CONASEV - Guìa Bàsica-Financiamiento en El Mercado Primario

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CENTRO DE DOCUMENT ACIN E INFORMACIN
T ELFON O: 610 6300, anexos: 2400 2403 2404 FAX:
- CENDOC
610 6325 WEB: www .conasev. gob. pe
CORRE O ELE CT RNIC O: cend oc@conas e v.go b.pe
INDICE Introduccin ............................................................................................... .................................... PRIMERA SECCIN Financiamiento de la empresa ................................................................................................ ......... El mercado financiero ........................................ ............................................................................. El mercado de valores ....................................................................................................... .............. Estrategias de financiamiento .......................................................................................................... Valores mobiliarios ......................................................................................................... ................ De contenido patrimonial ..................................................................................................... ..... De contenido crediticio .................................................................................................. ........... Representacin de los valores mobiliarios ................................................................................... ... Caractersticas de los valores mobiliarios ................................................................. ...................... Esquemas que reflejan las caractersticas de los valores mobiliarios ............................................. Valores mobiliarios iguales ................................................................................... .................... Valores mobiliarios homogneos .............................................................................................. Valores mobiliarios no homogneos ......................................................................................... Valores tpicos y atpicos .................................................................................................. ............... SEGUNDA SECCIN Esquema del mercado primario, participantes y pasos en su operatividad .......................................... Anlisis de la viabilidad de financiar a la empresa a travs del mercado de valores ........................... Aprobacin de la decisin del rgano societario correspondiente ....................................................... Suscripcin de contratos entre el emisor y los otros participantes ...................................................... Contrato con la sociedad estructuradora ........................................................................................ Contrato con el Representante de los Obligacionistas .................................................................. Contrato con el agente colocador .................................................................................................. Contrato con Clasificadoras de riesgo ....................................................................................... .... Contrato con CAVALI S.A. ICLV ................................................................................................ 24 25 26 26 26 26 27 27 28 6 7 9 10 11 12 14 15 16 18 19 20 21 22 Pg. 4
Elaboracin y preparacin de documentacin y requisitos vinculados a la emisin ........................... Contrato de emisin ....................................................................................................................... Prospecto informativo ....................................................................................................... ............. Reglas de estandarizacin de valores que otorgan derechos de crdito ........................................ Requisitos para la inscripcin de acciones de sociedad inscrita y de sociedad no inscrita ........... Requisitos para la inscripcin de bonos e instrumentos de corto plazo ........................................ Requisitos para la inscripcin de valores de emisores estatales .................................................... Requisitos para la inscripcin de otros valores .............................................................................. Requisitos para la aprobacin de Trmite Anticipado ................................................................... Proceso de inscripcin de los valores en el Registro Pblico del Mercado de Valores ....................... Presentacin de la solicitud de inscripcin ................................................................................. ... Inscripcin por Trmite General ................................... ................................................................. Aprobacin de Trmite Anticipado ............................................................................................ ......... Inscripcin de los valores y/o programas de emisin .................................................................... Proceso de oferta y colocacin de valores ................................................................................... ........ Negociacin de valores por oferta pblica .................................................................................... Invitacin, recepcin de propuestas, liquidacin y adjudicacin de valores ................................ Colocacin de los valores ................................. ............................................................................. Esquema de colocacin de emisin nica ..................................................................................... Esquema de colocacin de varias emisiones a travs de Programa .............................................. Suscripcin de valores por los inversionistas ............................................................................... Cumplimiento de las obligaciones de informacin y pago durante la vigencia de los valores ............ Bibliografa ................................................................................................................ ..........................
29 29 29 32 37 38 40 42 43 44 44 45 46 47 49 49 50 52 53 54 55 57 60
INTRODUCCIN En los ltimos aos la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) viene desarrollando un Plan de Promocin y Difusin del Mercado de valores a travs de seminarios dirigidos a inversionistas y potenciales emisores de valores, as como cursos d irigidos a docentes de las distintas universidades de nuestro pas, tanto pblicas como privadas. Asimismo, viene dictando charlas a estudiantes universitarios, con la finalidad de formar profesionales en temas relacionados con el mercado de valores e incentivar, de esta m anera, el desarrollo del mercado de valores local. En ese sentido, CONASEV ha elaborado la presente Gua Bsica sobre Financiamiento a travs del Mercado Primario de Valores , mediante la cual, se pretende orientar a los potenciales emisores de valores , as como al pblico en general, sobre la operatividad de este mercado que constituye una fuente alternativa de financiamiento e inversin. E import nt r lt r, qu t do um nto olo ti n fin d ori nt in y on ult r l norm ti ig nt (d t ll d n n o) ni h r int rpr t in lgun d lo l n no pr t nd u tituir l oblig in d d ta. La Gua consta de dos Secciones:
En la Primera Seccin, se hace mencin, en primer lugar, a las fuentes de financiamiento (internas: recursos pr opios y externas: mercado financiero) con que cuenta una empresa, poniendo nfasis en el financiamiento a travs del mercado financiero. Al respecto, s e especifica la diferencia entre intermediacin indirecta e intermediacin directa en cuanto al objeto de negociacin y en relacin al riesgo que se incurre en cada modalidad de intermediacin y de quin lo asume.
Asimismo, se esquematiza la estructura del mercado de valores y se detalla las ventajas de financiarse a travs de este merca do, las estrategias de financiamiento a travs de la emisin primaria de valores mobiliarios (ejemplo, acciones, bonos, instrumentos de corto plaz o), as como la estructura, descripcin, representacin y las principales caractersticas de los valores. Para mayor comprensin, a travs de esquemas se explica los conceptos de igualdad, homogeneidad, aspectos accesorios, etc.
En la Segunda Seccin, se consigna un esquema general sobre la operatividad del Mercado Primario de Valores, a travs del cual damos a conocer cmo se lleva a cabo el proceso de financiamiento mediante la emisin de valores y la funcin que cumplen los distintos participantes e n dicho mercado. Se han diferenciado siete (7) pasos que tendra que cumplir una empresa para financiarse en este mercado: (I) anlisis de la viabilidad de financiarse a travs del mercado primario de valores, (II) aprobacin de la decisin de emisin por parte del rgano societario pertinente, (III) suscripcin de contratos entre el EMISOR y los otros participantes (estructurador, re presentante de los obligacionistas, etc.), (IV) elaboracin y preparacin de documentacin y requisitos vinculados con la emisin, (V) proceso de inscripcin de los va lores en el Registro Pblico del Mercado de Valores (RPMV), (VI) proceso de oferta y colocacin de los valores, (VII) cumplimiento de las obligaciones de remisin de informacin y pago durante la vigencia de los valores emitidos.
Finalmente, cabe sealar que en la presente Gua no se ha incluido a los fondos de inversin ni a los proc esos de titulizacin de activos como mecanismos alternativos de financiamiento por tratarse de temas extensos, los cuales abordaremos en otras guas.
PRIMERA SECCIN
F E TES E FI
I MIE TO E L EMP ES
La globalizacin y la rapidez con que cambian y evolucionan los mercados locales y extranjeros obligan a los ejecutivos de la s empresas a buscar fuentes de financiamiento internas y externas a ellas, que les permitan mantener un nivel adecuado de competi tividad en el mercado. Generalmente, comienzan por hacerse una serie de preguntas en cuanto a cmo lograr financiamiento y en qu invertir, lo cual a travs del siguiente esquema lo explicamos siguiendo el orden de la numeracin (1, 2, 3, 4 y 5)
(3)
Fin n i mi nto Int rno El financiamiento interno est formado por aquellos recursos financieros que genera la empresa sin tener que acudir al mercado financiero. La principal fuente de financiamiento interno es el ahorro de las empresas que est bsicamente constituido por las utilidades no distribuidas o utilidades retenidas o supervit; por las reservas de libre disposicin (estatutarias, voluntarias, etc.), y por aportes en efectivo que suponen un incremento del neto patrimonial
Patrimonio Capital Reservas Resul. Ac. xxxxx xxxxx xxxxx
Cmo combinar la inversin y las polticas de financiamiento?
(5)
Fin n i mi nto E t rno El financiamiento externo, est formado por aquellos recursos financieros que la empresa obtiene de fuentes diferentes a ella. El mercado financiero est constituido por tres mercados: el Mercado de Dinero, el mercado de capitales y el Mercado de derivados. En el mercado de dinero, se negocian activos financieros de muy corta duracin, que suelen ser sustitutos del dinero en razn de su elevada liquidez. En el mercado de capitales, se opera con instrumentos de mayor plazo, de condiciones variables en cuanto a su liquidez y usualmente tambin de un mayor contenido de riesgo. En el mercado de derivados se negocian valores que se derivan, de materias primas; de valores de renta fija, de renta variable; de ndices compuestos por algunos de esos valores o materias primas.
Cmo financiar las inversiones?
(1)
EMPRESA
De qu fuentes alternativas obtendr los fondos?
En qu invertir?
forma de reembolsos a las fuentes de financiamiento?
(2) Para enfrentar estas interrogantes y llevar a cabo su actividad de

produccin, comercializacin o de servicios, la empresa cuenta con dos grandes categoras para obtener recursos: financiamiento interno y financiamiento externo
(4) El financiamiento interno resulta normalmente insuficiente para

satisfacer las necesidades financieras de la empresa, por ello tiene que acudir al financiamiento externo.
EL ME
O FI
IE O OMO F E TE E FI
I MIE TO EXTE
El mercado financiero constituye el marco institucional que permite satisfacer las necesidades de recursos de agentes superav itarios y deficitarios en sectores como: 1) El sector de economas domsticas (familias en general) 2) El sector empresarial (en el que se incluyen todo tipo de empresas, cualquiera que sea su actividad o forma jurdica) 3) El Gobierno (Gobierno Central, Gobiernos Regionales, Municipalidades y administraciones pblicas) 4) El sector exterior. Estos agentes econmicos operan en el sistema econmico (del cual el sistema financiero es un subsistema) actuando como ofere ntes de recursos, en determinados momentos, y como demandantes, en otros. Desde el punto de vista de la intermediaci n, en el mercado financiero se da la intermediacin indirecta (representada fundamentalmente por los bancos), donde el objeto de negociacin es el dinero; y, la intermediacin directa o mercado de valores, donde el objeto de n egociacin son valores mobiliarios. S l ll m m r do d int rm di in indir t , porque el dinero que deposita un ahorrista en un banco es invertido por ste en prstamos, valores y otros, producto de lo cual puede ganar o perder. En este caso, el b n o um l ri go , tanto para recuperar el dinero invertido como para cumplir con remunerar y devolver los intereses y el principal a quien deposit su dinero en ste. S l ll m m r do d int rm di in dir t o m r do d lor , ya que la decisin de un inversioni sta de comprar valores mobiliarios de una empresa implica asumir el ri go dir to de la probabilidad de rendimiento de dicho valor, dado que el intermediario, sociedad agente de bolsa (S.A.B.), solo le brinda un servicio facilitando la ejecucin de su dec isin. En ese sentido, la INFORMACIN, en este mercado, se convierte en la herramienta fundamental para la toma de decisiones de inversin.
Conceptualmente l ri go, es la probabilidad de obtener rendimientos distintos a los esperados como resultado de u na inversin. El IESGO suele asociarse a la incertidumbre, por esta razn, el I VE SIO IST debe evaluar su accionar en el mercado financiero y utilizar como su principal herramienta la I FO M I nt d tom r d i ion d in r in . A continuacin se esquematiza el riesgo que se incurre en el mercado financiero, desde el punto de vista de la intermediacin.
EST
EL ME
O FI
IE O ES E EL P
TO E VIST
E L I TE ME I
AHO ISTAS (superavitarios de recursos)
I TE ME IARIOS
EMPRESAS (deficitarias de recursos)
P ME O E I TE ME I I I I E T
Depositan dinero
( )
Invierte
( )
PJ I. In t.
Gane o pierda, tiene que devolver Intereses y Principal
BANCO
Puede ganar o perder
Prstamos Valores Otros
( )
Asum
( )
Ri sgo
INVERSIONISTAS (superavitarios de recursos)
INTERMEDIARIOS
EMISOR
(Empresas deficitarias de recursos)
MERCADO DE I TERMEDIACI DIRECTA MERCADO DE VALORES
P PJ I. Inst. Asum n
S.A.B.
Invierten directamente comprando ( ) V lor
Emit n mobili rio
Acciones Bonos Instrumentos de

corto plazo
PN = Inversionista persona natural PJ = Inversionista persona jurdica I. Inst. = Inversionista institucional S.A.B. = Sociedad agente de bolsa
Ri sgo
( ) Al invertir en valores Pueden ganar o perder
Otros
En el MERCADO DE VALORES, en el proceso de financiamiento e inversin, a quienes concurren a captar recursos (agentes deficitarios) se les denomina EMISORES y a quienes cuentan con recursos disponibles para financiar (agentes superavitarios) se les denomina INVERSIONISTAS
ESTRUCTURA Y VENTAJAS DEL MERCADO DE VALORES COMO FUENTE ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO Como se mencion al inicio, el mercado de valores constituye una fuente alternativa de financiamiento para las empresas. A co ntinuacin consignamos su estructura y detallamos las principales ventajas de participar en l.
VENTAJAS DEL MERCADO DE VALORES El mercado de valores, como parte integrante del mercado financiero, sirve al proceso de canalizacin de recursos necesario para el desarrollo del sector productivo, mediante la emisin de valores por parte de personas jurdicas pblicas y privadas con el fin de captar el ahorro de los inversionistas: inversionistas institucionales y personas naturales y jurdicas no consideradas inversionistas institucionales. Este mercado permite a la empresa acceder a montos importantes de financiamiento sin la necesidad de contar con garantas especficas si el monto total de la emisin no excede el valor de su patrimonio neto. Asimismo, este mercado brinda liquidez a los instrumentos emitidos previamente y permite una mayor flexibilidad en la estructuracin de las emisiones con el fin de adecuarlas a las necesidades y caractersticas de los demandantes y los ofertantes de recursos, por ejemplo en cuanto a plazos (una empresa puede emitir al plazo que estime conveniente), monedas (se puede optar por emitir en moneda nac ional o extranjera), tipos de tasas de inters. Adems, financiar a la empresa a travs de este mercado, le crea historia crediticia y refuerza su imagen en el mbito domstico e internacional. El mercado de valores est dividido en mercado primario y mercado secundario: Se le denomina m r do prim rio o m r do d mision s o m r do d fin n i mi nto, dado que a travs de l las empresas deficitarias de recursos ofrecen valores por oferta pblica que van a ser emitidos por primera vez para captar dinero. Se le denomina m r do secund rio o mercado de transacciones o mercado de liquidez, dado que a travs de l se realizan transacciones con los valores previamente emitidos y colocados, en el mercado primario, donde cada adquiriente tiene la posibilidad de convertirlos en efectivo cuando lo desee.
MERCADO DE VALORES
MERCADO PRIMARIO Mercado de emisiones (Financiamiento)
MERCADO SECUNDARIO Mercado de transacciones (Liquidez)
. Oferta pblica de valores de empresas privadas . Emisiones de valores emitidos por el gobierno o empresas pblicas
BURSTIL
EXTRABURSTIL
Rueda
QU TIPO DE ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO SE PUEDE ESTRUCTURAR A TRAVS DEL MERCADO PRIMARIO DE VALORES? El mercado primario de valores permite al EMISOR, estructurar, entre otras, las siguientes estrategias de financiamiento: con stituir una sociedad, aumentar capital, financiar capital de trabajo, refinanciar pasivos, etc. Por su parte, los inversionistas tienen acceso a la posibilidad de obtener mayor rentabilidad por su inversin, lo cual va acompaado de un mayor riesgo
Suscriben valores y proporcionan recursos S/. $
(5)
Emite valores
INVERSIONISTAS
Persona Natural (PN) Persona Jurdica (PJ) Institucional (I. Inst..)
(5.1)
Persiguen
EMISOR
Mayor Rentabilidad
(4)
ESTRATEGIA DE FINANCIAMIENTO
(3)
Constituir una sociedad por Oferta Pblica Primaria (OPP). Este tipo de financiamiento es utilizado por personas que tienen un proyecto en mente pero que no cuentan con el dinero suficiente para llevarlo a cabo, por ello acuerdan ofrecer (vender) accio nes (por el monto total que les hace falta para ejecutar el proyecto) por oferta pblica primaria, a toda aquella persona (inversionista) natural o jurdica que le interese el proyecto y que cuente con los recursos necesarios. Parte de tales acciones sern compradas por los gestores del proyecto y la otra parte por o tros inversionistas, de esta manera, entre todos ellos formarn la empresa, constituyndose en sus dueos, de acuerdo al porcentaje aportado por cada uno de ellos. Aumentar capital por oferta pblica primaria. Este tipo de financiamiento es utilizado por empresas que ya existen (cuyas acciones pueden o no estar inscritas en el RPMV y en la bolsa de valores) y que necesitan financiar la inversin, de por ejemplo, activos fijos que les permita crecer, sin que los actuales socios tengan que realizar nuevos aportes en efectivo, por ello deciden emitir nuevas acciones para recaudar el monto que necesitan para lograr el objetivo. La emisin de nuevas acciones da lugar a que la empresa cuente con un mayo nmero de dueos, por lo tanto la utilidad que la r empresa obtenga ser repartida entre un nmero mayor de accionistas. Adems da lugar a que sean ms los accionistas que ejer an z control sobre la empresa si las nuevas acciones son emitidas con iguales de rechos a las ya existentes. La empresa al emitir acciones para financiarse no asume deudas, dado que quienes compran las nuevas acciones pasan a ser dueos y no se les tiene que devol ver dinero, en cambio ejercen ciertos derechos como: participar en las utilidades de la sociedad, participar en el patrimonio que resulta de la liquidacin de la sociedad, tener derecho preferencial de suscripcin, tener derecho a voz y voto, etc. Financiamiento a corto, medio y largo plazo a travs de oferta pblica primaria de instrumentos de corto plazo y bonos. Este tipo de financiamiento es utilizado por aquellas empresas que quieren obtener fondos, sin tener que pedirles a sus accionista nuevos s aportes, ni recurrir a prestamos bancarios, ni a la emisin de nuevas acciones, etc., sino a travs de la emisin de instrumentos representativos de deuda, asumiendo una deuda cuyo principal puede ser cancelado al vencimiento de dicho valor, o de acuerdocon la programacin de flujos de efectivo que establezca la empresa. As mismo, el emisor de los instrumentos se compromete a pagar un inters a sus tenedores como contraprestacin al uso del monto recibido.

(2)
(1)
10
VALORES MOBILIARIOS A TRAVS DE LOS CUALES OBTIENEN FINANCIAMIENTO LAS EMPRESAS QUE PARTICIPAN EN EL
MERCADO PRIMARIO DE VALORES
En el mercado de valores los EMISORES obtienen financiamiento a travs de la emisin de valores mobiliarios. Los VALORES MOBILIARIOS, son aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales o de participacin en el capital, el patrimonio o las utilidades del EMISOR. Los valores mobiliarios puede n ser de contenido patrimonial cuyo rendimiento depende de la gestin del EMISOR; o, de contenido crediticio, cuyo rendimiento es predeterminado. Como se expres en el esquema anterior, si una empresa se financia a travs de la emisin de valores de conten ido patrimonial, no tiene el compromiso de devolver el dinero a los suscriptores de dichos valores, dado que pasan a ser copropietarios de la empresa seg n el porcentaje de participacin que alcancen en el capital social, por tanto su rendimiento depende d e la gestin de la empresa. En cambio, si una empresa se financia a travs de la emisin de valores de contenido crediticio, asume la obligacin de pagar intereses en los plazos que se haya comprometido, as como devolver el principal al vencimiento del p lazo de vigencia del valor o en los plazos convenidos. La diferencia principal entre valores de contenido crediticio y de contenido patrimonial, radica fundamentalmente en las cara ctersticas de los derechos que adquiere su comprador. Los valores de contenido patrimonial , no tienen un plazo de vencimiento esti pulado (excepto los certificados de fondos de inversin) pues estn ligados a la empresa, mientras que los valores de contenido crediticio , son obligaciones de pagos preestablecidos y vencimiento conocido.
VALORES MOBILIARIOS
DE CONTENIDO PATRIMONIAL
DE CONTENIDO CREDITICIO
ACCIONES
OTROS
BONOS
INST. CORTO PLAZO
Corporativos Comunes ADR y ADS Subordinados Preferentes Cert. Fondos de Inversin Arrendamiento Financiero Estructurados Otros Convertibles en Acciones Hipotecarios
Pagars Letras de Cambio Cert. De Depsito negociables Otros
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DESCRIPCIN DE LOS VALORES MOBILIARIOS
VALORES MOBILIARIOS DE CONTENIDO PATRIMONIAL Son aquellos en los que la rentabilidad de la inversin viene dada principalmente por un incremento en el precio futuro (el cual no es conocido), lo que genera una incertidumbre sobre dicha rentabilidad. Al invertir en acciones de una empresa, la rentabilidad viene dada por el incremento en el precio de la accin (que es incierto) y por los dividendos que la empresa entregue al accionista en efectivo y/o acciones adicionales, producto de la capitalizacin de utilidades. ACCIONES Acciones Comunes.- Representan partes alcuotas del capital, asimismo representan el capital autorizado, suscrito y pagado por los accionistas al momento de constituir una sociedad annima. Las acciones solo son emitidas una vez que han sido suscritas y pagadas en por lo menos el veinticinco por ciento(25%) de su valor nominal, salvo lo referido a la emisin de acciones en el caso de aportes en especie. El importe a pagarse por las acciones s establece e en la escritura pblica de constitucin o por la Junta General de Accionistas (JGA) que acuerde el aumento de capital. Estas acciones confieren a su titular la calidad de accionista y le atribuye, cuando menos, los siguientes derechos: 1. parti cipar en el reparto de utilidades y en el del patrimonio neto resultante de la liquidacin, 2. intervenir y votar en las juntas generales o especiales, segn corresponda, 3. fiscalizar en la forma establecida en la LGS y el estatuto, la gestin de los negocios sociales, 4. ser preferido, con las excepciones y en la forma prevista en la LGS, para: a) la suscripcin de acciones en caso de aumento del capital social y en los dems casos de colocacin de acciones y b) la suscripcin de obligaciones u otros ttulos convertibles o con derecho de ser c onvertidos en acciones; y 5) separarse de la sociedad en los casos previstos en la LGS y en el estatuto.
Acciones Preferentes.- Confieren a su titular la calidad de accionista y le atribuye, entre otros, los siguientes derechos: 1. participar en
el reparto de utilidades (existiendo utilidades distribuibles, la sociedad est obligada al reparto del dividendo preferencial) y en el del patrimonio neto resultante de la liquidacin (en caso de liquidacin confieren a su titular el derecho a obtener el reembolso del valor nominal de sus acciones, descontando los correspondientes div idendos pasivos, antes de que se pague el valor nominal de las dems acciones), 2. ser informado cuando menos semestralmente de las actividades y gestin de la sociedad, 3. impugnar los acuerdosque lesionen sus derechos, 4. separarse de la sociedad en los casos previstos en la LGS y en el estatuto.
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VALORES MOBILIARIOS DE CONTENIDO PATRIMONIAL OTROS
ADR, American Depositary Receipts (Recibos de Depsito Americano) son certificados negociables que evidencian la propiedad de
acciones de una empresa no estadounidense. El certificado est respaldado por acciones comunes depositadas en un custodio loc al designado por el emisor, el cual generalmente es un banco. Estos certificados estn denominados y transados en dlaes en las bolsas de los r Estados Unidos. Es un documento de participacin en el capital de una empresa no estadounidense que brinda a sus tenedores lo derechos y s obligaciones inherentes al ttulo original, o sea la accin que representan. Su popularidad en los Estados Unidos radica en que stos se negocian y se liquidan como valores locales. Los Programas de Nivel III estn diseados para que la empresa emisora obtenga capital del mercado norteamericano a travs deuna oferta pblica de ADR. Normalmente media la participacin de un sindicato de underwriters estadounidense, que acta como agente suscriptor y colocador de los valores. En este caso la colocacin de los ADR se realiza pblicamente y tanto los ADRs como las acciones ue los q respaldan deben estar inscritas en alguna bolsa nacional norteamericana (NYSE, AMEX) o en la NASDAQ. Programa de Oferta Primaria Global.- Este programa est diseado como vehculo para incrementar el capital de una empresa mediante la colocacin simultnea de valores en d o ms mercados. Tpicamente, una Oferta de Recibos Globales de Depsito o GDRs (Global os Depositary Receipt) incluye una colocacin en los estados unidos la misma que puede ser pblica o privada.
Certificados de Participacin de Fondos de Inversin.- Un fondo de inversin es un patrimonio autnomo constituido con los recursos
aportados por inversores individuales o institucionales, llamados partcipes del fondo; este patrimonio est dividido en cuot representadas en as certificados de participacin, el cual es invertido en determinados activos a cuenta y riesgo de los partcipes. De esta forma, el inversor individual disfruta de todas las ventajas que tienen las grandes inversiones y de la administracin profesional de ellas. El objetivo de estos fondos es brindar una rentabilidad mxima a sus participantes, as como minimizar riesgos. Los certificados de participacin que emite un fondo tienen un mismo valor, ya que son partes alcuotas del patrimonio del fo do. El precio de n esas participaciones puede ir aumentando o disminuyendo en funcin de la evolucin de los activos en los que haya invertido el fondo.
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VALORES MOBILIARIOS DE CONTENIDO CREDITICIO Son ttulos que representan una obligacin contrada por el EMISOR, la cual genera el pago de intereses peridicos as como la amortizacin del capital, parcial o totalmente. Estos instrumentos generan unos flujos de dinero conocidos o cuya determinacin es conocida alo largo del tiempo (llamados cupones), lo que facilita el calculo de la rentabilidad de la inversin, segn las condiciones del mercado en cada momento. Son conocidos como obligaciones y cuando tienen plazos de vencimiento mayores a un ao son denominados bonos. Tambin son conocidos como instrumentos de renta fija; sin embargo, ello no significa que la rentabilidad siempre sea positiva y fija; de hecho, la inversin en un instrumento de este tipo tambin conlleva riesgos para el inversionista. BONOS
Bonos Corporativos. Es una obligacin emitida por una empresa para captar recursos que le permitan financiar sus operaciones y proyectos.
Los bonos son emitidos a un valor nominal, el cual ser pagado al tenedor en una fecha de vencimiento determinada (rescate).As mismo, el monto del bono devenga un inters el cual puede ser pagado ntegramente al vencimiento o en cuotas peridicas (cupones).

Bonos Subordinados. Son obligaciones emitidas por empresas bancarias, financieras y otras. De acuerdo a lo establecido en la Ley 26702 y
en el Reglamento de Deuda Subordinada, aprobado mediante Resolucin de la SBS N 234 -99 no procede el pago del principal antes del vencimiento del plazo de emisin, ni rescate por sorteo. En cuanto al orden de prelacin, el pago del principal y de los inte reses de los bonos subordinados queda sujeto a su aplicacin a absorber las prdidas del emisor que queden luego de que se haya aplicado ntegramen el te patrimonio contable a este objeto. En tal caso se dispondr la emisin de acciones de nueva emisin a favor de los titulares los bonos de subordinados por el importe de la porcin neta capitalizable o valor residual luego de cubrir las prdidas acumuladas. intereses peridicamente, ms la amortizacin del principal al vencimiento. El destino de los recursos obtenidos es para fina ciar operaciones de n arrendamiento financiero. Los BAF son emitidos por empresas bancarias, financieras y empresas dearrendamiento financiero. Las garantas estn constituidas por el conjunto de activos del EMISOR. La amortizacin puede ser al vencimiento o anticipada a travs de s orteo o rescate. El arrendamiento financiero consiste en el alquiler de un activo a un clente al que se le permite comprar el activo al final de la vida del contrato. i En cierto modo, es una forma de financiacin que permite a las empresas obtener activos en la modalidad de alquiler -venta. La empresa de arrendamiento financiero tiene que comprar el activo para despus alquilarlo al cliente, lo que implica captar recursos para poder efectuar esa compra y, de ah surge la necesidad de emitir bonos que sern destinados a financiar esas operaciones. Bonos Estructurados. Son bonos con caractersticas especiales; principalmente, sus cupones no estn necesariamente expresados en una tasa de inters fija, sino que es determinada en funcin a parmetros, como pueden ser: el promedio de diversas tasas de inte rs, productos financieros distintos, el rendimiento de una accin o de un grupo de acciones, o bien ndices burstiles. Se les denomina estruc turados porque son una combinacin de renta variable, renta fija y productos derivados. Este tipo de bonos no son muy comunes y so producto del desarrollo n de los mercados financieros, as como de sus participantes, que hacen que surjan nuevos productos que se adecuen a todas laspreferencias.
Bonos de Arrendamiento Financiero (BAF).- Son ttulos que representan una obligacin contrada por parte del EMISOR, el cual debe pagar
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VALORES MOBILIARIOS DE CONTENIDO CREDITICIO
Bonos Convertibles en Acciones.- Son ttulos de largo plazo convertibles en un nmero fijo de acciones comunes del EMISOR si el precio de
mercado de conversin llega a un predeterminado nivel conocido como strike price o exercise price. Un bono convert en acciones involucra ible implcitamente una venta a futuro de acciones y es un instrumento financiero con dos componentes: 1. un instrumento de rentafija, 2. un instrumento derivado que da la opcin a comprar una accin comn del emisor, por un determin ado nmero de bonos en proporcin a un precio de conversin. La opcin le da al titular del bono convertible el derecho pero no la obligacin de cambiar el instrumento de deua por una participacin d patrimonial a un precio determinado y por un nmero de acciones.
Bonos hipotecarios.- Emitidos por instituciones financieras con el objeto de obtener financiamiento exclusivamente para cubrir sus
operaciones de crdito hipotecario. Cada emisin se encuentra respaldada por el patrimonio del emisor adems de unacartera identificada y destinada exclusivamente al pago de estos bonos; por esta razn, los bonos hipotecarios gozan de una alta cali dad crediticia.
INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO Son ttulos que representan una promesa incondicional de pago contrada, seg sea el caso, por el emisor o terceros. Son susceptibles de ser n colocados bajo la modalidad de descuento, teniendo un plazo mximo de vencimiento de un ao. Estos se dividen en pagars come rciales, letras de cambio, bancarias, certificados de depsito ne gociables, etc.
Pagar.- Es un documento en el cual se especifica una promesa de pago hecha por escrito y firmada por el deudor, quien se obliga a pagr una a
suma fija de dinero en una fecha determinada, la amortizacin se realiza al vencimiento y su plazode vencimiento es generalmente menor a un ao. una cantidad de dinero, en un tiempo determinado. La letra de cambio es una orden escrita, por la cual una persona llamada deudor debe pagar a su vencimiento al tenedor del documento. Para tener validez como tal, puede ser girada solamente: a fecha fija, a la vista, acierto plazo desde la aceptacin, o a cierto plazo desde su giro. principal ms los intereses son cancelados en la fecha de vencimiento del certificado. La garantas estn constituidas por los activos del instituto s emisor, la amortizacin se realiza al vencimiento.
Letras de Cambio.- Es un ttulo valor esencialmente de crdito, que contiene una operacin crediticia que debe satisfacerse mediante el pago de
Certificado de depsito negociable.- Son ttulos emitidos por Bancos y entidades financieras con el propsito de captar recursos de corto plazo. El
Si la empresa se financia a travs de la emisin de bonos o instrumentos de corto plazo (renta fija), asume la obligacin deretribuir intereses y devolver el principal, obtenga o no ganancias, pero por otro lado, evita la dilucin del capital y por tanto de las ganancias que pueda generar la empresa.
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Tit l
G H H I T I P P Q Q E
CUSTO IA
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MATERIALIZADOS
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REPRESENTACIN DE LOS VALORES MOBILIARIOS OB ETO DE NEGOCIACIN EN EL MERCADO PRIMARIO DE VALORES
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CARACTERSTICAS DE LOS VALORES MOBILIARIOS A SER EMITIDOS POR OFERTA PBLICA PRIMARIA En el mercado primario de valores, EMISIN es el conjunto de valores mobiliarios (acciones, bonos, instrumentos de corto plazo, etc.) que una empresa (EMISOR) crea y los pone en circulacin a travs de oferta pblica primaria con el objet o de adquirir recursos para financiar sus operaciones y proyectos de inversin. A) Los valores mobiliarios, para ser emitidos por oferta pblica primaria, deben tener las siguientes caractersticas, de acu erdo al caso que corresponda: 1.- Deben ser emitidos en forma masiva Se considera emisin masiva, aquella que es efectuada en forma simultnea o sucesivamente en un perodo de un ao y como part e de una misma operacin financiera de ndole similar, de un nmero de valores igual o mayor a once (11) homogneos o no entre s, tal que haga posible su posterior distribucin entre el pblico entre un segmento de ste. Es caracterstica del valor mobiliario ser objeto de emisin masiva. Dicha presuncin no alcanza a la emisin individual de v alores que otorguen un derecho de crdito por empresas del Sistema Financiero facultadas a captar ahorros del pblico. 2.- Pueden ser iguales .- Significa que todos los valores tienen caractersticas idnticas (confieren idnticos derechos y obligaciones a los tenedores de los mismos y al EMISOR, segn corresponda). 3.- Pueden ser homogneos .- Significa que son valores de semejante naturaleza o condicin. Homogeneidad significa uniformidad, similitud pero no igualdad absoluta, por ello en la emisin de valores se utiliza el trmino homogeneidad para decir que representan similares derechos y deberes. Los valores homogneos pertenecientes a una misma emisin, son muy similares entre s pero no son idnticos, se diferencian p or caractersticas accesorias. Se di ce que es accesoria cuando no se produce una diferencia sustancial entre un grupo de valores y otro. Constituyen aspectos accesorios el valor nominal, fechas de emisin, de colocacin, de entrega fsica o de fijacin de precios, procedimiento de colocaci n, entre otros. 4.- Pueden ser no homogneos.- Son aquellos valores agrupados en diferentes emisiones, que se distinguen unas de otras porque los valores emitidos en cada una de ellas tienen diferencias consideradas como no accesorias. No se consideran aspectos accesorios , el plazo de emisin (salvo en el caso de los valores emitidos en el marco de procesos de titulizacin y en los instrumentos de corto plazo), el tipo de moneda y la frmula de clculo de la tasa de inters.
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B) Los valores mobiliarios pueden ser emitidos por clases o por series Clases.- Es el conjunto de valores homogneos los cuales pueden ser emitidos en un mismo acto o en actos sucesivos . La homogeneidad se determina en funcin a la naturaleza de los valores, de modo que, de acuerdo con las circunstancias, presenten caractersticas tales como: provenir de un mismo emisor, otorgar un contenido substancialmente similar de derechos y obligaciones, encontrars e sujetos a un mismo rgimen de transmisin y/o las dems que resulten pe rtinentes. Cuando al interior de dicho conjunto los valores presenten caractersticas que los hagan fungibles, es decir, substituibles e ntre s, se indicar tal circunstancia, pudiendo establecerse series: Series.- Son subconjuntos o subgrupos de valores fungibles al interior de una emisin de obligaciones, que se diferencian unos de otros, respecto de los deberes y derechos que representan cada subconjunto de obligaciones. De esta manera, si dos valores pertenecientes a una misma emisin son diferentes en cuanto a su contenido de derechos o deberes, deben pertenecer necesariamente a distintas series, de lo contrario dificultara su negociacin e inducira a los inversionistas a cometer errores por confusin. Por ejemplo, una emisin a plazo de 3 aos con tiene Obligaciones que reditan intereses mensualmente y otras cuyo pago de intereses es trimestral, de no separarse en series distintas, claramente diferenciadas, existira confusin entre los inversi onistas al momento de adquirir dichas obligaciones porq ue muchos se encontraran en la conviccin errnea de haber adquirido un valor de renta mensual cuando en realidad es trimestral o viceversa. C) Los valores mobiliarios pueden ser emitidos en una o ms etapas o tramos La emisin de valores mobiliarios puede ser efectuada por tramos o etapas, lo que significa que el monto a emitir puede ser colocado poco a poco, con la finalidad de conocer la acogida del mercado al lanzamiento o conforme a la necesidad de liquidez del emisor. Est e supuesto se da por ejemplo, en el caso en que el emisor requiera el capital recabado en forma fraccionada, porque el destino del mismo estara calen da rizado o calzando con el pago de cuotas peridicas por la adquisicin de un activo fijo.
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ESQUEMAS QUE REFLEJAN DE MODO PRCTICO LAS CARACTERSTICAS DE LOS VALORES MOBILIARIOS EMITIDOS POR OFERTA PBLICA PRIMARIA
VALORES MOBILIARIOS
IGUALES
Se dice que los valores de una emisin son iguales, cuando los aspectos accesorios y no accesorios son idnticos.
HOMOGENEOS
Se dice que los valores son homogneos, cuando al interior de una misma emisin hay valores que se diferencian en aspectos accesorios. En este caso, se tiene que crear series.
NO HOMOGENEOS
Se dice que los valores no son homogneos cuando varan en aspectos sustanciales (no accesorios). En este caso, se tiene que crear ms de una emisin.
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VALORES MOBILIARIOS IGUALES A travs de un ejemplo trataremos de explicar el concepto de igualdad. Supongamos que una empresa ha decidido llevar a cabo un nuevo proyecto de inversin por un monto de US$ 40 000 000,00. Para captar estos recursos ha acordado emitir por oferta pblica pri maria, una primera emisin de bonos corporativos, cuyas caractersticas son las siguientes:
emisin de Bonos Corporativos ( B.C.)
ASPECTOS ACCESORIOS
Monto Valor nominal (VN) Pago de intereses Fecha emisin Fecha de colocacin Otros
: : : : :
US$ 40000,000 US$ 1,000 Trimestral 14/08/2006 15/08/2006
ASPECTOS NO ACCESORIOS (sustanciales)
Plazo de emisin : 4 aos Moneda : US$ Calculo de la formula de tasa de inters Tasa de inters : T.I.N.A 8.5%
Todos los valores de esta emisin (40,000 bonos), se consideran iguales dado que tanto los aspectos accesorios como los no accesorios (sustanciales) son idnticos para cada uno de los bonos. En este caso, para obtener financiamiento el EMISOR ha e mitido 40,000 bonos de un valor nominal de US$ 1,000 c/u, lo que hace un monto total de US$ 40000,000.
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VALORES MOBILIARIOS HOMOGNEOS Un ejemplo servir para explicar mejor el concepto. Supongamos que una empresa ha decidido reestructurar pasi vos por un monto de US$ 33000,000.00. Para captar estos recursos ha acordado emitir por oferta pblica primaria, una primera emisin de bonos co rporativos, cuyas caractersticas son las siguientes:
emisin de Bonos Corporativos ( B.C.) US$ 33000,000
SERIE A
SERIE B
SERIE C
Monto : US$ 10000,000 Valor nominal : US$ 1,000 Pago de intereses : Trimestral Fecha emisin : 10/04/2006 Fecha de colocacin : 11/04/2006 Otros Plazo de emisin : 4 aos Moneda : US$ Calculo de formula de tasa de inters Tasa de inters : T.I.N.A. 8.5%
Monto : US$ 12000,000 Valor nominal : US$ 1,200 Pago de intereses : Semestral Fecha emisin : 06/06/2006 Fecha de colocacin : 07/06/2006 Otros Plazo de emisin : 4 aos Moneda : US$ Calculo de formula de tasa de inters Tasa de inters : T.I.N.A. 8.5%
Monto : US$ 11000,000 Valor nominal : US$ 1,100 Pago de intereses : Trimestral Fecha emisin : 14/08/2006 Fecha de colocacin : 15/08/2006 Otros Plazo de emisin : 4 aos Moneda : US$ Calculo de formula de tasa de inters Tasa de inters : T.I.N.A. 8.5%
Los valores de esta emisin (1 B.C.) se consideran homogneos, dado que cuentan con aspectos sustanciales idnticos (plazo d e emisin, calculo de la formula de la tasa de inters y moneda), pero difieren en aspectos accesorios (monto, valor nominal, pago de intereses, fecha de emisin, de colocacin, etc.), en este caso, la empresa ha tenido que crear series diferentes (A, B, C) para que los valores que conformen cada serie (serie A: 10,000 bonos; serie B: 10,000 bonos y serie C: 10,000 bonos) sean idntic os en todos los aspectos, tal como se ejemplifica en este esquema.
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VALORES MOBILIARIOS NO HOMOGNEOS Nuevamente utilizamos un ejemplo, para explicar el concepto de no homogeneidad. Supongamos que una empresa financiera (EMISOR) necesita capital de trabajo y adems le urge adquirir maquinaria para destinarla a operaciones de arrendamiento financiero, para ello requiere un mon to de US$ 33000,000.00. o su equivalente en moneda nacional. Para captar los recursos ha acordado emitir por oferta pblica primaria, las siguientes emisiones, cuyas caractersticas son:
EMISIN BONOS CORPORATIVOS ( BC)

Plazo de emisin : 4 aos Moneda : US$ 10000,000 Calculo de formula de tasa de inters Tasa de inters : T.I.N.A. 8.5 %
2 EMISIN BONOS CORPORATIVOS (2 BC)

Plazo de emisin : 3 aos Moneda : S/. 38640,000 Calculo de formula de tasa de inters Tasa de inters : T.I.N.A. Libor 3 m+0.874%
1 EMISIN (1 BAF) BONOS DE ARREND. FINANCIERO

Plazo de emisin : 8 aos Moneda : US$ 11000,000 Calculo de formula de tasa de inters Tasa de inters : TINA 7.63%
SERIE 1
US$ 3000,000
SERIE 2
US$ 4000,000
SERIE 3
US$ 3000,000
SERIE 1
S/. 12000,000
SERIE 2
S/. 12000,000
SERIE 3
S/. 14640,000
SERIE 1
US$ 4000,000
SERIE 2
US$ 3000,000
SERIE 3
US$ 4000,000
Pg. i = Trim. v.n. = 1000 f.e. = 04/01 f.c. = 05/01 Otros
Pg. i = Sem. v.n. = 800 f.e. = 04/03 f.c. = 05/03 Otros
Pg. i = Pago intereses v.n. = Valor nominal f.e. = Fecha de emisin f.c. = Fecha ce colocacin
En este caso, el EMISOR ha tenido que crear emisiones distintas (1 BC; 2 BC y 1 BAF), dado que difieren en aspectos sustanciales, por tanto se consideran no homogneos y, dentro de cada emisin ha tenido que crear series diferentes (1, 2, 3) ya que se produce variacin en cuanto a aspectos accesorios entre una y otra.
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VALORES TPICOS:
Se cataloga como valores tpicos los siguientes:

Debe tratarse de acciones previamente inscritas en el RPMV
1. Acciones.- a la que se hace referencia en la Seccin Tercera del Libro II de la Ley General de Sociedades (LGS) 2. Acciones de Inversin.- a la que se hace referencia en la Tercera Disposicin Final del D.Leg. 677 3. Certificado de Suscripcin.- a la que se hace referencia en el ltimo prrafo del art. 87 de la LGS 4. La Obligacin.- a que se refiere la Seccin Primera del Libro Cuarto de la LGS 5. El bono a que se refiere el Captulo III del Ttulo IV de la LMV . La letra de Cambio.- a que se refiere la Seccin Segunda de la Ley de Ttulos Valores (LTV) 7. El Pagar y/o el vale a la orden.- a que se refiere la Seccin Tercera de la LTV.
8. La letra, cdula y todo otro instrumento hipotecario, as como el instrumento prendario, el certificado de depsito negociable, certificado bancario en moneda extranjera y los dems instrumentos financieros a que se refiere la Ley del Sistema Financiero y de Seguros. Para ser considerados valores tpicos, deben cumplir con las caractersticas propias de los valores mobiliarios, es decir, su emisin debe ser en forma masiva y deben ser libremente negociables, as como conferir a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participacin en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor.
Para ser calificados como valores tpicos, deben encontrarse en alguna de las categoras siguientes: 1. Acciones.- a la que se hace referencia un la Seccin Instrumento cupn cero, que paguen al vencimiento en monto fijo, determinado al Tercera emisin momento de la del Libro II de la LGS 2. Acciones de Inversin. -peridicos sefijos, cuyo monto yen Instrumentos que realicen pagos a la que y hace referencia fecha de pago la Tercera Disposicin emisin. se determine al momento de laFinal del D.Leg. 677 3. Certificado de Suscripcin. - automtico del principal de acuerdo a lo Instrumentos que permitan un reajuste a la que se hace dispuesto en el artculo ltimo prrafo del art. 87General del Sistema Financiero referencia en el 240 de la Ley 26702, Ley de la LGS y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros. De acuerdo a la facultad establecida en el artculo 1235 del Cdigo Civil puede ser ejercida respecto de pasivos de las empresas contrados a plazo no menor de 90 das. El ndice de reajuste diario es elaborado por el Banco Central con sujecin al ndice de Precios al Consumidor para Lima Metropolitana que, para el mes precedente, haya determinado el Instituto Nacional de Estadstica e Informtica, y se publica oportunamente en el Diario Oficial. En los casos en que las partes se acojan a lo dispuesto en este artculo, debe consignarse en los contratos, ttulos valores y dems documentos, inmediatamente despus de la cifra correspondiente, la frase Valor Adquisitivo Constante o las siglas VAC. Instrumentos que rediten intereses variables, en cuyo caso la tasa de inters no podr ser distinta a la suma de un indicador ms, de ser el caso, un diferencial que deber ser mantenido constante a lo largo de la vida del instrumento. El indicador mencionado podr ser: 1. Libor; 2. Prime; 3. un promedio de tasas ofrecidas por entidades del sistema financiero local. Los componentes de la tasa no podrn constituir factores endgenos al emisor del valor, y 4. otros que determine la Gerencia General de CONASEV.
VALORES ATPICOS: Todas aquellas emisiones de valores mobiliarios representativos de deuda al interior de las cuales las series pueden diferenciarse en aspectos no accesorios.
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SEGUNDA SECCIN
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ESQUEMA DEL MERCADO PRIMARIO DE VALORES - PARTICIPANTES Y OPERATIVIDAD

Ofrece Emite valores
x j
AGENTE COLOCADOR
k l l
Coloca valores principal o
el importe es derivado al EMISOR
Queda obligada a remitir informaci n al mercado a travs de CO ASEV pagar intereses comprometida a acer rentable la inversi n
m
Solicita inscripci n de valores

j
(VII)
INVERSIONISTAS (Superavitarios de recursos) Suscriben valores entregan dinero a cambio de rentabilidad
Persona natural
q
Suscribe contratos
(III)
EMISOR
(Em fi it i
h r p g q q f g h i p p h g h r s g i t i u
(IV) Documentacin requisitos vinculados a emisin

y
(V)
Proceso de inscripcin de valores
Entidad Estructuradora
Cont atos
CONASEV
. isa ocum ntaci n uisitos . Emit soluci n, ser el caso.
e f g d d
CO ASEV in ormacin a disposici n del mercado

u t v
DIRECTORIO (I) rgano equivalente Analiza viabilidad de financiar a la empresa a travs del M.P.V. pone en consideraci n de:
z {
El P
Agente Colocador
i i it

R.P.M.V.
(VII.1
Persona jurdica
w
Estudios de abogados
E t t i Colocaci

(II) .G.A. rgano equivalente

v
Inscribe
Clasi icadoras de Riesgo
x
Registra
Empres X . Prospecto Informati o, . Prospecto Marco Prospectos Complementarios
h i
INFORMACIN
Aprueba acuerda la emisin de valores

w
I f m l ifi

. Valores,
( IV.1
Representante de los * Obligacionistas

y
V l

.Programas l

institucional
O li
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(V.1
Entregan documentacin requisitos

w o
CAVALI S.A. iCLV (**

p
Registra valores
Remite Resoluci n mediante la cual se resuelve la inscripci n de los valores en el RPMV

o
(*) En el caso de acciones, no participa el Representante de los Obligacionistas. En la emisi n de instrumentos de corto plaz o se except a de la necesidad de contar con un representante de obligacionistas, siempre ue el emisor asuma el compromiso de convocar a la Asamblea de Obligacionistas. (**) Para el caso de valores ue se encuentren representados en fsico no participa CAVALI S.A. ICLV (CAVALI).
P BLICO EN GENERAL
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PASO I : ANLISIS DE LA VIABILIDAD DE FINANCIAR A LA EMPRESA A TRAVS DEL MERCADO PRIMARIO DE VALORES
Para que una empresa se decida a captar recursos mediante la emisin de valores a travs del mercado primario de valores, pre viamente, sus principales directivos deben evaluar si la empresa cuenta, entre otras, con las siguientes caractersticas:
CARACTERSTICAS DEL EMISOR PARA ACCEDER A FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO PRIMARIO DE VALORES
PERFIL ADECUADO
SABER DETERMINAR EL MONTO DE LA EMISIN
CAPACIDAD DE RESPUESTA
Perfil adecuado para convencer a los

agentes superavitarios de recursos.
Ofrecer a los inversionistas condiciones
atractivas de liquidez, rentabilidad y riesgo Brindar informacin en forma veraz, suficiente y oportuna que el inversionista necesita para la toma de decisiones Mostrar historia de resultados positivos y prcticas corporativas adecuadas. Proyectar un escenario futuro de evolucin favorable del negocio que genere un retorno a la inversin.
Las necesidades de financiamiento del emisor deben ser de la magnitud necesaria que permita diluir los costos de transaccin (comisiones a CAVALI, bolsa de valores, agente colocador, entidad estructuradora, clasificadoras de riesgo, representante de los obligacionistas, sociedades auditoras, estudios de abogados, etc.) en que se incurre al emitir valores.
El emisor debe estar en condiciones de responder frente a cualquier inconveniente o reclamo que pudieran tener los inversores que adquieren sus valores.
ENTIDAD CALIFICADA. - Es aquel emisor que cuenta con uno o ms valores inscritos en el RPMV por un perodo de dos (2) aos o ms, que no haya sido objeto de imposicin de sanciones, distintas a la amonestacin, en los ltimos doce (12) meses, por faltas cometdas en relacin i con sus obligaciones de revelacin de informacin al RPMV y, cuando corresponda, no cuente con valores que hubieren obtenido, durante los ltimos doce (12) meses, una categora de riesgo que implique una falta de presentacin de informacin suficiente a la empres clasificadora. a Estas entidades tienen la posibilidad de evitar una doble presentacin a CONASEV de la informacin y documentacin que ya fue revelada al mercado anteriormente, a travs de una simple declaracin en tal sentido, o su incorporacin por referencia en el prospecto nformativo i correspondiente.
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PASO II : APROBACIN DE LA DECISIN DEL RGANO SOCIETARIO PERTINENTE

Los altos ejecutivos de la empresa, luego de la evaluacin pertinente y de acuerdo a la necesidad de recursos, proponen a la Junta General de Accionistas (JGA) u rgano mximo correspondiente al tipo societario de la empresa, la alternativa de captar recursos a travs del mercado primario de valores, y es dicho rgano el que toma la decisin, cuyo acuerdo da lugar al inicio de los trmites respectivos q ue se tienen que realizar ante CONASEV.
PASO III : SUSCRIPCIN DE CONTRATOS ENTRE EL EMISOR Y LOS OTROS PARTICIPANTES

Una vez adoptado el acuerdo de obtener financiamiento a travs de la emisin de valores en el mercado primario de valores, es el EMISOR suscriba los contratos respectivos con cada uno de los siguientes participantes que intervienen en dicho proceso: A) Suscripcin de contrato con la Entidad Estructuradora La entidad estructuradora es la encargada de llevar a cabo el proceso para la oferta pblica de valores y la de liderar toda la operacin al respecto, para ello, debe contar con el conocimiento del sector en que opera el EMISOR, organizar y liderar el sin dicato de colocadores que se requiera para efectuar la colocacin, encargarse de la elaboracin del prospecto de colocacin y dems documentacin nec esaria para efectuar la emisin de valores, realizar las auditorias que sean necesarias para la operacin , etc. Pueden actuar como Sociedad Estructuradora: . Los Agente de intermediacin . Las Empresas bancarias . Las Empresas financieras B) Suscripcin de contrato con el Representante de los Obligacionistas En el caso de instrumentos representativos de deuda el EMISOR debe contratar a un Representante de los Obligacionistas, el cual tiene que cumplir, entre otras funciones, con velar por el cumplimiento de los compromisos asumidos por el EMISOR, verificar, de ser el caso, que las garantas hayan sido debidamente constituidas, iniciar y proseguir arbitrajes, acciones judiciales y extrajudiciales, etc. necesario que
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Tratndose de instrumentos de corto plazo, cuando se utilicen las obligaciones a que se refiere la Ley General de Socieda des o cualquier otro instrumento que apruebe CONASEV, el EMISOR podr prescindir de la contratacin del Representante de los Obligacionistas , siempre que asuma el compromiso de convocar a la Asamblea de Obligacionistas. Pueden actuar como Representantes de los Obligacionistas: . Empresas Bancarias . Empresas Financieras . Sociedades Agentes de Bolsa C) Suscripcin de contrato con el Agente Colocador Los agentes colocadores definen la estrategia de colocacin en coordinacin con la entidad estructuradora. Se encargan de ofrecer y vender los valores a los inversionistas y por ese servicio cobran una comisin de colocacin la cual es determinada, generalm ente, en funcin al monto colocado. Pueden actuar como Agentes Colocadores: . Agente de Intermediacin . Empresas emisoras.- Las propias empresas emisoras pueden colocar directamente sus valores siempre que se trate de instrumentos de corto plazo. . Empresas sujetas al control de la SBS.- Pueden colocar directamente valores de propia emisin siempre que la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros lo autorice D) Suscripcin de contratos con dos Clasificadoras de Riesgo Para realizar la oferta pblica de instrumentos de deuda (bonos e instrumentos de corto plazo) el EMISOR debe contratar cuando menos a dos empresas clasificadoras de riesgo independientes entre si para que efecten la clasificacin de riesgo durante la vigencia del valor (desde la inscripcin hasta su redencin o cancelacin). La clasificacin de riesgo de un valor representativo de deuda es una opinin, expresada en categoras, respecto de la posibi lidad y riesgo relativo de la capacidad e intencin de un EMISOR de cumplir con las obli gaciones asumidas en las condiciones y plazos convenidos en el contrato de emisin .
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La clasificacin de riesgo de valores y de personas jurdicas se efecta de acuerdo con las metodologas que cada Clasificado ra ponga a disposicin del pblico a travs de l RPMV para tal fin. La clasificacin de riesgo no constituye una recomendacin para comprar, vender o mantener un valor, esa decisin la toma nicamente el inversionista. En caso de un Programa de Emisin de instrumentos que confieren derechos de crdito , podr otorgarse una clasificacin de riesgo comn para todo o parte de los valores a ser emitidos en virtud del mismo, siempre que las caractersticas de ste y las de dichos valores se adecuen a los supuestos contemplados para este fin en las metodolog as de clasificacin de las empresas clasificadoras de riesgo. Las categoras de calificacin de riesgo, normalmente utilizadas, son las siguientes:
Menor riesgo
I Mejor AAA AA+ AA AAII Buena A+ A AIII Regular BBB+ BBB BBB-
Mayor riesgo
IV Menor BB+ BB BBB+ B BV Alto riesgo CCC+ CCC CCCCC C D E S
E) Suscripcin de contrato con una Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores (actualmente en el Per es CAVALI ICL V) Si se desea que los valores mobiliarios se negocien en rueda de bolsa o se desea que estn desmaterializados, el EMISOR debe contra tar los servicios de CAVALI, para que lleve el registro de los mismos a travs de anotaciones en cuenta. Asimismo, si los valor es no van a ser negociados en rueda de bolsa o se mantienen en documento fsico (materializados), no es necesario contratar los servicios de CAVALI. La forma de representacin que decida el emisor es una condicin de la emisin. La ICLV, de modo previo a la inscripcin de los valores en el registro contable, recaba copia de la escritura pblica, contrato de emisin o instrumento legal respectivo, donde consten las condiciones o caractersticas de los valores. Entre las caractersticas debe incluirse la cantidad de valores, el importe total, el valor nominal, la fecha de emisin, su plazo de vigencia, pago de intereses, la fecha de vencimiento, entre otros.
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En el caso de programas de emisin que comprendan la posibilidad de emitir durante cierto tiempo valores en distintas emisiones u ofertas, slo se requiere una escritura pblica o instrumento legal respectivo que refleje las caractersticas del programa, d ebiendo anexarse certificaciones complementarias que contenga las caractersticas diferenciadas y que sean expedidas por el rgano autorizado del EMISOR, cuando se produzca cada emisin comprendida en el Programa.
PASO IV : ELABORACIN Y PREPARACIN DE DOCUMENTACIN Y REQUISITOS VINCULADOS CON LA EMISIN

Una vez suscritos los contratos, el EMISOR, en coordinacin con la sociedad estructuradora debern elaborar y preparar la doc umentacin e informacin que representen requisitos para la inscripcin de l os valores y/o Programas en el RPMV, entre otros, los siguientes: A) CONTRATO DE EMISIN El objeto del contrato es establecer los trminos, condiciones y caractersticas de los valores, as como los derechos y obli gaciones del EMISOR, del Representante de los Obligacionistas, de ser el caso, y de los titulares de los valores. De acuerdo a lo dispuesto en el artculo 308 de la Ley General de Sociedades, la emisin de obligaciones se har constar en e scritura pblica, con intervencin del Representante d e los Obligacionistas. Para el caso de los bonos, el contrato de emisin debe contener los requisitos establecidos en la Ley del Mercado de Valores, Ley General de Sociedades, Reglamento de Oferta Pblica Primaria y dems disposiciones legales que sean aplicables. En el caso de instrumentos de corto plazo , el instrumento que r ecoja el acto de emisin por la sociedad deber cumplir, en lo pertinente, con los requisitos y formalidades aplicables al contrato de emisin. Queda a salvo, sin embargo, el derecho de los obligacion istas de designar a su representante cuando as lo consi deren pertinente, el que se sujetar a lo que dispone la normativa aplicable. En el Reglamento de Oferta Pblica Primaria se indica, que no obstante lo sealado en el artculo 308 de la Ley General de So ciedades, los contratos o actos de emisin, dentro o fuera del marco de un Programa de Emisin de valores, que se celebren de acuerdo a los formatos elaborados por CONASEV, no requieren hacerse constar mediante escritura pblica. En este caso, las disposiciones relativas a la escritura pblica contempladas e n la legislacin se entendern referidas al contrato o acto de emisin. B) PROSPECTO INFORMATIVO Documento en el que se encuentra incluida toda la INFORMACIN vinculada al EMISOR, los valores y la oferta de los mismos, nec esaria para la toma de decisiones por parte de los inversionistas. Existen dos tipos de prospectos de acuerdo con el tipo de oferta a realizar: 1) Cuando se trata de emisiones individuales (realizadas por emisores que no planean efectuar nuevas emisiones en el futuro cercano) tenindose que
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presentar un Prospecto Informativo y 2) Cuando se trata de emisiones globales tenindose que pr esentar un Prospecto Marco por todo un Programa de Emisin y Prospectos Complementarios por cada una de las emisiones que constituyan el programa. Mediante un Progr ama de Emisin hay la posibilidad de emitir durante cierto tiempo valores en distintas emisi ones u ofertas. La informacin especfica que debe contener un Prospecto, de acuerdo con el valor, objeto de inscripcin, as como del tipo d e EMISOR (formatos: OP1, OP2, OP3, OP4, OP5; TA1, TA2, TA3 y TA -CP), se encuentra detallada en los siguientes manu ales: Manual para el Cumplimiento de los Requisitos Aplicables a las Ofertas Pblicas de Valores Mobiliarios y Manual sobre Normas Comunes para la determinacin del Contenido de los Documentos Informativos, los cuales se encuentran en el siguiente enl ace de la pgina web de CONASEV: http://www.conasev.gob.pe/normas/Normas_complementarias.asp Las principales secciones que componen un prospecto son:
Resumen ejecutivo financiero .- Que consta de un resumen de los trminos y condiciones de la emisin o Programa, como: emisor, denominacin del programa, agente estructurador, agente colocador, tipos de valores a emitir, moneda, monto del programa, emi siones y series, valor nominal, c lase, precio de colocacin o tasa de inters, determinacin del rendimiento, fecha de emisin, pago de intereses, plazos de pagos de intereses y principal, lugar de pago, garantas, opciones de rescate; as como, datos generales e informacin fin anciera, etc. Factores de riesgo .- Riesgo poltico, riesgo macroeconmico, riesgo de devaluacin e inflacin, riesgo de variacin de tasas de inters, anlisis del sector financiero, anlisis del mercado de capitales, riesgo tributario, etc. Aplicacin de los recursos captados. - En este punto se explica en qu van a ser invertidos los recursos que se obtenga de la emisin de los valores. Descripcin de la oferta. - Medios de difusin de la oferta, lmites mnimos de colocacin, recepcin de propuestas y mecanismos de colocacin, precio de colocacin, agente colocador, etc. Descripcin de los valores ofrecidos , como: caractersticas de la emisin, descripcin de los derechos, clasificacin de riesgo, principales disposiciones aplicables, tratamiento tributario, etc . Descripcin del negocio .- Datos generales, descripcin de operaciones y desarrollo, etc. Informacin financiera. - Informacin financiera de los dos ltimos ejercicios y la del ltimo trimestre, de ser el caso.
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En general, un prospecto informativo debe contener, entre otra, la siguiente informacin:
I. Portada e Indice
VI. Descripcin de valores
II. Resumen EjecutivoFinanciero
PROSPECTO INFORMATIVO
VII. Descripcin del Negocio
III. Factores de Riesgo
VIII. Informacin Financiera
IV. Aplicacin de Recursos V. Descripcin de la Oferta
I. Anexos
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C) REGLAS DE ESTANDARIZACIN DE VALORES QUE OTORGAN DERECHOS DE CRDITO Tratndose de EMISORES nacionales, en la estructuracin se deber tener en cuenta las siguientes reglas respecto a la estandarizacin de los valores que otorgan derechos de crdito:
Estandarizacin de los valores que otorgan derechos de crdito de EMISORES nacionales

El objetivo de la estandarizacin es facilitar la negociacin secundaria de los valores y prevenir errores en la evaluacin por parte de los inversionistas. Para ello, se debe tener en cuenta lo siguiente: 1) En cuanto a la tasa de inters .- Debe ser expresada en trminos nominales anuales, sobre la base de un ao de 360 das. El uso de tasas nominales permite evitar errores entre los inversionistas no especializados en cuanto a capitalizacin de intereses, im plcito en una tasa efectiva; y, la estandarizacin del plazo a 360 das permite la comparacin en cuanto a rendimientos ofrecidos. 2) En cuanto a plazos de vencimiento o redencin de los valores. - El plazo de vencimiento o redencin est referido a la vigencia del valor en el mercado, durante la cual se realizan pagos de intereses mensual, bimensual, trimestral, semestral, anual o bajo o tra periodicidad. Para evitar errores entre los inversionistas , el termino mensual est referido a un mes calendario. Por ejemplo, si un valor es colocado el da 05 de julio a un plazo de 4 meses, el pago de intereses se hara el da 5 de los prximos meses sin importar si stos son de 30 o 31 das.
05/07
31/07
05/08
31/08
05/09
30/09
05/10
31/10
05/11
30/11
Vigencia del valor
Ello, no restringe la flexibilidad del emisor para estructurar emisiones que realicen pagos con periodicidades distintas a la mensual o mltiplos enteros de mes, dado que el emisor podra optar por realizar pagos peridicos cada 45 das, etc. , es decir, rea lizar pagos cada cierto nmero de das especficos. Asimismo, si en el mes de vencimiento o redencin faltase un da, el plazo se c umplir el ltimo da de dicho mes; es decir, si el valor fuese colocado un da 31 de determinado mes y el vencimiento fuese en un mes que tiene solo 30 das, el plazo se cumplir el da 30 de dicho mes.
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3) En cuanto al monto a pagar. - Cuando el plazo de vencimiento o redencin sea mensual o cualquier mltiplo, en nmero entero, de un mes, se considerarn 30 das por cada mes incluido en el plazo, independientemente del nmero de das calendario del perodo (28, 29, 30 o 31 das). En l os dems casos el monto a pagar ser calculado en funcin al nmero de das calendario del perodo de vencimiento o redencin. Por ejemplo, para una emisin de valor facial 100, realizada el 5 de agosto, que paga cupones mensuales para una tasa nominal de 360% anual (base: 360 das/ao), para el flujo de caja del instrumento se considera 30 das por mes, independientemente si ca da uno de los siguientes meses son de 28, 29, 30 o 31 das.
Das calendario 31 das $ 30.57 30 das $ 29.58
Emisin
05/08
05/09 30 das $ 30 30 das
05/10 $ 30
Base uniforme a considerar en cuanto al monto a pagar
El alcance de esta disposicin solo comprende a los pagos realizados por perodos de vencimiento o redencin que sean mensuales o mltiplos enteros de meses (bimestres, trimestres, semestres, aos, etc.). En los dems casos, como podra ser por ejemplo, u n cupn corto al inicio de la vida del instrumento, los intereses se calcularn en funcin al nmero de das calendario de dicho perodo inicial.
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4) En cuanto al computo de los intereses .- Para el computo de los intereses se aplicar el criterio intereses vencidos, es decir, el computo del primer pago de intereses excluir la fecha de emisin e incluir la fecha de vencimiento del primer cupn. Asimismo, y de ser el caso, para los sucesivos pagos de intereses, el computo excluir la fecha de vencimiento del cupn anterior e incluir la correspondiente fecha de vencimiento del nuevo cupn. Se ha establecido esta disposicin por cuanto en el Per no existe uniformidad en los criterios utilizados para la determinacin de la fecha desde la cual y hasta la cual deben calcularse los intereses. Esta situacin afecta el clculo de los intereses corrid os y distorsiona los precios generados en la negociacin. El esquema siguiente es el que se ha establecido para tal efecto:
1 2 3 4 Intereses corridos, 4 das
05/08 Fecha emisin
06/08
07/08
08/08
09/08
Das
5) En cuanto al calculo del factor a aplicar al principal para efectos del calculo del pago al inversionista. - El clculo del factor se deber realizar considerando un mnimo de ocho (8) decimales en cada una de las operaciones. El factor final as calculado se r redondeado a un mnimo de ocho (8) decimales, o los que fueran necesarios para asegurar la exactitud d e los pagos realizados.
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6) En cuanto a la cancelacin de los intereses y del principal. - Los intereses o el principal sern cancelados en las respectivas fechas de vencimiento de los cupones o redencin del principal. Cuando la fecha de vencimiento o redencin sea un da no hbil los intereses o el principal deben ser cancelados el primer da hbil siguiente, sin que corresponda al EMISOR, en este caso, reconocer inter eses adicionales, o compensacin alguna, por los das transcurridos ent re la fecha de vencimiento o redencin y la fecha de pago, lo que esquematizamos a continuacin:
No corresponde intereses adicionales, o compensacin alguna si la FVC o FRP cae da sbado, domingo o feriados.
FVC FRP FPC FPP = = = = Fecha de vencimiento de cupn Fecha de redencin del principal Fecha de pago del cupn Fecha de pago del principal
FVC FRP sbado domingo
FPC FPP lunes
.............................
04/08
05/08
06/08
07/08
08/08
09/08
10/08
El pago de intereses principal se realiza hasta este da
7) Sea cual fuere el procedimiento de pago, el EMISOR debe garantizar que los fondos se encuentren disponibles para ser cobrados por los inversionistas a ms tardar a las 12:00 horas de la fecha de vencimiento o redencin, o del primer da hbil siguiente en caso dicha fecha fuera un da no hbil; sin perjuicio de la responsabilidad que competa al agente de pago y a los dems agentes involucr ados en dicho procedimiento en el mbito de sus obligaciones. 8) En cuanto al derecho a recibir el pago de intereses o principal .- Tratndose de valores anotados en cuenta en una ICLV, tendrn derecho a recibir el pago de intereses o principal los adquirientes cuyas operaciones hayan sido liquidadas a ms tardar el da hbil anterior a la fecha de vencimiento o redencin, segn sea el caso. Esta caracterstica deber ser advertida en el Prospecto I nformativo.
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9) Cuando el pago de los intereses o principal en moneda nacional realizado por el EMISOR sea equivalente a un monto expresado en dlares de los Estados Unidos de Norteamrica, para el calculo del monto a pagar deber utilizarse el tipo de cambio promedio de venta registrado por la Superintendencia de Ba nca y Seguros al cierre de operaciones del da hbil anterior a la fecha de vencimiento o redencin. Dado que los tems 1), 2) y 3) no se adecuan a los instrumentos cupn cero (valores que pagan en la fecha de redencin un determinado al momento de la emisin), no son aplicables a los referidos valores. monto fijo
Excepcionalmente, y previa justificacin del EMISOR, la Gerencia General de CONASEV podr autorizar los casos en que se dejen de observar una o ms de las disposiciones anteriores. En dichos casos, el EMISOR debe destacar en el prospecto informativo las caractersticas de la emisin que no se adecuen a las disposiciones anteriores. En dichos casos, el EMISOR deber destacar en el prospecto informativo las caractersticas de la emisin que no se adecuen a estas disposiciones.
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D) REQUISITOS PARA LA INSCRIPCIN DE ACCIONES POR TRMITE GENERAL - EMISORES NACIONALES

ACCIONES DE SOCIEDAD INSCRITA en los RR.PP.
ACCIONES DE SOCIEDAD NO INSCRITA en los RR.PP.
Solicitud de fundador
Solicitud del EMISOR o representante
INSCRIPCIN
RPMV
REGISTRO INSCRIPCIN
RPMV
REGISTRO
Acciones
Certificados Suscr. Pref.
REQUISITOS COMUNES PARA LA INSCRIPCIN DE ACCIONES DE SOCIEDAD NO INSCRITA Y SOCIEDAD INSCRITA
Prospecto Informativo (Ver Formato OP1)
Acciones
Certificados Suscr. pref.
. Identificacin de clase, nmero de unidades y dems caractersticas relevantes, nmero aproximado, segmento de potenciales in versionistas a quien se dirige la oferta. . Indicacin que se trata de una oferta pblica primaria . Modelo del certificado de acciones, provisional o definitivo, en el caso que se vayan a representar mediante ttulos, con el contenido que se seala en el art. 100 de la LGS. Tratndose de valores a ser representados mediante anotacin en cuenta se presentar la copia del modelo del a cta o instrumento donde se vaya a dejar constancia de su emisin y de sus caractersticas, y una declaracin que indique que tales caractersticas son compatibles con los requerimientos de CAVALI ICLV S.A. . Prospecto informativo . La informacin sobre grupo econmico de acuerdo a lo establecido en el Reglamento de Propiedad Indirecta, Vinculacin y Grupo Econmico. . Carta de consentimiento del o de los expertos contratados, en el caso a que se refiere el artculo 17, numeral 2, del Reglam ento de Oferta Pblica Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios. . Contrato con el agente de intermediacin . Copia de la solicitud de la inscripcin en rueda de bolsa de la clase de acciones a ofertar, condicionada a la colocacin de los valores en los trminos previstos. . Copia del documento que evidencie la autorizacin del organismo que ejerza o ejercer la supervisin y control sobre tales em isiones, cuando corresponda. . Copia de otros documentos, o informacin que se considere de relevancia para los potenciales s uscriptores o adquirientes, a juicio de los solicitantes o que solicite CONASEV de acuerdo a las caractersticas o circunstan cias propias de la operacin en virtud de las cuales se ofrecen los valores
E. REQUISITOS PARA INSCRIPCIN DE BONOS E INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO POR TRMITE GENERAL - EMISORES NACIONALES
REQUISITOS ESPECFICOS PARA LA INSCRIPCIN DE ACCIONES DE SOCIEDAD NO INSCRITA EN LOS RR.PP. . Comunicacin firmada por los fundadores o de ser el caso por otros ofertantes, solicitando la inscripcin de las acciones y de los certificados de suscripcin que se vayan a emitir y el Registro del prospecto informativo en el RPMV. . Currculo vitae de los fundadores . Modelo del certificado donde se har constar la suscripcin de acciones con el contenido que se seala en el art. 59 de LGS. REQUISITOS ESPECFICOS PARA LA INSCRIPCIN DE ACCIONES DE SOCIEDAD INSCRITA EN LOS RR.PP . En su caso, sealar la informacin que no se remite por haberse remitido anteriormente y mantener su plena validez y vigencia . . Copia de la escritura pblica del pacto social del EMISOR, incluyendo al estatuto, co n constancia de inscripcin en los RR.PP. . Copia del acta de la JGA, o del instrumento donde conste el acuerdo del rgano que corresponda, por el que se decide la creac in de las acciones y se fijan sus caractersticas . Copia de los documentos donde con sten todos los acuerdos o actos que lo complementen, incluyendo los relativos a la emisin de las acciones, que se hubieren adoptado. . Modelo de la constancia de suscricin a que se refiere el art. 210 de la LGS con el contenido que all se seala, de ser relevante. . De ser el caso, copia de todo otro documento por el que se establezca derechos, obligaciones o cargas, o limitaciones o condi ciones adicionales o complementarias a los contenidos en los documentos que se presentan, respecto de los potenciales suscriptores o adquirientes de los valores. . La siguiente informacin financiera , en funcin a la fecha de su constitucin: Informacin financiera auditada (dos ltimos ejercicios); ltimos EE.FF. trimestrales no auditada; ltima informacin financiera consolidada auditada anual; ltimos EE.FF. trimestrales consolidados no auditados. . Cuando, en razn a su fecha de constitucin, el EMISOR no pudiese contar con alguno de los requisitos sealados, se deber p resentar en su lugar el balance general de apertura. . Memorias anuales correspondiente a los dos ltimos ejercicios, cuando el periodo de constitucin lo permita.
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EMISORES PRIVADOS BONOS Solicitud del EMISOR o representante INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO
INSCRIPCIN
RPMV
REGISTRO
INSCRIPCIN
RPMV
REGISTRO
Bonos
Letras de cambio Pagars Obligaciones
REQUISITOS COMUNES PARA LA INSCRIPCIN DE BONOS E INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO . Comunicacin del EMISOR, o de su representante autorizado, solicitando la inscripcin del valor y el registro del prospecto correspondiente. . Identificacin de la clase del valor, las series, el nmero de unidades y sus dems caractersticas relevantes , nmero aproximado, segmento de potenciales inversionistas al que va dirigida la oferta. . Indicacin que se trata de una oferta pblica primaria. La documentacin que no se remite por haberse presentado anteriorme nte y mantener su plena validez y vigencia. . Copia de la Escritura Pblica del pacto social del emisor, incluyendo estatuto y la constancia de inscripcin en RR.PP. . Copia del contrato de emisin . Modelo del ttulo o certificado representativo (en el caso se vayan a representar mediante ttulo s). Si los valores sern representados mediante anotacin en cuenta: copia del modelo del acta o instrumento donde se vaya a dejar constancia de su emisin y de sus caractersticas, una declaracin que indique que tales caractersticas son compatibles con los requerimientos de la Institucin de Compensacin y Liquidacin. . La informacin sobre Grupo Econmico de acuerdo a lo establecido en el Reglamento de Propiedad Indirecta, Vinculacin y Grupo Econmico. . Copia de todo otro documento por el que se establezcan derechos, obligaciones o cargas, o limitaciones o condiciones adicionales o complementarias a los contenidos en los documentos que se presentan, respecto de los potenciales suscriptores o adquirentes de los valores. . Prospecto Informativo . La siguiente informacin financiera: en funcin a la fecha de su constitucin: Informacin financiera auditada (dos ltimos ejercicios); ltimos EE.FF. trimestrales; ltima informacin financiera consolidada auditada anual; ltimos EE.FF. trimestrales consolidados no auditados. Cuando, en razn a su fecha de constitucin, la entidad emisora no pudiese contar con alguno de los requisit os sealados, se deber presentar en su lugar el balance general de apertura . Copia de las comunicaciones remitidas por las dos (2) clasificadoras que informen las clasificaciones de riesgo otorgadas al valor, acompaando la fundamentacin correspondiente. . memorias anuales correspondientes a los dos ltimos ejercicios, cuando el periodo de constitucin lo permita. . Carta de consentimiento del o de los expertos contratados. . Contrato con el agente de intermediacin, cuando corresponda . De ser el caso, copia de otros documentos, o informacin que se considere de relevancia para los potenciales suscriptores o adquirentes, a juicio de los solicitantes o que solicite CONASEV de acuerdo a las caractersticas o circunstancias propias de la operacin en virtud de la cual se ofrecen los valores.
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REQUISITOS ESPECFICOS PARA LA INSCRIPCIN DE BONOS y Copia del acta o instrumento que recoge la decisin del rgano social correspondiente por la que se efecta la emisin de bonos y se fijan sus caractersticas. y Copia de los documentos donde consten todos los acuerdos o actos que lo complementen y Declaracin jurada de no vinculacin entre el EMISOR y el representante de obligacionistas, suscrito por ambos o presentado de manera independiente.
REQUISITOS ESPECFICOS PARA LA INSCRIPCIN DE INSTRUMENTOS CORTO PLAZO y En el caso de emisin de obligaciones, copia del acta del rgano correspondiente por el que se adopta el acuerdo de emisin de las obligaciones y se fijan sus caractersticas. Si el acuerdo fue adoptado mediante delegacin, copia del acta donde conste sta, de ser relevante. y En los dems casos, cuando as se requiera, se presentar copia del documento donde constar el acto por el que se decide la emisin de los valores, el que podr hacer constar la emisin de varios de stos, de ser relevante. y Copia de los documentos donde consten todos los acuerdos o actos que los complementen.
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F. REQUISITOS PARA INSCRIPCIN DE VALORES DE EMISORES ESTATALES POR TRMITE GENERAL
EMISORES ESTATALES
GOBIERNOS LOCALES Solicitud de EMISOR o Representante
OTRAS ENTIDADES ESTATALES
INSCRIPCIN
RPMV
REGISTRO
VALORES
PROSPECTO
(Ver Formato OP4)
REQUISITOS COMUNES PARA LA INSCRIPCIN DE VALORES DE GOBIERNOS REGIONALES Y OTRAS ENTIDADES ESTATALES . Comunicacin del EMISOR, o de su representante autorizado, solicitando la inscripcin del valor y el registro del prospecto correspondiente. . Identificacin de la clase del valor, las series, el nmero de unidades y sus dems caractersticas relevantes, nmero apr oximado, segmento de potenciales inversionistas al que va dirigida la oferta . Indicacin que se trata de una oferta pblica primaria. Los documentos que no se remiten por haberse presentado anteriorme nte y mantener su validez y vigencia. . Copia de todo otro documento por el que se establezcan derechos, obligaciones o cargas, o limitaciones o condiciones adicionales o complementarias a los contenidos en los documentos que se presentan, respecto de los potenciales suscriptores o adquirentes de los valores. . Prospecto Informativo . Copia de las comunicaciones remitidas por las dos (2) clasificadoras que informen las clasificaciones de riesgo otorgadas al valor, acompaando la fundamentacin correspondiente . Memorias anuales correspondientes a los dos ltimos ejercicios, cuando el periodo de constitucin lo permita. . Carta de consentimiento del o de los expertos contratados . Contrato con el agente de intermediacin (agente colocador), cuando corresponda. . Copia del documento que evidencie la autorizacin del organismo que ejerza la supervisin y control sobre tales EMISORES, cuando corresponda . Copia de otros documentos, o informacin que se considere de relevancia para los potenciales suscriptores o adquirentes, a juicio de los solicitantes o que solicite CONASEV de acuerdo a las caractersticas o circunstancias propias de la operacin en virtud de la cual se ofrecen los valores.
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REQUISITOS ESPECFICOS PARA LA INSCRIPCIN DE VALORES DE LOS GOBIERNOS LOCALES . Copia del acta que recoge el acuerdo del consejo municipal o metropolitano, segn corresponda, por la que se aprueba el endeudamiento, la emisin de los valores y se fijan sus caractersticas, de ser relevante. Copia de los documentos donde consten todos los acuerdos o actos que l o complementen
REQUISITOS ESPECFICOS DE INSCRIPCIN DE VALORES DE OTRAS ENTIDADES
.
.
. En el caso de emisiones por municipalidades distritales, copia del acta que recoge el acuerdo del consejo municipal o metropolitano, segn corresponda, de la municipalidad provincial, o municipalidad metropolitana, pertinente por la que se aprueba el acuerdo a que se refiere el prrafo anterior. As como Copia de los documentos donde consten todos los acuerdos o actos que lo complementen . Modelo del ttulo o certificado representativo de los valores, en el caso que se vayan a representar mediante ttulos, con las formalidades que establezca el acuerdo pertinente. Si los valores sern representados mediante anotacin en cuenta: copia del modelo del acta o instrumento donde se vaya a dejar constancia de su emisin y de sus caractersticas, una declaracin que indique que tales caractersticas son compatibles con los requerimientos de CAVALI S.A. ICLV. . La siguiente informacin financiera , en funcin a la fecha de su constitucin: Informacin financiera auditada (dos ltimos ejercicios); ltimos EE.FF. trimestrales no auditados. Cuando, en razn a su fecha de constitucin, el EMISOR no pudiese contar con alguno de los requisitos sealados, se deber presentar en su lugar el balance general de apertura
. .
Copia del instrumento acreditativo del acto por el que se constituye y se establecen las reglas que rigen al EMISOR del valor. En su caso, se acreditar el cumplimiento de las formalidades que establezcan las disposiciones legales aplicables a la celebracin del o de los actos, as como su inscripcin en los Registros Pblicos. Copia de los instrumentos donde consten los actos por los que se acuerda la emisin y oferta de los valores y de aquel por el que se establecen los derechos y obligaciones de los que suscriban o adquieran los valores, cuando sean exigibles por disposiciones legales o convencionales y resulten pertinentes. En su caso, se debern presentar los instrumentos donde consten los actos posteriores que los complementen. Copia del modelo del ttulo mediante el cual se representarn los valores, con el contenido que establezcan las disposiciones legales y complementarias vigentes, de ser el caso. Tratndose de valores a ser representados mediante anotacin en cuenta se presentar la copia del modelo del acta o instrumento donde se vaya a dejar constancia de su emisin y de sus caractersticas, y una declaracin que indique que tales caractersticas son compatibles con los requerimientos de la Institucin de Compensacin y Liquidacin que corresponda La informacin sobre Grupo Econmico de acuerdo a lo establecido en el Reglamento de Propiedad Indirecta, Vinculacin y Grupo Econmico En los casos de valores no contemplados de manera expresa en la legislacin, emitidos a partir de acto unilateral o contrato en virtud de la autonoma de la voluntad, se deber presentar un informe de un estudio jurdico de reconocido prestigio respecto a que su emisin no contraviene disposiciones imperativas del marco normativo vigente La siguiente informacin financiera: en funcin a la fecha de su constitucin: Informacin financiera auditada (dos ltimos ejercicios); ltimos EE.FF. trimestrales; ltima informacin financiera consolidada auditada anual; ltimos EE.FF. trimestrales consolidados no auditados. Cuando, en razn a su fecha de constitucin, el EMISOR no pudiese contar con alguno de los requisitos sealados, se deber presentar en su lugar el balance general de apertura
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G) REQUISITOS PARA INSCRIPCIN DE OTROS VALORES POR TRMITE GENERAL

OTROS VALORES
INSCRIPCIN
REGISTRO
RPMV
VALORES PROSPECTO
(Ver Formato OP5)
REQUISITOS PARA INSCRIPCIN DE OTROS VALORES
Comunicacin del EMISOR, o de su representante autorizado, solicitando la inscripcin del valor y el registro del prospecto correspondiente. . Identificacin de la clase del valor, las series, el nmero de unidades y sus dems caractersticas relevantes, nmero aproximado, segmento de po tenciales inversionistas al que va dirigida la oferta . Indicacin que se trata de una oferta pblica primaria y la documentacin que no se remite por haberse presentado anteriormente y mantener su plena validez y vigencia. . Copia del instrumento acreditativo del acto por el que se constituye y se establecen las reglas que rigen al EMISOR del valor. En su caso, se acreditar el cumplimiento de las formalidades que establezcan las disposiciones legales aplicables a la celebracin del o de los actos, as como su inscripcin en los Registros Pblicos . Copia de los instrumentos donde consten los actos por los que se acuerda la emisin y oferta de los valores y de aquel por el que se establecen los derechos y obligaciones de los que suscriban o adquieran los valores, cuando sean exigibles por disposiciones legales o convencionales y resulten pertinentes. En su caso, se debern presentar los instrumentos donde consten los actos posteriores que los complementen. . Copia del modelo del ttulo mediante el cual se representarn los valores, con el contenido que establezcan las disposicio nes legales y complementarias vigentes, de ser el caso. Tratndose de valores a ser representados mediante anotacin en cuenta se presentar la copia del modelo del acta o instrumento donde se vaya a dejar constancia de su emisin y de sus caractersticas, y una declaracin que indique que tales caractersti cas son compatibles con los requerimientos CAVALI S.A. ICLV. . La informacin sobre Grupo Econmico de acuerdo a lo establecido en el Reglamento de Propiedad Indirecta, Vinculacin y Grupo Econmico. . En los casos de valores no contemplados de manera expresa en la legislacin, emitidos a partir de acto unilateral o contrato en virtud de la autonoma de la voluntad, se deber presentar un informe de un estudio jurdico de reconocido prestigio respecto a que su emisin no contraviene disposiciones imperativas del marco normativo vigente . Copia de todo otro documento por el que se establezcan derechos, obligaciones o cargas, o limitaciones o condiciones adicionales o complementarias a los contenidos en los documentos que se presentan, respecto de los pot enciales suscriptores o adquirentes de los valores. . Prospecto Informativo . La siguiente informacin financiera: en funcin a la fecha de su constitucin: Informacin financiera auditada (dos ltimos ejercicios); ltimos EE.FF. trimestrales no auditados; ltima informacin financiera consolidada auditada anual; ltimos EE.FF. trimestrales consolidados no auditados. Cuando, en razn a su fecha de constitucin, el EMISOR no pudiese contar con alguno de los requisitos sealados, se deber presentar en su lugar el balance general de apertura . Copia de las comunicaciones remitidas por las dos (2) clasificadoras que informen las clasificaciones de riesgo otorgadas al valor, acompaando la fundamentacin correspondiente
. Memorias anuales correspondientes a los dos ltimos ejercicios, cuando el periodo de constitucin lo permita. . . .
. Carta de consentimiento del o de los expertos contratados Contrato con el agente de intermediacin PROCESO
DE INSCRIPCIN DE VALORES POR TRMITE ANTICIPADO
Copia del documento que evidencie la autorizacin del organismo que ejerza la supervisin y control sobre tales emisores, cuando corresponda Copia de otros documentos, o informacin que se considere de relevancia para los potenciales suscriptores o adquirentes, a juicio de los solicitantes o que solicite CONASEV de acuerdo a las caractersticas o circunstancias propias de la operacin en virtud de la cual se ofrecen los valores.
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H) REQUISITOS PARA LA APROBACIN DE TRMITE ANTICIPADO

REQUISITOS COMUNES PARA APROBACIN DE TRMITE ANTICIPADO . Comunicacin del EMISOR, o de su representante autorizado, solicitando la aprobacin del trmite anticipado y el registro del prospecto marco correspondiente. sealar de manera general los tipos de valores respecto de los cuales se podrn efectuar ofertas en virtud del trmite anticipado y, cuando se hubiere establecido, el monto total u otro lmite aplicable de valores que se podr ofertar en virtud del mismo. . Memoria anual correspondiente a los dos ltimos ejercicios econmicos, cuando el periodo de constitucin lo permita. . Carta de consentimiento del o de los expertos contratados . Copias de los documentos que evidencie la autorizacin del organismo que ejerce la supervisin y control sobre el EMISOR, cuando corresponda. . Copia de los instrumentos marco, que se hubieren elaborado, en virtud de los cuales se efectuaran las emisiones u ofertas, tales como, contratos marco de emisin , de colocacin, etc. . De ser el caso, con el detalle que permitan las circunstancias, copia de otros documentos, o informacin comn a las ofertas a realizar y a los valores a ofrecer q ue se considere de relevancia para los potenciales suscriptores o adquirentes, a juicio de los solicitantes o que solicite CONASEV.
REQUISITOS ESPECFICOS PARA LA IAPROBACIN DE TRMITE ANTICIPADO DE EMISOR PRIVADO NACIONAL . Copia de la escritura pblica del pacto social del EMISOR, incluyendo al estatuto, con constancia de inscripcin en los registros pblicos . Copia del acta de la Junta General de Accionistas, o del instrumento donde conste el acuerdo del rgano que corresponda, aprobando llevar a cabo un trmite anticipado. se presentar asimismo la copia de los documentos donde consten todos los acuerdos o actos que lo complementen . informacin sobre grupo econmico establecido en el Reglamento de Propiedad indirecta, Vinculacin y Grupo Econmico . Prospecto informativo marco (Ver formato TA1) . La siguiente informacin financiera , en funcin a la fecha de su constitucin: informacin financiera auditada (dos ltimos ejercicios); ltimos EE.FF. trimestrales; ltima informacin financiera consolidada auditada anual; ltimos EE.FF. trimestrales consolidados no auditado. Cuando, en razn a su fecha de constitucin, la entidad emisora no pudiese contar con alguno de los requisitos sealados, se deber presentar en su lugar el balance general de apertura REQUISITOS ESPECIFICOS PARA LA APROBACIN DE TRMITE ANTICIPADO DE EMISOR ESTATAL NACIONAL (GOBIERNOS LOCALES Y OTRAS ENTIDADES ESTATALES*) Copia del acta que recoge el acuerdo del consejo municipal o metropolitano, segn corresponda, u rgano pertinente por el que se lleve a cabo un trmite anticipado. se presentar asimismo la copia de los documentos donde consten todos los acuerdos o actos que lo complementen. . Prospecto informativo marco (ver formato TA2) . Cuando corresponda, copia del acta que recoge el acuerdo del consejo municipal o metropolitano, segn corresponda, dela mun icipalidad provincial, o municipalidad metropolitana pertinente, por la que se aprueba el acuerdo a que se refiere el prrafo anterior, en el caso de emisiones por municipalidades distritales. se presentar asimismo la copia de los documentos donde consten todos los acuerdos o actos que lo complementen . La siguiente informacin financiera , en funcin a la fecha de su constitucin: informacin financiera auditada (dos ltimos ejercicios); ltimos EE.FF. trimestrales. cuando, en razn a su fecha de constitucin, la entidad emisora no pudiese contar con alguno de los requisitos sealados, se deber presentar en su lugar el balance general de apertura REQUISITOS ESPECIFICOS PARA LA APROBACIN DE TRMITE ANTICIPADO DE OTROS EMISORES* Copia del instrumento acreditativo del acto por el que se constituye y se establecen las reglas que rigen al EMISOR del valor. en su ca so, se acreditar el cumplimiento de las formalidades que establezcan las disposiciones legales aplicables a la celebracin del o de los actos, as como su inscripcin en los registros pblicos . Copia de los instrumentos donde consten los actos por los que se aprueba llevar a cabo un trmite anticipado. Se presentar as imismo la copia de los documentos donde consten todos los acuerdos o actos que lo complementen . Informacin sobre grupo econmico establecido en el Reglamento de Propiedad Indirecta, Vinculacin y Grupo Econmico . Prospecto informativo marco (ver formato TA3)
La siguiente informacin financiera , en funcin a la fecha de su constitucin: informacin financiera auditada (dos ltimos ejercicios); ltimos EE.FF. trimestrales no auditados; ltima informacin financiera consolidada auditada anual; ltimos EE.FF. trimestrales consolidados no auditados. Cuando, en razn a su fecha de constitucin, la entidad emisora no pudiese contar con alguno de los requisitos sealados, se deber pres entar en su lugar el balance general de apertura
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PASO V : PROCESO DE INSCRIPCIN DE LOS VALORES EN EL RPMV
A) PRESENTACIN DE LA SOLICITUD DE INSCRIPCIN Cuando el EMISOR haya celebrado los contratos respectivos y cuente con los documentos y requisitos pertinentes, prepara un ex pediente y lo adjunta a la solicitud mediante la cual los representantes del EMISOR re quieren a CONASEV la inscripcin de los valores y/o Programas de Emisin y el registro del prospecto, a travs de Trmite General o Trmite Anticipado.
TRMITES DE INSCRIPCIN
TRMITE GENERAL
TRMITE ANTICIPADO
La inscripcin del Programa es obligatoria cuando se trata de Trmite Anticipado
EMISIN NICA
VARIAS EMISIONES organizadas o no en PROGRAMAS DE EMISIN
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INSCRIPCIN POR TRMITE GENERAL A continuacin se consigna un esquema de Inscripcin por Trmite General en relacin a los valores que el EMISOR haya decidido inscribir.
TRMITE GENERAL

Solicitud del EMISOR Representante Contrato de emisin Presentacin de otros requisitos
CONASEV
R.P.M.V.
INSCRIPCIN
REGISTRO
VALORES Emisin nica Varias emisiones Programas de Emisin
PROPECTO INFORMATIVO Prospecto Marco y Prospectos Complementarios
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APROBACIN DE TRMITE ANTICIPADO

El Trmite Anticipado, consiste en adelantar el Trmite de inscripcin y/o registro de prospectos, cuando se pretenda efectuar una o ms ofertas en un periodo de tiempo dado, de modo que el proceso total queda dividido en dos fases: en la primera, se presenta la documentacin e informacin comn respecto de las ofertas que vayan a efectuarse; y en la segunda, se presenta la informacin especfica de cada oferta. La aprobacin es automtica en el caso de trmites anticipados a travs de los cuales se ofertarn exclusivamente Certificados de Depsito Negociables con un plazo no mayor a un ao a ser emitidos mediante oferta pblica primaria por las empresas del Sistema Finan ciero Nacional que se encuentren facultadas a captar depsitos del pblico y que tengan la condicin de Entidades Calificadas. Las emisiones que se realicen en virtud del Trmite Anticipado pueden ser efectuadas durante los dos (2) aos siguientes a la fecha de aprobacin . Dicho plazo podr ser renovado de manera sucesiva, para lo cual se requerir la presentacin de un nuevo prospecto marco, as como la actualizacin de la restante. Renovacin de Trmite Anticipado: Ser inadmisible la solicitud de renovacin de trmite anticipado que no se inicie entre los noventa (90) y los cuarenta y cinco (45) das anteriores a la fecha de vencimiento del trmite que pretende renovarse. De aprobarse la renovaci del trmite anticipado, el n nuevo plazo se cuenta a partir del vencimiento del anterior, salvo que el acto de renovacin se emita con posterioridad a dicho vencimiento, supuesto en el cual se contar a partir de la vigencia de dicho acto.
TRMITE ANTICIPADO
Solicitud del EMISOR o Representante Presentacin de requisitos

CONASEV Aprobacin de Trmite Anticipado
RPMV
INSCRIPCIN
PROGRAMA MARCO CONTRATO MARCO
Emisiones de valores CONTRATOS COMPLEMENTARIOS
REGISTRO
Una ms emisiones Por cada emisin PROSPECTO MARCO
PROSPECTOS COMPLEMENTARIOS
Los requisitos para inscribir valores por Trmite Anticipado, son los mismos que se exigen para la inscripcin de valores por General en relacin al valor y al tipo de EMISOR.
Trmite
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B) INSCRIPCIN DE LOS VALORES Y/O PROGRAMAS DE EMISIN Si producto de la revisin y evaluacin se determina que el EMISOR ha cumplido con los requisitos exigidos, el Gerente General o funcionario responsable de CONASEV, emite una Resolucin en base a la cual procede la inscripcin de los valores o del progra ma de Emisin y al registro del prospecto informativo o prospecto marco y prospectos complementarios, de ser el caso, en el RPMV. El EMISOR queda facultado a dar inicio a la colocacin de sus valores inscritos y obligado a remitir INFORMACIN a CONASEV para ser puesta a disposicin del mercado. C) PLAZOS PARA LA INSCRIPCIN DE VALORES O PROGRAMAS Y REGISTRO DE PROSPECTOS EN EL RPMV, POR TRMITE GENERAL O TRMITE ANTICIPADO La inscripcin de los valores y el registro de prospectos, por Trmite General o Trmite Anticipado, desde que ingresa la solicitud por Trmite Documentario, hasta que los valores son inscritos en el RPMV, tiene la siguiente secuencia:
30 das
5 das
x das
EMISOR Presentacin de solicitud de inscripcin y registro. Contratos, prospectos, requisitos. Derecho de
pago = 1 UIT
Plazo de inscripcin sin observaciones CONASEV Dispone inscripcin valores registro prospecto. de y de
Tantos das como demore un EMISOR en absolver las observaciones que, por una sola vez, le formule CONASEV, referidas al suministro de informacin omitida o a su adecuacin a las normas establecidas para tal efecto.
Si hubiere observaciones EMISOR Subsana observaciones
Plazo de inscripcin cuando se subsana observaciones CONASEV

Dispone inscripcin de valores y registro de prospecto.
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De acuerdo al esquema precedente, el plazo del que dispone CONASEV para inscribir en el RPMV una emisin de valores o program a es de treinta (30) das contados desde la fecha de presentacin de la solicitud. El mencionado plazo se extiende en tanto das c omo demore el peticionario (EMISOR) en absolver las observaciones que, por una sola vez, le formule CONASEV, referidas al suministro de inf ormacin omitida o a su adecuacin a las normas generales establecidas para tal efecto. Satisfechas por el EMISOR las demandas efectuadas por CONASEV, y aun cuando no se hubiese cumplido dicho plazo, CONASEV dispone de cinco (5) das para efectuar la inscripcin y re gistro. Plazo especial.- Tratndose de EMISORES que hayan emitido por oferta pblica valores de la misma clase durante los ltimos doce (12) meses y siempre que en dicho perodo no hayan sido sancionados por CONASEV por falta grave o muy grave, el plazo para la insc ripcin ser nicamente de siete (7) das desde la fecha de presentacin de la solicitud. El plazo de inscripcin ser de quince (15) das cuando se trate de valores representativos de derechos de crdito, emitidos por Entidades Calificadas, cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un ao y tengan la condicin de valores tpicos. Inscripcin autom tica.- La inscripcin es automtica solo cuando se trata de Certificados de Depsito Negociables con plazo no mayor a un ao emitidos por las empresas del Sistema Financiero Nacional que se encuentren facultadas a captar depsitos del pblico y q ue tengan la condicin de Entidades Calificadas. La otra condicin es que la inscripcin de dichos valores debe ser anterior al inicio de la oferta pblica. En general, el plazo que dispone CONASEV para inscribir en el RPMV una emisin o un programa de valores es d e treinta (30) das contados desde la fecha de presentacin de la solicitud. Inscripcin facultativa. - La inscripcin de valores de manera facultativa se sujeta a los requisitos establecidos en cada caso para la inscripcin y/o registro obligatorio. CONAS EV establecer los supuestos en los que se excepte del cumplimiento de alguno o todos los requisitos aplicables al trmite obligatorio correspondiente.
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PASOS VI : PROCESO DE OFERTA Y COLOCACIN DE VALORES

A) NEGOCIACIN DE VALORES POR OFERTA PBLICA Una vez inscritos los valores y/o registrado el prospecto, puede efectuarse la OFERTA PBLICA propiamente dicha y la colocacin de los valores. Para su realizacin, se debe tener en claro los siguientes aspectos:
OFERTA PBLICA Oferta pblica de valores mobiliarios.- es la invitacin, adecuadamente difundida, que una o ms personas naturales o jurdicas dirigen al pblico en general, o a determinados segmentos de ste, para realizar cualquier acto jurdico referido a la colocacin, adquisicin o disposicin de valores mobiliarios. Invitacin.- Toda aquella manifestacin de voluntad que se efecta de modo directo o a travs de terceros, tenga sta el carcter de invitacin a ofrecer, simple oferta, promesa unilateral u otra que tenga por objeto efectuar o recibir propuestas vinculadas a la suscripcin o adquisicin de valores.
MERCADO PRIMARIO Financiamiento
MERCADO DE VALORES
MERCADO SECUNDARIO
VALORES MOBILIARIOS Objeto de negociacin
Liquidez
Adecuadamente difundida.- Cuando la oferta es dirigida a sus destinatarios, de manera individual o conjunta, simultnea o sucesiva, a travs de cualquier medio como diarios, revistas, radio, televisin, correo, reuniones, sistemas informticos u otro que permita la tecnologa. El objeto es que el medio que se utilice resulte idneo para dar a conocer el contenido de la oferta a su destinatario. Pblico en general.- Est conformado por el conjunto de personas indeterminadas, nacionales o extranjeras, que sean potenciales inversionistas en el territorio nacional. Segmento del pblico.- Conjunto de personas determinadas o no que, de acuerdo a circunstancias, requieren de tutela cuando su nmero sea tal que involucre el inters pblico. Se considera que se requiere dicha tutela cuando, en orden a la posibilidad de acceso a informacin relevante por dichas personas y/o que sta sea procesada por ellas encuentren dificultades para adoptar una decisin libre e informada respecto a la invitacin efectuada. Se considera que un conjunto de destinatarios conformado por un nmero igual o mayor a cien (100) personas involucra el inters pblico, y se presume, salvo prueba en contrario, que dichas personas requieren de tutela.
OFERTA PBLICA PRIMARIA Emisin de valores por primera vez
OFERTA PBLICA SECUNDARIA Transaccin de valores existentes
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B) INVITACIN, RECEPCIN DE PROPUESTAS, LIQUIDACIN Y ADJUDICACIN DE VALORES En la OFERTA PBLICA, los EMISORES generalmente utilizan como procedimiento de colocacin la Subasta Holandesa, cuyas caractersticas bsicas las detallamos a travs de los siguientes cuadros y esquemas:
INVITACIN Y PROPUESTAS
1. El EMISOR, mediante los agentes colocadores, invita a los potenciales inversionistas (institucionales, empresas e instituciones en general y personas naturales) a participar de la oferta de valores (a travs de la publicacin de un aviso en uno o ms diarios de circulacin nacional antes de la fecha de emisin prevista, y a travs del Prospecto mediante el cual se difunde las condiciones de la oferta), y les remiten una orden de compra para que hagan llegar sus propuestas. El aviso debe contener, entre otra, la siguiente informacin:
RECEPCIN DE PROPUESTAS, LIQUIDACIN Y ADJUDICACIN DE VALORES

1. El da de la subasta, luego de revisadas las propuestas, se realiza un listado y se define la tasa (cupn de inters nominal anual) o precio de corte. 2. Las propuestas son ordenadas en tasa de inters ascendente (de menor a mayo tasa de inters) o precio decrecientes (de mayor a menor precio), eliminando todas aquellas propuestas cuya tasa de inters supere la tasa de corte o cuyo precio sea inferior al precio de corte establecido por el EMISOR. La adjudicacin de montos se har comenzando con las propuestas de menor tasa de inters o mayor precio hasta alcanzar el monto subastado o llegar a la tasa de inters o precio de corte. El ltimo monto adjudicado determinar la tasa de inters o precio que se aplicar a todos los valores adjudicados. 3. El emisor, informa a los inversionistas el o los montos adjudicados y la tasa de inters o precio, va carta, correo, electrnico o fax. Asimismo, dentro del da siguiente de la colocacin, el emisor informa a CONASEV sobre la colocacin de los valores. 4. La liquidacin la pueden efectuar directamente (inversionistas a EMISOR). Las propuestas aceptadas y montos asignados, deben ser cancelados al da hbil siguiente de la subasta (da de la emisin). 5. El EMISOR comunica a CAVALI ICLV para que proceda a la anotacin correspondiente de los bonistas adjudicados una vez efectuado el pago correspondiente el da siguiente de la colocacin.

Fecha y hora de subasta Caractersticas del valor a colocar Datos del agente colocador Nmero de telfono, fax y direccin a donde enviar las propuestas
2. Los inversionistas manifiestan su voluntad irrevocable de adquirir los valores y realizan propuestas, va fax o carta hasta el da y hora establecidos, las cuales deben contener, entre otra, la siguiente informacin:

Nombre del inversionista Nombre y firma del responsable de la inversin Monto nominal a adquirir Tasa de inters y/o precios que estn dispuestos a aceptar Cantidad de valores que estn dispuestos a adquirir de acuerdo a condiciones establecidas, etc.
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ESQUEMA DE OFERTA DE VALORES RECEPCIN DE PROPUESTAS, LIQUIDACIN Y ADJUDICACIN DE VALORES

INVERSIONISTAS Remiten PROPUESTAS
1
AGENTE COLOCADOR Elabora listado de PROPUESTAS
2 4
Liquidan pago por suscripcin de valores TASA DE INTERS Ascendente 7.00 7.20 7.30 7.40 7.50 7.50
7.60 7.70 7.80 . .
2
PRECIOS Descendente 96.00 95.50 95.30 95.20 95.00 95.00
94.40 94.30 94.20. .
3
Informa:
Adjudicados
Adjudicados
. Montos adjudicados . Tasa de inters precio
Demanda = Oferta
Tasa de Corte
Precio de Corte
Demanda = Oferta
Eliminados
Eliminados
5
EMISOR CAVALI, interviene si los valores estn representados en anotacin en cuenta; de lo contrario, es el emisor quien los anota en su matrcula de obligaciones.
CAVALI Anota a los bonistas adjudicados una vez efectuado el pago
Si la demanda supera a la oferta y ante igualdad de tasas de inters o precios propuestos, el monto a asignar se prorratea, e ste prorrateo puede ser simple, de acuerdo a la siguiente frmula: Monto a asignar = Monto remanente a colocar x Monto propuesto por inversionista al precio o tasa de corte Suma de propuestas iguales a la tasa de inters o precio de corte
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C) COLOCACIN DE LOS VALORES Para la colocacin de los valores por oferta pblica primaria, existen las siguientes modalidades tradicionales de colocacin : MODALIDADES DE COLOCACIN EN EL MERCADO PRIMARIO DE VALORES
COLOCACIN EN FIRME
COLOCACIN COMPETITIVA
COLOCACIN AL MEJOR ESFUERZO
COLOCACIN POR VENTA DIRECTA
El agente de intermediacin suscribe total o parcialmente los valores al EMISOR, proporcionndole una parte o el total del capital requerido. Posteriormente, el agente de intermediacin recoloca los valores. En esta modalidad el agente de intermediacin asume el riesgo de no lograr colocar los valores en su totalidad.
El emisor invita a los agentes de intermediacin a participar en la colocacin de sus valores. Cada agente de intermediacin efecta sus propuestas al EMISOR. El EMISOR selecciona al agente de intermediacin que proponga las mejores condiciones de precio y apoyo al valor.
El EMISOR se compromete a pagar una comisin al agente de intermediacin por el importe total de los valores colocados. A su vez, el agente de intermediacin se compromete a realizar su mejor esfuerzo en la colocacin de los valores. El agente de intermediacin no garantiza la colocacin total de la emisin ni se obliga a entregar al EMISOR una suma determinada. Esta modalidad se emplea cuando las condiciones de venta no son las ideales y su colocacin conlleva cierto grado de riesgo
Consiste en la colocacin efectuada por el mismo EMISOR al pblico inversionista. Esta forma de colocacin permite el ahorro de costos de colocacin. Segn las normas vigentes, esta modalidad solo puede ser efectuada por las instituciones bancarias y financieras. Tratndose de instrumentos de corto plazo, la colocacin de los valores puede ser efectuada por cualquier emisor.
53
COLOCACIN DE EMISIN NICA Cuando se trata de la colocacin de valores inscritos colocados por emisiones individuales, el plazo de colocacin se cuenta desde el momento en que el valor queda inscrito en el RPMV. A partir de la fecha de inscripcin del valor en el RPMV, el EMISOR c uenta con nueve (9) meses para colocar sus valores y una prrroga, a peticin de parte, de nueve (9) meses ms. Si dentro de este plazo, el EMISOR no logra colocar el monto total de la emisin ( ya sea en un solo tramo, serie nica; o en tramos parciales, m s de una serie), ya no puede seguir colocando, por tanto la emisin estar compuesta nicamente por el monto que haya sido realmente colocado, lo cual se esquematiza del siguiente modo:
10
11
12
3 9 meses
10
11
12
9 meses
Proceso de colocacin
Fecha de inscripcin de los valores
Plazo de colocacin
Prrroga de colocacin
Plazo mximo de colocacin
54
COLOCACIN DE VARIAS EMISIONES A TRAVS DE UN PROGRAMA DE EMISIN Cuando los valores son emitidos producto de un Programa de Emisin, el EMISOR cuenta con mayor plazo para colocarlos, dado qu e el plazo del programa es de dos (2) aos, prorrogable por dos (2) aos, a peticin de parte y as sucesivamente de manera indefinida. De este modo el programa puede constar de varias emisiones y cada emisin de varias series, cada una de las cuales pueden ser colocadas en la s fechas que determine o le convenga al EMISOR. El plazo de colocacin de cada una de las emisiones que comprende el programa es de nueve (9) meses a partir de su inscripci n en el RPMV, prorrogable por nueve (9) meses ms a solicitud de parte, lo cual se esquematiza del siguiente modo:
Fecha de inscripcin del Programa
2 aos
Plazo del Programa
Prrroga del Programa 2 aos
2 aos
10
11 12
10
11 12 12 12
F.I.
1 emisin
P.C. 9 meses
Colocacin
P.M.C. 9 meses
Prrroga de colocacin
F.I. P.C.
= Fecha de inscripcin = Plazo de colocacin
2 emisin 3 emisin 4 emisin 5 emisin
P.M.C. = Plazo mximo de colocacin
55
D) SUSCRIPCIN DE VALORES POR LOS INVERSIONISTAS Los inversionistas, que compran o suscriben los valores ofrecidos por la sociedades emisoras, son todas aquellas personas naturales o jurdicas que disponen de un excedente de dinero o capital, y que desean obtener una rentabilidad atractiva por su inversin. Un invers ionista al momento de invertir en el mercado de valores, entre otros, tiene en cuenta cuatro aspec tos de suma importancia:
Liquidez Consiste en la mayor o menor facilidad que tiene el dueo de un valor para transformarlo en dinero. Plazo Es el perodo estipulado para el vencimiento de los valores. Es determinado al momento de que la emisin est siendo diseada y estructurada por parte del EMISOR. Ejemplo bonos a 5 aos. Tratndose de acciones no existe plazo. Rendimiento El rendimiento es la ganancia proveniente de la variacin del precio de los activos en que se ha invertido, ms los beneficios derivados de ellos. Riesgo Constituye la probabilidad de obtener resultados no esperados y desfavorables en una inversin. En el mercado de valores el riesgo no es sinnimo de peligro, sino de cautela.
TIPOS DE INVERSIONISTAS
PERSONA NATURAL
PERSONA JURDICA
INSTITUCIONAL
La persona con capacidad para adquirir y ejercer derechos, para contraer y cumplir obligaciones, y responder de sus actos daosos o delictivos.
Ente, que no siendo el hombre o persona natural, es susceptible de adquirir derechos y contraer obligaciones. La persona jurdica tiene existencia distinta de sus miembros y ninguno de stos ni todos ellos tienen derecho al patrimonio de ella ni estn obligados a satisfacer sus deudas. De acuerdo al Cdigo Civil, son personas jurdicas: las corporaciones, comits, asociaciones y fundaciones de inters pblico reconocidas por ley. Su personalidad empieza desde el da de inscripcin en el Registro respectivo.
Se denomina inversionistas institucionales a aquellas entidades financieras especializadas en la administracin del ahorro de personas naturales y jurdicas para su inversin en valores por cuenta y riesgo de stas. Los inversionistas institucionales actan como grandes inversionistas ya que administran y concentran recursos de un gran nmero de pequeos inversionistas. Al especializarse en la inversin y al administrar volmenes importantes de recursos, tienen posibilidad de acceder a diversas y posiblemente mejores alternativas de inversin y de diversificar ms eficientemente las carteras de valores, que los inversionistas que actan individualmente. La principal caracterstica de los inversionistas institucionales es que las inversiones que realizan son principalmente a mediano y largo plazo. Son inversionistas institucionales: los bancos, financieras y compaas de seguros regidos por la Ley General de Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros, los agentes de intermediacin, las administradoras privadas de fondos de pensiones, las sociedades administradoras de fondos de inversin, las sociedades administradoras de fondos mutuos, as como las entidades del exterior que desarrollen actividades similares y dentro del mercado de valores, las dems personas a las que CONASEV califique como tales.
56
PERFILES DE LOS INVERSIONISTAS Existen diferentes perfiles de inversionistas, los ms representativos son:
EL CONSERVADOR EL MEDIO CONSERVADOR EL AGRESIVO
Una de las actitudes ms particulares que acompaan a este perfil, es que son personas que temen a perder. Probablemente han invertido el dinero de los ahorros de su vida o el pago de su pensin. Entonces, el temor a perder ese dinero, conduce al inversionista a colocar su inversin en instrumentos de menor riesgo. Una empresa tambin cabe en este tipo de perfil debido a que se rigen bajo las decisiones de una Junta o un Comit, siendo los altos ejecutivos quienes deciden el rumbo d las inversiones y e generalmente no invierten en valores riesgosos. El conservador tiene por objetivo mantener el capital invertido. Todas las personas que invierten quieren ganar, pero la meta de este tipo de inversionista es conservar su inversin. Por lo tanto, invierte un mayor porcentaje en valores de deuda a corto plazo, porque reciben los beneficios casi de inmediato y la caracterstica de estos valores es que no presentan fluctuaciones en los precios.
El objetivo de este tipo de inversionista va ms all de conservar su capital. Su meta es mantener el valor del dinero en el tiempo. Cada inversionista se debe sentir cmodo con su inversin, no todas las personas estn dispuestas a tomar altos niveles de riesgo. La dinmica es encontrar el equilibrio minimizando el riesgo y maximizando la rentabilidad, lo cual es posible mediante una diversificacin de las inversiones, dependiendo de los perfiles del inversionista.
Este inversionista busca colocar su dinero en instrumentos de alta rentabilidad, pero lleva implcito un alto nivel de riesgo. No obstante, por muy agresivo que sea el inversionista, siempre tratar de conservar su capital. La mejor alternativa de inversin a largo plazo por la alta rentabilidad, son las acciones. Pero invertir en acciones conlleva a otro nivel de riesgo por ser instrumentos de naturaleza voltil en cuanto a precio.
57
PASO VII : CUMPLIMIENTO DE LAS OBLIGACIONES DE INFORMACIN Y PAGO DURANTE LA VIGENCIA DE LOS VALORES EMITIDOS
A) OBLIGACIN DE REMITIR INFORMACIN E IMPLEMENTAR EL SISTEMA Mvnet COMO MEDIO DE ENVO Como se ha expuesto anteriormente, en el mercado de valores, tambin denominado mercado de intermediacin financiera directa, el RIESGO inherente a los valores negociados es asumido directamente por el inversionista, por ello la INFORMACIN resulta la herramienta fundamental para asumir riesgos relativamente controlados. La INFORMACIN en este mercado es tan importante para el inver sionista, como la materia prima lo es para la produccin de un bien. En ese sentido, una vez que los valores quedan inscritos en el RPMV , el EMISOR asume la obligacin de remitir INFORMACIN a CONASEV a travs del Sistema Mvnet, respecto de ella como pers ona jurdica, respecto de los valores que emite y de la oferta que realiza. Asimismo, CONASEV tiene la obligacin de difundir dicha informacin entre los accionistas, inversionistas y pblico en genera l y lo hace a travs del portal de CONASEV y del Centro de Documentacin e Informacin CENDOC. Cabe sealar, que la INFORMACIN no solo es importante para el accionista, inversionista y el pblico en general, tambin res ulta sumamente beneficiosa para las propias empresas que la emiten porque les permite mos trarse ante los inversionistas y de esa forma, en funcin a lo atractiva que resulte, pueden conseguir recursos en mejores condiciones a las ofrecidas por las alternativas tradicionales de financiamiento. Una empresa que cumple con su obligacin de remis in de INFORMACIN tendr mayores posibilidades de conseguir financiamiento que una empresa que no lo hace, dado que la INFORMACIN es un elemento importante en la formacin de los precios de los valores en el mercado secundario lo cual permite que estos s ean lo suficientemente lquidos que coadyuven el desarrollo del mercado primario. De acuerdo a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores, as como en cada uno de los Reglamentos relativos al mercado pr imario, los EMISORES de valores tienen la obliga cin de remitir INFORMACIN a CONASEV a travs del Sistema Mvnet, el cual se constituye en Ventanilla nica , dado que la INFORMACIN que es remitida mediante este medio es puesta a disposicin de los inversionistas y pblico en general de manera simult nea y automtica a travs de los portales de CONASEV y de la Bolsa de Valores de Lima. Cabe sealar, que el detalle de toda la INFORMACIN que estn obligados a remitir cada uno de los participantes del mercado d e valores se consigna en la Gua para la Remisin de Informacin en el Mercado de Valores , la cual se encuentra a disposicin en el Portal de CONASEV.
58
B) CUMPLIMIENTO DE LAS OBLIGACIONES DEL EMISOR PARA CON LOS INVERSIONISTAS DURANTE LA VIGENCIA DEL VALOR
1. BONOS Cuando el financiamie nto se ha efectuado mediante bonos, el EMISOR contrae la obligacin de pagar intereses durante la vigencia del valor (por ejemplo de 5 aos), as como el pago del principal. El trmino de la emisin de obligaciones, se expresa mediante el pag o que podr ser efectuado por el EMISOR, al vencimiento de los plazos establecidos o antes de ellos. Las formas de pago son el reembolso y el rescate o redencin.
Ao 1
Pago inters
Ao 2
Pago inters
Ao 3
Pago inters
Ao 4
Pago inters
Ao 5
Pago inters
Vencimiento
Colocacin de bonos
Caducidad del plazo de emisin de los valores
Reembolso, Rescate o Redencin
El reembolso.- Es la realizacin del pago que efecta el EMISOR de Obligaciones a los obligacionistas, al trmino de los plazos previstos y convenidos en la escritura pblica de emisin, o por sorteos peridicos con la presencia de Notario Pblico. El cumplimiento de estos deberes acarrea la caducidad del plazo de la emisin, lo cual da autoridad a los obligacionistas a reclamar el reembolso de las Oblig aciones y de los intereses correspondientes. El rescate o redencin.- Es el pago de las Obligaciones con anticipacin a l vencimiento fijado. Existen cinco (5) formas que podra utilizar el EMISOR para rescatar o redimir las Obligaciones emitidas, a efectos de amortizarlas: 1. Por pago anticipado, de conformidad con los trminos de la escritura pblica de emisin; 2. por oferta dirigida a todos los obligacionistas o a aquellos de una determinada serie; 3. En cumplimiento de convenios celebrados con el sindicato de obligacionistas; 4. Por adquisicin en bolsa; y, 5. Por conversin en acciones, de acuerdo con lo s titulares de las Obligaciones o de conformidad con la escritura pblica de emisin.
59
2. ACCIONES Cuando el financiamiento se ha efectuado mediante acciones, el EMISOR contrae el compromiso de hacer rentable la inversin, d e tal manera que quien c ompre sus acciones pueda obtener rentabilidad por el incremento en el precio de la accin (ganancias de capital) y/o por los dividendos (en caso de obtener utilidades) que el EMISOR entregue al inversionista en efectivo o, en acciones adicionales . En este caso no existe un plazo de vencimiento ni pago de intereses dado que no se trata de una deuda.
Ao 1
Ao 2
Ao 3
...................
Ao n
Colocacin de acciones
Ganancias de capital y dividendos en efectivo o acciones adicionales (si la empresa realiza buena gestin y genera utilidades)
60
BIBLIOGRAFA

Lpez Aliaga Cazarla, Rafael; Sousa Debarbieri, Lorenzo. Banca de Inversin en el Per. Piura: Universidad de Piura, 1996. 28 8 p. Surez Surez, Andrs S., Decisiones ptimas de Inversin y Financiacin en la Empresa. Madrid: Ediciones Pirmide, 2003. 993 p. Torres Vega, Jos Luis. Emisin de Obligaciones en el Rgimen Legal del Per. Lima: Fundacin Manuel J. Bustamante de la Fuen te, 2002. 289 p. Gerencia de Investigacin y Desarrollo, CONASEV. Alternativas de Financiamiento que ofrece el mercado de valores. Revista Val ores, Ao X N 36, diciembre 2000, Pags. 03 - 13 Revista Valores, CONASEV. Proceso de una oferta pblica Primaria. Revista Valores, Ao XI N 39, octubre 2001, Pag. 09 Disposiciones para la Estandarizacin de los Valores que otorgan Derechos de Crdito de Emisores Nacionales, aprobadas median te Resolucin CONASEV N 016 -2000-EF/94.10. Manual para el Cumplimiento de l os Requisitos Aplicables a las Ofertas Pblicas de valores Mobiliarios, aprobado mediante Resolucin Gerencia General N 211 -98-EF/94.10. Modificaciones: . Resolucin Gerencia General N 067 -2000-EF/94.11

Normas Comunes para la Determinacin del Conteni do de Documentos Informativos, aprobadas mediante Resolucin Gerencia General N 211-98-EF/94.10. Reglamento de Hechos de Importancia, Informacin Reservada y Otras Comunicaciones, aprobado mediante Resolucin CONASEV N 10 72002-EF/94.10. Reglamento de Informacin Financiera, aprobado mediante Resolucin CONASEV N 103 -99-EF/94.10. Reglamento de Oferta Pblica Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios, aprobado mediante Resolucin CONASEV N 141 -98-EF/94.10. Modificaciones:

61
. Resolucin CONASEV N 059-2001-EF/94.10. . Resolucin CONASEV N 097 -2002-EF/94.10. . Resolucin CONASEV N 107 -2003-EF/94.10. . Resolucin CONASEV N 023 -2006-EF/94.10. . Resolucin CONASEV N 055 -2006-EF/94.10. Reglamento de Sanciones, aprobado mediante Resolucin CONASEV N 055-2001-EF/94.10.
Reglamento del Registro Pblico del Mercado de valores, aprobado mediante Resolucin CONASEV N 079 -97-EF/94.10. Reglamento para la Preparacin y Presentacin de Memorias Anuales, aprobado mediante Resolucin CONASEV N 141 -98-EF/94.10 Texto nico Ordenado de la Ley del mercado de Valores, aprobado mediante Decreto Supremo N 093 -2002-EF
62

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&20,6,11$&,21$/683(59,625$'((035(6$6< 9$/25(6&21$6(9

*8$%6,&$ 62%5(),1$1&,$0,(172$75$96'(/ 0(5&$'235,0$5,2'(9$/25(6

610 6325 WEB: www .conasev. gob. pe

CORRE O ELE CT RNIC O: cend oc@conas e v.go b.pe

Cmo combinar la inversin y las polticas de financiamiento?

Cmo financiar las inversiones?

De qu fuentes alternativas obtendr los fondos?

forma de reembolsos a las fuentes de financiamiento?

(2) Para enfrentar estas interrogantes y llevar a cabo su actividad de

(4) El financiamiento interno resulta normalmente insuficiente para

AHO ISTAS (superavitarios de recursos)

EMPRESAS (deficitarias de recursos)

Gane o pierda, tiene que devolver Intereses y Principal

Puede ganar o perder

 Prstamos  Valores  Otros

MERCADO DE I TERMEDIACI DIRECTA MERCADO DE VALORES

Emit n mobili rio

 Acciones  Bonos  Instrumentos de

MERCADO PRIMARIO Mercado de emisiones (Financiamiento)

MERCADO SECUNDARIO Mercado de transacciones (Liquidez)

INST. CORTO PLAZO

Pagars Letras de Cambio Cert. De Depsito negociables Otros

DESCRIPCIN DE LOS VALORES MOBILIARIOS

VALORES MOBILIARIOS DE CONTENIDO PATRIMONIAL OTROS

VALORES MOBILIARIOS DE CONTENIDO CREDITICIO

REPRESENTACIN DE LOS VALORES MOBILIARIOS OB ETO DE NEGOCIACIN EN EL MERCADO PRIMARIO DE VALORES

trans ormacin de valores , i l l t l i l t t t , t t i l t .T t i t m t l A m l O li i i t i i i mi i .

Valores materializados.- S tt l l miti t l .E t f m t i m l tit mi i i . t t l i t l m li ll M t l A i t t O li i t t i t m t M t l

Valores desmaterializados.- S l l i , l t t t i t Institucin de Compensacin registro t Valores I V . i f m t i t l l mi m mi i i .

Los valores mobiliarios pueden ser ma erializados o desma erializados .

l t i l EMISO m ifi i , i ifi , li it

emisin de Bonos Corporativos ( B.C.)

US$ 40000,000 US$ 1,000 Trimestral 14/08/2006 15/08/2006

ASPECTOS NO ACCESORIOS (sustanciales)

emisin de Bonos Corporativos ( B.C.) US$ 33000,000

EMISIN BONOS CORPORATIVOS ( BC)

2 EMISIN BONOS CORPORATIVOS (2 BC)

1 EMISIN (1 BAF) BONOS DE ARREND. FINANCIERO

Pg. i = Trim. v.n. = 1000 f.e. = 04/01 f.c. = 05/01 Otros

Pg. i = Sem. v.n. = 800 f.e. = 04/03 f.c. = 05/03 Otros

Pg. i = Trim. v.n. = 1200 f.e. = 04/06 f.c. = 05/06 Otros

Pg. i = Sem. v.n. = 1500 f.e. = 14/08 f.c. = 15/08 Otros

Pg. i = Sem. v.n. = 1500 f.e. = 14/10 f.c. = 15/10 Otros

Pg. i = Sem. v.n. = 3000 f.e. = 14/12 f.c. = 15/12 Otros

Pg. i = Trim. v.n. = 1000 f.e. = 27/02 f.c. = 28/02 Otros

Pg. i = Trim. v.n. = 1000 f.e. = 27/04 f.c. = 28/04 Otros

Pg. i = Trim. v.n. = 1000 f.e. = 27/08 f.c. = 28/08 Otros

Se cataloga como valores tpicos los siguientes:

ESQUEMA DEL MERCADO PRIMARIO DE VALORES - PARTICIPANTES Y OPERATIVIDAD

Coloca valores principal o

el importe es derivado al EMISOR

Solicita inscripci n de valores

(IV) Documentacin requisitos vinculados a emisin

Proceso de inscripcin de valores

CO ASEV in ormacin a disposici n del mercado

(II) .G.A. rgano equivalente

Aprueba acuerda la emisin de valores

Representante de los * Obligacionistas

Entregan documentacin requisitos

CAVALI S.A. iCLV (**

Remite Resoluci n mediante la cual se resuelve la inscripci n de los valores en el RPMV

SABER DETERMINAR EL MONTO DE LA EMISIN

 Perfil adecuado para convencer a los

Prstamos Valores Otros

Acciones Bonos Instrumentos de

Perfil adecuado para convencer a los

Ofrecer a los inversionistas condiciones

Solicitud del EMISOR o Representante Presentacin de requisitos