Sunteți pe pagina 1din 22

CAPITOLUL 1 PREZENTAREA S.C. ANTIBIOTICE S.A. S.C. ANTIBIOTICE S.A.

Iai, s-a nfiinat ca societate comercial pe aciuni la data de 12.11.1990 prin preluarea integral a patrimoniului ntreprinderii de Antibiotice Iai. ntreprinderea a fost construit n perioada 1953 - 1955 i a fost pus n funciune la 11 decembrie 1955 sub denumirea de Fabrica Chimic nr.2 Iai, ulterior devenind ntreprinderea de Antibiotice Iai. Firma ANTIBIOTICE S.A. a fost nfiinat din anul 1990 conform Legii nr.15/1990 i a Hotrrii Guvernului nr.1200/1990, prin preluarea ntregului patrimoniu al ntreprinderii de Antibiotice, ntreprindere a crei piatr de temelie a fost pus n anul 1952. Activitatea sa este autorizat, face parte din sectorul Farmaceutice i servicii medicale, ramura Medicamente. Este cel mai important productor romn de medicamente generice. Portofoliul de peste 120 de medicamente acoper o gam larg de arii terapeutice, strategia de dezvoltare a produselor fiind concentrat astzi pe medicamentele din clasele cardiovascular, antiinfecioase, sistem nervos central i tract digestiv. Pe piaa intern, Antibiotice se difereniaz ca principal productor de medicamente antiinfecioase i singurul productor de substane active obinute prin biosintez (Nistatina). Obiectul de activitate al S.C. Antibiotice S.A. include: producerea i comercializarea de medicamente prin biosintez i semisintez, diverse forme galenice (unguent i supozitoare), principii active din plante medicinale i a altor produse chimice; activitate de import-export produse proprii, alimentare, produse industriale i produse farmaceutice; comercializarea en-gros i en-detail pentru produse proprii, produse alimentare, produse industriale i farmaceutice; prestri servicii, ntreinere, reparaii, construcii, transport mrfuri i persoane intern; activitate de alimentaie public. Figura 1.1. Structura acionarilor Antibiotice la 05.01.2011

CAPITOLUL II ANALIZA DINAMICII I STRUCTURII PATRIMONIULUI

2.1 Analiza bilanului financiar

Pe baza datelor prezentate n bilantul financiar se observ o pondere considerabil mai mare n total active a activelor circulante.

Tabelul 2.1.

Evoluia elementelor de activ n perioada 2007 - 2009


Elemente Active imobilizate Active circulante Active totale 2007 164.097.678 180.770.364 344.868.042 2008 165.354.612 202.524.995 367.879.607 2009 158.722.154 217.496.442 376.218.596

Aa cum se poate observa din tabelul de mai sus, elementele de activ urmeaz o evoluie ascendent pe toat perioada analizat ( maximul valorii activelor nregistrndu-se n anul 2009 376.218.596 lei ), evoluie datorat att creterii activelor circulante, ct i a celor de natura imobilizrilor. Uoara cretere a activelor imobilizate n primii doi ani de analiz semnific faptul c ntreprinderea a efectuat anumite investiii. Figura 2.1. Evoluia elementelor de activ n perioada 2007 2009

n tabelul de mai jos am evideniat structura activelor imobilizate n perioada 2007 2009.

Tabelul 2.2.

Evoluia activelor imobilizate n perioada 2007 - 2009


Elemente Imobilizari necorporale Imobilizari corporale Imobilizari financiare 2007 1.773.383 162.316.097 8.198 2008 1.716.786 163.556.872 80.954 2009 1.809.414 156.831.681 81.059

Dup cum se observ, n cadrul activelor imobilizate cea mai mare pondere o dein imobilizrile corporale, care au crescut de la 162.316.097 lei n 2007 la 163.556.872 lei n 2008, n 2009 scznd, ajungnd la valoarea de 156.831.681 lei. Figura 2.2. Evoluia activelor imobilizate n perioada 2007 2009

Imobilizrile corporale i financiare dein ponderi nesemnificative n structura activelor imobilizate. Tabelul 2.3.

Evoluia activelor circulante n perioada 2007 - 2009


Elemente Stocuri Creane 2007 21.753.839 122.326.101 2008 35.954.431 124.449.445 2009 34.148.030 179.772.285

Disponibiliti bneti

36.690.424

42.121.119

3.576.127

n structura activelor circulante cea mai mare pondere o dein creanele, care pe ntreaga perioad analizat nregistreaz un trend ascendent, ajungnd de la 122.326.101 lei n 2007 la 179.772.285 lei n 2009.

Figura 2.3. Evoluia activelor circulante n perioada 2007 2009

n tabelul de mai jos am evideniat evoluia elementelor de pasiv ale S.C. Antibiotice S.A. Tabelul 2.4.

Evoluia elementelor de pasiv n perioada 2007 - 2009


Elemente Capital propriu Datorii pe termen mediu i lung Datorii pe termen scurt Capital total 2007 254.379.451 3.807.056 86.681.535 344.868.042 2008 254.050.956 1.452.827 112.375.824 367.879.607 2009 247.958.075 33.137 128.227.384 376.218.596

Comparnd evoluia datoriilor cu variaia capitalurilor proprii constatm, c de-a lungul perioadei analizate, ritmul de cretere al datoriilor totale l devanseaz pe cel de cretere al capitalurilor proprii. Datoriile pe termen mediu i lung au o evoluie descresctoare, comparativ cu datoriile pe termen scurt care au o evoluie nefavorabil, avnd loc majorarea acestora de la an la an, cu efect nefavorabil asupra solvabilitii economice a firmei, mai ales n anul 2009 cnd se observ o diminuare a valorii capitalurilor proprii. Concluzionm astfel, c datoriile pe termen scurt ale societii sunt n continu cretere valoric, de la 86.681.535 lei n 2007 la 128.227.384 lei n 2009, ceea ce semnific faptul c societatea i-a canalizat atenia, n mare parte, spre atragerea de resurse mprumutate pe termen scurt.

Figura 2.4. Evoluia elementelor de pasiv n perioada 2007 2009

2.2 Analiza dinamicii i structurii activelor


2.2.1

Dinamica i structura activelor imobilizate

Analiza nivelului i dinamicii activelor necesit calculul modificrilor absolute i procentuale care au avut loc n nivelul fiecrui element patrimonial reflectat n bilan, astfel: Tabelul 2.5. Analiza dinamicii activelor imobilizate n perioada 2007 - 2009
Elemente ACTIVE IMOBILIZATE Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri financiare ACTIVE CIRCULANTE Stocuri Creane Disponibiliti bneti ACTIVE TOTALE

Modificarea absolut D 2008/2007 D 2009/2008 1.256.934 - 6.632.458 -56.597 92.628 1.240.775 - 6.725.191 72.756 105 21.754.631 14.971.447 14.200.592 - 1.806.401 2.123.344 55.322.840 5.430.695 - 38.544.992 23.011.565 8.338.989

Modificarea relativ I 2008/2007 I 2009/2008 100,77 95,99 96,81 105,40 100,76 95,89 987,48 100,13 112,03 107,39 165,28 94,98 101,74 144,45 114,80 8,49 106,67 102,27

Din analiza datelor prezentate n bilanul financiar la S.C. Antibiotice S.A. se observ c indicele activelor totale este mai mare de 1, ceea ce semnific creterea activelor totale n perioada curent fa de perioada de baz. Acest lucru este apreciat ca fiind nefavorabil, firma desfurnd o activitate ineficient ntruct IAt > ICA( 106,64>94,07). Activele imobilizate au crescut n 2008 cu 0,77% pe seama creterii imobilizrilor corporale, n 2009 acestea nregistrnd o scdere (aproximativ 4%). n ceea ce privete activele circulante, observm c acestea au crescut n 2008 cu 12%, ns n 2009 acestea au nregistrat o uoar scdere. Comparnd dinamica activelor cu dinamica cifrei de afaceri constatm, c atat n 2008, ct i n 2009 activele totale au crescut mai mult dect cifra de afaceri, seminificnd o ncetinire a rotaiei acestora, ncetinire datorat creterii puternice a creanelor. n anul 2009 observm o mbuntire a situaiei, decalajul dintre ritmul de cretere a cifrei de afaceri i ritmul de cretere a activelor circulante reducndu-se. Grafic, evoluia nivelului activelor imobilizate i a activelor circulante la SC Antibiotice SA este prezentat n figura de mai jos.

Figura 2.5. Structura activului n perioada 2007 2009

Din graficul de mai sus, observm c n cadrul activelor totale cea mai mare pondere este deinut de activele circulante, n cretere de la un an la altul. Rata activelor imobilizate reflect ponderea elementelor patrimoniale aflate permanent n patrimoniu i msoar gradul de investire a capitalului fix. n perioada analizat, rata activelor imobilizate nregistreaz un trend descendent ceea ce semnific o uoar scdere a ponderii activelor imobilizate ( de la 47,58% n 2007 la 42,19 % n 2009 ) n totalul activelor, ca urmare a creterii valorii activelor totale ntr-un ritm mai rapid dect cel al valorii imobilizrilor. n anul 2008, activitatea desfurat este una ineficient ntruct ICA < IAI ( 94,07 < 100,77), ns n anul 2009 situaia se mbuntete, indicele cifrei de afaceri devansndu-l pe cel al activelor imobilizate ( 101,83 > 95,99). Pe ntreaga perioad analizat ( 2007 2009), activele circulante nregistreaz o cretere a ponderii lor n cadrul resurselor economice, de la 52,42% la 57,81%, ceea ce semnific creterea valorii activelor circulante ntr-un ritm superior creterii activelor totale, activitatea desfurata de societate fiind ineficient, ntruct indicele cifrei de afaceri este devansat de indicele activelor circulante. Figura 2.6. Structura activelor imobilizate n perioada 2007 2009

Structura activelor imobilizate dezvluie o pondere majoritar a imobilizrilor corporale, de aproximativ 98% pe ntreaga perioad analizat, ceea ce semnific faptul c societatea a realizat investiii n achiziionarea de active fixe ( echipamente, utilaje, instalaii). Ponderea imobilizrilor necorporale ( aproximativ 1,1%) i a imobilizrilor financiare ( 0,05%) au o valoare foarte mic, i nregistreaz o evoluie nesemnificativ ceea ce nu poate

influena analiza efectuat. n cazul imobilizrilor corporale, cea mai mare pondere o dein terenurile i construciile. Avnd n vedere ratele calculate putem determina tipul de strategie de dezvoltare a societii prezentate, constatnd astfel c aceasta investete cu prioritate pentru dezvoltarea potenialului tehnic intern, rata imobilizrilor corporale fiind preponderent n raport cu rata imobilizrilor financiare.

Figura 2.7. Structura activelor circulante n perioada 2007 2009

Dup cum se poate observa din graficul de mai sus, rata activelor circulante este consistent n creane ( n primii doi ani atingnd un nivel de circa 60%, n ultimul an ajungnd pn la 80% ). n ultimul an, se observ o pondere foarte sczut a disponibilitilor bneti, ceea ce genereaz probleme de lichiditi pe termen scurt. n ceea ce privete rata stocurilor, observm o uoar cretere a acesteia de la 12% la circa 18%, cretere justificat doar n anul 2009 cnd ICA > ISt (1,01>0,94). n general, creterea stocurilor de la un exerciiu financiar la altul se apreciaz ca fiind nefavorabil, deoarece presupune imobilizri suplimentare de numerar, ns n acest caz nu este depit nivelul echilibrat al ratei stocurilor ( 30%). Reducerea ratei creanelor de la 67% n 2007 la 61% n 2008 reflect scderea ponderii creanelor n activele circulante ale firmei, ca urmare a devansrii indicelui creanelor de ctre indicele activelor circulante. Creterea ratei creanelor din anul 2009 reflect creterea ponderii creanelor n activele circulante i dificultatea firmei n ncasarea creanelor. n ceea ce privete gradul net de asigurare cu disponibiliti, observm c n primii doi ani acesta se situeaz cu mult peste valoarea normal ( 3 5% din activele circulante i 1 1,5% din activele totale), ceea ce nseamn c firma dispune de lichiditi suficiente pentru susinerea activitii curente. n acelai timp un nivel ridicat al acestei rate poate semnifica

utilizarea ineficient a resurselor, genernd costuri de oportunitate care afecteaz performanele economico-financiare ale ntreprinderii.

2.3. Analiza dinamicii i structurii surselor de finanare ale firmei


Pentru analiza nivelului i dinamicii surselor de finanare ale firmei se calculeaz modificrile absolute i procentuale intervenite pentru fiecare element sau grup de elemente, prezentate n tabelul 2.1. Tabelul 2.6.

Analiza dinamicii surselor de finanare n perioada 2007 - 2009


Elemente CAPITAL PERMANET Capital propriu Datorii pe termen mediu si lung DATORII PE TERMEN SCURT Datorii de exploatare pe t.s. Datorii financiare curente CAPITAL TOTAL Modificarea absolut D 2008/2007 D 2009/2008 -2.682.724 - 7.512.571 -328.495 - 6092881 2354229 -1419690 25694289 15851560 6461491 11640150 19232798 4211410 23011565 8338989 Modificarea relativ I 2008/2007 I 2009/2008 98,96 97,06 99,87 97,60 38,16 2,28 129,64 114,11 118,26 127,82 137,49 105,97 106,67 102,27

Din analiza datelor prezentate n bilanul financiar la S.C. Antibiotice S.A. se observ c indicele capitalului este mai mare de 1. Comparnd evoluia datoriilor cu variaia capitalurilor proprii constatm, c de-a lungul perioadei analizate, ritmul de cretere al datoriilor totale l devanseaz pe cel de cretere al capitalurilor proprii. Datoriile pe termen mediu i lung au o evoluie descresctoare, comparativ cu datoriile pe termen scurt care au o evoluie nefavorabil, avnd loc majorarea acestora de la an la an, cu efect nefavorabil asupra solvabilitii economice a firmei, mai ales n anul 2009 cnd se observ o diminuare a valorii capitalurilor proprii. Analiza structurii capitalului pe forme de proprietate Ratele de structur ale pasivului permit aprecierea politicii adoptate de ntreprindere n domeniul financiar, prin evidenierea unor aspecte privind stabilitatea financiar, autonomia financiar, precum i gradul de ndatorare.

Figura 2.8. Dinamica ratei de ndatorare global i a autonomiei financiare globale n perioada 2007 2009

Rata autonomiei financiare exprim gradul de independen financiar a societii, adic ponderea capitalului propriu n totalul pasivului. Pe ntreaga perioad analizat, aceast rat a avut un trend descendent, ajungnd de la 73% n 2007, la 65% n 2009, ceea ce este apreciat ca fiind favorabil, situndu-se peste limita normal de 50%. Rata de ndatorare global nregistreaz trend ascendent, reflectnd ponderea din ce n ce mai mare a datoriilor n detrimentul capitalurilor proprii, situaie favorabila atta timp ct nu este depit limita normal de 50%. Figura 2.9. Dinamica ratei de ndatorare la termen i a autonomiei financiare la termen n perioada 2007 2008 - %-

Pe ntreaga perioad analizat, rata autonomiei financiare la termen nregistreaz un trend cresctor, de la 98, 53%( n 2007) la aproape 100% n ultimul an de analiz. Rata de ndatorare la termen nregistreaz valori nesemnificative, ceea ce reflect existena unor datorii pe termen lung mai mici dect capitalul propriu. Figura 2.10. Dinamica levierului financiar n perioada 2007 2009

Rata levierului compar mrimea datoriilor totale cu cea a capitalului propriu. Pe toat perioada analizat, societatea respect normele bancare care impun o rat a levierului < 1, pentru acordarea de credite cu garanie sigur. Analiza structurii capitalului dup exigibilitate Figura 2.11. Dinamica ratei stabilitii financiare i a ratei activelor imobilizate n perioada 2007 2009

n perioada analizat, rata stabilitii financiare nregistreaz valori care depesc limita normal de 50%, ns n uoar scdere (de la 74% n 2007 la aproape 65% n 2009). Dup cum putem observa, rata activelor imobilizate nregistreaz valori mult mai sczute dect rata stabilitii financiare, ceea ce semnific finanarea n ntregime a activelor imobilizate din resurse permanente ( FR>0 ). Figura 2.12. Dinamica ratei datoriilor pe termen scurt i a ratei AI n perioada 2007 2009

Din graficul de mai sus, observm o uoara cretere a ratei datoriilor pe termen scurt, doar n anul 2009 depind nivelul normal de 33%, ceea ce semnific creterea ponderii datoriilor pe termen scurt n totalul finanrii, apreciat n general nefavorabil. Creterea nivelului acestei rate se datoreaz creterii datoriilor financiare, ceea ce se reflect ca fiind nefavorabil deoarece crete gradul de dependen al firmei fa de bnci. Pe ntreaga perioad analizat, rata datoriilor pe termen scurt este mai mic dect rata activelor circulante, ceea ce semnific o lichiditate mai mare dect 1. Figura 2.13. Dinamica ratei structurii finanrii i a ratei activelor imobilizate n perioada 2007 2009

Din graficul de mai sus, observm c rata structurii finanrii nregistreaz oscilaii de la un exerciiu financiar la altul, doar n anul 2009 depind nivelul normal de 50%. Analiza capitalului angajat Figura 2.14. Dinamica ratei capitalului angajat i a ratei datoriilor de exploatare n perioada 2007 2009

Din graficul de mai sus, observm ponderea mare a capitalului angajat n structura capitalului total, ceea ce confer societii o mai bun stabilitate financiar. Datoriile de exploatare nregistreaz un trend ascendent, pe ntreaga perioad analizat, de la 25,13% (2007) la circa 34% in anul 2009.

Figura 2.15. Dinamica exigibilitii i stabilitii capitalului angajat n perioada 2007 2009

n perioada analizat, stabilitatea capitalului angajat nregistreaz un trend descendent, ceea ce este apreciat ca fiind nefavorabil, ntruct este determinat de reducerea nivelului capitalului propriu.

Figura 2.16. Dinamica exigibilitii i stabilitii capitalului angajat n perioada 2007 2009

Autonomia capitalului angajat are un trend descendent pe ntreaga perioad analizat. Reducerea ratei autonomiei capitalului angajat din anul 2008 se datoreaz creterii capitalului angajat ntr-un ritm superior creterii capitalului propriu, iar reducerea acesteia din anul 2009 datorndu-se reducerii capitalului propriu. ndatorarea global are un trend cresctor, ceea ce semnific ponderea mare a mprumuturilor n structura capitalului angajat.

Figura 2.17. Dinamica ponderii AI, NFR si a disponibilitilor n perioada 2007 2009 -%-

n primii doi ani de analiz, cel mai mare nivel este nregistrat de ponderea activelor imobilizate, cea ce reflect un grad mare de investire a resurselor disponibile, n timp ce n 2009 cea mai mare pondere o deine necesarul de fond de rulment (49,71%), reflectnd deficiene ale ciclului de exploatare care, pentru a se finana, apeleaz la resurse mprumutate.

Analiza lichiditii i solvabilitii Asigurarea lichiditii i solvabilitii reprezint o restricie important ce condiioneaz realizarea echilibrului financiar. Figura 2.18. Dinamica lichiditii curente i a solvabilitii generale n perioada 2007 -2009

Din graficul de mai sus, observm reducerea lichiditii curente, ceea ce semnific creterea datoriilor pe termen scurt ntr-un ritm mai rapid dect creterea activelor circulante. Pe ntrega perioad analizat, lichiditatea curent nu a depit nivelul normal ( 1,8 2), ns nivelul n scdere al acesteia reflect o activitate n declin, determinnd creditorii i furnizorii s devin circumspeci n acordarea de noi credite bancare i comerciale. n ceea ce privete solvabilitatea general, se observ c, pe ntreaga perioad analizat, aceasta s-a situat cu mult peste nivelul normal, ceea ce este apreciat ca fiind favorabil. Figura 2.19. Dinamica lichiditii imediate i a solvabilitii patrimoniale n perioada 2007 -2009

Din graficul de mai sus observm c, att solvabilitatea patrimonial ct i lichiditatea imediat se situeaz cu mult peste valorile normale ( 50% n cazul solvabilitii, i un nivel de 80 100% pentru lichiditate). Valorile ridicate ale lichiditii se datoreaz valorilor mari ale stocurilor i creanelor, comparativ cu datoriile pe termen scurt. Solvabilitatea patrimonial nregistreaz un trend descendent pe ntreaga perioad analizat,

indicnd gradul n care capitalul social asigur acoperirea obligatiilor pe termen mediu i lung. Tabelul 2.7. Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, necesarul de fond de rulment i trezorerie
Elemente Fond de rulment Necesar de fond de rulment Trezoreria net 2007 94.088.829 108.699.925 -14.611.096 2008 90.149.171 118.562.370 -28.413.199 2009 89.269.058 160.438.659 -71.169.601

n perioada analizat, fondul de rulment nregistreaz valori pozitive, uor descresctoare, ajungnd de la 94.088.829 lei n anul 2007 la 89.269.058 lei n anul 2009. Acest lucru semnific faptul c transformarea activelor circulante n lichiditi nu acoper datoriile pe termen scurt, ceea ce determin ntreprinderea s apeleze la credite pe termen scurt pentru a-i onora obligaiile de plat. Un Fond de Rulment pozitiv (Capitaluri permanente > Imobilizri nete) constituie marja de securitate a ntreprinderii pentru exploatarea sa cotidian,permindu-i s-i asigure un nivel minim al unor active circulante strict necesare funcionrii, activul circulant fiind superior datoriilor pe termen scurt (Activ circulant net > Datorii sub 1 an). Analiza fondului de rulment nu este suficient, ea trebuie completat cu necesitile de finanare a societii, deci cu necesarul de fond de rulment. Necesarul de fond de rulment reprezint partea din activele circulante ce trebuie finanate din resurse stabile permanente. n ceea ce privete societatea analizat, necesarul de fond de rulment a nregistrat valori pozitive i o tendin cresctoare pe ntreaga perioad analizat, ceea ce nseamn c societatea a nregistrat n permanen un excedent de nevoi temporare (active circulante) fa de resursele temporare ( datorii mai mici de un an ). Trezoreria net reprezint diferena dintre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment. Se observ o trezorerie negativ de-a lungul ntregii perioade analizate, datorit creterii necesarului de fond de rulment ntr-un ritm superior creterii fondului de rulment, ceea ce reflect un dezechilibru financiar, aprnd astfel un deficit monetar, care va fi acoperit pe seama unor noi resurse monetare (credite pe termen scurt sau de trezorerie). Aceasta arat c ntreprinderea depinde de resurse financiare externe. Figura 2.20. Dinamica fondului de rulment propriu si fondului de rulment strain n perioada 2007 -2009

F o ndul de rulment propriu es te pozitiv, nregis trnd os cila ii de la o p er io ad la alta, ceea ce confirm c ntreprinderea dispune de o autonomie financiar care i permite finanarea imobilizrilor nete din capitaluri proprii. Fondul de rulment strin este n scdere. Figura 2.21. Finanarea imobilizrilor n perioada 2007 -2009

Aceasta rat ne permite aprecierea modului n care sunt finanate imobilizrile. Dup cum putem observa din graficul de mai sus, pe ntreaga perioad analizat nivelul acestei rate depeste limita de 100%, ceea ce este apreciat ca fiind favorabil, imobilizrile fiind finanate n totalitate prin resurse permanente.

Figura 2.22. Finanarea imobilizrilor prin Kpr n perioada 2007 -2009

Finanarea imobilizrilor prin capital propriu msoar proporia n care capitalul propriu asigur finanarea activelor imobilizate de care dispune o firm. n perioada analizat, aceasta rat a nregistrat oscilaii, tendina de cretere din 2009 fiind apreciat favorabil. Figura 2.23. Acoperirea capitalurilor investite n perioada 2007 -2009

Aceasta rat presupune ca resursele permanente s finaneze nu numai activele imobilizate, ci i fondul de rulment. Pe ntreaga perioad analizat, nivelul acestei rate se situeaz sub 100%, ceea ce nseamna c resursele permanente nu sunt suficiente pentru a finana imobilizrile, dar i cea mai mare parte din NFR.

Figura 2.24. Dinamica ratei de acoperire a NFR n perioada 2007 -2009

Rata de acoperire a necesarului de fond de rulment msoar proporia n care resursele permanente finaneaza ciclul de exploatare. Dup cum putem observa din grafic, aceast rat nregistreaz un trend descendent pe ntreaga perioad analizat, sub nivelul de 100%, ceea ce semnific existena unei trezorerii nete negative. Societatea analizat este n echilibru financiar atta timp ct rata de acoperire a necesarului de fond de rulment nu scade sub nivelul de 50%. Figura 2.25. Dinamica ratei NFR i a ratei de finantare a NFR n perioada 2007 -2009

ntre necesarul de fond de rulment i cifra de afaceri exist o strns legtur, deoarece creterea vnzrilor este n strns dependen , pe de o parte, cu deinerea de stocuri i acordarea de credite clieni, iar pe de alt parte, cu obinerea unor credite furnizori. Rata NFR nregistreaz un trend ascendent pe ntreaga perioad analizat, ncadrndu-se n limitele normale ( 30 60 de zile), cu excepia anului 2009 cnd aceasta nregistreaz valoarea de 73 zile.

Tabelul 2.8. Ratele de gestiune a capitalurilor

Elemente Capital permanent Capital propriu Capital angajat Datorii totale Datorii pe termen mediu i lung Datorii pe termen scurt Furnizori Furnizori fara TVA Sold mediu furnizori (fara TVA) Cifra de afaceri Capacitatea de autofinantare Rata de rotatie a capitalului perm. Rata de rotatie a capitalului propriu Rata de rotatie a capitalului angajat Rata de rotatie a datoriilor totale Rata de rotatie a Dtml Rata de acoperire a riscurilor Rata de rotatie a Dts Rata de rotatie a furnizorilor Termenul de plata a furnizorilor

2007 258.186.507 254.379.451 309.488.027 90.488.591 3.807.056 86.681.535 23.725.751 19.217.858 229.415.602 38.361.391 0.89 0.90 0.74 2.54 0.10 2.65 * *

2008 255.503.783 254.050.956 326.038.101 113.828.651 1.452.827 112.375.824 30.660.795 24.835.244 22.026.551 215.805.947 23.836.980 0.84 0.85 0.66 1.90 0.06 1.92 9.80 37.25

2009 247.991.212 247.958.075 322.736.940 115.552.280 33.137 115.519.143 28.925.677 23.429.798 24.132.521 219.754.104 29.552.178 0.89 0.89 0.68 1.90 0.00 1.71 9.11 40.08

Rata de rotaie a datoriilor totale nregistreaz un trend descendent pe ntreaga perioad analizat ( de la 2,54 rotaii n anul 2007 la 1,90 rotaii n anii 2008 i 2009. Rata de acoperire a riscurilor msoar capacitatea ntreprinderii de a-i achita mprumuturile pe termen mediu i lung. n perioada analizat observm un trend descendent al acesteia ceea ce este apreciat ca fiind favorabil, n anul 2009 nivelul acestei rate este 0 firma nemaiavnd mprumuturi pe termen mediu i lung nerambursate. Rata de rotaie a datoriilor pe termen scurt nregistreaz valori foarte apropiate de cea a datoriilor pe termen lung. Termenul mediu de plat al furnizorilor crete de la aproape 37,25 zile n 2008 la aproape 40 zile n 2009, ceea ce nseamn creterea perioadei pentru care firma a beneficiat de credite comerciale.

Fig. 2.26. Dinamica rotaiei capitalului Fig. 2.27. Dinamica rotaiei capitalului permanent n perioada 2007 -2009 propriu n perioada 2007 -2009

Rata de rotaie a capitalului permanent nregistreaz oscilaii de la o perioad la alta, situndu-se sub nivelul de 2 rotaii pe an, ceea ce semnific o ineficien a capitalului permanent. Rata de rotaie a capitalului propriu este superioar ratei de rotaie a capitalului angajat, ceea ce semnific faptul c principala component a capitalului permanent o reprezint capitalul propriu. Tabelul 2.9. Ratele de gestiune ale activelor imobilizate

Elemente Active imobilizate Imobilizari corporale (valori nete) Imobilizari corporale ( valori brute) Cifra de afaceri Amortizari cumulate Amortizari anuale Rata de rotatie a AI Rata de rotatie a IC Rata de uzura a IC Termenul de recuperare a valorii IC Rata de modernizare a IC Rata scoaterii din functiune

2007 164.097.678 162.316.097 224.063.026 229.415.602 61.486.389 * 1.40 1.41 * *

2008 165.354.612 163.556.872 18.223.049 215.805.947 71.044.242 16.073.762 1.31 1.32 14.61 0.0684

2009 158.722.154 156.831.681 7.461.154 219.754.104 80.387.505 15.567.277 1.38 1.40 9.44 0.1060

Rata de rotaie a activelor imobilizate, respectiv a imobilizrilor corporale nregistreaza valori apropiate, care oscileaz de la un exerciiu financiar la altul. Scderea acesteia din anul 2008 semnific o reducere a eficienei utilizrii acestora. Termenul de recuperare a valorii imobilizrilor corporale nregistreaz un trend descresctor n perioada analizat, ceea ce este apreciat ca fiind favorabil ntruct confer

ntreprinderii o flexibilitate mai mare, dar i posibilitatea de a nlocui mai rapid imobilizrile uzate. Tabelul 2.10 Ratele de rotaie ale activelor circulante
Elemente Active circulante Numarul mediu de rotatii ale AC Durata medie in zile a unei rotatii Numarul mediu de rotatii al St. Durata medie a unei rotatii a St. 2007 180.770.364 2008 202.524.995 23,08 15,81 7,48 48,80 2009 217.496.442 15,91 22,95 6,24 58,22

Numrul mediu de rotaii exprim, n medie, de cte ori activele circulante au parcurs toate stadiile circuitului economic n cursul unei perioade de timp determinat. n perioada analizat, numrul mediu de rotatii ale AC a sczut de la 23,08 zile n anul 2008 la 15,91 zile n anul 2009, durata medie n zile a unei rotaii a crescut de la 15, 81 zile n anul 2008 la 22,95 zile n anul 2009 ceea ce semnific ncetinirea vitezei de rotaie. Numrul mediu de rotaii al al stocurilor i durata medie a unei rotaii a stocurilor exprim numrul de cicluri pe care stocurile le parcurg n medie n cursul unui exerciiu financiar, respectiv numrul de zile necesare pentru parcurgerea unui stadiu. Nivelul lor difer de la o ntreprindere la alta n funcie de natura activitii desfurate, dar i de condiiile de gestiune din fiecare ntreprindere. n cazul societii analizate, se observ o ncetinire a rotaiei stocurilor, durata medie a unei rotaii crescnd de la 48,80 zile n anul 2008 la 58,22 zile n anul 2009. Fig 2.28. - Rotatia activelor circulante in anul 2008 Fig. 2.29. - Rotatia activelor circulante in anul 2009

n perioada analizat, observm o accelerare a rotaiei stocurilor de materii prime de la 17,89 zile n anul 2008 la 18,21 zile n anul 2009, o ncetinire a rotaiei stocurilor de produse neterminate, i o accelerare a rotaiei stocurilor de produse finite de la 29,14 zile n anul 2008 la 38,16 zile n anul 2009.

Creanele comerciale sunt ncasate ceva mai greu dect n anul 2008, termenul mediu de ncasare al acestora crescnd cu aproape 50 zile. Figura 2.30. Structura ciclului numerarului n perioada 2008 - 2009

Ciclul de pli i ciclul operaional au nregistrat o cretere n anul 2009 fa de anul 2008, furnizorii fiind achitai, n medie, cu 3 zile mai trziu. n aceste condiii ciclul de conversie a numerarului n anul 2009 a fost de 211,67 zile, cu 40 de zile mai mare dect cel nregistrat n anul 2008. Creterea duratei ciclului de conversie a numerarului seminific o cretere a necesarului de finanare pentru activitatea de exploatare, ce trebuie acoperit fie prin fond de rulment, fie prin credite pe termen scurt, sporind astfel costurile financiare ale firmei.