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Manual da bolsa

Antnio Rodrigues

ndice
1 INTRODUO.......................................................................................................................5 1.1 ESTE LIVRO PARA SI? ...............................................................................................................5 1.2 COMO EST ESTE LIVRO ORGANIZADO? .........................................................................................5 1.3 A BUSCA DA LIBERDADE FINANCEIRA .............................................................................................6 2 PARTE I: INVESTIR NA BOLSA........................................................................................7 2.1 COMO FUNCIONA A BOLSA? .........................................................................................................7 2.2 ARRISCADO INVESTIR NA BOLSA? ..............................................................................................8 2.3 QUE TIPO DE FORMAO MAIS ACONSELHVEL? ..........................................................................8 2.4 QUANTO TEMPO DEMORA AT SE CONSEGUIREM RESULTADOS ACEITVEIS? .......................................9 2.5 A BOLSA EQUIPARVEL A UM CASINO OU JOGO? .........................................................................9 2.6 DIFCIL GANHAR DINHEIRO NA BOLSA? ....................................................................................10 2.7 COMO POSSO ACELERAR OS GANHOS? .........................................................................................11 2.8 ALAVANCAGEM: FAZER MAIS COM MENOS ...................................................................................14 2.9 BOA IDEIA CONTRAIR UM EMPRSTIMO PARA INVESTIR NA BOLSA? .............................................14 2.10 DEVO APROVEITAR TODAS AS BOAS OPORTUNIDADES QUE SURGEM? .............................................26 2.11 POSSVEL PERDER TODO O DINHEIRO? ....................................................................................26 2.12 COMO POSSO COMEAR? .........................................................................................................26 2.13 A OSCILAO DAS COTAES AO ACASO OU PREVISVEL? ......................................................27 2.14 QUANTO POSSO GANHAR NA BOLSA? ........................................................................................28 2.15 QUE ACES POSSO COMPRAR? ................................................................................................28 2.16 E SE EU TIVER ACES E NINGUM AS QUISER COMPRAR? ...........................................................29 2.17 COMO SE DEFINEM OS PREOS DE COMPRA OU VENDA? ...............................................................29 2.18 DIFCIL COMEAR? ..............................................................................................................29 2.19 COMO TRANSMITIR ORDENS DE COMPRA OU VENDA? ...................................................................30 2.20 QUANTO PRECISO PARA COMEAR A INVESTIR? ..........................................................................30 2.21 E AS COMISSES DE CORRETAGEM? ..........................................................................................30 2.22 QUE CUIDADOS DEVO TER COM A MINHA CORRETORA? ...............................................................31 2.23 DE QUANTAS EMPRESAS DEVO COMPRAR ACES? ......................................................................31 2.24 COMO POSSO INVESTIR COM MENOS RISCO? ...............................................................................32 2.25 POSSO COMPRAR ACES ATRAVS DO MEU BANCO? ..................................................................32 2.26 E OS DIVIDENDOS? ..................................................................................................................33 2.27 POSSO TRANSMITIR ORDENS QUANDO O MERCADO EST FECHADO? ...............................................33 3 PARTE II: O MERCADO....................................................................................................33 3.1 A MECNICA DO MERCADO .........................................................................................................33 3.2 UM MUNDO COM REGRAS PRPRIAS .............................................................................................34 3.3 O MERCADO DE ACES E A ECONOMIA DOS PASES ......................................................................34 3.4 O MERCADO UMA CORRIDA DE CAVALOS ...............................................................................35 3.5 O QUE FAZ MEXER O MERCADO? ................................................................................................35 3.6 AS TENDNCIAS DE MERCADO .....................................................................................................36 3.7 O MERCADO TEM UMA VIDA PRPRIA ..........................................................................................36 3.8 VELOCIDADES DIFERENTES, EXPECTATIVAS DIFERENTES ................................................................38 3.9 O TEMPO E OS RESULTADOS .......................................................................................................39 3.10 O MERCADO RARAMENTE MUDA ................................................................................................40 3.11 MELHOR INVESTIR A CURTO, MDIO OU LONGO PRAZO? ...........................................................40

3.12 OS MERCADOS BOLSISTAS E OS CMBIOS ....................................................................................41 3.13 QUAL O MELHOR NDICE PARA SEGUIR? ..................................................................................41 3.14 DETECTAR O INCIO DA SUBIDA .................................................................................................42 3.15 ALTERAO DA LGICA DO MERCADO .......................................................................................42 3.16 ACES BARATAS SOBEM PRIMEIRO ..........................................................................................42 3.17 PARA ONDE VAI O DINHEIRO? ...................................................................................................43 4 PARTE III: DESENVOLVER A SUA ESTRATGIA......................................................43 4.1 SABER EM QUE FASE EST O MERCADO ........................................................................................43 4.2 UTILIZAR UM SISTEMA DE INVESTIMENTO ....................................................................................44 4.3 NA BOLSA NO SE PREV O FUTURO ...........................................................................................45 4.4 SER QUE OS PADRES FUNCIONAM? ...........................................................................................45 4.5 ACOMPANHAR OS NDICES OU EMPRESAS INDIVIDUALMENTE? .........................................................46 4.6 NA BOLSA, A HISTRIA REPETE-SE ............................................................................................47 4.7 UTILIZAR AS NOTCIAS ...............................................................................................................48 4.8 PERCEBER QUE RESULTADOS IREMOS OBTER ................................................................................48 5 PARTE IV: ANLISE DE ACES..................................................................................53 5.1 SELECO DE TTULOS: OS AMADORES E OS PROFISSIONAIS ..........................................................53 5.2 ANALISAR AS ACES ................................................................................................................53 5.3 COMO SO CONSTITUDOS OS PADRES DE MERCADO? ..................................................................54 5.4 COMO SO ANALISADAS AS ACES? ...........................................................................................55 5.5 MANTER A SIMPLICIDADE DOS MTODOS ......................................................................................55 5.6 INVESTIR EM PEQUENAS OU GRANDES EMPRESAS? .........................................................................55 5.7 RECUPERAO DE PERDAS .........................................................................................................56 5.8 FERRAMENTAS PARA ANLISE DE INVESTIMENTOS .........................................................................57 5.9 O PROBLEMA DOS GRFICOS ......................................................................................................57 5.10 SISTEMAS MECNICOS ..........................................................................................................58 5.11 MTODOS QUE USAM INTELIGNCIA ARTIFICIAL .........................................................................59 5.12 OS MTODOS FUNCIONAM SEMPRE? ..........................................................................................60 5.13 EXEMPLOS DE MTODOS ..........................................................................................................61 5.14 TER EM CONTA OS RESULTADOS TRIMESTRAIS E ANUAIS ..............................................................64 5.15 COMPRA INSTITUCIONAL: O MOVIMENTO DOS GIGANTES ..............................................................65 5.16 O MTODO PIGGY-BACK ......................................................................................................65 5.17 APERFEIOAR OS MTODOS ......................................................................................................66 5.18 VIGIAR A NOSSA POSIO .........................................................................................................66 5.19 MONITORIZAO DE RESULTADOS: UM EXEMPLO ........................................................................66 5.20 INFLUNCIA DA LEGISLAO ....................................................................................................67 5.21 ANALISAR AS NOTCIAS ............................................................................................................67 5.22 A PERSONALIDADE DAS ACES ................................................................................................69 6 PARTE V. ASPECTOS PSICOLGICOS.........................................................................71 6.1 ASPECTOS PSICOLGICOS ...........................................................................................................72 6.2 INVESTIDORES VERSUS ESPECULADORES .......................................................................................72 6.3 O REAL MOTIVO PARA INVESTIR NA BOLSA ..................................................................................72 6.4 INTERFERNCIAS EMOCIONAIS ....................................................................................................73 6.5 ESTAR SEMPRE NO MERCADO? ....................................................................................................73 6.6 VENDER SEMPRE AO FIM DE UM PERODO FIXO? ...........................................................................73 6.7 O LUGAR DA HESITAO ............................................................................................................74

6.8 AS TENTAES .........................................................................................................................74 6.9 MANTER SIMPLES A NOSSA LEITURA DO MERCADO ........................................................................74 6.10 OS NVEIS DE IGNORNCIA .......................................................................................................74 6.11 O MERCADO TEM SEMPRE RAZO ..............................................................................................75 6.12 AS ONDAS DO MERCADO ...........................................................................................................75 6.13 UTILIZAR O PENSAMENTO CONTRRIO ...................................................................................76 6.14 AS SUAS OPINIES VALEM MAIS ................................................................................................77 6.15 NO SE APAIXONE PELAS EMPRESAS ..........................................................................................77 6.16 SABER FCIL, FAZER DIFCIL ...............................................................................................78 6.17 ESTILO DE VIDA E EDUCAO ..................................................................................................78 6.18 VISO INTEGRADA DOS INVESTIMENTOS .....................................................................................79 6.19 AGARRAR AS OPORTUNIDADES ..................................................................................................79 7 PARTE VI: TEORIAS RELACIONADAS COM INVESTIMENTO EM ACES......79 7.1 TEORIAS RELACIONADAS COM INVESTIMENTO EM ACES .............................................................79 7.2 A TEORIA DOW ........................................................................................................................79 7.3 AS ONDAS DE ELLIOT ................................................................................................................80 7.4 O EFEITO-BORBOLETA E A TEORIA DO CAOS ..............................................................................80 8 PARTE VII: A VIDA DE GRANDES INVESTIDORES...................................................80 8.1 PERFIL DOS GRANDES INVESTIDORES ...........................................................................................81 9 PARTE VIII: MANIPULADORES DO MERCADO.........................................................82 9.1 OUVIR OS ANALISTAS E COMENTADORES? ....................................................................................82 9.2 CUIDADOS COM A INTERNET E A COMUNICAO SOCIAL ..............................................................83 9.3 A QUEM INTERESSA A DIVERSIFICAO? ......................................................................................83 10 CONCLUSES...................................................................................................................85 11 PROSSEGUIR AS SUAS INVESTIGAES..................................................................85 11.1 RECURSOS NA WEB ................................................................................................................86 11.2 UTILIZAR UM SOFTWARE DE ANLISE ........................................................................................87 12 BIBLIOGRAFIA RECOMENDADA ...............................................................................87

1 Introduo
1.1 Este livro para si?
Esta obra dedicada a si, que deseja comear a investir na Bolsa. Numa linguagem simples e directa encontrar aqui o conhecimento para iniciar o seu estudo e actividade no investimento em aces.

1.2 Como est este livro organizado?


A primeira parte simples e prtica para responder s principais dvidas bsicas sobre a Bolsa. dirigida a todos os que querem comear a investir. Em seguida vo ser abordados tpicos mais avanados, para que possa construir a sua estratgia de investimento e ter bases para prosseguir os seus estudos. Estas ideias sero aproveitadas pelos novos investidores. Os que j tm experincia podem encontrar novos pontos de vista e enriquecer os seus mtodos. Seguidamente analisamos as lies e as referncias deixadas por grandes investidores para aprender a investir melhor. Terminamos com aquilo que podemos chamar de o captulo negro desta obra, abordando alguns dos processos de manipulao pouco tica do mercado.

1.3 A busca da liberdade financeira


A procura da liberdade financeira o motivo que leva muitos a querer investir em aces. No mundo da Bolsa no existem patres nem empregados. No h horrios inoportunos, salas barulhentas ou dinheiro parado. uma oportunidade para comear a desenvolver mais controlo sobre a sua vida financeira. Com esforo e dedicao, a liberdade financeira um sonho possvel de realizar. Mas o conhecimento sobre o funcionamento da Bolsa no traz benefcios apenas na lgica do investimento. Tambm aprendemos sobre ns prprios, as nossas qualidades e defeitos, e sobre a forma como funcionam as outras pessoas quando so confrontadas com variadas situaes. A nossa capacidade de anlise dos fenmenos psicolgicos, sociais e financeiros reforada e pode ser aplicada a outros quadrantes da vida. Uma das coisas mais fabulosas do mundo da Bolsa termos sempre a oportunidade para colocar as nossas ideias em prtica. Podemos assim medir os resultados das nossas ideias e progredir no conhecimento pelo nosso prprio caminho. Ao contrrio de muitas empresas e instituies, onde a responsabilidade por vezes negada e lanada para os colegas, elementos superiores ou entidades de fora, as pessoas que investem na Bolsa assumem totalmente os seus resultados. Qualquer erro que possam cometer utilizado para atingir novos conhecimentos e assim evoluir. Os investidores no gostam de ter dinheiro. Procuram sistematicamente a forma de o trocar por activos (bens que geram rendimento). Compram imveis, desenvolvem negcios ou investem na Bolsa para que a sua riqueza no seja devorada pela inflao e se possa multiplicar com o tempo. E o dinheiro, por si, nada vale, dado que tudo relativo ao esforo para o conseguir e forma como depois gasto. O que as pessoas procuram sobretudo a segurana, a liberdade e o bem-estar. H pessoas que ganham a vida na Bolsa. certo que poucas o fazem a tempo inteiro, mas muitas usam a Bolsa como complemento de aplicao financeira dado que os bancos, em determinados perodos, oferecem juros muito baixos. Muitas vezes, a situao da economia m para outros tipos de investimento e boa para investir na Bolsa. Ao aprendermos a investir na Bolsa, a possibilidade de nos libertarmos financeiramente cada vez maior com o passar do tempo porque a nossa experincia na rea financeira melhora de dia para dia. O tempo o bem mais precioso que temos e, com a idade, torna-se mais escasso. assim preciso dedicao aprendizagem para obter bons resultados na Bolsa. Mas no preciso necessariamente saber matemtica ou ter experincia de gesto de empresas ou contabilidade.

Os investidores individuais tm um potencial maior do que os investidores institucionais. Negoceiam quantidades mais pequenas, so geis e invisveis quando actuam, podem definir livremente as suas estratgias e no tm que prestar contas. Os melhores podem tornar-se investidores profissionais e eventualmente deixar o seu emprego antigo. Para isso preciso aprender e os resultados no chegam de imediato. Os investidores individuais dedicam o seu tempo leitura dos mercados e concretizao e avaliao das suas ideias. Embora seja boa ideia recorrer a consultores financeiros e fiscais de qualidade, tambm natural que os investidores mais ambiciosos e srios assumam controlo total sobre a gesto dos seus activos financeiros.

2 Parte I: Investir na Bolsa


2.1 Como funciona a Bolsa?
As grandes empresas querem obter financiamento para as suas actividades e aderem a uma forma de o conseguir que emitir aces. Cada aco representa uma parcela minscula do patrimnio da empresa. Diz-se que a empresa vai dispersar o capital em Bolsa, ou seja, recebe uma avultada quantia e, em troca, fornece ttulos representativos do seu capital que so distribudos pelas mos de muitos investidores localizados por todo o mundo. Cada Bolsa um mercado, uma praa de comrcio, que processa as ordens de compra e venda desses ttulos: entre os compradores que querem aces de uma determinada empresa ao preo mais barato possvel e os vendedores que se querem livrar delas ao preo mais alto possvel. Quando existe compatibilidade entre uma ordem de compra e uma ordem de venda, d-se a transaco: o vendedor recebe o dinheiro e a aco passa a ser propriedade do comprador. Tudo isto automatizado e ocorre em poucos segundos - no precisa de se preocupar. O investidor individual recorre sua corretora para emitir ordens de compra e venda de aces. Uma corretora uma instituio especializada em investimentos, onde se pode abrir uma conta como se faz num Banco normal.

2.2 arriscado investir na Bolsa?


Investir na Bolsa como estar na praia. Faz lembrar as ondas e as mars. O amanhecer, o meio-dia com o sol forte, o fim da tarde calmo e a noite escura e fria. Entrar na Bolsa como entrar na gua: se souber nadar e souber ler a mar, saber a melhor hora do dia para nadar, quais so os melhores stios, quanto tempo tem para se divertir e quando deve permanecer sentado na areia a contemplar o horizonte. Nos momentos verdadeiramente perigosos no precisa de estar no meio das ondas. Embora possa no ter a ideia de entrar na gua durante a mar alta, ainda assim pode beneficiar muito: Existem pessoas a ganhar em mdia 12%, 15% ou 20% ao ano na Bolsa, para no falar de investidores profissionais que por vezes atingem picos de 50% a 90% por ano nos mercados financeiros. Poder conferir os resultados de Charles E. Kirk, em www.thekirkreport.com - um investidor profissional que faz do investimento individual uma profisso bem remunerada. Se parece impossvel, a verdade que acontece. Tambm verdade que estas pessoas no gostam de ser notadas. Algumas do entrevistas a livros que abordam genericamente os seus mtodos bilionrios sem que nunca sejam realmente revelados, e fazem-no apenas por prestgio. Os grandes investidores correm sempre um determinado grau de risco porque, ao contrrio do que se pensa, alm da sua capacidade analtica eles no tm informao privilegiada. Os nossos prprios descontos mensais para a Segurana Social, que consideramos geralmente algo de seguro e garantido, so investidos na Bolsa. A verdade que existe sempre um grau de risco em tudo o que fazemos e tudo o que no fazemos. Trata-se depois de aprender a desenvolver estratgias de controlo do risco. A segurana nasce de um processo de aprendizagem que nos d as ferramentas para tomar o controlo das nossas finanas pessoais. No caso das aces, se soubermos avaliar correctamente as situaes de risco e de oportunidade, caso a caso, ento podemos escolher as melhores empresas para investir, a melhor altura para comprar, a melhor altura para vender e os perodos em que devemos estar fora do mercado.

2.3 Que tipo de formao mais aconselhvel?


A formao acadmica e o chamado quociente de inteligncia nada tem a ver com a capacidade de ganhar dinheiro na Bolsa. As pessoas seguem percursos de vida completamente diversos antes de comearem a investir. Alguns dos maiores investidores tiveram passados profissionais to inesperados como construtores de piscinas, como Daniel Zanger, ou cartoonistas como Stuart Walton.

2.4 Quanto tempo demora at se conseguirem resultados aceitveis?


So necessrios alguns anos de estudo at comear a ter bons resultados. Mas h uma diferena entre ter bons resultados e ter bons resultados consistentemente. Numa boa onda de mercado qualquer pessoa os consegue, para depois eventualmente perder os ganhos logo a seguir. Assim, enquanto notar que no consegue ter um mtodo slido e fivel, melhor continuar a experimentar e fazer estudos. S existe realmente uma forma de aprender, e aprender fazendo. Os resultados melhoram passo a passo, medida que o tempo decorre.

2.5 A Bolsa equiparvel a um casino ou jogo?


No. Quem diz que a Bolsa um casino ou um jogo perigoso, na verdade est a dizer: Eu sou ignorante, se eu entrar s para perder dinheiro. A ideia piora se temos um amigo ou amiga que perdeu dinheiro na Bolsa. Mas isso acontece no porque a Bolsa perigosa, mas porque os efeitos da nossa ignorncia podem ser desastrosos. como ir praia: se souber nadar no perigoso, caso contrrio o seu amigo tem razo: mesmo perigoso e pode afogar-se! Apesar disso e com as devidas reservas, podemos dizer que aprender a investir na Bolsa tambm aprender a avaliar probabilidades. Existem jogos como o poker que ajudam a compreender o funcionamento das probabilidades. O poker um jogo que mistura sorte com inteligncia. Ganhar ao poker saber medir a probabilidade de xito de cada possvel deciso a cada momento, escolhendo a deciso que nos favorece mais. tambm perceber como funcionam as decises dos restantes jogadores. na sequncia dos ganhos e das perdas que, fazendo as contas, o jogo ganho. preciso aprender a ceder para eliminar a possibilidade de perdas e aprender a atacar ofensivamente para tomar lucros. No casino as suas probabilidades so altamente desfavorveis: sabido que 75% do seu dinheiro fica na casa. Na Bolsa, as suas probabilidades so proporcionais ao seu conhecimento e sua experincia. No casino existe um forte ambiente ldico, de prazer, ostentao e consumo. Na Bolsa h trabalho, planeamento, execuo e avaliao - radicalmente diferente. Contrariamente ao que se passa num casino, a sorte desnecessria na Bolsa porque o nosso conhecimento crescente faz com que a experincia tome o lugar da sorte. Mas cuidado, porque a sua atitude que, em ltimo grau, define se a Bolsa um casino ou no. Este livro sobre investimento na Bolsa e no para jogar na Bolsa. Uma pessoa investidora planeia, executa e avalia resultados, aprendendo com as

falhas a gerir o risco, e tornando-se assim cada vez melhor medida que o tempo passa. A sua atitude vale tudo: a Bolsa pode ser um jogo para si ou pode ser um plano calculado e executado com objectivos mensurveis. A Bolsa um lugar ptimo para pessoas que demonstram humildade, que sejam pacientes, metdicas e com objectivos de longo prazo. A disciplina pessoal o mais importante. necessrio ter um plano concreto de objectivos e regras claras de actuao. Mesmo assim, se quiser comparar a Bolsa a um jogo de futebol, note que neste jogo voc mais do que um adepto ou assistente na bancada: parte activa nele e ser responsvel por aquilo que corre bem e por aquilo que corre menos bem. Quando investe, a sua atitude muito importante. Faz as coisas friamente ou sente a adrenalina com cada situao do mercado? Tem reaces rpidas e impensadas ou pensa friamente e sabe esperar?

2.6 difcil ganhar dinheiro na Bolsa?


Se em certas alturas at um perfeito ignorante consegue ganhar dinheiro na Bolsa, ento voc pode aprender facilmente a conhecer as fases do mercado em que isso possvel. Noutras alturas em que difcil determinar a direco do mercado, os investidores ficam fora para que no percam o que foi ganho. H aces a subir 50%, 80% e mesmo 200% ou 400% de valor no perodo de um ou dois anos. Da mesma forma, possvel ver as aces descerem 70% do seu valor. No caso da subida como na descida, as aces demoram tempo bastante at que isso acontea. Na esmagadora maioria dos casos, s uma pessoa desleixada vender com 20% de prejuzo! Ao longo de um ms frequente haver aces a subir ou descer 20%. Neste livro aprender a desenvolver regras simples para evitar perdas e aproveitar boas subidas. Ao estudarmos o mercado de aces devemos prestar muita ateno s dificuldades que surgem. Sempre que aparecem dificuldades, o mais provvel existir falta de conhecimento ou experincia, o que pode tambm ser um aviso para avanar com cuidado. O investimento em aces deve ser natural, calmo e fcil. Qualquer dificuldade ou impulsividade pode ser um alerta negativo.

2.7 Como posso acelerar os ganhos?


Existem muitos mtodos e alguns extremamente perigosos. O mais recomendado o compounding, que explica parcialmente o milagre da multiplicao do dinheiro. Se dominar perfeitamente o investimento em aces, em vez de gastar o dinheiro dos seus ganhos, volte a aplic-los no mercado. Se for aplicando os ganhos junto com o capital inicial, vai obter resultados quase inacreditveis. Vamos abordar um exemplo muito simplificado para ilustrar o fenmeno. Suponha que tem 10 mil euros e contenta-se com 5% ao ano livres de impostos. Se reinvestir tudo, os resultados vo ser estes: Ano Reinvestindo os lucros Sem reinvestimento os lucros

Ano 0: 10,000 10,000 Ano 1: 10,600 10,600 Ano 2: 11,236 11,200 Ano 3: 11,910 11,800 Ano 4: 12,625 12,400 Ano 5: 13,382 13,000 Ano 6: 14,185 13,600 Ano 7: 15,036 14,200 Ano 8: 15,938 14,800 Ano 9: 16,895 15,400 Ano 10: 17,908 16,000 Ano 15: 23,966 19,000 Ano 20: 32,071 22,000 Ano 30: 57,435 28,000 Em trinta anos iria conseguir pouco mais de 57 mil euros com os 10 mil iniciais. Mas iria conseguir mais do dobro do que optando por gastar os rendimentos. Se partir do princpio que obtm 12% ao ano livres de impostos, repare no resultado a trinta anos:

Ano

Reinvestindo os lucros

Sem reinvestimento os lucros

Ano 0: 10,000 10,000 Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano 1: 2: 3: 4: 5: 6: 7: 8: 9: 10: 11: 12: 13: 14: 15: 16: 17: 18: 19: 20: 21: 22: 23: 24: 25: 26: 27: 28: 29: 30: 11,200 12,544 14,049 15,735 17,623 19,738 22,107 24,760 27,731 31,058 34,785 38,960 43,635 48,871 54,736 61,304 68,660 76,900 86,128 96,463 108,038 121,003 135,523 151,786 170,001 190,401 213,249 238,839 267,499 299,599 11,200 12,400 13,600 14,800 16,000 17,200 18,400 19,600 20,800 22,000 23,200 24,400 25,600 26,800 28,000 29,200 30,400 31,600 32,800 34,000 35,200 36,400 37,600 38,800 40,000 41,200 42,400 43,600 44,800 46,000

Conseguiria cerca de 300 mil euros a partir de um investimento inicial de 10 mil. Mas, se aumentar a taxa anual apenas mais 3%, repare na diferena: Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Reinvestindo os 0: 1: 2: 3: 4: 5: 6: 7: 8: 9: lucros Sem reinvestimento 10,000 11,500 13,225 15,209 17,490 20,114 23,131 26,600 30,590 35,179 os lucros 10,000 11,500 13,000 14,500 16,000 17,500 19,000 20,500 22,000 23,500

Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano

10: 11: 12: 13: 14: 15: 16: 17: 18: 19: 20: 21: 22: 23: 24: 25: 26: 27: 28: 29: 30:

40,456 46,524 53,503 61,528 70,757 81,371 93,576 107,613 123,755 142,318 163,665 188,215 216,447 248,915 286,252 329,190 378,568 435,353 500,656 575,755 662,118

25,000 26,500 28,000 29,500 31,000 32,500 34,000 35,500 37,000 38,500 40,000 41,500 43,000 44,500 46,000 47,500 49,000 50,500 52,000 53,500 55,000

Com apenas mais 3% de lucro anual o resultado mais do que o dobro relativamente aos 12% da tabela anterior. Este exemplo serve para demonstrar o fenmeno de compounding, mas omite reforos de capital que voc poder fazer todos os meses. Vamos supor que coloca 400 euros mensais de lado e que, ao fim de cada ano, os insere na sua conta de investimento em aces. Com os parmetros da tabela anterior, os resultados sero estes: Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano 0: 1: 2: 3: 4: 5: 6: 7: 8: 9: 10: 11: 12: 13: 14: 15: 16: 17: 18: 10,000 16,300 23,545 31,877 41,458 52,477 65,149 79,721 96,479 115,751 137,913 163,400 192,711 226,417 265,180 309,757 361,020 419,973 487,769 10,000 16,300 22,600 28,900 35,200 41,500 47,800 54,100 60,400 66,700 73,000 79,300 85,600 91,900 98,200 104,500 110,800 117,100 123,400

Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano

19: 20: 21: 22: 23: 24: 25: 26: 27: 28: 29: 30:

565,734 655,395 758,504 877,079 1,013,441 1,170,257 1,350,596 1,557,985 1,796,483 2,070,756 2,386,169 2,748,894

129,700 136,000 142,300 148,600 154,900 161,200 167,500 173,800 180,100 186,400 192,700 199,000

O resultado mais de 2 milhes e meio de euros. claro que, embora possvel, muito difcil conseguir 15% ao ano na Bolsa e s os maiores o conseguem consistentemente, mas a ideia aqui demonstrar o poder do compounding.

2.8 Alavancagem: fazer mais com menos


Os grandes investidores usam mecanismos de alavancagem que lhes permite usar o valor que tm na conta para comprar o dobro ou o triplo de aces relativamente ao que seria possvel em situaes normais. Ao fechar a venda o lucro ou prejuzo tambm reflectido nessas propores. Normalmente trata-se de uma forma de crdito em que os seus ttulos servem de garantia. A sua corretora permite que compre o dobro ou o triplo das aces, sendo que o risco/oportunidade atingem dimenses proporcionais ao grau de alavancagem. Dever estar consciente de todas as condies que implicam aceder a este recurso.

2.9 boa ideia contrair um emprstimo para investir na Bolsa?


Como regra geral, absolutamente no! Imagine tudo ao contrrio: em vez do banco, voc que ganha os juros. Se uma determinada quantia de capital inicial for investida com os juros acumulados e se lhe juntar um reforo de capital mensal, fica milionrio. Com um capital inicial de 10000 euros, investindo com mais-valias de 1% ao ms, realizando um reforo mensal de 200 euros corrigido para uma taxa de inflao mdia de 3%, considerando que so tributados 10% sobre as maisvalias ao fim do ano e para um horizonte de investimento de 35 anos, os resultados so os seguintes:

Ano --1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 Posio Ano --2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 Posio Ano --3 3 3 3 3 3

Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 aps impostos

Capital ------10,000 10,300 10,604 10,911 11,221 11,535 11,853 12,175 12,500 12,829 13,162 13,499 (10% Capital ------13,699 14,042 14,389 14,740 15,095 15,454 15,817 16,184 16,556 16,932 17,312 17,696 sobre

Juros ----100 103 106 109 112 115 119 122 125 128 132 135 1,406 Juros ----137 140 144 147 151 155 158 162 166 169 173 177 sobre 1,879 Juros ----179 183 187 191 195 199 euros): euros):

Reforo ------200 201 201 202 202 203 203 204 204 205 205 206 13,699 Reforo ------206 207 207 208 208 209 209 210 210 211 211 212 17,897 Reforo ------212 213 213 214 214 215

Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 aps impostos

(10% Capital ------17,897 18,288 18,684 19,084 19,489 19,899

Ms --1 2 3 4 5 6

3 3 3 3 3 3 Posio Ano --4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 Posio Ano --5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 Posio Ano ---

7 8 9 10 11 12 aps impostos

20,313 20,731 21,155 21,583 22,016 22,454 (10% Capital ------22,655 23,100 23,551 24,006 24,467 24,932 25,403 25,879 26,361 26,848 27,340 27,838 impostos (10% Capital ------28,039 28,544 29,056 29,573 30,096 30,625 31,159 31,700 32,246 32,798 33,357 33,922 impostos (10% Capital ------sobre sobre sobre

203 207 212 216 220 225 2,416 Juros ----227 231 236 240 245 249 254 259 264 268 273 278 3,024 Juros ----280 285 291 296 301 306 312 317 322 328 334 339 3,711 Juros ----euros): euros): euros):

216 216 217 217 218 218 22,655 Reforo ------219 219 220 220 221 222 222 223 223 224 224 225 28,039 Reforo ------225 226 227 227 228 228 229 229 230 231 231 232 34,122 Reforo -------

Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 aps

Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 aps

Ms ---

6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 Posio Ano --7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 Posio Ano --8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 aps impostos

34,122 34,695 35,275 35,861 36,454 37,053 37,659 38,271 38,890 39,516 40,149 40,789 (10% Capital ------40,987 41,636 42,292 42,956 43,627 44,305 44,990 45,683 46,384 47,092 47,807 48,531 impostos (10% Capital ------48,726 49,460 50,202 50,952 51,710 52,476 53,250 54,033 54,825 55,625 56,433 sobre sobre

341 347 353 359 365 371 377 383 389 395 401 408 4,487 Juros ----410 416 423 430 436 443 450 457 464 471 478 485 5,363 Juros ----487 495 502 510 517 525 533 540 548 556 564 euros): euros):

232 233 233 234 235 235 236 236 237 238 238 239 40,987 Reforo ------239 240 241 241 242 242 243 244 244 245 245 246 48,726 Reforo ------247 247 248 249 249 250 250 251 252 252 253

Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 aps

Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

8 Posio Ano --9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 Posio Ano --10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 Posio Ano --11 11 11 11

12 aps impostos

57,250 (10% Capital ------57,441 58,270 59,108 59,954 60,810 61,675 62,549 63,432 64,325 65,228 66,140 67,062 impostos (10% Capital ------67,248 68,182 69,127 70,081 71,046 72,021 73,006 74,002 75,009 76,026 77,054 78,093 impostos (10% Capital ------78,272 79,325 80,389 81,464 sobre sobre sobre

573 6,349 Juros ----574 583 591 600 608 617 625 634 643 652 661 671 7,460 Juros ----672 682 691 701 710 720 730 740 750 760 771 781 8,709 Juros ----783 793 804 815 euros): euros): euros):

254 57,441 Reforo ------254 255 255 256 257 257 258 259 259 260 261 261 67,248 Reforo ------262 263 263 264 265 265 266 267 267 268 269 269 78,272 Reforo ------270 271 271 272

Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 aps

Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 aps

Ms --1 2 3 4

11 11 11 11 11 11 11 11 Posio Ano --12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 Posio Ano --13 13 13 13 13 13 13 13 13 13 13 13 Posio aps aps aps

5 6 7 8 9 10 11 12 impostos Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 impostos Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 impostos

82,550 83,648 84,758 85,880 87,013 88,159 89,316 90,486 (10% Capital ------90,657 91,842 93,039 94,249 95,471 96,707 97,956 99,217 100,493 101,781 103,083 104,399 (10% Capital ------104,560 105,892 107,239 108,599 109,974 111,363 112,766 114,185 115,618 117,067 118,531 120,010 (10% sobre sobre sobre

826 836 848 859 870 882 893 905 10,113 Juros ----907 918 930 942 955 967 980 992 1,005 1,018 1,031 1,044 11,689 Juros ----1,046 1,059 1,072 1,086 1,100 1,114 1,128 1,142 1,156 1,171 1,185 1,200 13,458 euros): euros): euros):

273 273 274 275 275 276 277 277 90,657 Reforo ------278 279 279 280 281 282 282 283 284 284 285 286 104,560 Reforo ------287 287 288 289 289 290 291 292 292 293 294 295 120,159

Ano --14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 Posio Ano --15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 Posio Ano --16 16 16 16 16 16 16 16 16 aps aps

Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 impostos Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 impostos Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9

Capital ------120,159 121,655 123,168 124,696 126,241 127,801 129,378 130,972 132,582 134,209 135,853 137,514 (10% Capital ------137,649 139,329 141,028 142,744 144,478 146,230 148,000 149,789 151,596 153,423 155,268 157,133 (10% Capital ------157,250 159,136 161,042 162,967 164,913 166,879 168,865 170,872 172,899 sobre sobre

Juros ----1,202 1,217 1,232 1,247 1,262 1,278 1,294 1,310 1,326 1,342 1,359 1,375 15,442 Juros ----1,376 1,393 1,410 1,427 1,445 1,462 1,480 1,498 1,516 1,534 1,553 1,571 17,667 Juros ----1,573 1,591 1,610 1,630 1,649 1,669 1,689 1,709 1,729 euros): euros):

Reforo ------295 296 297 297 298 299 300 300 301 302 303 303 137,649 Reforo ------304 305 306 307 307 308 309 310 310 311 312 313 157,250 Reforo ------313 314 315 316 317 317 318 319 320

16 16 16 Posio Ano --17 17 17 17 17 17 17 17 17 17 17 17 Posio Ano --18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 Posio Ano --19 19 aps aps aps

10 11 12 impostos Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 impostos Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 impostos Ms --1 2

174,948 177,018 179,110 (10% Capital ------179,207 181,322 183,459 185,619 187,800 190,005 192,232 194,482 196,755 199,053 201,373 203,718 (10% Capital ------203,792 206,163 208,559 210,979 213,424 215,894 218,390 220,912 223,460 226,034 228,635 231,262 (10% Capital ------231,310 233,966 sobre sobre sobre

1,749 1,770 1,791 20,159 Juros ----1,792 1,813 1,835 1,856 1,878 1,900 1,922 1,945 1,968 1,991 2,014 2,037 22,950 Juros ----2,038 2,062 2,086 2,110 2,134 2,159 2,184 2,209 2,235 2,260 2,286 2,313 26,075 Juros ----2,313 2,340 euros): euros): euros):

321 321 322 179,207 Reforo ------323 324 325 325 326 327 328 329 330 330 331 332 203,792 Reforo ------333 334 335 335 336 337 338 339 340 340 341 342 231,310 Reforo ------343 344

19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 Posio Ano --20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 Posio Ano --21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 Posio aps aps aps

3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 impostos Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 impostos Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 impostos

236,649 239,360 242,099 244,867 247,663 250,488 253,341 256,225 259,138 262,081 (10% Capital ------262,097 265,071 268,076 271,112 274,179 277,278 280,409 283,572 286,767 289,995 293,257 296,551 (10% Capital ------296,532 299,861 303,225 306,623 310,056 313,525 317,029 320,569 324,145 327,758 331,408 335,095 (10% sobre sobre sobre

2,366 2,394 2,421 2,449 2,477 2,505 2,533 2,562 2,591 2,621 29,572 Juros ----2,621 2,651 2,681 2,711 2,742 2,773 2,804 2,836 2,868 2,900 2,933 2,966 33,484 Juros ----2,965 2,999 3,032 3,066 3,101 3,135 3,170 3,206 3,241 3,278 3,314 3,351 37,858 euros): euros): euros):

345 346 346 347 348 349 350 351 352 353 262,097 Reforo ------353 354 355 356 357 358 359 360 361 361 362 363 296,532 Reforo ------364 365 366 367 368 369 370 371 371 372 373 374 335,035

Ano --22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 Posio Ano --23 23 23 23 23 23 23 23 23 23 23 23 Posio Ano --24 24 24 24 24 24 24 aps aps

Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 impostos Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 impostos Ms --1 2 3 4 5 6 7

Capital ------335,035 338,760 342,524 346,326 350,168 354,048 357,969 361,929 365,930 369,973 374,056 378,181 (10% Capital ------378,074 382,241 386,451 390,704 395,001 399,342 403,726 408,156 412,631 417,152 421,719 426,333 (10% Capital ------426,172 430,832 435,540 440,295 445,100 449,953 454,856 sobre sobre

Juros ----3,350 3,388 3,425 3,463 3,502 3,540 3,580 3,619 3,659 3,700 3,741 3,782 42,749 Juros ----3,781 3,822 3,865 3,907 3,950 3,993 4,037 4,082 4,126 4,172 4,217 4,263 48,215 Juros ----4,262 4,308 4,355 4,403 4,451 4,500 4,549 euros): euros):

Reforo ------375 376 377 378 379 380 381 382 383 384 385 386 378,074 Reforo ------387 388 389 390 391 391 392 393 394 395 396 397 426,172 Reforo ------398 399 400 401 402 403 404

24 24 24 24 24 Posio Ano --25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 Posio Ano --26 26 26 26 26 26 26 26 26 26 26 26 Posio Ano --aps aps aps

8 9 10 11 12 impostos Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 impostos Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 impostos Ms ---

459,809 464,813 469,867 474,973 480,131 (10% Capital ------479,910 485,119 490,382 495,699 501,069 506,495 511,975 517,512 523,104 528,754 534,462 540,227 (10% Capital ------539,937 545,759 551,641 557,582 563,584 569,647 575,772 581,959 588,209 594,523 600,901 607,344 (10% Capital ------sobre sobre sobre

4,598 4,648 4,699 4,750 4,801 54,323 Juros ----4,799 4,851 4,904 4,957 5,011 5,065 5,120 5,175 5,231 5,288 5,345 5,402 61,147 Juros ----5,399 5,458 5,516 5,576 5,636 5,696 5,758 5,820 5,882 5,945 6,009 6,073 68,769 Juros ----euros): euros): euros):

405 406 407 408 409 479,910 Reforo ------411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 539,937 Reforo ------423 424 425 426 427 428 429 430 432 433 434 435 606,975 Reforo -------

27 27 27 27 27 27 27 27 27 27 27 27 Posio Ano --28 28 28 28 28 28 28 28 28 28 28 28 Posio Ano --29 29 29 29 29 29 29 29 29 29 29 29 aps aps

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 impostos Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 impostos Ms --1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

606,975 613,481 620,052 626,691 633,397 640,171 647,014 653,927 660,910 667,963 675,089 682,287 (10% Capital ------681,829 689,097 696,438 703,854 711,345 718,912 726,556 734,277 742,077 749,956 757,915 765,955 (10% Capital ------765,398 773,514 781,713 789,996 798,362 806,813 815,350 823,973 832,684 841,483 850,371 859,349 sobre sobre

6,070 6,135 6,201 6,267 6,334 6,402 6,470 6,539 6,609 6,680 6,751 6,823 77,280 Juros ----6,818 6,891 6,964 7,039 7,113 7,189 7,266 7,343 7,421 7,500 7,579 7,660 86,782 Juros ----7,654 7,735 7,817 7,900 7,984 8,068 8,153 8,240 8,327 8,415 8,504 8,593 euros): euros):

436 437 438 439 440 441 442 444 445 446 447 448 681,829 Reforo ------449 450 451 453 454 455 456 457 458 459 460 462 765,398 Reforo ------463 464 465 466 467 469 470 471 472 473 474 476

2.10 Devo aproveitar todas as boas oportunidades que surgem?


Como princpio poderiamos concluir que, para tornar rentvel a nossa actividade, devem ser aproveitadas todas as oportunidades possveis de investimento. Mas no h necessidade de negociar sempre que detecta oportunidades no mercado, alis essa postura poder estragar negcios em curso. Mais importante que a quantidade obter xito numa alta percentagem dos negcios efectuados, pois a que est toda a diferena.

2.11 possvel perder todo o dinheiro?


Seguramente no, a menos que voc tenha um comportamento completamente eufrico e descontrolado. Uma boa estratgia de investimento na Bolsa inclui avaliar periodicamente o grau de exposio s aces. Em momentos de boa subida, ter totalmente aplicada a sua conta de investimento de aces. Em situaes indecisas ou desfavorveis (que dependem da forma como analisa e opera), ento a sua estratgia diz-lhe que deve ficar 100% a dinheiro. Isto fcil de dizer, mas a aplicao prtica, embora por vezes parea muito simples, no . De qualquer modo, se exercer mais ou menos este processo de controlo, ento ver que mesmo impossvel perder toda a sua conta de investimento em aces. Na verdade, a sua estratgia tambm deve ter regras para sair do mercado e avaliar as razes de cada falha que acontece. impossvel perder todo o dinheiro, mas se no fizer um estudo continuado das suas aces, ento sujeita-se, pelo menos parcialmente, a vir a ter uma perda significativa. Para que isso no acontea dever rever diariamente a situao das empresas, por exemplo, dedicando 10 ou 15 minutos ao fim do dia, aps o fecho das sesses. Como deve calcular, a Bolsa 95% experincia e 5% teoria. Mesmo estes 5% de teoria so construdos por si quando retira lies da prtica com o passar do tempo.

2.12 Como posso comear?


Abra conta numa corretora - o mesmo que abrir conta no seu banco, mas trata-se de uma instituio bancria especializada em investimentos. Provavelmente precisa apenas de 500 euros para abrir a conta, mas isso muito pouco, mesmo para comear.

Se tem muito dinheiro disponvel recomendvel que no mexa em aplicaes e investimentos em curso - mas usar mais-valias para este efeito. Caso tenha pouco dinheiro, uma boa ideia fazer, atravs do seu banco, uma ordem de transferncia bancria permanente para a sua conta de investimento na corretora. Ms aps ms ter um pequeno valor a ser automaticamente depositado. Este o processo mais fcil para amealhar algum dinheiro para comear. Ser boa ideia nunca colocar o dinheiro que precisa para fazer a sua vida normal e para colmatar necessidades inesperadas. Para o caso imagine que perde esse dinheiro. Se v que isso no afecta a sua vida normal e o seu futuro a curto, mdio e longo prazo, ento provavelmente uma quantia aceitvel. Logo que tenha uma conta poder comprar e vender aces, mas aconselhvel que v com calma. preciso acompanhar os mercados e saber as razes porque h aces a subir e aces a descer de valor. Pode acompanhar os canais de televiso e web sites especializados, bem como o web site da sua corretora. Comear a conhecer as empresas, os mercados, e a ver as melhores alturas para entrar. Existem sectores da indstria que esto em subida e sectores que esto em descida. muito importante anotar a sua estratgia. Antes de comprar ou vender, dever ter razes claras e factuais para o fazer e apontar essas razes por escrito para que as possa avaliar logo aps a venda. tambm importante acompanhar as cotaes diariamente de Segunda a Sexta-feira, pelo menos ao fim do dia.

2.13 A oscilao das cotaes ao acaso ou previsvel?


Esta questo alimenta discusses interminveis criando duas faces: a dos acadmicos diz que o mercado eficiente, ou seja, adapta-se to rapidamente aos acontecimentos que impossvel irmos a tempo de comprar aces para beneficiar desses acontecimentos. A quantidade to gigantesca de agentes que operam o mercado faz com que as subidas e descidas nas cotaes sejam perfeitamente ou praticamente aleatrias. Para escolher aces que integrem uma carteira de ttulos, at um macaco atirando dardos pgina de cotaes do jornal Financial Times conseguiria escolher to bem os ttulos como o faria um gestor profissional de fundos. A outra faco diz que, embora parcialmente isso at possa ser verdade, o mercado produz imensas ineficincias, ou seja, h distores de preos que no correspondem ao valor lgico ou real das aces, que isso identificvel e que possvel assim chegar a tempo de beneficiar dessas situaes.

Entretanto, a teoria acadmica comeou a perder terreno. Os maiores negociantes de aces do mundo apresentam contas auditadas que a contrariam. Seria impossvel conseguirem resultados to consistentes durante tantos anos seguidos se fossem meramente sortudos aleatrios. Imagine um grande investidor sem o conhecimento que deriva da sua experincia obtida ao longo de anos. Seria capaz de conseguir os mesmos resultados e, em especial, mant-los sempre positivos? evidente que poderiamos argumentar que isso foi obra do acaso, apesar das milhares de horas de anlise e das milhares de decises tomadas pelo investidor.

2.14 Quanto posso ganhar na Bolsa?


melhor definir quanto quer ganhar na Bolsa e construir uma estratgia para o conseguir. So precisos objectivos realistas mas ambiciosos. Para comear, pode estabelecer um rendimento mnimo de, por exemplo, 8% ao ano. Logo que atinja o seu objectivo boa ideia ir subindo pouco a pouco a fasquia. A sua expectativa de lucro deve estar adaptada ao contexto em que o mercado se encontra. Se existem meses em que podemos esperar um retorno de 2% ou 4%, a nossa expectativa ter que estar ajustada em perodos de menor performance. 1% pode ser uma boa percentagem. Isto muito importante porque a nossa expectativa que determina o momento exacto das transaces. muito melhor tirar 1% numa semana do que esperar at conseguir 3% at ao fim do ms e sermos obrigados em vez disso a suportar uma perda de -5%. Da mesma forma, os mtodos de investimento devem ser diferentes para situaes diferentes do mercado e do ttulo em particular. A nvel de mercado, o mtodo deve ser diferente conforme estamos num mercado em subida ligeira, em subida forte, em fim de subida, em incio de descida, em descida forte ou em fim de descida. Criar e executar um plano de investimento em Bolsa no tem rigorosamente nada a ver com os filmes de Hollywood. O plano no nada empolgante nem serve para nos fornecer doses dirias de adrenalina. apenas algo que definimos e que levamos at ao fim pacientemente e ao longo de muito tempo.

2.15 Que aces posso comprar?


A sua corretora disponibiliza-lhe acesso a uma quantidade de ttulos cotados em vrios mercados, estejam eles localizados em Portugal, Alemanha ou EUA. A lista de ttulos pode variar. Em Portugal normal ter acesso ao mercado portugus (Euronext Lisboa), a mercados europeus como o Xetra, Frankfurt e Paris e a mercados norte-americanos (NYSE, Nasdaq e AMEX). Isto importante para que possa ter uma boa diversidade de opes de investimento

e escolher as melhores. Quanto mais empresas diferentes tiver a possibilidade de comprar, melhor poder investir. O mais importante que a sua corretora disponibilize os ttulos que precisa de transaccionar.

2.16 E se eu tiver aces e ningum as quiser comprar?


Se estivermos a falar de empresas cotadas publicamente e no se importar de vender ao melhor preo de mercado, isso impossvel de acontecer com empresas conhecidas que transaccionam mais de cem mil aces por dia, para no falar de doze milhes de aces a cada dia que passa. Normalmente, uma ordem de venda nessas condies pode demorar um ou dois segundos a ser executada. Em mercados grandes como o alemo ou o de Nova Iorque no existem esses problemas.

2.17 Como se definem os preos de compra ou venda?


Voc decide. Ao colocar uma ordem de compra pode opcionalmente especificar o valor mximo que deseja pagar por cada aco. Se investe mais a mdio ou longo prazo normal que d uma ordem de compra ao melhor preo, que a sua corretora obrigada a executar. A sua ordem entra numa fila ordenada dizendo-se que est em negociao. O processo pode demorar menos de um segundo ou, se especificar um preo baixo, poder ter que aguardar alguns minutos ou dias e dias at que a ordem seja executada. No caso das aces serem previamente suas, como qualquer outro bem que seja seu poder pedir o preo que quiser. Se houver algum que queira a esse preo, a venda ser feita, caso contrrio a sua ordem fica em estado de negociao at que algum a aceite. Pode tambm vender ao melhor preo possvel e fechar o negcio num instante de segundos.

2.18 difcil comear?


Comear a investir em aces to difcil como aprender a andar de bicicleta. Logo que compreenda o esquema bsico poder comear a treinar em ambiente real. melhor iniciar a srio e com pouco dinheiro do que fazer simulaes de compras e vendas permanecendo num ambiente de fantasia. Isto porque na Bolsa a experincia tudo, da prtica vem o conhecimento dessa mesma prtica. Se o seu objectivo investir deve comear a investir. Infelizmente mesmo preciso preparar-se para cometer alguns erros, caso contrrio nunca ser possvel aprender.

Normalmente, as pessoas preocupam-se com os procedimentos para comprar e vender. Nos ltimos anos isso tornou-se muito simples com o uso da Internet. Se souber usar a web no precisa de saber mais nada de especial. Trata-se apenas de escolher a empresa que quer comprar ou vender, colocar a quantidade de aces e confirmar a ordem. Ir tambm vigiar periodicamente a sua carteira de ttulos e analisar as aces para saber quando vende e quando compra.

2.19 Como transmitir ordens de compra ou venda?


O mais prtico usar o web site da sua corretora e seleccionar as opes respectivas. As corretoras costumam tambm aceitar ordens por telefone. Pode transmitir ordens de compra e venda sua corretora dizendo algo como: Desejo vender 100 aces da empresa X ao melhor preo de mercado, mas isso normalmente sai mais caro. Pode ainda especificar o seu preo de venda ou compra. No obrigatrio colocar uma venda ao preo que os compradores querem.

2.20 Quanto preciso para comear a investir?


aconselhvel um perodo de treino em ambiente real. Com 6000 euros ou at menos j poder constituir uma carteira sem que as comisses de corretagem devorem os seus ganhos. Mas se tiver menos dinheiro disponvel poder usar apenas 1500 ou 2000 euros vontade mas, nesse caso, aconselhvel que no compre mais de um ttulo. No futuro ir querer conhecer outros instrumentos derivados de aces, e aprender a us-los como seguro para a sua carteira: as suas perdas tornamse assim muito limitadas quando investe grandes quantias.

2.21 E as comisses de corretagem?


As comisses de corretagem so um valor que a corretora tira da sua conta por cada transaco que faz (compra ou venda). Serve para pagar os servios de intermediao prestados pela corretora. Informe-se das comisses de vrias corretoras e faa as contas. Ao incio pode investir pouco e procurar corretoras com comisses baixas. No extremo oposto, ter os servios bem pagos de consultores financeiros especializados que analisam os melhores negcios bilionrios para si!

2.22 Que cuidados devo ter com a minha corretora?


Uma corretora ganha por cada transaco que voc realiza (uma compra ou uma venda), cobrando um pequeno valor fixo ou varivel. do interesse da corretora ter clientes a comprar e vender a toda a hora. Se enveredar por decises impulsivas e sem lgica a culpa ser toda sua e poder vir a dizer a srio o que Woody Allen uma vez disse em tom de comdia: Um corretor um tipo que investe o nosso dinheiro at no sobrar nenhum. As corretoras disponibilizam acesso a vrios esquemas de crdito exigindo que venda as suas aces no prprio dia em que as comprou. A estratgia que voc desenvolve para investir pode acabar por ficar posta de lado se aderir impulsivamente a formas de investimento que no estavam nos seus planos. Certifique-se de que usa os bons servios da sua corretora para realizar a sua estratgia! Em resumo, ou faz as suas prprias regras, ou adere a regras que lhe so estranhas e sujeita-se a ter dificuldades.

2.23 De quantas empresas devo comprar aces?


Se comprar muitos ttulos diferentes ser difcil acompanhar a sua carteira, e muito mais difcil se por acaso tiver um emprego a tempo inteiro. Se comprar muitas empresas, diz-se que est a diversificar para que o risco seja menor. Se um ttulo cai inesperadamente ser suportado pelos restantes. Se comprar uma, duas ou trs empresas diz-se que est a concentrar. Warren Buffet, um dos maiores investidores do mundo, critica muito a diversificao dizendo que, se fazemos isso, porque no temos conhecimentos suficientes para escolher as melhores empresas. Ou seja, a diversificao vista como uma tentativa de nos protegermos contra a nossa prpria estupidez! Parece ter lgica. Os maiores investidores possuem meios de anlise superior e concentram os seus investimentos nas melhores empresas. Se diversificarem, esto a comprar empresas piores e isso no faz sentido. Contudo, estudar sistematicamente o mercado faz com que tenhamos cada vez mais poder de anlise. As aces que comprar iro constituir a sua carteira de investimento ou portfolio de ttulos. uma grande arte conseguir gerir essa carteira de aces. Deve analisar o mercado para saber se vale a pena ter toda a sua conta de investimento aplicada em aces ou se deve manter uma exposio mais fraca ao mercado. que tambm faz parte da estratgia no ter ttulos nenhuns em carteira.

H um problema que pode invalidar qualquer mtodo de investimento: decises menos boas que prendem o capital durante demasiado tempo enquanto surgem outras oportunidades. A questo saber o que constitui uma boa oportunidade, por isso preciso aprender a seleccionar bem as empresas. Mas, como veremos mais adiante, h algo de sinistro na popular ideia da diversificao.

2.24 Como posso investir com menos risco?


A sua estratgia de investimento em Bolsa deve basear-se na procura do maior retorno com o menor risco possvel. Se considera que ainda no tem experincia suficiente e acha que est a arriscar demais, pode tomar algumas medidas como estas, que tornam os seus investimentos em Bolsa mais seguros: 1. No colocar em Bolsa dinheiro que lhe poderia fazer falta se o perdesse; 2. Reduzir exposio ao mercado (manter menos valor em aces); 3. Aguardar por um mercado que caiu durante meses e claramente se enconta em incio de subida. Num mercado em subida normal ver trs em cada quatro ttulos a subir. Poder fixar um prazo de observao para confirmar essa subida. 4. Aprender o mximo, para que as decises sejam cada vez melhores; 5. Conhecer ao mximo cada empresa, para que possa escolher melhor, analisando tambm os ltimos dados contabilsticos antes de comprar; 6. Aprender mais sobre o uso de mecanismos de alavancagem (crdito) antes de os utilizar.

2.25 Posso comprar aces atravs do meu banco?


A resposta sim, mas os maiores investidores procuram bancos especializados que, alm de vocacionados para investimento financeiro, conseguem prestar os seus servios por comisses menores. Se um dia chegar ao patamar profissional ir mudar este esquema e provavelmente vai querer pagar a bons consultores financeiros, esquecendo a ideia do barato.

2.26 E os dividendos?
H investidores que desejam receber dividendos, a remunerao por deter aces ao longo do tempo. Correspondem a um pequeno valor por cada aco que temos - decidido pela empresa todos os anos e aparece creditado na nossa conta na corretora. Mas isso, como outros fenmenos, descontado no mercado muito antes de acontecer. Certas empresas decidem no distribuir dividendos. Isso positivo se a empresa for estvel, saudvel e tiver potencial porque assim retm valor que pode ser usado para desenvolver ainda mais os produtos e servios que disponibiliza. Se a empresa for m, tanto faz se os distribui - mais vale no termos as suas aces em carteira.

2.27 Posso transmitir ordens quando o mercado est fechado?


Sim, embora muitos critiquem esta prtica. Durante a noite muita coisa pode acontecer. Mesmo que queira investir a longo prazo, sempre boa ideia deixar o mercado abrir e acompanhar a primeira hora e meia de negociao para ver o que est a acontecer ao ttulo que escolheu. Deixe que os outros coloquem as suas ordens s cegas, que so acumuladas para serem processadas ao incio das sesses, provocando oscilaes fortes na primeira hora. Depois confirme se vale a pena comprar nesse dia ou esperar at ao dia seguinte. Pode tambm ser boa ideia deixar a sesso correr at hora de almoo onde, muitas vezes, vemos com mais clareza o que vai acontecer.

3 Parte II: O mercado


3.1 A mecnica do mercado
A Bolsa um mercado puro de oferta e procura. As pessoas querem comprar ao mais barato possvel e vender ao mais caro possvel. Os investidores mais srios dizem que o mercado um jogo segundo o qual se processa a passagem do dinheiro dos menos experientes para a mo dos mais experientes. Teoricamente, dado que envelhecemos e novas pessoas nascem, de esperar que quem estuda sistematicamente o mercado de aces veja os seus concorrentes experientes a seguirem a lei da vida: a reformarem-se, a falecer, ou a procurar outros negcios, enquanto que novos e inexperientes jogadores comeam a entrar. Com esta evoluo natural, em determinada

altura do nosso caminho estariamos em posio vantajosa para beneficiar do mercado.

3.2 Um mundo com regras prprias


Poderiamos tentar perceber o funcionamento da Bolsa dizendo que uma empresa de gelados teria as suas aces a subir no Vero e a descer no Inverno. Uma petrolfera teria mais vendas no Inverno devido aos gastos de combustvel com aquecimento das casas e dos automveis, por isso as suas aces ficariam mais altas. Uma empresa de aviao comercial transporta mais pessoas no Vero, os livros escolares vendem-se mais em Setembro... Mas esse tipo de factos sazonais pouco interessam Bolsa, que um mercado distinto e que funciona com variveis muito diferentes. Tratando-se de um mercado, o preo depende da quantidade de pessoas que quer comprar e da quantidade de pessoas que est a pedir para vender. Depende ainda dos valores a que estas pessoas esto dispostas a comprar ou vender. Uma pessoa que queira vender pode necessitar muito de o fazer ou, por outro lado, at pode nem se importar se ningum quiser comprar as suas aces ao preo que fixou. Pode precisar de converter as suas aces em dinheiro para pagar um carro, ou apenas est a especular o preo para ver se ganha mais. Quanto avaliao das empresas, os factos conhecidos so descontados antes de acontecerem. O valor de uma empresa calculado conforme o seu potencial de lucro futuro. Isto no quer dizer que as empresas sejam imunes a alteraes na legislao dos pases, acordos polticos internacionais e outros acontecimentos.

3.3 O mercado de aces e a economia dos pases


Diz-se que o mercado de aces costuma preceder a chamada economia real: quando h uma crise no mercado de aces s passado talvez um ano ou ano e meio que ouvimos os polticos a queixarem-se! As taxas de juro so das maiores responsveis pelos grandes pontos de viragem do mercado. A subida das taxas de juro afasta as empresas de pedir crdito porque este fica mais caro. Assim as empresas retraem-se mais, investindo menos, e os lucros passam a ser menores, afectando os resultados ao fim do ano e assim o patrimnio (capital) da empresa. Os accionistas so assim afectados porque so os detentores do patrimnio. As taxas de juro so um mecanismo utilizado para arrefecer a actividade econmica. A subida repetida das taxas de juro tem como efeito uma queda

nas cotaes (note que o grau de variao das taxas de juro que afecta as aces e no necessariamente o seu valor). A inflao (aumento geral dos preos ao nvel de consumidor), por sua vez, tem um efeito corrosivo no dinheiro e gera iluses: as pessoas pensam que tm mais dinheiro porque os nmeros so maiores mas conseguem comprar cada vez menos. Como a inflao vai tornando a moeda menos valiosa face a outras, os investidores de fora passam a querer deter menos dessa moeda, fazendo com que esta se desvalorize. Assim, a taxa de cmbio desce e as cotaes na Bolsa tambm. Mas com uma moeda nacional barata as empresas conseguem exportar mais porque se torna mais barato aos de fora vir comprar. Os importadores tero que pagar mais caro para continuar a sua actividade.

3.4 O mercado uma corrida de cavalos


Muitos investidores imaginam o mercado como uma corrida de cavalos. Cada cavalo um ttulo cotado. A gesto de uma carteira de ttulos feita permitindo aos nossos melhores cavalos correr e trocando os cavalos mais cansados por outros. Um dos ditados mais conhecidos : deixe os seus lucros correr, corte as suas perdas rapidamente. Mas a rapidez do corte de perdas uma arte complexa que se vai aprendendo com o tempo. que s vezes cortamos os ganhos tambm. Ainda assim, ser melhor assumir um ganho do que suportar uma perda.

3.5 O que faz mexer o mercado?


Em geral, as aces so muito influenciadas por actualizaes dos indicadores econmicos como a taxa de inflao, a taxa de juro, o preo do petrleo, as taxas de cmbio e os indicadores de emprego. Algumas vezes os efeitos fazem-se sentir no mercado durante apenas um dia, outras vezes o mercado v-se afectado no eixo da sua tendncia. Depois, cada sector da indstria sofre influncias mais fortes ou mais fracas destes ou de outros indicadores. Por exemplo, a aviao comercial muito afectada pelo preo do combustvel. Da que seja importante conhecer bem as empresas, independentemente do tipo ou estilo de anlise que fazemos. Em terceiro lugar, os resultados trimestrais e anuais das empresas tm grande

influncia no seu desempenho em Bolsa. No garantido que bons resultados de contas faam a cotao subir. Por vezes fazem-na descer. Em quarto lugar, novidades boas ou ms sobre produtos e servios disponibilizados por uma empresa podem influenciar drasticamente o seu valor de curto prazo. Escndalos financeiros ou processos em tribunal por parte de outras empresas ou consumidores pode fazer descer muito a cotao. Isto pode constituir uma oportunidade para comprar se a empresa for boa. As grandes farmacuticas so especialmente sensveis a escndalos que involvem os seus produtos. Algumas polticas governamentais podem afectar positivamente ou negativamente as aces. Por exemplo, a segunda vitria de George W. Bush em 2004 foi bem recebida pela indstria farmacutica, dado que havia indicaes concretas de que a poltica do candidato ia beneficiar esta indstria. Curiosamente, acontecimentos drsticos como furaces ou atentados terroristas como o 11 de Setembro no afectam a Bolsa de forma consistente ou permanente como seria de esperar. Podem provocar oscilaes bruscas, mas que corrigem em pouco tempo.

3.6 As tendncias de mercado


As expectativas dos investidores acerca dos movimentos na economia geram ondas nas cotaes que se chamam de tendncias. Diz-se que o mercado se move em tendncias de curto, mdio e longo prazo. O tempo que dura cada tendncia varia sempre e s a observao do mercado permite-nos perceber a direco das tendncias. nessa observao que podemos descobrir as alturas certas para entrar e sair do mercado. Temos que ganhar sensibilidade para perceber em que ponto da tendncia se encontram as economias nacionais e em que ponto da tendncia se encontra o mercado financeiro. Mas preciso perspiccia. A formao de uma tendncia ascendente pode ser mais difcil de se perceber porque normal demorar mais tempo a formar-se, enquanto que mais fcil e rpido ver a Bolsa a cair.

3.7 O mercado tem uma vida prpria


Num mercado em incio de vida, as cotaes esto geralmente muito baixas. Diz-se que as empresas esto em desconto. Depois comeam a subir pouco a pouco. So dias mais ou menos calmos. As notcias dos canais especializados comeam a anunciar subidas todas as semanas. As percentagens de subida num s dia so apetecveis: 2.5%, 1.4%, 3.29%, 0.46%. Se as cotaes sobem

durante semanas a fio depois de meses e meses a cair, podemos esperar que j estamos em pleno mercado em subida. Para conseguir ganhar na Bolsa temos que descobrir, a cada momento, qual o tempo ideal para manter as aces em nossa posse. H quem prefira ganhar esperando anos e h quem arranje mtodos para manter as aces durante poucos dias. Para saber isso temos que analisar as flutuaes dos ttulos. Se o mercado estiver a subir bem, podemos mant-las mais dias, semanas ou meses. Se o mercado no est claramente a subir, as nossas expectativas devem adaptar-se para comprar em quedas temporrias e tomar lucros menores e mais rapidamente. Existe uma vida do mercado mais ou menos assim: 1. Um forte medo faz com que as pessoas vendam a qualquer preo. Isso faz com que os preos caiam. O facto do preo cair alimenta o ciclo do medo, trazendo mais medo e a vontade de vender aos preos oferecido pelos compradores do momento. As notcias nos rgos de comunicao social comeam a ser terrveis. A queda provavelmente acelera ainda mais. 2. Os preos comeam a ficar absurdamente baixos, ou seja, o medo faz os ttulos descerem de tal forma que as empresas tm as suas aces em desconto claro. Entretanto, a queda comea a tornar-se ligeira ou pra abruptamente. nesta fase que o medo d lugar ao pessimismo e resignao. 3. Os preos vagueiam lateralmente, e as empresas so ignoradas por vendedores desiludidos e compradores de mais curto prazo que tambm acabaram por vender e se juntaram a esse grupo. 4. Os investidores que acompanham as empresas e sabem que estas possuem um perfil de sade financeira, inovao, gesto capaz, etc. decidem agir, aguardando a prxima subida geral do mercado. Compram no fim do medo e antes de iniciar o processo de avareza que faz os ttulos voltarem a subir. As empresas podem ser ignoradas durante algum tempo, mas essa a altura de comprar. 5. Renova-se o ciclo da avareza. Quanto mais se compra, mais os preos sobem, mais se compra e o prprio grau de subida se intensifica. Os preos sobem tanto que s vezes parecem querer subir na vertical. Quanto mais se aproxima o fim da subida, mais perigoso deter ttulos. Isto porque comea a funcionar o que podemos traduzir como o jogo do maior tolo: h sempre um investidor mais tolo que compra demasiado caro para vender a um tolo ainda maior por um preo mais alto. Esta descrio em cinco pontos aplica-se ainda a situaes em que existe uma queda tcnica de preo de um ttulo sem nenhuma razo fundamental. Por vezes os analistas reagem mal e provocam quedas temporrias, que comeam a recuperar poucos dias depois.

3.8 Velocidades diferentes, expectativas diferentes


O mercado funciona a velocidades que variam consoante a sua idade. Quando um recm-nascido sobe passo a passo, quando um adolescente comea a acelerar, quando adulto comea a atingir o seu pico a grande velocidade, quando envelhece sobe lentamente e quando morre comea a cair. Os americanos costumam dizer que o touro sobe pelas escadas e o urso atirase da janela. O touro, que simboliza o mercado em subida, lento e gradual na sua subida. O urso, smbolo do mercado em que os preos caem, violento e rpido. Esta uma das regras mais importantes do funcionamento da Bolsa. Se detectamos um mercado em incio de subida, essa a altura de comprar aces com o objectivo de as vender quando o mercado envelhece. uma forma de investimento mais calma em que se vai acompanhando as subidas ao longo de alguns meses. Ao incio preciso pacincia. A meio caminho preciso nervos de ao e quando o mercado envelhece necessrio bom senso para vender tudo antes que comece a cair. Mas se estivermos a comprar num mercado envelhecido necessrio cautela e ajustar as nossas expectativas. Deixamos de pensar em conseguir 10 ou 15% para nos contentarmos com 5%, 3% ou at pouco mais de 1%, tendo em conta que, mais dia menos dia, teremos que deixar o mercado at que este se renove. Assim, para cada momento da vida do mercado devemos fazer uma avaliao da percentagem que ser possvel obter e ajustar dinamicamente a nossa expectativa. Normalmente fazemos uma projeco do valor que atingimos a cada momento. Para um investimento de 2500 euros, temos:

2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500

0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12%

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0 25 50 75 100 125 150 175 200 225 250 275 300

2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500

13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20%

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325 350 375 400 425 450 475 500

Vemos que, para 2500 euros, podemos ganhar 200 ou mais euros num mercado em subida. A estes valores devemos subtrair as comisses da transaco de compra e da transaco de venda. Por exemplo, se estamos com 2500 euros a 6%: 2500 x 0.06 - comisso de compra - comisso de venda

3.9 O tempo e os resultados


Na Bolsa, o tempo no funciona como nos nossos relgios de pulso: s vezes muito rpido, s vezes muito lento, e por vezes parece estar parado. Da que a observao dos mercados nos leva a descobrir formas de medir a velocidade das coisas. Depois, preciso estarmos sincronizados com a velocidade certa, prpria de cada perodo. Alguns instrumentos simples podem ajudar a descobrir alteraes de velocidades, tendncias e oportunidades, sendo o VIX (Volatility Index) um dos mais interessantes. Neste ndice conseguimos ver pontos de viragem do mercado: se atinge um pico e inicia uma descida, o mais provvel que as nossas aces comecem a subir. Se cai para novos valores mnimos e comea a reverter para cima, as nossas aces ou mesmo toda a Bolsa ir registar uma fase de queda. A medio de cada tempo e amplitude de cada fenmeno observado faz-nos ganhar experincia e confiana para escolher os nossos pontos de entrada e sada do mercado. Assim, fundamental descobrirmos se o nosso tempo de anlise est adaptado ao tempo do mercado. A volatilidade, que mede o grau de variao (para cima ou para baixo) dos preos, sobe quando o mercado est em queda e desce quando o mercado sobe. Sabemos tambm que as subidas so lentas e que as descidas so geralmente abruptas. Para um investidor que compra e vende aces comuns, um ambiente de volatilidade alta significa que o tempo muito curto para obter mais-valias e o risco maior. Assim, uma hiptese esperar uma subida histrica de volatilidade e depois o incio consistente de uma queda. provvel que, durante algum tempo, possamos investir sem grandes preocupaes.

3.10 O mercado raramente muda


No meio de um nmero infinito de acontecimentos, fenmenos, oscilaes, como possvel dizer que o mercado raramente muda? Estatisticamente h efeitos previsveis no mercado. Alguns exemplos, que podem ser mais vlidos ou menos vlidos: 1. No incio do ms os ttulos podem sofrer alteraes fortes que marcam a evoluo dos dias seguintes; 2. A sexta-feira que se segue ao dia 15 de cada ms costuma ser dia de expirao de opes - guas demasiado turbulentas para vrios tipos de investidores; 3. O ms de Agosto costuma ser marcado por uma oscilao de cotaes (volatilidade) mais baixa. Muitos investidores esto de frias. 4. Os ltimos trs meses do ano costumam ser marcados por optimismo nos mercados. 5. A primeira hora de negociao costuma oscilar bastante devido a ordens acumuladas desde o dia anterior; 6. A ltima hora de negociao costuma acentuar para cima ou para baixo a tendncia que o ttulo estava a seguir; 7. A meio da sesso tomam-se muitas decises, antecipando-se muitas vezes como fechar a sesso. No necessrio procurar estes fenmenos. A nossa anlise dos ttulos fornece-nos diariamente novas vises. Eles simplesmente aparecem-nos frente quando nos dedicamos a acompanhar os mercados.

3.11 melhor investir a curto, mdio ou longo prazo?


O curto, mdio ou longo prazo no tm uma definio exacta e dependem da leitura que fazemos do mercado. normal considerar o curto prazo como qualquer perodo menor que um ms, o mdio prazo at um ano e o longo prazo qualquer nmero maior que um ano. Mas tambm normal considerar curto prazo tudo o que for abaixo de um ano. Provavelmente a nossa ideia destes trs prazos tende a ficar cada vez mais reduzida no tempo face s ferramentas de investimento que permitem diminuir cada vez mais o tempo fsico. Para um gestor de fundos que trabalhe com somas gigantescas, uma pessoa que compre aces e as mantenha por um ms pode ser chamada de

especuladora de muito curto prazo. Outra pessoa que considere um ms como curto prazo, chamar de especulador a uma pessoa que compre de manh e venda tarde. O tempo que mantemos os ttulos na nossa carteira tem a ver com a questo da previsibilidade. impossvel prever o futuro mas, se fazemos compras, porque esperamos que o preo suba por algum motivo lgico. Alguns investidores no acreditam no curto prazo: dizem que o domnio do caos, onde operam especuladores que fazem as cotaes oscilarem sem uma base sustentvel. S o longo prazo nos faz invisveis aos especuladores e torna possvel determinar mais ou menos a direco das cotaes. Outros investidores, com imensa experincia e resultados comprovados, dizem que precisamente o contrrio: se temos o conhecimento do dia de hoje, se temos uma linha de tendncia definida na cotao, se sabemos o que se passa na empresa, no mais fcil prever os prximos trs ou quatro dias? O futuro mais longnquo tambm o mais obscuro, por isso as estratgias devem ser dedicadas ao muito curto prazo.

3.12 Os mercados bolsistas e os cmbios


Se o dlar estiver claramente a subir poder ser melhor investir nas praas de Nova Iorque e beneficiar da subida cambial. Se o euro estiver a subir, poder escolher praas europeias para ganhar paralelamente com a subida do euro. Para isso basta manter duas contas na sua corretora: uma em euros e uma em dlares, fazendo transferncias internas dos valores de uma conta para outra conforme a necessidade. Os investidores podem assim saltar para empresas fortemente exportadoras, sedeadas em pases com moeda temporariamente desvalorizada, e que exportam para pases com moeda valorizada.

3.13 Qual o melhor ndice para seguir?


Os ndices funcionam como se fossem ttulos cotados e tm o objectivo de representar um determinado mercado nas suas subidas e descidas dirias. Conforme variam as cotaes ao longo da negociao, cada ndice reflecte, atravs de um valor, o estado do mercado que representa. Assim se pode ver a evoluo desse mercado ao longo dos dias, meses e anos. Os ndices podem representar um mercado especfico ou abranger vrios mercados. H ndices que representam apenas 30 empresas, outros representam 100 ou 500 e outros podem chegar a mostrar a evoluo de 2000 e 5000.

H ndices vocacionados para sectores especficos da indstria ou para empresas de pequena ou grande dimenso. So calculados tambm de formas diferentes. Uns atribuem o mesmo peso a todas as empresas que o integram, outros do mais relevncia a empresas com maior desempenho na Bolsa. aconselhvel conhecer vrios ndices e visualiz-los a representar o mesmo perodo de tempo, para que possa decidir qual o que mais se adapta a si. Voc tambm pode criar os seus ndices se achar que consegue representar melhor o mercado tendo em conta o seu tipo de anlise e os seus objectivos.

3.14 Detectar o incio da subida


Quando as aces caem fortemente preciso ser muito paciente para saber quando obtemos uma tendncia de subida. A maneira mais lgica deixar pacientemente as aces subirem durante algum tempo. Se as subidas so claras temos a oportunidade de beneficiar de parte dessa subida com mais segurana. Tudo depende dos nossos mtodos: se tivermos como princpio a compra de aces de empresas slidas e inovadoras, podemos arriscar mais cedo.

3.15 Alterao da lgica do mercado


Um mercado em subida consistente segue algum tipo de lgica que devemos procurar entender, sobretudo relativa ao ambiente psicolgico criado. Por vezes, alteraes bruscas dessa lgica, ainda que por um perodo muito curto, podem significar o fim da tendncia e dos lucros para o investidor em aces.

3.16 Aces baratas sobem primeiro


Um dos fenmenos que continua a fazer o mercado o comportamento das aces de empresas mais pequenas e baratas. Se desenharmos um grfico para comparar a evoluo de um conjunto de aces baratas versus um conjunto de aces das maiores empresas, temos a primeira linha a dar indicaes valiosas sobre o que vai acontecer s empresas maiores no futuro prximo. Vemos assim que tambm existem duas velocidades: a das aces baratas e a das aces caras. A vantagem usar empresas mais perigosas para mostrar o

ambiente no qual se movem as empresas mais slidas. Assim, uma ideia fazer um ndice com o preo de um cabaz de ttulos de baixo valor. Um grfico que mostre a evoluo das duas linhas torna-se til para percebermos os melhores momentos para entrar e sair.

3.17 Para onde vai o dinheiro?


A fora da procura faz subir a cotao. Enquanto que os activos a circular so relativamente estveis, com algumas empresas a dispersar capital na Bolsa enquanto que outras lanam ofertas pblicas de aquisio dessas aces dispersas, o seu valor em dinheiro varia muito em funo do mercado. Para se protegerem ou abraar melhores oportunidades, os investidores podem vender ao melhor preo possvel para adquirir activos ditos mais seguros fora da Bolsa, como ouro, obrigaes do Tesouro, aplicaes bancrias a prazo, etc., fazendo assim cair o valor desse capital em actividade. por isso importante acompanhar as razes que levam os investidores a interessarem-se por adquirir activos em Bolsa ou tentarem livrarem-se deles para adquirir outros fora deste mercado. As condies que do os motivos a esses investidores podem intensificar-se ou mesmo deixar de existir, voltando a provocar oscilaes na Bolsa que podemos aproveitar.

4 Parte III: estratgia

Desenvolver

sua

4.1 Saber em que fase est o mercado


A nossa deciso de entrar num negcio comprando aces dever ter em considerao em que fase est o mercado. Quanto mais dias se prolongarem

estas fases, mais devemos prestar ateno pois aproxima-se uma mudana que nos pode ser favorvel. Voc pode criar as suas leituras da situao do mercado, mas alguns termos so genericamente aplicados para descrever certos fenmenos: Rally: o mercado sobe rapidamente e o optimismo cresce cada vez mais. Se entrarmos numa fase tardia de rally (quando os grficos sobem quase na vertical) quase certo que teremos que vender com prejuzo ou ficar espera que o nosso ttulo recupere mais tarde; Consolidao: Quando termina um rally, um bom indicador ver que, apesar do mercado ter subido, no sofreu uma queda, mas oscila com se estivesse a descansar da subida, fazendo um degrau. Normalmente so dias de preparao para mais subidas; Correco: Depois do mercado subir demasiado passa alguns dias a corrigir, descendo para valores mais realistas; Flat: Em certos dias, semanas, ou at meses pode ver-se que o mercado apresenta-se sem aco, com relativamente poucos ttulos a serem transaccionados; Rebound: Depois de uma forte queda, o mercado sobe rapidamente pelo menos durante uma parte de tempo que levou a cair. perigoso entrar nesta altura, mas quem o sabe fazer consegue boas mais-valias; Seja qual for a forma que usa para classificar o estado do mercado, importante saber em que guas se move quando decide fazer um negcio.

4.2 Utilizar um sistema de investimento


Para que possamos medir os nossos resultados, investir com segurana e aprender constantemente, devemos ter um conjunto de regras simples para entrar no mercado comprando ttulos e sair do mercado vendendo-os. No existem regras fixas! A nossa experincia que nos faz reflectir e criar regras. As regras de outras pessoas nem sempre funcionaro connosco porque temos demasiadas diferenas psicolgicas e comportamentais, alm de diferentes expectativas. Por exemplo, um sistema bsico pode ser assim descrito: 1. Acompanhar as notcias esperando que o mercado atinja o fundo; 2. Analisar quais os sectores que podem subir mais no futuro; 3. Escolher empresas desses sectores analisando a sua sade financeira e capacidade;

4. Aguardar at comear a haver sinais de subida geral do mercado; 5. Constituir uma carteira das 4 melhores empresas. Um conjunto de regras como este chamado de sistema. Cada pessoa tem pelo menos um, que pode ir de alguns tpicos apontados num bloco de apontamentos a vrios sistemas informticos com inteligncia artificial para acompanhar os mercados diariamente. Em todo o caso, no existem solues milagrosas e a experincia que nos vai dizendo o que funciona e o que no funciona. O importante perceber como gerir o nosso dinheiro e como entrar no mercado fazendo compras, como esperar, e como sair fechando as vendas.

4.3 Na Bolsa no se prev o futuro


Muitos tentam desenvolver mtodos to fabulosos como obscuros para prever o futuro nos mercados, recorrendo a programas de computador e a supersties tcnicas, delirando perante centenas de padres grficos aos quais so atribudas as causas e as consequncias de tudo. Os maiores investidores no fazem bem isto - seguem as suas estratgias trabalhando pacientemente no presente, que a nica coisa que tm! Os bons resultados normalmente so reflexo de muitos milhares de causas que operam em simultneo e que nada tm a ver com o nosso mtodo. Por isso devemos estar sempre prontos a aceitar uma falha futura nos nossos mtodos de investimento. Mesmo alguns que no interpretam obscuramente os nmeros, os grficos ou os acontecimentos, podem manter a ideia de prever o futuro. A experincia parece mostar que o mais importante no prever o futuro, mas sim trabalhar para conseguir prever as nossas prprias reaces no futuro quando determinadas coisas acontecem. Quando temos falta de experincia muitas vezes damos por ns a concluir correctamente mas a falhar ou atrasar a execuo das nossas decises. Quando conseguimos fazer boas anlises das empresas e cotaes, a necessidade de prever o futuro torna-se mais irrelevante. Iremos comprar devido ao resultado da nossa avaliao das empresas. Mas isto no nos impede de aceitar que, quando se compra, obviamente porque acreditamos na subida ou ento tudo perderia o sentido.

4.4 Ser que os padres funcionam?


Se analisarmos as cotaes ao longo do tempo descobrimos fascinantes padres de comportamento que se repetem mais ou menos de forma similar, antecipando fielmente as subidas ou descidas. Os padres, sejam vistos em grfico ou por anlise numrica, de facto existem.

Acontece que muitos padres no representam a causa efectiva das coisas, reduzindo o nosso esforo a uma mera procura de coincidncias. Se os dados que tivssemos fossem aleatrios, seria na mesma possvel encontrar padres to claros e interessantes. Ou seja, no foi por causa do aparecimento do padro num determinado momento que o nosso ttulo subiu. H, no entanto, muitos fenmenos que conseguimos identificar no mercado e que ajudam a formar a nossa deciso, sendo o uso de grficos essencial para os compreender.

4.5 Acompanhar os ndices ou empresas individualmente?


Esta questo muito relativa ao mtodo que usamos a cada momento. Existem mtodos que se concentram em analisar fenmenos tpicos de um ttulo que em nada se relacionam com o mercado, por exemplo, um sbito processo em tribunal que faz descer abruptamente a cotao de apenas uma empresa cotada. Existem outros que procuram dar sinal de compra quando o mercado est baixo e determinar quando que o mercado atinge o topo. Uma estratgia boa conhecer muito bem as empresas e depois aguardar pacientemente a altura certa para as comprar. Os ndices representam o mercado em geral e so muito teis dado que podem determinar alturas em que seguro entrar no mercado. Se entrar no mercado comprando ttulos de empresas que conhece muito bem, as hipteses so ainda maiores. Diz-se que na Bolsa no compramos o mercado, mas aces de empresas especficas. verdade, mas se o mercado estiver a cair, trs em cada quatro empresas estaro a cair, o que diminui a nossa probabilidade de acertar. O inverso tambm acontece: num mercado em plena subida, 75% dos ttulos sobe e quase poderamos escolh-los sem pensar! preciso ver tambm que, dar demasiada ateno aos ndices pode diminuir a nossa capacidade de avaliar empresas, dado que acabamos por ver apenas mdias que escondem oportunidades importantes. A sua estratgia poder incluir objectivos como: 1. Conhecer profundamente um determinado nmero de empresas para acompanhar futuramente. O nmero de empresas pode ser to poucas como cem ou tantas como dez mil; 2. Analisar o mercado para saber se vale a pena fazer anlises especficas de cada empresa; em caso de dvida sobre a direco do mercado, esperar mais um ou dois dias; 3. Esperar por sinais que se manifestem e que alertem para a necessidade de ver a situao de determinada empresa;

4. Antes de comprar, acompanhar a primeira hora da sesso, ou acompanh-la at hora de almoo, para deixar que as ordens acumuladas se processem e se perceba em que direco o ttulo est a seguir; 5. Verificar em que direco o ttulo segue para aproveitar a ltima hora da sesso ou vender antes dos investidores intradirios; 6. Monitorizar uma lista fixa de empresas atribundo a cada uma pontuao quanto ao grau de inovao, resultados contabilsticos, solidez do negcio e outros parmetros considerados importantes. Esta lista serve como base para uma pr-seleco de empresas.

4.6 Na Bolsa, a Histria repete-se


Teoricamente, como criaturas de hbitos que somos, natural que ao operarmos na Bolsa se formem alguns momentos em que o mercado parece muito previsvel. importante lembrar o seguinte: se o mercado fosse totalmente previsvel, ento a Bolsa que conhecemos no existiria porque as aces que fossem subir no seriam vendidas e as que fossem descer ningum as quereria. o risco que cria a oportunidade: as pessoas dividem-se entre os ambiciosos que querem seguir em frente e os cpticos que tm medo. Tudo se reduz ao medo e esperana: como dizia Jesse Livermore, um dos maiores especuladores da Bolsa, so os dois nicos sentimentos que existem no mercado. A crena das multides numa determinada leitura tcnica pode tambm causar alguns fenmenos de previsibilidade do mercado durante algum tempo, mas isso temporrio, dado que todos tentam depois antecipar esses padres conhecidos, acabando por destru-los pois o curso dos acontecimentos ele prprio modificado. Seguindo a ideia de que existem padres tcnicos na Bolsa, podemos at aceitar que a Histria se repete, mas com variaes dentro dessa repetio. O grande desafio que nos fascina perceber a ordem subjacente a esse caos. Por vezes espantoso ver como se repetem esses padres, outras vezes como decepcionante verificar que isso ilusrio. J foram gerados grficos com oscilaes aleatrias ou retiradas de leituras de alguma fonte electrnica e surpreendente ver como essas formaes aparentam formar padres exactamente iguais s cotaes da Bolsa. A crena em padres fez desenvolver uma escola mundial de anlise tcnica que divide os investidores entre aqueles que usam esse tipo de anlise e os que a rejeitam. H, no entanto, acontecimentos nas prprias empresas com resultados previsveis, mas cuja ocorrncia nem sempre fcil de prever. Por exemplo:

1. Quando uma empresa despede trabalhadores normal haver subida nas suas cotaes; 2. Um escndalo nas contas da empresa pode atirar a cotao para baixo durante meses; 3. A compra de outra empresa ser vista positiva ou negativamente, reflectindo-se na cotao com efeitos que podem ser notados por meses ou anos; 4. Se a moeda nacional do pas estiver barata, o pas est a atrair investidores e isso vai reflectir-se mais tarde nas cotaes; 5. Quando um Director Executivo claramente pssimo, obviamente podemos esperar maus resultados que levaro queda da cotao. Em seguida esperamos que o mesmo seja substitudo e que a cotao volte a subir em reaco a isso. Os vrios tipos de anlise devem ser complementados para formar uma deciso final. S conhecendo profundamente o estado da empresa em que investimos que podemos puxar ao limite o potencial da sua valorizao futura.

4.7 Utilizar as notcias


Muitos analistas tcnicos dizem que as notcias so inteis. O nosso conhecimento sobre o interior das empresas sempre limitado e, quando as notcias so divulgadas, a rapidez de reaco dos mercados tal, que impossvel chegarmos a tempo para aproveitar a situao. Mas conhecer as novidades de cada empresa serve para aproveitarmos significativos efeitos secundrios das notcias. Por exemplo, se o mercado est a subir e uma notcia faz temporariamente o preo de uma empresa cair, ns podemos analisar os acontecimentos e facilmente ver se as causas da queda so temporrias. Ento iremos acompanhar as cotaes durante alguns dias para perceber se vale a pena comprar, beneficiando de uma subida muito mais rpida.

4.8 Perceber que resultados iremos obter


Se reduzirmos a nmeros uma determinada estratgia, ento podemos partir para algumas simulaes dos possveis resultados que iremos obter ao longo do tempo. O problema mais difcil saber estar fora do mercado quando

necessrio estar fora do mercado, e dentro quando preciso estar dentro. Como tudo, o investimento na Bolsa pode ser mais um vcio ou obsesso do que um plano concebido como complemento de investimento financeiro. Assim, necessrio fazer contas. Vamos supor que temos 15000 euros iniciais e a disponibilidade financeira para fazer um reforo mensal da nossa conta com 100 euros por ms. Vamos ainda partir do princpio que conseguiremos uma mdia mensal de 1%. Temos aqui uma estratgia mnima de investimento, mas qual o resultado disto se for colocada em prtica ao longo de 20 anos? Se conseguimos 12% ao ano e temos, a cada ms que passa, mais 100 euros para juntar conta de investimentos, quanto ganharemos? Teremos que considerar quantas transaces fazemos em mdia por ms e os impostos a pagar. O nmero de transaces de grande importncia j que, a 20 anos, pode significar uma fortuna. Isto porque, por cada negcio, alm do dinheiro que deixamos de ter disponvel, perdemos tambm o valor da sua multiplicao no futuro pela aco do investimento e isso agrava-se com o aumento de transaces. A primeira coisa a fazer testarmos se somos capazes de obter uma percentagem mdia de 1% ao ms derivada da nossa percia como investidores. A flutuao cambial tambm considerada, por isso importante monitorizar, no percentagens, mas a nossa posio financeira real (o valor em dinheiro de toda a conta, como se as aces estivessem todas vendidas) ao longo do tempo. O exemplo seguinte mostra como necessrio fazer simulaes da nossa estratgia, pelo menos para ter uma ideia mais aproximada dos resultados. A seguir temos a simulao bsica do que falamos: Capital Percentagem Nmero de Total de Percentagem Reforo Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms inicial: 15000 euros mensal conseguida: 1% negcios por ms (compra e venda): 1 comisses por cada negcio: 31.1 euros de imposto sobre mais-valias (anual): 10% mensal da conta: 100 euros 1 6 12 18 24 30 36 42 48 54 60 66 72 Capital 15000 16117 17532 18869 20453 21935 23708 25351 27335 29158 31375 33398 35877 Lucro/ms 119 130 144 158 173 188 206 222 242 260 283 303 328

Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Mais-valias Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano 1: 2: 3: 4: 5: 6: 7: 8: 9: 10: 11: 12: 13: 14: 15: 16: 17: 18: 19:

78 84 90 96 102 108 114 120 126 132 138 144 150 156 162 168 174 180 186 192 198 204 210 216 222 228 234 240

38123 40892 43387 46480 49252 52706 55786 59642 63066 67370 71177 75980 80214 85573 90283 96261 101500 108169 113998 121436 127923 136217 143437 152685 160722 171034 179980 191476

350 378 403 434 461 496 527 565 600 643 681 729 771 825 872 932 984 1051 1109 1183 1248 1331 1403 1496 1576 1679 1769 1884 lquidas:

1419 1717 2050 2421 2835 3295 3809 4380 5017 5727 6517 7398 8380 9473 10691 12049 13561 15246 17123

(1576 (1908 (2278 (2691 (3150 (3662 (4232 (4867 (5575 (6363 (7242 (8220 (9311 (10526 (11879 (13388 (15068 (16940 (19026

total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total;

Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto:

158) 191) 228) 269) 315) 366) 423) 487) 557) 636) 724) 822) 931) 1053) 1188) 1339) 1507) 1694) 1903)

Ano Capital Reforo Total Valor Total

20:

19215 mensal de na lucro

(21350 inicial: da aps

total;

Imposto: conta:

2135) 15000 100 24000 191325 152325

reforos: conta: 20

anos:

Este exemplo, alm de muito bsico, no parece interessante para quem deseja ficar milionrio, mas preciso notar que tivemos um investimento de apenas 15000 euros e um total de reforos de conta de apenas 24000 euros ao longo de um perodo de 20 anos. Ao fim destes 20 anos recuperamos os 15000 euros iniciais, os reforos mensais e, pagando todas as comisses e impostos, conseguimos mais de 150000 euros. Para ganharmos mais preciso ter um valor inicial de investimento muito superior ou ento trabalharmos as nossas capacidades para conseguir, por exemplo, mais trs dcimas de percentagem por ms. Mantendo os 15000 euros, o resultado a 1,3% ao ms ser este: Simulao Capital Percentagem Nmero Total de Percentagem Reforo Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms bsica de mais-valias conseguida: por ms: cada negcio: mais-valias (anual): conta: 15000 16354 18099 19750 21768 23657 25991 28155 30850 33330 36443 39287 42880 46143 50288 54033 58814 63113 68626 73564 79919 II 15000 1.3% 1 31.1 10% 100 164 182 204 226 252 276 307 335 370 402 443 480 526 569 623 671 733 789 861 925 1008

inicial: mensal de negcios comisses por de imposto sobre mensal da 1 6 12 18 24 30 36 42 48 54 60 66 72 78 84 90 96 102 108 114 120

Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Ms Mais-valias Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Ano Capital Reforo Total Valor Total 1: 2: 3: 4: 5: 6: 7: 8: 9: 10: 11: 12: 13: 14: 15: 16: 17: 18: 19: 20:

126 132 138 144 150 156 162 168 174 180 186 192 198 204 210 216 222 228 234 240

85592 92916 99434 107873 115365 125088 133700 144900 154801 167701 179086 193943 207035 224145 239202 258903 276222 298906 318827 344945

1082 1177 1262 1371 1469 1595 1707 1853 1981 2149 2297 2490 2660 2883 3079 3335 3560 3855 4114 4453 lquidas

1983 2463 3016 3652 4384 5227 6197 7313 8597 10075 11777 13735 15988 18582 21566 25001 28955 33505 38741 44768 mensal de na lucro

(2203 (2737 (3351 (4058 (4871 (5808 (6885 (8125 (9552 (11195 (13085 (15261 (17765 (20646 (23963 (27779 (32172 (37228 (43046 (49742 inicial: da aps

total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total; total;

Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: Imposto: conta:

220) 274) 335) 406) 487) 581) 689) 813) 955) 1119) 1309) 1526) 1776) 2065) 2396) 2778) 3217) 3723) 4305) 4974) 15000 100 24000 344524 305524

reforos: conta: 20

anos:

Este exemplo serve to s para mostrar a importncia de factores que parecem insignificantes. Conseguindo mais trs dcimas por ms, mantendo igual o restante, temos aqui o dobro de mais-valias em relao ao exemplo anterior. Agora tudo parece bem, mas... e a inflao? A inflao devora-nos uma fatia importante do nosso dinheiro ao longo deste tempo! O atractivo deste investimento que o potencial de valorizao est nas nossas mos, e no em esperar que as coisas dem certo.

5 Parte IV: Anlise de aces


5.1 Seleco de ttulos: os amadores e os profissionais
Os investidores amadores concentram a maior parte das suas preocupaes na escolha dos ttulos, enquanto que os profissionais atribuem mais peso s formas de preservar o capital e gerir o risco. Os inexperientes mudam facilmente de mtodos e procuram frmulas certas, enquanto os profissionais procuram aperfeioar uma base de conhecimento amplo.

5.2 Analisar as aces


Existem duas grandes escolas que dividem teoricamente os analistas: os que defendem a anlise tcnica ignoram a situao financeira das empresas e analisam grficos com cotaes e indicadores. Os que defendem a chamada anlise fundamental centram-se nos aspectos contabilsticos das empresas e preferem recorrer aos relatrios de contas anuais e trimestrais. A anlise tcnica baseia-se na ideia de que existem padres grficos que permitem prever subidas ou descidas futuras. Medies com mdias e linhas de tendncia mais sofisticadas so usadas para determinar se um ttulo bom para comprar ou vender. O problema desta anlise que os grficos enganam e os indicadores, embora funcionem muito bem em determinados perodos, so bastante falveis e desactualizam-se com o tempo. Os instrumentos usados pelos analistas tcnicos dividem-se normalmente em dois: indicadores e osciladores. Os indicadores so instrumentos como linhas de mdia (mdias mveis), que assumem valores por cima ou por baixo da linha do preo para significar algo. Os osciladores formam linhas que oscilam dentro de determinados limites de valor, como zero e 1 ou zero e 100.

A anlise fundamental mais de cariz contabilstico e de gesto. orientada para investir a longo prazo. Mas, acontece que uma empresa no apenas o seu relatrio de contas e o seu conselho de administrao, pelo que este tipo de anlise tambm est sujeita a um conjunto prprio de problemas. Em anos recentes desenvolveu-se muito um tipo de anlise chamada quantitativa, mais na linha da estatstica, da probabilidade e da inteligncia artificial, que recusa a ideia dos populares padres grficos e que medem relaes de fora do mercado e padres invisveis, multidimensionais, impossveis de representar em grfico. Este tipo de anlise estar tambm sujeito s suas falhas mas ajuda bastante a decidir. Uma boa ideia conjugar os trs tipos de anlise, por exemplo, desta forma: 1. Conhecer bem a empresa onde vai investir. O conselho de administrao competente? A empresa inovadora? A empresa tem produtos ou servios muito difceis de serem prestados por outras empresas? Tem processos em tribunal que provalvelmente lhe retirem lucros? 2. Verificar se os grficos registam uma queda de cotao que comea a claramente a recuperar, ou uma subida que ignora consistentemente as descidas do mercado; 3. Da anlise de outras empresas, determinar quantos dias dever ter o ttulo em carteira e qual a percentagem mdia que tem sido possvel obter com outros negcios recentes semelhantes. normal que seja um valor como 2,5% ou 6%. Em todo o caso, a experincia diz que o meio a virtude e que os trs mtodos de anlise podem ser perfeitamente complementares uns dos outros. H ainda a hiptese de escolher dois ou trs sectores de indstria e procurar oportunidades em empresas s desses sectores.

5.3 Como so constitudos os padres de mercado?


Muitos procuram descobrir padres no comportamento das aces para identificar novas oportunidades. Os padres podem ser formados pela cotao (preo) das aces, pelas quantidades negociadas (volume) ao longo dos dias, pela medio do grau de oscilao do mercado (volatilidade), por um ndice que represente o mercado geral (por exemplo, os ndices NASDAQ, Wilshire 5000 ou Value Line) e muitos outros indicadores. Podem incluir valores que representam subida nos lucros, etc. Os padres podem ser relativos a um s dado ou ser compostos por combinaes de vrios tipos de dados. Uma regra bsica no deixar que a caa aos padres ofusque o nosso bom senso, esquecendo factos que ocorrem nas empresas, ignorando que o

mercado est em queda forte, etc. Os padres alertam mas a nossa deciso deve ser bem fundamentada com razes slidas.

5.4 Como so analisadas as aces?


H pessoas que visualizam grficos na Web para detectar padres tcnicos. Outras adquirem aplicaes especializadas. Outras seguem directamente as cotaes. Outras realizam clculos matemticos. Outras usam programas de computador com inteligncia artificial. Outras seguem as notcias. Muitas conjugam vrias destas fontes com vrios mtodos que desenvolvem. No existem formas comprovadamente melhores de analisar aces e tudo depende das suas capacidades, necessidades, preferncias e perfil psicolgico, bem como do seu plano. Se tiver queda para a matemtica ter certas formas de ver a realidade representada, como atravs de nmeros que representam foras do mercado. Se for uma pessoa mais intuitiva poder dar mais ateno s notcias que anunciam alteraes no interior das empresas. Em todo o caso a ideia tomar a medida certa de cada coisa - a crena inabalvel em determinada prtica costuma ter bons resultados mas s at que comece a falhar.

5.5 Manter a simplicidade dos mtodos


No h notcias de que mtodos extremamente complexos funcionem na Bolsa. Alm de difcil execuo so difceis de compreender. J se deu o caso de serem criadas equipas de especialistas tcnicos com acesso a supercomputadores e a mtodos complexos e, at agora, os resultados no tm sido positivos. A ideia que devemos desenvolver os nossos mtodos e, medida que os criamos e aplicamos, descobrimos os que funcionam melhor e os que funcionam pior para ns. D-se o caso de termos mtodos bons e surgirem muitas ideias para os aperfeioar. Embora muito atractivos e at eficientes, os mtodos que usam inteligncia artificial so por vezes constrangedores porque baseiam-se num paradigma de caixa-negra: os dados entram, os dados saem, mas difcil compreender exactamente como que o computador chegou a determinada concluso.

5.6 Investir em pequenas ou grandes empresas?

H investidores que se especializam em empresas pequenas (small-caps). A estratgia conhecer muito bem essas empresas e acompanh-las. Se tiverem bons gestores, capacidade de inovao, aumento de vendas, etc., eventualmente vo disparar para cima num futuro prximo. Esta tcnica boa, mas bastante arriscada para investidores pouco sofisticados. Implica muita experincia e muita pacincia. A possibilidade de uma pequena empresa falir geralmente maior do que a de uma grande empresa. Note tambm que uma grande empresa em Portugal considerada uma empresa minscula nos Estados Unidos da Amrica. As grandes empresas (blue chips) possuem muita liquidez (possibilidade de comprar e vender rpido e em grandes quantidades) sendo preferidas por investidores institucionais. So muito mais seguras mas a sua capacidade de gerar rendimentos ao accionista pode ser bastante menor.

5.7 Recuperao de perdas


As perdas so inevitveis, at num bom sistema de investimento. Por isso so previstas e acauteladas. Mas a perda no colmatada com um ganho de percentagem positiva igual. Ou seja, se perder 10% num negcio e reinvestir o valor que sobrou, no com 10% que recupera, mas ter que conseguir 11.2% s para recuperar a perda. Para saber quanto necessita, aqui est uma lista de algumas percentagens: Perda 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% de % para recuperar 1.1% 2.1% 3.1% 4.2% 5.3% 6.4% 7.6% 8.7% 9.9% 11.2% 12.4% 13.7% 15.0% 16.3% 17.7%

Se se desse o caso de perder 50% do valor, o que poderia acontecer a algum ttulo se ignorasse completamente a sua carteira por alguns meses ou anos, a investir o valor restante teria que conseguir 100% apenas para recuperar o valor perdido (recuperar o valor perdido ou investido chamado de breakeven).

5.8 Ferramentas para anlise de investimentos


Os mtodos ou formas para decidir fazer compras e vendas variam muito de pessoa para pessoa de acordo com a sua disponibilidade e objectivos. errado seguir cegamente qualquer tipo de dica ou mtodo de outra pessoa, por mais profissional que se intitule. Ao seguir cegamente conselhos dos outros ir impedir-se de aprender pelos seus prprios meios e ganhar o melhor conhecimento que funciona com as suas caractersticas individuais, e que s pode derivar da experincia. Existem investidores, muitos deles admiradores de Warren Buffet, que acreditam no longo prazo e procuram mais acompanhar a situao financeira das empresas (a chamada anlise fundamental). Existem outros que centram a sua actividade nos fenmenos tcnicos dos mercados como subidas e descidas de cotao ou volume (anlise tcnica). Seja como for, o investidor individual est sozinho no processo. A palavra mais importante no investimento financeiro disciplina. Ser muito difcil ganhar em Bolsa quando se muda de mtodos e de objectivos constantemente ou quando se deixa que factores emocionais dominem toda a situao. impossvel aprender com os erros quando no os assumimos e saltamos logo para o mtodo infalvel seguinte. Nenhum investidor espera ser infalvel, mas os seus mtodos prevem a existncia de fracasso e prevem a aprendizagem a partir desse fracasso. Acontece que, se o investidor conseguir estudar mtodos que se adequam sua personalidade e objectivos, ele ou ela tem esperana de que uma percentagem significativa de negcios tenham xito.

5.9 O problema dos grficos


Embora seja uma questo mais filosfica do que prtica, podemos alegar que os grficos que normalmente so consumidos pelos analistas tcnicos tm um problema: a escala varia constantemente, esticando ou encolhendo no s o grfico no espao e no tempo mas tambm a nossa percepo dos acontecimentos! Ou seja, a relao espao-tempo-valor coerente no grfico mas distorcida face a outro grfico que tenhamos ao lado. O escalamento dos dados para caberem dentro de um rectngulo fixo pode provocar, pelo espao, uma distoro da nossa avaliao quanto ao valor e ao tempo. Ou seja, utiliza-se o mesmo espao para representar valores diferentes.

Alm disso, e como acontece com qualquer outra ferramenta de anlise, a importncia que atribumos a fenmenos representados graficamente pode estar distorcida por causa das muitas foras externas que no esto a representadas.

5.10 Sistemas mecnicos


As formas sistemticas de anlise de aces, a que chamamos mtodos, so um conjunto de passos para atingir determinado objectivo, neste caso uma compra ou venda. Os mtodos de investimento mecnicos so simplesmente verses informticas (chamadas algoritmos) dos nossos mtodos que criamos e testamos ao longo do tempo. Os investidores sem conhecimentos especiais de informtica contratam programadores ou adquirem uma aplicao comercial onde testam as suas estratgias. um conjunto de regras simples que definimos para comprar e para vender, mas inseridas num sistema informtico. S quando essas regras so cumpridas que agimos. As regras podem incluir dados sobre a situao do mercado, a forma de escolher empresas, clculos percentuais, etc. Existem trs grandes motivos para a existncia de sistemas informticos avanados que nos ajudem a fazer uma anlise automatizada: 1. O nosso dia s tem 24 horas e impossvel acompanharmos todos os ttulos. Teramos que fazer milhes de clculos por dia. H investidores profissionais que visualizam 10 mil grficos por dia e, embora possvel, a maioria das pessoas no tem tempo para isso, alm de que preciso manter uma disciplina rgida durante longos perodos de tempo. Este um problema de tempo e de quantidade de processamento. 2. Muitos fenmenos de mercado, por mais que os estudemos, so invisveis nossa capacidade de anlise. As relaes entre fenmenos ou indicadores de mercado so praticamente infinitas e o nosso tempo de vida no nos permite perceber tudo, por mais esforo que faamos. um problema de capacidade de viso, de ver aquilo que invisvel. 3. As nossas emoes so normais mas distorcem a razo quando tomamos decises to frias como as de comprar um determinado ttulo. Um sistema mecnico funciona como um guia que nos ajuda a manter as emoes no lugar em que sejam bem-vindas. So criados muitos sistemas para acompanhar o mercado diariamente, fornecendo pistas importantes que reduzem a nossa anlise de uma lista de milhares de ttulos a um grupo de poucos, sendo superior a qualidade final da escolha. Os sistemas ajudam tambm a tirar muitas dvidas sobre o funcionamento dos

mercados. Por exemplo, avaliando a utilizao dos seus mtodos, poder concluir que existe uma probabilidade forte de ver um ttulo cair quando atinge percentagens que rondam os 7% em determinadas alturas do mercado. Mas sistemas muito rgidos, que parecem num determinado momento funcionar muito bem, caem no ridculo passados poucas semanas ou meses, porque entretanto outras variveis que no esperavamos passam a entrar em funcionamento. O sonho de muitos criar sistemas informticos suficientemente inteligentes e adaptativos, que aprendam sozinhos a investir to bem ou melhor que os humanos. Note que 99% dos osciladores e indicadores clssicos de mercado, acessveis publicamente, falham, e que 99% dos sistemas mecnicos falham! Mas poder acreditar que um sistema seu, desenvolvido e testado com cuidado, ultrapassar muito a performance dos sistemas que encontra na Internet. Alm disso, ajudar-lhe- a extrair dados valiosos sobre o funcionamento do mercado. Os grandes investidores usam sobretudo a sua experincia mas so ajudados por sistemas mecnicos que desenvolvem para testar as suas ideias. Mas cuidado: pode usar o ltimo grito em inteligncia artificial, mas no deixe de fazer uma anlise recorrendo aos seus prprios neurnios!

5.11 Mtodos que usam inteligncia artificial


Os anos 80 foi ressuscitada a ideia de colocar um sistema informtico a aprender, aps um perodo de trevas causado pela ausncia de fundos para investigao nesta rea. Muitos investigadores procuraram fazer surgir novas formas matemticas e informticas de resolver problemas. De comum tinham o objectivo de fazer com que um computador fosse capaz de agrupar padres complexos no por serem iguais mas por serem mais ou menos semelhantes. O problema no se limitava a isso: o grande objectivo continua a ser o de fazer um computador generalizar a partir de exemplos, como faz um ser humano. Alm de generalizar, a ideia dar ao sistema informtico a capacidade de se adaptar a situaes em evoluo. Para isso foi aproveitada a Teoria da Evoluo das Espcies para criar sistemas compostos por agentes, nos quais os mais aptos sobrevivem e os menos aptos desaparecem. Uma das aplicaes destes sistemas so exactamente os mercados financeiros, onde necessria a capacidade de nos adaptarmos a condies em constante mudana perante padres complexos. de notar que os computadores ainda no conseguem fazer inteiramente esta tarefa com xito, limitando-se a aprender padres repetitivos e tendo muito fraca capacidade de generalizar. Mas a evoluo neste campo tem sido significativa. Embora possa descobrir que 95% de tudo o que l sobre o assunto irrelevante, ainda assim encontrar pistas valiosas nesta rea para

desenvolver os seus mtodos. A Internet praticamente o nico local onde poder descobrir novas tendncias da inteligncia artificial.

5.12 Os mtodos funcionam sempre?


Chamamos aqui de mtodos a vrias formas de anlise sistemtica (repetitiva), que podem recorrer a linhas de indicadores ou de osciladores (indicadores cujo valor oscila volta de zero) e outros mais subjectivos. A durabilidade dos mtodos quanto sua eficcia discutvel. H investidores que criam os seus prprios mtodos e os guardam secretamente com medo de que a sua descoberta pblica os faa perder eficcia. A lgica que, se muitos utilizarem o seu mtodo, o mercado sofre alteraes que destroem a eficcia do mesmo. Os intervenientes passam assim a tentar antecipar no tempo as condies em que o mtodo actua, fazendo o preo subir e impedindo os restantes utilizadores de comprar a tempo. Outros investidores divulgam abertamente todas as metodologias que usam na sua actividade. De qualquer forma, de supor que o mercado um mecanismo muito complexo de expectativas que cria modas e hbitos mais consistentes ou menos consistentes quanto sua durabilidade. Os primeiros a detectar esses hbitos estaro melhor posicionados para beneficiar deles. de esperar que um bom mtodo funcione anos seguidos ou mesmo para sempre, enquanto que outros, baseados em modas passageiras, acabem por desaparecer quando muitos comeam a us-lo por longos perodos. Diz-se tambm que os melhores mtodos so aqueles que sempre funcionaram, embora tambm estejam sujeitos a deixar de o fazer assim que sejam muito conhecidos. Outros, to bsicos como a simples leitura da evoluo do preo relativamente ao seu volume, parecem resistir ao tempo. H tambm a ideia de que cada mtodo funciona em determinados perodos de tempo e noutros no, sendo necessrio aprender em que alturas do mercado funcionam. Por exemplo, sabido que as mdias mveis funcionam em mercados de tendncias mais longas e falham muito quando o preo oscila mais rapidamente. Com os osciladores como o Estocstico passa-se o contrrio. Steve Lescarbeau, um especialista que faz 70% ao ano, repara: interessante notar que os sistemas que usei durante alguns anos j no esto a funcionar muito bem. De uma ou outra forma eu tenho vindo a mud-los, por isso geralmente uso os melhores sistemas. Steve acrescenta que se considera um reactor de mercado, ou seja, que no faz prognsticos de mercado mas focaliza-se em saber reagir. Considera que, quando algum descobre um sistema lucrativo no o deve divulgar a ningum mas tentar aproveit-lo, dado que ir deixar de funcionar no futuro. (SCHWAGER, Jack D.

- The New Market Wizards - Conversations with America's Top Traders. Nova Iorque, Harper Business, 2003, p. 190) Qualquer mtodo excelente para fazer dinheiro na Bolsa apenas subsiste se existir disciplina da nossa parte, caso contrrio irrelevante se temos ou no um bom mtodo.

5.13 Exemplos de mtodos


A seguir revemos algumas ideias mais provisrias ou definitivas para a construo de mtodos que integrem a nossa estratgia de investimento. Abertura da janela de oportunidade Esperar at que o mercado comece a subir importante. Isso pode significar ver registos de semanas inteiras de subida geral das cotaes, aps uma queda prolongada de vrios meses. Isto relaciona-se com a ideia de nunca ir contra o mercado. Por vezes, aps grandes subidas, o mercado comea a cair e subitamente os ttulos parecem muito baratos. Mas no essa a altura de comprar. Deteco de diferencial de valor Uma possvel tcnica detectar qual o grau de afastamento de um determinado ttulo face a uma linha de mercado. Durante algum tempo, o ttulo desce mais do que o mercado, afastando-se e aumentando uma situao de diferencial. A partir de certo momento, comea a convergir com o mercado, passando para cima deste, onde faz o mesmo efeito, mas ao contrrio. Deteco do fluxo de dinheiro H alturas em que as pessoas apostam mais em aces, procurando-as no mercado. Isso faz subir os preos. Noutras alturas, o medo faz com que as pessoas as vendam e procurem investimentos alternativos. Uma tcnica possvel conseguir saber se o dinheiro est a entrar na Bolsa ou est a sair para outros mercados (imobilirio, obrigaes, depsitos bancrios, empresas fora do mercado, etc.) Volume como indicador de fora O volume, ou quantidade de ttulos transaccionada, um poderoso indicador do comportamento do mercado. As subidas e as descidas so fortes na proporo do seu volume. Diz-se que o volume d fora direco da linha de preo. Se o preo comea a descer ao mesmo tempo que o volume

transaccionado desce tambm, isso significa falta de fora na descida e, pesando outras variveis, pode significar que o ttulo est a ganhar fora para subir. Se um ttulo comea a subir e a sua linha est cada vez mais na vertical, acompanhada por volume muito forte ou crescente, isso tambm pode significar excesso de fora e ser um sinal urgente de venda, dado que subidas demasiado fortes so acompanhadas por correces (descidas) tambm bastante fortes. Se o ttulo no desce e o seu volume num determinado dia muito mais fraco do que uma mdia do volume de, por exemplo, dois meses, isso pode indicar que o ttulo vai disparar para cima passados um, dois ou trs dias se o mercado geral no estiver a descer. A volatilidade As cotaes podem oscilar muito ou pouco. A volatilidade o grau de variao, para cima ou para baixo, das cotaes, sendo muito importante para saber em que direco vai o mercado. Num mercado instvel existe muita volatilidade e os ttulos sobem ou descem muito num determinado perodo de tempo de anlise, como um dia. Em baixa volatilidade, as linhas de preo so mais suaves e os ttulos parecem mais calmos. Quando a volatilidade est muito alta ou forma picos temporrios, o que se segue normalmente uma subida de preo medida que a volatilidade vai baixando. Quando esta comea a subir normal que os ttulos comecem a cair.

As Bandas de Bollinger

John Bollinger criou um indicador que desenha duas linhas: uma por cima da linha do preo, outra por baixo da linha do preo. Quando estas duas linhas apertam em direco ao preo, frequente a tendncia do preo sofrer alteraes significativas. ndice de deteco de tendncia M. H. Pee criou um ndice interessante chamado Trend Detection Index. Tratase de uma linha que muda de direco quando o mercado muda de direco, ajudando a definir os nossas entradas e sadas do mercado.

Sistema de Swing de 4% Em 1986, Martin Zweig divulgou um sistema simples. Consiste em comprar quando o preo sobe 4% depois de ter atingido o fundo e vender quando o preo desce 4% depois de ter atingido o topo. O sistema bastante resistente, mas falta-lhe capacidade de adaptao a condies em constante mudana, podendo ser reprensado para funcionar conforme o grau de volatilidade do mercado ou do ttulo em anlise. Medir o grau de especulao As empresas pequenas e baratas so as preferidas pelos investidores tcnicos de muito curto prazo. Voc poder criar um mtodo que compara as variaes de cotao de duas listas de ttulos: uma delas contm ttulos muito baratos e volteis, a outra contm ttulos caros de grandes empresas. Se desenhar um grfico com duas linhas que representem cada lista, poder facilmente descobrir que a linha das empresas baratas fornece pistas importantes para a compra de ttulos de qualidade. Detectar picos de preo No muito difcil determinar o momento em que os preos atingem um pico de curto, mdio ou longo prazo, criando assim uma oportunidade de venda. Martin J. Pring e outros chegaram concluso de que o aumento forte de volume antecede consistentemente um pico no preo dos ttulos. Observando informalmente uma linha de preo vemos que esta sobe cada vez mais em direco verticalidade, tornando-se evidente que nunca poderia continuar nessa direco, ao mesmo tempo que o volume tambm mostra exagerada fora. Conhecer possveis incidentes Na anlise de uma empresa, uma estratgia possvel contemplar uma lista de riscos, incidentes ou tudo o que pode fazer cair o preo. No tanto para tentar reagir rapidamente aps notcias inesperadas, mas para ter conscincia das nossas probabilidades. Se necessitamos de vender um dos ttulos da nossa carteira para tomar uma oportunidade melhor, saber medir os riscos de cada negcio e conjug-los com a situao do mercado melhor do que fazer transaces impulsivamente. Propagao de reaces Esta ideia diz-nos que, num mercado que comea a recuperar depois de muito tempo em queda, os ttulos que iniciam subida no o fazem todos ao mesmo tempo, embora o comportamento na subida seja relativamente semelhante. Se partirmos do princpio de que h um espao de tempo entre os primeiros ttulos

que iniciam subida e os restantes que sobem mais tarde, pode-se dizer que poderemos em dias seguintes acompanhar um efeito de propagao de reaces que afectam esses ttulos mais atrasados. As nossas anlises j devem ter feito uma triagem de empresas para escolher as melhores posicionadas. A Condio Primria A condio primria um mtodo muito bsico que nos diz quando devemos estar dentro do mercado e quando devemos ficar fora do mercado. O clculo simples e pode ser assim: tomando um ndice muito representativo do mercado como o Nasdaq Composite, tomamos trs leituras: i0 o valor de hoje, i5 o valor h 5 sesses atrs e i40 o valor h 40 sesses atrs. Se i0 for maior que i5 e i5 for maior que i40, ento o mercado est em subida e a condio primria manifesta-se. Outra alternativa traar uma mdia mvel de 50 dias sobre um grfico do ndice NASDAQ, sendo a entrada no mercado feita logo que a linha do NASDAQ cruze a mdia de baixo para cima e a sada logo que a mesma caia para baixo da linha de mdia. Vendas programadas H investidores que, antecipando uma possvel queda em ttulos que detm, utilizam um mtodo que consiste em vender (automaticamente ou no) um determinado ttulo no caso deste cair at um valor ou percentagem fixa abaixo do preo de compra. (8% ou 10% so percentagens populares). Aqui necessrio avaliar se este mtodo poder estar a ser usado por preguia, falta de estratgia, medo, falta de acompanhamento do mercado, etc. H condies no mercado em que possvel ver quedas temporrias que, num mercado em subida, corrigem facilmente para cima. Este mtodo falha bastante porque a volatilidade de mercado muito varivel. Poderemos, sem notar, estar a us-lo para nos protegermos da nossa prpria incerteza.

5.14 Ter em conta os resultados trimestrais e anuais


Um mtodo importante saber se a empresa em anlise j divulgou os seus resultados contabilsticos. Os meses de Janeiro, Abril, Julho e Outubro podem ser especialmente inseguros para investir, dado que a divulgao de resultados das empresas cotadas provoca fortes oscilaes nos preos. So dias em que os investidores vigiam o mercado com redobrada ateno. H resultados de determinadas empresas que podem afectar todo o mercado ou a cotao de empresas do mesmo sector.

Mas estas alturas tambm podem ser de oportunidade, conforme os mtodos e experincia dos investidores.

5.15 Compra institucional: o movimento dos gigantes


Todos os dias, uma esmagadora percentagem do volume transaccionado (cerca de 70%) resultado da mo dos maiores bancos e casas de investimento que gerem grandes fundos internacionais. Este facto um dos mais importantes e molda toda a forma como estamos no mercado. Estes agentes, pela sua dimenso, podem abalar o mercado comprando ou vendendo grandes quantidades. Mas, apesar das novas tcnicas que usam, muito difcil passarem despercebidos. Os picos de volume permitem ver se esto interessados ou desinteressados num determinado ttulo. Se estiverem a comprar grandes quantidades, iro provocar subidas no preo. Se estiverem a vender, fazem necessariamente cair o valor das aces. Acontece tambm que geralmente difcil realizarem a compra de uma s vez, devido sua dimenso, esta parcelada e pode decorrer em determinados dias ao longo de uma ou mais semanas. Em qualquer dos casos, analisando o volume e, no mesmo momento, observando atentamente o que acontece ao preo, vemos que os maiores picos de volume permitem antecipar a direco futura dos ttulos sem grandes esoterismos. Os grandes compradores parcelam as suas compras, esperando alguns dias para que a cotao volte a descer um pouco de forma a comprarem mais parcelas sem grande alarido. uma forma de timing que os pequenos investidores podem adoptar para entrar no mercado.

5.16 O mtodo piggy-back


Embora a sua definio seja obscura, alguns investidores chamam de mtodo piggy-back o estudo da aco dos compradores institucionais e a entrada rpida no mercado quando se manifesta que um grande lote de aces est a ser comprado. Para isso usam-se redes informticas rpidas, software sofisticado em tempo real e, sobretudo, muita experincia acumulada ao longo de anos. Trata-se de aproveitar um grande movimento indo s cavalitas das compras institucionais. Encontra-se aqui uma resposta dos pequenos investidores dimenso dos grandes fundos de aces. tambm o motivo do conflito que ir perdurar pelos tempos entre estes dois tipos de investidores: os grandes manipuladores de longo prazo sem escrpulos versus os pequenos especuladores tambm sem escrpulos! Cada utiliza as suas armas conforme puder e souber.

5.17 Aperfeioar os mtodos


Qualquer ideia que tenhamos pode ser testada para saber se vlida na aplicao em decises de investimento. importante ter dados histricos de cerca de 20 anos (no caso de cotaes de fim do dia) para que as nossas ideias possam ser testadas e possuam validade estatstica. Para isso poder aprender a programar computadores ou recorrer a uma aplicao comercial de anlise que possua uma linguagem simples adaptada a este tipo de tarefas.

5.18 Vigiar a nossa posio


Mais importante que vigiar oscilaes de mercado saber qual a nossa posio financeira real a cada momento, ou seja, o valor lquido do nosso portfolio se tudo fosse reduzido a dinheiro nesse dia descontando tudo o que houvesse a descontar. No adianta estar a ganhar na Bolsa de Nova Iorque se o dlar vem a descer devorando as nossas mais-valias. As comisses, o valor das aces, a taxa de cmbio, o valor que deixamos em dinheiro na conta de investimento so variveis que devem ser medidas dia-adia. Se o objectivo obter mais-valias, ento esta monitorizao importante. na sucesso de ganhos e perdas que se ganha, por isso analisa-se diariamente se as nossas aces esto a contribuir para os ganhos ou para as perdas, ou se necessrio substituir componentes da nossa mquina de fazer dinheiro. especialmente na relao entre o cmbio e as aces que se encontra o segredo para uma boa gesto do nosso portfolio. O investimento em aces no um jogo para conseguir o maior nmero de negcios ganhadores. A posio lquida que conta. Mas, j em finais dos anos setenta do sculo passado, Daniel Kahneman e Amos Tversky, dois economistas behaviouristas, avisavam que uma perda na Bolsa tem cerca de 2,5 vezes mais impacto psicolgico do que um ganho do mesmo tamanho, atravs de uma teoria que mostrava como os comportamentos econmicos eram inconsistentes com o processo de deciso racional. Ou seja, ao contrrio do que parece, muitas decises econmicas so tomadas irracionalmente (The Consilient Observer, Vol 1, Issue 2, January 29, 2002, p.1)

5.19 Monitorizao de resultados: um exemplo

Se o objectivo fazer dinheiro na Bolsa, o resultado lquido da nossa carteira em cada momento que deve ser vigiado. Olhar para mdias, linhas grficas ou percentagens obtidas pode ser uma forma enganadora de esquecermos a ausncia de resultados prticos. Um exemplo simplesmente contabilizar os valores, dia-a-dia, desta forma: Data | Valor | Valor dia | Valor acumulado | % Dia | % Acumulado

Estes valores incluem todo patrimnio lquido em euros se tivssemos vendido todas as aces e colocado o valor da resultante na nossa conta de investimento em euros. Ou seja, tem em conta todo o tipo de comisses e impostos at ao momento, a diferena cambial, o valor dos activos em aces e o valor em dinheiro que est na conta. Isto traduz a realidade da nossa posio. Um dos segredos dos profissionais desenvolver uma excelente gesto da sua carteira de investimento sem se deixarem ofuscar por actividades folclricas de anlise!

5.20 Influncia da legislao


A legislao portuguesa favorece os investidores de longo prazo, determinando que a posse de aces por um perodo inferior a um ano sujeita a 10% sobre as mais-valias obtidas. Dependendo da situao de mercado, tambm se pode construir uma estratgia de compra baseada neste prazo. Mas pode ser difcil fazer coincidir o perodo de um ano com o incio e fim de uma tendncia de subida geral do mercado, tendo em conta as nossas caractersticas e objectivos individuais de investimento.

5.21 Analisar as notcias


Fazer uma boa leitura do mercado inclui acompanhar notcias sobre a economia, a Bolsa em particular e os resultados trimestrais e anuais das empresas. Isto permite-nos analisar a reaco das multides e gerar ferramentas para construir a nossa estratgia atravs do estudo das causas e dos efeitos de curto, mdio e longo prazo. Hoje em dia podemos receber notcias ao segundo vindas de milhares de fontes mas necessrio lembrar que algumas, como os relatrios de contas, reportam-se ao passado e no ao dia em que so divulgados. O grande problema distinguir o que informao e o que manipulao. S dados extremamente objectivos so usados pelos investidores profissionais, que desenvolvem a capacidade de detectar contedos manipuladores. Por exemplo, no ms de Janeiro as empresas cotadas comeam a fazer aparecer os seus resultados do ltimo trimestre do ano anterior, bem como os

resultados de todo o ano que passou. Muitos deles so excelentes mas, data da sua divulgao a Bolsa pode encontrar-se em forte queda e a compra complicada. Vamos analisar brevemente uma srie de notcias, em especial alguns casos extremos onde ser possvel comear a perceber algumas causas e efeitos em situaes concretas: 13 de Maio de 2004: A Shatz & Nobel anuncia que vai processar, em nome dos investidores, a Krispy Kreme Doughnuts pelos seus dirigentes alegadamente veicularem informao fraudulenta sobre a real situao financeira da empresa. As aces, que em Abril estavam acima de 30 dlares, caem com o anncio para $22.75, iniciando depois uma longa descida que iria ignorar a excelente subida geral do mercado a partir de 12 de Agosto de 2004. O problema principal da Krispy Kreme era a sua pssima gesto. Em 18 de Janeiro de 2005, perante a notcia de que o director executivo da empresa seria afastado para dar lugar a Stephen Cooper (o homem contratado para recuperar a Enron), a cotao saltou para cima em 89 cntimos, cerca de 10%, ao fecho da sesso. 24 de Janeiro de 2005: Os ganhos da Merck descem 21% no quarto trimestre de 2004, para 1.1 bilies de dlares, devido a um estudo realizado pela prpria empresa que a leva a retirar do mercado o medicamento Vioxx. No entanto, a Merck anuncia que as vendas dos seus quatro produtos de topo subiram quase 20%. Em 29 de Setembro de 2004 as aces da Merck estavam cotadas a $45.07. Um dia a seguir o estudo divulgado e a cotao desce para um valor assustador de $33. Em 9 de Novembro estavam a $26, altura em que comearam a subir de novo, mas a 24 de Janeiro de 2005 ainda estavam a $29.85. As farmacuticas so geralmente um bom investimento de longo prazo, mas esto sujeitas a bastantes processos em tribunal. A Merck reservou recursos para pagar indemnizaes aos lesados. 24 de Janeiro de 2005: A Netflix Inc. reporta que o seu lucro duplicou no quarto trimestre devido a um grande aumento de novos subscritores do seu servio. As aces subiram 10 cntimos para $11.14. No dia seguinte quase atingiram $13 e voltaram a descer, ao longo da sesso, ficando em $11.33. 24 de Janeiro de 2005: O director executivo da PalmOne vai exonerar-se em Fevereiro. Depois de alguns anos na empresa, Todd Bradley deixa um trabalho que estava a desenvolver com excelentes resultados. As aces da PalmOne desvalorizam 4.4% no dia 24, para $26.59. No dia seguinte desvalorizam mais 9.10%. A sada de um bom director executivo geralmente mal vista e criadora de incerteza. Embora a PalmOne esteja em muito boas condies em Janeiro de 2005, no existem suficientes garantias de que o prximo director um substituto altura.

25 de Janeiro de 2005: Lucros trimestrais da Avaya mais que triplicaram na sequncia de forte procura de equipamento de telecomunicaes. A Avaya reporta um lucro trimestral de 31 milhes de dlares que correspondem a 7 cntimos por aco, em comparao com os 10 milhes (2 cntimos por aco) de um ano atrs. Os investidores parecem estar a ignorar esta empresa e sua cotao tem vindo a acompanhar a tendncia geral de queda do mercado, que se faz sentir desde o primeiro dia do ano. Na verdade, embora haja boas perspectivas para o consumo de tecnologias em 2005, os investidores j fizeram cair os ndices tecnolgicos em 10% desde o incio do ano. 25 de Janeiro de 2005: EMC Corp. apresenta 46% de subida nos lucros do ltimo trimestre. o sexto trimestre consecutivo a mostrar subidas na casa dos dois dgitos. O lucro anual da EMC passa a ser de 871 milhes de dlares (36 cntimos por aco) que representam 76% de subida relativamente ao ano anterior. A EMC tambm acompanha a tendncia de queda nas cotaes. 2 de Fevereiro de 2005: A Wild Oats subiu 7.1% logo que a J.P. Morgan classificou o ttulo em baixa. A situao da empresa leva os analistas a acreditar que alteraes importantes vo ser operadas na empresa em breve. 2 de Fevereiro de 2005: A Google, Inc., empresa do maior motor de busca da Internet, pondera pagar 260.000 euros a Louis Vuitton por motivo de violao de marca registada. O tribunal de Paris considerou haver prejuzos e ordenou a Google a deixar de mostrar empresas concorrentes quando os seus utilizadores pesquisam a palavra Vuitton. As aces da Google cairam 4,1%. Da anlise destas notcias constatamos o que faz mexer a mente dos investidores e facilmente conclumos que o mercado muito susceptvel a opinies de analistas, reagindo a possibilidades no confirmadas. Isto quer dizer que o investimento a muito curto prazo est sujeito a emoes e reaces impulsivas. Muitas vezes o facto do preo subir ou cair j motivo para comprar ou vender imediatamente. Dependendo da nossa forma de trabalhar, isto pode no nos deixar muitas bases para uma anlise fria e fundamentada, sendo necessrio mais tempo para que haja correco destes fenmenos.

5.22 A personalidade das aces


mais fcil conhecer as aces se as dividirmos em vrios tipos. Poder dividilas conforme os seus critrios. Como exemplo classificamos os ttulos assim:

Aces-refgio Parece impossvel, mas acontece: num mercado em forte queda, enquanto todos parecem fugir e outros contam histrias de terror, normal que 10% dos ttulos continuem a subir como se ignorassem tudo e todos. So as acesrefgio que, na prtica, s com mtodos automatizados conseguimos determinar, dado que existem milhares de ttulos disponveis.

Aces Patinho-feio Algumas empresas, embora com bons relatrio de contas, subidas fortes nas vendas, uma boa gesto com iniciativa, enquadradas num sector em crescente procura, detentoras de produtos em forma de monoplio, so ignoradas pelos investidores. Muitas so empresas menores em dimenso, menos conhecidas, outras at marcam presena mundial, mas as modas de Wall Street esto orientadas para outro lado. H investidores mais pacientes que dedicam tempo a analisar estas empresas e investem a mdio e longo prazo nelas. Isto mostra que o estado real das empresas pouco interessa aos especuladores. A Bolsa um mercado que funciona com regras prprias e por vezes esquece o mundo exterior. Dado que a Bolsa um mercado e menos pessoas querem essas aces, elas ficam necessariamente mais baratas porque quem as quer vender tem que ir descendo o preo. Isto acontece at que as empresas sejam notadas, provocando reaces entusiasmadas que podem fazer subidas tremendas. Aces Bungee jumper Em casos muito especficos, no relacionados com a subida ou descida geral do mercado, o ttulo desce abruptamente depois que os especuladores, por algum motivo, comeam a querer livrar-se das aces. Essa outra oportunidade, pois por vezes em poucos dias o ttulo pode cair algo como 15%. nesse momento que fazemos uma anlise da situao da empresa. O que lhe aconteceu concretamente? Um processo em tribunal? Maus resultados do trimestre? Foi considerada m por parte de uma grande casa de investimento? Decidiu comprar outra empresa e isso foi mal visto? Em muitos casos, o fenmeno de uma queda abrupta de 15% apenas tcnico e no traduz efeitos a mdio e longo prazo, especialmente num mercado que esteja em saudvel subida. Se a empresa tem os seus lucros a crescer, se inovadora, se tem um bom conselho de administrao, a ideia acompanhar a empresa durante alguns dias e eventualmente comprar. normal demorar um ms ou mais a voltar ao preo que estava anteriormente, mas a operao pode valer a pena. No certo que atinja o valor que detinha antes da queda, por isso necessrio muito cuidado pensando-se seriamente em vender a qualquer momento, a menos que a estratgia seja de longo prazo.

Resumindo, existe uma distoro exagerada entre a queda abrupta na cotao motivada pelo pnico e um valor mais razovel e lgico aceitvel numa situao dessas. Aces-urso H ttulos cotados que, aps uma queda geral do mercado que dura meses, encontram-se numa oscilao suave sem subir nem descer (em tendncia lateral). Quando o mercado comea claramente a subir, estes ttulos continuam por mais algum tempo a sua hibernao. Isso permite-nos detectlos a tempo. Poder ser precisa pacincia at que subam, talvez aguardar duas semanas ou at dois meses, mas quando acontece uma boa operao. Ahmet Okumus, conhecido por ser capaz de manter lucrativos 90% dos seus negcios na Bolsa, diz: Geralmente nunca considero comprar um ttulo a menos que esteja 60% ou 70% abaixo do seu valor mximo. Em sete anos que negociei em aces norte-americanas, eu nunca fui dono de aces que tenham feito um novo mximo. (SCHWAGER, Jack D. - Stock Market Wizards - Interviews with America's Top Stock Traders. Nova Iorque, HarperCollins Publishers, 2003, p. 146;) Aces clinicamente mortas H empresas, em especial antigas e com produtos ou servios nada inovadores, que se encontram em tendncia lateral quase eternamente. Se a cotao no apresenta grandes tendncias de subidas e descidas ao longo dos meses e conforme alguma lgica, ento melhor esquec-las.

Aces-touro As aces-touro so aquelas que no pram de subir ao longo das semanas quando o mercado se encontra em subida geral. Mas podem ser as primeiras a cair quando o mercado vira, ou as que caem mais rpido, ou as que caem mais. Assim, preciso saber quando a altura de sair.

6 Parte V. Aspectos psicolgicos

6.1 Aspectos psicolgicos


Van K. Tharp um psiclogo com um extenso trabalho no acompanhamento de investidores. Nos seus estudos conclui que as pessoas impedem-se a elas prprias de terem xito na Bolsa quando trazem os seus problemas pessoais para dentro do mercado. O perfil de um investidor sem xito, segundo Van K. Tharp, composto a partir de caractersticas como estas: altamente stressado, tem uma viso negativa da vida e espera o pior, tem bastantes conflitos com a sua prpria personalidade e culpa os outros quando as coisas correm mal. Tende a ser uma pessoa desorganizada e impaciente. (SCHWAGER, Jack D. - Market Wizards: Interviews with Top Traders. Nova Iorque, Harper Collins Publishers, 1993, p. 414;)

6.2 Investidores versus especuladores


Neste livro chamamos investidores a todos os que tm uma actividade lucrativa na Bolsa independentemente do tempo que mantm os seus ttulos em carteira e dos mtodos que utilizam. Mas esta palavra no compreendida da mesma forma por todos. Para alguns, um investidor que compra e vende no mesmo dia no um verdadeiro investidor, mas um perigoso especulador, sendo o termo usado com sentido pejorativo. Mas o objectivo final o mesmo, no havendo diferena fundamental entre um investidor que vende as suas aces na prpria semana ou um investidor que as mantm eternamente. Trata-se apenas de uma divergncia relativamente ao tempo e a alguns mtodos, sem que haja forma de provar que uma escolha melhor que a outra.

6.3 O real motivo para investir na Bolsa


Os psiclogos acumulam muitos casos de pacientes que investem na Bolsa. Parece impossvel, mas existem pessoas que investem na Bolsa porque querem perder e no porque querem ganhar! Existem outras to avarentas que nunca conseguiro nada nesta arena. Outras so to impulsivas que nem todo o conhecimento do mundo as faria agir correctamente no mercado. Outras so to preguiosas que preferem ver os seus ttulos a cair do que tomar a iniciativa de os vender. Outras so to rpidas que compram antes do tempo certo e vendem antes do tempo certo. Outras s param quando perdem todo o dinheiro que tm. Outras que ignoram totalmente a sua vida familiar ou emocional para ficar dias seguidos em frente a um computador a ver grficos, sem notar que isso vai reflectir-se nos prprios resultados. Outras que entram no mercado sem os mnimos conhecimentos necessrios e persistem sem

querer aprender. Outras que nunca acreditam em si prprias e seguem tudo e todos at perderem as suas poupanas. importante conhecer qual o motivo profundo da sua deciso de investir na Bolsa. Se formular um plano concreto, com objectivos ambiciosos mas realistas, se tem suficiente capacidade de materializao, se perseverante e sabe que isto construdo calmamente, dia-a-dia, ento ter algumas das principais caractersticas dos grandes investidores. Se chegar concluso de que procura adrenalina na Bolsa, estatuto social ou lucros imediatos, esse local no para si.

6.4 Interferncias emocionais


Para bem ou para mal, alguns acontecimentos na vida podem interferir na sua capacidade de ganhar dinheiro na Bolsa. Por exemplo, h pessoas que deixam de operar no mercado durante alguns meses quando passam por um divrcio difcil, outras nas quais a ocorrncia de um parto em nada interfere com a sua capacidade de avaliao.

6.5 Estar sempre no mercado?


Muitos investidores, em especial intradirios, cultivam a ideia de que um verdadeiro operador de Bolsa deve ter sempre ttulos na mo, independentemente da situao do mercado, caso contrrio no um investidor. necessrio decidirmos qual o nosso real objectivo: ser um investidor com determinadas caractersticas ou simplesmente multiplicar os nossos activos seja de que maneira for. A gesto do dinheiro no investimento normal em aces implica ficar dentro do mercado quando isso favorvel e fora do mercado quando os ventos so perigosos, ou estaremos a ganhar no mercado para compensar perdas que tivemos meses atrs.

6.6 Vender sempre ao fim de um perodo fixo?


Uma situao semelhante anterior tambm a regra que alguns investidores intradirios seguem - a de que devemos vender tudo ao fim do dia para podermos dormir descansados e evitar alguma catstrofe que possa ocorrer durante a noite. Estatisticamente est provado que o contrrio funciona melhor. Embora a nossa estratgia pessoal possa ter em considerao fenmenos que possam ocorrer ao fim das sesses (como descidas ou subidas previsveis), a regra rgida e cega de vender tudo ao fim da sesso significa que poderemos estar a ir muitas vezes contra o mercado apenas para cumprir uma regra!

6.7 O lugar da hesitao


medida que a nossa experincia aumenta, algo de interessante pode acontecer: perante uma determinada anlise ficamos hesitantes se devemos comprar, vender ou aguentar. Essas situaes costumam ser particularmente perigosas e boa tctica recuar atrs at que a nossa certeza volte, acompanhada por motivos lgicos para fazer as coisas.

6.8 As tentaes
Outro dos grandes problemas da aprendizagem do investimento em aces criarmos justificaes para abandonar, ainda que temporariamente, os nossos bons mtodos para experimentar outros. Se chegamos concluso que devemos estar fora do mercado por um perodo que pode atingir muitos meses, a tentao procurar descobrir novas formas de entrar no mercado nesse perodo. assim preciso cuidado para no nos enganarmos e saltarmos de mtodo em mtodo sem sentido, entrando no mercado em condies desfavorveis para perder.

6.9 Manter simples a nossa leitura do mercado


A tentao de fazer segundos e terceiros sentidos a partir de factos simples distorce qualquer boa estratgia de investimento. A leitura do mercado deve ser clara, fcil e no deixar margem para dvidas. Criar mais informao a partir da mesma informao sempre um risco! Da mesma forma, a falta de informao como o seu excesso podem distorcer a anlise simples e directa. Se o mercado est claramente em queda, o mercado est em queda! Um investidor no fica impaciente com isso nem salta para o mercado com o objectivo de o contrariar. H uma leitura dos ritmos do mercado, das velocidades com que reage e da amplitude dessas reaces.

6.10 Os nveis de ignorncia


Investir na Bolsa com xito no se consegue em poucos dias. Num determinado momento podemos ter a iluso de dominar o mercado, no momento seguinte conclumos de que necessitamos de mais experincia.

As pessoas que se do bem a investir na Bolsa geralmente so humildes e pacientes, nunca chegando a frmulas definitivas. Manter a mente aberta a novas ideias um factor fundamental para alguns dos maiores investidores. Jake Bernstein, na obra The Investors Quotient, fala sobre os nveis de ignorncia pelos quais passamos: o primeiro nvel de ignorncia o mais terrvel porque corresponde iluso do conhecimento, ou seja, o nvel em que nem sequer sabemos que somos ignorantes. Num segundo nvel apercebemo-nos que somos ignorantes, mas no sabemos em relao a qu. Num terceiro passamos a saber o qu mas no termos vontade de agir para deixarmos de ser ignorantes. Num quarto nvel passamos a querer agir, mas continuamos ignorantes. No quinto nvel queremos deixar de ser ignorantes, mas sentimo-nos impedidos de agir. E, finalmente, no sexto nvel, chegamos ignorncia desejvel: comear a agir. (BERNSTEIN, Jake - The Investors Quotient - The Psychology of Successful Investing in Commodities & Stocks. Nova Iorque, John Wiley & Sons, 1993, p. VIII;)

6.11 O mercado tem sempre razo


H pessoas que constituem excelentes arquivos de desculpas. Tudo o que lhes acontece culpa do mercado, ou do Governo, ou da famlia, ou do cnjuge, ou da entidade patronal, ou de vizinhos, ou de terroristas internacionais ou mesmo de criaturas sobrenaturais. Mas nunca reconhecem o efeito das suas decises e aces, por isso tambm nunca podero aprender. Esta ser talvez, junto com a disciplina, a caracterstica mais importante que poderemos ter na Bolsa: assumir que os nossos resultados so nica e exclusivamente fruto das nossas aces e que, se tivssemos feito as coisas de outra forma ento os resultados seriam necessariamente diferentes. saber ligar as nossas decises s nossas aces, e as nossas aces aos respectivos efeitos que constitui a prtica de investir na Bolsa. um processo lento de aprendizagem. Por isso, o princpio de tudo saber que o mercado tem sempre razo. Os investidores experientes sabem ler a carta martima do mercado e ficam em terra quando para ficar em terra, partindo na altura certa e regressando em tempo til. As suas viagens podem demorar um, dois, quatro ou sete meses, mudando de barcos vrias vezes - o tempo varia sempre, mas os instrumentos de medio indicam quando altura de voltar.

6.12 As ondas do mercado


Se visualizar o grfico de um ndice que represente o mercado num perodo de alguns anos, ver que existem grandes ondas que podem subir durante meses a fio para depois cair de novo. normal o mercado subir mais lentamente e

descer mais rapidamente. Como regra geral, se contrariar estas tendncias maiores comprando numa tendncia de queda, os resultados podem ser desastrosos. preciso aprender a ir na onda do mercado e a ficar fora se a onda est contra ns. Na obra de Edwin Lefvre, Reminiscences of a Stock Operator, considerada o maior clssico do gnero e que conta a vida de Jesse Livermore, um dos maiores especuladores de sempre, lemos: Desconsiderar a grande onda e tentar saltar para dentro e para fora foi fatal para mim. Ningum consegue apanhar todas as flutuaes. Num mercado em subida o seu jogo comprar e manter at acreditar que o mercado em subida est perto do fim. (LEFVRE, Edwin - Reminiscences of a Stock Operator. Nova Iorque, John Wiley & Sons, 1994, p. 69;)

6.13 Utilizar o pensamento contrrio


O pensamento contrrio consiste em detectar oportunidades quando a grande maioria tm medo ou est desiludida. fechar as nossas posies em carteira enquanto a multido est absurdamente eufrica com as grandes subidas. O pensamento contrrio no fazer tudo ao contrrio, mas ter perspectiva crtica e us-la a partir da nossa percepo do estado do mercado. Serve para agir quando a multido faz algo de exagerado, seja no sentido do absurdo, impulsividade, medo, euforia, etc. O nosso comportamento em multido pouco esperto. natural na condio humana ceder para agradar a quem nos rodeia. Os investidores profissionais sabem usar o pensamento contrrio e especializam-se em fenmenos de mercado bem definidos. Ficam sintonizados em determinados comprimentos de onda que alertam sobre oportunidades excelentes. Isto acontece porque a aprendizagem na experincia aumenta a inteligncia. A inteligncia consiste muito na capacidade de separar, por isso o que anteriormente vamos como tudo a mesma coisa passa a ser claramente distinto. A experincia d-nos sensibilidade para detectar padres em fenmenos que anteriormente pareciam fruto do acaso. comear a ver coisas que anteriormente no vamos, embora estivessem bem nossa frente. Poder identificar o comportamento da multido observando e avaliando a carga emocional das notcias que surgem sobre o mercado de aces: notar que, antes do mercado iniciar uma subida milionria, todos, incluindo amigos e colegas, canais de televiso, semanrios econmicos, esto a dizer coisas muito negativas dia aps dia, semana aps semana. Pensamento contrrio tambm perceber que comunicar sobretudo influenciar. Nenhum interveniente na cadeia de informao jornalstica imparcial e a informao que nos chega foi criteriosamente seleccionada em funo de naturais interesses comerciais e financeiros. Muitas notcias, quando dizem coisas como Aces das tecnolgicas sobem 50%, referem-se a realidades inteis para o investidor profissional, porque

reportam-se a meses e meses no passado, no sendo obviamente possvel voltar ao passado para ganhar esses 50%. O pensamento contrrio tambm significa ter presente que as estratgias e mtodos usados por 90% dos investidores podem estar errados ou falham em algum ponto, dado que a grande maioria, se no perde, pelo menos no consegue ir muito longe na Bolsa.

6.14 As suas opinies valem mais


Os analistas profissionais que trabalham para grandes casas de investimentos so, directa ou indirectamente, interessados que determinadas aces subam e outras desam de valor. O jogo deles convencer-nos de certas coisas, no havendo mal nenhum nisso. Mas o nosso jogo tambm extrair a informao que nos interessa. Como exerccio poder fazer o seguinte: registe recomendaes de compra ou de venda de ttulos concretos emitidos por analistas populares, pessoas com quem fala directamente ou a partir de recomendaes das grandes casas de investimento. Passado alguns meses, pegue nessa informao e contabilize os seus resultados. mais provvel que se surpreenda e chegue concluso de que as suas opinies valem mais. Como ter dito Jesse Livermore, custou-me milhes at aprender que outro inimigo perigoso de um investidor a sua prpria susceptibilidade perante as exortaes de uma personalidade magntica quando expressas plausivelmente por uma mente brilhante. (LEFVRE, Edwin, op. cit., p. 155;)

6.15 No se apaixone pelas empresas


Se deixarmos que as emoes interfiram na nossa anlise de investimento, as decises sero desajustadas. O mesmo acontece com o tempo exacto em que a execuo feita: como se no bastasse no conseguirmos prever o futuro, a execuo da nossa deciso ser adiantada ou atrasada relativamente ao tempo ideal. bom dominar um determinado sector da indstria para saber escolher melhor os ttulos, mas a escolha baseada no afecto por uma marca poder estragar toda a estratgia. O gosto que temos por determinadas profisses, produtos ou servios pode influenciar negativamente a nossa capacidade de anlise. importante conhecer as suas razes profundas para querer investir.

6.16 Saber fcil, fazer difcil


A ideia de no contrariar a direco do mercado, aproveitando-o quando este favorvel e ficando de fora quando cai, embora simples, o mais difcil de pr em prtica. Podemos assim fazer uma anlise perfeita, chegar a uma concluso perfeita, mas depois falhar totalmente na execuo. Por isso, a questo da disciplina a mais importante de todo o processo. Os grandes investidores dizem que isto o principal e que a capacidade da gesto da carteira vem em segundo lugar. Se existir um sistema de investimento simples, directo e cujas regras sejam seguidas, a hiptese de conseguir bons resultados sobe. Um dos conselhos dados pelos maiores este: nunca se envolva emocionalmente com as aces, porque isto um plano para investir e no um plano para colmatar necessidades emocionais. Se compra aces do seu clube de futebol s porque gosta do clube, ento o seu objectivo no fazer dinheiro. Est certo comprar essas aces, mas no para o objectivo de ganhar. Por isso necessrio sabermos quais as razes profundas que nos levam a entrar nos mercados. Se descobrimos que para colmatar necessidades psicolgicas, emocionais ou sociais, ento tudo est perdido: o mercado um lugar que ignora as nossas razes e o mais provvel acabarmos por perder.

6.17 Estilo de vida e Educao


A possibilidade de multiplicao do dinheiro faz com que seja necessria uma boa gesto das finanas pessoais. Especialmente nas idades mais jovens preciso saber que 5000 euros podem significar meio milho passados vinte e cinco anos. O sistema de ensino d sempre um forte privilgio a uma educao artstica, literria ou tcnica, orientada para a formao de funcionrios de empresas ou do Estado. Apesar da proliferao de cursos superiores orientados para nmeros e gesto, determinada aprendizagem e experimentao financeira continua um privilgio de algumas famlias ou de empreendedores que decidem seguir por si prprios. A gesto pessoal do dinheiro, to esquecida pelo sistema de ensino, centro da nossa capacidade para investir na Bolsa.

6.18 Viso integrada dos investimentos


Embora s abordamos a base do investimento em aces, importante referir a necessidade de uma viso integrada dos nossos investimentos. Todo o trabalho de investimento pode ser intil se outros campos da nossa actividade financeira estiverem a perder. O conselho este: monitorizar a nossa posio integrada da conta de investimento medida que observamos a situao de cada investimento em curso fora da Bolsa, as nossas receitas e as nossas despesas. fcil fazer isto: basta apurar os nmeros de todas as nossas receitas, despesas, activos e passivos.

6.19 Agarrar as oportunidades


Mesmo que tenhamos bons mtodos desenvolvidos, quando as oportunidades esto claramente nossa frente necessrio aproveit-las imediatamente. Deixar passar tempo significa que podemos perder a onda de subida e ter que esperar meses e meses at que novas oportunidades se formem lentamente.

7 Parte VI: Teorias relacionadas com investimento em aces


7.1 Teorias relacionadas com investimento em aces
Muitas cincias renem-se para tentar compreender o mundo do mercado de aces. reas de conhecimento como a psicologia, matemtica, fsica, estatstica, informtica, filosofia, lingustica, sociologia ou engenharia electrnica do excelentes ideias para isso.

7.2 A teoria Dow

A partir do ano de 1900, os trabalhos de Charles H. Dow deram lugar a uma teoria das tendncias de mercado, sendo a mais antiga e uma das mais usadas hoje em dia. Esta teoria diz que a maioria dos ttulos cotados segue uma linha de tendncia durante a maior parte do tempo do seu trajecto. Para fazer a medio dessas tendncias foram criados os ndices que actualmente usamos.

7.3 As ondas de Elliot


fcil ver que os ttulos cotados no sobem na mesma direco durante o tempo todo, mas parecem subir por degraus, passando algum tempo a oscilar lateralmente ou a formar quedas menores antes de subir de novo. Ralph Elliot formulou uma teoria, ainda vlida, de que os ttulos sobem em trs degraus e depois descem em dois. O mercado costuma subir mais lentamente e cair mais rapidamente. Diz-se tambm que, dentro de uma determinada onda se vislumbram formaes semelhantes explicada, mas em dimenso menor.

7.4 O Efeito-borboleta e a Teoria do Caos


Em Caos, a Construo de uma nova Cincia, James Gleick descreve o que se diz ser a dependncia sensvel a condies iniciais, conhecido como o Efeito Borboleta: uma borboleta a bater asas em Pequim hoje pode, daqui a um ms, originar ou modificar a configurao de uma tempestade em Nova Iorque. Defensores da previsibilidade do mercado a curto prazo, como Linda Bradford Raschke, dizem que existem demasiados acontecimentos a decorrer ao mesmo tempo e por isso o tempo ideal para manter um ttulo em carteira dois ou trs dias, porque a nossa capacidade de prever diminui com o tempo. A teoria do caos diz que, para sistemas que nunca se repetem exactamente e por isso no encontram um estado estvel, como os fenmenos climatricos, pequenas diferenas em medies podem significar que determinados efeitos so ampliados e produzir resultados cada vez maiores com o passar do tempo.

8 Parte VII: A vida investidores

de

grandes

8.1 Perfil dos grandes investidores


Mitos sobre os grandes investidores incluem dizer que so provenientes de famlias abastadas, que possuem educao de determinadas universidades, que possuem capacidades mentais fora do comum, que tiveram sorte na vida, etc. Nada poderia estar mais longe da verdade. Thomas J. Stanley, aps 20 anos a estudar a vida de pessoas que possuem fortunas, demonstrou que os grandes investidores so pessoas que possuem caractersticas como estas: 1. No decidem fazer tudo sozinhas, aprendendo com outras pessoas constantemente mas, ao mesmo tempo so diferentes: no seguem a multido; 2. Tm capacidades de relacionamento social, aproveitando actividades informais para desenvolver a sua rede de conhecimentos, alm de participar em obras comunitrias; 3. Sabem vender as suas ideias; 4. So tenazes e corajosas, com capacidade de liderana, mas no necessariamente os mais espertos ou os mais rpidos; 5. Concentram-se nas necessidades dos outros; 6. Ignoram totalmente ou so inspiradas pela crtica dos outros; 7. Tm uma forte incidncia de prtica de desportos bem como um esprito competitivo; 8. So integras, honestas com toda a gente; 9. So pessoas muito criativas e corajosas na altura de assumir riscos que prometam um bom retorno de investimento; 10. Conseguem ver oportunidades que os outros no conseguem; 11. Vivem bem, mas sem sinais exteriores de riqueza. No gostam de dar nas vistas e no gostam de deixar levar-se pelo consumismo; 12. A maior parte no teve notas altas na escola; 13. Decidiram deixar de ser empregados dos outros e tornaram-se empresrios; 14. Mantm um casamento feliz por muitos anos, apoiando a pessoa com quem vivem; 15. Acreditam que tempo dinheiro;

16. Adoram o que fazem; 17. So pessoas disciplinadas mas no obcecadas pelo trabalho; 18. Muitas comearam do nada; 19. Usam servios de bons contabilistas, advogados e especialistas em impostos; 20. So decididas. Os maiores investidores so muito sofisticados na gesto dos seus activos, que incluem investimentos na Bolsa, negcios imobilirios e gesto de empresas. (STANLEY, Thomas J. - The Millionaire Mind. London, Bantam Books, 2000;)

9 Parte VIII: mercado

Manipuladores

do

9.1 Ouvir os analistas e comentadores?


Os analistas das grandes casas de investimento e os comentadores especializados so parte interessada e fazem o seu papel. Podem fornecer-nos informaes valiosas sobre as empresas, mas tambm do muitas dicas, recomendaes e avisos com objectivos que desconhecemos. Os grandes investidores recorrem ao servio dos melhores analistas. Se no puder dar-se a esse luxo, boa ideia aproveitar apenas tudo aquilo que contribua para o seu plano. As opinies podem ser boas se contribuem para o seu conhecimento, e ms se vierem baralhar o seu plano, porque assim nunca chegar aos seus resultados para que os possa avaliar.

9.2 Cuidados com a Internet e a Comunicao Social


Dependendo das prticas de fiscalizao de cada pas, alguns gestores de grandes fundos por vezes conseguem comprar aces para a sua carteira de investimento pessoal antes que o faam em favor dos seus clientes institucionais, beneficiando da subida originada pela compra posterior de grandes quantidades de ttulos. Ou, como se costuma dizer, a melhor maneira de prever o futuro sermos ns a faz-lo. Imediatamente a seguir lanam grandes campanhas na web e nos media para convencerem os restantes investidores a comprar, ou seja, a fazerem subir o valor das aces. Parte do processo lanar recomendaes de compra ao pblico. Nos EUA, o poder dos media arrasador neste aspecto. Os autores dessa campanha inicial fazem assim escoar a oferta e subir o preo, promovendo ao mesmo tempo a ideia de que as pessoas devem pensar a longo prazo retendo os ttulos durante anos seguidos, de forma a apertar o mercado o mximo possvel, criando uma escassez relativa ao nvel do mercado que mantm as cotaes no alto. tambm uma forma de criar um ambiente mais calmo para desenvolverem todo este esquema. Se a grande massa de investidores ingnuos e inexperientes tiver um comportamento mais previsvel, comprando e ficando quietos, tanto melhor. Um estudo interessante seria descobrir se um investidor que pensa a longo prazo no estar muito mais predisposto a comprar um volume bastante superior de aces. Logo aps esta fase, os ttulos que esto na carteira pessoal do gestor so vendidos para obter mais-valias, seguindo-se o mais previsvel: o grande lote de aces dos clientes institucionais vendido, fazendo o preo cair inesperadamente e apanhando de surpresa os investidores que acreditavam num investimento de longo prazo. A esses dito que devem continuar a esperar porque a empresa boa e que o dinheiro ganha-se no longo prazo. Mas, embora aparentemente o investidor individual esteja no fim da linha e o tabuleiro do jogo tenha sido desenhado e montado pelos grandes, os grandes operadores do mercado so previsveis e no conseguem de forma nenhuma ter a agilidade e rapidez de aco de um pequeno investidor. Existem muitas regulamentaes, regras e limitaes a que os grandes gestores esto sujeitos, impedindo-os de ter as vantagens do pequeno investidor. Sabendo como funciona o sistema, voc saber evitar as armadilhas. Mais do que isso, poder aproveitar a aco dos grandes investidores para beneficiar a sua carteira. Para compreender este fenmeno na prtica basta criar um endereo de correio electrnico e subscrever recomendaes sensacionalistas na web, analisando o que acontece cotao tendo em conta o dia e hora em que o e-mail com a recomendao foi enviado.

9.3 A quem interessa a diversificao?

Na questo de diversificar a carteira de ttulos, h algo que nos deixa desconfiados. O programa de TV Consuelo Mack WealthTrack, emitido em 1 de Setembro de 2006, difunde uma entrevista a Richard Bernstein, Chief Investment Strategist da Merryl Lynch. Consuelo Mack informa: - Numa recente entrevista, Bernstein concorda fortemente com a nossa viso de que os investidores individuais se devem concentrar no longo prazo. Afirma Bernstein: - Os meus colegas e eu na Merryl estamos perfeitamente convencidos de que os horizontes temporais dos investidores institucionais encurtaram de forma to dramtica, que os investidores individuais devem concentrar-se no longo prazo. Quero dizer, a probabilidade de perder dinheiro sobe medida que se encurta o espao temporal. Ento, apenas simplesmente alongando o tempo de investimento, a probabilidade de ter retornos positivos aumenta - explica. Aparentemente, os investidores institucionais no gostam que os investidores individuais mexam no mercado directamente. Quase unanimemente, eles passam a mensagem, na qualidade de especialistas, de que os individuais devem comprar e depois permanecer inactivos. Colocando-nos na perspectiva de advogado do diabo: Ser que os investidores institucionais procuram a estabilidade e isso ser menos bem conseguido com milhes de pessoas a intervir no mercado constantemente? Mas se esses milhes de pessoas ajudarem a esgotar os ttulos no mercado em certas alturas, comprando-os e mantendo-os em carteira, ento ser que assim os institucionais podero beneficiar de uma subida de valor dos seus prprios ttulos? Um aspecto interessante a notar neste caso que Bernstein aconselha o investidor individual a fazer exactamente o oposto do que ele prprio diz que as instituies de investimento fazem, mas a verdade esta: a anlise baseada em factores fundamentais, que adoptada por grande maioria dos institucionais, pressupe um horizonte mais longo de investimento, pelo menos de trs meses e que corresponde compilao e publicao dos resultados contabilsticos. Assim, a nossa teoria que as empresas cotadas precisam dos investidores individuais para obter financiamento, mas os institucionais preferem que as pessoas no intervenham no mercado directamente e, em alternativa, subscrevam os seus prprios fundos para que sejam eles a gerir esse capital. Os investidores institucionais repetem at exausto: Diversifique! E assim o repete Bernstein nesta entrevista. Mas, paremos para pensar nisto: Investir a longo prazo e diversificar. Qual a forma mais prtica e lgica de fazer isto? subscrever ttulos de participao em grandes fundos, que possuem uma forte componente de diversificao, mantendo assim o nosso dinheiro, por anos e anos, nas mos de especialistas, os mesmos que aconselham esta metodologia.

A nossa concluso simples: seja ele bom ou mau, o esquema de investir a longo prazo e diversificar parece servir os interesses de quem to incessantemente o promove. Assim compreende-se o voluntarismo de Bernstein ao vir a pblico para ajudar os investidores individuais. A entrevista pode ser lida em http://www.wealthtrack.com/transcript_09-012006.php

10 Concluses
Se existir uma nica coisa importante a dizer, ser esta: o objectivo de um investidor na Bolsa apenas fazer dinheiro. Quando se entra no mercado com uma certeza de que existem fortes probabilidades de ganhar. Tudo roda em torno de um ncleo que a medio de procura e oferta. Investir na Bolsa sobretudo experincia que nenhum livro lhe poder dar. Como certamente notou, as estratgias, mtodos, opinies, crenas e objectivos variam de pessoa para pessoa e o importante ser conhecer tudo isto e formar o seu prprio caminho. Ser ptimo se encontra nestas pginas as suas primeiras ferramentas. Muitas dvidas sero resolvidas com o tempo se fizer o seu plano, dedicando-se a estudar e acompanhar o comportamento das aces.

11 Prosseguir as suas investigaes

11.1 Recursos na Web


Se deseja tirar o mximo da Bolsa fundamental dominar a lngua inglesa. Se no gostar de ler e ouvir ingls, note que uma lngua mais fcil de aprender do que a portuguesa. Na web poder achar teis os seguintes recursos: http://finance.yahoo.com Uma referncia importante. Pode analisar uma grande quantidade de informao que inclui grficos, relatrios de contas e notcias sobre milhares e milhares de empresas. Poder descarregar cotaes, ver quem dirige as empresas, etc. http://www.prophet.net Inclui ferramentas de grande qualidade para anlise grfica online. http://www.thestreet.com/basics/fundamental/19519.html Noes bsicas sobre como dissecar os relatrios de contas das empresas. http://www.fxstreet.com Permite acompanhar o mercado monetrio em tempo real. http://www.turtletrader.com Recurso para as tartarugas do investimento. Defende que se deve acompanhar as grandes tendncias de mdio ou longo prazo e aprender a tirar partido delas. Um web site excelente. http://www.neuroquant.com Mtodos que usam inteligncia artificial. Alguns memorandos excelentes sobre aplicao destas tecnologias. http://www.traders.com Web site da revista de referncia sobre mtodos de anlise tcnica: Technical Analysis of Stocks and Commodities http://www.equis.com/Customer/Resources/TAAZ Edio online da obra de referncia de Steven B. Achelis, Technical Analysis from A to Z. Descreve as frmulas mais conhecidas para osciladores e indicadores. http://www.nasdaqtrader.com/ Acesso a ferramentas para acompanhar o mercado. http://www.investopedia.com A enciclopdia de investimento mais conhecida da Internet.

http://www.wikipedia.org A enciclopdia genrica mais importante da Internet. http://invest-faq.com Uma fonte de recursos para esclarecer as suas dvidas. http://kb.worden.com/ A base de conhecimento da Worden

11.2 Utilizar um software de anlise


Vrias empresas disponibilizam software especializado em anlise tcnica de aces. Fica a nota de que so bastante teis ao investidor iniciante mas que, com o passar do tempo, podero tornar-se insuficientes e ser necessrio desenvolver software por medida para testarmos todas as ideias que surgem. normal este tipo de software trazer alguma linguagem de programao embutida que permite testar uma srie de coisas, mas isso no chega. Alguns investidores avanados aprendem a programar, outros recorrem a programadores informticos. Veja, por exemplo: TradingExpert Pr http://www.aiqsystems.com

Equis Metastock http://www.equis.com NeuroShell Trader http://www.neuroshell.com TeleChart http://www.worden.com/

12 Bibliografia recomendada
Existem bons recursos para aprender a investir na Bolsa. Uma obra muito recomendada Ganhar em Bolsa, de Fernando Braga de Matos, um livro portugus de referncia sobre este assunto, que pouco fica a dever a muitas

obras internacionais do gnero. Adicionalmente, so recomendadas as seguintes: SCHWAGER, Jack D. - Stock Market Wizards - Interviews with America's Top Stock Traders. SCHWAGER, Jack D. - The New Market Wizards - Conversations with America's Top Traders. Nova Iorque, Harper Business, 2003, p. 190; BERNSTEIN, Jake - The Investor's Quotient Second Edition - The Psychology of Successful Investing in Commodities and Stocks. LEFVRE, Edwin - Reminiscences of a Stock Operator. Nova Iorque, John Wiley & Sons, 1994; PRING, Martin J. - Technical Analysis Explained - The Successful Investor's Guide to Spotting Investment Trends and Turning Points. Nova Iorque, McGraw-Hill, 1991; STANLEY, Thomas J. - The Millionaire Mind. London, Bantam Books, 2000;