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La finance islamique dans un environnement non-islamique : ralit et dfis

Abdelhafid OTMANI*
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Mounya OTMANI-BOUTERF ** mouniabouterf@yahoo.fr

Rsum : Malgr lexprience considrable de la finance islamique dans les pays ou les environnements non-islamiques, pour quelle se dveloppe, elle reste encore fragilise par de nombreux obstacles, dans cet article nous nous proposons dvoquer, danalyser et dapporter les solutions adquates aux principaux dfis tels que : les problmes dimage, socioculturels, juridiques, fiscaux et enfin les problmes concernant les relations entre les banques islamiques et la banque centrale. Mots clefs : Shariah Compliant, Finance islamique, environnement non-islamique.

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Doctorant En conomie Universit Paris VIII, Laboratoire dconomie dionysien (LED), France. Doctorante en conomie Universit de Bourgogne, Centre de Recherche en Finance, Architecture et Gouvernance des Organisations (FARGO), France.
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Introduction: Dans ce contexte de pleine crise financire mondiale ; on entend parler, plus que jamais, de la finance islamique aliment par la recherche dalternatives et des issus aux problmes que confronte la finance conventionnelle en particulier et lconomie mondiale en gnral, notamment que la finance islamique soufre moins en raison de la nature de ses actifs qui sont loin de ceux dits toxiques , la prohibition de la spculation et de taux dintrt, le partage des risques et des pertes entre les banques et ses dpositaires investisseurs, ainsi que, la rmunration des Sukuks qui est bas sur la performance de lactif sous-jacent, dautres causes ont contribu minimiser limpacte sur les banques et les institutions financires islamiques comme leurs surliquidit durant ces dernires annes. Cest le retour aux fondements et aux principes de la finance, par une finance au service de lconomie relle, ce principe est bien lun des piliers de la finance islamique ce qui a pouss les occidentaux lintgrer tout en cherchant dans le systme de ce nouvel arrivant. Cependant, Avec la considrable exprience de la finance islamique dans les pays o les environnements sont non-islamiques (en dehors des pays du monde musulman) cette finance souffre de plusieurs obstacles qui lempchent de se dvelopper. Dans cet article, nous aborderons ces problmes ainsi que, dans cette contribution, nous essayerons de proposer quelques solutions.

Nous avons choisi daborder les problmes et obstacles lis limage de la finance islamique vue par les non-musulmans, ensuite les problmes socioculturels, les contraintes Juridiques et fiscaux et la fin le cot relationnel entre les banques islamiques et la banque centrale. Aprs lanalyse de ces problmes, nous nous proposons dapporter les
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solutions adquates.

I- Contexte actuel du dveloppement de la finance islamique: La crise financire actuelle prsente une opportunit ne pas rater afin dintgrer de nouveaux marchs en occident. Aprs tout, Aprs trois dcennies, la finance islamique a connue un succs considrable elle reprsente plus de 700 milliards de Dollars dactifs (Standard & Poors) ce qui reprsente prs de 3% de la finance mondiale. Mais il faut noter aussi quelle reste loin de son march potentiel. En effet, Standard & Poor's Ratings Services estime que l'industrie financire islamique continuera de crotre deux chiffres dans un avenir prvisible, et a estim son march bancaire potentiel 4188 milliards de Dollars, cette valeur peut tre mme suprieure si on prend en considration les parts de march que peut avoir cette finance dans les pays non-islamiques touchant ainsi les non musulmans et en largissant la cible avec une meilleure exploitation et prsentation de ses produits et instruments. Au cours des cinq dernires annes, Londres a offert la finance islamique une opportunit pour permettre linstallation des institutions financires islamiques via les rglementations et les ajustements fiscaux, des licences pour cinq banques islamiques (quatre banques de gros et une de dtail) et une licence dassurance takaful, ainsi que louverture de quelques Islamic Windows par des banques conventionnelles (estim environ 20 fentres) pour offrir des produits conformes la Charia au Royaume-Uni1, lABG (Albaraka Banking Group) a dcid de sinstaller
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en Europe commenant par lItalie, et ouvrir une start-up ou un bureau en France cours de lanne 2009. Actuellement on a mme des Sukuks cots Londres (18 Sukuks) et Luxembourg (14 Sukuks). Les EtatsUnis ont connue lmissions de deux Sukuks le premier sous forme dasset-based dun montant de 110 millions de Dollars par lentreprise
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Loehmann, en septembre 2004, et un deuxime sous forme dassetbacked par lentreprise East Cameron Partners en Juin 2006 cause de son besoin de financement de 166 millions de Dollars2, En France, on ne cesse de parler de la finance islamique, le gouvernement franais lance de sa part des signaux pour accueillir les fonds islamiques voir mme vise tre la premire place en Europe des produits financiers Shariah Compliant3, ainsi que des amnagements juridiques et fiscaux ont t raliss.

II- Image et dfis socioculturels de la finance islamique dans les pays non-islamiques: La finance islamique comme son nom le dit bien est islamique de fond, ses rgles sont inspires de la Charia, mais dans un environnement non-islamique la mission sera surement plus difficile, selon le degr dacceptation de la socit daccueil. 1- la relation entre finance islamique et terrorisme : Depuis le 11 septembre 2001 et notamment au dbut, la finance islamique a connue des grands obstacles cause de lamalgame entre, Islam ou finance islamique et terrorisme ou extrmisme religieux, le rapatriement des fonds islamiques aprs le 11 septembre 2001 sont le rsultat des obstacles et de mcomprhension de sa nature, quelques annes plus tard on voit les pays dvelopps font appel la finance islamique et ses fonds La stigmatisation de lislam post-11 septembre a apport sa pierre ldifice, suscitant un rapatriement massif de
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liquidit vers le monde musulman 4. Mme si les fondements de lIslam sont loin de tout a, la transparence des oprations entre les investisseurs et linstitution islamique, contrairement une partie importante des financiers conventionnels (paradis fiscauxetc.), cet lment de transparence sur lequel se base les oprations et les institutions
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financires islamiques est une rponse claire cette inquitude. Les inquitudes ont plus aliment lislamophobie dans le monde non musulman. Rduire lislamophobie et bien le rle des intellectuels de monde musulman de mme pour les dcideurs avec des plans forts de communication qui peuvent tre men afin de sensibiliser les gens partout dans le monde et cest ainsi que cette finance se dveloppera dans un climat de confiance rciproque. 2- Population dans les pays non-musulmans: La prsence dune population musulmane dans les pays nonmusulmans est un facteur important qui facilite limplantation des banques et des assurances islamiques et assure un march de dmarrage notamment pour les produits de dtail Shariah Compliant. Dans les pays o la population musulmane est quasiment inexistante lopration sera plus difficile malgr la comptitivit des produits islamiques, cependant, une rigoureuse politique de communication qui cible des segments du march non musulmans est incontournable. Concernant les pays avec une importante population musulmane, il faut bien connatre le march domestique des banques et assurances en gnral, en plus de ltude socio-conomique, de la communaut musulmane, car dans des pays comme la Chine, lInde, la France, la Grande-Bretagne ou lAllemagne, nous trouvons srement des grandes diffrences mais la prfrence est assez importante par rapport des pays avec au moins une minorit musulmane car la russite est pratiquement assure puisque le socle y est : selon Adnan Ahmed Youssef Une forte
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population musulmane, labsence de banques islamiques ce qui nous donne lavantage du premier arriv-, des conomie en pleine croissance et un environnement lgislatif favorable. Voil quelques uns des lments cls qui ont motiv notre dcision de nous installer en Europe.5, Aprs sa prsence en Grande Bretagne, LABG a dcid de
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sinstaller en Europe commenant par lItalie vu limportante population musulmane existante, ainsi quun cadre lgislatif assez favorable pour dvelopper la finance islamique, le secteur bancaire du gros est lobjectif initial de lABG, ainsi que pour profiter des solides flux des changes entre lEurope, lAfrique, et la CCG (Conseil de coopration du Golfe). Le degrs de sensibilisation de la communaut musulmane diffre selon le pays, mais avec la mondialisation des systmes de communication les gens sont mieux informs et sont mme fire de leur identit dans les pays non-musulmans, selon Daniel Joly (1995), Despite being strongly influenced by British society and culture, the majority of the young are proud of their Muslim identity , and many have an execellent knowlodge of their religion 6. La communaut musulmane peut jouer un rle trs important voire catalyseur dans le dveloppement de la finance islamique comme ctait le cas pour la branche de Birmingham en Grande Bretagne o les musulmans ont aid et font pression pour ouvrir cette branche, Al-Barakas major business in London was with clients from the Gulf who were resident in London, but by 1990 an increasing number of British Muslim were using its services, hence the decision to open the Bermingham branch7. La prsence dune population musulmane de niveau dtudes suprieures facilite laccs des banques et des assurances islamiques et assure une main duvre qualifi quon peut trouver dans la communaut musulmane notamment en occident comme cest le cas en Grande-Bretagne, en France ou au Etats-Unis, An increasing
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proportion of Muslims in the United Kingdom are professionals with university degrees 8, la prparation du terrain pour accueillir la finance islamique en France a aussi permis douvrir des branches de formations en finance islamique comme le Master de linstitut du management de Strasbourg.
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3- Entre lacit et finance islamique : Louverture la finance islamique menace t-il la lacit ou le droit des pays non-musulmans ? Les faits rels, lexprience de la finance islamique dans les pays occidentaux et les produits Shariah Compliant montrent quil nya aucune menace pour le droit de ces pays, Prenons lexemple des assurances mutualistes du droit des assurances en France, on trouve quasiment le mme principe pour lassurance islamique -Takaful- avec quelques simples rgulations comme la spcification du bnfice prdtermin qui nest pas autoris en finance islamique afin dviter ce quon appelle le Gharar (incertitude), Donc, supposons que ce produit est inexistant dans dautres pays, une proposition dune assurance franaise dans ces pays est trs probable mme si a vient dune entreprise suivant le principe du Charia le rsultat est le mme et le droit du pays nest pas touch mais au contraire il est enrichi. Si les pays occidentaux ouvrent les portes cette finance thique a na quune seule signification, cest bien que ces pays ont un intrt, comme la rnovation de la finance mondiale et bnficier des spcificits de cette finance notamment en priode de crise, ajoutant la possibilit quoffre les rserves en liquidit dont disposent les pays musulmans. Un ensemble de mesures et de rgulation sont ncessaires afin dassurer la comptitivit entre oprateurs islamiques et conventionnels et mme
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mixtes pour les banques et les assurances traditionnelles qui ouvriront probablement des Islamic Windows comme cest le cas en GrandeBretagne.

4- Clients de la Finance islamique:

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Pour certain des occidentaux, la finance islamique a uniquement pour objectif de contribuer au dveloppement du milieu des affaires pour le bien du peuple musulman ou les minorits musulmanes partout dans le monde, autrement dit, la finance islamique nest quun moyen pour cette fin. Il est vraie quen Islam mais mme dans dautres religions, le soutien entre citoyens est omniprsent comme cest le cas entre les gens du mme pays ou de mme communaut, mais dans lIslam en gnral les rgles sont transposables comme le commerce avec les pays en dehors du monde musulman, ainsi que les rgles de la Charia en dehors de son environnement ninterdit pas quun non musulman applique lune ou une partie de ses rgles mais au contraire elle encourage le partage de ces prceptes, les produits financiers Shariah Compliant sont destins tous ceux qui trouvent leurs intrt en cette finance thique, rcemment le Vatican a dclar que la finance conventionnelle doit voir et prendre en considration les rgles de la finance islamique notamment dans un contexte de crise conomique mondiale The Vatican said Banks should look at the rules of Islamic finance to restore confidence amongst their clients at a time of global economic crisis9. La finance islamique selon la mme source, permet dtre plus proche du client et de mieux accomplir la mission dun service financier, The ethical principles on which Islamic finance is based may bring banks closer to their clients and to the true spirit which should mark every Financial service10. Donc, la finance islamique ne se limite pas la population musulmane
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mais elle la dpasse bien et touche tous les citoyens de toutes origines en respectant des rgles qui lui sont propres mais qui peuvent tre partages, par exemple, En Espagne, La Caixa et la Banque Santander, deux leaders dans leurs secteurs dactivits ( respectivement premire banque et premire Caisse dpargne), ont dores et dj prvu le
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lancement de comptes courants, crdits et hypothques sans aucun intrt, destins aux musulmans qui vivent sur le sol espagnol11.

III- Problmes Juridiques et fiscaux: La finance islamique ncessite comme nous lavons dj abord au dbut, des amnagements et des rgulations dordre juridique et fiscale qui diffrent dun pays un autre, lobjectif de cet article est de donner une vue globale sur les obstacles et les incompatibilits que peut rencontrer la finance islamique dans un climat ou un environnement nonislamique sans ngliger lunique opportunit quoffre la finance islamique pour moderniser le cadre gnral des lois et toffer la gamme des produits financiers offerts dans le pays cibl. 1- Problmes lis au Transfert de proprits: La finance islamique comme la finance conventionnelle doit avoir selon les lois du pays daccueil, un cadre compatible leur fonctionnement et dveloppement. Lobjectif gnral de ce cadre juridique et fiscal est, dune part, de permettre la commercialisation des produits Shariah Compliant en prparant le cadre juridique et fiscale adquat; dautre part dassurer une concurrence loyale entre les financiers islamiques et conventionnels, car la rgulation du systme et afin de promouvoir la fiance islamique ne doit pas fausser la concurrence entre intervenants financiers, mais au contraire assurer une harmonisation entre ces derniers malgr que dans certains cas les banques islamiques nont pas la comptitivit quil faut
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pour faire face la longue exprience des banques et banquiers occidentaux dans le mtier de la finance en gnral : Les banques font face actuellement une concurrence sans cesse croissante. Au cours des quelques dernires annes, un dveloppement remarquable dans le systme bancaire islamique sest traduit par lentre de certaines
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banques conventionnelles dans ce march12, donc lopportunit en terme de concurrence est prsente pour les deux oprateurs islamiques et conventionnels mme aprs ces amnagements. Les problmes juridiques ne permettent pas la finance islamique de se dvelopper ou de sinstaller dans des pays o la lgislation ne convient pas aux principes de cette finance base sur les prceptes de la Charia, ainsi que la fiscalit peut pnaliser lactivit des institutions financires islamiques en rendant ses produits plus couteux que ne le sont les financements et les produits financiers conventionnels. Ces dernires annes des amnagements juridiques et fiscaux ont eu lieu au Royaume-Unis, France, Espagne, Singapour, Hongrie, HongKongetc. Les problmes levs par ces rformes sont assez importantes mais il reste malgr ces efforts quelques obstacles soit dans ces pays ou dans dautres pays islamiques, les investisseurs vont alors se placer o ils sont mieux accueillis par la rglementation, puisque Nimposant la finance islamique, lacculturation juridique au droit franais, on risque daller lencontre de la nature, y compris tlologique (maqssid alacharia), de la finance islamique. Nombre dinvestisseurs nauront alors gure dautre choix que de renoncer laccueil que leur offrirait le droit franais et dtourner leur investissement vers dautres juridictions, pour ne pas renier leur foi et leurs croyances13. Nous pouvons citer quelques problmes juridiques et fiscaux dans les oprations et les conditions ncessaires pour le bon fonctionnement de cette finance, malgr que le cadre gnral ne ncessite pas de grandes
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rformes. En France, selon Gilles Saint Marc (Prsident de la commission finance islamique de Paris Europlace) : Le droit franais offre dors et dj un cadre trs largement compatible au dveloppement de la finance islamique en France, mais des amnagements dordre juridique et fiscal sont ncessaires pour que cette dernire connaisse un
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vritable essor en France linstar de la place financire de Londres14, dailleurs, lEspagne dispose dores et dj dun ordonnancement juridique qui a t pionnier en Europe dans ladaptation de sa socit certains prceptes islamiques15, la tte de ces amnagements nous trouvons des problmes lis au transfert de proprit, souvent, dans les schmas traditionnels le cas du transfert de proprit le banquier ou le financier conventionnel na pas la mme position quen finance islamique, les contrats dachat revente dans le cadre dune Mourabaha, Salam Istisnaa, ou mme Ijara, le bien est financ et transfr de fournisseur au banquier ou financiers (islamique), et de ce dernier vers le client final immdiatement ou par chance selon laccord, en finance conventionnel le banquier nest quun intermdiaire de financement et nentre pas dans le transfert du proprit entre le fournisseur et le client, sauf dans des cas comme la fiducie en France ou les Trust dans dautres pays comme la Royaume-Unis o le principe nest pas loin de celui des financements islamique mais qui ncessite quelques modifications pour confirmer la compatibilit. Le transfert successif de la proprit engendre un important surcot financier en droit conventionnel, cause des Taxes et des droits appliqus dans chaque opration de transfert. Dans le droit franais un acqureur doit pays des droits denregistrement (5,09% du prix de vente), de publicit foncire donc par exemple dans un contrat Mourabaha le client sera doublement taxs (TVA, le notaire, frais denregistrement et dautres frais et impts) dabord entre le fournisseur
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et la banque ensuite tax sur le contrat entre la banque et le client ce dernier qui paiera lensemble des taxes et le prix du bien, la banque islamique sera loin de la comptitivit ce qui met en cause dembl sa prsence dans un environnement non amnags ce genre de finance. A cela sajoutes les risques des vices cachs et les garanties lis ce
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genre doprations, les banquiers conventionnels peuvent avoir une assurance qui les protge, par contre les institutions islamiques ne peuvent pas la faire quauprs dune firme Takaful (assurance islamique), les garanties en finance islamique ont une place aussi afin daccroitre les mesures de sret de certains financements comme la Mourabaha ou lIjara, dans le cadre du Mourabaha lemprunteur peut prendre livraison du bien auprs du fournisseur au nom et pour le compte du prteur, en cas de dfaillance de lquipement, cest la banque qui prend la responsabilit auprs du fournisseur, malgr que lemprunteur est le propritaire final mais cause de la nature du contrat il n ya aucun lien entre lui et le premier fournisseur, ce qui sajoute aux problmes des contrats de financement islamiques, dans ce cas lavantage nest pas en faveurs des banques islamiques, comme solution il est possible comme le propose Gilles Saint Marc Prsident de la commission finance islamique de Paris Europlace, lorsque la revente du bien financ intervient concomitamment au premier achat, le revendeur Financier puisse tre exonr de la garantie des vices cachs (qui reposerai alors tout entire sur le vendeur initial)16. 2-Problmes lis aux contrats : La rdaction du contrat entre deux contractuelles doit prendre en considration la loi nationale et le respect des principes fondamentaux du droit islamique lie au type de financement ou de produit financier islamique, donc il faut sassurer que le contrat propos permet de satisfaire les conditions poses par la Charia, sans quune ventuelle
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incompatibilit soit, en principe, de nature entrainer linvalidit des contrats en cause au regard du droit local, les deux parties doivent comme dans tout les contrats, allez plus profondment dans les dtails afin de ne pas laisser des failles, certes, les amnagements des lois et rglements dans les pays daccueils de la finance islamique seront prises
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en comptes, lexemple des problmes pouvant mener une situation difficile traiter comme ceux lies aux les Forces Majeurs, car linexcution fautive des exigences contractuelles pourrait justifier lapplication de sanctions, en raison dimprvus des situations de forces majeurs, parmi lesquelles linsolvabilit de lemprunteur ou lincapacit de remboursement du prt. Dans les contrats Shariah Compliant certaines sanctions ne sont pas possibles, comme lindemnit sur le capital initial pour faute de dlais de paiement qui sont prohibs, dans un contrat cest un cas de force majeure cet aspect devra tre pris en compte dans la rdaction des contrats.

IV- Relation Entre les banques islamiques et banque centrale : La banque centrale rglemente et supervise les oprations des diffrentes banques secondaires afin dassurer le bon fonctionnement du systme montaire et bancaire par le respect de ses rglementations et directives. Les banques islamiques comme les autres banques conventionnelles sont soumises aux mme rglementations mais vue la nature des banques islamiques et leur mode de fonctionnement quest assez diffrent, les outils de rgulations utiliss par les banques centrales dans un environnement non islamique ne sont pas adquats au principes des banques islamiques (rserves obligatoires, taux directeur, liquidit des banquesetc.), donc pour assurer une concurrence loyale entre toutes les banques, ces obstacles doivent tre carts, cependant, des outils
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Shariah Compliant sont possibles appliquer sans drgulation du march. Le contrle des banques secondaires par la banque centrale se fait laide dinstruments quantitatifs et dautres qualitatifs, ces derniers ne posent pas de problmes pour les institutions islamiques, par contre lutilisation de certains instruments quantitatifs ne permet pas le bon
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dveloppement de cette finance, dans cet article nous citons certains obstacles, ainsi que nous proposons quelques solutions en commenant par : 1- La rserve obligatoire : Chaque banque islamique doit dposer des rserves (une partie des dpts) auprs de la banque centrale, ces

rserves sont une garantie minime en cas de dfaillance de la banque islamique mais souvent, la banque centrale ne prend pas en considration la nature des capitaux grs par les banques islamiques qui sont en grande partie destins aux investissements dans le cadre des oprations de Mourabaha et des Mocharaka, le niveau de rserve obligatoire appliqu par la banque centrale gle une grande partie des comptes dinvestissement, notamment, dans les pays o le niveau de la rserve obligatoire est trs lev. Les mesures proposs dans ce cas l, sont simples appliquer et ne ncessitent pas de grandes rformes mais juste quelques ajustements : - Appliquer la rserve obligatoire sur les comptes courants des banques islamiques et non pas sur ses comptes dinvestissement qui sont le noyau de lactivit de ces banques. La banque centrale peut mme lever le niveau des rserves requises sur les comptes courants par rapport ce qui est appliqu sur les autres banques conventionnelles. - La banque centrale applique la rserve obligatoire sur les deux types de comptes de la banque islamique, en cas dinsuffisance ou besoin dinvestissement, la banque centrale sengage refinancer la banque islamique en donnant la possibilit de rinvestir la rserve obligatoire
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des comptes dinvestissements dune manire compatible avec les principes de la Charia. 2- Liquidit bancaire: Le niveau global de la liquidit bancaire des banques conventionnelles est plus lev par rapport celui des banques islamiques cause de labsence de quelques lments de liquidit dans
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les comptes de ces dernires, ces lments manquants se basent souvent sur le taux dintrt qui est prohib dans la Charia, en dautre terme, le ratio de liquidit contient des lments qui ne sont pas prsents dans le portefeuille des banques islamiques, tels que les obligations revenu fixe; ainsi nous proposant de prendre en considration la non prsence de ces lments ou la baisse du niveau de liquidit requis des banques islamiques. 3- Taux de rescompte: La Banque Centrale est le prteur en dernier ressort pour l'ensemble du systme bancaire, les banques islamiques ne peuvent pas bnficier de ces prts en cas de besoin cause des taux dintrts (taux de rescompte) qui est incompatible avec la Charia. Pour se refournir en liquidit les banques islamiques risquent de ne pas trouver un financement contrairement aux autres banques

conventionnelles, ainsi, nous proposons: Dans certains pays les rserves obligatoires sont rmunres par la banques centrale (2% dans la zone montaire Europenne), les banques islamiques ne peuvent pas en bnficier, lensemble de ces rmunrations est mis part dans un compte indpendant pour financer des projets de charit ou sous forme de dons. Cependant, lide propose par la Banque Al baraka dAlgrie17 est quen cas de besoin de financement, la banque islamique ne paie pas de rescompte par contre la banque centrale peut encaisser le montant en le retirant du compte des intrts reus sur la rserves obligatoire des banques islamiques la hauteur de la rmunration du montant dpos, c'est--dire, la somme
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des rmunrations des rserves obligatoires est suprieur celui de rescompte, notant que la jurisprudence islamique na pas encore tranch sur la validit de cet instrument Makassa qui reste une proposition -sous rserves- en attendant laccord ou le refus des Shariah Board. Un fonds commun: En cas de prsence de plusieurs institutions
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financires islamiques dans le mme pays, ces dernires peuvent crer un fond commun afin de fournir la liquidit aux membres du fond en cas de besoin. Cration dune Banque Islamique de refinancement

internationale : Les banques islamiques doivent travailler afin de crer une Banque Islamique Internationale qui sera le prteur de dernier recours pour les banques islamiques. 4- Politique dOpen-Market : Dans les oprations dopen-market, la banque centrale influence sur le march montaire, en entrant comme un acheteur (cas dinflation) ou un vendeur des titres afin de prserver lquilibre montaire. Cette politique bas sur le taux dintrt quest prohib par la Charia mais avec la cration des Sukuks (Sukuks Ijaraa, Sukuks Istisnaa, Sukuks Moucharaka,etc) les banques islamiques peuvent dsormais appliquer les principes de ces oprations. Lexistence des Sukuks qui sont susceptibles de remplacer les titres utiliss dans lopration dopen-market sauf que leurs rendements sont instables ce qui nest pas le cas pour les obligations traditionnelles revenus fixes. Le fonctionnement des dpts de la banque centrale (modle islamique) propos par Dr Maabad ELDJARIHI illustre une alternative aux obligations traditionnelles utilises dans lopration dopen-market comme suit : 1- La banque centrale ouvre un compte dinvestissement dans les banques secondaires, en cas dinflation la banque centrale rduit ses avoirs (liquidit) de son compte dinvestissement pour raliser
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lquilibre montaire et ponger lexcs de la masse montaire, pour relancer lconomie elle fait le contraire, cest--dire, augmenter sa participation dans les banques via le mme compte. 2- La deuxime mthode utilise des bons de trsor, en cas dinflation, la banque centrale met des bons de trsor qui prsentent une partie de ses
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dpts dans les banques islamiques et les vendre afin dponger la masse montaire supplmentaire. Sil sagit de relancer lconomie on inverse lopration. En conclusion nous constatons que la banque centrale dans sont rle de supervision veille assurer lquilibre du march montaire. Les banques islamiques facilitent mieux la tche de la banque centrale toujours par la nature de ses activits qui se basent sur linvestissement rel et qui ne conduit pas une inflation ou une drglementation mais au contraire stabilise davantage lconomie. Conclusion: Les points soulevs dans cet article montrent bien les principaux obstacles de la finance islamique lis aux spcificits de lenvironnement non-islamique afin de pouvoir les traiter et les prendre en considration dans les stratgies et les dmarches dimplantation ou de dveloppement des banques islamiques. Cependant, une nouvelle page s'ouvre dans lactivit de ces institutions, en optant plus dinternationalisation et de globalisation financire, par la saisie dopportunits quoffrent certains pays non-islamiques qui ont annonc d'envisager des initiatives lgislatives fiscales et rglementaires pour carter une grande partie des obstacles dont nous avons abords dans cet article, dautres pays ont dj entam les rformes afin daccueillir et de permettre un traitement quitable entre les institutions financires islamiques et leurs

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homologues conventionnelles, linstar de la Grande-Bretagne, les Etats-Unis Luxembourg ou plus rcemment la France.

Rfrence :
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Standard & Poors: Islamic Finance Outlook, July 2, 2008. Ibid. 3 Shariah Compliant : Ce concept est largement utilis dans le monde de la finance qui signifier: Compatible avec la Charia 4 Olivier Pastr et Krassimira Gecheva, La finance islamique la croise des chemins , Revue dconomie financire, n92, 2008. 5 Adnan A. Yousif, Les ambitions europennes d'Albaraka Banking Group , Revue Banque stratgie n260, Juin 2008. 6 Danile Joly, Britannias Crescent: Making a Place for Muslims in British Society , for information on the new generation see, Avebury, Aldershot, 1995. pp. 167-184. 7 Hussein Sharif Hussein Omer, The Implications of Islamic Beliefs and Practice on the Islamic Financial Institutions in the UK: A Case Study of Al Baraka International Bank, Loughborough University PhD thesis, 1993. 8 Rodney Wilson, Challenges and opportunities for Islamic banking and finance in the west, the united kingdom experience, Islamic Economic Studies, Vol. 7, n1 & 2, Oct.99 & Apr. 2000. 9 Lorenzo Totaro, Vatican Says Islamic Finance May Help Western Banks in Crisis, Bloomberg, March 4, 2009. 10 Ibid. 11 Juan Ignacio Alonso, Adrien Coispel : Finance islamique : quelle possibilit de dveloppement en Espagne ? , Revue Banque Stratgie, Fvrier, n 710, 2009. 12 Munawar Iqbal, Dfis au systme bancaire islamique , Banque Islamique de Dveloppement, 1995. 13 George Affaki, Laccueil de la finance islamique en droit Franais : Essai sur le transfert dun systme normatif, La finance islamique la franaise, Secure finance, dition Bruno Leprince. 2008. 14 Gilles Saint Marc : Place de Paris le droit Franais est-il compatible avec la finance islamique ? , Revue Banque, n 703, Juin 2008. 15 Ibid 16 Op.cit. Gilles Saint Marc, 2008.
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Bibliographie :
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19- Wilson Rodney, Challenges and opportunities for Islamic banking and finance in the west, the united kingdom experience, Islamic Economic .0002 .Studies Vol. 7, n1 & 2, Oct.99 & Apr 20- Zaatar Roland, De Lagarde Olivier : Une alternative lassurance ,752traditionnelle : perspective europenne , Revue Banque Stratgie, n .8002 Mars
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:Bases de donnes et agences de notation 1. Bloomberg 2. Moodys 3. Standard & Poors

: 12 - " ". : : 7041/7891. 22 - .: 2002. 32 - : 0002. 52 - . : 1241/1002. 62 - . : 4002 42 - : 6891.

72 - : . : 2 0141/1991. 82 - - : 6991. 92 - : 6002 . 03 - : 8991.

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