“Minighid de piețe emergente - Cum să faci bani pe

piețele cu cea mai rapidă dezvoltare din lume” –

Mark Mobius

https://www.amazon.com/Little-Book-Emerging-Markets-Fastest/dp/1118153812
(link fara afiliere catre Amazon)

Cartea " Minighid de piețe emergente - Cum să faci bani pe piețele cu cea mai rapidă dezvoltare din
lume" de Mark Mobius ne arată că piețele emergente oferă unele dintre cele mai bune oportunități de
investiții din lume.
Pagină cu pagină, Mark Mobius își expune abordarea asupra acestor piețe, punând-o în perspectivă, și
abordând următoarele aspecte :
• Importanța piețelor emergente ca destinație investițională,
• Instrumentele investiționale care permit accesul la aceste piețe – de la fonduri mutuale de pe
piețele emergente până la listările certificatelor companiilor de pe piețele emergente,
• Realitățile riscului piețelor emergente și cum să profitați de pe urma acestuia,
• Descoperirea creșterii viitoare pe piețele de frontieră, care sunt mai tinere și mai puțin
dezvoltate decât piețele emergente,
• Cum să profitați de pe urma înțelegerii clare asupra perspectivelor micro și macro ale unei piețe
emergente.

1
Ideile autorului pot fi utile chiar și pentru analiza companiilor de la BVB, piața românească fiind una
dintre piețele de frontieră.
Autorul prezintă câteva studii de caz sub forma unor note de călătorie despre companii și sectoare
economice din Kazahstan, Republica Cehă, Coreea de Sud, Rusia și Brazilia.

Câteva idei interesante extrase din această carte:

”Cel mai prielnic moment pentru investiții este atunci când ai bani.” – Sir John Templeton

• Piețele emergente sunt piețele financiare ale economiilor care se află în etapa de creștere a
ciclului lor de dezvoltare și care au venituri per capita scăzute către medii;
• Opusul unei piețe emergente este o piață dezvoltată, piața financiară a unei economii mature cu
un venit ridicat per capita;
• Piețele emergente poseda mai multe avantaje pe termen lung datorită puternicei creșteri
economice. Mai exact, oferă cea mai bună oportunitate pentru profituri mai mari și diversificare.
S-ar putea să aflați cu surprindere că economiile emergente ocupă în jur de 2/3 din suprafața
globală, ceea ce constituie o mare parte din lume, pe care nu vă puteți permite să o neglijați;
• Pe măsură ce nivelurile veniturilor cresc, iar piețele emergente de capital devin din ce în ce mai
accesibile tuturor investitorilor internaționali, ne confruntăm cu provocarea de a decide ce țări
sau piețe ar trebui șterse sau adăugate de pe lista piețelor emergente. De exemplu, s-a vorbit mult
dacă e cazul sau nu ca Taiwan și Coreea de Sud să dobândească statutul de piețe dezvoltate;
• O investiție nu trebuie vândută decât dacă s-a găsit o investiție mult mai bună care să o
înlocuiască;
• Japonia este astăzi considerată o țară foarte dezvoltată, dar în anii 1960 investițiile în Japonia erau
considerate o aventură riscantă, cu caracter de pionierat. Japonia era cunoscută drept o țară a
exporturilor ieftine și de proastă calitate, cu o monedă slabă și un viitor politic instabil;
• Economiile emergente cresc mult mai rapid decât cele ale țărilor dezvoltate, cu venit mai ridicat.
Această dezvoltare este intensificată de un alt accelerator al creșterii semnificative: baza relativ
scăzută de la care au pornit aceste națiuni, care le permite să facă salturi spectaculoase în raport
cu creșterea. Mărirea productivității și transferurile tehnologice au contribuit la accelerarea
creșterii pe piețele emergente;

2
• Pe măsură ce tot mai multe companii ajung în ipostaza de a fi tranzacționate public sau sunt
privatizate de către stat, gama companiilor din care se poate alege este din ce în ce mai mare, în
sectoare semnificative ale economiei, precum energia, finanțele și industria;
• În 2011, piețele emergente reprezentau 34% din totalul capitalizării de piață pe plan global, în
comparație cu doar 10% cu zece ani în urmă;
• Economiile emergente acoperă 77% din suprafața mondială, au peste 80% din populația lumii,
dețin mai mult de 65% din rezervele globale ale pieței monetare și însumează în jur de 50% din
PIB-ul mondial;
• În 2010, aproximativ 5,7 miliarde de oameni locuiau în piețele emergente, ceea ce înseamnă cam
de 5 ori mai mult decât populația de 1,2 miliarde a piețelor dezvoltate. Numai China și India
totalizează peste 2,5 miliarde de oameni, adică de 4 ori mai mult decât cele aproximativ 700 de
milioane existente în SUA și UE;
• În cadrul clasei de active de pe piețele emergente, putem diferenția cu ușurință între piețele
emergente mai mature sau mai bine cunoscute și piețele de frontieră, mai tinere și mai puțin
dezvoltate;
• Piețe precum Brazilia, Hong Kong sau India pot fi considerate a fi piețe emergente mai mature
pentru că oferă o gamă largă de oportunități investiționale, un oarecare grad de transparență în
operarea piețelor și sisteme comparativ avansate de protecție a investitorilor, inclusiv
reglementarea titlurilor de valoare și tratarea acționarilor minoritari;
• Astăzi, China, India, Indonezia și Brazilia sunt toate piețe emergente viabile conform tuturor
standardelor. Se numără printre cele mai mari 20 de economii ale lumii, China, Brazilia și India
înscriindu-se în top 10. Aceste economii sunt în mod clar forțele economice ale secolului XXI;
• Între 2000 și 2010, economiile a patru piețe emergente majore – Brazilia, Rusia, India și China,
cunoscute drept piețele BRIC, au crescut cu 112%. În aceeași perioadă, economiile a trei din
principalele țări avansate – SUA, Marea Britanie și Japonia – au evoluat cu un nesemnificativ
procent de 14%;
• Aceste uimitoare rate de creștere nu trebuie considerate o garanție a faptului că piețele de capital
de pe piețele emergente vor continua să fie substanțial în tandem cu economiile lor cu creștere
ridicată;
• Volatilitatea este o caracteristică a tuturor piețelor, chiar și a celor mature;
• Dacă scoateți emoția din ecuație și vă bazați strategia pe elementele fundamentale pe termen
lung, puteți câștiga atât când piețele se află în cădere, cât și atunci când înregistrează creșteri;

3
• Piețele de capital reflectă, în cele din urmă, creșterea economică pe termen lung. Dar, totodată,
la fel ca toate piețele, piețele emergente tind să fie ciclice. Ceea ce constituie o modalitate
elegantă de a spune că uneori prind avânt, alteori se prăbușesc;
• Marele paradox al investițiilor bazate pe valoare este acela că majoritatea banilor se fac după –
nu înainte – cădere. Veți găsi cele mai multe și cele mai bune afaceri în vremuri de restriște, când
veștile sunt proaste și toată lumea vrea să vândă;
• Una dintre cele mai importante reguli ale investițiilor în piețele emergente: cea mai bună
protecție de care puteți dispune este diversificarea;
• Investițiile globale în toate sectoarele sunt întotdeauna superioare investițiilor într-o singură
piață sau domeniu. Dacă veți căuta în lumea întreagă, veți găsi oportunități mai multe și mai bune
decât studiind doar o singură piață. Nu e niciodată de dorit să fiți dependenți prea mult de destinul
unei acțiuni, al unei piețe sau al unui sector;
• Investițiile în piețele de frontieră și cele emergente servesc în a reduce riscul volatilității într-o
măsură mult mai mare decât ar face-o investițiile în alte piețe dezvoltate;
• Un portofoliu cu o selecție de acțiuni de pe mai multe piețe emergente, mai curând decât un
portofoliu conținând acțiuni de pe o piață emergentă, respectiv de pe o piață dezvoltată, are șanse
de a aduce mai multe beneficii în raport cu diversificarea;
• Pe măsură ce lumea se micșorează, pe măsură ce comunicațiile se îmbunătățesc și devin mai
rapide și pe măsură ce investitorii globali investesc mai multe în piețele emergente, corelația
dintre piețele dezvoltate și cele emergente devine vizibilă. Acest fapt este valabil mai ales în
vremuri de criză și a fost evident în timpul crizei subprime din SUA din 2008, în timpul crizei
financiare din 1998 și chiar în timpul devalorizării monedei mexicane din 1994;
• Pe lângă faptul că se dezvoltă într-un ritm mult mai rapid decât țările dezvoltate, economiile
emergente devin mai puternice și mai imune la șocurile externe decât erau la finalul anilor 1990.
Țările emergente tind să aibă rezerve de valută străină mai mari și datorii mai mici decât țările
dezvoltate;
• Începând cu august 2011, rezervele totale ale piețelor emergente luate ca grup se ridicau la 7000
de miliarde de dolari americani (excluzând aurul), dublu față de cele aproximativ 3500 de miliarde
de pe piețele dezvoltate;
• Piețele de frontieră înregistrează o creștere și mai rapidă. Lista este lungă și include țări precum
Nigeria, Kazahstan, Bangladesh, Vietnam, Egipt, Ucraina, Argentina, România și multe alte țări
care au fost prea puțin cercetate sau ignorate total deoarece erau prea mici ori erau percepute

4
 ca fiind prea riscante sau prea dificil de accesat din cauza restricțiilor pieței monetare și a altor
bariere puse în calea investitorilor. Altele, cum ar fi Arabia Saudita, Qatar, Emiratele Arabe Unite,
Egipt au intrat deja între timp în rândul țărilor emergente;
• Piețele de frontieră au în general datorii mai scăzute și rezerve mai mari de valută în raport cu
produsul intern brut. Creșterea economică duce la dezvoltarea pieței de capital, aceste piețe
devenind rapid din mici și lipsite de lichiditate, niște piețe mari și lichide;
• Încetinirea creșterii populației, combinată cu o creștere economică masivă, arată că venitul pe cap
de locuitor crește, și la fel și cererea pentru produsele de consum;
• Putem găsi oportunități nu doar în zonele legate de produsele de consum precum automobilele
și retailul, ci și în cele legate de serviciile destinate consumatorilor, cum ar fi finanțele, mediul
bancar și telecomunicațiile;
• Pe măsură ce piețele de frontieră se măresc, continuă să crească investițiile în infrastructură,
oferind oportunități interesante în domeniile construcțiilor, transportului și telecomunicațiilor;
• Creșterea consumului le oferă acestor economii o mare putere de cumpărare și abilitatea de a
se dezvolta prin creșterea cheltuielilor. Mai mult, țările cu piețe de frontieră sunt, au fost și
continuă să fie influențate în mod pozitiv de investiții substanțiale făcute de către marile țări cu
piețe emergente precum China, India, Rusia și Brazilia;
• De asemenea, creșterea numărului ofertelor publice inițiale a stimulat capitalizarea de piață în
ansamblu în cadrul universului piețelor de frontieră, începând să aducă aceste țări și companii în
atenția mai multor investitori;
• Piețele de frontieră manifestă oportunități mari pentru aceia care sunt dornici să cerceteze, să
se documenteze, să viziteze companiile de pe piețele de frontieră și să caute informații;
• Păstrați-vă entuziasmul în legătură cu piețele de frontieră, deoarece, în viitor, multe dintre ele vor
deveni probabil foarte importante, transformându-se, în cele din urmă, în piețe emergente bine
conturate;
• Instrumentele investiționale primare prin intermediul cărora pot fi accesate piețele emergente
pot fi rezumate după cum urmează:
o Fonduri de investiții (ETF-uri) de pe piețele emergente;
o Listări interne ale companiilor de pe piețele emergente;
o Listări ale certificatelor de acțiuni ale companiilor de pe piețele emergente pe piețele
dezvoltate de capital.

5
• Fondurile de investiții fac ca procesul de investiție să fie mult mai accesibil și necesită o rutină
de monitorizare și documentare mult mai redusă;
• Avantajele fondurilor de investiții:
o Diversificarea,
o Administrarea profesionistă a fondului,
o Costuri mai reduse în comparație cu investițiile individuale,
o Lejeritatea în urmărirea fondului.
• Studiile arată că, pe termen lung, prețurile pieței de capital tind să fie influențate de către valoarea
activelor și de capacitățile câștigurilor acțiunilor listate. De asemenea, prețurile acțiunilor tind să
fluctueze mult mai mult decât valoarea corectă/intrinsecă;
• Este o strategie mai bună să investești în acțiuni cu un procent redus al raportului dintre prețul
acțiunii și fluxul de numerar decât să cumperi acțiuni cu un procentaj scăzut al raportului dintre
prețul acțiunilor și valoarea contabilă;
• Numeroși investitori vorbesc despre ”investiția bazată pe valoare”, însă puțini aplică în mod
conștiincios principiile investiților bazate pe valoare, ducând la îndeplinire efortul susținut
necesar pentru a găsi o adevărată valoare;
• Dacă, după achiziționarea unei acțiuni la un preț scăzut în raport cu valoarea, prețul continuă să
scadă, atunci este pur și simplu o afacere mai bună decât era înainte. O serie de studii au indicat
că acele companii care plătesc dividende au performanță mai bună;
• Investitorii orientați spre creștere sunt mai dispuși să plătească un preț suplimentar pentru
astfel de companii, deoarece așteaptă ca acestea să continue să crească într-un ritm susținut. Ca
urmare a creșterii susținute a acestora, astfel de companii au tendința de a avea un raport
preț/câștiguri și preț/valoare contabilă mai mare decât acțiunile orientate pe valoare;
• În plus, companiile orientate spre creștere tind să aibă profituri scăzute sau inexistente sub
formă de dividende, profiturile tinzând să fie investite în companie pentru a stimula în continuare
câștigurile;
• Istoria ne-a învățat că, atunci când cumpărăm acțiuni de valoare care sunt tranzacționate la
valorizări scăzute, în ciuda elementelor fundamentale puternice, de-a lungul timpului piața va
dezvălui caracterul profitabil al acestora, aducând profituri mai mari;
• În cazurile în care așteptările dau greș, investitorii care mizează pe valoare au mai puțin de
pierdut deoarece acțiunea a fost deja tranzacționată la prețuri scăzute. Totuși, în cazul
investitorului care mizează pe creștere, prețul acțiunii se va prăbuși aducând cu sine pierderi

6
 semnificative, după cum s-a văzut în sectorul tehnologic în 2000. Drept urmare, investițiile
centrate pe creștere tind să implice un risc mai mare decât investițiile care mizează pe valoare;
• În cazul în care companiile și investitorii nu adoptă o perspectivă pe termen lung, perspectivele
de creștere sunt limitate, iar planificarea devine dificilă. Adoptarea unei perspective pe termen
lung asupra piețelor emergente va produce rezultate excelente pentru investitorul pregătit să fie
răbdător și dispus să aplice principii sănătoase și testate într-o manieră conștiincioasă și
consecventă;
• Nicio companie nu poate exista în izolare, iar condițiile economice și politice ale țării sau țărilor
în care operează vor avea un impact asupra profitabilității și planificării pe termen lung;
• Pe piețele emergente este important de a efectua cercetări independente și de a verifica foarte
atent ce spun managerii companiei, brokerii și documentariștii. Trebuie să faceți tot ce puteți
pentru a exercita o mare obiectivitate în analiza pe care o efectuați în raport cu toate datele
relevante, astfel încât datele specifice unei anumite companii, unei anumite țări sau unui anumit
domeniu să poată fi cântărite în mod adecvat;
• Cele mai bune patru surse de informație pentru investitorii în piețele emergente sunt:
o Personalul companiei în care aveți în vedere să investiți,
o Personalul competitorilor companiei,
o Rapoartele financiare rezultate în urma auditului,
o Clienții companiei
• Pe piețele din ziua de astăzi este din ce în ce mai dificil, dacă nu imposibil, să obții sfaturi și opinii
calitative, cu adevărat independente. Interesul participanților la piață și al consultanților a devenit
extrem de alambicat și complex, fiind uneori corupt. Trebuie să punem la îndoială adevărata
independentă în raport cu interesele de tranzacționare ale băncilor respective și ale mandatelor
de consultanță;
• Informațiile legate de piață trebuie percepute cu mare grijă și nimic nu înlocuiește efortul personal
susținut în documentarea și înțelegerea situațiilor complexe;
• Fiecare țară își are propriile obiceiuri și definiții – este obișnuită să utilizeze metodologii de calcul
diferite -, astfel că trebuie să fiți atenți atunci când faceți comparație;
• Este benefic să obțineți date de la consultanții și analiștii care lucrează în țara în care se realizează
investițiile, deși acestea ar putea fi marcate de prejudecăți;
• Unul dintre aspectele-cheie ale investițiilor în piețele emergente este nevoia de a performa o
analiză istorică atentă a companiilor. Astfel de informații istorice necesită o cercetare temeinică

7
 a balanței companiei, a profiturilor și a pierderilor, ca și a altor informații financiare, care vă oferă
o perspectivă de cel puțin cinci ani, fiind cu precădere atenți la potențialul și la stabilitatea creșterii
câștigurilor. În mod normal, cu cât analiza acoperă un interval de timp mai mare, cu atât este mai
bine;
• Factori precum o balanță sănătoasă, profilul ridicat adus de capital, o creștere decentă a vânzărilor
și înregistrarea unor marje de profit bune sunt unele dintre elementele pe care ar trebui să le
examinați atunci când că desfășurați analiza;
• Interesați-vă întotdeauna de probitatea și onestitatea conducerii, înainte de orice altceva;
• Identificăm acțiunile care își mențin un preț scăzut în raport cu valoarea pe termen lung a
companiei. Totodată, evaluăm modul în care compania se compară cu alte organizații similare la
nivel local, regional și din același domeniu de activitate. Studiem factorii cantitativi și calitativi,
precum și performanța istorică pe durata a cinci ani și operăm pe cinci ani;
• Condiții pentru a include o acțiune în portofoliu:
o Trebuie să fie ieftină în raport cu prețul său istoric, cu alte acțiuni de pe piață sau cu alte
acțiuni din domeniul său de activitate, la nivel internațional;
o Trebuie să aibă perspective pozitive de creștere, cu o rată de creștere care să depășească
inflația proiectată pentru următorii cinci ani;
o Trebuie să fie ieftină în raport cu activele nete tangibile;
o Demonstrează o preocupare pentru investitorii minoritari, plătind dividende.
• Dacă valoarea netă a activelor (NAV) împărțită la numărul de acțiuni vă dă o sumă în dolari mai
mare decât prețul acțiunii, iar compania are manageri competenți, ați putea considera că este o
acțiune subevaluată;
• Atunci când examinăm valoarea unei firme, sunt utilizate elemente precum raportul dintre preț
și câștiguri, randamentul dividendelor, profitabilitatea acțiunilor și prețul raportat la valoarea
contabilă;
• Atunci când evaluăm profitabilitatea, se utilizează indicatori precum marjele de profit,
contabilitatea capitalului și contabilitatea activelor. Când evaluăm siguranța sau forța balanței
unei companii, raportul dintre datorii și capital propriu și raportul curent pot fi indicatori
semnificativi;
• Orice progres necesită risc, dat fiind că progresul se înregistrează pătrunzând în necunoscut ori
într-o zonă neașteptată, cu posibilitatea de a face greșeli. Pentru a înregistra progrese, trebuie să

8
 fim capabili să ne adaptăm și să diversificăm, astfel încât o greșeală să nu ne distrugă întregul
portofoliu;
• Trebuie să ținem cont de riscul politic – posibilitatea survenirii unor revoluții sau a frământărilor
politice într-o țară poate avea un impact semnificativ asupra valorii unei investiții;
• Trebuie să ținem cont și de riscul monedei – impactul unei investiții al fluctuațiilor monedei
naționale;
• Înainte de a vă decide să investiți într-o regiune, țară sau companie, trebuie să analizați toate
riscurile posibile, unul dintre primele care trebuie examinat fiind lichiditatea pieței, abilitatea
investitorului de a cumpăra și a vinde acțiuni rapid și eficient;
• Investițiile într-o piață cu lichiditate și activitate scăzute pot genera profituri fenomenale,
deoarece achiziția a doar câteva acțiuni de către câțiva investitori poate stimula creșterea radicală
a acțiunilor respective. Bineînțeles, urmând același tipar, o vânzare majoră pe o piață lipsită de
lichiditate poate provoca scăderea catastrofală a prețurilor;
• Cea mai bună protecție de care puteți beneficia este diversificarea, iar răbdarea este mai mult
decât propria sa răsplată (binemeritată);
• Singura modalitate de a anticipa în mod consecvent ce se întâmplă pe piață este să adoptați o
perspectivă pe termen lung și, dacă este cazul, adoptați o poziție contrară;
• Momentul de pesimism maxim este cel mai bun moment pentru a cumpăra, iar momentul de
optimism maxim este cel mai bun moment pentru a vinde. Dar aceasta necesită o abilitate stoică
pozitivă de a vă lăsa mintea să vă domine pasiunile, ceea ce ne conduce negreșit către concluzia:
dacă puteți vedea luminița de la capătul tunelului, probabil că este prea târziu să cumpărați (sau
să vindeți);
• Când o monedă străină își pierde din valoare, orice acțiune pe care o deții, cu o denominație în
moneda respectivă, își pierde din valoare în raport cu forța uneia dintre monedele utilizate la
nivelul rezervelor globale, cum ar fi dolarul american, dacă nu se înregistrează o creștere de preț
la nivelul monedei locale, care să compenseze devalorizarea acesteia;
• Incertitudinea conduce la scăderea prețurilor acțiunilor. Dacă aveți încredere în analiza și
cercetarea proprie – o atmosferă incertă poate fi exact elementul pe care îl căutați pentru a alege
acțiuni minunate, necostisitoare, care altfel ar fi prea scumpe pentru a vă gândi măcar la ele;
• Partea extraordinară legată de prăbușirile pieței este aceea că, deodată, tot felul de acțiuni pe
care le-ați contemplat, dar pe care le-ați respins ca fiind prea costisitoare devin acum convenabile,
pentru prima dată după ani de zile;

9
 • Adevăratul talent nu este neapărat de a identifica companiile bune, ci abilitatea de a anticipa
care sunt acțiunile asupra cărora se vor îndrepta masele de investitori mânați de emoții,
asigurându-vă că sunteți pregătiți și conștienți de aceste schimbări la nivel emoțional;
• Crizele care afectează piața ajung titluri de ziare, în schimb revenirile pieței produc bani;
• Cel mai bun moment pentru a cumpăra este atunci când toți ceilalți țipă că străzile s-au umplut
de sânge, deoarece sunt dispus să pariez că, indiferent de ce se întâmplă, dacă veți privi către
șanț, probabil cp veți observa că acesta este plin de vin;
• Pentru cei care cred cu tărie în piața liberă, speculația este o chestiune morală mai curând neutră,
ce constă în a pune ochii pe o țintă în viitorul apropriat și a-ți asuma riscul de a greși, fiind
încrezător că vei avea dreptate;
• Ce descrește de obicei crește la loc, dacă ești dispus să ai răbdare și nu apeși butonul de panică;

”Dacă achiziționezi aceleași titluri de valoare ca alți oameni, vei obține aceleași rezultate ca aceștia.” – Sir
John Templeton

• Dintre deciziile luate de către mulțime, un anumit procentaj se va baza pe rațiune, însă o proporție
mult mai mare se va baza pe emoții. Așa că întoarceți imaginea invers: câștigați bani operând un
discount asupra coeficientului emoțional al pieței;
• Cumpărați acțiuni ale căror prețuri coboară, nu urcă. Dacă o piață înregistrează o scădere de 20%
sau mai mult în raport cu un punct maxim recent și întrezăriți existența valorii, este o idee bună
să cumpărați;
• Găsiți toate acțiunile care au crescut cu 100% sau mai mult într-un an sau mai puțin, în cazul
cărora câștigurile nu au crescut la fel de mult, iar proiecția pe cinci ani nu este bună și gândiți-
vă să renunțați la ele;
• Nu poți să menții o performanță ridicată cramponându-te de vechile acțiuni cu potențial, care și-
au pierdut potențialul. Găsește următorul lot de acțiuni cu potențial, înainte ca potențialul
acestora să devină vizibil pentru toată lumea;
• Studiul strict al unui domeniu de activitate, cu privire la situația unei companii, poate duce în
eroare. O vizită la locul faptei poate face diferența;
• Privatizarea le permite guvernelor împovărate de industrii de stat neprofitabile să obțină nivelul
necesar de investiții pentru a transforma soarta acestor coloși infirmi. Privatizarea poate fi

10
 miraculoasă prin abilitatea sa de a scoate la iveală comorile demult pierdute din ruginitele cufere
industriale, ale căror chei au fost rătăcite cu multă vreme în urmă de către stat;
• Investițiile profitabile de pe piețele emergente necesită studierea atentă a procesului de
privatizare, deoarece diferența dintre o investiție bună și una rea poate constitui pur și simplu o
chestiune de sincronizare – a cumpăra la momentul potrivit în procesul de privatizare;
• Când cumpărați acțiuni ale unei companii, faceți un pariu cu perspectivele pe termen lung ale
acestei companii. Prețul acțiunilor reprezintă media opiniilor potențialilor cumpărători și
vânzători cu privire la valoarea viitoare a acțiunilor;
• Cele trei semne care avertizează că va urma o prăbușire a unei piețe:
1. Contul curent al națiunii este periculos de scăzut. Dacă balanța indică un flux net de capital
care părăsește țara, atunci investitorii globali încep să se neliniștească;
2. Inflația este în creștere. Dacă rata inflației începe să crească rapid în orice țară, considerați
că aceasta constituie un steguleț roșu major, deoarece răspunsul obișnuit al Băncii
Centrale este să crească ratele dobânzilor, ceea ce ar putea crea o criză economică;
3. Companiile fac împrumuturi masive în dolari, gândindu-se că le pot restitui cu ușurință
când moneda națională își va reveni, deoarece dobânda la împrumuturile în valută poate
fi mai scăzută decât la împrumuturile în moneda națională.
• Toate prăbușirile încep cu o perioadă de avânt, deoarece toate căderile încep prin impunerea
consensului că o piață a mers prea departe, prea rapid;
• Așteptați panica și inevitabila prăbușire a prețurilor, apoi cumpărați cu calm, deoarece sunteți
plătiți să vă asumați riscul că, pe termen scurt, sentimentul actual este extrem de exagerat. Vă
veți găsi fereastra de cumpărare în breșa perceptuală dintre emoție și raționament;
• Când toată lumea arde de nerăbdare să pătrundă pe piață, ieșiți. Când toată lumea strigă că
vrea să iasă de pe piață, intrați;
• Odată cu disiparea euforiei unei oferte publice inițiale, prețurile scad sau cel puțin plutesc în
derivă, odată ce limitele de susținere promise de prima rundă de cumpărători au fost încărcate;
• Primul lucru care trebuie făcut în vremuri de criză este să optezi pentru lichiditate;
• Acțiunile lichide tind să fie liderii pieței: acțiunile cu capitalizare mare, acțiunile din componența
indicilor bursieri și cele cu blue chips – acțiuni pe care nu le poți cumpăra niciodată pe durata unei
explozii puternice, dar care constituie prima alegere la cel dintâi semn de prăbușire. Pe măsură ce
sentimentele se reduc, aceste acțiuni vor ajunge la niște niveluri mai rezonabile;

11
• Numai în vremurile de criză își schimbă oamenii tiparele comportamentale distructive. Doar
atunci când există un consens că ceva nu merge, se va găsi cineva care să depună efortul necesar
pentru a se asigura că treburile sunt rezolvate;
• În 1997, indexul acțiunilor thailandeze scăzuse cu 70% în raport cu maxima sa generală. În 1993,
când Asia de Sud-Est era în plin avânt, capitalizarea totală de piață a pieței bursiere din Thailanda
fusese de 133 de miliarde de dolari. La începutul lui 1998, scăzuse la jalnica sumă de 22 de
miliarde;
• Dacă ești suficient de înțelept să cumperi acțiuni aflate în cădere și nu în ascensiune, trebuie să
fii dispus să suporți pierderile pe termen scurt. Uneori, în anumite momente strategice, trebuie
să suferi pentru o vreme ca să poți să-ți depășești performanțele în viitor;
• Când cumpărați acțiuni în timpul unei căderi, trebuie să vă asigurați că alegeți companii cu
perspective de recuperare pe termen lung, nu cadavre care în curând se vor regăsi nu pe o listă
de inițiative, ci pe una de supraveghere;
• În timpul unei crize economice, băncile sunt întotdeauna primele care suportă lovitura și, de
obicei, primele care își revin. Băncile, în calitate de creditori ai persoanelor fizice și ai companiilor,
care pot sau nu să-și achite datoria, sunt precum canarii în minele de cărbuni, pentru orice
economie. Ele sunt niște senzori extrem de sensibili ai oricărei economii, presupunând că știi să
interpretezi datele. Investitorii le numesc mandatari ai economiei luate în ansamblu;
• Problema este că atunci când lucrurile merg bine, tendința este ca acestea să fie grozave până la
urmă. Dar când merg rău, în final ajung să fie îngrozitoare. Capitalul internațional mobil – bani
care pot fi introduși și scoși de pe o piață din scurt – este injectat la primul semn de forță și retras
la primul indiciu de slăbiciune;
• Țara care este cel mai puternic lovită este obligată să se confrunte cu cauzele cele mai profunde
ale problemelor sale, fiind, prin urmare, forțată să-și îmbunătățească purtarea în mod radical,
pentru a-i putea atrage pe investitorii globali, care acum sunt încercați de neliniște;
• Piețele de capital se mișcă înaintea economiei. Piețele de capital anticipează că imboldul
economic survine într-un an sau doi;
• Dacă sentimentele cu privire la o întreagă țară se răcesc, deși există companii în țara respectivă
care o duc încă bine, puteți găsi oferte de nerefuzat ce au ca obiect acțiuni a căror valoare s-a
depreciat artificial, fără vreun alt motiv în afara reacțiilor populare instinctive la niște evenimente
temporare;

12
• Când cei mai mulți dintre cumpărătorii obișnuiți se sperie, e momentul să luați atitudine și să
vă puneți banii la bătaie;
• Dacă întreaga lume evită o țară din motive exagerate, pe termen scurt, gândiți-vă să treceți de
la așteptare la cumpărare;
• În investițiile în piețele emergente, cred că este necesar să fi optimist. E clar că întotdeauna au
existat probleme și că vor continua să existe în următorii ani peste tot în lume. Dar având în vedere
veniturile și nivelurile superioare de trai, îmbunătățirea comunicațiilor, a tehnologiei și a
călătoriilor, stimularea comerțului internațional, investitorii în piețele emergente au
oportunitatea perfectă de a profita de pe urma acestor beneficii;
• Studiile arată că investițiile în piața de capital făcute cu răbdare și consecvență vor crește
invariabil, dat fiind că există ă tendință naturală ca valoarea investițiilor de capital să crească,
scopul fiind de a ține pasul cu inflația. Totuși, nu este întotdeauna posibil să prezicem dacă o
companie va avea sau nu succes, astfel că este necesar să ne diversificăm;
• Câteva atribute personale cheie care vă pot aduce rezultate bune în investiții: disciplina, munca
asiduă, modestia, bunul simț, creativitatea, independența și flexibilitatea;
• Cu cât dedicăm mai mult timp și efort documentării în investiții, este logic să dobândim cu atât
mai multe cunoștințe și cu atât mai înțelepte vor fi deciziile pe care le vom lua;
• Gândirea creativă este necesară pentru a privi înainte către viitor și pentru a încerca să
prognozăm rezultatul planurilor actuale de afaceri;
• Este important ca investitorii să fie flexibili și să nu rămână ancorați într-o singură clasă de active.
Flexibilitatea este, totodată, un atribut care te împiedică să păstrezi o acțiune din loialitate –
flexibilitatea îți permite să te schimbi odată cu timpurile și pe măsură ce apar noi oportunități;
• Este important să fii un cititor avid. Lecturile diverse contribuie enorm la abilitatea
investitorului de a lua decizii pătrunzătoare;
• Diversificarea este cea mai bună strategie de planificare, în eventualitatea unor evenimente
neașteptate precum cutremure, frământări politice, inundații, panică investițională și altele
asemenea, nu doar în cadrul unei piețe, ci pe toate piețele, la nivel global. Investițiile globale sunt
întotdeauna superioare investirii exclusive în piața internă sau într-o singură piață;
• Deciziile investiționale necesită întotdeauna o documentare bazată pe informații insuficiente.
Nu există niciodată timp pentru a afla tot în legătură cu o investiție, dat fiind că investițiile de
capital trec prin schimbări continue. Vine un moment când trebuie luată o decizie și asumat un

13
 risc. Abilitatea de a-ți asuma exact doza precisă de risc, pe baza informațiile disponibile,
documentate cu cea mai mare conștiinciozitate este calitatea de marcă a unui bun investitor;
• Abordați o perspectivă pe termen lung dacă doriți recompense pe termen scurt. Veți fi mai puțin
supuși emoțiilor și mai puțin susceptibili de a face greșeli costisitoare. Veți vedea dincolo de
volatilitatea pe termen scurt a pieței. Veți face un pas înapoi pentru a observa tiparele mai ample
ale pieței, comportamentul politic și economic care s-ar putea să nu fie evident pentru un
observator pe termen scurt;
• Țineți minte că momentul de pesimism maxim este cel mai bun pentru a cumpăra și punctul de
optimism maxim este cel mai bun moment pentru a vinde;
• Dacă urmați calea contrară curentului, vă veți trezi că achiziționați acțiuni aparținând unor
companii suferinde. Nu puteți să evitați acest lucru, căci marea majoritate a ofertelor de nerefuzat
de pe piață constau în acțiuni ale unor companii care au făcut câteva greșeli de-a lungul drumului.
Acesta este motivul pentru care aceste acțiuni sunt atât de ieftine. De aceea o mulțime de oameni
deștepți cred că acțiunile cu pricina nu au nici un viitor. Datoria noastră este să le dovedim că se
înșală. Uneori putem întrezări o oportunitate și o luminiță acolo unde alții nu văd decât întuneric;
• E posibil ca aceste piețe minunate, pe măsură ce continuă să evolueze și să se dezvolte, să fie
uneori volatile. Dar volatilitatea poate fi un lucru bun pentru investitori; fiți pregătiți să profitați
de ea.

Idei culese din carte de Sorin Scorțan

14