CONCEITOS FUNDAMENTAIS DE MATEMTICA FINANCEIRA E ENGENHARIA ECONMICA

CAPITALIZAO

Nuno Miguel Ramos Ferreira

Aluno n. 20101095

Rui Miguel Rocha Loureno

Aluno n 9901059

RESUMO: Neste trabalho pretende-se dar uma viso geral sobre Capitalizao dando conceitos gerais sobre este tema, tais como os regimes de capitalizao que existem, relaes entre taxas de juro e inflao.

INSTITUTO POLITCNICO DE COIMBRA

INSTITUTO SUPERIOR DE ENGENHARIA DE COIMBRA

DEPARTAMENTO DE ENGENHARIA CIVIL DEZEMBRO DE 2006

NDICE
1. INTRODUO......3 2. CONCEITOS GENRICOS.........3 3. REGIMES DE CAPITALIZAO.........4 3.1. Capitalizao em regime de juros simples....4 3.2. Capitalizao em regime de juros compostos...6 4. RELAES ENTRE TAXAS DE JURO....9 4.1. 4.2. 4.3. 4.4. 4.5. Taxas equivalentes....9 Taxas proporcionais....10 Taxas efectivas....10 Taxas nominais...11 Relao entre taxa nominal e taxa efectiva.....11

5. INFLAO..12 5.1. Conceito de inflao...12 5.2. Taxas correntes.......13 5.3. Taxas reais..13 6. BIBLIOGRAFIA..15

1. INTRODUO O processo de capitalizao, o mecanismo atravs do qual um determinado capital aplicado produz juro ao fim de um certo tempo de aplicao. Existe portanto uma relao entre o capital aplicado e o tempo de aplicao. Desta relao resulta que o juro produzido funo do capital aplicado e do tempo de aplicao. A forma como o capital e o tempo esto relacionados est na base da diferena entre dois processos de capitalizao: um processo em que o juro calculado s em funo do tempo, mantendo o mesmo capital inicial regime de juro simples. um outro processo em que o juro calculado com base no capital e no tempo, uma vez que o juro vencido em cada unidade de tempo se adiciona ao capital inicial vencendo tambm juro regime de juro composto. O processo de clculo de juros depende ainda da relao entre o perodo de contagem dos juros e o perodo a que esta referenciada a taxa de juro, podendo estes, por exemplo serem referidos ao perodo de capitalizao anual, capitalizao trimestral ou capitalizao semestral, existindo uma relao entre eles. Neste trabalho pretende-se dar uma viso geral sobre Capitalizao dando conceitos gerais sobre este tema.

2. CONCEITOS GENRICOS Para podermos compreender o conceito de capitalizao temos de comear pelos seguintes conceitos base: Capital a quantidade de moeda (meios lquidos) que originou uma transaco entre duas entidades ou indivduos que aplicada durante um certo perodo de tempo. Tempo o prazo pelo qual o capital aplicado; Perodo de tempo a unidade de tempo em que o tempo global da aplicao foi subdividido, para efeito de clculo dos juros. Toda transaco financeira deve necessariamente prever quando (datas de incio e do trmino da operao) e por quanto tempo (durao da operao) se dar a cedncia (o emprstimo) do capital. Este prazo deve estar expresso em determinada unidade de tempo (que pode ser: dia, ms, trimestre, semestre, ano, etc.). Juro ser a remunerao recebida (ou paga) em troca do emprstimo de algum recurso financeiro. Ao possuir um recurso financeiro que excede as necessidades, pode-se, em geral, adquirir alguns bens extraordinrios ao dia a dia (tais como imveis, veculos, viagens etc.), pode tambm aplic-los (ou mesmo emprestlos). Quando se empresta recursos financeiros, ento, abre-se mo, temporariamente, da disponibilidade deles e em troca desta disponibilidade recebe-se o juro. Sendo assim, podemos dizer que o juro o aluguer pago (ou

recebido) pelo uso de um recurso financeiro, e, portanto, ser funo do prazo deste aluguer, do valor do recurso alugado e do risco envolvido na transaco. Taxa de juro a constante de proporcionalidade entre o juro produzido e o capital aplicado numa unidade de tempo.

3. REGIMES DE CAPITALIZAO Ao fim de cada perodo de tempo o capital aplicado vence juros. Quando um capital cedido (aplicado) podem ser negociados basicamente duas formas de liquidao dos juros vincendos. O muturio pode optar por liquidar os juros ao fim de cada perodo ou pagar os juros ao fim do tempo total de cedncia. No primeiro caso estamos perante uma situao de capitalizao em regime de juros simples, enquanto que no segundo caso o regime de capitalizao diz-se de juros compostos 3.1. Capitalizao em regime de juros simples No caso do regime de juros simples os juros produzidos em cada perodo so excludos do processo de capitalizao. O capital que vence juros constante ao longo do processo. Em termos de representao esquemtica teremos: C0 C0 C0 C0
Capital que vence juros

1 j1

2 j2

n jn

Perodo de tempo Juros produzidos

Assim ao fim do primeiro perodo o juro produzido dado por: j1 = Co i em que i a taxa de juro do perodo. Como jl sai do processo de capitalizao, o capital que vence juros durante o segundo perodo tambm C0. Assim teremos: j2 = Co i Por analogia teremos para cada perodo n qualquer: jn = Co i Os juros produzidos ao longo do tempo sero portanto: 4 (1.3) (1.2) (1.1)

J total =

i =1

ji = C 0 i
i =1

(1.4) (1.5)

J = n C0 i

Como o juro sai do processo de capitalizao, no faz sentido falar em capital acumulado quando se est a abordar o sistema de capitalizao em regime de juro simples. O capital ao fim de cada perodo, e consequentemente ao fim do tempo global da aplicao, igual ao capital inicial (que aplicado no momento zero). O exemplo seguinte permite-nos sistematizar o conceito de capitalizao em regime de juros simples. EXEMPLO 1: Seja a aplicao de um capital de 1.000,00 taxa de juro de 10%, durante trs anos, no regime de capitalizao simples. Calcule o juro vencido em cada ano, os juros totais e o montante. Resoluo: Sabemos que o regime de capitalizao simples e que C = 1.000,00 e i = 10%. Ento pela equao 1.1 no fim do primeiro ano temos: j1 = C i Logo, j1 = 1000 10% j1 = 100 No fim do segundo ano temos: j2 = C i Logo, j2 = 1000 10% j2 = 100 No fim do terceiro ano temos: j3 = C i Logo, j3 = 1000 10% j3 = 100 Logo, os juros totais podero ser calculados atravs da soma dos juros em cada perodo (ano) equao 1.4: J = 100 + 100 + 100 J = 300,00

Esquematicamente: 1000 1000 1000 1000

Capital que vence juros

1 j1=100

2 j2= 100

3 j3=100

Perodo de tempo Juros produzidos

3.2. Capitalizao em regime de juros compostos Por oposio ao regime de juros simples os juros produzidos no regime de juros compostos no so excludos do processo de capitalizao. Estes juros so adicionados ao capital vencendo tambm juros nos perodos seguintes, dando origem expresso da gria de "juros sobre juros". O capital que vence juros ao longo do processo de capitalizao no portanto constante, como no caso do regime de juros simples. O capital vai aumentando sucessivamente ao longo do tempo (pelo efeito da adio no fim de cada perodo do juro produzido nesse perodo respectivamente). Em termos de representao esquemtica teremos: C0 C1=C0+j1 C2=C1+j2 Cn=Cn-1+jn
Capital que vence juros

1 j1

2 j2

n jn

Perodo de tempo Juros produzidos

Assim ao fim do primeiro perodo o juro produzido dado por: j1 = Co i em que i a taxa de juro do perodo. Como j1 no sai do processo de capitalizao, o capital que vence juros durante o segundo perodo C0 + j1 . Isto o capital no fim do primeiro perodo de tempo (Cj) dado por: C1 = Co + j1 = C0 (1 + i ) O juro produzido no segundo perodo de tempo dado por: j2 = C1 i = (C0 + j1 ) i = (C0 + C0 i ) i (1.8) 6 (1.7) (1.6)

Como j2 no sai do processo de capitalizao, o capital que vence juros durante o terceiro perodo C1 + j2. Isto , o capital no fim do segundo perodo de tempo (C2) dado por:
C 2 = C1 + j2 = C1 (1 + i )

(1.9)

Mas como C1 pode ser exprimido em funo de C0, temos:

C 2 = C0 (1 + i ) (1 + i ) = C0 (1 + i )
2

(1.10)

O juro produzido no terceiro perodo de tempo dado por: j3 = C 2 i Exprimindo C2 em funo de C0 teremos:
j3 = C0 (1 + i ) i
2

(1.11)

(1.12)

Por deduo matemtica, para cada perodo n qualquer que seja, o juro produzido dado pela seguinte equao: n 1 jn = C0 (1 + i ) i (1.13) O capital acumulado ao fim de cada perodo dado pela expresso juro produzido dado pela seguinte equao: n C n = C0 (1 + i ) (1.14) Sendo o juro o acrscimo sofrido por um capital quando aplicado durante um certo perodo de tempo, o montante de juros produzidos durante n perodos de aplicao ser portanto:

J total = Cn C0 = C0 (1 + i ) C0 = C0 (1 + i ) 1
n n

(1.15)

O exemplo seguinte permite-nos sistematizar os conceitos de juros produzidos e capital acumulado numa capitalizao em regime de juros compostos.

EXEMPLO 2: Seja a aplicao de um capital de 1.000,00 taxa de juro de 10%, durante trs anos, no regime de capitalizao composta. Calcule o juro vencido em cada ano, o capital acumulado ao fim de cada perodo e o total de juros.

Resoluo: Como a taxa de 10% anual, cada ano , em termos dos conceitos abordados neste texto, um perodo de aplicao. Assim pela aplicao da equao 1.6 teremos: j1 = 1000 10% = 100 Como o juro no sai do processo de capitalizao, o capital ao fim do primeiro perodo dado pela equao 1.7: C1 = 1000 + 100 = 1100 O juro produzido no segundo perodo dado por: j2 = 1100 10% = 110 E o capital no segundo perodo ser: C 2 = 1100 + 110 = 1210 O juro produzido no terceiro perodo dado por: j3 = 1210 10% = 121 E o capital no terceiro perodo ser: C3 = 1210 + 121 = 1331 Os juros produzidos ao longo do tempo de aplicao so dados pela equao 1.15:

J total = 1331 1000 = 331

Seno conheceremos o valor do capital final teramos:

J total = 1000 (1 + 0,10) 1 = 331

3

Podemos comparar resultados obtidos pelo mesmo capital aplicado em regime de juros simples e aplicado em regime de juros compostos. Para tal iremos utilizar os exemplos 1 e 2, que propositadamente foram resolvidos para os mesmos valores de capital, tempo e taxa de juro. Assim o quadro 1 evidencia a relao entre juro produzido e capital acumulado em cada um dos regimes estudados. Quadro 1 Regime juro simples versus juro composto Juros produzidos e capital acumulado Capitalizao Capitalizao Simples Composta Perodo de tempo Juros Montante Juros Montante 1 Ano 100 1100 100 1100 2 Ano 100 1200 110 1210 3 Ano 100 1300 121 1331 8

4. RELAES ENTRE TAXAS DE JURO Sendo a taxa de juro a constante de proporcionalidade entre o juro produzido e o capital acumulado por um capital inicial aplicado durante a unidade de tempo, podem-se evidenciar algumas relaes entre as taxas de juro. Vamos ento definir e exemplificar os conceitos de taxa equivalentes, taxas proporcionais, taxas efectivas e taxas nominais. Analisaremos tambm a questo da inflao e a sua influncia nas taxas de juro, abordando para tal os conceitos de taxas correntes e taxas reais. 4.1 Taxas equivalentes Duas taxas de juro dizem-se equivalentes, referidas a perodos de tempo diferentes, se quando aplicadas a capitais iguais durante igual extenso de tempo produzem o mesmo efeito. Se as duas taxas de juro produzem o mesmo montante de juro ento, por definio, o capital acumulado ao longo do tempo em referncia igual (os processos de capitalizao foram iniciados com o mesmo capital). Usando a definio de capital acumulado temos:
C n = C0 (1 + in )
n m

(2.1) (2.2)

C m = C0 (1 + im )

Se as taxas de juro in e im so equivalentes ento partindo do capital inicial C0 os capitais acumulados nos dois processos da capitalizao so iguais, isto : Cn = Cm , ou seja

(1 + in )n = (1 + im )m

(2.3)

em que n perodos e m perodos perfazem o mesmo tempo total da aplicao, sendo in e im as taxas de juro relativas aos perodos de capitalizao em que o tempo global da aplicao foi subdividido. Verificando o exposto para uma taxa anual e outra semestral temos:
C anual = C0 (1 + is )
2 1

(2.4) (2.5)

C anual = C0 (1 + ia )

isto is (a taxa de juro semestral) e ia (a taxa de juro anual) so equivalentes se satisfazem esta equao e portanto podemos escrever:

(2.6) Ento is e ia so equivalentes se o capital acumulado, por aplicao do capital C0 durante um ano igual, quando colocado taxa semestral is ou taxa anual ia. O mesmo acontece na converso da taxa trimestral para anual ou trimestral para semestral ou vice -versa. 4.2 Taxas proporcionais Quando entre duas taxas de juro, referidas a perodos diferentes, existe a mesma relao de proporcionalidade que entre os seus perodos diz-se que so proporcionais. O clculo destas taxas de juro portanto imediato e intuitivo. Por definio para um perodo de tempo l/m do ano, a taxa de juro proporcional taxa anual ia dada por ia/m em que m o nmero de perodos iguais em que se dividiu o ano.

(1 + is )2 = (1 + ia )1

im =
4.3 Taxas efectivas

ia m

(2.7)

Se as taxas im e i so equivalentes, isto , produzem o mesmo efeito quando aplicadas ao mesmo capital durante o mesmo perodo de tempo ento indiferente aplicar uma ou outra. Portanto quando se aplica uma est-se necessariamente a aplicar a outra. Estas taxas so definidas como taxas efectivas, desde que, pelo menos uma seja referida ao perodo de capitalizao efectivamente praticado Assim teremos: (1 + i ) = (1 + im )m (2.8) em que m o nmero de perodos de capitalizao da taxa im durante o perodo de capitalizao da taxa i. Assim a taxa efectiva anual, num processo de capitalizao semestral taxa is seria portanto:

(1 + ia ) = (1 + is )2
donde:
ia = (1 + is ) 1
2

(2.9)

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4.4 Taxas nominais No entanto se em vez de falarmos em taxas equivalentes usarmos taxas proporcionais, im e i, somente uma delas pode ser considerada efectiva. Se a capitalizao se fizer no perodo l/m do ano, a taxa im ser efectiva no perodo de referncia (l/m) e a taxa proporcional i ser a taxa anual correspondente (no equivalente). Esta taxa chama-se portanto taxa nominal ou declarada. No entanto se o perodo de capitalizao for o ano a taxa efectiva ser i e im ser a taxa nominal referente ao perodo m. Se uma taxa anual ia capitaliza m vezes ao ano, ento ia a taxa nominal anual e, teremos respectivamente:

ia = taxa efectiva do perodo m m

1 + ia 1 = taxa efectiva anual m
4.5 Relao entre taxa nominal e efectiva
m

(2.10)

(2.11)

A taxa nominal a taxa efectiva se o perodo de capitalizao coincide com o perodo da taxa. Isto , uma taxa anual i, que capitaliza uma vez ao ano, nominal anual e tambm efectiva anual. No entanto quando o perodo da taxa e o perodo de capitalizao no so coincidentes, a relao entre a taxa efectiva e a taxa nominal pode ser dada por: 1) Se o perodo de capitalizao inferior ao perodo da taxa ento: iefectiva = (1 + ino min al ) 1
n

(2.12)

em que n o nmero de perodos de capitalizao que ocorrem em cada perodo de referncia da taxa (mltiplo do perodo da taxa). 2) Se o perodo de capitalizao superior ao perodo da taxa ento:
iefectiva = (1 + ino min al )
1 n

(2.13)

em que l/n a fraco de perodos de capitalizao que ocorrem em cada perodo de referncia da taxa (submltiplo do perodo da taxa).

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Verificando para i anual e i semestral teremos que ia nominal e efectiva se uma taxa anual com perodo de capitalizao o ano (isto capitaliza uma vez no ano). Se o perodo de capitalizao for o semestre ento: ia = taxa efectiva semestral 2 2 1 + ia 1 = taxa efectiva anual 2

(2.14)

(2.15)

5. INFLAO

O juro expressa-se geralmente em termos de quantidade de moeda, de acordo com o seu valor corrente. No entanto em perodos de instabilidade econmica o valor real da moeda altera-se.

5.1 Conceito de Inflao

Na sua essncia, ela constitui um desequilbrio entre a procura e a oferta e que cria uma tenso nas estruturas produtivas. Muitas definies e explicaes se podem dar (ex: Teoria Econmica), o que varia de autor para autor. A inflao no um aumento dos preos, imagem errada que muitos consumidores tm de inflao. A subida generalizada dos preos, o racionamento e o tabelamento dos preos no so mais que sintomas e consequncias da tenso inflacionria provocada pelo desequilbrio entre a procura e a oferta. H vrios tipos: Hiperinflao, fenmeno econmico caracterizado por um elevado aumento dos preos num curto espao de tempo. As hiperinflaes so raras, surgem em perodos de instabilidade poltica e de guerra. Actualmente tm surgido em pases que deixaram a Economia de direco central e enveredaram pela Economia de direco central. Por exemplo em 1990 a Polnia registou uma taxa de inflao superior a 1000 %. Inflao galopante ou trotante, fenmeno econmico que se caracteriza por um aumento rpido e elevado dos preos. A taxa varia entre 20 a 200 % e comeam a surgir distores econmicas graves. H uma grande descida do poder de compra e a moeda perde rapidamente o seu valor. Este tipo de inflao no raro. A Economia da Inglaterra, da Frana e da Itlia sofreram esta categoria de inflao aps o choque petrolfero de 1973. Contudo, os pases, atravs de instrumentos macroeconmicos conseguiram manter a inflao em nveis aceitveis. Inflao moderada ou rastejante, fenmeno econmico caracterizado por um aumento reduzido dos preos. Os preos dos bens e servios aumentam pouco. A taxa de inflao inferior a 10%.

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A Teoria Econmica define que o valor da moeda dado pelo inverso do nvel geral de preos. Tal implica que alteraes no referido nvel provoquem variaes no valor real da moeda. A Teoria Econmica define ainda que a inflao uma subida sustentada e continuada do nvel geral de preos e, por oposio, a deflao entendida como uma descida sustentada e continuada desse mesmo nvel. Demonstra-se ento que quando o valor da moeda aumenta (deflao) ou diminui (inflao) ao longo do perodo de capitalizao a taxa real do processo ser superior ou inferior, respectivamente, taxa que foi acordada. Em perodos monetariamente estveis, entenda-se de inflao nula, a taxa de juro corrente (ou convencionada) e a real sero coincidentes. Se a taxa de inflao for superior taxa de juro corrente, o valor acumulado, em termos de valor real ser inferior ao valor inicial. Alguns autores chamam a esta taxa de juro, taxa negativa devido ao facto de o capital inicial "diminuir", em poder aquisitivo. No fundo o que se verifica que a taxa de juro no suficiente para compensar a desvalorizao da moeda provocada pelo efeito da inflao.
5.2 Taxas correntes

A taxa corrente portanto a taxa convencionada para a aplicao. Isto , quando calculamos o capital acumulado numa aplicao de um determinado capital inicial durante um certo perodo de tempo, encontramos o valor absoluto desse capital, independentemente do seu valor real em termos de poder de compra. O capital acumulado calculado com base em taxas correntes ser sempre superior ao capital inicial pela prpria definio do conceito de capitalizao.
5.3 Taxas reais

A taxa real de juro ser a constante de proporcionalidade entre o valor real de um capital acumulado e o valor do capital inicial quando aplicado durante a unidade de tempo. Isto , o capital acumulado calculado com base na taxa de juro corrente ter de ser deflacionado pelo efeito da inflao. Se a taxa de juro corrente for i, e considerarmos I como a taxa de inflao ento ir ser a taxa de juro real. O aumento real do poder de compra ser dado portanto pelo valor real do juro produzido. Isto a diferena entre o capital acumulado real e o capital inicial. Assim teremos:
jreal = C n
real

C0

(3.1)

Por definio de capital acumulado temos: 13

Cn = C0 (1 + i ) n

(3.2)

Mas como durante o perodo houve inflao, taxa I, temos de "actualizar" (deflacionar) este capital. Assim vem:
Cn = C0 (1 + i ) n (1 + I ) n

real

(3.3)

Substituindo na frmula do juro vem:

jreal (1 + i ) n C0 = C0 (1 + I ) n

(3.4)

(1 + i ) n 1 jreal = C0 n (1 + I ) Por definio de juro produzido num processo de capitalizao em regime de juro composto temos: j = C0 (1 + i ) n 1

(3.5)

(3.6)

Comparando (3.5) com (3.6) teremos:

(1 + i ) n (1 + ireal ) = (1 + I ) n
n

(3.7)

Donde: ireal = (1 + i ) 1 (1 + I ) (3.8)

esta a expresso que nos permite determinar a taxa de juro real de uma aplicao, funo da taxa de juro corrente e da taxa de inflao.

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6. BIBLIOGRAFIA
[1] Prof. Francisco Loforte Ribeiro, Economia da construo, IST [2] L. Saias; R. Carvalho; M. C. Amaral, Instrumentos fundamentais de Gesto Financeira, Universidade Catlica [3] Rogrio Martins, Clculo financeiro Teoria e Prtica, Escolar Editora [4] Carlos F. P. Alves, Taxas de Juro: Teorias Explicativas, Mtodos de Quantificao e modelos estocsticos, Porto, 1995 [5] James A. Trevithick, Como viver em inflao, Universidade Moderna, Publicaes Dom Quixote

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