Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
E IV I T C RA LE NST O
INTRODUCERE
Suntei proprietarul unei companii de dimensiuni medii sau mici sau intenionai s devenii proprietarul unei astfel de companii n viitor? Suntei directorul nanciar al unei companii mici sau medii? Suntei contabilul unei astfel de rme? Dac putei rspunde armativ la una dintre ntrebrile de mai sus, atunci cursul de Management nanciar reprezint o modalitate accesibil de a benecia de cunotinele care v sunt necesare pentru gestionarea propriei dumneavoastr afaceri sau pentru gestionarea problemelor nanciare cu care compania pentru care lucrai se confrunt zi de zi. Profesia de manager nanciar este relativ nou pentru mediul de afaceri romnesc, dar aat n continu expansiune, innd cont de faptul c trecerea spre economia de pia presupune asumarea de ctre companiile romneti inclusiv a responsabilitilor de natur nanciar, care anterior reveneau, n mare msur, statului. Prin urmare, parcurgerea cursului de Management nanciar propus de EUROCOR este util tuturor celor care se a n poziia de a gestiona resursele i problemele nanciare ale unei companii n condiiile unui nou sistem economic, diferit de cel anterior mai ales prin caracterul complex i concurenial. Cunotinele pe care acest curs v propune s le dobndii se refer la instrumentele cu care managerii nanciari opereaz, la pieele de unde i procur fondurile necesare, la planicarea i controlul nanciar, ca i la tehnicile de evaluare a proiectelor de investiii pe care companiile intenioneaz s le realizeze. Materialul cursului a fost conceput ntr-o manier care s permit nsuirea ct mai bun a informaiilor prezentate, prin utilizarea a numeroase exemple i aplicaii. Astfel, cursul are o latur practic vizibil, care va facilita aplicarea conceptelor studiate la situaii reale. Modul n care managerul nanciar nelege problemele cu care se confrunt compania sa, ca i capacitatea de rezolvare a acestor probleme depind n mod fundamental de pregtirea sa profesional i de experiena acumulat n timp. Un manager nanciar competent reprezint o pies foarte important pentru companie, tot aa cum un manager nanciar care nu dispune de cunotinele necesare derulrii n condiii optime a activitii sale poate pune n pericol nsi existena rmei.
lecie demonstrativ
Management nanciar
Materialul cursului se compune din 12 module, care pot ndosariate ntr-o map special EUROCOR. Fiecare modul este conceput i prezentat ntr-o manier special, care v va permite parcurgerea cu mai mult uurin a materialului de curs. Structura didactic a modulelor cuprinde o introducere, numeroase exemple, dar i exerciii practice, cu ajutorul crora v vei putea valorica n mod curent cunotinele dobndite, iar pentru vericare, la sfritul ecrui modul v prezentm rezolvarea acestora. n plus, pentru a v consolida cunotinele, ecare modul este prevzut cu o seciune de rezumat n care sunt prezentate cele mai importante aspecte analizate pe parcursul acestuia. nlesnirea nsuirii cunotinelor se realizeaz i cu ajutorul reprezentrilor grace, al tabelelor i schemelor. Fiecare modul se ncheie cu o tem pentru acas, ce constituie o modalitate ecient de vericare a gradului de nsuire a cunotinelor prezentate; aceasta va expediat pe adresa Institutului EUROCOR, urmnd ca profesorul personal s aprecieze corectitudinea rspunsurilor i s v transmit comentariile sale pe marginea acestora. Fiecare modul conine i un vocabular care explic n mod detaliat termenii de specialitate folosii, iar uneori i anexe. Pentru ca studiul dumneavoastr individual s e ct mai uor i ecient, pe marginea leciilor au fost introduse diferite simboluri:
i e
3 (18)
indic faptul c tema respectiv a mai fost tratat n modulele anterioare (n acest caz n modulul 3, la pagina 18) Exemplu exemplele vor ncadrate ntr-un chenar special
Lecia de fa constituie o lecie demonstrativ, care dorete s v familiarizeze cu materialele de studiu EUROCOR. Pentru a v forma o imagine ct mai clar asupra structurii cursului, am selectat pentru dumneavoastr cteva fragmente din modulele acestui curs, coninnd seciuni teoretice, exemple i exerciii, un model de recapitulare i de tem pentru acas. Din punctul de vedere al numrului de pagini, ea reprezint mai puin de jumtate din coninutul unui caiet de studiu.
Management nanciar
lecie demonstrativ
Modulul 2
Modulul 3
Modulul 4
Modulul 5
Modulul 6
Modulul 7
lecie demonstrativ
Management nanciar
Tipurile de proiecte de investiii Evaluarea i alegerea proiectelor de investiii Utilizarea metodei valorii actualizate nete (VAN) n alegerea unui proiect de investiii Modulul 8 Tehnici de evaluare a investiiilor metoda ratei interne de rentabilitate (RIR), metoda indicelui de protabilitate (IP), metoda perioadei de recuperare (PR) Utilizarea metodei ratei interne de rentabilitate (RIR) n alegerea unui proiect de investiii Utilizarea metodei indicelui de protabilitate (IP) n alegerea unui proiect de investiii Utilizarea metodei perioadei de recuperare (PR) n alegerea unui proiect de investiii Determinarea uxurilor de numerar Estimarea uxurilor de numerar Calcularea uxurilor de numerar pentru proiectele de extindere a activitii Fluxurile de numerar operaionale pentru proiectele care vizeaz reducerea costurilor prin ntocmirea activelor existente Un exemplu complex i alte aspecte ale determinrii uxurilor de numerar
Modulul 9
Modulul 10 Elemente de risc al afacerilor Sursele de risc n economie Determinarea riscului unei afaceri i al unui proiect de investiii Combinarea activitilor riscante Includerea riscului n evaluarea unui proiect de investiii Elemente de management al riscurilor pure Modulul 11 Sursele i modalitile de nanare ale rmelor Diferene ntre decizia de investire i decizia de nanare Finanarea prin fonduri proprii Finanarea prin capital de mprumut Alte surse i modalitile de nanare ale rmelor: nanarea pe termen scurt, nanarea prin reinerea unei pri din proturi, nanarea prin leasing i nanarea prin capital de risc Modulul 12 Costul nanrii n rma modern Calcularea costului mediu ponderat al capitalului Calcularea ratelor cerute ale ctigului Interpretarea i utilizarea costului capitalului pentru o rm
Management nanciar
lecie demonstrativ
Fiecare modul ncepe cu o introducere care are rolul de a prezenta succint informaiile ce urmeaz a expuse. Din modulul 2 am selectat un fragment n care vei gsi un exemplu de introducere.
MODULUL 2
Modalitile de organizare a afacerilor i sistemul de impozitare
Introducere
n ecare an, guvernul stabilete un buget, format att din veniturile pe care administraia central i cea local le primesc de la persoanele zice i juridice, ct i din cheltuielile pe care le vor face pentru stimularea dezvoltrii economiei. Aceste bugete au o inuen important asupra veniturilor care rmn la dispoziia agenilor economici dup ce acetia i pltesc impozitele. Managerii nanciari trebuie s e interesai n permanen de modicrile care apar n sistemul de impozitare, dar mai ales de efectele lor asupra uxurilor de numerar ale rmelor pe care le conduc. Efectele scalitii asupra investiiilor realizate de rme pot complicate: de exemplu, o investiie pentru construirea unei uniti de producie poate prea foarte atractiv ntr-un anumit an din punctul de vedere al proturilor ce urmeaz a obinute, dar o schimbare ulterioar a modului de percepere a impozitelor i a nivelului acestora poate transforma aceast investiie ntr-una proast. Managementul nanciar nu poate studiat i neles n mod izolat. Dac managerul nanciar urmrete mereu creterea valorii rmei, atunci el este obligat s cunoasc cadrul economic i juridic n care sunt luate deciziile. Mai mult dect att, valoarea ecrui activ folosit de rm, e el real de genul terenurilor, cldirilor, echipamentelor sau stocurilor sau nanciar de tipul aciunilor i obligaiunilor depinde de uxurile nete de numerar rmase la dispoziia rmei dup plata impozitelor. Aceste uxuri sunt, de fapt, cele pe care rma le va putea utiliza pentru derularea activitii i dezvoltarea ei. Din aceste motive, modulul al doilea al cursului de Management nanciar prezint cele mai importante prevederi ale legilor romneti cu privire la organizarea rmelor i la sistemul de impozitare.
lecie demonstrativ
Management nanciar
de corporaii. Totui, dac ne uitm la cifra de afaceri, majoritatea afacerilor revin corporaiilor. Este important ca un manager nanciar s neleag principalele diferene ntre cele trei modaliti de organizare a afacerilor, ca i avantajele i dezavantajele ecreia. Afacerea proprietate individual O afacere proprietate individual este cea care aparine unui singur individ (persoan zic). n general, intrarea n afaceri ca persoan zic este un lucru destul de simplu; aceasta nseamn numai nceperea operrii afacerii. Totui, n cele mai multe ri, administraiile locale (primriile, de obicei) solicit unei persoane care dorete s nceap o astfel de afacere, s dispun de o autorizaie de funcionare. Proprietatea individual a unei afaceri are, pentru micii ntreprinztori, dou avantaje importante: (1) poate s se formeze cu uurin i fr cheltuieli foarte mari, deoarece nu este necesar stabilirea unui statut sau a altui act juridic similar; (2) nu se pltesc impozite pe prot la nivel de rm, ctigurile rmei ind contabilizate ca venituri personale ale proprietarului i impozitate prin aplicarea impozitului pe venituri individuale. Proprietatea individual a unei afaceri are, ns, i cteva dezavantaje importante: (1) este dicil ca o persoan zic s obin sume importante de capital n situaia n care dorete s-i mreasc afacerea; (2) proprietarul este rspunztor n mod nelimitat pentru achitarea datoriilor pe care le genereaz afacerea, ceea ce poate duce la pierderi mai mari (uneori mult mai mari) dect sumele de bani investite iniial n afacere; (3) durata de via a unei astfel de afaceri este limitat la viaa creatorului i a proprietarului su; (4) transferarea proprietii asupra afacerii de la o persoan la alta este un lucru destul de dicil. Datorit acestor motive, proprietatea individual asupra unei afaceri este limitat, de obicei, la afacerile de dimensiune foarte mic. Cu toate acestea, nu sunt puine afacerile care i-au nceput existena ca afaceri individuale i care s-au dezvoltat ulterior pn la nivel de corporaie. Schimbarea modalitii de organizare este necesar, deoarece dezavantajele proprietii individuale depesc avantajele acestei modaliti de organizare. Principalul avantaj al afacerii proprietate individual const n uurina cu care ea este format, dar dezavantajele sale diculti n nanarea activitii i mai ales rspunderea nelimitat a proprietarului depesc cu mult aceste avantaje.
Management nanciar
lecie demonstrativ
Aspectele importante din curs sunt marcate cu ajutorul unor semne grace speciale pentru a identicate cu uurin. Pentru exemplicare v prezentm cteva fragmente din modulul 4.
Toate tranzaciile derulate de rm produc inevitabil modicri la nivelul bilanului i sunt, de asemenea, reectate n contul de prot i pierdere. Este foarte important n acest moment s se neleag urmtoarele aspecte de baz ale analizei nanciare: activitile de vnzare a produselor se deruleaz pentru uniti zice de marf; tranzaciile cu uniti zice de marf sunt transformate n valori monetare cu ajutorul sistemului contabil (aa dup cum am artat anterior); scopul analizei nanciare este acela de a analiza valorile nregistrate n contabilitatea rmei pentru a determina eciena cu care compania produce sau vinde bunuri i servicii.
Analiza nanciar nu este, ns, o activitate facil, existnd o serie de factori care antreneaz diculti. Unul dintre cei mai importani factori de acest gen este timpul, prin faptul c o anumit aciune poate avea loc ntr-un moment, dar efectele sale complete nu pot msurate dect dup o anumit perioad de timp.
lecie demonstrativ
Management nanciar
Activitatea productiv Lichiditile generate de activitatea productiv sunt, n general, reectate de contul de prot i pierdere. Cu toate acestea, este greit s se cread c valoarea protului net, de pe ultima poziie a contului de prot i pierdere, arat ntregul impact al deciziilor operaionale asupra uxurilor de numerar, i aceasta din dou motive principale: (1) Protul net al rmei se obine prin scderea unor cheltuieli care nu implic numerar, cum ar cheltuielile cu amortizarea activelor xe. (2) Exist posturi care sunt cuprinse n bilanul contabil, i nu n contul de prot i pierdere, cum ar stocurile, facturile de primit i facturile de pltit, care sunt direct inuenate de deciziile operaionale ale rmei, iar modicarea soldului acestor conturi va afecta poziia nanciar a rmei.
Management nanciar
lecie demonstrativ
Gracele, tabelele i schemele folosite au rolul de a facilita asimilarea informaiei prezentate n curs. Din modulul 5 am selectat cteva fragmente pentru exemplicare.
Politici de producie Buget de producie Buget de materiale Buget de personal Buget de cheltuieli de capital
Politici de marketing Cheltuieli de cercetare i politici Buget de publicitate generale de Buget de cheltuieli management de vnzare Buget de cercetare Bugetul personalului executiv
Politici de control nanciar Bugete pe ecare produs Bugete pe ecare sector de activitate Bugete regionale
Documente nanciare pe baz de bugete Bugetul de trezorerie Contul de prot i pierdere Bilanul contabil
Figura 1
10
lecie demonstrativ
Management nanciar
Not: costurile xe, costurile variabile i costurile totale sunt exprimate n milioane lei.
Figura 2 Dup cum se observ, costurile xe ale companiei FIX SRL au rmas nemodicate, indiferent de evoluia volumului produciei, n timp ce costurile variabile au cunoscut o cretere permanent i ntr-un ritm mai susinut dect cel al produciei. De asemenea, costurile totale au crescut i ele i, dup cum se observ, evoluia lor urmeaz evoluia costurilor variabile. De asemenea, trebuie remarcat c, mereu, diferena dintre costurile totale i cele variabile este dat de costurile xe.
Management nanciar
lecie demonstrativ
11
Figura 5 Dup cum se observ, veniturile din vnzri nu acoper costurile rmei atunci cnd producia are valoarea de 20.000 uniti, dar, la un volum al produciei de 40.000 de uniti, veniturile din vnzri sunt egale cu costurile rmei. Volumul produciei de 40.000 de uniti reprezint pragul de rentabilitate al rmei ABC SRL. Pentru orice nivel al produciei mai mare de 40.000 de uniti, compania ABC va nregistra prot. Figura 6 arat determinarea pragului de rentabilitate pentru ABC SRL pe cale grac.
Figura 6 De cealalt parte, compania DEF SRL opereaz cu costuri xe mai mari, deoarece ea utilizeaz echipament automatizat ntr-o proporie mai mare dect media pe industrie. Prin urmare, costurile sale xe sunt mai mari, ajungnd la 40.000 milioane lei. Ca i n cazul rmei ABC SRL, preul de vnzare al produsului este de 2 milioane lei, dar costurile variabile ale rmei DEF SRL sunt mai mici, de numai 1,2 milioane.
12
lecie demonstrativ
Management nanciar
Fiecare modul al acestui curs conine exemple i exerciii bazate pe informaiile expuse pe parcursul acestuia, ce au rolul de a v sprijini n consolidarea cunotinelor. V prezentm n continuare astfel de exemple i exerciii extrase din modulul 6.
Management nanciar
lecie demonstrativ
13
Cunoscnd elementele fundamentale despre valorile prezente i cele viitoare, ar trebui s v dai seama repede c aceasta nu este o investiie bun. De ce? Deoarece dispunei acum de 33.500.000 lei, i putei investi la 10%, astfel c peste 3 ani suma pe care ai avea-o ar egal cu: VV3 = 33.500.000 (1+0,1)3 = 33.500.000 1,331 = 44.588.500 lei Deoarece investiia propus de rm v va aduce peste 3 ani numai 40 milioane lei, ea nu este la fel de bun ca alternativa pe care o avei la dispoziie. Un alt mod de a verica acelai lucru const n gsirea valorii prezente a sumei de 40.000.000 lei care urmeaz a adus de aceast investiie peste 3 ani, la o rat de actualizare de 10%: VP = 40.000.000 [1/(1+r)3] = 40.000.000 [1/1,3331] = 40.000.000 0,7513 = 30.052.592,04 lei Acest lucru ne spune c trebuie s investim acum numai aproximativ 30 milioane lei pentru a obine 40 milioane lei peste 3 ani, i nu 33.500.000 lei. Altfel spus, rma noastr ar putea plti astzi cel mult 30.052.592,04 lei pentru obinerea unei sume viitoare de 40.000.000 lei.
Exerciiul 8 Compania Geotermal SRL se gndete s achiziioneze un nou echipament care s e folosit la tratamentele naturiste aplicate clienilor rmei. Acest echipament cost 50 milioane lei i rma anticipeaz c el va putea vndut peste 4 ani cu 65 milioane lei. O alt alternativ a rmei de utilizare a sumei prezente de 50 milioane lei ar aceea a unui depozit pe piaa bancar, la o rat anual a dobnzii de 6%. innd cont de aceste informaii, rspundei la urmtoarele ntrebri: a) Care este suma pe care Geotermal SRL ar putea s-o obin peste patru ani dac depune 50 milioane lei la banc azi? b) Care este suma maxim pe care Geotermal ar putea s o plteasc pentru acest echipament? c) Dac ai managerul nanciar al acestei rme, ai recomanda cumprarea echipamentului respectiv?
14
lecie demonstrativ
Management nanciar
Pentru a gsi valoarea viitoare a unei serii de uxuri de numerar, calculm valoarea viitoare a ecrui ux de numerar, apoi adunm rezultatele obinute. Exemplu S presupunem acum c achiziionarea computerului v va costa 3.500 de dolari, dar c mai putei amna cumprarea nc un an (n loc s l cumprai peste doi ani, l putei cumpra peste trei ani). De asemenea, mai putei economisi i investi n anul al doilea suma de 800 de dolari, tot la o rat a dobnzii de 10%. n aceste condiii, vei putea atinge n trei ani suma necesar cumprrii computerului? Pe axa timpului, economiile arat astfel:
Astfel, la sfritul anului 3 vei dispune de 4.086,50 dolari, ceea ce v va permite s pltii 3.500 n contul computerului pe care vi-l dorii.
Exerciiul 13 Economiile de care vei dispune ncepnd de anul acesta i pe parcursul urmtorilor trei ani sunt urmtoarele: 10 milioane lei la sfritul anului curent (0), 15 milioane lei la sfritul anului urmtor (1), 30 milioane lei la sfritul anului al doilea i 40 milioane lei la sfritul anului 3. n prezent, v ntrebai care din urmtoarele opiuni e mai potrivit n ceea ce privete investirea acestor economii pe o perioad de patru ani, din momentul prezent: 1. Crearea unui depozit bancar la Banca ABC, care v ofer o rat anual a dobnzii de 9%. 2. Investirea lor n obligaiuni emise de stat, care v ofer o rat anual a dobnzii de 8%.
Management nanciar
lecie demonstrativ
15
La nalul ecrui modul vei gsi un rezumat al principalelor noiuni prezentate. Pentru exemplicare, am ales rezumatul modulului 8.
REZUMATUL MODULULUI 8
8.1 Pentru a lua o decizie cu privire la un proiect de investire, avem la dispoziie dou reguli, care ne conduc la acelai rezultat: (1) Regula valorii actualizate nete. Aceasta ne spune s investim ntr-un proiect numai dac el are o valoare actualizat net pozitiv, atunci cnd uxurile sale de numerar sunt actualizate la o rat ce reprezint costul capitalului. (2) Regula ratei ctigului. Aceast regul, alternativ, ne spune s investim ntr-un proiect care ne ofer o rat a ctigului care este mai mare dect costul capitalului: Prot net Rata ctigului = 8.2 Investiie Rata ctigului este rata de actualizare pentru care valoarea actualizat net este egal cu zero. Managerii nanciari se refer la aceast rat a ctigului numind-o rata intern de rentabilitate a proiectului sau RIR. Regula ratei interne de rentabilitate ne spune s acceptm un proiect dac rata ctigului este mai mare dect costul capitalului. Atunci cnd comparm rata intern de rentabilitate a unui proiect cu costul capitalului, ne ntrebm de fapt dac proiectul are o valoare actualizat net pozitiv. Regula ratei interne de rentabilitate ne va oferi aceeai decizie ca i regula valorii actualizate nete numai atunci cnd valoarea actualizat net a unui proiect descrete pe msur ce rata de actualizare crete. Este greit s considerm rata intern de rentabilitate a unui proiect ca ind costul capitalului pentru acel proiect. n cazul proiectelor reciproc exclusive, pentru a evita problemele care apar atunci cnd se folosete regula ratei interne de rentabilitate, este bine s selectm proiectul cel mai bun folosind metoda valorii actualizate nete. n cazul proiectelor care presupun investiii suplimentare dincolo de momentul investiiei iniiale, dup ce au avut deja loc uxuri de numerar de intrare, exist pericolul de a ne confrunta cu mai multe rate interne de rentabilitate. Prin urmare, n luarea deciziei cu privire la selectarea unui astfel de proiect, este recomandabil s se aplice valoarea actualizat net, pentru a siguri c nu greim.
8.3 8.4
8.5
8.6 8.7
8.8
16
lecie demonstrativ
Management nanciar
8.9
Indicele de protabilitate reprezint raportul dintre valoarea actualizat a uxurilor de numerar generate de un proiect pe durata sa de via i investiia iniial. Valoarea actualizat a uxurilor de numerar Indicele de protabilitate = Investiia iniial
8.10 Indicele de protabilitate va comparat cu 1 pentru a decide dac acceptm sau respingem proiectul de investiie: (1) dac IP este mai mare ca 1, atunci proiectul poate selectat; (2) dac IP este mai mic dect 1, atunci proiectul va respins; (3) dac IP este egal cu 1, atunci suntem indifereni n ceea ce privete selectarea sau, dimpotriv, respingerea proiectului. 8.11 ntre metodele VAN i IP exist urmtoarea diferen major: (1) VAN reprezint o metod care ofer rezultatul net, exprimat n lei (sau alte uniti monetare), al realizrii unei investiii; (2) IP reprezint o metod care arat valoarea efectului obinut de rm n urma realizrii unui proiect de investiii raportat la o unitate de efect. 8.12 Atunci cnd trebuie s lum decizia de a realiza un singur proiect investiional, aplicarea valorii actualizate nete sau a indicelui de protabilitate conduce la aceeai decizie. 8.13 n alegerea unui proiect dintre dou sau mai multe proiecte reciproc exclusive, se recomand aplicarea metodei valorii actualizate nete, care ofer ntotdeauna decizia corect. 8.14 n situaia n care compania se confrunt cu probleme de restricionare a capitalului, selectarea setului cel mai bun de proiecte presupune urmtorii pai: (1) Calcularea indicelui de protabilitate pentru ecare proiect. (2) Stabilirea unei ierarhii a proiectelor n funcie de valoarea indicilor de protabilitate. (3) Includerea treptat n setul nal a proiectelor n ordinea descresctoare a indicilor lor de protabilitate, pn la atingerea sumei maxime disponibile pentru investiii. (4) Setul rezultat va avea cea mai mare valoare actualizat net posibil n condiiile restriciei de capital. 8.15 Perioada de recuperare a unui proiect de investiii reprezint perioada de timp n care are loc recuperarea investiiei iniiale. 8.16 Regula perioadei de recuperare const n acceptarea unui proiect n situaia n care perioada sa de recuperare este mai mic dect o perioad maxim predeterminat.
Management nanciar
lecie demonstrativ
17
Seciunea de vocabular are rolul de a v face cunoscut sensul termenilor de specialitate ntlnii pe parcursul leciilor. Pentru ilustrare, am selectat vocabularul corespunztor modulului 3.
VOCABULAR
aciune ordinar principalul tip de aciune, care confer posesorului dreptul la un singur vot n Adunarea General a Acionarilor totalul veniturilor colectate de stat (guvern i alte agenii asimilate) i al cheltuielilor realizate cu aceste venituri titlu nanciar emis de bnci, care atest existena unui depozit bancar, avnd asociate o anumit scaden i o anumit rat a dobnzii crean nanciar asupra emitentului, garantat necondiionat de stat; statul este emitentul principal de certicate de trezorerie rm care deine pri din capitalul mai multor rme i, prin urmare, are putere de decizie cu privire la activitatea acestora mprumut luat de obicei pentru achiziionarea sau construirea unei locuine i a crui rambursare este garantat cu locuina respectiv preul unei monede exprimat n uniti dintr-o alt moned proces care const n investirea unei sume de bani n mai multe active reale i/sau nanciare, cu scopul reducerii riscului economie n care statul este cel care ia decizii pentru toi agenii economici cu privire la ct s produc, unde s produc, pentru cine s produc i cum s produc activ real sau nanciar care trebuie asociat unui mprumut i care are rolul de a-l asigura pe cel care d mprumutul c principalul i dobnda i vor rambursate de cel care a luat mprumutul; n cazul n care acesta din urm nu i achit datoriile, cel care a acordat mprumutul poate vinde garania pentru a-i recupera sumele respective garania existent n cazul creditului ipotecar
buget de stat
certicat de depozit
certicat de trezorerie
companie-mam
credit ipotecar
economie centralizat
garanie
ipotec
18
lecie demonstrativ
Management nanciar
licitaie
instrument de afaceri prin care are loc vnzarea unui produs sau serviciu prin strigare repetat, el ind vndut celui care ofer cel mai bun pre totalul banilor aai n circulaie n economie n decursul unei perioade de timp, indiferent de forma acestora (bani lichizi, bani aai n conturile de la banc etc.) termen folosit pentru a desemna agenii economici persoane zice i familii cerere expres adresat de un client unei societi de valori mobiliare cu privire la cumprarea unui titlu nanciar de pe pia cerere expres adresat de un client unei societi de valori mobiliare cu privire la vnzarea unui titlu nanciar de pe pia numrul de aciuni necesare a achiziionate de un investitor pentru a avea control asupra deciziilor fundamentale dintr-o companie cantitatea de bunuri i servicii care poate cumprat cu o unitate monetar instrumentul de msurare a inaiei, calculat prin scderea valorii de 100 din indicele de pre riscul ca cel care a luat mprumutul s nu ramburseze celui care a dat mprumutul principalul i dobnda, conform condiiilor stabilite riscuri care rezult din tranzacionarea activelor nanciare instituie al crei obiect de activitate const n tranzacionarea activelor nanciare pe piaa de capital, att pe contul su, ct i pe contul clienilor pe care i are schimbul unor mrfuri contra altor mrfuri; trocul nu presupune existena banilor active nanciare tranzacionate pe piaa de capital valoare nscris pe un activ nanciar, de obicei diferit de valoarea la care acest activ se tranzacioneaz pe piaa nanciar
mas monetar
menaje
ordin de cumprare
ordin de vnzare
pachet de control
putere de cumprare
rata inaiei
risc de neplat
troc
Management nanciar
lecie demonstrativ
19
Toate modulele sunt nsoite de o tem pentru acas, care are rolul de a v verica cunotinele nsuite. Aceasta se trimite profesorului personal, pe un formular special aat n caietele de curs.
2.
3.
20
lecie demonstrativ
Management nanciar
Cu acest formular de tem pentru acas se ncheie lecia demonstrativ a cursului de Management nanciar. n sperana c materialul prezentat v-a convins de accesibilitatea i atractivitatea cursului nostru,
v ateptm s devenii cursant al Institutului Eurocor, nscriindu-v la cursul de Management nanciar! tel. 021/33.225.33; www.eurocor.ro