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Universidad Catlica del Maule Facultad de Ciencias Sociales y Econmicas Escuela de Administracin y Auditora

Caso Marketing Chilenos Subprime


(Revista Capital)

Prof. Sonlin Urra A.

Talca, Julio de 2011

Deudores morosos, supervisin insuficiente, polticas comerciales ms que riesgosas: el auge y cada de La Polar incluye desde decisiones errneas hasta lecciones para todo el mercado.

Pero qu te pas La Polar?


Los ms puros sntomas de la crisis subprime estadounidense, aplicados a la conocida y popular multitienda chilena: crditos a deudores de alto riesgo, refinanciamientos por doquier, frmulas financieras que no estimaron correctamente las provisiones

necesarias, auditores y reguladores sobrepasados, ejecutivos con alto poder de decisin. Aqu contamos la historia detrs del hecho esencial que gatill la crisis, sus protagonistas y las batallas que se libraron al interior del Directorio. Por Fernando Vega y Antonieta De la Fuente; Foto, Rodolfo Jara.

Fernando Franke fue el primero en advertirlo. A fines del ao 2010, en el marco de una de las reuniones del directorio de La Polar, al que haba ingresado como inversionista en 2004, el ingeniero comercial

abri los fuegos: algo andaba mal con el manejo de la cartera de crditos de la compaa. La multitienda prestaba a clientes de alto riesgo el monto de sus crditos creci en cerca de 400 millones de dlares desde enero de 2010 a marzo de 2011 con polticas de cobranza consideradas por algunos como, a lo menos, laxas. Por eso, durante el segundo semestre la empresa resolvi exigir a sus clientes un mejor comportamiento de pago. As empez a asomarse la punta del iceberg.

Franke era de la idea de que la compaa deba ser ms rigurosa en la manera en que entregaba sus crditos. Segn consta en las actas del directorio, en ms de una oportunidad golpe la mesa y cuestion la manera en que se manejaba la administracin en ese sentido. Reclamos que, de paso, le significaron ms de alguna desavenencia con el mandams y ex gerente histrico de La Polar, Pablo Alcalde, al punto de que este ltimo habra llegado a advertirle que presentara su renuncia a la presidencia de la firma si seguan sus

cuestionamientos a la plana ejecutiva. Algunos de los personajes que presenciaron estos altercados dicen que el resto de los directores guardaba silencio. Y que cuando preguntaban a la administracin por el detalle de las cifras para as determinar las provisiones las entregaban muy de a poco. Porque, como ha explicado el presidente de La Polar, Heriberto Urza, los clculos de las provisiones eran absolutamente formales y por un modelo de camada que presentaban las gerencias. El modelo de camada para estimar el riesgo de la cartera sera el mismo que aplican todos los actores del retail, pero su adecuada capacidad de prediccin requiere una correcta calificacin de los deudores. Y como dice Urza, a los directores se les dijo que los casos complicados eran aislados, de una sola repactacin y cara a cara.

Pero, volviendo a la historia, Franke al final decidi renunciar a la mesa directiva, y despus de siete aos en la firma dej su cargo en abril de 2011 argumentando que no poda ser director de una empresa que no entregaba suficiente informacin. A Fernando le falt personalidad para no slo golpear la mesa, sino que patearla y sacar todo el tema a la luz, comenta un inversionista.

Moneda entra en escena


El cambio de integrantes en el directorio, en abril de 2011, exacerb ms los nimos. As qued claro el lunes 6 de junio cuando, en plena del reunin directorio,

extraordinaria

Fernando Tisn pidi la palabra para pedir que el experto en riesgo de la compaa

explicitara cmo funcionaba el manejo crediticio de la firma. El representante de la administradora de fondos de inversin Moneda tena la sospecha de que algo andaba mal con la cartera; sobre todo, a raz de la demanda colectiva que el Servicio Nacional del Consumidor (SERNAC) present ante el 1er Juzgado Civil de Santiago el 2 de junio contra La Polar, por repactaciones sin el consentimiento de sus consumidores. Al final de la jornada con una exposicin plagada de interrupciones, sobre todo de Tisn, y que prolongaron la reunin por varias horas se acord continuar con el anlisis y la definicin de medidas el mircoles 8 de junio.

Un testigo asegura que, a medida que se iban conociendo las frmulas y exigiendo ms informacin, el ambiente se iba espesando cada vez ms. La tensin lleg a ser brutal. Hubo increpaciones y descalificaciones hasta tal punto que el presidente del directorio, Pablo Alcalde, pidi ms respeto. Tisn apunt a l y a la administracin por estar operando en el lmite de las reglas.

Finalmente, ese mircoles 8 el directorio en pleno decidi hacer pblicos los problemas. No se puede ocultar lo que est pasando, aadi uno de los directores. Al da siguiente el hecho esencial revelando los problemas remeci al mercado, hundi las acciones de la firma y abri debates que se dispararon en todas las direcciones.

Factor Alcalde
En todo caso, haca por lo menos dos aos que los sobre analistas el venan extrao

alertando

comportamiento de esta empresa del retail. En plena las crisis financiera, multitiendas de sus

mientras mostraban

dems cada

una

resultados, producto de las mayores provisiones derivadas del deterioro de sus carteras de crdito, La segua mostrando Polar

crecimientos

sostenidos y sus ndices de morosidad no se vean igual de golpeados que el resto de sus competidores. Era un tema vox populi en el mercado, pero cada vez que la empresa mostraba sus cifras, todo calzaba a la perfeccin y su cartera se vea sana. De hecho, en ms de una oportunidad, Pablo Alcalde, presidente de la compaa, sali a

defender a sus clientes diciendo que eran excelentes pagadores. Hay un error conceptual, los segmentos C2 y C3 no son un nicho vulnerable, son responsables y buenos pagadores, seal en mayo de 2008. Entre analistas e inversionistas, el poder de Pablo Alcalde era motivo de comentario. Responsable del milagro de La Polar con l como gerente general, la compaa logr revertir la crisis que la tuvo al borde de la quiebra a fines de los 90 encontraba pocas personas dispuestas a desafiar su peso al interior de la empresa.

Adems, como hasta fines de 2009 haba sido el gerente general, todos confiaban en que conoca a la perfeccin el tejemaneje de la gestin. Ahora, a varios les cuesta creer que no haya estado al tanto de las prcticas de los ejecutivos que antes le reportaban

directamente. El lunes le pidieron la renuncia al directorio. Alcalde no quiso. De paso, contrat al abogado Jorge Bofill para su defensa.

El pedaleo
Algunos dicen que las peculiares prcticas crediticias de La Polar se venan realizando desde hace varios aos. Otros, que slo

comenzaron tras la salida de Norberto Morita y Ral Sotomayor del directorio. Un tercer grupo aade que se aflojaron cada vez ms despus de la crisis. El asunto es que operaba una suerte de bicicleta financiera que permiti a la multitienda convertirse en la segunda casa comercial que ms deuda colocaba, slo detrs de Falabella, con montos sobre los 800 mil millones de pesos. Cul era la frmula? Repactar las deudas de sus clientes y extenderles el cupo, sin que necesariamente estuvieran muy al tanto

de lo que ocurra (por eso, la demanda del SERNAC). De esta manera, los crditos que vencan volvan a aparecer en sus balances como carteras vigentes, pero con sumas ms elevadas debido a los mayores plazos de la reprogramacin. Pero el principal problema es que, adems de ocultar las carteras impagas, no aumentaban sus provisiones. Lo normal es que cuando se repactan crditos se provisione el 30%, para resguardarse, seala un ejecutivo de la competencia. Algo que, todo indica, La Polar no haca.

Un frente judicial
Ahora se avecina el frente judicial, lo que tiene a directores y auditores contratando asesora legal. Los resultados que arroje la auditora externa de Ernst&Young marcarn el escenario que adopte el caso. Por lo pronto, tambin los actores que se sienten

defraudados iniciaron contactos con los estudios de abogados ms importantes de la plaza para perseguir a la administracin. Como si fuera poco, el Ministerio Pblico con la presencia de Carabineros en las oficinas de La Polar decidi intervenir de oficio para investigar las eventuales irregularidades. A ello se suma la demanda del SERNAC. Segn varios profesionales consultados, es altamente factible que esta accin legal termine con un fallo que permita a los deudores a pagar slo la deuda original y a La Polar, a condonar todos los intereses, castigos, multas y dems gastos financieros que hacan que una persona que deba inicialmente 27 mil pesos se encontrara de golpe con que sus obligaciones con la casa comercial superaban el milln de pesos. Segn especifica un experto en retail, un acuerdo de condonacin de deudas implicara reducir en al menos un tercio la cartera total de

crditos de la firma; lo que, sumado a los crditos que jams han sido pagados, podra generar un impacto demoledor en los balances. Es jibarizar una compaa cuyo negocio era prcticamente

financiero, aade un analista. En el intertanto, en la industria del retail temen que el gobierno y los polticos se aceleren en poner en marcha fuertes cambios regulatorios que afecten al negocio financiero y, de paso, a todo el sistema de auditoras y clasificadoras de riesgo. Desde que estall el caso, el ministerio de Hacienda se ha coordinado con representantes del Banco Central y las superintendencias de Bancos, Valores y Seguros y AFP, para monitorear el impacto en el sistema financiero y evaluar qu normativas modificar. Tambin puede complicar la relacin con sus bancos acreedores, siendo los principales BCI y el Banco de Chile. Todas las obligaciones financieras de la empresa le exigen mantener un endeudamiento y cobertura de gastos financieros muy conservadores, los que podran no cumplirse una vez que Deloitte, la firma auditora contratada para efectuar la revisin de su cartera, defina cunto sern las prdidas que deber asumir la firma.

Haba una vez una tienda de trajes de huaso...


Algo ms de 50 aos tard La Polar en pasar de sastrera de barrio a multitienda internacional. Una experiencia que la posicionaron entre las nias bonitas de la Bolsa. No tena ms de 24 metros cuadrados. Era una sastrera de barrio, especialista en la fabricacin de trajes de huaso, instalada en Alameda 2812, en plena Estacin Central. Pero a Len Paz Tchimino le pareci un negocio atractivo y en 1957 decidi comprarlo y explotar su potencial comercial. Apenas adquir la tienda empec a agrandarla. Iba comprando las piezas del hotel que estaba detrs y as llegu hasta los 200 metros cuadrados, recuerda Paz, quien decidi bautizarla como La Polar porque, segn comenta, todo lo relacionado con el polo en esa poca estaba de moda. La expansin fsica fue acompaada de la fuerte campaa publicitaria famosa hasta el da de hoy: La Polar, llegar y llevar.

El negocio fue prosperando. A la venta de ropa se sumaba todo tipo de productos, incluso motocicletas. Pero la familia Paz opt por crecer con cautela. En los 80 compr un segundo local, en San Diego, y despus vendra un tercero en Monjitas. Caracterizada por ser una empresa de ndole popular, parte importante de los ingresos provenan del crdito pero, segn Paz, era distinto al que existe hoy. De partida, se trataba de un crdito limitado, en el que se exiga el pago de un pie. El gran salto ocurri en la dcada de los 90. Enfrentados a una gran expansin, la familia Paz opt por profesionalizar la empresa y

contrat ingenieros comerciales. Ya en esa poca empez el incentivo a los ejecutivos quienes, segn Paz, podan ganar hasta un 1% de las utilidades de la empresa. Hacia fines de los 90 haban alcanzado un rpido crecimiento, con 12 locales distribuidos en Santiago y regiones, una superficie total de 24.100 metros cuadrados y 350 mil clientes de sus tarjetas de crdito. Pero los problemas de flujo no demoraron en llegar. A ello se sum la falta de respaldo de los crditos. Nueve meses antes de la crisis asitica, recuerda Paz que recibieron una oferta por 120 millones de dlares, operacin que rechazaron: mis asesores de Banmerchant me dijeron que haba mejores ofertas, que no vendiera. Pero el panorama cambi abruptamente con la debacle de 1998, que gener menores ventas y una mayor morosidad de la cartera. Nos quedamos llenos de letras y documentos. No tenamos flujo, debamos, entre bancos y proveedores, como 30 millones de dlares. Entonces decidimos salir a buscar interesados, anota Paz, quien reconoce que nunca fue su intencin vender, sino que la idea era buscar un socio. En octubre de 1998, el fondo de inversiones Southern Cross manifest su intencin de capitalizar la empresa, con la condicin de asumir el 100% de la propiedad. En enero de 1999, el segundo juzgado civil de Santiago decret la quiebra de multitiendas La Polar. La medida se determin slo unos das despus de que la empresa presentara un convenio judicial preventivo en los tribunales, con el apoyo de gran parte de los acreedores.

Irrumpen Sotomayor y compaa


Se salv La Polar: acreedores firmaron acuerdo con fondo

norteamericano, titulaban los diarios de la poca. A principios de 1999 el fondo de inversiones Southern Cross liderado por Ral Sotomayor y Norberto Morita adquiri las operaciones de la empresa por 20 millones de dlares. Se constituy una nueva sociedad continuadora de la operacin, Comercial Siglo XXI S.A. Ms de 30 millones de dlares sumaron los aumentos de capital.

Le agregaron mucho valor a la compaa. Entre 1999 y 2002, las ventas crecieron, en promedio, un 33% y la utilidad operacional un 61% por ao, recuerda un analista. Durante su gestin, lograron posicionar a La Polar como uno de los 4 grandes del retail chileno. Un proceso liderado por el entonces gerente general, Pablo Alcalde.

En septiembre de 2003 la compaa se abri a la bolsa, colocando el 20% de la propiedad, por el cual recaud 32 millones de dlares; lo que, a juicio de los ejecutivos de la firma demostr la confianza que el mercado ha depositado en la empresa ya que la demanda triplic el monto ofrecido. Ese da, la accin subi 11%. El objetivo de los dineros recaudados, segn constata la memoria de ese ao, era financiar el plan de expansin que la llevara a tener 30 tiendas hacia

fines de 2006. Dos meses despus de la apertura en bolsa, el controlador de la sociedad vendi un 26,1% de las acciones, equivalentes segn un anlisis de Fitch Ratings a 52 millones de dlares.

Una nueva inyeccin de recursos permiti durante 2004 abrir cuatro tiendas nuevas, totalizando 14 locales en Santiago y 10 en regiones. A ello se sum el lanzamiento de marcas propias, como Icono, Neo y Casanova. Pero Southern Cross continuaba con la idea de reducir su propiedad en La Polar. De hecho, los intentos de venta incluyeron un remate fallido a fines de 2004 y un acuerdo mediante el cual Parque Arauco estuvo a punto de hacerse del control de la empresa. En enero de 2005, el fondo liderado por Morita y Sotomayor redujo su participacin a un 20,1%, con lo que el free float de la compaa se acerc al 80%. Tres meses despus, en la junta de accionistas, Norberto Morita coment que se estaba analizando en profundidad la posibilidad de abrir un banco, ya que tenemos 1.710.000 clientes con tarjetas de crdito de la multitienda, lo que es una base bastante importante.

La dupla Morita-Sotomayor logr levantar a la alicada empresa, cambiar la poltica comercial, concretar una reingeniera en el rea financiera y asemejar su poltica crediticia a la de los bancos. Cuando compraron la compaa, pensaron que iban a recuperar el 60% de la cartera y terminaron recuperando el 85%, comentan en el mercado.

Continuando con su plan de salida de la multitienda, el

fondo vendi la participacin del 20,1% que le restaba en la compaa Bemberg, a la familia del

heredera

fundador del grupo Quilmes, cuya administracin durante fue

encabezada

muchos Len Paz Tchimino compr La Polar en 1957: apenas la adquir fui comprando piezas del hotel que quedaba atrs para ir

aos por el propio Morita. La operacin contemplaba reunir poco ms de 150 millones de dlares y marc la salida de Southern Cross, aunque Morita y Sotomayor continuaron en el directorio. Con esta

agrandndola, y as llegu a los 200 metros cuadrados,

transaccin, la propiedad de la

recuerda.

firma qued ms atomizada, convirtindose en la empresa IPSA con los mayores niveles de flotacin.

El fallido intento de retail integrado


Tres aos despus de la jugada, el fondo Southern Cross volvi a poner los ojos en La Polar. Esta vez, para fusionarla con

Supermercados del Sur y sumarse as a la estrategia de retail integrado que haban implementado con xito cadenas como Falabella y Cencosud. Segn estimaciones, la fusionada tendra ventas por ms de 1.300 millones de dlares. Morita y Sotomayor dejaron el directorio para dar mayor transparencia a la operacin.

La fusin nunca se concret. El directorio estim que la figura de

retail integrado no le aportara valor a La Polar. El presidente de sta, Andrs Ibez, fue claro: evaluamos la oferta en su contexto y por eso decidimos que no era atractiva para llevarla a junta. Eso no quita que La Polar no quiera seguir evaluando estrategias de crecimiento.

Tres meses despus, la familia Bemberg vendi el 10,85% de la propiedad, dejando a la multitienda sin un controlador nico. Con las AFP y los fondos extranjeros como accionistas mayoritarios, Pablo Alcalde dej la gerencia general para asumir la presidencia de la compaa.

El ao 2010 fue el de la expansin internacional, con la emisin de la tarjeta La Polar y la apertura de la primera tienda en Colombia. En la sexta cumbre anual de Inversionistas Santander GBM, el propio Alcalde recalc con orgullo que ya completaban los 43 locales y anunci un ambicioso plan de expansin para el periodo 2012-2015 de 8 tiendas en Chile y 10 ms en Colombia. Pero el escenario abruptamente cambi: el 9 de junio pasado, a travs de un hecho esencial, el directorio inform que haba tomado conocimiento de prcticas en la gestin de su cartera de crdito que se habran efectuado de una forma no autorizada por el Directorio y en disconformidad con los criterios y parmetros establecidos por la compaa. La accin de la Polar rpidamente cay ms de un 40%, para sorpresa del mercado. La vulnerabilidad de los GSE C3 y D Ms all de los escenarios que se abren para la multitienda, sus ejecutivos y directores, la crisis generada en La Polar abre o vuelve a colocar sobre la mesa algunas discusiones pendientes, tal como la vulnerabilidad de los segmentos C3 y D

Son una liquidacin de sueldo y el carnet de identidad suficientes

para otorgar una tarjeta de crdito? La vulnerabilidad de los sectores medios y bajos para pagar sus deudas volvi a ser tema.

Retailers como La Polar y Johnsons parecan haban conjurado el temor de que personas de los populosos segmentos C3 y D fueran incapaces de pagar sus compromisos financieros, pese a que los intereses fueran mucha veces el doble que los de una tarjeta bancaria. Y ambos terminaron con problemas por tal motivo.

Por eso, hoy el modelo de prestar plata en cuotas para comprar desde la ropa hasta la comida est en el ojo del huracn. Tanto, que el mercado mira con inters a otros retailers que han apostado por los segmentos de menores ingresos. El caso La Polar revivi los temores: Estn los chilenos tan endeudados como para arriesgar la estabilidad financiera del pas? Segn el Banco Central, podemos dormir tranquilos, pero los 36 mil millones de dlares colocados en crditos de consumo dejan en evidencia que a muchos chilenos se les est pasando la mano. Chilenos subprime El escndalo de La Polar volvi a revivir los viejos temores de sobreendeudamiento. Aunque el Banco Central sali a calmar los nimos y asegur que las deudas no han aumentado

significativamente en el ltimo ao, el mercado del crdito sinti los efectos del pnico. Las preguntas sobre sus prcticas de

administracin, cunto prestan, cmo cobran, de qu manera determinan la capacidad de pago y quines son sus clientes ms riesgosos se repitieron incansables en las ltimas semanas.

Inquietudes que ms vale responder dada la magnitud de esta industria que slo en consumo ya tiene colocados 36 mil millones de dlares entre los chilenos.

El presidente del Banco Central, Jos de Gregorio, lo dej claro: no hay una crisis de sobreendeudamiento ni est en riesgo el sistema de pagos. Pero s hay un grupo de personas que se acostumbr a vivir con ms de lo que tiene y que hoy aparece con la soga al cuello. La Polar dej a varios al descubierto. Personas que compraron un plasma, un playstation o una lavadora, gracias al acceso al crdito que les facilit la multitienda, pero que por alguna razn no pudieron pagar.

Segn el ltimo Informe de Estabilidad Financiera del Banco Central (IEF), se trata del 4% de la poblacin, que paga el 75% de su ingreso anual en deudas y que gasta 20% ms que su ingreso mensual.

Pero no es la nica estimacin. Segn el estudio realizado por el economista Jaime Ruiz Tagle y Marcelo Fuenzalida en 2009, un 9,5% de los hogares vive con un margen financiero negativo; es decir, no logran que su ingreso les alcance para financiar sus deudas y gastos del mes. De hecho, se les va el 75% de su sueldo anual en pagar slo cuotas de crditos. Y aunque se trata de un grupo acotado, su participacin en la deuda total no es menor: alcanza el 16,1% del total de lo que deben todos los hogares del pas.

Se trata, en su mayora, de familias de bajos ingresos que no superan los 90 mil pesos per cpita al mes y estn ms expuestas a dejar de pagar en caso de perder su empleo o contraer alguna enfermedad. En la industria del retail estiman que, del segmento C3 y D, ese porcentaje de morosidad bordea el 15%. Son los chilenos subprime. Aquellos que tienen deudas de alto riesgo y que frente a cualquier imprevisto pueden verse impedidos de cumplir sus obligaciones financieras. Los mismos que, en la mitad del escndalo La Polar, miran con recelo las casas comerciales y todo el

mercado del crdito, que en las ltimas semanas ha estado de cabeza revisando sus registros de morosos y revisando sus prcticas.

Un grupo que es pequeo, pero que de seguir creciendo podra complicar el mercado del crdito y a sus prestadores.

Un negocio de 36 mil millones de dlares En medio de las tensiones en el mercado, todos los ojos se volvieron al negocio del crdito. La facilidad con que se otorgan prstamos rpidos, avances en efectivo, reunificaciones de deudas y diversas frmulas de financiamiento, especialmente a sectores de mayores riesgos, fue severamente cuestionada en las ltimas semanas.

Y es que, apenas se conoci el problema de la cadena que presida Pablo Alcalde, volvi a reflotar en el sistema financiero e incluso en el gobierno la duda sobre los reales niveles de endeudamiento de los chilenos. Sobre todo, por la escasa informacin que existe respecto de su carga financiera en cada uno de los distintos oferentes de crdito.

En Chile, los bancos pueden conocer la deuda de los clientes del sector, pero no la que han contrado con casas comerciales, financieras automotrices, cajas de compensacin o cooperativas de crdito.

Segn un estudio de Gemines Consultores, el mercado de crditos de consumo asciende en el pas a 36 mil millones de dlares. El 54% es manejado por la banca, en forma directa o a travs de sus divisiones de consumo. El resto se reparte entre casas comerciales, financieras automotrices, cooperativas y cajas de compensacin. Por eso que diversos agentes del sistema financiero consideraron de tanta

urgencia conocer la evolucin del endeudamiento de los usuarios de crdito. Sobre todo, los que podran ser ms vulnerables.

En la comisin de Hacienda del Senado, el Banco Central entreg su Informe de Estabilidad Financiera, donde inform que los crditos de consumo en bancos y grandes tiendas encabezan el ranking de compromisos financieros de los hogares, con 11,8% y 10,4%, respectivamente. De acuerdo con el informe, la deuda total de los chilenos en el primer trimestre del ao 2011 creci 8,4% respecto de los tres primeros meses de 2010 y se aclar que no hay

sobreendeudamiento en las familias. Sergio Arancibia, socio de Gemines Consultores, sin embargo, dice que hay que estar alerta. Hacia adelante, la deuda de los hogares seguir creciendo, dado el mayor ingreso per cpita. Es comn limitar a 15% de la renta personal el mximo crdito de consumo a otorgar, por lo cual todas las familias que estn sobre ese promedio enfrentarn crecientes problemas para obtener financiamiento, en cualquier modalidad hoy ofrecida, advierte. En todo caso, Chile an se encuentra lejos de los niveles de pases desarrollados. En Reino Unido, Japn, Estados Unidos y Canad, la

tasa de endeudamiento es superior al 100%, contra el 68,6% de los hogares de Chile entre crditos de consumo e hipotecarios, afirma Mariela Osorio, directora de Ingeniera Comercial de la Universidad del Pacfico. Chile est ms cerca de los niveles de Hungra, Polonia y Mxico, si se considera la deuda de los hogares por el PIB per cpita, segn los informes del Banco Central. Vivir de prestado

Cmo no irse de vacaciones al extranjero o no comprar un celular de ltima generacin? La suma de estas y otras tantas preguntas ha llevado a numerosas familias, sobre todo de los segmentos C3 y D, a apuntarse al crdito. En estos segmentos la capacidad de consumo tambin se ha transformado en una seal de identidad. Lo que en los hogares estadounidenses es un estilo de vida, en Chile se ha convertido en un fenmeno reciente, dicen en la banca.

Segn los anlisis de una de las mayores casas comerciales, la deuda ha avanzado progresivamente desde el 20% al 50% y 60% de la renta de algunos hogares en los ltimos aos. Slo la crisis fren la escalada, pero el buen clima econmico y la creacin de puestos de trabajo trajeron nuevo bros a la demanda. En promedio, la banca slo presta el equivalente a ms de tres veces el ingreso de una persona para crditos de consumo a 18 meses. En las tiendas los cupos de las tarjetas equivalen a algo similar, pero el deudor puede cuotear su pago hasta en 36 meses y, a medida que va cancelando, realimenta su cupo. La teora econmica dice que en deudas de consumo de hasta 24 meses la gente no tendra que deber ms de 5 veces su sueldo. En todo caso, enfatizan en ambas

industrias, lo comn es que la gente se endeude a 9 meses.

En tiendas como Hites la obligacin promedio por cliente es de 234 mil pesos a mayo, segn indica en un reciente informe a la Super de Bancos. Otros retailers de ese tamao y segmento (C3-D) afirman poseer una deuda promedio de alrededor de 180 mil pesos y a plazos de 5 meses. En los retailers ms grandes, la deuda es un poco mayor algunos declaran promedios entre 300 y 400 mil pesos y en plazo similares.

Sin embargo, hay familias que, por ignorancia o indiferencia, desconocen su verdadera carga financiera. Actualmente se

multiplican las ofertas de crditos al consumo y, tarjeta de crdito en mano, la gente va dando rienda suelta a su frenes comprador. Desde avances en efectivo hasta un endeudamiento del que incluso algunos ni siquiera conocen las reales cifras. Es llamativo que la deuda en tarjetas de casas comerciales sea muy similar para hogares de distintos ingresos. Y un hogar con un ingreso promedio de poco ms de 600 mil pesos, tiene ms dificultades para pagar deudas de casas comerciales de un cuarto de milln y deuda bancaria de consumo de medio milln de pesos, que son los valores aproximados que aparecan en la Encuesta Financiera de los Hogares hace algunos aos, sostiene Manuel Snchez, profesor e

investigador de la facultad de Economa y Negocios de la UDD.

Pagar dos o tres veces El desconocimiento es enorme, pese a que los precios de algunos crditos son ms elevados, como consecuencia del riesgo implcito en el deudor. En promedio los crditos con tarjeta van desde el 12% anual hasta el 50%, dependiendo del emisor. Con ello, las empresas pretenden cubrirse las espaldas frente a posibles impagos. El problema es que a veces la gente no sabe que un crdito al 2% en 48 cuotas, equivale a pagar dos veces el monto inicial. Las tarjetas de casas comerciales, que usualmente son ms caras en trminos de tasa de inters, poseen una cartera ms grande que las tarjetas de crdito bancarias. Entonces, una tenencia de deuda aparentemente moderada puede dar lugar a cuotas que son muy difciles de pagar en la prctica. Una regla comn en el sector es que las cuotas de todas las deudas de un hogar no deberan superar el 30% o 35% de sus ingresos, apunta Snchez. Pero en el retail retrucan que estos crditos desempean un papel muy importante en la economa y para la formalizacin financiera de la gente de menores recursos. Al ser de montos bajos y de un peligro de no pago ms alto, es lgico que tengan un inters alto, afirman en la industria. Ha sido un cambio muy rpido, y la cultura financiera de muchos consumidores chilenos no est preparada para esas campaas agresivas que les dirigen desde todos lados, reconocen en la divisin de consumo de un banco. Sin embargo en el retail estn conscientes de que todo este cuestionamiento va a obligar a modificar pautas. Prcticas como otorgar crditos a jvenes universitarios que no generan ingresos o abrir cupos con apenas el RUT debieran cesar.

El chileno paga, aunque sea tarde No obstante, la valoracin de la economa familiar de los

consumidores no es tan negativa. El economista Rafael Garay aade que stos son bastante ms racionales de lo que se cree y que en general el chileno es buen pagador, en especial las mujeres, que son ordenadas y responsables. Segn diversas fuentes consultadas, el chileno promedio est al da. Se endeuda eso s para poder llegar a fin de mes, pero paga sus cuentas. Lo sucedido en La Polar, en que la gente dej de cumplir sus obligaciones, es slo el resultado de un abultamiento de la cartera de morosos que fue maquillado mediante renegociaciones unilaterales. Pero eso es jugar fuera de las reglas. La poblacin mantiene un buen nivel de cultura crediticia,

especialmente en los niveles de ingresos socioeconmicos medios y bajos, aade Nelson Jofr, gerente general de la cooperativa Oriencoop.

Segn cifras de la banca, el riesgo de no pago flucta entre 5% y 8% de los crditos de consumo, mientras que en el comercio la tasa sube a 15% y 20%. Claro que si se miran los prstamos que acumulan 90 das sin pagar, se concluye en que son menos del 4% de la cartera.

Es una cifra muy positiva. A nivel de la industria financiera regulada, se puede ir midiendo esta tendencia, y las cifras publicadas muestran que en el 80% de las colocaciones de consumo la banca ha mantenido y luego disminuido su riesgo en estos dos ltimos aos, mientras que en el 20% restante el riesgo subi 2% el 2009 pero se ha mantenido en en 2010, reafirman en el sistema financiero.

Repactar o embargar En Chile, si una persona no cumple con sus pagos en un mximo de 180 das entra en los ficheros de morosos de Dicom, donde se estima que ya est el 10% de los hogares nacionales. Dado que caer en mora y tener un registro negativo en Dicom es muy perjudicial, es lgico pensar que quienes incurren en impago lo hagan porque simplemente no les alcanzan sus ingresos. Esto ha obligado a un aumento de atrasos y repactaciones, pero la conducta de muchos hogares sigue siendo ejemplar en cuanto al pago de deudas, advierte Snchez. En las repactaciones, tanto en la banca como en el retail, se impone la lgica del cese de cualquier crdito y los clientes slo pueden volver a endeudarse tras haber cancelado todo el compromiso. A eso se suma que no saldar las deudas dificulta que la persona acceda a un nuevo trabajo y crditos en el futuro. Y que para salir de Dicom hay que esperar cinco aos, que es el plazo en que se borran los deudores morosos del registro. Pero si se niegan a pagar sus obligaciones las salidas no son muchas. En Chile, a diferencia de EEUU, no existe la quiebra para los hogares. Los estadounidense pueden, al igual que una empresa, declararse en bancarrota, lo que significa que deben entregar sus activos para que se repartan entre sus acreedores. Despus de eso quedan sin deudas. Aqu, en cambio opera el embargo. Cuando una persona no paga, le

llega una carta judicial en que le indican que si no se acerca a regularizar su situacin, ya sea al banco o a la casa comercial, irn a su casa a quitarle sus bienes. A travs de ese mecanismo de presin, son varios los que llegan a acuerdo individuales y pactan con sus acreedores para pagar aunque sea una parte de sus obligaciones. En cuntas cuotas? La industria del retail y su negocio de crdito financiero aparece ahora amenazado por esas huestes polticas que reclaman mayor regulacin y fiscalizacin sobre una actividad que explica alrededor del al 20% de las ventas de algunas multitiendas. Se termina un modelo? En Chile existen 5,4 millones de tarjetas de crdito de casas comerciales activas o sea, que registran transacciones entre enero y marzo de este ao pero son ms de 15 millones las que estn emitidas y vigentes. Se trata de una de las formas de crdito ms populares entre la poblacin: representan el 77% de todas las tarjetas que deambulan por el mercado. Los nmeros hablan por s solos. Por eso es que hoy, escndalo La Polar de por medio, estos plsticos y su tremenda presencia en la billetera nacional estn en tela de juicio. El negocio del crdito de las casas comerciales se conoce

tcnicamente como retail financiero. Se trata de una actividad complementaria a la tradicional venta de ropa, refrigeradores, estufas o alfombras pero que, de un tiempo a esta parte, se ha convertido en un eje clave del comercio local y de su expansin por Amrica latina.

Segn clculos de la industria, representa en promedio un 35% de los ingresos totales de las casas comerciales. Aunque todo depende del

tamao.

En

el

caso

de

las

multitiendas

ms

pequeas

esa

participacin puede llegar al 50%. Su crecimiento ha sido vertiginoso y ha permitido la entrada al sistema de crdito de personas que, por sus niveles de riesgo, no alcanzan a ingresar al sistema bancario tradicional. Y aunque tanto analistas del retail como ejecutivos de la industria se apresuran en advertir que el caso La Polar es un hecho aislado que no debera extrapolarse al resto de las casas comerciales, en algunos niveles subsiste la impresin de que la normativa an no parece acorde a las dimensiones alcanzadas por el negocio.

Vertiginoso avance Fue en 1980 cuando el entonces flamante ejecutivo de Falabella Juan Cneo decidi profesionalizar el arraigado sistema de fiado que exista en los almacenes de barrio, convirtiendo la tradicional libreta de deuda del pequeo comercio en un sofisticado sistema que llam Crdito MultiRotativo (hoy, CMR, la mayor emisora del sistema, con 1,8 milln de tarjetas activas). Revolucion el mercado, claro est. Cambi el concepto. Gracias al pago de una cuota fija, ya no haba que esperar para comprar. Tmidamente, los chilenos comenzaron a trasladar sus sueos de consumo futuro al presente.

Le siguieron rpidamente Paris y Ripley, en ese orden, y as cada una de las casas comerciales del pas, penetrando incluso aos despus en el rea de alimentos con el debut de las tarjetas de los supermercados. Hoy no hay otra forma de competir, admiten los entendidos.

Para tener una idea, segn informacin oficial de Cencosud el holding de Horst Paulmann que consolida Paris, Jumbo, Santa Isabel e Easy el 55% de las ventas de Paris se concretaron va su tarjeta. En este conglomerado, el retail financiero representa el 10% de los ingresos, considerando las ventas en supermercados y mejoramiento del hogar, en el que el uso de la tarjeta suele ser menor. En Falabella y Ripley ronda el 20%. No existen estndares mundiales para mirar esta industria, pero el investigador del Centro de Estudios del Retail del departamento de Ingeniera Industrial de la Universidad de Chile, Mximo Bosch, asegura que cuando un retailer reporta que sus ingresos por servicios financieros superan el 20% del total, empezara a dudar de sus capacidades, pues estara cambiando su negocio y no hay ninguna razn para pensar que va a ser mejor que los bancos en prestar dinero.

Cunto tienen de prestamistas y cunto de comercio? Esa es precisamente una de las dudas que surgen en el mercado. Es difcil ver que un retailer convierta este servicio en el centro de su negocio. En La Polar sucedi as porque estbamos en presencia de un ardid, pero como tal era insostenible en el tiempo. La gran gracia del retail financiero fue haberse dado cuenta de que la gente no quiere un crdito, sino un refrigerador con facilidades de pago. Cuando un retailer empieza a diferenciarse porque da ms facilidades de pago en

lugar de tener los refrigeradores a la mejor relacin precio/valor, se empieza a desnaturalizar el negocio, agrega Bosch. Un gerente de una de las principales multitiendas del pas lo pone de esta forma: La Polar tena clientes que le deban el equivalente a tres aos de sus ventas. Eso no es sostenible en ninguna parte. Lo razonable es que el nivel de deuda de los consumidores no sobrepase un ao de ventas, que es el rango mximo en que estamos los principales retailers del pas. Otro ejecutivo del sector dice que las deudas no pueden superar los 8 meses de ventas. Ello supone, entonces, que el problema no radica en prestar, aunque sea a clientes de mayor riesgo, sino en los sistemas de provisin de incobrables. Advierten los expertos que, en el caso de los deudores de los segmentos socioeconmicos C3 y D, el porcentaje de morosidad suele estar algo por debajo del 15%, pero que en general se trata de clientes que pagan. Y muchas casas comerciales aplican criterios de castigo de deuda similares a los de la banca, por ejemplo, 180 das antes de provisionar el 100% del monto impago (con castigos paulatinos durante este lapso). En Falabella, Paris y Ripley la deuda promedio de sus tarjeta habientes oscila entre 330 mil y 420 mil pesos. En La Polar, la cifra se empinaba a 1,5 milln de pesos. Desde el punto de vista de la industria, damos plenas garantas de las buenas prcticas del sistema, las que esperamos sean ratificadas por la autoridad en breve, para recuperar las confianzas, advierte Claudio Ortiz, gerente general del Comit Retail, gremio que rene a Falabella, Paris, Ripley, Presto, Hites, ABC Din y que tambin tiene entre sus miembros a La Polar.

Cmo funciona El nivel promedio de las transacciones de los clientes de las casas comerciales no supera los 30 mil pesos, pero en total las

transacciones asociadas a estas tarjetas superaron los 5 mil millones de dlares durante el segundo semestre del ao pasado. Y pese a que suene increble, por los millones que mueve la industria, hasta antes de 2006 no estaba sujeta a ninguna fiscalizacin financiera por parte de la autoridad. Fue recin entonces 26 aos despus de que este tipo de tarjetas debutara en el mercado que por iniciativa del ex superintendente de Bancos e Instituciones Financieras de la poca, Gustavo Arriagada, las empresas del retail fueron invitadas a entregar sus nmeros a la autoridad. Se trat de la Circular N 17. Cantidad de tarjetas, montos de las transacciones, tasas de inters y estados financieros de los emisores debieron informar a partir de esa fecha. Todos, datos que estn hoy a disposicin del mercado y consumidores en la SBIF. El retail financiero no fue sujeto de regulacin, salvo por tasas de inters mximas pues, a diferencia del sistema bancario, no captaba dinero del mercado. Pero la masificacin de su uso en comercios asociados llev a la superintendencia a requerir informacin

peridica, recuerda Mximo Bosch. El modelo de la siembra En la industria del retail hablan de modelo de siembra para graficar su modus operandis. En qu consiste? En que, a riesgo de asumir prdidas, prcticamente cualquier chileno tiene acceso a un pequeo cupo de endeudamiento. El que puede elevarse en varias veces su sueldo si su comportamiento de pago es el adecuado. Y como en Chile histricamente la morosidad ha sido baja, la industria no ha parado de crecer. Hoy la morosidad es de 8%.

Este modelo ha permitido ir creciendo sostenidamente porque, adems, el retail tiene la ventaja de que los clientes visitan al menos una o dos veces al mes las tiendas comerciales, admite un gerente.

Con la siembra, por lo dems, es que el retail apost o descubri, como lo describe mejor un ejecutivo de la industria, nuevas capas sociales que comenzaron a ser objeto de crdito y que hasta entonces estaban fuera del sistema financiero ofrecido por la banca. Un aporte a la bancarizacin de los chilenos, dicen desde el retail. Lo que, sin lugar a dudas, aaden, ha contribuido a mejorar la calidad de vida de los habitantes. Se trata de una de las industrias que ms han ayudado a cambiar la cara de este pas, comenta Claudio Ortiz. Ha ampliado

significativamente las posibilidades de bienestar de grandes sectores de la poblacin. Por eso, en general, los chilenos son cumplidores de sus obligaciones. Valoran el servicio, admite Mximo Bosch. Las otras alertas Pero no todo ha sido miel sobre hojuelas. Aunque no al nivel de La Polar, el modelo ha trado varios dolores de cabeza al sistema. Ha sido responsable de quiebras y conflictos entre socios, precisamente por el nivel de riesgo de las carteras de crdito que asumen. Este modelo de prestar pequeas cantidades a gran cantidad de gente, es eficiente o sostenible si y solo si hay responsabilidad con el riesgo asociado, advierte un ejecutivo del sector. Hoy las grandes tiendas las de mayor tamao al menos se rigen por normas internacionales, con un adecuado spread en funcin del riesgo. De hecho, cada multitienda tiene su propia poltica de castigo para crditos morosos, dependiendo del riesgo de su cartera; pero al

menos las tres ms grandes actan con estndar bancario: a los 180 das de morosidad la deuda se asume como incobrable. Todo esto, tras la crisis subprime de Estados Unidos en 2008, cuando las ventas cayeron y la morosidad del sistema se elev a 13%. Ah decidimos que tenamos que trabajar con estndares muy

conservadores para poder enfrentar sin riesgo cualquier escenario econmico adverso, reconoce el gerente de una casa comercial.

Meditica fue la pugna, por ejemplo, entre Nicols Ibez y Walmart, por culpa de las provisiones. A poco andar de la llegada de Walmart a D&S, el gigante estadonidense comenz a mirar de manera bastante ms estricta la cartera de clientes de Presto, la tarjeta del supermercado creado por la familia Ibez. Lleg a provisionar una cantidad bastante ms significativa que la que acostumbraba D&S, lo que gener una tremenda pelea por el nuevo balance de la compaa que afect las ganancias. Johnsons, la cadena comercial de Marcelo Caldern Crispi, tambin sufri los embates de los incobrables. Con los ojos puestos en el supuesto xito de La Polar y la competencia extrema que tenamos con ellos en el mercado, nos excedimos en otorgar crditos incobrables, confiesa un ex ejecutivo de la compaa. Por eso es que, entre otras razones de mercado, estuvieron al borde de la quiebra y hoy operan gracias a un acuerdo con los bancos acreedores, desprendindose de activos y operando con un mnimo de tiendas. Antes, la historia de quiebras en este rubro la lideraron Equs (Juan Carlos Dlano), Shopping Group (de la familia Casado) y Los Gobelinos (Severino Garca).

Lo que viene En la industria creen que es temprano para hablar de los cambios legales y de normativas que puedan venir a raz del escndalo La Polar, pero tienen claro que vendrn. Vamos a terminar con mayor fiscalizacin, eso est claro. Seguramente, algn tipo de

endurecimiento en las normas de control interno y homologar algunas regulaciones de control con la banca, admite un ejecutivo del sector. Situacin a la que, en todo caso, no le temen pues, en general dice ya se trabaja con altos estndares. El punto es sostiene otro importante actor de la industria, si el gobierno comienza a regular las tasas y le da fuerza al proyecto de ley de consolidacin de deudas, puede ser que los segmentos ms bajos se queden sin acceso al crdito. Cabe aadir que la consolidacin de deudas, si bien podra haber entregado algn grado mayor de fiscalizacin sobre las cifras, no habra necesariamente evitado la crisis de La Polar. El gran temor de la industria del retail es que dicho proyecto, que consolida la historia de deuda de sus clientes y su comportamiento de pago, los deje sin los mejores clientes. Las confianzas rotas La cada de La Polar peg donde ms duele. Justo cuando Chile comenzaba a regocijarse del crecimiento econmico y del gran devenir de sus empresas e instituciones, el escndalo dej en el aire un aroma rancio, cargado de decepcin e incertidumbre. Ms all del desplome burstil y de la exhaustiva revisin de los procesos de crdito de las dems multitiendas, la prdida de confianza queda rondando en el ambiente. Tres expertos analizan el tema.

Nicols Majluf Profesor, departamento de Ingeniera Industrial y de

Sistemas, Escuela de Ingeniera UC La traicin es an ms perjudicial que el desaliento

Gilles Le Cardinal y otros, La dinmica de la confianza Ediciones Desafo, 1998

El movimiento de los indignados gan nuevos adeptos en Chile con el caso de La Polar. Estn indignados los clientes, porque se les renegociaron sus deudas sin su consentimiento, agregando intereses y multas abultados, y lleg un momento en que ya no pudieron seguir pagando... y no pasaba mucho. En una de stas, el llegar y llevar de La Polar era cierto.

Estn indignados los accionistas (y la verdad es que muy indignados), porque recin ahora se dan cuenta de que las magnficas utilidades de la tienda por departamentos eran una ficcin y nadie lo dijo. Era el secreto mejor guardado. Estn indignados los parlamentarios, porque consideran que esto ocurre porque las

autoridades regulatorias no hicieron bien su trabajo, y han vociferado su malestar con braveza por los medios, porque es importante que todos nos enteremos que ellos estn indignados. La poltica tiene cdigos que un incidente como el de La

Polar no va a cambiar, por muy importante que ste sea. Ciertamente estn indignadas las autoridades de gobierno y lo han hecho saber con claridad, porque no vaya a ser que alguien piense que hay tolerancia por conductas que pueden ser constitutivas de delito. Adems que con los estudiantes, la rebelin de la UDI, Hidroaysn y otros mil temas, ya tienen el plato lleno. Y esa masa amorfa en la que todos nos fundimos y que se esconde tras la opinin pblica tambin est indignada, porque esa

desconfianza patolgica nuestra surge como un torrente. Algunos piensan seguro que hay gato encerrado, mientras otros comentan con un tinte ms cargado que son los mismos aprovechadores de siempre que abusan del pueblo. Yo no estoy indignado, pero s estoy consternado. Porque el funcionamiento de la sociedad y de nuestras instituciones no se basa slo en los cdigos escritos y en las leyes, sino tambin en los acuerdos implcitos y en el afecto. Cuando nos relacionamos con otras personas por cuestiones puramente sociales o por una transaccin comercial, estamos depositando nuestra confianza. Confiamos cuando alguien nos extiende un crdito y nos dice que nos va a tratar en forma justa. Tambin confiamos cuando todo un sistema de administracin y auditora nos asegura que la informacin que nos entregan es fidedigna y refleja fielmente la situacin de la empresa. Confiamos en que las autoridades regulatorias son

diligentes en el ejercicio de su responsabilidad. Y ciertamente confiamos en que autoridades de gobierno y parlamentarios son guardianes implacables del bien comn. La confianza se encuentra en el centro de nuestra vida en sociedad. Pero, como reza el dicho popular, en la confianza est el peligro. Porque la confianza es una verdadera apuesta. Se basa en el

supuesto de que existe una responsabilidad individual que mueve a las personas a cumplir y respetar las promesas y compromisos que han asumido frente a otros. No obstante, como en cualquier apuesta, existen posibilidades de perder. Cuando hay confianza, hay riesgo. Se supone que la otra parte va a cumplir de acuerdo a lo que esperamos de ella y que no nos va a defraudar, pero esto no siempre es as.

La confianza tiene una base racional, porque uno confa en otra persona cuando la considera competente o cumplidora, por ejemplo. Pero tambin confa porque le tiene afecto, porque son muchas las jornadas que han pasado juntos. Ya no es la razn la relevante, sino el cario. Y cuando se est en esta etapa de la relacin, no hay nada ms demoledor que la traicin. Aunque el mundo de los negocios no se caracteriza necesariamente por el afecto, s requiere de la confianza para funcionar. Y en este caso de La Polar se traicion la confianza. Y frente a la traicin, el dolor y la rabia parecen ir de la mano. Pero si slo nos quedamos con estas emociones bsicas, habremos desaprovechado una oportunidad de volver a levantarnos, aprender de los errores y ser maana un poco mejores que hoy. No extra-Polar Por Rolf Luders Profesor, Instituto de Economa. PUC Desde 1982 que el sistema econmico social chileno no era tan cuestionado como ahora, a pesar de su xito. ste ltimo se puede juzgar por el nivel del PIB per cpita alcanzado, por los empleos generados y por la reduccin en la pobreza, entre otros indicadores. Sin embargo, hay casos emblemticos que avalan dicho

cuestionamiento, como el precio del gas en Punta Arenas, el efecto

ecolgico de HidroAysn, el financiamiento y la estructura del sistema educacional, la enfermedad holandesa y sus efectos sobre el sector agrario y quizs, incluso, el implcito en la carta de los diputados de la UDI al presidente. A todo eso, se vino a sumar el caso La Polar, que tambin est contribuyendo a la merma en la confianza en las instituciones existentes. La confianza es esencial para el buen funcionamiento de una economa. En Chile desconfiamos normalmente ms del actuar de los dems agentes y del funcionamiento de las instituciones, que en otros pases emergentes, y mucho ms que en los pases desarrollados. Esta es una de las

caractersticas que nos distingue, y que retarda nuestro desarrollo. Si dicha

desconfianza aumenta con respecto a las instituciones locales, se tender entre otras cosas a invertir menos en el pas, a consumir ms y a realizar una mayor proporcin de la inversin directamente, en vez de hacerla por intermedio de instituciones financieras. Todos estos factores redundarn en menor crecimiento.

Es inevitable que un caso como el de La Polar contribuya a aumentar la desconfianza en nuestras instituciones financieras y empresariales y que afecte al clima econmico del pas. Habr otras empresas del rubro tocadas por el mismo fenmeno? Es sta la primera seal de un mal que luego se extender a otras compaas? Son confiables las instituciones de gobierno corporativo? Es fidedigna la informacin sobre los balances y los estados financieros de las empresas? Son confiables nuestros empresarios?

El caso La Polar tanto por ser una empresa con una propiedad relativamente dispersa como por tener una cartera de clientes enorme ha tenido una repercusin meditica extraordinaria. No obstante lo anterior, un anlisis basado en los antecedentes

disponibles al momento de escribir esta columna sugiere que se trata ms bien de un fraude o estafa, sin desconocer que ha habido fallas en labores como las de auditora, calificacin de riesgo y supervisin del Estado y del propio directorio. De ninguna manera parece tratarse de la consecuencia de defectos graves del esquema de regulacin de nuestro sistema financiero y/o de gobierno corporativo. Las economas y las empresas son manejadas por personas que, sabemos, no son perfectas. Es imposible evitar no importa cul sea el sistema existente que se cometan fraudes o estafas y que en ocasiones fallen ciertos organismos. Lo importante es que existan los castigos y que se hagan efectivas las responsabilidades y lo fundamental es que el sistema tenga un diseo tal, como lo tiene y lo ha demostrado recientemente la experiencia chilena, que la norma sea la existencia de gobiernos corporativos honestos y eficientes. Es siempre posible mejorar las regulaciones y se debieran aprovechar casos como el de La Polar para hacerlo. Por ejemplo, no me cabe duda de que un registro consolidado de deudas de consumo de las personas con el sistema bancario y el comercio detallista, cuya informacin slo se d a conocer a instancias del deudor, es urgente.

Lo que no se justifica, me parece, es extrapolar ligeramente lo sucedido en La Polar a otras empresas del sector o, incluso ms all, a todo el mbito empresarial. Tampoco me parece razonable, como proponen algunos, pensar en aumentar la ya frondosa burocracia de supervisin estatal agregando otra superintendencia: la del retail. Ello slo aumentar los costos del sistema, sin que disminuyan por la

falta de incentivos conocida las probabilidades de fallas de la supervisin estatal. Ser y parecer Por Juan Carlos Dlano Presidente de Chile Transparente El Indice de Percepcin de la Corrupcin que publica anualmente Transparencia Internacional mide la percepcin de corrupcin entre expertos y lderes empresariales internacionales. En 2010, Chile se ubic en el lugar 21 de un ranking compuesto por 178 pases, mejorando cuatro puestos con respecto al ao anterior y subiendo por primera vez desde 2005.

Sin embargo, el Barmetro Mundial de la Corrupcin que mide la percepcin de corrupcin respecto de que las los ciudadanos del tienen pas

instituciones

entreg resultados menos alentadores. De acuerdo a esta medicin, el 56,3% de los chilenos considera que la corrupcin se encuentra extendida o muy extendida en los partidos polticos; el 54,6% cree que est presente en el Parlamento; el 54,2% la ve en el sistema judicial; el 53,3%, en los servicios pblicos y un 47,6%, en el sector privado. Con estos antecedentes, queda claro que existe una disociacin entre la percepcin que se tiene de Chile en el exterior y la visin que tienen los propios chilenos. Y como las percepciones se generan por

hechos

objetivos,

ms

una

alta

cuota

de

desinformacin,

la

transparencia juega un rol fundamental. La transparencia que verdaderamente interesa al ciudadano es aquella que le permite contar con informacin que le sea til para tomar sus decisiones y hacerse responsable de ellas. En el complejo caso de La Polar, esa necesaria transparencia se ha vulnerado y tiene como inmediata consecuencia entre muchas otras- la prdida de la confianza. Primero, en esa casa comercial y segundo, en los organismos pblicos encargados de vigilar precisamente eso: que se trabaje con todas las cartas sobre la mesa. Con transparencia.

El caso de esta compaa sirve para poner acento en que, as como al sector pblico, al sector privado tambin le falta mucho por avanzar en esta materia. Si bien en las empresas ha habido ciertos logros en temas de gobierno corporativo, proteccin al accionista minoritario y responsabilidad social, stos por lo general slo se aprecian en las multinacionales o en las grandes firmas. Todava quedan muchos aspectos por mejorar, siendo la informacin que se entrega a los consumidores el primer punto de la lista. En algunos sectores, como los servicios financieros el consumidor no siempre logra comprender bien los costos y beneficios de lo que est adquiriendo. Por eso, es fundamental poder contar con informacin clara y que pueda ser sujeta a comparacin dentro de una misma industria. Las asociaciones gremiales, por ejemplo, tienen ah un gran desafo.

Del caso La Polar se podrn sacar miles de lecciones. Pero hay una que la sociedad no puede dejar de abordar: las instituciones pblicas y privadas deben encaminarse a una total transparencia, que permita a las personas tomar decisiones en forma libre, sabiendo que nadie va a atropellar la confianza depositada.