Sunteți pe pagina 1din 10

FACULTATEA

DE

FINANE, ASIGURRI, BNCI

BURSE

DE

VALORI

R ELA II

MONETAR - FINANCIARE

INTERNA IONALE

- P ROIECT -

S TUDENT _________________________ G RUPA _______ E CHIPA _______


2011
1

PARTEA I PARITATEA

RATELOR DE DOBND

1. Cutai pe site-ul wikipedia (http://en.wikipedia.org/wiki/Main_Page)


urmtoarea sintagm: uncovered interest parity. a) Facei un scurt rezumat al textului (15 rnduri scrise de mn) ______________________________________ b) Explicai reprezentrile grafice ale paritii acoperite, respective neacoperite. ______________________________________

2. n afar de impactul asupra cursului de schimb, ratele de dobnd au


un puternic efect asupra ratei inflaiei, iar bncile centrale le folosesc n acest scop. Jucai urmtorul joc promovat de Banca Marii Britanii: http://www.bankofengland.co.uk/education/inflation/balloon/balloon.ht m Care este scorul obinut la acest joc? Sunt invocate 4 situaii n care trebuie s acionai, explicai care sunt situaiile economice menionate i cum intervenii prin modificarea ratei dobnzii? (10 rnduri scrise de mn). ______________________________________

3. Jucai urmtorul joc creat de Banca Central European:


http://www.ecb.int/ecb/educational/html/index.en.html. a) Care este media inflaiei obinute pentru tot orizontul de prognoz? Conteaz media i/sau volatilitatea acesteia? Explicai. b) Cum sunt afectai indicatorii economici selectai de modificarea ratei de dobnd? Ce sfaturi ofer ceilali membri ai echipei? Cum sunt reflectate n pres deciziile de politic monetar? Ce nelegei prin comportament forward-looking? ______________________________________

4. Citii urmtorul text:


http://www.conso.ro/ghid/prognoza-cursului-de-schimb/impactuldobanzii-de-referinta-in-cursul-de-schimb Scriei ideea principal a textului (3 rnduri scrise de mn) ______________________________________ 5. Citii din International Economics. Theory and Policy de P. Krugman i M. Obstfeld capitolul 13 Exchange Rates and Foreign Exchange 2

Market: An Asset Approach. Facei un rezumat (cel puin 2 pagini i jumtate scrise de mn) n care s surprindei i urmtoarele aspecte: a) Factori care influeneaz cererea de valute; b) Ce se nelege prin rata la depozitele n euro transformat n dolari i de ce este important aceasta? c) Cum afecteaz fluctuaiile cursului spot randamentul ateptat al unui depozit denominat n alt valut? d) n ce condiii implicaiile relaiei UIP sunt valide? e) Citii anexa capitolului. Care este diferena fundamental dintre UIP i CIP i care credei c este implicaia acestei diferene? f) Ce concluzie tragei pe baza Figurii 13-1 ? ______________________________________

6. Vei analiza n continuare dec se verific sau nu paritatea ratelor de


dobnd pentru o pereche de valute alese. Avei un exemplu la dispoziie pentru perechea de valute GBP/USD. Pentru a nele exact cum se realizeaz testarea econometric este indicat s refacei paii din exemplu folosind datele puse la dispoziie. Pentru aceast aplicaie trebuie s parcurgei urmtoarele etape: a) Alegei o pereche de valute (cu excepia EUR/RON) i cutai date lunare privind cursul de schimb i ratele de dobnd aferente celor dou valute pentru o anumit perioad (de pe site-ul Eurostat, FED sau alte bnci centrale). Reprezentai-le grafic. b) Introducei datele n Eviews i urmai toi paii indicai n exemplu, prezentnd print screen-urile din Eviews. c) Pentru fiecare print screen oferii o interpretare econometric a rezultatelor. Explicai indicatorii din output-ul cu rezultatul estimrii OLS. d) Care este relaia UIP estimat de voi (folosind coeficienii estimai). e) Se verific UIP? n cazul n care nu se verific, oferii posibile explicaii economice. De asemenea, n cazul n care nu se verific UIP, explicai dac exist posibiliti de carry trade profitabil pe aceste valute.

PARTEA
_________

II-A PARITATEA PUTERII

DE CUMPRARE

Numr repartizarea cerinelor:

1. Vizionai urmtorul film oferit de Bloomberg (2 minute):


http://www.youtube.com/watch?v=pnAkCS2gl8g Scriei pe scurt (4 - 5 rnduri scrise de mn) care este ideea extras de voi pe baza filmului i care este utilitatea teoriei PPP pentru traderi. Care sunt bncile reprezentate n film de cei intervievai? ______________________________________

2. OECD pune la dispoziie date cu privire la cursul de schimb conform


PPP i cursul de schimb de pe pia la urmtoarea adres: http://stats.oecd.org/Index.aspx?datasetcode=SNA_TABLE4 Calculai cu ct este sub/supraevaluat valuta indicat pentru voi (a se vedea repartizarea cerielor pentru alegerea monedei i a anului n care se va face calculul). Cum ai calculat? Cursul de schimb de pe pia

Cursul de schimb conform PPP

______________________________________

3. Cel mai recent sondaj Big Mac este pus la dispoziie de The Economist
la urmtoarea adres: 4

http://www.economist.com/blogs/dailychart/2011/07/big-mac-index a) Artai cum se calculeaz gradul de sub/supraevaluare pentru moneda aleas (a se vedea repartizarea cerinelor). Obinei acelai rezultat ca The Economist? ______________________________________ b) Calculai cursul real fa de dolar pentru moneda de mai sus. Artai cum se calculeaz acest curs i explicai de ce cursul real nu are unitate de msur. ______________________________________ c) Explicai de ce cursul real este un indicator de competitivitate. Stabilii pe baza cursului calculat mai sus unde este mai ieftin un Big Mac: n SUA sau n ara monedei alese la punctul a). ______________________________________

4. Folosind link-ul de mai jos, dai exemplu de ri unde nivelul de trai


este foarte ridicat i de ri unde nivelul de trai este foarte sczut: http://chartsbin.com/view/1711 La ce este folosit teoria paritii puterii de cumprare n acest caz? ______________________________________

5. Citii din International Economics. Theory and Policy de P. Krugman i


M. Obstfeld capitolul 15 Price Levels and the Exchange Rate in the Long Run. Facei un rezumat (cel puin 3 pagini i jumtate scrise de mn) n care s surprindei i urmtoarele aspecte:

g) Care este exemplul dat pentru exemplificarea legii preului unic? h) Care sunt implicaiile PPP? i) Care sunt factorii care afecteaz cursul de schimb pe termen lung ntr-o abordare monetarist? Explicai j) Explicai efectul Fisher i modul n care acesta explic influena ratelor de dobnd asupra cursului de schimb pe termen lung k) Ce putei spune despre validitatea PPP? Care sunt factorii care determin deviaii de la PPP? l) Explicai de ce nivelul preurilor este mai redus n rile mai srace m) Explicai exemplul numeric oferit pentru efectele unei deprecieri reale a dolarului 6. Citii studiul de caz II.1:

Studiu de caz II.1. Procesul de catching-up

With the increasing pace at which domestic markets are becoming integrated into the global economy, the debate on income disparities around the world has intensified. More than two-thirds of the world population still live in developing countries. Whether and when these countries can catch up to the developed countries will affect the welfare of more than three billion human beings. Therefore, to study the determinants of catching up in late development is one of the major tasks of economists in this and the next century. The catch-up effect, also called the theory of convergence, states that poorer economies tend to grow at faster rates than richer economies. Therefore, all economies should in the long run converge in terms of per capita income and productivity. Developing countries have the potential to grow at a faster rate than developed countries as they can replicate production methods, technologies and institutions currently used in developed countries. This addition of capital allows them to rapidly increase productivity and incomes in order to achieve a higher growth rate than developed countries and therefore converge in the long-term. The theory also assumes that technology is freely traded and available to developing countries that are attempting to catch-up. Capital that is expensive or unavailable to these economies can also prevent catch-up growth from occurring, especially given that capital is scarce in these countries. This often traps countries in a low-efficiency cycle whereby the most efficient technology is too expensive to be acquired. The differences in productivity techniques is what separates the leading developed nations from the following developed nations, but by a margin narrow enough to give the following nations an opportunity to catch-up. This process of catch-up continues as long as the followed nations have something to learn from the leading nations, and will only cease when the knowledge discrepancy between the leading and follower nations becomes very small and eventually exhausted. One can distinguish between two types of convergence in the economic growth literature: - convergence and -convergence. When the dispersion of real per capita income across a group of economies falls over time, there is - convergence. When the partial correlation between growth in income over time and its initial level is negative, there is -convergence. Beta convergence is a necessary but not a sufficient condition for sigma convergence. Beta convergence implies the existence of a longer-term catch-up mechanism, i.e. forces which work towards the narrowing of income differences across countries. These forces, however, can be offset by temporary shocks which adversely (or, positively) affect short-run growth performance. This is why the existence of beta convergence may not be fully reflected in changes of the dispersion of income levels. The convergence literature is extremely large, worthnoty are the contributions of Barro and Sala-i-Martin (1992) and Mankiw et al. (1992), exploring -convergence. Sala-iMartin (1996, p. 1326), surveying this literature, concludes that the estimated speeds of -convergence are so surprisingly similar across different data sets, that we can state that economies converge at a speed of two percent per year. In other words, economies close the gap between present levels of income and balanced growth levels by, on average, 2 percent annually. Some economists criticise the theory, stating that endogenous factors, such as government policy, are much more influential in economic growth than exogenous factors. There are many examples of countries which have converged with developed countries which validate the catch-up theory. In in the 1960s and 1970s the East Asian

Care este opinia voastr referitoare la procesul de catching up? Facei referire i la contextul economic n care se analizeaz veridicitatea teoriei (textul se va scrie de mn 15 rnduri). ______________________________________

7. Studiai o economie din Uniunea European (a se vedea repartizarea


cerinelor). V intereseaz care a fost creterea economic n ara aleas n perioada ulterioar anului 2000. Indicaii: Datele se vor downloada de pe site-ul Eurostat. Google/Eurostat. Statistics/Economy and Finance/National Accounts (including GDP)/Database/Annual national accounts/GDP and main components volumes (ne intereseaz indicatorul economic exprimat n valori reale, nu nominale)/Select data/GEO ara aleas, INDIC_NA B1GM (sau ali indicatori, n funcie de cerin), TIME din anul 2000 pn n anul 2010 inclusiv, UNIT Millions of national currency, chain-linked volumes, reference year 2005 (including 'euro fixed' series for euro area countries). Update. View Table. Download. In Excel format. a) Realizai un grafic pentru perioada 2000 2010 ilustrnd evoluia PIB real n ara aleas (a se vedea repartizarea cerinelor). S reias clar valorile din fiecare an, ce se afl pe ordonat i abscis, unitatea de msur, sursa. Oferii un comentariu ( 2 3 rnduri scrise de mn). b) Realizai un grafic pentru perioada 2001 2010 cu rata de cretere economic real anual. S reias clar valorile din fiecare an, ce se afl pe ordonat i abscis, unitatea de msur, sursa. Oferii un comentariu ( 5 6 rnduri scrise de mn). c) Luai n considerare 3 ri adiionale, n total avei un grup de 4 ri (a se vedea repartizarea cerinelor), pentru care urmai aceiai pai i calculai rata de cretere economic real. Realizai un grafic pentru perioada 2001 2007 de tipul scatter with regression, mai exact de tipul Figurii II.1.1 din studiul de caz II.1. A avut loc beta-convergen ntre rile analizate? Realizai acelai grafic pentru perioada 2001 2010. Oferii interpretrile voastre (10 rnduri scrise de mn).

8. Cutai pe Google urmtoarea sintagm: Efectul productivitatii asupra

inflatiei si cursului de schimb rolul efectului Balassa Samuelson. Descrcai fiierul pdf oferit de primul rezultat. a) Explicai primul grafic din slide-ul 6. 8

b) Explicai primele dou grafice din slide-ul 7. c) Care sunt rezultatele estimrilor pentru Romnia?

9. Una din implicaiile efectului Balassa-Samuelson este aceea c rile n


proces de catching-up au o rat a inflaiei mai ridicat ca rile dezvoltate. Dorii s verificai aceast implicaie utiliznd date reale. Indicaii: Creai o baz de date cu indicii de pre cu baz fix pentru rile alese. Google cautai Eurostat. Intrai pe primul site aprut: Eurostat home. Statistics. La mijlocul paginii: Harmonized Indices of Consumer Prices (HICP). In stnga paginii: Database. Selectai HICP (2005=100) Monthly data (index) (prc_hicp_midx). Select data. Geo selectati rile care v intereseaz. Time selectai anii care v intereseaz. Update. View Table putei aranja tabelul cum dorii, spre exemplu, putei avea rile pe coloan i perioadele pe linie dac apsai:

Sau, pentru a putea avea observaiile n ordine cronologic, putei selecta TIME, Sort Ascending.

Download. In Excel format. Salvai baza de date. 9

a) Realizai un grafic cu rata anual a inflaiei n perioada 2000 2008 n cele patru ri indicate la subpunctul 7 c). Explicai ce formul ai aplicat pentru a calcula aceast rat (a se recapitula modul de lucru cu indici cu baz fix anul I, Moned); b) Realizai un grafic n care s reprezentai rata inflaiei n cele patru ri n anul indicat n repartizarea cerinelor. c) Interpretai rezultatele folosind i implicaiile modelului BalassaSamuelson (6 7 rnduri scrise de mn).

10. O implicaie a efectului Balassa-Samuelson este aceea c rile n

proces de catching-up experimenteaz un proces de apreciere real a monedei naionale. Dorii s verificai aceast implicaie utiliznd date reale (analiznd evoluia cursului real fa de euro al monedei rii indicate n repartizarea cerinelor). n acest scop vei folosi date cu frecven lunar (pentru perioada indicat n repartizarea cerinelor). a) Avnd baza de date, calculai rata inflaiei lunar pentru cele dou economii (cea indicat de cerin i zona euro) i gradul de apreciere/depreciere a euro fa de valuta indicat. Explicai cum ai fcut aceste calcule. De asemenea, explicai cum putei calcula gradul de apreciere/depreciere real avnd datele de mai sus. b) Realizai un grafic cu gradul de apreciere/depreciere real a monedei alese pe perioada indicat. c) Identificai perioadele de apreciere, respectiv de depreciere real i comentai evoluia cursului real innd cont i de implicaiile modelului Balassa-Samuelson (6 7 rnduri scrise de mn). Indicaii: Creai o baz de date cu indicii de pre cu baz fix pentru ara aleas i pentru zona euro folosind indicaiile de la cerina anterioar. Calculai rata inflaiei lunar pentru cele dou economii. Tot pe Eurostat gsii i cursul nominal de schimb fa de euro: Google cautai Eurostat. Intrai pe primul site aprut: Eurostat home. Statistics. La mijlocul paginii: Exchange Rates. In stnga paginii: Database. Selectai Bilateral Exchange Rates Euro/ECU exchange rates, Monthly data. Select data. Currency selectati monedele care v intereseaz. OTP selectai cursul mediu lunar, Time selectai perioada care v intereseaz. Update. View Table putei aranja tabelul cum dorii.

10