El Sistema de Ahorro para el Retiro: Logros y Retos.

1 de julio de 2011

Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro

Contenido

1. Evolucin de los Sistemas de Pensiones en el Mundo y sus Reformas

2. Reformas a los Sistemas de Pensiones en Mxico 3. Desempeo del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR)

Los sistemas de Beneficio Definido (BD) ofrecan prestaciones generosas debido a que exista un gran nmero de contribuyentes en relacin con los pensionados.
La Seguridad Social nace en Alemania a principios del siglo XIX, en la poca de Otto von Bismarck, con un modelo de estado benefactor, que estableca beneficios mnimos/1 para los trabajadores que hubieran cumplido 70 aos. Los sistemas de pensiones basados en beneficios definidos (BD) podan ofrecer prestaciones generosas (niveles de reemplazo cercanos al 100%), al existir un gran nmero de contribuyentes en relacin con los pensionados, ya que se financiaban con un sistema de reparto Pay As You Go en un contexto demogrfico diferente:

Contexto Demogrfico

Altas tasas de natalidad y mortalidad

Poblacin en su mayora joven

Pocos trabajadores llegan a la edad de jubilacin

Baja esperanza de vida del pensionado

Las situacin econmica y las condiciones demogrficas cambiaron significativamente tras la Segunda Guerra Mundial
En caso de accidente o enfermedad, se otorgaban prestaciones por un mximo de trece semanas, con el pago de aportaciones obrero-patronales. Posteriormente, se implantaron los seguros de riesgo de trabajo, invalidez y vejez.
/1

El incremento en la esperanza de vida es un fenmeno mundial que tiene un impacto directo en el costo de las pensiones.
Esperanza de vida en aos, hombres y mujeres, en 1960 y 20061 1960 2006 Men Women
85.8 84.4 84.4 84.2 83.8 83.5 83.1 83.0 82.9 82.9 82.7 82.7 82.4 82.4 82.3 82.3 82.1 82.0 81.9 81.9 81.9 81.7 81.1 80.7 80.4 79.9 79.6 78.2 78.1 77.4 74.0

Japan France Spain Switzerland Italy Australia Finland Iceland Norway Sweden Austria Canada Germany Korea Belgium Portugal Ireland Greece Luxembourg Netherlands New Zealand OECD United Kingdom Denmark United States Czech Republic Poland Slovak Republic Mexico Hungary Turkey 70 60 50 40 40 50 60

79.0 77.3 77.7 79.2 77.9 78.7 75.9 79.4 78.2 78.7 77.1 78.0 77.2 75.7 76.6 75.5 77.3 77.1 76.8 77.6 77.9 76.0 77.1 76.1 75.2 73.5 70.9 70.4 73.2 69.0 69.1

90

80

70

80

90

Society at a Glance 2009: OECD Social Indicators .

Adems, la transicin demogrfica ha provocado una disminucin en el nmero de trabajadores activos que financian el pago de las pensiones.
Pirmide Poblacional de Mxico
2003 Total: 103.1 millones
MUJERES
100 + 90-94 80-84 70-74 60-64 50-54 40-44 30-34 20-24 10-14 0-4
6 4 2 2 4 6 6 4

2050 Total: 131.7 millones

MUJERES
100 + 90-94 80-84 70-74 60-64 50-54 40-44 30-34 20-24 10-14 0-4
2 2 4 6

HOMBRES

HOMBRES

Ms retirados

Trabajadores activos

Millones de Personas
Fuente: Estimaciones CONAPO

Millones de Personas

El pago de las pensiones por un mayor nmero de aos y la disminucin en el nmero de trabajadores activos han hecho financieramente insostenibles los sistemas de reparto en todo el mundo.

Como consecuencia, los sistemas de reparto representan un gasto pblico insostenible para las finanzas pblicas en todo el mundo.

Con el objetivo de detener el creciente gasto pblico en pensiones, muchos pases se han visto en la necesidad de hacer reformas tanto paramtricas como estructurales.
Reformas Paramtricas
Cambiar parmetros del sistema y seguir con un esquema de Beneficio Definido (BD)
+ Ms aportaciones.

Reformas Estructurales
Cambiar el diseo del sistema: el sistema de financiamiento y la acumulacin de beneficios

+ Mayor edad de jubilacin.

+ Ms tiempo de cotizacin.

Cambio a un sistema de Contribucin Definida (CD) Mecanismos de ajuste automticos a factores externos como la longevidad o indicadores de la sustentabilidad financiera del sistema de pensiones

Menor salario base de clculo de la pensin. Menor tasa de crecimiento de las pensiones. Menor tope salarial para el clculo de las pensiones.

Las reformas paramtricas no eliminan los problemas de fondo, la nica forma de dar viabilidad al sistema es mediante una reforma estructural.

Francia y Espaa son dos pases que han implementado reformas paramtricas
Requisitos mnimos de retiro /1 Edad Requisitos del retiro al 100%/1 Edad Aos cotizados Incentivos a seguir cotizando

Pas

Aos cotizados

Aumento en nivel reemplazo

1.25% por trimestre adicional cotizado

Descuento en nivel reemplazo

1.5% por trimestre faltante

Francia

62

67

41.5

Alemania

67

65

45 2% por ao posterior a los 40 aos cotizados Proporcional a edad de retiro

3.6% por ao no trabajado

Espaa /2

63

33

67

38.5

7.5% por ao de anticipo sobre la edad mnima

Suecia

61

Reino Unido

68

68

30

10.4% por ao despus de los 65 aos 24% por retiro despus de los 70 aos (2022) 30% por retiro a los 62 aos de edad (2022)

Estados Unidos

62

67

35

/1 /2 /3

Las reformas implican incrementos graduales, pero se presenta el tope que se alcanzar en cada rubro An no se aprueban los cambios propuestos Trabajadores en el Artculo Dcimo Transitorio de la LISSSTE reformada

Una de las medidas ms utilizadas por estos pases ha sido incrementar la edad mnima para tener derecho a una pensin.
Incremento en la Edad para Pensionarse/1
Italia Italia Japn Repblica Checa Reino Unido Francia Espaa Dianmarca Australia Alemania
56 58 60 62 64 66 68 70

Pas

Antes de la Despus de la Incremento en aos Reforma Reforma 59 60 62 65 65 65 65 65 65 65 65 65 68 67 67 67 67 67 +6 +5 +3 +3 +2 +2 +2 +2 +2

Japn Repblica Checa Reino Unido Francia Espaa Dinamarca Australia Alemania

Antes de la Reforma Despus de la Reforma

Las reformas implican incrementos graduales, pero se presenta el tope que se alcanzar en cada rubro Fuente: OECD
/1

Otros pases han decidido incrementar los aos de cotizacin o las aportaciones al sistema de pensiones.
Porcentaje Cotizacin Trabajador
Australia Repblica Checa Japn Alemania Francia Hungra 0 20 40 60 0.00% 10.00% 20.00% 30.00%

Aos de cotizacin

Antes de la Reforma

Cambio

Antes

Despus

Fuente: OECD

10

Las reformas estructurales anulan el Beneficio Definido al condicionar el monto de las pensiones a factores demogrficos, actuariales o a las aportaciones (CD).
Reforma Pases Alemania Descripcin Disminuir la pensin si relacin entre pensionistas y contribuyentes aumenta si

Ajustes automticos vinculados a factores demogrficos

Finlandia Portugal Aumentar la edad de jubilacin Dinamarca incrementa la esperanza de vida

Francia
Suecia

Aumentar el requisito de antigedad si incrementa esperanza de vida

Disminucin en pensiones en caso de dficit actuarial (obligaciones pensionarias mayores a los activos financieros) Incremento de aportaciones para cubrir el 50% del dficit actuarial

Ajustes automticos vinculados al saldo financiero del sistema de pensiones

Canad

Las reformas estructurales han demostrado ser la nica alternativa que permite dar viabilidad financiera en el largo plazo.
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Contenido

1. Evolucin de los Sistemas de Pensiones en el Mundo y sus Reformas

2. Reformas a los Sistemas de Pensiones en Mxico 3. Desempeo del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR)

En los 90s los principales sistemas de pensiones de Mxico enfrentaban problemas financieros muy graves derivados de su desbalance actuarial.
El dficit actuarial del IMSS era de 65% del PIB. Para poder pagar las pensiones habra sido necesario aumentar las aportaciones a 23.3% del SBC. De no haber reformado el sistema, el dficit financiero habra llegado a ser hasta del 141.5% del PIB de 1998.

El dficit actuarial del ISSSTE era de 46% del PIB.

El dficit de caja absorba importantes y escasos recursos presupuestales cada ao (42 mil millones de pesos para el 2007).
El nmero de cotizantes por pensionado cayo de 20 a 4.
Fuente: Banco Mundial y Perspectivas Econmicas 2011. SHCP

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Los sistemas de pensiones del IMSS y el ISSSTE eran insostenibles por lo que fue necesario llevar a cabo una reforma estructural que detuviera el incremento del dficit y les diera viabilidad financiera.

Los principales beneficios del Sistema de Ahorro para el Retiro son:

El trabajador siempre recibe el beneficio de su ahorro, incluso si no alcanza un mnimo de aos de cotizacin o si cotiz en diferentes sistemas. El trabajador puede laborar en distintos sectores sin perder sus aportaciones. Premia la permanencia en el trabajo con una mejor pensin. La pensin mnima garantizada se financia con los impuestos que paga la sociedad en conjunto y no slo de los trabajadores. Con la cuota social que paga el gobierno se beneficia ms a los trabajadores de menor salario. Lleva el sistema financiero a trabajadores que de otra forma no participaran en l.
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Derechos de Propiedad

Movilidad y Equidad

Solidaridad Mayor Cobertura del Sistema Financiero

Las reformas a los sistemas de pensiones en Mxico han dado sustentabilidad fiscal a los sistemas, procurando siempre otorgar el mayor beneficio posible al trabajador.
Adems de las reformas del IMSS y el ISSSTE, durante la presente administracin se llevaron a cabo las reformas a los sistemas de CFE y del Rgimen de Jubilaciones y Pensiones del IMSS (RJP).
70% 60% 50% 40% 30%

Ahorro por Reformas al Sistema de Pensiones

64.6%

(% del PIB)
Despus

20. Antes 5 % 44.1% 45.6%

22. 6%

23.0%

En conjunto, estas reformas han generando un ahorro cercano al 52% del PIB.

20% 10% 0%

2.6 8.6% % 6.0% IMSS

13.2% 6.2 7.0%

ISSSTE PARAESTATAL

RJP

Fuente: Perspectivas econmicas SHCP y CONSAR

Las reformas a los sistemas de pensiones constituyen un desafo global que implicar cambios profundos en los prximos aos, migrando hacia esquemas financieramente sustentables, como en el caso de Mxico.
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Contenido

1. Evolucin de los Sistemas de Pensiones en el Mundo y sus Reformas

2. Reformas a los Sistemas de Pensiones en Mxico 3. Desempeo del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR)

El 97% del total de cuentas individuales administradas por las AFOREs son de trabajadores afiliados al IMSS. Distribucin Cuentas SAR por Instituto

El 98% de las cuentas de los trabajadores afiliados al ISSSTE se encuentran en PENSIONISSSTE

Cifras al cierre de mayo de 2011.

17

Existe una diferencia importante en la distribucin por edad de los trabajadores afiliados al IMSS y al ISSSTE.

Cotizantes al IMSS
46 a 55 aos 15% 37 a 45 aos 24%

Cotizantes al ISSSTE
Ms de 55 aos 14% Menos de 27 aos 8%

Ms de 55 aos 11% Menos de 27 aos 15%

46 a 55 aos 27%

27 a 36 aos 35%

37 a 45 aos 25%

27 a 36 aos 26%

El grupo de edad ms representativo de los cotizantes al IMSS es el de 27 a 36 aos (35%) mientras que el del ISSSTE es el de 46 a 55 aos (27%).
Cifras al cierre de mayo de 2011.

18

En el caso del ISSSTE, el mayor nmero de cuentas individuales pertenece a mujeres.

Distribucin de Cuentas por Gnero en el Sistema

IMSS
Mujeres 39%

40%

60%

Hombres

61%

ISSSTE

Mujeres

48%

Hombres
Cifras al cierre de mayo de 2011.

52%

19

Las AFOREs ocupan el segundo lugar como intermediario financiero con el 13% de los activos netos del sistema.
SOFOLES y SOFOMES Casas de Bolsa 4% Aseguradoras 6% 4% Otras Instituciones Financieras 1% Entidades de Ahorro y Crdito Popular 1%

Recursos Administrados
(Cifras a junio de 2010)
Participacin 50% 13% 11% 10% 6% 4% 4% 1% 1%

Banca de Desarrollo 10% Sociedades de Inversin 11%

Banca Mltiple 50%

Instituciones Banca Mltiple AFOREs Sociedades de Inversin Banca de Desarrollo Aseguradoras Casas de Bolsa SOFOLES y SOFOMES Entidades de Ahorro y Crdito Popular Otras Instituciones Financieras

AFOREs 13%

Durante los ltimos 10 aos, los recursos de las AFOREs han crecido en promedio 24.3% anual.
* Cifras al cierre de junio de 2010. Fuente: Reporte sobre el Sistema Financiero de Banxico.

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Los recursos administrados por las SIEFOREs ascienden a 1,460,280 millones de pesos que representan 11% del PIB.
Activos Administrados por las Siefores
1,600,000 1,500,000 1,400,000 1,300,000

Cifras en Millones de Pesos

1,200,000 1,100,000 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000
200,000

En los ltimos 10 aos, los Activos Administrados por las Siefores han crecido en promedio 23.19% anual
Los activos netos de las Siefores representan el 21.46% del ahorro interno y contribuyen en el crecimiento del ahorro financiero.

1,460,287 1,384,897 1,151,186

937,442 831,704 724,344

100,000 0

6,177
jun-97

587,519 478,549 402,053 322,535 247,824 163,619 108,466 56,693

ene-02
ene-07

sep-98

sep-03

sep-08

oct-05

oct-00

jun-02

may-05

may-00

jun-07

may-10

ago-01

ago-06

feb-99

feb-04

mar-01

mar-06

feb-09

oct-10

dic-99

dic-04

jul-09

jul-99

jul-04

dic-09

Cifras en millones de pesos al cierre de Mayo de 2011. Fuente: Consar.

21

mar-11

abr-98

abr-03

nov-02

nov-97

nov-07

abr-08

mayo 2011

La evolucin del rgimen de inversin de las SIEFOREs ha tenido como consecuencia carteras de inversin altamente diversificadas.
Cartera de las SIEFOREs
Bonos a tasa Renta flotante Otros Variable 2.45% 4.25% Nacional Cetes 7.68% 4.85%

Renta Variable Extranjera 9.84%

El rendimiento histrico del Sistema al cierre de Febrero de 2011 es de 13.29% nominal. El Plazo Promedio de la cartera de inversiones de las Siefores es de 11.6 aos. La participacin de las Siefores en el mercado de Deuda Privada es cercana al 28.53% del total en circulacin.

Bonos a Tasa Real 26.33% Deuda Privada Nacional 17.59%

Estructurados 2.62%

Bonos a Tasa Fija 21.43%

Deuda Internacional 2.98%

Gubernamental (59.3%)

Privados

Estructurados

RV

79.9%
Renta Fija

20.6%
Privados

2.6%

17.5%
Renta Variable
Cifras al cierre de Mayo de 2011

22

Esta diversificacin permite a las SIEFOREs generar rendimientos por ms de 536 mil millones de pesos en beneficio de los trabajadores, lo que representa el 40% del total.
El SAR ha otorgado rendimientos competitivos (13.29% nominal y 6.38% real) durante los ms de trece aos que lleva el sistema.
1,460.3

1,400 1,200 1,000 800 600

Aportaciones y Rendimientos en el SAR

Rendimientos netos de comisiones Aportaciones del Periodo Saldo Inicial del ao
823.5
251.4

1,384.9

40%
1,151.2
516.0
536.6

937.4

373.5

54.8 91.1 91.6

122.2

714.1
259.7

578.6 471.1
158.2

226.4 76.1 67.3

400
243.7

395.0 317.1
71.5 54.9
190.7 96.4

113.8 58.8

868.9

63.1
686.1

777.7 563.8

53.0 298.6 357.4 420.4

200
54.2

159.7
104.5 4.5
3.1 1.3 0.1 5.3 45.8 3.1

16.3 37.1 51.1

29.7 41.8

53.0 60.7 130.0

487.7

245.6

88.2

dic-97

dic-98

dic-99

dic-00

dic-01

dic-02

dic-03

dic-04

dic-05

dic-06

dic-07

dic-08

dic-09

dic-10

may-11

23

Las SIEFOREs financian con $425,863 millones de pesos a empresas mexicanas de distintos tamaos pertenecientes a distintos sectores de la actividad econmica.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO

Empresas Grandes

Deuda SIEFORES

$268,658
mdp Renta Variable
Empresas Medianas

$117,252
mdp
CKDs + FIBRAs
(Estructurados)

$39,953
mdp

Empresas Pequeas

TOTAL = 425,863
FUENTE: CONSAR-VICEPRESIDENCIA FINANCIERA

mdp
Cifras al cierre de Mayo de 2011.

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El financiamiento de las AFORES a empresas mexicanas equivale a 70% de las aportaciones hechas por este sector.
Aportaciones tripartitas histricas a las cuentas de trabajadores afiliados al IMSS (miles de millones de pesos)

Gobierno 171.2 Patrones 600.3 67.4% 19.2%

Desde el inicio del SAR, las empresas han aportado ms de 600 mil millones de pesos, lo que representa el 67% de las contribuciones totales a la subcuenta de RCV (891 mil millones de pesos).

Trabajador 119.6 13.4%

25

En materia de aportaciones, en 2009 se aprobaron reformas a la Ley del Seguro Social que por primera vez, aumentaron aportacin va cuota social del gobierno.

Incremento Veces Salarios Porcentual Mnimos Aportacin en Cuota Aportacin Social Cuota Total Cuota Social (CS) Total Social (CS) = 6.5% = 6.5% +CS +CS 1 2 3 4 5.80% 2.90% 1.90% 1.50% 12.30% 9.40% 8.40% 8.00% 7.10% 3.40% 2.30% 1.70% 13.60% 9.90% 8.80% 8.20% 21% 16% 16% 16%

Antes del Decreto de Mayo de 2009

Actual

Este incremento beneficia a 97% de los trabajadores del sistema, mismos que cotizan hasta 15 salarios mnimos (SM), y en particular, al 76% cuyo ingreso es menor o igual a 4 SM.

26

El H. Congreso de la Unin y la CONSAR han promovido modificaciones al marco regulatorio que, adems de bajar las comisiones, incentivan la transparencia y la rendicin de cuentas.
A partir de marzo de 2008 slo se permite cobrar una sola comisin: saldo. 1. Esto permite difundir informacin sencilla para que los trabajadores tomen sus propias decisiones.
2. Con una sola comisin se hace mucho ms simple determinar el rendimiento neto. A partir de entonces, esta variable se convirti en el eje central de comparacin y competencia en el sistema. 3. Como resultado de modificaciones decididas por el H. Congreso de la Unin, a partir de 2009 existe el requisito de que las AFORES presenten su propuesta de comisin de saldo para el siguiente ao calendario. Ello ha sido suficiente para bajar las comisiones desde 1.81 hasta 1.52 promedio simple y de 1.72 a 1.46 promedio ponderado.

27

Durante la presente administracin se han reducido las comisiones en un 63%, esto representa un ahorro para los trabajadores de 4 mil millones de pesos.
Comisiones convertidas al eliminar la comisin sobre flujo Entrada en vigor de la Reforma 2007 Entrada en vigor de la Reforma 2009 Vigentes

AFORE
Afirme Bajo Azteca Banamex Bancomer Banorte Generali Coppel HSBC Inbursa ING Invercap Metlife Principal Profuturo GNP XXI *Promedio Simple

15 de Junio de 2007 3.29 1.96 1.84 1.47 1.71 5.14 1.77 1.18 1.82 2.48 2.26 2.11 1.96 1.90 4.06

16 Marzo de 2008 1.70 1.96 1.84 1.47 1.71 3.30 1.77 1.18 1.74 2.48 2.26 2.11 1.96 1.45 1.96 -51.7%

6 Bajas

7 Bajas

27 de Febrero de 2009 1.70 1.96 1.84 1.47 1.71 3.30 1.77 1.18 1.74 1.93 1.89 1.94 1.92 1.45 1.81 -55.3%

2010 1.51 1.96 1.58 1.45 1.58 1.81 1.61 1.18 1.61 1.73 1.74 1.79 1.70 1.42 1.62 -60.1%

2011
1.51 1.67 1.45 1.40 1.48 1.70 1.52 1.17 1.48 1.72 1.69 1.55 1.53 1.40 1.52 -62.6%

12 Bajas

13 Bajas

Disminucin respecto a junio 2007

La regulacin obliga a las AFOREs a seguir disminuyendo sus comisiones.

* Promedio Simple considera todas las AFOREs operando en esa fecha

28

Promedio: 1.62%

Diferencia Max/Min: 0.78%

Comisin Vigente 2011 Promedio: 1.52%

1.0%

Comisin 2010

Diferencia Max/Min: 0.55%

1.0% Inbursa, 1.17% XXI, 1.40% Bancomer, 1.40% Banamex, 1.45% ING, 1.48% Banorte Generali, 1.48% 1.5% 1.5% Afirme Bajo,1.51% HSBC, 1.52% Profuturo GNP, 1.53% Principal, 1.55% Azteca, 1.67% Metlife, 1.69% Coppel, 1.70% Invercap, 1.72% 2.0% 2.0% 2.5% 3.0% 2.5% Promedio 2011, 1.52% 3.0% Inbursa, 1.18% XXI, 1.42% Bancomer, 1.45% Afirme Bajo, 1.51% Banorte Generali, 1.58% Banamex, 1.58% HSBC, 1.61% ING, 1.61%

Profuturo GNP, 1.70%

Invercap, 1.73% Metlife, 1.74% Principal, 1.79% Coppel, 1.81% Azteca, 1.96%

Estas comisiones reducen la diferencia entre la comisin ms alta y la ms baja de 0.78% a 0.55%.
Promedio actual, 1.62%

29

La baja en comisiones de las AFOREs las coloca por debajo de otras alternativas de inversin como los fondos privados de diversos bancos.
AFORE Inbursa
1.17% 1.40% 1.45% 1.48% 1.53% 1.69% 1.99% 2.03% 3.30% 3.31% 3.31% 3.37% 3.63% 5.62% 7.60% 11.62%

AFOREs

AFORE Bancomer AFORE Banamex AFORE ING AFORE Profuturo GNP AFORE Metlife ING Inbursa BBVA Bancomer BBVA Bancomer Monex BBVA Bancomer Monex

Fondos Privados de Inversin

Banamex
Actinver -Lloyd Actinver -Lloyd

Fuente: CONSAR y www.tudecide.com

30

Como resultado de todas estas reformas, la pensin mnima como porcentaje del salario en Mxico se encuentra por arriba del promedio de la OCDE.
Pensin Mnima o Bsica como Porcentaje del Salario Promedio en la Economa
Turqua Dinamarca Islandia Holanda Mxico Blgica Portugal Suecia Reino Unido Australia Polonia Alemania Japn Finlandia Hungra Eslovenia Corea
0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0

Promedio OCDE 24.5%

Fuente: OCDE. Pensions at a Glance. 2011

31

Para comparar las tasas de reemplazo del SAR con las del sistema de beneficio definido debemos considerar el nivel de aportaciones que hubieran hecho financieramente viable el sistema anterior
Supuestos: Aportaciones del 23.3% del SBC, ya que de acuerdo con diversos estudios esta es la aportacin que habra hecho financieramente viable al rgimen de LSS 73. 40 aos de cotizacin
Tasas de Reemplazo con Rendimientos Reales de 4% anual.
160% 140% Tasa de Reemplazo 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Ley 73 Ley 97 - 75% Ley 97 - 100%

Tasas de Reemplazo con Rendimientos Reales de 5% anual.

200% 180% Tasa de Reemplazo 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Ley 73 Ley 97 - 75% Ley 97 - 100%

140.2% 100% 106.3%

179.0% 136.1% 100%

Densidad de Cotizacin

Densidad de Cotizacin

Rgimen de LSS73

Rgimen de LSS97
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El SAR ha generado un patrimonio para los trabajadores, ha canalizado recursos a la actividad productiva y ha fortalecido las finanzas pblicas. Todo sistema de pensiones sostenible en el largo plazo. debe ser financieramente

Las reformas estructurales son las que resuelven la viabilidad de los sistemas. Mxico tiene reformas pendientes: A los Sistemas Estatales de pensiones Al seguro de Cesanta en Edad Avanzada

A la pensin por viudez

Cambiar parmetros como el de la edad de retiro
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El Sistema de Ahorro para el Retiro: Logros y Retos.

1 de julio de 2011

Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro