unele dintre punctele cheie în care
seriile netezite se încrucișează . Din nou, este important să ne
amintim că acestea sunt semnale de impuls și ar trebui confirmate
de preț. În plus, această abordare, la fel ca majoritatea altora, ar
trebui folosită acolo unde vă decideți să luptați. Asta înseamnă că ,
dacă prețul s-a deplasat deja mult pâ nă câ nd a fost declanșat
semnalul, este cel mai bine să îl ignorați pentru poziții noi.
 
 
 
 
 
338 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
ADX-ul
O lectură ADX ridicată nu ne spune că piața este supra-
cumpă rată și pe cale să scadă . În schimb, mă soară intensitatea
mișcă rii din punct de vedere direcțional. În consecință , atunci câ nd
atinge o citire ridicată și începe să inverseze, se avertizează că
tendința predominantă și-a urmat probabil cursul.
De aici încolo ar trebui să ne așteptă m să se schimbe . Acest lucru
este diferit de o inversare a tendinței, deoarece o schimbare a
tendinței ar putea fi, de asemenea, de la sus la lateral sau în jos spre
lateral. În Graficul 15.23, un ADX de 14 zile a fost trasat împotriva
Gold Trust ETF, GLD. Rețineți că inversă rile de la citiri mari
semnalează puncte de cotitură atâ t la vâ rfuri, câ t și la
funduri. Deoarece traiectoriile ascendente și descendente sunt
destul de deliberate, crossover-urile negative MA de 10 zile la citiri
ADX ridicate acționează ca o confirmare bună a faptului că s-a vă zut
un vâ rf. Indicatorul din panoul de jos este pur și simplu diferențialul
între un MA de 10 zile al unui DI + de 14 zile și un -DI, așa cum se
arată în panoul central din Diagrama 15.22. Prin compararea
poziției ADX-ului cu diferențialul, este destul de evident dacă o
inversare high-end vine dintr-un nivel de supracumpă rare sau
supra-vâ nzare. Câ nd ADX inversează într-o astfel de manieră , este o
idee bună să obțineți un fel de confirmare a prețului.
Graficul 15.23 Gold Trust ETF, 2011–2012 ADX versus un
indicator diferențial ETF Gold Trust
ADX (14)
+ DI mai puțin –DI (14/10)
s
H
s
Sursa: De la pring.com
Momentul III: indicatori individuali ● 339
Dintre cele trei cazuri din acest grafic, doar primul din
septembrie 2011 a fost confirmat.
Citirile reduse din ADX indică o lipsă de mișcare
direcțională . Aceste
acestea pot fi utile și atunci câ nd este destul de clar că este în
curs o nouă tendință ascendentă a mișcă rii direcționale de la un
nivel atâ t de benign. În acest sens, indicatorul diferențial a trasat
capul și umerii înapoi la sfâ rșitul verii lui 2012, exact câ nd ADX
trecea deasupra MA de la un nivel redus. Citirea redusă ADX v-a
spus că nu există mișcare direcțională și că trebuie să fiți pregă tiți
pentru unii. În plus, scă derea de la bază a încă lcă rii diferențialei și a
tendinței prețului a spus că va fi una ascendentă .
rezumat
1. KST poate fi construit pentru orice interval de timp, de la
intraday la primar.
2. Se calculează din ROC netezit de patru intervale de timp,
fiecare dintre ele
care este ponderată în funcție de lungimea intervalului să u de
timp.
3. KST-urile pe termen lung, pe termen scurt și intermediare pot
fi combinate în
un grafic pentru a reflecta modelul ciclului de piață .
4. KST se pretează la numeroase tehnici interpretative de impuls.
5. KST poate fi aplicat cu succes la analiza puterii relative.
6. K special este o însumare a termenului scurt, intermediar și
KST pe termen lung și pot fi utile pentru identificarea pe termen
scurt și
inversă ri de trend pe termen lung.
7. În cele mai multe situații, vâ rfurile și vâ rfurile K speciale sunt
foarte apropiate de punctele de cotitură ale tendinței primare.
8. Inversă rile de tendință în Special K sunt semnalate de încă lcă ri
ale liniei de tendință , încrucișă ri medii mobile și inversă ri ale
progresiei vâ rfului / depresiunii.
9. + DI și –DI mă soară direcția pozitivă și negativă pe termen
scurt.
Pot fi netezite pentru a elimina fieră stră ul și pot fi diferențiate
rezultat într-un oscilator în timp util.
10. Câ nd DI-urile brute sau netezite se încrucișează , ele
declanșează semnale de impuls și cumpă rare.
 11. ADX mă soară mișcarea direcțională a unei tendințe.
12. Un ADX în creștere indică o creștere a mișcă rii direcționale și
invers.
13. Câ nd ADX inversează direcția de la o citire ridicată , tendința
predominantă se va schimba probabil.
16
Sfeşnic
CARACTERIZARE
Construcția lumânărilor
Forma de graficare a sfeșnicelor a început să câ știge popularitate
în anii '90
Această metodă a luat naștere în Japonia cu câ teva secole în
urmă și oferă practic aceleași informații ca și diagramele cu
bare. Diferența este că graficele cu sfeșnice pot face de multe ori mai
ușor de observat anumite fenomene tehnice care nu sunt ușor de
vă zut cu o privire rapidă la o diagramă cu bare. Diagramele cu bare
și sfeșnice sunt comparate în figurile 16.1 și 16.2. Deși sfeșnice pot fi
trasate pentru orice perioadă , de la minut la lunar, voi folosi
termenul „zilnic” ca a
referință generică în acest capitol pentru a elimina repetarea.
Diagramele cu sfeșnice pot fi reprezentate numai pentru piețele
în care se deschid
sunt cunoscute prețurile, precum și închiderile, maximele și
minimele. Un dezavantaj este că ocupă mult spațiu orizontal, ceea ce
limitează cantitatea de date care poate fi afișată fizic. Din fericire,
semnalele de inversare a tendințelor tind să fie de natură foarte
scurtă , efectele lor durâ nd în general câ teva zile și rareori mai mult
de trei să ptă mâ ni. Diagramele cu sfeșnice oferă indicații ale
fenomenelor de inversare și continuare, la fel ca și diagramele cu
bare.
Unele exemple din acest capitol demonstrează aceste fenomene
în formațiunile cu sfeșnice. Ei intră într-adevă r în identificarea
inversă rilor pe termen scurt și a situațiilor de continuare.
 1 Steve Nison, Tehnici japoneze de cartografiere
a sfeșnicelor, New York: New York Institute of Finance, 1991.
340
Cartografierea sfeșnicelor ● 341
Figura 16.1 Diagramele cu bare versus lumâ nă ri
Înalt
Înalt
Scă zut
Scă zut
Diagramă cu bare
Sfeşnic
Figura 16.2 Diagramele cu bare versus lumâ nă ri
Deschis
Deschis
Închide
Închide
Diagramă cu bare
Sfeşnic
Sfeșnicele nu sunt cu siguranță o baghetă magică , dar sunt, fă ră
îndoială , un instrument tehnic util pentru comercianții pe termen
scurt. Acestea sunt formate dintr-un dreptunghi vertical cu două
linii în sus și în jos. Dreptunghiul vertical este cunoscut sub numele
de corp real și cuprinde activitatea de tranzacționare între prețurile
de deschidere și de închidere (Figura 16.3).
De exemplu, dacă prețul de deschidere este mai mare decâ t
prețul de închidere, acesta este
vor fi înregistrate în partea de sus a corpului real și prețul de
închidere în partea de jos. Linia verticală de deasupra corpului real
mă soară distanța dintre maximul zilei și cel mai mare preț de
deschidere sau de închidere. Linia inferioară reprezintă distanța
dintre minimul zilei și cel mai mic preț de deschidere sau de
închidere. Zilele în care închiderea este mai mare decâ t deschiderea
sunt reprezentate de corpuri reale pă rinte (albe); zilele în care
deschiderea este mai mare decâ t închiderea sunt afișate de un corp
real solid (negru) (Figura 16.4). Chiar dacă sfeșnice pot fi trasate
pentru orice perioadă în 342 ● Partea i: tehnici de determinare a
tendințelor Figura 16.3 Construcția lumâ nă rii
Înalt
Fitil superior
Închide
Corp real
Fitilele sunt uneori
numit „umbre”
Deschis
Fitil inferior
Scă zut
Sfeşnic
Figura 16.4 Corpuri reale
Deschis
Închide
Închide
Deschis
care informații sunt disponibile, folosesc zile în exemplu,
deoarece diagrame cu sfeșnice zilnice sunt cele mai frecvente.
Principiul tehnic major În graficarea sfeșnicelor, accentul cel
mai mare se acordă prețurilor de deschidere și închidere și
tranzacționă rii
variază între ele.
Liniile verticale subțiri care ies din corpul real reflectă înă lțimea
și în josul zilei. Acestea sunt cunoscute sub numele
de umbre sau fitile superioare și inferioare .
Deoarece prețurile de închidere și deschidere pot fi identice sau
identice cu
 
 
 
  
 
Cartografierea sfeșnicelor ● 343
Figura 16.5 Formate de lumâ nare selectate
mare sau scă zut, trebuie reprezentate o serie de combinații
posibile. Unele dintre ele sunt prezentate în Figura 16.5. Sfeșnicele
oferă în esență aceleași informații ca și diagramele cu bare, dar
reprezentarea lor vizuală mai pronunțată a materialului permite
tehnicienilor să identifice caracteristicile care sunt mai puțin
evidente pe diagramele cu bare. Anumite fenomene ilustrate în
diagrame cu bare au primit propriile nume, cum ar fi „zile de
inversare cheie” sau „zile de inversare a insulei”. La fel, cu diagrame
cu sfeșnice, din cauza numă rului mare de variații potențiale atâ t
pentru zilele individuale, câ t și pentru formațiunile de preț care
cuprind mai multe zile, a fost o practică obișnuită să se dea nume
exotice diferitelor posibilită ți.
Blocuri de bază cu model de sfeșnic
Modelele de sfeșnice din Figura 16.6 sunt printre cele mai
esențiale linii de sfeșnice individuale pentru construirea modelelor
de sfeșnic. Un doji este o sesiune de tranzacționare în care prețurile
de deschidere și de închidere fie sunt aceleași, fie foarte aproape
unul de celă lalt . Atunci câ nd dojii apar în intervalele de
tranzacționare, acestea reflectă un mediu în care cumpă ră torii și
vâ nză torii sunt temporar în echilibru și, prin urmare, sunt de mică
importanță . Cu toate acestea, atunci câ nd se dezvoltă după un avans
sau un declin, apariția unei stă ri mai echilibrate între cerere și ofertă
este un indiciu vital că tendința ar putea fi pe cale să se schimbe,
deoarece această stare de echilibru implicit urmează o perioadă în
care fie cumpă ră torii (raliu) ) sau vâ nză torii (declinul) aveau
anterior controlul.
În cele din urmă , există un vârf rotativ. Corpurile reale mici le
caracterizează , unde umbrele pot fi scurte sau lungi. Dimensiunea
corpului real, mai degrabă decâ t dimensiunea umbrei, este
importantă în identificarea unui vâ rf rotativ. Topurile rotative nu
sunt importante atunci câ nd apar în intervalele de
tranzacționare, 344 ● Partea i: tehnici de determinare a
tendințelor Figura 16.6 Blaturi
Deschidere
Micul corp real
și închiderea
Micul real
și fitil lung inferior
preturi
corp și
identic
fitile mici
Doji
Top rotativ
Umbrelă
linia
dar sunt semnificative atunci câ nd se dezvoltă ca parte a unui
model de preț, deoarece reprezintă o bă tă lie între tauri și
urși. Vâ rfurile indică indecizie, în care participanții nu pot fi de
acord cu privire la faptul dacă prețurile ar trebui să se ridice sau să
reactioneze. Câ nd apar după o manifestare sau reacție prelungită ,
este un semn că impulsul invers sau negativ se disipează . Altfel spus,
am putea spune că , în sesiunile anterioare, cumpă ră torii sau
vâ nză torii au avut stă pâ nirea , dar vâ rful ne spune că lupta este mai
potrivită . Astfel, o altă mică modificare a echilibrului dintre cerere și
ofertă ar putea înclina tendința prețurilor în sens invers. Acesta este
motivul pentru care un top rotativ este un semn inițial pe care o
tendință îl poate avea în proces de inversare. Numai câ nd acest lucru
este confirmat
prin alte acțiuni de preț, la care vom intra mai tâ rziu, dacă luați
mă suri.
 Figura 16.6 include o linie umbrelă. Conceptul din spatele liniilor
umbrelă este că prețurile de deschidere și de închidere se dezvoltă
aproape de vâ rful zilei. În acest caz, corpul real seamă nă mai mult cu
un pă trat decâ t cu un dreptunghi. Umbrelele tind să fie bullish după
un declin și bearish după un avans. Dacă se dezvoltă în limitele unei
game de tranzacționare, nu au nicio semnificație reală .
Linii de fixare a centurii (Yorikiri)
O rețea bullish hold (linie albă lungă din figura 16.7 a ) este un
model cu o sfeșnic, constâ nd dintr-un sfeșnic lung alb, în care prețul
se deschide la nivelul minim al sesiunii și apoi își merge mai mult pe
parcursul sesiunii. Prețul nu trebuie să se închidă la maxim, dar cu
câ t corpul real este mai lung, cu atâ t mai mult Cartografierea
sfeșnicelor ● 345
Figura 16.7 Prinde centura (linii lungi albe / negre)
Hold Bullish Belt
Ț ineți centura bearish
A
b
pozitiv sfeșnicul. De asemenea, dacă o prindere a centurii nu a
apă rut pe diagramă de ceva vreme, este un fenomen neobișnuit, deci
câ știgă importanță atunci câ nd apare. Acest lucru se datorează
faptului că comercianții fac o declarație foarte puternică despre
sentimentele lor față de piață cu o centură de prindere, în
comparație cu sfeșnice mai mici, care au fost anterior
norma. Gâ ndiți-vă la o mulțime care murmură și apoi o voce
puternică vine din interiorul mulțimii. Evident, este o persoană care
vrea să fie ascultată . Suportul centurii după o perioadă lungă de
sfeșnice mai mici echivalează cu același lucru - este un model de 1
zi care spune cu voce tare: „Ascultă -mă pentru că îți spun că
tendința pe termen scurt s-a schimbat”.
O prindere a centurii de urs (linia neagră lungă din figura
16.7 b ) este opusă . Este un sfeșnic lung și negru în care prețul se
deschide la maxim și apoi funcționează mai jos pe mă sură ce
sesiunea progresează . Pă stră rile centurii sunt adesea zile
importante, deoarece cele mai mari și cele mai joase acționează
ocazional ca zone de susținere și rezistență în acțiunile ulterioare de
preț. Punctul la jumă tatea corpului real al unei centuri de fixare
trebuie, de asemenea, monitorizat pentru o posibilă inversare a
prețului în timpul fluctuațiilor de preț ulterioare.
Zonele superioare și inferioare ale dispozitivelor de prindere a
curelei reprezintă un potențial sprijin viitor /
nivelurile de rezistență . Un exemplu este prezentat în Diagrama
16.1.
Modelele de sfeșnice se încadrează practic în două mari
categorii, inversarea
și continuare, așa că ne vom împă rți discuția în aceste pă rți
respective, începâ nd cu fenomenele de inversare mai
interesante. Sfeșnice pot
să fie aplicat orică rui interval de timp, deși atunci câ nd apar pe
diagrame intraday
nu au la fel de multă semnificație ca în topurile zilnice sau
să ptă mâ nale. Efectul lor, precum cel al diagramelor cu bare, ar
trebui să dureze doar între 5 și 10 lumâ nă ri. Astfel, ar fi rezonabil să
ne așteptă m ca un model de sfeșnic pe o diagramă orară să dureze 5
pâ nă la 10 ore și pe o diagramă lunară timp de 5 pâ nă la 10 luni și
așa mai departe.
 
 
 
 
 
346 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor
Graficul 16.1 Ciena
Ciena
Fereastra (gol)
devine
 rezistenţă
Rezistența la prinderea centurii
Ciocan
Fenomene de inversare
Ciocane și agățați (Takuri și Kubitsuri)
Aceste formațiuni (figurile 16.8 și 16.9) au câ știgat probabil mai
multă notorietate decâ t toate celelalte datorită titlurilor lor
impună toare. Un „om agă țat” este o linie umbrelă care se dezvoltă
după un miting. Umbra ar trebui să fie de cel puțin două ori mai
mare decâ t corpul real. Arată mai degrabă ca trupul unui bă rbat cu
picioarele atâ rnate și, după cum sugerează și numele, este un model
urs. Dacă un bă rbat agă țat apare după o mișcare prelungită , acesta
trebuie tratat cu respect, mai ales dacă apare după un spațiu. Un om
agă țat poate fi identificat prin faptul că umbra sau fitilul este cel
puțin de două ori înă lțimea corpului real. Culoarea corpului nu este
importantă .
Un „ciocan” este identic cu un om agă țat, dar apare după o piață
declin, atunci câ nd este un semn alcista. Își ia numele din ideea
că prețul „bate” un fund. De fapt, reprezintă tipul de zi de
tranzacționare în care prețul alunecă temporar destul de brusc,
deoarece există o „rulare” pe oprirea vâ nză rii. Cu toate acestea,
poziția tehnică este suficient de constructivă pentru a determina
cumpă ră torii să intre pe piață și să împingă prețul înapoi spre
sau Cartografierea sfeșnicelor ● 347
Figura 16.8 Omul spâ nzurat
Om spâ nzurat
Micul corp real
și foarte lung
umbra inferioară
Confirmare
Rezistenţă
Figura 16.9 Ciocan
A sustine
 Micul corp real
Ciocan
și foarte lung
umbra inferioară
deasupra nivelului de deschidere. Este întotdeauna mai bine să
vedeți o confirmare. În cazul unui bă rbat agă țat, această confirmare
ar putea lua forma unui sfeșnic lung și negru, așa cum se indică în
Figura 16.8. Un exemplu de ciocan este prezentat în Diagrama 16.1
pentru Ciena. Rețineți modul în care deschiderea și închiderea se
dezvoltă cu mult peste nivelul minim al zilei, indicâ nd astfel
epuizarea vâ nză torului după un regres puternic.
Acoperire cu nori întunecați (Kabuse)
În viața reală , norii întunecați (Figura 16.10) fac aluzie la
posibilitatea ploii, astfel încâ t o formație de sfeșnic „nor întunecat”
implică prețuri mai mici. Notatiunile sale bașiste sunt cele mai
pronunțate în timpul unei tendințe ascendente sau în partea
superioară
 
 
 
 
 
348 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor
Figura 16.10 Acoperirea norului întunecat
Deschidere deasupra
sfeșnic alb înalt
La jumă tatea drumului
Aproape sub jumă tate
punct
a unei zone de congestie. Este o formă de inversare cheie,
deoarece prețul se închide în ziua urmă toare unei deschideri mai
mari. Se compune din acțiune de preț de 2 zile. Primul este un corp
real puternic, alb, iar al doilea este un corp negru în care
deschiderea se dezvoltă deasupra fitilului superior al sfeșnicului alb,
iar închiderea are loc în jumă tatea inferioară  a corpului real alb
anterior. Un exemplu este prezentat în Diagrama 16.2. În mod
normal, aceste tipare se dezvoltă după un
Graficul 16.2 S&P ETF
S&P ETF
Nor intunecat
acoperi
Continuare
cuprinzâ nd
model
Cartografierea sfeșnicelor ● 349
Figura 16.11 Piercing White Line
Aproape deasupra jumă tă ții
La jumă tatea drumului
punct
Deschiderea de mai jos
sfeșnic negru jos
raliu puternic în care există o mulțime de comercianți dispuși să
obțină profituri. Acesta se califică , de asemenea, ca un model
înghițitor (descris mai tâ rziu).
Piercing Line (Kirikorni)
Acest model (Figura 16.11) ar fi denumit mai în mod adecvat
„cer însorit”, deoarece este exact opusul norului întunecat și, prin
urmare, este alcatuit. Este important să rețineți dacă corpul alb din a
doua zi se închide cu mai mult de jumă tate față de corpul anterior,
cu un preț de deschidere tranzacționat mai jos
fitilul inferior al sfeșnicului negru anterior. Graficul 16.3 arată un
exemplu clasic la minimul din octombrie 2011 în S&P ETF,
SPY. Vedem, de asemenea, un alt exemplu mai devreme, care abia se
califică în conformitate cu regula care afirmă că sfeșnicul negru ar
trebui să se închidă la mai mult de jumă tate sub corpul real al
lumâ nă rii albe anterioare. Graficul 16.4 arată , de asemenea, încă
câ teva
cazuri de stră pungere a liniilor albe.
Model înghițitor (Tsutsumi)
Această formațiune (figurile 16.12 și 16.13) dezvoltă
semnificație după o mișcare prelungită a prețului. Este caracterizat
de două corpuri reale consecutive, relativ fă ră umbră , în care corpul
real al zilei a doua „o cuprinde” pe cea a primei. Este bullish într-o
tendință descendentă , câ nd a doua zi este un corp alb, și bearish
într-o tendință ascendentă , câ nd apare ca un negru. Suntem tratați
cu un model de absorbție bearish pentru ETF Global X Silver Mine
 
 
 
 
 
 
 
350 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor
Graficul 16.3 S&P ETF
S&P ETF
Stea de seară bearish
Negru
sfeşnic
la jumă tatea drumului
punct
Piercing linii albe
Graficul 16.4 ETF Global X Silver Miners, 2011–2012
ETF Global X Silver Mine
De urs
cuprinzâ nd
model
De urs
 stea doji
Fereastra (gol)
Bullish
devine
stea că ză toare
rezistenţă
Piercing linii albe
Cartografierea sfeșnicelor ● 351
Figura 16.12 Modelul Bullish Engulfing
Sfeșnic alb
complet
„Cuprinde”
unul negru.
Figura 16.13 Modelul Bearish Engulfing
Sfeșnic negru
complet
„Cuprinde”
una albă .
în graficul 16.4. Chiar dacă acesta a fost un model clasic, nu a
existat nicio modalitate de a prevedea enormitatea declinului care a
urmat. În diagrama 16.5 apare un model alcoolic de înghițire.
Stele (Hoshi)
Stelele sunt fenomene obișnuite în diagrame cu sfeșnice și apar
în patru soiuri diferite de inversare. Sunt combinații de corpuri reale
largi și vâ rfuri rotative. Steaua dimineții (Figura 16.14) anunță o
nouă zi (mișcare în sus) și este urcată .
Se compune din două corpuri reale lungi separate de un vâ rf
rotativ.
steaua este reprezentată de vâ rful care se învâ rte, care este
realizat pe un gol. Al treilea corp ar trebui să fie alb și ar trebui să
ducă la un preț de închidere mai mare de
 
 
  
 
 
352 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor
Graficul 16.5 Echostar Communications
Echostar Communications
De urs
filmare
stele
A sustine
Piercing linii albe
Înghițitor /
prindere centură
Figura 16.14 Bullish Morning Star
50% linie
Decalajul dintre real
corpuri
Cartografierea sfeșnicelor ● 353
Figura 16.15 Stea de seară bearish
Decalajul dintre real
corpuri
50% linie
la jumă tatea corpului primului. Luceafărul (Figura 16.15) este o
pre-cursor de noapte. Are caracteristicile și implicațiile opuse ale
unei stele de dimineață .
Un exemplu apare în graficul 16.3 pentru S&P ETF în septembrie
2012. În mod ideal, mi-aș fi dorit să vă d un corp real alb mai mare ca
primul sfeșnic din model, dar a funcționat totuși. Modelele cu
sfeșnice, ca toate fenomenele tehnice, pot și nu reușesc din câ nd în
câ nd, iar stelele nu fac excepție. În acest sens, Figura 16.16 prezintă
o stea de seară urcată eșuată , deoarece sfeșnicul alb din dreapta ia
prețul deasupra vâ rfului. Anularea unei stele de dimineață s-ar
dezvolta exact în sens opus, un corp real negru luâ nd prețul sub
vâ rful rotitorului.
O stea doji ursitoare de seară  (Figura 16.17) apare după un raliu
îndelungat. Se compune dintr-un gol și o linie de doji. Un exemplu
apare în Diagrama 16.4
și o stea doji de dimineață în figura 16.18.
Figura 16.16 Stea de seară anulată
Bullish
anulare
ca alb
goluri de sfeșnic
superior
354 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor Figura
16.17 Steaua Doji Bearish Evening
 
 
 
 
 
 
Figura 16.19 Doji cu picioare lungi
Doji cu picioare lungi
Confirmare bearish
O gamă de tranzacționare deosebit de largă , unde sunt
deschiderea și închiderea
mai mult sau mai puțin identic, este cunoscut sub numele de doji
cu picioare lungi. Un exemplu este prezentat în Figura 16.19
Unde apare după un sfeșnic lung și alb, poate fi destul de ră u.
O stea căzătoare (figurile 16.20 și 16.21) este ca un top pe
termen scurt. Acțiunea de preț zilnică se confruntă cu un mic
decalaj, în care corpul real apare la capă tul unui fitil lung sau al unei
umbre superioare. Vedem câ teva exemple de stele că ză toare de urs
în Graficul 16.5. La sfâ rșitul lunii septembrie 2011 a fost martorul
unui
stea că ză toare clasică , cu două corpuri reale relativ mari, care
împră știază o figură 16.20 Stea filantă urcată
De urs
filmare
stea
De urs
confirmare
 
 
 
 
356 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor
Figura 16.21 Stea filantă bullish (ciocan inversat)
Bullish
confirmare
Stea că ză toare bullish
una mult mai mică . Modelul din octombrie, pe de altă parte, a
vă zut două corpuri reale relativ mici înconjurâ nd unul chiar mai mic
și reprezintă un pic de întindere. Aceleași comentarii ar putea fi
aplicate și stelei că ză toare din
Graficul 16.4. O stea că ză toare urcă toare este, de asemenea,
prezentată în Graficul 16.6.
Graficul 16.6 Oracle Corp.
Topul pensetei
Oracle Corp.
Stea că ză toare bullish
Linie albă înghițitoare / stră pungă toare
Cartografierea sfeșnicelor ● 357
Figura 16.22 Upside Gap Two Crows
Decalajul în sus doi
corbi
 2. În al doilea râ nd
„Corb” cuprinde
primul
1. Gap
între
două reale
3. Negru
corpuri
sfeşnic
se închide dedesubt
al doilea „corb”
Upside Gap Two Crows (Narabi Kuro)
Această formațiune descendentă (Figura 16.22) constă dintr-o
linie albă lungă urmată de două linii negre. Prima linie neagră se
învâ rte în sus. A treia zi închide adesea decalajul, dar pentru că este
o linie neagră în care închiderea se află sub deschidere, implicația sa
este ursitoare.
Three Black Crows (Sanba Garasu)
Modelul celor trei corbi negri (Figura 16.23) constă din trei
sfeșnice negre în scă dere, care se formează după un avans și indică
prețuri mai mici.
Fiecare sfeșnic ar trebui să se închidă la sau aproape de sesiunea
sa. Puteți vedea că niciunul dintre ei nu are fitil inferior și fiecare
dintre cele trei corpuri reale se deschide
în raza de acțiune sau chiar în partea de jos a corpului real al
sesiunii anterioare.
Un bun exemplu este prezentat în Graficul 16.7 pentru Aseer
Trading, Tourism și
Producție, un stoc din Orientul Mijlociu. Primul corb a fost un fel
de stea că ză toare, care în sine sugerează că cumpă ră torii și-au
cheltuit toate fondurile de investiții.
Topuri și funduri pentru pensete (Kenuki)
 Dacă țineți o pensetă cu susul în jos, veți vedea că cele două
puncte sunt la niveluri identice (Figura 16.24). Același lucru este
valabil și pentru un vâ rf de pensetă , care
 
 
 
 
 
358 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor
Figura 16.23 Trei corbi negri
2. Se deschid în interiorul
sfeșnicul anterior este real
Decalaj corporal real
corp.
1. Fiecare „corb”
se închide la or
aproape de
sesiune scă zută .
Graficul 16.7 Aseer Trading Turism și fabricație
Aseer Trading Turism și producție
Trei
negru
corbi
Harami alcista
Cartografierea sfeșnicelor ● 359
Figura 16.24 Penseta de sus și de jos
Topul pensetei
Fundul pensetei
este format din două sfeșnice, pentru care maximul zilei este
identic.
De fapt, este posibil ca o pensetă să aibă mai mult de 2 zile cu un
vâ rf identic. Nu vă înșelați - vorbim despre înalt, care poate fi o
umbră sau un corp real apropiat sau deschis. Acest model este
scă zut pe termen scurt, deoarece valoarea din prima zi acționează ca
rezistență , așa că atunci câ nd a doua zi este incapabilă să stră pungă
linia orizontală (care marchează zona de sus), indică o pierdere a
impulsului de creștere. În acest exemplu, a doua zi este, de
asemenea, un model de absorbție, care este un punct important,
deoarece o pensetă conține adesea un model de preț ca parte a
formă rii sale.
Un fund al pensetei apare atunci câ nd, după un declin, două sau
mai multe sfeșnice fac o scă dere identică . Acest lucru indică din nou
o pierdere a impulsului de dezavantaj, deoarece prețul gă sește
sprijin în zona minimului. În această figură , vedem o pensetă
ciocă nită literalmente, deoarece a doua joasă care atinge linia
orizontală este o parte a unui sfeșnic cu ciocan.
Un factor care va crește semnificația unei pensete este natura
modelului care se formează . De exemplu, dacă a doua zi a vâ rfului
unei pensete este un bă rbat agă țat, am avea două dovezi că tendința
ar putea fi pe cale să se inverseze: penseta și bă rbatul agă țat.
Dacă vâ rful unei pensete împinge temporar rezistența, cum ar fi
o linie de tendință semnificativă , aceasta ar sublinia semnificația,
deoarece ar indica epuizare. Același lucru s-ar aplica și pentru
încă lcarea temporară a unei linii de trend de asistență . Puteți vedea
un exemplu de vâ rf de pensetă  360 ● Partea i: tehnici de
determinare a tendințelor în Graficul 16.6. Rețineți cum rezistența
pensetei sa dovedit mai tâ rziu a fi o
barieră în calea unui avans ulterior. Aceeași diagramă arată , de
asemenea, un exemplu
a unei linii albe pă trunză toare sau este un model alcoolic
înghițitor? Chiar nu contează cum o numim, deoarece aceasta este o
formațiune alcă tească și asta este tot ce contează !
Contraatac sau Linii de întâlnire (Deai Sen / Gyakushu Sen)
O linie de contraatac bullish (Figura 16.25) se dezvoltă atunci
câ nd, după un declin, un sfeșnic negru este urmat de un sfeșnic alb și
ambele se închid sau
 „Întâ lnește”, la același nivel. Acesta este motivul pentru care
acest model de 2 zile este denumit uneori o linie de întâlnire . Prima
zi este de obicei un sfeșnic lung și negru. A doua zi se deschide
brusc, ceea ce îi face pe majoritatea comercianților să creadă că
prețurile vor continua să cedeze. Cu toate acestea, pâ nă la sfâ rșitul
zilei, prețul a recâ știgat totul pierdut (un contraatac al
cumpă ră torilor) și se închide neschimbat. Prin urmare, linia de
întâ lnire indică faptul că dinamica dezavantajului s-a risipit probabil
și că este probabil o inversare a tendinței.
Un contraatac urs, sau linie de întâ lnire (Figura 16.26), se
formează atunci câ nd, după un avans, un sfeșnic alb este urmat de
un sfeșnic negru și ambele se închid la același nivel. Psihologia din
spatele acesteia este destul de evidentă . Deschiderea brusc mai
mare din a doua zi are taurii într-o linie de contraatac din figura
16.25 Bullish Counteratt Line (Meeting Line)
Sfeșnic alb
Cartografierea sfeșnicelor ● 361
Figura 16.26 Linia de contraatac urs (Linia de întâ lnire)
Sfeșnic negru
Linia contraatacului
starea de spirit euforică , deoarece aceste noi câ știguri vin pe
lâ ngă un raliu deja ascuțit.
Cu toate acestea, euforia se transformă în dezamă gire, deoarece
prețul revine în mod neașteptat la nivelul neschimbat.
Reguli mai specifice pentru identificarea acestor tipare sunt
urmă toarele:
1. Prima zi este colorată în direcția tendinței predominante, iar a
doua zi se formează în culoarea opusă (alb / negru pentru vâ rfuri)
și negru / alb pentru funduri).
2. Ambele corpuri reale extind tendința predominantă și sunt
lungi.
3. Închiderile sunt identice.
Aceste tipare nu apar atâ t de des pe diagrame, ci câ nd apar
 nu, nu trebuie subestimat contrastul puternic dintre două
corpuri reale lungi de culori diferite care se ating unul după celă lalt
după o tendință prelungită .
Blaturi și funduri pentru turnuri
Un vâ rf de turn constă dintr-un raliu care se cumulează într-un
sfeșnic lung și alb. Aceasta este apoi urmată de o gamă de
tranzacționare în care prețul funcționează treptat mai sus și apoi
mai jos într-un fel de format de farfurie inversă , ca în Figura 16.27.
Modelul este completat cu o lungă zi neagră care se deschide
aproximativ
unde s-a închis lunga zi albă (cei doi stâ lpi ai „turnului”).
362 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor Figura
16.27 Turnul de sus
2. Gama de tranzacționare se încheie cu mitinguri în scă dere
treptată
1. Raliu
Turnurile
Fundul turnului este exact opusul, așa cum se arată în Figura
16.28. În mod ideal, cei doi stâ lpi ai turnurilor se formează la același
nivel, deși aceasta nu este o condiție prealabilă .
Linii Harami (Yose)
Capitolul 6 a oferit ideea că încă lcă rile liniei de tendință sunt
urmate fie de o versiune inversă , fie de o consolidare
temporară . Harami este similar cu pauza liniei de tendință de
consolidare, deoarece indică o pierdere a impulsului. Principala
diferență este că haramii au o durată mult mai scurtă și constau în
acțiune de preț de 2 zile. Hrami formează un corp real suficient de
mic încâ t să fie înghițit de corpul real lung din ziua anterioară . Dacă
este și un doji, se numește „cruce harami”. Aceste tipare avertizează
adesea asupra unei schimbă ri iminente de tendință , mai ales dacă
urmează o serie de sfeșnice puternice, albe sau negre. Dacă ne
imagină m un raliu pe termen scurt în care cumpă ră torii sunt în
control, harami indică un punct de echilibru între ambele pă rți,
deoarece nici una nu poate împinge prețurile pe o bază de închidere
sau deschidere dincolo de limitele sfeșnicului anterior. Uneori, acest
lucru are ca rezultat o inversare reală a prețului, iar alteori un
harami este urmat de o consolidare. Figurile 16.29 și 16.30
Cartografierea sfeșnicelor ● 363
Figura 16.28 Turnul de jos
Turnurile
1. Declin
2. Gama de tranzacționare se încheie cu raliu treptat
Figura 16.29 Bearish Harami
Harami bearish
1. Avans puternic
3. Micul corp real
cuprins de
sfeșnic anterior.
2. Lung
sfeșnic alb
364 ● Partea i: tehnici de determinare a tendinței Figura
16.30 Bullish Harami
Harami alcista
1. Declin persistent
3. Micul corp real
cuprins de
2. Negru lung
sfeșnic anterior.
sfeşnic
arată exemple de harami în care este un model de
inversare. Dacă , după un declin, al doilea sfeșnic se formează în jurul
zonei inferioare a primei, este de așteptat ca o consolidare mai
degrabă decâ t o inversare să urmeze și invers pentru un harami care
se dezvoltă după un raliu. Culoarea celui de-al doilea sfeșnic este
imaterială pentru rezultat; mai degrabă , ideea unui echilibru între
cumpă ră tori și vâ nză tori are prioritate. Diagrama 16.7 oferă un
exemplu frumos de harami urcâ nd, unde vedem un declin accentuat
care culminează cu un corp real lung și negru. În cele din urmă ,
există un corp real foarte mic în contrast.
Formații de continuare
Creșterea și căderea a trei metode
Aceste formațiuni sunt foarte asemă nă toare ca concept cu un
steag din diagrame, cu excepția faptului că durează doar câ teva zile,
nu să ptă mâ ni. Metoda ascendentă
(Figura 16.31) este un model bullish și constă dintr-o linie albă
puternică urmată de o serie de trei sau patru linii negre mici în
declin.
Aceste lumâ nă ri în scă dere ar trebui să fie însoțite de o notabilă
contracție în volum, ceea ce indică faptul că se dezvoltă un
echilibru foarte fin
Cartografierea sfeșnicelor ● 365
Figura 16.31 Creșterea a trei metode
2. Se închide mai sus
sfeșnic alb anterior
închide.
3. Miting sus
lumâ nare albă anterioară
1. Trei negre în declin
este confirmare,
corpuri reale delimitate de
mai ales dacă volum
alb puternic anterior
se extinde pe oricare
sfeşnic.
sfeșnic alb.
între cumpă ră tori și vâ nză tori. Ultima parte a modelului este o
linie albă foarte puternică care duce prețul la un nou nivel de
închidere. Dacă volumul
 datele sunt disponibile, această ultimă zi ar trebui să înregistreze
o creștere semnificativă a activită ții. Cele trei metode de scă dere
descendente (Figura 16.32) sunt exact opuse, cu excepția faptului că
caracteristicile volumului nu au nicio semnificație în ultima zi.
Windows (Ku)
Hă rțiștii japonezi se referă la goluri ca „ferestre” (Figurile 16.33
și 16.34).
În timp ce se spune că golurile sunt „umplute” în diagramele de
bare tradiționale, ferestrele sunt
„Închis” în diagrame cu sfeșnice. Prin urmare, Windows are
aceleași implicații tehnice ca și lacunele. Graficul 16.4 prezintă
exemple de unde deschiderea și
nivelurile de închidere ale ferestrelor au acționat ca suport și
rezistență pentru ulterior
acțiune de preț.
Goluri de sus și de dezavantaj (Tasuki)
O diferență tasuki (Figura 16.34) apare după un avans. Cerința
este o creștere a liniei albe (fereastră ) urmată de o linie neagră  care
nu o închide .
366 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor Figura
16.32 Falling Three Methods
1. Trei alb în creștere real
corpuri mă rginite de
negru puternic anterior
sfeşnic.
2. Se închide mai jos
neagră lungă anterioară
sfeșnic închide.
Figura 16.33 Windows
Potenţial
sprijin la
capă tul inferior al
fereastră .
 Fereastră
Suport potențial
la capă tul superior al
fereastră .
Cartografierea sfeșnicelor ● 367
Figura 16.34 Upside Gap Tasuki
2. Sfeșnic negru
se deschide în corpul real
a predecesorului să u
și se închide sub ea.
1. Mic
sfeşnic
4.… și
se deschide cu
trend ascendent
un decalaj.
continuă
3. Sfeșnic negru
nu
complet aproape
spă rtura…
Acest tip de tipar este de obicei urmat de prețuri mai mari. Cu
toate acestea, dacă golul este umplut, formația se deteriorează într-
un gol cu o corbă și, prin urmare, își pierde portentul
alcista. Decalajul de dezavantaj este exact opusul și este prezentat în
Figura 16.35.
Figura 16.35 Dezavantaj Gaps Tasuki
3. Sfeșnicul alb nu reduce complet diferența ...
2. Se deschide sfeșnicul alb
corpul real anterior și
se închide deasupra primei.
1. Sfeșnic mic negru
golurile de la altul
 sfeșnic negru.
4.… și
tendință descendentă
continuă .
 
 
 
 
 
368 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor
Diagramele cu sfeșnice și tehnici occidentale
Există o tendință printre mulți tehnicieni de a privi sfeșnicele în
mod izolat. Preferința mea, amintindu-mi de abordarea greută ții
dovezilor
discutat mai devreme, este de a combina tehnicile de graficare
occidentale selectate cu sfeșnice. Aceasta implică , printre altele,
includerea în analiză a modelelor de preț, a liniilor de trend și a
oscilatoarelor.
Graficul 16.8, de exemplu, arată un top cu capul și umerii pentru
Microsoft
care a fost finalizat în noiembrie 2000. Rețineți că vâ nzarea în
timpul
umă rul drept era un model identic cu trei corbi. Mai tâ rziu,
vedem un dublu fund. Raliul de la cel de-al doilea minim a constat
într-o reținere bullish a centurii, care, în sine, a indicat că prețurile
se ridicau mai sus. Acest fund a fost, de asemenea, asociat cu un cap
și umeri inversi în indicatorul de putere relativă (RSI). În cele din
urmă , vâ rful capului și umerilor din RSI a fost confirmat cu un
harami.
O întrebare importantă se referă la locul de trasare a tendințelor.
Ar trebui să atingă fitilele, corpurile reale sau o combinație a
ambelor?
 Ră spunsul stă în abordarea noastră obișnuită a bună tă ții. De la
deschidere
 
 
 
 
 
Graficul 16.8 Microsoft, 2000-2001
Microsoft
H&S și 3 identice
corbi negri
Harami
Dublu fund
În creștere 3 metode
Prinderea centurii
RSI (9)
S
H
S
Cartografierea sfeșnicelor ● 369
iar prețurile de închidere sunt în general mai importante decâ t
cele mari și cele mai mici
liniile care ating exclusiv corpurile reale vor fi, în general, mai
semnificative decâ t cele care ating doar fitilele. Cu toate acestea, o
linie mai lungă care a fost
atins în mai multe ocazii care atinge doar fitilele va fi probabil
mai semnificativ decâ t o linie relativ scurtă și care atinge doar
două corpuri reale.
Diagramele de volum ale sfeșnicelor
Diagramele de volum ale sfeșnicelor sunt aceleași cu diagramele
obișnuite ale sfeșnicelor, cu o diferență importantă . Lă țimea
corpurilor reale variază în funcție de nivelul de volum din timpul
acelei sesiuni. Cu câ t este mai mare volumul, cu atâ t corpul real este
mai larg și invers. Acest lucru este prezentat în Figura 16.36.
Poate fi un mod foarte util de prezentare a datelor, deoarece
semnalele
din sfeșnice obișnuite sunt pă strate, dar lă țimea corpurilor reale
oferă o imagine de ansamblu simplă și rapidă a modelului
volumului. Exemple de moduri în care modelele de volum alcă tesc și
urcă tor ar apă rea pe diagramele volumului sfeșnicului sunt
prezentate în figurile 16.37 și 16.38.
Graficul 16.9 prezintă o diagramă a volumului sfeșnicelor pentru
Walmart, lumea
cel mai mare comerciant cu amă nuntul.
Observați cum fereastra de la începutul lunii noiembrie, după
modelul alcoolic de absorbție, a fost închisă la scurt timp. Cu toate
acestea, sfeșnice foarte subțiri care au fost implicate în mișcarea
retracement indica o lipsă de volum, care este exact tipul de lucru
care este necesar într-o retragere de această natură . Volumul mare
într-o astfel de situație ar indica presiunea de vâ nzare, spre
deosebire de situația de aici, în care prețurile scă deau în mod clar
din cauza lipsei dobâ nzii de cumpă rare.
Figura 16.36 Configurații volum lumâ nare
Normal
Greu
Ușoară
Extrem de ușoară
370 ● Partea i: tehnici de determinare a tendinței Figura
16.37 Caracteristici normale ale volumului
 
Figura 16.38 Caracteristicile volumului urcator Volumul se
extinde pe declin Volumul se micșorează
miting
Raliul precedent a cunoscut o serie de sfeșnice foarte subțiri,
care au indicat că prețurile cresc în volum mai mic. Acest lucru este
opus normei, în care creșterea prețurilor și a volumului sunt
să nă toase. Prin urmare, sfeșnicii foarte subțiri au avertizat că zilele
mitingului erau numă rate.
 
 
 
 
 
Cartografierea sfeșnicelor ● 371
Diagrama 16.9 Walmart, Volumul lumâ nă rilor 2000–2001
Walmart (volum Candlestick)
Volum mare lung
experiențe de linie albă
Volum mic
fă ră urmă rire
și mic
corpuri reale
Corectare pe
că dere
volum, fereastră
închis
Windows
Raliul de la sfâ rșitul lunii noiembrie - începutul lunii decembrie a
fost asociat cu o perioadă mai largă
sfeșnice, ceea ce era un semn bun. Cu toate acestea, pe mă sură ce
ajungem în să ptă mâ na a patra, sfeșnicele se mișcă lateral, dar sunt
foarte subțiri. Acest lucru a indicat
că echilibrul dintre cumpă ră tori și vâ nză tori a fost mai egal.
doji în ziua înaltă reflectă , de asemenea, acest echilibru
uniform. Acest tip de caracteristică este adesea urmat de o inversare
a tendinței, mai ales dacă volumul crește dezavantaj. Tocmai asta s-a
întâ mplat aici pe mă sură ce linia de trend ascendentă este încă lcată
și sfeșnicele se îngroașă .
 Linia albă lungă care s-a dezvoltat chiar la sfâ rșitul lunii
decembrie ară ta bine la vremea respectivă , deoarece acest sfeșnic
era unul destul de larg, indicâ nd un volum mare. Cu toate acestea, nu
a existat nici o urmă rire pe partea de sus,
ceea ce indica faptul că linia lungă și albă era un punct culminant
de cumpă rare. Acesta a fost
confirmat mai întâ i cu înființarea unui harami în ziua urmă toare
și de un sfeșnic lung, negru, care a retras tot pă mâ ntul câ știgat de
linia lungă , albă .
Graficul 16.10 prezintă un model cuprinză tor pentru topul din
martie 2011 pentru
Broadvision. Deși nu se întâ mpla prea multe „înghițituri”,
lă țimea
 
 
 
 
 
372 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor
Graficul 16.10 Broadvision
Broadvision
Greu
dezavantaj volum

Model înghițitor
din a doua bară a indicat o mare motivație a vâ nză torilor de a
ieși. Mai tâ rziu, vom vedea o altă bară largă , care a reușit să încalce
sprijinul, dovadă fiind pă trunderea liniei de trend
orizontale. Tendința descendentă a fost reluată la sfâ rșitul lunii
aprilie de un alt corp real lung, lat și negru.
rezumat
 1. Diagramele cu sfeșnice pot fi construite numai din date care
includ prețuri de deschidere și, prin urmare, tehnica nu poate fi
aplicată pe toate piețele.
2. Graficele cu sfeșnice oferă un efect vizual unic, care subliniază
anumite caracteristici ale pieței care nu pot fi identificate cu
ușurință din graficele de bare sau de închidere.
3. Modelele sfeșnicelor se formează ca tipuri de inversare și
continuare.
4. Sfeșnice pot fi utilizate împreună cu tehnicile occidentale într-
un
abordarea greută ții dovezilor.
5. Adă ugarea volumului la formulă scoate adesea în evidență
caracteristici tehnice acționabile care nu sunt întotdeauna evidente
atunci câ nd volumul și prețul sunt
complotat separat.
17
PoInt ȘI FIGURĂ
CARACTERIZARE
Diagramele punctiforme și grafice versus diagramele cu
bare
Diagramele de puncte și cifre diferă de diagramele de bare în
două moduri importante. În primul râ nd, graficele cu bare sunt
reprezentate grafic la intervale de timp specifice, indiferent dacă
există o modificare a prețului. Pe de altă parte, un nou grafic pe un
grafic punct și cifră se face numai atunci câ nd prețul se modifică cu o
anumită sumă . Diagramele punctuale și cifre se referă doar la
mă surarea prețului, în timp ce diagramele cu bare mă soară atâ t
prețul (pe axa verticală ), câ t și timpul (pe axa orizontală ).
A doua diferență majoră este că graficele cu bare înregistrează
fiecare modificare
prețul pentru perioada pe care o mă soară , dar graficele de
puncte și cifre ignoră toate mișcă rile de preț care sunt mai mici
decâ t o sumă specificată . De exemplu, dacă o casetă este setată la
mișcă ri de preț de 5 puncte pentru media industrială Dow
Jones (DJIA), vor fi înregistrate numai modifică rile de preț peste 5
puncte și nu vor apă rea fluctuații mai mici.
Construirea diagramelor de puncte și figuri
Diagramele punctelor și cifrelor sunt construite folosind
combinații de X și O, cunoscute sub numele de casete. X arată că
prețurile cresc în sus, iar O că acestea scad. Odată ce cantitatea de
date istorice de trasat a fost
stabilite, există două decizii importante care trebuie luate înainte
de o diagramă
poate fi construit.
În primul râ nd, trebuie stabilită dimensiunea fiecă rei
cutii. Pentru acțiuni individuale, este o practică obișnuită să utilizați
o unitate sau o casetă în puncte l pentru emisiuni care
tranzacționează peste 20 USD
373
 
 
 
 
 
374 ● Partea I: tehnici de determinare a tendințelor
și o unitate de ½ puncte pentru stocuri la prețuri mai mici. Cu
toate acestea, pentru diagrame pe termen foarte lung sau pentru
medii constâ nd din numere mult mai mari, este mai convenabil să
folosiți casete cu 5, 10 sau chiar 20 de puncte. Pe mă sură ce
dimensiunea cutiei este redusă , detaliile mișcă rii prețurilor afișate
grafic sunt crescute și invers. Urmă rind acțiunea de preț a unei
acțiuni sau a unei piețe de-a lungul mai multor ani, este mai
convenabil să folosiți o cutie relativ mare, deoarece cutiile mici vor
face ca graficul să fie excesiv de mare și imposibil de
gestionat. Adesea, este o idee bună să mențineți două sau trei
versiuni diferite, la fel cum diagrame, să ptă mâ nale și lunare pot fi
reprezentate graficele de bare.
A doua decizie este dacă se folosește o formulă regulată de punct
și cifră sau se folosește o diagramă de inversare (care nu trebuie
confundată cu un model de inversare). Diagrama cu puncte și cifre
drepte este reprezentată grafic la momentul înregistră rii
datelor. Dacă prețul se mută de la 64 la 65, cinci X-uri vor fi
reprezentate grafic pe un 20 ¢ -
diagramă punctuală , ca în Fig. 17.1 ( a ). Dacă prețul se
inversează de la 67 la 66, vor fi înregistrate cinci O. Diagramele de
inversare, pe de altă parte, urmează o regulă predeterminată : Figura
17.1 o diagramă de 20 ¢ -Punct
 
 
 
 
 
Diagramă punct și figură ● 375
Figura 17.1 b Prețurile de închidere (grafic liniar)
O nouă serie de X-uri sau 0 nu poate începe pâ nă câ nd prețurile
nu s-au mutat cu o cantitate specificată în direcția opusă tendinței
predominante. Utilizarea tehnicii de inversare ajută , prin urmare, la
reducerea semnalelor înșelă toare sau a feră stră ului și la
comprimarea semnificativă a dimensiunii graficului, astfel încâ t să
poată fi trasate mai multe date. Figura 17.1 ( b ) prezintă aceleași
date reprezentate ca o diagramă liniară .
Construirea de diagrame în ½ punct, 5 puncte sau 10 puncte sau
diagrame de că tre
orice altă mă sură este identică cu metoda anterioară , cu excepția
faptului că o nouă casetă poate fi afișată numai atunci câ nd prețul s-
a mutat cu gradul specificat, adică cu ½ punct, 5 puncte sau
respectiv 10 puncte. Deoarece se înregistrează numai prețul, ar
putea dura câ teva zile sau chiar să ptă mâ ni înainte ca o nouă cutie să
fie trasată . Prin urmare, o practică obișnuită este de a înregistra
datele fie la poalele diagramei, fie în casetele din punctele
corespunză toare. O combinație a ambelor locații de dată este
utilizată pentru diagrame pe termen lung. De exemplu, anul este
înregistrat în partea de jos a graficului în coloana pentru care a fost
fă cută prima înregistrare din acel an, iar începutul fiecă rei luni este
înregistrat într-o casetă folosind numă rul lunii, 1 pentru ianuarie, 2
pentru februarie și așa mai departe.
Decizia privind dimensiunea unită ții (și, prin urmare, gradul de
modificare a prețului necesar pentru a declanșa o nouă coloană de O
sau X) se bazează în esență pe
376 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor judecata
personală . Acesta este determinat de intervalul de preț și de gradul
de volatilitate al indicatorului, stocului sau pieței în
cauză . Reducerea dimensiunii unită ților (cifrelor) mă rește detaliile
mișcă rii prețurilor prezentate. Mă rirea unită ții extinde baza de date,
care poate fi inclusă , dar aceasta limitează numă rul de fluctuații care
pot fi ilustrate (a se vedea graficul 17.1). Urmă rirea unei piețe cu
diagrame cu bare sau linii zilnic, să ptă mâ nal sau lunar corespunde
pă stră rii mai multor diagrame în puncte și cifre folosind diferite
dimensiuni de unitate.
Diagramele de puncte și figuri sunt reprezentate pe o scară
aritmetică . Dacă este atras
hâ rtie, acestea ar fi fost construite în mod tradițional cu 8, 10 sau
12 pă trate la inch. Ocazional, diagramele de puncte și cifre sunt
reprezentate pe o scală semiloga-ritmică sau proporțională , deși
aceasta nu este norma, deoarece obiectivele prețurilor sunt
calculate într-un mod diferit de cele de pe diagramele obișnuite cu o
scală de timp.
Date publicate în presa financiară care acoperă cele mai mari,
cele mai mici și cele mai apropiate
pentru stocuri specifice nu sunt potrivite pentru diagrame
punctuale și cifre precise. De exemplu, dacă un stoc de 15 $ are o
gamă de prețuri intraday de 1½ $, este imposibil să se cunoască , în
scopuri punctuale și cifre, cursul real al stocului de la 14½ la 16. Ar
fi putut crește de la 14½ la 16 într-o singură mișcare, care că ci o
diagramă de ½ puncte ar fi fost reprezentată de trei X
crescă toare. Alternativ, s-ar fi putut muta de la 14½ la 15½, înapoi
la 14½ și apoi la 16, ceea ce ar fi dus la două X-uri, două O-uri și apoi
o coloană de trei X-uri.
Caracterul raliului are o influență foarte importantă asupra
apariției unui grafic de puncte și figuri.
Atunci câ nd se tratează date publicate în acest formular, este mai
bine să utilizați unită ți mai mari, astfel încâ t fluctuațiile intraday să
nu denatureze graficul în mod nejustificat.
Dacă sunt necesare mai multe detalii, datele ar trebui
achiziționate de la o sursă care publică mișcă ri ale prețurilor pe
parcursul zilei. Graficarea pachetelor cu intraday
datele care au opțiuni punct și cifră nu sunt afectate de această
problemă .
Regulile acceptate pentru reprezentarea punctelor și a cifrelor în
care nu se cunosc prețurile reale pe bandă sunt urmă toarele:
● Dacă prețul de deschidere este mai aproape de cel mare decâ t
cel mic, presupuneți că
cursul prețurilor este deschis, ridicat, scă zut și aproape.
● Dacă prețul de deschidere este mai aproape de cel mic,
presupuneți că este deschis, mic, mare,
și aproape.
● Dacă prețul de deschidere este, de asemenea, cel mai ridicat,
presupuneți că este deschis, ridicat, scă zut și închis.
● Dacă prețul de deschidere este, de asemenea, scă zut,
presupuneți că este deschis, scă zut, ridicat și închis.
● Dacă prețul de deschidere este scă zut și prețul de închidere
este cel mai mare, presupuneți că este deschis, scă zut, închis și
ridicat.
 ● Dacă prețul de deschidere este cel mai mare pentru ziua
respectivă și închiderea este cel mai mic preț, presupuneți că este
deschis, mare, închis și mic.
 
 
 
 
 
Diagramă punct și figură ● 377
graficul 17.1 Prețul aurului 5 $ și 2 $ inversă ri. Aceste două
diagrame arată prețul aurului reprezentat la inversă ri de 5 USD și 2
USD. Liniile de trend se explică de la sine. Rețineți că graficul de 5
USD surprinde foarte concis 10 ani de istorie. Pe de altă parte,
graficul de inversare în 2 puncte, care acoperă din martie pâ nă în
noiembrie 1982, oferă detalii mult mai bune.
Sursa: Din Chart Analysis London.
378 ● Partea i: tehnici de determinare a
tendințelor Interpretarea diagramelor punctelor și figurilor
General
Deoarece graficele de puncte și cifre nu includ volumul, mediile
mobile (MA) sau timpul, acțiunea de preț este singurul element care
trebuie examinat. În acest sens, se aplică principiile de bază ale
analizei graficelor cu bare. Există anumite dezavantaje în utilizarea
graficelor de puncte și cifre; de exemplu, zilele de inversare cheie,
insulele, golurile și alte astfel de formațiuni nu apar. Pe de altă parte,
dacă sunt construite corect, aceste diagrame reprezintă toate
fluctuațiile importante de prețuri, chiar și pe o bază intraday. Ele
subliniază în mod eficient zonele importante de sprijin și
rezistență . De exemplu, pe o diagramă de bare să ptă mâ nală , o
singură bară care reprezintă o acțiune de preț să ptă mâ nală poate
ocupa doar o singură linie. Cu toate acestea, dacă a existat o
volatilitate considerabilă în timpul să ptă mâ nii în care suportul și
rezistența au fost testate fiecare de trei sau patru ori, acest lucru ar
apă rea cel mai probabil pe un grafic de puncte și cifre ca zonă de
congestie. Drept urmare, importanța acestor niveluri ar fi atrasă în
atenția tehnicianului, care ar fi atunci într-o poziție bună pentru a
interpreta semnificația orică rei defecțiuni care ar putea apă rea.
Modelele de puncte și cifre sunt similare în natură cu modelele
de prețuri și pot fi de tip continuare sau inversare. Cel mai comun
cele prezentate în Figura 17.2. Cap și umeri (H&S) și modele H&S
inverse, vâ rfuri și funduri duble și vâ rfuri și funduri rotunjite
poate fi recunoscut cu ușurință ca echivalentul punctual și cifrat
al formațiunilor de preț obișnuite sau de tip închis, discutate
anterior. Majoritatea modelelor de preț prezentate în Figura 17.2
sunt explicate în Capitolul 5.
Metoda Count
Capitolul 5 a ară tat că proiecția minimă de dezavantaj de la un
Partea superioară H&S este derivată prin proiectarea distanței
verticale de la vâ rful capului pâ nă la decolteu în jos, în punctul de
izolare. În punct și
graficul figurii, lățimea modelului este utilizată pentru a
determina obiectivul de mă surare, care este din nou proiectat din
punctul de rupere. Nimeni
din câ te știu eu a explicat pâ nă acum în mod satisfă că tor de ce
acest principiu
pare să funcționeze. Se pare că se bazează pe ideea că mișcă rile
laterale și verticale sunt proporționale între ele pe un grafic de
puncte și figuri. În
cu alte cuvinte, de câ te ori un preț a suferit fluctuații de preț în
interior
două niveluri date (așa cum este dictat de modelul prețurilor), cu
atâ t este mai probabilă mișcarea finală odată ce a avut loc
spargerea. Pe un punct și
diagramă , dimensiunile modelului de consolidare sau inversare
pot
 
  
 
 
 
Diagramă punct și figură ● 379
Figura 17.2 Modele de preț pentru puncte și cifre (Studiu ajută la
tehnicile pentru puncte și cifre)
 
 
 
 
 
380 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor
fi ușor de discernut prin adă ugarea numă rului de casete și
proiectarea
numă rul în jos sau în sus, în funcție de felul în care se
declanșează prețurile.
Problema cu metoda numă ră rii este că formațiunile cu
neregulate
schițele pot genera confuzie cu privire la locul în care ar trebui să
înceapă numă rul.
cea mai bună abordare este de a selecta o linie orizontală
importantă în formație, de a mă sura peste ea și de a adă uga (sau
scă dea) numă rul de casete din linie la (sau de la) nivelul liniei.
Proiecțiile prețurilor pentru formațiunile de puncte și cifre nu
sunt în niciun caz
100% exact în toate situațiile. În general, prognozele ascendente
sunt probabil depă șite pe piețele bull, iar previziunile descendente
sunt depă șite pe piețele bear. Proiecțiile care se fac contrar tendinței
predominante au tendința de a nu fi atinse, cum ar fi o proiecție de
dezavantaj pe o piață bull. Graficul 17.2 prezintă câ teva exemple ale
metodei numă ră rii
în acțiune.
 Graficul 17.2 miere (.50 × 1). Acest grafic conține o serie de
formațiuni de preț pentru Honeywell utilizâ nd o combinație .50 ×
1. Rețineți că obiectivul de mă surare de la baza din stâ nga a fost
atins aproape de dolar. Topul H&S care a urmat a oferit un semnal
de vâ nzare frumos, deoarece gâ tul a fost pă truns. Obiectivul în acest
caz a cerut ca prețul să revină la minimul anterior. După cum sa
dovedit, acest lucru a fost depă șit. Rețineți că raliul ulterior a gă sit
rezistență în aproximativ aceeași zonă cu obiectivul.
În cele din urmă , vedem o pauză frumoasă a liniei de trend în
partea dreaptă a graficului.
Sursa: De la pring.com
Diagramă punct și figură ● 381
Linii de tendință pe diagramele de puncte și figuri
Este posibil să se construiască linii de tendință pe diagrame de
puncte și cifre prin ală turarea unei serii de vâ rfuri în scă dere. Liniile
de trend ascendente sunt trasate prin conectarea unei serii de
minime crescâ nde, iar liniile de tendință orizontale sunt create prin
ală turarea nivelurilor identice de suport sau rezistență . Aceleași
principii de interpretare discutate în capitolul 8 se aplică liniilor de
tendință trasate pe diagramele de puncte și figuri.
Linia de trend își ia semnificația dintr-o combinație de lungime,
unghiul de coborâ re sau de ascensiune și de câ te ori a fost atinsă .
Semnalele înșelă toare sau de fieră stră u apar ocazional. Cu toate
acestea, dacă o cantitate de inversare aleasă cu atenție este utilizată
ca filtru în construcția graficului, astfel de feră straie pot fi reduse la
minimum. O altă posibilitate ar fi
pentru a desena o linie paralelă cu o casetă deasupra (sau
dedesubt) liniei de trend reale ca filtru și folosiți-o ca semnal de
cumpă rare (sau de vâ nzare). Deși o anumită actualitate se pierde în
mod clar cu acest tip de abordare, oferă o anumită protecție
împotriva mișcă rilor înșelă toare ale prețurilor.
Principiul tehnic major Diferența fundamentală dintre
 proiecții de preț pe baza graficelor de puncte și cifre și cele
bazate pe
barele sau diagramele de tip închis este aceea că formula de
mă surare a punctului și
diagramele figurale sunt derivate dintr-un contor orizontal mai
degrabă decâ t un contor vertical.
De asemenea, este posibil să construiți oscilatoare și să le trasați
sub diagrame de puncte și figuri. Deoarece timpul este ignorat în
punct și figură
diagrame, oscilatoarele vor apă rea diferit decâ t în diagramele
obișnuite unde
scara de timp este reprezentată grafic pentru fiecare unitate
(oră , zi, să ptă mâ nă și așa mai departe). Un
exemplu folosind un indicator de putere relativă (RSI) de 14
perioade este prezentat în
Graficul 17.3.
 
 
 
 
 
382 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor
Graficul 17.3 Boeing (1 × 1) și un rSi. Această diagramă a Boeing
arată că este posibil să combinați un oscilator cu un grafic punct și
cifră . Despă rțirea comună de preț și RSI a oferit un semnal de
cumpă rare în timp util pe 16 iunie.
Sursa: De la pring.com
rezumat
● Graficele de puncte și cifre mă soară o singură dimensiune:
prețul.
● Diagramele de puncte și cifre sunt construite din coloane ale
lui X și O, cunoscute sub numele de cifre, care reprezintă o mișcare
de preț specificată , prestabilită .
 ● Graficele cu puncte și cifre indică adesea zonele de suport /
rezistență mai bine decâ t graficele cu bare, deoarece subliniază
numă rul de fluctuații de preț care
au loc într-o anumită zonă de congestie.
● Diagramele de puncte și figuri sunt interpretate în mod similar
cu diagramele de bare, principala excepție fiind formula de
mă surare, care se realizează prin principiul numă ră rii.
18
Diverse
TEHNICI PENTRU
DETERMINAREA TRENDURILOR
Vom începe cu conceptul de proporție, care este preocupat de
oferirea unor idei cu privire la magnitudinea posibilă a unei mișcă ri
de preț.
Subliniez în mod deliberat cuvâ ntul posibil, deoarece nu există o
tehnică cunoscută care să poată prognoza în mod consecvent
magnitudinea sau durata. Aceste tehnici ar trebui utilizate doar ca o
indicație a întinderii probabile a mișcă rii, nu ca bază a unei proiecții
reale. Poate că cel mai simplu mod de a explica principiul proporției
este de a spune că psihologia mulțimii, așa cum se reflectă în
prețurile pieței, are tendința de a se deplasa în cantită ți
proporționale specifice care au obiceiul de a se repeta, dar, din
pă cate, nu într-un model previzibil. Astfel, am putea spune că
prețurile acțiunilor au obiceiul de a se dubla și că s-ar fi putut
întâ mpla de trei ori în ultimii 20 de ani. Cu toate acestea, nu există
nicio garanție că vor face acest lucru în ciclul curent. Tot ce putem
face este să observă m câ nd se întâ mplă acest lucru și să spunem că
acesta este un loc bun pentru a anticipa o inversare. Decizia noastră ,
totuși, trebuie să se bazeze pe un consens de indicatori, dintre care
principiul proporției este unul. În acest caz, dublarea ar fi o alertă
pentru a privi mai atent bilanțul probelor.
Proporţie
 Legea mișcă rii prevede că pentru fiecare acțiune există o
reacție. Tendințele prețurilor de pe piețele financiare reflectă într-
adevă r schimbă rile din psihologia mulțimii. Implicațiile de mă surare
ale modelelor de preț, liniile de trend, mișcarea 383
384 ● Partea i: Medii ale tehnicilor de determinare a
tendințelor (AM) și plicurile, care au fost discutate anterior, sunt
exemple de proporție în practică .
Nivelurile de suport și rezistență vă pot ajuta să oferiți câ teva
idei despre locul exact
o tendință de preț poate fi oprită temporar sau
inversată . Principiile proporției pot face același lucru, dar merg mult
mai departe.
De exemplu, atunci câ nd un preț de securitate explorează un
teren nou, din toate timpurile, nu există nicio indicație a locului în
care poate apă rea un nivel de rezistență , deoarece nu au avut loc
tranzacții acolo. În astfel de cazuri, conceptul de proporție oferă un
indiciu asupra potențialelor puncte de conjunctură .
Poate că cel mai cunoscut principiu al proporției este regula
de 50 %.
De exemplu, multe piețe bear, mă surate de Dow Jones Industrial
Media (DJIA), au redus prețurile la jumă tate. De exemplu, piețele
bear din 1901–1903, 1907, 1919–1921 și 1937–1938 au înregistrat
scă deri de 46, 49, 47,
și, respectiv, 50%. Prima etapă a pieței ursului din perioada
1929–1932 s-a încheiat în octombrie 1929 la 195, puțin peste
jumă tate din maximul din septembrie. Uneori, semnul la jumă tatea
drumului într-un avans reprezintă punctul de echilibru, oferind
adesea un indiciu cu privire la amploarea finală a mișcă rii în cauză
sau, alternativ, indicâ nd un punct important de joncțiune pentru
mișcarea de întoarcere.
Astfel, între 1970 și 1973, piața a avansat de la 628 la 1.067.
 punctul la jumă tatea acestei creșteri a fost de 848, sau
aproximativ același nivel la care s-a încheiat prima etapă a pieței
bear din 1973–1974.
În același timp, piețele în creștere gă sesc adesea rezistență după
dublare
de la un scă zut; primul raliu de la 40 la 81 pe piața de tauri
1932–1937 a fost o dublă .
Marca de 50% se situează la jumă tatea distanței dintre
retragerea de o treime și două treimi descrisă în discuția teoriei
Dow. Aceste proporții de o treime și două treimi pot fi respectate pe
scară largă pe toate piețele financiare și servesc, de asemenea, ca
zone de sprijin sau de rezistență . Diagramele la scară ale raportului
sunt utile în determinarea acestor puncte, deoarece mișcă rile de
proporție identică pot fi proiectate cu ușurință în sus și în jos.
Graficul 18.1 prezintă piața ursului 2000-2002. Rețineți cum
martie
Raliul din 2001 a revenit cu 50% din primul downleg de pe piața
ursului. Urmă torul avans a revenit cu puțin mai mult de 33% din
scă derea tendinței primare
pâ nă în acel moment. În cele din urmă , puteți vedea cum zona
minimei din 11 septembrie sa dovedit a fi rezistență pentru avansul
din iulie / august 2002.
Nu este posibil să se proiecteze ce proporție va rezulta dintr-o
mișcare specifică . Cu toate acestea, aceste oscilații apar cu o
consistență suficientă pentru a oferi posibile puncte de inversare
atâ t la vâ rfuri, câ t și la jgheaburi. Dacă condițiile generale de piață și
analiza tehnică suplimentară a prețului sunt consistente, există
șanse mari ca proiecțiile bazate pe această abordare să se
dovedească exacte.
 
 
 
 
  
Tehnici diverse pentru determinarea tendințelor ● 385
graficul 18.1 S&P Composite, 1999–2003 Retracement Moves
S&P Composite
50%
33%
Sursa: De la pring.com
Amintiți-vă , analiza tehnică se ocupă de probabilită ți, ceea ce
înseamnă
că nu ar trebui întreprinse niciodată prognoze bazate exclusiv pe
această metodă . Dacă faceți o proiecție bazată pe regulile de
proporție, este întotdeauna o idee bună să vedeți dacă proiecția
corespunde unui punct de rezistență sau suport anterior. Dacă da,
șansele vor fi mult mai mari ca această zonă să reprezinte un punct
de inversare sau cel puțin un rier temporar de bare. Atunci câ nd o
piață atinge un teren nou, din toate timpurile, o altă posibilitate este
să încercați să extindeți tendințele. Punctul în care linia în tersecte
cu proiecția utilizâ nd regulile de proporție poate reprezenta timpul
și locul unei inversă ri importante. Experimentarea va ară ta că
fiecare piață , stoc sau marfă are un caracter propriu, unele
împrumutâ ndu-se mai ușor acestei abordă ri, altele deloc.
Graficul 18.2, care prezintă Amazon, arată câ teva mișcă ri de
retragere și
face proiecții de aproximativ 50% în noul teritoriu înalt. Declinul
complet între 1999 și 2002 marcat de să geata groasă are un procent
de 0%, deoarece în acel moment nu există retragere. Marca de 50%
oprește raliul inițial și formează sprijin în 2008. Nivelul de 150%
devine un punct esențial, nu ca o rezistență , ci ca suport pentru
scă derile ulterioare.
 
 
 
 
  
386 ● Partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
Diagrama 18.2 Amazon, mută ri de retragere 1998–2012
Amazon
Rezistenţă
Rezistenţă
A sustine
A sustine
Sursa: De la pring.com
Principiul tehnic major Utilizați întotdeauna proiecții folosind
principiile proporției coroborate cu alți indicatori.
Linii de rezistență la viteză
Acest concept încorporează proporțiile de o treime și două
treimi, dar în loc să le încorporeze ca bază pentru un obiectiv
probabil de preț, le folosește împreună cu viteza unui avans sau a
unui declin. Acest concept a fost dezvoltat de regretatul Edson
Gould, una dintre cele mai bune minți tehnice din toate timpurile.
În timpul unei reacții descendente, se poate aștepta ca un preț să
gă sească sprijin
câ nd ajunge la o linie care avansează fie la două treimi, fie la o
treime din rata de avans de la jgheabul anterior la vâ rful
anterior. Acest lucru este ilustrat în Figura 18.1.
 
 
 
 
 
 
Tehnici diverse pentru determinarea tendințelor ● 387
Figura 18.1 Linia de rezistență la viteză (retragerea taurului)
Sursa: De la pring.com
În exemplele a și b, A marchează jgheabul și B vâ rful. Avansul de
la A la B este de 100 de puncte și durează 100 de zile, deci viteza
avansului este de 1 punct pe zi. O linie de rezistență  la o treime a
vitezei va avansa cu o treime din această rată (adică o treime dintr-
un punct pe zi), iar o linie de două treimi se va deplasa cu două
treimi dintr-un punct pe zi.
Un raliu sau un declin se mă soară de la extrem sau de la intraday
extrem
și nu prețul de închidere. Pentru a construi o o treime linie
de rezistență de viteză de exemplu o, este necesar să se adauge 33
de puncte ( de exemplu, o treime din 100 de puncte avans) la prețul
la A și complot acest punct direct sub B .
 
 
 
 
 
388 ● Partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
În acest caz, A este de 100 de puncte, și astfel un complot se face
la 133 sub B . Acest punct este apoi unit cu A și linia extinsă la
porțiunea din dreapta a graficului. În mod similar, linia de două
treimi se ală tură A și nivelul de 166 la aceeași dată ca și B . Dacă
graficul ar fi reprezentat pe o scară de raport, sarcina ar fi mult mai
ușoară . Tot ceea ce ar fi necesar ar fi o linie care să unească A și B
(acest lucru este prezentat în exemplul b ). Unghiul de urcare - în
acest caz, 30 de grade - ar fi apoi înregistrat. Se trasează apoi două
linii la o treime (10 grade) și două treimi (20 de grade) din acest
unghi. Figura 18.2 ilustrează același proces pentru o piață în
declin. Odată construite, liniile de rezistență la viteză acționează ca
zone importante de suport și rezistență .
Figura 18.2 Linia de rezistență la viteză (retragerea urșilor)
Sursa: De la pring.com
 
 
 
  
 
Tehnici diverse pentru determinarea tendințelor ● 389
Mai precis, aplicarea acestor linii se bazează pe urmă toarele
reguli:
1. O reacție în urma unui miting va gă si sprijin la linia de
rezistență a vitezei de două treimi. Dacă această linie este încă lcată ,
ar trebui gă sit suportul
la linia de rezistență a unei treimi de viteză . Dacă prețul scade
sub linia sa de o treime, probabilită țile indică faptul că mișcarea în
creștere a fost
finalizat și că va scă dea la un nou nivel minim, posibil sub acesta
pe care s-au bazat liniile de rezistență la viteză .
2. Dacă prețul se menține la linia de o treime, se poate aștepta o
rezistență la un avans suplimentar la linia de două treimi. Dacă se
mișcă deasupra
linia de două treimi, este probabil să se înregistreze un nou
maxim.
3. În cazul în care prețul încalcă linia de o treime și apoi se
mitinguri din nou, va gă si rezistența la acel raliu la linia de o treime.
4. Regulile de la 1 la 3 se aplică invers pentru o piață în declin.
Graficul 18.3 arată aplicarea acestor reguli pe piață ,
unde A și B marchează punctele în care liniile sunt ancorate,
deoarece aceste diagrame 18.3 NASDAQ 100, 2007-2012 Liniile de
rezistență la viteză
NASDAQ 100 ETF
1/3
B
Ancoră
2/3
Ancoră
A
2/3
 1/3
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
390 ● Partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
reprezintă primele puncte de cotitură intermediare pe piețele lor
urși și bull respective. Evident, cu beneficiul retrospectivului, este
ușor să reperă m aceste puncte de cotitură , dar în realitate, este
probabil să treacă câ teva să ptă mâ ni înainte ca acestea să poată fi
identificate. Abia atunci ar fi posibil să se utilizeze liniile ca
potențiale niveluri de suport / rezistență . Acestea sunt marcate cu
să gețile mici. Ar fi fost posibil să venim cu exemple în care liniile au
servit mai des ca puncte esențiale, dar situația din Diagrama 18.3
este, din pă cate, mai mult regula decâ t excepția.
Fanii Fibonacci
Liniile ventilatoarelor Fibonacci sunt afișate mai întâ i trasâ nd o
linie între două puncte extreme: un nivel înalt și unul scă zut (invers
pe o piață în declin). O linie verticală invizibilă este trasată prin al
doilea punct extrem. Trei linii sunt apoi construite din primul punct
extrem (cel mai mic) care trece prin linia verticală invizibilă cu
pante la nivelurile Fibonacci, de obicei 38,2 la sută , 50,0 la sută și
61,8 la sută . Aceste linii indică zone potențiale de sprijin și
rezistență . În Graficul 18.4, să geata groasă se ală tură celei din 2009
Graficul 18.4 S&P Composite, 2009–2012 Fibonacci Fan Lines
S&P Composite
X
38.2
50
61,8
100
 Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
Tehnici diverse pentru determinarea tendințelor ● 391
scă zut în S&P Composite pâ nă la primul să u nivel mediu
intermediar. Liniile ventilatorului Fibonacci la 38,2, 50 și 61,8 la
sută marchează cele trei niveluri de retragere, ca la linia
verticală . Este încă o dată foarte important să subliniem că astfel de
puncte esențiale nu apar întotdeauna la fel de convenabil ca în
diagramă . Acest lucru subliniază ideea prezentată deja că ar trebui
să se utilizeze întotdeauna aceste tehnici împreună cu alți
indicatori. Nu ar trebui să fie folosiți niciodată singuri pentru a face
o predicție din cauza lipsei de fiabilitate.
Fanii lui Gann
Liniile Gann sunt numite pentru comerciantul de mă rfuri de la
începutul secolului al XX-lea
WD Gann. Se prezintă în trei forme: linii Gann, ventilatoare și
grile.
cea mai practică pare a fi abordarea fanilor. Conceptul și
aplicația sunt foarte asemă nă toare cu liniile de rezistență la viteză
discutate anterior. Ideea lui Gann era că modelele și unghiurile
geometrice specifice aveau caracteristici unice pentru predicția
punctelor de cotitură ale prețurilor. Esențial pentru această
abordare a fost un echilibru între timp și preț. Astfel, un unghi de 45
de grade oferea un echilibru perfect între preț și timp. Acest lucru ar
putea fi realizat numai dacă distanța de pe grafic este aceeași pentru
preț și timp, impunâ nd astfel un
scalarea aritmetică pe axa prețului. Un exemplu este prezentat în
Diagrama 18.5,
 unde sunt reprezentate cele nouă unghiuri recomandate de
Gann.
Diagrama 18.5 Microcircuit avansat, 2000 Gann Fan Lines
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
392 ● Partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
Tabelul urmă tor reflectă creșterea (creșterea prețului) peste
perioada de timp (timp
diferență ). Ca modalitate de explicație, creșterea de 12 × 1
înseamnă că prețul crește de două ori mai repede comparativ cu
timpul necesar unei curse de 1 și așa mai departe.
 
Sursa: Steve Achelis, Analiza tehnică de la A la Z ,
Probus, 1995, p. 148.
Graficul 18.6 arată fanii lui Gann. În acest caz, linia centrală se
conectează
maximul cu minimul din decembrie și proporțiile de creștere /
alergare sunt aceleași; linia centrală reflectă un 1 × 1, linia
superioară reflectă un 8 × 1 și așa mai departe.
Diagrama 18.6 Circuit avansat de micro, linii de ventilator Gann
2000–2001
Sursa: De la pring.com
Tehnici diverse pentru determinarea tendințelor ● 393
Cu toate acestea, deoarece distanțele de timp și preț nu sunt
aceleași,
liniile sunt la unghiuri diferite. Principiile de interpretare sunt
similare, în sensul că se presupune că , atunci câ nd o linie este
pă trunsă , prețul va gă si rezistență la urmă toarea dacă crește, sau
suport în cazul unui declin.
 Astfel, liniile își inversează continuu funcțiile de susținere /
rezistență . Vedeți cum raliul inițial gă sește rezistență la linia 2 ×
1. Această linie este pă trunsă ulterior pe urcare, dar acționează ca
suport pentru urmă toarele două reacții. Încă o dată , există mult mai
multe excepții decâ t acele puncte de inversare care alcă tuiesc
regulile. Aceasta înseamnă , desigur, că fanii Gann ar trebui să fie
folosiți ca un loc pentru anticiparea unei inversă ri, în funcție de ceea
ce spun ceilalți indicatori.
Diagramele cloud Ichimoku
Componentele
O introducere relativ recentă în arsenalul tehnic japonez este
norul Ichimoku, cunoscut și sub numele de Ichimoku Kinko
Hyo. Literal tradus,
înseamnă „într-o singură privire diagramă cu bare de
echilibru”. Norul și indicatorii să i auxiliari furnizează semnale de
tranzacționare prin capacitatea de a identifica direcția tendinței,
precum și prin indicarea potențialelor zone de suport și
rezistență . Goichi Hosoda, creatorul acestei abordă ri, susține că
comercianții care o adoptă pot identifica imediat tendința și pot
izola semnale potențiale în cadrul acesteia. La prima vedere,
abordarea cloud pare complicată , aproape intimidantă , dar câ nd
este explicată , interpretarea sa este relativ simplă .
Primul lucru de înțeles este că relația dintre preț și cloud
identifică tendințele ascendente și descendente de bază , iar relația
dintre alți doi indicatori din sistem generează semnale de
cumpă rare și vâ nzare pe termen scurt în acest context.
În total, există cinci pă rți mobile în sistem. Ei au fost
etichetat în Diagrama 18.7.
Pentru a simplifica explicația, începem în Graficul 18.8
concentrâ ndu-ne pe
doi indicatori: linia de conversie (numită și linia de cotitură ) și
linia de bază (numită și linia standard). Linia de conversie este
calculată ca punct mediu al intervalului maxim-minim de 9
zile. Setarea implicită este de nouă perioade, iar formula ar fi (9
perioade mare + 9 perioade mică ) / 2. Linia de bază folosește
aceeași abordare, dar de data aceasta, maximul de peste 26 de
perioade se adaugă la cel minim în aceeași perioadă . Totalul este din
nou împă rțit la două . Termenul japonez pentru linia de conversie
este Tenkan-sen, iar pentru linia de bază , este
 
 
 
 
 
 
Grafic 18.7 Microsoft 2012 Ichimoku Cloud
 
Sursa: De la pring.com
394
 
 
 
 
 
Tehnici diverse pentru determinarea tendințelor ● 395
Grafic 18.9 S&P Composite ETF, 2011–2012 Ichimoku Leading
Spans
 
Sursa: De la pring.com
Kijun-sen . Relația dintre acești doi indicatori formează baza
pentru semnale de cumpă rare și vâ nzare pe termen scurt, precum și
cea mai rapidă dintre cele două limite de cloud. Să analiză m mai
întâ i norul și apoi să vorbim despre semnale.
Limita derivată din relația de conversie și linia de bază este
cloud (care conduce) span A sau 1 ( senkou span A ). Acest indicator
este calculat prin adă ugarea valorii liniei de conversie la cea a liniei
de bază și împă rțirea la două . Folosește cuvâ ntul care conduce în
descrierea sa, deoarece rezultatul este reprezentat în 26 de perioade
în viitor, așa cum se arată în Graficul 18.9.
Cea de-a doua margine a norului, cloud (care conduce) span B
sau 2 ( senkou span B ) este calculată prin adă ugarea maximului de
52 de perioade la minimul de 52 de perioade și divizarea la
două . Rezultatul este, de asemenea, reprezentat cu 26 de perioade în
avans. În Graficul 18.9, perioada înaltă / scă zută de 52 de perioade
este calculată la punctul X și rezultatul este reprezentat la punctul Y.
Deoarece calculul înalt / scă zut a redus un numă r scă zut la X,
întinderea de nor B a fost reprezentată la o distanță  destul de mică
sub cea predominantă preț la Y la sfâ rșitul lunii martie 2012,
deoarece prețul real a fost mult mai mare. A cincea parte mobilă este
linia de întâ rziere, care este prețul de închidere mutat înapoi cu 26
de zile. În marea majoritate a situațiilor, această serie traversează
norul după preț și reprezintă un semnal de confirmare că tendința s-
a schimbat.
396 ● Partea i: Tehnici de determinare a
tendințelor Parametrii evidențiați mai devreme sunt cei
recomandați implicit, dar
nu există niciun motiv pentru care altele nu pot fi adoptate. De
asemenea, diagramele din acest capitol prezintă date zilnice, dar
această abordare poate fi aplicată orică rei perioade de timp.
Deoarece întinderea de nor A, linia mai groasă , este derivată de
pe termen scurt
de conversie și liniile standard, se deplasează mai repede decâ t
intervalul B, care se bazează pe construcția sa dintr-o relație mai
lungă de 52 de perioade medie ridicată / scă zută .
Cadrele de timp
Ca și în cazul orică rei alte forme de metodologie tehnică , este
adesea o idee bună să încercați să înțelegeți oarecum direcția pe
termen lung și
 tendință mai dominantă decâ t cea reprezentată . În acest capitol,
ne-am concentrat pe diagrame zilnice și pe perioade scurte și
intermediare de timp.
Cu toate acestea, are sens și explorarea norilor care se formează
pe
diagrame să ptă mâ nale și lunare mai dominante. Comercianți cu
un termen foarte apropiat
orizontul este încurajat să experimenteze cu perioade de timp
intraday.
Interpretare
Tendința majoră Deoarece cloud-ul este construit din acțiunea
de preț și această acțiune este proiectată la 26 de zile în viitor,
aceasta indică sprijinul viitor
zone de rezistență . Un exemplu este prezentat în Diagrama
18.10. De asemenea, arată că
atunci câ nd prețul este peste nor, norul acționează ca o zonă
naturală de sprijin și invers. Este, de asemenea, o caracteristică că
prețurile interacționează cu marginile exterioare și interioare ale
norului.
Tendința este în creștere atunci câ nd prețul este peste nor și în
jos câ nd este
sub ea. Este considerat neutru atunci câ nd prețul este de fapt în
cloud. Cu toate acestea, unii analiști consideră că direcția din care a
intrat prețul în cloud determină direcția tendinței. Asta ar însemna
că , dacă , de exemplu, pe o piață bull, prețul scade în cloud, tendința
pozitivă predominantă este considerată în continuare ca fiind în
vigoare. Doar atunci câ nd prețul scade complet prin cloud, tendința
este considerată descendentă . O abordare de compromis ar spune că
atunci câ nd prețul intră în cloud de sus, acest lucru reduce puterea
tendinței ascendente. În acel moment, consensul altor indicatori este
apoi folosit pentru a ajunge la o concluzie semnificativă cu privire la
adevă rata stare a tendinței.
 Calitatea tendinței ascendente este consolidată atunci câ nd
intervalul principal A
(marginea norului gros) crește și se află deasupra intervalului
principal B (marginea norului subțire). Această situație produce un
nor luminos (în mod normal verde câ nd sunt disponibile culori) pe
grafic. În schimb, o tendință descendentă , atunci câ nd prețul este
mai mic
 
 
 
 
Tehnici diverse pentru determinarea tendințelor ● 397
Grafic 18.10 Microsoft 2012 Ichimoku Cloud Resistance Points
Rezistență / susținere viitoare
Rezistenţă
Sursă : din Stock Charts.com
norul, este întă rit atunci câ nd intervalul principal A (în mod
normal, linia de nor verde) este sub intervalul principal B (în mod
normal, linia de nor roșu). Graficul 18. 11 prezintă doar norul.
Perioadele bullish și bearish sunt indicate cu să gețile și la
punctul A, întinderea norului traversează deasupra B pentru un
semnal de tendință mai puternic. La B1
și B2, prețul alunecă în nor în sine și tendința este apoi definită
ca fiind plană . Imediat după B1, se mișcă din nou deasupra norului și
este urcă tor.
Graficul 18.12 semnalează , de asemenea, semnale alcista și
bearish. Intrâ nd în
grafic, tendința este optimistă , chiar dacă prețul este în
scă dere. La A, cade în nor, generâ nd un semnal neutru. Pe mă sură ce
crește prin intervalul (gros) A, este din nou semnalată o tendință
alcista. Din pă cate, procesul de construcție de jos are ca rezultat un
alt feră stră u la C. Acest lucru este rezolvat rapid cu un semnal alcista
la D. Tendința ră mâ ne pozitivă pâ nă la G.
 Cu toate acestea, linia de margine a norului A span (gros) trece
sub B (subțire)
linia la E. Acest lucru ne spune că impulsul ascendent se
disipează și duce tendința pozitivă în jos. Observați la E modul în
care norul se schimbă temporar de la o lumină (normal verde) la o
lumină întunecată (normal roșie).
Vedem rapid o recâ știgare a impulsului la F pe mă sură ce liniile
revin la ale lor
 
 
 
 
 
 
Graficul 18.11 Semnale Amazon, Ichimoku Cloud Bullish și
Bearish
Amazon
Tendință alcă tească
B2
B1
A
Tendință de urs
Sursa: De la pring.com
Graficul 18.12 ETF compozit S&P
ETF compozit S&P
D
B
G
H
C
F
E
A
 Sursa: Pring.com
398
 
 
 
 
 
Tehnici diverse pentru determinarea tendințelor ● 399
fost statut. După o falsă pauză la dezavantaj la G și o ulterioară
raliu mic, o tendință descendentă este semnalată la H pe mă sură
ce prețul alunecă sub limita inferioară a norului.
Graficul 18.10 arată cum norul a servit ca un nivel de rezistență
pentru
Prețul Microsoft în 2012. Câ nd cloud-ul este extins, așa cum este
prezentat în acest grafic, este util în sensul că indică viitoarele
niveluri potențiale de suport sau rezistență .
Semnalele pe termen mai scurt
Relația dintre preț și conversie și liniile de bază pot fi utilizate
pentru a identifica semnale mai rapide și mai frecvente. Împreună
cu ideea că semnalele protrend sunt în general mai puternice decâ t
semnalele contractrend, conversiile pozitive / crossover-urile de
bază sunt consolidate atunci câ nd prețurile sunt deasupra norului și
norul are o umbrire ușoară (verde). Semnalele de urs sunt
consolidate atunci câ nd prețurile sunt sub nor și norul are un punct
culminant (roșu) întunecat.
În schimb, semnalele care sunt contrare tendinței existente sunt
considerate mai slabe.
Graficul 18.13 ETF iShares Germania, 2011-2012 Ichimoku
Cloud pe termen scurt
Cumpă rați și vindeți semnale
ETF iShares Germania
Tendință de urs
A
 D
Tendință alcă tească
C
B
Sursa: De la pring.com
400 ● Partea i: Tehnici de determinare a tendinței Graficul
18.13 prezintă ETF iShares Germany, EWG, cu nori și linii, dar
excluzâ nd linia întâ rziată pentru a reduce aglomerația.
Perioada marcată de să gețile din stâ nga indică câ nd este prețul
dedesubtul norului și, prin urmare, identifică câ nd tendința este
descendentă . Linia groasă de conversie trece sub linia de bază
punctată la punctul A și
sistemul pe termen scurt ră mâ ne scă zut pâ nă câ nd revine
deasupra lui la B. Perioada dintre B și C a experimentat o acțiune de
variație, o caracteristică de tranzacționare nepotrivită pentru
analiza cloud. Apoi la C vedem un alt semnal de cumpă rare, dar câ nd
a fost generat, prețul era ușor sub nor, marcâ nd astfel o tendință de
urs. Ar fi fost posibil să intrați în tranzacție atunci câ nd prețul a
trecut deasupra norului, deoarece nu s-a mișcat prea mult pâ nă în
acest moment și nu ar fi fost supracumpă rat. În acest caz, s-ar fi
obținut un profit bun în momentul în care semnalul de vâ nzare a
fost declanșat la D.
rezumat
1. Prețul se mișcă adesea în proporții, dintre care cele mai
frecvente sunt jumă tate, o treime și două treimi.
2. Liniile de rezistență la viteză , ventilatoarele Fibonacci și
ventilatoarele Gann oferă potențiale puncte de sprijin / rezistență .
3. Graficele cloud Ichimoku oferă atâ t semnale de trend pe
termen lung, câ t și pe termen scurt.
4. Viitoarea acțiune în cloud indică potențiale zone de sprijin /
rezistență .
5. Graficele cloud pot fi reprezentate grafic pentru orice interval
de timp, de la intraday la lunar.
 19
conceptul de
REALITATIV stRenGtH
Conceptul
Puterea relativă (RS) este un concept tehnic care mă soară relația
dintre două valori mobiliare. Este important de reținut că  puterea
relativă, așa cum o vom folosi aici, nu are nimic de-a face cu
indicatorul puterii relative (RSI) al lui Welles Wilder, care este
discutat în capitolul 14.
Conceptul explicat aici este puterea relativă comparativă , unde
prețul unui titlu este împă rțit la cel al altuia. Rezultatul este apoi
reprezentat ca o linie continuă a că rei tendință este apoi
analizată . Există mai multe moduri în care puterea relativă poate fi
utilizată :
1. Pentru a compara o clasă de active cu alta pentru a decide care
dintre ele să cumpere sau pentru a înțelege mai bine o relație între
piețe. De exemplu,
am putea compara aurul cu obligațiunile pentru a vedea care a
fost într-o tendință de creștere. Dacă
relația era într-o tendință ascendentă , ar indica faptul că , pe baza
prețului, aurul depă șea obligațiunile și că , prin urmare, era activul
preferat. De asemenea, ne-ar spune că piața anticipa un mediu
inflaționist, deoarece aurul este achiziționat în mare parte ca inflație
acoperire, în timp ce obligațiunile demne de credit se descurcă
de obicei mai bine în deflație
ori.
O altă posibilitate ar putea apă rea atunci câ nd o revizuire a
tehnicii
poziția indică faptul că atâ t piețele bursiere din SUA, câ t și cele
japoneze se află
o tendință alcista. Analizâ nd tendința relației dintre ei
indică care piață ar putea depă și performanța.
401
 402 ● partea i: tehnici de determinare a tendințelor 2. În
tranzacționarea mă rfurilor, un spread este o formă de forță
relativă . O ră spâ ndire implică relația dintre o marfă și alta, cum ar fi
porumbul la porci. Alternativ, o ră spâ ndire surprinde relația dintre
un contract îndepă rtat și unul din apropiere. În acest caz,
comercianții încearcă să descopere relații care s-au abă tut de la
normă și se bazează pe ră spâ ndire pâ nă câ nd cele două contracte
revin în linie. În plus,
schimbă rile în aceste relații avertizează , de asemenea, asupra
surplusului emergent sau
condițiile de vâ rstă care ajută la analiza cererii / ofertei în raport
cu curentul
și condițiile viitoare.
3. O monedă este într-adevă r o relație relativă . De exemplu, nu
există  dolarul SUA într-un sens extern, deoarece constă dintr-o serie
de rate încrucișate: dolar-yen, eurodolar, canadian-dolar american și
așa mai departe. Fiecare monedă este doar o relație între ea și
alte valute.
4. Uneori, acțiunea relativă dintre două entită ți reflectă
încredere și poate fi utilizată în scopul analizei pieței în sine. De
exemplu, putem constata că raportul dintre tehnologie și sectoarele
de bază ale consumatorilor este în scă dere. Tehnologia reflectă banii
fierbinți care curg atunci câ nd încrederea este mare, iar elementele
de bază ale consumatorilor sunt probleme defensive pe care
investitorii le cumpă ră atunci câ nd sunt temă tori. O tendință de
scă dere în această relație ar reflecta deci încrederea în scă dere și ar
reprezenta o
factor bearish. Acesta este un tip diferit de relație relativă , care
este tratată mai detaliat în capitolul 28.
5. Cea mai obișnuită și cea mai importantă utilizare a puterii
relative este de a compara prețul unui titlu cu un indice
corespunză tor universului să u.
Cel mai frecvent exemplu ar fi un stoc la o medie de piață . Pentru
 de exemplu, am putea compara performanța Facebook cu S&P
Compozit. Dacă linia RS rezultată crește, ar însemna că Facebook
depă șește piața și invers.
În acest capitol ne vom concentra asupra acestui concept de
comparare a unei garanții individuale cu media pieței. Vă rugă m să
rețineți că , cu excepția cazului în care se prevede altfel, toate
comparațiile de rezistență relativă sunt calculate în raport cu S&P
Composite.
Principiul tehnic major Puterea relativă este un concept foarte
puternic care facilitează selectarea individuală a stocurilor.
 
 
 
 
 
Conceptul de forță relativă ● 403
Construirea unei linii RS
O linie RS se obține împă rțind prețul unui articol la
altul. Numă ră torul este de obicei un stoc, iar numitorul o mă surare a
„pieței”
de exemplu, NASDAQ sau S&P 500. În afara SUA ar fi un preț al
acțiunilor comparativ cu o anumită medie a ță rii, cum ar fi DAX în
Germania, Nifty în India și așa mai departe. În capitolele ulterioare
vom analiza, de asemenea, relațiile relative dintre sectoare și
grupuri industriale în raport cu piața, deoarece aceasta reprezintă o
metodă de scurtare a selecției stocurilor. De exemplu, este mai rapid
să studiezi liniile RS pentru 12 sectoare și apoi să studiezi
componentele zonei selectate decâ t să revizuiți între 3.000 și 5.000
de stocuri individuale.
Conceptul de putere relativă poate fi, de asemenea, extins la
marfă
zonă . Acest lucru se realizează prin compararea prețului unei
mă rfuri individuale, cum ar fi porumbul, cu un indice de mă rfuri,
cum ar fi Thompson Reuters Commodity Research Board (CRB)
Composite sau Dow Jones UBS
Indicele mă rfurilor. Exemplele noastre se vor concentra pe
stocurile individuale relative
pe piață , dar acesta și alte concepte sunt la fel de acceptabile. În
acest sens, Figura 19.1 arată prețul de închidere al acțiunii în panoul
superior și RS-ul acestuia în cel inferior.
Câ nd linia crește, înseamnă că stocul depă șește piața. În acest
caz, numitorul este S&P Composite, deci Figura 19.1 RS și Preț
404 ● partea i: Tehnici de determinare a tendințelor o linie
ascendentă înseamnă că stocul depă șește S&P. Mai tâ rziu, continuă
să se ridice, dar linia RS atinge vâ rful. Aceasta înseamnă că acțiunea
este acum subperformantă pe piață . O altă posibilitate ar putea
presupune compararea stocului sau a indexului unei ță ri individuale
cu un indicator global, cum ar fi Morgan Stanley World Stock
Index. Atâ ta timp câ t este cazul
se fac ajustă ri valutare, conceptele sunt aceleași.
Interpretarea tendințelor relative este supusă exact acelorași
principii ca și prețul în sine. Este important de reținut că un
indicator RS este exact ceea ce implică numele: relativ. O linie în
creștere nu înseamnă că un articol, cum ar fi un stoc, avansează în
preț, doar că depă șește piața sau crește în raport cu media pieței. De
exemplu, piața mă surată de S&P Composite ar putea fi scă zut cu 20
la sută și stocul cu 10 la sută . Ambele au pierdut valoare, dar linia RS
ar fi în creștere, deoarece stocul s-a retras mai puțin decâ t piața.
Principiul tehnic major Forța relativă se mișcă în tendințe, la
fel ca prețul absolut.
RS Interpretare
Deoarece linia RS se mută în tendințe, se pretează tehnicilor de
inversare a tendințelor, cum ar fi modelele de preț, liniile de
tendință și încrucișă rile cu medie mobilă (MA).
Indicatorii de impuls pot fi, de asemenea, calculați din relații
relative.
 Tendințele relative pot fi interpretate în moduri similare cu
tendințele prețurilor absolute. Cu toate acestea, introducerea
analizei relative în ecuație prezintă o dinamică suplimentară . Acest
lucru rezultă dintr-o comparație a celor două
serie care aruncă adesea diferențe subtile cam la fel ca a
comparație între preț și un oscilator.
Deoarece tendințele RS tind să experimenteze mai mult zgomot
aleatoriu decâ t absolut
tendințele prețurilor, în general constată m că graficele bazate pe
date să ptă mâ nale și lunare tind să fie mai fiabile decâ t cele
construite din date RS zilnice. Același principiu este valabil și pentru
prețul absolut, dar mai mult, cred, pentru acțiunea relativă .
Divergențe RS pozitive și negative
Câ nd atâ t prețul, câ t și RS sunt în creștere, se spune că sunt „în
viteză ”. Tendințele importante încep de obicei cu ambele serii care
acționează concertat, dar în cele din urmă ,
 
 
 
 
 
Conceptul de forță relativă ● 405
Figura 19.2 RS și o divergență negativă
linia RS nu reușește să confirme că noile maxime sunt stabilite
de prețul însuși. Acest tip de situație indică faptul că șansele
favorizează stocul care începe o perioadă de slabă performanță față
de piață . Cu toate acestea, slă biciunea în RS nu este un semnal
absolut de vâ nzare, adică unul care indică faptul că prețul în sine va
scă dea; este doar un semnal relativ, adică unul care implică trecerea
de la o problemă care a început să devină din favoare la una care
vine în favoarea.
Destul de des, totuși, o divergență sau o serie de divergențe
între preț și RS reprezintă un semn de avertizare timpurie a
problemelor, care este confirmat ulterior de un semnal de inversare
a tendinței în prețul însuși. În Figura 19.2, cei doi sunt în viteză la
început, dar mai tâ rziu, linia RS divergă negativ cu prețul de trei
ori. În cele din urmă , prețul în sine completează un top și scade.
Setul opus de circumstanțe este valabil pe o piață în declin, în
care o îmbunătățire a RS înaintea prețului este considerată ca un
semn pozitiv. Un exemplu este prezentat în Figura 19.3. De data
aceasta, vine confirmarea
o pauză de trendline în preț.
Tehnici de inversare a tendințelor
1. Crossover-uri medii mobile Uneori este o idee bună să rulați
o medie mobilă prin preț folosind crossover-urile ca semnale
legitime ale unei schimbă ri de tendință . De asemenea, este posibil să
faceți același lucru pentru o linie de rezistență relativă , dar pentru
că linia RS tinde să fie mult mai volatilă , această tehnică
 
 
 
 
 
406 ● partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
Figura 19.3 RS și o divergență pozitivă
de multe ori se dovedește a fi neprofitabil din cauza
numeroaselor freze care sunt generate. Acest lucru este valabil mai
ales pentru tendințele pe termen scurt, dar chiar și mediile mobile
pe termen lung, cum ar fi un exponențial simplu de 40 de să ptă mâ ni
sau un exponențial de 65 de să ptă mâ ni, duc adesea la mai multe
semnale whipsaw decâ t ne-ar plă cea. Figura 19.4 oferă o alternativă .
Aceasta implică trasarea a două medii mobile, pe termen scurt și
pe termen lung Figura 19.4 RS și MA
 
 
 
  
Conceptul de forță relativă ● 407
Graficul 19.1 General Motors, 1993-2001 și RS MA Crossovers
Sursa: De la pring.com
medie, folosind crossover-urile pentru semnalizarea inversă rii
tendințelor. Această abordare elimină cu siguranță whipsaws, dar
compromisul este că mai multe semnale sunt mai puțin oportune.
Un exemplu este prezentat în Diagrama 19.1 pentru General
Motors. Rețineți numeroasele freze pentru media mobilă
exponențială de 65 de să ptă mâ ni (EMA)
fiind semnalizat de elipsă .
Graficul 19.2 arată o alternativă în care este utilizat EMA de 65
de să ptă mâ ni
EMA de 10 să ptă mâ ni ca metodă de semnalizare a schimbă rilor
de tendință . Rețineți că aproape
toate feră strele din 1996-1998 au fost eliminate. Ră mâ nem încă
cu un cuplu, dar bă tă ile din 1996-1998 sunt total evitate, deoarece
linia roșie de 65 de să ptă mâ ni ră mâ ne sub linia albastră continuă pe
toată perioada. Este o idee bună atunci câ nd v-ați stabilit pe un
interval de timp care are sens să aruncați o privire înapoi istoric
pentru a vă asigura că a funcționat în mod constant în
trecut. Aceasta ar trebui să includă câ t mai multe date istorice
posibil, astfel încâ t performanța sa în diferite condiții de piață să
poată fi evaluată . De exemplu, o diagramă reprezentată cu date
să ptă mâ nale ar trebui să acopere în mod ideal cel puțin 8 ani (două
cicluri complete) de date.
2. Încălcări ale liniei de trend În opinia mea, o alternativă mai
bună la abordarea mediei mobile este de a construi linii de tendință
în raport cu linia de forță relativă . Conceptul este de a construi o
linie de tendință pentru linia RS și, atunci câ nd aceasta este
încă lcată , să că utați în jur un semnal legitim de inversare a tendinței
în preț. În acest fel putem vedea că prețul ră spunde la rudă
 
  
 
 
 
 
408 ● partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
Graficul 19.2 General Motors, 1995-2000 și RS MA Crossovers
Sursa: De la pring.com
putere sau slă biciune. Figura 19.5 prezintă un exemplu de
inversare de la un
uptrend to a downtrend.
Figura 19.6 arată că acesta este și un mod util de a identifica
candidații „cumpă rați”. Primul lucru de fă cut este să așteptați o
încă lcare a liniei RS.
Figura 19.5 Linii de trend RS și Up
 
 
 
 
 
Conceptul de forță relativă ● 409
Figura 19.6 Linii de trend RS și Down
Apoi, câ nd prețul se confirmă și cu un semnal de inversare a
tendinței, tu
poate lua unele mă suri. Aceste încă lcă ri ale articulațiilor nu apar
atâ t de des, dar atunci câ nd apar, este de obicei un semnal de
inversare importantă . În acest caz, puterea semnalului a fost
îmbună tă țită , deoarece a fost precedată de o divergență
pozitivă . Divergența nu a reprezentat un semnal de cumpă rare, dar a
stabilit scena unor acțiuni pozitive ulterior, indicâ nd că poziția
tehnică se îmbună tă țește. De altfel, confirmarea prin prețul absolut
nu trebuie să fie o linie de tendință , ar putea fi o finalizare a
modelului de preț, un crossover mediu de încredere (și subliniez
cuvâ ntul „de încredere”) sau chiar o inversare a unei serii de vâ rfuri
și jgheaburi în creștere. Amintiți-vă în permanență că dimensiunea
noii tendințe va depinde în principal de intervalul de timp care va fi
graficat și de lungimea liniilor.
Pauzele intraday, de exemplu, reflectă tendințe mici și nu vor
avea nică ieri
aproape de semnificația încă lcă rilor liniei de tendință pe
graficele lunare.
3. Modele de prețuri Modelele de prețuri pot fi folosite și
pentru a analiza tendințele în ceea ce privește puterea relativă . În
Figura 19.7 linia RS a completat un vâ rf cu capul și umerii.
Acest lucru indică cu siguranță că tendința RS sa inversat și oferă
suficiente dovezi pentru a justifica trecerea de la acest stoc în
favoarea unuia în care tendința RS a apă rut într-un mod pozitiv. Cu
toate acestea, nu semnalizează
că prețul în sine va scă dea, deși în multe cazuri, acest lucru se va
dovedi a fi cazul. În acest exemplu particular, inversarea tendinței
absolute
 
 
 
 
 
410 ● partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
Figura 19.7 Modele RS și prețuri
este semnalat atunci câ nd minimul pe termen scurt marcat de
linia de tendință orizontală mică este încă lcat, deoarece acest lucru
confirmă că seria creșterilor inferioare și a vâ rfurilor a fost acum
inversată . Rețineți că , deși prețul revine ulterior pe linie, acest lucru
nu face nimic pentru a inversa progresul vâ rfului / creșterii la
creștere, astfel încâ t tendința este încă considerată ca fiind negativă .
Figura 19.8 prezintă o inversare de la o tendință descendentă la
o tendință ascendentă . Primul,
 linia RS diferă pozitiv de preț. Aceasta este indicația noastră
inițială că ambele tendințe ar putea fi pe cale să se inverseze. Apoi
linia RS trasează un dreptunghi și se rupe la capă t, urmâ nd mai
tâ rziu prețul să completeze o formație de lă rgire cu un vâ rf plat.
Divergențe și semnale de tendință Uneori, un studiu al relației
dintre preț și linia RS poate fi destul de revelator. Graficul 19.3, de
exemplu, cu Stanley Works, arată că prețul a atins un nou maxim în
aprilie 2006, dar linia RS nu confirmă . Acest lucru a oferit ceva avans
avertizâ nd că structura tehnică nu era la fel de pozitivă sub
capotă .
Câ nd ambele linii de trend au fost încă lcate ulterior, acest lucru a
confirmat slă biciunea
și au urmat prețuri mai mici. Mai tâ rziu, prețul a început să se
ridice și totul a fost în curs pâ nă în iunie 2007. Acesta a fost
avertismentul că , atunci câ nd ambele linii de tendință au fost
pă trunse, slă biciunea prețurilor va continua.
Graficul 19.4 prezintă un alt exemplu RS. De data aceasta, a fost
turc
Akbank versus indicele turc. La începutul anului 2005,
divergența
 
 
 
 
 
Conceptul de forță relativă ● 411
Figura 19.8 Modele RS și prețuri
graficul 19.3 Stanley Works, 2005–2007 RS, divergențe și
confirmarea prețului Stanley Works
În treaptă
Linia RS (S&P)
Sursa: De la pring.com
 
  
 
 
 
412 ● Partea I: Tehnici de determinare a tendințelor
Graficul 19.4 Akbank, 2004-2005 RS, divergențe și confirmarea
prețului
Akbank
În raport cu Ulusal 100
Sursa: De la pring.com
între prețul RS și prețul absolut a fost destul de grav, la fel ca
linia RS
că zâ nd repede. Ș i-a încă lcat linia de tendință de la început, dar
câ nd prețul a urmat exemplul, a urmat un declin foarte urâ t. Destul
de des, câ nd vedem o discrepanță atâ t de mare, linia RS care
slă bește oferă un avertisment puternic că , în ciuda a ceea ce vedem
la suprafață (creșterea prețurilor absolute), imaginea tehnică este
într-adevă r destul de slabă . Prețul este tâ râ t în sus de piață și câ nd
se transformă în cele din urmă , puii cu puterea relativă care se
deteriorează vin acasă pentru a se culca. Mai tâ rziu, observă m o
divergență RS pozitivă , pe mă sură ce linia RS a coborâ t la începutul
lunii martie, dar cel mai scă zut nivel ulterior de la sfâ rșitul lunii
martie nu a fost confirmat de preț. Ulterior, ambele serii au încă lcat
tendințele și s-a confirmat un raliu.
Forța relativă pe termen lung
Graficul 19.5 prezintă o închidere lunară a liniei de rezistență
relativă S&P Domestic Oil. Aceasta este o diagramă pe termen lung
care cuprinde o mare parte a secolului al XX-lea. Este util prin faptul
că demonstrează că linia RS împrumută
 
 
 
 
 Conceptul de forță relativă ● 413
Graficul 19.5 Indicele petrolului intern S&P, 1960–2012 Analiza
tendințelor RS pe termen lung S&P Petrolul intern
Prețul ridicat, dar
considerabil
subperformanță
Rezistența relativă a petrolului intern (S&P)
S
HS
Baza
Sursa: De la pring.com
modelul de preț și construcția liniei de tendință . Aceste
formațiuni nu sunt completate foarte des, dar sunt de obicei urmate
de o mișcare relativă a prețului care durează mulți ani. Este
important să țineți cont de acest lucru, deoarece majoritatea
tiparelor par mici pe grafic, dar se extind de fapt pe perioade
considerabile de timp. Finalizarea lor, prin urmare, semnalează o
schimbare a mediului care durează de obicei mulți ani, chiar
decenii. De exemplu, urmă rește un top invers cu capul și umerii de
12 ani în anii 1970. O pauză de această amploare semnalează o
schimbare de sentiment pentru o perioadă foarte lungă de timp.
Într-adevă r, un miting uriaș a dus linia RS la vâ rful să u secular în
1980.
Rețineți faptul că indicele petrolier însuși a cunoscut o raliu
substanțial
între 1980 și sfâ rșitul sec. Asta înseamnă că uleiurile ar fi
au fost un loc bun pentru a investi în această perioadă de 20 de
ani? Cu greu, deoarece scă derea persistentă a liniei RS a indicat
faptul că aceștia erau consecvenți sub-performanți. Abia în
urmă torul deceniu acțiunea relativă a intrat în propriul să u,
deoarece a izbucnit dintr-o bază triunghiulară , rezultâ nd într-un
raliu de ambele serii.
 În 2008, această raliu relativ puternic a fost oprit pe mă sură ce a
fost încă lcată tendința de creștere 2003-2008.
 
 
 
 
 
414 ● partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
Evident, nu am face o practică de a studia aceste pe termen lung
diagrame în fiecare să ptă mâ nă sau cam așa ceva, dar să spunem,
o dată pe trimestru, are sens să revizuim imaginea de ansamblu
pentru a vedea dacă ar putea apă rea tendințe majore.
Principiul tehnic major Tendințele pe termen lung domină
caracteristicile fraților lor pe termen scurt.
În mod mai regulat, ne-am uita la acoperirea graficelor lunare
perioade mai scurte de timp, ulterior trecâ nd la cele să ptă mâ nale
și zilnice.
Stocurile individuale și analiza puterii relative
Graficul 19.6 prezintă un grafic zilnic al Hewlett-Packard. Începe
la începutul anului 2005 odată cu finalizarea simultană a două cap-
și-umă r invers
tipare.
Graficul 19.6 Hewlett-Packard, 2003–2012 Analiza RS pe termen
lung
Hewlett-Packard
H
S
S
SHS
B
A
RS (S&P Composite)
C
 D
SHS
Sursa: De la pring.com
Conceptul de forță relativă ● 415
În 2007 și o parte din 2008, prețul absolut urmă rește un vâ rf cu
capul și umerii, iar la punctul de defalcare la A, linia RS este aproape
de un maxim. Prețul real începe să scadă ca o piatră , dar linia RS își
continuă marșul ascendent. Acest lucru arată că Hewlett-Packard
era un loc relativ sigur. Recuperarea sa în 2010 a continuat să indice
faptul că prețul a suportat furtuna și probabil că a crescut. Cu toate
acestea, ambele serii au încă lcat tendințele de la B. Linia de trend RS
a fost mult mai semnificativă , deoarece era mult mai lungă - 6 ani - și
a fost atinsă sau abordată de opt ori. Aceasta a fost într-adevă r o
pauză serioasă și
oricine avea încredere în acțiuni, deoarece a rezistat destul de
bine pe piața ursului anterior, ar fi trebuit să acorde atenție acestei
pauze foarte grave. În urmă torii trei ani, partea de jos a că zut
literalmente din piață .
Chiar și în timpul celor două raliuri mici la C și D, performanța
relativă
a continuat să se deterioreze.
Principiul tehnic major Este întotdeauna mai bine să evitați un
stoc atunci câ nd încearcă să se adune în timpul unei tendințe
descendente, dar linia RS nu.
Pe de altă parte, o linie RS îmbună tă țită este adesea un indiciu
timpuriu că a
râ ndul să u, poate fi la îndemâ nă . În astfel de cazuri, clincherul
este eventuala confirmare a prețului.
Forța relativă și impulsul
Tendințe pe termen lung
Deoarece tehnicile clasice de determinare a tendințelor pot fi
aplicate liniilor RS, este un mic pas extinderea analizei pentru a
cuprinde indicatorii de impuls
 derivate din liniile de rezistență relative. Deși este cu siguranță
practic să se aplice oscilatoare la impulsul pe termen scurt derivat
din liniile RS, de departe, cea mai bună utilizare a impulsului în
activitatea relativă , cred, este utilizarea oscilatoarelor bazate pe
distanțe pe termen lung, mai ales dacă au fost atent netezite pentru
a limita fluctuațiile nedorite.
Graficul 19.7 prezintă linia relativă de rezistență a ETF-ului Dow
Jones din sectorul petrolului și gazelor, împreună cu un lucru pe
termen lung Know Sure Thing (KST)
de putere relativă . Valurile împotriva liniei RS le reflectă pe cele
din KST.
Vâ rfurile din KST corespund aproximativ cu vâ rfurile și
jgheaburile sale. Așa cum vom face noi
 
 
 
 
 
416 ● partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
Graficul 19.7 Dow Jones Oil and Gas RS, 2005–2012 și RS pe
termen lung Momentum Dow Jones Oil & Gas RS
RS KST pe termen lung
Sursa: De la pring.com
aflați într-un capitol ulterior despre rotația grupului (a se vedea
capitolul 22), liniile RS sunt mult mai ciclice în tiparele lor decâ t
prețurile absolute. Acest lucru face ca utilizarea oscilatoarelor
netezite pe termen lung, cum ar fi KST, să fie mult mai precisă în
reflectarea tendinței primare. Amintiți-vă , prețurile absolute pot fi
supuse unor tendințe liniare puternice, ceea ce înseamnă că chiar și
cel mai bine proiectat indicator de impuls pe termen lung va oferi
semnale de cumpă rare și vâ nzare premature.
 Nu putem spune că acest lucru nu se va întâ mpla niciodată cu un
indicator de impuls pe termen lung construit din acțiune relativă ,
dar este cu siguranță mult mai puțin probabil.
Obiectivul principal este identificarea unei garanții atunci câ nd
este KST pe termen lung
este sub zero și începe să picteze peste EMA de 26 de
să ptă mâ ni. De altfel, media reprezentată de linia RS în sine este o
EMA de 65 de să ptă mâ ni. Rețineți că , chiar și cu un interval de timp
substanțial ca acesta, au existat încă numeroase freze, mai ales după
sfâ rșitul anului 2008 . Acesta este unul dintre motivele pentru care
prefer să folosesc încă lcă rile liniei de trend ale liniei RS împreună cu
RS pe termen lung
Inversă ri KST. Cu siguranță nu sunt perfecte, dar tind să fie
relativ mai fiabile, după cum demonstrează trei dintre acestea în
această diagramă . Acest exemplu a folosit un KST, dar este posibil să
se înlocuiască orice indicator de impuls pe termen lung netezit. KST
se întâ mplă să fie preferința mea. Alternativele ar putea
 
 
 
 
Conceptul de forță relativă ● 417
fie un stochastic, o divergență de convergență medie mobilă
(MACD) sau un alt indicator de deviere a tendinței. Ideea de bază
este de a utiliza una care seamă nă foarte mult cu undele primare în
sus și în jos, dar care se întoarce în mod rezonabil
punctele de cotitură . Atunci câ nd experimentați, încercați
întotdeauna să obțineți consecvență
un numă r de valori mobiliare în perioade de timp diferite; nu
țintește niciodată perfecțiunea pentru că pur și simplu nu există .
Odată ce direcția și maturitatea trendului pe termen lung al RS
au fost
 a fost stabilit, este momentul să trecem la graficele pe termen
scurt.
Tendințe pe termen scurt
Graficul 19.8 prezintă acțiunea relativă a ETF Spider Metal și
Mining
(simbolul XME) împreună cu două rate de schimbare
(ROC). Seria de 10 zile a înregistrat un nivel post-1989 (limita bazei
mele de date). ROC de 45 de zile a trasat, de asemenea, un leagă n
extrem și a izbucnit dintr-o bază mică puțin mai tâ rziu. Prețul a fost
confirmat în cele din urmă cu finalizarea unui grafic 19.8 Spider
Metal and Mining ETF RS, 2004-2010 RS
și Interpretarea impulsului
Spider Metal Mine ETF RS
Mega
supra-cumpă rat
Confirmare
RS ROC de 10 zile
Swing extrem
RS ROC de 45 de zile
Baza
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
418 ● partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
Graficul 19.9 Abbott Labs RS, 1998–2001 și Momentum RS pe
termen scurt
Sursa: De la pring.com
platformă mică , formațiune dublă . Într-un sens strict, aceasta nu
a fost o mega supra-cumpă rare, deoarece prețul a scă zut doar 6 luni
și nu
 ating nivelul meu minim de referință de 9 luni. Cu toate acestea,
viteza
declinul și faptul că a fost o condiție de supracumpă rare după
1989, confirmată de preț, o califică ca fiind una din cartea mea de
licență poetică .
Graficul 19.9 prezintă acțiunea relativă a Abbott Labs în panoul
superior,
urmat de un RSI de 14 zile al liniei RS, iar în panoul inferior un
MACD
a liniei RS.
Este destul de evident, uitâ ndu-ne la grafic, că există două medii
principale: o piață ursă între sfâ rșitul anului 1999 și începutul
anului 2000. Aceasta este apoi urmată de o mișcare de taur. Acum
aruncați o privire mai atentă la MACD. În timpul pieței ursului,
acesta nu reușește să atingă o condiție de supracumpă rare, dar
citirile supra-vâ ndute nu indică mitingurile. Opusul este adevă rat în
timpul fazei taurului. Acest lucru este tipic pentru oscilatoare,
deoarece acestea își schimbă caracteristicile pe piețele principale
bull. La fel ca pă să rile din emisfera nordică , ele migrează spre sud în
timpul iernii (sau piața ursului) și spre nord vara (sau piața
taurilor). Ori de câ te ori puteți observa o situație în care un oscilator
oversold nu reușește să declanșeze prea multe în calea unui raliu,
acesta reprezintă un sfat că tendința predominantă poate fi
bearish. Desigur, nu se întâ mplă de fiecare dată , dar în majoritatea
cazurilor, această regulă va funcționa.
În acest caz, eșecul condiției de supradivindere MACD din
ianuarie 1999 la
 
 
 
 
 
Conceptul de forță relativă ● 419
 Graficul 19.10 Abbott Labs RS, 1998–2001 și Momentum RS pe
termen scurt
Sursa: De la pring.com
generează un raliu și eșecul acestuia de a înregistra o lectură
supra-cumpă rată puțin mai tâ rziu a indicat un mediu de piață urs.
Un semn că a început o piață taurină nu a venit câ nd MACD
a ajuns la o lectură supra-cumpă rată , care, la urma urmei, este
încă posibilă pe o piață bear. În schimb, a venit atunci câ nd declinul
din luna mai al oscilatorului nu a revenit la o valoare supradivinsă , ci
a fost ținut chiar peste zero. O astfel de acțiune a indicat faptul că
caracterul de bază al MACD sa schimbat probabil în bine.
Graficul 19.10 prezintă o analiză a acțiunii relative în detaliu
începâ nd cu topul din octombrie. Semnele de slă biciune au
început să apară pe mă sură ce atâ t RSI, câ t și MACD, cu o forță
relativă , au încă lcat tendințele. Acest lucru a fost apoi confirmat
chiar de linia RS care a încă lcat una dintre propriile sale. Această
acțiune comună nu a fost suficient de importantă pentru a semnaliza
o piață bear, dar a indicat cu siguranță că tendința ascendentă va fi
probabil blocată timp de câ teva luni. De fapt, Abbott Labs probabil
că a performat slab pe piață în acea perioadă . Dacă priviți cu atenție,
puteți vedea că linia de trend RSI a fost, de fapt, decolteul unui top
cu cap și umeri.
Pe mă sură ce avansă m, acțiunea în materie de preț devine
progresiv dezamă gitoare.
Condiția de vâ nzare excesivă din ianuarie declanșează doar un
interval de tranzacționare lateral, după care se reia tendința
descendentă relativă . De asemenea, uitați-vă la cele trei pauze de
linie de trend în jos. Ar fi trebuit să fie urmate de un raliu bun, dar
nu au fost - acest tip de acțiune este adesea indicativ al unei piețe
bear.
 
 
 
  
 
420 ● partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
Graficul 19.11 Abbott Labs RS, 1998–1999 și Momentum RS pe
termen scurt
Sursa: De la pring.com
Graficul 19.11 arată aceeași perioadă , dar include și prețul real.
Linia de tendință punctată marchează punctul aproximativ în
care a fost declanșat semnalul relativ de vâ nzare, dar rețineți că
prețul absolut a continuat să -și extindă raliul. Apoi a divergat
negativ cu linia RS, indicâ nd o slă biciune tehnică de bază . Cu toate
acestea, a ră mas peste linia de tendință solidă pâ nă în ianuarie 1999.
Dacă semnalele de vâ nzare din linia RS care se dezvoltaseră anterior
nu erau suficiente dovezi pentru a justifica lichidarea, încă lcarea
acestei linii de tendință în prețul absolut a fost cu siguranță .
Graficul 19.12 prezintă un prim-plan al perioadei de urcare
prezentată în Graficul 19.9.
Amintiți-vă , venind în această perioadă linia RS fusese într-un
urs puternic
piață în care indicatorii de impuls declanșau semnale false.
Cu toate acestea, în martie 2000, unele acțiuni pozitive ale
ambelor serii de impuls
începe să se dezvolte, deoarece abia au că zut sub nivelul de
echilibru în momentul în care linia RS atingea al doilea minim în
panoul superior. De asemenea, MACD s-a deplasat peste valoarea
maximă anterioară , indicâ nd o schimbare probabilă a caracterului
mai potrivită pentru un taur decâ t o piață bear.
În cele din urmă , linia RS a confirmat prin ruperea deasupra
liniei orizontale, marcâ nd partea de sus a unei formațiuni dublu-
jos. În același timp, a confirmat că o serie de vâ rfuri și jgheaburi în
creștere era acum în curs. Pe toată piața ursului, fiecare raliu a fost
mai mic decâ t predecesorul să u; la fel cu fundul.
 
  
 
 
 
Conceptul de forță relativă ● 421
Graficul 19.12 Abbott Labs RS, 1999–2000 și Momentum RS pe
termen scurt
Sursa: De la pring.com
Se răspândește
RS este utilizat pe scară largă pe piețele futures la rubrica
„spread trading”
în care participanții la piață încearcă să profite de distorsiunile
pieței.
Aceste discrepanțe apar din cauza unor evoluții fundamentale
neobișnuite
care afectează temporar relațiile normale. Spreadurile sunt
adesea calculate prin scă derea numă ră torului de la numitor, mai
degrabă decâ t împă rțirea.
Prefer metoda de divizare, deoarece prezintă ideea de
proporționalitate. Cu toate acestea, dacă un spread este calculat pe o
perioadă relativ scurtă (de exemplu, mai puțin de 6 luni), nu este
important dacă se utilizează scă derea sau divizarea.
Relațiile ră spâ ndite apar din cauza a șase factori principali:
● Relațiile cu produsele, cum ar fi boabele de soia față de uleiul
sau fă ina de soia, uleiul față de benzină sau uleiul de încă lzire
● Utilizare, cum ar fi porcii, vitele sau puii de carne la porumb
● Înlocuitori, cum ar fi grâ ul versus porumb sau vitele versus
porcii
● Factori geografici, cum ar fi cuprul la Londra versus cuprul la
New York sau zahă rul în Canada versus zahă rul la New York
422 ● partea i: Tehnici de determinare a tendințelor
● Costul de transport, cum ar fi atunci câ nd o anumită lună de
livrare este în afara liniei cu restul
 ● Spreaduri de calitate, cum ar fi facturile T versus eurodolari
sau S&P versus Value Line
Unele dintre aceste relații relative, cum ar fi Londra față de
cuprul New York, reprezintă într-adevă r activitate de arbitraj și nu
sunt potrivite pentru investitorul sau comerciantul individual.
Pe de altă parte, așa-numitul TED Spread, care mă soară
relația dintre facturile T de înaltă calitate și eurodolarii de
calitate inferioară este un vehicul comercial popular.
În unele cazuri, spread-urile se mută la ceea ce a fost anterior o
extremă
și procedați la o distorsiune și mai mare. Din acest motiv, este
întotdeauna
important să așteptați un fel de semnal de inversare a tendinței
înainte de a lua o poziție. În timp ce riscul asociat cu astfel de
tranzacții este de
niciun mijloc eliminat, cu siguranță va fi redus.
Alte relații între diferite categorii de active sunt în continuare
analizate în capitolele ulterioare. Aceste relații pot fi folosite
pentru
diferite scopuri, dar toate sunt supuse inversă rii tendințelor care
pot fi identificate prin tehnicile deja descrise.
rezumat
1. Puterea relativă comparativă compară o securitate cu
alta. Rezultatul este reprezentat grafic ca o linie continuă .
2. Cea mai comună aplicație este de a compara un stoc sau un
sector cu un
media pieței. Câ nd linia crește, înseamnă că securitatea în
întrebarea depă șește performanța pieței și invers.
3. Divergențele dintre prețul absolut și puterea relativă
avertizează
punctele tari și punctele slabe latente și pot ajuta la identificarea
potențialului
inversarea tendințelor.
 4. Forța relativă se mișcă în tendințe. Orice tehnică legitimă de
determinare a tendințelor poate fi aplicată unei linii relative.
5. Pauzele comune ale liniei de tendință atâ t în prețul absolut, câ t
și în linia RS duc de obicei la semnale fiabile de inversare a
tendințelor.
6. Una dintre cele mai utile tehnici pentru analiza tendinței
principale de acțiune relativă este utilizarea de oscilatoare netezite
pe termen lung, în special KST.
20
ÎNTREPRINDEREA LUI
INDICAȚII către OBȚINERE:
DJ-ul TRAnsPoRts
1990–2001
Este timpul să combină m indicatorii pe care i-am acoperit pâ nă
acum într-o analiză a imaginii pe termen lung. În acest scop, am ales
media de transport Dow Jones între 1990 și 2001. Graficul 20.1
arată media împreună cu MA-ul să u de 9 luni. Aceasta a fost una
dintre cele mai bune medii de testare obținute prin optimizarea din
1931 pâ nă în anul 2000.
Să gețile orientate în sus și în jos indică principalul
puncte de cotitură în această perioadă . Fundul din 1990 nu a fost
unul ușor de recunoscut, deoarece media s-a inversat practic la un
ban. Graficul 20.2 arată că rata de schimbare pe 18 luni (ROC) a
încă lcat o linie de trend descendentă
chiar înainte de preț.
Linia de rezistență relativă (RS), din panoul central al Graficului
20.3, și-a rupt de fapt linia de tendință a pieței înaintea prețului
absolut. Acest lucru a indicat faptul că DJ Transports ar putea depă și
performanța pieței în cursul anului
etapele timpurii ale noii piețe bull.
Linia verticală din Graficul 20.4 arată că aceasta a fost una dintre
puținele ocazii în care toți cei trei oscilatori au fost simultan
supradiabilizați. Acest grafic a oferit, de asemenea, cel mai puternic
semnal de cumpă rare, deoarece linia de tendință descendentă a
prețului a fost încă lcată aproximativ în același timp cu media mobilă
exponențială de 65 de să ptă mâ ni (EMA). De asemenea, CMO de 39
de să ptă mâ ni s-a finalizat
o bază . Prin februarie 1991, se dezvoltaseră , prin urmare, mai
multe semne pozitive, toate acestea indicâ nd că impulsul
dezavantajului s-a risipit probabil
423
 
 
 
 
 
424 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor
graficul 20.1 Transporturi Dow Jones, 1989-2001 și puncte de
cotitură
Sursa: De la pring.com
graficul 20.2 Transporturile Dow Jones, 1989-2001 și impulsul
pe termen lung
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
 
Punerea împreună a indicatorilor: DJ-ul transportă 1990–
2001 ● 425
Graficul 20.3 Transporturile Dow Jones, 1989-2001 și forța
relativă
Sursa: De la pring.com
Graficul 20.4 Dow Jones Transports, 1989-2001 și trei OCP
să ptă mâ nale
 Sursa: De la pring.com
426 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor suficient
pentru a permite pe termen lung să știe că lucrurile (KST) să revină
în sens invers.
Urmă torul eveniment major a fost vâ rful intermediar din 1992.
Media a trecut pe scurt sub EMA-urile sale de 12 luni (Grafic 20.2) și
65 de să ptă mâ ni
(Graficul 20.3), iar KST pe termen lung a declanșat, de asemenea,
un semnal negativ de fieră stră u. Aceste evenimente ar fi putut cu
siguranță să justifice concluzia că transporturile începuseră o piață
urinară . Cu toate acestea, odată ce media și KST pe termen lung
(Graficul 20.2) s-au depă șit peste mediile mobile respective (AM),
nu au existat prea puține motive pentru a menține o poziție
descendentă .
Din pă cate, această activitate de tip whipsaw se dezvoltă
ocazional din
o corecție intermediară . În astfel de circumstanțe este important
să
pă strați o minte deschisă asupra indicatorilor. În acest caz,
Graficul 20.4 arată că
oscilatorul de impuls Chande (CMO) de 20 de să ptă mâ ni a
izbucnit dintr-o bază
și mai multe linii de trend descendente au fost rupte, astfel încâ t
au existat o mulțime de dovezi
că valul se întorsese.
Topul pieței de taur s-a dezvoltat 2 ani mai tâ rziu, la începutul
anului 1994. Semne
ale unui top major erau destul de ră spâ ndite. În Graficul 20.2,
Transporturile au încă lcat simultan o linie de trend în creștere pe 4
ani și un MA de 12 luni. KST
a dat un semnal decisiv de vâ nzare, iar ROC de 18 luni a finalizat
un top cu capul și umerii (H&S). În toți cei 11 ani acoperiți de grafic,
au existat doar două tipare de grafic finalizate pentru acest
indicator, deci la începutul anului 1994
defalcarea a fost foarte semnificativă .
Graficul 20.4 a fost la fel de semnificativ în mă runtaiele sale
descendente. 39-și
OCP-urile de 52 de să ptă mâ ni au divergat negativ cu prețul și
ambele serii au finalizat un top sau au înregistrat o încă lcare majoră
a liniei de trend. La vâ rf în sine, OCP de 20 de să ptă mâ ni a fost de
fapt supracumpă rată . Graficul arată că , cu excepția
pentru cea mai puternică dintre tendințele ascendente sau
descendente, condițiile de supracumpă rare și supravâ nzare au fost
adesea asociate cu inversă ri de tip intermediar . Mai tâ rziu, în an, a
început să se întâ mple ceva mai de ră u augur, iar aceasta a fost o
linie de trend
pauză în linia RS. Pentru prima dată de câ nd piața bull din RS a
început RS pe termen lung, KST (prezentat în graficul 20.3) a
declanșat un semnal decisiv de vâ nzare.
Deși nu era evident în acest moment, transporturile începuseră o
perioadă lungă de subperformanță .
Deoarece piața ursului care a urmat a fost relativ ușoară , partea
de jos în
începutul anului 1995 a fost semnalat doar în topurile
să ptă mâ nale. Încă o dată , Graficul 20.4
deține cheia, deoarece linia de tendință descendentă din CMO de
52 de să ptă mâ ni a fost încă lcată și s-a finalizat o bază din seria de 20
de să ptă mâ ni. Transporturile în sine s-au rupt mai mult sau mai
puțin simultan deasupra liniei de trend pe piața descendentă și EMA
de 65 de să ptă mâ ni. KST pe termen lung din graficul 20.3 a devenit,
de asemenea, pozitiv
cam în același timp.
 
 
 
  
Punerea împreună a indicatorilor: DJ transportă 1990–
2001 ● 427
Media a ră mas peste EMA de 65 de să ptă mâ ni pentru urmă torii 4
ani
iar seria de vâ rfuri și jgheaburi în creștere a continuat. Apoi, s-au
dezvoltat câ teva pauze de tendință extrem de grave. În primul râ nd,
media în sine a depă șit valoarea MA de 12 luni și a încă lcat linia de
tendință a pieței bull (Graficul 20.2). KST a declanșat, de asemenea,
un semnal de vâ nzare, iar ROC de 18 luni a finalizat un top.
Graficul 20.5 arată că și transporturile s-au finalizat și s-au
defectat
dintr-un vâ rf H&S înclinat în sus și traversat sub EMA de 65 de
să ptă mâ ni mai mult sau mai puțin în același timp. Observați cum
CMO-urile de 39 și 52 de să ptă mâ ni erau de fapt sub zero în
momentul în care media forma umă rul drept. Această lipsă distinctă
de impuls de creștere a fost un semn foarte bearish. Nu este
surprinză tor faptul că Transporturile au cunoscut un declin destul
de accentuat în toamna anului 1998.
Cele mai grave daune tehnice au venit din Graficul 20.3 din
forma unei defecțiuni majore în linia RS sub o linie de trend de
sprijin pe 6 ani.
Acest lucru s-a întâ mplat întrucâ t prețul absolut trecea sub EMA
de 65 de să ptă mâ ni.
Problemele de pe frontul RS fuseseră semnalate cu mult înainte
de aceasta, deoarece nu reușise cu totul și cu totul să confirme piața
bull în prețul absolut. În momentul vâ rfului din 1998 în
transporturile în sine, RS
linia a experimentat o divergență negativă majoră . Câ nd linia RS
s-a deplasat
la un nou nivel minim după 1993 la sfâ rșitul anului 1996, acest
lucru ar fi trebuit să fie un avertisment
 suficient încâ t să existe locuri mult mai bune de expunere decâ t
stocurile de transport.
Graficul 20.5 Dow Jones Transports, 1995-2001 și trei OCP
să ptă mâ nale
Sursa: De la pring.com
428 ● Partea i: tehnici de determinare a tendințelor Fundul
din 1998, ca și cel din 1990, a fost o afacere evazivă , dar mai mult
deci pentru că râ ndul a fost atâ t de ascuțit. Toate cele trei OCM
din Graficul 20.5 au fost încă lcate
a scă zut liniile de tendință , dar media în sine nu a depă șit media
pâ nă câ nd nu s-a adunat mult de jos. Nu ar putea exista linii de trend
descendente
atrase contra prețului, deci nu a fost cu adevă rat posibil să se
construiască un caz optimist în timp util și convingă tor. În cazurile
în care dovezile inversă rii tendințelor sunt incomplete, este
întotdeauna mai bine să evitați securitatea în cauză . În orice caz,
factorul primordial ar fi trebuit să fie defalcarea de la începutul
anului 1998 în linia RS, deoarece acest lucru a stabilit scena pentru
urmă torii câ țiva ani de acțiune de tranzacționare.
Într-adevă r, după cum sa dovedit, avansul 1998–1999 a fost într-
adevă r un raliu reflex peste media, întrucâ t tot ce a putut face a fost
să revină la rezistență sub forma maximului să u din 1998 și a liniei
de tendință extinse a pieței bull. În toată această perioadă , KST nu a
reușit să dea un semnal de cumpă rare, iar linia RS din graficul 20.3
nu a trecut niciodată înapoi peste EMA de 65 de să ptă mâ ni.
În cele din urmă , media și-a încă lcat linia de trend în perioada
1990-2000 la începutul anului
noul secol. Aceasta nu a fost o linie de trend excelentă , deoarece,
deși a fost destul de lungă , a fost atinsă doar de două ori și, prin
urmare, nu a fost o
mare reflectare a tendinței de bază . Cu toate acestea, a rezultat
într-o gamă de tranzacționare laterală în urmă torii 2 ani. Punctul
critic după aceasta ar fi linia de tendință care se ală tură unei serii de
minime între 1996 și 2001. O pauză sub aceasta, nu cu alte dovezi, ar
fi o lovitură tehnică serioasă .
rezumat
Aceasta a fost o scurtă descriere a poziției tehnice a
transporturilor între 1990 și 2000. Deși nu a fost posibil să se
includă prea multe
, ne-a permis să descriem modul în care indicatorii de tendință
pentru preț, impuls și RS pot fi combinați pentru a ajuta la
identificarea punctelor de cotitură majore.
Partea a II-a
STRUCTURA PIEȚEI
Această pagină a fost lăsată goală în mod intenționat
21
PREȚ: MAJORUL
AVERAGES
În edițiile anterioare, tema noastră centrală s-a axat pe
principiile tehnice,
cu un obiectiv primordial de analiză a pieței bursiere din SUA. La
începutul anilor 1980, câ nd Statele Unite erau mult mai dominante
pe scena financiară globală , această abordare avea un anumit
merit. În al doilea deceniu al secolului al XXI-lea și dincolo, atenția
tehnicienilor a devenit mult mai diversificată , după ce s-a extins la
piețele bursiere internaționale, obligațiuni, mă rfuri și valute. Deși
acoperirea noastră va fi extinsă în această ediție, nu este posibil să
acoperim toate mediile și indicii de piață care au fost dezvoltați
pentru aceste entită ți într-un singur capitol mic.
O altă dezvoltare importantă a pieței financiare în secolul al XXI-
lea a fost expansiunea rapidă și popularitatea în creștere a
fonduri tranzacționate la bursă (ETF-uri) și, într-o mă sură mai
mică , note tranzacționate la bursă (ETN-uri). Anterior,
achiziționarea unui indice presupunea achiziționarea
componentelor sale individuale, dar cu ETF-uri, acum era posibil
 cumpă rați indicele la fel ca o acțiune. Acest lucru se datorează
faptului că ETF este un coș de acțiuni al că rui obiectiv de gestionare
este de a reproduce un indice declarat. Pentru a vă face o idee
despre creșterea lor, am declarat în cartea mea Ghidul investitorilor
pentru alocarea activă a activelor (McGraw-Hill, 2006) că existau
atunci 160 de ETF-uri listate. La mijlocul anului 2013, acest numă r
era mai aproape de 1.500 și continua să crească . O introducere
importantă personal a fost ETF Pring Turner Business Cycle, în
decembrie 2012 (simbol DBIZ). Fondul adoptă o abordare activă
bazată pe
cu privire la ciclul de afaceri și strategiile tehnice prezentate în
această carte.
În acest capitol vom examina unele dintre principalele SUA
indexuri și extindeți discuția pentru a acoperi unele dintre ETF-
urile care reflectă
principalii indici globali de acțiuni, obligațiuni și mă rfuri.
431
432 ● Partea a II-a: Structura pieței S.U.A. acțiuni
Nu există un indice ideal care să reprezinte mișcarea
„pieței”. Este adevă rat că majoritatea stocurilor se deplasează
împreună în aceeași direcție de cele mai multe ori, dar rareori există
o perioadă în care stocurile specifice sau mai multe grupuri
industriale nu se mișcă contrar direcției generale a tendinței. Nivelul
general al prețurilor acțiunilor se mă soară practic în două moduri
principale. Primul, cunoscut sub numele de indice neponderat, are o
medie medie a prețurilor unei baze largi de acțiuni; a doua ia, de
asemenea, o medie a prețurilor unui numă r de acțiuni, dar în acest
caz, acestea sunt ponderate de capitalizarea fiecă rei companii
(adică , numă rul acțiunilor restante înmulțit cu prețul lor). Prima
metodă monitorizează mișcarea marii majorită ți a acțiunilor listate,
dar din moment ce a doua acordă o pondere mai mare companiilor
mai mari, mișcă rile unei medii de piață construite în acest mod
reprezintă mai corect modifică ri ale valorii portofoliilor
investitorilor. Din acest motiv, mediile ponderate sunt de obicei
utilizate ca cel mai bun proxy pentru „piață ”. Aceste medii sunt
compilate din stocuri reprezentâ nd participarea publicului,
conducerea pieței și importanța industriei.
S-au dezvoltat mai mulți indici de preț care mă soară diferite
segmente ale pieței. Relația lor oferă indicii utile despre starea
tehnică generală a pieței. Capitolul 3 a discutat în detaliu relația
dintre Dow Jones Industrial Average (DJIA) și Dow
Jones Transportation Average, dar există mulți alți indici utili,
cum ar fi Dow Jones Utility Average, indici neponderati și câ teva
grupuri de acțiuni. Acestea sunt examinate în acest capitol în
contextul contribuției lor la structura tehnică generală a pieței SUA.
indexuri de piață compozite
DJIA este cel mai urmă rit indice bursier din lume. Este o medie
ponderată la preț și este construită prin totalizarea prețurilor a 30
de acțiuni și împă rțirea totalului la un divizor. Divizorul, care este
publicat în mod regulat în The Wall Street Journal și Barron's, se
schimbă din câ nd în câ nd din cauza diviză rilor de acțiuni, a
dividendelor de acțiuni și a modifică rilor în compoziția mediei. În
ultimele decenii, structura sa s-a extins de la baza sa industrială
pentru a include bunuri de larg consum și alte sectoare. Cu toate
acestea, strict vorbind, nu este un indice „compozit”, deoarece nu
include industrii precum transportul sau utilită țile. Cu toate acestea,
capitalizarea DJIA este încă echivalentă cu un procent substanțial
din capitalizarea restantă la bursa din New York (NYSE) și, în mod
normal, s-a dovedit a fi un indicator fiabil al mișcă rilor generale ale
pieței. Motivul inițial al includerii unui relativ
 
 
 
 
Preț: marile medii ● 433
 numă rul mic de stocuri în medie a fost comoditate. Cu ani în
urmă , vâ rstele medii trebuiau calculate cu greu din mâ nă . Odată cu
apariția computerului, includerea unui eșantion mai cuprinză tor a
devenit mult mai ușoară .
Unul dintre dezavantajele metodei utilizate în construcția
DJIA este că , dacă un stoc crește în preț și nu este divizat,
influența sa asupra mediei va deveni substanțial mai mare, mai ales
dacă multe dintre celelalte stocuri Dow cresc și se împart în același
timp. În ciuda acestui dezavantaj și a altor dezavantaje, cu toate
acestea, Dow a acționat, de-a lungul anilor, destul de consecvent cu
multe dintre mediile de piață mai capitalizate. ETF-ul care
reprezintă  DJIA este ETF- ul SPDR Dow Jones Industrial Average
(simbol DIA).
Compozitul Standard & Poor's (S&P), care cuprinde 500 de
acțiuni reprezentâ nd peste 90 la sută din valoarea de piață a NYSE,
este o altă medie pe piață . ETF-ul să u este SPDR S&P 500 (simbol
SPY). Indicele este calculat prin înmulțirea prețului fiecă rei acțiuni
cu numă rul restant, totalizarea valorii fiecă rei companii și reducerea
ră spunsului la un numă r index.
De-a lungul anilor, S&P 500 a devenit punctul de referință
împotriva că ruia
managerii profesioniști de bani sunt judecați. Este, de asemenea,
cel mai tranzacționat contract pe termen lung de acțiuni.
De cele mai multe ori, DJIA și S&P 500 se deplasează în aceeași
direcție, dar există momente în care se atinge un nou maxim sau un
nivel scă zut într-un indice, dar nu în celă lalt. În general vorbind, cu
câ t este mai mare divergența, cu atâ t este mai probabilă urmă toarea
mișcare în direcția opusă . Graficul 21.1 arată că , la sfâ rșitul anului
1968, S&P 500 a atins un nou record istoric, spre deosebire de DJIA,
care nu a reușit să prezinte 21.1 Mediile pieței cheie, 1964–1978
Sursa: Din Securities Research.
 
 
  
 
 
434 ● Partea a II-a: Structura pieței
Graficul 21.2 DJIA versus S&P Composite, 1998-2001 și
divergențe Sursa: De la pring.com
depă șește vâ rful să u din 1966. Această dezvoltare a contribuit la
semnalizarea unei piețe urs care a șters aproape 40% din valoarea
ambelor medii. Pe de altă parte, piața ursului 1973–1974 a fost
completată cu un fund dublu. În cazul DJIA, cel de-al doilea nivel
inferior din decembrie 1974 a fost mai mic decâ t cel din octombrie,
totuși S&P 500 nu a reușit să confirme noul minim al DJIA. În
urmă torii doi ani, DJIA a crescut cu aproximativ 80%. Acest lucru
este prezentat și în Diagrama 21.1 .
Graficul 21.2 compară DJIA cu S&P Composite pentru începutul
anului
secolul. Pentru majoritatea anilor 1990, ambele serii erau în
viteză . Cu toate acestea, DJIA și-a atins apogeul în ianuarie 2000, iar
S&P a depă șit în martie
și septembrie a acelui an. Acest lucru a indicat faptul că ambele
medii nu au fost schimbate între ele. Confirmarea tendinței urșilor a
venit mai tâ rziu în
anul în care ambele medii au încă lcat linii de trend importante în
sus. Nu obțineți
impresia că lipsa unei divergențe înseamnă o piață să nă toasă ,
deoarece
nu a existat nicio discrepanță la urmă torul vâ rf al pieței bull în
2007 și a fost urmat de una dintre cele mai grave piețe urs din
istorie.
NASDAQ Composite este un indice ponderat în funcție de
capitalizare format din toate stocurile listate pe NASDAQ. Deoarece
conține majoritatea greută ților tehnologice, este foarte mult un
indice bazat pe tehnologie. Cu toate acestea, câ nd vine vorba de ETF-
uri, NASDAQ 100 (simbolul QQQ) este vehiculul preferat. Acest
indice / ETF este construit din cele 100 de emisiuni NASDAQ
cu cea mai mare capitalizare.
 
 
 
 
Preț: marile medii ● 435
NYSE compilează un index cuprinză tor numit NYSE
Compozit. Într-un anumit sens, reprezintă media ideală ,
deoarece valoarea sa se bazează pe capitalizarea tuturor acțiunilor
la bursă . Mișcă rile sale sunt foarte similare cu cele ale DJIA și S&P
500. Cu toate acestea, divergențele dintre tendințele acestor trei
medii oferă o confirmare suplimentară a modifică rilor structurii
tehnice generale.
Cel mai cuprinză tor indicator al tuturor este Wilshire 5000
Equity
Indicele, care reprezintă totalul ponderat în valoare, în miliarde
de dolari, al tuturor acțiunilor comune tranzacționate activ în Statele
Unite. Conceptual, acesta este indicatorul care ar trebui utilizat
pentru monitorizarea tendințelor pieței în ansamblu, dar din cauza
letargiei comunită ții de investiții și a interesului evident manifestat
de sponsorii celorlalte medii populare, nu a primit recunoașterea pe
scară largă . că merită pe bună dreptate.
Value Line a publicat Value Line Arithmetic, în mod egal
indicele de preț ponderat care reflectă piața largă . Deoarece
construcția sa pune accentul pe stocuri mai mici, uneori diferă în
traiectorie cu, să zicem, Wilshire 5000 într-un mod
semnificativ. Graficul 21.3 compară cele două .
Graficul 21.3 Wilshire 5.000 comparativ cu valoarea liniei
aritmetice 1998-2012 și Divergențe Wilshire 5000
Aritmetica valorii liniei
Sursa: De la pring.com
 436 ● Partea a II-a: Structura pieței Observați cum a existat o
discrepanță uriașă între ele chiar după 2000
vâ rful bursier. Acest lucru s-a datorat, fă ră îndoială , datorită
destră mă rii tehnologiei
bule, de vreme ce acțiunile tehnologice s-au confruntat cu
drumul că tre ponderă ri uriașe în indexurile ponderate plafon. În
general, orice formă de discrepanță , oricare ar fi
indicii potențiali sunt un semn de slă biciune în tendința
predominantă care, atunci câ nd este confirmată de preț, are drept
rezultat o inversare utilă . Puteți observa o mică divergență la vâ rful
din 2007, care a fost confirmată de două pauze de linie de trend.
mediile pieței și Mas
Câ nd experimentați cu o medie mobilă (MA) din punct de vedere
pentru determinarea tendințelor, este mai întâ i necesar să se
evalueze tipul de ciclu care trebuie luat în considerare. Ciclul bursier
de 4 ani a corespuns SUA
ciclu de afaceri timp de mai multe decenii. Deoarece piața
bursieră este foarte influențată de evoluția ciclului de afaceri, acest
ciclu de 4 ani (sau, mai exact, de 41 de luni) are o mare semnificație
în determinarea tendințelor.
În consecință , alegerea unui MA pentru a detecta astfel de
oscilații este limitată la ceva mai puțin decâ t întreaga perioadă ,
adică 41 de luni, întrucâ t un MA care acoperă tot acest interval de
timp ar netezi ciclul complet și teoretic ar deveni o linie dreaptă . În
practică , AM variază , deoarece ciclul este rar limitat doar la media sa
de 41 de luni și variază în funcție de amploarea schimbă rii
prețului. Prin cercetarea computerizată 1 s-a constatat că un MA de
12 luni pentru S&P Composite a fost cel mai fiabil între 1910
și la începutul anilor 1990. Între atunci și 2012, au existat doar
patru fieră stră u
semnale.
 Principiu tehnic major Atunci câ nd alegeți un interval de timp
pentru o medie mobilă , alegeți mai degrabă coerența asupra mai
multor valori mobiliare
decâ t perfecțiunea.
1 Robert W. Colby și Thomas A. Meyers, Enciclopedia
indicatorilor tehnici de piață, Homewood, IL: Dow Jones-Irwin, 1988.
2Investors Press, Palisades, NJ, 1968. Regula reală utilizată
pentru semnale de cumpă rare a fost urmă toarea: „Dacă linia medie
de 200 de zile (40 de să ptă mâ ni) se aplatizează după un declin
anterior sau avansează și prețul stocului pă trunde această linie
medie în sensul creșterii, acest lucru prezintă un semnal major de
cumpă rare. ”
 
 
 
 
 
Preț: marile medii ● 437
În cartea sa The Stock Market Indicators (Investors Press, 1968),
William Gordon a calculat că un crossover de 40 de să ptă mâ ni a
oferit 29 de cumpă ră ri și vâ nză ri
semnalele pentru DJIA au fost între 1897 și 1967. Câ știgul mediu
pentru toate semnalele bull (adică , între semnalele de cumpă rare și
vâ nzare) a fost de 27 la sută , iar schimbarea medie față de semnale
de vâ nzare a fost de 4 la sută . Pentru investitorii care utilizează
semnale de cumpă rare pentru a cumpă ra acțiuni, nouă au avut ca
rezultat pierderi, deși niciunul nu a depă șit 7%, în timp ce
câ știgurile au fost semnificativ mai mari. Această abordare a
funcționat destul de bine din 1967, deși este important să rețineți că
crossover-urile MA de 40 de să ptă mâ ni ale compusului S&P au dus
la multe freze la sfâ rșitul anilor 1970. Așa cum se întâ mplă atâ t de
des după mai multe feră stră u, cumpă rarea din 1982
 semnalul era superb. A surprins cea mai mare parte a avansului
inițial din 1982-1987
piața taurină , în timp ce a doua, la sfâ rșitul anului 1984, ar fi
ținut investitorii pe piață pâ nă vineri înainte de pră bușirea din
1987.
Să gețile din graficul 21.4 prezintă încrucișă ri MA de 40 de
să ptă mâ ni pentru
S&P Composite între 1996 și 2012. Pot pă rea abundente în
grafic, dar s-au dezvoltat, în medie, aproximativ o dată la 18 luni sau
cam așa ceva.
Graficul 21.4 S&P Composite, 1996–2012 comparativ cu un
oscilator de preț 1/40
S&P Composite
Preț Oscilator (1/40)
Sursa: De la pring.com
438 ● Partea a II-a: Structura pieței Au existat, de asemenea,
destul de multe ocazii în care media a acționat ca o zonă de suport
sau de rezistență , întorcâ nd avansurile și declinurile. Câ nd este
combinat
cu semnalele crossover valabile, se poate argumenta că MA de 40
de să ptă mâ ni acționează ca un punct de referință destul de fiabil,
dar, ca întotdeauna, țineți cont de urmă torul principiu.
Principiul tehnic major Mediile mobile trebuie folosite
întotdeauna
împreună cu alți indicatori pentru a obține ponderea dovezilor
abordare.
Pentru oscilațiile intermediare, încrucișă rile mediilor de 13 și 10
să ptă mâ ni (50 de zile) s-au dovedit a fi repere utile, dar, în mod
firesc, o acoperire MA
o perioadă atâ t de scurtă de timp poate avea ca rezultat multe
freze înșelă toare și, prin urmare, este mai puțin fiabilă decâ t media
de 40 de să ptă mâ ni. Pentru oscilații și mai scurte, un MA de 30 de
zile (6 să ptă mâ ni) funcționează bine, deși unii tehnicieni preferă o
medie de 25 de zile.
mediile majore și rOcs
Există multe moduri în care tehnicile descrise în capitolele
anterioare pot fi adaptate la mediile majore. În diagramele 21.5 și
21.6, de exemplu, S&P Composite este prezentat cu o rată de
modificare de 9 luni (ROC).
Se pare că un semnal excelent al unei tendințe intermediare pâ nă
la primare
partea inferioară se dezvoltă atunci câ nd ROC fie recreează
deasupra liniei sale de supravâ nzare la
–20 la sută sau atinge nivelul –20 la sută și apoi inversează . În
mod alternativ, o reîncrucișare a nivelului de +20 la sută pare a fi un
semnal de vâ rf intermediar fiabil în mod rezonabil sau semnal de
piață urs. Evident, acesta nu este un indicator perfect, dar, în cea mai
mare parte, funcționează cu un grad ridicat de fiabilitate
statistică . Unele dintre cele mai evidente erori sunt marcate de
elipse. Primul, în perioada 1929–1930, care a fost evident prematur,
și al doilea la sfâ rșitul anilor 1990, unde mai multe semnale de
slă biciune au eșuat complet. Graficul 21.7
arată același exercițiu pentru perioade mai recente, dar în acest
caz, S&P a fost ajustat de Indicele prețurilor de consum
(IPC). Rețineți că pe o piață taurină seculară există o ușoară tendință
de a eșua semnalele de vâ nzare, în timp ce opusul este adevă rat la
ursul secular între 2000 și 2012.
O altă tehnică este de a construi o linie de trend sus care să se
ală ture ursului
piață scă zută cu primul fund intermediar. Acest lucru este apoi
combinat cu un ROC de 12 luni în care se construiește o linie de
tendință similară sau un model de preț,
 
 
 
  
 
Preț: marile medii ● 439
Graficul 21.5 S&P Composite, 1900–1950 comparativ cu un ROC
de 9 luni
Sursa: De la pring.com
Graficul 21.6 S&P Composite, 1950-2001 comparativ cu un ROC
de 9 luni
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
440 ● Partea a II-a: Structura pieței
Graficul 21.7 IPC ajustat S&P Composite, 1979–2012 comparativ
cu un ROC de 9 luni
Compozit S&P ajustat CPI
Ursul secular
Taur secular
Multe false
ROC de 9 luni
semnale
Sursa: De la pring.com
dacă este disponibil, semnalizat. Aceasta este ideea din spatele
majorită ții liniilor de tendință trasate în diagramele 21.8 și
21.9. Uneori nu este posibil să construim astfel de linii și ră mâ nem
cu alternativa unei linii de trend secundare. Câ nd ambele sunt
încă lcate, acesta este de obicei un semn bun că mișcarea taurului sa
încheiat. De cele mai multe ori, semnalele se apropie destul de mult
de vâ rful pieței bull.
Principiu tehnic major În cazurile în care este evident că
tendințele vor fi încă lcate bine după momentul de cotitură , este de
obicei cel mai bine să le ignoră m și să ne bază m pe alte dovezi.
 Graficul 21.10 arată tehnica de rupere a liniei de tendință cu un
ROC de 65 de să ptă mâ ni
al industriilor Dow. Cu un interval de timp de această lungime,
semnalele tind să fie puține la numă r. Uneori, ROC oferă o pauză de
tendință utilă , cum ar fi
 
 
 
 
 
 
Preț: mediile majore ● 441
graficul 21.8 S&P Composite, 1966–1983 și Trendlines
Sursa: De la pring.com
graficul 21.9 S&P Composite, 1989–2012 și Trendlines
S&P Composite
Pauză falsă
ROC de 12 luni
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
442 ● Partea a II-a: Structura pieței
Graficul 21.10 DJIA, 2000–1012 și Trendlines
DJIA
ROC de 65 de să ptă mâ ni
A
B
Sursa: De la pring.com
la A și B, dar tendința prețurilor este atâ t de puternică încâ t nu
este posibil să se construiască o linie de tendință semnificativă . Din
pă cate, acesta este un fapt al vieții și este mai bine ignorat decâ t
forțat, adică trasarea unei linii de tendință ascuțite doar pentru a
face datele potrivite.
O tehnică mai simplă pentru identificarea tendințelor
intermediare este utilizarea versurilor în tendința unui ROC de 13
să ptă mâ ni cu o medie de piață , cum ar fi S&P
Compozit, coroborat cu o inversare a tendinței la nivelul mediei
în sine. Tehnica utilizată în Diagrama 21.11 implică trasarea liniilor
de trend atâ t pentru prețul să ptă mâ nal de închidere al DJIA, câ t și
pentru impulsul să u de 13 să ptă mâ ni. Câ nd o rupere într-un indice
este confirmată de celă lalt, are loc de obicei o inversare a tendinței
predominante. Astfel de semnale sunt ilustrate în diagramă de
să geți. Acest tip de analiză ar trebui susținut, acolo unde este cazul,
cu analiza modelului de preț pentru S&P și cu alte tehnici care
utilizează principiile impulsului descrise în capitolul 13. Această
metodă nu dă întotdeauna un semnal, dar ori de câ te ori există
încă lcă ri clar definibile ale liniilor de tendință care au atinse de trei
sau mai multe ori, concluziile trase sunt de obicei extrem de fiabile.
În Graficul 21.12 literele A – E indică în cazul în care încrucișă rile
supra-cumpă rate / supra-vâ ndute nu sunt confirmate de preț. În
cazurile B și D, acestea
 
 
 
 
 
 
 
Sursa: De la pring.com
443
444 ● Partea a II-a: Structura pieței au fost semnale
preliminare, în care s-a confirmat în cele din urmă o scă dere
ulterioară a supravâ nză rii. A, C și E nu au fost niciodată confirmate.
 media transportului Dow Jones
În ultima parte a secolului al XIX-lea și începutul secolului al XX-
lea, calea ferată a fost forma dominantă de transport și, prin urmare,
o medie compusă numai din șine a reprezentat un bun proxy pentru
stocurile de transport. În 1970, Media feroviară a fost extinsă pentru
a acoperi alte segmente de transport, iar indicele a fost redenumit
Media transportului Dow Jones.
Media transportului este afectată practic de doi factori:
volumul afacerilor și modifică rile ratelor dobâ nzii. În primul
râ nd, atunci câ nd începe o acoperire a afacerii, stocurile sunt scă zute
și sunt necesare materii prime pentru a iniția producția. Volumul
transporturilor crește și, în anticipare, o anticipare a unei astfel de
tendințe ridică prețul acțiunilor de transport. La vâ rfurile ciclului de
afaceri, companiile își depă șesc de obicei stocurile; rezultatul este că
atunci câ nd vâ nză rile încep să scadă , cerințele lor pentru materii
prime sunt reduse.
Volumul transportului scade apoi brusc, iar stocurile
reacționează în consecință . În al doilea râ nd, companiile de
transport tind să fie mai mult finanțate cu
datorii decâ t industriali. Datorită influenței acestei structuri
grele a datoriilor, câ știgurile lor sunt, de asemenea, mai sensibile la
modifică rile ratelor dobâ nzii și a condițiilor de afaceri decâ t cele ale
majorită ții companiilor industriale . Ca urmare, Media
transporturilor conduce destul de des Media industrială în puncte
importante de moment. Într-adevă r, datele efectuate recent de
cercetare de la mijlocul anilor 1950 au confirmat că sectorul
transporturilor a depă șit piața în faza primară a taurului primar și a
avut o performanță slabă în ultimele etape ale ciclului. (Notă : a se
vedea cartea mea Ghidul investitorilor pentru alocarea activelor
active .)
Semnificația regulii teoriei Dow care necesită confirmare
atâ t a industriilor, câ t și a transporturilor ar trebui să fie acum
mai evidente, deoarece o mișcare a stocurilor de producă tori
(industria) trebuie să fie asociată cu un volum crescut de transport,
care ar trebui să se reflecte printr-o mișcare similară a stocurilor de
transport. Într-un mod similar, creșterea afacerilor pentru stocurile
de transport este probabil să aibă o semnificație temporară dacă
companiile industriale nu reușesc să continue cu o creștere a
nivelurilor de vâ nză ri și producție. Ciclurile pe termen mai lung ale
mediei de transport și mediei industriale sunt mai mult sau mai
puțin aceleași ca urmare a asocierii lor strâ nse cu condițiile de
afaceri. Tehnicile și
 
 
 
 
 
Preț: marile medii ● 445
Graficul 21.13 DJ Transports, 1996–1998 și trei indicatori
Sursa: De la pring.com
alegerea intervalelor de timp pentru AM, ROC etc. sunt, prin
urmare, similare cu cele descrise anterior pentru industria.
Un principiu care nu este utilizat în mod normal pentru
industria, dar că
poate fi aplicat la Transporturi este cel al puterii relative (RS).
Această tehnică este utilă în special în perioadele de
neconfirmare
fie între cele două medii, câ nd RS poate oferi un indiciu util cu
privire la modul în care
discrepanța va fi rezolvată . Un astfel de exemplu a avut loc în
vara anului
1998, câ nd DJIA a fă cut un nou maxim marginal. Graficul 21.13
arată că
Transporturile au ră mas peste MA de 40 de să ptă mâ ni, dar
media a avut deja
 a încă lcat o tendință ascendentă secundară , indicâ nd astfel o
potențială slă biciune. După cum sa dovedit, câ nd industriații au
atins noul lor nivel, transporturile
au revenit la linia de tendință extinsă pe care o încă lcaseră
anterior.
Cu toate acestea, adevă ratul tip-off pe care transporturile nu este
probabil să confirme industriile provine din faptul că linia RS a
trecut sub MA
și tendința de creștere secundară în aprilie 1998. ROC de 26 de
să ptă mâ ni al rudelor
forța a încă lcat, de asemenea, o linie de trend în sus. Astfel, la
vremea în care industriații fă ceau un nou maxim în iulie, linia
Transport RS scă dea și
mult sub MA-ul să u. În cele din urmă , ROC nu a putut să se ridice
peste zero, ceea ce a reprezentat un semn suplimentar de
vulnerabilitate.
446 ● Partea a II-a: Structura pieței media utilității Dow
Jones
Media Dow Jones Utility cuprinde 15 stocuri de utilită ți extrase
din utilită ți electrice, conducte de gaz, companii de
telefonie etc. Această medie s-a dovedit istoric a fi unul dintre cei
mai fiabili baromeri ai industriilor. Acest lucru se datorează faptului
că stocurile de utilită ți sunt extrem de sensibile la modifică rile
ratelor dobâ nzii, iar ratele dobâ nzii conduc în general pe piața de
valori generală .
Modifică rile ratei dobâ nzii sunt importante pentru stocurile de
utilită ți din două motive. În primul râ nd, companiile de utilită ți
necesită sume substanțiale de capital, deoarece sunt de obicei foarte
finanțate cu datorii în raport cu capitalurile proprii. Pe mă sură ce
ratele dobâ nzilor cresc, costul reînnoirii datoriilor existente și al
strâ ngerii de bani suplimentari pune presiune pe profit. Atunci câ nd
ratele dobâ nzii scad, aceste condiții sunt inversate și profiturile
cresc. În al doilea râ nd, companiile de utilită ți își plă tesc, în general,
câ știgurile sub formă de dividende, astfel încâ t aceste acțiuni să fie
cumpă rate în mod normal la fel de mult pentru randamentul lor ca
și pentru potențialul lor câ știg de capital. Atunci câ nd ratele
dobâ nzii cresc, obligațiunile, care sunt cumpă rate și pentru
randamentul lor, scad în preț și astfel devin relativ mai atractive
decâ t utilită țile. Drept urmare, investitorii sunt tentați să vâ ndă
acțiuni de utilită ți și să cumpere obligațiuni. Câ nd ratele dobâ nzilor
scad, banii revin din nou la stocurile de utilită ți, care apoi cresc în
preț.
Principiu tehnic major Deoarece modifică rile tendinței ratelor
dobâ nzii apar de obicei înainte de versiunile de pe piața bursieră ,
utilitatea
Media de cele mai multe ori conduce DJIA atâ t la topurile pieței,
câ t și la
fundul pieței.
În general vorbind, atunci câ nd media utilită ții se aplatizează
după un anunț sau se mută în timp ce industria continuă să
avanseze, este de obicei un semn al unei schimbă ri iminente de
tendință pentru industria. Astfel, utilită țile au condus industria la
vâ rfurile pieței bull din 1937, 1946, 1953, 1966, 1968, 1973 și
1987. În schimb, la fundurile din 1942, 1949, 1953, 1962, 1966,
1974 și 1982, utilită țile și-au redus nivelul minim al industriei. În
majoritatea punctelor de conjunctură majore, utilită țile au coincis cu
cele industriale și, ocazional, la fel ca în partea de jos din 1970 și în
partea de sus a anului 1976, utilită țile au ră mas. Graficul 21.14 arată
că , în cea mai mare parte din anii 1970, au condus, dar au ră mas la
vâ rfurile din 2000 și foarte ușor la vâ rful din 2007.
Relația dintre utilită ți și industrii este adesea trecută cu vederea,
deoarece acestea își transmit cel mai tare mesaj atunci câ nd alte
activită ți de pe piață sunt cele mai interesante. Este un
comportament normal la vâ rfurile pieței ca media utilită ții să scadă
în liniște, în timp ce investitorii, analiștii și
 
  
 
 
Preț: mediile majore ● 447
Graficul 21.14 DJIA versus DJ Utilities 1980–2013
Utilită țile ră mâ n în urmă
Utilită ți DJ
DJIA
Sursa: De la pring.com
mass-media sunt încâ ntați de avansurile uriașe de prețuri care
încă nu au fost vă zute. Graficul 21.14
prezintă un ex-clasic amplu în 1987. În august, industria a fost la
un nivel maxim din toate timpurile, dar Media Utilitară se afla deja
pe o piață urinară bine stabilită . La fundul pieței domnește frica,
depresia și uneori panica
în timp ce Utility Average este foarte liniștit în curs de apariție.
indexurile neponderate
Un indice neponderat este calculat prin adă ugarea prețurilor
unui univers de
stocuri și împă rțirea totalului la numă rul respectiv. Media
rezultată este apoi ponderată mai degrabă pe preț decâ t pe
capitalizare. Cel mai larg urmă rit este Value Line Arithmetic.
Indicii neponderati sunt utili deoarece reprezintă îndeaproape
prețul acțiunilor „medii” care se regă sesc adesea în portofoliile
individuale, așa cum se opune blue chips-urilor, că tre care
investițiile instituționale sunt mai orientate.
Indicii neponderati sunt, de asemenea, de ajutor în înțelegerea
structurii tehnice a pieței, deoarece au tendința de a conduce piața
 
 
 
 
 
 448 ● Partea a II-a: Structura pieței
(de exemplu, DJIA) la topurile pieței. Câ nd se dezvoltă o
divergență persistentă de această natură între DJIA și linia valorică ,
rezultă aproape întotdeauna și ca Dow să fie tâ râ t și în jos. Odată ce
începe o divergență , ar trebui menținută o abordare prudentă pâ nă
câ nd DJIA și linia valorică
izbucnește din tiparele prețurilor sau din tendințele în declin etc.
Un spectacol de RS bun de că tre indicii neponderati într-un
moment susținut
slă biciunea în mediile majore indică adesea că va urma un raliu
semnificativ atunci câ nd declinul se va termina. Acest lucru a avut
loc în 1978, câ nd Indicele compozit Value Line a scă zut la sfâ rșitul
anului 1977, cu câ teva luni înaintea DJIA.
Graficul 21.15 arată Aritmetica liniei valorice în raport cu S&P
Compozit între 1984 și 1990. La sfâ rșitul anului 1985, Value Line
a înregistrat un minim mai scă zut decâ t la începutul anului, dar S&P
a înregistrat un minim mai ridicat. Această situație în afara
echipamentului a fost un semn negativ, dar nu a fost niciodată
confirmată de S&P care a încă lcat EMA de 40 de să ptă mâ ni. Vedem
un tip similar de situație în 1986, dar, din nou, această discrepanță
potențial negativă nu a fost confirmată de un crossover negativ S&P
MA. Situația din 1990 a fost diferită , deoarece S&P nu numai că a
pă truns în AM, ci a încă lcat și o linie de tendință majoră . Aceasta
reafirmă un principiu important - acela al confirmă rii. Există
nenumă rate situații în care putem compara doi indicatori sau medii
și diagrama 21.15 Valoare linie aritmetică versus S&P Composite,
1984-1990
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
 Preț: mediile majore ● 449
observă dezacordurile. Cu toate acestea, la fel cum divergențele
în oscilatoare ar trebui confirmate de preț, tot astfel aceste
dezacorduri, indiferent dacă sunt de natură pozitivă sau negativă ,
trebuie confirmate înainte de a ajunge la concluzia că tendința s-a
inversat.
NaSDaQ
Boomul tehnologic din anii 1990 a adus NASDAQ Composite într-
un fel de proeminență pe care nu o mai experimentase pâ nă
acum. Acest
indicele ponderat cu capitalizarea este dominat de mari
companii de tehnologie
și a devenit un proxy pentru sectorul tehnologic. NASDAQ nu are
nr
caracteristici de conducere consistente, cum ar fi utilită țile,
probabil pentru că mai multe sectoare tehnologice, cum ar fi
semiconductorii, au tendințe de întâ rziere. Cu toate acestea, poate fi
utilizat cu analiza relativă a rezistenței. Graficul 21.16 prezintă
NASDAQ împreună cu linia RS împotriva S&P Composite. Rețineți
cum o ruptură comună a tendinței în 1991 a indicat o raliu
major. Mai tâ rziu, a fost confirmată o altă pauză de trend descendent
în linia RS. De data aceasta, a fost o pauză solidă Graficul 21.16
NASDAQ Composite, 1983-2000 față de NASDAQ RS
NASDAQ Composite
NASDAQ RS (S&P)
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
450 ● Partea a II-a: Structura pieței
 peste o linie de tendință de rezistență , a că rei încă lcare a dus la o
accelerare a vitezei pieței bull.
De asemenea, demn de remarcat este faptul că linia RS a divergut
pozitiv cu indicele compozit NASDAQ la minimul din 2009. Acest
lucru a fost destul de diferit de piața de urs anterioară în care
NASDAQ Composite
depă șit pe dezavantaj. În timp ce a existat o izbucnire frumoasă
deasupra unui
linie de tendință pe linia RS, nu a existat o astfel de posibilitate
pentru prețul în sine, care s-a inversat literalmente într-o monedă .
indexurile Russell
Organizația Frank Russell, printre altele, publică trei indici
importanți: Russell 3000, 2000 și 1000. Russell 1000 este
o serie compusă bazată pe capitalizare care conține cele mai
mari 1.000 de acțiuni din țară . Russell 2000 reprezintă urmă toarele
2.000 de numere bazate pe capitalizare. În cele din urmă , Russell
3000 este un indice compus al celorlalte două . Reprezintă peste 95
la sută din capitalul investit din SUA Graficul 21.17 Trei indici
Russell 1999–2000
sursa: pring.com.
Preț: mediile majore ● 451
piaţă . Acești indici sunt trasați în Graficul 21.17. În mod normal,
se mută
unelte între ele. Atunci câ nd nu sunt de acord, discrepanțele pot
fi uneori foarte revelatoare. În octombrie 1999, toți trei au reușit să
încalce linii de trend importante în jos, iar întreruperea comună a
indicat o raliu care urmează . Pe de altă parte, Russell 2000, care este
adesea folosit ca un proxy pentru sectorul cu capacitate scă zută , a
cunoscut o raliu puternic începâ nd cu februarie 2000.
Toate cele trei indexuri s-au retras apoi, dar Russell 2000 nu a
reușit să se ridice la un nou nivel, spre deosebire de celelalte
două . Astfel, avem ceea ce fusese anterior
 liderul nu mai conduce. Asemenea eșecuri ale conducerii sunt
adesea un semn că tendința dominantă se epuizează și aruncă un
steag roșu clar.
Principiu tehnic major Câ nd mai multe titluri strâ ns legate sunt
conduse de unul din grup și acel lider nu reușește să semnaleze un
nou
ridicat (sau scă zut în cazul unei tendințe în scă dere), acesta este
de obicei un semn de epuizare și este urmat de o inversare a
tendinței.
În acest caz, raliul din aprilie s-a dovedit a fi topul pieței bull. În
cele din urmă , vedem că Russell 1000 a revenit la vâ rful de
primă vară în septembrie 2000, dar Russell 2000 nu a putut
confirma. Câ nd toți trei își încalcă liniile de trend (punctate), puțin
mai tâ rziu, divergențele au fost confirmate și a urmat un declin
major.
Relația dintre Russell 2000 (low cap) și Russell 1000
(blue chip / high cap) poate fi, de asemenea, de ajutor, deoarece
poate oferi un indiciu asupra categoriei pe care investitorii ar trebui
să o favorizeze. Graficul 21.18 arată că relația poate avea o natură
destul de ciclică . Acest lucru poate fi vă zut din lucrurile pe termen
lung Know Sure Thing (KST). Uneori este posibil să se mă rească
crossover-urile KST MA cu pauze de linie de trend în raport în sine.
Acesta a fost cazul în 1991 și 1995, dar scă derea a fost prea
abruptă în
sfâ rșitul anilor 1990 pentru a construi o linie. Urmă toarea
izbucnire, marcată de să geata punctată , s-a dezvoltat odată cu
creșterea bruscă din 2000, care s-a dovedit a fi un feră stră u. Motivul
a fost lansarea dramatică a primului trimestru în sectorul
tehnologic, care a dominat temporar Russell 2000. Mai tâ rziu, dacă
cineva era pregă tit să ignore această mișcare falsă , a fost posibil să
se observe o spargere ulterioară de la baza extinsă la sfâ rșit din
2000.
 KST a atins punctul culminant în 2002, cu trei ani înainte de
vâ rful din 2005, care
a fost confirmat prin încă lcarea unei linii de trend
dispă rute. Chiar și asta a urmat un al doilea vâ rf KST mai mic. A
urmat un mic declin, iar urmă torul
upleg pe piața taurilor seculare a acestei relații a fost semnalat
de
 
 
 
 
452 ● Partea II: Structura pieței
grafic 21.18 Raport Russell 2000/1000, 1987–2012 și
Momentum pe termen lung
Raport Russell 2000/1000
Raportul KST pe termen lung
Sursa: De la pring.com
prețul încalcă linia de trend solidă în 2008. KST a urmat cu un
decalaj, ceea ce este neobișnuit, iar raportul a continuat să se ridice
la începutul anului 2011.
Indici de capital global
MSCI, Dow Jones și FTSE sunt principalii furnizori de indici
pentru
indicii internaționali de capital, dar întrucâ t marea majoritate a
ETF-urilor internaționale tranzacționate pe scară largă se
încadrează sub bannerul Morgan Stanley Capital International
(MSCI), ne vom concentra pe două dintre ofertele lor. Indicele MSCI
World Stock este disponibil de la mijlocul anilor 1960 și include
peste 6.000 de stocuri din ță rile dezvoltate. Un indice conex, MSCI
All Country World Index, încorporează atâ t ță rile dezvoltate, câ t și
ță rile emergente. Este indicele de urmă rire pentru un ETF (simbol
ACWI) și este utilizat aici ca proxy pentru acțiuni globale.
 Există , de asemenea, mulți indici de țară regionali și individuali,
care sunt prea numeroși pentru a fi menționați. Cu toate acestea,
MSCI Europe Australasia
Preț: mediile majore ● 453
Indicele Orientului Îndepă rtat merită menționat, întrucâ t, din
toate punctele de vedere,
reprezintă 22 de ță ri dezvoltate, cu excepția celei mai mari
componente, Statele Unite. Canada este, de asemenea, exclusă . De
fapt, reflectă restul lumii non-americane. Acest ETF poartă simbolul
EFA și este util atunci câ nd este calculat ca un raport între SPY și el
însuși. O tendință de creștere a raportului indică atunci faptul că
Statele Unite depă șesc performanța restului lumii și invers.
Indici de obligațiuni globale
Cel mai cuprinză tor ETF de obligațiuni din SUA este Barclay's
Aggregate Bond
(simbol AGG). AGG deține obligațiuni în tot spectrul: note de
trezorerie, obligațiuni de trezorerie, obligațiuni corporative, utilită ți,
agenții americane și multe altele. Aproximativ 40% din deținerile
sale la sfâ rșitul anului 2012 erau investite în obligațiuni cu scadență
mai mare de 5 ani. Acesta servește ca un proxy pentru SUA în
ansamblu
piata creditului. Un bun proxy pentru obligațiunile de stat pe
termen lung din SUA este
ETF pentru obligațiuni de trezorerie de peste 20 de ani de la
Barclay (simbol TLT).
La nivel internațional, Barclay's Capital Global Treasury Ex-SUA
a plafonat
Indicele este un reper util pentru lume, cu excepția Statelor
Unite. Include obligațiunile de stat emise de ță ri cu grad de investiție
din afara Statelor Unite, în monede locale, care au o scadență ră masă
de 1 an sau mai mult. Deoarece indicele de urmă rire pentru acest
fond include un grup mare de ță ri, acesta ar putea fi afectat negativ
de datoria suverană discutabilă . Simbolul acestui ETF este BWX.
 Indici de mărfuri
Indicele mă rfurilor pe care îl veți gă si folosit foarte mult în
această carte este CRB Spot Raw Industrials publicat la
CRBtrader.com. Această serie este construită din 18 mă rfuri
industriale brute, dintre care niciunul, cu excepția bumbacului, nu
este comercializat la marile burse. Această serie este foarte utilă
pentru analiza intermarket și interasset, deoarece nu este condusă
de vreme, ci de evoluțiile economice. Prin urmare, reflectă mai bine
condițiile inflaționiste adevă rate pe mă sură ce apar pe piețele
mă rfurilor, afectâ nd astfel randamentele obligațiunilor și prețurile
acțiunilor.
Există două fonduri principale de mă rfuri bazate pe indicii de
urmă rire.
Primul este DB Commodity Fund, care urmă rește DB Commodity
454 ● Partea a II-a: Indicele structurii pieței . La sfâ rșitul
anului 2012, acest indice conținea puțin peste 50% energie, cu 22%
în cereale și soldul în metale. Ponderă rile sunt
determinată mai degrabă de lichiditatea diferitelor contracte
decâ t de importanța lor economică . Al doilea este marfa Dow Jones
UBS
ETN, DJP, care urmă rește indicele de mă rfuri Dow Jones UBS.
ratingurile brute ale sectorului de mă rfuri în decembrie 2012 au
fost energetice cu 30%,
agricultura 32 la sută , industriale și metale prețioase 32 la sută ,
și un mic 6 la sută la animale. Dintre cele două fonduri, DBC este cel
mai lichid.
rezumat
1. Nu există un indice sau o medie perfectă care să reprezinte în
mod constant și cu adevă rat
"piața."
2. Există două metode principale de calcul al mediilor de piață :
cele care utilizează capitalizarea și cele care încorporează o formulă
neponderată .
 3. Indicatorii tehnici descriși în altă parte în această carte pot fi
aplicați la mediile pieței.
4. De cele mai multe ori, indicii pieței se mișcă în viteză între
ei. Atunci câ nd discrepanțele se dezvoltă și se confirmă , inversă rile
de tendință
sunt semnalizate.
22
PREȚ: rotire secToR
Capitolul 2 a discutat relația dintre cele trei clase cheie de active-
datorii, capitaluri proprii și mă rfuri - și ciclul de afaceri. S-a
stabilit că există anumite perioade în care se deplasează în mod cert,
dar mai des, tendințele lor diferă . Combinația depinde de
maturitatea ciclului de afaceri. Cel mai important punct de reținut
este că forțele deflaționiste predomină în primele etape ale ciclului,
în timp ce presiunile inflaționiste vin în prim plan pe mă sură ce
recuperarea se maturizează . Niciun ciclu de activitate nu se repetă
întotdeauna exact, iar avantajele și decalajele dintre vâ rfurile și
depresiunile diferitelor piețe financiare diferă de la ciclu la ciclu. În
ciuda acestui dezavantaj, conceptul de dezvoltare cronologică a
ciclurilor de datorie, capital propriu și mă rfuri funcționează destul
de bine în practică .
Acest capitol face o descriere a acestui proces cu un pas mai
departe
subliniind faptul că grupurile industriale specifice sunt sensibile
la diferite tipuri de condiții economice, clasificâ ndu-le în funcție de
sensibilitatea lor la forțele deflaționiste sau inflaționiste, adică
caracteristici de conducere sau de întâ rziere. Deoarece ciclul în sine
se deplasează continuu de la condiții deflaționiste la condiții
inflaționiste și înapoi, rezultă că diferitele grupuri industriale suferă
de asemenea o rotație. Din pă cate, această clasificare este departe de
a fi un proces exact. În primul râ nd, multe industrii nu se încadrează
în mod convenabil într-o categorie inflaționistă sau deflaționistă . În
al doilea râ nd, acțiunile cresc și scad ca reacție la perspectivele
profiturilor și, de asemenea, la ceea ce este mai important, ca
ră spuns la atitudinile investitorilor față de aceste profituri. Deoarece
ratele dobâ nzilor sunt o influență semnificativă , dar nu neapă rat
dominantă , asupra profiturilor acțiunilor sensibile la dobâ ndă ,
rezultă că performanța prețului anumitor emisiuni sensibile la
dobâ ndă poate, din câ nd în câ nd, să fie deblocată sau independentă
de preț mișcă rile de pe piețele de credit. De exemplu, stocurile de
economii și împrumuturi au scă zut în 1989 din cauza crizei
financiare din
455
456 ● Partea a II-a: industria structurii pieței . În mod normal,
s-ar fi așteptat să crească , deoarece ratele dobâ nzilor au scă zut în
cea mai mare parte a acelui an.
În ciuda acestor dezavantaje, teoria rotației sectoriale servește
două
funcții utile. În primul râ nd, poate oferi un cadru în care să
evalueze maturitatea unei tendințe primare. De exemplu, dacă există
dovezi tehnice conform că rora piața bursieră este adâ nc
supravâ ndută atunci câ nd tendința primară semnalează o inversare
de la urcarea la urcarea, ar fi foarte util să știm că unele dintre
grupurile care conduc în mod normal virajele pieței nu au reușit să
confirme noi minime realizate de mediile pieței sau au stabilit o
tendință ascendentă a puterii relative. Pe de altă parte, într-o
situație în care imaginea tehnică indică posibilitatea unui top de
piață , ar fi util să știm că grupurile de conducere din industrie și-au
înregistrat maximele cu câ teva să ptă mâ ni sau luni mai devreme și că
performanța relativă mai puternică a fost concentrată în grupuri
industriale care întâ rzie de obicei ciclul bursier.
În al doilea râ nd, teoria rotației sectoriale este utilă pentru a
determina ce grupuri și, prin urmare, ce stocuri ar trebui cumpă rate
sau reduse.
Acest aspect este discutat mai detaliat în capitolul 32.
Comentariile din acest capitol se referă la bursa din SUA, dar la
 conceptul de rotație a sectorului poate fi extins în principiu la
alte piețe bursiere. Fiecare țară se confruntă cu cicluri de afaceri și
nu există niciun motiv pentru care utilită țile italiene sau japoneze nu
ar trebui să ră spundă la modifică rile ratelor dobâ nzilor la fel ca
acțiunile din SUA. Într-adevă r, este posibil să facem acest concept cu
un pas mai departe spunâ nd că piețele puternic ponderate în zona
resurselor, cum ar fi Canada, Australia și Africa de Sud, ar trebui să
aibă cel mai bun rezultat la sfâ rșitul ciclului economic global și în
majoritatea cazuri, o fac.
Principiul tehnic major O piață bull este o perioadă extinsă ,
care durează de obicei între 9 luni și 2 ani, în care majoritatea
stocurilor
deplasați-vă de cele mai multe ori în sus. O piață bear este o
perioadă extinsă între
9 luni și 2 ani în care majoritatea stocurilor scad de cele mai
multe ori.
Conceptul de rotație a sectorului
În capitolul 2 am stabilit faptul că piața de valori sub forma
compozitului S&P reduc economia și vâ rfurile și canalele cu calea
creșterii economice. Aceasta este teoria, dar realitatea este mai
apropiată de cea stabilită în Graficul 22.1. Panoul inferior prezintă
indicatorul meu economic principal,
 
 
 
Preț: Rotație sectorială ● 457
graficul 22.1 S&P versus Indicatorul economic principal, 1966-
2010
S&P Composite
Indicator economic master
Sursa: De la pring.com
care se construiește din impulsul câ torva indicatori economici
orientați spre viitor. Minimele pieței de acțiuni sunt identificate
în mod constant cu calea de creștere a economiei. Cele mai multe
vâ rfuri sunt la fel, dar cele din 2000 și 2007 au fost precedate de o
serie de vâ rfuri în scă dere în calea de creștere a economiei. Cu toate
acestea, mesajul graficului este că există o relație clară între
prețurile acțiunilor și activitatea comercială în majoritatea ciclurilor.
Deoarece economia poate fi împă rțită în sectoare care
experimentează o secvență cronologică pe mă sură ce ciclul se
desfă șoară , rezultă că sectoarele de capital ar trebui, ca și S&P, să își
reducă sectoarele economiei într-un mod rotațional. Graficul 22.2,
de exemplu, compară indicele S&P Homebuilders Index cu datele
naționale privind începerea locuințelor.
Nu se pot obține multe lucruri dintr-o comparație atâ t de brută .
Cu toate acestea, Graficul 22.3 prezintă Know Sure Thing (KST)
pentru ambele serii.
Linia punctată reflectă constructorii de case, iar cea solidă începe
carcasa.
Nu există nicio îndoială că linia punctată de constructori de case
conduce linia solidă de impuls de pornire a locuințelor. Relația nu
este exactă și, desigur, magnitudinea și timpii de derulare variază de
la ciclu la ciclu. Cu toate acestea, pot exista
 
 
 
 
 
Graficul 22.2 Constructori de locuințe versus începuturi de
locuințe, 1966–2012
S&P Homebuilders
Locuința începe
Sursa: De la pring.com
Graficul 22.3 Momentul constructorului de locuințe versus
Momentul de începere a locuințelor, 1989–2012
 
  
 
 
Preț: Rotație sectorială ● 459
fă ră a contesta faptul că stocurile de construcții de case își
conduc industria. Același principiu poate fi aplicat și altor grupuri de
stocuri și industrii și
rezultatul este rotația sectorului. În această schemă de lucruri,
S&P Composite sau o altă mă sură de piață agregată reprezintă un
indicator coincident
pentru piața de valori în ansamblu, la fel ca produsul intern brut
(PIB) pentru economie. Dacă S&P este un indicator coincident,
rezultă că există sectoare care îl conduc în mod obișnuit și cele care
aduc în spate.
De exemplu, Graficul 22.4 arată o relație cheie între piețe - aceea
între brokeri și piața de valori. Se bazează pe ideea că profiturile
acestor companii se extind pe mă sură ce piața crește. Asta se
întâ mplă pentru că
creșterea prețurilor înseamnă mai multe profituri ale clienților și
atunci câ nd clienții realizează
bani, tranzacționează mai mult, generâ nd astfel comisioane mai
mari. Superior
prețurile atrag, de asemenea, companiile care intenționează să
devină publice, deci numă rul de
subscrierile cresc împreună cu taxele pe care le generează și așa
mai departe. Deoarece stocurile de brokeraj anticipează profiturile
de brokeraj și, de obicei, cresc și scad odată cu prețurile pieței,
rezultă că acțiunile de brokeraj au tendința de a conduce piața
generală .
Graficul 22.4 S&P Composite versus Amex Brokers Index, 1978–
2012
S&P Composite
Zonele umbrite arată timpul de plumb.
 Amex Brokers Index
Sursa: De la pring.com
460 ● Partea a II-a: Structura pieței Punctul cheie pe care îl
conduc este că , dacă economia trece printr-un proces de rotație
începâ nd cu locuințe și terminâ nd cu cheltuieli de capital, același
lucru ar trebui să fie valabil și pentru diferitele sectoare de stocuri,
fiecare dintre care își actualizează propria porțiune din „economia” -
prin urmare, procesul de rotație a sectorului. Pe mă sură ce
examină m diferitele sectoare, două lucruri vor deveni
evidente. Primul este că există o ordine clară a modului în care
lucrurile se pot aștepta să se desfă șoare pe mă sură ce ciclul
progresează . În al doilea râ nd, deși acest lucru este adevă rat de cele
mai multe ori, există suficiente excepții pentru a ne ține pe
picioare. Aceste excepții se dezvoltă cel mai adesea din cauza
circumstanțelor speciale prin care s-ar putea să treacă anumite
industrii care schimbă modul în care acel sector de acțiuni se
încadrează în progresul normal al ciclului de afaceri.
Deoarece majoritatea acțiunilor se reunesc de cele mai multe ori
în timpul unui
piața taurină , rezultă că majoritatea își înregistrează minimele
de pe piața ursului aproximativ în același timp cu mediile. Atunci
câ nd utilită țile sunt descrise aici ca un grup de lider și oțelurile ca un
grup cu întâ rziere, implicația nu este neapă rat că utilită țile ating
minimele înaintea minimului în S&P Composite, deși o fac în
majoritatea cazurilor. Ceea ce este mai probabil să se întâ mple este
că utilită țile, fiind sensibile la dobâ ndă , își vor obține cele mai bune
performanțe în raport cu piața de la începutul ciclului. În mod
similar, oțelurile ar putea avansa odată cu mediile din primele etape
ale pieței bull, dar cea mai bună performanță relativă a acestora
are tendința să apară în etapele ulterioare ale unei piețe bull sau în
primele etape ale pieței bear. Observați că am subliniat cuvâ ntul
„tendință ” pentru că despre asta vorbim într-adevă r - tendințe și
probabilită ți, niciodată certitudini.
 Piața generală este formată din sectoare, care sunt o reflecție a
companiilor care alcă tuiesc diferitele segmente ale
economiei. Economia, așa cum este definită printr-o mă sură
agregată , cum ar fi produsul intern brut (PIB), este fie în creștere, fie
în scă dere la un moment dat. Cu toate acestea, există foarte puține
perioade în care toate segmentele avansează  sau scad
simultan. Acest lucru se datorează faptului că economia nu este o
unitate omogenă , ci un agregat al unui numă r de pă rți diferite. Unele
industrii ră spund mai bine condițiilor deflaționiste și etapelor
incipiente ale ciclului productiv; altele sunt mai prospere în condiții
inflaționiste, care predomină la sfâ rșitul ciclului economic.
Principiul tehnic major Piața bursieră reduc economia, dar
sectoarele bursiere își reduc sectorul economiei. Întrucâ t economia
se confruntă cu o serie de evenimente economice, la fel faceți și
stocuri
sectoare. Procesul se numește rotație sectorială .
Preț: Rotație sectorială ● 461
Recuperă rile economice sunt de obicei conduse de cheltuielile
consumatorilor
condus de industria imobiliară . Pe mă sură ce ratele dobâ nzilor
scad în timpul unei recesiuni, cererea de locuințe crește treptat. Prin
urmare, construcția de locuințe și unele stocuri de construcții și
construcții pot fi considerate grupuri de lider. În același mod, prețul
cherestelei, un ingredient cheie pentru locuințe, a avut un record
consistent (deși nu perfect) al prețurilor de bază ale mă rfurilor
industriale în general.
Pentru că anticipează o îmbună tă țire a cheltuielilor
consumatorilor, retail
magazinele, restaurantele, produsele cosmetice, tutunul și altele
prezintă , de asemenea, tendințe de frunte, la fel ca anumite zone
sensibile la interese, cum ar fi serviciile de telefonie și electricitate,
asigură rile, economiile și împrumuturile și companiile de finanțare
pentru consumatori. Pe mă sură ce recuperarea continuă , stocurile,
care au fost reduse dramatic în timpul recesiunii, se
epuizează . Fabricarea grupurilor din industrie, care ar putea fi
clasificate ca fiind coincidente, se ră spund apoi prin îmbună tă țirea
prețului sau a puterii relative (RS). În cele din urmă , deoarece
capacitatea productivă de producție este consumată în ultimele
etape ale recuperă rii, aceste companii încearcă să se extindă prin
investiții în noi instalații și echipamente. În consecință , grupurile de
stocuri asociate cheltuielilor de capital, cum ar fi oțelurile, unele
substanțe chimice și minele, au tendința de a apă rea apoi ca lideri de
piață .
Încrederea este o altă influență asupra ciclului de rotație a
grupului . În etapa inițială a unei piețe bull, accentul este pus pe
prudență , deoarece investitorii au pierdut o sumă considerabilă de
bani, iar știrile sunt de obicei foarte proaste. Acțiunile cu bilanțuri
bune și randamente ridicate încep o perioadă de RS superioară . Pe
mă sură ce ciclul progresează , prețurile acțiunilor cresc, știrile se
îmbună tă țesc și încrederea se îmbună tă țește. În cele din urmă ,
rotația se îndreaptă spre probleme mai speculative de mică valoare
intrinsecă . Chiar dacă vâ rful problemelor speculative conduce, de
obicei, la cel al mediilor majore, perioada lor cea mai rapidă și mai
volatilă de avans are loc de obicei în ultima sau a treia etapă a unei
piețe bull.
Unele grupuri nu sunt ușor de clasificat în ceea ce privește
productivitatea
proces. Transportul aerian, care trece prin oscilații ciclice
ascuțite, este un exemplu. Această medie a industriei fie coincide cu,
fie ră mâ ne ușor la minimele pieței ursului, dar este aproape
întotdeauna unul dintre primele grupuri care au coborâ t înainte de
un vâ rf. Acest lucru s-ar putea datora faptului că aceste companii
sunt sensibile la ratele dobâ nzii și la prețurile energiei, ambele
avâ nd tendința de a crește la sfâ rșitul ciclului de afaceri. Stocurile de
medicamente ca grup, pe de altă parte, au o tendință distinctă de a-și
prezenta cea mai bună performanță relativă la capă tul pieței
bursiere și, în acest sens, ar trebui considerate ca fiind un grup în
urmă .
Este probabil ca acestea să ră mâ nă în termeni de RS la nivelul
pieței, deși această tendință este mult mai puțin pronunțată decâ t
tendința lor de a ră mâ ne la vâ rfurile pieței.
De asemenea, este demn de remarcat faptul că procesul de
rotație a sectorului are tendința de a funcționa în timpul
mitingurilor și reacțiilor pe termen mediu, precum și în cele
primare.
462 ● Partea a II-a: Structura pieței Ce sunt sectoarele și
grupurile industriale?
Câ nd vorbim de sectoare, ne referim la categorii largi de acțiuni
care conțin o serie de grupuri industriale individuale. Fiecare sector
este, la râ ndul să u,
împă rțit în grupuri industriale. Există 10 sau 11 acceptate în
general
sectoare, în funcție de punctul dvs. de vedere, și de peste 80 de
grupuri industriale.
Urmă toarea listă de sectoare este aranjată în stare
brută apropierea de performanțele lor în jurul ciclului de afaceri,
incepand cu utilitati, un lider timpuriu, prin energie. Cuvâ ntul
„aspru” a fost cursiv, deoarece ciclul se desfă șoară rareori, chiar
dacă vreodată , exact în maniera așteptată .
Sectoare
Utilită ți
Date financiare
Transport
Telecomunicații
Capse de consum (nedurabile)
Discreționar consumator (bunuri de folosință îndelungată )
Să nă tate
Tehnologie
Industriale
 Materiale
Energie
Această listă de sectoare se bazează pe metodologia Dow
Jones. S&P, un furnizor alternativ clasifică transporturile, un sector
lider, în cadrul
Banner „industrial” (întâ rziat).
Dacă luă m sectorul utilită ților, exemple de grupuri industriale
individuale
ar include electricitatea, gazul și apa. Tehnologia îmbră țișează ,
printre altele, producă torii de semiconductori, companiile de
software,
Companii de internet, instrumente electronice și așa mai
departe.
Rotația sectorului și piețele globale de capitaluri proprii
În această carte, ne preocupă în principal Statele Unite. Cu toate
acestea, este util să știm că pe mă sură ce lumea devine un loc mai
mic cu o integrare corporativă mai mare, interacțiunea dintre
companii
 
 
 
 
 
Preț: Rotație sectorială ● 463
Graficul 22.5 Momentul relativ al metalelor S&P versus metalele
ESB, 2006-2008
KST pentru S&P Materials RS (S&P Composite)
KST pentru BSE Metals RS (CNX Nifty)
Sursa: De la pring.com
angajat în aceeași industrie în diferite pă rți ale globului este, de
asemenea, din ce în ce mai aproape. Astfel, atunci câ nd industria
chimică se descurcă bine în
Statele Unite, de obicei prosperă și în Europa. Singurul motiv
 motivul pentru care aceste două sectoare regionale ar acționa
diferit s-ar datora
schimbă ri valutare și discrepanțe în legile, costurile sau
condițiile economice locale.
În acest sens, Graficul 22.5 compară impulsul relativ al puterii
sectorului metalelor pentru Statele Unite și India. Cu siguranță nu
este o corelație perfectă tick-by-tick, dar este destul de evident că
atunci câ nd metalele se descurcă bine sau slab în comparație cu
piața indiană (The Nifty), metalele din Statele Unite, în cea mai mare
parte, se deplasează în un mod similar.
Există o bază tot mai mare de tranzacții la bursă din sectorul
internațional
fondurile (ETF) fiind listate de sponsori precum Global X și
Guggenheim
care se adaugă la multitudinea de probleme deja stabilite
folosind indicii de urmă rire Dow Jones și S&P. S&P are, de
asemenea, o familie de ETF-uri din sectorul global care adaugă o
oarecare diversificare, deși majoritatea au o pondere predominantă
în companiile din SUA.
464 ● Partea a II-a: Structura pieței Împărțirea ciclului în
inflaționist
și Părți deflaționiste
Punerea în practică a teoriei rotației grupurilor nu este o
problemă ușoară , deoarece caracterul fiecă rui ciclu este diferit. Într-
un sens gros, ciclul economic poate fi împă rțit într-o parte
deflaționistă și o parte inflaționistă . Un punct de plecare util este
obținerea unui indicator de inflație / deflație în sau pentru a
determina faptul că o tendință de scă dere a acestui indicator este
deflaționistă și o creștere inflaționistă .
O modalitate ar fi să compară m prețul unui anumit sensibil la
deflație
stoc, cum ar fi un utilitar, cu unul sensibil la inflație, cum ar fi o
companie minieră . Problema cu această abordare este că una dintre
ele poate fi afectată de condiții interne total fă ră legă tură cu ciclul de
afaceri. Același dezavantaj ar putea fi valabil și pentru o comparație
a două grupuri industriale, cum ar fi utilită țile versus aur. De
exemplu, grupul util ar putea suferi de reglementă ri
guvernamentale agresive, în timp ce grupul aur poate fi stimulat în
mod nejustificat din cauza unei greve miniere din Africa de Sud. Nici
evenimentul ar fi asociat cu ciclul de afaceri, dar ambele ar
influența puternic tendința și nivelul unui raport inflație / deflație.
O soluție mai bună se obține prin construirea unui indicator al
inflației din mai multe grupuri sensibile la inflație și a unui indicator
de deflație din indicii industriali sensibili la deflație. Astfel, dacă o
anumită industrie este influențată de forțe neciclice, aceasta nu va
denatura în mod nejustificat rezultatul total.
O comparație a unui indice sensibil la inflație și deflație a
grupurilor S&P nu ne spune multe. Cu toate acestea, atunci câ nd se
construiește un raport între ele, se returnează un indicator de
inflație / deflație foarte util.
Indicele grupului de inflație este construit dintr-o medie simplă
de
S&P Gold, Petrol intern, Diverse metale și aluminiu și Indicele
Deflation Group de la utilită ți electrice, bă nci și companii de
proprietă ți și accidente.
Graficul 22.6 prezintă raportul și KST-ul acestuia, precum și KST-
ul indicatorului inflației / deflației: raportul de mă rfuri (CRB Spot
Raw Industrials) (raportul Barclays 20+ Government Bond ETF,
simbol TLT).
un lucru important de observat este apropierea traiectoriilor lor,
totuși ele sunt construite din componente total diferite. La o simplă
privire, puteți aprecia modul în care internele pieței bursiere
reflectă forțele inflaționiste și deflaționiste pe mă sură ce se
desfă șoară într-un ciclu tipic de afaceri. Din pă cate, nu avem un lider
consacrat, deoarece ambele KST alternează în acel rol.
 
  
 
 
Preț: Rotație sectorială ● 465
Graficul 22.6 Raportul inflație / deflație comparativ cu seria
Două momente, 1959–2012
Raportul inflație / deflație
Raportul inflație / deflație
Raportul mă rfuri / obligațiuni
Sursa: De la pring.com
Graficul 22.7 face acest lucru cu un pas mai departe comparâ nd
tendințele inflației /
raportul deflației cu cel al prețurilor la mă rfurile
industriale. Aceste serii nu se mișcă exact în aceeași direcție tot
timpul, dar există o corelație certă între ele. Să gețile arată acele
perioade în care rata de schimbare de 18 luni (ROC) a raportului se
deplasează peste nivelul de +50 la sută și fie traversează sub media
sa mobilă (MA) sau zona de supra-cumpă rare, oricare ar fi
vine primul. După cum puteți vedea, acestea oferă în general
semnale excelente de vâ nzare pentru indicele mă rfurilor, dar și mai
oportune pentru raportul în sine. Relația este atâ t de consistentă ,
încâ t atunci câ nd se declanșează un semnal de vâ nzare, șansele unei
noi tendințe ciclice care favorizează acțiuni sensibile la deflație sunt
extrem de mari.
Înainte de a pă ră si relația inflație / deflație, merită subliniat
faptul că există o modalitate mai simplă de a obține un raport
inflație / deflație, și anume împă rțirea resurselor naturale Goldman
Sachs de Spider
ETF pentru consumatori de capse sau IGE de că tre XLP. IGE este
proxy-ul nostru pentru
zone sensibile la inflație, iar XLP defensiv este proxy-ul nostru
pentru liderii ciclului timpuriu. Graficul 22.8 arată că traiectoriile
celor două serii sunt
  
 
 
 
 
Graficul 22.7 Raportul inflație / deflație față de CRB Spot Raw
Industrials, 1971-2012
Raport I / D
CRB Spot Raw Industrials
Raport ROC (18)
Sursa: De la pring.com
Graficul 22,8 Raport IGE / XLP comparativ cu raportul inflație /
deflație, 2002-2012
Raport IGE / XLP
Serii mai netede
Raportul inflație / deflație
Ritmurile sunt similare
KST intermediare
IGE / XLP
466
 
 
 
 
Preț: Rotație sectorială ● 467
destul de similar. Dezavantajul este că istoria relației lor se
întoarce doar la începutul secolului, comparativ cu câ teva decenii
pentru raportul inițial inflație / deflație.
Căi relative de conducere și întârziere
Grupurile diferă de obicei
Graficul 22.9 arată relația dintre sectorul financiar, un sector de
frunte și calculatoarele, unul întâ rziat. Unii observatori cred că
tehnologia este un sector de frunte. Cu toate acestea, această
diagramă și cercetă rile prezentate în Ghidul investitorilor pentru
alocarea activelor (McGraw-Hill, 2006) arată că are tendința de a
întâ rzia. Acest punct poate fi apreciat din grafic, deoarece ambele
serii diferă în traiectorii, oferind oportunită ți diferite în momente
diferite. Puteți vedea cum, în ultimii câ țiva ani din 1982–2000
piață taurică seculară , situația financiară a fost foarte slab
performantă din cauza conducerii tehnologice. Pe parcursul
primului an al pieței ursului care a urmat, aceste roluri au fost
inversate.
Grafic 22.9 Momentul sectorului financiar comparativ cu cel
financiar, 1986–2012
 
 
 
 
468 ● Partea a II-a: Structura pieței
Graficul 22.10 S&P Composite versus Momentul relativ al
sectorului financiar, 1981-2012
 
 
 
 
 
Sursa: De la pring.com
Graficul 22.10 prezintă KST-ul relativ pe termen lung pentru
situațiile financiare, pentru a demonstra că atunci câ nd depă șesc
performanța S&P, piața este de obicei în creștere. Aceste perioade
au fost marcate de zonele umbrite. Rețineți singura excepție
dezvoltată în anumite pă rți ale anilor 2000-2002
piata ursului.
Grupuri de conducere, mijlocii și în urmă
 În cele din urmă , s-ar putea să aveți impresia că toate sectoarele
sensibile la inflație sau deflație se mișcă în tandem, dar nu este
cazul. În acest sens, Graficul 22.11
prezintă KST relativ pe termen lung pentru sectoarele în curs de
întâ rziere - aur, metale, minerit și energie. O parte din timp se mișcă
în tandem, dar există o mulțime de situații în care unul sau mai mulți
dintre ei nu. Ideea este că atunci câ nd alți indicatori demonstrează
că ciclul a atins o fază inflaționistă , este important să verificați
sectoarele individuale sau grupurile industriale pentru a vă asigura
că acționează în simpatie cu mediul macro.
 
 
 
 
 
Preț: Rotație sectorială ● 469
Graficul 22.11 Momentul relativ al grupului restant selectat,
1995–2012
Energie RS (XLE) RS Momentum
Metal & Mining (XME) RS Momentum
Gold Mining (GDX) RS Momentum
Sursa: De la pring.com
Avâ nd în vedere acest lucru, urmă torul tabel oferă un aspect
foarte dur
aproximarea locului în care un anumit grup industrial se
încadrează în ciclu. Este important să rețineți că nu toate grupurile
se încadrează în mod categoric în aceste categorii și nu toate cele
clasificate vor „funcționa” neapă rat în fiecare ciclu.
Leading (condus de lichiditate)
Utilități
ReIT-uri
Electric
Constructori de case
Telefon
Containere și ambalaje
Gaz natural
Nondurabile pentru consumatori
Date financiare
Bă uturi
Brokeri
Bunuri de uz casnic și articole de uz casnic
Bă nci
Tutun
Firme de asigurari
Îngrijire personală
S&L
Alimente
470 ● Partea a II-a: Structura pieței Restaurante
Companiile aeriene
încă lţă minte
Camioneri
Producă torii de textile
Cai ferate
Transporturi
Transport aerian
Mijloc
Liderii ciclului târziu (câștiguri determinate)
Comercianții cu amă nuntul
energie
Producă tori
Ulei
Să nă tate
Că rbune
Bunuri de folosință îndelungată
Burghiu
Automobile și piese
 Minerit
Mobilier și electrocasnice
Industria de bază
Materiale de construcții
Hâ rtii
Containere din metal și sticlă
Produse chimice
Timp liber și divertisment
Oțeluri
Hoteluri
Utilaj greu
Managementul deșeurilor
Cele mai multe tehnologii
Producă torii de computere
Electronică
Semiconductori
rezumat
1. Ciclul bursier experimentează un model distinct de rotație a
sectorului din cauza naturii cronologice a ciclului de
afaceri. Grupurile sensibile la interese au tendința de a conduce la
vâ rfuri și jgheaburi. Corporațiile, ale că ror profituri sunt sporite de
creșterea cheltuielilor de capital sau a inflației prețului mă rfurilor,
ră mâ n, în general, peste toate piețele.
2. Uneori, modifică rile semnificative ale fundamentelor unei
industrii vor determina un grup să fie puternic sau slab neobișnuit
în timpul unui anumit ciclu. Prin urmare, este mai bine să
monitorizați mai degrabă un spectru de grupuri decâ t unul specific
ca un proxy pentru procesul de rotație.
3. Înțelegerea ciclului de rotație a grupului industrial este utilă
atâ t în evaluarea maturită ții unei tendințe primare, câ t și în scopul
selectă rii stocurilor.
4. În sens larg, este posibil să se împartă sectoarele pieței de
capitaluri proprii în beneficiarii inflației și deflației.
 5. Rotația sectorului nu se limitează la Statele Unite, ci este un
concept global.
23
TIMP: ANALIZA
tRENDS SECULARE
PENTRU stoCKs, BonDs,
ȘI COMMoDItIes
Discuția noastră despre aceste tendințe pe termen lung va începe
cu o revizuire rapidă a valului lung Kondratieff, trecâ nd ulterior la
luarea în considerare a ceea ce constituie tendințele seculare și a
modului în care acestea apar. În cele din urmă , va fi util să analiză m
câ teva modalită ți prin care putem identifica inversă ri în această
mișcare de preț atâ t de importantă .
Principiul tehnic major Tendințele seculare există pentru
obligațiuni, acțiuni și mă rfuri și au o medie de 15-20 de ani, uneori
mai lungi, dar rar
mai scurt.
Valul lung (Kondratieff)
În anii 1970, o școală de gâ ndire (acest autor a inclus) a
raționalizat tendințele pe termen lung ale prețurilor acțiunilor
printr-o explicație a valului Kondratieff. Nikolai Kondratieff, un
economist rus, a observat că SUA
economia a suferit trei valuri complete între începuturile sale și
momentul în care și-a fă cut studiul în anii 1920. Interesant este
că EH Phelps Brown și Sheila Hopkins de la London School of
Economics au scris despre
reapariția unui ciclu regulat de 50 pâ nă la 52 de ani în prețurile
grâ ului din Marea Britanie între
1271 și 1954.
471
472 ● Partea a II-a: Structura pieței Kondratieff a folosit
prețurile cu ridicata ca parte centrală a teoriei sale, dar
 Deoarece mișcă rile prețurilor mă rfurilor și ale ratelor dobâ nzii
sunt de obicei atâ t de strâ ns legate, ar fi putut fi la fel de ușor de
utilizat.
Folosind datele economice ale SUA între anii 1780 și 1920,
Kondratieff
a observat că economia a traversat trei cicluri structurale pe
termen foarte lung, fiecare avâ nd o durată de aproximativ 50 pâ nă la
54 de ani. Se compune din trei pă rți: o undă ascendentă , care este
inflaționistă ; un val descendent, care este deflaționist; și o perioadă
de tranziție care îi separă pe cei doi. Valurile în sus și în jos variază
în timp, dar durează de obicei între 15 și 25 de ani. Tranziția,
sau perioada platoului, există timp de aproximativ 7-10 ani.
Figura 23.1 folosește tendința prețurilor cu ridicata (mă rfurilor)
pentru a reflecta
ciclul. Valul ascendent este asociat cu creșterea ratelor dobâ nzii
și a prețurilor materiilor prime. Tranziția, sau perioada platoului,
este însoțită de tarife și prețuri stabile, iar valul descendent cu rate
și prețuri în scă dere.
Ciclul începe cu începutul valului ascendent, care începe
atunci câ nd supra-construcția structurală a ciclului anterior a
fost substanțial rezolvată . Faza de supraconstrucție implică o
acumulare excesivă a datoriilor, astfel încâ t bilanțurile mai curate
sunt un alt semn că este în curs un nou ciclu. Kondratieff a observat,
de asemenea, că fiecare dintre cele mai importante momente de
cotitură
au fost asociate cu un ră zboi. Cele care s-au dezvoltat pe la
sfâ rșitul anului
val în jos el a numit războaie minime. Aceștia au acționat ca un
catalizator pentru a utiliza capacitatea și pentru a relua procesul
inflaționist. La un moment dat, în faza incipientă a valului ascendent,
se adoptă o nouă tehnologie care crește din semințe care au fost
plantate în ciclul anterior. Pe mă sură ce valul progresează ,
recesiunile devin din ce în ce mai puține, iar antreprenorii devin mai
încurajați. Creșterea încrederii are ca rezultat un numă r progresiv
mai mare
a luă rii deciziilor neglijent. Pe parcursul acestei perioade, inflația
prețurilor crește în intensitate, culminâ nd cu un ră zboi de vâ rf care
captează capacitatea excesivă , cu o explozie a prețurilor materiilor
prime.
Valul ascendent culminează apoi cu o recesiune puternică , pe
mă sură ce structura prețurilor revine că tre echilibru și că tre natura
neglijentă și supraestinsă a
multe decizii de afaceri au ca rezultat un numă r substanțial de
falimente
întrucâ t economia se contractă brusc.
Astfel începe faza de tranziție, numită perioada platoului,
deoarece prețurile mă rfurilor se confruntă cu o acțiune plană sau
care variază nu mult sub vâ rful valului ascendent. Investitorilor de
acțiuni le place predictibilitatea acestei faze stabile. În consecință ,
perioada platoului este asociată cu piețe de capital foarte puternice,
cum ar fi anii 1920. În timpul perioadei de platou, excesele exploziei
anterioare nu sunt niciodată desfă cute și se dezvoltă de obicei
noi. Este într-adevă r ochiul furtunii Kondratieff. Ca exemplu de
 
 
 
 
Descă rcat de [Universitatea Phranakhon Rajabhat
85.241.141.40] la [03/03/15]. Drepturi de autor © McGraw-Hill
Global Education Holdings, LLC. Să nu fie redistribuit sau modificat
în niciun fel fă ră permisiune.
Figura 23.1 Valul Kondratieff 1789-2000
473
474 ● Partea a II-a: Structura pieței excesele orientate spre
platou, 1929 a vă zut industria auto din SUA cu capacitatea de a
produce 6,4 milioane de mașini, dar cel mai bun an de vâ nză ri
anterior a fost de 4,5 milioane.
Urmă toarea fază este unda descendentă în care iau forțele
deflaționiste
și sistemul își corectează dureros excesele. Odată ce acest proces
cathartic și-a parcurs cursul, este posibil ca un nou ciclu să înceapă .
Nu există nicio îndoială că tendințele structurale și psihologice
pe termen lung observate de Kondratieff continuă să funcționeze și
astă zi. Cu toate acestea, ca instrument de prognoză rigid, lasă de
dorit. De exemplu, ciclul idealizat prezentat în Figura 23.1 a cerut un
nivel minim în jurul anului 2000, totuși știm, cu beneficiul
retrospectivului, că acest lucru sa dovedit a fi un vârf secular în ceea
ce privește prețurile acțiunilor. Randamentele obligațiunilor, în loc
de scă dere, au continuat să scadă în urmă torii 12 ani. Prețurile
mă rfurilor, adevă rate, s-au redus la începutul secolului. Ideea
ră zboaielor de vâ rf și depresiune care apar brusc la cele două
puncte de cotitură cheie la prima vedere pare a fi irațională , în
sensul că sunt o parte predeterminată a valului.
Cu toate acestea, atunci câ nd se consideră că aceste ră zboaie se
dezvoltă în momente în care
ciclul este în etapele sale cele mai dezechilibrate din punct de
vedere structural, nu este greu de vă zut cum tulbură rile economice
interne se pot transforma într-un conflict militar.
Ceea ce nu este discutabil este faptul că prețurile mă rfurilor,
stocul real
prețurile și obligațiunile continuă să experimenteze tendințe
seculare sau pe termen foarte lung și că există tendințe seculare
între forțele inflaționiste și deflaționiste. Aceste tendințe ne vom
concentra, deoarece acestea stabilesc scena pentru teme de
investiții pe termen lung și domină caracteristicile tendințelor
primare sau asociate ciclului de afaceri.
Principiul tehnic major Cea mai bună abordare a analizei
mișcă rilor tendințelor seculare este să presupunem că acestea se
formează pe o perioadă lungă , dar indeterminată , spre deosebire de
o perioadă prestabilită și sunt supuse
aceleași tehnici de determinare a tendințelor utilizate în
identificarea inversă rilor în
orice altă tendință .
Tendințe seculare pe piața de capitaluri proprii
În capitolele anterioare, am discutat despre conceptul tendinței
seculare, o mișcare extinsă a prețurilor care cuprinde multe cicluri
de afaceri diferite și medii între 15 și 20 de ani. În acest capitol,
tendința pe termen lung sau seculară va fi examinată mai detaliat,
deoarece domină  Timp: analiza tendințelor seculare pentru
acțiuni, obligațiuni și mărfuri ● 475
orice, indiferent de clasa de active, obligațiuni, acțiuni sau
mă rfuri . Anul calendaristic trece prin patru anotimpuri - primă vară ,
vară , iarnă și toamnă - și diferite fenomene sunt asociate fiecă rui
anotimp, cum ar fi iarna fiind cea mai rece. Cu toate acestea,
anotimpurile nu sunt aceleași în toate pă rțile lumii. Asta pentru că
vremea este în cele din urmă dominată de climă . În Dakota, iarna
este extrem de rece și de lungă , iar vara
sunt scurte, dar în Florida, iarna este greu resimțită , iar verile
sunt fierbinți și
extins. Ambele zone ale ță rii primesc aceleași anotimpuri, dar
climatul lor dictează  natura acelor anotimpuri. Același lucru este
valabil și pentru ciclul economic, deoarece fiecare suferă aceeași
succesiune cronologică de evenimente, indiferent de direcția
tendinței seculare. Cu toate acestea, caracteristicile fiecă rui ciclu
individual diferă , în funcție de direcția și maturitatea tendinței
seculare. Figura 23.2 suprapune tendința seculară pe ciclică .
Graficul 23.1 arată că , din 1900, piața de capital americană a
alternat între tendințele seculare alcista și urcarea, care au avut în
medie 14
și respectiv 18,5 ani.
 Ne vom concentra asupra urșilor seculari de capital aici din
cauza
natura lor provocatoare, taurii seculari fiind un mediu de
cumpă rare și deținere în mare parte. S-ar putea să -ți spui că 1900–
1920 și 1966–
Perioadele din 1982 erau cu adevă rat intervale de
tranzacționare și, prin urmare, nu erau piețe suport.
Figura 23.2 Tendințe seculare față de tendințele primare
X
Tendință primară
9 luni pâ nă la 2 ani
Tendință laică sau pe termen foarte lung
12-25 de ani
 
 
 
 
 
476 ● Partea a II-a: Structura pieței
Graficul 23.1 Prețurile acțiunilor din SUA, 1900–2012 care arată
tendințele seculare
4
Prețurile acțiunilor SUA
3
2
1
Sursa: De la pring.com
Cu toate acestea, ne uită m doar la o parte din imagine. De
exemplu, este posibil să cumpă rați o acțiune la 10 USD și să o vindeți
cu 20 USD. Aceasta ar implica o dublare a investiției inițiale, dar
adevă rata întrebare ar trebui să fie care este puterea de cumpă rare
a veniturilor atunci câ nd stocul este vâ ndut comparativ cu
momentul în care a fost achiziționat. Dacă costul vieții s-ar fi dublat,
nu ar exista niciun câ știg.
Graficul 23.2 pune acest lucru în perspectivă , deoarece arată S&P
dezumflat de indicele prețurilor de consum (IPC). Acum gamele de
tranzacționare reflectă statutul lor adevă rat de piață . Două întrebă ri
care ar putea veni în minte în acest moment sunt: Care sunt cauzele
fundamentale ale acestor tendințe de urs laic? și Cum poate fi
identificată nașterea unei noi piețe de tauri seculare?
Cauzele piețelor urinare de acțiuni seculare
Există trei motive principale pentru care au loc piețe laice
seculare și
își au ră dă cinile în psihologie, probleme economice structurale și
volatilitatea neobișnuită a prețurilor mă rfurilor. Al treilea factor
este, într-o oarecare mă sură , o ramură a celui de-al doilea. Să le
consideră m pe râ nd.
 
 
 
 
 
Timp: Analiza tendințelor seculare pentru acțiuni, obligațiuni
și mărfuri ● 477
Graficul 23.2 Acțiuni ajustate la inflație și Shiller P / E 1899–
2012
Acțiuni ajustate la inflație
Puncte luminoase
indica
Shiller P / E
recesiuni.
?
Sursa: De la pring.com
Cauze psihologice Dacă vă referiți din nou la graficul 23.2, veți
vedea raportul câ știgurilor prețului Shiller în panoul de jos. Această
serie folosește o medie de 10 ani a câ știgurilor ajustate în funcție de
inflație, pentru a elimina fluctuațiile ciclice. S-ar putea să vă întrebați
de ce prezentă m ceea ce este în esență un indicator fundamental
într-o carte tehnică . Ră spunsul este că raportul preț / câ știguri (P /
E) este tratat aici ca o mă sură a sentimentului. De exemplu, de ce au
fost investitorii pregă tiți să plă tească un P / E foarte mare pentru
acțiuni în 1929? Ră spunsul a fost că proiectau anii anteriori de
revizuiri multiple ascendente. Un astfel de nivel de supraevaluare a
indicat în mod clar că investitorii erau neobișnuit de optimiști. P / E
a scă zut în timpul piețelor seculare urșești succesive la o scă dere a
valorii în zona 7-8. De ce? Deoarece investitorii au urmă rit scă derea
acțiunilor ajustate la inflație timp de câ teva decenii, se așteptau mai
mult la același lucru și doreau să fie plă tiți frumos pentru riscul
excesiv perceput în general. De fapt, sentimentul se întoarce de
obicei de la un optimism excepțional reflectat de un P / E ridicat la
panică și disperare la nivelul minim. Graficul arată că pendulul
psihologic se leagă nă continuu de la o extremă la alta. De
asemenea 478 ● Partea a II-a: Structura pieței demonstrează că o
condiție prealabilă pentru un nou taur durabil durabil este o
dispoziție de deznă dejde și disperare, care se face într-o
generație. Vă rugă m să rețineți că , deși scă derea reală sa dezvoltat în
1932, abia în 1949 raportul P / E a reușit să se îndepă rteze de zona
sa de supravâ nzare pe o bază durabilă . Acesta este un motiv
principal pentru care acel urs secular este datat în așa fel. Aceste
fluctuații psihologice asociate cu contracția câ știgurilor gigantice și
ciclurile de expansiune nu sunt limitate doar la rapoarte P / E. De
asemenea, acestea se extind și asupra altor metode de evaluare, cum
ar fi fluctuațiile randamentului dividendelor pe S&P Composite, de
la 2 la 3 procente la vâ rfuri, la o medie de 6
la 7 procente la minime seculare. Valoarea de înlocuire pentru
întreaga piață bursieră , mă surată de Tobin Q Ratio, se mută de la
1,00 dolari la 1,15 dolari la vâ rfuri pentru a media cu 30 de cenți
reduși la dolar la minime seculare. Aceleași principii sunt
valabile. Evaluă rile ridicate, indiferent de metoda utilizată , reflectă
optimismul și deciziile neglijent, iar cele scă zute reflectă frica și
pesimismul extrem, unde investitorii cer să fie plă tiți frumos pentru
ceea ce mulțimea crede că este un mediu foarte riscant.
În mod ironic, nivelul real al câ știgurilor ajustate la inflație,
atunci câ nd este calculat ca o medie mobilă de 10 ani, a crescut de
fapt în fiecare dintre piețele seculare ale secolului al XX-lea. În
consecință , influența mai importantă asupra prețurilor acțiunilor pe
perioade lungi de timp este atitudinea investitorilor față de aceste
câ știguri, mai degrabă decâ t câ știgurile în sine.
Principiul tehnic major Atitudinea investitorilor față de
câ știguri este mai influentă asupra prețurilor acțiunilor decâ t
câ știgurile în sine.
Pentru a înțelege natura mișcă rilor seculare ale prețurilor în
acțiuni, noi
trebuie să se ia în considerare faptul că cu câ t există o tendință
sau o condiție specifică mai lungă , cu atâ t devine mai înră dă cinată
mental. Investitorii sunt precauți la începutul unei piețe taurice
seculare, deoarece sunt conștienți de piața urinară anterioară . În
cele din urmă , câ știgă încredere, pe mă sură ce fiecare piață taur
succesivă cu tendințe primare îi recompensează . Acest proces se
extinde pe mă sură ce investitorii își scad treptat garda, devreme sau
mai tâ rziu, fiind victima unor decizii neglijenți, pe mă sură ce sunt
absorbiți de propriul succes și susținuți de o mulțime tot mai
optimistă din jurul lor. În plus, datorită trecerii timpului, sosesc pe
scenă noi participanți mai tineri pe piață , investitori
care nu avea experiență cu ursul secular anterior și, prin urmare,
nu se temea de altul. O mantra obișnuită - „de data aceasta, este
diferită ” - în mod tipic
iese în prim plan.
Timp: analiza tendințelor seculare pentru acțiuni, obligațiuni
și mărfuri ● 479
 Cauze structurale Cea de-a doua cauză a piețelor seculare la urs
este de natură structurală . Vâ rful secular este precedat de un
deceniu în care o anumită industrie sau sector economic câ știgă
popularitate. Acest lucru are ca rezultat o alocare greșită a
capitalului, deoarece toată lumea dorește o parte din acțiune, iar
construirea excesivă are ca rezultat o capacitate excesivă
substanțială . La începutul secolului al XIX-lea, vinovatul era
canalele; în anii 1870, erau că i ferate.
Recent, am vă zut dot-com-ul și mai tâ rziu bulele de
carcasă . Astfel de excese durează cel puțin câ teva cicluri de afaceri
pentru a se relaxa, dar durerea pe care o implică atrage atenția
guvernelor ale că ror soluții agravează problema și trag afară ursul
secular. De exemplu, ră spunsul natural la recesiunea din 1930 a fost
să plesnească tarifele pentru a proteja o industrie prelucrată din
SUA. Alte guverne din întreaga lume au urmat exemplul în
represalii. A fost mai ră u decâ t un joc cu sumă zero, deoarece
comerțul internațional a scă zut în spirală , astfel încâ t toată lumea a
pierdut. În secolul XXI, problemele sunt agravate de tendințele
demografice, deoarece mai puțini muncitori au sarcina de a susține
un numă r mai mare
a non-lucră torilor mai în vâ rstă . Ră spunsul guvernului la această
realitate a fost să se desfă șoare
deficite uriașe, nesustenabile matematic, care, de neînțeles, vor
deveni o povară pentru creșterea viitoare.
Dacă sunt necesare dovezi ale deficiențelor structurale în timpul
tendințelor descendente seculare, nu că utați mai departe de Tabelul
23.1, care prezintă  caracteristicile acestora . Cea de-a treia coloană
catalogează numă rul de recesiuni experimentate în urșii seculari
anteriori. Acestea sunt cuprinse între patru și șase, ceea ce se
compară cu două în taurul secular din 1949–1966 și una în 1982–
2000
perioadă . O economie care se confruntă continuu cu perioade
negative
 creșterea este în mod clar blestemată cu provocă ri
structurale. De asemenea, experiența repetată a comportamentului
recesiv se adaugă la starea de disperare psihologică pe piața urinară
seculară scă zută .
TABLĂ 23.1 Compararea caracteristicilor ursului secular
Este posibil să dureze două sau mai multe cicluri de afaceri
pentru ca evaluă rile să atingă minime istorice seculare.
 
 
 
 
 
480 ● Partea a II-a: Structura pieței
Tendințe instabile ale mărfurilor S-ar putea argumenta că
prețurile instabile ale mă rfurilor sunt mai degrabă un simptom al
problemelor structurale decâ t o cauză fundamentală a urșilor de
capital laici. Cu toate acestea, nu poate exista nicio îndoială că aceste
medii seculare sunt caracterizate de prețuri instabile ale mă rfurilor
în creștere, precum și de buzunare ocazionale de cascade ascuțite,
dar milostiv scurte.
Scă derea dintre 1929 și 1932 a fost un prim exemplu, deși cea
mai scurtă
Declinurile 1920–1921, 1974–1975, 1980 și 2008 ne reamintesc
că acțiunile sunt valabile
nu ca prețurile instabile ale mă rfurilor, indiferent de direcția în
care se dezvoltă .
Graficul 23.3 compară compoziția S&P ajustată la inflație
(îmbinată
la Indexul Cowles Commission înainte de 1926) la CRB Spot Raw
Industrials (splicat la prețurile cu ridicata din SUA înainte de
1948). Graficul semnalizează piețele urinare seculare cu să gețile
punctate. Este destul de evident că toate acestea, cu excepția
buzunarelor deflației prezentate anterior, au fost asociate cu un fond
de creștere a prețurilor mă rfurilor. Relația nu este o corelație exactă
tick-by-tick, dar graficul demonstrează în mod clar că o tendință
susținută de creștere a prețurilor mă rfurilor mai devreme sau
rezultatele ulterioare în dispariția acțiunilor.
Graficul 23.3 Prețuri de acțiuni și mă rfuri ajustate la inflație,
1850–2012
Prețurile acțiunilor ajustate la inflație
1864 și 1932 minime
dezvolta sub
buzunar deflaționist.
Prețurile mă rfurilor
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
Timp: analiza tendințelor seculare pentru acțiuni, obligațiuni
și mărfuri ● 481
Să gețile groase solide arată că o tendință susținută de scă dere
sau stabilă a prețurilor mă rfurilor este pozitivă pentru acțiuni,
deoarece toți taurii seculari s-au dezvoltat într-un astfel de
mediu. Acest punct este subliniat și de deschidere
deceniul secolului trecut. Acesta este etichetat ca un urs secular,
dar prețurile reale ale acțiunilor au fost inițial destul de stabile,
deoarece au reușit să evite creșterea ușoară a mă rfurilor. Numai
câ nd prețurile mă rfurilor au accelerat la creștere câ țiva ani mai
tâ rziu, prețurile acțiunilor ajustate la inflație s-au vâ ndut brusc.
O abordare utilă pentru identificarea unui vâ rf secular al
prețurilor mă rfurilor,
și, de obicei, un nivel scă zut secular în acțiuni, este de a calcula
un oscilator de preț sau o mă sură de deviere a tendinței. În acest caz,
parametrii utilizați în Graficul 23.4
 sunt o medie mobilă simplă de 60 de luni (5 ani) împă rțită la 360
de luni
(30 de ani) medie.
Să gețile orientate în jos, care indică inversă ri dintr-o poziție
supra-extinsă , au oferit patru semnale fiabile de cumpă rare pentru
acțiuni în ultimii 150 de ani. Dacă nu altceva, graficul demonstrează
că disiparea presiunilor inflaționiste pe termen lung sunt foarte
pozitive pentru acțiuni.
Graficul 23.4 Acțiuni ajustate la inflație comparativ cu impulsul
pe termen lung al mă rfurilor, 1829–2012
Prețurile acțiunilor ajustate la inflație
Momentul mă rfurilor
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
482 ● Partea a II-a: Structura pieței
Tendințe seculare ale prețurilor mărfurilor
În secțiunea anterioară am stabilit faptul că tendințele seculare
se dezvoltă în prețurile mă rfurilor și că direcția lor influențează
foarte mult tendințele pe termen lung ale acțiunilor. Este dificil să se
identifice o cauză specifică a piețelor seculare ale mă rfurilor,
deoarece acestea par să provină dintr-o combinație de dezechilibre
structurale, ră zboaie și lichidită ți furnizate de bă ncile centrale
pentru a compensa aceste probleme. Tendințele ascendente pe
termen lung ale prețurilor materiilor prime îi încurajează pe
producă tori să -și extindă capacitatea, ceea ce duce la construirea
excesivă la sau chiar după  vâ rfurile seculare . Piețele urinare
seculare evoluează pe mă sură ce această situație de exces de ofertă
este treptat rezolvată . Psihologia joacă , de asemenea, un rol în faptul
că viteza monetară afectează foarte mult capacitatea inflaționistă a
unui dolar dat de lichiditate din sistem. Este suficient să spunem că
acești factori se integrează în așa fel încâ t este posibil să se observe
tendințe seculare clare în prețurile mă rfurilor. Graficul 23.5 prezintă
o perspectivă istorică de la începutul secolului al XIX-lea. Puteți
vedea că , cu excepția tendinței de creștere care a început în 2001,
piața medie a taurilor seculari a durat 19 ani și Diagrama medie 23,5
Prețurile mă rfurilor din SUA, 1840–2012 Evidențierea tendințelor
laice ale prețurilor mă rfurilor din SUA
Taur mediu = 19 ani
Ursul mediu = 21 de ani
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
Timp: analiza tendințelor seculare pentru acțiuni, obligațiuni
și mărfuri ● 483
suportă 21 de ani, pentru o medie generală de 20 de ani. Unele
dintre aceste piețe „urs” erau într-adevă r game de tranzacționare, ca
anii 1950 și 1960 și 1980–2001
perioadele depun mă rturie.
Tendințe seculare ale randamentelor și prețurilor
obligațiunilor
Graficul 23.6 prezintă istoricul pe termen lung al randamentelor
obligațiunilor. Este destul de evident că tendințele lor se comportă
mult mai bine decâ t omologii lor volatili de marfă , ceea ce face
inversă rile seculare relativ mai ușoare de
identifica. Să gețile arată cele cinci tendințe seculare începâ nd cu
1870. Cele două
piețele urinare finalizate pentru prețurile obligațiunilor (piețele
bull în randamente) au avut în medie 30 de ani, iar piețele bull
pentru prețurile obligațiunilor ( piețele bear în randamente) în
medie 25 de ani, pentru o medie de 27,5 ani. Randamentele
obligațiunilor din SUA se aflau într-o tendință descendentă seculară
(piață bull pentru prețurile obligațiunilor) din 1981, sau de
aproximativ 31 de ani la sfâ rșitul anului 2012. Această tendință
favorabilă a obligațiunilor este lungă din punct de vedere al timpului
servit, ceea ce îl face probabil 23,6 Randamente ale obligațiunilor
guvernamentale din SUA, 1865–2012 Evidențierea tendințelor
seculare Randamentele obligațiunilor guvernamentale ale SUA (20-
30 de ani) Medie = 30 de ani
Media = 25 de ani
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
484 ● Partea a II-a: Structura pieței
Graficul 23.7 Randamente ale obligațiunilor guvernamentale
americane față de prețurile mă rfurilor, 1860–2012
Randamentele Bond
Prețurile mă rfurilor
Sursa: De la pring.com
că nu se va extinde atâ t de mult în a doua decadă a curentului
secol.
Probabil că cel mai mare factor al tendințelor seculare ale
randamentelor obligațiunilor este inflația sub forma prețurilor la
mă rfurile industriale. În acest sens, Graficul 23.7
compară randamentele obligațiunilor cu prețurile mă rfurilor.
Corelarea relativ strâ nsă , dar cu siguranță nu perfectă , dintre ele
este evidentă de la sine. Ceea ce este frapant este că prețurile
mă rfurilor au condus la randamente în patru din cele cinci puncte de
cotitură seculare prezentate în grafic. În 1920, cei doi s-au inversat
mai mult sau mai puțin simultan. În mod clar, timpii de plumb au
variat și s-ar putea argumenta cu siguranță faptul că vâ rful
mă rfurilor de la mijlocul anilor '90 a fost mai mare decâ t cel
din 1980. Cu toate acestea, înregistrarea arată că mă rfurile conduc
ratele dobâ nzilor atâ t la punctele de cotitură  seculare , câ t și la
cele ciclice .
Din pă cate, potențialele pentru fiecare punct de cotitură sunt
variate, începâ nd de la inversarea simultană în 1920 la un timp de
plumb de 10 ani în perioada 1932-1946
perioadă . Chiar și așa, puternicul raliu secular de mă rfuri din
2001-2011
perioadă , care vine după o scă dere de 31 de ani a randamentelor,
sugerează că o inversare seculară în favoarea inflației ar putea fi
bine în că rți pe mă sură ce ne apropiem de partea de mijloc a
deceniului.
Timp: analiza tendințelor seculare pentru acțiuni, obligațiuni
și mărfuri ● 485
Tehnici care ajută la determinarea direcției
al Tendințelor seculare
fundal
Câ nd încercă m să observă m schimbă ri în tendințele primare
asociate cu
ciclul de afaceri, este ocazional posibil să se identifice semnale de
inversare care au loc în câ teva luni de la punctul de cotitură final.
Tendințele seculare se extind pe mai multe cicluri de afaceri și,
prin urmare, sunt mult
mai lungă ca durată . Aceasta înseamnă că poate dura mulți ani,
sau într-adevă r mai multe cicluri economice, pâ nă câ nd un semnal
de inversare poate fi identificat. Cu toate acestea, ră bdarea și
disciplina necesare pentru depistarea acestor schimbă ri merită
foarte mult. În primul râ nd, astfel de semnale nu se dezvoltă foarte
des și este probabil să ră mâ nă în vigoare timp de una sau mai multe
decenii. În al doilea râ nd, direcția tendinței seculare are o influență
uriașă asupra caracterului tendinței primare. Piețele bull în
tendințele ascendente durează , în medie, mult mai mult decâ t
piețele bull în tendințele descendente și așa mai departe. Înțelegerea
direcției tendinței seculare ne poate, prin urmare, să ne plaseze în
avans în procesul de alocare a activelor în jurul ciclului de afaceri.
Explicația care urmează nu oferă toate ră spunsurile pe care le-
am putea
cum ar fi, dar reprezintă un punct de plecare.
Una dintre problemele cu care ne confruntă m este că istoria
înregistrată a SUA
piețele financiare nu se întorc foarte departe câ nd consideră m că
o tendință seculară se extinde adesea timp de 25 de ani sau mai
mult. Aceasta înseamnă că nu există atâ t de multe puncte de cotitură
de luat în considerare. Tot ce putem face este să aplică m câ teva
dintre principiile și instrumentele care urmează tendințele care ar
putea fi utilizate pentru identificarea inversă rilor în tendințele pe
termen scurt și pentru a vedea câ t de bine funcționează acestea. Mai
exact, am constatat că impulsul oferă cele mai exacte și la timp
semnale atunci câ nd este confirmat de pauzele liniei de tendință , în
timp ce analiza medie mobilă joacă un rol mai puțin important. Să
începem analiza noastră cu acțiuni.
Identificarea inversărilor tendințelor de capital propriu
Piața medie a acțiunilor laice seculare din 1900 a durat 12 ani, în
timp ce 18,5 ani este numă rul pentru piețele bear. Dacă taurul
1921–1929
valorile anterioare ale pieței sunt ignorate, lungimea medie de
puțin peste 17 ani este mai mult în concordanță cu media ursului
secular. Odată ce a fost o nouă tendință laică
identificat, un punct de plecare este de a raporta timpul care a
trecut deja cu media pentru a vedea câ t de mult se poate aștepta
această tendință
486 ● Partea a II-a: Graficul structurii pieței 23.8 Piețele
urșilor seculari sunt afaceri profund ciclice, 1900–2011
 
 
  
 
Sursa: De la pringturner.com
să se extindă în viitor. Un alt reper ar fi Shiller P / E
Raport pentru a vedea unde se află față de valorile de referință
extreme de 22 de ori de 5 pâ nă la 7 ori. Graficul 23.8 arată că urșii
seculari anteriori au suferit cinci pâ nă la șapte fluctuații de preț
peste 25 la sută . Lucrâ nd la
presupunerea că toți urșii seculari vor fi supuși unei experiențe
similare, care, de asemenea, ar putea fi utilizată ca punct de reper
pentru a discerne maturitatea
orice declin existent.
Taurii seculari sunt complet diferiți, întrucâ t piețele urs ale
tendinței primare care se dezvoltă în contextul lor rareori suferă
scă deri de peste 25%. Bull-urile ajustate la inflație din 1920-1929 și
1950-1966 s-au situat în medie în jur de 400%, iar experiența din
1982-2000 a fost aproape de
700 la sută .
Graficele 23.9 și 23.10 compară prețurile acțiunilor din SUA cu
un oscilator de prețuri utilizâ nd o medie mobilă pe 3 ani (MA)
împă rțită la un interval de 12 ani. Întrucâ t se utilizează date anuale,
nu ar trebui să se aștepte calendarul precis, dar vâ rfurile și
jgheaburile din acest indicator oferă totuși câ teva repere utile ale
temperaturii pe termen lung a pieței. Punctele de acumulare
seculare sunt indicate în Graficul 23.9 câ nd oscilatorul se află în jos
de la
 
 
 
 
 
 graficul 23.9 Prețurile acțiunilor din SUA și un indicator de
deviere a tendinței 1800–2012 care arată prețurile maxime ale
acțiunilor din SUA
Abaterea tendinței (3/12)
Sursa: De la pring.com
graficul 23.10 Prețurile acțiunilor din SUA și un indicator de
deviere a tendinței 1800–2012 care prezintă prețurile acțiunilor din
SUA ale Bot oms
?
Abaterea tendinței (3/12)
Sursa: De la pring.com
487
 
 
 
 
 
488 ● Partea a II-a: Structura pieței
sau sub nivelul de –10%. Doar unul dintre cele șapte semnale de
la 1800 s-a dovedit a fi un feră stră u și a fost cel dat la sfâ rșitul anilor
1930. Va fi interesant să vedem dacă semnalul din 2012 se va dovedi
a fi unul sau mai multe dintre indicațiile de acumulare, așa cum a
fost în anii 1930 și 1940.
Deoarece piețele petrec mai mult timp în creștere decâ t scă dere,
valoarea de referință pentru semnalizarea negativă a crescut de la
10 la 40 la sută . În acest exercițiu, vâ rfurile sunt semnalate atunci
câ nd oscilatorul trece sub nivelul de +40%.
Au fost semnalizate cu să gețile îndreptate în jos. Adesea, vâ rful
real al pieței este semnalat atunci câ nd oscilatorul inversează
direcția, astfel încâ t crossover-ul negativ supra-cumpă rat este o
abordare mai conservatoare. În unele cazuri, aceste vâ rfuri sunt
urmate de variații de tranzacționare pe mai mulți ani, mai degrabă
decâ t de scă deri efective, dar în toate cazurile, prețurile nominale au
avut dificultă ți de avansare timp de mulți ani după ce a fost dat
semnalul.
Liniile de trend sunt adesea un instrument de identificare
secular foarte util.
Graficul 23.11 arată modul în care încă lcă rile liniei de tendință
sau completă rile tiparului de preț
au semnalat în mod fiabil inversă ri majore în ultimii 100 de
ani. Problema, desigur, este că nu este întotdeauna posibil să se
construiască linii în funcție de Graficul 23.11 Prețuri de capital
ajustate la inflație 1890–2012 Afișâ nd aplicații de trendline Prețuri
de acțiuni ajustate la inflație
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
Timp: Analiza tendințelor seculare pentru acțiuni, obligațiuni
și mărfuri ● 489
Graficul 23.12 Prețurile de capitaluri proprii ajustate la inflație
1890–2012 Prezentâ nd semnale ale oscilatorului Prețurile
acțiunilor ajustate la inflație
Preț Oscilator (60/360)
Sursa: De la pring.com
piețe rapide, precum scă derea din perioada 1929–
1932. Alternativ, se pot construi linii, dar încă lcarea lor vine bine
după punctul de cotitură . Acest lucru nu se întâ mplă cu niciuna
dintre liniile trasate în Diagrama 23.11, dar ar trebui pentru,
să zicem, cel care se ală tură 1911 la vâ rful 1915 dacă ar fi fost
inclus.
O alternativă este combinarea încă lcă rilor liniei de trend cu un
oscilator.
 În acest caz, un interval secular util este de a împă rți o medie
mobilă de 60 de luni (5 ani) la o medie mobilă de 360 de luni (30 de
ani), așa cum se arată în Graficul 23.12. În afară de semnalul
dezastruos din anii 1930 conținut în elipsă , câ nd fiecare semnal s-a
dezvoltat complet în afara prețului, această abordare a funcționat
bine în perioada 1900-2013.
Identificarea inversărilor seculare ale tendințelor
mărfurilor
O metodă este de a rula o medie mobilă pe termen lung prin
intermediul datelor.
problema este că trebuie să extindem intervalul de timp pentru a
elimina fieră stră ul, dar semnalele se dezvoltă adesea bine după ce
noua tendință este în curs.
 
 
 
 
 
490 ● Partea a II-a: Structura pieței
Graficul 23.13 Prețurile mă rfurilor din SUA, 1800–2012 și un
indicator al ratei de schimbare Whipsaws
Prețurile mă rfurilor din SUA
ROC de 240 de luni
Sursa: De la pring.com
Graficul 23.13 arată un MA pe 156 de luni (13 ani) pentru
mă rfurile din SUA. Aceasta
funcționează destul de bine, iar crossover-urile sunt suficient de
fiabile pentru a oferi un
indiciu de inversare, dar cu siguranță nu suficient pentru a paria
mortul
gage. Rețineți că înainte de 1860, prețurile anuale sunt utilizate
în marfă
index.
 Graficul include, de asemenea, un indicator de impuls - în acest
caz, o rată de modificare de 240 de luni (20 de ani) (ROC). Netezirea
este de 72 de luni
(6 ani) MA, care este foarte bun la identificarea vâ rfurilor
parabolice. Inversă ri
în netezire dau adesea semnale fiabile la fund. În această
privință , să gețile orientate în sus (solide) arată câ nd media mobilă a
seriei impulsului revine la creștere. Adesea, aceste semnale se
dezvoltă cu ceva timp înainte de momentul final de cotitură în
prețurile mă rfurilor, astfel încâ t unele dintre să geți înclinate spre
dreapta pentru a indica momentul în care seria prețurilor se
confirmă printr-un crossover cu medie mobilă . Să gețile orientate în
jos (punctate) indică vâ rfuri seculare. În acest caz, semnalele se
dezvoltă atunci câ nd ROC trece sub media sa mobilă de 72 de
luni, nu când
 
 
 
 
 
Timp: Analiza tendințelor seculare pentru acțiuni, obligațiuni
și mărfuri ● 491
Graficul 23.14 Prețurile mă rfurilor din SUA, 1800–2012 și un
oscilator de prețuri
Prețurile mă rfurilor din SUA
B
Oscilator de preț
A
Sursa: De la pring.com
media inversează direcția. Acest lucru se datorează faptului că
fundurile tind să fie afaceri rotunjite, în timp ce vâ rfurile iau de
obicei forma unui vâ rf. Rețineți cele două semnale whipsaw care s-
au dezvoltat în intervalul de tranzacționare 1980-2001. La sfâ rșitul
anului 2005, media mobilă pentru ROC s-a întors peste media
mobilă de 156 de luni. Acesta a fost al cincilea semnal de cumpă rare
confirmat
aproape 150 de ani de date.
O altă tehnică utilă este adoptarea prețului de 60 de luni / 360
de luni
abordarea oscilatorului utilizată anterior pentru stocuri. Acest
lucru este prezentat în Diagrama 23.14, unde sunt utilizate
crossover-uri MA de 48 de luni ale oscilatorului ca impuls
alerte de cumpă rare / vâ nzare. Observați cele două să geți de la A
și B, care indică singurele freze din aproape 200 de ani de istorie -
bine, câ teva semnale au întâ rziat, dar nu au avut o performanță
generală proastă .
Analiza liniei de trend poate fi adoptată și pentru prețurile
mă rfurilor. niste
exemple sunt prezentate în Diagrama 23.15. Rețineți linia de
trend pe linie
ră dă cinile sale în anii 1930. Dacă este încă lcat vreodată , așteptați
să urmeze un declin major al mă rfurilor sau o gamă extinsă de
tranzacționare.
 
 
 
 
 
492 ● Partea a II-a: Structura pieței
Graficul 23.15 Prețurile mă rfurilor din SUA, 1800–2012 și
aplicația Trendline
Prețurile mă rfurilor din SUA
Sursa: De la pring.com
Identificarea inversărilor de randament ale obligațiunilor
seculare
 Multe dintre aceleași tehnici utilizate în analiza mă rfurilor pot fi
adoptate
pentru randamentele obligațiunilor. De exemplu, Graficul 23.16
arată că combinația 240 ROC / trendline funcționează destul de
bine. Seria în cauză folosește randamentul de 30 de ani de la
înființarea sa în anii 1990, dar este, de asemenea, legat de
randamentul guvernamental de 20 de ani anterior.
Calea randamentelor obligațiunilor tinde să fie mai lină decâ t cea
a acțiunilor și
mă rfuri, deci o combinație utilă este de a compara o medie
mobilă exponențială de 9 luni (EMA) cu cea a unei serii de 96 de
luni. Aceasta este ară tată
în graficul 23.17.
Micile să geți arată foarte puține fieră stră u care au avut loc
în ultimii 150 de ani sau cam așa ceva. Rețineți că randamentul a
ră mas sub valoarea sa maximă de 96 de luni pentru cea mai mare
parte a cursului ursului secular de după 1981. De la AM
și linia de tendință sunt în aceeași vecină tate și linia a fost atinsă
sau
abordate în numeroase ocazii, pă trunderea lor articulară ar
trebui să se dovedească
să fie un semnal secular de inversare a tendinței foarte fiabil ori
de câ te ori vine acest lucru.
 
 
 
 
 
 
Graficul 23.16 Randamentele obligațiunilor din SUA, 1865–2012
și o rată a variației
Randamentele obligațiunilor americane
ROC de 240 de luni
 Sursa: De la pring.com
Graficul 23.17 Randamentele obligațiunilor din SUA, 1865–2012
și două medii mobile
Randamentele obligațiunilor americane
EMA de 96 de luni
Un EMA de 9 luni versus un EMA de 96 de luni
EMA pe 9 luni
Sursa: De la pring.com
493
 
 
 
 
 
494 ● Partea a II-a: Structura pieței
Graficul 23.18 Randamentele obligațiunilor din SUA, 1928–2012
și Analiza tendințelor și analize maxime și maxime Randamentele
obligațiunilor din SUA
C
Valurile indică
se deplasează în exces
12,5%.
A
EMA de 96 de luni
B
Sursa: De la pring.com
Graficul 23.18 prezintă o istorie mai recentă . Rețineți modul în
care EMA de 96 de luni și
linia de tendință a fost aproape de nedistins între 1990 și 2013,
prin urmare
întă rindu-le pe fiecare ca o barieră de rezistență . Rețineți, de
asemenea, că randamentul nu s-a inversat în niciun moment în
niciunul dintre cele două puncte de cotitură seculare prezentate pe
grafic. În schimb, a experimentat o gamă extinsă de tranzacționare
în ambele cazuri.
Progresie de vârf
Progresia de vâ rf este o altă tehnică care poate fi aplicată
procesului de identificare a inversă rilor seculare în randamentele
obligațiunilor. Nu este o abordare perfectă , dar pare să funcționeze
pe o bază mai timidă decâ t majoritatea. Ideea este că o tendință
ascendentă valabilă se dezvoltă atunci câ nd fiecare vâ rf succesiv
este mai mare decâ t predecesorul să u, la fel ca fiecare jgheab
succesiv. În acest caz, un vârf este un nivel ridicat asociat cu un
anumit ciclu de afaceri, iar un nivel minim este un nivel asociat cu
contracția sau încetinirea. Câ nd seria de vâ rfuri și jgheaburi în
creștere cedează unul dintre vâ rfurile și jgheaburile inferioare, un
semnal de inversare a tendinței este dat de această tehnică .
Cu toate acestea, magnitudinea și durata noii tendințe nu sunt
indicate.
Timp: analiza tendințelor seculare pentru acțiuni, obligațiuni
și mărfuri ● 495
Ar fi frumos să știți, dar un avertisment cu privire la direcție nu
trebuie să fie
stră nut la. Inversă rile tendinței descendente sunt semnalate
exact în sens opus, o serie de vâ rfuri și jgheaburi în creștere
înlocuind o tendință de scă dere. Nu trebuie să presupunem că
această tehnică va funcționa în orice situație, dar este surprinză tor
câ t de eficientă poate fi, mai ales atunci câ nd este utilizată împreună
cu încrucișă ri medii mobile și încă lcă ri ale liniei de trend etc.
Formele de unde solide reprezintă mișcă ri care depă șesc 12,5%
și sunt folosite ca bază pentru mă surarea obiectivă a ceea ce
constituie un vâ rf legitim sau un jgheab. Primul semnal la A este de
fapt o reconfirmare a tendinței descendente seculare care a început
în 1920. Seria vâ rfurilor în scă dere
iar jgheaburile fuseseră întrerupte la începutul anului 1932 cu
un nivel mai ridicat. De cand
 minimul din 1931 a fost puțin sub predecesorul să u, jgheaburile
în scă dere erau încă intacte. Pauza de sub ea la A a reconfirmat
tendința descendentă seculară .
Punctul B arată inversarea acestui declin la sfâ rșitul anilor
1940. Randamentul a continuat apoi să identifice o serie de vâ rfuri
și jgheaburi în creștere pâ nă la punctul C
la începutul anilor 1980. Pe mă sură ce graficul se închide în
2012, vâ rful descendent este dur
progresia continuă .
Tendințele seculare domină caracteristicile
al Tendințelor Primare
Într-un capitol anterior, am aflat că tendința primară determină
caracteristicile mișcă rilor prețurilor pe termen scurt. În timpul unei
piețe bull, tendințele ascendente pe termen scurt au o magnitudine
mai mare decâ t tendințele ascendente pe termen scurt care se
dezvoltă pe o piață urinară primară și invers. Același lucru este
valabil și pentru relația dintre tendința asociată ciclului secular și cel
de afaceri (primar). Acest lucru este destul de evident în cazul în
care vă uitați la graficul 23.2. Puteți observa că piețele urs ale
tendinței primare care s-au dezvoltat, să zicem, pe piața taurilor
seculare din 1949-1966 sau 1982-2000 sunt mult mai benigne decâ t
cele care s-au dezvoltat
în perioadele seculare bajiste cuprinse între 1966 și 1982 sau
2000 și 2012.
Înțelegerea direcției tendinței seculare vă pune clar într-o poziție
foarte puternică . De exemplu, dacă concluzionați în mod corect că
acțiunile se află pe o piață taurină seculară , este probabil ca
prețurile să fie mult mai sensibile la o citire excesivă . Pe de altă
parte, în cazul în care tendința pe termen lung este una descendentă ,
citirile supra-vâ ndute ar avea mult mai puțină putere. Mai mult
decâ t atâ t, este foarte probabil ca amploarea și durata unei raliuri de
tendințe primare să fie mai puține pe o piață urinară seculară și mai
probabil să întâ mpine rezistență , mai degrabă decâ t să înregistreze
un nou record durabil din toate timpurile.
496 ● Partea a II-a: Structura pieței Există o veche zicală că
surprizele vin în direcția principalului
tendinţă . Deoarece tendința seculară este cu adevă rat cea mai
dominantă , acest lucru înseamnă că , în timpul tendinței ascendente
seculare, este posibil ca orice surpriză să vină din partea
inflaționistă . Prețurile mă rfurilor cresc mult mai repede și mai
departe decâ t se așteaptă majoritatea oamenilor. Același lucru ar fi
valabil și pentru randamentele obligațiunilor. Setul opus de surprize
se dezvoltă în timpul unei tendințe seculare deflaționiste. Acestea
fiind spuse, aceste „surprize” apar de obicei, deoarece tendința este
într-o fază mai matură .
Câ nd începe, prețurile materiilor prime și ratele dobâ nzii se
confruntă adesea cu o gamă de tranzacționare sau o perioadă de
tranziție care durează în jur de 5-10 ani.
Este doar spre sfâ rșitul undei ascendente, câ nd încep
distorsiunile
pentru a evolua, se concretizează creșteri înfricoșă toare și
neașteptate ale prețurilor și randamentelor materiilor prime.
Tabelele 23.2 - 23.5 arată mișcă rile reale din perioada 1946–
1981
faza de creștere și faza de scă dere 1981–201 pentru
randamentele AAA corporative ale Moody's.
Am observat că anul 2012 a fost cel mai scă zut pentru tendința
seculară , dar la începutul anului 2013, nu există dovezi suficiente
pentru a trage o concluzie fermă în acest sens, chiar dacă mai mulți
indicatori sugerează că ar putea fi cazul.
În timpul creșterii seculare a randamentelor, partea medie a
taurului a ciclului
a durat în jur de 30 de luni și a obținut randamente cu
aproximativ 40% mai mari; Piețele bear de randament au fost mai
scurte, la 19 luni, și mai mici, deoarece au avut o medie de 13%. În
timpul valului descendent dintre 1981 și 2012,
piețele bear au durat mult mai mult, la 42 de luni, și au scă zut
randamentele
în medie 29 la sută . Piețele Bull au fost mai scurte, în medie 15
luni, dar
TABLĂ 23.2 Randamentul ciclic crește într-o tendință
ascendentă seculară
 
 
 
 
 
Timp: analiza tendințelor seculare pentru acțiuni, obligațiuni
și mărfuri ● 497
TABLĂ 23.3 Declinul randamentului ciclic într-o tendință
ascendentă seculară
 
 
 
 
 
498 ● Partea a II-a: Structura pieței a crescut în continuare
randamentul în medie cu 25%. Nu fiecare mișcare de taur într-un
avans secular este mai mare decâ t fiecare mișcare de taur într-un
declin secular și invers. Cu toate acestea, cifrele medii indică faptul
că , dacă puteți face o interpretare corectă despre direcția tendinței
seculare, ați parcurs deja un drum lung în bă tă lia investițională .
rezumat
1. Unda Kondratieff descrie interacțiunea pe termen lung între
inflație și forțele deflaționiste, dar rigidă , aproape predeterminată ,
interpretarea a însemnat că multe evenimente financiare nu s-au
transpus
 cum era de așteptat.
2. Începâ nd cu secolul al XIX-lea, acțiunile, mă rfurile și
obligațiunile au alternat între piețele seculare ale taurului și ale
pieței, care durează în general aproximativ 15-20 de ani.
3. Piețele laice seculare pentru acțiuni sunt determinate de
fluctuații psihologice pe termen lung. Acestea sunt influențate de
problemele economice structurale și de prețurile neobișnuit de
volatile ale mă rfurilor.
4. Tendințele seculare pot fi analizate cu instrumente tehnice
regulate, cum ar fi impulsul, linia de tendință și analiza mediei
mobile.
5. Surprizele vin de obicei în direcția tendinței seculare, care
determină caracteristicile tendințelor primare sau asociate ciclului
de afaceri.
24
TIMP: CICLURI ȘI
PAtteRns seAsonAL
Principii de baza
Timpul este reprezentat pe axa orizontală a celor mai multe
diagrame tehnice. Este utilizat în mod normal împreună cu prețul,
volumul și lă țimea, cealaltă
trei dimensiuni ale psihologiei implicate în determinarea
tendințelor de pe piața de valori. Totuși, aceste trei din urmă sunt
mă surate pe axa verticală .
Timpul poate fi de asemenea evaluat independent prin analiza
ciclurilor.
Discuțiile despre importanța timpului s-au limitat, pâ nă acum, la
ideea că semnificația unei inversă ri a tendinței depinde de
durata de timp necesară  finaliză rii unei distribuții sau acumulă ri . Cu
câ t perioada este mai lungă , cu atâ t este mai mare amploarea și
durata urmă toarei mișcă ri. Eliminarea exceselor speculative ale unei
tendințe necesită o mișcare corectivă proporțională , la fel cum
disciplina unei perioade lungi de acumulare oferă o bază solidă din
care poate avea loc un avans substanțial și lung. Piața taurină foarte
lungă (de 8 ani) între 1921 și 1929 a fost întreruptă de reacții
corective, dar creșterea substanțială a prețurilor acțiunilor în
această perioadă a dus la o cantitate considerabilă de exces de
încredere și excese speculative, care au fost șterse doar de un declin
ascuțit și lung.
În mod similar, vâ rful pieței bursiere din 1966 a fost precedat de
24 de ani de creștere semnificativă a prețurilor, urmată de o
perioadă lungă de consolidare a evoluției prețurilor bursiere în
continuă fluctuație. Câ nd au fost ajustate în funcție de inflație,
prețurile acțiunilor au atins un maxim în 1965, experimentâ nd
ulterior o piață urinară seculară extrem de severă , care a fost
comparabilă cu dezastrul din perioada 1929–1932.
Un alt exemplu vine de la marea piață taurină a aurului, care
a început în 1968 la 32 de dolari și a ajuns pâ nă la 850 de dolari
în ianuarie 1980. În timp ce prețul
499
500 ● Partea a II-a: scă derea structurii pieței nu a fost la fel de
severă ca pră bușirea din 1929, urmă torii 20 de ani au fost cheltuiți
într-o gamă frustrantă de tranzacționare laterală la prețuri mult sub
jumă tate din valoarea lor maximă . Odată ce procesul cathartic a fost
finalizat, prețurile au fost libere de peste două ori față de vâ rful lor
din 1980.
Principiul tehnic major Timpul este preocupat de ajustare,
deoarece cu câ t o tendință durează mai mult pentru a se finaliza, cu
atâ t este mai mare acceptarea sa psihologică și este mai mare
necesitatea ca prețurile să se deplaseze în
direcția opusă și reglați în mod corespunză tor.
Investitorii se obișnuiesc cu creșterea prețurilor pe o piață bull,
cu
fiecare reacție fiind privită ca temporară . Câ nd trendul s-a
inversat în cele din urmă și are loc primul raliu al pieței urșilor,
majoritatea sunt încă convinși că și aceasta este o reacție temporară
și că tendința bull este în curs de reînnoire. Ră spunsul inițial este
întotdeauna neîncrederea, așa cum se reflectă în atitudinea „Este
obligat să se întoarcă ” sau „Este o companie bună ; Sunt pe termen
lung. ” Pe mă sură ce prețurile funcționează mult mai jos pe o piață
bear, ajustarea ia o formă mai puțin optimistă , deoarece majoritatea
investitorilor renunță la așteptă rile unei piețe în creștere și caută să
deplasați-vă lateral pentru o vreme. Pendulul psihologic se
leagă nă în cele din urmă complet că tre cealaltă parte (bearish), în
timp ce investitorii urmă resc că prețurile alunecă chiar mai mult și
devin excesiv de pesimiste. În acest moment, s-au scurs suficiente
acțiuni de timp și de reducere a prețurilor pentru a finaliza procesul
de ajustare, iar piața în cauză este apoi în mă sură să se lanseze într-
un nou ciclu bull.
Timpul a fost vă zut aici într-un context emoțional, deoarece este
necesar ca investitorii să se adapteze la așteptă rile lor
nerealizate. Atâ t comercianții, câ t și investitorii ar trebui să
realizeze că timpul este profund legat de ciclul economic. Acest lucru
se datorează faptului că o recuperare puternică și îndelungată ,
precum cele dintre anii 1921-1929 și 1990-2000 creează încredere
în râ ndul investitorilor și al oamenilor de afaceri. Drept urmare, ei
tind să devină ineficienți, neglijenți și supra-extinși din cauza acestei
lungi perioade de prosperitate. Contracția ulterioară în condițiile de
afaceri necesare pentru a elimina aceste distorsiuni este, prin
urmare, mai severă . Prețurile acțiunilor suferă dubla influență a: (l)
pierderii valorii lor intrinseci din cauza scă derii condițiilor de
afaceri și (2) reevaluare descendentă față de nivelurile nerealiste
ridicate care au predominat în perioada de prosperitate. Setul invers
de circumstanțe se aplică după o lungă scă dere a pieței.
 
 
 
 
 
 Timp: cicluri și modele sezoniere ● 501
Principiul tehnic major Ideea unei reacții proporționale cu
acțiunea anterioară este cunoscută sub numele de principiul
proporționalită ții.
Mă surarea timpului ca variabilă independentă este un proces
complicat, deoarece prețurile se mișcă în fluctuații periodice
cunoscute sub numele de cicluri. Ciclurile pot funcționa pentru
perioade cuprinse între câ teva zile și multe decenii. În orice
moment, un numă r de cicluri funcționează simultan și, din moment
ce exercită forțe diferite în momente diferite, interacțiunea dintre
relațiile lor schimbă toare are adesea efectul de a distorsiona
sincronizarea unui anumit ciclu.
Cel mai dominant dintre cele mai lungi este așa-numitul ciclu de
4 ani, în
care are o lungime nominală sau medie între jgheaburi de 41 de
luni.
Deoarece alte câ teva cicluri funcționează în același timp, dar cu
influențe diferite, lungimea soiului de 4 ani poate varia în orice mod
cu 6 luni sau cam așa ceva.
Ciclurile sunt prezentate pe o diagramă sub forma unei unde
sinusoidale, ca în Figura 24.1.
Aceste curbe se bazează de obicei pe o rată de schimbare (ROC)
sau pe calculul deviației de tendință , care este apoi netezită pentru a
elimina fluctuațiile înșelă toare.
Deoarece apare foarte rar că două cicluri au o lungime
identică  , se calculează o perioadă  medie sau nominală . Acest
interval teoretic de timp este utilizat ca bază pentru prognoză .
Principiu tehnic major Deoarece apare foarte rar că două
cicluri au o lungime identică , se calculează o perioadă medie sau
nominală .
Acest interval teoretic de timp este utilizat ca bază pentru
prognoză .
Figura 24.1 Ciclul tipic
  
 
 
 
 
502 ● Partea a II-a: structura pieței
Figura 24.2 Ciclu tipic versus idealizat
În Figura 24.2, acest ciclu idealizat este reprezentat de linia
punctată și ciclul real de cel solid. Să gețile indică vâ rfurile și
vâ rfurile ciclului idealizat: De fapt, tendințele prețurilor rareori
inversează exact în punctele teoretice, în special în vâ rfuri, unde
există adesea un timp de plumb lung.
Cu toate acestea, punctele teoretice oferă un ghid util. Alte trei
principii importante se referă la analiza ciclului pe lâ ngă cele de
proporționalitate și nominalitate. Primul este principiul
comunității, care afirmă că există o ciclicitate de durată similară în
acțiunea prețurilor tuturor acțiunilor, indiciilor și piețelor. Aceasta
înseamnă că există un ciclu de 4 ani nu numai pentru piețele de
acțiuni, obligațiuni și mă rfuri din SUA, ci și pentru fiecare acțiune
individuală și pentru piețele internaționale.
Principiu tehnic major Cu câ t este mai mare numă rul piețelor,
stocurilor sau mă rfurilor dintr-un univers care se deplasează în
aceeași direcție, cu atâ t tendința este mai puternică .
De exemplu, dacă două stocuri de alimente se confruntă cu
erupții, tendința
pentru stocurile alimentare este probabil să fie mai puțin
semnificativ decâ t dacă , să zicem, 10 stocuri se confruntă cu erupții
similare. Vechiul adagiu „puterea în numă r” îmi vine cu siguranță în
minte cu privire la acest punct.
Principiul tehnic major Principiul variației afirmă că , deși
stocurile trec prin cicluri similare, mă rimile prețului și duratele
acestor cicluri nominale vor fi diferite din cauza
și considerații psihologice.
 Cu alte cuvinte, toate acțiunile, indicii și piețele trec printr-o
situație similară
ciclu, dar calendarul atâ t al vâ rfurilor, câ t și al jgheaburilor lor
diferă , și așa
 
 
 
 
 
 
Timp: cicluri și modele sezoniere ● 503
Figura 24.3 Sectoare de conducere versus sectoare restante
face dimensiunea fluctuațiilor lor de preț. De exemplu, stocurile
sensibile la dobâ ndă și ciclice (industria de bază ) trec printr-un ciclu
similar, dar deoarece stocurile sensibile la dobâ ndă , cum ar fi
utilită țile, conduc piața, ciclice, cum ar fi grupurile siderurgice,
ră mâ n în general în urma lor. Acest lucru este prezentat în Figura
24.3.
În mod similar, problemele sensibile la dobâ ndă pot crește cu 80
la sută de la jgheab la vâ rful ciclului lor, în timp ce ciclurile ar putea
avansa cu doar 20 la sută și invers.
Graficul 24.1 ilustrează , de asemenea, acest principiu și arată
interacțiunea
a seriilor financiare în timpul unui ciclu tipic de afaceri. Partea
ascendentă constă de obicei în trei etape, care corespund celor trei
faze descrise
în teoria Dow. Este normal ca prețurile să atingă un nou maxim
la fiecare etapă
se desfă șoară , dar uneori acest lucru nu se întâ mplă . Acest lucru
este cunoscut sub numele de o magnitudine Diagrama 24.1 Cicluri
tipice cu seriile financiare în procente din valorile medii.
O abordare mecanicistă a condițiilor ciclului de afaceri
Sursa: De la L. Ayres, Cleveland Trust, 1939.
 504 ● Partea a II-a: eșecul structurii pieței și este un semn
distinct de slă biciune. Un eșec de magnitudine apare din cauza
fundamentelor fundamentale foarte slabe. De fapt, ciclul ratează un
ritm. Eșecurile de magnitudine sunt o caracteristică a unei mișcă ri
de preț contractrend, cum ar fi o raliu pe termen scurt pe o piață
primară a ursului, un avans de tendință principal care se dezvoltă în
contextul unui urs laic și așa mai departe.
Poate să apară și opusul; fundamentele excepțional de puternice
(sau
percepția acestora) poate da naștere unei a patra etape, în care
prețurile sunt supuse unui picior suplimentar ascendent. Pentru
piețele de acțiuni, această creștere finală
creșterea este adesea asociată cu o perioadă extinsă de scă dere a
ratelor dobâ nzii.
Astfel de condiții puternice de bază se dezvoltă în mod normal
atunci câ nd ciclul de 4 ani are loc împreună cu vâ rful ciclurilor pe
termen lung, cum ar fi cel asociat cu tendințele seculare.
În cazurile în care punctele de cotitură ciclice ale unui numă r de
componente ale unei anumite piețe converg, magnitudinea
urmă toarei mișcă ri va fi mult mai mare. De exemplu, punctele de
cotitură ale piețelor individuale de acțiuni din întreaga lume pot
apă rea în momente diferite. Cu toate acestea, în vara anului 1982,
majoritatea minimelor lor ciclice au coincis. Raliul rezultat în practic
toate piețele a fost exploziv.
Al treilea principiu este însumarea.
Principiul tehnic major Principiul însumă rii apare atunci câ nd
mai multe cicluri sunt combinate în calculul unui indicator
specific.
Este într-adevă r combinația unui numă r de cicluri într-unul și
este conceptul din spatele modelului de ciclu de piață Know Sure
Thing (KST) discutat
 în capitolul 15. Dacă rezultatul ar fi reprezentat grafic ca un ciclu
idealizat, acesta ar fi reprezentat de o curbă similară cu indicatorul
special K, de asemenea, discutat în același capitol.
Există patru influențe care afectează o tendință a seriei
cronologice la un moment dat:
secular, ciclic, sezonier și aleator. Tendința ciclică este punctul
de plecare în scopul analizei piețelor primare de tauri și urși. Mai
exact, acesta este ciclul de 4 ani sau Kitchin. Influența seculară este
una pe termen lung, care cuprinde mai multe cicluri de 4 ani. Din
punctul de vedere al unei piețe de acțiuni, obligațiuni sau mă rfuri,
cel mai dominant ciclu secular ”
este cuprinsă între 30 și 50 de ani între jgheaburi . Alte două
cicluri importante care depă șesc 4 ani sunt ciclurile de 9,2 ani și cele
de 18 ani.
Figura 24.4, adaptată din Business Cycles de Joseph Schumpeter
(McGraw-Hill, 1939), combină efectul a trei cicluri de afaceri
observabile într-o singură curbă . De fapt, arată principiul însumă rii
folosind
 
 
 
 
 
Timp: cicluri și modele sezoniere ● 505
Figura 24.4 un model de Cicluri din secolul al nouă sprezecelea
Business Schumpeter.
( De la Joseph Schumpeter, Business Cycles, McGraw-Hil, New
York, 1939. ) Figura 24.4 b Ciclul de afaceri al secolului XX și
punctele de criză (calea calculată ).
trei cicluri pe termen mai lung: ciclul de 50 pâ nă la 54 de ani
(Kondratieff), ciclul de 9,2 ani și ciclul de 41 de luni
(Kitchin). Modelul nu este destinat să fie exact
 predicția condițiilor de afaceri și a prețurilor acțiunilor, ci mai
degrabă pentru a indica interacțiunea ciclurilor mai scurte cu cele
mai lungi. Chiar și așa, merită să nu menționă m că curba pe termen
lung a trecut sub linia zero în 1987. Proiectarea valului descendent
din acel punct înainte pâ nă la încrucișarea sa de echilibru pozitiv
așteptat 20-25 de ani mai tâ rziu ne aduce cu siguranță în stadionul
pentru secular. prețuri scă zute la mă rfuri, care a avut loc de fapt în
2001.
O descriere mai detaliată a valului lung a fost prezentată în
capitolul 23.
Deocamdată , ne vom concentra pe câ teva cicluri de durată
relativ mai scurtă .
 
 
 
 
 
506 ● Partea a II-a: structura pieței
Ciclul de 18 ani
În mod normal, amplitudinea unui ciclu este o funcție a duratei
acestuia; adică , cu câ t ciclul este mai lung, cu atâ t leagă nul este mai
mare.
Ciclul de 18 ani sau, mai exact, cel de 18 ani, a avut loc destul de
fiabil la prețurile bursiere de la începutul secolului al
nouă sprezecelea, dar performanța sa recentă este discutabilă . Chiar
și așa, acest ciclu câ știgă credibilitate deoarece funcționează în alte
domenii, cum ar fi activitatea imobiliară , împrumuturi și reduceri și
panici financiare.
Linia netezită în Graficul 24.2 este o medie mobilă centrată pe 3
ani a prețurilor acțiunilor comune din 1835 pâ nă în 2012. Această
medie ajută
pentru a netezi tendința și a izola imaginea pe termen lung mai
clar.
 începutul ciclului de 18 ani la marile funduri ale pieței este de la
sine înțeles atunci câ nd se face referire la liniile verticale.
În timp ce ciclul mediu durează 18 ani, minimele ciclice reale pot
varia
2 - 3 ani în ambele sensuri. Creșterea interferenței
guvernamentale în Graficul 24.2 S&P Composite, 1835–2012 în
ciclul de 18 ani
S&P Composite *
MA centrată pe 3 ani
18 1/3-ani
Sursa: De la pring.com
* Istoria acestui indice datează doar din 1926, deci a fost
îmbinată cu alte serii.
Timp: cicluri și modele sezoniere ● 507
economia rezultată din revoluția keynesiană a avut efectul de a
influența ciclul pâ nă la capă t în mă sura în care există întrebarea
dacă acesta funcționează în continuare. De exemplu, scă derea
conceptuală din perioada 1987–1988 nu a coincis cu un nivel asociat
cu un ciclu de afaceri. Rețineți că începutul anilor 1950 și 1987–
1988 minime s-au dezvoltat în cursul unei piețe de tauri seculare,
așa cum a fost definit în capitolul anterior. În astfel de cazuri, nu ne-
am aștepta să gă sim mult în ceea ce privește ciclismul negativ, dar
acele puncte de conjunctură , cum ar fi minimele ciclice obișnuite,
sunt încă calificate ca o oportunitate de cumpă rare pe termen lung.
În general, din 1840, ciclul de 18 ani a funcționat destul de
consecvent. Cu toate acestea, natura neregulată a ultimelor două
cicluri ne conduce la întrebarea dacă această periodicitate de 18 ani
continuă să funcționeze și este un alt motiv pentru care ciclurile, la
fel ca orice altă tehnică , trebuie să fie mă rite cu alți indicatori.
Ciclul de 17,5 ani
O ușoară variație a ciclului de 18 ani este omologul să u de
17,5. Acest lucru este prezentat în Diagrama 24.3, unde puteți vedea
că a îmbră țișat multe funduri semnificative, precum și
vâ rfuri. Punctele de cotitură seculare, cum ar fi 1929, 1949, 1966,
1982 și 2000, toate s-au dezvoltat aproape de fundurile sau
inversiunile așteptate. Din pă cate, acest ciclu nu face distincție între
vâ rfuri și funduri - acolo din nou, sunt necesari indicatori de impuls
pentru acest proces.
Ciclul de 9,2 ani
Graficul 24.4 prezintă ciclul de 9,2 ani al prețurilor acțiunilor din
1830 pâ nă în 1946. Liniile punctate reprezintă ciclul ideal, care este
versat exact conform programului, iar linia continuă arată media
anuală reală ca procent din tendința sa de 9 ani MA .
Ciclul a avut loc de 14 ori în perioada 1930-1946 și
Conform testului de probabilitate Bartels, acesta nu ar putea
apă rea întâ mplă tor de mai multe ori la 5.000 de ori. O dovadă
suplimentară a semnificației acestui ciclu este dată de observarea
periodicită ții de 9,2 ani în alte fenomene, care nu au legă tură cu
prețurile fontei brute și grosimea inelelor copacilor.
O problemă cu utilizarea tehnicii ilustrate în grafic este că
media anuală este exprimată ca procentaj dintr-o AM centrată pe
9 ani.
Acest lucru înseamnă că tendința nu este cunoscută decâ t la 4
ani de la acest fapt, deci există întotdeauna un decalaj de 4 ani în a
afla dacă ciclul de 9,2 ani funcționează în continuare. Cu toate
acestea, dacă creasta teoretică din 1965 este utilizată ca bază și
 
 
 
 
 
508 ● Partea a II-a: structura pieței
Graficul 24.3 S&P Composite, 1840–2012 Ciclul de 17,5 ani
S&P Composite *
17,5 ani
Sursa: De la pring.com
 * Istoria acestui indice datează doar din 1926, deci a fost
îmbinată cu alte serii.
Graficul 24.4 Ciclul de 9,2 ani în prețurile acțiunilor 1830–1946
Sursa: De la Edward R. Dewey, Cycles: The Mysterious Forces That
Trigger Events . Hawthorne Books, New York, 1971, p. 119.
9,2 ani se scad înapoi în 1919, vâ rfurile ciclului de 9,2 ani
corespund destul de strâ ns cu vâ rfurile majore ale pieței bursiere.
Liniile verticale din graficul 24.5 arată minimele teoretice ale
ciclului de 9 ani
folosind fundul din 1932 ca dispozitiv de centrare. Micile să geți
negre arată
cum a scă zut efectivul scă zut de minimul teoretic sau a devenit
un inversat
 
 
 
 
Timp: cicluri și modele sezoniere ● 509
Graficul 24.5 S&P Composite, 1900–2012 ciclul de 9,2 ani
S&P Composite
9,2 ani
Sursa: De la pring.com
înalt. Cei împotriva ROC de 55 de luni (jumă tate din intervalul de
timp al ciclului)
indicați în sus câ nd punctul de cotitură al ciclului corespundea cu
un important
Inversarea ROC sau începutul unei tendințe mai accelerate.
Ciclul a funcționat bine pâ nă în anii 1990 - după aceea, minimele
au reprezentat puncte de cumpă rare bune, dar s-au dezvoltat la
jumă tatea raliurilor. Faptul
faptul că acest ciclu a ratat complet minimele din 2002 și 2009
sugerează că este posibil să nu funcționeze încă .
Modelul decenal
 Acest model a fost remarcat pentru prima dată de Edgar
Lawrence Smith în cartea sa Tides and the Affairs of Men (Macmillan,
1932) .1 Smith a cercetat prețurile acțiunilor pâ nă în 1880 și a ajuns
la concluzia că un model sau ciclu de 10 ani al prețului acțiunilor
mișcă rile s-au reprodus mai mult sau mai puțin pe parcursul acelei
perioade de 58 de ani.
El nu a mă rturisit că nu știe de ce tiparul de 10 ani pă rea să
reapară ,
deși mai tâ rziu a reușit să coreleze stocurile decenale cu 1From
Smith, Tides and the Affairs of Men , p. 55ff.
510 ● Partea a II-a: diferențele de precipitații și temperatură
ale structurii pieței . Chiar dacă ciclul este unul relativ fiabil, pâ nă
în prezent nu a existat nicio explicație rațională a motivului pentru
care funcționează .
Smith a folosit ultima cifră a datei fiecă rui an pentru a identifica
anul în calculele sale. Anii 1881, 1891, 1901 etc. sunt primii
ani; 1882, 1892 etc., sunt al doilea; si asa mai departe. Inspirat de
cercetă rile doctorului Elsworth Huntington și Stanley Jevons, care
au subliniat ambele perioade de recurență de la 9 la 10 ani în
fenomenele naturale, Smith a experimentat prin tă ierea unui grafic
bursier pe segmente de 10 ani și plasarea lor deasupra reciproc
pentru comparație, așa cum se arată în graficul 24.6. El a
concluzionat din aceste date că un deceniu tipic constă din trei
cicluri, fiecare durâ nd aproximativ 40 de luni.
Regretatul Edson Gould, care a intrat în evidență la mijlocul
anilor '70
datorită previziunilor sale neobișnuit de precise, a folosit ciclul
decenal ca piatră de temelie pentru cercetă rile sale. În prognoza
bursieră din 1974, Gould scria: „În cei 35 de ani care au trecut de la
publicarea că rții domnului Smith - 35 de ani de ră zboaie, inflație și
vaste schimbă ri în structura și contextul nostru economic monetar -
acțiunea bursa s-a potrivit, de cele mai multe ori, neobișnuit de bine
cu tiparul de 10 ani. ”3 Descoperirea lui Smith a rezistat testului
timpului.
Seria de stocuri din Graficul 24.7 reprezintă o medie simplă a
modelului decenial din 1900 pâ nă în 2009, dâ nd greutate egală
mișcă rilor proporționale ale fiecă rei perioade. Începe cu ani care se
termină cu zero și se termină cu cei care se termină cu nouă . Puteți
vedea că traiectoriile sunt foarte similare în timpul piețelor seculare
de tauri și urși, chiar dacă reprezintă ani diferiți. Graficul
evidențiază , de asemenea, faptul că anii de tauri seculari sunt mai
ușor de câ știgat decâ t urșii laici, o observație destul de evidentă , dar
totuși una foarte importantă .
Modelul este reprezentat grafic împreună cu un ROC de 12 luni
în Graficul 24.8.
Balansurile din ROC prezintă patru faze descendente și un
numă r egal de
avansuri, așa cum este marcat de liniile solide.
Modelul decenal poate avea o valoare mai mare dacă este folosit
pentru identificare
unde apar de obicei punctele tari și cele slabe și apoi pentru a
vedea dacă alte fenomene tehnice sunt consistente. De exemplu, la
jumă tatea anului 9, indicatorul ROC pe 12 luni pentru ciclul mediu
este foarte supracumpă rat, ceea ce este în concordanță cu un declin
sau consolidare, începâ nd de la sfâ rșitul acelui an și urmâ nd pâ nă la
anul care se termină cu zero. În 1949, ROC pe 12 luni a fost foarte
vâ ndut și a fost incompatibil cu poziția sa normală în modelul
decenal. În loc să scadă în 1950, piața a crescut de fapt. Această
experiență este un bun exemplu de ce abordarea decenală ar trebui
utilizată cu alți indicatori tehnici și nu izolat.
2 Ciclul a fost remarcat și de profesorul William Stanley Jevons,
economist englez, în a doua jumă tate a secolului al XIX-lea.
3 De la Smith, Tides and the Affairs of Men.
 
 
  
 
 
Timp: cicluri și modele sezoniere ● 511
Graficul 24.6 Modelul decenal al prețurilor acțiunilor industriale
Sursă : Adaptare după prognoza bursieră din 1974 a lui Edson
Gould. Anii 1974–1980 sunt reprezentați de propriile noastre
aproximă ri pentru formele de undă majore din DJIA.
 
 
 
 
 
Graficul 24.7 Ciclul decenal 1900–2009 Distingerea între piețele
seculare de tauri și urși
 
 
 
 
Sursa: De la pring.com
Graficul 24.8 Ciclul decenal 1900–2009 și un indicator al
impulsului
 
 
 
 
Sursa: De la pring.com
Timp: cicluri și modele sezoniere ● 513
Ani importanți
Cea mai puternică perioadă din ciclu este centrată pe ani care se
termină în cinci și se extinde pâ nă la începutul anului al
șaptelea. Există o distorsiune distinctă ascendentă care începe la
sfâ rșitul cozii celui de-al șaptelea sau la mijlocul celui de-al optulea
an, care trece pâ nă la al treilea trimestru al celui de-al nouă lea. Într-
adevă r, Tabelul 24.1
arată că 9 ani s-au adunat de 10 ori dintr-un total de 13, fiind
doar eclipsat de super 5 ani, care au un avantaj de 12-1
raliu. Această excepție s-a dezvoltat în 2005, dar nu ar fi o
excepție dacă am fi folosit S&P Composite în calculul nostru. Cei mai
slabi ani sunt cei care se termină cu un șapte sau un zero.
Graficul 24.9 compară ciclul mediu cu S&P Composite din
deschiderea deceniului secolului actual. În general, traiectoriile
au fost destul de similare pâ nă câ nd criza financiară din 2008 a
început să se desfă șoare și piața
 
TABLE 24.1 Ciclul bursier de 10 ani
Variație procentuală anuală în media industrială Dow Jones
Anul Deceniului
Decenii
 
 
 
 
 
Indicii Cowles 1881–1885
 
 
 
514 ● Partea a II-a: structura pieței
Graficul 24.9 S&P Composite versus Pattern Decennial 2000–
2009
S&P Composite (2000-2009)
Divergent
comportament
Ciclul decenal (1900-2009)
Sursa: De la pring.com
 s-a vâ ndut brusc în loc să crească . Această discrepanță oferă încă
o dată un avertisment în timp util, oricâ t de promiță toare ar fi o
relație sau un model istoric, este obligatoriu să se formeze o
concluzie de pondere a dovezilor, deoarece în lumea prognozelor
financiare nimic nu este predeterminat, cu excepția ciclului recurent
al fricii și lă comie! Mai mult, atunci câ nd utilizați acestea
tipurile de modele ciclice și ciclurile în sine pentru analiză ar
trebui să se pună un accent mai mare pe direcție decâ t
pe magnitudine .
Ciclul de 41 de luni (4 ani)
Așa-numitul ciclu de 4 ani este un ciclu de 40,68 luni (41 de
luni) . S-a observat că funcționează la prețurile acțiunilor din 1871.
În jurul anului 1923, profesorul Joseph Kitchin a reușit, de
asemenea, să arate un ciclu de 41 de luni în compensă ri bancare,
prețuri cu ridicata și rate ale dobâ nzii în Statele Unite și Regatul
Unit. Acest ciclu și-a purtat de atunci numele.
Ciclul Kitchin aplicat prețurilor acțiunilor este ilustrat în
diagramele 24.10 a și b. Între 1871 și 1946 a avut loc de 22 de ori cu
aproape un nebun
 
 
 
 
 
Graficul 24.10 a Ritmul de 41 de luni al prețurilor acțiunilor,
1868–1945
Sursa: De la Edward E. Dewey, Cycles: The Mysterious Forces
That Trigger Events. Hawthorne Books, New York, 1971.
Graficul 24.10 b Ritmul de 41 de luni al prețurilor acțiunilor
inversat, 1946–1968
Sursa: De la Edward E. Dewey, Cycles: The Mysterious Forces That
Trigger Events . Hawthorne Books, New York, 1971.
 
  
 
 
 
516 ● Partea a II-a: structura pieței
consistență . Apoi, în 1946, așa cum o descrie Edward Dewey,
„Cel mai mult ca și cum o mâ nă uriașă ar fi ajuns în jos și ar fi
împins-o, ciclul s-a împiedicat și, pâ nă câ nd și-a recâ știgat echilibrul,
a ieșit complet departe de ideal cadență pe care o menținuse atâ ția
ani. ”4
Ciclul de 4 ani poate fi observat și prin că utarea unei achiziții
majore
oportunitate la fiecare 4 ani, și în acest fel este, fă ră îndoială , cel
mai de încredere dintre ciclurile descrise aici. Graficele 24.11 și
24.12 arată că acest lucru se dezvoltă de obicei după un declin, cum
ar fi în 1962, 1966, 1970, 1974, 1978, 1982, 1990, 1994, 1998 și
2002. Uneori, la fel ca în 1986 și 2006, piața este foarte puternică iar
oportunitatea de cumpă rare se dezvoltă după o consolidare
laterală . Anul ciclului de 4 ani din 2010 a dezvoltat, de asemenea, o
oportunitate de cumpă rare, dar de data aceasta a venit după un
declin intermediar la mijlocul anului. Diagramele centrează ciclul în
1921 și, respectiv, în 1974, astfel încâ t liniile verticale să reprezinte
minimele idealizate. Important este de observat că oportunită țile
reale de cumpă rare se dezvoltă aproape de ambele pă rți ale acestor
puncte. Multe dintre ele intersectează strâ ns și liniile verticale. Cel
mai notabil eșec s-a dezvoltat în 1930 la jumă tatea celui mai mare
grafic 24.11 S&P Composite, 1910–1958, 4-Year Cycle
S&P Composite
Actual de 4 ani
ciclu centrat
la 1921 joasă .
Sursa: De la pring.com
 4 cicluri: forțele misterioase care declanșează
evenimentele, Hawthorne Books, New York, 1971, p.121.
 
 
 
 
 
Timp: cicluri și modele sezoniere ● 517
Graficul 24.12 S&P Composite, 1959–2018, ciclu de 4 ani
S&P Composite
Actual de 4 ani
ciclu centrat
la 1974 scă zut.
Sursa: De la pring.com
piața ursului din istorie. Încă o dată , această anomalie indică
faptul că un anumit indicator sau ciclu care a funcționat cu succes în
trecut nu este o garanție că va continua să o facă în viitor.
Ciclul prezidențial
Ciclul prezidențial este strâ ns legat de omologul să u de 4 ani, dar
este mai mult un tipar decâ t un ciclu real, cu două minime separate
de un maxim ciclic.
Ciclul prezidențial poate fi împă rțit în 4 ani separați, precum
mandatul prezidențial. În primul an, președinților le place să facă o
cură țenie economică pentru a se pregă ti pentru vremuri mai bune
pe mă sură ce se apropie alegerile ulterioare. Ră zboaiele tind să se
dezvolte și în prima jumă tate a termenului. Cel mai recent exemplu a
fost invazia Irakului, care a început la sfâ rșitul anului 2003, deși
strict vorbind, care a avut loc foarte devreme în a doua jumă tate a
mandatului. Creșterea din Afganistan a președintelui Obama a fost
anunțată în decembrie 2009 la mai puțin de un an de la președinția
sa. Ideea este că primul an al ciclului
518 ● Partea a II-a: structura pieței Graficul 24.13 Ciclul
prezidențial, 1833–2011, Randamente anuale
  
 
 
 
 
Sursa: Cicluri bursiere de Jeffrey Hirsch (Wiley, 2002) .
implică durere economică și stres și este o piedică asupra
prețurilor acțiunilor. În stoc Cicluri de piață (Wiley, 2002), Jeffrey
Hirsch stabilește faptul că între 1833 și 2011, piața a câ știgat 724
la sută în ultimii 2 ani ai ciclului prezidențial , comparativ cu 273,1
la sută pentru primele două . Spre deosebire de austeritatea primilor
2 ani, anii pre-electorali și electorali sunt caracterizați prin
amorsarea pompei. Randamentul procentual pentru fiecare dintre
cei 4 ani din ciclu este prezentat în Graficul 24.13. Revenind la
primul an, constată m că o serie de piețe bear încep în astfel de
momente. Exemple
includ 1929, 1937, 1957, 1969, 1973, 1981 și 2001, deși în cazul
acesteia din urmă , maximul real a fost înregistrat în 2000.
Graficul 24.13 arată , de asemenea, că al treilea an al ciclului este
de departe
Cel mai bun. Într-adevă r, nu a existat un an descendent în al
treilea an al alegerilor prezidențiale de la izbucnirea celui de-al
doilea ră zboi mondial, în 1939, câ nd media industrială Dow Jones
(DJIA) a pierdut cu 3%.
Graficul 24.14 prezintă performanța medie pentru fiecare an al
ciclului. Aici este evident că perioada care începe la sfâ rșitul
termenului mediu
 
 
 
 
 
Timp: cicluri și modele sezoniere ● 519
 Graficul 24.14 Ciclul prezidențial compus, 1900–2010
și se termină spre ultimul trimestru al anului preelectoral este
statistic cel mai puternic. Câ nd este combinat cu cel mai puternic an
din ciclul decenal (1915, 1935, 1955, 1975 și 1995), un raliu
exploziv se dezvoltă de obicei la fiecare 20 de ani. Manuscrisul
acestei că rți este pregă tit la începutul anului 2013, așa că va fi
interesant să  observă m modul în care se va comporta urmă toarea a
cincea decenală a treia combinație prezidențială  , care va avea loc în
2015.
Modele sezoniere
Există un model sezonier distinct al prețurilor acțiunilor care
tinde să se repete an de an. Acțiunile par să aibă o creștere de
primă vară , o scă dere la sfâ rșitul celui de-al doilea trimestru, o raliu
de vară și un declin de toamnă . În afară de schimbă rile sezoniere ale
vremii care afectează activitatea economică și psihologia
investitorilor, există și unele tipare sezoniere în activită țile
financiare. De exemplu, iulie și ianuarie sunt luni grele pentru plata
dividendelor, comerțul cu amă nuntul în perioada de sfâ rșit de an
(Cră ciun) este cel mai puternic al anului și așa mai departe.
Acțiunile urmă rite în octombrie au o mare probabilitate de a
aprecia dacă
pentru o perioadă de 3 sau 6 luni, deoarece luna respectivă se
încheie cu cea mai slabă performanță
 
 
 
 
 
520 ● Partea a II-a: structura pieței
6 luni ale anului. De asemenea, a înregistrat mai multe minime
pe piața urinară decâ t în orice altă lună . Nu este surprinză tor că
perioada noiembrie-ianuarie oferă cele mai performante luni
consecutive ale anului (câ știg mediu S&P de 4,3 la sută din
1950). Eșecul de a face bine în această parte a anului este adesea un
semn de probleme.
Ră spunsul Edson Gould a observat că „dacă piața nu se ridică ,
așa cum ar trebui în perioadele sezoniere alcoolice, este un semn că
alte forțe sunt mai puternice și că atunci câ nd perioada sezonieră se
termină , aceste forțe își vor spune cu adevă rat cuvâ ntul”
Aproape de centrul acestui sezon alcoolic de 3 luni se află
perioada care înconjoară Cră ciunul, marcată de ultimele cinci zile de
tranzacționare ale anului vechi și cuprinzâ nd primele două ale
noului an. Acesta este așa- numitul raliu al lui Moș Cră ciun, care,
potrivit lui Jeffrey Hirsch în Ciclurile de pe piața bursieră , a avut în
medie 1,5% din 1953.
Yale Hirsch, tată l lui Jeffrey, a inventat expresia „Dacă Moș
Cră ciun nu reușește să sune, urșii pot veni pe Broad și
Wall”. Exemplele includ 1968, 1981, 2000 și 2008, toate acestea
fiind urmate de piețele bear. Acesta este, desigur, un exemplu
excelent al principiului sezonier eșuat al lui Edson Gould, prezentat
mai sus.
Graficul 24.15 reprezintă tendința sezonieră a pieței de valori de
a crește într-o anumită lună . Probabilită țile au fost calculate pe
parcursul secolului al XX-lea de Tim Hayes la Ned Davis Research
(vezi Tabelul 24.2).
Toate mișcă rile sunt relative, deoarece o lună cu o tendință
puternică va fi
Graficul 24.15 Modelul sezonier pe piața bursieră
Sursa: Din investitorul condus de cercetare de Timothy Hayes
(McGraw-Hill, New York, 2000).
Timp: cicluri și modele sezoniere ● 521
TABLE 24.2 Performanță lunară DJIA din 1900
 
 
 
 
  
Sursa: Ned Davis Research.
accentuat într-o piață taurină și invers. De asemenea, este
important să rețineți că direcția tendinței este mai importantă decâ t
nivelul.
Barometrul din ianuarie a fost conceput inițial de Yale Hirsch în
1972.
Simplu spus, indicatorul aderă la maxima conform că reia „așa
cum merge S&P
în ianuarie, la fel și tot anul ”(Jeffrey Hirsch, Cicluri bursiere , p.
143). Potrivit lui Hirsch, barometrul are o precizie de 88,7%.
Un ultim comentariu asupra sezonalită ții derivă din faptul că
luna mai
perioada octombrie are cea mai slabă experiență . „Vindeți în mai
și plecați” are ceva merit statistic. De exemplu, Jeffrey Hirsch
calculează că o investiție ipotetică de 10.000 USD în DJIA s-a majorat
la 674.074 USD
pentru perioada noiembrie-aprilie, comparativ cu o pierdere de
1.024 dolari pe o perioadă de 62 de ani
perioadă . Asta nu înseamnă că fiecare perioadă mai-octombrie a
pierdut bani,
nici că în fiecare noiembrie-aprilie se câ știgau bani, dar indică a
tendință puternic pozitivă spre perioada noiembrie-aprilie.
Prietenul meu Sam Stovall de la S&P Capital IQ face un pas mai
departe. El subliniază că două sectoare cu performanțe bune în
perioada negativă mai-noiembrie sunt elementele de bază ale
consumatorilor defensivi și îngrijirea să nă tă ții. Ca alternativă ,
materialele beta mai mari și industria industrială depă șesc în
perioada optimistă din noiembrie-mai.
Sezon bullish de sfârșit de lună
Efectul de sfâ rșit de an al randamentelor superioare pare să se
aplice și la sfâ rșitul lunii.
 Datele care acoperă perioada de 89 de ani care se încheie în
1986 arată că randamentele din ultima zi de tranzacționare a unei
luni (ziua 1 din Figura 24.5) pâ nă la sfâ rșitul celei de-a treia zile de
tranzacționare a noii luni sunt în mod constant bune. Raționamentul
acestui efect poate proveni din fluxuri de numerar mai mari la
sfâ rșitul lunii, cum ar fi salarii, dividende etc.
Într-adevă r, aceste patru zile de tranzacționare sunt în medie de
0.118 la sută , comparativ cu 0.015
procent pentru toate zilele de tranzacționare. Se poate spune că
randamentele la începutul lunii reprezintă toate veniturile pozitive
din câ știgul de capital generate de piață .
Într-un articol intitulat „Calendar Anomalies”, 5 Bruce Jacobs și
Ken neth 5 MTA Journal , iarna 1989–1990.
 
 
 
 
 
522 ● Partea a II-a: structura pieței
Figura 24.5 Întoarcerea lunii (randamente medii zilnice)
Date de la J. Lakonishok și S. Smidt, „Sunt reale anomaliile
sezoniere? O perspectivă de nouă zeci de ani, „Johnson working
paper 80-07, Cornell University, Ithaca, 1987.
Levy subliniază că acest efect a fost mai puțin ră spâ ndit în anii
1980, ceea ce demonstrează că nu este o politică înțeleaptă să
urmezi un singur indicator. În ediția din 2001 a Almanahului
bursierilor , o lectură obligatorie pentru comerciantul orientat
sezonier, Yale Hirsch subliniază că acest indicator sezonier s-a
modificat între 1981 și 2000 în ultimele 4 și primele 5 zile de
tranzacționare ale noii luni. Cea mai urâ tă zi dintre toate pare a fi
prima zi a lunii, conform ediției 2013 a Almanahului, deoarece
editorii subliniază că în ultimii 15 ani DJIA a câ știgat mai multe
puncte în acea zi decâ t toate celelalte combinate.
 Cu toate acestea, este logic să se integreze acest efect sezonier
fiabil pe termen lung cu oscilatoare pe termen scurt. În mod clar,
potențialul pieței de a avansa în acest moment va fi mult mai mare
dacă va fi vâ ndut în ultima zi (probabil) bullish a lunii.
Zilele săptămânii
Termenul „luni albastră ” este foarte mult justificat. Influența
zilelor de luni slabe a apă rut în timpul pră bușirii din 1929–1932. În
timpul depresiunii,
piața a avansat, în medie, în fiecare zi a să ptă mâ nii, cu excepția
zilelor de luni. S-ar putea spune că întreaga scă dere a pieței a avut
loc în weekenduri în perioadele de sâ mbă tă pâ nă la închiderea de
luni.
Figura 24.6 arată rentabilitatea medie pentru fiecare zi din 1928
pâ nă în 1982.
Luni este singura zi de jos. Amintindu-ne că acest lucru ia în
considerare numă rul de ac
„Joi negru” din 1929, dar nu include scă derea de 500 de puncte
care a avut loc în „luni negre” din 1987, ci doar subliniază punctul.
 
 
 
 
 
Timp: cicluri și modele sezoniere ● 523
Figura 24.6 Efectul zilei să ptă mâ nii (randamente medii zilnice)
Sursă : Date de la D. Klein și R. Stambaugh, „O investigație
suplimentară asupra efectului de weekend
în randamentele stocurilor”, Journal of Finance, iulie 1984, pp. 819-
837.
Nu pare să existe nicio justificare acceptabilă pentru acest efect,
care apare și pe piețele de acțiuni non-americane, instrumentele de
creanță și chiar sucurile de portocale.
Avansuri înainte de sărbători
 Ziua care precede să rbă torile este statistic o perioadă de
urcare. Acest lucru este indicat în Figura 24.7, care acoperă perioada
cuprinsă între 1963 și 1982. Odată cu
cu excepția Zilei Președinților, toate aceste (medii) sesiuni de
tranzacționare înainte de să rbă tori depă șesc frumos ziua medie.
Ora din zi
Studii recente6 au indicat că există un efect clar al orei din zi, așa
cum se arată în Figura 24.8. Există o diferență mică în activitatea de
la o zi la alta, cu excepția zilelor de luni dimineață . Cu toate acestea,
toate zilele arată o creștere
pă rtinire în ultima jumă tate de oră . Studiul a ară tat că acest efect
de minte ral a fost accentuat chiar și pâ nă la clopotul de închidere,
cu randamentul mediu al ultimei tranzacții egal cu 0,05 la sută , sau
0,6 cenți pe acțiune. Cu câ t revenirea se apropia de clopotul de
închidere, cu atâ t era mai înaltă . Tranzacțiile după 15:55 au avut în
medie randamente de 0,12% sau 1,75 cenți pe acțiune. Această notă
optimistă este un loc bun pentru a închide acest capitol.
6 Harris, „Cum să profitați de rentabilită țile stocurilor
intradat”, Journal of Portfolio Management , iarna 1986.
 
 
 
 
 
524 ● Partea a II-a: structura pieței
Figura 24.7 Efectul vacanței (randamentele medii înainte de
vacanță )
Sursa: Date de la R. Ariel, „High Stock Returns before Holidays”,
document de lucru Sloan, MIT, Cambridge, MA, 1984.
Figura 24.8 Efectul timpului zilei
Sursă : Date de la L. Harris, „Un studiu de date al tranzacțiilor
privind modelele să ptă mâ nale și intradevar de rentabilitate a
stocurilor”, Journal of Financial Economics, vol. 16, 1986, pp. 99-117.
 25
Practic
Identificare
oCICLURI
Acest capitol discută unele dintre principiile de bază ale analizei
ciclice și folosește exemple pentru a ilustra câ teva tehnici simple
care ajută la identificarea lor.
Cicluri definite
Un ciclu este un model sau o mișcare de preț recunoscută care
are loc cu un anumit grad de regularitate într-o anumită perioadă de
timp. Se spune că o piață , o acțiune sau un indicator care are un preț
relativ consistent la intervale de 6 să ptă mâ ni are un ciclu de 6
să ptă mâ ni. Faptul că minimile succesive sunt mai mari sau mai mici
decâ t predecesorul lor nu are nicio importanță în identificarea
ciclului. Ceea ce este semnificativ este că există un punct „scă zut”
clar definibil la fiecare 6 să ptă mâ ni, separat de predecesorul să u
printr-un punct înalt cunoscut sub numele de ciclul înalt. Figura
25.1 prezintă câ teva exemple posibile.
Figura 25.1 arată , de asemenea, că , în timp ce valorile minime ale
ciclului apar la aproximativ
Intervalele de 6 să ptă mâ ni, maximele ciclului pot
varia. Ocazional, ajung mai devreme, ca la punctul A; uneori, apar la
mijlocul ciclului, ca la punctul B;
dar, de asemenea, pot apă rea tâ rziu, ca la punctul C. În general,
câ nd ciclul înalt se dezvoltă la scurt timp după ciclul scă zut,
implicațiile sunt că partea ascendentă a ciclului este slabă și că
rezistența sa generală se află pe dezavantaj.
În această situație, fiecare ciclu scă zut este în mod normal sub
cel al predecesorului să u.
În mod similar, un ciclu ridicat care este „tâ rziu” la sosire, adică
care ajunge bine după jumă tatea perioadei, indică de obicei un ciclu
puternic, cu implicația că
525
  
 
 
 
 
526 ● Partea a II-a: Structura pieței
Figura 25.1 Cicluri maxime și minime
minimul va fi peste cel minim al ciclului anterior. O serie de
cicluri diferite pot fi observate pentru orice piață sau stoc, unele
lungi și altele scurte
în durată . Sarcina tehnicianului nu este de a identifica câ t mai
mulți posibil, ci de a-i izola pe cei mai dominanți și de încredere.
Principii
Există mai multe principii:
1. Cu câ t ciclul este mai lung, cu atâ t este mai mare amplitudinea
prețului; de exemplu, un ciclu de 10 să ptă mâ ni va avea o
semnificație comercială mult mai mare
decâ t un ciclu de 10 ore.
2. Rezultă din punctul 1 că cu câ t ciclul este mai mare, cu atâ t
este mai mare
semnificația celor mici.
3. Cu câ t este mai mare numă rul de cicluri care ating un nivel
minim la aproximativ același
timp, cu atâ t este mai puternică mișcarea de preț care urmează .
4. Într-o tendință de creștere, ciclul înalt are tendința de a „se
traduce spre dreapta”, adică de a se produce după jumă tatea
ciclului. Aceeași
principiul se menține invers pentru piețele bear; adică există o
tendință
pentru ca ciclul înalt să se traducă în stâ nga.
5. Este posibil să se observe maximele ciclice care apar în mod
regulat
inter vals.
 6. Un ciclu proiectat ridicat sau scă zut se poate dezvolta în sens
invers
asta anticipat. În astfel de cazuri, ciclul se spune că este
„inversat”.
Identificarea practică a ciclurilor ● 527
Metode de detectare
Multe tehnici matematice au fost utilizate pentru identificarea
ciclurilor. Fourier
analiza, de exemplu, izolează existența diferitelor cicluri după
lungime, amplitudine, faze etc. Recunoașterea sistematică este o
tehnică care testează perioadele solicitate. Rezultatul este un gram
de perioadă  care arată cele mai dominante cicluri. Deși astfel de
tehnici pot fi utile, ele tind să facă analiza tehnică să arate ca și cum
ar fi o știință exactă , ceea ce cu siguranță nu este. Acest capitol va fi
limitat la trei metode de identificare a ciclului: abaterea de la
tendință , impuls și observarea simplă .
Abaterea de la Trend
Această metodă ia o serie de date și împarte fiecare articol la o
medie mobilă (MA). Perioada sub observație reprezintă abaterea și
MA reprezintă tendința.
Capitolul 11 a explicat că , întrucâ t un AM este conceput pentru a
reflecta tendința negativă a prețurilor, în mod ideal ar trebui să fie
trasată la jumă tatea parcursului să u.
Acest lucru se datorează faptului că prețul „mediu” apare la
jumă tatea perioadei de timp, de exemplu, în a șaptea să ptă mâ nă
pentru un MA de 14 să ptă mâ ni. Cu toate acestea, schimbă rile de
direcție ale AM apar de obicei mult prea tâ rziu pentru a oferi
semnale în timp util în scopul identifică rii inversă rii tendințelor. Din
acest motiv, tehnicienii folosesc în mod normal un crossover MA
pentru generarea de semnale. Deoarece numai datele istorice sunt
utilizate în identificarea ciclului, acest dezavantaj nu este
important. Abaterea MA este, prin urmare, calculată prin împă rțirea
perioadei în cauză la punctul mediu al MA. Observarea prețului
pentru 27 februarie este împă rțită la un MA de 13 să ptă mâ ni,
calculat la 18 aprilie; adică , AM este „mutat” înapoi cu 7
să ptă mâ ni. Rezultatul este apoi reprezentat ca un oscilator, care
izolează punctele ciclice ridicate și joase.
Atunci este o sarcină relativ simplă să vedem dacă perioade de
timp consistente separă aceste puncte. O metodă este de a nota
diferențele de timp dintre toate minimele ciclului și maximele
pentru a determina care dintre acestea apar cel mai
frecvent. Deoarece AM-urile netezesc toate ciclurile în intervalul lor
de timp, este important să experimentați cu mai multe medii pentru
a identifica câ t mai multe cicluri posibil. Cele mai fiabile ar trebui
apoi utilizate în analiză .
Impuls
O metodă mai simplă este de a calcula o serie de impuls și de a o
netezi de că tre un MA adecvat, așa cum este determinat de încercă ri
și erori. Această abordare va
 
 
 
 
 
528 ● Partea a II-a: Structura pieței
scoate în evidență ritmul subiacent al mișcă rii prețurilor, la fel ca
și calculul abaterii de la tendință . Este îndoielnic dacă abordarea
prin memorie singură poate fi utilizată cu succes pentru
identificarea ciclului, dar se poate dovedi o confirmare neprețuită a
fiabilită ții ciclice atunci câ nd este utilizată împreună cu tehnica de
observare simplă a prețurilor discutată mai tâ rziu.
Poziția unui indicator de impuls poate fi, de asemenea, utilă în
avertizare
a inversiunilor ciclice potențiale, adică , atunci câ nd un nivel ciclic
proiectat s-ar putea dovedi a fi un nivel ciclic ridicat și invers. De
exemplu, o inversiune ciclică poate apă rea atunci câ nd datele
observate proiectează că un nivel ciclic scă zut este probabil să se
dezvolte în jurul unei date specifice, în timp ce indicatorul de impuls
utilizat împreună cu acest studiu este la sau coboară de la un nivel
de supracumpă rare. Un bun
exemplu este prezentat în Diagrama 24.5 cu S&P Composite. În
1987, ciclul de 9,2 ani pă rea să atingă apogeul, mă surat prin rata de
schimbare de 55 de luni (ROC) exact în momentul în care ar fi
trebuit să se înregistreze un minim.
Observație simplă
Graficul 25.1 arată Indicele acțiunilor din aur și argint din
Philadelphia. Solidul
linia reprezintă un ciclu de minime de 82 de să ptă mâ ni, iar linia
întreruptă este de 126 de să ptă mâ ni
Graficul 25.1 Indicele acțiunilor de aur și argint din Philadelphia
și un RoC de 41 de să ptă mâ ni, 1995-2002
Sursa: De la pring.com
Identificarea practică a ciclurilor ● 529
ciclul maximelor. ROC are un interval de timp de 41 de
să ptă mâ ni, adică jumă tate din ciclul de 82 de să ptă mâ ni. Niciunul
dintre aceste cicluri nu este perfect, dar, în cea mai mare parte,
explică majoritatea momentelor de cotitură din perioada luată în
considerare. Aceste două cicluri au fost izolate pe bază de încercare
și eroare folosind instrumentul liniei de ciclu din programul
MetaStock.
Dacă nu aveți acces la un astfel de pachet și doriți să realizați
această sarcină manual, cea mai ușoară metodă de identificare a
ciclurilor este să începeți observâ nd pe o diagramă a prețurilor două
sau trei minime majore care par a fi
relativ equi distant. Urmă torul pas este să creezi proiecțiile
pentru ciclul respectiv. Dacă o proporție substanțială a acestor
proiecții are ca rezultat fie maxime, fie minime, este o idee bună să
le marcați cu un creion colorat.
 Dacă cele mai multe proiecții duc la eșec, ciclul ar trebui
abandonat și trebuie că utat unul nou. Un ciclu ridicat care apare în
oricare dintre aceste puncte ar trebui să fie
tratată ca o proiecție de succes, deoarece primul obiectiv al
analizei ciclului este de a determina potențialele momente de
cotitură . Odată ce a fost stabilit un ciclu de încredere, analistul ar
trebui să analizeze toate minimele importante ale ciclului care sunt
„inexplicabile” de primul ciclu și să încerce să le „explice”
descoperind un alt ciclu. Ș ansele sunt ca cel de-al doilea ciclu să nu
se potrivească doar cu unele dintre minimele inexplicabile, dar să
apară și la sau în apropierea unora dintre minimele de ciclu stabilite
anterior. Acest lucru este foarte important pentru că un principiu de
bază al analizei ciclului este că , cu câ t este mai mare numă rul de
cicluri care fac un nivel scă zut în jurul unui anumit timp, cu atâ t
mișcarea care urmează este mai puternică . Astfel de
cunoștințe trebuie utilizate împreună cu alte dovezi tehnice, dar
dacă și acestea oferă o lumină verde, șansele ca o undă ascendentă
semnificativă să apară sunt crescute.
Urmă torul pas al metodei este discutat în secțiunea urmă toare.
Combinând maxime și minime ale ciclului
Liniile verticale din Graficul 25.1 indică un model destul de
responsabil atâ t pentru ciclurile maxime, câ t și pentru cele
minime. Unul dintre cele mai importante puncte din care iese
acest exercițiu este faptul că diferitele puncte de cotitură își
derivă semnificația din direcția tendinței principale sau primare. În
acest sens, să gețile de pe grafic indică diferitele medii ale pieței taur
și urs.
Rețineți cum vâ rfurile ciclului tind să aibă o magnitudine mai
mare pe o piață urs,
precum topurile din 1987 și 1990. În schimb, minimele din 1986
și sfâ rșitul anului 1992
 s-a dezvoltat pe o piață bull și a cunoscut o magnitudine mult
mai mare decâ t semnalele din 1997 și 1999, care s-au dezvoltat pe o
piață bear.
530 ● Partea a II-a: Structura pieței Unul dintre avantajele
combină rii ciclurilor înalte și joase este că acesta
abordarea face posibilă obținerea unei idei despre câ t de mult
poate dura o manifestare sau o reacție. Acest lucru apare din
apropierea de înalt și de jos.
De exemplu, scă derea de la sfâ rșitul anului 1992 s-a dezvoltat
imediat după maxim. Declinul care a urmat a fost destul de
scurt. Reversul a fost adevă rat la sfâ rșitul anului 1999, unde
minimul a fost foarte aproape de maximul de la începutul anului
1990. Mitingul în acest caz a fost scurt. Poziția ROC poate oferi
adesea un indiciu dacă un anumit punct de cotitură ciclic va
„funcționa”. De exemplu, vâ rfurile puternice din 1987, 1990 și
sfâ rșitul anului 1999 toate s-au dezvoltat atunci câ nd ROC se afla în
sau aproape de o stare de supra-cumpă rare. În mod similar,
minimele din 1986 și 1988 au fost asociate cu condiții moderat de
supravâ nzare care nu au reușit să se materializeze.
Nu toate exemplele funcționează la fel de precis ca cel prezentat
în Graficul 25.1. Cititorii sunt avertizați să nu încerce să facă un ciclu
să funcționeze. Dacă nu se potrivește cu ușurință în mod natural și
ușor, sunt șanse ca fie să nu existe, fie să fie foarte puțin fiabil și, prin
urmare, să nu fie utilizat.
În orice caz, o astfel de analiză trebuie utilizată întotdeauna
împreună cu alți indicatori .
rezumat
1. Ciclurile recurente, atâ t ale punctelor scă zute, câ t și ale
punctelor înalte, pot fi observate din graficele piețelor financiare.
2. Un punct de cotitură al ciclului este semnificativ atâ t pentru
intervalul de timp dintre cicluri, câ t și pentru numă rul de cicluri care
se rotesc în același timp.
 3. Analiza ciclică trebuie utilizată întotdeauna împreună cu alți
indicatori.
4. Ciclurile suspectate care nu se încadrează cu ușurință într-un
model constant recurent nu ar trebui să fie „funcționate” și ar trebui
aruncate.
26

VoLUMe II: VoLUMe

InDICAtoRs
Capitolul 7 a prezentat câ teva principii de bază pentru
interpretarea volumului. Acum noi
va explora mai mulți indicatori de volum care pot fi aplicați la
orice securitate, finalizâ nd discuția cu indicatori de volum care sunt
mai adecvați pentru analiza piețelor în ansamblu.
Rata de modificare (ROC) a volumului
În mod normal, volumul este afișat sub formă de histogramă sub
preț. O privire rapidă asupra orică rei diagrame dezvă luie adesea o
creștere notabilă a dimensiunii barelor de volum care sunt asociate
cu spargeri, vâ nzarea punctelor culminante și așa mai departe.
Totul este bine, dar ocazional există schimbă ri subtile ale
nivelului de activitate care nu sunt ușor de detectat prin această
metodă . Masâ nd datele volumului cu un calcul ROC, este posibil să
observă m câ teva noi perspective asupra dinamicii interpretă rii
volumului.
Graficul 26.1 prezintă un volum de 10 zile ROC împreună cu un
regulat
histogramă de volum pentru Northern Trust. Folosesc un ROC de
10 zile aici, dar, desigur, este posibil să folosiți orice interval de timp
doriți. Vâ rful prețului la A pare destul de normal sub metoda
histogramei, dar tehnica ROC indică o creștere dramatică
proporțională cu o mișcare de epuizare.
 Vâ rfurile din indicatorul ROC pot semnaliza adesea epuizarea
care nu este ușor evidentă cu histograma. În Graficul 26.2 cu T.
Rowe Price, vâ rful inițial la A este bine semnalat de ROC, dar nu de
histograma din panoul de jos. Vâ rful la B este indicat de o extindere
a nivelurilor histogramei, dar creșterea nu este nici pe departe cea a
volumului ROC, care a fost aproape 531
 
 
 
 
 
 
532 ● Partea II: structura pieței
graficul 26.1 Northern Trust, 2000–2001
Sursa: De la pring.com
graficul 26.2 T. Rowe Price, 1999-2001
Sursa: De la pring.com
la o înregistrare pentru perioada acoperită în grafic. La C,
histograma se ridică la un nivel record, dar acest lucru nu este
preluat de ROC. În acest caz, volumul ridicat a urmat vâ rful inițial cu
2 zile și pare a fi o afacere izolată total lipsită de importanță din
punct de vedere analitic. În cele din urmă , la D, ambele serii
 
 
 
 
Volumul II: Indicatori de volum ● 533
Graficul 26.3 Stanley Works, 1999-2000 și un volum ROC
Sursa: De la pring.com
semnalează punctul culminant de vâ nzare în prima parte, dar
comparația este mult mai dramatică pentru ROC.
ROC semnalează uneori divergențe. În graficul 26.3 cu Stanley
 Funcționează , de exemplu, cele două să geți punctate indică seria
vâ rfurilor de impuls în scă dere și creșterea prețurilor. Acest lucru a
indicat o potențială slă biciune gravă și, cu siguranță , prețul a
înregistrat o scă dere odată ce a fost confirmat prin încă lcarea liniei
sale de trend.
În Graficul 26.4 vedem o situație la A în care este posibil să
observă m o
scă derea volumului în tendința de scă dere, care este confirmată
și de o scă dere similară a prețului. Mai tâ rziu la B, volumul ROC
trasează un mic model invers cap-umeri, care a indicat o tendință pe
termen scurt de activitate mai mare. Totuși, de data aceasta, prețul a
încă lcat o linie de tendință în sens negativ. Acest lucru a indicat o
extindere a volumului pe dezavantaj, care este un semn bearish.
Uneori, tranzacțiile pe termen scurt pot profita de citirile supra-
cumpă rate, deoarece deseori marchează punctele de cotitură pe
termen scurt.
Este destul de evident pâ nă acum că un ROC simplu de volum
poate fi un indicator destul de zimțat, potrivit numai pentru a indica
mișcă rile de epuizare, divergențele și, pe o bază limitată , pentru a
construi linii de tendință . În consecință , este logic să rulați o medie
mobilă printr-o rată de modificare a volumului, deoarece netezește
natura zimțată a datelor brute.
În graficul 26.5, acest lucru a fost fă cut cu un pas mai departe
prin calcularea a
Media mobilă de 10 zile a unui volum ROC de 25 de zile.
 
 
 
 
 
 
534 ● Partea II: structura pieței
Graficul 26.4 Stanley Works, 1999-2000 și un volum ROC
 Sursa: De la pring.com
Această serie este mult mai netedă decâ t cele la care ne-am uitat
pâ nă acum. Este destul de evident că această abordare se pretează
mai ușor la modelul prețurilor și la analiza liniei de tendință . Mai
întâ i rețineți că liniile supra-cumpă rate și supravâ ndute nu sunt
trasate pe o bază echidistantă . Acest lucru se datorează faptului că
graficul 26.5 Snap-on Inc, 1992-1994 și un volum ROC
Sursa: De la pring.com
Volumul II: Indicatori de volum ● 535
calculul tratează ROC ca procent. Volumul se poate extinde, chiar
și pe un
o bază netedă , cu 200 la sută sau 300 la sută destul de ușor, dar
poate scă dea doar cu 100 la sută . Aceasta înseamnă că acțiunea de
dezavantaj este mult mai limitată decâ t
potențial invers. Mai tâ rziu vom analiza o formă alternativă de
calcul al unui ROC neted de volum. Există două evenimente
principale pe
diagramă . Primul este un top cu cap și umeri. Capul a
reprezentat un crescendo de cumpă rare, ceea ce a indicat o
schimbare de tendință . Odată ce gâ tul fusese
încă lcat, aceasta a reprezentat doar o confirmare că tendința
volumului a scă zut. Deoarece prețul a încă lcat, de asemenea, o linie
de tendință în creștere, atâ t prețul, câ t și volumul erau acum în
viteză , și era rezonabil să ne așteptă m la o
corecție extinsă .
Sfâ rșitul vâ nză rii a fost semnalat întrucâ t atâ t prețul, câ t și
volumul au încă lcat linii importante de tendință
descendentă . Întrucâ t acum erau în viteză , acest lucru a oferit o
confirmare plă cută că tendința ascendentă era să nă toasă . Jos
trendline pentru volum reprezintă de fapt decolteul unui model
invers de cap și umeri. Nu am afișat literele H și S pe grafic, deoarece
umă rul stâ ng a fost, de asemenea, umă rul drept al vâ rfului anterior
cu capul și umerii înclinat în sus, iar acest lucru ar fi complicat
lucrurile.

Volumul ROC: calculul procentual

Am descoperit mai devreme că indicatorul de volum ROC, atunci
câ nd este calculat cu o metodă procentuală , nu se pretează să indice
foarte bine condițiile de volum de supravâ nzare. O soluție este să
calculați ROC folosind o metodă de scă dere, așa cum am fă cut în
panoul inferior al Graficului 26.6. O condiție de supravâ nzare este
semnalată la A pentru metoda scă derii, dar nu pentru calculul
diviziunii. Dezavantajul calculului scă derii este că impulsul
volumului nu poate fi comparat pe perioade lungi de timp dacă
securitatea monitorizată are o creștere substanțială a volumului
mediu zilnic.
Pentru graficele care acoperă mai puțin de 2 ani de date, tehnica
scă derii este probabil o abordare mai bună , deși este important să
ne amintim că , deoarece nivelul volumului pentru stocurile și piețele
individuale poate varia enorm, liniile de supra-cumpă rare și
supravâ nzare vor trebui ajustate în consecință . În diagrama 26.6,
liniile orizontale punctate superioare reprezintă o citire supra-
cumpă rată în ambii indicatori de volum. Deoarece prețul scă zuse,
nivelul ridicat de la B a semnalat un punct culminant de
vâ nzare. Oscilatorul bazat pe scă deri a fost adâ nc vâ ndut la A,
urmă torul fund ușor inferior. Aceasta a indicat o caracteristică
clasică cu fund dublu. Este, de asemenea, evident, dacă nu a fost
înainte, că o citire mare supra-extinsă într-un oscilator de volum nu
înseamnă neapă rat că prețul este supracumpă rat - doar că volumul
este supra-extins.
O citire ridicată a oscilatoarelor de volum poate însemna un vâ rf
sau un jos, în funcție de
 
 
 
  
 
536 ● Partea II: structura pieței
Graficul 26.6 Snap-on Inc, 1994-1995 și calcule ROC cu două
volume
Sursa: De la pring.com
în legă tură cu acțiunea anterioară de preț. Voi avea mai multe de
spus despre acest punct puțin mai tâ rziu.
Principiul tehnic major O citire mare supra-extinsă a unui
indicator de volum nu înseamnă neapă rat că prețul este
supracumpă rat - doar
acel volum este suprasolicitat. O lectură ridicată poate însemna
un vâ rf sau un jos,
în funcție de direcția tendinței anterioare. O inversare de la un
nivel ridicat
citirea poate indica, de asemenea, o schimbare, spre deosebire
de o inversare a tendinței.
Primar-Tendință Volum ROC
ROC-urile anuale (pe 12 luni) reprezintă o modalitate utilă de
mă surare a impulsului prețurilor în tendința primară , dar, din
moment ce tendințele de volum sunt mai aleatorii, astfel de
indicatori tind să aibă o natură destul de zimțată . Graficul 26.7 arată
prețul anual ROC pentru volumul compozit Stan Dard & Poor's
(S&P) și New York Stock Exchange (NYSE). Cu toate acestea, pentru
a depă și natura zimțată a datelor de volum, ambele serii au fost
netezite cu o medie mobilă de 6 luni (MA). Atunci câ nd sunt utilizate
împreună , cele două serii pot fi extrem de instructive.
 
 
 
 
 
Volumul II: Indicatori de volum ● 537
 Graficul 26.7 Preț versus impulsul volumului, 1969-1990
Se pot face mai multe observații:
1. Curba volumului are o tendință aproape constantă de a atinge
vâ rful
înainte de preț atâ t în fazele taurului, câ t și ale ursului.
2. În majoritatea cazurilor, indicii destul de fiabile ale
unei tendințe potențiale reversibile pot fi obținute atunci câ nd
impulsul volumului depă șește prețul.
3. Câ nd indicele prețurilor este peste linia de referință zero și
scade
dar volumul crește (de exemplu, 1953, începutul și sfâ rșitul
anului 1976, 1981 și tâ rziu
1987; experiența de la începutul anului 1964 pă rea a fi o
excepție),
activitatea în expansiune reprezintă distribuția și ar trebui
interpretată ca un factor foarte bearish odată cu încheierea raliului.
4. O inversare a volumului la un nivel inferior al pieței ar trebui
confirmată de un
inversarea impulsului de preț.
5. Citirile foarte mari ale indicatorului de volum sunt de obicei
urmate de
piețe bull puternice.
6. Câ nd volumul trece sub zero, acesta este în mod normal, dar
nu întotdeauna, un semn negativ. Cele mai reduse situații par să
apară atunci câ nd prețul
indicatorul este cu mult peste zero. În 1988, de exemplu, prețul
mo mentum
a fost cu mult sub zero atunci câ nd volumul sa mutat în teritoriu
negativ, dar
piața s-a adunat. Pe de altă parte, în volumul 1969, 1973 și 1977
538 ● Partea a II-a: structura pieței traversată sub zero
imediat după ce impulsul prețului a început să se ră stoarne
 de la un nivel supra-cumpă rat, iar acesta a fost urmat de un
declin major.
7. În timpul etapelor inițiale ale unei mișcă ri de taur, impulsul
volumului este întotdeauna
peste preț. (Raliul 1988–1989 reprezintă  singura excepție.)
Graficul 26.7 arată că o inversare într-o curbă neînsoțită de o
inversarea în celă lalt la fundul pieței tinde să dea un semnal
prematur.
De exemplu, volumul a crescut înainte de preț la sfâ rșitul anului
1973 și 1977.
În consecință , este mai înțelept să așteptați un semnal de la
ambele, chiar dacă poate apă rea la un nivel de preț ușor mai ridicat.

Oscilator de volum
Oscilatorul de volum este o metodă alternativă de prezentare a
volumului într-un format de impuls. Se calculează împă rțind o
mă sură pe termen scurt a tendinței volumului, de obicei o medie
mobilă , la una pe termen mai lung și reprezentâ nd grafic rezultatul
ca oscilator. De asemenea, este posibil să împă rțim închiderea și
printr-o mă sură a tendinței. De fapt, calculul este identic cu cel al
prețului în secțiunea de deviere a tendinței din capitolul 14. Singura
diferență este că volumul este înlocuit cu prețul. Un exemplu este
prezentat în Figura 26.1
Indicatorul rezultat este un oscilator care se învâ rte în jurul unei
linii de referință zero. O citire zero în indicatorul oc curs atunci câ nd
ambele MA sunt la niveluri identice. Citirile pozitive se dezvoltă
atunci câ nd AM pe termen scurt (10 zile în figură ) este peste
omologul să u pe termen mai lung (25 de zile) și invers. În punctele A
și B, cele două medii mobile se încrucișează , iar indicatorul se
deplasează , de asemenea, prin zero. Pe de altă parte, C și D
reprezintă lecturi supra-cumpă rate și, respectiv, supra-vâ ndute,
unde distanța dintre cele două medii este mai mare. În exemplu, s-
au utilizat intervale de timp de zece și 25 de zile, dar ar putea fi
folosite în schimb oricare interval larg separat.
Un exemplu este prezentat în Diagrama 26.8 cu Humana. Aici noi
poate vedea că oscilatorul de volum se sparge deasupra unei linii
mici de tendință în martie 1999. Această creștere ascendentă a
indicat doar că tendința de
volumul probabil ar fi crescut. Nu spunea nimic despre evoluția
prețurilor. În acest caz, prețul a încă lcat o linie de tendință
orizontală , care indica o combinație descendentă de prețuri în
scă dere și volum în creștere. Acesta a fost
apoi urmat de o lectură supra-cumpă rată în oscilator, semn al
unui punct culminant de vâ nzare. Asta s-ar fi putut dovedi a fi
ultimul fund. Cu toate acestea, oscilatorul a rupt peste o linie de
trend în iulie 2000, iar prețul a încă lcat-o pe cea de dezavantaj,
indicâ nd o reluare aproape exactă a acțiunii de preț din 1999.
 
 
Volumul II: Indicatori de volum ● 539
Figura 26.1 Calculul unui volum Oscilator

Volum
MA de 10 zile
MA de 10 zile
MA de 25 de zile
C
Oscilator de volum (10/25)
D
A
B
Graficul 26.8 Humana, 1998–1999 și un volum Oscil ator
Sursa: De la pring.com
 
  
 
 
540 ● Partea II: structura pieței
Graficul 26.9 Advent Claymore, 2011–2012 și un Oscilator de
volum 10/25
Advent Claymore
B
Cumpă râ nd punctul culminant
Oscilator de volum (10/25)
A
Se vinde punctul culminant
Sursa: De la pring.com
Graficul 26.9 prezintă Advent Claymore, unde putem vedea că
spargerile oscilatorului la A și B au însemnat o nouă tendință de
creștere a volumului. Putem vedea, de asemenea, un punct
culminant de vâ nzare și cumpă rare în octombrie 2011 și, respectiv,
2012.
O întrerupere a tendinței comune în iulie 2012 a semnalat, de
asemenea, un raliu frumos. Despă rțirea volumului a indicat că
avansul va avea loc sub un fundal
de creștere a activită ții, care a adă ugat în mod clar forță
valabilită ții sale pâ nă la punctul culminant de cumpă rare din
octombrie.
Graficul 26.10 prezintă un oscilator de 15/45 pentru Columbia
Energy.
Această relație pe termen lung oferă o acțiune de preț mai
deliberată și mai puțin zimțată . Cel mai evident lucru de remarcat
este capul și umerii inversi de vară de la sfâ rșitul anului 1999 în
oscilator. Din nou, a fost indicată o creștere a volumului, dar de
această dată prețul a crescut. Vedem un alt exemplu mai tâ rziu în
noiembrie. Este rar câ nd aceste oscilatoare sunt capabile să
urmă rească tiparele de preț, dar câ nd o fac, semnalele tind să fie
foarte fiabile. Graficul arată , de asemenea, un punct culminant de
cumpă rare la începutul lunii noiembrie, care a fost ulterior
confirmat de o tendință de scă dere a prețului în sine, apoi un punct
culminant de vâ nzare în martie urmă toare.
Este destul de evident pâ nă acum că oscilatoarele de volum se
mișcă între benzi
extremelor, la fel cum face prețul, dar cu o diferență importantă .
 
 
 
 
 
Volumul II: Indicatori de volum ● 541
Graficul 26.10 Columbia Energy, 1999-2000 și un volum
Oscilator
Sursa: De la pring.com
Atunci câ nd un indice al prețurilor este supradimensionat în
sensul creșterii, acesta indică , de obicei, o piață supra-cumpă rată , cu
implicația că se datorează o inversare a dezavantajului. O creștere
neobișnuită a activită ții este, de asemenea, asociată  cu o inversare
iminentă a tendinței, dar este esențial să se coreleze mișcarea
oscilatorului de volum cu mișcarea predominantă a prețului.
În afară de această diferență importantă , oscilatoarele de volum
ar trebui să fie
interpretat la fel ca oscilatoarele de preț. Unul dintre punctele
forte ale oscilatorului de volum este că inversă rile din citirile supra-
cumpă rate semnalează adesea epuizarea, fie din partea de
cumpă rare, fie de vâ nzare. Ar trebui consultați alți indicatori pentru
a vă asigura că acțiunea de volum este confirmată .
O posibilitate este utilizarea volumului cu un oscilator de
preț. Această relație nu este întotdeauna exactă . În cazul în care
modifică rile de volum și preț nu sunt strâ ns legate pentru bursa sau
piața urmată , această abordare nu ar trebui utilizată .
 Graficul 26.11 arată indicele brazilian, Bovespa.
La punctul A vedem prețul mai mare precedat de o serie de
vâ rfuri de volum în scă dere. Acestea au indicat vulnerabilitatea, care
a fost confirmată în cele din urmă atunci câ nd prețul și-a încă lcat
linia de tendință . M-aș fi așteptat să vă d un declin mai prelungit, dar
s-a dezvoltat un punct culminant de vâ nzare
la punctul B ca un oscilator de preț supradiabil combinat cu o
supracumpă rare
oscilator de volum. Oscilatorul de preț nu ne spune prea multe la
punctul C, dar seria volumelor este, deoarece încalcă o linie de trend
descendentă foarte semnificativă .
 
 
 
 
 
542 ● Partea II: structura pieței
Graficul 26.11 Bovespa braziliană 2006–2008, un preț
comparativ cu volumul Oscilatorului Bovespa brazilian
C
A
DE
B
Preț Osc (10/25)
Vol Osc (5/25)
Se vinde punctul culminant
Sursa: De la pring.com
Întrucâ t prețul se ridică la creștere, aceasta se dovedește a fi o
perioadă de urcare, pe mă sură ce indicele se ridică la vâ rful final al
pieței bull. Lucrurile se complică puțin la începutul lunii septembrie
2008, pe mă sură ce oscilatorul de volum se ridică mai sus
o linie de trend descendentă . Acest lucru a indicat faptul că
volumul urma să se extindă și
 întrucâ t prețul a scă zut sub linia de tendință a suportului
orizontal la D, asta
a indicat prețuri mai slabe. Cu toate acestea, volumul s-a extins
în curâ nd la vâ nzarea proporțiilor de climax la E și acest lucru ar fi
trebuit să fie optimist. De fapt, prețul a scă zut sub cel mai mic punct
culminant de vâ nzare foarte repede și asta a însemnat că mulți
oameni au fost prinși la prețuri mai mari. În timp ce un punct
culminant de vâ nzare nu marchează neapă rat partea de jos finală ,
există de obicei o interreg-num înainte ca prețurile să înregistreze
un nou minim. În acest caz, acest lucru nu s-a întâ mplat și, prin
urmare, a oferit un indiciu că lucrurile se vor înră ută ți.
Urmă toarele sunt regulile principale pentru interpretarea
volumului oscilatorului: 1. Câ nd oscilatorul ajunge la o extremă și
începe să inverseze, este
în descrierea potențialului pentru o inversare a tendinței
predominante.
2. Oscilatoarele de volum se pretează ocazional liniei de trend și
constructie pat tern.
Volumul II: Indicatori de volum ● 543
3. Extinderea prețului asociată cu o contracție a oscilatorului de
volum este scă zută .
4. O expansiune a oscilatorului asociată cu o contracție a prețului
este redusă , cu excepția cazului în care volumul atinge o extremă , în
care
caz, un punct culminant de vâ nzare este de obicei semnalat.
5. Oscilatorul de volum conduce de obicei la oscilatorul de preț.
Amintiți-vă , acesta nu este în niciun caz un indicator
perfect; prin urmare, ar trebui
mai întâ i asigurați-vă că acționează în mod consecvent cu
tendința prețurilor mă surate și, de asemenea, că există dovezi
coroborate de la alți indicatori.
Indicele cererii
 Indicele cererii a fost dezvoltat de Jim Sibbet ca metodă de
simulare
volumul de sus și de jos pentru piețe și stocuri în care astfel de
date nu sunt disponibile în general. Acesta combină prețul și
volumul într-un singur indicator cu obiectivul de a conduce puncte
de cotitură pe piață . Indicele cererii se bazează pe premisa că
volumul conduce la preț și este inclus în multe pachete de
graficare. Spre deosebire de volumul ROC și de oscilatorul de volum,
indicele cererii
se mișcă întotdeauna în aceeași direcție ca și prețul, în sensul că
citirile ridicate indică condiții de supra-cumpă rare și
invers. Consider că acesta este un indicator foarte util atunci câ nd
este utilizat în urmă toarele moduri:
1. O divergență între indicator și preț indică un punct forte sau o
slă biciune de bază , în funcție de faptul dacă este o
unul pozitiv sau negativ.
2. Crossover-urile supracumpă rate și supradimensionate
generează adesea cumpă ră turi bune și
vinde semnale. Deoarece nivelul indicelui cererii este afectat de
volatilitatea securită ții fiind monitorizată , locuri optime pentru
parcela
nivelurile de supracumpă rare și supravâ nzare vor varia și ar
trebui stabilite pe o abordare de la caz la caz. Acestea fiind spuse,
nivelurile + și -25
par a fi un compromis bun pentru majoritatea piețelor.
3. Indicele formează uneori tiparele prețurilor și încă lcă rile liniei
de tendință ,
care reprezintă în mod normal un avertisment anticipat fiabil
cu privire la o iminentă inversare a tendinței prețurilor.
Graficul 26.12 cu Citrix prezintă câ teva caracteristici
interesante. În primul râ nd, la A, atâ t indicele prețului, câ t și cel al
cererii scad tendințele pentru un semnal bun de vâ nzare. Ulterior,
procesul este inversat pe mă sură ce Indicele Cererii completează o
bază împreună cu prețul. Raliul rezultat poate fi descris doar ca un
feră stră u. Face asta
 
 
 
 
544 ● Partea II: structura pieței
Graficul 26.12 Citrix Systems, 2000-2001 și un indice al cererii
Sursa: De la pring.com
înseamnă că indicele cererii nu este bun? Nu, acesta este un
fenomen normal
într-o piață de urs. Ceea ce pare a fi o explozie foarte validă se
dovedește a fi
un whipsaw-se poate întâ mpla cu orice indicator. Remediul este
să încerci să obții
o soluție asupra direcției tendinței principale înainte de a se
încerca orice analiză pe termen scurt. Punctul C arată o divergență
pozitivă între indicele cererii
și prețul, iar punctul D o mică pauză dublă a trendului. În cele din
urmă , la E vedem o scă dere a indicelui cererii dintr-un model invers
cap-și-umeri, dar nu reușește. Încă o dată , trebuie să folosim ceva
bun simț, deoarece izbucnirea provine dintr-o condiție supra-
cumpă rată . După cum am aflat în secțiunea de impuls, izbucnirile de
la niveluri atâ t de ridicate duc de obicei la freze.
Fluxul de bani Chaikin
Indicatorul Chaikin Money Flow (CMF) se bazează pe principiul
că
creșterea prețurilor ar trebui să fie însoțită de creșterea
volumului și invers.
Formula este urmă toarea:
CMF = SUM (AD, n) / SUM (VOL, n)
unde n = punct
AD = VOL * (CL - OP) / (HI - LO)
 unde AD reprezintă distribuția de acumulare.
 
 
 
 
 
Volumul II: Indicatori de volum ● 545
Formula subliniază faptul că puterea pieței este însoțită de obicei
de prețuri care se închid în jumă tatea superioară a intervalului lor
zilnic, cu creșterea volumului. De asemenea, slă biciunea pieței este
însoțită de obicei de închiderea prețurilor în jumă tatea inferioară a
intervalului lor zilnic, cu creșterea volumului. Acest indicator poate
fi calculat cu orice interval de timp - cu câ t perioada este mai lungă ,
cu atâ t oscilațiile sunt mai deliberate. Indicatorii fluxului de bani
calculați cu un interval de timp pe termen scurt, cum ar fi 10
perioade, sunt, prin urmare, mult mai volatili.
Câ nd prețurile se închid în mod constant în jumă tatea superioară
a maximului zilnic /
intervalul scă zut la volumul crescut pentru perioada luată în
considerare, atunci indicatorul va fi pozitiv (adică , peste linia
zero). Dimpotrivă , dacă prețurile se închid în mod constant în
jumă tatea inferioară a intervalului zilnic ridicat / scă zut la volumul
crescut, atunci indicatorul va fi negativ (adică sub linia zero).
Este posibil să construiți linii supra-cumpă rate și supra-vâ ndute
și să le utilizați
ca alerte de cumpă rare și vâ nzare, dar indicatorul intră într-
adevă r cu analiza divergenței. În graficul 26.13 cu National
Semiconductor putem
vezi câ teva exemple bune în practică . La începutul anului 1994,
Chaikin scă dea brusc, pe mă sură ce prețul a atins vâ rful final și, în
momentul maximului real, abia se afla deasupra liniei de
echilibru. Acest lucru a ară tat că calitatea ultimelor să ptă mâ ni ale
raliului a lă sat mult de dorit. La sfâ rșitul anului 1995, divergența a
fost mai flagrantă , deoarece indicatorul abia a reușit să crească peste
linia zero într-un moment în care prețul a atins un nou
maxim. Ambele exemple au fost urmate de lungi tendințe
descendente.
Graficul 26.13 National Semiconductor, 1993-1997 și un CMF
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
546 ● Partea II: structura pieței
De asemenea, divergențele pozitive funcționează destul de bine,
după cum putem aprecia din
observâ nd fundul de la mijlocul anului 1996. Vedeți cum prețul
face un nou marginal
scă zut, dar oscilatorul este cu greu sub zero. Aceasta se compară
cu sfâ rșitul anului 1995
partea de jos, unde era într-o stare extrem de
supravâ ndută . Desigur, aceasta este doar o caracteristică de impuls
pozitivă - trebuie să fim martori la unele
un fel de inversare a tendinței în preț pentru a confirma acest
eveniment. Divergențele nu sunt neobișnuite în indicatorii de
impuls. Ce setează indicatorul fluxului de bani
în afară de restul, diferențele sunt de obicei mult mai flagrante
decâ t, să zicem, indicatorul puterii relative (RSI) sau seria ROC. Ca
rezultat, poate oferi indicii despre inversarea probabilă a
tendințelor, care ar putea să nu fie evidente în altă parte.
Unul dintre modurile în care îmi place să folosesc indicatorul
este să studiez tranzacționarea
intervalele și apoi comparați acțiunea de preț cu oscilatorul
pentru a vedea dacă acesta oferă o idee despre direcția eventualei
defecțiuni. Graficul 26.14 prezintă American Business Products cu
un CMF pe 20 de perioade. Prețul se confrunta cu un interval de
tranzacționare lateral în 1987. În timpul formă rii dreptunghiului,
indicatorul fluxului de bani a încă lcat o linie de trend în sus și a
divergat foarte negativ cu prețul în perioada septembrie /
octombrie. Această combinație a indicat vulnerabilitate, deci nu a
fost surprinză tor faptul că prețul a înregistrat un declin urâ t.
Ulterior, prețul a urmă rit o altă gamă de tranzacționare, dar de
data aceasta
CMF a adunat în momentul în care a început gama de
tranzacționare.
Alegerea intervalului de timp influențează , de asemenea,
caracterul indicatorului. A
cea scurtă , cum ar fi 10 zile, returnează o serie volatilă , în timp ce
intervalul de 45 de zile Graficul 26.14 American Business Products,
1986-1991 și un CMF
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
Volumul II: Indicatori de volum ● 547
Graficul 26.15 Reliance Communications, 2006–2009 și un CMF
Comunicare de încredere
A
Fluxul de bani Chaikin (45)
B
Sursa: De la pring.com
utilizat în Diagrama 26.15 pentru oferte Reliance
Communications, un stoc indian
o cale mai deliberată . În acest caz, puteți vedea modul în care
indicatorul s-a deteriorat substanțial pe mă sură ce prețul a atins
punctul culminant la A.
 Rețineți că ultimele câ teva sesiuni au format un fel de gamă de
tranzacționare, chiar dacă prețul s-a mutat puțin mai sus. Cu toate
acestea, Chaikin sa deteriorat în această perioadă pâ nă câ nd prețul a
fost confirmat cu o dublă
pauza liniei de trend. Opusul a fost adevă rat la B, unde vedem o
serie de divergențe pozitive care culminează cu o ruptură a liniei de
tendință comună în sus.

Volumul în Bursă
Volum în sus / dezavantaj
Mă surile de creștere / reducere a volumului încearcă să separe
volumul în stocurile de vanzare publicitară și în scă dere. Folosirea
acestei tehnici face posibilă determinarea într-un mod subtil dacă
are loc distribuția sau acumularea. Conceptul sună bine, dar, în
practică , volumul momen tum bazat pe date ROC sau tendințe pare
să fie mai fiabil.
548 ● Partea a II-a: structura pieței TABLA 26.1 Calculul liniei
de volum în sus / în jos
 
 
 
 
 
Datele privind volumul invers / negativ sunt publicate zilnic
în The Wall Street Journal și să ptă mâ nal în Barron și sunt furnizate
de numeroase servicii de date.
Volumul de sus / dezavantaj se mă soară practic în două moduri.
Primul este un indice cunoscut sub numele de linie de volum în
sus / în jos. Se construiește cumulâ nd diferența dintre pluralitatea
zilnică a volumului stocurilor în avans și în scă dere. Deoarece un
indicator de acest tip este întotdeauna pornit de la un numă r
arbitrar, este o idee bună să fii gin cu unul destul de mare; în caz
contrar, dacă piața scade brusc pentru o perioadă , există
posibilitatea ca linia de sus / dezavantaj să se deplaseze pe teritoriu
negativ, ceea ce complică în mod nejustificat calculul. Dacă un total
inițial de 5.000
se presupune un milion de acțiuni, linia va fi construită așa cum
se arată în Tabelul 26.1.
Aceste statistici nu sunt publicate să ptă mâ nal sau lunar, deci
analiza pe termen mai lung ar trebui efectuată prin înregistrarea
valorii
râ nd la sfâ rșitul fiecă rei vineri sau luâ nd o medie a citirilor de
vineri pentru un complot lunar. MA adecvată poate fi apoi construită
din acestea
observații să ptă mâ nale și lunare.
Este normal ca linia de creștere / dezavantaj să crească în timpul
publicită ții și să scadă în declin. Câ nd linia nu reușește să confirme
un nou nivel ridicat (sau scă zut) al indicelui prețurilor, acesta
avertizează cu privire la o posibilă inversare a tendinței. Principiile
de bază pentru determinarea tendințelor discutate în partea I pot fi
aplicate liniei de creștere / dezavantaj.
Atunci câ nd o piață avansează într-un mod neregulat, cu succesiv
mitinguri mai mari întrerupte de o serie de jgheaburi în creștere,
linia de sus / dezavantaj ar trebui să facă același lucru. O astfel de
acțiune indică faptul că volumul problemelor avansate se extinde la
mitinguri și se contractează în timpul declinului.
Câ nd această tendință a relației preț / volum normal este
întreruptă , este dat un avertisment că unul dintre cele două lucruri
se întâ mplă . Fie volumul ascendent nu reușește să se extindă
suficient, fie volumul în timpul declinului a început să se extindă
 
 
 
 
Volumul II: Indicatori de volum ● 549
 excesiv pe dezavantaj. Ambii sunt factori bearish. Linia de
creștere / dezavantaj este deosebit de utilă atunci câ nd prețurile pot
crește la noi maxime și volumul general se extinde. Într-un astfel de
caz, dacă volumul stocurilor în scă dere este în creștere în raport cu
cel al stocurilor în avans, acesta va apă rea fie ca o rată mai lentă de
avans în linia de creștere / dezavantaj, fie ca o scă dere reală .
Linia de creștere / dezavantaj din 1986 pâ nă în 1987 este
prezentată în Graficul 26.16
împreună cu MA de 200 de zile. În cea mai mare parte a acestei
perioade, linia a ră mas peste AM, în ciuda unor corecții destul de
mari pe termen scurt în S&P Composite.
La jumă tatea lunii octombrie a scă zut sub 200 de zile MA chiar
înainte de accident. O linie de tendință ascendentă importantă a fost
încă lcată mai devreme atâ t pentru preț, câ t și pentru linia de volum
în sus / în jos, care a avut ca efect accentuarea semnalului de urcare.
De asemenea, merită remarcate divergențele pozitive care au
avut loc în
Octombrie 1986, câ nd S&P a scă zut pe termen scurt, ceea ce nu a
fost
confirmat de linia cumulativă de creștere / dezavantaj.
Graficul 26.17 compară linia cu S&P între 2010 și 2012.
Să gețile întrerupte reprezintă divergențe negative, în cazul în
care linia
nu a reușit să confirme noile maxime S&P, iar liniile punctate
reprezintă o confirmare comună . Nu au existat divergențe pozitive
vizibile în această perioadă .
Graficul 26.18 arată aceeași perioadă , dar de data aceasta ambele
serii sunt reprezentate grafic cu un MA de 100 de zile. Rețineți cum
se dezvoltă cele mai fiabile încrucișă ri, marcate cu să gețile mari,
atunci câ nd ambele serii confirmă . Să gețile de la A, B și C indică
Graficul 26.16 S&P Composite, 1985–1987 și o sursă de linie de
volum în sus / în jos: de la pring.com
 
  
 
 
 
550 ● Partea II: structura pieței
Graficul 26.17 S&P Composite, 2010–2012, și o linie de volum în
sus și în jos, S&P Composite
Linia de volum NYSE Upside / Downside
Sursa: De la pring.com
Graficul 26.18 S&P Composite, 2010–2012 și o linie de volum
Upside / Downside B
C
S&P Composite
A
Linia de volum NYSE Upside / Downside
D
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
Volumul II: Indicatori de volum ● 551
unde pauza S&P a fost neconfirmată de linia de sus /
dezavantaj. C a fost un eșec complet al acestui sistem, deoarece
ambele serii au bă tut.
Există mai multe moduri de a construi oscilatoare ale acestor
date. O posibilitate este utilizarea urmă toarei formule:
Oscilator = M ( U - D ) / ( U + D )
În acest caz, U = volumul ascendent, D = volumul descendent și
M este intervalul de timp MA. Această formulă este reprezentată
grafic în panoul de jos al Graficului 26.19
folosind un MA de 30 de zile.
 Observați modul în care această configurație permite divergențe
negative și, mai important, pauze de linie de tendință comune care
semnalează atâ t semnale de cumpă rare, câ t și vâ nzare. În Graficul
26.20 vedem un MA de 30 de zile al oscilatorului în graficul anterior,
împreună cu MA-ul să u de 12 zile, reprezentat ca o linie
punctată . Această serie vine mai mult în propriul să u, deoarece se
inversează de la un nivel supradimensionat. Să gețile solide
semnalizează semnale de succes, iar cele trei punctate pe care cele
două nu le-a vâ ndut, precum și semnalul de cumpă rare eșuat în
august 2011.
O altă posibilitate este reprezentarea unui oscilator de volum în
sus și în jos
și suprapuneți-le. Diagrama 26.21 prezintă un astfel de exercițiu
folosind două diagrame Diagrama 26.19 NYSE Composite, 2010–
2012 și un volum ascendent / negativ Oscil ator NYSE Composite
Oscilator U / D Vol (30)
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
 
552 ● Partea II: structura pieței
Graficul 26.20 NYSE Composite, 2010–2012 și o versiune
superioară / un dezavantaj netezită

Volumul Oscil ator

NYSE Composite
Oscilator U / D Vol (30/30/12)
Sursa: De la pring.com
 Graficul 26.21 S&P Composite, 2000–2001 și doi atori oscilatori
cu volum ascendent / descendent Sursa: De la pring.com
Volumul II: Indicatori de volum ● 553
Know Sure Things (KST), dar un RSI stocastic, netezit, etc., ar fi
putut îndeplini scopul în egală mă sură . Ideea este că , atunci câ nd
volumul KST al volumului invers crește acela pentru volumul
inferior, este declanșat un semnal de cumpă rare și invers. Diferitele
semnale au fost marcate în diagramă de să gețile sus și jos. Să gețile
punctate indică semnale de fieră stră u. Ca de obicei, nu există nicio
modalitate de a ști dacă un semnal va fi corect sau nu și acesta este
motivul pentru care trebuie să monitoriză m acțiunea de preț pentru
un fel de confirmare, precum și să bază m decizia pe poziția altor
indicatori.
Principiul tehnic major Câ nd linia volumului de sus / de jos
nu reușește să confirme un nou nivel ridicat (sau scă zut) al
indicelui prețurilor, avertizează asupra unui
inversarea tendințelor potențiale.
Indicele armelor
Acest indicator a fost dezvoltat de Richard Arms și este construit
pe baza lă țimii și a datelor privind volumul de sus / de jos. Uneori
este denumit
TRIN sau MKDS. Se calculează prin împă rțirea raportului dintre
avans și scă derea stocurilor la raportul dintre volum în emisiile
avansate și volum
în problemele în declin. În aproape toate cazurile, se utilizează
date zilnice, dar nu există niciun motiv pentru care nu s-ar putea
construi o serie să ptă mâ nală sau chiar lunară .
În mod normal, Indicele armelor este utilizat împreună cu datele
NYSE, dar este
principiile pot fi aplicate orică rei situații de piață , cum ar fi
NASDAQ,
acolo unde sunt disponibile date privind volumul și lă țimea cu
privire la creștere / dezavantaj. Există un lucru important de
remarcat, și anume că mișcă rile din indicele armelor sunt inverse
față de cele de pe piață . Aceasta înseamnă că condițiile de
supravâ nzare apar ca vâ rfuri și condițiile de supra-cumpă rare ca
vă i. Deoarece acest lucru este contrar practic tuturor celorlalți
indicatori descriși în această carte, exemplele grafice sunt
prezentate invers pentru a fi în concordanță cu ceilalți indicatori.
Conceptul din spatele acestui indicator este de a monitoriza
puterea relativă a
volumul asociat cu avansarea problemelor la cel al celor în
declin. În mod ideal, este important să vedeți o cantitate să nă toasă
de volum care se îndreaptă că tre emisiuni în creștere în raport cu
cel asociat cu scă derea stocurilor. Dacă nu este cazul, indicatorul va
diverga negativ cu media pieței și invers.
Această serie de impuls poate fi calculată pentru orice
perioadă . De exemplu,
serviciile de cotare și numă rul care apare pe bifa CNBC
reprezintă
o clipă în timp și se bazează pe volumul și numă rul de probleme
care se confruntă cu o bifare în sus sau în jos. Cu excepția cazului în
care sunteți suficient de norocoși pentru a putea grafica acest
indicator în mod continuu printr-un serviciu în timp real,
 
 
 
 
 
554 ● Partea II: structura pieței
cotațiile izolate de această natură se limitează la mă surarea
indiferent dacă piața este supra-cumpă rată  intraday sau supra-
vâ ndută . În acest sens, 120 sau mai mult este considerat ca fiind
supra-vâ ndut și 50 sau sub supra-cumpă rat (amintiți-vă , aceste
numere sunt inverse față de ceilalți indicatori de impuls).
 Indicele armelor poate fi, de asemenea, utilizat cu o medie
mobilă în cazul în care
Perioada de timp de 10 zile (TRIN deschis) este cea mai
urmă rită . Acesta este interpretat în același mod ca raportul A / D de
10 zile discutat mai devreme în
acest capitol. De cele mai multe ori, aceste două serii se mișcă
într-o manieră consecventă , dar din câ nd în câ nd Indicele armelor
oferă câ teva indicații subtile
că tendința predominantă este pe cale să se inverseze. În general,
atunci câ nd brațul de 10 zile crește peste 150, acest lucru
semnalează un minim major. Uneori acest lucru se întâ mplă
imediat; alteori există o întâ rziere de 10 pâ nă la 20 de zile înainte ca
fundul final să fie vă zut. Între 1968 și 2001 nu au existat excepții de
la această regulă . Graficul 26.22 prezintă trei versiuni diferite ale
indicelui armelor cu un interval de timp de 10, 25 și 45 de
zile. Motivul includerii a trei
indicatorii din grafic au fost explicați în capitolul 13. Să gețile
indică
acele puncte în care cel puțin două dintre aceste serii
reprezentate invers sunt la extremă și au început să se inverseze,
deoarece vâ rfurile tind să fie afaceri în care volumul conduce
prețul. Indicele armelor atinge de cele mai multe ori extremul să u
față de media pieței, în timp ce condițiile de vâ nzare de climax
observate la fund
sunt de obicei mult mai coincidente în natură .
Graficul 26.22 S&P Composite, 1997–2001 și indicatorii cu trei
brațe
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
Volumul II: Indicatori de volum ● 555
 Volumul soldului
On Balance Volume (OBV) a fost descoperit de Joe Granville și
publicat
în cartea sa Granville's New Key to Stock Market Profits (Literary
Licensing, 2011). Indicatorul este reprezentat grafic ca o linie
continuă , cumulativă . Începe cu un numă r arbitrar, care crește și
scade în funcție de ceea ce face prețul. Volumul zilei se adaugă câ nd
crește prețul și se scade câ nd scade. Dacă sunt utilizate diagrame
intraday, unită țile de volum ar fi adă ugate și scă zute pe baza
intervalului de timp al barelor. Pentru
diagrame să ptă mâ nale, baza ar fi să ptă mâ na și așa mai
departe. OBV, prin urmare,
oferă o aproximare aproximativă pentru presiunea de
cumpă rare și vâ nzare și a devenit un indicator foarte popular. Se
interpretează prin compararea liniei
la preț, utilizâ nd divergențe, pauze de linie de tendință , modele
de prețuri și încrucișă ri MA pentru a indica punctele forte sau
punctele slabe.
Graficul 26.23, cu dispozitive micro RF, prezintă câ teva
caracteristici OBV. Vedem o divergență negativă chiar la începutul
anului 2011 și acest lucru este confirmat ulterior la A, unde ambele
serii fac noi minime. Un grafic pozitiv 26.23 RF Micro, 2010–2011 și
o linie de volum echilibrată
 
 
 
 
A
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
  
556 ● Partea II: structura pieței
Graficul 26.24 Alergan, 1998-2000 și OBV
Volumul soldului
Sursa: F rom pring.com
divergența, în cazul în care prețul face un nou nivel scă zut, dar
OBV-ul nu, se dezvoltă la B, dar nu a fost posibil să se observe pauze
de linie de tendință comune, deoarece acțiunea a fost prea
volatilă . În cele din urmă , la C a fost posibil să se construiască două
linii de tendință , ambele fiind în cele din urmă încă lcate.
Nu gă sesc ca indicatorul OBV să fie la fel de exact ca acesta în
majoritatea situațiilor.
Într-adevă r, avertismentele sale sunt adesea la fel de înșelă toare
ca semnalele valide. Prin urmare, sfatul meu este să parcurgeți cu
atenție acest indicator și să vă asigurați că semnalele acestuia sunt
susținute cu alte abordă ri. Acest lucru este valabil mai ales pentru
divergențele pozitive și negative, dar nu atâ t de mult cu pauza de
linie de tendință comună , pe care o consider mai precisă . Graficul
26.24 cu Alergan, de exemplu, arată o situație la sfâ rșitul anului
1999 câ nd OBV indica prețuri mai mari, dar acestea au scă zut; la
începutul anului 2000, punctele slabe ale OBV indicau prețuri mai
mici, dar au crescut! Rețineți că în ambele diagrame a funcționat
tehnica comună a liniei de tendință , care, așa cum am menționat
anterior, este probabil cea mai bună modalitate de a interpreta acest
indicator.
Eq UIV olume
Eq uivo lume este un concept de complot dezvoltat de Dick Arms
(www.armsinsider
.co m). Este similar cu abordarea volumului sfeșnicului discutată
anterior. Barele sunt trasate în lă țimi diferite, în funcție de nivelul de
volum pentru acea par-
 
 
  
 
 
Volumul II: Indicatori de volum ● 557
perioada particulară . Cu câ t volumul este mai mare, cu atâ t bara
este mai largă . Partea superioară și inferioară a barei reprezintă cea
mai înaltă și cea mai joasă pentru acea perioadă . Aceasta este o
abordare foarte utilă , deoarece arată grafic într-o singură serie dacă
prețurile cresc sau scad pe volume ușoare sau grele. Lă țimea cutiei
este controlată de o valoare a volumului normalizată . Volumul
pentru o casetă individuală este normalizat prin împă rțirea
volumului real al perioadei la totalul volumului afișat pe grafic. Prin
urmare, lă țimea fiecă rei cutii de echivolume se bazează pe un
procent din volumul total, cu totalul tuturor procentelor egal cu 100.
Diagramele rezultate reprezintă o abatere importantă față de
toate celelalte
metodele analitice, în acest timp devine mai puțin importantă
decât volumul în analiza mișcă rilor de preț. Aceasta sugerează că
fiecare mișcare este o funcție a numă rului de acțiuni sau a
contractelor care schimbă mâ inile, mai degrabă decâ t a cantită ții de
timp scurs.
Din această cauză , datele de pe axa x nu sunt echidistante una de
cealaltă , așa cum se întâ mplă în mod normal. În schimb, depind de
modelele de volum pentru locația lor. Graficul 26.25 prezintă un
aranjament echivalent pentru MMM
Companie. La A, prețul izbucnește cu câ teva bare groase,
indicâ nd un volum foarte mare. De fapt, acesta este un semnal clasic
de cumpă rare. La B raliul este asociat cu bare echivolume foarte
înguste, ceea ce ne spune că există o lipsă distinctă de volum
ascendent. Astfel, este dat un avertisment cu privire la o inversare
iminentă a tendinței.
În Graficul 26.26 pentru Aditya Birla Nuvo, puteți vedea gama de
tranzacționare
 în noiembrie 2007 este asociat cu un volum extrem de redus
(bare înguste).
Graficul 26,25 MMM, 2000-2001 și Equivolume
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
558 ● Partea II: structura pieței
Graficul 26.26 Aditya Birla Nuvo, 2007–2008 și Equivolume
Aditya Birla Nuvo
 
 
 
 
Sursa: De la pring.com
Apoi, prețul se ridică la capă t cu o bară mai largă (cu volum
mare). Imediat după vâ rful din ianuarie 2008, barele se lă rgesc din
nou, iar combinația de preț în scă dere / volum în creștere are ca
rezultat o scă dere bruscă . Sfâ rșitul cozii al mitingurilor din mai și
august este, de asemenea, însoțit de o scă dere a volumului. Rețineți
că raliul din august întâ mpină rezistență la cele două bare
anterioare foarte largi la cele două linii punctate de la X. La maximul
din august, aproape oricine cumpă rase din aprilie venea acasă cu o
pierdere, ceea ce însemna o anumită supraofertă presâ nd
prețul . Câ nd prețul a scă zut la linia Y, a scă zut-o sub bara volumului
mare în iulie, adă ugâ nd astfel comercianți și mai nefericiți la totalul
deja ridicat.
rezumat
1. ROC de volum dă adesea semne de modifică ri subtile ale
nivelului de activitate care nu sunt evidente din datele de volum
reprezentate ca histogramă .
 2. ROC de volum poate fi exprimat ca procent sau într-un format
de scă dere.
Volumul II: Indicatori de volum ● 559
3. ROC-urile de volum și oscilatoarele pot fi utilizate cu
supracumpă rare / supravâ nzare
încrucișă ri, analiza liniei de tendință și modelele de preț.
4. Citirile supra-cumpă rate din volumul ROC pot fi urmate de
scă dere
sau creșterea prețurilor, în funcție de natura tendinței
anterioare.
5. Indicele cererii este construit din volum și preț; se mută
aceeași direcție ca un oscilator de preț obișnuit; și este cel mai
bine folosit cu
divergența și analiza supracumpă rată / supravâ ndută , linia de
tendință și construcția modelului de preț.
6. Fluxul de bani Chaikin este construit din date despre volum și
preț
și se mișcă în aceeași direcție ca un oscilator de preț
obișnuit. Este cel mai bine utilizat cu analiza divergenței.
7. Volumul de sus / dezavantaj mă soară volumul în avans și
stocuri în scă dere. Poate fi folosit ca linie continuă sau în
oscilator
format.
8. Indicele armelor este construit din stocuri în avans și în
scă dere
și volumul lor respectiv. De obicei, se calculează pe o perioadă de
10 zile.
Citirile mai mari de 150 semnalează funduri majore.
9. OBV este construit ca o linie continuă și utilizat cu analiza
divergenței. Pauzele comune ale liniei de trend între linia OBV și
preț oferă o metodă de interpretare mai precisă .
 10. Equivolumul este o formă de graficare care trasează
grosimea fiecă rei bare în funcție de volumul experimentat în timpul
formă rii sale. Cu câ t este mai gros
bara, cu atâ t nivelul de activitate este mai mare și invers.
27
PIAȚĂ BREADtH
Indicatorii de lă țime mă soară gradul în care marea majoritate a
acțiunilor în judecată participă la o mișcare de piață și, prin urmare,
monitorizează tendința tendinței pieței. În general, cu câ t numă rul
de probleme care se deplasează în direcția mediilor majore este mai
redus, cu atâ t este mai mare probabilitatea unei inversă ri iminente a
tendinței. Indicatorii de lă țime au fost inițial dezvoltați pentru a
monitoriza tendințele de pe piața bursieră , dar în ultimii ani au fost
extinși pentru a cuprinde orice piață care poate fi subdivizată
convenabil în componente. Chiar dacă se referă la majoritatea
comentariilor din acest capitol
pentru acțiunile din SUA, trebuie amintit că lă țimea poate fi la fel
de valabilă extinsă și pe alte piețe din întreaga lume. De exemplu,
experimente
cu piețele din India, Brazilia și mai multe din Orientul Mijlociu au
ară tat că sunt susceptibile la o astfel de analiză și nu vă d niciun
motiv pentru care alte ță ri nu s-ar împrumuta, de asemenea, la
această abordare.
Analiza lă țimii poate fi aplicată orică rui sector sau piață care
poate fi
defalcate într-un coș de valori mobiliare care reflectă un indice
global. Un exemplu ar putea include o selecție de mă rfuri comparate
cu un indice de mă rfuri sau o serie de valute cu un indice valutar
global, cum ar fi Indicele Dolarului și așa mai departe. Principalul
lucru de reținut este că principiile interpretă rii ră mâ n constante.
Conceptul de lă țime poate fi cel mai bine explicat folosind un
militar
 analogie. În Figura 27.1, liniile AA și BB indică liniile militare de
apă rare trasate în timpul unei bă tă lii. Ar putea fi posibil ca câ teva
unită ți să treacă de la AA la BB, dar sunt șanse ca linia BB să reziste,
cu excepția cazului în care se face un efort complet. În
exemplul a, cele două unită ți reprezentate de să geți sunt respinse
rapid. În exemplul b, pe de altă parte, asaltul este reușit, deoarece
participă multe unită ți, iar armata B este forțată să se retragă că tre o
nouă linie de apă rare la B1.
560
 
 
 
 
 
Lățimea pieței ● 561
Figura 27.1 Ră zboiul de tranșee
O piață bursieră în avans redus poate fi comparată cu
exemplul a,
unde pare inițial ca și cum mișcarea prin linia de apă rare (în
termeni bursieri, un nivel de rezistență ) va avea succes, dar pentru
că mișcarea este însoțită de un sprijin atâ t de mic, tendința generală
a prețurilor este inversată în curâ nd. În analogia militară , chiar dacă
cele două unită ți ar fi atacat cu succes apă rarea BB, nu ar fi trecut
mult timp pâ nă câ nd armata B le-ar fi învins, pentru că cu câ t au
avansat fă ră un sprijin larg, cu atâ t ar fi devenit mai vulnerabili la o
contraofensivă . de armata B.
Același lucru este valabil și pentru piața de valori, cu câ t o
tendință a prețurilor este mai lungă menținută fă ră o urmă rire de
că tre piața largă , cu atâ t este mai vulnerabil
este avansul.
La nivelul pieței, lă țimea nu este un concept atâ t de util pentru
determinarea inversă rilor, deoarece majoritatea stocurilor coincid
de obicei cu indicii majori sau ră mâ n în urmă . Cu puținele ocazii în
care lă țimea își inversează tendința descendentă înainte de medii,
este de fapt un indicator mai fiabil decâ t în vâ rfuri. Voi începe
această discuție cu o justificare a motivului pentru care piața largă
conduce în mod normal mediile la vâ rfurile pieței. Cuvâ ntul „în mod
normal” este folosit pentru că , în marea majoritate a cazurilor, lista
largă de acțiuni depă șește înaintea unei medii de piață , cum ar fi
Dow Jones Industrial Average (DJIA) sau S&P Composite. Cu toate
acestea, această regulă nu este invariabilă și nu ar trebui să se
presupună că structura tehnică este neapă rat solidă doar pentru că
amploarea pieței este puternică . În cele mai multe cazuri, așa va fi,
dar dacă alți indicatori indică slă biciune, acest lucru poate anula o
imagine pozitivă .
Linie de avans / declin
Cel mai utilizat indicator al lă țimii pieței este o linie de avans /
declin (A / D). Se construiește luâ nd un total cumulativ al diferenței
(pluralită ții) dintre numă rul emisiilor Bursei de Valori din New York
(NYSE) 562 ● Partea a II-a: Structura pieței care avansează
asupra celor care scad într-o perioadă particulară (de obicei o zi sau
o să ptă mâ nă ). Se pot construi indici similari pentru emisiunile
American Exchange (AMEX) sau NASDAQ. Deoarece numă rul
problemelor enumerate pe NYSE s-a extins de câ nd s-au pă strat
pentru prima dată înregistră rile de lă țime, un A / D
linia construită dintr-o simplă pluralitate de progrese asupra
problemelor în declin oferă o pondere mai mare pentru anii mai
recenți. În scopul compară rii pe termen lung, este mai bine să luați
un raport între avansuri și scă deri, sau un raport dintre avansuri și
scă deri împă rțit la numă rul de probleme neschimbate, mai degrabă
decâ t să limitați calculul la o simplă pluralitate.
Regretatul Hamilton Bolton a conceput una dintre cele mai utile
mă sură tori ale lă țimii. Se calculează dintr-un total cumulativ al
urmă toarei formule:
√ A / U - D / U
unde A = numă rul stocurilor care avansează
 D = numă rul care scade
U = numă rul neschimbat.
Deoarece nu este posibil matematic să se calculeze o ră dă cină
pă trată a lui
ră spuns negativ (adică , atunci câ nd numă rul stocurilor în
scă dere este mai mare decâ t numă rul celor care
avansează ), D și A sunt inversate în astfel de cazuri, astfel încâ t
formula să devină ră dă cina pă trată a lui D / U - A / U. Ră spunsul
rezultat este apoi scă zut din totalul cumulativ, spre deosebire de
ră spunsul din formula anterioară , care se adaugă . Tabelul 27.1
ilustrează acest calcul utilizâ nd date să ptă mâ nale.
Includerea numă rului de probleme neschimbate este utilă
deoarece
cu câ t mișcarea este mai dinamică în ambele direcții, cu atâ t este
mai mare tendința pentru
numă rul stocurilor neschimbate să scadă . În consecință ,
acordâ nd o anumită pondere numă rului de stocuri neschimbate din
formulă , este
este posibil să se evalueze o încetinire a impulsului liniei A / D la
o dată anterioară , întrucâ t un numă r tot mai mare de probleme
neschimbate va avea tendința de a încorda mișcă rile extreme.
Linia A / D crește și coboară în mod normal în simpatie cu
mediile majore de pe piață , dar, de obicei, atinge vâ rfuri cu mult
înaintea lor. Se pare că există trei motive de bază pentru care acest
lucru este așa:
1. Piața, în ansamblu, reduce ciclul de afaceri și atinge în mod
normal vâ rful pieței sale cu 6 pâ nă la 9 luni înainte de economie
vâ rfuri. Deoarece vâ rful activită ții de afaceri este el însuși
precedat de o deterare a anumitor sectoare de conducere, cum ar fi
cele financiare, de consum
Descă rcat de [Universitatea Phranakhon Rajabhat
85.241.141.40] la [03/03/15]. Drepturi de autor © McGraw-Hill
Global Education Holdings, LLC. Să nu fie redistribuit sau modificat
în niciun fel fă ră permisiune.
TABEL 27.1 Calcul să ptă mâ nal al liniei A / D (Formula Bolton)
 
 
 
 
564 ● Partea a II-a: cheltuielile cu structura pieței și
construcția, este logic să ne așteptă m ca stocurile care reprezintă
aceste sectoare să depă șească , de asemenea, înaintea pieței
generale.
2. Multe dintre acțiunile listate pe NYSE, cum ar fi preferințele și
utilită țile, sunt sensibile la modifică rile ratelor dobâ nzii. Deoarece
ratele dobâ nzii încep de obicei să crească înainte de apogeul pieței,
este firesc pentru
problemele sensibile la dobâ ndă să scadă în simpatie cu
creșterea ratelor.
3. Stocurile de calitate mai slabă oferă cel mai mare potențial de
creștere, dar sunt, de asemenea, reprezentative pentru cele mai
mici, subfinanțate și prost gestionate.
Companiile care sunt mai vulnerabile la venituri reduse (și chiar
rupere bancară ) în timpul unei recesiuni. Blue-chips-urile au în
mod normal un credit bun
ratinguri, randamente rezonabile și active subiacente
solide; astfel, sunt
de obicei ultimele acțiuni vâ ndute de investitori în timpul unei
piețe bull.
DJIA și alte medii ale pieței sunt compuse aproape în totalitate
a companiilor mai mari, care sunt în mod normal într-o formă
financiară mai bună . Aceste
prin urmare, mediile populare continuă să avanseze bine după ce
piața largă a atins punctul culminant.
Interpretare
 Iată câ teva puncte cheie pentru interpretarea datelor A / D:
1. Unele linii A / D par să aibă o prejudecată permanentă în
jos. Prin urmare, este important ca prim pas să observă m relația
dintre
o linie A / D și un index pe o perioadă foarte lungă pentru a
vedea dacă există această prejudecată . Exemple includ date de
amploare pentru piața AMEX,
Piața americană fă ră prescripție medicală (OTC) și piața
japoneză .
2. Divergențele dintre o medie a pieței și o linie A / D la vâ rfurile
pieței sunt aproape întotdeauna compensate de o scă dere a
mediei. Totuși, este obligatoriu să așteptați un fel de semnal de
inversare a tendinței în medie
ca confirmare înainte de a concluziona că va scă dea și ea.
3. Este normal ca linia A / D să coincidă sau să întâ rzie la fundul
pieței.
O astfel de acțiune nu are valoare de prognozare. Câ nd linia A / D
refuză să confirme un nou nivel scă zut în index, semnalul este
neobișnuit și foarte pozitiv, dar numai atunci câ nd este confirmat de
o inversare a mediei în sine.
4. Datele despre lă țime pot să devieze negativ de la medii, dar un
raliu important este adesea semnalat atunci câ nd o încă lcare a liniei
de trend în jos
este semnat împreună cu o scă dere a mediei de piață în sine.
5. În majoritatea cazurilor, liniile zilnice A / D au mai mult o
tendință descendentă decâ t liniile construite din date să ptă mâ nale.
 
 
 
 
 
Lățimea pieței ● 565
 6. Liniile A / D pot fi utilizate cu crossover-uri medii mobile
(MA),
pauzele liniei de tendință și analiza modelului de preț. Pentru
perioade mai lungi, MA de 200 de zile pare să funcționeze destul de
bine.
7. Câ nd linia A / D se află într-o tendință pozitivă , de exemplu,
peste MA de 200 de zile, aceasta indică faptul că mediul pentru
acțiuni în general este pozitiv
una, indiferent de mediile majore, cum ar fi DJIA sau S&P
Poate că compozitul funcționează. O linie A / D pozitivă este, prin
urmare, o soluție mai bună pentru piață în ansamblu decâ t un blue-
chip cu bază îngustă
index. Opusul este adevă rat atunci câ nd linia A / D se află într-o
tendință de scă dere.
Principiu tehnic major Cu câ t este mai mare și mai mare
divergența negativă între linia A / D și media de piață pe care o
monitorizează , cu atâ t este mai probabil și mai profund declinul
implicat.
Din acest motiv, divergențele dintre linia A / D și mediile majore
ale pieței la vâ rfurile primare sunt mai semnificative decâ t cele care
apar la vâ rfurile intermediare. De exemplu, Graficul 27.1 arată că
linia să ptă mâ nală A / D a atins vâ rful în martie 1971, cu cel mult 2
ani înaintea DJIA, o perioadă foarte lungă ChART 27.1 The DJIA și
Weekly NYSE A / D Line, 1966–1977
Sursa: De la pring.com
566 ● Partea II: Structura pieței pe standarde istorice. Piața
ursului care a urmat a fost cea mai severă de la Depresiune. Pe de
altă parte, absența unei divergențe nu înseamnă neapărat că nu
poate avea loc o piață ursului abrupt, așa cum arată experiența
topului din decembrie 1968. Acest lucru este prezentat și în
Diagrama 27.1.
Divergențele pozitive se dezvoltă la nivelul piețelor unde linia
A / D refuză să confirme un nou minim în Dow. Cea mai
semnificativă a avut loc în perioada 1939-1942. DJIA (prezentat în
graficul 27.2) a realizat o serie de vâ rfuri și jgheaburi inferioare
între 1939 și 1941, în timp ce linia A / D a refuzat să confirme. În
cele din urmă , la mijlocul anului 1941, linia A / D a realizat o
recuperare post-1932 mare neînsoțită de DJIA. Rezultatul imediat al
acestei discrepanțe a fost o vâ nzare bruscă în primă vara anului
1942 de că tre ambii indicatori, dar chiar și atunci linia A / D s-a
menținut mult deasupra fundului să u din 1938, spre deosebire de
DJIA. Minimul final din aprilie 1942 a fost urmat de cea mai bună
piață taurină (în ceea ce privește lă țimea) înregistrată . Această
acțiune pozitivă a pieței largi este neobișnuită . În mod obișnuit, la
nivelul pieței, linia A / D coincide sau ră mâ ne în urmă cu cea minimă
din DJIA și nu are nicio semnificație de prognoză pâ nă câ nd o
inversare a tendinței sale descendente este semnată de o ieșire
dintr-un model de preț, o linie de tendință sau un crossover MA.
Linii A / D folosind date zilnice
Deoarece liniile A / D zilnice au tendința spre o tendință
descendentă , ar trebui folosită o anumită grijă în compararea
maximelor recente cu cele realizate de la 2 la 3
cu ani în urmă . Liniile zilnice A / D își fac apariția atunci câ nd nu
reușesc să confirme noi maxime în media pieței care au avut loc în
decurs de 18 luni
perioadă . Un exemplu este prezentat în Diagrama 27.3 a, în care
linia A / D atinge vâ rfurile în aprilie 1987, dar S&P Composite nu
ajunge pâ nă la sfâ rșitul lunii august.
S&P nu a că zut imediat, ci a urmat în cele din urmă conducerea
liniei A / D. Destul de des, vor fi stabilite o serie de
divergențe. Inițial, acestea ar putea fi bine mediatizate, dar din
moment ce declinul mult așteptat nu se materializează , mulți
tehnicieni renunță , afirmâ nd că divergența „nu va funcționa de data
aceasta”. Invariabil funcționează , deși mult mai tâ rziu decâ t
majoritatea ar anticipa. Acesta a fost foarte mult cazul la vâ rful
pieței din
 Ianuarie 1973, care a fost urmat de o generație de scafandri de 2
ani.
Deoarece fundul liniei zilnice coincide de obicei cu sau ră mâ ne în
urmă
în medie, nu sunt foarte utile în acest moment în scopul
identifică rii unei inversă ri a tendinței.
O abordare mai practică este de a construi o linie de trend atâ t
pentru A / D
linie și media pieței. Încă lcarea ambelor linii semnalează de
obicei că se desfă șoară un raliu important. Câ teva exemple sunt
prezentate în Diagrama 27.3 b.
 
 
 
 
 
Descă rcat de [Universitatea Phranakhon Rajabhat
85.241.141.40] la [03/03/15]. Drepturi de autor © McGraw-Hill
Global Education Holdings, LLC. Să nu fie redistribuit sau modificat
în niciun fel fă ră permisiune.
ChArT 27.2 DJIA și linia A / D pe termen lung, 1931–1983
Sursa: De la pring.com
567
 
 
 
 
 
 
568 ● Partea II: Structura pieței
ChART 27.3a The S&P Composite versus Daily NYSE A / D Line,
1986–1988
Sursa: De la pring.com
 ChArT 27.3b The S&P Composite versus Daily NYSE A / D Line,
1991-1995
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
Lățimea pieței ● 569
Două linii de rezistență sunt încă lcate la sfâ rșitul anului 1992.
Mai tâ rziu, cele două linii de trend descă rcate sunt încă lcate pentru
un semnal de vâ nzare comună . Rețineți că , în acest caz, liniile sunt
pă trunse aproximativ în același timp în care ambele serii se
încrucișează sub MA-urile respective de 200 de zile. Această  dovadă
comună se adaugă abordă rii noastre privind ponderea dovezilor și
crește șansele unei erupții valide. În cele din urmă , ambele serii
încalcă tendințele la începutul anului 1995.
Atunci câ nd se iau în considerare potențiale divergențe sau
neconfirmă ri, este
întotdeauna important pentru a le oferi acestor relații un loc. De
exemplu, la
punctul A s-ar putea să fi apă rut în momentul în care se îndrepta
linia A / D
experimentează o divergență negativă majoră , deoarece încă nu
a depă șit începutul anului 1994
înalt. Ar fi fost ușor să se ajungă la o concluzie bearish. In orice
caz,
acest lucru nu ar fi fost susținut de fapte, deoarece linia A / D a
fost cu mult peste MA-ul să u de 200 de zile în acest moment. Mai
mult, nu a existat niciun semn al unei pauze de tendință în S&P
Composite care să confirme divergența negativă chiar dacă ar
exista. După cum sa dovedit, ambele serii au continuat să creeze noi
maxime semnificative, subliniind astfel importanța de a oferi
trendului predominant și acestei relații beneficiul îndoielii.
Graficele 27.4 și 27.5 compară , de asemenea, compozitul S&P cu
cotidianul
Linie A / D. Primul arată o divergență negativă care sa deschis în
2007
CHART 27.4 The S&P Composite versus Daily NYSE A / D Line,
2007–2009
S&P Composite
NYSE Daily A / D Line
B
A
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
570 ● Partea II: Structura pieței
ChArT 27.5 S&P Composite versus Daily NYSE A / D Line, 2010–
2012
S&P Composite
B
A
NYSE Daily A / D Line
Sursa: De la pring.com
vâ rful pieței taurului. Am evidențiat scă derea din 2009, deși
aceasta nu a fost o divergență reală , deoarece ambele au înregistrat
simultan noi minime, deși pentru indicatorul de lă țime a fost clar
mai puțin intens. Această ușoară discrepanță a reprezentat un mic
avertisment că lucrurile s-ar putea transforma în creștere, dar a
necesitat într-adevă r tipul de confirmare dat în punctul B, unde
două linii de trend descendente au fost pă trunse în sus. Acțiunea la
A a fost o divergență pozitivă , deoarece linia A / D a înregistrat
creșteri inferioare, dar nu și prețul. Acest lucru a fost confirmat din
nou cu două încă lcă ri frumoase ale trendlinei și a urmat un raliu
solid. Graficul 27.5 arată o perioadă ulterioară . Mai întâ i, observă m o
discrepanță negativă confirmată la vâ rful intermediar din iulie
2011. De această dată , este diferit, deoarece S&P și-a înregistrat
vâ rful înainte de linie. Chiar nu contează în ce direcție cade acest
dezacord, deși de obicei provine din A / D
slă biciune de linie. Cheia este că atunci câ nd ambele serii
confirmă cu o întrerupere a liniei de tendință sau un crossover MA
de încredere, o discrepanță este o discrepanță și prețurile
scad. Punctele A și B oferă două exemple de situații rare prin care
A/D
Lățimea pieței ● 571
linii inferioare înainte de S&P. În cazul lui A, vedem o confirmare
care poate fi acționată . Cu toate acestea, în cazul lui B, scă derea a
fost atâ t de accentuată  încâ t nu a fost posibil să se construiască linii
de tendință în timp util care ar fi putut servi drept evenimente
tehnice acționabile.
Oscilatoare de lățime (rezistență internă)
În scopuri comparative istorice, metoda ratei de schimbare
(ROC)
a determină rii impulsului este utilă în mă surarea indicilor de
preț
reflectă mișcă ri de proporții similare într-un mod identic. Cu
toate acestea, această metodă nu este adecvată pentru mă surarea
vitalită ții indicatorilor construiți din date cumulative care
monitorizează structura pieței interne,
precum cele care mă soară volumul sau lă țimea. Acest lucru se
datorează faptului că construirea unor astfel de indici este de multe
ori pornită de la un numă r pur arbitrar. În anumite circumstanțe,
acest lucru ar putea necesita un ROC pentru a fi calculat între un
numă r negativ și un numă r pozitiv, ceea ce ar da în mod evident o
impresie complet falsă a tendinței predominante a
impuls. Urmă toarele secțiuni oferă un scurt rezumat al unora
oscilatoare construite din date de lă țime folosind o metodă mai
potrivită
de calcul.
Oscilator A / D de zece săptămâni
Graficul 27.6 arată DJIA și un oscilator de 10 să ptă mâ ni calculat
dintr-un MA de 10 să ptă mâ ni al ră dă cinii pă trate a formulei A / U -
D / U discutate anterior. O comparație a liniei A / D cu DJIA
ilustrează principiul divergenței, după cum reiese din scă derea
vâ rfurilor de impuls și creșterea vâ rfurilor în Dow la vâ rful din
2007. Acest lucru a fost confirmat ulterior printr-o pauză
sub linia de tendință punctată . De asemenea, a fost confirmată o
divergență pozitivă
în primă vara anului 2009. Rețineți că a fost posibil să se
stabilească diferite intervale pentru oscilator în funcție de mediul de
tendință primar. Acestea sunt
ară tat de liniile paralele întrerupte. De asemenea, rețineți citirea
extrem de ridicată a oscilatorului, deoarece a scă zut din minimul din
2009. Acesta a fost un mega supra-cumpă rat și a reprezentat o
avertizare timpurie a pasagerilor cu privire la o revenire la o piață
taurină . Puteți vedea, de asemenea, o lectură extremă , dar mai mică ,
în primă vara anului 2003. Aceasta a fost, de asemenea, o mega
supra-cumpă rare, dar de această dată semnalează începutul
perioadei 2003-2007
piata de tauri.
 
 
 
 
572 ● Partea II: Structura pieței
 CHART 27.6 Compoziția S&P comparativ cu raportul A / D de 10
să ptă mâ ni, 2002-2013
S&P Composite
Raport A / D de 10 să ptă mâ ni
Mega
Mega
supra-cumpă rat
supra-cumpă rat
Sursa: De la pring.com
Oscilatoare A / D de zece și treizeci de zile
Acești indicatori sunt calculați luâ nd un MA de 10 sau 30 de zile
al A / D
sau A - D raportul. Se poate face un calcul alternativ prin
împă rțirea totalului problemelor avansate la numă rul total de
probleme în declin într-un anumit interval de timp. Interpretarea lor
este exact aceeași ca și în cazul altor indicatori de impuls, ținâ nd
cont de intervalul lor de timp relativ scurt. Un exemplu al unei serii
de impuls de 10 zile este prezentat în Graficul 27.7.
Rețineți că de data aceasta compară m oscilatoarele cu linia A / D
mai degrabă decâ t S&P sau DJIA. Ambele serii experimentează
un set de divergențe pozitive între 1999 și martie 2000. Apoi,
observă m câ teva divergențe negative pe mă sură ce linia A / D atinge
vâ rfurile mai tâ rziu în acel an. Rețineți că seria de 10 zile abia se
poate ridica deasupra punctului de echilibru, indicâ nd o slă biciune
extremă în momentul ridică rii efective din septembrie. În cele din
urmă , atâ t oscilatorul de 30 de zile, câ t și linia în sine încalcă ambele
linii de tendință pentru un semnal clasic de vâ nzare a greută ții
dovezilor. O ultimă divergență negativă se dezvoltă în ianuarie 2001.
 
 
 
 
Lățimea pieței ● 573
 ChArT 27.7 The NYSE Daily A / D Line, 1999–2001 și Two
Lreadth Oscil ators Sursa: De la pring.com
Oscilatorul McClellan
Oscilatorul McClellan este un indicator de impuls pe termen
scurt care mă soară diferența dintre o medie mobilă exponențială
(EMA) de 19 - și 39 de zile a avansă rii minus problemelor în
declin. În această privință , se bazează pe același principiu ca
indicatorul divergenței convergenței mediei mobile (MACD),
discutat în capitolul 14. Regulile general acceptate sunt că semnalele
de cumpă rare sunt declanșate atunci câ nd oscilatorul McClellan
cade în zona de supravâ nzare a - Semnalele de la 70 la –100 și de
vâ nzare sunt declanșate atunci câ nd crește la +70
pâ nă la +100 zonă . Deoarece calculul se bazează pe o metodă de
scă dere și
numă rul problemelor NYSE a crescut de-a lungul anilor, aceste
trupe sunt probabil prea înguste pentru a fi de folos
practic. Experiența proprie sugerează că interpretarea sa ar trebui
să se bazeze pe aceleași principii ca cele descrise în capitolul 13
folosind divergențe, analiza liniei de tendință și așa mai departe. Un
exemplu este prezentat în Graficul 27.8 folosind date de lă țime din
bursa NASDAQ. Rețineți divergența pozitivă care sa dezvoltat la
minimul din 2009. Să gețile verticale punctate indică trei vâ rfuri
importante - toate au fost asociate cu o citire foarte scă zută în
oscilator. La vâ rful din 2000, indicatorul se afla de fapt
pe un teritoriu ușor negativ , în mod clar o citire extremă pentru un
punct grafic extrem.
În cele din urmă , oscilatorul a fost descris aici folosind două
intervale de timp specifice pentru EMA pentru calcul, deoarece
acestea sunt
 
 
 
 
  
574 ● Partea II: Structura pieței
ChArT 27,8 NASDAQ 100 ETF, 2007–2010 și McClel an Oscil ator
NASDAQ 100 ETF (QQQ)
Oscilator McClellan
Sursa: De la pring.com
valori implicite acceptate în general. Cu toate acestea, nu este
nimic care să oprească
tehnician inovator din experimentarea cu diferite combinații
de EMA-uri.
McClellan Summation Index este o derivare a McClellan
Oscilator și este calculat ca un total cumulativ al citirilor zilnice
ale oscilatorului în sine. Rezultatul este reprezentat ca o curbă cu
mișcare lentă care schimbă direcția ori de câ te ori oscilatorul brut
(descris anterior) trece deasupra sau sub linia sa zero. Panta curbei
de însumare este determinată de diferența dintre citirea efectivă și
linia zero. Cu alte cuvinte, o lectură  supra-cumpă rată  va determina
creșterea bruscă a indicelui de însumare și invers. Mulți tehnicieni
folosesc aceste schimbă ri de direcție ca semnale de cumpă rare și
vâ nzare, dar acest lucru poate duce la o mulțime de
feră stră u. Preferința mea este să folosesc un crossover MA. Acest
lucru este adesea mai puțin oportun, dar filtrează un numă r
semnificativ de semnale false. Un interval de timp sugerat pentru
acest exercițiu este o medie mobilă simplă de 35 de zile. Un exemplu
este prezentat în Diagrama 27.9. Chiar și aici vedem numeroase
semnale whipsaw care indică faptul că această abordare este
departe de a fi perfectă .
 
 
 
 
 
Lățimea pieței ● 575
 ChArT 27.9 S&P Composite, 1998–2001 și McClel an Summation
Index Sursa: De la pring.com
Date High-Low
Presa populară și mulți furnizori de date online publică zilnic și
să ptă mâ nal cifrele pentru stocuri care ating noi maxime și
minime. Aceste statistici se referă la numă rul de probleme care
produc noi maxime sau minime pe o perioadă de 52 de
să ptă mâ ni. Există diferite metode de mă surare a cifrelor mari-mici,
dar de la brut
datele sunt foarte zimțate, afișarea lor într-un format MA este de
obicei mai bună .
Unii tehnicieni preferă să traseze individual un MA al celor două
serii, alții un MA al diferenței nete dintre maxime și minime.
Principiu tehnic major O piață în creștere, într-o perioadă de
timp, ar trebui să fie însoțită de un numă r să nă tos, dar nu neapă rat
în creștere, de noi maxime nete.
Câ nd mediile majore urmă resc o serie de vâ rfuri mai înalte care
urmează
un avans lung, dar numă rul net de noi maxime formează o serie
de vâ rfuri în scă dere, acesta este un avertisment asupra
potențialelor probleme. Acest tip de relație indică faptul că tabloul
tehnic se slă bește treptat pentru că este succesiv
 
 
 
 
576 ● Partea II: Structura pieței
vâ rfurile din media pieței sunt însoțite de stocuri din ce în ce mai
puține
realizarea de breakouts (noi maxime) din tiparele
prețurilor. Numă rul net de noi maxime ia în considerare și stocurile
care fac noi minime. Pe o piață bear, un nou nivel scă zut al S&P
Composite sau o altă medie a pieței care nu este însoțit de un numă r
în scă dere de noi maxime nete este un semn pozitiv.
În acest caz, implică scă derea numă rului de stocuri care ating noi
minime
mai puține scă deri de dezavantaj, adică o scă dere a numă rului de
stocuri care să reziste trendului descendent în mediile majore. În
graficul 27.10, de exemplu, S&P scade la aproximativ același nivel în
decembrie 1994 ca și la începutul anului, totuși numă rul noilor
minime a fost mult mai mic. Acest lucru a indicat o poziție tehnică
îmbună tă țită , care a fost în cele din urmă confirmată atunci câ nd
indicele s-a ridicat peste linia de tendință solidă .
Panoul de jos din Diagrama 27.11 arată un MA de 10 zile al
diferențialului zilnic ridicat / scă zut. Rețineți divergența negativă
dintre această serie și media între 1989 și 1990 și, de asemenea,
faptul că a fost posibil să se construiască câ teva linii de trend
(punctate) pentru raport și S&P care au fost încă lcate la începutul
anului 1991. Tendința implicită de expansiune noile maxime nete au
semnalat că odată ce indicele însuși a ră spuns cu o spargere, este
posibil ca prețurile să crească .
Seria Cumulative Net New High din cel de-al doilea panou este
construită prin cumularea diferenței zilnice între noile maxime și
ChArT 27.10 The S&P Composite, 1993–1996 și New NYSE Lows de
52 de să ptă mâ ni
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
Lățimea pieței ● 577
ChArT 27.11 S&P Composite, 1988–1993, și doi indicatori neti
noi noi Sursa: De la pring.com
 minime într-un mod similar cu linia zilnică A / D. De exemplu,
dacă sunt 100
noi maxime și 20 de minime noi, diferența, adică 80, ar fi
adă ugată în total și viceversa.1 Am constatat că utilizarea crossover-
urilor MA de 100 de zile oferă semnale rezonabile despre momentul
în care mediul este pozitiv sau negativ în general piaţă . Semnalele de
această natură generate între 1988 și 1993 sunt identificate de
să gețile perpendiculare solide din Diagrama 27.11.
Graficul 27.12 prezintă o acțiune mai recentă a prețului în care
indică să gețile
pâ nă la încrucișă rile MA de 100 de zile ale liniei cumulative.
Rețineți că la începutul anului 2009 și la sfâ rșitul anului 2011,
acest lucru sa dezvoltat mai mult sau mai puțin simultan cu
crossover-urile MA de 200 de zile ale S&P Composite. O metodă
alternativă de calcul al datelor de înaltă -scă zută este prezentată în
partea de jos a Graficului 27.13, unde un MA de 8 zile de noi maxime
să ptă mâ nale nete a fost trasat în raport cu S&P
Compozit. Evidențierea luminii indică momentul în care acest
indicator scade sub zero.
Principala sa pretenție de faimă este protecția împotriva unei
piețe urs primare, pe care a fă cut-o foarte bine în perioada 2007-
2009. Cu toate acestea, dezavantajul este că aceasta cade adesea pe
teritoriu negativ la sfâ rșitul unui declin prelungit pe termen scurt.
În această discuție ne-am limitat la perioade de 52 de să ptă mâ ni
pentru noile calcule high-low. Cu toate acestea, nu există niciun
motiv pentru care asemenea
lArms-Equivolume Corp., 1650 University Boulevard NE,
Albuquerque, NM 87102.
 
 
 
ChArT 27.12 S&P Composite, 2006–2012 și Two New High
 
  
 
 
 
 
 
Lățimea pieței ● 579
ChArT 27,14 ETN Dow Jones UBS pentru mă rfuri, 2005–2012 și
un nou indicator înalt pentru mă rfuri
Dow Jones UBS Commodity ETN (DJP)
Dow Jones US Commodity ET DJP)
Marfuri noi de 165 de zile
Sursa: De la pring.com
nu se pot face calcule pentru nicio perioadă de timp sau pentru
niciun coș de valori mobiliare. De exemplu, Graficul 27.14 prezintă o
linie cumulativă derivată din
maximele noi nete ale unui coș de mă rfuri calculate pe o
perioadă de 165 de zile
interval de timp.
Zonele umbrite reprezintă atunci câ nd această serie traversează
deasupra (punctată )
MA de 100 de zile. Nu este în niciun caz un indicator perfect, dar
oferă o perspectivă asupra faptului dacă mă rfurile se află pe o piață
principală de taur sau pe o urs. In cele din urma,
Graficul 27.15 prezintă un oscilator de preț calculat dintr-o linie
cumulativă a unui coș de stocuri de aur. Legenda explică calculul. În
primul râ nd, linia este calculată folosind un interval de timp de 65
de zile, cu alte cuvinte, numă rul stocurilor de aur care înregistrează
noi maxime nete pe o perioadă de 65 de zile. 15 și 65 indică faptul că
oscilatorul este calculat prin împă rțirea unui MA de 15 zile din linia
cumulativă la un MA de 65 de zile. După cum puteți vedea,
inversă rile supra-cumpă rate / supra-vâ ndute oferă alerte de
cumpă rare și vâ nzare în timp util. Am folosit acțiuni de aur în acest
exemplu, dar nu există niciun motiv pentru care această analiză nu
poate fi extinsă la alte sectoare sau piețe.
 
 
 
 
 
580 ● Partea II: Structura pieței
ETF ChArT 27,15 Gold Miners, 2007–2012 și un nou Ator High
Oscil
ETF Gold Miners (GDX)
Nou High Osc (65/15/65)
Sursa: De la pring.com
Indicatori de difuzie
Un indicator de difuzie este o formă de oscilator construit dintr-
un coș de articole care mă soară numă rul sau procentul din acel
univers care se află într-o tendință pozitivă . Un exemplu ar putea fi
procentul celor 30 de acțiuni care cuprind DJIA care sunt peste MA-
urile lor de 30 de zile. Câ nd toți membrii
sunt într-un mod optimist, imaginea este câ t se poate de
pozitivă . Implicația este că mă sura agregată , DJIA din exemplul
nostru, este vulnerabilă și, prin urmare, probabil să atingă punctul
culminant. Setul invers de condiții, în care niciuna dintre serii nu se
află într-o tendință pozitivă , produce efectul opus; adică , indicele
agregat poate atinge punctul să u scă zut și, prin urmare, ar putea
exista o „cumpă rare”.
Această interpretare simplă a indicilor de difuzie este un bun
punct de plecare, dar în practică , o mă sură de difuzie este o formă de
indicator de impuls și este
sub rezerva acelorași beneficii, dezavantaje și principii de
interpretare prezentate în capitolul 13.
Lățimea pieței ● 581
Ce este o tendință pozitivă?
 În analiza tehnică , o piață sau un stoc care formează o serie de
vâ rfuri și jgheaburi în creștere sau care este peste o linie de
tendință , poate fi clasificat ca fiind într-o tendință pozitivă . Cu toate
acestea, singurul mod în care tendințele pot fi monitorizate prin
această interpretare se bazează pe judecata individuală , care ar face
ca construcția unui indice de difuzie care să acopere mai multe serii
de-a lungul mai multor ani
proces foarte laborios. Din acest motiv și din cauza necesită ții
unei mai mari obiectivită ți, se folosește în mod normal o mă sură
statistică care poate fi ușor calculată pe un computer.
Cele mai frecvente mă sură tori calculează procentul unei serii
care sunt peste un anumit AM sau care au un MA în creștere. Un
alt popular
alternativa este să luați procentul unui univers de serii care au
un ROC pozitiv, adică o citire peste 0 sau 100. Alegerea intervalului
de timp pentru MA sau ROC este foarte importantă . Cu câ t intervalul
este mai scurt, cu atâ t oscilatorul rezultat este mai volatil.
În practică , se pare că AM și ROC utilizate în mod obișnuit în
alte domenii de analiză tehnică oferă rezultate
superioare. Acestea sunt 30 de zile și 50 de zile pentru tendințele pe
termen scurt; 13, 30 și 40 de să ptă mâ ni pentru tendințele pe termen
mediu; și 9, 12, 18 și 24 de luni pentru tendințele pe termen lung.
același exercițiu ar putea fi realizat și cu date intraday. O
caracteristică a utiliză rii orică rei serii brute este că datele rezultate
trebuie, de obicei, să fie netezite. De exemplu, seria de difuzare
prezentată în Graficul 27.16
este calculat din procentul unui coș de mă rfuri și indici de
mă rfuri care sunt peste un MA de 24 de luni. Aceste date, la râ ndul
lor, au
a fost netezită și, astfel, linia continuă reprezintă de fapt un MA
de 9 luni din procentul de grupuri peste MA-urile lor respective de
24 de luni.
 Linia punctată este un MA de 9 luni din seria solidă
(24/9). Să gețile
arată că semnalele de cumpă rare și vâ nzare cu tendință primară
în timp util sunt declanșate ca
indicatorul de difuzie inversează direcția și își traversează cele 9
luni (punctat)
MA.
Câte articole ar trebui incluse?
O tendință naturală este de a utiliza câ t mai multe elemente
posibil pentru a calcula un indicator de difuzie, dar aceasta implică
menținerea unei baze de date foarte mari. Experiența mea proprie
arată că același obiectiv poate fi obținut dintr-un univers relativ mic
de valori mobiliare. Principalul lucru de reținut este că coșul de
articole utilizate în calcul reflectă natura diversă a componentelor
indexului.
 
 
 
 
 
582 ● Partea II: Structura pieței
ChArT 27.16 CRB Spot Raw Industrials, 1969–2012 și un
indicator de difuzie CRB Spot Raw Industrials
Difuzare (24/9)
Sursa: De la pring.com
Interpretare
Atunci câ nd un indicator de difuzie se deplasează la o extremă ,
acesta reflectă o stare de supra-cumpă rare sau supravâ nzare. Cu
toate acestea, astfel de citiri nu constituie în sine semnale reale de
cumpă rare sau vâ nzare. Semnalul fals de vâ nzare pentru seria de
difuzie din Graficul 27.16 din 2004 este un motiv excelent pentru a
aștepta un semnal de confirmare a tendinței. Evident, șansele
favorizează o investiție profitabilă fă cută în momentul citirii zero, și
invers. Cu toate acestea, este de obicei mult mai sigur să așteptați o
inversare a tendinței indicelui de difuzie, sau mai bine, pentru
confirmarea unei pauze de tendință în indicele agregat care este
monitorizat.
Principiul tehnic major Câ nd un indicator de difuzie inversează
direcția de la o citire extremă , indicele pe care îl monitorizează de
obicei
inversează și. Dacă nu, indicatorul de difuzie continuă
pentru a corecta, este un semn că multe dintre valorile mobiliare
din care este construit indicatorul de difuzie sunt ele însele corecte.
 
 
 
 
 
Lățimea pieței ● 583
ChArT 27.17 DJIA, 2008–2012 și un indicator de difuzie
DJIA
Difuzare (50/10)
Sursa: De la pring.com
Graficul 27.17 prezintă un indicator de difuzie construit dintr-un
coș
a stocurilor Dow. Baza calculului este procentul care este peste
MA de 50 de zile. Întrucâ t ar rezulta o serie destul de zimțată , datele
au fost netezite cu un MA de 10 zile. Există două niveluri extreme,
marcate de nivelurile de supra-cumpă rare /
supravâ nzare orizontale punctate și solide . Să gețile arată că
semnalele fiabile de cumpă rare și vâ nzare sunt adesea declanșate
atunci câ nd indicatorul inversează direcția dintr-o poziție dincolo de
extremele marcate de liniile orizontale solide. Maximul din iulie
2007 a fost instructiv pentru că , deși era ușor sub maximul din
aprilie / mai, oscilatorul a fost clar mai slab.
 Acest tip de combinație, indiferent dacă indicele a atins sau nu
un maxim, este de obicei un semn puternic al unei piețe foarte slabe.
Momentul lățimii sezoniere: anotimpurile definite
Fiecare ciclu trece efectiv prin patru etape de impuls înainte de
finalizare. Acest lucru este prezentat conceptual în Figura
27.2. Primul apare după ce impulsul de dezavantaj a atins
maximul. În acest moment, seria
 
 
 
 
584 ● Partea II: Structura pieței
Figura 27.2 Momentul sezonier definit
apare, dar este încă sub nivelul să u de echilibru. Al doilea este
semnalat atunci câ nd trece deasupra liniei de referință zero. A treia
fază începe câ nd atinge vâ rfurile de peste zero. În cele din urmă , faza
4 este declanșată atunci câ nd indicatorul trece sub punctul de
echilibru.
Pentru simplitate, etapele respective au fost etichetate ca
primă vară , vară , toamnă și iarnă .
din punct de vedere, cele mai bune rezultate apar atunci câ nd
plantarea (investiția) se face primă vara și recoltarea la sfâ rșitul verii
sau toamna.
De fapt, primă vara reprezintă acumularea, iar vara mă rirea
faza, distribuția de toamnă și iarna faza de reducere. În situațiile
în care o piață poate fi împă rțită în componente, este posibil să se ia
aceasta abordează un pas mai departe prin calcularea unui
indice de difuzie pe baza poziției impulsului sezonier al diferitelor
sale componente, de exemplu,
în grupuri industriale pentru o medie pe piața bursieră , prețurile
mă rfurilor pentru un indice de mă rfuri etc. Această abordare a
impulsului sezonier are două merite.
 În primul râ nd, ajută la identificarea stadiului predominant în
ciclu, adică , dacă piața de valori se află într-o fază de acumulare, de
majorare, de distribuție sau de reducere. În al doilea râ nd, ajută și la
identificarea oportunită ților majore de cumpă rare și vâ nzare.
2 Această abordare mi-a fost adusă pentru prima dată în atenția
regretatului Ian S. Notley, Notley Group, Yelton Fiscal, Inc., Unitatea
211-Executive Pavilion, 90 Grove Street, Ridgefield, CT 06877.
Lățimea pieței ● 585
Alegerea intervalului de timp
Alegerea intervalului de timp este esențială pentru toți
indicatorii de impuls, inclusiv cei utilizați în studiile de impuls
sezonier. De exemplu, o serie bazată pe
pe o perioadă netedă de 13 să ptă mâ ni, ROC va avea mult mai
puțină semnificație în ceea ce privește strategia de investiții pe
termen lung decâ t o serie bazată pe un interval de timp de 48 de
luni. Această abordare poate fi utilizată pentru date zilnice,
să ptă mâ nale și lunare. Sunt sigur că ați putea extinde acest concept
pentru a include date intraday, deoarece principiul este același. Nu
am fă cut-o niciodată , dar încurajează comercianții activi să
încerce. La fel ca în majoritatea lucrurilor tehnice, se pare că
calculele zilnice și să ptă mâ nale, chiar și atunci câ nd sunt foarte
netede, nu oferă o imagine la fel de fiabilă ca și calculele bazate pe
date lunare. Asta nu înseamnă că cadrele pe termen scurt nu
funcționează niciodată și că cele lunare funcționează
întotdeauna. Doar că cadrele pe termen lung sunt mai puțin
determinate de evenimente aleatorii și, prin urmare, au tendința
de a opera mai fiabil. În timp ce explicația noastră asupra impulsului
sezonier se concentrează mai mult pe acțiunile din SUA, această
abordare poate fi extinsă și la mă rfuri, obligațiuni,
și piețele internaționale. Indicatorii reprezentați în diagramele
incluse în acest capitol au fost construiți prin gă sirea numă rului
unui coș de 10 grupuri industriale S&P în pozițiile lor respective de
iarnă , primă vară , vară sau toamnă și apoi netezirea acestor date cu
un MA de 6 luni .
Moment sezonier (difuzie) pentru bursa
Graficul 27.18 arată toate cele patru curbe de impuls sezoniere
între 1980 și
2012. O lectură ridicată în seria de primă vară , de exemplu, indică
faptul că valoarea unei proporții semnificative a grupurilor este în
faza 1, adică să fie scă zută la zero și să crească și, prin urmare, să fie
în mă sură să înceapă un avans important.
Este important de reținut că în majoritatea ciclurilor există o
cronologie
Ca urmare, majoritatea grupurilor se mută în primă vară din
iarnă , aterizâ nd ulterior vara și în cele din urmă toamna. Acest lucru
este ară tat de să geți.
Minimele pieței urșilor apar de obicei în jurul vâ rfurilor
impulsului iernii. La fel ca în toate seriile de impuls, confirmarea ar
trebui să vină din
prețul, care în acest caz, este S&P Composite.
Momentul maxim al impulsului primă verii este uneori asociat cu
primul vâ rf pe termen intermediar pe piața taur, dar este nu un
semn de urs tendință primar. Înseamnă pur și simplu că majoritatea
grupurilor se mută de la primă vară (acumulare) la faza de vară
(marcaj). Atunci câ nd vara atinge vâ rfurile, primim primul semn că
tendința ar putea depă și, dar pentru că este nevoie de mai mult timp
pentru a construi decâ t pentru a se dă râ ma, acest semn de necazuri
nu este nici pe departe atâ t de fiabil ca acțiunea de vâ rf de iarnă la
minime majore.
 
 
 
 
 
 
 586 ● Partea II: Structura pieței
ChArT 27.18 S&P Composite, 1980–2012 și Momentul sezonier
S&P Composite
Iarnă
Arc
Vară
Toamna
Sursa: De la pring.com
Cu toate acestea, câ nd vara atinge vâ rfurile, indică faptul că
mediul înconjură tor
a devenit mult mai selectiv ca impuls pentru mai mult
și mai multe grupuri trec la faza de că dere (distribuție).
Fundul pieței urșilor
Punctele majore de cumpărare apar atunci când momenul de
iarnă atinge apogeul și începe să renunțe. În general vorbind, cu câ t
este mai mare vâ rful, cu atâ t este mai mare potențialul de activitate
inversă . Acest lucru se datorează faptului că o mișcare din impulsul
iernii trebuie să curgă în primă vară . Prin urmare, un nivel ridicat și
scă zut în impulsul iernii, indică faptul că un numă r semnificativ de
grupuri au
potențialul de a se deplasa în poziția arcului, adică de a se
deplasa în punctul din care au cel mai mare potențial de a se
ridica. Acest lucru este ară tat mai clar în Diagrama 27.18, dar cu o
istorie mult mai mare în Diagrama 27.19.
În acest caz, universul din care este calculat indicatorul este
limitat la 14 grupuri de industrie, deoarece acesta reprezintă toate
datele disponibile. Cu toate acestea, inversă rile de deasupra liniei
orizontale arată
 
 
 
 
 
  
Lățimea pieței ● 587
ChArT 27.19 S&P Composite, 1923–2012 și Momentul lunar de
iarnă
S&P Composite
Iarnă
Sursa: De la pring.com
semnale de cumpă rare consistente și fiabile în tendința
primară . Rețineți, de asemenea, că în timpul piețelor seculare la urs,
așa cum este marcat de zonele umbrite, numă rul de
grupurile care se deplasează în poziția de iarnă sunt de obicei
mult mai mari decâ t în piețele de tauri seculare. În cele din urmă ,
veți observa că poziția de iarnă s-a maximizat cam în același timp în
care S&P a atins punctul culminant. Asta s-a datorat
fapt din 1998 piața se corectase intern pe mă sură ce indicele s-a
adunat din cauza creșterii tehnologice. În momentul în care
tehnologia a atins apogeul, majoritatea grupurilor erau
de fapt, într-o poziție de raliu, ceea ce au fă cut. S&P s-a vâ ndut
însă , deoarece componenta sa tehnologică foarte ponderată a
scă zut. Acesta a fost un lucru unic
situație, dar subliniază că , în timp ce difuzia și indicii se mișcă de
obicei în tandem, difuzia spune dacă avansul sau declinul vor fi
pe baze largi sau nu.
Graficul 27.20 arată un alt exercițiu de „iarnă ”, dar de data
aceasta folosind
Formula zilnică Know Sure Thing (KST) pentru a identifica
oportunită țile de cumpă rare pe termen scurt. Nu există niciun motiv
pentru care nu ar fi posibil să se utilizeze MACD sau un stochastic
net ca bază pentru construirea acestor indicatori. În cazul acestuia
din urmă , nivelul 50 ar corespunde zonei de echilibru pentru KST.
 
 
 
  
 
 
588 ● Partea II: Structura pieței
ChArT 27.20 S&P Composite, 2010–2012 și Momentul zilnic de
iarnă
S&P Composite
Iarnă
Sursa: De la pring.com
Un exercițiu util este de a lua totalul grupurilor într-o tendință
pozitivă (primă vară + vară ) așa cum se arată în Graficul 27.21.
Piețele bull și bear sunt apoi semnalate prin inversă ri în acest
indicator. Nu este perfect, desigur, dar atunci câ nd atinge apogeul,
ne avertizează să fim mai selectivi în ceea ce cumpă ră m, chiar dacă
S&P poate continua să funcționeze mai sus, așa cum a fă cut-o în
perioada taică seculară de la sfâ rșitul anilor '90. În general vorbind,
cu câ t nivelul vitezei de vară este mai mic atunci câ nd are loc o
inversare, cu atâ t este mai mare potențialul pentru o creștere a
pieței.
Semne ale unui vârf de piață
Topurile pieței sunt mult mai evazive decâ t bot-uri, dar adesea
apar la unele
punctul dintre vâ rf în sumă și impulsul de că dere. Chiar și un
topping
impulsul din toamnă nu este întotdeauna suficient pentru a
declanșa o piață urinară cu drepturi depline. Numai atunci câ nd
scade un numă r mare și în creștere de grupuri
sub liniile lor de referință zero, adică se deplasează în timpul
iernii, pe care o piață urinară o ia în revistă .
 
 
 
 
  
Lățimea pieței ● 589
ChArT 27.21 S&P Composite, 1980–2012, și Spring & Summer
Momentum S&P Composite
Taur secular
Primă vară + vară
Sursa: De la pring.com
rezumat
1. Lă rgimea pieței mă soară gradul în care un indice de piață este
susținut de o gamă largă de componente ale acestuia.
2. Este util din două aspecte. În primul râ nd, indică dacă mediul
pentru majoritatea articolelor dintr-un univers (în mod normal,
ecuațiile) este bun sau ră u.
În al doilea râ nd, indicatorii de amploare ai pieței semnalează
puncte de cotitură majore
stabilirea divergențelor atâ t negative, câ t și pozitive.
3. Indicatorii construiți din date de lă țime includ linii A / D,
oscilatoare de lă țime, indicatori de difuzie și maxime nete noi.
4. Divergențele de lă țime sunt un concept fin, dar ar trebui
confirmate de un
inversarea tendințelor pe piață sunt medii.
5. Noi maxime și minime pot fi utilizate pentru a indica puterea
sau slă biciunea de bază a tendinței predominante. Aceste date pot,
de asemenea, să semnaleze divergențele sau să servească drept
mă surare a tendințelor prin cumularea pluralită ții maxime și
minime.
6. Momentul sezonier ajută la evidențierea oportunită ților
majore de cumpă rare și la explicarea maturită ții unei piețe
principale de tauri și urși.
Această pagină a fost lăsată goală în mod intenționat
Partea a III-a
ALTE ASPECTE ALE
ANALIZA PIEȚEI
 Această pagină a fost lăsată goală în mod intenționat
28
INDICAȚII ȘI
RESPONSABILITĂȚI TAT
CONFIDENȚIE MEASUR
O divergență negativă între o linie A / D și o medie a pieței este o
mă sură largă a unei pierderi subtile de încredere de că tre
participanții la piață . De asemenea, este posibil să obțineți o
perspectivă asupra nivelurilor de încredere prin observarea
relațiilor care compară ceea ce am putea numi speculativ cu zonele
defensive, întrucâ t și acestea servesc adesea într-un mod mai direct
ca indiciu al încrederii crescâ nde sau al lipsei acestora. Atunci câ nd
aceste relații reflectă o tendință de optimism în creștere, acesta este
un semn pozitiv și este o indicație a prețurilor mai mari. Câ nd
acestea se deteriorează , este semnalat un semn de slă biciune și
prețuri mai mici.
Principiul tehnic major Atunci câ nd un raport de încredere nu
reușește să confirme un nou nivel ridicat într-o medie a pieței, este
un semn de slă biciune care,
atunci câ nd este confirmat de acțiunea prețurilor în medie, duce
la prețuri mai mici.
În schimb, atunci câ nd un raport de încredere nu reușește să
confirme o nouă scă dere
o medie pe piață , este un semn de forță care, atunci câ nd este
confirmat de
acțiunea prețurilor în medie este de obicei urmată de prețuri mai
mari.
Figura 28.1 reflectă principiile de bază care pot fi aplicate, în
esență , tuturor relațiilor descrise în acest capitol, în sensul că ratele
de încredere depă șesc de obicei prețurile. Acest lucru nu se întâ mplă
în toate cazurile de momente de cotitură ale pieței și nici relația de
plumb / decalaj nu este constantă . De asemenea, ar trebui să
adă ugă m că nu orice divergență , fie ea negativă  593
 594 ● partea III: alte aspecte ale analizei pieței Figura 28.1
Încredere versus preț
Încredere
Preț
Încredere
Preț
sau pozitiv, este în mod necesar urmată de o schimbare de
tendință a seriei de prețuri monitorizate.
Relațiile din acest capitol sunt axate pe piața SUA, dar
nu există niciun motiv pentru care cititorul curios nu poate
extinde aceste principii
că tre alte piețe de capitaluri proprii sau, într-adevă r, că tre ariile
de obligațiuni și mă rfuri.
consumatorul de bază / Modele alimentare
Sectorul de bază al consumatorului îmbră țișează companiile care
produc, din lipsă
un termen mai bun, necesită ți - lucruri pe care consumatorii le
cumpă ră în vremuri proaste, precum și în cele bune. Exemplele
includ producă torii de alimente, produse de uz casnic,
bă uturi etc. De fapt, produc bunuri pe care oamenii nu le pot sau nu
doresc să le elimine din bugete, indiferent de situația lor
financiară . Stocurile de bază ale consumatorilor sunt considerate
neciclice, ceea ce înseamnă că sunt întotdeauna la cerere, indiferent
câ t de slab este performanța economiei, deoarece oamenii tind să
solicite astfel de produse la un nivel relativ constant, indiferent de
preț.
 
 
 
 
 
Indicatori și relații care măsoară încrederea ● 595
 Câ nd investitorii sunt prudenți, tind să meargă la aceste acțiuni
pentru
patru motive:
1. Lipsa lor de ciclicitate face ca prognozele de venituri să fie mai
precise decâ t, să zicem, stocurile miniere foarte ciclice și volatile.
2. Ei tind să plă tească dividende mai bune.
3. Au, în general, o evidență consistentă a câ știgurilor și a
dividendelor
creştere.
4. Majoritatea acestor companii au un bilanț solid.
Datorită acestor caracteristici, produsele de bază ale
consumatorilor tind să se descurce mai bine
în timpul piețelor bear. Acțiunea lor relativă în timpul piețelor
bull are tendința de a fi mai slabă pe mă sură ce investitorii se
îndreaptă că tre sectoare mai interesante.
Aceste cunoștințe pot fi folosite profitabil cu ajutorul mai multor
indicatori. De exemplu, doar monitorizarea acțiunii relative a
capselor la S&P oferă câ teva semnale utile de cumpă rare și
vâ nzare. Graficul 28.1 compară S&P
fond tranzacționat la bursă (ETF), SPY, cu Spider Consumer
Staple
(simbol XLP) acțiune relativă .
TABLA 28.1 S&P ETF, 1998–2012, și consumatorii de bază RS
care arată divergențe S&P ETF (SPY)
 
 
 
 
 
Sursa: De la pring.com
Avâ nd în vedere faptul că linia de rezistență relativă (RS) se
mișcă în direcția opusă S&P, a fost reprezentată invers în grafic.
 Această relație ne oferă adesea avertizare prealabilă cu privire la
o schimbare de tendință , deoarece linia RS reprezentată invers nu
reușește să confirme noi maxime și minime în S&P.
Aceste divergențe reprezintă un mod subtil în care încrederea se
schimbă înainte de piața generală . Graficul 28.2 codifică acest lucru
în sensul că divergențele la A, B, C și D au fost confirmate cu pauze
de linie de tendință comune. Rețineți că fiecare instanță a fost
urmată de o mișcare utilă . Singura excepție a fost divergența
potențială în perioada 2011-2012, dar aceasta nu fusese confirmată
deoarece manuscrisul acestei că rți era trimis la mijlocul anului
2013.
O altă tehnică care folosește relația XLP / SPY este compararea
impulsul acțiunii relative XLP față de cel al SPY. Folosesc
cotidianul
Formula Know Sure Thing (KST) prezentată în capitolul 15, dar
nu există niciun motiv pentru care două divergențe de convergență
medii mobile (MACD) sau
indicatorii stochastici nu au putut fi suprapuși pentru a obține
rezultate similare. Un exemplu de utilizare a KST-urilor este
prezentat în Diagrama 28.3, unde linia punctată reprezintă impulsul
relativ XLP și cea solidă KST pentru SPY.
Evidențierea luminii indică momentul în care este impulsul
relativ XLP
mai presus de asta pentru SPY și câ nd SPY-ul însuși ră spunde
prin a fi
 
 
 
 
Indicatori și relații care măsoară încrederea ● 597
TABLA 28.3 S&P ETF, 2006–2012, compararea a doi indicatori
de impuls
ETF S&P (SPY)
 S&P KST
Con Staple RS KST
Sursa: De la pring.com
sub MA de 50 de zile avansat cu 10 zile. Pentru o descriere a
tehnicii de avansare a mediilor mobile, vă rugă m să consultați
capitolul 11. În timpul
în perioada alcoolică 2009–2012, această tehnică nu a fost
deosebit de utilă în sensul că declinurile au fost destul de trunchiate
și, prin urmare, semnalele de vâ nzare s-au dezvoltat destul de
aproape de minimele intermediare finale. Pe de altă parte, în cea
mai mare parte, perioadele de urcare indicate de luminile întunecate
au surprins cea mai mare parte a acțiunii de sus. Alternativ,
umbririle de lumină care au avut loc pe piața ursului 2007-2009 ne
spun că modelul ar fi oferit o protecție excelentă împotriva
acțiunilor negative, cu excepția unui declin relativ mic la începutul
anului 2009. Linia de jos este că această abordare funcționează cel
mai bine atunci câ nd semnalele sunt declanșate în direcția tendinței
primare predominante.
O metodă alternativă de a prezenta aceleași informații este de a
scă dea impulsul S&P din cel al XLP-ului relativ (Graficul 28.4). În
acest fel, crossover-urile KST pozitive sunt reprezentate pe
diagramă printr-o mișcare
deasupra liniei de echilibru zero. Deoarece acest aranjament ne
spune câ nd relația este întinsă prea mult, pot fi generate avertiză ri
cu privire la inversarea tendințelor, înaintea efectivelor încrucișă ri
zero, atunci câ nd raportul inversează direcția.
Unele exemple au fost marcate cu să gețile.
 
 
 
 
 598 ● partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
28.4 S&P ETF Daily, 2008–2012 și diferențialul a doi indicatori de
impuls S&P ETF (SPY)
Diferențial KST
Sursa: De la pring.com
Cu toate acestea, puteți vedea, de asemenea, că alte inversă ri
extreme ale citirii eșuează
complet în abilită țile lor de semnalizare a tendințelor. Acest
lucru se va întâ mpla de obicei la începutul unei noi piețe bull, unde
impulsul este deosebit de puternic și semnale anticiclice
benigne. Cele două semnale de „vâ nzare” din mai și august 2009
sunt exemple primordiale.
În cele din urmă , este posibil să extindeți intervalul de timp la
unul intermediar,
așa cum se arată în diagramele 28.5 și 28.6.
În aceste cazuri, indicele alimentar S&P, care este membru al
sectorul consumatorilor de bază , a fost înlocuit cu consumatorii
de bază , deoarece există mai multă istorie. Indicatorul diferențial
din panoul inferior este construit prin scă derea KST intermediară a
S&P Composite din cea construită din acțiunea relativă a grupului
alimentar. După cum puteți vedea, inversă rile indicatorului de la un
nivel extrem, adică la sau peste +170 și –170, oferă de obicei
semnale fiabile de inversă ri ale tendinței intermediare, cu excepția
cazului în care se dezvoltă la începutul unei noi tendințe
primare. Evidențierea luminii reflectă tendințele de urs atunci câ nd
sunt în vigoare două condiții.
În primul râ nd, KST-ul alimentar relativ este mai mare decâ t cel
pentru S&P, iar S&P în sine este sub media mobilă de 40 de
să ptă mâ ni (MA), care a fost avansată de
 
 
 
 
  
TABLA 28.5 S&P ETF să ptă mâ nal, 1977–1994 și o diferențială a
doi indicatori de impuls S&P ETF (SPY)
Diferențial KST
Sursa: De la pring.com
TABLA 28.6 S&P ETF să ptă mâ nal, 1995–2012 și diferențialul a
doi indicatori de impuls S&P ETF (SPY)
Diferențial KST
Sursa: De la pring.com
599
 
 
 
 
600 ● partea III: alte aspecte ale analizei pieței șapte
perioade. Din nou, critica principală ar proveni de la semnale de urs
care sunt declanșate pe piețele bull, unde scă derile limitate
înseamnă că semnalele sunt declanșate foarte aproape de minimul
final al mișcă rii, declinul din 1987 fiind un exemplu principal. Unele
instanțe suplimentare au fost semnalate în grafic de că tre să gețile
solide mici. Rezultatele utiliză rii acestui sistem între 1976 și august
2012 au redus câ știguri anualizate de 9,65 la sută atunci câ nd
această tehnică era într-un mod pozitiv și –0,60 la sută câ nd era
negativ.
randament ridicat față de obligațiunile de stat
O altă relație de încredere poate fi obținută prin compararea
fondului IBOXX Corporate High Yield Bond (cu simbol HYG) cu
randament ridicat
Barclays 20-Year Trust, un ETF cu obligațiuni guvernamentale
(simbol TLT). O creștere în
raportul înseamnă că prețurile obligațiunilor de calitate scă zută
depă șesc sectorul guvernamental relativ sigur. O astfel de acțiune
indică încrederea crescâ ndă a investitorilor de obligațiuni. Graficele
28.7 și 28.8 compară raportul cu creșterile și coborâ rile din S&P
Composite.
TABLA 28.7 ETF S&P, 2007-2010 și un raport de randament
ridicat / obligațiuni guvernamentale S&P ETF (SPY)
Randament ridicat / Guvern
Obligațiuni (HYG / TLT)
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
Indicatori și relații care măsoară încrederea ● 601
TABLA 28.8 ETF S&P, 2010-2012 și un raport de randament
ridicat / obligațiuni guvernamentale S&P ETF (SPY)
Randament ridicat / Guvern
Obligațiuni (HYG / TLT)
Sursa: De la pring.com
De cele mai multe ori, ambele serii se mișcă în aceeași
direcție. Atunci câ nd nu există , se dă un subtil avertisment cu privire
la o schimbare de tendință .
De obicei, acestea se dovedesc a fi indicații negative, dar
divergența pozitivă din 2009 arată că nu este o stradă cu sens
unic. Din nou, este întotdeauna util să obțineți o confirmare din preț,
așa cum este marcat de diferitele combinații de linii de
trend. Deoarece HYG a existat doar din 2007,
această relație nu are o experiență pe termen lung. Cu toate
acestea, o relație similară care a existat de la începutul secolului al
XX-lea este raportul dintre obligațiunile corporative BAA ale
Moody's și constanta de 20 de ani
scadența obligațiunii de stat americane.
Graficul 28.9 arată raportul real, cu să gețile marcate extrem
inversă ri punctuale.
 Să gețile solide indică semnale alcista, cele punctate indicații
urcatoare,
iar cele punctate semnalele eșuate. Graficul indică în mod clar că
există o relație clară între sentimentul pieței obligațiunilor și
prețurile acțiunilor.
Trucul este să știi unde sunt punctele extreme ale raportului. Dar
de unde știm că nu vor deveni mai extreme? Un ră spuns util este să
luați
Rata de schimbare pe 12 luni (ROC) a raportului și a stabilit o
supra-cumpă rare
 
 
 
 
 
602 ● partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
28.9 S&P Composite, 1923–2012 și un raport BAA guvernamental /
corporativ S&P Composite
Raportul guvernare / BAA
Sursa: De la pring.com
și supravâ nzare la +15 și –15. Revenirile care au loc dintr-o
poziție dincolo de aceste niveluri servesc apoi ca mecanismul nostru
de inversare a capitalului propriu în trend primar. Acest lucru este
prezentat în Diagrama 28.10, unde mișcă rile extreme din anii 1920
și perioada post-2007 au fost excluse, astfel încâ t
intervalul normal poate fi apreciat. Din nou, cele două linii
punctate indică semnale eșuate.
Graficul 28.11 arată perioada post-2007 care a implicat criza
financiară din 2008. Aceste schimbă ri au fost enorme și cu siguranță
au reflectat schimbă rile dramatice ale încrederii investitorilor în
aceste vremuri tulburi.
 În cele din urmă , Graficul 28.12 arată raportul să ptă mâ nal, unde
divergențele apar la fiecare câ teva luni sau cam așa ceva. De
asemenea, schimbă ri în direcția
KST intermediare au furnizat semnale utile de inversare a
tendințelor mai mici.
Ar trebui să adaug că , înainte de 2007, această relație nu
funcționa la fel de bine ca și de atunci, deci este posibil ca cei 6 ani
de comportament al prețurilor ară tați în acest grafic să se
dovedească a fi o aberație. Datele istorice pentru aceste și alte serii
de obligațiuni pot fi descă rcate de pe site-ul web al Rezervei
Federale în secțiunea „Descă rcare H.15 a ratelor dobâ nzii selectate”.
 
 
 
 
 
 
TABLA 28.10 S&P Composite, 1940–2007 și Guvern / Corporate
BAA Momentum S&P Composite
Raportul Guvern / BAA ROC (12)
Sursa: De la pring.com
TABLA 28.11 S&P Composite, 1997–2007 și Guvern / Corporate
BAA Momentum S&P Composite
Raportul Guvern / BAA ROC (12)
Sursa: De la pring.com
603
 
 
 
 
 
604 ● partea III: alte aspecte ale analizei pieței TABLA 28.12
S&P Composite, 2006–2012 și doi indicatori
 S&P Composite
Raportul Guvern / BAA ROC
KST intermediar (raport)
Sursa: De la pring.com
Folosirea brokerilor ca lideri de piață
Piața în ansamblu reduce economia, dar acțiunile de brokeraj,
care
obțin profiturile din condițiile pieței, au tendința de a conduce
piața în ambele direcții. De exemplu, în timpul piețelor bull, volumul
și, prin urmare, comisioanele de brokeraj tind să crească , deoarece
comercianților și investitorilor le este mai ușor să ia profituri decâ t
pierderi. Câ nd acești oameni câ știgă bani, tind să ia decizii mai
rapide și mai neglijent. Asta umflă și tranzacționarea. În același timp,
mai multe companii devin publice pe parcursul unei piețe bull,
deoarece obțin un preț mai mare pentru acțiunile lor. Taxele de
subscriere pot reprezenta o mare parte din veniturile din
brokeraj. În cele din urmă , ratele dobâ nzilor au tendința de a
conduce piața de valori. Asta înseamnă că costurile de brokeraj scad
la începutul unei piețe bull de capital și încep să crească înainte de
încheierea acesteia. Concluzia este că o piață în creștere înseamnă
profituri mai mari pentru companiile de brokeraj și bă ncile de
investiții, iar o piață în scă dere mai puțin.
Fiecare sector face reduceri sau anticipează evoluțiile din
sectorul să u de
economie, deci rolul principal jucat adesea de prețul
brokerajelor este nr
 
 
 
 
 
Indicatori și relații care măsoară încrederea ● 605
 TABLA 28.13 S&P Composite, 1981–2012 și indicele Amex
Brokers
S&P Composite
Amex Brokers Index
Sursa: De la pring.com
excepție de la această regulă . Există două modalită ți principale
prin care este posibil să se urmă rească aceste stocuri. Primul este
indicele de brokeraj Amex (simbolul XBD), iar al doilea este dealerul
Dow Jones Broker, sau mai practic prin ETF care îl folosește ca index
de urmă rire, IAI.
Există mai multe moduri în care relația broker / piață
pot fi analizate. Primul apare din divergențe pozitive și negative.
Graficul 28.13 compară S&P cu XBD.
Să gețile arată că brokerii depă șesc de obicei înaintea generalului
piață la vâ rfuri de tendință primară . Desigur, nu sunt constante,
dar se schimbă de la ciclu la ciclu. Lă țimea să geților marchează
aproximativ timpii de plumb și nu pare să existe o legă tură între
dimensiunea divergenței și cea a declinului care urmează . De
exemplu, divergența care a avut loc în perioada 1989-1990 a fost
relativ mare, dar declinul a fost destul de trunchiat. Acest lucru se
compară cu declinul devastator din 2007-2009
care a urmat foarte mici divergențe negative din
2007. Divergențele pozitive, în care brokerii nu reușesc să confirme
noile minime ale pieței de capital, există , dar sunt mult mai rare
decâ t cele negative. Graficul 28.14 compară din nou acțiunea de
intermediere cu piața, dar de data aceasta
reflectă  acțiunea lor relativă .
 
 
 
 
 
 606 ● partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
28.14 S&P Composite, 1978–2012 și Amex Brokers Index Relative
Action S&P Composite
Brokeri RS
Sursa: De la pring.com
Primul lucru de observat este eșecul brokerilor de a identifica
1981
vâ rf de câ nd topul liniei RS s-a dezvoltat pe mă sură ce piața
ursului se afla în etapele sale finale. În afară de aceasta, acțiunea RS,
judecâ nd după lă țimea să geților, oferă o avertizare pe termen lung a
vâ rfurilor decâ t datele despre prețurile absolute din graficul
anterior.
Graficul 28.15 compară ETF Dow Jones Broker Dealer, IAI, cu
S&P. Aici puteți vedea divergența negativă din 2007 și 2008-
2009
unul pozitiv. De asemenea, în grafic este prezentată divergența
din iulie / august 2010, marcată de să geata îndreptată înapoi pe
IAI. Acesta a fost un exemplu în care ETF a ră mas pe piață , creâ nd
astfel un dezacord.
În astfel de cazuri, prețul depă șește totul, ceea ce înseamnă că
atunci câ nd apar astfel de dezacorduri, acestea sunt anulate în cazul
în care ambele serii își inversează tendința predominantă . În acest
caz, a fost o tendință descendentă care a fost anulată de două pauze
de linie de trend ascendentă .
Relația de brokeraj / piață este departe de a fi perfectă , dar oferă
adesea un indiciu dacă investitorii și comercianții sunt optimisti sau
pesimisti cu privire la performanța viitoare a pieței de valori.
 
 
 
 
 
Indicatori și relații care măsoară încrederea ● 607
 TABLA 28.15 S&P Composite, 2007–2011 și ETF Dow Jones
Broker
S&P Composite
ETF Dow Jones Brokers (IAI)
Sursa: De la pring.com
Utilizarea obligațiunilor protejate împotriva inflației față de
obligațiunile obișnuite
ca barometru de marfă
O altă relație utilă este de a compara prețurile obligațiunilor
protejate împotriva inflației (Barclays TIPS ETF) cu Barclays 20-
Year Trust sau TIP cu TLT. Dacă raportul crește, înseamnă că
investitorii sunt în favoarea obligațiunilor protejate de inflație față
de cele care nu sunt. Dacă acesta este cazul, ar trebui să însemne că
investitorii de obligațiuni anticipează inflația. Dacă s-ar aștepta la
deflație, raportul ar scă dea, avâ nd în vedere faptul că instrumentele
neinflaționale protejate își depă șesc performanțele omologilor lor
protejați împotriva inflației. În acest sens, Graficul 28.16 compară
raportul cu performanța CRB
Indicele de materii prime industriale Raw. Înainte de 2006, nu
exista prea multe modalită ți de relaționare, întrucâ t mă rfurile s-au
adunat și raportul a scă zut. Cu toate acestea, la începutul acelui an,
ambele serii au încă lcat tendințele și au semnalat prețuri mai
ridicate ale mă rfurilor. Mai tâ rziu, în 2006, au început să se
deplaseze în direcții similare, deși magnitudinea fiecă ruia a fost
diferită , deoarece mă sura mai volatilă a mă rfurilor a atins
majoritatea mișcă rilor de preț în ambele direcții.
 
 
 
 
 
608 ● partea III: alte aspecte ale analizei pieței TABLA 28.16
CRB Spot Raw Industrials, 2005–2012 și raportul TIP / TLT
 CRB Spot Raw Industrials
Raport TIP / TLT
Sursa: De la pring.com
Pauzele comune ale liniei de tendință indică semnale pentru
inversarea ambelor tendințe,
iar cele două să geți indică divergența negativă confirmată care s-
a dezvoltat în 2008. Convergența mai recentă a acțiunii de preț
poate fi mai bine apreciată din Graficul 28.17, care compară KST
intermediar pentru
cele două serii.
Ar fi convenabil să se poată concluziona că o serie este un lider
consecvent, dar nu este cazul, deoarece să gețile solide arată un
raport de conducere și cele punctate atunci câ nd marfa KST a
devenit prima. Punctele de cotitură fă ră să geți indică o relație
întâ mplă toare. Începâ nd cu 2001, există multe perioade în care nu
este posibil să se facă distincția între cele două serii, deoarece
traiectoriile lor sunt atâ t de similare. Câ nd considerați că raportul
conține date atâ t de diferite față de indicele mă rfurilor, asemă nă rile
recente dintre cele două serii servesc ca un memento clar că
participanții la piața mă rfurilor și obligațiunilor sunt în mod clar pe
aceeași pagină .
Deoarece istoria acestei relații a fost disponibilă doar de câ țiva
ani, ar fi incorect să acordă m o mare pondere acestor concluzii. Cu
toate acestea, faptul că legă tura dintre raport și prețurile mă rfurilor
pare să crească sugerează că această formă de analiză ar trebui
monitorizată îndeaproape, deoarece pare a fi destul de
promiță toare.
 
 
 
 
 
Indicatori și relații care măsoară încrederea ● 609
 TABLA 28.17 Momentul mă rfurilor versus Momentul TIP / TLT,
2005–2012
Spot intermediar KST CRB
Raport intermediar KST TIP / TLT
Sursa: De la pring.com
rezumat
1. Rapoartele de încredere, cum ar fi acțiunea relativă a
acțiunilor defensive sau spread-urile de pe piața obligațiunilor de
calitate, devin de obicei înaintea mediilor pieței
precum S&P Composite.
2. Ele pot fi utilizate pentru a declanșa semnale de cumpă rare și
vâ nzare prin analiza liniei de tendință sau relații de impuls.
3. Brokerii au tendința de a conduce piața de valori la vâ rf, mai
puțin la fund.
Semnalele utile de cumpă rare și vâ nzare pot fi derivate din
încă lcă ri comune ale liniei de tendință .
4. În ultimii ani a existat o relație puternică între tendința
prețurilor mă rfurilor și raportul dintre protecția împotriva inflației
și cea regulată
legă turi.
29
importanta
oF sentIMent
Descoper din ce în ce mai mult că este bine să fii pe partea dreaptă
a minorității, deoarece este întotdeauna mai inteligent.
-Goethe
În timpul piețelor primare bull și bear, psihologia tuturor
investitorilor
trece de la pesimism și frică la speranță , încredere excesivă și
lă comie. Pentru
majoritatea, sentimentul de încredere se acumulează pe o
perioadă de creștere a prețurilor, astfel încâ t optimismul să atingă
apogeul în același punct în care
 piața atinge, de asemenea, punctul culminant. Dimpotrivă ,
majoritatea este cea mai pesimistă la nivelul piețelor, care este exact
momentul în care ar trebui să fie
cumpă rare. Aceste observații sunt la fel de valabile pentru
vâ rfurile pe termen mediu și
jgheaburi, așa cum sunt pentru cele primare. Diferența este în
mod normal de grad.
La un nivel scă zut pe termen mediu, de exemplu, se percep
probleme semnificative, dar la un nivel scă zut pe piața primară , ele
par deseori de netrecut. În
unele aspecte, cu câ t problemele sunt mai grave, cu atâ t este mai
semnificativ partea de jos.
Participanții la piață mai bine informați, precum cei din interior
și membrii bursierilor, tind să acționeze într-o manieră contrară
celei majorită ții prin vâ nzarea la vâ rfurile pieței și cumpă rarea la
fundul pieței. Ambele grupuri trec printr-un ciclu complet de emoții,
dar în faze complet opuse. Aceasta nu înseamnă că membrii
publicului se înșeală întotdeauna la majoră rile de piață și că
profesioniștii sunt întotdeauna corecți; mai degrabă , implicația este
că , în ansamblu, opiniile acestor grupuri sunt de obicei în conflict
direct.
Datele istorice sunt disponibile pentru mulți participanți la piață ,
ceea ce face posibilă derivarea parametrilor care indică momentul în
care un anumit grup s-a mutat într-o extremă asociată istoric cu un
moment de cotitură major pe piață .
Din pă cate, există mai mulți indici care au funcționat bine înainte
de anii 1980, dar au fost parțial denaturați din cauza apariției
listelor
610
Importanța sentimentului ● 611
tranzacționarea opțiunilor în 1973 și introducerea contractelor
futures pe indici bursieri în 1982. Motivul este că cumpă rarea și
vâ nzarea opțiunilor și contractele futures pe indice înlocuiesc
vâ nzarea în lipsă și alte activită ți speculative care fuseseră folosite
ca bază pentru construirea indicatorilor de sentiment.
În general, datele pe termen lung referitoare la participanții la
piață care
nu au fost afectate în mod nejustificat de tranzacționarea
opțiunilor înainte ca începutul anilor 1970 să fie limitate. Ca și în
cazul orică rei serii de date cu durată limitată , în interpretarea sa ar
trebui să se exercite un grad mai mare de precauție. Deoarece o
descriere a analizei tehnice nu ar fi completă  fă ră o anumită referire
la sentimentul investitorilor, unii dintre indicatorii mai fiabili sunt
luați în considerare aici. Utilizarea a trei sau patru indici care
mă soară sentimentul este utilă din punctul de vedere al evaluă rii
opiniei majorită ții, din care se poate lua o opinie contrară .
Momentul ca înlocuitor al sentimentului
Acțiunile individuale și multe piețe nu au date de opinie
publicate
din care pot fi derivați indicatori. În astfel de cazuri, este posibil
să se înlocuiască oscilatoarele, deoarece există o strâ nsă corelație
între condițiile de supra-cumpă rare și cele de alcoolism excesiv și
invers.
În acest sens, panoul de jos al Graficului 29.1 prezintă două serii
de impuls.
Ambele sunt calculate prin împă rțirea închiderii să ptă mâ nale la
o mișcare de 13 să ptă mâ ni
medie (MA). Linia solidă este derivată de la S&P Composite și
linia punctată din procentul să ptă mâ nal de consilieri de piață cu
scrisori urs, publicat de Investors Intelligence.com. Această din
urmă serie a fost trasată invers pentru a corespunde cu direcția
mișcă rilor prețurilor pieței acțiunilor. Astfel, unul este un indicator
de impuls derivat direct din fluctuațiile din S&P Composite și celă lalt
din datele de sentiment, care sunt, statistic vorbind, complet
independente. Este destul de evident că există o corelație extrem de
strâ nsă între ele. Cele două traiectorii nu sunt identice, desigur, dar
sunt suficient de apropiate pentru a demonstra că prețurile în
creștere atrag mai puțini urși și invers. Putem vedea, de asemenea, o
relație similară pe piața obligațiunilor. Graficul 29.2, de exemplu,
compară un MA de 10 să ptă mâ ni al unui indicator de putere relativă
(RSI) de 14 să ptă mâ ni pentru comercianții de pe piața de obligațiuni
bullish publicate de Market Vane față de un MA de 10 să ptă mâ ni
pentru un RSI de 14 să ptă mâ ni pentru graficul invers, obligațiune
guvernamentală cu scadență constantă pe 20 de ani
Randament. Din nou, asemă nă rile dintre ele sunt într-adevă r
foarte strâ nse.
Faptul că sentimentul și indicatorii de impuls sunt strâ ns legați
nu ar trebui să fie o surpriză , deoarece creșterea prețurilor
atrage mai mulți tauri și scă derea
 
 
 
 
 
graficul 29.1 S&P Composite, 2009–2012, Compararea
impulsului pentru preț și sentiment S&P Composite
Oscilator de preț S&P (1/13)
Oscilator de preț pentru urși inversați (1/13) *
* Sursa Investorsintelligence.com
Sursa: De la pring.com
grafic 29.2 Randament pe 20 de ani al guvernului (inversat),
2003–2012, comparâ nd impulsul pentru preț și sentiment
Randament guvernamental de 20 de ani (inversat)
Randament obligatoriu inversat RSI de 14 să ptă mâ ni (10)
Bond Bulls RSI de 14 să ptă mâ ni (10) *
* Sursa de piață
Sursa: De la pring.com
Importanța sentimentului ● 613
 unii mai urși. Nu sugerez că fiecare indicator de sentiment și
oscilator are această relație strâ nsă . Cu toate acestea, subliniază
faptul că , dacă indicatorii de sentiment nu sunt disponibili, seriile de
impuls pot fi înlocuitori utili.
Negociere cu cineva din interior
Acționari care dețin mai mult de 5% din totalul acțiunilor cu
drept de vot ale unei companii și ofițeri corporativi sau alți angajați
la care au acces
sunt necesare informații corporative importante pentru a
depune la valorile mobiliare
și Exchange Commission (SEC) orice cumpă ră turi sau vâ nză ri în
termen de 10 zile.
Ca grup, acești „insideri” sunt în general corecți în deciziile lor,
avâ nd tendința de a vinde proporțional mai multe acțiuni pe mă sură
ce piața crește și invers. Un MA de 8 să ptă mâ ni al raportului
să ptă mâ nal de vâ nzare / cumpă rare din interior este prezentat în
partea de jos a Graficului 29.3. Graficul arată că , pe mă sură ce
prețurile funcționează mult mai mult, persoanele din interior își
accelerează vâ nză rile ca procent din achiziții. Vâ rfurile pieței sunt
semnalate atunci câ nd raportul crește pentru o perioadă de câ teva
luni sau mai mult și apoi inversează tendința. În acest sens, o
creștere peste nivelul de 70% și o inversare ulterioară în direcția
indicelui sunt suficiente în circumstanțe normale pentru a induce un
declin.
La minimele pieței, nivelul de 60% pare să ofere cel mai bun
avertisment
a unui avans iminent. Dacă indicele fie scade sub nivelul de 60 la
sută și apoi crește deasupra acestuia, fie chiar refuză să -l atingă
scurt, ca la începutul anului 1978 sau martie 1980, rezultă de obicei
un raliu.
Sentimentul serviciului consultativ
Din 1963, investitorii
de Informații (w ww.investorsintelligence.com) a fost compilarea
datelor privind avizele de p ublishers de scrisori de piață . S - ar
putea fi de așteptat ca acest grup ar b e w Ell informat și ar oferi
sfaturi de natură contrară prin recommendin g o cquisition de
acțiuni la fund de piață și consultanță de vâ nzare oferind la mar KET
t op. Dovezile sugerează că serviciile de consultanță în actul agregat
într - o ma nner complet opusă celei a majorită ții și, prin urmare,
reprezintă  un du - te proxy od pentru un aviz „anti-majoritate“.
Cel mai popular mod de a disp stabili aceste date este de a
compara numă rul de tauri sau poartă în fiecare să ptă mâ nă de t el
S & P Composite sau alte medii.
Această abordare, însă , nu ia în considerare cei care caută o
corectură . Graficul 29.4 încearcă să rezolve această problemă prin
calcularea numă rului de tauri minus numă rul de consilieri care sunt
bearish, adică pluralitatea celor cu o opinie fermă asupra direcției
tendinței principale.
 
 
 
 
 
Descă rcat de [Universitatea Phranakhon Rajabhat
85.241.141.40] la [03/03/15]. Drepturi de autor © McGraw-Hill
Global Education Holdings, LLC. Să nu fie redistribuit sau modificat
în niciun fel fă ră permisiune.
6
TABLA 29.3
1
DJIA 1978-2001 Specialiști și NYSE Total Short Position.
4
Sursa: Din cercetarea Ned Davis.
 
 
 
  
Importanța sentimentului ● 615
TABLA 29.4 S&P Composite, 1995–2012, și Bul s Less Bears at
Top
S&P Composite
Tauri mai puțini urși *
* Sursa: de la Investorsintelligence.com
* Sursa Investorsintelligence.com
Să gețile evidențiază punctele în care indicatorul se inversează
dintr-o citire la sau peste 3.2. O astfel de acțiune indică pericol, dar,
din pă cate, nu ne spune câ t de mult. Astfel, semnalul de vâ nzare de
la sfâ rșitul anului 2007 a fost urmat de o piață urs severă , în timp ce
majoritatea celorlalte au fost destul de limitate în avertismentele lor
de urs.
Graficul 29.5 arată aceeași perioadă , dar de data aceasta sub
aspectul
cele mai fiabile semnale de cumpă rare, declanșate atunci câ nd
indicatorul se inversează de la nivelul 0,8. Există două observații
care merită fă cute. În primul râ nd, indicatorul ajunge la această
lectură mai des pe o piață urinară primară și îl generează
semnale relativ slabe. În al doilea râ nd, atunci câ nd alunecă sub
0,8 și începe să crească , acesta reprezintă un semnal de raliu cu
probabilitate ridicată .
Graficul 29.6 are o abordare ușor diferită . În primul râ nd,
reprezintă doar numă rul de servicii de consiliere care au fost
planificate invers pentru a corespunde cu mișcă rile prețurilor
bursiere. În al doilea râ nd, complotul propriu-zis
seria este un RSI de 9 să ptă mâ ni care a fost netezit cu un MA de
8 să ptă mâ ni. Cumpă ră
semnalele au fost semnalate cu inversă ri în sens invers. Liniile
punctate, pe de altă parte, arată că semnalele de vâ nzare vin de
obicei după o anumită formă
 
  
 
 
 
616 ● partea III: alte aspecte ale analizei pieței TABLA 29.5
S&P Composite, 1995–2012, și Bul s Less Bears at Bottoms S&P
Composite
Tauri mai puțini urși *
* Sursa: de la Investorsintelligence.com
* Sursa Investorsintelligence.com
a divergenței negative s-a concretizat. Dacă vă uitați la graficul
anterior, veți descoperi, de asemenea, că vâ rfurile pieței taurului se
formează de obicei nu în punctul de alcatuire maximă , ci la un vâ rf
inferior care se dezvoltă ulterior.
Principiul tehnic major O lectură de sentiment extrem de
ridicată este
nu de obicei atâ t de ursos, deoarece este adesea un indicator
principal. Maximele pieței bull au o tendință mai mare de formare
atunci câ nd sentimentul divergă într-un
mod negativ.
În cele din urmă , Graficul 29.7 arată că datele sentimentului, la
fel ca orice alt oscilator, se pretează ocazional la analiza liniei de
trend. Graficul ne amintește, de asemenea, că principiile divergenței
pot fi aplicate și interpretă rii acestei date și a unor date similare. De
exemplu, piața scă zută din 1982 și cea mai mare din 1987
ambele au fost precedate de o divergență .
 
 
 
 
 
Importanța sentimentului ● 617
TABLA 29.6 DJIA, 1995–2012 și impulsul bearish inversat
 DJIA
Urși inversați RSI de 14 să ptă mâ ni (9/8) *
* Sursa: de la Investorsintelligence.com
* Sursa Investorsintelligence.com
Destul de des, tendința sentimentului poate fi la fel de
importantă ca și nivelul
în identificarea inversă rilor importante ale pieței. Graficul
prezintă multe exemple
unde este posibil să se construiască o linie de tendință pentru
seria sentimentelor. Câ nd linia este încă lcată , se dă un semnal de
inversare a tendinței. Liniile verticale punctate indică vâ nză ri, iar
liniile solide cumpă ră semnale.
Market Vane și Bond Market Sentiment
Indicatorii de sentiment sunt, de asemenea, publicați pentru
piața futures. Unul dintre cele mai urmă rite conține date emise de
Market Vane. În fiecare să ptă mâ nă ,
firma sondează un eșantion de participanți la piață . Rezultatele
sunt publicate ca procent de participanți care sunt urcă tori. Teoria
este că , atunci câ nd un numă r semnificativ de comercianți sunt
urcă tori pe o anumită piață , aceștia sunt deja poziționați pe partea
lungă . Asta înseamnă că a ră mas foarte puțin potențial de
cumpă rare. Implicația este că prețul are o singură cale de parcurs,
 
 
 
 
618 ● partea III: alte aspecte ale analizei pieței TABLA 29.7
S&P Composite, 1976–2001 și Bears
S&P Composite
Urși (sursă de informații pentru investitori)
Sursa: De la Investorsintelligence.com
și asta este în jos. Într-o manieră similară , dacă majoritatea
participanților sunt bearish, s-au vâ ndut deja sau au
scă zut. Deoarece presiunea de vâ nzare a ajuns probabil la o extremă ,
prețurile se pot deplasa doar într-o singură direcție, adică spre
nord. Un exemplu din Diagrama 29.8 folosind inversă ri de la
nivelurile extreme de 85 la sută și 15 la sută indică faptul că astfel de
inversă ri extinse oferă semnale bune. Din pă cate, sunt puțini. O
metodă alternativă de interpretare este de a construi linii de
tendință pentru seria sentimentelor și de a observa câ nd prețul
reacționează cu o pauză similară . Încă o dată , nu vedem o mulțime
de semnale, dar atunci câ nd acestea sunt disponibile, rezultatul este
destul de eficient.
O problemă cu aceste statistici este că acestea se bazează pe
opinie
comercianților pe termen scurt, ceea ce îi face să fie oarecum
neregulați, cu implicații limitate la mișcă rile de preț pe termen
scurt. O tehnică de depă șire
acest dezavantaj este de a calcula un MA al datelor brute, să
zicem, cu o durată de 4 să ptă mâ ni, care să netezească fluctuațiile
să ptă mâ nale.
O alternativă este reprezentarea unui MA de 10 să ptă mâ ni
pentru un RSI de 14 să ptă mâ ni, așa cum se arată în
Graficul 29.9. În acest caz, zonele supra-cumpă rate /
supravâ ndute sunt construite la 40% și 60%. Să gețile arată inversă ri
de dincolo de acestea
 
 
 
 
Importanța sentimentului ● 619
TABLA 29.8 Randament de 20 de ani al obligațiunilor
guvernamentale, 1994–2012 și Buletinul de obligațiuni de stat pe
piață
Market Vane Bond Bulls
Sursa: Din Market Vane.
 niveluri care oferă semnale destul de consistente și fiabile de
schimbă ri în tendința seriei de randament pe 20 de ani.
Principiul tehnic major Destul de des, tendința sentimentului
poate fi la fel de importantă ca și nivelul identifică rii inversă rilor
importante ale pieței.
Aceeași observație poate fi fă cută și pentru indicatorii
fundamentali
ca raporturi câ știguri de preț (P / E) și așa mai departe.
Combinând sentimentul și impulsul
O abordare utilă pentru identificarea inversă rilor timpurii ale
tendinței este de a combina sentimentul și impulsul într-o singură
serie, combinația. Panoul de jos
din Graficul 29.10 arată un indicator care combină taurii Market
Vane
cu un RSI de 14 să ptă mâ ni al tranzacției guvernamentale de 20
de ani a Barclays
 
 
 
 
620 ● partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
29.9 Randament la 20 de ani al obligațiunilor guvernamentale,
2000–2012 și Market Vane Bond Bull Momentum
Randament de 20 de ani de obligațiuni guvernamentale
Bond Bulls RSI (14/10) *
* Sursa: din Market Vane.
* Sursa de piață
fond (ETF). Ambele serii au fost scă zute din 50 pentru a permite
numerele plus și minus, totalul fiind împă rțit la 2.
Alertele de cumpă rare și vâ nzare apar atunci câ nd este afișat MA
de 10 să ptă mâ ni al combo-ului
în fereastra centrală , traversează deasupra și dedesubtul MA de
6 să ptă mâ ni de jos
 și peste zero, respectiv. Cu alte cuvinte, un semnal de vâ nzare
poate fi generat numai dintr-o citire peste zero și o cumpă rare de
jos. Semnalele Whipsaw
au fost indicate în elipsele. Câ nd se consideră că cea mai mare
parte a acestei perioade a inclus mai degrabă acțiuni variate, ci nu
tendințe persistente, se pare că această abordare a funcționat destul
de bine.
Fonduri comune
Datele privind fondurile mutuale sunt publicate lunar de
Institutul Companiei de Investiții (ICI.org). Statisticile sunt utile
deoarece monitorizează acțiunile atâ t ale publicului, câ t și ale
instituțiilor. În ultimii ani, piața monetară și
 
 
 
 
Importanța sentimentului ● 621
TABLA 29.10 Barclays Trust pe 20 de ani, 2003–2012 și doi
indicatori de impuls / sentiment
Barclays 20-Year Trust (TLT)
Combo 10/6
Combo
Sursa: De la pring.com
fondurile mutuale scutite s-au ră spâ ndit; prin urmare, datele
utilizate aici au fost modificate pentru a include doar fonduri de
capitaluri proprii. Analiștii tehnici calculează de obicei numerarul
fondurilor mutuale ca procent din active. Într-un anumit sens, aceste
date ar trebui tratate ca un indicator al fluxului de fonduri, dar sunt
discutate aici ca o mă sură a sentimentului.
Raportul numerar / active al fondului mutual
Fondurile mutuale dețin în mod constant o anumită cantitate din
portofoliile lor sub formă de active lichide pentru a gă zdui
investitorii care doresc să încaseze sau să își ră scumpere
investițiile. Un indicator util este obținut atunci câ nd această poziție
de numerar este exprimată ca procent din valoarea totală a
fondurilor mutuale
portofolii, cifră cunoscută sub numele de valoarea totală a
activelor (a se vedea graficul 29.11).
Indicele se deplasează în direcția opusă pieței de valori, deoarece
proporția de numerar deținută de fondurile mutuale crește
odată cu scă derea prețurilor și invers. Există trei motive pentru
această caracteristică . În primul râ nd, ca valoare a
Descă rcat de [Universitatea Phranakhon Rajabhat
85.241.141.40] la [03/03/15]. Drepturi de autor © McGraw-Hill
Global Education Holdings, LLC. Să nu fie redistribuit sau modificat
în niciun fel fă ră permisiune.
6
TABLA 29.11 S&P Composite, 1970–2013 și raportul numerar /
activ al fondului mutual
 
 
 
 
 
Sursă: Investment Company Institute, www.ici.org
Sursa: Ned Davis Research, Inc.
3.1
3
(S430)
Raportul numerar / active al fondurilor mutuale
Sursa: Din cercetarea Ned Davis.
Importanța sentimentului ● 623
portofoliul unui fond se încadrează pe o piață în scă dere,
proporția de numerar deținută va crește automat, chiar dacă nu sunt
strâ nse noi numerare. În al doilea râ nd, pe mă sură ce prețurile scad,
fondurile devin mai prudente în politica lor de cumpă rare, deoarece
vă d mai puține oportunită ți de câ știguri de capital. În al treilea râ nd,
se ia decizia de a deține mai multe rezerve de numerar ca asigurare
împotriva unei valuri de ră scumpă ră ri de că tre public.
Pe o piață în creștere, se simte efectul opus, deoarece creșterea
prețurilor reduce automat proporția de numerar, crește vâ nză rile,
iar managerii de fonduri sunt supuși unei presiuni uriașe pentru a
valorifica piața taur, fiind investiți integral.
Unul dintre dezavantajele acestei abordă ri este faptul că datele
de numerar ale fondurilor mutuale
au ră mas, în general, peste nivelul de 9,5% dintre 1978 și 1990
și a pierdut multă valabilitate ca dispozitiv de sincronizare în
această perioadă . Este adevă rat că piața se afla într-o tendință de
creștere, dar una dintre funcțiile unui indicator de această natură
este de a avertiza asupra unor eșecuri, cum ar fi piețele bear din
1980 și 1981-1982, ca să nu mai vorbim de pră bușirea din 1987.
O modalitate de a rezolva această problemă , concepută inițial de
Norman Fosback
din Market Logic, este de a scă dea nivelul predominant al ratelor
dobâ nzii pe termen scurt din nivelurile procentuale de numerar în
sine. În acest fel, este neutralizat stimulentul pentru administratorii
de portofoliu de a deține numerar din cauza ratelor ridicate ale
dobâ nzii. Această ajustare la raportul numerar / active este
prezentată în Graficul 29.12. Este o îmbună tă țire clară a datelor
brute, dar, din pă cate, nu reușește nici să explice pră bușirea din
1987.
O alternativă finală , concepută de Ned Davis Research, compară
comutatorul
numerarul fondului și numerarul administratorilor de fonduri
mutuale la totalul activelor fondurilor mutuale.
Această serie este, de asemenea, ajustată pentru ratele dobâ nzii
și pare să ofere cele mai bune rezultate dintre toate. Semnalele de
cumpă rare (B) și de vâ nzare (S) etichetate din Graficul 29.13 sunt
generate atunci câ nd această serie trece sub linia punctată
inferioară ; ră mâ n în vigoare pâ nă câ nd traversează deasupra liniei
superioare punctate (de vâ nzare).
Datoria de marjă
Tendințele datoriilor în marjă sunt probabil mai bine clasificate
ca indicatori ai fluxului de fonduri, dar din moment ce tendința și
nivelul datoriilor în marjă sunt, de asemenea, indicii bune ale
încrederii investitorilor (sau a lipsei acestora), acestea sunt
discutate în această secțiune.
Datoria de marjă reprezintă bani împrumutați de la brokeri și
bancheri care utilizează
titluri de valoare ca garanție. Creditul este utilizat în mod normal
pentru achiziționarea de acțiuni. La începutul unui ciclu tipic
bursier, datoria de marjă este relativ redusă ; ea începe să crească la
scurt timp după finalul final al prețurilor acțiunilor. Pe mă sură ce
prețurile cresc, comercianții de marjă ca grup devin mai încreză tori,
preluâ nd datorii suplimentare pentru a beneficia de poziții de
acțiuni mai mari.
Descă rcat de [Universitatea Phranakhon Rajabhat
85.241.141.40] la [03/03/15]. Drepturi de autor © McGraw-Hill
Global Education Holdings, LLC. Să nu fie redistribuit sau modificat
în niciun fel fă ră permisiune.
6
TABLA 29.12 DJIA, 1965–2013 și Rapoarte de numerar / activ
 
 
 
 
 
 
Sursa: Din cercetarea Ned Davis.
Descă rcat de [Universitatea Phranakhon Rajabhat
85.241.141.40] la [03/03/15]. Drepturi de autor © McGraw-Hill
Global Education Holdings, LLC. Să nu fie redistribuit sau modificat
în niciun fel fă ră permisiune.
TABLA 29.13 S&P Composite, 1965–2013 și un raport de
numerar / activ al fondului de schimbare Date lunare 31/08/1962 -
31/07/2013 (Scala jurnal)
Standard & Poor's 500 Stock Index
 
 
 
 
Schimbă numerarul fondului (total mobil de șase luni) plus
administratorii de fonduri mutuale
(S438)
Numerar ca procentaj din activele fondului mutual - ajustat
pentru ratele dobâ nzii
Sursa: Institutul Companiei de Investiții
Sursa: Din cercetarea Ned Davis.
626 ● partea III: alte aspecte ale analizei pieței În timpul unei
tendințe ascendente primare, datoria de marjă este o sursă
valoroasă de noi
fonduri pentru bursa. Importanța acestui factor poate fi
apreciată atunci câ nd se observă că datoria de marjă a crescut de
aproape zece ori între
1974 și 1987. Diferența dintre acțiunile achiziționate în numerar
și acțiunile
cumpă rat pe marjă înseamnă că acțiunile marginalizate trebuie,
la un moment dat, să fie vâ ndute în
pentru a achita datoria. Pe de altă parte, stocul cumpă rat direct
poate fi pă strat teoretic la infinit. În declinul pieței bursiere, datoria
de marjă își inversează rolul pozitiv și devine o sursă importantă de
aprovizionare cu acțiuni.
Acest lucru se întâ mplă din patru motive. În primul râ nd,
rafinamentul investitorilor orientați spre marjă este relativ superior
față de cel al altor participanți la piață . Câ nd acest grup își dă seama
că potențialul de câ știguri de capital s-a diminuat foarte mult, începe
o tendință de lichidare a marjei. Datoria de marjă s-a aplatizat sau a
scă zut în termen de 3 luni de la marea majoritate a celor 14 vâ rfuri
ale pieței bursiere din 1932.
În al doilea râ nd, vâ rfurile burselor primare sunt invariabil
precedate de creștere
ratele dobâ nzii, care la râ ndul lor mă resc costul contabil al
datoriilor de marjă , fă câ nd astfel mai puțin atractivă menținerea.
În al treilea râ nd, din 1934, Consiliul Rezervei Federale („Fed”) a
fost împuternicit să stabilească și să varieze cerințele de marjă , care
specifică suma care poate fi împrumutată de un broker sau bancă
clienților în scopul deținerii valorilor mobiliare.
Această mă sură a fost considerată necesară avâ nd în vedere
extinderea substanțială a datoriei de marjă care a avut loc la
sfâ rșitul anilor 1920. Lichidarea acestei piramide a datoriilor a
contribuit la severitatea pieței ursului din perioada 1929–
1932. Câ nd prețurile acțiunilor au crescut puternic pentru o
perioadă de timp, se dezvoltă speculații, rezultâ nd adesea o creștere
bruscă a datoriei de marjă . Simțind că lucrurile ar putea scă pa de
sub control în această etapă , Fed ridică cerința de marjă , care are ca
efect reducerea puterii de cumpă rare a publicului larg din ceea ce ar
fi putut fi altfel. În mod normal, este nevoie de mai multe modifică ri
ale cerințelor de marjă pentru a reduce semnificativ puterea de
cumpă rare a acestor speculatori. Acest lucru se datorează faptului
că avansul substanțial al prețului acțiunilor - care a fost responsabil
pentru creșterea cerințelor în primul râ nd - creează în mod
normal garanții suplimentare la o rată care este inițial suficientă
pentru a compensa creșterea rezervelor.
În al patrulea râ nd, valoarea garanției valorilor mobiliare
utilizate ca bază pentru
datoria de marjă scade pe mă sură ce prețurile acțiunilor
scad. Speculatorul de marjă se confruntă cu opțiunea de a pune mai
mulți bani sau de a vinde acțiuni pentru a achita datoria. La început,
procesul de apelare în marjă este în mod rezonabil ordonat,
deoarece majoritatea traderilor au o pernă suficientă de garanții
pentru a le proteja de scă derea inițială a prețurilor. În mod
alternativ, cei care nu sunt sub-direcționați aleg deseori să
constituie garanții suplimentare sau numerar. Spre sfâ rșitul unei
piețe urs, prețurile scad mai rapid și acest proces deranjant,
combinat cu lipsa de dorință sau incapacitatea clienților cu marjă de
a veni cu
 
 
 
 
Importanța sentimentului ● 627
garanție suplimentară , declanșează o gră madă de apeluri de
marjă . Acest lucru se adaugă substanțial la oferta de stocuri care
trebuie vâ ndute, indiferent de preț. Spirala descendentă de
autoalimentare a lichidă rii forțate continuă pâ nă câ nd datoriile de
marjă s-au contractat la un nivel mai ușor de gestionat.
Majoritatea oamenilor consideră că nivelul datoriei de marjă
este cel mai important
modalitate de a interpreta aceste date. Este adevă rat că cu câ t
nivelul este mai ridicat, cu atâ t este mai mare vulnerabilitatea pieței
atunci câ nd numerele încep să se contracte. Poate că o modalitate
mai bună de a exprima această statistică este de a exprima nivelul
datoriei ca procent din capitalizarea de piață restantă . În acest fel,
adevă rata vulnerabilitate a pieței ar fi reprezentată într-un mod mai
proporțional. Cu toate acestea, eu cred că  aceasta este tendința
datoriei marjă care este tot de important , deoarece inversă ri
de semnal dacă comercianții sunt încreză tori, și anume, dispuși să -
și asume mai multe datorii, sau pesimist, adică , lichidarea
acesteia. Din acest motiv, datoria de marjă este un indicator util
atunci câ nd este exprimată în raport cu AM-ul să u de 12 luni, așa
cum se arată în Graficul 29.14.
Crossover-urile oferă confirmarea inversă rilor majore ale
tendințelor. Cele mai multe dintre
din timp, această relație este fiabilă , dar se întâ lnește din câ nd în
câ nd cu feră stră u, așa cum puteți vedea din elipse.
TABLA 29.14 S&P Composite, 1980–2012 și datoria de marjă
NYSE
S&P Composite
Datoria de marjă NYSE
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
628 ● partea III: alte aspecte ale analizei pieței TABLA 29.15
S&P Composite, 1962–2012 și Momentul datoriei de marjă NYSE
S&P Composite
Datoria de marjă KST NYSE
Sursa: De la pring.com
O alternativă , prezentată în graficul 29.15, este reprezentarea
unui plan Know Kure Thing (KST)
pentru datoria de marjă (o divergență de convergență medie
mobilă [MACD] sau stochastic ar putea fi, de asemenea, substituită )
și utilizați crossover-urile pozitive de 9 luni MA ca semnale de
cumpă rare. După cum puteți vedea, această tehnică a fost destul de
reușită , dar cele două să geți întrerupte ne amintesc că , în analiza
tehnică , probabilită țile sunt cu noi, dar nu ating niciodată acel nivel
perfect al Sfâ ntului Graal de 100%.
Sentimentul folosind datele opționale
Indicatorii de sentiment pe baza datelor de vâ nzare în lipsă par
să fi fost distorsionați în ultimii ani, în parte datorită introducerii
opțiunilor listate și a contractelor futures. Cealaltă față a monedei
este că opțiunile pot fi folosite ca bază pentru construirea
indicatorilor de sentiment. Performanța lor este departe de a fi
perfectă , dar cu siguranță merită luată în considerare.
Raportul Put / Call
Poate că cel mai urmă rit indicator derivat din opțiuni este cel
care mă soară raportul dintre volumul apelurilor și volumul
apelurilor. A
Importanța sentimentului ● 629
put oferă unui investitor sau comerciant opțiunea de a vinde un
anumit indice bursier sau marfă la un preț prestabilit pe o perioadă
specificată . De fapt, cumpă ră torul unei puteri pariază că prețul
activului suport va scă dea. Aceasta este o formă de vâ nzare în lipsă
în care riscul comerciantului este limitat la costul vâ nză rii. (Riscul
unei vâ nză ri în lipsă este teoretic nelimitat.) Un apel , pe de altă
parte, este un pariu că activul de bază va crește în preț. Oferă
cumpă ră torului opțiunea de a cumpăra un titlu la un preț prestabilit
pe o perioadă specificată .
Este normal ca volumul apelurilor să depă șească cel al puterilor,
astfel încâ t put /
raportul apelurilor se tranzacționează invariabil sub nivelul 1,0
sau (100). Acest indicator mă soară oscilațiile sentimentului dintre
tauri și urși. În teorie, cu câ t este mai scă zut raportul, cu atâ t
mulțimea este mai optimistă și cu atâ t este mai probabil ca piața să
scadă și invers. Un raport scă zut înseamnă că foarte puțini oameni
cumpă ră apeluri în raport cu apelurile, în timp ce unul ridicat indică
faptul că un numă r mai mare de comercianți decâ t în mod normal
pariază că piața va scă dea.
Pentru datele bursiere, o sursă bună este Chicago Board Options
Site-ul Exchange (CBOE) (www.CBOE.com), de unde este posibil
să descă rcați date istorice. Preferința mea este pentru volumul total
de schimb
 date put / call, deoarece toate acestea includ. De asemenea, este
posibil să se obțină alte defalcă ri, cum ar fi indicii, volumul
capitalurilor proprii și așa mai departe.
Un MA de 5 zile al raportului este prezentat în Graficul 29.16.
Lecturile mai mari de 125 par să ofere indicii bune despre
momentul în care pesimismul a ajuns la o extremă . Semnalele de
vâ nzare nu sunt la fel de presciente și
Graficul 29.17 arată că acestea tind să se termine cu divergențe
negative mai degrabă decâ t inversă ri de la un nivel extrem.
Divergențele negative apar la B, C și D. Una pozitivă poate fi
observată la A. Vedem, de asemenea, o divergență pozitivă în partea
de jos a anului 2009 în Graficul 29.18.
Aceasta prezintă o abordare diferită , cu o netezire de 35 de zile a
MA de 25 de zile a datelor brute. Să gețile semnalizează
inversă rile de la suprasolicitate
niveluri, care au avut un succes limitat. Cele două să geți punctate
dintre 2004 și 2008 arată cum marea pieței bull a fost precedată de
o serie de
vâ rfuri din ce în ce mai slabe în raport. În schimb, cele două
să geți solide a
câ țiva ani mai tâ rziu semnalează o configurație pozitivă .
VIX
Indicatorul de volatilitate pe piață (VIX) este un simbol marcat
cu mă rci comerciale pentru Chicago Board Options Exchange Market
Volatility Index, o mă sură populară a volatilită ții implicite a
opțiunilor de index S&P 500. Este adesea denumit indicele fricii și
reprezintă o mă sură a așteptă rilor pieței privind volatilitatea pieței
bursiere în urmă toarea perioadă de 30 de zile. VIX este citat
 
 
 
 
 
 TABLA 29.16 NYSE Composite, 2007–2010 și un raport CBOE
Put / Call Ratio
NYSE Composite
CBOE Put / Call Ratio (5) inversat
Sursa: De la pring.com
TABLA 29.17 NYSE Composite, 2007–2010 și un raport CBOE
Put / Cal Ratio care arată divergențe S&P Composite
B
C
D
CBOE Put / Call Ratio (5) inversat
A
Sursa: De la pring.com
630
 
Importanța sentimentului ● 631
TABLA 29.18 NYSE Composite, 2004–2012 și un raport CBOE
Put / Cal Ratio care arată divergențe NYSE Composite
CBOE Put / Call Ratio (25/35) inversat
Sursa: De la pring.com
ca procent estimâ nd volatilitatea implicită a pieței, care este
mișcarea anualizată preconizată a S&P 500 în urmă toarele 30 de
zile.
Câ nd prețurile sunt în continuă creștere, există , în general, un
nivel de volatilitate în scă dere, pe mă sură ce se instalează satisfacția.
În schimb, atunci câ nd o piață este în scă dere, un nivel tot mai mare
de frică are ca rezultat o tendință de volatilitate în expansiune. Ca
indicator contrar, cu câ t VIX este mai mare, cu atâ t piața este mai
optimistă și, invers, cu câ t VIX este mai scă zută , cu atâ t este mai
scă zută piața. În consecință , Graficele 29.19 și 29.20 trasează acest
indicator invers, astfel încâ t fluctuațiile sale să se potrivească în
general cu cele ale pieței în ceea ce privește direcția. Graficul 29.19
indică o utilizare a VIX cu ajutorul divergențelor pozitive și negative,
deoarece emoțiile umane ale lă comiei și fricii par să conducă
prețurile.
Graficul 29.20 folosește tehnica liniei de trend cu o eficacitate
deosebită .
Aceasta pare a fi cea mai bună abordare, deoarece fluctuațiile
constante ale indicatorului produc dificultă ți pentru tehnicile de
impuls mediu-mișcat și netezite. Ocazional, abordarea de netezire
funcționează foarte bine. Cu toate acestea, rezultatele sunt atâ t de
neregulate încâ t trebuie să fii foarte atent în utilizarea acestuia.
 
 
 
 
 
TABLA 29.19 S&P Composite, 1990–2012 și VIX
S&P Composite
B
C
VIX (inversat)
A
Sursa: De la pring.com
TABLA 29.20 S&P Composite, 2006–2012, și VIX care arată
încă lcă rile liniei de trend S&P Composite
VIX (inversat)
Sursa: De la pring.com
632
 
 
 
 
Importanța sentimentului ● 633
Indicatori fundamentali: unul dintre cei mai buni
Indicații ale sentimentului
 Am vă zut în capitolul 23 (Graficul 23.2) cum raportul preț /
câ știguri Shiller a fluctuat în oscilații gigantice în ultimii 100 de ani
sau cam așa și că aceste mișcă ri au fost asociate cu schimbă ri în
psihologia mulțimii. La vâ rfurile majore ale pieței, investitorii au fost
dispuși să plă tească un preț uriaș pentru acțiuni, cu un P / E în
general mai mare de 22,5, în timp ce acest indicator de investiții de
obicei se situa în zona 7-8. Dacă investitorii ar fi dispuși să plă tească
prețuri ridicate la vâ rfuri, s-a întâ mplat pentru că erau încreză tori că
vremurile bune vor continua să curgă . Pe de altă parte, frica la
minimele seculare a fost atâ t de omniprezentă încâ t au cerut
chilipiruri la prețuri de vâ nzare a focului.
Vedem același lucru cu randamentele din dividende, unde
randamentele mici, mai mici de 3%, sunt tolerate la vâ rfuri, dar
randamentele ridicate de la 6% la 7%
procentele devin la ordinea zilei la fundul pieței din cauza
riscului perceput și a dorinței de a fi compensat pentru acesta.
Graficul 29.21 compară S&P cu o rată de 24 luni reprezentată
invers
de schimbare (ROC) a randamentului. Să gețile arată că vâ rfurile
din acest moment
TABLA 29.21 S&P Composite, 1950–2012 și Momentul
dividendului inversat S&P Composite
Randament dividend 24-ROC (inversat)
Sursa: De la pring.com
634 ● partea III: alte aspecte ale analizei pieței indicatorului
tum coincid de obicei cu cele ale pieței. Acțiunea de la mijlocul pâ nă
la sfâ rșitul anilor '90 arată cum optimismul, mă surat de acest
indicator special, a atins niveluri excesive și a ră mas acolo o
perioadă extinsă .
O reacție a pieței la știri
O altă abordare extrem de importantă , deși imprecisă , pentru
evaluarea sentimentului pieței este de a observa reacția orică rei
piețe la evenimentele de știri, în special cele neașteptate. Acesta este
un exercițiu util, deoarece piețele privesc înainte și includ toate
evenimentele previzibile în structura prețurilor. Dacă un eveniment
de știri care ar fi de așteptat să mute prețul nu face acest lucru,
probabilitatea este ca toate știrile - bune sau rele - să se reflecte deja
în preț.
Un exemplu clasic s-a dezvoltat la sfâ rșitul anului 1988 câ nd
stocul de informații privilegiate
au început să apară scandaluri, începâ nd cu rechizitoriul lui
Denis Levine și Ivan Boesky. În condiții normale, s-ar fi așteptat ca
piața să se vâ ndă . Dar în acest caz, s-a oprit o vreme și apoi s-a
adunat brusc.
Rata de actualizare a fost crescută în primă vara anului 1978.
Acesta ar fi trebuit să fie un semnal de vâ nzare, dar piața s-a ridicat
la un volum record. În acest caz, faptul că noile maxime au depă șit
rapid noile minime imediat după o scă dere de pe piața descendentă
ar fi trebuit să fie sfatul tehnic conform că ruia structura de bază era
destul de solidă .
Nenumă rate exemple ar putea fi citate pentru multe acțiuni și
piețe,
dar principiul ră mâ ne că , dacă un preț nu ră spunde la știri în
modul așteptat, probabil că se află în proces de
transformare. Evaluarea acestui factor este foarte mult un apel de
judecată , dar poate acționa ca un adjuvant util la o evaluare a
celorlalți indicatori tehnici.
rezumat
1. Indicatorii sentimentelor sunt suplimente utile pentru
determinarea tendințelor
tehnici descrise în alte capitole. Acestea ar trebui utilizate în
scopul evaluă rii punctului de vedere consensual din care poate fi
adoptată o poziție contrară .
2. Întrucâ t mulți indicatori de sentiment sunt supuși unor
schimbă ri instituționale, este obligatoriu să -i consideră m mai
degrabă ca un grup decâ t să ne bază m pe unul sau
 doi indicatori singuri.
Datorită legă turii strâ nse dintre indicatorii de sentiment și
impuls,
acesta din urmă poate fi înlocuit atunci câ nd datele despre
sentiment nu sunt disponibile.
30
INTEGRARE CONTRAR
OPENIUNE ȘI TEHNICĂ
Analiză
„Legea unei mulțimi organizate sau psihologice este unitatea
mentală.
indivizii care compun mulțimea își pierd personalitatea conștientă
sub influența emoției și sunt gata să acționeze ca unul, dirijat
de inteligența scăzută a mulțimii. ”
-Thomas Templeton Hoyle
„În orice caz, indiferent de înclinațiile noastre politice, ar trebui să
ne amintim că sarcina unui contrarian este de a contesta acele
credințe pe care le deținem cel mai mult - chiar credințele pe care, din
cauza loialității noastre față de ele, suntem cel mai puțin probabil să
le supunem control critic. ”
-Mark Hulbert, 25 iulie 2012, MarketWatch
Opinie contrară definită
Humphrey Neil și-a reunit propriile idei și experiență și le-a
ală turat cu scrierile lui Charles Mackay ( Deliziile populare
extraordinare și nebunia mulțimilor ) , Gustav Le Bon ( Mulțimea ) și
Gabriel Tarde pentru a forma teoria opiniei contrare. Astă zi, se
înțelege pe larg că , din moment ce „mulțimea” greșește în
momentele de cotitură majore ale pieței, singurul joc din oraș este
să fii contrarian! Din pă cate, ori de câ te ori un concept sau teorie
devine populară , ideea de bază este adesea distorsionată . Aceasta
înseamnă că cei care au luat teoria pe valoarea sa nominală și nu și-
au luat probleme să -l studieze pe Neil și alți scriitori sunt probabil
pe un teren tremurat.
 635
636 ● partea III: alte aspecte ale analizei pieței Neil a
subliniat că mulțimea este de fapt corectă pentru perioade
substanțiale de timp. În momentele de cotitură, majoritatea greșesc
lucrurile .
Această ultimă idee este într-adevă r centrul gâ ndirii lui
Neil. Odată o pă rere
este format, este imitat de majoritate pâ nă câ nd practic toată
lumea este de acord că este valabilă . Așa cum a spus Neil (1980),
„Câ nd toată lumea gâ ndește la fel, este probabil ca toată lumea să se
înșele. Câ nd mase de oameni cedează unei idei, deseori fug la o
tangentă din cauza emoțiilor lor. Câ nd oamenii se opresc să
se gândească
lucrurile sunt foarte asemă nă toare în deciziile lor. ”
Cuvâ ntul „gâ ndi” a fost subliniat în mod deliberat deoarece
practica opiniei contrare este foarte mult o artă și nu o știință . La
fii un adevă rat contrarian, trebuie să studiezi, să ai ră bdare, să fii
creativ și să aduci la masă o experiență larg ră spâ ndită . Amintiți-vă ,
nu există două situații de piață
sunt identice pentru că istoria se poate repeta, dar rareori se
repetă exact.
De fapt, nu este la fel de ușor ca a spune: „Toți ceilalți sunt
urși; prin urmare, sunt optimist. ”
Poate că cea mai bună definiție a opiniei contrare vine din tâ rziu
John Schultz, care, într-un articol bearish în timp util
din Barron, chiar înainte de pră bușirea din 1987, a scris: „Lumina
că lă uzitoare a contrarianismului investițional nu este
că opinia majoritară - înțelepciunea convențională sau primită -
este întotdeauna
gresit. Mai degrabă , opinia majoritară tinde să se solidifice într-
o dogmă
 în timp ce premisele sale de bază încep să -și
piardă  valabilitatea inițială  și astfel devin din ce în ce
mai scăzute la preț pe piață . ”
Trei cuvinte au fost subliniate deoarece încapsulează
trei premise pentru formarea unei opinii contrare. În primul
râ nd, conceptul original se solidifică într-o dogmă . În al doilea râ nd,
își pierde valabilitatea și intră în joc un nou factor sau o serie de
factori. În cele din urmă , mulțimea se deplasează la o extremă , după
cum se reflectă într-o supraevaluare brută . Ceea ce spune el este că ,
la începutul unei tendințe, câ țiva indivizi care vă d departe
anticipează un scenariu sau un rezultat alternativ față de cel
promovat de majoritate. Mai tâ rziu, pe mă sură ce prețurile cresc,
alții sunt convinși că scenariul este valid. Apoi, pe mă sură ce
tendința se extinde, tot mai mulți oameni se ală tură taberei, probabil
fiind convinși la fel de mult de creșterea prețurilor ca și conceptul în
sine. În cele din urmă , conceptul sau premisa devine o dogmă , astfel
încâ t toată lumea să o accepte ca evanghelie. Pâ nă acum, însă , a fost
atâ t de bine redus sau inclus în preț, încâ t securitatea sau piața în
cauză sunt mult supraevaluate. Chiar dacă prețul nu este
supraevaluat, conceptul începe să -și piardă premisa inițială și apare
un nou scenariu.
Toți cei care pariază pe cel inițial pierd bani pe mă sură ce piața
revine la dezavantaj.
Aceste tendințe apar deoarece investitorii tind să se miște ca
mulțimi și sunt
supus instinctelor de turmă . Dacă sunt lă sați în voia lor, indivizii
izolați
Integrarea opiniei contrare și a analizei tehnice ● 637
de la colegii lor ar tinde să acționeze într-un mod mult mai
rațional. Spuneți, de exemplu, că vedeți că prețurile acțiunilor încep
să crească brusc după ce au avut-o
deja a crescut mult. Chiar dacă s-ar putea să știți din propria
experiență că nu pot continua să urce pentru totdeauna, ar fi dificil
să nu vă lă sați prins de entuziasm, mai ales după ce s-au adunat
semnificativ de la nivelul la care le-ați crezut pentru prima dată
irațional. Într-un astfel de mediu devine foarte greu să gâ ndești
independent de înțelepciunea acceptată a zilei.
Principiul tehnic major Un bun contrarian nu ar trebui să
meargă contrar pentru a merge contrar, ci ar trebui să învețe să
gâ ndească invers, să vină creativ cu scenarii alternative la cel al
mulțime. Cu alte cuvinte, încercați să vă dați seama de ce
mulțimea poate greși.
De ce mulțimile sunt iraționale?
Neil a scris că există mai multe din ceea ce el
numește legi sociale care determină psihologia mulțimii. Acestea
sunt după cum urmează :
1. O mulțime este supusă instinctelor la care indivizii care
acționează independent nu ar ceda niciodată .
2. Oamenii urmează involuntar impulsurile mulțimii. (a se vedea
secțiunea ulterioară despre motivul pentru care este dificil să
mergeți contrar).
3. Contagia și imitarea minorită ții fac ca indivizii să fie
susceptibili la sugestii, porunci, obiceiuri și apeluri emoționale.
4. Câ nd sunt adunați ca grup sau mulțime, oamenii rareori
motivează sau pun întrebă ri, dar urmează orbește și emoțional ceea
ce este sugerat sau
le-a afirmat.
De ce atunci mulțimea greșește la punctele de cotitură ? Motivul
este că
atunci câ nd toată lumea are aceeași opinie alcă tească , ră mâ ne
foarte puțină putere de cumpă rare potențială și foarte puțini oameni
care pot perpetua tendința.
În același sens, dacă piața are un preț greșit , ca să -l cită m pe
John Schulz, alte alternative de investiții devin din ce în ce mai
atractive - nu e de mirare că banii curg curâ nd din situația
supraevaluată , excesivă , în situația cu un preț mai realist. Opusul ar
fi, desigur, adevă rat într-o tendință de scă dere.
638 ● partea III: alte aspecte ale analizei pieței Luați, de
exemplu, o economie adâ nc în recesiune, activitatea de afaceri este
în scă dere rapidă , iar disponibiliză rile și șomajul ridicat devin
titluri în știrile de noapte. Stocurile își extind declinul care a început
în urmă cu peste un an, iar întreaga situație pare a fi scă pată de sub
control într-o spirală de autoalimentare. În timp ce toată lumea
privește în jos, este condiția prealabilă a contrariului să se uite în
sus și să pună întrebarea: „Ce ar putea merge bine?” Aici intervine
scenariul alternativ . Amintiți-vă , oamenii sunt raționali. Câ nd își
dau seama că vin vremuri grele, își ajustează planurile în
consecință . Întreprinderile vor reduce stocurile excesive, vor
concedia lucră torii și vor achita datoriile. Odată ce acest lucru a fost
fă cut, punctele de rentabilitate scad, iar companiile sunt într-o
poziție excelentă pentru a crește profiturile atunci câ nd economia se
transformă .
Toate aceste economii înseamnă că cererea de credit scade și la
fel și ratele sale de dobâ ndă . Scă derea ratelor încurajează
consumatorii să iasă și să cumpere case și începe o nouă
redresare. Așa cum Neil o descrie, „în epocile financiare istorice, a
fost semnificativ modul în care, în condițiile în care au scă zut
condițiile, că , sub stă pâ nirea descurajă rii, economia subiacentă s-a
îndreptat sub revigorarea și recuperarea care au urmat”.
Același lucru este valabil și pe piețe. Nimeni nu va deține acțiuni
dacă le va face
cred că prețurile sunt în declin prelungit, așa că se vâ nd. Câ nd
toate vâ nză rile s-au încheiat, există o singură direcție în care
prețurile pot merge, și asta este! În acel moment, contrarianii
adevă rați au decis că este suficient și că este probabil un rezultat
alternativ alternativ și ipotezele care stau la baza pieței urșilor nu
mai sunt valabile.
 Ș tiind câ nd să meargă contrar este o cheie a întregului proces,
deoarece
mulțimea se deplasează frecvent la extreme cu mult înainte de
întoarcerea pieței
punct. Mulți profesioniști știau că situația scapă de sub control
1928 și în 1999 (pentru stocurile de pe Internet). În ambele
cazuri, au ajuns la concluzia că stocurile au fost mult supraevaluate
și au actualizat cele de mai jos. Aceste opinii au fost corecte, dar
calendarul lor a fost devreme. Tendințele economice sunt adesea
lente în inversare, iar maniile duc prețurile cu mult dincolo de
evaluă rile rezonabile, adesea la cele ridicole și iraționale. Într-un
sens, psihologia mulțimii poate fi reflectată grafic ca un oscilator pe
termen lung, cum ar fi o rată de schimbare (ROC) care se deplasează
la niveluri extraordinare nevă zute de zeci de ani. În perioadele
normale, o piață se transformă atunci câ nd indicatorul atinge
supracumpă rarea
nivel, dar în rare ocazii, curba poate merge pâ nă la niveluri
stratosferice. Un exemplu este prezentat în Graficul 30.1 pentru
NASDAQ. ROC de 18 luni din
panoul inferior se deplasează pâ nă la un nivel mai mic decâ t
orice vă zut în ultimii 20 de ani de istorie a tranzacționă rii. Într-
adevă r, a fost de două ori mai mare decât cea mai bună
lectură pentru S&P Composite din 200 de ani de istorie.
 
 
 
 
Integrarea opiniei contrare și a analizei tehnice ● 639
graficul 30.1 NASDAQ Composite, 1974–2001 și un ROC de 18
luni
Sursa: De la pring.com
Dacă sentimentul mulțimii se reflectă în oscilatoarele construite
din preț, atunci rezultă că există diferite niveluri sau extreme că tre
care gravită mulțimile. Vâ rful din 1999 în NASDAQ, vâ rful din 1980
în aur și vâ rful din 1929 sunt toate exemple ale unei extreme. Cu
toate acestea, din moment ce oscilatoarele
poate fi construit din date zilnice și să ptă mâ nale, rezultă că
formâ nd un
opinia contrară este la fel de valabilă pentru punctele de cotitură
pe termen mai scurt. Diferența este că starea de spirit nu este atâ t de
cuprinză toare și intensă , câ t este chiar înainte de izbucnirea unei
bule financiare.
Principiul tehnic major Punctele de cotitură majore se dezvoltă
atunci câ nd mulțimea se mută într-o extremă copleșitoare. Punctele
de cotitură pe termen scurt și intermediar sunt asociate cu niveluri
mai puțin intensive de mulțime
sentiment.
Avâ nd în vedere aceste comentarii, este momentul să examină m
felul
de semne care indică momentul în care mulțimea s-a mutat la o
extremă , fie pentru tendințe mici, fie mari, și apoi să vadă cum se
poate aplica analiza tehnică la astfel de situații.
 
 
 
 
640 ● partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței De ce
este dificil să mergi contrar
Cititul și învă țarea despre formarea unei opinii contrare este un
lucru, dar
aplicarea de fapt pe piață atunci câ nd banii tă i sunt pe linie este
cu totul altul. Există mai multe motive pentru care nu este ușor să iei
o poziție opusă majorită ții:
1. Este foarte dificil pentru noi să luă m o viziune opusă față de
aceștia
în jurul nostru din cauza nevoii noastre de a ne conforma.
 2. Dacă prețurile cresc brusc și le-am spus deja prietenilor noștri
motivele pentru care suntem bearish, este puțin probabil să
continuă m în contrarianismul nostru de teama de a fi ridiculizați.
3. Întâ lnim adesea ostilitatea atunci câ nd mergem împotriva
mulțimii.
4. Există întotdeauna o tendință de a extrapola trecutul, din care
noi
câ știgați un sentiment de confort.
5. Un anumit sentiment de securitate poate fi obținut prin
acceptarea opiniilor „experților” în loc să avem încrederea de a
gâ ndi singuri. Graficul 30.2 ilustrează câ teva citate pe care trei
celebre
oamenii probabil își doresc să nu fi fă cut niciodată . Nu uitați
niciodată că majoritatea
„Experții” au un interes major în opiniile pe care le dau public.
TABLA 30.2 Compoziția S&P, 1921-1935 și Comentarii de piață
Sursa: De la pring.com
Integrarea opiniei contrare și a analizei tehnice ● 641
6. Tindem să credem că unitatea are toate ră spunsurile.
Intrarea Statelor Unite în Vietnam, sovieticii în Afganistan,
și faimosul discurs al lui Neville Chamberlain „pacea în timpul
nostru”
înainte de izbucnirea celui de-al doilea ră zboi mondial ar trebui
să ne facă să ne gâ ndim de două ori
despre această presupunere.
Trei pași pentru formarea unei opinii contrare
1. Descoperă ce gândește mulțimea
Primul pas este să încercați să obțineți o soluție la opinia
consensuală a pieței sau a securită ții individuale monitorizate. Dacă
mulțimea nu se află la o extremă , nu se poate face nimic, deoarece ne
preocupă doar identificarea inversă rilor potențiale ale tendințelor
atunci câ nd psihologia mulțimii a oscilat brusc într-o direcție sau
alta. Rețineți că mulțimea are adesea dreptate în timpul unei
tendințe - în momentul de cotitură , efectivul este aproape
întotdeauna greșit.
O metodă de mă surare în care se află majoritatea participanților
la piață
pă rerea lor este să se refere la indicatorii de sentiment discutați
în capitolul anterior, sau chiar la un oscilator. De cele mai multe ori,
acești indicatori nu ne spun prea multe, dar câ nd ajung la o extremă ,
se transmite un mesaj puternic. O altă posibilitate este
monitorizarea evaluă rilor. Dacă se încadrează în norma acceptată ,
atunci este puțin de învă țat, dar dacă se apropie de o extremă , atunci
mulțimea ne oferă un indiciu valoros cu privire la modul în care se
înclină .
Alternativ, un studiu al mass-mediei - în special al celor
financiare
mass-media ne pot informa despre ce gâ ndesc oamenii. Dacă nu
există o viziune clară , atunci nu este probabil să existe o extremă și
este puțin de fă cut.
Cu toate acestea, pe mă sură ce devine clar că se formează un
consens general și
că consensul se apropie de o dogmă , este momentul să începem
procesul creativ gâ ndind invers și asta implică al doilea pas.
2. Formați scenarii alternative
În acest moment, știm ce crede mulțimea. Depinde de noi, ca
adevă rați contrari, să venim cu motive plauzibile pentru care este
probabil să fie greșit. De fapt, trebuie să ne îndepă rtă m de mulțime
și să gâ ndim invers.
Un astfel de proces implică o înțelegere a pieței pe care o
urmă rim.
De exemplu, Graficul 30.3 arată piața aurului la vâ rful să u
secular în 1980.
 
 
 
  
642 ● partea III: alte aspecte ale analizei pieței TABLA 30.3
Aur, 1970–1999
Sursa: De la pring.com
În acel moment, prețul a crescut de la obscuritate, câ nd a început
să crească în 1968 pentru a fi cotat în mod regulat în știrile de
noapte. Pă rea
majorită ții la sfâ rșitul anului 1979 că inflația și prețurile aurului
vor continua să crească pentru totdeauna. Cu toate acestea, un
contrar realist ar fi realizat că inflația își va genera propria deflație,
deoarece tendința ascendentă a ratelor dobâ nzii pe termen scurt,
determinată de creșterea prețurilor mă rfurilor, ar provoca o
recesiune economică . În plus, prețul ridicat al aurului ar atrage mai
multă activitate minieră , iar adoptarea unor tehnologii mai eficiente
ar permite extragerea unor lode cu costuri mai mari. Încă o dată ,
analiza tehnică poate veni în ajutorul nostru, deoarece Graficul 30.3
arată că ROC pe 12 luni pentru aur a atins o extremă
generațională . Silver a avut, de asemenea, o mare pregă tire în
această perioadă , de la aproape nimic la peste 50 de dolari. Discuția
a fost despre un viraj al pieței de că tre Bunker Hunt și alți agenți,
astfel încâ t să pară că cerul era limita. În acest caz, contrarianul ar fi
putut veni cu scenariul că o mulțime de argint a fost deja exploatată
și a fost disponibilă sub formă de argintă rie, care ar putea fi ușor
topită și vâ ndută ca lingouri de argint. După cum sa dovedit, prețul a
fost corect și piața argintului a fost inundată chiar în momentul în
care ratele ridicate ale dobâ nzii au cauzat lichidarea marjei în
gropile de argint.
Graficul 30.4 arată randamentele obligațiunilor și prețurile
materiilor prime. Câ nd cedează
sunt în creștere și se pare că această tendință nu se va termina
niciodată , un scenariu alternativ
 
 
  
 
Integrarea opiniei contrare și a analizei tehnice ● 643
TABLA 30.4 Mă rfuri și randamente de obligațiuni, 1970-1998
Sursa: De la pring.com
este de a utiliza cunoștințele că vâ rfurile de randament sunt
adesea precedate de vâ rfuri
la prețurile materiilor prime, care la râ ndul să u precede o
încetinire a activită ții economice. Acest lucru este ară tat în diagramă
de să gețile înclinate spre dreapta. Astfel, dacă este posibil să
observă m un top al prețurilor la mă rfurile industriale, scenariul
alternativ al unei activită ți comerciale mai slabe ar putea să se
împlinească .
3. Descoperiți-vă când mulțimea ajunge la o extremă
Când mulțimea ajunge la o extremă, întrebarea nu este de obicei
dacă, ci când și cu cât. Cu alte cuvinte, atunci câ nd mulțimea ajunge
cu adevă rat la o extremă , este o concluzie uitată că tendința va
continua. Nici mă car nu este pus la îndoială de mulțime,
doar momentul și suma sunt îndoielnice. Astfel de vremuri sunt
adesea asociate cu analiștii care fac prognoze extreme care în
atmosfera emoțională extrem de încă rcată par credibile, dar care
anterior ar fi fost întâ mpinate cu veselie sau cu mari îndoieli.
Indicatorii sentimentului Indicatorii sentimentului, sau
oscilatoarele pe termen lung care ating o extremă , reprezintă , de
asemenea, o posibilitate de a mă sura faptul că mulțimea a atins o
extremă .
 
 
 
 
644 ● partea a III-a: alte aspecte ale analizei
pieței Indicatorii Media Sentiment nu sunt disponibili pentru
fiecare piață , așa că un alt exercițiu util vine dintr-un studiu al
popularului și financiarului
mass-media. De cele mai multe ori, acestea sunt tă cute pe piețele
financiare sau acțiunile individuale, dar atunci câ nd apare o
acoperire semnificativă , acesta este momentul să acordați
atenție. Vâ rfurile și jgheaburile majore sunt adesea semnalate de
poveștile de acoperire din presa populară și financiară . Time,
Newsweek, Businessweek și revista The Economist sunt preferatele
mele speciale. Deoarece multe dintre aceste publicații sunt scoase
din tipar din cauza dezvoltă rilor tehnologice, va trebui probabil să
ne referim la edițiile lor digitale pentru astfel de informații.
Cu câ t mai multe dintre acestea oferă spațiu unei anumite piețe,
cu atâ t semnalul este mai puternic. Nu este faptul că editorii și
scriitorii acestor reviste sunt idioți pentru publicarea de povești de
urs chiar la cele mai mici sau la cele alcista aproape de maximul
absolut. Rezidă mai mult în faptul că sunt jurnaliști care pă strează
pulsul condițiilor pieței. Ca jurnaliști buni, este de datoria lor să
acorde mai mult spațiu articolelor atunci câ nd emoțiile din și în jurul
etajelor schimburilor se apropie de a ajunge la un crescendo. În
general vorbind, poveștile de copertă sunt un indiciu destul de fiabil
al unei întorsă turi iminente, dar nu sunt infailibile și deseori conduc
puncte de cotitură cu aproximativ o să ptă mâ nă sau cam așa ceva. Ca
și în cazul orică rei forme de analiză , este important să folosiți o doză
bună de bun simț. De exemplu, există faimoasa poveste de copertă
„Nașterea Taurului” în revista Time , la câ teva să ptă mâ ni de pe piața
din 1982 (Graficul 30.5). Doar aplicarea „contrar TABLA 30.5 S&P
Composite, 1970-1999, și rata de reducere
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
Integrarea opiniei contrare și a analizei tehnice ● 645
 opinie ”orbește ar fi dus la concluzia că piața taurului sa încheiat
în decurs de câ teva să ptă mâ ni. Cu toate acestea, este important să
ne amintim
că este nevoie de timp pentru ca mulțimile să ajungă la o
extremă , deoarece tendința pe termen lung de creștere a prețurilor
adaugă tot mai mulți tauri neglijenți. De asemenea, piețele bear sunt
de obicei precedate de creșterea ratelor dobâ nzii. În toamna anului
1982, Fed a urmat o politică monetară ușoară , nu una strâ nsă .
Exact opusul a fost adevă rat în 1990 (a se vedea graficul 30.5),
câ nd o copertă  Businessweek prezenta industria problematică a
brokerajului. În acest caz, prețurile acțiunilor de brokeraj au scă zut
brusc, dar Fed s-a angajat într-o politică monetară ușoară , care este
bună pentru piața de capital și cu siguranță bună pentru brokeri,
care primesc mai multe comisioane de subscriere și comisioane pe o
piață bull. În plus, momentele grele prin care tocmai trecuseră ar fi
dus la scă derea substanțială a punctelor lor de echilibru. Creșterea
veniturilor de pe piața bull va merge apoi direct la linia de jos.
Una dintre problemele poveștilor de copertă este aceea că
apariția electronică
mass-media afectează treptat viața fraților lor
tipă riți. Newsweek , la care m-am referit mai devreme, nu mai are o
versiune tipă rită . Un înlocuitor este să folosiți Google Trends,
unde este afișat un grafic similar cu cel prezentat în Graficul
30.6 a pentru o anumită că utare. În acest caz, au fost „prețurile la
gaz”. Diferitele litere din graficul Că ută rii Google corespund celor
din seria de prețuri TABLA 30.6a Că utare Google Preț (uri) pe
benzină Că utare „Preț (e) pe benzină ” *
* Sursă : De la Google Trends
 
 
 
 
 646 ● partea III: alte aspecte ale analizei pieței TABLA 30.6b
Prețurile benzinei SUA, 2003–2012 și un indicator de impuls
ETN SUA pe benzină (UGA)
F
H
G
E
D
C
B
A
Stochastic (24/15/10)
Sursa: De la pring.com
în graficul 30.6 b . Rețineți că intensitatea datelor nu corespunde
neapă rat cu magnitudinea vâ rfului prețurilor la gaz, iar calendarul
este ocazional precoce. De aceea, este o idee bună să folosiți și un
oscilator, cum ar fi stochastic (24/15/10) prezentat în panoul
inferior al Graficului 30.6 b .
Graficele 30.7 a și b urmează o cale similară , dar de data aceasta
pentru o că utare a prețului mă rfurilor. Din nou, observă m că
intensitatea extremă nu
traduceți într-un punct de cotitură extrem. Puteți vedea, de
asemenea, că punctele X și Y sunt cele mai mici în timpul că ută rii și Y
corespunde cu siguranță cu un scă zut (dezinteres) în mă rfuri. Pe de
altă parte, pă reau să fie mai multe
interes pentru scă derea prețurilor atunci câ nd a avut loc
scă derea bruscă din 2008.
În același timp, interesul a atins un impuls maxim la B în Graficul
30.7 b și a oferit una dintre cele mai scă zute lecturi ROC din întreaga
perioadă de 6 ani acoperită de că utare. Combinâ nd sentimentul sub
forma numerelor Google
cu impulsul dat în mod frumos în acest caz.
 Un alt mod prin care mass-media poate indica punctele de
cotitură majore
este atunci câ nd este posibil să observ ceea ce eu numesc o
poveste de inadaptare - câ nd unei piețe „invizibile” din prezent i se
acordă proeminența pe care o atinge rar, chiar dacă vreodată .
 
 
 
 
 
Integrarea opiniei contrare și a analizei tehnice ● 647
TABLA 30.7a Că utare Google Preț (uri) mă rfuri
Că utați „Prețurile mă rfurilor” *
A
B
C
X
Da
* Sursă : De la Google Trends
TABLA 30.7b CRB Spot Raw Industrials, 2005–2012 și un
indicator de impuls C
CRB Spot Raw Industrials
B
A
X
Da
ROC (13)
Sursa: De la pring.com
De exemplu, mass-media financiară prezintă întotdeauna povești
pe piețele de acțiuni sau de obligațiuni. Este normal și nu ne oferă
oase contrare. Pe
pe de altă parte, câ nd vedem o poveste în presa populară despre
un altfel
 piață obscură , atunci există ceva de roșit. De exemplu, în 1980,
648 ● partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței , prețul
zahă rului a atins punctul culminant în urma unei piețe bule lungi și
puternice. Aproape de
în ziua maximă , CBS Evening News a condus cu o poveste despre
cum comercianții prognozau prețuri mai mari ale zahă rului. Din câ te
știu eu, zahă rul nu a mai fost prezentat niciodată sau de atunci atâ t
de proeminent în știri. A fost neobișnuit și extrem de semnificativ
pentru piața zahă rului. Povești proeminente în SUA
presa cu privire la anumite piețe bursiere „stră ine”, valute etc.
poate fi, de asemenea, indicii valoroase că aceste piețe au atins o
extremă . Daca esti
cafea lungă , ferește-te de poveștile din mass-media referitoare la
creșterea prețului companiilor alimentare, deoarece această
activitate neobișnuită tinde să reflecte și vâ rfuri majore.
Cărți best-seller Un alt domeniu de monitorizat este cel al best-
seller-urilor de că rți non-ficțiune. Dacă pe listă apare o carte
financiară , este de obicei un semn că o anumită piață a atras atenția
majorită ții și că veștile bune sau rele au fost pe deplin reduse. Astfel,
cartea lui Ravi Batra despre viitoarea depresie a devenit un best-
seller imediat după pră bușirea din 1987, un semn clasic al unui
fund. Prima ediție a jocului The Money Game a lui Adam
Smith (Vintage, 1976) a ajuns la aceeași listă exact câ nd boom-ul
fondurilor mutuale se încheia la sfâ rșitul anului 1968.
Poate că cel mai puțin probabil dintre toate a fost o carte despre
piețele monetare a lui William
Donahue, la fel ca ratele dobâ nzii pe termen scurt, au atins un
vâ rf secular în 1981.
Politicieni Un indicator clasic contrar este atitudinea
politicienilor, în special față de veștile proaste care pot afecta
negativ posibilită țile lor electorale.
Deoarece politicienii reacționează la numă rul sondajelor și la
alte tendințe în ceea ce am putea numi psihologia constitutivă ,
aceștia reprezintă un indicator excelent și fiabil de întâ rziere. Ei sunt
ultimii care iau mă suri și, atunci câ nd o fac, urmă toarea tendință
este de obicei în curs de desfă șurare. De exemplu, la sfâ rșitul anului
1974, Gerald Ford a introdus faimoasele butoane W (in) I (nflation)
N (ow), dar inflația prețurilor de consum a avut, din toate punctele
de vedere, maximul pentru acel ciclu. Îmi amintesc că am vă zut
știrile din rețea în toamna anului 1981, chiar la vâ rful secular al
ratelor dobâ nzii. Ș tirea a fost plină de povești despre congresmenii
care se întorceau la Washington „hotă râ ți să facă ceva în ceea ce
privește dobâ nzile ridicate”. Aveau urechi
de plâ ngeri din partea electorilor lor și au fost hotă râ ți să facă
ceva în acest sens. Problema era că economia era deja slă bită , iar
ratele au atins apogeul. Câ nd politicienii promovează controlul
prețurilor, puteți fi destul de sigur că marfa specifică este în plină
desfă șurare. În același sens, atunci câ nd prețurile petrolului sunt în
creștere și politicienii încep să dea vina pe „speculanții lacomi”, este
timpul să lichidă m și, probabil, să ne reducem petrolul.
Evaluări nerealiste Un indicator final la care mulțimea a atins o
extremitate apare atunci câ nd o anumită piață atinge un nivel istoric
de
Integrarea opiniei contrare și a analizei tehnice ● 649
supraevaluare sau subevaluare (progresiv mai scăzută în
definiția lui John Schultz). De exemplu, s-a raportat că valoarea
imobiliară a palatului împă ratului din Tokyo valorează la fel de mult
ca tot terenul din California, la înă lțimea boomului imobiliar
japonez. În Psihologie și piața bursieră (American Management
Association, 1977), David Dreman a menționat că , în perioada
de boom imobiliar din anii 1920 în Florida, s-a raportat că în Miami
existau 25.000 de brokeri, echivalentul unuia din trei din
populație. Aceasta nu a fost o mă sură de evaluare, dar statistica a
ară tat că lucrurile au scă pat în mod clar de sub control. La un
moment dat în boomul tehnologic din anii '90,
 priceline.com, un serviciu de că lă torie online, avea o capitalizare
mai mare decâ t valoarea combinată a mai multor companii aeriene
pe care le reprezenta. La apogeul să u, acțiunile au ajuns la 160 USD,
dar un an mai tâ rziu scă zuse la puțin peste 1 USD.
Aplicarea analizei tehnice
Deoarece mulțimea poate și se deplasează la o extremă mult
dincolo de normal
experiență , a fi devreme poate fi deosebit de dă ună tor pentru
să nă tatea financiară a cuiva. Aici poate fi utilă integrarea analizei
tehnice și a teoriei opiniei contrare. Să luă m în considerare câ teva
exemple. Piața taur japoneză din anii 1980 reprezintă o manie
clasică în care raporturile câ știgurilor din preț și alte metode de
evaluare au atins extreme extreme. Topul fusese chemat de multe
ori în anii 1980, dar nu a venit niciodată . Mulțimea ajunsese clar la o
extremă , dar înregistră rile au continuat să cadă . În cele din urmă ,
balonul a izbucnit în scenariul alternativ cel mai probabil să anuleze
ratele de creștere a bulelor bursiere. Graficul 30.8
arată că imediat după vâ rful din 1990, atâ t ratele scurte Nikkei,
câ t și cele japoneze și-au trecut pentru prima dată mediile mobile de
12 luni (AM)
în mulți ani.
Ambele serii au încă lcat, de asemenea, liniile de tendință , oferind
astfel dovezi tehnice substanțiale că bula a izbucnit. Două zeci și doi
de ani mai tâ rziu, Nikkei încă se lupta cu puțin peste o pă trime din
maximul din 1990.
Graficele 30.9 și 30.10 prezintă două  povești de
acoperire Businessweek în 1982
și 1984 privind piața obligațiunilor. Faptul că piața obligațiunilor
ar trebui să fie prezentată atâ t de proeminent după ce prețurile au
scă zut semnificativ a fost un semn că mulțimea se afla la o extremă
sau aproape. Urmă torul pas a fost evaluarea poziției tehnice pentru
a vedea dacă există semne de inversare.
 În cazul din 1982, ROC de 18 luni din Graficul 30.10 se încheiase
deja
și a ieșit dintr-o bază masivă de 4 ani. Mai tâ rziu, prețul a
izbucnit și el. Această spargere secundară a avut loc câ teva luni mai
tâ rziu, dar este
 
 
 
 
 
650 ● partea III: alte aspecte ale analizei pieței TABLA 30.8
Ratele dobâ nzilor pe termen scurt Nikkei și japoneze, 1982-1997
Sursa: De la pring.com
Este important să ne amintim că ne uită m la inversarea unei
tendințe extrem de lungi și că aceste tipuri de lucruri necesită timp.
În 1984, povestea „Dezastru în obligațiuni” a cumulat un declin
de 2 ani. În acest caz, ROC era aproape de o condiție extremă de
supravâ nzare TABLA 30.9 Prețurile obligațiunilor guvernamentale
din SUA, 1977-1990 și un ROC de 18 luni
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
Integrarea opiniei contrare și a analizei tehnice ● 651
TABLA 30.10 Prețurile obligațiunilor guvernamentale din SUA,
1977-1990 și un ROC de 18 luni
Sursa: De la pring.com
iar prețul a atins un sprijin sub forma liniei de tendință extinse
marcâ nd spargerea anterioară . Întreruperea liniei de trend pe
piața ursului a fost
mecanism de declanșare care indica faptul că mulțimea se
îndepă rtase acum
 extremul ursului și acum tindea în direcția opusă . În ambele
situații, poveștile de copertă ar fi indicat faptul că argumentele
urșitoare erau acum bine înțelese și reduse și că pauzele liniei de
trend erau semnalele că era timpul să joci „cartea” contrară .
Distingerea între un termen scurt
sau Punct de cotitură pe termen lung
Înainte de a închide discuția despre opinii contrare, este
important să înțelegem că mulțimea se poate deplasa la un nivel mai
mic, mai puțin intens de extremă .
Acest tip de sentiment este asociat cu o inversare a prețului pe
termen scurt sau pe termen mediu. Un exemplu ar putea fi o
pregă tire de 2 pâ nă la 3 să ptă mâ ni
prețul porumbului, cumulâ nd într-un articol principal din
secțiunea mă rfurilor din Wall Street Journal . Astfel de caracteristici
nu sunt neobișnuite - la urma urmei, unele mă rfuri sunt prezentate
în fiecare zi. Ideea aici este că atunci câ nd o marfă capă tă o astfel de
atenție, ea vine de obicei după ce a experimentat o raliere sau
reacție semnificativă . Povestea se dezvoltă datorită entuziasmului
pe podea pentru acea marfă specială și reflectă mulțimea care
ajunge la un 652 ● partea III: alte aspecte ale analizei
pieței extreme pe termen scurt. Atunci câ nd este confirmat de un
indicator tehnic, cum ar fi un model de preț de 1 sau 2 zile, o pauză
de linie de trend sau un crossover mediu fiabil de încredere, această
poziție contrară este de obicei bine recompensată .
Un alt exemplu ar putea veni de la un guvern recent eliberat
raportul privind ocuparea forței de muncă care indică faptul că
economia este mai puternică decâ t se așteptau majoritatea
comercianților. Deoarece prețurile obligațiunilor reacționează
nefavorabil la știrile economice bune, s-ar putea vinde
brusc. Speculatorii inversează acum sentimentul de la pozitiv la
starea de descurajare. Prețurile obligațiunilor nu numai că scad, dar
zvonurile despre o creștere a inflației fac ca prețurile să scadă și mai
mult, iar sentimentul să devină și mai scă zut. Starea de consens în
râ ndul traderilor este acum destul de neagră . Cu toate acestea,
șansele sunt ca acesta să fie doar un mic top. Scenariul alternativ în
acest caz este de a privi prin întuneric și de a examina tendința
ocupă rii forței de muncă și alte numere economice pentru a vedea
dacă raportul recent a fost probabil o aberație.
rezumat
1. În timpul desfă șură rii unei tendințe, mulțimea are de obicei
dreptate. În momentul de cotitură este greșit.
2. Trei premise pentru justificarea unei poziții contrare sunt
premisa inițială care devine dogmă , premisa își pierde valabilitatea
și piața
devine progresiv mai scă zut de preț.
3. Trei pași pentru formarea unei opinii contrare constau în a
afla ce gâ ndește mulțimea, a veni cu scenarii alternative și a
determina câ nd mulțimea ajunge la o extremă .
4. Este dificil să ne opunem în practică din cauza forțelor
concurente din jurul nostru.
5. Câ nd mulțimea ajunge la o extremă , întrebarea nu este dacă , ci
câ nd și cu câ t.
6. Semnele că mulțimea se află într-o extremă includ povești de
copertă , că rți bine vâ ndute, reacția politicienilor, extreme în
indicatorii de sentiment și supraevaluă ri brute.
7. Întrucâ t psihologia de masă se poate deplasa cu mult dincolo
de normă , analiza tehnică ar trebui utilizată ca dispozitiv de
declanșare pentru semnalizare atunci câ nd mulțimea
se întoarce dintr-o extremă alcista sau urcată .
8. Analiza contrară ar trebui utilizată ca un indicator în plus în
abordarea ponderii dovezilor.
31
DE CE InteRest RATE
AFECTAȚI STOCUL
Piaţă
 În acest capitol vom examina de ce modifică rile nivelului ratelor
dobâ nzii sunt o influență importantă asupra prețurilor acțiunilor și
vom aplica analize tehnice randamentelor și prețurilor pieței
creditului.
Modifică rile ratelor dobâ nzii afectează piața de valori din patru
motive de bază . În primul râ nd, fluctuațiile prețului perceput pentru
credit au o importanță majoră
influență asupra nivelului activită ții economice și, prin urmare,
indirect asupra profiturilor corporative.
În al doilea râ nd, deoarece cheltuielile cu dobâ nzile afectează
linia de jos, modifică rile nivelului ratelor au o influență directă
asupra profiturilor companiilor și, prin urmare, prețul investitorilor
este dispus să plă tească pentru acțiuni.
În al treilea râ nd, mișcă rile ratelor dobâ nzii modifică relațiile
dintre activele financiare concurente, dintre care relația dintre piața
obligațiunilor / piața de capital
este cel mai important.
În al patrulea râ nd, un numă r substanțial de acțiuni sunt
achiziționate la împrumut
bani (cunoscuți sub denumirea de marjă ). Modifică rile în costul
suportă rii acelei datorii (adică rata dobâ nzii) influențează dorința
sau capacitatea investitorilor și a speculatorilor de a menține aceste
poziții marginalizate. Deoarece modifică rile ratelor dobâ nzii conduc
de obicei la prețurile acțiunilor, este important să se poată identifica
inversarea tendințelor primare pe piețele de credit.
653
654 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței Efectul
indirect al modificărilor ratei dobânzii
privind profiturile corporative
Poate că cel mai important efect al modifică rilor ratei dobâ nzii
asupra prețurilor acțiunilor provine din faptul că politica monetară
strictă asociată cu creșterea ratelor afectează negativ condițiile de
afaceri, în timp ce scă derea ratelor stimulează economia.
 Avâ nd în vedere timpul, majoritatea întreprinderilor se pot
adapta la rate mai mari, dar atunci câ nd ratele se schimbă rapid și
neașteptat, cu excepția cazului în care fluxurile de numerar sunt
extraordinare, întreprinderile trebuie să reducă planurile de
extindere, să reducă stocurile etc., iar acest lucru are un efect
debilitant asupra economiei și, prin urmare, , asupra profiturilor
corporative. Ratele mai mari și profiturile mai mici înseamnă
multiplii câ știgurilor mai mici ale prețurilor și, prin urmare, prețuri
mai mici ale acțiunilor.
Câ nd bă ncile centrale devin preocupate de economie, ele
rate mai mici pe termen scurt și un efect invers se impune.
Efectul direct al modificărilor ratei dobânzii
privind profiturile corporative
Ratele dobâ nzii afectează profiturile în două moduri. În primul
râ nd, aproape toate companiile au depus bani pentru a finanța
echipamente de capital și inventar, astfel încâ t costul banilor, adică
rata dobâ nzii pe care o plă tesc, este de o mare importanță . În al
doilea râ nd, un numă r substanțial de vâ nză ri sunt, la râ ndul lor,
finanțate prin împrumuturi. Prin urmare, nivelul ratelor dobâ nzii
are o mare influență asupra capacită ții și dorinței clienților de a face
achiziții suplimentare. Unul dintre cele mai remarcabile exemple
este industria automobilelor, în care atâ t producă torii, câ t și
consumatorii sunt foarte finanțați.
Industriile de utilită ți și transporturi care necesită capital
intensiv sunt, de asemenea, împrumută tori mari, la fel ca toate
industriile de construcții și locuințe cu pâ rghii mari.
Rata dobânzii și activele financiare concurente
Modifică rile ratei dobâ nzii au, de asemenea, un impact asupra
atracției relative a diferitelor clase de active. Cea mai semnificativă
relație este cea dintre acțiuni și obligațiuni. De exemplu, în orice
moment există un echilibru între ei, potrivit investitorilor. Cu toate
acestea, dacă în terest ratele cresc mai repede decâ t creșterea
dividendelor, obligațiunile vor deveni mai atractive și, la marjă , banii
vor curge din acțiuni în obligațiuni. Acțiunile vor scă dea apoi în
valoare pâ nă câ nd relația este percepută de că tre investitori ca
reflectâ nd mai mult nivelul mai ridicat al ratelor dobâ nzii.
De ce afectează ratele dobânzii pe piața bursieră ● 655
Principiul tehnic major nu este important nivelul ratelor, ci
rata de schimbare a acestora, deoarece aceasta are o influență mai
mare asupra profiturilor și a prețurilor acțiunilor.
Se va produce efectul modifică rilor ratei dobâ nzii asupra unui
anumit grup de acțiuni
depind de randamentul obținut combinat cu perspectivele de
profit
creştere. Cele mai sensibile vor fi acțiunile preferențiale, care
sunt deținute în primul râ nd pentru dividendele lor și care nu
permit în general să beneficieze de creșterea profitului. Acțiunile de
utilită ți sunt, de asemenea, extrem de sensibile la mișcă rile ratei
dobâ nzii, deoarece sunt deținute atâ t pentru randamentele actuale
ale dividendelor, câ t și pentru creșterea potențială . Prin urmare,
modifică rile nivelului ratelor dobâ nzii au un efect foarte direct
asupra stocurilor de utilită ți. Pe de altă parte, companiile aflate într-
o etapă dinamică de creștere sunt de obicei finanțate din câ știgurile
corporative și din acest motiv plă tesc dividende mai mici. Aceste
acțiuni sunt mai puțin afectate de fluctuațiile costului banilor,
deoarece sunt urmă rite în așteptarea creșterii rapide a profitului și a
randamentului viitor mai degrabă decâ t a unui randament imediat al
dividendelor.
Rata dobânzii și datoria de marjă
Datoria de marjă este banii împrumutați de brokeri pentru care
titlurile sunt gajate ca garanție. În mod normal, o astfel de împrumut
este utilizată pentru achiziționarea de acțiuni, dar uneori, datoria în
marjă este utilizată pentru achizițiile de articole de consum, cum ar
fi automobilele. Efectul creșterii ratelor dobâ nzii asupra ambelor
forme de datorie în marjă este similar în sensul că ratele în creștere
cresc costul suportă rii datoriei. Prin urmare, există o reticență din
partea investitorilor de a prelua datorii suplimentare pe mă sură ce
costurile sale cresc. Câ nd taxele pentru servicii devin excesive,
stocurile sunt lichidate și datoria este achitată . Creșterea ratelor
dobâ nzilor are ca efect creșterea ofertei de acțiuni scoase la vâ nzare,
cu o presiune descendentă asupra prețurilor.
Randamentele obligațiunilor față de prețurile obligațiunilor
Câ nd o obligațiune este adusă pe piață de că tre un împrumutat,
aceasta este emisă la fix
rata dobâ nzii (cupon), care este plă tită pe o perioadă
prestabilită . La sfâ rșitul acestei perioade de scadență , emitentul este
de acord să ramburseze suma nominală .
Deoarece obligațiunile sunt emise în mod normal în valențe de
1.000 USD (cunoscute sub numele de par ), această cifră reprezintă
de obicei suma care trebuie rambursată la sfâ rșitul anului
656 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței
în perioada (împrumutului). Deoarece prețurile obligațiunilor sunt
cotate în termeni procentuali, parul (1.000 USD) este exprimat ca
100. În mod normal, obligațiunile sunt acționate în justiție și
ră scumpă rate la egalitate, dar sunt emise ocazional la o reducere
(adică la mai puțin de 100) sau la o primă (adică la un preț mai mare
de 100).
Deși este obișnuit ca o obligațiune să fie emisă și ră scumpă rată la
100, pe durata de viață a obligațiunii, prețul acesteia poate fluctua
destul de mult, deoarece nivelurile ratei dobâ nzii se schimbă
continuu. Să presupunem că o obligațiune pe 20 de ani este trimisă
în judecată cu o rată a dobâ nzii de 4% (cupon) la egalitate (adică
100); dacă ratele dobâ nzilor cresc la 5%, obligațiunea de plată cu
4% va fi dificil de vâ ndut, deoarece investitorii au posibilitatea de a
obține o rentabilitate de 5%. Singurul mod în care dețină torul de
obligațiuni de 4% poate gă si un cumpă ră tor este de a reduce prețul
la un nivel care ar compensa un potențial vâ nză tor pentru diferența
de 1% a ratelor dobâ nzii. Noul proprietar ar câ știga apoi 4% din
dobâ nzi, împreună cu o apreciere a capitalului. Atunci câ nd este
ră spâ ndită pe durata de viață ră masă a obligațiunii, această
apreciere a capitalului ar fi echivalentă cu pierderea de 1 la sută din
dobâ nzi. Această combinație între rata cuponului și aprecierea
medie a capitalului este cunoscută sub numele de randament. Dacă
ratele dobâ nzii scad, procesul este inversat, iar obligațiunea de 4%
devine mai atractivă în raport cu ratele predominante, astfel încâ t
prețul să u crește. Cu câ t scadența obligațiunii este mai lungă , cu atâ t
va fi mai mare fluctuația prețului pentru orice modificare dată la
nivelul general al ratelor terest.
Structura piețelor datoriei
Piețele de credit pot fi aproximativ împă rțite în două domenii
principale, cunoscute sub numele de
capătul scurt și capătul lung. Finalul scurt, mai cunoscut sub
numele de piață monetară, se referă la ratele dobâ nzilor percepute
pentru împrumuturile cu scadență de pâ nă la 1 an. În mod normal,
mișcă rile la sfâ rșitul scurt le conduc pe cele la sfâ rșitul mai lung,
deoarece ratele scurte sunt mai sensibile la tendințele condițiilor de
afaceri și la modifică rile politicii Rezervei Federale. Piața monetară
în instrumente este emisă de guvernele federale, de stat și locale,
precum și de corporații.
Sfâ rșitul lung al pieței constă în obligațiuni emise pentru o
perioadă de
cel puțin 10 ani. Instrumentele de datorie sunt, de asemenea,
emise pentru perioade cuprinse între 1 și 10 ani și sunt cunoscute
sub numele de obligațiuni pe termen mediu .
Piața obligațiunilor (de exemplu, sfâ rșitul lung) are trei sectoare
principale, care
sunt clasificate ca emitent. Aceștia sunt guvernul SUA, scutit de
impozite (adică guvernele de stat și locale) și emitenții corporativi.
Situația financiară a sectoarelor scutite de impozite și a
întreprinderilor variază de la
de la emitent la emitent, iar practica evaluă rii fiecă ruia în funcție
de calitatea creditului s-a generalizat. Cel mai bun rating de credit
posibil este cunoscut sub numele de AAA; Urmă toarele în ordine
sunt AA, A, BAA, BA, BB, etc. Cu câ t este mai mare calitatea, cu
atâ t De ce afectează ratele dobânzii pe piața bursieră ● 657
scade riscul asumat de investitori și, prin urmare, scade rata
dobâ nzii necesară pentru a le compensa. Deoarece creditul
guvernului federal este mai mare decâ t cel al orică rui alt emitent,
acesta poate vinde obligațiuni la o rată a dobâ nzii relativ
scă zută . Sectorul scutit de impozite (adică obligațiunile emise de
guvernele de stat și locale) este capabil să emită obligațiuni cu rate
mai mici decâ t ar fi cazul în mod normal, avâ nd în vedere
tratamentul fiscal favorizat atribuit dețină torilor acestor emisiuni.
De cele mai multe ori, tendințele prețurilor din diferitele
sectoare sunt similare, dar la viraje ciclice majore unele vor ră mâ ne
în urmă față de altele din cauza condițiilor diferite de cerere și
aprovizionare în fiecare sector. De asemenea, în partea matură a
ciclului, atunci câ nd încrederea se ridică , constată m că investitorii
renunță la temerile de neîndeplinire a obligațiilor în că utarea unor
randamente mai mari obținute din instrumente de calitate
inferioară .
Datorii și piețele de capitaluri proprii
Prețurile obligațiunilor și ale pieței monetare depă șesc de obicei
înaintea pieței de acțiuni la vâ rfuri ciclice. Caracteristicile principale
și gradul de deteriorare a prețurilor pieței creditelor necesare
pentru a afecta negativ acțiunile diferă de la ciclu la ciclu. Nu există
reguli dificile și rapide care să raporteze dimensiunea unei scă deri a
capitalurilor proprii cu perioada de timp care separă vâ rfurile
prețurilor obligațiunilor și ale acțiunilor.
De exemplu, prețurile pe termen scurt și pe termen lung au atins
un maxim de 18 și 17 luni,
respectiv, înainte de piața taurină din 1959 în Dow. Acest lucru a
fost comparat cu 11 luni și 1 lună pentru vâ rful pieței taurine din
1973. In timp ce
 deteriorarea piețelor de obligațiuni și monede a fost mai
accentuată și mai lungă
în perioada 1959, Dow, în medie lunară , a scă zut doar cu 13 la
sută , comparativ cu 42 la sută pe piața ursului 1973–1974.
Principiul tehnic major Practic, fiecare vâ rf ciclic al pieței
bursiere din ultimii 100 de ani a fost precedat de sau a coincis cu un
vâ rf atâ t în capetele lungi, câ t și în cele scurte ale piețelor de
credit.
O altă caracteristică a vâ rfurilor ciclice este că legă turile de înaltă
calitate
(cum ar fi Trezoreria sau obligațiunile corporative AAA) tind să
scadă în prețul urmă tor
a emisiilor de calitate mai slabă (cum ar fi obligațiunile cu rating
BAA). Acest lucru a fost adevă rat pentru majoritatea fiecă rui punct
de cotitură ciclic din 1919. Această caracteristică principală a
obligațiunilor de înaltă calitate rezultă din doi factori. În primul
râ nd, în ultimele etape ale unei expansiuni economice, se
accelerează cererea sectorului privat de finanțare.
Bă ncile comerciale, cei mai mari dețină tori instituționali de
titluri de stat, sunt împrumută torii de ultimă instanță ai
împrumutaților privați. Ca cerere
 
 
 
 
658 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței pentru
finanțare se accelerează față de o poziție mai puțin acomodativă a
bă ncii centrale, bă ncile își intensifică vâ nză rile acestor investiții și
alte investiții de înaltă calitate și reinvestesc banii în împrumuturi
bancare mai profitabile. Acest lucru declanșează un efect de
ondulare, scade curba randamentului în sine și, de asemenea, la
probleme de calitate inferioară . În același timp, aceste presiuni
determină creșterea randamentelor obligațiunilor de înaltă calitate
și reflectă , de asemenea, condiții dinamice de afaceri, care
încurajează investitorii să devină mai puțin precauți. În consecință ,
investitorii sunt dispuși să treacă cu vederea randamentele relativ
conservatoare ale obligațiunilor de înaltă calitate în favoarea
instrumentelor de creanță cu rating mai scă zut, mai plină de
satisfacții; astfel, pentru o perioadă temporară , aceste obligațiuni
sunt în creștere, în timp ce obligațiunile de înaltă calitate scad.
Pe fondul pieței la urs, aceste relații sunt similare prin faptul că
obligațiunile de bună calitate conduc atâ t instrumente de creanță ,
câ t și acțiuni de calitate mai slabă . Aceste caracteristici ale
plumbului nu sunt la fel de pronunțate ca la vâ rfurile primare și,
ocazional, prețurile obligațiunilor și acțiunilor se scurg
simultan. Prin urmare, tendința ratelor dobâ nzii este un reper util
pentru identificarea fundurilor bursiere.
Graficele 31.1 a, b și c arată că vâ rfurile și jgheaburile primare
ale pieței bursiere între 1919 și 2013 au fost aproape întotdeauna
precedate de o inversare
în tendința ratelor dobâ nzii pe termen scurt. Acest lucru este
indicat de liniile solide pentru vâ rfuri și cele întrerupte pentru
jgheaburi, aproape toate pante
La dreapta. Rețineți că seria ratelor dobâ nzii din panourile
inferioare a fost reprezentată grafic invers, astfel încâ t mișcă rile lor
să fie în concordanță cu prețurile acțiunilor.
graficul 31.1a S&P Composite, 1914–1950 și ratele dobâ nzii pe
termen scurt
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
TABLA 31.1b S&P Composite, 1956–1976 și ratele dobâ nzii pe
termen scurt
 Sursa: De la pring.com
TABLA 31.1c S&P Composite, 1976–2012 și Ratele dobâ nzii pe
termen scurt
S&P Composite
A
Randament hâ rtie comercială pe 3 luni
(Inversat)
Sursa: De la pring.com
659
660 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței O fază în
scă dere a ratelor dobâ nzii nu este în sine o condiție suficientă
pentru a justifica achiziționarea de acțiuni. De exemplu, în anii
1919–1921
bursă , prețurile pieței monetare au atins cel mai scă zut punct în
iunie 1920, cu 14 luni înaintea sau cu 27 la sută peste ultimul nivel
final al burselor din august 1921. Un exemplu și mai dramatic a avut
loc în timpul
În perioada 1929–1932, câ nd randamentele pieței monetare au
atins maximele în octombrie 1929. În urmă torii 3 ani, rata de
actualizare a fost redusă la jumă tate, dar prețurile acțiunilor au
pierdut 85% din valoarea lor din octombrie 1929. Motivul unor
astfel de perioade de timp excesiv de lungi a fost că aceste perioade
au fost asociate cu o mare cantitate de lichidare a datoriilor și
numeroase falimente. Chiar și reducerea accentuată a ratelor
dobâ nzii nu a fost suficientă pentru a încuraja consumatorii și
întreprinderile să cheltuiască , ceea ce este experiența ciclică
normală . Cu toate că scă derea ratelor dobâ nzii nu constituie o bază
suficientă pentru așteptarea ca prețurile acțiunilor să inverseze
declinul lor ciclic, ele reprezintă o parte necesară a acestei baze. Pe
de altă parte, o tendință continuă de creștere a ratelor s-a dovedit, în
trecut, a fi scă zută .
A existat o excepție notabilă de la regula prețului acțiunilor care
conduce la rata dobâ nzii și care s-a dezvoltat în 1977, câ nd vâ rful
acțiunilor a precedat-o pe cea a prețurilor pieței monetare. Scă derea
din 1987 a acțiunilor la punctul A din graficul 31.1 c a fost, de
asemenea, în afara secvenței, cel mai probabil pentru că declinul din
1987 nu a fost asociat cu slă biciunea ciclului economic, așa cum se
întâ mplă în mod normal.
Principiile determină rii tendințelor se aplică atâ t piețelor de
credit, câ t și pieței de valori. De fapt, tendințele randamentelor și
prețurilor sunt adesea mai ușor de identificat, deoarece cea mai
mare parte a tranzacțiilor cu instrumente de credit se realizează pe
baza fluxurilor de bani cauzate de nevoia de finanțare și capacitatea
de cumpă rare. În consecință , deși emoțiile sunt încă importante din
punctul de vedere al determină rii tendințelor pe termen scurt ale
prețurilor obligațiunilor, fluxul de bani este în general responsabil
pentru o tendință ciclică mai lină decâ t se întâ mplă în mod normal
cu acțiunile. Această afirmație a fost valabilă în cea mai mare parte a
secolului al XX-lea, dar odată cu apariția contractelor futures,
participanții la obligațiuni și pe piața monetară au devenit mai
sofisticați în mecanismul de actualizare. Chiar și așa, numerar sau
randamentele spot la sfâ rșitul scurt sunt încă foarte influențate
de forțele economice.
Raportarea modificărilor ratelor dobânzii la
Puncte de cotitură ale pieței de acțiuni
Am stabilit deja că ratele dobâ nzilor conduc la prețurile
acțiunilor practic la fiecare schimbare ciclică . Cu toate acestea,
potențialul, întâ rzierile și nivelul ratelor dobâ nzii necesare pentru a
afecta prețurile acțiunilor diferă în fiecare ciclu. De exemplu, 1962
a cunoscut un recul accentuat al pieței, pe termen scurt, la ratele
terest la 3%.
 
 
 
 
 
 De ce afectează ratele dobânzii pe piața bursieră ● 661
Pe de altă parte, prețurile acțiunilor au fost foarte puternice în
ultima parte a anului 1980, însă ratele nu au scă zut niciodată sub
9%.
Anterior, s-a afirmat că nu nivelul ratelor dobâ nzii afectează
prețurile acțiunilor, ci rata de schimbare a acestora (ROC). O metodă
pentru a determina câ nd o modificare a ratelor este suficientă
pentru a influența acțiunile este suprapunerea unui ROC uniform al
ratelor dobâ nzii pe termen scurt cu o mă sură similară pentru
prețurile acțiunilor. Acest lucru este prezentat în Diagrama
31.2. Semnalele de cumpă rare și vâ nzare sunt declanșate atunci
câ nd rata dobâ nzii este mai mare decâ t cea a poziției Standard &
Poor's (S&P). Aceste semnale sunt indicate de să gețile de pe grafic,
întrerupte pentru vâ nzare și solide pentru cumpă rare.
Ș tim că piața de valori se poate ridica chiar și în fața creșterii
ratelor, dar această relație ne spune câ nd creșterea ratelor este mai
mare decâ t cea a acțiunilor și viceversa. Uneori, această abordare
oferă câ teva semnale foarte oportune, așa cum sa întâ mplat la vâ rful
pieței din 1973. La alții, nu este atâ t de util.
De exemplu, nu a reușit să semnaleze raliul 1978–1980. Chiar și
așa, este interesant de remarcat faptul că rentabilitatea totală a
acțiunilor și a numerarului în perioada de 2 ani CHART 31.2 S&P
Composite, 1967–2012 și a capitalurilor proprii comparate cu
Momentul ratei dobâ nzii pe termen scurt S&P Composite
Hâ rtie Com 12/6 ROC
12/6 ROC S&P
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
662 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței au fost
aproximativ aceleași. Această abordare este departe de a fi perfectă ,
așa cum este demonstrat în mod clar de semnalele confuze din
perioada 1988-1990, ca să nu mai vorbim de eșecul să u de a
declanșa un semnal de cumpă rare în 2009, după ce a fă cut o treabă
fermă de a evita cea mai mare parte a pieței bear 2007-2009. . În
general, este mai bine să fii precaut atunci câ nd impulsul ratei
dobâ nzii este mai mare decâ t cel al acțiunilor și să îți asumi mai mult
risc atunci câ nd setul invers de condiții este adevă rat.
O abordare alternativă a relației rata dobâ nzii / capitaluri
proprii
recunoaște că mitingurile prețurilor acțiunilor sunt în mod
normal mult mai puternice atunci câ nd sunt susținute de scă derea
ratelor și viceversa. Rezultă că , dacă o mă sură a pieței de capital,
cum ar fi S&P Composite, este împă rțită la randamentul unui
instrument de piață monetară , cum ar fi hâ rtia comercială pe 3 luni,
seriile vor conduce sau vor că dea mai puțin rapid pe piața bear
crește cu un ritm mai lent la vâ rfurile pieței, dacă ratele dobâ nzii se
confruntă cu caracteristicile lor obișnuite de conducere.
Un indicator construit în acest fel, numit Indicele fluxului de
bani,
este reprezentat grafic sub compozitul S&P din graficul
31.3. Să gețile indică caracteristicile plumbului.
TABLA 31.3 S&P Composite, 1967–2012 și indicatorul fluxului
de bani
S&P Composite
Indicele fluxului de bani
Sursa: De la pring.com
De ce afectează ratele dobânzii pe piața bursieră ● 663
Aplicarea analizei tehnice la tarifele pe termen scurt
Tarifele pe termen scurt sunt mult mai sensibile la condițiile de
afaceri decâ t tarifele pe termen lung. Acest lucru se datorează
faptului că deciziile de modificare a nivelului stocurilor, pentru care
este necesară o cantitate substanțială de credit pe termen scurt, sunt
luate mult mai repede decâ t deciziile de achiziționare a fabricilor și
echipamentelor de fabricație, care stau la baza cererilor de credit
corporativ pe termen lung.
Rezerva Federală , în gestionarea politicii monetare, este, de
asemenea, mai capabilă să influențeze ratele pe termen scurt decâ t
cele pe termen lung.
Ratele dobâ nzii pe termen scurt, atunci câ nd sunt utilizate cu
date lunare, în general
se pretează bine la analiza tendințelor. Există o serie de serii noi
ar putea folosi, cum ar fi facturi T de 13 să ptă mâ ni, certificate de
depozit, eurodolari pe 3 luni și fonduri federale. De obicei folosesc
randamentul pentru hâ rtie comercială de 3 luni, deoarece seria are
o istorie mai mare. Urmă toarea adresă URL este o sursă bună pentru
multe serii de rate ale dobâ nzii, inclusiv randamentul pe 3 luni al
hâ rtiei comerciale
( http://www.federalreserve.gov/releases/h15/update/
default.htm) și , în general, este mai puțin volatilă . În orice caz,
majoritatea acestor serii, cu posibila excepție a facturilor T, se
deplasează strâ ns împreună pe termen scurt.
Graficul 31.4 arată randamentul hâ rtiei comerciale împreună cu
indicator de creștere.
Această serie este construită din patru indicatori economici:
Indicatorul principal al Consiliului de conferințe și indicele
tendințelor ocupă rii forței de muncă
( www.conference-board.org), CRB Spot Raw Material Industrial
Index ( www.crbtrader.com/crbindex/crbdata.asp) și Indexul de
utilizare a capacită ții departamentului de
comerț (www.federalreserve.gov/releases/g17/
actual). Toate cele patru sunt exprimate ca un ROC de 9 luni și
apoi combinate și netezite cu o medie mobilă de 6 luni
(MA). Reprezintă un exemplu de
modul în care analiza tehnică poate fi aplicată datelor
economice. Crossover-urile pozitive zero indică momentul în care
economia, așa cum este reflectat de acest indicator compozit, este
suficient de puternică pentru a fi în concordanță cu creșterea ratelor
pe termen scurt și invers. Liniile verticale punctate indică semnale
de vâ nzare pentru tarife (cumpă rați semnale pentru prețuri) și
invers. Indicatorul de creștere nu este perfect și a cunoscut
ocazional unele freze, dar oferă o variabilă destul de independentă
de prețul în sine. Ori de câ te ori devine optimist pentru cursuri și
acestea continuă să scadă , aceasta înseamnă că Fedul domină forțele
economice (relaxare excesivă și inutilă ). O astfel de acțiune are ca
rezultat, în general, rate mai mari ale dobâ nzii și prețuri ale
mă rfurilor industriale decâ t ar fi altfel cazul.
Graficul prezintă , de asemenea, un MA de 12 luni al
randamentului, ale că rui încrucișă ri au oferit în general semnale
fiabile de inversare a tendințelor primare.
 
 
 
 
664 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
31.4 Randamentul hâ rtiei comerciale pe 3 luni, 1955–2012 și
Indicatorul de creștere Randamentul hâ rtiei comerciale pe 3 luni
Indicator de creștere
Sursa: De la pring.com
Graficul 31.5 arată rata cu o mișcare exponențială de 18 luni
medie (EMA) și pe termen lung Know Sure Thing (KST). Încă o
dată ,
crossover-urile KST MA bullish sunt marcate cu să geți. În
general, un crossover KST MA, confirmat cu un crossover EMA de 18
luni, a fost rezonabil de fiabil. Câ nd sunt incluse semnalele
indicatorului de creștere, rezultatele sunt și mai impresionante.
Importanța modificărilor ratei de reducere
Mișcă rile ratei de actualizare reflectă modifică rile politicii
monetare și, prin urmare, sunt de o importanță cheie pentru
tendința atâ t a ratelor dobâ nzii pe termen scurt, câ t și a pieței de
capital. O astfel de acțiune are, de asemenea, o puternică influență
psihologică atâ t pe piețele de credit, câ t și pe piețele de capital. Acest
lucru se datorează faptului că Fed nu inversează politica zilnic sau
chiar să ptă mâ nal, astfel încâ t o inversare a tendinței ratei de
actualizare implică faptul că este puțin probabil ca tendința
dobâ nzilor de piață să fie inversată pentru cel puțin câ teva luni și, de
obicei, mult mai mult.
O corporație nu-i place să reducă dividendele odată ce au fost
ridicate. Într-un mod similar, banca centrală dorește să creeze un
sentiment de continuitate și
 
 
 
 
De ce afectează ratele dobânzii pe piața bursieră ● 665
TABLA 31.5 Randament de hâ rtie comercială pe 3 luni, 1958–
2012 și un KST pe termen lung
Randament comercial pe 3 luni
EMA de 18 luni
KST pe termen lung
Sursa: De la pring.com
consistență . O modificare a ratei de actualizare este, prin urmare,
utilă în confirmarea tendințelor altor rate, care, atunci câ nd sunt
luate singure, pot da uneori semnale înșelă toare din cauza factorilor
tehnici sau psihologici temporari.
Principiile tehnice majore inversă rile în direcția ratei de
actualizare oferă semnale fiabile ale inversă rilor tendințelor
primare în ratele dobâ nzii pe termen scurt.
Efectul asupra ratelor pe termen scurt Ratele pieței conduc
de obicei rata de actualizare la punctele de cotitură ciclice. În 2003,
Fed a schimbat baza pe care a fost oferită rata de actualizare. În
consecință , seria este reprezentată în graficul 31.6
reprezintă datele post 2003 asociate seriei raportate inițial.
 Obiectivul graficului este de a ară ta că o reducere a ratei de
actualizare după
o serie de drumeții acționează ca o confirmare a faptului că este
în curs o nouă tendință de rate mai mici. Același lucru este valabil și
la fundurile ciclice sau cu tendințe primare. Este adesea o idee bună
să monitorizați relația dintre rata de actualizare și valoarea acesteia
 
 
 
 
666 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
31.6 Randamentul hâ rtiei comerciale pe 3 luni, 1970–2012 și Rata
ajustată a scontului Randamentul hâ rtiei comerciale pe 3 luni
Rata de reducere ajustată
MA de 12 luni
Sursa: De la pring.com
MA de 12 luni, deoarece crossover-urile indică aproape
întotdeauna o inversare a tendinței predominante într-un stadiu
relativ timpuriu, așa cum este marcat de să geți.
Efectul asupra pieței bursiere De la încorporarea sistemului
rezervei federale, fiecare vâ rf al pieței bull în acțiuni a fost precedat
de o creștere a ratei de actualizare, cu excepția depresiei, a anilor de
ră zboi din 1937 și 1939, și mai recent, 1976. Conducerile au
variat. În 1973, rata de actualizare a fost majorată  pe 12 ianuarie, cu
3 zile înainte de nivelul maxim al pieței, în timp ce vâ rful din 1956 a
fost precedat de nu mai puțin de cinci drumeții consecutive.
Există o regulă binecunoscută pe Wall Street: Trei pași și
poticnire ! Regula implică faptul că , după trei creșteri consecutive
ale ratei, este probabil ca piața de capital să se împiedice și să intre
pe o piață bear. Prin urmare, regula „celor trei pași” este o
recunoaștere a faptului că au avut loc deja o creștere semnificativă a
ratelor dobâ nzii și o înă sprire a politicii monetare. Tabelul 31.1
prezintă datele în care rata de actualizare a fost majorată pentru a
treia oară , împreună cu durata și amploarea scă derii ulterioare a
prețurilor acțiunilor după cea de-a treia creștere.
Reducerile din rată sunt la fel de importante. În general, atâ ta
timp câ t tendința de reducere a ratei de actualizare continuă , piața
primară a taurului
De ce afectează ratele dobânzii pe piața bursieră ● 667
TABELUL 31.1 Maximele ratei de actualizare și minimele
ulterioare ale pieței bursiere, 1919-2012
 
 
 
 
stocurile ar trebui considerate intacte. Chiar și după ultima
reducere, piața posedă de obicei suficient impuls pentru a-și extinde
avansul pentru o vreme.
Destul de des, ultima reacție intermediară pe piața taur va
începe în momentul sau chiar înainte de prima excursie.
De cele mai multe ori, evoluția ciclică a reducerii ratei de
actualizare seamă nă
o serie de pași în declin, dar ocazional este întreruptă de o
excursie temporară înainte ca tendința descendentă să
continue. Scăzută rată de actualizare este definită una care are loc
după ce a avut loc o serie de pași în declin, și că , fie ră mâ ne
neschimbată la acest nivel scă zut pentru cel puțin 15 luni sau este
urmată de două sau mai multe creșteri în 2 luni diferite. Cu alte
cuvinte, dacă seria de reduceri este întreruptă de o singură  creștere,
tendința este încă clasificată ca descendentă , cu excepția cazului în
care creșterea are loc după o perioadă de 15 luni. Numai atunci câ nd
au avut loc două creșteri ale ratei într-o perioadă mai mică de 15
luni, se consideră că a fost stabilit un nivel scă zut. Deoarece datele
sunt disponibile timp de aproape 100 de ani, acestea acoperă atâ t
perioade inflaționiste, câ t și perioade deflaționiste și, prin urmare,
reflectă o serie de medii economice diferite.
 Tabelul 31.2 arată că au existat 17 minime ale ratei de
actualizare începâ nd cu 1924. Cu fiecare ocazie piața s-a deplasat
semnificativ mai mare față de
de câ nd rata a fost redusă .
Descă rcat de [Universitatea Phranakhon Rajabhat
85.241.141.40] la [03/03/15]. Drepturi de autor © McGraw-Hill
Global Education Holdings, LLC. Să nu fie redistribuit sau modificat
în niciun fel fă ră permisiune.
668
TABELUL 31.2 Minime ale ratei de actualizare și maximele
ulterioare ale pieței bursiere, 1924-2012
 
 
 
 
* Reducerea din aprilie 1967 nu a avut loc după o serie de
declinuri, ci a fost asociată cu încetinirea afacerii din
1966. Excluderea acestei reduceri ar îmbună tă ți rezultatele medii.
Sursa: www.pring.com.
 
 
 
 
De ce afectează ratele dobânzii pe piața bursieră ● 669
O reducere a ratei de actualizare este doar un indicator și, deși
este invariabil alcă tească , poziția tehnică generală este de asemenea
importantă . De exemplu, scă derea ratei de actualizare apare, de
obicei, imediat după ce piața a început o fază bull. Dacă piața este
supra-cumpă rată pe termen lung, șansele ca raliul care urmează să
obțină magnitudinea și durata mediei sunt mici.
De asemenea, trebuie remarcat faptul că , deși fiecare rată de
actualizare scă zută a fost în cele din urmă urmată de un nivel ridicat
al pieței, aceasta nu exclude nicidecum riscul unei corecții
intermediare majore pe parcurs. Astfel de contracară ri au avut loc în
1934, 1962 și în perioada 1977–1978 și 1998. În perioada 1977–
1978,
piața mă surată prin linia NYSE A / D nu s-a corectat, dar s-a
deplasat neregulat mai sus. Graficul 31.7 arată relația dintre piața de
capital și rata de actualizare pentru deceniile de la începutul
secolului.
În timp ce reducerile ratei de actualizare preced de obicei piețele
de pe piață , acest lucru
relația este mult mai puțin precisă decâ t cea observată la
vâ rfurile pieței. Rețineți, de exemplu, că rata a fost redusă de cel
puțin șapte ori în timpul dezastruului din perioada 1929–1932, în
timp ce nu a fost modificată deloc în perioada 1946–1949.
piata ursului.
TABLA 31.7 S&P Composite, 1970–2012 și rata de reducere
ajustată
S&P Composite
Rata de reducere ajustată
MA de 12 luni
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
670 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei
pieței Aplicarea analizei tehnice la final
Seriile de randament ale obligațiunilor tind să fie foarte
ciclice. Putem profita de această situație comparâ nd o serie precum
obligațiunile corporative AAA ale Moody's
un ROC. Un exemplu este prezentat în Diagrama 31.8, unde
să gețile arată că
crossover-urile supracumpă rate / supradiabilizate ale ROC de 12
luni au semnalat în mod constant semnale excelente de cumpă rare
și vâ nzare. Această abordare nu poate fi utilizată ca un sistem real,
deoarece semnalele de compensare pot să nu fie date. De exemplu,
în timpul tendinței ascendente seculare sau pe termen lung din
1940–1981, nu s-au dat semnale de cumpă rare între anii 1950 și
1981. Acest lucru contrastează cu post-1981
tendință descendentă seculară în care au fost declanșate mai
multe cumpă ră turi. Este un exemplu clasic al modului în care
oscilatoarele tind să se miște și să ră mâ nă la niveluri supra-
cumpă rate în timpul unei piețe bull și să inverseze procesul în
timpul piețelor bear. În acest caz, piața bull a fost tendința seculară ,
iar citirile supra-cumpă rate au reprezentat vâ rfurile tendințelor
primare.
TABLA 31.8 Randamentul corporativ AAA al Moody's, 1955–
2012 și un ROC de 12 luni
Randamentul AAA al Moody's Corp
ROC de 12 luni
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
De ce afectează ratele dobânzii pe piața bursieră ● 671
TABLA 31.9 Randamentul de 30 de ani al obligațiunilor
guvernamentale, 1997-2001, și un RSI neted Sursa: De la pring.com
Graficul 31.9 exprimă o idee similară , cu excepția faptului că de
data aceasta oscilatorul este unul pe termen scurt, un MA de 8 zile
cu un indicator de putere relativă de 9 zile (RSI). Să gețile de
deasupra randamentului arată mediul de tendință principal.
Puteți vedea destul de clar că condițiile de supra-cumpă rare sunt
mult mai frecvente în faza taurului și sunt supravâ ndute în timpul
tendințelor urșilor. Rețineți, de asemenea, că AM de 200 de zile
poate servi ca arbitru suplimentar pentru direcția tendinței
primare. La capă tul din spate al graficului, oscilatorul atinge o stare
de supracumpă rare, iar randamentul depă șește valoarea MA,
sugerâ nd valoarea
probabilitatea ca o nouă piață taurină să fie în curs de
desfă șurare.
În cele din urmă , Graficul 31.10 compară un contract perpetuu al
Trezoreriei SUA
contractele futures asupra obligațiunilor împotriva a doi
indicatori ROC. Între deschiderea anului
În 2000 și la sfâ rșitul graficului, tendința primară a fost
alcă tească . Cele patru să geți atașate la ROC de 10 zile indică condiții
de supradivindere sau aproape de condițiile de supradivindere.
Fiecare a fost urmat de un miting util. Elipsa din partea cea mai
îndepă rtată din dreapta a graficului indică un eșec de a ră spunde la
o condiție de supravâ nzare și oferă primul indiciu că a început o
nouă piață bear. Mai multe pauze comune ale tendinței de preț și
impuls sunt, de asemenea, indicate pe grafic. Adoptarea acestei
combinații este destul de utilă , deoarece intervalele de 10 și 45 de
zile sunt separate de o distanță considerabilă . În acest fel,
caracteristicile care nu sunt prezentate în seria de 10 zile pot apă rea
în cea de 45 de zile și invers. Desigur, este chiar mai bine atunci câ nd
toate cele trei indică o inversare a tendințelor, așa cum a fost cazul
în aprilie 2000.
 
 
 
 
672 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
31.10 Randamentul de 30 de ani al obligațiunilor guvernamentale,
1999–2001, două ROC
Sursa: De la pring.com
rezumat
 1. Ratele dobâ nzii influențează prețurile acțiunilor, deoarece
afectează profitabilitatea corporativă , modifică relațiile de evaluare
și influențează tranzacțiile cu marjă .
2. Ratele dobâ nzii au condus prețurile acțiunilor la momente de
cotitură majore în virtutea fiecă rui ciclu de afaceri înregistrat.
3. ROC al ratelor dobâ nzii, mai degrabă decâ t nivelul real al
acestora, este cel care afectează prețurile acțiunilor.
4. Ratele dobâ nzii pe termen scurt au, în general, o influență mai
mare asupra prețurilor acțiunilor decâ t cele pe termen lung.
5. Modifică rile tendinței ratei de actualizare oferă o confirmare
puternică a faptului că a avut loc o schimbare principală a tendinței
prețurilor de pe piața monetară .
6. Inversă rile în tendința ratei de actualizare oferă avertiză ri
timpurii despre o modificare a tendinței primare a prețurilor
acțiunilor.
32
UTILIZARE TEHNICĂ
ANALIZE Este de selectat
StoCK-uri individuale
O abordare sistematică utilă pentru selectarea stocului este ceea
ce este cunoscut sub numele de abordare de sus în jos. În acest caz,
„topul” reprezintă o analiză a faptului dacă acțiunile în general se
confruntă cu o piață primară bull sau bear. Deoarece majoritatea
acțiunilor cresc în timpul unei tendințe bull și scad în timpul
trendului ursului, primul pas stabilește dacă mediul general este
probabil să fie pozitiv sau negativ.
Urmă toarea implică o evaluare a diferitelor sectoare și mai jos a
acestora, grupuri industriale, deoarece acțiunile din aceeași
industrie se mișcă în general, la fel ca și grupurile industriale din
sectorul lor. Odată ce un grup industrial atractiv a fost izolat, etapa
finală implică selectarea stocurilor individuale. Această abordare
este discutată mai tâ rziu, dar mai întâ i, câ teva observații generale.
 Toți investitorii și comercianții ar dori ca selecțiile lor să se
aprecieze rapid în preț, dar acțiunile care pot satisface această
dorință tind să fie însoțite de un risc substanțial mai mare decâ t
majoritatea dintre noi sunt dispuși să accepte. Acțiunile care cresc
brusc în preț au de obicei un beta mare (adică sunt foarte sensibile
la mișcă rile pieței), un flotant foarte mic (adică sunt nelichide și
foarte sensibile la prețuri la o mică creștere a volumului) sau un
câ știg foarte puternic impuls, rezultâ nd revizuiri constante
ascendente ale multiplului preț / câ știguri. Este posibil ca alții să se
confrunte cu o situație de schimbare în care prețul a scă zut la
niveluri nerealist de scă zute, astfel încâ t cea mai mică veste bună să
aibă un efect exploziv asupra prețului.
673
674 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței. Aceștia
sunt toți factori fundamentali și intră într-adevă r în afara
domeniului de aplicare al
această carte. Cu toate acestea, este important să înțelegem că
investitorii pot fi foarte conștienți de modă atunci câ nd vine vorba
de deținerea de acțiuni. După ce prețurile au fost licitate pâ nă la
niveluri nerealist de ridicate și mass-media acoperă evoluții pozitive
în articolele de acoperire, articole majore etc., sunt șanse ca
argumentele optimiste să fie înțelese de aproape toți participanții la
piață .
În acest moment, toți cei care doresc să cumpere au fă cut deja
acest lucru și se spune că stocul este supradotat . Acest lucru s-a
întâ mplat grupului de control al poluă rii (gestionarea deșeurilor) la
sfâ rșitul anilor 1960, așa-numitelor stocuri de creștere glamour în
1973, uleiuri în 1980 și tehnologie în primă vara anului 2000. Câ nd
știrile sunt atâ t de rele încâ t se pare că profiturile nu se va recupera
niciodată , sau dacă compania ar putea depune faliment, se instalează
condiția opusă și se spune că stocul este subiacent . Trusturile de
investiții imobiliare în 1974, stocurile de anvelope în 1980 și
financiare în 2009 sunt exemple de proprietate insuficientă .
 Nu toate companiile trec la astfel de extreme, dar este important
să recunoaștem că acest pendul psihologic există totuși.
O poziție de proprietate excesivă se dezvoltă de obicei pe mai
multe mari
avansează după o ascensiune seculară . În mod similar, o poziție
de insuficiență , în care un stoc devine complet demodat, durează de
obicei mulți ani pentru a evolua.
Selectarea stocului dintr-un punct de vedere secular
General
Este logic să începeți cu un punct de vedere pe termen lung sau
laic, lucrâ nd treptat pâ nă la aspectele pe termen scurt. În mod ideal,
selecția
procesul ar trebui să înceapă prin stabilirea dacă stocul în cauză
se află
un avans sau declin secular pentru a avea o idee despre locul în
care ar putea fi în ciclul să u de proprietate. Graficul 32.1 arată
Cominco, o mină canadiană
companie, care a trecut prin multe cicluri între anii 1970 și turn
al secolului. Stocuri în resurse și industrii de bază , cum ar fi
Cominco
sunt numite acțiuni ciclice , deoarece oferă oportunită ți de profit
mari pe unul sau două cicluri de afaceri, dar sunt rareori profitabile
folosind buy-hold
abordare.
Datorită caracteristicilor de creștere pe termen lung ale
economiei globale, majoritatea acțiunilor prezintă caracteristici ale
unui avans secular pe termen lung întrerupt de corecții ciclice
ușoare sau intervale de tranzacționare pe mai mulți ani.
Un exemplu este prezentat în Graficul 32.2, cu Coca-Cola. Cateva
tendințele seculare sunt evidente. Încetarea primului a fost
semnalată de un
 
 
  
 
 
Utilizarea analizei tehnice pentru a selecta stocuri
individuale ● 675
graficul 32.1 Cominco, 1970-2001
Sursa: De la Telescan
graficul 32.2 Coca-Cola, 1980–2012 și Forța relativă
Coca Cola
Forța relativă
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
676 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei
pieței întreruperea liniei de tendință comune a prețului și a puterii
relative (RS) în 1999.
Rețineți că acest lucru a fost precedat de o divergență negativă ,
în care prețul a atins un nou maxim, dar linia RS nu. Al doilea a fost o
gamă de tranzacționare laterală pentru urmă torii 13 ani. Direcția
spargerii finale poate fi bine semnalizată de linia RS.
Toate liniile RS din acest capitol sunt relative la S&P Composite,
cu excepția cazului în care se specifică altfel. Le-am încorporat în
majoritatea graficelor din acest capitol din două motive. În primul
râ nd, tendințele și divergențele RS pot fi foarte utile pentru a
înțelege forța sau slă biciunea din structura tehnică subiacentă . În al
doilea râ nd, atunci câ nd se cumpă ră un stoc, este mult mai bine ca
acesta să se afle într-o tendință care depă șește performanța decâ t pe
piață .
Graficul 32.3 oferă un exemplu clasic în acest sens.
În perioada de 20 de ani acoperită de grafic, Energia Reliant a
fost
 într-o tendință ascendentă seculară . Acest lucru ară ta bine la
suprafață , dar o privire rapidă asupra liniei RS indică faptul că se
afla într-o tendință descendentă seculară în ceea ce privește
performanța relativă . Rețineți că a fost posibil să se construiască
două linii de trend pentru preț. Cel punctat este un exemplu extrem
de bun de ce este o idee inteligentă să extindeți o linie de trend
odată ce a fost încă lcată . Rețineți cum linia extinsă a devenit o
rezistență formidabilă de mai multe ori la mijlocul pâ nă la sfâ rșitul
anilor '90.
Chiar și atunci câ nd prețul a depă șit limita la începutul secolului,
prețul
mișcarea de retragere a gă sit sprijin acolo.
graficul 32.3 Energie dependentă , 1980-2001 și puterea relativă
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
Utilizarea analizei tehnice pentru selectarea stocurilor
individuale ● 677
TABLA 32.4 ADM, 1980-2001 și Forța relativă
Sursa: De la pring.com
În cele din urmă , ADM a cunoscut o ruptură seculară de
dezavantaj în 1998
(Graficul 32.4). Linia RS a completat, de asemenea, un cap și
umeri în jos
top. Rețineți că , în cazul ADM, a fost avertizarea anticipată cu
privire la potențialul slă biciune
dat mai întâ i de eșecul liniei RS de a confirma noul maxim al
prețului în 1995 (la vâ rful să geții orizontale) și apoi de a diverga
negativ cu maximul de la sfâ rșitul anului 1997.
Aceste exemple indică diferitele cicluri de viață și caracteristici
 a stocurilor individuale. Investitorii care sunt capabili să
identifice inversarea tendințelor seculare în preț și acțiune relativă
sunt în mă sură să profite de la extreme în ciclul de proprietate. În
consecință , o diagramă pe termen lung poate oferi un punct de
plecare util pentru selectarea stocurilor.
Modele majore de prețuri (baze lungi)
În capitolul 8, relația dintre dimensiunea formațiunii și
a fost stabilită evoluția prețului care a rezultat atâ t în termeni de
mă rime, câ t și de durată . Cu câ t baza este mai mare, cu atâ t mai pot
concura! Sau cu câ t este mai mare vâ rful, cu atâ t vor că dea mai mult!
 
 
 
 
678 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței Prin
definiție, există puține puncte în timpul vieții unui stoc în care
această condiție este predominantă , dar atunci câ nd poate fi
observată , merită să acționați pe baza acestor informații. Uneori, ca
în anii 1940 și în perioada 1982-1983, de exemplu, există un numă r
neobișnuit de mare de astfel de probleme care ies din bazele
mari. Cu câ t este mai mult acest lucru, cu atâ t este mai puternică
fundația pentru urmă toarea piață taurină . Anii 1940 au fost urmate
de anii 1950 foarte puternici și începutul anilor 1960, iar scă zutul
din 1982 a fost urmat de taurul secular de 18 ani, cu vâ rful final la
începutul anului 2000.
Graficul 32.5 prezintă un exemplu pentru Andrew Corp.
o bază de 6 ani în 1991. A urmat un raliu bun, mai mult decâ t
îndeplinirea obiectivului tiparului. Mai tâ rziu, pă trunderea în comun
a liniilor de tendință în creștere pe 6 ani a indicat că avansul
puternic este puțin probabil să continue. În cazul prețului, aceasta a
fost urmată de o consolidare, iar pentru linia RS, o inversare a
tendinței reale.
Materialele aplicate au cunoscut o evoluție de la o bază de 10 ani
 (Graficul 32.6) la sfâ rșitul anului 1992. Tendința ascendentă a
prețului a continuat cel puțin pâ nă în primă vara anului 2001, dar
linia de trend RS a fost încă lcată temporar în 1998 și 2000.
Blaturile mari sunt, desigur, opusul bazelor mari și vedem una
un astfel de animal în Diagrama 32.7 cu minele Coeur
D'Alene. Interesant este că
TABLA 32.5 Andrew Corp, 1980-2001 și Forța relativă
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
Utilizarea analizei tehnice pentru selectarea stocurilor
individuale ● 679
TABLA 32.6 Materiale aplicate, 1980-2001 și rezistența relativă
Sursa: De la pring.com
TABLA 32.7 Coeur D'Alene, 1980–2012 și Forța relativă
Coeur D'Alene
Forța relativă
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
680 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței, un
indiciu al slă biciunii iminente a fost dat de declinul persistent al
liniei RS. Nu este întotdeauna cazul, deoarece a fost cunoscut faptul
că tendințele RS revin la creștere în timpul formă rii unei game de
tranzacționare. Cu toate acestea, în acest caz, nu a existat niciun
indiciu că norocul liniei RS era pe cale să se schimbe în bine pâ nă la
mult după scă derea prețului.
 Comparați acest exemplu cu Chemed în graficul 32.8. Încă o dată
vedem
o gamă de tranzacționare multianuală sub forma unui model de
consolidare inversă cap-și-umeri. De-a lungul formă rii gamei, RS
linia se afla într-o tendință descendentă clară , lă sâ nd impresia că
modelul se va rupe la dezavantaj. Apoi, pe mă sură ce umă rul drept
se forma, linia RS a încă lcat o linie de trend de 4 ani (punctată ) în jos
și a început să se ridice la o rată mai accelerată decâ t prețul. În
momentul izbucnirii, RS
linia a fost cu mult sub nivelul maxim de la sfâ rșitul anului 1982,
dar a încă lcat deja o linie de trend descendentă de 20 de ani (solidă ),
susținâ nd astfel spargerea cu prețul dezvoltat la sfâ rșitul anului
2003.
TABLA 32.8 Chemed Ordinary, 1980–2012 și Forța relativă
 
 
 
 
 
Sursa: De la pring.com
Utilizarea analizei tehnice pentru selectarea stocurilor
individuale ● 681
Câteva principii de bază pentru selectarea stocului în timpul
o piață principală de tauri
General
O piață bursieră a fost definită ca un mediu în care majoritatea
acțiunilor se ridică de cele mai multe ori pentru o perioadă
extinsă . În acest caz,
o perioadă prelungită ar trebui să dureze între 9 luni și eventual
atâ ta timp câ t 2 - 3 ani. O piață urs este exact opusul, cu excepția
pieței ursului mediu care se desfă șoară de obicei într-o perioadă mai
scurtă . Câ nd se are în vedere expunerea la acțiuni, este în mod clar
mai bine atâ t pentru investitori, câ t și pentru comercianții pe
termen scurt, cu un orizont de 2 pâ nă la 3 să ptă mâ ni, să cumpere
atunci câ nd tendința primară este pozitivă . Este adevă rat că unele
acțiuni se confruntă cu tendințe primare de taur atunci câ nd piața
generală este într-o tendință primară de urs, dar legea probabilită ții
indică faptul că este mult mai dificil să câ știgi bani atunci câ nd înoți
într-un mediu negativ general. De asemenea, trebuie să avem în
vedere, bineînțeles, că , din cauza procesului de rotație a grupului,
diferite grupuri de stocuri se confruntă cu diferite faze ale ciclului
lor de taur și urs simultan. Astfel, în timp ce S&P, de exemplu, poate
tocmai s-au angajat pe prima piață descendentă a unei noi piețe
urs, grupurile ră mase în urmă , cum ar fi minele, ar putea încă să se
confrunte cu ultima etapă a pieței lor bull. Procesul de selecție în
această etapă a ciclului este mult mai dificil, dar există încă câ teva
oportunită ți care oferă o amplitudine substanțială în acest moment.
Multe vor depinde dacă mă rfurile se află într-un taur sau un urs
secular
piaţă . Dacă este o tendință bull, partea inflaționistă a acelui ciclu
de afaceri specific asociat trendului va avea, în general, o
magnitudine și o durată mai mari.
Performanța problemelor specifice poate diferi foarte mult, nu
numai peste
cursul mișcă rii totale a pieței, dar și în diferitele sale etape. Acest
concept a fost descris în capitolul 22, care a descris procesul de
rotație a sectorului.
Primul pas este de a decide dacă piața se află într-un taur primar
sau
poartă tendința folosind principiile prezentate anterior. Dacă
este destul de evident că o piață bull a început cu ceva timp în urmă
și există puține semne ale unui top sau dovezi ale unei piețe bear,
minimele intermediare sunt un loc bun pentru a începe analiza. Voi
avea mai multe de spus despre asta mai tâ rziu, dar, deocamdată , să
presupunem că există suficiente dovezi că abia începe o nouă piață
bursieră . Semnele ar include observația că linia A / D a că zut de un
an sau mai mult. De asemenea, am vedea probabil o nouă tendință
confirmată de scă dere 682 ● Partea a III-a: alte aspecte ale ratelor
dobâ nzii la analiza pieței și o condiție de supradivindere a
indicatorilor de impuls pe termen lung, multă acoperire media
asupra slă biciunii de pe piața bursieră și a economiei, disponibiliză ri
la marile firme de brokeraj și așa mai departe.
Dacă toate aceste condiții ar fi prezente, ar fi o probabilitate ca
piața să fie fie sau foarte aproape de o piață descendentă pe baza
principiilor prezentate anterior în acest capitol.
Selectarea stocurilor aproape de o piață urinară scăzută
Urmă torul pas ar fi o examinare a poziției tehnice a
diferite grupuri industriale, în special liderii din ciclul timpuriu,
să se asigure că sunt să nă toși din punct de vedere tehnic atâ t pe o
bază absolută , câ t și relativă .
În cele din urmă , o examinare a stocurilor în cadrul grupurilor sa
dovedit a fi
cel mai sunet ar trebui să fie întreprins.
În acest sens, punctul de plecare evident ar fi o analiză a
pozițiile relative ale diferitelor grupuri de industrie în ceea ce
privește procesul de rotație a sectorului descris în capitolul 22.
Unele sectoare nu se încadrează în mod convenabil în secvența
cronologică care alcă tuiește un ciclu complet și nu toate care
ră spund în modul așteptat în fiecare ciclu. Cu toate acestea, o analiză
a sectoarelor energetice și financiare sau a raportului bă nci /
aluminiu ar fi un punct bun pentru a determina dacă mediul a fost
unul inflaționist sau deflaționist. Urmă torul pas ar fi analizarea
grupurilor care erau asemă nă toare sectorului care pă rea mai
promiță tor. Vom face asta mai tâ rziu, dar, deocamdată , să
presupunem că am fost destul de norocoși să identifică m o piață de
urs scă zută .
Fundul din 1990 a îndeplinit aceste cerințe. S&P Composite a
scă zut de fapt pentru o perioadă de timp relativ scurtă , însă linia
zilnică A / D de la New York Stock Exchange (NYSE) scă dea de peste
un an pâ nă câ nd piața a scă zut la sfâ rșitul anului 1990. Unul dintre
aspectele frumoase grupurile care se încadrau la începutul
categoriei lider la sfâ rșitul anului 1990 a fost industria de
brokeraj. Ceea ce le-a fă cut deosebit de atră gă toare ca piesă
contrară a fost povestea de copertă  Businessweek citată în capitolul
30 care pune la îndoială viitorul industriei.
Din punct de vedere tehnic, Graficul 32.9 arată că indicele a
finalizat o bază la începutul anului 1991.
Linia RS a fost înaintea jocului, deoarece a experimentat 8 ani
tendința de scă dere a scă zut cu câ teva luni mai devreme chiar la
începutul anului
an. Indicele în sine a încă lcat simultan o linie de trend
descendentă mai mică și a trecut peste media sa mobilă de 24 de
luni (MA) ca linia RS
a izbucnit. Linia RS a trecut, de asemenea, peste MA-ul să u de 24
de luni. Ambii
lunar pe termen lung Know Sure Things (KSTs) a declanșat și
semnale alcista. Rețineți cum linia RS a înregistrat un nivel ușor mai
scă zut în 1990 decâ t în
 
 
 
 
Utilizarea analizei tehnice pentru selectarea stocurilor
individuale ● 683
TABLA 32.9 Indicele de brokeraj S&P, 1982-1993 și trei
indicatori
Sursa: De la pring.com
1987, dar RS KST nu. Această divergență pozitivă a adă ugat
glazură la
caz bullish, indicâ nd probabilitatea ca o piață taur emergentă să
fie destul de mare. Linia verticală punctată din această diagramă
indică punctul aproximativ în care au avut loc pauzele inițiale de
tendință . Acestea sunt reproduse în diagramele 32.10 pâ nă la 32.15,
care prezintă stocuri individuale.
Merrill Lynch (simbol MER), fost cel mai mare broker și acum nr
mai mult cu noi ca entitate comercială separată , este prezentat în
graficele 32.10 și 32.11.
A încă lcat o tendință de scă dere de 2 ani pentru prețul absolut și
o scă dere de 8 ani
linia de tendință în jos pentru linia RS față de S&P. Întrucâ t
ambele KST-uri au devenit alcoolice, iar cea absolută a completat de
fapt un model invers cap-umeri, MER s-ar fi calificat drept
cumpă rare. Mai tâ rziu,
Linia de tendință în jos pe 8 ani a prețului absolut a fost pă trunsă
în sensul creșterii, ceea ce a completat imaginea alcă tească . Graficul
32.11 arată prețul împreună cu o linie RS față de indicele de
brokeraj în sine. O linie în creștere înseamnă că stocul depă șește
indicele și invers. Este destul de evident la deschiderea anului 1991
că această acțiune și-a rupt tendința descendentă și, prin urmare,
este probabil să depă șească atâ t S&P, câ t și indicele de brokeraj.
Legg Mason, prezentat în Graficul 32.12, a fost, de asemenea,
într-o poziție alcă tească
întrucâ t atâ t prețurile absolute, câ t și cele relative au izbucnit din
baze, iar KST-urile lor respective au scă zut. Într-adevă r, relativul
KST a fost de fapt divergent pozitiv de linia RS.
 
 
 
 
 
684 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
32.10 Merrill Lynch, 1983-1993 și trei indicatori
Sursa: De la pring.com
TABLA 32.11 Merrill Lynch, 1986-1991, relativ la indicele de
brokeraj
 Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
Utilizarea analizei tehnice pentru a selecta stocuri
individuale ● 685
TABLA 32.12 Legg Mason, 1986-1993 și trei indicatori
Sursa: De la pring.com
TABLA 32.13 Legg Mason, 1986-1991, relativ la indicele de
brokeraj
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
686 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
32.14 Raymond James, 1985–1993 și trei indicatori
Sursa: De la pring.com
TABLA 32.15 Raymond James, 1986-1993, relativ la indicele de
brokeraj
Sursa: De la pring.com
Utilizarea analizei tehnice pentru selectarea stocurilor
individuale ● 687
Această acțiune laterală a fost, de fapt, potențial mai bullish
decâ t cea a
MER, care se inversa dintr-o tendință descendentă . Cu toate
acestea, Graficul 32.13 arată
noi că linia RS față de indicele de brokeraj urmă rea de fapt un
top.
 Din pă cate, acest lucru nu se știa la momentul izbucnirii (adică la
linia verticală punctată ). La începutul primă verii 1991 nu existau
nicio îndoială că trecerea la un alt broker ar fi avut sens de câ nd linia
RS a finalizat topul și a scă zut sub media mobilă estimată de 65 de
să ptă mâ ni (EMA).
În cele din urmă , Raymond James, prezentat în Graficul 32.14, a
plecat
piața ursului din 1989-1990 practic nevă tă mată . La momentul
brokerului
breakout, atâ t liniile absolute câ t și cele relative completau baze
mari.
Din pă cate, aceasta nu a fost o situație cu risc scă zut ca Merrill,
deoarece KST pe termen lung pentru prețul absolut se inversa dintr-
o condiție moderat supra-cumpă rată , care, pe de o parte, a fă cut-o
mai puțin atractivă . Pe de altă parte, merită adesea să mergeți cu
liderul, deoarece acțiunile puternice au obiceiul de a deveni mai
puternice. Acest lucru se datorează faptului că există , de obicei,
câ teva elemente fundamentale bune care le-au permis să fie stocuri
puternice în primul râ nd. Arbitrul în acest caz ar fi fost linia RS față
de indicele de brokeraj din graficul 32.15. Chiar după izbucnire, a
început să accelereze de la EMA de 65 de să ptă mâ ni și a crescut linia
de trend și a depă șit indicele de brokeraj pentru anul urmă tor.
Utilizarea unei modificări a ciclului pentru a selecta acțiuni
De-a lungul ciclului de stoc, grupurile își schimbă continuu
conducerea.
O modalitate de a detecta acest lucru este de a crea un raport
între un grup de lider și întâ rziat.
Graficul 32.16 prezintă o astfel de serie-aluminii împotriva
asigură torilor de accidente de proprietate.
Câ nd linia este în creștere, aceasta este optimistă pentru
producă torii de aluminiu în raport cu stocurile de asigură ri și
invers. Că ută m schimbă ri în direcția raportului, care să ofere un
proxy pentru o schimbare a conducerii de la emisiunile de ciclul
timpuriu, bazate pe lichiditate, la sectoarele de ciclu tâ rziu, bazate
pe profit. Este destul de evident, uitâ ndu-ne la diagramă , că aceasta
este o relație destul de zimțată , supusă numeroaselor freze. O
modalitate în acest sens este de a construi un indicator de impuls pe
termen lung netezit, cum ar fi un KST - poate fi de asemenea
substituită divergența de convergență a mediei mobile (MACD) sau
stochastic (24/15/10). Rețineți că indicatorul din panoul de jos este
similar în traiectoria sa, deoarece este KST lunar pe termen lung
pentru inflație /
raportul de deflație discutat în capitolul 22. Este o mă sură
preferată și acționează ca un control, dar pentru un înlocuitor „jos și
murdar”, raportul aluminiu / asigurare mai restrâ ns funcționează
bine. Crossover-urile KST MA ale raportului sunt
apoi folosit ca un proxy pentru câ nd ar putea avea loc o
schimbare în conducere.
 
 
 
 
 
688 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
32.16 S&P Aluminium / Proprietate accidental, 1984-2012 și doi
indicatori S&P Aluminium / Proprietate accident
KST
Inflația / Deflația KST
Sursa: De la pring.com
În cele mai multe situații, raportul se reduce în decursul ciclului,
mai degrabă decâ t pe o piață urinară scă zută . O excepție s-a
dezvoltat la începutul anului 2009 din cauza pră bușirii relative a
mijloacelor financiare din 2008-2009
criză . Pentru acest exercițiu, suntem interesați de punctul din
ciclu câ nd raporturile scad, deoarece acest lucru ne oferă o idee
despre faptul că partea inflaționistă a ciclului este în curs. Să gețile
de pe grafic indică două astfel de inversă ri în 1993
și chiar la sfâ rșitul anului 2005. Revenirile ascendente au indicat
trecerea la acțiuni întâ rziate sau determinate de câ știguri. În aceste
cazuri, ambele mitinguri au durat câ țiva ani. La acea vreme, nu a fost
posibil să se observe rupturile din stocurile bazate pe resurse în
1993, deoarece aceasta a fost etapa incipientă a creșterii
tehnologice, dar în Graficul 32.17 sectorul tehnologic în urmă pare
să ofere un anumit potențial.
În ambele cazuri a fost necesară o anumită cantitate de urmă rire,
deoarece liniile de tendință absolute și relative nu au fost încă lcate
timp de câ teva luni după ce s-a dat semnalul raportului aluminiu /
asigurare. În cele din urmă , liniile au fost încă lcate și, în cazul
semnalului din 1993, a urmat un raliu util.
Există o mulțime de stocuri de hardware pentru computer, dar
unul bine cunoscut
problema este IBM, prezentată în Graficul 32.18. Vedeți cum au
coborâ t ambele KST-uri și liniile de tendință absolute și relative
încă lcate în creștere în 1993 și 2005.
 
 
 
 
 
TABLA 32.17 S&P Computer Hardware, 1986–2012 și Three
Sursa: De la pring.com
689
 
 
 
 
690 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
32.19 Apple, 1987–2012 și trei indicatori
 mă r
Fă ră izbucnire
KST
RS
RS KST
Sursa: De la pring.com
Apple (Graficul 32.19) este un alt gigant din industrie, dar, deși
KST-urile sale au coborâ t într-un mod simpatic față de acțiunea
hardware a computerului, nici
prețul în sine și nici RS-ul să u au experimentat o revoltă de
creștere.
Analiza pe termen scurt
Comercianții pe termen scurt vor trebui să adopte încă o etapă a
analizei, și anume să se asigure că , înainte de cumpă rare, stocul în
cauză se află într-o poziție tehnică puternică pe termen scurt,
precum și se află într-un mod constructiv dintr-o punct de vedere pe
termen lung.
Graficul 32.20 arată McKesson cu un KST pe termen scurt și lung,
ambele pe baza datelor zilnice.
În acest caz, KST pe termen lung folosește aceleași intervale de
timp ca formula lunară , dar înmulțit cu 21 pentru a corespunde cu
aproximativul
zi medie de tranzacționare într-o lună . Linia neagră verticală
groasă indică punctul scă zut care separă piața ursului din stâ nga de
tendința primară a taurului din dreapta. Literele marchează semnele
de cumpă rare KST pe termen scurt care
 
 
 
Utilizarea analizei tehnice pentru selectarea stocurilor
individuale ● 691
TABLA 32.20 McKesson, 1999-2001 și doi indicatori
Sursa: De la pring.com
 dezvoltat aproape sau sub zero. Alte oscilatoare netezite pe
termen scurt,
cum ar fi un indicator de rezistență relativă (RSI) stocastic,
netezit; MACD;
etc., ar putea fi, desigur, înlocuit cu KST. Rețineți că niciunul
dintre semnalele etichetate de la A la D nu a avut nicio formă de
amplitudine ascendentă , cu excepția lui C. Chiar și aici, întreruperea
liniei de tendință a prețului a fost urmată de o scurgere de
fieră stră u, pur și simplu pentru că acesta a fost un mediu de piață
urs. Acest lucru subliniază din nou faptul că cele mai bune semnale
se potrivesc cu tendința. Acest lucru nu este același lucru cu a spune
că toate semnalele de cumpă rare pe piață urinară pe termen scurt
au ca rezultat freze și toate mișcă rile proeminente vor avea succes.
De exemplu, semnalul de cumpă rare la H a avut loc în timpul
mișcă rii taurului, dar a fost
în esență , un semnal fals. Din nou, am putea să -l filtră m pentru că
nu a fost posibil să construim o linie de tendință semnificativă , așa
cum a fost la F, H și I.
E, desigur, a fost cel mai reușit, dar pe atunci, pe termen lung
KST nu trecuse deasupra AM-ului să u. Cu toate acestea, unul
dintre principiile interpretă rii ne permite să anticipă m o inversare
în cazul în care KST s-a aplatizat și dacă este suficientă o ruptură a
tendinței în preț sau KST pe termen scurt pentru a anticipa o
inversare. În acest caz, a fost încă lcată o tendință de scă dere de 8
luni a prețului, iar KST pe termen scurt a crescut și a divizat pozitiv
cu prețul de două ori. În consecință , ar fi existat suficiente dovezi
pentru a trage concluzia că șansele au favorizat declanșarea unui
semnal de cumpă rare KST pe termen lung.
 
 
 
 
 
 692 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
32.21 IBM, 1993-1994 și doi indicatori
Sursa: De la pring.com
Uneori, câ nd un exercițiu de scanare pe computer revine pe
termen lung
semnal de cumpă rare a impulsului netezit, situația pe termen
scurt este supracumpă rată .
Graficul 32.21 oferă un exemplu pentru IBM la să geata A. În
astfel de situații, acesta
nu contează prea mult pentru un investitor pe termen lung, ci
pentru un termen scurt
comerciant, intrarea atunci câ nd prețul este supracumpă rat se
poate dovedi dezastruoasă .
Graficul 32.21 arată că prima oportunitate de a cumpă ra o dată
pe termen lung
KST și-a trecut AM-ul a intrat sub norul unei situații de supra-
cumpă rare pe termen scurt.
Urmă torul a venit la B câ nd prețul a depă șit o linie mică de trend
și KST pe termen scurt a declanșat un semnal de cumpă rare. Chiar și
acesta nu a fost cel mai mare dintre semnale, dar cel puțin prețul de
intrare a fost mai mic decâ t cel în care seria pe termen lung a
crescut. Cel mai bun semnal dintre toate dezvoltat la X
câ nd prețul a încă lcat o tendință de scă dere și KST pe termen
scurt a decurs
bullish. Rețineți, de asemenea, că KST era abia sub zero în acel
moment, ceea ce
a fost un tip-off pentru raliul ascuțit care a urmat. Întrucâ t KST
pe termen lung s-a inversat la creștere în acest moment, ar fi fost
rezonabil să se folosească toate aceste dovezi pozitive pentru a
concluziona că probabilită țile au favorizat puternic un crossover MA
pe termen lung.
Nu voi spune că anticiparea unui semnal de cumpă rare pe
termen lung va fi
 să lucreze de fiecare dată , dar este cu siguranță adevă rat că , în
multe ocazii, primul raliu care a ieșit de pe o piață de urs se
dovedește a fi foarte util.
Utilizarea analizei tehnice pentru selectarea stocurilor
individuale ● 693
rezumat
1. Majoritatea acțiunilor trec prin cicluri de proprietate, care în
mod normal durează mult
perioada de finalizare. Este important să identificați dacă un stoc
se află într-un
tendință ascendentă sau descendentă seculară pentru a-i
înțelege mai bine poziția
în cadrul ciclului să u de proprietate.
2. Potențialul de profit substanțial este disponibil investitorului
pe termen lung, care poate identifica acțiunile care ies din bazele
extinse atunci câ nd acestea
sunt însoțite de extinderea volumului și o îmbună tă țire pe
termen lung
tendință în RS.
3. O piață bursieră poartă în general cele mai multe acțiuni, dar
performanța emisiilor individuale poate varia enorm, atâ t pe
parcursul
mișcare primară în sus și în cadrul acesteia.
4. Odată stabilit un mediu favorabil de piață , procesul de
selectare a stocurilor ar trebui să înceapă cu selectarea grupurilor
industriale
cu o poziție tehnică pozitivă pe termen lung.
5. După izolarea sectoarelor atractive și a grupurilor ulterioare,
este important să că ută m stocuri care prezintă , de asemenea, tehnici
pozitive.
33
analiza tehnica
oF InteRnAtIonAL
 PIEȚE STOCK
Acțiunile sunt cumpă rate și vâ ndute în întreaga lume din esențial
aceleași motive, astfel încâ t principiile analizei tehnice pot fi aplicate
orică rei piețe de valori. Din pă cate, gradul de sofisticare în
raportarea statistică a multor ță ri nu permite analiza detaliată
disponibilă în Statele Unite, deși lucrurile se îmbună tă țesc
rapid. Chiar și așa, este posibil să obțineți date despre preț, lă țime și
volum pentru majoritatea ță rilor.
Informațiile despre grupurile de industrie și ratele dobâ nzii sunt,
de asemenea, disponibile pe scară largă .
În acest capitol ne vom concentra asupra tendințelor pe termen
lung în scopul câ știgă rii perspectivei, dar analiza poate fi la fel de
ușor de utilizat pentru a identifica tendințele pe termen mediu și pe
termen scurt.
Identificarea tendințelor globale primare
Graficul 33.1 a prezintă Indicele Mondial al Acțiunilor Morgan
Stanley Capital International (MSCI), care este construit dintr-o
selecție de acțiuni blue-chip din multe ță ri diferite ponderate de
capitalizare.
Această serie a fost ajustată la dolari SUA și este publicată pe
scară largă
în presa financiară . Alte indexuri mondiale publicate de Dow
Jones și
Financial Times poate fi adoptat în analiză , dar MSCI a fost ales
datorită istoriei sale extinse care datează din anii 1960. În plus,
indicii MSCI sunt disponibili pentru investiții directe în fonduri
tranzacționate la bursă (ETF) individuale și la nivel regional, la fel ca
și indicele mondial (simbolul 694
 
 
 
 
 
 Analiza tehnică a piețelor internaționale de acțiuni ● 695
graficul 33.1a MSCI World Stock Index, 1964–1992, care arată
indicele MSCI World Low Cycle 4-Year
Sursa: De la pring.com
ACWI) în sine. Indicele mondial este un bun punct de plecare
pentru a analiza tendințele ciclice ale diferitelor piețe bursiere, la fel
cum S&P Composite ar putea fi folosit ca punct de plecare pentru
piața SUA. Acest lucru se datorează faptului că piețele bursiere din
întreaga lume tind să se deplaseze în aceeași direcție, la fel cum
majoritatea acțiunilor din SUA reflectă tendința primară a S&P de
cele mai multe ori. În general, îmbună tă țirile tehnologice și de
comunicații au descompus tiparele geografice și comerciale, iar
ță rile au devenit mai interdependente, rezultâ nd
că  piețele bursiere și ciclurile de afaceri sunt acum mai strâ ns legate
decâ t erau în trecut.
Un salt uriaș în această direcție pă rea să aibă loc după
pră bușirea din 1987, la care toate piețele au participat
sincronizat. Acest lucru a fost întă rit mai tâ rziu aproape 10 ani mai
tâ rziu, câ nd așa-numitul „topire asiatică ” a reverorat în întreaga
lume. Introducerea fondurilor mutuale închise și deschise cu ță ri
internaționale și specifice în anii 1980 și 1990 și
expansiunea lor din SUA în deceniul de deschidere al secolului
actual este un exemplu izbitor al acestui sentiment crescâ nd de
conștientizare internațională . Există totuși excepții, pentru că este
posibil ca economiile diferite să o facă
 
 
 
 
696 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței se află
într-o stare diferită de expansiune decâ t altele. Un exemplu ar putea
fi performanța vecinilor Grecia (simbolul ETF GREC) și Turcia (TUR)
în perioada 2011–2012 în care economia greacă a fost redusă și
 economia turcească se extinde. Ca urmare a variațiilor situațiilor
economice, financiare și politice pe termen lung între ță ri, o piață
bursieră mondială bună în acțiuni poate fi scurtă sau aproape
inexistentă pentru o țară care suferă distorsiuni financiare, cum ar fi
Hong Kong între 1986 și 1990. Performanța ță rii poate diferi, de
asemenea, din cauza structurii unor piețe specifice. De exemplu,
indicii suedezi și finlandezi au evoluat excelent în ultima parte a
anilor 1990, deoarece erau dominate de companii de
tehnologie. Ț ă rile cu resurse naturale substanțiale, cum ar fi Canada
(EWC) și Australia (EWA) tind să depă șească performanțele atunci
câ nd prețurile mă rfurilor cresc și așa mai departe. Un factor
suplimentar emană din demografie. Regiuni și ță ri cu o piramidă a
populației înclinate spre
persoanele în vâ rstă (Europa și Japonia, de exemplu) au un
dezavantaj încorporat în comparație cu ță ri precum Indonezia,
India, Turcia etc., a că ror populație este înclinată spre persoanele
mai tinere, unde caracteristicile de creștere, cum ar fi formarea
familiei, cheltuielile consumatorilor și așa mai departe sunt mult mai
dominante.
Graficele 33.1 a și b arată existența ciclului internațional de 4
ani, după cum indică să gețile. Jgheaburile din 1962, 1966, 1970,
1974, TABLA 33.1b MSCI World Stock Index, 1992–2012, care arată
ciclul minim de 4 ani MSCI World ETF (ACWI) Sursa explicată : De la
pring.com
 
 
 
 
Analiza tehnică a piețelor bursiere internaționale ● 697
1978, 1982, 1986, 1990, 1994, 1998 și 2002 sunt toate separate
de aproximativ 4 ani. Spun aproximativ, deoarece fondurile reale nu
cad în aceeași lună . „Fundul” din 1986 a fost mai mult sau mai puțin
inexistent și a fost
 în esență , o gamă de tranzacționare de 6 luni. Acest lucru
demonstrează faptul că pe o piață taurină seculară , cum ar fi anii
1980, ciclul scă zut nu este atâ t un punct de bază câ t un punct de
cumpă rare înainte de câ știguri ulterioare. Același tip de lucru s-a
întâ mplat în 1994, unde corecția laterală a fost mai evidentă , în
2006
și „minimele” ciclului de 4 ani din 2010 și 2010 au oferit, de
asemenea, oportunită ți bune de cumpă rare.
Motivul pentru care funcționează acest ciclu se datorează
faptului că prețurile globale ale acțiunilor se învâ rt în jurul ciclului
de afaceri de 4 ani. Dovada parțială a acestui lucru este furnizată în
Graficul 33.2, care compară ACWI cu un derivat al indicatorilor
compuși ai Organizației pentru Cooperare și Dezvoltare Economică
(OECD) ajustată în funcție de amplitudine . Derivatul respectiv este
un simplu 1/15
oscilator de preț. Linia punctată este o medie mobilă pe o
perioadă (MA) a derivatului respectiv avansat cu 3 luni. Să gețile
solide indică câ nd
derivatul trece peste media sa avansată de la un sub zero
poziţie. Cele punctate indică același lucru, dar subliniază că
acțiunile nu au ră spuns pozitiv la extinderea condițiilor economice
în
mod normal. Unul dintre motivele pentru care se folosește
calculul derivatului oscilatorului de preț este că datele sunt
raportate cu un decalaj de 2 luni, deci acest TABLE 33.2 MSCI World
ETF (ACWI) Spliced, 1984–2012 și un Indicator Economic Global
MSCI World ETF ( ACWI) Momentul LEI al OECD splicat
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
 698 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
33.3 MSCI World ETF (ACWI) Spliced, 1966–2012 și un KST pe
termen lung
MSCI World ETF (ACWI) Spliced
Evidențierea luminii arată câ nd
prețul este sub 12-MA și
KST este sub MA.
KST pe termen lung
Sursa: De la pring.com
tehnica permite indicatorului să inverseze mai repede decâ t ar fi
altfel
cazul.
Graficul 33.3 prezintă ETF-ul MSCI World, combinat cu indicele
real
înainte de listarea sa. De asemenea, în grafic este inclus Know-
Sure Thing (KST) pe termen lung. Diagrama ușoară indică acele
perioade în care KST este sub MA de 9 luni și prețul ETF este, de
asemenea, sub MA de 12 luni. După cum puteți vedea, acest sistem
ar fi ocolit toate tendințele majore ale urșilor.
De asemenea, a declanșat mai multe negative negative, după cum
indică să gețile mici întrerupte. MA de 12 luni a fost utilizat în model,
deoarece semnalele încrucișate sunt unul dintre cele mai fiabile de-a
lungul istoriei indexului. Prin urmare, modelul oferă o indicație
obiectivă generală cu privire la faptul dacă prețurile globale ale
acțiunilor se află pe o piață primară bull sau bear.
Noi valori maxime / minime și indici de difuzie
Indicele Mondial poate fi, de asemenea, utilizat cu date noi noi
net. Graficul 33.4 a fost
construit folosind popularul program MetaStock.
 
 
 
Analiza tehnică a piețelor internaționale de acțiuni ● 699
 TABLA 33.4 MSCI World ETF (ACWI) Spliced, 1996–2012, și un
Net High Oscil ator MSCI World ETF (ACWI) Spliced
F (ACWI) Sp
Net High High (13/5)
13/5)
Sursa: De la pring.com
În acest caz, noile maxime și minime sunt calculate pentru un coș
de piețe de valori individuale. În loc de intervalul de timp normal de
52 de să ptă mâ ni, eu
a ales o perioadă de 13 să ptă mâ ni și a netezit datele cu o medie
mobilă simplă de 5 să ptă mâ ni. Treisprezece să ptă mâ ni sunt,
desigur, un sfert de an și par să funcționeze destul de bine. Să gețile
indică semnale de ieșire, direcția tendinței primare fiind
determinată cu beneficiul retrospectivului. De exemplu, inversă rile
la creștere sunt generate numai atunci câ nd indicatorul scade sub
zero sau, în cazul anului 2005, foarte aproape de zero în timpul
piețelor principale bull. În mod similar, semnalele de vâ nzare pe
piețele urs sunt marcate cu să gețile punctate și se pot dezvolta
numai atunci câ nd aceste inversă ri se dezvoltă dintr-o poziție peste
zero. Zonele umbrite semnalează cele două piețe bear care s-au
dezvoltat în perioada 1997-2012 reprezentate pe grafic. Diagramă
33.5, pe de altă parte, ne atrage atenția asupra faptului că
semnalele contractrend au șanse mult mai mici de a reuși.
Noile minime pe cont propriu sunt prezentate în Graficul
33.6. Datele reprezentate
este, de fapt, un MA de 4 să ptă mâ ni al unui coș de indici
individuali de țară care ating un nivel minim scă zut într-un interval
de timp de 13 să ptă mâ ni. Liniile orizontale prezintă două niveluri
de toleranță . În timpul unei piețe bull, o inversare de pe linia
inferioară declanșează un semnal de cumpă rare. În timpul unei piețe
bear, cerința este o inversare de la
 
 
  
 
 
 
700 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
33.5 MSCI World ETF (ACWI) Spliced, 1996–2012, și un Net New
High Oscil ator MSCI World ETF (ACWI) Spliced
TF (ACWI) Spl
Net High High (13/5)
Sursa: De la pring.com
TABLA 33.6 MSCI World ETF (ACWI) Spliced, 1996–2012, și un
indicator nou scă zut net MSCI World ETF (ACWI) Spliced
Net nou scă zut (13/4)
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
Analiza tehnică a piețelor internaționale de acțiuni ● 701
TABLA 33.7 MSCI World ETF (ACWI) Spliced, 1969–2012 și un
indicator de difuzie care afișează semnale de cumpă rare
MSCI World ETF (ACWI) Spliced
Difuzie (24)
Sursa: De la pring.com
linia orizontală superioară și deasupra. Chiar și atunci,
mitingurile sunt oarecum slabe în comparație cu cele semnalate în
timpul piețelor bull.
Graficul 33.7 prezintă o reprezentare diferită .
În acest caz, este un indicator de difuzie care mă soară un coș de
indici individuali de țară în monede locale care sunt peste 24 de luni
MAs. Perioada de 24 de luni este utilizată ca o încercare de a
reflecta jumă tate din
 Ciclul de afaceri pe 4 ani (24 de luni). Indicațiile de cumpă rare se
dezvoltă atunci câ nd indicatorul se inversează de la o citire sub zero
și trece peste 9 luni
MA. Cele 11 semnale din perioada aproximativă de 40 de ani
acoperite de grafic reflectă cu siguranță acea idee de ciclu de afaceri
de 4 ani, deși, desigur, nu sunt distanțate uniform. Graficul 33.8
prezintă exact aceeași serie de difuzie, dar de această dată din
partea vâ nză rii. Adică , atunci câ nd indicatorul se deplasează
deasupra zonei supra-cumpă rate și traversează MA-ul să u în drumul
să u înapoi la zona de echilibru. În timpul piețelor extinse, unele
dintre aceste semnale duc la negative negative, care au fost marcate
de să gețile punctate. Rețineți că , în niciun caz, prețul nu a scă zut
decisiv sub MA-ul să u de 12 luni. Pe de altă parte, această abordare a
compensat mai mult decâ t această deficiență prin apelarea la vâ rfuri
majore care s-au dezvoltat în 1969, 1973, 1990, 2000 și 2007.
 
 
 
 
 
702 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
33.8 MSCI World ETF (ACWI) Spliced, 1969–2012 și un indicator de
difuzie care afișează semnale de vâ nzare
MSCI World ETF (ACWI) Spliced
Difuzie (24)
Sursa: De la pring.com
Graficul 33.9 prezintă o modalitate de identificare a inversă rilor
de tendință în MSCI
ETF pentru piața emergentă (simbol EEM). Este un indicator de
difuzie construit
dintr-un coș de ETF-uri pe piețe emergente.
Numă rul 40 din legendă se referă la faptul că ne uită m
 numă rul de ETF-uri individuale pe piețe emergente peste MA de
40 de zile,
iar 8 ne spune că complotul final este o netezire de 8
zile. Să gețile semnalizează atunci câ nd indicatorul se ră sucește prin
zona sa de supravâ nzare. Să gețile solide reflectă semnale reușite, iar
cele punctate fals pozitive. Același exercițiu este realizat în Graficul
33.10, dar de această dată din partea vâ nză rii. Desigur, ar fi posibil
să se construiască mă suri similare utilizâ nd perioade să ptă mâ nale
sau lunare pentru a monitoriza tendințele pe termen lung.
Linie globală A / D
Linia globală A / D din graficul 33.11 este o linie zilnică A / D
trasată să ptă mâ nal. Este construit din 20 de ETF-uri naționale și
regionale. Numai istoria
 
 
 
 
 
 
TABLA 33.9 ETF MSCI Emerging Markets (EEM), 2010–2012 și
un indicator de difuzie zilnic care afișează semnale de cumpă rare
ETF MSCI Emerging Markets (EEM)
Difuzare (40/10)
Sursa: De la pring.com
TABLA 33.10 ETF MSCI Emerging Markets (EEM), 2010–2012 și
un indicator de difuzie zilnic care arată semnale de vâ nzare
ETF MSCI Emerging Markets (EEM)
Difuzare (40/10)
Sursa: De la pring.com
703
 
 
 
  
 
704 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
33.11 ETF Mondial MSCI, 2007–2012 și doi indicatori de lă țime
MSCI World ETF
B
Linie globală A / D
A
Oscilator A / D (8/30)
Sursa: De la pring.com
acoperă 5 ani de date, dar cu siguranță arată o promisiune ca un
instrument analitic util. Ocazional, la fel ca la punctele A și B,
provoacă divergențe pozitive și negative. Cu toate acestea, utilizarea
sa principală provine din faptul că acțiunea sa zimțată permite
construirea unor linii de trend, care, atunci câ nd sunt confirmate de
prețul în sine, oferă indicații de cumpă rare și vâ nzare în timp
util. Indicatorul din panoul de jos este un oscilator de preț construit
prin împă rțirea unui MA de 8 să ptă mâ ni al liniei A / D la un MA de
30 de să ptă mâ ni. De asemenea, este posibil să construim linii de
tendință pentru această serie și vedem trei utile în grafic. De
asemenea, indicatorul se pretează inversă rilor supra-cumpă rate /
supravâ ndute mai mult în identificarea inversă rilor în linia A / D
decâ t pentru prețul în sine.
Forța relativă și impulsul
Astă zi există o varietate de moduri în care pot fi investiții sau
tranzacții
executate pe piețe specifice. Stocurile individuale pot fi
achiziționate prin
brokeri cu prezență internațională , prin depozitar american
 
 
 
 
  
Analiza tehnică a piețelor bursiere internaționale ● 705
încasă ri (ADR) etc. În ultimii ani, schimburile majorită ții ță rilor
au stabilit piețe futures pe indicii cheie. Expunerea poate fi realizată
și prin fonduri mutuale închise și deschise care se specializează în
ță ri sau regiuni individuale.
Cel mai popular instrument, fondul tranzacționat la bursă , este
acum
disponibil pentru practic fiecare țară din lume. Unele familii de
ETF includ, de asemenea, fonduri sectoriale pentru ță ri
individuale. China și Brazilia sunt doar două exemple.
Cheia pentru selectarea piețelor bursiere cu performanțe mai
bune este adoptarea
a analizei puterii relative folosind principiile prezentate în
capitolul 19.
Graficul 33.12 arată linia de putere relativă (RS) pentru S&P
Composite față de indicele MSCI World cu un KST pe termen lung
din aceeași serie. Inversă rile KST au fost, în cea mai mare
parte, semnale în timp util , deși în mai multe cazuri ar fi fost mai
indicat să așteptă m o confirmare a liniei de tendință , așa cum putem
vedea, de exemplu, în confuzia CHART 33.12 S&P Composite RS față
de ETF-ul mondial. , 1975–2012 și un KST lunar pe termen lung
Rezistența relativă compusă S&P
Falsă izbucnire
RS LT KST
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 
706 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței
în perioada 1990–1992. În general vorbind, abordarea confirmă rii
liniei de trend a inversă rii KST funcționează foarte bine. Cu toate
acestea, în 1987 și 2009, această abordare a avut ca rezultat câ teva
fieră stră u urâ t. Ambele situații au fost implicate de vâ nză ri globale
puternice, astfel încâ t raliul relativ a reflectat o grabă temporară
că tre siguranță (relativă ).
Graficul 33.13 arată același aranjament pentru Nikkei. Pentru a
face comparația relevantă , Nikkei a fost ajustat în SUA
dolari. Cea mai izbitoare parte a graficului se află în cele două
perioade distincte de pe ambele pă rți ale anului 1990: un taur
secular anterior acestei date și un urs secular după . Caracteristicile
diferite pentru KST relativ în panoul de jos sunt, de asemenea,
evidente, cu taurul secular rar că zâ nd sub zero și niciodată într-o
stare de supravâ nzare, în timp ce opusul a fost adevă rat pentru
perioada post-1990. Graficul demonstrează , de asemenea, puterea
liniilor de trend lungi atunci câ nd acestea sunt încă lcate, deoarece
ambele penetră ri ale liniei de trend au introdus o perioadă extinsă
de deteriorare. Pe mă sură ce pă ră sim graficul, seria ajustată în
dolari s-a apropiat în mod tentant de un breakout de 20 de ani.
Nu numai că a fost 1990–20 ?? a scă zut linia de tendință una
lungă , dar a fost
TABLA 33.13 Dolar Nikkei ajustat, 1966–2012 și doi indicatori
RS
Nikkei (ajustat în dolari)
Linia RS
RS LT KST
Ursul secular
Taur secular
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
Analiza tehnică a piețelor bursiere internaționale ● 707
 atins sau abordat în numeroase ocazii. Asta înseamnă că atunci
câ nd
este încă lcat în cele din urmă , piața bursieră japoneză ar trebui,
cel puțin în termeni nominali, să experimenteze o mișcare foarte
mare. Să presupunem că acest lucru sa întâ mplat, dar nu a fost
însoțit de linia relativă de forță . În acest caz, ar însemna că banii vor
fi câ știgați în acțiuni japoneze, dar capitalul ar putea fi aplicat mai
eficient în altă parte.
Graficul 33.14 arată indicele german DAX împreună cu indicele
să u
Rata de schimbare pe 18 luni (ROC). Re-încrucișă rile supra-
cumpă rate au o durată de 60 de ani
istoricul oferirii de semnale de vâ nzare în tendințe primare. Cu
siguranță nu sunt perfecte, așa cum subliniază cele două să geți
punctate, dar, în general, penetră rile de dezavantaj ale nivelului de
+50% oferă semnale rezonabile.
De remarcat și trecerea din 1960 peste nivelul de 200%, citată în
capitolul 23
ca semn al unui vâ rf secular. Într-adevă r, pentru că DAX nu și-a
scos maximul din 1960 timp de 24 de ani. În acest caz, ursul secular
a cunoscut o scă dere bruscă inițială , iar aceasta a fost urmată de o
gamă de tranzacționare multidecadă , nu spre deosebire de ursul
secular de după 1980 pentru prețul aurului.
TABLA 33.14 DAX germană , 1950–2012 și un ROC de 18 luni
Indicele DAX german
24 de ani
ROC (18)
Sursa: De la pring.com
 
 
 
 
 708 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței
Analiza individuală a lățimii țării
Datele despre lă țime sunt publicate acum pentru multe ță ri, dar
în multe cazuri
Liniile A / D par să aibă o tendință descendentă , probabil din
cauza multor stocuri
incluse în numă r de lă țime sunt foarte nelichide. Din acest motiv,
prefer să produc propriile date selectate dintr-un coș de stocuri care
să reflecte o participare largă a industriei în fiecare țară . Din pă cate,
spațiul este limitat în această carte, deci suntem capabili să zgâ riem
doar suprafața. Cu siguranță îi sfă tuiesc pe cititorii din ță rile
emergente să experimenteze unele dintre ideile exprimate aici și în
capitolul 27.
Graficul 33.15 prezintă o linie braziliană A / D construită din 30
de lider
Stocuri braziliene.
Puteți vedea cum a fost posibil să se construiască linii de trend
atâ t pentru acest lucru
și indicele brazilian, Bovespa, și observă divergențe.
La punctul A1 se întâ mplă două lucruri. În primul râ nd, linia A /
D face un nou maxim, dar Bovespa nu. Acesta este de obicei un
fenomen alcă tesc și
TABLA 33.15 Bovespa, 1999-2009 și o linie braziliană A / D
 
 
 
 
 
Analiza tehnică a piețelor internaționale de acțiuni ● 709
ne-am aștepta în mod normal ca Bovespa să urmeze în sus.
Cu toate acestea, în analiza tehnică , o discrepanță este o
discrepanță , așa că atunci câ nd ambele linii de tendință sunt
încalcate, trebuie să respectă m acest lucru și, după cum puteți
vedea, ambele serii au refuzat. Pe mă sură ce timpul trecea, forța A /
D s-a extins pe mă sură ce linia a format un model invers cap-umeri,
dar prețul a scă zut. Rețineți cele două pauze ale liniei de trend la
A2. În cele din urmă , la vâ rf în 2008, râ ndul A / D este râ ndul să fie
mai slab, după cum puteți vedea din cele două să geți mici.
Apoi, la B, ambele serii încalcă liniile de tendință majore, iar o
piață de urs a fost
semnalat la B. Rețineți cum linia a scă zut Bovespa la scă zut.
Acest lucru nu ne-a spus prea multe, deoarece este normal ca
indicatorii de lă țime să ră mâ nă în urma mediei pieței.
Graficul 33.16 prezintă un raport A / D de 45 de zile.
Acest parametru relativ pe termen lung înseamnă că indicatorul
reflectă
tendințele intermediare și este destul de deliberat în traiectoria
sa. Prin urmare, este mai predispus să permită construcția liniei de
trend. Punctul A este deosebit de interesant, deoarece oscilatorul
era în mod clar într-un mod constructiv, deoarece se confrunta cu
multe divergențe pozitive cu prețul în luna august și în cea mai mare
parte a TABELUL 33.16 Bovespa, 2008-2009, și un oscilator
brazilian de lă țime.
Bovespa
D
A
C
B
Raport A / D de 45 de zile
Sursa: De la pring.com
 
 
 
710 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței din
septembrie. Apoi, raportul a scă zut sub linia de trend în creștere, iar
Bovespa a ajuns la un nou nivel minim. Aceasta este ceea ce eu
numesc o defecțiune distructivă , deoarece acțiunea potențial foarte
optimistă a indicatorului de impuls este ruptă . Astfel de situații sunt
de obicei urmate de o scă dere accentuată , care se dovedește adesea
a fi ultima pentru mișcare. În punctele B, C și D vedem pauze de linie
de tendință comune, care sunt apoi urmate de un raliu de un
fel. Aceasta la B a fost una slabă , deoarece acțiunea de bază nu a fost
cu adevă rat completă în acel moment.
Graficul 33.17 prezintă o linie A / D pe care am dezvoltat-o
pentru piața indiană , deoarece cifrele publicate de Bursa Națională
de Valori au dus la o prejudecată descendentă și, prin urmare, nu
sunt utile în scopuri analitice. Graficul 33.17
prezintă , de asemenea, un oscilator de 65 de zile. Câ nd toți cei
trei indicatori rup tendința, există o probabilitate mai mare ca
semnalele să fie valabile. Acest lucru a fost cu siguranță adevă rat
pentru cei declanșați la A, C și D. Semnalul de la B a fost puțin mai
problematic, deoarece s-a dezvoltat în contextul pieței puternice
primare din 2003-2008. Ca urmare, declinul a fost destul de
înfricoșă tor, dar relativ scurt.
Indicatorii de difuzie, desigur, sunt o altă posibilitate. În acest
sens, Graficul 33.18 prezintă un indicator care monitorizează un coș
de stocuri saudite
TABLA 33.17 The Nifty, 2005-2006 și doi indicatori de lă țime
Talentat
B
A
C
D
Pring Indian A / D Line
Oscilator de preț (65)
Sursa: De la pring.com
 
 
 
  
Analiza tehnică a piețelor bursiere internaționale ● 711
TABLA 33.18 Generalul saudit, 2006–2008, și un indicator saudit
de difuzare a generalului saudit
A
Difuzare (40/10)
Sursa: De la pring.com
care sunt peste MA-urile lor de 40 de zile. Să gețile semnalizează
crossover-urile supracumpă rate și supravâ ndute, semnalele pentru
care se așteaptă să aibă efect timp de 4 pâ nă la 6 să ptă mâ ni. În
majoritatea cazurilor, acesta este cazul. Uneori, aceste semnale de
cumpă rare se dovedesc a fi premature, după cum putem vedea din
cele două elipse. Cu toate acestea, în majoritatea cazurilor, există
posibilitatea de a construi o linie de trend și de a aștepta încă lcarea
acesteia ca o confirmare.
În cele din urmă , o tehnică utilă pentru orice piață este
calcularea numă rului de
stocuri într-un coș selectat al că rui KST intermediar este sub
zero (pozițiile de iarnă și primă vară ). Câ nd acea serie se inversează
de la o valoare mare, indică faptul că multe acțiuni se mută în faza de
majorare, adică începâ nd o nouă tendință ascendentă
intermediară . Astfel, o astfel de activitate oferă o indicație a unei
poziții tehnice puternice. Desigur, este, de asemenea, posibil să
efectuați aceeași operație folosind divergența de convergență a
mediei mobile (MACD) sau un stochastic.
Graficul 33.19 arată un astfel de exercițiu bazat pe un coș de
stocuri indiene
comparativ cu media principală a pieței indiene, Nifty. În acest
caz, numă rul 8 din legendă ne spune că datele brute au fost netezite
cu un MA de 8 să ptă mâ ni.
 
 
 
  
 
712 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței TABLA
33.19 The Nifty, 2004–2009 și un indicator al impulsului
Talentat
Stocuri indiene în timpul iernii și primă verii (8)
Sursa: De la pring.com
rezumat
1. Există un ciclu de capital global pe 4 ani.
2. Inovațiile tehnologice recente și alți factori au dus la mult
relație mai strâ nsă între piețele de acțiuni din întreaga lume.
3. Indici de difuziune, valori maxime nete noi și alți indicatori
bazați pe lă țime
încorporarea unor indici individuali de țară poate fi utilizată
pentru identificarea inversă rii tendințelor în Indicele Mondial.
4. Puterea relativă este cel mai bun instrument pentru
identificarea piețelor care sunt susceptibile să depă șească sau să nu
depă șească indicii bursieri mondiali.
34
AUTOMATIZAREA TRADĂRII
sYsteMs
În ultimele decenii, a existat o creștere substanțială a utiliză rii
computerelor personale în scopul analizei tehnice. Nu este
surprinză tor faptul că acest lucru a încurajat mulți comercianți și
investitori să își folosească propriile sisteme de tranzacționare
mecanice sau automate. Aceste sisteme pot fi foarte utile atâ ta timp
câ t nu sunt adoptate ca înlocuitor pentru judecată și gâ ndire. De-a
lungul acestei că rți am subliniat această analiză tehnică
este o artă , arta de a interpreta o serie de indicatori derivați
științific diferiți și fiabili. Cred că sistemele mecanice de
tranzacționare ar trebui utilizate într-unul din cele două
moduri. Metoda preferată este de a încorpora un sistem de
tranzacționare mecanic bine gâ ndit pentru a avertiza comerciantul
sau investitorul că probabil a avut loc o inversare a tendințelor. În
această metodă , sistemul mecanic de tranzacționare este un filtru
important, dar reprezintă doar un indicator în plus în procesul de
luare a deciziilor. Alt mod în
care poate fi utilizat un sistem mecanic de tranzacționare este de
a acționa la fiecare semnal. Dacă sistemul este bine gâ ndit, ar trebui
să genereze profituri pe termen lung. Cu toate acestea, dacă alegeți
și alegeți ce semnal să urmați fă ră alte criterii tehnice bazate
independent, riscați să luați decizii emoționale, pierzâ nd astfel
principalul beneficiu al abordă rii mecanice.
Din pă cate, majoritatea sistemelor mecanice de tranzacționare
se bazează pe date istorice și sunt construite dintr-o potrivire mai
mult sau mai puțin perfectă cu trecutul, în așteptarea ca istoria să se
repete în viitor. Această așteptare nu va fi îndeplinită neapă rat
deoarece condițiile pieței se schimbă . Cu toate acestea, un sistem
mecanic bine gâ ndit și bine conceput ar trebui să facă treaba în mod
rezonabil.
713
714 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei
pieței Principiul tehnic major Este mai bine să proiectă m un
sistem care să  se potrivească mai puțin decâ t perfect, dar care să
reflecte mai precis condițiile normale de piață .
Amintiți-vă că vă interesează profiturile viitoare, nu simulă rile
istorice perfecte. Dacă trebuie inventate reguli speciale pentru
îmbună tă țirea rezultatelor, este posibil ca sistemul să nu
funcționeze cu succes atunci câ nd este extrapolat la condițiile
viitoare ale pieței.
Avantajele sistemelor mecanice
Una dintre marile dificultă ți ale punerii în practică a teoriei este
că un nou factor, emoția, intră în scenă imediat ce banii sunt angajați
pe piață . Prin urmare, urmă toarele avantaje presupun că
investitorul sau comerciantul va urmă ri în mod consecvent
semnalele de cumpă rare și vâ nzare: • Un avantaj major al unui
sistem mecanic este că acesta este automat
decide câ nd să ia mă suri; aceasta are ca efect eliminarea emoției
și a prejudecă ților. Ș tirile pot fi atroce, dar atunci câ nd sistemul
trece într-un mod pozitiv, se efectuează automat o achiziție.
Într-un mod similar, atunci câ nd se pare că nimic nu poate opri
piața
de la trecerea prin acoperiș, sistemul va înlocui tot posibilul
emoții și pă rtiniri și te scot în liniște.
• Majoritatea comercianților și investitorilor pierd pe piață ,
deoarece ei
lipsiți de disciplină . Tranzacția mecanică necesită doar un aspect
al
disciplina: angajamentul de a urma sistemul.
• Un sistem mecanic bine definit va oferi o consistență mai mare
a
profituri decâ t un sistem în care sunt lă sate deciziile de
cumpă rare și vâ nzare
individului.
• Un sistem mecanic va lă sa profiturile să ruleze în cazul în care
există
o tendință ascendentă puternică , dar va limita automat
pierderile în cazul unui fieră stră u
semnalul apare.
• Un model bine conceput va permite comerciantului sau
investitorului să participe în direcția fiecă rei tendințe importante.
Sisteme de tranzacționare automate ● 715
Dezavantaje ale sistemelor mecanice
Dezavantajele utiliză rii sistemelor mecanice sunt urmă toarele:
• Niciun sistem nu va funcționa tot timpul și poate exista
perioade lungi în care acesta nu va funcționa.
 • Utilizarea datelor anterioare pentru a prezice viitorul nu este
neapă rat o abordare validă , deoarece caracterul pieței se schimbă
adesea.
• Majoritatea oamenilor încearcă să obțină potrivirea optimă sau
optimă atunci câ nd concep un
sistem, dar experiența și cercetarea ne spun că se potrivește cel
mai bine istoric
nu se traduce de obicei în viitor.
• Evenimentele aleatorii pot periclita cu ușurință un sistem prost
conceput.
Un exemplu clasic a avut loc în Hong Kong în timpul accidentului
din 1987,
câ nd piața a fost închisă timp de 7 zile. Ar fi fost
nicio ocazie de a ieși, chiar dacă a fost declanșat un semnal de
vâ nzare.
Adevă rat, acesta a fost un eveniment neobișnuit, dar este
surprinză tor câ t de des situațiile speciale supă ră cele mai bune
reguli.
• Majoritatea sistemelor mecanice de succes urmează tendința
de
natură . Cu toate acestea, există deseori perioade extinse în care
piețele sunt într-un mod non-trend, ceea ce redă sistemul
neprofitabil.
• „Testarea înapoi” nu va simula neapă rat ceea ce ar fi de fapt
s-a intamplat. Nu este întotdeauna posibil să obțineți o execuție
la
prețul indicat de sistem din cauza nelichidită ții, eșecului dvs.
broker pentru a executa ordine la timp și așa mai departe.
Proiectarea unui sistem de succes
Un sistem bine conceput ar trebui să încerce să valorifice
avantajele
abordare mecanică , dar ar trebui, de asemenea, să fie concepută
pentru a depă și unele dintre
 capcanele și dezavantajele deja discutate. În acest sens, există
opt reguli importante care ar trebui respectate:
• Back-test pe o perioadă suficient de lungă cu mai multe piețe
sau
stocuri. Cu câ t mai multe date pot fi testate, cu atâ t sunt mai
fiabile rezultatele viitoare.
716 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței
• Evaluați performanța extrapolâ nd rezultatele pe o perioadă
anterioară . În acest caz, primul pas ar presupune proiectarea
a unui sistem bazat pe date pentru un anumit interval de timp,
cum ar fi
1977-1985 pentru piața obligațiunilor. Urmă torul pas ar fi să
testați rezultatele din 1985 pâ nă în 1990 pentru a vedea dacă
abordarea ar fi funcționat în perioada ulterioară . In acest
într-un fel, mai degrabă decâ t să „zboare orbește” în viitor,
sistemul este
a fost efectuat un test simulat, dar aprofundat, folosind piața
reală
date.
• Definiți sistemul cu precizie. Acest lucru este important din
două motive.
În primul râ nd, dacă regulile vă lasă ocazional îndoieli cu privire
la interpretarea corectă a acestora, un anumit grad de subiectivitate
va conduce la abordare. În al doilea râ nd, pentru fiecare semnal de
cumpă rare ar trebui să existe
un semnal de vâ nzare și invers. Dacă un sistem a fost conceput
folosind un crossover supra-cumpă rat ca vâ nzare și un crossover
supra-vâ ndut ca un
cumpă rați, s-ar putea să funcționeze destul de bine pentru o
vreme. Un exemplu este prezentat în
Figura 34.1 a . Pe de altă parte, ar putea exista perioade lungi în
care un semnal compensator nu este generat, pur și simplu pentru
că
 indicatorul nu se deplasează la aceste extreme. Eșecul definirii
sistemul precis poate, prin urmare, duce la pierderi
semnificative, ca
prezentat în Figura 34.1 b .
• Asigurați-vă că aveți suficient capital pentru a supraviețui celor
mai grave pierderi
dungă . Câ nd concepeți un sistem, este întotdeauna o idee bună
să vă asumați
cel mai prost scenariu posibil și pentru a vă asigura că începeți
cu suficient capital pentru a supraviețui unei astfel de perioade. În
acest sens, este
demn de remarcat faptul că cele mai profitabile mișcă ri apar de
obicei după un
perioadă prelungită de fieră stră u.
• Urmați fiecare semnal fă ră întrebă ri. Dacă aveți încredere în
sistemul dvs., nu-l ghiciți. În caz contrar, emoție inutilă
iar acțiunea nedisciplinată se va strecura înapoi în procesul
decizional
proces.
• Folosiți un portofoliu diversificat. Riscurile sunt limitate dacă
plasați pariurile
pe o serie de piețe diferite. Dacă o anumită piață funcționează
mult mai ră u decâ t în trecut, rezultatele generale nu vor fi
catastrofal.
• Tranzacționează numai piețe care prezintă caracteristici
tendențiale bune.
Graficul 34.1 prezintă piața cherestelei între 1985 și 1989.
 
 
 
 
 
Sisteme automate de tranzacționare ● 717
 Figura 34.1 Crossover-uri supra-cumpă rate / supra-vâ ndute
 
 
 
 
718 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței Diagrama
34.1 Lemn, 1985–1989
Sursa: Din graficele să ptă mâ nale CRB.
În această perioadă , prețul a fluctuat într-un nivel volatil,
aproape
mod, și în mod clar nu s-ar fi împrumutat unui sistem mecanic de
urmă rire a tendințelor. Pe de altă parte, Comitetul pentru cercetarea
mă rfurilor (CRB)
Indicele materiilor prime la fața locului (Graficul 34.2) prezintă
un exemplu atâ t al tendinței prețurilor în tendință descendentă , câ t
și în tendință ascendentă . Deși este supus unei game de tranzacții
ciudate confuze, a evoluat, în general, în tendințe consistente.
• Nu te complica. Este întotdeauna posibil să inventă m reguli
speciale pentru
face testarea din spate mai profitabilă . Învinge această ispită .
Pă strați regulile simple, puține la numă r și logice. Rezultatele
sunt mai susceptibile de a fi profitabile în viitor, atunci câ nd
rentabilitatea
contează .
 
 
 
 
 
 
Sisteme de tranzacționare automate ● 719
graficul 34.2 CRB Spot Raw Industrials, 2007–2011
CRB Spot Raw Industrials
 Sursa: De la pring.com
Figura 34.2 Compensare între actualitate și sensibilitate
 
 
 
 
 
720 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței Figura
34.3 MA Crossovers pe piețele fă ră tendințe
Gama de tranzacționare și piețele trend
În esență , există două tipuri de condiții de piață : trend și gama de
tranzacționare.
O piață în tendințe, așa cum se arată în Figura 34.2, este în mod
clar adecvată pentru crossover-uri cu medie mobilă (MA) și alte
tipuri de sisteme de urmă rire a tendințelor.
În acest tip de situație, este foarte important să se definească
riscul de atunci
un MA este un compromis între volatilitate și sensibilitate. În
Figura 34.2, distanța maximă între MA pe termen scurt, ară tată ca
linia punctată ,
iar seria, prezentată ca linia continuă , reprezintă riscul
maxim. Din pă cate, MA pe termen scurt bate în jurul și dă mai multe
semnale false. Cu toate că
riscul comerțului individual definit de încrucișarea acestui AM
este mic, șansele de semnale neprofitabile sunt mult mai mari. Pe de
altă parte, un MA pe termen lung, ară tat de X, oferă un risc maxim
mai mare, dar mai puține feră stră u.
AM, așa cum se arată în Figura 34.3, sunt practic inutile într-un
interval de tranzacționare
piață , deoarece se deplasează chiar prin mijlocul fluctuațiilor de
preț și aproape întotdeauna duc la semnale
neprofitabile. Oscilatoarele, pe de altă parte, intră pe piața lor de
tranzacționare. Acestea se deplasează continuu de la
supracumpă rare la extreme de supravâ nzare, care declanșează
semnale de cumpă rare și vâ nzare în timp util. În timpul unei
tendințe ascendente sau descendente persistente, oscilatorul are o
utilizare relativ redusă , deoarece oferă semnale de cumpă rare și
vâ nzare premature, scoțâ nd deseori comerciantul la începutul unei
mișcă ri majore. Idealul
 
 
 
 
Sisteme de tranzacționare automate ● 721
Figura 34.4 Relația dintre profituri și risc pe comerț pe baza
oportunită ților Sursa: De la Perry Kaufman. New Commodity
Trading Systems, John Wiley și Sons Inc New York 1987.
Prin urmare, sistemul automat trebuie să includă o combinație
între un oscilator și un indicator de urmă rire a tendințelor.
Riscul și recompensa pentru semnalele de tip oscilator generate
de
extremele supracumpă rate și cele de supravâ nzare sunt
prezentate în formă schematică în
Figura 34.4.
Numă rul de oportunită ți de tranzacționare potențiale este
reprezentat pe
axa orizontală și riscul pe axa verticală . Există foarte puține ori
câ nd un oscilator este extrem de supra-cumpă rat sau extrem de
supra-vâ ndut,
dar acestea sunt ocaziile în care profitul pe tranzacție este cel
mai mare și riscul cel mai mic. Condițiile de supra-cumpă rare
moderată sunt mult mai multe
abundente, dar profiturile sunt mai mici și riscul mai
mare. Conduse la extremă finală , condițiile ușor supra-cumpă rate
sau de supravâ nzare sunt extrem de abundente, dar riscul pe
tranzacție este mult mai mare, iar profiturile sunt semnificativ mai
mici.
În mod ideal, un sistem mecanic de tranzacționare ar trebui să
fie conceput pentru a profita de o situație în care profiturile pe
tranzacție sunt ridicate și riscul este redus. Prin urmare, executarea
unui sistem bun necesită un anumit grad de ră bdare, deoarece
aceste tipuri de oportunită ți sunt limitate.
722 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței Punctele
de cotitură în tendințele prețurilor sunt adesea precedate de o
divergență în
oscilatorul, deci este o idee bună să combinați semnalele din
citirile extreme ale oscilatorului cu un fel de crossover MA. Acest
lucru nu va avea ca rezultat un indicator perfect, dar ar putea ajuta
la filtrarea unora dintre freze.
Liniile directoare pentru evaluarea rezultatelor
Atunci câ nd rezultatele simulate ale unui sistem mecanic sunt
examinate, există o tendință naturală de a privi linia de jos pentru a
vedea care sistem ar fi generat cele mai multe profituri. Cu toate
acestea, rezultatele de top nu indică întotdeauna cel mai bun
sistem. Motivele pentru aceasta sunt urmă toarele: • Este posibil ca
cea mai mare parte a profitului să fie generată de unul singur
semnal. În caz afirmativ, acest lucru ar aduce cote mai mici
asupra sistemului de a genera profituri bune în viitor, deoarece ar
lipsi de consistență .
Un exemplu de sistem inconsecvent este prezentat în Tabelul
34.1,
care reprezintă semnale generate de un crossover MA de 10 zile
al
un oscilator care a fost construit prin împă rțirea unui MA de 30
de zile la un
MA de 40 de zile (o formă de divergență a convergenței mediei
mobile,
sau MACD). Piața monitorizată a fost Hong Kong în timpul anului
 perioada 1987–1988. Sistemul ar fi câ știgat aproape 1.200
puncte, comparativ cu o abordare buy-hold, care ar avea
a pierdut 800 de puncte. Cu toate acestea, acest câ știg excelent ar
fi avut de fapt
a avut ca rezultat o pierdere dacă nu ar fi fost faptul că un semnal
de vâ nzare scurtă a avut loc chiar înainte de pră bușirea din 1987.
• O altă considerație implică identificarea celui mai ră u
șir de pierderi (cea mai mare tragere). La urma urmei, nu este
bine să ai un sistem care generează un profit mare pe termen lung
dacă nu aveți suficient capital pentru a ieși din cea mai rea
perioadă .
Există două lucruri de că utat în acest sens: șirul de pierderi de
semnale și suma maximă pierdută în timpul acestor efecte adverse
perioade.
• Un sistem care generează profituri uriașe, dar necesită un
numă r semnificativ de tranzacții, este mai puțin probabil să aibă
succes în lumea reală decâ t este un sistem bazat pe un numă r
moderat de tranzacții. Aceasta este
adevă rat pentru că cu câ t sunt mai multe tranzacții executate, cu
atâ t este mai mare potențialul de alunecare prin nelichiditate și așa
mai departe. Mai multe tranzacții necesită , de asemenea, mai mult
timp și implică costuri de comision mai mari.
Descă rcat de [Universitatea Phranakhon Rajabhat
85.241.141.40] la [03/03/15]. Drepturi de autor © McGraw-Hill
Global Education Holdings, LLC. Să nu fie redistribuit sau modificat
în niciun fel fă ră permisiune.
TABLE 34.1 Oscilator perpetuu 30/40 de 3 luni Hang Seng
 
 
 
 
Sursa: Pring Market Review / MetaStock.
 724 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței Cele mai
bune semnale merg cu tendința
În aproape orice situație, cele mai bune semnale apar invariabil
în direcția tendinței principale. Desigur, este ușor să alegem direcția
tendinței primare, dar în lumea reală trebuie să folosim un fel de
abordare obiectivă pentru a determina direcția tendinței principale.
O idee ar putea fi calcularea unui MA de 12 luni și utilizarea
poziției
a prețului în raport cu media ca bază pentru determinarea
tendinței primare. Sistemul de tranzacționare ar fi bazat pe date
zilnice și să ptă mâ nale și
ar fi acționat pe partea lungă numai atunci câ nd indicele a fost
peste
in medie; semnalele scurte ar fi declanșate atunci câ nd se afla
mai jos.
Există două dezavantaje ale acestei abordă ri. În primul râ nd,
piața însă și se poate afla într-un interval de tranzacționare pe
termen lung, în care încrucișă rile MA nu identifică corect tendința
principală . În al doilea râ nd, primul raliu al pieței urșilor are loc
destul de des în timp ce prețul este peste MA de 12 luni. De fapt,
semnalul de cumpă rare asociat cu raliul respectiv ar funcționa
împotriva tendinței principale. În general, însă , majoritatea piețelor
au tendințe, iar această abordare va filtra o mulțime de mișcă ri
anticiclice.
O alternativă este utilizarea unei serii de impuls pe termen lung,
cum ar fi lunar Know Sure Thing (KST), calculat în conformitate cu
liniile discutate în Capitolul 15. Câ nd KST crește și prețul este peste
MA de 12 luni, un bull este indicat mediul de piață și toate
tranzacțiile ar fi fă cute din partea lungă . Atunci câ nd KST scade și
prețul este peste MA de 12 luni, sunt șanse ca tendința primară să fie
în proces de vâ rf; nu ar fi instigate poziții. Dacă ați avea deja o
anumită expunere, acțiunea de completare a KST ar indica faptul că
ar trebui luate unele profituri, dar lichidarea totală a poziției ar fi
probabil mai bine realizată în momentul unui crossover negativ
MA. O tranzacție ar fi activată numai atunci câ nd KST și prețul, față
de AM-ul să u, ar fi într-un mod consecvent. De exemplu, atunci câ nd
KST atinge vâ rful și piața în sine cade sub MA-ul să u de 12 luni, este
indicat un mediu de piață urs și ar trebui inițiate doar tranzacțiile pe
partea scurtă . Dacă nu aveți acces la KST, MACD, folosind o
combinație 18/20/9 pe date lunare, este un substitut apropiat.
O tehnică simplă care combină un oscilator cu un MA
O tehnică care permite investitorilor să profite atâ t de piețele de
tranzacționare, câ t și de cele de tranzacționare este combinarea unui
MA și a unui oscilator în așa fel încâ t semnalele de cumpă rare să fie
declanșate atunci câ nd oscilatorul a scă zut la un nivel de vâ nzare
predeterminat și prețul în sine trece ulterior MA.
 
 
 
 
 
Sisteme de tranzacționare automate ● 725
Poziția este lichidată dacă prețul depă șește valoarea MA. Pe
pe de altă parte, dacă oscilatorul trece la un nivel de
supracumpă rare înainte de un crossover MA, o parte a poziției va fi
vâ ndută ca recunoaștere a posibilită ții ca piața să se confrunte cu un
interval de tranzacționare. Cealaltă parte a poziției va continua să
circule pâ nă câ nd se declanșează un semnal de vâ nzare MA.
Această abordare va face posibilă valorificarea potențialului unui
piață în tendințe, dar unele profituri vor fi luate în cazul în care
acțiunea ulterioară a pieței se va dovedi a face parte dintr-un
interval de tranzacționare volatil.
Recunoscâ nd că oscilatoarele diferă adesea în momente
importante de cotitură ale pieței, o alternativă ar putea fi să
așteptați ca acesta să treacă la extremă pentru a doua oară înainte
de a cumpă ra un crossover MA. Aceleași reguli descrise anterior ar fi
utilizate pentru vâ nzare.
Exemplu de piață
Acum este timpul să luă m un exemplu real de sistem prin
combinarea acestor două tehnici. Garanția pe care am ales-o este un
contract continuu pentru obligațiunile T americane, un MA și un
oscilator de preț, așa cum se arată în Graficul 34.3. Un oscilator de
preț a fost calculat prin împă rțirea unui MA pe termen scurt la unul
pe termen lung. În acest caz, am folosit un MA de o perioadă , adică
cel mai apropiat ca medie mai scurtă și MA simplă de 10 zile ca cel
pe termen lung. Media de 10 zile este reprezentată grafic în panoul
superior cu oscilatorul dedesubt.
grafic 34.3 Obligațiuni de trezorerie și un Oscilator de preț 1/10
Sursa: De la Martin Pring, Trading Systems Explained ,
Marketplace Books, Columbia Maryland, 2008.
 
 
 
 
726 ● Partea iii: alte aspecte ale analizei pieței Diagrama
34.3 arată modul în care funcționează sistemul. Este într-adevă r
foarte simplu: cumpă rați atunci câ nd prețul depă șește valoarea MA
de 10 zile (așa cum se întâ mplă la sfâ rșitul lunii iulie la
punctul A). Apoi vindeți atunci câ nd trece sub medie sau câ nd
oscilatorul de preț atinge un anumit nivel prestabilit. Oscilatorul
atinge nivelul de supracumpă rare desemnat câ teva zile mai tâ rziu
(B). În acest caz, am selectat +2 și –2 procente. Acest lucru înseamnă
că liniile supra-cumpă rate și supravâ ndute sunt echivalentul
prețului cu 2 la sută peste și
sub MA de 10 zile. Apoi, la începutul lunii august, prețul trece
sub
medie și aceasta inițiază un semnal scurt (C). Poziția acoperită la
sfâ rșitul lunii este destul de apropiată de cea minimă efectivă ,
deoarece oscilatorul atinge zona de supravâ nzare (D). Urmă torul
semnal de cumpă rare vine pe un crossover MA
începutul lunii septembrie (E). Oscilatorul nu are niciodată șansa
de a trece la +2
procentual, deoarece crossover-ul MA este primul. Urmă torul
semnal scurt este un feră stră u, urmat de cumpă rarea finală care a
dus la un profit mic (F).
Am optimizat (optimizarea este că utarea sistematică a celei mai
bune formule de indicatori) acest sistem folosind o variabilă pentru
MA și oscilator și alta pentru fiecare dintre condițiile de
supracumpă rare și supravâ nzare. Cele mai bune randamente
generale au fost date de combinația 26/2 / –4, după cum puteți
vedea în Tabelul 34.2.
Totuși, acesta nu a fost cel pe care l-am ales în cele din urmă ,
pentru că îmi place să vă d niveluri identice pentru punctele de
declanșare supra-cumpă rate și supra-vâ ndute. Motivul pentru acest
lucru provine din faptul că sensibilitatea oscilatorului la condițiile
de supracumpă rare și supravâ nzare depinde de direcția tendinței
primare. Pe o piață bull, oscilatoarele se deplasează la niveluri mai
mari de supracumpă rare, iar raliurile sunt generate de niveluri
moderate de supravâ nzare. Dacă știți că vă aflați într-o piață bull, ați
putea distorsiona rezultatele optimiză rii oscilatorului prețului
obligațiunilor de trezorerie 34.2, 1981-1998
 
 
 
 
puncte de declanșare că tre partea de sus și invers. Din pă cate, nu
află m niciodată că tendința primară s-a inversat pâ nă câ ndva mai
tâ rziu. De asemenea, dacă mergem cu cifre înclinate că tre un mediu
de piață bull, sistemul va fi cu siguranță sub presiune atunci câ nd va
începe o piață bear. Este logic să se echilibreze în mod egal
surplusurile și supravâ nză rile. De aceea am ales combinația 28/2 / –
2. Aș fi putut alege combo-ul 26/2 / –2, dar profitul a fost doar puțin
mai bun. MA de 28 de zile a generat mai puține semnale, iar mai
puține semnale înseamnă mai puține șanse de greșeli.
Pe față , numă rul de semnale pierdute de 234 la 131 de
câ știgă tori
pare destul de sumbru. Cu toate acestea, câ nd vă uitați la
raportul mai detaliat din Tabelul 34.3, câ știgul mediu a fost de 2,2
ori mai mare decâ t pierderea medie, ceea ce arată că acest sistem a
fă cut o treabă rezonabilă de a reduce scurt pierderile.
Panoul superior al Graficului 34.4 arată linia de capitaluri
proprii. Suma inițială de 1 USD a fost mă rită la 2,55 USD. Chiar dacă
sistemul a urmă rit
abordare buy-hold, nu au existat reduceri majore în termeni de
echitate minimă . Cel din 1994 cu 10% a fost cel mai ră u. Nu-i ră u,
luâ nd în considerare câ știgul de 150% a fost atins cu o rată
anualizată de 9,4%.
Alte teste pe multe fonduri mutuale cu capital închis care
acoperă anii 1980 și
Anii 1990 au ară tat că combinația 28/5 / –5 a unui MA de 28 de
zile și o închidere împă rțită la un MA de 28 de zile folosind +5 și –5
ca supra-cumpă rare / supravâ nzare
punctele de declanșare au funcționat constant bine.
 
 
 
 
 
728 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței Diagrama
34.4 Obligațiuni de trezorerie, 1981-1998, cu sistemul Oscilator de
prețuri 28/2 / –2 Sursa: De la Martin Pring, Sisteme de
tranzacționare explicate , Marketplace Books, Columbia, Maryland,
2008.
Sistemul de indicatori triplu
 Un principiu important care ar trebui respectat atunci câ nd se
proiectează un sistem
încorporarea mai multor mecanisme de declanșare este
asigurarea faptului că încorporează indicatori diferiți pe baza unor
intervale de timp diferite. Perioadele de timp contrastate sunt
importante deoarece prețurile sunt determinate în orice moment
prin interacțiunea mai multor cicluri de timp diferite. Nu putem
face prevederi
pentru toate acestea, desigur. Dacă ne putem asigura că există o
diferență de timp bună care separă indicatorii utilizați în
construcție, cel puțin vom fi încercat să monitoriză m mai mult de un
ciclu.
Un sistem pe care l-am conceput la sfâ rșitul anilor 1970 combină
un crossover MA cu
un semnal de la doi indicatori ai ratei de schimbare
(ROC). Acestea sunt de 10 să ptă mâ ni
MA simplu, un ROC de 6 să ptă mâ ni și un ROC de 13
să ptă mâ ni. Astfel, avem două tipuri diferite de indicatori: un MA
care urmă rește tendința și două tipuri de oscilatoare.
Sistemul este, de asemenea, format din trei intervale de timp
diferite. Regulile de cumpă rare și vâ nzare sunt foarte
simple. Cumpă rați câ nd prețul este mai mare decâ t MA de 10
să ptă mâ ni și
ambele ROC sunt peste zero. Vindeți câ nd toate cele trei devin
negative, adică câ nd
ROC-urile trec sub zero și prețul își depă șește valoarea
MA. Semnalele nu pot fi generate decâ t dacă toate cele trei sunt de
acord. Acest lucru se datorează faptului că dorim să ne asigură m că
diferitele cicluri reflectate în cele trei intervale de timp diferite sunt
toate în viteză .
 
 
 
  
Sisteme de tranzacționare automate ● 729
graficul 34.5 Sistemul de lire sterline și un MA de 10 să ptă mâ ni
Sursa: De la Martin Pring, Trading Systems Explained ,
Marketplace Books, Columbia, Maryland, 2008.
Inițial, câ nd am introdus acest sistem, acesta a fost aplicat lirei /
relația în dolari, deoarece a fost una care a evoluat foarte
consecvent.
Să aruncă m o privire atentă la graficul 34.5 pentru a vedea cum
funcționează pornind
cu un simplu crossover MA de 10 să ptă mâ ni între mijlocul 1974
și 1976.
Semnalele de cumpă rare sunt din nou indicate de să gețile
orientate în sus și
poziții scurte de cele îndreptate în jos. Au existat 13 semnale
pentru un profit total de 0,19 USD pe o investiție inițială de 1 USD,
atâ t din partea lungă , câ t și din cea scurtă . Aceasta se compară cu
abordarea buy-hold, cu o pierdere de aproape 0,70 USD. Luată
singură , aceasta a fost o performanță destul de lă udabilă , dar să ne
amintim că , pentru o parte semnificativă a timpului, adică în
majoritatea anilor 1975 și 1976, lira britanică a fost într-o tendință
descendentă susținută . Este adevă rat că la sfâ rșitul anului 1975 și la
începutul anului au existat mai multe feră stră u
1976. Acestea sunt prezentate în cele două elipse, dar au avut o
consecință minoră după cum sa dovedit.
Urmă torul pas este introducerea unui ROC de 13
să ptă mâ ni. Semnalele de cumpă rare și vâ nzare sunt
declanșat atunci câ nd ROC de 13 să ptă mâ ni trece deasupra și
sub linia sa de referință zero. Această abordare, prezentată în
Graficul 34.6, generează un câ știg de 0,23 USD cu șase
semnale. Acest lucru a fost mai bun decâ t rezultatele cu crossover-ul
MA, mai ales că mai puține semnale au redus dramatic potențialul
pentru feră stră u. Chiar și așa, au existat câ teva fieră stră u urâ t în
1976.
 
 
 
 
730 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței graficul
34.6 Sistemul lirei britanice și un ROC de 13 să ptă mâ ni
Sursa: De la Martin Pring, Trading Systems Explained ,
Marketplace Books, Columbia, Maryland, 2008.
Urmă torul pas este de a introduce un al doilea indicator ROC
pentru a filtra unele dintre feră straie. Un ROC de 6 să ptă mâ ni a fost
ales în principal pentru că se întinde
aproximativ jumă tate din intervalul de timp al seriei de 13
să ptă mâ ni. Rezultatul a fost o îmbună tă țire de 0,24 USD, dar
numă rul de semnale a crescut la 12. ROC-ul de 6 să ptă mâ ni este
afișat în panoul central din Diagrama 34.7.
Punerea împreună a indicatorilor
Am pus toți cei trei indicatori împreună în Diagrama 34.7, astfel
încâ t să puteți vedea cum integrarea lor îmbună tă țește
lucrurile. Rezultatul real a fost o ușoară creștere a profitului față de
testul ROC de 6 să ptă mâ ni anterior. Cu toate acestea, important era
că semnalele erau reduse la doar trei. O privire mai atentă la Graficul
34.7 arată că prima vâ nzare vine în octombrie 1974, deoarece ROC
de 6 să ptă mâ ni îi urmă rește pe ceilalți pe teritoriu negativ. Apoi, în
decembrie, ROC de 13 să ptă mâ ni trece peste zero, iar acest lucru
este urmat îndeaproape de un crossover MA. În cele din urmă , seria
de 6 să ptă mâ ni se deplasează peste zero pentru un semnal de
cumpă rare. Apoi, toți trei se mută pe teritoriu negativ în aprilie
1975. MA și ROC de 6 să ptă mâ ni se descurcă  simultan, iar apoi este
urmat de seria de 13 să ptă mâ ni. Sistemul ră mâ ne descrescă tor pâ nă
la sfâ rșitul anului 1976. Aproape crește câ nd prețul depă șește
media, iar ROC de 6 să ptă mâ ni devine pozitiv în februarie 1976.
  
 
 
 
Sisteme de tranzacționare automate ● 731
grafic 34.7 Sistemul lirei britanice și trei indicatori
Sursa: De la Martin Pring, Trading Systems Explained ,
Marketplace Books, Columbia, Maryland, 2008.
Cu toate acestea, seria de 13 să ptă mâ ni, care a fost urcată , devine
acum urcată , dar în acest moment, moneda a scă zut sub MA și 6
să ptă mâ ni
seria a scă zut sub zero. Drept urmare, toți cei trei indicatori nu
au fost niciodată de acord. Același lucru este valabil și în perioada
iulie-august 1976, câ nd cei doi
Indicatorii ROC se alternează în sensul că sunt alcistați și
urcași. Acesta a fost un tip de divergență complexă negativă descris
în capitolul 13. Combinația
din toți cei trei indicatori funcționează extrem de bine în acest
mediu.
Acest lucru este la fel de bun pe câ t devine.
Evaluarea sistemului
Am introdus inițial această abordare în cartea mea International
Investing Made Easy (McGraw-Hill, 1981) cu oarecare ezitare,
deoarece evident nu exista nicio garanție că va continua să
funcționeze profitabil. Ulterior, a fost reintrodus în cea de-a treia
ediție a acestei că rți în 1992, cu aceeași condiție. Ceea ce am spus a
fost: „Este important să înțelegem că această abordare nu va oferi
neapă rat recompense atâ t de mari în viitor. Exemplul lirei britanice
trebuie tratat mai degrabă ca o excepție decâ t ca o regulă , dar este
introdus pentru a vă oferi un stimulent de a experimenta în acest fel.
”
 
 
  
 
732 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței diagrama
34.8 Rezultate ale sistemului lirei britanice, 1983-1998
Sursa: De la Martin Pring, Trading Systems Explained ,
Marketplace Books, Columbia, Maryland, 2008.
Sistemul a continuat să funcționeze extrem de bine, după cum
puteți vedea privind înapoi la linia de capitaluri proprii din panoul
superior din Graficul 34.8. Cu toate acestea, mă bucur că am folosit
declarația de avertizare, deoarece odată ce trecem de 1993, sistemul
s-a destră mat. Uitați-vă la linia de capital în scă dere între 1993 și
2002 în Graficul 34.8. Într-adevă r, deși a câ știgat bani pentru
urmă torii 10 ani, vâ rful de capital din 1993 nu a fost niciodată
depă șit. Scă derea inițială s-a datorat numeroaselor whipsaws care
rezultă din gama de tranzacționare care a urmat scă derii
de la 2,00 USD în 1993. Acest lucru demonstrează că , chiar dacă
un sistem funcționează bine timp de 20 de ani, așa cum a avut
acesta, condițiile pieței se pot schimba și se pot schimba, deci
trebuie să fiți pregă tiți pentru astfel de cazuri. Evident, nu știm decâ t
după ceva timp că mediul de pe piață era diferit. Putem face ceva
pentru a evita astfel de situații? O posibilitate este de a rula un MA
sau un trendline pe termen lung prin linia de capital.
În Graficul 34.9, am trasat un AM simplu de 300 de să ptă mâ ni
împotriva capitalului propriu
linia sistemului cu trei indicatori de lire sterline atunci câ nd este
aplicată pe Hang Seng
Index. Am folosit 300 de să ptă mâ ni pentru că am considerat
necesar ca sistemul să treacă o perioadă destul de lungă înainte ca
acesta să poată fi considerat lipsit de atingere. Ideea este câ nd linia
de capitaluri proprii trece sub AM, ceva este grav în neregulă cu
sistemul și ar trebui să fie cel puțin temporar abandonat. În acest
moment, ar avea sens să o reevaluă m și să vedem dacă ar putea fi
îmbună tă țită și nu vreau să spun prin introducerea unor reguli
speciale pentru a bloca o perioadă proastă .
 
 
 
 
Sisteme automate de tranzacționare ● 733
grafic 34.9 Sistemul lirei britanice aplicat indicelui Hang Seng,
1981–2012
Linie de capitaluri proprii (Pound System)
MA de 300 de să ptă mâ ni
Hang Seng
Sursa: De la pring.com
Ați putea aștepta, de asemenea, pâ nă câ nd linia de capital va
reveni din nou deasupra MA, dar în cazul sistemului de lire sterline,
în ceea ce privește lira, chiar și această abordare a fost
problematică . Din pă cate, astfel de eventualită ți sunt inevitabile,
motiv pentru care este o idee bună să vă diversificați între valori
mobiliare și sisteme pentru a reduce riscul.
Prezentarea unui sistem Intermarket
Relația
Pâ nă acum, tocmai am luat în considerare anumite valori
mobiliare sau piețe în mod izolat, folosind doar date derivate
statistic din acea garanție. O abordare alternativă este adoptarea
unei relații inter-piață încercate și testate ca referință încrucișată .
Rezultate mai bune se obțin deseori în acest fel. O relație între
piețe se dezvoltă atunci câ nd o piață o influențează în mod constant
pe alta.
primul pas este de a raționaliza de ce există o astfel de relație în
primul râ nd.
 
 
 
  
734 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței Poate cel
mai de bază este între acțiuni și ratele dobâ nzii pe termen
scurt. Acest lucru a fost descris în capitolul 31, unde s-a stabilit că
modifică rile tendinței ratelor dobâ nzii pe termen scurt conduc
prețurile acțiunilor.
Ceea ce nu știm este timpul de livrare sau amploarea raliului de
acțiuni care urmează . Ră spunsul este să clasifică m tendința
prețurilor de pe piața monetară , care este de fapt rata scurtă
inversată , cu un crossover MA.
Atunci câ nd a fost stabilită o tendință de creștere a prețurilor
pieței monetare, este momentul să analiză m tendința acțiunilor
pentru a vedea câ nd ră spund.
rațiunea este că o tendință de creștere a prețurilor de pe piața
monetară stabilește scena pentru o piață bull de capital. Cu toate
acestea, acest lucru nu este confirmat pâ nă câ nd S&P Composite nu
trece deasupra AM-ului să u. Gâ ndiți-vă la acest lucru ca la ceva
asemă nă tor unui înotă tor inconștient care primește resuscitare
gură -la-gură . Ș tiți că tratamentul este bun pentru pacient, la fel ca
ratele de scă dere sunt bune pentru prețurile de capitaluri
proprii. Cu toate acestea, nu știm câ t de mult este necesar
tratamentul și dacă pacientul se va recupera pâ nă câ nd va putea
respira singur. În analogia noastră , se arată că piața bursieră
ră spunde la tratamentul ratei dobâ nzii atunci câ nd își trece MA.
Iată cum funcționează . Uită -te la graficul 34.10. În octombrie
1981, randamentul hâ rtiei comerciale inversate depă șește MA de 12
luni (prezentat
în elipsă ), indicâ nd că mediul este acum optimist pentru acțiuni.
Cu toate acestea, piața de capital nu ră spunde prin coborâ rea
pâ nă la graficul 34.10 S&P Composite, 1980–1988, comparativ cu
randamentul hâ rtiei comerciale pe 3 luni Sursa: De la pring.com
Sisteme de tranzacționare automate ● 735
 August 1982. Câ nd S&P se ridică peste MA (A) de 12 luni, aceasta
indică faptul că piața ră spunde la mediul pozitiv al ratei dobâ nzii . În
acest caz, încrucișarea vine în august 1982. În acel moment, ambele
tendințe sunt alcă tuse, la fel și sistemul. Ră mâ ne pozitiv pâ nă câ nd
oricare dintre serii se întoarce sub media sa, care, în acest caz, s-a
dezvoltat în iunie 1983 (B). Apoi, devine din nou urcă tor în ianuarie
1985 (C).
În cele din urmă , randamentul inversat scade sub media sa la
începutul anului 1987 (D). Piața continuă să se ridice, dar sistemul
nu mai este optimist. În majoritatea cazurilor, ar fi mai bine să
generați semnale de vâ nzare după ce S&P va trece sub media sa. În
acest caz, însă , pră bușirea din 1987 sa încheiat înainte ca media să
fie pă trunsă . Deoarece riscul crește pe mă sură ce seria pieței
monetare trece sub media sa, este cel mai bine să acționați asupra
semnalului în două pă rți. Aceasta ar presupune eliminarea a
jumă tate din poziție, întrucâ t seria pieței monetare devine negativă
și apoi lichidarea restului atunci câ nd S&P își depă șește media.
Figura 34.5 compară riscul și recompensa pentru sistem între
1900 și 2009 pentru S&P Composite. Axa verticală mă soară
Figura 34.5 Riscul regulii de 120% versus rentabilitate
%
 
 
 
 
736 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei
pieței recompensa lunară pe o bază anualizată , iar riscul este
mă surat pe
axa orizontală . În acest sens, riscul este mă surat ca
volatilitate. Cel mai bun loc pentru orice sistem este în colțul din
stâ nga sus, adesea denumit cadranul de nord-vest. Aici recompensa
este mare și riscul,
 sau volatilitate, este scă zută . În cazul acestui sistem, puteți vedea
că riscul a fost ușor mai mic decâ t cel pentru S&P, dar recompensa a
fost substanțial mai mare. La Pring Turner Capital, numim
asta regula de 120 %, deoarece are o experiență atâ t de excelentă și
consecventă de peste 100 de ani.
Sistemul nu spune nimic despre perioadele în care piața este mai
mare
media și ratele acesteia nu sunt, deoarece acestea sunt în mod
evident și perioade de urcare. Cu toate acestea, odată ce ratele
depă șesc valoarea MA de 12 luni, există pericolul real ca urmă toarea
corecție să fie primul downleg pe o piață bear. Este adevă rat că , mai
devreme sau mai tâ rziu, S&P Composite va trece sub MA, oprindu-ne
astfel, dar de ce să riscă m atunci câ nd se obțin randamente bune și o
volatilitate redusă în condiții mai favorabile? Pe parcursul
perioadele în care ambele au fost într-un mod negativ, pierderea
anualizată a fost
9,58 la sută .
Dacă sunteți un comerciant pe termen scurt, probabil că simțiți
că această abordare este mai rea decâ t inutilă . Cu toate acestea,
poate fi folosit foarte bine dacă vă dați seama că atunci câ nd
sistemul este optimist, semnalele de vâ nzare scurtă sunt mai
susceptibile de a duce la pierderi. Acestea nu merg doar împotriva
tendinței principale, ci apar într-unul dintre cele mai pozitive medii
de capital pe care le puteți obține. În același timp, aceste cunoștințe
pot fi folosite pentru a vă poziționa pe termen lung
atunci câ nd se declanșează un semnal de cumpă rare pe termen
scurt. Nu am de gâ nd să spun că nu vor avea loc niciodată corecții
puternice atunci câ nd acest sistem este pozitiv, deoarece au existat
perioade precum 1971 câ nd s-a concretizat o mișcare de retragere
destul de mare. Pur și simplu, atunci câ nd sistemul este pozitiv,
șansele favorizează mitinguri puternice pe termen scurt și reacții de
fieră stră u.
Folosind Margin
 Toate sistemele descrise aici au fost testate pe bază de numerar
fă ră marjă .
S-ar putea să credeți că are sens să ieșiți și să aplicați un sistem
folosind
multă marjă . În acest fel, câ știgurile se vor înmulți. De fapt, acest
lucru nu este neapă rat cazul. Graficul 34.11 prezintă un crossover
MA simplu de 10 zile
sistemul nu utilizează nicio marjă , iar Graficul 34.12 îl arată
utilizâ nd o cerință de marjă de 10%. Întrucâ t tranzacțiile inițiale au
pierdut, contul a fost șters în puțin peste un an. Amintiți-vă : efectul
de levier funcționează în ambele sensuri.
 
 
 
 
 
Sisteme de tranzacționare automate ● 737
grafic 34.11 American Century Gold Fund, 1989-1998
Sursa: De la Martin Pring, Trading Systems Explained ,
Marketplace Books, Columbia, Maryland, 2008.
graficul 34.12 American Century Gold Fund, 1989-1998
Sursa: De la Martin Pring, Trading Systems Explained ,
Marketplace Books, Columbia, Maryland, 2008.
738 ● Partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței Rezumat
1. Există două moduri în care sistemele pot fi utilizate:
acționează asupra fiecă rui semnal
fă ră întrebă ri sau utilizați semnalele ca filtru, astfel încâ t
sistemul actual să devină încă un indicator în abordarea greută ții
probelor.
2. Principalul avantaj al unui sistem mecanic este că elimină
subiectivitatea și încurajează adoptarea disciplinei.
 3. Niciun sistem nu va funcționa vreodată tot timpul. Este
important să înțelegem capcanele sistemelor automate, astfel încâ t
acestea să poată fi programate.
4. Sistemele ar trebui să fie concepute pentru a ține seama de
faptul că există două tipuri diferite de mediu de piață : gama de
tranzacționare și tendința.
5. Deoarece niciun sistem nu funcționează perfect, acesta trebuie
testat exhaustiv înainte de a fi aplicat pe piață .
6. Utilizarea orică rui sistem ar trebui să implice diversificarea
pentru a ră spâ ndi riscul pentru orice perioadă în care nu
funcționează cu succes pentru o anumită securitate.
7. Încorporarea unei relații inter-piață încercate și testate în
sistem acționează ca o referință încrucișată și, de obicei,
îmbună tă țește rezultatele.
8. Utilizarea marjei exagerează rezultatele, atâ t pe partea de sus,
câ t și pe cea de dezavantaj. Performanța reală va depinde de
secvența cronologică a semnalelor bune și rele.
35
CHeCKPoInts FoR
IDENTIFICĂ PRIMARIA
STOCK MARKet PeAKs
ȘI TROUGHS
Vâ rfurile și fundurile pieței principale ale taurului sunt afaceri
evazive, în mare parte deoarece punctele în care ne așteptă m să se
dezvolte sunt cele care apar
să fie cel mai puțin probabil la acea vreme. Câ nd majoritatea
oamenilor sunt destul de norocoși
pentru a identifica un vâ rf al pieței bull, ei presupun că prețurile
vor fi imediat
declin. Acest lucru nu se întâ mplă în mod normal din cauza
curenților încrucișați numeroși și confuzi necesari pentru
dezvoltarea unei distribuții adevă rate. Acest proces de completare
necesită de obicei un mediu de tranzacționare, care
 reflectă lupta uriașă dintre tauri și urși. Mai întâ i unul iese în
evidență și apoi celă lalt. Pâ nă la finalizarea distribuției, ambele pă rți
sunt epuizate. Chiar dacă urșii câ știgă în cele din urmă , majoritatea
își pierd convingerea inițială din cauza numeroaselor mitinguri false
pe care nu le anticipau. Aceste progrese se dezvoltă într-un mediu
de optimism extrem, care le face, de asemenea, cu atâ t mai
convingă toare pentru cei prinși în lipsă sau care au vâ ndut deja.
Ș tim că știrile sunt favorabile la vâ rfurile pieței, dar câ nd sunt
tipice
partea de sus ne privește în față , contagiunea larg ră spâ ndită a
optimismului ne amă gește în așteptarea condițiilor de a deveni și
mai bune. Opusul este adevă rat pentru funduri: Ș tirile sunt proaste,
dar ne așteptă m să se înră ută țească înainte ca prețurile să atingă
nivelul minim. Alternativ, ne așteptă m ca celă lalt pantof să cadă , la
fel cum victimele cutremurelor traumatizate anticipează o replică
ucigașă . Dacă pare de neconceput, avâ nd în vedere condițiile
predominante și perspectivele probabile, că prețurile vor crește,
probabil că vor crește.
739
 
 
 
 
740 ● partea iii: alte aspecte ale analizei pieței Ca un pas
inițial, iar acest lucru s-ar aplica orică rei securită ți, este o idee bună
să încercați să aflați poziția curentă a ciclului utilizâ nd date lunare
calculate din preferatul dvs. pe termen lung curba de impuls
netezită , de exemplu, Know Sure Thing (KST), stocastic (20/14/10),
divergența de convergență a mediei mobile (MACD) etc.
Deși în niciun caz infailibile, aceste serii au o tendință puternică
de a
direcția inversă în jurul timpului unui vâ rf sau jgheab
primar. Dacă observați o inversare sau observați o acțiune de
blocare, atunci este o idee bună să reveniți la dovezile furnizate de
alți indicatori.
Mecanica unui vârf
Un vâ rf de piață clasic ar trebui să implice o bă tă lie între liderii
ciclului timpuriu și cel tâ rziu. Pe mă sură ce topul începe, emisiile
determinate de lichiditate ating apogeul și își încep piața urinară (a
se vedea Figura 35.1).
Pe de altă parte, liderii ciclului tâ rziu sunt încă în stadiile
terminale ale unei tendințe bull și ajută la creșterea mediilor. Dacă
puterea din sectoarele bazate pe câ știguri depă șește slă biciunea în
alte pă rți, mediile se mișcă
la noile maxime ale pieței taurine. Acesta este principalul motiv
pentru care divergențele de lă țime sunt atâ t de ră spâ ndite la
vâ rfurile pieței. În 1973, boom-ul mă rfurilor a avut ca efect
prelungirea pieței bull, în mă sura în care mediile au fost Figura 35.1
Rotația sectorului în ciclu
Puncte de verificare pentru identificarea vârfurilor și
jgheaburilor primare ale pieței bursiere ● 741
îngrijorat, dar linia NYSE A / D a atins punctul culminant cu 9
luni mai devreme. În 2000,
a fost forța fă ră precedent a stocurilor de tehnologie, o altă
întâ rziere
sector, care a propulsat mediile mai ridicate, dar sub suprafață ,
stocul mediu a atins punctul culminant cu 2 ani mai devreme în
1998.
Ce este un vârf?
Obiectivul acestui capitol este de a oferi o listă de verificare a
caracteristicilor prezente la o piață tipică de sus sau de jos. În
realitate, nu există puncte de cotitură „tipice”, deoarece nu există
două situații care să fie la fel. Cu toate acestea, există suficiente
caracteristici pentru a ne permite să identifică m tapiseria
complicată a unui top sau a unei piețe de piață .
 Este posibil să se clasifice trei tipuri de vâ rfuri de piață . Cele mai
importante sunt cele care se dezvoltă după o piață bursieră
prelungită , care se extinde pe mai multe cicluri de afaceri. Acestea
sunt punctele de cotitură seculare descrise în capitolul 23. În timpul
vâ rfului, este posibil să se indice un fel de bulă speculativă , adesea
concentrată în câ teva sectoare. În astfel de momente, regulile vechi
sunt aruncate și practic toată lumea devine un geniu al investiției
peste noapte. Astfel de vâ rfuri sunt foarte greu de identificat în acel
moment, deoarece au sfidat practic fiecare regulă tradițională . În
cele din urmă , sunt dezvoltate noi reguli sau raționaliză ri pentru a
justifica ascensiunea finală la suma de capital. În acest fel, evaluă rile
tradiționale sunt depă șite cu câ teva grade.
Se depă șesc, de asemenea, criteriile tehnice extreme extreme și
divergențele
sunt atâ t de abundente încâ t sunt ignorate pentru că nu mai
funcționează . În cele din urmă , pozițiile contrare bazate pe
observarea comportamentului normal al mulțimii se dovedesc
inutile, pe mă sură ce majoritatea merge spre noi extreme ale
iraționalită ții. Vechile reguli sunt respinse și ridiculizate pe mă sură
ce predomină gâ ndirea din era nouă . Strigă tul ră sună tor al taurilor
este aproape întotdeauna inculcat în mantra că „de data aceasta este
diferit”. În toate cazurile, factorul de nivelare care a readus
investitorii la realitate a fost o doză bună de creștere a ratelor
dobâ nzii pe termen scurt. Trei astfel de vâ rfuri care posedă cel puțin
unele dintre aceste caracteristici s-au dezvoltat în 1929, 1966 și
2000. Vâ rful secular din 1990 al acțiunilor japoneze se califică , de
asemenea. În 1929, stocurile au pierdut aproape 90% din valoarea
lor în 3 ani. Piața ursului care a urmat vâ rfului din 1966 a durat mult
mai mult și a constat din mai multe piețe mini-bull și mini-
bear. Câ nd stocurile sunt ajustate în funcție de inflație, partea
inferioară , mă surată prin mediile majore, nu a avut loc decâ t după
16 ani în 1982. Topul stabilit în 2000 este probabil să aibă o
importanță similară cu experiențele din 1929 și 1966, deoarece
multe dintre au fost prezente evaluarea, sentimentul și
caracteristicile tehnice citate în capitolul 23.
742 ● partea iii: alte aspecte ale analizei pieței Există într-
adevă r doi factori care determină ca piața ursului care urmează să
fie așa
devastatoare sau îndelungată . Primul este un rezultat direct al
tendinței lungi și persistente a taurului și se încadrează sub titlul
„decizii de investiții neglijente”. Funcția ursului este de a cură ța
sistemul de aceste poziții prost gâ ndite și finanțate precar. Acest
lucru este valabil pentru fiecare vâ rf al pieței. Este mult mai
ră spâ ndit în aceste momente de cotitură ale superciclelor. În al
doilea râ nd, se pare că pendulul emoțiilor umane, arbitrul final al
prețurilor, se deplasează la o extremă de extreme. Dacă se atinge un
astfel de nivel pe de o parte, este probabil ca o extremă de extremă
să se dezvolte pe de altă parte. Aproape că se pare că o condiție
prealabilă pentru o uriașă piață urs este o piață taur speculativă
excepțional de mare.
Al doilea vâ rf este ceea ce am putea numi un top asociat
recesiunii
(ŞOBOLAN). Este cel mai comun și se potrivește cel mai bine cu
descrierea tendinței primare
descris în capitolul 1. În astfel de situații, desfă șurarea
distorsiunilor
în economia provocată de redresare este suficientă pentru a
declanșa o
recesiune efectivă în care profiturile sunt atacate. În fiecare ciclu,
sectorul responsabil pentru denaturare va fi diferit. La începutul
anilor 1970, acesta a avut tendința de a fi imobiliar; în 1974,
inventarele umflate din boom-ul mă rfurilor au fost principalul
vinovat. În 1990 și 2007, sectorul financiar era sub presiune și așa
mai departe. Deoarece aceste piețe de tip RAT sunt asociate
cu contracție economică și recuperare, care necesită timp pentru
a realiza,
 durează de obicei 1-2 ani, au o bază largă și pot fi destul de
severe. Cea mai severă dintre aceste piețe bear se dezvoltă în
contextul unei piețe bear laice.
Al treilea tip de vâ rf precede așa-numitele recesiuni de creștere
sau
vâ rfurile cu ciclu dublu, așa cum este descris în capitolul 2.
Acestea sunt de obicei urmate de tendințe de urs mai puțin adâ nci și
mai scurte. Recesiunile de creștere implică încetinirea
scă derea economiei, dar nu o contracție efectivă . În acest proces,
mai multe sectoare industriale vor experimenta condiții de
recesiune, dar forța în alte pă rți va compensa această activitate
slabă , astfel încâ t economia generală să scape de nedemnitatea
cuvâ ntului „R”. Prin urmare, aceste sectoare slabe se confruntă cu o
adevă rată piață bear de la 1 la 2 ani, în timp ce altele se confruntă
doar cu o gamă majoră de tranzacționare. Recesiunile de creștere
sunt mai susceptibile de a se dezvolta în timpul unei piețe taurice
seculare.
Exemple de urși cu ciclu dublu sunt 1984 și 1994. Alte tendințe
ale urșilor
sunt asociate cu o încetinire a unora dintre indicatorii economici
și sunt
precedat de un nivel nesă nă tos de speculații. Ele iau forma unor
corecții tehnice severe, dar sunt atâ t de dramatice încâ t schimbarea
psihologiei
este suficient pentru a corecta o mare parte din sucul
speculativ. Declinurile din 1962, 1987 și 1998 îmi vin în minte ca
exemple bune.
Puncte de verificare pentru identificarea vârfurilor și
jgheaburilor primare ale pieței bursiere ● 743
Toate caracteristicile enumerate în secțiunea urmă toare nu apar
la fiecare vâ rf al pieței și nici intensitatea lor nu este de aceeași
magnitudine. Acestea sunt prezentate exclusiv ca un ghid pentru
lucrurile de care trebuie să fii atent la maximele majore.
 Caracteristicile vârfurilor pieței primare
1. Pentru a se forma un top al pieței bull, acesta trebuie să fie
precedat de un market bull. Astfel, trebuie să fie posibil să privim în
urmă și să identifică m un raliu de cel puțin 9 luni.
Factori de rotație monetară și sectorială
2. Aproape toate vâ rfurile pieței sunt precedate de o tendință de
creștere a ratelor dobâ nzii pe termen scurt. Termenii de livrare
variază de la câ teva luni la ani. Dacă
ratele dobâ nzii nu și-au început ascensiunea, șansele unui top
sunt mult reduse. Pentru exemple, consultați diagramele
31.1 a și b din capitolul 31.
3. Aveți grijă la drumeții în rata de reducere. A fost declanșată
regula „celor trei pași și poticniri”, discutată în capitolul 31? Dacă da,
procesul de distribuție ar putea fi în curs de desfă șurare și
recompensa deținerii de acțiuni
este de obicei depă șit de risc.
4. În multe cazuri, vâ rfurile pieței sunt precedate de un vâ rf în
Dow Jones Utility Average. Acest lucru se datorează faptului că
acesta este un sector de piață foarte sensibil la rata dobâ nzii.
5. Observarea impulsului relativ pe termen lung pentru o selecție
de
liderii ciclului timpuriu și tâ rziu indică adesea un vâ rf al pieței
bull. Acest
va fi adevă rat dacă impulsul relativ neted pe termen lung pentru
situațiile financiare, utilită țile și nedurabilele consumatorilor (de
bază ) a atins un pic
timp in urma. În același sens, o caracteristică a unui vâ rf de piață
este fie
forță continuă în liderii ciclului tâ rziu, cum ar fi industria de bază
și stocurile de resurse, sau o creștere efectivă a impulsului lor
netezit.
Factori tehnici
 6. Câ nd ratele dobâ nzilor încep să crească , aceasta afectează în
mod negativ situațiile financiare și acțiunile preferențiale. În
consecință , este normal ca linia NYSE A / D să
se ridică înaintea Dow Jones Industrial Average (DJIA) și S&P
Compozit. Lungimea divergenței are adesea un efect asemă nă tor
asupra
dimensiunea pieței ursului care urmează .
744 ● partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței 7. Dacă
linia A / D zilnică NYSE sau Indicele aritmetic al valorii liniei sunt
sub mediile mobile de 200 de zile (AM), aceasta indică faptul că
piața largă este probabil într-o primă tendință descendentă . Chiar
dacă DJIA și S&P Composite sunt la noi maxime, această poziție de
amploare slabă este
spunâ ndu-ne că piața a devenit foarte selectivă . Sub o astfel de
mediu, este mai dificil să gă sești stocuri care avansează . Prin
urmare, reducerea expunerii la capitaluri proprii are un sens
excelent, deoarece
sansele tale de succes sunt mai mici. Opusul ar fi adevă rat într-
un declin
piață , unde linia A / D avansează .
8. O modalitate alternativă de a analiza poziția tehnică a lă țimii
pieței este de a furniza date noi. Are numă rul de noi maxime nete
a divergat negativ cu mediile majore? În caz contrar, este posibil
să nu fie un top. Dacă are, atunci mai puține acțiuni conduc piața mai
sus, iar acesta este un semn de slă biciune. Dacă numă rul noilor
maxime a scă zut considerabil, este foarte dificil să câ știgi bani din
cauza selecției
procesul devine din ce în ce mai dificil.
9. Momentul conduce în mod obișnuit la preț, în special la
vâ rfurile pieței. Ocazional, este posibil să se identifice vâ rfurile
multianuale sau încă lcă rile liniei de tendință în mai mulți indicatori
ai ratei de schimbare pe termen lung (ROC). De exemplu, dacă puteți
observa pauze de linie de trend în ROC-urile de 12, 18 și 24 de luni,
 acest lucru indică faptul că ciclurile pe care le reflectă încep să se
transforme. Cu câ t trendul se rupe mai mult de la intervale de timp
diferite, cu atâ t semnalul este mai puternic.
Uneori, un ROC individual se deplasează între parametrii de
referință specifici,
iar acestea au oferit în mod tradițional puncte de timp bune
pentru topurile majore
sau funduri. Graficele 21.5 și 21.6 oferă câ teva repere utile
pentru
un ROC de 9 luni al S&P Composite. Asigurați-vă întotdeauna că
orice semnale de impuls sunt confirmate de un fel de semnal de
inversare a tendinței de că tre prețul însuși.
10. Un alt mod în care impulsul poate semnala o tendință de
maturizare a taurului
este cu utilizarea unui oscilator netezit pe termen lung, cum ar fi
KST sau
de un vâ rf identificabil în Special K. În cazul KST, vâ rfurile de
piață sunt de obicei semnalate printr-o inversare a dezavantajului
de la o
starea supra-cumpă rată . Aceasta este reprezentată în Diagrama
35.1 prin verticală
linii, unde KST trece sub MA-ul să u de 9 luni.
 
Graficul arată că această abordare funcționează bine atunci câ nd
este experimentată o piață normală ciclică . Cu toate acestea, în
timpul unei piețe de tauri seculare,
precum cel care s-a dezvoltat în anii 1990, acest indicator dă
semnale de vâ nzare premature. Acestea sunt marcate cu linii
verticale întrerupte-toate
cu atâ t mai multe motive pentru a vă asigura că astfel de semnale
sunt confirmate de o tendință de scă dere a prețului.
 
 
  
 
Puncte de verificare pentru identificarea vârfurilor și
jgheaburilor principale ale pieței bursiere ● 745
TABLA 35.1 S&P Composite, 1952–2012 și un KST pe termen
lung
S&P Composite
KST pe termen lung
Sursa: De la pring.com
 
Alternativ, o inversare a tendinței primare poate fi semnalată de
oscilatoarele pe termen scurt care înregistrează condiții de
supradivindere sau de swing extrem.
11. Dacă DJIA și S&P Composite tocmai au trecut sub MA-urile
lor de 12 luni, există șanse mari să existe o piață bear, cu condiția,
desigur, că alți indicatori sunt de acord.
Destul de des, un crossover MA negativ de 7 luni va funcționa la
fel de bine ca un
Perioada de timp de 12 luni. De asemenea, în departamentul de
inversare a tendințelor, monitorizați
poziția actuală a industriilor și transporturilor, așa cum se
solicită în
Teoria Dow.
Factori psihologici
12. Dacă companiile cheie raportează câ știguri excelente și
prețurile stocurilor lor scad, acest ră spuns advers la vești bune
indică o vulnerabilitate tehnică extremă . Ori de câ te ori un indice
bursier sau de piață nu ră spunde
la vești bune, acesta este un semn de slă biciune
tehnică . Amintiți-vă , dacă este bine
știrile nu pot trimite o securitate mai mare, ce va face?
746 ● partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței 13. În
ceea ce privește sentimentul, o lectură a procentului de investitori
Intelligence din urși ar fi în intervalul de 10-20%. Un alt semn ar
putea fi eșecul pieței de a ră spunde favorabil la un câ știg
proeminent
raport care a fost cu mult înaintea așteptă rilor. Astfel de semne
se dezvoltă adesea
pe parcursul unei tendințe primare, să spunem la o cotitură
intermediară
punct, deci avertismentele lor colective, mai degrabă decâ t
individuale, ar trebui luate în considerare. În sfâ rșit, în zona
sentimentului, dacă nivelul datoriei de marjă a trecut recent sub
mișcarea exponențială de 12 luni
medie (EMA), aceasta ne spune două lucruri. În primul râ nd,
comercianții își pierd încrederea. În al doilea râ nd, piața nu mai este
susținută de o extindere a datoriei de marjă și, mai ră u, contracția
implicită a expunerii la marjă va exercita o presiune descendentă
asupra prețurilor acțiunilor. În consecință , a
Crucea EMA descendentă pe 12 luni este de obicei o vâ nzare
excelentă pe termen lung
semnal. Problema este că datele sunt publicate cu un decalaj de 2
luni.
14. Dacă mass-media este plină de știri optimiste și se publică
povești cu rezultate uriașe, acest lucru este indicativ pentru un
mediu de top. Dovezi suplimentare în această direcție ar putea
evolua din coperta revistei
povești de pe piață , în special cele care citează o nouă paradigmă
sau
privind companiile sau grupurile care au fost lideri pe piața
taurină . În tendințe foarte puternice, cum ar fi bula tehnologică din
anii 1990, astfel de semne pot fi timpurii. De exemplu, o cantitate
fă ră precedent de povești de copertă s-a dezvoltat la sfâ rșitul verii
lui 1999, cu aproximativ 6 luni înainte de vâ rful final din martie
2000, perioadă în care prețurile s-au dublat. Vestea bună este că o
lectură corectă a acestor informații ne-a spus că a
 vâ rful major era la îndemâ nă . Vestea proastă , desigur, a fost că
ceea ce va fi
în mod normal, a fost un semnal foarte puternic funcționat după
o întâ rziere nejustificată . Este o reamintire clară că unele vâ rfuri
majore ale pieței sunt
asociat cu un vâ rf substanțial mai puțin intensiv al sentimentului
alcista
decâ t vâ rfurile inferioare anterioare. În consecință , nu este
posibil să concluzionă m
asta doar pentru că un nou maxim nu este însoțit de un nivel
superior de
optimism că totul este în regulă . Trebuie luată în considerare
întreaga situație privind divergențele negative și acțiunea altor
indicatori.
15. Câ nd piața se ridică , există întotdeauna o cantitate
substanțială de îndoială . Cu toate acestea, pe mă sură ce acțiunile se
apropie de un vâ rf, întrebarea dacă
securitatea în cauză este o investiție bună nici mă car nu este
dezbă tută .
În schimb, pentru piața de valori, de exemplu, dezbaterea se
învâ rte în jurul să u
ce sectoare se vor descurca bine, câ t vor merge prețurile sau ce
urmează
nivelurile de rezistență sunt. Într-un astfel de mediu, previziuni
care ar fi
anterior au fost ridiculizați pentru optimismul lor excesiv dat
publicitate largă și credibilitate.
Puncte de verificare pentru identificarea vârfurilor și
jgheaburilor principale ale pieței bursiere ● 747
16. Întrucâ t companiile de brokeraj prosperă pe piețele bull, ele
devin foarte
 prosper în aceste vremuri. Dacă vedeți rapoarte despre oricare
dintre aceste companii care se mută în spații de birouri mai mari și
mai scumpe,
acesta este adesea un semn că tendința ascendentă se află într-
un stadiu foarte matur. Alternativ, acest lucru ar putea apă rea în
bursă sau în back office-ul brokerilor
fiind copleșit de comenzi restante.
Factori cronologici și ciclici
17. O analiză rapidă a celor trei piețe în raport cu AM-urile lor de
12 luni va oferi o referință rapidă pentru etapa curentă a ciclului. A
topul pieței ar trebui să vadă randamentul pe 3 luni al hâ rtiei
comerciale peste valoarea sa
MA de 12 luni. Regula „trei pași și poticnire” (vezi Capitolul 31)
va fi probabil declanșat și el. Randamentele obligațiunilor din
sectoarele corporativ și guvernamental ar trebui să fie într-o poziție
similară . S&P Composite ar trebui să fie peste media sa, iar CRB Spot
Raw
De asemenea, industria ar trebui să fie peste media sa. În
cazurile în care stocurile
au că zut destul de mult de la vâ rful lor, este posibil ca S&P
ar fi deja sub MA de 12 luni. Dacă indexul CRB Spot RM
De asemenea, a trecut recent sub media sa, apoi este puțin
probabil să se acorde un sprijin mic din partea acțiunilor bazate pe
mă rfuri, iar la sfâ rșitul ciclului, acest lucru înseamnă de obicei o
piață descendentă .
18. Ciclul de stoc de 4 ani a fost extrem de fiabil în oferirea unei
oportunită ți de cumpă rare o dată la 4 ani. Rezultă că dacă anul
curent este
La 2 sau 3 ani față de minimul precedent de 4 ani, cotele
favorizează o piață bull
vâ rf. Dacă unele dintre celelalte semne discutate aici sunt
prezente, acest lucru va fi
evident crește probabilitatea unui top.
 19. Este posibil să observă m trei progrese intermediare
identificabile care au avut loc deja? Dacă acesta este partea de sus a
celui de-al treilea, poate fi un vâ rf primar. Acest lucru nu este în
niciun caz infailibil, deoarece unele piețe bull
constau din două avansuri și unele mai mult de trei. Cu toate
acestea, atunci câ nd sunt combinate cu altele, aceste semne pot fi un
reper destul de util.
Fundul pieței primare
Fundul pieței urșilor se dezvoltă exact în condițiile opuse ca
vâ rfurile. Ș tirile sunt proaste, sentimentul este extrem de ursos și pe
termen lung
indicatorii de impuls sunt de obicei extrem de supra-
vâ ndute. Poate cheia
748 ● partea a III-a: alte aspecte ale analizei pieței diferența
dintre un minim major și un maxim major este că , în aproape toate
cazurile, piețele bear sunt mai scurte decâ t piețele bull. Trebuie să
spunem „în aproape toate cazurile”, deoarece piața ursului din
perioada 1929–1932 a durat 3 ani lungi, în timp ce scă derea
primară medie a fost mult mai scurtă . Caracteristicile unui minim
major sunt urmă toarele.
Factori de rotație monetară și sectorială
1. Minimele pieței urșilor sunt invariabil precedate de un vâ rf al
ratelor dobâ nzii pe termen scurt. Spun „ratele pe termen scurt”, dar
în aproape toate cazurile, un vâ rf al ratelor pe termen lung precede,
de asemenea, un nivel inferior al capitalului propriu. Doar că
modifică rile nivelului ratelor pe termen scurt au o influență mult
mai mare asupra acțiunilor decâ t randamentele la sfâ rșitul lung,
deoarece reflectă lichiditatea
condițiile care decurg din deciziile comerciale pe termen
scurt. Împrumut
costurile la schimbarea de scurtă durată să ptă mâ nal. Deoarece
obligațiunile pe termen lung blochează ratele pentru o perioadă
considerabilă , efectul acestora asupra
 economia este mai graduală . Durata de plată a ratei dobâ nzii
variază de la ciclu la altul
să circule, dar în general vorbind, cu câ t este mai lung
conducă torul, cu atâ t este mai puternic
piața taur care urmează . În 1966, de exemplu, ratele dobâ nzii și
capitalul propriu
prețurile s-au inversat aproape simultan, în timp ce avantajul a
fost aproape
un an în 1920 și 1982. Piața de tauri 1967–1968 a fost
îmblâ nzită în comparație cu piețele de tauri din anii 1920 și
1980. Asta nu este
același lucru cu a spune că de fiecare dată câ nd plumbul este de
un an sau mai mult,
piața va experimenta un mega raliu - doar că există o dură
tendința ca acesta să fie cazul. Motivul acestui fenomen constă în
faptul că , cu câ t este mai lung conducă torul, cu atâ t economia este
mai slabă . Acea
economia slabă are avantajele sale, deoarece încurajează firmele
să scadă
niveluri echilibrate, deci atunci câ nd economia revine, noile
venituri scad
pâ nă la linia de jos.
2. Structura grupului industrial la nivelul piețelor ar trebui să
dezvă luie o tendință de îmbună tă țire a puterii relative și a
relativului netezit pe termen lung
impuls favorizâ nd liderii ciclului timpuriu, cum ar fi utilită țile,
majoritatea mijloacelor financiare și majoritatea consumatorilor de
bază (nedurabile). La lista aia ai putea
adă ugați constructori de case, telecomunicații și acțiuni de
brokeraj. Ar trebui, de asemenea
să fie un model de deteriorare a puterii relative și a impulsului
relativ neted în unele dintre grupurile ră mase, cum ar fi resursele,
industria de bază și tehnologia. Destul de des, atunci câ nd pe termen
lung netezit
impuls relativ al fundului indicelui financiar S&P, acesta este
destul de aproape de un nivel de piață inferior. Slă biciunea
stocurilor bazate pe câ știguri este
folosit mai mult ca o confirmare.
Puncte de verificare pentru identificarea vârfurilor și
jgheaburilor principale ale pieței bursiere ● 749
Factori tehnici
3. Divergențele pozitive între linia A / D și mediile majore sunt
mult mai rare decâ t cele negative la vâ rfurile pieței. Într-adevă r,
linia ră mâ ne adesea la cel mai scă zut nivel al pieței. Cu toate acestea,
atunci câ nd divergențele se dezvoltă , acestea sunt de obicei urmate
de o piață a taurului peste medie. Acest lucru a fost adevă rat în ceea
ce privește divergența dintre liniile A / D (Bolton) să ptă mâ nale din
1942 și 1982
minime (vezi Diagrama 27.2). O astfel de divergență a fost
prezentă și la minimul din 2009.
4. Noile maxime nete pot, de asemenea, să divergă cu mediile,
dar par să funcționeze mai bine atunci câ nd sunt netezite cu o medie
mobilă .
5. Alte semne de confirmare ar fi volumul record care va ieși din
cel mai scă zut nivel, ca în 1978, 1982 și 1984. De asemenea,
majoritatea fundurilor implică o raliu și testarea ulterioară a
minimului. Câ nd al doilea raliu îl depă șește pe primul, este
semnalată o serie de vâ rfuri și jgheaburi în creștere. Această
abordare a fost una dintre puținele de pe piața ursului din perioada
1929–1932 care nu a experimentat anterior un fieră stră u. Este, în
general, un semnal fiabil, mai ales atunci câ nd este combinat cu
teoria Dow cumpă rați semnale. Un alt semnal confirmator, dar
extrem de important, este capacitatea S&P Composite de a se
deplasa peste MA de 12 luni.
 6. Pe piețele extinse de urs, minimul final este de obicei
confirmat de o scă dere a impulsului pe termen lung. În acest caz,
Indexul Coppock, descris în Capitolul 13 și prezentat în Diagrama
13.8, este probabil cel mai fiabil, deoarece pare să funcționeze cu o
consistență uimitoare pe o serie de piețe diferite. În timpul piețelor
urșoare superficiale care nu sunt asociate cu recesiuni, impulsul pe
termen lung netezit se poate dovedi adesea lent. ROC-urile pe
termen lung se vor dovedi ocazional a fi înlocuitori mai buni atunci
câ nd este posibil să se observe rupturile de tipar ale prețului
impulsului sau pă trunderile în sus ale liniilor de trend
descendente. Dacă sunteți capabil să identificați un mediu secular
alcă tesc, testul analitic pentru o piață urșească scă zută  nu trebuie să
îndeplinească un nivel atâ t de strict, așa cum ar fi cazul într-o
tendință de urs secular.
7. Dacă oscilatoarele pe termen scurt semnalează mega supra-
cumpă rare sau condiții extreme de swing, așa cum este descris în
capitolul 13, acesta este, de asemenea, un semn că
psihologia s-a schimbat în bine.
Factori economici
8. În mod normal, este o condiție prealabilă a unui fund pentru
ca știrile economice să fie la sau aproape de cele mai rele. Graficul
35.2 arată indicatorul de abatere a tendinței pe 9 luni pentru
indicatorii de coincidență ai Conference Board. Același concept este
prezentat în Graficul 35.3, care compară S&P cu un indicator
economic compozit. Rețineți că indicatorul economic principal se
situează destul de aproape de minimele majore de pe piața bursieră
asociate cu recesiuni.
 
 
 
 
 
 TABLA 35.2 Compozitul S&P, 1956-1980 și Indicatorul
Coincident (abatere de la tendință )
Sursa: De la pring.com
TABLA 35.3 S&P Composite, 1978-2000 și Indicatorul Coincident
(abatere de la tendință )
Sursa: De la pring.com
Puncte de verificare pentru identificarea vârfurilor și a
sumelor primare ale pieței bursiere ● 751
Factori cronologici și ciclici
9. În ceea ce privește secvența cronologică a pieței financiare,
este normal ca o piață bursieră să fie precedată de publicitatea de 3
luni
randamentul hâ rtiei depă șește nivelul MA de 12 luni. În partea
de jos reală ,
S&P va fi sub MA de 12 luni, dar la fel și CRB Spot
Indicele materiei prime. Dacă randamentul și indicele mă rfurilor
sunt sub al lor
medie, iar S&P este peste valoarea sa, apoi crossover-ul S&P
confirmă că există un fund și că piețele sunt în ordinea corectă
pentru un
Etapa II, așa cum este descris în capitolul 2.
10. Este posibil să se observe trei scă deri intermediare
discernabile în timpul piețelor bear asociate recesiunii? Acest lucru
nu este în niciun caz infailibil, dar
de multe ori un semn bun.
11. Piața îndeplinește majoritatea caracteristicilor menționate
anterior într-un an în care ciclul bursier de 4 ani se datorează
scă derii? Dacă da,
șansele unui fund major cresc mult. Dacă anul se termină cu
numă rul 4, acesta este, de asemenea, un semn pozitiv, deoarece anii
care se termină cu un 5 sunt
cel mai bullish al deceniului. Prin urmare, 1954, 1974, 1984 și
1994 au fost
 funduri majore (primul fund dezvoltat la sfâ rșitul anului 1953),
toate
care au fost urmate de 5 ani puternici. Cu excepția anului 1984,
toate
au fost, de asemenea, cicluri minime de 4 ani.
Factori psihologici
12. Sentimentul este de obicei foarte bearish la un fund
major. Acest lucru poate apă rea în lecturi extreme în opinia
consultativă , rapoarte publice scurte sau
raportul put / apel inversâ nd de la nivelul să u de
supracumpă rare.
13. Sentimentul se reflectă și în mass-media, iar aici poveștile de
copertă sunt un loc minunat pentru a construi un caz
contrar. Ocazional, brokerii folosesc oportunitatea de cumpă rare
derivată de pe piața ursului ca bază pentru o reclamă
campanie. Astfel de reclame nu indică neapă rat înțelepciunea
caselor de brokeraj, deși sunt cu siguranță curajoase pentru a lua un
bullish
poziție. Mai degrabă , este recunoașterea faptului că scă derea
capitalului propriu
prețurile au atras atenția publicului. Amintiți-vă , atunci câ nd
toată lumea gâ ndește la fel, este timpul să vă așteptați la o
schimbare de piață .
14. Cum reacționează piața la vești proaste? În declin, ar fi
normal să se vâ ndă la vești proaste, cum ar fi un raport de câ știguri
neașteptat de slab, disponibiliză ri uriașe, un faliment major și așa
mai departe. Cu toate acestea, dacă începe să renunțe la astfel de
știri și de fapt crește, psihologia s-a schimbat probabil.
752 ● partea iii: alte aspecte ale analizei pieței Rezumat
Dacă ar fi necesar să rezumă m aceste caracteristici pentru
vâ rfuri și jgheaburi în câ teva puncte vitale, acestea ar fi probabil
după cum urmează :
1. Psihologia mulțimii sa mutat într-o extremă mă surabilă .
 2. Ratele dobâ nzii și-au inversat deja tendința.
3. Momentul pe termen lung este la o extremă sau s-a inversat
deja
unu.
4. Poziția tehnică a grupurilor de conducere față de cele în urmă
este conformă cu direcția punctului de cotitură în cauză .
5. Aceste condiții au fost confirmate odată cu finalizarea unui
preț
modelul și pă trunderea unui MA pe termen lung, de exemplu, pe
12 luni,
200 de zile și așa mai departe.
epilog
S-a sugerat de la bun început că cheile succesului pe piețele
financiare sunt cunoașterea și acțiunea. Partea de cunoștințe a
ecuației are
a fost discutat câ t mai cuprinză tor posibil, dar cuvâ ntul final a
fost rezervat acțiunii investitorilor, deoarece modul în care sunt
utilizate cunoștințele este la fel de important ca înțelegerea
procesului în sine.
În cele ce urmează sunt indicate câ teva erori frecvente pe care le
comitem cu toții mai des decâ t am dori să recunoaștem. Cea mai
evidentă dintre acestea
pot fi evitate prin aplicarea principiilor însoțitoare.
1. Perspectivă. Interpretarea orică rui indicator nu ar trebui să se
bazeze pe tipare de tranzacționare pe termen scurt; implicațiile pe
termen lung ar trebui întotdeauna luate în considerare.
2. Obiectivitate. O concluzie nu ar trebui trasă pe baza unuia sau
a doi indicatori de încredere sau favoriți. Posibilitatea ca acești
indicatori să dea semnale înșelă toare demonstrează necesitatea
formă rii unui
vedere echilibrată derivată din toate informațiile
disponibile. Obiectivitatea implică , de asemenea, eliminarea câ t mai
multă emoție din tranzacționare și investiții
 proces câ t mai posibil. Dacă se iau decizii incorecte, vor face
acest lucru
aproape întotdeauna provin dintr-o poziție de dezechilibru
mental. Fiecare
Prin urmare, ar trebui depus eforturi pentru a reduce conținutul
emoțional
a orică rei decizii atâ t pe partea de cumpă rare, câ t și pe cea de
vâ nzare.
3. Smerenie . Una dintre cele mai grele lecții din viață este să
înveți să recunoști o greșeală . Cunoașterea tuturor participanților la
piață în ansamblu
este, și va fi întotdeauna, mai mare decâ t cea a orică rui individ
sau
grup de indivizi. Această cunoaștere este exprimată în acțiune
ale pieței în sine, reflectate de diferiții indicatori. Oricine luptă cu
caseta sau cu verdictul pieței o va face rapid
753
754 ● Epilog
suferi consecințele. În astfel de circumstanțe, este la fel de bine
să
devine umil și lasă piața să -și dea propriul verdict. Un
comentariu
indicatorii vor sugera frecvent direcția viitoare a
prețurilor. Ocazional, analiza se dovedește a fi greșită , iar piața nu
reușește să acționeze așa cum era anticipat. Dacă această acțiune
neașteptată schimbă baza pe care a fost trasă concluzia inițială , este
înțelept să admitem greșeala și să modifică m concluzia.
4. Tenacitate. Dacă circumstanțele prezentate anterior se
dezvoltă , dar se consideră că poziția tehnică  nu s- a schimbat, nici
opinia inițială nu ar trebui modificată .
5. Gândire independentă . Dacă o revizuire a indicatorilor
sugerează o poziție care nu este conformă cu opinia majorită ții,
această concluzie este
 probabil bine întemeiat. Pe de altă parte, o concluzie ar trebui
să nu fie niciodată desenat pur și simplu pentru că este opus
opiniei majoritare.
Cu alte cuvinte, contraritatea pentru sine nu este valabilă . Din
moment ce
concluzia majorită ții se bazează de obicei pe ipoteze false, este
prudent să examinați astfel de ipoteze pentru a determina
exactitatea acestora.
6. Simplitate . Majoritatea lucrurilor fă cute bine se fac, de
asemenea, simplu. Deoarece piața funcționează pe bun simț, cele
mai bune abordă ri ale acesteia sunt
practic foarte simplu. Dacă un analist trebuie să recurgă la
programare computerizată complexă și la construirea de modele,
sunt șanse ca el
sau nu a stă pâ nit tehnicile de bază și de aceea necesită
o câ rjă analitică .
7. Discreție . Există o tentație persistentă de a apela la fiecare
schimbare posibilă a pieței, împreună cu durata fiecă rei mișcă ri pe
care o securitate o poate face. Această credință iluzionată în puterea
cuiva de a scoate din imposibil rezultă inevitabil în eșec, pierderea
încrederii,
și deteriorarea reputației cuiva. Din acest motiv, analiza ar trebui
să se concentreze mai degrabă pe identificarea punctelor de cotitură
majore decâ t asupra
prezicerea duratei unei mută ri - nu există o formulă cunoscută
pe care se pot baza previziuni consistente și exacte de acest tip.
Apendice
Valul ellioTT

Introducere
Principiul valului Elliott a fost stabilit de RN Elliott și a fost
publicat pentru prima dată într-o serie de articole în Financial
World în 1939. Baza teoriei valului Elliott s-a dezvoltat din
observația că regularitatea ritmică a fost legea creației de la
începutul timpului. Elliott a menționat că toate ciclurile din natură ,
fie că sunt valurile, corpurile cerești, planurile, ziua și noaptea, sau
chiar viața și moartea, au capacitatea de a se repeta la infinit. Aceste
mișcă ri ciclice au fost caracterizate de două forțe: una care se
construiește și cealaltă dă râ mată .
Partea principală a teoriei se referă la modelele de formă sau de
undă , dar alte aspecte includ raportul și timpul. În acest caz, modelul
nu se referă la tipurile de formare acoperite în capitolele anterioare,
ci la o formă de undă . Raportul se referă la conceptul de retrageri de
preț și la perioada de separare a vâ rfurilor importante și a
jgheaburilor.
Capitolul 15 a descris mai multe tehnici bazate pe Fibonacci
secvența numerică . Aceeași secvență formează baza
retracementului și
dezvoltarea timpului în teoria Elliott.
Secvența Fibonacci
Acest concept de drept natural îmbră țișează , de asemenea, o
serie numerică extraordinară descoperită de un matematician din
secolul al XIII-lea numit Fibonacci.
seria care îi poartă numele este derivată luâ nd numă rul 2 și
adă ugâ nd la
755
 
 
 
756 ● Anexă: Valul Elliott
este numă rul anterior din serie. Astfel, 2 + 1 = 3, apoi 3 + 2 = 5, 5
+3=
8, 8 + 5 = 13, 13 + 8 = 21, 21 + 13 = 34 și așa mai departe. Seria
devine 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233 și așa mai
departe. Are o serie de proprietă ți fascinante, printre care se
numă ră urmă toarele:
 1. Suma orică ror două numere consecutive formează numă rul
urmarindu-i. Astfel, 3 + 5 = 8 și 5 + 8 = 13 și așa mai departe.
2. Raportul dintre orice numă r și urmă torul să u mai mare este
de 61,8 la 100, iar valoarea
raportul orică rui numă r la urmă torul să u minim este de 161,8 la
100.
3. Raportul 1,68 înmulțit cu raportul 0,618 este egal cu 1.
Legă tura dintre observarea lui Elliott a ciclurilor repetate de
natura și seria însumă rii Fibonacci este că numerele Fibonacci
iar proporțiile se gă sesc în multe manifestă ri ale naturii. De
exemplu,
o floarea-soarelui are 89 de curbe, dintre care 55 vâ nt într-o
direcție și 34 în direcția opusă . În muzică , o octavă cuprinde 13 taste
pe un pian, cu 5 note negre și 8 albe. Copacii se ramifică întotdeauna
de la bază în seria Fibonacci și așa mai departe.
Principiul valului
Combinâ nd observarea ciclurilor naturale cu cunoștințele sale
despre seria Fibonacci, Elliott a remarcat că piața merge înainte într-
o serie de cinci valuri și apoi scade într-o serie de trei valuri. El a
concluzionat că un singur ciclu cuprinde opt unde, așa cum se arată
în Figura A.1 (3, 5 și 8 sunt, desigur, numere Fibonacci).
Partea superioară a ciclului este formată din cinci valuri. Valurile
1, 3 și 5
sunt mișcă ri proeminente și se numesc unde de impuls. Valurile
2 și 4, pe
pe de altă parte, se numesc unde corectoare, deoarece
corectează undele 1 și 3.
Partea în declin a ciclului este formată din trei valuri, cunoscute
sub numele de a, b și c.
Figura a.1 Ciclul tipic
 
 
 
  
 
 
 
Anexă: Valul Elliott ● 757
Figura A.2 Ciclul complet cu undele de undă
Cel mai lung ciclu din conceptul Elliott se numește marele
superciclu.
La râ ndul să u, fiecare superciclot mare poate fi împă rțit în opt
valuri superciclice, fiecare dintre acestea fiind apoi împă rțit în opt
valuri ciclice. Procesul
continuă să îmbră țișeze primar, intermediar, minut, minuetă și
sub-
valuri minuete. Diferitele detalii sunt extrem de complicate, dar
imaginea generală este reprezentată în figurile A.1 și A.2.
Figura A.2 prezintă un ciclu complet cu sub-undele
sale. Determinarea
Indicația dacă o undă se împarte în cinci sau trei este direcția
urmă toarei unde mai mari. Corecțiile sunt întotdeauna afaceri cu
trei valuri.
Figurile A.3 și A.4 arată Elliott în perspectivă istorică . Figura A.3
ilustrează primele cinci valuri ale marelui superciclu, pe care
Elliott le-a considerat că au început în 1800. Unii teoreticieni ai
valului Elliott cred că marele superciclism a atins vâ rful la sfâ rșitul
secolului al XX-lea.
Figura A.3 Marele superciclu
 
 

758 ● Anexă: Valul Elliott

Figura A.4 Superciclu
Deoarece principiul undei este unul de formă , nu există nicio
modalitate de a determina
 câ nd este probabil să apară cele trei unde corective. Cu toate
acestea, recurențele frecvente ale numerelor Fibonacci care
reprezintă intervalul de timp între vâ rfuri
iar jgheaburile sunt probabil dincolo de coincidență . Aceste
perioade de timp sunt afișate
în tabelul A.1.
Mai recent, s-au produs 8 ani între fundul 1966 și 1974,
topurile din 1968 și 1976, iar cele din 1990 și 1998. De
asemenea, au existat
5 ani între topurile din 1968 și 1973, de exemplu. În aceeași
mă sură ,
există multe vâ rfuri și jgheaburi care nu sunt separate prin
numere în
această secvență .
Se poate vedea cu ușurință că adevă rata problemă cu Elliott este
interpretarea. Într-adevă r, fiecare teoretician al valului (inclusiv
Elliott însuși) s-a încurcat la un moment dat sau altul cu întrebarea
unde
valul s-a terminat și a început altul. În ceea ce privește intervalul
de timp Fibonacci, deși aceste perioade se repetă frecvent, este
extrem de mare
dificil de utilizat acest principiu ca bază pentru prognoză ; nu
există indicații dacă intervalul de timp bazat pe aceste numere va
produce vâ rfuri
la vâ rfuri sau funduri la vâ rfuri, sau altceva, și permută rile sunt
infinit.
Abia am zgâ riat suprafața și, în unele privințe, cea veche
maxim „Puțină cunoaștere este un lucru periculos” se aplică
probabil mai mult
lui Elliott decâ t orică rui alt teoretician al pieței. Subiectivitatea
sa în sine poate fi periculoasă , deoarece piața este foarte supusă
influențelor emoționale. În consecință , ponderea acordată
interpretă rilor Elliott ar trebui probabil să fie minimizată . Cei care
doresc să urmeze această teorie în mai mare mă sură
detaliile se referă la textul clasic pe acest subiect, de că tre Frost
și Prechter, numit Elliott Wave Principle (Gainsville, GA, New
Classics Library, 1978), deoarece teoria a fost descrisă în acest
apendice doar în cea mai bară schiță a sa.
Anexă: Valul Elliott ● 759
TABEL A.1 Intervalele de timp între vâ rfurile și jgheaburile
bursiere
 
 
 
 
Linie avans / declin (A / D) O linie A / D este construită dintr-o
pluralitate cumulativă a unui set de date pe o perioadă specificată
(de obicei zilnic sau să ptă mâ nal). Rezultatul este reprezentat grafic
ca o linie continuă . Linia A / D și mediile pieței se deplasează de
obicei în aceeași direcție. Eșecul liniei A / D de a confirma un nou
maxim în media pieței este un semn de slă biciune, în timp ce eșecul
liniei A / D de a confirma un nou minim de mediile pieței este un
semn de rezistență tehnică .
Servicii de consultanță Publicații cu circulație privată care
comentează evoluția viitoare a piețelor financiare și pentru care este
de obicei necesar un abonament.
Capcana ursului Un semnal care sugerează că tendința
ascendentă a unei garanții s-a inversat, dar care în curâ nd se
dovedește a fi falsă .
Lățime (pe piață) Termenul lățime se referă la numă rul de
probleme care participă la o mutare. Un miting este considerat
suspect dacă numă rul problemelor avansate se diminuează pe
mă sură ce raliul se dezvoltă . Dimpotrivă , un declin asociat cu
scă derea numă rului de stocuri este considerat a fi un semn alcista.
 Bull trap Un semnal care sugerează că tendința în scă dere a unei
garanții s-a inversat, dar care în curâ nd se dovedește a fi falsă .
Solduri gratuite pentru clienți Suma totală a banilor neutilizați
la depozit în conturile de brokeraj. Acestea sunt fonduri „gratuite”
reprezentâ nd numerar care poate
să fie angajat la cumpă rarea de valori mobiliare.
Investiții ciclice Procesul de cumpă rare și vâ nzare a acțiunilor
bazat pe o mișcare pe termen lung sau pe piața primară . Ciclul se
apropie de ciclul de afaceri de 4 ani, cu care sunt în mod normal
legate astfel de mișcă ri primare ale prețurilor acțiunilor.
761
762 ● Glosar
Divergență O neconfirmare care nu este clarificată . Divergențele
negative apar la vâ rfurile pieței, în timp ce la fundul pieței se
dezvoltă divergențe pozitive. Semnificația unei divergențe este o
funcție directă a mă rimii sale - adică în timp și a numă rului de
divergențe într-o situație dată .
Insider Orice persoană care deține direct sau indirect mai mult
de 10 la sută din orice clasă de acțiuni listate la o bursă națională
sau care este un ofițer sau director al companiei în cauză .
Marja Apare atunci câ nd un investitor plă tește o parte din prețul
de achiziție al unui titlu și împrumută soldul, de obicei de la un
broker; marja este diferența dintre valoarea de piață a acțiunii și
împrumutul care se face împotriva acestuia. Pe piețele futures,
marja este un depozit de bună -credință pentru un contract de
livrare viitoare.
Apel de marjă Cererea unui client de a pune bani sau valori
mobiliare la un broker. Apelul se face dacă capitalul propriu al unui
client într-un cont de marjă scade sub un standard minim stabilit de
firma de schimb sau de brokeraj.
Acest lucru se întâ mplă atunci câ nd există o scă dere a prețului
titlurilor deținute ca garanție.
 Membri Membri ai unei burse care sunt împuterniciți să
cumpere și
să vâ ndă valori mobiliare la bursă fie pentru un client, fie pentru
propriul cont.
Momentul Puterea sau impulsul care stau la baza unei mișcă ri
de preț ascendente sau descendente. Momentul este reprezentat pe
un grafic ca o linie care
fluctuează continuu deasupra și sub un nivel de echilibru
orizontal, care reprezintă punctul la jumă tatea distanței dintre
citirile extreme. Impuls
este un termen generic care cuprinde mulți indicatori diferiți,
cum ar fi rata de schimbare (ROC), indicatorii de putere relativă
(RSI) și stochastica.
Media mobilă (MA) Un MA simplu este construit luâ nd o medie
medie a unei serii temporale pe o anumită perioadă . Atunci câ nd
prețul depă șește sau sub AM, se dă un semnal de cumpă rare sau
vâ nzare. AM-urile servesc adesea ca puncte de sprijin sau de
rezistență .
Divergența de convergență a mișcării mobile (MACD) Un
oscilator care mă soară distanța dintre două MA simple sau netezite
exponențial.
Nonconfirmare Se spune că o piață este „în viteză ” atunci câ nd
majoritatea mediilor și indicatorilor care fac parte din aceasta
confirmă maxime sau minime succesive. De exemplu, câ nd media
industrială Dow Jones (DJIA) face noi maxime, dar linia A / D nu, se
spune că apare o neconfirmare. Dacă alți indicatori
Glosar ● 763
sau mediile nu reușesc să confirme, condițiile sunt considerate
ca fiind reduse pâ nă câ nd se confirmă neconfirmă rile și invers.
Loturi impare Unită ți de stoc mai mici de 100 de
acțiuni; acestea nu apar în mod obișnuit pe casetă .
Pantaloni scurți cu loturi impare Loturi impare care se vâ nd
scurt. Deoarece loturile impare sunt, de obicei, vehiculul
comercianților neinformați, un nivel ridicat de pantaloni scurți de
loturi impare în raport cu vâ nză rile totale de loturi impare
caracterizează adesea un fond major pe piață . Un nivel scă zut de
pantaloni scurți de loturi impare, comparativ cu vâ nză rile totale de
loturi impare, este un semn al unui top al pieței.
Opțiune Dreptul de a cumpă ra sau vinde titluri specifice la un
preț specificat într-un timp specificat. Un put oferă titularului
dreptul de a vinde stocul, iar un apel oferă dreptul de a cumpă ra
stocul.
Overbought O opinie despre nivelul prețurilor. Se poate referi la
un anumit indicator sau la piață în ansamblu după o perioadă de
cumpă rare viguroasă , după care se poate argumenta că prețurile
sunt supradimensionate pentru moment și au nevoie de o perioadă
de ajustare descendentă sau orizontală .
Oversold O opinie despre nivelul prețurilor. Este opusul
supracumpă ră rii - adică o mișcare a prețului care s-a extins prea
mult pe dezavantaj.
Raportul preț / câștiguri Raportul dintre prețul unei acțiuni și
câ știgurile pe acțiune - adică profitul anual total al unei companii
împă rțit la numă rul de acțiuni restante.
Modele de preț Câ nd o tendință inversează direcția, acțiunea de
preț trasează de obicei o formațiune cunoscută sub numele
de model de preț . Cu câ t modelul este mai mare și mai profund, cu
atâ t este mai mare semnificația acestuia. Modelele care se formează
la vâ rfurile pieței se numesc formațiuni de distribuție ; adică , se
presupune că stocul sau piața se află în distribuție de la mâ ini
puternice, informate, că tre cumpă ră tori slabi, neinformați. Modelele
prețurilor la fundul pieței sunt cunoscute sub numele de formațiuni
de acumulare . Formațiile de prețuri pot reprezenta, de asemenea,
întreruperi temporare ale tendinței predominante, caz în care sunt
denumite tipare de continuare .
Raliu O creștere bruscă după o scă dere sau consolidare a
nivelului general al prețului unui preț de securitate.
 Reacție O slă biciune sau o consolidare temporară a prețului
contractului în urma unei creșteri.
Comparativ puterea relativă (RS) O linie RS este calculată prin
împă rțirea prețului unui titlu la altul. De obicei, divizorul este o
mă sură a pieței,
764 ● Glosar
precum DJIA sau Indexul de mă rfuri al Commodity Research
Bureau (CRB). O linie în creștere indică faptul că indicele sau
acțiunea are o performanță mai bună decâ t piața și
invers. Tendințele în RS pot fi monitorizate prin încrucișă ri MA,
pauze de trendline și așa mai departe, în același mod ca orice altă
tendință de preț.
Indicator de putere relativă (RSI) Un oscilator care mă soară
impulsul intern al unei serii de prețuri. RSI este conceput pentru a
oscila între 0 și 100. Poate fi calculat pentru orice interval de timp,
dar 14 zile este perioada cea mai frecvent utilizată . Nu trebuie
confundat cu RS comparativ, care mă soară performanța relativă
între două distanțe diferite.
Distribuție sau ofertă secundară Redistribuirea unui bloc de
stoc la ceva timp după ce a fost vâ ndut de că tre compania
emitentă . Tranzacția este gestionată în afara schimburilor de că tre o
firmă de valori mobiliare sau un grup de firme. Acțiunile sunt de
obicei oferite la un preț fix, care este legat de prețul actual de piață
al acțiunii.
Securitate Un termen generic aplicat orică rei entită ți
tranzacționate liber, cum ar fi un stoc, o obligațiune, o monedă , o
marfă sau un indice de piață .
Acoperire scurtă Procesul de cumpă rare a acțiunilor care au
fost vâ ndute scurt.
Rata dobânzii scurte Raportul dintre poziția scurtă și volumul
mediu de tranzacționare zilnic al lunii în cauză . O rată ridicată a
dobâ nzii scurte de peste 1,8 a fost considerată ca fiind optimistă , dar
denatură rile recente cauzate de tranzacționarea activă a
contractelor futures și a opțiunilor pe indici bursieri au fă cut din
acesta un indicator mai puțin util decâ t era odinioară .
Poziție scurtă (dobândă) Suma totală a vâ nză rilor scurte
restante la o anumită bursă la un moment dat. Poziția scurtă este
publicată lunar.
Vânzarea în lipsă Vâ nzarea în lipsă este în mod normal o
operațiune speculativă întreprinsă în convingerea că prețul
acțiunilor va scă dea. Garanția este vâ ndută pur și simplu înainte de a
fi cumpă rată . Acest proces se realizează pe piața de valori prin
împrumutarea de acțiuni de la un broker pentru a vinde acțiuni pe
care le dețineți. Majoritatea burselor interzic vâ nzarea pe scurt a
unui titlu sub prețul la care a fost tranzacționat ultimul lot de
bord. Acest lucru nu este cazul pe piețele futures.
Specialist Un membru al unei burse care acționează ca specialist
într-o emisiune listată și care este înregistrat la bursă în acest
scop. Membrul este de acord să execute în mod eficient toate
comenzile și, în mă sura în care este rezonabil practic, să mențină o
piață echitabilă și ordonată în problema sau problemele pentru care
este specialist.
Glosar ● 765
Trendlines Trendlines sunt construite prin ală turarea unei serii
de vâ rfuri descendente sau creșteri ascendente. O semnificație mai
mare este atașată încă lcă rii liniei de tendință cu câ t este atinsă mai
multe ori, cu atâ t linia ră mâ ne viabilă mai lungă și unghiul ei este
mai puțin abrupt. O pauză a liniei de tendință nu semnalează
neapă rat o inversare a tendinței, dar poate duce și la o consolidare.
Curba randamentului Structura nivelului ratelor dobâ nzii prin
diferite scadențe. De obicei, cu câ t scadența este mai scurtă , cu atâ t
rata dobâ nzii este mai mică .
Astfel, facturile T la 3 luni produc de obicei obligațiuni de stat de
mai puțin de 20 de ani.
Panta curbei randamentului se referă la viteză , care crește pe
mă sură ce scade maturitatea. În perioadele de bani strâ nși, ratele pe
termen scurt produc de obicei mai mult decâ t ratele pe termen lung,
iar curba este numită apoi o curbă a randamentului invers .
 
Despre autor
Martin J. Pring este președintele grupului Pring Turner Capital,
precum și strategul ETF Pring Turner Business Cycle (simbol
DBIZ). El
este fondatorul Pring.com, care oferă cercetă ri instituțiilor
financiare și investitorilor individuali din întreaga lume. Site-ul
oferă , de asemenea, un curs interactiv de formare video online de
peste 15 ore pe analize tehnice.
Din 1984, a publicat InterMarket Review , un buletin informativ
lunar care oferă un sinopsis pe termen lung al piețelor financiare
majore ale lumii și, în 2013, s-a ală turat Universită ții Golden Gate ca
profesor adjunct, predâ nd un curs virtual de absolvent de analiză
tehnică .