Sunteți pe pagina 1din 16

Universitatea Babe-Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor

Aplicarea legii Sarbanes-Oxley n sistemul anglo saxon de guvernan corporativ- cazul companiei Procter&Gamble

Aplicarea legii Sarbanes-Oxley in sistemul anglo saxon de guvernanta corporativa- cazul companiei Procter&Gamble Sistemul anglo saxon de guvernanta corporativa
Printre rile adepte modelului anglo saxon se pot aminti: Marea Britanie, SUA, Australia. Scurt istoric nainte de anii 1980, guvernarea corporativ american era foarte diferit de cea de azi, directorii executivi deineau pri nensemnate din pachetul de aciuni al firmei, stimularea lor fiind fcut prin msuri tradiionale de performan: volumul vnzrilor sau creterea profiturilor, n timp ce conducerea firmei i nici acionarii nu se implicau prea activ n activitatea firmei. n anii 1980, lucrurile au luat o ntorstur pozitiv, vlul de preluri a trezit un pic managementul i mai ales acionarii companiilor, crendu-se un rspuns al pieelor de capital la deficiena guvernrii corporative. Astzi, chiar dac exist o reabilitare a achiziiilor, speculatorii i prelurile ostile nu mai sunt att de frecvente datorit poate a beneficiilor proprii obinute de acionari i manageri din urma acestor tranzacii. ns, sfritul anilor 2000 aduce activitatea speculatorilor de active corporative pe piaa britanic, datorit ngustrii marginilor de profit ale oligaiunilor, subevalurii activelor i ignorrii de ctre investitori a companiilor de mrime mijlocie. Observnd succesul pieei americane, al pietei de capital, ri ca Germania i Japonia, care aveau un sistem de guvernare corporativ prin intervenie au nceput s i orienteze sistemul de guvernare corporativ mai aproape de cel al Statelor Unite, adic spre un sistem anglo saxon. Analiznd ns sistemul german de guvernare corporativ, putem sesiza particulariti combinate cu cele ale sistemului american, dar i elemente complet diferite datorate complexului de mprejurri, culturii corporaionale, valorilor culturale, modelelor de raportare i armonizare intern-contabil i legislativ, a problemelor ntlnite i modalitilor legale de soluionarea acestora.

Pornind de la descrieri primare a celor dou sisteme anglo-saxon i de intervenie, se va dezbate posibilitatea de integrare i armonizarea a utilizrii unui mod comun de operare n contextul colaborrii pe acest plan la nivel european. Astfel, dac am porni de la faptul c Europa Continental este dominat de corporaii globale familiale (Peugeot-Frana, Quandts (BMW)- Germania, Agnellis-Italia etc) n timp ce n Marea Britanie i SUA familia are o putere virtual absent n deinerea marilor corporaii globale, vom observa c cel mai frecvent motiv citat care st la baza acestei dispersii sunt reglementrile legislative din aceste zone. De exemplu, Marea Britanie deine un sistem legislativ de protecie a investitorilor minoritari deosebit de riguros, cel mai clar exemplu rezid n frecventele preluri de firme, codul prelurilor de firme (takeover code) solicit firmelor care preiau alte firme s ofere tuturor acionarilor companiei int acelai pre pe aciune. Un alt astfel de cod care poate fi amintit este codul Cadbury . Practica, sau nevoia de integrare au demonstrat c o aplicare consistent a politicilor de armonizare legislativ, dar i contabil , a modelelor de raportare a activitii corporaiilor n contextul unor valori culturale diferite i nuanate mai cu seam de factori tehnici i politici reprezint o provocare important n a fi soluionat cel puin n Uniunea European. Sursa primar de referin pentru regulile contabile ale Directivei a Patra din Directivele Legislative ale Companiei din cadrul UE a fost identificat de Nobes (1983) ca fiind Actul Companiilor Publice Germane (Aktiengesetz) din 1965, prin care regulile de evaluare a activelor n concordan cu preferina germanilor pentru colectivism i guvernare a stakeholderilor (insiderilor) au fost impuse n ri cu valori individualiste i cu guvernare corporativ de tip anglo-saxon. De aceea, consecinele acestui proces de armonizare sunt amplu ilustrate de problemele ntlnite de Marea Britanie dup ce ASC (Accounting Standards Committee- Comitetul Standardelor de Contabilitate) a impus revizuirea i implementarea standardelor de evaluarea a activelor conform directivelor incorporate n Actul Companiilor din 1981. Primul obiectiv al reglementrilor contabile a fost imbuntirea formularelor de de raportare financiar n sensul facilitrii comparabilitii acestora prin gsirea unor elemente de standardizare a politicilor contabile, chiar dac exist diferene notabile la orice nivel.

n cazul corporaiilor cotate internaional, indiferent de ara de origine, situaia armonizrii practicilor i metodelor de contabilizare devine i mai complex , dar totodat i mai ardent n contextul unei accelerri de ritm a globalizrii. Caracteristicile sistemului de guvernare anglo - saxon n rile anglo-saxone unde economia de pia a evoluat semnificativ, iar blocajele ivite n procesele de cretere economic au fost de scurt durat, se manifest un grad ridicat de dispersie a capitalului n cadrul firmelor. Structura acionariatului este dispersat. Populaia se poate implica n acest mod direct, prin achiziionarea de aciuni, n dezvoltarea economiei. Economisirile acestei populaii se pot transforma rapid n investiii pe piaa de capital. Astfel piaa titlurilor de valoare deine o pondere ridicat n derularea activitii economice. Principala form de finanare a acestor entiti este deci finanarea pe baz de pia de capital , prin emiterea de noi aciuni. Finanarea prin contractri de credite bancare este mai puin folosit n modelul anglo saxon. Stabilitatea economiei i existena disponibilitilor sub form de numerar este deci foarte important. Orice eveniment poate influena semnificativ valoarea aciunilor firmelor i din acest considerent, n rile est europene, precum Romnia, existena unui astfel de model de guvernare, precum cel anglo saxon, ar putea fi considerat un impediment. Piaa de capital presupune i anumite speculaii din partea investitorilor. Viziunea economic a acestor investitori este de scurt durat i speculaiile acestora nu ntotdeauna devin realitate. Astfel foarte uor, dintr-un mediu stabil, dintr-o economie stabil se poate trece ntr-o economie instabil i la prbuirea ntregului sistem. Monitorizarea activitii firmelor se face indirect. Investitorii nu se implic n mod direct n managementul ntreprinderii, aa c apare necesar publicarea unei mari cantiti de date referitoare la situaia financiar a firmei, astfel nct s se diminueze ct mai mult posibil asimetria informaional ntre operatorii din interiorul firmei, respectiv managerii i salariaii, i cei din exteriorul firmei, n principal investitorii i creditorii. De asemenea, se efectueaz o transmitere mai rapid a informaiilor privind situaia de ansamblu a economiei, n general, i a pieei de capital, n special. Transparena informaiilor este asigurat de un sistem informaional bine pus la punct, de echipe de audit (att extern, ct

i intern), de un control intern eficient i proceduri interne clar stabilite i aplicate. Consiliul de adminstraie este cel care stabilete obiectivele pe termen lung ale companiei, planificri strategice ale acesteia precum i controlul intern n coresponden cu dorinele acionarilor. Managerii asigur coordonarea planificrii, conducerii i organizrii companiei i gestiunea de zi cu zi. Astfel consiliul de administraie exercit o presiune asupra managerior . Dac presiunea exercitat de acionari pentru creterea profitabilitii firmei se va intensifica, managerii vor ncerca s o transfere total sau parial asupra salariailor. Se poate ajunge la creterea intensitii muncii sau se vor testa diferite forme de flexibilizare a organizrii produciei i a muncii indiferent dac sunt sau nu n interesul lucrtorilor (contract de munc pe durat determinat, salarizare pe baz de randament). Desigur c acest comportament al managerilor va determina o nsprire a relaiilor industriale, sau chiar conflicte de munc. Nu trebuie confundat consiliul de administraie cu managementul. Cele dou noiuni sunt diferite, cu drepturi i obligaii diferite. Rspunderea fiecruia este de asemenea diferit. Toate aceste drepturi, obligaii, responsabliti, moduri de recompensare (anumite stimulente pentru manageri pentru a atinge rezultatele dorite de investitori) se regsesc n contractele de management ncheiate ntre manageri i investitori. Ca exemplu, pentru o mai bun nelegere, se pot preciza: administratorul acioneaz n numele su, dar pe socoteala acionarului managerul acioneaz n numele i pe socoteala administratorul n concluzie, rapiditatea, corectitudinea, cantitatea, structurarea i oportunitatea informaiilor sunt eseniale n sistemul de guvernare corporativ anglo saxon. Din punct de vedere a controlului activitii firmei s-a consactrat forma de guvernare prin obiective (finanarea de la distan), prin care investitorii nu intervin direct n activitatea firmei, ei solicitnd plata unui anumit nivel al dividendelor, stabilit prin contract. Astfel se acord managerilor o mai mare libertate de aciune. Se observ cum se ncurajeaz spiritul antreprenorial, iar managerii i asum riscuri mai mari. Intervenia statului n reglarea proceselor i fenomenelor economice este mic. Patronii i sindicatele dispun de o mare libertate pentru determinarea condiiilor de angajare a forei de munc.

Criticile adresate acestui tip de guvernare corporativ se refer n special la: a) tendina bncilor de a acorda uor credite unor firme la care dein aciuni i de a se interesa mai puin de mbuntirea eficienei utilizrii factorilor de producie i creterea profitabilitii; b) implicarea bncilor n activitatea unor firme mari prin deinerea de aciuni ale acestora ceea ce contribuie la creterea riscului pentru sistemul bancar n ansamblul su, mai cu seam n fazele descendente ale ciclului economic cnd probabilitatea falimentelor sau a unor rezultate financiare mediocre este mai mare; c) o legtur foarte puternic ntre bnci i firme genereaz restricii n ceea ce privete nivelul de lichiditate, astfel c multe oportuniti de afaceri s fie mai dificil de valorificat; d) experienele din diferite ri cu economie de pia relev faptul c relaiile dintre grupurile de acionari nu pot fi reduse doar la raporturile dintre marii i micii acionari. Mai mult, se asist la un joc al coaliiilor ntre diferite categorii de acionari. Ca atare, pot aprea o serie de necorelri ntre ponderea deinut n totalul capitalului subscris i puterea exercitat n cadrul firmei. La aceasta contribuie i folosirea unor procedee juridico financiare cum ar fi: participri ncruciate drept de vot multiplu perioade de ateptare pentru exercitarea de control a activitii firmei. n concluzie sistemul anglo saxon se poate caracteriza prin: Dispersia capitalului Finanator principal bursa de valori Finanare la distan, independena Transparena informaiilor Neimplicarea autoritilor publice n mediul economic

Contabilitate deconectat de fiscalitate Profesia contabil joac un rol important n normalizarea contabil Mediu economic stabil Nivel mare de lichiditate Sistem de drept cutumiar, common law

Legea Sarbanes-Oxley,lege a guvernarii corporative pentru companiile cotate la bursa din SUA
Iniiativa Iniiativa legislativ a legii a aparinut senatorului democrat Paul Sarbanes i a celui republican Michael Oxley, crendu-se imaginea unei unanimiti americane dup falimentele/scandalurile celebre precum WorldCom i Enron. S ne reamintim cum cazul Enron a condus inclusiv la redenumirea grupului celor mai mari auditori din Big Five n Big Four prin nchiderea Arthur Andersen, companie cu cifra de afaceri in 2001 de 9,3 miliarde usd. Legea a fost dublat de un mesaj populist al preedintelui Bush la momentul promulgrii legii pentru a da ncredere investitorilor la burs. n fapt s-a dorit (i) un impact psihologic pentru a evita o reacie n lan a cderii bursei i economiei americane, similar cu criza din 1929-1933 ce a urmat celebrei joi negre. Reacia legislativ este ntradevr post-factum, dar pericolul propagrii practicilor necurate era mult mai mare. i nu doar pentru economia american. Noi standarde Schimbarea a fost una fundamental, n mediul economic american unii analiti considernd-o cea mai major prevedere legislativ n domeniu de la politicile New Deal lui Roosvelt din 1930. Americanii au dorit noi standarde prin care listarea la burs s fie dublat de protecia investitorilor n aciuni. Astfel, Legea SOX solicit ndeplinirea unor cerine mult mai riguroase privind contabilitatea i auditul, dar i responsabilitile consiliului de administraie. 7

Din punct de vedere instituional s-a format o nou entitate PCAOB (Public Company Accounting Oversight Board) cu rol de protejarea intereselor investitorilor - i a publicului n general - prin supravegherea auditrii companiilor publice. Auditul companiilor publice trebuie s fie realizat independent, corect i informativ. Legea impune companiilor publice s-i evalueze sistemul intern de control, iar concluziile s fie fcute publice prin rapoartrile financiare i raportul auditorului independent. Acionarii au dreptul de a supraveghea relaiile dintre companie i auditor. Desemenea, situaiile financiare trebuie s fie certificate de preedintele consiliului de administraie i directorul financiar. O atenie deosebit a fost acordat managementului societilor listate. n primul rnd au fost interzise mprumuturile acordate de societi ctre membrii consiliului de administraie sau ctre directori. A fost redus timpul de raportare pentru insider trading (tranzaciile cu aciuni i obligaiuni proprii societii efectuate de directori acesteia, angajai n posturi-cheie, etc., precum i de acionarii care dein mai mult de 10%) i interzise pe parcursul perioadei de "blackout". Pentru cei care ncalc legislaia privind valorile mobiliare au fost nsprite pedepsele att pe drept civil, ct i de drept penal. Inclusiv pentru directorii executivi care ascund informaii cu privire la situaiile financiare ale societii, concomitent cu msuri de protejare a angajailor care dezvluie nclcri ale legii. Controlul intern Controlul intern a fost i este cel mai disputat prevedere a Legii Sarbanes-Oxley. Astfel, potrivit articolului 404 al legii atenia trebuie concentrat asupra managementului riscului, alocrii capitalurilor i structurii financiare, sistemului informaional, iar managementul i auditorul extern trebuie s evalueze i s emit anual un raport adecvat despre controlul intern din cadrul companiei. Toate bune i frumoase, dar implementarea acestui aspect implic eforturi importante i foarte muli bani. n medie o societate cheltuie circa 10 milioane USD pentru implementarea aspectelor din lege privind controlul intern, medie calculat pe baza estimrilor realizate de ctre directorii de companii publice din Statele Unite. Dar mrimea conteaz: n timp ce General Electric declar costuri de 30 milioane dolari

impuse de Legea Sarbanes-Oxley, firmele de mic avergur dintre cele listate au nevoie de circa 2-3 milioane dolari. Problema costurilor este ns foarte complex, din cele peste 6 miliarde de dolari cheltuite pentru implementarea normelor Sarbanes-Oxley, cte 30% s-au dus pe cheltuieli tehnologice, respectiv consultan extern. Problema costurilor este una spinoas presupunnd investiii continue n IT: de la sigurana sistemelor i bazelor de date financiar-contabile, pn la cererea n mod specific de arhivare a ntregii corespondene de email. Marii productori mondiali de software de tip ERP (dar nu numai!) i freac minile de bucurie: SAP, Oracle, HP, etc. au reacionat prompt lansnd noi programe sau adaptndule pe cele existente. Symantec a achiziionat Relicore special pentru a intra n posesia Relicore Clarity, un soft de management care ndeplinete cerinele standardelor SOX. Un comar pentru companiile publice, un vis frumos pentru giganii IT, care dei ele nsele sunt listate la burs i vor cheltui sume importante pentru implementarea prevederilor legii vor scoate bani frumoi de pe urma vnzrii de software dedicat. D)Efecte Consecina imediat a fost la migrarea unor start-up-uri din SUA ctre alte burse. Efectul este deja vizibil. Conform Financial Times, care citeaz un raport supervizat de primarul new-yorkez Michael Bloomberg i senatorul Chuck Schumer, n cazul meninerii trendului actual, oraul New York va pierde circa 7% din cota de pia, ceea ce reprezint echivalentul a 60.000 locuri de munc n urmtorii 5 ani. Raportul este susinut de cifre: n anul 2005 gradul de angajare n serviciile financiare a crescut n Londra cu 4,3% , iar la New York a sczut cu 0,7%. Deja exist curente de opinie care solicit ameliorarea legii astfel nct s permit creterea competitivitii pieelor americane. De fapt companiile listate se plng nu att de lege n sine, ct de punerea n aplicare a acesteia, aici fiind de ateptat modificri i mai ales clarificri. Dac o societate renun la a mai fi listat, ea trebuie n continuare s aplice Legea Sarbanes-Oxley cel puin pe perioada n care aciunile aparin investitorilor americani.

Este foarte probabil o modificare a legii, dar esena acesteia trebuie pstrat. Economia mondial este ntr-o fireasc evoluie permanent, iar standardele inflexibile ar fi o imens eroare. Ca i o idee bun pus greit n parctic. Legea Sarbanes-Oxley nu este un fenomen singular, care s influeneze doar Statele Unite. Legi privind aspecte similare au aprut ulterior n Canada, Japonia, Australia i Frana, iar sistemul bancar are Acordul Basel II. Managementul riscului este una dintre marile provocri ale secolului XXI, indiferent c discutm de riscul financiar, strategic sau organizaional. n contextul n care pierderile generate de aceste riscuri au devenit semnificative, a crescut i interesul autoritilor care reglementeaz modul n care societile gestioneaz riscurile. Firesc, n civa ani, astfel de reglementri vor aprea i n Uniunea European, deci i n Romnia. De aceasta lege sunt vizate companii precum HBO, Coca-Cola sau Procter & Gamble.

Compania Procter&Gamble Istorie Infiintata in 1837, compania Procter & Gamble a inceput activitatea in Cincinnati, Ohio, SUA ca o firma mica, familiala ce producea sapun si lumanari. In prezent, P&G comercializeaza mai mult de 300 produse la peste cinci miliarde de consumatori din 140 de tari. Compania Procter & Gamble (P&G) este recunoscuta drept lider in dezvoltarea, producerea si comercializarea unor produse superioare, precum: produse de curatat, de ingrijire a bebelusilor, de ingrijire pentru femei, produse din hartie, cosmetice, medicamente, alimente si bauturi. Acestea includ marcile Tide, Crest, Pantene, Tampax, Pringles, Pampers, Olay, Folgers, Jif, Cover Girl, Downy, Dawn, Bounty si Charmin. Traditia companiei Procter & Gamble se bazeaza pe principiile integritatii personale, a respectului fata de individ si a lucrului bine facut pe termen lung. Zilnic la P&G lucreaza peste 100 000 de persoane pentru a furniza consumatorilor din intreaga lume produse de calitate superioara.

10

P&G a inceput sa activeze in Balcani in 1992 cu numai 3 angajati. Sediul central pentru zona Balcanilor este Bucuresti, de unde P&G isi conduce afacerile din cele 7 tari: Romania, Bulgaria, Republica Moldova, Jugoslavia, Bosnia, Albania, Republica Macedonia. Azi, cu peste 250 angajati si o cifra de afaceri de cateva zeci de milioane dolari, filiala P&G Balkans este complet integrata in reteaua mondiala a companiei. Managementul guvernarii corporative in cazul Procter&Gamble se realizeaza prin respectarea scopului ,valorilor si a principiilor de guvernanta corporativa stabilite de catre entitate.Acestea sunt: Scopul P&G Vom oferi produse si servicii de marca si de nalta calitate si valoarea care sa contribuie la mbunatatirea vietii consumatorilor din lumea ntreaga. Drept urmare, consumatorii la rndul lor ne vor rasplati asigurndu-ne vnzari record si crend profit si valoare, permitnd astfel angajatilor si actionarilor nostri, dar si comunitatii n care ne traim si ne desfasuram activitatea sa prospere.

Valorile P&G Atragem si recrutam cei mai buni oameni din ntreaga lume. Ne construim organizatia din interior, promovnd si recompensndu-ne angajatii exclusiv n functie de performantele lor individuale. Actionam din convingerea ca femeile si barbatii din Procter&Gamble vor fi ntotdeauna activul/capitalul nostru cel mai valoros. Abilitatea de a conduce Toti suntem conducatori n propria aria de responsabilitate, angajndu-ne sa obtinem rezultate n aceasta privinta Avem o viziune clara asupra drumului pe care mergem

11

Ne concentram resursele pentru a atinge obiectivele si strategiile de conducere. Ne-am dezvoltat capacitatea de a ne pune n practica strategiile si a elimina orice bariera de natura organizationala Apartenenta Acceptam asumarea responsabilitatii individuale n atingerea obiectivelor noastre de afaceri, mbunatatirea sistemelor, si asistarea celorlalti n cresterea propriei eficientei.

Noi toti actionam ca proprietari, tratnd bunurile companiei care si cum ne-ar apartine si actionnd avnd tot timpul n minte succesul pe termen lung al Companiei Integritatea ntotdeauna ncercam sa facem ceea ce este correct Suntem cinstiti si directi unul cu celalalt.

Actionam n litera si spiritul legii. Promovam valorile si principiile P&G n fiecare actiune ntreprinsa si decizie luata. Ne bazam deciziile pe date concrete si ne sustinem propunerile cu sinceritate si pragmatism intelectual, recunoscnd riscurile Pasiunea pentru a nvinge Suntem hotarti sa fim cei mai buni n tot ceea ce conteaza cu adevarat Suntem nemultumiti n mod benefic cu starea de fapt.

12

Suntem irezistibil condusi de dorinta de a dezvolta si cstiga un loc fruntas pe piata. ncrederea Ne tratam colegii de la P &G, clientii si consumatorii cu respect, asa cum noi de dorim la rndul nostru sa fim tratati. Avem ncredere n abilitatile si intentiile fiecaruia. Credem ca oameni lucreaza cel mai bine ntr-un mediu de ncredere.

Principiile P&G Acordam respectul cuvenit tuturor oamenilor Noi credem ca toti oamenii pot si doresc sa si aduca propria contributie la nivelul potentialului maxim. Noi pretuim diversitatea i inspiram si stimulam pe toti oamenii n atingerea celor mai nalte exigente, standarde si provocari. Analizam si comunicam cu sinceritate oamenilor evaluarea performantelor lor Interesele Companiei si cele individuale sunt inseparabile Credem ca a face ceea ce este corect pentru afacere cu integritate ne va conduce spre succesul, deopotriva al Companiei, dar si individual. Succesul reciproc este liantul nostru. ncurajam actionariatul si comportamentul asociat acestei calitati.

13

Ne concentram strategic n munca noastra Actionam n virtutea unor obiective si strategii clar definite si aliniate. Desfasuram si acceptam doar acele activitati care adus valoarea afacerii. ncercam sa ne simplificam, standardizam si concentram munca ori de ctre ori este posibil. Inovatia este piatra de temelie a succesului nostru Apreciem n mod deosebit inovatiile majore si noi orientate pe consumatori Contestam tot ceea ce este conventional si reinventam felul de a face afaceri pentru a reusi ct mai bine pe piata Suntem orientati spre exterior Implementam un concept de ntelegere superioara a consumatorilor si a nevoilor acestora. Dezvoltam si oferim produse, ambalaje si concepte care sa construiasca marci cu valoarea de leader Relatiile pe care le avem cu clientii si furnizorii nostri sunt deopotriva reciproc productive si apropiate. Suntem actori respectabili ai mediului de afaceri Apreciem valoarea individuala Credem ca este responsabilitatea individuala a fiecarei persoane de a se dezvolta permanent pe sine si pe altii. ncurajam si asteptam performante tehnice si executionale individuale de exceptie. Urmarim sa fim cei mai buni

14

Eforturile noastre sunt ndreptate spre a fi cei mai buni n toate ariile de importanta strategica pentru Companiei. nvatam deopotriva din reusite si esecuri. Ne masuram performantele cu rigurozitate fata de cei mai buni, att din interior ct si exteriorul Companiei Interdependenta reciproca este un mod de viata Lucram mpreuna , avnd deplina ncredere si responsabilitate n toate unitatile, functiile, categoriile si regiunile de afaceri Suntem mndri de reusitele noastre n urma punerii n practica a ideilor bune avute de altii. ncheiem relatii superioare cu toti partenerii care contribuie la mplinirea Scopului nostru Corporativ, fie ei clienti, furnizori, centre academice sau autoritati guvernamentale

15

Bibliografie:

Revista "Audit Financiar", nr.7/2008, editata de Camera Auditorilor Financiari din Romania: Impactul legii Sarbanes-Oxley asupra companiilor romanesti

Businessmagazin.ro:O lege Americana cu efecte in Europa Se va modifica Legea Sarbanes-Oxley? -Publicat n : Economie , numrul 49 Amedeo Istocescu-Managementul Organizatiei www.procter&gamble.com

16