Determinantes Del Acceso Al Crédito de Los Hogares Colombianos

Ensayos
sobre POLTICA ECONMICA

DETERMINANTES DEL ACCESO AL CRDITO DE ANDRS MURCIA PABN
ENSAYOS SOBRE POLTICA ECONMICA, VOL. 25, NM. 55, EDICIN DICIEMBRE 2007 PP. 40-83
LOS HOGARES COLOMBIANOS
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DETERMINANTS OF CREDIT ACCESS FOR COLOMBIAN HOUSEHOLDS

ANDRS MURCIA PABN*
* The opinions contained in this paper are those of the author and do not represent those of the Banco de la Repblica or its Board of Governors. Revised version of the working paper no. 449, published in Borradores de Economa, Banco de la Repblica. I gratefully acknowledged discussions with Dairo Estrada in every step of this project. The author also thanks Leonardo Villar, Natalia Salazar, Mara Paula Carvajal, Carlos Amaya, Nancy Zamudio, Esteban Gmez, Linda Mondragn, Tatiana Venegas, Laura Pabn and Mario Murcia for their comments and contributions. All errors are my own. Financial Stability Department, Banco de la Repblica. E-mail: amurcipa@ banrep.gov.co Document received 19 July 2007; final version accepted 7 November 2007.
This paper identies the main determinants of credit access for Colombian households. It nds that income, wealth, geographical position, access to social security, the education level and age affect the probability of credit use (mortgage loans and credit cards). Moreover, a large part of the population has a favorable nancial condition (represented by high savings rates) and do not have access to credit. This suggests the existence of a potential segment in that market. JEL Classication: C25, C43, D19, D59. Keywords: Households, Banking services, Credit Access.
DETERMINANTES DEL ACCESO AL CRDITO DE

ANDRS MURCIA PABN*
LOS HOGARES COLOMBIANOS
En este documento se busca identicar los determinantes de acceso al crdito de los hogares colombianos; as, se encuentra que caractersticas tales como el ingreso, la riqueza, la posicin geogrca, el acceso a la seguridad social, el nivel de educacin y la edad inuyen sobre la probabilidad de ser usuario de los servicios nancieros ac analizados (tarjeta de crdito y crdito hipotecario). Adicionalmente, se encontr que una porcin importante de poblacin cuenta con unas condiciones nancieras favorables (representados en unas altas tasas de ahorro) y no cuentan con acceso a servicios nancieros, lo cual sugiere que podra haber posibilidades de expandir la oferta de crdito a ciertos segmentos. Clasicacin JEL: C25, C43, D19, D59. Palabras clave: hogares, bancarizacin, acceso al crdito.
* Las opiniones contenidas en este artculo corresponden al autor y no representan las del Banco de la Repblica ni de su Junta Directiva. Esta es una versin de Borradores de Economa, nm. 449. Agradecimientos especiales a Dairo Estrada por asesorar este proyecto; tambin, a Leonardo Villar, Natalia Salazar, Mara Paula Carvajal, Carlos Amaya, Nancy Zamudio, Esteban Gmez, Linda Mondragn y Tatiana Venegas por sus comentarios sobre una versin anterior. Igualmente se agradece a Laura Pabn y a Mario Murcia por sus aportes. Todos los errores y omisiones que persistan son responsabilidad del autor. Profesional especializado del Departamento de Estabilidad Financiera, Banco de la Repblica. Correo electrnico: amurcipa@banrep.gov.co Documento recibido el 19 de julio de 2007; versin final aceptada el 7 de noviembre de 2007.
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PP.
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I.
INTRODUCCIN
Recientemente diferentes sectores del Gobierno y de la academia colombianos han discutido sobre la necesidad de ampliar el acceso a los servicios nancieros para la mayora de hogares posibles, con el objetivo de lograr mejores condiciones en trminos de oportunidades y bienestar de la poblacin. Con este n han surgido diferentes iniciativas del Gobierno para ampliar la poblacin bancarizada, entendida como la proporcin de los individuos con acceso al uso de los servicios nancieros en Colombia. Si el objetivo de estas iniciativas es crear mayores facilidades de acceso a prstamos bancarios, entonces, es importante preguntarse quines tienen acceso al crdito en Colombia y cules son las caractersticas que determinan si un hogar tiene o no acceso a ste. La motivacin de este trabajo surge del creciente inters en los temas de bancarizacin y en la carencia de estudios del problema desde la perspectiva de los hogares en Colombia. La evidencia de una estrecha relacin entre mayor profundizacin nanciera (medida como crdito privado sobre PIB) y mayores niveles de ingreso (Grco 1) y crecimiento econmico (Grco 2) soportan la importancia de generar y entender el desarrollo nanciero. Una consolidacin de este sector puede facilitar el intercambio de bienes y servicios, canalizar los recursos de los ahorradores hacia la inversin, ayudar al seguimiento, optimizar la asignacin de recursos hacia los proyectos ms rentables y facilitar el manejo del riesgo. Estas funciones del sector nanciero estimulan la acumulacin de capital, la innovacin tecnolgica y el crecimiento econmico (Levine, 1997 y 2004). Por otro lado, la importancia de un mayor desarrollo nanciero tambin radica en una mejora en los indicadores sociales y en el bienestar de la poblacin en general. Un mayor desarrollo nanciero
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ayuda a reducir la pobreza y, adicionalmente, las mejoras en la distribucin del ingreso son ms grandes en ambientes donde el sector nanciero es ms desarrollado (Honohan, 2004). Por otra parte, el canal mediante el cual la pobreza afecta el
Grfico 1 Profundizacin financiera y desarrollo econmico, 2001
12 LUX DEN IRL SWI BEL NOR GER USA FRA SWE CAN NED SPA AUS UKA ITA NZL SIN ISR KOR CHI THA EGY BOL CHN MAS RSA JPN
FIN
(Ln PIB per cpita)
MEX 8
HUN CZE CRC RUS POLBRA TUR VEN PER COL IRI ECU PHI PAK NGR IND
ARG
4 0,0 20,0 40,0 80,0 60,0 100,0 120,0 140,0 160,0 (crdito interno al sector privado sobre PIB, porcentaje) 180,0 200,0
Fuente: Villar, Salamanca y Murcia (2005), con datos del Banco Mundial.
Grfico 2 Crecimiento y profundizacin financiera, 1974-2001

8
(crecimiento promedio del PIB per cpita)
7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -40 KOR SIN
CHN
THA
IRL
EGY CHI MAS IND NOR PAK GER JPN SPA BEL ITA FIN USA NED COL TUR FRA UKA CAN MEX AUS DEN PHI CRC SWE BRA SWI NZL ARG ECU VEN -20 0 IRI PER NGR 20 BOL RSA
40
60
80
100
120
140
(cambio en la participacin del crdito interno al sector privado en el PIB)

Fuente: Villar, Salamanca y Murcia (2005), con datos del Banco Mundial.
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crecimiento econmico se da a travs de la inversin, la cual se encuentra altamente condicionada al acceso a los servicios nancieros. Una restriccin en trminos de acceso implica la imposibilidad por parte de la poblacin de adelantar procesos productivos que mejoren su bienestar, lo que retrasa el crecimiento econmico y puede generar un crculo vicioso en donde el bajo crecimiento impulse altos niveles de pobreza y, al mismo tiempo, la pobreza conduzca a un menor crecimiento (Perry, Arias y Lpez, 2006). Este estudio se enfoca en el acceso al crdito, entendido como un servicio nanciero importante que demandan los hogares. Un mayor acceso a ste le permite a un conjunto ms amplio de personas suavizar su consumo de manera intertemporal, incrementando as su bienestar y promoviendo mejores condiciones de crecimiento econmico. Este documento aborda el problema de acceso al crdito desde una perspectiva microeconmica, tomando informacin de la Encuesta de calidad de vida (ECV) de 2003 del DANE, la cual recoge informacin de ms de 20.000 hogares en Colombia en torno al uso de algunos servicios de crdito y una gama amplia de caractersticas. A partir de un enfoque microeconmico se identican aquellos factores que determinan si un hogar es beneciario de este servicio nanciero, entre los cuales se encuentran los ingresos, la riqueza, la educacin, la posicin geogrca, la edad y la pertenencia al sector formal de la economa. El hecho de que un factor como la posicin geogrca sea un determinante clave del acceso al crdito despus de controlar por las variables que tericamente (Stiglitz y Weiss, 1981; Pagano y Japelli, 1993) determinan que un hogar sea beneciario al crdito, como lo son el nivel de ingreso, de riqueza y la historia de pago de obligaciones, soporta la existencia de medidas que busquen ampliar el nivel de bancarizacin en Colombia, en especial en las zonas rurales. Este documento evala los determinantes de acceso al crdito de los hogares, e identica un problema importante en este aspecto. Los resultados aportan argumentos para implementar medidas que tiendan a incrementar el acceso a los servicios nancieros, en especial en las zonas rurales, lo cual es el n del modelo de corresponsales no bancarios desde el esquema propuesto por el proyecto la Banca de las oportunidades, impulsado actualmente por el Gobierno. El presente documento se divide en cinco partes, incluyendo esta introduccin. En la segunda seccin se exponen unos hechos estilizados del mercado de crdito
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en Colombia. En la tercera se realiza una revisin bibliogrca con el n de explicar el bajo nivel de profundizacin nanciera y las variables que determinan el acceso al crdito de los hogares. En la cuarta se muestran las estimaciones de los determinantes del acceso al crdito. Y en la ltima se presentan las conclusiones del estudio.
II.
A.
EL CRDITO EN COLOMBIA Y EL ACCESO A LOS SERVICIOS FINANCIEROS

A NIVEL AGREGADO
Desde una perspectiva macroeconmica la profundizacin nanciera, medida como la razn entre crdito al sector privado y PIB en Colombia, es baja con respecto a los dems pases. Esta es cercana al 25%, mientras que Chile sobrepasa el 60%; incluso, pases como Bolivia, Brasil y Filipinas tienen una mayor profundizacin nanciera que Colombia. Adems, observando la evolucin en el tiempo del grado de profundizacin nanciera (Grco 3) medido de esta forma, se puede evidenciar que desde 1975 no han habido mejoras signicativas. Por otra parte, las crisis nancieras observadas en los aos ochenta y a nales de la dcada de los noventa han tenido sus repercusiones sobre el proceso de desarrollo nanciero.
Grfico 3 Grado de profundizacin financiera (saldos de crdito al sector privado como porcentaje del PIB a PPA de 1994)
40,0
35,0
(porcentaje)
30,0
25,0
20,0
15,0 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
Fuente: Villar, et al. (2005); serie actualizada por el autor.
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Si se evala la profundizacin nanciera de manera ms amplia, como la proporcin de la poblacin con acceso a algunos servicios nancieros, o lo que se conoce hoy en da como bancarizacin, la situacin en Colombia tambin es desfavorable, pues al comparar el nmero de tarjetas dbito y crdito por cada 1.000 habitantes en Colombia, con respecto a otros pases, las cifras son alarmantes (Grco 4).
B. 1.
A NIVEL DESAGREGADO: DATOS DE LAS ENCUESTAS Situacin del acceso a los servicios nancieros
El acceso a los servicios nancieros se encuentra muy concentrado en los tres niveles de ingresos ms altos en Colombia (Cuadro 1) y, adicionalmente, las personas de bajos ingresos hacen un uso muy limitado de los servicios nancieros formales. Este hecho evidencia los posibles problemas al tomar el indicador de la razn entre crdito privado sobre PIB e interpretarlo como la profundizacin nanciera de la economa. Esta medida agregada no tiene en cuenta la distribucin de los crditos ni los segmentos en los que estos se concentran; de hecho, a la hora de estudiar la profundizacin nanciera se debera utilizar medidas desagregadas del uso de servicios nancieros con el n de contar con cifras ms
Grfico 4 Grado de bancarizacin

Colombia Chile Brasil Mxico Europa Espaa
269 83 200 176 607 233 338 80 910 529 1.322 517
Tarjetas dbito por cada 1.000 habitantes Tarjetas de crdito por cada 1.000 habitantes
Fuente: Banco Mundial (2005).
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Cuadro 1 Proporcin de la poblacin bancarizada en Bogot, 2002

Estrato 1 2 3 4 5 6 Total Depositantes 16,2 18,3 23,3 31,4 36,2 26,3 24,8 Usuarios de crdito 4,3 3,9 10,2 20,4 31,3 41,3 13,5 Poblacin bancarizada 20,5 22,2 33,5 51,8 67,5 67,6 38,3
Fuente: Marulanda y Paredes (2006), clculos con base en la Encuesta de servicios financieros, DANE y Banco Mundial.
realistas. As, en un momento de auge crediticio ste puede estar concentrado en personas que ya tenan acceso al crdito y, por ende, el indicador de crdito privado sobre PIB tiende a aumentar; sin embargo, no est reejando un mayor uso de los servicios nancieros en un conjunto ms amplio de la poblacin. No obstante, la disponibilidad de informacin de datos ms desagregados a travs del tiempo es nula. Al analizar los datos de la ECV de 2003 del DANE se encuentra que tan slo el 4,03% de los hogares obtuvo su vivienda por medio de un prstamo con un banco o una corporacin de ahorro y vivienda. De este porcentaje el 45,5% de los crditos se concentran en el quintil de ingresos ms altos (Grco 5). Los usuarios de los niveles de ingresos ms bajos es mucho menor (13,1%, esto es, entre los quintiles 1 y 2 de los ingresos de la poblacin). Estos hechos sugieren una alta concentracin en los grupos de ingresos ms altos. En el caso de las tarjetas de crdito se encuentra que el 10,33% de los hogares son usuarios de este servicio; adems, para este tipo de crdito se encuentra una concentracin mucho mayor en los grupos de ingresos ms altos, frente a la comparada con el crdito hipotecario. En Colombia, el 72,6% de los usuarios de tarjetas de crdito se ubican en el quintil de ingresos ms alto de la poblacin (Grco 6). Tomando datos de la Encuesta social de Fedesarrollo del ao 2001 se observa que tan slo el 58,6% de los encuestados armaron que cuando solicitan un prstamo acuden
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a las entidades nancieras (Cuadro 2). Este porcentaje es aun menor a medida que los ingresos disminuyen; as, en el primer cuartil de ingresos tan slo el 45,4% de los encuestados acuden a las entidades nancieras para solicitar crditos. Estos resultados sugieren que en Colombia existen limitaciones importantes en el mercado de crdito bancario.
Grfico 5 Distribucin de los usuarios del crdito hipotecario bancario por quintil de ingresos
Segundo quintil; 7,1% Tercer quintil; 13,7% Cuarto quintil; 27,8% Quinto quintil; 45,5% Primer quintil; 6,0%
Fuente: Encuesta de calidad de vida (2003), clculos del autor.
Grfico 6 Distribucin de los usuarios de crdito con tarjeta por quintil de ingresos
Segundo quintil; 2,2% Tercer quintil; 6,0% Cuarto quintil; 17,6% Quinto quintil; 72,6% Primer quintil; 1,5%
Fuente: Encuesta de calidad de vida (2003), clculos del autor.
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Cuadro 2 Fuente a la cual los individuos solicitan crdito (octubre de 2001) (porcentaje)
Cuartil de ingreso 1 2 3 4 Total Familiares o amigos 13,3 11,6 5,6 3,9 7,0 Tienda o almacn 0,5 0,0 0,7 0,0 0,2 Cooperativa u otros fondos 13,6 11,9 7,4 8,3 9,5 Entidades financieras 45,4 54,0 52,6 67,7 58,6 Otros 13,1 9,8 3,5 1,4 5,1
Fuente: Marulanda y Paredes (2006), clculos con base en la Encuesta social de Fedesarrollo.
2.
Respuesta de los bancos ante solicitudes de crdito
Tratando de explicar la forma como la oferta responde a la demanda de crdito, la Encuesta de servicios nancieros del DANE y del Banco Mundial recoge informacin con respecto a las respuestas que obtienen las personas a la hora de solicitar un crdito en el ao 2002 (Cuadro 3). De las personas que solicitaron crdito, el 70,3% obtuvieron una respuesta armativa a la solicitud; sin embargo, es importante destacar que los rechazados se encuentran concentrados en los estratos bajos, pues de las personas que solicitaron un crdito y pertenecan al estrato 1, el 37,8% obtuvieron una respuesta negativa; mientras para el caso de los solicitantes que se ubicaban en el estrato 6, ninguno de los encuestados report el rechazo de su solicitud. Al indagar sobre las razones por las cuales el crdito no les fue otorgado a los encuestados, el estudio de Marulanda y Paredes (2006) muestra que no existe una causa comn, aunque los ingresos insucientes fueron la razn ms evidente reportada por los encuestados (27,5%) (Cuadro 4). Los problemas en torno de las garantas y de una mala historia crediticia tambin son causas importantes para justicar el rechazo de los prstamos (21,1% y 14,5%, respectivamente). Este resultado del estudio de Marulanda y Paredes es consistente con los encontrados por Murcia y Pieros (2006b), cuyo anlisis se centra en una encuesta realizada por el Banco de la Repblica a las entidades nancieras. En dicho estudio se identic que las razones principales por la cuales las entidades rechazan o aprueban un prstamo estn relacionadas con la historia crediticia y con el ujo de caja proyectado del deudor potencial. En un escenario caracterizado por la presencia de restricciones crediticias, las garantas y la historia crediticia cobran un papel ms importante en la evaluacin de
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Cuadro 3 Proporcin de la poblacin por tipo de respuesta ante la solicitud de crdito, 2002 (porcentaje)
Estrato 1 2 3 4 5 6 Total Aprobado 62,2 49,0 63,6 82,4 75,7 100,0 70,3 En trmite 0,0 11,2 1,7 2,7 0,0 0,0 2,8 No aprobado 37,8 39,8 34,7 14,9 24,4 0,0 26,9
Fuente: Marulanda y Paredes (2006), clculos con base en la Encuesta de servicios financieros.
Cuadro 4 Proporcin de la poblacin por razn de rechazo, 2002 (porcentaje)

No tiene historia crediticia 0,0 9,1 4,0 15,1 22,2 7,4 Mala historia creditica 0,0 20,5 17,2 5,5 0,0 14,5 Garantas insuficientes 0,0 13,6 22,1 26,7 22,2 21,1 Ingresos inestables Por o destinacin insuficientes 100,0 56,8 26,0 5,3 0,0 27,5 0,0 0,0 0,0 8,8 0,0 1,4 No le dieron razn 0,0 0,0 11,7 11,6 0,0 9,0
Estrato 1 2 3 4 5 Total
Otra 0,0 0,0 19,0 27,1 55,6 19,0
Fuente: Marulanda y Paredes (2006), clculos con base en la Encuesta de servicios financieros, DANE y Banco Mundial.
los nuevos prstamos, en comparacin con los ujos de caja proyectados del deudor. Tanto en Marulanda y Paredes (2006) como en Murcia y Pieros (2006b) no existe un dominio claro de alguno de estos criterios.
3.
Contextualizacin del ciclo crediticio
En el Grco 7 se muestra el crecimiento real para los dos tipos de cartera que los hogares demandan crdito: consumo e hipotecaria. La crisis nanciera que sufri
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Grfico 7 Carteras de consumo e hipotecaria de los establecimientos de crdito (crecimiento real anual)
50,0 40,0 30,0 20,0
(porcentaje)
10,0 0,0 -10,0 -20,0 -30,0 -40,0 Mar-95
Mar-97 Consumo
Mar-99
Mar-01
Mar-03
Mar-05
Mar-07
Hipotecaria con titularizaciones
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, clculos del autor.
Colombia al nal de la dcada de los noventa llev tanto a la cartera de consumo como a la hipotecaria a crecer a tasas negativas; sin embargo, a partir del ao 2001 empez una recuperacin de ambas. Cuando se realiz la Encuesta de calidad de vida (2003) que se utiliza en este documento, la cartera de consumo empez a crecer a tasas signicativas. En febrero de dicho ao esta cartera exhibi un crecimiento real anual equivalente a 20,1%, tasa que no se reportaba desde septiembre de 1998, instante previo a la crisis nanciera. En sntesis, la profundizacin nanciera en Colombia, medida como la razn entre crdito privado y PIB o como el nivel de bancarizacin, es baja comparada con el entorno internacional. Con respecto al nivel de acceso a los servicios nancieros, se puede apreciar que la oferta de crdito est concentrada en los niveles de ingresos ms altos, mientras los rechazos de los crditos se concentran en las personas con niveles de ingresos ms bajos, a causa, principalmente, de sus ingresos insucientes o inestables. Por otro lado, nuestro pas exhibi en una dcada un ciclo crediticio bastante pronunciado, con una crisis bastante profunda, concentrada en la cartera hipotecaria.
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III.
EL MERCADO CREDITICIO Y LAS VARIABLES QUE DETERMINAN SU ACCESO
Debido a la importancia del mercado de crdito y sus posibles restricciones, la literatura relacionada ha abordado el tema desde distintas perspectivas. Para la clasicacin de la literatura se consideraron tres grandes grupos: en el primero se estudia el problema desde un anlisis terico en torno del mercado de crdito y sus posibles restricciones; el segundo corresponde a una revisin de trabajos empricos que han abordado el tema por el lado de la oferta y, nalmente, el tercero analiza el asunto por medio de la perspectiva de los demandantes de crdito, ya sean los hogares o las rmas. Empezando con una revisin desde el punto de vista terico, los temas de bancarizacin y profundizacin nanciera estn muy vinculados a lo que se conoce en la literatura como racionamiento de crdito, entendido como una restriccin de oferta que impide que individuos que cuentan con una situacin favorable para obtener nanciacin puedan hacerlo. Este fenmeno surge de un problema de informacin que enfrentan los bancos, en donde no pueden discriminar con certeza a los clientes con proyectos favorables, de quienes cuentan con proyectos muy riesgosos. La decisin de los bancos los lleva a restringir el crdito va cantidades y no precios. Siguiendo a Keeton (1979), el racionamiento de crdito consiste en una situacin en la que se presenta un equilibrio donde la demanda de crdito por parte del prestatario es rechazada, aun si ste se encuentra dispuesto cumplir con todas las condiciones del contrato del prstamo. Estas condiciones se dividen en elementos-precio y elementos-no precio. Los primeros corresponden a la tasa de inters de los crditos y los segundos a aspectos como los requisitos de garantas o el colateral de los crditos (Baltenberger, 1976). Por su parte, Freixas y Rochet (1997) sealan que si un demandante de crdito es rechazado por tener un colateral insuciente, en este caso no se puede hablar de racionamiento de crdito. De manera similar, si un demandante est dispuesto a pagar una mayor tasa de inters por su crdito, el cual le fuera negado en principio, no se puede asegurar que este individuo est racionado, pues la institucin nanciera debe controlar el riesgo de otorgar los prstamos. Adicionalmente, sealan que sobre un esquema de mercado completo es imposible que exista racionamiento de crdito en una situacin en donde los prestatarios pueden endeudarse por el valor presente de los ujos de ingresos que se pueden generar en el futuro. Con todo, se suele utilizar el trmino de racionamiento de crdito cuando algunas categoras de prestatarios
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son excluidos del mercado de crdito. Estos autores sealan que este fenmeno se cataloga como redlining, y ocurre cuando los prestatarios tienen suciente colateral o ujos futuros para respaldar el crdito, pero no pueden acceder al crdito. Un mercado de crdito que funcione bien no implica que toda la poblacin cuente con acceso a los prstamos bancarios, sino que aquellas personas que cuentan con ciertas condiciones mnimas puedan acceder si desean hacerlo. Stiglitz y Weiss (1981) desarrollan un modelo clsico de racionamiento de crdito, en donde incorporan los dos elementos hasta ahora mencionados en trminos de acceso al crdito, en la funcin de benecios de las entidades nancieras: el colateral y el ujo de caja de los crditos. El elemento clave de este modelo radica en que los clientes dieren en un parmetro de riesgo, que es conocido de manera privada. Las entidades nancieras conocen la distribucin de probabilidad de este parmetro, pero no el valor exacto para cada cliente potencial. Como resultado nal, el problema de seleccin adversa que enfrentan las entidades nancieras para identicar a los clientes y su nivel de riesgo hace que el mercado de crdito llegue a un equilibrio, en donde la demanda no es satisfecha y las entidades ofrecen unos crditos a una tasa menor, en comparacin con la que equilibra el mercado, ya que suponen que si ofrecen prstamos a una tasa mayor, tan slo los clientes ms riesgosos van a aplicar a los crditos. Mediante teora de juegos, modelos como el de Bester (1985) identican la estrategia ptima de los bancos al otorgar crditos con una combinacin entre colateral y tasa de inters. El resultado de este modelo muestra que si el equilibrio existe (combinacin ptima entre tasa de inters y colateral), el racionamiento de crdito no debe aparecer. Esto se da gracias a la existencia del colateral, el cual es usado para ordenar los diferentes tipos de clientes de acuerdo con caractersticas no observables. Una variable especialmente importante para aquellos crditos que no cuentan con un colateral, como es el caso de los crditos de consumo (mencionada por Freixas y Rochet, 1997) corresponde a la historia crediticia. Pagano y Japelli (1993) exponen un anlisis terico del funcionamiento de las centrales de riesgo, las cuales son organizaciones encargadas de almacenar informacin crediticia de los individuos. Las entidades nancieras pueden acceder a esta informacin con el n de reducir su problema de seleccin adversa y contar con una mejor aproximacin de la calidad crediticia de sus clientes. El modelo de estos autores predice que el incentivo de compartir informacin es mayor cuando el mercado crediticio es profundo, la movilidad de prestatarios es alta y la competencia entre bancos es limitada por costos de entrada o factores regulatorios.
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En este punto es prudente aclarar la diferencia entre acceso a los servicios nancieros y el uso de los mismos. Algunas personas pueden no tener crdito y no ser excluidos de este por razones econmicas, sino que simplemente pueden autoexcluirse de ese mercado. Beck y De la Torre (2006) realizan un anlisis terico el cual tiene en cuenta los costos de transaccin y las barreras de oferta que implican el riesgo para llegar a un segmento de la poblacin ms generalizado y, adicionalmente, tiene presente el problema de autoexclusin que puede darse por el lado de la demanda. Los autores concluyen que la oferta de crdito est condicionada a la posibilidad de identicar los buenos proyectos, a las condiciones macroeconmicas y a la posibilidad que tienen las entidades de cubrirse ante el riesgo de incumplimiento. Como principal resultado, en dicho mercado existe un equilibrio eciente, en el cual aparece un racionamiento donde todas las personas que demandaran crdito no son satisfechas por la oferta, esto gracias a los riesgos que enfrentan estas entidades. En cuanto al grupo de la literatura que se concentra en el problema de la oferta de crdito, se encontr que la mayora de trabajos en Colombia pueden catalogarse dentro de este grupo. Echeverry y Salazar (1999), por ejemplo, muestran la presencia de una contraccin de la oferta de crdito ocasionada por un deterioro patrimonial y de la calidad de cartera de los bancos a nales de la dcada de los noventa. Por otro lado, Carrasquilla, Galindo y Vsquez (2000) sealan que la cada en los depsitos explic, en gran medida, la disminucin del crdito a nales de la dcada de los noventa. Murcia y Pieros (2006a), por su parte, evalan los determinantes de la oferta de crdito tratando de identicar la presencia de racionamiento de crdito en la economa colombiana. Los autores, a partir de los balances de las entidades nancieras e informacin de las tasas de inters, determinan que no se encuentra evidencia de este fenmeno en la actualidad, y que el problema del crdito puede estar ms vinculado con restricciones de demanda. Dentro de este grupo de literatura existen trabajos que han identicado diferentes factores que afectan negativamente la oferta de crdito por parte de las instituciones nancieras. Por un lado, existen restricciones regulatorias dentro de las cuales se puede incluir el impuesto a las transacciones nancieras, el cual ha afectado negativamente la profundizacin nanciera en Colombia (Villar, Salamanca y Murcia, 2005; Carrasquilla y Zrate, 2002, y Salazar, 2005). Este tributo desincentiva el ahorro y aumenta la preferencia de liquidez por parte del pblico, lo que afecta negativamente el canal de crdito de la poltica monetaria. Adicionalmente, en Colombia existen lmites a las tasas de inters de los crditos: la tasa de inters de usura y la tasa mxima remuneratoria pueden generar incentivos hacia la informalidad del crdito y a la menor oferta de ste (Villar, 2006).
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Los problemas institucionales son otro factor relacionado con la regulacin que ha inuido sobre la oferta de crdito. El Banco Interamericano de Desarrollo (BID, 2005) hace nfasis en la importancia que tienen las centrales de informacin en el mercado de crdito como mecanismo para disminuir los problemas de asimetras de informacin dentro de ese mercado, y como un factor positivo en la obtencin de mayor profundizacin nanciera. Adicionalmente, una buena historia crediticia puede facilitar el acceso al crdito de personas que no cuentan con colateral (Villar, 2006). Otro problema institucional muy grave que afecta la oferta de crdito es el bajo nivel de proteccin a los acreedores en Colombia. En un panorama donde los mecanismos para ejercer las garantas son muy complicados, los incentivos para asignar crdito son limitados. El BID (2005) muestra algunos indicadores en torno de la duracin de los diferentes procesos legales relacionados con el cobro efectivo ante infracciones de tipo nanciero, en los que Colombia presenta una situacin muy desfavorable. Por otra parte, otro factor que ha afectado la oferta de crdito es la recomposicin de los activos que ha tenido el sector nanciero (Murcia y Pieros, 2006b). El principal activo de los bancos, representado en la cartera, fue sistemticamente desplazado por la inversin en bonos del Gobierno. A junio de 2006 la participacin de las inversiones en el activo del sector nanciero lleg al 28%, mientras que en enero de 1997 representaba tan solo el 13%. Existe otro tipo de limitaciones que pueden ayudar a explicar el bajo nivel de bancarizacin, tal como lo son las barreras de tipo fsico. En algunos estudios, como los del Banco Mundial (2003), en donde se mostr para el caso del crdito rural que las barreras de tipo fsico explican en mayor medida su acceso al crdito, frente a los ingresos y al nivel de educacin de los individuos en Colombia. En este mismo grupo se puede mencionar el trabajo de Estrada y Rozo (2006), quienes muestran que a nivel de competencia hay una gran heterogeneidad en trminos de las diferentes regiones de Colombia, lo que implica niveles de bancarizacin diversos. Medina y Steiner (2002), por su parte, muestran que los bancos escogen la ubicacin de sus ocinas en poblaciones con ms de 20.000 habitantes. En resumen, el segundo grupo de la literatura que analiza la oferta de crdito y sus principales limitantes ha encontrado que hay diferentes aspectos que limitan el mayor otorgamiento de crdito. A pesar de que en este trabajo no se van a analizar en conjunto todos los aspectos, es importante tener presente todos estos factores para entender el reducido acceso al crdito por parte de los hogares colombianos.
56
PP.
Con respecto al tercer grupo de la literatura, es importante mencionar que el conjunto de trabajos que analiza el acceso al crdito en los hogares y las rmas en Colombia es muy reducido. Para el caso de las rmas, el trabajo de Delgado (2003) estudia el impacto de las restricciones crediticias en las decisiones de inversin de las rmas colombianas. La autora concluye que aquellas rmas con mayor grado de apalancamiento y menor tamao son aquellas que enfrentan mayores restricciones para el acceso a nuevos crditos. Tenjo y Lpez (2002), por su parte, argumentan que la pobre dinmica del crdito en Colombia fue reejo del ajuste de los distintos agentes a los efectos de la crisis productiva y del sistema nanciero. Ellos plantean que la naturaleza de estos efectos se explica a partir de la forma como la economa asimil las reformas estructurales de inicios de la dcada y los ujos de capital externo que llegaron posteriormente. Para el caso de los hogares en Colombia existen muy pocos trabajos que estudian su acceso al crdito; sin embargo, se han dado algunas explicaciones del bajo nivel de profundizacin nanciera, principalmente con respecto a los costos, los cuales afectan negativamente la demanda de crdito. A esto cabe agregar que en Colombia la utilizacin de los servicios nancieros puede llegar a ser muy costosa (Solo y Manroth, 2006). La tarifa por apertura y manejo de una cuenta de ahorros, por ejemplo, puede a llegar a ser una limitante importante, en especial para las personas de ingresos bajos, dado que, como ya se mencion anteriormente, son las personas con menor acceso a los servicios nancieros en Colombia. Adems de las restricciones en los costos, Marulanda (2004) muestra tambin que existen limitaciones en los requerimientos para la apertura de cuentas bancarias. Estos hechos pueden afectar en gran medida la demanda de crdito1. Por otra parte, a nivel internacional los trabajos se han esforzado en identicar los determinantes de acceso al crdito en un entorno de racionamiento de crdito, donde los hogares cuentan con ciertos inconvenientes que no les permiten tener acceso al crdito de acuerdo con caractersticas determinadas. Algunos autores identican directamente en la encuesta a aquellos individuos que no tienen acceso al crdito y que se encuentran racionados del mismo. En este grupo se destaca el trabajo de
1 Otro costo que mencionan Solo y Manroth (2006), y que es importante tener en cuenta, es el de los retiros, en especial cuando este corresponde a una transaccin en un cajero de un banco diferente al del administrador de la cuenta. Esta tarifa corresponde en promedio al 0,8% del salario mnimo mensual, lo cual es una tarifa realmente alta, en comparacin a lo encontrado en otros pases. Por otra parte, estos mismos autores estiman que las cuotas de manejo de instrumentos tales como las tarjetas de crdito oscilan entre 4% y 5% del salario mnimo mensual.
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Japelli (1990), quien hace un anlisis de este tipo para los Estados Unidos, estimando de forma reducida la probabilidad de que un hogar se encuentre racionado, dadas unas caractersticas especcas. El autor encuentra que aproximadamente el 20% de los consumidores de ese pas enfrentan restricciones de liquidez. Cabe anotar que el modelo utilizado por Japelli (1990) ha sido altamente reconocido en la literatura y su metodologa ha sido aplicada en muchos pases2. Otros autores que estudian las restricciones crediticias enfrentan el problema de no contar con una manera directa con la cual identicar a los agentes que tienen o no acceso al crdito, pero se encuentran racionados del mismo, por lo cual se debe recurrir a un mtodo indirecto, el cual se basa en la hiptesis del ciclo vital-ingreso permanente (HCV-IP) (por ejemplo Hall, 1978; Deaton, 1992, y Hayashi, 1985). Esta hiptesis plantea que, en ausencia de restricciones crediticias, los choques transitorios de ingreso no deben inuir sobre el consumo, cuya premisa se basa en la racionalidad que tienen los hogares de suavizar el consumo. En trminos prcticos, el encontrar una dependencia signicativa del consumo al ingreso transitorio es un indicador de restricciones de liquidez. Esta inferencia ha servido para detectar a los hogares racionados de crdito en distintos pases. En este enfoque se destaca el trabajo de Hayashi (1985), quien identica aquellos hogares racionados de crdito, a partir de la tasa de ahorro. La hiptesis central es que aquellos hogares que ahorran de manera importante no estn racionados de crdito, y as se puede cuanticar cuanticar su costo mediante el consumo. En trminos generales, el problema de acceso al crdito involucra factores de oferta y de demanda que no son fcilmente identicables y medibles. La literatura internacional que ha abordado el problema de restricciones crediticias en los hogares se ha centrado en identicar a los racionados y sus caractersticas a partir de la informacin de encuestas a hogares. A nivel microeconmico, la revisin terica y el modelo expuesto muestran que los determinantes de acceso al crdito radican en la capacidad de generar ingresos en el futuro en un ambiente de riesgo, donde las garantas del crdito y la historia crediticia pueden mitigar parte de las imperfecciones que surgen de los problemas de informacin en el mercado. Es por esto que el aporte de
2 La metodologa consiste en identificar las personas que tienen un acceso adecuado al crdito, en funcin y mediante modelos probabilsticos, y as hallar la importancia de ciertas caractersticas propias de los hogares este mtodo fue utilizado posteriormente por Zeller (1994); Schrieder y Heidhues (1995), y Zeller, Sumiter y Sharma (1996) para los casos de Madagascar, Camern y Pakistn, respectivamente.
58
PP.
este trabajo radica en realizar una evaluacin del acceso al crdito por parte de los hogares en Colombia, y estudiar la importancia de aquellos factores que determinan que un hogar cuente con un mayor acceso a ste.
IV.
A.
ESTIMACIN DE LOS DETERMINANTES DE ACCESO AL CRDITO

DATOS
En trminos del acceso a los servicios nancieros, en Colombia existen problemas importantes en cuanto a la informacin, dado que no hay series de encuestas que permitan identicar a los bancarizados y a los no bancarizados, y sus caractersticas a lo largo del tiempo. La ECV recoge una gran cantidad de informacin de los hogares que ha sido utilizada de manera importante en diferentes reas; sin embargo, an no se ha trabajado en temas nancieros. Aunque esta encuesta no tiene informacin especca de solicitudes de los crditos, razones de rechazo y montos; permite recoger datos de una muestra bastante representativa de Colombia, pues obtiene informacin de todos los individuos que conforman ms de 20.000 hogares en diferentes zonas del pas. En la ECV hay preguntas que permiten determinar si los individuos son usuarios de crdito hipotecario y de tarjetas de crdito3; tambin, indaga sobre los aos y niveles de educacin, tenencia de activos y una base completa de ingresos y gastos. Es importante anotar que la base de datos utilizada no permite identicar la proporcin de las personas que no tienen crdito, cules desean tenerlo, y cules simplemente se autoexcluyen, lo cual es un aspecto importante para tener en cuenta4.
3 En el caso de los crditos de consumo hay un espectro mucho ms amplio: por ejemplo, los crditos de libre inversin, los crditos para adquisicin de vehculos, la financiacin de electrodomsticos por parte de algunos establecimientos comerciales, entre otros. En este estudio se toma en cuenta nicamente con informacin de los usuarios de tarjetas de crdito, por lo que fue necesario dejar de lado el resto de prstamos de consumo. 4 Hacia futuro se espera que los trabajos que evalen el tema del acceso a los servicios cuenten con esta discriminacin en la informacin, para identificar a las personas que son excluidas de los servicios financieros.
59
B.
VARIABLES
A partir de la revisin bibliogrca y de un modelo terico se identicaron las variables importantes para determinar si un individuo tiene o no acceso al crdito. Adicionalmente, se realiz una revisin de la informacin solicitada a las personas que demandan un crdito a las entidades nancieras (Anexo 1), con el n de identicar otras variables que pueden tener en cuenta las entidades nancieras a la hora de otorgar prstamos. A partir de estos anlisis se concluy que las variables que determinan el acceso al crdito corresponden, principalmente, a los ujos de caja futuros del solicitante, el valor de las garantas (modelos como el de Stiglitz y Weiss, 1981, y Bester, 1985 soportan estos determinantes) y una historia crediticia favorable (Pagano y Japelli, 1993). Pero, adems pueden existir otras variables no nancieras que son importantes a la hora de determinar si una persona tiene acceso a los servicios nancieros, como lo es la ubicacin geogrca y el gnero5. Como aproximacin del ujo de caja del aspirante del crdito, las entidades nancieras pueden tomar el nivel de ingresos del aspirante, el acceso a un sistema de seguridad social, la edad del solicitante, el nivel de estudio que tenga, y el hecho de tener acceso a un subsidio de vivienda por parte del Gobierno. Estas variables estn relacionadas con la posibilidad de generar ingresos futuros, lo cual le permitir a los agentes cumplir con sus obligaciones y, por esta va, ser contemplados como menos riesgosos. El nivel de riqueza de los hogares est simultneamente relacionado con el hecho de poder generar ingresos a futuro (ujo de caja), y con el nivel admisible de un colateral con el cual podra contar un hogar a la hora de solicitar un crdito, ya que combina criterios de ingresos, tenencia de activos, nivel de educacin, acceso a servicios pblicos, entre otros. Es importante, entonces, tomar el nivel de riqueza como variable explicativa en el acceso al crdito, ya que a nivel terico el valor presente de los ingresos futuros corresponde al nivel de riqueza de un hogar. En este documento se calcul un ndice de riqueza (IR) que combina varios de estos elementos con el n de evaluar la importancia del nivel de riqueza en trminos de la probabilidad de acceder a un crdito por parte de cada hogar. El argumento bsico de la metodologa
5 Como el individuo de estudio es el jefe del hogar, puede pensarse que hay un sesgo en torno de la variable de acceso al crdito en cuanto al gnero; sin embargo, en la muestra aunque la mayora de los jefes del hogar son hombres (68,11%), hay una participacin importante de mujeres dentro de los jefes del hogar (31,89%), lo que valida la inclusin de esta variable.
60
PP.
con el cual se construy este indicador de riqueza se fundamenta en la combinacin de un conjunto importante de caractersticas tales como materiales de la vivienda, acceso y calidad de servicios domiciliarios, tenencia de activos durables y nivel de ingresos. Estas caractersticas se encuentran agregadas en un solo indicador por medio de unos coecientes que recogen, de la mejor manera, la informacin en comn de estas caractersticas. La combinacin de las variables permite generar ponderaciones acordes con la informacin en la muestra, y as clasicar a los hogares de acuerdo con la tenencia o carencia de diferentes caractersticas deseables (como acceso a servicios pblicos, educacin, vivienda digna, nivel de ingresos sucientes, entre otros). La metodologa utilizada para construir el IR se realiza por medio del uso de componentes principales6 una explicacin en torno de la construccin de este indicador y los aspectos particulares de los hogares tenidos en cuenta se encuentra en el Anexo 2. El nivel de ingresos del hogar se encuentra altamente correlacionado con el nivel de riqueza de los hogares, por tanto, en las estimaciones se trataron por aparte, es decir, en una especicacin se estim el modelo con el IR y en otra con el nivel de ingresos. Aunque las dos variables no recogen particularmente lo mismo, dado que el indicador de riqueza comprende un conjunto amplio de caractersticas de los hogares, adems del ingreso, el problema de multicolinealidad podra sesgar los resultados. Como se mencion anteriormente, la historia crediticia puede desempear un papel fundamental en torno del acceso al crdito. El hecho de tener historia crediticia puede inuir positivamente sobre la probabilidad de una persona de tener acceso al crdito. En ciertos casos, la nica garanta que puede ofrecer un demandante de crdito es una buena historia crediticia. En este trabajo se quiere identicar el hecho de que una persona tenga una mala historia que se ve reejado en el no pago de sus obligaciones. Para ello se construy un ndice de no pago (Nopago), desde la misma metodologa con la cual se construy el IR. La informacin de la cual surge este indicador est en una pregunta de la encuesta que indaga si los hogares se atrasaron en los pagos que correspondan a las cuotas de administracin, los impuestos, sus cuotas hipotecarias y los servicios pblicos durante 1998 a 2002, ao cuando se aplic la encuesta. Es importante mencionar que aunque las centrales de riesgo no cuentan con informacin que reporta el atraso en algunos de los pagos que se estn utilizando para construir de la variable Nopago, es de esperarse que el incumplimiento
Una explicacin acertada de esta metodologa se encuentra en Stevens (2002).
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en los pagos est asociado con una mala historia en los crditos que la gente posee una explicacin detallada de la construccin de esta variable se encuentra en el Anexo 3. En el Cuadro 5 se muestra un resumen de las variables utilizadas como determinantes del acceso al crdito y sus signos esperados. Es importante resaltar que en esta seccin se cuenta con una observacin en el tiempo (2003) por problemas de disponibilidad de datos, lo que limita de cierta forma el alcance de las conclusiones. Sin embargo, aunque el anlisis presentado es limitado en trminos de dinmica, es rico en trminos de observaciones y variables relevantes a nivel de individuos.
Cuadro 5 Variables explicativas del acceso al crdito de los hogares

Nombre de la variable W Variable Tipo Dicotmica por quintiles Signo esperado Observaciones Se estima por aparte de la riqueza. Parte del quintil ms bajo Se estima por aparte de los ingresos. Parte del quintil ms bajo Tambin se incluye la variable al cuadrado
Ingreso
Positivo
Riqueza
Dicotmica por quintiles
Positivo
Edad
Edad
Discreta Dicotmica: 1 si es hombre, 0 si es mujer Discreta Dicotmica: 1 si lo tiene, 0 de lo contrario Dicotmica: 1 si es urbano, 0 si es rural Continua Dicotmica: 1 si es beneficiario, 0 si no lo es
Negativo
Gnero Educacin Ss
Gnero Aos de educacin Acceso a seguridad social Tipo de hogar segn ubicacin ndice de historia de no pago Beneficiario de subsidio de vivienda
Incierto Positivo Positivo
Zona No pago Subsidio
Incierto Negativo Positivo
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PP.
La ecuacin estimada es similar a la planteada inicialmente por Japelli (1990) y por los trabajos subsiguientes que calculan la probabilidad de acceso al crdito en funcin de unas caractersticas observables de los hogares; la cual se puede representarse de la siguiente forma: Credi = jWi , j + X i + i
j=2 ,5
(1)
Donde la variable dependiente Credi es dicotmica, y toma los valores de uno si el hogar cuenta con crdito y de cero si no lo hace7. El hecho de estimar la probabilidad de acceso al crdito en trminos de las variables ac analizadas supone una relacin de causalidad. Por esto hay que interpretar los resultados con cierta cautela: por ejemplo, el hecho de que un individuo se ubique en una zona urbana no implica per se que tenga una mayor probabilidad de tener acceso al crdito. Sin embargo, al tomar dos individuos con exactamente las mismas caractersticas de ingresos, educacin, historia crediticia y dems factores, pero que tan slo dieren en la zona en donde se ubica su hogar, se puede armar que el individuo de la zona urbana tiene mayor probabilidad de acceder a un crdito. La razn puede estar vinculada a una cuestin de oferta: es ms barato ofrecer servicios nancieros a estos clientes; o de demanda: las entidades nancieras estn a la mano, por lo que es atractivo demandar servicios en el rea urbana. La base de datos no permite discriminar entre las dos hiptesis, por tanto, el problema de acceso se restringe a analizar el uso de servicios nancieros en funcin de caractersticas observables de los hogares. La poblacin total se dividi en quintiles8 segn nivel de ingresos totales y el indicador de riqueza de los hogares, partiendo del nivel ms bajo de riqueza y de ingresos, respectivamente. Estas variables estn representadas por Wi. En el conjunto de variable Xi se encuentran las otras variables explicativas. Entre ellas se ubica la edad, los aos de educacin, el gnero, el contrato laboral que tiene
7 Para el caso del crdito hipotecario se identificaron sus beneficiarios mediante una pregunta de la encuesta que indagaba sobre la forma como los jefes de hogar haban financiado su vivienda. Los usuarios de crdito hipotecario contemplados en este estudio son aquellos que se financiaron por medio de un establecimiento bancario (banco comercial o corporacin de ahorro y vivienda). Los usuarios de crdito con tarjeta se identificaron a travs del mdulo de gastos personales de la encuesta. Los usuarios de tarjeta de crdito son aquellos hogares en donde se report un gasto positivo en este concepto. 8 Tambin se realiz la estimacin utilizando la variable en niveles, y se encontr que los resultados son consistentes.
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el jefe de hogar, la historia de no pago, los aos de educacin, el ndice de historia crediticia y la zona a la cual pertenece el hogar. El mtodo de estimacin utilizado corresponde a un modelo probabilstico probit en donde la variable dependiente corresponde al uso del crdito en funcin de algunas caractersticas observables en la encuesta utilizada (una justicacin y explicacin de los modelos probit se encuentra en el Anexo 4). Se estim el modelo tanto para el caso del crdito hipotecario como para el crdito con tarjeta. El sujeto de anlisis del presente estudio es el jefe de hogar, pues de l se cuenta con toda la informacin necesaria para analizar.
C.
RESULTADOS ECONOMTRICOS
Los resultados para el crdito hipotecario son presentados en el Cuadro 6. En estimaciones de tipo probit se recomienda mostrar los coecientes marginales por su facilidad de interpretacin, ya que son equivalentes a una elasticidad (cambio en la probabilidad por cambio en una unidad de la variable explicativa). En el panel A de dicho cuadro se muestra el resultado del modelo, utilizando la riqueza de los hogares aproximada por el IR. En el panel B aparecen los resultados para el modelo, donde la variable explicativa W corresponde al nivel de ingresos. En trminos de las variables que tratan de recoger la capacidad de los deudores para generar ujos de ingreso futuro, se encontr que el nivel de riqueza (medido por el IR) es una variable determinante para denir la probabilidad de uso del crdito hipotecario. Pertenecer al quintil de riqueza ms alto aumenta la probabilidad de uso de este tipo de crdito en 11,7%; en comparacin con una persona que se encuentra en el quintil de riqueza ms bajo, controlando por las dems variables. Por otro lado, una mayor cantidad de aos de educacin est relacionada con ms probabilidades de tener acceso al crdito; por ende, se puede armar que las polticas dirigidas a ampliar los niveles de educacin de la poblacin ayudan a incrementar el grado de bancarizacin en Colombia. Por otra parte, el hecho de que un hogar sea beneciario del crdito de vivienda incrementa la probabilidad de tener acceso al crdito. Este resultado es interesante, pues sugiere que para incrementar el grado de bancarizacin en Colombia el Gobierno podra aumentar el alcance de los subsidios de vivienda; sin embargo, esta conclusin no puede desprenderse de este anlisis directamente. Por un lado, este
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PP.
Cuadro 6 Modelo probit de crdito hipotecario bancario

A. W = Riqueza del hogar Variable W2*** W3*** W4*** W5*** Edad*** Edad2*** Gnero*** Educ*** Subsidio*** Ss Zona** Prob. observada Prob. modelada Coeficiente marginal 0,0181 0,0316 0,0851 0,1171 0,0051 -5,24E-5 0,0056 0,0012 0,1374 0,0013 0,0098 Ajuste del modelo 0,0440997 0,0207007 Pseudo R2 Prob. Chi test > 0 Observaciones B. W = Ingresos del hogar Variable W2 W3* W4*** W5*** Edad*** Edad2*** Gnero*** Educ*** Subsidio*** Ss Zona*** Prob. observada Prob. modelada
***Significativa al 1% **Significativa al 5% *Significativa al 10% Fuente: clculos del autor.
Error estndar robusto 0,0073 0,0087 0,0137 0,0170 0,0005 5,02E-6 0,0017 0,0002 0,0346 0,0019 0,0035
z 2,86 4,57 9,23 10,86 9,97 -9,63 3,29 7,41 7,11 0,67 2,38 0,1602 0,0000 22.948 z -0,8 1,75 5,32 6,1 10,16 -9,6 3,13 10,44 7,24 1,58 7,79 0,1336 0,0000 22.948
Coeficiente marginal -0,0032 0,0071 0,0238 0,0310 0,0057 -5,75E-5 0,0060 0,0019 0,1508 0,0034 0,0263
Ajuste del modelo 0,0440997 0,0237839 Pseudo R 2 Prob. Chi test > 0 Observaciones
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resultado sugiere que el Gobierno, al otorgar subsidios, les est dando la oportunidad a las personas de ser beneciarias de crdito; no obstante, los incentivos pueden no ser anes con el objetivo inicial de la subvencin. Por el lado de la oferta, las entidades nancieras pueden ofrecer crditos tan slo a las personas que son beneciarias de los subsidios del Gobierno, lo que hace ms limitada la labor de seleccin y evaluacin del riesgo por parte de las entidades nancieras. El Gobierno, al otorgar los subsidios de vivienda, indirectamente est escogiendo a las personas beneciarias de futuros crditos en los segmentos de bajos ingresos. Por otro lado, algunas caractersticas tales como vivir en una zona urbana, sumadas a que la cabeza de familia sea un hombre, tambin estn asociadas con una mayor probabilidad de ser usuarios del crdito hipotecario bancario. Para el caso del acceso al crdito con tarjeta se incluy una variable Nopago, la cual corresponde a una proxy que reeja una mala historia de no pago. Los resultados de esta estimacin son presentados en el Cuadro 7: nuevamente el panel A corresponde a tomar al IR como una de las variables que pueden aproximar la capacidad de generar ujos futuros como variable determinante del acceso al crdito, y en el panel B se tom el nivel de ingresos como esta aproximacin. En este ltimo caso, el aumento en la probabilidad de acceder a un crdito aumenta mucho ms a medida que suben los ingresos, en comparacin con lo presentado en el crdito hipotecario. Una persona que pertenezca al quintil de ingresos ms alto tiene un 25,0% ms de probabilidad, frente a una persona que se encuentra en el quintil de ingresos ms bajo. Esta diferenciacin tambin es clara si se tiene en cuenta el indicador de riqueza (IR). Igualmente, otras variables que inuyen sobre la capacidad de los deudores para generar ujos futuros, tales como la educacin y la aliacin al sistema de seguridad social, afectan de la manera esperada la probabilidad de tener acceso al crdito. Analizando los resultados para las dems variables, se puede encontrar que caractersticas tales como la ubicacin del hogar en una zona urbana est asociada con una mayor probabilidad de uso de tarjeta de crdito. La variable que recoge la mala historia de pago tiene el signo esperado (negativo), lo cual demuestra que una psima historia crediticia est asociada con una menor probabilidad de acceder a este tipo de crdito; sin embargo, sta no result estadsticamente signicativa slo a los niveles de conanza comnmente aceptados. Por otro lado, la variable que recoge el gnero del jefe del hogar no result estadsticamente signicativa, es decir que no hay una
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PP.
Cuadro 7 Modelo probit de crdito con tarjeta

A. W = Riqueza del hogar Variable W2*** W3* W4*** W5*** Edad*** Edad2 Gnero Educ*** Ss*** Zona*** Nopago Prob. observada Prob. modelada Coeficiente marginal 0,0251 0,0147 0,0868 0,2710 0,0012 -1,1E-5 0,0026 0,0039 0,0327 0,0373 -0,0008 Ajuste del modelo 0,1044971 0,0400223 Pseudo R2 Prob. Chi test > 0 Observaciones B. W = Ingresos del hogar Variable W2 W3*** W4*** W5*** Edad** Edad2** Gnero Educ*** Ss*** Zona*** Nopago Prob. observada Prob. modelada
***Significativa al 1% **Significativa al 5% *Significativa al 10% Fuente: clculos del autor.
Error estndar robusto 0,0105 0,0100 0,0155 0,0258 0,0005 -4,7E-6 0,0025 0,0003 0,0038 0,0047 0,0009
z 2,67 1,59 7,36 15,87 2,55 -2,45 1,04 16,94 10,52 5,25 -0,89 0,3104 0,0000 22.948 z -0,72 3,67 9,89 21,5 1,89 -2,27 -0,63 16,98 8,75 8,70 -1,41 0,3208 0,0000 22.948
Coeficiente marginal -0,0044 0,0236 0,0764 0,2502 0,0008 -9,38E-6 -0,0014 0,0034 0,0236 0,0467 -0,0012
Ajuste del modelo 0,1044971 0,0337403 Pseudo R 2 Prob. Chi test > 0 Observaciones
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diferenciacin clara en trminos de utilizacin de tarjetas de crdito entre hombres y mujeres. Es particularmente interesante que la ubicacin geogrca desempee un papel tan fundamental en la probabilidad de acceder a los crditos, despus de haber controlado por las variables que tericamente determinan que un hogar cuente con este servicio nanciero. Este hecho sugiere un problema importante de oferta de servicios nancieros en las zonas rurales, el cual puede estar vinculado con los altos costos de proveer servicios nancieros directamente a la poblacin rural, debido en parte, a los problemas de seguridad y a los pocos incentivos que tienen las entidades nancieras de ir a las zonas rurales a ofrecer sus servicios nancieros. Por un lado, existen problemas de costos asociados con la dicultad de desplazamiento desde las zonas urbanas hasta rurales, y por otro, son latentes los problemas de identicacin y de valoracin de riesgo de los clientes en las zonas rurales, ya que los bancos pueden tener dicultades para evaluar los proyectos que demandan las familias en dichas reas, principalmente por falta de informacin. Los crditos en las zonas rurales han sido suplidos por entidades pblicas como el Banco Agrario (antes la Caja Agraria), lo cual ha generado, de cierta forma, un posicionamiento de estas entidades en zonas donde los bancos comerciales tradicionales no han llegado. Por esta razn puede haber un efecto competencia por el cual no es atractivo para un solo banco ampliar su red de ocinas de manera importante hacia dichas zonas. Sin embargo, en la actualidad las medidas adoptadas por el Gobierno desde el esquema de la Banca de las oportunidades pueden reducir las restricciones de costos que tengan las entidades nancieras para ofrecer sus servicios en zonas marginadas, y as lograr una oferta mayor. Esto se logra gracias a que funciona desde un modelo de corresponsales no bancarios, en el cual las entidades nancieras proveen los servicios bancarios indirectamente mediante otro tipo de establecimiento (p.e. tiendas, drogueras, cadenas de almacenes, entre otros). Otro hecho particularmente interesante se encuentra en que la educacin result ser un factor fundamental en trminos de tener acceso a los servicios nancieros analizados. La educacin permite generar ingresos, lo que hace a los deudores menos riesgosos. Una poblacin ms educada est relacionada con mayores niveles de acceso al crdito y, por tanto, a un mayor nivel de bancarizacin. Por ltimo, es importante analizar de manera global a la poblacin que no cuenta con acceso a los servicios nancieros ac analizados. Se calcularon las tasas de ahorro
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PP.
de los hogares colombianos con base en la encuesta utilizada en este trabajo, la cual cuenta con informacin completa sobre ingresos y gastos totales de los hogares9. La tasa promedio de ahorro10 de un hogar en Colombia para la encuesta estudiada corresponde al 4,82%. Al analizar la relacin entre la tasa de ahorro y el acceso al crdito se encontr que el 57,23% de la poblacin tiene un alto nivel de ahorro11, pero no cuenta con crdito hipotecario. Este porcentaje equivale al 53,95% en el caso del crdito con tarjeta. Este ltimo resultado hay que interpretarlo con mucho cuidado, dado que las personas con altas tasas de ahorro posiblemente no necesiten o no deseen contar con los crditos, por lo que el problema de autoexclusin puede llegar a sesgar de manera importante este resultado. No obstante, llama la atencin que una gran proporcin de las personas que no cuentan con acceso al crdito presentan unas altas tasas de ahorro, lo que sugiere la existencia de un segmento potencial signicativo en donde existen altas tasas de ahorro sin acceso a los servicios de crdito contemplados en este estudio. En sntesis, se encontr que la probabilidad de acceder a un crdito depende, en gran medida, de las caractersticas socioeconmicas de los hogares. Una mayor capacidad de generar ingresos a futuro, lo cual est asociado con unos mayores niveles de ingreso, riqueza, la presencia de un contrato de trabajo y mayores niveles de educacin, incrementan de manera signicativa las probabilidades de contar con los servicios analizados. Adicionalmente, la posicin geogrca inuye en gran medida sobre la probabilidad de acceder al crdito, relacin que soporta las medidas que impulsan el acceso a los servicios nancieros, en especial en las zonas rurales.
9 Tal como lo mencionan Melo, Zrate y Tllez (2006), la agregacin de ingresos y gastos de los hogares no es una tarea sencilla; adicionalmente, los datos agregados obtenidos a nivel microeconmico no son equivalentes a los reportados en las Cuentas Nacionales. Para el caso de los ingresos totales se tuvo en cuenta la agregacin propuesta por el DNP, donde, adems de ingresos laborales, se incluyen ingresos de capital y otras fuentes alternativas. Para calcular los gastos del hogar se sumaron todas las categoras de gasto reportadas en la ECV, teniendo en cuenta que los rubros mezclaban gastos mensuales, trimestrales y anuales. Todos se expresaron en trminos mensuales. 10 Definida como la razn entre diferencia de los ingresos y gastos totales sobre los ingresos totales. Corresponde a una de las definiciones de ahorro que tomaron Melo, Zrate y Tllez (2006). 11 Se define como alta tasa de ahorro aquella tasa mayor a la que representa el el tercer quintil de la distribucin del ahorro de los hogares en Colombia. Esta tasa equivale a 30,9%.
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V.
CONCLUSIONES
La estrecha relacin existente entre el desarrollo econmico y la profundizacin nanciera ha generado un inters especial en entender el mercado de servicios nancieros y sus posibles restricciones. El nivel de profundizacin nanciera, medida como el crdito privado sobre PIB y mediante la proporcin de la poblacin con acceso a los servicios nancieros, es bajo en Colombia, aun si se compara con los niveles exhibidos por pases con niveles de desarrollo similares. Entre este conjunto de posibles explicaciones se esgrimen problemas de regulacin, costos, polticas institucionales, tales como la preferencia por parte de ttulos de deuda pblica, y barreras de tipo fsico. Con informacin de la Encuesta de calidad de vida de 2003, ao en cuando se inicia una fase importante de expansin del crdito despus de la profunda crisis nanciera de la dcada pasada, se identicaron los determinantes socieconmicos que inuyen sobre la probabilidad de ser usuario de crdito hipotecario y de tarjeta de crdito. Para ambos casos existe una relacin positiva entre mayores niveles de ingresos y de riqueza. Para el caso del crdito hipotecario, pertenecer al quintil ms alto de riqueza aumenta la probabilidad de ser usuario de dicho crdito en 11,7%, en comparacin con un hogar que se encuentra en el quintil de riqueza ms bajo. Para los crditos con tarjeta, la concentracin en los niveles de riqueza altos es mucho mayor, puesto que pertenecer al quintil ms alto de riqueza incrementa en 27,1% la probabilidad de ser usuario de tal crdito, en comparacin con un hogar que est en el otro extremo. Tambin son importantes algunas caractersticas tales como la ubicacin geogrca, los aos de educacin, el acceso a la seguridad social, el hecho de ser beneciario de un subsidio de vivienda y la edad, para aumentar la probabilidad de contar con los servicios nancieros estudiados. El hecho de que un aspecto como la posicin geogrca inuya de manera tan importante sobre la probabilidad de acceso al crdito, despus de haber controlado por las variables que tericamente determinan dicho acceso, sugiere que hay problemas importantes en la provisin de servicios nancieros en las zonas rurales. Igualmente, el hecho de que el subsidio de vivienda inuya de manera importante sobre la probabilidad de ser usuario de crdito hipotecario reeja una gran relevancia de la poltica del Gobierno en lo que concierne a la bancarizacin; sin embargo, de este resultado no se desprende que para alcanzar mayores niveles de bancarizacin el Gobierno debera otorgar ms subsidios de vivienda. La importancia de la alineacin
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PP.
de incentivos y una correcta poltica de focalizacin del gasto deben acompaar un proceso en esta direccin. Se encontr, tambin, que una gran proporcin de la poblacin cuenta con un excedente de ingresos (representado en una alta tasa de ahorro), pero no hacen parte de los usuarios que acceden al crdito. Es posible que gran parte de esta poblacin se autoexcluya de los servicios nancieros por no necesitar el crdito, aunque la base de datos utilizada no nos permite discriminar este segmento de la poblacin; sin embargo, llama la atencin el reducido grupo que tiene acceso al crdito, frente a las condiciones favorables con las que cuenta gran parte de la poblacin que no accede a l. Las medidas que tienden a incrementar el acceso al crdito de los hogares colombianos, como es el caso de los corresponsales no bancarios en el programa de la Banca de las oportunidades, son importantes. La ampliacin de la cobertura de estos servicios debe ir acompaada por un seguimiento minucioso en la evaluacin del riesgo implcito de prestarle a un segmento de la poblacin ms generalizado. El actual proceso denominado Reforma nanciera tiene en cuenta otros aspectos importantes que pueden ayudar a que se ample el acceso a los servicios nancieros. Cabe destacar el proyecto de Ley 27 de 2006 de habeas data, con el cual se busca mejorar la calidad de informacin nanciera de las personas, para as lograr un mejor acceso al nanciamiento para un conjunto de poblacin ms amplio. Existe evidencia a nivel internacional que seala que una mayor cantidad y calidad de informacin permite ampliar la profundizacin nanciera. A futuro hay varios trabajos que se pueden realizar en este tema, siempre y cuando se cuente con fuentes de informacin mejoradas. Ac se analiz el acceso al crdito a partir del uso de algunos servicios nancieros. Este aspecto puede ser sujeto de crticas, pues no captura el problema de la autoexclusin, la cual consiste en que las personas deciden no acceder a ciertos servicios nancieros simplemente porque no lo desean. Fuentes de informacin que permitan separar este grupo de la poblacin, al igual que tengan unos registros a travs del tiempo, ayudaran de manera signicativa al anlisis de este tema tan relevante para el desarrollo de la economa colombiana.
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PP.
ANEXO 1 INFORMACIN SOLICITADA POR LAS ENTIDADES FINANCIERAS PARA EL OTORGAMIENTO DE CRDITOS
En un ejercicio similar al expuesto en Negrn y De la Cerda (2002), se identic la informacin requerida en las solicitudes de crdito por parte de las entidades nancieras. Para un crdito de vivienda la gran mayora de las entidades nancieras requieren, como mnimo, los siguientes documentos al momento de solicitar un prstamo hipotecario:
INFORMACIN PARA CRDITO DE VIVIENDA Para el caso de empleados: Certicacin laboral (que incluye informacin de cargo, sueldo, antigedad y tipo de contrato). Certicado de ingresos y retenciones y/o declaracin de renta. Comprobantes de pago de los ltimos meses. Extractos bancarios de los ltimos meses. Soporte de ingresos adicionales (en caso de que lo laboral no sea suciente para el crdito). Para el caso de independientes: Declaracin de renta. Cericado de la Cmara de Comercio. Extractos bancarios de los ltimos meses. Estados nancieros (para el caso de las personas naturales).
PARA EL CASO DE UN CRDITO DE CONSUMO Certicado de ingresos y retenciones de la Direccin de Impuestos y Aduanas Nacionales (DIAN) Comprobantes de pago de los ltimos meses (algunos casos). Autorizacin para consulta y reporte en centrales de riesgo. Fotocopia de la cdula de ciudadana. Certicado laboral (para el caso de empleados) Informacin de la empresa: NIT, actividad econmica y fecha de constitucin (para el caso de independientes).
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Referencias personales e informacin del cnyuge (si aplica). Informacin de cuentas nancieras (extractos bancarios). Informacin de activos (nca raz y vehculos). Autorizacin de descuento automtico (algunos casos).
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PP.
ANEXO 2 CONSTRUCCIN DE UN NDICE DE RIQUEZA

Los ingresos del hogar son una aproximacin a los ujos de caja futuros que se pueden generar en un crculo familiar; adicionalmente, muchos lo usan para aproximarse al nivel de bienestar y riqueza con el que cuenta un hogar; sin embargo, esta aproximacin puede estar muy sesgada, pues es necesario tener en cuenta la tenencia de activos en el hogar, el acceso a servicios domiciliarios y las caractersticas propias de la familia para tener una visin ms completa del concepto de riqueza. Aunque existen diferentes deniciones de riqueza, este documento no pretende entrar en la discusin de su denicin, sino construir una variable que permita generar una proxy de riqueza de los hogares, teniendo en cuenta sus diferentes caractersticas. Si la nalidad fuera construir un ndice que se aproxime de la mejor forma al nivel de bienestar de la poblacin, sera ms apropiado adoptar un indicador de riqueza ya construido en la Encuesta de calidad de vida, como es el caso del ndice de condiciones de vida (ICV), calculado por el Departamento Administrativo Nacional de Estadstica (DANE) y el Departamento Nacional de Planeacin (DNP), el cual tiene en cuenta muchos ms elementos que nuestro indicador. No obstante, por ejemplo dicha medida tiene en cuenta aspectos relacionados con la educacin, que en el presente trabajo es analizada por separado, pues es relevante saber si un mayor nivel de estudios implica una mayor probabilidad de estar bancarizado (en el sentido del crdito), independiente del nivel de riqueza. El ndice de riqueza (IR) es calculado de manera similar al ICV. Para este n se utiliz un procedimiento estadstico mediante el uso de componentes principales con el objetivo de calcular la importancia de los diferentes activos y sus caractersticas dentro de tal ndice. Esta metodologa ha sido utilizada antes en la literatura: trabajos como el Filmer y Pritchet (1999) calculan un IR utilizando esta metodologa, con el n de estudiar el efecto que tiene el incremento en el bienestar en la asistencia escolar para el caso de India. La metodologa se basa en calcular un ndice ponderado de las variables a travs del procedimiento de componentes principales (Hotelling, 1933). Si las variables empleadas en el anlisis son todas de carcter numrico y estn relacionadas linealmente, el ndice ponderado es el primer componente principal del sistema de variables, el cual es la combinacin lineal de las variables que tiene mxima informacin de ellas. Las variables estudiadas aqu son todas de carcter numrico, por lo que el clculo del primer componente principal es suciente para ponderar directamente las caractersticas de los diferentes activos.
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Siguiendo las deniciones presentadas en Filmer y Pritchet (1999), el resultado del anlisis por componentes principales es un ndice de activos para cada hogar, el cual se basa en la siguiente ecuacin: Aj = f1 a j1 a1 s1 + ... + f N a jN aN sN
Donde f1 es el scoring factor para el activo 1, el cual corresponde a la importancia asignada para el activo 1 (normalizado por su media y desviacin estndar) en la combinacin lineal de los activos que constituyen el primer componente principal; aj1 es el valor de la caracterstica 1 para el hogar j; a1 es el promedio del valor de la caracterstica 1 para el total de la poblacin, y s1 es la desviacin estndar en el valor del activo 1 dentro de todos los hogares. Para la construccin del IR se tuvo en cuenta la informacin suministrada por el jefe de hogar respecto a las caractersticas que se consideraron relevantes en trminos de riqueza. Entre estas se pueden mencionar:
1.
CARACTERSTICAS FSICAS DEL HOGAR Materiales adecuados de la vivienda y de los pisos. Tipo de vivienda. Acceso a servicios pblicos domiciliarios: agua, luz, alcantarillado, recoleccin de basuras y servicios de comunicacin. Riesgos a los cuales se enfrenta la vivienda. Lugar adecuado para preparar alimentos. Cuarto de bao. Calidad adecuada de los servicios pblicos.
2.
TENENCIA DE ACTIVOS
Se considera que la tenencia de los siguientes activos genera riqueza en los hogares: Vivienda Lavadora Nevera
78
PP.
Estufa elctrica o a gas Computador para el uso del hogar Medio de transporte privado (carro o motocicleta).
3.
CONDICIONES DE VIDA Ausencia de analfabetismo. Ausencia de trabajo infantil. Aliacin a un sistema de salud. Buena alimentacin. Percepcin de una mejora con respecto a la situacin econmica de los padres (movilidad social). No se considera pobre (valoracin subjetiva).
La metodologa utilizada permite asignarle un puntaje a cada hogar de acuerdo con las caractersticas presentadas.
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ANEXO 3 CONSTRUCCIN DE UN NDICE DE HISTORIA DE NO PAGO

Para los crditos de consumo como los otorgados mediante una tarjeta de crdito no existe un colateral admisible. Para disminuir el riesgo de prestar sin garantas, las entidades nancieras le dan gran importancia a la historia crediticia. Para el objetivo de este estudio es de vital importancia construir un indicador de historia de pago para diferenciar a los hogares que se caracterizan por tener una buena historia de pago de los que no. Para la construccin del ndice de historia de no pago se tuvo en cuenta la informacin suministrada por los hogares, con respecto a los pagos comprendidos entre 1998 y 2003. Pago de vivienda (v) (cuatro meses o ms de manera continua) Pago de servicios pblicos (sp) (cuatro meses o ms de manera continua) Pago de cuota de administracin (admon) (cuatro meses o ms de manera continua) Pago de impuestos (imp) (predial, valoracin o renta)
El ndice de historia de no pago (Nopago) para el hogar j se calcula de acuerdo con la siguiente expresin: Nopago j = f1 vj v sv + f2 sp j sp ssp + f3 admon j admon sadmon + f4 imp j imp simp
Donde vj toma los valores de 1 si el hogar respondi positivamente a que se haba atrasado en los pagos de la vivienda para el perodo comprendido entre 1998 y 2003; v corresponde a la media poblacional de los hogares que respondieron que se haban atrasado en este pago; sv es equivalente a la desviacin estndar de esta caracterstica; el coeciente f1 corresponde a la importancia asignada por la estimacin del primer componente principal de las caractersticas de no pago estudiadas. La misma lgica aplica al atraso en los dems pagos considerados. La suma ponderada por la importancia relativa obtenida del anlisis de componentes principales corresponde al ndice de historia de no pago (Nopago). Por considerar estas cuatro caractersticas se pueden obtener 16 puntajes diferentes, de acuerdo con las combinaciones posibles de atrasos en los pagos. En el Cuadro A3.1 se muestra un resumen de los diferentes resultados. Los puntajes obtenidos se catalogan con una calicacin arbitraria de los crditos. Por lo general, la calicacin de los crditos tiene una escala desde AAA hasta F de acuerdo con el riesgo
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PP.
Cuadro A3.1 ndice de historia de no pago

Indicador no pago -0,562 1,122 1,318 1,427 2,213 3,002 3,111 3,307 3,897 4,094 4,202 4,991 5,778 5,886 6,083 7,767 Total
Fuente: Encuesta de calidad de vida, clculos del autor.
Calificacin AAA AA A BBB BB B CCC CC C DDD DD D EEE EE E FFF
Frecuencia 17.915 1.672 838 796 226 577 422 91 59 41 86 76 27 47 43 33 22.949
Porcentaje 78,1 7,3 3,7 3,5 1,0 2,5 1,8 0,4 0,3 0,2 0,4 0,3 0,1 0,2 0,2 0,1 100,0
de no pago. Ac se utiliz la misma calicacin de forma ilustrativa; sin embargo, se tienen en cuenta caractersticas que no utilizan las entidades nancieras y las calicadoras de riesgos, como lo es la lectura de los atrasos en pagos, que no necesariamente implican atrasos en obligaciones nancieras. Como se puede ver en el Cuadro A3.1, la mayora de los hogares presenta una buena calicacin, segn nuestro indicador: el 78,1% de los hogares se clasicaron entre la mejor calicacin, pues declararon no haberse atrasado en ninguno de los pagos que se tuvieron en cuenta. Dentro del ndice, el atraso de los diferentes pagos pesa de manera heterognea. Para poder interpretar la importancia relativa de las diferentes caractersticas, a continuacin se presenta el Cuadro A3.2 con las estadsticas descriptivas del indicador. La media del ndice es igual a 0 por construccin, y la desviacin estndar es igual a 1,2.
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Cuadro A3.2 Componentes del ndice de historia de no pago

f Vivienda Servicios pblicos Administracin Impuestos 0,5057 0,4960 0,4290 0,5606 Media 0,0695 0,0752 0,0249 0,1269 Desviacin estndar 0,2542 0,2637 0,1546 0,3329 f/desv. estndar 1,9891 1,8807 2,7755 1,6840
Fuente: Encuesta de calidad de vida, clculos del autor.
Todas las variables tienen un valor de 1 si el hogar se atrasa en el pago en cuestin, y 0 de lo contrario. Para facilitar la interpretacin de las ponderaciones, se tiene en cuenta que: un cambio de uno a 0 para el pago i cambia el ndice en /si, donde es el ponderador obtenido con el anlisis de componentes principales y si es la desviacin estndar de la poblacin en dicha caracterstica: por ejemplo, un hogar que se atrase en el pago de vivienda tiene un valor en su ndice de historia de no pago mayor en 1,9891, con respecto a un hogar que s realiz ese pago en el perodo de estudio.
82
PP.
ANEXO 4 MODELOS PROBIT

Siguiendo a Greene (2002), en estimaciones de tipo economtrico donde la variable dependiente es dicotmica (toma los valores de 0 o de 1), se busca estimar la probabilidad de que dicha variable tome un valor determinado (1 o 0) con ciertos factores que la explican. Dada una variable dependiente Y y un vector de variables explicativas recogidas en X, se encuentra que: Pr(Y = 1 | X ) = F ( X , ) Pr(Y = 0 | X ) =1 F ( X , ) Donde el conjunto de parmetros recoge el impacto de los cambios en X sobre la probabilidad de que la variable dependiente tome cierto valor. Al estimar dicha relacin mediante un modelo de mnimos cuadradados ordinarios (MCO) surgen varios problemas: heterocedasticidad, distribucin no normal de los errores y las estimaciones podran arrojar valores mayores que uno o menores que cero en los coecientes. Adicionalmente, el estimador de R 2 deja de ser un indicador de ajuste del modelo. La literatura recomienda el uso de otro tipo de modelos los cuales producen predicciones consistentes tericamente. Para un vector de caractersticas multiplicado con sus respectivos coecientes que explican la probabilidad de tomar cierto valor (1 o 0) se encuentra que: lim X Pr(Y = 1 | X ) = 1 lim X Pr(Y = 0 | X ) = 0 Al ver esta condicin, se pueden encontrar innidad de distribuciones que cumplen con las caractersticas anteriormente mencionadas; no obstante, por lo general se trabajan con distribuciones conocidas. En el caso de la distribucin normal se expresa la probabilidad condicional como:
X
Pr(Y = 1 | X ) =
(t )dt = ( X )
Donde (.) corresponde a la probabilidad acumulada de la funcin de distribucin normal. Algunos estudios trabajan con otro tipo de distribucin, como la logstica (modelos logit): dicha distribucin tiene una estructura muy similar a la normal, con excepcin de las colas de la distribucin, donde stas son ms anchas. En este
83
documento se estim tambin un modelo logia; sin embargo, los resultados no cambian de manera signicativa. El modelo probabilstico estimado parte de una regresin que iguala el valor esperado de la variable dependiente, dados los factores explicativos con la distribucin aculumulada de probabilidad: E[ y | X ) = 0 [1 F ( X )] +1[ F ( X )] = F ( X ) En particular, para el caso del modelo probit se obtiene que el cambio de este valor esperado en torno a X es igual a la funcin de densidad de la distribucin normal multiplicado por los parmetros estimados. De esta forma: E[ y | X ] =(X ) . X

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Ensayos

sobre POLTICA ECONMICA

LOS HOGARES COLOMBIANOS

DETERMINANTS OF CREDIT ACCESS FOR COLOMBIAN HOUSEHOLDS

DETERMINANTES DEL ACCESO AL CRDITO DE

LOS HOGARES COLOMBIANOS

DETERMINANTES DEL ACCESO AL CRDITO DE LOS HOGARES COLOMBIANOS 40-83

(Ln PIB per cpita)

Grfico 2 Crecimiento y profundizacin financiera, 1974-2001

(crecimiento promedio del PIB per cpita)

7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -40 KOR SIN

(cambio en la participacin del crdito interno al sector privado en el PIB)

DETERMINANTES DEL ACCESO AL CRDITO DE LOS HOGARES COLOMBIANOS 40-83

EL CRDITO EN COLOMBIA Y EL ACCESO A LOS SERVICIOS FINANCIEROS

DETERMINANTES DEL ACCESO AL CRDITO DE LOS HOGARES COLOMBIANOS 40-83

Grfico 4 Grado de bancarizacin

Fuente: Banco Mundial (2005).

Cuadro 1 Proporcin de la poblacin bancarizada en Bogot, 2002

DETERMINANTES DEL ACCESO AL CRDITO DE LOS HOGARES COLOMBIANOS 40-83

Respuesta de los bancos ante solicitudes de crdito

DETERMINANTES DEL ACCESO AL CRDITO DE LOS HOGARES COLOMBIANOS 40-83

Cuadro 4 Proporcin de la poblacin por razn de rechazo, 2002 (porcentaje)

Otra 0,0 0,0 19,0 27,1 55,6 19,0

Contextualizacin del ciclo crediticio

10,0 0,0 -10,0 -20,0 -30,0 -40,0 Mar-95

Hipotecaria con titularizaciones

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, clculos del autor.

DETERMINANTES DEL ACCESO AL CRDITO DE LOS HOGARES COLOMBIANOS 40-83

EL MERCADO CREDITICIO Y LAS VARIABLES QUE DETERMINAN SU ACCESO

DETERMINANTES DEL ACCESO AL CRDITO DE LOS HOGARES COLOMBIANOS 40-83

DETERMINANTES DEL ACCESO AL CRDITO DE LOS HOGARES COLOMBIANOS 40-83

DETERMINANTES DEL ACCESO AL CRDITO DE LOS HOGARES COLOMBIANOS 40-83

ESTIMACIN DE LOS DETERMINANTES DE ACCESO AL CRDITO

DETERMINANTES DEL ACCESO AL CRDITO DE LOS HOGARES COLOMBIANOS 40-83

Una explicacin acertada de esta metodologa se encuentra en Stevens (2002).

Cuadro 5 Variables explicativas del acceso al crdito de los hogares

Dicotmica por quintiles

Incierto Positivo Positivo

Zona No pago Subsidio

Incierto Negativo Positivo

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Cuadro 6 Modelo probit de crdito hipotecario bancario

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Cuadro 7 Modelo probit de crdito con tarjeta

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ANEXO 2 CONSTRUCCIN DE UN NDICE DE RIQUEZA

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ANEXO 3 CONSTRUCCIN DE UN NDICE DE HISTORIA DE NO PAGO

DETERMINANTES DEL ACCESO AL CRDITO DE LOS HOGARES COLOMBIANOS 40-83

Cuadro A3.1 ndice de historia de no pago

Calificacin AAA AA A BBB BB B CCC CC C DDD DD D EEE EE E FFF

Frecuencia 17.915 1.672 838 796 226 577 422 91 59 41 86 76 27 47 43 33 22.949

Cuadro A3.2 Componentes del ndice de historia de no pago

Fuente: Encuesta de calidad de vida, clculos del autor.

DETERMINANTES DEL ACCESO AL CRDITO DE LOS HOGARES COLOMBIANOS 40-83

ANEXO 4 MODELOS PROBIT

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