Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Capitolul 6
Capitolul 6
a) Rate de rentabilitate
a.1 Rate de rentabilitate comercială. Apreciază contribuția diferitelor stadii ale
activităţii întreprinderii la formarea rezultatului brut al exercițiului. Se determină,
în general, ca raport între diferite marje de acumulare şi cifra de afaceri sau
valoarea adăugată. Exprimă eficienţa activităţii comerciale a întreprinderilor
industriale sau a unei afaceri din domeniul comercial.
Rata marjei comerciale este utilizată îndeosebi de întreprinderile cu
activitate comercială și se determină potrivit relaţiei:
Marjă comercială
Rata marjei comerciale =
Cifră de afaceri
Raportul pune în evidenţă ponderea deținută de marja comercială în cifra
de afaceri. O pondere redusă are semnificația unor câștiguri mici respectiv, a
unor cheltuieli generale mari. În acest caz politicile comerciale trebuie să
urmărească, pe de o parte, reducerea cheltuielilor de transport, depozitare etc.,
iar pe de altă parte, vânzarea unor cantități mai mari de bunuri. O valoare ridicată
Finanţele întreprinderii 59
e.2 Rate de structură ale pasivului. Sunt mărimi relative de structură care
delimitează ponderea deţinută de o sursă de finanţare în totalul acestora. Întrucât
astfel de rapoarte, alcătuite cu ajutorul diferitelor surse de finanţare, au şi
conţinut informaţional de solvabilitate sau îndatorare se caută identificarea și
separarea lor. Astfel, au fost reținute câteva mărimi relative de structură în
această categorie, iar celelalte au fost incluse în alte grupe (solvabilitate sau
îndatorare).
Rata stabilităţii finanţării este un indicator global al finanţării care reflectă
ponderea surselor aflate la dispoziția întreprinderii pe o perioadă mai mare de un
an, în totalul capitalurilor utilizate pentru acoperirea mijloacelor economice.
Capital permanent
Rata stabilității finanțării = ·100
Total pasiv
Rata datoriilor pe termen scurt indică ponderea datoriilor pe termen mai
mic de un an în totalul capitalurilor întreprinderii.
Datorii pe termen scurt
Rata datoriilor pe termen scurt = ·100
Total pasiv
Rata datoriilor totale reflectă ponderea datoriilor pe termen scurt, mediu
şi lung în volumul total al surselor de finanţare aflate la dispoziția întreprinderii.
Datorii totale
Rata datoriilor totale = ·100
Total pasiv
unui circuit de rotaţie a capitalurilor prin cifra de afaceri). Relaţia de legătură între
cele două forme ale vitezei de rotaţie este:
360
kr = ,
dr
în care kr coeficient de rotaţie;
dr durata unui circuit de rotaţie.
Durata de rotaţie globală a capitalurilor exprimă numărul de zile în care
cifra de afaceri reînnoieşte activele, fiind dată de relaţia:
Active totale
dr = ∙360
Cifră de afaceri
Ratele exprimate printr-un coeficient de rotaţie compară fluxurile
înregistrate în contul de rezultate cu soldurile din bilanţ. Rotaţia de ansamblu a
capitalurilor în raport cu cifra de afaceri este dată de raportul:
Cifră de afaceri
kr =
Active totale
Rotaţia activelor circulante se referă la viteza cu care acestea se
transformă în venituri prin vânzarea producţiei sau a mărfurilor. Ţinând cont că
fiecare rotaţie este aducătoare de venit ce conţine o parte din profit, rezultă că
situaţia este cu atât mai favorabilă cu cât viteza de rotaţie este mai mare. Dacă
sunt considerate sursele corespunzătoare rata de finanțare devine:
Cifră de afaceri
Rotaţia capitalului circulant =
Active circulante - Datorii curente
În continuare vor fi prezentaţi indicatori ce pun în evidență rotația diferitelor
categorii de active circulante.
Rata de rotație a stocurilor. Reînnoirea stocurilor se datorează efectului
cumulat al operaţiunilor de aprovizionare, producţie şi vânzare. Ritmul de
reînnoire a stocurilor poate fi determinat prin relaţia dintre valoarea stocului
mediu existent în întreprindere şi a aprovizionărilor care au alimentat stocul în
cursul perioadei de gestiune.
Cifră de afaceri
Rata de rotaţie a stocurilor =
Stocuri
Dimensionarea corectă a stocurilor determină o viteză cât mai mare de
rotaţie a acestora. Rotaţia stocurilor pune în evidență măsura în care acestea
parcurg ciclul de exploatare. O rotație mai rapidă are semnificația faptului că
stocurile parcurg mai rapid fazele ciclului de exploatare, iar bunurile obținute prin
transformarea lor se vând mai repede.
Rata de rotație a creanțelor. Creanţele constituie o parte semnificativă a
activelor circulante. Dinamica acestora este urmărită prin intermediul vitezei de
rotație exprimată în funcție de cifra de afaceri. Un astfel de raport indică viteza cu
care întreprinderea recuperează creanţele.
Cifră de afaceri
Rata de rotație a creanţelor =
Creanţe
g) Rate ale valorii de piaţă
Indicatorii de rentabilitate financiară calculați cu datele furnizate de
situaţiile contabile nu ţin cont de valoarea de piaţă a întreprinderii. Pentru
66 Analiza financiară cu metoda ratelor
Aplicaţii rezolvate
Rezolvare:
Pentru determinarea schimbărilor care au avut loc în structura
patrimoniului vor fi stabilite mărimile relative de structură ale activului și pasivului.
Rezultatele sunt prezentate în tabelul 6.2. Analizând rezultatele obținute rezultă
că întreprinderea desfășoară activitate de producție și comercializare.
Finanţele întreprinderii 67
Tabelul 6.2
Rate de structură (%) 2011 2012
Rate de structură ale activului
1. Rata activelor imobilizate 29,83 36,16
1.1 Rata imobilizărilor necorporale 0,64 0,76
1.2 Rata imobilizărilor corporale 22.41 35,40
1.3 Rata imobilizărilor financiare 6,77 0
2. Rata activelor circulante 70,17 63,84
2.1 Rata stocurilor 54,56 51,86
2.2 Rata creanţelor 8,57 9,69
2.3 Rata plasamentelor pe termen scurt 0 0
2.4 Rata disponibilităților 7,04 2,29
Rate de structură ale pasivului
3.1 Rata stabilităţii financiare 94,55 87,66
3.2 Rata datoriilor pe termen scurt 5,45 12,34
3.3 Rata datoriilor totale 23,62 28,37
Rata imobilizărilor corporale este apropiată de a activelor imobilizate, ceea
ce demonstrează ponderea mare a acestui element în totalul imobilizărilor.
Valoarea redusă a imobilizărilor financiare şi necorporale semnifică o activitate
de investiţii financiare restrânsă, respectiv o pondere mică a activelor intangibile
în total activ. Activele circulante deţineau o pondere de 70,17% în 2011 şi se
reduc în cursul perioadei până la valoarea de 63,84%. Din punct de vedere al
surselor de finanţare, întreprinderea prezintă o stabilitate financiară, care a
scăzut de la 94,55% în anul 2011 la 87,66% în anul 2012.
2. Din bilanţul încheiat la sfârşitul exerciţiului rezultă situaţia din tabelul 6.3.
Tabelul 6.3
Activ (lei) Suma Pasiv (lei) Suma
Active imobilizate 42370 Capitaluri proprii 20551
Active circulante 28562 Datorii pe termen lung 31120
Datorii pe termen scurt 19261
Rezolvare:
Stabilirea rentabilității se va realiza cu ajutorul ratelor de rentabilitate. Se
determină soldurile intermediare de gestiune necesare pentru calculul ratelor de
rentabilitate.
Valoarea adăugată = Producţia exerciţiului + Marja comercială - Consumuri de la
terţi = 80148 lei
Excedentul brut de exploatare = Valoarea adăugată + Venituri din subvenţii de
exploatare - Cheltuieli cu personalul - Cheltuieli cu alte impozite, taxe şi
vărsăminte asimilate = 20125 lei
Rezultat din exploatare = Excedent brut din exploatare + Alte venituri din
exploatare - Ajustări de valoare privind imobilizările corporale și necorporale -
Ajustări de valoare privind activele circulante - Ajustări privind provizioanele - Alte
cheltuieli de exploatare = 8703 lei
Rezultat curent = Rezultat din exploatare + Venituri financiare - Cheltuieli
financiare = 2650 lei
Rezultatul brut al exerciţiului = Rezultatul curent + Venituri extraordinare -
Cheltuieli extraordinare = 2650 lei
Profit net = Rezultat brut al exercițiului - Impozit pe profit = 2650 - 420 = 2230 lei
Cu rezultatele obținute se procedează la stabilirea ratelor de rentabilitate
cerute în enunț.
Excedent brut din exploatare
Rata de rentabilitate economică brută = ∙100
Activ total
20125
Rata de rentabilitate economică brută = ∙100=28,37%
70932
Rezultat din exploatare
Rata de rentabilitate economică netă =
Activ total
8703
Rata de rentabilitate economică netă = ∙100=12,26%
70932
În mod similar vor fi calculate două forme ale rentabilității financiare.
Profit net 2230
Rata de rentabilitate financiară = ∙100 = ∙100 = 10,85%
Capitaluri proprii 20551
Profit net 2230
Rata de rentabilitate financiară = ∙100 = ∙100
Capitaluri permanente 20551+31120
= 4,31%
Se constată o rentabilitate economică bună având semnificația valorificării
într-o manieră eficientă a elementelor de activ de care dispune întreprinderea.
Rentabilitatea financiară exprimată cu ajutorul capitalurilor proprii are o valoare
medie. Dacă au fost considerate și datoriile financiare ale întreprinderii, valoarea
rentabilității financiare scade la o valoare mică. Acest fapt se datorează
cheltuielilor mari cu dobânzile la creditele contractate.