La Gestin de Capital: el segundo pilar 4 11 de Junio de 2011 Guardar Comentarios La gestin de capital, tambin conocida popularmente como Money

Management o control operativo, es uno de los dos pilares que soportan el peso de una determinada metodologa de inversin. El otro pilar es, obviamente, nuestro sistema de Trading. Desde mi punto de vista, no puedo decir que uno de ellos sea ms importante que el otro, porque cualquier inversor que se olvide de cualquiera de ellos acabar perdiendo su dinero, slo ser cuestin de tiempo. En este artculo vamos a hablar exclusivamente de la gestin de capital, pero he querido nombrar el sistema de Trading, porque como veremos, parte de las preguntas a las que da respuesta la gestin de capital estn integradas de por s en el sistema de Trading. El Money Management intenta responder a una serie de preguntas que se nos plantean en el momento de invertir. Es fundamental que el sistema de gestin de capital nos pueda dar respuesta a todas ellas, y en caso de duda habr que revisar los dos sistemas, el de capital y el de trading. Tenemos que estar completamente seguros a la hora de invertir, porque el xito depender de las respuestas que podamos obtener a las siguientes preguntas: Qu porcentaje de capital se debe de arriesgar en cada inversin? Cul es el nmero ptimo de activos diferentes que debemos tener en cartera? Qu se debe hacer con una posicin abierta que de repente se ha dado la vuelta y va en el sentido contrario al que pensbamos?

Si vamos obteniendo beneficios, cundo es el momento adecuado para retirarnos y meter el dinero en la hucha? Si acontece una gran prdida en una operacin, qu debemos hacer en la siguiente? invertimos ms o menos dinero en la prxima operacin? Y si hemos obtenido unos grandes beneficios? Si echamos un ojo y meditamos sobre estas preguntas, nos daremos cuenta de la enorme relevancia que debe tener cualquier instrumento que nos pueda dar respuesta a todas ellas. Esta herramienta es la gestin de capital, y es vital entender que sin un correcto sistema para gestionar el dinero nuestras probabilidades de supervivencia en los mercados sern mnimas. Por qu esto es as? La respuesta es bien sencilla, algo raro en todo lo relacionado con el mundo de la Bolsa, que suele resultar bastante complicado y lioso. Pues la respuesta es que los mercados continuamente muestran vaivenes, y en algunas ocasiones stos son muy bruscos y rpidos, lo que nos puede ocasionar importantes prdidas si estamos posicionados en el lado contrario y no hemos tomado precauciones. Como resulta que estos movimientos no son en absoluto una rareza, sino ms bien todo lo contrario, una buena gestin del capital nos proteger en estas situaciones. Para ello, como veremos despus, basta con seguir unas sencillas reglas. A diferencia del desarrollo del sistema de Trading, que resulta muy complejo y adems siempre se est hablando de probabilidades, la gestin del capital son puras Matemticas, es decir, si se sigue a rajatabla, el tener ganancias consistentes solamente depender de tener un sistema de Trading en el que en las operaciones ganadoras se gane ms que lo que se pierde en las perdedoras, y un porcentaje de acierto en las operaciones algo superior al 50%, no har falta conseguir el sistema perfecto.

Es obvio que cuanto ms fiable sea el sistema de Trading mayor sern las probabilidades de ganar dinero y adems ms dinero. Pensemos que esto de la gestin del dinero no es algo que nicamente se ha inventado para la inversin en los mercados financieros, sino que es perfectamente aplicable a los juegos de azar, como la ruleta. De hecho los grandes profesionales utilizan un sistema de Money Management a la hora de apostar. Podramos decir que la gestin de capital desempea las funciones logsticas de la inversin, y como comentamos al principio, la logstica no puede ganar una guerra, pero tampoco se puede ganar una guerra sin una buena logstica. Si un trader tiene un buen sistema de Trading, y adems aplica correctamente la gestin de capital, va a lograr ganancias mantenidas en el tiempo, pero adems, si se trata de un inversor mediocre o inexperto, con un mal sistema de Trading o directamente invierte sin sistema de Trading, es decir, invierte por corazonadas o por lo que lee en la prensa o escucha en los telediarios, si tiene una buena gestin de capital, aunque obviamente no va a ganar dinero, al menos tardar ms tiempo en perderlo, lo que le puede permitir darse cuenta de que necesita conseguir urgentemente un buen sistema de Trading. Si ni siquiera tiene gestin de capital, esta persona estar sentenciada en menos que canta un gallo. Si os parece vamos a pasar a explicar una serie de reglas bsicas a la hora de acometer un sistema de gestin de capital: 1.- Limitar la especulacin al capital mximo que se est dispuesto a perder.

En este punto empieza todo. Mucha gente se piensa que puede ganar mucho dinero en la Bolsa, y as es, pero de la misma manera lo puede perder. Uno de los aspectos ms importantes y difciles de controlar en el Trading es la psicologa, y ella nos dice que tenemos que tener la cabeza fra y los pies calientes, y no al revs. Por tanto, cuando una persona invierte en la Bolsa

porque necesita ganancias imperativamente (para pagar deudas, comprarse un coche nuevo,), casi con total probabilidad perder su dinero en todas o casi todas las operaciones que realice, y ello ser porque no tiene la cabeza en su sitio, o como necesita dinero y rpido utiliza un apalancamiento demasiado alto. No podemos permitir tener presin a la hora de invertir, tenemos que estar muy relajados, concentrados, y operar como si furamos autmatas, siempre de la misma manera segn las reglas de nuestros sistemas de Trading y Money Management. Por tanto, debemos fijarnos qu porcentaje de nuestro dinero nos vamos a jugar como mximo, y tener la tranquilidad de que si lo perdemos no nos va a repercutir econmicamente. Esa cantidad es lo que denominamos capital mximo que estamos dispuestos a perder. 2.- Fijar un lmite. Decidir que vamos a ponernos un tope en el precio que no se podr traspasar en ningn momento, es decir, el famoso stop-loss. La posicin del stop-loss nos la dar nuestros conocimientos y experiencia en el anlisis tcnico. Esta es una de las reglas bsicas del Trading, y est relacionada, como no, con el psicotrading: debemos ser autmatas, y si no lo somos, nuestra cabeza nos jugar muy malas pasadas, y os lo digo por experiencia. Hay un magnfico libro al respecto, y es Trading for a living de Alexander Elder, en el que dedica una gran cantidad de pginas a preparar al trader psicolgicamente para la gran batalla que es la Bolsa. 3.- Qu stop-loss son vlidos? Esta pregunta es importantsima, y ahora vais a entender el porqu. Imaginaros que decido entrar largo en una operacin, y que segn mi sistema de Trading necesito colocar un stop-loss en el que me juego el 40% del capital invertido. Debo hacer esta operacin? La respuesta es rotundamente no, pero con matices. Nuestro sistema de gestin de capital nos deber decir, en base a la cantidad ptima que

deberemos invertir, cul es el porcentaje mximo de stop-loss que podremos asumir. De esta manera, si queremos realizar esta operacin, nuestro sistema de gestin del capital, si est correctamente diseado, nos limitar la cantidad a invertir porque ve la operacin como muy arriesgada. Despus, en funcin del capital que el sistema nos deje invertir, decidiremos si nos merece la pena o no, pues puede ser que el capital asignado a la operacin sea tan bajo que ya no nos compense debido a las comisiones de la operacin. 4.- Arriesgar un tanto por ciento del capital mximo que estamos dispuestos a perder en cada operacin. Este tanto por ciento es el calculado en el punto. Aqu pasamos nuevamente por el mundo de las probabilidades: con un sistema de Trading medio-bueno y un buen sistema de gestin de capital acabaremos acumulando un capital impresionante. Alguna vez os habis preguntado por qu acaba ganando la banca en el juego de la ruleta? Porque tiene un buen sistema de Trading. Y cmo es esto posible si hay el mismo nmero de casillas rojas que negras? Ahhhh, no os olvidis de la existencia del cero que pone las probabilidades a su favor, aunque sea ligeramente, concretamente un 2,7% a su favor, pero a la larga le har ganar a la banca un montn de dinero, siempre que se sigan las reglas bsicas de la gestin del dinero. De qu modo utiliza el casino esas reglas para asegurarse de que se va a garantizar las ganancias incluso contra los caprichos del azar? Prohibiendo que, como normal general, un jugador pueda superar un determinado lmite de apuestas. Esta es la forma en que se protege contra los imprevistos. Como veis el smil es perfecto con la inversin en Bolsa.

5.- Realizar la inversin solamente cuando las probabilidades de xito sean grandes y el dinero que podamos ganar sea mayor que el que podamos perder. Esto se puede resumir en una sencilla frase: Haz caso a tu sistema de Trading, pues es ste el que te va a decir en qu momento y en qu activo se dan esas condiciones. 6.- Adaptar el capital asignado a cada operacin en funcin de los resultados de las operaciones anteriores. Buscamos un sistema que, si las cosas nos estn yendo bien, nos permita invertir ms capital en cada operacin, y en el momento en el que las cosas se crucen y nos vengan las operaciones de prdidas, disminuya la cantidad a invertir en la siguiente operacin, entendindose que estamos en una mala racha e incluso, que el sistema de Trading est haciendo aguas. 7.- No salirse prematuramente de la operacin. Este punto es misin tanto del sistema de Trading como de la gestin de capital. Es misin del sistema de Trading en el sentido de que hay que estar vigilando continuamente el activo para ver si tcnicamente se ha deteriorado y merece la pena salirse con lo que llevemos conseguido hasta ese momento. Tambin es misin del sistema de gestin de capital, porque a medida que vayamos aumentando nuestros beneficios, no debemos mantener el stop-loss inicial, lo que dar paso a la siguiente regla. Hay una excepcin, y es par la gente que trabajo con stop profit, es decir, gente que adems de un stop de prdidas se fija un stop de beneficios, o sea, fija la cantidad con la que se conforma para retirarse exitoso de la operacin. 8.- Stop-loss dinmicos.

No deberamos permitirnos que en una operacin en la que vamos ganando un 30% acabemos perdiendo el stop-loss que tenamos inicialmente, porque el activo se ha dado la vuelta. Por otro lado, tampoco deberamos permitirnos que, llevando tan slo un 5% de beneficio, moviramos el stop-loss para cubrir comisiones, y en un ligero recorte de una vela nos deje fuera, para luego seguir el movimiento que se esperaba inicialmente. Por tanto es necesario alcanzar un compromiso, y esto es realmente complicado, y podis creerme. Con la experiencia adquirida hasta el momento, y tras aplicar mi sistema de Trading a innumerables activos y en pocas de mercado completamente diferentes, para operaciones de compra, el sistema que mejor me ha ido es tener siempre como referencia a vigilar la media ponderada de 30 sesiones, y cuando alcance mi primer 10% de beneficio, ver si el precio de entrada me queda por debajo o por arriba de la media, porque lo que me interesa en todo momento es mantener mi stop-loss por debajo de la media para darle vida al activo y que no me deje fuera a la primera de cambio. En el momento en el que el precio de entrada me quede por arriba de la media, muevo el stop a ese punto. Si me queda por debajo dejo que evolucione la grfica. El siguiente punto a tener en cuenta es el 20%, momento en el que debera pasar mi stoploss al nivel que me garantice una ganancia asegurada de un 10%, y el criterio es el mismo que antes, con la salvedad de que si ese nivel me queda por encima de la media, a partir de ese momento voy moviendo mi stop-loss a una distancia prudencial de la media pero por debajo, hasta que llegue a alcanzar el nivel del 10% de ganancias, y as consecutivamente. Para operaciones de venta el criterio es el mismo, pero colocndose por encima de la media, no por debajo.

No obstante, esto depende de las pretensiones y paciencia de cada inversor en particular. 9.- Graduar progresivamente el nmero de activos o contratos Dependiendo si estamos operando con acciones o con derivados, hay que ir ajustando el nmero de activos o contratos en funcin de los resultados obtenidos hasta ese momento, de la misma manera que lo hacamos con la cantidad a invertir. Este dato nos lo dar tambin nuestro sistema de gestin de capital. 10.- Elegir el sistema de money management. Finalmente, elegir el sistema de gestin de capital que mejor se adapte a tus necesidades y operativa, dentro de las diferentes posibilidades que hay, y muchas. Particularmente la que me ha dado mejores resultados, y adems bastante espectaculares, es la f ptima dinmica, de la que podris encontrar informacin en Internet, aunque no resulta nada fcil de aplicar con xito. Necesitaris mucha prctica y aplicar el sistema, como lo he hecho yo, a un montn de activos y durante bastantes aos, al menos de forma simulada. Para ello, podis coger histricos de activos y aplicar vuestro sistema de Trading, e ir aplicando la f ptima dinmica en funcin de los resultados que vayis obteniendo. En breve, tengo intencin de colgar en mi blog un artculo con una tabla con las operaciones realizadas y las grficas de evolucin del capital acumulado en funcin de la f ptima dinmica y del resultado de las operaciones. Los resultados son espectaculares.

Simplemente comentar que el xito de la f ptima estriba en la demostracin de que es una gran mentira el decir que el que ms arriesga ms gana. Esto es cierto hasta un cierto nivel de riesgo, que viene dado precisamente por la f ptima, pero a partir de aqu, si sigues aumentando el riesgo te acabars arruinando en cuestin de tiempo, muy poco tiempo. La f ptima, a modo de resumen, es el nivel ptimo de riesgo en funcin de tus resultados, y si consigues invertir en funcin de la f-optima obtendrs el mximo de ganancias, y eso no son probabilidades, sino un hecho matemtico, pues viene del clculo del mximo de la funcin del beneficio, que se obtiene calculando la primera derivada e igualando a cero. En breve, tengo intencin de colgar en mi blog un artculo con una tabla con las operaciones realizadas y las grficas de evolucin del capital acumulado en funcin de la f ptima dinmica y del resultado de las operaciones. Los resultados son espectaculares. Una frase que pone de manifiesto la relevancia del Money Management es la siguiente: El operador exitoso est ocupado en calcular cunto puede perder; el operador inexperto se preocupa de cunto puede ganar. Gestin del Capital con Bandas de Bollinger 20 12 de Enero de 2011 Guardar Comentarios Antes de nada, gracias por su inters. Desde ayer este blog aparece en los botones superiores de blogs destacados. Me alegro que lo que aqu pueda

contar, sea de ms o de menos de valor, tenga inters para muchos de ustedes. La gestin del capital es uno de los 3 pilares bsicos del trading junto con el mtodo o sistema y la psicologa. A mi me gust mucho el libro de Oscar Cagigas "Trading con gestin del capital". Fcil de entender incluso por aqullos que no dominamos los nmeros. La gestin del capital o money management adecuada depende de varios factores. Por ejemplo del sistema o mtodo, ya que no es lo mismo un mtodo que encadena muchas operaciones ganadoras pero que tenga una operacin que pueda ser muy destructiva, o un mtodo con menos fiabilidad pero ninguna gran prdida. Tambin depende de la psicologa de cada uno. Hay mtodos de gestin de capital dnde uno puede arriesgar el 10% de la cuenta tras muchas ganancias, pero esto psicolgicamente puede ser inviable. A mi nunca me ha parecido que el sistema o mtodo, la gestin del capital y la psicologa sean tres cosas separadas, sino tres elementos de un mismo conjunto que tiene que tener armona. Si tienes un buen mtodo y una buena gestin del capital tendrs la psicologa adecuada. Si tienes la psicologa adecuada y un buen mtodo practicars una buena gestin del capital. Todo es uno. Personalmente, el mtodo que ms me gusta es "operar" tu propia "equity curve" o curva de beneficios y prdidas. Se trata de guardar los datos de tu cuenta a fin de da en Excel. Se entiende como "cuenta" el valor total sumando efectivo lquido e inversiones calculando el valor a mercado. Se puede hacer solo con "datos de cierre" o incluso con mximo, mnimo, apertura y cierre, de tal manera que podamos dibujar una vela japonesa representando el comportamiento de nuestra cuenta en un da dado. Yo personalmente lo hago con datos de cierre, aunque me gustara hacerlo con todos los datos antes expresados. Posiblemente los software de algunos brokers permitan hacer esto y descargarlo en Excel. Si es as, y

alguien que lo sepa lee esto, le ruego que me informe. En cualquier caso no es fundamental, lo importante es el cierre.

El principio de graficar tu propia cuenta es que puedes tratar tu cuenta como un activo cualquiera. Si rompe resistencia, lo ests haciendo bien y "sigues alcista". Si rompe soporte lo ests haciendo mal y "te proteges". Est claro que no hace falta graficar tu cuenta para saber esto, pero el hecho de visualizarlo tiene un positivo efecto psicolgico. No se explicar muy bien porque me parece que tiene efectos psicolgicos positivos, pero lo cierto es que al menos para m los tiene. En momento malos, uno puede observar lo que ya ocurri en el pasado y que es natural pasar malas rachas. Tambin puede ayudar a evitar operar en "modo venganza" y ayudar a tranquilizarte y ver que la resistencia no est tan lejos y que el soporte quebrado se puede recuperar pronto. Mi opinin, aunque estoy abierto a sugerencias, es que al observar tu cuenta grficamente e interpretarla como una accin o ndice ms, se es capaz de dejar aparte casi toda la emotividad que las recientes prdidas/ganancias han generado en nosotros.

En los momentos buenos puede ayudar a continuar siendo agresivo siempre que ests por encima de una anterior resistencia. En mi caso particular, no solo represento mi cuenta y la interpreto como un activo independiente, si no que adems gestiono mi capital y el riesgo que tomo en base a la grfica de la cuenta (equity curve) y unas Bandas de Bollinger.

Las Bandas ayudan a decir que es "alto" y "bajo" de forma relativa y adems se adaptan a la volatilidad de tu curva de beneficios y prdidas. De tal manera que si mi cuenta se encuentra por encima de 2 desviaciones estndar (por encima banda superior) soy agresivo. Si la cuenta se encuentra entre la media y 2 desviaciones estndar soy agresivo pero menos. Si la cuenta pasa a estar entre la media y -2 desviaciones estndar empezamos a ser conservadores. Y si me encuentro por debajo de -2 desviaciones estndar reduzco mi riesgo todo lo que puedo. Si nos encontrramos en este ltimo caso con nuestra cuenta, lo

importante es no ganar sino operar con poco riesgo para no bajar significativamente de esas -2 desviaciones. La clave es esperar momentos mejores, recuperar nuestra confianza psicolgica. Mantenernos vivos hasta la prxima gran oportunidad. Se opera menos, se es ms prudente, se buscan solo operaciones donde tengas una alta confianza y sigues as hasta que la situacin cambia y la curva de la cuenta vuelve a valores ms altos segn las Bandas de Bollinger. Pongamos un ejemplo terico que cada uno puede adaptar a lo que considere ms oportuno.

Si todo nos va bien y nuestra cuenta se encuentra por encima de la banda superior de Bollinger nos permitiremos un riesgo mximo del 5% en el conjunto de nuestras operaciones en ese momento dado.

Si la curva de nuestra cuenta se encuentra entre la media de Bollinger y las 2 desviaciones, entonces el riesgo global para nuestra cuenta que nos permitiremos ser del 3% Si la cosa no va bien y la curva de nuestra cuenta se encuentra entre la media de Bollinger y -2 desviaciones, entonces el riesgo global se restringe a 1.5%. Si estamos atravesando un mal periodo y la curva de nuestra cuenta se encuentra por debajo de -2 desviaciones, entonces reducimos el riesgo global a solo el 0.5% de nuestra cuenta.

Simple pero muy efectivo. De una manera poco complicada obtenemos una gestin del capital bsica. La visualizacin de nuestra curva nos ayuda a objetivizarla y apartar las emociones de nuestros beneficios y prdidas. Aqu te puedes descargar un Excel muy sencillito con la frmula de las Bollinger. "Equity Curve", a fondo. Escrito por TradingSys (AndG) mircoles, 06 de junio de 2007 El estudio de la curva de beneficios constituye uno de los mejores instrumentos la hora de analizar la evolucin de una cartera sistemtica. Los principales ratios, por muy prometedores que resulten, slo proporcionarn una foto fija sobre el resultado final obtenido; nos hablan del punto de llegada, pero nada dicen del viaje recorrer ni de los avatares que habr que sortear sobre la marcha.

En mi opinin, la capacidad de resistencia del trader -an disponiendo de una cuenta suficientemente capitalizada- tiene mucho ms que ver con lo escarpado del paisaje que con bellos castillos que se anillan como volutas de humo en el horizonte. Al evaluar la curva de beneficios interesan, sobre todo, cinco cosas: 1.- Si el nmero de operaciones en que se sustenta es suficientemente representativo. Para ello, no hay nada mejor que realizar alguna prueba de significacin, por ejemplo, el consabido test de Student.

2.- Si la pendiente sobre la que pedalean los beneficios es ms o menos lisa o tremendamente abrupta. La aplicacin de estadsticos basados en la regresin lineal, cmo el error estndar o el coeficiente de determinacin podrn sacarnos de dudas. 3.- Cmo contribuyen los diferentes mercados/sistemas a suavizar la equity curve resultante. En este caso, un anlisis correlacional entre las distintas series de operaciones ser la opcin ms correcta para saber si nuestra cartera est suficientemente diversificada y si merece la pena aadir nuevos productos. 4.- Cmo responde la curva a la aplicacin de estrategias de gestin monetaria. O sea, el eterno dilema de, si al ir aumentando los beneficios, es mejor aadir ms contratos o mercados/sistemas a nuestro portfolio. 5.- Distribucin de operaciones y curvas de probabilidad. Suponiendo que no existe dependencia entre operaciones. Qu caminos plausibles elegirn los "Hados" con nuestra cuenta al barajar el mazo de cartas? Ya saben: Montecarlo y otras variantes del juego aleatorio. TAMAO DE LA MUESTRA Cuando hemos realizado una prueba de backesting, o mejor an, estamos empleando datos reales, siempre debemos considerar si el nmero de operaciones que componen la curva de beneficios es suficientemente representativo para considerar realistas los resultados. De otro modo: A partir de cuantas operaciones podemos estar razonablemente seguros de que la curva resultante no es resultado del puro azar? La respuesta a esta pregunta constituye un dilema de difcil resolucin porque, como ya hemos dicho tantas veces, lo que cuenta es el binomio sistema / mercado. El sistema puede ser estable, pero el mercado no. Los rangos de volatilidad y los movimientos direccionales varan en las distintas marcopocas haciendo que lo que funciona hoy deje de funcionar en el futuro. (De hecho, los estudios que realic el ao pasado sobre el Effective Range, muestraban con elocuencia porqu muchos sistemas ganadores, entre 1999 y 2002, no han dejado de perder dinero desde entonces). En la medida en que las operaciones recojan un amplio espectro de los momentos alcistas, bajistas y laterales, adems de los cambiantes niveles de volatilidad, podremos conceder ms validez a la muestra. En general, cuantas ms operaciones contenga la curva de beneficios, ms realistas sern los resultados. Por otra parte, cuando la curva esta formada por una pequea cantidad de operaciones, no podemos esperar que su pendiente y suavidad (distancia entre picos y valles) se vaya a mantener durante mucho tiempo. Una forma de determinar lo prxima que est la distribucin de operaciones a la normalidad es empleando el test de Student. Una distribucin "T" se calcula considerando los grados de libertad (GL) que forman parte de la muestra.

A) Una manera ingenua de calcular los GL es hacindolos coincidir con el nmero de operaciones - 1. B) Otra manera, algo ms elaborada, implicar tomar en consideracin el nmero de restricciones condicionales que incorpora el sistema. En tal caso, cada regla es una restriccin que deberemos restar de las operaciones. Cuando en una serie no existe dependencia entre operaciones (situacin habitual), el valor de "T" se puede calcular con la siguiente ecuacin: T = (Beneficio medio por operacin / Desviacin estndar)* RAIZ (n operaciones) El valor crtico de "T" necesario para obtener un nivel de confianza del 95%, est determinado por los grados de libertad. En la siguiente tabla mostramos algunos valores:

Supongamos que disponemos de una secuencia de 130 operaciones y que el nmero de restricciones condicionales del sistema es de 10. En tal caso GL = 120, por lo que si el valor de que obtengamos de T, no est por encima de 1,65, entonces nuestro sistema no pasa la prueba. Si queremos realizar estos clculos de una manera ms cmoda y completa, entonces recomiendo acudir una vez ms a las estupenda herramienta MSA (Market System Analyzer) El siguiente ejemplo est tomado de una secuencia

real de 250 operaciones, con un sistema intradiario aplicado al E-mini Russell 2000 que tiene 12 restricciones:

El resultado de aplicar el T-test ampliado se muestra en la siguiente ventana:

El tamao medio de cada operacin es de 167,81$, y en el "peor de los casos" (para un nivel de confianza del 95%) el tamao medio caera hasta 84,91$. Con estos datos, MSA me indica que la probabilidad de que la operacin media sea mayor que cero es del 99,95%, por lo que la secuencia de operaciones empleada se considera significativa y, en este caso, el tamao del equity curve supera con nota la prueba. PELIGROS.- Los de siempre: Series obtenidas en backtesting. Optimizacin excesiva. Aplicacin del sistema a un nmero pequeo de barras. No conocer las restricciones del sistema. ESTADSTICAS BSICAS DE LA CURVA Una de las maneras ms sencillas de abordar la "calidad" de la secuencia de operaciones es realizar un anlisis de regresin lineal. Interesa conocer la pendiente, el error tpico y el coeficiente de determinacin, tanto en la

secuencia real de operaciones como en diferentes distribuciones aleatorias de las mismas. Hace unas semanas recib un correo de un amable lector que elogiaba algunos artculos publicados, pero me deca tambin que, al manejar algunos conceptos complejos, recordase que hay gente "que hace mucho que ha pasado por la escuela". Bien, pues tomo nota e intentar complacerle recordando algunos conceptos elementales: Supongamos un sistema ideal que gana 100$ en cada operacin (Lnea verde del grfico):

Su pendiente es 100$ pero, como obtiene el mismo beneficio de manera continua, el error estndar (ES) = 0 y el coeficiente de determinacin (R2) =1. Aqu no hay riesgo y estamos apostando a caballo ganador. Por desgracia, en el mundo real, desde el momento en que lanzamos al mercado nuestras primeras tablillas de apuestas, la curva de beneficios adoptar un contorno ms o menos abrupto, oscilando en torno a una lnea de regresin que, con suerte, tendr pendiente positiva. Pues bien, aunque parezca sorprendente, el primer objetivo del gestor de una cuenta sistemtica no es "ngulo de ataque" de la curva, sino la forma de conseguir un contorno lo ms suave posible. Veamos ahora la tabla de resultados de las tres lneas del grfico:

Los tres sistemas consiguen un bonito resultado final de 2.000$ en 20 operaciones, deslizndose prcticamente por la misma pendiente de 100$ de beneficio medio. Ahora bien, aqu terminan todas las similitudes. El sistema S2 se aleja moderadamente del estimador lineal, arrojando un error tpico de 188,91$ y mantiene un aceptable coeficiente de determinacin de 0,92. Ya quisieran muchos sistemas mostrar ese comportamiento en el largo plazo!. Por ltimo, S3, evidencia un comportamiento errtico (ET= 521,93) que dar lugar a drawdowns difcilmente soportables. De hecho, si sometemos dicha serie a una simulacin de Montecarlo, existe una probabilidad superior al 30% de acabar en nmeros rojos. Tras realizar numerosas pruebas con diversas estrategias intradiarias y continuas combinadas en carteras de al menos seis sistemas /mercados, siempre llego a la misma conclusin: Slo son sostenibles en el largo plazo, las estrategias de cartera que consiguen coeficientes de determinacin por encima de 0,9. Estoy convencido -aunque quien sabe, quiz sea demasiado conservador- de que cualquier solucin por debajo de esta cifra dar ms disgustos que alegras, y no nos dejar dormir tranquilos muchos das de la semana. Y eso no!. Yo al sueo le tengo muchsimo respeto. Otro buen estimador para el Equity curve, popularizado por T. S. Chande en su libro "Beyond Technical Anlisis", es el Risk-Reward-Ratio: RRR = Pendiente de la curva / Error Tpico. Por ejemplo, en el sistema S2 de la tabla anterior es de 99,87 / 188,91 = 0,52. Cuanto ms alto, mejor. Vamos a construir, paso a paso, una sencilla hoja Excel que nos permitir jugar con una amplsima tipologa de curvas para analizar de manera ms didctica sus propiedades. El modelo ms simple que se me ocurre, tiene tres parmetros crticos: a) Capital inicial. b) Tamao medio de las operaciones ganadoras. c) Tamao medio de las operaciones perdedoras. La idea es construir series aleatorias de longitud variable empleando la funcin ALEATORIO.ENTRE (x: y) de Excel que simplifica mucho el trabajo. Con esta funcin podemos obtener un nmero aleatorio entre dos valores cualesquiera. Cada vez que pulsemos la tecla de funcin "F9" se renovarn los clculos y tendremos resultados distintos. --------------------------------------------

Nota: ALEATORIO.ENTRE() no aparecer en la lista de funciones de Excel, si no tenemos instalados los "complementos y herramientas para anlisis" que incluye el CD de Microsoft. Si algn lector tiene dudas sobre como instalarlos, le recomiendo visitar este link: http://office.microsoft.com/eses/excel/HP052092303082.aspx ---------------------------------------------------------------------------------------

COMUMNA A: Numera las operaciones (de 1 a 200) COLUMNA B: Equitiy Curve: CELDA B4 = Valor del capital inicial tomado en I8. CELDA B5, introducimos la frmula: =B4+ALEATORIO.ENTRE($F$8;$G$8). CELDAS B6:B204; rellenamos con la ecuacin de la celda B5. COLUMNA C: Ganancia / Pedida por sesin. CELDA C5: =B5-B4. Rellenamos hasta C204. COLUMNA E: CELDA E4: Escribimos la frmula del coeficiente de determinacin de la serie aleatoria: =COEFICIENTE.R2(B4:B203;A4:A203) COLUMNA F: Clculo del error tpico. CELDA F4: =ERROR.TIPICO.XY(B4:B203;A4:A203). CELDA F8: "Entrada de datos": Valor de la perdida media (debemos asignar un valor al promedio de operaciones perdedoras. Introducimos cualquier valor negativo) COLUMNA G: CELDA G4: Pendiente de la lnea de regresin: CELDA G4: =ESTIMACION.LINEAL(B4:B204;A4:A204) CELDA G9: "Entrada de datos": Valor del beneficio medio de la serie. (Introducimos un valor positivo. Si es mayor que el valor de F8 la curva tendr pendiente positiva. En caso contrario, negativa.) COLUMNA H: Ratio RRR: CELDA H4: =G4/F4 COLUMNA I: CELDA I4: Ratio W / L: =G8/ABS(F8) COLUMNA J: CELDA J4: Fiabilidad (% Win) calculada en la serie aleatoria. Como es lgico cambia cada vez que se pulsa F9 para "randomizar" la secuencia de operaciones. =CONTAR.SI(C5:C204;">=0")/CONTAR(C5:C204) COLUMNA K: CELDA K4: Tamao medio de las operaciones: =PROMEDIO(C5:C203) COLUMNA L: CELDA L4: Suma de los beneficios obtenidos: =SUMA(C5:C203) COLUMNA M: CELDA M4: Desviacin tpica de las operaciones: =DESVEST(C5:C203) COLUMNA N: CELDA N4: Ratio de Sharpe simplificado: =K4/M4 Elaboracin del grfico: Una vez construido el grfico de lneas con los datos de la columna B, hacemos "clic" en la lnea del grfico y luego pulsamos el botn derecho. Aparecer el men emergente de la serie de datos. Seleccionamos la opcin

"Agregar Lnea de Tendencia" y en, "Tipo", elegimos "Lineal". Hecho esto, pinchamos en la pestaa "opciones" y marcamos la casilla "Presentar el valor de R2 en el grfico". Si hemos seguido los pasos correctamente, aparecer un grfico como el de la imagen inferior:

Cada vez que pulsemos F9 o introduzcamos nuevos valores de "prdida media" o "beneficio medio" se generar una nueva serie con valores aleatorios entre los rangos especificados. En cualquier caso, los ms impacientes podrn bajarse esta hoja en la seccin de descargas de la web, dentro de la categora material complementario. El nombre del fichero es "EquityCurve.xls"

En la Hoja podremos simular, de manera aproximada, el comportamiento de cualquier sistema suministrando los datos del capital inicial, promedio de operaciones ganadoras y perdedoras. La simulacin, aunque razonablemente buena, es hipottica y simplista, pues no contempla, por ejemplo, la dispersin de resultados ms all de una desviacin tpica a izquierda y derecha de la curva normal. Pero, con todo, permitir hacer algunas inferencias interesantes: Gana mi sistema lo necesario para sacar pecho sobre la campana de Gauss? Es suficiente el capital inicial empleado para no caer por el precipicio de los nmeros rojos? Aparecen los valores de la curva suficientemente agrupados en torno a la lnea de regresin, o tendr que soportar drawdowns intolerables? >> Pulsando repetidas veces "F9" y saldremos de dudas. Indicadores de referencia: A) Coeficiente R^2: A ser posible por encima de 0,9. (Muchas, muchas veces seguidas...) B) Ratio RRR: Malo: De 0,01 a 0,05, Bueno: 0,06-0,12. Genial: 0,12-0,30. Ms: Sencillamente, no me lo creo. C) Avg. Trade: Como ya he dicho repetidas veces el tamao medio de la operacin deber estar al menos a 2 veces el valor del tick + gastos si no queremos pasarlas canutas. D) Sharpe S.: A partir del 15% el sistema puede empezar a resultar interesante. >> Bueno, pues dicho esto: A jugar!! CONTRIBUCIN DE LOS SISTEMAS A LA SUAVIZACIN DE LA CURVA DE BENEFICIOS. Este es el verdadero caballo de batalla de toda cartera bien diversificada. Nuestro primer objetivo ser proceder meticulosamente a una seleccin de mercados / sistemas que aumente el coeficiente de determinacin (y el Ratio RRR) al mximo. Observen el siguiente grfico:

La curva de resultados est formada por la media de seis sistemas aleatorios con idnticos parmetros iniciales. El coeficiente de determinacin es, casi siempre, ms alto que el de cada uno de los sistemas considerados individualmente. Como es lgico, cuando el nmero de datos es pequeo tanto R^2 como RRR tienden a mostrar fluctuaciones ms acusadas con cada nueva operacin. Pero la adaptacin de la curva resultante a la lnea de regresin es, en cualquier caso, mucho ms rpida a medida que se aaden nuevos sistemas, incluso si algunos de ellos tienen pendiente negativa. Se da la

paradoja (aunque supongo que no consuela demasiado) de que los sistemas con prdidas tambin contribuyen a disminuir el drawdon de la cartera. Sobre el modo de confeccionar la lista de sistemas aunque, no hay reglas fijas, conviene atender a las siguientes consideraciones: 1) Lo que importa es el binomio sistema /mercado. Por tanto, es muy aconsejable realizar un estudio correlacional de las diferentes secuencias de operaciones que integran el equity curve. Cuanto ms baja sea la correlacin entre productos mejor. Si bien, resulta muy difcil obtener correlaciones muy pequeas o negativas en todos los casos. 2) En sistemas intradiarios, la realizacin de cronogramas de secuencia ptima aportar un factor adicional de diversificacin en el cmputo del rendimiento diario de los sistemas. 3) En las primeras fases de la operativa -y a medida que se acumulan los beneficios- resulta aconsejable aadir ms sistemas / mercados a la cartera que incrementar el nmero de contratos de los sistemas en base a determinados algoritmos de posicionamiento. Andrs A. Garca. Tradingsys.org, 2007.

Comentarios Aadir nuevoBuscar RSS impaciente - s1 s2 y s3 IP:80.38.210.44 | 2007-10-08 18:47:51 Muy bueno el art?lo, como todo lo que llevo leido hasta aqui. Me gustar? hacer una apreciaci?obre las equities s1, s2 y s3. Cualquiera acepta que es mejor el sistema que menos vaile. Aunque gane menos. Basta apalancarse m?y tendr? mas rendimiento a mismo nivel de riesgo. sin embargo este es un punto de vista matem?co, le falta el realismo de la operativa. A lo que nos enfrentamos rara vez es a cuestiones tan n?das. P. ej. el sistema de las tortugas de Richard Dennis del que hablas en otro lugar tiene drawdowns pronunciados y periodos muertos que desesperan al operador. Los beneficios se generan en muy poco tiempo. La equity explota durante pocos meses, se mete un drawdown fuerte y se queda muerte durante mucho tiempo. Si trabajas en reducir el drawdown (algo que se puede hacer cerrando la posici?ntes que en el sistema original) te encuentras que las subidas no son tan pronunciadas. Algo que ocurre en la vida y en los sistemas es que nunca puedes cambiar una sola cosa, puedes contar con efectos secundarios no deseados como norma de trabajo. Por eso el an?sis que presentas de s1, s2 y s3 es muy bueno a nivel did?ico, pero la relidad es m?HP. En cualquier caso se agradece infinito el trabajo que haces y todo lo que cuentas.

Espero que m?gente se anime a postear. admin - Re: s1, s2, s3 IP:79.145.8.221 | 2007-10-08 23:47:29 Por supuesto, amigo Impaciente. Todo modelo explicativo es siempre una met?ra de la realidad. M?a?n el universo de los sistemas din?cos complejos, sometidos a un incesante juego de interacciones, muchas de las cuales ni conocemos ni podemos siquiera imaginar. Por ello, como bien dices, cuando tratamos de ajustar un determinado ratio a valores ?mos (o al menos confortables) es m?que probable que otros muchos acabar?empeorando. En este caso, el valor Riesgo / Recompensa, delimita cierto nivel de confortabilidad, superado el cual no es que se gane m?o menos; es que la operativa ya no resulta subjetivamente tolerable. Por otro lado, he dicho varias veces, que, en realidad, lo que importa es el beneficio de cartera, por lo que, en mi opini?resultar??razonable intentar suavizar la curva de beneficios a?endo m?sistemas / mercados que jugando como alquimistas traviesos a retocar una y otra vez los par?tros de un s?sistema. Tarea bastante in? y casi siempre condenada al fracaso.