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EL EVA EN COLOMBIA - ALTERNATIVAS PARA MEJORARLO

La estudiante del CEIPA Diana Mara Valencia Carvajal, realiza el siguiente documento: EL EVA EN COLOMBIA

En las empresas las decisiones que se toman, se clasifican en tres grandes categoras: decisiones de operacin, decisiones de inversin y decisiones de financiacin. Muchas compaas en Colombia, especialmente las PYMES, actualmente se dedican a elaborar y analizar la informacin obtenida en los estados financieros bsicos, como son el Balance General o el Estado de Resultados; este ltimo es una herramienta tradicional que solamente permite evaluar y tomar decisiones operacionales y que no tiene elementos suficientes para decir, si las decisiones que se toman son buenas o malas. Esto demuestra que el esfuerzo mayor de las Juntas Directivas, se enfoca en el estudio de estos estados, los cuales son el punto de partida para el anlisis financiero de un periodo determinado en una empresa. Pero a pesar de que muchas firmas colombianas solamente basan sus decisiones en los estados financieros anteriormente citados, s existen otras tantas, que hacen un anlisis financiero ms exhaustivo, utilizando medidas como el EVA (Valor Econmico Agregado) para determinar si una inversin realizada, genera valor para los propietarios. No obstante, para un gran nmero de empresas, todava el EVA hoy es un asunto sofisticado y especializado que slo manejan algunos expertos financieros y cuya implementacin es costosa. Para determinar el EVA, se requiere conocer el costo de capital promedio ponderado de la empresa y es el resultado de restarle a la utilidad operativa neta despus de impuestos, el costo de los fondos utilizados para financiar la inversin. De esta manera, el EVA est compuesto por tres variables: la utilidad operativa despus de impuestos (UODI), el costo de capital y los activos netos de operacin. As, EVA = UODI costo por el uso de activos Donde: UODI: Utilidad operacional despus de impuestos Costo por el uso de activos: Activos netos de operacin X por su costo de capital Los activos netos de operacin (ANO) participan directamente en la generacin de utilidad operacional. As que a los activos presentados dentro del Balance General se deben restar las inversiones temporales y las de largo plazo y los activos corrientes o fijos que no se relacionen directamente con el resultado de las utilidades operacionales para obtener los ANO. A este resultado, tambin se le debe restar las cuentas por pagar a los proveedores. De esta manera se puede observar que los activos corrientes de operacin son la sumatoria de

cuentas por cobrar e inventarios, y si a este resultado se le resta la cuenta proveedores, se obtiene el capital de trabajo neto operativo (KTNO). En conclusin, los activos netos de operacin son igual al KTNO + valor de mercado de los activos fijos de operacin. Por otra parte, si esta medida financiera (EVA) da un resultado positivo quiere decir que la rentabilidad del activo operativo es superior al costo de capital. Si el EVA da como resultado cero, significa que la empresa en ese periodo de anlisis est ganando apenas lo necesario. De lo anterior se deduce que lo ms importante es que el valor agregado producido aumente periodo tras periodo y no por una sola vez. En conclusin, el EVA evala si las decisiones operacionales tomadas durante un periodo fueron buenas o malas, y tambin permite conocer si las decisiones de inversin y de financiacin fueron las adecuadas. Asimismo, se puede identificar que una razn para que este ndice financiero tenga tanta importancia en muchas compaas, es porque permite identificar aquellas palancas creadoras de valor dentro de estas. Su utilizacin es muy amplia en pases como Estados Unidos o Canad, en donde ms del 25% de las empresas lo utiliza. En el caso de Colombia, cada vez tiene mayor acogida, por las caractersticas que este indicador presenta y porque de manera clara se puede constituir en una herramienta que permite formular estrategias que van en pro del mejoramiento interno de las empresas. Sin embargo, el EVA al ser una herramienta de anlisis de desempeo, es exigente, especialmente en el caso colombiano en el que el riesgo pas, hace que el costo de capital sea alto, llevando a que negocios que son rentables sean castigados. Pero ms all de esto, las empresas del pas deben ser conscientes de la situacin poltica y econmica de Colombia y lograr agregar valor, a travs del aumento en la eficiencia. Observando el ao 2009, y segn el reporte presentado en la revista Dinero (Mayo 2010), el sector empresarial colombiano (las 5.000 empresas ms grandes) destruy valor en alrededor del 2.7% de su capital invertido, cerca de $11.9 billones. De acuerdo con lo anterior, la destruccin de valor del sector empresarial colombiano volvi a aumentar por segundo ao consecutivo, luego de unos aos de mejora continua, esto se debe al difcil entorno que present el pas el ao pasado, que fue producto del estancamiento en las ventas, la suspensin de las relaciones comerciales con Venezuela, el menor porcentaje de crecimiento de la economa y la disminucin de las utilidades y mrgenes de las compaas colombianas. Pero a pesar de la crisis presentada entre 2008 y 2009 a nivel mundial, el pas est lejos de alcanzar niveles de destruccin de valor como los presentados en crisis anteriores. Cabe resaltar que a pesar de que el sector empresarial en su conjunto destruy valor, ms de una tercera parte de las cinco mil empresas ms grandes del pas de diversos sectores como bebidas, combustibles, qumicos, software, etc., crearon valor para sus socios.

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS ACUA, Gustavo. EVA: Valor econmico agregado. Parte III [en lnea]. [Citado 23 de septiembre de 2010]. Disponible en:

http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/no%2010/eva3.htm MITECNOLGICO.COM. Valor econmico agregado [en lnea]. [Citado 15 de septiembre de 2010]. Disponible en: http://www.mitecnologico.com/Main/ValorEconomicoAgregado REVISTA DINERO.COM. El EVA de las 5000. [en lnea]. [Citado 20 de septiembre de 2010]. Disponible en: http://www.dinero.com/edicion-impresa/caratula/eva-5000_72249.aspx BRAVO, Oscar y GAITAN, Ignacio. Teora EVA [en lnea]. [Citado 22 de septiembre de 2010]. Disponible en: http://www.mba.ufm.edu.gt/journalofmanagement/content/mayo2009/ESP_2Bravo.pdf

Por su parte, los estudiantes Juan Gonzlez y Erika Villa, indican:

ALTERNATIVAS PARA MEJORAR EL VALOR AGREGADO

El objetivo bsico financiero de una compaa es Maximizar el valor de la compaa para los accionistas, este debe ser el norte de todo director financiero corporativo, es decir enfocar los esfuerzos organizacionales para mejorar el valor de la compaa y as retribuir de una mejor manera a los accionistas. Dentro de las teoras modernas administrativas se destaca al Gerencia Basada en Valor, como una herramienta gerencial que permite medir este objetivo. Pero que es en si esta tendencia administrativa, a travs de los inductores de valor y mezclando tanto actividades operativas como estratgicas en un proceso integral, se puede desarrollar lo que es la Gerencia Basada en el Valor Uno de los indicadores ms destacados dentro de esta tendencia administrativa es el EVA o valor econmico agregado, indicador apoyado en teoras econmicas desarrolladas hace ms de un siglo y que en Latinoamrica se vino a conocer a mediados de los aos noventa. Generalmente se conoce que para que un negocio sea rentable, sus ingresos provenientes de sus actividades durante un periodo deben superar las erogaciones o desembolsos necesarios para su ejecucin, as a esta diferencia se descuentan los intereses y la tasa de remuneracin al capital de los socios, quedando entonces el beneficio real para la organizacin y sus accionistas. Peter Drucker en un artculo para Harvard Business Review se aproxima al concepto de creacin de valor cuando expresa lo siguiente: "Mientras que un negocio tenga un rendimiento inferior a su costo de capital, operar a prdidas". No importa que pague un impuesto como si tuviera una ganancia real. Funte: http://www.gestiopolis.com/canales/gerencial/articulos/no%202/gbv.htm En trminos generales tenemos que l EVA es el rendimiento marginal por de los activos por encima del costo de capital, si esta relacin nos da positiva, podemos decir que el proyecto o compaa est generando Valor y si por el contrario esta relacin es negativa, es decir que el rendimiento de los activos es inferior al costo de capital, se puede afirmar que la compaa esta destruyendo valor para sus socios.

El EVA entonces est compuesto por la Utilidad operativa despus de impuestos, los activos netos operativos, relacin que nos da el rendimiento sobre activos operativos, y el costo de capital. A continuacin daremos una breve explicacin sobre estos conceptos. La utilidad operativa despus de impuestos, no es ms que la utilidad operacional del negocio menos los impuestos a esta, y es importante este indicador porque muestra lo que realmente deja el actividad de la organizacin como utilidad y no est afectada por otras cuentas contables que pueden inflar en un periodo tal la utilidad neta. La utilidad operativa est libre de intereses y solo descuenta los costos y gastos operativos, es decir las erogaciones necesarias para operar el negocio. Los activos netos operativos, corresponden a la inversin realmente necesaria para operar el negocio, y difieren de los activos totales, porque estos ltimos tienen en cuenta todos los activos y quizs muchos de estos no sean de carcter operativo, es decir que no se emplean para producir ingresos. Rendimiento sobre activos operativos, esta relacin proviene de dividir la utilidad operativa despus de impuestos sobre los activos operativos, y nos muestra que tanto retorno tiene el negocio sobre su inversin operativa, es decir, que entre ms alta esta relacin, mejor para el propsito de generar valor. Costo Promedio de Capital, es el costo ponderado de todas las fuentes de financiacin, es decir, es la tasa promedio que le cuesta a la empresa conseguir capital, ya sea va pasivo o va patrimonio. Con los conceptos ms claros sobre las variables que indicen en el clculo del Valor Agregado ( EVA) podemos dar algunas premisas sobre cmo mejorar este indicador. 1. Mejorar el nivel de Utilidad operativa despus de impuestos, ya sea con aumento de ingresos, o por menores costos y gastos, esta mejora se ver reflejada en un mayor rendimiento sobre el activo operativo. 2. Emplear solo los activos necesarios y eliminar activos ociosos, empleando solamente los recursos que requiero la empresa, disminuyo el nivel de inversin requerida para operar, y si opero con lo justo, significa que soy ms eficiente por lo tanto mejorara el rendimiento sobre activo operacionales. 3. Disminuyendo el Costo de capital, si la empresa gestiona mejor sus fuentes de financiacin, buscando emplear las ms bajas y eliminando las fuentes ms costosas, podre mejorar la relacin de Valor Agregado ya que el costo promedio de capital resta a los rendimientos sobre activos operativos. Finalmente podemos decir que el EVA o valor econmico agregado, es un excelente indicador, que recoge las principales variables financieras de un negocio, y es til para los directivos a la hora de tomar decisiones estratgicas, en pro de maximizar el valor de la compaa y el beneficio para sus accionistas.