INTRODUCCIN La creciente complejidad de las actividades mercantiles ha sido la causa de que los simples acuerdos verbales se hayan sustituido

desde tiempos muy remotos por la constancia escrita de los pactos o acuerdos celebrados. En el moderno mundo de los negocios cualquier paso que se d en el campo mercantil se hace constar en algn documento y, en caso de que su importancia lo justifique, el documento en cuestin puede llevar la firma de algn funcionario calificado. De lo expuesto se infiere que las continuas operaciones efectuadas por la empresa requieren la emisin y recepcin de documentos de diversas ndoles. Por lo que a continuacin se presentan tres documentos mercantiles de suma importancia.

EL VALE

HISTORIA Un documento de crdito, tambin llamado ttulo valor, es aquel "documento necesario para ejercer el derecho literal y autnomo expresado en el mismo". De la anterior definicin se entiende que los ttulos de crdito se componen de dos principales partes: 1. el valor o clase de rifle que consignan
2. el ttulo o soporte material que lo contiene,

Resultando de esta combinacin una unidad inseparable. No todos los ttulos de crdito han surgido en el mismo momento de la historia del comercio, por lo que su estudio y regulacin se ha producido en tiempos diversos; pero desde principios del siglo XX los juristas han realizado grandes esfuerzos para elaborar una teora unitaria o general, dentro de la cual se comprende toda esa categora llamada ttulos de crdito. Se cree que nacieron en Francia por la necesidad de el hombre de realizar comercio. La Doctrina ha encontrado los siguientes elementos en los ttulos de crdito, algunos de aquellos no son considerados como tales de forma unnime, en especial la circulacin: Incorporacin El ttulo de crdito es un documento que lleva incorporado un derecho, en tal forma, que el derecho va ntimamente unido al ttulo y su ejercicio est condicionado por la exhibicin del documento; sin exhibir el ttulo, no se puede ejercitar el derecho en l incorporado, y su razn de poseer el derecho es el hecho de poseer el ttulo. La incorporacin del derecho al documento es tan ntima que el derecho se convierte en accesorio del documento. Generalmente, los derechos tienen existencia independientemente del documento que sirve para comprobarlos, y pueden ejercitarse sin necesidad estricta del documento; pero tratndose de ttulos de crdito el documento es lo principal y el derecho lo accesorio; el derecho ni existe ni puede ejercitarse, si no es en funcin del documento y condicionado por l. Legitimacin La legitimacin es una consecuencia de la incorporacin. Para ejercitar el derecho es necesario legitimarse exhibiendo el ttulo de crdito. La legitimacin tiene dos aspectos: activo y pasivo. La legitimacin activa consiste en la propiedad o calidad que tiene el ttulo de crdito de atribuir a su titular, es decir, a quien lo posee legalmente, la facultad de exigir del obligado en el ttulo la obligacin que en l se consigna. La legitimacin pasiva consiste en que el deudor obligado en el ttulo de crdito cumple su obligacin y por tanto se libera de ella, pagando a quien aparezca como titular del documento. Literalidad Hace referencia a que el derecho se medir en su extensin y dems circunstancias, por la letra del documento, por lo que literalmente se encuentre en l consignado.

Sin embargo la literalidad puede ser contradicha por otro documento (por ejemplo, el acta constitutiva en la S.A.) o por la misma ley (ej. la ley prohbe la letra de cambio al portador, cuando as est, ser nula) Autonoma No es propio decir que el ttulo de crdito es autnomo, ni que sea autnomo el derecho incorporado en el ttulo; lo que debe decirse que es autnomo es el derecho que cada titular sucesivo va adquiriendo sobre el ttulo y sobre los derechos en l incorporados, y la expresin autonoma indica que cada persona que va adquiriendo el documento adquiere un derecho propio, distinto del derecho que tena o podra tener quin le transmiti el ttulo. As se entiende la autonoma desde el punto de vista activo; y desde el punto de vista pasivo, es autnoma la obligacin de cada uno de los signatarios de un ttulo de crdito, porque dicha obligacin es independiente y diversa de la que tena o pudo tener el suscriptor del documento. Circulacin Un quinto elemento que no est considerado por la generalidad de los autores como tal es la circulacin. Dicho elemento se refiere a que el ttulo de crdito est destinado a circular, a transmitirse de una persona a otra.

Guatemala

En Guatemala los Ttulos de Crdito estn regulados por el Cdigo de Comercio, Decreto nmero 2-70 del Congreso de la Repblica de Guatemala, desde el artculo 385 En general el VALE es un comprobante que se comenz a usar en la vida comercial para circunstancias diversas, entre ellas tenemos: 1. Para remplazar algn otro comprobante que se ha extraviado. 2. Como constancia de la entrega de bienes que deben ser devueltos: una prenda en el guardarropa, un envase en un supermercado. 3. Para obtener artculos de propaganda; en los comercios. Son los premios de una rifa, un programa de televisin. 4. Como comprobante de una salida de caja, por gastos que tienen otra forma de documentos: Las estampillas para franqueo, el traslado por tren u mnibus. 5. Como constancia de un anticipo de sueldo, que luego es deducido al hacerse el pago mensual.

PARTE DOCTRINARIA Un vale es un documento comercial, para pagar un producto, ya sea bien o servicio. Puede representar el pago total o parcial (descuento inmediato en el momento de la compra por la

cantidad que aparece en el Vale). Lo ms habitual es que los establecimientos comerciales proporcionen vales a sus clientes para fidelizarlos. Tambin sirve para darse a conocer a clientes nuevos, ofrecindoles un artculo ms barato o gratuito. En otros casos forma parte del proceso de devolucin, el comercio extiende un vale que permite cambiar un producto adquirido por otro en un tiempo futuro. Por ltimo, el vocablo vale se utiliza para movimientos internos de una oficina o empresa. Cuando un empleado toma dinero para comprar algn material o artculos que no haya en existencia en la empresa, o porque desea un adelanto sobre su salario, se llena un vale de caja. Este vale contiene:
Fecha Cantidad (en nmero y letra) Especificacin clara sobre el concepto

Rbrica de autorizacin Firma de la persona que recibe el dinero

El vale como herramienta de promocin El vale es una oferta de reduccin del precio final del artculo que puede estar patrocinado por el fabricante o por el minorista. Vale del fabricante Es un medio de promocin muy apropiado para introducir nuevos productos en el mercado. Los consumidores ms estn dispuestos a probar una novedad si el precio que deben pagar es menor que el recomendado. En este tipo de promocin se implican tambin las tiendas ya que admiten el descuento propuesto por el fabricante cuando un cliente redime un vale. A lo largo de la campaa de promocin, la tienda va recuperando ese dinero ms una gratificacin por su colaboracin. Vale del distribuidor Es un medio de promocin que beneficia a compradores que ya consuman el producto. El minorista los emite para mantener a esos clientes y conseguir que aumente o el gasto por compra o el gasto por cliente (incrementando el nmero de veces que acude al establecimiento). Estos vales pueden estar formulados de diversas formas: 15 % descuento en la compra de XXX cantidad del artculo YYY hasta el da ZZZ. 20 % de descuento en XXX, si compra 2 ms unidades hasta el da ZZZ. 9,99 de descuento en la compra de XXX hasta el da ZZZ.

Vale de despensa Es una prestacin dada a los trabajadores por parte de la empresa que son intercambiables en tiendas de autoservicio por bienes de consumo. FUNDAMENTO LEGAL

El fundamento legal de los Bonos Bancarios los encontramos en el Cdigo de Comercio Guatemalteco, en el Capitulo XIV. Captulo XIII De los vales Artculo 607. Vales. El vale es un ttulo de crdito, por el cual la persona que lo firma se reconoce deudora de otra, por el valor de bienes entregados o servicios prestados y se obliga a pagarlos.

BONO BANCARIO 1.Fiscalidad Con efectos desde 1-1-1999, los rendimientos derivados de este tipo de activos financieros general rendimientos del capital mobiliario, con independencia de que consistan en

intereses o que deriven de la transmisin, amortizacin, reembolso, canje o conversin de los activos. Esta clase de valores no tienen un rgimen especfico, sino que seguirn el rgimen fiscal de los activos financieros con rendimiento explcito o el de los rendimientos implcitos, dependiendo de la cuanta de rendimiento que produzcan. Si se emiten activos con prima de emisin y cupones peridicos, son por tanto activos financieros con rendimiento mixto, debe tenerse en cuenta dicha prima para hallar el inters efectivo anual explcito de la emisin, que se debe comparar con el tipo de referencia fijado por al Administracin. El cupn queda sujeto a una retencin del 18%. 2. Mercado de deuda En el mercado de deuda se efectan las operaciones con instrumentos emitidos por el gobierno, como son los Certificados de la Tesorera de la Federacin (Cetes), los Ajustabonos, los Bonos de Desarrollo (Bondes), los Udibonos, los Bonos Brady y los UMS. Tambin se negocian los ttulos de deuda emitidos por empresas, tales como el papel comercial, los certificados de participacin ordinaria y los pagars; al igual que las aceptaciones bancarias emitidas por los bancos. En virtud de las reformas a la legislacin correspondiente que fomentan un mercado ms abierto y competitivo, la BMV constituy, en 1998, la subsidiaria SIF Garban Intercapital, para operar y administrar sistemas para la negociacin de ttulos del mercado de deuda. Desde entonces, SIF Garban Intercapital opera el sistema BMV-SENTRA Ttulos de Deuda y ha generado servicios adicionales como el corretaje telefnico para intermediarios burstiles y bancarios que participan en este mercado (Broker Telefnico). Instrumentos de deuda Los instrumentos de deuda son ttulos que representan un compromiso por parte del emisor, en el que se obliga a restituir el capital ms intereses pactados y establecidos previamente, en una fecha de vencimiento dada. La colocacin de los Instrumentos de Deuda Los tipos de colocacin en el Mercado de los instrumentos de deuda son: Oferta pblica: Es la declaracin unilateral de voluntad que se haga por algn medio de colocacin masiva o a persona indeterminada que generalmente se lleva a cabo entre los intermediarios financieros y las instituciones emisoras. Son susceptibles de este tipo de colocacin los instrumentos emitidos por las empresas, las Instituciones Bancarias y las Entidades Financieras. - Subasta: Es la propuesta de venta de valores que se asigna al mejor postor. En Mxico, los valores gubernamentales se colocan bajo el procedimiento de subasta. Tipos de operacin Existen dos tipos de operacin de los instrumentos de deuda: De Contado: Cuando el tenedor de los ttulos vende los mismos al vencimiento. De Reporto: Cuando el intermediario (reportado) entrega al inversionista (reportador) los ttulos a cambio de su precio actual, con el compromiso de

recomprarlos en un plazo determinado, anterior a su vencimiento, reintegrando el precio ms un premio. Clasificacin de los instrumentos de deuda Los instrumentos o ttulos del Mercado de Deuda clasificados de acuerdo al emisor que los suscribe, se distinguen de acuerdo a su Plazo de Redencin (plazo en el que el emisor se obliga a pagar el ttulo) como sigue: CORTO PLAZO (7-365 das) Papel Comercial MEDIANO PLAZO (1-3 aos) Pagar plazo Mediano

LARGO PLAZO (Ms de 3 aos)

Certificados de la Tesorera de la Federacin (CETES)

Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES)

Bonos Denominados en Unidades de Inversin (UDIBONOS) Bonos BPA'S Bonos de Regulacin Monetaria del Banco de Mxico (BREMS) Certificados de Participacin Ordinarios Certificados de Participacin Inmobiliaria Bonos Bancarios

Pagar Rendimiento Liquidable Vencimiento (PRLV) Aceptaciones Bancarias Bonos de Prenda

con al Certificados de Depsito Bancario

Pagar Financiero

Para detallar los bonos bancarios vamos a continuacin a hablar de los tipos de estos: Bonos Bancarios para el Desarrollo Industrial (BONDIS) Bonos Bancarios a largo plazo para otorgar financiamiento de proyectos industriales y por los cuales el Gobierno Federal se compromete a travs de Nacional Financiera, para liquidar una suma de dinero a su vencimiento. Ante estas condiciones, Nacional financiera emiti los BONDIS a un plazo de 10 aos, como un instrumento idneo para financiar los programas de desarrollo industrial del pas. Para emitir este instrumento se buscaron las siguientes caractersticas: Encontrar el equilibrio entre el costo y plazo de los recursos que captara Nacional Financiera y el rendimiento esperado de sus inversiones en programas de desarrollo del pas. Que los ttulos se redimieran siguiendo el mtodo de "pagos al valor presente", a fin de ofrecer a los ahorradores una renta creciente similar al flujo de recursos que se obtiene al financiar las inversiones. Que su rendimiento estuviera ligado a la tasa de CETES a 28 das y al BONDE de un ao.

Para entender su funcionamiento, puede decirse que es un instrumento con 130 cupones, pagaderos cada 28 das. En cada uno de los 130 perodos vence uno de los cupones y los an vigentes capitalizan sus rendimientos al final de cada perodo, hasta la fecha de su redencin. As el valor nominal vara en cada perodo y se calcula como la sumatoria de los cupones an vigentes y sus rendimientos capitalizados. La tasa de inters es igual al 100.5% de la tasa de CETES a 28 das y se aplica al valor nominal actualizado. Adicionalmente se paga un premio al principio de cada ao (cada 13 perodos) sobre el valor nominal actualizado, que es igual al promedio ponderado de las tasas de descuento de los BONDES a un ao, determinado en las subastas de las ltimas cuatro semanas anteriores al pago del premio multiplicado por el factor 100.5%. Los BONDIS se colocan mediante subasta para que el precio sea determinado por la relacin oferta-demanda. De esta manera el mismo mercado determina el rendimiento a obtener por la colocacin de sus recursos a largo plazo. El premio correspondiente a los primeros 13 perodos queda incluido dentro del descuento en la subasta. 3. Bonos Bancarios de Desarrollo Son ttulos de crdito nominativos emitidos por la banca de desarrollo con el propsito de captar recursos a largo plazo para el financiamiento de proyectos de inversin a largo plazo. Con plazo de tres aos con uno de gracia y garanta del banco emisor, ofrece intereses pagaderos trimestralmente en funcin de la tasa mayor del promedio de rendimiento de CETES a 91 das y del promedio de rendimiento de pagars bancarios a tres meses, vigentes durante el mes anterior a la colocacin. Pueden ser adquiridos a travs de subasta pblica o por personas fsicas o morales de nacionalidad mexicana o extranjera. Para las personas fsicas las ganancias en compraventa estn exentas, retencin y pago definitivo del 21% sobre los 12 primeros puntos de los intereses. Para las personas morales es acumulable. 4. Bonos Bancarios para la Vivienda Ttulos de crdito que representan la participacin individual de sus tenedores en un crdito colectivo a cargo de una sociedad annima. Existen fundamentalmente tres tipos de obligaciones:

HIPOTECARIAS. Son emitidas por sociedades annimas y estn garantizadas por una hipoteca que se establece sobre los bienes de la empresa emisora. Se documentan en ttulos nominativos, consignando en su texto el nombre de la emisora, actividad, domicilio, datos de activo, pasivo y capital, plazo total de amortizacin, tipo de inters y formas de pago. Los intereses se pagan normalmente en forma trimestral y las amortizaciones de capital cuentan con un perodo de gracia de la mitad del plazo total de la emisin. QUIROGRAFARIAS. Son nominativas, emitidas por sociedades annimas (no crediticias), garantizadas por la solvencia econmica y moral de la empresa, respaldada por todos los bienes y activos sin hipotecar. Se establecen limitaciones financieras a las

que tiene que someterse la empresa durante la vigencia de la emisin. El inters que devengan es constante durante toda la emisin, al igual que la hipotecaria y la tasa de inters se ajusta a las fluctuaciones del mercado.

CONVERTIBLES. Los tenedores de estos ttulos reciben una cantidad por concepto de intereses en la forma peridica que se haya estipulado en la escritura de la emisin, adems podrn optar entre recibir la amortizacin de la deuda, o bien convertir sus ttulos en acciones comunes o preferentes de la misma emisora.

El objeto de estos valores, es el procurar los recursos a las empresas a travs de apalancamiento, con la posibilidad futura de convertir esa deuda en capital, permitiendo a las firmas de mayor capacidad de financiamiento posterior. En pocas de alta inflacin con altas tasas de inters y fuertes fluctuaciones ene el tipo de cambio de divisas, las obligaciones no cumplen con sus objetivos de otorgar financiamiento a largo plazo, ya que los pagos de intereses en los primeros trimestres de la emisin representan una cantidad tan elevada que el proyecto de la inversin no cuenta con el plazo suficiente para poder generar los flujos necesarios. De esta manera los intermediarios burstiles, a travs de sus reas especializadas, han diseado nuevos esquemas para las obligaciones y a la fecha se han realizado varias emisiones de tres nuevos tipos de instrumentos:

LAS OBLIGACIONES MULTIPLES. Tienen la caracterstica de que el monto autorizado es por una cantidad de recursos mayor que el monto inicial de la oferta publica. De esta manera la empresa emisora obtiene un monto inicial para su proyecto y puede realizar nuevas colocaciones en cantidades y fechas preestablecidas, hasta por el monto autorizado, para cubrir las necesidades del proyecto del pasivo. LAS OBLIGACIONES CON CAPITALIZACION DE INTERESES. Tienen la caracterstica de que se calcula una amortizacin de crdito y sus intereses en base en el esquema de los financiamientos de focorca. As en cada fecha de pago de intereses se calcula la parte de los mismos que ser capitalizada y no existen fechas de amortizacin de capital, ya que este se ira amortizando en las fechas de pago de intereses y capital. Es importante resaltar que un inversionista que adquiere este tipo de obligaciones debe considerar que los flujos de intereses que obtendr sern menores que los calculados de acuerdo con la tasa de interes que corresponda y que la parte no recibida ser aumentada a su inversin original, lo que incrementara el valor nominal de sus obligaciones.

Este esquema presenta ventajas tanto para el emisor como para el inversionista. La empresa disminuye sus erogaciones por concepto de pago de pasivos en los primeros meses de emisin, dando tiempo al proyecto para que genere los recursos necesarios. El inversionista a largo plazo obtiene una tasa atractiva y con la ventaja de que los interese capitalizados aumentan el valor nominal de sus ttulos de esta manera reinvierte sus recursos en un instrumento que paga altos rendimientos.

LAS OBLIGACIONES INDIZADASM EN MONEDA EXTRANJERA. Tienen la caracterstica de estar denominadas en moneda extranjera, siendo ttulos convertibles, transferibles, segn determinacin del Banco de Mxico para efectos de control de

cambios. El inters se determina en forma mensual, agregando una sobretasa a la tasa libor a tres meses, vigente en el perodo anterior y siendo pagadera por lo general en forma trimestral. La ganancia de capital se da en el diferencia entre precios de compra y venta del mercado secundario. Un caso especial de las obligaciones son las OBLIGACIONES SUBORDINADAS, que son ttulos que representan la participacin individual de un crdito colectivo reconstituido a cargo de una sociedad nacionalizada de crdito que son susceptibles de ser canjeadas por CAPs de la serie B. La subordinacin significa que el crdito en caso de liquidacin de la emisora, se pagar despus de haberse cubierto todas las dems deudas de la institucin pero antes de repartir a los tenedores de CAPs lo que quedare del haber social. El tratamiento de conversin depende de la estipulacin especfica de cada sociedad de crdito. Pueden ser adquiridos por personas fsicas de nacionalidad mexicana o personas morales de nacionalidad mexicana en cuyos estatutos figure la clusula de exclusin de extranjeros. Este valor ofrece intereses a partir de la fecha de emisin y hasta su amortizacin, generando un inters bruto anual sobre el valor nominal, que la emisora fija mensualmente, eligiendo la mayor de las siguientes: 1. La mayor de las tasas de rendimiento neto para los depsitos bancarios de 30 a 355 das. 2. La mayor de las tasas de rendimiento neto para los pagares con rendimiento liquidable al vencimiento en tres meses. 3. La tasa de rendimiento neto de los CETES a 91 das 4. La tasa de rendimiento neto de los CETES a 28 das capitalizada a 91 das. Dicha conversin se har al precio que resulte de promediar el precio diario durante los 15 das de operacin de los CAPs que terminaran el sptimo da hbil antes de la fecha de conversin y al promedio se le restara el 25% si la conversin se realiza dentro de los dos primeros aos o el 20% si se realiza posteriormente a los dos aos de la emisin. FUNDAMENTO LEGAL El fundamento legal de los Bonos Bancarios los encontramos en el Cdigo de Comercio Guatemalteco, en el Capitulo XIV. Captulo XIV De los bonos bancarios Artculo 608. Bonos bancarios. Los bonos bancarios son ttulos de crdito y se regirn por sus leyes especiales y supletoriamente por lo establecido en este Cdigo.

CERTIFICADO FIDUCIARIO PARTE HISTRICA En Guatemala los certificados fiduciarios son ttulos de crdito y estn regulados por el Cdigo de Comercio a partir del artculo 609. Son considerados como cosas mercantiles y tiene la calidad de bienes muebles. Dice la ley "son ttulos de crdito los documentos que incorporan un derecho literal y autnomo, cuyo ejercicio o transferencia es imposible independientemente del ttulo". El Requisito indispensable para que surja este ttulo es que previamente se haya contratado un fideicomiso, en cuya constitucin se hubiere previsto la posibilidad de emitir certificados fiduciarios.El fiduciario solo puede serlo una institucin bancaria.

Por eso tanto el Fideicomiso como los certificados fiduciarios son estudiados dentro de los textos de Derecho bancario. Naturaleza jurdica de los Certificados fiduciarios: En cuanto a su naturaleza jurdica, como ya se mencion, es un bien mueble y contiene un negocio jurdico unilateral o una declaracin unilateral de voluntad en la que el suscriptor se obliga a s mismo con su firma, siguiendo la teora de la creacin (segn esta teora, el titulo existe y obliga desde el momento en que se crea, cualquiera que sea la causa por la que se suscribe y de esta forma se le da mxima seguridad al ttulo y se garantiza su circulacin) en contraposicin a la teora de la emisin, que sostiene que el titulo tiene existencia jurdica desde que entra en circulacin. PARTE DOGMATICA Caractersticas de los Certificados fiduciarios: La doctrina seala las caractersticas que son aplicables a los Certificados Fiduciarios: 1) Formulismo: El ttulo de crdito es un documento sujeto a una frmula especial de redaccin y debe contener los elementosque seala el artculo 888 del Cdigo de Comercio. La forma, es esencial para que el negocio jurdico surja y tambin lo es en el aspecto procesal pues el documento ser eficaz en la medida que contenga los requisitos que exija la ley. 2) Autonoma. Se le da al derecho una existencia independiente de cualquier vnculo subjetivo; el derecho que se adquiere al recibir el ttulo, es nuevo; transmitido por el ltimo enajenante e independiente totalmente de las relaciones que hayan podido originarse en la transmisin del mismo. Por esta razn, el trfico del ttulo es seguro porque frente a terceros de buena fe, no se pueden interponer excepciones personales que pudieran haber nacido de la calidad de los sujetos anteriores que hubieren intervenido en la circulacin de los ttulos de crdito; 3) El derecho est inmerso en el ttulo, est incorporado y forma parte de l, de maneraque al transferir el documento, se transfiere tambin el derecho. El derecho se transforma en algo corporal. Si un ttulo se destruye, desaparece el derecho que en l se haya incorporado; eso no quiere decir que desaparezca la relacin causal que gener la creacin del ttulo, la que se puede hacer valer por otros procedimientos; 4) Los certificados Fiduciarios son ttulos de crdito emitidos por instituciones debidamente autorizadas para practicar operaciones fiduciarias y como consecuencia de fideicomisos constituidos con esa finalidad, que representan y atribuyen a sus titulares: 1) Derecho a una parte alcuota de los productos de los bienes fideicometidos; 2) Derecho a una parte alcuota del derecho de propiedad sobre dichos bienes o sobre el precio que se obtenga de los mismos; y

3) Al derecho de propiedad sobre una parte determinada del bien inmueble fideicometido cuando el patrimonio se constituye en esta forma. De tal manera que como fiduciario titular del fondo, el banco o la institucin autorizada, puede emitir certificados fiduciarios que representan la porcin de cada titular en el fondo comn fideicometido. La emisin de Certificados Fiduciarios tiene como base la constitucin de un fideicomiso constituido con la finalidad de llevar a cabo tal emisin, los Certificados Fiduciarios que confieren al titular el derecho a una parte alcuotadel derecho de propiedad sobre los bienes fideicometidos que integran el fondo comn de laemisin se les denomina "Certificados de Copropiedad". En estos ttulos conforme altrmino sealado al constituirse la emisin, la institucin emisora proceder a adjudicar acada tenedor, la parte alcuota que le corresponda en la masa fideicometida lo referente a los Certificados Fiduciarios, que atribuyen a su titular el derecho a una partealcuota sobre el precio obtenible por la venta de los bienes integrantes del patrimonio fideicometido, seles llama "Certificados de Liquidacin". Los Certificados Fiduciarios son ttulos de crdito emitidos en serie, que pueden ser de una ovarias clases, y tienen el carcter de bienes muebles (aun cuando los bienes fideicometidos, materiao garanta de la emisin, sean bienes inmuebles, bienes muebles o derechos)y confieren a sustitulares iguales derechos dentro de cada serie. Clases de certificados fiduciarios: 1) Nominativos y al portador; 2) Ordinarios e inmobiliarios; 3) Amortizables y no amortizables.

Nominativos y al portador: Los Certificados Fiduciarios Nominativos: son aquellos creados a favor de persona determinada cuyo nombre se consigna, tanto en el propio texto del documento, como en el registro del creador. Estos ttulos son transmisibles mediante endoso e inscripcin en el registro.Toda persona o institucin que emite ttulos nominativos deber llevar un registro, para controlar quin es el propietario, cuando los ttulos ya estn en circulacin. Tres actos son necesarios para la transmisin de un ttulo ejecutivo: el endoso, la entrega del ttulo, el cambio de registro. Si se hiciere el endoso y no se cambiara el registro, el propietario del ttulo es la persona que aparece registrada. Los Certificados Fiduciarios al Portador: Son aquellos que no estn expedidos a favorde persona determinada y se transmiten por la simple tradicin, es decir, de mano a mano. La posesin material del ttulo legitima al tenedor para ejercer sus derechos y cuando se emiten esta clase de certificados, el fiduciario, o sea el

banco, es el responsable de llevar el control y registro de los mismos, debiendo sujetarse al procedimiento contemplado en la escritura constitutiva del fideicomiso o bien, en el reglamento de cada serie. Ordinarios o Inmobiliarios: Ordinarios: Son ordinariossegn los bienes fideicometidos materia de la emisin, sean muebles o inmuebles. Inmobiliarios: Cuando se trata de Certificados Fiduciarios Inmobiliarios, la institucin emisora podr establecer, en beneficio de los titulares, derechos de aprovechamiento directo del inmueble fideicometido, siempre y cuando todos esos derechos, en cuanto a su extensin, alcance y modalidades queden establecidos en el momento formal de su constitucin. Esto es puramente doctrinario, ya que en nuestro medio son aceptados, adems, los Certificados Fiduciarios con garanta sobre derechos de cualquier clase y que sean calificados por el fiduciario y la Junta Monetaria. Amortizables y no Amortizables: Los Amortizables: Son aquellos certificados que atribuyen a sus tenedores, adems del derecho a la participacin en los frutos o rendimientos de los bienes fideicometidos, el derecho al reembolso del valor nominal que incorporan los ttulos. Caractersticas y Modalidades: Este tipo de certificados puede ser objeto de ciertas modalidades en cuanto que pueden realizarse a fecha fija, ya sea total o parcialmente, o bien, pueden ser objeto de sorteo; en cuyo caso, quedan sujetos a que ste se realice con todas las formalidades legales establecidas para el sorteo. Certificados Fiduciarios no Amortizables: Tratndose de certificados fiduciarios no amortizables, la entidad emisora no est obligada a hacer pago de su valor nominal a los titulares en ningn tiempo, sino hasta que se extinga el fideicomiso constituido con esa finalidad, y de acuerdo con las resoluciones que puedan tomarse al liquidarlo. Esta clasificacin es importante porque nos ayuda a ver con claridad los giros quetoman, o sea, las modalidades con que operan los Certificados Fiduciarios y a establecersus diferencias con otros ttulos que podran en un momento dado presentar algunascaractersticas similares. Elementos personales: Librador-librado: ser el fiduciario del fideicomiso quien es el que emite los certificados fiduciarios. Beneficiario: Persona que obtiene el ttulo.

Elementos reales:

Se constituye por la suma de dinero que el ttulo representa y los intereses que el mismo genere.Para poder emitir certificados fiduciarios se necesita autorizacin de la Junta Monetaria. El Contrato de Fideicomiso es aquel por el cual una persona llamada FIDEICOMITENTE, transmite determinados bienes y derechos a otro llamado FIDUCIARIO que solo puede ser un banco o instituciones de crdito, afectndolo a fines especficos que redundan en beneficio de un tercero llamado FIDEICOMISARIO. El Contrato de Fideicomiso debe constar en escritura pblica en el acto de suscribirse, debiendo constar la aceptacin del fiduciario en el mismo acto y consignndose en el documento el valor estimativo de los bienes, segn artculo 771 del Cdigo de Comercio. FUNDAMENTO LEGAL El fundamento legal de los Certificados Fiduciarios los encontramos en el Cdigo de Comercio Guatemalteco, en el Capitulo XV. Captulo XV De los certificados fiduciarios Artculo 609. Certificados fiduciarios. Slo pueden emitirse certificados fiduciarios como consecuencia de fideicomisos establecidos con esa finalidad. Artculo 610. Procedimiento. El procedimiento que establece la ley para la emisin de bonos bancarios, deber seguirse para la creacin de certificados fiduciarios. Artculo 611. Derechos. Los certificados fiduciarios tendrn el carcter de ttulos de crdito y atribuirn a sus titulares alguno o algunos de los siguientes derechos: 1. A una parte alcuota de los productos de los bienes fideicometidos. 2. A una parte alcuota del derecho de propiedad sobre dichos bienes, o sobre el precio que se obtenga en la venta de los mismos. 3. Al derecho de propiedad sobre una parte determinada del bien inmueble fideicometido. Artculo 612. En caso de inmuebles. Cuando el bien fideicometido sea un inmueble, los certificados fiduciarios sern nominativos. Artculo 613. Contenido. Los certificados fiduciarios deben contener, adems de los requisitos generales establecidos para los ttulos de crdito, los siguientes: 1. La mencin de ser: certificado o fiduciario.

2. Los datos que identifiquen la escritura de constitucin del fideicomiso y la creacin de los propios certificados. 3. La descripcin de los bienes fideicometidos. 4. El avalo de los bienes, si los certificados tuvieren valor nominal. 5. Las facultades del fiduciario. 6. Los derechos de los tenedores con circunstanciada expresin de las condiciones de su ejercicio. 7. La firma del fiduciario y la del representante de la autoridad administrativa que intervenga en la creacin de los ttulos. Artculo 614. Plazo. El plazo de los certificados fiduciarios no podr exceder del sealado para el fideicomiso que les dio origen.

ANEXO Encontramos en el Libro III, Titulo Primero, Capitulo I, del Codigo de Comercio las disposiciones generales que rigen los Documentos de Crdito, por lo que a continuacin se presentan. Libro III De las cosas mercantiles Ttulo primero De los ttulos de crdito Captulo I Disposiciones generales Artculo 385. Ttulos de crdito. Son ttulos de crdito los documentos que incorporan un derecho literal y autnomo, cuyo ejercicio o transferencia es imposible independientemente del ttulo. Los ttulos de crdito tienen la calidad de bienes muebles. Artculo 386. Requisitos.

Slo producirn los efectos previstos en este Cdigo, los ttulos de crdito que llenen los requisitos propios de cada ttulo en particular y los generales siguientes: 1. El nombre del ttulo de que se trate. 2. La fecha y lugar de creacin. 3. Los derechos que el ttulo incorpora. 4. El lugar y la fecha de cumplimiento o ejercicio de tales derechos. 5. La firma de quien lo crea. En los ttulos en serie, podrn estamparse firmas por cualquier sistema controlado y debern llevar por lo menos una firma autgrafa. Si no se mencionar el lugar de creacin, se tendr como tal el del domicilio del creador. Si no se mencionare el lugar de cumplimiento o ejercicio de los derechos que el ttulo consigna, se tendr como tal el del domicilio del creador del ttulo. Si el creador tuviere varios domicilios, el tenedor podr elegir entre ellos; igual derecho de eleccin tendr, si el ttulo seala varios lugares de cumplimiento. La omisin insubsanable de menciones o requisitos esenciales que debe contener todo ttulo de crdito, no afectan al negocio o acto jurdico que dio origen a la emisin del documento. Artculo 387. Facultad de llenar requisitos. Si se omitieren algunos requisitos o menciones en un ttulo de crdito, cualquier tenedor legtimo podr llenarlo antes de presentarlo para su aceptacin o para su cobro. Las excepciones derivadas del incumplimiento de lo que se hubiere convenido para llenarlo, no podrn oponerse al adquirente de buena fe. Artculo 388. Diferencias en lo escrito. El ttulo de crdito que tuviere su importe escrito en letras y cifras, valdr, en caso de diferencia, por la suma escrita en letras. Si la cantidad estuviere expresada varias veces en letras o en cifras, el documento valdr, en caso de diferencia, por la suma menor. Artculo 389. Exhibicin del titulo de crdito. El tenedor de un ttulo de crdito, para ejercer el derecho que en l se consignan, tiene la obligacin de exhibirlo y entregarlo en el momento de ser pagado. Si slo fuera pagado parcialmente, o en lo accesorio, deber hacer mencin del pago en el ttulo y dar, por separado, el recibo correspondiente. Artculo 390. Efectos de la transmisin. La transmisin de un ttulo de crdito comprende el derecho principal que en l se consigna y las garantas y derechos accesorios. Artculo 391. Reivindicacin o gravamen. La reivindicacin, gravamen o cualquiera otra afectacin sobre el derecho consignado en el ttulo de crdito o sobre las mercaderas por l representadas, no surtirn efecto alguno, si no se llevan a cabo sobre el ttulo mismo. Artculo 392. Ley de circulacin. El tenedor de un ttulo de crdito no podr cambiar su forma de circulacin sin consentimiento del emisor, salvo disposicin legal en contrario.

Artculo 393. Obligaciones del signatario. El signatario de un ttulo de crdito, queda obligado aunque el ttulo haya entrado a la circulacin contra su voluntad. Si sobreviene la muerte o incapacidad del signatario de un ttulo, la obligacin subsiste. Artculo 394. Anomalas que no invalidan. La incapacidad de alguno de los signatarios de un ttulo de crdito, el hecho de que en ste aparezcan firmas falsas o de personas imaginarias, o la circunstancia de que, por cualquier motivo, el ttulo no obligue a alguno de los signatarios, o a las personas que aparezcan como tales, no invalidan las obligaciones de las dems personas que lo suscriban. Artculo 395. Alteracin del texto. En caso de alteracin del texto de un ttulo de crdito, los signatarios posteriores a ella se obligan segn los trminos del texto alterado, y los signatarios anteriores, segn los trminos del texto original. Cuando no se puede comprobar si una firma ha sido puesta antes o despus de la alteracin, se presume que lo fue antes. Artculo 396. Convenio del plazo. Cuando alguno de los actos que deba realizar obligatoriamente el tenedor de un ttulo de crdito, debe efectuarse dentro de un plazo del que no fuere hbil el ltimo da, el trmino se entender prorrogado hasta el primer da hbil siguiente. Los das inhbiles intermedios se contarn para el computo del plazo. Ni en los trminos legales ni en los convencionales, se comprender el da que les sirva de punto de partida. Artculo 397. Imposibilidad de firmar. Por quien no sepa o no pueda firmar, podr suscribir los ttulos de crdito a su ruego, otra persona, cuya firma ser autenticada por un notario o por el secretario de la municipalidad del lugar. Artculo 398. Solidaridad de los signatarios. Todos los signatarios de un mismo acto de un ttulo de crdito, se obligarn solidariamente. El pago del ttulo por uno de los signatarios solidarios, no confiere a quien paga, respecto de los dems que firmaron en el mismo acto, sino los derechos y las acciones que competen al deudor solidario contra los dems coobligados; pero deja expeditas las acciones cambiarias que puedan corresponder contra los obligados. Artculo 399. Protesto. La presentacin en tiempo de un ttulo de crdito y la negativa de su aceptacin o de su pago se harn constar por medio del protesto. Salvo disposicin legal expresa, ningn otro acto podr suplir al protesto. El creador del ttulo podr dispensar al tenedor de protestarlo si inscribe en el mismo la clusula: sin protesto, sin gastos u otra equivalente. Esta clusula no dispensar al tenedor de la obligacin de presentar un ttulo, ni en su caso, de dar aviso de la falta de pago a los obligados en la va de regreso; pero la prueba de la falta de presentacin oportuna estar a cargo de quien la invoque en contra del tenedor. Si a pesar de esta clusula el tenedor levanta el protesto, los gastos sern por su cuenta. Artculo 400. Aval.

Mediante el aval, se podr garantizar en todo o en parte el pago de los ttulos de crdito que contengan obligacin de pagar dinero. Podr prestar el aval cualquiera de los signatarios de un ttulo de crdito o quien no haya intervenido en l. Artculo 401. Constancia del aval. El aval deber constar en el ttulo de crdito mismo o en hoja que a l se adhiera. Se expresar con la frmula, por aval, u otra equivalente, y deber llevar la firma de quien lo preste. La sola firma puesta en el ttulo, cuando no se le pueda atribuir otro significado, se tendr por aval. Artculo 402. Suma avalada. Si no se indica la cantidad en el aval, se entiende que garantiza el importe total del ttulo de crdito. Artculo 403. Obligacin del avalista. El avalista quedar obligado a pagar el ttulo de crdito hasta el monto del aval, y su obligacin ser vlida aun cuando la del avalado sea nula por cualquier causa. Artculo 404. Persona avalada. En el aval se debe indicar la persona por quien se presta. A falta de indicacin, se entendern garantizadas las obligaciones del signatario que libera a mayor nmero de obligados. Artculo 405. Accin cambiaria. El avalista que pague, adquiere los derechos derivados del ttulo de crdito contra la persona garantizada y contra los que sean responsables respecto de esta ltima por virtud del ttulo. Artculo 406. Representado aparente. El que por cualquier concepto suscriba un ttulo de crdito en nombre de otro, sin facultades legales para hacerlo, se obliga personalmente como si hubiera actuado en nombre propio. La ratificacin expresa o tcita de los actos a que se refiere el prrafo anterior, por quien puede legalmente autorizarlos, transfiere al representado aparente, desde la fecha del acto que se ratifica, las obligaciones que de l nazcan. Es tcita la ratificacin que resulte de actos que necesariamente impliquen la aceptacin del acto mismo o de cualquiera de sus consecuencias. La ratificacin expresa puede hacerse en el mismo ttulo de crdito o en documento diverso. Artculo 407. Disposiciones especiales. Los derechos y obligaciones derivados de los actos o contratos que hayan dado lugar a la creacin o transmisin del ttulo de crdito, se regirn por las disposiciones de este Cdigo, cuando no se puedan ejercitar o cumplir separadamente del ttulo. Artculo 408. Relacin causal. La emisin o transmisin de un ttulo de crdito no producir, salvo pacto expreso, extincin de la relacin que dio lugar a tal emisin o transmisin.

La accin causal podr ejercitarse restituyendo el ttulo al demandado, y no proceder sino en el caso de que el actor haya ejecutado los actos necesarios para que el demandado pueda ejercitar las acciones que pudieran corresponderle en virtud del ttulo. Artculo 409. Accin de enriquecimiento indebido. Extinguida la accin cambiaria contra el acreedor, el tenedor del ttulo que carezca de accin causal contra ste, y de accin cambiaria o causal contra los dems signatarios, puede exigir al creador la suma con que se haya enriquecido en su dao. Esta accin prescribe en un ao, contado desde el da en que se extingui la accin cambiaria. Artculo 410. Salvo buen cobro. Los ttulos de crdito dados en pago se presumen recibidos bajo la condicin: salvo buen cobro, cualquiera que sea el motivo de la entrega. Artculo 411. Ttulos representativos de mercaderas. Los ttulos representativos de mercaderas atribuyen a su tenedor legtimo el derecho a la entrega de las mercaderas en ellos especificadas, su posesin y el poder de disponer de las mismas mediante la transferencia del ttulo. La reivindicacin de las mercaderas representadas por los ttulos a que este artculo refiere, slo podr hacerse mediante la reivindicacin del ttulo mismo, conforme a las normas aplicables al efecto. Artculo 412. Boletos, fichas y otros documentos. Las disposiciones de este Libro III no se aplicarn a los boletos, fichas, contraseas, billetes de lotera y otros documentos que no estn destinados a circular y que sirvan exclusivamente para identificar a quien tiene derecho para exigir la prestacin correspondiente. Artculo 413. Billetes de bando y otros ttulos. Los ttulos de la deuda pblica, los billetes de banco y otros ttulos equivalentes, no se rigen por este Cdigo, sino por sus leyes especiales. Artculo 414. Propietario del titulo. Se considerar propietario del ttulo a quien lo posea conforme a su forma de circulacin.
CAPTULO II DE LOS TTULOS NOMINATIVOS Artculo 415. Ttulos nominativos. Son ttulos nominativos, los creados a favor de persona determinada cuyo nombre se consigna, tanto en el propio texto del documento, como en el registro del creador; son transmisibles mediante endoso e inscripcin en el registro. Ningn acto u operacin referente a esta clase de ttulos, surtir efectos contra el creador o contra terceros, si no se inscribe en el ttulo y en el Registro. Artculo 416. Registro. El endoso facultar al endosatario para pedir el registro de la transmisin. El creador del ttulo podr exigir que la firma del endosante se legalice por notario. Artculo 417. Inscripcin de la transmisin.

Salvo justa causa, el creador del ttulo no podr negar la inscripcin en su registro, de la transmisin del documento. CAPTULO III DE LOS TTULOS A LA ORDEN Artculo 418. Ttulos a la orden. Los ttulos creados a favor de determinada persona se presumirn a la orden y se transmiten mediante endoso y entrega del ttulo. Artculo 419. Clusulas no a la orden. Cualquier tenedor de un ttulo a la orden puede impedir su ulterior endoso mediante clusula expresa, que surtir el efecto de que, a partir de su fecha, el ttulo slo pueda transmitirse con los efectos de una sesin ordinaria. Artculo 420. Transmisin no por endoso. La transmisin de un ttulo a la orden por medio diverso del endoso, subroga al adquirente en todos los derechos que el ttulo confiera; pero lo sujeta a todas las excepciones que se habran podido oponer a los tenedores anteriores. Artculo 421. Requisitos del endoso. El endoso debe constar en el ttulo mismo o en hoja adherida a l, y llenar los siguientes requisitos: 1. El nombre del endosatario. 2. La clase de endoso. 3. El lugar y la fecha. 4. La firma del endosante o de la persona que firme a su ruego o en su nombre. Artculo 422. Omisin De Requisitos. Si en los casos mencionados en el artculo anterior, se omite el primer requisito, se aplicar el artculo 387 de este Cdigo y si se omite la clase del endoso se presumir que el ttulo fue transmitido en propiedad; si se omitiese la expresin del lugar, se presumir que el endoso se hizo en el domicilio del endosante; y la omisin de la fecha har presumir que el endoso se hizo el da en que el endosante adquiri el ttulo. La falta de firma har que el endoso se considere inexistente. Artculo 423. Incondicionalidad Del Endoso. El endoso debe ser puro y simple. Toda condicin se tendr por no puesta. El endoso parcial ser nulo. Artculo 424. Endoso En Blanco. El endoso puede hacerse en blanco, con la sola firma del endosante. En este caso, cualquier tenedor podr llenar el endoso en blanco con su nombre o el de un tercero, o transmitir el ttulo sin llenar el endoso. El endoso al portador producir efectos de endoso en blanco. Artculo 425. Clases De Endoso. El endoso puede hacerse en propiedad, en procuracin o en garanta. Artculo 426. Obligaciones Del Endosante. El endosante contraer obligacin autnoma, frente a todos los tenedores posteriores a l, pero podr liberarse de su obligacin cambiaria, mediante la clusula, sin mi responsabilidad, u otra equivalente, agregada al endoso. Artculo 427. Endoso En Procuracin.

El endoso en procuracin se otorgar con las clusulas: en procuracin, por poder, al cobro, u otra equivalente. Este endoso, conferir al endosatario las facultades de un mandatario con representacin para cobrar el ttulo judicial o extrajudicialmente, y para endosarlo en procuracin. El mandato que confiere este endoso, no termina con la muerte o incapacidad del endosante y su revocacin no producir efectos frente a tercero, sino desde el momento en que se anote su cancelacin en el ttulo o se tenga por revocado judicialmente. Artculo 428. Endoso En Garanta. El endoso en garanta se otorgar con las clusulas: en garanta, en prenda, u otra equivalente. Constituir un derecho prendario sobre el ttulo y conferir al endosatario, adems de sus derechos de acreedor prendario, las facultades que confiere el endoso en procuracin. El gravamen prendario de ttulos no requiere inscripcin en el Registro de la Propiedad. No podrn oponerse al endosatario en garanta, las excepciones que se hubieran podido oponer a tenedores anteriores. Artculo 429. Endoso Posterior Al Vencimiento. Los efectos de un endoso posterior a la fecha de vencimiento, son los mismos que los de un endoso anterior. Sin embargo, el endoso posterior a un protesto por falta de pago o hecho despus de la expiracin del plazo fijado para efectuarlo, no produce ms que los efectos de una sesin ordinaria. ARTCULO 430. LEGITIMACIN. Para que el tenedor de un ttulo a la orden pueda legitimarse, la cadena de endosos deber ser ininterrumpida. Artculo 431. Pago. El que paga no est obligado a cerciorarse de la autenticidad de los endosos, ni tiene la facultad de exigir que aqulla se le compruebe; pero debe verificar la identidad de la persona que presente el ttulo como ltimo tenedor, y la continuidad de los endosos. Artculo 432. Ttulos para abono en cuenta. Los bancos que reciban ttulos para abono en cuenta del tenedor que los entregue, podrn cobrar dichos ttulos aun cuando no estn endosados a su favor. Los bancos, en estos casos, debern anotar en el ttulo, la calidad con que actan y firmar por recibo en el propio ttulo o en hoja adherida. Artculo 433. Endosos entre bancos. Los endosos entre Bancos podrn hacerse con el sello que para el efecto use el endosante. Artculo 434. Formas de transmisin. Los ttulos de crdito podrn transmitirse a alguno de los obligados, por recibo del importe del ttulo extendido en el mismo documento o en hoja adherida a l. La transmisin por recibo producir efectos de endoso sin responsabilidad. Artculo 435. Endosos cancelados. Los endosos y las anotaciones de recibo en un ttulo de crdito que se testen o cancelen legtimamente, no tienen validez alguna. El tenedor de un ttulo de crdito puede testar los endosos y recibos posteriores a la adquisicin, pero no los anteriores a ella. CAPTULO IV DE LOS TTULOS AL PORTADOR Artculo 436. Ttulos al portador.

Son ttulos al portador los que no estn emitidos a favor de persona determinada, aunque no contenga la clusula: al portador, y se transmiten por la simple tradicin. Artculo 437. Legitimacin. La simple exhibicin del ttulo de crdito legitima al portador. Artculo 438. Obligacin de pagar suma en dinero. El ttulo de crdito que contiene la obligacin de pagar una suma de dinero, no puede ser emitido a portador, sino en los casos expresamente permitidos por la ley. Artculo 439. Creacin defectuosa. Los ttulos creados en contravencin a lo dispuesto en el artculo anterior, no producirn efectos como ttulos de crdito. Artculo 440. Sancin. El que infrinja lo dispuesto en el artculo 438, estar obligado a la restitucin del valor del ttulo a su tenedor y adems los tribunales le impondrn una multa igual al importe de los ttulos emitidos irregularmente.

CONCLUSIONES El requisito indispensable para que surja el certificado fiduciario es que previamente se haya celebrado un contrato de fideicomiso, en cuya constitucin se hubiere previsto la posibilidad de emitir certificados fiduciarios. Los bonos bancarios, por su forma de crearse, pertenecen al grupo de ttulos seriales y se emiten conforme un reglamento que debe elaborarse en cada emisin, Los Bonos Bancarios son obligaciones a medio plazo (entre 3 y 5 aos) con una rentabilidad preestablecida, por tanto son ttulos de renta fija. Son productos financieros emitidos por la banca industrial y por la banca comercial (as como por Cajas de ahorro).

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

http://es.wikipedia.org/wiki/T%C3%ADtulo_de_cr%C3%A9dito http://www.scribd.com/doc/3476628/DOCUMENTOS-COMERCIALES Documentos de Crdito, proporcionado en clase.

QUETZALTENANGO, JUNIO DE 2011