Sunteți pe pagina 1din 46

UNIVERSITATEA ALEXANDRU IOAN CUZA IAI FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR

ANALIZ FINANCIAR

Capitolul 1. Caracterizarea mediului de afaceri in care evolueaza societatea noastra..1 Bilant financiar........................................................................................................................4 Capitolul 2. Analiza ratelor financiare ..............................................................................5 2.1 Analiza capacitatii de plata..............................................................................................5 a) Rata curenta (lichiditatea curenta sau generala) ............................................. ........5 b) Rata rapida (lichiditatea rapida sau ''testul acid'').....................................................6 c) Rata cash (lichiditatea la vedere sau imediata).........................................................7 d) Alte rate privind capacitatea de plata........................................................................8 2.2. Analiza gradului de finantare prin credite ......................................................................9 a) Rata indatorarii ..........................................................................................................9 b) Rata de acoperire a dobanzilor ................................................................................10 2.3. Analiza eficientei utilizarii activelor .............................................................................11 a) Rata de rotatie a stocurilor ......................................................................................11 b) Durata medie de incasare a clientilor ......................................................................12 c) Rata de utilizare a activelor fixe ............................................................................14 d) Rotatia activului total ..............................................................................................14 2.4. Analiza eficientei echipei manageriale..........................................................................15 a) Rata profitului...........................................................................................................15 b) Rentabilitatea investitiilor.........................................................................................16 c) Rata rentabilitatii financiare .....................................................................................17 d)Profitul per actiune ....................................................................................................18 Cap. 3. Analiza soldurilor interediare de gestiune ...........................................................20 a) Marja comerciala ....................................................................................................20 b) Productia exercitiului ..............................................................................................21 3.1. Valoarea adaugata ...........................................................................................................21 3.2. Excedentul brut al exploatarii...................................................................... ...................24 3.3. Rezultatul din exploatare ...............................................................................................24 3.3. Rezultatul curent .............................................................................................................24 3.3. Rezultatul net ..................................................................................................................24 Cap.4.Analiza fluxurilor de numerar.................................................................................26 a) Fondul de rulment net .............................................................................................26 b) Fondul de rulment propriu ......................................................................................26 c) Fondul de rulment brut ...........................................................................................26 d) Fondul de rulment strain .........................................................................................26 e) Necesarul de fond de rulment .................................................................................27 f) Trezoreria neta .......................................................................................................27 g) Cash-flow-ul ....................................................................................................... 27 Cap.5. Analiza cost beneficiu a unui proiect de investitii ..............................................28 5.1. Specificarea setului de alternative .............................................................................. .29

5.2. Identificarea subiectilor care vor primi beneficiile si a acelora care suporta costurile .................................................................................................................................... .......... 29 5.3. Catalogarea consecintelor si selectarea indicatorilor......................................................29 5.4. Previziunea (estimarea) cantitativa a efectelor pe toata durata de viata a proiectului ................................................................................................................................. ............. 30 5.5. Calcularea valorii monetare a efectelor ..........................................................................32 5.6. Actualizarea valorii beneficiilor si costurilor .................................................................32 5.7. Efectuarea analizei de sensibilitate .................................................................................34 5.8. Formularea de recomandari pe baza VAN si a altor indicatori ......................................34 Bibliografie...............................................................................................................................35 Anexe......................................................................................................................................... ..36

Cap.1. Caracterizarea mediului de afaceri in care evolueaza societatea noastra


Societatea comerciala BIOFARM S.A. este producatoare de medicamente pentru uz uman cu sediul social in Bucuresti, Str. Logofat Tautu nr. 99. Principala activitate a Societatii este productia si comercializarea produselor farmaceutice. Societatea s-a infiintat in anul 1991, in temeiul Legii nr.15/1990 si a Legii nr.31/1990 si in conformitate cu HG 1224/1990 si este inmatriculata la Registrul Comertului sub nr. J40/199/1991. La data de 31.12.2010 societatea are urmatoarele puncte de lucru: 1. Bucuresti, str.Ion Minulescu, nr.60, cod inregistrare fiscala 18619329- spatiu de inchiriat in care se desfasoara activitate de depozitare materii prime/materiale/produse finite. 2. Bucuresti, Bd-ul Iancu de Hunedoara, nr.42-44,sector 1, cod inregistrare fiscala 14008268 3. Cluj-Napoca, str.Traian Vuia, nr.206, cod inregistrare fiscala 26585871- depozit de distributie produse finite. Compania S.C. Biofarm S.A. actioneaza pe urmatoarele piete: produse destinate sistemului digestiv: - antiacide: Gastrocalm, Gastrofibran - antiflatulente: Carbune medicinal, Carbune medicinal cu aloe, Colicarbin - coleretice si colecistochinetice: Anghirol, Anghirol Forte, Anghirol + Magneziu, Colebil, Carbichol - antiemetice si propulsive: Metoclopramid solutie, Metoclopramid sirop - hepatoprotectoare: Hepatoprotect, Hepatoprotect Forte, Mecopar si Silimarina - laxative : Sennalax, Sennalax plus carbune, Sennalax plus aloe, Sennalax plus crusin - preparate enzimatice: Panzcebil, Triferment, Triferment Forte 10000, Triferment Forte 20000 produse destinate sistemului musculo-scheletic: - trofice articulare: Cartigenere - suplimente de calciu: Calciu lactic, Calciu Magneziu cu vitamina D, Clorocalcin, Osunit, Sirop de Calciu, Sirop de calciu cu D3, Calciu Magneziu Zinc - preparate anti-gutoase: Colchicina produse destinate imunostimularii: Cavit junior imun, Vitamina C, Imunolact, Lactoferina, Propolis mentol, Propolis echinacea, Propolis imun, Spirulina multivitamine: Cavit 9 Plus, Cavit Junior, Cavit Junior Sirop tonice: Vitaseng, Cavit activ 4

o bucale: Ossidenta

antiseptice si dezinfectante:

tegumentare: Betagin, Romazulan o mediul extern: Dezinfectant Forte produse destinate aparatului respirator: - decongestionante nazale: Bixtonim, Bixtonim Xylo, Bixtonim Xylo junior, Bixtonim Lavaj Nazal, Bixtonim Protect - antitusive: Rofedex - expectorante: Sirop de patlagina, Sirop Expectorant, Ambroxol, Bioflu sirop de tuse cu extract de iedera produse care trateaza simptomele racelii si gripei: Bioflu, Bioflu Plus, Bioflu Sirop, Bioflu Plus Sirop, Bioflu Expectorant,Carmol Flu, Carmol Baby, Inhalant Baby, Inhalant produse care combat ateroscreloza: Omega 3 Cardioprotect , Omega 3 Forte, TriOmega 3-69, Omega 3 junior produse care imbunatatesc circulatia venoasa/capilara: Devaricid, Devaricid Plus C, Ginkgo Biloba, Ginkgo Biloba cu Magneziu, Vincamina, Vincamina SR antioxidante: Vitamina A, Vitamina E, Pinovital, Vitamina A+D produse care combat carentele de fier :Ferglurom, Ferglurom Forte produse care combat colicile sugarilor :Antispasmin Bebe produse care combat starile de stres, oboseala, anxietete: Magneziu Forte cu vitamina B6, Extravalerianic altele: Asorian, Brocriptin, Carmol M, Clotrimazol, Solutie auriculara, Ulei de peste D200, Acid Acetilsalicilic Biofarm, Acid Acetilsalicilic T Biofarm, Paracetamol, Algoblock.

In anul 2009 cele mai mari 50 de companii farmaceutice din Romania au rulat afaceri de 1,79 mld. euro, adica 1,5% din PIB, potrivit calculelor ZF pe baza datelor companiei de analiza si studii de piata Cegedim. Primele 20 de companii controleaza aproape 80% din vanzari, comparativ cu 70% cu un an in urma, insa in industrie exista o puternica tendinta de concentrare. Daca pana in 2009, primele 20 de companii aveau in jur de 70%, incepand cu 2010, top 20 se apropie de 80%. Biofarm se afla pe locul 24, cu vanzari de 19,1 milioane de euro (anexa1).1 Dupa ce in anii 2004 2006 piata farmaceutica romaneasca a inregistrat o crestere semnificativa (cresteri anuale de circa 30%) datorita redresarii segmentului de spital si cresterii segmentului de retail, incepand cu anul 2007 ritmul de crestere s-a diminuat din cauza problemelor cu care piata a inceput sa se confrunte devalorizarea monedei nationale in raport cu euro, noua lista de medicamente compensate, conflictul dintre distribuitori si Ministerul Sanatatii, etc. In anul 2010 piata farmaceutica romaneasca a fost afectata in special de prelungirea
1

http://www.zf.ro/companii/topul-celor-mai-mari-50-de-companii-farmaceutice-din-romania-6131644, Topul celor mai mari 50 de companii farmaceutice din Romania, articol 18 mai 2010

termenelor de plata pentru medicamentele compensate si gratuite. Neplata la timp a facturilor de catre Casa Nationala de Asigurari de Sanatate a dus la crearea unei crize a lichiditatilor si a unui blocaj la nivelul farmaciilor si al distribuitorilor. Cu toate acestea, SC Biofarm SA pastreaza un ritm de crestere superior fata de piata farmaceutica totala. Produsele companiei sunt accesibile si de inalta calitate. In cele ce urmeaza vom prezenta un tabel cu parametri financiari pe anul 2010 ai urmatoarelor firme: SC Antibiotice SA Iasi, SC Biofarm SA si S.C. SICOMED S.A.

Cifra de afaceri realizata de SC Biofarm SA in anul 2010 este in valoare de 82,294,885 lei. Aceasta cifra de afaceri este realizata in principal din vanzari de produse finite direct la distribuitori farmaceutici, piata interna prin punctul de desfacere din strada Logofatul Tautu, nr.99, Bucuresti. In anul 2010, SC B iofarm SA a initiat un proiect de distributie a produselor sale direct la farmacii. Din aceasta au rezultat in anul 2010 vanzari in valoare de 756,978lei. Vanzarile la export in anul 2010 au fost in valoare de 2,111,726 lei. In sectorul farmaceutic se remarca ponderea redusa a datoriilor totale in capitalurile proprii. Trebuie mentionat de asemenea ca datoriile pe termen lung sunt foarte reduse, iar cele pe termen scurt reprezinta in medie sub 30% din activul circulant. Acest lucru indica un risc scazut al afacerilor, chiar daca dinamica ultimilor 5 ani evidentiaza o crestere a ponderii mentionate. O alta caracteristica a sectorului este tendinta de recompensare a investitorilor prin dividende ori actiuni gratuite.2

http://economictimes.ro/parametrii-financiari-ai-companiilor/

Bilant financiar
ACTIV
ACTIVE IMOBILIZATE IMOBILIZARI NECORPORALE IMOBILIZARI CORPORALE IMOBILIZARI FINANCIARE ACTIVE CIRCULANTE STOCURI CREANTE TOTAL CREANTE CHELTUIELI INREGISTRATE IN AVANS INVESTITII FINANCIARE PE TERMEN SCURT CASA SI CONTURI IN BANCI

2008
78.431.513 1.334.124 70.122.814 6.974.575 68.491.180 12.668.859 19.375.595 19.102.623 272.972 10.411.090 26.035.636

2009
72.793.864 1.248.135 58.506.779 13.038.950 81.286.900 11.283.810 32.596.497 32.430.634 165.863 9.358.001 28.048.592

2010
67.513.449 1.164.957 53.612.816 12.735.676 100.718.720 13.553.634 19.995.827 19.780.459 215.368 66.248.433 920.826

TOTAL ACTIV

146.922.693

154.080.764

168.232.169

PASIV
CAPITAL PROPRIU TOTAL CAPITAL PROPRIU PATRIMONIUL PUBLIC SUBVENTII PENTRU INVESTITII PROVIZIOANE DATORII PE TERMEN MEDIU SI LUNG (DTML) DATORII PE TERMEN SCURT (TOTAL) DATORII PE TERMEN SCURT VENITURI INREGISTRATE IN AVANS CREDITE BANCARE PE TERMEN SCURT DATORII DIN EXPLOATARE (DTSCBTS)

2008
131.793.242 129.713.542 0 1.038 2.078.662 1.026.706 14.102.745 14.072.593 30.152 241.120 13.861.625

2009
140.939.146 136.052.862 0 726 4.885.558 850.654 12.290.964 12.290.964 0 0 12.290.964

2010
149.119.466 145.761.009 0 0 3.358.457 844.330 18.268.373 18.260.308 8.065

0
18.268.373

TOTAL PASIV

146.922.693

154.080.764

168.232.169

U.M. = lei

Cap. 2. Analiza ratelor financiare


7

2.1 Analiza capacitatii de plata (lichiditatea) Cu ajutorul ratelor financiare de analiza a capacitatii de plata putem afla in ce masura firma Biofarm isi poate onora obligatiile de plata cu scadenta in viitorul apropiat pe baza activelor lichide pe care le detine (active curente). a) Rata curenta (lichiditate curenta sau generala) Aceasta rata ne arata in ce masura obligatiile pe termen scurt (pasivele curente) sunt acoperite de valoarea activelor circulante care pot fi relativ usor transformate in lichiditati in decursul unei perioade. Rata curenta = Active curente/Pasive curente Nivel de referinta: >2-2,5 Rc2008 = 68.491.180/14.102.745 = 4,856 Rc2009 = 81.286.900/12.290.964 = 6,613 Rc2010 = 100.718.720/18.268.373 = 5,513 In toti cei trei ani raportul dintre activele curente si pasivele curente are un nivel supraunitar. Mai mult decat atat, indicatorul a inregistrat o valoare mai ridicata decat 2,5, ceea ce inseamna ca firma Biofarm a putut rambursa datoriile pe termen scurt pe baza valorificarii activelor pe termen scurt. Cea mai buna valoare a fost inregistrata in anul 2009, si anume, 6,613.

Rata curenta

7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 valoare 2008 4,856 2009 6,613 2010 5,513

b) Rata rapida (lichiditate rapida, testul acid) 8

Rata rapida contribuie la identificarea rapida a starii de lichiditate la nivelul intreprinderii. Rata rapida = Active curente-Stocuri/Pasive curente sau Rata rapida = Creante+Active de trezorerie/Pasive curente Nivel de referinta: >0,8 Rr2008 = 68.491.180 -12.668.859/14.102.745 = 3,958 Rr2009 = 81.286.900 - 11.283.810/12.290.964 = 5,695 Rr2010 = 100.718.720 - 13.553.634/18.268.373 = 4,771 Firma a putut face fata platilor scadente pe termen scurt numai pe seama activelor usor transformabile in lichiditati (activelor de trezorerie si creantelor), conform valorilor indicatorului obtinute pe fiecare din cei trei ani avuti in vedere.

Rata rapida

6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 valoare 2008 3,958 2009 5,695 2010 4,771

c) Rata cash (lichiditatea la vedere sau imediata) 9

Aceasta rata ne permite sa identificam starea de lichiditate la nivelul firmei Biofarm prin luarea in considerare numai a activelor cele mai lichide. Rata cash = Active de trezorerie/Pasive curente = Disponibilitati+Valori mobiliare de plasament/Pasive curente Nivel de referinta:>0,2 Rcash2008 = 10.411.090+26.035.636/14.102.745 =36.446.726/14.102.745 =2,584 Rcash2009 = 9.358.001+28.048.592/12.290.964 =37.406.593/12.290.964 =3,043 Rcash2010 = 66.248.433+920.826/18.268.373 = 67.169.259/18.268.373=3,676 Rata cash a inregistrat valori mai mari de 0,2 in toti cei trei ani (2008, 2009 si 2010), motiv pentru care putem concluziona ca firma nu prezinta niciun risc in ceea ce priveste posibilitatea acoperirii datoriilor imediate. Datoriile pe termen scurt pot fi achitate pe seama numerarului aflat in casierie, a disponibilitatilor bancare si a plasamentelor de scurta durata .

Rata cash

4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 valoare 2008 2,584 2009 3,043 2010 3,676

10

d) Alte rate privind capacitatea de plata Rata solvabilitatii patrimoniale Aceasta rata exprima gradul de acoperire a obligatiilor de plata pe termen mediu si lung, inclusiv a obligatiilor catre actionari constand in capitalul varsat si alte fonduri constituite, din capitalul propriu. Indicatorul este calculat n cele mai multe situaii de bnci, n studiile de bonitate efectuate n cazul solicitrii de credite. Rs=Capitalul propriu/(Datorii pe termen mediu si lung+Capitalul propriu)*100 Nivel de referinta: >30%-50% Rs2008 =131.793.242/(1.026.706+131.793.242)*100 =99,2% Rs2009 =140.939.146/(850.654+140.939.146)*100=99,4% Rs2010 =149.119.466/(844.330+149.119.466)*100=99,4% Firma Biofarm a inregistrat valori ridicate ale acestui indicator in fiecare an analizat (>50%).Din capitalul propriu sunt acoperite 99,2% (in anul 2008), respectiv 99,4% (in anul 2009 si 2010) din obligatiile de plata pe termen mediu si lung, inclusiv a obligatiilor catre actionari constand in capitalul varsat si alte fonduri constituite.

Rata solvabilitatii generale Aceasta rata reflecta capacitatea unei intreprinderi de a face fata tuturor scadentelor sale, atat pe termen scurt cat si pe termen mediu si lung. Rata solvabilitatii generale=Activ total/Datorii totale Nivel de referinta:>1-1,5 Rsg2008 =146.922.693/(1.026.706+14.102.745)= 146.922.693/15.129.451=9,71 Rsg2009 =154.080.764/(850.654+12.290.964)= 154.080.764/13.141.618=11,72 Rsg2010 =168.232.169/(844.330+18.268.373)= 168.232.169/19.112.703=8,8 Firma la 2008, 2009 si 2010 prezinta capacitatea de a face fata tuturor scadentelor sale, atat pe termen scurt cat si pe termen mediu si lung.

2.2 Analiza finantarii prin credite (gradul de indatorare) 11

a) Rata indatorarii Acesta rata va arata ce pondere detin datoriile in totalul activelor. Rata indatorarii= Total datorii/Total activ*100= DTS+DTML/Total activ*100 Nivel de referinta:<66-67% Ri2008 = (1.026.706+14.102.745)/ 146.922.693*100=15.129.451/ 146.922.693*100=10,29% Ri2009 = (850.654+12.290.964)/ 154.080.764*100=13.141.618/ 154.080.764*100=8,52% Ri2010= (844.330+18.268.373)/ 168.232.169*100=19.112.703/ 168.232.169*100=11,36% In anul 2008, 10,29% din totalul fondurilor de care dispune firma provine din credite. In anul 2009, 8,52 % din totalul fondurilor de care dispune firma provine din credite. In anul 2010, 11,36% din totalul fondurilor de care dispune firma provine din credite.

Rata indatorarii

50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% valoare

2008 10.29%

2009 8.52%

2010 11.36%

b) Rata de acoperire a dobanzilor 12

Rata de acoperire a dobanzilor exprima masura in care veniturile pot scadea fara sa apara probleme financiare pentru firma (e tipul incapacitatii de a-si plati dobanzile anuale). Rata de acoperire a dobanzilor = (Profit brut+Cheltuieli cu dobanzile)/Cheltuieli cu dobanzile*100 Nivel de referinta: 2,4 Rad2008 = (-18.873.119+206.209)/ 206.209*100=-18.666.910/206.209*100=-0,9% Rad2009 = (22.586.541+142.295)/ 142.295*100=22.728.836/142.295*100=1,59% Rad2010 =(18.046.616+119.151)/ 119.151*100=18.165.767/ 119.151*100=1,525 In anul 2008, valoarea ratei de acoperire a dobanzilor este negativa, ceea ce denota ca firma Biofarm are o marja mica de siguranta in acoperirea cheltuielilor cu dobanzile; orice nou imprumut contractat poate crea dificultati firmei in viitor si de aceea nu mai trebuie sa se recurga la finantarea activitatii prin credite. In anul 2009 si 2010 valoarea ratei de acoperire a dobanzilor este sub 2,4 (nivelul de referinta), firma prezentand risc de a nu isi acoperi cheltuielile cu dobanzile.

13

2.3 Analiza eficientei utilizarii activelor (activitate) a) Rata de rotatie a stocurilor Rata de rotatie a stocurilor=Cifra de afaceri/Valoarea stocurilor Nivel de referinta: 8 rotatii Rrs2008 = 65.102.889/12.668.859=5,13 rotatii Rrs2009 = 67.108.836/11.283.810=5,94 rotatii Rrs2010 = 82.294.885/13.553.634=6,07 rotatii Rata de rotatie a stocurilor este lenta (sub 8 rotatii) in toti cei trei ani analizati. Firma operezeaza cu mai multe stocuri decat este necesar. Surplusul de stocuri este neproductiv si reprezinta o investitie a acrei rata de rentabilitate este zero.

Rata de rotatie a stocurilor

8 7 6 5 4 3 2 1 0 rotatii 2008 5.13 2009 5.94 2010 6.07

14

b) Durata medie de incasare a clientilor Durata medie de incasare a clientilor arata numarul de zile intre momentul vanzarii si momentul primirii efective a banilor aferenti acesteia, Cu ajutorul acestui indicator aflam in medie, in cate zile firma primeste banii pe produsele vandute. Durata medie de incasare a clientilor se calculeaza in doua etape: cifra anuala a vanzarilor se imparte la 365 zile, pentru a afla media vanzarilor zilnice, a doua etapa valoare efectelor comerciale de primit (clienti) se imparte la media zilnica a vanzarilor pentru a afla numarul mediu de zile in care primiti banii de la clienti. Durata medie de incasare a clientilor= Clientii/Vanzari zilnice Vanzari zilnice=C.A./365zile Vanzari zilnice2008 = 65.102.889/365=178.364,07 Vanzari zilnice2009 = 67.108.836/365=183.859,82 Vanzari zilnice2010 = 82.294.885/365=225.465,43 Dmi2008 =17.527.363/178.364,07 =98,26 zile Dmi2009=30.356.516/183.859,82 = 165,1 zile Dmi2010= 16.105.191 /225.465,43 = 71,43 zile

Durata medie de incasare a clientilor

200 150 100 50 0 zile

2008 98.26

2009 165.1

2010 71.43

15

In Sectorul farmaceuticelor, prima jumatate a anului 2009 a insemnat o pronuntata scaderea a vitezei de circulare a lichiditatilor financiare, astfel, durata medie de incasare a creantelor a crescut de la 120 zile in Decembrie 2008, la 287 zile in Iunie 2009.3 Conform studiului de benchmarking Working Capital Management in Romania realizat de in aprilie 2010, pe baza a 300 de companii, dintre care 17% din industria farmaceutica, creantele sunt recuperate cu cea mai mare dificultate in aceasta industrie, media fiind de 110 zile.

Dat fiind faptul ca in anul 2008 media pe industrie a fost de 120 de zile iar Biofarm a inregistrat o valoare a acestui indicator de 98,26 zile firma nu poate fi considerata a se confrunta cu clienti rau platnici. In anul 2009 Biofarm a inregistrat o valoare de 165,1 zile si conform BIOFARM S.A. Situatii financiare auditate pentru exercitiul incheiat la 31 Decembrie 2009, in anul 2009 piata farmaceutica romaneasca a fost afectata in special de masurile luate de Ministerul Sanatatii cum ar fi: stabilirea unui curs valutar fix pentru calculul preturilor, noua modalitate de calcul a preturilor pentru medicamentele generice, conform Ordinului 75/2009 si prelungirea termenelor de plata pentru medicamentele compensate si gratuite. Neplata la timp a facturilor de catre Casa Nationala de Asigurari de Sanatate a dus la crearea unei crize a lichiditatilor si a unui blocaj la nivelul farmaciilor si al distribuitorilor. Aceasta este cauza principala pentru crestere perioadei de incasare a clientilor. Anul 2010 este unul favorabil fpentru Biofarm, scazand durata medie de incasare a clientilor cu 93,67 zile (media pe industrie fiind cu 38,79 zile peste valoarea firmei Biofarm).

Comunicate de presa ICAP ROMANIA Piaa Farmaceuticelor in prima jumatate a anului 2009, un nou studiu sectorial al ICAP Romnia, BUCURESTI - 12 mai 2010, http://www.comunicatedepresa.ro/icap-romania/piatafarmaceuticelor-in-prima-jumatate-a-anului-2009-un-nou-studiu-sectorial-al-icap-romania/

16

c) Rata de utilizare a activelor fixe


Masoara eficienta cu care firma utilizeaza masinile si echipamentele de care dispune. Cu cat valoarea indicatorului este mai mare, cu atat este mai bine si invers, cu cat se apropie de 1, cu atat este mai problematic. Rata de utilizare a activelor fixe = C.A./Valoarea neta a activelor fixe Nivel de referinta:>7,5 rotatii Rua2008 =65.102.889/78.431.513 = 0,83 rotatii <7,5 rotatii Rua2009 =67.108.836/72.793.864 = 0,93 rotatii <7,5 rotatii Rua2010 =82.294.885/67.513.449 = 1,21 rotatii <7,5 rotatii Dupa cum se poate observa valotile acestei rate tind spre 1, ceea ce inseamna ca activele fixe nu sunt utilizate intr-un mod eficient. d) Rotatia activului total Masoara rotatia tuturor activelor de care dispune firma. Rotatia activului total = C.A./Total Activ Nivel de referinta:>2,5 rotatii RAT2008 = 65.102.889/146.922.693=0,44 <2,5 rotatii RAT2009 = 67.108.836/154.080.764=0,43 <2,5 rotatii RAT2010 = 82.294.885/168.232.169=0,48 <2,5 rotatii Rotatia activului total <2,5, de unde rezulta ca firma nu genereaza suficiente vanzari pentru cate active foloseste. Solutia este cresterea cifrei de afaceri.

17

2.4 Analiza eficientei echipei manageriale (rentabilitate) a) Rata profitului (Rata rentabilitatii comerciale) Acesta rata indica profitul net obtinut la o unitate monetara vanduta. Rata profitului=Profit net/C.A*100. Nivel de referinta: 1,2% Rp2008 = -21.310.153/65.102.889*100 = -32,73% Rp2009 = 19.636.090/67.108.836*100 = 29,26% Rp2010 =14.563.173/82.294.885*100 =17,69% In anul 2008 valoare ratei profitului este negativa ( -32,73%), ceea ce inseamna ca firma lucreaza in pierdere. Anii 2009 si 2010 sunt marcati de rate ridicate.In anul 2009 firma a obtinut un profit de 29,26% la o unitate monetara din cifra de afaceri, iar in anul 2010 a obtinut un profit de 17,69% la o unitate monetara din cifra de afaceri.

Rata profitului

100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% valoare 2008 -32.73% 2009 29.26% 2010 17.69%

18

b) Rentabilitatea investitiilor Acest indicator masoara gradul de rentabilitate al intregului capital investit in firma. Rentabilitatea investitiilor = Profit net/Total active*100 Nivel de referinta: 9,2% Ri2008 =-21.310.153/146.922.693*100 = -14,5% <9,2% Ri2009 =19.636.090/154.080.764*100 = 12,74% >9,2% Ri2010 =14.563.173/168.232.169*100 = 8,65% <9,2% Anul 2008 este marcat de o lipsa a rentabilitatii, iar anul 2009 de o rentabilitate ridicata a intregului capital investit in firma. Rentabilitatea investitiilor la 2010 este sub nivelul de referinta (8,65% <9,2%).

Rentabilitatea investitiilor

20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% valoare 2008 -14.50% 2009 12.74% 2010 8.65%

19

c) Rata rentabilitatii financiare (Rata rentabilitatii capitalului propriu) Acesta rata reprezinta rata de rentabilitate cu cea mai mare relevanta pentru actionarii firmei, deoarece masoara gradul de rentabilitate a investitiei facute de acestia in firma. Rata rentabilitatii financiare =Profit net/Capital propriu*100 Nivel de referinta: 13% Rrf2008 = -21.310.153/131.793.242*100 = -16,16% <13% Rrf2009 = 19.636.090/140.939.146*100 = 13,93% >13% Rrf2010 = 14.563.173/149.119.466*100 = 9,76% <13% In anul 2008 capitalul actionarilor a fost folosit foarte prost. In anul 2009 capitalul actionarilor a fost folosit bine. Se poate spune ca cei care au investit in firma au facut o afacere buna. In anul 2010 capitalul actionarilor a fost folosit prost.

Rata rentabilitatii financiare

20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% valoare 2008 -16.16% 2009 13.93% 2010 9.76%

20

d)

Profitul per actiune (EPS - earnings per share) Asa cum o spune si denumirea, masoara partea din profit ce revine pentru fiecare actiune detinuta. Este un indicator util mai ales din punctul de vedere al actionarului individual, interesat de ceea ce ii revine personal si poate mai putin de rezultatul la nivelul intregii companii. Constituie un indicator important pentru actionarii potentiali si actuali si pentru management. Profitul per actiune = Profitul net/Numar actiuni Capitalul social = Numar actiuni/Valoarea nominala => Numar actiuni = Capital social/Valoare nominala Structura actionariatului la 31 decembrie 2008 era urmatoarea: Numar de actiuni S.I.F. OLTENIA S.A. 179,816,527 S.I.F. BANAT-CRISANA S.A. 137,253,794 S.I.F. MOLDOVA S.A. 125,493,144 A.V.A.S. 11,448,753 Persoane fizice 384,475,545 Persoane juridice 256,373,736 Total actiuni 1,094,861,499

% 16.42368 12.53618 11.46201 1.04568 35.11636 23.41609 100%

Capitalul social subscris al societatii la 31 decembrie 2008 era de 109.486.150 lei, valoarea nominala a unei actiuni fiind de 0,1 lei/actiune. Structura actionariatului la 31 decembrie 2009 era urmatoarea: Numar de actiuni S.I.F. OLTENIA S.A. 190.862.827 S.I.F. BANAT-CRISANA S.A. 168.063.951 S.I.F. MOLDOVA S.A. 125.493.144 A.V.A.S. 11.448.753 ALTI ACTIONARI 598.992.824 Total actiuni 1.094.861.499 % 17.4326 15.3502 11.4620 1.0457 54.7095 100

Capitalul social subscris al societatii la 31 decembrie 2009 era de 109.486.150 lei, valoarea nominala a unei actiuni fiind de 0,1 lei/actiune. Structura actionariatului la 31 decembrie 2010 era urmatoarea: Numar de actiuni S.I.F. OLTENIA S.A. 190.862.827 S.I.F. BANAT-CRISANA S.A. 168.063.951 S.I.F. MOLDOVA S.A. 125.493.144 A.V.A.S. 11.448.753 21

% 17.4326 15.3502 11.4620 1.0457

ALTI ACTIONARI Total actiuni

598.992.824 1.094.861.499

54.7095 100

Capitalul social subscris al societatii la 31 decembrie 2010 era de 109.486.150 lei, valoarea nominala a unei actiuni fiind de 0,1 lei/actiune. Ppa2008 =-21.310.153/1.094.861.499 = -0,0194 Ppa2009 =19.636.090/1.094.861.499 = 0,0179 Ppa2010 =14.563.173/1.094.861.499 = 0,0133 Luat separat, EPS se poate sa nu spuna mare lucru, mai ales ca nu se pot face comparatii intre companii folosind acest indicator. Este insa extrem de importanta evolutia acestuia pe parcursul unei perioade de timp, pentru a arata daca rezultatul pe care il aduce compania actionarilor se afla pe o traiectorie ascendenta sau nu. Din pacate nu putem spune ca rezultatul pe care il aduce compania actionarilor se afla pe o traiectorie ascendenta, ci se afla pe o traiectorie oscilanta de la an la an. Anul 2008 a fost cel mai nefavorabil, indicatorul avand o valoare negativa, deci nu actionarilor nu le-a revenit profit per actiune detinuta.

Cap. 3. Analiza soldurilor intermediare de gestiune


a) Marja comerciala 22

Marja comerciala reprezinta excedentul vanzarilor de marfuri fata de costul de cumparare al acestora. Marja comerciala vizeaza, in exclusivitate, intreprinderile comerciale sau numai activitatea comerciala a intreprinderilor cu activitate mixta (industriala si comerciala). MC = Venituri din vanzarea marfurilor - Costul marfurilor vandute MC2008 =1.418.325 705.710 = 712.615 lei MC2009 = 3.424.807 1.976.456 = 1.448.351 lei MC2010 =4.896.125 2.229.422 = 2.666.703 lei In 2008 avem un excedent al vanzarilor de marfuri fata de costul de cumparare al acestora in valoare de 712.615 lei. In 2009 avem un excedent al vanzarilor de marfuri fata de costul de cumparare al acestora in valoare de 1.448.351 lei, cu 735.736 lei mai mult decat anul precedent. In 2010 avem un excedent al vanzarilor de marfuri fata de costul de cumparare al acestora in valoare de 2.666.703 lei, cu 1.218.352 lei mai mult decat anul precedent.

Marja comerciala

3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 valoare 2008 712615 2009 1448351 2010 2666703

b) Productia exercitiului 23

Productia exercitiului este o suma de valori neomogene (cost achizitie, cost productie), reflectand insa nivelul activitatii unei intreprinderi mult mai fidel decat indicatorul C.A.. Productia exercitiului = Productia vanduta + Productia stocata + Productia imobilizata Qex2008 = 63.684.564 + 1.111.914 + 0 = 64.796.478 lei Qex2009 = 63.684.029 + 1.489.562 + 0 = 65.173.591 lei Qex2010 =89.764.504 + 960.075 + 0 = 90.724.579 lei Compania a fabricat bunuri si servicii pentru a fi vandute, stocate sau utilizate in scop personal in anul 2008 in valoare de 64.796.478 lei, in anul 2009 in valoare de 65.173.591 lei, iar in 2010 de 90.724.579 lei.

Productia exercitiului

100000000 80000000 60000000 40000000 20000000 0 valoare

2008 64796478

2009 65173591

2010 90724579

3.1. Valoarea adaugata (VA) Valoarea adaugata exprima cresterea de valoare pe care intreprinderea o adauga la serviciile si bunurile aduse de terti. VA= Marja comerciala + Productia exercitiului Consumuri de la terti VA2008 =712.615 + 64.796.478 16.777.384 335.164 1.826.628 13.709.301 =32.860.616 VA2009 =1.448.351 + 6.517.591 -16.692.653 282.635 1.621.819 14.399.084 = 33.625.751 VA2010 =2.666.703 + 90.724.579 14.399.084 568.503 1.685.268 20.787.900 = 55.950.527

24

TABLOUL SOLDURILOR INTERMEDIARE DE GESTIUNE


Nr. Crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Sold in exercitiul financiar: 2009 2010 3.424.807 4.896.125 1.976.456 2.229.422 1.448.351 2.666.703 63.684.029 89.764.504 1.489.562 960.075 0 0 6.517.591 90.724.579 16.692.653 14.399.084 282.635 568.503 1.621.819 1.685.268 14.399.084 20.787.900 33.625.751 55.950.527 0 0 1.096.904 1,403,237 13.076.265 19.452.582 144.831 345.346 4.539.122 1.224.365 - 222.593 13.711.173 4.652.756 -4.364.907 14,260,764 40.286.526 316.654 603,197
4,696,965 586,774 -630,705 35.346.949 4.187.491 3.158.119

INDICATORI Venituri din vnzarea mrfurilor Cheltuieli privind mrfurile Marja Comercial (rd. 1-2) Producia vndut Variaia Stocurilor Producia imobilizat Producia Exerciiului ( rd. 4+5+6) Cheltuieli cu materiile prime si materialele consumabile Alte cheltuieli materiale Alte cheltuieli din afara (cu energie si apa) Cheltuieli privind prestatiile externe Valoare adugat (rd. 3+7-8-9-10-11) Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete Cheltuieli cu alte impozite, taxe si varsaminte asimilate Cheltuieli cu personalul Excedentul( insuficiena) brut() din exploatare (rd. 12+13-14-15) Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli din exploatare (cheltuieli cu despagubiri, donatii si activele cedate) Ajustari de valoare privind imobilizarile corporale si necorporale Ajustarea de valoare privind activele circulante Ajustari privind provizioanele Rezultatul din exploatare (rd. 16+17-18-19-20-21) Venituri financiare Cheltuieli financiare (fara cheltuieli privind dobanzile) 25

2008 1.418.325 705.710 712.615 63.684.564 1.111.914 0 64.796.478 16.777.384 335.164 1.826.628 13.709.301 32.860.616 0 874.037 13.108.308 18.878.271 136.871 587.767 4.051.727 - 161.673 - 11.590 14.548.911 4.154.686 37.370.507

25 26 27 28 29 30 31 32

Rezultatul inainte de dobanzi si impozit (rd. 22+23-24) Cheltuieli privind dobanzile Rezultatul curent (rd.25-26) Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Rezultatul brut (rd. 27+28-29) Impozitul pe profit (si alte elemente de impozit) Rezultatul net al exercitiului( rd.30-31)

-18.666.910 206.209 -18.873.119 0 0 -18.873.119 2.437.034 -21.310.153

22.728.836 142.295 22.586.541 0 0 22.586.541 2.950.451 19.636.090

36.376.321 119.151 36.257.170 0 0 36.257.170 3,430,133 32.827.037

26

3.2. Excedentul brut al exploatarii Excedentul brut al exploatarii exprima acumularea bruta din activitatea de exploatare. EBE reprezinta resursa principala a intreprinderii, deaorece exercita o influenta hotaratoare asupra rentabilitatii economice si capacitatii de autofinantare a investitiilor. EBE = VA+ Venituri din subventii pentru investii Cheltuieli cu alte impozite, taxe si varsaminte asimilate - Cheltuieli cu personalul EBE2008 = 18.878.271 EBE2009 = 19.452.582 EBE2010 = 40.286.526 3.3. Rezultatul exploatarii Rezultatul exploatarii = EBE + Veituri din provizioane pentru exploatare + Alte venituri din exploartare Cheltuieli cu amortizarile si provizionale pentru exploatare + Alte cheltuieli de exploatare Rezultatul exploatarii2008 = 14.548.911 Rezultatul exploatarii2009 = 13.711.173 Rezultatul exploatarii2010 = 35.346.949 Rezultatul exploatarii masoara eficienta activitatii de exploatare normala si curenta a intreprinderii. Activitatea de exploatare este eficienta si s-a imbunatatit de la un an la altul. 3.4. Rezultatul curent (EBT Earnings before taxes) Rezultatul curent = Rezultatul exploatarii + Venituri financiare Cheltuieli financiare EBT2008 = 14.548.911 + 4.154.686 37.576.716 = -18.873.119 EBT2009 = 13.711.173 + 4.652.756 + 4.222.612 = 22.586.541 EBT2010 = 35.346.949 + 4.187.491 3.277.270 = 36.257.170 3.5. Rezultatul net al exercitiului financiar Rezultatul net al exercitiului financiar = Rezultatul curent + Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Impozitul pe profit Rezultatul net 2008 = -21.310.153 Rezultatul net 2009 = 19.636.090 Rezultatul net 2010 = 32.827.037 27

Rezultatul net reprezinta marimea absoluta a rentabilitatii financiare cu care vor fi remunerati actionarii pentru capitalurile proprii subscrise. In anul 2008 firma a fost pe pierdere, pentru ca in 2009 si 2010 sa inregistreze valori ridicate ale rezultatului net.

4. Analiza fluxurilor de numerar


28

a) Fondul de rulment net FRN = Capitaluri permanente Active imobilizate FRN2008 = Active circulante DTS = 68.491.180 - 14.102.745 = 54.388.435 FRN2009 = 81.286.900 - 12,290,964 = 68.995.936 FRN2010 = 100.718.720 - 18.268.373 = 82.450.347 In cazul de fata, firma inregistreaza un fond de rulment net pozitiv, ceea ce certifica o stare de echilibru financiar pe termen lung. Existenta unor capitaluri cu exigibilitate mai mare de un an asigura a coperirea necesarului de finantat al imobilizarilor. b) Fondul de rulment propriu FRP = Capital propriu Active imobilizate FRP2008 = 131.793.242 - 78.431.513 =53.361.729 FRP2009 = 140.939.146 - 72.793.864 =68.145.282 FRP2010 = 149.119.466 67.513.449 =81.606.017 Findul de rulment propriu este pozitiv la sfarsitul celor trei ani, ceea ce inseamna ca firma se afla intr-o stare de echilibru financiar pe termen lung realizat pe seama capitalurilor proprii. Astfel, chiar si dupa rambursarea datoriilor bancare pe termen lung, activele imobilizate vor putea fi finantate in intregime pe seama capitalurilor pe termen lung. c) Fondul de rulment brut FRB = Total Activ Active imobilizate = Active circulante FRB2008 = 68.491.180 FRB2009 = 81.286.900 FRB2010 = 100.718.720 d) Fondul de rulment strain FRS = DTML= FRN-FRP FRS2008 = 1.026.706 FRS2009 = 850.654 FRS2010 = 844.330 Fondul de rulment strain reprezinta imprumuturile financiare pe termen lung, angajate de firma.Dupa cum se poate observa acestea s-au redus din 2008 pana in 2010. 29

e) Necesarul de fond de rulment NFR= (Stocuri + Creante) Datorii de exploatare NFR2008 = (12.668.859+19.375.595) - 13.861.625 = 32.044.454 - 13.861.625 = 18.182.829 NFR2009 = (11.283.810+32.596.497) 12.290.964 = 43.880.307 12.290.964 = 31.589.343 NFR2010 = (13.553.634+19.995.827) - 18.268.373 = 33.549.461-18.268.373 = 15.281.088 Anul 2009 se poate constata o crestere mai accentuata a activelor circulante comparativ cu cresterea datoriilor de exploatare. Aceste valoripot fi consecinta unei cresteri economice sanatoase, dar si efectul unei incetiniri a rotatiei stocurilor si creantelor in raport cu C.A. f) Trezoreria neta TN=FRN-NFR TN2008 = 54.388.435 - 18.182.829 = 36.205.606 TN2009 = 68.995.936 31.589.343 = 37.406.593 TN2010 = 82.450.347 15.281.088 = 67.169.259 Aceste valori certifica o stare de echilibru financiar la nivelul intregii intreprinderii pe toti cei trei ani. g) Cash-flow (variatia trezoreriei nete) TN = TN1 TN0 TN = TN2009 TN2008 = 37.406.593 - 36.205.606 = 1.200.987 TN = TN2010 TN2009 = 67.169.259 - 37.406.593 = 29.762.666

5. Analiza cost beneficiu a unui proiect de investitii


30

In ultimii trei ani SC BIOFARM SA a investit in : achizitia de echipamente si utilaje aferente activitatii de productie astfel : Piese pentru produse noi (suspensii in capsule gelatinoase moi, tablete 6 mm, blistere cu 7 alveole) Piese de automatizare : PLC pt CIP, Panel View pt SAI 50

Echipamente noi pentru fluxul de pulberi colorate : moara de calibrare; uscator electric ; masina de blisterat in hartie ; masina de incartonat blistere de hartie si pliculete. Echipamente noi pentru fluxul de tablete masticabile : masina de incartonat un singur blister in cutie. Investitia facuta in automatizarea completa a liniei de ambalat blister de tablete masticabile in cutie a dus la cresterea volumului de unitati realizate si a putut fi folosita si pentru implementarea unor produse ambalate intr-o forma usor vandabila. Masina de incartonat blistere de hartie si pliculete a cresut considerabil eficienta amabalarii actuale. UP-gradarea actionarii electrice pentru AHU camere curate de pe fluxul Comprimate lucrari de constructie a unui spatiu de depozitare avand o suprafata de 1400 mp pe terenul din Gura Badicului. pentru asigurarea logisticii necesare noilor departamente: cresterea numarului de masini, amenajare birouri si tehnica de calcul. Cercetarea si dezvoltarea de produse noi: medicamente, suplimente alimentare, cosmetice si dispozitive medicale. In cursul anului 2010 au fost dezvoltate 32 formule noi, pentru imbogatirea portofoliului BIOFARM, atat medicamente, cat si suplimente alimentare. Dupa cum se poate observa, aceasta firma a facut foarte multe investitii in ultimii trei ani cu scopul de a-si imbogati portofoliul de produse, insa nu a investit suficient in imbunatatirea imaginii sale. Imaginea corporat este descris ca impresia general creat in mintea publicului despre o organizaie (Barich i Kotler, 1991). O imagine corporat bun poate afecta pozitiv vnzrile unei firme i cota de pia (Shapiro, 1982) i stabilirea i meninerea unei relaii loiale cu clienii (Andreassen i Lindestad, 1998; Nguyen i Leblanc, 2001). Responsabilitatea sociala este una din dimensiunile imaginii. n marile companii i corporaii n special, CSR este vzut ca un instrument vital pentru promovarea i mbuntirea imaginii publice. Companiile sunt numite ''ceteni corporai''. Rapoartele anuale strlucesc cu descrieri ale ncercrilor companiilor de a fi corecte, green i responsabile - n parte pentru c este bine pentru imagine, parial pentru c directorii tiu c este un lucru bun. Denumirea investitiei: Centru mobil pentru informare si depistare a afectiunilor hepatice. 31

Va fi primul centru mobil din Romnia care pune la dispoziia persoanelor din mediul rural informatii cu privire la preventia acestor boli si investigaii. n cadrul Centrului mobil pentru informare si depistare a afectiunilor hepatice sunt amenajate: un cabinet si o camer dotat cu ecograf. Acest vehicul se deplasez prin ar, n comunitile care au acces limitat la investigaii medicale, pentru a oferi tuturor persoanelor posibilitatea de a efectua gratuit ecografii i teste hepatice. Acest proiect constituie o investiie de peste 100.000 euro, iar costurile legate de operarea lunar se ridic la peste 8.000 euro. Analiza cost-beneficiu reprezint cea mai cunoscut tehnic de alocare rational a resurselor. 5.1. Specificarea setului de alternative setul de variante de proiect care vor fi luate in considerare. Vom lua in considerare 3 optiuni, si anume: I. Varianta zero: ce presupune nerealizarea de investitii. Activitatea intreprinderii va continua fara a se investi in crearea unei imagini puternice de firma responsabila social. II. Varianta medie: a doua situatie presupune alternativa medie potrivit careia se va investi intr-un centru mobil pentru informare si depistare a afectiunilor hepatice, insa se va achizitiona un singur ecograf si se va pune mai mult accent pe informare, decat pe diagnosticare. Mai mult decat atat, se va reduce numarul de sate care vor fi incluse pe lista celor vizitate. III. Varianta maxima: a treia varianta presupune achizitionarea de aparatura de cea mai inalta calitate pentru depistarea celor mai greu detectabile afectiuni ale ficatului. 5.2. Identificarea subiecilor care vor primii beneficiile i a acelora care suport costurile Nivel de analiza: national. Beneficiarii acestui proiect: persoane de sex feminin si masculin din mediul rural (de toate varstele) cu sau fara semne si simptome ale afectiunilor hepatice, care trebuie informati cu privire la cauzele ce conduc la declansarea acestor boli, la metodele de prevenire si tratamente. Costurile vor fi suportate de firma, insa se colaboreza cu Primaria fiecarui oras (care va asigura locul de parcare al masinii, cazare si masa). 5.3. Catalogarea consecintelor si selectarea indicatorilor (unitatilor de masura) Beneficiile care rezulta ca urmare a implementarii proiectului sunt urmatoarele: Persoane mai bine informate; Asigurarea unor servicii medicale de calitate in mediul rural; Imbunatatirea diagnosticarii afectiunilor hepatice; Reducerea mortalitatii cauzate de afectiunile hepatice nedepistate la timp.

32

Costurile anticipate ale proiectului sunt: Costuri de achizitii aparatura medicala: sistem videoendoscopic de inalta rezolutie (HDTV) cu posibilitati NBI (narrow band imaging) si AFE (autofluorescence endoscopy), cu dotarile conexe; sistem videoecoendoscopic complex cu posibilitati de vizualizare in sistem hibrid: ecografic + CT, respectiv ecoendoscopic + CT, cu dotarile conexe; si alte echipamente medicale. Costuri mobilier Costuri cu echipamente IT Costuri cu materiale informative ( pliante, afise); Costuri de achizitii autovehicul special ce permite realizarea de modificari; Costuri cu salariile; Costuri de combustibil; Costuri cu diurna; Costuri de intretinere aparatura medicala.

5.4. Previziunea cantitativ a efectelor pe toat durata de via a proiectului Previzionarea efectelor se face pentru fiecare alternativa, dup cum urmeaz:
Ani

Varianta zero
Numarul de persoane informate Numarul de vieti salvate

Varianta minima
Numarul de persoane informate Numarul de vieti salvate Numarul de persoane informate (o parte consultate) 77316 77316 77316

Varianta maxima
Numarul de vieti salvate Cresterea capitalului de imagine reflectat prin C.A. :

2011 2012 2013

0 0 0

0 0 0

38658 38658 38658

1932 1932 1932

3865 3865 3865

3.294.885 3.294.885 3.294.885

Varianta minima: Cresterea C.A. datorita acestei investitii cu:

1.694.885 1.694.885 1.694.885

33

Oras

Judet

Numar locuitori

Hrlu Bicaz Dorohoi Trgu Bujor Odobeti

Focani
Rupea Copa Mic Baia de Arie

Iasi Neam Botoani Galai Vrancea Vrancea Braov Sibiu Alba

12.260 8.911 31.073 8.044 7.985

103.219
6.246 5.157 4.877

Sfntu Gheorghe
Nucet Vacu Piatra-Olt

Covasna
Bihor Bihor Olt

61.512
2.851 3.032 6.583

Slatina
Negru Vod Isaccea Babadag

Olt
Constana Tulcea Tulcea

79.171
5.529 5.614 10.878

Brila
TOTAL Sursa: wikipedia.org

Brila
-

216.929
-

Persoane care vor vizita centrul mobil (in medie) 40% 4904 3564 12429,2 3217,6 3194 41287,6 2498,4 2062,8 1950,8 24604,8 1140,4 1212,8 2633,2 31668,4 2211,6 2245,6 4351,2 86771,6 231948

Cele mai recente statistici ale Ministerului Sntii (Centrul de Calcul i Statistic Sanitar, 2008) arat c bolile cardiovasculare, afeciunile canceroase i cele digestive sunt primele 3 cauze de deces n rndul Romnilor. Numr total decese: 253.000 Numr decese cauzate de boli digestive: 15.454, dintre care peste 11.000 au fost la pacieni cu ciroz i hepatite cronice.4

5.5. Calcularea valorii monetare a efectelor


4

Bolile cardiovasculare, cele canceroase i digestiveprincipalele cauze de deces n Romnia, http://blog.mymed.ro/?p=2819

34

Bolile digestive se trateaza mult mai usor decat alte tipuri de boli, dar simptomele acestora pot fi de multe ori silentioase. Cu tehnologia performanta achizitionata pentru acest proiect acestea nu vor mai putea fi considerate impedimente, iar boala va fi usor depistata si diagnosticul va fi 100% sigur. Valoarea unei vieti salvate: 30 000 ron. Boli digestive evitate ca rezultat al informarii populatiei: costul de tratare al acestor boli este in medie de 300 ron. Cresterea capitalului de imagine al firmei, care poate fi cuantificat prin cresterea C.A. (lei). Varianta minima Cresterea capitalului de imagine al firmei, care poate fi cuantificat prin cresterea C.A. cu Varianta minima Cresterea capitalului de imagine al firmei, care poate fi cuantificat prin cresterea C.A. cu 2011 1.694.88 5 2011 1.694.88 5 2012 1.694.88 5 2012 1.694.88 5 2013 1.694.885 2013 1.694.885

5.6. Actualizarea valorii beneficiilor si a costurilor pentru obtinerea VAN

COSTUL ESTIMATIV AL INVESTITIEI MAXIME Achizitie masina + modificari Achizitie mobilier Achizitie echipamente medicale Achizitie echipamente IT Pliante si afise Total 295000 1500 500000 5000 5270 806.770

COSTUL ESTIMATIV AL INVESTITIEI MINIME Achizitie masina + modificari Achizitie mobilier Achizitie echipamente medicale Achizitie echipamente IT Pliante si afise Total 295000 1500 250000 5000 2270 553770

Varianta maxima Materii prime Forta de munca Combustibil Costuri de exploatare total Venitul net din exploatare

2011 8000 28000 2100 38100 3.294.88 5 35

2012 8000 28300 2100 38400 3.294.885

2013 8000 28500 2200 38700 3.294.885

Varianta minima Materii prime Forta de munca Combustibil Costuri de exploatare total Venitul net din exploatare

2011 4000 14000 1100 19100 1.694.88 5

2012 4000 14300 1100 19400 1.694.885

2013 4000 14500 1200 19700 1.694.885

Varianta minima 2011 2012 2013 Fluxul net de trezorerie 1.694.885 (553.770+ 1.694.885 19.400= 19.700= 19.100) = 1.122.015 1.675.485 1.675.185

VAN = 1.122.015/(1+0,06) + 1.675.485/(1+0,06)2 +1.675.185 /(1+0,06)3 - 553770= 3956198,031 553770 = 3.402.428,031

Varianta maxima Fluxul net de trezorerie

2011 3.294.885 (806.770+ 38100) = 2.450.015

2012 3.294.885 38400 = 3.256.485

2013 3.294.885 -38700 = 3.256.185

VAN = 2.450.015/(1+0,06) + 3.256.485/(1+0,06)2 + 3.256.185/(1+0,06)3 - 806.770 = 7943550,678 806.770= 7.136.780,678 => ACCEPT PLANUL DE INVESTITII

5.7. Efectuarea analizei de sensibilitate Sensibilitatea proiectului la variaii ale ratei de actualizare n plus sau n minus cu 1%, fa de valoarea folosit n calcule de 6%, respectiv un VAN = 7.136.780,678 lei, este urmtoarea: rata de actualizare = 5 % VAN = 7.293.120,541 lei rata de actualizare = 7 % VAN = 6.985.320,664lei 36

Aceste modificri sunt prezentate n graficul urmtor:

VAN 7350000 7300000 7250000 7200000 7150000 7100000 7050000 7000000 6950000 6900000 6850000 6800000 5% 6% 7% 6985320 7136780 VAN 7293120

Riscurile ce pot s apar sunt legate doar de funcionarea aparaturii medicale achizitionate, fiind riscuri de natur tehnic, care pot fi remediate fie de personalul angajat, fie echipamentele pot fi trimise n garanie, la firma care asigur service-ul pe ntreaga perioad analizat.

5.8. Formularea de recomandri pe baza VAN In urma analizei obiective a situatiei se observa ca varianta de preferat a fi pusa in aplicare este cea maxima, deoarece: Aparatura se ridica la cele mai inalte standarde europene; Depistarea complicate a afectiunilor este mult mai sigura; Investitia aduce ceva nou, de calitate superioara si benefic pentru sanatatea populatiei;

BIBLIOGRAFIE

1. Anton, Sorin Gabriel, Curs Analiza Financiara, Iasi, 2010 2. Zait, Dumitru, Evaluarea si Gestiunea Investitiilor Directe, Editia a IIa, Ed. Sedcom Libris, Iasi, 2008 3. Onofrei, Mihaela. Management financiar. Bucureti : C. H. Beck, 2006 4. Stancu, Ion,Finane, Ed. Economic, Bucureti, 2006 37

http://www.biofarm.ro/

Anexa 1

38

Anexa 2 39

BILANT

Nr. Rand I. IMOBILIZARI NECORPORALE

31 decembrie 2008 690,742

31 decembrie 2009 456,493

Concesiuni, brevete, licente, marci, drepturi si valori similare si alte imobilizari necorporale
(ct. 2051+2052+208-2805-2808-2905-2908)

3 5 6 7 8 9 10 11 643,382 1,334,124 39,549,611 28,318,772 374,984 1,879,447 70,122,814 791,642 1,248,135 29,097,744 26,558,365 332,008 2,518.662 58,506,779

Avansuri si imobilizari necorporale in curs


(ct. 233+234-2933)

TOTAL IMOBILIZARI NECORPORALE II. IMOBILIZARI CORPORALE Terenuri si constructii


(ct. 211+212-2811-2812-2911-2912)

Instalatii tehnice si masini


(ct. 213-2813-2913)

Alte instalatii, utilaje si mobilier


(ct. 214-2814-2914)

Avansuri si imobilizari corporale in curs


(ct. 231+232-2931)

TOTAL IMOBILIZARI CORPORALE (rd. 07 la 10) III. IMOBILIZARI FINANCIARE Interese de participare (ct. 263-2963) Investitii detinute ca imobilizari(ct.265-2963) TOTAL IMOBILIZARI FINANCIARE(rd. 14 la 16) A. ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL B. ACTIVE CIRCULANTE I. STOCURI Materii prime si materiale consumabile
(ct.301+3021+3022+3023+3024+3025+3026+3028+303+/308+351+358+381+/-388-391-3921-3922-3951-3958-398)

14 16 18 19

13,007 6,961,568 6,974,575 78,431,513

13,007 13,025,943 13,038,950 72,793,864

20 21 22

8,819,434 236,756 3,559,530

6,395,035 268,037 4,565,540

Productia in curs de executie


(ct. 331+332+341+/-3481+3541-393-3941-3952)

Produse finite si marfuri


(ct345+346+/3485+/3486+3545+3546+356+357+361+/368+371+/-378-3945-3946-3953-3954-3956-3957-396-397428) Avansuri pentru cumparari de stocuri (ct. 4091)

TOTAL STOCURI: (rd. 20 la 23)

23 24 Nr. Rand

53,139 12,668,859 31 decembrie 2008

55,198 11,283,810 31 decembrie 2009

40

II. CREANTE Creante comerciale (ct. 4092+4111+4118+413+418-491) Alte creante (ct.425+4282+431+437+4382+441+4424+4428+44 4+445 +446+447+4482+4582+ 461+473-496+5187) TOTAL CREANTE: (rd. 25 la 29) III. INVESTITII FINANCIARE PE TERMEN SCURT Alte investitii pe termen scurt (ct. 505+506+508-595-596-598+5113+5114) TOTAL INVESTITII FINANCIARE PE TERMEN SCURT: (rd. 31 la 32) IV. CASA SI CONTURI LA BANCI (ct.5112+5121+5124+5125+5311+5314+5321+532 2+5323+5328+5411+5412+542) B. ACTIVE CIRCULANTE - TOTAL (rd. 24+30+33+34) C. CHELTUIELI IN AVANS (ct. 471) D. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA DE UN AN Sume datorate institutiilor de credit (ct.1621+1622+1624+1625+1627+1682+5191+519 2+5198) Avansuri incasate in contul comenzilor(ct. 419) Datorii comerciale (ct. 401+404+408) Alte datorii, inclusiv datorii fiscale si alte datorii pentru asigurarile sociale (ct.1623+1626+167+1687+2698+421+423+424+ 426+427+4281+431+437+4381+441+4423+4428+4 44+446+447+4481+4551+4558+456+457+ 4581+462+473+509+5186+5193+5194+5195+5196 +5197) D. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA DE UN AN-TOTAL (rd. 37 la 44) E. ACTIVE CIRCULANTE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE (rd. 35+36-45-62) F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE (rd. 19+46) G. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA MAI MARE DE UN AN Sume datorate institutiilor de credit (ct.1621+1622+1624+1625+1627+1682+5191+519 2+5198) Datorii comerciale Alte datorii, inclusiv datorii fiscale si alte datorii pentru asigurarile sociale (ct.1623+1626+167+1687+2698+421+423+424+42 6+427+4281+431+437+4381+441+4423+4428+444 41

25 28

17,527,363 1,575,260

30,356,516 2,074,118

30 32 33 34 35 36 38 39 40 44

19,102,623 10,411,090 10,411,090 26,035,636 68,218,208 272,972 964,626 3,285 11,236,174 1,868,508

32,430,634 9,358,001 9,358,001 28,048,592 81,121,037 165,863 0 3,288 9,875,569 2,412,106

14,072,593 45 54,388,435 46 132,819,948 47 49 51 55 241,120 785,586

12,290,964 68,995,936 141,789,800

850,654

+446+447+4481+4551+4558+456+457+4581+462+ 473+509 +5186+5193+5194+5195+5196+5197) G. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA MAI MARE DE UN AN -TOTAL (rd. 50 la 55) H. PROVIZIOANE Provizioane pentru impozite (ct. 1516) Alte provizioane (ct. 1511+1512+1513+1514+1518) H. PROVIZIOANE - TOTAL I. VENITURI IN AVANS Subventii pentru investitii (ct 131) Venituri inregistrate in avans (ct. 472) I. VENITURI IN AVANS TOTAL(rd. 61+62) J. CAPITAL SI REZERVE I. CAPITAL (rd. 66 la 68), din care: - capital subscris varsat (ct. 1012) TOTAL CAPITAL III. REZERVE DIN REEVALUARE (ct. 105) IV. REZERVE (rd. 70 la 73) Rezerve legale (ct. 1061) Rezerve re prezentand surplusul din rezerve din reevaluare (ct. 1065) Alte rezerve (ct. 1068) TOTAL REZERVE (rd. 70 la 73) Actiuni proprii (ct. 109) Pierderi legate de instrumente de capital (ct. 149) V. REZULTATUL REPORTAT (ct. 117 sold C) (ct. 117 sold D) VI. REZULTATUL EXERCITIULUI (ct. 121 sold C) (ct. 121 sold D) Repartizarea profitului 42

1,026,706 56 58 59 60 61 62 63 1,678,662 400,000 2,078,662 1,038 30,152 31,190

850,654

4,200,118 685,440 4,885,558 726 726

64 67 69

109,486,150 109,486,150 32,271,085

109,486,150 109,486,150 18,745,953

70 72 73 74 75 77

3,816,391 214,735 3,005,479 7,036,605 813 173,154

4,798,196 443,097 3,005,479 8,246,772 813 173,154

78 80 81 82

2,403,822 21,310,153 -

18,906,332 19,636,090 981,805

(ct. 129) TOTAL CAPITALURI PROPRII (rd. 67+69+74-75-77+78+80-82) J. CAPITALURI - TOTAL (rd. 83) 83 85 129,713,542 129,713,542 136,052,862 136,052,862

43

Anexa 3 CONTUL DE PROFIT SI PIERDERE Nr. Rand 1. Cifra de afaceri neta


(rd. 02 la 04)

2008 1 2 3 6 7 8 9 65,102,889 63,684,564 1,418,325 1,111,914 136,871

2009 67,108,836 63,684,029 3,424,807 1,489,562 144,831

Productia vanduta
(ct. 701+702+703+704+705+706+708-667)

Venituri din vanzarea marfurilor


(ct. 707)

2. Variatia stocurilor

(ct. 711 sold C) (ct. 711 sold D)

3. Productia imobilizata
(ct. 721+722)

4. Alte venituri din exploatare


(ct. 758+7417)

VENITURI DIN EXPLOATARE - TOTAL


(rd. 01+05-06+07+08+09)

10

66,351,674

68,743,229

5.a) Cheltuieli cu materiile prime si materialele consumabile


(ct. 601+602-7412)

11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

16,777,384 335,164 1,826,628 705,710 13,108,308 10,312,636 2,795,672 4,051,727 4,127,876 76,149 (161,673) 217,086

16,692,653 282,635 1,621,819 1,976,456 13,076,265 10,222,967 2,853,298 4,539,122 4,546,538 7,416 1,224,365 1,425,744

Alte cheltuieli materiale


(ct. 603+604+606+608)

b) Alte cheltuieli din afara (cu energie si apa)


(ct. 605-7413)

Cheltuieli privind marfurile


(ct. 607)

6. Cheltuieli cu personalul (rd. 15+16) a) Salarii


(ct. 621+641-7414)

b) Cheltuieli cu asigurarile si protectia sociala


(ct. 645-7415)

7.a) Ajustarea valorii imobilizarilor corporale si necorporale (rd. 18-19) a.1) Cheltuieli
(ct. 6811+6813)

a.2) Venituri
(ct. 7813+7815)

7.b) Ajustarea valorii activelor circulante (rd. 21-22) b.1) Cheltuieli (ct. 654+6814) 44

b.2) Venituri (ct. 754+7814) 8. Alte cheltuieli de exploatare (rd. 24 la 26) 8.1. Cheltuieli privind prestatiile externe (ct. 611+612+613+614+622+623+624+625+626+627+ 628-7416) 8.2. Cheltuieli cu alte impozite, taxe si varsaminte asimilate (ct. 635) 8.3. Cheltuieli cu despagubiri, donatii si activele cedate (ct. 6581+6582+6583+6588) Ajustari privind provizioanele pentru riscuri si cheltuieli (rd. 28-29) - Cheltuieli - Venituri CHELTUIELI DE EXPLOATARE - TOTAL (rd. 10 la 14+17+20+23+27) REZULTATUL DIN EXPLOATARE: (rd. 10-30) Profit 11. Venituri din dobanzi (ct. 766) Alte venituri financiare (ct. 7617+762+763+764+767+768+765+788) VENITURI FINANCIARE - TOTAL (rd. 33+35+37+39) 12.Ajustari de valoare privind imobilizarile financiare si a investitiilor detinute ca active circulante (rd 4445) -Cheltuieli (ct. 686) -Venituri (ct. 786) 13. Cheltuieli privind dobanzile (ct. 666-7418) Alte cheltuieli financiare (ct. 663+664+665+688+668) CHELTUIELI FINANCIARE - TOTAL (rd. 43+46+48) REZULTATUL FINANCIAR Profit (rd. 42-49) Pierdere (rd. 49-42) 14. REZULTATUL CURENT Profit (rd. 10+42-32-49) 45

23 24 25

378,759 15,171,105 13,709,301

201,379 15,841,334 14,399,084

26

874,037

1,096,904

27

587,767

345,346

29 30 31 32

(11,590) 1,102,845 1,114,435 51,802,763

(222,593) 1,325,489 1,548,082 55,032,056

14,548,911 33 39 41 42 1,870,666 2,284,020 4,154,686

13,711,173

3,000,949 1,651,807 4,652,756

43 44 45 46 48 49

35,141,987 35,141,987 206,209 2,228,520 37,576,716

(6,064,376) 6,064,376 142,295 1,699,469 (4,222,612)

50 51

33,422,030

8,875,368 -

52

22,586,541

Pierdere (rd. 32+49-10-42) 17. REZULTATUL EXTRAORDINAR (rd. 54-55) VENITURI TOTALE (rd. 10+42+54) CHELTUIELI TOTALE (rd. 32+49+55) REZULTATUL BRUT (rd. 58-59) (rd. 59-58) 18. IMPOZITUL PE PROFIT 20. REZULTATUL NET AL EXERCITIULUI FINANCIAR Profit Pierdere

53 56

18,873,119 -

58 59

70,506,360 89,379,479

73,395,985 50,809,444

Profit Pierdere

60 61 62

18,873,119 2,437,034 -

22,586,541 2,950,451 19,636,090 -

64 65

21,310,153

46