Analisis de Estados Financieros Transparencias en Caste Llano

Anlisis de Estados .
inancieros
Transparencias
ANLISIS DE ESTADOS .INANCIEROS

Anlisis de estados financieros (001)
ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Introduccin. Estados financieros. Anlisis del balance de situacin. Anlisis de la cuenta de prdidas y ganancias. Rentabilidad, autofinanciacin y crecimiento. Fondo de maniobra. Anlisis de datos sectoriales. Anlisis de estados consolidados. Anlisis con inflacin. Anlisis internacional. Anlisis integral.
INTRODUCCIN
Principales usuarios
Entidades de crdito. Accionistas. Proveedores. Clientes. Empleados, comits de empresa y sindicatos. Auditores de cuentas. Asesores. Analistas financieros. Administracin Pblica. Competidores. Inversores y potenciales compradores de la empresa.
INTRODUCCIN
Causas externas que ms se relacionan con las crisis empresariales
Crisis general. Cambios en el mercado o tecnolgicos. Escasa demanda. Tirana de los proveedores. Competencia exterior. Impuestos elevados. Falta de apoyo de la Administracin Pblica. Insolvencia de los clientes o retrasos en el cobro. Inflacin. Exageracin de rumores negativos. Climatologa adversa. Desastres: terremotos, inundaciones... Mala suerte.
INTRODUCCIN
Causas de las suspensiones de pagos y quiebras
Causa
% sobre el total
Fraude Negligencia Incompetencia Otras
1,5 2 93,1 3,4 100
Fuente: Dun & Bradstreet: The Failure Record, New York, 1973.
INTRODUCCIN
rea Organizacin
Aspectos clave Objetivos de empresa Estructura jurdica Estilo de direccin Planificacin Situacin Financiera Resultados Econmicos Costes y mrgenes Crecimiento Presupuestos a C y L plazo Mercado Competencia Precio Producto Publicidad Distribucin Servicio post-venta Imagen de empresa Tecnologa Investigacin Capacidad productiva Productividad Calidad Proceso de fabricacin Clima laboral Motivacin Absentismo
Econmico-financiera
Marketing y comercial
Industrial
Factor humano
Caractersticas de la empresa analizada: INTRODUCCIN
Direccin que no delega Consejo de administracin pasivo Directivos con formacin insuficiente Director financiero poco experimentado Ausencia de control presupuestario Ausencia de presupuestos de tesorera Ausencia de sistema de clculo de costes Manipulacin de los datos contables Tensiones financieras Beneficios reducidos o ausencia de beneficios Respuesta insuficiente y tarda a los cambios Endeudamiento excesivo Exceso de inversiones en existencias y clientes Entrada en proyectos de alto riesgo Total
8 6 2 3 3 3 3 4 4 4 15 15 15 15 100
Valoracin con puntos de las perspectivas de una empresa
Si a una empresa se le asignan ms de 25 puntos se puede pensar que tiene una probabilidad elevada de tener importantes problemas a corto o medio plazo.
ESTADOS FINANCIEROS
EL PATRIMONIO DE LA EMPRESA
Balance de Situacin
Activo Pasivo
Bienes
(Lo que la Empresa tiene)
Deudas
(Lo que debe la Empresa)
Derechos
(Lo que le deben a la Empresa)
Capital
(Aportaciones de los propietarios)
ESTADOS FINANCIEROS
Balance de Situacin
ACTIVO
En qu ha invertido la Empresa?
PASIVO
De dnde se ha obtenido la Financiacin?
A continuacin se detalla un ejemplo de Balance de Situacin:

Balance de Situacin a 31 de Diciembre
Activo
Caja Bancos Clientes Maquinaria Terrenos Existencias TOTAL ACTIVO
Pasivo
200 400 1.000 1.400 3.000 2.000 8.000 Capital Social Proveedores Acreedores Reservas Prstamos Bancarios TOTAL PASIVO 4.000 2.000 500 500 1.000 8.000
ESTADOS FINANCIEROS
ORDENACIN DEL BALANCE
Balance de Situacin
De Menor a Mayor Liquidez
Activo
De Menor a Mayor Exigibilidad
Pasivo
Fijo Circulante +
No exigible o Capitales propios Exigibles a Largo Plazo Exigible a Corto Plazo
ESTADOS FINANCIEROS
MASAS PATRIMONIALES
Activo .ijo Funcional Extrafuncional Existencias Realizable Disponible
Funcional Extrafuncional
Pasivo No exigible
Recursos Permanentes
Circulante
Exigible
A Largo Plazo A Corto Plazo
ESTADOS FINANCIEROS
CUENTA DE RESULTADOS
Ventas Netas - Gastos proporcionales de Fabricacin - Gastos proporcionales de Comercializacin = Margen Bruto - Amortizaciones - Gastos de estructura - Otros Ingresos y Gastos = Beneficio Antes de Impuestos e Intereses - Gastos Financieros = Beneficio Antes de Impuestos - Impuesto de Sociedades = Beneficio Neto
ESTADOS FINANCIEROS
ESTADO DEL VALOR AADIDO

Ingresos (ventas, trabajos realizados para el inmovilizado, subvenciones, otros ingresos) - Consumos de materias primas y mercancas (compras +/- variacin de existencias) - Trabajos, servicios y suministros exteriores - Otros gastos de gestin corriente = Valor aadido bruto - Amortizaciones y provisiones = Valor aadido neto
ESTADOS FINANCIEROS
DESTINO DEL VALOR AADIDO

Valor aadido bruto - Gastos de personal - Gastos financieros - Impuestos - Amortizaciones - Provisiones = Beneficio neto - Dividendos = Reservas
ESTADOS FINANCIEROS
PRESUPUESTO SIMPLI.ICADO DE TESORERA
Presupuesto de Tesorera
Ene Feb Mar ... Nov Dic Total
Saldo Inicial
Cobros previstos Pagos previstos Saldo final
ESTADOS FINANCIEROS
PRESUPUESTO DE TESORERA
Saldo inicial de disponible + Cobros previstos de explotacin - Pagos previstos de explotacin = Variacin de tesorera de explotacin + Otros cobros previstos - Otros pagos previstos = Variacin de tesorera (no de explot.) Saldo final de disponible
(0) (1) (2) (1) - (2) (3) (4) (3) - (4) (0) + (1 )- (2) + (3) - (4)
ESTADOS FINANCIEROS
Operaciones de explotacin: + Cobros de clientes + Cobros de otros deudores - Pagos a proveedores - Pagos al personal - Tributos - Pagos a otros acreedores Operaciones financieras derivadas: + Cobros de intereses y dividendos - Pagos de intereses y comisiones Operaciones inusuales (son actividades ordinarias pero poco frecuentes): + Cobros recibidos - Pagos recibidos Impuesto sobre beneficios: - Del ejercicio anterior - Entregas a cuenta (a) Flujos netos de tesorera de las actividades ordinarias
ESTADOS FINANCIEROS
+ + + -
Aportaciones de los accionistas Emisin de obligaciones Obtencin de prstamos Compra de acciones propias Dividendos pagados a los propietarios Reembolso de obligaciones y prstamos
(b) Flujos netos de tesorera por actividades de financiacin + + + Cobros por ventas de inmovilizado Cobros por ventas de inversiones financieras Cobros por subvenciones de capital Pagos por compras de inmovilizado Pagos por compras de inversiones financieras Pagos por compra o absorcin de otras empresas
(c) Flujos netos de tesorera por actividades de inversin (a) + (b) + (c) = Flujo neto total de tesorera
10
ESTADOS FINANCIEROS
CASH FLOW CASH FLOW
Son los recursos generados por la empresa con su actividad ordinaria

Cash Flow econmico Cash Flow econmico
Beneficio neto (Ingresos - Gastos) + Amortizacin del perodo B=I-G B = I - G - Amort.
Cobros Pagos
B + Amort. = I - G (pagables) C.F. = Benef. + Amort.
Cash Flow financiero Cash Flow financiero
Cobros de explotacin - Pagos de explotacin

Ambos Cash Flows no siempre coinciden
ESTADOS FINANCIEROS
EOA.
Aplicacin Activo Pasivo Prdidas Origen Pasivo Activo Beneficio Amortizacin
Cash Flow Econmico
11
ESTADOS FINANCIEROS
EOA.
Balance de Situacin a 31/12 (N-1)
ACTIVO Fijo Existencias Realizable Disponible 7 2 4 4 17 PASIVO No exigible Exigible LP Exigible CP 10 2 5 17
Balance de Situacin a 31/12 (N)

ACTIVO Fijo 17 Existencias 3 Realizable 6 Disponible 2 Prdida (!!!) 4 32 PASIVO No exigible 12 Exigible a LP 4 Exigible a CP 12 Amortizac. acum. (!!!) 4 32
Aumentos y Disminuciones
ACTIVO Fijo Existencias Realizable Disponible Prdida 10 1 2 -2 4 15 PASIVO No exigible Exigible a LP Exigible a CP Amortizac. acum. 2 2 7 4 15
EOAF
APLICACIN Fijo Existencias Realizable Prdida 10 1 2 4 17 ORIGEN No exigible Amortizac. acum. Exigible a LP Exigible a CP Disponible 2 4 2 7 2 17
REPRESENTACIN GR.ICA
ESTADOS FINANCIEROS
Activo
Pasivo
No Exigible
Fijo
58%
29%
Exigible LP 13%
Existencias
23%
Exigible CP
58%
Realizable 11% Disponible 8%

12
ESTADOS FINANCIEROS
Valores absolutos (u.m.)

Activo
31/12 Ao N 31/12 Ao N-1
Pasivo
31/12 Ao N
Fijo u.m. Existencias u.m. Realizable + Disponible u.m.
Capital propio u.m.
31/12 Ao N-1
Fijo u.m. Existencias u.m. Realizable + Disponible u.m.
Exigible a corto plazo u.m.
Capital propio u.m. Exigible a corto plazo u.m.
Anlisis esttico Anlisis dinmico
Valores relativos (%)

Activo
31/12 Ao N-1 31/12 Ao N
Pasivo
31/12 Ao N 31/12 Ao N-1
Fijo % Existencias % Realizable + Disponible %
Fijo % Existencias % Realizable + Disponible %
Capital propio %
Capital propio %
Exigible a corto plazo %
Exigible a corto plazo %
Anlisis esttico Anlisis dinmico

ESTADOS FINANCIEROS
Balance ideal Empresa Comercial

Activo Fijo Activo Fijo No Exigible
Balance ideal Empresa Industrial

No Exigible Recursos Permanentes
Activo Fijo
Activo Circulante
Existencias
Existencias Realizable Exigible a C.P. Exigible a C.P.
Exigible a L.P.
Realizable Disponible
Exigible a C.P.
Disponible
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ANLISIS DEL BALANCE DE SITUACIN
CLCULO DE PORCENTAJES
Balance de Situacin
Activo
Mill. u.m. %
Pasivo
Mill. u.m. %
Fijo 45 Existencias 18 Realizable 8 Disponible 6 Total

58 23 11 8
No exigible 22 Exigible L.P. 10 Exigible C.P. 45
29 13 58
77 100
Total
77 100
EL USO DE LOS RATIOS

Un ratio es el cociente entre magnitudes econmicas
Ejemplo: Rentabilidad =
Benef. Neto Capitales Propios
Los ratios no se estudian solos. Se les compara con:

Ratios de la Empresa pasados:
Rentabilidad en %
18 16 14 12 10 8 6 80 81 82 83 84
Aos
Ratios generales: Rentabilidad de la Empresa = 8% Rentabilidad mnima deseable = 14% Ratios del sector: Rentabilidad de la Empresa Rentabilidad ideal del sector
= 8% = 10%
14

COMPARACIN CON VALORES MEDIOS DEL SECTOR PARA UN DETERMINADO RATIO
Ratio de rentabilidad de los capitales propios
Sector
Empresa analizada
1 2 3 4 5
Ao
RATIOS
Liquidez
Liquidez PC 2 + Presupuesto Tesorera AC
Endeudamiento
Rotacin
Ventas AF Ventas
Endeuda- Deudas 0,5-0,6 Rotacin AF miento Pasivo total PC Calidad Total deudas Gtos.financ. Gtos. < 0,04 financieros Ventas Rotacin stocks Rotacin AC
AC Coste de ventas stocks

Efectos
R+D Tesorera PC
Disponi- D 0,3 bilidad PC

Plazo Clientes+Efectos+descontados x365 cobro Ventas
Cash flow Proveedores Capacidad Plazo x 365 devolucin Prstamos C.P. pago Compras
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CUADRO SOBRE CARACTERSTICAS DE LA DEUDA

Tipo de deuda Prstamo Banco ... Importe 200 Vencimiento Coste anual Enero ao 3 14% Garantas Hipoteca
ANTIGEDAD DE SALDOS DE LA CLIENTELA

Cliente Importe Vencimiento Vencido 30 60 90 ... No vencido 30 60 90
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RELACIN ENTRE EL RATIO DEUDAS/ACTIVO Y LA PROBABILIDAD DE SUSPENDER PAGOS
Deudas Activo
0,79 0,72 0,65 0,58 0,51 0,44 0,37 I I I I
Empresas que hicieron suspensin de pagos. Empresas que no hicieron suspensin de pagos.
Aos antes de la suspensin de pagos.

RELACIN ENTRE EL VALOR DE TRES RATIOS Y LA PROBABILIDAD DE SUSPENDER PAGOS
I
0,45 0,35 0,25 0,15 0,05 -0,05 -0,15 -
Beneficio neto Activo
II
0,80 0,73 0,65 0,58 0,51 0,44 0,37 -
Flujo de caja Deudas totales
III
Fondo de maniobra Activo

0,42 0,36 0,30 0,24 0,18 0,12 0,06 -
17
EJEMPLO DE VALORES DE VARIOS RATIOS QUE AYUDAN A PREDECIR LA PROBABILIDAD DE XITO O FRACASO DE UNA EMPRESA Ratios Activo circulante Deudas a corto plazo Capitales propios Pasivo Beneficio neto Activo Beneficio neto Ventas Beneficio neto Capitales propios
Empresas saneadas Mayor o igual a 1,47 Mayor o igual a 0,4 Mayor o igual a 0,03 Mayor o igual a 0,02 Mayor o igual a 0,06
Empresas con problemas Menor a 1,47 Menor a 0,4 Menor a 0,3 Menor a 0,02 Menor a 0,06
Fondo de Maniobra Z = 1,2 Activo + 1,4
Beneficio retenido o Reservas Activo Capitales propios + 0,6 Deudas Ventas
Beneficio antes int. e impuestos + 3,3 Activo
+1 Activo
18
Realizable + Disponible Z = - 0,16 Activo Gastos financieros + 0,87 Ventas + 0,10 - 0,22
Pasivo fijo Pasivo total Gastos de personal Valor aadido
Flujo de caja de explotacin - 0,24 Deudas totales

PORCENTAJE DE PROBABILIDAD DE SUSPENSIN DE PAGOS O QUIEBRAS PARA DISTINTOS VALORES DEL INDICADOR DE CONAN Y HOLDER Valor del indicador de Conan y Holder Porcentaje de probabilidad de suspensin de pagos o quiebra
+0,210 +0,048 -0,002 -0,026 -0,068 -0,087 -0,107 -0,131 -0,164

100 90 80 70 50 40 30 20 10
19
Activo circulante Z = -4,2 + 1,35 Deudas a C.P. Capitales propios + 6,5 Pasivo Beneficio neto +7 Activo
Beneficio neto +5 Capitales propios
ANLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS
Ventas, Gastos y Resultados Porcentajes Grficos Ratios Resultados por producto Umbral de rentabilidad
20
PORCENTAJES
Importe %
Ventas - Coste de ventas Margen Bruto - Costes fijos BAII - Gastos financieros BAI - Impuesto Beneficio Beneficio Neto
1.200 -600 600 -400 200 -40 160 -10 150
100 50 50 33,3 16,7 3,33 13,37 0,8 12,57
PORCENTAJES
Ao N Ao N+1 Ao N+2 Ao N+3
Ventas - Coste de ventas Margen Bruto - Gastos fijos - Amortizacin BAII - Gastos financieros BAI - Impuestos Beneficio Neto
100,0 80,9 19,1 3,7 4,8 10,6 0,6 10,0 5,4 4,6
100,0 81,1 18,9 3,6 4,3 11,0 0,5 10,5 5,3 5,2
100,0 81,4 18,6 3,6 4,8 10,2 0,6 9,6 4,9 4,7
100,0 84,4 15,6 3,6 4,8 7,1 0,6 6,5 3,3 3,2
21
REPRESENTACIN GR.ICA
Ao (N + 1) Ao (N + 3)
100 % de Ventas
Coste de Ventas 81,1%

Gts. Fijos + Amort. + G.F. 8,4% Impuestos 5,3% Benef. Neto 5,2%
Coste de Ventas 84,4%

Gts. Fijos + Amort. + G.F. 9% Impuestos 3,3% Benef. Neto 3,2%
100 % de Ventas
DESTINO DE CADA 100 u.m. VENDIDAS

Cuentas de Explotacin (en unidades monetarias)
Ao (N-1) Ao N
Coste de Ventas
Gastos Fijos
Ventas Materiales consumidos Mano de obra directa Comisiones Amortizaciones Otros gastos directos Mano de obra indirecta Alquileres Luz, Agua, Gas Tributos Gastos financieros Impuesto Sociedades Beneficio neto
1.200 -400 -250 -120 -50 -70 -100 -40 -30 -30 -50 -10 50
1.400 -500 -290 -140 -50 -80 -160 -40 -25 -20 -82 -2 11
22
DESTINO DE CADA 100 u.m. VENDIDAS

Ao (N-1)
Gastos Variables Materiales consumidos Mano de Obra Directa Comisiones Amortizaciones Otros Gastos Directos Gastos .ijos Mano de Obra Indirecta Alquileres Luz, Agua, Gas Tributos Gastos .inancieros Impuesto Sociedades Beneficio Neto (=) Ventas (Suma de todos los conceptos superiores)
%
33,0 21,0 10,0 4,0 6,0 9,0 3,0 2,5 2,5 4,0 1,0 4,0 100,0
Ao N
500 290 140 50 80 160 40 25 20 82 2 11 1.400
%
36,0 21,0 10,0 3,0 6,0 11,0 3,0 2,0 1,0 6,0 0,2 0,8 100,0
400 250 120 50 70 100 40 30 30 50 10 50 1.200
ANLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS EN BASE 100 RESPECTO AL PRIMER AO Ao N-1 Importe Base 100 Ventas Materiales consumidos Mano de obra directa Comisiones Amortizaciones Otros gastos directos Mano de obra indirecta Alquileres Luz, agua, gas Tributos Gastos financieros Impuestos sociedades Beneficio neto
Ao N Importe Base 100 1.400 -500 -290 -140 -50 -80 -160 -40 -25 -20 -82 -2 11 116 125 116 116 100 114 160 0 83 66 164 20 22
1.200 -400 -250 -120 -50 -70 -100 -40 -30 -30 -50 -10 50
100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
23
Ventas ao N Expansin de ventas = Ventas ao (N-1) Valor aadido N Evaluacin del valor aadido = Valor aadido (N-1) Margen bruto N Evolucin margen bruto = Margen bruto (N-1) BAII N Evolucin del BAII = BAII (N-1)
BAI N Evolucin del BAI = BAI (N-1) Beneficio neto N Evolucin del beneficio neto = Beneficio neto (N-1) Poltica de incremento = de precios de venta Incremento medio precios venta Tasa de inflacin Ventas Ventas por empleado = Nmero de empleados
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Valor aadido Valor aadido por empleado = N de empleados Ventas empresa Cuota de mercado = Ventas sector Ventas producto A Participacin del producto A = en el total de ventas Ventas totales de la empresa Ventas de nuevos productos Nivel de renovacin = de la gama Ventas totales
RATIOS DE VENTAS
Datos: En unidades Monetarias
Ao
N-3 N-2 N-1 N
Ventas Totales
793 922 1.045 1.200
Producto A
V. Empresa V. Sector
Producto B
Producto C
265 305 347 400
1.000 1.500 2.300 3.800
365 434 508 600
940 1.210 1.415 1.656
163 183 190 200
374 412 433 454
Ratios: Cuadro de Ratios

Expansin de ventas Cuota de mercado Participacin de cada producto
Ao
N-3 N-2 N-1 N
Total
Prod. A
Prod. B
Prod. C
Prod. A
Prod. B
Prod. C
Prod. A
Prod. B
Prod. C
1,16 1,13 1,14
1,15 1,13 1,15
1,18 1,39 1,18
1,12 1,16 1,05
0,26 0,20 0,15 0,10
0,38 0,35 0,35 0,36
0,43 0,44 0,43 0,44
0,33 0,33 0,33 0,33
0,46 0,47 0,49 0,50
0,21 0,20 0,18 0,17
25
CUENTA DE EXPLOTACIN POR PRODUCTOS

Prod. A Ventas Gastos imput. a prod. Materiales Mano de obra Gastos de fabricacin Comisiones Portes de venta Publicidad Margen Bruto - Gastos de estructura BAII - Gastos financieros BAI - Impuesto Sociedades Beneficio Neto
Prod. B 600 -430 205 110 20 60 15 20 170
Prod. C 200 -205 90 75 5 20 5 10 -5
Total 1.200 -1.015
400 -380 115 190 10 40 10 15 20
185 -108 77 -80 -3 0 -3
PUNTO DE EQUILIBRIO Umbral de rentabilidad, Punto muerto

Cifra de Ventas Rtdo. = 0
Costes estructura Punto equil. = en unidades Margen bruto unit.
(Precio venta - Coste variable)

Punto equil. en ud. mon. Costes estructura = 1 - CV Ventas
(Tanto por uno de Margen Bruto sobre Ventas)
BREAK-EVEN (Ingls) POINT MORT (Francs)
26
REPRESENTACIN GRFICA DE LAS VENTAS

Importe de las ventas Coste de las ventas
1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000
Ventas 1.000
Unidades vendidas
REPRESENTACIN GRFICA DE LAS VENTAS Importe de las ventas Y LOS COSTES FIJOS Ventas Coste de las ventas
1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000
1.000
Costes fijos 300

Unidades vendidas
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REPRESENTACIN GRFICA DEL Importe de las ventas PUNTO MUERTO Ventas Coste de las ventas
1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000
1.000 Punto de equilibrio 600 Costes variables 500 Costes fijos 300
Unidades vendidas
504 Umbral de rentabilidad = 1 - 0,40 Ventas Costes variables Costes fijos Beneficio Ventas Costes variables Costes fijos Beneficio
= 840
924,0 -369,6 -500,0 54,4 1.016,40 -406,56 -500,00 109,84
28
Cobertura del = umbral de rentabilidad Umbral de rentabilidad
Ventas
Gastos fijos Ventas Gastos variables Ventas Gastos de personal Ventas Gastos de personal N Gastos de personal (N-1) Gastos de publicidad N Gastos de publicidad (N-1)
29
Gastos de atencin al cliente Nmero de clientes Gastos de publicidad Nmero de productos Costes de produccin Nmero de unidades producidas Gastos de personal Nmero medio de empleados Horas perdidas por huelgas, enfermedad, etc. Horas totales
Absentismo =
Resultados Gastos Ventas Gastos Toneladas producidas Gastos Clientes Gastos Utilizacin de la capacidad productiva =
Produccin obtenida Capacidad produccin
30
Beneficios previstos Beneficios reales Ventas previstas Ventas reales Produccin prevista Produccin real Clientes previstos Clientes reales
Beneficios reales del mejor competidor Beneficios reales de la empresa analizada Ventas reales del mejor competidor Ventas reales de la empresa analizada Produccin real del mejor competidor Produccin real de la empresa analizada Clientes reales del mejor competidor Clientes reales de la empresa analizada
31
Gastos previstos Gastos reales
Horas facturadas Horas trabajadas + Tiempos muertos
Nmero de quejas de clientes Clientes Pedidos entregados con retraso Total pedidos entregados Costes de prevencin y evaluacin de la calidad Ventas
32
Costes de fallos Ventas Costes de servicios post-venta Ventas Coste accidentes Gastos de personal
RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACIN Y CRECIMIENTO
ANLISIS DE LA RENTABILIDAD
Activo
Apalancamiento
Rotacin
Ventas
Rendimiento Margen
Capital
Rentabilidad
Beneficio
33
RENTABILIDAD
Inversin: Empresa Accionista Rentabilidad de la Empresa Rentabilidad del Accionista Beneficio Neto Recursos Propios Rentabilidad del Activo Rentabilidad Econmica (ROI) =
Rentabilidad del Accionista Rentabilidad Financiera (ROE) =
BAII Activo Neto Total
RENTABILIDAD Descomposicin del ROE

ROE = Beneficio Neto Recursos Propios Ventas Ventas =
ROE =
Beneficio Neto Recursos Propios
Activo Activo Activo
ROE =
Beneficio Neto Ventas
Ventas Activo
Recursos Propios
ROE = Margen x Rotacin x Apalancamiento

34
EVOLUCIN DE LA RENTABILIDAD FINANCIERA Y DE SUS PRINCIPALES COMPONENTES EN EUROPA Y EN VARIOS PASES

Rentabilidad = Benef. Neto Ventas x Ventas Activo x Activo Cap. prop. =
Europa USA Hong Kong Malasia Formosa
3,96 14,8 17 18,5 22,6
= = = = =
3 3,8 21,9 19,7 11,5
x x x x x
1 1,11 0,56 0,47 0,85
x x x x x
1,32 3,5 1,4 2 2,3
Fuente: Montebello, M.: Qu estructura hay detrs del largo asitico?. Idea, abril, 1982.
RENTABILIDAD Descomposicin del ROE Mtodo Pars

ROE = Benef. Neto Rec. propios x V A x x V V A Rec. Propios x A A x BAII BAII BAI BAII x BAI BAI x Benef. Neto BAI
ROE =
BAII V
ROE = Margen x Rotacin x Apalancamiento x Efecto Fiscal
El Mtodo Pars permite: a) Predecir el efecto del endeudamiento sobre el ROE. b) Conocer el efecto de la poltica fiscal sobre el ROE.
35
EVOLUCIN DE LA RENTABILIDAD EN TRES EMPRESAS
Rota. x Margen x
Apalanca. x Efec. = Rentab. Financiero Fiscal
Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3
1 2 1
x 0,125
2 2 4
x x x
1 1 1
= = =
0,25 0,25 0,25
x 0,0625 x x 0,0625 x
DISMINUCIN DEL BENEFICIO NETO AL AUMENTAR LA DEUDA
Beneficio antes de Intereses e Impuestos - Intereses (crecen al usar deuda) Beneficio antes de Impuestos - Impuestos Beneficio Neto (disminuye al usar deuda)
36
Beneficio Neto Rentabilidad = financiera Capitales propios
Beneficio antes de impuestos x
Activo
Beneficio antes de int. e imptos. Capitales propios
37
Efecto Apalancamiento
> 1: El Efecto Apalancamiento es Positivo, la Deuda aumenta la rentabilidad.
RENTABILIDAD
Activo
x
BAI
= 1: El Efecto Apalancamiento es Neutral, la Deuda no afecta a la rentabilidad. < 1: El Efecto Apalancamiento es Negativo, la Deuda disminuye la rentabilidad.
Rec.Propios BAII
Empresa A
Empresa B
Empresa C
Activo Capital Deuda
400 400 -
400 200 200
400 1 399
38
BAII - Intereses (20%) BAI - Impuestos (33%) Beneficio Neto
100 100 33 67
100 40 60 20 40
100 80 20 6,6 13,4
Rentabilidad:
A B Neto Capital 67 = 16% 400 200 40 = 20% 1 B 13,4 = 1.340% C
39
Apalancamiento:
A BAI x BAII Capital Activo 1 x 1 = 1 0,6 x 2 = 1,2 0,2 x 400 = 80 B C

REDUCCIN DE LA RENTABILIDAD AL TENER MENORES BENEFICIOS ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS
BAII - Intereses (20%) BAI - Impuestos (33%) Beneficio Neto Rentabilidad: B Neto Capital
A
50 50 16,5 33,5
B
50 40 10 3,3 6,7
50 80 -30 -30
C
33,5 = 8,3% 400

A
6,7 = 3,3% 200

B
Negativa
C
Apalancamiento: BAI Activo x BAII Capital

1 x 1 = 1 0,2 x 2 = 0,4
Negativo
40
RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACIN Y CRECIMIENTO MEJORA DE LA RENTABILIDAD AL REDUCIRSE LOS GASTOS FINANCIEROS
BAII - Intereses (10%) BAI - Impuestos (33%) Beneficio Neto Rentabilidad: B Neto Capital
A
50 50 16,5 33,5
B
50 -20 30 10 20
50 -40 10 3,3 6,7

C
33,5 = 8,3% 400

A
20 = 10% 200
B
6,7 = 670% 1
C
Apalancamiento: BAI Activo x BAII Capital

1 x 1 = 1 0,6 x 2 = 1,2 0,2 x 400 = 80

REDUCCIN DE LA RENTABILIDAD AL AUMENTAR EL VOLUMEN DE ACTIVOS Activo Capital Deuda BAII - Intereses (10%) BAI - Impuestos (33%) Beneficio Neto A 800 800 50 50 16,5 33,5 B 800 400 400 50 40 10 3,3 6,7 C 800 1 799 50 80 -30 -30
Rentabilidad: B Neto Capital
B 6,7 = 1,6% 400 B 0,2 x 2 = 0,4
C Negativa C Negativo
33,5 = 4,1% 800 A 1x1=1
Apalancamiento: BAI x BAII Activo Capital
41
APALANCAMIENTO POSITIVO (La Deuda es favorable)

Circunstancias que lo favorecen
BAII Alto Mucho Margen Bajo Coste Deuda Poco Activo Mucha Rotacin
Ratio
Endeudamiento Calidad de la deuda Capacidad de devolucin de prstamos Gastos financieros Apalancamiento financiero
Forma de clculo
Total deuda Total pasivo Exigible a C.P. Total deuda Benef. neto + Amortz. Prstamos recibidos Gastos financieros Ventas BAI BAII x Activo C. Propios
Valor ptimo
Entre 0,5 y 0,6 En general, cuanto menor sea, mejor Cuanto mayor sea, mejor Menor de 0,05
Mayor que 1
42
Ratio
Endeudamiento Calidad de la deuda Capacidad de devolucin de prstamos Gastos financieros Apalancamiento financiero
A
0,8 1
B
0,2 0,7
C
0,2 0,7
D
0,8 1
E
0,5 0,7
0,6
1,5
0,06
0,03
0,03
0,06
0,03
0,6
1,5
0,8
1,2
AUTO.INANCIACIN
Gastos
Flujo de Caja Amortizaciones
Ingresos
Beneficio Neto Amortizaciones Beneficio Neto

Autofinanciacin Se reinvierte + Dividendo Remuneracin para el accionista
Autofinanciacin depende de: Existan proyectos cuya Rentabilidad > Coste Capital. Deseamos reestructurar la Financiacin. Deseamos contrarrestar el efecto de la inflacin sobre el Patrimonio de los Accionistas. Autofinanciacin Benef. + Amort. s/Ventas = Ventas Poltica Autofinanciacin = Dividendo Benef. + Amort. Benef. + Amort. Activo
s/Activo =
Autofinanciacin Benef. + A. - Div. Inversin = Inversin
43
Flujo de caja - Dividendos Autofinanciacin = generada sobre ventas Ventas
Flujo de caja - Dividendos Autofinanciacin = generada sobre el activo Activos
Dividendos Poltica de dividendo = Beneficio neto
Dividendos Poltica de autofinanciacin = Flujo de caja
Flujo de caja - Dividendos Autofinanciacin de = las inversiones Inversiones
M (1 - D) x E Capacidad de crecimiento = 1 / R - M (1 - D) x E
44
ANLISIS DEL FONDO DE MANIOBRA
.ONDO DE MANIOBRA
Activo Pasivo Activo
Fondo de Maniobra
Pasivo
Activo Fijo
Capitales Propios Exigible a LP
Activo Fijo Recursos Permanentes
Activo Circulante
Activo Circulante Exigible a CP
Exigible a CP
Relacin entre cotizacin y valor contable
Cotizacin = Valor contable
Cotizacin de la accin PER = Beneficio por accin
Multiplicador del cash flow
Cotizacin ltima = Flujo de caja por accin
45
Dividendo total Dividendo por accin = Nmero de acciones
Rentabilidad por dividendo
Cotizacin ltima = Flujo de caja por accin
.ONDO DE MANIOBRA
Activo Fondo de Maniobra Negativo Pasivo
Activo Fijo
Activo Circulante
Exigible a CP
46
.ONDO DE MANIOBRA
Fondo de Maniobra
Aparente - Difer Ac. - Ex. C.P. Difer Rec. Perm. - Inmo. Necesario - Clculo de las necesidades reales
Ajuste de las Desviaciones

POLTICA FINANCIERA
Rotacin materias primas Stock medio materias primas x 365 Consumo M.P. Rotacin productos en curso Stock medio productos en curso x 365 Coste fabricacin anual Rotacin productos acabados Stock medio productos acabados x 365 Coste de las ventas
47
Plazo cobro Clientes + Efect. cobrar (Sdo. medio) x 365 Ventas
Plazo pago Proveedores + Efect. pagar (Sdo. medio) x 365 Compras
ANLISIS DEL FONDO DE MANIOBRA Ciclo de Caja
Nm. das de stock de materia
CICLO DE CAJA
Plazo de pago de proveedores
Nm. das de stock de producto en curso
+
Nm. das de stock de producto acabado
Plazo de cobro de clientes
48
ANLISIS DEL FONDO DE MANIOBRA Ciclo de Produccin

Stock de materias primas Stock de productos en curso
CICLO DE MADURACIN
Stock de productos acabados Clientes
Recepcin de materiales
Se inicia la produccin
Finaliza la produccin
Venta al cliente
Cobro del cliente
Ciclo de Maduracin
CICLO DE CAJA
Compras Pago a proveedores
Pago de mano de obra y gastos de fabricacin Ventas
Pago de gastos de venta Cobro de clientes
Plazo de pago Das de Stock Das de Stock a proveedores producto en curso producto acabado Das de Stock de materia prima
Plazo de cobro de clientes
Ciclo de Caja Ciclo de Maduracin

INCREMENTO DE LAS NECESIDADES DE FINANCIACIN A MEDIDA QUE AVANZA EL PROCESO DE PRODUCCIN Y COMERCIALIZACIN
Stock de materia prima Stock de producto en curso Stock de producto acabado Clientes
Inversin
Inversin de materias primas
Inversin en materia prima, mano de obra directa y otros gastos de fabricacin
Inversin en materia prima, mano de obra directa, otros gastos de fabricacin, gastos de almacenaje Plazos
Inversin en materias primas, mano de obra directa, otros gastos de fabricacin, gastos de almacenaje y gastos de venta
49

PRESUPUESTO DE TESORERA DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS
+ + + + Cobros de clientes Cobros de otros deudores Pagos a proveedores Pagos al personal Tributos Pagos a otros acreedores Cobros de intereses y dividendos Pagos de intereses y comisiones Cobros inusuales Pagos inusuales Pagos en concepto de impuesto sobre beneficios
(a) Saldo de tesorera de las operaciones de explotacin
(b) Operaciones financieras derivadas
(c) Operaciones inusuales (son actividades ordinarias pero poco frecuentes) (d) Impuesto sobre beneficios (e) = (a) + (b) + (c) + (d) = Flujos de tesorera de las actividades ordinarias
Flujos de tesorera de las actividades ordinarias + Saldo inicial de disponible - Saldo final mnimo necesario de disponible Necesidad o sobrante adicional del fondo de maniobra
50
Ventas anuales Venta diaria = 365 das =
200.000.000 = 547.945 u.m./da 365
Fondo de maniobra Nm. de das de venta Venta = x necesario a financiar diaria = 92 x 547.945 u.m./da = = 50.410.940 u.m.
Activo circulante (existencias, clientes) - Pasivo circulante (proveedores, gastos de explotacin) Fondo de maniobra necesario sin tener en cuenta el disponible mnimo necesario + Disponible mnimo necesario Fondo de maniobra necesario
51
Stocks + Clientes + Efectos a cobrar + Disponible mnimo necesario - Proveedores - Deudas de explotacin = Fondo de maniobra necesario
.ONDO DE MANIOBRA APARENTE

Fondo de Maniobra aparente
Activo Circulante
Exigible a CP Activo Fijo
Es la parte del Activo Circulante que no est financiada por Exigible a corto plazo.
Fondo de Maniobra aparente
Es la parte de Recursos Permanentes que no financia el Activo Fijo

52
Fondo de Maniobra aparente - Fondo de Maniobra necesario Saldo
Negativo: hay dficit de Fondo de Maniobra. Positivo: hay supervit de Fondo de Maniobra.
Variaciones en Activo Fijo
Variaciones en Capitales Permanentes
Variaciones en el Activo Circulante Variaciones en el Exigible a CP

Activo
Variaciones en el Fondo de Maniobra
Pasivo
53

HOJA PARA LA PREPARACIN DEL CUADRO DE .INANCIACIN
Ejercicio
19X1 19X2
Diferencias
A. P. A. P.
Ajustes
(+) (-)
Variaciones Fijo
Origen Aplicacin
Variaciones Circulante
Origen Aplicacin
Inmovilizado - Amort. ac. Existencias Realizable Disponible Total Capital Reservas PyG Exigible L.P. Exigible C.P. Total Var. F.M.
(-)
(+)

CLCULO DE LOS RECURSOS GENERADOS O APLICADOS EN LAS OPERACIONES DEL CUADRO DE FINANCIACIN +/- Resultado neto (de la cuenta de prdidas y ganancias) + Gastos que no han supuesto pagos durante el ejercicio o que no afectan al capital circulante: Dotaciones a la amortizacin Dotaciones a las provisiones de inmovilizado Dotaciones a las provisiones para riesgos y gastos Gastos derivados de intereses diferidos Diferencias de cambio negativas, en operaciones no liquidadas Impuesto de sociedades diferido en el ejercicio Ingresos que no han supuesto cobros durante el ejercicio o que no afectan al capital circulante: Excesos de provisiones de inmovilizado y para riesgos y gastos Ingresos derivados de intereses diferidos Diferencias de cambio positivas, en operaciones no liquidadas Subvenciones de capital traspasadas a resultados del ejercicio Impuesto de sociedades anticipado en el ejercicio Crdito impositivo generado en el ejercicio por compensacin de prdidas +/- Resultados procedentes de la venta de inmovilizados: + Prdidas en la venta de inmovilizados Beneficios en la venta de inmovilizados = Recursos generados (si es positivo) o aplicados (si es negativo) en las operaciones
54
Recursos generados (o aplicados) por las operaciones +/- Variaciones de capital circulante: +/- Variacin existencias +/- Variacin clientes +/- Variacin proveedores +/- Variaciones en otros circulantes de explotacin (excepto el disponible) Tesorera generada por las operaciones + Aplicaciones (aumentos de activos fijos y reducciones de pasivos fijos) Orgenes (reducciones de activos fijos y aumentos de pasivos fijos)
Variacin disponible
ANLISIS SECTORIAL
EVOLUCIN DEL VALOR DE UN RATIO EN EL SECTOR Y EN LA EMPRESA ANALIZADA
Activo circulante Pasivo circulante
3 -
2 -
Media sector Empresa analizada

I I I I I I
1 -
0 -
Ao
55
ANLISIS SECTORIAL
EVOLUCIN DEL VALOR DE UN RATIO EN EL SECTOR (MEDIA ALTA Y MEDIA BAJA) Y EN LA EMPRESA ANALIZADA
3 -
Media alta sector
2 -
1 -
0 -
Empresa analizada Media baja sector

Ao
1
ANLISIS SECTORIAL
ALGUNOS RATIOS DE LA MEDIA DE EMPRESAS NO FINANCIERAS ESPAOLAS SEGN TAMAOS

Total empresas Grandes Medianas Pequeas
Gastos financieros Deuda con coste Beneficio Ventas Beneficio Recursos propios
0,115
11,6
13,7
16,8
0,001
0,001
0,002
0,002
0,002
0,006
Fuente: Central de Balances del Banco de Espaa. Datos correspondientes a 1992.

56
ANLISIS SECTORIAL
EVOLUCIN DEL VALOR DE UN RATIO EN LA EMPRESA ANALIZADA Y EN LAS EMPRESAS MS EXITOSAS DEL SECTOR
3 -
2 -
Media empresas exitosas Empresa analizada

I I I I I I
1 -
0 -
Ao
1
ANLISIS SECTORIAL
EVOLUCIN DEL VALOR DE UN RATIO EN EL SECTOR (EMPRESAS EXITOSAS Y EMPRESAS CON PROBLEMAS) Y EN LA EMPRESA ANALIZADA
3 -
Media empresas exitosas Empresa analizada Media empresas con problemas

I I I I I I
2 -
1 -
0 -
1
Ao
57
ANLISIS SECTORIAL
Ratio Valor del ratio para la empresa a analizar Valor ideal del ratio en el sector
Activo Circulante Exigible a corto Realizable + Disponible Exigible a corto Exigible Total Capitales Propios Rotacin de Stocks Plazo de cobro Beneficio Neto Ventas Gastos Personal Ventas
1,2 0,3 1,9 6 42 das 0,01 0,26
1,9 0,7 1 6 35 das 0,09 0,21
CONSOLIDACIN DE BALANCES
TIPOS DE SOCIEDADES
Dominante-Dependiente: DOMINIO Mayora derechos de voto. Facultad de nombrar mayora Consejo Administracin. Multigrupo: GESTIN CONJUNTA
Gestionada por dos o ms sociedades. Estatutos o contrato. Asociada: IN.LUENCIA NOTABLE
20% (o 3%) de las acciones.

58
PERMETRO DE CONSOLIDACIN Dominante

Grupo
Dependiente Multigrupo
Conjunto Consolidable
Permetro
Asociadas
EJEMPLOS
A
60%
B B C D B C D B C D
55%
33%
49% 49% 49% 49%
NO HAY OBLIGACIN DE CONSOLIDAR
49% 49% 60% 20% 20%
51%
51%
59
LMITES PARA CONSOLIDAR

Dominante + Dependientes De las cuentas anuales del grupo aplicando los ajustes y eliminaciones: Hasta 1999 Activo Ventas N empleados > 920 > 1,920 > 250 > 2,300 > 4,800 > 500 Hasta 1999 Activo Ventas N empleados > 1,104 > 2,304 > 250 > 2,760 > 5,760 > 500
De las cuentas anuales del grupo sin aplicar los ajustes y eliminaciones:
ESQUEMA-RESUMEN PARA DETERMINAR SI HAY OBLIGACIN DE CONSOLIDAR O NO
El grupo de sociedades El grupo de sociedades (dominante y dependiente) (dominante y dependiente) no sobrepasa durante dos no sobrepasa durante dos aos consecutivos dos de aos consecutivos dos de los tres lmites los tres lmites NO HAY NO HAY OBLIGACIN DE OBLIGACIN DE CONSOLIDAR CONSOLIDAR La sociedad La sociedad dominante es dominante es subsidiaria de subsidiaria de otra de otro otra de otro estado de la UE estado de la UE y los socios y los socios minoritarios minoritarios (mnimo 10%) (mnimo 10%) no solicitan la no solicitan la consolidacin consolidacin NO HAY NO HAY OBLIGACIN DE OBLIGACIN DE CONSOLIDAR CONSOLIDAR PERO LA SDAD. PERO LA SDAD. DISPENSADA DE DISPENSADA DE CONSOLIDAR Y CONSOLIDAR Y SUS FILIALES SE SUS FILIALES SE CONSOLIDACONSOLIDARN EN LAS RN EN LAS CUENTAS DEL CUENTAS DEL GRUPO MAYOR GRUPO MAYOR
No hay grupo No hay grupo de sociedades de sociedades
NO HAY NO HAY OBLIGACIN DE OBLIGACIN DE CONSOLIDAR CONSOLIDAR
Ninguna sociedad Ninguna sociedad del grupo ha emitido del grupo ha emitido valores admitidos a valores admitidos a negociacin en un negociacin en un mercado burstil mercado burstil
Se debe Se debe consolidar? consolidar?
El grupo de sociedades El grupo de sociedades sobrepasa durante dos sobrepasa durante dos aos consecutivos dos aos consecutivos dos de los tres lmites de los tres lmites
S hay grupo S hay grupo de sociedades de sociedades
La sociedad La sociedad dominante dominante es mercantil es mercantil y espaola y espaola La sociedad La sociedad dominante no dominante no es mercantil es mercantil
Alguna sociedad del Alguna sociedad del grupo ha emitido grupo ha emitido valores a negociacin valores a negociacin en un mercado burstil en un mercado burstil NO HAY NO HAY OBLIGACIN DE OBLIGACIN DE CONSOLIDAR CONSOLIDAR
HAY HAY OBLIGACIN DE OBLIGACIN DE CONSOLIDAR CONSOLIDAR
La sociedad La sociedad dominante es dominante es mercantil y mercantil y espaola y no espaola y no es subsidiaria es subsidiaria de otra de otro de otra de otro estado de la UE estado de la UE (o sindolo los (o sindolo los socios socios minoritarios, minoritarios, 10% mnimo, 10% mnimo, piden la piden la consolidacin) consolidacin)
HAY HAY OBLIGACIN DE OBLIGACIN DE CONSOLIDAR CONSOLIDAR
La sociedad La sociedad dominante no dominante no es espaola es espaola Anlisis de estados financieros (118)
NO HAY NO HAY OBLIGACIN DE OBLIGACIN DE CONSOLIDAR CONSOLIDAR
60
CAUSAS DE EXENCIN
La sociedad dominante no es mercantil. La sociedad dominante no es espaola. No hay grupos de sociedades (dominante+dependiente) No se sobrepasan durante dos ejercicios dos de los lmites (ventas, activo, empleados). La sociedad dominante espaola est dominada por otra de la CEE y los socios minoritarios no lo solicitan. La sociedad dominada es poco significativa. La informacin es muy costosa o no se puede conseguir en el plazo adecuado. Hay restricciones importantes en la sociedad dominada. La participacin se ha puesto a la venta. La actividad de la dependiente es muy diferente (p. ej.: entidad de crdito o compaa de seguros).
BALANCE DE LA SOCIEDAD DOMINANTE
ACTIVO
Valor contable de la participacin en la sociedad dominada
BALANCE DE LA SOCIEDAD DOMINADA

ACTIVO PASIVO
Capital y reservas de la sociedad dominada
PASIVO
ACTIVO
Del activo se separa el valor contable de la participacin en sociedad dominada
PASIVO
ACTIVO
PASIVO
Del pasivo slo se consideran las deudas
Se eliminan todos los derechos y deudas que tengan entre s las dos empresas
Balance consolidado del grupo
ACTIVO
Activo de la dominante (sin la participacin) Activo de la dominada
PASIVO
Pasivo de la dominante
Deudas de la dominada
61
ACTIVO
Valor contable de la participacin en el capital de la sociedad multigrupo
BALANCE DE LA SOCIEDAD MULTIGRUPO

ACTIVO
40% del activo
PASIVO
PASIVO
40% 60% 40% de las deudas Capital y reservas de la sociedad multigrupo Deudas
ACTIVO
Del activo se separa el valor contable de la participacin en sociedad multigrupo
PASIVO
ACTIVO
PASIVO
40% del activo
40% de las deudas
Del pasivo slo se considera el 40% de las deudas
Se elimina el 40% de todos los derechos y deudas que tengan entre s las dos empresas Balance consolidado
ACTIVO
Activo de la dominante (sin la participacin) 40% del activo de la sociedad multigrupo
PASIVO
40% de las deudas de la sociedad multigrupo
ACTIVO PASIVO
BALANCE DE LA ASOCIADA
ACTIVO PASIVO
Capital y reservas de la asociada
Valor contable de la participacin de la asociada
ACTIVO
Del activo se separa el valor contable de la participacin de la asociada
PASIVO
Clculo del valor neto contable de la participacin que tiene la dominante en la asociada: Valor neto Capital y Porcentaje de contable = reservas x participacin de la de la participacin asociada
BALANCE CONSOLIDADO
ACTIVO
Activo de la dominante (sin la participacin) Valor neto contable de la participacin (en el balance de la asociada)
PASIVO
62
MTODOS Y PROCEDIMIENTOS DE CONSOLIDACIN

Tipo de Sociedad Mtodo o procedimiento
Dominante Dependiente
Multigrupo
Asociada
Integracin global. Integracin global o puesta en equivalencia (slo en actividades dispares). Integracin proporcional o puesta en equivalencia (a elegir). Puesta en equivalencia.
Cuentas anuales consolidadas: Balance consolidado. Cuenta de Prdidas y ganancias consolidada. Memoria consolidada. Informe de gestin consolidado. Informe de los auditores.
63
BALANCE DE SITUACIN CONSOLIDADO I

1) AF (propias):
Accionistas por desembolsos no exigidos: De la sociedad dominante. Socios minoritarios de sociedades dependientes. Inmovilizaciones financieras: Participaciones puestas en equivalencia. Crditos a sociedades puestas en equivalencia. Acciones sociedad dominante (y dependientes). Fondo de comercio de consolidacin: De sociedades consolidadas por integracin global o proporcional. De sociedades puestas en equivalencia.
BALANCE DE SITUACIN CONSOLIDADO II

2) AC:
Accionistas por desembolsos exigidos: De la sociedad dominante. Socios minoritarios de sociedades dependientes. Deudores: Empresas puestas en equivalencia. Inversiones financieras temporales: Crditos a empresas puestas en equivalencia. Acciones de la sociedad dominante a C.P.
64
PASIVO
Otras reservas de la soc. dominante: rvas. distribuibles, no distribuibles y resultados de ejercicios anteriores. Reservas en sociedades consolidadas por I.G o I.P. Reservas en sociedades puestas en equivalencia. Diferencias de conversin: de sociedades consolidadas por I.G o I.P. y de sociedades puestas en equivalencia. Prdidas y ganancias atribuidas a soc. dominante: prd. y ganancias consolidadas y las atribuidas a la minor.). (Dividendo a cta. entregado en el ejercicio). Socios externos. Dif. negativa de consolidacin: de soc. consolidadas por I.G. o I.P. y soc. puestas en equivalencia. Acreedores a L.P.: deudas con soc. puestas en equivalencia. Acreedores a C.P: deudas con soc. puestas en equivalencia.
CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADA Incluye:

100% Ingresos y gastos sociedad dominante. 100% Ingresos y gastos sociedades dominadas. % De ingresos y gastos sociedad multigrupo. % De resultados asociadas
65
DEBE
Resultados negativos de conversin. Participaciones en prdidas de sociedades P.E. Amortiz. fondo comercio consolidacin. Prdidas por enajenaciones de partic. en soc. I.P. y P.E. Prdidas por operaciones con acciones de soc. dominante y con pasivos financieros del grupo. Beneficios consolidados antes de impuestos. Impuesto sobre beneficios. Beneficio consolidado del ejercicio. Resultado atribuido a socios externos. Resultado atribuido a la sociedad dominante.
ANLISIS CON INFLACIN
E.ECTOS DE LA IN.LACIN EN LAS CUENTAS ANUALES

Infravaloracin de activos fijos y stocks. Beneficios inflados. No se recogen los resultados de mantener activos y pasivos monetarios. El anlisis pierde fiabilidad. Es difcil la comparacin interempresa. Las cuentas anuales pierden calidad tanto para la gestin como para el anlisis.
66
BALANCE DE SITUACIN A 31/12/X1

Activo
Maquinaria (adquirida 1/1/X1) - Amortiz. acumulada Existencias (adquiridas 1/1/X1) Clientes Bancos Total Activo
Pasivo
10.000 -1.000 6.000 4.000 1.000 20.000 Total Pasivo 20.000 Capital Prdidas y ganancias Prstamo bancario (obtenido 1/1/X1) Proveedores 6.000 4.000 4.000 6.000
BALANCE DE SITUACIN A 31/12/X1 Cta. Prdidas y Ganancias Ventas - Amortizacin - Otros gastos - Impuesto sociedades Prdidas y Ganancias
30.000 -1.000 -23.000 -2.000 4.000
67
PARA REALIZAR LOS AJUSTES:

Las partidas no monetarias del balance (maquinaria, amortizacin acumulada, existencias y capital) se incrementan s/la inflacin producida (30%). Las partidas monetarias del balance (clientes, bancos, prstamo bancario y proveedores) no varan. Los ingresos y gastos (no la amortizacin) se ajustan segn la mitad de la inflacin anual ya que se han producido durante el ao. La amortizacin se ajusta con la misma tasa aplicada al inmovilizado correspondiente. El saldo de la cta. de prdidas y ganancias se calcula en el balance con la diferencia entre el activo y las cuentas del pasivo. Dicho saldo debe coincidir con la diferencia entre ingresos y gastos. Para ello se utiliza la cta. de beneficio o prdida por inflacin.

Activo Ajuste Resultado
Maquinaria 10.000 1,30 - Amortizacin acumulada -1.000 1,30 Existencias 6.000 1,30 Clientes 4.000 Bancos 1.000 Total Activo
13.000 -1.300 7.800 4.000 1.000 24.500
20.000
68

Pasivo Ajuste Resultado
Capital Prdidas y ganancias Prstamo bancario Proveedores Total Pasivo
6.000 1,30 4.000 (1) 4.000 6.000 20.000
7.800 6.700 4.000 6.000 24.500
(1) El saldo de la cta. de prdidas y ganancias es igual a la diferencia entre el activo (24.500) y el resto de las ctas. del pasivo (17.800).
Cuenta de Prdidas y Ganancias
Ajuste Resultado
Ventas - Amortizacin - Otros gastos - Impuesto sociedades Resultados inflacin Prdidas y Ganancias
30.000 -1.000 -23.000 -2000 4.000
1,15 34.500 1,30 -1.300 1,15 -26.450 1,15 -2.300 2.250 6.700
Por lo tanto, en este caso, el resultado de inflacin es un beneficio de 2.250 u.m. Este beneficio se explica, en buena parte, por el hecho de que la filial mantiene unas partidas monetarias de pasivo (10.000) superiores a las partidas monetarias de activo (5.000).
69
ANLISIS INTERNACIONAL VARIACIONES EN EL RESULTADO DE UNA EMPRESA SEGN LOS CRITERIOS CONTABLES DE VARIOS PASES EUROPEOS (datos en millones de u.m.) Criterios ms habituales Criterios ms conservadores Criterios menos conservadores
Alemania Blgica Espaa Francia Holanda Italia Reino Unido
133 135 131 149 140 174 192
27 90 121 121 76 167 171
140 193 192 160 156 193 194
(Adaptado de Simmonds y Azires, 1989, pg. 36)

ANLISIS INTERNACIONAL
EJEMPLOS DE DIFERENCIAS DE NORMAS CONTABLES EN CUATRO PASES EUROPEOS Alemania
Fondo de comercio
Espaa
Francia
Existen prcticas diversas Desincentivado por el sistema fiscal No
Reino Unido
Igual que Alemania
Se cancela con Se amortiza cargo a reservas al adquirirlo o se amortiza No No desde 1983, excepto Euskadi No
Revalorizacin de activos fijos Diferencias de cambio positivas consideradas como beneficio en operaciones no vencidas Posibilidad de activar la Y + D Activacin del leasing financiero
S y no tiene efectos fiscales S
No
No
S Slo en las cuentas consolidadas
S S, las operaciones se definen poco detalladamente
Poco frecuente y S, las operaciones sujeto a reglas se describen muy fiscales detalladamente
70
MODELO DE CLASIFICACIN DE SISTEMAS CONTABLES I

Caractersticas generales: Anglosajn
Derecho Orientado a Relacin con la fiscalidad Predominio de Fuente de las normas contables
Continental
Romano Acreedores Muy influido por ella La forma sobre la substancia Gobierno
Anglosajn Accionistas Independencia La substancia sobre la forma Profesin
MODELO DE CLASIFICACIN DE SISTEMAS CONTABLES II

Caractersticas particulares: Anglosajn
Amortizacin Reservas legales Estado de flujo de fondos Informacin sobre beneficios por accin Activacin de gastos de constitucin Diferencias positivas en moneda extranjera en operaciones no vencidas consideradas como beneficio
Continental
Criterio fiscal S No No S No
Criterio econmico No S S No S
71
MODELO DE CLASIFICACIN DE SISTEMAS CONTABLES III

Ejemplos de pases:
En Europa
Anglosajn
Reino Unido Irlanda Dinamarca Holanda
Continental
Francia Alemania Espaa Italia Portugal Blgica Grecia Japn
Resto del mundo
Estados Unidos Canad Australia Nueva Zelanda Hong Kong Singapur
Adaptado de Nobes, 1989, pg. 28.

INTENTOS ARMONIZADORES
VENTAJAS
Facilitar la comparacin internacional. Reduccin de costes de formacin y reclutamiento en las firmas MNC de auditora. Reduccin de costes de I + D de normas contables. Reduccin de la influencia de USA en las prcticas contables.
72
INTENTOS ARMONIZADORES
OBSTCULOS
Sistema financiero. Usuarios. Fiscalidad. Efectos econmicos. Entorno econmico. Nacionalismo. Influencia de otros pases. Escndalos o crisis.
ANLISIS INTERNACIONAL CONCILIACIN ENTRE EL BENEFICIO DE TELEFNICA DE ESPAA, S.A. SEGN LA NORMATIVA CONTABLE ESPAOLA Y LA DE LOS IAS Y LA DE ESTADOS UNIDOS (Datos de 1992 en porcentaje sobre el beneficio segn el balance espaol)
Beneficio segn el balance espaol a 31 de diciembre Ajustes segn los principios norteamericanos: Revisin de la amortizacin de activos regularizados Gastos de investigacin y desarrollo Reversin de la amortizacin de gastos de ampliacin de capital Ajuste por el coste del seguro colectivo Ajuste por inclusin de intereses intercalarios Regularizaciones del inmovilizado material Impuestos diferidos Beneficio de acuerdo con principios norteamericanos
100 57 -10 1 2 21 20 -4 187
73
EJEMPLO DE CONVERSIN CON EL MTODO DEL TIPO DE CAMBIO DE CIERRE XYZ, S.A. constituy una filial en USA el 1 de enero de 19X1. Al final del primer ejercicio, la filial presentaba las cuentas siguientes:
Notas: Tipo de cambio de cierre: general. Monetario - No monetario: caso concreto.
BALANCE DE SITUACIN A 31/12/X1 (en $ USA)

Activo
Maquinaria 10.000 (adquirida 1/1/X1) - Amortiz. acumulada -1.000 Existencias 6.000 (adquiridas 1/10/X1) Clientes 4.000 Bancos 1.000 Total Activo
Pasivo
Capital Prdidas y ganancias Prstamo bancario (obtenido 1/1/X1) Proveedores 6.000 4.000 4.000 6.000
20.000
Total Pasivo
20.000
74
BALANCE DE SITUACIN A 31/12/X1 (en $ USA) Cta. Prdidas y Ganancias Ventas - Amortizacin - Otros gastos - Impuesto sociedades Prdidas y Ganancias
30.000 -1.000 -23.000 -2.000 4.000
Adems, se sabe que el tipo de cambio entre la peseta y el dlar USA fluctu a lo largo del ao como sigue: 1 de enero de 19X1 1 de octubre de 19X1 31 de diciembre de 19X1 Media de 19X1
110 103 100 105
75
De acuerdo con los datos anteriores, seguidamente se De acuerdo con los datos anteriores, seguidamente se convierten las ctas. de la filial a pesetas; primero la cta. de convierten las ctas. de la filial a pesetas; primero la cta. de prdidas y ganancias, ya que se precisa su saldo para poderlo prdidas y ganancias, ya que se precisa su saldo para poderlo incluir en el balance y calcular la diferencia de conversin. incluir en el balance y calcular la diferencia de conversin.
Tipo cambio
Ptas.
Ventas 30.000 - Amortizacin -1.000 - Otros gastos -23.000 - Impuesto sociedades -2.000 Prdidas y Ganancias
105 105 105 105
3.150.000 -105.000 -2.415.000 -210.000 420.000
4.000

Activo $ Tipo cambio Ptas.
Maquinaria 10.000 - Amortiz. acumulada -1.000 Existencias 6.000 Clientes 4.000 Bancos 1.000 Total Activo
*100 *105 *100 *100 *100
1.000.000 -105.000 600.000 400.000 100.000 1.995.000
20.000
76

Pasivo $ Tipo cambio Ptas.
Capital Prdidas y ganancias Diferencias conversin Prstamo bancario Proveedores Total Pasivo
6.000 4.000 4.000 6.000
*110
(1) (2)
*100 *100
660.000 420.000 -85.000 400.000 600.000 1.995.000
20.000
(1) Se toma el saldo de la cuenta de prdidas y ganancias convertida en pesetas. (2) Es la diferencia entre los fondos propios convertidos al tipo de cambio histrico, ms el saldo de la cuenta de prdidas y ganancias.
Despus se aplica el mtodo monetario -- no monetario a las Despus se aplica el mtodo monetario no monetario a las cuentas de la filial de USA. cuentas de la filial de USA.
BALANCE DE SITUACIN A 31/12/X1 Activo $ Tipo cambio Ptas.
Maquinaria 10.000 - Amortiz. acumulada -1.000 Existencias 6.000 Clientes 4.000 Bancos 1.000 Total Activo
110 110 103 100 100
1.100.000 -110.000 618.000 400.000 100.000 2.108.000
20.000
77

Pasivo $ Tipo cambio Ptas.
Capital Prdidas y ganancias Prstamo bancario Proveedores Total Pasivo
6.000 4.000 4.000 6.000 20.000
110
(1)
100 100
660.000 448.000 400.000 600.000 2.108.000
(1) El resultado del ejercicio surge de la diferencia entre el activo (2.108.000 ptas.) y todas las dems cuentas del pasivo (1.660.000 ptas.).
Cuenta de Prdidas y Ganancias
Tipo cambio
Ptas.
Ventas 30.000 - Amortizacin -1.000 - Otros gastos -23.000 - Impuesto sociedades -2.000 Dif. conversin Prdidas y Ganancias 4.000
105 110 105 105

(1)
3.150.000 -110.000 -2.415.000 -210.000 33.000 448.000
(1) La diferencia de conversin es el importe que hace que el saldo de la cuenta de prdidas y ganancias coincida con el que se ha obtenido en el balance de situacin.
78
ANLISIS INTEGRAL
ANLISIS INTEGRAL
Beneficio neto Cap. propios Beneficio neto Ventas Ventas Cap. propios Ventas Activo Activo Cap. propios
Gtos. prop. de fabricacin Ventas

Gtos. prop. de ventas Ventas
Gtos. estructura Ventas
Gtos. financ. Ventas
Impuestos Ventas
ANLISIS INTEGRAL
BAII Activo total BAII Ventas Margen bruto Ventas Gtos. fijos Ventas Ventas Activo total
Ventas Inmovilizado
Ventas Activo circ.
Materiales Ventas
Mano obra directa Ventas
Ventas Stocks
Ventas Realizable
Ventas Disponible
79
ANLISIS INTEGRAL
1. BALANCES EN U.M. Y EN %
% Activo Fijo Circulante Stocks Realizable Disponible Total activo Cap. propios Exig. M. y L.P. Exig. C.P. Total pasivo
Ideal
ANLISIS INTEGRAL
2. .UENTES Y EMPLEOS
Empleos Fuentes Empleos Fuentes Empleos Fuentes
Fijo Existencias Realizable Disponible Cap. propios Exig. M. y L.P. Exig. C.P. Resultado
80
ANLISIS INTEGRAL
3. DESCOMPOSICIN RENTABILIDAD
Benef. neto Cap. propios = Ventas Activo x BAII Ventas x BAI BAII x Activo Cap. propios x Benef. neto BAI
Ao N-2 Ao N-1 Ao N Ideal
81

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ORDENACIN DEL BALANCE

De Menor a Mayor Exigibilidad

No exigible o Capitales propios Exigibles a Largo Plazo Exigible a Corto Plazo

A Largo Plazo A Corto Plazo

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ESTADO DEL VALOR AADIDO

DESTINO DEL VALOR AADIDO

PRESUPUESTO SIMPLI.ICADO DE TESORERA

Cobros previstos Pagos previstos Saldo final

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CASH FLOW CASH FLOW

Son los recursos generados por la empresa con su actividad ordinaria

B + Amort. = I - G (pagables) C.F. = Benef. + Amort.

Cash Flow financiero Cash Flow financiero

Cobros de explotacin - Pagos de explotacin

Cash Flow Econmico

Balance de Situacin a 31/12 (N)

Anlisis de estados financieros (021)

Realizable 11% Disponible 8%

Valores absolutos (u.m.)

Fijo u.m. Existencias u.m. Realizable + Disponible u.m.

Capital propio u.m.

Fijo u.m. Existencias u.m. Realizable + Disponible u.m.

Exigible a corto plazo u.m.

Capital propio u.m. Exigible a corto plazo u.m.

Anlisis esttico Anlisis dinmico

Valores relativos (%)

Fijo % Existencias % Realizable + Disponible %

Fijo % Existencias % Realizable + Disponible %

Exigible a corto plazo %

Exigible a corto plazo %

Anlisis esttico Anlisis dinmico

Balance ideal Empresa Comercial

Balance ideal Empresa Industrial

Existencias Realizable Exigible a C.P. Exigible a C.P.

ANLISIS DEL BALANCE DE SITUACIN

Fijo 45 Existencias 18 Realizable 8 Disponible 6 Total

No exigible 22 Exigible L.P. 10 Exigible C.P. 45

ANLISIS DEL BALANCE DE SITUACIN

EL USO DE LOS RATIOS

Los ratios no se estudian solos. Se les compara con:

ANLISIS DEL BALANCE DE SITUACIN

Ratio de rentabilidad de los capitales propios

Anlisis de estados financieros (027)

ANLISIS DEL BALANCE DE SITUACIN

AC Coste de ventas stocks

Disponi- D 0,3 bilidad PC

Plazo Clientes+Efectos+descontados x365 cobro Ventas