EVALUARE

PREVIZIUNE CPP ( CONT PROFIT SI PIERDERE )

elemente N-1 N
CA 15.000 19.500
-costul bunurilor vandute 9.500 11.700
= marja bruta 5.500 7.800
+ alte venituri 1.700 1.800
-ch de distributie 1.500 1.600
-ch de marketing 900 1.080
-ch administrative 2.200 2.100
-alte cheltuieli 950 1.100
=rezultat din exploatare 1.650 3.720
venituri financiare 0 0
-ch financiare (dobanda) 950 1.150
= rezultat financiar (950) (1.150)
= rezultatul brut ( rez din expl-rez financiar) 700 2.570
-ch impozit profit 150 550
= rezultat net 550 2.020

Informatii suplimentare :

1. CA va inregistra aceeasi crestere procentuala ca in perioada N-1, N

2. Costul bunurilor vandute raman constante ca pondere in CA , ponderea fiind cea din anul N
3. Alte venituri sa ramana constante la nivelul anului N
4. Ch de distributie se inregistreaza o crestere anuala cu 5%
5. Ch de marketing cresc anual cu 50%
6. Alte cheltuieli – raman constante la nivelul anului N
7. Ch de protocol in valoare de 700 lei care sunt incluse in ch de marketing sunt valabile pentru
perioada de previziune
8. Ch administrative raman constante la nivelul anului N
9. Ch cu amortizarea sunt incluse in alte ch si raman constante in perioada de previziune la nivelul
de 600 lei
10. CAPEX (INVESTITIILE ) sunt de 1.000 lei in fiecare an de previziune, ele se concretizeaza in
terenuri ( nu se amortizeaza )
11. Delta NFR = 3% X CA daca am bilant calculez NFR
12. COTA de impozit 16%
13. RATA de actualizare k = 15%
14. Valoarea terminala ( reziduala modelul lui Gordon ) g rata de crestere = 3%
15. Dobanzile raman constante la valoarile din anul N

Determinati : valoarea intreprinderii prin metoda CFD ACTUALIZAT SI PREVIZIUNEA CPP PE 3 ANI
 n
CFD VALOAREA TERMINALA
VI (CFD ACTUALIZAT )¿ ∑ +
t=1 ( 1+ K ) LA PUTEREAT (1+ K ) LA PUTEREAN
SA presupunem ca societatea are capitalul social impartit 10.000 actiuni

REZOLVARE :estimam CPP-UL

Elemente N+1 N+2 N+3

CA = 19.500/15.000 =1.30 19.500 X (1.3)1 =25.350 19.500X(1.3)2=32.955 19.500X(1.3)3 = 42.842
CRESTEREA ESTE DE 30%
-Costul bunurilor vandute 0.6 x CA = 0.6X25.350 = 0.6X CA= 0.6X32.955 = 0.6XCA = 0.6X 42.842=
11.700/19.500 = 0.6 15.210 19.773 25.705
= MARJA BRUTA 10.140 13.182 17.137
+ alte venituri raman constan 1.800 1.800 1.800
-ch de distributie cresc cu 5 % 1.600 x (1.05)1 = 1.680 1.600x(1.05)2 = 1.764 1.600x(1.05)3 =1.852
-ch de marketing cresc cu 50% 1.080x(1.5)1 =1.620 1.080x(1.5)2 = 2.430 1.080x(1.5)3 = 3.645
-ch administ raman constante 2.100 2.100 2.100
-alte ch raman constante 1.100 1.100 1.100
= rezultat din exploatare 5.440 7.588 10.240
Venit financiare 0 0 0
-ch financiare 1.150 1.150 1.150
= rezultat financiar (1.150) (1.150) (1.150)
= rez brut 4.290 6.438 9.090
Ch protocol 700 700 700
Ch protocol deductibile (4.290 + 700 ) x2% = 100 (6.438 +700) x 2% =143 (9.090 +700)x 2% =196
(Rez brut + ch protocol ) x2%
Ch protocol nedeductibile 700- 100 = 600 700 – 143 = 557 700 -196 = 504
= baza impozabila = rez brut + 4.290 + 600 = 4.890 6.438 +557 = 6.995 9.090 + 504 =9.594
ch neimpozabile
-Impozit 16% 4.890 x 16% = 782 6.995 x16% = 1.119 9.594 x 16% = 1.535
= rez net ( rez brut – imp ) 4.290 – 782 = 3.508 6.438 – 1.119=5.319 9.090 – 1.535 = 7.555

2.Determinam CFD dupa formula :

Profit net + dobanzi defiscalizate + ch cu amortizarea + ch cu provizioanele – delta NFR – CAPEX

ELEMENTE N+1 N+2 N+3

Profitul net 3.508 5.319 7.555
+ dobanzi defisc 1.150 x 0.84 = 966 1.150 x 0.84 = 966 1.150 x 0.84 = 966
+ amortizari 600 600 600
-delta NFR ( 3% DIN ca ) 3% x 25.350 = 761 3% x 32.955 = 989 3% x 42.842 = 1.285
-CAPEX 1.000 1.000 1.000
= CFD 3.313 4.896 6.836
Factor actualizare = 1 / (1+k)la 1/( 1+15%)1 = 0.87 1/( 1+15%)2 =0.75 1/( 1+15%)3 =0.66
puterea n
CFD ACTUALIZAT 3.313 /1.15 = 2.881 4.896 / 1.15 LA 2 = 3.702 6.836 / 1.15 L 3 = 4.495
Suma de CFD ACT = 2.881+ 3.702+ 4.495 = 11.078
n
CFD
VI (CFD ACTUALIZAT )¿ ∑ = 11.078
t=1 ( 1+ K ) LA PUTEREAT

3. DETERMIN VALOAREA TERMINALA PRIN MODELUL GORDON

VALOAREA TERMINALA = CFD DIN ultimul an de prognoza NEACTUALIZAT X ( 1+g ) / ( k-g)

Val terminala = 6.836 x ( 1+ 3% ) / ( 15% -3% ) = 6836 x 1.03 / 12% = 58.676

Val terminala actualizata = val terminala /( 1+ k ) la puterea n

Val terminala act = 58.676 ( 1+ 15%) 3 = 38.580

n
CFD VALOAREA TERMINALA actualizata
VI (CFD ACTUALIZAT )¿ ∑ +
t=1 ( 1+ K ) LA PUTEREAT ( 1+ K ) LA PUTEREAN
VI ( CFD ACT ) = 11.078 + 38.580 = 49.658

VALOAREA UNEI ACTIUNI DE PIATA = VI / NR ACTIUNI = 49.658 / 10.000 ACTIUNI = 4.96 LEI PE ACTIUNE
 ABORDAREA PRIN COMPARATIE ( PRIN PIATA )

- Cu societati similare (similar se refera la natura intreprinderii si cuprinde atat elemente

cantitative cat si calitative ) cotate la bursa
- De determinarea unor multiplicatori

Multiplicatori utilizati in abordarea prin comparatie:

a. Pretul actiunii / profitul net pe actiune

b. Pretul actiunii / cash flow-ul brut pe actiune
c. Pretul actiunii / profitul brut pe actiune
d. Pretul actiunii / cifra de afaceri pe actiune
e. Pretul actiunii / activul net contabil pe actiune
f. Valoarea intreprinderii / EBITDA
g. Valoarea intreprinderii / cash flow-ul intreprinderii

Exemplu 1: societatea alfa = societatea noastra care este necotata la bursa

CA= 50.000 LEI

SOCIETATEA BETA este cea cu care ne vom compara = este o societate cotata la bursa

CA = 80.000 LEI

VAL PIATA = 1.000.000 LEI

A. DETERMINAM MULTIPLICATORUL M = VAL PIATA BETA / CA BETA = 1.000.000 / 80.000 = 12.5

B. DETERMINAM val piata a soc alfa = M X CA ALFA = 12.5 X 50.000 = 625.000

EXEMPLU 2 :

CEL MAI CUNOSCUT MULTIPLICATOR ESTE PER

PER = PRET ACTIUNE / PROFITUL NET PE ACTIUNE

Pretul / actiune = cursul bursier

CB = capitalizare bursiera = nr actiuni x curs bursier

Pt o societate alfa necotata cunoastem profitul net / actiune = 1.5 lei

PER = in sect de activitate = 15 lei

Val piata a societatii alfa = ?

Per = pret actiune / profit net/actiune

Val piata alfa = PER X PROFIT NET/ACTIUNE SOC ALFA = 15 lei x 1.5 lei = 22.5 lei/ actiune
Societatea are cap social impartit in 10.000 actiuni

valoarea de piata a societatii = val piata actiune alfa x nr actiuni alfa = 22.5 x 10.000 = 225.000 lei

exemplu 3: cand ne comparam cu mai multe companii

societatea alfa necotata are cap social impartit in 2.900.000 actiuni

dorim sa comparam cu societati similare cotate pentru care cunoastem indicatorii :

Indicatori SOC A SOC B SOC C

CURSUL BURSIER ( pret/actiune) 25 32 45
Profitul net/actiune 4.27 3.62 5.52
Cash flow / actiune 9.16 8.22 12.15
Capacitatea bursiera /EBITDA 7 7.25 7.85

Pentru societatea alfa necotata cunoastem

- Profit net/ actiune = 2.67 lei ( din cpp sau bilant)

- CF/ACT =10.23 LEI (
- EBITDA = 12.000.000

1.Determinam multiplicatorii

M1: PRET ACTIUNE / PROFIT NETACTIUNE = PER

M2: PRET ACTIUNE / CF ACT

M3: CAPACITATE BURSIERA /EBITDA

INDICATORI SOC A SOC B SOC C MEDIA

M1 =PRET ACTIUNE / PROFIT 25/4.27= 5.85 32/3.62= 45/5.52=8.15 (5.85+8.84+8.15)
NETACTI 8.84 /3=7.61
M2 =PRET ACTIUNE / CF ACT 25/9.16= 2.73 32/8.22=3.89 45/12.15= (2.73+3.89+3.70)
3.70 /3 =3.44
M3= CAPACITATE BURSIERA /EBITDA 7 7.25 7.85 7.37

MEDIA M1 = 7.61

PROFITUL NET / ACTIUNE ALFA

VAL PIATA ACT ALFA = 7.61 X 2.67 = 20.32 LEI/ ACTIUNE

VAL COMPANIEI ALFA = 20.32 X NR ACTIUNI ALFA = 20.32 X 2.900.000 = 58.928.000

MEDIA M2 = 3.44
CF ACT ALFA = 10.23 LEI /ACT

VAL PIATA ACT ALFA = 3.44 X 10.23 = 35.19 LEI/ACTIUNE

VAL COMAPNIE ALFA = 35.19 X 2.900.000 = 102.051.000

MEDIA M3 = 7.37

EBITDA ALFA = 12.000.000

VAL PIATA A COMPANIEI = 7.37 X 12.000.000 = 88.440.000

RECONCILIEREA VALORILOR

(88.440.000 + 102.051.000 + 58.928.000 ) /3 = 83.139.667

APLICATIE COMPLEXA :

- o soc micro cu 5 salariati ( soc reincarcare cartuse)

- obtine venituri din doua surse : prestari servicii si vanzare consumabile ( vz marfa)
ipoteze de lucru :
1. in medie in anul 2022 – societatea a oferit 6 servicii zilnic
2. in medie lucreaza 320 zile/an
3. tarif mediu an 2022 = 80 lei /serv = se estimeaza o crestere anuala de 4%
4. din vanzari de marfuri obtine venituri de 54.000 lei se estimeaza o crestere de 10% anul
5. modalitatea de incasare a creantelor pt perioada de previziune
- 95% din valoarea creantelor se incaseaza pe loc in luna in care s-au inregistrat
- 5% pentru prima luna din anul urmator
6. Adaosul commercial aplicat 80%
7. Politica legata de soldul final : sf marfa reprezinta 25% din costul bunurilor vandute pt
perioada de previziune
8. Soldul de la 31.12.2022
- Creante : se incaseaza la inceputul anului urmator ( ianuarie )
- Furnizori : se platesc la inceputul anului urmator ( ianuarie )
- Tva plata : se platesc la inceputul anului urmator ( ianuarie )
- Salarii de plata : se platesc la inceputul anului urmator ( ianuarie )
- Impozit pe venit : se platesc la inceputul anului urmator ( ianuarie )
9. Politica plata :
- Furnizori marfa : 70% in anul inregistrarii si 30 % in anul urmator
10. Investitii previzionate
- 2023 o masina de refill : 10.000 lei , durata amortizare 20 ani – este finantata prin
credit bancar pe termen lung 5 ani cu rambursari in perioada 2023 – 2027 la finalul
 anului 31.12.N Cand se plateste si dobanda , rata dobanzii 8 % annual. Contractare
credit 01.01.2023, amortizare liniara cu 01.01.2023 pe un an intreg
- 2024 un generator de abur : 5.000 lei, durata 10 ani - este finantata din surse proprii ,
se achita in anul dobandirii , se amortizeaza incepand cu ianuarie 2024,
11. Costuri salarii pentru anul 2022 : 16.000 lei estimam o crestere pt perioada de
previziune , o crestere cu 3% annual. Salariile se platesc 90% in luna inregistrarii si 10%
in prima luna a anului urmator
12. Ch materiale consumabile = reprezinta 30 % din venituri prestari servicii . mat
consumabile -se achizitioneaza, se consuma si se platesc in anul inregistrarii (19%)
13. Cladirile din bilant au fost achizitionate in urma cu 2 ani , se amortizeaza linear pe o
durata de 25 ani
14. Ch cu energia si apa din anul 2022 : 6.500 lei estimam o crestere de 5% annual , se
platesc in anul inregistrarii
15. Extras de bilant 31.12.2022
212 Cladiri 20.000 421 salarii 8.900
2812 Amort cladire ( 1.600) 401 furnizori marfa 5.964
371 Marfuri 3.200 4423 tva de plata 2.000
4111 Clienti : 1.800 4418 imp venit 1.500
5121 Disponibilitati banca 13.764 1012 cap social 5.800
106 Rezerve 13.000

Informatii suplimentare :
- cota tva 19%
- Tva de plata in urma regularizarii , atunci acesta sa se plateasca in luna ianuarie anul
urmator
- Micro cota imp 1 % se inreg in anul current dar se platestge in ian anul urmator
- Rezultatul exercitiului se distribuie in totalitate sub forma de dividend e dar nu se
platesc ( 121 = 117 si 117= 457 ) DAT TERMEN SCURT ( NICI IMPOZITUL NU SE
PLATESTE )
CERINTE :
1. SA INTOCMIM BUGETUL VANZARILOR, BUGETUL DE ACHIZITII , BUGETUL DE CH ,
BUGETUL DE TVA , BUGETUL DE TREZORERIE
2. BILANT SI CPP PREVIZIONAT
 3. CALCULAM INDICATORII : NFR , LICHIDITATEA CASH SI ROE
4. DETERMINAM MAI INTAI CFD 2023/2024, VALOAREA TERMINALA PRIN MODELUL LUI
GORDON, G =5% , DETERMINAM VI (CF ACT) = ? , K = 15%
5. PER in sectorul de activitate pt soc cotate = 2.5 , sa determinam val intrep prin
comparatie
6. Reconciliere intre cele doua valori

REZOLVARE

1.a Buget vanzari ( bugetul CA) Putem duce pana la bugetul incasarilor creantelor client
ELEMENTE 2023 2024
VANZ SERvicii ct 704 6 serv/zi x320 zile x 80 lei/serv x 4 % = 159.744 159.744 x 4 % = 166.134 sau
6 serv/zi x320 zile x 80 lei/serv x 4% LA PUT
2
+ VANZ MARFURI 707 54.000 x 10% = 59.400 54000 x 1.1 la put 2 = 65.340
= CA ( fara tva ) 219.144 231.474
+ TVA COLECTAT ( 19%) 41.637 43.980
= CA CU TVA VAL CT 4111 260.781 275.454
Politica de Incasare
Sold client ( SI) 1800 din bilant 0
Client an curent
95% an curent 260.781 x 95% = 247.742 275.454 x 95% = 261.681
5% an urmator X 5% 260.781 = 13.039
= total incasari 249.542 274.720
!! pt bilant prezivionat am 5% x 260.781 = 13.039 5% x 275.454 = 13.773
nevoie de sold 4111 la sf
anului

b.Bugetul de achizitii
SI + I – E = SF ( SI + I = SF+ E )
=> I = E + SF -SI
E COST Bun vandut ( ca fara 219.144/ 1.80 = 121.747 231.474 / 1. 8 = 128.597
tva x 80% ) ( ca = cost total
ct+0.8x ct => ca = 1.8xct =>
ct= ca/1.8
+ SF (25% DIN COST BUN 25% 121.747= 30.437 25% 128.597 = 32.149
VAND)
-SI SOLD BILANT 371 = 3.200 30.437
=I VAL ACHIZI de marfuri 148.984 130.309
+ tva deductibil 19% x 148.984 = 28.307 19% x 130.309 = 24.759
= val ct fz de mf ( 401 ) 177.291 155.068
Politica de plata
FZ DE MARF 5.964 din bilant x
Furnizori an curent
70% din an ing 177.291 x 70 % = 124.104 155.068 x 70% = 108.548
30% an urmator X 30% 177.291 = 53.187
Total plati furniz de marf 130.068 161.735
Pt bilantul previzionat 30% x 177.291 = 53.187 30% x 155.068 = 46.520
determ sold cont 401.
c. Bugetul de cheltuieli
Ct 607 cost bun vandut 121.747 128.597
Ct 641 salarii 16.000 x 3% = 16.480 16.480 x 3 % (1.03)la put 2 = 16.974
Ct 602 mat consum 30% val 30% x 159.744 = 47.923 30% x 166.134 = 49.840
pres servici adica 30% val ct
704
Ct 6811 ch cu amort
Cladire 20.000 / 25 ani = 800/an 800/an
Invest masina de refill 10.000 / 20 ani = 500/an 500/an
Generator abur X 5.000/10 ani = 500 an
Total ch cu amort 1.300 1.800
Ch cu energia ct 605 6.500 x 5 % = 6.825 6.825 X5 % = 7.166
Ch cu dobanda ct 666 800 640
= total ch 195.075 205.017
Obs 01.01.2023 contractam creditul 5121 = 162 10.000 31.12.2023 inreg dobanda 666 = 1682 8% din 10.000 = 800
Platesc dob 1682 = 5121 800 Rambursare tr 1 162 = 5121 10.000/ 5 ani = 2.000 an
2024 : 666 = 1682 8% (10.000-2000) = 640
D.bugetul de tva
Tva colectat ( t1 ) 41.637 43.980
Tva deductibil
Achiz mf ( tab 2 ) 28.307 24.759
Achiz mat consum 19% x 47.923= 9.105 19% x 49.840 = 9.470
Furniz de energie 19% x 6.825 = 1.297 19% x 7.166 = 1.362
Fz de invest ( imo corp ) 19% x 10.000 = 1.900 19% x 5.000 = 950
Total tva deduc 40.609 36.541
= tva de plata 41.637 – 40.609 = 1.028 43.980 – 36.541 = 7.439
Pt bilant previzionat sold tva 1.028 7.439
plata
Pt bugetul de trez ma Din bilant 2.000 1.028
interseaza mod de plata ( se
plateste in anul urmator)
E.Bugetul de trezorerie
Si + I= SF + E => SI + I – E = SF
( sf devine si in perioada urm
SI In bilant 31.12.2022 = 13.764 Si 2023 = 36.156
+I
Val inc client ( tab 1) 249.542 274.720
Incasare credit dtl 10.000 x
Total incasari 259.542 274.720
- Plati ( E)
- Fz de marf ( tab 2 ) 130.068 161.735
- salarii Sold bilant 8.900 X
- salarii an current
90% in an 90% x 16.480 = 14.832 90% x 16.974 = 15.277
10% a urma X 10% x16.480= 1.648
Total plati salarii 23.732 16.925
Obs pt bilantul previzionat 10% x 16.480 = 1.648 10% x 16.974 = 1.697
Sold ct 421
Plata dobanzi cf stelutei 800 640
Rambursare credit 2.000 2.000
Furniz de mat consum 1.19 x 47.923 = 57.028 1.19 x 49.840 = 59.310
Furniz de energie 1.19 x 6825 = 8.122 1.19 x 7.166 = 8.528
Tva de plata 2.000 din sold 1.028
Furniz de investitii 1.19x 10.000 = 11.900 1.19 x 5.000 = 5.950
% = 404
213 10.000
4426 1.900
Impozit Din sold 31.12.2022 1.500 ? 1% din ca 2023 = 1% x 219.144 = 2.191
Obs daca era imp cu 16% ne oprem si
intocmeam cpp previzionat
Total plati 130.068 + 23.732 +800 + 2.000+ 57.028 +8.122 161.735 + 16.925 + 640 + 2.000 + 59.310 +
+ 2.000 + 11.900 + 1.500 = 237.150 8.528 + 1028 + 5950 + 2.191 = 258.307
Sold final 13.764 + 259.542 – 237.150 = 36.156 36.156 + 274.720 – 258.307 = 52.569

2. bilant si cpp previzionat

Cpp previzionat

Elemente 2023 2024

Total venit ( tab 1) 219.144 231.474
-total ch ( tab 3) 195.075 205.017
= rez brut 24.069 26.457
-impozit 1 % ve 1% 219.144 = 2.191 1% 231.474 = 2.315
= rez net 21.878 24.142

Bilant previzionat

Elemente 2023 2024

Active imob 20.000 – amort 1.600 – 800 = 17.600 – 800 = 16.800
Cladiri 17.600
Investitii – masian de refill 10.000 – 500 = 9.500 9.500 – 500 = 9.000
Generatorul x 5.000 – amort 500 = 4.500
Active circulante 30.437 32.149
Marfuri 371 tab 2
 Client 4111 tab 1 13.039 13.773
Disponibilitati 5121 tab 5 36.156 52.569
Total active 106.732 128.791
Cap social 5.800 5.800
Rezerve 13.000 13.000
Rez net ( cpp prev ) 21.878 24.142
Credite bancare pe term lung 10.000 – 2.000 = 8.000 8.000 – 2.000 = 6.000
!! div de plata 121 =117 nu am sold 117 =457 – 21.878
Fz de marf tab 2 53.187 46.520
Salarii tab 5 1.648 1.697
Tva de plata tab 4 1.028 7.439
Impozit 2.191 2.315
Total cap propr + dat 106.732 128.791
Daca activul ne da diferit de cap prop + datorii = det alte elemente de cap propriu astfel incat activele sa
fie egale cu cap si datorii

3.indicatori – nfr, lich cash, roe

elemente 2023 2024

Nfr = stoc + creante – dts Stoc : 30.437 + creante 13.039 – Stoc 32.149 + creante 13.773 –
furniz 53.187 – salarii 1.648 – tva de furn 46.520 – salarii 1.697 – tva
plata 1.028 – impozit 2.191 = de plata 7.439 – impozit 2.315 –
( 14.578) div de plata 21.878 = ( 33.927 )
Nfr 2022 Stocuri 3.200+ creante 1.800 – f 5.964 – sala 8.900 – tva de plata 2.000
– impozit 1.500 = ( 13.364 )
Delta NFR NFR 2023 – NFR 2022 = ( 14.578 ) – NFR 2024 – NFR 2023 =
(13.364 ) = (-1.214) (33.927 ) – ( 14.578) = (- 19.349)
Lichiditate cash = DISPonib / Lich = 36.156 / 58.054 = 0.62 Lich = 52.569 /79.849 = 0.66
dat term scurt
Total DTS Furniz : 53.187 Furni 46.520 + salarii1.697 +tva
+ salarii 1.648 7.439 + imp 2315+ div 21.878 =
+ tva 1.028 79.849
+ IMPO 2.191 = 58.054
Roe = pn / cap proprii Roe= 21.878 / 40.678 = 0.54 Roe = 24.142 / 42.942 = 0.56
Total cpr Cap social 5.800 + reserve 13.000 + Cap social 5.800 + rezerve
rezultat ex 21.878 = 40.678 13.000 + rez ex 24.142 = 42.942
Nu prezinta risc de faliment = este important roe sa fie mai mare ca rata dobanzii

4. CFD 2023,2024 , valoarea terminal model Gordon g= 5%

Val intrep ( cfd actu) ?

K = 15%
 n
CFD VALOAREA TERMINALA actualizata
VI (CFD ACTUALIZAT )¿ ∑ +
t=1 ( 1+ K ) LA PUTEREAT ( 1+ K ) LA PUTEREAN

DET CFD => CFD ACTUALIZAT

ELEMENTE 2023 2024

PROFIT NET 21.878 24.142
+ CH CU DOB DEF 0.84 X 800 = 672 0.84 X640 = 538
+ CH CU AMORT 1.300 1.800
+ CH PROVIZ X X
- DELTA NFR - 1.214 -19.349
- CAPEX ( INVESTITIILE ) 10.000 5.000
= CFD 15.064 40.829
FACTOR ACTUALIZ = 1 / ( 1+ K ) 1/ (1+ 15 % ) LA PUT 1 1/ (1+ 15 % ) LA PUT 2
LA PUT N
CFD ACTUALIZAT 15.064 / 1.15 = 13.099 40.829 / 1.15 LA PUT 2 = 30.872
SUMA CFD ACTUALIZAT 13.099 + 30.872 = 43.971
VAL TERMINALA CU MODELUL = CFD ULTIMUL an neact ( 1+ g )
GORDON /k–g
= 40.829 ( 1 + 5 % ) / ( 15% - 5
% ) = 428.705
Vat terminal actualizata = val = 428.705 / ( 1+ 15% ) 2 =
term / ( 1+ k ) la put n 324.163
Val cfd actulizat 43.971 + 324.163 = 368.134
Abordare prin venit medoda cfd actualizata

5.♣ABORDARE PRIN COMPARATIE

Per = 2.5

Per = profit , act / pr net , act

Avem nevoie de profitul net de la soc noastra

Val de piata comp = multip x profit net ALFA

Profit net an 2022 = pt ca este un profit net

Daca as putea sa calculez si cu valori estimate ,Daca nu avem ipoteza de lucru facem nota

Sa presupunem ca avem ipoteza sa calculam cu valorile estimate din ultimul an de previziune

Val de piata = m x pr net 2024 = 2.5 x 24.142 = 60.355

6. reconciliere intre cele 2 valori

60.355 + 368.134 / 2 = 214.245