Investirea valorilor mobiliare de stat

Actualitatea si importanta temei. Piața valorilor mobiliare de stat este o parte a pieței financiare și joacă un
rol important în economia mondială. Pentru funcționarea eficientă a entităților economice care funcționează
în cadrul unei economii de piață, este necesară stabilirea unor proporții structurale optime ale investițiilor din
diverse surse de finanțare.
De menționat că inca din perioada anilor 1995, In RM a fost infiintata VMS. Din acel moment,
Ministerul Finanțelor, este emitentul valorilor mobiliare de stat, în colaborare cu Banca Națională a
Moldovei, (care este în calitate de agent al statului.) Fiind, in colaborare directă, și in scopul funcționării
pietei financiare eficiente, BNM cu MF au intreprin masuri de dezvoltare a unei piete financiare moderne,
precum:
1. organizarea pieței primare a VMS pe principiile transparenței majore și concurenței loiale a
participanților;
2. - crearea sistemului de dealeri primari pentru asigurarea underwriting-ului (plasării) VMS și
dezvoltarea pieței secundare a VMS;
3. - asigurarea unui nivel înalt de securitate și siguranță a înregistrării identității de proprietate asupra
VMS în sistemul deținut la Depozitarul central unic al valorilor mobiliare

În scopul eficientizării aprofundării în subiectul propus către studiere, este necesar de a oferi
definiția VMS.

Subiectul 1
Notiunea si tipurile valorilor mobiliare de stat.
Valorile mobiliare de stat sunt instrumente financiare care atestă datoria publică, sub formă de bonuri de
trezorerie și obligațiuni de stat, constituind împrumuturi ale statului în monedă națională pe termen scurt și
lung.
Conform altei surse, VMS este o formă a datoriei de stat, reprezentând un contract de împrumut pe termen
scurt, mediu sau lung cu valoarea exprimată în moneda naţională sau în alta monedă legală, care intervine
între Republica Moldova în calitate de debitor şi persoane fizice sau juridice în calitate de creditori. 
Pentru ce noi sa investim in stat?
Investind în VMS, noi împrumutam statului anumite sume de bani pentru sprijinirea dezvoltării economiei
țării și activității investiționale, crearea de noi locuri de muncă etc., iar la scadență statul ne achită suma
investită și o dobândă.
In aceasta ordine de idei, deosebim 2 tipuri de VMS, precum
1. Bonurile de trezorerie – acestea se emit cu scont și se răscumpără la scadență la valoarea lor nominală,
având termenul de circulație până la un an (91, 182 și 364 zile)
În cazul investiției în bonurile de trezorerie, dobânda din partea statului se obține la scadență.
2. Obligațiunile de stat – acestea se emit cu scont, la prețul lor nominal sau cu primă, cu o rată fixă sau
flotantă a dobânzii și se răscumpără la scadență la valoarea lor nominală, având termenul de circulație un an
și mai mare. În cazul investiției în obligațiunile de stat, dobânda din partea statului se obține semestrial sub
formă de cupoane. (2, 3, 5 și 7 ani pentru Obligațiunile de stat.)
Subiectii valorilor mobiliare de stat

1. Ministerul Finanţelor
Valorile mobiliare de stat sunt emise de către Ministerul Finanţelor al Republicii Moldova.
2. BNM
Vânzarea valorilor mobiliare de stat se efectuează în cadrul licitaţiilor organizate prin intermediul Băncii
Naţionale a Moldovei.

Banca Naţională a Moldovei (BNM), în calitate de agent al Ministerului Finanţelor, administrează

piaţa primară a valorilor mobiliare de stat (VMS) emise în formă de înscriere în cont pe piaţa
internă.
În această calitate BNM este autorizată să organizeze şi să conducă activitatea de vânzare a VMS
emise de Ministerul Finanţelor al Republicii Moldova.
BNM îndeplineşte aceste atribuţii conform Acordului de agent al statului încheiat între Ministerul Finanţelor
al Republicii Moldova şi Banca Naţională a Moldovei.
3. Dealeri primari
Ministerul finantelor stabileste Clasamentul dealerilor primari pe piața internă a VMS, care fiind următorul:
1 BC „Victoriabank” S.A.
2 BC „Moldindconbank” S.A.
3 BC „Moldova - Agroindbank” S.A.
4 BC „Energbank” S.A.
5 BC „EXIMBANK” S.A.
6 „FinComBank” S.A.
7 OTP Bank S.A.
8 Banca Comercială Română Chișinău S.A.
9 BC „EuroCreditBank” S.A.
Piaţa VMS în Republica Moldova este organizată prin intermediul băncilor - Dealeri primari, care au încheiat
cu Banca Naţională a Moldovei (BNM) acorduri cu privire la îndeplinirea funcţiilor de dealer primar pe piaţa
valorilor mobiliare de stat.
Dealerii primari pot participa la licitaţiile de plasare a VMS în numele şi din cont propriu, precum şi din
contul clienţilor, la cererea acestora. Clienţii Dealerilor primari pot fi persoane fizice şi juridice, rezidente sau
nerezidente.
BNM în conformitate cu criteriile de selectare a băncilor în calitate de dealeri primari şi de evaluare a
activitatii lor determină şi modifică lista dealerilor primari. BNM, trimestrial, analizează activitatea dealerilor
primari şi, în caz de nerespectare a criteriilor,poate să suspende pe o perioadă sau rezilia Acordul cu privire la
îndeplinirea funcţiilor de dealer primar.
Depozitarul Central Unic al Valorilor Mobiliare
Depozitarul Central Unic al Valorilor Mobiliare – în calitate de operator
al Sistemului DCU și responsabil de înregistrarea, evidența și decontarea VMS.
Depozitarul Central Unic va expune API-urile necesare de conectare la platforma
guvernamentală de interoperabilitate și schimb de date, în vederea acordării
accesului la contul global al Gestionarului operațiunilor cu VMS.
Persoane fizice si juridice
In cazul dat am identificat o problema actuala pentru RM
Si anume, pers fizice au acces limitat la cumpararea VMS.

În general, investitorii pot cumpăra valori mobiliare de stat prin două canale principale: piața primară
și piața secundară. Cu toate acestea, persoanele fizice (investitorii cu amănuntul sau investitorii retail),
deseori, nu au acces la VMS, deoarece ei dispun de sume mici pentru investiții.
În Republica Moldova persoanele fizice, rezidente sau nerezidente, pot cumpăra VMS numai prin
intermediul dealerilor primari2 . Drept urmare, dealerii primari, la cererea acestora, pot depune oferte la
licitațiile de vânzare a VMS pe piața primară, atât la sesiunile competitive cât și la sesiunile necompetitive.
Faptul că în prezent persoanele fizice dețin o parte nesemnificativă din volumul total al VMS în
circulație poate fi drept consecința următorilor factori:
a) Educația financiară redusă a persoanelor fizice în instrumentele financiare oferite;
b) Tarife (comisioane) aplicate de către dealerii primari la tranzacțiile cu VMS;
c) Preț necompetitiv al VMS în cazul cumpărării sau vânzării pe piața secundară;
d) Competiție cu produsele bancare oferite de către bănci.
Alături de factorii menționați, pasivitatea investitorilor retail ține, în egală măsură, de pașii și
procedurile complexe care trebuie urmate pentru a investi în VMS. Orice investiție și vânzare ulterioară a
VMS va cere vizite la ghișeul dealerului primar, prezentarea unor acte primare, examinarea și semnarea unui
set specific de documente. Dacă alte servicii financiare pot fi obținute la orice sucursală și reprezentanță, sau
prin intermediul unor platforme web (internet banking, plăți online etc.), serviciile ce țin de investițiile în
VMS pot fi obținute, ca regulă, doar la oficiile centrale ale dealerilor primari, localizate în mun. Chișinău.
piaţa secundară interbancară a valorilor mobiliare de stat ( notita pentru mine).

Procedura de investire a valorilor mobiliare de stat

Cum să investiți în valorile mobiliare de stat?

In primul rand trebuie sa contactam un dealer primar sis a solicitam informatia privind Comunicatul privind
plasarea VMS și rezultatele recente ale licitațiilor de vânzare a VMS;
Dupa alegem tipul VMS și termenul pentru care dorim să faceți investiția.
Completam cererea de participare la licitația de vânzare/cumpărare a VMS, în strictă conformitate cu modelul
cererii obținut de la dealerul primar;
Deschidem un cont curent la dealerul primar;
Depunemi în contul curent suma ce reprezintă valoarea totală a VMS cuprinse în cererea de participare la
licitație;
După desfășurarea licitațiilor de vânzare a VMS, dealerul primar ne anunță despre acceptarea sau respingerea
ofertei și decontează eventualele diferențe de sume; 8. La scadența VMS sau la data plății dobânzilor,
dealerul primar va trece la contul nostru sumele valorilor mobiliare răscumpărate la valoarea nominală și
dobânzile la obligațiunile de stat.

1. Contactați un dealer primar;

2. Solicitați dealerului primar informația privind Comunicatul privind plasarea VMS și rezultatele recente ale
licitațiilor de vânzare a VMS;
3. Alegeți tipul VMS și termenul pentru care doriți să faceți investiția;
4. Completați cererea de participare la licitația de vânzare/cumpărare a VMS, în strictă conformitate cu
modelul cererii obținut de la dealerul primar;
5. Deschideți un cont curent la dealerul primar;
6. Depuneți în contul curent suma ce reprezintă valoarea totală a VMS cuprinse în cererea de participare la
licitație;
7. După desfășurarea licitațiilor de vânzare a VMS, dealerul primar Vă anunță despre acceptarea sau
respingerea ofertei și decontează eventualele diferențe de sume;
8. La scadența VMS sau la data plății dobânzilor, dealerul primar va trece la contul Dvs. sumele valorilor
mobiliare răscumpărate la valoarea nominală și dobânzile la obligațiunile de stat.

In concluzie, pentru a-și îndeplini funcțiile, statul trebuie să dispună de anumite mijloace bănești.
Statul primește aceste fonduri sub formă de impozite și taxe de la întreprinderi, organizații și persoane fizice.
Dar practice, în toate statele aceste fonduri nu sunt suficiente. Prin urmare, statul este nevoit să caute rezerve
pentru atragerea suplimentară de fonduri pentru implementarea activităților sale.
Unul dintre aceste fonduri sunt VMS, care sunt înlocuitori de bani. Statul emite aceste valori, le vinde
în schimbul unor numerar întreprinderilor și persoanelor fizice și primește în schimb numerarul necesar
pentru funcționarea sa.
În întreaga lume, piața VMS de stat este o structură destul de organizată și stabilă a pieței financiare.
În țara noastră, această piață are propriile caracteristici.Aceste caracteristici sunt legate de instabilitatea
economică a țării noastre. Următorul punct este că unele tipuri de valori mobiliare de stat au fost emise pentru
a acoperi deficitul de neplăți guvernamentale. Ultima trăsătură caracteristică este că cetățenii statului nostru
nu se grăbesc să investească în titluri de stat din cauza riscului mare de nereturnare a fondurilor investite.
Astfel, din mai multe motive, piata VMS din tara noastra nu este inca bine organizata si nu
corespunde nivelului care s-a dezvoltat in intreaga lume.