10 MANDAMIENTOS DE LAS FINANZAS 1 - RENTABILIDAD.

El anlisis Dupont le mostrar la rentabilidad que genera la empresa, si a sta la afectamos con el Apalancamiento el resultado final mostrar tambin la rentabilidad para el accionista, en realidad es la rentabilidad econmica ms la rentabilidad financiera. A mayor ndice, mejor. 2 - INSOLVENCIA. El modelo Fulmer contempla 9 indicadores que debidamente interelacionados le mostrarn un ndice el cual indica la posibilidad de quiebra. A mayor el resultado, mejor. Por debajo de 0 el problema de liquidez ser grande si las condiciones no cambian de inmediato. 3 - CRECIMIENTO. Uno de los aspectos ms importantes a evaluar; crecer por crecer no tiene sentido, hay que crecer con rentabilidad favorable.Se requiere relacionar 2 indicadores, el ndice Ebitda y la productividad del capital de trabajo neto operativo, sobre el cual ya se ha referido el autor en artculo anterior. Si la relacin muestra un resultado menor a 1, la empresa no ser capaz de financiar la mayor facturacin. Actualmente este ndice se convierte en herramienta decisiva para toma de decisiones de alta gestin financiera. 4 - COSTOS Y EFECTO EN PRECIO DE VENTA El precio de venta no lo fija la empresa, lo fija el mercado. Pero la estructura de costos de la empresa es la que permite fijar precios competitivos. Existen 6 estructuras de precios de venta, sustentados en la estructura de costos de la empresa: la primera debe cubrir, gastos fijos, variables ,intereses, impuestos, utilidad e inversiones. La empresa debe analizar los famosos "costos ocultos" y trabajar ms que todo sistema de costo predeterminado. Es del caso hacer una aclaracin importante, " es completamente diferente costear, que implementar un sistema de costeo" 5 - LAS PALANCAS. Se dan dos clases de palancas: a) Palanca operativa. Medida por los gastos fijos, muestra la capacidad que tiene la palanca de utilizar dichos gastos con el fin de incrementar ( o decrementar) el efecto que un aumento en el volumen de ventas tiene sobre la utilidad operativa b) Palanca financiera.Medida por el impacto de los intereses en la utilidad neta, debido a un cambio en la utilidad operativa. Da una idea del riesgo financiero y del efecto del nivel de endeudamiento sobre dicha utilidad. Este apalancamiento se presenta siempre que exista deuda, o sea, costos fijos financieros. Los valores de ambos apalancamientos no son buenos porque sean bajos o altos, muestran los niveles de riesgo por la estructura de

costos y gastos fijos o por el nivel de endeudamiento. A mayor resultado mayor riesgo 6 -FLUJO DE CAJA FINANCIERO (FCF). Es la conciliacin mediante la cual se identifica de donde proviene el efectivo que conforma el flujo de caja libre disponible para los inversionistas. Se obtiene de la combinacin entre los cambios en las cuentas financieras, por ejemplo las obligaciones y los intereses. Se calcula asi: aumento( o disminucin) de la deuda financiera menos los intereses financieros generados por dicha deuda menos los dividendos pagados en efectivo igual FCF

Este resultado debe coincidir con el resultado que muestra la casilla "Flujo de caja libre disponible para el accionista", en el esquema del flujo de caja libre. El flujo de caja financiero es importante porque permite visualizar si la empresa est en capacidad de distribuir utilidades. 7 - CARTERA. En anterior artculo el autor se refiri ampliamente al manejo de la cartera.En esta ocasin tratar un importante aspecto.El monto de las cuentas por cobrar representa el valor en libros con base al precio de venta final; se hace necesario entonces, hacer un ajuste que muestre verdaderamente el monto que la empresa ha invertido en dichas cuentas. Una manera sencilla de calcular este costo es determinar cal es el porcentaje del precio de venta que representa costo para la empresa y multiplicar este porcentaje por el promedio de cuentas por cobrar.Existen otros mtodos ms refinados que no sern tratados en este artculo, solo se pretende dejar el mensaje, conocer la importancia de calcular esta variable. 8 - FONDOS ADICIONALES. La mayora de las empresas calculan sus necesidades de capital de diferentes maneras. El autor considera, basado en experiencias reales que es mejor, al menos, intentar una forma realista y ms cercana a la realidad. Cuando las ventas aumentan, los activos operativos se incrementan. Los pasivos aumentan espontneamente con las ventas, como un porcentaje de las mismas o financiacin espontnea generada por cada $1, en ventas. Veamos la frmula de clculo: Fondos adicionales necesarios= Incremento requerido en activos menos incremento espontneo en pasivos menos incremento en

utilidades retenidas. Ejemplo: ventas1= $3000, ventas2 = 3300, Activo 1= 1800, Activo 2 estimado= 2000, Aumento activo =200 Cuentas por pagar= 60, Otros pasivos= 140, utilidad neta =114 dividendos=58, capitalizacin=56 - Por cada $1 de aumento en ventas los activos aumentan 67 centavos (2000/ 3000) - Por cada $1 de aumento en ventas las pasivos se incrementan en 7 centavos por financiamiento espontneo (60+140)/3000 - Indice por pago diviendos 50.8% (58/114) - Tasa (margen) de utilidad.3.8%114/3000) - Tasa de capitalizacin 49.2%( 56/114) FAN= 0.67x300 - 0.07x300 - (0.038x3300) x 0.492 =118 ( 201-2162) Para incrementar ventas en $300 el incremento de activos es 201, pasivo espontneo 21, utilidades retenidas 62. La empresa requiere buscar externamente $118, que representa un 39% del aumento de $300. Analice el lector de qu forma la empresa puede disminuir drsticamente el monto del endeudamiento externo de $118. 9 - DIVIDENDOS. Es la parte del FCL que se reinvierte o se distribuye, son los recursos generados por la empresa para el accionista. La capacidad de autofinanciacin se da a travs del flujo de caja libre y la poltica de distribucin de dividendos. A mayor autofinanciacin, mayor autonoma financiera frente al endeudamiento. Muchas organizaciones tienen polticas equivocadas con respecto a distribucin de dividendos; empresas con utilidad neta y utilidades acumuladas positivas, ao tras ao, pueden con el correr del tiempo, mostrar problemas de liquidez impresionantes. Muchas empresas sostienen el pago de dividendos utilizando deuda. Lo anterior se da porque no se conoce el mecanismo correcto para determinar hasta que monto una empresa es capaz de cubrir dichos dividendos sin afectar la estructura y liquidez financieras. 10 - ACTIVOS. El activo de la empresa puede resumirse asi: corriente, fijo, otros activos. Mantener activos tiene un costo, a mayor valor del activo y menor rdito de estos la rentabilidad del activo ser menor y a la inversa. La gerencia debe analizar cuales activos son verdaderamente rentables, cuales son ociosos, cuales no

son operativos. Existe la creencia que a mayor valor del activo, mayor valor de la empresa, falso; existen otros parmetros. Se sugiere hacer un anlisis exhaustivo sobre el particular, pues el activo es el equivalente a la inversin.