Instituto de Estudios sobre Estado y Participacin (IDEP) de la Asociacin de Trabajadores del Estado (ATE)

ACERCA DE LA NATURALEZA DE LA DEUDA EXTERNA Y LA DEFINICION DE UNA ESTRATEGIA POLITICA

Eduardo M. Basualdo

Este trabajo fue realizado por Eduardo M. Basualdo en el Instituto de Estudios sobre Estado y Participacin (IDEP) de la Asociacin de Trabajadores del Estado (ATE) a raz de los debates que se desarrollaron en el II Congreso Nacional de la Central de Trabajadores Argentinos (CT A) realizado en la ciudad de Mar del Plata entre el 28 y el 30 de mayo de 1999 y en el cual participaron ms de ocho mil delegados de todo el pas. La versin preliminar fue corregida y mejorada a partir de los valiosos aportes efectuados por: Martn Abeles, Enrique Arceo, Daniel Azpiazu, Joon Hee Bang, Karina Forcinito, Martn Hourest, Matas Kulfas, Claudio Lozano, Hugo J. Nochteff, Jos Nun, Martn Schorr y Horacio Verbitsky. El autor es Coordinador e investigador del Area de Economa y Tecnologa de la Facultad Latinoamericana de Ciencias Sociales (FLACSO), Investigador del Consejo Nacional y Ciencia y Tcnica (CONICET), y miembro del Instituto de Estudios sobre Estado y Participacin (IDEP)

Agosto 1999

1. INTRODUCCION Durante las ltimas dcadas el crecimiento de la deuda externa de los pases latinoamericanos ha sido vertiginoso e ininterrumpido. Tan es as que en el caso de nuestro pas, el pago de los intereses y la amortizacin del capital anual que reciben actualmente los acreedores externos duplica la deuda externa total existente a mediados de los aos setenta. Debido a este crecimiento explosivo, la problemtica de la deuda externa devino en uno de los temas centrales de la discusin econmica, social y poltica de los ltimos veinte aos. La activa participacin de diversos sectores sociales en ese debate concit un creciente consenso, y expectativa, acerca de que el repudio (no pago) de la deuda externa era la nica solucin para revertir la profunda redistribucin del ingreso y el asombroso crecimiento de la pobreza y la marginalidad social. Por cierto, esta posicin se basa en la conviccin de que el endeudamiento externo involucra exclusivamente, un conflicto de intereses que se establece entre los distintos pases de Amrica Latina, como deudores, y los pases centrales, como acreedores. Desde esta perspectiva, se entiende que la principal restriccin al crecimiento de nuestro pas se generara a partir de la relacin perversa que se establece entre acreedores y deudores, en tanto el pago de los intereses y el capital a los acreedores externos provocara una prdida de recursos internos de tal magnitud que el deterioro del crecimiento y la regresividad distributiva seran fenmenos inevitables. Asimismo, se asume que esta situacin impondra la necesidad de recurrir a nuevos endeudamientos, que no haran sino aumentar sucesivamente la extraccin de recursos en tanto traeran aparejado un incremento de la salida de capital por el aumento del monto de los intereses y el capital adeudado. Siendo sta la dinmica econmica y social que impondra la deuda externa, se afirma que la interrupcin de la salida de recursos al exterior destinados a pagar los intereses y el capital

Pgina 1

adeudado, solucionara una

de las principales restriccin al desarrollo

que enfrentan los pases de Amrica Latina. Desde una perspectiva poltica, esta concepcin implica que la contradiccin principal en nuestro pas se establecera entre el Imperio y la Nacin, mientras que el resto de las contradicciones y conflictos de la sociedad se derivaran de su existencia, incluso la ms bsica dentro del rgimen capitalista, es decir la que se despliega entre el trabajo y el capital. Por lo tanto, se estara asumiendo que todos los grupos sociales, sean parte de los sectores populares o de los sectores dominantes, se ven afectados, en mayor o menor medida, por la carga que implica el creciente endeudamiento externo. Situacin que, potencialmente, planteara la necesidad estratgica de conformar un frente nacional contra los acreedores externos cuyo objetivo central consistira en garantizar el no pago de las obligaciones externas. Sin embargo, es necesario destacar que la estrategia del no pago es el resultado de considerar, solamente, uno de los trminos que definen la naturaleza de la deuda externa. En efecto, en ese planteo no se integra el otro aspecto crucial en la problemtica de la deuda externa: el comportamiento que asumen quienes son los deudores externos decisivos en el nuevo proceso que se inicia desde mediados de la dcada de los aos setenta. Se trata de los grupos econmicos y los diversos tipos de capital extranjero, los cuales no slo son los principales deudores externos privados sino tambin los responsables de las caractersticas que adopta el endeudamiento externo tanto del sector pblico como del privado. Este documento pretende examinar la importancia relativa que asumen estos dos aspectos que integran la problemtica de la deuda externa y, en ese contexto, revisar el fundamento y la certeza de las concepciones asumidas durante las ltimas dcadas, as como de las propuestas que de ellas se derivan. En este sentido, aqu se intenta demostrar que durante la dcada pasada, el endeudamiento externo oper como una masa de capital valorizable para los grupos econmicos y las empresas transnacionales que concentraron el grueso de la deuda externa privada. Dicha valorizacin fue posible por las diferencias que se establecieron a favor de

Pgina 2

la tasa de inters interna respecto a la internacional que se mantuvieron a lo largo del perodo debido a que el endeudamiento estatal en el mercado financiero impeda la reduccin de la primera de ellas. De esta manera, el capital concentrado local se apropia de una ingente masa de excedente que proviene de la notable prdida de ingresos que soportan los asalariados a partir de la instauracin de la dictadura militar. A esta primera redistribucin del ingreso se le suma la que implementa la nueva dinmica estatal, que, de acuerdo a las evidencias disponibles, comprometi durante esa dcada casi el equivalente al Producto Bruto Interno generado en un ao. La notable magnitud de la redistribucin del ingreso que el endeudamiento externo permiti que se concentrara en manos del capital concentrado interno, no se expres en un aumento de la inversin sino en un incremento del consumo de los sectores de altos ingresos y en una notable salida de capitales locales al exterior. En efecto, durante la dcada pasada la fuga de capitales al exterior fue equivalente al pago de los servicios de la deuda externa total que percibieron los acreedores externos. En el marco de los profundos cambios estructurales que se implementan durante la dcada actual, se producen modificaciones substanciales respecto a la etapa anterior. El Estado modifica su articulacin con el capital concentrado interno porque, al mismo tiempo, que pierden importancia sus transferencias directas de excedente, les transfiere sus activos mediante la privatizacin de las empresas pblicas, y la capacidad de definir el funcionamiento de los mercados mediante la denominada, paradjicamente, desregulacin de la economa. Estrechamente vinculado a este proceso, y a la normalizacin de las relaciones con los acreedores externos mediante la firma del Plan Brady, se genera un nuevo ciclo de endeudamiento externo que reconoce al que genera el capital concentrado interno como su componente ms dinmico. Al igual que en la dcada pasada el nuevo endeudamiento externo le permite al capital concentrado interno continuar el proceso de valorizacin financiera, sustentada en las diferenciales entre las tasas de inters internas e internacionales.

Pgina 3

De esta manera, la expansin del capital concentrado interno se sustenta en las ganancias extraordinarias obtenidas en los servicios pblicos privatizados y la valorizacin financiera sustentada en el nuevo ciclo de endeudamiento externo. Por ambas vas los grupos econmicos y los distintos capitales extranjeros concentran en sus manos el excedente que pierden los trabajadores argentinos. Sin embargo, a pesar de que el comportamiento del capital concentrado interno adopta nuevas caractersticas durante la dcada actual, mantiene otra de crucial importancia: la remisin de capital local al exterior. En efecto, luego de la repatriacin de capital local orientado a asegurar la propiedad de las empresas privatizadas, la salida de capitales al exterior crece ininterrumpidamente a partir de 1994 y su importancia es de tal significacin que, nuevamente, supera largamente los servicios de la deuda externa que reciben los acreedores externos.

Pgina 4

2. LAS CARACTERISTICAS DEL ENDEUDAMIENTO ARGENTINO A PARTIR DE LA DICTADURA MILITAR

EXTERNO

Desde la perspectiva planteada, es necesario comenzar el anlisis mediante una revisin de las peculiaridades que asume el endeudamiento externo de nuestro pas desde mediados de los aos setenta en adelante, porque la dictadura militar en este terreno -al igual que en otros mltiples aspectos de nuestra sociedad- trajo aparejados cambios substanciales que se mantienen, o incluso se han profundizado, hasta nuestros das. El endeudamiento externo con las caractersticas fundamentales que exhibe en la actualidad surgi en 1979, cuando la Reforma Financiera que puso en marcha la poltica econmica de la dictadura militar en 1977, convergi con la apertura del mercado de bienes y de capitales y el establecimiento de una tasa de cambio decreciente en el tiempo (la tablita cambiaria de Martinez de Hoz). Segn los funcionarios de la dictadura, a partir de estas polticas (enfoque monetario de balanza de pagos) las tasas de inters internas se adecuaran a las vigentes en el mercado internacional, igualacin que nunca ocurri porque la existencia del Estado como el mayor demandante de fondos en mercado financiero local no permiti que descendieran las tasas de inters. De esta forma, se constituyeron las condiciones para que se desarrolle plenamente la valorizacin financiera por parte del capital concentrado interno. A partir de ese momento se gener un espectacular aumento de la deuda externa -de 12 mil millones de dlares en 1978 lleg a 43 mil millones de dlares en 1982- que fue el resultado de un cambio cualitativo en la naturaleza de este fenmeno. En este sentido, cabe mencionar que desde all en adelante se alter la relacin que mantenan durante la sustitucin de importaciones el endeudamiento externo y las crisis en la Balanza de Pagos. En efecto, durante las dcadas en que rigi la industrializacin sustitutiva, el incremento del endeudamiento externo se produca c asi exclusivamente cuando las importaciones superaban a las exportaciones, siendo esta ltima una variable de crucial importancia y en base a la cual la oligarqua agropecuaria pampeana expresaba su veto al predominio

Pgina 5

industrial. Estas disputas entre el espacio urbano y rural se sustentaban en una produccin industrial que era la actividad central pero vinculada al abastecimiento del mercado interno y demandante de cuantiosas importaciones, y en un sector agropecuario que era el proveedor fundamental de las divisas con las que se adquiran los bienes importados. En ese marco, el resultado de la Balanza Comercial expresaba la pugna entre ambos sectores, irrumpiendo peridicamente dficits que generaban una crisis en la Balanza de Pagos y procesos recesivos. Este comportamiento, que prevaleci durante dcadas, no se repiti a partir de 1979, porque el aceleradsimo endeudamiento externo de entonces se inici en una situacin externa caracterizada por todo lo contrario, es decir con un supervit en la Balanza Comercial y una indita disponibilidad de reservas internacionales (diez mil millones de dlares). Otra de las modificaciones trascendentes que present el nuevo endeudamiento externo fue que los principales prestamistas ya no fueron los organismos internacionales de crdito, como haba ocurrido en la sustitucin de importaciones, sino la banca privada transnacional. De all en ms, tanto el Fondo Monetario Internacional como el Banco Mundial pasaron a ser representantes y negociadores de los principales prestamistas, es decir de los bancos privados extranjeros. Es importante destacar que las profundas alteraciones que se verificaron en torno a la deuda externa no slo se expresaron desde el punto de vista de la oferta de crdito externo, sino tambin de la demanda de fondos. Es as como el Estado dej de ser el demandante exclusivo de financiamiento externo -rasgo tpico de la sustitucin de importaciones- ya que, desde 1979 en adelante, el sector privado fue un importante demandante de recursos del exterior y, por lo tanto, deudor externo. En el mismo sentido, resulta decisivo tener en cuenta que los deudores externos que comenzaron a imponer las modalidades y el ritmo de todo el endeudamiento externo -pblico y privado- fueron los integrantes del sector privado, tratndose especficamente de un reducido nmero de grupos econmicos, conglomerados extranjeros y empresas transnacionales que constituan el ncleo del capital concentrado de nuestro pas (en 1983 casi el 70% de la deuda externa privada haba sido

Pgina 6

contraida por 30 grupos econmicos y poco ms de cien conglomerados extranjeros y empresas transnacionales). Esta situacin alter el carcter del endeudamiento del sector pblico porque, de all en ms, qued subordinado a las necesidades de los sectores dominantes, situacin que se manifest de diversas formas en las distintas etapas que recorri el endeudamiento externo de nuestro pas. En algunas ocasiones el Estado fue el proveedor de divisas para abastecer la demanda de dlares en el mercado de cambio (razn que lo oblig a endeudarse), en otras se hizo cargo de la deuda contraida por los grupos econmicos y los diferentes capitales extranjeros.

Pgina 7

3. LAS TRANSFERENCIAS DE INGRESOS HACIA LOS ACREEDORES EXTERNOS Y EL CAPITAL CONCENTRADO DURANTE LA DECADA DE LOS OCHENTA. Sobre poltica la base de la de las transformaciones militar impuls mencionadas un acelerado

precedentemente durante los primeros aos de la dcada de los 80 la econmica dictadura endeudamiento externo que adquiri caractersticas inditas tanto por la magnitud que alcanz como por las consecuencias que gener al modificar no slo la situacin del sector externo sino tambin las propias condiciones internas de la economa argentina. De esta manera, respecto a la situacin vigente durante la industrializacin sustitutiva, se invirtieron los papeles, porque en el modelo anterior los ciclos del endeudamiento externo estaban en funcin de las modificaciones de las condiciones internas de la economa local. En ese sentido, es indudable que la primera consecuencia de la deuda externa fue impulsar una significativa salida de recursos para pagar los intereses a los acreedores externos. Sin embargo, ms importante an es que al operar dentro del pas como una masa de recursos valorizable le permiti a los principales deudores externos privados convertirse en destinatarios privilegiados de una profunda redistribucin del ingreso. Es apropiado recordar que la brutal redistribucin del ingreso en contra de los asalariados que impuso la dictadura militar benefici, en un primer momento, al conjunto del capital, pero luego la mayor parte de esa transferencia de ingresos pas a manos del capital concentrado interno en base a la valorizacin financiera de su deuda externa. A su vez, la valorizacin financiera fue posible debido a que la tasa de inters interna por la influencia alcista que ejerca el endeudamiento interno estatalsuperaba largamente el nivel de la vigente en el mercado internacional. Estas nuevas caractersticas del proceso de acumulacin de capital definen la preeminencia de la valorizacin financiera sobre la produccin de bienes e impulsan una indita fuga de capitales que determina la internacionalizacin de los grupos econmicos locales cuyas decisiones de inversin ya no se vern restringidas por las fronteras nacionales.

Pgina 8

No obstante, los ingentes ingresos que perdieron los asalariados y recibieron los grupos econmicos y los diversos tipos de capital extranjero de ellos se trata-, se ven acrecentados adicionalmente por los subsidios y transferencias que les aporta el Estado, los cuales tambin se originaron en los efectos internos, directos e indirectos, que provoc la deuda externa. Finalmente, es inevitable destacar que la descomunal transferencia de ingresos que, desde los asalariados y el Estado, se dirigi hacia el capital concentrado dio como resultado una notable fuga de capitales al exterior que igual o super segn las etapas- el pago de los intereses a los acreedores externos. La decisiva importancia que asumieron estos procesos exige un anlisis pormenorizado sobre cada una de las transferencias de ingresos que produjo la deuda externa durante la dcada pasada, especficamente entre 1981 y 1989. Respecto a la transferencia de recursos al exterior que se origin e n el pago de los intereses por la deuda externa, es preciso tener en cuenta que nuestro pas suspendi estos pagos entre 1988 y 1990, adoptando una moratoria de hecho que fue una de las principales causas de la crisis hiperinflacionaria de fines de la dcada. Tomando en cuenta esa circunstancia, las evidencias disponibles (Cuadro Nro. 1) indican que el pago de los intereses represent el 5,5% del PBI ( 3,8 miles millones de dlares por ao). Sin embargo, su efecto neto alcanza al 4,3% del PBI (3 mil millones de dlares anuales) debido a que durante esos aos se contrajo nuevo endeudamiento con el exterior que implic una entrada de recursos equivalente al 1,2% del PBI (alrededor de 900 mil dlares anuales). Por otra parte, la segunda transferencia de recursos que se mencion anteriormente tiene un carcter interno ya que se trata de la que afecta a los ingresos percibidos por los asalariados. Estos ascendieron durante el perodo considerado a 21,1 miles de millones de dlares por ao que representan el 30,2% del PBI. Si para evaluar la prdida relativa que registran los asalariados, se comparan dichos ingresos con el promedio de los percibidos entre 1970 y 1975 -que ascendieron a 29,9 miles de millones de dlares y eran equivalentes al 42,8% del PBI- se

Pgina 9

comprueba que los trabajadores dejaron de percibir durante estos aos una cifra equivalente a 12,6% del valor agregado generado anualmente. Este monto, que duplic la transferencia neta de recursos al exterior debido al pago de las obligaciones externas, se redistribuy hacia los empresarios y, especialmente, dentro de ellos hacia el ncleo del capital concentrado de nuestro pas, constituido por grupos econmicos y conglomerados extranjeros. Sin embargo, pese a su importancia, la transferencia de recursos vinculada a la redistribucin primaria del valor agregado no fue la nica que se manifest durante esos aos, sino que hubo otras que estuvieron vinculadas a la manera en que se realiz el gasto estatal. A este respecto, cabe recordar que el actual Ministro de Economa, Roque B. Fernndez, cuando era presidente del Banco Central de la Repblica Argentina realiz, con motivo de la reforma de la carta orgnica del Banco Central, una evaluacin de la magnitud que alcanzaron las transferencias de recursos del Estado al capital concentrado local. Textualmente, el citado funcionario afirma: "En nuestro caso la inestabilidad de precios ha sido doblemente regresiva: mientras que el impuesto inflacionario ha sido pagado principalmente por los sectores ms postergados, los recursos que origin, en una parte muy significativa, fueron apropiados por un reducido grupo de beneficiarios. Justamente, un problema al que hemos asistido en los ltimos aos es que el impuesto inflacionario se encontraba privatizado, al servicio de distintos grupos que, con una suerte directamente vinculada a su capacidad de lobby, han podido beneficiarse individualmente con cargo a la emisin de dinero1.

Cuadro Nro.1 Transferencias internas y externas de ingresos y formacin de capital, 1981- 1989 (miles de millones de dlares)
Total de la Economa Acreedores Externos Capital concentrado Interno Formacin de Capital

Fernndez, R.B.; "Comentarios sobre el proyecto oficial de reforma de la carta orgnica del Banco Central de la Repblica Argentina", 1990. Presentado en la Convencin de ADEBA (Asociacin de Bancos Argentinos).
Pgina 10

Total Anual Total Anual

% PBI

Total Anual

% PBI

Total Anual

% PBI

Producto Bruto Interno

630

70,0

Sector Externo *Endeudamiento Externo Intereses pagados al exterior Financiamiento externo Transferencias netas (intereses financiamiento) *Salida de capitales locales Flujo 1981/1989 Redistribuciones internas de ingresos *Ingresos de los asalariados 1981/1989 Deterioro respecto a 1970/75 *Transferencias del Estado al capital concentrado Inversin *Inversin neta fija 1981/1989 Deterioro respecto a 1970/80 31,0 -74,0 3,4 4,9

34,7 7,8 26,9

3,8 0,9 3,0

5,5 1,2 4,3

30,0

3,3

4,7

190,0 -79,0

21,1 30,2 -8,8 -12,6

67,5

6,8

9,7

-8,3 -10,1

Fuente : Elaboracin propia sobre la base de la informacin del BCRA y CEPAL.

De acuerdo a esta evaluacin, la tercera transferencia de ingresos los recursos canalizados por el Estado hacia el capital concentradoalcanzaron a 67,5 mil millones de dlares, entre 1981 y 1989, que son equivalentes a 6,8 miles de millones de dlares por ao, y representan en consecuencia un 9,7% del PBI. Esto significa que en esos nueve aos el

Pgina 11

capital concentrado se apropi, por este concepto, de una masa de recursos que ms que duplic los recursos pagados a los acreedores de la deuda externa y equivalan a, prcticamente, el PBI generado por la economa argentina en todo un ao. Adems, cabe sealar que dentro de las transferencias que se computan en el estudio mencionado se encuentran con una importancia variable: los subsidios al sector financiero por la quiebra de entidades y la licuacin de la deuda interna que puso en marcha Cavallo en 1982 cuando era presidente del Banco Central de la Repblica Argentina, el costo fiscal de la promocin industrial, los subsidios a las exportaciones industriales, etc.. Es decir el conjunto de transferencias que centralmente tenan al capital concentrado local como receptor privilegiado. Tambin se encuentran dos transferencias directamente vinculadas con el endeudamiento externo de esos aos: la estatizacin de la deuda externa privada y los subsidios transferidos a travs de los primeros regmenes de capitalizacin de deuda externa (rescate de bonos de la deuda externa emitidos desde 1982 en adelante). Al respecto, es pertinente recordar que los grupos econmicos y los diversos tipos de capital extranjero transfirieron una parte mayoritaria de su deuda externa al Estado entre 1981 y 1989. Este proceso se bas en los regmenes de seguro de cambio que se pusieron en marcha a comienzos de 1981 y 1982, e implic el traslado al Estado de una deuda de muchos miles de millones de dlares -la estimacin mnima la ubica en alrededor de los diez mil millones de dlares- por parte de los grupos econmicos y el capital extranjero. La otra va de subsidios al capital concentrado estuvo vinculada a la denominada capitalizacin de deuda externa, es decir al rescate de los bonos de la deuda externa emitidos por el Estado desde 1982 en adelante. Esta poltica surgi en la reunin del FMI que se realiz en Sel a comienzos de 1985, en donde los organismos internacionales le plantearon a los pases latinoamericanos que, adems de saldar los intereses, deban devolver el capital adeudado a raz de los compromisos contrados en los aos anteriores que en buena medida estaban respaldados por una multiplicidad de ttulos y bonos emitidos en dlares.

Pgina 12

Debido a que en ese momento las divisas de los pases latinoamericanos no alcanzaban ni siquiera para cubrir los pagos de los intereses anuales, los representantes polticos de los acreedores externos plantearon que el capital deba saldarse mediante la venta de activos estatales, es decir mediante la privatizacin de las empresas pblicas, que parcialmente podran abonarse con los mencionados ttulos y bonos. En nuestro pas, la capitalizacin de la deuda externa comienza a ser aplicada en 1985 pero sin estar vinculada a la privatizacin de empresas pblicas. En realidad, el primer rgimen de capitalizacin de deuda externa fue el que termin de transferir la deuda externa privada al sector pblico el rgimen de capitalizacin de deuda externa con seguro de cambio-, al que posteriormente le siguieron otros regmenes entre los cuales el ms importante fue el destinado a deuda pblica- que en conjunto comprometieron alrededor de dos mil doscientos millones de dlares capitalizados e involucraron subsidios del Estado. A pesar de la notable magnitud que alcanzaron estas transferencias, sus dimensiones reales slo se pueden apreciar parcialmente dado que estas cifras dejan de lado la que tradicionalmente fue la principal va de canalizar recursos pblicos al capital concentrado local: los sobreprecios que paga el Estado a sus grandes proveedores de bienes y servicios, destacados integrantes del capital concentrado local. Estas transferencias encubiertas estaban fuertemente concentradas en las grandes empresas oligoplicas de la economa argentina de aquellos aos, dentro de las cuales el grupo econmico Prez Companc y los conglomerados extranjeros Techint, Siemens y Fiat eran los de mayor importancia. La magnitud de las transferencias que se canalizaron por ese concepto, pueden estimarse a partir una evaluacin, posterior a la ya mencionada, que realizaron para el mismo perodo distintos organismos pblicos como el propio BCRA, la Fiscala Nacional de Investigaciones Administrativas, la Procuradura del Tesoro, etc.. Este segundo estudio, que nunca fue publicado, estim que las transferencias totales del Estado al capital concentrado alcanzaron a 105 mil millones de dlares, es decir el valor agregado generado en un ao y medio por la economa argentina. Teniendo en cuenta que el principal item que le agrega este estudio al que

Pgina 13

realiz Roque B. Fernndez, consiste en los sobreprecios pagados en la compras estatales, se puede estimar que las mismas alcanzaron alrededor de 35 mil millones de dlares durante el perodo considerado. Un anlisis de la situacin econmica del pas con los elementos hasta aqu examinados, llevara a concluir que tendra que haberse registrado una notable reactivacin de la formacin de capital, dado que el fenmeno predominante en esa poca era la redistribucin de recursos hacia los grupos econmicos y los diversos tipos de capital extranjero, y el secundario la remisin de recursos al exterior como pago de las obligaciones externas. En efecto, todo parecera indicar que el aumento de la inversin sera un hecho mas que esperable ya que semejante redistribucin de ingresos necesariamente superaba las posibilidades de incrementar el consumo de estos agentes econmicos en esa misma magnitud y, en consecuencia, una parte importante tendra que haber sido canalizada hacia la formacin de capital. Al evaluarse la formacin de capital se comprueba, sin embargo, que la inversin neta fija que se realiz en esos aos alcanz niveles llamativamente reducidos -tal como consta en el Cuadro Nro. 1equivalentes a un 4,9% del valor agregado promedio, mientras que en la dcada anterior dichas inversiones llegaban a un 15,0% del mismo. Se trata de una reduccin indita en la historia argentina resultado de una creciente disminucin de la misma a medida que pasan los aos, y que ocasion que hacia el fin del perodo no alcanzara a cubrir las necesidades de reposicin de la maquinaria y los equipos obsoletos. La fenomenal redistribucin del ingreso a favor de los grupos econmicos y los diversos tipos de capital extranjero que se despleg durante la dcada de los aos ochenta, no dio lugar a una reactivacin de la inversin porque los recursos que perdieron los asalariados y el Estado se remitieron al exterior. En efecto, las estimaciones disponibles, que tambin forman parte del Cuadro Nro. 1, indican que la fuga de capitales de esos aos alcanz a 30 mil millones de dlares, comprometiendo el 4,7% del PBI. Por lo tanto, esta fuga de capitales fue equivalente o incluso

Pgina 14

superior- a la transferencia de recursos al exterior destinada al pago de los intereses de la deuda externa. La espectacular reduccin de la inversin que se registr en la dcada pasada constituye un fenmeno econmico y social de suma trascendencia por dos motivos. El primero es que la acentuada e ininterrumpida disminucin de la inversin fue decisiva para determinar el estancamiento y la crisis de la economa argentina que, a su vez, al reducir la demanda de mano de obra disminuy el salario real. El segundo motivo, es que ese mismo proceso indica que una interrupcin o disminucin del pago de los intereses de la deuda externa no habra aminorado la crisis econmica, la reduccin del salario real y la desocupacin porque en esas condiciones esos recursos no habran sino aumentado la fuga de capitales al exterior por parte de l capital concentrado interno.

Pgina 15

4. LA VINCULACIN ENTRE EL ENDEUDAMIENTO EXTERNO, LA REDISTRIBUCION DEL INGRESO Y LA FUGA DE CAPITALES: LA VALORIZACIN FINANCIERA Los resultados obtenidos del anlisis de las transferencias de ingresos durante la dcada de los aos 80 demuestran que la interrupcin de la sustitucin de importaciones trajo aparejados cambios estructurales que modificaron drsticamente el funcionamiento econmico y social de nuestro pas. Si bien se puede afirmar que la industrializacin dej de ser el eje ordenador de la actividad econmica, quedan por dilucidar los factores que definen las nuevas caractersticas de las relaciones sociales. Sin duda el endeudamiento externo es un factor decisivo debido a su incidencia tanto en la salida de recursos para pagar los intereses a los acreedores externos, como en la redistribucin del ingreso hacia el capital concentrado y la indita fuga de capitales que se registra durante esos aos. En trminos ms especficos, para los grupos econmicos y los diversos tipos de capital transnacional, el endeudamiento externo operaba como una masa de capital lquido que se valorizaba en el mercado interno debido a las notables diferencias que registraban las tasas de inters internas (a las cuales colocaban los fondos) respecto a las vigentes en el mercado internacional (a las que se endeudaban), todo lo cual generaba una renta financiera que luego remitan al exterior. Esta renta financiera tena una doble funcin. Por un lado, era una garanta ante los bancos del exterior que les permita obtener nuevos crditos y, por otro lado, era un capital que produca nuevas rentas financieras. Analizando esta problemtica desde la perspectiva de la teora econmica es indudable que una de las funciones fundamentales del endeudamiento de la firma es la obtencin de los recursos necesarios para financiar su actividad econmica especfica, lo cual es plenamente congruente con lo que ocurre durante el desarrollo del modelo sustitutivo. Sin embargo, esta premisa discrepa significativamente con el comportamiento de las grandes empresas a partir de la interrupcin de dicho proceso, es decir con lo que sucede durante los ltimos 20 aos. Especficamente desde 1979 en adelante cuando, en el marco de un tipo
Pgina 16

de cambio decreciente en el tiempo, confluyen la Reforma Financiera con la apertura externa en el mercado de los bienes (importadora) y el mercado de capitales (endeudamiento externo)el grueso del endeudamiento de las grandes firmas no se orient prioritariamente a posibilitar la actividad especfica de la firma, sino que se destin -con mayor o menor intensidad, segn las etapas- al otro objetivo que se menciona en la teora econmica: la realizacin de colocaciones financieras en el mercado interno e internacional. Esta operatoria le permiti al capital oligoplico obtener una ingente renta que, en buena medida, se canaliz hacia el exterior, desvinculndose del proceso econmico local. Mas an, ese es uno de los destinos importantes no slo del endeudamiento externo sino en muchos casos del interno, e incluso de una parte de las utilidades obtenidas en el desarrollo de su actividad econmica. En esas circunstancias, el Estado cumpli un papel insustituible. Mientras su endeudamiento en el mercado interno mantena las acentuadas diferencias positivas entre las tasas de inters internas y externas, su endeudamiento en el exterior permita obtener las divisas que los grupos econmicos y los capitales extranjeros adquieran en el mercado cambiario y luego remitan al exterior. Posteriormente, la importancia del Estado sigui siendo decisiva porque mediante los regmenes de seguro de cambio se hizo cargo de la mayor parte de la deuda externa de los grupos econmicos y los conglomerados extranjeros, los cuales, de esta manera, n o pagaron la deuda externa que contrajeron y eximieron a sus depsitos en el exterior de funcionar como garanta de sus deudas. Todas estas redistribuciones a favor de los sectores del capital que conforman la cpula empresaria fueron posibles debido a los recursos que perdieron los asalariados, de una manera directa porque se redujeron sus ingresos, e indirectamente por el carcter crecientemente regresivo de la estructura impositiva y la orientacin que asumieron las transferencias de recursos que realiz el Estado. De esta manera, los cambios econmicos y sociales durante la dcada de los aos ochenta indican que el eje ordenador de la economa

Pgina 17

argentina ya no fue la produccin industrial sino la valorizacin financiera, la cual por presentar la tasa de rentabilidad relativa ms elevada se convirti en el principal objetivo de las grandes firmas, incluso de las propias empresas productoras de bienes. Dados los elementos sealados no caben dudas acerca de que el endeudamiento externo se constituy en una de las problemticas centrales de la sociedad argentina. Pero al mismo tiempo el nuevo funcionamiento econmico tambin indica que su indudable importancia no radic solamente en la magnitud de los recursos que se remitieron al exterior para pagar los inte reses que se le adeudaba a los acreedores externos sino, primordialmente, en la capacidad que les otorga a los grupos econmicos y los conglomerados extranjeros que tenan un comportamiento econmico centrado en la valorizacin financiera para ser los destinatarios principales de los ingentes ingresos que perdieron los asalariados debido a las polticas que instrument la dictadura militar. La mayor influencia relativa del capital concentrado respecto a los acreedores externos que se percibe cuando se considera el conjunto de las transformaciones que produjo el endeudamiento externo incluso se confirma analizando exclusivamente el comportamiento del propio sector externo de la economa argentina. En efecto, circunscribiendo la atencin a ese aspecto, se comprueba que los pagos derivados del endeudamiento externo que son los recursos que perciben los acreedores externos- no constituy la nica ni la ms importante transferencia al exterior, ya que la misma fue similar, o incluso ms reducida, que la fuga de capitales al exterior que llevaron a cabo los grupos econmicos y las distintas fracciones del capital extranjero. El predominio del capital concentrado es ms ntido si se tiene en cuenta que los acreedores externos fueron afectados por una moratoria de hecho, ya que los pagos se suspendieron en 1988 y recin se reanudaron en 1990, mientras que las ingentes transferencias del Estado a los grupos econmicos y los distintos tipos de capital extranjero continuaron a lo largo de todo ese perodo. En ltima instancia, las profundas transformaciones que introdujo la dictadura militar se expresaron en una modificacin substancial de las

Pgina 18

contradicciones que se despliegan en la sociedad argentina. En este sentido, todo parece indicar que durante la sustitucin de importaciones la evolucin del proceso econmico era definido por los diversos tipos de capital extranjero, en tanto eran los propietarios de las grandes empresas oligoplicas que controlaban la produccin industrial y, a partir de esa insercin, lideraban el proceso econmico en su conjunto. Obviamente, esto no significaba que los conflictos y contradicciones entre el capital concentrado y los asalariados estuvieran ausentes, sino que los mismos presentaban una relevancia menor respecto a las alianzas que se establecan entre los asalariados y las empresas nacionales con el objetivo de enfrentar a las empresas transnacionales, principalmente de origen norteamericano, que conformaban el ncleo central del capital concentrado. De esta manera, el dominio ejercido por el capital transnacional apareca como el obstculo fundamental para el concretar un acelerado desarrollo nacional, que era la meta buscada por los diversos sectores sociales que conformaban la alianza policlasista. A partir de la dictadura militar, y de las profundas transformaciones econmicas, polticas y sociales que acompaaron la mayor derrota popular de este siglo, la situacin anterior se replante drsticamente. Todo parece indicar que, en el marco del endeudamiento externo, el capital concentrado interno constituido a partir de entonces por una fraccin del capital extranjero (los conglomerados de ese origen) con los grupos econmicos locales- pas a controlar el proceso econmico en base a la explotacin de los trabajadores y la subordinacin del Estado a sus intereses particulares. El proceso de acumulacin que lideran ya no est condicionado por el consumo de los sectores populares ni las fronteras nacionales, pero adems de haber replanteado el tipo de Estado redefini al capital industrial local que estableca alianzas de diversa ndole con los asalariados en la bsqueda de lograr el desarrollo industrial. Todo lo cual no hace sino sealar que la posibilidad de replantear la relacin de los acreedores externos depende de la manera en que se resuelva la contradiccin entre los sectores populares y el capital concentrado interno.

Pgina 19

5. LAS TRANSFORMACIONES ESTRUCTURALES DE LOS AOS NOVENTA Y LAS CARACTERISTICAS DEL NUEVO CICLO DEL ENDEUDAMIENTO EXTERNO. La situacin de los acreedores externos de la Argentina a fines de la dcada de los ochenta no dejaba de ser paradojal. Es indudable que, a travs de los organismos internacionales de crdito, tenan la capacidad para determinar las caractersticas globales que asuma la poltica econmica pero, sin embargo, tambin hay claras evidencias de que las condiciones especficas que adoptaban las mismas estaban moldeadas primordialmente por los intereses particulares del capital concentrado interno. Esta situacin trajo aparejado que, dentro de los sectores dominantes, los acreedores externos tuvieran, en buena medida, una participacin secundaria en la redistribucin del excedente interno, posicin que alcanza su punto culminante en mayo de 1988, cuando la Argentina asume una moratoria externa de hecho, al suspender el pago de las obligaciones vinculadas a su endeudamiento con el exterior. Esta pugna entre el capital concentrado interno y los acreedores externos incidi acentuadamente de 1989. Tan en es el as estallido que la de la crisis crisis hiperinflacionaria primera

hiperinflacionaria, que termin con el gobierno constitucional del Dr. Alfonsn, comenz, en febrero de dicho ao, con la "corrida" en el mercado cambiario iniciada por los bancos extranjeros, luego de las reiteradas advertencias del FMI al gobierno argentino para que retomara los pagos a los bancos acreedores. De esta manera, esa crisis result sorprendente porque no se origin en la contradiccin principal entre el capital y el trabajo que oper durante esa dcada, sino en las disputas que se desarrollaban dentro de los propios sectores dominantes, entre el capital concentrado interno y los acreedores externos. Durante el desarrollo de la crisis, la relacin entre el capital concentrado interno y los acreedores externos era compleja, porque involucraba acuerdos y discrepancias. Ambos coincidan en que, para dejar atrs los notables desajustes que afectaban a la economa argentina, se deba acentuar la concentracin del ingreso y encarar la privatizacin
Pgina 20

de las empresas pblicas. Esta ltima poltica, era insustituible para los acreedores externos ya que consideraban la capitalizacin de la deuda externa (rescate de los bonos de la deuda externa) como la nica forma de recuperar una parte considerable del capital adeudado por los pases latinoamericanos. Pero esa poltica tambin resultaba fundamental para el capital concentrado interno, porque era la oportunidad histrica de acceder a la propiedad de activos de gran magnitud y de una elevada rentabilidad potencial, sobre todo cuando desde la propia administracin estatal se forzaban las medidas para facilitarles el acceso a la propiedad de las empresas pblicas al capital concentrado y, a la vez, se establecan como ocurri posteriormente- las condiciones para que obtuvieran una ganancia extraordinaria mediante la fijacin de precios oligoplicos, el otorgamiento de subsidios, y una regulacin que, por accin u omisin, beneficiaba a los nuevos consorcios prestadores de esos servicios, apartndose, de esta manera, incluso de los procedimientos "standard" recomendados por los organismos internacionales para las privatizaciones. Las principales discrepancias entre ambos sectores del capital giraron en torno al destino de las transferencias estatales, y al grado de exposicin a la competencia externa de las diferentes producciones locales. Estas contradicciones se expresaron tanto en el tratamiento y en el contenido de la Ley de Emergencia Econmica (Ley 23.697) de 1989 cuyo objetivo prioritario era reestructurar el gasto estatal, y en ese sentido definir la nueva estructura de transferencias de recursos a la cpula econmica- como en la posterior desregulacin econmica que involucr la liberalizacin de algunos mercados, la remocin de barreras arancelarias y para-arancelarias, la consolidacin de mltiples estructuras oligoplicas, etc. Las reformas estructurales, especialmente la privatizacin de las empresas estatales, y el Plan de Convertibilidad fueron las polticas claves para superar las crisis hiperinflacionarias de 1989 y 1990. Su convergencia en el tiempo, permiti a los sectores dominantes superar sus propias contradicciones y subordinar al resto del conjunto social, consolidndose a partir de all el predominio de la cpula en la economa,

Pgina 21

y una tendencia hacia su autonoma respecto a la evolucin del ciclo econmico. Asimismo, como parte de este mismo proceso, desde 1990 en adelante comenz la negociacin por el capital y los intereses adeudados a los acreedores externos privados, que culmin en 1992 con el firma del Plan Brady. Mediante este plan se normaliz la situacin con los acreedores externos privados a los cuales se les entregaron bonos del Tesoro de EE.UU, se estableci un cronograma de pagos que les garantizaba a los acreedores externos que no se repe tiran en el futuro los incumplimientos de la dcada del ochenta, y se accedi nuevamente, en el marco de una acentuada liquidez internacional, a un amplio endeudamiento externo. Sobre la base de estas reformas y negociaciones se inici, en los aos noventa, un nuevo ciclo de crecimiento econmico financiado por los ingresos provenientes de las privatizaciones y, sobre todo, por un aceleradsimo endeudamiento externo (Grfico Nro. 1). Fue as que entre 1991 y 1998 la deuda externa creci al 14,7% anual, ms que duplicando su monto total pasa de 61,3 miles de millones de dlares a 139,3 miles de millones de dlares-, superando claramente el incremento que registr el PBI durante esos mismos aos. Asimismo, durante este nuevo ciclo de crecimiento econmico se modific la composicin del endeudamiento externo. Al respecto, cabe recordar que a lo largo de los aos ochenta se registr una creciente incidencia de la deuda externa pblica y, en consecuencia, una notable reduccin de la correspondiente al sector privado. Estas alteraciones se debieron a que los grupos econmicos y los diversos tipos de capitales extranjeros transfirieron, durante esa dcada, su deuda externa al Estado, que, a su vez, incrementaron atenuadamente sus propias obligaciones externas debido a la falta de liquidez internacional. Estas tendencias se alteraron drsticamente en la dcada actual ya que aunque ambos tipos de endeudamiento crecieron sostenidamente, el sector privado al igual que en el perodo dictatorial-, fue el ms dinmico, aumentando rpidamente su participacin relativa. Es as que , tal como se observa en

Pgina 22

los Grficos Nro. 1 y Nro. 2, la deuda externa del sector privado se elev de 8,6 a 56,9 miles de millones de dlares es decir a una tasa del 37,0% anual- mientras que la deuda pblica pas de 52,7 a 82,4 miles de millones de dlares equivalente a una tasa del 7,7% anual-. Es indudable que estos cambios estn vinculados a la conjuncin de las nuevas condiciones internacionales con la normalizacin de las relaciones con los acreedores externos (Plan Brady), que dio por concluida la etapa inaugurada por la moratoria externa de Mxico en 1982, cuyo signo distintivo fue la escasez de crdito internacional para los pases latinoamericanos. Sin embargo, el nuevo auge del endeudamiento externo, que encabez el sector privado, tambin est sensiblemente influido por la reestructuracin econmica y social y, especialmente, por la privatizacin de las empresas pblicas, ya que los grupos econmicos y los conglomerados extranjeros que haban terminado de transferirle su deuda externa al Estado a fines de la dcada anterior- comenzaron a endeudarse para financiar una parte del capital de trabajo de los nuevos consorcios que se hicieron cargo de los servicios pblicos y especialmente incrementar sus activos mediante las fusiones, adquisiciones de empresas y nuevos negocios (entre 1991 y 1994, la deuda externa privada se eleva de 8,6 a 24,4 miles de millones de dlares, llegando en 1997 a 56,9 miles de millones de dlares). En ese momento, dichos capitales fueron los agentes econmicos que se encontraron en las mejores condiciones para contraer nuevo endeudamiento en el exterior, debido a que se haban desembarazado de la deuda anterior y a que haban adquirido las empresas pblicas -por lo cual exhiban un incremento patrimonial excepcionalmente elevado e indito en la historia argentina- y obtenan una altsima rentabilidad garantizada por el marco regulatorio que los converta en los deudores ideales para los acreedores externos.

Pgina 23

Grfico Nro. 1 Evolucin de la deuda externa total, pblica y privada, 1991-1998 (millones de dlares)
160.000
139.317

140.000
124.282

120.000
98.547

109.756

100.000
85.656

80.000
61.334 62.766

72.209 82.423 73.511 67.002 61.274 52.739 50.678 53.620 49.479 31.545 36.245 56.894 74.803

60.000

40.000

20.000
18.589 8.595 12.088

24.382

0 1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

Deuda Externa Total

Deuda Externa Pblica

Deuda Externa Privada

Fuente: Elaboracin propia en base a Ministerio de Economa y Obras y Servicios Pblicos de la Nacin (1999).

Grfico Nro. 2 Evolucin de la composicin de la deuda externa total, 1991-1998 (Deuda externa total =100)
100 90 80 70 60 50 40 39,8 30 20 14,0 1 0 0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 25,7 19,3 28,5 32,0 33,0 40,8 86,0 80,7 74,3 71,5 68,0 67,0 60,2 59,2

Deuda Externa Pblica

Deuda Externa Privada

Fuente: Elaboracin propia en base a Ministerio de Economa y Obras y Servicios P licos de la Nacin (1999). b

Pgina 24

Aunque la modificacin de la importancia relativa de la deuda pblica y privada tiene una indudable trascendencia, no fue la nica que se registr en estos aos. Otra alteracin sumamente significativa desde el punto de vista de la oferta de fondos, fue la prdida de importancia que registraron los bancos privados transnacionales. Todas las evidencias disponibles indican que, desde el Plan Brady en adelante, una parte mayoritaria de la deuda externa -tanto del sector pblico como del privado- dio lugar a la emisin de bonos, ttulos y obligaciones, posibilitando la irrupcin de otros acreedores externos, como los Fondos de Inversin, que a lo largo del perodo se convirtieron en importantes tenedores de los mismos. En efecto, en los Grficos Nro. 3 y Nro. 4, se constata que en 1992 se gener un cambio drstico en la composicin de la deuda externa, ya que de all en ms, en el contexto de un aceleradsimo crecimiento del endeudamiento externo, los bonos y ttulos pasaron a concentrar ms del 50% del monto, mientras que la participacin relativa de la deuda bancaria que a principios del perodo representaba ms del 50%descendi abruptamente, oscilando de all en ms entre el 10% y el 16% del total. Por otro lado, en trminos de la demanda de fondos, el sector pblico transform la mayor parte de la deuda interna en externa al dolarizar ese componente de sus obligaciones. Asimismo, se modific la composicin de la deuda externa privada porque a las que contrajeron las grandes firmas se agregaron las de la banca comercial. El conjunto de estas transformaciones indica, con notable contundencia, que el nuevo ciclo de endeudamiento externo que se despleg durante la dcada actual fue conducido tal como ocurri a fines de los aos setenta- por los grupos econmicos y los diversos tipos de capital extranjero que, en esta ocasin, convergieron con el endeudamiento que llevaron a cabo los grandes bancos del mercado local. Por cierto, el liderazgo que ejercieron estos capitales se expres a travs de un crecimiento de su endeudamiento externo, que no slo fue notablemente acentuado sino que super ostensiblemente la expansin

Pgina 25

del correspondiente al sector pblico. Al respecto es tanto o ms importante reparar en que ese endeudamiento externo, y la superacin de la crisis econmica, se realizaron primordialmente a costa del resto de los sectores sociales y del Estado, que pagaron los costos la crisis de fines de los aos ochenta que, provocada, como ya se indic, por las disputas entre las distintas fracciones de los sectores dominantes.
Grfico Nro. 3 Evolucin de la incidencia del endeudamiento externo contraido con los bancos comerciales y a travs de la emisin de bonos y ttulos, 1991-1998 (millones de dlares)
90.000 Bonos y Ttulos 80.000 70.000 60.000
58.332 78.256

Bancos
67.215

millones de dlares

50.000
48.246

40.000 30.000 20.000

33.065

33.028 38.413

45.979

22.686

20.230

10.000 0

6.314 11.231 9.282 8.460

15.641

16.619

Fuente: Elaboracin

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

Fuente: Elaboracin propia en base a Ministerio de Economa y Obras y Servicios Pblicos de la Nacin (1999).

Grfico Nro. 4 Incidencia porcentual del endeudamiento externo con los bancos comerciales y de la emisin de bonos y ttulos, 1991-1998 (porciento)
60
53,9 52,6 53,2 53,7 49,0 53,1 54,1 56,2

50

40 Bonos y Ttulos porciento Bancos 30

20
15,9 11,7 13,1 16,3 15,1 16,3

Pgina 26

10
10,3

14,8

0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

La evolucin de la distribucin del ingreso y la cristalizacin de nuevos niveles de desocupacin y subocupacin como rasgos estructurales de primera magnitud son slo algunas expresiones de los notables costos que se le imponen a la clase trabajadora. No menos severas son las prdidas que debe enfrentar el Estado es decir el conjunto social- que nicamente, en trminos de la deuda externa debi transferir sus empresas para, entre otras cosas, pagar el capital adeudado a los acreedores externos y, al mismo tiempo, hacerse cargo -mediante la firma del Plan Brady- de las deudas impagas de los aos anteriores porque esos recursos haba sido transferidos, en su momento, al propio capital concentrado.

Pgina 27

6. EL CAPITAL CONCENTRADO EN LOS AOS NOVENTA

Si bien los costos para superar la crisis de 1989 recayeron primordialmente, directa e indirectamente, sobre los sectores populares, la dimensin de los cambios que fue preciso introducir para solucionar los conflictos internos que estallaron en el poder econmico afectaron la composicin de la cpula econmica que haba surgido a partir de la dictadura militar. Visto desde otra perspectiva, se podra afirmar que los conflictos larvados durante la dcada de los ochenta entre los integrantes de la cpula (debido a la autonoma relativa, pero profunda, de los grupos econmicos locales y algunos conglomerados extranjeros respecto a los acreedores externos) eran de tal magnitud que su solucin exiga un acentuamiento de la disparidad que ya exhiba el capital sobre el trabajo. Por cierto, esa bsqueda tambin traer aparejada una redefinicin de la configuracin de la propia cpula econmica. El anlisis de la evolucin y las transformaciones estructurales de los sectores dominantes en las ltimas dcadas y, especialmente, durante los ltimos aos, debe tener en cuenta las distintas fracciones del capital que los componen. Al respecto, cabe recordar que uno de los instrumentos analticos indispensables para aprehender la naturaleza del proceso de sustitucin de importaciones era la distincin, dentro de la produccin industrial, entre las empresas nacionales y las extranjeras. Dicha diferenciacin era fundamental en ese momento, porque de esa manera se podan analizar y confrontar dos tipos de agentes econmicos que, si bien coincidan en que producan fundamentalmente para el mercado interno, presentaban significativas diferencias en trminos de sus actividades, tamao, productividad, utilidades, etc.. Sin embargo, la interrupcin de la sustitucin de importaciones que se manifest en los pases latinoamericanos desde la dcada del setenta, a partir de dictaduras militares en muchos de ellos, y en base a los nuevas propuestas regionales en todos los casos (que en los ochenta se condensan en el denominado Consenso de Washington), modificaron radicalmente la situacin y volvieron insuficientes algunos instrumentos analticos, y

Pgina 28

obsoletos otros. Este es el caso de la distincin entre empresas nacionales y extranjeras. En efecto, y circunscribiendo el anlisis a nuestro pas, desde mediados de los aos setenta se introdujo una reestructuracin econmica y social, en el marco de la cual, entre otros cambios mayores, se redefini la cpula econmica. Dicha modificacin consisti en la consolidacin de un conjunto de grupos econmicos locales y de una parte de las empresas extranjeras que condujeron la segunda etapa de la industrializacin sustitutiva, los conglomerados extranjeros. De esta manera, se generaron acentuadas disparidades dentro del capital oligoplico local (entre los grupos econmicos y las empresas locales independientes) y dentro del capital extranjero (entre las empresas transnacionales y los conglomerados extranjeros) que no eran nicamente formales, sino que aludan a la existencia de agentes econmicos tan diferentes como las empresas nacionales y las extranjeras en la sustitucin de importaciones. Los contrastes entre las respectivas fracciones del capital local y del extranjero son tan acentuados que, en realidad, hay mayores semejanzas entre los grupos econmicos y los conglomerados extranjeros, que entre los primeros y las empresas locales independientes. Por lo tanto, durante las ltimas dos dcadas no es posible confrontar el comportamiento y la evolucin de las empresas locales y las extranjeras, porque en ambas categoras coexisten agentes econmicos crecientemente heterogneos, ms diferentes an que las categoras que se pretende diferenciar. Adems, y en relacin con lo anterior, cabe destacar que si se utilizaran como categoras de anlisis centrales, para examinar las ltimas dcadas, las de capital nacional -entendida como el agregado de las empresas locales independientes y los grupos econmicos- y de capital extranjero- producto de la suma de las empresas transnacionales ms los conglomerados extranjeros-, se llegara a la conclusin de que, en la cpula empresaria, el capital extranjero predomin claramente durante la dcada de los aos ochenta y el capital nacional durante la primera mitad de la dcada actual, mientras que, de 1995 en adelante, nuevamente el capital extranjero tom la delantera.
Pgina 29

Estas conclusiones difieren diametralmente de lo que realmente ocurri ya que durante la dcada pasada se registr un importante reflujo del capital extranjero y una reactivacin en la dcada actual, incluso antes de 1995. Ms an, omiten otros fenmenos decisivos en esas etapas, en tanto dejan de lado que, en los ochenta, las empresas estatales tuvieron una presencia decisiva en la cpula que s diluy en la actualidad con su e transferencia al capital concentrado, y tampoco toman en cuenta la irrupcin -a partir del propio proceso de privatizacin de las empresas pblicas- de las asociaciones que devinieron la forma de propiedad ms relevante en los aos noventa, y en las cuales confluyeron, compartiendo la propiedad del capital, grupos econmicos, conglomerados extranjeros y empresas transnacionales. En consecuencia, esas categoras analticas (capital nacional y capital extranjero) al no captar la realidad, no resultan tiles para aprehender los procesos que se registran durante las ltimas dcadas. En este contexto, es pertinente recordar que los capitales centrales de la economa argentina desde la dictadura militar en adelante, fueron tanto los grupos econmicos como los conglomerados extranjeros. Ciertamente, la irrupcin de los primeros fue la ms novedosa -porque no ocupan ese lugar durante el modelo sustitutivo- y dinmica -porque crecieron ms que el resto, an partiendo de una participacin reducida-. Lo que no es menos cierto, sin embargo, es que los conglomerados extranjeros -que ya integraban la cpula en la sustitucin de importaciones- concentraban una proporcin de las ventas que superaba a la de los grupos econmicos. La que s redujo su incidencia de una manera significativa fue la otra fraccin dominante en la sustitucin de importaciones, es decir la de las empresas transnacionales, debido a la ingente repatriacin de capitales que se registra durante ese perodo. Cabe consignar que todos estos procesos fueron posibles debido al nuevo papel que cumplieron el Estado y sus empresas -cuyas ventas tienen una presencia muy significativa en las ventas de la cpula econmica- durante esa dcada. Durante el primer quinquenio de la dcada actual se expresaron (tal como surge del Cuadro Nro. 2 donde se evala la evolucin de las 200
Pgina 30

empresas de mayor facturacin en la Argentina) cambios substanciales en la conformacin de la cpula que giran alrededor de la principal modificacin estructural de la dcada: la privatizacin de empresas pblicas. El primer efecto de la misma fue una cada vertiginosa en la participacin de las empresas del Estado en la cpula empresaria, y el segundo una indita expansin de las asociaciones, debido a la irrupcin de los consorcios que toman a su cargo la prestacin de los servicios pblicos. Junto a estos cambios, tambin se registr una acentuada consolidacin de la participacin de los grupos econmicos en las ventas de la cpula empresaria, proceso que avanz por dos carriles diferenciados: la expansin de las ventas que realizaron sus empresas controladas y el crecimiento ms acentuado an de la facturacin de sus empresas vinculadas (los nuevos consorcios privados que se apropiaron de las empresas pblicas privatizadas). Sin embargo, es imprescindible recordar que el traumtico trnsito entre una y otra -las crisis hiperinflacionarias de fines de la dcada pasada y comienzos de la actual- tuvo repercusiones en los grupos econmicos. Fue as como un conjunto de estos agentes econmicos no pudieron superarlas y desaparecieron como tales, transfiriendo sus empresas, en algunos casos a los grandes conglomerados extranjeros que se constituyeron en esa etapa. Sin duda el caso ms notorio, e importante, fue el de Celulosa Argentina que le vendi sus principales empresas al CEI Citicorp Holdings. Sin embargo tambin se disgreg un conjunto de grupos econmicos de menor importancia econmica, entre los que se encontraban: Bonafide, Noel, FV-Canteras Cerro Negro, etc.. Asimismo, hubo otro conjunto de grupos econmicos que, sin desaparecer en esos aos, perdieron posiciones en forma ostensible. En esa situacin se encuentran, por ejemplo, Bunge y Born, Bridas, Alpargatas y Garovaglio y Zorraqun. Sin embargo, al mismo tiempo que todo esto ocurra, tambin se adverta que exista otro conjunto de grupos econmicos, e incluso algunos conglomerados extranjeros, que aumentaron sus activos e incidencia econmica de una manera muy significativa (como por ejemplo Perez Companc, Astra, Loma Negra, SOCMA, Arcor, IMPSA y Clarn dentro
Pgina 31

de los grupos econmicos; y de Techint o Bemberg dentro de los conglomerados extranjeros tradicionales). Estos ltimos son los que acrecentaron su influencia en la facturacin de la cpula tanto por el incremento de las ventas de sus empresas controladas como por la expansin que registraron sus vinculadas, una expresin de su acentuada, y peculiar, diversificacin en la dcada actual.

Cuadro Nro. 2 Tasa de crecimiento de las ventas, parti cipacin en la facturacin y cantidad de firmas segn tipo de empresa, 1991-1997 (porcentajes y valores absolutos).

Tasa de crecimiento (%)

Participacin promedio en las ventas totales (%)

Cantidad promedio de firmas

1991-97 1991-95 1995-97 1991-97 1991-95 1995-97 1991-97 1991-95 1995-97 Total Estatales ELI GGEE ET CE Asociaciones 13,6 -26,6 14,0 10,6 26,9 20,1 27,7 15,8 -32,3 22,4 16,0 28,7 14,7 42,9 9,1 -14,0 -1,1 0,6 23,3 31,7 2,0 100 7,6 11,8 20,8 14,7 16,6 28,7 100 10,5 12,1 21,8 12,2 14,8 28,6 100 2,7 11,6 19,9 17,7 18,1 30,0 200 8,9 38,0 53,9 34,9 29,0 35,4 200 11,0 40,0 57,2 29,6 29,0 33,2 200 4,0 34,7 47,7 43,7 27,7 42,3

Fuente: Proyecto Privatizacin y Regulacin en la Economa Argentina, Documentos de Trabajo Nro. 6 y 7, Area de Economa y Tecnologa de la FLACSO.

Por su parte, las empresas transnacionales, que partieron de una situacin precaria debido a la repatriacin de capital en la dcada anterior, se expandieron sostenidamente a lo largo del quinquenio con tasas que superaron las de los grupos econmicos y los conglomerados extranjeros. Ciertamente, estos ltimos, registraron una expansin modesta durante estos aos que se ubic por debajo de las que registraron todos los otros tipos de empresa -excluidas las estatales que prcticamente desaparecieron-. Por ltimo, las empresas locales independientes, tambin se expandieron a tasas significativamente altas,

Pgina 32

pese a lo cual su participacin sigui siendo la de menor incidencia en la cpula empresaria -siempre excluyendo a las empresas estatales-. A partir de 1995, la situacin del quinquenio anterior se alter substancialmente porque el monto de la facturacin de las asociaciones y de los grupos econmicos se estanc, descendiendo sus participaciones relativas al expandirse las ventas totales de la cpula. Esta disminucin se acentu a medida que pasaron los aos -especialmente en el caso de los grupos econmicos-. La contracara de este proceso est constituida por la trayectoria de los dos tipos de capitales extranjeros, cuyas ventas aumentaron aceleradamente, incrementando su participacin en la facturacin total en forma creciente a lo largo del tiempo. Durante esta etapa, an cuando el crecimiento de las empresas transnacionales fue acentuado -continuando el proceso de expansin del quinquenio anterioraquel que registraron las ventas de los conglomerados extranjeros lo super claramente. Finalmente, las empresas locales independientes tuvieron una facturacin oscilante pero su participacin disminuy tambin sistemticamente durante este trienio. En este contexto, es indudable que un anlisis acabado sobre la situacin imperante en la cpula durante el ltimo trienio, requiere conjugar una serie de elementos que superan en mucho los procesos que se perciben desde la perspectiva de las ventas. En efecto, dicha discusin exige determinar otro conjunto de aspectos -como la naturaleza de las firmas durante la valorizacin financiera, sus rentabilidades relativas, el alcance de su insercin en las asociaciones, su importancia en el comercio exterior, etc.. No obstante, considerando la evolucin y las caractersticas que asume la facturacin de los capitales que conforman la cpula, se pueden aportar algunos elementos acerca de lo que ocurre en el ltimo trienio. Desde esta perspectiva, el problema no radica en determinar si las empresas transnacionales y los conglomerados extranjeros se expandieron aceleradamente entre 1995 y 1997, porque el anlisis de las tendencias confirma que efectivamente ello ocurri. El ncleo del problema se encuentra en el otro trmino de las caracterizaciones en danza, es decir

Pgina 33

en determinar si efectivamente el acelerado crecimiento de las ventas realizadas por ambos tipos de firmas extranjeras, supuso el colapso y la disolucin de los grupos econmicos debido a que perdieron su incidencia en los mercados donde actuaban, y a que sus firmas fueron adquiridas por dichos capitales. En trminos generales todo parece indicar que no se puede afirmar que los grupos econmicos -a pesar de su acentuada e indiscutible declinacin- hayan colapsado en el ltimo trienio del perodo analizado, y se hayan encontrado en una situacin terminal en 1997, sino que an cuando se vieron seriamente afectados a partir de la venta de empresas controladas y de sus participaciones de capital en las vinculadas, lograron conservar una relevante presencia estructural en la cpula empresaria. En principio, avalan este diagnstico las evidencias presentadas en este captulo, las cuales indican que durante el ltimo trienio la participacin promedio de los grupos econmicos super la que exhibieron tanto los conglomerados extranjeros como las empresas transnacionales. Si bien es cierto que la influencia de la participacin de los grupos en las ventas de 1995 fue notoria, no es menos cierto que su declinacin en 1997 no fue lo suficientemente acentuada como para definir valores promedio que las ubicaran por debajo de la que obtuvieron los capitales que crecieron acentuadamente durante esos aos (los conglomerados extranjeros y las empresas transnacionales).

Pgina 34

7. ENDEUDAMIENTO EXTERNO, SALIDA DE CAPITALES AL EXTERIOR Y VALORIZACION FINANCIERA EN LA DECADA DE LOS AOS NOVENTA

En el inicio de la ltima dcada del siglo los sectores dominantes impusieron una visin sobre la crisis hiperinflacionaria de 1989 que consisti en entender que ese era el resultado ineludible por haber mantenido un Estado distribucionista que condenaba a la sociedad argentina al estancamiento econmico y la desigualdad social. En realidad el Estado distribucionista nada tena que ver con el de la dcada pasada que casualmente se caracteriz por impulsar todo lo contrario, es decir la concentracin de la riqueza y de los ingresos en manos de los sectores dominantes. A pesar de que desvirtuaba la realidad, la visin dominante se difundi y el conjunto del sistema poltico la asumi como propia, desplegndose de all en ms una serie de profundas transformaciones econmicas que se proponan quitarle al Estado incidencia econmica y capacidad regulatoria. Desde esta perspectiva, la privatizacin de las empresas pblicas y la desregulacin econmica, al permitir que funcione la competencia del mercado, traeran aparejadas una mejor distribucin del ingreso vinculada a una expansin econmica. Es pblico y notorio que nada de esto ocurri entre otras cosas porque los mercados en nuestro pas no son competitivos sino acentuadamente oligoplicos- pero, sin embargo, dieron lugar a que amplios sectores sociales creyeran que se haban terminado las transferencias de recursos por parte del Estado. Si bien no se dispone de estudios abarcativos sobre esta problemtica, es innegable que durante esta dcada el Estado al igual que en la dcada pasada- ha sido un actor central en la redistribucin del ingreso y la riqueza hacia el capital concentrado interno. As por ejemplo, basta recordar la sistemtica prdida de los derechos laborales que sufren los trabajadores; la subvaluacin de los activos pblicos privatizados; la garanta de rentas extraordinarias que convalida el marco regulatorio de los servicios pblicos; los subsidios directos que reciben muchos de esos servicios; la vigencia de un rgimen excepcional para la industria
Pgina 35

automotriz; la puesta en marcha de otros regmenes como el de especializacin que beneficia a las empresas oligoplicas, etc. Por otra parte, al analizar los cambios que se registran durante los primeros aos de esta dcada en el sector externo, se percibe que se alteraron algunos de los comportamientos tpicos de los capitales que ejercan el poder econmico. Una de las modificaciones ms significativas consisti en la interrupcin de la incesante transferencia de capitales locales al exterior por parte del capital concentrado. Sin duda, este proceso alcanz una notable profundidad en tanto no slo ces la salida de capitales sino que, incluso, volvieron al pas una parte de los capitales que se haban fugado en los aos previos. El momento lgido de esta repatriacin de capital se ubic en los aos 1991 y 1992, cuando el stock de los recursos de los residentes locales en el exterior descendi de 60,4 miles de millones de dlares a 53,6 miles de millones de dlares. El otro fenmeno notable en esos primeros aos fue que el endeudamiento externo total se estabiliz, interrumpindose el ritmo de la expansin que registraba hasta ese momento (Grfico Nro. 5). Es indudable que la convergencia de ambos procesos estableci, en amplios sectores sociales, la conviccin de que la economa argentina durante la dcada actual ha recobrado gracias a las profundas reformas estructurales que se llevaron a cabo- la capacidad para retener los recursos generados por los factores de la produccin, que se haba perdido durante la dcada de los aos ochenta. Desde esta perspectiva, se habra producido un cambio histrico en el comportamiento del capital concentrado, ya que los recursos que antes se fugaban al exterior, ahora se estaran canalizando hacia la inversin, aumentando de esta forma la capacidad productiva de la economa local. Por lo tanto, la nica restriccin al crecimiento que subsistira en las nuevas condiciones estructurales del pas, sera el pago de los intereses y amortizaciones a los acreedores externos, aunque se tratara de una salida de capitales controlada debido a la ya mencionada estabilizacin del endeudamiento externo total.

Pgina 36

Grfico Nro. 5 Evolucin del stock de deuda externa total y de los capitales locales en el exterior, 1991-1997 (miles de millones de dlares) 140
124,3

120 miles de millones de dlares

98,5

109,8

100
85,7 96,4 84,3 75,0 62,9 60,4 53,6 57,0

80
61,3

72,2 62,8

60 40 20 0
1991 1992 1993

Deuda Externa total Capitales locales en el exterior

1994

1995

1996

1997

Fuente: Elaboracin propia en base a Ministerio de Economa y Obras y Servicios Pblicos de la Nacin (1999).

Grfico Nro. 6 Variacin anual de la deuda externa total, la salida de capitales locales al exterior y los ingresos por privatizacin de empresas pblicas, 1991-1997 (miles de millones de dlares) 20
13,5 12,8 11,3 12,1

15
9,4

14,5

10
4,8

12,1 5,9 9,3

5
1,9

4,4 1,4 0,3 1,4

2,3 1,5 3,4 0,6

-0,5

1991 -5

1992

1993

1994

1995

1996

1997

-6,8

-10

Deuda Externa Total Salida de capitales al exterior Privatizaciones

Fuente: Elaboracin propia en base a Ministerio de Economa y Obras y Servicios Plicos de la Nacin (1999); Kulfas, b M. y Hecker, E.; (1998)

Pgina 37

La trayectoria de la salida de capitales locales al exterior y del propio endeudamiento externo indican, sin embargo, que la reversin de la primera y la estabilizacin del otro, fueron hechos excepcionales que se modificaron drsticamente a partir de 1993. En efecto, a partir de ese ao se despleg -con altibajos- una creciente remisin de capital al exterior por parte del capital concentrado que alcanz un total de 40 mil millones de dlares aproximadamente y determin que, de acuerdo a las cifras oficiales, el stock de capitales locales en el exterior superara, en 1997, los 96 mil millones de dlares. Tal como se verific anteriormente un fenmeno similar se registr en trminos del endeudamiento externo que alcanz a poco ms de 124 mil millones de dlares en el mismo ao (Grfico Nro. 5). Es indudable que el comportamiento excepcional del capital concentrado -en tanto implic las una alteracin dcadasdrstica de su funcionamiento durante ltimas est estrechamente

vinculado con la reforma estructural ms importante de esta dcada: la privatizacin de empresas pblicas. Tan es as, que el lento crecimiento de la deuda externa de esos aos y el retorno de una parte de los capitales privados desde el exterior, se produjeron en el momento culminante de las privatizaciones, y volvieron a crecer sostenidamente a medida que dicho proceso se agotaba (Grfico Nro. 6). El crecimiento de la deuda externa se atenu con las privatizaciones porque una parte significativa de los ingresos estatales por ese concepto se concret a travs del rescate de bonos de la deuda externa, mientras que la entrada de capitales locales radicados en el exterior cobr impulso porque los grupos econmicos trajeron en ese momento una parte de los capitales que tenan en el exterior para adquirir diversas participaciones accionarias en el capital de los mltiples consorcios que se apoderaron de las empresas pblicas. No obstante, el impacto que causaron las privatizaciones en el comportamiento de estas variables fue sensiblemente ms acentuado en la salida de capitales locales al exterior que en el endeudamiento externo entre 1991 y 1994, la primera creci al 1,4% mientras que la deuda externa lo hizo al 11,8%- pero, una vez que se desaceler el ritmo de las privatizaciones, la situacin se modific drsticamente porque, durante los
Pgina 38

ltimos aos, la salida de capitales al exterior creci por encima del endeudamiento externo entre 1994 y 1997, la primera se increment al 15,3% mientras que la deuda externa lo hizo al 13,2% anual acumulativo-. De esta forma, la relacin entre ambas variables se fue acercando a los valores que mantena durante la etapa de Martnez de Hoz, cuando por cada dlar de endeudamiento externo sala un dlar del pas. Todas estas evidencias ponen de manifiesto que el capital

concentrado, luego del corto intervalo generado por la privatizacin de las empresas pblicas, retom decididamente un comportamiento econmico fuertemente asentado en la valorizacin financiera, siendo una de sus expresiones la creciente remisin de recursos al exterior. Sin embargo, sera un error pensar que se trata de un funcionamiento que replic exactamente el de la dcada anterior, sin que se hubieran introducido nuevos elementos a raz de las notables reformas estructurales que se desplegaron desde 1990 en adelante. Efectivamente, todo indica que la valorizacin financiera y la salida de capitales al exterior fueron impulsadas por la confluencia en el tiempo del endeudamiento externo con la notable rentabilidad que obtuvieron los servicios pblicos privatizados los ms altos de la economa argentina- y la venta de las empresas y participaciones accionarias que realizan los grupos econmicos a partir de 1995. Se trata de un proceso complejo que cobr forma progresivamente, y en el cual una parte significativa del endeudamiento externo privado se valoriz internamente en base dos condiciones bsicas que semejantes a las vigentes en la etapa anterior: la diferencia a favor de las tasas de inters internas respecto a las internacionales y el seguro de cambio que supone el rgimen de convertibilidad. Sin embargo, tambin es cierto que una parte del endeudamiento externo se destin a financiar las actividades y la expansin de las grandes firmas oligoplicas. Teniendo en cuenta las dos funciones que cumpli el endeudamiento de las firmas mencionadas en el cuarto apartado de este trabajo-, se podra sostener que la situacin actual combina lo que ocurri en la su stitucin de importaciones donde el endeudamiento interno se destinaba a financiar el capital de trabajo y la inversin de las firmas- con el comportamiento de
Pgina 39

la dcada pasada donde el destino primordial del endeudamiento fue la obtencin de renta finan ciera-. Es muy importante tener en cuenta que an la parte del endeudamiento que se destin a financiar parte del capital de trabajo y especialmente incrementar sus activos mediante las fusiones, adquisiciones de empresas y nuevos negocios, cumpli un pape l insustituible para la vigencia de la valorizacin financiera, porque permiti a esas empresas disponer del capital propio para otros fines. Esta funcin indirecta que cumpli el endeudamiento destinado a financiar el capital de trabajo y la expansin de las grandes empresas es nuevo no existi en la sustitucin de importaciones- y permiti al capital concentrado orientar el capital propio a la valorizacin financiera en el exterior, caracterstica que parece ser sumamente importante en las empresas que prestan los servicios pblicos porque son las actividades de mayor rentabilidad de la economa argentina. A estos dos procesos endeudamiento externo y destino de las utilidades- se le agreg en los ltimos aos la venta de empresas y participaciones accionarias por parte, principalmente, de los grupos econmicos. Si bien la venta de activos responde a un conjunto de factores entre los cuales se contaron los ya mencionados, hay otros que parecen haber ejercido una influencia significativa y estn vinculados con la valorizacin financiera. A este respecto, cabe recordar que los consorcios privados -constituidos en la mayora de los casos por grupos econmicos, conglomerados extranjeros, empresas y bancos transnacionales- se hicieron cargo de las empresas pblicas pagando precios subvaluados y con un alto componente en bonos de la deuda externa. Por otra parte, la transferencia de empresas monoplicas u oligoplicas con mercados cautivos fue acompaada por marcos regulatorios que por su precaridad, en algunos casos, e intencionalidad, en otros, no hicieron ms que aumentar la capacidad de los nuevos consorcios para imponer sus intereses en la estructura de precios relativos, y en el funcionamiento general de los mercados, lo cual les garantiz una elevada y creciente rentabilidad. La conjuncin de estos dos factores (bajo precio inicial y creciente rentabilidad) dio como resultado una acelerada revaluacin patrimonial en trminos econmicos, que slo poda realizarse en el

Pgina 40

mercado mediante la enajenacin de la correspondiente participacin accionaria en el consorcio. En este caso, la creciente rentabilidad oper no slo como una forma de garantizar la concentracin del ingreso sino tambin como la manera de aumentar las ganancias patrimoniales. Cabe sealar que una vez que realizaron las ganancias patrimoniales, el capital liquido que obtuvieron acrecent la salida de recursos locales al exterior. Todos estos factores que irrumpieron durante la dcada actual estuvieron indudablemente vinculados a la reestructuracin econmica y social, y la manera en que se articularon sealan la intencin del capital concentrado de buscar un nuevo equilibrio en la relacin entre el capital fijo y el capital lquido, luego del salto cuantitativo y cualitativo que se registr en sus activos fijos a raz de la privatizacin de las empresas pblicas. A pesar de que las modalidades y los factores que impulsaron la salida de capitales son diferentes a los que incidieron en la dcada anterior, sus resultados fueron similares en tanto la transferencia de ahorro interno al exterior y la renta que el mismo gener, superaron nuevamente la salida de recursos debido al pago de los intereses y la amortizacin de la deuda externa. Al respecto, en el Grfico Nro. 7 se corrobora que la importancia econmica de la prdida de recursos que implic el comportamiento del capital concentrado super, desde 1994 en adelante, los ingresos que percibieron los acreedores externos por el pago de los intereses y la amortizacin de la deuda externa. As, por ejemplo, en 1997 se registr una salida de capitales locales al exterior superior a los 16,9 mil millones de dlares, mientras que el pago de intereses a los acreedores externos alcanz los 14,4 miles de millones de dlares. De esta manera, y considerando nicamente los movimientos de capitales con el exterior, cuando se incorpora el efecto de la deuda externa vinculado con el comportamiento de los sectores dominantes, se comprueba no slo que el mismo tuvo mayor relevancia que el pago de los intereses y la amortizacin de la deuda externa, sino tambin que ambos procesos tuvieron un impacto sobre el sector externo inusitadamente elevado y creciente en el tiempo, que alcanz su punto culminante a fines

Pgina 41

del perodo analizado, al comprometer ms de 30 mil millones de dlares (Grfico Nro. 7).

Pgina 42

Grafico Nro. 7 Evolucin de los intereses y la amortizacin de la deuda externa y de la salida de capital local y la renta obtenida en el exterior, 1991-1997 (miles de millones de dlares)

35
31,3

30
24,9

25,9

25
miles de millones de dlares

20
15,7 16,0 13,3 8,5 7,1 5,2 1,9 3,9 5,2 -0,9 7,5 7,2 8,9 12,6

16,9

15 10 5 0 1991 -5 -10

12,7

14,4

1992
-4,8

1993

1994

1995

1996

1997

Salida de capital y renta en el exterior Intereses y amortizaciones de la deuda externa Total de recursos comprometidos por el endeudamiento externo

Pgina 43

La notable importancia relativa que asumieron los efectos totales de la deuda externa sobre la Balanza de Pagos puede ser evaluada al vincular la salida de capitales generada por el capital concentrado y las transferencias de recursos a los acreedores externos con el valor de las exportaciones. Al respecto, en el Cuadro Nro. 3, se comprueba que su importancia fue creciente a partir de 1993, llegando a comprometer la totalidad de las exportaciones en 1997. Situacin que se repite cuando a las variables anteriores se le agregan los movimientos de capital vinculados con la inversin directa extranjera (la remisin de utilidades y la inversin directa extranjera propiamente dicha) e incluso la renta percibida en el exterior por los capitales locales radicados fuera de las fronteras nacionales. Por otra parte, la salida de capitales al exterior supera entre tres y doce veces la entrada de inversin extranjera directa, lo cual reafirma el carcter depredatorio del patn de acumulacin en marcha.

Cuadro Nro. 3 Importancia de las prdidas de recursos originadas en el endeudamiento externo, 19931997 (miles de millones de dlares y porcentajes) 1993 1. Salida de capitales al exterior 2. Renta percibida en el exterior 3. Intereses de la deuda externa 4. Amortizaciones de la deuda externa 5. Remisin de dividendos al exterior 6. Exportaciones 7. Saldo de la balanza comercial 8. Inversin Extranjera Directa(*) 9. Nuevos aportes de Inversin Extranj. Directa (**) Relacin entre egresos e ingresos de capital (%) 1+3+4/6 1+3+4+5/6+8 1+2+3+4+5/6+8 Salida de capitales/ Nuevos aportes de IED (*) Excluida la reinversin de utilidades 83,2 68,4 78,9 425,0 82,9 77,0 91,3 100,0 90,2 106,1 92,0 101,1 81,3 88,6 95,4 103,8 547,1 576,2 3,4 1,8 3,6 3,9 0,8 13,1 -3,7 4,0 0,7 1994 5,9 2,6 4,7 2,4 1,0 15,8 -5,8 2,5 1,3 1995 12,1 3,9 6,3 2,6 1,0 21,0 0,8 3,4 0,9 1996 9,3 4,0 7,2 5,3 1,1 23,8 0,1 4,5 1,7 1997 12,1 4,8 8,8 5,6 1,6 26,2 -4,2 5,5 2,1

454,8 1344,4

Pgina 44

(**) Excluye la inversin extranjera directa orientada a compra de empresas pblicas o privadas. Fuente: Elaboracin propia en base a informacin del Ministerio de Economa y Obras y Servicios Pblicos.

Pgina 45

8. CONCLUSIONES El anlisis de la evolucin y las transformaciones de la economa argentina durante las ltimas dos dcadas, permite concluir que la deuda externa es uno de los factores que resultan decisivos para la consolidacin de la hegemona del capital concentrado y la subordinacin de los sectores populares. Ciertamente, una de las consecuencias que gener la deuda externa fue la prdida de recursos que implic el pago de los intereses y la amortizacin del capital adeudado a los acreedores del extranjero, los cuales se acrecentaron a lo largo del tiempo debido a los nuevos crditos y a la imposibilidad de cubrir todas las obligaciones. No obstante, la transferencia de recursos a los acreedores externos no fue la nica derivacin de este proceso, ya que el endeudamiento externo tambin dio lugar a otras transformaciones en la economa y la sociedad argentina que tuvieron un carcter interno y que, adems de producir una profunda redistribucin del ingreso, dieron lugar a una salida de capital al exterior diferente a la anterior, en tanto fue el resultado del comportamiento econmico que adopt el capital concentrado interno. Es decir, que la deuda externa gener dos grandes movimientos de ingresos. Uno de ellos estuvo vinculado al pago de los intereses y la amortizacin del capital adeudado a los acreedores externos. El otro, estuvo referido a los recursos que recibieron los grupos econmicos y los diferentes tipos de capital extranjero a travs de la redistribucin del ingreso y de las transferencias de recursos proveniente s del Estado, las cuales tambin dieron lugar a una salida de recursos al exterior. Estos dos grandes movimientos de recursos se originaron, en ltima instancia, en los ingresos que perdieron los sectores populares, y los sectores empresarios ms dbiles, debido a que la reestructuracin econmica deprimi de una manera indita su participacin en el valor agregado. Sin embargo, la experiencia de las ltimas dcadas indica que la importancia de las dos redistribuciones que provoc el endeudamiento externo no son equivalentes en trminos econmicos. La predominante es aquella que estuvo vinculada con el capital concentrado interno, mientras

Pgina 46

que la relacionada con la transferencia de recursos a los acreedores externos tuvo una menor importancia relativa. De acuerdo a las evidencias disponibles, durante la dcada pasada, la redistribucin del ingreso interna hacia el capital concentrado triplic, como mnimo, la magnitud de la transferencia de recursos vinculada al pago de los intereses a los acreedores externos, e incluso la fuga de capitales que llevaron a cabo los grupos econmicos y algunos capitales extranjeros super o como mnimo igual las transferencias de capital hacia los acreedores externos. La fuga de capitales de esos aos estuvo directamente vinculada con el endeudamiento externo dado que, para los grupos econmicos y los diversos tipos de capital transnacional, el mismo oper como una masa de capital lquido que no se canaliz hacia la inversin productiva sino que se valoriz en el mercado interno. Este proceso estuvo sustentado en las notables diferencias que se registraron a favor de las tasas de inters internas (a las cuales prestan los fondos) respecto a las vigentes en el mercado internacional (a las que se endeudan), tras lo cual remitan al exterior la renta financiera obtenida. Esta ltima oper en un doble sentido ya que, por un lado, fue una garanta ante los bancos del exterior que les permita obtener nuevos crditos y, por otro lado, es un capital que produjo nuevas rentas financieras. En la dcada actual, los efectos que genera el endeudamiento externo tienen el mismo sentido aunque los procesos son diferentes y estn relacionados con el impacto de las transformaciones estructurales y la modificaciones que se despliegan en el poder econmico. En relacin con el capital concentrado, es necesario tener en cuenta que las crisis hiperinflacionarias de fines de la dcada pasada y comienzos de la actual tuvieron repercusiones en los grupos econmicos. Por un lado, un conjunto de estos agentes econmicos no pudieron superarlas y desaparecieron como tales, transfiriendo sus empresas, en algunos casos, a los grandes conglomerados extranjeros que se constituyeron en esa etapa. Por otro lado, hubo otros grupos econmicos que, sin desaparecer en esos aos, perdieron posiciones de una forma ostensible. Sin embargo, al mismo tiempo que todo esto ocurra, tambin se advierte que hubo algunos grupos econmicos, e incluso varios

Pgina 47

conglomerados extranjeros, que aumentaron sus activos e incidencia econmica de una manera muy significativa, acrecentando su influencia en la facturacin de la cpula tanto por el incremento de las ventas de sus empresas controladas como por la expansin que registraron las empresas pblicas privatizadas. Por su parte, las empresas transnacionales, que partieron de una situacin precaria debido a la repatriacin de capital en la dcada anterior, se expandieron sostenidamente a lo largo del quinquenio con tasas que superaron las de los grupos econmicos y los conglomerados extranjeros. Ciertamente, estos ltimos, registraron una expansin modesta durante estos aos que se ubic por debajo de la que alcanzaron todos los otros tipos de empresa -excluidas las estatales que prcticamente desaparecieron debido a que se transfirieron al capital concentrado-. La privatizacin de empresas pblicas no slo tuvo una estrecha relacin con las modificaciones que se produjeron en el poder econmico, sino tambin con el comportamiento que adoptaron los capitales que predominaban en la economa argentina. En efecto, en el momento lgido del proceso privatizador disminuy tanto el endeudamiento externo como la salida de capitales locales al exterior, fenmeno, este ltimo, que fue especialmente intenso porque durante los primeros aos de la dcada actual no slo ces la fuga de capitales sino que se registr la repatriacin de una parte de los capitales que haban abandonado el pas durante los aos anteriores. Por su parte, el crecimiento de la deuda externa se atenu con las privatizaciones porque una parte significativa de los ingresos estatales por ese concepto se concretaron a travs del rescate de bonos de la deuda externa. Sin embargo, en ambos casos se trat de un comportamiento excepcional porque a medida que se agotaron las privatizaciones volvieron a crecer sostenidamente, superando todos los niveles histricos. Todas las evidencias disponibles ponen de manifiesto que durante la dcada actual luego de un corto intervalo generado por la privatizacin de las empresas pblicaslos sectores dominantes mantuvieron su comportamiento econmico fuertemente asentado en la valorizacin

Pgina 48

financiera, el cual implic que, en el sector externo, los recursos locales fueran remitidos al exterior de una manera ininterrumpida y creciente en el tie mpo. En efecto, durante los aos recientes la valorizacin financiera y la salida de capitales al exterior fue impulsada no solamente por el endeudamiento externo, sino tambin por la notable rentabilidad que obtuvieron los servicios pblicos privatizados los ms altos de la economa argentina- y la venta de las empresas y participaciones accionarias que realizan los grupos econmicos a partir de 1995. Estos nuevos factores que irrumpieron durante la dcada actual estuvieron indudablemente vinculados a la reestructuracin econmica y social, sealando la intencin del capital concentrado de buscar un nuevo equilibrio en la relacin entre el capital fijo y el capital lquido. En la dcada actual, al igual que en la pasada, el aspecto primordial de la deuda externa estuvo constituido por los procesos vinculados al comportamiento de los grupos econmicos y los distintos tipos de capital extranjero que actuaron dentro de nuestras fronteras, mientras que la transferencia de recursos a los acreedores externos constituy un fenmeno importante pero de menor relevancia relativa. Tan as que entre 1991 y 1997 se pagaron 59.700 millones de dlares en concepto de intereses y amortizaciones pero, al mismo tiempo, el endeudamiento aument en 63.500 millones de dlares, por lo cual qued un saldo positivo de casi 4.000 millones de dlares. Sin embargo, el predominio del capital concentrado interno, al igual que en la dcada pasada, no radic nicamente en la notable importancia que detenta en la distribucin del ingreso, sino que tambin se manifest en las propias transferencias de recursos al exterior, en tanto el capital que remitieron al exterior, y la renta que obtuvieron del mismo, super al monto comprometido por el pago de los intereses y la amortizacin del capital a los acreedores externos. Las caractersticas econmicas y sociales que asumi la deuda externa durante las ltimas dcadas tienen derivaciones polticas trascendentes porque aportan elementos insustituibles para definir una estrategia de poder para los sectores populares. En este sentido, es indudable que la mayor significacin relativa que alcanz el impacto

Pgina 49

interno de la deuda externa -vinculada al comportamiento del capital concentrado-, sentidos, la respecto visin al impacto acerca externo de las relacionado caractersticas con y la las transferencia de recursos a los acreedores externos- replantea, en varios imperante consecuencias de la deuda externa. Por cierto, no se trata de minimizar la notable significacin que reviste el pago de los intereses y la amortizacin de la deuda externa para el pas, pero s de remarcar que no se trata de la nica ni de la prdida ms importante que recae sobre los sectores populares. Esto se debe a que, como ya se expuso, la profunda redistribucin del ingreso, la reestructuracin del Estado e, incluso, la mayor salida de capitales locales al exterior fueron tambin un resultado del endeudamiento externo, que en este caso estuvieron vinculadas con el comportamiento del poder econmico local, cuya magnitud super claramente los recursos que se les transfirieron a los acreedores externos. Ahora bien, la mayor significacin econmica del impacto interno de la deuda externa indica que, desde el punto de vista poltico, la contradiccin principal que se despliega en nuestro pas es la que se desarrolla entre el capital y los sectores populares dado que su forma de resolucin determinar la manera en que se resuelva la disputa con los acreedores externos, o, en trminos ms amplios, con el imperialismo. En trminos ms especficos, la problemtica de la deuda externa comprende tres aspectos. El primero de ellos consiste en la transnacionalizacin productiva y financiera del capital concentrado interno que al generar una ingente salida de capitales locales al exterior determina una acelerada expansin del endeudamiento externo de la economa en su conjunto. En segundo lugar, tanto la magnitud como el acelerado crecimiento de la deuda externa acenta la injerencia de los organismos internacionales (FMI y Banco Mundial) en la definicin de la poltica econmica interna. El tercer aspecto est referido a los pagos que en concepto de intereses y amortizaciones se le transfieren anualmente a los acreedores externos. Estos tres aspectos interactan y se potencian entre s. El funcionamiento del capital concentrado trae como consecuencia un persistente y acelerado endeudamiento externo que aumenta la presiones

Pgina 50

de los organismos internacionales para imponer polticas que restringen la capacidad estatal para modificar el ciclo de acumulacin del capital concentrado. En este contexto, parece evidente que la propuesta de no pagar los servicios de la deuda externa no slo considera un aspecto parcial del endeudamiento externo, sino que no corrige el comportamiento econmico que se sustenta en el funcionamiento del capital concentrado interno. De esta manera, la concentracin regresiva del ingreso, la desocupacin y precarizacin del trabajo, la transferencia de recursos al exterior y el incremento de la deuda externa permaneceran como rasgos estructurales. En otras palabras, la propuesta del no pago impulsa un conjunto de alianzas sociales y polticas econmicas que dejan intacto el rgimen de acumulacin vigente, en tanto asume que las transferencias de recursos a los acreedores externos son la principal restriccin al desarrollo argentino y afectan al conjunto de los sectores sociales. En el mismo sentido, esta propuesta al definir una lnea de confrontacin con el sistema financiero internacional que exige la posibilidad de establecer alianzas regionales, termina desalentando la definicin de polticas estatales internas que permitan configurar alianzas sociales internas. En sntesis, todo parece indicar que la solucin de la dramtica problemtica de la deuda externa se debera construir a partir de una acumulacin de poder sustentado en los otros dos aspectos. Restituyndole autonoma a la poltica estatal respecto a las presiones de los organismos internacionales y disciplinando al capital concentrado interno a travs de una drstica modificacin de la pautas de la distribucin del ingreso, de la reconstitucin de la capacidad regulatoria y redistributiva del Estado y el desplazamiento de la valorizacin financiera como ncleo central del comportamiento econmico.

Pgina 51