INTRODUCERE

Actualul suport de curs pentru disciplina de studiu MONEDA reprezint, practic, prima parte a manualului MONEDA. INSTITUII DE CREDIT elaborat de dl. Profesor Universitar Doctor Dumitru Tudorache i publicat de Editura Universitar n anul 2008. n suportul de curs au fost actualizate unele informaii i efectuate modificrile generate de apariia, ntre timp, a unor reglementri noi pe plan european i naional. Publicm pe site-ul Universitii o prim parte a suportului de curs, urmnd ca pn la finele anului 2011 s completm prezentarea cu o a doua parte, ce va cuprinde i aplicaii practice adaptate capitolelor de curs. Dr. Petre Bunescu

I. CONINUTUL I FUNCIILE MONEDEI

1.1. CONCEPTUL DE MONED Banii reprezint bunuri ca oricare altele, indiferent c se prezint sub forma variat de la nceput, sau sub forma lor proprie. Cu toate acestea subliniem nc de la nceput c este o mare deosebire ntre bani i celelalte bunuri. Cele mai multe bunuri sunt destinate consumului, ntrebuinrii permanente sau temporare, pe cnd banii au ca destinaie schimbul celorlalte bunuri. Banii circul permanent i continuu. Cu ct banii sunt mai mult folosii, cu att ei ajut desfurrii normale a schimbului de mrfuri. Banii au aprut ca urmare a unei ndelungate evoluii economice. La nceputuri, banii erau constituii din unele bunuri economice cu o circulaie mai intens i mai recunoscut pe zone geografice ct mai mari. Aceste bunuri ndeplineau i funcia lor de schimb, de bani, dar i pe cea normal lor i anume de utilizare sau de consum. Dup un timp ndelungat, banii au luat forma lor proprie i precis, devenind moned! Moneda a fost realizat la nceput din metale i a cptat forma ei consacrat prin metale preioase aur sau argint. n perioada cnd banii se gseau sub form de moned metalic, ei aveau o latur comun cu celelalte bunuri economice, deci erau considerai moned marf. Era cazul ndeosebi, al monedelor de aur i argint, care aveau o valoare proprie aproximativ egal de valoarea metalului preios din care erau confecionate. Exist deci, pe lng valoarea lor legal, adic cea imprimat de stat sau de organul de emisiune, o valoare comercial dat de valoarea metalului preios coninut. De aceea, nu era necesar simpla numrare n procesul schimbului, ci i cntrirea, deci determinarea valorii reale. Se poate afirma c aceast deosebire ntre marf i moned, concretizate n acelai bun economic se mai practic i acum, chiar dac nu mai este aproape nici o legtur ntre moned i aur. De exemplu, atunci cnd BNR emite monezi de aur i argint, care nglobeaz n valoarea lor nominal, att valoarea metalului preios, ct i valoarea numismatic. Evident c nainte de 1971 (cnd a fost eliminat etalonul aur) aceast practic era mult mai frecvent, dei banii de hrtie dominau circulaia monetar.

Aurul i argintul puteau fi cumprate ca marf, chiar dac se gseau sub form de moned, ca urmare a utilizrii lor n industrie, ca bijuterii, n medicin etc. Limita dintre marf i moned era stabilit precis prin lege (se putea schimba la banc o anumit cantitate de aur i se putea obine o anumit cantitate de moned, sau altfel spus, moned de o anumit valoare). Deci aurul nu avea ntotdeauna calitatea de moned, ci doar cnd lua forme monetare, precis stabilite prin lege. n definirea banilor nu putem face abstracie de un element extrem de important i anume c ei au n principal destinaia de a folosi la circuitul normal, la schimbul altor bunuri i de a stabili valoarea acestora. Banii nu sunt un scop n sine, ci sunt utilizai ntr-un scop bine determinat. Ei au un rol imens n economie, aceasta neputnd exista fr bani. De-a lungul secolelor i chiar mileniilor, banii au influenat foarte puternic economia, modul ei de organizare i desfurare. n abordarea problematicii monedei, nu este suficient s cunoatem numai coninutul, evoluia, formele i procesul monetar, ci i aspectele legate de natura i esena economiei (de schimb sau autarhic, de pia sau planificat etc.), sistemele monetare, puterea de cumprare, inflaia, politicile i tehnicile monetare, instrumentele i formele de plat. Conceptul de bani este complex, subtil, dar esenial pentru orice economie modern. Banii nu trebuie confundai nici cu moneda, nici cu avuia, bogia sau veniturile. Valoarea banilor depinde i de modul cum sunt ei acceptai, utilizai i cum servesc circulaiei celorlalte bunuri. Ea depinde de modul n care sunt ndeplinite funciile monedei. n teoriile monetare moderne, banii nu sunt definii numai ca moned. Banii au o sfer mai larg dect moneda. Numai o mic parte din valoarea n bani a schimburilor, a cumprturilor este pltit cu ajutorul monedei. Banii cuprind nu numai moneda propriu-zis, ci i depozitele, disponibilitile din conturile curente i de economii. Banii sunt depozite eseniale, iar moneda este o form redus de exprimare a sistemului monetar. De pild, oamenii de afaceri nu utilizeaz numerarul, ci n principal, operaiunile de ncasri i pli prin transfer bancar clasic sau moneda electronic. Banii nu pot fi confundai nici cu avuia pentru c nu cuprind aciunile, obligaiunile i alte forme de avuie. Moneda poate fi definit numai prin rolul i funciile sale n economie, anume n economia de pia. Fluxurile monetare nsoesc procesele economice i contribuie la modificarea i dezvoltarea acestora. Dei economia real are rolul hotrtor, moneda se ntreptrunde permanent cu economia, ea este n centrul vieii economice a unei ri i pe planul economiei mondiale. Coninutul monedei s-a modificat de ndat ce moneda-marf a fost eliminat din mecanismele monetare i din circulaia monetar propriu-zis, fiind nlocuit cu moneda-semn. 1.2. FUNCIILE MONEDEI n literatura de specialitate se prezint mai multe funcii ale monedei, astfel: instrument unic de schimb; etalon al valorii; instrument de rezerv a valorii; instrument de plat; mijloc de transfer al valorilor; baz a creditului. Manualul Moned, credit, bnci1, elaborat de catedra de moned din ASE n coordonarea Prof.univ.dr. Cezar Basno, subliniaz c cele mai importante funcii ale monedei sunt: 1 e Dardac, Constantinloriccel Moned, credit, bnci, Ed.Didactic i Pedagocic R.A., Bucureti 1995, pag.8
1Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel Moned, credit, bnci, Ed.Didactic i Pedagocic R.A., Bucureti 1995, pag.8 1 Victor Slvescu, Curs de moned, credit, schimb, Ed.Scrisul Romnesc Craiova, 1932, pag.90

a. moneda - instrument unic al tranzaciilor; b. moneda - etalon al valorii; c. moneda - rezerv a valorii. De altfel, moneda are mult mai multe funcii dect cele enumerate mai sus, dat fiind rolul copleitor al ei n economia de pia. Funciile acestea s-au consolidat de-a lungul vremii, pentru c moneda a urmat pas cu pas dezvoltarea economic. Necesitatea monedei a aprut i s-a impus din nevoia schimbului produselor i serviciilor. Moneda, instrument unic de schimb Aceast funcie a monedei a aprut ca urmare a necesitii crerii unui instrument care s mijloceasc schimbul economic. Acest instrument de schimb servete n acelai timp ca msur a valorii bunurilor schimbate. Marele economist Victor Slvescu susinea c moneda este tot att de necesar schimbului de bunuri i servicii economice, pe ct este de necesar graiul pentru nelegerea oamenilor ntre ei.1 Mijlocirea schimbului este cea mai important funcie a monedei, pentru c i economia de pia se bazeaz n cel mai nalt grad pe schimb. Economia de schimb este o economie a banului. Moneda poate ndeplini funcia de schimb, pentru c este singura marf general acceptat. Fiecare din participanii la schimb tie c o poate ceda pentru a obine un alt bun de care are nevoie. Moneda nu numai c mijlocete schimbul, dar l i simplific. Prin prezena monedei nu mai este nevoie de prezena simultan a dou produse. Cu ajutorul monedei, schimbul se descompune n dou acte: vnzare i cumprare, desprite n timp i spaiu. Prin moned, schimbul are mult mai mult libertate de aciune i de micare. Progresul omenirii se datoreaz n bun parte interveniei monedei n schimbul produselor i serviciilor. Funcia de instrument unic de schimb a monedei d posibilitatea disocierii fluxurilor reale (specifice trocului), n fluxuri reale i monetare (vnzare), iar apoi n fluxuri monetare i fluxuri reale (cumprare). Abordnd funcia de mijloc unic de schimb a monedei, nu putem face abstracie de rolul finanator al acesteia. Participanii la pia au nevoie n prealabil de ncasri n moned pentru a avea capacitatea de a cumpra produsele i serviciile de care au nevoie (inclusiv produse de investiii). Funcia de etalon a valorii bunurilor schimbate Desigur c mijlocind schimbul, moneda servete la msurarea valorii acestor bunuri ce se schimb. Valoarea bunurilor schimbate este exprimat n bani, n moned. Deci, n mod firesc instrumentul de msurare a valorii mrfurilor este moneda, pentru c ea este un numitor comun ntre bunuri eterogene. Aceast funcie a devenit tot mai necesar o dat cu dezvoltarea economic i implicit diversificarea i multiplicarea bunurilor. Moneda este invariabil, numai puterea ei de cumprare crete sau scade pentru asigurarea unei echivalene pe pia. Dac o moned se depreciaz, duneaz celor ce o posed i folosete celor ce o datoreaz. Dac puterea de cumprare a monedei crete, ea folosete celor ce o posed i duneaz celor ce o datoreaz. Variaia puterii de cumprare a monedei este n contradicie cu funcia acesteia de etalon al valorii i cea de schimb de bunuri. Dac moneda ca msur a valorii nu este fix, stabil, apare dezordinea n economie, cumprtorii fiind mereu pclii, dezavantajai. n calitate de msur a valorii mrfurilor ce se schimb, moneda este i instrument de plat. Autoritatea statului trebuie s creeze o moned legal, unanim acceptat de toi actorii de pe pia. Prin mijlocirea acestei monede sunt lichidate toate obligaiile ntre aceti actori. Moneda naional unic trebuie s constituie singurul mijloc legal de plat. Statul i autoritile, agenii economici i persoanele fizice sunt datoare s o accepte la plat.

Funcia monedei de rezerv a valorii Moneda este un rezervor de valoare pentru c permite nmagazinarea valorii ntr-o marf compact, acceptat unanim i care poate fi pstrat n mod nedefinit, fr pierderi. Oamenii pstreaz bani din mai multe motive (pruden, prevedere, vanitate). Condiia este ca moneda s poat fi pstrat vreme ndelungat, s-i menin valoarea i s poat fi schimbat oricnd contra altor bunuri. Moneda nu este niciodat marf de ocazie. Ea este totdeauna egal cu ea nsi i nu pierde nimic dac este nmagazinat. Pentru moned nu exist riscul deteriorrii fizice i este totdeauna uor schimbabil. Moneda favorizeaz economisirea ntr-o form foarte uoar i mobil. ntr-o mare perioad de timp, moneda simbolizeaz bogia nsi. Aceast funcie a monedei prezint actualmente o importan mai redus n economiile moderne. Acum banii sunt folosii pentru depozite, procurarea de aciuni i obligaiuni. Moneda nu numai c se pstreaz, dar se i nmulete prin dobnzi, dividende etc. Desigur c funcia monedei de rezerv a valorii nu poate s dispar. De exemplu, ntre dou tranzacii, orice firm are o rezerv de valoare, fiind un instrument de tezaurizare. Orice persoan fizic pstreaz moned pentru procurarea curent de bunuri de consum. Pentru agenii economici moneda este un activ ca oricare altul (depozite, aciuni, obligaiuni, bunuri imobiliare). Moneda face parte din activele lichide (poate fi schimbat n orice moment). Rezerva de valoare nseamn de fapt, puterea de cumprare (evident, alturi de alte active cu un mare grad de lichiditate). Puterea de cumprare mai nseamn i capacitatea de schimb a agenilor economici i persoanelor fizice. Fa de alte active lichide, moneda prezint avantajul c poate fi schimbat imediat, fr cost de transformare i cu un risc minim. Moneda ca instrument de plat Moneda este un instrument legal al fiecrui stat de efectuare a plilor. Plile n moneda naional sunt obligatorii pe teritoriul unei ri (evident c doar pe piaa intern i cu unele excepii). Plile ntr-o anumit moned sunt unanim acceptate. Cu excepia unor piee monetare internaionale (de exemplu, zona EURO), pe teritoriul fiecrei ri exist o singur moned cu un curs legal i a crei valoare este stabilit prin lege sau prin calcule complexe. Toi actorii pieei monetare sunt obligai s primeasc moneda naional ca plat. Evident c unele pli sunt legate de convertibilitatea monedei naionale. De exemplu, cu leul romnesc nc nu se fac pli internaionale, ntruct are o convertibilitate limitat. Statul este obligat s asigure toate condiiile pentru ca moneda naional s poat fi un mijloc de plat deplin. Moneda ca mijloc de transfer al valorilor Aceast funcie poate fi ndeplinit, ntruct moneda poate cuprinde o valoare mare ntr-un volum mic. De asemenea, moneda are o valoare mai constant, mai stabil i care poate fi schimbat pe alte valori. Prin aceast funcie, moneda permite transferul de valori dintr-un loc n altul. De asemenea, cnd schimburile de mrfuri sunt inegale, se poate face compensarea valorilor rmase neachitate. Moneda, baz a creditului Creditul este de multe ori emisiune monetar. O dat ce a fost aprobat creditul, se deschide un cont clientului solicitant, iar acesta face din acest cont, pli diverse. Banii din cont sunt bani reali, moned scriptural. De asemenea, moneda servete pentru efectuarea unor pli amnate. Moneda mijlocete deci, creditul. Achitarea unor bunuri se poate face ulterior, conform contractelor ncheiate ntre parteneri. n al treilea rnd, moneda st la baza emisiunii i circulaiei titlurilor de credit (obligaiuni, cambii, bilete la ordin). Toate acestea au o valoare nominal, una de pia etc., dar exprimate n moned. n aceste tranzacii este indicat ca moneda s aib o valoare ct mai constant, bazat pe o putere de cumprare relativ ridicat. 4

1.3. EVOLUIA MONEDEI n perioadele de nceput ale schimburilor, funciile banilor erau ndeplinite de alte bunuri economice, care n acelai timp serveau i scopurilor de ntrebuinare sau consum (animale, blnuri, cereale, peti, metale). Cnd banii au cptat forma lor proprie i precis, ei au devenit moned. Moneda a fost confecionat mult timp din metale, ndeosebi metale preioase. Tocmai prin aceasta s-a difereniat mult fa de alte bunuri, mrfuri. Evoluia monedei a fost determinat de nsi funcia pe care ea o ndeplinea n viaa economic. n perioada cnd banul era reprezentat de moneda metalic, el mai avea o latur comun cu celelalte mrfuri i anume c materialul din care era confecionat putea fi socotit marf. Monedele de aur i argint aveau o valoare proprie nu departe de valoarea metalului preios din care erau confecionate. Dar pe lng valoarea legal imprimat i fixat de stat, monedele metalice aveau i o valoare comercial egal cu valoarea metalului preios ce l coninea. Diferenele de coninut metalic atrgeau dup sine diferene de valoare. Apreau incertitudini n determinarea valorii reale a monedei, de aceea, schimbul se fcea prin cntrirea monedelor, deci prin cantitatea de metal preios coninut de moned. Aceste diferene au condus la abuzuri n emiterea monedelor. Monedele de aur i argint puteau fi uor apreciate i cumprate ca marf. Moneda era marf, dar nu orice obiect (marf) de metal preios este moned. Deosebirea s-a accentuat i a devenit definitiv o dat ce banul a luat forma proprie de hrtie-moned, adic bilete de banc. Acestea nu mai au o valoare intrinsec, ci doar garania celor ce le-au emis, sau cea conferit de autoritatea statului care le punea pe pia. Pentru a se ajunge aici a fost nevoie de o lung evoluie istoric, de o puternic dezvoltare economic i de cadrul juridic bine precizat. Prin ea nsi, crearea de moned nu aduce avantaje. De pild, dac producem mai multe bunuri i servicii, oamenii triesc mai bine. Dac emitem mai mult moned, nu se poate spune acelai lucru. Cu toate acestea, moneda i instituiile legate de ea au o mare nsemntate pentru economie. Moneda este mai activ ntr-o societate cu o economie dinamic, dezvoltat. O dat cu sporirea veniturilor primare sau derivate, fluxul de moned sporete. Fluxurile monetare influeneaz puternic procesele economice, deinnd un rol esenial n mecanismul de funcionare a acestora, n mecanismele autoreglrii. Economia nu poate fi desprit de moned, pentru c aceasta este prezent permanent n schimburile dintre persoane fizice, firme, stat, organisme financiare internaionale. Totui aurul nu a disprut de pe pia, chiar dac a fost eliminat ca baz a sistemelor monetare. El este utilizat mai ales n tranzaciile internaionale i ca rezerv valutar n toate rile. 1.4. SEMNELE MONETARE O dat cu dezvoltarea economiilor a crescut cantitatea de bunuri supuse schimbului, pe cnd producerea de moned-marf sau metalic (metalele preioase) era limitat. A aprut un dezechilibru ntre cererea i oferta de moned marf, ceea ce a avut drept efect apariia monedei de hrtie (fiduciare). Moneda de hrtie se prezint sub dou forme: bancnotele (biletele de banc); moneda de cont (scriptural). Apariia monedei de hrtie a avut precedente n efecte de comer sau scrisori de schimb. Ea a aprut prima dat n Europa la sfritul secolului al XII-lea i a avut drept cauz, limitarea

pericolului transportului de moned metalic. Efectele de comer propriu-zise sau tratele comerciale au aprut de fapt n secolele XVII - XVIII. Scrisoarea de schimb i tratele nu au o valoare intrinsec. Ele sunt doar un angajament de plat al celui ce le emite, pentru o anumit dat. n aceeai perioad apar primele bilete de banc i moneda de cont. Moneda de hrtie sau biletele de banc puteau fi schimbate oricnd n moned metalic de aur, la ghieele bncii i era garantat de rezerva de aur-moned pe care o deinea banca emitent. Moneda de hrtie s-a generalizat n secolul al XIX-lea. Moneda de cont sau scriptural a aprut ca urmare a dezvoltrii bncilor comerciale, n a doua jumtate a secolului al XIX-lea. Bncile comerciale au creat moneda de cont, adic nscriau ntr-un cont suma de bani deinut de un client titular de cont. Actualmente, sunt mult mai multe forme ale monedei scripturale printre care amintim aici cecurile i viramentele (ordinul de virament, de plat). Moneda scriptural i moneda de hrtie sunt forme ale monedei semn, i au aceleai funcii i valoare precum moneda marf. Emisiunea monedei este un drept al statului, care deleag n acest scop, o instituie de emisiune, care de regul este banca central. Treptat, moneda semn va lua locul monedei marf. Sub form de valut, moneda semn preia i rolul de a realiza tranzaciile pe plan internaional, avndu-se n vedere ns, convertibilitatea acesteia. S-a ajuns i la dispariia (n unele cazuri) a suportului de hrtie al monedei scripturale prin apariia crilor electronice de plat i de credit, care nlocuiesc cecurile clasice. 1.5. PUTEREA DE CUMPRARE A MONEDEI Puterea de cumprare este dat de valoarea monedei. Aceast valoare se calculeaz la rndul ei pe baza cantitii de bunuri ce pot fi procurate cu o unitate monetar, deci pe baza preurilor. Puterea de cumprare a unei monede este variabil, deoarece cantitatea i valoarea bunurilor ce pot fi procurate difer i ele. Variaia valorii monedei i deci a puterii ei de cumprare este n funcie de: perioade; loc; situaii conjuncturale. Rezultatul se concretizeaz n fluctuaiile de pre. ntr-o economie instabil, caracterizat prin inflaie ridicat, evident c aceast fluctuaie este de fapt, o cretere permanent a preurilor, care de multe ori ia forme galopante. n aceste perioade, puterea de cumprare a monedei naionale este greu de determinat i se schimb rapid n sensul descreterii ei. Asanarea monetar din perioadele de criz are mare nsemntate pentru stabilirea puterii de cumprare a unei monede naionale. Aceast asanare poate fi efectuat i prin limitarea circulaiei monedei de hrtie. n orice moment trebuie fixat un raport raional ntre circulaia monetar i cantitatea de produse i servicii realizate de economia real. Cnd moneda avea acoperire n aur sau argint, puterea ei de cumprare era apropiat de valoarea intrinsec a aurului sau argintului coninut de fiecare moned. Cu att mai mult exista aceast acoperire, cnd monedele erau confecionate din aur sau argint. Puterea de cumprare a monedei poate crete prin aplicarea unor msuri deflaioniste. Deflaia presupune n primul rnd, restrngerea semnelor monetare aflate n circulaie. De asemenea, trebuie avut n vedere abuzul de credit, care alturi de abuzul de hrtie moned constituie cauze principale ale inflaiei ridicate i deci ale puterii reduse de cumprare a monedei. Statul trebuie s-i echilibreze bugetul numai prin venituri normale, nu prin emisiune de moned. Deflaia este n mare parte sinonim n aceast situaie, cu revalorizarea sau aprecierea monetar. 6

Prin inflaie, preurile cresc i se creeaz o situaie economic de fapt, care nu poate fi schimbat dintr-o dat. Creterea preurilor poate fi brusc i nalt. Scderea lor, deci revenirea la situaia iniial, este foarte complex i aproape imposibil de realizat. O putere de cumprare stabil se poate realiza prin existena excedentelor bugetare i a balanei de pli externe echilibrate. n sfrit, o reform monetar profund poate redimensiona puterea de cumprare a unei monede. Puterea de cumprare a unei monede se poate stabili pe plan naional i la nivel internaional. i n acest din urm caz, puterea de cumprare are la baz sistemul de preuri, dar prin raportare la alte monede naionale prin cursul valutar sau rata de schimb. Raportarea se face de cele mai multe ori nu n mod direct, ci pe baza unor monede de referin cum ar fi: dolarul american, euro, lira sterlin, yenul japonez sau francul elveian. Pe plan internaional, n stabilirea puterii de cumprare a intervenit noiunea de standard al valorii. Standardul de valoare este moneda naional ntr-o anumit perioad i care se bazeaz pe funcia banilor de mijloc de schimb i pe lichiditatea lor. Pentru determinarea puterii de cumprare sunt luate n consideraie doar moneda, cecurile de cltorie i depozitele stocabile. Ali specialiti americani acord o mai mare atenie n determinarea puterii de cumprare a monedei, a raportului macroeconomic ntre venituri i cheltuieli. De exemplu, cheltuielile de consum sunt explicate cu ajutorul venitului disponibil, avuiei, investiiilor i ratelor dobnzii. Sau alt exemplu: schimbrile n mrimea avuiei determin urmri majore asupra cheltuielilor consumatorilor. n concluzie, se poate afirma c puterea de cumprare a monedei, nseamn de fapt valoarea ei n raport cu un bun. Deci ce cantitate dintr-un bun poate fi achiziionat cu o unitate monetar sau cu un numr de uniti monetare. Teoria modern privind puterea de cumprare a monedei utilizat pe plan mondial, ct i n ara noastr se bazeaz pe un co, n care bunurile sunt ponderate n funcie de rolul lor n operaiunile comerciale i care la rndul lor au n vedere utilitatea produselor luate n consideraie. Coninutul coului difer de la o ar la alta, n funcie de obiceiuri, necesiti stricte, tradiii, locul geografic etc. De exemplu, pentru o ar dintr-o zon geografic cald, n co nu va intra nclzirea apartamentelor pe timpul iernii. n conformitate cu produsele pe care le cuprinde, coul are un pre, care poate fi exprimat prin urmtoarea relaie matematic: P = ai pi n care: P = preul coului; ai = ponderea produsului i n totalul operaiunilor comerciale; pi = preul monetar al produsului i. n final se stabilete valoarea produsului co, format din i produse i care - aa cum am mai artat, difer de la o ar la alta. Rezult c fiecare moned naional are o putere de cumprare intern i una extern. Aceasta din urm are la baz cursurile reale de schimb, care sunt determinate de organisme financiar-monetare internaionale, de marile bnci sau de burse, pe baza unor indicatori printre care: produsul intern brut, productivitatea muncii, inflaia, dobnda, riscul de ar, creterea economic, deficitul bugetar i al balanei de pli externe etc. n practic, stabilirea cursurilor de schimb are loc n urma tranzaciilor pe pieele interbancare, iar puterea de cumprare a unei monede naionale pe plan extern se determin pe baza paritii monetare. 1.6. ROLUL MONEDEI N ECONOMIA DE PIA Desigur c acest rol trebuie abordat dintr-o perspectiv istoric i gradual. Primul rol al monedei i cel mai important pn azi l constituie separarea de ctre aceasta a schimbului cu caracter de troc (ca act unitar) n dou laturi distincte i anume, vnzarea i cumprarea. De aici decurge i rolul c vnzarea nemaifiind nsoit obligatoriu sau automat de cumprare, s-a creat posibilitatea economisirii monedei, a crerii depozitelor i a amnrii 7

plilor. n acest fel se accelereaz creterea economic. De asemenea, prin disponibilitile foarte mari de moned, aceasta devine principalul finanator al economiilor naionale. Cu ajutorul monedei are loc, de cele mai multe ori, stingerea datoriilor n economie i societate, fie c este vorba de firme, persoane fizice sau stat. Rolul monedei apare ca fiind mult mai mare i complex, dac avem n vedere cererea i oferta global de bani, n care sens pot fi evitate dezechilibrele n economie, poate fi gestionat inflaia, poate fi determinat necesarul de credit i multiplicatorul creditelor. Moneda are un mare rol n determinarea gradului de lichiditi a firmelor i bncilor, n analiza fluxului de numerar i n consecin, n determinarea bonitii companiilor i persoanelor fizice n legtur cu activitile de finanare i creditare. Cantitatea de moned aflat n circulaie influeneaz foarte mult rata dobnzii de refinanare i chiar nivelul dobnzii interbancare (de exemplu, surplusurile foarte mari de capital al unor mari bnci conduc la reducerea dobnzii interbancare). O moned puternic, eficient are i rolul important de a fi un motor pentru dezvoltarea economiei reale dintr-o anumit ar. Moneda este un denominator comun, ceea ce face ca toate bunurile materiale, ndeosebi produsele i serviciile s devin omogene. Moneda are i rolul de a inocula ncredere firmelor i statelor strine pentru ara care a emis-o. n funcie de aceast ncredere este i puterea de cumprare a acestei monede naionale i pe care pieele financiare internaionale o accept. Acelai rol al monedei naionale este demonstrat prin mijloacele de plat pe care o ar sau firmele din ara respectiv le utilizeaz n tranzaciile internaionale. Rolul monedei a fost pe larg dezbtut n literatura de specialitate. Astfel, monetaritii n frunte cu americanul Milton Friedman i Karl Bruner, dar i Allan Meltzer, adepi ai teoriei cantitative, subliniind rolul hotrtor al monedei n economie, leag cererea global din economie de cantitatea de moned necesar procurrii produselor i serviciilor. Moneda are un rol imens n fixarea i evoluia preurilor. Nu este vorba, n primul rnd, de faptul c preurile produselor i tarifele serviciilor se exprim n moned, ci mai ales de faptul c moneda, prin puterea sa de cumprare determinat obiectiv, determin la rndul ei, nsi mrimea acestor preuri, valorile produse ntr-o economie sau ntr-o ar, produsul intern brut, datoria extern, productivitatea muncii i alte mrimi reprezentative pentru fiecare stat. Nu ntmpltor moneda este unul din simbolurile fiecrei ri. Rolul monedei este demonstrat i n teoria economistului englez John Maynard Keynes, a crei esen const n analiza cererii globale prin luarea n considerare a componentelor sale consum venit, investiii cererea consumatorilor ratele dobnzii. Evident c toate acestea sunt raportate la valorile i funciile monedei.

II. SISTEME MONETARE 2.1. CONCEPTUL DE SISTEM MONETAR. ETALONUL MONETAR Costin Kiriescu a dat definiia cea mai cuprinztoare la noi Sistemul monetar reprezint ansamblul normelor legale i instituiilor care reglementeaz, organizeaz i respectiv supravegheaz relaiile bneti dintr-un stat. Pentru ca Sistemul Monetar s fie omogen este necesar i existena unui sistem de relaii ntre instituiile ce au ca obiect de activitate circulaia monetar (bnci, trezoreria public, organisme specializate, casieriile etc.) Fiecare ar are sistemul su monetar. Sistemele monetare sunt foarte diferite. De aici apare necesitatea calculrii echivalenei de valoare (curs valutar i schimb valutar). Nu se poate ajunge la un sistem monetar unitar. ncercri de realizare a unor sisteme monetare unitare au fost fcute mai de mult, dar primul mai elaborat i mai credibil a aprut n prima jumtate a secolului al XIX-lea prin crearea Uniunii Latine. A fost un eec total. Nu s-a putut ajunge la un sistem monetar unitar i pentru c rile i cetenii lor in la monedele lor naionale, fiind considerate uneori chiar simbol al independenei rii respective. Dovada c aa stau lucrurile este recenta realizare a Pieei Monetare Europene, cnd introducerea monedei EURO a determinat mari convulsii interne i ntre rile membre ale Uniunii Europene, o parte din aceste ri amnnd intrarea n zona EURO, tocmai pentru motivele menionate mai sus. Sistemul monetar unitar nu poate fi realizat nici ca urmare a diferenelor de curs, de putere de cumprare, paritate sau etalon monetar. Etalonul este unitatea monetar stabilit i recunoscut de ctre stat i care este utilizat ca unitate de baz pentru msurarea valorilor bunurilor i serviciilor. 2.2. SISTEME MONETARE Primele sisteme monetare au fost constituite pe baza metalelor preioase, folosite ca material pentru confecionarea diferitelor monede. Ca urmare, la baza primelor sisteme au stat monedele metalice. Cnd etalonul monetar era metalic, un stat putea s-i aleag unul sau dou metale din care putea s-i confecioneze monedele etalon. Dac alegea un metal, sistemul monetar se numea monometalist. Dac erau folosite dou metale, era sistem monetar bimetalist. La rndul lor, aceste sisteme erau de mai multe feluri. De exemplu, cel monometalist putea fi: sistem monetar monometalist de aur; sistem monetar monometalist de argint. n orice caz, numai monedele confecionate din aceste metale aveau putere total, adic erau considerate monede etalon. Bimetalismul, ca sistem monetar poate fi i el: integral (cnd se stabilea un raport de valoare ntre cele dou metale preioase i ambele metale aveau aceeai putere de plat, iar confecionarea lor era nelimitat); parial (cnd numai aurul se putea folosi nelimitat n confecionarea monedei, iar argintul era fixat de stat a fi folosit doar pentru un numr i o valoare limitate de monede); paralel (cnd cele dou monede au o putere nelimitat i sunt independente una de alta, neexistnd ntre ele un raport de valoare). Cel mai vechi sistem monetar monometalist a fost cel de argint. El nu excludea i utilizarea altor monede n circulaie, de exemplu a celor de aur. Acestea aveau ns, doar o valoare comercial, etalon, moneda legal, atotputernic, era numai din argint. Celelalte monede erau considerate ca orice marf. 9

Etalonul de argint s-a manifestat mai puternic n secolele XVI-XVIII n ri dezvoltate, precum Anglia, Frana, Germania, dar i n ri ca Rusia i n ntregul continent european. Cu timpul, au nceput s circule tot mai multe monede de aur, crendu-se un sistem monetar paralel. Deprecierea permanent a argintului, descoperirea mai multor zcminte (ceea ce a dus i mai mult la scderea valorii acestui metal) a contribuit hotrtor la introducerea sistemului monometalist bazat pe etalonul aur. Monedele de aur erau tot mai mult tezaurizate sau utilizate n pli peste grani. n sistemul monetar de aur, numai monedele de aur aveau putere legal i puteau fi confecionate nelimitat. Dar nu mai era absolut necesar i obligatoriu s fie puse n circulaie numai monedele de aur. Ele puteau fi confecionate i din aur, dar i din alte metale, inclusiv din argint. Confecionarea monedelor din alt material era ns limitat i o putea face numai statul. Sistemul bimetalist. n acest sistem, confecionarea monedelor era total liber, iar circulaia celor dou monede era simultan. Se stabilea un raport ntre aur i argint, n general acesta fiind de 1/15,5-16 (un kilogram de aur echivala cu 1/15.5-16 kilograme de argint). ara clasic a bimetalismului a fost Frana, care a introdus acest sistem nc din anul 1803. Ambele monede (de aur i de argint) aveau o valoare corespunztoare valorii legale imprimate pe ele. Deci ambele monede aveau o valoare intrinsec i erau socotite ca monede principale. Dar foarte greu putea s se menin pe o perioad de timp, o echivalen, un raport corect ntre valoarea legal i valoarea intrinsec. Moneda slab alunga din circulaie moneda bun (criteriul lui Gresham). Dei aurul se devaloriza din mai multe cauze, el devenea tot mai mult, moneda rea care izgonea din circulaie moneda bun, adic cea de argint, care se rrete ca moned de circulaie. n a doua jumtate a secolului al XIX-lea a fost fcut i prima ncercare de sistem monetar internaional. Este vorba de Uniunea Latin creat prin Convenia Monetar din 23 Decembrie 1865. La ea au aderat iniial Frana, Belgia, Elveia, iar din 1874 i Grecia. Ea s-a format avnd la baz urmtoarele principii: meninerea sistemului bimetalist integral (monedele de aur i argint erau considerate n continuare monede etalon, deci puteau fi emise nelimitat i acceptate fr limit); pentru monede sub 5 franci se reducea dreptul de emisie iar suma limit liberatorie era de pn la 50 de franci; peste aceast sum, nimeni nu putea s fie obligat s primeasc n plat aceste monede; fixarea unei anumite cantiti de monede (de exemplu 6 franci pe locuitor). n anii 1870, preul aurului a sporit, iar al argintului a sczut. Valoarea monedelor de argint a sczut i ea ca urmare a modificrii raportului aur-argint de la 15 la 1, la 20 la 1 i chiar mai mult. A fost necesar retopirea unor monede de argint i rebaterea lor cu adugarea unei cantiti noi de argint. Dar acest lucru era foarte greu de realizat i a devenit necesar un nou acord ntre state. n 1878 a fost convocat o nou Convenie (o conferin internaional), care la 5 noiembrie 1878 prsete definitiv sistemul monetar al bimetalismului. A urmat aa-zisul sistem monetar bimetalist chiop. Apoi a urmat sistemul monetar monometalist aur. El a avut diferite forme i diferite raporturi ntre aur i argint n funcie de condiiile din fiecare ar. De exemplu, n Statele Unite ale Americii, prin legea din 14 martie 1900, s-a instituit dolarul-aur ca baz monetar, dar s-a pstrat i pentru dolarul de argint, puterea de circulaie nelimitat. n timp, s-a pierdut importana argintului ca baz a unui sistem monetar, cu toate c aceast pierdere a fost de durat, ca urmare a tradiiei de 300 de ani a sistemului monetar bazat pe argint. Unul din factorii care au ngreunat prsirea sistemului monetar bazat pe argint a fost respectarea principiului stabilitii preurilor (de multe ori variaiile de pre nu se datorau schimbrii valorii bunurilor i serviciilor, ci mai ales modificrii valorii monedelor). nc din secolul al XIX-lea, sistemele monetare metalice au avut de suferit prin apariia monedei de hrtie, puse n circulaie de ctre bnci de emisiune. Totui, aceast moned fiduciar

10

avea acoperire n aur, ceea ce a fost nc un factor al devenirii aurului n plan mondial n comparaie cu argintul. A nceput deci, perioada de existen a sistemelor monetare bazate pe etalonul aur (aurmoned, aur-lingouri, aur-devize) i moneda de hrtie. Hrtia moned a mbrcat dou forme i anume: moneda de hrtie reprezentativ; moneda de hrtie convenional. 1. Moneda de hrtie reprezentativ are la baz o valoare real. Aceast valoare nu este ncorporat n moneda de hrtie (aa cum era cazul cu moneda metalic). Valoarea real este dat de reglementrile foarte precise ale emisiunii i circulaiei acestei monede. Mai intervine i aspectul psihologic al ncrederii. Elementul de ncredere se mai numete i fiduciar i este determinant n cazul monedelor de hrtie. De aceea, moneda de hrtie se mai numete i moneda fiduciar. Moneda de hrtie este reprezentat de biletul de banc sau bancnot. 2. Moneda de hrtie convenional este emis i pus n circulaie din ordinul i pe cheltuiala statului. Ea nu are alt acoperire sau garanie. Statul nu are obligaii cu privire la modalitile i condiiile de rambursare. Aceast moned se asimileaz titlurilor de credit ale statului i care nu sunt purttoare de dobnd. Ea are putere de plat legal i nelimitat. Aceast moned convenional a fost utilizat n momente mai grele pentru stat i anume: conflicte armate, crize economice, tulburri sociale. Aa cum s-a amintit deja mai sus, un alt tip de sistem monetar este cel bazat pe etalonul aur. El a funcionat la noi i n lume, pn la nceputul anilor 70. Etalonul aur a constituit baza sistemelor monetare naionale. Conform acestui sistem, metalul monetar circula liber pe piaa monetar intern i internaional. n paralel, circula i moneda de hrtie. Emisiunea monedelor de aur era liber, ca i convertibilitatea bancnotelor. Etalonul aur-moned a fost introdus i generalizat n Anglia n 1818. n Romnia, el a fost aplicat ncepnd cu anul 1890. Un alt sistem bazat pe etalonul aur a fost etalonul aur-lingouri. Perioada lui de aplicare a fost scurt (dup primul rzboi mondial). n cazul lui, aurulmoned a fost retras de pe pia i pstrat la bncile emitente sub form de lingouri. n felul acesta a fost limitat convertibilitatea n aur a monedei de hrtie. Mai aproape de zilele noastre a fost utilizat sistemul monetar bazat pe etalonul aur-devize. El a fost adoptat de majoritatea statelor, nc din 1944, la Conferina de la Bretton Woods. Pentru prima dat, un sistem monetar are i instituiile financiar-monetare care s l organizeze i s l susin. Pentru prima dat, bncile de emisiune depoziteaz pe lng aur, titluri de credit i valute puternice. Cu timpul, valutele forte au devenit principala rezerv a bncilor centrale. O dat cu introducerea etalonului aur-devize i cu gestionarea circulaiei monetare internaionale de ctre instituiile specializate (FMI, Banca Mondial, Banca Reglementelor Internaionale etc.), circulaia monetar internaional i n interiorul multor ri s-a dezvoltat foarte mult, scznd treptat rolul aurului. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur a slbit foarte mult, iar n 1971 a fost abandonat. Din anul 1971, sistemul monetar este construit pe baza unui nou etalon i anume puterea de cumprare a monedei naionale. Era firesc s se ajung aici, ntruct circulaia monetar este direct legat de vnzare-cumprare, deci de preuri, de cantitatea de bunuri i/sau servicii care pot fi procurate cu o unitate monetar. S-au dezvoltat i fenomenele inflaioniste i dezechilibrele, o dat cu intrarea n vigoare a acestui sistem monetar bazat pe puterea de cumprare. Puterea de cumprare reprezint un etalon aparte. El se bazeaz pe contribuia bunurilor i serviciilor fiecrei ri la determinarea cursului monetar. La determinarea puterii de cumprare a unei monede naionale, sarcini i contribuii mari revin acum Sistemului Financiar Internaional i ndeosebi Fondului Monetar Internaional i Bncii Mondiale. Acestea stabilesc puterea de cump11

rare a monedelor naionale, pe baza coului valutar, care ine seama de ponderea i preurile produselor de baz, dar i de unii indicatori realizai de ara respectiv, cum ar fi: preurile interne raportate la cele internaionale, nivelul produsului intern brut, ritmul creterii economice, productivitatea muncii, datoria extern, deficitele bugetare i ale balanei de pli externe etc. Etalonul putere de cumprare este deci abstract, nu are un corespondent material, este mai degrab un calcul, un model. n concluzie, putem afirma c sistemele monetare moderne, performante, au aprut i s-au dezvoltat o dat cu moneda de hrtie, cnd aurul nu mai ndeplinete funcii monetare principale. Acum, valoarea etalon este cuprins n puterea de cumprare a monedei naionale sau internaionale. 2.3. SISTEME MONETARE N ROMNIA Pn n a doua jumtate a secolului al XIX lea, n Romnia nu exista un adevrat sistem monetar. Prima lege monetar a rii noastre a fost adoptat n 1867. Ea a adoptat un sistem monetar zecimal i regimul monetar bimetalist. Tot prin aceast lege a fost creat moneda naional-leul de argint de 5 grame cu o puritate de 835/1000. De la nceput, Romnia a adoptat normele monetare aplicate n Uniunea Latin. Principalele monede romneti au fost confecionate n Anglia i erau de aram. Apariia monedelor de aur i de argint a avut loc dupa 5-6 ani. La nceput, monedele romneti au circulat n paralel cu monedele de aur i argint strine. Abia n 1873 se pun n circulaie monede de argint n valoare de 25 milioane lei (n monede de cte 2 lei). n acelai an se confecioneaz i monede de aur de 20 lei (n valoare de 3 milioane lei). Confecionarea s-a realizat n Belgia. Se consider c legea monetar din 1867 a constituit baza organizrii monetare a Romniei. Apoi au fost efectuate reforme complementare. Nu exista o banc de emisiune. Se recurge la sistemul monetar hrtie-moned prin emiterea de nscrisuri (bilete) ipotecare. Dup ncheierea Rzboiului de Independen, moneda ncepe s se revigoreze i se confecioneaz monede de argint (1879, 1881, 1882). n 1880-1881 se nfiineaz Banca Naional a Romniei. Funciona deja sistemul bimetalist argint-aur. n luna mai a anului 1889, Romnia a trecut oficial la etalonul monetar aur. Pn n 1915, statul era autorizat s confecioneze i s pun n circulaie monede metalice n valoare de 100 milioane lei. Cea mai mare parte (78%) era confecionat din argint, dar operaiunile erau raportate la aur. Monedele au mai fost confecionate n 1900, 1905, 1906 i 1927. ntre cele dou rzboaie mondiale, Romnia i-a modernizat circulaia monetar i sistemul bancar i s-a aliniat tot mai mult la reglementrile i normele emise pe plan internaional. Au acionat parial i incomplet, sistemele monetare aur-lingouri i aur-devize. n perioada comunist, n Romnia, circulaia monetar s-a rupt de contextul internaional. Moneda naional nu a avut practic acoperire nici n aur i nici mcar (doar parial) n bunuri i servicii. Dup anul 1989, Romnia ncearc s se alinieze din nou rigorilor Sistemului Monetar Internaional. Dei a fost o perioad economic grea, cu inflaie, depreciere monetar continu i scdere economic, dei a crescut mult datoria extern public i deficitele, totui ara noastr se implic tot mai mult n mecanismele monetare internaionale. Fiind membr a organismelor internaionale, evident c Romnia a adoptat sistemul monetar bazat pe puterea de cumprare a monedei naionale. 2.4. SISTEME MONETARE REGIONALE (PE EXEMPLUL ZONEI UNIUNII MONETARE EUROPENE - EURO) nceputul procesului de unificare a pieei europene are loc n anul 1957 cnd, prin Tratatul de la Roma se constituie Comunitatea Economic European care i-a propus crearea unei piee liberalizate pentru bunuri, servicii i capitaluri, o politic comercial unitar a CEE cu alte ri i o mai bun coordonare a politicilor monetare ale rilor membre, ndeosebi n domeniul cursurilor de 12

schimb. n anul 1969 apare Planul Barre, unul dintre primele proiecte de modernizare economic i monetar a Europei cu scopul nt- ririi interdependenei economiei reale cu moneda naional i demararea procesului de convergen a politicilor bugetare i monetare. n anul 1970 apare Planul Werner prin care se propune: crearea unei monede unice liberalizarea micrii capitalurilor paritatea monetar pstrarea simbolurilor monetare naionale n anul 1979, la Berna, n Elveia a avut loc lansarea Sistemului Monetar European, cu urmtorele atribuii mai importante: Crearea unei monede co European Currency Unit (ECU); Participarea la mecanismele de schimb european, prin aciuni simetrice; Crearea unei rezerve comune de susinere a monedelor statelor membre, aflate n dificultate; ECU devine moneda de cont prin care se realizeaz contracte economice, dar i rezerva de valoare i modalitate de plat. n 1992 a fost aprobat Tratatul asupra Uniunii Europene de la Maastricht ce va defini paii de urmat n consolidarea acesteia i intrarea n Uniunea Monetar European. Desigur c Europa concentreaz o foarte mare parte a circulaiei monetare internaionale. De aceea, marile puteri europene au ncercat s-i unifice nu numai piaa economic, dar i pe cea monetar (facem referire la moneda ECU pe care nu o putem trata pe larg din lips de spaiu i la recenta trecere la moneda unic EURO, pe care o abordm pe scurt n continuare). Introducerea monedei unice EURO este o treapt n constituirea Uniunii Economice i Monetare Europene. Este n acelai timp o etap n consituirea unui Sistem Monetar Regional. EURO a fost introdus de la 1 ianuarie 1999 n 11 i apoi 12 cu Grecia din cele 15 ri ale Uniunii Economice Europene. A avut o perioad de tranziie pn la 1 ianuarie 2002 i nc 6 luni (primul semestru al anului 2002) pentru generalizarea folosirii ei i renunarea la monedele naionale ale celor 12 ri membre i ale altor ri care vor mai adera din cei 15 membri ai U.E. Introducerea EURO are un impact deosebit de puternic asupra pieei financiar-valutare. De exemplu, a disprut riscul valutar ntre cele 12 state membre ale zonei EURO. Se menin numai ratele CROSS cu monedele externe (EURO/dolar, EURO/yen etc). Statele membre U.E. realizeaz o politic monetar comun. Au fost afectate mai ales operaiunile valutare pe termen scurt (cu scaden sub un an). S-a realizat convergena pieelor naionale de capital pentru c de la 1 ianuarie 1999 cotaiile au fost exprimate n aceeai moned. Moneda EURO este influenat esenial i de activitile agenilor economici. Crete accesul firmelor pe piaa unic european printr-o transparen a preurilor i prin reducerea costurilor tranzaciilor externe. Reducerea costurilor operaiunilor valutare are loc ca urmare a exprimrii preurilor numai n EURO. Se nsprete concurena pe piaa european i deci a crescut calitatea serviciilor valutare. Se simplific gestionarea trezoreriilor i se reduc nevoile de fond de rulment. Pentru rile din Europa de Est, criteriile de convergen stabilite la Maastricht nu sunt obligatorii, dar aceste ri vor fi supuse unei tranzacii putnd s-i urmeze politicile de austeritate i s se pregteasc pentru a deveni membre ale Uniunii Monetare Europene. Prin participarea la Sistemul Monetar European, rile din Centrul i Estul Europei vor ctiga credibilitate internaional i vor beneficia de condiii avantajoase de finanare extern. Este posibil ca finanrile directe din aceste ri s scad pentru c simplificarea n cadrul zonei EURO ar putea ndrepta anumii investitori din Est spre aceast zon. Investiiile de portofoliu din Est ar putea s se reduc pentru c, ancornd monedele naionale la EURO, bncile centrale vor avea mai puin libertate n stabilirea propriilor dobnzi. Deoarece companiile multinaionle, care i desfoar activitile n Est i deruleaz n mare parte tranzaciile n EURO, aceasta (moneda) s-a impus ca mijloc de plat n tranzaciile

13

comerciale i valutare din zon i ca mijloc de rezerv, ceea ce crete interesul acestor ri de a opera n EURO pentru a reduce costul tranzaciilor. Introducerea EURO constituie una din cele mai mari schimbri strategice n instituiile financiare i bancare din ntreaga lume. Bncile romneti au fost pregtite s serveasc clienii care au optat pentru folosirea monedei EURO. Aceasta s-a putut realiza prin conturile lor deschise la bncile corespondente din strintate. Bncile corespondente permit accesul la sistemele naionale i internaionale de pli. Bncile corespondente din lume, au trimis deja bncilor romneti oferte pentru deschiderea de conturi pentru derularea operaiunilor cu EURO. Tranziia pn n anul 2002 a nsemnat i pentru bncile noastre necesitatea adaptrii line, treptate, fr perturbri, odat cu dispariia celor 12 monede naionale. n acest sens, bncile romneti au acionat n urmtoarele direcii principale: meninerea unor conturi n valute naionale ale rilor membre ale Uniunii Monetare Europene prin intermediul crora s poat fi efectuate operaiuni n EURO; meninerea unor conturi n valute naionale i deschiderea n paralel a unui cont n EURO; nchiderea conturilor n valute naionale i deschiderea unui cont n EURO. Aceste oferte de cont au fost susinute suplimentar prin serviciile de banc electronic. Acestea vor permite urmrirea constant i permanent a situaiei operative dispuse n i din cont, ct i a soldurilor conturilor. Informaiile n legtur cu EURO se numesc ERI. Bncile rilor din zona EURO, n primul rnd cele din cele 12 ri i-au actualizat standardele mesajelor SWIFT, inclusiv determinarea ratelor de conversie a monedelor i a monedei naionale n EURO. Deci EURO va concura cu dolarul ca moned de decontare a operaiunilor valutare internaionale i de pstrare a rezervelor publice i private. Bncile romneti asigur dup 4 ianuarie 1999, informaii privind produsele de trezorerie (cotaii ferme i informative, spot i la termen, pe piaa valutar intern, cotaii de schimb valutar ntre valutele convertibile, operaiuni de arbitraj, operaiuni de acoperire a riscului valutar, depozitele n cont curent i la termen). Acestea vor fi exprimate i n EURO sau n raport cu EURO. Alegerea momentului tranzaciei de ctre clieni le va aparine conform principiului: nu obligi, nu opreti. Pentru Romnia, introducerea EURO nu are momentan un impact important. Leul are curs liber, dar BNR a introdus din 1999 o band lejer n ceea ce privete evoluia valorii monedei naionale situat deasupra inflaiei, care s fac cursul leului mai previzibil i atractiv. Introducerea EURO nseamn crearea unei piee financiare lichide foarte mari, la care ara noastr va adera gradual. Trebuie rezolvate problemele legate de: rezerva valutar; datoria extern; rata de schimb (cursul valutar); armonizarea legislaiei. De la 1 aprilie 2003, EURO a devenit moned de referin pentru Romnia. Condiiile de aderare sunt foarte aspre i anume: inflaia anual s nu depeasc 2-3%; rata dobnzii de baz s fie sub 8%; datoria public s fie sub 60% din produsul intern brut; deficitul bugetar s fie sub 2% din produsul intern brut. EURO va accentua presiunea asupra rentabilitii bncilor din statele U.E. i va precipita reorganizarea sectorului bancar. Procesul de ajustare a avut drept efect, un sector bancar mai puternic i mai bine adaptat. UEM va aciona pentru reducerea supracapacitilor i pentru diversificarea i accelerarea fuziunilor i achiziiilor interbancare. 14

A crescut gradul de concentrare a sistemului bancar european. Bncile trebuie s-i diminueze capacitile excedentare, care rezult dintr-o concuren imperfect. Deci bncile i vor reduce numrul sucursalelor i a salariailor. Dup 1 ianuarie 2002, monedele naionale au fost nlocuite treptat (pn la sfritul lunii iunie 2002) cu EURO. Ele au circulat n paralel cu EURO n aceast jumtate de an (2002). Politica monetar a zonei EURO este nfptuit de ctre Banca Central European, care are sediul n Germania. Banca Central European este o instituie independent care elaboreaz i decide politica monetar acum i n perspectiv a celor 17 membri. Ea definete i aplic politica monetar, coordoneaz operaiunile valutare, gestioneaz rezervele valutare oficiale ale rilor membre i realizeaz emisiunea monetar EURO. Monedele euro au pe avers o hart a Uniunii Europene pe fondul drapelului european iar pe revers, un desen specific fiecrei ri membre a Uniunii Monetare Europene. Indiferent de ara unde sunt confecionate, monedele i bancnotele sunt folosite n toate cele 17 ri membre (deci indiferent de desenul rii specifice). Ratele de conversie au fost fixe pn la 1 ianuarie 2002 i se prezentau astfel: 1 EURO = 1,9558 Mrci germane 1 EURO = 6,5595 Franci francezi 1 EURO = 40,3399 Franci Luxemburg 1 EURO = 40,3399 Franci belgieni 1 EURO = 0,7875 Lire irlandeze 1 EURO = 1936,2700 Lire italiene 1 EURO = 166,3860 Pesetas spaniole 1 EURO = 2,2037 Guldeni olandezi 1 EURO = 13,7603 ilingi austrieci 1 EURO = 200,4820 Escudas portughezi 1 EURO = 5,9457 Mrci finlandeze La 1 ianuarie 1999 un EURO = 1,16 USD; = 132,81 yeni japonezi; = 0,705 lire sterline; = 7,448 coroane daneze; = 9,488 coroane suedeze. 2.5. VALORILE MONEDEI UNICE EUROPENE (EURO) Integrarea european este un proces dinamic. Poate c accelerarea cea mai spectaculoas a procesului de reglementare i aderare se petrece n sectorul bancar. A existat i o premis favorabil n acest sens i anume: alinierea la standardele europene a fost precedat de obligaia bncilor de a introduce standardele financiare internaionale. Aceast implementare a nceput nc din anul 1992 prin asigurarea de consultan de specialitate de ctre Banca Mondial, n scopul compatibilizrii bncilor romneti cu sectorul bancar internaional i al armonizrii termenelor de tranziie la economia de pia. Procesul de integrare a Romniei n structurile Uniunii Europene a nceput cu negocierea unor capitole, care cuprind segmentele cele mai importante ale vieii economice i sociale. Din punct de vedere al sectorului bancar, cele mai importante capitole negociate pentru aderare au fost: Capitolul III Libera circulaie a serviciilor; Capitolul IV Libera circulaie a capitalurilor; Capitolul XI Uniunea economic i monetar Aderarea la Uniunea European a nsemnat, n domeniul sectorului bancar, respectarea calendarului legislativ (mbuntirea legislaiei bancare), liberalizarea fluxului de capital, alinierea practicilor bancare din ara noastr la cele din Uniunea European. Integrarea sectorului bancar romnesc n Uniunea European s-a bazat i pe prevederile Planului de Aciune privind Serviciile Financiare (FSAP) elaborat n 1999. Obiectivele principale ale acestui plan au fost: s creeze o pia de retail a serviciilor financiare care s fie funcional; 15

 introducerea de reguli, uzane i practici prudeniale moderne n sectorul bancar; s constituie o pia financiar integrat de vnzri unic. n sectorul bancar romnesc s-au produs deja, modificri de structur, precum concurena i concentrarea n sectorul bancar, reducerea riscului bancar i creterea eficienei activitii bancare. Acestea sunt cu att mai necesare cu ct ntregul sistem financiar, att n Romnia ct i din Uniunea European, se bazeaz pe sectorul bancar ca principal surs de finanare (avem n vedere capitalizarea bursier foarte redus la noi). Apropierea sectorului bancar de cel european se realizeaz i prin concentrarea capitalului social cu bncile romneti, chiar peste exigenele Uniunii Europene. Astfel, din 31 mai 2004, capitalul social al bncilor comerciale romneti trebuie s fie cel puin 8,5 milioane EURO, n echivalent lei, iar exigenele Uniunii Europene sunt de 5 milioane EURO (minim). n Uniunea European s-a realizat o reducere a numrului de bnci i o concentrare continu a capitalului bancar, aspecte ce vor fi urmrite i n Romnia, mai ales n contextul crizei economice i financiare declanate n anul 2008. Integrarea sectorului bancar n UE este n strns legtur cu integrarea european a capitalurilor bancare romneti i mobilitatea acestora pe pieele financiare europene. Pentru aceasta este nevoie s cunoatem ponderea portofoliului n moned naional cu cea efectiv nregistrat la nivelul bncilor. Se constat o cretere a plasamentelor n valut la bncile comerciale romneti i o ptrundere a lor n sistemul de pli din U.E. O alt mobilitate demn de luat n consideraie n legtur cu integrarea sectorului bancar romnesc n U.E. este tendina de reducere, de flexibilizare a granielor dintre diferitele segmente ale pieei financiare. Putem lua cu titlu de exemplu, apropierea dintre sectorul bancar i piaa asigurrilor. Valorile EURO trebuie subliniate pornind de la dezideratul c moneda este activul simbolic cel mai general (universal), pornind de la faptul c economia nsi este real i simbolic. Automatizarea pieelor simbolice este mult mai accentuat n raport cu toate pieele reale. n acest context se poate considera c EURO acioneaz ca un mecanism de transmitere a impulsului simbolic ntre pieele financiare i ntre rile membre ale Uniunii Europene i nu numai. Acest impuls simbolic, iniial apare la interfaa dintre economia real i cea simbolic. De exemplu, inflaia, impulsul inflaionist apare ca urmare a raportului dinamic dintre cererea i oferta de bunuri i servicii din economia real. Deci impulsul simbolic iniial nu este generat la nivelul pieelor financiare, ci la nivelul economiei reale n strns legtur cu moneda. Moneda EURO, n principal prin funcia ei de mijloc de schimb, acioneaz asupra pieei creditului, transformndu-se n impuls al ratei dobnzii bancare, cu aciune direct asupra pieei valutare (impuls al cursului valutar). 2.6. ROLUL B.C.E. N SISTEMUL MONETAR EUROPEAN Banca Central European (BCE) reprezint o instituie unic i complex a)Unic deoarece nicio alt banc central modern nu a mai fost creat prin voina politic a 15 state dezvoltate, n cadrul unui tratat; b)Complex datorit faptului c reprezint vrful Sistemului European al Bncilor Centrale (SEBC), care influeneaz bncile centrale naionale Banca Central European trebuie analizat prin prisma a dou caracteristici de baz: este o banc central i o instituie supranaional. Este banc central deoarece: o administreaz ncepnd cu 1 ianuarie 1999 sistemul monetar n euro o joac un rol important n conducerea politicilor economice o se poate implica n meninerea stabilitii preurilor i a resurselor umane Instituie supranaional pentru c: o organizeaz relaiile monetare ntre mai multe ri cum a fcut i Sistemul Monetar European (SME) lansat n 1979 i care a supravieuit pn la apariia euro 16

o este banc central a statelor din Uniunea Monetar European o este instan federal n UE Aceasta are aceleai atribuii ca i Fondul Federal de Rezerve (FED) n Statele Unite ale Americii Sistemul European al Bncii Centrale este format din: Banca Central European (BCE) Bncile Centrale Naionale (BCN) ale tuturor statelor membre Uniunii Europene chiar dac aparin sau nu zonei euro. S-au creat dou zone: Eurosistemul cuprinde statele n care circul euro (state ale UE) SEBC ce cuprinde Eurosistemul i se extinde pe teritoriul acestuia, state membre ale Uniunii Europene. Caracteristici ale BCE: 1) Federalismul reprezint sistemul SEBC i este un sistem de tip federal unde deciziile sunt luate n mod colegial i central n cadrul Bncii Centrale Europene; 2) Independena, de aici rezult c SEBC este independent fa de puterea politic i anume: Independena instituional care interzice acceptarea de instruciuni ce nu aparin sferei SEBC; Independena personal ce decurge din statutul decidenilor; Independena funcional de unde rezult obligaia de a stpni inflaia; Independena financiar provine din capitaluri i din resursele proprii ale SEBCului 3) Obiectivul de stabilitate a preurilor; 4) Subsidiaritatea de unde rezult metoda de repartiie a competenelor ntre Uniunea European i statele membre; 5) Transparena ce arat independena Sistemului European al Bncii Centrale i confer o obligaie de transparen vis--vis de statele membre; 6) Responsabilitatea n a atinge obiectivele de stabilitate a preurilor pe care tratatul le-a fixat; 7) Cooperarea n interiorul Uniunii Europene; 8) Comunicarea spre exterior a monedei EURO prin intermediul Bncii Centrale Europene. Banca Central European, nfiinat la 1 iunie 1998 i devenit operaional la 1 ianuarie 1999 cu sediul la Frankfurt are urmtoarele structuri: Consiliul guvernatorilor reprezint organul de decizie suprem i are n alctuirea sa, ca membri, guvernatorii Bncilor Centrale Naionale ce aparin Eurosistemului. Responsabiliti: definete politica monetar a Eurosistemului; ia deciziile privind obiectivele monetare intermediare i a aprovizionrilor n rezerve a Eurosistemului; decide recursul la alte metode operaionale de control monetar; reglementeaz limita rezervelor obligatorii; autorizeaz emisiunea de bilete de banc n euro i a volumului acesteia; decide asupra regulilor contabile i de informaii ale operaiunilor Bncilor Centrale Naionale; adopt regulamentul interior al BCE i a organelor de decizie. Consiliul director se compune din preedinte, vice-preedinte i ali patru membri, care sunt alei pentru un mandat unic de opt ani. Responsabiliti: pune n practic politica monetar adoptat de Consiliul guvernatorilor; transmite instruciuni necesare Bncilor Centrale Naionale; pregtete ntrunirea Consiliului guvernatorilor; are responsabilitatea afacerilor curente a BCE. Preedintele asigur conducerea executiv a Bncii Centrale Europene i o reprezint n exterior 17

Consiliul general al Bncii Centrale Europene se compune din preedinte i vicepreedinte BCE i guvernatorii tuturor Bncilor Centrale Naionale (BCN). 2.7. POLITICA MONETAR A B.C.E.

Politica monetar a SEBC a fost creat de ctre Institutul Monetar European (IME). Strategiile Bncii Centrale Europene O strategie de politic monetar reprezint ansamblul de proceduri care fondeaz coerena deciziilor luate de o banc central pentru a atinge obiectivul su final. Obiectivul principal al SEBC reprezint meninerea stabilitii preurilor i susinerea politicilor economice n Comunitate. Afirmarea caracterului monetar al inflaiei Inflaia, fr prezena monetar i nivelul general al preurilor nu ar putea exista i, deci, cauza principal a acesteia reprezint o cretere necontrolat corespunztor a masei monetare n circulaie. Avantajele stabilitii preurilor se bazeaz pe patru argumente: eliminarea distorsiunilor n mecanismul de ajustare a preurilor relative diminuarea preurilor curente de interes nominal economia din punct de vedere a resurselor reale care este mobilizat pentru a reduce efectele de incertitudine asupra preurilor viitoare dispariia efectelor inflaioniste asupra repartiiei patrimoniilor reale i financiare i asupra repartiiei veniturilor ntre creditori i debitori. Nicio banc central nu dispune de instrumente de politic monetar s i permit controlul direct asupra nivelului preului. Cutarea unei credibiliti operaionale O politic monetar utilizeaz anumite instrumente pentru a-i atinge obiectivele finale. Uneori pentru a ajunge i a controla inta final este mai usor de a ntrebuina un obiectiv intermediar, deci se poate vorbi de inte finale i inte intermediare. Credibilitatea operaional a BCE presupune: eficien; transparen; responsabilitate din partea BCE; orientare pe termen mediu-anticipri inflaioniste pe termen mediu; continuitate; coeren cu statutul de independen a SEBC. Institutul Monetar European (IME) a reinut dou strategii posibile pentru Banca Central European: un obiectiv monetar ca int intermediar; o int direct asupra inflaiei. Obiectivul monetar ca int intermediar se bazeaz pe compararea evoluiilor prevzute i constante a agregatelor monetare ca int. Dac creterea nregistrat a unui agregat monetar este mai rapid dect creterea anticipat, politica monetar trebuie s devin restrictiv. inta direct asupra inflaiei se bazeaz pe compararea ntre inflaia prevzut i cea realizat. BCE a decis s-i impun propria politic monetar ndreptat asupra unui obiectiv final reprezentat de pre i un obiectiv intermediar un agregat monetar. Pentru a pune n aplicare aceste dou strategii BCE s-a ajutat de cele patru recomandri ale IME: fixarea unui obiectiv cuantificat pentru inflaie; fixarea unui obiectiv cuantificat pentru masa monetar; a utiliza o larg gam de indicatori; a fi prospectiv. Politica monetar a BCE n domeniul inflaiei presupune: 18

a) un obiectiv al inflaiei strict cuantificat - Un nivel al inflaiei <2% pe termen mediu. Acesta subliniaz faptul c BCE fixeaz limitele precise a valorii maxime a inflaiei compatibil cu stabilitatea preurilor; - Recurgerea la indicele IPCA (Indicele de Pre a Consumului Armonizat). Acest indice a fost creat pentru a evalua mrimea inflaiilor naionale n cursul celei de-a II-a faze a Uniunii Economice Monetare i este calculat lunar pentru fiecare Eurostat. b) o int monetar agregat monetar la nivelul preurilor. n concepia BCE inflaia reprezint n ultim instan un fenomen monetar i deci va trebui s controleze tendina evoluiei masei monetare de unde rezult un aa numit agregat monetar. alegerea agregatului M3 Un agregat monetar se definete ca fiind suma monedei n circulaie i atragerea anumitor exigibiliti ale instituiilor financiare. Aceste exigibiliti trebuie s aib un caracter puternic monetar din punct de vedere ai agenilor economici i, deci, ne ndreptm ctre lichiditate. c) tendinele inflaioniste Cauzele non-monetare generale ale preurilor: -factori exogeni (ex.: TVA) -factori endogeni Recurgerea la o gam larg de indicatori ca: - Indicatorii cererii: - evoluia salariilor - evoluia patrimoniilor financaire private - Indicatorii ofertei: - procentul omajului - procentul utilizrii capacitii de producie - evoluia costurilor salariale - costul materiilor prime - evoluia procesului de schimb - subveniile asupra produciei - evoluia preurilor industriale - distana ntre producia potenial i cea efectiv Instrumentele i procedurile de politic monetar fixeaz cadrul operaional al politicii dus de ctre BCE. Aceasta se afl n raport cu trei instrumente: Operaiile de OPEN MARKET din care fac parte: operaii de cesiune temporar operaii ferme (vnzare-cumprare de active de ctre SEBC) emisiunea de certificate de depozit de ctre BCE operaii de schimb de devize a SEBC-ului lichiditi n alb (depuneri la termen remunerate, efectuate de bnci la SEBC) Facilitile permanente permit furnizarea sau retragerea de lichiditate ca: facilitate de mprumut marginal facilitate de depozit Rezervele obligatorii Cele trei instrumente (operaii) sunt n acord cu: Contrapartidele exigibile a pieei monetare care reprezint un ante-contract ntr-o operaie financiar i trebuie s rspund la anumite criterii de exigibilitate Activele exigibile unde operaiile de credit SEBC trebuie s fie efectuate asupra unei baze de siguran (art.18 ce privete protocolul asupra SEBC i BCE)

19

Sisteme de pli ce abordeaz att operaiile de pli ct i cele de titluri de valoare. SEBC a pus n funciune dou tipuri de mecanisme de pli: a) Sistemul TARGET (acronimul lui Trans-european Automated Real-time Gross settlement Express Transfer) pentru plile interbancare b) Sistemul de pli a titlurilor de valoare. n etapa actual, cnd se manifest intens criza economic i financiar n lume, iar n zona euro criza datoriilor suverane, BCE asigur lichiditi bncilor europene. Sunt acceptate titluri de stat la refinanare i se iau msuri pentru gestionarea Fondului European de Stabilitate Financiar. BCE urmrete, alturi de organismele de Conducere ale U.E. stabilitatea zonei euro i consolidarea politicilor de coeziune la nivelul statelor membre.

20

III. POLITICI MONETARE 3.1. OBIECTIVELE POLITICII MONETARE Experiena unor ri dezvoltate arat c politica monetar are urmtoarele scopuri: stabilitatea preurilor i deci a monedei naionale; asigurarea n mai mare msur a angajrilor; o rat adecvat a schimbului valutar; o rat ridicat a creterii economice. Pentru realizarea acestor obiective sunt necesare unele constrngeri, care sunt: s previn panicile financiare; s evite instabilitatea excesiv a ratei dobnzii; s previn ca anumite sectoare ale economiei s suporte povara politicii restrictive; s ctige i s menin ncrederea investitorilor strini. Scopurile sau obiectivele sunt: 1. Stabilitatea preurilor Acest obiectiv pare evident n orice economie modern, dar este departe de a fi realizat. Inflaia reprezint un mare pericol pentru c nu se redistribuie corect veniturile. Mai exact, toate salariile, contractele, legislaia, impozitele i procedeele contabile sunt adaptate inflaiei. De exemplu, dac inflaia este de 100%, iar productivitatea muncii crete cu 2%, salariile cresc cu 102%, rata dobnzii cu 103% n loc de 3% etc. Creterea inflaiei are trei inconveniente: trebuie s modificm frecvent preul maxim i catalogul preurilor; att timp ct preurile nu pot fi modificate continuu, ele se afl n afara echilibrului pe perioadele scurte de timp dintre dou modificri; inflaia ndeamn la pstrarea unei cantiti foarte reduse de valut pentru c valuta pstrat i pierde valoarea, fr a beneficia de o rat nominal a dobnzii mai mare dect alte active. Politica monetar are n vedere c inflaia nu poate fi totdeauna anticipat corect, iar economia nu poate nici ea s fie indexat n ntregime. De exemplu, venitul nominal (salariul etc.) este mai supus taxelor dect venitul provenit din dobnda real. Politica monetar ncearc s reduc alocarea ineficient a fondului de investiii pe perioade de inflaie. Politica monetar are n vedere s reduc impactul inflaiei asupra distribuirii venitului i avuiei. Neanticiparea inflaiei deranjeaz pe creditori, pe cei pensionai i este n favoarea debitorilor. Impactul inflaiei dezavantajeaz pe salariai dac salariile se afl n urma preurilor. Politica monetar poate ajuta totui pe cei sraci cnd dispune ca distribuirea veniturilor s fie mai puin inegal. Distribuirea veniturilor are loc i prin faptul c unele familii sunt doar solicitante de mprumuturi, iar altele doar ofertante. Inflaia provoac nesiguran i incertitudine. Familiile nu i pot planifica viitorul pentru o perioad mai lung pentru c nu cunosc ce valoare real vor avea activele lor fixe. Oamenii sunt nclinai s economiseasc, dar neanticiparea inflaiei le afecteaz economiile. Efectele corozive ale inflaiei se rsfrng n toate sferele vieii economice i sociale. Guvernul este cel mai mare debitor din economie i deci el ctig din inflaie. Politica monetar este cea care trebuie s stabileasc acest ctig. Cnd rata inflaiei crete, valoarea real a datoriilor statului i dobnzile ce trebuie s le plteasc se reduc. Statul mai deine privilegii n perioade de inflaie i pentru c este deintor de valut i rezerve bancare (ex.: La inceputul anilor 1990, Bancorex, ca banc de stat a rezistat muli ani, doar ca urmare a reevalurii fondurilor sale n valut). 21

2. Angajri mai multe Politica monetar are drept obiectiv i creterea de angajri (s evite omajul). Problema principal care se ridic este determinarea nivelului cel mai indicat al omajului. Exist dou criterii de alegere: rata omajului s fie eficient din punct de vedere al maximizrii produciei; o rat minim a omajului, stabilit pe baza urmririi lunare a familiilor. Ultima este incert i mai puin eficient, deci conduce n final la accelerarea inflaiei. Aceasta i pentru c datele privind omajul nu pot fi exacte. De exemplu, persoanele care au depit durata legal de asigurare a ajutorului de omaj, sau cele care lucrez parial nu mai sunt evideniate n cadrul omerilor. Numrul de omeri depinde i de nivelul i de durata plilor compensatorii. 3. O rat adecvat de schimb valutar Desigur c politica monetar trebuie s aib n vedere creterea ratei de schimb a monedei naionale (deci a cursului valutar). Aceasta conduce i la scderea ratei inflaiei. Exportatorii ctig, iar urmarea direct este intrarea n ar a unei cantiti mai mari de valut. n schimb importatorii vor fi mai puin ncurajai, iar presiunea asupra deficitului comercial scade. Politica monetar trebuie s manifeste i aici un echilibru al cursului valutar pentru a asigura respectarea intereselor economice n toate sectoarele. 4. Creterea economic Politica monetar contribuie hotrtor la o rat permanent a creterii economice. Cu ct creterea economic este mai susinut, cu att bunstarea cetenilor crete, iar preurile sunt mai stabile. Politica monetar poate promova creterea creditelor i chiar creterea monetar pentru creterea economic. Pentru a promova investiiile, politica monetar are n vedere o rat real a dobnzii mai redus. Aceast msur trebuie s fie nsoit de o politic fiscal restrictiv, inclusiv meninerea unui deficit bugetar mai mic. Investitorii trebuie s aib n vedere, n primul rnd, echipamente noi. O rat mai mare a investiiilor s nsemne neaprat mai mult capital productiv pe muncitor. Constrngerile: 1. Prevenirea panicii financiare Panica financiar i recesiunea economic conduc la creterea omajului, deci nicidecum la creterea numrului de salariai, care s-a vzut c este un obiectiv al politicii monetare. De exemplu, se produce panic atunci cnd, dup ce au crescut spectaculos preurile, urmeaz perioada de reducere a lor. Cei care au cumprat active pe credit, le pot vinde achitndu-i obligaiile ctre creditori. Pe msur ce unii din solicitanii de credite dau faliment, pentru c nu-i pot achita creditele, unii dintre creditorii acestora dau i ei faliment (de exemplu, bncile). Falimentele bancare i incapacitatea lor temporar de a-i reface depozitele au constituit principalele trsturi ale panicilor financiare. Pentru prevenirea panicilor financiare, n rile cu economie de pia dezvoltat au fost create rezerve (ex.: n SUA Rezervele Federale). 2. Stabilitatea ratei dobnzii Meninerea relativ stabil a ratelor dobnzii este o politic monetar a echilibrului, dar trebuie prevenite vrfurile prea ridicate ale ratei dobnzii. Pieele financiare opereaz mai eficient dac dobnzile sunt stabile. Dac ratele dobnzii cresc foarte mult, scade valoarea portofoliilor bncilor i societilor de asigurare, ceea ce echivaleaz cu o pierdere de capital. Panicile financiare se realizeaz i pentru c oamenii au aversiune fa de riscuri. De aceea, prefer s-i vnd activele la preuri care se afl sub valoarea lor. Ratele instabile de dobnzi conduc i la fluctuaii ale cursurilor de schimb valutar. Dac ratele dobnzilor vor crete n SUA, strinii vor cumpra dolari pentru a achiziiona titluri de stat n SUA. Datorit cererii mai mari de

22

dolari, cursul acestei monede va crete. Acest lucru creeaz probleme, att economiei americane, ct i celei strine. Publicul vocifereaz i panica financiar crete. n general, panicile financiare cresc n perioade de instabilitate monetar. Politica monetar este cea care ia decizia ca rata dobnzii s fie la nivelul la care oferta i cererea de bani sunt egale. Mai concret, statul poate regla oferta de bani, o dat cu schimbarea cererii de bani. 3. Suportarea sarcinii politicii restrictive de ctre unele sectoare economice Politica monetar restictiv face ca unele sectoare s aib mai mult de suferit dect altele. Cele mai afectate sunt sectoarele care export, sau construciile de locuine. Uneori agricultura este afectat sever datorit creditelor cu dobnzi relativ ridicate, lipsei subveniilor sau preurilor sczute la care se valorific, deseori, aceste produse. De asemenea, sectorul construciei de locuine este mai afectat. Scopul politicii restrictive este i acela de a reduce cererea de resurse, cnd aceast cerere este excesiv i prea inflaionist. 4. ncrederea investitorilor strini trebuie meninut Politica monetar trebuie s acorde o mai mare atenie modului n care investitorii strini rspund la modificrile aduse n circulaia monetar i pe piaa financiar. Dac activele unei ri sunt n declin, investitorii strini i vor retrage capitalul. Ei vor vinde i stocurile i obligaiile deinute n ara respectiv. De aceea, preurile stocurilor i obligaiunilor se reduc (crete oferta). Aceast reducere a preurilor conduce la reducerea avuiei i creterea costului investiiilor i n final, la recesiune economic. 3.2. INSTRUMENTE ALE POLITICII MONETARE Politicile monetare din toate rile i din toate perioadele au vizat n primul rnd, stabilitatea monedei, meninerea ei la un nivel relativ constant de valoare, deci de putere de cumprare. Politica monetar nu poate conduce n mod direct la stabilitatea monedei, orict ar fi de bun legislaia. Politica monetar se desfoar n funcie de jocul forelor economice i pe baza principiului autoreglrii. Politicile monetare eficiente pornesc de la idea c moneda reprezint fluxuri bneti care apar n timpul tranzaciilor i proceselor economice interne i internaionale. Toate aceste fluxuri i schimburi se ntlnesc n stabilitatea i creterea economic, balana de pli externe, balana comercial, excedentul sau deficitul bugetului statului. La rndul lor, toate aceste fenomene i procese economice au legtur cu banca central i de emisiune a unei ri, ntruct aceast instituie are nsemnate atribuii n realizarea politicii monetare. Orice dezechilibru major ntre tranzacii, fluxuri bneti, fie pe plan intern, fie ntre dou sau mai multe ri, deci pe plan internaional, conduce la o rezolvare pe baz de moned, care afecteaz nu numai stabilitatea i puterea de cumprare a acestei monede, dar i rezerve valutare i puterea economic ale celei ce suport operaiunile nefavorabile. n orice perioad i n orice ar, banca central vegheaz meninerea stabilitii monedei naionale. Obiectivele politicii monetare se suprapun n mare parte cu cele ale politicii fiscale n msura n care ambele reprezint instrumente de stabilizare macroeconomic. O alt posibilitate pe care o are politica monetar pentru mbuntirea circulaiei monetare este constrngerea bugetului i anume, posibilitatea acestuia de a se finana din mprumuturi. Datoria, adic deficitul bugetar poate fi monetizat (de exemplu: emisiunea monetar i stabilizarea ratei dobnzii). Printre instrumentele utilizate de politica monetar, reinem: 1. Operaiuni pe piaa liber

23

De exemplu, cumprrile i vnzrile de asigurri (polie). Este vorba de un numr redus de ageni de asigurare care aparin unor bnci sau altor instituii specializate n vnzarea de asigurri guvernamentale. Acest instrument este aplicat prin Banca Naional a Romniei care cunoate tot timpul preul i rata dobnzii. De asemenea, BNR acord credite bncilor pentru relansarea economiei, n primul rnd a investiiilor. BNR conduce operaiunile de pe piaa liber (de ex.: operaiunile cu efecte de comer sau titluri financiare i de credit). Tot BNR poate crete sau reduce rezervele de stat sau valutare. BNR poate dirija operaiunile cu titluri de stat (bonuri de tezaur, bilete de trezorerie etc.). 2. Mecanismul scontrii El const n posibilitatea unor bnci de a se mprumuta la banca central sau la rezerve. Tot BNR este ofertant de mprumuturi de ultim moment. Dac bncile ca instituii depozitare se confrunt cu reducerea lichiditii, mecanismul scontrii trebuie utilizat pentru extinderea cumprrilor de pe piaa liber. A doua funcie a mecanismului scontrii este de a oferi soluia pentru creterea lichiditii unor instituii aflate n dificultate. A treia funcie este legat de ncurajarea sau descurajarea mprumuturilor prin modificarea ratei de scont. Banca Naional a Romniei mai are din acest punct de vedere i funcia de a informa piaa asupra inteniilor sale viitoare privind modificarea ratei de scont. Banca poate face des mprumuturi de la BNR, dar aceste credite trebuie limitate. Ele trebuie s mprumute numai n caz de nevoie. BNR poate varia rata de scont (a dobnzii). BNR poate obliga bncile s-i creeze provizioane i rezerve pentru a putea ine stabil rata de scont. Totui schimbarea mai frecvent a ratei de scont se face ca o reacie la creterea ratei dobnzii pe piaa liber. Dac BNR mrete rata scontului, ea valideaz creterea precedent a ratei dobnzii. 3. Modificarea necesarului de rezerve BNR are puterea de a varia necesarul de rezerve n cadrul anumitor limite. Creterea necesarului de rezerve afecteaz stocul de bani (de ex.: dac rezervele sunt excedentare, se apeleaz la emisiunea monetar). Dac rezervele sunt mari, bncile nu mai constituie depozite ale persoanelor fizice i juridice sau scad dobnzile. n rile dezvoltate, necesarul de rezerve se modific rar. 4. Contractele selective Cele trei instrumente prezentate mai sus acioneaz asupra cererii globale prin modificarea rezervelor i a ratei dobnzii i afectnd n acest fel, ntreaga economie. Controalele se efectueaz mai cu seam pe pieele financiare mai izolate, unde rolul factorilor locali este mai mare. Controlul are ca principal rol, depistarea problemelor nedorite care apar cnd cererea este excesiv. De exemplu, se controleaz cu deosebire: creditul destinat procurrii stocurilor (se stabilete un cost marginal al acestui mprumut); creditul consumatorului (de consum). 5. Convingerea moral Ea const n faptul c BNR (banca central, n general) i folosete puterea sa de convingere asupra bncilor sau asupra lumii financiare, n general, pentru ca acestea s-i schimbe comportamentul (ex.: limitarea mprumuturilor strine sau ncurajarea cumprrii de titluri de stat). 6. Publicitate i consiliere Crete atenia acestor bnci, bncile centrale sunt mai solicitate de ctre pres. Aceasta ajut la promovarea politicii monetare. Exist consilieri de afaceri care ajut n promovarea politicii monetare.

24

IV. MASA MONETAR 4.1. CONINUTUL I STRUCTURA MASEI MONETARE Moneda este o crean, o form de avere. Dar nu toate creanele sunt moned, dintr-un motiv foarte simplu i anume, c ele nu pot circula libere (de ex.: depozitele bancare). Averea monetar este utilizat pentru schimb sau pentru procurarea altor active n vederea obinerii unui profit. De pild, sunt cuprinse aici depozitele pe diferite termene sau procurarea de valut. n practic, de multe ori este dificil s separm activele monetare de cele nemonetare. Moneda apare ca o crean n bilanurile firmelor, agenilor economici. Activele monetare sunt formate, n primul rnd, din numerar i depozite, dar i din rezervele n numerar ale bncilor i depozitele bncilor la banca central i de emisiune. Cele de mai sus sunt creane monetare pentru c sunt creane asupra unor bnci, fie ele bnci centrale sau bnci de depozite. Masa monetar este format din totalitatea activelor care pot fi utilizate pentru obinerea de bunuri i servicii, ct i pentru achitarea datoriilor. Ea mai poate fi definit ca totalitatea produselor monetare create la un moment dat i puse la dispoziia economiei i societii dintr-o ar. Masa monetar cuprinde urmtoarele active: numerarul (moneda efectiv) ; moneda de cont sau disponibilitile n conturile curente; depozitele (sumele depuse la termen, de obicei la bncile de depozit); alte active monetare. Cea mai mare parte a numerarului este deinut de persoanele fizice i agenii economici i este utilizat pentru procurarea de produse i servicii, deci n tranzaciile comerciale i valutare (n ara noastr, moneda naional are o convertibilitate limitat). Numerarul este activul monetar cel mai lichid, pentru c poate fi schimbat, folosit n orice moment i n mod nemijlocit. Moneda de cont este dat de disponibilitile din conturile curente. n limita acestor disponibiliti din conturi pot fi eliberate cecuri de pli, carduri sau pot fi achitate datoriile. Moneda de cont poate fi transformat oricnd n numerar, totui ea este mai puin lichid dect numerarul, ntruct sumele trebuie mai nti retrase din cont. Depozitele prezint o mare variaie de forme, tipuri, termene de retragere. Spre deosebire de moneda de cont, depozitele nu dau dreptul eliberrii pe seama lor de cecuri sau carduri. Uneori ns, ele pot fi desfiinate i utilizate, cel mai des, pe baza unui preaviz. Actualmente, depozitele au o pondere foarte mare n totalul activelor monetare, pentru c sunt aductoare de venituri reprezentate de dobnd. Totui, esenialul este c depozitele au un grad mai mic de lichiditate, ntruct nu pot fi utilizate oricnd. Conturile de economii se regsesc cu precdere n activitatea unor instituii de credit specializate n finanarea achiziiei i construciei locuinelor, precum i n cazul caselor de economii ce au o mare rspndire, de pild, n Austria sau Germania. n categoria alte active sunt cuprinse cele plasate n diferite titluri de pe piaa monetar i pe piaa de capital. Ele cuprind cambiile i biletele la ordin, biletele de trezorerie i bonurile de cas. Acestea sunt pe termen scurt i au un grad mai mare de lichiditate dect titlurile pe termen lung i mediu i care sunt reprezentate de aciuni i obligaiuni. Titlurile pe termen scurt au o lichiditate mai mare pentru c pot fi valorificate nainte de termen, deci sunt negociabile. Deintorii lor le pot vinde oricnd pentru a-i achita datorii sau pentru mrfuri i servicii. Chiar dac difer n funcie de durata lor de via, pe total, titlurile au un grad de lichiditate mai mic dect alte active monetare. Determinarea masei monetare este foarte dificil i complex, tocmai din cauza variaiei acestor forme sub care ea se gsete n economie. De exemplu, n cadrul titlurilor, un grad mai mare 25

de lichiditate l au bonurile de tezaur i obligaiunile. Motivul este tot posibilitatea valorificrii lor nainte de termen. Din cele afirmate mai sus se poate constata c n marea lor majoritate activele monetare, masa monetar reprezint o sum de creane asupra sistemului bancar, chiar dac se gsesc la persoane fizice i firme nebancare. Dezvoltarea produselor i serviciilor bancare a fcut ca n ultimul timp s apar noi produse monetare, ceea ce a diversificat i masa monetar. 4.2. AGREGATELE MONETARE Pentru a msura cantitatea de moned existent n economie, autoritile monetare utilizeaz agregate monetare, publicate n rapoartele periodice. Au aprut ca instrumente de analiz a masei monetare, ca o necesitate de a dezvolta i poziiona indicatorii legai de masa i circulaia monetar. Aa cum afirm profesorul universitar Silviu Cerna1 banii de hrtie i moneda scriptural se creeaz cu ocazia monetizrii unor active nemonetare. n activele nemonetare sunt cuprinse: aurul, devizele, creanele asupra trezoreriei statului, creane asupra economiei. Pentru a analiza masa monetar, ct i evoluia acesteia este necesar s se in seama de cursurile de schimb flotante, omaj, inflaie, criz economic. Cei mai muli monetariti i ndeosebi cei americani consider i acum c moneda are un rol dominant n viaa economic, ceea ce nseamn c instrumentele monetare i mai ales circulaia bneasc, inclusiv masa monetar influeneaz economia. Aceast influen poate fi determinat cu ajutorul indicatorilor monetari, care la rndul lor nu au n vedere doar moneda, banii, ci i procesele economice principale, adic producia, comerul, preurile, operaiunile valutare, bugetul, balana de pli externe. De altfel, aceast influen este reciproc. Conform monetaritilor, indicatorii monetari se mpart n dou grupe: indicatorii care determin evoluia masei monetare; indicatorii ce estimeaz efectele politicii monetare asupra economiei. Aceast mprire este valabil pentru rile cu economii de pia dezvoltate. Obiectivele i caracteristicile monetare sunt definite, determinate cu ajutorul indicatorilor ratei dobnzii i agregatelor monetare. Influena puternic a unor factori nemonetari a fcut ca, ulterior, rata dobnzii s nu mai fie un indicator suficient pentru analiza, structura i evoluia masei monetare. El nu este att de complex pentru a putea determina toate influenele i perturbrile. Dei rolul indicatorului ratei dobnzii a rmas nsemnat, acum se pune accent pe indicatori de politic monetar, adic indicatori monetari compleci cuprini n agregate monetare, care la rndul lor sunt utilizate n modele de analiz a masei monetare i a circulaiei monetare n general. Aceste modele complexe in seama i de rata dobnzii. Un agregat monetar reprezint un ansamblu omogen de active ce pot fi utilizate ca mijloc de plat. n baza politicii monetare a Bncii Centrale Europene (BCE), rile membre ale Uniunii Europene (n sens mai larg) i cele din zona EURO (sens restrns) dispun de agregate monetare ce au acelai coninut. n acest scop2 BCE a decis armonizarea definiiilor pentru elementele fundamentale ale agregatelor astfel: Instituiile financiare i monetare (IMF) regrupeaz, potrivit definiiei, entitile situate n zona euro, ale cror exigibiliti, fa de sectorul creator de moned prezint un caracter puternic monetar. n categoria IMF se cuprind: Bncile Centrale Naionale, BCE, instituiile de credit i organismele de plasament colectiv (OPCVM). Acestea reprezint Sectorul creator de moned.
1 2

Silviu Cerna, Sistemul monetar i politica monetar, Ed.Enciclopedic, 1996, pag.68 Nicolae Dardac, Teodora Barbu, Moneda, Ed.ASE, Bucureti 2009, pag.32

26

Sectorul deintorilor de moned, regrupeaz n ansamblul de instituii care nu sunt IMF, rezidente n zona euro, cu excepia administraiilor publice centrale, astfel: sectoarele nefinanciare, instituiile financiare (altele dect IMF), guvernele, Statele federale, colectivitile locale i administraia securitii sociale. Exigibilitile IMF permit operarea unei anumite distincii ntre ele, n funcie de caracterul acestora, mai mult sau mai puin monetar.

n lumina acestor considerente, agregatele monetare se grupeaz n urmtoarele categorii: 1. Moneda primar sau moneda de rezerv (baza monetar). Aceast moned este creat i controlat de banca central i se determin ca diferena ntre totalul activului i totalul pasivului bilanului acestei bnci. Banca central creeaz moneda prin distribuirea de credite bncilor i altor instituii de credit i tezaurului, ct i prin reescontarea efectelor comerciale i publice. Aceste creaii monetare se regsesc n activul bilanului. Pasivul bilanului bncii centrale arat volumul i repartizarea pe deintori a monedei primare. Este vorba de biletele de banc (bancnotele), moneda divizionar, disponibilitile tezaurului i disponibilitile n conturile bncilor creatoare de moned scriptural. Combinarea elementelor de activ i pasiv este foarte variat, de aceea i agregatele monetare sunt foarte variate. Pentru a determina corect moneda primar trebuie s inem seama de modificarea bazei monetare i de multiplicatorul monetar sau al creditelor. 2. Moneda ca mijloc de plat mai este denumit i mas monetar n sens restrns. Ea este constituit din produsele monetare create de bncile centrale, celelalte bnci i instituii financiare. 3. Moneda avuie net este format din produsele monetare enumerate mai sus, inclusiv activele neutilizate ca mijloace de plat curente dar care pot fi transformate relativ uor n lichiditi. Agregatele monetare necesit alegerea grupului de active, msurarea performanelor fa de evoluia preurilor i PIB, ct i agregarea activelor monetare selectate. Agregatele cuprind att mijloacele de plat, ct i plasamentele financiare care pot fi transformate rapid n mijloace de plat. Agregatele monetare au tocmai rolul de a integra succesiv produsele monetare create n scopul asigurrii lichiditii agenilor financiari i nefinanciari. n raport de modul de includere a diferitelor active monetare n structura masei monetare, avem urmtoarele agregate monetare: M1 este agregatul care cuprinde toate mijloacele de plat sub forma monedei efective i depunerilor n cont curent. Acest agregat este partea cea mai activ a masei monetare sau lichiditatea primar. Avnd n vedere c o unitate monetar este utilizat de mai multe ori este necesar s determinm cu ajutorul acestui agregat viteza de rotaie a banilor. Din acest punct de vedere, agregatul M1 reprezint un stoc, iar rotaiile un flux monetar. Viteza de rotaie se determin astfel ca un raport ntre valoarea bunurilor tranzacionate ntr-o perioad de timp sau PIB i agregatul M1: V PIB V BTR M1 M1 unde: V= viteza de rotaie VBTR= valoarea bunurilor tranzacionate ntr-o perioad de timp Din acest punct de vedere se mai poate spune c M1 nseamn capacitatea monedei de a se cheltui n totalitate. M2 include agregatul M1, la care se adaug plasamentele la termen de pn la 2 ani, inclusiv i cele n vederea economisirii, dar care pot fi oricnd transformate n lichiditi (prin eliberare de cecuri sau cri de plat cu preaviz). Deci M2 cuprinde pe lng M1 i lichiditatea secundar. 27

M3 cuprinde agregatul M2, dar i alte active cu grad diferit de lichiditate i anume, certificate de depozit, bonuri de cas, conturi de economii pe termen mediu, alte titluri emise de firme pe piaa monetar. L cuprinde agregatul M3, dar i titlurile emise pe termen lung i mediu, negociabile. Un alt indicator utilizat n analizele BNR este i baza monetar (M0) i se calculeaz ca media zilnic i la finele perioadei, n structura cruia se includ urmtoarele active1: numerarul din casieriile bncilor; numerarul n afara sistemului bancar; disponibilitile instituiilor de credit la BNR. Baza monetar prezint importan ntruct permite determinarea unui indicator denumit multiplicatorul monetar ce msoar variaia masei monetare la creterea cu o unitate a bazei monetare. Multiplicatorul monetar se determin ca raport ntre masa monetar n sens larg (M3) i baza monetar (M0). Exemplificm n tabelul de mai jos: Determinarea multiplicatorului monetar Tabel 1 Perioada M3 Baza monetar (M0) Multiplicatorul monetar la sfritul perioadei 2006 110.821 34.580 3,204 2007 148.115 48.872 3,030 2008 174.028 49.537 3,325 Potrivit valorilor nregistrate de multiplicatorul monetar, de exemplu la sfritul anului 2008, la o cretere cu o unitate a numerarului sau a depozitelor bncilor comerciale la banca central, masa monetar (M3) crete cu 3,325 uniti monetare. Dinamica masei monetare n raport cu volumul activitii economice se evideniaz i prin corelarea acestui indicator cu Produsul Intern Brut (PIB). Corelaia mas monetar PIB permite determinarea gradului de monetizare a economiei i a vitezei de circulaie a monedei. Gradul de monetizare a economiei arat ponderea masei monetare n PIB (M3/PIB), respectiv gradul de alimentare a economiei cu masa monetar. Pe de alt parte, raportul PIB/M3 ne arat un alt indicator, respectiv viteza de circulaie a monedei, ce exprim numrul de tranzacii intermediate de o unitate monetar n decurs de un an.

Op.cit.pag.41

28

V. INFLAIA 5.1. CONINUT O dat cu apariia hrtiei moned, s-au manifestat i consecinele ei asupra vieii economice i sociale i anume: crize, depresiuni economice, scderea puterii de cumprare, att a monedei naionale, ct i a consumatorului n general. Dintre toate neajunsurile i consecinele hrtiei moned, cea mai periculoas este inflaia. Marele economist romn Victor Slvescu1 caracteriza inflaia ca fiind creaia nemsurat de semne monetare sau un exces de circulaie a banilor. Inflaia apare cnd moneda naional nu mai este garantat prin bunuri reale, ci pus n circulaie de nevoile statului. Inflaia este deci crearea de semne monetare, fr susinere efectiv n viaa economic. Dac este inflaie, valoarea bunurilor este rsturnat, iar o dat cu ea i preurile, ntruct moneda este pus n circulaie n mod forat, adic la un curs forat. Inflaia poate fi definit i ca o depreciere a monedei naionale, concretizat n creterea preurilor cu mai mult de 1% pe an. Determinarea exact a inflaiei este ngreunat de faptul c micarea preurilor este greu de controlat, din care cauz i indicii preurilor prezint un grad mare de probabilitate i lips de precizie. Legat de determinarea raportului preuri-inflaie amintim i ntrzierile i aproximrile n stabilirea exact a calitii noilor produse i a profiturilor realizate pe seama acestora. De exemplu poate fi o cretere a preurilor produselor cu 4% pe an datorit creterii calitii, fr s existe inflaie. 5.2. TIPURI DE INFLAIE Pentru a fi inflaie, creterea preurilor trebuie s se manifeste pe o perioad lung. Dup diveri specialiti aceast cretere variaz ntre un an i trei ani. Creterile ntmpltoare i episodice de preuri nu pot constitui inflaie. Inflaia este de urmtoarele tipuri: 1) Inflaia trtoare, cnd creterea preurilor este de 1-3 % pe an, i este considerat normal ntr-o economie de pia matur. 2) Inflaia moderat, cnd creterea preurilor este sub 50% pe an, dar pentru anumite standarde i condiii este necesar s nu depeasc 25% pe an (de exemplu, pentru a putea primi unele credite sau alte fonduri de la organismele financiar-bancare internaionale). Inflaia moderat sau medie face suportabil economia, dar cu semne i tendine mici de cretere. Acest tip de inflaie este i cea care menine un echilibru ntre omaj i creterea economic sau stabilitatea monedei naionale comparativ cu alte monede (cursul de schimb valutar). 3) Hiperinflaia depete o cretere a preurilor de peste 50% lunar i uneori ajunge la cote incredibile n perioade de rzboaie, recesiune economic profund, instabilitate politic, economic i ca urmare a unor ali factori puternic perturbatori. n aceste situaii, deprecierea monedei naionale are loc i ca urmare a faptului c economiile populaiei, ct i multe afaceri se bazeaz nu pe moneda naional, ci pe monede stabile, puternice, ce constituie valute de rezerv pentru marea majoritate a rilor. n perioadele de hiperinflaie, banii exprimai n moned naional nu mai sunt considerai etalon de valoare. 5.3. FACTORII CE INFLUENEAZ INFLAIA

Victor Slvescu, Curs de Moned, credit, schimb, Ed.Scrisul Romnesc, Craiova, 1932, pag.182-183

29

Inflaia ce se manifest ca dezechilibru monetar este legat n primul rnd, de omaj i salarii. Studiile ntreprinse n S.U.A. de ctre A.W. Philips sunt cunoscute drept curbele lui Philips. n conformitate cu acestea, pot fi stabilite unele corelaii, raporturi i dependene ntre rata omajului i inflaie. Reducerea inflaiei poate conduce la reducerea ratei omajului, dar de cele mai multe ori costul acestei reduceri este o nou rat a inflaiei i mai mare. De asemenea, frecvena creterii salariilor depinde de rata omajului. Pot fi angajai mai muli muncitori de ctre firmele care au nevoie, dar cu salarii stabilite anterior i mai sczute dect ar fi normal, tocmai pentru c ntre timp are loc majorarea preurilor. Tot la accelerarea ritmului inflaiei conduce i creterea mai mare a salariilor fa de productivitatea muncii. Curba Philips de scurt durat demonstreaz c: cu ct rata omajului este mai mic, cu att salariile cresc mai repede. Mai exist curba Philips n condiiile ateptrii ca preurile s creasc. n acest model este introdus un coeficient prin care se poate determina ca salariile s creasc mai rapid dect preurile. Curbele Philips pot constitui formule convenabile n alegerea politicii monetare i salariale. Se poate stabili cu anticipaie rata inflaiei prin ajustarea anual a ateptrilor inflaioniste. Lum ns n consideraie i credibilitatea mic a guvernelor n perioade de inflaie, ceea ce face ca de multe ori, politica inflaionist s nu dea rezultatele scontate. Exist i o rat a omajului care nu accelereaz inflaia. Aceast rat trebuie s fie relativ ridicat i se mai numete i rata natural a omajului. Ea se concretizeaz i n aplicarea unor legi privind salariul minim sau reducerea locurilor de munc. Rata omajului nu poate rmne mult vreme la nivel sczut, ntruct acest lucru ar accelera inflaia. Cauzele inflaiei sau factorii ce o influeneaz sunt: oferta de bunuri, ca parte a cererii globale; cererea global de bunuri crete mai rapid dect oferta, aspect ce antreneaz o cretere a preurilor, uneori peste valoarea real a acestora; creterea economic i veniturile, care produc dezechilibre, nu sunt totdeauna sincronizate, corelate; n general solicitrile de cretere a salariilor devanseaz ritmul normal de cretere economic, genernd masa monetar n exces, i, ca atare inflaie; de ex.: dac avem o cretere economic de 3% i o cretere a salariilor de 7%, atunci creterea preurilor se situeaz la 4%; emisiunea de bani fr acoperire; n acest caz vorbim de o inflaie generat integral de surplusul monetar n economie; creterea ratei dobnzii (ratele dobnzii cresc pe msur ce stocul de bani reali se reduce); factorii conjuncturali (economici, politici, de ar, tulburri sociale etc); factori externi (de ex.: dac se dubleaz preul unui produs strategic); n acest caz vorbim despre o inflaie importat i se manifest deseori pe piaa materiilor prime importate: petrol, gaze, energie, metale etc; costurile din unele ramuri economice (de ex.: presiunea unor sectoare ca energetica, raritatea resurselor etc.); aceste costuri nu pot fi absorbite prin creterea productivitii muncii sau economii la consumurile specifice i duc la mrirea preului produsului final variaia cursului de schimb al monedei naionale; nelegat obligatoriu de performane economice; politica de susinere a unor sectoare (de ex.: susinerea mineritului subvenionat a crescut rata inflaiei); prin aceste decizii guvernele caut s protejeze anumite activiti din motive sociale sau strategice, cu efecte n creterea inflaiei. n abordarea factorilor ce influeneaz inflaia, este necesar s avem n vedere c aceasta, aa cum afirma i marele economist Milton Friedman, este totdeauna i pretutindeni un fenomen monetar. Prin inflaie se manifest de cele mai multe ori, diferite dezechilibre economice.

30

Experiena statelor fost comuniste, n anii 1990 arat c, n bun msur, inflaia extrem de ridicat, pe o perioad de mai muli ani, a fost generat i de dificultile reale ntmpinate n restructurarea economiei de comand i trecerea la economia de pia. Guvernele acestor state i autoritile monetare au adoptat, cu timiditate sau cu ntrziere msuri mai ferme de modernizare i adaptare a noilor economii la cerinele pieei libere. Poate c singura excepie, notabil, a fost Polonia care a aplicat cu fermitate n anii 1991-1993 o terapie de oc ce i-a permis reducerea inflaiei la o singur cifr i demararea creterii economiei. n Romnia, n tot deceniul anilor 90 s-au nregistrat rate nalte ale inflaiei cu maxime atinse n anii 1991-1993, respectiv de peste 200% anual. ntre anii 1994-1996 se nregistreaz rate anuale cuprinse ntre 28-62%, iar n 1997 datorit unor msuri de restructurare a sectorului minier i de liberalizare a unor preuri administrate, rata anual a inflaiei a ajuns la 151,4%. Urmeaz, n decursul mai multor ani, un proces lent de calmare a inflaiei, datorit i msurilor mai ferme n directia creterii economice, ncepnd cu anul 2000. Denominarea monedei naionale, n anul 2005, va marca, practic, intrarea Romniei pe un trend de normalitate n stpnirea fenomenului inflaionist. Efectele inflaiei pot fi: modificri structurale ale economiilor naionale inflaioniste; astfel sunt descurajate investiiile n modernizarea tehnologiilor de fabricaie i rmn n via cu precdere sectoare mari consumatoare de materii prime, energie etc. reducerea capacitii concureniale a firmelor naionale; creterea omajului; prin nchiderea multor companii sau activiti economice i sociale; scad creditele, datorit dobnzilor ridicate, precum i nivelul economiilor populaiei i firmelor prin reducerea puterii de cumprare a monedei; cresc profiturile, ntruct preurile de vnzare ale mrfurilor sunt mai mobile: uneori preurile (unele) cresc mai mult dect inflaia realizndu-se n acest fel profituri mai mari; n anumite sectoare economice ale cror produse sunt cutate pe pia; n expresie nominal, averea, bogia, patrimoniul i modific valoarea (aceasta crete); ns, pe fond, avem de-a face cu o scdere n termeni reali; sunt afectai mai mult, cetenii cu venituri fixe (bugetarii, pensionarii), ntruct, indexarea salariilor sau pensiilor n funcie de inflaie se face ntotdeauna mai trziu. Inflaia, meninut n limite normale are un rol benefic n economie si ncurajeaz dezvoltarea. Problemele apar cnd inflaia devine galopant si ascunde grave dezechilibre n economie si n funcionarea pieelor. 5.4. REDUCEREA INFLAIEI Inflaia este un fenomen foarte complex, care vine oarecum n contradicie cu teoria modern a tendinei de echilibru, elaborat de Milton Friedman. Dimpotriv, inflaia este rezultatul i n acelai timp, cauza mai multor dezechilibre. Creterea inflaiei i deci a preurilor reduce permanent puterea de cumprare a monedei naionale. Inflaia este legat direct de utilizarea integral a forei de munc. Reducerea inflaiei poate avea loc innd seama de urmtorii factori: armonizarea preurilor cu veniturile, deci atingerea unui punct de echilibru n acest domeniu; eliminarea favorizrii debitorilor fa de creditori, printr-o politic de dobnzi echilibrat; meninerea unui curs valutar stabil, n raport cu principalele valute, astfel nct s fie ncurajate exporturile i investiiile, mai ales cele care conduc la creterea eficienei economice; reducerea deficitelor bugetare i ale balanelor de pli externe, ct i obinerea unor excedente; 31

 reducerea unor cheltuieli bugetare; ndeosebi prin restructurarea aparatului administrativ, a dotrilor i investiiilor ce nu sunt neaprat necesare etc; contractarea unor mprumuturi externe pentru a reduce cererea global de bani; avem n vedere efectul benefic al unor credite externe pe termen mediu i lung n susinerea dezvoltrii infrastructurii i a creterii competitivitii companiilor; creterea impozitelor; efectuarea de mprumuturi publice (n acest caz, scade masa monetar din circulaie) ; reducerea taxei scontului i a ratei dobnzii de referint a bncii centrale pentru relansarea creditrii i a creterii economice; asigurarea stabilitii preurilor prin sporirea ofertei de bunuri pe pia. Inflaia poate fi combtut prin influena unor factori, care s acioneze complex i n interdependen. Aciunea aceasta complex este asanarea monetar, care se poate realiza printre altele i prin deflaie, care const n esen, n retragerea de pe piaa monetar a unei cantiti de bani (a unei mase monetare) care nu are acoperire. Inflaia poate fi redus sau chiar eliminat i prin msuri ce se iau la nivelul firmelor i sectoarelor economice de echilibrare a veniturilor cu cheltuielile, de cretere a productivitii muncii n mai mare msur dect salariile, de plat la timp a impozitelor i taxelor i evitarea n general a evaziunii fiscale.

32

VI. ELEMENTE DE TEORIE MONETAR Teoriile monetare au evoluat foarte mult, de la integrarea total a monedei n viaa economico-social, pn la considerarea unei economii ca fiind esenial monetar. Adevrul este c economiile moderne sunt monetare. Dar este vorba, n primul rnd, de reluarea monetar a proceselor economice. Teoriile monetare dein un loc special n cadrul teoriilor economice. 6.1. ABORDAREA CLASIC A TEORIEI MONETARE Evident c aceast abordare este legat de teoriile privind economia de pia n general. Prima construcie teoretic privitoare la moned a fost de natur cantitativ. Moneda ca valoare este legat de cantitatea acestei monede de pia. Dup Jean Badin (sec.al XVI-lea) este o legtur esenial ntre variaia masei monetare i evoluia nivelului general al preurilor. Dup el, creterea constant a preurilor are drept cauz principal abundena de metale preioase din care se confecioneaz i moneda. Aprecierea era just ntr-o perioad de timp n care moneda metalic era un bun real. Pe msur ce bunurile devin mai abundente, sau sunt diminuate costurile lor de producie este normal ca valoarea lor s se diminueze. Valoarea monedei este elementul central al analizei valorii de pia a mrfurilor care pot fi procurate. David Ricardo a fost primul economist care a pus corect relaia. El propune includerea ecuaiei monetare n ecuaiile reale adic: M = P xT n care: M = moneda P = nivelul mediu al preurilor T = volumul tranzaciilor bunurilor din economia real John Stuart Mill a introdus pentru prima dat noiunea de vitez de circulaie (V). Dup el, problema principal nu este s tii de cte ori se schimb moneda ntr-un timp dat, ci de cte ori ea se schimb pentru a tranzaciona o cantitate de bunuri. Relaia devine: MxV= PxT Mai trziu J.Walras a modificat raionamentul economitilor clasici asupra funcionrii economiei. El a prezentat o analiz construit pe echilibrul general al pieei, ntr-o economie descentralizat i concurenial, unde sistemul relativ al preurilor permite realizarea unui echilibru simultan al tuturor preurilor. Un echilibru exist pe fiecare pia, iar prin agregarea echilibrelor pariale se realizeaz echilibrul general. Acest echilibru al pieelor face ca moneda sa fie neutr, ntruct este introdus ultima, n raport cu cererea i oferta. n acest context valoarea muncii (dup concepia economitilor clasici) este privit ca valoare util (teoria utilitii). Volumul produciei n raport cu volumul tranzaciilor va atrage imediat consecine monetare. Inseria monedei n aceast ecuaie se face n felul urmtor: Qa x Pa = Ha n care: Qa = cantitatea de moned Pa = preurile Ha = necesarul de pli pentru tranzacii J.Walras conserv deci esena teoriei cantitative, conform creia funcioneaz legea proporionalitii inverse ntre valoarea monedei i cantitatea sa. J.Fischer propune o formulare mai riguroas, care s in seama de viteza de circulaie monetar (neglijat de Walras). El consider c la fiecare vnzare i cumprare, moneda i bunurile schimbate sunt ipso facto echivalente. Timp de un an, totalul monedei cu care s-a pltit are o valoare egal cu totalul bunurilor cumprate. Dar ambii termeni ai ecuaiei sunt relativi. Moneda pltit poate fi considerat ca un raport ntre produsul moned i viteza sa de circulaie. Se obine corelaia:

33

M x V = M x V = P xT unde: M = cantitatea de moned material M = cantitatea de moned scriptural V = viteza de circulaie a monedei materiale V = viteza de circulaie a monedei scripturale P = preul sintetic al mrfurilor vndute T = volumul tranzaciilor monetare pe o anumit perioad. Rezult c moneda este un adevrat motor a variaiei preurilor, iar moneda scriptural joac rolul de amplificator. Teoria cantitativ asupra monedei a fost considerat mult timp singura explicaie cu privire la inflaie. n foarte multe cazuri, creterea preurilor nsoeste creaia monetar suplimentar. n teoria cantitativ sunt neglijate fenomenul de tezaurizare a monedei, dar i stocarea bunurilor. 6.2. COALA SUEDEZ Monetaritii au considerat c n teoria cantitativ, relaia moned-bunuri schimbate se realizeaz prin intermediul veniturilor. Exist totui o separare ntre sectorul monetar i cel al economiei reale. Clasicii au introdus moneda n cadrul schemei echilibrului general, dar nu au depit ipotezele statice. Gunar Myrdal susine c o relaie important din teoria monetarist tradiional (cantitativ) o constituie determinarea factorului multiplicator prin care preurile relative expuse n teoria echilibrului pot fi transformate n preuri monetare absolute. Teoria preurilor nu a putut integra creditul. n faa definirii relaiilor ntre sectoarele real i monetar, autorii colii suedeze au fost preocupai de integrarea mecanismelor de credit i de creaie monetar scriptural. Volumul de credite nu este nelimitat i, n consecin, condiiile de distribuie a lor influeneaz cererea de preuri. Echilibrul va fi meninut, att timp ct repartiia creditului rmne paralela dezvoltrii activitii economice. K.Wicksell introduce teoria valorii monetare n teoria general a valorii (mecanismul ofert-cerere). Creditul st n centrul analizei pentru c alimenteaz cererea de moned, influeneaz bncile i banca central, nct rolul acestora s devin hotrtor. Bncile pot modifica costul i cererea de credit. Variaiile ratelor dobnzii sunt deci privilegiate i constituie elementul cauzal al dezechilibrelor. Gunar Myrdal a introdus anticipaiile i elementele de monopol care particip la formarea preurilor i a obinut un rezultat semnificativ. A demonstrat c echilibrul monetar poate contribui la reducerea numrului de omeri i la subutilizarea capacitilor de producie. Nici sistemul suedez nu a integrat toate funciile monedei. 6.3. ANALIZA MONETAR A LUI J.M.KEYNES Joac un rol cheie n teoria monetarist. Se trece de la termeni de neutralitate la termeni de integrare a monedei, adic de la economie monetizat la o economie monetar. nc din 1930 J.M.Keynes critic lipsa de studiu i de implicare a creditului, a ciclului de credit. n tratatul de moned aprut n anul 1930 el sublinia c nu vor disprea confuziile i nu va exista o viziune realist, att timp ct nu se va ine seama de rata dobnzii n procesul de formare a preurilor. De asemenea, trebuie fcut distincia ntre venituri i profit i ntre economii i investiii. Keynesismul presupune o analiz dinamic a valorii monetare. Ea ine seama de anticipri i de previziuni. Totul trebuie privit n micare, nu static. Cantitatea de moned depinde de preferinele pentru lichiditate (cerere de moned), de rata dobnzii, de eficiena marginal a capitalului. Aceast eficien depinde de volumul de investiii (care la rndul su este influenat, printre altele, de rata dobnzii i de multiplicatorul de investiii, care este influenat de cererea efectiv). Cererea efectiv este influenat de economii, cererea de consum, oferta de bunuri de consum i oferta de bunuri de capital. Teoretic cantitatea de moned este modificat de cererea efectiv. n realitate, n toate 34

analizele Keynes-iste, cantitatea de moned este considerat ca un factor de mrime exogen (dat de puterea public), care se adapteaz ntotdeauna nevoilor economice. Aceast investiie care determin cererea efectiv, depinde ea nsi de comportamentul agenilor economici n preferina pentru lichiditate. Moneda, elementul dinamic al teoriei Keynes-iste, este legat n timp de riscul economic prin funcia sa de rezerv, care ajut funcia clasic de schimb. Teoria monetar a lui Keynes integreaz tiinific motivaiile care explic deinerea de numerar. Ea ine seama de incertitudine. Factorii monetari nu sunt neutri. Rata dobnzii a devenit un fenomen monetar care depinde de ncrederea i de oferta de moned. Concepia clasic presupune c rata de dobnd este rezultatul confruntrii ntre oferta de economii i cererea de investiii. Modelul lui Keynes se nscrie ntr-o economie de producie, dar n care rolul monedei este foarte mare. Pe baza teoriei monetare a lui J.M.Keynes a fost elaborat mai trziu de alii, o teorie global a monedei ca valoare. 6.4. REFORMULAREA TEORIEI MONETARE CANTITATIVE DE CTRE COALA DE LA CHICAGO coala de la Chicago a fost reprezentat n principal de Milton Friedman. Acesta a propus reformularea teoriei cantitative. n primul rnd trebuie studiat ntreaga cerere de moned. Moneda este considerat ca un activ de patrimoniu, adic un element de avere a agenilor economici. Averea, dup Friedman poate lua 5 forme i anume: moneda, aciunile, obligaiunile, bunurile materiale i capitalul uman. Alte forme pun n valoare randamentele, gusturile i preferinele agenilor. Cererea de moned este n funcie de nivelul general al preurilor, de randamentul aciunilor i obligaiunilor, de variaia preurilor bunurilor, de preferina pentru avere (mbogtire), de nivelul global al patrimoniului. n toate analizele privind cererea, fondate pe maximizarea unei funcii de utilitate definit n termeni reali, ecuaia cererii trebuie considerat ca fiind n esen independent de unitile nominale utilizate pentru determinarea variabilelor reale, independente de valorile monetare nominale. Echilibrul monetar se realizeaz prin egalitatea ntre ofert i cererea de moned. Oferta sau cantitatea de moned n circulaie variaz n funcie de trei elemente, care reflect comportamentul a trei categorii de ageni: - moneda central, care este egal cu bancnotele aflate n circulaie, plus rezerva monetar a bncii centrale (MC=B+R); - depozitele de rezerv ale agenilor bancari (D.R) - depozitele de rezerv ale agenilor nebancari (D.B) M.Friedman demonstreaz c oferta este instabil i aceast instabilitate este independent de cererea de moned. Keynes-istii au considerat invers i anume c cererea este instabil n raport de anticiprile agenilor economici. Friedman vorbete chiar de o mare stabilitate a cererii de moned. Stabilitatea cererii nu poate fi studiat dect privind de la noiunea de vitez, care depinde de agenii nonfinanciari. Dar aceast vitez de circulaie trebuie privit din dou unghiuri de vedere i anume: din punct de vedere al comportamentului istoric i din cel al comportamentului ciclic. Acest ultim comportament trebuie ajustat n funcie de veniturile i preurile dintr-o perioad viitoare. Cererea de moned, din punct de vedere global este stabil spune Friedman. Faptul c inflaia este totdeauna i peste tot se datoreaz n principal unei creteri anormal de rapide a cantitii de moned n raport cu volumul produciei. Creterea circulaiei monetare nu influeneaz (nu antreneaz) creterea cererilor de numerar. Dac s-ar ntmpla aa, am obine obligatoriu o cretere de preuri. Dac, de exemplu, ar avea loc o cretere a ofertei de moned pe termen scurt, va avea loc o cretere a venitului naional i a preurilor. Dimpotriv, pe termen lung, cererea de moned fiind stabil i anticiprile realizate, va avea loc o variaie diminuat a preurilor. 6.5. NOUA COAL CLASIC

35

Revine la moneda neutr. Principalii reprezentani au fost R.Lucas (Chicago), T.Sargent (Stanford) si R.Barro (Harvard). Ei au fondat noua macroeconomie clasic ntre anii 1970-1980. Dup acetia, monetarismul tradiional a plecat de la o premis fals i anume c viteza de rotaie a monedei ar fi stabil. Noua coal clasic demonstreaz c viteza de rotaie poate evolua. Agenii pot modifica comportamenul lor n faa unei variaii a masei monetare. Noua coal clasic pornete de la dou considerente (ipoteze): 6.5.1. Raionamentul trebuie fcut n cadrul unei piee care se ajusteaz instantaneu i permanent. Variaiile de pre, de ofert i de cerere sunt rezultatul unui proces, al unor tendine. Vom regsi aici modelul echilibrului general al pieei i flexibilitatea preurilor i salariilor. Noii clasici se preocup mai intens n special de oferta global care st la baza tuturor modificrilor de pre. 6.5.2. Raionamentul integreaz conceptul de anticipare raional. Agenii cunosc modele moderne de previziune economic i utilizeaz toate informaiile disponibile pentru a determina variabile viitoare. Agenii prevd valoarea viitoare a unui indicator pornind de la valoarea actual i de la erorile de previziune din perioadele trecute. Aceast coal consider c moneda este ntotdeauna neutr, n timp ce neoclasicii (Chicago) consider c ea poate juca un rol pe termen scurt. Nu exist iluzia monetar din partea agenilor. Sistemul lor de informaii este astfel conceput nct poate anticipa comportamentul autoritii monetare, adic variaia cantitii de moned. Numai ocurile care nu pot fi anticipate de ctre ageni sunt eficiente n raport de atitudinea lor raional. Dar autoritatea naional nu dispune de niciun mijloc retroactiv care s-i permit s influeneze sistematic sperana publicului. Neutralizarea monedei este total, ntruct aciunile guvernului sunt integrate n comportamentul agenilor economici. Aceast coal a influenat aciunea autoritilor monetare la nivel de credibilitate i de autonomie a bncilor centrale. Noua coal Clasic a perfecionat analiza fluctuaiilor economice prin anticipri raionale i preuri flexibile. n cazul ciclurilor economice reale n care fluctuaiile sunt date de efectele reale, cum ar fi de exemplu, inovaiile tehnologice, moneda este total neutralizat, att pe termen scurt ct i pe termen lung. Dup reprezentanii acestei coli, serviciile monetare sunt bunuri intermediare realizate de sectorul privat, ale cror caliti cresc sau se diminueaz n funcie de dezvoltarea economiei reale. n replic, primii autori ai noului clasicism macroeconomic au dezvoltat modele, cu cicluri monetare de echilibru. Prin aceastea, se demonstreaz c moneda contribuie la fluctuaiile economice, deci nu este neutr. Introducerea modelelor de anticipare raional, reduce marjele de manevr. Marii economiti Milton Friedman (monetarist), J.Tobin (Keynes-ist) i R.Lucas (noul clasicism) admit rolul ratei de cretere a masei monetare i efectele ei reale asupra activitii economice. Acest lucru este ilustrat de fora corelaiei dintre indicatorii monetari i cei de producie. Nu a disprut deci dilema: moneda este un produs sau produsul este moneda. *** Gndirea monetar actual este foarte activ. Exist numeroase ntrebri crora nu li s-a gsit un rspuns satisfctor. Printre acestea enumerm: - De ce deinerea de moned este considerat un bun intrinsec, fr valoare? - Dac moneda este un bun, acesta este un bun special? - De ce agenii dein bunuri emise de puterea public? - n ce msur politicele monetare influeneaz funcia de schimb a monedei? - Moneda este factorul unic ce influeneaza preurile? - Diversitatea funciilor exercit influen asupra determinrii cantitii de moned? - Moneda influeneaz schimbul i producia? - Ce este o economie monetar? - Moneda depinde de cretere? n toate cazurile i accepiunile, moneda rmne un pilon al teoriei economice. Teoriile monetariste sunt contradictorii dar complementare. Fiecare pune accent pe o funcie a monedei. Integrarea i neutilizarea monedei sunt nodul gordian al teoriei monetare.

36

VII. BANCA NAIONAL A ROMNIEI n orice ar exist o banc central, care are un rol major n dezvoltarea economic i social. n acest capitol vom aborda ndeosebi Banca Naional a Romniei, ca autoritate monetar a statului romn. n cele ce urmeaz prezentm principalele atribuii ale BNR: BNR elaboreaz i aplic politica monetar i de curs de schimb; Autorizeaz, reglementeaz i supravegheaz prudenial instituiile de credit, promoveaz i monitorizeaz buna funcionare a sistemelor de pli pentru asigurarea stabilitii financiare; Emite bancnote, monede ca mijloace legale de plat pe teritoriul Romniei; Stabilete regimul valutar i supravegheaz respectarea acestuia; Administreaz rezervele internaionale ale Romniei; Banca Naional a Romniei sprijin politica economic general a statului, fr prejudicierea ndeplinirii obiectivului su fundamental privind asigurarea i meninerea stabilitii preurilor i tarifelor. Banca Naional a Romniei colaboreaz cu Ministerul Finanelor Publice n vederea stabilirii indicatorilor macroeconomici n baza crora se va elabora proiectul anual de buget. Pentru ndeplinirea angajamentelor rezultate din acorduri, tratate, convenii la care Romnia este parte, Banca Naional a Romniei colaboreaz cu autoritile din ar i din strintate prin furnizarea de informaii, adoptarea de msuri corespunztoare sau n orice alt mod compatibil cu prezenta lege. Banca Naional a Romniei asigur condiiile necesare pentru realizarea schimbului de informaii cu Banca Central European. Banca Naional a Romniei ncheie acorduri de colaborare care se refer la schimbul de informaii i cu autoritile competente din tere ri sau cu alte autoriti sau organisme din tere ri, n condiiile n care informaiile furnizate sunt supuse unor cerine referitoare la pstrarea secretului profesional. n exercitarea funciei de supraveghere, Banca Naional a Romniei asigur schimbul de informaii cu: - autoritile responsabile cu supravegherea altor instituii financiare i a societilor de asigurri i autoritile responsabile cu supravegherea pieelor financiare din Romnia i din statele membre; - organismele i instituiile din Romnia i din statele membre, implicate n falimentul i lichidarea instituiilor de credit, precum i n alte proceduri similare; - persoanele din Romnia i din statele membre, responsabile cu realizarea auditului financiar al instituiilor de credit i al altor instituii financiare; - organismele care administreaz scheme de garantare a depozitelor din Romnia i din statele membre; - supravegherea instituiilor sau organismelor implicate n falimentul i lichidarea instituiilor de credit i n alte proceduri similare; - supravegherea persoanelor care realizeaz auditul financiar al instituiilor de credit, al societilor de servicii de investiii financiare, al societilor de asigurri i al altor instituii financiare. n scopul exercitrii competenelor Bncii Naionale a Romniei n domeniul autorizrii, reglementrii i supravegherii prudeniale a instituiilor de credit i ndeplinirii atribuiilor care revin autoritilor monetare, bncilor centrale sau organismelor cu funcii similare, precum i altor autoriti publice responsabile cu monitorizarea sistemelor de pli, Banca Naional a Romniei poate realiza schimb de informaii cu aceste autoriti. n scopul asigurrii funcionrii corespunztoare a sistemelor de pli, Banca Naional a Romniei poate transmite informaii de natura secretului profesional caselor de compensare sau altor structuri similare, constituite n conformitate cu prevederile legii, n vederea asigurrii serviciilor de compensare i decontare pentru orice pia din Romnia sau dintr-un stat membru. Informaiile primite de Banca Naional a Romniei de la autoritile competente din statele membre ale U.E. pot fi furnizate caselor de compensare sau altor structuri similare numai cu acordul expres al 37

autoritilor competente de la care au fost obinute. Din mputernicirea Parlamentului, Banca Naional a Romniei particip la organizaii internaionale cu caracter financiar, bancar, monetar sau de pli i poate s devin membru al acestora. Banca Naional a Romniei particip, n nume propriu sau n numele statului, la tratative i negocieri externe n probleme financiare, monetare, de curs de schimb i de pli, precum i n domeniul autorizrii, reglementrii i supravegherii prudeniale a instituiilor de credit. Banca Naional a Romniei exercit drepturi i ndeplinete obligaii ce revin Romniei, n calitate de membru al Fondului Monetar Internaional, inclusiv utilizarea facilitilor acestei instituii de finanare pe termen mediu i lung, pentru nevoile balanei de pli i consolidarea rezervelor internaionale ale rii. Banca Naional a Romniei negociaz i ncheie acorduri, convenii sau alte ntelegeri privind mprumuturi pe termen scurt i alte operaiuni financiar-bancare cu instituii financiare internaionale, bnci centrale, societi bancare i nebancare, cu condiia rambursrii acestora n termen de 1 an. Banca Naional a Romniei ncheie acorduri de decontare i de pli sau orice alte convenii de decontare i de pli cu instituii publice sau private care i au sediul n strintate. n cadrul politicii monetare pe care o promoveaz, Banca Naional a Romniei utilizeaz proceduri i instrumente specifice pentru operaiuni de pia monetar i de creditare a instituiilor de credit, precum i mecanismul rezervelor minime obligatorii. Banca Naional a Romniei nu poate achiziiona de pe piaa primar creanele asupra statului, autoritilor publice centrale i locale, regiilor autonome, societilor naionale, companiilor naionale i altor societi cu capital majoritar de stat, inclusiv din statele membre ale U.E. Banca Naional a Romniei efectueaz pe piaa secundar operaiuni reversibile, cumprri/vnzri directe, sau poate lua n gaj, pentru acordarea de credite colateralizate, creane asupra sau titluri ale statului, autoritilor publice centrale i locale, regiilor autonome, societilor naionale, companiilor naionale i altor societi cu capital majoritar de stat, instituiilor de credit sau altor persoane juridice, poate efectua swap-uri valutare, emite certificate de depozit i atrage depozite de la instituii de credit, n condiiile pe care le consider necesare pentru a realiza obiectivele politicii monetare. Banca Naional a Romniei poate acorda credite instituiilor de credit eligibile, n condiii care se stabilesc prin reglementri proprii. BNR nu poate efectua creditarea pe descoperit de cont sau orice alt tip de creditare a statului, autoritilor publice centrale i locale, regiilor autonome, societilor naionale, companiilor naionale i altor societi cu capital majoritar de stat, ct i din rile membre ale U.E. Banca Naional a Romniei stabilete regimul rezervelor minime obligatorii pe care instituiile de credit trebuie s le menin n conturi deschise la aceasta. Pentru resursele n valut rezervele minime obligatorii se constituie numai n valut. La rezervele minime obligatorii, Banca Naional a Romniei bonific dobnzi cel puin la nivelul ratei dobnzii medii la depunerile la vedere practicate de instituiile de credit. Pentru nendeplinirea cerinelor privind nivelul rezervelor minime obligatorii se calculeaz i se percep dobnzi penalizatoare la nivelul stabilit de Banca Naional a Romniei. Banca Naional a Romniei elaboreaz i aplic politica de curs de schimb. n acest domeniu, are urmtoarele atribuii: - s elaboreze balana de pli i alte lucrri privind poziia investiional internaional a rii; - s stabileasc cursurile de schimb pentru operaiunile proprii pe piaa valutar, s calculeze i s publice cursurile medii pentru evidena statistic; - s pstreze i s administreze rezervele internaionale ale statului; - s elaboreze reglementri privind monitorizarea i controlul tranzaciilor valutare pe teritoriul rii i s emit autorizaii pentru operaiuni valutare de capital, tranzacii pe piee valutare i alte operaiuni specifice; - s stabileasc plafoane i alte limite pentru deinerea de active externe i operaiuni cu acestea, pentru persoane juridice i fizice; - s stabileasc plafonul i condiiile ndatorrii externe a persoanelor juridice i fizice care intr sub incidena regimului valutar.

38

Pentru monitorizarea tranzaciilor monetare, persoanele juridice autorizate s desfoare astfel de operaiuni, raporteaz Bncii Naionale a Romniei asupra tranzaciilor efectuate. Banca Naional a Romniei este unica instituie autorizat s emit nsemne monetare, sub form de bancnote i monede, ca mijloace legale de plat pe teritoriul Romniei. Moneda naional este leul (RON), iar subdiviziunea acestuia, banul. Banca Naional a Romniei este singura n drept s stabileasc valoarea nominal, dimensiunile, greutatea, desenul i alte caracteristici tehnice ale bancnotelor i monedelor. Bancnotele poart semntura guvernatorului Bncii Naionale a Romniei i a casierului central. Grafica bancnotelor i a monedelor este protejat prin nregistrarea la Oficiul de Stat pentru Invenii i Mrci din Romnia. Banca Naional a Romniei elaboreaz programul de emisiune a bancnotelor i monedelor, astfel nct s se asigure necesarul de numerar, n strict concordan cu nevoile reale ale circulaiei bneti. Suma total a bancnotelor i monedelor n circulaie, care exclude rezerva de numerar, se evideniaz ca element de pasiv n contabilitatea Bncii Naionale a Romniei. Bancnotele i monedele emise i neretrase din circulaie de ctre Banca Naional a Romniei reprezint nsemne monetare care trebuie acceptate la valoarea nominal pentru plata tuturor obligaiilor publice i private. Banca Naional a Romniei asigur tiprirea bancnotelor i confecionarea monedelor i ia msuri pentru pstrarea n siguran a celor care nu sunt puse n circulaie, precum i pentru custodia i distrugerea, cnd aceasta este necesar, a matrielor, cernelurilor i a bancnotelor i monedelor retrase din circulaie. Banca Naional a Romniei distribuie emisiune monetar realizat i administreaz rezerva de numerar sub form de bancnote i monede. Bancnotele i monedele uzate sau necorespunztoare vor fi retrase din circulaie i distruse de ctre Banca Naional a Romniei nlocuindu-se cu bancnote noi. Banca Naional a Romniei nlocuiete, fr taxe i comisioane, bancnotele i monedele emise i retrase din circulaie. Banca Naional a Romniei poate refuza nlocuirea bancnotelor i a monedelor care prezint deformri, sunt ilizibile sau dac le lipsete mai mult de 40% din suprafaa lor. Aceste nsemne monetare vor fi retrase din circulaie i distruse, fr acordare de compensaii deintorilor. Banca Naional a Romniei poate hotr anularea sau retragerea din circulaie a oricror bancnote sau monede care au fost emise i, n locul acestora, punerea n circulaie a altor tipuri de nsemne monetare. Modalitatea i perioada de preschimbare se public n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, i n cel puin dou cotidiane de circulaie naional. La expirarea perioadei de preschimbare, bancnotele i monedele retrase din circulaie nu mai pot fi utilizate pentru plata obligaiilor publice i private. Suma total a bancnotelor i monedelor retrase din circulaie, dar nepreschimbate n termenul stabilit, se scade din totalul numerarului n circulaie nregistrat n evidenele contabile i se nregisreaz ca venit al Bncii Naionale a Romniei. n cadrul politicii sale monetare i de curs de schimb, Banca Naional a Romniei poate acorda instituiilor de credit, credite pe termene ce nu pot depi 90 de zile, garantate cu, dar fr a se limita la: titluri de stat provenite din emisiuni publice, prin remiterea lor n portofoliul Bncii Naionale a Romniei; depozite constituite la Banca Naional a Romniei sau alte persoane juridice agreate de Banca Naional a Romniei. ncepnd cu data aderrii Romniei la U.E., sfera de cuprindere a activelor eligibile pentru garantarea creditelor acordate de Banca Naional a Romniei se extinde la cele dou categorii de active eligibile definite de Banca Central European. Banca Naional a Romniei stabilete i face publice condiiile de creditare, nivelul minim al ratei dobnzii la creditele care se acord instituiilor de credit i criteriile ce trebuie ndeplinite de instituiile de credit pentru a putea solicita credite de la Banca Naional a Romniei pe baze competitive. Pentru toate operaiunile de creditare efectuate, Banca Naional a Romniei stabilete i ncaseaz dobnzi i comisioane. Banca Naional a Romniei deschide i opereaz conturi ale instituiilor de credit, ale Trezoreriei Statului, ale caselor de compensare i ale altor entiti, rezidente i nerezidente, stabilite prin reglementri ale Bncii Naionale a Romniei. Pentru toate operaiunile efectuate n conturile deschise n evidenele sale, cu excepia conturilor avnd ca titulari Comisia European i organisme financiare internaionale, Banca Naional a Romniei stabilete i ncaseaz comisioane. Banca Naional a Romniei supravegheaz i monitorizeaz 39

sistemele de pli, inclusiv instrumentele de plat, n scopul asigurrii securitii i eficienei acestora i pentru a evita riscul sistemic. Pentru ndeplinirea acestei atribuii, Banca Naional a Romniei stabilete msurile necesare, le pune n aplicare i urmrete implementarea acestora, reglementeaz, autorizeaz i supravegheaz sistemele de pli i poate reglementa instrumentele de plat. Banca Naional a Romniei reglementeaz, autorizeaz i supravegheaz administratorii sistemelor de pli i poate emite reglementri privind instrumentele de plat utilizate n cadrul acestor sisteme. Banca Naional a Romniei poate furniza lichiditi instituiilor de credit, prin acordarea de faciliti i prin cumprarea de titluri eligibile, n conformitate cu reglementrile proprii. ncepnd cu data aderrii Romniei la Uniunea Europeana, Banca Naional a Romniei poate, pe cont propriu ori n numele i pe contul statului, s participe la aranjamente de compensare, depozitare, decontare i plat sau la alte contracte avnd acest scop, ncheiate cu instituii centrale sau cu organizaii colective de specialitate, publice i private, avnd sediul n strintate. Pentru prevenirea i limitarea riscurilor de plat i credit, Banca Naional a Romniei poate presta servicii de colectare i difuzare, la cerere, contra cost, conform reglementrilor proprii, de date i informaii privind incidentele de pli i riscurile de creditare n sistemul instituiilor de credit, n condiii de asigurare a secretului bancar. Banca Naional a Romniei are competena exclusiv de autorizare a instituiilor de credit i rspunde de supravegherea prudenial a instituiilor de credit pe care le-a autorizat s opereze n Romnia, n conformitate cu prevederile Legii nr.227/2007 privind activitatea instituiilor de credit. n vederea ndeplinirii atribuiei Bncii Naionale a Romniei privind asigurarea stabilitii monetare, n mod excepional i numai de la caz la caz, Banca Naional a Romniei poate acorda instituiilor de credit i alte credite, negarantate sau garantate cu alte active. Banca Naional a Romniei ine n evidenele sale contul curent general al Trezoreriei Statului, deschis pe numele Ministerului Finanelor Publice. Funcionarea contului curent general al Trezoreriei Statului i nregistrarea operaiunilor n acest cont se stabilesc prin convenii ncheiate ntre Banca Naional a Romniei i Ministerul Finanelor Publice. Banca Naional a Romniei primete ncasrile pentru contul curent general al Trezoreriei Statului i efectueaz plile n limita disponibilitilor existente n acest cont. Banca Naional a Romniei percepe comisioane la decontarea operaiunilor prin contul curent general al Trezoreriei Statului, deschis n evidenele sale i pltete dobnzi la disponibilitile din acest cont. Banca Naional a Romniei poate aciona ca agent al statului n stabilirea instituiilor de credit eligibile a primi depozite ale Trezoreriei Statului, n condiii care vor fi stabilite mpreun cu Ministerul Finanelor Publice. Banca Naional a Romniei nu poate achiziiona titluri de stat de pe piaa primar. n baza conveniilor ncheiate, n prealabil, cu Ministerul Finanelor Publice i n conformitate cu reglementrile proprii, Banca Naional a Romniei poate aciona, cu perceperea unui comision, ca agent pe contul statului, n ceea ce privete: a. plasarea ctre teri a emisiunilor de titluri de stat i alte instrumente negociabile de ndatorare ale statului romn; b. exercitarea funciilor de agent de nregistrare, depozitare i transfer al titlurilor de stat; c. plata capitalului, dobnzilor, comisioanelor i a spezelor aferente; d. executarea decontrilor n contul curent general al Trezoreriei Statului; e. alte operaiuni n conformitate cu obiectivul fundamental i atribuiile bncii centrale; f. efectuarea de pli aferentee celor de mai sus prin conturi deschise n evidenele sale, inclusiv a celor aferente serviciului datoriei emitenilor i altor costuri de tranzacionare i operare. mprumuturile statului pe baz de titluri de stat se efectueaz conform conveniilor ncheiate ntre Banca Naional a Romniei i Ministerul Finanelor Publice, prin care se stabilesc cel puin urmtoarele elemente: valoarea mprumutului, data scadenei, rata dobnzii i modul de calcul al dobnzii pe toat durata creditului, costurile serviciului datoriei, precum i date privind titlurile de stat negociabile, emise pentru fiecare mprumut. Banca Naional a Romniei, respectnd regulile generale privind lichiditatea i riscul specific activelor externe, stabilete i menine rezerve 40

internaionale, n astfel de condiii nct s poat determina periodic mrimea lor exact, rezerve alctuite cumulativ ori selectiv din urmtoarele elemente: aur deinut n tezaur n ar sau depozitat n strintate; active externe, sub form de bancnote i monede sau disponibil n conturi la bnci sau la alte instituii financiare n strintate, exprimate n acele monede i deinute n acele ri, pe care le stabilete Banca Naional a Romniei; orice alte active de rezerv, recunoscute pe plan internaional, inclusiv dreptul de a efectua cumprri de la Fondul Monetar Internaional n cadrul tranei de rezerv, precum i deinerile de drepturi speciale de tragere; cambii, cecuri, bilete la ordin, precum i obligaiuni i alte valori mobiliare, negociabile sau nu, emise sau garantate de persoane juridice nerezidente, clasificate n primele categorii de ctre ageniile de apreciere a riscurilor, recunoscute pe plan internaional, exprimate i pltibile n valut n locuri acceptabile pentru Banca Naional a Romniei; bonuri de tezaur, obligaiuni i alte titluri de stat, emise sau garantate de guverne strine sau de instituii financiare interguvernamentale, negociabile sau nu, exprimate i pltibile n valut n locuri acceptabile pentru Banca Naional a Romniei. Banca Naional a Romniei urmrete meninerea rezervelor internaionale la un nivel adecvat tranzaciilor externe ale Romniei. Banca Naional a Romniei este autorizat s efectueze urmtoarele operaiuni: s cumpere, s vnd i s efectueze alte tranzacii cu lingouri i monede din aur i cu alte metale preioase; s cumpere, s vnd i s efectueze alte tranzacii cu valute; s cumpere, s vnd i s efectueze alte tranzacii pe piaa secundar cu bonuri de tezaur, obligaiuni i alte titluri emise sau garantate de guverne strine sau de organizaii financiare interguvernamentale; s cumpere, s vnd i s efectueze alte tranzacii cu valori mobiliare emise sau garantate de bnci centrale, de instituii financiare internaionale, de societi bancare i nebancare; s deschid i s menin conturi la alte bnci centrale i autoriti monetare, societi bancare i la instituii financiare internaionale; s deschid i s in conturi i s efectueze operaiuni de corespondent pentru instituii financiare internaionale, bnci centrale i autoriti monetare, societi financiare i bancare, organizaii financiare interguvernamentale din strintate, precum i pentru guverne strine i ageniile lor. Cele expuse mai sus demonstreaz rolul imens pe care l are banca central a Romniei (BNR) n stabilitatea i creterea economic a rii.

41

VIII. CIRCULAIA MONETAR. MODALITI, FORME I INSTRUMENTE DE PLAT 8.1. EMISIUNEA I PUNEREA N CIRCULAIE A MONEDEI Masa monetar existent n circulaie depinde de cantitatea de bani necesar i dorit de micul i marele public. De exemplu, dac o parte din deintorii de depozite le transform n cecuri, carduri sau numerar, cantitatea de bani din circulaie nu mai rmne aceeai. n rile cu o economie de pia dezvoltat, nu se efectueaz un control nemijlocit asupra masei monetare din circulaie. Sunt controlate i urmrite doar oferta de depozite i rezervele bncilor i altor instituii financiare. Emisiunea monetar este foarte complex astzi. Ea a evoluat de la baterea monedelor de metal cu valoare intrinsec, pn la creaia monetar modern, inclusiv punerea n circulaie a fondurilor pentru creditare sau emisiunea unor titluri cu un grad diferit de lichiditate, aa cum a fost prezentat situaia n capitolul precedent. Realizarea de moned de hrtie are n vedere punerea n circulaie n condiii legale stricte i pe baza unor norme general acceptate n fiecare ar (pentru moneda ei naional). Emisiunea monetar nu poate fi o creaie spontan de moned, ea este rezultatul unei lungi evoluii economice. Nevoile de schimb, funciile monedei fac s difere masa monetar din circulaie i s se creeze forma i instrumentele monetare ct mai suple. Moneda de hrtie a aprut i s-a dezvoltat n perioada de nceput, ca form complementar a monedei metalice. O dat ce avantajele monedei de hrtie s-au conturat tot mai clar, aceasta a ctigat tot mai mult teren, a devenit dominant. Moneda de hrtie s-a transformat i s-a modelat ea nsi pentru a-i ndeplini eficient funciile care au devenit tot mai complexe. Moneda de hrtie este reprezentativ att timp ct are la baza ei o valoare real. Aceast valoare nu este ns ncorporat n ea (cum este cazul cu moneda metalic cu valoare intrinsec), dar nici nu este cazul ct timp emisiunea i circulaia acestei monede este clar i strict reglementat. n circulaia monedei de hrtie mai intervine i elementul psihologic al ncrederii (elementul fiduciar). Deintorii monedelor de hrtie trebuie s aib permanent ncredere n existena garaniilor reale care stau la baza lor. Oricnd deintorii bancnotelor le pot schimba n alte valori reale, ale unor mrfuri (bunuri) i servicii. Biletele de banc, forma cea mai reprezentativ a monedei de hrtie, sunt emise i puse n circulaie de ctre anumite instituii financiare, numite i bnci de emisiune, care au menirea s reglementeze strict emisiunea i circulaia bneasc pe baza unor legi organice. Prin banca de emisiune, bancnotele sunt investite de ctre stat cu calitatea de moned naional i legal. Ca atare, ea are putere liberatorie nelimitat i se lanseaz cu mare uurin pe pia, putnd mijloci toate tranzaciile economice interne ale unei ri. Pentru ca moneda de hrtie s fie reprezentativ, se impune ca valoarea ei nominal s fie garantat efectiv cu valori reale (metale preioase, cambii, bunuri i servicii etc.). Emisiunea monetar nseamn de fapt, ieirea de la ghieele bncii de emisiune (la noi BNR), a biletelor de banc n funcie de cererea de credit a sectoarelor economice, pe msur ce acestea pun n circulaie noi produse i servicii. Cnd emisiunea bneasc nu mai este comandat de interesele i cerinele produciei, economiei reale, ci - s zicem - de interesele statului, care este cel mai mare debitor, moneda de hrtie nu mai este fiduciar, deci scade ncrederea n ea. Consecinele asupra economiei sunt foarte grave i circulaia monetar trebuie asanat. Moneda de hrtie convenional este emis i pus n circulaie pe socoteala statului, de ctre o instituie a sa, fr nici o alt garanie sau acoperire. Moneda convenional sau hrtia moned poate fi comparat cu titlurile de credit (i chiar asimilat acestora) nepurttoare de dobnd, dar care au putere legal de plat pe timp nelimitat. 42

Hrtia moned sau moneda convenional n exces este emis pe perioade de rzboaie, crize profunde, tulburri sociale sau ntr-o dezorganizare cvasitotal a finanelor unui stat. Ea reflect necesitatea de consum a statului, este chiar un impozit deghizat. n aceast perioad moneda pierde din valoarea ei printr-o depreciere continu. nseamn c emisiunea monetar a fost prea mare i ea va fi retras din circulaie la o valoare mult mai mic (la un curs inferior valorii ei normale). Dac emisiunea monetar este realizat de stat i n limite raionale, ct i n raport de puterea de absorbie a economiei naionale, ea poate ndeplini toate funciile. Dac emisiunea monetar ncalc preceptele economiei de pia i nu n ultimul rnd cererea i oferta de bani n raport strict de nevoile economiei reale, ea are urmri financiare, economice i sociale grave. Ea se face numai pentru a procura mijloace bneti necesare statului cnd acesta este n situaia de mare debitor. Aceasta este practic o moned fals, mult depreciat care se ntoarce mpotriva statului ce a emis-o i mpotriva ntregii economii naionale. Deci cnd moneda era confecionat din metale preioase i avea o valoare integral, nseamn c valoarea intrinsec era egal cu valoarea nominal. Emisiunea de moned cu valoare integral era realizat liber. Oricine deinea aur se putea prezenta la monetria statului cu metalul preios i cerea s fie transferat n moned. Cnd cererea de moned cretea, deintorii de lingouri le transformau n moned. Cnd oferta de moned cretea, valoarea ei scdea i deintorii de moned (unii) o transformau n lingouri. n epoca modern, statul a monopolizat emisiunea monetar. Actualmente, moneda este considerat un venit al statului. Ea apare (aa cum s-a vzut din capitolul privitor la masa monetar i agregatele monetare) n bilanul bncii centrale i de emisiune. Activul bilanier o nregistreaz ca venit, iar pasivul drept crean fa de Tezaur. Moneda de hrtie apare ca o obligaie a bncii emitente fa de posesorii bancnotelor. Creaia monetar poate avea loc i prin alte mijloace i anume: cnd o banc cumpr valut de la un client; cnd banca face o operaiune de scont (cumpr la vedere un activ financiar) ; cnd banca cumpr un activ patrimonial (imobile, aciuni etc.); cnd banca acord credite (calea cea mai frecvent i cu ponderea cea mai mare acum). Emisiunea monetar nu trebuie deci confundat cu creaia monetar, aceasta din urm putnd fi realizat, practic, de ctre toate bncile. Creaia monetar de ctre bnci se concretizeaz n procurarea unor active nemonetare. Dac emisiunea monetar nseamn producerea i punerea n circulaie a monedei de hrtie, n mecanismul complex al circulaiei monetare exist i fenomenul opus i anume retragerea banilor din circulaie, dac acest lucru este impus de reducerea activitii economice, reducerea preurilor, creterea omajului, creterea stocurilor de mrfuri nevandabile, reducerea schimburilor i tranzaciilor comerciale i valutare, restrngerea depozitelor bancare. De asemenea, rezervele excedentare de la BNR trebuie diminuate, atunci cnd situaia economic se nrutete. n procesul complex de emisiune-retragere a monedei din circulaie, este necesar s avem n vedere c oferta de bani rspunde la modificarea veniturilor. nseamn c oferta de bani depinde de cererea de bani. Banca central efectueaz controlul asupra operaiunilor de pe piaa monetar. Ea poate influena cererea i oferta de bani prin modificarea ratei de scont, a ratei dobnzilor, prin presiunile fcute asupra bncilor pentru a limita sau spori creditele. Foarte eficient poate aciona banca central (la noi, Banca Naional a Romniei) prin gestionarea i supravegherea banilor de mare putere, cum ar fi rezervele investiiilor depozitare i valuta deinut de public. 8.2. CONVERTIBILITATEA MONEDEI Condiiile de garanie ale monedei nu sunt suficiente. Se mai cere i convertibilitatea. Pentru ca o moned s fie reprezentativ cu adevrat, ea trebuie s fie convertibil la vedere, adic s poat fi rscumprat de ctre banca emitent sau prin alte valute. 43

La nceputuri, convertibilitatea monedei se fcea n metal preios. Numai aa moneda de hrtie devenea fiduciar. Deintorul unui bilet de banc se putea prezenta la oricare din ghieele bncii emitente i cerea plata biletului n moned metalic etalon. n felul acesta se mai poate spune c biletele de banc reprezentau trate sau cambii n mna oricrui deintor, asupra bncii de emisiune. Pentru aceasta, banca de emisiune avea grij s dispun permanent de un stoc metalic (monede i/sau lingouri) ntr-o anumit proporie fa de bancnotele puse n circulaie. Alt parte ce acoperea bancnotele era prezentat de portofoliul comercial cu scadene de plat pe termen scurt. Mecanismul era urmtorul: cnd cambia se prezint la banc pentru scontare, biletul este pus n circulaie de la ghieul bncii; cnd cambia ajunge la scaden i este achitat, bancnotele revin la ghieele bncii, ieind astfel din circulaie. Unele bnci de emisiune pot suprima convertibilitatea monedei numai temporar. Convertibilitatea monedelor naionale este necesar i pentru c valoarea monedei de hrtie este mult mai variabil dect cea a monedei metalice. Dup ce moneda de hrtie s-a separat de moneda de aur (sau moneda cu valoare intrinsec n general), a aprut limitarea convertibilitii interne i apoi externe. n sensul modern, convertibilitatea monedei este capacitatea acesteia de a circula liber pe pieele monetare internaionale i de a putea fi oricnd schimbat pe moneda altei ri. Actualmente, convertibilitatea monedei se bazeaz pe puterea de cumprare, pe modul cum fiecare economie (ar) garanteaz emisiunea i circulaia monedei naionale. Acoperirea monedei este dat de oferta de bunuri i servicii fcut de o economie naional, dar i rezervele valutare ale fiecrei ri. Convertibilitatea monedelor naionale este de mai multe tipuri. Astfel, din punct de vedere al puterii de cumprare a monedei i de spaiul de circulaie a ei, convertibilitatea poate fi: deplin (patru monede cu o circulaie nelimitat practic i anume: dolarul american, euro, lira sterlin i yenul japonez); extern (celelalte ri cu economie de pia dezvoltat cum ar fi francul elveian, coroana suedez etc.); limitat (la graniele rii sau la anumite tranzacii). Din punct de vedere al coninutului, convertibilitatea poate fi: de cont curent; de capital. Moneda noastr naional leul (ROL) are o convertibilitate limitat, adic numai de cont curent. Persoanele fizice i juridice pot face depozite n lei sau valut. Leii pot fi transformai n alte valute, fie pe piaa interbancar fie la casele de schimb nebancare. Dar nu pot fi fcute investiii de capital n strintate n lei i nu pot circula pe pieele monetar-valutare internaionale. n mod obinuit, plile n ara noastr se fac numai n lei, nu n lei i/sau alt valut. Investitorii strini, creditorii externi nu agreeaz s fac afaceri, tranzacii i operaiuni n lei. 8.3. MODALITI I INSTRUMENTE DE PLAT Mecanismele i instrumentele cu care se face plata bunurilor i serviciilor sunt asigurate de bnci. De altfel, ntregul sistem de pli este strns legat de sectorul bancar. n calitatea lor de intermediari financiari, bncile efectueaz plile ntre vnztori i cumprtori, ntre debitori i creditori, ntre actorii de pe piaa monetar. Numai bncile, ca mari instituii financiare n sens larg, au puterea de a asigura mari lichiditi necesare complexelor operaiuni monetare i valutare din economie. Lichiditile sunt procurate prin bnci i pentru c acestea acord marea majoritate a creditelor. Rezult c participanii la sistemul i operaiunile de pli sunt moneda, bncile, banca central, casele de compensaii, alte instituii financiare, agenii economici i persoanele fizice. Dup ce moneda de credit a luat locul monedei de aur cu valoare intrinsec, a avut loc o mare accelerare a plilor.

44

Plile trebuie s fie efectuate rapid pentru a fi eficiente. Pe msura accelerrii plilor s-a dezvoltat sfera afacerilor. Clienii, actorii participani la sistemul de pli sunt titulari de cont, adic au deschise conturi n bnci. n aceste conturi sunt inserate, operate creanele i datoriile reciproce. Contul reflect orice operaiune de ncasri i pli efectuat, de aceea, de fiecare dat el se afl ntr-o alt poziie (situaie), sau situaia dintre banc i client este alta de fiecare dat. Cnd contul n banc al clientului se crediteaz, nseamn c a avut loc o ncasare, iar cnd se debiteaz, s-a fcut o plat. Un client poate deschide la o banc mai multe conturi, printre care: cont curent, conturi de depozite, conturi de mprumut. Plata, n sensul normelor n vigoare ale Bncii Naionale a Romniei este orice operaiune, att de plat, ct i de ncasare, rezultat n urma unei operaiuni comerciale realizat de o unitate bancar pentru contul unui client al su, sau n numele i pentru contul su. 8.3.1. PLI N NUMERAR La noi, plile n numerar au nc o pondere foarte mare, iar ca frecven (nu i ca volum) dein primul loc. Circulaia monetar cu numerar cuprinde bancnotele i moneda metalic, deinute de persoanele fizice, agenii economici i bnci. Aa cum s-a constatat dintr-unul din capitolele anterioare, moneda de hrtie este un titlu de credit emis de bncile centrale i de emisiune. Aceste bilete de banc sunt onorate la valoarea nominal n momentul prezentrii la ghieele bncii care le-a emis. Numerarul este mijlocul de plat primar i el a dominat n timp, n cadrul modalitilor de efectuare a plilor. De la nceputuri i pn n prezent, numerarul este un instrument, un mod de plat general valabil i are efect imediat. Are gradul de lichiditate cel mai ridicat. Numerarul nu este grevat de nici o alt obligaie (cum sunt de exemplu, titlurile de credit). Plile n numerar se efectueaz prin casieriile firmelor i ale bncilor sau altor instituii financiare. Rolul casieriilor este imens n circulaia monetar cu numerar i mai ales n relaiile cu publicul. Se poate spune c organizarea i funcionarea casieriilor sunt autonome n raport cu alte activiti ale firmelor i bncilor. Casieriile i desfoar activitatea complex i ndrumnd clienii i promovnd normele legale de circulaie monetar. Ele opereaz cu mari valori i contribuie hotrtor la desfurarea unei circulaii bneti eficiente, performante ntr-o economie de schimb. Operaiunile de casierie constau n depuneri i ridicri de numerar pentru/din conturile deschise la o banc. Prin casieriile bncilor se efectueaz i operaiuni cu numerar n valut, dei de cele mai multe ori exist casierii organizate special n acest scop. Managerii bncilor i firmelor rspund de organizarea i funcionarea eficient a casieriilor. ncadrarea personalului de la casierii se face prin angajarea gestionarilor, constituirea de garanii i rspunderea n legtur cu ncasrile i plile efectuate. Operaiunile de casierie sunt: de ncasri n numerar i cu instrumente de plat n moned scriptural (cecuri); de pli (cecuri, salarii, diurne, materii i materiale procurate cu numerar etc.). Mare pondere i nsemntate n activitatea casieriilor are verificarea actelor i banilor i nscrierea lor n registrul de cas, ct i momentul predrii lor ctre serviciul (biroul) contabilitate. Tot casieria (mai ales a bncii, dar i a firmei), urmrete ca la efectuarea plii s existe disponibiliti n cont, fonduri din credite), apoi pregtete bancnotele (cupiurile) pe grupe de mrime, efectueaz calculele, numr banii, anuleaz cecul prezentat la plat, nmneaz numerarul i cere clientului s numere banii i s semneze.

45

n casieriile mari se pot organiza ghiee separate pentru ncasri sau pli, ori cel puin programe diferite pentru fiecare din acest gen de operaiuni. 8.3.2. EFECTUAREA DE PLI PRIN VIRAMENT A doua modalitate de efectuare a plilor i cea mai important ca volum este viramentul. Aceast modalitate de plat a aprut o dat cu bncile i este strns legat de acestea, adic nu se poate desfura n afara lor. Viramentul este de dou tipuri: de credit; de debit. Viramentul de credit este cel mai utilizat i const n faptul c pltitorul (debitorul) dispune de fondurile sale i d dispoziie s se efectueze plata. Deci nu este necesar un consimmnt prealabil al pltitorului. Din aceast grup fac parte cel mai important instrument de plat, este ordinul de plat. n cazul viramentului de debit, ntlnim: cambia, biletul la ordin i cecul. n prealabil este dat consimmntul pltitorului transmis bncii sale. Prin acest consimmnt, pltitorul mputernicete creditorul s fac toate demersurile pentru efectuarea plii, adic s depun documentele la banc, i s cear ca suma respectiv de plat s fie transferat n contul su. 1. Ordinul de plat Ordinul de plat este instrumentul cel mai des utilizat n plile fr numerar. El este o dispoziie necondiionat dat de ctre emitentul ordinului, unei bnci de a pune la dispoziia unui beneficiar, o sum de bani. Pentru ca dispoziia dat s poat deveni ordin de plat trebuie ndeplinite urmtoarele condiii: banca receptoare s dispun de fondurile bneti, fie prin debitarea unui cont al emitentului, fie prin ncasarea lor de la cel ce a dat dispoziia (emitentul); nu se prevede ca plata s fie fcut la cererea beneficiarului. Plata ncepe prin emiterea de ctre pltitor a unui ordin de plat. Plata se finalizeaz prin acceptarea respectivului ordin de plat de ctre banca destinatar. Ordinul de plat este emis n nume i pe cont propriu. Pltitorul poate fi un client al bncii iniiatoare sau chiar banca iniiatoare. Beneficiarul este persoana desemnat prin ordinul de plat de ctre pltitor s primeasc o anumit sum de bani. Beneficiarul poate fi un client al bncii destinatare sau banca destinatar. Banca destinatar este cea care recepioneaz i accept un ordin de plat. Banca emitoare este orice banc cu excepia celei destinatare, care emite un ordin de plat. Banca intermediar este orice banc emitoare sau receptoare, alta dect banca iniiatoare sau destinatar. Ordinul de plat are urmtoarele meniuni: este necondiionat; este trecut numele sau denumirea pltitorului i numrul contului acestuia; denumirea bncii iniiatoare; denumirea bncii receptoare; elementele de identificare i autentificare a emitentului de ctre banca iniiatoare. Emitentul este considerat obligat prin ordinul de plat, numai dac acesta a fost emis de el sau de ctre o persoan mandatat. Emitentul este obligat s plteasc bncii receptoare, atunci cnd aceasta l accept. Se consider c plata este efectuat, n momentul debitrii contului emitentului, sau cnd banca emitoare crediteaz contul bncii receptoare deschis la ea i aceasta utilizeaz fondurile desemnate de suma respectiv. Se mai consider c plata este efectuat n momentul n care

46

decontarea final este operat prin creditarea contului bncii receptoare deschis la Banca Naional a Romniei. Ordinul de plat este revocabil pn la efectuarea plii. Ordinul de plat poate fi emis pe suport de hrtie (clasic) sau pe suporturi neconvenionale (magnetic, electronic). Ordinul de plat este un transfer de credit (virament de credit). Pltitorul pltete comisioanele bncii pentru procesarea i onorarea ordinului de plat. Dac banca ntrzie executarea plii din vina ei, pltete dobnzi de ntrziere. Banca receptoare este obligat s execute un ordin de plat n ziua n care l-a acceptat sau cel mai trziu n ziua bancar urmtoare. Dac suma nscris pe un ordin de plat de ctre banca receptoare este mai mic dect cea acceptat anterior n vederea executrii, aceast banc este obligat s emit un ordin de plat pentru diferen. Dac aceast sum este mai mare, banca are dreptul s recupereze diferena de la beneficiar. Pn la finalizarea transferului credit, fiecare banc are obligaia s sprijine pe pltitor sau banca emitent anterioar, ct i dreptul de a cere sprijinul unei bnci receptoare ulterioare n scopul completrii procedurilor bancare cu privire la acest transfer-credit. n momentul n care transferul-credit este acceptat, banca destinatar devine obligat fa de beneficiar pentru suma nscris n ordinul de plat acceptat. Finalizarea transferului credit nu mpiedic exercitarea dreptului beneficiarului de a recupera ulterior, totalul spezelor bancare de la pltitor. 2. Cambia Operaiunile de cambii i bilete la ordin sunt reglementate prin Legea nr.58/1934 privind cambia i biletul la ordin modificat prin Legea nr.83/1994. A fost reintrodus n sistemul de pli al Romniei prin Ordonana Guvernamental nr.11/1993. Operaiunile cu cambii i bilete la ordin sunt efectuate de bnci i alte societi de credit. Cambia i biletul la ordin sunt titluri de credit negociabile i, n acelai timp, instrumente de plat, care constat i atest obligaia asumat de ctre debitor de a plti la vedere sau la o anumit scaden, beneficiarului sau la ordinul acestuia o anumit sum de bani determinat. n contextul acestui capitol, cambia este tratat doar ca instrument de plat i are urmtoarele caracteristici: este transferabil (trece de la o persoan la alta, rmnnd ns obligaia pltitorului sau debitorului); este negociabil; odat cu cambia se transfer i creana; n timpul transferului se negociaz la valoarea de pia; cei ce dein cambia rspund solidar n cazul n care ultimul deintor al cambiei nu i poate primi banii la scaden; este un instrument de plat pe termen lung (este o plat amnat, de fapt); ntre pri exist relaii de credit, iar cambia este tocmai o expresie a acestor relaii. Cambia (din limba italian: cambio = schimb) a aprut din lipsa de lichiditi, ca un angajament, o garanie. n acest fel este posibil plasarea capitalurilor disponibile. Fiecare deintor al cambiei are un venit, un profit, pentru c dobnda se mparte ntre ei. Fiind un titlu de credit, cambia este un nscris sub semntur privat. Cambia cuprinde urmtoarele elemente: - denumirea de cambie; - ordinul necondiionat de a plti; - numele celui ce trebuie s plteasc; - scadena; - locul unde va fi fcut plata; - locul i data emiterii; - semntura celui care emite cambia. Cambia are dou forme: - biletul la ordin; 47

- trata. Biletul la ordin presupune doi participani i anume, beneficiarul i pltitorul. Operaiunile cu biletul la ordin au loc n cazul tranzaciilor comerciale. Beneficiarul vinde marfa n favoarea cumprtorului, care devine astfel, debitor, adic viitor pltitor. Acest debitor semneaz biletul la ordin, obligndu-se s efectueze plata la scaden. Emitentul sau subscriitorul biletului la ordin menioneaz voi plti acest bilet la ordin la scaden i semneaz. Faa biletului la ordin este alctuit din 6 zone ale cror amplasri, coninut i dimensiuni se realizeaz dup normele Bncii Naionale a Romniei. Trata are la noi acelai coninut ca i cambia. n cazul tratei, exist trei participani: - trgtorul; - trasul; - beneficiarul. Trgtorul este cel care d ordin s se plteasc. El oblig pe tras s plteasc. n cazul tratei i al biletului la ordin, ordinul de a plti se bazeaz pe transferul anticipat al valorilor ctre tras. De obicei, un trgtor este comerciantul cu ridicata care livreaz mrfuri ctre comercianii cu amnuntul, obligndu-i pe acetia s plteasc mai trziu, conform tratei i n condiiile stipulate n aceasta. Beneficiarul poate fi o alt persoan n favoarea creia se face plata. Este interzis tragerea unei cambii n favoarea altei cambii. Cnd beneficiarul nu este trgtorul se spune c aceast cambie este tras pentru un ter. n acest caz, ntre trgtorul i beneficiarul cambiei nu exist o relaie direct. Beneficiarul nu este indicat expres n cambie. Dac fa de acest ter (beneficiar), trgtorul are o datorie (este debitor), atunci trgtorul completeaz pe cambie i numele beneficiarului. Pentru contul terului, trgtorul i asum obligaiile pe care le are orice trgtor fa de beneficiarul unei cambii i purttorii ulteriori ai acesteia. ntr-o cambie pltibil la vedere sau la termen, trgtorul poate stipula c suma va fi productoare de dobnd. Dobnda curge de la data emiterii cambiei, dac alt dat nu este nscris. Se nscrie i rata dobnzii sau masa ei. Obligaia cambial poate fi asumat prin mijlocirea unui mandatar sau a unui reprezentant. Trgtorul cambiei rspunde de acceptarea i plata ei. El nu se poate elibera n niciun caz de rspunderea de plat. Exist i cambii n alb, dar pentru a putea fi acceptate de BNR i de bnci, acestea trebuie, n prealabil, completate. Completarea se poate face n orice moment, dar neaprat anterior prezentrii la plat. Cambia este transmisibil prin gir. Girul poate fi fcut chiar n interesul trasului, al trgtorului sau al oricrui alt obligat. Acetia pot s gireze din nou cambia. Girul este necondiionat. Girul este total, cel parial nu se ia n consideraie, deci este nul. Cel ce face girul se numete giratar. El poate fi orice persoan care se oblig cambial, indiferent dac s-a obligat sau nu anterior prin titlul respectiv. Girarea titlului de ctre o societate bancar se numete scontare i constituie o modalitate prin care posesorul cambiei i poate procura prin gir fonduri, nainte de scaden. Girul este necondiionat, adic nu poate fi grevat de contraprestaii sau raporturi cauzale. Girul trebuie s fie nscris pe cambie sau pe prelungirea acesteia (alonja) i s fie semnat de girant. Girul se mai numete i andosare. Dac trasul nu poate plti, beneficiarul cambiei cere execuia acceptanilor i avalistilor. Acest demers se numete protest. Avalistul este persoana ce garanteaz efectuarea plii pentru una din persoanele cuprinse i implicate n cambie. Avalizarea nu poate fi fcut de tras sau trgtor. 3. Cecul Cecul este un instrument de plat utilizat de titularii de conturi bancare cu disponibil corespunztor (cel puin valoarea cecului). Disponibilul a fost constituit anterior printr-un depozit bancar, din operaiuni de ncasri sau dintr-un credit bancar. Bncile fac comer cu cecuri pentru ele i clienii lor. Banca Naional a Romniei efectueaz operaiuni cu cecuri numai pentru propria sa activitate. 48

Cecul impune trei participani: trgtorul; trasul; beneficiarul. Cecul este creat de trgtor, care d bncii sale un ordin necondiionat. Ca atare, banca apare n situaie de tras. Banca trebuie s plteasc la prezentare o sum determinat unei tere persoane sau chiar trgtorului emitent cnd acesta apare n poziie de beneficiar. Cecul este un instrument de plat de debit. Nu se admit cecuri fr acoperire. De regul cecul este vizat i certificat de banca ce l-a emis (banca trgtorului). Banii sunt ai titularului cecului, iar banca face serviciul de cas. Banca elibereaz clientului su, trgtorul, mai multe formulare necompletate, pe care le transform n cecuri, n limitele disponibilitilor proprii. Coninutul cecului: 1. Denumirea de cec; 2. Ordinul necondiionat de a plti o anumit sum de bani; 3. Numele celui care trebuie s plteasc; 4. Fixarea locului unde se face plata; 5. Fixarea datei emiterii; 6. Semntura celui care a emis cecul. Cecul nu poate fi tras dect asupra societii bancare. Totui cecul tras i pltibil n strintate este valabil ca cec, chiar dac trasul nu este o banc. Cecul nu poate fi emis dect dac trgtorul are disponibil la tras i are drept de a dispune asupra acestuia. Disponibilul trebuie s fie deci lichid, cert i exigibil. Cecul este un instrument de plat la vedere. Trasul nu i asum nici un fel de obligaie.Cecul poate fi la ordinul trgtorului nsui sau poate fi tras pentru contul unui ter. Cecul nu poate fi tras asupra trgtorului nsui dect cnd acesta are dou firme diferite. Cecul poate fi pltibil la domiciliul unui ter, fie n localitatea unde trasul are domiciliul, fie ntr-o alt localitate, cu condiia ca terul s fie o banc. ntr-un cec, suma de plat poate fi nscris n orice parte de pe faa instrumentului, adic n cadrul textului i nu n diagonal sau sub semntura trgtorului. Trgtorul rspunde de plat. Dac exist obligaii de regres, cei ce sunt implicai rspund de plata cecului. Operaiunea de regres se produce n caz de refuz la plat. Plata poate fi refuzat numai n caz de furt i pierdere a carnetului de cecuri. Dac n termenul prevzut, trasul (banca) nu onoreaz cecul, atunci beneficiarul i exercit dreptul de regres mpotriva diferiilor semnatari (girani, avaliti). Exist mai multe tipuri de cec: 1. Din punct de vedere al modului de ncasare: cec nebarat (sau de cas, sau alb); cec barat; cec de virament; cec certificat; cec circular; cec de cltorie. 2. Din punct de vedere al beneficiarului: cec nominativ (girabil); cec la purttor (cineva desemnat de beneficiar). De obicei, cecul este nebarat. Uneori ns trgtorul sau posesorul unui cec poate s-l bareze. Bararea se face cu dou linii paralele puse pe faa cecului. Bararea este general cnd ntre cele dou linii nu se indic nimic. Bararea special apare cnd banca este nscris ntre cele dou linii.

49

La bararea general cele dou linii paralele sunt verticale sau oblice (deci nu orizontale). Cecul cu barare general poate circula prin girare i este valabil n persoana ultimului posesor. Cecul cu barare special poart dou linii paralele verticale sau oblice i are nscris ntre linii, denumirea bncii. n cazul cecului barat, beneficiarul este obligat s recurg la serviciul unei bnci printr-o unitate bancar operativ aparinnd acesteia i care s primeasc plata n locul su. Bararea poate fi fcut la emiterea cecului de ctre trgtor, sau n cursul circulaiei acestuia, de ctre oricare din posesorii lui. Cecul cu barare special nu poate fi pltit de tras dect bncii nscrise n cec. Trgtorul, ct i posesorul unui cec pot interzice plata n numerar, insernd transversal, pe faa cecului, cuvintele pltibil n cont sau numai pentru virament. Aceste clauze pot fi revocate de ctre posesorii ulteriori ai cecului. Cecul mai poate fi inserat cu termenul netransmisibil poate fi pltit numai ultimului posesor sau beneficiar. La cererea acestuia, suma poate fi creditat n contul su. Cecul purtnd clauza netransmisibil i poate fi girat numai unei bnci. Girul efectuat n aceste condiii poart denumirea de gir pentru ncasare, chiar se nscrie expresia girat pentru ncasare. Posesorul cecului poate exercita dreptul de regres asupra giranilor, trgtorului i celorlali obligai, dac cecul prezentat n termeni utili nu este pltit i dac refuzul de plat este contestat. Dovada refuzului de plat poate fi fcut: prin protestul refuzului la plat; printr-o declaraie a trasului; printr-o confirmare oficial i datat a unei case de compensaii, prin care se arat c cecul a fost adus spre compensare n timp util, dar nu a fost pltit. Cecul de virament este cel ce este nsoit de clauza pltibil n cont deci plata nu poate fi fcut n numerar. Cecul certificat este atunci cnd o banc aflat n poziia de tras, confirm, certific beneficiarului c fondurile necesare exist n cont. Cecul circular este un titlu de credit la ordin, emis de o banc asupra subunitilor sale sau asupra altei bnci. Este i el pltibil la vedere i are meniunea expres de cec circular. Pe acest cec este nscris i numele primitorului, adic al clientului bncii emitente. Cecul de cltorie este emis n sum fix, precum banii de hrtie i este pus n circulaie pe timp limitat. Trgtorul vinde cecul de cltorie unei persoane care devine posesor. Posesorul remite file de cec beneficiarilor n schimbul cumprrii de bunuri i servicii. Beneficiarul filei ncaseaz suma de la o banc local, iar aceasta recupereaz suma de la banca emitentului. Cecul are valoare de titlu executoriu pentru suma nscris n el, mpreun cu dobnda legal calculat cu ncepere de la data prezentrii, plus cheltuielile de protest i notificare.

50