UNIVERSIDAD EMPRESARIAL LOS ANDES

FACULTAD DE NEGOCIOS ADMINISTRACION DE EMPRESAS

GERENCIA FINACIERA
DOCENTE: Lic. Angel Dvalos

CASO DELICIUS INC.

ALUMNO: L. Alberto Arango C.

DELICIOUS INC.

iNTRODUCCION La empresa Delicious, Inc., fue fundada por Harold Steinberg en 1922 con el objeto de fabricar y vender confites y productos relacionados. La empresa fue inmediatamente provechosa y las ventas y las utilidades aumentaban cada ao hasta 1929, La Gran depresin golpeo la empresa bastante fuerte ocasionando tres prdidas anuales severas. Para 1978 la empresa sobrevivi por la colaboracin de su Banco y una poltica conservadora sobre financiamiento. Pero para el ao 1975 Richard Steinberg decide para acondicionar la compaa y a fin de volverse pblica haba elaborado un plan de expansin de lneas de productos, que requera un financiamiento ms de Tres millones de Dlares, por lo cual el Sr. Hescott deber evaluar las opciones de financiamiento de tres propuestas para este fin. Despus de un anlisis que reflejaba la solvencia de la empresa pero la falta de liquidez de la misma se realiz la evaluacin financiera de cada una de ellas. Se concluyo que la tercera opcin de vender 30 lotes de 10000 acciones con un costo total de $3.000.000,00, era la ms factible ya que su rendimiento era menor al de tener un prstamo bancario pero se adecuaba a las razones de liquidez de la empresa. Por lo que su sugerencia es la de vender los 30 lotes de 10.000 acciones para financiar el plan de expansin de lneas de productos. ANTECEDENTES Delicious.Inc., fue fundada por Harold Steinberg 1922 con el objeto de fabricar y vender confites y productos relacionados. La empresa fue inmediatamente provechosa y las ventas y las utilidades aumentaban cada ao hasta 1929. La Gran Depresin golpeo la empresa bastante fuerte, y se experimentaron tres prdidas anuales consecutivas, La empresa sobrevivi gracias a los recortes severos en los costos y el apoyo de su Banco Comercial. Para esta fecha la empresa tena cuantiosos prstamo con su banco comercial, el cual accedi a posponer los pagos de intereses y principal por cuatro aos. Esta experiencia convenci al Sr. Steinberg de la importancia de tener slidas polticas financieras y de mercado. A su juicio las polticas slidas significaban no endeudamiento y lento crecimiento de las ventas. A travs de los aos varios gerentes de la empresa propusieron un rpido crecimiento y/ la utilizacin de la deuda pero el Sr. Steinberg no tomaba en serio estas propuestas. El fundador muri a finales de 1968, su hijo Richard Steinberg asumi la presidencia. Richard pas sus dos primeros aos tratando de convencer a la junta directiva de aceptar la meta de volverse pblica y cambiar su poltica sobre la utilizacin de deuda. El deseaba utilizar la deuda para acelerar la tasa de expansin a fin de que la empresa se posesionara de tal modo que se pudiera volver pblica. Logr obtener el consentimiento para endeudarse en una cantidad moderada, pudo obtener esto gracias a su demostracin de que la expansin financiera con un nivel

moderado de deuda no era demasiado riesgosa y permitira mayor crecimiento en los dividendos IDENTIFICACION DE PROBLEMAS PROBLEMA PRINCIPAL Iliquidez de la empresa, para llevar a flote a la empresa.

PROBLEMAS SECUNDARIOS Polticas financieras conservadoras.. Deuda a largo plazo de la segunda fase Deuda a corto plazo un pagare de tres meses El margen de endeudamiento es bajo ya que se tiene una obligacin previa.

SITUACIN DE LA EMPRESA Para acondicionar la compaa a fin de que pudiese volverse pblica, se crey que sera beneficioso incremento las ventas como las utilidades, con la inclusin de dos nuevas lneas de productos, en tres fases con un financiamiento para cada una de ellas. 1ra fase; nueva lnea de confites duros, requiriendo 5 millones de dlares, en 5 aos, integrada a las operaciones de la empresa. 2da fase; lnea de confites regaliz, requiriendo 6 millones de dlares, a los 3 aos de empezada la primera fase. 3ra fase; lnea nueva requera 2 millones de dlares junto a la segunda fase. La fase 1 avanzo muy bien, se alcanz las metas de ventas y utilidades. Se lograron fcilmente los pagos al prstamo y las utilidades por accin incrementaron como nunca a $us.2,00 por accin en 1975. Por lo que se tomo la decisin de seguir con la fase 2 y 3, pero solo el financiamiento requerido era de 7 millones de dlares para la 2da fase y 3 millones de dlares para la 3ra fase. Pero la junta acepto financiarse solo de 5 millones de dlares del Banco Comercial en otoo de 1976 con un pago anual de amortizacin de 1 milln de dlares anualmente, y una tasa de inters del 11 %.En 1977 se coloco una emisin privada a un fondo de jubilaciones por 2 millones de dlares a una tasa del 12%, con la opcin de compra de emisiones de 500, 000.00 dlares por ao empezando en 1979. Ya que a mediados de 1977 se vio que la empresa no poda competir con una lnea parcial se tomo la decisin de financiar la 3ra fase. ENTORNO DE LA EMPRESA De acuerdo al financiamiento que ya se tenia se observo el inters de otros bancos por comprar la deuda de 8 millones de dlares, obteniendo mejores acuerdos y menores costos financieros, pero el Directorio no lo iba a aceptar ya que la relacin con su

banco comercial era desde 1922, y haba sido firme con la empresa, as que la junta no considerara cambiar de Banco. OBJETIVOS De acuerdo a la situacin actual de la empresa el objetivo de este caso es de: Brindar la mejor opcin de financiamiento para la implementacin de las 3 fases para el desarrollo de nuevos productos.

OBJETIVOS ESPECIFICOS ANALISIS DE LAS ALTERNATIVAS PRIMERA OPCIN - DEUDA: Prstamo Bancario de $3.000.000,00 a una tasa de inters del 10,5 % con un pago anual de $1.000.000,00. SEGUNDA OPCIN - ACCIONES: Venta de acciones preferentes de $3.000.000,00 a una tasa del 12% con un pago anual de $500.000,00. TERCERA OPCIN - ACCIONES: Venta de 30 lotes de acciones clase B de 10.000 acciones a un costo de $10 la accin, con un total de $3.000.000,00. Con derecho a voto desde 1980. FLUJO DE CAJA SIN FINACIAMIENTO; Se observa 3 aos de prdida si la empresa no tomara una decisin sobre financiamiento para la ejecucin del plan de expansin de lneas. FLUJO DE CAJA 1RA OPCIN; Se obtiene agregando los costos financieros del nuevo prstamo: FLUJO DE CAJA 2RA OPCIN; Se obtiene con los dividendos de las acciones preferentes y su rescate anual de acciones valuadas en $500.000,00 por la empresa. FLUJO DE CAJA 3RA OPCIN; Financiamiento por 30 lotes de acciones de in costo unitario de $100.000,00 sin costo de rescate de acciones. Realizar un anlisis financiero de la situacin de la empresa Determinar de las 3 opciones financieras la ms idnea para la implementacin de las tres fases de desarrollo de nuevos productos. Realizar la aplicacin de nuevas polticas financieras, para tener un mayor crecimiento.

DECISIN De acuerdo a los anteriores criterios se observa que se tiene un mayor rendimiento si se toma la primera opcin de prstamo, pero la empresa no tiene liquidez para asumir esta opcin. La empresa es lo suficientemente solvente para adquirir el prstamo bancario pero no tiene la liquidez suficiente para asumir esta obligacin segn el margen de liquidez inmediata para cubrir las amortizaciones de capital que exige el Banco comercial, tomando en cuenta que ya se tiene obligaciones previas, que ya tienen multas por estar en mora. Con respecto a la segunda opcin su rendimiento es a perdida sobre la inversin y la empresa no cuenta con la liquidez correspondiente para asumir esta obligacin, por lo que esta opcin es descartada como la primera. La tercera opcin nos da un margen de rendimiento aceptable sin generar problemas de endeudamiento y liquidez a la empresa, pero con la opcin de realizar los pagos de dividendos a partir de los dos aos emitidos las acciones, con un margen de rentabilidad del 52% y la flexibilidad requerida por la empresa en los pagos, por el margen de rentabilidad que se oferta. Es por esto que se toma como opcin para poder sobrellevar a la empresa, sin el temor de prdida o endeudamiento la TERCERA OPCION: Venta de 30 lotes de acciones clase B de 10.000 acciones a un costo de $10 la accin, con un total de $3.000.000,00. Con derecho a voto desde 1980.

CRITERIOS
COSTO TIEMPO ANALISIS DE DESEMBOLSO RIESGO VALOR SUMINISTRO DE CAPITAL FLEXIBILIDAD DESEMBOLSO RENTABILIDAD EVALUACIN DE INGRESOS

OPCION ACCIONES DE DEUDA PREFERENTES

10 -10,5 % 3 AOS 3.000.000,00 12% 1987 (un ao) 3.000.000,00

ACCIONES COMUNES
Esttico Esttico 3.000.000,00 Representan voz y voto La Empresa pago de dividendos con dos aos plazo 30 desembolsos Solo pago de dividendos generan rentabilidad

Mejor Opcin
acciones Comunes acciones comunes acciones Comunes opcin deuda acciones Comunes acciones Comunes opcin deuda acciones Comunes opcin deuda

No toman No toman decisiones decisiones Banco Fondo de Jubilados Comercial pago de cuotas pago de dividendos fijas fijos 1 desembolso Generan ms egresos mayor rentabilidad 1 desembolso Generan Mas Egresos prdidas

(Ver explicacin en de cuadro en anexo EXPLICACIN DEL CUADRO DE DECISON)

ANEXOS

Anexo 1 EXPLICACIN DEL CUADRO DE DECISON Segn los siguientes criterios: 1. COSTO; el costo de las acciones comunes de clase B es ms bajo que el costo del prstamo y de las acciones preferentes ya que el fondo de amortizacin es demasiado alto tanto en el prstamo como en la venta de acciones preferentes, ya que las acciones comunes no generan un nuevo fondo de amortizacin. 2. TIEMPO; El pagar la deuda en 3 aos o 6 aos representa muy corto plazo de tiempo ya que el prstamo se debera pagar en 3 aos calendario, y las acciones preferentes en 6 aos calendario, aumentando los pagos anuales a las ya actuales deudas, de acuerdo a la liquidez de la empresa no se puede cubrir con estos pagos anuales, generando costos ms altos debidos a las penalidades que se pueden generar sobre el prstamo y las acciones preferentes, por lo que la mejor opcin son las comunes. 3. ANALISIS DE DESEMBOLSO; es ms conveniente un solo desembolso generado por el prstamo o la venta de las acciones preferentes, en comparacin a los 30 desembolsos indistintos por la compaa de inversionistas. 4. RIESGO VALOR; El prstamo es ms conveniente porque no toma decisiones sobre su inversin, en cambio las acciones comunes tendrn voz y voto, as como las preferentes, ya que el directorio tendr que tomar el voto de los accionistas preferentes los dos primeros aos de la implementacin de la fase 3 y a los accionistas comunes a los dos aos tambin tendrn voz y voto en la directiva. 5. SUMINISTRO DE CAPITAL; El Banco y el Fondo de Jubilados necesitan su capital de regreso ms su costo de inversin, sin embargo los inversionistas solo requieren el rendimiento de su inversin ofreciendo un tiempo de gracia para el pago de sus dividendos. 6. FLEXIBILIDAD; El banco exige un pago anual de cuotas fijas, el Fondo de jubilados tambin exige cuotas fijas y pago de dividendos, pero la empresa solo exige pago de dividendos con dos aos de plazo dando mayor flexibilidad de acuerdo a la liquidez de la empresa. 7. DESEMBOLSO; el desembolso de una vez es ms conveniente a varios desembolsos ofertado por el Banco y el Fondo de pensiones. 8. RENTABILIDAD; las acciones preferentes representan prdida, el prstamo bancario es ms rentable y con menos riesgo de intervencin en las decisiones de la empresa, pero las acciones comunes nos da un parmetro de rentabilidad menor al del prstamo pero se adecua a nuestra realidad de liquidez, ya que solo se pagan dividendos. 9. EVALUACION DE INGRESOS; las acciones comunes generan rentabilidad y flexibilidad en los pagos acorde a nuestra liquidez.

ANEXO 2 DECISION
Tasa Tiempo Cuota 10,50% 3 1000000

DELICIOUS, INC. ANALISIS PORCENTUAL VERTICAL FUENTES Y UTILIZACIN DE FONDOS (Expresado en miles de dlares) Fuentes Ingreso neto despus de Impuestos Depreciacin Flujo de fondos Ctas. por pagar y acumulaciones Total fuentes Utilizacin Capital de Trabajo Gastos en Activos fijos Pago de la deuda Pago de la deuda nueva Interes nuevo Fondo de amortizacin preferente Fondo de amortizacin nuevo Dividendos preferentes Nuevos dividendos preferentes Dividendos Comunes Nuevos Dividendos Comunes Total utilizacin Fuentes menos Utilizacin Acumulado Tiempo Monto Cuota anual del principal Tasa Cuota anual del interes Ao 1 3.000.000,00 1.000.000,00 10,50% 315.000,00 1978 4019 300 4319 150 4469 600 150 1000 1000 315 0 0 240 0 1784 0 5089 -620 -620 Ao 2 2.000.000,00 1.000.000,00 10,50% 210.000,00 1979 4316 300 4616 140 4756 600 150 1000 1000 210 500 0 240 0 1784 0 5484 -728 -1348 Ao 3 1.000.000,00 1.000.000,00 10,50% 105.000,00 1980 4414 325 4739 140 4879 480 200 1000 1000 105 500 0 180 0 1784 0 5249 -370 -1718 1981 4622 325 4947 135 5082 470 200 1000 0 0 500 0 120 0 1784 0 4074 1008 -710 1982 4842 325 5167 130 5297 460 200 0 0 0 500 0 60 0 1784 0 3004 2293 1583

FLUJO DE CAJA 1RA OPCIN; Se obtiene agregando los costos financieros del nuevo prstamo:
1ra opcin Monto Tasa 1500000 10,50% DELICIOUS, INC. ANALISIS PORCENTUAL VERTICAL FUENTES Y UTILIZACIN DE FONDOS (Expresado en miles de dlares) 1978 1979 4019 4316 300 300 4319 4616 150 140 4469 4756 600 150 1000 500 157,5 0 0 240 0 1784 0 4431,5 37,5 37,5 600 150 1000 500 105 500 0 240 0 1784 0 4879 -123 -85,5

Fuentes Ingreso neto despus de Impuestos Depreciacin Flujo de fondos Ctas. por pagar y acumulaciones Total fuentes Utilizacin Capital de Trabajo Gastos en Activos fijos Pago de la deuda Pago de la deuda nueva Interes nuevo Fondo de amortizacin preferente Fondo de amortizacin nuevo Dividendos preferentes Nuevos dividendos preferentes Dividendos Comunes Nuevos Dividendos Comunes Total utilizacin Fuentes menos Utilizacin Acumulado

1980 4414 325 4739 140 4879 480 200 1000 500 52,5 500 0 180 0 1784 0 4696,5 182,5 97

1981 4622 325 4947 135 5082 470 200 1000 0 0 500 0 120 0 1784 0 4074 1008 1105

1982 4842 325 5167 130 5297 460 200 0 0 0 500 0 60 0 1784 0 3004 2293 3398

Intereses Monto Cuota anual del principal Tasa Cuota anual del interes

Ao 1 Ao 2 Ao 3 1.500.000,00 1.000.000,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00 10,50% 10,50% 10,50% 157.500,00 105.000,00 52.500,00

2.000.000,00 12% 240000

FLUJO DE CAJA 2RA OPCIN; Se obtiene con los dividendos de las acciones preferentes y su rescate anual de acciones valuadas en $500.000,00 por la empresa.
2ra opcin Monto Tasa 3.000.000,00 12,00% DELICIOUS, INC. ANALISIS PORCENTUAL VERTICAL FUENTES Y UTILIZACIN DE FONDOS (Expresado en miles de dlares) 1978 Fuentes Ingreso neto despus de Impuestos Depreciacin Flujo de fondos Ctas. por pagar y acumulaciones Total fuentes Utilizacin Capital de Trabajo Gastos en Activos fijos Pago de la deuda Pago de la deuda nueva Fondo de amortizacin preferente Fondo de amortizacin nuevo Dividendos preferentes Nuevos dividendos preferentes Dividendos Comunes Nuevos Dividendos Comunes Total utilizacin Fuentes menos Utilizacin Acumulado 1978 Ao 1 3.000.000,00 12,00% 360.000,00 4019 300 4319 150 4469 600 150 1000 0 0 240 360 1784 0 3534 935 935

1979 4316 300 4616 140 4756 600 150 1000 0 500 240 360 1784 0 4034 722 1657 1987 Ao 10 3.000.000,00 12,00% 360.000,00

1980 4414 325 4739 140 4879 480 200 1000 0 500 180 360 1784 0 4024 855 2512

1981 4622 325 4947 135 5082 470 200 1000 0 500 120 360 1784 0 3964 1118 3630

1982 4842 325 5167 130 5297 460 200 0 0 500 60 360 1784 0 2904 2393 6023

Intereses Monto Tasa Cuota anual del interes

al 3.000.000,00 12,00% 360.000,00

DELICIOUS, INC. ANALISIS PORCENTUAL VERTICAL FUENTES Y UTILIZACIN DE FONDOS (Expresado en miles de dlares) 1978 1979 Fuentes Ingreso neto despus de Impuestos Depreciacin Flujo de fondos Ctas. por pagar y acumulaciones Total fuentes Utilizacin Capital de Trabajo Gastos en Activos fijos Pago de la deuda Pago de la deuda nueva Fondo de amortizacin preferente Fondo de amortizacin nuevo Dividendos preferentes Nuevos dividendos preferentes Dividendos Comunes Nuevos Dividendos Comunes Total utilizacin Fuentes menos Utilizacin Acumulado Cantidad de Acciones Precio de la Accion 4019 300 4319 150 4469 600 150 1000 0 0 0 240 0 1784 300 3474 995 99 300.000,00 10,00 3.000.000,00 100% 892.000,00 150.000,00 1.042.000,00 2 300.000,00 4316 300 4616 140 4756 600 150 1000 0 500 0 240 0 1784 300 3974 782 881

1980 4414 325 4739 140 4879 480 200 1000 0 500 0 180 0 1784 300 3964 915 1796

1981 4622 325 4947 135 5082 470 200 1000 0 500 0 120 0 1784 300 3904 1178 2974

1982 4842 325 5167 130 5297 460 200 0 0 500 0 60 0 1784 300 2844 2453 5427

Acciones Antiguas Acciones Nuevas Total Acciones UPA $ Nuevos Dividendos Comunes

0,86 0,14 100%

Privada 60% 535.200,00 535.200,00

Publica 40% 356.800,00 150.000,00 506.800,00

privada 51% 535.200,00

Publica 49% 506.800,00

FLUJO DE CAJA 3RA OPCIN; Financiamiento por 30 lotes de acciones con un costo unitario de $10 sin costo de rescate de acciones .
DELICIOUS, INC. ANALISIS PORCENTUAL VERTICAL FUENTES Y UTILIZACIN DE FONDOS (Expresado en miles de dlares) 1978 1979 Fuentes Ingreso neto despus de Impuestos Depreciacin Flujo de fondos Ctas. por pagar y acumulaciones Total fuentes Utilizacin Capital de Trabajo Gastos en Activos fijos Pago de la deuda Pago de la deuda nueva Fondo de amortizacin preferente Fondo de amortizacin nuevo Dividendos preferentes Nuevos dividendos preferentes Dividendos Comunes Nuevos Dividendos Comunes Total utilizacin Fuentes menos Utilizacin Acumulado Cantidad de Acciones Precio de la Accion 4019 300 4319 150 4469 600 150 1000 0 0 0 240 0 1784 600 3774 695 99 300.000,00 10,00 3.000.000,00 100% 892.000,00 300.000,00 1.192.000,00 2 600.000,00 4316 300 4616 140 4756 600 150 1000 0 500 0 240 0 1784 600 4274 482 581

1980 4414 325 4739 140 4879 480 200 1000 0 500 0 180 0 1784 600 4264 615 1196

1981 4622 325 4947 135 5082 470 200 1000 0 500 0 120 0 1784 600 4204 878 2074

1982 4842 325 5167 130 5297 460 200 0 0 500 0 60 0 1784 600 3144 2153 4227

Acciones Antiguas Acciones Nuevas Total Acciones UPA $ Nuevos Dividendos Comunes

0,75 0,25 100%

60% 535.200,00 535.200,00

40% 356.800,00 300.000,00 656.800,00

45% 535.200,00

55% 656.800,00

Anexo 3

Delicious, Inc Hoja de Balance Al 31 de Diciembre

(Miles de Dlares)
PORCENTAJES Valores en efectivo y Comerciales Cuentas Por Cobrar, Netas Inventarios Otros Circulantes total circulante Propiedad, Planta, Equipo, Neto Otros Activos Totales Doc. Por Pagar Ctas. Por Pagar y Acumulaciones Porcin Corriente de La Deuda Otro Circulante Total Circulante Deuda Acciones Preferentes Acciones Comunes y Superavit Utilidades Retenidas Total 1977 743,00 5.640,00 7.477,00 296,00 14.156,00 18.444,00 371,00 32.971,00 3.000,00 7.853,00 1.000,00 91,00 11.944,00 3.000,00 2.000,00 7.655,00 8.372,00 32.971,00 1976 566,00 5.542,00 7.322,00 361,00 13.791,00 15.219,00 462,00 29.472,00 0,00 7.599,00 1.000,00 87,00 8.686,00 4.000,00 2.000,00 7.655,00 7.121,00 29.462,00 0,02 0,17 0,23 0,01 0,56 0,01 1,00 0,09 0,24 0,03 0,00 0,09 0,06 0,23 0,25 1,00 0,02 0,19 0,25 0,01 0,52 0,02 1,00 0,00 0,26 0,03 0,00 0,14 0,07 0,26 0,24 1,00 VARIACION 177,00 98,00 155,00 -65,00 365,00 3225,00 -91,00 3499,00 3000,00 254,00 0,00 4,00 3258,00 -1000,00 0,00 0,00 1251,00 3509,00 ENDEUDAMIENTO 1977 1976 DEUDA A LARGO PLAZO 1977 1976

14.944,00

12.686,00

3.000,00

4.000,00

18.027,00

16.776,00

21.027,00

20.776,00

LIQUIDEZ 1977 1976

PERIODOS DE COBRANZA 1977 0,071043483 1976 0,071866693

PERIODOS DE PAGOS 1977 1976

ROTACION DE INVENTARIOS 1977 1976

PRUBA ACIDA 1977 1976

14.156,00

13.791,00

6.679,00

6.469,00

0,21

0,15

11.944,00

8.686,00

11.944,00

8.686,00

Anexo 4

Delicious, Inc Estado de predidas y Ganancias Aos Terminados el 31 de diciembre

(Miles de Dlares) Familia Otros 60% 40% Ventas Netas Costo de lo Vendido Utilidad Bruta Gastos de Vtas. Y Gral. Y Adm. Ingreso de Operaciones Inters de La Deuda Utilidad Antes de Impuestos Impuesto Ingresos Netos Dividendos Preferentes Utilidad Por Comunes Numero de Acciones Comunes en Circulacin Utilidad por Accin Dividendos Por Accin 1977 79.388,00 51.476,00 27.912,00 20.897,00 7.015,00 550,00 6.465,00 3.232,50 3.232,50 240,00 2.992,50 892,00 3,50 2,00 1976 77.115,00 50.986,00 26.129,00 20.049,00 6.080,00 140,00 5.940,00 2.970,00 2.970,00 64,00 2.906,00 892,00 3,39 2,00 Flujo de Caja Deuda 1977 1976

6.765,00

6.240,00

535,20

356,80

Anexo 5 DELICIOUS, INC FUENTES Y UTILIZACIN DE FONDOS PROYECTADOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE (MILES DE DOLARES) 1976
FUENTES SALDO INICIAL INGRESO NETO DESPUES DE IMPUESTOS DEPRECIACION FLUJO DE FONDOS CUENTAS POR PAGAR Y ACUMULACIONES TOTAL FUENTES

1977
1.488,00 3.232,50 300 5.020,50 254,00 5.274,50

1978 1.500,50 4.019,00 300,00 5.819,50 150,00

5.969,50

1979 2.195,50 4.316,00 300,00 6.811,50 140,00

6.951,50

1980 2.677,50 4.414,00 325,00 7.416,50 140,00

7.556,50

1981 3.412,50 4.622,00 325,00 8.359,50 135,00

8.494,50

1982 4.420,50 4.842,00 325,00 9.587,50 130,00

9.717,50

566,00 2.970,00 300 3.836,00 200,00 4.036,00

UTILIZACION CAPITAL DE TRABAJO GASTO EN ACTIVOS FIJOS PAGO DE LA DEUDA FONDO DE AMORTIZACION PREFERENTE DIVIDENDOS PREFERENTES DIVIDENDOS COMUNES TOTAL UTILIZACION FUENTE MENOS UTILIZACION

600,00 100,00 0,00 0,00 64,00 1.784,00 2.548,00 1.488,00

600,00 150,00 1.000,00 0,00 240,00 1.784,00 3.774,00 1.500,50

600,00 150,00 1.000,00 0,00 240,00 1.784,00 3.774,00 2.195,50

600,00 150,00 1.000,00 500,00 240,00 1.784,00 4.274,00 2.677,50

480,00 200,00 1.000,00 500,00 180,00 1.784,00 4.144,00 3.412,50

470,00 200,00 1.000,00 500,00 120,00 1.784,00 4.074,00 4.420,50

460,00 200,00 0,00 500,00 60,00 1.784,00 3.004,00 6.713,50

Anexo 6 INDICE DE SOLVENCIA

RATIOS 1977 1. ENDEUDAMIENTO Deuda Total / Patrimonio 2. DEUDA LARGO PLAZO Pas. Largo Plazo/(Pasivo l/p + Patrimonio) 3. FLUJO DE CAJA DEUDA Utilidad Neta + Depreciacin/ Deuda Total 6.765,00 14.944,00 6.240,00 12.686,00 0,45 0,49 3.000,00 21.027,00 4.000,00 20.776,00 0,14 0,19 14.944,00 18.027,00 12.686,00 16.776,00 0,83 0,76 1976 1977 1976

*De acuerdo a los ndices de liquidez, al principio se tiene una deuda, la cual no se puede pagar, acorto plazo mejora la situacin pero persiste el problema de deuda; posterior a esto se tiene dinero pero no esta en movimiento.

INDICE DE LIQUIDEZ RATIOS 1977 4. LIQUIDEZ Act. Corriente/Pasivo Corriente 5. PERIODOS DE COBRANZA (Ctas. Por Cobras/Ventas)*365 Cuentas Por Cobrar, Netas Ventas Netas 6. PERIODO DE PAGOS (Ctas. Por Pagar/ compras)*365 Ctas. Por Pagar y Acumulaciones Doc. Por Pagar Costo de lo Vendido 7. ROTACION DE INVENTARIOS Costo Directo / Inventarios 51.476,00 7.477,00 50.986,00 7.322,00 6,88 6,96 7.853,00 3.000,00 51.476,00 0,21 0,21 365 0,15 365 76,96 54,40 5.640,00 79.388,00 0,07 0,071043 365,00 0,071867 365,00 25,93 25,93 26,23 PARCIALES 14.156,00 11.944,00 13.791,00 8.686,00 1,19 1,59 1976 1977 1976

*Se tiene problemas de cobranza y el inventario no se mueve, por ende no se tiene liquidez.

PRUEBA ACIDA RATIOS 1977 PRUEBA ACIDA ACT.CORRIENTE-INVENTARIO/PAS. CORRIENTE SUPER ACIDA EFECTIVO/PASIVO CORRIENTE 6.679,00 11.944,00 743,00 11.944,00 6.469,00 8.686,00 566,00 8.686,00 0,56 0,74 1976 1977 1976

0,06 -0,44

0,07 -0,43

ROE UTILIDAD / PATRIMONIO ROA UTILIDAD / ACTIVO 2.992,50 32.971,00 2.906,00 29.472,00 0,09 0,10 2.992,50 18.027,00 2.906,00 16.776,00 0,17 0,17

*La utilidad por activo baja un 10%, lo que indica que no hay un flujo de efectivo, no se tiene efectivo.

Anexo 7 OPCIN 1: DEUDA Delicius Inc Fuentes y Utilizacin de Fondos Proyectados Aos Terminadosmal 31 de Diciembre (miles de dolares)
1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982

Fuentes Ingreso neto despues de Impuestos Depreciacin Flujo de fondos Cuentas por pagar y acumulaciones Total Fuentes Utilizacin Capital de Trabajo Gastos en Activos Fijos Pago de la Deuda Fondo de amortizacin Preferente Dividendos Preferentes Dividendos Comunes Total Utilizacin Fuentes menos Utilizacin Acumulado

3.362,00 3.089,00 300,00 300,00

4.019,00 300,00

4.316,00 4.414,00 4.622,00 4.842,00 300,00 325,00 325,00 325,00

3.662,00 3.389,00 254,00 3.662,00 3.643,00

4.319,00 500,00 4.819,00

4.616,00 4.739,00 4.947,00 5.167,00 370,00 255,00 135,00 130,00

4.986,00 4.994,00 5.082,00 5.297,00

600,00 100,00

600,00 150,00

600,00 150,00 2.000,00

600,00 150,00

480,00 200,00

470,00 200,00

460,00 200,00

2.000,00 2.000,00 1.000,00 -

64,00 240,00 240,00 1.784,00

500,00 240,00

500,00 180,00

500,00 120,00

500,00 60,00 1.144,00

1.784,00 1.784,00

1.784,00 1.784,00 1.784,00 1.784,00 12.488,00

2.548,00 2.774,00

4.774,00

5.274,00 5.144,00 4.074,00 3.004,00

1.114,00 869,00 (869,00) -

45,00 45,00

(288,00) (150,00) (243,00) (393,00)

1.008,00 2.293,00 615,00 2.908,00 148%

OPCION 2: ACCIONES PREFERENTES Delicius Inc Fuentes y Utilizacin de Fondos Proyectados Aos Terminadosmal 31 de Diciembre (miles de dolares)
1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982

Fuentes Ingreso neto despues de Impuestos Depreciacin Flujo de fondos Cuentas por pagar y acumulaciones Total Fuentes Utilizacin Capital de Trabajo Gastos en Activos Fijos Pago de la Deuda Fondo de amortizacin Preferente Dividendos Preferentes Dividendos Comunes Total Utilizacin Fuentes menos Utilizacin Acumulado

3.362,00 3.089,00 300,00 300,00

4.019,00 300,00

4.316,00 300,00

4.414,00 325,00

4.622,00 325,00

4.842,00 325,00

3.662,00 3.389,00 254,00 3.662,00 3.643,00

4.319,00 150,00 4.469,00

4.616,00 140,00 4.756,00

4.739,00 140,00 4.879,00

4.947,00 135,00 5.082,00

5.167,00 130,00 5.297,00

600,00 100,00

600,00 150,00

600,00 150,00 1.000,00

600,00 150,00 1.000,00

480,00 200,00 1.000,00

470,00 200,00 1.000,00

460,00 200,00 -

64,00 240,00 240,00 3.478,50

1.000,00 240,00 3.478,50

1.000,00 180,00 3.478,50

1.000,00 120,00 3.478,50

500,00 60,00 3.478,50 840,00 17.392,50

1.784,00 1.784,00

2.548,00 2.774,00

5.468,50

6.468,50

6.338,50

6.268,50

4.698,50

1.114,00 869,00 (869,00) -

(999,50) (999,50)

(1.712,50) (1.459,50) (1.186,50) 598,50 (2.712,00) (4.171,50) (5.358,00) (4.759,50) 0%

OPCION 3:

Delicius Inc Fuentes y Utilizacin de Fondos Proyectados Aos Terminados al 31 de Diciembre (miles de dlares)
1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982

Fuentes Ingreso neto despues de Impuestos Depreciacin Flujo de fondos Cuentas por pagar y acumulaciones Total Fuentes Utilizacin Capital de Trabajo Gastos en Activos Fijos Pago de la Deuda Fondo de amortizacin Preferente Dividendos Preferentes Dividendos Comunes Total Utilizacin Fuentes menos Utilizacin Acumulado

3.362,00 3.089,00 300,00 300,00

4.019,00 300,00

4.316,00 4.414,00 4.622,00 4.842,00 300,00 325,00 325,00 325,00

3.662,00 3.389,00 254,00 3.662,00 3.643,00

4.319,00 150,00 4.469,00

4.616,00 4.739,00 4.947,00 5.167,00 140,00 140,00 135,00 130,00

4.756,00 4.879,00 5.082,00 5.297,00

600,00 100,00

600,00 150,00

600,00 150,00 1.000,00

600,00 150,00

480,00 200,00

470,00 200,00

460,00 200,00

1.000,00 1.000,00 1.000,00 -

64,00 240,00 600,00 2.292,00

500,00 540,00

500,00 420,00

500,00 300,00

500,00 180,00 2.040,00

1.784,00 1.784,00

2.292,00 2.292,00 2.292,00 2.292,00 11.460,00

2.548,00 2.774,00

4.642,00

5.082,00 4.892,00 4.762,00 3.632,00

1.114,00 869,00 (869,00) -

(173,00) (173,00)

(326,00) (13,00) (499,00) (512,00)

320,00

1.665,00

53%

(192,00) 1.473,00