Sunteți pe pagina 1din 24

Universtitatea Alexandru Ioan Cuza

Facultatea de Economie i Administrarea Afacerilor

Integrare financiar- monetar european

Criza datoriei publice n trile Uniunii Europene: evoluii i implicaii

Student: Lungu N. Oana Specializare: Finane i bnci Grupa 15

Cuprins

Capitolul 1. 1.1.

Noiuni generale privind datoria public ........................................................................ 3

Concept, forme ale datoriei publice ....................................................................................... 3

1.2 Cauze sau factori care au influenat datoria public .................................................................... 5 Cap 2. Evoluia datoriei publice n tarile UE n contextul crizei .............................................................. 7 2.1 Situaia datoriei publice n rile UE nainte de 2008 ................................................................... 7 2.2 Efecte ale crizei n planul creterii i deficitului bugetar .............................................................. 9 2.3 Evoluia datoriei publice n rile UE n contextul manisfestrii efectelor crizei- factori ........... 13 Cap 3. Soluii la problema datoriei publice ........................................................................................... 19 3.1 Soluii la nivel European.............................................................................................................. 19 3.2 Soluii la nivel naional ................................................................................................................ 20 Concluzii i recomandri ....................................................................................................................... 22 Bibiografie ............................................................................................................................................. 24

Capitolul 1.
1.1.

Noiuni generale privind datoria public

Concept, forme ale datoriei publice

Datoria public1 reprezint ansamblul sumelor mprumutate de autoritile publice centrale, de unitile administrativ-teritoriale i de alte entiti publice, de la creditori interni sau externi i rmase de rambursat la o anumit dat. Gradul de ndatorare a unei rii ntr-un anumit moment se determin prin raportarea soldului datoriei publice la produsul intern brut. Indicatorul are o valoare teoretic, pentru c nici o ar nu ar putea repartiza ntregul produs intern brut amortizrii datoriei publice, ci numai seciunea rmas din PIB dup desfurarea prelevrilor la fondul de consum i la formarea brut de capital. Componena datoriei publice fluctueaz de la o ar la alta i chiar de la o perioad la alta, n funcie de condiiile financiar-monetare. Coninutul i formele datoriei publice Datoria public include totalitatea sumelor mprumutate de administraia de stat central, local i de alte instituii publice, de la persoane fizice sau juridice, de pe piaa intern sau extern, rmase de rambursat, la un moment dat2. a) Datoria public se stabilete i se gestioneaz n mod distinct pe cele dou forme ale ei: datoria public guvernamental i datoria public local. Datoria public local3 reprezint o parte din datoria public, cea care desemneaz totalitatea obligaiilor financiare interne i externe ale autoritilor administraiei publice locale, la un moment dat, provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de acestea de pe pieele financiare. b) De asemenea, datoria public n funcie de termen se clasific astfel: datorie public pe termen scurt (flotant); datorie public pe termen mediu i lung (consolidat). c) n funcie de calitatea creditorilor, datoria public poate fi: datorie public brut, fiind dat de valoarea total a mprumuturilor, indiferent unde sunt plasate acestea; datorie public net, n care nu intr valoarea mprumuturilor plasate la instituiile statului. d) n funcie de sediul creditorilor, ntlnim:
1 2

Tatiana Mosteanu - Finante publice, Editia a II-a, Editura Universitara, Bucuresti, 2005, pag. 261 Iulian Vcrel - Finane publice, Editia a IV-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2009 3 Lazr Cornel Finane: finane publice,finanele ntreprinderii, Editura Universittii Petrol i Gaze, Ploieti, 2007, pag.231. 3

datorie public intern ( debitorul i creditorul sunt din aceeai ar); datorie public extern (creditorul este din alt ar). Datoria public intern - Prezentare general Fie ea datorie public local, datorie public guvernamental, flotant, consolidat, brut sau net datoria public o ntlnim n fiecare caz sub dou forme i anume: datoria public intern i datoria public extern. n ceea ce privete datoria intern, ea cuprinde acea parte din datoria public total reprezentnd totalitatea obligaiilor financiare ale statului provenite din mprumuturi contractate direct sau garantate de stat, de la persoane fizice sau juridice, n lei sau n valut. Datoria public intern este generat de urmtoarele instrumente: mprumuturi pe termen scurt primite de la Banca Naional pentru echilibrarea n execuie a bugetului de stat; emisiunea de bonuri de tezaur i plasarea lor pe piaa intern; plasarea pe piaa intern de nscrisuri pe termen mediu i lung pentru atragerea de resurse necesare acoperirii deficitului bugetar anual; garanii acordate de stat la creditele bancare interne agenilor economici sau autoritilor locale pentru realizarea unor obiective de importan naional; mprumuturi de stat contractate de la Bncile Comerciale din Romnia. Factorii care au alimentat n permanen creterea datoriei publice interne au fost reprezentai de unificarea monetar i cea bugetar, nfptuirea reformei fiscale, mobilizarea unor resurse financiare adecvate pe plan intern, stabilirea resurselor bugetare n conformitate cu cerinele economiei aflate n permanent evoluie. Datoria public extern Concept. Factori de influen. Datoria public extern este partea din datoria public total reprezentnd totalitatea obligaiilor financiare ale statului, provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de stat de la persoane fizice sau juridice nerezidente n Romnia. n funcie de categoria de creditori fa de care s-a contractat mprumutul, datoria public extern provine din surse diverse: a) De la creditori oficiali: - mprumuturi multilaterale; - mprumutiri bilaterale. b) De la creditori particulari: - bnci comerciale; - mprumuturi rezultate din tranzaciile cu hrtii de valoare; - ali creditori. Apariia i extinderea datoriei publice externe depinde de aciunea unor factori interni i externi. n cadrul factorilor interni se pot meniona : dezechilibrul dintre resursele interne ale rii i consumul intern ; politica economic neadecvat, de direcionare a creditelor pentru consum neproductiv sau pentru investiii neprofitabile.

Dintre factorii externi pot fi: modificrile conjuncturale pe plan internaional ( criza energetic, criza economic mondial, fluctuaiile preurilor externe, instabilitatea sistemului monetar internaional). nivelul real al dobnzilor percepute la creditele externe, mai ales dobnzile solicitate pentru creditele renegociate . Din cauza aciunii conjugate a acestor factori, s-a ajuns la o criz a datoriei externe a rilor n curs de dezvoltare, care s-a concretizat n imposibilitatea debitorilor de a-i respecta obligaiile asumate fa de creditori, pe de o parte, i lipsa mijloacelor adecvate de recuperare a creanelor i de ncasare a dobnzilor de ctre rile creditoare, pe de alt parte.

1.2 Cauze sau factori care au influenat datoria public

Datoria public este legat de intervenia financiar a statului n economie, prin care se urmresc: formarea de capital public, stimularea investiiilor, creterea ocuprii forei de munc, etc. Datoria extern apare datorit mai multor caracteristici specifice rilor contractante. n rile n curs de dezvoltare, n general investiiile sunt superioare economiilor, ntruct nevoia de echipament tehnologic este foarte mare, n timp ce economiile diferiilor ageni economici (populaie, ntreprinderi, stat) nu se dovedesc pe msura acesteia. Nevoia de contractare a creditelor externe n condiiile unei insuficiene a fondurilor financiare interne, este generat de necesitatea susinerii unor programe de dezvoltare, de investiii, prin intermediul crora se realizeaz dezvoltarea economiei naionale, creterea economic, mbuntirea condiiilor de trai a populaiei. Din punct de vedere economic este foarte important ca imprumuturile externe s fie folosite, n majoritatea lor, pentru finanarea cheltuielilor de investiii, ntrucat pe aceast cale se realizeaz progresul i creterea economic. Raportul dintre datoria public intern i cea extern este influenat att de aciunea unor factori obiectivi, ct i a unor factori subiectivi. n categoria factorilor obiectivi se nscriu, n primul rnd: nivelul de dezvoltare al economiei dar i cantitatea i calitatea resurselor materiale deinute de o ar sau alta. Pentru rile industrializate, care au o economie dezvoltat, diversificat i performant, sursa de baz privind contractarea de mprumuturi pentru acoperirea deficitului bugetar o constituie disponibilitile bneti aflate pe piaa intern a capitalului de mprumut. n cazul acestor ri, necesarul de resurse valutare se procur preponderent pe seama exportului de bunuri i servicii, n condiiile n care pentru ele nu apar probleme mai deosebite determinate de unele posibile dezechilibre ale balanelor de pli. Trile aflate n curs de dezvoltare, ca i unele ri aflate n tranziie, nu reuesc dect n mic msur s-i procure resursele financiare necesare acoperirii deficitului bugetar de pe piaa intern, iar soldurile preponderent negative ale balanelor de pli le oblig s recurg la piaa extern i pentru mprumuturi necesare echilibrrii acestora.
5

Raportul dintre datoria public intern i cea extern este influenat i de limitele care sunt stabilite prin actele normative. Astfel, n unele ri se stabilete prin lege plafonul de ndatorare public, adic totalitatea mprumuturilor pe care statul le poate contracta i garanta pe o perioad de un an. Acest plafon cuprinde limita de ndatorare public intern i limita de ndatorare public extern. Plafonul de ndatorare public intern este stabilit n funcie de deficitul bugetar aprobat, cu luarea n considerare i a prevederilor din unele legi speciale. n stabilirea plafonului de ndatorare public extern sunt avute n vedere necesitatea i oportunitatea contractrii de mprumuturi de pe pieele externe de capital, ct i o serie de criterii i de indicatori atestai de practica financiar internaional. Referitor la criteriile i indicatorii ce trebuie avui n vedere la calculul plafonului de ndatorare public extern, se utilizeaz urmtorii indicatori: a) ponderea datoriei publice externe n produsul intern brut, care nu trebuie s depaeasc 50%. n conformitate cu Tratatul de la Maastricht pentru rile membre ale UE datoria public total (intern i extern) nu trebuie s depaeasc 60% din PIB, n condiiile n care este limitat i rata deficitului bugetar la 3% din PIB; b) raportul dintre serviciul datoriei publice externe i volumul exporturilor de bunuri i servicii s se situeze sub 30%; c) raportul dintre deficitul balanei comerciale i PIB, al crui nivel trebuie s se situeze sub 5%; d) raportul dintre rezerva valutar i datoria public extern contractat ntr-un an este considerat ca fiind optim dac reprezint cel puin 25%; e) raportul dintre rezerva valutar i valoarea importului lunar de bunuri i servicii trebuie s reprezinte cel puin 30%.

Cap 2. Evoluia datoriei publice n tarile UE n contextul crizei


2.1 Situaia datoriei publice n rile UE nainte de 2008
Economia european iese treptat din cea mai grav recesiune cu care s-a confruntat de decenii. Falimentul Lehman Brothers din septembrie 2008 a marcat nceputul oficial al crizei financiare. nc de la acel moment, Dominique Strauss-Kahn, directorul general al Fondului Monetar International, anticipa costuri de ordinul a 1.000 miliarde de dolari. Lehman Brothers Holdings, cea de-a patra banca de investiii din SUA, a solicitat falimentul n urma acumulrii unui volum uria de credite subprime. Acestea au fost acordate unor persoane cu resurse financiare discutabile pentru rambursare, mpachetate pe scar larg i folosite pentru a garanta alte finanri. Atunci cnd neplile s-au acumulat, tot sistemul s-a prbuit ca un castel de cri de joc. Efectele s-au propagat la sute de mari bnci i companii care investiser n produse bazate pe fluxurile financiare ce urmau s fie generate de rambursarea creditelor subprime. Produse altminteri foarte rentabile pe moment. Criza nu a venit pe neateptate. Primele semne au fost la nceputul lui 2007, cnd creditele ipotecare cu grad mare de risc au nceput s afecteze bilanurile bancare. Banca de investiii Bear Stearns a fost preluat n martie 2008 de JP Morgan Chase, Trezoreria americana a pus sub supraveghere la nceputul lui septembrie 2008 bancile ipotecare Freddie Mac si Fannie Mae, dupa ce le-a garantat datorii de 200 miliarde dolari. n 15 septembrie 2008, Lehman Brothers a declarat faliment, Bank of America anuna preluarea Merrill Lynch, a treia banc mondial de investiii. A doua zi, Fed i guvernul american salveaz American International Group (AIG), ameninat de faliment, i i acorda un ajutor de 85 miliarde dolari, n schimbul a circa 80% din aciuni. Pe pieele de capital se instaleaz panica. Contagiunea n Europa a venit pe filiera nrautirii semnificative a riscurilor de credit in Marea Britanie, Irlanda si Islanda. Scderea activitii in sectorul imobiliar n urma prbuirii preurilor a fost principala cauza a crizei. Marea Britanie a rezistat ceva mai bine datorit dimensiunii economiei. n schimb, atrase de profitabilitatea ridicat, bncile din Islanda i Irlanda au profitat de libera circulaie a capitalurilor i s-au lansat n operaiuni foarte riscante. i asta la volume cu mult peste capacitatea de suportabilitate economiilor lor, ceea ce le-a dus la imposibilitatea de a-i onora obligaiile fr ca statul s poat s le ajute. La momentul declanrii crizei, n Romnia era feerie maxim. Produsul Intern Brut crescuse cu 9,1% n prima jumtate a anului 2008 iar trimestrul trei aducea recordul din toate timpurile de 9,3%. Evident, sectorul construciilor se afla la cote greu de imaginat, preurile o luaser razna i toi se grbeau s fac locuine. Ritmul de cretere al sectorului atinsese un fabulos 33,1% n prima jumtate a anului i 31,1% n trimestrul trei. Alegerile se apropiau iar oferta electoral depise orice limit raional. Exemplu edificator, pensiile fuseser mrite n avans cu trei luni, pe baza unor prognoze fanteziste de cretere, de 6,5% pe 2009 ( rezultatul real avea s fie -7,1%), iar deficitul bugetar o luase pe coclauri, n ciuda ncasrilor aduse de creterea economic. Spre deosebire de rile menionate mai sus, sistemul bancar romnesc nu avea, din fericire, probleme majore. Altminteri, statul nu ar fi avut banii necesari pentru a interveni spre a salva instituii financiare cu probleme. Cea mai bun comparaie este cu Irlanda, care a terminat anul 2009 cu un deficit de 14,3% din PIB, n timp ce noi, fr a avea vreo banc cu probleme, am scos un nedorit deficit de 8,3%. n Europa de Vest, alocarea de bani pentru meninerea stabilitii sistemului financiar a dus la politici de austeritate pentru a reduce deficitele bugetare imense ce apreau. Rezultatul a nsemnat, ns, i restrngerea activitii economice respectiv recesiune, cu
7

tieri de slujbe i scderea cererii agregate. Din motive de pstrare a sistemului, dup ce ctiguri nsemnate au fost marcate de unii n sectorul privat (alturi de falimentul altora) s-a trecut la naionalizarea pierderilor. Moment n care s-a constatat c unele state nu aveau aa-numitul spaiu fiscal pentru a face fa i simultan crizei financiare i reducerii activitii productive.4 n unele state membre, finanele publice au devenit dependente de surse de venituri cu un pronunat caracter ciclic sau temporar. Acest fapt a contribuit la prbuirea veniturilor publice din cauza unei contracii puternice a activitii economice, n timp ce, n general, cheltuielile publice au fost meninute la nivelurile planificate anterior. Statele membre au permis stabilizatorilor lor automai s funcioneze pe deplin, ceea ce a contribuit la atenuarea impactului crizei globale asupra economiei reale. Cu toate acestea, ntruct nu a fost suficient pentru a opri scderea cererii i a evita riscul unui colaps al sistemelor financiare, majoritatea guvernelor statelor membre ale UE au pus n aplicare, de asemenea, msuri fiscale discreionare n temeiul cadrului comun al Programului european de redresare economic, lansat de Comisie n decembrie 2008. Datele Eurostat publicate arat c, la nivelul UE, datoria public a ajuns la echivalentul a 80% din PIB, procent n cretere semnificativ fa de anul 2007, cnd ponderea era de 59%. Cu alte cuvinte, trei ani de criz au generat o cretere a datoriilor cu 2.500 miliarde euro, ns evoluia pe ri arat discrepane extrem de mari. Graficul nr 1.

http://cursdeguvernare.ro/europa-3-ani-de-criza-episodul-i-cum-a-pornit-totul-solutia-care-adancesteproblema-nationalizarea-pierderilor.html publicat la data de 19.07.2011 i accesat la data de 21.11.2011

Graficul 2

Daca ar fi s judecm cifrele de mai sus am putea spune c ieirea din criz a fost extrem de costisitoare pentru statele europene, programele de stimulare a economiilor i pstrarea unor deficite bugetare mari determinand o cretere a datoriilor pn la un nivel care cu greu va putea fi redus semnificativ n anii urmtori.5

2.2 Efecte ale crizei n planul creterii i deficitului bugetar


6

n Europa, experienele fiscale i perspectivele difer foarte mult ntre ri. Cele

dousprezece state care au adoptat iniial moneda euro au neles c o moned comun, combinat cu regimuri fiscale foarte diferite pot da natere unor periculoase i neloiale comportamente de genul free rider. Pentru a evita acest lucru, n Tratatul de la Maastricht, care a stat la baza uniunii monetare, au acceptat obligaia de a pstra datoria naional sub 60 la suta, iar deficitul bugetar sub 3 la suta din venitul naional. ns, aa cum a fost evident nc de la nceput i cum se observ foarte clar din tabelul 1, obligaia din tratat, s-a dovedit imposibil de aplicat. Frana a declarat c i va
5

http://businessday.ro/04/2011/datoria-publica-de-la-126-din-pib-in-2007-la-308-din-pib-in2010-cum-stau-alte-tari Datoria public: de la 12,6% din PIB in 2007, la 30,8% din PIB in 2010! Cum stau alte ri? Publicat la 28.04.2011i accesat la data de 02.12.2011 6 http://www.ecol.ro/content/deficitul-si-datoria-publica-unde-suntem-incotro-ne-indreptam
9

reduce deficitul n limitele de la Maastricht cnd va considera c este convenabil s fac acest lucru. La fel i Germania a urmat acelai curs. Dac la nceput rile mai mici ca Belgia, Grecia sau Portugalia au fost tentate s se supun tratatului, dar pentru c ceea ce nu va fi impus statelor mare poate fi impus celor mici, eforturile lor s-au diminuat n prezent. Tabel 1. Deficitul bugetar (procent din PIB) Belgia Germania Grecia Spania Frana 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 -4.5 -4.0 -2.3 -0.9 -0.6 0.0 0.4 -0.1 -0.1 -0.3 -2.7 0.3 -0.2 -1.2 -6.0 : -3.3 -2.6 -2.2 -1.5 1.3 -2.8 -3.7 -4.0 -3.8 -3.3 -1.6 0.2 0.0 -3.3 : : : : : -3.7 -4.5 -4.8 -5.6 -7.5 -5.2 -3.6 -5.1 -7.7 -13.6 -6.5 -4.8 -3.4 -3.2 -1.4 -1.0 -0.6 -0.5 -0.2 -0.3 1.0 2.0 1.9 -4.1 -11.2 -5.5 -4.0 -3.3 -2.6 -1.8 -1.5 -1.5 -3.1 -4.1 -3.6 -2.9 -2.3 -2.7 -3.3 -7.5 Italia Portugalia Romnia -7.4 -7.0 -2.7 -2.8 -1.7 -0.8 -3.1 -2.9 -3.5 -3.5 -4.3 -3.3 -1.5 -2.7 -5.3 -5.0 -4.5 -3.5 -3.4 -2.8 -2.9 -4.3 -2.8 -2.9 -3.4 -6.1 -3.9 -2.6 -2.8 -9.4 -2.1 -3.7 -4.5 -3.2 -4.4 -4.7 -3.5 -2.0 -1.5 -1.2 -1.2 -2.2 -2.5 -5.4 -8.3 Sursa: Eurostat n cea ce privete Romnia, nivelul deficitului bugetar este puternic influenat de poziia economiei n raport cu ciclul economic, astfel deficitele reduse obinute pe perioada 2002 - 2007 ascund dezechilibre serioase ale poziiei fiscale, n msura n care se datoreaz unor creteri de venituri bugetare obinute pe fondul supranclzirii economiei. Deoarece determinarea deficitului structural implic ajustarea ciclic a veniturilor bugetare, eliminndu-se componenta generat de excesul/deficitul de cerere, doar rezultatul ajustrii ofer o msur a sustenabilitii/nesustenabilitii nivelului total al cheltuielilor publice.
10

n cazul Romniei, dup cum se vede i din figura 1, mare parte a datoriei publice o datorm altora. Astfel, suntem datori austriecilor, francezilor sau grecilor (asta dac ar fi s ne lum dup originea bncilor care activeaz pe piaa din Romnia), suntem datori instituiilor financiare internaionale, suntem datori instituiilor financiare din UE. Din perspectiva conturilor naionale, aceasta poate fi interpretat ca export net negativ sau import de capital. Avuia noastr net scade, iar o parte din patrimoniul nostru va fi deinut de strini. Figura 1. Evoluia datoriei publice a Romniei (procent din PIB)

Sursa: Consiliul Fiscal Un alt aspect la fel de important l reprezint moneda n care respectiva datorie trebuie pltit. Dup cum se observ din figura 2 mare parte din datorie trebuie achitat n valut. Prin urmare i cursul valutar are un efect important asupra nivelului datoriei. Astfel aprecierea nominal a euro fa de leu ntre 2006 i 2009 cu circa 23 de procente a dus la o cretere a poverii. Mai mult, avnd n vedere c datoria n valut trebuie returnat n valut, singurele modaliti ale statului de a obine valut este: creterea exporturilor, investiii directe sau alte mprumuturi n valut.

11

Figura 2. Evoluia structurii datoriei publice n Romnia n funcie de moneda de denominare (procent din PIB)

Sursa: Consiliul Fiscal Dup cum se observ din figura 3, pn n 2009, datoria naional a urcat vertiginos de la 30 la 68,1 la suta din PIB. Aceste procente sunt ns sub cele ale datoriei franceze de 77,5 sau sub cele ale datorie germane de 73,2 ca s nu mai vorbim de Italia, cu o datorie public de 115,8 la suta din PIB. Figura 3. Datoria public intern i extern n principalele ri din UE n anul 2009

(procent din PIB)


12

Grav afectate au fost i finanele publice. Deficitul public s-a triplat n 2009, la nivelul UE-27, atingnd 6,79% din PIB, fa de 2,25% n 2008. Aceast deteriorare a fost provocat, n parte, de funcionarea stabilizatorilor automai i de msurile discreionare adoptate pentru a sprijini economia, dar reflect i o scdere anormal de drastic a veniturilor, ca reacie la ncetinirea creterii economice.

2.3 Evoluia datoriei publice n rile UE n contextul manisfestrii efectelor crizei- factori
Actuala criz s-a caracterizat printr-o perioad iniial de recesiune economic ce a pus presiune pe creterea omajului. Variabila fiscal care a resimit cel mai puternic aceste dezechilibre macroeconomice a fost cea a veniturilor publice totale consolidate, care a suferit un recul puternic. Cheltuielile publice totale consolidate nu au putut fi ajustate conform acestor scderi de venituri. Rezultatul l-a reprezentat creterea deficitelor bugetelor publice naionale consolidate, care au generat la rndul lor creteri semnificative ale datoriilor publice ale rilor membre UE. Pe lng aceste tendine generale nregistrate n rndul statelor membre UE, mai putem aminti o relativ stabilitate a preurilor pe ansamblu UE i reducerea deficitelor de cont curent, pe fondul reducerii generale a consumului privat, implicit a importurilor. inerea sub control a inflaiei este un element de stabilitate, ce susine puterea de cumprare a populaiei n aceast perioad dificil, nesigur. Exist cteva state printre cele membre ale UE care au chiar o modificare negativ a preurilor de consum. Din pcate, Romnia st cel mai prost la acest capitol, nregistrnd cel mai mare nivel al ratei inflaiei n rndul statelor UE-27. ntr-un context economic general, obiectivele de politic economic, grupate sub denumirea de pentagonul macrostabilizrii economice, urmresc obinerea creterii economice, stabilitatea preurilor, reducerea ratei omajului, finane publice sustenabile, un deficit de cont curent ct mai mic n raport cu PIB-ul sau chiar realizarea unui excedent de cont curent. Atingerea simultan a acestor obiective este greu de realizat, chiar i de ctre statele dezvoltate economic. Deciziile de politic economic implic selectarea acelor obiective considerate prioritare pentru un anumit moment, sacrificnd celelalte obiective n favoarea celor alese. n contextul actualei crize economice, obiectivele de politic economic trebuie ndreptate spre: - reluarea creterii economice i protecia populaiei; - deficitele bugetare i datoria public sunt apoi instrumente pe care statul le utilizeaz pentru a veni n sprijinul obiectivelor prioritare (a se vedea modelul Germaniei i al Franei). Respectarea criteriilor nominale de la Maastricht, referitoare la finanele publice, nu mai este un obiectiv pe termen scurt, ci mediu i lung. Soluia de tip FMI, de ncercare de a asigura echilibre macroeconomice tocmai pe partea de finane publice, nu genereaz ns nici cretere economic, nici reducerea omajului, ci exact contrariul. Este i cazul politicilor aplicate de Romnia n 2010. n ceea ce ne privete, considerm c politicile fiscale aplicate de ara noastr n 2010 sunt subordonate lipsei finanrilor necesare i a accesului la acestea, care au generat un monopol pe acest sector al FMI.
7

Economie teoretic i aplicat, Volumul XVIII (2011), No. 2(555), Iulian Viorel Braoveanu, Laura Obreja Braoveanu, pag. 127-138
13

Nu este deloc de neglijat faptul c ara noastr este ultima din UE-27 n ceea ce privete PIB-ul pe locuitor, la paritatea puterii de cumprare, fiind depit de Bulgaria ncepnd cu 2010, conform datelor FMI. Pentru 2009, toate statele membre UE-27, cu excepia Poloniei, au ncheiat anul cu o cretere economic negativ, raportndu-ne la anul anterior.

Tabelul 2 Modificarea relativ a PIB-ului real n anul 2009 ara % PIB real ara % PIB real ara % PIB real Polonia 1,7 Olanda -3,9 Suedia -5,1 Cipru -1,7 Cehia -4,1 Ungaria -6,7 Malta -2,1 Zona euro -4,1 Romania -7,1 Grecia -2,3 UE-27 -4,2 Irlanda -7,6 Franta -2,6 Germania -4,7 Finlanda -8,0 Portugalia 2,6 Danemarca -4,7 Slovenia -8,1 Belgia -2,8 Slovacia -4,8 Estonia -13,9 Luxembug -3,7 Bulgaria -4,9 Lituania -14,7 Spania -3,7 Italia -5,0 Letonia -18,1 Austria -3,9 Marea Britanie -5,0 Fostele ri sovietice Estonia, Lituania i Letonia au nregistrat cele mai mari scderi economice. Fa de nivelul sever nregistrat de aceste state, Romnia este departe, dar totui ara noastr a fost printre ultimele apte state din UE pe baza acestei scderi. Alte evoluii internaionale confirm faptul c aceast criz, nceput ca una financiar, a devenit i una economic i este caracterizat de scderea PIB-ului pentru majoritatea statelor lumii: Norvegia -1,4%, Elveia -1,9%, SUA -2,6%, Japonia -5,2%, Turcia -4,5%, iar Croaia -5,8%. Dac privim ns efectele cumulate n 2008 i 2009 ale crizei asupra modificrii relative reale a PIB, atunci avem urmtoarele valori nregistrate n statele membre UE-27: Tabelul 3 Modificarea relativ a PIB-ului real n perioada 2009 fa de 2007 ara 2009-2007 ara 2009-2007 ara 2009-2007 Letonia -21,8 Marea Britanie -4,0 Belgia -1,9 Estonia -16,8 Germania -3,8 Frana -1,8 Lituania -15,8 Luxemburg -3,6 Austria -1,8 Irlanda -10,3 Zona euro -3,4 Bulgaria -0,3 Finlanda -6,0 UE 27 -3,3 Malta -0,1 Ungaria -5,9 Portugalia -2,9 Slovacia 0,2 Italia -5,7 Spania -2,8 Grecia 0,9 Danemarca -5,6 Olanda -2,6 Cipru 3,0 Suedia -4,8 Cehia -2,4 Polonia 6,3 Slovenia -4,2 Romnia -2,3
14

Conform previziunilor din 2010 ale Comisiei Europene (date Eurostat), economia UE va iei din perioada de scdere economic, n ansamblul su (valoare medie UE-27). Pentru 2011, pentru UE-27 se preconizeaz o redresare i mai consistent, PIB-ul urmnd s creasc, potrivit previziunilor, cu 1,7%, iar pentru zona euro cu 1,5%. Pentru UE-27 media previzionat a acestui indicator este de 1%, iar pentru zona euro de 0,9%. Ceea ce este interesant este ca Romnia era dat cu o cretere de 0,8%, acest valoare previzionat fiind ns determinat fr a ine cont de ultimele decizii de scderi salariale i de creteri de fiscalitate. Ultimele prognoze de la FMI dau pentru ara noastr o valoare estimat de -2%, ceea n opinia noastr arat eficiena acestor msuri. La nivelul UE, rile pentru care se previzioneaz i n 2010 o scdereeconomic sunt Letonia (-3,5%), Grecia (-3%), Lituania, Spania, Cipru, Bulgaria. n ceea ce privete piaa forei de munc, cu toate c piaa comunitar s-a dovedit mai rezistent n perioada crizei dect era de ateptat (n mare parte datorit msurilor de politic pe termen scurt, reformelor din trecut i meninerii locurilor de munc n unele state membre), n toate statele membre ale UE-27 rata omajului a crescut n anul 2009 fa de cea nregistrat n 2008, omajul fiind un efect negativ asociat acestei crize economice i financiare. Tabelul 4 Creterea ratei omajului n 2009 fa de 2008 ara Modificare ara Modificare ara Modificare Germania 0,2 Slovenia 1,5 Ungaria 2,2 Luxemburg 0,5 Frana 1,7 Cehia 2,3 Olanda 0,6 Cipru 1,7 Slovacia 2,5 Belgia 0,9 Grecia 1,8 Danemarca 2,7 Malta 1 Finlanda 1,8 Irlanda 5,6 Austria 1 EU-27 1,9 Spania 6,7 Italia 1,1 Zona euro 1,9 Lituania 7,9 Polonia 1,1 Portugalia 1,9 Estonia 8,3 Romnia 1,1 Marea Britania 2 Letonia 9,6 Belgia 1,2 Suedia 2,1 Sursa: Braoveanu, Obreja (2009). Potrivit estimrilor, n 2010 i 2011 se anticipeaz urmtoarele valori pentru rata omajului:

15

Tabelul 5 Rata omajului n 2010 i previziuni pentru 2011 ara 2010 2011 Modificare Uniunea European (27 ri) 9,8 9,7 -0,1 Zona euro (16 ri) 10,3 10,4 -0,1 Belgia 8,8 9 0,2 Bulgaria 7,9 7 3 -0,6 Republica Ceh 8,3 8 -0,3 Danemarca 6,9 6,5 -0,4 Germania 7,8 7,8 -0 Estonia 15,8 14,6 -1,2 Irlanda 13,8 13,4 -0,4 Grecia 11,8 13,2 Spania 19,7 19,8 -0,1 Frana 10,2 10,1 -0,1 Italia 8,8 8,8- 0 Cipru 6,7 7 - 0,3 Letonia 20,6 18,8 -1,8 Lituania 16,7 16,3 -0,4 Luxembourg 6,1 6,4- 0,3 Ungaria 10,8 10,1 -0,7 Malta 7,3 7,2 -0,1 Olanda 4,9 5,2- 0,3 Austria 5,1 5,4- 0,3 Polonia 9,2 9,4- 0,2 Portugalia 9,9 9,9 -0 Romnia 8,5 7,9 -0,6 Slovenia 7 7,3- 0,3 Slovacia 14,1 13,3 -0,8 Finlanda 9,5 9,2 -0,3 Suedia 9,2 8,8 -0,4 Marea Britanie 7,8 7,4 0,2 Sursa: Comisia European. Se anticipeaz o stabilizare a acestui dezechilibru pentru anul 2011, odat cu consolidarea redresrii economice. Dac se consider modificarea ateptat a ratei omajului n 2011/2010, 14 valori ale acesteia sunt negative, 3 sunt nule i restul de 10 sunt pozitive, dar reprezentnd n general creteri mici. Grecia este excepia acestor trenduri, pentru aceast ar datele Eurostat anticipnd ocretere important a omajului, chiar i n 2011, de 1,4, ceea ce ar duce la o rat a omajului de 13,2%. Criza economic, departe a se fi ncheiat, amenin s se transforme ntr-o criz a datoriilor publice. rile i datoreaz ntre ele bani.Muli bani. La nivelul ntregii Uniuni europene, datoriile publice ale statelor membre ajung la 8.600 de miliarde de euro. Agenia de evaluare financiar Moody's a publicat un material n care atrage atenia asupra posibilei extinderi a crizei datoriilor publice asupra sistemelor lor bancare, ceea ce ar fi un dezastru.
16

Datoria public a fiecarui stat european, exprimata atit ca procent din PIB, ct i ca suma nominal: 1. Italia 115,8 % (1.795 miliarde de euro) 2. Grecia 115,1 % (300 miliarde de euro) 3. Belgia 96,7 % (326,6 miliarde euro) 4. Ungaria 78,3 % (75 de miliarde de euro) 5. Franta 77,6 % (1.489,025 de miliarde euro) 6. Portugalia 76,8 % (125 910 miliarde de euro) 7. Germania 73,2 % (1.700 mld. Euro) 8. Malta 69,1 % (3,948 miliarde de euro) 9. Marea Britanie 68,1 % (950,3 miliarde lire) 10. Austria 66,5 % (184,1 miliarde de euro) 11. Irlanda 64 % (104,6 miliarde eur) 12. Olanda 60,9 % (347 miliarde euro) 13. Cipru 56,2 % (9,5 miliarde euro) 14. Spania 53,2 % (559,65 miliarde eur) 15. Polonia 51 % (684,3 mld PLN) 16. Finlanda 44 % (75 miliarde eur) 17. Suedia 42,3 % (1.293,753 miliarde SEK) 18. Danemarca 41,6 % (689,036 miliarde Dkk) 19. Letonia 36,1 % (4,7 miliarde LVL) 20. Slovenia 35,9 % (12,5 miliarde euro) 21. Slovacia 35,7 % (22,5 mld eur) 22. Cehia 35,4 % (1.282,29 miliarde coroane cehe) 23. Lituania 29,3 % (27,1 miliarde LTL) 24. Romania 23,7 % (116,526 miliarde lei) 25. Bulgaria 14,8 % (9,79 miliarde de leva) 26. Luxemburg 14,5 % (5,4 miliarde euro) 27. Estonia 7,2 % (15,5 miliarde EEK) Uniunea Europeana 73,6 % ( 8.690,3 miliarde de euro) 8 Cresterea necontrolata a datoriei publice este principalul motiv pentru care investitorii penalizeaza statele europene, mentinand un climat de neincredere pe pietele financiare. Conso.ro va prezinta evolutia grafica a datoriei publice pentru toate tarile din UE.9 8 http://www.euractiv.ro/uniuneaeuropeana/articles%7CdisplayArticle/articleID_20246/Lista-datoriei-publice-a-tarilor-dinUE.html 9 http://www.conso.ro/banii-economia/criza-datoriei-publice-in-cifre, Data publicrii: 9.08. 2011, Data vizualizarii 3 noiembrie 2011

17

Cele mai riscante tari Portugalia, Irlanda, Italia, Grecia i Spania sau grupul PIIGS reprezint rile care au ataat cel mai mare risc investiional. n toate aceste cazuri, datoria public a crescut rapid n ultimii ani, iar statele continu s acumuleze noi datorii din cauza deficitelor bugetare mari. Astfel ca investitorii au ajuns s se intrebe dac datoria va mai putea fi rambursat vreodat. Cel mai nalt grad de ndatorare din UE il are Grecia (cu o datorie publica de 142,8% din PIB), dupa care urmeaz Italia (119% in PIB), conform datelor publicate de Eurostat. Datorii mai mari de 60% din PIB Un alt motiv care creeaza tensiune pe pieele financiare este ca tot mai multe ri au depit plafonul de 60% din PIB sau se afl la grani. Depairea acestui prag semnaleaz un risc crescut pentru investitorii. n ultimii ani, chiar i statele cu economiile cele mai puternice, precum Germania, Frana i Marea Britanie, au trecut limita de siguran. Grad mediu de ndatorare Un alt grup de ri sunt cele cu o datorie publica cuprins intre 40% si 60% n PIB. Acestea i-au mentinut nc datoria public sub control, ns, n cele mai multe cazuri, criza financiar a majorat substanial nota de plat pentru generaiile viitoare. rile cele mai puin ndatorate Bulgaria, Estonia i Luxemburg sunt singurele ri cu o datorie public mai mic de 20% din PIB, fiind astfel rile cele mai puin ndatorate din UE. Romnia a ieit din rndul acestor ri, avnd acum o datorie publica moderat. Deficitele bugetare din ultimii ani au avut un impact major, urcnd datoria public de la mai puin de 15% din PIB n 2008 la peste 30% din PIB la sfritul lui 2010.

18

Capitolul 3. Soluii la problema datoriei publice


3.1 Soluii la nivel European
Politica anticriz (anticiclic) reprezint ansamblul msurilor ntreprinse de ctre stat, prin care se urmreste corectarea evolutiilor ciclice excesive ale activittii economice si atenuarea efectelor nefavorabile care decurg din acestea. Politica anticriz se aplic diferentiat n cadrul unui ciclu economic. Astfel, n conditii de boom economic, se aplic politica anticriz de stabilizare (STOP), iar n faza de recesiune, se aplic politica anticriz de relansare (GO). Politica de relansare Aceasta reprezint ansamblul msurilor ce se aplic n fazele de ncetinire sau recesiune economic si are drept scop sustinerea activitatii economice, stimulnd investitiile, consumul, creditul, etc. n functie de modul de actiune, se disting mai multe forme ale politicii de relansare, ca, de exemplu: relansarea prin credit; relansarea prin ofert; politica anticriz de rigoare; relansarea prin cerere. Politica de relansare prin credit. Aceasta porneste de la principiul c exist un multiplicator bugetar si monetar, dup care fiecare venit nou si fiecare credit distribuite n economie creeaz o nou cheltuial, care genereaz cerere si o alimenteaz, n continuare. n acest mod, actioneaz si asupra cresterii masei monetare puse la dispozitia economiei, prin reducerea ratei dobnzii, atenuarea restrictiilor n acordarea creditelor, operatiuni de open-market, reducerea rezervelor bancare obligatorii. Politica de relansare prin ofert. Acest tip de politic stimuleaz economia prin crearea unui mediu favorabil actiunii firmelor, liberei initiative si concurentei, reducnd obligatiile fiscale si salariale. Esena politicii de relansare prin ofert este gsirea mijloacelor pentru a stimula cresterea profiturilor si a prtii din acestea lsate la dispozitia agentilor economici. Asemenea msuri vizeaz: reducerea obligatiilor fiscale impuse firmelor, scderea ratei dobnzii si a restrictiilor n acordarea creditelor pentru ameliorarea randamentului investitiilor, fiscalitate avantajoas pentru plasarea economiilor pe piata monetar si financiar. Politica anticriz de rigoare. Aceasta este aplicat, mai ales, n fazele de supranclzire a economiei, cnd tensiunile din sistemul economic (inflatia, ndatorarea exagerat a statului, atragerea n circuitul economic a unor resurse din ce n ce mai restrictive, ineficienta utilizrii acestora, etc.) ascund pericolul unui derapaj economic. Ideea de baz este ca statul s nceteze politica de ndatorare si de finantare a deficitului. Politica anticriz de rigoare este aplicat n dou etape:
19

- etapa 1: se reechilibreaz bugetul (prin fiscalitate si diminuarea anumitor cheltuieli publice), ceea ce genereaz scderea masei monetare n circulatie, comprimarea cererii interne agregate, atenuarea tensiunilor inflationiste; - etapa 2: se reduce nivelul ratei dobnzii, ceea ce stimuleaz investitiile, relansnd, astfel, cresterea de tip intensiv si ocuparea eficient a fortei de munc. Msurile ntreprinse n cadrul politicii de relansare prin cerere pot fi grupate n trei mari categorii: 1) politica cheltuielilor publice: se majoreaz cheltuielile bugetului administratiei centrale n faza de recesiune chiar cu pretul unui deficit bugetar cu scopul de a mentine sau impulsiona cererea agregat (pentru a stimula producia n vederea trecerii la faza de expansiune); 2) politica monetar si de credit, ale crei principale instrumente sunt: rata dobnzii, creditul si masa monetar. n faza de recesiune se actioneaz astfel: se reduce rata dobnzii, se creeaz facilitti pentru sporirea volumului creditului si a masei monetare, se reduce nivelul rezervelor obligatorii ale bncilor comerciale, se achizitioneaz titluri de stat de ctre autorittile monetare, se prelungeste scadenta unor credite etc. Prin aceste msuri se urmreste stimularea consumului si investitiilor, avnd drept consecint cresterea productiei si a gradului de ocupare a fortei de munc; 3) politica fiscal: n conditii de recesiune se reduce fiscalitatea, lsndu-se o cot procentual mai mare de venit asupra agentilor economici, ceea Ce ncurajeaz cererea pentru bunuri de consum si de investitii.

3.2 Soluii la nivel naional


Coordonarea gestionrii crizei, la nivel naional 1. Identificarea unei platforme comune de soluii pentru gestionarea crizei, prin colaborarea dintre: Guvern; Banca Central; Asociaia Romn a Bncilor, Academia Romn; Patronate i sindicate. Instituirea unui Forum economic i financiar anti-criz, pe baza platformei comune, care s se reuneasc trimestrial, ncepnd cu decembrie 2008, in scopul monitorizarii si gestionarii crizei. Contracararea efectelor imediate ale crizei 1. Instituirea unui moratoriu de 2 ani privind executarea silit a garaniilor imobiliare ale populaiei, pentru creditele bancare , destinate cumpararii sau constructiei de locuinte; 2. Reducerea ratei rezervei minime obligatorii cu 0,5 pp pentru fiecare punct procentual (pp) de cretere a ponderii creditelor acordate de bancile comerciale, pentru : producie si investiii; cofinanri necesare sectorului privat i destinate absorbiei fondurilor structurale;
20

3. Reducerea cu 2 pp (puncte procentuale) a ratei dobnzii la facilitatea de credit acordat de banca central bncilor comerciale; Prevenirea transformarii crizei financiare ntr-o criza economica prelungita (recesiune) 1. Constituirea unui fond de criz n valoare de 1 miliard de euro, pentru acordarea de credite pentru IMM; 2. Constituirea, unui fond de garantare, de 1 miliard de euro, pentru garantarea in proportie de 50% a creditelor bancare acordate pentru continuarea investiiilor directe autohtone pe teritoriul naional; 3. Reducerea ratei dobnzii de politic monetar cu 1 punct procentual; (de consultat guvernatorul) 4. Acordarea de consultan gratuit pentru IMM care doresc s solicite credite din fondul de criz de 30 mld. Euro, constituit de ctre BEI; 5. Mentinerea cotei unice de impozitare directa de 16% Prevenirea transformrii crizei financiare i economice ntr-o criz uman 1. Acordarea pensiei sociale minime garantate de 350 lei; 2. Cresterea alocatiei pentru copii la 100 lei; 3. Prelungirea perioadei legale de acordare a indemnizaiei de omaj cu o perioada egala cu cea necesara absolvirii n cadru instituional, a cursurilor de recalificare sau reorientare profesional. Limitarea scaderii ratei de cretere economic 1. Asigurarea cu prioritate, prin bugetul de stat, a cofinanrii necesare proiectelor publice finanate din fonduri structurale; Cresterea contributiei investitiilor publice in infrastructura, in vederea compensarii scaderii PIB din sectorul privat; 2. Instituirea unui moratoriu de 2 ani in care vor fi limitate cheltuielile publice destinate achiziionrii de bunuri i servicii; 3. Neimpozitarea profitului reivestit pentru cresterea competitivitatii (echipamente 4. Finanarea deficitului bugetar prin emisiuni de titluri de stat pe termen lung (cu maturitate de cel puin 5 ani); 5. Separarea juridic a problemei dreptului de proprietate de problema executrii lucrrilor de infrastructur fizic (modificarea legii exproprierii pentru cauza de utilitate publica); Fructificarea oportunitilor in conditiile crizei actuale 1. Sprijinirea produciei agricole i a celei agro-alimentare, n scopul creterii ofertei interne de pia i a creterii ponderii acestui sector n export Contributia la diminuarea deficitului de cont curent; Contributia la cresterea PIB din agricultura Reducerea ponderii autoconsumului Cresterea securitatii alimentare a populatiei 2. Aplicarea imediat a reducerii accizei la motorin pn la nivelul minim admis n UE (21 euro/ton);

21

3. Acordarea unei subvenii atractive fermierilor, pentru achiziionarea ngrmintelor in scopul sprijinirii produciei autohtone de ngrminte chimice. Relaxarea cadrului instituional european 1. Admiterea ca neeligibile pentru calculul deficitului bugetului public, a cheltuielilor publice efectuate de statele membre, pentru cofinanarea absorbiei fondurilor structurale europene (tari din valul 5 de extindere, din afara zonei euro). Admiterea ca neeligibile pentru calculul deficitului bugetului public, a cheltuielilor publice efectuate in scopul combaterii directe a crizei financiare internaionale, la nivelul tuturor statelor membre. Atu-uri ale Romaniei Suntem ar membr a UE, si beneficiem de politicile i msurile care se iau la nivel european, n scopul protejrii fa de efectele negative ale crizei financiare internaionale; Suntem ar emergent, cu una dintre cele mai mari rate de cretere economic din UE, cu potenial important de absorbie i neutralizare a unor ocuri externe, reale sau nominale; Avem grad de implicare sczut n categoria de tranzacii financiar-bancare care a generat criza financiar internaional (cercul vicios al derivativelor de asigurare a creditelor bancare); Actualul blocaj relativ de lichiditate este generat mai degraba de o criz de ncredere i mai putin de o lips efectiv de lichiditi.

Concluzii i recomandri
Criza datoriei publice pune n pericol nsi existena uniunii economice i monetare (UEM) i necesit rspunsuri financiare, economice i politice eficiente. Aceasta a scos n eviden deficienele Pactului de stabilitate i de cretere ca mecanism de garantare a responsabilitii fiscale n statele membre.. Pentru guvernana n viitor a UE se pot trage multe nvminte din criza datoriei. Propunerile iniiale ale grupului de lucru privind politica economic, referitoare la supraveghere i sanciuni, reprezint pai n direcia cea bun, dar nc nu exist un mecanism formal pentru abordarea incapacitii de plat a unui stat membru. Aceasta rmne o slbiciune structural a UEM, care trebuie s fie abordat de factorii de decizie politic. O parte din vin pentru criza datoriei publice poate fi pus pe seama politicilor fiscale iresponsabile practicate de anumite state membre ale UE, iar o alta pe seama practicii mprumuturilor bancare lipsite de pruden, care a alimentat bule ale activelor i bule imobiliare. Aciunile de mare anvergur de salvare a sectorului bancar, finanate din banii contribuabililor, i fragilitatea ulterioar a sistemului financiar mondial au reprezentat, de asemenea, factori importani care au contribuit la criz. n viitor trebuie s existe o reform eficient a sectorului bancar mondial, care s previn reapariia unor astfel de comportamente. Contextul crizei politicile fiscale care stau la baza uniunii economice i monetare
22

Disciplina fiscal este unul dintre elementele-cheie ale stabilitii macroeconomice i acest lucru este cu att mai adevrat ntr-o uniune monetar precum zona euro, alctuit din state suverane care pstreaz rspunderea fa de politicile lor fiscale. n zona euro, politicile naionale monetare i ale ratelor de schimb nu mai sunt disponibile pentru a rspunde ocurilor specifice fiecrei ri. Prin urmare, politicile fiscale sunt atotputernice, dar ele se pot adapta mai bine acestor ocuri dac pornesc de pe o poziie solid. Criza datoriei publice pune n pericol nsi existena uniunii economice i monetare (UEM) i necesit rspunsuri financiare, economice i politice eficiente. Aceasta a scos n eviden deficienele Pactului de stabilitate i de cretere ca mecanism de garantare a responsabilitii fiscale n statele membre. Pentru guvernana n viitor a UE se pot trage multe nvminte din criza datoriei. Propunerile iniiale ale grupului de lucru privind politica economic, referitoare la supraveghere i sanciuni, reprezint pai n direcia cea bun, dar nc nu exist un mecanism formal pentru abordarea incapacitii de plat a unui stat membru. Aceasta rmne o slbiciune structural a UEM, care trebuie s fie abordat de factorii de decizie politic. O parte din vin pentru criza datoriei publice poate fi pus pe seama politicilor fiscale iresponsabile practicate de anumite state membre ale UE, iar o alta pe seama practicii mprumuturilor bancare lipsite de pruden, care a alimentat bule ale activelor i bule imobiliare. Aciunile de mare anvergur de salvare a sectorului bancar, finanate din banii contribuabililor, i fragilitatea ulterioar a sistemului financiar mondial au reprezentat, de asemenea, factori importani care au contribuit la criz. n viitor trebuie s existe o reform eficient a sectorului bancar mondial, care s previn reapariia unor astfel de comportamente. Contextul crizei politicile fiscale care stau la baza uniunii economice i monetare Disciplina fiscal este unul dintre elementele-cheie ale stabilitii macroeconomice i acest lucru este cu att mai adevrat ntr-o uniune monetar precum zona euro, alctuit din state suverane care pstreaz rspunderea fa de politicile lor fiscale. n zona euro, politicile naionale monetare i ale ratelor de schimb nu mai sunt disponibile pentru a rspunde ocurilor specifice fiecrei ri. Prin urmare, politicile fiscale sunt atotputernice, dar ele se pot adapta mai bine acestor ocuri dac pornesc de pe o poziie solid.

23

Bibiografie

1. Tatiana Mosteanu - Finante publice, Editia a II-a, Editura Universitara, Bucuresti, 2005, pag. 261 2. Iulian Vcrel - Finane publice, Editia a IV-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2009 3. Lazr Cornel Finane: finane publice,finanele ntreprinderii, Editura Universittii Petrol i Gaze, Ploieti, 2007, pag.231.
4. http://cursdeguvernare.ro/europa-3-ani-de-criza-episodul-i-cum-a-pornit-totul-solutia-careadanceste-problema-nationalizarea-pierderilor.html publicat la data de 19.07.2011 i accesat la data de 21.11.2011

5. http://businessday.ro/04/2011/datoria-publica-de-la-126-din-pib-in-2007-la-308-dinpib-in-2010-cum-stau-alte-tari Datoria public: de la 12,6% din PIB in 2007, la 30,8% din PIB in 2010! Cum stau alte ri? Publicat la 28.04.2011i accesat la data de 02.12.2011 6. http://www.ecol.ro/content/deficitul-si-datoria-publica-unde-suntem-incotro-neindreptam 7. Economie teoretic i aplicat, Volumul XVIII (2011), No. 2(555), Iulian Viorel Braoveanu, Laura Obreja Braoveanu, pag. 127-138 8. http://www.euractiv.ro/uniuneaeuropeana/articles%7CdisplayArticle/articleID_20246/Lista-datoriei-publice-a-tarilordin-UE.html 9. http://www.conso.ro/banii-economia/criza-datoriei-publice-in-cifre Data publicrii: 9.08. 2011, Data vizualizarii 3 noiembrie 2011

24

S-ar putea să vă placă și