MACROECONOMIA Y POLTICAS ECONMICAS EN LA ARGENTINA: UNA INTRODUCCIN

Primera Parte

Mario Damill

CEDES Buenos Aires, agosto de 2004

Captulo 1: Una visin panormica del anlisis macroeconmico .................................................................... 2 El enfoque de la macroeconoma.............................................................................................................. 2 Los agregados........................................................................................................................................... 3 Las fluctuaciones econmicas .................................................................................................................. 4 El contexto externo................................................................................................................................. 15 Perturbaciones y fluctuaciones ............................................................................................................... 18 Perturbaciones, informacin y fluctuaciones...................................................................................... 22 Modelos .................................................................................................................................................. 26 Nota periodstica:.................................................................................................................................... 28 Captulo 2. Introduccin al marco contable del anlisis macroeconmico...................................................... 31 La informacin macroeconmica ........................................................................................................... 31 A la bsqueda de una medida de cunto se produce............................................................................... 31 Flujos, stocks, perodos................................................................................................................... 31 Precios corrientes y constantes ........................................................................................................... 33 El problema de la mltiple cuenta ...................................................................................................... 34 El producto y los bienes finales.......................................................................................................... 35 El producto y el ingreso...................................................................................................................... 36 El producto "por origen"..................................................................................................................... 36 El producto segn "destino" ............................................................................................................... 36 Las importaciones y el concepto de producto interno ........................................................................ 39 Producto bruto y neto ......................................................................................................................... 41 Algunas variantes a partir de la identidad bsica.................................................................................... 42 Identidades y causalidad..................................................................................................................... 42 Miscelnea de cuentas nacionales .......................................................................................................... 43 El PIB y el nivel general de precios ....................................................................................................... 44 Nota sobre la medicin del producto en la Argentina ........................................................................ 47 Las cuentas nacionales y la descripcin de la evolucin econmica.................................................. 48 Hacia las explicaciones....................................................................................................................... 49 Captulo 3. Sobre la representacin de los comportamientos .......................................................................... 51 Captulo 4. Un esquema sencillo de determinacin del producto. ................................................................... 57 La introduccin del sector pblico ......................................................................................................... 63 No es tan sencillo, sin embargo .......................................................................................................... 65

Captulo 1: Una visin panormica del anlisis macroeconmico El enfoque de la macroeconoma Qu es la macroeconoma? No intentaremos aqu comenzar con una definicin. Antes que recurrir a frmulas sintticas, procuraremos acercarnos a este campo del conocimiento en aproximaciones sucesivas, examinando sobre todo qu es lo que hacen o hacemos los macroeconomistas. Como primer paso describiremos, a grandes rasgos, lo que puede catalogarse como el enfoque macroeconmico. Sera quizs conveniente empezar definiendo a la economa en general, antes de considerar qu cualidades caracterizan a un enfoque particular dentro de ella, pero no es esa una tarea simple y nos llevara inmediatamente a un terreno pantanoso. Suele pensarse en la economa como una disciplina cuyo tema central es la escasez: la cuestin de cmo resuelven las sociedades humanas el problema de asignar recursos escasos a fines alternativos. Sucede, sin embargo, que la macroeconoma se ocupa, con bastante frecuencia, de situaciones en las cuales la escasez no es precisamente lo que nos quita el sueo: por ejemplo, frente a un cuadro de desocupacin masiva, el trabajo no es un recurso escaso; al contrario, la sociedad cuenta con una capacidad de trabajo superior a la que el sistema productivo parece capaz de emplear. El problema que hay que resolver no es, en ese caso, exactamente de escasez, sino de empleo de un recurso que est siendo subutilizado. Es claro que, desde la perspectiva de los desocupados, habr escasez de puestos de trabajo, pero en esa situacin habr tambin, posiblemente, mquinas ociosas; la abundancia de trabajo suele venir acompaada por subutilizacin de los recursos productivos fsicos. Estos tampoco escasean, en tales circunstancias. Estn las mquinas y estn los trabajadores, pero por alguna razn no se juntan: hay un problema de coordinacin. Problemas de ese tipo se hallan en el corazn de la macroeconoma y son tambin el objeto de intensas controversias. Dejemos entonces en suspenso, como anticipamos, la cuestin de definir la disciplina en general, y tratemos de aproximarnos a ella a travs de un atajo: caracterizando el enfoque macro. Cuando observamos un sistema econmico (por lo general una economa nacional, pero tambin puede tratarse de una regin, de varias ,o de todo el globo) desde esta perspectiva, procuramos establecer una visin de conjunto de ese sistema. Esa es la idea bsica. Observar el bosque y no los rboles, para decirlo con un lugar comn. Aunque se trata de una simplificacin tal vez excesiva, suele decirse que, en lneas generales, el enfoque macroeconmico apunta a captar una totalidad, sin perderse en los detalles de firmas individuales o mercados especficos, por ejemplo. En otras palabras, intentamos trazar una imagen comprehensiva del sistema, de sus caractersticas ms importantes y de sus articulaciones internas (y tambin externas, con el resto del mundo). Tratamos de entender su forma de funcionamiento, sus leyes. Hacemos todo esto con la esperanza de comprender los ejes centrales de su evolucin y seguramente con el nimo de evaluar la

calidad de su desempeo global. sta ltima tiene que ver, en lo esencial, con la capacidad de la organizacin econmica para generar inclusin social y bienestar. Claro que a algunos observadores esto les interesar menos que la posibilidad de anticipar algunos hechos de modo que les sea posible ganar dinero, pero aqu trataremos de plantarnos en una perspectiva cientfica, si se quiere. Nos interesa conocer. Y conocer es esencial para pensar qu cursos de accin son preferibles para mejorar la calidad del desempeo de un sistema econmico. Aqu arribamos al terreno de las polticas y, en nuestro caso, de las polticas macroeconmicas. Entendido en un sentido amplio, este campo es el de las polticas fiscales, monetarias, cambiarias, financieras, de ingresos y otras, cuyos significados se irn desplegando a lo largo del texto. Incluye tambin las cuestiones relativas al diseo de las instituciones (fiscales, monetarias, etc.) que estn involucradas en el proceso macroeconmico. Los agregados Pero, cmo hacemos para observar el sistema econmico en su conjunto y examinarlo? Los hechos econmicos que tienen lugar, an en un segmento relativamente pequeo de cualquier sociedad y en un perodo breve, son muy numerosos. Todos nosotros tomamos cientos de decisiones econmicas cada da o cada semana, muchas veces casi sin notarlo, porque con frecuencia se trata de la reiteracin de conductas habituales como comprar un boleto de tren u optar por el colectivo. El funcionamiento del sistema global resulta de innumerables decisiones de ese tipo, aunque algunas son de pequea importancia relativa y otras de mayor peso. Esas decisiones generan flujos de informacin. Cuando pagamos el boleto del tren, por ejemplo, esa transaccin queda registrada en el sistema que opera el expendedor. Tiempo despus y tras varias operaciones, esa suma aparecer en algunos registros o estados contables de la compaa ferroviaria. Y ms adelante ser incluida en el cmputo del valor de los servicios generados por el sector Transporte, que forma parte del clculo del producto total de la economa. De modo que estamos rodeados, en nuestra vida cotidiana, de mltiples informaciones econmicas de detalle; se refieren a transacciones realizadas por agentes econmicos individuales como nosotros mismos o nuestras familias, la empresa en que trabajamos, el municipio, etc.. Observar el sistema econmico quiere decir, en realidad, examinar flujos de informacin que se generan a partir de las decisiones econmicas que se toman cotidianamente. Pero es fcil concluir que no podemos seguirle la pista a las innumerables decisiones y transacciones que tienen lugar cada da, aunque todas deban reflejarse , de algn modo, en el resultado global. No podemos materialmente hacerlo y adems, si fuera factible, sera de todos modos intil, como el mapa de los cartgrafos de Borges, que tena el tamao del Imperio y coincida puntualmente con l, segn nos cuenta en Del rigor en la ciencia. En otros trminos, para hacer posible una visin panormica o de conjunto del sistema se requiere, previamente, construir la informacin sinttica que la haga factible. Y as se hace: esa informacin la recibimos ya compilada y compactada a travs de instrumentos que llamamos indicadores. Esos indicadores son una mediacin entre el observador y el sistema econmico concreto. Por esto, es

imprescindible prestar alguna atencin a la forma en que se producen y elaboran, a fin de tener en claro qu naturaleza tienen los objetos informativos de los cuales nos vamos a ocupar. Avanzaremos en ese camino en el captulo siguiente, antes de entrar propiamente en el terreno del anlisis. Muchos de los conceptos que empleamos en el anlisis macroeconmico podemos referirlos a determinados flujos de informacin. Por ejemplo, si nos interesa examinar el consumo (sin definirlo precisamente todava), encontraremos cifras correspondientes a ese concepto, para la economa argentina, producidas y publicadas por un organismo oficial con frecuencia trimestral. Gran parte de los flujos informativos que utilizamos en macroeconoma corresponden a conceptos que calificamos como "agregados", vocablo que proviene de "agregar" o simplemente sumar. As, el producto interno bruto, por ejemplo, que es una suerte de "suma" de todos los bienes y servicios producidos en una economa en cierto perodo,es un ejemplo de la informacin compactada de la que hablramos ms arriba. Hay muchos otros: cuando nos referimos al nivel general de precios, al nivel de empleo, a la tasa de desempleo, a la tasa de inters, estamos hablando de agregados. Estos elementos son la materia prima del anlisis macroeconmico y son, tambin, de primera importancia en el examen de las polticas macroeconmicas, de sus problemas de diseo y de su eficacia. Los agregados son extremadamente tiles porque nos suministran informacin en forma sinttica. Sin ellos sera imposible articular una visin de conjunto del sistema econmico: simplemente nos perderamos en una denssima jungla de nmeros e informaciones particulares o detalladas.
Sobre los agregados Si bien, por constituir informacin sinttica, los agregados son imprescindibles para el anlisis macroeconmico, es recomendable no olvidar que al construirlos se pierde mucha informacin, la que al agregarse a otra en cierta forma desaparece de nuestra vista. se es un costo que suele valer la pena pagar, pero frente a l es prudente mantenerse alerta, porque no siempre est claro que alguna informacin perdida por agregacin no sea relevante para el problema especfico que el analista quiere abordar. El desacuerdo acerca de cules son los agregados apropiados para examinar determinado problema no es un hecho raro y constituye una de las fuentes de disenso difciles de resolver en la disciplina.

Las fluctuaciones econmicas Tomemos el agregado ms tpico de todos los que solemos emplear: el producto interno bruto (PIB). Examinaremos brevemente algunos datos de la Argentina para transmitir de un modo ms o menos palpable la nocin del campo del que nos estamos ocupando y para comenzar a reflexionar, adems, acerca de nuestra historia y de algunos de nuestros problemas econmicos. En el captulo siguiente nos detendremos en la explicacin de qu es y cmo se contruye ese indicador que llamamos producto. Aqu tommoslo

provisoriamente, de un modo todava algo impreciso, como una medida de las cantidades o de los volmenes totales de bienes y servicios generados en la economa por unidad de tiempo (es decir, por trimestre o por ao, por ejemplo). En otras palabras, se trata de algo as como una medida de volumen fsico de lo que se produce. Si una sociedad slo produjese una mercanca, como trigo, por ejemplo, no tendramos problemas para concebir esta medida. Claro, ese es un supuesto que bordea lo insensato, pero la economa recurre frecuentemente a simplificaciones extremas para explorar algunos problemas. Nos imaginamos cmo resultaran ciertas acciones en el mundo econmico de Robinson Crusoe, por ejemplo, qu caminos seguiran los intercambios comerciales entre dos pases en condiciones de producir los dos mismos bienes (y slo esos...), como vino y telas. Si viviramos en la economa imaginaria que produce slo trigo podramos contabilizar las toneladas producidas en cada perodo y as sabramos, sin ambigedad, si esas cantidades crecen o declinan a lo largo del tiempo. El economista britnico David Ricardo, por ejemplo, utiliz una simplificacin semejante para razonar acerca de problemas importantes relativos al crecimiento y a la distribucin del ingreso ("Imaginemos una economa que produjese una nica mercanca..."). Pero basta con introducir un bien ms (trigo y vino, quizs), para que ya resulte complicado concebir el producto total de la economa. Hay que encontrar una forma de "sumar" entidades heterogneas, como trigo, acero, manzanas, servicios mdicos, servicios de educacin, etc.. Pero el esfuerzo vale la pena. Sin entrar an en la forma de resolver ese incmodo problema, pensemos, por el momento, que la representacin grfica que sigue representa la evolucin, a lo largo de poco ms de un siglo, de (algo as como) las cantidades de bienes y servicios producidas por la Argentina, por ao.1 A esa medida de cantidades la llamamos producto interno bruto. Le hemos asignado al PIB del ao 2002 el valor 100. Como se ve, eso indica que el PIB de ese ao duplicaba aproximadamente al de 1964, y equivala a unas 18 veces el generado en 1900.2, 3

Este y los restantes grficos del producto y de tasas de crecimiento incluidos en este captulo deben entenderse como si fuesen series de cantidades. El significado de esto ser aclarado en el captulo siguiente, cuando nos ocupemos de los conceptos bsicos del sistema de cuentas nacionales. 2 Adems del problema ya mencionado de "sumar entes heterogneos", hay otros. Uno muy importante del que cabe ya alertar es que la composicin del producto total cambia a lo largo del tiempo, aunque al utilizar una medida agregada o nica perdemos estos cambios de vista. Esto hace que esa medida sea de utilidad relativa para comparaciones que abarcan perodos prolongados. Por otro lado, cuando se examinan lapsos extensos es tambin corriente que se mire el producto por habitante. Incluimos grficos relativos al PIB por habitante un poco ms adelante. 3 La fuente de los datos del PIB de la Argentina presentados en este captulo es: Elaboracin propia a partir de datos de Cuentas Nacionales (Ministerio de Economa de la Nacin) y de: CEPAL, Recopilacin de series histricas del producto y del ingreso, Buenos Aires, 1999. LC\BUE\R.242.2, e INDEC para los datos a partir de 1993.

Grfico 1 Evolucin del Producto Interno Bruto de la Argentina entre 1900 y 2003 (datos anuales, 2002=100) 140 120 100 80 60 40 20 0 00 10 20 30 40 50 60 70 80 90 00 Ao 140 120 100 80 60 40 20 0

La lnea del PIB sigue una trayectoria sinuosa como un ro de llanura. Tal como se vera en cualquier economa, el producto se expande en ocasiones y a veces se contrae, oscilando entre picos y valles; atraviesa expansiones (o auges) y recesiones (o contracciones). Esos meandros ilustran lo que llamamos fluctuaciones econmicas, aunque a veces se les denomina tambin ciclos, palabra que parece menos neutra puesto que sugiere una cierta regularidad que podra no estar garantizada. Buena parte de la tarea de los macroeconomistas corresponde al anlisis de estos problemas. Por qu hay recesiones? Es posible evitarlas? Es deseable hacerlo? Examine cuidadosamente la lnea de esa ilustracin, tratando de asociarla con lo que sabemos de la historia econmica. Es apenas un dato entre muchas cuestiones relevantes, pero es muy importante. Destaquemos algunos rasgos de su evolucin. En el primer tercio del siglo XX se observan perodos de fuerte expansin, cortados por dos notables declinaciones. La primera de ellas se extiende a lo largo de los aos de la guerra mundial iniciada en 1914 (aunque la cada del producto comienza en 1912 y se extiende hasta 1917: fue la contraccin ms larga del siglo). La segunda gran cada del PIB se asocia con la depresin desatada por el crack de 1929 y dura tres aos, hasta 1932.

Luego hay una extensa fase de crecimiento bastante estable del PIB, desde mediados de los aos treinta hasta mediados de los setenta, en la que se observan sin embargo varios episodios recesivos, aunque de menor tamao y duracin que las contracciones de la etapa anterior. Dentro de este perodo sobresale la prolongada fase de crecimento sostenido (y relativamente rpido), que va desde 1963 hasta 1975. Posteriormente, desde mediados de los aos setenta, sobreviene un perodo notable, que se destaca ntidamente, por contraste, de todo lo anterior: la economa sufre marcadas fluctuaciones sucesivas, pero en torno a una tendencia estancada, hasta alrededor de 1990. Luego vuelve a crecer, con bastante rapidez, para declinar violentamente entre 1998 y 2002. Afortunadamente, desde la primera mitad de ese ao la actividad econmica interna ha vuelto a repuntar, aunque en 2004, cuando escribimos esto, todava no se ha recuperado el valor del PIB alcanzado en 1998. Un grfico como el que acabamos de presentar puede resultar un poco engaoso, sin embargo, para el ojo no entrenado. Observe que la inclinacin de la curva nos induce a pensar que el ritmo de crecimiento del PIB fue mayor, por ejemplo, en la primera mitad de los aos noventa, o en la fase 1963-75, que a comienzos del siglo; pero tal vez no sea as. Una pequea digresin ayudar a entender por qu. Tomemos cualquier indicador, como el tamao de una poblacin, por ejemplo, o cualquier otra variable, y supongamos que se incrementa ao a ao al mismo ritmo. Por ejemplo, siguiendo una tasa (acumulativa) de 4% anual. La grfica correspondiente resultara as:
Grfico 2 Evolucin de una poblacin (o de cualquier variable) hipottica que crece a una tasa constante (1900=100)

6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1900

1920

1940

1960

1980

2000

Esa curva se denomina exponencial. Si bien la poblacin crece ao a ao al mismo ritmo, la grfica tal vez d la errnea impresin visual de un crecimiento

ms lento al principio y ms rpido al final. Es cierto que los incrementos anuales en los primeros aos son menores a los que se dan en los ltimos aos, pero se comparan con niveles de la poblacin tambin mucho menores. Las tasas anuales de variacin representadas en la ilustracin son, como hemos dicho, iguales. Con las cifras que presentamos en el grfico 1 sucede algo parecido. Si el producto creciera a tasas relativamente estables en perodos prolongados, generara una curva con forma exponencial. En efecto, si observamos el comportamiento del PIB desde 1900 hasta 1975, podremos constatar que se asemeja a una curva exponencial, aunque algo "abollada" aqu y all. Eso indica que, efectivamente, en promedio, las tasas de crecimiento fueron bastante estables en ese lapso, como mostramos ms adelante. La informacin disponible indica que las tasas de crecimiento del producto fueron en realidad muy elevadas a comienzos del siglo XX, por ejemplo, pero en el grfico parecen palidecer, por este problema visual, frente a las de los tempranos aos noventa. 4 Existe una forma de uso corriente de ajustar el grfico para corregir este problema visual, pero requiere la utilizacin de logaritmos y por eso la dejamos de lado aqu. Emplearemos un camino ms sencillo. En un primer intento de corregir este problema de percepcin podemos presentar directamente los datos de las tasas anuales de variacin del PIB, como hacemos en el grfico siguiente.
Grfico 3 Tasas anuales de variacin del PIB de la Argentina (1900-2003) 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 00 10 20 30 40 50 60 70 80 90 00

La informacin de la primera parte del siglo XX es ciertamente bastante menos confiable que el resto. Los sistemas de cuentas nacionales se desarrollaron en el mundo en el perodo de entreguerras, y la Argentina comenz a realizar estimaciones sistemticas luego de la creacin del Banco Central, en 1935. Las series del PIB se inician en 1940.

Sin embargo, esta ilustracin resulta difcil de interpretar, porque las subas y bajas de esas tasas son muy frecuentes y, ms all de las fuertes oscilaciones del primer tercio del siglo, que se atenan despus, no es mucho lo que podemos decir a simple vista. El dibujo luce como un electroencefalograma para un lego. Para poder lograr un poco ms de claridad vamos a someter a los datos del PIB a algunas transformaciones: dejando por el momento el tema de las fluctuaciones (al que retornaremos luego), prestaremos ahora un poco ms de atencin a las tendencias, es decir, a los comportamientos en perodos largos. Para hacerlo obtenemos, utilizando un procedimiento habitual, una lnea de tendencia que superponemos a la del PIB.5 Presentamos ambas curvas en el grfico siguiente.
Grfico 4 Producto Interno Bruto de la Argentina y su comportamiento de tendencia (datos anuales, perodo 1960-2003, PIB de 2002=100) 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 60 65 70 75 80 PIB 85 90 95 00 05

Tendencia

Hay varias formas de obtener una tendencia a partir de una serie fluctuante. Aqu hemos utilizado un procedimiento denominado "filtro de Hodrick-Prescott". Ms all de las cuestiones tcnicas, puede verse que se trata, en este caso, de una lnea que parece trazada a mano alzada, atravesando a la del PIB "por el medio".

10

Representamos en el grfico slo el perodo 1960-2003, a ttulo ilustrativo.6 La llamada lnea de tendencia atraviesa los meandros del PIB, revelando el comportamiento del producto en perodos largos o, en otros trminos, abstrayendo expansiones y recesiones. As, entre 1960 y mediados de los aos setenta la tendencia del producto (la lnea continua) es creciente, y las fluctuaciones del PIB (indicadas por las oscilaciones de la lnea de puntos en torno a esa tendencia) son relativamente pequeas. Luego, en la fase 1975-90, el producto flucta marcadamente alrededor de una tendencia estancada. La pendiente de la lnea continua se torna nuevamente positiva a comienzos de los aos noventa, para achatarse otra vez hacia el final del perodo considerado. Si bien el PIB ha repuntado desde el primer semestre de 2002, el procedimiento de clculo de la tendencia no refleja todava la recuperacin del sendero positivo, lo que requerir de la persistencia de este comportamiento por algn tiempo. Ya introducido el concepto de tendencia del PIB y trazada la lnea correspondiente, podemos ahora examinar lo que sucede con las tasas de crecimiento de esa lnea (es decir, de las tasas de crecimiento del PIB tendencial) en todo el lapso 1900-2003. El grfico del crecimiento tendencial del producto de la Argentina en el siglo XX (y lo que va de ste) que incluimos a continuacin nos muestra, entonces, un comportamiento suavizado de las tasas de crecimiento, abstrayendo las fluctuaciones de corto plazo.7 Situndonos en un mirador muy distante, podemos identificar, a grandes rasgos, tres etapas en la centuria contemplada en la grfica. En el primer tercio del siglo XX se observan oscilaciones muy marcadas en las tasas de crecimiento tendencial. Se registran, por una parte, las tasas positivas ms elevadas del perodo, pero tambin son muy fuertes las declinaciones. Luego, a partir del punto bajo al que llevaron los aos de la Gran Depresin, comienza una prolongada etapa con variaciones mucho menores en el ritmo de crecimiento tendencial, en general en el intervalo que va de 3 a 4,5% anual. El fin de este perodo puede ubicarse en 1975. Desde entonces comienza una nueva fase, signada tambin por tasas de crecimiento tendencial muy fluctuantes a lo largo del ltimo cuarto del siglo XX. El primer tercio de ese siglo corresponde todava a la economa con eje en la integracin de la Argentina al comercio mundial como pas agroexportador, con una relativamente baja proteccin de las actividades productivas internas y un grado elevado de apertura a los movimientos de capitales, como orientaciones generales. Con excepcin de algunos perodos crticos en que la convertibilidad de la moneda nacional fue suspendida, el pilar central del andamiaje macroeconmico en esa fase es el patrn oro. La intervencin del sector pblico en la economa es menor.
Lo hacemos por razones de claridad. Si se grafica todo el lapso 1900-2003, ambas lneas aparecen prcticamente superpuestas en buena parte del trayecto, dificultando la lectura. 7 Compare los grficos 3 y 5. El primero presenta las tasas anuales de variacin del PIB. El segundo, las tasas anuales de variacin del PIB de tendencia". Como esta ltima lnea ignora las fluctuaciones de corto plazo, resulta mucho ms suave.
6

11

Grfico 5 Tasas anuales de variacin del PIB tendencial de la Argentina (1900-2003) 14 12 10 porcentajes 8 6 4 2 0 -2 00 10 20 30 40 50 60 70 80 90 00

El largo perodo siguiente, extendido entre la depresin de 1930-32 y la crisis de 1975 es muy diferente en sus lineamientos centrales. El crecimiento del producto se articula en torno al proceso de industrializacin orientada a la sustitucin de importaciones (un crecimiento "hacia adentro"), bajo elevadas barreras de proteccin de la produccin industrial local frente al comercio internacional. El sector pblico interviene activamente de diversas maneras en la economa, y sta permanece esencialmente aislada del resto del mundo en el plano financiero, por mecanismos de regulacin de las operaciones con divisas (controles de las operaciones de cambio de monedas) que bloquean la movilidad de capitales. Como puede verse en la tabla que incluimos ms abajo, las tasas medias de crecimiento (estimadas) del PIB son muy similares en esas dos grandes etapas histricas (aunque las variaciones en torno a esas medias fueron mucho ms elevadas en el primer tercio del siglo que en el perodo subsiguiente).8 Luego, el ltimo cuarto del siglo XX marca un nuevo cambio de rumbo. Los ejes centrales de la evolucin macroeconmica se modifican sustancialmente: es la etapa de apertura financiera y endeudamiento. En esta fase las fluctuaciones econmicas internas estn tambin conectadas en gran medida con los vaivenes en las condiciones internacionales, pero ahora los cambios en el contexto
En realidad el corte en 1900 no corresponde al inicio de la etapa de crecimiento orientado hacia fuera, que haba comenzado mucho antes. Las tasas de crecimiento del ltimo cuarto del siglo XIX, que no incluimos aqu, fueron muy altas, y elevaran considerablemente el ritmo medio de incremento del PIB de esta larga etapa.
8

12

financiero externo dominan largamente a los asociados a modificaciones en los flujos comerciales, que haban tenido un impacto ms determinante a comienzos de la centuria. Los dos hitos que nos permiten dividir el siglo XX en tres grandes fases son muy ntidos: la Gran Depresin, en primer lugar, y la crisis econmica y poltica de 1975, con el shock devaluatorio conocido como el rodrigazo, en segundo trmino. Por cierto, cada una de las etapas que hemos identificado contiene adems subperodos bastante ntidamente diferenciados que vale la pena examinar con cuidado. Ms adelante analizaremos algunos aspectos de estas fases histricas con algn detenimiento, en particular las posteriores a 1930.

Perodo 1901-1905 1906-1910 1911-1915 1916-1920 1921-1925 1926-1930 1931-1935 1936-1940 1941-1945 1946-1950 1951-1955 1956-1960 1961-1965 1966-1970 1971-1975 1976-1980 1981-1985 1986-1990 1991-1995 1996-2000 2001-2002 (1) 1900-1932 (2) 1933-1975 (3) 1976-2002

el quinquenio 9,71 6,97 -3,30 3,73 6,74 4,40 0,23 2,76 2,74 5,09 3,07 3,10 4,52 4,30 2,88 2,32 -1,88 -0,19 5,78 2,66 -7,67

Tasa media de crecimiento en la dcada cada gran etapa histrica 8,34 0,22 5,57 1,50 3,92 3,08 4,41 2,60 -1,04 (3) 1,04 4,22 (2) 3,72 (1) 3,89

Para complementar lo que hemos planteado hasta aqu, agregamos ahora las ilustraciones correspondientes a la evolucin del PIB por habitante (Grfico 6) y a la evolucin del producto y de la poblacin tomadas por separado, en cada una de las grandes fases histricas mencionadas.

13

Grfico 6 Evolucin del Producto Interno Bruto por habitante de la Argentina entre 1900 y 2003 (datos anuales, 2002=100) 140 120 100 80 60 40 20 00 10 20 30 40 50 60 70 80 90 00

Grfico 7a Evolucin del PIB de la Argentina y de la poblacin en el primer tercio del siglo XX (1901=100) 400 350 300 250 200 150 100 50 00 05 10 PIB 15 20 Poblacin 25 30

14

Grfico 7b Evolucin del PIB de la Argentina y de la poblacin entre 1932 y 1975 (1932=100) 500 400 300 200 100 0 35 40 45 50 PIB 55 60 65 70 75 Poblacin

Grfico 7c Evolucin del PIB de la Argentina y de la poblacin entre 1975 y 2003 (1975=100) 160 150 140 130 120 110 100 90 1975

1980

1985 PIB

1990

1995 Poblacin

2000

2005

15

El producto por habitante aument a un ritmo medio de 0,82% al ao entre 1900 y 1932. En la fase siguiente, entre 1932 y 1975, creci bastante ms rpido: un 1,75% anual. Sin embargo, las tasas medias de aumento del PIB no fueron muy diferentes en esos lapsos, como ya se vio. La diferencia resulta de que las tasas de crecimiento de la poblacin declinaron significativamente. Interpolando a partir de los datos censales puede estimarse el crecimiento poblacional entre 1900 y 1932 en un 2,74% anual. Pero esa tasa declina a 1,86% en la fase subsiguiente. Como puede verse en el grfico 7c, la tercera etapa ha sido la ms desfavorable en materia de PIB por habitante, pese a que el crecimiento poblacional sigui declinando. A comienzos del tercer milenio, el producto per capita se encontraba por debajo de su nivel de 1975. Entre 1900 y 2003 la poblacin aument a un ritmo medio de 2% anual, mientras que nuestra serie de producto estimado arrojara un crecimiento de casi 3% por ao. El contexto externo Para completar esta periodizacin histrica planteada a vuelo de pjaro, introductoria, haremos ahora una breve mencin a ciertos rasgos del contexto internacional que tuvieron gran relevancia en el curso de los acontecimientos internos. Estos aspectos tambin sern abordados con mayor detenimiento ms adelante. Lo primero que cabe sealar es que las tres grandes fases de la historia econmica argentina que hemos mencionado tienen contrapartida en etapas tambin ntidamente marcadas de la evolucin del contexto mundial. El primer tercio del siglo XX estuvo caracterizado, entre otros rasgos, por una intensa movilidad internacional de capitales y por la expansin del comercio mundial. El sistema monetario de patrn oro era el eje del mecanismo de regulacin de los pagos internacionales. Los movimientos de capitales, intensos en buena parte del perodo (desde aproximadamente 1870 en adelante), mostraron sin embargo un comportamiento cclico, con perodos de marcada retraccin, como el de la Primera Guerra, ya referido. La Argentina se integr al comercio mundial, desde el ltimo cuarto del siglo XIX, como pas receptor de fuertes flujos de capital, exportador de productos agropecuarios e importador de manufacturas. La depresin de 1930 dio lugar a un cambio muy drstico en el panorama externo. A diferencia de lo que haba sucedido luego de la Primera Guerra, superada la cul el dinamismo econmico mundial se recompuso, las consecuencias de la depresin seran mucho ms perdurables. En efecto, se inici entonces un largo perodo que, en algunos de sus rasgos principales, se extendera hasta comienzos de los aos setenta, aunque es posible identificar varias fases diferenciadas en su desarrollo. Inicialmente se pas, con el derrumbe del patrn oro, a una etapa de "devaluaciones competitivas" y de cierto desorden en el sistema de pagos internacionales. Los flujos de capitales se retrajeron sustancialmente, dando lugar a una prolongada fase de baja movilidad. Las economas nacionales se tornaron ms cerradas comercialmente (correlato bastante natural de la retraccin de los flujos de capitales, puesto que, como veremos ms adelante, el acceso limitado a fondos externos limita tambin las posibilidades de una economa de tener dficit

16

en su comercio exterior, a menos que su moneda sea una moneda de reserva, mantenida por ejemplo por los bancos centrales de otras naciones como respaldo de su propia emisin monetaria). Esta fase tiene un hito intermedio en 1944, cuando los acuerdos de Bretton Woods, que dieron lugar, entre otros aspectos, a la creacin del Fondo Monetario Internacional y del Banco Mundial, establecieron un nuevo orden en el sistema de pagos internacionales. Este se bas en la determinacin de paridades cambiarias fijas (pero ajustables) entre las distintas monedas nacionales, con el FMI como institucin destinada a velar por la salud de ese sistema de pagos y a apoyar a los pases miembros (del Fondo) que enfrentaran eventuales dficits en sus balances de divisas. La mayor parte de las naciones mantuvo, ya bajo este nuevo esquema, controles (limitaciones, restricciones) a los movimientos de capitales, por lo que los flujos internacionales de fondos continuaron siendo relativamente limitados por largo tiempo. Este es un punto muy importante para el anlisis de las polticas macroeconmicas, puesto que el grado de movilidad de capitales hacia y desde una economa nacional modifica en gran medida la forma de operacin de las polticas internas y afecta tambin su eficacia, como examinaremos detenidamente en captulos posteriores. Hacia fines de los aos cincuenta, sin embargo, el panorama que acabamos de trazar comenz a cambiar con cierta rapidez. Un factor importante en este sentido fue el desarrollo del llamado "euromercado". Esta innovacin comienza en la plaza bancaria londinense. Los bancos britnicos empiezan a operar en dlares de los Estados Unidos, en cantidades significativas. Estas operaciones, de captacin y de prstamo, no afectan a la oferta monetaria britnica (es decir, a la oferta de libras esterlinas), por lo que permanecen sujetas a bajas regulaciones por parte de las autoridades monetarias locales. Resultan as muy atractivas para los bancos, ya que su rentabilidad aventaja a la que generan las operaciones en moneda local, sometidas, por ejemplo, en el caso de los depsitos, a requisitos de encaje.9 Ese mercado, que opera en dlares estadounidenses pero fuera de los EE.UU., se expande de un modo bastante rpido canalizando, entre otras transacciones financieras, las que realizan empresas estadounidenses que extienden por entonces su esfera de negocios hacia Europa. Ms tarde este mercado atraera flujos importantes de fondos provenientes de la Unin Sovitica, resultado de excedentes comerciales en dlares que son canalizados hacia all, en plena guerra fra, con la intencin de mantenerlos a distancia de posibles acciones (como un potencial embargo) del gobierno de los Estados Unidos. Con la expansin del euromercado los flujos internacionales de capitales comienzan a adquirir mayor volumen. Este proceso acta en cierta forma como un ariete favorable a la liberalizacin de los flujos financieros entre naciones, y al interior de las mismas. Esto es promovido en buena medida por las instituciones bancarias: la mayor rentabilidad de las operaciones en eurodlares desata
El encaje o efectivo mnimo es una fraccin de los fondos que los bancos captan como depsitos, que deben mantener en forma lquida, es decir, que no pueden prestar. Veremos, en un captulo posterior, qu papel tiene el encaje en el proceso monetario y en el funcionamiento macroeconmico.
9

17

presiones competitivas muy fuertes y hace que los bancos presionen procurando desarticular las regulaciones financieras an vigentes en distintas economas nacionales. Se van creando tambin as condiciones favorables para un progresivo desmantelamiento de los controles a las salidas y entradas de capitales, aunque este proceso se limitara, en un principio, a las naciones industrializadas. Las economas de la periferia tienen inicialmente, y por bastante tiempo, muy limitada presencia en las transacciones en eurodlares, aunque hay algunos casos relativamente aislados de toma de fondos en ese mercado durante los aos sesenta. Pero puede decirse que, en lneas generales, hasta comienzos de la dcada siguiente, las economas de Amrica Latina, entre otras, tienen un muy limitado acceso al crdito externo (de fuentes privadas). El financiamiento que podan obtener provena primordialmente de los organismos multilaterales (FMI, Banco Mundial, BID) y de gobiernos, con algn lugar tambin para cierto volumen de crdito comercial de origen privado. Eran, en sntesis, economas relativamente "aisladas" del resto del mundo en el plano financiero. El contexto financiero externo cambiara nuevamente de modo muy profundo a comienzos de los aos setenta. Dos eventos deben destacarse: en primer lugar, el final del esquema basado en "paridades cambiarias fijas pero ajustables" que se haba acordado en Bretton Woods. A comienzos de los setenta, los Estados Unidos, seguidos luego por el conjunto de las naciones industrializadas, ingresan en una fase de tipos de cambio fluctuantes. Esta transformacin abre un espacio sustancial para la expansin de las transacciones financieras internacionales, al crear las condiciones para el desarrollo de un extenso mercado donde se compra y vende el riesgo cambiario. En segundo lugar, en 1973 se produjo el primer shock de los precios del petrleo. La suba sustancial de los precios del crudo tuvo un amplio conjunto de efectos. El que queremos destacar aqu es financiero: enormes excedentes de fondos obtenidos por las naciones exportadoras de petrleo se canalizaron hacia el euromercado. Apareci una masa de recursos prestables gigantesca y, con ello, el acceso al financiamiento externo, principalmente bancario, para economas como las de Latinoamrica, que hasta entonces haban estado financieramente aisladas, se hizo mucho ms fluido. Es el comienzo de la tercera gran etapa de la centuria que estamos enfocando. Concide con la llamada nueva globalizacin financiera, y se extiende hasta nuestros das. Esta etapa tiene, a su vez, observada desde la perspectiva de la Argentina, tres subperodos. Una etapa inicial de grandes ingresos de capitales y expansin econmica que concluy en la crisis de la deuda de 1981-82, seguida por una fase de racionamiento del crdito hasta comienzos de los aos noventa. Y luego, desde all en adelante, una nueva fase de ingresos de capitales que culminara con la crisis de 2001-2002. Estos rasgos son en parte compartidos con otros pases, en especial de Amrica Latina, aunque hay divergencias importantes, particularmente en los aos recientes. Segn se ver ms adelante, los cambios en el contexto financiero externo producidos desde mediados de los aos setenta modificaron significativamente la forma de funcionamiento de las economas de la regin, de algunas ms que otras, y afectaron tanto la viabilidad cuanto la eficacia de distintas polticas o

18

conjuntos de polticas macroeconmicas. El aumento inicial de la disponibilidad de crdito internacional de fuentes privadas fue una condicin necesaria, por ejemplo, para los procesos de endeudamiento que desembocaran, a comienzos de los aos ochenta, en la crisis de la deuda. Antes de esta fase, cuando la movilidad de los capitales era todava baja y el acceso al crdito externo muy limitado, las deudas externas de economas como la nuestra se mantenan, por lgica, en niveles relativamente pequeos. Como ya se seal, la crisis de la deuda de comienzos de los aos ochenta fue seguida por una nueva fase de relativo "aislamiento" de Amrica Latina (en el sentido de que por casi una dcada se perdi el acceso al crdito privado voluntario), que se extendi hasta comienzos de la dcada de los noventa. Posteriormente, en el ltimo decenio del siglo XX, hemos atravesado nuevamente una poca de liberalizacin financiera y alta movilidad de capitales. Al igual que en otras etapas histricas, como la extendida entre 1870 y 1930, estos movimientos presentaron un comportamiento fluctuante, y la fuerte expansin de la primera mitad de la dcada dio despus lugar a una etapa de mayor volatilidad y a una sucesin de crisis, incluyendo la experimentada recientemente por la Argentina. Nos ocuparemos ms adelante sobre estos temas, puesto que la intencin principal de los desarrollos conceptuales y de teora que plantearemos en los captulos siguientes es precisamente la de procurar comprender estos procesos que nos envuelven todava. Perturbaciones y fluctuaciones Luego de esbozar una visin a vuelo de pjaro, de muy largo plazo, de la evolucin macroeconmica argentina y de algunos rasgos del contexto externo, queremos retornar ahora, para completar esta introduccin, al tema de las fluctuaciones del PIB. Con ese propsito, enfocaremos con un detalle algo mayor que anteriormente, aunque de todos modos en forma sinttica, las ltimas dos dcadas. Para hacerlo, podemos recurrir a cifras de mayor frecuencia que las que empleramos hasta aqu. Hemos venido examinando datos anuales, pero las estimaciones del PIB se publican trimestralmente. Siempre considerndolas como una suerte de medida de cantidades, las presentamos a continuacin. Son en verdad los mismos datos utilizados en el Grfico 1, pero aqu en secuencia trimestral en lugar de anual. La ilustracin que sigue corresponde nicamente al perodo 1980-2004.10 La lnea del PIB presenta una trayectoria muy quebrada. Sin embargo, pueden fcilmente constatarse ciertas regularidades. Lo que ms resalta es el hecho de que siempre, en todos los aos el primer trimestre presenta un punto relativamente bajo en la serie. Si al observar el dato del PIB correspondiente al primer trimestre de cualquier ao, y constatar que esa cifra es inferior a la del ltimo cuarto del ao precedente, concluyramos, sin ms, que la economa se est moviendo hacia una recesin,
10

De 2004 se incluye slo el trimestre inicial, nico dato disponible al momento de escribir este

texto.

19

estaramos en grave riesgo de cometer una insensatez. En el primer trimestre del ao mucha gente se toma vacaciones en esta regin del globo. Y si bien eso incrementa la actividad econmica en algunas reas y actividades, como las ligadas al turismo, el nivel general declina sistemticamente. Se trata de un fenmeno propio del verano en casi cualquier parte. En otros trminos, es un fenmeno estacional.

Grfico 8 Evolucin del Producto Interno Bruto de la Argentina entre 1980 y 2004:1 (datos trimestrales, promedio de 2002=100) 130 120 110 100 90 80 70 1980

1985

1990

1995

2000

Si queremos saber, sobre bases ms firmes, si el producto del primer trimestre de un ao resulta "realmente" inferior al cuarto del ao anterior, tenemos que corregir de algn modo las cifras crudas, depurarlas del efecto vacaciones: corregirlas por estacionalidad. Por cierto, el ejemplo del primer trimestre es muy claro, pero cada trimestre tiene su estacionalidad caracterstica, positiva o negativa. Existen mtodos estadsticos para depurar una serie de la estacionalidad (es decir, para desestacionalizarla). Lo que esos mtodos hacen, en esencia, es levantar las cifras correspondientes a los perodos que tienen estacionalidad negativa (como es el caso del primer trimestre) y bajar un tanto las de los perodos con estacionalidad positiva (como, por ejemplo, el tercer trimestre). En el grfico que sigue presentamos de nuevo la misma serie quebrada anterior, de los datos crudos del producto (la que aparece ahora en lnea punteada), superponindole la serie de trazo continuo, del PIB desestacionalizado. A los efectos de que pueda verse con ms claridad la lnea del PIB corregido por estacionalidad la presentamos nuevamente, en soledad, en el Grfico 9b.

20

Grfico 9a Evolucin del Producto Interno Bruto de la Argentina entre 1980:1 y 2004:1 (datos trimestrales con y sin estacionalidad, promedio de 2002=100) 130 120 110 100 90 80 70 1980

1985

1990

1995

2000 PIB

PIB desestacionalizado

Grfico 9b Evolucin del Producto Interno Bruto desestacionalizado de la Argentina entre 1980:1 y 2004:1 (promedio de 2002=100) 130 120 110 100 90 80 70 1980

1985

1990

1995

2000

21

En la ilustracin 9a puede verse, por ejemplo, que en el primer trimestre de 1996 el producto estaba aumentando (contra el trimestre inmediato anterior) segn las cifras desestacionalizadas, mientras que los datos con estacionalidad mostraban, como es habitual, una declinacin.11 La serie corregida nos permite observar mejor la historia de recesiones y expansiones del perodo, sin el ruido que introducen las vacaciones y otros factores estacionales. Por eso, en adelante trabajaremos sobre la lnea continua nicamente, para examinar los procesos que nos interesa comprender. El Grfico 9b nos muestra otra vez una secuencia de marcadas fluctuaciones, tanto en los aos ochenta como en los noventa. Observe estas curvas con detenimiento. Ellas nos cuentan, en verdad, aspectos de nuestra propia historia de vida y la de nuestros padres, parientes y vecinos. Muchas veces las fluctuaciones estn asociadas con episodios histricos muy fcilmente identificables. Por ejemplo, la recesin de comienzos de los aos ochenta se vincula con la crisis de la deuda (y con el fracaso de la poltica de estabilizacin de la "tablita" cambiaria iniciada a fines de 1978, de la que nos ocuparemos ms adelante). Los fuertes "valles" de recesin de fines de aquella dcada se asocian con los episodios de hiperinflacin de 1989 y 1990; la recesin de 1995 con el efecto tequila y la iniciada a mediados de 1998 con el impacto de la crisis rusa de agosto de ese ao. Tambin algunas expansiones pueden vincularse con episodios bien definidos, como las experimentadas al inicio del plan Austral, en 1985-86, y del plan de convertibilidad, a partir de 1991. En realidad, parece posible "contar la historia" de la economa (de la que por cierto estamos mirando aqu apenas uno entre mltiples aspectos importantes) como una sucesin de shocks o perturbaciones, seguidos por procesos de adaptacin o respuesta del sistema econmico a esos impulsos. Estos procesos son, justamente, las fluctuaciones. Si estuviesemos escribiendo una introduccin a la macroeconoma de un pas desarrollado, sin embargo, difcilmente adoptaramos esta perspectiva. Esto es as porque, sobre todo en economas de grandes dimensiones, como la de los Estados Unidos, es ms habitual pensar en las fluctuaciones como resultado de fuerzas endgenas, internas, que como la adaptacin o respuesta a shocks. Por ejemplo, durante un auge, las ventas de las firmas estn aumentando y las expectativas de rentabilidad mejoran; en consecuencia, se hacen ms
Las cifras del PIB trimestral se publican multiplicadas por 4, es decir, anualizadas. De modo que el producto de un ao no lo calculamos como la suma de lo producido en cada perodo intraanual, sino como el promedio de cuatro trimestres. As, cuando decimos que el PIB de un ao vari en tanto por ciento en relacin con el ao anterior, estamos comparando los promedios de las cifras publicadas del producto en ambos perodos anuales. La tasa de crecimiento del PIB de un ao no se mide entre puntas (diciembre contra diciembre, por ejemplo), sino entre promedios. Esto tiene algunas consecuencias interesantes relativas a la forma de leer la informacin que se publica corrientemente. Para presentar un ejemplo al respecto, vinculado con una cuestin relevante como es el impacto de la depreciacin cambiaria de 2002 en la Argentina, incluimos una nota periodstica publicada por el diario Clarn en abril de 2003, al final de este captulo.
11

22

atractivas nuevas inversiones; las inversiones contribuyen a su vez a un mayor crecimiento de las ventas y consolidan las expectativas favorables. En tales circunstancias, es posible que el optimismo no sea un consejero del todo bueno: algunas firmas, llevadas por el entusiasmo inversor, tal vez encaren proyectos que son relativamente riesgosos, o que dependen para ser rentables de que la expansin contine a un ritmo elevado. As, el proceso expansivo se hace ms frgil. En algn punto, comienzan a surgir dudas, o algunas inversiones acaban resultando menos rentables de lo que se esperaba o incluso dan prdidas. El optimismo decae y los ms cautos adoptan conductas ms austeras para precaverse de un eventual freno. Con esto, la expansin puede efectivamente tender a detenerse o incluso a revertirse. El giro desfavorable de las expectativas se alimenta a s mismo, porque menos optimismo resulta en menos ventas, y menos ventas en todava menos optimismo. Con el tiempo, la recesin destruye las inversiones excesivas que se haban llevado a cabo en el clima optimista del auge. Pero tambin genera desempleo y un aumento en el nmero de quiebras. Esto que estamos describiendo es un proceso endgeno, en el que cada etapa va creando las condiciones de la fase subsiguiente. La expansin crea condiciones que preparan el terreno de la recesin subsiguiente, y as sigue la historia. Sin embargo, en economas relativamente pequeas como las de Argentina o pases de grado de desarrollo similar, es frecuente que las fluctuaciones no se originen en procesos de ese tipo, sino en cambios de contexto, y predominantemente, en modificaciones en el contexto externo, aunque muchas veces tambin, por ejemplo, en reformulaciones importantes de la poltica econmica. Abundan los ejemplos de ambos tipos. De all que tendamos a pensar en las oscilaciones del PIB a partir de secuencia shock-fluctuacin, ms que como un proceso movido por sus propias fuerzas. Perturbaciones, informacin y fluctuaciones Varias de las perturbaciones que acabamos de mencionar al mirar la evolucin del PIB de la Argentina desde 1980 tomaron la forma de cambios muy significativos en algunas de las condiciones del contexto externo. En las series ms largas que comentamos previamente se destacaban, por ejemplo, las recesiones vinculadas a la Primera Guerra Mundial o la depresin del treinta. Fuertes variaciones en las tasas de inters internacionales o en los precios de los bienes que comerciamos con el resto del mundo, una devaluacin en un pas vecino, o el "derrame" de una crisis en otra economa que provoque cierto contagio (por ejemplo, en la forma de un mayor riesgo percibido por los prestamistas internacionales y menores ingresos de fondos) son ejemplos posibles de perturbaciones de origen externo. Entre las de origen interno pueden destacarse: el lanzamiento (o el derrumbe) de un plan de estabilizacin, como en los casos del plan de la "tablita", el Austral o el de convertibilidad. Adems de shocks externos o de poltica econmica, tambin puede haber, entre otros, de origen poltico, tecnolgico, o provocados por circunstancias climticas. Y naturalmente, pueden ser positivos (favorables) o negativos, aunque muchas veces veremos que un shock positivo puede tener tambin algunos efectos negativos, y viceversa.

23

Para ilustrar, aunque de un modo todava bastante abstracto, los efectos de un shock, permtasenos imaginar un estado de equilibrio, lo que entenderemos aqu como una situacin en la que los planes de los agentes que operan en la economa de que se trate (o con ella, si no son residentes) resultan mutuamente compatibles y en consecuencia pueden, todos ellos, hacerse efectivos (pueden realizarse, diremos frecuentemente) de manera simultnea.12 Si un milonguero planea bailar con una seorita, y ella estuviera planeando lo mismo, los dos podrn eventualmente realizar sus planes. Se trata de algo semejante, aunque aqu nos interesan sobre todo los planes de naturaleza econmica, es decir, las transacciones econmicas que se piensa realizar. En economa se utiliza la nocin de equilibrio para referirse a una situacin (ideal) en la que esa correspondencia (o consistencia) entre magnitudes planeadas se da de manera generalizada (es decir, en todos los mercados). Es concebible que, en esas circunstancias, las transacciones que se realicen sean, grosso modo, las que se planeaba ejecutar. Podemos adems suponer que, en tanto los planes se realizan, no hay incentivos para cambiarlos. En ausencia de algn nuevo impulso la economa seguir, probablemente, en el curso en el que viene desenvolvindose. Cmo pensar un shock? Imaginemos una suba de las tasas de inters internacionales, por ejemplo. Este cambio modifica el conjunto relevante de informaciones a partir de las cuales muchos de nosotros tomamos decisiones econmicas y elaboramos planes. sa es una manera productiva de pensar una perturbacin: es una alteracin importante del conjunto de informaciones a partir de las cules los individuos toman decisiones. Podemos imaginar que muchas personas reaccionarn al shock calculadora en mano, rehaciendo cuentas, revisando decisiones y redefiniendo planes, porque es posible que, con los nuevos datos, algunos cursos de accin que se pensaba seguir ya no resulten apropiados (debido a que algunas inversiones, para citar un ejemplo, quizs no sean rentables en la nueva configuracin). Trate de concebir esta nueva escena: muchos agentes econmicos (individuos, firmas) reaccionan simultneamente, revisando planes y estrategias. Podra decirse, de un modo meramente descriptivo o "impresionista", si se quiere, que el sistema econmico, que estaba "ordenado" o en equilibrio, segn lo imaginamos, sufrir muy probablemente un cierto desorden luego del shock. Tome en cuenta que este proceso de revisin se da, en las economas de mercado, de manera individual, descentralizada. Una acentuada divisin del trabajo, y la descentralizacin de las decisiones son, en efecto, dos caractersticas muy importantes de las modernas economas de mercado. Son la matriz que da pie a la existencia potencial de problemas de coordinacin entre las distintas actividades econmicas individuales. Luego del shock, es natural que la revisin de algunos planes individuales lleve a cambios de conductas que no resulten compatibles con los cambios que se producirn, simultneamente, en las conductas y planes de otros individuos. Podra configurarse as un estado de desequilibrio. Lo que sugerimos es que es muy posible que en diversos puntos del sistema econmico los planes individuales ya
En trminos tal vez ms familiares, esa compatibilidad de planes simplemente significa que los distintos mercados muestran ofertas y demandas que aproximadamente se igualan.
12

24

no sean compatibles entre s, y por lo tanto no podrn realizarse todos de manera simultnea. En ese caso, algunos planes (y algunos agentes) se vern frustrados. Un estado de desequilibrio puede suponer la aparicin de "racionamiento".13 Quizs en el mercado laboral se presente un exceso de oferta: hay ms trabajadores que quieren trabajar al salario vigente que puestos vacantes. En ese caso decimos que algunos trabajadores estn racionados porque no pueden vender todo el trabajo que querran a esos salarios. Situaciones similares pueden presentarse en algunos mercados de bienes y de servicios. Cmo se restablecer el "orden"? En trminos ms concretos, la pregunta es: de qu mecanismos dispone una economa de mercado para recuperar una situacin de adecuada coordinacin entre las actividades econmicas individuales, luego de un shock?Cun eficaces son los mecanismos que promueven la recuperacin espontnea o automtica del equilibrio?Cunto podemos confiar en ellos? Esas preguntas han estado siempre en el corazn de los debates macroeconmicos, aunque a veces detrs del teln. No pretendemos abordarlas ni mucho menos intentaremos responderlas aqu. Pero seguramente vale la pena enunciarlas desde ya, y tambin decir algo acerca de cules son los principales caminos que se han seguido para buscar las correspondientes respuestas, con la intencin de seguir configurando una imagen inicial del campo de problemas de los que nos ocuparemos. Los mecanismos autorreguladores de que disponen las economas de mercado son bsicamente los mecanismos de precio. Los precios de mercado, en efecto, tienen varias funciones, y una de ellas es la de coordinar las decisiones y planes individuales. Volviendo a nuestro shock, esto simplemente quiere decir que en la situacin de relativo "desorden" que sigue a la perturbacin, cuando aparecen excesos de oferta en algunos mercados y posiblemente excesos de demanda en otros, se espera que los precios se muevan en el sentido requerido para reequilibrarlos. Es decir, para restablecer la compatibilidad entre los planes de los agentes que operan en ambos lados (oferta y demanda) de los distintos mercados. Sencillamente, se espera que los precios suban all donde aparezcan excesos de demanda, y que bajen donde la demanda sea insuficiente para absorber la oferta. Los economistas a los que, en los debates macroeconmicos, suele asociarse con el calificativo de clsicos, se caracterizan porque tienden en general a suponer que los mecanismos autorreguladores que operan va precio son muy potentes en las economas de mercado (al menos en ausencia de "interferencias" como regulaciones estatales u otras trabas poltico-institucionales), de manera que, cuanto mayor es el shock, mayor la consiguiente reaccin espontnea en el sentido de restablecer el equilibrio. Quienes adoptan esta perspectiva suelen confiar, as, en la capacidad de la economa para reencontrar de manera automtica un estado ordenado si un shock las ha desplazado de esa posicin. En
Decimos que los agentes estn racionados cuando no pueden realizar sus planes, es decir, no son capaces de concretar las transacciones que estaran dispuestos a hacer a los precios vigentes, porque a esos precios no hallan compradores (o vendedores), es decir, no encuentran contraparte. Este problema constituye la manifestacin de un estado de desequilibrio tal como lo entendemos aqu.
13

25

una visin extrema, en realidad, se suele interpretar a las fluctuaciones como manifestacin de procesos en equilibrio continuo. No creemos que sea una interpretacin atractiva en general, aunque pueda tener sentido en alguna situacin concreta, pero tiene prestigio en ciertos crculos acadmicos. Las fluctuaciones del PIB podran simplemente reflejar, por ejemplo, la absorcin de cambios tecnolgicos, determinados por la evolucin del conocimiento, que hasta cierto punto podemos considerar exgena (lo que en este contexto quiere decir, no explicada por la argumentacin econmica), con los precios movindose de modo de mantener todo el tiempo el equilibrio de los mercados . Sin embargo, en tal caso las recesiones deberan explicarse como resultado de regresiones tecnolgicas y la evidencia no parece favorable a una hiptesis de ese tipo. De cualquier manera, hay muchos macroeconomistas que son ms escpticos en relacin a la capacidad del sistema de mercado de restablecer espontneamente el equilibrio. Como sealramos ya en la introduccin, es frecuente que se los rena (seguramente para incomodidad de muchos de ellos) bajo la etiqueta comn de keynesianos.14 Los hay de diversas vertientes, pero creemos que los unifica la creencia en que, al menos a veces, hay circunstancias en las que los mecanismos autorreguladores estn "trabados", no funcionan con rapidez y eficacia para restablecer el equilibrio luego de una perturbacin, lo que puede dar lugar a la configuracin de fallas masivas de coordinacin. Una falla de coordinacin se produce cuando un desequilibrio no tiende a autocorregirse. En realidad, en los enfoques keynesianos es habitual que aparezcan tambin mecanismos amplificadores de las perturbaciones. El multiplicador keynesiano, por ejemplo, que abordaremos algo ms adelante, es uno de los ms populares. Estos mecanismos no slo dificultan el trnsito de retorno hacia el equilibrio sino que pueden hacer que la economa, librada a su propia dinmica, se aleje, espontneamente, todava ms de un estado coordinado. As, por ejemplo, una suba de las tasas de inters internacionales podra, al aumentar el costo del crdito, desalentar la inversin interna, algunos proyectos se dejaran de lado o se postergaran para ms adelante, esto podra afectar el nivel de ventas de las firmas, lo que a su vez generara una reduccin de las horas de trabajo y eventualmente cierto desempleo. Como los ingresos de algunos trabajadores declinaran, se reducira un tanto la demanda de bienes, por lo que la declinacin de ventas se extendera a otras firmas, no alcanzadas por la primera oleada contractiva. De este modo, en sucesivas ondas, el impacto negativo inicial podra amplificarse y observaramos una recesin. Naturalmente, estamos hablando aqu de un fenmeno de desequilibrio. Del enfoque clsico emana, ms o menos naturalmente, una mayor proclividad hacia las polticas econmicas pasivas (es decir, a no recurrir a la accin estatal, dejando en cambio que el sistema se autorregule, o bien a atar al gobierno a reglas de conducta en materia de poltica monetaria, cambiaria y fiscal, por ejemplo, para reducir el grado de interferencia estatal en el curso de las actividades econmicas privadas).
Aunque hay, por cierto, otras corrientes "no clsicas" de pensamiento, como la marxista, la poskeynesiana, la llamada estructuralista, etc..
14

26

Por el contrario, el enfoque keynesiano conlleva una mayor propensin a las polticas activas. En efecto, si se considera que, al menos a veces, hay fallas masivas de coordinacin, ya no se puede descansar en una capacidad automtica del sistema para reordenarse y se abre al menos un espacio para discutir las polticas activas o el tipo de intervencin que podra resultar adecuado para mejorar su funcionamiento. La historia de la macroeconoma moderna tiene, como eje de su desarrollo, a la controversia en torno a estas cuestiones; el contenido dramtico de esa historia est sostenido principalmente por la tensin entre las dos visiones bsicas que hemos esquematizado aqu muy sucintamente.

Sobre la nocin de equilibrio La nocin de equilibrio juega un papel tan central en el anlisis econmico que frecuentemente se convierte en un totem al que debe reverenciarse y perdemos de vista que dice relativamente poco acerca de, por ejemplo, el bienestar. Que el sistema se encuentre en un estado bien coordinado como el que hemos mencionado ms arriba no implica que se trate necesariamente de un ptimo (entendido, en el sentido de Pareto, como una configuracin tal que no puede mejorarse la situacin de alguien sin empeorar la de alguien ms). Por otro lado, como se sabe, los planes econmicos individuales de los que nos ocupamos estn trazados a partir de las restricciones (de dotacin de recursos, de presupuesto) que cada uno enfrenta, y est claro que nunca, o casi nunca, estamos cmodos dentro de nuestras restricciones. Por ende, la idea de equilibrio macroeconmico no es la de una "edad de oro". Puede tambin ser concebida, en algn caso, como una situacin con mucha gente muy descontenta. Pero no estamos sugiriendo que se trate de una nocin equvoca o engaosa. El concepto de equilibrio es un instrumento til, si no lo llevamos ms all de su campo.

Modelos Cmo se desarrolla esta discusin acerca de la capacidad de autorregulacin de las economas de mercado, y a las polticas macroeconmicas, su papel y su eficacia? En qu lenguaje se argumenta? Como sabemos, el debate econmico suele desarrollarse en un lenguaje formal particular, que plasma en modelos, frecuentemente matemticos. Nosotros vamos a utilizar tambin ese lenguaje como complemento de la argumentacin verbal, pero manteniendo un grado de complejidad matemtica bajo, utilizando bastante apoyo de grficos, diagramas y ejemplos numricos, y poniendo el nfasis en las cuestiones conceptuales ms importantes, antes que en los problemas formales de la construccin de argumentos. Pero queremos dejar establecida esta idea: un modelo es simplemente una argumentacin, ms all del lenguaje particular en el que la elaboremos, y por lo tanto traducible, en lo sustancial, a un lenguaje diferente.

27

Como cualquier modelo, los econmicos estn estructurados a partir de conceptos, los ladrillos bsicos del razonamiento, a los que normalmente llamamos tambin variables, porque en general podemos medirlos (o concebirlos como mensurables), lo que hace factible tratarlos como una variable matemtica. Es el caso, por ejemplo, de los agregados que mencionamos ms arriba. Los modelos econmicos son sistemas de interrelaciones entre conceptos o variables. Las relaciones entre variables (las proposiciones) que aparecen en ellos son bsicamente de tres tipos. En primer lugar, estn las relaciones contables (o de definicin), que suelen constituir el punto de partida de la argumentacin, en parte porque suministran el marco en el que solemos reunir y sistematizar buena parte de los datos que empleamos. Se trata, en este caso, de identidades, es decir, de relaciones que se cumplen siempre (como la que nos dice que el patrimonio neto de una firma es igual a su activo menos su pasivo). Esto es interesante porque tales relaciones establecen una suerte de "lmite contra el error". Pero esta cualidad tambin constituye una limitacin, puesto que si bien sirven como primer paso, para ordenar la informacin disponible y para avanzar en la descripcin, no nos permiten desarrollar verdaderas explicaciones. Para esto es necesario ir ms all de la contabilidad e introducir vnculos de otro tipo entre los conceptos que utilizamos: se trata de relaciones de comportamiento, que constituyen en principio hiptesis acerca de regularidades que es posible esperar que se cumplan entre determinadas variables. Estas regularidades suelen expresar justamente "comportamientos", y deben estar sujetas, como es lgico, a escrutinio y evaluacin emprica. Son imprescindibles para construir explicaciones, porque introducen elementos de causalidad. As, nos permiten entender que cierto fenmeno es el origen de algn otro. Decimos, por ejemplo, que "la inversin en maquinaria y equipos depende del nivel de las tasas de inters...", con lo que establecemos una relacin de determinacin y una secuencia. Si anticipamos un cambio en las tasas de inters, por ejemplo, preveremos que tendr algn efecto sobre las decisiones de inversin, etc.. Finalmente, en los modelos aparecen tambin relaciones que llamamos reglas de cierre o condiciones de equilibrio. Sobre stas ltimas volveremos ms adelante, al comenzar a construir nuestras primeras argumentaciones relativas al funcionamiento global de la economa.

28

Nota periodstica: La reactivacin cumple un ao Mario Damill Economista del CEDES. Publicado en el Suplemento Econmico del diario Clarn, 6 de abril de 2003. Tengo una buena noticia para darle (no es una primicia, pero es muy probable que no la haya ledo de este modo): comenz el otoo y la reactivacin contina. El veranito se extendi al verano y ya lleva, en verdad, cuatro estaciones. Proponer un festejo sera una frivolidad frente a los rasgos abrumadores de la crisis social y econmica que todava nos envuelve. Pero vale la pena al menos tomar nota del hecho. Reconocerlo. Un ao. Qu quiere decir eso? Atenindonos estrictamente a los datos disponibles, significa que a partir del primer trimestre del ao pasado, el producto bruto interno de la Argentina comenz a ascender sostenidamente. Las golondrinas se fueron, volvieron, pronto partirn de nuevo, y todo indica que ese proceso, hasta aqu, sigue adelante. El producto bruto interno es, simplificadamente, una medida de las cantidades de bienes y servicios que se generan dentro de nuestras fronteras, por perodo. Para que la noticia que comentamos adquiera mayor nitidez, le propongo que la contraste con lo que vena pasando anteriormente: el producto empez a contraerse a mediados de 1998 y lo hizo (casi) ininterrumpidamente hasta comienzos de 2002. Faltaba apenas un trimestre (los datos del producto total de la economa tienen frecuencia trimestral) para que esa depresin completara cuatro aos. Ah, ya no estamos. El nivel actual del PIB es, sin embargo, todava bastante ms bajo que el mximo alcanzado a mediados de 1998 (un 15% menor, aproximadamente), lo que dificulta, sin dudas, que percibamos el cambio de tendencia. Segunda buena noticia: todas las cifras disponibles (de carcter sectorial, como la produccin industrial, la del sector de la construccin, y de servicios pblicos) coinciden en sealar que el ritmo de la reactivacin ha sido ms intenso en el primer trimestre de 2003 (los datos agregados se publican naturalmente con demora, marzo acaba de terminar). A lo largo del ao pasado el PIB se expandi a un ritmo (anualizado) de 3%. Ahora lo est haciendo, aparentemente, algo ms rpido, pese a la falta de crdito y a la incertidumbre poltica, entre otras amenazas. Tercera buena noticia (y prometo que ser la ltima): en el cuarto trimestre de 2002 aument a una tasa muy alta la inversin (claro, lo hizo desde niveles extremadamente bajos, a los que haba cado en la larga contraccin de fin de siglo). Detengmonos brevemente en este punto. La reactivacin comenz impulsada por el comportamiento del comercio exterior. En los primeros dos

29

trimestres de vida de este repunte (digamos, otoo-invierno de 2002), la expansin se sustent en un moderado aumento de las exportaciones, pero sobre todo en la cada de las importaciones. Para mantener la argumentacin en trminos simples, digamos que la sustitucin de bienes importados por bienes producidos internamente tuvo un papel destacado. Por el contrario, todos los componentes de la demanda interna (el consumo privado, el consumo del sector pblico, y la inversin), siguieron declinando en esa fase inicial, como lo haban hecho a lo largo de la depresin, aunque a un ritmo considerablemente atenuado. Ese panorama cambi en el ltimo trimestre de 2002. El comercio exterior no fue entonces un factor expansivo, no tanto por el comportamiento de las exportaciones (que siguieron creciendo moderadamente), sino porque las importaciones se incrementaron mucho (en trminos porcentuales). En cambio, en contraste con lo que vena sucediendo hasta entonces, todos los componentes de la demanda interna aumentaron. Muy levemente en el caso del consumo (pblico y privado), pero visiblemente ms en el de la inversin. Esta ltima tiene, a su vez, dos grandes componentes. Uno de ellos es la inversin en construcciones, que aument casi 6% en el trimestre, contra el trimestre anterior. Es una tasa muy elevada. Considere que, anualizada, dara alrededor de 25%. Pero la inversin en maquinaria y equipo, el otro componente, dio un paso (para no hablar de un salto, tomando nota del dbil punto de partida) hacia arriba de alrededor de 22% entre trimestres contiguos. En conjunto, considerando ambos elementos, la inversin aument ms de 10% en ese ltimo cuarto del ao pasado. Por supuesto que, adems de que se parte de un nivel extremadamente deprimido, los datos de un solo trimestre no alcanzan para hacer una historia. Pero registremos lo que pasa. Lo decimos, en especial, algo abrumados por la forma extraa en que, con demasiada frecuencia, estos que llamamos quizs exageradamente hechos (cuando son datos), son presentados al pblico mientras desayuna. El ejemplo que daremos al respecto se refiere estrictamente a esta reactivacin. Muchos lectores se habrn informado recientemente de que, poco ms o menos, el producto bruto interno de la Argentina cay un 10,9% en 2002, el ao posterior a la devaluacin, contra 2001. Dos hechos se dan por sobreentendidos: que esa cada se dio a lo largo de 2002, y que la devaluacin fue su causa mater. Pero este es el tema del que hemos venido hablando hasta aqu (en un tono muy diferente): el comportamiento reciente del producto. Cmo es posible presentar la noticia de un modo tan distinto? Confieso que me cuesta entenderlo, pero procuraremos explicar qu sustenta esta segunda visin (llammosla la visin ready made) de los hechos, o de los datos, apoyndonos en el grfico adjunto. All puede verse una lnea continua, que corresponde a las cifras del producto bruto interno publicadas. No se preocupe por las unidades en que se mide. Observemos su comportamiento en el tiempo, tomndola como una medida de las "cantidades" producidas de bienes y servicios. Queremos destacar, en primer lugar, la cada vertical que se produce desde mediados de 2001 (es decir, desde un semestre antes de la devaluacin). Y nuevamente el hecho de que la lnea continua, el producto, comienza a ascender a partir del primer trimestre de 2002. Hasta aqu, estamos en nuestro terreno.

30

Ahora bien, el valor promedio del producto de 2002 es mucho ms bajo (alrededor de 11% menor) que el del ao precedente (como muestra la comparacin de las lneas punteadas). Esa es la comparacin que usted quizs ley hace algunos das. Una comparacin interanual entre promedios. Los promedios son buenos para muchas cosas, pero es aconsejable tratarlos con delicadeza. Contemplando el grfico, cualquiera puede constatar que la parte sustancial de esa cada entre promedios se gest en el segundo semestre de 2001, cuando todava vivamos bajo el 1 a 1. En otros trminos, esa declinacin de casi 11% no pertenece plenamente a 2002. En su mayor parte refleja hechos anteriores (esto se conoce como arrastre estadstico, y en este caso "explica" alrededor de 60% de la cada de la que hablamos). Lo sorprendente en relacin con la depreciacin cambiaria es en realidad lo contrario de lo que sugiere el tratamiento ready made: la contraccin del PIB se fren rpidamente y enseguida comenz a revertirse. No estamos ofreciendo aqu otra respuesta "ready made" de signo contrario a la anterior. Menos ambiciosamente, nos remitimos a un conjunto de datos y a una pregunta: cmo es posible que, considerando la forma traumtica que adquiri la salida del rgimen macroeconmico de los aos noventa, y todo el dao que ese proceso (que tuvo a la depreciacin cambiaria entre uno de sus ingredientes centrales) trajo sobre los contratos y sobre la distribucin del ingreso, la cada del producto haya cesado apenas al trimestre siguiente? No le pedimos una respuesta (ni el FMI la tiene), pero ojal que nos acompae en el reconocimiento de los hechos y en el inters por comprenderlos.

Producto Interno Bruto de la Argentina, datos trimestrales (a precios de 1993) del perodo 2001-2002

280000

270000 Millones de pesos de 1993 Promedio de 2001 260000

250000

240000 Promedio de 2002 01:2 01:3 01:4 02:1 02:2 02:3 02:4 03:1 03:2

230000 01:1

Trimestres

31

Captulo 2. Introduccin al marco contable del anlisis macroeconmico La informacin macroeconmica Comencemos con una nota de alerta: este captulo ser de lectura algo ms trabajosa que el anterior. Antes de retornar al anlisis de los temas de poltica econmica que seguramente nos resultan ms interesantes, tenemos que construir paso a paso y pacientemente un conjunto de herramientas. Empezamos ahora a recorrer ese camino. En el captulo anterior sealamos que el conjunto de relaciones que solemos establecer entre los conceptos que empleamos en el anlisis macroeconmico incluye a las que son de tipo contable. Se trata de identidades, es decir, de relaciones que siempre se cumplen. Estas constituyen frecuentemente el punto de partida de la argumentacin, lo que se debe en parte a que mucha de la informacin que utilizamos se rene y organiza en sistemas contables. Los principales datos cuantitativos relativos a los bienes y servicios que la sociedad produce, por ejemplo, los genera el Sistema de Cuentas Nacionales, del que nos ocuparemos enseguida. Hay otros tres sistemas contables que nos suministran tambin informaciones bsicas para nuestra tarea de anlisis macroeconmico. El primero de ellos es el Sistema de Cuentas Internacionales, cuya pieza central es el balance de pagos, que informa acerca de las transacciones econmicas entre los residentes y los no residentes en el pas. Luego contamos con las Cuentas Monetarias, con eje en los balances del Banco Central y del resto del sistema bancario, y tambin con el Sistema de Cuentas Fiscales. Utilizamos, asimismo, cifras que provienen de otras fuentes y que no se encuentran en formato contable, como las que se refieren al comportamiento de distintos conjuntos de precios (al consumidor, mayoristas, etc.), o al empleo, el desempleo, las tasas de inters y otras. En este captulo nos concentraremos en algunas cuestiones fundamentales de las cuentas nacionales, y dejaremos por el momento de lado las restantes cuentas, sobre las que retornaremos, una a una, en captulos posteriores. A la bsqueda de una medida de cunto se produce Hemos visto ya algunos datos que provienen del Sistema de Cuentas Nacionales. En el captulo anterior presentamos grficos con ndices del producto. Este concepto lo concebimos entonces, provisoriamente, como una medida de las cantidades de bienes y servicios producidos en el pas, en cierto perodo. Sobre ese tema nos detendremos ahora: vamos a indagar cmo se construye una medida aproximada de las cantidades de bienes y servicios que una sociedad produce. Flujos, stocks, perodos Una primera cuestin que hay que dejar establecida es que una medida de este tipo tiene que estar asociada a cierto perodo. Las cantidades de bienes y servicios producidas cundo?Entre qu fechas? Las variables que se miden as,

32

en tanto por perodo, suelen llamarse flujos. Los flujos se diferencian de los acervos (aunque es frecuente que utilicemos la palabra stocks, tomada del ingls, para referirnos a lo mismo). Los stocks se pueden medir en un instante determinado. Si hablamos de cuantos fideos produce una firma, decimos, produce 300 toneladas por trimestre; eso es un flujo. Pero hoy tiene en sus depsitos 150 toneladas acumuladas. Eso es un acervo. Puede ilustrarse esta distincin con la imagen de una canilla abierta. El flujo de agua que sale de la canilla es, digamos, de 20 litros por hora. Hace una hora y media que est abierta, de modo que en la pileta (suponemos que est tapada) se han acumulado 30 litros. Este es un acervo. Los acervos suelen originarse en la acumulacin de flujos a lo largo del tiempo. El producto generado por una economa lo concebimos como un flujo. Retornemos entonces a nuestro problema: construir una medida agregada de lo que la sociedad produce. Parece razonable empezar por reconocer que todo el tiempo se estn elaborando muchsimos bienes diferentes (y servicios; en adelante hablaremos de bienes, entendiendo que nos referimos a bienes y servicios, para simplificar). Asumamos que se producen M bienes. M es un nmero muy grande, seguramente, pero no precisamos, a nuestros fines presentes, definir cuntos son, por eso los describimos con una letra. Nuestro problema es, justamente para no extraviarnos entre ese denso conjunto de M bienes diferentes, construir un agregado. Ahora podemos asignar a cada bien un nmero, desde 1 hasta M. Utilizaremos otra letra, la N, para designar a las cantidades producidas de los distintos bienes, de modo que N1 corresponde a las cantidades del bien que ubicamos primero en nuestra lista, N2 corresponde a las cantidades producidas del segundo bien, y as sucesivamente, hasta llegar a NM, el ltimo considerado. Tendremos entonces, por ejemplo: N1: toneladas de trigo N2: toneladas de harina N3: kilogramos de pan N4: litros de vino ... etc. ... NM-1: servicios mdicos NM horas de clase de macroeconoma dictadas El primer impulso podra llevarnos, en el afn de construir nuestra medida agregada, a sumar directamente las cantidades en cuestin (todas ellas correspondientes a cierto perodo, el mismo para todas, no lo olvide), haciendo N1+N2+N3+...+NM. Eso aparenta ser sencillo y natural, pero desafortunadamente tal suma carece de todo sentido. No podemos sumar directamente esas cantidades. Qu se obtiene si a doscientas toneladas de manzanas se suman 4000 barriles de petrleo, y 432 horas de servicios mdicos?

33

Este problema de adicionar entes heterogneos no tiene solucin nica y perfecta. Es imprescindible recurrir a alguna convencin para construir el agregado que necesitamos. Es decir, nos tenemos que poner de acuerdo acerca de alguna forma razonable de hacerlo. La convencin que se sigue consiste en multiplicar las cantidades de cada bien por el precio unitario correspondiente (un buen candidato es el precio promedio del bien en el perodo de que se trate). Eso hace que todos los sumandos se expresen en las mismas unidades monetarias, y as, la suma es viable. En definitiva, sumamos los valores producidos de cada mercanca, en el perodo. Para ilustrarlo de una manera simplificada (sin afectar la generalidad), imaginemos que se producen slo dos bienes. Estamos proponiendo un procedimiento como el siguiente: P1.N1 + P2.N2 = H. All multiplicamos la cantidad (Ni) producida de cada bien i, por el correspondiente precio Pi. Al sumar los valores resultantes obtenemos un agregado, H, que contiene la informacin relativa a los dos bienes que produce nuestra economa hipottica (o a M bienes, en el caso ms general). Como ya hemos indicado, esta cuenta tiene que estar referida a un perodo determinado. Hablamos de las cantidades producidas entre dos momentos en el tiempo. Es decir, a lo largo de un trimestre, o de un ao. Supongamos que se trata del ao 2003. Tendramos que hacer explcito esto en la frmula, para evitar confusiones. Escribiramos entonces: P1,2003.N1,2003 + P2,2003.N2,2003 = H2003. De modo que N1,2003, por ejemplo, designa a las toneladas de trigo producidas en ese ao. P1,2003 debera ser, en consecuencia, el precio medio de la tonelada de trigo en ese perodo. El agregado H2003 es entonces una medida de lo que la economa produjo en 2003. Podemos utilizarla para hacer comparaciones: H2003 result mayor, menor o ms o menos igual que H2002 (la que seguramente fue calculada mediante una frmula semejante a la anterior, pero sustituyendo el subndice 2003 por 2002, all donde aparece)? Si efectivamente la nueva H result mayor que la anterior, podremos concluir que, en algn sentido, las cantidades de bienes y servicios que la economa produce aumentaron? Parece evidente que no. Ese agregado no nos permite sacar una conclusin semejante. En efecto, un problema de la medida agregada que acabamos de concebir es que si la misma cambia, es decir, si el valor de H vara a lo largo del tiempo, no sabremos si esas variaciones se deben a que cambiaron las cantidades, o los precios, o alguna combinacin de ambos. Precios corrientes y constantes Ese es un problema que aqueja a las medidas obtenidas a precios corrientes, como es el caso de nuestra H. Decimos que una medida es a precios corrientes

34

cuando se utilizan en el cmputo, para cada perodo, los precios del mismo perodo, que multiplican a las correspondientes cantidades de los distintos bienes. As, el H de 2003 la hemos calculado multiplicando las distintas N de ese ao por los precios de los bienes en el mismo 2003. La H de 2004 se calcular multiplicando las distintas N de 2004 por los precios de 2004, y as por delante. Ya construimos un agregado de lo que la economa produce, pero este nos enfrenta, como vemos, a un nuevo problema: tenemos que ser capaces de distinguir las variaciones de las cantidades producidas de las variaciones de los precios de los bienes. El procedimiento al que apelamos, de nuevo recurriendo a una convencin, para aproximarnos a una medida de las "cantidades" consiste en trabajar utilizando en el cmputo, para todos los perodos, los mismos precios. Se trata de los precios de algn perodo determinado, escogido como "base" de las estimaciones. Actualmente, el ao base de las cuentas nacionales de la Argentina es 1993. De modo que, tomando en cuenta esto, replantearamos el clculo de una medida como la H ms o menos as: P1,1993.N1,2003 + P2,1993.N2,2003 = H2003,1993. Ahora H2003,1993 quiere decir: la suma de todos los valores de los bienes y servicios producidos en 2003, pero calculados a precios de 1993. Si hacemos el mismo clculo para 2002, por ejemplo, tendremos: P1,1993.N1,2002 + P2,1993.N2,2002 = H2002,1993. Si comparamos el lado izquierdo de las dos ltimas expresiones, vemos que lo nico que cambia son las cantidades. Los precios son los mismos en las dos cuentas. Siendo as, si H vara entre esos dos aos, es decir, si H2003,1993 y H2002,1993 son distintas, slo puede deberse a que se modificaron las cantidades producidas. Si H aumentara, por ejemplo, lo leeramos as: la suma de las cantidades (una suma donde los precios son "ponderadores") se increment entre esos dos perodos. Las cantidades, en sntesis, estn aumentando, medidas por este agregado. La economa est generando un H mayor, est, en principio, produciendo ms. Esa es una medida a precios constantes. Recurrimos a ella precisamente para abstraer las eventuales variaciones de precios. El problema de la mltiple cuenta Tenemos todava un problema serio si queremos utilizar a H como una medida de las cantidades de bienes y servicios que la economa produce. Observe que si hacemos esa suma incluyendo en la cuenta a todas aquellas mercancas que la economa genera tendremos, por ejemplo, las toneladas de trigo por un lado, la harina por otro, y tambin el pan, y los triples que compramos en la confitera, etc.. Es decir, estaremos sumando algunas cosas dos o ms veces. Parte del valor del trigo producido, por ejemplo, aparecer nuevamente cuando sumemos el valor de la harina, y otra vez en el valor del pan producido, y as sucesivamente.

35

Tenemos que corregir tambin este problema si queremos tener una medida ms ajustada de lo que la sociedad produce. Un procedimiento razonable es el de restarle, al valor producido de cada bien, el valor correspondiente a los "insumos intermedios" utilizados en su elaboracin. Los insumos intermedios son las materias primas que se emplean para producirlo. Esta resta evita que contemos nuevamente, al incluir en nuestra adicin el valor del bien pan, por ejemplo, el valor de la harina en l contenida, que ya se ha considerado al agregar a la cuenta el valor generado por el sector harinero. Conviene que asociemos cada bien a un sector. El bien 1, por ejemplo, lo produce el sector 1. En nuestro caso, es el sector triguero. Si al valor del trigo producido (P1 . N1) le restamos el valor de los insumos intermedios utilizados en su elaboracin obtenemos el valor agregado por ese sector. Llamaremos VINT1 al valor de los insumos intermedios empleados para producir el bien 1, VINT2 al mismo concepto para el bien 2, y as sucesivamente. La notacin VINT1,2003,1993 quiere decir: valor de los insumos intermedios empleados en la elaboracin del bien 1, en 2003, a precios de 1993. En nuestro esquema sencillo con slo dos bienes tendramos entonces las siguientes cuentas (que planteamos aqu a precios del ao base, aunque podramos hacerlas tambin a precios corrientes):
P1,1993.N1,2003 P2,1993.N2,2003 H2003,1993 - VINT1,2003,1993 - VINT2,2003,1993 = VA1,2003,1993 = VA2,2003,1993

- VINTTOT,2003,1993 = VATOT,2003,1993

Presentamos all la cuenta del valor agregado para los bienes (o sectores) 1 y 2, en las primeras dos lneas, y en la tercera sumamos las dos expresiones superiores, miembro a miembro. El valor agregado es una medida ms precisa de lo que se ha producido en el perodo, porque evita el problema de la mltiple cuenta. Nuestra medida anterior, H, que es una suma de multiplicaciones que tienen la forma (Pi.Ni), se denomina "produccin", o "valor bruto de la produccin". Como hemos visto, al restarle el valor de las compras intermedias se obtiene el valor agregado. El valor agregado de un sector se denomina tambin "producto" del sector, y VATOT, el valor agregado total generado en la economa, es el "producto agregado". Como estamos refirindonos a las actividades productivas que se desarrollan en el interior de nuestras fronteras, ese concepto podemos designarlo como producto interno. El producto y los bienes finales Una alternativa al procedimiento que hemos seguido hasta aqu para obtener el producto es la de medir nicamente, si fuese posible, el valor de los bienes que llamamos "finales", situndonos justamente al final de la cadena productiva. As, si medimos el valor del pan que compramos en la panadera, por ejemplo, (y nos

36

referimos a todo el valor del pan, no slo al valor agregado del sector panificador, que en l est contenido) no ser necesario sumarle luego el valor que genera el sector harinero, puesto que ya est contenido en el del pan, y tampoco el del trigo, por la misma razn. Podemos pensar, as, en resolver el problema de la doble o mltiple cuenta con una estrategia diferente, eligiendo, para nuestra suma, un subconjunto de los bienes producidos: slo aquellos que llamamos "finales". Y es as, en efecto, como suele definirse el producto: es el valor de los bienes y servicios finales generados en una economa en determinado perodo. Ya sabemos, sin embargo, que eso es igual al valor agregado generado en todos los sectores productivos. Como tambin sabemos, estos conceptos podemos medirlos a precios corrientes y tambin a precios constantes. El producto y el ingreso El valor agregado es, por otra parte, el ingreso que obtienen quienes participan en el proceso productivo. Esos ingresos son esencialmente salarios y beneficios. Salarios ms beneficios (distribuidos y no distribuidos) son entonces el valor agregado en la economa, y son tambin el ingreso total del sector privado. De modo que el ingreso total es necesariamente equivalente al producto. Por eso, en adelante, pensaremos al producto y al ingreso como sinnimos. Consideraremos a esas dos nociones como dos formas distintas de medir el mismo flujo de valor. El producto "por origen" Una de las presentaciones habituales del producto nos ofrece la cifra agregada pero tambin su descomposicin por sectores de origen (como Agricultura, caza, silvicultura y pesca, Industrias manufactureras, etc.). De manera que, llamando Y al producto total, el mismo resulta de una cuenta como la siguiente: VA1 + VA2 + ... + VAM VATOT Y, es decir que es igual a la suma de estimaciones de los valores agregados por distintos sectores econmicos. (No olvidamos que es necesario tener presente la cuestin del perodo al que se refieren los datos, cuya indicacin hemos omitido en la frmula anterior, ni que es tambin necesario sealar si estamos hablando de las cifras a precios corrientes o constantes). El producto segn "destino" Otra desagregacin habitual del producto clasifica a los bienes que integran el valor de Y segn su destino (o su tipo de uso final dentro del perodo de que se trate). Los destinos que suelen distinguirse son cuatro. Una parte de los bienes producidos tiene destino en las familias. A este agregado, que es un subconjunto de Y, lo designamos con una letra C y lo llamamos consumo. En realidad, todos los bienes adquiridos por las familias, con la nica excepcin de las viviendas (de las que hablaremos enseguida), se

37

incluyen en este grupo. Observe que no importa si el bien fue efectivamente utilizado o consumido en el perodo. Una familia puede adquirir una botella de vino y guardarla para una celebracin que acontecer el ao prximo; para las cuentas nacionales, sin embargo, esa botella estar dentro del consumo de este ao, no del siguiente. El momento en que el vino se utiliza efectivamente no le interesa a la oficina de cuentas nacionales. Un segundo destino posible de los bienes producidos es lo que llamamos inversin. En las cuentas nacionales, digmoslo antes que nada, este concepto no tiene vinculacin con nada financiero. Llamamos aqu inversin a uno de los destinos posibles de los bienes producidos en cierto perodo. Es un flujo de bienes, o de valor corporizado en bienes. Un depsito en un banco, o la compra de acciones o de ttulos, que son inversiones en el sentido corriente, no lo son para las cuentas nacionales. Los bienes que integran este concepto son esencialmente de dos tipos (es decir, hay dos grandes componentes de la inversin): construcciones, por un lado, y maquinaria y equipos, por otro. En la inversin en construcciones se incluyen los nuevos caminos, instalaciones, galpones, etc., y tambin las viviendas, que si bien tienen, en muchos casos, destino en las familias, no estn contenidas, como ya dijimos, en el consumo. Se trata siempre de las nuevas construcciones generadas en el perodo de que se trate (y de las nuevas mquinas), y no de los cambios de manos de inmuebles (o maquinaria ya usada) producidos en perodos anteriores. Si una familia compra este ao una casa producida el ao anterior, eso puede considerarse una inversin desde la perspectiva de esa familia, pero hay alguien ms que est desinvirtiendo. Por ende, no es inversin para la economa como un todo. Esa vivienda fue seguramente considerada en el cmputo de la inversin (en construcciones) del ao anterior, cuando fue construida. La suma de las nuevas construcciones y las nuevas maquinarias y equipos constituye la inversin fija. Hay un tercer componente de la inversin que es la variacin de existencias o acumulacin de inventarios de bienes. Las firmas productivas mantienen normalmente existencias de mercancas para hacer frente a las ventas del da a da, mientras nuevos bienes estn siendo producidos. Si una firma que elabora fideos cuenta, al final del perodo, con existencias de fideos an no vendidos superiores a las que tena al comienzo del mismo, esa diferencia es, para las cuentas nacionales, inversin en existencias. Este componente de la inversin puede ser negativo y lo ser muy frecuentemente. Tendremos, en esos casos, una declinacin del valor de los inventarios de bienes entre los extremos del perodo de que se trate. Designaremos a la inversin total, que incluye los tres componentes que acabamos de describir, con la letra I. Un tercer destino posible de los bienes generados en la economa es el sector pblico. Este puede, por ejemplo, adquirir leche, harina, fideos, para un programa alimentario. Tambin adquiere materiales para las oficinas de la Administracin, servicios de transporte y otras mil cosas. Pero la introduccin del sector pblico nos lleva a considerar aspectos menos obvios, obligndonos a revisar algunas de las ideas que hemos planteado en este captulo.

38

En primer lugar, recordemos que hemos supuesto que la cuenta del producto puede concebirse como la suma de una serie de multiplicaciones de la forma (Pi.Ni), es decir, de productos de precios por cantidades. Sin embargo, hay productos que la sociedad genera y que no tienen precios de mercado (asumimos de hecho que nuestros Pi lo son). Consideremos por ejemplo los servicios de defensa, justicia, salubridad, parte de la educacin y de la salud. Muchos de ellos, malos, buenos o regulares, el sector pblico los ofrece sin cargo a la poblacin. Pero deben considerarse en el cmputo de Y, naturalmente. Cmo se lo hace? El criterio bsico aqu es el de contabilizar el valor de los bienes producidos por el sector pblico tomando en cuenta el costo de producirlos. En el caso de la justicia, por ejemplo, se mide su contribucin al producto, o al valor agregado total, tomando en cuenta lo que cuesta producir ese servicio. En ese cmputo, el elemento principal son los salarios de magistrados y funcionarios. Entonces, se trata tambin de la multiplicacin de precios por cantidades, pero los correspondientes precios son en realidad salarios, de distintas categoras de trabajadores, que se multiplican por las cantidades de tiempo remuneradas (horas, meses, segn corresponda). Contabilizado de ese modo, el valor agregado por la justicia est adicionado en el valor de Y, por origen. Del mismo modo se procede con los servicios de defensa, con los de administracin pblica y otros semejantes. Es posible que usted recuerde el nombre de algn juez cuya contribucin al producto, calculada as o de otro modo, pueda quizs sospecharse dudosa. Otro tanto podra decirse de los gastos de defensa y de varios conceptos ms. Pero, en fin, se trata de medidas imperfectas. Ahora bien, cuando pensamos en el uso final de los bienes y servicios producidos, ese servicio, el de justicia, que integra el valor de Y dnde est? En qu destino? No est en el consumo, porque el servicio del sistema judicial no es adquirido por las familias. Tampoco est en la inversin. Estar sumado en el nuevo agregado que estamos presentado, que designaremos como G, y que rene los bienes y servicios adquiridos por el sector pblico. Ese agregado no comprende slo, en sntesis, los fideos y la harina de los planes alimentarios, y los materiales de oficina, sino tambin los costos de producir defensa, seguridad, justicia, educacin pblica, etc.. Se procede como si el sector pblico adquiriera esos servicios, de justicia por ejemplo (lo que de algn modo hace pagando los salarios de los jueces, etc.), y luego los distribuyera sin cargo a los habitantes. La G que utilizamos para representar este nuevo destino de lo que se produce proviene de gasto (pblico, en este caso), pero no se refiere a todo tipo de gasto que el gobierno pudiere hacer. Slo comprende los bienes y servicios que adquiere (no incluye, por ejemplo, transferencias como las correspondientes a pagos jubilatorios y de pensiones, seguros de desempleo, y otras erogaciones como pagos de intereses de la deuda pblica; vale la pena insistir: estamos clasificando el valor de los bienes y servicios producidos segn su destino). Nuestra G tampoco contiene el gasto del sector pblico en bienes de capital (como caminos, construcciones, maquinaria y equipos). Este ltimo tipo de destino es en realidad la inversin que viramos ms arriba. Lo que deberamos aclarar ahora es que la inversin total puede a su vez descomponerse en privada y pblica. Hoy en da, privatizaciones de por medio, el gasto pblico en inversin es

39

relativamente pequeo, muy inferior a lo que fuera antes de la dcada de los noventa. En tanto no incluye la inversin pblica, la variable G se suele tambin denominar consumo pblico, o consumo del gobierno. Nos queda un nico casillero adicional en nuestra clasificacin de los bienes de acuerdo con su uso final. Si no estn en alguno de los tres anteriores, seguramente los bienes producidos fueron a parar al exterior. A esta fraccin del flujo de producto la llamamos exportaciones, y la designamos con una X. Ntese que esta clasificacin por destino no tiene que ver con la naturaleza de los bienes sino con su uso en el perodo del que se trate. Volviendo a nuestro paquete de fideos: podra estar en el consumo si lo adquiri una familia, o en la inversin, si se acumul en las existencias de fideos sin vender en una firma (o en los stocks de un supermercado); tambin podra estar computado en G si el sector pblico lo hubiese adquirido para, quizs, utilizarlo para alimentar a los pacientes internados en un hospital. Por ltimo, tambin podra haberse exportado, en cuyo caso estara computado en el valor de las exportaciones. Sintetizando, tenemos, como primera aproximacin, esta descomposicin del flujo de bienes por destino:
C Y I G X

Las importaciones y el concepto de producto interno Si los cuatro destinos sealados agotan el producto, podramos pensar en una nueva forma de medicin de Y, adems de las que ya hemos presentado. Imaginemos que fusemos capaces de medir separadamente todo el gasto de consumo que hacen las familias (C), el gasto de inversin (I), el que hace el sector pblico en bienes y servicios (G), y el valor de las exportaciones (X) de cierto perodo. Como primera aproximacin, parece que entonces la suma de esos cuatro conceptos nos dara el valor de Y. No es as, sin embargo. En el consumo total de las familias, por ejemplo, habr tambin bienes que no fueron producidos internamente. Fideos importados de Italia, por ejemplo, entre otros muchos bienes elaborados ms all de nuestras fronteras. Y esos no forman parte de nuestro producto. Lo mismo sucede con I, G y X: cada uno de esos componentes del gasto agregado podra descomponerse en una fraccin de origen interno y otra de origen externo. As, C, por ejemplo, podra desagregarse en Cy y Cq, donde la primera comprende el valor de todos los bienes y servicios que tuvieron como destino las familias (menos las viviendas) y que fueron producidos internamente, mientras que Cq designa al valor de los bienes que, estando contabilizados en C, fueron producidos en el exterior. Esto

40

mismo se puede hacer con las restantes variables de gasto, incluso con las exportaciones, porque una parte del valor de un automvil exportado por la Argentina, por ejemplo, contiene piezas o elementos, como el motor, eventualmente, producidos en el exterior, que entraron previamente como importacin y luego volvieron a salir. De modo que tenemos:

C Y I G X

= CY + CQ = IY + IQ

= GY + GQ = XY + XQ Q

Puesto que nos interesa el valor generado internamente, est claro que el producto Y no coincidir con la suma (C + I + G + X). Ser igual, en realidad, a la suma de (Cy + Iy + Gy + Xy), del diagrama anterior. En otros trminos, a la cuenta (C + I + G + X) hay que corregirla restndole los bienes importados, para obtener el valor del producto. Ahora bien, la adicin de los valores de todos los bienes importados, (Cq + Iq + Gq + Xq), la designamos como Q. As, en definitiva, el producto interno resultar de la siguiente igualdad (que es en realidad una identidad): Y C + I + G + X - Q. Esa expresin es una de las ms importantes en el campo de la macroeconoma y se conoce como "identidad bsica del Sistema de Cuentas Nacionales", o identidad de ingreso-gasto. Nos indica que el producto (o el ingreso), adems de ser igual al valor agregado total y al valor de los bienes finales, como ya sabemos, es tambin igual, en las cuentas nacionales, al gasto total en bienes producidos internamente. Una digresin sobre la variacin de existencias y los perodos

Acabamos de decir, por ejemplo, que el consumo puede descomponerse en el abastecido por bienes producidos internamente y por bienes importados (C = Cy + Cq). Ese razonamiento involucra una simplificacin que vale la pena hacer explcita. Para simplificar el argumento estamos ignorando, al hacer ese planteo, que una parte del consumo actual, por ejemplo, puede abastecerse con bienes provenientes del pasado. Es decir, con bienes producidos o importados en perodos anteriores. Lo mismo sucede naturalmente con la inversin y con los restantes componentes del gasto.

41

Supongamos que yo adquiero $10 de fideos producidos el ao pasado. Fueron contabilizados en el producto de aqul ao, pero estn en C de este perodo. Habr un error en el cmputo de Y, medido del lado del gasto? No, porque esos fideos se encontraban en los depsitos del supermercado, o en las gndolas, y estaban contabilizados como existencias. Ahora, luego de mi compra, estarn dentro de C, sumando. Pero simultneamente, esos $10 estarn restando en la cuenta variacin de existencias, que es uno de los rubros que integran la inversin. Ambos asientos se cancelan, de modo que esos diez pesos, correctamente, no aparecern en el producto del perodo actual. Producto bruto y neto Hemos caracterizado ya al producto interno. Por qu se lo suele calificar de bruto? La cuestin aqu es que en la inversin fija pueden a su vez distinguirse, conceptualmente, dos componentes. Una parte del valor de las maquinarias y equipos y de las construcciones que integran la inversin fija de un perodo determinado viene, en realidad, simplemente a sustituir a las maquinarias, equipos e instalaciones preexistentes que se han desgastado por el uso o que simplemente se han tornado obsoletos. Podemos entonces concebir la nocin de inversin neta, que es la inversin total (bruta), menos la depreciacin del acervo de capital heredado de perodos anteriores. Es posible sintetizar eso mediante la siguiente expresin: I = IN + D, donde I es la inversin total, bruta, que resulta igual a la inversin neta (IN) ms la depreciacin del acervo de capital preexistente (que designamos como D). La inversin es una variable crucial en la determinacin del crecimiento, o de la capacidad de crecimiento de una economa, porque indica qu parte del producto se acumula, esencialmente en la forma de nueva capacidad productiva. Pero IN es una mejor medida de esa acumulacin, ya que toma en cuenta el desgaste de la capacidad productiva heredada. En consecuencia, cuando se discuten los problemas del crecimiento econmico, IN suele aparecer como una variable posiblemente ms relevante que I. Sin embargo, si bien eso es cierto en un plano conceptual, en la prctica, debido a que es muy difcil obtener una medida agregada razonable de la depreciacin, es bastante habitual que IN no se calcule. Con frecuencia slo dispondremos de datos de I, es decir, de la inversin bruta. Volviendo ahora al producto: en la identidad bsica de cuentas nacionales incluida ms arriba se encuentra sumando, del lado derecho, la inversin bruta. Por eso definimos a Y como el producto interno bruto (PIB). En cambio, si en esa misma identidad sustituysemos a I por IN tendramos el producto interno neto (PIN, que designaremos aqu como YN). En otros trminos: YN Y D C + IN + G + X - Q.

42

Algunas variantes a partir de la identidad bsica Retomando ahora la identidad bsica de cuentas nacionales, podemos introducir otras definiciones de uso habitual, mediante algunas manipulaciones sencillas. Por ejemplo, pasando las importaciones a la izquierda de la igualdad tenemos: Y + Q C + I + G + X. La suma (C + I + G + X) constituye lo que se designa como demanda global, y (Y + Q) es la oferta global, ambas idnticamente iguales para las cuentas nacionales. Adems, dentro de la demanda global, una parte proviene de los agentes econmicos residentes en el espacio geogrfico nacional, y otra del resto del mundo. La que proviene de los residentes es la suma (C + I + G), y se le designa como absorcin interna (AI). Por otro lado, la cuenta (X-Q) representa el balance comercial con el resto del mundo (BC), de modo que podemos rescribir nuestra identidad bsica as: Y AI + BC. Por lo tanto, Y - AI BC. Identidades y causalidad Observe la ltima expresin. El trmino de la derecha, el balance comercial, podra ser negativo, si las exportaciones fuesen inferiores a las importaciones. La ecuacin nos dice que, en tal caso, necesariamente, tendremos que AI, el gasto interno, es mayor que Y, el ingreso interno. En algunos textos, alcanzado este punto, se podr leer que si una economa tiene dficit en el comercio, es porque los residentes estn gastando ms all de sus medios. Esta es una lectura causal de esa ecuacin. Se nos dice que la causalidad va del lado izquierdo al derecho: Y < AI => BC < 0. Eso puede ser cierto, pero en ocasiones no lo ser. Queremos decir que no es vlido en general interpretar que un dficit en el comercio aparecer porque los residentes gastan ms que su ingreso. Las identidades no habilitan una interpretacin causal. Ambos lados del signo tienen el mismo peso. Es decir, cabra afirmar que: Y < AI <=> BC < 0.

43

En el caso de un pas con dficit en el comercio, podramos por ejemplo pensar en alguna causa, no visible en la identidad, que da origen tanto al dficit del comercio cuanto al exceso del gasto interno sobre el ingreso. Las identidades nos permiten organizar la informacin y avanzar en la descripcin: esta variable ha venido incrementndose, aquella otra por el contrario est en declinacin, etc. etc., pero no habilitan interpretaciones de causa-efecto. Para avanzar en el terreno de la interpretacin se requiere ms que la contabilidad. Son necesarias relaciones de comportamiento como las que ya hemos mencionado en el captulo anterior, y que comenzaremos a introducir en el prximo. Miscelnea de cuentas nacionales Hemos mencionado algunos problemas en la elaboracin de la medida del producto, como por ejemplo la ausencia de precios de mercado de algunos servicios. Hay muchos otros. A los efectos del anlisis macroeconmico, esos temas no son en general relevantes y por eso no los trataremos con detalle aqu, pero mencionaremos algunos de los ms importantes. Uno se refiere a la aparicin de bienes nuevos. Consideremos por ejemplo el caso de una computadora de ltima generacin, aparecida este ao. Ese bien no exista en 1993, el ao base de las cuentas nacionales. Por ende, cuando se estima el PIB a precios constantes, hay que resolver el problema de qu precio de 1993 asignarle. Esta dificultad es mucho ms corriente de lo que podra parecer en una primera aproximacin, porque involucra tambin los cambios de calidad de los bienes, por ejemplo. Un automvil modelo 2004 puede tener mejoras en relacin con el mismo modelo correspondiente al ao anterior. En tal caso, se trata en cierta forma de un bien distinto, nuevo. Otra cuestin se refiere a como tratar los bienes en proceso. Por ejemplo, una plantacin de cereal que, al cierre del perodo, est a medio crecer. Qu valor debera asignrsele? Estas y otras muchas cuestiones requieren de convenciones para su tratamiento. En general, esas convenciones se apoyan en los criterios fijados por las Naciones Unidas, en manuales de cuentas nacionales elaborados por oficinas de ese organismo internacional que son seguidos por la gran mayora de los pases. Algunas cuestiones son polmicas, como la no consideracin del trabajo realizado por amas o amos de casa en el hogar en el cmputo del producto interno bruto. Pero esa convencin, como otras, puede cambiar a lo largo del tiempo. (Un chiste de economistas dice que el producto bruto se reduce si un seor(a) se casa con su mucama(o), a quien antes pagaba un salario. Comprende por qu? No puedo explicarlo aqu, no tendra gracia). Una cuestin que suele dar lugar a cierto debate es la calidad del PIB o del ingreso agregado como medida de bienestar. Una consideracin obvia es la de que la distribucin del ingreso seguramente tendr una gran relevancia en lo que se refiere al bienestar, adems de su nivel. La medida del PIB tomada aisladamente no nos dir quizs demasiado. Pero hay cuestiones menos evidentes. Imagine una economa en la que el producto industrial est creciendo rpidamente, pero generando enormes efectos negativos sobre el medio

44

ambiente, como contaminacin y agotamiento de recursos no renovables. Estos efectos negativos que son producidos conjuntamente con los bienes industriales no se miden en el cmputo del PIB. Hay otra cuestin que merece mencin. Hemos visto que al calcular el producto a precios constantes realizamos una suma de cantidades de distintos bienes, en la que utilizamos como ponderadores a los distintos precios. Pero son los precios de un perodo determinado: el perodo base. Para ilustrar una consecuencia de este procedimiento imaginemos un pas en el que determinado bien, la papa, tiene un peso muy grande en el PIB. Supongamos ahora que en el ao base el precio de la papa tena, por razones climticas, un precio (relativo, es decir, en comparacin con los restantes precios) muy elevado. Ese precio elevado ser utilizado luego para ponderar las cantidades de papas producidas en todos los perodos siguientes. La papa tendr as una ponderacin elevada en el clculo del producto. Eso se reflejar, por ejemplo, en las tasas de crecimiento calculadas para la economa de ese pas. Lo que queremos sealar es que las tasas de crecimiento del PIB estimadas resultaran entonces ms altas, por esta ponderacin fuerte de ese producto, de lo que seran si el precio de la papa en el ao base hubiese sido relativamente bajo. En resumen, lo que estamos argumentando es que las tasas de crecimiento medidas no son independientes del perodo que se elija como base. Por eso, entre otras cosas, es una buena prctica que si las cuentas nacionales se elaboran de este modo, al cambiar la base se recalcule el PIB (y con ello las tasas de crecimiento) de perodos anteriores, para poder tener una perspectiva temporal ms o menos amplia, es decir, para contar con series homogneas para un lapso razonable. Normalmente, sin embargo, las tasas reestimadas al cambiar la base no diferirn sustancialmente de las obtenidas con los precios de la base anterior, aunque a veces s puede haber cambios importantes. Posiblemente esto suceda con las cuentas nacionales de la Argentina cuando la base 1993, todava vigente, se cambie. Esto es as porque la depreciacin cambiaria de 2002 produjo un enorme cambio de precios (relativos), en comparacin con los que se observaban en la dcada anterior. El PIB y el nivel general de precios Dividamos ahora el PIB medido a precios corrientes por el PIB medido a precios constantes de 1993. Siguiendo con nuestro ejemplo de una economa de dos bienes, tendramos este cociente: P1,2003.N1,2003 + P2,2003.N2,2003 P1,1993.N1,2003 + P2,1993.N2,2003 Puede verse que las cantidades Ni de los distintos bienes son las mismas en el numerador y en el denominador. De modo que si ese cociente tiene un valor distinto de uno, eso se deber a que los precios de 2003 (que son los ponderadores en el numerador) difieren de los del ao base (que aparecen en el denominador). En efecto, esa es la frmula de un ndice de precios. El valor de

45

ese cociente ser uno en el ao base (o cien, si multiplicamos esa expresin por 100, como suele hacerse), y a partir de all subir si los precios se mueven al alza, o bajar si descendieran. Llamemos P a ese ndice de precios. Esta nueva variable se denomina, en el Sistema de Cuentas Nacionales, ndice de Precios Implcitos del Producto, o deflactor del PIB. En definitiva, y multiplicando por 100, tenemos: P1,2003.N1,2003 + P2,2003.N2,2003 P1,1993.N1,2003 + P2,1993.N2,2003 La notacin P2003,1993 se refiere al valor del ndice de precios implcitos del PIB en 2003, con base 100 en 1993. Llamando Y al PIB a precios constantes y YNOM al PIB a precios corrientes, podemos escribir: YNOM = P, Y que es en forma sinttica la misma expresin de arriba, o bien YNOM = Y .P, donde el PIB a precios corrientes se expresa en cierta forma como el producto entre "cantidades y precios". Esta es una forma til de desagregar el producto o el ingreso a precios corrientes, porque, como viramos en el captulo anterior, con frecuencia nos preguntaremos, ante un shock, en qu medida la economa responder mediante ajustes de precios y en qu medida mediante ajuste de cantidades (como una recesin, ante un shock negativo). Naturalmente, tambin podemos escribir YNOM = Y, P donde estamos deflactando el producto a precios corrientes por el ndice de precios implcitos del PIB, para obtener el producto a precios constantes. Deflactar quiere decir dividir una magnitud nominal por un precio (o un ndice de precios). Consideremos por ejemplo el salario. Llamemos W al salario nominal. Se trata de cierta cantidad de pesos, por tiempo de trabajo. Es en esas unidades que se mide (pesos por hora de trabajo, por ejemplo). Ahora calculemos el precio (es decir, el costo) de una canasta bsica de consumo. Designmoslo como PC. Si hacemos la cuenta
.100 = P2003,1993

46

W PC estamos deflactando el salario nominal por el precio de esa canasta bsica. En qu unidades se mide el resultado? Se mide en horas de trabajo por canasta bsica. Es decir, nos dice cuntas horas de trabajo se requieren para adquirir esa canasta. Note que se trata de una tasa de cambio entre mercancas (trabajo y los bienes que componen esa canasta). Las unidades monetarias aparecen en principio tanto en el numerador cuanto en el denominador, por lo que pueden simplificarse y desaparecen. Estamos hablando, en realidad, de una medida posible de lo que se llama el salario real. Si lo designamos como WR escribiremos: WR = W . PC

Decimos que esa es una medida real justamente porque las unidades monetarias no intervienen en ella. Aunque podamos emplearlas para el clculo, el concepto del que estamos hablando es, como hemos sealado, la tasa de cambio de horas de trabajo por bienes. Ambos entes son no monetarios. En economa suele llamarse real a una variable con esas caractersticas, es decir que, como sucede con WR, es no monetaria. Acaso el dinero no es algo real? Parece que s lo es, pero muchos pensadores han concebido al dinero como un velo que apenas cubre las cosas verdaderamente reales, sobre las cules los fenmenos monetarios tendran escasa o nula gravitacin. Heredamos este uso del vocablo real, muy posiblemente inadecuado, de esa visin particular del funcionamiento del sistema econmico. Normalmente, para obtener el salario real, por ejemplo, dividimos W por el valor del ndice de Precios al Consumidor (IPC). Este ndice refleja efectivamente la evolucin del costo de una canasta determinada de bienes (y servicios) de consumo. El IPC se calcula segn una frmula que se asemeja a la que presentamos arriba para el ndice de Precios Implcitos del PIB, pero con una diferencia importante. Mientras que en esa frmula hemos incluido, en el numerador y en el denominador, las cantidades del perodo corriente (N1,2003 y N2,2003, en nuestro ejemplo), las cantidades que se toman en cuenta en el clculo del IPC son siempre las mismas, es decir, permanecen fijas en los distintos perodos. Se trata de determinado nmero de pasajes de colectivo, tantos kilogramos de manzanas, etc., permaneciendo la composicin de esa canasta fija. El de precios implcitos es, en cambio, un ndice de canasta variable, porque las cantidades cambian todos los perodos. El ndice de precios mayoristas (IPM) es tambin de canasta fija.

47

Nota sobre la medicin del producto en la Argentina En la Argentina el PIB se mide por origen, es decir, por sector productivo. Se lo hace esencialmente a partir de datos de precios y cantidades producidas de los distintos bienes y servicios, aunque en algunos casos, especialmente para ciertos servicios, no existen propiamente mediciones sino estimaciones a partir de indicadores indirectos. Los datos de precios y cantidades de los distintos bienes permiten en realidad estimar el valor bruto de la produccin de cada uno de ellos, y no el valor agregado. Para obtener este ltimo dato, que es la contribucin efectiva al producto, habra que restar el valor de los insumos intermedios, pero esta informacin no se releva regularmente. Cmo se pasa entonces del VBP al valor agregado? Pues bien, s se cuenta con estimaciones de los valores agregados para el ao base de la serie de cuentas nacionales. Esto es as porque normalmente uno de los requisitos que un ao base debe cumplir es el de que se haya realizado, en ese ao, un censo econmico. En funcin de esto, se cuenta, para el perodo base, con mucha ms informacin que la que se releva corrientemente. Entre otros datos, puede contarse con la relacin entre el valor agregado en cada sector productivo y el correspondiente valor de la produccin. Luego, para los perodos subsiguientes, simplemente se supone que la relacin entre el valor agregado y el valor bruto de la produccin es igual a la observada en el ao base. As, el PIB es en realidad una suma de valores agregados estimados, estimacin que se hace a partir de datos sobre precios y cantidades, y del supuesto de constancia de las relaciones VA/VBP sectoriales del ao base. Por supuesto que estas relaciones cambiarn a lo largo del tiempo, por lo que al suponerlas constantes se establece una fuente de error. Esta es una razn ms para modificar peridicamente el ao base de las cuentas nacionales, a fin de reconocer estos cambios. Si bien el PIB se mide fundamentalmente por sector de origen, se publican tambin los datos de composicin del gasto. Cmo se obtienen? Los datos de X y Q derivan de la informacin de Aduana, mientras que los de G se obtienen a partir de los datos de las cuentas fiscales. Los problemas ms complejos se vinculan con la inversin y el consumo. La inversin interna bruta fija se estima indirectamente, recurriendo tambin a la informacin del lado de la oferta. En efecto, hay informacin sobre las mquinas y las construcciones producidas en el pas en el perodo de que se trate. Se asume, razonablemente, que el gasto en inversin fija debe ser igual al valor bruto de dichas mquinas y construcciones, menos el valor de la maquinaria exportada en el perodo, ms el valor de los bienes de capital importados. En cuanto al consumo, durante muchos aos se midi simplemente por diferencia. Es decir, se obtena residualmente, haciendo la cuenta: C = Y IBIF G X + Q. donde IBIF es la inversin bruta interna fija.

48

La estimacin residual del consumo es naturalmente muy poco satisfactoria, entre otras razones porque cualquier error de medicin en las restantes variables se reflejara all, al igual que la discrepancia estadstica originada en la diferente metodologa de cmputo de distintos componentes del gasto y de Y. Adems, C es de hecho la componente ms importante de la demanda global, por lo que obtener residualmente a una variable tan significativa es de por s chocante. Un punto destacable es que si la estimacin se hace de este modo, y la inversin estimada del lado de la oferta es la IBIF, la variacin de existencias queda de hecho sumada al consumo, lo que es una fuente considerable de error. En Argentina, por ejemplo, hay fuertes variaciones de existencias propias del sector agropecuario (acumulacin de existencias cuando se levanta la cosecha, desacumulacin cuando se envan los granos al exterior), que en tal caso quedaran captadas errneamente como variaciones en el consumo. En forma relativamente reciente, se han venido publicando cifras del consumo privado estimadas a partir de encuestas de consumo, de manera que aparece una nueva variable residual, que se denomina discrepancia estadstica y variacin de existencias (DEYVE): Y = C + IBIF + G + X Q + DEYVE. Las cuentas nacionales y la descripcin de la evolucin econmica Ya hemos dicho que las cuentas nacionales suministran informacin que nos permite avanzar en la descripcin de lo que sucede en una economa, aunque no dan lugar, sin la incorporacin de otros elementos, a la interpretacin de los hechos observables. Pero una buena descripcin es un muy buen punto de partida de un anlisis aplicado. Veamos cmo podemos comenzar a organizar la informacin si se nos pide que avancemos en el anlisis de una economa determinada. Para comenzar, podramos por ejemplo dividir por Y la ecuacin que nos presenta la desagregacin del PIB por origen. Tendramos entonces: 1= VA Y VA1 VA2 = + + ... + M . Y Y Y Y

Asumimos que hay M sectores productivos. La ecuacin as presentada nos da la participacin de cada sector (o de cada bien, si asimilamos, por simplicidad, un bien a un sector) en el PIB total. De manera que organizando la informacin cuantitativa que proporciona el Sistema de Cuentas Nacionales de este modo podemos caracterizar la estructura de la oferta de la economa de que se trate: cul es el tamao relativo del sector agropecuario, del sector industrial, etc.. Si adems miramos lo que sucede con esas proporciones a lo largo del tiempo, tendremos naturalmente una idea de cmo est cambiando la estructura productiva. Estaremos en condiciones de constatar, por ejemplo, si el sector industrial ha venido ganando o perdiendo participacin, etc..

49

Un procedimiento similar podemos seguir con la ecuacin del PIB por destino. Tendramos en este caso lo siguiente: 1= Y C I G X Q = + + + . Y Y Y Y Y Y

Con la informacin presentada de este modo podemos observar otras caractersticas de la economa. Por ejemplo, los cocientes (X/Y) y (Q/Y) nos indican cun grandes son los flujos de comercio internacional en relacin con el tamao de la economa, medido por su PIB. En otros trminos, nos hablan de cul es el grado de apertura comercial en la prctica. A su vez, (I/Y), la tasa de inversin, revela qu proporcin de los bienes producidos se acumula en la forma de nueva capacidad productiva. Esta variable, como se dijo con anterioridad, se correlaciona muy directamente con el crecimiento econmico, sobre todo si se considera la inversin neta. Por su parte, (G/Y) informa acerca del tamao econmico del sector pblico. Nuevamente, podemos observar lo que sucede con estas relaciones a lo largo del tiempo, y constatar si el grado de apertura aumenta o no, etc.. Hacia las explicaciones Si bien la informacin que nos suministran las cuentas nacionales no permite por s misma construir explicaciones de los fenmenos observables, es el punto de partida. Podemos, en principio, identificar algunos de los fenmenos que resulta interesante explorar, y la propia observacin de los datos puede comenzar a sugerir preguntas interesantes, as como argumentos explicativos. Del examen de las cifras puede surgir, por ejemplo, la constatacin de ciertas regularidades que son una rica fuente de ideas e hiptesis a partir de las cules es posible luego seguir trabajando. Cerramos el captulo mostrando una regularidad interesante. La destacamos porque lo que sta revela constituir materia central de los desarrollos que plantearemos un poco ms adelante, en el captulo 4 y siguientes. El grfico siguiente presenta datos del PIB (en realidad del desvo del PIB en relacin con su tendencia) y de la cuenta (X-Q), es decir, del balance de comercio, en ambos casos a precios constantes.

50
Componente cclico del PIB y balance comercial de la Argentina a precios constantes (1986:1-2002:2) 8 4 0 -4 6000 4000 2000 0 -2000 86 88 90 92 94 96 98 00 Balance comercial Componente cclico -8 -12

Es inmediato concluir que estas variables se mueven juntas, pero en sentido contrario. Como la serie incluida en la parte superior de la ilustracin constituye una descripcin del ciclo, y la otra variable, el balance comercial, se mueve al revs, solemos decir que esta ltima tiene un comportamiento contracclico. Cuando una variable se mueve en el mismo sentido que el desvo del PIB, decimos que es procclica. La principal razn de lo que se observa all es que las importaciones tienen, en la Argentina, una elasticidad-producto muy alta: aumentan rpidamente cuando la economa se expande, y declinan tambin mucho ms velozmente que el PIB cuando este se contrae, mientras que las exportaciones tienen una muy baja vinculacin con el ciclo de actividad interno. As, por ejemplo, la recesin de 1998-2001 condujo la economa de una zona de dficit comercial a un fuerte supervit. No esperaramos encontrar una grfica semejante en cualquier economa. Por ejemplo, en una en la que el PIB crezca fundamentalmente porque se expanden las exportaciones, posiblemente el producto pueda crecer, y quizs bastante rpidamente, sin un deterioro apreciable del balance de comercio. El comportamiento contracclico del saldo del comercio era, sin embargo, bastante tpico en las economas que seguan, en la posguerra, el modelo de industrializacin orientada a la sustitucin de importaciones; y en la Argentina sigue siendo an evidente, muchos aos despus de que ese estilo de crecimiento se convirtiera en historia. Los argumentos que estamos introduciendo aqu involucran relaciones de comportamiento (decimos, por ejemplo, que las importaciones dependen del producto), y con ello estamos ya asomndonos a los temas de los captulos que siguen.

51

Captulo 3. Sobre la representacin de los comportamientos Antes de sumergirnos propiamente en el anlisis macroeconmico introducimos, en este captulo, algunos recursos analticos y elementos del lenguaje y de la forma de razonar de la economa, con el fin de facilitar la comprensin de lo que se plantear ms adelante. No es extrao, aunque casi seguramente inapropiado, que se arribe a un primer curso de macroeconoma sin haber pasado por uno de microeconoma con anterioridad. Es por eso que incluimos esta seccin, que resulta innecesaria, y por ende puede pasarse por alto, si se ha dado ese paso previo. Si es as, puede saltar directamente al captulo 4. Articularemos la exposicin que sigue en torno a la explicacin de lo que es un mercado. La nocin de mercado es muy antigua y, como se sabe, designa a un lugar donde se realizan intercambios de bienes, o de bienes por dinero. Para cada bien particular que se negocia en un mercado, hay un conjunto de oferentes y un conjunto de demandantes. En consecuencia, hay cantidades ofrecidas y cantidades demandadas, y en la interaccin de oferentes con demandantes se establecen precios, a los que se realizan las transacciones. Sin embargo, con el tiempo, la asociacin del mercado con un lugar fsico fue desdibujndose. Muchos bienes, zapatos, por ejemplo, se ofrecen en diversas bocas de venta, en muchos comercios, diseminados por la ciudad y por todo el pas. Sin embargo, seguimos hablando de un mercado de zapatos, y lo entendemos como una suerte de lugar abstracto en el que de algn modo se encuentran oferentes y demandantes y hacen transacciones a ciertos precios. Si bien esas transacciones se han desconcentrado fsicamente, sigue siendo posible pensar en cantidades demandadas, cantidades ofrecidas, y precios. Podemos seguir razonando acerca de cmo se comportan, de cmo evolucionan determinados mercados as entendidos. Cmo representamos el funcionamiento de un mercado, como el de zapatos? Estamos ahora en el terreno de la microeconoma, pero tomaremos de aqu algunos elementos que luego utilizaremos en el anlisis macro. En primer lugar, asumiremos que hay dos conjuntos de agentes. Los demandantes de un bien y los oferentes del mismo. La siguiente cuestin es caracterizar el comportamiento de ambos. Es decir, de qu dependen las decisiones de unos y otros en relacin con este mercado? Qu factores determinan la demanda de zapatos y cules la oferta? Comencemos por la demanda. Lo primero que tenemos que decir es que los demandantes de zapatos tomarn decisiones sujetos a una restriccin, que es la disponibilidad de recursos. En otros trminos, tienen una restriccin de presupuesto. Esta restriccin se plantea como una identidad, que es el punto de partida del anlisis (los recursos disponibles de cada uno son necesariamente iguales a los usos que se da a esos recursos). Dada la restriccin presupuestaria, de qu depender la demanda de zapatos (y de cualquier otro bien, ya que el razonamiento es generalizable)? Presumiblemente, nos dice el texto de microeconoma, del precio del par, en primer lugar. Por cierto, hay muchos tipos de zapatos diferentes y muchas calidades y precios distintos. Para no complicarnos ms, supongamos que estamos hablando de un bien homogneo.

52

Esto puede significar que decidimos ignorar esas diferencias, o que nos restringimos, en nuestro anlisis, a un subconjunto especfico de zapatos (los mocasines con suela de cuero, quizs), en el que las diferencias tal vez sean menores o despreciables. Si nos concentramos entonces en un solo bien, diremos simplemente que la demanda depende del precio, con precio en singular. Seguramente, en el texto de micro se incluir, en esta seccin, un grfico como el siguiente:
Pz

Dz

Qz

All medimos las cantidades de zapatos (Qz) en el eje de abscisas (medidas en pares), y el precio del par en el eje de ordenadas.15 La lnea Dz es una representacin del comportamiento de los demandantes de zapatos. Decimos que la curva de demanda tiene pendiente negativa cuando baja hacia la derecha. Qu seala esa inclinacin de la lnea? Que ante un menor precio, habr una mayor demanda de zapatos. Para verlo con ms claridad, vayamos al grfico siguiente.

Pz Pz1

Pz2 Dz Qz1 Qz2 Qz

Si la cantidad demandada de zapatos, al precio Pz1, es Qz1, con un precio ms bajo, como Pz2, habra una demanda Qz2, mayor. Por qu, dada la
Atencin: en el captulo anterior utilizamos la Q para designar a las importaciones. Aqu, Qz significa algo completamente distinto: cantidades de (pares de) zapatos.
15

53

restriccin presupuestaria de los demandantes, se espera que haya una demanda mayor de un bien ante un precio ms bajo? La razn ms importante es el llamado efecto sustitucin. Si el precio de un bien baja, los demandantes posiblemente sustituirn otros bienes por ese que se abarat. As, si cae el precio de la manzana, posiblemente comeremos ms manzanas y algo menos de peras. En el caso de los zapatos, tal vez habr ms demanda de zapatos y menos de zapatillas, que son un sustituto de ese bien. Cunto responde la demanda de zapatos al cambio en el precio? Eso depende de cmo sean las preferencias de la gente. Si los zapatos son un bien muy valorado y con pocos sustitutos prximos, posiblemente una suba del precio desalentar poco a los demandantes. Distintas inclinaciones de la curva de demanda reflejarn diferentes configuraciones posibles.

Pz

Pz

Pz

Dz Dz Qz Qz

Dz

Qz

Estas curvas representan comportamientos diferentes de la demanda de zapatos. La de la izquierda indicara una escasa respuesta de los demandantes ante cambios en Pz. La del centro una respuesta mayor, y la de la derecha una respuesta muy alta: basta una pequea reduccin del precio para provocar un gran aumento de la demanda, por ejemplo. Estos razonamientos nos conducen al concepto de elasticidad. La elasticidad de una variable en relacin con otra es la medida de cunto responde la primera ante cambios en la segunda. Si decimos que la elasticidad de la demanda de zapatos en relacin con el precio Pz es nula o muy baja, estamos diciendo que frente a modificaciones en Pz habr poco cambio en las cantidades demandadas. Eso se corresponde con una situacin como la ilustrada por el grfico de la izquierda. El de la derecha, en cambio, muestra una elasticidad-precio de la demanda de zapatos muy elevada. Pasemos ahora a examinar la oferta de zapatos. Cmo se comporta? En general, esperaremos que la oferta de un bien aumente con el precio. Aqu las razones son un poco menos evidentes. En primer lugar, recordamos que tambin los oferentes actan sujetos a restricciones semejantes a las presupuestarias. En este caso, podemos pensarlas como restricciones de recursos productivos. El productor de zapatos requiere de ciertos instrumentos, de alguna maquinaria,

54

instalaciones, etc. Su disponibilidad de recursos limita la cantidad de zapatos que puede hacer. Por otra parte, normalmente, a medida que usa sus recursos con mayor intensidad, le resultar cada vez ms costoso aumentar su produccin: los instrumentos se desgastan ms, a partir de cierto ritmo de trabajo los rendimientos que pueden obtenerse de un uso ms intenso comienzan a declinar, y entonces slo ser rentable producir ms zapatos si los precios son ms elevados. La curva de oferta de zapatos (Oz) tendr, en consecuencia, al revs que la lnea Dz, pendiente positiva, lo que significa que sube hacia la derecha. La incluimos a continuacin, junto con la curva de demanda.

Pz

Oz

Dz

Qz

Por supuesto, tambin con la oferta podramos presentar casos de diferentes elasticidades. Dejando de lado esa cuestin, representamos en el grfico los elementos principales de nuestro mercado de zapatos. Cmo funciona? Para explicarlo supongamos que el precio de los zapatos hoy es Pz1, como se muestra en la ilustracin siguiente. Con esos precios, la demanda de zapatos sera Dz1, y la oferta Oz1. Es decir, hay un exceso de oferta. Se supone que, en tales circunstancias, los precios tendern a bajar. A medida que Pz desciende, los comportamientos se modifican tal como las curvas indican: la demanda de zapatos se incrementar, y la oferta declinar. De modo que el exceso de oferta se atena con el tiempo, hasta desaparecer cuando se alcanza el precio Pz*. Con ese precio de los zapatos, las cantidades ofrecidas y demandadas son iguales, es decir, los planes son consistentes, como dijramos en nuestro captulo introductorio, y pueden realizarse, todos ellos, simultneamente. Las cantidades vendidas y compradas de zapatos sern, en tal situacin, iguales a Qz*. El par (Pz*,Qz*) describe entonces la situacin de equilibrio del mercado de zapatos, a la que se supone que normalmente el mercado tendera. Si hubisemos partido de un precio inferior a Pz*, el razonamiento hubiese sido semejante pero invertido: a tales precios habra exceso de demanda, y Pz subira, tambin hasta alcanzar su nivel de equilibrio.

55

Pz

Oz Pz1 Pz* Dz Dz1 Qz* Oz1 Qz

Pz y Qz de equilibrio son variables endgenas. Dependen de las caractersticas de las curvas Oz y Dz, y nuestra argumentacin, nuestro modelo, indica cmo se determinan. Una variable endgena es, en definitiva, una cuya determinacin es explicada por el modelo. Pero hemos dejado muchos elementos detrs del teln. Por ejemplo, apenas dijimos algo del precio de las zapatillas. La demanda de zapatos vara con Pz, como hemos sealado, pero ese razonamiento vale si suponemos que el precio de las zapatillas (y de otros bienes sustitutos de los zapatos, e incluso de otros que no lo son)16 permanece constante mientras tanto. Volvamos a nuestra ltima representacin del mercado de zapatos. Dnde est, all, el precio de las zapatillas? En realidad no est explcito. Pero la demanda de zapatos seguramente depender de l. Esa curva Dz esconde en su seno la informacin sobre este otro precio. Para verlo, supongamos que, ceteris paribus, es decir, sin que nada ms cambie, se reduce el precio de las zapatillas. Qu suceder en el mercado de zapatos? Parece sensato esperar que, para cualquier precio Pz, haya una menor demanda de zapatos luego de este cambio que antes, puesto que habr algo de sustitucin entre estos bienes. Representamos eso como un desplazamiento de la curva de demanda de zapatos, que se mueve hacia la izquierda, desde Dz hacia Dz, como ilustra el grfico siguiente. Movimientos sobre una curva y movimientos de la curva son dos cosas muy diferentes y es importante que logremos distinguirlas con claridad. Cuando nos movemos sobre la lnea Dz, estamos observando nicamente cmo influye el precio Pz en las cantidades demandadas de zapatos. Es decir, estamos representando la respuesta de los demandantes de zapatos ante cambios en ese precio y en nada ms. Cuando cualquier otro de los diversos determinantes de la demanda de zapatos que estn tras el teln se modifique (como el precio de las zapatillas, o el de la pomada para zapatos, o el ingreso de los demandantes de zapatos que contribuye a definir su restriccin presupuestaria, etc.), tendremos que representar esos cambios como movimientos de la curva. (Note que en los
Son tambin muy importantes los precios de algunos bienes que pueden considerarse complementarios, en lugar de sustitutos. Por ejemplo: si sube mucho el precio de la pomada para zapatos, con lo que se encarece su uso, tal vez algunos nos veamos ms inclinados a las zapatillas.
16

56

ejes del grfico se miden nicamente Qz y Pz, por lo tanto, las curvas expresan relaciones entre esas variables, dados los valores de todas las dems).
Pz

Oz

Dz Dz'

Qz

Demos un ejemplo ms de lo mismo. Si aumenta el ingreso de los demandantes de zapatos, seguramente estos podrn demandar ms pares a cualquier precio Pz. En tal caso la curva Dz se desplazara hacia la derecha. Esas variables de las que decimos que estn tras el teln, como el precio de las zapatillas, son, en nuestra argumentacin, variables exgenas. Una variable es exgena en una argumentacin cuando es un dato para la misma. En otros trminos, esa variable no es explicada en la argumentacin. Esta distincin entre variables exgenas y endgenas es muy importante y la utilizaremos abundantemente en el futuro. Note adems que un cambio en una exgena, como la baja del precio de las zapatillas, produce luego una modificacin en los valores de equilibrio de las endgenas. Como puede verse en el grfico anterior, el precio de los zapatos declinar, y tambin bajarn las cantidades de zapatos vendidas y compradas en equilibrio, ante una baja en el precio de las zapatillas. Tambin en el anlisis macroeconmico dedicaremos mucho tiempo al examen de cmo los cambios en ciertas variables que consideramos exgenas modifican el valor de las endgenas. Cambios en las exgenas son, por ejemplo, una va comn para representar un shock o perturbacin, retomando un tema del que tratramos en nuestro captulo introductorio. Y el consecuente cambio en las endgenas refleja el proceso de adaptacin o de respuesta de la economa ante el shock. Con los elementos aqu expuestos, ya estamos en condiciones de introducirnos en el anlisis macroeconmico, a partir del captulo siguiente.

57

Captulo 4. Un esquema sencillo de determinacin del producto. En este captulo avanzaremos ms all de la contabilidad, introduciendo algunas relaciones de comportamiento, que nos permitan avanzar en el terreno de la interpretacin y la explicacin del funcionamiento de la economa. Vamos a presentar una argumentacin muy sencilla del proceso de determinacin del PIB en una economa de mercado. Se conoce como "el Modelo Keynesiano Simple. Lo haremos partiendo de una drstica simplificacin de las interacciones que se dan en la prctica en cualquier economa de este tipo. Pero luego iremos introduciendo, paso a paso, en los captulos siguientes, los elementos ms importantes de los que hacemos abstraccin inicialmente. En este primer argumento dejaremos fuera de la escena a las relaciones con el resto del mundo e incluso al sector pblico. Tampoco haremos foco an en las relaciones monetarias y financieras. Nuestro punto de partida ser la identidad bsica de cuentas nacionales, pero para una economa cerrada y "sin gobierno". Tendremos entonces: Y = C + I. En otros trminos, en las cuentas nacionales de esta economa hipottica slo encontraremos informacin sobre dos componentes del gasto agregado: el consumo y la inversin. All no aparecen G, ni X ni Q. El supuesto de "economa cerrada" podramos entenderlo simplemente como reflejo del hecho de que las transacciones con el resto del mundo son de pequeo monto y poco relevantes en este caso. La ausencia de G podra suponer que esa variable de gasto est agregada en C y no nos interesa observarla en particular. Como ya dijimos, un poco ms tarde incluiremos estos elementos que ahora permanecern ausentes. Otro supuesto importante es el de "precios constantes", o precios dados, fijos. Utilizaremos el smbolo P para designar al nivel general de precios. Supondremos que los mismos estn, por ahora, estables en esta economa. Las variables Y, C e I estn medidas "a precios constantes", pero como P no cambia, no necesitamos prestar especial atencin a las variables medidas en trminos nominales. Asumiremos, asimismo, que el producto que esta economa genera puede aumentar (o contraerse, por supuesto) ms o menos rpidamente ("en el corto plazo"). Que pueda aumentar rpidamente indica que no se estn utilizando en forma plena los recursos productivos con que esta economa cuenta. Por cierto, esto hace que el razonamiento que vamos a desarrollar resulte ms plausible en un contexto recesivo que en otro en que la economa est operando con muy bajo desempleo, por ejemplo. Entrando en asunto: Cmo se determina Y? Bien, en esta primera argumentacin sostendremos que las decisiones de gasto de los consumidores y de las firmas son el determinante fundamental. Suele decirse que es el gasto planeado (en el sentido de decidido) por parte de quienes toman decisiones de consumo y de inversin (las dos variables de gasto que

58

aparecen en la ecuacin que incluimos ms arriba) lo que determina el nivel en que se ubicar Y. Trataremos, en lo que sigue, de explicar por qu y cmo. Qu es el "gasto planeado"? Lo entenderemos como el gasto que desean (y pueden) llevar a cabo consumidores y firmas (asumimos que las firmas productivas son los "agentes" que toman decisiones de inversin). Decimos que "pueden" para tener presente que los planes de gasto a los que nos referimos estn condicionados por las restricciones que la gente y las firmas tienen para decidir. Todos querramos posiblemente tener acceso a ms o mejores consumos, pero el consumo planeado lo entendemos aqu como el gasto en consumo que el sector privado en su conjunto desea llevar a cabo bajo las circunstancias en que la economa se encuentra, y respetando las restricciones que ese gasto enfrenta (que son restricciones "de presupuesto"). Las cifras de gasto (en consumo y en inversin) de las que nos informan las cuentas nacionales no se refieren a magnitudes "planeadas". Los registros o estimaciones de gastos que hace ese sistema de cuentas nada saben de "planes". Solo observan lo que efectivamente sucede, ms all de qu ideas pasen por la cabeza de quienes toman decisiones. Por eso, al consumo y a la inversin medidos u observados los consideramos magnitudes "realizadas". Y estas pueden diferir de las planeadas, como veremos enseguida. Nuestra primera argumentacin se basa en una idea muy simple, que consiste en la distincin de dos tipos distintos de gastos planeados: aquellos que no vamos a explicar (es decir, que asumimos como un dato en nuestro razonamiento), y que solemos llamar "componentes exgenos" (o tambin autnomos) del gasto, y otros componentes que s se "explican" en la argumentacin. A estos los calificamos como componentes endgenos del gasto (tambin conocidos, en el contexto de esta argumentacin, como "gasto inducido"). En sntesis, tenemos gastos planeados exgenos y endgenos. Los primeros los consideramos dados, los segundos se determinan segn establezca nuestra argumentacin. Concretemos un poco ms esto: diremos que el consumo planeado (al que llamaremos C*) tiene en realidad dos componentes o partes. Un "consumo autnomo" o exgeno al que designaremos Ca, y otro inducido, al que llamaremos Cy. Cmo se determina el consumo inducido? Supondremos que guarda proporcin con el ingreso. Asumamos, para comenzar, que el sector privado consume, adems de Ca, un 60 por ciento de su ingreso total (es decir, un 60% de Y; recuerde que el producto y el ingreso son sinnimos para nosotros). En sntesis, el consumo total planeado C* ser igual a Ca (cuya determinacin no explicamos) ms un valor equivalente a 60% del ingreso total generado en la economa. Nos falta decir cmo se determina la inversin planeada, a la que designaremos como I*. Aqu seremos muy "econmicos": la consideraremos por completo exgena. Se determina tal vez como resultado de los estados de nimo de los empresarios, de sus creencias acerca de cmo va a ser el futuro de nuestra economa, creencias que a su vez no explicamos. I* ser entonces, por ahora, un dato.

59

Nuestro razonamiento es, muy sucintamente y como primera aproximacin, el siguiente: el gasto planeado total (en consumo e inversin) constituye la demanda agregada (DA) en esta economa sencilla, y la demanda agregada determina el nivel del producto que se genera (enseguida veremos qu sucede si ambos son distintos). Tendremos entonces lo siguiente: Diagrama 4.1

I* DA C* Y

Se comprender inmediatamente que ese diagrama es incompleto, porque el consumo planeado C* tiene a su vez, como hemos dicho, un componente, Cy, que depende de Y, de manera que tiene que haber un "loop" en la ilustracin. Es ms correcto plantearla as: Diagrama 4.2

I* DA Ca Cy Y

Tenemos entonces que tres componentes del gasto sumados constituyen la demanda agregada (la inversin autnoma o exgena, el consumo autnomo y el consumo inducido). La demanda agregada determina el valor de Y, pero este a su vez afecta a la decisin de gasto de consumo (incidiendo en Cy). Un ejemplo numrico tal vez nos ayude a comprender los procesos involucrados. Consideremos una situacin en la que el valor del producto o del ingreso generado en la economa es $100. Eso significa que las firmas estn elaborando productos por ese monto. En otros trminos, ese es el valor de los bienes que estn siendo producidos por perodo (puede ser un ao o un trimestre, eso no nos importa mucho aqu). Asumamos que ese producto se vende en su totalidad: la demanda agregada (el gasto planeado) es tambin $100. Tenemos que decir algo acerca de los valores que asumen los distintos componentes de esa demanda. Con uno de ellos

60

no tenemos dudas. Si mantenemos el supuesto de que la gente gasta en bienes de consumo un 60% de su ingreso (adems del gasto "autnomo" de consumo), entonces Cy ser $60. Asumiremos que Ca es igual a $10, mientras que I* asciende a $30. De manera que la suma (Ca + Cy + I*), que constituye la demanda agregada, es, efectivamente, igual a $100. Esa situacin es reflejada por la primera lnea de la tabla siguiente. Es la situacin inicial. Cada variable tiene el valor mencionado. Ahora, para hacer que nuestro ejemplo numrico resulte ms comprensible, vamos a asumir que Cy depende de Y, como hasta ahora, pero con una pequea correccin: no depende del Y contemporneo sino del valor de Y del perodo anterior. Es decir, el consumo inducido depende del ingreso obtenido por el sector privado en el perodo precedente. Eso facilitar el anlisis que sigue. Tabla 4.1
Producto = Ingreso (1) 100 100 110 110 116 116 119,6 119,6 121,76 121,76 123,056 +23,056 Gasto Planeado (2) = (3) + (4) + (5) 100 110 110 116 116 119,6 119,6 121,76 121,76 123,056 123,056 +23,056 Consumo Autnomo (3) 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 Consumo Inducido (4) 60 60 60 66 66 69,6 69,6 71,76 71,76 73,056 73,056 +13,056 Inversin Planeada (5) 30 40 40 40 40 40 40 40 40 40 40 +10 Variacin de Existencias (6) 0 -10 0 -6 0 -3,6 0 -2,16 0 -1,296 0 Gasto Realizado (7) = (2) + (6) 100 100 110 110 116 116 119,6 119,6 121,76 121,76 123,056 +23,056

Perodo 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Variacin total (de 0 a 10)

Asumiremos que la situacin inicial es "de equilibrio". Eso quiere decir que la DA, el gasto planeado, y el producto Y son iguales. En otros trminos, que el gasto planeado es igual al valor del producto, al que tambin podemos llamar "gasto realizado". Este ltimo es el que miden las cuentas nacionales. Si las magnitudes planeadas y las realizadas son iguales, los planes son "realizables", todos ellos, simultneamente. Esta es una forma ms precisa de entender un equilibrio. Pero enseguida veremos una situacin de "desequilibrio" y tal vez eso nos ayude a perfilar mejor este concepto. Para eso vamos ahora a complicarnos un poquito. Sigamos con cuidado el razonamiento. En el perodo siguiente al inicial, el "1", indicamos un aumento en la inversin planeada. Esta pasa de $30 a $40. Por alguna razn las firmas han modificado sus planes de inversin. Esto es, en este contexto, una perturbacin

61

exgena. Es decir, un cambio en uno de los datos de nuestro problema. La perturbacin tambin es un dato para nosotros. Nuestra argumentacin no explica qu la determina, pero nos ayuda a explorar sus consecuencias. Hemos escrito $40 en la casilla correspondiente a la Inversin Planeada (I*) en la fila 1. Ahora, al sumar todos los componentes del gasto planeado, tenemos que esa cuenta da un total de $110, en la misma fila. En otros trminos, la demanda agregada aument. Sin embargo, inicialmente la economa sigue produciendo por un valor de $100, como puede ver en la primera columna. El producto todava no reaccion, no cambi. Fjese que, entonces, la DA supera al producto que miden las cuentas nacionales: el gasto planeado es mayor al "realizado". Esto indica que no todos los planes (de gasto) estn teniendo el resultado esperado. Estamos frente a una inconsistencia de planes. Tal como estn las cosas, no todos ellos pueden realizarse simultneamente. Eso define una situacin de desequilibrio. Cules se vern frustrados? Bien, comenzaremos a explorarlo a partir de otra pregunta: si la DA suma $110, pero las firmas slo estn produciendo por un valor de $100, puede esa DA ser satisfecha? Asumimos que s, como la tabla en realidad indica: esos $10 "faltantes" se satisfacen con bienes que se encontraban antes en los depsitos de las empresas, almacenados. Luego, hemos anotado all una cifra negativa de $10 en la columna "Variacin de existencias". Dicha columna se refiere, ms precisamente, a la variacin no planeada de existencias (porque la variacin "planeada" de los inventarios debera estar ya dentro de las cifras de la columna 5; las existencias son, como sabemos, parte de la inversin). Conclusin: la inversin total que registran las cuentas nacionales en el perodo 1 no es igual a $40. A eso hay que sumarle la variacin no planeada de existencias, que conceptualmente integra la inversin. Como esta es negativa, la inversin realizada ser de slo $30. Enfaticemos este hecho: la inversin planeada es $40 pero la realizada es $30. Las firmas estn desagotando inventarios en cantidades que no planeaban. Son los planes de inversin, en consecuencia, los que no se estn cumpliendo acabadamente. Qu suceder luego? Algo que parece claro es que esta situacin no puede perdurar indefinidamente, perodo tras perodo. Esto es as porque las existencias de bienes tendern a agotarse. Las firmas no podrn estar por mucho tiempo cubriendo una demanda de $110 si siguen produciendo $100. Como asumimos que no estn trabajando al mximo de su capacidad, ni empleando en su totalidad alguno de los recursos necesarios para producir, concluimos que van a reaccionar a esta situacin, a este aumento de la demanda, aumentando el ritmo de produccin. Reflejamos eso en la fila (o el perodo) 2. All las firmas han incrementado el valor de lo que producen a $110 y dejan de desacumular existencias. Pero nuestra historia no ha terminado an. Ahora el ingreso es tambin de $110, y entonces el consumo inducido tendr que aumentar en el perodo siguiente. Recuerde que asumimos que el sector privado consume un 60% de su ingreso (adems del consumo autnomo). Con el nuevo nivel de Y, Cy debe pasar a $66, tal como indicamos en la fila 3. Ahora el gasto planeado sube a $116.

62

Si las firmas estn produciendo por un valor de $110, entonces caern nuevamente las existencias. Ahora esa cada (no planeada) es de $6, como se indica en la misma fila, en la casilla correspondiente de la columna 6. Y a empezar de nuevo: esa situacin no perdurar, porque los inventarios tienden a agotarse, y las empresas productivas seguramente respondern incrementando el valor del producto. As, en el perodo 4 ste sube a $116. Como se comprender, de nuevo el consumo inducido aumentar en el perodo 5, y as sucesivamente. No tema, que si bien podramos continuar de manera indefinida con estas rondas de sucesivas variaciones, ello no es, por suerte, necesario. Como puede verse, los cambios son cada vez menores. El proceso converge a un resultado definido, que puede obtenerse fcilmente aunque no hace falta que nos ocupemos aqu de eso. Los incrementos inducidos del gasto planeado sern cada vez ms reducidos y al final cesarn. En ese momento el gasto planeado y el realizado sern iguales.17 Lo que s vale la pena mostrar es que si bien la perturbacin inicial fue de slo $10 (el aumento original de la inversin planeada), al cabo de 10 rondas (o perodos), el producto (o el ingreso) aument ms que eso: a los $10 que subi la inversin se agrega el incremento "inducido" del consumo, que aument ms de 13 pesos. Y que subira todava un poco ms si siguiramos con las iteraciones, como indicamos en la nota de pie de pgina. Esta reaccin inducida del consumo amplifica el impacto del cambio inicial. Este mecanismo de amplificacin se conoce como "el multiplicador (keynesiano simple)". Naturalmente, el razonamiento tambin vale en principio para una perturbacin negativa. Si hubisemos partido de una contraccin de la inversin, hubisemos tenido acumulacin involuntaria de existencias, en lugar de desacumulacin. Como las firmas no desearan seguramente acumular mercancas sin vender indefinidamente, suponemos que ajustaran el nivel del producto, en este caso hacia abajo. El ingreso declinara y con l descendera luego el consumo inducido. Como ya hemos visto, ese proceso convergera a un valor de equilibrio del producto, pero menor que el inicial. Nuevamente, la cada del PIB total sera mayor que la declinacin de la inversin, porque la misma induce una contraccin (endgena) del consumo. Como sugiere una somera inspeccin de la tabla anterior, el valor del multiplicador depende de cul sea la sensibilidad del consumo inducido en relacin al Y. A mayor respuesta de Cy ante cambios en Y, mayor amplificacin.

En este ejemplo los cambios cesarn cuando Y alcance el valor de 125 pesos. El consumo inducido ser entonces de $75, Ca se mantendr en $10 y la inversin planeada en $40. La situacin se asemejar a la inicial, en el sentido de que la demanda agregada (el gasto planeado) y el producto (es decir, el ingreso, o el gasto realizado) sern iguales, cumplindose adems que Cy=0,6.Y. Es de nuevo, por ende, una situacin de equilibrio. En este ejemplo el valor del multiplicador es 2,5: un aumento de $10 gener un incremento de $25 en el producto agregado.

17

63

La introduccin del sector pblico Una vez presentado el mecanismo bsico de determinacin de Y y la idea del multiplicador, podemos dar un paso ms reintroduciendo al sector pblico en la argumentacin. En primer lugar, tenemos que reformular la identidad contable bsica. Ahora tendremos: Y = C + I + G. Seguirn todava ausentes, a la espera de un prximo captulo, las exportaciones e importaciones. No son esas las nicas variantes que introduciremos en relacin con la argumentacin anterior. La inversin planeada seguir siendo exgena, y supondremos lo mismo en relacin con el gasto de consumo del gobierno (G*). Pero definiremos una nueva variable adicional, el "ingreso disponible del sector privado" (YD), que es igual al ingreso total pero despus de pagar los impuestos T: YD = Y T . Asumiremos, a diferencia de lo que hiciramos ms arriba, que el consumo inducido depende de YD, es decir del ingreso disponible, en lugar de hacerlo directamente de Y. Parece razonable suponer que los impuestos, a su vez, dependen de Y. Es decir, cuando el producto sube, aumenta la recaudacin. La recaudacin T depende tambin de las tasas impositivas. Las representaremos como t: tasa promedio de impuestos sobre el ingreso. Nuestro diagrama de determinacin de Y se hace, entonces, un poco ms complicado. De aqu en adelante, cuando una flecha implica una relacin causal negativa (en el sentido de que cuando una variable crece la que de ella depende declina) la dibujamos con una lnea de puntos: Diagrama 4.3
I* G* DA Ca Cy YD T t Y

Suponemos que el gobierno puede actuar directamente sobre G y sobre las tasas impositivas, representadas aqu por t. G y las tasas impositivas son entonces viariables que entenderemos como instrumentos de poltica fiscal. La forma de determinacin de Y y el mecanismo del multiplicador son semejantes a lo que explicramos ms arriba, aunque con algunas interacciones adicionales que antes no estaban presentes o no aparecan explicitadas.

64

Una suba de $10 en la inversin planeada podra analizarse como hiciramos en la Tabla 4.1, aunque podramos o deberamos incluir algunas columnas ms: una para G y otra para T, y eventualmente tambin una para YD. Sin embargo, la descripcin cambiara poco. La suba de I* aumentara la demanda agregada, llevando luego a un aumento de Y y posteriormente a varias rondas de incremento del gasto inducido, Cy, tal como sucediera en aquella explicacin. Pero los sucesivos aumentos de Y darn lugar, ahora, a incrementos de YD un poco menores, dado que una parte del ingreso adicional se destinar al pago de impuestos; es decir, alimentar a la variable T. Se comprende que esto atenuar un poco el tamao del multiplicador, al debilitar el impacto de variaciones de Y sobre el consumo. La recaudacin impositiva acta como una suerte de filtracin hacia afuera de la corriente de gasto. Tal vez usted est pensando que no ser as si el gobierno decide a su vez gastar esos ingresos adicionales, y tiene razn, pero nosotros estamos considerando a las decisiones acerca de G como independientes, en principio, de lo que suceda con la recaudacin. G* es, hasta aqu, exgena. Si T sube, mientras que G* no vara, estar reducindose el dficit fiscal (o aumentando el supervit; depende de cul sea el punto de partida), pero en esta argumentacin eso no tiene ninguna consecuencia (aunque podr tenerla en captulos ms avanzados, cuando los temas financieros, por ejemplo, entren en escena). El dficit fiscal en este contexto sera la cuenta (G-T), y el supervit fiscal es la misma cuenta, pero con signo cambiado (es decir, es T-G). Supongamos ahora que la inversin planeada se contrae en $10, en lugar de aumentar. Preferimos este ejemplo porque nos lleva al clima del origen de la macroeconoma moderna, como veremos enseguida. Como ya sabemos, esta perturbacin llevar, va multiplicador, a una reduccin del producto mayor a $10. Aparece ahora como posibilidad la utilizacin, por parte del gobierno, de los instrumentos de poltica macroeconmica de que dispone, con el fin de evitar esa contraccin. Ms en general, el gobierno puede actuar para estabilizar el valor de Y (evitando en este caso una recesin), o para alcanzar cierta meta de producto. En el ejemplo que estamos dando, si I* est declinando, el gobierno podra recurrir a una poltica fiscal compensatoria, por ejemplo aumentando G*. En este tratamiento sencillo, una suba de G* de $10 bastara para dejar las cosas como estaban, en lo que se refiere al nivel de Y. La alternativa sera operar por la va de los impuestos. Como muestra el Diagrama 4.3, la tasa impositiva t es la otra variable que el gobierno puede manipular. En este caso, si quiere compensar una declinacin de la inversin, debera bajar los impuestos. Si t es reducida, por cada peso de Y quedar una fraccin mayor en manos de los consumidores (es decir, YD ser mayor que antes, para todo Y, si t es menor). Luego, es de esperar que el consumo inducido aumente. El gobierno debera estimar qu reduccin de las tasas impositivas habra que adoptar, en funcin de cun fuerte sea la contraccin que espera en la inversin privada. De cualquier modo, podramos argumentar que este canal es menos seguro que el que opera por va de G. Mientras que una suba del gasto pblico se

65

traducir rpidamente en un aumento de la demanda agregada, una baja de las tasas impositivas podra dar lugar a un aumento del consumo o no. Eso depende de cul sea la reaccin de los consumidores, y esta no siempre es fcil de prever. La poltica fiscal compensatoria as planteada es una versin un tanto primitiva e introductoria de lo que se entiende por polticas fiscales keynesianas de estabilizacin. En el origen de la macroeconoma moderna, los keynesianos de primera generacin solan enfatizar el carcter problemtico de la variabilidad de la inversin. Como esta se hace mirando hacia el futuro, puesto que los empresarios invierten para obtener ganancias en perodos venideros, y lo hacen en funcin de lo que esperan que suceda por entonces, la inversin es una variable propensa a marcadas fluctuaciones. Esto debido a que las expectativas acerca del futuro pueden ser, a su vez, muy variables. Cambios en los estados de opinin suelen ser frecuentes, muchas veces se originan en informacin pero tambin con frecuencia en rumores o versiones que pueden o no tener fundamentos slidos. Estos cambios se reflejan en volatilidad de I* y, va multiplicador, se traducen en oscilaciones todava mayores de Y (y, seguramente, del empleo). De manera que la poltica fiscal compensatoria aparece como una va central para enfrentar el problema de la estabilizacin, que en esa poca, en los aos treinta y cuarenta, se refera generalmente a la estabilizacin del empleo y del producto, ms que a la del nivel de precios. No es tan sencillo, sin embargo Esta primera visin de la poltica fiscal, planteada en el marco de un modelo o argumentacin muy simple, puede tambin parecer un tanto "primitiva" y en cierta medida lo es. Se trata apenas de un primer paso. A pesar de ello, es bastante corriente que se identifique al keynesianismo con el fiscalismo elemental que trasunta nuestro anlisis anterior. Desde esa perspectiva, una gua para la poltica fiscal podra ser por ejemplo la de actuar en en forma simtrica al sector privado, en materia de gasto, si el objetivo es estabilizar el nivel de actividad. Si nos concentramos en el manejo del gasto pblico ms que en los impuestos, y si pensamos en la inversin como la variable de gasto privado probablemente ms voltil, razonaramos del siguiente modo: si la inversin cae en $10, el gasto pblico debera aumentar en $10, ocupando su lugar, para evitar una contraccin del producto. Sin embargo, y si bien el Modelo Keynesiano Simple permite una primera y muy til aproximacin al tema, es por cierto posible y recomendable pensar a la poltica fiscal de estabilizacin de un modo ms complejo. Considere, por ejemplo, el prrafo incluido en el siguiente cuadro.18

Extrado de: Damill, M. (1999), Convertibilidad, capitales voltiles y estabilizacin. El papel de las finanzas del gobierno, Revista de Economa Poltica, volumen 19, nmero 1(73), San Pablo, Brasil, enero-marzo.

18

66

Sobre la poltica fiscal keynesiana "En los albores de la macroeconoma moderna, el problema tpico que se planteaba a la poltica econmica derivaba de la volatilidad de las decisiones privadas de inversin. La inestabilidad de esta variable era percibida como la causa principal de la eventual existencia de fallas masivas de coordinacin. La inversin se hace mirando al futuro y la informacin con la que se cuenta es, de manera irreductible, incompleta. Cambios en los estados de opinin acerca del futuro, que gravitan en los animal spirits de los empresarios, son fuente de alteraciones en las conductas del presente, a veces significativas y de grandes consecuencias. Estas reacciones pueden incluso ser inconsistentes con el estado de las variables fundamentales de la economa. En efecto, la configuracin de un estado de expectativas deprimidas, en principio errneas pero que tienden a autorrealizarse en vez de autocorregirse, constituye quizs el problema keynesiano por excelencia. Y la consiguiente prescripcin de poltica fiscal anticclica, basada en la idea de "cebar la bomba", debe entenderse en ese marco: se trata de ir en contra de las expectativas pesimistas, que en la medida en que no se vean confirmadas sern probablemente modificadas, permitiendo a la economa moverse hacia otro punto de equilibrio, con un nivel de gasto privado ms elevado. Es decir, esa interpretacin presupone la existencia de equilibrios mltiples, asociados a diferentes estados de las expectativas".