Sunteți pe pagina 1din 37

3

INTRODUCERE
Diagnosticul financiar const ntr-un ansamblu de instrumente i metode care permit aprecierea situaiei financiare i a performanelor unei ntreprinderi. Scopul diagnosticului financiar este de a aprecia situaia financiar a ntreprinderii. Pe baza acestui diagnostic are loc elaborarea unei noi strategii de meninere i dezvoltare n mediul specific economiei locale. n sens general, finalitatea diagnosticului financiar const n oferirea de informaii financiare att celor din interiorul ntreprinderii, ct i celor interesai din afara acesteia. Cnd problema diagnosticului este pus din interiorul ntreprinderii (diagnostic financiar intern) utilizatorii pot fi conductorii, acionarii actuali sau salariaii. Obiectivul urmrit n acest caz este de a detecta eventuale situaii de dezechilibru financiar i de a adopta noi decizii de gestionare a ntreprinderii. Aceste decizii se bazeaz pe identificarea originii i cauzelor dezechilibrelor, pe de o parte, iar pe de alt parte, pe stabilirea msurilor de remediere a dezechilibrelor. Cnd problema este pus din exteriorul ntreprinderii (diagnostic financiar extern) utilizatorii pot fi analitii financiari, acionarii poteniali, organisme bancare i financiare sau chiar statul. Obiectivul urmrit este capacitatea financiar a ntreprinderii de a genera profit, capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen scurt sau lung (lichiditatea i solvabilitatea ntreprinderii), precum i valoarea ntreprinderii. De cele mai multe ori utilizatorii externi au nevoie de un diagnostic financiar fie pentru acordarea de credite ntreprinderilor (n special bncile), fie pentru luarea deciziilor de ptrundere n capitalul unei ntreprinderi (acionari poteniali sau alte ntreprinderi). Att analiza pe plan intern ct i cel extern are ca obiectiv aprecierea performanelor ntreprinderii i a riscurilor la care aceasta este pus i urmaresc: analiza rentabilitii; analiza riscului i analiza valorii ntreprinderii. De obicei, diagnosticul este efectuat numai n caz de grave dificulti sau cnd cineva cere o astfel de lucrare. Independent de rezultatele nregistrate de ntreprindere sau de desfurarea evenimentelor, elaborarea unui diagnostic

financiar trebuie sa aib loc periodic. Diagnosticul financiar identific factorii favorabili i nefavorabili care vor afecta activitatea viitoare a ntreprinderii. De cele mai multe ori informaiile diagnosticului financiar trebuie completate cu informaii referitoare la mediul extern al ntreprinderii (starea economiei, a sectorului de activitate), informaii referitoare la potenialul tehnic i uman, potenial comercial i juridic, managementul ntreprinderii (informaii dependente de ntreprinderi). Toate aceste elemente influeneaza performanele financiare ale ntreprinderii determinnd, n final, competitivitatea acesteia. Folosind metode i tehnici specifice, diagnosticul financiar permite aprecierea situaiei financiare trecut i actual, pe baza informaiilor furnizate pentru luarea deciziilor de ctre conducere acesta vizeaz viitorul. Informaiile necesare pentru efectuarea diagnosticului financiar sunt preluate din situaiile financiare simplificate care cuprind: bilanul, contul de profit i pierdere, anexa la bilan. Diagnosticul financiar - este un instrument al analizei financiare. Analiza financiar, ca un studiu metodic al situaiei financiare, folosete instrumente i mijloace specifice adaptate scopului urmrit i conduce la un diagnostic financiar al ntreprinderii; care este o component a diagnosticului general (economicofinanciar). Termenul diagnostic, preluat din grecescul diagnostikos (apt de a cunoaste), mprumutat din practica medicinei, este un demers care vizeaz recunoasterea anumitor boli dupa simptomele lor, n vederea descoperirii cauzelor si instituirii terapiei". Diagnosticul financiar, elaborat pe baza analizei financiare, procedeaz n acelai mod, avnd cteva obiective generale: - analiza creterii i rentabilitii prin fluxuri; - evidenierea disfuncionalitilor sau elementelor nefavorabile n situaia financiar i a performanelor ntreprinderii; - identificarea cauzelor dificultilor prezente sau viitoare ale ntreprinderii;

- prezentarea perspectivelor probabile de evoluie a ntreprinderii i propunerea unor aciuni pentru ameliorarea sau redresarea situaiei i a performanelor ntreprinderii. Diagnosticul financiar presupune, aadar, unele judeci asupra snatii financiare a ntreprinderii, punctele forte si punctele slabe ale gestiunii financiare, prin care se pot aprecia performanele i riscurile trecute, prezente i viitoare i msurile ce se impun. Obiectivele diagnosticului financiar, subordonate scopului diversilor utilizatori interni sau externi, poate fi efectuat att din interiorul ct i din exteriorul ntreprinderii. Studiul contului de rezultat d o viziune dinamic a activitii, deoarece variabilele sale sunt n principiu fluxuri, care decurg din ciclul de exploatare, permind ntelegerea modului n care este format rezultatul: fluxurile de intrri (veniturile) si fluxurile de ieiri (cheltuielile). Obiectivele diagnosticului financiar interior vizeaz punctul de vedere al acionarilor i al participanilor la viaa ntreprinderii (angajai si manageri). Se urmarete: - Dac structurile financiare ale ntreprinderii sunt echilibrate, n sensul aptitudinii ntreprinderii de a face fa angajamentelor pe termen scurt, mediu i lung, ceea ce impune examinarea situaiei trezoreriei i a lichiditii ntreprinderii. n echilibrul financiar al ntreprinderii se reflect performanele ntreprinderii, fiind necesar cunoasterea mrimii principalelor rezultate i a modului n care s-au format i repartizat ele ntre partenerii interni si externi ai ntreprinderii. - Modul n care este finanat ntreprinderea, ceea ce impune cunoasterea structurii capitalului, respectiv, ponderea capitalului propriu i a datoriilor. Rezultatele obinute trebuie comparate cu capitalurile utilizate, aparnd noiunea de rentabilitate (economic i financiar) de care se leaga riscurile aferente. - Trebuie sa se vad daca n cursul evoluiei sale ntreprinderea a stiut s-i menin echilibrul financiar, ceea ce impune studierea fluxurilor financiare ale ntreprinderii n timpul unuia sau mai multor exerciii. Aici intereseaz care au fost

n aceasta perioada utilizrile noi ale ntreprinderii (n investitii corporale, necorporale). - Se urmarete creterea, se verific dac ntreprinderea are suficiente resurse pentru investiii i un necesar de fond de rulment pentru activitatea curent fr riscul de a dezechilibra structurile financiare. De asemenea, se verific dac ntreprinderea are o rentabilitate suficient pentru a face fa creterii. Deci, diagnosticul financiar reprezint un element foarte important n cadrul raportului de evaluare i aduce confirmarea performanelor financiare ale celorlalte categorii de diagnostic. n elaborarea acestuia se analizeaza bilanul unei firme (pentru a se observa felul n care se realizeaz echilibrul pe termen scurt i lung) mpreun cu contul de profit i pierdere (pentru a se analiza rentabilitatea activelor firmei). Este cunoscut faptul c bilanul reflect pozitia financiar a firmei la un moment dat, iar contul de profit i pierdere reflect performanele ca rezultat al fluxurilor economice i financiare. Deoarece n cadrul bilanului elementelor de activ i pasiv sunt prezente pe o perioad de doi ani (exercitiul curent i cel anterior) se faciliteaz o prim analiz a evoluiei tuturor elementelor bilaniere.

CAPITOLUL I. ASPECTE TEORETICE PRIVIND DIAGNOSTICUL FINANCIAR 1.1 Obiectivele diagnosticului financiar Obiectivele i scopurile financiare ale ntreprinderii pot fi abordate de pe poziii diferite. O prim abordare vizeaz maximizarea profitului, sporirea diferenei ntre venituri totale i cheltuieli totale. Asemenea optic impune raionalizarea deciziilor financiare, care s permit realmente atingerea acestui scop. Maximizarea profiturilor nseamn creterea bogiei ntreprinderii cu consecine favorabile asupra valorii bursiere a aciunilor i a bogiei acionarilor. O alt abordare a obiectiveleor i scopurilor financiare ale ntreprinderii este cea managerial, carea vizeaz cu precdere obinerea creterii economice, a echililibrului financiar i a lichiditii financiare . Creterea economic exprimat prin volumul cifrei de afaceri sau prin volumul total al activelor poate s apar ca o manifestare a calitii i competenei conducerii i a ntregului personal, care justific creterea salariilor i ocuparea forei de munc. n ultim instan, teoria financiar recunoate trei obiective ale ntreprinderii: echilibrul financiar, rentabilitatea i creterea economic. Semnificaia acestor obiective poate varia de la o ntreprindere la alta, se poate pune accentul, n timp, pe unul sau altul din aceste obiective.
ntreprinderile mici, individuale, sau familiale, se caracterizeaz prin

urmrirea, n primul rnd, a autonomiei, pentru astfel de uniti autonomia este condiionat nemijlocit de o bun gestiune financiar i de echilibrul financiar. Lipsa de lichiditate antreneaz, aproape imediat, ncetarea plilor, situaie fatal acestor ntreprinderi; n dorina meninerii autonomiei ele se bazeaz n cea mai mare parte pe autofinanare; creditele bancare se obin adesea foarte greu. De aceea, astfel de ntreprinderi urmresc obinerea rentabilitii ca mijloc de autofinanare n direcia unei creteri economice satisfctoare. Dac

autofinanarea este sczut, ntreprinderile respective trebuie s-i limiteze creterea economic.
La ntreprinderile societare profitul reprezint obiectivul principal. Dar

nu se poate omite faptul c societile pe aciuni sunt supuse diverselor presiuni din partea politicii fiscale a statului, din partea sindicatelor, care, n final, le determin s-i asume sarcini n concuren cu obiectivele lor strict economice, cum ar fi sarcini sociale, etice, ecologice i de aprare a intereselor acionarilor. n perioada de nceput a activitii unei ntreprinderi apar, de regul, probleme de trezorerie, att pentru a face fa cheltuielilor de eploatare, ct i pentru realizarea investiiilor strict necesare creterii. n perioada urmtoare, ntreprinderea este n cutarea unor surse de finanare pe termen lung i mijlociu cci apariia beneficiului le permite deja acoperirea cheltuielelor de trezorerie. n perioada dezvoltrii depline ntreprinderea urmrete maximum de profit justificat prin potenialul productiv i comercial dobndit. n aceast perioad capacitatea de autofinanare este maxim. n sfrit, n perioada de mbtrnire a ntreprinderii apar probleme determinate de necesitatea retehnologizrii, determinat de uzura moral, ceea ce impune noi reinvestiri de fonduri.1 Diagnosticul fianciar exprim starea de sntate economico-financiar a ntreprinderii i este rezultatul unui process de evaluare a potenialului financiar al acesteia. El este practicat de ageni foarte diveri cum sunt: conductorii ntreprinderii, acionarii, deintorii de portofolii, creanieri, firmele concurente. Diagnosticul financiar constituie o parte a diagnosticului global al ntreprinderii, a aprecierii exhaustive a situaiei i performanelor firmei. Prin urmare, diagnosticul financiar nu poate oferi dect o privire parial i specializat asupra situaiei financiare i performanelor firmei, demersul su orientndu-se pe studierea : - aptitudinii ntreprinderii n asigurarea solvabilitii imediate i la termen, mai precis n evitarea riscului de faliment;

- aptitudinii de a fi suficient de performant, innd cont de resursele angajate n desfurarea activitii; - aptitudinii de a refinana activitatea, de a dispune de resurse suficiente pentru a ntmpina riscul financiar. Analiza economicofinanciar poate constitui un element al diagnosticului global al ntreprinderii, de exemplu n cazul evalurilor de ntreprinderi, planurilor de afaceri etc. Dar se poate nscrie i exclusiv n cadrul unui diagnostic financiar extins, care presupune examenul aspectelor financiare ale activitii firmei, cum ar fi raportrile pentru solicitarea unui credit, ctre piaa de capital sau ctre acionari. De asemenea, analiza poate fi particularizat pe o anumit problem privind situaia firmei din punct de vedere financiar, diagnostic nescriindu-se financiar obligatoriu n circumstanele pentru unui un (aprecierea performanelor

investitor, studierea solvabilitii pentru un creditor, etc.). Finalitatea analizei este dat de motivele care au cerut diagnosticul financiar. Astfel, dac este un diagnostic de criz sau se urmrete mbuntirea situaiei financiare a firmei, analiza se finalizeaz prin luarea unor decizii de gestionare a fondurilor (studierea capacitii de autofinanare, a necesarului de fond de rulment de exploatare, planul de investiii sau de finanare, etc.). Controlul prin intermediul analizei financiare furnizeaz indicatori i documente de sintez ce permit urmrirea i controlul aplicrii unor decizii de gestiune. Cu ajutorul acestora se poate compara nivelul realizat al indicatorilor cu obiectivele sau cu valorile prevzute, constituind o condiie prealabil, utilizat pentru a corecta trendul activitii firmei sau a modifica deciziile anterioare nefundamentate. Diagnosticul financiar poate interveni, dup

10

cum s-a menionat, n diverse situaii, cptnd n funcie de acestea nuanri diferite: - devine un diagnostic strategic atunci cnd urmrete punctele tari i punctele slabe ale activitii ntreprinderii, att n utilizarea potenialului sau economic ct i n relaiile cu mediul extern de afaceri; - se constituie sub forma unui diagnostic bursier cnd are n vedere relaiile i ncadrarea ntreprinderii pe piaa bursier, dac aceasta este cotat. Indicatorii furnizai de acest diagnostic financiar reprezint un element important n ghidarea deciziilor de investire sau de dezinvestire n titluri de valoare, att pentru firma n cauz ct i pentru ceilali investitori de pe piaa de capital; - este un diagnostic de evaluare atunci cnd contribuie la clarificarea unor elemente necesare stabilirii valorii ntreprinderii, n cazul unor operaiuni de investire, de fuziune sau absorbie, etc. Diagnosticul financiar poate determina n mod direct valoarea patrimonial a firmei sau poate furniza indicatorii necesari stabilirii valorii de randament a acesteia, deoarece permite aprecierea capacitii beneficiare durabile a firmei; - atunci cnd intervine pentru a determina dificultile cu care se confrunt o firm i urmrete redresarea ei este un diagnostic de criz. n aceast situaie, scopul prioritar al diagnosticului este de a determina dac firma este apt s-i menin sau s-i refac solvabilitatea pe termen scurt. Obiectivele diagnosticului financiar sunt diferite, n funcie de subiectul care l evalueaz, acordndu-se atenie unui aspect sau altuia, care s surprindsituaia financiar a ntreprinderii dup scopurile urmrite. Obiectivele diagnosticului financiar sunt prezentate n Figura 1.1.1

11

Pornind de la obiectivele diagnosticului financiar, se pot distinge trei tipuri de diagnostic financiar i anume: Diagnosticul financiar al acionarilor; Diagnosticul financiar al conducptorilor intreprinderii; Diagnosticul financiar al creanierilor.
- rentabilitate financiar - rentabilitatea economic - rentbilitatea comercial - riscul financiar - riscul de faliment - gradul de autonomie - flexibilitatea constituirii utilizrii resurselor - posibilitile de control

Pentru acionari i Conductori de ntreprindere Obiactivele diagnosticului financiar

Pentru creanieri (bnci, furnizori)

- riscul de faliment - starea de solvabilitate - lichiditatea financiar - datorii exigibile, capacitatea de rambursare

Figura 1.1.1 obiectivele diagnosticului financiar. Sursa: Mihaela Onofrei Finanele ntreprinderii p. 284 Diagnosticul financiar al acionarilor. n calitate de coproprietari, acionarii urmresc ca evaluarea diagnosticului s le permit adoptarea unor decizii pertinente privind vnzarea sau pstratea aciunilor de care dispun. Astfel, un acionar va considera c echilibrul financiar este respectat, dac dividendele obinute compenseaz riscul economic i riscul financiar pe care i le asum. n general, micii acionari dispun de puine informaii asupra activitii ntreprinderii. Din acest motiv, diagnosticul lor va fi sumar i se va ntemeia, n principal, pe rentabilitatea pe care o obin i riscul financiar la care sunt expui. Marii acionari, care dein pachete de aciuni, au posibiliti mai mari de informare, evaluare i de decizie, ei participnd efectiv la adunrile generale ale acionarilor. Pentru acetia, diagnosticul financiar se ntemeiaz, n primul rnd, pe indicatori care exprim creterea economic, autonomia i flexibilitatea ntreprinderii i, n al doilea rand, pe indicatori de rentabilitate. Ei se gsesc n situaia de a alege ntre interesele lor pe termen lung sau termen scurt i opteaz, de regul, pentru prima

12

variant, singura n msur s conduc la maximizarea valorii ntreprinderii i s asigure supravieuirea acesteia n lupta de concuren. Diagnosticul financiar al conductorilor ntreprinderii. Spre deosebire de acionari, managerii ntreprinderii dispun de informaii multiple economicofinanciare, iar diagnosticul lor urmrete descoperirea unor eventuale dezechilibre financiare, n scopul depistrii cauzelor i lurii msurilor necesare. Manifestarea dezechilibrelor are loc diferit pentru societile comerciale cotate la burs, fa de cele necotate. Astfel, n cazul societilor cotate, dac acionarii nu obin dividende la nivelul riscurilor asumate, vor avea tendina de a vinde aciunile, ceea ce conduce la scderea cursului aciunilor pn la nivelul la care rentabilitatea capitalului propriu permite satisfacerea ateptrilor acionarilor. Scderea cursului aciunilor este un semnal incontestabil al degradrii strii de sntate economico-financiar a ntreprinderii, o manifestare a dezechilibrului financiar al ntreprinderii. La societile comerciale necotate nu exist indicatoril de curs bursier, deaceea simptomele dezechilibrelor financiare sunt greu de sesizat pe termen scurt. Astfel, este necesar recurgerea la ali indicatori de analiz care s conduc la concluzii realiste privitoare la starea sntii financiare a firmei. Asemenea indicatori sunt cei de flexibilitate financiar i cretere economic, autonomie i pstrare (conservare) a puterii economice, pentru a constata n ce msur sunt compatibili pe termen lung cu rentabilitatea. Dac o bun capacitate da adaptare financiar a ntreprinderii conduce la maximizarea valorii, avuiei acesteia, n schimb creterea economic nu contribuie ntotdeauna la realizarea aceluiai obiectiv. Astefel, conductorii ntreprinderii care sacrific rentabilitatea (interesele pe termen scurt), n favoarea creterii economice (interese pe termen lung) se pot confrunta cu dificulti n gsirea de resurse de finanare; motivul este acela c uneori deintorii de capitaluri prefer rentabilitatea n locul creterii economice.

13

De asemenea, urmrirea exclusiv a indicatorilor de conservare a puterii sau de autonomie poate fi contrar maximizrii valorii ntreprinderii; ea genereaz performane inferioare, iar ntrprinderea poate fi dominat n lupta de concuren. Conductorii ntreprinderi, ca i acionarii, trebuie s aleag ntre interesele lor pe termen lung (maximizarea valorii, creterea economic) i cele pe termen scurt (rentabilitatea i lichiditatea). Diagnosticul financiar al creanierilor se bazeaz pe indicatorii care permit evaluarea capacitii de plat a debitorilor, capacitatea lor de a rambursa datoriile i de a plti dobnzile. n mod deosebit, ei urresc stabilirea diagnosticului financiar pe baza indicatorilor care marcheaz riscul de faliment i insolvabilitate. Simptomele riscului de faliment ncep cu incapacitatea temporar de plat prelungit pn la incetarea plilor. Solvabilitatea sau echilibrul financiar exprim aptitudinea ntreprinderii de a face fa angajamentelor sale, adic de a-i achita datoriile pe masur ce ajung la scaden. Acest subiect mbrac o importan major n evoluia analizei financiare. Pe de o parte, istoric, el constituie primul su domeniu de preocupare. Instrumentele analizei financiare au fost create de bancheri i ali creditori, preocupai s aprecieze n mod riguros riscurile legate de un debitor actual sau potenial. Pe de alt parte, subiectul solvabilitii are o importan deosebit pentru c ntreprinderea insolvabil prezint risc de faliment i se gsete deci expus dispariiei. n acest caz, aprecierea solvabilitii sau riscul de faliment constituie un subiect fundamental pentru orice diagnostic financiar. n principiu, diagnosticul referitor la solvabilitate se lovete de o dificultate major. Aprecierea solvabilitii implic un proces de previziune referitor la condiiile n care ntreprinderea studiat este n situaia de a face fa scadenelor sale viitoare. Diagnosticul financiar trebuie deci s procedeze la anticiparea sau enunarea uni pronostic asupra evoluiei previzibile a ntreprinderii, asupra situaiei sale financiare i asupra echilibrelor sale financiare.

14

Cum toate procesele de previziune au un caracter de fragilitate, exist tendina de a se emite ndoieli asupra posibilitii unui diagnostic financiar pertinent i eficace. n pofida acestor posibiliti, procesele de analiz financiar au fcut proba eficacitii lor datorit soliditii a dou orientri metodologice majore.
Studiul evoluiei trecute i starea prezent

Stuctura activelor Eavaluarea lichiditilor prezente i viitoare

Structura pasivelor Evaluarea exigibilitiolor viitoare

Anticiparea condiiilor viitoare ale achilibrului financiar sau pronosticul relativ la solvabilitatea viitoare

Figura 1.1.2. Principii de analiz a solvabilitii. Sursa: Ilie Vasile, Gestiunea financiar a ntreprinderii. pag. 70 Pe de o parte, studiul bilanului permite s se compare starea acutal a angajamentelor (din pasiv) cu lichiditile previzibile (din activ) i deci s justifice o apreciere relativ la acoperirea viitoare a plilor obligatorii, cu ncasrile prevzute. Pe de alt parte, studierea evoluiei anterioare a rezultatelor i a situaiei financiare permite s se desprind greutile susceptibile a se prelungi n viitor. In sens general, conceptul de diagnostic, la nivelul unei firme, presupune reperarea disfuncionalitilor activitii ei, cercetarea i analiza faptelor i responsabilitilor, identificarea cauzelor i a msurilor care s conduc la mbunatirea situaiei economico-financiare. n mod particular, prin diagnosticarea unei firme, n vederea evalurii, se urmrete cunoasterea tuturor laturilor activitii acesteia, respectiv juridica, tehnica, resurse umane, economico-

15

financiar etc., precum i a punctelor forte i punctelor slabe corespunzatoare fiecareia. Aceasta are ca scop exclusiv evidentierea parametrilor de operare ai firmei, estimarea performanelor i riscurilor activitii viitoare, orice informaii care pot orienta judecata evaluatorului n fiecare dintre cele trei abordri prezentate. n cadrul diagnosticului trebuie s-i gaseasc raspuns probleme cum sunt: Piata pe care opereaz firma i poziia trecut i probabil pe aceast pia; Situaia juridic a firmei i a proprietii evaluate; Potenialul uman i de management al firmei; Infrastructura tehnic pentru susinerea activitii de producie sau servicii; Rezultatele obinute i probabile ale ntreprinderii. n cadrul activitii practice de evaluare a unei firme diagnosticul trebuie s furnizeze informaiile necesare aprecierii situaiei trecute i prezente, care constituie o baz pentru estimarea elementelor i variabilelor cheie ce trebuie avute n vedere n cazul aplicrii diferitelor metode de evaluare. ntruct evaluarea ntreprinderii nu nseamna o aplicare mecanica a unor tehnici, ci presupune o apreciere profund a performanelor firmei, echipa de evaluare trebuie sa opereze cu parametri considerai normali pentru mediul de activitate al firmei evaluate i la momentul efecturii evaluarii. Pe baza diagnosticului ntreprinderii evaluate se fundamenteaz scenariile ce stau la baza evalurii n abordarea pe baz de venit. O problem important n realizarea diagnosticului o reprezint asigurarea informaiilor ce vor fi analizate. n acest sens, asa cum s-a precizat, Standardul de evaluare a afacerii (SEV 5) insist pe necesitatea ca evaluatorul s verifice acurateea si credibilitatea surselor de informaii, iar judecata final a valorii (reconcilierea valorilor obinute) s includ acest aspect important prin intermediul unei analize a gradului de credibilitate i relevant al tuturor informaiilor care au stat la baza aplicrii fiecarei metode. 1.2 Necesitatea i rolul diagnosticului financiar

16

Scopul principal al unei afaceri l constituie profitul. n vederea dezvoltrii controlabile a afacerii i maximizrii profitului, antreprenorii si managerii acord o atenie deosebit managementului financiar al afacerii. Cu ajutorul analizelor economice i a diagnosticului financiar se identific "zonele" n care firma ctig sau pierde bani. n vederea optimizrii performanelor viitoare, se stabilesc obiective financiare i se elaboreaza bugete. Orice firm are o "imagine financiar" care, n final, se regseste sub forma de indicatori financiari, cum ar fi: cifra de afaceri, profitabilitate, lichiditate, grad de ndatorare. "Imaginea financiar" a firmei este reflectat diferit ca form, structur i coninut, n funcie de mediul de referin ales pentru raportare i analiz. Pentru raportri financiare solicitate de utilizatori externi ai firmei (instituiile statului, acionari, instituii bancare) se utilizeaz diverse forme standardizate ale situaiilor financiare, reglementate la nivel naional sau internaional. Acest lucru este necesar pentru a se crea un cadru comun de analiz i evaluare a rezultatelor financiare ale firmelor care i desfaoar activitatea n diverse domenii de activitate i n diverse zone de pe glob. Informaiile prezentate n situaiile financiare standardizate (situatia patrimoniului, situaia veniturilor i cheltuielilor) sunt publice i reflect performanele nregistrate de firme pe o perioad de timp reglementat. n ceea ce privete raportrile financiare solicitate de utilizatorii interni ai firmei (manageri i specialiti), acestea sunt adaptate i personalizate la nevoile curente de management al afacerii. Situaiile financiare trebuie "traduse" ntr-un format i limbaj accesibil tuturor utilizatorilor, finanisti i non-finanisti, i trebuie s scoat n eviden informaii relevante pentru analiza, planificarea i controlul afacerii (spre exemplu: situaia vnzrilor pe puncte de desfacere, pe categorii de produse i servicii, pe tipuri de clieni). Raportrile manageriale au caracter confidenial, iar termenele de raportare sunt stabilite de echipa managerial (zilnic, saptmnal, lunar, trimestrial, anual).

17

Rolul specialitilor n diagnosticul financiar este de a dezvolta acest sistem de raportri financiare necesare managementului general al afacerii. Cu ajutorul rapoartelor de analize economice se examineaz procesele din punct de vedere economic, prin prisma relaiei dintre rezultatele obinute i resursele consumate ntr-o perioad anterioar predeterminat. Pe baza acestor analize permanente pot fi identificate "punctele tari i punctele slabe" din activitatea firmei. De exemplu, pentru analiza vnzrilor firmei se pot elabora rapoarte periodice privind evoluia i structura vnzrilor pe categorii de produse i servicii, pe canale de distribuie, pe puncte de desfacere, pe categorii de clieni etc. Suplimentar, pentru analiza eficienei vnzrilor vor fi evaluate politicile manageriale care au determinat aceste performane i anume: preurile i tarifele practicate, discount-urile acordate, termenele de incasare stabilite. Pentru analiza costurilor se vor elabora rapoarte periodice care au ca obiective analiza evoluiei i structuriii costurilor dup diverse cerine manageriale: n funcie de interdependena fat de volumul vnzrilor (costuri fixe i variabile), n funcie de natura cheltuielilor (costuri materiale, financiare, cu personalul), n funcie de modalitatea de generare i alocare a costurilor (costuri directe i indirecte). Dar nu trebuie s uitm c o analiz economic este complet i corect dac prezint i contextul general al mediului de afaceri n care firma i desfaoar activitatea: reglementrile fiscale, evoluia cererii pe diverse domenii de activitate, rata inflaiei, ratele de schimb valutar. Pe baza rapoartelor de analize economice se calculeaz indicatorii economico-financiari, care reprezint o expresie sintetic a performanelor firmei: indicatori de profitabilitate, de lichiditate, de solvabilitate, de gestiune etc. Cu ajutorul indicatorilor economico-financiari se poate elabora diagnosticul financiar al firmei care reprezint "starea de snatate financiara" a afacerii i pe baza creia se pot elabora strategii de dezvoltare pentru viitor.

18

Pentru optimizarea performanelor economice ale afacerii este necesar s se implementeze un sistem de diagnostic financiar al afacerii, reprezentat printr-un ansamblu de raportri interne adaptate la cerinele echipei manageriale. Premisele de baza pentru dezvoltarea cu succes a acestui sistem sunt de natura managerial (precizarea tipurilor de rapoarte), de natur tehnic (programe informatice) i de natur relaional (comunicare interdepartamental). Pregatirea profesional a analitilor financiari implicai n dezvoltarea acestui sistem de raportri manageriale trebuie s fie susinut n mod constant de ctre conducerea firmei, pentru ca aceti specialisti trebuie s ineleag, s interpreteze i s anticipeze corect i complet toate implicaiile financiare ale aciunilor ntreprinse n firm.5 Analiza ntreprinderii. Rentabilitatea poate fi definit ca fiind capacitatea unei ntreprinderi de a obine profit prin utilizarea factorilor de producie i a capitalurilor, indiferent de proveniena acestora. Rentabilitatea este una din formele cele mai sintetice de exprimare a eficienei ntregii activiti economico-financiare a ntreprinderii, respectiv a tuturor mijloacelor de producie utilizate i a forei de munc, din toate stadiile circuitului economic: aprovizionare, producie i vnzare. Eficiena economic este o categorie economoc mai cuprinztoare dect rentabilitatea. n acest sens menionm i urmtoatea afirmaie "eficiena economic reprezint cea mai general categorie care caracterizeaz rezultale ce ce decurg din diferite variante preconizate pentru utilizarea (consum productiv, consum individual, vnzare) sau economisirea unor resurse (umane, materiale sau financiare) intrate sau neintrate n circuitul economic". Pentru exprimarea rentabilitii se utilizeaz dou categorii de indicatori: profitul si ratele de rentabilitate. Mrimea absolut a rentablitii este reflectat de profit, iar gradul n care capitalul sau utilizarea resurselor ntreprinderii aduc profit este reflectat de rata rentabilitii (indicator al mrimii relative a rentabilitii). rentabilitii. Abordri coneptuale privind rentabilitatea

19

Analiza strucural a profitului: Analiza structural a profitului urmrete stabilirea contribuiei diferitor tipuri de rezultate la modificarea total, precum i punerea n eviden a schimbrilor intervenite pe elemente componente. Analiza structural a rezultalului brut al exerciiului (profit blut sau pierdere), se poate efectua pe baza gruprii veniturilor i a cheltuielelor dup natur sau a gruprii cheltuielelor dup funcia (destinaia) lor n cadrul nmtreprinderii. Analiza structural a rezultaltului brut al exerciiului n funcie de gruparea veniturilor i cheltuielelor dup natura lor se poate efectua dup urmtoarea schem:

Schema 1.2.1: analiza structural a rezultatului brut. Sursa: Ifnescu A. Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti 1999 Pentru a stabili contribuia elementelor componente la modificarea rezultalului brut se aplic metoda balanier.

20

Acest model de analiz structural a rezultatului brut pune n eviden i urmtorul aspect esenial i anume dac marja brut fa de cheltuielile variabile permite acoperirea cheltuielelor fixe (n caz contrar volumul de activitate este inferior pragului de rentabilitate) i a unor rezultate negative (pierderi) din activitile financiare i extraordibare, astfel nct pe total firm activitatea s fie rentabil. Cea de-a doua metod de analiz strucural a rezultatului brut al exerciiului este cunoscutp ca metoda clasificrii dup funcia cheltuieleler sau a "costului vnzrilor". informaiile necesare analizei se impun a fi grupate astfel: 1. Cifra de afaceri 2. Costul vnzrilor 3. Rezultatul operaional (marja brut) (1-2) 4. Alte venituri din exploatare 5. Costuri de distribuie 6. Cheltuieli administrative 7. Alte cheltuieli de exploatare 8. Rezultalul exploatrii (3+4+5+6+7) 9. Venituri financiare 10.Cheltuieli financiare 11.Rezultatul financiar (9-10) 12.Venituri extraordinare 13.Chltuieli extraordinare 14.Rezultatul extraordinar (12-13) 15.Rezultatul brut al exerciiului (8+11+14) Aceast prezentare ofer uneori informaii mai relevante pentru utilizatori dact clasificarea dup natur. 1.3 Modaliti ale diagnosticului financiar

21

Elaborarea diagnosticului financiar presupune utilizarea i prelucrarea unui ansamblu de indicatori (de lichiditate, rentabilitate i ndatorare) care reprezint, totodat, instrumente ale diagnosticului financiar. n vederea prelucrrii indicatorilor, elaborrii concluziilor i lurii deciziilor, se pot utiliza urmtoarele metode: metoda comparaiei i metoda analogiilor cu situaii strategice-tip. Metoda comparaiei se poate realiza sub urmtoarele forme:
a) comparatia realizri/previziuni este mai frecvent i cea mai util

pentru

controlul

activitii

economico-financiare.

n masura n

care

comparaiile se efectueaz sistematic i sunt satisfctoare sub aspectul rezultatelor, celelalte comparaii joac numai un rol complementar. Rezultatul comparatiei poate duce la msuri pentru corectarea pe viitor a realizrilor sau pentru corectarea previziunilor, dac acestea sunt nerealiste (subdimensionate sau supradimensionate).
b) comparaia n timp (dinamica) permite formularea de concluzii

privind evoluia situatiei financiare. Pentru aceasta se utilizeaz att sume absolute, ct i mrimi relative i se pot exprima grafic. n vederea obinerii unor rezultate viabile, trebuie folosite cifre comparabile, iar metodele de calculare a indicatorilor utilizai trebuie s ramn aceleai pe toat perioada analizat. c) comparaia n spaiu (ntre ntreprinderi) se poate efectua direct sau idirect. Comparaia direct dintre dou ntreprinderi concurente este mai greu de realizat din cauza secretului profesional i, deci, a lipsei de informaii gestionare asupra partenerilor. Nedispunnd de informaii suficiente, nu se pot face comparaii utile. Comparaia indirect se poate realiza n baza datelor statistice ce vizeaz grupe de ntreprinderi, pe ramuri sau sectoare de activitate. De regul, aceste informaii vizeaz indicatori medii. d) comparaia normativ presupune folosirea unor indicatori (coeficieni) tip adoptai adesea din afara ntreprinderii (banca, bursa etc.); este cazul, de exemplu, al coeficienilor de ndatorare adoptati de bnci, care reprezinta norm pentru

22

obinerea de credit (un prag. limita), iar ntreprinderea trebuie s se integreze n aceste niveluri. Metoda analogiilor cu situaii strategice tip se bazeaz pe cunoatere foarte bun a situaiilor critice prin care poate trece ntreprindere din punct de vedere financiar, ca urmare a experienei dobndite i a nregistrrii unui numr mare de cazuri tip. Pe aceast baz se formeaz cultur financiar care permite economistului s interpreteze cazurile particulare. Astfel de situaii tip pot fi determinate de: suprastocare, supradotare, supraexpansiune, vnzare sub posibilitati i de proast clientel. Suprastocarea determin imobilizari de fonduri proprii sau credite bancare. n funcie de metoda de finanare, ea genereaz efecte negative sub aspectul creterii cheltuielilor cu dobnzile, cu pstrarea, depozitarea i manipularea stocurilor, blocarea spaiilor de depozitare, perisabiliti etc. Consecina suprastocrii este ncetinirea vitezei de rotaie i micorarea ratei rentabilitii. Dac situaia dureaz mai mult timp, se prejudiciaz creterea economic, cu perturbri grave asupra ntregii situaii financiare. Supradotarea n echipament de producie i comercial apare pentru perioade medii de timp, cnd ntreprinderea nu utilizeaz ntreaga capacitate de producie. Supradotarea poate aprea ca urmare a realizrii unor proiecte de investiii care nu corespund posibilitilor de exploatare i necesarului real al creterii economice. Dei se lucreaz sub capacitate, ntreprinderea suport costuri (amortizri) importante, n timp ce veniturile sale sunt adesea nesatisfacatoare. n consecin, apar pierderi din exploatare, care pot conduce la ncetarea plilor. Supraexpansiunea sau expansiunea necontrolat face ca ntreprinderile s nu-i mai poat controla problemele de trezorerie pe care le ridic crestere economic necontrolat. n perioada supraexpansiunii cresc stocurile i soldul contului clieni ntr-un ritm egal sau superior cifrei de afaceri. Astfel, apar nevoi suplimentare de finanare pe termen scurt, de unde rezult necesitatea apelrii la credite bancare.

23

n asemenea condiii, situaia devine precar i sensibil la cel mai mic risc, depinznd de atitudinea bncii. n consecin, dei ntreprinderea este viabil din punct de vedere economic, ea poate da faliment prin ncetarea plilor. Vnzarea sub posibiliti sau nerealizarea cifrei de afaceri poate fi determinat de: proast adaptare a mrfurilor la exigenele pieei, de existena unor mrfuri de proast calitate, conjuncture economic defavorabil pe ramur, pe economia naional sau pe plan mondial. Indiferent de cauz, fenomenul se reflect n creterea stocurilor, genernd lipsa de lichiditi. Dac pentru redresarea situaiei se accept vnzarea cu plata amnata, sporesc creanele i scade lichiditatea. Lipsa incasrilor mpinge treprinderea ctre credite bancare pe termen scurt sau ctre credite furnizor, cu efect de cretere a costurilor. Clientela proast nseamna derularea afacerilor, fie cu clieni dubioi, fie cu clieni scumpi. Clienii dubioi sunt cei care pltesc greu sau deloc. Ei creeaz greuti de trezorerie i constrng ntreprinderea s apeleze la credite banr, ceea ce determin costuri suplimentare; greutile ntreprinderilor client se transmit furnizorilor, crend posibilitatea falimentelor nlan. Clienii scumpi/costisitori sunt, de regul, buni platnici, dar creeaz cheltuieli mai mari prin exigenele lor privind modul de ambalare, lotizare, expediere a mrfurilor. Astfel de clieni contribuie la realizarea cifrei de afaceri, dar nu i a beneficiilor. Explicarea fenomenelor economico-financiare ce au loc la nivel de ntreprindere se realizeaz cu un ansamblu complex i variat de metode, tehnici i instrumente de analiz financiar. Metodele de analiz financiar reprezint un instrument real al conducerii ntreprinderii, care permit managerilor s ptrund n esena fenomenelor cercetate, s formuleze cele mai juste concluzii care rezult din aceast cercetare i care s fie valorificate pentru elaborarea alternativelor strategice de dezvoltare. tiina economic pune la ndemna ntreprinderilor diverse metode i tehnici de realizare a muncii de analiz. Selectarea acestora se face n strns

24

dependen de scopul analizei i urmeaz s fac fa scopurilor i obiectivelor pe care le urmrete ntreprinderea. n funcie de scopurile urmrite, n cadrul analizei financiare, poate fi fcut o grupare a metodelor folosite, n funcie de laturile fundamentale ale cunoaterii - latura calitativ i latura cantitativ. Din acest punct de vedere, deosebim: Metode ale analizei calitative, a cror utilizare asigur cunoaterea esenei fenomenelor i rezultatelor studiate, stabilirea elementelor i relaiilor structurale, a factorilor i cauzelor care le-au generat, a relaiilor de condiionare dintre fiecare factor i fenomenul studiat, precum i dintre factorii de influenare. Metode ale analizei cantitative, care permit cuantificarea influenelor pe care le exercit asupra fenomenului economic diferitele elemente componente sau diveri factori. Relevarea specificului cercetrii fenomenelor economico-financiare, n etapa actual, permite s subliniem primatul analizei calitative n raport cu analiza cantitativ. Aceasta vizeaz, n principal: relevarea i precizarea elementelor i factorilor care explic fenomenul sau procesul economic studiat;

evidenierea clar a relaiilor de condiionare dintre fiecare factor i fenomenul sau procesul cercetat; precizarea relaiilor de condiionare dintre factorii interni ai fenome nului studiat i cei din mediul extern al acestuia, cu alte fenomene economice;

constituirea unor modele economice care s explice ct mai corect fenomenul economic studiat.

Metodele analizei calitative stau la baza aplicrii unor metode ale analizei cantitative, care permit comensurarea aciunii fiecrui factor asupra fenomenului analizat, de a scoate n eviden factorii cu aciune mai important asupra rezultatelor i de a aprecia msura n care au fost folosite rezervele interne.

25

26

CAPITOLUL II. DIAGNOSTICUL FINANCIAR 2.1 Diagnosticul n termene de lichiditate i solvabilitate Analiza lichiditii financiare a unei ntrprinderi se sprijin pe bilanul contabil ca expresie la un moment dat a patrimoniului. Cifric patrimoniul se comensureaz ca diferen ntre totalul activelor i totalul datoriilor din pasiv: Patrimoniul = Active-datorii Pentru calcularea tutror indicatorilor se vor utiliza date iniiale din raportul financiar al ntreprinderii CodruSRL. Tabel: calcularea patrimoniului net pe anii 2006-2007, mii lei Indicatori Total Active DTL DTS Patrimoniul net 2006 2123,6 6,3 648,4 1468,9 2007 1625,4 134,5 334,9 1156,0 Abaterea +498,2 -128,2 +313,5 +312,9

P2006=2123,6-(6,3+648,4)=1468,9 mii lei P2007=1625,4-(134,5+334,9)=1156,0 mii lei Concluzie: n anul de gestiune patrimoniul net s-a majorat cu 312,9 mii lei fa de anul precedent. n scopul aprecierii echilibrului financiar-patrimonial, se recomand utilizarea unui sistem de indicatori exprimai sub form relativ, care poart denumirea de rate i care ofer posibilitatea realizrii unor comparaii financiare n timp i spaiu. Utilizarea ratelor n diagnosticarea financiar a ntreprinderilor presupune selecia acelor rate semnificative care exprim obiectivele diagnosticului, inclusiv dimensiunile financiare ale ntreprinderii din punct de vedere al structurii financiare i rotaiei capitalurilor. Ratele structurii financiare caracterizeaz modalitile de realizare a echilibrului financiar pe termen lung i pe termen scurt, apreciaz

27

importana ndatorrii asupra gestiunii financiare a ntreprinderii. Printre ratele cele mai semnificative ale echilibrului financiar, le vom meniona pe cele ce in de lichiditatea i solvabilitatea ntreprinderii sau aa-numitele rate de "bonitate". Lichiditatea se refer la proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n bani, fiind, totodat, i un criteriu de grupare a posturilor n bilan. Se exprim prin rapoarte ntre elementele de activ, n sensul c se poate stabili, ct din valoarea activului se afl sub form lichid n conturile disponibiliti bneti i ct pot s devin lichide imediat (creane, stocuri). Aprecierea lichiditii globale pe baz de bilan se face reprezentat de capitalul prin fondul de rulment i diveri coeficieni de lichiditate i ndatorare. Fondul de rulment, permanent pentru finanarea activelor curente intereseaz nu numai ntreprinderea, ci i creditorii acesteia, care vd n fondul de rulment posibilitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen scurt. Prin urmare, fondul de rulment este un indicator care marcheaz riscul de lichiditate. Mrimea fondului de rulment nu are, ns, o semnificaie absolut ca indicator de lichiditate, ci trebuie interpretat i n funcie de alte variabile, ndeosebi de natura activitii, rentabilitate i cretere economic. n afara fondului de rulment, n cazul transmiterii de stabilirii bonitii ntreprinderii, se vor calcula urmtorii indicatori: 1. Rata lichiditii absolute sau de acoperire a bilanului contabil: R lichid. abs.= reflect n ce msur ntreprinderea este capabil s-i onoreze imediat proprietate i de

obligaiile curente. Mrimea optim a acestui i ndicator este ntre 0,2 - 0,25, ceea ce nseamn c la fiecare l eu datorii pe termen scurt ntreprinderea trebuie s dispun de 20 - 25 bani n numerar 2. Rata lichiditii intermediare R lich. interm=

28

reflect capacitatea ntreprinderii de a-i achita datoriile p termen scurt, fr a fi obligat s realizeze stocurile. n condiii favorabile, acest indicator trebuie s tind spre unitate (ntre 0,2 0,8). 3. Rata lichiditii curente: R lich. curente= trebuie s varieze conform teoriei economice ntre 1,2 i 1,8. Caracterizeaz

capacitatea de rambursare a datoriilor exigibile, innd cont de disponibilitile existente. Ea asigur corelarea celor mai lichide elemente ale activului cu obligaiile imediat exigibile ale pasivului. mii lei Indicatori Anul precedent Anul de gestiune Abaterea Mijloace bneti 263,7 275,4 +11,7 Active Curente 573,5 793,5 +220,0 Stocuri 161,6 198,8 +37,2 Datorii pe ter. scurt 334,9 648,4 +313,5 Tabel 2.1.1: Date iniiale pentru calulul ratelor lichiditii, Sursa: bilanul contabil al ntreprinderii CodruSRL Indicatori RLa RLi RLc Anul Anul de Limita Abaterea

precedent gestiune optimal 0,78 0,42 [0,20,25] -0,36 1,22 0,91 [0,2...0,8] -0,31 1,71 1,22 [1,2...1,8] -0,49 Tabel 2.1.2: Calculul ratelor lichiditii. Sursa: Elaborat de autor n baza datelor din tabelul 2.1.1 Concluzie: Conform datelor din tabel se observ o descretere n dinamic a

tuturor celor trei coeficieni ai lichiditii respectiv cu 0,36; 0,31 i 0,49. Primii doi indicatori (Rla i RLi) dei tind la valoarea optimal recunoscut de practica mondial, sunt puin exagerai datorit excesului de lichiditi. innd cont de faptul c orice ntreprindere are specificul su n ceea ce ine gestionarea mijloacelor

29

bneti, se poate spune ca indicatorii lichiditii au obinut n anul de gestiune valori relativ bune. Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a face fa obligaiilor sale bneti, respectiv de a-i onora plile 1a termenele scadente. Aici intervine compararea ntre Activ i Pasiv (disponibiliti i obligaii). Gradul n care ntreprinderea face fa datoriilor totale este solvabilitii pe termen lung (Rs tl), exprimat prin raportul: dat de rata

R.solv.pe termen lung=

Valoarea raportului mai mare dect 1,5 dovedete c ntreprinderea are capacitatea de a-i achita obligaiile bnei imediate i deprtate fa de teri. DT2007 = 648,4+6,3=654,7 mii lei AT2007 = 212,3 mii lei DT2006 = 334,9+134,5=469,4 mii lei AT2006 = 1625,4 mii lei S2006=3,46 Conform altor surse aprecierea capacitii de plat pe termen scurt a ntrprinderii poate fi i indicatorul ce relev gradul de asigurare a ntreprinderii cu mijloace bneti, calculat conform relaiei: S2007 =3,24

Km.b.= Km.b.p= Km.b.c= x100% = 16,22% x100% = 12,97%

x100%

Conform calculelor efectuate se poate constata c ntreprinderea n cauz nu numai c poate sa-i onoreze toate obligaiunile, dar are i un excedent de lichiditate, cu toate acestea se observ o scdere pozitiv n dinamic a acestui indicator, ceea ce atest faptul c agentul economic tinde la optimizarea circulatiei fluxurilor bneti.

30

O ntreprindere poate sa fie solvabil la un moment dat, din lipsa de lichiditate, nu prezint capacitatea de plat. Lipsa capacitii de plat i a lichiditii pot avea un caracter temporar daca ntreprinderea se bazeaz pe o solvabilitate general. Solvabilitatea are la baz o activitate eficient, care se soldeaz cu beneficii. Pierderile atrag dup sine starea de insolvabilitate. Solvabilitatea s se msoar cu ajutorul unui coeficient, care, exprimat n procente, poart denumirea i de grad de solvabilitate Gs: Gs= (capitalul propriu/ capitalul strin)*100 Gs=(capitalul propriu / datorii + capitalul propriu)*100 Din literatura de specialitate, rezult c daca ultimul coeficient se ncadreaz ntre 40-60% starea solvabilitii este satisfctoare. Gs2006=1226/1695,4*100%=72,31% Gs2007=1468,9/2123,6*100%=69,17% Din datele de mai sus se poate conclude c la Codru SRL gradul de solvabilitate este la un nivel ridicat fa de normele acceptate de practica internaional. Totodat se observ o tendin pozitiv de scdere acestui indicator cu 3,14 puncte procentuale (72,31-69,17).

2.2 Indicatori ai rentabilitii Rentabilitatea se definete prin capacitatea unei firme de a obine din activitatea pe care o desfoar un profit n condiiile mobilizrii resurselor de care dispune. Rentabilitatea reprezint o latur esenial a eficienei economice i constituie un element fundamental al determinrii valorii de randament a unei firme. Ca atare, o firm comercial este rentabil atunci cnd i acoper cheltuielile de producie pe seama veniturilor proprii i obine un anumit profit. Rentabilitatea constituie una din laturile eseniale ale eficienei economice a firmei;

31

prin urmare, o condiie esenial a introducerii n fabricaie a produselor este aceea c acestea trebuie s fie nu numai utile dar i rentabile. Rentabilitatea se exprim n mod absolut prin mrimea profitului i relativ prin rata rentabilitii. Nivelul eficienei econimiei se msoar cu ajutorul unui sitem de indicatori, ntre care cei ai rentabilitii ocup un loc deosebit de important. Performana unui proiect sau a unei ntreprinderi intereseaza prin raportarea rezultatelor obinute (profit, cash-flow etc.) la capitalurile investite. Deoarece logica investiiei de capital este obinerea unei fructificri ct mai bune a acestui "sacrificiu" (de consum, pentru economisire i investire), apreciem c ratele de rentabilitate a capitalurilor sunt cele care exprim adevarata masur a performanei. n consecin, aceste rate vor fi privilegiate n analiza financiar i n evaluarea ntreprinderii pe latura rentabilitii. n completarea ratelor de rentabilitate, analiza i evaluarea vor lua n calcul ratele de risc. Rentabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a realiza profit necesar produciei, dezvoltrii i remunerprii capitalurilor ntreprinderii. Msura rentabilitii este redat de un sistem de rate de eficien, care msoar gradul n care se utilizeaz diverse resurse ale ntreprinderii. Sistemul de rate ale rentabilitii include: Rata rentabilitii vnzrilor (Rv)

Indicatorul arat profitul care se oine la un leu de vnzri. Rv2006= = 30,96%. Rezult c ntreprinderea obine profit 30,96

bani la fiecare leu venit din vnzri Rv2007= . Rezult c n anul precedent ntrprinderea a

obinut n mediu un prfit de 30,96 bani la un leu venit din vnzri. n anul de

32

gestiune rata rentabilitii vnzrilor a crescut cu 5,00 puncte procentuale fa de anu precedent (35,96-30,96), ceea ce se apreciaz pozitiv pentru ntreprindere. Creterea ratei nsoit de creterea volumului de vnzri denot faptul c ntreprinderea ncearc s-i menin un nivel satisfctor de profit, promovnd o politic de preturi nalte, totodat cucereste noi segmente de pia. Acest lucru este datorat creterii cererii la proselele fabricate de ntreprinderea n cauz, ceea ce relev o situie favorabil pentru ntreprindere, fapt ce atest o pozie concurenial forte pe pia. Rata rentabilitii activelor. Rentabilitatea economic exprim gradul de valorificare al capitalului total, al capitalului fix i al capitalului circulant. Rentabilitatea activelor reflect cte uniti monetare au fost necesare ntreprinderii pentru obinerea unei uniti convenionale de profit, indiferent de sursa de atragere a acestor mijloace.
lei INDICATORI Venituri din vnzri Costul vnzrilor Profitul brut Alte venituri operaionale Cheltuieli comerciale Cheltuieli generale i administrative Alte cheltuieli operaionale Rezultatul din activitatea operaional: profit Rezultatul din activitatea de investiii profit Rezultatul din activitatea financiar: profit Rezultatul din activitatea economico-financiar: profit Rezultatul exceptional: profit Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare Chletuieli privind impozitul pe venit Profit net 2007 3364200 2154366 1209834 51540 27870 427844 45540 517070 27160 2770 572000 572000 86166 485834 2006 1428546 986097 442449 12108 113910 205126 21368 114159 6800 (3915) 117038 117038 21438 95600

Tabel 2.2.1: Rportul privind rezultatele financiare. Sursa: anexa nr.2 din raportul financiar al Codrusrl

Activ Valoarea de bilan a activelor nemaretiale Valoarea de bilan a activelor materiale pe termen lung

Anul 2007 72750 1257405

Anul 2006 73470 1048447

33 Toatal active pe termen lung Stocuri de mrfuri i materiale Creane pe termen scurt Mijloace bneti Total active curente Total activ Pasiv Capital statutar i suplimentar Rezerve Profit nerepartizat Total capital propriu Datorii pe termen lung Datorii financiare pe termen scurt Datorii comerciale pe termen scurt Datorii pe termen scurt calculate Datorii pe termen scurt Total pasiv 1330155 198873 319206 275438 793517 2123672 1135000 215150 118767 1468917 6306 64350 94580 489519 648449 2123672 1121917 161620 148227 263698 573545 1625462 1135000 69400 21600 1226000 134550 127992 26920 334912 1695462

Talbel 2.2.2: Bilaul contabil. Sursa: raportul financiar al Codrusrl Rata rentabilitii activelor se calculeaz dup formula: Ra= Ra2006= Ra2007= =7,19% =26,93%

Conform datelor obinute se poate spune c n anul de gestiune rata rentabilitii activelor s-a majorat fa de anul precedent cu 19,74 puncte procentuale (26,93-7,19). n rile cu economia de pia dezvoltat se consider satisfctoare o rat a rentabilitii activelor mai mare de 25%, ceea ce inseamn c n maxim 4 ani, ntreprinderea i poate renoi capitalurile angajate prin profitul obinut. Aceast rat este fundamental pentru rentabilitatea ntreprinderii. Ea poate fi asimilat cu rata intern de rentabilitate a ansamblului de investiii mai noi i mai vechi ale ntreprinderii. Rata rentabilitii economice este dependent de structura capitalurilor ntreprinderii (proprii si mprumutate). Rentabilitatea Rec a unor ntreprinderi similare din punct de vedere tehnologic i economic, dar cu structura

34

a capitalurilor diferit, va inregistra mrimi mai mari sau mai mici n funcie de economiile fiscale prin caracterul deductibil al dobnzii din materia impozitului pe profit. n funcie de resursele consumate i de veniturile ncasate, rentabilitatea economic poate fi descompus n mai multe rate, fiecare exprimnd relaie dintre un rezultat i capitalul investit pentru a-l obine. n cadrul acestora, se calculeaz: Rata rentabilitii fa de resursele consumate (Rcost) Rcost= Producerea de bunuri competitive reprezint principalul factor care determin evoluia pozitiv a acestui indicator i situarea pe o treapt superioar fa de concureni. Rcost2006= Rcost2007= =44,87% =56,16%

n anul de gestiune acest indicator a sporit fa de anul precedent cu 11,29 puncte procentuale (56,16-44,87), fapt ce denot c intreprinderea dat are o dinamic pozitiv n raportul de profit brut fa de resursele consumate. Totodat acest fapt arat c ntreprinderea n cauz produce bunuri competitive i i ntreste poziia pe pia. Rentabilitatea mijloacelor fixe (Rmf) Rmf= Rmf= = =49,61%

Conform calculelor efectuate se poate deduce c valoarea medie anual a mijloacelor fixe constituie 49,61% din profitul pn la impozitare anual, ceea ce nseamn c mijloacele fixe n fuciune s-au rscumprat de 2 ori (49,61/100) timp de un an din contul profitului pn la impozitare. Rentabilitatea activelor curente (Rac) Rac=

35

O valoare ridicat a rentabilitii indic o gestionare eficient a stocurilor si creanelor Rac= Conform datelor efectuate mai sus rezult c rentabiliatea activelor curente este de 83,68% ceea ce este un rezultat bun. Rentabilitatea capitalului permanent (Rcp) Rcp= *100%

Opiunea pentru un astfel mod de calculal ratelor de rentabilitate este determinat de faptul c ntreg capitalul folosit de ntreprindere este investit n elemente de activ, care, ntr-o form sau alta, direct sau indirect, contribuie la obinerea profitului. Rcp2006= Rcp2007= 8,60% %

Conform datelor de mai sus se poate observa ca rentabilitatea capitalului permanent n anul de gestiune a crescut comparativ cu anul precedent cu 30,17 puncte procentuale (38,77-8,60), ceea ce se apreciaz pozitiv. Acest fapt se datoreaz creterii brusce a profitului pn la impozitare n anul de gestiune. n ceea ce privete tehnica de analiz, n teoria economic, se utilizeaz frecvent descompunerea asa-zisele rate explicative. Astefel rata rentabilitii apare, de regul ca un produs ntre rata de rotaie a activelor i marja vnzrilor. Rentabilitatea financiar (Rf). Exprim capacitatea ntreprinderii de a realiza profit net prin capitalurile proprii angajate n activitatea sa. Ratele de rentabilitate a capitalurilor se determin prin raportarea rezultatelor obinute la capitalurile investite (totale sau pe surse proprii i mprumutate, ca expresie a eforturilor investitorilor de capital). Prin descompunerea lor n factori cantitativi si calitativi, aceste rate scot n eviden ratele de marj, cele de rotaie i cele de structur a capitalurilor, precum i modul lor de intercorelare.

36

Rentabilitatea financiar reflect scopul final al acionarilor ntreprinderii, exprimat prin rata de remunerare a investiiei de capital fcut de acetia n procurarea aciunilor ntreprinderii sau a reinvestirii totale sau pariale a profiturilor ce le revin pe drept. Se calculeaz conform formulei: Rf= Este necesar ca rata rentabilitii financiare sa fie superioar ratei dobnzii pe pia, ceea ce conduce la creterea cursului bursier al aciunilor, la atragerea noilor acionari. Rf2006= Rf2007= Din calculele de mai sus rezult c rentabilitatea financiar (a capitalului propriu) a crescut n anul de gestiune cu 25,28 puncte procentuale (33,07-7,79). Acest fapt se datoreaz creterii venitului din vanzri, i ca rezultat i al profitului net.

37

CONCLUZIE Una din cele mai strigente probleme a administrrii corporative n Republica Moldova este gestiunea finanelor n cadrul ntreprinderilor, ceea ce se explic att prin condiiile economice generale n continue schimbare, ct i prin criza economic de durat, ce duce la degradarea potenialului economic naional. Principalele probleme financiare n procesul de dezvoltare a societilor de poducie: finanarea incomplet a economiei n ansamblu i a unor ramuri ale ei n particular, lipsa unor stimulente viabile pentru investiii, precum i a susinerii de ctre stat a diverselor ramuri industriale. n lucrrile savanilor-finaniti strini sunt elaborate destul de detaliat aspectele gestiunii financiare a corporaiilor n mediu relativ stabil: sunt fundamentate tipurile de fuziuni, metodele de fuziune, sunt generalizate observrile practice asupra efectului fuziunii, sunt indicate componentele efectului sinergetic posibil, sunt descrise metodele de evaluare a costului actiunilor i businessului, ce por fi adaptate la realitile economice din Republica Moldova, inndu-se cont de particularitile perioadei tranzitorii. Pentru optimizarea performanelor economice ale afacerii este necesar s se implementeze un sistem de diagnostic financiar al afacerii, reprezentat printr-un ansamblu de raportri interne adaptate la cerinele echipei manageriale. Premisele de baz pentru dezvoltarea cu succes a acestui sistem sunt de natur managerial (precizarea tipurilor de rapoarte), de natura tehnic (programe informatice) i de natur relaional (comunicare interdepartamental). Pregtirea profesional a analitilor financiari implicai n dezvoltarea acestui sistem de raportri manageriale trebuie s fie susinut n mod constant de ctre conducerea firmei, pentru ca aceti specialiti trebuie s ineleag, s interpreteze i s anticipeze corect i complet toate implicaiile financiare ale aciunilor ntreprinse n firm. n urma diagnosticului financiar efectuat anterior se poate conclude c ntreprinderea Codru SRL are o situaie financiar bun. Muli indicatori

38

prezentai i calculai au o dinamic pozitiv, fapt ce denot c managementul firmei activeaz efectiv n domeniul gestiunii finanelor. Avnd n vedere c ntreprinderea este relativ nou, far experien de mai multi ani n domeiu, se poate spune c se dezvolt cu success. Aa indicatori ca rentabilitatea capitalului propriu i rentabilitatea activelor au nite valori care pot fi apreciai ca destul de buni nu numai n practica Republicii Moldova, dar i n practica rilor cu economie dezvoltat. La aa indicatori ca rata lichiditii se observ un exces de lichiditi, dar care are o tendin pozitiv de scdere pn aproape de norma recunoscut n practica internaional. Deoarece nu s-a fcut o analiz succint a ntregii ramuri i a domeniului n care activeaz firma, aceti indicatori nu se pot compara cu indicatorii altor ntreprinderi. Din acest motiv se poate greu aprecia ct de eficient activeaz agentul economic dat la nivel naional. Totui trebuie de recunoscut c ntreprinderea dat are o situaie financiar bun. Se propune ca estimarea strii financiare a ntreprinederii s se efectueze cu ajutorul urmtorului sistem de indicatori: rentabilitatea capitalului; rentabilitatea cheltuielilor; coeficientul solvabilitatii generale la nceputul si finele anului; coeficientul lichiditatii curente la nceputul si finele anului; indicatorul lichiditatii absolute; indicatorul rotatiei datoriei de debitor pe trimestre si anual; termenul mediu al datoriei de creditor; coeficentul autonomiei financiare; Sistemul de indicatori propus se caracterizeaz prin unitate intern, reflect direciile principale de asigurare financiar cu resurse a procesului reproductiv din ntreprindere i rezultatele acestuia, permite elaborarea propunerilor pentru perfecionarea gestiunii finanelor ntreprinderii n ansamblu.

39 BIBLIOGRAFIE

1. Nadejda Botnari, Finanele ntreprinderii. Chiinu 2006. p. 175-183 2. Mihaela Onofrei, Finanele ntreprinderii. Editura Economic, Bucureti 2004, p. 283-288. 3. Nicolae Hoant, Finanele ntreprinderii. Editura Continent, Sibiu, 1996. p. 306-308 4. Ilie Vasile, Gestiunea financiar a ntreprinderii. Bucureti, 1997. p. 69-76 5. Natalia Bncil, Evaluarea financiar a ntreprinderii (curs universitar pentru studenii facultilor de economie i finane). Chiinu, 2005. p. 88-108 6. Mihai Toma, Felicia Alexandru, Finane i gestiune financiar de ntreprindere. Editura Economic, Bucureti. p. 348-357 7. Miahi Toma, Finane i gestiune financiar. Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1994. p. 176-187
8. A.

Ifnescu, Analiza economico-financiar. Editura Economic,

Bucureti 1999 9. Ph. Avare, L. Ravary, G. Legros, P. Lemonnier, Gestiune i Analiz Financiar. Editura Economic, Bucureti, 2002. p. 467-470 10.http://www.studentie.ro/Referat_MANAGEMENT_FINANCIARnrciteste13128.html 11.http://facultate.regielive.ro/proiecte/economie/indicatori_ai_rentabilitatii_in_ teoria_si_practica_mondiala-10844.html 12.http://ariciulanalist.blogspot.com/2007/03/viteza-de-rotatie-stocurilor.html 13.www.bizcity.ro/afacerea-ta/rolul-managementului-financiar-in-dezvoltareaafacerii-31911.html 14.http://www.preferatele.com/docs/economie/8/diagnosticul-intrepr6.php 15.http://www.referatele.com/referate/economie/ 16.http://www.cnaa.acad.md