PRINCIPAUX RATIOS DE GESTION

Notes

2001

2002

2003

Gearing Marge brute dautofinancement dexploitation courante / Dette nette retraite Rsultat brut dexploitation / Charges financires retraites Retour sur capitaux employs Cration de valeur (en millions)

a b c d e

67 % 17,3 % 5,4 x 11,5 % 291

70 % 16,5 % 5,6 x 10,7 % 278

67 % 15,7 % 5,6 x 9,2 % 208

Note a : Le gearing est le rapport de la dette nette sur les capitaux propres (y compris intrts minoritaires). Note b : Marge brute dautofinancement / dette nette ou Funds from Operation (FFO) / Net debt. En application des ratios utiliss par les principales agences de notation, le ratio de marge brute dautofinancement / dette nette est calcul comme suit : la marge brute dautofinancement dexploitation courante (cf. tableaux de financement consolids), est ajuste de 2/3 des loyers de lexercice ; la dette nette est retraite en tenant compte des oprations dinvestissement ou de dsinvestissement au prorata temporis de leur impact au compte de rsultat. Ainsi, par exemple, la trsorerie dgage par une cession intervenue le 31 dcembre de lanne N sera intgralement retraite dans le poste de dette nette. La dette nette retraite est, par ailleurs, ajuste de 8 fois les loyers de lexercice en cours selon les mthodes recommandes par les trois principales agences de notation. Note c : Rsultat brut dexploitation / Charges financires retraites ou Financial Charge Cover ratio. Ce ratio est dtermin comme le rapport entre le rsultat brut dexploitation et le rsultat financier dintrts (hors gain de change, provisions financires et dividendes reus) ajusts de 1/3 des loyers de lexercice. Note d : Le ratio de retour sur capitaux employs (Return On Capital Employed ou ROCE) est dfini ci-aprs. Note e : La dtermination de la cration de valeur a t tablie pour les exercices 2001, 2002 et 2003 sur la base des donnes suivantes :
2001 2002 2003

Cot des fonds propres (1) Cot de la dette aprs impt Pondration fonds propres / dettes Fonds propres Dettes Cot moyen pondr du capital (2) ROCE aprs impt
(3)

9,05 % 2,85 % 60,03 % 39,97 % 6,57 % 9,06 % 11 689 291

8,74 % 2,62 % 58,13 % 41,87 % 6,18 % 8,56 % 11 846 278

8,15 % 2,33 % 59,93 % 40,07 % 5,82 % 7,63 % 11 599 208

Capitaux employs (cf ROCE ci-aprs) (en millions) Cration de valeur (en millions) (4)
(1) Le Beta retenu pour le calcul du cot des fonds propres pour les annes 2001, 2002 et 2003 est 1. (2) Le cot moyen pondr du capital se dtermine comme suit : Cot des fonds propres x fonds propres + cot de la dette x (fonds propres + dettes) dettes (fonds propres + dettes)

(3) Le ROCE aprs impt se dtermine comme suit : Ebitda [(Ebitda - amortissements oprationnels) x taux dimpt] capitaux engags titre dexemple, au 31 dcembre 2003, les donnes de la formule sont les suivantes : Ebitda : 1 070 M (cf. ROCE ci-aprs) Amortissements et provisions : 436 M Taux dimpt normatif : 29,1 % Capitaux employs : 11 599 M (cf. ROCE ci-aprs) (4) La cration de valeur se dtermine comme suit : (ROCE aprs impt cot moyen pondr du capital) x capitaux employs. Limpact dune variation de +/ 0,1 du beta pour les annes 2001, 2002 et 2003 est respectivement de 28 M, 28 M et 28 M.

42 I

comptes consolids