Sunteți pe pagina 1din 36

INVESTIII I DEZVOLTARE DURABIL PENTRU AFACERI

Conf. univ. dr. Dan Marius Voicila


2010/2011

STRUCTUR CURS
MODUL I - Investiiile MODUL II - Eficiena investiiilor MODUL III - Finanarea
Voicilas, 2010/2011

STRUCTUR CURS
MODUL I
Introducere/Generaliti Conceptul de investiie/Conceptul de eficien Surse i destinaii investiionale Investiiile n Uniunea European i n lume; Politici de investiii Investiiile n noile state membre ale Uniunii Europene, rile candidate i potenial candidate; Politici de investiii Investiiile n Romnia; Politici de investiii
Voicilas, 2010/2011

STRUCTUR CURS
Modele, Metode i Instrumente folosite n analiza eficienei economice a investiiilor Calculaia eficienei; Metodologia Bncii Mondiale (BIRD) Eficiena economic a investiiilor la nivel macroeconomic Eficiena economic a investiiilor la nivel microeconomic Scenarii de evoluie a investiiilor strine directe n economia Romniei
Voicilas, 2010/2011

MODUL II

STRUCTUR CURS
MODUL III
Finanare & Investire Programe, Proiecte i Aplicaii pentru atragerea fondurilor necesare finanrii investiiilor

SEMINARII
Exemple de investiii n Romnia i n lume Calculaii de eficien economic a investiiilor Aplicaii pentru proiecte de investiii
Voicilas, 2010/2011

BIBLIOGRAFIE

Voicila, D.M., 2011, Investiii aspecte teoretice si practice, Note de curs, Ed. Terra Nostra, Iasi Baghinschi V., Cmoiu I., Romnu I., Vasilescu I., Ioni I., Mazilu A., Anghel I. etc

Voicilas, 2010/2011

Introducere/Generaliti
Ce sunt investitiile?
- Motorul unei economii - Cale de crestere economica - Cheltuiala

MODUL I

De ce avem nevoie de investitii?


Crearea de noi capacitati Modernizarea capacitatilor existente Dezvoltarea capacitatilor existente

Tipuri
-

Investitii de capital Investitii financiare

E=VC
Voicilas, 2010/2011

Introducere/Generaliti
INVESTITII Macroeconomic Autohtone Straine Microeconomic

MODUL I

Proprii

Imprumutate

Directe

Portofoliu

Greenfield

Privatizare
Voicilas, 2010/2011

Cele mai importante forme de investitii pentru o economie in tranzitie: Investitiile de GreenfieldStraine Direct (ISD) Greenfield

MODUL I
Conceptul de investiie/Conceptul de eficien
Renunri la o satisfacie imediat n schimbul unei sperane Cheltuieli prezente certe pentru venituri viitoare incerte Investitiile n sens restrns: mijloace financiare destinate achiziionrii unor bunuri de folosin ndelungat sau de capital fix pentru lrgirea i modernizarea produciei Investitiile n sens larg: nglobeaz att cheltuielile cu procurarea mijloacelor de munc, ct i pe cele destinate achiziionrii materiilor prime, materialelor, plata salariilor, precum i pentru diverse operaiuni bancare Exist trei elemente definitorii de care orice investitor trebuie s in cont: durata investiiei, riscul asumat i eficiena investiiei Imaginea tridimensional: dimensiunea contabil, economic i financiar (+manageriala + ?)

Voicilas, 2010/2011

MODUL I
Conceptul de investiie/Conceptul de eficien
Eficiena exprim raportul ntre eforturi si efecte sau invers EE = E/e maxim i EE = e/E minim unde: EE i EE = eficiena economic; E = efectele obinute; e = eforturile depuse. Max EE = Ieiri/Intrri i Min EE = Intrri/Ieiri Trebuie fcut distincia dintre optim i eficient, ntre acestea existnd o relaie ca de la parte la ntreg.

Voicilas, 2010/2011

MODUL I
Surse
Surse proprii/autohtone: Fondul de dezvoltare Vnzarea de active Emiterea i vnzarea de aciuni/obligaiuni Alocaiile de la buget Surse atrase/externe: mprumuturile bancare Fondurile mutuale mprumuturile participative Creditele externe Alocaiile de la buget Leasing
Voicilas, 2010/2011

MODUL I
Destinaii

Investitii noi (greenfield) Modernizarea capacitatilor existente Dezvoltarea/Extinderea capacitatilor existente Cumpararea/modernizarea/dezvoltarea capacitatilor existente Cumpararea de actiuni/obligatiuni Sau Microeconomic Macroeconomic
Voicilas, 2010/2011

MODUL I
Investiiile n lume i Romania
Fluxuri de ISD in lume si UE (1990-2005)
1600 1400 1200 Mld. USD 1000 800 600 400 200 0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 ISD UE ISD Total

Sursa: UNCTAD

Au fost doua momente importante: 1989 si 2001 Circa 50% din ISD totale sunt in UE
Voicilas, 2010/2011

MODUL I
Investiiile n lume i Romania
Stoc de ISD in tarile CEE si SEE (1990-2005)
300 250 200 Mld USD 150 100 50 0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 SEEC CEEC

Sursa: UNCTAD

Ecartul intre cele doua grupuri s-a majorat inca din anii 90
Voicilas, 2010/2011

MODUL I
Investiiile n lume i Romania
Stoc de ISD in unele tari ale UE (1992-2005)
100 90 80 70 Mld.USD 60 50 40 30 20 10 0 1992
Sursa: UNCTAD

1996

1997

1998

1999

2000 Ungaria

2001

2002

2003

2004

2005

Polonia

Cehia

Romania

Bulgaria

Romania se afla pe locul 4 intre fostele tari in tranzitie din centrul si sud-estul Europei
Voicilas, 2010/2011

MODUL I
Investiiile n lume i Romania
Evolutia stocului si fluxurilor de ISD in Romania
30

25

20 M UD ld S

15

10

0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Stoc Fluxuri

Sursa: UNCTAD

O evolutie constanta si inceata Lipsa privatizarilor strategice in momentele cheie Lipsa de politici clare, stabile si reformatoare
Voicilas, 2010/2011

MODUL I
Investiiile n lume i Romania
Structura ISD in Romania (1991-2005)
transport 8% turism 2% come rt 17% constructii 2%

agricultura 1%

se rvicii 16%

industrie 54%

Sursa: UNCTAD

Lipsa atractivitatii investitionale pentru unele ramuri: agricultura, turism, constructii


Voicilas, 2010/2011

MODUL I
Investiiile n lume i Romania
Indicatorii ISD in Romania (1991-2005)
Indicator Fluxuri in total stoc (%) Stoc mediu (Mil. $) Stoc mediu pe locuitor (Thou. $) Fluxuri medii pe locuitor (Thou. $)
Sursa: Voicilas, D.M., 2005

91
6.3 1058 48 48

92
3.4
815 75 26

93
2.5
683 94 19

94
5.3
733 135 40

95
1.4
634 146 11

96
3.4
624 172 26

97
2.2
586 186 14

98
4.5
607 221 34

99
5.6
645 265 43

00
5.0
664 304 38

01
9.2
744 375 71

02
6.5
772 424 49

03
7.7
812 484 59

04
18
970 626 139

05
19 1115
771 145

Evolutia concava a ISD arata 3 forme de atitudini ale investitorilor straini, ca raspuns la politicile investitionale promovate de stat: Atitudine defensiva (1992-2000), mai putin de 6% din total ISD; Atitudine prudenta (1991, 2001-2003), 6-10% din total ISD; Atitudine ofensiva (2004-2005), mai mult de 15% din total ISD.
Voicilas, 2010/2011

MODUL I
Investiiile n lume i Romania
Evolutia ISD in sectorul agroalimentar din Romania (1990-2004)
200000 150000

Thou USD

100000 50000 0 -50000 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Agriculture
Sursa: ONRC

Food industry

Agri-food sector

Lipsa unei politici clare si stabile a statului in acest domeniu a determinat trendul sinuos In unii ani, in unele sub-ramuri ale industriei alimentare si in agricultura au existat solduri anuale negative (1995-2001)
Voicilas, 2010/2011

MODUL I
Investiiile n lume i Romania
ISD in Romania pe regiuni economice de dezvoltare (1991-2005)
Regiunea Nord-Est Sud-Est Sud Sud-Vest Vest Nord-Vest Centru Bucureti
Sursa: ONRC; INS

Investitori Nr. 4749 6496 4781 2975 12858 11622 11132 64507 % 4.0 5.5 4.0 2.5 10.8 9.8 9.3 54.1

Capital (Mil. USD) Valoare % 523.7 3.1 1483.6 8.9 1663.3 9.9 270.8 1.6 1075.7 6.4 912.2 5.5 811.5 4.9 9990.9 59.7

Populatie rurala % 59.5 44.8 59.5 55.8 38.4 49.9 41.5 11.3

Populatie agricola % 22.7 15.5 18.6 23.1 11.5 14.5 10.5 1.1

Populatie regionala % 17.1 13.2 15.6 10.8 8.9 12.6 11.6 10.2

Disparitati mari intre: Bucuresti si alte regiuni; rural si urban Investitorii au ocolit in general regiunile sarace, zonele rurale si regiunile economice de dezvoltare cu populatie majoritar rurala
Voicilas, 2010/2011

MODUL I
Investiiile n lume i Romania
Regiunile economice ale Romaniei si concentrarea ISD (1991-2005)

Cea mai atractiva regiune a fost Bucuresti (mai mult de 50% din total ISD in Romania) Cele mai putin atractive regiuni au fost Sud-Vest si Nord-Est
Voicilas, 2010/2011

MODUL I
Investiiile n lume i Romania

Surse investitionale ISD Greenfield (1993-2005)

Principale sunt tarile UE si SUA

Voicilas, 2010/2011

MODUL I
Investiiile n lume i Romania

Surse investitionale ISD din Privatizare (1993-2005)


Altii 26% Germania 16%

Ungaria 3%

SUA 12% Olanda 9%

Marea Britanie 5%

Franta 4%

Cipru 5%

Austria 9%

Italia 11%

Principale sunt tarile UE si SUA

Voicilas, 2010/2011

n funcie de factorul timp: I. Statici (nu iau in considerare factorul timp) II. Dinamici (iau in considerare factorul timp) Dup capacitatea lor cognitiv: I. Analitici II. Sintetici III. Complecsi Dup alte criterii: I. De efecte II. De eforturi III. De timp IV. De eficien economic Dup nivelul la care se face evaluarea: I. Macroeconomici II. Microeconomici Dup natura obiectului de analiz: I. Generali II. De baz III. Specifici IV. Suplimentari
Voicilas, 2010/2011

Indicatori de eficien economic a investiiilor

MODUL II

Indicatori de eficien economic a investiiilor


Indicatori de efecte: cifra de afaceri, valoarea adugat, rezultatul (profitul din exploatare, profitul din activitatea financiar, profitul din activitatea excepional, profitul exerciiului), profitul net, profitul fiscal

MODUL II

Indicatori de eforturi: cheltuielile (de exploatare, financiare, excepionale, variabile, fixe, directe, indirecte, materiale, salariale, investiionale etc.) i costurile de producie pe unitatea de produs

Indicatori de timp i de eficien: rata de eficien a mijloacelor fixe, rata de eficien a activelor circulante de exploatare, viteza de rotaie a activelor circulante, productivitatea muncii, rata de eficien a cheltuielilor, rata rentabilitii sau a profitabilitii (economic, financiar, comercial, a capitalurilor etc.)
Voicilas, 2010/2011

Indicatori de eficien economic a investiiilor


1. Indicatori statici: 1.1. Indicatori calculai la nivel microeconomic: 1.1.1. Indicatori generali: Capacitatea de producie, Numrul de angajai, Cheltuielile de producie, Profitul, Rentabilitatea, Productivitatea muncii, Consumurile specifice 1.1.2. Indicatori de baz: Valoarea investiiei, Durata de realizare (execuie) a lucrrilor de investiii, Durata de funcionare a obiectivului de investiii, Investiia specific, Termenul de recuperare a investiiilor, Coeficientul de eficien economic a investiiilor, Cheltuieli echivalente sau recalculate, Randamentul economic al investiiilor, Imobilizarea fondurilor investiionale 1.1.3. Indicatori specifici agriculturii: Indicatorii eficienei economice a produciei (Volumul produciei suplimentare, Volumul produciei nete totale, Cheltuielile de producie, Coeficientul consumului de energie, Sporul de profit, Rata rentabilitii, Productivitatea muncii), Indicatorii eficienei economice a investiiilor (Investiia specific, Amortismentul specific, Termenul de recuperare a investiiilor, Viteza de recuperare a investiiilor, Termenul de rambursare a investiiilor, Coeficientul de eficien economic a investiiilor, Economii la o unitate monetar de investiii, Coeficientul nzestrrii tehnice, Efectul economic real, Pierderea de venit net agricol)
Voicilas, 2010/2011

MODUL II

Indicatori de eficien economic a investiiilor

MODUL II

1. Indicatori statici: 1.2. Indicatori calculai la nivel macroeconomic: Rata investiiilor nete, Ponderea investiiilor productive n total investiii, Ponderea lucrrilor de construcii n totalul investiiilor, Balana investiiilor, Coeficientul eficienei economice a investiiilor, Coeficientul eficienei economice a capitalului fix, Investiia specific, Gradul de nzestrare tehnic a muncii, Perioada de nnoire a capitalului fix, Ponderea capitalului fix nou

Voicilas, 2010/2011

Indicatori de eficien economic a investiiilor


2.Indicatori dinamici Indicatorii Bancii Mondiale: -Veniturile totale actualizate -Costurile totale actualizate -Raportul dintre veniturile totale actualizate i costurile totale actualizate -Fluxul de numerar (Cash Flow) -Venitul net actualizat -Rata intern de rentabilitate a investiiei -Indicele de profitabilitate -Cursul de revenire net actualizat -Pragul de rentabilitate

MODUL II

Voicilas, 2010/2011

Indicatori de eficien economic a investiiilor


Durata de funcionare a obiectivului de investiii

MODUL II

Q - valoarea produciei; C - cheltuielile de producie; d - durata de realizare (execuie) a investiiei; Da - durata de atingere a parametrilor proiectai; Dn - durata normal de funcionare; Dd - durata de declin; De - durata eficient de funcionare ; Df - durata fizic de funcionare.
Voicilas, 2010/2011

Indicatori de eficien economic a investiiilor


Procesul investitional

MODUL II

Voicilas, 2010/2011

MODUL II
Tehnica actualizrii

Factor de fructificare

x (1 + e ) = y
h
Factor de actualizare

1 y =x h (1 + e )
Voicilas, 2010/2011

Analiza proiectelor de investiii


I) Analiza indicatorilor statici II) Analiza indicatorilor dinamici A. Indicatorii imobilizarilor B. Indicatorii dinamici actualizati a. Actualizarea la momentul nceperii lucrrilor de investiii b. Actualizarea la momentul punerii n funciune a obiectivului c. Actualizarea la sfritul duratei normate de funcionare a obiectivului III) Analiza BM (Metodologia BM) A. Analiza economica B. Analiza financiara C. Analiza senzitivitatii
Voicilas, 2010/2011

MODUL II

Analiza proiectelor de investiii


I) Analiza indicatorilor statici o Investiia total o Investiia specific o Termen de recuperare o Coeficientul de eficien economic o Cheltuieli recalculate o Cheltuieli specifice recalculate o Randamentul economic

MODUL II

Voicilas, 2010/2011

Analiza proiectelor de investiii


II) Analiza indicatorilor dinamici
A. Indicatorii imobilizarilor o Mrimea imobilizrilor o Efectul economic al imobilizrilor o Efectul economic al imobilizrilor specifice B. Indicatorii dinamici actualizati (a,b,c) o Investiia actualizat o Profit actualizat o Randament actualizat o Termenul de recuperare actualizat o Cheltuieli actualizate recalculate o Cheltuieli specifice actualizate recalculate
Voicilas, 2010/2011

MODUL II

Analiza proiectelor de investiii


III) Analiza BM
A. Analiza economica o Raportul venituri actualizate pe cheltuieli actualizate o Venitul net actualizat o Rata intern de rentabilitate economic B. Analiza financiara o Raportul venituri actualizate pe cheltuieli actualizate o Venitul net actualizat o Rata intern de rentabilitate financiar o Pragul de rentabilitate C. Analiza senzitivitii (se fac simulari defavorabile) o Venitul net actualizat o Rata intern de rentabilitate economic o Rata intern de rentabilitate financiar
Voicilas, 2010/2011

MODUL II

Analiza proiectelor de investiii


Pe axa timpului se regsesc numeroase momente de referin: m - momentul adoptrii deciziei de investiii; n - momentul nceperii lucrrilor de investiii; p - momentul punerii n funciune a noului capital fix; p - momentul punerii pariale n funciune a noului capital fix; u - momentul nceperii restituirii creditelor primite; v - momentul scoaterii din funciune a capitalului fix.
g d f m n p u v timp De

MODUL II

Voicilas, 2010/2011