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Definicin de Flujo de Fondos. Flujo de Fondos Operativos. Flujo de Fondos de Capital. Flujo de Fondos para Accionistas. Flujo de Fondos Netos. Relaciones de los distintos flujos entre si y con las medidas contables.
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Flujos de Fondos n (1 + i ) n
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Definicin
La expresin flujo de fondos hace referencia a un monto de dinero generado por un activo real o financiero para sus poseedores
Informacin Necesaria
Para obtener los Flujos de Fondos de una empresa o proyecto es necesario contar con los Estados de Resultados y Balances proyectados. Esto implica una doble tarea:
? Proyectar
Determinacin
Para determinar el FFOp es preciso tener en cuenta:
? BAII ? Depreciaciones ? Capital
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Determinacin
Es posible comenzar el clculo del FFOp con el BAII del Estados de Resultados. El BAII refleja el dinero obtenido por la empresa despus de haber cumplido con algunas sus obligaciones operativas. Sin embargo, hay erogaciones necesarias para mantener la capacidad de generacin de fondos que no se reflejan en el BAII.
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Depreciaciones
La sustraccin de la depreciacin se realiza porque permite disminuir la base imponible del impuesto a las ganancias, sin embargo no representa una erogacin real de fondos. La verdadera erogacin ocurre cuando se realizan las inversiones en Activos Fijos.
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Depreciaciones
Est. de Resultados Ventas Costo de Ventas Resultado Bruto Gs. Generales y Adm. Depreciaciones BAII (EBIT) 2000 20000 (6000) 14000 (5000) 9000 2001 21200 (6360) 14840 (5300) (3180) 6360 2002 22472 (6742) 15730 (5618) (3371) 6742 2003 23820 (7146) 16674 (5955) (3573) 7146 2004 25250 (7575) 17675 (6312) (3787) 7575 2005 26765 (8029) 18735 (6691) (4015) 8029
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Impuestos
Para mantener coherencia con la definicin de Flujo de Fondos Operativos es necesario dejar de lado el beneficio impositivo que obtiene la empresa al pagar intereses por la deuda. Para conseguirlo, deberan calcularse los impuestos sobre el BAII, y no sobre el BAI.
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Impuestos
Est. de Resultados BAII (EBIT) Impuestos FFOp 2000 2001 6360 2544 2002 6742 2697 2003 7146 2858 2004 7575 3030 2005 8029 3212
Estos son los impuestos que hubiera pagado cada ao la empresa si no tuviera deuda.
En Miles de $ BAII Depreciacin Variacin de CTN Impuestos 2000 2001 6360 3180 (1060) (2544) 2002 6742 3371 (64) (2697) 2003 7146 3573 (67) (2858) 2004 7575 3787 (71) (3030) 2005 8029 4015 (76) (3212)
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Inversiones
Muestran los montos de dinero destinados a la adquisicin de bienes de capital. Se obtienen calculando la diferencia entre los Activos Fijos de dos aos, sin tener en cuenta las depreciaciones acumuladas.
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Inversiones
Balance (millones) Activos Fijos Deprec. Acumulada Activos Fijos Netos 2000 18000 18000 2001 19080 3180 15900 2002 20225 6551 13674 2003 21438 10124 11314 2004 22725 13911 8813 2005 24088 17926 6162
2000 18000
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FFOp de Plan 96
En Miles de $ BAII Depreciacin Variacin de CTN Impuestos Inversiones (CAPEX) FF Operativo 2000 2001 6360 3180 (1060) (2544) (1080) 4856 2002 6742 3371 (64) (2697) (1145) 6207 2003 7146 3573 (67) (2858) (1213) 6580 2004 7575 3787 (71) (3030) (1286) 6975 2005 8029 4015 (76) (3212) (1363) 7393
Estos son los montos de dinero que generar Plan 96 durante los prximos 5 aos, sin tener en cuenta la forma en que financie sus operaciones.
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FFOp y BAII
Ambas son medidas de resultado operativo. Sin embargo, el BAII no refleja todas las entradas y salidas de dinero que surgen de la operatoria de la empresa.
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FFC y FFOp
En el Flujo de Fondos Operativos se toman en cuenta todas las entradas y salidas de dinero relacionadas con la operatoria de la empresa. Pero el FFOp no refleja todo el dinero disponible para acreedores y accionistas, ya que existen beneficios no generados por la operatoria.
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Beneficio Impositivo
Las empresas que tienen parte de sus Activos financiados con Deuda Bancaria o Financiera, pueden descontar del pago del Impuesto a las Ganancias los intereses originados por el endeudamiento. Esta particularidad hace ms atractivo para la empresa obtener financiamiento de acreedores.
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2000
2005 192 77
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2000
Estos son los montos de dinero que generar Plan 96 para sus fuentes de financiamiento durante los prximos 5 aos.
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de Deuda.
Accionistas:
? Flujo
Estos son los montos de dinero que generar Plan 96 para sus fuentes de financiamiento durante los prximos 5 aos.
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Es el flujo que efectivamente queda a los accionistas de la empresa, cualquiera sea la estructura de capital que emplee para financiar sus operaciones
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Determinacin
Para calcular el monto de dinero generado para los accionistas se puede partir del FFC. Es necesario considerar los intercambios de dinero con los acreedores:
Emisin/Cancelacin de Deuda. ? Pago de Intereses.
?
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FFAcc de Plan 96
En Miles de $ FF Operativo Escudo Impositivo FF Capital Dif. Deuda Financiera Intereses FF Accionistas 2000 2001 2002 2003 2004 4856 6207 6580 6975 384 307 230 154 5240 6515 6810 7128 (1200) (1200) (1200) (1200) (960) (768) (576) (384) 3080 4547 5034 5544 2005 7393 77 7470 (1200) (192) 6078
Estos son los montos de dinero que generar Plan 96 durante los prximos 5 aos para sus accionistas.
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P FFOp A PN FFC
FFAcc
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