BOLBOACA CORINA-ELENA STAGIU ANUL III-CECCAR ARGES

STUDII DE FEZABILITATE

1. Unul din indicatorii utilizai n evaluarea tradiional a proiectelor investiionale este rentabilitatea medie. Care este modul de calcul i coninutul indicatorului? Rentabilitatea exprima performanta adusa de investitie intr-o anumita actiune.Rentabilitatea medie a plasamentului financiar poate fi determinata in functie deratele de rentabilitate calculate pe perioade (saptamana, luna, an) si de frecventalor de inregistrare pe piata.Exemplu: Rata de rentabilitate medie pentru actiunile societatii X exprimacresterea medie procentuala a pretului unei actiuni de la o zi la alta sau de la o altaperioada la alta (an, luna, saptamana). 2. Rata de actualizare este un element esenial n metodele de fezabilitate bazate pe actualizare. Care este coninutul acestei rate? Rata de actualizare este rata de rentabilitate utilizata pentru determinarea valorii actualizate, la o anumita data, a unui varsamant unic sau a unei serii de vrsminte de ncasat sau de pltit ulterior. 1. Tehnicile de actualizare Rata de actualizare este un element al pieei financiare introdus in calculul parametrilor economici si al indicatorilor financiari. Actualizarea si capitalizarea sunt 2 tehnici legate dar diferite; sunt legate prin factorul timp. Economia de piata are 3 piete diferite: 1. piata de bunuri si servicii; 2. piata financiara; 3. piata muncii. In piaa de bunuri si servicii o marfa sau un produs cu cat sta mai mult cu att aduce pagube. In piaa financiara , banul cu cat sta mai mult cu atat aduce pagube. In aceasta piaa banii sunt neechivalenti si pentru a-i putea face comparabili trebuie sa folosim tehnicile de actualizare.

Actualizarea se realizeaz si se exprima prin 2 tehnici speciale , dup cum este luat in considerare factorul timp, astfel: 1. Daca factorul timp se ia in calcul din direcia trecut prezent - viitor , se aplica regula capitalizrii sau tehnica de capitalizare numita si de fructificare; - suma cheltuita azi X are ca echivalent in viitor, peste n ani, o suma y daca suma X o amplificam cu factorul de capitalizare (1+i)n . 2. daca factorul timp se ia in calcul din directia viitor prezent - trecut se aplica tehnica de actualizare numita si regula de actualizare - suma y prevazuta a fi chetuita in viitor peste n ani are in prezent valoarea x daca suma y o aplificam cu factorul de actualizare 1/(1+i)n - suma Y prevzuta a fi fluxul de trezorerie in viitor peste n ani are in prezent valoarea X daca pe Y il amplificam cu factorul de actualizare X rd (rata = Y deflatata) ___1____ = (1+i)n i-f (1+f)n

- rata neutra de plasament 1 An=

1

- (1+t)n t

29. Prezentati trei metode de determinare a ratei de actualizare -Rentabilitatea specifica ateptata pentru investitii alternative, -rata de actualizare = dob obligatiiunilor de stat + prima de risc,. - rata neutra de plasament pe piata financiara - rata dobanzii ceruta pentru plata datoriei planificate; Rata dobanzii care este bazata pe o estimare subiectiva a componentelor sale (rata dobanzii de baza fara risc)

Rata de actualizare poate fi stabilit n moduri diferite. Astfel, ea poate reprezenta: - randamentul celei mai bune alternative de investire cu profil similar de risc; randamentul minim ateptat de la investiia analizat, avnd n vedere riscurile asociate acesteia (stabilit pronind de la rata de randament oferit de investiiile fr risc, la care se adaug o prim de risc considerat acceptabil pentru asumarea riscurilor investiiei analizate); randamentul necesar a fi generat de investiie pentru a face posibil acoperirea costului capitalului folosit n finanarea acesteia.

Avnd n vedere cele prezentate anterior, se poate deduce c atunci cnd rata intern de rentabilitate a investiiei analizate este egal c rata de rentabilitate considerat ca referin (rata de actualizare) nu putem vorbi despre crearea unui surplus sub form de valoare actualizat net. Cu alte cuvinte, ntr-o astfel de situaie investiia genereaz exact acelai nivel al fluxurilor de numerar anuale pe care l-ar genera i alternativa investiional de referin / exact nivelul cerut pentru riscul asumat / exact nivelul necesar pentru suportarea costului capitalului (n funcie de tipul de referin folosit n analiz). Astfel, atunci cnd rata intern de rentabilitate (RIR) este egal cu rata de actualizare (a) folosit n calculul valorii actualizate nete (VAN), valoarea actualizat net este egal cu 0. Acest fapt se afl la baza modului de calcul al RIR. Determinarea RIR se realizeaz prin ncercri (se caut rata de actualizare care duce la o valoare actualizat net egal cu 0). Obs.: n practic sunt folosite soluii informatice, una dintre cele mai populare fiind funcia IRR oferit de Excel (care realizeaz ncercri repetate, n logica prezentat anterior). Argumentele funciei IRR: - sirul de fluxuri anuale de numerar net operaional ajustat (care include deci i ieirile iniiale din activitatea de investiii); - opional: o valoare aproximativ estimat a RIR (care sugereaz aplicaiei vecintatea n care s caute valoarea RIR).