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ESTABILIZAO E REFORMA: 1964-1967 Andr Lara Resende 1.

ABSTRACT:

O texto trata do perodo mencionado acima e principalmente do famoso programa de estabilizao (PAEG) implementado entre 1964 e 1968. O autor descorre sobre o controle da inflao e o crescimento do produto neste perodo. A estrutura do texto segue da seguinte forma: (1) Introduo; (2)Objetivos do PAEG e da poltica salarial; (3) papel desta poltica salarial; (4) conduo das polticas monetria e fiscal; (5)anlise do impacto do PAEG sobre a produo e preos; (6) custos da estabilizao; e (7) anlise do grau de ortodoxia do programa. 2. Os Objetivos do PAEG

1964 Sai Goulart e entra Castelo Branco Campos (Min. Planejamento) e Bulhes (Fazenda) montam o PAEG Programa de Ao Econmica do Governo. Objetivos: Acelerar ritmo de desenvolvimento econmico; Conter inflao; Conter desequilbrio econmico e social; Gerar oportunidade de emprego; Corrigir a balana de pagamentos. O PAEG se utilizava de 3 instrumentos de ao: Poltica financeira,Poltica econmica internacional e Poltica de produtividade social, conforme descrito abaixo: Poltica financeira: Reduo do dficit de caixa governamental; Poltica tributria; conter inflao Poltica monetria; Poltica bancria; Investimentos pblicos. Poltica econmica internacional: Cambial e de comrcio exterior; Consolidao da dvida externa e restaurao do crdito; Estmulo entrada de capitais estrangeiros e conexes com agncias internacionais. Poltica de produtividade social: Poltica salarial (engloba cuidado com a inflao, assegurar participao nos resultados e capacidade de poupana Poltica agrria; Poltica habitacional; Poltica educacional. Tratava-se de um programa, portanto, que acentuava a importncia da manuteno ou recuperao das taxas de crescimento da economia, com um combate inflao que no comprometesse a atividade produtiva. A Balana de Pagamentos era uma sria restrio ao crescimento, portanto o PAEG adotou uma poltica de incentivo s exportaes e internacionalizao da economia (estmulo entrada de capital

estrangeiro, integrao com os centros financeiros internacionais e alinhamento com o sistema norteamericano da Aliana para o Progresso). A manuteno ou promoo da capacidade de poupana da economia foi adotada como ferramenta ao combate da inflao. Inflao no Brasil: resultado da inconsistncia da poltica distributiva, concentrada em dois pontos principais: Gasto do governo maior que a retirada do poder de compra do setor privado via impostos (G>T); Incompatibilidade entre propenso a consumir, decorrente da poltica salarial e a propenso a investir, associada poltica de expanso de crdito s empresas (C vs I). 3. Ou seja, as causas da inflao so: Dficits pblicos (G>T); Expanso de crdito para as empresas; Salrio aumentando em proporo maior que a produtividade Baseado nisso, o Programa Desinflacionrio consistia em: Conteno do dficit governamental; Adequar o crescimento do salrio real proporcionalmente ao crescimento da produtividade e acelerao do desenvolvimento; Controlar a oferta de crdito s empresas. A Poltica Salarial no PAEG

Portanto, o PAEG pode ser considerado um programa de combate inflao bastante heterodoxo. A poltica salarial se baseava nos trs pontos abaixo: Manter a participao dos assalariados no produto nacional; Impedir reajustes salarias desordenados (se voc faz Teoria da Moeda com o Toledo lembrar que quanto mais reajustes por ano tiver, menor ser o salrio real do trabalhador) Corrigir distores salariais. At 1930, no havia uma poltica salarial oficial, vigorando a doutrina da liberdade do trabalho. Em 1931, foi criado o Departamento Nacional do Trabalho e feita a regulamentao da sindicalizao de trabalhadores e empregadores. Em 1940, institui-se o salrio mnimo, e de 1946 a 1950 este fica congelado. Entre 1951 e 1954 ele reajustado duas vezes. A frmula do reajuste salarial: Salrio mdio real dos ltimos 24 meses Taxa de produtividade sobre este salrio mdio real Metade da inflao programada pelo governo Reajuste somente anual Reajuste = [Sal. Mdio real dos timos 2 anos * (1+tx produtividade)] + 0,5*inflao programada para um ano. Ou seja, o trabalhador sempre sofria perda do salrio real pois a economia sempre extrapolava a inflao programada. 4. Conduo das polticas monetria e fiscal

Das trs normas bsicas do programa desinflacionrio do PAEG j citados acima, a poltica de conteno dos dficits governamentais foi a mais bem-sucedida.

Aumentou-se impostos e mudou o perfil da dvida, deixando de se financiar com emisso de moedas e passando a se utilizar de venda de ttulos da dvida pblica. As polticas monetria e de crdito ao setor privado foram bem mais errticas. A moeda e o crdito expandiram-se em linha com os preos, causando aperto na liquidez em 1964. No entanto, em 1965, as polticas monetria e creditcia foram extremamente folgadas, elevando o grau de liquidez da economia. Aparentemente isto foi causado por uma descalibragem na poltica monetria resultante da balana de pagamentos. O apoio dado pelas agncias financeiras internacionais resultou numa injeo excessiva de capital na economia. Como a economia estava crescendo a taxa menores, reduziram-se as importaes. Como resultado disso tudo, as reservas dobraram e a poltica monetrio no foi gil o suficiente para esterelizar este influxo de moeda gerado pelo supervit externo. Em 1966 a situao melhorou. 5. O impacto sobre a Produo e os Preos

Em 1964 os preos subiram 90%, motivado por aumento na tarifa de servios pblicos e liberao do preo dos aluguis, gerando a inflao corretiva. O salrio mnimo subiu 100%. O crdito ao setor primrio expandiu a taxa menores que a expanso da moeda. 1965 foi ano da queda da curva inflacionria. Uma figura mais geral do perodo est resumida abaixo: 1963 Aperto na moeda e crdito paralisa atividade industrial e preos sobem (demanda continua subindo mas a oferta no. 1964 Alvio na liquidez real, preos continuam subindo 1965 Poltica fiscal restritiva: T e G + aperto no crdito = colapso da indstria. Agricultura tem um ano bom Nova frmula salarial derruba o salrio real 1966 uso de energia eltrica (sinal de aquecimento da economia) Aperto da poltica monetria (comea a se usar mtodos da ortodoxia monetarista) Salrio real continua caindo 1967 - Recesso

6.

Os custos da estabilizao

1963 1967: Diferena entre PIB Potencial e PIB Observado; Falta de dados no permite tirar concluses sobre nvel de emprego no perodo; Aumento do passivo mdio real das firmas e nmero de falncias, principalmente de empresas menores, mostra claramente como a indstria foi afetada. O controle de gastos do governo, entenda-se paralisao de obras pblicas, afeta muito o setor de construo civil. A partir de 1966 o fluxo de capitais para o Brasil melhora a conta de capital. Este fluxo constitudo basicamente de emprstimo de companhias multinacionais da matriz para a subsidiria brasileira (intercompany loans ou injees de capital). A poltica fiscal restritiva resulta em: despesas com transportes (viao e obras pblicas); despesas com educao despesas com previdncia social 7. Alm da Ortodoxia Simplista O PAEG foi ortodoxo? No, o PAEG no foi perfeitamente ortodoxo. Como seria um Programa de estabilizao ortodoxo: 1)Diagnstico da inflao.

Excessiva expanso monetria e de crdito => presses generalizadas de demanda causada pela excessiva expanso monetria Teoria quantitativa da moeda: moeda necessria proporcional ao produto. O nvel de produto ou sua taxa de crescimento so considerados independentes da taxa de expanso da moeda. Como a moeda neutra, a inflao no tem utilidade, ou seja, apenas moeda em excesso. A moeda em excesso pode ter 3 causas: incompetncia, medidas populistas ou interveno do governo. No caso do Brasil era meramente para o governo financiar seu dficit a partir da emisso. Uma soluo ortodoxa seria: Poltica monetria e creditria restritiva para enxugar o excesso de moeda. Poltica fiscal restritiva para acabar com o dficit oramentrio do tesouro (isso cortaria justamente os gastos que precisam ser cortados, pois o governo tende a gastar o dinheiro de forma ineficiente) O Brasil adotava medidas protecionistas (interveno do governo), dando espao para a sobrevivncia de uma indstria ineficiente. Para fazer isso, deixa a moeda sobrevalorizada, de forma que a indstria primrio-exportadora fica prejudicada. No campo de mercado de trabalho, o superaquecimento que a inflao gera pressiona o mercado de trabalho e reduz a taxa de desemprego a nveis abaixo da taxa natural. Como os salrio so rgidos, este se torna um campo de combate inflao muito difcil. Isso gera a pior situao: o aperto monetrio causa recesso e a rigidez dos salrios causa inflao, simultaneamente. A resposta ortodoxa para esta situao seria evitar o excesso de oferta monetria, de modo a causar desemprego e deixar empresas quebrarem. Isto seria na verdade uma sada boa, pois o desemprego seria voluntrio, uma vez que a taxa de desemprego estava abaixo da natural, portanto no seria visto como custo, e alm disso as empresas que quebrariam seriam as mais ineficientes, melhorando de forma geral a sade da economia. O PAEG no foi perfeitamente ortodoxo, pois por priorizar o crescimento, tolerou a inflao. Para o PAEG a causa da inflao era a incompatibilidade entre as demandas reivindicadas pelo Governo (Gastos do governo), Empresas (Investimentos) e Trabalhadores (Consumo). Deste modo, a expanso monetria apenas sanciona a inflao decorrente de tal inconsistncia da poltica distributiva. Em suma, enquanto a ortodoxia prega apenas polticas monetria e fiscal rigorosas e hands-off (nointerveno do governo), o primeiro governo ps-1964, foi alm e criou uma poltica salarial e realizou reformas institucionais para solucionar a desordem tributria, a deficincia do mercado financeiro e melhorias para o comrcio exterior. Usando o poder sobre a sociedade em geral e os sindicatos em particular, de que dispe o governo autoritrio, foi possvel fazer diretamente aquilo que a ortodoxia pretende conseguir atravs de recesso e de desemprego: solucionar o impasse distributivo atravs da reduo da parcela salarial. A diferena est no fato de que a ortodoxia utiliza-se de restrio de liquidez, frmula aparentemente neutra de distribuir os custos da estabilizao, pois deixa ao mercado o encargo de selecionar os mais fracos, enquanto regimes autoritrios dispensam-se de tal artefato.