Politica monetar european Banca Centrala Europeana i Sistemul European al Bancilor Centrale asigur realizarea obiectivului principal al Uniunii

Monetare Europene, i anume meninerea stabilitii preurilor. Cele mai importante instrumente ale politicii monetare unitare pentru zona euro sunt operaiunile open market, facilitile permanente i constituirea unor rezerve minime. OBIECTIVE Obiectivul principal al SEBC este, n conformitate cu articolul 105 alineatul (1) din Tratatul CE, meninerea stabilitii preurilor. A. Principiile de baz ale politicii BCE 1. Independena BCE Principiul de baz al independenei BCE este enunat la articolul 108 din Tratatul CE i la articolul 7 al Statutului BCE. n exercitarea competenelor i n ndeplinirea misiunilor i ndatoririlor sale, BCE, bncile centrale naionale i membrii organelor de decizie ale acestora nu pot solicita i nici accepta instruciuni din partea instituiilor sau organelor comunitare, a guvernelor statelor membre sau a oricrui alt organism. Respectarea articolului 108 este asigurat prin modul n care este formulat mandatul membrilor Comitetului executiv i ai Consiliului Guvernatorilor BCE .Independena BCE se menine i prin interdiciile prevzute la articolul 101 din Tratatul CE, valabile i pentru bncile centrale naionale: se interzice acordarea de descoperire de cont sau orice alt tip de credit instituiilor sau organelor Comunitii, administraiilor publice centrale, autoritilor regionale sau locale, celorlalte autoriti publice, celorlalte organisme sau ntreprinderi aflate n proprietate public.(*5.2.).n centrul independenei BCE se afl libera alegere a instrumentelor de politic monetar. Tratatul prevede aplicarea instrumentelor tradiionale (articolele 18 i 19 din Statut) i permite Consiliului Guvernatorilor BCE s decid, cu o majoritate de dou treimi, asupra utilizrii altor metode mai adecvate (articolul 20 din Statut). B. Strategia monetar a BCE 1. Imagine de ansamblu n cadrul edinei din data de 13 octombrie 1998, Consiliul Guvernatorilor BCE a convenit asupra elementelor principale ale strategiei politicii monetare a BCE: o definiie cantitativ a stabilitii preului, un rol important acordat supravegherii creterii masei monetare n cadrul evalurii riscurilor inflaioniste i o evaluare a perspectivelor de cretere a preurilor pe baza unei serii ample de indicatori.BCE a optat pentru o strategie monetar bazat pe doi piloni, al cror rol a fost definit n termeni clari n cadrul revizuirii acestei strategii, la 8 mai 2003.

2. Stabilitatea preurilor Stabilitatea preurilor a fost definit iniial ca o cretere a indicelui armonizat al preurilor de consum (IAPC) pentru zona euro cu mai puin de 2 % fa de anul precedent. Stabilitatea preurilor trebuie asigurat pe termen mediu.Aceast definiie a fost confirmat i clarificat la 8 mai 2003: pe termen mediu, obiectivul este acela de a menine rata inflaiei la un nivel mai mic, dar apropiat de 2 %. Astfel, BCE a insistat asupra voinei sale de a menine o marj de siguran suficient astfel nct s asigure protecia necesar fa de riscurile de deflaie i de a lua n considerare posibilele greeli de evaluare la culegerea datelor, precum i diferenele ratei inflaiei n cadrul zonei euro. 3. Primul pilon al strategiei monetare Primul pilon al strategiei politicii monetare a BCE este reprezentat de analiza economic. n centrul acestuia se afl evaluarea evoluiilor economice i financiare actuale i riscurile la adresa stabilitii preurilor pe care aceste evoluii le presupun. Variabilele economice i financiare care reprezint obiectul acestei analize acoper, printre altele, evoluia produciei totale; cererea global i componentele ei; politica creditelor fiscale; condiiile de pe piaa de capital i piaa muncii; un spectru larg de indicatori de preuri i costuri; evoluiile cursului de schimb valutar, ale economiei, n ansamblul su, i ale balanei plilor; piee financiare; bilanurile diferitelor sectoare ale zonei euro. Toi aceti factori contribuie la evaluarea pe termen scurt a dinamicii activitilor reale i a creterii preurilor n funcie de interaciunile ofertei i cererii pe pieele bunurilor, serviciilor i factorilor de producie. 4. Cel de al doilea pilon al strategiei monetare Analiza monetar constituie cel de al doilea pilon al strategiei monetare a BCE. BCE a atribuit masei monetare un rol deosebit n seria indicatorilor-cheie selecionai, pe care i controleaz i examineaz ndeaproape. La baza acestei decizii s-a luat n considerare faptul c creterea masei monetare i inflaia se afl ntr-o strns legtur pe termen mediu i lung. Aceast relaie recunoscut ofer politicii monetare un punct de ancoraj care depete orizontul utilizat la realizarea prognozelor n materie de inflaie. ntr-adevr, viziunea unei bnci centrale poate depi consecinele temporare ale diferitelor ocuri i poate rezista tentaiei de a utiliza un curs prea activ, dac la baza deciziilor privind politica monetar i evaluarea consecinelor nu se afl doar indicatorii obinui n urma analizei situaiei economice i financiare, ci i analizarea masei monetare i a lichiditii.BCE a publicat o valoare de referin pentru agregatul masei monetare M3 pentru a stabili un mijloc de orientare pentru observarea evoluiei monetare. Aceast valoare de referin se raporteaz la rata anual de cretere a M3, considerat ca fiind compatibil pe termen mediu cu stabilitatea preurilor, i a rmas neschimbat, de la lansarea UEM, la 4,5 %.

C. Punerea n aplicare a politicii monetare: instrumente i procedure Prin stabilirea procentelor dobnzilor la care bncile comerciale pot obine finanri de la bncile centrale, Consiliul Guvernatorilor BCE acioneaz n mod indirect asupra ratelor dobnzilor practicate n sistemul economic al zonei euro, n special asupra dobnzilor pentru mprumuturi acordate de bncile comerciale i a celor la depozitele de economii.Pentru punerea n aplicare a politicii monetare, BCE folosete o serie de instrumente politico-economice.

1. Operaiunile open market- joac un rol important n gestionarea procentelor dobnzilor i a lichiditii pieei i ofer indicaii n ceea ce privete orientarea politicii monetare prin patru categorii de operaiuni. a. Operaiunile principale de refinanare-constituie cel mai important instrument al politicii monetare. Acestea sunt tranzacii de cesiune temporar cu generare de lichiditi cu o frecven sptmnal i o scaden de dou sptmni i pun la dispoziia sistemului bancar o mare parte a lichiditilor. Rata minim oferit pentru operaiunile principale de refinanare este rata principal a dobnzilor stabilit de BCE. Aceasta se afl n limita ratelor pentru facilitatea de depozit i pentru facilitatea de mprumut marginal. Nivelul acestor trei rate indic orientarea politicii monetare n zona euro. b. Operaiunile de refinanare pe termen lung-acestea sunt tranzacii de cesiune temporar cu generare de lichiditi cu o frecven lunar i un termen de dou sptmni. Reprezint doar o parte limitat din volumul total de refinanare i nu au ca obiectiv emiterea de semnale ctre pia. c. Operaiunile de reglaj fin-obiectivul acestor operaiuni ad-hoc este acela de a reaciona la fluctuaiile neateptate ale lichiditii bancare, n special pentru atenuarea consecinelor acestora asupra dobnzilor. d. Operaiunile structurale-aceste operaiuni au drept scop principal adaptarea permanent la poziia structural a Eurosistemului fa de sectorul financiar.

2. Facilitile permanente Facilitile permanente pregtesc sau absorb lichiditi de pe o zi pe alta. Rata dobnzii lor stabilete limita superioar sau inferioar pentru rata depozitelor overnight. Aceast rat este cunoscut sub denumirea EONIA (Euro Overnight Index Average). Exist dou faciliti permanente pentru prile admisefacilitatea de mprumut marginal, care ofer prilor posibilitatea de a obine lichiditi de pe o zi pe alta n schimbul activelor refinanabile. Dobnda pentru aceste faciliti reprezint pragul maxim pentru rata depozitelor overnight;

facilitatea de depozit, care ofer prilor posibilitatea de a menine depozitele cu scaden zilnic n Eurosistem. Dobnda pentru facilitatea de depozit reprezint pragul minim pentru rata depozitelor overnight. Ambele dobnzi trebuie s asigure o funcionare fr probleme a pieei monetare atunci cnd cererea i oferta de fonduri ating niveluri ridicate. 3. Constituirea rezervelor obligatorii n conformitate cu articolul 19 alineatul (1) din Statut, BCE poate solicita instituiilor de creditare stabilite n statele membre s pstreze rezerve minime la BCE i bncile centrale naionale. Obiectivul rezervei minime l constituie stabilizarea dobnzilor pe termen scurt i crearea (sau accentuarea) unei probleme structurale de refinanare a sistemului pe lng Eurosistem, ceea ce simplific gestionarea dobnzilor de pe piaa monetar prin tranzacii generatoare de lichiditi. Consiliul Guvernatorilor BCE stabilete metodele de calcul i sumele necesare. D. Bilanul. Euro, un simbol vizibil al identitii europene, a devenit, la lansarea sa, a doua moned din lume ca valoare. Pe lng dolar i yen, a devenit o moned internaional de investiie i de pia.Eurosistemul a fost confruntat, dup lansarea sa, cu o devalorizare (cu 25 % fa de dolar, de la nceputul anului 1999 i nceputul anului 2002) i, ulterior, cu o apreciere fa de dolar, care a nceput n iunie 2002, accentundu-se n urma crizei financiare mondiale care a nceput n august 2007.Rata medie a inflaiei se situa n 2007 la 2,1 %, depind cu puin, prin urmare, nivelul stabilit prin definiia stabilitii preurilor. De la sfritul anului 2007 se nregistreaz o cretere clar a inflaiei ca urmare a situaiei economice mondiale. Avnd n vedere aceast cretere, BCE nu a luat msuri pe termen scurt, ci supravegheaz, n conformitate cu mandatul su, respectarea pe termen mediu a stabilitii preurilor.

ROLUL PARLAMENTULUI EUROPEAN n rezoluia privind raportul anual din anul 2007, Parlamentul European reamintete Bncii Centrale Europene cerinele sale privind o mai mare transparen din partea sa i solicit, n acelai timp, o mbuntire a politicii de comunicare a BCE. n ceea ce privete strategia monetar a BCE, PE este de prere c modelul bazat pe doi piloni reprezint o metod adecvat pentru msurarea stabilitii preurilor.