Millones US$

Fondos de Inversin en Costa Rica

Total Activos Fondos de Inversin
3500 3000 2500 2000 1500 1000

Una mirada a la industria de Fondos de Inversin

500
0

Retrospectiva y Retos 25 de Agosto 2011

Para quin sirven los Fondos de Inversin?

Para el pequeo y mediano inversionista a. Acceso a ms y mejores opciones de ahorro (democratizacin econmica) b. Diversificacin de riesgos (gestin profesional) c. Bajos costos (economas de escala)

Para las entidades emisoras (gobiernos y empresas) a. Compradores institucionales b. Liquidez en mercado secundario c. Catalizador de nuevas generaciones de emprendimientos (capital riesgo)
Para los mercados de capitales a. Actor esencial para desarrollar el mercado de capitales b. Creador de mltiples tipos de carteras
2

Millones US$

Fondos de Inversin en Costa Rica

Total Activos Fondos de Inversin
3500 3000 2500 2000 1500 1000

Una mirada a la industria de Fondos de Inversin

Retrospectiva 1976-2011

500
0

Hechos destacados 1976 - 1990

BNV reglamenta Fondos

Crisis de financieras no reguladas Lunes negro en Wall Street Surgen OPAB-CAV Nace la BNV Fonalisa y Aldesa con primeros fondos

1. LRMV empieza a Regular fondos

1976

1983

1987

1988

1989

1990 4

80,0 70,0 60,0

Hechos destacados 1992 -1996

50,0
40,0 30,0 20,0 10,0

Promrica y Credomatic

Interbolsa, Vista y Multifondos

Millones US$

FONALISA y Aldesa

0,0
1992 1994 1995 1996
5

1.800 1.600

Hechos destacados 1997 - 2001

1.400
1.200 1.000
Millones US$

Bancos estatales crean SFI. Primer Fondo Inmobiliario

800 600 400 200

Cierran Opab, Cav, Confianza y Fideicomisos. Nueva LRMV

SFI de Grupos bancarios privados BCT, Citi

Estalla burbuja tecnolgica EEUU Nuevos f. inmobiliarios

0
1997 1998 1999 2000 2001 6

3.500

Hechos destacados 2002 - 2005

3.000 Valoracin Mercado Alza tasas inters intls. y cada de precio bonos Crisis de confianza

2.500

2.000
Millones US$

1.500

Mximo de activos 75.000 clientes 140 fondos

1.000 Activos y clientes se reducen 60% respecto 2003

500

0
2002 2003 2004 2005
7

3.500

Hechos destacados 2006 - 2011

Surgen Fondos Desarrollo Inmobiliario Se recupera nivel activos 2003

3.000

2.500

2.000
Millones US$

1.500 Crisis subprime 1.000

500

38.500 clientes 107 fondos. $2.950 mill.

0
2006 2007 2008 2009 2010 Marzo 2011 Agosto 8 2011

Luego de la crisis del 2004

Fondos de Inversin en Costa Rica:

Un producto altamente regulado

Veamos una muestra

10

A. REFORMAS RECIENTES AL REGLAMENTO DE FONDOS 1. 2. 3. 4. 5. 6. 26 de agosto del 2010 26 de noviembre del 2009 24 de julio del 2009 13 de febrero del 2009 19 de diciembre del 2008 6 de abril del 2006

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B. ACUERDOS DEL SUPERINTENDENTE VIGENTES

Ajuste al capital social suscrito y pagado de las bolsas de valores, de los puestos de bolsa, de las sociedades administradoras de fondos de inversin, de las sociedades calificadoras de riesgo, las bolsas de comercio y de los puestos de comercio. 30/06/2011
Disposiciones Operativas de las Sociedades Administradoras de Fondos de Inversin. 31/05/2010 Instrucciones para el Reglamento de Gestin de Riesgo. 08/01/2010 Gua para la elaboracin y remisin de prospectos de fondos de inversin. 04/06/2009 Disposiciones de los libros de actas en medios electrnicos y fsicos. 30/12/2008

Gua para la elaboracin de la adenda de proyectos para fondos de desarrollo inmobiliario. Ref. 4825
Instrucciones sobre el perfil del inversionista. 24/12/2007 Acuerdo sobre requerimientos mnimos de tecnologa de la informacin (TI) para las sociedades administradoras de fondos de inversin (SAFIs) y puestos de bolsa .22/08/2006 Acuerdo de implantacin del Reglamento general sobre Sociedades Administradoras y Fondos de Inversin.16/02/2006
12

ACUERDOS DEL SUPERINTENDENTE VIGENTES (Continuacin) Indicacin a los regulados de las tres Superintendencias sobre la presentacin de los estados financieros tomando en consideracin la resolucin de la Sala IV sobre el tema del Reglamento de Auditores Externos y Gobierno Corporativo. 30/01/2006 Registro de ttulos valores emitidos al portador. 04/11/2005

Acuerdo sobre el suministro de informacin peridica. 22/04/2003

Entrada en vigencia de la valoracin a precios de mercado. 06/08/2002 Acuerdo sobre Hechos Relevantes. 16/05/2002 Instrucciones para la Valoracin de los Inmuebles de los Fondos de Inversin Inmobiliarios. 08/11/2001 Gua para la elaboracin del informe complementario de los auditores externos que brinden sus servicios a los emisores de valores y sujetos fiscalizados por la Superintendencia General de Valores.
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C. CIRCULARES VIGENTES 2011 Obligacin de enviar el currculum vitae y declaracin jurada protocolizada de los miembros de la junta directiva y el currculum vitae de los miembros del comit de inversin de los fondos de inversin. 2010 Anulacin del Tribunal Contencioso Administrativo del artculo 64 del RESOFO. 2010 Aclaraciones sobre la Ley 8454: Ley de Certificados, Firma Digital y Documentos Electrnicos. 2010 Tipo de activos que pueden ser incorporados a la cartera de inversin de un fondo de inversin inmobiliario. 2010 Proceso de clculo para obtener el Valor en Riesgo (VeR) y que deben deben utilizar los fondos de inversin financieros abiertos y cerrados. 2010 Mecanismo en que se autorizan las modificaciones a los fondos de inversin. 2010Circular sobre la aprobacin y publicacin del Cdigo de gobierno corporativo de conformidad con lo dispuesto en transitorio II del Reglamento de Gobierno Corporativo.

14

CIRCULARES VIGENTES (Continuacin) 2009 Formato de la declaracin jurada que debe acompaar los prospectos electrnicos 2009 Aclaracin de dudas sobre el Reglamento de Gestin de Riesgos y el nuevo "Reporte de suficiencia patrimonial y control de lmites" 2009 Remisin de los prospectos de los fondos de inversin por medios electrnicos 2009 Aclaracin sobre lo dispuesto en el artculo 25 del Reglamento General sobre Sociedades Administradoras y Fondos de Inversin 2009 Observaciones sobre el envo de los prospectos en forma digital 2009 Aclaracin en cuanto al registro contable que debe darse a los desembolsos que se incurren por la colocacin de participaciones de fondos de inversin cerrados

15

CIRCULARES VIGENTES (Continuacin) 2008. Manera en la que deben realizar un comunicado de hecho relevante respecto a la distribucin de beneficios de los fondos. 2006 Prohibicin de que los fondos de inversin posean dentro de sus carteras ttulos de Inversiones de Corto Plazo (ICP) del Banco Central de Costa Rica. 2006 Poltica para la definicin de los nombres de los fondos de inversin y el uso de trminos en otro idioma. 2006Criterio de la Contralora General de la Repblica referente a la posibilidad de que un ente pblico no estatal (como el Banco Hipotecario de la Vivienda), pueda invertir sus recursos en los fondos de inversin

16

CIRCULARES VIGENTES (Continuacin)

2003 Posibilidad de que las participaciones de los fondos de inversin abiertos puedan servir como garanta de operaciones de crdito 2003 Critero de la Contralora de que la inversin de recursos pblicos que se realice en los fondos de inversin debe realizarse en carteras compuestas estrictamente por ttulos del sector pblico con riesgo soberano. 2003 Suscripcin de participaciones en t y la redencin en t+1. 2002 Aclaracin de cul fecha valor debe asignarse a una inversin cuando el instrumento utilizado para realizarla no se haga efectiva el mismo da. 2002 Posibilidad legal de que los fondos de inversin compren valores en el mercado primario en ventanilla. 2002 Consulta referente a si los fondos pueden adquirir ttulos del mercado primario a travs de ventanilla. 2002 Instrucciones para verificar el respeto a las prohibiciones del cdigo notarial. 2001 Imposibilidad para los socios, directores y empleados de una sociedad administradora de fondos de inversin a invertir en las participaciones de los fondos que administra la sociedad de la cual son parte.

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D. Otros reglamentos, circulares y acuerdos de aplicacin general a fondos, Administradoras y otras entidades y productos del mercado.

18

En resumen:
Marco Jurdico Ley Reguladora del Mercado de Valores Cantidad 2 ediciones (1990 y 1998)

Reglamento General de 6 reformas en ltimos Fondos 5 aos Acuerdos del Superintendente Circulares Normas de aplicacin general mercado 16 25 Ms de 10 (contable, auditora,etc.)
19

De los ltimos aos destacan:

1. Valoracin a mercado. 2. Certificacin de asesores de fondos * 3. Certificacin de gestores de portafolio. 4. Certificacin de analistas de riesgo (junior y senior) 5. Gobierno Corporativo 6. Perfil de clientes. 7. Reglamento de Riesgos 8. Control de lavado (8204) 9. Calificacin de riesgo 10. Suficiencia patrimonial
20

Realidades del Mercado de Fondos de Inversin

Ms de 20 aos de experiencia. Gestores y ejecutivos capacitados y certificados. Fondos inmobiliarios consolidados. Producto altamente regulado.
Mercado de valores local con escasez de productos Mercado regional no integrado. Altos costos de regulacin y operacin. Baja cultura burstil en la poblacin.

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Millones US$

Fondos de Inversin en Costa Rica

Total Activos Fondos de Inversin
3500 3000 2500 2000 1500 1000

Una mirada a la industria de Fondos de Inversin

Retos

500
0

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RETO #1
Incremento del volumen administrado Total

Por tipo de fondo

Activos / PIB
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Estados Unidos: 89% para toda la industria, y 80% para fondos abiertos (2010). Portugal (15%), Mxico (9,4%), Costa Rica (8,1%), Colombia (5,5%), Per (3,6%). Ib (9,9% simple, 22,2% pond.).

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RETO #2
Elevar la presencia de los fondos de inversin en las familias o poblacin del pas

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26

RETO #3
Incrementar la importancia de los fondos de inversin ligados al mercado de capitales: Accionarios, Ingreso, Crecimiento, Capital Riesgo, Infraestructura, Inmobiliarios, Garantizados, Megafondos, otros.

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28

Otros retos
Al menos 10 fondos de capital de riesgo operando en los mercados de oferta pblica restringida.
Inversionistas

Institucionales con inversiones en el mercado de capitales (acciones, fondos de capital de riesgo) con al menos un 5% de sus carteras.
Fondos

de inversin de mediano y largo plazo con al menos $5,000 millones en activos administrados.
Profundizar

el mercado secundario de participaciones de fondos cerrados.

29

Si lo vamos logrando
Estaremos cumpliendo con: Inversionistas (especialmente los pequeos y medianos) Emisores de valores El desarrollo robusto del mercado de capitales.

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FELICIDADES A LA BNV

35 AOS

31