Edio 1 644 -12/4/2000

A semana em que Bill Gates perdeu

A condenao da Microsoft d choque no mercado americano de aes de alta tecnologia. Mas foi s um susto
Roberta Paduan
Ilustrao: Angelo

O resultado era esperado. Mesmo assim, houve choque. A deciso do juiz americano Thomas Penfield Jackson de considerar a Microsoft culpada de "prticas monopolistas, anticompetitivas e predatrias", anunciada na segunda-feira da semana passada, deixou o mercado nervoso e provocou queda recorde no valor das empresas de alta tecnologia. Pressionado pela baixa das aes da Microsoft, o ndice Nasdaq, que mede a cotao das companhias do mundo digital, perdeu num nico dia o equivalente a 350 bilhes de dlares. Isso mais que o PIB da Argentina. A Microsoft teve uma desvalorizao de 81 bilhes de dlares. Mais de um Chile. E Bill Gates, seu fundador, perdeu mais de um Paraguai. Foi dormir 11,5 bilhes de dlares menos rico do que havia acordado. As aes de empresas de alta tecnologia chegaram ao final de 1999 com uma valorizao de 86% no ano. Muitos analistas apostavam que no haveria espao para novas altas e, mesmo assim, a escalada prosseguiu. A deciso do juiz foi um empurro no rumo do terreno negativo. "As mesmas pessoas que compraram aes de tecnologia freneticamente nos ltimos meses, porque os preos estavam subindo, as venderam freneticamente porque os preos estavam caindo", escreveu o respeitado economista americano Paul Krugman em sua coluna no New York Times. Era o conhecido "efeito manada" em funcionamento. O investidor compra porque todo mundo est comprando e vende porque todo mundo est vendendo. Num ambiente assim no h lugar para ponderaes racionais.

Se Krugman foi o grande explicador das crises financeiras internacionais da sia e da Rssia h quase dois anos, Robert Shiller, professor da Universidade de Yale, , definitivamente, o orculo desses tempos de bolha de alta tecnologia. Seu livro, Exuberncia Irracional, lanado na semana passada em Nova York, est sendo lido como um convincente alerta de que as empresas de tecnologia podem estar protagonizando um episdio de euforia financeira sem sustentao econmica material. Shiller chegou a comparar a sbita valorizao das aes dessas empresas com um daqueles reles esquemas de "pirmides" que, para funcionar, exigem que mais e mais pessoas adquiram aes de modo a remunerar quem j comprou h mais tempo. Num artigo recente, Krugman deixa claro que concorda com o colega de Yale. Conceito bsico A argumentao deles, como no poderia deixar de ser, tem forte componente tcnico. Para entender o que eles dizem no preciso ser professor de economia. Basta compreender um conceito bsico utilizado h quase um sculo pelos economistas para avaliar uma empresa com papis na bolsa. Esse conceito o PL, assim chamado porque obtido dividindo-se o preo de prego da ao (P) pelo lucro por ao (L) da companhia que a emite. As empresas mais exuberantes do capitalismo antes da internet tinham PL com valores entre 6 e 14. Um valor maior do que esse j colocava o investidor num terreno de risco. Por qu? Porque indicava que a empresa teria de obter um lucro muito alto, muito rapidamente, para ser atraente aos investidores. Pois bem, o PL mdio das aes de alta tecnologia 200. A estrela desse mercado, o Yahoo!, tem PL de 1.000. Isso mesmo, 1.000. So nmeros que para os leigos no tm muito impacto a menos que se acrescente a isso uma segunda informao. Quem compra aes de PL alto est apostando que a companhia vai obter lucros frenticos num perodo de tempo muito curto. Se a companhia no conseguir crescer veloz como um cogumelo de bomba atmica, o investidor ficar com um mico na mo. Em resumo, isso que Shiller est dizendo no novo livro. Tudo funcionar como esperam os investidores se existir mesmo uma nova economia ou seja, uma economia regida por leis diferentes das antigas, com seus PLs e outros indicadores obsoletos. Mas existe mesmo essa nova economia? Os pioneiros da internet no tm dvida de que sim. Os americanos comeam a ficar inquietos. Afinal, donos de 32% do PIB do planeta, os Estados Unidos dominam 73% dos negcios da nova economia. Existe uma questo preocupante quando se discute a sade do sistema econmico baseado na exuberncia das companhias de alta tecnologia. Essa questo prende-se ao fato de que, nos ltimos anos, milhes de americanos se endividaram para investir nas bolsas mirando um lucro fabuloso a ser obtido em pouco tempo. A lgica a seguinte. A pessoa toma o emprstimo e compra aes. O preo sobe, ela vende os papis, paga o banco e fica com um lucro formidvel. De acordo com um levantamento das instituies financeiras, 40% dos americanos endividados so compradores de aes. Uma queda brusca e irreversvel nas cotaes jogaria esses investidores numa situao muito adversa. Eles teriam de conseguir dinheiro em algum lugar para quitar os papagaios. Os mais otimistas acreditam que a teoria econmica est ficando obsoleta, incapaz de medir os sinais vitais da nova economia que est surgindo no Vale do Silcio e se espalhando pelo mundo por meio da rede capilar mais extraordinria j montada pela humanidade, a internet. "Est bvio que as novas empresas de internet no podem ser entendidas pelos antigos modelos econmicos", diz Stephen Kanitz, administrador de empresas e colunista de VEJA. "Elas possuem um dinamismo cuja natureza escapa aos mtodos tradicionais."