Escuela de Econom y Negocios a Universidad de Chile

Introduccin a la Macroeconom o a Primavera 2009

Pauta Gu de Ejercicios Mundell-Fleming a

Profesores: Jenny Encina, Jorge Hermann, Pamela Jervis, Oscar Landerretche y Alexis Montecinos
Ayudantes: Felipe Arriagada, Jessica Chamorro, Natalia Easton, Paulo Fagandini, Agust Hurtado, n Mart Hardig, Jos Uribe y Nicols Libuy n e a

Comentes
1. En el contexto de Chile como una econom pequea y abierta al comercio internacional comente la a n siguiente armacin realizada por un dirigente estudiantil en un foro universitario: El Gobierno de o Chile tiene una responsabilidad con los desempleados, por lo que debe aumentar el gasto pblico hasta u que todos tengan empleo y la econom crezca ms. Analice las consecuencias de llevar a cabo dichas a a recomendaciones. Respuesta En el contexto del modelo Mundell-Fleming, en una econom pequea y abierta sabemos que pol a n ticas scales como las que resultan de armaciones como la anterior no conducen a mayor producto, y por lo tanto sern inefectivas en el contexto de un tipo de cambio exible. En el caso de un tipo de cambio jo, a ser muy eciente la pol a tica scal en aumentar el producto. Aun as la eliminacin de todo el desempleo , o es imposible por cuanto el desempleo natural es positivo. 2. Por qu podr e amos armar que los objetivos de aumentar el gasto social y depreciar el tipo de cambio constituyen pol ticas contrapuestas? Respuesta En el modelo Mundell-Fleming, la pol tica scal aprecia el tipo de cambio. Aumentar el gasto social (G) se contrapone a tener un tipo de cambio ms depreciado. a 3. Bajo el contexto de una pequea econom abierta al comercio internacional con un rgimen de tipo de n a e cambio jo: seale si es cierta la armacin de que el Banco Central pierde el control sobre cantidad de n o dinero. Indique adems si es posible que la pol a tica monetaria bajo este esquema tenga efectos sobre el ingreso permanente. Respuesta En un rgimen de tipo de cambio jo, el BC se compromete a mantener un tipo de cambio en un nivel e constante, y lo hace comprando o vendiendo moneda nacional a cambio de divisas. Por ejemplo, frente a una devaluacin del tipo de cambio, el BC debe comprar moneda nacional a cambio de moneda extranjera o para que el tipo de cambio retorne al nivel jado (contraccin de la oferta monetaria). As el BC no o , pierde la posibilidad de afectar la cantidad de dinero sino que la pol tica monetaria queda supeditada al logro del objetivo cambiario, perdiendo el control sobre otros objetivos (producto, precios, etc. Con respecto a si es posible que bajo este esquema la pol tica monetaria tenga efectos sobre el ingreso permanente, esto solo es posible si no se cumple la condicin de perfecta movilidad de capitales. En el o caso en que se cumpla, se verica la llamada trinidad imposible que establece que un pa no puede s tener al mismo tiempo una pol tica monetaria independiente, un tipo de cambio jo y perfecta movilidad de capitales.

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4. Bajo un rgimen te tipo de cambio exible, asumiendo una pequea econom abierta al comercio e n a internacional, es posible armar que la pol tica scal es inefectiva. Comente. Respuesta La armacin es correcta, ya que por ejemplo una pol o tica scal expansiva implica un aumento del Gasto y del Producto y desplaza la IS. Al desplazar la IS, se tiene que la tasa de inters nacional es mayor que e la internacional, por lo que entran ujos de capitales y baja el tipo de cambio. Al bajar el tipo de cambio disminuyen las exportaciones netas y se contrae la IS, volviendo a su estado original. Por lo tanto, la pol tica scal bajo un rgimen de tipo de cambio exible es inefectiva y slo logra bajar el tipo de cambio. e o 5. Es posible que una econom abierta con tipo de cambio jo la pol a tica monetaria tenga efectos permanentes sobre el producto? Respuesta La armacin es falsa, ya que por ejemplo una pol o tica monetaria contractiva implica un desplazamiento de la LM hacia la izquierda (se contrae). Esto provoca que la tasa de inters nacional sea mayor que la e internacional, por lo que entran capitales y disminuye el tipo de camio. Sin embargo como la autoridad se ha comprometido a mantener el tipo de cambio jo el Banco central debe comprar dlares, aumentando o las reservas, por lo que la LM vuelve a su estado original. En resumen la pol tica monetaria es inefectiva cuando se est bajo un tipo de cambio jo, la autoridad pierde a la pol a tica monetaria como instrumento de pol tica macro.

Matemticos a
a 1. Suponga una econom descrita por las siguientes ecuaciones:

C = I = G = YD = X = Q = Ms = Md = i =

C0 + cY D I0 ai + bY G0 Y (1 t) X0 + dY + f gY h M m0 + m1 Y m2 i i

a) Encuentre el multiplicador en el mercado de bienes. Explique de manera concisa el por qu este e es mayor o menor que en econom cerrada. a Respuesta Dada las ecuaciones solo basta con despejar el producto en la relacin IS y obtenemos lo siguiente: o

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Y Y Y (1 c(1 t) b + g) Y

= =

C +I +G+X Q C0 + cY (1 t) + I0 ai + bY + G0 + X0 + dY + f e (gY he)

= C0 + I0 ai + G0 + X0 + dY + (f + h)e 1 (C0 + I0 ai + G0 + X0 + dY + (f + h)e) = 1 c(1 t) b + g

Por lo tanto el multiplicador de la econom abierta es: a 1 1 c(1 t) b + g

m =

Como se puede ver el multiplicador de la econom abierta es menor, pues ahora un aumento de a la renta se puede dividir en la demanda de bienes interiores y de bienes exteriores. b) Suponiendo perfecta movilidad de capitales y tipo de cambio exible, encuentre la renta de equilibrio en esta econom a. Respuesta Dado este supuesto, la tasa es ja, y dada exgenamente por la tasa de inters internacional, por o e lo que la renta de equilibiro queda determinada por la relacin LM. o Ms M m1 Y Y Md m0 + m1 Y m2 i M m0 + m2 i 1 (M m0 + m2 i ) m1

= = = =

c) Suponga que hay un G = . Calcule la nueva renta de equilibrio y graque lo que ocurre. Respuesta Dado que estamos bajo el modelo Mundell-Fleming, la renta queda determinada por la LM. Por lo que un incremento en el gasto scal no provoca ninguna variacin sobre la renta de equilibrio. o Esto se puede ver gracamente:

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PSfrag replacements e Y Y LM IS

Figura 1: G

d) Obtenga una relacin entre producto y tipo de cambio que deje en equilibrio la balanza comercial. o Respuesta Para que la balanza comercial este en equilibrio (XN = 0), tenemos que igualar las exportaciones con las importaciones. La condicin de equilibrio de la balanza comercial es que XN = X Q = 0. o Lo que implica que X = Q. Por lo que: X0 + dY + f e (gY he) = 0 gY he X0 + dY + f e + he 1 (X0 + dY + (f + h)e) g

XN X0 + dY + f e gY Y

= = = =

e) De lo encontrado en b) y d), obtenga una expresin para el tipo de cambio, donde el producto o mantiene la balanza comercial en equilibrio. Teniendo esto, encuentre como deber variar el tipo a de cambio ante una pol tica monetaria expansiva para que el equilibrio en balanza comercial se mantenga. Explique brevemente su resultado. Respuesta Solo basta con reemplazar el producto de equilibrio encontrado en la parte b) en la restriccin de o equilibrio de la balanza comercial de la parte d). Por lo que tenemos:

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Y 1 (M m0 + m2 i ) m1 (f + h)e e e

= = = = =

1 (X0 + dY + (f + h)e) g 1 (X0 + dY + (f + h)e) g g (M m0 + m2 i ) X0 + dY m1 1 g 1 (M m0 + m2 i ) (X0 + dY ) f + h m1 f +h g 1 (X0 + dY ) (M m0 + m2 i ) (f + h)m1 f +h

Teniendo esto como resultado, podemos ver como debe variar el tipo de cambio ante una pol tica monetaria expansiva: e M g (f + h)m1

Esta derivada tiene signo positivo. Frente a una politica monetaria expansiva, para que se mantenga la balanza comercial en equilibrio el tipo de cambio se debe depreciar. Ante un aumento de la oferta monetar implica un aumento en el producto, lo que aumentar las importaciones, empeorando a, a las exportaciones netas. Por lo que es necesaria una devaluacin en el tipo de cambio, para que o mejore la balanza y quede en equilibrio nuevamente. f) Suponga de ahora en adelante que el tipo de cambio est jo en un nivel . Encuentre una nueva a relacin entre tipo de cambio y producto que deje en equilibrio la balanza comercial. De lo anterior, o encuentre la cantidad de dinero que ser necesaria para mantener el producto que se requiere a para una balanza comercial equilibrada. Respuesta Dado que ahora tenemos un tipo de cambio jo en , la relacin entre el producto y el tipo de o cambio que deja a la balanza comercial en equilibrio es: XN X0 + dY + f gY

= = = =

X0 + dY + f (gY h ) = 0 gY h X0 + dY + f + h 1 (X0 + dY + (f + h) ) g

Y reemplazando esta condicin en la relacin LM, vamos a obtener la cantida necesaria de dinero o o M, que ser necesario para mantener en equilibrio la balanza comercial. a M M = m0 + m1 Y m2 i 1 (X0 + dY + (f + h) = m0 + m1 g

m2 i

Donde la cantidad de dinero queda determinada solo por variables exogenas al modelo.

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g) Ante una devaluacin del tipo de cambio, cmo deber variar la cantidad de dinero para mano o a tener el equilibrio encontrado en f)? Explique brevemente su resultado. Respuesta Para resolver este item, solo basta con derivar la ecuacin encontrada en la parte anterior: o 1 (X0 + dY + (f + h) g

M M

= =

m0 + m1

m2 i

m1 (f + h) g

Como se puede apreciar la derivada tiene signo positivo. Esto quiere decir que ante una devaluacin o del tipo de cambio, la cantidad de dinero debe aumentar para mantener la balanza comercial en equilibrio. Esto es porque una devaluacin implica una mejora de la balanza comercial, aumentando o las exportaciones y disminuyendo las importaciones, y para que las exportaciones netas caigan, es necesario que aumente la cantidad de dinero, ya que porvoca un nivel de producto mayor, aumentando las importaciones, y disminuyendo la balanza comercial nuevamente. Ademas de esta forma, el tipo de cambio se puede dejar en el mismo nivel que antes. h) Suponga ahora que hay un M = . Explique qu es lo que ocurre y graque. e Respuesta La renta no cambia. Al aumentar M , habr presiones para una disminucin en la tasa de inters, a o e saldrn capitales y habr presiones a devaluar el peso. La autoridad, para mantener el tipo de a a cambio jo, deber volver a contraer la oferta monetaria. Gracamente: a
A D E

PSfrag replacements e Y Y LM IS

Figura 2: M

2. Suponga una econom caracterizada por las siguientes ecuaciones: a

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Y C I G T X Q e Md P P

= = = = = = = = = = =

C +I +G+X Q 300 + 0, 75(Y T ) 200 50i 200 200 150 0, 15Y 30e EP /P = 2 0, 9Y 20i 1 2

a) Cul es el tipo de cambio nominal de esta econom a a? Respuesta El tipo de cambio nominal queda denido por la siguiente relacin: o e E E E E P /P = 2 eP/P 1 = 2 2 = 1 = =

b) Si la tasa de inters es el 10 % (supongamos perfecta movilidad de capitales), a cunto asciende e a la cantidad de dinero que equilibra la econom a. Respuesta La cantidad de dinero que equilibrie la econom es: a M P M M M = Md = 0,9Y 20i = 0,9Y 200,1 = 0,9Y 2

c) Calcule el ingreso de equilibrio, el consumo, la inversin y el saldo en la Balanza Comercial. o Respuesta Primero calculamos el ingreso de equilibrio con la relacin IS: o

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Y Y

= =

C +I +G+X Q 300 + 0, 75(Y T ) + 200 50i + 200 + 150 (0,15Y 30e)

Y = 300 + 0,75Y 0,75200 500,1 + 200 + 150 0,15Y + 302 Y (1 0,75 + 0,15) = 555 1 Y = 555 0,4 Y = 1387,5 Luego reemplazamos este valor para obtener el nivel de consumo, la inversin y el saldo comercial: o

C C C I I I XN XN XN

= = = = = =

300 + 0,75Y 0,75200 300 + 0,751387,5 0,75200 1190,625 200 50i 200 500,1 195

= 150 (0,15Y 30e) = 150 0,151387,5 + 302 = 1,875

Balanza comercial con un superhvit. a d) Si el producto de pleno empleo se encuentra en 1500, en cunto debiera aumentar el gasto pblico a u para alcanzar dicho objetivo? (recuerde cmo se debe aplicar pol o tica scal bajo un tipo de cambio jo). Respuesta Para encontrar cuanto debe variar el gasto de gobierno debemos utilizar la siguiente identidad:

Y G G G

= = = =

mult G (1500 1387,5)/mult 112,5/2,5 45

e) Con dicho ingreso de pleno empleo, Qu sucede con la Balanza Comercial?. e Respuesta Si nos encontramos bajo el ingreso de pleno empleo, la balanza comercial empeora, pues ahora tenemos mayor ingreso, y aumentan las importaciones. Esto matmaticamente queda como: e

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XN XN XN

= 150 (0,15Y 30e) = 150 0,151500 + 302 = 15

Por lo que ahora la balanza comercial est con un dcit. a e f) Cules debieran ser las medidas correctas y en cunto para alcanzar el ingreso de pleno empleo a a sin empeorar la situacin de la Balanza Comercial? o Respuesta Para que alcance ese nivel de empleo sin empeorar la balanza comercial, es necesario que aumente el tipo de cambio, pues con un aumento del gasto van a aumentar las importaciones, y para que el saldo no varie, deben aumentar las exportaciones, cosa que se puede lograr aumentando el tipo de cambio. Matemticamente: a = 150 (0,15Y 30e)

XN

1,875 = 150 0,151500 + 30e e = 2,5625

g) Si en lugar de una pol tica scal, se quiere aplicar una pol tica monetaria expansiva para lograr el ingreso de pleno empleo, es posible afectar el producto en la medida en que el tipo de cambio no debe afectarse? Respuesta Bajo un rgimen de tipo de cambio jo, la pol e tica monetar es totalmente inefectiva. Bajo este a rgimen el Banco Central se compromete a mantener un tipo de cambio jo, mediante la compra e y venta de dolres, (o pesos), segn sea el caso para mantener inalterado el tipo de cambio. Por a u lo que si se quiere aplicar una politica monetaria expansiva, inyectando mas pesos en la econom a, habr un exceso de oferta de estos, por lo que la moneda nacional se va a depreciar. Pero como a este organismo est compremetido a mantener el tipo de cambio jo, va a tener que comprar a dlares, para que se puede apreciar nuevamente la moneda, contrayendo totalmente la expansin o o monetar inicial. De esta fomra no se puede aplicar una pol a tica monetaria para alcanzar el pleno empleo sin afectar el tipo de cambio.

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